投資基本面分析方法精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的投資基本面分析方法主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：投資基本面分析方法范文

外面這么熱鬧，金融業(yè)內(nèi)對(duì)此卻頗顯冷漠。某金融工程師在接受媒體采訪時(shí)表示，平時(shí)不怎么關(guān)注迪馬克，：“技術(shù)分析只是決策中的一個(gè)方面，做投資時(shí)，會(huì)輔助使用一些技術(shù)指標(biāo)，但不會(huì)像迪馬克那樣精細(xì)化，而會(huì)看一些市場(chǎng)底部或頂部的特征，包括成交量、形態(tài)等?！?/p>

事實(shí)上，迪馬克的指標(biāo)并非橫空出世，兩年之前，就有券商提出了TD的中國(guó)改進(jìn)版，行內(nèi)簡(jiǎn)稱TD模型。最開始這家券商還熱熱鬧鬧地經(jīng)常報(bào)信號(hào)，然后就不怎么跟了。至于其他技術(shù)模型，也沒有一個(gè)能得到長(zhǎng)久關(guān)注的。筆者在同業(yè)交流時(shí)常拋出技術(shù)分析的話題，很多人常常只是笑笑，“技術(shù)這事嘛，仁者見仁……”。

雖然近幾年里，技術(shù)分析在業(yè)內(nèi)并非主流，但在早些年，技術(shù)分析的市場(chǎng)要大的多。90年代做股票，連公募界也多談的是均線和趨勢(shì)。那時(shí)候，市場(chǎng)規(guī)模小，波動(dòng)大；公司少，可選的藍(lán)籌股不多；散戶多，投資追漲殺跌的多。發(fā)展到如今，至少在機(jī)構(gòu)，看基本面的多，看技術(shù)分析的少，這也是市場(chǎng)自身的一種適應(yīng)與變化吧。

到底誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，該看基本面還是技術(shù)分析？這不是本文可以得到的結(jié)論。事實(shí)上，基本面投資和技術(shù)面投資的實(shí)質(zhì)沒有區(qū)別。所有的投資，都是從歷史規(guī)律中學(xué)習(xí)和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)?；久婵吹氖枪镜呢?cái)務(wù)、管理、發(fā)展等的規(guī)律，技術(shù)面看的是股票價(jià)格的規(guī)律。有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，證券價(jià)格已充分地反映了投資者可以獲得的信息，包括基本面信息。所以光看價(jià)格也不能說(shuō)它不科學(xué)，這只是某種尚有爭(zhēng)議的科學(xué)假說(shuō)而已。

對(duì)于量化投資者而言，重要的是對(duì)各類投資方法保持一種開放的心態(tài)。金融工程師們不必恥于談技術(shù)。而對(duì)于那些流傳在民間的各位技術(shù)大師，不可全信，也不可否定，有甄別的學(xué)習(xí)才是一種科學(xué)的態(tài)度。而對(duì)于散戶，也不必過于盲從所謂的技術(shù)大師。現(xiàn)在出了個(gè)迪馬克，以后就跟著他的觀點(diǎn)走，他說(shuō)牛我就買，他說(shuō)熊我就賣？這不是一種明智的投資方法。

投資方法應(yīng)該是一套科學(xué)的體系。評(píng)價(jià)投資方法要考察足夠多的樣本，測(cè)試足夠多的環(huán)境，對(duì)于那些幾次成功就拿來(lái)忽悠的某些指標(biāo)或模型，風(fēng)險(xiǎn)太大。而單論技術(shù)擇時(shí)，如果僅僅是對(duì)上證指數(shù)，由于時(shí)間不夠長(zhǎng)，種類也單一，樣本數(shù)是偏少的，很難做出成功的模型。這也是量化投資很少做大盤擇時(shí)的原因。

回到迪馬克的觀點(diǎn)。“滬指未來(lái)六個(gè)月將繼續(xù)反彈至2900點(diǎn)（迪馬克在去年12月初預(yù)測(cè)大盤將反彈48%至2900）”？我不認(rèn)為有足夠大的可能性。至少在我個(gè)人自認(rèn)為科學(xué)的邏輯體系下，迪馬克預(yù)測(cè)準(zhǔn)確的可能性只有25%。具體而言，對(duì)于一個(gè)行權(quán)價(jià)高出現(xiàn)價(jià)（2328點(diǎn)）500多點(diǎn)的美式看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，在年化40%波動(dòng)率的假設(shè)下，半年內(nèi)行權(quán)的概率僅為25%。

第2篇：投資基本面分析方法范文

我們知道用江恩理論、波浪理論、黃金分割、費(fèi)波拉契線、布林線、隨機(jī)指標(biāo)、移動(dòng)平滑指標(biāo)等技術(shù)分析來(lái)市場(chǎng)，可是我們知道這些指標(biāo)為什么可以指導(dǎo)我們操作嗎？

如果只知道去運(yùn)用這些理論和分析方法，而不知道其中緣由，就好比木乃伊只有不死的殼，卻沒有不死的心一樣。真正要用好這些方法，只有從心理學(xué)層面去探究其根本原因。很多人害怕談到“心理學(xué)”，認(rèn)為那是很艱澀難懂的東西。其實(shí)不然，我們來(lái)做一個(gè)簡(jiǎn)單的詮釋：

對(duì)于市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，是需要看基本面的。這句話是廢話。我們繼續(xù)，基本面怎樣決定中長(zhǎng)期趨勢(shì)的呢？第一，因?yàn)榛久姹旧碜兓乃俣染秃苈?，尤其是?duì)于整個(gè)市場(chǎng)的基本面來(lái)說(shuō)，更是以季度為單位，甚至是以年為單位來(lái)計(jì)算的；第二，基本面的核心原理是投資。而既然說(shuō)是投資，那么就意味著需要緊盯上市公司的業(yè)績(jī)變動(dòng)。而上市公司的業(yè)績(jī)變化是通過季報(bào)來(lái)體現(xiàn)的，即使有突發(fā)的利空或者利好消息，也需要通過季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)來(lái)體現(xiàn)。而且，上市公司所處的行業(yè)，行業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，變化速度也是緩慢的。因此，基本面本來(lái)就應(yīng)該是慢的；第三，基本面分析其實(shí)是一種心理趨同，或者說(shuō)是投資先驅(qū)給后來(lái)者強(qiáng)扣上去的分析原則?？吹绞杏式档?、看到每股收益增長(zhǎng)、看到凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、看到并購(gòu)重組，都會(huì)第一反應(yīng)該公司中長(zhǎng)期趨勢(shì)應(yīng)該要向上走。一個(gè)人這么想不會(huì)影響股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)，如果市場(chǎng)上所有認(rèn)同基本面分析的人都這么想，那么這種分析依據(jù)就成立了。

