風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)論文精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)論文范文

【關(guān)鍵詞】 創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目； 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系； 定量分析方法

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程可分為三個(gè)基本階段：第一階段是項(xiàng)目的篩選和評(píng)價(jià)。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)如何從大量的、不同領(lǐng)域的項(xiàng)目中挑選出可供投資的項(xiàng)目是這一階段的關(guān)鍵。第二階段是經(jīng)營(yíng)投資項(xiàng)目。包括對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督、向創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理層提供咨詢和建議、幫助企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)專業(yè)化等；第三階段是風(fēng)險(xiǎn)資本退出。該階段的核心問題是如何在保證資本增值的前提下退出現(xiàn)有投資。因此，如何以合理的成本準(zhǔn)確、快速地尋找到合適投資的項(xiàng)目就成了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資成功運(yùn)作的前提和保障。在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的篩選過程中，通用也是最可行方法之一就是采用評(píng)估指標(biāo)法。因而，構(gòu)建科學(xué)、合理的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系就成為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)首要而又迫切需要解決的問題。

一、國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的綜述

國(guó)外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展源于20世紀(jì)40年代，因此，理論界對(duì)于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的研究也較為成熟。Wells（1974）和Poindexte（1976）分別對(duì)近百家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了實(shí)證調(diào)查研究，發(fā)現(xiàn)管理層、產(chǎn)品、市場(chǎng)、期望回報(bào)率是影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)決策的重要因素。Tyebjee&Bruno（1984）通過訪問風(fēng)險(xiǎn)投資家和全美風(fēng)險(xiǎn)資本聯(lián)合會(huì)的所有成員，最后得出了影響投資決策的16個(gè)主要因素，并將其分為四大類：市場(chǎng)吸引力、產(chǎn)品的差異性、管理能力、抗環(huán)境的威脅；MacMillan，Siegel&Subba Narasimba（1985）在Tyebjee&Bruno研究的基礎(chǔ)上，確認(rèn)了27項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，首次突顯了對(duì)企業(yè)家素質(zhì)與經(jīng)驗(yàn)的關(guān)注，將企業(yè)家自身具有支撐其持續(xù)奮斗的天賦、企業(yè)家對(duì)本企業(yè)目標(biāo)市場(chǎng)非常熟悉兩項(xiàng)指標(biāo)作為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇考慮的最重要評(píng)估指標(biāo)。Carter&Auken（1989）提出的指標(biāo)體系亦證實(shí)了企業(yè)家素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家最為關(guān)注的內(nèi)容，前9項(xiàng)指標(biāo)中有8項(xiàng)與企業(yè)家相關(guān)：與企業(yè)家人格特征相關(guān)的正直誠(chéng)實(shí)、動(dòng)機(jī)與責(zé)任感、與企業(yè)家經(jīng)驗(yàn)相關(guān)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)分別排前三位。Jim Swartz（1990）作為風(fēng)險(xiǎn)資本家，認(rèn)為成功的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家首先是對(duì)人、其次才是對(duì)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃進(jìn)行投資，投資決策的最重要因素是人的素質(zhì)，首先關(guān)注管理團(tuán)隊(duì)的背景；然后對(duì)團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)者進(jìn)行評(píng)估，包括領(lǐng)導(dǎo)能力、創(chuàng)新能力、正直、開放和奉獻(xiàn)精神。Rah&Turpin（1993）分別對(duì)新加坡和日本的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司采用的投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了分析，得出企業(yè)家的個(gè)人素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn) 被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)。Knight（1986）&MacMillanetal（1987）首次考慮到了投資環(huán)境因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇的影響，認(rèn)為影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)包括企業(yè)家、產(chǎn)品、市場(chǎng)、金融四大方面25個(gè)因素；Kakati（1999）通過對(duì)集群因素分析，認(rèn)為Knight & MacMillanetal是針對(duì)技術(shù)性較低的風(fēng)險(xiǎn)投資而提出的，并不適合于高科技風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，進(jìn)而提出了影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的新因素：企業(yè)家因素、資源因素、競(jìng)爭(zhēng)策略、產(chǎn)品特征、市場(chǎng)因素、金融因素等。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)項(xiàng)目投資偏好的理論與實(shí)證研究不多，以對(duì)國(guó)外研究成果的理論擴(kuò)展為主。劉常勇（1996）調(diào)查了臺(tái)灣地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資狀況，主要從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)角度將風(fēng)險(xiǎn)分析因素分為商業(yè)計(jì)劃書、經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)營(yíng)銷、產(chǎn)品與技術(shù)、財(cái)務(wù)計(jì)劃、投資報(bào)酬五個(gè)方面的共22個(gè)指標(biāo)。楊艷萍（2003）對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了分析與評(píng)價(jià)，提出了包括環(huán)境、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司三個(gè)方面72個(gè)因素的評(píng)價(jià)體系，并對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資在不同介入階段風(fēng)險(xiǎn)因素重要程度進(jìn)行了排序與分析。熊保平（2003）不僅構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)系統(tǒng)模型，而且通過對(duì)國(guó)內(nèi)近百家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的問卷調(diào)查，使用GA-AHP進(jìn)行權(quán)重計(jì)算得出了一級(jí)指標(biāo)的權(quán)重。劉道榆、莊永友（2006）對(duì)Tyebjee和Bruno提出的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型進(jìn)行了修改，增加了風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式對(duì)投資的影響，得出了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型。

