量化投資的優(yōu)點(diǎn)精選(九篇)

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第1篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

中國(guó)證券市場(chǎng)早期盛行純技術(shù)分析,前幾年風(fēng)行價(jià)值投資,現(xiàn)在數(shù)量化投資正在成為新方向,一場(chǎng)新的投資變革也許就在醞釀中。今年8月初滬指從3478點(diǎn)一路暴跌,在市場(chǎng)人士看來(lái)如果沒(méi)有基金的殺跌,股市應(yīng)該不會(huì)有這么慘。而基金引進(jìn)量化投資,將改善傳統(tǒng)基金追漲殺跌的市場(chǎng)常態(tài),實(shí)現(xiàn)真正意義上的創(chuàng)新。

量化基金發(fā)行提速

今年上半年,嘉實(shí)量化阿爾法、中海量化策略?xún)芍涣炕鸬耐瞥?打破了國(guó)內(nèi)量化基金多年的沉寂。而近期,更是有3只量化基金同時(shí)登臺(tái)亮相,且各具特色。截至目前,國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)行7只量化基金,包括光大保德信量化核心、上投摩根阿爾法、嘉實(shí)量化阿爾法、中海量化策略、長(zhǎng)盛量化紅利策略股票型基金、富國(guó)滬深300增強(qiáng)基金及華商動(dòng)態(tài)阿爾法基金。前兩只分別成立于2004年8月和2005年10月,而后5只均是今年才成立。量化基金時(shí)隔四年后的再次大量推出,引起了市場(chǎng)的密切關(guān)注。種種跡象表明,以定性投資為主的國(guó)內(nèi)基金業(yè)正在掀起一場(chǎng)量化投資浪潮。

光大保德信量化核心,一方面通過(guò)光大保德信的多因素?cái)?shù)量模型對(duì)股票的預(yù)期收益率進(jìn)行估算,個(gè)股預(yù)期收益率的高低決定投資組合是否持有股票;另一方面,投資團(tuán)隊(duì)從風(fēng)險(xiǎn)控制角度,重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)以來(lái)的信息,通過(guò)行業(yè)分析和個(gè)股分析形成對(duì)量化的補(bǔ)充;最后由投資組合優(yōu)化器根據(jù)預(yù)先設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建組合。

上投摩根阿爾法基金,同步以“成長(zhǎng)”與“價(jià)值”雙重量化指標(biāo)進(jìn)行股票選擇,然后研究團(tuán)隊(duì)對(duì)個(gè)股進(jìn)行基本面審核,結(jié)合跟蹤誤差的緊密監(jiān)控,以求不論指數(shù)高低,市場(chǎng)多空,皆創(chuàng)造主動(dòng)管理回報(bào)。投研團(tuán)隊(duì)最終決定進(jìn)入組合的股票,量化分析是輔助和基礎(chǔ)。

嘉實(shí)量化基金,以“定量投資”為主,輔以“定性投資”。通過(guò)行業(yè)選擇模型,捕捉具有投資吸引力的行業(yè),然后再在所選行業(yè)中運(yùn)用阿爾法多因素模型篩選個(gè)股。定性的輔助作用表現(xiàn)在利用基本面研究成果,對(duì)模型自動(dòng)選股的結(jié)果進(jìn)行復(fù)核,剔除掉滿(mǎn)足某些特殊條件的股票。

中海量化策略,以量化模型作為資產(chǎn)配置與構(gòu)建投資組合的基礎(chǔ)。根據(jù)量化指標(biāo)實(shí)行從一級(jí)股票庫(kù)初選,從二級(jí)股票庫(kù)精選,再根據(jù)相關(guān)模型計(jì)算行業(yè)配置權(quán)重。結(jié)合行業(yè)配置權(quán)重,組合每只股票的配置比例。

長(zhǎng)盛量化紅利策略股票型基金,是作為國(guó)內(nèi)首只運(yùn)用“量化投資”策略投資于紅利股票的基金,該產(chǎn)品將給投資者帶來(lái)不同于傳統(tǒng)基金的新體驗(yàn)。該只基金的另一個(gè)顯著特點(diǎn)是“瞄準(zhǔn)紅利”。所謂紅利,強(qiáng)調(diào)的是具有較高安全邊際、較低下行風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值型投資,在目前市場(chǎng)總體估值處于歷史平均水平時(shí),價(jià)值型風(fēng)格更能獲得投資者的青睞。

富國(guó)滬深300增強(qiáng)基金,以滬深300指數(shù)為追蹤標(biāo)的,并對(duì)指數(shù)基金進(jìn)行增強(qiáng),并且是國(guó)內(nèi)第一只采用量化方法進(jìn)行主動(dòng)增強(qiáng)的滬深300指數(shù)基金。量化增強(qiáng)的方法主要包括:利用多因子阿爾法模型選擇股票;通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)模型有效控制風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算,并通過(guò)交易成本模型控制成本、保護(hù)業(yè)績(jī)。相比定性的方法,定量投資手段在對(duì)成份股較多的指數(shù)進(jìn)行增強(qiáng)方面以及控制跟蹤誤差方面具有很強(qiáng)的優(yōu)越性。

當(dāng)前適逢宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)復(fù)蘇向上之際,匯集A股市場(chǎng)300只規(guī)模大、流動(dòng)性好、最具代表性股票的滬深300指數(shù),有望迎來(lái)較好表現(xiàn)。而以滬深300為跟蹤標(biāo)的,并利用定量投資模型進(jìn)行主動(dòng)增強(qiáng)的富國(guó)滬深300增強(qiáng)基金,亦面臨良好的投資環(huán)境與投資時(shí)點(diǎn)。

華商動(dòng)態(tài)阿爾法基金,將以高阿爾法值的股票為主要投資目標(biāo),采用量化投資的方法,努力在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高基金組合收益。華商動(dòng)態(tài)阿爾法基金的投資將主要采用阿爾法策略和量化策略。阿爾法策略是依靠精選行業(yè)和個(gè)股,來(lái)獲取超過(guò)大盤(pán)表現(xiàn)的超額收益。量化策略是指采用數(shù)量化分析方法來(lái)對(duì)股票進(jìn)行分析和篩選,基于數(shù)量模型來(lái)配置行業(yè)權(quán)重。它具有投資范圍更廣、紀(jì)律性更強(qiáng)、投資思想可驗(yàn)證等優(yōu)勢(shì),更能夠限制投資過(guò)程中主觀(guān)隨意性可能帶來(lái)的損失,幫助基金經(jīng)理進(jìn)行客觀(guān)決策。

定量投資適合A股市場(chǎng)

正因?yàn)锳股市場(chǎng)不是特別有效的市場(chǎng),數(shù)量化投資策略正好可以發(fā)揮其紀(jì)律性、系統(tǒng)性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性、分散化的各種優(yōu)點(diǎn),從而捕獲國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的各種投資機(jī)會(huì)。相比定性投資,現(xiàn)階段A股市場(chǎng)的特點(diǎn)更適合采用客觀(guān)、公正而理性的定量投資風(fēng)格。

股票市場(chǎng)復(fù)雜度和有效性的增加已對(duì)傳統(tǒng)定性投資基金經(jīng)理的單兵作戰(zhàn)能力提出了挑戰(zhàn)。相對(duì)于海外成熟市場(chǎng),A股市場(chǎng)的發(fā)展歷史較短,有效性偏弱,市場(chǎng)上被錯(cuò)誤定價(jià)的股票相對(duì)較多,那么,留給定量投資策略去發(fā)掘市場(chǎng)的無(wú)效性、尋找超額收益的潛力和空間也就更大。事實(shí)上,盡管量化基金在國(guó)內(nèi)的發(fā)展歷程較短,但是從國(guó)內(nèi)已有的兩只采用了定量投資方法并且已經(jīng)運(yùn)作了一段時(shí)間的基金來(lái)看,量化基金被證明是適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的。

量化基金產(chǎn)品包括但不限于數(shù)量化共同基金產(chǎn)品、指數(shù)基金產(chǎn)品、指數(shù)增強(qiáng)型基金產(chǎn)品、行業(yè)指數(shù)基金產(chǎn)品、風(fēng)格類(lèi)指數(shù)基金產(chǎn)品、策略指數(shù)基金產(chǎn)品、ETF產(chǎn)品、收益分級(jí)型產(chǎn)品等等。從數(shù)量化投資提供的工具和方法來(lái)看,能夠給投資者提供的基金產(chǎn)品可以說(shuō)是百花齊放,還應(yīng)該做到有的放矢,滿(mǎn)足投資者不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資需求。

量化投資需過(guò)三道坎

我國(guó)A股市場(chǎng)的量化基金仍然才開(kāi)始起步,各方面都有待進(jìn)一步的完善。不僅機(jī)構(gòu)需要有完善數(shù)量化投資策略各方面的耐心,也需要投資者給數(shù)量化基金以耐心。采用數(shù)量化策略的共同基金要在中國(guó)市場(chǎng)獲得成功,仍有很長(zhǎng)的路要走,需要不斷的修正數(shù)量模型以適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的特征。

對(duì)于量化基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì),雖然量化基金一般都是采用多因素模型對(duì)股票進(jìn)行分析和篩選,但不同的量化基金產(chǎn)品的側(cè)重點(diǎn)是不一樣的,也就是說(shuō),包括投資思路、觀(guān)察角度、分析方法等在內(nèi)都是不同的。在個(gè)股篩選和分析的角度、行業(yè)分析的角度、大類(lèi)資產(chǎn)配置的角度等方面,均有不同的思路,因此,不同的量化基金產(chǎn)品可以體現(xiàn)出各自不同的投資理念和各自的投資特色。

具體來(lái)說(shuō),基金要想真正推行量化投資,主要應(yīng)該跨越如下“三道門(mén)檻”。

首先,目前國(guó)內(nèi)對(duì)做空的限制以及投資產(chǎn)品的稀缺,導(dǎo)致很多成熟的數(shù)量化投資手段不能在國(guó)內(nèi)得以應(yīng)用。一些對(duì)沖策略可能需要期貨類(lèi)的投資產(chǎn)品,而有些統(tǒng)計(jì)套利策略可能需要市場(chǎng)上要有做空的手段,目前這些條件在A(yíng)股市場(chǎng)上尚不具備,因此,在一定程度上制約了量化投資的施展空間。

其二,中國(guó)目前對(duì)于基金的考核體系比較短期化,部分量化基金經(jīng)理有可能迫于短期排名的壓力,也去追漲殺跌,不去執(zhí)行相當(dāng)于投資紀(jì)律的量化策略,這就恰恰偏離了量化基金設(shè)計(jì)的初衷。量化投資策略成功與否需要從長(zhǎng)期來(lái)看,不能因?yàn)槎唐趦?nèi)跑不過(guò)市場(chǎng)就認(rèn)為量化基金管理得不好,對(duì)于量化基金的評(píng)價(jià)時(shí)間不能太短。

此外,量化投資對(duì)人的要求很高。量化投資需要考慮的一個(gè)重要因素是預(yù)測(cè)相對(duì)于市場(chǎng)的超額收益,即阿爾法收益,找到阿爾法預(yù)測(cè)模型。在阿爾法預(yù)測(cè)上,要保證不斷有新的阿爾法策略產(chǎn)生。一個(gè)新的阿爾法策略出來(lái)后,過(guò)一段時(shí)間就被市場(chǎng)充分理解,可能阿爾法收益就會(huì)逐漸消失,這就需要不斷產(chǎn)生新的阿爾法收益模型。

量化基金本土化前景

A股市場(chǎng)的發(fā)展歷史較短,有效性偏弱,市場(chǎng)上被錯(cuò)誤定價(jià)的股票相對(duì)較多,那么,留給定量投資策略去發(fā)掘市場(chǎng)的無(wú)效性、尋找超額收益的潛力和空間也就更大。相比定性投資,現(xiàn)階段A股市場(chǎng)的特點(diǎn)更適合定量投資客觀(guān)、公正而理性的投資風(fēng)格。股票市場(chǎng)復(fù)雜度和有效性的增加已對(duì)傳統(tǒng)定性投資基金經(jīng)理的單兵作戰(zhàn)能力提出了挑戰(zhàn)。正因?yàn)槭袌?chǎng)的弱有效性,數(shù)量化投資才更有發(fā)揮的價(jià)值。這也是量化基金可以在中國(guó)本土化獲得成功的有利條件。

數(shù)量化投資可以為投資者帶來(lái)更多、更豐富、更有特色的基金產(chǎn)品,豐富機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品線(xiàn)。只有建立完善的產(chǎn)品線(xiàn),才能滿(mǎn)足不同投資者的需求,才能在不同的市場(chǎng)狀況下獲得發(fā)展,才能有強(qiáng)大的基金公司。機(jī)構(gòu)可以從數(shù)量化投資所帶來(lái)的無(wú)限量基金產(chǎn)品線(xiàn)上獲得豐厚的利益。

數(shù)量化投資不僅可以增加基金的產(chǎn)品線(xiàn),而且數(shù)量化投資策略本身也是對(duì)傳統(tǒng)基金投資的一個(gè)強(qiáng)有力的補(bǔ)充和增強(qiáng)。數(shù)量化投資的好處是可以將各種適合不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境、不同市場(chǎng)環(huán)境的投資理念明確地刻畫(huà)出來(lái),并可以加以建議。那些成功的投資理念通過(guò)數(shù)量化方式就可以方便地加入投資決策中去。數(shù)量化投資策略對(duì)提升基金等機(jī)構(gòu)投資者的投資決策能力無(wú)可限量。

第2篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

Abstract: For the growing problems of municipal solid waste, this article analyses the significance of its treatment, the main treatment methods as well as the current issues, and makes recommendations for management to fully implement the policy, advance the treatment of municipal solid waste, and promote the sustainable development of cities.