規(guī)則是由人定的，只要有人遵守，那么這個(gè)規(guī)則就是有效的。這在技術(shù)面的分析更是明顯。我們要講的重點(diǎn)，是技術(shù)分析，用技術(shù)分析來(lái)判斷短期走勢(shì)。為什么技術(shù)面能判斷市場(chǎng)短期走勢(shì)？為什么KD金叉表示會(huì)上漲？為什么黃金分割的0.628位置一定會(huì)有支撐或是壓力？為什么市場(chǎng)會(huì)有支撐和壓力？等等，這都是技術(shù)分析所要探討的領(lǐng)域。

以支撐為例。大盤在2008年的12月1日最低點(diǎn)是1838點(diǎn)，12月24日到12月29日這四個(gè)交易日的調(diào)整過程中，大盤屢次下探到了1838點(diǎn)之下，但是收盤一直處于1838點(diǎn)上方。這是為什么呢？四個(gè)方面的原因：第一，12月1日的時(shí)候，很多人錯(cuò)過了當(dāng)時(shí)的起漲點(diǎn)，等漲到2100點(diǎn)的時(shí)候，才發(fā)現(xiàn)1838點(diǎn)是個(gè)最佳建倉(cāng)位置。那么對(duì)于踏空的人來(lái)說(shuō)，只要大盤再次跌到1838點(diǎn)附近，就會(huì)認(rèn)為這個(gè)位置是比較安全的，是可以介入的，于是在12月24日左右買入，這使得大盤得到一定的支撐；第二，在2100點(diǎn)附近建倉(cāng)的人，當(dāng)大盤跌到1838點(diǎn)附近的時(shí)候，已經(jīng)虧損嚴(yán)重，這個(gè)時(shí)候就有一種惜售心理，認(rèn)為反正虧了，不如干脆守著吧。很多人甚至在這個(gè)位置加倉(cāng)。這樣一來(lái)，大盤做空的動(dòng)能就會(huì)驟然減少；第三，尚未建倉(cāng)的人，看到當(dāng)前形態(tài)，認(rèn)為前期低點(diǎn)附近有支撐，而且大盤可能會(huì)走出W底，于是開始建倉(cāng)；第四，機(jī)構(gòu)在前期低點(diǎn)附近沒有收集到足夠多的籌碼，于是在2100點(diǎn)開始砸盤，砸到前期低點(diǎn)這個(gè)公認(rèn)的點(diǎn)位，則開始大舉建倉(cāng)。當(dāng)然，還有別的心理原因?？偠灾@都是從心理學(xué)層面去分析的。

第3篇：投資基本面分析方法范文

關(guān)鍵詞：價(jià)值投資；安全邊際；金融市場(chǎng)理論

一、價(jià)值投資策略的產(chǎn)生和發(fā)展

美國(guó)的本杰明·格雷厄姆和大衛(wèi)·多德在1934年出版了《證券分析》一書，證券市場(chǎng)價(jià)值投資理論及策略在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)。該理論的基本假設(shè)是：盡管證券的價(jià)格波動(dòng)很大，其內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)定且可測(cè)量。短期內(nèi)證券市場(chǎng)價(jià)格會(huì)經(jīng)常偏離其內(nèi)在價(jià)值，但市場(chǎng)存在自我糾偏的機(jī)制，長(zhǎng)期來(lái)看內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格趨同。價(jià)值投資的精髓是在市場(chǎng)價(jià)格明顯低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買人證券，在顯著高出時(shí)賣出。內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格間的差額——安全邊際越大．投資風(fēng)險(xiǎn)就越小。預(yù)期收益就越高。從上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表出發(fā)，通過分析資產(chǎn)價(jià)值、盈利價(jià)值和成長(zhǎng)性價(jià)值來(lái)計(jì)算投資對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值。關(guān)于備受爭(zhēng)議的公司成長(zhǎng)性價(jià)值，格雷厄姆指出，唯一能給投資者帶來(lái)利潤(rùn)的成長(zhǎng)是那些資本回報(bào)超過資本成本的增長(zhǎng)，只有具備經(jīng)濟(jì)特許權(quán)(企業(yè)受壁壘保護(hù)，對(duì)手難以進(jìn)人該行業(yè))的成長(zhǎng)性才是有價(jià)值的。格雷厄姆投資思想是價(jià)值投資理念的啟蒙和經(jīng)典，其實(shí)質(zhì)便是選擇買人被市場(chǎng)一定程度低估的股票并且在其被高估時(shí)賣出。

《證券分析》出版之際，正值1929年-1933年美國(guó)股災(zāi)結(jié)束，華爾街處于歷史性的熊市，市場(chǎng)中充斥著股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的股票，是價(jià)值投資的大好時(shí)機(jī)。此時(shí)，通過大量收集上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，格累厄姆及其追隨者找到無(wú)數(shù)符合價(jià)值投資理念的股票，并在隨后的反彈行情中獲得巨額收益。但是此后數(shù)十年，隨著公司財(cái)務(wù)信息日益透明，投資者素質(zhì)提升，想在美國(guó)證券市場(chǎng)找到被嚴(yán)重低估的優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)日趨困難。到20世紀(jì)70年代大牛市中，市場(chǎng)中已很難找到傳統(tǒng)價(jià)值型股票，格雷厄姆本人也宣稱隨著市場(chǎng)越來(lái)越有效，投資者運(yùn)用傳統(tǒng)的價(jià)值投資策略很難再獲得超額利潤(rùn)。然而此時(shí)及以后的數(shù)十年間，沃倫·巴菲特等價(jià)值投資者繼承和發(fā)展了格雷厄姆的投資理念，并創(chuàng)造出一系列極其成功的投資記錄。巴菲特認(rèn)為選擇股票的本質(zhì)是選擇上市公司。他的投資策略便是以合適的價(jià)格購(gòu)入具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的超級(jí)明星企業(yè)股票并長(zhǎng)期集中持有。在權(quán)益證券評(píng)估方法上，只認(rèn)可現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型，即任何證券的內(nèi)在價(jià)值取決于其未來(lái)現(xiàn)金流量以適當(dāng)貼現(xiàn)率貼現(xiàn)的現(xiàn)值之和。

經(jīng)過大半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，雖然價(jià)值投資方法的本質(zhì)依然是通過判定證券內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格的偏離而尋求投資機(jī)會(huì)，但具體的投資策略卻有著極大發(fā)展并各有特點(diǎn)。證券的基本面分析成為了價(jià)值投資方法的核心。由此逐步形成了從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)研究到公司分析和證券定價(jià)的三步定價(jià)法。從過去僅僅側(cè)重于公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析，到關(guān)注報(bào)表數(shù)據(jù)之外的因素(如品牌、技術(shù)領(lǐng)先程度和管理層品質(zhì)等)；從過去地關(guān)注上市公司歷史和現(xiàn)狀分析，發(fā)展到現(xiàn)在兼顧公司未來(lái)成長(zhǎng)性分析；指標(biāo)分析上亦從側(cè)重于市凈率和分紅派息，到現(xiàn)在對(duì)一攬子指標(biāo)進(jìn)行綜合分析(市盈率、價(jià)格銷售額比率和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量等)。上市公司的價(jià)值評(píng)估方法逐步得到優(yōu)化，內(nèi)在價(jià)值的內(nèi)涵和外延不斷地得以擴(kuò)大，分門別類的價(jià)值投資也有著以下共同特征：(1)安全邊際的留存，使得買入的股票相對(duì)比較便宜，市盈率、市凈率等指標(biāo)值相對(duì)較低，因此在熊市中操作較多，在股市泡沫中操作較少；(2)更傾向于中長(zhǎng)期投資，對(duì)于證券市場(chǎng)的短期波動(dòng)相對(duì)不敏感；(3)投資組合相對(duì)集中；(4)更適用于相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)。

