投資管理公司行業(yè)分析精選(九篇)

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第1篇：投資管理公司行業(yè)分析范文

地方財政股權(quán)投資規(guī)模日益擴大，建立與之相適應(yīng)的事前、事中和事后績效評價體系非常重要。文章從財政股權(quán)投資試點的地方政府切入，通過比較試點地區(qū)的“管理辦法”，發(fā)現(xiàn)地方財政在股權(quán)投資績效評價方面還存在績效評價體系不健全的問題，使得財政資金面臨著巨大的風(fēng)險隱患。文章提出了改進財政股權(quán)投資績效評價方法的思路和政策建議，以構(gòu)建適合財政股權(quán)投資特點的績效評價機制。

[關(guān)鍵詞]

財政股權(quán)投資；投資評審；績效評價

隨著大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新多措并舉，以及國有資產(chǎn)管理體制改革的不斷深入，以股權(quán)投資形式的財政引導(dǎo)資金（例如國家中小企業(yè)發(fā)展基金和新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金）規(guī)模日益擴大，促進了國有資本的流動。如何保證財政股權(quán)投資資金的合法合規(guī)使用，需要進行全面、動態(tài)的事前、事中和事后評審，有效規(guī)避政府股權(quán)投資資金的風(fēng)險。更重要的是，保障這種新型投資方式能夠高效地發(fā)揮政府投資的政策引導(dǎo)效果和示范效應(yīng)，增強經(jīng)濟內(nèi)生動力，推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，促進經(jīng)濟提質(zhì)增效。

一、財政股權(quán)投資快速發(fā)展的動因

（一）現(xiàn)代財政體制改革倒逼財政股權(quán)投資是一種創(chuàng)新方式和有益補充，能夠有效提高財政資金的使用效率，符合現(xiàn)代財政體制改革要求。財政股權(quán)投資方式，能夠使企業(yè)多頭申報、虛報騙取財政資金的空間大大減少，同時降低負責(zé)分配資金的有關(guān)人員的廉政風(fēng)險，最重要的是股權(quán)投資方式能夠更好的發(fā)揮財政資金杠桿作用，吸引社會資本投向基礎(chǔ)設(shè)施項目、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和需要政府扶持的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，從而培育大批科技含量高、創(chuàng)新能力強的先導(dǎo)性企業(yè)，帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮財政資金的引導(dǎo)和激勵作用，提高資金使用效率。財政股權(quán)投資方式比直接財政資金支持政策更安全，有利于提高部門財政資金使用效率。

（二）能為實體經(jīng)濟提供更多的支撐服務(wù)政府設(shè)立財政專項資金和政府性基金的目的是為了扶持、鼓勵特定產(chǎn)業(yè)或者行業(yè)的發(fā)展。財政股權(quán)投資管理，不僅沒有改變政府扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初衷，而且通過改變財政資金分配方式，還會激勵政府尋找有發(fā)展前途的合作項目，更好地扶持這些企業(yè)成長和相關(guān)行業(yè)發(fā)展。股權(quán)投資前，企業(yè)獲得的是無償?shù)呢斦龀仲Y金，股權(quán)投資后，財政資金可以提供注冊資本或者進入資本公積，解決企業(yè)沉淀成本的問題，使企業(yè)有能力從事擴大再生產(chǎn)的集資活動。企業(yè)不僅得到了急需的扶持資金，還享受到了股權(quán)管理公司運用專業(yè)優(yōu)勢和掌握的資源提供的專業(yè)咨詢服務(wù)。