通過國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的回顧，可以發(fā)現(xiàn)，盡管國(guó)外學(xué)者所得出的項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)體系存在一定的差異，但是一些主要因素和指標(biāo)及重要程度是大家所公認(rèn)的，如風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)、風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性兩大因素。而國(guó)內(nèi)研究文獻(xiàn)則偏重于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)的可行性分析，尚未對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)引起足夠的重視。另外，國(guó)內(nèi)研究對(duì)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)者尚欠考慮，對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面的考慮尚顯不足。

二、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建的原則

（一）前瞻性原則

指標(biāo)的設(shè)計(jì)必須體現(xiàn)前瞻性，既要立足于現(xiàn)在，能分析風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的目前狀況，而且要保持一定的超前性，能夠預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目未來的狀況，不受時(shí)間、范圍大小、評(píng)價(jià)對(duì)象等因素的影響，具有可持續(xù)觀察性。

（二）客觀性和可操作性原則

力求評(píng)價(jià)指標(biāo)能客觀地反映評(píng)價(jià)對(duì)象的實(shí)際情況，同時(shí)指標(biāo)體系對(duì)于建立數(shù)學(xué)模型、采集數(shù)據(jù)、評(píng)價(jià)考核、綜合分析等都是可行的，具有可采集性和可衡量性的特點(diǎn)，能夠有效的測(cè)度和統(tǒng)計(jì)。

（三）自適應(yīng)性與精簡(jiǎn)性原則

所選擇的指標(biāo)不僅要適應(yīng)不同的行業(yè)、區(qū)域，綜合的反映項(xiàng)目的總體情況，而且必須目標(biāo)一致、相互獨(dú)立，全面、完整而又精簡(jiǎn)，避免復(fù)雜。

（四）系統(tǒng)性與科學(xué)性原則

指標(biāo)的選擇必須以風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)理論為依據(jù)，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的統(tǒng)一、定性與定量的結(jié)合，使評(píng)價(jià)結(jié)果能夠全面、科學(xué)地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的基本情況及存在問題。

三、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

（一）第一層指標(biāo)

根據(jù)前人關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的相關(guān)研究及風(fēng)險(xiǎn)投資影響因素理論，對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行篩選、整合，確定了影響創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的兩個(gè)重要因素：風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)價(jià)，構(gòu)成創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的第一層指標(biāo)。

1.風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià)

風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目處于復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境，要求風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)具備高超的運(yùn)營(yíng)能力和應(yīng)變措施。包括項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)關(guān)鍵管理人員基本素質(zhì)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和管理能力、組織結(jié)構(gòu)合理性等方面的內(nèi)容。

2.風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)價(jià)

風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的實(shí)施效果優(yōu)劣很大程度上取決于項(xiàng)目自身在經(jīng)濟(jì)視角下的投資可行性，是整個(gè)評(píng)價(jià)體系的重中之重，目的在于優(yōu)選出具有較高經(jīng)濟(jì)可行性的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。主要包括項(xiàng)目的成長(zhǎng)性分析、風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的商業(yè)化前景預(yù)測(cè)及項(xiàng)目盈利能力評(píng)價(jià)三個(gè)方面內(nèi)容。

（二）第二層指標(biāo)及其細(xì)分

1.風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的細(xì)分

人才是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功之本，企業(yè)家及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià)一直是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)者們研究的熱點(diǎn)之一，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)的各種能力也是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)評(píng)估的重中之重。

企業(yè)管理的優(yōu)劣，直接決定了企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。而高素質(zhì)的企業(yè)家與管理團(tuán)隊(duì)及良好的組織結(jié)構(gòu)則是管理好企業(yè)的重要前提和保障。因此，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià)應(yīng)該包括企業(yè)家的基本素質(zhì)的高低、管理經(jīng)驗(yàn)與管理能力、組織結(jié)構(gòu)與制度三個(gè)方面（如表1所示）。企業(yè)家的基本素質(zhì)包括企業(yè)家專業(yè)知識(shí)水平、領(lǐng)導(dǎo)能力、成長(zhǎng)背景、誠(chéng)信及戰(zhàn)略管理能力五個(gè)方面；企業(yè)團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)與管理能力主要包括團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)管理能力、技術(shù)管理能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和融資能力；組織結(jié)構(gòu)與制度主要分為團(tuán)隊(duì)專業(yè)結(jié)構(gòu)的合理性、年齡結(jié)構(gòu)的合理性、內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)性、管理制度的完善性及機(jī)制的健全性等。

2.風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)細(xì)分

風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)價(jià)主要側(cè)重于項(xiàng)目的成長(zhǎng)性、項(xiàng)目的市場(chǎng)前景及盈利能力評(píng)價(jià)三個(gè)方面（如表2所示）。項(xiàng)目的成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)包括項(xiàng)目的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、持續(xù)可能增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率等方面；項(xiàng)目的市場(chǎng)前景評(píng)價(jià)包括市場(chǎng)需求程度、新產(chǎn)品替代率、產(chǎn)品市場(chǎng)定價(jià)能力、市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)增長(zhǎng)能力五個(gè)方面；項(xiàng)目盈利能力評(píng)價(jià)主要體現(xiàn)為超額動(dòng)態(tài)投資效率、項(xiàng)目產(chǎn)品毛利率、項(xiàng)目?jī)糍Y產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率等。

