證券投資分析精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的證券投資分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：證券投資分析范文

關(guān)鍵詞：證券；投資；分析方法

在我國證券投資理財(cái)業(yè)務(wù)中，存在著收益高和風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。人們要成功投資證券需要對其進(jìn)行科學(xué)的分析，其中一項(xiàng)重要的分析方法就是區(qū)間值的模糊評判方法。這種分析方法主要吸收了模糊理論對主觀性因素的處理方式，在分析過程中可以充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢。同時工作人員能對證券投資的各種因素進(jìn)行綜合考慮，再對其做出整體性的評價(jià)，這樣可以解決傳統(tǒng)評估中存在的片面性問題，有助于大大提升證券投資分析的科學(xué)性，可以為相關(guān)人員的投資決策提供必要的參考依據(jù)。

一、證券投資中的基本分析法

證券投資中的一項(xiàng)重要的分析方法就是基本分析法。這種分析方法主要是對上市公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。同時工作人員也需要分析上市公司經(jīng)營的客觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這樣可以對證券的內(nèi)在投資價(jià)值做出準(zhǔn)確的判斷，對價(jià)值的合理性可以進(jìn)行有效的衡量，投資者可以根據(jù)這些情況選擇適合的證券進(jìn)行投資。業(yè)內(nèi)人士可以按照金融學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)和會計(jì)學(xué)等原理，做出準(zhǔn)確的分析，從而決定證券價(jià)值的基本要素，這樣就可以對證券的投資價(jià)值和合理價(jià)位進(jìn)行判斷，從而提出合理的投資建議，主要可以從宏觀和微觀兩個方面著手分析。宏觀因素主要包括市場利率分析，經(jīng)濟(jì)周期分析和證券市場調(diào)控政策分析等。微觀因素主要包括公司素質(zhì)分析，公司所屬行業(yè)性質(zhì)分析和財(cái)務(wù)分析等。這種分析方法有自身的優(yōu)勢和劣勢，工作人員可以根據(jù)實(shí)際需要決定是否選擇這種分析方法。具體來說，基本分析法可以對證券價(jià)格的走勢進(jìn)行全面的分析，這種方法對周期較長的證券價(jià)格預(yù)測是非常適用的。但是對于短線投資者來說缺乏較強(qiáng)的指導(dǎo)作用，預(yù)測精度也無法達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)要求。如果人們能夠預(yù)測出這些基本走勢，就不能隨意改變商品市場的走勢，基于以上這些分析，我們可以總結(jié)出基本分析方法適用于長線投資。

二、證券投資中的行為金融分析法

20世紀(jì)80年代就出現(xiàn)了金融分析法，這一理論主要針對的是與經(jīng)典理論相悖的“異象問題”，包括“假日現(xiàn)象”等。有的投資者對這些異象加以利用，經(jīng)過投資之后獲得的收益非常大。所以這種分析方法主要針對的是“異象”問題。業(yè)內(nèi)人士對標(biāo)準(zhǔn)金融理論持質(zhì)疑態(tài)度，將行為科學(xué)作為基礎(chǔ)，對投資者的心理行為進(jìn)行研究，這是一種科學(xué)的投資決策方法。這種分析方法主要利用的是現(xiàn)實(shí)市場和古典金融理論的相悖性，投資者處于完全理性的狀態(tài)中。在證券市場中，不是所有投資者都會利用均衡價(jià)格指導(dǎo)自己的投資行為，投資者有時會實(shí)行噪音交易。這種投資分析方法的優(yōu)勢是在證券投資中，投資者可以站在更加科學(xué)的視角進(jìn)行觀察，尤其是在分析市場重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)方面，其效果是非常顯著的。由于人們的心理假設(shè)和理存在差異，因此在分析過程中缺乏統(tǒng)一的結(jié)論，無法對投資者的行為進(jìn)行有效的指導(dǎo)。

三、證券投資的組合分析方法

投資組合分析方法是證券投資的重要分析方法之一，主要利用的是不同證券的不同風(fēng)險(xiǎn)收益原理。業(yè)內(nèi)人士可以構(gòu)建多種證券的組合投資方式，這樣可以促使投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益達(dá)到平衡的狀態(tài)，可以促使特定風(fēng)險(xiǎn)條件下，實(shí)現(xiàn)最大化的收益，同時也能將投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。證券投資的組合分析方法主要包括現(xiàn)代和傳統(tǒng)證券組合分析方法。傳統(tǒng)分析方法主要是以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為目的?，F(xiàn)代組合方法主要采用的數(shù)量化的組合管理方法，這樣可以達(dá)到證券投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益的最佳平衡狀態(tài)，投資組合具有定量分析投資風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢，可以促使投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的制衡達(dá)到最佳的平衡狀態(tài)。

這種分析方法從理論上證明了組合投資對非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的降低作用，能夠利用定量化的分析方法，求出證券組合的最佳比例關(guān)系，有助于降低各組合證券比例的盲目性，投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡性也會大大增強(qiáng)，但是也存在一些缺點(diǎn)，對于證券市場假定條件有著苛刻的要求，這些條件和實(shí)際市場差距較大。這就需要相對成熟的證券市場。業(yè)內(nèi)專業(yè)人士在組合比例計(jì)算方面需要掌握準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。在市場經(jīng)濟(jì)條件的限制下，投資者無法在短時間內(nèi)透徹了解多個證券，所以這種投資分析方法主要適用于機(jī)構(gòu)投資者，并且在具體實(shí)施過程中要以基本面的分析作為輔助條件。由于業(yè)內(nèi)人士在具體工作中，充分考慮了市場的風(fēng)險(xiǎn)和收益的制衡情況，雖然證券組合的收益處于比較低的狀態(tài)，但是收益的穩(wěn)定性較強(qiáng)，主要適用于社保公司和基金公司的運(yùn)作。

四、總結(jié)

綜上所述，現(xiàn)代社會人們的理財(cái)觀念越來越強(qiáng)，很多人會利用節(jié)余的資金進(jìn)行證券投資，希望獲得一定的經(jīng)濟(jì)收益。在證券投資過程中，需要按照科學(xué)的方法進(jìn)行證券投資分析。業(yè)內(nèi)人士可以根據(jù)具體情況和需要選擇合理的分析方法，從而做出最佳的投資決策。文章主要分析“證券投資中的基本分析法，證券投資中的行為金融分析法、證券投資的組合分析方法”等方面探析證券投資分析方法。希望通過本文的研究對證券投資水平的提高有所幫助。

參考文獻(xiàn)：

[1]李慶東，李穎.證券投資分析方法新探索――聚類分析方法應(yīng)用[J].現(xiàn)代情報(bào)，2005，11：225-227.

[2]薛磊.證券投資分析方法綜述及股票實(shí)戰(zhàn)操作探析[J].中國證券期貨，2012，05：9-10.

[3]吳云勇，范樹杰.證券投資分析方法研究[J].中國市場，2012，27：76-77.

第2篇：證券投資分析范文

1研究過程的設(shè)計(jì)

1.1建立電子表格電子表格EXCEL是辦公自動化軟件OFFICE中的重要成員，它能夠方便地制作出各種電子表格，使用公式和函數(shù)對數(shù)據(jù)進(jìn)行復(fù)雜的運(yùn)算；并把需要的文件導(dǎo)入在自己建立的文檔里，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)搜集或調(diào)查資料的取得。電子表格EXCEL提供了許多張非常大的空白工作表,可以滿足大多數(shù)數(shù)據(jù)處理的業(yè)務(wù)需要。由于股票上市以來經(jīng)歷的日期很長，所要下載的數(shù)據(jù)就很多，而電子表格很能適用這種海量數(shù)據(jù)的下載，從而為人們的研究提供了足夠的數(shù)據(jù)資料；將某個股票的歷史數(shù)據(jù)存入到電子表格EXCEL工作表中，能充分利用計(jì)算機(jī)自動、快速的進(jìn)行處理，利用系統(tǒng)提供的函數(shù)可完成各種數(shù)據(jù)的分析。

1.2計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)是兩個相鄰周期的價(jià)格之間比值。根據(jù)研究需要，可設(shè)為最低價(jià)格指數(shù)和最高價(jià)格指數(shù)。價(jià)格指數(shù)也就是價(jià)格波動的幅度。指數(shù)和1的離差越大，就說明股票價(jià)格變動的幅度大。最低價(jià)格指數(shù)=某期最低價(jià)格/上期最高價(jià)格（1）最高價(jià)格指數(shù)=某期最高價(jià)格/上期最低價(jià)格（2）從公式（1）和公式（2）可以看出，如果兩個相鄰周期的最高價(jià)和最低價(jià)相等，則價(jià)格指數(shù)等于1，若相鄰兩個周期的最高價(jià)格和最低價(jià)格差異越大，則價(jià)格指數(shù)也就偏離1的程度越大，也就說明價(jià)格波動的越厲害。

1.3計(jì)算平均價(jià)格指數(shù)平均價(jià)格指數(shù)是指一系列同類價(jià)格指數(shù)的平均數(shù)。例如，根據(jù)某一股票的一系列的最低價(jià)格指數(shù)可以計(jì)算出平均最低價(jià)格指數(shù)；根據(jù)某一股票的一系列最高價(jià)格指數(shù)可以計(jì)算平均最高價(jià)格指數(shù)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)原理，平均價(jià)格指數(shù)代表了價(jià)格波動的一般規(guī)律。也就是說，大多數(shù)的股票價(jià)格波動幅度應(yīng)該靠均價(jià)格幅度，或在其左右。

1.4計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差，在概率統(tǒng)計(jì)中最常使用作為統(tǒng)計(jì)分布程度上的測量。標(biāo)準(zhǔn)差定義為方差的算術(shù)平方根，反映組內(nèi)個體間的離散程度。在真實(shí)世界中，除非在某些特殊情況下，找到一個總體的真實(shí)的標(biāo)準(zhǔn)差是不現(xiàn)實(shí)的。大多數(shù)情況下，總體標(biāo)準(zhǔn)差是通過隨機(jī)抽取一定量的樣本并計(jì)算樣本標(biāo)準(zhǔn)差估計(jì)的。從一大組數(shù)值當(dāng)中取出一樣本數(shù)值組合，常定義其樣本標(biāo)準(zhǔn)差。一系列的股票價(jià)格指數(shù)可看做是一個樣本，在樣本單位數(shù)足夠多的情況下，可以認(rèn)為能夠反映出各價(jià)格指數(shù)對平均價(jià)格指數(shù)的平均離差。這對確定股票價(jià)格波動的不同程度下的出現(xiàn)概率會有幫助判斷的作用。

1.5制定股票買賣定價(jià)模型股票買賣點(diǎn)即買賣價(jià)的制定，可以根據(jù)股票價(jià)格指數(shù)的平均值再加減一定個數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差來決定買賣價(jià)格的漲跌幅度，有了預(yù)定的漲跌幅度，就可以制定買賣價(jià)格的計(jì)算公式了。這樣的計(jì)算公式稱之為買賣定價(jià)模型。設(shè)：買價(jià)系數(shù)=平均最低價(jià)格指數(shù)-t倍的標(biāo)準(zhǔn)差賣價(jià)系數(shù)=平均最高價(jià)格指數(shù)+t倍的標(biāo)準(zhǔn)差（5）t的大小可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好程度來確定，取值范圍可以是0，1，2，3，4,5等。t值越大，所計(jì)算的買賣系數(shù)就越偏離1的程度越大。制定的買價(jià)格就可能是買價(jià)很低，賣價(jià)很高。反之越小，則制定的買賣系數(shù)就越接均價(jià)格指數(shù)，制定的價(jià)格也就偏離基礎(chǔ)價(jià)越大?；A(chǔ)價(jià)是指上期的最高價(jià)和最低價(jià)、如果制定買價(jià)，基礎(chǔ)價(jià)就是上期的最高價(jià)，如果制定的是賣價(jià)，基礎(chǔ)價(jià)就是上期的最低價(jià)。于是，所要制定的買賣定價(jià)模型為：買價(jià)=上期最高價(jià)*買價(jià)系數(shù)=上期最高價(jià)*（平均最低價(jià)格指數(shù)-t倍的標(biāo)準(zhǔn)差）賣價(jià)=上期最低價(jià)*賣價(jià)系數(shù)=上期最低價(jià)*（平均最高價(jià)格指數(shù)+t倍的標(biāo)準(zhǔn)差）

2買賣定價(jià)模型的實(shí)例檢驗(yàn)