關(guān)鍵詞： 城市生活垃圾；處理；建議；可持續(xù)發(fā)展

Key words: treatment of municipal solid waste；treatment；recommendations；sustainable development

中圖分類(lèi)號(hào)：X5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4311（2012）15-0310-01

0引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展、城市化進(jìn)程的加快和人民生活水平的提高，城市生活垃圾產(chǎn)生量增長(zhǎng)迅速。城市生活圾垃堆存直接導(dǎo)致一系列問(wèn)題：長(zhǎng)期占用大量土地，嚴(yán)重污染空氣、土壤和地下水，城鄉(xiāng)結(jié)合區(qū)域生態(tài)環(huán)境惡化，居民生活質(zhì)量下降，并且引起嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，這一系列問(wèn)題已經(jīng)制約著人類(lèi)與自然環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。如何解決垃圾問(wèn)題，還城鄉(xiāng)居民一個(gè)健康、潔凈的生存環(huán)境，已成為全社會(huì)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題。

1處理城市生活垃圾的意義

實(shí)現(xiàn)對(duì)城市生活垃圾的科學(xué)有效處理，具有十分重要的意義，具體可歸納為以下幾個(gè)方面：①對(duì)城市生活垃圾進(jìn)行資源化、無(wú)害化、減量化處理，可減少污染，保護(hù)環(huán)境，提高人們的生活質(zhì)量；②對(duì)城市生活垃圾進(jìn)行分類(lèi)加工處理，可促進(jìn)資源的充分利用；③發(fā)展城市生活垃圾處理產(chǎn)業(yè)可以增加社會(huì)的經(jīng)濟(jì)效益；④城市生活垃圾處理產(chǎn)業(yè)會(huì)帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，還可提供大量的就業(yè)崗位。

2處理城市生活垃圾的主要方式

2.1 焚燒法焚燒法處理固體廢物，具有減量化效果顯著、無(wú)害化程度徹底等優(yōu)點(diǎn)，焚燒處理早已成為城市生活垃圾和危險(xiǎn)廢物處理的基本方法，同時(shí)在對(duì)其他固體廢物的處理中，也得到了越來(lái)越廣泛的應(yīng)用。目前我國(guó)主要城市均已建設(shè)了生活垃圾焚燒處理場(chǎng)，許多小城鎮(zhèn)、醫(yī)院等，也建有相應(yīng)的固體廢物焚燒處理裝置。目前國(guó)內(nèi)城市生活垃圾的處理技術(shù)已經(jīng)相當(dāng)成熟，回收體系也較為健全[1]。

2.2 衛(wèi)生填埋法填埋是由傳統(tǒng)的廢物堆放和填地技術(shù)發(fā)展起來(lái)的一種城市固體廢物處理技術(shù),經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的改良，廢物填埋已經(jīng)演變成一種系統(tǒng)而成熟的科學(xué)工程方法，即衛(wèi)生填埋法。該法是利用工程手段，采取有效技術(shù)措施，防止?jié)B濾液及有害氣體對(duì)水體、大氣和土壤的污染，使整個(gè)填埋作業(yè)及廢物穩(wěn)定過(guò)程對(duì)公共衛(wèi)生安全及環(huán)境均無(wú)危害的一種土地處置廢物方法。與其他處理方法相比，衛(wèi)生填埋法的主要優(yōu)點(diǎn)是：①其一次性投資較低，運(yùn)行也較為經(jīng)濟(jì)；②適應(yīng)性廣，對(duì)生活廢物的種類(lèi)、性質(zhì)和數(shù)量均無(wú)苛刻的要求；③是一種相對(duì)完全、徹底的最終處置方法；④運(yùn)行管理相對(duì)簡(jiǎn)單。

2.3 堆肥法由于城市生活垃圾中含有大量的有機(jī)物，可通過(guò)微生物的氧化分解作用還原于大自然，堆肥法既是微生物在適宜的條件下，使生活垃圾中的有機(jī)物發(fā)生一系列放熱分解反應(yīng)，最終使有機(jī)物轉(zhuǎn)化為簡(jiǎn)單而穩(wěn)定的腐殖質(zhì)過(guò)程，腐殖質(zhì)中含有可被土壤接受的有機(jī)營(yíng)養(yǎng)物，能夠解決土壤板結(jié)問(wèn)題，并維持了自然界物質(zhì)的良好循環(huán)，該方法具有工藝簡(jiǎn)單、處理成本小、實(shí)現(xiàn)廢棄物無(wú)害化與資源化的優(yōu)點(diǎn)，但此方法需要前期做好垃圾分類(lèi)，否則會(huì)增加后期處理難度大，且得到的腐殖質(zhì)肥效不佳[2]。

3城市生活垃圾處理過(guò)程中存在的問(wèn)題[3]

3.1 公眾環(huán)保意識(shí)弱，垃圾分類(lèi)收集難一直以來(lái)，由于人們環(huán)保意識(shí)薄弱，習(xí)慣于將生活垃圾混合收集，這種混合收集的垃圾中往往含有可直接回收利用的物質(zhì)和一些危險(xiǎn)廢棄物，如廢紙、塑料、易拉罐、廢舊電池等，如果將這些物質(zhì)同生活垃圾一并處理，不僅造成資源的極大浪費(fèi)，而且增大了垃圾處理成本和后期處理難度。雖然我國(guó)在一些大中城市已試點(diǎn)了“垃圾分類(lèi)收集”，但由于人們長(zhǎng)期的生活習(xí)慣、思想意識(shí)及其他因素，都使得“垃圾分類(lèi)收集”收效甚微。

3.2 垃圾處理投資單一且不足由于垃圾處理作為城市公共事業(yè)，注重的是社會(huì)效益，不能很好地帶來(lái)可觀(guān)的經(jīng)濟(jì)效益，因此投資渠道窄，其經(jīng)費(fèi)來(lái)源主要靠政府撥款，造成政府財(cái)政壓力大，資金緊張，無(wú)法滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的垃圾產(chǎn)量的處理需求。由于資金投入不足，垃圾收運(yùn)處理設(shè)施以及配套建設(shè)相對(duì)滯后，許多城市尤其是中小城鎮(zhèn)普遍存在設(shè)施老化、數(shù)量不足等問(wèn)題，垃圾滲濾液、焚燒廢氣等二次污染更得不到有效處理，甚至無(wú)人問(wèn)津。

3.3 法律法規(guī)和管理體系不完善，執(zhí)行力度不到位我國(guó)固體廢物處理行業(yè)尚處于初級(jí)發(fā)展階段，相關(guān)法律法規(guī)仍然存在一些不足，還有待進(jìn)一步完善。而隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的加快，城市生活垃圾處理已成為城市管理者的共同難題，現(xiàn)有的管理體系已無(wú)法滿(mǎn)足新形勢(shì)下的垃圾處理問(wèn)題，因此，建立一套包括垃圾減量、填埋、焚燒和分類(lèi)回收在內(nèi)的合理有效的綜合性管理體系也勢(shì)在必行。另外，相關(guān)管理制度獎(jiǎng)罰不分明，城市管理者和社會(huì)公眾對(duì)現(xiàn)有的環(huán)保管理制度執(zhí)行力度不強(qiáng)，“重形式，走過(guò)場(chǎng)”，使得相關(guān)法律法規(guī)和管理制度無(wú)法落實(shí)。

4城市生活垃圾的管理建議

針對(duì)以上問(wèn)題，筆者提出以下建議：①加強(qiáng)環(huán)境宣傳教育，提高公眾環(huán)保意識(shí)；盡早推行垃圾分類(lèi)收集管理制度，回收可利用資源和有害廢棄物，減少二次污染，實(shí)現(xiàn)垃圾處理的減量化和資源化，從源頭管理，控制并減少垃圾的產(chǎn)生量。②拓寬垃圾處理產(chǎn)業(yè)投資渠道，加大資金投入力度。為了增強(qiáng)企業(yè)在城市生活垃圾處理過(guò)程中的責(zé)任，投資者必須關(guān)注政府部門(mén)制定的相關(guān)法律法規(guī)及政策，積極出謀劃策，不斷改進(jìn)企業(yè)的技術(shù)水平。對(duì)于企業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，要想得到更多的政策支持，就必須潔身自好，認(rèn)真履行自身的責(zé)任和義務(wù)，并且應(yīng)該積極引進(jìn)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)技術(shù)，認(rèn)真執(zhí)行，并且創(chuàng)新。③加緊完善有關(guān)城市生活垃圾處理的法律法規(guī)，出臺(tái)相關(guān)管理制度。不管從法律監(jiān)督的角度還是從工作監(jiān)督的角度，都應(yīng)該強(qiáng)化對(duì)環(huán)境保護(hù)方面法律法規(guī)的執(zhí)行力度，推動(dòng)這些法律法規(guī)的實(shí)施。

5結(jié)語(yǔ)

垃圾是放錯(cuò)地方的資源，只有通過(guò)科學(xué)合理的處理處置，才能實(shí)現(xiàn)垃圾的資源化、無(wú)害化和減量化。政府部門(mén)應(yīng)制定相應(yīng)政策，積極推進(jìn)垃圾分類(lèi)收集工作；建立完善的法律法規(guī)和管理體系，要求多部門(mén)全面加大城市生活垃圾處理力度，利好固廢行業(yè)，實(shí)現(xiàn)城市資源的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳力.淺談固體廢物的焚燒處理[J].科技傳播，2011，68.