（三）創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)

綜合第一層指標(biāo)、第二層指標(biāo)及其細(xì)分指標(biāo)，可以得到創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。同時(shí)，由于所構(gòu)建指標(biāo)體系的層次結(jié)構(gòu)，我們?cè)O(shè)計(jì)調(diào)查問卷，調(diào)查對(duì)象包括高校及科研機(jī)構(gòu)專家、財(cái)政科技部門工作人員以及高新區(qū)企業(yè)負(fù)責(zé)人、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人等，并結(jié)合調(diào)查結(jié)構(gòu)采用AHP分析方法計(jì)算了各指標(biāo)相對(duì)于上一層指標(biāo)的權(quán)重，進(jìn)而經(jīng)過綜合計(jì)算，得出各指標(biāo)相對(duì)于第一層（準(zhǔn)則層）指標(biāo)的權(quán)重（如表3所示）。

四、結(jié)束語

本文在總結(jié)前人研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)理論，按照科學(xué)性、系統(tǒng)性、前瞻性等原則，將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系分為兩個(gè)一級(jí)分指標(biāo)6個(gè)二級(jí)分指標(biāo)28個(gè)三級(jí)分指標(biāo)。運(yùn)用該指標(biāo)體系，結(jié)合適當(dāng)?shù)臄?shù)學(xué)方法，既可以分別評(píng)估創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)的能力與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性，也可以對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的整體情況做出評(píng)估；不僅有利于不同風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目之間的橫向比較，同時(shí)在縱向的時(shí)間序列上還可以反映同一項(xiàng)目的不同歷史時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)變化情況，從而為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)評(píng)估投資項(xiàng)目及了解其運(yùn)行情況提供了基本依據(jù)。

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第2篇：風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)論文范文

關(guān)鍵詞：礦業(yè)權(quán)；實(shí)物期權(quán)；二叉樹模型；價(jià)值評(píng)估

1. 礦業(yè)權(quán)的內(nèi)涵

礦業(yè)權(quán)概念的由來可追溯到古羅馬時(shí)期，其理論內(nèi)涵伴隨著人類開發(fā)、利用礦產(chǎn)資源能力的提高而不斷豐富。時(shí)至今日，關(guān)于礦業(yè)權(quán)內(nèi)涵的爭(zhēng)論仍是經(jīng)濟(jì)學(xué)界的熱門話題。主流的觀點(diǎn)為，礦業(yè)權(quán)即探礦權(quán)和采礦權(quán)的合稱。探礦權(quán)是指在依法界定的勘探范圍內(nèi)，勘察礦產(chǎn)資源并優(yōu)先取得勘探區(qū)礦產(chǎn)資源開采權(quán)的權(quán)利。采礦權(quán)人依法享有開采和處分礦產(chǎn)資源并取得收益的權(quán)利。在法律的約束下有償轉(zhuǎn)讓礦業(yè)權(quán)是礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)形成與發(fā)展的根基。

2. 礦業(yè)權(quán)價(jià)值的實(shí)物期權(quán)特性

礦業(yè)權(quán)的價(jià)值取決于未來經(jīng)濟(jì)利益的流入量及時(shí)間價(jià)值。礦業(yè)活動(dòng)存在諸多不確定性因素，主要體現(xiàn)在宏觀環(huán)境、預(yù)計(jì)儲(chǔ)量、礦種質(zhì)量、開發(fā)成本、受益年限等方面。這些因素使未來流入的經(jīng)濟(jì)利益無法有效量化，增加了礦業(yè)權(quán)價(jià)值評(píng)估的不確定性。在實(shí)踐中，礦業(yè)活動(dòng)投資人可以通過靈活的管理活動(dòng)選擇更加有利的發(fā)展方向，影響它所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化和突發(fā)狀況。投資于礦業(yè)活動(dòng)經(jīng)?？梢栽黾油顿Y人的選擇權(quán)，這種未來可以采取某種行動(dòng)的權(quán)利而非義務(wù)是有價(jià)值的，它們被稱為實(shí)物期權(quán)。而這一未來選擇權(quán)也正是礦業(yè)權(quán)價(jià)值的核心所在。帶有實(shí)物期權(quán)性質(zhì)的礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目的現(xiàn)金流特征可以用下圖表示。（見圖1）

只要未來是不確定的，投資者就會(huì)利用擁有的實(shí)物期權(quán)增加價(jià)值，而不是被動(dòng)的執(zhí)行既定方案。完全忽視礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目本身的實(shí)物期權(quán)特性，是傳統(tǒng)折現(xiàn)現(xiàn)金流量法在價(jià)值評(píng)估中的局限性。

3. 礦業(yè)權(quán)價(jià)值評(píng)估二叉樹模型分析

3.1 二叉樹模型綜述

二叉樹模型是期權(quán)定價(jià)理論中的經(jīng)典模型之一，是由Cox，Ross和Robinstein提出來的。二叉樹模型用大量離散的小幅度二值運(yùn)動(dòng)來模擬連續(xù)的資產(chǎn)價(jià)格，建立相應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)值樹形圖。在得到每個(gè)結(jié)點(diǎn)資產(chǎn)價(jià)值的基礎(chǔ)上，從樹形結(jié)構(gòu)的末端T時(shí)刻開始往回倒推，從而得出期權(quán)的定價(jià)。因而可以利用二叉樹模型對(duì)礦業(yè)權(quán)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