根據(jù)證券技術(shù)分析的三大假設(shè)條件之一，即“歷史可以重演”的假設(shè)，檢驗(yàn)可在股票的歷史價(jià)格中進(jìn)行。通過檢驗(yàn)，以便能夠驗(yàn)證出按所研究出來的買賣定價(jià)模型來買賣股票，可能取得多大的買賣成功率和一定時期可能達(dá)到多大的投資收益率。一般來說，如果買賣的成功率能高于80%，所推算的年投資收益率大于社會平均利潤率（約10%），這樣的買賣定價(jià)模型即可投入到實(shí)際的投資實(shí)踐中去。根據(jù)上述研究過程，選用股票“工商銀行（代碼601398）”2013年的歷史價(jià)格數(shù)據(jù)為例進(jìn)行了該股票買賣定價(jià)模型的研究（t值取2）。運(yùn)用上述模型，如表1所列示的過程，在2014年全年嚴(yán)格按定價(jià)模型去買賣該股票，本著有一買才有一賣的關(guān)系進(jìn)行買賣工商銀行這個股票，全年可買賣11次，其中盈利8次，虧損3次，即買賣的成功率為8/11，即72.73%。多次買賣總計(jì)的盈利為1.09元。考慮到有時最多發(fā)生連續(xù)買而不賣（未達(dá)到計(jì)算的賣價(jià)就不賣）的情況，最多有接連買兩次的情況，可以把最初的投資額定為2倍的最初價(jià)格，來確定為6.98元，于是，計(jì)算的2014年全年可盈利1.09元，投資收益率為1.09/6.98=15.62%。由此看來，按買賣定價(jià)模型進(jìn)行這個股票的買賣，一年到頭是可以盈利的，且投資的回報(bào)率高于社會平均利潤率，也比銀行的存款利率高出10個百分點(diǎn)以上，這樣的投資收益率應(yīng)屬于比較高的。

3結(jié)論

第3篇：證券投資分析范文

    ①任何一種投資對象都有一種可以稱之為“內(nèi)在價(jià)值”的固定基準(zhǔn),且這種“內(nèi)在價(jià)值”可以通過對該種投資對象的現(xiàn)狀和未來前景的分析而獲得;

    ②市場價(jià)格和“內(nèi)在價(jià)值”之間的差距最終會被市場所糾正,因此市場價(jià)格低于(或高于)內(nèi)在價(jià)值之日,便是買(賣)機(jī)會到來之時。

    主要內(nèi)容:宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析以及公司分析三大內(nèi)容。

    2、技術(shù)分析:根據(jù)證券市場自身變化規(guī)律得出結(jié)果的分析方法;

    理論基礎(chǔ)建立三個假設(shè)之上:①市場的行為包含一切信息;②價(jià)格沿趨勢移動;③歷史會重復(fù)。

    主要內(nèi)容:市場行為的內(nèi)容。分類:K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。

第4篇：證券投資分析范文

一、“證券投資分析實(shí)訓(xùn)”課程教學(xué)存在的主要問題

（一）課程時間太短

“證券投資分析實(shí)訓(xùn)”課程每周只有兩小節(jié)課時，作為培養(yǎng)未來證券人才的投資分析能力的實(shí)訓(xùn)教學(xué)環(huán)節(jié)，這點(diǎn)時間實(shí)在是太少了。從金融專業(yè)歷屆畢業(yè)生的情況來看，大約三成的學(xué)生是到證券行業(yè)就業(yè)的，主要崗位為證券經(jīng)紀(jì)人、證券分析師和證券操盤手。三種崗位對學(xué)生證券投資分析能力要求的側(cè)重點(diǎn)不同，需要分類學(xué)習(xí)和實(shí)訓(xùn)，這是一個龐大的體系。過少的課時無法滿足實(shí)訓(xùn)的要求，就需要在后續(xù)的相關(guān)課程中補(bǔ)充，但這又會導(dǎo)致連續(xù)性不足的問題。

（二）課程模擬真實(shí)性不高

“證券投資分析實(shí)訓(xùn)”課程安排了模擬炒股的環(huán)節(jié)，這對于學(xué)生熟悉證券投資的基本知識，鍛煉學(xué)生的基本投資技術(shù)能力是很有幫助的。但證券投資畢竟是一門實(shí)戰(zhàn)之學(xué)，由于學(xué)生在模擬投資中使用的是虛擬貨幣，投資成功或失敗對其心理的觸動不大，激勵作用有限，這就難以磨煉他們的投資心態(tài)，而這對于以后的證券投資工作又是即為重要的。

（三）教學(xué)內(nèi)容與證券市場對人才的要求之間的矛盾

目前“證券投資分析實(shí)訓(xùn)”教材和課程內(nèi)容仍然受到傳統(tǒng)考證教材體系的影響，主要包括“軟件使用”、“基本分析”、“技術(shù)分析”等模塊的內(nèi)容，雖然可以讓學(xué)生受到最基本的證券投資分析的訓(xùn)練，但與證券行業(yè)的工作內(nèi)容相差甚遠(yuǎn)，這就導(dǎo)致了學(xué)生工作后感覺證券投資知識也懂了很多，但就是無法緊扣工作職責(zé)。

（四）教學(xué)場景與真實(shí)工作場景之間的差距

該課程傳統(tǒng)的教學(xué)的教學(xué)流程一般是教師講授內(nèi)容，然后布置實(shí)訓(xùn)任務(wù)和作業(yè)由學(xué)生完成，最后教??點(diǎn)評。這種教學(xué)流程的最大問題是沒有反映證券行業(yè)的真實(shí)工作場景，如何彌補(bǔ)教學(xué)場景和真實(shí)工作場景之間的鴻溝是擺在教師面前的一大課題。

（五）師資素質(zhì)有待提高

教師是教學(xué)質(zhì)量提高和教學(xué)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵因素，目前高校里很多講授證券實(shí)訓(xùn)課程的老師并沒有在證券行業(yè)工作或?qū)嵙?xí)過，有的老師甚至自己都沒有過證券投資的經(jīng)歷，更談不上什么豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，那么實(shí)訓(xùn)課程的教學(xué)效果可想而知。

二、校企合作模式下“證券投資分析實(shí)訓(xùn)”課程的教學(xué)目標(biāo)

在建設(shè)應(yīng)用型專業(yè)的背景下，企業(yè)和高校之間的合作和聯(lián)系越來越深入。一方面，企業(yè)可以把高校的學(xué)生資源作為未來的優(yōu)秀人力資源庫和潛在客戶群體。另一方面，高?？梢园哑髽I(yè)作為課程實(shí)訓(xùn)基地和學(xué)生實(shí)習(xí)就業(yè)基地。實(shí)行校企合作教學(xué)模式，充分利用合作企業(yè)在實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐場地方面的優(yōu)勢，是提高“證券投資分析實(shí)訓(xùn)”教學(xué)效果，解決“證券投資分析實(shí)訓(xùn)”教學(xué)問題的重要方向。

三、校企合作模式下“證券投資分析實(shí)訓(xùn)”課程的教學(xué)建議

（一）場景化教學(xué)

場景化教學(xué)指的是根據(jù)學(xué)生畢業(yè)后在證券行業(yè)的主要工作職責(zé)，在“證券投資分析實(shí)訓(xùn)”的教學(xué)中模擬工作場景，使學(xué)生在課堂上提前體驗(yàn)工作狀態(tài)。比如，我們根據(jù)校企合作企業(yè)海通證券公司的建議，在課堂上模擬“證券經(jīng)紀(jì)人”職位的工作場景，每組學(xué)生分別扮演營銷經(jīng)理、證券經(jīng)紀(jì)人、證券分析師和客戶經(jīng)理的角色。首先是“晨會”的場景，由證券分析師為證券經(jīng)紀(jì)人們解讀最新的的大盤和個股行情，并由營銷經(jīng)理說明今天的營銷任務(wù)和細(xì)節(jié)。然后是“營銷”場景，由證券經(jīng)紀(jì)人向客戶介紹和推銷本公司的服務(wù)。在場景化教學(xué)的過程中，同學(xué)們反應(yīng)熱烈，學(xué)習(xí)熱情高漲，高效地熟悉了各個證券行業(yè)職位的工作內(nèi)容。

（二）與證券公司合作舉辦模擬炒股大賽

在模擬炒股大賽中，由學(xué)校合作的證券公司提供比賽軟件平臺、獎品等條件，這樣就給參加比賽的學(xué)生選手們以較大的激勵，既能夠提高投資技術(shù)，又能夠磨煉心理素質(zhì)，同時規(guī)避了實(shí)盤投資的風(fēng)險(xiǎn)。而比賽以合作證券公司冠名，通過比賽又?jǐn)U大了公司在學(xué)生群體里的影響力和知名度，因此是一個雙贏的合作項(xiàng)目。

（三）定期邀請證券公司資深人士來校舉辦講座

證券公司人員工作在市場的第一線，能夠接受到職場和市場的第一手的信息。作為整體合作框架的一部分，定期邀請證券公司資深人士來校就證券市場的最新發(fā)展和投資理念等舉辦講座，對于增強(qiáng)學(xué)生對證券市場的理解，提高學(xué)生的實(shí)踐能力和學(xué)習(xí)興趣具有重要作用。

（四）證券公司來校開辦精英培訓(xùn)班

精英培訓(xùn)班由學(xué)生自愿報(bào)名參加，參加的學(xué)生拿出一部分閑散資金在合作證券公司開立真實(shí)賬戶，在規(guī)定的時期內(nèi)，由證券公司派員一對一輔導(dǎo)投資活動，并設(shè)立最大風(fēng)險(xiǎn)額度。另外參加精英培訓(xùn)班的學(xué)生畢業(yè)后到合作證券公司實(shí)習(xí)和就業(yè)具有優(yōu)先權(quán)。報(bào)名的往往是對證券投資非常感興趣的學(xué)生，實(shí)盤投資和一對一輔導(dǎo)能大大提高學(xué)生對真實(shí)投資活動的感知度和學(xué)習(xí)效率。

第5篇：證券投資分析范文

【關(guān)鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風(fēng)險(xiǎn)偏好收入水平

在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)階段，工薪階層依舊是社會經(jīng)濟(jì)人群的重要組成部分，對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強(qiáng)的運(yùn)用價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)分析

工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動報(bào)酬為主要收入來源的經(jīng)濟(jì)群體。他們有著比較相似的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在：（一）收入來源相對單一。對工薪階層來說，收入主要有兩個來源——工作收入和理財(cái)收入。由于目前大部分工薪階層的理財(cái)觀念比較傳統(tǒng)，加之我國整體理財(cái)?shù)臈l件不夠成熟，理財(cái)收入相當(dāng)有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經(jīng)濟(jì)來源中仍占有較大的比重，也是他們理財(cái)?shù)闹匾A(chǔ)，更是工薪階層在進(jìn)行證券投資時所要考慮的現(xiàn)實(shí)條件。（二）投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發(fā)展的未來趨勢有諸多近憂遠(yuǎn)慮。他們認(rèn)為自己的工作前景、子女未來教育、父母養(yǎng)老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素，這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現(xiàn)能力、貨幣的流動性等方面有較多要求，投資的基本目標(biāo)比較一致。（三）消費(fèi)方式相對多元化。根據(jù)馬斯洛的需求層次論，工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關(guān)注能實(shí)現(xiàn)提升生活質(zhì)量、改善消費(fèi)品位的相關(guān)項(xiàng)目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求，而且對教育、房產(chǎn)、汽車、人際關(guān)系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經(jīng)濟(jì)收入用于實(shí)現(xiàn)更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。（四）家庭整體承受風(fēng)險(xiǎn)能力相對有限。在現(xiàn)行的社會保障機(jī)制作用下，考慮到工薪階層受工作年限與經(jīng)濟(jì)條件的制約，工薪階層在各方面的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)依舊比較大。但結(jié)合我國目前證券投資市場的發(fā)展?fàn)顩r來分析，可知工薪階層在進(jìn)行證券投資時很難保證有確定的高收益，所以他們在真正面臨風(fēng)險(xiǎn)時往往會顯得手足無措，應(yīng)對不暇。從這種角度上來看，在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。（五）適宜進(jìn)行證券投資的工薪階層行業(yè)相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當(dāng)廣泛的概念，但由于收入水平的差距較大，并不是所有的工薪階層都可以進(jìn)行證券投資。根據(jù)我國歷年的行業(yè)收入水平排名情況來看，金融業(yè)、電信業(yè)、汽車業(yè)、石油業(yè)等行業(yè)的從業(yè)人員有較高的收入，可以考慮進(jìn)行適度的證券投資。同時，公務(wù)員、教師、醫(yī)生、外企職員、企業(yè)中高級管理人員等職業(yè)都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。