第3篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

（暨南大學(xué)信息科學(xué)技術(shù)學(xué)院 廣東 廣州 510632）

摘 要：“金融改革”的提出，金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，將促進(jìn)金融創(chuàng)新的步伐，給投資者帶來(lái)越來(lái)越多的投資渠道，同時(shí)也將加速中國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的融合。通過(guò)分別建立兩個(gè)單指標(biāo)擇時(shí)策略模型，運(yùn)用MATLAB模式搜索算法在設(shè)定時(shí)段內(nèi)搜索最優(yōu)參數(shù)，并分別對(duì)兩個(gè)單指標(biāo)策略進(jìn)行交易仿真回驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果顯示，趨勢(shì)型指標(biāo)可以抓住大的波段行情，獲得超額收益，具有較好的擇時(shí)效果。實(shí)證顯示組合指標(biāo)策略的效益明顯高于單指標(biāo)策略。因此，采用組合指標(biāo)策略進(jìn)行個(gè)股量化擇時(shí)交易較單指標(biāo)策略能獲得更優(yōu)的投資收益。

關(guān)鍵詞 ：量化擇時(shí)；趨勢(shì)指標(biāo)；組合指標(biāo)策略；參數(shù)優(yōu)化

中圖分類(lèi)號(hào)：F8 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10．3969／j．issn．1665－2272．2015．12．008

1 緒論

1．1 背景意義

“金融改革”的提出將為中國(guó)的量化投資帶來(lái)發(fā)展前景。金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放將會(huì)促進(jìn)金融創(chuàng)新的步伐，給投資者帶來(lái)越來(lái)越多的投資渠道，同時(shí)也將加速中國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的融合。很多國(guó)外成熟的投資工具和投資方法將逐步進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，以期貨市場(chǎng)為代表的衍生品市場(chǎng)將迎來(lái)飛速增長(zhǎng)，以量化投資為代表的投資方法也將得到投資者更大的關(guān)注。

在投資業(yè)，各種渠道提供的海量信息以及高頻金融交易數(shù)據(jù)都在深刻地影響這個(gè)行業(yè)的發(fā)展以及金融市場(chǎng)的有效性。金融創(chuàng)新給期待量化投資的投資者提供了豐富的投資工具。自20世紀(jì)50年代以來(lái)，金融市場(chǎng)出于規(guī)避監(jiān)管，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)等需要，推出了很多創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品，提供了越來(lái)越豐富的投資工具。金融衍生品在金融市場(chǎng)中占的比例越來(lái)越重要。

中國(guó)量化投資的前景廣闊。黨的十八屆三中全會(huì)提出了“健全多層次資本市場(chǎng)體系”的指示精神，為十二五期間的資本市場(chǎng)發(fā)展指明了方向。隨著金融投資工具的增加，量化投資將顯示出其更大的作用，幫助投資者在更好的風(fēng)險(xiǎn)管控中尋求最佳收益回報(bào)。

作為量化投資中的量化擇時(shí)，是指利用某種方法來(lái)判斷大勢(shì)的走勢(shì)情況以及時(shí)采取相應(yīng)措施，它是收益率最高的一種交易方式。就股票投資者而言，擇股和擇時(shí)都是至關(guān)重要的，正確擇股是盈利的前提，而正確擇時(shí)則是盈利的最終實(shí)現(xiàn)。因此，從微觀(guān)角度入手，建立有效的個(gè)股量化擇時(shí)交易策略值得研究。

1．2 文獻(xiàn)綜述

關(guān)于量化投資的研究，國(guó)內(nèi)外更多的研究主要以策略構(gòu)建和實(shí)證為主。易海波、楊向陽(yáng)、羅業(yè)華、曾敏通過(guò)將量化指標(biāo)按照股票屬性進(jìn)行分類(lèi)排序，以自下而上的選股方式，構(gòu)建出價(jià)值、成長(zhǎng)、質(zhì)量三個(gè)基本模型，并在此基礎(chǔ)上衍生得到四個(gè)疊加模型和GARP模型。利用八個(gè)選股模型以不同的參數(shù)進(jìn)行選股，構(gòu)建出十個(gè)量化選股組合，歷史回測(cè)結(jié)果顯示這些組合風(fēng)格各異，適合不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。張登明通過(guò)對(duì)技術(shù)指標(biāo)的分析，構(gòu)建了完整的及時(shí)指標(biāo)組合投資策略框架。他從量化的角度，通過(guò)樣本統(tǒng)計(jì)給出了適合中國(guó)股市的優(yōu)化指標(biāo)組合及參數(shù)設(shè)置，對(duì)提高投資決策有積極意義。路來(lái)政通過(guò)研究量化基金的績(jī)效及管理能力來(lái)研究量化投資策略的應(yīng)用效果，采用T－M模型、H－M模型和C－L模型對(duì)其中9只量化基金的管理能力進(jìn)行了研究，以評(píng)價(jià)量化基金使用量化投資策略的擇股效果和擇時(shí)效果，結(jié)果表明量化基金采用量化策略進(jìn)行投資是有意義的。

股票擇時(shí)屬于量化投資的一個(gè)分域。劉瀾飚、李貢敏研究了市場(chǎng)擇時(shí)理論在中國(guó)的適用性，表明中國(guó)上市公司不僅存股票市場(chǎng)的市場(chǎng)擇時(shí)行為，而且存在債務(wù)擇時(shí)行為，即股票市場(chǎng)高漲時(shí)，上市公司傾向于債務(wù)融資。林正龍基于效用無(wú)差別定價(jià)原理，運(yùn)用實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論，研究項(xiàng)目投資收益不可完全復(fù)制的不確定性投資機(jī)會(huì)定價(jià)與擇時(shí)問(wèn)題，得出不同于指數(shù)效用，對(duì)具有常值相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避系數(shù)效用函數(shù)的投資者而言，不確定性投資機(jī)會(huì)的定價(jià)與擇時(shí)與投資者當(dāng)前財(cái)富數(shù)量有關(guān)。卓琳玲、胡志強(qiáng)通過(guò)對(duì)樣本公司的研究，發(fā)現(xiàn)樣本公司股票行為、債券發(fā)行和內(nèi)部融資均呈下降趨勢(shì)，其中股票不是特別明顯，當(dāng)市值杠桿比率上升時(shí)期，股票發(fā)行出現(xiàn)顯著地下降趨勢(shì)，此時(shí)市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇比較明顯，說(shuō)明我國(guó)股市存在明顯的市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇行為。劉陽(yáng)、劉強(qiáng)通過(guò)研究我國(guó)從上世紀(jì)90年代初-2010年1月的上證綜指和深證成指，分析異常收益率對(duì)整個(gè)期間收益的影響及擇時(shí)的可能，發(fā)現(xiàn)極少數(shù)具有超常收益的交易日對(duì)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期收益具有顯著的影響，認(rèn)為理性的投資者應(yīng)該放棄擇時(shí)而選擇長(zhǎng)期投資。王俊杰在擇時(shí)模型方面分析了行業(yè)指數(shù)存在的持續(xù)性和行業(yè)輪動(dòng)特征，并以時(shí)間序列模型為基礎(chǔ)，構(gòu)建動(dòng)量模型、MS－GARCH行業(yè)擇時(shí)模型等量化擇時(shí)策略，回測(cè)結(jié)果MS－GARCH擇時(shí)模型戰(zhàn)勝行業(yè)動(dòng)量模型和指數(shù)，表現(xiàn)較好。

溫婧茹對(duì)移動(dòng)平均線(xiàn)理論進(jìn)行改進(jìn)，構(gòu)造了最適參數(shù)，參考設(shè)計(jì)了觸線(xiàn)交易策略和過(guò)濾器交易策略，構(gòu)建了家電板板塊靜態(tài)與動(dòng)態(tài)相結(jié)合的股票池，實(shí)證得出，不同股票對(duì)應(yīng)的最適參數(shù)不同，用個(gè)性化的參數(shù)進(jìn)行決策能獲得更好的收益；應(yīng)用收益率確定最適參數(shù)以擇股，結(jié)合觸線(xiàn)交易策略以擇時(shí)，能夠跑贏(yíng)大盤(pán)，取得超額收益。曹力自適應(yīng)均線(xiàn)更適合于組合類(lèi)的標(biāo)的，如指數(shù)或者封閉式基金，因?yàn)檫@些標(biāo)的的走勢(shì)經(jīng)過(guò)了平均的平滑，沒(méi)有突然的大起大落，更容易用均線(xiàn)來(lái)跟蹤趨勢(shì)的變化。而對(duì)于個(gè)股，波動(dòng)形態(tài)和指數(shù)類(lèi)表的不同，所以需要使用不同的參數(shù)，在大多數(shù)個(gè)股上能夠獲得超額收益，特別對(duì)強(qiáng)周期性行業(yè)的股票自適應(yīng)均線(xiàn)有很強(qiáng)的擇時(shí)能力。但是自適應(yīng)均線(xiàn)也不是萬(wàn)能的，對(duì)于某些個(gè)股，因?yàn)椴▌?dòng)形態(tài)的復(fù)雜，用自適應(yīng)均線(xiàn)也無(wú)法獲得超額收益。曹力、徐彪從實(shí)證效果來(lái)看，利用可交易組合的均線(xiàn)模式識(shí)別找出的買(mǎi)入機(jī)會(huì)成功率較高，能抓住一些市場(chǎng)主要的反彈機(jī)會(huì)，因此累積收益非常出色?？山灰捉M合的均線(xiàn)模式識(shí)別方法是擇時(shí)交易，特別是熊市中擇時(shí)的有效方法。

1．3 研究框架

傳統(tǒng)的趨勢(shì)指標(biāo)擇時(shí)策略往往是單指標(biāo)的，并且策略參數(shù)通常是約定俗成的。單指標(biāo)策略局限性和偶然性大，不能有效及時(shí)獲取收益和及時(shí)止損；約定俗成的常用參數(shù)值在面對(duì)各種波動(dòng)幅度不同、周期性不同、價(jià)格彈性等不同的個(gè)股時(shí)也有失客觀(guān)性和靈動(dòng)性。

所以，在探究一種改進(jìn)針對(duì)個(gè)股的傳統(tǒng)趨勢(shì)指標(biāo)量化擇時(shí)的策略。首先建立基于各傳統(tǒng)趨勢(shì)指標(biāo)的單指標(biāo)擇時(shí)策略，通過(guò)參數(shù)優(yōu)化確定各單指標(biāo)策略的最適參數(shù)；并在單指標(biāo)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性地通過(guò)指標(biāo)的組合，構(gòu)建一個(gè)綜合性且參數(shù)最優(yōu)的組合指標(biāo)擇時(shí)策略，以增強(qiáng)策略的穩(wěn)定性和魯棒性，獲得更優(yōu)的投資收益。

1．4 術(shù)語(yǔ)說(shuō)明

（1）累計(jì)收益率：

（2）年化收益率：年化收益率是把當(dāng)前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率來(lái)計(jì)算的，是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。

（3）夏普比率：夏普比率是一個(gè)可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)，它反映了單位風(fēng)險(xiǎn)基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的程度。如果夏普比率為正值，說(shuō)明在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長(zhǎng)率超過(guò)了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。夏普比率越大說(shuō)明基金單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越高。因此，夏普比率是可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)之一。

夏普比率=

（5）最大回撤率：在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤率用來(lái)描述買(mǎi)入產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕的情況，是一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

2 理論概述

2．1 量化投資理論

量化投資是運(yùn)用現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)的方法，從大量的歷史數(shù)據(jù)中尋找并獲得超額收益的一種投資策略，投資者通過(guò)計(jì)算機(jī)程序，建立可以重復(fù)使用并反復(fù)優(yōu)化的投資策略，嚴(yán)格按照這些策略所構(gòu)建的數(shù)量化模型進(jìn)行投資并形成回報(bào)。

量化投資的內(nèi)容主要包括量化選股、量化擇時(shí)、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計(jì)套利、算法交易、ETF／LOF套利、高頻交易等。量化投資在國(guó)外已有30多年的發(fā)展歷史，但在國(guó)內(nèi)還是近年出現(xiàn)的新鮮事物。相比其他投資策略，量化投資在國(guó)外的運(yùn)用已取得了更佳的業(yè)績(jī)。

與海外成熟市場(chǎng)相比，中國(guó)A股市場(chǎng)的發(fā)展歷史較短，投資理念還不夠成熟，相應(yīng)的留給主動(dòng)型投資發(fā)掘市場(chǎng)的潛力和空間也更大。國(guó)內(nèi)很多實(shí)證文獻(xiàn)討論國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)也尚未達(dá)到半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)，因此量化投資理論引入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)是非常有意義的，它以正確的投資理念為根本，通過(guò)各種因素的分析，以全市場(chǎng)的廣度、多維度的深度視角掃描投資機(jī)會(huì)，在中國(guó)市場(chǎng)的應(yīng)用將更顯其優(yōu)勢(shì)。

2．2 擇時(shí)理論

量化擇時(shí)是量化投資的一種，它利用數(shù)量化的方法，通過(guò)對(duì)各種宏觀(guān)微觀(guān)指標(biāo)的量化分析，試圖通過(guò)回溯歷史數(shù)據(jù)，找到影響大盤(pán)走勢(shì)的關(guān)鍵信息，并且對(duì)未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。如果判斷是上漲則買(mǎi)入持有；如果判斷是下跌則賣(mài)出清倉(cāng)；如果判斷是震蕩則進(jìn)行高拋低吸，這樣就可以獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越簡(jiǎn)單買(mǎi)入持有策略的收益率。所以擇時(shí)交易是收益率最高的交易方式之一。

股票的量化擇時(shí)是預(yù)測(cè)市場(chǎng)以后的走勢(shì)，并由此來(lái)判斷調(diào)整投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，從而獲取更大的收益，具體表現(xiàn)是現(xiàn)金流進(jìn)出證券市場(chǎng)和在證券間比例變換的時(shí)機(jī)選擇。