利用二叉樹模型評(píng)估礦業(yè)權(quán)的價(jià)值可遵循以下步驟：首先是確定上行乘數(shù)和下行乘數(shù)u=1+上千百分比=eσ，d=1-下降百分比=1÷u其中e為自然常數(shù)，約等于2.7183，σ為標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，t為以年表示的時(shí)段長(zhǎng)度；然后構(gòu)造現(xiàn)金流量二叉樹和項(xiàng)目?jī)r(jià)值二叉樹（見圖2）；接著是確定上行概率和下行概率，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理期望收益率R=（u-1）p+（d-1）（1-p）求得上行概率p=（R-d+1）/u-d，下行概率=1-p，進(jìn)而得出上行現(xiàn)金流量=u×p，下行現(xiàn)金流量=d×（1-p）；最后通過逆推的方法求出起初礦業(yè)權(quán)的價(jià)值。

3.2二叉樹模型的應(yīng)用

在對(duì)礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，往往需要量化其中蘊(yùn)含的放棄期權(quán)。作為一項(xiàng)看跌期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值，而執(zhí)行價(jià)格是項(xiàng)目的清算價(jià)值，這里的清算價(jià)值不僅指礦區(qū)設(shè)備殘值的變現(xiàn)收入，還包括礦區(qū)有關(guān)資產(chǎn)的重組以及礦業(yè)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的重新挖掘。以下將通過我國(guó)某公司投資云母氧化鐵礦的實(shí)例系統(tǒng)闡述帶有放棄期權(quán)性質(zhì)的礦業(yè)權(quán)價(jià)值評(píng)估過程。

2011年3月，某電氣股份有限公司董事會(huì)會(huì)議同意子公司某礦業(yè)有限責(zé)任公司投資人民幣1000萬元建設(shè)自產(chǎn)鏡鐵礦產(chǎn)品深加工云母氧化鐵的項(xiàng)目。項(xiàng)目可行性分析稱，如果項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)云母氧化鐵4.8萬噸，初步預(yù)計(jì)該礦只有五年的開采量。目前市場(chǎng)上云母氧化鐵礦產(chǎn)品的平均單價(jià)2360元/噸，假設(shè)該價(jià)格每年的上漲幅度在3%左右，但是很不穩(wěn)定，其標(biāo)準(zhǔn)差為15%，因此，銷售收入應(yīng)當(dāng)采用含有風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率10%作為折現(xiàn)率。若預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的變動(dòng)成本支出為2300萬元，每年以3.5%的幅度增長(zhǎng)，但不穩(wěn)定，適用10%的折現(xiàn)率。每噸云母氧化鐵礦的固定成本支出合計(jì)每年1800元。由于固定成本相對(duì)穩(wěn)定，可以使用五年期國(guó)債票面利率5.75%作為折現(xiàn)率。假定1-5年后礦山的殘值分別為530萬元，500萬元，400萬元，300萬元和200萬元。

放棄期權(quán)的分析程序如下：

a. 計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

計(jì)算標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值是實(shí)物期權(quán)分析的第一步，也就是未考慮期權(quán)的項(xiàng)目?jī)r(jià)值。用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值為-108.02萬元。(見表1)

如果不考慮該礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目中蘊(yùn)含的實(shí)物期權(quán)，這時(shí)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于0，是個(gè)不可取的項(xiàng)目。

b. 構(gòu)造二叉樹

（1）確定上行乘數(shù)和下行乘數(shù)。由于礦產(chǎn)品加權(quán)平均單價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)差為15%，所以：

（2）構(gòu)造銷售收入二叉樹。按照計(jì)劃產(chǎn)量和當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，銷售收入為：

銷售收入=4.8×2360=11328（萬元）

目前還沒有開發(fā)，下個(gè)生產(chǎn)年度才可能有銷售收入：

第一年的上行收入=11328×1.1618=13160.87（萬元）

第一年的下行收入=11328×0.8607=9750.01（萬元） 以下各年的二叉樹以此類推。

（3）構(gòu)造營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量二叉樹。由于固定成本為每年8640萬元，銷售收入各結(jié)點(diǎn)減去8640萬元，再在此基礎(chǔ)上減去每年的變動(dòng)成本支出，可以得出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量二叉樹。

（4）確定上行概率和下行概率：

期望收益率=上行百分比×上行概率+（-下行百分比）×(1-上行概率)

5.75%=（1.1618-1）×上行概率+（0.8607-1）×(1-上行概率)

上行概率=0.653603

下行概率=1-上行概率=1-0.653603=0.346397

（5） 確定未調(diào)整的項(xiàng)目?jī)r(jià)值。首先，確定第5年各節(jié)點(diǎn)未經(jīng)調(diào)整的項(xiàng)目?jī)r(jià)值。由于項(xiàng)目在第五年年末終止，無論哪一條路徑，最終的清算價(jià)值均為200萬元。然后，確定第四年年末的項(xiàng)目?jī)r(jià)值，順序?yàn)橄壬虾笙隆?/p>