（三）“雙創(chuàng)”高新技術(shù)企業(yè)資金需求財政股權(quán)投資以其較低的融資成本（通常財政股權(quán)融資成本低于借貸融資和信托融資）受到眾多小微企業(yè)和高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項目的追捧。除了滿足企業(yè)、項目融資需求之外，“雙創(chuàng)”企業(yè)還注重類似“政府背書”的投資，能夠為產(chǎn)品商業(yè)融資、市場開發(fā)和產(chǎn)品品牌樹立良好的示范效應(yīng)。因此，財政股權(quán)投資極大的激發(fā)了“雙創(chuàng)”企業(yè)對政府資和信譽的強烈需求?？傊斦蓹?quán)資金將有效的調(diào)動了大眾創(chuàng)業(yè)的積極性，對于萬眾創(chuàng)新戰(zhàn)略具有十分重要的戰(zhàn)略意義。

二、財政股權(quán)投資管理特點

現(xiàn)有的財政股權(quán)投資試點地方廣東、海南、湖南、鎮(zhèn)江、襄陽、北京的管理辦法，弱化了績效管理責(zé)任，因為股權(quán)投資的評價辦法無法由地方財政部門獨立完成，這就是財政股權(quán)投資績效評價的特殊性。

（一）試點地區(qū)財政股權(quán)投資的基本框架基本的財政股權(quán)投資框架至少應(yīng)包括：政府及其財政部門、項目/企業(yè)、第三方專業(yè)管理機構(gòu)。其相互間的流程圖如圖1所示：1.財政股權(quán)投資的定位一致——作為財政扶持的一種形式，不參與企業(yè)經(jīng)營決策。如廣東規(guī)定財政廳是股權(quán)投資資金的監(jiān)管主體，負責(zé)財政資金的監(jiān)督管理、收益上繳管理和績效評價，不直接持有財政經(jīng)營性資金股權(quán)，不直接進行股權(quán)管理。2.實行政府股權(quán)適時退出，推動財政專項資金良性循環(huán)。如廣東規(guī)定在項目退出時，產(chǎn)業(yè)扶持類專項資金投資項目必須具備明確的退出條件和方式，達到一定的投資年限或約定投資條件（如一定的增值率、企業(yè)上市、未能實現(xiàn)預(yù)期盈利目標(biāo)等），應(yīng)適時進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股票減持、其他股東回購以及清算等，實現(xiàn)財政資金退出。海南省規(guī)定：當(dāng)企業(yè)步入良性發(fā)展軌道或出現(xiàn)經(jīng)營異常時，財政資金將適時退出。湖南規(guī)定：建立股權(quán)投資形成的國有股權(quán)適時退出機制。股權(quán)投資資金參股項目企業(yè)后，應(yīng)按照市場規(guī)則，適時從項目企業(yè)退出。3.引入第三方機構(gòu)委托管理政府股權(quán)。如廣東規(guī)定財政部門委托（或信托，下同）省內(nèi)專業(yè)機構(gòu)對財政資金實施股權(quán)投資管理，充分利用受托管理機構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢、投資經(jīng)驗對項目進行研究判斷和選擇，按市場化方式運作。海南規(guī)定經(jīng)營主體是股權(quán)投資管理公司而不是政府，政府遴選或設(shè)立國有獨資股權(quán)投資管理公司，并對其實施日常監(jiān)管。湖南規(guī)定股權(quán)投資資金委托專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)進行管理，受托股權(quán)投資機構(gòu)（以下簡稱股權(quán)投資機構(gòu)）由省財政廳會同省產(chǎn)業(yè)主管部門研究確定。