2．3 趨勢(shì)追蹤理論

趨勢(shì)擇時(shí)的基本思想來(lái)自于技術(shù)分析，技術(shù)分析認(rèn)為趨勢(shì)存在延續(xù)性，因此只要找到趨勢(shì)方向，跟隨操作即可。

技術(shù)指標(biāo)是技術(shù)分析中使用最多的一種方法，通過(guò)考慮市場(chǎng)行為的多個(gè)方面建立一個(gè)數(shù)學(xué)模型，并給出完整的數(shù)學(xué)計(jì)算公式，從而得到一個(gè)體現(xiàn)證券市場(chǎng)的某個(gè)方面內(nèi)在實(shí)質(zhì)的數(shù)字，即所謂的技術(shù)指標(biāo)值。指標(biāo)值的具體數(shù)值和相互間關(guān)系直接反映證券市場(chǎng)所處的狀態(tài)，為操作行為提供指導(dǎo)作用。目前證券市場(chǎng)上的技術(shù)指標(biāo)可分為“趨勢(shì)型指標(biāo)”、“反趨勢(shì)型指標(biāo)”、“能量指標(biāo)”、“大盤(pán)指標(biāo)”、“壓力支撐指標(biāo)”等類(lèi)別。

移動(dòng)平均線(xiàn)（MA）是一種常用的趨勢(shì)型指標(biāo)，由Joseph E．Granville于20世紀(jì)中期提出來(lái)。它是當(dāng)今運(yùn)用最普遍的技術(shù)指標(biāo)之一，幫助交易者確認(rèn)現(xiàn)有趨勢(shì)、判斷將出現(xiàn)的趨勢(shì)、發(fā)現(xiàn)過(guò)度延伸而即將發(fā)轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。后來(lái)又逐漸衍生出其他類(lèi)型的均線(xiàn)，如平滑異同移動(dòng)平均線(xiàn)（MACD）、三重指數(shù)平滑平均線(xiàn)（TRIX）等。 這些均線(xiàn)理論常用兩根線(xiàn)的交叉作為交易信號(hào)，并以此作為買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)的判斷。

均線(xiàn)理論提供了一種簡(jiǎn)單有效的使價(jià)格序列平滑并且使趨勢(shì)更易于辨認(rèn)的方法。

因此綜合以上理論的優(yōu)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上改進(jìn)傳統(tǒng)趨勢(shì)指標(biāo)的量化擇時(shí)策略，并創(chuàng)新性地開(kāi)發(fā)更優(yōu)的組合指標(biāo)量化擇時(shí)策略，以達(dá)到及時(shí)獲取收益和及時(shí)止損的目的。

3 擇時(shí)策略模型建立

3．1 MA單指標(biāo)策略模型的建立

MA移動(dòng)平均是指連續(xù)若干交易日收盤(pán)價(jià)的算術(shù)平均，用來(lái)顯示股價(jià)的歷史波動(dòng)情況，進(jìn)而反映股價(jià)指數(shù)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

其中

利用MA指標(biāo)進(jìn)行量化擇時(shí)，在短期移動(dòng)均線(xiàn)與長(zhǎng)期移動(dòng)均線(xiàn)的交叉處進(jìn)行買(mǎi)入或賣(mài)出擇時(shí)交易。以下分別建立買(mǎi)入和賣(mài)出法則的模型。

在短期移動(dòng)均線(xiàn)下穿長(zhǎng)期移動(dòng)均線(xiàn)的黃金交叉處買(mǎi)入，故建立如下數(shù)學(xué)模型：

mabuy=1，MA（s）t＞MA（s）t-1&MA(s)t＞MA(l)t&MA(s）t-1＜MA（l）t-10,其他（6）

其中mabuy=1，表示滿(mǎn)足買(mǎi)進(jìn)，mabuy=0表示不滿(mǎn)足買(mǎi)進(jìn)。

在短期移動(dòng)均線(xiàn)上穿長(zhǎng)期移動(dòng)均線(xiàn)的死亡交叉處賣(mài)出，故建立以下數(shù)學(xué)模型：

mabuy=1，MA（l）t＜MA（l）t-1&MA(s)t＜MA(l)t&MA(l）t＞MA（l）t-10,其他

其中mabuy=1，表示滿(mǎn)足賣(mài)出，mabuy=0表示不滿(mǎn)足賣(mài)出。

3．2 MACD單指標(biāo)策略模型的建立

MACD即指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線(xiàn)，是根據(jù)均線(xiàn)的構(gòu)造原理，通過(guò)分析短期指數(shù)移動(dòng)平均線(xiàn)與長(zhǎng)期指數(shù)移動(dòng)平均線(xiàn)之間的聚合與分離狀況，對(duì)買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出時(shí)機(jī)做出判斷的趨勢(shì)型技術(shù)指標(biāo)。

MACD的計(jì)算如下：

（1）計(jì)算短期（ms）指數(shù)移動(dòng)平均線(xiàn)EMA1和長(zhǎng)期（ml）指數(shù)移動(dòng)平均線(xiàn)EMA2。

（2）計(jì)算離差值DIF＝EMA1－EMA2。

（3）計(jì)算DIF的M日指數(shù)移動(dòng)平均線(xiàn)，即DEA。

（4）計(jì)算MACD＝2（DIF－DEA）。

利用MA指標(biāo)進(jìn)行量化擇時(shí)，在DIF與DEA的交叉處進(jìn)行買(mǎi)入或賣(mài)出，分別建立買(mǎi)入和賣(mài)出法則的模型。

當(dāng)DIF、DEA均為正值，DIF向上突破DEA時(shí)，為買(mǎi)入信號(hào)，建立如下數(shù)學(xué)模型：

macdbuy=1，DIFt＞DIFt-1&DIF＞DEAt&DIFt-1＜DEAt-1&DIF＞00,其他 （8）

其中，macdbuy=1表示滿(mǎn)足買(mǎi)進(jìn)，macdbuy=0表示不滿(mǎn)足買(mǎi)進(jìn)。

當(dāng)DIF、DEA均為負(fù)值，DIF向下跌破DEA時(shí)，為賣(mài)出信號(hào)，建立如下數(shù)學(xué)模型：

macdsell=1，DIFt＜DIFt-1&DIFt＜DEAt&DIFt-1＞DEAt-1&DIF＜00,其他（9）

其中macdsell=1，macdsell=0表示滿(mǎn)足賣(mài)出，表示不滿(mǎn)足賣(mài)出。

3．3 MA－MACD組合指標(biāo)策略模型的建立

組合模型構(gòu)建兩個(gè)新的信號(hào)變量：買(mǎi)入信號(hào)個(gè)數(shù)閾值“buy”（1≤buy≤2，整數(shù)）和賣(mài)出信號(hào)個(gè)數(shù)閾值“sell”（1≤sell≤2，整數(shù)）。

買(mǎi)入信號(hào)個(gè)數(shù)閾值“buy”表示：當(dāng)MA策略中的“mabuy＝1”的買(mǎi)入信號(hào)個(gè)數(shù)與MACD策略指標(biāo)中的“macdbuy＝1”的買(mǎi)入信號(hào)個(gè)數(shù)之和至少達(dá)到閾值“buy”（1≤buy≤2)數(shù)量個(gè)時(shí)才進(jìn)行買(mǎi)入交易。

即“buy”閾值取不同值時(shí)，買(mǎi)入信號(hào)組合滿(mǎn)足買(mǎi)入條件的情況如下：

buy=1時(shí)，滿(mǎn)足買(mǎi)入情況：mabuy=1||macdbuy=1||macdbuy=1||mabuy=1&macdbuy=12時(shí)，滿(mǎn)足買(mǎi)入情況：mabuy=1&macdbuy=1（10）

賣(mài)出信號(hào)個(gè)數(shù)閾值“sell”表示：當(dāng)MA策略中的“mabsell＝1”的賣(mài)出信號(hào)個(gè)數(shù)與MACD策略指標(biāo)中的“macdsell＝1”的賣(mài)出信號(hào)個(gè)數(shù)之和至少達(dá)到閾值“sell”數(shù)量個(gè)時(shí)才進(jìn)行賣(mài)出交易。

即“buy”閾值取不同值時(shí)，買(mǎi)入信號(hào)組合滿(mǎn)足賣(mài)出條件的情況如下：

sell=1時(shí)，滿(mǎn)足賣(mài)出情況：masell=1||macdsell=1||mabsell=1&macdsell=12時(shí)，滿(mǎn)足買(mǎi)入情況：masell=1&macdsell=1（11）

3．4 模型最優(yōu)參數(shù)的選擇

就個(gè)股而言，不同的計(jì)算參數(shù)，將導(dǎo)致不同的擇時(shí)效果。面對(duì)各種波動(dòng)幅度不同、周期性不同、價(jià)格彈性等不同的股票，如果盲目套用經(jīng)典參數(shù)可能會(huì)有失客觀(guān)性和靈動(dòng)性。因此， 在進(jìn)行量化擇時(shí)策略構(gòu)建時(shí)，需要針對(duì)個(gè)股進(jìn)行策略的參數(shù)優(yōu)化，檢驗(yàn)指標(biāo)不同參數(shù)的測(cè)試效果，并最終選擇一個(gè)最優(yōu)的參數(shù)組合。

夏普比率是一個(gè)可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)，它反映了單位風(fēng)險(xiǎn)基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的程度。如果夏普比率為正值，說(shuō)明在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長(zhǎng)率超過(guò)了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。夏普比率越大說(shuō)明基金單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越高。因此，夏普比率是可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)之一。

4 個(gè)股實(shí)證分析

4．1 數(shù)據(jù)選擇

為驗(yàn)證上述模型的有效性，個(gè)股實(shí)證以深圳證券交易所的華誼兄弟300027為交易標(biāo)的，選取來(lái)源于國(guó)泰安2011．1．1－2014．6．30的基本面數(shù)據(jù)庫(kù)，包括個(gè)股開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)等。

4．2 MA單指標(biāo)擇時(shí)策略仿真回驗(yàn)

首先對(duì)該股策略進(jìn)行參數(shù)優(yōu)化：本策略中對(duì)于參數(shù)，在測(cè)試期間內(nèi)，以2天為間隔，測(cè)試范圍從2天到20天；以5天為間隔，測(cè)試范圍從20天到120天；搜索精度為1；測(cè)試回驗(yàn)30天，截止日期設(shè)為2013－12－31。通過(guò)回驗(yàn)得到參數(shù)優(yōu)化結(jié)果（見(jiàn)表1）。

如表1所示，最優(yōu)組合（s，l）＝（2，20），當(dāng)以2日為短期均線(xiàn)，20日為長(zhǎng)期均線(xiàn)，在參數(shù)優(yōu)化測(cè)試期間進(jìn)行交叉擇時(shí)時(shí)效果較好，在回驗(yàn)測(cè)試期間內(nèi)夏普比率達(dá)2．4234。

確定最優(yōu)后，運(yùn)用國(guó)泰安量化交易平臺(tái)QIA進(jìn)行策略交易仿真回驗(yàn)。設(shè)定合約保證金為1，合約乘數(shù)為1，市場(chǎng)參與度為0．5，買(mǎi)方手續(xù)費(fèi)為0．05‰，賣(mài)方手續(xù)費(fèi)為0．05‰，交易賬戶(hù)為股票賬戶(hù)并設(shè)定初始資金為1 000 000元，以一年期國(guó)債利率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，并以滬深300為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，以數(shù)據(jù)庫(kù)所給時(shí)間2011年1月1日-2014年6月30日為策略回驗(yàn)時(shí)間區(qū)間進(jìn)行回驗(yàn)。最終結(jié)果（見(jiàn)圖1、表2）。

回驗(yàn)結(jié)果顯示，此單指標(biāo)策略在2011年1月1日-2014年6月30日間的累計(jì)收益率達(dá)42．26％，年化收益率達(dá)11．10％，高出同期的滬深300指數(shù)比較基準(zhǔn)，并且勝率達(dá)60．80％。由此我們可以得出結(jié)論，采用MA單指標(biāo)策略進(jìn)行個(gè)股量化擇時(shí)交易也能獲得較優(yōu)的投資回報(bào)。

4．3 MACD單指標(biāo)擇時(shí)策略仿真回驗(yàn)