第四年年末項(xiàng)目?jī)r(jià)值

=[p×(第五年上行現(xiàn)金流量+第五年上行期末價(jià)值）+（第五年下行營(yíng)業(yè)現(xiàn)金+第五年下行期末價(jià)值）×（1-p）]÷(1+r)

=[0.653603×（12699+200）+（6484+200）×0.346397] ÷(1+5.75%)=10161.65 （萬元）

其他各節(jié)點(diǎn)以此類推。

（6） 確定調(diào)整的項(xiàng)目?jī)r(jià)值。

自上而下檢查各節(jié)點(diǎn)項(xiàng)目?jī)r(jià)值是否低于同期清算價(jià)值。低于清算價(jià)值，則表明清算比繼續(xù)經(jīng)營(yíng)更加有利，因此該項(xiàng)目應(yīng)該放棄，將清算價(jià)值填入“修正項(xiàng)目?jī)r(jià)值”二叉樹相應(yīng)節(jié)點(diǎn)。完成以上節(jié)點(diǎn)的調(diào)整之后，重新按照第五步的方法計(jì)算各節(jié)點(diǎn)的項(xiàng)目?jī)r(jià)值。計(jì)算的順序仍然遵循從后往前，從上往下，依次進(jìn)行。最后得出0時(shí)點(diǎn)的項(xiàng)目現(xiàn)值為9884.01萬元。

注：為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期間的變動(dòng)成本與投產(chǎn)第一年相同，即2300萬元。

c.確定最佳放棄策略

通過以上計(jì)算得出在考慮期權(quán)的基礎(chǔ)上項(xiàng)目的現(xiàn)值為9884.01萬元，初始投資為1000萬元，因此：

調(diào)整后NPV=9884.01-1000=8884.01萬元

未調(diào)整NPV=-108.02萬元

期權(quán)的價(jià)值=調(diào)整后NPV-調(diào)整前NPV=8884.01-（-108.02）=8992.03萬元

綜上所述，在考慮放棄期權(quán)后，該礦業(yè)權(quán)的價(jià)值相當(dāng)可觀，公司應(yīng)該進(jìn)行該云母氧化鐵投資項(xiàng)目。但是，如果未來價(jià)格下行使得繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值小于清算價(jià)值，則應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，進(jìn)行清算。

4. 二叉樹模型在礦業(yè)權(quán)估值中的優(yōu)越性

目前對(duì)實(shí)物期權(quán)進(jìn)行估值運(yùn)用最為廣泛的模型為Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型，它由布萊克與斯科爾斯在20世紀(jì)70年代提出。該模型認(rèn)為，只有股價(jià)的當(dāng)前值與未來的預(yù)測(cè)有關(guān)，變量過去的歷史和演變方式與未來的預(yù)測(cè)無關(guān)。運(yùn)用該模型對(duì)礦業(yè)權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，面臨著變量選取難度較大、風(fēng)險(xiǎn)度量不夠精確等突出問題。

與Black-Scholes模型以及傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法相比，二叉樹模型在對(duì)礦業(yè)權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)具有不可比擬的優(yōu)越性。

(1). 二叉樹模型可以更加直觀地揭示礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。二叉樹模型的樹形組合結(jié)構(gòu)可以有效地對(duì)礦業(yè)權(quán)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行單獨(dú)度量和分析，從而理清它們對(duì)礦業(yè)權(quán)價(jià)值的交叉影響，使管理者可以機(jī)動(dòng)靈活地采取措施，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的范圍內(nèi)。

(2). 二叉樹模型可以更好的反映市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對(duì)礦業(yè)權(quán)價(jià)值的影響。用二叉樹模型直觀地表現(xiàn)了各單位時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境和各參數(shù)的變化。另外，二叉樹模型在構(gòu)造礦業(yè)權(quán)價(jià)值樹形結(jié)構(gòu)圖時(shí)，可以根據(jù)金融市場(chǎng)的利率變化靈活地改變各個(gè)時(shí)間段內(nèi)復(fù)制組合所采用的無風(fēng)險(xiǎn)利率，使計(jì)算出的礦業(yè)權(quán)價(jià)值更加接近于其真實(shí)價(jià)值。

(3). 二叉樹模型在外觀上采用樹形的結(jié)構(gòu)，在給人帶來良好視覺效果的同時(shí)，使模型使用者在分析各個(gè)節(jié)點(diǎn)的礦業(yè)權(quán)價(jià)值時(shí)更加游刃有余。

5. 結(jié)論

礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目本質(zhì)是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，其本身蘊(yùn)含著實(shí)物期權(quán)的特性。二叉樹模型通過樹形結(jié)構(gòu)的建立得出了一種評(píng)估礦業(yè)權(quán)價(jià)值的科學(xué)方法。在礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量、靈活性等方面二叉樹模型具有其他期權(quán)估值模型所不可比擬的優(yōu)勢(shì)。在礦業(yè)權(quán)投資活動(dòng)中正確應(yīng)用二叉樹模型進(jìn)行估值，可以有效地控制風(fēng)險(xiǎn)和度量收益，提高投資活動(dòng)的效率，促進(jìn)礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

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第3篇：風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)論文范文

    關(guān)鍵詞:金融工程;學(xué)科定位;人才培養(yǎng)