二、證券投資策略的基本產(chǎn)品分析

證券投資是指投資者將資金投放于有價(jià)證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進(jìn)行證券投資前應(yīng)當(dāng)掌握的行動方針和謀略，在對總體策略定位的基礎(chǔ)上,還可以詳細(xì)確定市場策略、行業(yè)策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現(xiàn)形式往往是按不同的比例對多種不同風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況的證券投資工具進(jìn)行有機(jī)組合。可見對各種證券投資的產(chǎn)品進(jìn)行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。

從概念上看，廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購物券等）、貨幣證券（如支票、商業(yè)票據(jù)等）以及資本證券（如股票、債券、基金等）。狹義的證券僅指資本證券，它們是代表對一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據(jù)后者界定。股票是典型的風(fēng)險(xiǎn)投資工具，其最主要的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。在我國目前股票市場還不夠成熟與規(guī)范的情況下，選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業(yè)知識為保證，還要有較充裕的資金和較強(qiáng)的心理承受力。考慮到目前我國股票市場整體行情有復(fù)蘇跡象，并且股票的可選空間較大，投資機(jī)會較多，在證券投資策略中可以適當(dāng)調(diào)整績優(yōu)股的比重以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。債券品種比較豐富，一般都有收益與風(fēng)險(xiǎn)適中的特點(diǎn)。其中比較常見的有國債、企業(yè)債券與地方債券及某些根據(jù)特殊需要發(fā)行的債券。相對而言，工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產(chǎn)品是國債和有一定收益保證的企業(yè)債券。尤其是前者，因?yàn)槠湎鄬Υ婵疃跃哂忻舛惻c收益較高的優(yōu)勢，相對股票而言又具有較好信用保證與較強(qiáng)社會信譽(yù)等特點(diǎn)，往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種，也有“金邊債券”之稱?；鹗墙鼛啄臧l(fā)展起來的投資產(chǎn)品。根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)可以進(jìn)行多種分類，其中股票型基金收益率比較高，一般在8％左右，適合1年期以上的投資；債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右，收益穩(wěn)定，本金較安全，可以確定比較自由的投資期，但考慮到其相應(yīng)費(fèi)用與持有期時間有關(guān)，在沒有找到更好的替代品前，可以適當(dāng)延長投資時間；貨幣基金是短期低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，收益率波動幅度不大，是銀行儲蓄的良好“替代品”，適合短期投資，也可以作為一種過渡型投資品種。

三、工薪階層的證券投資策略分析

工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，并達(dá)到較高的預(yù)期收益，所以正確選擇和運(yùn)用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設(shè)計(jì)工薪階層的證券投資策略時，要顧及諸多因素，比如工薪者的收入水平、消費(fèi)情況、投資理念、生活區(qū)域、職業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)前景、年齡階段、家庭構(gòu)成、性格類型等等，不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應(yīng)的證券投資策略。

（一）以不同生命周期分類分析

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費(fèi)理論中，強(qiáng)調(diào)人們會在人生相當(dāng)長的時間范圍內(nèi)計(jì)劃生活的消費(fèi)支出，并達(dá)到在整個生命周期內(nèi)的消費(fèi)情況最優(yōu)配置。由于人們的收入在滿足消費(fèi)之余主要可以用于儲蓄與投資，所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強(qiáng)的借鑒意義。生命周期消費(fèi)理論提出年輕人家庭收入較少，消費(fèi)支出水平普遍高于經(jīng)濟(jì)收入水平，在此階段多以負(fù)債消費(fèi)為主，即便有一定剩余資金，也主要用于未來投資資本的原始積累，可以不要過多地考慮證券投資策略。當(dāng)然，為了鼓勵年輕人進(jìn)行必要的資金貯備，可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金，或采取相對保守的投資策略，相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。隨著人們進(jìn)入中年階段，收入水平日益增長，收入會多于消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)能力和生活方式上都趨于穩(wěn)定。保證提供子女教育的經(jīng)費(fèi)和贍養(yǎng)父母的資金是現(xiàn)階段工薪階層主要需考慮的問題，著手準(zhǔn)備投資保值與增值計(jì)劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風(fēng)險(xiǎn)的投資或股票，40%購買各項(xiàng)平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，20%購買新型證券投資產(chǎn)品或選擇其他理財(cái)或投資工具，10%作為保險(xiǎn)資金，另10%作為緊急備用金或儲蓄費(fèi)用。由于他們有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，應(yīng)該以進(jìn)取型投資風(fēng)格為主，力求投資品種多樣化，投資思路開闊化。等到工薪者進(jìn)入老年階段，他們收入水平相對消費(fèi)需要又會略顯不足，但由于有中年階段的投資與理財(cái)?shù)难a(bǔ)充收入，仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經(jīng)濟(jì)收入的發(fā)展空間，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也越來越低，生活需求相對簡單，對養(yǎng)老資金的安全性、保值增值性考慮較多，所以證券投資策略應(yīng)該以投資收益穩(wěn)妥、有底線保證為首選目標(biāo)，盡量少選擇風(fēng)險(xiǎn)性、激進(jìn)性投資工具，以避免養(yǎng)老費(fèi)用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金，40%購買國債，20%購買貨幣型基金，10%進(jìn)行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障，緩解通貨膨脹或其他經(jīng)濟(jì)因素可能造成的消極影響，也能有效降低風(fēng)險(xiǎn)程度，有利于老年工薪者的身心健康，減輕他們的心理與經(jīng)濟(jì)壓力?？傮w而言，不論身處生命周期的哪個階段，都要有居安思危，未雨綢繆的意識，不要低估長期投資的升值能力，要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感興趣的產(chǎn)品。

（二）以不同家庭階段分類分析

根據(jù)家庭所處的階段，一般可以劃分為單身打拼期（一人）、家庭形成期（兩人）、家庭建設(shè)期（三人以上）、家庭成熟期（子女進(jìn)入非義務(wù)教育階段）、家庭細(xì)分期（子女開始獨(dú)立生活）等類型。為了簡單起見，也有理財(cái)專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因?yàn)樵诒疚闹幸呀?jīng)有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析，在此還是主要側(cè)重于前一種分類標(biāo)準(zhǔn)下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層，往往因?yàn)閷τ趧?chuàng)建事業(yè)與組建家庭的考慮比較多，主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資，所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當(dāng)然，如果有其他外來資本，又有較多時間與精力學(xué)習(xí)證券投資方面的新知識，也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢，在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資，在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加，投資觀念也逐漸形成，對于培育下一代、開展家庭建設(shè)、完善家庭設(shè)備等方面的考慮還有較大的彈性，所以可以設(shè)定比較靈活、主動的證券投資策略，在風(fēng)險(xiǎn)較高、收益也較大的證券投資品種要多加關(guān)注，適當(dāng)增加其在證券投資中的比重以實(shí)現(xiàn)增值型投資目標(biāo)，同時也要增加適當(dāng)?shù)惋L(fēng)險(xiǎn)或無風(fēng)險(xiǎn)的投資品種達(dá)到保證基本收入的目標(biāo)。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下，可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段，并放松心態(tài)，強(qiáng)化投資的積極與進(jìn)步意識。3、處于家庭建設(shè)期的工薪階層無論在經(jīng)濟(jì)還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張，但因?yàn)槟挲g或工作經(jīng)驗(yàn)等原因，投資理念更趨理性與成熟，所以在開源節(jié)流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發(fā)展自身的同時，要對小孩養(yǎng)育與培育的費(fèi)用有充分的估計(jì)，同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上，不必過于分散。當(dāng)然，相對而言，如果已經(jīng)有了證券投資的心得，還可以適當(dāng)?shù)娜谫Y投入比較有把握的證券產(chǎn)品上。4、處于家庭成熟期的工薪者，一方面事業(yè)發(fā)展進(jìn)入上升期，工作比較繁忙，投資的跟蹤時間相對較少；另一方面家庭規(guī)模比較確定，在經(jīng)濟(jì)收入與支出方面都比較清晰，對未來安排與生活定位比較明了，投資的目標(biāo)比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續(xù)教育經(jīng)費(fèi)、夫妻雙方的事業(yè)發(fā)展經(jīng)費(fèi)、日常的醫(yī)療保健經(jīng)費(fèi)等項(xiàng)目。所以應(yīng)該以溫和進(jìn)取型投資風(fēng)格為主，可以在扣除日常消費(fèi)支出后，先將比較固定的存款轉(zhuǎn)換成較有保障的國債或基金，以保證孩子上大學(xué)的費(fèi)用，剩余的零散資金投入貨幣市場基金及保險(xiǎn)。在投資產(chǎn)品期限與種類的選擇上，可以與小孩受教育的階段性費(fèi)用支出相對應(yīng)，形成一個中長期(2年以上)的證券投資策略，目標(biāo)年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上，并形成長期理財(cái)習(xí)慣。5、當(dāng)工薪階層進(jìn)入家庭細(xì)分期時，如果不要額外負(fù)擔(dān)子女們在經(jīng)濟(jì)方面的要求，又沒有更多消費(fèi)支出方面的增加項(xiàng)目，可以在證券投資的長期策略基礎(chǔ)上，增加部分短期與中期投資品種，以提高投資的預(yù)期收益率，并能更主動地抓住更多的良好投資機(jī)會。當(dāng)然，在中國傳統(tǒng)的家庭模式中，在此階段的工薪者可能要隨時應(yīng)對子女們在事業(yè)與家庭發(fā)展等方面的追加資本投入需求，所以還是要準(zhǔn)備部分流動性較強(qiáng)的證券投資產(chǎn)品提高資金的變現(xiàn)能力?？傮w而言，目前我國工薪階層在不同家庭階段，都要先保證實(shí)現(xiàn)家庭經(jīng)濟(jì)基本功能，再顧及證券投資的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。

（三）以不同風(fēng)險(xiǎn)偏好分類分析

證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)主要有市場風(fēng)險(xiǎn)、形勢風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)等等。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經(jīng)歷和個性等具體因素。比如，年齡較小的人不怕失敗，所以多為風(fēng)險(xiǎn)趨向型投資者，隨著年齡的增加，對于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度逐漸表現(xiàn)為中立型甚至規(guī)避型；收入越高的人們能承受的風(fēng)險(xiǎn)往往比較高，相比而言，收入偏低的人群對于風(fēng)險(xiǎn)大多有回避的傾向。通常認(rèn)為男性趨于冒險(xiǎn)、女性趨于保守，但也有人認(rèn)為隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中男女承擔(dān)社會角色的互換及女性在理財(cái)中的重要地位，部分女性也呈風(fēng)險(xiǎn)愛好型；一般人生經(jīng)歷比較豐富的個體屬風(fēng)險(xiǎn)趨向型，而經(jīng)歷比較簡單順利的個體屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型，自然也有其他因素可能會影響他們在不同情況下的風(fēng)險(xiǎn)選擇。總體而言，工薪階層中大部分人員屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型和風(fēng)險(xiǎn)中立型，對證券投資風(fēng)險(xiǎn)的整體承受能力相當(dāng)有限。只有在對工薪階層的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)基本了解的前提下，才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言，對于風(fēng)險(xiǎn)趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重，因?yàn)橥庐a(chǎn)品在高風(fēng)險(xiǎn)的后面也隱含高收益。對于風(fēng)險(xiǎn)中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風(fēng)險(xiǎn)型的不同投資工具中設(shè)置不同比例以達(dá)到趨利避害的效果，當(dāng)然也可以將資金主要投入風(fēng)險(xiǎn)中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。而風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資者一方面可以采取購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式，另一方面也可以根據(jù)各種年度報(bào)道與評比結(jié)果，選擇有較好社會與經(jīng)濟(jì)效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行集合型證券投資。相對而言，由于貨幣市場基金與其他低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品相比較，在收益率相當(dāng)?shù)那闆r下，在投資門檻和流動性方面具備明顯優(yōu)勢，可以滿足偏好低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩(wěn)定性的綜合要求，分析人士指出，貨幣市場基金將繼續(xù)成為這部分人群的首選理財(cái)工具。當(dāng)然，隨著人們對基金市場的熟悉，指數(shù)型基金、混合型基金均可以成為低風(fēng)險(xiǎn)的證券投資產(chǎn)品。由于工薪者處于不同境遇時，也可能改變風(fēng)險(xiǎn)偏好，所以要在對自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。