（二）試點地區(qū)具體操作辦法不盡相同1.財政股權(quán)投資占比要求不同采取股權(quán)投資的地方政府對財政股權(quán)投資占比要求不同。海南省最高，規(guī)定省財政用于支持企業(yè)發(fā)展的各類專項扶持資金，安排不少于專項資金總額50%的資金實施股權(quán)投資。廣東省和鎮(zhèn)江市次之，都規(guī)定財政資金出資額占被投資企業(yè)的股份原則上不超過其總股本的30%（且不為第一大股東）；襄陽市較低，規(guī)定股權(quán)投資資金的出資額占被投資企業(yè)的股份原則上不超過其總股本的20%，且不為第一大股東，不參與企業(yè)的經(jīng)營決策，對單個企業(yè)累計投資金額最高不超過500萬元；湖南省最低，規(guī)定省財政支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各項專項資金，原則上應(yīng)按不低于15%的比例以股權(quán)投資的方式進行（與中央項目配套部分除外）。2.因地制宜，投資領(lǐng)域有所不同試點地區(qū)針對區(qū)域發(fā)展特點，制定了財政股權(quán)投資各自的投資領(lǐng)域。比如，襄陽市的投資對象和標(biāo)準(zhǔn)為：“一個龍頭，六大支柱”產(chǎn)業(yè)配套協(xié)作能力強的企業(yè)；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)品附加值較高、符合節(jié)能降耗、環(huán)保、安全等要求的企業(yè)；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中符合調(diào)優(yōu)調(diào)強要求、技術(shù)改造和技術(shù)創(chuàng)新突破大、轉(zhuǎn)型升級效果比較明顯的企業(yè)；創(chuàng)新能力較強，市場前景比較好的企業(yè)。廣東省要求注入資本金類項目，以及補助產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、城鄉(xiāng)公用設(shè)施建設(shè)、風(fēng)景名勝區(qū)配套服務(wù)設(shè)施建設(shè)等方面資金，通過注資省屬公司（單位）或成立有限責(zé)任的項目公司等形式實施股權(quán)投資管理。北京海淀區(qū)股權(quán)投資基金重點推進海淀區(qū)重大自主創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化，增強科技企業(yè)整體實力，提高科技企業(yè)創(chuàng)新能力，實現(xiàn)海淀園區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，提高區(qū)域社會效益。

（三）財政股權(quán)投資試點各異的績效考評辦法試點地區(qū)財政股權(quán)投資的績效評價辦法在主管機構(gòu)、評價標(biāo)準(zhǔn)以及評價結(jié)果應(yīng)用等方面各有側(cè)重。例如，廣東省規(guī)定引入第三方機構(gòu)對資金股權(quán)投入和使用情況進行風(fēng)險評估和績效評價，并在一定范圍內(nèi)公布評價結(jié)果。湖南省規(guī)定省財政廳、省產(chǎn)業(yè)主管部門負責(zé)，對股權(quán)投資機構(gòu)以其委托運營的全部股權(quán)投資資金保值增值率為指標(biāo)進行考核。鎮(zhèn)江市規(guī)定股權(quán)投資資金的使用和管理納入公共財政資金考核評價體系，由專項資金主管部門配合市財政局建立有效的績效考核制度，定期對資金使用效益進行評估，主要評估指標(biāo)包括股權(quán)投資資金實際投資規(guī)模、被投資企業(yè)實現(xiàn)的經(jīng)濟效益和社會效益等，對考核不達標(biāo)企業(yè)，按照風(fēng)險退出方式退出。

三、管理與績效評價暴露的問題

（一）管理政策不一致，造成績效考核標(biāo)準(zhǔn)多元雖然各省市執(zhí)行財政股權(quán)投資的試點都規(guī)定了引入第三方進行績效考評的機制，但各地方出臺的政策不盡一致，具體到績效考核標(biāo)準(zhǔn)，也沒有明確規(guī)定目標(biāo)和流程設(shè)置。例如，對于第三方評價機構(gòu)的選擇標(biāo)準(zhǔn)大都沒有明確規(guī)定，績效考核時間和標(biāo)準(zhǔn)也沒有明確規(guī)定。績效考評標(biāo)準(zhǔn)沒有明確規(guī)定可能導(dǎo)致財政股權(quán)投資扶持的企業(yè)對財政資金的濫用，沒有按照原規(guī)定用途使用資金，造成財政資金使用效率低下等問題。