    一、 金融工程是金融科學(xué)發(fā)展的必然要求

    20世紀(jì)50年代以前,金融學(xué)基本處于對(duì)事物的定性分析,即描述性階段。它由描述階段向定量分析階段的轉(zhuǎn)變始于馬柯維茨的風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論,該理論奠定了現(xiàn)代金融定量分析的基礎(chǔ)。1952年,馬科維茨(Markowitz)在結(jié)合奧斯本(Osbeme)的股票價(jià)格遵循隨機(jī)游走的期望收益率分布的基礎(chǔ)上,在《金融雜志》上發(fā)表了資產(chǎn)組合選擇一文,把投資的收益或回報(bào)定義為其可能結(jié)果的期望值,把風(fēng)險(xiǎn)定義為平均值的方差,這種均值—方差模型使數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法可以應(yīng)用到資產(chǎn)組合選擇的研究中。法瑪(Fama)在奧斯本(Osbeme)通過理性無偏的方式設(shè)定投資者主觀概率的基礎(chǔ)上,建構(gòu)并形成了有效市場(chǎng)假設(shè)(EMH),并進(jìn)一步細(xì)分了三種有效市場(chǎng),從而說明了價(jià)格反映所有的公開信息,已知的信息對(duì)獲利沒有價(jià)值的結(jié)論。隨后的夏普(sharp)、利特納(Litner)和莫辛(Mossin)將 EMH和馬科維茨的資產(chǎn)選擇理論相結(jié)合,建立了一個(gè)以一般均衡框架中的理性預(yù)期為基礎(chǔ)的投資者行為模型CAPM ,說明了市場(chǎng)上的超額回報(bào)率是由于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)才形成的結(jié)論。布萊克、斯科爾斯、默頓等人進(jìn)一步相繼拓展了上述研究,提出了套利定價(jià)模型(APT)、期權(quán)定價(jià)模型(OPT)等。至此,20世紀(jì)70年代以有效市場(chǎng)假說為基礎(chǔ),以資本資產(chǎn)定價(jià)模型和現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為支撐的標(biāo)準(zhǔn)金融理論確立了其在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的正統(tǒng)定位,成為當(dāng)代金融理論的主流和范式。80年代末期,動(dòng)態(tài)套期保值策略組合保險(xiǎn)的創(chuàng)始人里蘭得(H·Leland)和國(guó)際著名期權(quán)理論學(xué)者魯賓斯泰(J·Rubinstein)開始提出“金融工程”的概念。1988年,金融學(xué)家芬納迪(D·Finnerty)則基于公司財(cái)務(wù)對(duì)金融工程作出了較為完整的解釋。自20世紀(jì)70年代以來,西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)所面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境日趨復(fù)雜多變,價(jià)格波動(dòng)頻繁,風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。為求生存和發(fā)展,金融機(jī)構(gòu)不斷地進(jìn)行更深層次的金融創(chuàng)新。20世紀(jì)80年代風(fēng)起云涌的金融創(chuàng)新浪潮成為了西方金融領(lǐng)域最為活躍和突出的變化之一,伴隨著金融創(chuàng)新,發(fā)達(dá)國(guó)家公司理財(cái)、銀行業(yè)和投資業(yè)得到了迅速的擴(kuò)張和發(fā)展,金融工程作為金融創(chuàng)新活動(dòng)發(fā)展到成熟階段的產(chǎn)物,很快便滲透到了商業(yè)銀行等金融實(shí)務(wù)部門?？梢哉f,金融工程的產(chǎn)生順應(yīng)了國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展的潮流。

    二、 金融工程的理論架構(gòu)和技術(shù)基礎(chǔ)

    金融工程將工程思維引入金融領(lǐng)域,綜合地采用各種工程技術(shù)方法(包括數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬、分解與組合等)設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)品,創(chuàng)造性地解決金融問題,其成果金融產(chǎn)品既包括原生和衍生的金融商品,也包括金融服務(wù)和解決金融問題的手段和策略。其創(chuàng)新和創(chuàng)造性既意味著金融領(lǐng)域思想和思維的飛躍,即一種革命性的全新金融產(chǎn)品問世時(shí)所具有的創(chuàng)造性,也意味著對(duì)已有觀念的重新理解與運(yùn)用,以及對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行的分解與組合。