對(duì)該股策略進(jìn)行參數(shù)優(yōu)化：該策略需要優(yōu)化確定的參數(shù)主要包括短期指數(shù)移動(dòng)平均線(xiàn)的計(jì)算天數(shù)ms、長(zhǎng)期指數(shù)移動(dòng)平均線(xiàn)的計(jì)算天數(shù)ml，以及DEA的計(jì)算天數(shù)M。本策略的參數(shù)優(yōu)化依然以最大化夏普比率為最優(yōu)化目標(biāo)函數(shù)，并使用Matlab的模式搜索算法在設(shè)定的回驗(yàn)時(shí)段內(nèi)搜索最優(yōu)參數(shù)組合（ms，ml，M）。

對(duì)于參數(shù)ms，在測(cè)試期間內(nèi)，以2天為間隔，測(cè)試范圍從2天到20天；參數(shù)ml以5天為間隔，測(cè)試范圍從20天到120天；參數(shù)M以5天為間隔，測(cè)試范圍從5天到60天；搜索精度為1；測(cè)試回驗(yàn)30天，截止日期設(shè)為2013－12－31。通過(guò)回驗(yàn)得到參數(shù)優(yōu)化結(jié)果如下：

如表3所示，最優(yōu)組合（ms，ml，M）＝（2，25，10），當(dāng)以2日為短期指數(shù)移動(dòng)平均線(xiàn)計(jì)算天數(shù)，25日為長(zhǎng)期指數(shù)移動(dòng)平均線(xiàn)計(jì)算天數(shù)，10日為DEA計(jì)算天數(shù)，進(jìn)行交叉擇時(shí)時(shí)效果較好，在回驗(yàn)測(cè)試期間夏普比率達(dá)3．0682。

組合指標(biāo)擇時(shí)策略仿真回驗(yàn)。由于組合指標(biāo)策略是建立在單指標(biāo)策略基礎(chǔ)上的，所以該策略中的參數(shù)（s，l）、（ms，ml，M）即為模型一和模型二參數(shù)優(yōu)化后確定的值，而參數(shù)（buy，sell）的組合情況有（2，2）、（2，1）、（1，2）和（1，1）四種，閾值組合選取哪個(gè)使得策略最優(yōu)則需要進(jìn)一步的參數(shù)優(yōu)化。

對(duì)于參數(shù)buy，初始值設(shè)為2，測(cè)試最小值為1，最大值為2，步長(zhǎng)設(shè)為1；參數(shù)sell，初始值設(shè)為2，測(cè)試最小值為1，最大值為2，步長(zhǎng)設(shè)為1；搜索精度設(shè)為1；測(cè)試回驗(yàn)90天，截止日期設(shè)為2013－12－31。通過(guò)回驗(yàn)得到參數(shù)優(yōu)化結(jié)果（見(jiàn)表4）。

如表4所示，最優(yōu)組合（buy， sell）＝（1，1），即當(dāng)買(mǎi)入信號(hào)個(gè)數(shù)至少有一個(gè)時(shí)就進(jìn)行買(mǎi)入交易，賣(mài)出信號(hào)個(gè)數(shù)至少有一個(gè)時(shí)就進(jìn)行賣(mài)出交易，以此進(jìn)行組合指標(biāo)擇時(shí)效果最好，在參數(shù)優(yōu)化回驗(yàn)測(cè)試期間夏普比率達(dá)2．490 3。

5 結(jié)論

從價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)和歷史會(huì)重演的角度出發(fā)，運(yùn)用傳統(tǒng)趨勢(shì)指標(biāo)MA和MACD，分別建立MA、MACD的單指標(biāo)擇時(shí)策略模型并通過(guò)模式搜索算法分別求出兩個(gè)策略的最優(yōu)參數(shù)，從實(shí)證結(jié)果看趨勢(shì)型指標(biāo)可以抓住大的波段行情，獲得超額收益，具有較好的擇時(shí)效果。在此基礎(chǔ)上再創(chuàng)新性的運(yùn)用通過(guò)設(shè)置買(mǎi)入和賣(mài)出信號(hào)個(gè)數(shù)閾值的方法構(gòu)建二者的最優(yōu)組合指標(biāo)模型，增強(qiáng)了擇時(shí)的穩(wěn)定性和魯棒性，在有效降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高了收益率。

綜上所述，基于以上的不足之處，以后將沿著組合指標(biāo)擇時(shí)的思路繼續(xù)深入研究以對(duì)目前的研究進(jìn)行改進(jìn)。未來(lái)的工作主要是：對(duì)于用于組合的單指標(biāo)要進(jìn)行更為全面的擴(kuò)展，引進(jìn)其他經(jīng)典趨勢(shì)型指標(biāo)DMA平均線(xiàn)差指標(biāo)、TRIX三重指數(shù)平滑移動(dòng)平均指標(biāo)等，同時(shí)把指標(biāo)類(lèi)型拓展至其他類(lèi)型，如反趨勢(shì)型指標(biāo)ACCER幅度漲速指標(biāo)等，量?jī)r(jià)指標(biāo)APBP人氣意愿指標(biāo)等，大盤(pán)指標(biāo)OBOS超買(mǎi)超賣(mài)指標(biāo)等，壓力支撐指標(biāo)ENE軌道線(xiàn)指標(biāo)等。通過(guò)增加組合趨勢(shì)型數(shù)量和組合指標(biāo)類(lèi)型，以使組合指標(biāo)策略更全面、更切合實(shí)際市場(chǎng)。

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第4篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

〔關(guān)鍵詞〕：城市生活垃圾，處理技術(shù)，工藝路線(xiàn)

中圖分類(lèi)號(hào)： R124 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：

由于城市生活垃圾成份復(fù)雜，并受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、能源結(jié)構(gòu)、自然條件及傳統(tǒng)習(xí)慣因素的影響，很難有統(tǒng)一的處理模式。國(guó)內(nèi)外對(duì)城市生活垃圾的處理方式一般是隨國(guó)情而異，往往一個(gè)國(guó)家中各地區(qū)也采用不同的處理方式，但最終都是以無(wú)害化、資源化、減量化為處理目標(biāo)。如何科學(xué)合理確定一個(gè)城市垃圾處理模式和技術(shù)，已經(jīng)成為各地政府探索研究的重要對(duì)象。

一、當(dāng)前城市生活垃圾主要處理方式

目前，國(guó)內(nèi)外處理城市生活垃圾的主要方式有三種，即垃圾填埋、垃圾焚燒和垃圾堆肥。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，采取這三種方式處理生活垃圾能很大程度減少原生垃圾對(duì)城市環(huán)境的影響，但由于區(qū)域特點(diǎn)、垃圾成分特質(zhì)等情況，在生活垃圾的處理效果上還存在區(qū)域性差異，需要因地制宜，認(rèn)真研究論證確定。

1、衛(wèi)生填埋

填埋處理作為垃圾最終處置手段一直占有重要地位，目前仍然是大多數(shù)國(guó)家主要的處理方式。美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家垃圾填埋處理量所占比例約80％。垃圾填埋處理具有操作設(shè)備簡(jiǎn)單、適應(yīng)性和靈活性強(qiáng)等特點(diǎn)，但理想的垃圾填埋場(chǎng)地越來(lái)越少，特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家填埋處理所占比例進(jìn)入80年代后有下降趨勢(shì)。據(jù)美國(guó)環(huán)保署（EPA）調(diào)查，美國(guó)填埋場(chǎng)數(shù)量由1993年的3300多座下降到2000年的2300座，2010年為1200座。導(dǎo)致填埋場(chǎng)數(shù)量下降的原因?yàn)椋号f填埋場(chǎng)逐漸達(dá)到飽和狀態(tài)；新填埋場(chǎng)選址困難；環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，不符合環(huán)保要求的垃圾填埋場(chǎng)被迫關(guān)閉。

由于填埋的衛(wèi)生技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，填埋場(chǎng)的投資費(fèi)用和運(yùn)行成本也不斷提高，因而新垃圾填埋場(chǎng)有向大型化發(fā)展趨勢(shì)，由于采用了先進(jìn)防滲技術(shù)、填埋氣體輸導(dǎo)利用及滲瀝液處理等技術(shù)，垃圾衛(wèi)生填埋場(chǎng)污染控制得到加強(qiáng)?？傊磥?lái)幾十年內(nèi)，垃圾衛(wèi)生填埋仍然是城市垃圾處理的主要手段之一。

2、焚燒發(fā)電

焚燒是目前世界各國(guó)廣泛采用的城市垃圾處理技術(shù)，配備熱能回收與利用裝置的大型垃圾焚燒處理系統(tǒng)，由于順應(yīng)了回收能源的要求，正逐漸上升為垃圾處理的主流。國(guó)外工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是日本和西歐，普遍致力于推進(jìn)垃圾焚燒技術(shù)的應(yīng)用。國(guó)外焚燒技術(shù)的廣泛應(yīng)用，除得益于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、投資力強(qiáng)、垃圾熱值高外，主要在于焚燒工藝和設(shè)備的成熟、先進(jìn)。世界上許多著名公司投入力量開(kāi)發(fā)焚燒技術(shù)與設(shè)備，且主要設(shè)備與附屬裝置定型配套。目前，國(guó)外工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家主要致力于改進(jìn)原有的各種焚燒裝置及開(kāi)發(fā)新型焚燒爐，使之朝著高效、節(jié)能、低造價(jià)、低污染的方向發(fā)展，自動(dòng)化程度越來(lái)越高。

3、垃圾堆肥

垃圾的再生利用近幾年受到特別重視。垃圾堆肥也列為有機(jī)物的再生利用。生活垃圾堆肥作為生活垃圾處理的一項(xiàng)重要手段，以其無(wú)害化程度較高、減量化效果較為明顯、可以最大限度地實(shí)現(xiàn)生活垃圾處理資源化的特點(diǎn)。垃圾的再生利用是垃圾減量化和資源化的最佳途徑。近幾年，歐洲許多國(guó)家進(jìn)行了垃圾厭氧消化系統(tǒng)的研究和探索，并已得到了廣泛的應(yīng)用，這種方式處理有機(jī)垃圾，不僅可以生產(chǎn)大量可供利用的沼氣，而且可以生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的有機(jī)肥料。從資源利用的角度來(lái)看，有機(jī)垃圾更適用厭氧消化的方式來(lái)處理，國(guó)外已有較成熟的技術(shù)。

二、城市生活垃圾處理方法優(yōu)缺點(diǎn)比較

填埋處理是我國(guó)目前必不可少的處理方式，不論采取何種處理方式，均須以衛(wèi)生填埋方式作為依托，也是垃圾的最終處理手段，占有較大比例，但是隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的日益嚴(yán)格，對(duì)垃圾填埋場(chǎng)的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和控制越來(lái)越高。由于填埋處理垃圾消納的量大，單位投資相對(duì)較低，比較適應(yīng)我國(guó)目前大部分城市的經(jīng)濟(jì)承受能力，是我國(guó)城市現(xiàn)在乃至以后多年垃圾處理最主要的方式。但其占地面積大，占用大量的土地資源，垃圾填埋產(chǎn)生的甲烷會(huì)產(chǎn)生溫室效應(yīng)，影響大氣環(huán)境；垃圾產(chǎn)生的滲濾液因處置不當(dāng)會(huì)造成周邊地下水的污染；因垃圾中有機(jī)質(zhì)成份較高，極易腐爛，對(duì)周?chē)h(huán)境造成嚴(yán)重污染，影響人們?nèi)罕姷纳眢w健康，不能實(shí)現(xiàn)“無(wú)害化、資源化、減量化”。因此，許發(fā)達(dá)地區(qū)僅采用衛(wèi)生填埋作為城市生活垃圾綜合處理設(shè)置的一部分，并垃圾焚燒處理實(shí)現(xiàn)減量化以減少需進(jìn)行的填埋量，以延長(zhǎng)填埋場(chǎng)的使用年限。

生活垃圾焚燒處理技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)理想的減量化的目的，但投資和運(yùn)行費(fèi)用高，且受燃?xì)馄占奥逝c集中供熱普及率、季節(jié)差異、是否進(jìn)行分區(qū)收集和分類(lèi)收集、垃圾熱值高低的影響，同時(shí)更受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的制約，所以，生活垃圾焚燒處理技術(shù)目前多應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。另外，垃圾焚燒產(chǎn)生的煙塵污染難以除去，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)要求高，一定程度上制約了焚燒技術(shù)的推廣應(yīng)用。垃圾焚燒處理與填埋處理相比，具有占地小、場(chǎng)地選擇易、處理時(shí)間短、減量化顯著（減重可達(dá)80%，減容可達(dá)90%）、無(wú)害化較徹底以及可回收垃圾焚燒余熱等優(yōu)點(diǎn)，發(fā)達(dá)國(guó)家已越來(lái)越廣泛應(yīng)用。