二、金融市場(chǎng)理論對(duì)價(jià)值投資策略的解釋及爭(zhēng)議

金融市場(chǎng)在整個(gè)20世紀(jì)有著長(zhǎng)足的發(fā)展，分門別類的金融理論和投資策略亦層出不窮，各有發(fā)展。時(shí)至今日。證券市場(chǎng)的主流投資方法主要包括基于基本面分析理論的價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資、基于空中樓閣理論的技術(shù)分析和基于有效市場(chǎng)假設(shè)的指數(shù)化投資。而行為金融學(xué)自20世紀(jì)80年代誕生起便逐步異軍突起，成為極具發(fā)展前景的新興金融理論。

成長(zhǎng)投資和價(jià)值投資同屬于基本分析范疇，二者都強(qiáng)調(diào)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)莫?dú)立分析，在理論的內(nèi)在邏輯上趨于一致，但實(shí)際投資風(fēng)格差別較大甚至完全相反。前者看重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，認(rèn)為股票價(jià)格不斷上漲的動(dòng)力來(lái)自于企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，盈利高速增長(zhǎng)，當(dāng)前股價(jià)的高低并不是考慮的第一要素，所選擇股票往往市盈率較高。在成長(zhǎng)投資者看來(lái)，價(jià)值投資利用市場(chǎng)波動(dòng)在安全邊際下購(gòu)入股票。P／E、P／BV和P／S等指標(biāo)值較低，風(fēng)險(xiǎn)固然相對(duì)較小，但投資風(fēng)格顯得保守單一，得不到高增長(zhǎng)企業(yè)帶來(lái)的超額回報(bào)。從美國(guó)股市運(yùn)行的實(shí)證分析結(jié)果來(lái)看，在過去的25年間，價(jià)值投資和成長(zhǎng)性投資各有其風(fēng)行周

期，呈現(xiàn)周期輪動(dòng)的態(tài)勢(shì)，各自在其風(fēng)行周期中的表現(xiàn)均好過對(duì)方，但從長(zhǎng)期回報(bào)來(lái)看。價(jià)值投資收益要明顯高于成長(zhǎng)投資，而收益波動(dòng)卻小于對(duì)方。

相對(duì)于基本面分析理論，空中樓閣理論認(rèn)為證券的價(jià)格波動(dòng)是由大眾心理預(yù)期的變化所決定，聰明的投資者所要做的僅僅是購(gòu)入大眾認(rèn)定可以漲價(jià)的股票，并以更高的價(jià)格賣出即可。在此理論依據(jù)下，技術(shù)分析方法僅從證券的市場(chǎng)行為來(lái)分析證券價(jià)格的未來(lái)變化。技術(shù)分析師認(rèn)為價(jià)格變動(dòng)受長(zhǎng)期趨勢(shì)影響，對(duì)新信息并不是立即做出精確的反應(yīng)，而是逐漸反應(yīng)，因此投資者只需計(jì)算未來(lái)的趨勢(shì)，沒有必要進(jìn)行基本面分析和價(jià)值投資分析。但大多數(shù)對(duì)歐美證券市場(chǎng)弱有效性的檢驗(yàn)結(jié)果證實(shí)，證券價(jià)格并不按照一定趨勢(shì)變動(dòng)，技術(shù)分析的前提假定條件難以成立。

基于有效市場(chǎng)假設(shè)的現(xiàn)資理論認(rèn)為，在所謂的半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，證券市場(chǎng)價(jià)格能夠迅速反映公開市場(chǎng)已有的全部信息，因此價(jià)值投資分析不能為投資者帶來(lái)超越市場(chǎng)的額外收益。然而在歐美市場(chǎng)上的大量實(shí)證研究并不能證明證券市場(chǎng)完全有效，市場(chǎng)上存在著大量的非有效性證據(jù)，包括風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的時(shí)間序列相關(guān)性、市盈率效應(yīng)、賬面價(jià)值／市場(chǎng)價(jià)值比率和日歷效應(yīng)等。同時(shí)沃倫·巴菲特、彼得·林奇等價(jià)值投資群體的長(zhǎng)期超額業(yè)績(jī)回報(bào)也從實(shí)踐上對(duì)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)進(jìn)行了極其有力的反駁。

在統(tǒng)計(jì)分析實(shí)證研究對(duì)現(xiàn)資理論提出挑戰(zhàn)的同時(shí)，行為金融學(xué)理論于20世紀(jì)80年代誕生。該理論以心理學(xué)對(duì)人類決策心理的研究成果為依據(jù)，以人們的實(shí)際決策心理為出發(fā)點(diǎn)，研究投資者非理性決策對(duì)證券價(jià)格變化的影響。行為金融學(xué)認(rèn)為，投資者并非如有效市場(chǎng)理論假設(shè)的那樣完全理性，而是有限理性的，有一種偏差會(huì)使人們更注重最近的消息，存在著“過度反應(yīng)”，從而導(dǎo)致證券價(jià)格的非理性波動(dòng)，證券價(jià)格偏離價(jià)值是不可避免的，投資者身上出現(xiàn)的類似認(rèn)知偏差還有：過度自信，反應(yīng)不足和損失厭惡等等。這個(gè)發(fā)現(xiàn)驗(yàn)證了價(jià)值投資理論的前提假設(shè)：從短期來(lái)看，市場(chǎng)只是一個(gè)投票機(jī)，股票價(jià)格不僅決定于基本面因素，還受影響于投資大眾的心理認(rèn)知偏差。證券價(jià)格的非理性波動(dòng)，使得價(jià)值投資策略利用市場(chǎng)波動(dòng)尋求套利成為可能。來(lái)自基本面的邏輯因素決定了股票的內(nèi)在價(jià)值，而心理因素則影響其短期的市場(chǎng)價(jià)格。

三、價(jià)值投資策略的實(shí)踐效應(yīng)