    金融工程的應(yīng)用內(nèi)容主要分為以下兩方面:一是應(yīng)用已有的各種基本的金融工具和衍生工具,對(duì)社會(huì)金融資源進(jìn)行優(yōu)化配置,最大限度地獲取利潤(rùn)、控制風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)。二是開發(fā)、設(shè)計(jì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品來創(chuàng)造性地解決日益復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)問題,實(shí)現(xiàn)預(yù)先設(shè)定的金融目標(biāo)。金融工程的核心基礎(chǔ)理論主要包括估價(jià)理論、資產(chǎn)選擇理論、資產(chǎn)定價(jià)均衡理論、期權(quán)定價(jià)理論、套期保值理論、有效市場(chǎng)的均衡理論、匯率與利率理論等,但是這些理論的應(yīng)用只有借助于技術(shù)方法的支持,才能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的操作工具。因此,金融工程更注重于綜合采用決策科學(xué)、系統(tǒng)理論、計(jì)算機(jī)信息處理和智能化技術(shù)等當(dāng)代前沿的科學(xué)技術(shù)方法展開實(shí)證分析,通過從基本的代數(shù)知識(shí)、微積分、線性代數(shù)到微分方程,運(yùn)籌學(xué)和優(yōu)化技術(shù),乃至模糊數(shù)學(xué)、博弈論(包括微分對(duì)策)、概率論、隨機(jī)過程和其他隨機(jī)分析理論方法(包括倒向隨機(jī)微分方程)的應(yīng)用,設(shè)計(jì)優(yōu)化算法或建立仿真模型,對(duì)金融活動(dòng)進(jìn)行精確的定量研究。近年來,隨著金融工程的進(jìn)一步發(fā)展和各學(xué)科的相互滲透,各種自然科學(xué)的前沿理論和最新工程技術(shù)(如混沌理論、小波理論、遺傳算法、復(fù)雜系統(tǒng)理論、人工智能技術(shù)(包括知識(shí)工程、專家系統(tǒng)和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等)、模擬退火方法、面向?qū)ο蠓椒ǖ?已經(jīng)或正在成為金融工程重要的技術(shù)基礎(chǔ)與實(shí)踐工具。

    三、 建立和發(fā)展我國(guó)的金融工程科學(xué)

    首先要充分認(rèn)識(shí)到建立和發(fā)展金融工程對(duì)我國(guó)整個(gè)金融科學(xué)向更高水平層次發(fā)展的重要性。金融工程的產(chǎn)生不過十余年,在把金融科學(xué)的研究推進(jìn)到一個(gè)新的發(fā)展階段的同時(shí),對(duì)金融產(chǎn)業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)生了極其深遠(yuǎn)的影響。這不僅僅因?yàn)榻鹑诠こ痰膶?shí)踐提高了經(jīng)濟(jì)生活中的貨幣化程度,而且由于金融工程大量運(yùn)用運(yùn)籌學(xué)技術(shù)、仿真模擬技術(shù)、自動(dòng)化技術(shù)等先進(jìn)手段對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)估,使得金融新產(chǎn)品的定價(jià)更符合市場(chǎng)要求,使金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制更趨完善,經(jīng)濟(jì)效益顯著提高,促進(jìn)了各種資源在全球范圍內(nèi)的高效配置,從根本上改變了金融業(yè)傳統(tǒng)的運(yùn)作模式,極大地促進(jìn)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融工程作為金融創(chuàng)新發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,同時(shí)又為更高層次的金融科學(xué)創(chuàng)新提供了理論基礎(chǔ)和技術(shù)支持。然而我國(guó)目前金融學(xué)科水平尚處于由描述性階段向定量分析型階段轉(zhuǎn)變的時(shí)期,明顯滯后于國(guó)際金融科學(xué)水平的發(fā)展。由于我國(guó)金融理論研究長(zhǎng)期以來停留在傳統(tǒng)內(nèi)容和簡(jiǎn)單的政策研究上,忽視了數(shù)學(xué)科學(xué)、工程技術(shù)科學(xué)與金融實(shí)踐的結(jié)合運(yùn)用,使理論嚴(yán)重脫離實(shí)踐,遠(yuǎn)遠(yuǎn)適應(yīng)不了我國(guó)金融業(yè)發(fā)展對(duì)相關(guān)理論應(yīng)用研究和人才培養(yǎng)的要求。因此,我們應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到金融工程作為現(xiàn)代金融科學(xué)的制高點(diǎn)對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的巨大推動(dòng)作用,從現(xiàn)在起圍繞金融工程學(xué)科的發(fā)展建設(shè),以實(shí)現(xiàn)金融理論研究的定量化、工程化、產(chǎn)業(yè)化為目標(biāo),建立起我國(guó)真正意義上的現(xiàn)代金融科學(xué)。

    其次,合理定位我國(guó)的金融工程研究。金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,在一定程度上,金融具有左右和駕馭經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的力量。一方面,高科技與金融的結(jié)合,不斷推動(dòng)著金融創(chuàng)新的發(fā)展,金融業(yè)以超乎尋常的速度深化著與社會(huì)各個(gè)層面的聯(lián)系,極大地推進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。另一方面,現(xiàn)代金融所具有的復(fù)雜性,以及迅速膨脹的游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國(guó)際資本的流動(dòng)性,又必然加大風(fēng)險(xiǎn)防范和金融監(jiān)管的難度。從某種意義上講,誰能在復(fù)雜的金融活動(dòng)中掌握主動(dòng)權(quán),誰就能在全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。在全球經(jīng)濟(jì)日趨一體化的今天,國(guó)際金融活動(dòng)的各個(gè)層面越來越依賴于金融工程技術(shù)的應(yīng)用。中國(guó)作為世界開放經(jīng)濟(jì)中的一員,引進(jìn)消化西方金融業(yè)的先進(jìn)技術(shù),積極向國(guó)際慣例靠攏已是無可避免,建立和發(fā)展金融工程對(duì)我國(guó)正在轉(zhuǎn)軌中的經(jīng)濟(jì)金融制度變遷具有重要的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。當(dāng)前我國(guó)金融工程研究和應(yīng)用的定位應(yīng)根據(jù)中國(guó)金融制度的特點(diǎn)和金融發(fā)展水平的實(shí)際確定,必須從我國(guó)金融安全和發(fā)展效益這兩個(gè)戰(zhàn)略基礎(chǔ)出發(fā)做出選擇。建議我國(guó)盡快在有關(guān)高校和金融機(jī)構(gòu)建立起跨學(xué)科的金融工程研究中心,將國(guó)家的金融競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)家安全聯(lián)系起來思考,加快金融工程研究成果的應(yīng)用轉(zhuǎn)化,推動(dòng)我國(guó)金融工程的研究與發(fā)展。