我國(guó)垃圾早期處理，堆肥處理占主流，但是，現(xiàn)在狀況不容樂(lè)觀(guān)。近年來(lái)，隨著城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展，居民生活水平的提高和居民燃料結(jié)構(gòu)的改變，城市生活垃圾中的煤灰含量逐步降低，而包裝物如塑料、廢紙等含量逐步增多，這些混合收集的生活垃圾難以用作堆肥，特別是無(wú)預(yù)處理的靜態(tài)堆肥?，F(xiàn)在堆肥面臨的主要問(wèn)題是：一方面大量的堆肥篩上物需要進(jìn)行焚燒和填埋處理，另一方面堆肥的質(zhì)量不高，肥效較低，特別是銷(xiāo)路不暢，這些都嚴(yán)重制約著堆肥處理技術(shù)的發(fā)展。

總體而言，城市生活垃圾處理無(wú)論采取何種處理方式，其宗旨都是以垃圾處理無(wú)害化、減量化、資源化為其主要目標(biāo)。

結(jié)束語(yǔ)：

隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)不斷發(fā)展和廣大市民環(huán)保意識(shí)的逐年增強(qiáng)，對(duì)城市生活垃圾處理提出了越來(lái)越高的要求。在下步城市生活垃圾處理中，應(yīng)該結(jié)合城市發(fā)展實(shí)際，合理選擇垃圾處理方法，優(yōu)化配置綜合處理技術(shù)和設(shè)施，提高生活垃圾處理無(wú)害化水平，推進(jìn)城市生活垃圾處理向無(wú)害化、減量化、資源化發(fā)展”的規(guī)劃目標(biāo)。

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第5篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

[關(guān)鍵詞] 煤炭上市公司 績(jī)效 熵權(quán)

一、引言

煤炭產(chǎn)業(yè)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重要影響的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，煤炭在我國(guó)一次性能源消費(fèi)比重一直占2/3以上。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，煤炭需求總量不斷增加，安全、資源和環(huán)境壓力進(jìn)一步加大[2~3]。作為我國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的代表的煤炭上市公司，提高公司治理水平和績(jī)效，是目前現(xiàn)實(shí)和緊迫的課題。同時(shí)，對(duì)我國(guó)煤炭上市公司績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，也是使投資者提高投資收益，降低風(fēng)險(xiǎn)損失的有效途徑，本文嘗試引入熵權(quán)雙基點(diǎn)法對(duì)我國(guó)煤炭上市公司績(jī)效進(jìn)行定量的綜合評(píng)價(jià)。

二、熵權(quán)雙基點(diǎn)法的評(píng)價(jià)原理

1.熵及其極值性質(zhì)

熵權(quán)就是根據(jù)各指標(biāo)傳遞給決策者信息量大小決定相應(yīng)指標(biāo)的權(quán)重。根據(jù)熵的定義與原理，當(dāng)系統(tǒng)可能處于幾種不同狀態(tài)，每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率為時(shí)，則系統(tǒng)的熵為：

（1）

熵值E實(shí)際是系統(tǒng)不確定性的一種量度。由式(1)可知，熵具有極值性；當(dāng)系統(tǒng)處于各種狀態(tài)概率為等概率時(shí)，其熵值最大，即：

（2）

由此可知，當(dāng)系統(tǒng)的狀態(tài)數(shù)n增加時(shí)，系統(tǒng)的熵也增加，但增加的速度比n小得多。如果系統(tǒng)僅處于一種狀態(tài)，且其出現(xiàn)概率Pi=1，則系統(tǒng)的熵等于零，說(shuō)明該系統(tǒng)完全確定。

2.熵權(quán)-雙基點(diǎn)法評(píng)價(jià)過(guò)程

熵權(quán)-雙基點(diǎn)法用于煤炭上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)可分為以下過(guò)程：

步驟1選定要評(píng)價(jià)的對(duì)象。對(duì)象是一組相同年度的煤炭上市公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，記為。

步驟2建立評(píng)價(jià)指標(biāo)。評(píng)價(jià)指標(biāo)，包括定性指標(biāo)、定量指標(biāo)和資源約束指標(biāo)。

步驟3構(gòu)造指標(biāo)水平矩陣，將每個(gè)被評(píng)價(jià)對(duì)象的各個(gè)屬性值(指標(biāo)值)排列成如下矩陣A(各元素值非負(fù))：

對(duì)于非歸一化指標(biāo)，元素aij可按式(3)進(jìn)行歸一化處理，從而得到矩陣B。

(3)

步驟4利用熵權(quán)法確定各指標(biāo)的權(quán)重。為確定各指標(biāo)的權(quán)重，先計(jì)算各指標(biāo)的熵值：

(4)

由熵的極值性可知，各指標(biāo)的水平值越接近，其熵值越大。根據(jù)式(4)，當(dāng)相等時(shí)，熵值最大，。用對(duì)式(4)進(jìn)行歸一化處理，得到表征指標(biāo)Pj的相對(duì)重要度的熵為：

(5)

根據(jù)熵的性質(zhì)，Ej越大，Pj的相對(duì)重要度越小。則各指標(biāo)的權(quán)重可由式(6)計(jì)算得出：

(6)

步驟5確定雙基點(diǎn)。雙基點(diǎn)即指最優(yōu)點(diǎn)和最劣點(diǎn)。在績(jī)效評(píng)價(jià)中，最優(yōu)點(diǎn)是由各個(gè)指標(biāo)最大評(píng)分值構(gòu)成的向量，最劣點(diǎn)是由各個(gè)指標(biāo)最小評(píng)分值構(gòu)成的向量。令：

(7)

(8)

步驟6分別計(jì)算各待評(píng)價(jià)對(duì)象到最優(yōu)點(diǎn)的距離和到最劣點(diǎn)的距離。

(9)

(10)

為了綜合地考慮各待評(píng)價(jià)對(duì)象與最優(yōu)點(diǎn)的距離及與最劣點(diǎn)的距離，定義距離比：

(11)

三、實(shí)證研究

目前煤炭行業(yè)國(guó)內(nèi)上市公司共有16家。通過(guò)對(duì)上述公司2006-2007年的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，我們確定表1中主要財(cái)務(wù)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)公司績(jī)效原始指標(biāo)。

表1我國(guó)煤炭上市公司2006年度主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)

注: 資料來(lái)源于省略/東海證券2007年8月16日收盤(pán)數(shù)據(jù)。

利用熵權(quán)雙基點(diǎn)法的評(píng)價(jià)步驟，結(jié)合表1數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，得到表2的定量評(píng)價(jià)結(jié)果。

表2基于熵權(quán)二基點(diǎn)法的我國(guó)煤炭上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)

四、結(jié)論

本文通過(guò)分析我國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和存在的具體問(wèn)題，針對(duì)代表煤炭產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的我國(guó)煤炭上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)問(wèn)題，創(chuàng)新性的引入定量化評(píng)價(jià)方法--熵權(quán)雙基點(diǎn)評(píng)價(jià)法，對(duì)我國(guó)16家主要的煤炭上市公司的績(jī)效進(jìn)行定量的實(shí)證分析，得出了對(duì)我國(guó)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的收斂性結(jié)論。

參考文獻(xiàn):

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[4]邱菀華著:管理決策與應(yīng)用熵學(xué).機(jī)械工業(yè)出版社，2002，126～185

第6篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

摘要：目前，由于我國(guó)城市生活垃圾處理投資渠道單一，缺少必要的設(shè)施建設(shè)、處理設(shè)施嚴(yán)重不足，有一部分城市已經(jīng)受到生活垃圾的嚴(yán)重威脅，因此，如何做好城市生活垃圾處理工作，已成為了現(xiàn)今人們關(guān)注的主要問(wèn)題，本文就城市生活垃圾處理的現(xiàn)狀和出路進(jìn)行了相應(yīng)的探討。

關(guān)鍵詞：城市生活垃圾處理現(xiàn)狀和出路

目前，隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，城市發(fā)展迅猛，城市數(shù)量已達(dá)近700座，其中90%為中小城市。這些中小城市的生活垃圾問(wèn)題日益突出，許多中小城市的近郊到處堆滿(mǎn)垃圾，“垃圾圍城”的態(tài)勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻。如何處理中小城市的生活垃圾，綜合利用垃圾中的有用物質(zhì)，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)垃圾的無(wú)害化處理，需要引起各有關(guān)方面的高度重視。

一、我國(guó)城市生活垃圾處理的現(xiàn)狀

近十幾年來(lái)，我國(guó)城市垃圾無(wú)害化和資源化的處理，已有了較大的發(fā)展，城市生活垃圾無(wú)害化處理率逐步提高。2001年全國(guó)固體廢物年綜合利用量4173億噸，綜合利用率達(dá)到5211%，垃圾年處理量7835萬(wàn)噸，處理率達(dá)到5812%。1998年以來(lái)，全國(guó)環(huán)保資金投入有了大幅度提高，僅城市生活垃圾處理方面就投資131億元，建成了147座垃圾處理場(chǎng)。四川廣漢市于1996年7月建成一座現(xiàn)代化垃圾處理工廠(chǎng)，垃圾處理已突破了堆肥、填埋、焚燒的傳統(tǒng)模式，通過(guò)垃圾篩分、焚燒取熱、發(fā)酵、無(wú)害化處理等過(guò)程，最后與氮、磷、鉀肥混合制成顆粒復(fù)合肥，同時(shí)回收廢塑料作為再生資源，變廢為寶，將一度令人發(fā)愁的城市垃圾重新帶入生態(tài)系統(tǒng)的有序循環(huán)之中來(lái)，兩年多來(lái)，每天平均處理生活垃圾100噸到150噸，處理率達(dá)100%，利用率98%，基本實(shí)現(xiàn)了城市生活垃圾處理無(wú)害化、資源化，廣漢市建設(shè)生態(tài)城市的經(jīng)驗(yàn)，已被聯(lián)合國(guó)開(kāi)發(fā)計(jì)劃署（UNDP）確定為在我國(guó)實(shí)施的“21世紀(jì)議程能力建設(shè)項(xiàng)目”之一。雖然我國(guó)城市生活垃圾處理已取得很大成績(jī)，但由于我們對(duì)這個(gè)問(wèn)題關(guān)注和研究起步較晚，歷史欠帳太多，加上社會(huì)經(jīng)濟(jì)各方面原因，在處理城市生活垃圾問(wèn)題上還存在許多問(wèn)題。

二、城市生活垃圾處理對(duì)策

（一）從源頭抓起，實(shí)現(xiàn)垃圾減量化

解決我國(guó)城市垃圾問(wèn)題的關(guān)鍵是要控制垃圾增長(zhǎng)，堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，大力推廣清潔生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)垃圾減量化。減量化是解決垃圾問(wèn)題的根本途徑，可采取限制垃圾產(chǎn)生的相關(guān)政策，如限制過(guò)度包裝、鼓勵(lì)凈菜上市、少用或不用一次性物品、使用清潔燃料、改變生活方式等，從源頭上減少垃圾產(chǎn)生量。

（二）建立完善的垃圾分類(lèi)、回收處理系統(tǒng)

城市生活垃圾的分類(lèi)收集、綜合處理，垃圾回收利用等環(huán)節(jié)，要形成具有科學(xué)性與可操作性全過(guò)程管理的良性循環(huán)系統(tǒng)，減少垃圾填埋量。

（三）加強(qiáng)宣傳教育，提高全民環(huán)境意識(shí)

加強(qiáng)市民環(huán)境教育和技術(shù)培訓(xùn)，充分利用各種媒體進(jìn)行宣傳，結(jié)合垃圾分類(lèi)收集、垃圾收費(fèi)等措施，進(jìn)行大規(guī)模環(huán)境法規(guī)宣傳，普及環(huán)境科學(xué)知識(shí)，提高公眾法制觀(guān)念和道德水準(zhǔn)。建立公眾舉報(bào)監(jiān)督熱線(xiàn)，設(shè)立垃圾監(jiān)督員，由社區(qū)居民自治團(tuán)體組織本社區(qū)居民參與社區(qū)垃圾管理，逐步建立公眾參與機(jī)制。