價(jià)值投資方法所具有的科學(xué)性和穩(wěn)健性使其逐漸成為歐美成熟證券市場(chǎng)的主流投資理念和投資策略，美國(guó)華爾街90％的證券分析師都聲稱自己是基本面分析者。隨著證券分析業(yè)的不斷發(fā)展和走向成熟，歐美證券市場(chǎng)上越來(lái)越難以發(fā)現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值被明顯低估的股票，特別是在幾波大牛市中，市場(chǎng)中多數(shù)股票都被嚴(yán)重高估，此時(shí)價(jià)值投資者只能選擇有所不為。難以分享證券市場(chǎng)空中樓閣所帶來(lái)的超額投機(jī)收益。當(dāng)證券價(jià)格普遍達(dá)到甚至超越其內(nèi)在價(jià)值，股市若長(zhǎng)期處于高漲狀態(tài)，堅(jiān)持價(jià)值投資策略的機(jī)會(huì)成本也較大。

另外，在買人證券之前的價(jià)值評(píng)估環(huán)節(jié)中，由于上市公司信息來(lái)源有限，信息可信度有時(shí)也不高，已有信息中，無(wú)形資產(chǎn)等項(xiàng)目的價(jià)值也難以確定，由此造成其資產(chǎn)價(jià)值難以判斷；另一方面，企業(yè)未來(lái)的盈利和增長(zhǎng)更是不易預(yù)測(cè)，很多復(fù)雜和隨機(jī)的因素都會(huì)導(dǎo)致原先的預(yù)測(cè)結(jié)果和實(shí)際值相差極大，未來(lái)充滿不確定性。價(jià)值投資者雖然在單個(gè)股票上所花工作量巨大，精確度卻未見有多高，因此，保留足夠的安全邊際在抵消風(fēng)險(xiǎn)和獲得盈利上顯得尤為重要。然而如此一來(lái)，一些未來(lái)成長(zhǎng)性極佳上市公司便很容易被忽略掉。一些能力和精力均有限的投資者往往只能選擇那些低市盈率和市凈率的股票，近似達(dá)到和實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資的效果。彼得·林奇曾將利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)結(jié)合考慮，提供一個(gè)新的價(jià)值指標(biāo)公式：K=增長(zhǎng)率／市盈率，K值愈大，投資回報(bào)愈大，這樣能夠兼顧分享到成長(zhǎng)型公司的業(yè)績(jī)回報(bào)。

來(lái)自歐美、日本以及新興證券市場(chǎng)的實(shí)證研究表明，從長(zhǎng)期來(lái)看，堅(jiān)持價(jià)值投資方法是能夠獲得超額收益的［(JosefLakonishok和AndreiShileifer(1994)；Fama和French(1997)；Hart和Slagter(2001)；Chan，Hamao和Lakonishok(1991)］。我國(guó)學(xué)者對(duì)于內(nèi)地A股市場(chǎng)的實(shí)證研究也得出了相似的結(jié)論(郝愛民，2006)。價(jià)值投資的業(yè)績(jī)不僅超越純粹的技術(shù)分析投資，也明顯超越了成長(zhǎng)投資和指數(shù)化投資。與此同時(shí)，其遭遇風(fēng)險(xiǎn)而損失的可能性卻小于成長(zhǎng)投資，穩(wěn)健性更是明顯好于對(duì)方，尤其是在熊市中，價(jià)值型投資組合能夠表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌性。

第4篇：投資基本面分析方法范文

作者在介紹各種投資理論時(shí)，特別注重講解在實(shí)際投資中如何有效運(yùn)用這些理論和方法。畢竟，股市投資是“真刀真槍”實(shí)戰(zhàn)的資金博弈，從來(lái)以輸贏論英雄，而非紙上談兵。股市擅長(zhǎng)變臉，但很多投資人進(jìn)行投資時(shí)卻基本上只用一種投資方法，甚至基本是跟著感覺炒，最終便只能當(dāng)“韭菜”，所謂“一招鮮吃遍天”在股市很難行得通。筆者認(rèn)為，在中國(guó)股市做投資“要學(xué)會(huì)思考一切”，就是股市的復(fù)雜性。變量太多，基本面、政策面、企業(yè)面、資金面，莊家、周期、輿論、市場(chǎng)情緒，每一項(xiàng)都需要慎重對(duì)待，納入思考的范圍。本書作者認(rèn)為，投資只有大致順應(yīng)宏觀趨勢(shì)才能獲得長(zhǎng)期豐厚的回收；也要根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)周期，調(diào)整行業(yè)板塊才可能跑贏市場(chǎng)；而且在不同的股價(jià)周期階段，還需要選用最有效的技術(shù)分析工具才可能作出正確的進(jìn)出場(chǎng)決定。同樣的，在投資不同盈利成長(zhǎng)速度的公司時(shí)，作者建議要根據(jù)公司在每個(gè)成長(zhǎng)階段的盈利、財(cái)務(wù)等基本面及股價(jià)走勢(shì)、波動(dòng)性和市場(chǎng)認(rèn)知度等方面都不盡相同的特點(diǎn)，采用完全不同的投資策略。對(duì)于快速成長(zhǎng)的公司他用“相對(duì)強(qiáng)度賣空擠壓進(jìn)場(chǎng)法”，對(duì)穩(wěn)步成長(zhǎng)的藍(lán)籌公司則采用“賣出期權(quán)投資法”，投資緩慢成長(zhǎng)紅利型公司使用的方法是“排序打分縱橫比較法”。

值得一提的是，該書還特別介紹了賣空的方法，雖然賣空目前在中國(guó)股市還不普及，但這一節(jié)仍然值得借鑒。大致看來(lái)，作者賣空的對(duì)象有兩類：一類是因成長(zhǎng)陷入困境，卻在人為制造“良好”基本面的造假公司；另一類是股價(jià)嚴(yán)重偏離其真實(shí)價(jià)值的泡沫股。投資者依照書中所講解的財(cái)報(bào)真實(shí)性查證和非財(cái)務(wù)危險(xiǎn)信號(hào)查證方法，以及所謂的“良好”基本面與其疲軟的股價(jià)表現(xiàn)背道而馳現(xiàn)象判斷法等，就可以對(duì)自己的組合作有效的診斷，避開那些金玉其表、敗絮其內(nèi)的不良企業(yè)。作者在書中列舉了很多他投資工作中的實(shí)例，非常有助于理解各種投資策略。

無(wú)疑，本書的主題就是“股市合力投資”，這也是作者獨(dú)有的實(shí)戰(zhàn)心得總結(jié)。而為了讓讀者掌握這一方法，他先系統(tǒng)介紹了宏觀主題投資、基礎(chǔ)分析、技術(shù)分析和資產(chǎn)配置四大投資流派，但作者并沒把篇幅花在死板的術(shù)語(yǔ)解釋上，而是用通俗的語(yǔ)言講解理論形成的原因，使讀者不僅知其然，還知其所以然。比如在第四章“不同的股價(jià)走勢(shì)階段，不同的進(jìn)出場(chǎng)法”中，作者就是從心理學(xué)、社會(huì)心理學(xué)的角度來(lái)剖析技術(shù)分析方法的理論基礎(chǔ)。據(jù)筆者所知，目前國(guó)內(nèi)市面上的技術(shù)分析書籍中，還很少有從投資者心理的角度切入詳細(xì)闡釋投資方法的著作。貪婪與恐懼是人性的弱點(diǎn)，股市的跌宕起伏也正是投資人心理的反應(yīng)。為什么心理學(xué)上所謂的思維慣性和后悔理論會(huì)造成股價(jià)的盤整走勢(shì)？為什么投資人的自我保護(hù)和從眾心理會(huì)引發(fā)價(jià)格的向上或向下趨勢(shì)？書中都有非常詳盡的詮釋。