（二）沒有改變“先有資金預(yù)算再去尋找投資項目”的傳統(tǒng)模式雖然財政股權(quán)投資明確了擬投資項目或企業(yè)的基本方向，但還是會受到傳統(tǒng)投資模式的束縛，這一問題在試點改革中是常見的難題，在試點初期往往出現(xiàn)資金預(yù)算很充裕，而合適的投資項目難覓的狀況，這就造成了資金攤派與尋租、項目申請不足與“寧濫勿缺”等項目遴選問題，導(dǎo)致本應(yīng)以市場效率為原則的財政股權(quán)投資，卻被限制在了先有預(yù)算盤子再找合作項目的傳統(tǒng)支出模式之中，嚴重降低了股權(quán)投資資金的使用效率。

（三）缺乏保障財政股權(quán)長期投資的安全性機制財政股權(quán)投資試點的規(guī)定中大都只規(guī)定在一定條件下要收回財政資金，但是財政資金虧損時由誰來彌補，當(dāng)股權(quán)投資扶持的企業(yè)倒閉時或者當(dāng)財政資金到期退出時，財政資金如何回收的問題也沒有具體的操作規(guī)定與流程，例如，海南省明確規(guī)定政府股權(quán)投資發(fā)生虧損，股權(quán)投資管理公司要用自有資金彌補。像海南省這樣在管理辦法里明確規(guī)定資金安全機制的比較少，大部分試點沒有明確規(guī)定如何保障財政資金安全性，因此只能通過與項目申請單位討價還價式的談判方式規(guī)避財政資金的風(fēng)險，這在一定程度上削弱了財政股權(quán)安全性制度建設(shè)。

（四）在項目投資委托關(guān)系中存在責(zé)任與風(fēng)險不一致的問題在投資項目管理中，項目管理者與資金、股權(quán)管理者會出現(xiàn)責(zé)任與風(fēng)險不一致的問題。在股權(quán)投資主體中，項目管理者往往是政府職能部門，其職責(zé)僅限于支出財政股權(quán)投資資金，以及對財政部門負責(zé)，然而股權(quán)投資的最大特點恰恰是股東權(quán)利的履行，在這一點上政府職能部門是沒有股東行使權(quán)的，股東權(quán)力自然移交給了投資管理公司。可是一旦出現(xiàn)投資風(fēng)險，投資管理公司需要負一定責(zé)任，但最后責(zé)任的還是政府職能部門承擔(dān)，這就出現(xiàn)了項目投資的權(quán)責(zé)失衡，政府職能部門的喪失股東權(quán)利，但承擔(dān)了大部分的責(zé)任，而投資管理公司享有股東權(quán)益，卻幾乎沒有責(zé)任。

四、完善思路與機制設(shè)計

（一）制定完整的財政股權(quán)投資政策體系針對試點政策不一致、沒有統(tǒng)一績效考核標(biāo)準(zhǔn)的問題，財政部應(yīng)從原則上明確財政股權(quán)投資的主體、引導(dǎo)作用、示范效應(yīng)和風(fēng)險控制，從頂層設(shè)計上制定財政股權(quán)投資實施辦法，出臺相關(guān)的資金管理及績效評價指導(dǎo)意見，形成完整的財政股權(quán)投資政策體系，為財政股權(quán)投資的績效評價工作打好基礎(chǔ)：一是在制度上明確財政股權(quán)的角色定位，同時依法明確規(guī)定財政部門、項目管理者、項目申請單位以及資金管理公司的責(zé)任與權(quán)力，賦予財政股權(quán)投資合法的身份。二是財政股權(quán)投資的政策引導(dǎo)作用要加強。應(yīng)該進一步加強財政股權(quán)投資的政策引導(dǎo)作用，財政股權(quán)投資不是簡單的變換財政資金使用方式，或者是為某一企業(yè)和項目量身定做，應(yīng)重點加強財政股權(quán)投資的項目庫建設(shè)，有效優(yōu)化調(diào)整增量資金，盤活財政存量資產(chǎn)，強化財政股權(quán)投資的風(fēng)向標(biāo)和指南針作用，樹立財政股權(quán)投資引導(dǎo)作用大于實際投資行為的管理理念。三是發(fā)揮政府在企業(yè)重大決策過程中的指導(dǎo)作用，政府股權(quán)取得的收益，應(yīng)優(yōu)先用于彌補本企業(yè)管理的其他政府股權(quán)投資項目的虧損。支付投資管理公司的委托管理費用，若還有剩余收益則由項目管理者自主安排使用，為全面推廣財政股權(quán)投資模式提供制度保障。最后，要建立預(yù)防財政資金損失風(fēng)險規(guī)避機制。淡化財政股權(quán)比例限定問題，減少由于原始股權(quán)稀釋造成公司價值損失引起的談判摩擦，財政部門應(yīng)該委托第三方管理機構(gòu)保證財政資金的安全性，確保財政股權(quán)的優(yōu)先清算權(quán)利。

