私募股權(quán)基金稅收優(yōu)惠政策發(fā)展趨勢(shì)

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摘要：20世紀(jì)末，私募股權(quán)基金進(jìn)入我國(guó)。自2007年起，國(guó)家對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展大為鼓勵(lì)，先后出臺(tái)了多項(xiàng)鼓勵(lì)科技型創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的文件，并進(jìn)行了稅收法律政策上的配合支持。文章梳理分析了針對(duì)不同投資者的所得稅稅收征管政策及優(yōu)惠情況。研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)家已陸續(xù)出臺(tái)對(duì)于私募股權(quán)投資基金的稅收優(yōu)惠，無論是全國(guó)層面還是地方層面，都有稅收政策支持。其有稅收優(yōu)惠力度已有明顯加強(qiáng)，并有繼續(xù)增強(qiáng)的趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金；稅收政策；稅收優(yōu)惠

一、中國(guó)私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)穩(wěn)固增長(zhǎng)

20世紀(jì)80年代以來，改革開放進(jìn)程推進(jìn)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)逐漸繁榮，中國(guó)金融市場(chǎng)賴以生長(zhǎng)的土壤和肥料逐漸豐沃起來，并誕生了第一批契約型封閉式基金。之后，中國(guó)的基金業(yè)開始了摸索式發(fā)展，私募股權(quán)投資基金也在20世紀(jì)末進(jìn)入到我國(guó)資本市場(chǎng)上。1995年，《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，鼓勵(lì)外國(guó)資本在我國(guó)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。2005年，股權(quán)分置改革浩浩蕩蕩鋪開，私募股權(quán)市場(chǎng)迅速發(fā)展，直到2008年達(dá)到鼎盛時(shí)期。隨著全球金融危機(jī)的爆發(fā)，潛在風(fēng)險(xiǎn)逐一顯現(xiàn)，進(jìn)入2009年，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金募資數(shù)額大幅下滑，但又再一次成長(zhǎng)起來。此后，國(guó)家對(duì)于私募股權(quán)基金的鼓勵(lì)支持政策、行業(yè)監(jiān)管法規(guī)、配套服務(wù)體系更加完善，私募股權(quán)市場(chǎng)進(jìn)入到規(guī)范化發(fā)展階段。如圖1所示，受監(jiān)管因素影響，2015年以來，中國(guó)私募基金的市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)膨脹，但增長(zhǎng)速度逐漸放緩。其中私募股權(quán)投資基金占比最大，至2020年7月，其市場(chǎng)存量規(guī)模已超過10萬億元。

二、文獻(xiàn)綜述

從國(guó)內(nèi)外研究趨勢(shì)看，對(duì)于私募股權(quán)基金的研究已從宏觀層面延伸到微觀機(jī)制的探索。國(guó)內(nèi)研究起步晚于國(guó)外，但研究成果依然豐富。在宏觀研究上，國(guó)外對(duì)于私募股權(quán)基金相關(guān)稅收的研究主要集中在資本利得稅的降低是否促進(jìn)了私募基金的增長(zhǎng)（Warne，1988；Gompers，etc.，1997）和個(gè)人所得稅的降低是否有利于私募基金行業(yè)的發(fā)展（Anand，1994；Cullen，etc.，2002）兩個(gè)方向上，結(jié)論不一而足：Warne認(rèn)為資本利得稅的降低利于私募基金增長(zhǎng)，Gompers等則認(rèn)為私募基金增長(zhǎng)并不是因?yàn)橘Y本利得稅降低，而是由其他因素導(dǎo)致。Anand認(rèn)為個(gè)人所得稅降低推動(dòng)了私募基金的發(fā)展，Cullen等則持相反意見。國(guó)內(nèi)則探究了國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的啟示性作用（黃鳳羽，2004等），進(jìn)行了關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資的法律規(guī)制的研究（賀江華，2020），對(duì)我國(guó)私募股權(quán)投資基金行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)的完善提出了經(jīng)驗(yàn)建議。從《合伙企業(yè)法》出臺(tái)實(shí)施開始，學(xué)術(shù)界開始關(guān)注有限合伙制對(duì)企業(yè)稅收的影響，主要集中在稅收優(yōu)勢(shì)及不足等方面（張學(xué)勇，2010；邢燕，2012）。在微觀層面，國(guó)際上，更多的研究探究了稅收情況對(duì)于影響創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)的因素有何影響。其中，Bozkayay等（2009）認(rèn)為稅收水平對(duì)企業(yè)活動(dòng)存在影響。而我國(guó)對(duì)于稅收政策如何影響企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)，優(yōu)惠性稅收政策是否能有效傳導(dǎo)并影響到企業(yè)投資活動(dòng)績(jī)效方面的研究還稍顯不足。