（四）以不同收入水平分類分析

雖然同為工薪階層，但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，當(dāng)年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標(biāo)準(zhǔn)，比平均線低20%，但高于當(dāng)?shù)刈畹凸べY水平的工薪者可以認(rèn)為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會采用比較傳統(tǒng)與保守的方法進(jìn)行證券投資，比如購買國庫券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統(tǒng)，家庭理財(cái)要求絕對穩(wěn)健。建議每月做好支出計(jì)劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進(jìn)行重點(diǎn)證券投資產(chǎn)品的投資理財(cái)，切忌廣而全，頻繁交易。對于風(fēng)險(xiǎn)較大的股票市場，考慮到工薪階層的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱，專業(yè)知識也相對匱乏，可以不做重點(diǎn)考慮。保險(xiǎn)、基金和國債等投資產(chǎn)品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進(jìn)攻型投資，更大地發(fā)揮“錢生錢”的功能?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)因素，“攻”的資金中又可以分為“穩(wěn)攻”和“強(qiáng)攻”兩部分。對于穩(wěn)攻部分，有一定投資理財(cái)概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預(yù)期報(bào)酬較穩(wěn)健的證券產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍(lán)籌股等，力求年收益率達(dá)到5%-10%的水平；強(qiáng)攻部分則為某些高風(fēng)險(xiǎn)高收益發(fā)證券產(chǎn)品組合。可以考慮在專業(yè)理財(cái)規(guī)劃師的指點(diǎn)下，將部分資金投入各類預(yù)期收益率較高的股票上。在證券投資中，既要有對單個股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來降低風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言，在為工薪階層制定證券投資策略時，要更多地關(guān)注他們的不同需求目的以及對不同價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)類型產(chǎn)品的需求彈性，從而在保障他們現(xiàn)有資產(chǎn)與生活水平不受影響的情況下，實(shí)現(xiàn)未來資產(chǎn)價(jià)值與質(zhì)量的提升。

也就是說，工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段，在進(jìn)行證券投資時，都要具體狀況具體對待，并綜合考慮以上因素進(jìn)行抉擇。當(dāng)然，工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進(jìn)行證券投資，就應(yīng)努力作到以下四點(diǎn)來保證策略生效。（一）制定具體可行的各期目標(biāo)。在人生的不同階段有不同的計(jì)劃，根據(jù)自己的具體情況與經(jīng)濟(jì)實(shí)力，確定在不同年齡與時期的投資目標(biāo)，并在達(dá)到預(yù)期收益水平時要適時收手，重新選擇下一個目標(biāo)。

（二）遵照投資理財(cái)?shù)幕疽?guī)律?？傮w上工薪階層進(jìn)行證券投資策略時要本著“終身快樂”的原則，也就是要盡量作到“抓住今天的快樂，規(guī)避明天的風(fēng)險(xiǎn)，追逐未來生活的更加幸?！痹瓌t。在具體選擇投資品種時，要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”的原則。（三）確定詳細(xì)周全的步驟。作為普通的工薪階層，最好要制訂具體的投資步驟，逐步有效的拓寬投資渠道，增加各層次的投資品種，最終實(shí)現(xiàn)自己的投資理想。（四）制定穩(wěn)中求變的策略。投資策略的適應(yīng)性與創(chuàng)新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多，關(guān)鍵是要尋找適合自己的投資策略，并在投資實(shí)踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點(diǎn)，在找到適合自己的證券投資策略基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對策略的落實(shí)與調(diào)整，在投資理財(cái)?shù)牡缆飞媳厝挥休^好的收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]柏丹.低風(fēng)險(xiǎn)公務(wù)員不妨嘗試高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)[N]北京現(xiàn)代商報(bào)，2004.11.1

[2]理財(cái)專家講解家庭理財(cái)誤區(qū)面面觀[EB/OL]，2006.3.20.

[3]家庭月收入一萬如何低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)[EB/OL]，2006.2.23.

[4]理財(cái)從貨幣市場基金開始[EB/OL]，2006.3.20.

[5]李艷,佘若雯.探尋職業(yè)外財(cái)富延展女性修煉攻守兼?zhèn)渫顿Y功力[J]大眾理財(cái)顧問.2006(3).

[6]工薪階層如何才能獲得更多“外快”[EB/OL]，2005.4.5

[7]朱桂芳.工薪族理財(cái)：收入狀況決定風(fēng)險(xiǎn)控制級別[N].南方日報(bào).2005.6.27

[8]彭振武.中國家庭的投資理財(cái)模型：工具、模型、案例[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社,2004.1

第6篇：證券投資分析范文

一、證券投資基本分析

基本分析是對上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況，以及影響上市公司經(jīng)營的客觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境等要素進(jìn)行分析，以判定證券（主要是股票）的內(nèi)在投資價(jià)值，衡量其價(jià)格是否合理，提供投資者選擇證券的依據(jù)。

我們知道，證券價(jià)格的高低，主要取決于買賣力量的對比程度。買的人多，價(jià)格自然就上漲，反之也然，即供求關(guān)系決定證券價(jià)格。但是這種供求關(guān)系又受到許多其他因素的影響，如國家的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等。具體地講基本分析可從兩個方面分析。

1、宏觀因素分析。宏觀因素分析包括：經(jīng)濟(jì)周期分析、市場利率分析、經(jīng)濟(jì)政策分析和證券市場調(diào)控政策分析。

2、微觀因素分析。微觀因素分析就是對上市公司本身進(jìn)行分析，它構(gòu)成了基本分析的核心。（1）公司所屬行業(yè)性質(zhì)的分析。公司所屬行業(yè)性質(zhì)的分析主要有：發(fā)展前景分析、商品形態(tài)分析、需求形態(tài)分析、生產(chǎn)形態(tài)分析。（2）行業(yè)生命周期分析。任何一個行業(yè)都要經(jīng)歷開創(chuàng)、擴(kuò)張、停滯和衰退的行業(yè)生命周期。同行業(yè)不同公司的業(yè)績狀況雖有不同，但與該行業(yè)所處的整體發(fā)展階段有很大關(guān)聯(lián)。當(dāng)公司所處行業(yè)蒸蒸日上時，該行業(yè)所有公司的成長性都看好；當(dāng)公司所處行業(yè)開始衰退時，即使有些公司能夠做到經(jīng)營有方，但行業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司的整體狀況則很難令人樂觀。（3）財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)分析又稱財(cái)務(wù)報(bào)表分析，就是對證券發(fā)行公司的各種財(cái)務(wù)報(bào)表，通過對其賬面數(shù)字的變動趨勢及其相互關(guān)系進(jìn)行比較分析，以便了解公司的財(cái)務(wù)狀況及其經(jīng)營業(yè)績，并預(yù)測公司未來發(fā)展前景，有利于投資者作出正確的投資決策。

二、證券投資技術(shù)分析

技術(shù)分析是利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法，分析證券價(jià)格的運(yùn)動規(guī)律，根據(jù)過去證券價(jià)格的變動情況來推測證券價(jià)格的未來走勢。技術(shù)分析是通過分析證券市場的市場行為，對市場未來的價(jià)格變化趨勢進(jìn)行預(yù)測的研究活動。它的目的就是預(yù)測市場價(jià)格未來的趨勢。為達(dá)到這個目的所使用的手段是分析股票市場過去和現(xiàn)在的市場行為。市場行為包括三個方面：1價(jià)格的高低和價(jià)格的變化；2發(fā)生這些變化所伴隨的成交量；3完成這些變化所經(jīng)過的時間。簡單地說，就是價(jià)、量、時。在這三方面中，價(jià)格的變化是最重要的。從不同側(cè)面對市場行為進(jìn)行分析就組成了技術(shù)分析的各種方法。根據(jù)市場行為得到的數(shù)據(jù)而產(chǎn)生出來的各種圖和表是進(jìn)行技術(shù)分析所要用到的最基本的東西。人們通過長期實(shí)踐，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造了很多從圖表看未來的方法，這些方法構(gòu)成了技術(shù)分析的全體。

正確應(yīng)用技術(shù)分析，在某種程度上能夠增加證券投資者預(yù)見未來和對當(dāng)前形勢正確判斷的能力，在投資者進(jìn)行股票買入和賣出決策時，提供有益的參考意見。在證券投資市場上，僅僅憑借直覺和運(yùn)氣是不夠的，用科學(xué)的方法對自己當(dāng)前的行為進(jìn)行指導(dǎo)是至關(guān)重要的。

1、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)――三大假設(shè)。技術(shù)分析是預(yù)測投資品種價(jià)格未來走向的研究行為，依賴的是過去和現(xiàn)在的市場行為。技術(shù)分析有它賴以生存的理論基礎(chǔ)。按照目前流行的說法，技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)主要是三大假設(shè)：一是市場行為包括一切信息、二是價(jià)格以趨勢方式演變、三是歷史會重復(fù)。

在三大假設(shè)之下，技術(shù)分析有了自己的理論基礎(chǔ)。三大假設(shè)是我們進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)，它不是十全十美的，但是不能因此而否定它存在的合理性。承認(rèn)它的存在，同時也注意到它的不足才是合理的。技術(shù)分析的理論主要的理論基礎(chǔ)有：道氏理論、波浪理論和江恩理論。

2、技術(shù)分析方法的局限性。技術(shù)分析方法在長期的證券買賣實(shí)踐中，給人們帶來過相當(dāng)可觀的盈利。技術(shù)分析也有兩面性，它有神奇有效的一面也有無能為力的一面，這是由技術(shù)分析方法的構(gòu)成決定的。技術(shù)分析方法已經(jīng)被廣泛地介紹和應(yīng)用，對技術(shù)分析方法應(yīng)用于市場的效果要有清楚的認(rèn)識，避免被一些現(xiàn)象所迷惑。技術(shù)分析作為一種證券投資分析工具，在使用中要注意以下幾點(diǎn)：（1）技術(shù)分析必須與基本面的分析結(jié)合起來，才能提高其準(zhǔn)確度，單純的技術(shù)分析是不全面的。（2）注意多種技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一技術(shù)分析結(jié)果。實(shí)踐證明，單獨(dú)使用一種技術(shù)分析方法有相當(dāng)?shù)木窒扌院兔つ啃?。如果使用每種技術(shù)分析方法，都得出相同的結(jié)論，那么出錯的可能性就很小。（3）前人和他人的結(jié)論要通過自己的實(shí)踐驗(yàn)證后才能放心地使用。由于證券市場能給人們帶來巨大的收益，近年來研究證券的分析方法各異，使用同一種分析方法的風(fēng)格也不同。前人和他人得到的結(jié)論是在特定的條件和特定的環(huán)境中得到的，隨著環(huán)境的改變，這些方法也應(yīng)有改進(jìn)和完善的地方。

三、正確掌握證券投資基本分析與技術(shù)分析的應(yīng)用

第7篇：證券投資分析范文

關(guān)鍵詞：證券投資 技術(shù)分析 理論前提 思考

證券投資技術(shù)分析通過分析證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為（成交量、成交價(jià)、價(jià)格變化的時間和空間），來預(yù)測證券價(jià)格未來的變化趨勢。在現(xiàn)實(shí)的證券投資活動中，技術(shù)分析占有非常重要的地位，在證券投資的理論體系中，技術(shù)分析與證券投資基本分析，證券投資組合理論具有同等重要的地位。

技術(shù)分析理論是建立在三大假設(shè)基礎(chǔ)之上的，技術(shù)分析的第一假設(shè)認(rèn)為市場行為會涵蓋一切信息，影響股票價(jià)格變化的所有因素，都會反映在市場行為之中。故此，我們在預(yù)測股票價(jià)格的未來變化趨勢時，沒有必要對影響股票價(jià)格的因素具體是什么作過多的關(guān)心，我們的注意力應(yīng)該放在對市場行為的研究上，只要我們弄清了股票價(jià)格漲跌、成交量增減、價(jià)格變化的時間空間等市場行為結(jié)果的含義，我們就可以預(yù)測股票價(jià)格的未來變化趨勢。這一假設(shè)對技術(shù)分析具有非常重要的意義，是技術(shù)分析的理論前提。如果不承認(rèn)這一假設(shè)，或者說這一假設(shè)并不存在，技術(shù)分析將會失去其存在的價(jià)值。如果市場行為并沒有包括全部的、所有的影響股票價(jià)格的因素，那么我們僅僅使用研究市場的成交價(jià)、成交量和價(jià)格變化的時間和空間這些市場行為的最終結(jié)果的方法，就想達(dá)到預(yù)測和把握市場價(jià)格的未來變化趨勢的目的，就只能是以偏概全、一廂情愿了。