（二）構(gòu)建股權(quán)投資績效評價制度在設(shè)計具體的財政股權(quán)投資績效評價制度時，至少要包含圖2所示的8個基本要素。1.目標(biāo)設(shè)定清晰合理，評定標(biāo)準(zhǔn)公開透明財政股權(quán)投資項目和企業(yè)要符合國家產(chǎn)業(yè)政策指引，落實區(qū)域中長期發(fā)展戰(zhàn)略。地方財政在確定財政股權(quán)投資方向時，既要符合國家產(chǎn)業(yè)政策又要體現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展訴求，這是獲得好績效的首要條件。從各地方政府制定的股權(quán)投資規(guī)定可以看出各地區(qū)財政股權(quán)投資的方向是一些龍頭企業(yè)，具有技術(shù)創(chuàng)新的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，節(jié)能降耗環(huán)保產(chǎn)業(yè)，以及一些高附加值產(chǎn)業(yè)?？傮w體現(xiàn)了國家產(chǎn)業(yè)政策方向，但是更多的還應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身的情況，體現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展訴求，比如地區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，具有地方特色的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)等等。只有因地制宜的制定符合地方經(jīng)濟發(fā)展的財政股權(quán)投資政策，才能更好的發(fā)揮財政資金的扶持作用，促進地方經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。同時，針對選擇被投資企業(yè)或者項目的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定更要突出分類管理的思路。根據(jù)被投資企業(yè)或項目特點制定不同的遴選標(biāo)準(zhǔn)，選擇被投資企業(yè)或者項目的依據(jù)充分性需進一步加強。企業(yè)或項目的投資目的、方式要與專項資金總體目標(biāo)相符；對于企業(yè)的投資方案和決策分析要進一步明確、細化，突出可操作性、可管控性。2.投資項目分類管理，投資期限合理設(shè)定在資金立項評審時，要把扶植企業(yè)發(fā)展的資金與項目資金分開評審。按照績效評價標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，資助企業(yè)類的項目更強調(diào)持續(xù)性和長遠性，而針對具體項目的評審應(yīng)更加注重效率性和市場可推廣性。因此，項目分類管理就需要資金分開管理、分開評審，這是基于企業(yè)發(fā)展與重點項目的投資標(biāo)準(zhǔn)不同、管理方式不同，以及資金退出機制也不同，因此要將股權(quán)投資資金切塊，按照企業(yè)與項目的特點實施投資資金的分級管理。同時，投資評審時要注重投資期限的設(shè)定。要根據(jù)被投資企業(yè)或項目的情況制定不同的投資期限，保障財政資金的持續(xù)有效投資。在財政股權(quán)投資資金績效框架下，要充分考慮被投資企業(yè)或項目的收益性和穩(wěn)定性，針對不同的項目制定不同的投資期限。對重點項目的投資期限可以是3～5年，而對成長性利好的企業(yè)可以考慮5～10年的中長期投資。3.及時排查財政風(fēng)險，市場化設(shè)定退出機制保障財政資金的安全性要求在評審制度設(shè)計上不存在盲區(qū)，在績效評價制度上強調(diào)激勵相容。例如，在委托專業(yè)機構(gòu)管理政府股權(quán)時，要形成遴選競標(biāo)機制，通過激勵相容的保障機制，確保專業(yè)機構(gòu)有效保障政府財政資金安全，實現(xiàn)合理的預(yù)算收入。因此建議嚴格遵照專項資金投資目的、遴選程序等遴選專業(yè)管理機構(gòu)，可以采用政府采購服務(wù)中市場詢價競標(biāo)的方式，形成投資人的競爭機制，切實保障競爭勝出的投資管理公司以股東的身份履行出資人職責(zé)。同時，給予投資管理公司充分的投資權(quán)和收益權(quán)，另外，財政部門要基于對被投資企業(yè)或項目的經(jīng)營情況的考察情況，對股權(quán)投資管理管理公司進行不定期的事中績效考核，形成財政部門、政府職能部門與投資管理公司的激勵相容機制，使投資管理公司積極關(guān)心資金使用情況及使用效益，保障財政資金的合理收益。在評價結(jié)果運用的環(huán)節(jié)上，要按照市場規(guī)則，依據(jù)被投資企業(yè)或項目的具體情況實施財政退出機制。目前，試點地區(qū)僅出臺了相應(yīng)的退出年限：規(guī)定一般投資期限為5年，最長不能超過7年，但是并沒有按照企業(yè)和項目分類為短期投資和長期投資，也不利于財政股權(quán)投資績效評價具體操作。因此，對于績效評價報告建議退出的投資項目，財政股權(quán)應(yīng)以企業(yè)大股東優(yōu)先回購的方式退出；而對于績效評價報告建議繼續(xù)投資的項目，在投資企業(yè)的股權(quán)資金在企業(yè)成功上市后在二級市場上拋售股權(quán)，或者進行股轉(zhuǎn)債實現(xiàn)財政資金的市場化撤出。