三、私募股權(quán)投資基金的稅收環(huán)境

（一）私募股權(quán)投資基金的基本稅收法規(guī)私募股權(quán)投資基金的投資者按照其類型可以分為個(gè)人投資者、公司型投資者和合伙企業(yè)型投資者，每一類投資者適用的稅收政策都不一樣。根據(jù)《個(gè)人所得稅法》、《企業(yè)所得稅法》等法律規(guī)定，以及各項(xiàng)稅收文件，私募股權(quán)基金不同投資者類型的所得稅納稅義務(wù)已經(jīng)明晰，現(xiàn)將上述稅收政策進(jìn)行整理，如表1所示。由于流轉(zhuǎn)稅、財(cái)產(chǎn)行為稅等稅種的稅收征管不因納稅人的組織形態(tài)而產(chǎn)生巨大差異，此處未進(jìn)行增值稅等其他稅種的稅收政策分析。

（二）私募股權(quán)投資基金的稅收優(yōu)惠性政策為利于私募股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)活力，助力科技興國(guó)、人才強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的推進(jìn)，國(guó)家推出了多項(xiàng)針對(duì)私募股權(quán)市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的優(yōu)惠性稅收政策，包括全國(guó)性的優(yōu)惠扣除政策和區(qū)域性的財(cái)政返還政策等。1.全國(guó)性優(yōu)惠政策從全國(guó)層面來看，以2000年出臺(tái)的國(guó)稅發(fā)[2000]118號(hào)稅收文件為標(biāo)志，國(guó)家第一次對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的稅收征管進(jìn)行了規(guī)定，使得股權(quán)投資業(yè)務(wù)的所得稅得以逐步規(guī)范。而財(cái)稅[2007]31號(hào)稅收文件則明確要促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，奠定了對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠基調(diào)。2009年，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)文，在國(guó)稅發(fā)[2009]87號(hào)文件中就創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問題做出安排，對(duì)于支持中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)投企業(yè)，符合一定條件的將在應(yīng)納稅所得額中給予70%投資額的抵扣，大大降低了投資者的稅負(fù)，鼓勵(lì)了投資者的投資積極性。近年來，陸續(xù)出臺(tái)了新的稅收文件，就創(chuàng)投企業(yè)和天使投資人如何享受上述70%的投資額抵扣優(yōu)惠做了進(jìn)一步的細(xì)化規(guī)定。財(cái)稅[2019]8號(hào)稅收文件對(duì)合伙企業(yè)個(gè)人合伙人的個(gè)人所得稅如何計(jì)算的問題進(jìn)行了說明，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以選擇按照年度所得整體核算或者按照單一投資基金核算，整體核算下，按個(gè)人年度所得綜合稅率5%~35%納個(gè)人所得稅；單一核算下個(gè)人所得稅按20%稅率計(jì)算繳納，該文件還明確了各項(xiàng)所得的計(jì)算和扣除標(biāo)準(zhǔn)。以上即為我國(guó)私募股權(quán)投資基金及創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所現(xiàn)行適用的全國(guó)性優(yōu)惠扣除政策。2.區(qū)域性優(yōu)惠政策在區(qū)域性優(yōu)惠政策方面，各地的財(cái)政返還政策以及全國(guó)的優(yōu)惠試點(diǎn)政策都逐步推開來。以深圳市的地區(qū)性優(yōu)惠稅收政策為例，深圳市前海合作區(qū)對(duì)符合優(yōu)惠目錄的企業(yè)給予企業(yè)所得稅稅率按15%計(jì)算的減稅優(yōu)惠，設(shè)立人才發(fā)展引導(dǎo)專項(xiàng)資金，提供境外高端人才和緊缺人才財(cái)政補(bǔ)貼；此外深圳市前海合作區(qū)還設(shè)置股權(quán)投資基金專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)，包括：企業(yè)管理費(fèi)收入獎(jiǎng)勵(lì)，股權(quán)投資基金業(yè)落戶獎(jiǎng)勵(lì)，以及為股權(quán)投資基金或者股權(quán)投資基金管理企業(yè)而設(shè)立的辦公租（購）房補(bǔ)貼。全國(guó)的優(yōu)惠試點(diǎn)政策在北京市已多次推出，例如財(cái)稅[2013]71號(hào)稅收文件提出在中關(guān)村進(jìn)行有限合伙型創(chuàng)投企業(yè)法人合伙人的企業(yè)所得稅改革試點(diǎn)工作，此辦法現(xiàn)已被推廣為全國(guó)范圍內(nèi)適用。2020年，國(guó)務(wù)院再次在北京中關(guān)村開展試點(diǎn)工作，逐步擴(kuò)大和穩(wěn)定了對(duì)于創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠。國(guó)函[2020]123號(hào)文件規(guī)定在中關(guān)村開展公司型創(chuàng)投企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠試點(diǎn)，為鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，對(duì)符合條件的前述企業(yè)在年末按照個(gè)人股東持股比例免征企業(yè)所得稅；個(gè)人股東獲得的股息紅利僅征個(gè)人所得稅，不再有重復(fù)征稅問題。