（四）制訂城市垃圾處理監(jiān)督管理?xiàng)l例

明確城市垃圾處理應(yīng)達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)要求、處理的技術(shù)規(guī)范、處理企業(yè)的責(zé)任、權(quán)利，以及責(zé)任權(quán)利的監(jiān)督保障機(jī)制、監(jiān)督部門(mén)的權(quán)利責(zé)任、失職行為的處罰等。使垃圾處理企業(yè)和監(jiān)督部門(mén)的所有行為都置于法律的規(guī)范之下，不按國(guó)家的技術(shù)規(guī)范處理垃圾，或處理后達(dá)不到國(guó)家規(guī)定的處理要求時(shí)，垃圾處理企業(yè)不但得不到垃圾處理費(fèi)，還應(yīng)被罰款。造成嚴(yán)重環(huán)境危害的還應(yīng)承擔(dān)民事和刑事責(zé)任，這樣把垃圾處理行為和監(jiān)督管理行為均納入法制化規(guī)范化的軌道。

（五）綜合處理

所謂綜合處理，就是將堆肥、焚燒、填埋三種方法有機(jī)結(jié)合、綜合成一體的垃圾處理方式。該方式的基本思路是：先將垃圾進(jìn)行初步篩分，去除其中的灰分或不可堆肥的無(wú)機(jī)質(zhì)用做填埋或生產(chǎn)建材；然后對(duì)篩上物進(jìn)行嚴(yán)格的分揀，回收可循環(huán)利用的物質(zhì)，有機(jī)質(zhì)運(yùn)至發(fā)酵倉(cāng)進(jìn)行高溫堆肥，可燃物運(yùn)去焚燒，焚燒所產(chǎn)生的熱量用于堆肥的烘干和復(fù)合肥的造粒，實(shí)現(xiàn)這種思路的措施就是建造垃圾綜合處理廠(chǎng)?？梢?jiàn)垃圾綜合處理是集中了填埋、焚燒和堆肥的優(yōu)點(diǎn)的一種生活垃圾處理方式，它解決了各單一處理的缺點(diǎn)。與單純焚燒處理方式相比，綜合處理由于焚燒量減少使得焚燒方便，二次污染少，焚燒設(shè)備壽命長(zhǎng)；與單純堆肥處理方式相比，采用綜合處理后堆肥的垃圾成分得到了合理控制，使肥質(zhì)有了良好的保證，所以其社會(huì)效益、環(huán)境效益大大高于單一處理方式。

（六）新型垃圾處理技術(shù)

新型垃圾處理技術(shù)有熱解技術(shù)、氣化熔融焚燒技術(shù)及氣化熔融制氣技術(shù)、垃圾衍生燃料（RDF）、蚯蚓分解等。熱解又稱(chēng)為熱裂解，在無(wú)氧或缺氧條件下，利用熱源切斷大分子量的有機(jī)物、碳?xì)浠衔铮怪D(zhuǎn)變?yōu)楹紨?shù)更少的低分子量物質(zhì)的過(guò)程，經(jīng)冷凝形成各種新的氣體、液體和固體。從資源化的角度看，熱解比焚燒有利：由于熱解溫度相對(duì)較低，氣體生成量?jī)H占焚燒法的幾分之一。故只需小型氣體處理設(shè)備。熱解時(shí)的溫度、反應(yīng)時(shí)間、加熱速度、反應(yīng)氣氛和原料組成是影響氣體、液體和碳的混合物產(chǎn)率的主要因素。英國(guó)利用高溫?zé)峤庠?，將有機(jī)垃圾、廢塑廢膠、下水道污泥放入反應(yīng)爐，然后在無(wú)氧條件下加熱到700～800e高溫，分解為可燃?xì)怏w，使垃圾中89%的能量轉(zhuǎn)化為燃?xì)?。與填埋、堆肥、焚燒等方法相比，城市垃圾熱解具有資源回收率高、二次污染小、占地面積少、綜合經(jīng)濟(jì)效益好等優(yōu)點(diǎn)，尤其是投資費(fèi)用較焚燒大幅度降低，約為焚燒的1/3，熱解焚燒爐是一種較為適應(yīng)我國(guó)中小城市垃圾處理的焚燒技術(shù)。

三、結(jié)束語(yǔ)

總之，城市垃圾的處理，無(wú)論對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都是個(gè)普遍存在而又亟待解決的問(wèn)題，如果不能把每天產(chǎn)生的生活垃圾迅速的清除，進(jìn)行無(wú)害化處理并盡可能的加以合理利用，那就很難解決好垃圾的無(wú)害化、資源化和減量化問(wèn)題，垃圾就會(huì)成為社會(huì)一大公害，就會(huì)嚴(yán)重影響人類(lèi)的健康和生活質(zhì)量。

參考文獻(xiàn)：

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[2]高秀花，潘玉玲，李海明，叢麗娟.城市生活垃圾治理問(wèn)題的思考及其對(duì)策[J].環(huán)境科學(xué)動(dòng)態(tài). 2005（03）.

第7篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

2008年10月首次提出“情緒性底部”的概念,這一次講“情緒性底部”再度形成,還是用了幾個(gè)量化指標(biāo),其中分紅率、市盈率和市凈率都屬于基本面的指標(biāo),而新股的“破發(fā)率”和交易量的“絕望系數(shù)”則屬于情緒面的指標(biāo)。此外,從樓市地震看股市遭殃,是從政策面分析股市情緒面的悲觀(guān)狀態(tài),“12月買(mǎi)房”的判斷,主要依據(jù)之一是股市反彈的樂(lè)觀(guān)情緒,將在3-6個(gè)月后傳導(dǎo)到樓市。

“股市在絕望中落地,在歡樂(lè)中升騰,在瘋狂中結(jié)束”,這是索羅斯先生的不朽名句之一。以滬指6124點(diǎn)區(qū)間的交易量均值為“瘋狂系數(shù)”,以滬指1664點(diǎn)區(qū)間的交易量均值為“絕望系數(shù)”,二者的比值為1:0.20。以此為參數(shù),2009年7-8月滬指3478點(diǎn)區(qū)間的交易量均值為瘋狂,今年5-6月的交易量均值為絕望,二者相比的比值為1:0.24,因此可判斷股市大幅下跌的空間有限,得出結(jié)論是6月就是底部。

股市的絕望與瘋狂指標(biāo)具有雙重參考意義。第一,參考其他基本面分析數(shù)據(jù),預(yù)測(cè)超跌企穩(wěn)。第二,參考其他基本面分析數(shù)據(jù),防范股市的過(guò)度瘋狂。具體說(shuō)來(lái),如果滬深兩市的合計(jì)成交量連續(xù)數(shù)日為底部區(qū)間交易量的4-5倍之時(shí),股市的“情緒性頂部”可能形成。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看,具體的量化數(shù)據(jù)如交易額的數(shù)量將逐步提高,但瘋狂與絕望之間的交易量比例則大致不變,因此可作為輔的股市預(yù)測(cè)工具。股市分析有三大流派,基本面研究的優(yōu)點(diǎn)在于選股,技術(shù)面研究的優(yōu)點(diǎn)在于選價(jià),行為面的研究則重于看“勢(shì)”,三者缺一不可,分別對(duì)應(yīng)于股市的“三駕馬車(chē)”,即業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、資金流量和情緒狀態(tài)。

還必須關(guān)注政策面的動(dòng)態(tài),因?yàn)檎呷顼L(fēng),貨幣如水,風(fēng)動(dòng)水動(dòng),水漲船高,這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的政策“風(fēng)水學(xué)”。市場(chǎng)是一只“看不見(jiàn)的手”,會(huì)通過(guò)“沉默的多數(shù)”顯示其不可抗拒的力量。政策作為“閑不住的手”,如果順應(yīng)了市場(chǎng),它就會(huì)立刻生效;如果與市場(chǎng)趨勢(shì)相悖,就會(huì)在3個(gè)月內(nèi),效應(yīng)遞減甚至完全失效。我們可以用基本面的分析把握股市的價(jià)值中樞,再導(dǎo)入政策面與情緒面之間,股市和樓市之間的互動(dòng)性,就可以分析政策面的決策通過(guò)情緒面對(duì)股市樓市產(chǎn)生的沖擊波,界定股市樓市的超跌和瘋漲,進(jìn)而尋找股市的“情緒性”底部或頂部。

第8篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

1月29日-30日舉行的美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議記錄了暗潮洶涌的不滿(mǎn)情緒：眾多與會(huì)者表達(dá)了對(duì)進(jìn)一步資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)所引發(fā)的潛在成本和風(fēng)險(xiǎn)的憂(yōu)慮情緒。與會(huì)者不僅憂(yōu)心量化寬松退出策略可能帶來(lái)動(dòng)蕩，還擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)證券投資組合迅速膨脹會(huì)引發(fā)資本損失。

無(wú)論擔(dān)憂(yōu)情緒多么嚴(yán)重，他們都沒(méi)注意到美聯(lián)儲(chǔ)這項(xiàng)策略中最大的弱點(diǎn)，就是強(qiáng)調(diào)短期戰(zhàn)術(shù)甚于長(zhǎng)期戰(zhàn)略。面對(duì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)一而再，再而三地以戰(zhàn)術(shù)性對(duì)策押注加碼，先是推出兩輪量化寬松又繼之以開(kāi)放式的重復(fù)操作，從而不斷加深了對(duì)問(wèn)題的誤判。第一輪量化寬松的成功使FOMC錯(cuò)誤地相信已經(jīng)找到了后續(xù)政策行動(dòng)的正確模式。

假如美國(guó)經(jīng)濟(jì)是受困于總需求暫時(shí)不足這一周期性頑疾，這種辦法有可能奏效。按照凱恩斯理論，財(cái)政及貨幣等反周期政策最終可以彌補(bǔ)需求不足，從而讓經(jīng)濟(jì)再度啟動(dòng)。

但困擾美國(guó)的并不是暫時(shí)的周期性痼疾，而是一場(chǎng)持續(xù)拖累美國(guó)家庭的曠日持久的資產(chǎn)負(fù)債表衰退。曾幾何時(shí)，美國(guó)家庭對(duì)房地產(chǎn)出手毫不猶豫，借貸隨心所欲，如今這兩大泡沫早已破滅，但由此造成的影響并未消除：2012年家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)仍占個(gè)人可支配收入的113％，而去年的個(gè)人儲(chǔ)蓄率平均僅為3.9％。

專(zhuān)注于改善資產(chǎn)負(fù)債表的美國(guó)消費(fèi)者并未吞下貨幣財(cái)政當(dāng)局拋出的香餌。相反，他們已經(jīng)削減開(kāi)支。五年來(lái)通脹調(diào)整后的個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支平均增長(zhǎng)僅為0.8％，這是“二戰(zhàn)”結(jié)束后最嚴(yán)重也最持久的消費(fèi)需求增長(zhǎng)放緩。

貨幣財(cái)政刺激計(jì)劃的聲勢(shì)雖然浩大，但作為針對(duì)周期性問(wèn)題開(kāi)出的藥方，藥不對(duì)癥?，F(xiàn)在應(yīng)加速修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，同時(shí)將貨幣和財(cái)政政策杠桿調(diào)至正常水平。解決方案包括減免“水下”抵押貸款（即未償款超過(guò)房屋當(dāng)前市值的貸款）、降低大約150萬(wàn)房屋面臨的止贖風(fēng)險(xiǎn)。其他措施還包括強(qiáng)化儲(chǔ)蓄激勵(lì)機(jī)制，從而提升美國(guó)家庭的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)安全；擴(kuò)大個(gè)人退休賬戶(hù)和401K養(yǎng)老金計(jì)劃、建立低收入家庭特別激勵(lì)機(jī)制，并結(jié)束美聯(lián)儲(chǔ)零利率政策強(qiáng)加在儲(chǔ)戶(hù)身上的財(cái)務(wù)壓制。

誠(chéng)然，上述政策充滿(mǎn)爭(zhēng)議。債務(wù)減免將縱容魯莽和不負(fù)責(zé)的行為，但將“水下”的無(wú)追索權(quán)抵押貸款，轉(zhuǎn)化為所謂的可追索債務(wù)（把不還債僅僅丟掉房屋轉(zhuǎn)變?yōu)橥{到借款者的所有資產(chǎn)），可以解決上述擔(dān)憂(yōu)，并賦予美國(guó)的杠桿文化以更強(qiáng)的責(zé)任感。