對于技術(shù)分析的這一重要假設(shè)和理論前提，我國理論界占主流地位的觀點(diǎn)認(rèn)為，是具有一定合理性的。筆者認(rèn)為，這一看法是值得商榷的，無論從理論上還是從投資實(shí)踐上來看，都不能夠證明市場行為可以涵蓋一切信息的結(jié)論是正確的，這一假設(shè)究竟具有多少合理的成分，值得我們深入地進(jìn)行研究。

市場行為涵蓋一切信息并無可靠性

任何一個假設(shè)的成立都必須經(jīng)過理論和實(shí)踐的檢驗(yàn)，只有在理論上具有可靠性，在實(shí)踐中具有可操作性，我們才能夠得出結(jié)論說這一假設(shè)是正確的。市場行為涵蓋一切信息在理論上具有可靠性嗎?我們認(rèn)為，回答應(yīng)該是否定的。

首先，技術(shù)分析所說的市場行為，實(shí)質(zhì)上是指市場參與者即投資者的行為。正是投資者看漲或看跌的預(yù)期、買入或賣出的決策導(dǎo)致了股票價(jià)格的波動和成交量的變化，而投資者預(yù)期的形成是對影響股票價(jià)格的多種因素進(jìn)行理性分析的結(jié)果。這里似乎可以可推出一個順理成章的結(jié)論，這就是影響股票價(jià)格波動的因素決定了投資者的預(yù)期，而投資者的預(yù)期又決定了投資者的行為，我們分析市場上投資者的行為結(jié)果（成交量、成交價(jià)），實(shí)際上就是分析投資者的預(yù)期，就是分析影響股票價(jià)格的所有因素。認(rèn)真分析我們就不難發(fā)現(xiàn)，這一系列推理在邏輯上并不具有必然的聯(lián)系，其可靠性值得懷疑。不錯，投資者在投資決策過程中，首先要對影響股票價(jià)格未來變化的因素進(jìn)行研究，而后形成對股票價(jià)格未來走勢的判斷，最后作出或買或賣的決定。但是，問題的關(guān)鍵在于，投資者在對影響股票價(jià)格變化的因素進(jìn)行分析時，必然會帶有不同的主觀個性特征。投資者對影響股票價(jià)格變化因素的分析過程實(shí)質(zhì)上是一個認(rèn)識過程，一個能動的反應(yīng)過程，這一過程不能不受到投資者理論素養(yǎng)、價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)、思維方式、個性特征和心理狀態(tài)的影響。面對同樣的客觀條件，不同的投資者完全可以作出不同的結(jié)論，采取不同的投資決策，從而表現(xiàn)出不同的甚至相互矛盾的市場行為。這樣的市場行為究竟具有多少客觀成分，究竟在多大程度上客觀地反映了現(xiàn)實(shí)情況，值得研究。顯然，我們不能祈求僅僅用這些行為的客觀表現(xiàn)（成交價(jià)格和成交量的變化情況）就可以把握所有的信息、就可以把握所有的影響股票價(jià)格變化的因素。

其次，如果說市場行為可以涵蓋所有信息的結(jié)論成立，它需要的一個基本條件是，這里所說的市場行為必須是理性的行為，而不是非理性的行為。那么，投資者在投資過程中所表現(xiàn)的行為是理性的嗎?按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般假定，從個體的角度來看，作為經(jīng)濟(jì)活動參預(yù)者的投資者同任何其他經(jīng)濟(jì)主體一樣必然具有追求收益（利潤、效用）最大化的理。但是，這種個體的理并不能夠保證集體行為也是理性的，在很多情況下，正是個體的理性導(dǎo)致了集體的非理性。技術(shù)分析所說的市場行為，顯然指的是投資者的集體行為，而并非投資者的個體行為，這種投資者的集體行為，我們不能夠從理論上證明它必然是理性的行為。現(xiàn)實(shí)生活告訴我們，證券投資者集體行為往往表現(xiàn)出很強(qiáng)的非理性成分，股票價(jià)格的暴漲暴跌、大起大落、股市泡沫的快速形成和迅速破滅，己經(jīng)充分說明了這一點(diǎn)。

再次，證券的虛擬經(jīng)濟(jì)性質(zhì)，已經(jīng)證明證券市場的交易行為（成交價(jià)格、成交量）并不能夠充分的、客觀的反映影響證券價(jià)格變化的所有因素。股票、債券和證券衍生品代表的是金融權(quán)益資產(chǎn)，屬于虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇。證券的運(yùn)動不僅與生產(chǎn)資本的運(yùn)動相脫離，而且還與其所代表的資金的運(yùn)動相脫離。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，供求規(guī)律決定著交易價(jià)格的波動，價(jià)格會自動回歸到市場供求的均衡點(diǎn)。虛擬經(jīng)濟(jì)的交易價(jià)格則取決于人們對未來的預(yù)期，價(jià)格上升會刺激人們的獲利欲望，購買需求擴(kuò)張，從而推動價(jià)格的進(jìn)一步上升；價(jià)格下跌，又將刺激人們的止損欲望，供給急劇增加，需求急劇萎縮，從而導(dǎo)致價(jià)格的進(jìn)一步下跌。當(dāng)交易進(jìn)入某種難以為繼的狀態(tài)時，就會出現(xiàn)價(jià)格的急劇變化，市場價(jià)格很難回到真正的市場供求平衡點(diǎn)。由此可見，虛擬經(jīng)濟(jì)具有天然的制造經(jīng)濟(jì)泡沫和投機(jī)的成份，其價(jià)格具有極大的誤導(dǎo)作用。

最后，從有效市場理論的角度來看，市場行為涵蓋一切信息的結(jié)論對證券的投資決策并不具有任何的指導(dǎo)意義。有效市場理論，是1965年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家法碼（Eugene Fama）最先提出來的。在這一理論中，法碼將證券市場分為弱有效型、半強(qiáng)有效型、強(qiáng)有效型三種形式。這三種不同的市場形式的區(qū)別，主要表現(xiàn)為證券價(jià)格對市場信息的反應(yīng)程度不同。在強(qiáng)有效型市場中，證券價(jià)格能夠充分和快速地反映所有的相關(guān)信息，任何人都不能夠通過對信息的私人占有而獲得超額利潤。通俗地說，在一個強(qiáng)有效型的市場中，證券價(jià)格的變化是隨機(jī)的和不可預(yù)測的。顯然，如果我們認(rèn)為證券價(jià)格的變化這一市場行為的最重要的表現(xiàn)已經(jīng)反映了市場的所有信息，證券市場是強(qiáng)有效型的，技術(shù)分析的理論前提是正確的，我們就會得出證券價(jià)格的變化是隨機(jī)的和不可預(yù)測的結(jié)論，從而也就否認(rèn)了技術(shù)分析存在的價(jià)值。反之，如果我們肯定運(yùn)用技術(shù)分析可以預(yù)測證券價(jià)格的未來變化趨勢，就必然要否認(rèn)證券價(jià)格的變化能夠反映市場所有信息的結(jié)論，從而也就否認(rèn)了技術(shù)分析所賴以存在的理論前提。

評價(jià)技術(shù)分析須實(shí)事求是

從以上的分析中可以看出，市場行為涵蓋一切信息這一技術(shù)分析的重要理論前提實(shí)際上是并不成立的。雖然技術(shù)分析是千百萬投資者上百年投資實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，這種經(jīng)驗(yàn)總結(jié)對現(xiàn)實(shí)投資活動肯定具有一定的借鑒意義，但是它畢竟屬于經(jīng)驗(yàn)性質(zhì)的范疇，并沒有形成一個完整的、具有邏輯聯(lián)系的理論體系。因此，我們在任何時候都不應(yīng)該夸大技術(shù)分析對投資實(shí)踐的指導(dǎo)作用。

第8篇：證券投資分析范文

隨著我國證券市場不斷的發(fā)展，人們的金融意識和投資理財(cái)意識也不斷加強(qiáng)。證券業(yè)的發(fā)展吸引了投資者對證券市場進(jìn)行投資，但是由于我國證券業(yè)起步晚，各項(xiàng)制度法規(guī)還不健全，人們的思想水平?jīng)]有達(dá)到一定水平，面對證券市場如此快速的發(fā)展速度難免會出現(xiàn)一些問題。本文針對證券市場中出現(xiàn)的問題，研究分析了多元統(tǒng)計(jì)分析方法在證券投資中的應(yīng)用，并對證券市場發(fā)展提出一些建議。

【關(guān)鍵詞】

證券投資；多元統(tǒng)計(jì)分析；應(yīng)用

證券市場的發(fā)展也反映出了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國證券業(yè)在短短十幾年的所做出的成就是發(fā)達(dá)資本主義國家在歷經(jīng)百年的坎坷之后實(shí)現(xiàn)的，這樣巨大的成就是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驕傲，但是這其中也存在的巨大的問題。近年來隨著證券業(yè)的不斷發(fā)展，這些問題不斷暴露出來，對整個證券市場和經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展構(gòu)成威脅。為了能夠減少這些問題的出現(xiàn)人們也在積極地進(jìn)行各方面方法的研究，其中多元統(tǒng)計(jì)分析法就是非常重要的方面。

1 多元統(tǒng)計(jì)分析法的介紹

（1）概念：多元統(tǒng)計(jì)分析是從經(jīng)典統(tǒng)計(jì)學(xué)中發(fā)展起來的重要分支，是一種綜合性非常強(qiáng)的分析方法。多元統(tǒng)計(jì)分析方法，能夠在多個對象和多個指標(biāo)相互關(guān)聯(lián)的情況下分析它們的統(tǒng)計(jì)規(guī)律，是數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)中的重要分支學(xué)科。

（2）內(nèi)容

多元統(tǒng)計(jì)分析方法所包含的統(tǒng)計(jì)方法包括：多重回歸分析、判別分析、聚類分析、主成分分析、對應(yīng)分析、因子分析、典型相關(guān)分析、多元方差分析等。

（3）應(yīng)用簡介

多元統(tǒng)計(jì)分析方法主要研究的是某個客觀事物中多個變量之間的相互依賴的統(tǒng)計(jì)規(guī)律性，并在R.A費(fèi)希爾等多位統(tǒng)計(jì)學(xué)家的精心研究下得到了重大發(fā)展，到20世紀(jì)50年代，伴隨著計(jì)算機(jī)科技的發(fā)展和普及，多種統(tǒng)計(jì)軟件應(yīng)運(yùn)而生，多元統(tǒng)計(jì)分析方法在地質(zhì)、氣象、生物、醫(yī)學(xué)、圖像處理、經(jīng)濟(jì)分析等領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用，這些實(shí)際應(yīng)用的發(fā)展也再一次促進(jìn)了多元統(tǒng)計(jì)分析法理論的發(fā)展，使人們在使用多元統(tǒng)計(jì)分析法時越開越方便。

2 多元統(tǒng)計(jì)分析方法在證券投資中的應(yīng)用

多元統(tǒng)計(jì)分析法是證券投資中非常重要的分析方法，它的理論內(nèi)容包含了多個方面的理論方法，每個理論分析方法對證券投資有著不同的分析作用，應(yīng)該對每個分析方法進(jìn)行認(rèn)真研究得出相關(guān)的結(jié)論，再應(yīng)用到實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中。

2.1 聚類分析在證券投資中的應(yīng)用

（1）定義：聚類分析是依據(jù)研究對象的特征對其進(jìn)行分類、減少研究對象的數(shù)目，也叫分類分析和數(shù)值分析，是一種統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。

（2）在證券投資中應(yīng)用聚類分析，是基于證券投資的各種基本特點(diǎn)而決定的。證券投資中包含著非常多的動態(tài)的變化因素，要認(rèn)真分析證券投資中各種因素的動態(tài)變化情況，找出合適的方法對這種動態(tài)情況進(jìn)行把握規(guī)范處理，使投資分析更加的準(zhǔn)確、精確。

1）彌補(bǔ)影響股票價(jià)格波動因素的不確定性

證券市場受到非常多方面的影響，具有很大的波動性和不穩(wěn)定性，這種波動性也造成了證券市場極不穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，這些狀態(tài)的好壞對證券市場投資者和小股民有著非常重要的影響。聚類分析的方法是建立在基礎(chǔ)分析之上的，立足基礎(chǔ)發(fā)展長遠(yuǎn)，并對股票的基本層面的因素進(jìn)行量化分析，并認(rèn)真分析掌握結(jié)果再應(yīng)用于證券投資實(shí)踐中，從股票的基本特征出發(fā)，從深層次挖掘股票的內(nèi)在價(jià)值，并將這些價(jià)值發(fā)揮到最大的效用。影響證券投資市場波動的因素非常多，通過聚類分析得出的數(shù)據(jù)更加的全面科學(xué)，對于投資者來說這些數(shù)據(jù)是進(jìn)行理性投資必不可少的參考依據(jù)。