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第2篇：投資管理公司行業(yè)分析范文

境外投資包括國家外匯儲備投資、中資商業(yè)銀行境外股權(quán)收購和并購?fù)顿Y、境內(nèi)合格投資者(QDⅡ)進行的證券類投資、企業(yè)對外進行的股權(quán)和并購?fù)顿Y。本文重點分析服務(wù)業(yè)企業(yè)的境外投資。

2007年國務(wù)院《關(guān)于加快發(fā)展服務(wù)業(yè)的若干意見》，今年國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展服務(wù)業(yè)若干政策措施的實施意見》。這兩個文件為支持服務(wù)業(yè)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

從目前的情況看，境外投資主要分布于服務(wù)業(yè)(第三產(chǎn)業(yè))企業(yè)，具有以下特點：一是金融業(yè)中的銀行和非銀行企業(yè)積極開展股權(quán)和并購?fù)顿Y，二是生產(chǎn)企業(yè)在國際市場上初步開始進行以收購各類資源為主的并購?fù)顿Y。在兩方面均取得初步成績，積累了一些經(jīng)驗。而同時也存在一定的風(fēng)險。

(一)金融業(yè)：銀行和非銀行金融企業(yè)聯(lián)袂進行股權(quán)投資和并購?fù)顿Y

在2007年中國投資有限責(zé)任公司對美國私人股權(quán)投資基金黑石集團、摩根士丹利；國家開發(fā)銀行對英國巴克萊銀行分別進行股權(quán)投資之后，今年國內(nèi)的多家銀行和非銀行金融企業(yè)繼續(xù)開展股權(quán)投資和并購?fù)顿Y。投資對象有資產(chǎn)管理公司和中小銀行，甚至包括歐洲歷史上的老牌銀行。在投資中力求控股或占據(jù)大股東地位。