時(shí)機(jī)也是要注意的問(wèn)題，特別是儲(chǔ)蓄激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施。為避免存款激增可能導(dǎo)致的總需求不足，應(yīng)在3年-5年內(nèi)分階段實(shí)施上述舉措。

上述提議的主要優(yōu)點(diǎn)在于，關(guān)注戰(zhàn)略勝過(guò)戰(zhàn)術(shù)層面，因此在解決困擾當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表問(wèn)題時(shí)更對(duì)癥。由于崇尚典型的自由放任主義，美國(guó)一直將戰(zhàn)略問(wèn)題交給市場(chǎng)這只看不見(jiàn)的手。長(zhǎng)此以往，導(dǎo)致政府在處理突發(fā)問(wèn)題時(shí)被動(dòng)且時(shí)常受到誤導(dǎo)。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)似乎更關(guān)注危機(jī)善后，而不是避免新一輪危機(jī)爆發(fā)。美國(guó)財(cái)政政策也是如此，討論期在事件驅(qū)動(dòng)下越來(lái)越短：1月1日通過(guò)財(cái)政懸崖議案，3月1日“支出封存”啟動(dòng)，3月27日預(yù)算“持續(xù)決議案”到期，5月18日批準(zhǔn)提高債務(wù)上限的最后期限到期。一個(gè)指哪兒打哪兒的債券市場(chǎng)很可能在醞釀著下一個(gè)泡沫，卻被錯(cuò)誤地當(dāng)成這種短視做法的終極檢驗(yàn)。

美國(guó)戰(zhàn)略真空和短期主義危險(xiǎn)已經(jīng)存在很長(zhǎng)時(shí)間并越發(fā)嚴(yán)重。一系列短期的修修補(bǔ)補(bǔ)絕不能同成功的長(zhǎng)期戰(zhàn)略畫(huà)等號(hào)。

第9篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)制度；會(huì)計(jì)科目；會(huì)計(jì)核算；資產(chǎn)折舊

中圖分類(lèi)號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）010-00-01

一、資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)量存在問(wèn)題

1.長(zhǎng)期投資與短期投資的初始計(jì)量存在問(wèn)題。新制度中規(guī)定對(duì)短期投資與長(zhǎng)期投資的計(jì)量中沒(méi)有設(shè)置應(yīng)收利息、應(yīng)收股利等科目。這種處理方式有可能因?yàn)槔⒌腻e(cuò)誤計(jì)價(jià)而導(dǎo)致成本偏高，因而影響事業(yè)單位的資產(chǎn)總額。并且新制度規(guī)定，在長(zhǎng)期投資、短期投資持有期間內(nèi)，確認(rèn)投資收益的標(biāo)準(zhǔn)是實(shí)際收到的利息金額，卻未將各種股權(quán)或債權(quán)的投資收益依照受益期分別進(jìn)行確認(rèn)和核算。這樣進(jìn)行處理，將會(huì)導(dǎo)致在各個(gè)不同會(huì)計(jì)期間之內(nèi)，事業(yè)單位的投資收益不可比。

2.長(zhǎng)期投資的后續(xù)計(jì)量存在問(wèn)題。新《事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》規(guī)定的長(zhǎng)期投資后續(xù)計(jì)量的內(nèi)容來(lái)看，均應(yīng)按成本法核算。長(zhǎng)期股權(quán)投資不論是否控股，均不考慮權(quán)益法核算。在國(guó)有資產(chǎn)保值的前提下，獲得對(duì)外投資收益，這是大多數(shù)事業(yè)單位進(jìn)行對(duì)外投資的真正目的，但是很多聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中存在不分配利潤(rùn)、延遲分配利潤(rùn)，甚至還有一些根本就是虧損，如果事業(yè)單位投資這些企業(yè)還是以成本法核算的話(huà)，事業(yè)單位的資產(chǎn)價(jià)值將不能被準(zhǔn)確的反應(yīng)，所以本人認(rèn)為事業(yè)單位亦可嘗試在適當(dāng)情況下使用權(quán)益法來(lái)核算長(zhǎng)期股權(quán)投資，如果受資企業(yè)的所有者權(quán)益有所變化，事業(yè)單位也應(yīng)當(dāng)作出適當(dāng)調(diào)整。

二、折舊的計(jì)提存在問(wèn)題

1.折舊年限的統(tǒng)一存在問(wèn)題。新修訂的《事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》首次加入了“累計(jì)折舊”和“累計(jì)攤銷(xiāo)”科目，這是新制度的一大亮點(diǎn)，這樣一方面不會(huì)影響到單位的正常支出預(yù)算，另一方面，這也在一定程度上體現(xiàn)出了事業(yè)單位在實(shí)物管理與價(jià)值管理相結(jié)合的方面邁出了新的一步，但是這是通過(guò)“虛提”來(lái)實(shí)現(xiàn)的，不采用列入支出的方式，而是通過(guò)沖減非流動(dòng)資產(chǎn)基金虛提折舊和攤銷(xiāo)，以此來(lái)反映隨著使用的損耗和時(shí)間的推移，事業(yè)單位的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)造成的價(jià)值消耗。如此則改善了固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值與賬面價(jià)值相背離情況，但是，在新制度中只是規(guī)定了事業(yè)單位可以根據(jù)本單位固定資產(chǎn)的性質(zhì)和使用情況自行確定折舊年限，即使有規(guī)定限制，還是賦予了事業(yè)單位比較廣泛的權(quán)利，而且相同的固定資產(chǎn)在不同的單位中的使用情況是不一樣的，折損的速度也是不一樣的，這就需要政府部門(mén)普遍化的成立資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，這樣可以使事業(yè)單位的固定資產(chǎn)價(jià)值和預(yù)計(jì)使用年限得到準(zhǔn)確的判斷，在制度上對(duì)固定資產(chǎn)的折舊年限進(jìn)行統(tǒng)一，使會(huì)計(jì)信息更加具有公平性和真實(shí)性。

2.累計(jì)折舊與修購(gòu)基金的選擇存在問(wèn)題。在新的《事業(yè)單位財(cái)務(wù)規(guī)則》中有規(guī)定，事業(yè)單位是要提取修購(gòu)基金的，按照事業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)收入的一定比例提取，按照50%的比例在固定資產(chǎn)的修購(gòu)項(xiàng)目中列支或者轉(zhuǎn)入，但是規(guī)則還指出，如果是計(jì)提折舊的單位就不用再提取修購(gòu)基金了，折舊和基金只能二選一。事實(shí)上，這二者并不存在矛盾或者重復(fù)，如果某事業(yè)單位需要繳納增值稅，那么是計(jì)提折舊還是計(jì)提修購(gòu)基金就有影響了，如果計(jì)提修購(gòu)基金，可算入當(dāng)期支出，如果計(jì)提折舊，那么沖減非流動(dòng)資產(chǎn)基金，不計(jì)入支出，這樣計(jì)提修購(gòu)基金就比計(jì)提折舊交的稅少，所以，建議規(guī)定所有需要繳納所得稅的事業(yè)單位都要計(jì)提折舊，以此來(lái)保證同類(lèi)事業(yè)單位會(huì)計(jì)信息的可比性。

三、經(jīng)營(yíng)虧損和事業(yè)虧損的結(jié)轉(zhuǎn)存在問(wèn)題

1.事業(yè)虧損在資產(chǎn)負(fù)債表中的反映存在問(wèn)題。在事業(yè)單位會(huì)計(jì)核算中，如果發(fā)生了事業(yè)虧損，且事業(yè)基金尚不夠?qū)κ聵I(yè)虧損進(jìn)行彌補(bǔ)的，那么事業(yè)虧損在會(huì)計(jì)期末要留在“非財(cái)政補(bǔ)助結(jié)余分配”科目，而這一科目在資產(chǎn)負(fù)債表上不進(jìn)行列示，那么在資產(chǎn)負(fù)債表上就不能反映出事業(yè)單位的事業(yè)虧損情況。所以，建議在資產(chǎn)負(fù)債表上可以增加相應(yīng)的科目來(lái)表示出事業(yè)虧損的數(shù)額，使報(bào)表信息更加完善。

2.經(jīng)營(yíng)虧損的期末結(jié)轉(zhuǎn)存在問(wèn)題。在實(shí)際的工作中，也可能出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損，但經(jīng)過(guò)了納稅調(diào)整之后，經(jīng)營(yíng)結(jié)余為正，需繳納所得稅，所得稅的核算是需要通過(guò)“非財(cái)政補(bǔ)助結(jié)余分配”來(lái)進(jìn)行核算的，這樣一來(lái)就造成了事實(shí)上的事業(yè)結(jié)余彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)虧損的情況。建議在未來(lái)的制度修訂中將經(jīng)營(yíng)收入或虧損直接在“經(jīng)營(yíng)結(jié)余”科目中進(jìn)行核算，不再轉(zhuǎn)入“非財(cái)政補(bǔ)助結(jié)余分配”，或者結(jié)合稅法的要求對(duì)納稅調(diào)整前后經(jīng)營(yíng)狀況不一樣的情況作出統(tǒng)一的規(guī)定。

四、固定資產(chǎn)的量化指標(biāo)存在問(wèn)題

新《事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》提高的固定資產(chǎn)的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，一般固定資產(chǎn)入賬的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)是1000元，專(zhuān)用固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)是1500元，有些資產(chǎn)如果是大批的購(gòu)入，且使用年限超過(guò)一年，即使單位資產(chǎn)沒(méi)有達(dá)到入賬價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，也應(yīng)該作為固定資產(chǎn)進(jìn)行核算和管理。首先，“大批”這個(gè)概念只是個(gè)模糊的范圍指標(biāo)，不同事業(yè)單位之間可能產(chǎn)生較大差異，其次，如果已經(jīng)大批購(gòu)入某項(xiàng)使用期在一年以上的資產(chǎn)，并已按固定資產(chǎn)入賬，那么下次再購(gòu)入少量同類(lèi)資產(chǎn)，是否還按照固定資產(chǎn)進(jìn)行入賬處理？這些問(wèn)題都沒(méi)有詳細(xì)規(guī)定。再例如新制度規(guī)定事業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)收入較少的單位可不計(jì)提修購(gòu)基金，那么“較少”又是怎樣的標(biāo)準(zhǔn)？這些模糊的指標(biāo)都會(huì)影響事業(yè)單位會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性，所以建議在未來(lái)的修訂中，應(yīng)該考慮現(xiàn)實(shí)狀況對(duì)制度中指標(biāo)進(jìn)行具體的量化，執(zhí)行統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，這樣使會(huì)計(jì)信息的計(jì)量和管理更加方便。

為解決以上問(wèn)題，本人認(rèn)為新的事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度在未來(lái)的修訂和發(fā)展中，應(yīng)該注意一下四個(gè)方面：

1.《事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》在未來(lái)的修訂中應(yīng)當(dāng)注意多多吸取企業(yè)會(huì)計(jì)制的優(yōu)點(diǎn)，事實(shí)上這一點(diǎn)已經(jīng)初步表現(xiàn)出來(lái)了，比如此次修訂中對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的修改，以及部分會(huì)計(jì)科目的重新設(shè)置，很多內(nèi)容都和企業(yè)會(huì)計(jì)制度有了趨同性。

2.要調(diào)整事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度的適用性，在權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實(shí)現(xiàn)制的具體規(guī)定上再進(jìn)行把握，在引入權(quán)責(zé)發(fā)生制時(shí)，要充分考慮自身單位的實(shí)際情況，比如用于專(zhuān)項(xiàng)財(cái)政撥款的部分可繼續(xù)采用收付實(shí)現(xiàn)制，其他盈利性的活動(dòng)可以嘗試采用權(quán)責(zé)發(fā)生制等，制度的完善不是一蹴而就的。

3.對(duì)資產(chǎn)的管理要更加嚴(yán)謹(jǐn)與精細(xì)，累計(jì)折舊、固定資產(chǎn)入賬價(jià)值上調(diào)等新內(nèi)容在施行初期或許存在一些漏洞，比如之前已提到的折舊年限問(wèn)題，以及在固定資產(chǎn)確認(rèn)的方面，量化指標(biāo)要針對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題不斷進(jìn)行完善和改進(jìn)，在制度上加以統(tǒng)一的規(guī)定。

通過(guò)以上改革，幫助事業(yè)單位會(huì)計(jì)為事業(yè)單位內(nèi)部管理提供真實(shí)可靠的信息，保證財(cái)政資金的安全合理的使用，健全財(cái)務(wù)管理體制。

參考文獻(xiàn)：