2）聚類分析深層次分析了與證券市場相關(guān)的行業(yè)和公司的成長性

聚類分析是一種非常專業(yè)的投資分析方法，它善于利用證券投資過程中出現(xiàn)的各種數(shù)據(jù)來對證券所涉及的各種行業(yè)和公司進(jìn)行具體的行業(yè)分析，這些數(shù)據(jù)所產(chǎn)生額模型是證券投資者進(jìn)行證券投資必不可少的依據(jù)。而所謂成長性是一種是一個行業(yè)和一個公司發(fā)展的變化趨勢，聚類分析通過各種數(shù)據(jù)總結(jié)歸納出某個行業(yè)的發(fā)展歷史和未來發(fā)展趨勢，并不斷的進(jìn)行自我檢測和自我更新。并且，要在實(shí)際生活中更好的利用這種分析方法進(jìn)行分析研究總結(jié)，就要有各種準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)來和不同成長階段的不同參數(shù)，但是，獲取這種參數(shù)比較困難，需要在證券市場實(shí)際交易和對行業(yè)和公司的不斷調(diào)查研究中才能得出正確的數(shù)據(jù)。因此，再利用聚類分析法進(jìn)行行業(yè)和公司分析和證券投資分析時要注重選取正確的、關(guān)鍵的指標(biāo)進(jìn)行檢查，例如主營收入增長率、凈利潤增長率等指標(biāo)，這樣才有利于正確預(yù)測證券市場上股票的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

3）在實(shí)際操作中更加直觀實(shí)用

聚類分析是根據(jù)現(xiàn)代證券市場發(fā)展水平和特點(diǎn)發(fā)展出來的新的分析方法，這種分析方法的出現(xiàn)與現(xiàn)代的基本的投資組合理論形成了比較，突出了聚類分析方法更加貼近實(shí)際生活，更加直觀、實(shí)用的特點(diǎn)，并且由于技術(shù)的發(fā)展，聚類分析方法在實(shí)際應(yīng)用中所受到的局限較小，而且易操作，因此它的適用范圍就比現(xiàn)資理論更加的廣泛。

2.2 主成分分析在證券投資中的應(yīng)用

（1）定義：在統(tǒng)計(jì)分析中，主成分分析是一種分析、簡化數(shù)據(jù)集的技術(shù)。主成分分析經(jīng)常用減少數(shù)據(jù)集的維數(shù)，同時保持?jǐn)?shù)據(jù)集的對方差貢獻(xiàn)最大的特征。主成分分析由卡爾?皮爾遜于1901年發(fā)明，用于分析數(shù)據(jù)及建立數(shù)理模型。其方法主要是通過對協(xié)方差矩陣進(jìn)行特征分解，以得出數(shù)據(jù)的主成分（即特征矢量）與它們的權(quán)值。

（2）主成分分析的應(yīng)用非常廣泛，判別分析的分析方法就是通過對各種分類數(shù)據(jù)的研究，分析出自變量各組間存在的差異，并總結(jié)出差異性，判斷哪一個自變量對組間差異的貢獻(xiàn)是否完全，根據(jù)這些數(shù)據(jù)將自變量的轉(zhuǎn)變方法進(jìn)行樣本歸類。

1）降低影響證券投資市場變動的因素之間的互相影響

在證券市場中有非常多的因素在影響著證券市場的穩(wěn)定，這些因素之間有著非常多的關(guān)系，相互影響、相互關(guān)聯(lián)，但相互之間的影響也存在著非常多的影響。而主成分分析方法就是在對影響證券投資相互關(guān)系的因素中進(jìn)行分析，并對原始數(shù)據(jù)指標(biāo)變量進(jìn)行認(rèn)真分析，將其中重要的主成分因素概括出來，并進(jìn)行轉(zhuǎn)換形成相互彼此相互獨(dú)立的成分，而且經(jīng)過實(shí)踐證明在影響證券市場投資分析中的指標(biāo)間相關(guān)程度越高，主成分分析效果越好。

2）通過主成分分析減少指標(biāo)選擇的工作量

主成分分析的目的就是要通過對各種數(shù)據(jù)、因素的分析總結(jié)出相對各種因素的不同影響程度，總結(jié)總體因素中的主要影響成分，并總結(jié)出不同層次的影響因素梯度，在分析時采取逐級分析的方法，這樣既可以抓住主要矛盾進(jìn)行分析，也可以節(jié)省時間，并且提高分析的準(zhǔn)確性，減少分析人員的工作量，因此，主成分分析法指標(biāo)選擇上的優(yōu)勢更加的突出。

3）由主成分分析法構(gòu)造回歸模型更加的精確、節(jié)省時間

在進(jìn)行證券投資因素分析時，為了能夠更加清晰準(zhǔn)確的對模型中的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，都要對各種數(shù)據(jù)進(jìn)行模型處理，這樣的處理方式可以提高整個證券投資分析的準(zhǔn)確性，是模型更加易于做出結(jié)構(gòu)分析、控制和進(jìn)行證券市場變動的預(yù)報(bào)。

2.3 因子分析

（1）定義：因子分析是指研究從變量群中提取共性因子的統(tǒng)計(jì)技術(shù)。最早由英國心理學(xué)家C.E.斯皮爾曼提出。因子分析可在許多變量中找出隱藏的具有代表性的因子。將相同本質(zhì)的變量歸入一個因子，可減少變量的數(shù)目，還可檢驗(yàn)變量間關(guān)系的假設(shè)。

（2）應(yīng)用

因子分析最主要的作用是確定證券投資組合的模型。因子分析將影響股票價(jià)格的各種因素看成是不同的變量，建立股價(jià)因子模型，利用各因子不相關(guān)性確定股票的分類，再分析股票的發(fā)展?jié)摿Φ幕A(chǔ)上確定出合適的證券投資模型。

3 總結(jié)

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷加快，金融證券市場的發(fā)展也達(dá)到了又一個高度。我國證券市場的發(fā)展還不完善，暴露出來的諸多經(jīng)濟(jì)問題必須引起政府和社會的廣泛關(guān)注。證券市場研究著也要積極進(jìn)行證券市場的各種理論對市場的發(fā)展做出合理的預(yù)測和控制。多元統(tǒng)計(jì)分析方法是近年來應(yīng)用比較廣泛、科學(xué)的方法，它為整個證券市場的健康發(fā)展做出了輔作用。為了證券市場能夠更好發(fā)展，多元統(tǒng)計(jì)分析方法也要進(jìn)行積極創(chuàng)新，為將來的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

【參考文獻(xiàn)】

[1]彭文浩.多元統(tǒng)計(jì)分析方法在證券投資中的應(yīng)用[J].科技信息，2011（16）

[2]鄧秀琴.聚類分析在股票市場板塊分析中的應(yīng)用[J].數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理，2010（05）

[3]蔣佳璐，杜春偉.關(guān)于證券投資基金制度的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析探討[J].商，2014（8）

[4]王藝欽.行為金融視野下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)對策[J].中國管理信息化，2014（8）

第9篇：證券投資分析范文

關(guān)鍵詞：證券市場價(jià)值投資；實(shí)證分析；應(yīng)對策略

1 引言

在歐美國家證券市場比較成熟，證券分析的主要方法是基本面分析法，證券價(jià)格能夠非常好地反映基本面信息，證券價(jià)格和證券價(jià)值具有非常大的相關(guān)性。2012年我國基金業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了15年的歷程。1997年我國頒布了《證券投資基金管理暫行辦法》，在這之后證券投資基金業(yè)得到了快速發(fā)展，同時得到了十年牛熊輪換的檢驗(yàn)，中國證券投資基金目前已轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券市場上非常重要的機(jī)構(gòu)投資者，得到了資產(chǎn)管理者的普遍關(guān)注。從2012年1月底以前的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以看出，我國一共有63個基金管理公司，包括了34個合資基金管理公司；所有基金管理公司一共管理484只基金，所有基金的資產(chǎn)凈值為234225.63億元，偏股型基金為17512.36億元，占有A股市場流通市值的25.4%。在十幾年的創(chuàng)新和完善中，中國證券投資基金業(yè)已經(jīng)有了非常明顯的發(fā)展。

我國證券投資基金價(jià)值投資的研究在理論上和實(shí)踐上都具有非常大的意義。從理論上看，實(shí)證研究可以找出我國證券投資市場價(jià)值投資策略的發(fā)展趨勢；能夠建立價(jià)值型股票的內(nèi)在價(jià)值模型；通過相關(guān)理論和我國股市發(fā)展過程中歸納出的經(jīng)驗(yàn)來分析基本面因素對于股價(jià)變動的影響。從實(shí)踐上看，依據(jù)實(shí)證分析能夠有效地驗(yàn)證我國證券投資基金市場價(jià)值投資策略的應(yīng)用效果；相關(guān)性計(jì)量分析的結(jié)果為價(jià)值投資者利用價(jià)值投資策略進(jìn)行證券投資時提供較好的價(jià)值評估參考應(yīng)對措施。

2 價(jià)值投資的基本理論

1934年，著名學(xué)者本杰明·格雷厄姆提出了價(jià)值投資的概念，雖然到現(xiàn)在已經(jīng)有了大約80年的時間，但是價(jià)值投資理論對目前我國的證券投資具有非常大的借鑒意義。格雷厄姆提出價(jià)值投資的依據(jù)是金融市場的特點(diǎn)，分別表現(xiàn)為：金融證券市場價(jià)格的影響因素通常情況影響比較深遠(yuǎn)而且變化難以預(yù)料；雖然金融資產(chǎn)的市場價(jià)格有較大的不確定性，但是很多資產(chǎn)具有非常穩(wěn)定的價(jià)值，換言之，證券的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和現(xiàn)在的交易價(jià)格具有本質(zhì)上的區(qū)別；如果證券的市場價(jià)格和求出的價(jià)值相比非常小時可以購買證券，最終將得到超值的回報(bào)。

目前，社會產(chǎn)生了較快的發(fā)展，格雷厄姆所提出的三要素定價(jià)法已經(jīng)和目前的基金市場不在適應(yīng)，但是其中蘊(yùn)涵的基本理念能夠在未來得到檢驗(yàn)。目前，大多數(shù)人已經(jīng)逐步地認(rèn)可了價(jià)值投資的基本理念，人們普遍比較重視公司以后的盈利水平，公司的賬面價(jià)值，現(xiàn)金分紅以及未來的現(xiàn)金流情況，逐步地成為了基金內(nèi)在價(jià)值的決定性因素?；谝延械睦碚撘约皩?shí)踐，可以構(gòu)建價(jià)值投資組合的基本依據(jù)：可以把基金劃分為兩大類，一個是具有較高帳面價(jià)值的價(jià)值股，主要包括賬面價(jià)值/市場價(jià)值、分紅/基金價(jià)格、盈利/基金價(jià)格以及現(xiàn)金流量/股票價(jià)格的比值，另外一類是成長股，主要包括比率比較小的股票。根據(jù)價(jià)值投資理論，證券投資者應(yīng)該把價(jià)值股買入，把成長股賣出，此外，價(jià)值投資理論認(rèn)為價(jià)值投資策略能夠超越市場，其中被應(yīng)用的最廣泛的指標(biāo)就是賬面價(jià)值和市場價(jià)值比率（B/M），并由此產(chǎn)生市盈率定價(jià)法等投資分析方法。