第5篇：投資基本面分析方法范文

關(guān)鍵詞：異質(zhì)主體模型；神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)；期貨價(jià)格

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）01-0079-02

引言

黃金期貨價(jià)格與其他大宗期貨價(jià)格一樣，具有一定的非線性和隨機(jī)性。研究者從不同角度對(duì)期貨價(jià)格預(yù)測(cè)展開了廣泛的研究。Brock & Hommes [1]闡述了市場(chǎng)中交易者的不同類型，對(duì)交易者同質(zhì)性、市場(chǎng)有效性假設(shè)進(jìn)行了修正，提出了交易者的異質(zhì)性；Hommes [2]對(duì)異質(zhì)主體模型（Heterogeneous Agent Model）進(jìn)行了綜述；在異質(zhì)主體模型中，具有代表性的是Frankel & Froot [3～4]，他們將市場(chǎng)交易者劃分為圖表分析者和基本面分析者；Zwinkels等 [5]以及Reitz等[6]沿用這種劃分方式，研究了市場(chǎng)上的異質(zhì)主體對(duì)價(jià)格的不同的預(yù)測(cè)方法，進(jìn)行時(shí)間序列分析。本文采取這種劃分交易者的方法，分析他們對(duì)期貨價(jià)格形成的影響。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)具有大規(guī)模并行數(shù)據(jù)處理以及非線性模擬能力[7]?；谏窠?jīng)網(wǎng)絡(luò)的金融研究是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融領(lǐng)域應(yīng)用的另一個(gè)非常重要的方面[8]。但是，目前在采用RBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行預(yù)測(cè)的文獻(xiàn)中[9～10]，較多的只是單純使用RBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對(duì)大量數(shù)據(jù)進(jìn)行學(xué)習(xí)、模擬，而較少考慮標(biāo)的的價(jià)格形成機(jī)制。本文首先考慮異質(zhì)主體對(duì)期貨價(jià)格形成的影響，尋找可能影響交易者的價(jià)格信號(hào)，綜合考慮這些影響設(shè)計(jì)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的輸入向量，實(shí)現(xiàn)異質(zhì)主體模型與RBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的結(jié)合，達(dá)到對(duì)黃金期貨價(jià)格預(yù)測(cè)的目的。

一、研究方法

（一）異質(zhì)主體模型

根據(jù)前述文獻(xiàn)，將期貨市場(chǎng)上的投資者劃分為圖表分者和基本面分析者。圖表分析者認(rèn)為價(jià)格的波動(dòng)趨勢(shì)會(huì)延續(xù)到下一時(shí)刻。設(shè)定pt是在t時(shí)刻的現(xiàn)時(shí)價(jià)格，wi·pt-i代表前i期價(jià)格對(duì)t期價(jià)格的影響。另一種投資者是基本面分析者，他們認(rèn)為金融資產(chǎn)的價(jià)格將回復(fù)到資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值上。當(dāng)長(zhǎng)期價(jià)值高于現(xiàn)價(jià)時(shí)，基本面分析者認(rèn)為被低估的資產(chǎn)價(jià)格會(huì)上升，直到價(jià)格恢復(fù)到其長(zhǎng)期價(jià)值水平上去。反之同理。在本模型中，F(xiàn)代表期貨市場(chǎng)上的長(zhǎng)期價(jià)值，由市場(chǎng)基本面因素例如供求因素、政治因素等決定。但該值的精確測(cè)定存在困難，因此選擇多個(gè)時(shí)間段的價(jià)格平均值作為長(zhǎng)期價(jià)值的變量，即F t-1

（二）RBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)

根據(jù)上文的異質(zhì)主體模型，設(shè)計(jì)PBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)。

1.輸入向量設(shè)計(jì)。通過觀察圖表分析者的投資策略（關(guān)注序列前N個(gè)時(shí)刻的價(jià)格）和基本面分析者的投資策略（關(guān)注序列一定時(shí)期內(nèi)標(biāo)的的固有價(jià)值），預(yù)測(cè)出后M個(gè)時(shí)刻的值。因此采用序列的前N個(gè)時(shí)刻的數(shù)據(jù)為前N個(gè)輸入，同時(shí)取K個(gè)價(jià)格移動(dòng)平均值作為一定時(shí)期內(nèi)商品的固有價(jià)格，為后K個(gè)輸入。

本研究中，取每日價(jià)格之前3天的期貨價(jià)格數(shù)據(jù)作為前N個(gè)輸入。再取5日平均價(jià)格（對(duì)應(yīng)市場(chǎng)中的周平均線）、30日平均價(jià)格（對(duì)應(yīng)月平均線）、180日平均價(jià)格（對(duì)應(yīng)半年平均線）作為后K個(gè)固有價(jià)值輸入。即：。

2.目標(biāo)向量設(shè)計(jì)。將每個(gè)樣本的前N個(gè)值和K個(gè)移動(dòng)平均值作為RBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的輸入，后M個(gè)值作為目標(biāo)輸出。由于是對(duì)后期的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)，可以設(shè)定M=1。

3.RBF網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)。本次研究將前812個(gè)樣本中的700個(gè)樣本作為訓(xùn)練樣本，之后的數(shù)據(jù)作為測(cè)試樣本。徑向基函數(shù)的分布密度Spread初值為5。可以不斷改變spread的值，觀察它對(duì)最終輸出的影響。這一部分將在下一節(jié)中進(jìn)行說(shuō)明。

二、預(yù)測(cè)結(jié)果與分析

（一）網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)

1.數(shù)據(jù)說(shuō)明及歸一化。本研究所采用原始數(shù)據(jù)為2008年1月9日至2011年5月25日黃金期貨每日收盤價(jià)，數(shù)據(jù)均來(lái)自上海期貨交易所官方網(wǎng)站。① 在網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)之前需要將數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理。

2.預(yù)測(cè)結(jié)果。由于spread的大小對(duì)網(wǎng)絡(luò)的最終逼近精度有著比較大的影響，因此在網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)過程中不斷調(diào)整spread的值，觀察它對(duì)最終輸出的影響，直到達(dá)到比較理想的精度。將不同spread值下的輸出進(jìn)行匯總（見表1）：

可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)spread取值為5時(shí)，誤差輸出最小。

（二）結(jié)果分析

理論研究中，徑向基函數(shù)的分布密度spread可以對(duì)RBF的性能產(chǎn)生重要影響。理論上spread越小，對(duì)函數(shù)的逼近就越精確，但是逼近的過程就越不平滑；spread越大，逼近過程就越平滑，但是逼近誤差就會(huì)比較大。