四、私募股權(quán)基金的稅收征管趨勢(shì)探析

私募股權(quán)投資基金已成為我國(guó)金融業(yè)的重要組成部分，從國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)的各項(xiàng)政策來看，對(duì)于私募股權(quán)投資基金的稅收優(yōu)惠和激勵(lì)力度也正在不斷加強(qiáng)。

（一）避免重復(fù)課稅問題的解決一直以來，公司型企業(yè)的個(gè)人投資者其從公司取得的分紅所得或股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得需先后征收企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅的問題長(zhǎng)期存在，一定程度上限制了我國(guó)的股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展壯大。國(guó)家開始在2007年實(shí)施《合伙企業(yè)法》，承認(rèn)了合伙制的私募基金的法律地位，規(guī)范了私募基金的財(cái)稅支持政策。自此，對(duì)于合伙企業(yè)的稅收征管問題開始嚴(yán)格遵從稅收法定原則，合伙制私募基金的雙重納稅問題得以解決。不止于此，2020年9月，國(guó)務(wù)院再次發(fā)文試點(diǎn)針對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，對(duì)公司型創(chuàng)投企業(yè)的企業(yè)所得稅給予部分免征的優(yōu)惠，個(gè)人投資者將不再面臨重復(fù)征稅的問題。

（二）稅收政策優(yōu)惠政策的推進(jìn)稅收政策的規(guī)范化問題由來已久，一項(xiàng)好的稅收優(yōu)惠政策到底能為納稅人帶來多少稅收上的優(yōu)惠，其關(guān)鍵一步還是看各地稅局的稅收征管。以地方性稅收獎(jiǎng)勵(lì)政策為例，投資人往往會(huì)被異地的稅收優(yōu)惠政策吸引而前往當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資，然而這些政策能否落地、能有多少實(shí)惠給到投資人還很難說。目前各地的地方性優(yōu)惠中普遍存在的問題主要有以下四個(gè)方面需要關(guān)注：一是行政審批、工商監(jiān)管辦法是否完善。為吸引投資者入駐當(dāng)?shù)?，政府往往?duì)企業(yè)的遷入提供各種便利，但對(duì)企業(yè)的注銷、遷出卻不開門路，投資人來這里投資了，卻不能把賺到的錢從這里拿走。二是優(yōu)惠政策的兌現(xiàn)情況。承諾每年經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)達(dá)到一定條件即返還20%~40%稅收的政策優(yōu)惠，每年又有多少人拿到呢？三是政策是普惠的還是有門檻的。這個(gè)問題決定了這個(gè)優(yōu)惠要想享受到，到底有多難。四是優(yōu)惠政策是否具有連續(xù)性，往往也是投資人考慮的重點(diǎn)。以上四點(diǎn)歸結(jié)起來就是這個(gè)優(yōu)惠政策投資人能不能享受到，萬萬不可因稅務(wù)機(jī)關(guān)或其他部門難以將政策執(zhí)行到位而使這些成為一紙空談。

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作者：張晚瑩 單位：廣東工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院