3國內(nèi)外研究進(jìn)展

在國外，最初對股票理論價(jià)格的探索是按照證券投資市場中投資者的投資需要來執(zhí)行的，所以，國外的相關(guān)文獻(xiàn)中把這個理論價(jià)格定義為股票投資價(jià)值，因此明確了投資價(jià)值和市場價(jià)格的不同。在20世紀(jì)之初，投資價(jià)值的定義得到了明確，最開始把股票價(jià)格和價(jià)值區(qū)別開來的研究學(xué)家是普拉特，普拉特撰寫了《華爾街動態(tài)》這本書，在這本書中普拉特認(rèn)為股票價(jià)值和企業(yè)的收益具有非常密切的聯(lián)系，股息在其中起到了非常重要的作用，其他為間接因素，可以通過股息對股票價(jià)值產(chǎn)生相應(yīng)的影響。普拉特通過理論分析結(jié)果得到如下結(jié)論，股票的價(jià)值和股票的價(jià)格一般而言是一一對應(yīng)的，但是在實(shí)踐過程中這兩個因素有著較大的區(qū)別。然而，普拉特所提出這個理論不僅僅可以適用于股票，同時在某些特殊的條件下也適用于其他商品，但是股票由于自身的特點(diǎn)存在著一些特殊的地方。依據(jù)股票價(jià)格的形成，一般情況下將和供需因素有著密切的聯(lián)系，所以不能和它的真實(shí)價(jià)值保持較好的一致性。研究學(xué)者霍布內(nèi)將普拉特提出的理論采取了進(jìn)一步的改進(jìn)，霍布內(nèi)從理論的角度比較透徹地分析了股票價(jià)格以及價(jià)值之間的聯(lián)系，進(jìn)而可以為證券投資提供有利的決策參考依據(jù)。此外通過對股票發(fā)行公司財(cái)務(wù)情況的考察了解股票的價(jià)值狀況?；舨純?nèi)認(rèn)為股票價(jià)格以及其本質(zhì)的價(jià)值具有一致的特點(diǎn)，依據(jù)長期股票的股價(jià)變動的情況，長期預(yù)期收益和資本還原率和股票的價(jià)值有著較大的聯(lián)系。學(xué)者多納撰寫了《證券市場與景氣波動原理》這本書，在書中就相關(guān)問題進(jìn)行了比較深刻地剖析，并且得到了比較好的結(jié)論，股票價(jià)格一般而言和證券市場的供求關(guān)系是密切相關(guān)的，然而股票價(jià)值通常情況下和公司的收益有密切的聯(lián)系。雖然真正的股價(jià)波動情況和公司的收益改變狀況有著明顯的不一致性，但是依據(jù)長遠(yuǎn)的視角來分析，股價(jià)的變化與公司的收益以及利率都是密不可分的，就是說，隨著股票價(jià)值的變化而變化。格雷厄姆以及多德同樣進(jìn)行了比較深入地探索，并且提出更為完善的股票理論，相對于以上的股票理論更進(jìn)了一步。這兩個學(xué)者聯(lián)合撰寫了《證券分析》這本書，在書中提出了內(nèi)在價(jià)值理論的概念，并且進(jìn)行了深入地探討。這兩個學(xué)者認(rèn)為，股票的內(nèi)在價(jià)值和企業(yè)今后的盈利水平有著比較密切的聯(lián)系，同時針對公司今后的獲利水平，不僅僅是對公司財(cái)務(wù)狀況的分析，而且還應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)的角度分析其未來的發(fā)展動態(tài)，從而為分析企業(yè)的贏利水平提供前提條件，同時應(yīng)該對考慮到資本還原狀況。股票價(jià)格將返回到其經(jīng)濟(jì)價(jià)值之中，因此證券分析師應(yīng)該認(rèn)真地考察相關(guān)發(fā)行人的財(cái)務(wù)信息，盡力地挖掘該股票的內(nèi)在價(jià)值，并且根據(jù)相應(yīng)的內(nèi)在價(jià)值，對股票價(jià)格進(jìn)行合理地評價(jià)，為證券投資提供有利的決策依據(jù)，相應(yīng)的計(jì)算表達(dá)式如下所示：

資本還原倍數(shù)通常情況下和公司的發(fā)展和股息的波動是緊密相聯(lián)的；預(yù)計(jì)收益 的三分之一可以表征按照當(dāng)時普通上市企業(yè)規(guī)范的需求基本上是把2/3的收益以股息的形式發(fā)放出去，對于其余的1/3收益，應(yīng)該以盈余的形式予以保留，從而能夠有利于企業(yè)基金的持續(xù)發(fā)展。學(xué)者威廉姆斯出版了《投資價(jià)值學(xué)說》這本書，研究了普通股的估價(jià)方法，相應(yīng)的思路如下：股票表示收益憑證，股票價(jià)值是指股票通過未來所產(chǎn)生的各個期間收益的現(xiàn)值的和，股票價(jià)格一定要從股票價(jià)值的角度來考慮。威廉姆斯提出公司保留盈余并不需要體現(xiàn)在股票價(jià)值上，威廉姆斯認(rèn)為股票的投資價(jià)值是以后可以獲得的所有股息以及資本還原的當(dāng)前價(jià)值的全部數(shù)額。公司保留的盈余也可以成為公司未來的收益，遲早會轉(zhuǎn)變?yōu)楣上⒈话l(fā)放出去。威廉姆斯提出買進(jìn)股票可以表示“現(xiàn)在財(cái)富以及今后財(cái)富的彼此互換”，然而今后收益就是未來中期的“股息”，對其采取資本還原就可以得到目前的股票的投資價(jià)。威廉姆斯為投資價(jià)值理論的改進(jìn)做出了非常重要的貢獻(xiàn)，主要反映在其通過以后各期股息作為依據(jù)通過相應(yīng)的數(shù)學(xué)模型表示股票投資價(jià)值，并且最早利用數(shù)學(xué)模型因子表示股票投資價(jià)值，從而為未來的投資價(jià)值探索提供了相應(yīng)的理論依據(jù)。

Michael Adams（2007）研究了價(jià)值投資理論在證券投資市場的發(fā)展趨勢，分析了價(jià)值投資在組合投資策略中的重要性，討論了價(jià)值投資在組合投資策略應(yīng)用過程中存在的問題，并且提出了相應(yīng)的應(yīng)對策略。Heng-Hsing Hsieh Georged（2011）對價(jià)值投資理論進(jìn)行詳細(xì)的歸納和總結(jié)，并且建立相應(yīng)的數(shù)學(xué)模型研究了證券投資過程中使用價(jià)值投資策略的適用性，并且提出了相應(yīng)的實(shí)施措施。Athanassakos（2012）研究了價(jià)值投資和現(xiàn)代組合投資理論的關(guān)系，分析了價(jià)值投資的基本概念，并且提出了基于價(jià)值投資的組合投資策略，對未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行了探索。

劉玥宏（2010）探討了投資價(jià)值策略在中國證券市場上的適用性，從市場的有效性出發(fā)，確定了測量股票內(nèi)在價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)和方法，對股票價(jià)格的波動性進(jìn)行了深入地剖析，研究結(jié)果表明價(jià)值投資策略在中國證券市場的有效性。黃惠（2010）平等人對價(jià)值投資在我國證券市場是否適用和有效進(jìn)行了深入地探討，并且進(jìn)行了實(shí)證研究，驗(yàn)證了價(jià)值投資的適用性，研究結(jié)果對于理性投資和避免過度投資提供了有利的依據(jù)。羅欣（2010）深入地研究了價(jià)值型投資分析在我國證券投資中的應(yīng)用，分析了證券投資的基本理論和發(fā)展歷程，討論了價(jià)值型投資的必然性和可行性，研究了財(cái)務(wù)分析和價(jià)值型投資的關(guān)系，并且進(jìn)行了實(shí)證研究，研究結(jié)果表明價(jià)值型在證券投資中起到了決定性作用?？略?011）將證券投資組合理論和價(jià)值投資融合起來，提出了最優(yōu)證券投資組合，并且進(jìn)行了相應(yīng)的實(shí)證研究，研究結(jié)果表明基于價(jià)值投資理論的最優(yōu)證券投資組合可以在承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)程度的前提下獲得最佳的投資匯報(bào)率。陸帆（2012）從價(jià)值投資的基本原理出發(fā)，研究了價(jià)值投資策略在中國證券市場的適用性，經(jīng)過實(shí)證研究得出了如下結(jié)論：證券市場的制度正在不斷完善，投資者的數(shù)量也不斷增加，投資價(jià)值理念將成為中國股市主流的投資理念。

4 我國證券投資價(jià)值投資方法的實(shí)例分析

價(jià)值投資策略在我國證券市場中的應(yīng)用是可行的，在成長投資組合和大盤指數(shù)上已經(jīng)獲得了比較客觀的收益。我國證券市場擁有價(jià)值投資的支持條件。為了驗(yàn)證價(jià)值投資策略在我國證券投資中的適用性，進(jìn)行相應(yīng)的實(shí)證研究。

實(shí)證研究的數(shù)據(jù)從巨靈金融服務(wù)平臺獲得，一共選用了深證300指數(shù)股。由于盈利能力不強(qiáng)的上市公司價(jià)值投資研究價(jià)值不大，而且缺少較大的收益時間，無需把每股收益看作參考依據(jù)，所以為了避免非正常值的導(dǎo)致的影響，選擇的依據(jù)必須滿足每股收益大于等于0.1，此外，將不完整的上市公司數(shù)據(jù)排除。最終的選擇結(jié)果如下：2009年188 只、2010年205只、2011年226只，總共有619只。

（1）樣本期內(nèi)各個時間段內(nèi)的基本面量化指標(biāo)和股票價(jià)格的相關(guān)研究。首先，利用SPSS16.0軟件計(jì)算出2009-2011年各個時間段的基本面量化指標(biāo)和相應(yīng)時間段的股票價(jià)格間的Pearson因子，相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果見表1。多元模型的自變量選擇那些和股票價(jià)格有明顯相關(guān)性的數(shù)據(jù)指標(biāo)，排除與股票價(jià)格存在較小相關(guān)性指標(biāo)，進(jìn)而能夠?yàn)橄乱徊礁鲿r間段的多元回歸分析提供合理的數(shù)據(jù)支持。在該階段，能夠保留下來指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)必須滿足0.05水平上的顯著性檢驗(yàn)。然后，為了避免回歸過程中的自相關(guān)，所以將排除凈資產(chǎn)收益率。同時，因?yàn)榱鲃颖嚷试跊Q策過程中可能轉(zhuǎn)換為風(fēng)險(xiǎn)控制因素，和股票價(jià)格間有較強(qiáng)的非線性，所以也應(yīng)該給予剔除。

（2）優(yōu)化選擇后的量化指標(biāo)對股票價(jià)格貢獻(xiàn)度的影響分析。選取2009-2011年3組數(shù)據(jù)作為研究對象，利用Stepwise的輸入技術(shù)進(jìn)行三次多元回歸分析，可以得到三組輸出。研究過程中關(guān)鍵要討論標(biāo)準(zhǔn)化因子和可決因子。標(biāo)準(zhǔn)化因子是指量化指標(biāo)經(jīng)過一個標(biāo)準(zhǔn)差的改變對股票價(jià)格產(chǎn)生的影響程度。該因子能夠防止由于不同指標(biāo)的量綱不一樣而無法比較影響程度的問題。標(biāo)準(zhǔn)化因子絕對值越大，表示該因子對股票價(jià)格的解釋水平越高。可決因子是在調(diào)整回歸方程后獲得的，主要是指全部指標(biāo)對股票價(jià)格的整體解釋水平?？蓻Q因子越大，表明該模型對股票價(jià)格的解釋水平越高，也就是說股票價(jià)格的變化對基本面因素變化有較大的影響，投資的合理性越大。相應(yīng)的回歸分析結(jié)果見表2。

根據(jù)回歸分析的計(jì)算數(shù)據(jù)能夠獲得如下結(jié)論：在觀察時間，每股收益包含在回歸模型之中，具有最佳的解釋股票價(jià)格的水平，因此，這個結(jié)果表明上市公司的盈利能夠受到了較好的關(guān)注?；貧w數(shù)據(jù)表明大多數(shù)情況下每股收益和總資產(chǎn)收益率均包含在回歸模型內(nèi)，從而表明證券投資者非常關(guān)注對股票價(jià)值有較大影響的基本面，這一結(jié)果表明價(jià)值投資意識已經(jīng)不斷地深入人心。從回歸分析結(jié)果數(shù)據(jù)可以看出，在2011年?duì)I業(yè)利潤增長率包含于回歸模型，從而說明證券投資者已經(jīng)對上市公司的成長性有了關(guān)注，同時能夠表明證券投資者對和內(nèi)在價(jià)值有關(guān)的基本面因素有了更為深刻地認(rèn)識。