    第三,金融工程的學(xué)科定位和人才培養(yǎng)。金融工程是一門融合金融學(xué)、管理工程學(xué)、數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)科學(xué)等學(xué)科理論與方法為一體的新興的交叉學(xué)科。按我國(guó)目前高校的學(xué)科分類目錄,可以將它放在金融學(xué)科,也可以將它放在管理工程學(xué)科。19世紀(jì)90年代初期才基本定型的金融工程在短短數(shù)年間就顯示出巨大的生命力與廣闊的發(fā)展前景。一方面體現(xiàn)在國(guó)外眾多的金融實(shí)業(yè)界人士開始實(shí)際應(yīng)用金融工程的理論和方法從事金融創(chuàng)新和金融管理。另一方面也體現(xiàn)在國(guó)外許多高等學(xué)校已將金融工程專業(yè)人才培養(yǎng)作為重要任務(wù)。隨著我國(guó)金融改革的不斷深化,理論界和金融實(shí)務(wù)部門越來越重視引進(jìn)與吸收國(guó)外先進(jìn)的金融工程理論和技術(shù),國(guó)務(wù)院和中國(guó)人民銀行總行的領(lǐng)導(dǎo)已對(duì)金融工程的學(xué)科設(shè)立有過多次批示,國(guó)家自然科學(xué)基金委已將金融工程作為一項(xiàng)重要內(nèi)容列入名為“金融數(shù)學(xué)、金融工程及金融管理”的九五重大研究項(xiàng)目,與此同時(shí)相當(dāng)數(shù)量的金融工程方面的學(xué)術(shù)論文以及著作和譯著得以發(fā)表出版。但是總的來說,我國(guó)對(duì)于金融工程尚處于系統(tǒng)介紹和初步研究的階段,需要我們對(duì)金融工程的研究和人才的培養(yǎng)給予更多的關(guān)注。我國(guó)早期的金融工程研究主要是在一些理工科大學(xué)的管理科學(xué)與工程博士點(diǎn)下作為一個(gè)研究方向展開的,作為我國(guó)高校的一個(gè)新興專業(yè),它的發(fā)展模式與其他專業(yè)有所不同。該專業(yè)最先是在博士階段開展的,然后依次下延至碩士、本科階段,這是由金融工程專業(yè)所涉及的知識(shí)廣度與深度決定的。目前我國(guó)博士、碩士階段金融工程專業(yè)的人才培養(yǎng)主要是基于金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理方面的理論和應(yīng)用研究。對(duì)于金融工程本科專業(yè)的學(xué)生培養(yǎng),首先要有一個(gè)合理的定位。我國(guó)金融工程本科專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)應(yīng)立足于使學(xué)生熟練地運(yùn)用已有的金融產(chǎn)品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理模型,并具有一定的金融產(chǎn)品開發(fā)能力的金融工程師人才。金融工程專業(yè)的課程體系應(yīng)包括三個(gè)層次:第一層次,基礎(chǔ)理論,包括西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)等。第二層次為技術(shù)方法,包括高等數(shù)學(xué)、線性代數(shù)、概率與數(shù)理統(tǒng)計(jì)、運(yùn)籌學(xué)、經(jīng)濟(jì)博弈論、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量金融學(xué)、隨機(jī)過程、軟件基礎(chǔ)與應(yīng)用、數(shù)據(jù)庫(kù)原理等。第三層次為專業(yè)知識(shí),包括金融工程、期貨期權(quán)與特種衍生證券、財(cái)務(wù)管理、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等。金融工程作為一門實(shí)踐性很強(qiáng)的科學(xué),不僅要求學(xué)生掌握相當(dāng)程度的數(shù)理金融知識(shí),而且要求學(xué)生具備一定的計(jì)算機(jī)技術(shù)應(yīng)用能力。因此,必須建立金融工程模擬實(shí)驗(yàn)室,針對(duì)金融工程領(lǐng)域二十多個(gè)具有代表性的金融模型進(jìn)行模擬實(shí)驗(yàn)教學(xué),考慮到經(jīng)濟(jì)成本和計(jì)算機(jī)的兼容問題,在Excel(電子表格上)就可以完成這些模擬實(shí)驗(yàn),且學(xué)生易于掌握使用。同時(shí)該專業(yè)學(xué)生應(yīng)該至少熟悉一門計(jì)算機(jī)語言(如C語言、Fortran、Basic等),學(xué)會(huì)一門以上軟件應(yīng)用(如Excel、Spss、SAS、Matlab、Eview等),只有這樣,學(xué)生才能夠靈活運(yùn)用所學(xué)的金融工程專業(yè)知識(shí),成為真正的金融工程師人才。

    參考文獻(xiàn):

    1.張宗成.金融工程的發(fā)展與創(chuàng)新.華中理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社科版),2000,(8).