因此，將spread分別設(shè)置并繪制出各值下測(cè)試值與輸出值的圖像。發(fā)現(xiàn)當(dāng)spread=7時(shí)，預(yù)測(cè)值優(yōu)于其他值的表現(xiàn)，曲線擬合更加平滑。綜上所述spread=7時(shí)，網(wǎng)絡(luò)對(duì)期貨價(jià)格的逼近預(yù)測(cè)效果最好。

結(jié)論

本文從微觀層面的異質(zhì)主體決策機(jī)制進(jìn)行分析，對(duì)黃金期貨價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)結(jié)果對(duì)非線性系統(tǒng)具有良好的逼近能力。對(duì)短期（30日）內(nèi)的價(jià)格走勢(shì)體現(xiàn)了良好的預(yù)測(cè)效果。spread=7時(shí)，網(wǎng)絡(luò)對(duì)期貨價(jià)格的逼近預(yù)測(cè)效果最好。實(shí)現(xiàn)了異質(zhì)主體模型與RBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的結(jié)合。研究與已有的時(shí)間序列方法相比，本文的方法可以有效地對(duì)非線性、復(fù)雜系統(tǒng)形成進(jìn)行預(yù)測(cè)，且不需要進(jìn)行統(tǒng)計(jì)方法中的參數(shù)分析、顯著性檢驗(yàn)等繁雜過程。當(dāng)然，在未來(lái)研究中可以進(jìn)一步分析影響交易主體的其他市場(chǎng)信號(hào)，引入更加廣泛的輸入變量進(jìn)行預(yù)測(cè)。

參考文獻(xiàn)：

[1] Brock，W.A，Hommes，C.H.Heterogeneous beliefs and routes to chaos in a simple asset pricing model [J].Journal of Economic Dynam-

ics and Control，1998，22，1235-1274.

[2] Hommes，C.H.Heterogeneous agent models in economics and finance[M].Handbook of Computational Economics： Agent-Based Com-

putational Economics，Volume 2.2006.

[3] Frankel，J，A.Froot，K，A.Chartists，fundamentalists，and trading in the foreign exchange market[J].The American economic review，1986，

80（2），181-185.

[4] Frankel，J，A.Froot，K，A.Using survey data to test standard propositions regarding exchange rate expectations[J].The American economic

review，1987，77（1），133-153.

[5] Saskia ter Ellen，Remco C.J.Zwinkels.Oil price dynamics： A behavioral finance approach with heterogeneous agents [J].Energy Eco-

nomics，2010.

[6] Reitz，S.Slopek，U.Non-linear oil price dynamics — a tale of heterogeneous speculators？ [J].German Economic Review，2009，10 （3），

270-283.

[7] 蔣綜禮.人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)論[M].北京：高等教育出版社，2001.

[8] 李學(xué)橋.神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)工程應(yīng)用[M].重慶：重慶大學(xué)出版社，1995.

第6篇：投資基本面分析方法范文

關(guān)健詞:證券投資實(shí)驗(yàn)技術(shù)分析基本面分析

金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì),已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購(gòu)買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。

一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì),即通過對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來(lái)判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場(chǎng)上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來(lái)判斷和預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì)。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。

二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題

證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。

(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣

目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過實(shí)驗(yàn)來(lái)完成書本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績(jī)好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同

在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無(wú)法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。

對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來(lái)說(shuō),很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無(wú)法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息

能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過程中往往會(huì)忽視該過程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過程中無(wú)所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)

在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過程往往也會(huì)有問題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無(wú)法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。

基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過程中處于無(wú)事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長(zhǎng)了就會(huì)處于無(wú)所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無(wú)助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。

另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場(chǎng)所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過基本分析方法來(lái)判斷大勢(shì),尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來(lái)進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議

在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對(duì)上文提到的問題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢(shì)、大勢(shì)的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。

(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)

技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢(shì)二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)

在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)

的實(shí)驗(yàn)過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢(shì)如何,未來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策的走勢(shì)會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。

參考文獻(xiàn)

[1]王嘉,何海濤.對(duì)當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)的幾點(diǎn)思考[J]特區(qū)經(jīng)濟(jì),2005.(5)

[2]胡嘉將.經(jīng)濟(jì)管理類實(shí)驗(yàn)特點(diǎn)分析[J]實(shí)臉室研究與探索,2006.(25)

[3]魏山城.任玉珍.韓書儉.改革實(shí)臉教學(xué)方法促進(jìn)學(xué)生對(duì)實(shí)臉的興趣[J].實(shí)驗(yàn)室研究與探索,2005.24(3)

第7篇：投資基本面分析方法范文

市場(chǎng)上一直比較流行四種選股方式：包括基本面分析、整體指數(shù)分析、技術(shù)分析和“跟風(fēng)炒作”型。但是最根本，也是較為可靠的分析方式就是通過基本面分析來(lái)研判是否具有投資價(jià)值。有人要問，如何才能夠?qū)⑿袠I(yè)或個(gè)股研究明白呢？這個(gè)問題既復(fù)雜又簡(jiǎn)單。

其實(shí)，對(duì)個(gè)人投資者而言，若想通過自身的實(shí)力去研究一個(gè)行業(yè)是非常困難的，甚至是不太可能的。因?yàn)橹挥行酆窕A(chǔ)的研究團(tuán)隊(duì)才有可能通過長(zhǎng)期地摸索研究來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。但個(gè)人投資者卻可以利用、借用其他手段或方法從側(cè)面間接地研究其行業(yè)和個(gè)股的發(fā)展?jié)摿?，譬如：利用研究商品期貨走?shì)，來(lái)分析相關(guān)行業(yè)或上市公司基本面由此帶來(lái)的 變化。

商品期貨市場(chǎng)上市的品種有很多，例如大豆、銅、鋁、黃金、白糖、原油等。由于商品期貨交易是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，因此，它的價(jià)格變化受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響是最大的?？傮w的趨勢(shì)是當(dāng)供大于求時(shí)，期貨價(jià)格下跌；反之，期貨價(jià)格就上升。其他一些因素在期價(jià)上漲或下跌過程中雖然會(huì)對(duì)期價(jià)有一些短期波動(dòng)的影響，但決定期貨價(jià)格的根本因素只能是供求關(guān)系。舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子：由于全球經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，國(guó)際銅（金屬）價(jià)和油價(jià)在2001年開始了牛市行情，到目前為止，全都創(chuàng)出了歷史新高。雖然從某種程度上國(guó)際基金在期貨價(jià)格上漲中起著推波助瀾的作用（由于國(guó)際基金對(duì)宏觀基本面的理解更為深刻并具有“先知先覺”性），但畢竟國(guó)際基金也在迎合市場(chǎng)的趨勢(shì)運(yùn)作。