1、多家銀行企業(yè)開展股權(quán)投資和并購?fù)顿Y

(1)民生銀行投資美國美聯(lián)銀行。2008年3月1日，中國銀監(jiān)會同意民生銀行公司參股美國聯(lián)合銀行控股公司，持股比例4.9％。年底前，民生銀行可增持至9.9％。同時享有增持股份至20％的期權(quán)。該行常務(wù)副行長洪崎表示，民生銀行將進一步增持美國聯(lián)合銀行的股份至9.9％。

美國聯(lián)合銀行是一家專為美國本土華人企業(yè)以及在大中華區(qū)從事業(yè)務(wù)往來的美國公司提供各項服務(wù)的專業(yè)銀行，其總部設(shè)在美國舊金山。

(2)招商銀行收購香港永隆銀行。2008年5月30日，招商銀行宣布收購永隆銀行，最終報價定為每股156.5港元，為永隆銀行2007年底的凈資產(chǎn)的2.91倍。這是國內(nèi)銀行第一次標(biāo)的在40億美元以上直接進行控股權(quán)的并購。

2008年9月30日，招商銀行股份有限公司與永隆銀行有限公司完成股權(quán)交割。根據(jù)香港《公司收購及合并守則》的要約收購規(guī)定，招商銀行將按每股156.5港元向剩余的股份發(fā)起全面要約收購。

招行行長馬蔚華表示，收購永隆銀行有助于招行拓展香港市場，有助于優(yōu)化招行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整。通過并購招行可獲得多個金融業(yè)務(wù)牌照，有助于實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營目標(biāo)。

永隆銀行在香港已有75年的歷史，擁有35家分行，是香港知名的家族銀行。

(3)中國銀行收購法國洛希爾銀行股權(quán)。繼7月底低調(diào)收購瑞士荷瑞達資產(chǎn)管理公司后，中國銀行公告，出資2.363億歐元(合23億元人民幣)購入法國愛德蒙得洛希爾銀行股份有限公司(“洛希爾銀行”)20％的股份，成為洛希爾家族之后的第二大股東。協(xié)議規(guī)定，中行獲得參與洛希爾銀行公司治理和經(jīng)營的相應(yīng)權(quán)力，并向洛希爾銀行委派兩名董事。

洛希爾家族是歐洲最古老的銀行世家，該銀行成立于1743年，已經(jīng)走過265年的歷程。

2、非銀行金融企業(yè)股權(quán)投資和并購?fù)顿Y

(1)中國平安收購比利時富通投資管理公司。2008年4月2日，中國平安與富通集團旗下的富通銀行簽署《諒解備忘錄》，擬以21.5億歐元收購富通銀行擬出售富通投資管理公司全部已發(fā)行股份的50％。收購后，富通投資管理公司更名為“平安富通投資管理集團控股公司”。2007年11月，中國平安人壽保險股份有限公司投資18.1億歐元，購入富通集團4.18％的股票，后又增持至4.99％。

(2)中國人壽投資Visa 1％股權(quán)。2008年3月20日，創(chuàng)造美國歷史上最大IPO的Visa公司(V.NYSE)股票在紐約股票交易所上市交易。中國人壽投資3億美元成為其最大的中資戰(zhàn)略投資者。

以上案例表明，我國的銀行、非銀行金融機構(gòu)，正在抓住美國次貸危機演變成全球金融危機的所帶來的機遇，大步走出國門，進入國際金融市場。雖然截至目前，所有股權(quán)投資和并購?fù)顿Y均出現(xiàn)投資浮虧，但我國的金融機構(gòu)不應(yīng)該停止前進的步伐。應(yīng)在不斷的總結(jié)經(jīng)驗的前提下，繼續(xù)實施穩(wěn)健的投資策略。

(二)生產(chǎn)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資和并購?fù)顿Y

生產(chǎn)企業(yè)有狹義和廣義之分。狹義的生產(chǎn)企業(yè)的概念，由美國經(jīng)濟學(xué)家布朗寧和辛格曼于1975年對服務(wù)業(yè)進行分類時提出。是指為保持工業(yè)生產(chǎn)過程的連續(xù)性、推動技術(shù)進步提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)業(yè)升級而提供服務(wù)的企業(yè)。生產(chǎn)業(yè)是從制造業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)服務(wù)部門獨立發(fā)展起來的新興產(chǎn)業(yè)。其有別于一般服務(wù)業(yè)的是其本身向制造業(yè)提供中間服務(wù)，而并不直接向消費者提供獨立的服務(wù)。