從回歸分析數(shù)據(jù)可以看出，2010年和2011年期間每股凈資產(chǎn)已經(jīng)退出了回歸模型，表明證券投資市場不夠關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)水平。每股凈資產(chǎn)是指上市公司在破產(chǎn)時證券投資者股票的內(nèi)在價(jià)值。每股凈資產(chǎn)屬于主要的風(fēng)險(xiǎn)評估基本面因素，正在被證券市場逐步地認(rèn)可，說明證券市場對股票的關(guān)注不僅停留在投資回報(bào)上，同時非常關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的存在，這正式證券市場不斷趨向于理性的具體表現(xiàn)。然而，對通過對2009年和2010年的回歸分析可知，每股凈資產(chǎn)指標(biāo)出現(xiàn)了缺失。主要原因在于2008年股票市場比較好的局面導(dǎo)致了證券投資者的思維定式，降低了對風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度。

經(jīng)歷了一段時間，大量的解釋變量符合了回歸模型，這表明投資者對基本面的研究更加完善。根據(jù)回歸分析的結(jié)果，證券投資者不斷地利用更多的指標(biāo)，通過不同的層面更為全方位地考慮證券的內(nèi)在價(jià)值，證券市場不斷向以價(jià)值投資為中心的投資方向發(fā)展。此外，可決因子的周期變化表明在我國證券市場中，基本面因素對股票價(jià)格的解釋能力不斷提高，然而并不穩(wěn)定。當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生變動時，證券投資者容易產(chǎn)生非理，從而使非價(jià)值因素再一次占了上風(fēng)。

5 我國證券投資基金價(jià)值投資的應(yīng)對措施

（1）完善基金績效評價(jià)模式

有效的基金績效評價(jià)模式對基金業(yè)的快速前進(jìn)具有非常關(guān)鍵的促進(jìn)作用。近年來，證券投資組合理論已經(jīng)得到了不斷的發(fā)展，國外對基金績效的評估已經(jīng)發(fā)展到了較高的水平，相應(yīng)的理論體系已經(jīng)趨于完善。對于我國基金績效評價(jià)體系的發(fā)展還處于初級階段，從方法的角度上看我國還處于一個引進(jìn)吸收的狀態(tài)。近年來，中國在進(jìn)行基金評估的過程中主要關(guān)注的是基金的排序，從而使基金投資者在基金投資過程中十分關(guān)注同業(yè)其他管理者的投資情況，因此，“羊群效應(yīng)”時有發(fā)生，不愿意獲得超額收益，然而渴望排名可以靠前，并且很多基金管理者認(rèn)可這一模式。然而，基金持有者投資基金不完全重視其所投資的基金是否可以獲得較大的收益，主要重視的是所購買的基金能夠獲得多大的收益?；鸪钟姓吆凸芾碚吣繕?biāo)有差別時將引起問題，就是基金公司僅僅為了獲得取高額利潤通常以損壞基金持有者利益為代價(jià)。為了能夠有效地處理該問題，應(yīng)該使基金投資者和管理者的行為目標(biāo)相一致，最終能夠獲得絕對收益?；鸸芾碚咴跊Q策時應(yīng)該考慮到股票的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，依據(jù)價(jià)值投資理論的選股準(zhǔn)則標(biāo)選擇投資標(biāo)的，同時利用長期持有的方式取得絕對收益。

（2）不斷完善目前的股票發(fā)行政策，針對國有股、法人股上市流通等方面的問題采取有效的應(yīng)對措施，從而能夠較快地解決以上問題。目前，我國股票發(fā)行采用的核準(zhǔn)制度，股票發(fā)行價(jià)格的完善應(yīng)該遵循定價(jià)為主向競價(jià)原則，并且以此為主要的發(fā)展趨向，不斷地使證券投資市場來主導(dǎo)實(shí)際的發(fā)行價(jià)格。此外，不斷地處理好國有股、法人股等問題，能夠從不同的角度，例如按照證券投資市場的容量，不斷地采取國有股配售減持，采用優(yōu)先股的方法，把國有股不斷地轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)先股，增加不同投資基金、保險(xiǎn)基金在股票市場投資的區(qū)間，利用網(wǎng)上交易的形式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的手段等增加法人股流通，減少國有股和法人股的比例，提高個人股的數(shù)量。

（3）合理地分配基金管理酬勞的基本組成結(jié)構(gòu)

很長的一段時期內(nèi)，基金投資者一直懷疑基金公司較高的、較穩(wěn)定的工資收入。尤其在基金投資處于熊市，雖然收益正在減少，但是基金公司還可以采取增加管理規(guī)模的方式來提高資金的管理回報(bào)，這些現(xiàn)象極大地?fù)p害了基金公司管理者在證券投資者心中良好的形象。大部分基金投資者存在如下的觀點(diǎn)，基金管理者無法為自己帶來較大的投資匯報(bào)，資金管理費(fèi)過高。

應(yīng)該承認(rèn)基金管理公司按照資產(chǎn)管理的規(guī)模收取一定的管理費(fèi)具有其合理性，主要原因在于資產(chǎn)管理規(guī)模的增加將對基金管理公司的相關(guān)資源有更高的需求，為了適應(yīng)規(guī)模增加的實(shí)際需求，將資產(chǎn)管理規(guī)模中的一部分資金作為管理費(fèi)是合情合理的，通過管理費(fèi)不僅能夠增強(qiáng)基金公司的管理實(shí)力，而且能夠提高投資團(tuán)隊(duì)的水平，同時管理費(fèi)還能夠促進(jìn)基金公司的可持續(xù)發(fā)展，能夠?yàn)榛鸪钟姓邘砀蟮耐顿Y回報(bào)。然而，如果基金管理公司的工資待遇和資產(chǎn)管理規(guī)模有較大的聯(lián)系，就會導(dǎo)致基金管理者僅僅關(guān)注視資產(chǎn)管理的規(guī)模，同時忽視幫助基金持有者獲得更大的投資回報(bào)。最為管用的方式就是優(yōu)化基金管理的收入的基本組成，采用浮動收益的方式，即固定資產(chǎn)管理費(fèi)和資產(chǎn)管理收益掛鉤。一定的資產(chǎn)管理費(fèi)可以確?；鸬挠行?shí)施，然而浮動收益可以使基金管理者以資金投資者的權(quán)益為中心幫助資金投資者能夠獲得更大的收益。采用了這種基金管理收入配置模式比較合理，有利于價(jià)值投資策略的有效實(shí)施，進(jìn)而可以使基金管理者在進(jìn)行價(jià)值投資階段避免一些制度性制約。

（4）充分地利用投資組合策略

證券投資本身就具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，但是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益率是相互對應(yīng)的，怎樣才能使投資風(fēng)險(xiǎn)減少并且使投資收益最大應(yīng)該得到有效的解決。投資組合策略就是一種行之有效的方法，利用這種方法不僅能夠有效地預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)，而且能夠有效地彌補(bǔ)證券投資價(jià)值的缺陷。投資者可以依據(jù)不同階段國際經(jīng)濟(jì)形式、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)制度以及行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?shí)時地調(diào)節(jié)投資產(chǎn)品的比重，從而能夠得到最佳的收益。

（5）投資者應(yīng)該不斷地轉(zhuǎn)變投資理念

投資者的理念在證券投資中具有非常重要的作用，證券投資者應(yīng)該堅(jiān)持長期投資的理念，主要關(guān)注證券投資的長期回報(bào)。證券投資者必須熟悉證券投資的相關(guān)概念和理論，知道證券投資過程中潛在的風(fēng)險(xiǎn)，掌握證券投資產(chǎn)品的相關(guān)功能；投資者應(yīng)該明確投資目的，依據(jù)自身的實(shí)際情況選擇適合自身的證券投資產(chǎn)品。投資者應(yīng)該熟悉證券公司的相關(guān)情況，對證券公司的專業(yè)化水平、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度以及信息披露系統(tǒng)等方面的情況有比較深入地了解，從而能夠從長期投資的角度獲得最大投資回報(bào)率。

（6）不斷健全證券市場的管理制度

通過股權(quán)改革可以較好地處理中國證券市場流通股和非流通股股東之間利益的不一致性、中國國有上市公司管理者缺位等難題，能夠?yàn)橹袊C券市場的制度化營造一個有利的環(huán)境，從而能夠不斷深化中國證券市場的中長期投資價(jià)值，為證券投資基金執(zhí)行價(jià)值投資創(chuàng)造一個非常有利的市場平臺?；鹜顿Y意識的不同在基金的投資收益上能夠得到較好的反映，此外，可以在今后的資本市場中的體現(xiàn)不斷增加。

然而，證券市場的管理制度的完善不是一朝一夕就能實(shí)現(xiàn)的，需要一個比較漫長的過程。近年來，中國證券市場存在許多缺陷，例如，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單調(diào)、交易機(jī)制不夠完善，從而極大地制約了基金投資者利用價(jià)值投資策略進(jìn)行證券投資的熱情。因此，必須不斷地提高證券市場建設(shè)的水平，例如，盡快地為股指期貨上市做好相關(guān)的準(zhǔn)備，同時不斷地促進(jìn)股指期貨的持續(xù)進(jìn)步，當(dāng)證券市場條件比較成熟時實(shí)施做空方式，持續(xù)健全基金在遭遇資本市場單邊降低情況下的不利局面，持續(xù)地提高基金管理者的主動性，減少基金中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，確?；鸪钟姓叩睦娌皇艿角址?，通過以上策略可以為價(jià)值投資措施的執(zhí)行創(chuàng)造一個非常有利的市場環(huán)境，進(jìn)而能夠資本市場環(huán)境符合價(jià)值投資發(fā)展的實(shí)際要求。

6 結(jié)論

價(jià)值投資應(yīng)該成為我國證券市場主要的發(fā)展趨勢。我國證券市場仍然是一種新興的證券市場，依然存在于非有效市場向弱有效市場不斷轉(zhuǎn)變的階段，從某種意義上包含價(jià)值投資的含義，然而利用價(jià)值投資策略得到的收益不是非常穩(wěn)定的。通過股權(quán)分置改革等相關(guān)的證券市場改革策略的執(zhí)行，伴隨著上市公司質(zhì)量持續(xù)提升，價(jià)值投資策略將轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券市場的主流方式，根據(jù)相關(guān)研究可以得到以下結(jié)論：

（1）選取了深證300指數(shù)股進(jìn)行了相應(yīng)的回歸分析。根據(jù)回歸分析的結(jié)果可知：上市公司的盈利水平是非常受到重視的。證券投資者更加關(guān)注決定股票內(nèi)在價(jià)值的基本面因素，價(jià)值投資理念正在漸漸地深入投資者的人心。投資者對上市公司的成長性給予了足夠的重視。

市場對風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注程度正在降低。每股凈資產(chǎn)能夠表明上市公司在破產(chǎn)的狀況下，投資者持有的每股股票的價(jià)值。證券市場對股票的重視不但保持在收益上，而且非常關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，從而使證券理性更加回歸理性。隨著證券市場的不斷發(fā)展，投資者能夠更深入地剖析基本面的內(nèi)涵。根據(jù)回歸分析的結(jié)果可知：證券投資者已經(jīng)利用更多的指標(biāo)，從不同的層面深入地考察股票的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，市場正在想以價(jià)值投資為主的理性投資發(fā)展。

（2）中國證券市場是一個新興市場，正處于轉(zhuǎn)型時期，因此，具有較好的價(jià)值投資意義，然而不能獲得比較穩(wěn)定的收益。因此，應(yīng)該采取比較有效的措施，完善基金績效評估體系和股票發(fā)行政策；合理地分配基金管理收入結(jié)構(gòu)；充分地利用投資組合策略；投資者應(yīng)該不斷地轉(zhuǎn)變投資理念；不斷完善證券市場的制度體系。隨著上市公司質(zhì)量的持續(xù)提升，價(jià)值投資將不斷地深入人心，通過價(jià)值投資可以使中國證券市場更加趨于穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)

[1] Michael Adams， Terry Mullins， Barry Thornton [J]. Journal Of College Teaching & Learning， 2007， 4（3）：21-32

[2] Heng-Hsing Hsieh， Kathleen Hodnett. Do Managers Of Global Equity Funds Outperform Their Respective Style Benchmarks？ An Empirical Investigation [J]. International Business & Economics Research Journal， 2011， 10（12）：1-10

[2] George Athanassakos. Value Investing Vs. Modern Portfolio Theory[J]. Journal of Business & Financial Affairs 2012，（1）：2.

[3] 劉玥宏. 價(jià)值投資策略在中國證劵市場的適用性分析[J].知識經(jīng)濟(jì)， 2010，（6）：60-61

[4] 黃惠平， 彭博. 市場估值與價(jià)值投資策略[J].會計(jì)研究， 2010， （10）：40-47.

[5] 柯原. 基于價(jià)值投資理論的最優(yōu)證券投資組合探討[J]. 福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2011， （3）：11-17