研究期貨對(duì)投資股票有什么好處呢？以銅價(jià)近年來(lái)持續(xù)創(chuàng)新高為例，由于世界銅需求不斷增大，世界銅庫(kù)存不斷降低，那么，生產(chǎn)銅的企業(yè)的業(yè)績(jī)肯定是越來(lái)越好。我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司當(dāng)中，就有不少生產(chǎn)銅的企業(yè)。我們?cè)倩仡^看看這些股票近年來(lái)的走勢(shì)。山東鋁業(yè)（600205）是鋁產(chǎn)商的龍頭企業(yè)，其股價(jià)是從2003年11月份開始走牛的，當(dāng)時(shí)的股價(jià)僅僅處在8元附近，但2004年3月份時(shí)，股價(jià)最高漲至22.65元；銅產(chǎn)商的龍頭企業(yè)江西銅業(yè)（600362）是從2003年10月開始走牛的，2004年3月5日，股價(jià)已經(jīng)由5元左右漲至9.45元。而期貨市場(chǎng)的鋁價(jià)卻是從2003年10月初開始走牛的，期銅是從2003年7月開始走牛的。為什么期貨價(jià)格先于股票價(jià)格上漲呢？這就是產(chǎn)業(yè)鏈的滯后問題，由于受供求關(guān)系影響，產(chǎn)品價(jià)格上漲反映到企業(yè)的業(yè)績(jī)上是需要一定時(shí)間的。

第8篇：投資基本面分析方法范文

在投資四大基本派別(基本面或價(jià)值投資派、技術(shù)或圖表派、有效市場(chǎng)理論或投資組合派、從眾理論或行為心理學(xué)派)中，“止損”顯然是屬于技術(shù)或圖表派的。因?yàn)樗麄儗Ｒ桓鶕?jù)價(jià)格走勢(shì)的圖形和趨勢(shì)來(lái)選擇股票，并不考慮股票后面是企業(yè)，或者不太關(guān)注價(jià)格后面公司的基本面情況。那么，他們的投資策略就很奇特，只要走勢(shì)良好，或者符合某種圖形，哪怕價(jià)格再高，公司情況再差，他們也敢買進(jìn)，然后再買一個(gè)保險(xiǎn)。這個(gè)保險(xiǎn)讓你在下跌時(shí)使用。

這種奇特的投資策略一直非常風(fēng)行，像時(shí)髦的衣著一樣讓許多人推崇。不信你翻翻報(bào)紙點(diǎn)點(diǎn)網(wǎng)頁(yè)，多少大陸和香港的股評(píng)家在指點(diǎn)你：“五塊錢買進(jìn)，四塊五止損”!或者“6000點(diǎn)買進(jìn)，5800止損”!

“止損”論者有個(gè)最強(qiáng)大的理由，那就是避免“贏就贏粒糖、輸就輸間廠”；有個(gè)最好的故事，那就是當(dāng)一個(gè)人被毒蛇咬到手指的時(shí)候，必須拿出壯士斷指甚至斷腕的大無(wú)畏精神，否則，損失一擴(kuò)大，將危及整個(gè)手臂，甚至危及整個(gè)生命。

然而在以“安全空間”和“護(hù)城河”理論武裝的基本面或價(jià)值投資派看來(lái)，這種投資策略經(jīng)不起思考：

首先是違反常識(shí)：為什么要在貴的時(shí)候買進(jìn)，而在便宜的時(shí)候賣出呢?難道一樣?xùn)|西貴的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)更小，便宜的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)更大?難道他們?cè)谏钪幸策@樣嗎?

其次是“既有今日，何必當(dāng)初”：既然你覺得股票不便宜，要設(shè)“止損”，那為什么不等到便宜的時(shí)候再買進(jìn)呢?

經(jīng)不起思考，那還算不了什么，關(guān)鍵還有經(jīng)不起檢驗(yàn)。

首先是實(shí)在難以操作。你必須天天緊張兮兮地盯著價(jià)格變化，以便隨時(shí)拿出快刀、拿出意志來(lái)應(yīng)對(duì)波動(dòng)。再加上“止損”論者往往還有配套的策略“止贏”，那就更復(fù)雜了。我在深圳有眾多的股友，其中不乏技術(shù)派并信奉“止損”的人士，但我從未見過他們中的任何一個(gè)將這種策略堅(jiān)持到底。我本人早期也迷戀技術(shù)分析，然而運(yùn)用起這種策略不久，就忍不住大呼：“這不是我要的生活!”

其次是最重要的：在市場(chǎng)反復(fù)波動(dòng)、上下震蕩中你的資金會(huì)遍體鱗傷。如果市場(chǎng)或個(gè)股一直上行和一直下跌，“止損”的策略倒還安然無(wú)恙，但一旦遇上市場(chǎng)忽上忽下，或遇上莊家洗盤，那可就遭了殃。反復(fù)砍手指，手指并不經(jīng)砍。最終會(huì)體無(wú)完膚，同樣損失巨大。美國(guó)沃頓商學(xué)院西格爾教授曾對(duì)那種根據(jù)移動(dòng)平均線趨勢(shì)上行下穿以決定止損和買進(jìn)的策略進(jìn)行了考證，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在有一年中指數(shù)沿中軸線上下震蕩達(dá)16次之多，嚴(yán)格按照這種策略的人將自己給自己上“凌遲”的酷刑，導(dǎo)致大部虧光。

第9篇：投資基本面分析方法范文

約翰·聶夫1963年進(jìn)入威靈頓管理公司，1964年成為溫莎基金經(jīng)理，并一直擔(dān)任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經(jīng)營(yíng)成當(dāng)時(shí)最大的共同基金。

在聶夫執(zhí)掌的31年間，溫莎基金的總投資回報(bào)率為55.46倍，累計(jì)平均年復(fù)合回報(bào)率達(dá)13.7%，這個(gè)紀(jì)錄在基金史上尚無(wú)人能與其媲美。

在退休前，聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經(jīng)營(yíng)合伙人。聶夫的成功之道，并不在于使用了高深的投資技巧及數(shù)學(xué)模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者，聶夫的投資之道完全可以復(fù)制，因?yàn)榈褪杏释顿Y法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗(yàn)的結(jié)果相當(dāng)不錯(cuò)。

我們運(yùn)用修正過的聶夫選股方法對(duì)2005年5月初至2012年12月底的A股市場(chǎng)進(jìn)行了回溯檢驗(yàn)，結(jié)果表明，聶夫之道在A股市場(chǎng)可以取得44.12%的年化復(fù)合收益率，而同期滬深300指數(shù)的年化復(fù)合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達(dá)到30.26個(gè)百分點(diǎn)。

在24個(gè)分季度檢驗(yàn)區(qū)間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數(shù)的次數(shù)達(dá)到16個(gè)，占比為66.67%，單季最高超額收益達(dá)到56.77個(gè)百分點(diǎn)；在8個(gè)超額收益為負(fù)的檢驗(yàn)區(qū)間中，單季最高超額負(fù)收益只有10.69個(gè)百分點(diǎn)。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進(jìn)行了對(duì)比。在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執(zhí)掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底期間，收益率達(dá)到1149.07%，即2005年5月初買入價(jià)值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值達(dá)到12.49元。

作為比較，“聶夫之道”在2005年5月初至2012年12月底期間收益率達(dá)到1549.70%，即2005年5月初買入價(jià)值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值達(dá)到16.49元。

也就是說(shuō)，如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰(zhàn)勝了以王亞偉所領(lǐng)銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金；此外，與包括開放式和封閉式在內(nèi)的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個(gè)非常明顯的優(yōu)點(diǎn)，即投資者可以根據(jù)自己的決定在任何期間買入和賣出。

8月7日-8月13日的五個(gè)交易日中，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在其所覆蓋的券商研究報(bào)告中，對(duì)滬深300指數(shù)的300家成份股公司，業(yè)績(jī)調(diào)升26家，調(diào)降46家。

過去一個(gè)月，滬深300指數(shù)成份股業(yè)績(jī)調(diào)升62家，調(diào)降115家。

截至8月13日收盤，滬深300指數(shù)成份股按總市值除以預(yù)測(cè)總利潤(rùn)計(jì)算的2013年P(guān)E平均值為8.47，按照總市值從大到小分為5個(gè)區(qū)間，同樣按照上述方法計(jì)算的市盈率平均值分別為7.02、16.6、16.44、17.51、15.71。

相比一周前（8月6日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測(cè)總利潤(rùn)增加0.02%，由20320億元變?yōu)?0324億元；市盈率平均值增加2.2%，由8.29變?yōu)?.47。

相比一個(gè)月前（7月13日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測(cè)總利潤(rùn)減少0.05%，由20334億元變?yōu)?0324億元；市盈率平均值增加2.2%，由8.29變?yōu)?.47。

截至8月13日，過去一周（2013年報(bào)告期）每股收益預(yù)測(cè)上升和下降前10名、過去一周（2013年報(bào)告期）評(píng)級(jí)上升和下降前10名分別如左側(cè)表格所示。

截至8月13日，過去一個(gè)月（2013年報(bào)告期）每股收益預(yù)測(cè)上升和下降前10名、過去一個(gè)月（2013年報(bào)告期）評(píng)級(jí)上升和下降前10名分別如右側(cè)表格所示。 Wind評(píng)級(jí)的1分至5分，分別對(duì)應(yīng)“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

創(chuàng)一年新高（新低）股票概況

8.08-8.14期間，共計(jì)201只股票創(chuàng)一年新高，創(chuàng)新高個(gè)股數(shù)量位列前六位的行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類）分別是機(jī)械設(shè)備（30只）、醫(yī)藥生物（28只）、化工（21只）、電子（20只）、信息服務(wù)（18只）和信息設(shè)備（18只）。上述股票的加權(quán)平均市盈率（2012年年報(bào)）為40.35，加權(quán)平均市凈率（2012年年報(bào)）為4.27，期間最高股價(jià)的平均值為12.79元。

值得注意的是，本期有8只房地產(chǎn)股（中弘股份、華鑫股份、新黃浦、綠景控股、億城股份、泰禾集團(tuán)、美都控股、華夏幸福）創(chuàng)了新高，創(chuàng)新高房地產(chǎn)股的數(shù)量之多是近一段時(shí)間內(nèi)少有的。

8.08-8.14期間，沒有創(chuàng)新低的股票。

勝券投資分析

第44期回顧

牛股通常具有相似的特征，也就是我們這里說(shuō)的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

首先，牛股表現(xiàn)出良好的成長(zhǎng)性。勝券投資分析通過個(gè)股的凈利潤(rùn)評(píng)分、價(jià)格相對(duì)強(qiáng)弱評(píng)分以及兩者相結(jié)合的綜合評(píng)分為廣大投資者提供了一種快餐化的基本面選股方式，經(jīng)過歷史回顧檢驗(yàn)，牛股往往是綜合評(píng)分超過80分的股票。只有這些股票有著表現(xiàn)優(yōu)異的基本面，而優(yōu)異的基本面往往是支撐其股價(jià)不斷上漲的動(dòng)力。

其次，發(fā)展前景良好的行業(yè)是孕育牛股的溫床。關(guān)注勝券的投資者可以發(fā)現(xiàn)，勝券投資分析近期重點(diǎn)分析的股票往往集中于醫(yī)藥生物、信息服務(wù)等勝券行業(yè)排名靠前且整體強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)。牛股往往是這些行業(yè)中表現(xiàn)不俗的股票。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。勝券一度強(qiáng)力解讀的牛股恩華藥業(yè)（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在2012年大盤的頹勢(shì)中股價(jià)逆市上揚(yáng)并不斷創(chuàng)出52周新高；在年底大盤回暖后再創(chuàng)佳績(jī)。當(dāng)然，這些股票也不是直線上漲的，在股價(jià)攀升的過程中不免有回調(diào)，此時(shí)正是對(duì)投資者心理的考驗(yàn)。勝券投資分析認(rèn)為，對(duì)于基本面和政策面以及大盤都沒有發(fā)生重大變化的個(gè)股發(fā)生回調(diào)時(shí)，投資者可以根據(jù)賣出止損策略操作并等待下一個(gè)投資時(shí)機(jī)的到來(lái)。

第四，在回暖的行情中不斷地創(chuàng)出52周新高并伴隨明顯的放量往往是牛股啟動(dòng)的標(biāo)志。這里的放量至少是當(dāng)天的成交量相比于50日平均移動(dòng)成交量上漲40%-50%以上。

神奇公式的核心是“低價(jià)買入優(yōu)質(zhì)股票”，所選用的兩個(gè)指標(biāo)是投資回報(bào)率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投資回報(bào)率篩選出來(lái)的是“好公司”，收益率篩選出來(lái)的是“好價(jià)格”。

“好公司”主要是對(duì)上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行衡量，即以基本面為導(dǎo)向的分析，所選出的都是一些“質(zhì)優(yōu)”的公司，這個(gè)指標(biāo)相對(duì)容易確定。

在計(jì)算“好公司”得分時(shí)涉及的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)、短期借款、投資性房地產(chǎn)等。

“好價(jià)格”的目標(biāo)是“低價(jià)”股，但什么樣的股價(jià)水平才算“低”呢？又該如何發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上被低估的股票呢？對(duì)此，以價(jià)值為導(dǎo)向的投資理論認(rèn)為，低價(jià)是相對(duì)于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值而言，但內(nèi)在價(jià)值的確定又非常繁雜，神奇公式采用的是一種最便捷的方式，即觀察股票的價(jià)格走勢(shì)，通過股票的價(jià)格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質(zhì)優(yōu)低價(jià)”股。

在計(jì)算“好價(jià)格”得分時(shí)涉及的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、短期借款、應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期借款、少數(shù)股東權(quán)益、延遲所得稅負(fù)債等。