生產(chǎn)企業(yè)可分為兩大類，一類是針對特定的生產(chǎn)環(huán)節(jié)而提供服務(wù)；另一類是提供整體性全流程服務(wù)，即從資源開發(fā)始，直至售后服務(wù)為止。該類企業(yè)的代表是中鋼集團。

生產(chǎn)業(yè)企業(yè)對外投資具有以下的特點，一是偏重資源類企業(yè)的收購。二是力求控股，并在收購?fù)瓿珊鬆幦⊥耸小Ｈ羌幢銥閱渭兊墓蓹?quán)投資，也要爭取大股東地位并派出董事。

1、收購資源類企業(yè)

該類收購重點在于礦產(chǎn)類資源，今年實現(xiàn)兩起，一是生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)手制造業(yè)企業(yè)共同收購。二是生產(chǎn)企業(yè)的單獨收購

(1)五礦集團聯(lián)手江銅集團成功收購加拿大北秘魯銅業(yè)。2008年1月底，兩中國企業(yè)宣布，已收購了加拿大北秘魯銅業(yè)公司(NPCC)95.92％的股權(quán)，收購價約4.37億加元。

(2)生產(chǎn)企業(yè)中鋼集團收購澳大利亞鐵礦資源類企業(yè)中西部公司。2008年3月14日，中鋼集團以每股5.6澳元現(xiàn)金直接向中西部公司投資者發(fā)出“敵意收購要約”(總價12億澳元以上)；4月29日，中鋼提高報價13.9％，以6.38澳元／股收購中西部公司(總價13.6億澳元)，獲董事會首肯。至9月15日的收購要約到期后，中鋼集團正式完成了對澳大利亞中西部公司的收購。目前，中鋼持有中西部公司的股份達到98.52％。

2、通過控股收購，發(fā)展壯大企業(yè)

(1)中海油服收購挪威AWO公司。中海油服2008年7月8日宣布，以總共約127億挪威克朗(約25億美元)的對價，向挪威石油鉆探承包商(AWO.OS)發(fā)起現(xiàn)金收購要約，收購其100％股權(quán)。此交易完成后，中海油服將建立世界第8大鉆井船隊，總共擁有34個運營鉆井平臺(包括雙方在建的鉆井平臺)。

(2)中化國際收購新加坡GMG51％股權(quán)。中化國際公告，公

司全資子公司中化國際(新加坡)有限公司收購新加坡(GMG)51％股權(quán)所涉及的交割及股權(quán)過戶手續(xù)已全部完成。本次收購的總對價為2.6798億元新幣。GMG公司是集天然橡膠種植、加工、銷售一體化的綜合運營商，業(yè)務(wù)范圍覆蓋非洲、歐洲、亞洲以及北美洲。

3、股權(quán)投資

該類可視為比較單純的投資，不要求控股，但爭取大股東地位，有權(quán)派出董事。今年完成兩起收購。

(1)中國鋁業(yè)投資力拓。中國鋁業(yè)公告，截至2008年2月1日，已聯(lián)合美國鋁業(yè)公司，獲得力拓公司的英國上市公司12％的股份，交易總對價約140.5億美元，是中國企業(yè)歷史上規(guī)模最大的一筆海外投資。這也是全球迄今為止最大的礦業(yè)并購案。公司表示，將擇機增持力拓股份。

(2)中糧集團投資美國最大的豬肉加工企業(yè)史密斯菲爾德公司(SFD)。2008年6月30日，SFD宣布，向中糧集團出售700萬股股份，占其總股份的4.95％。中糧董事長寧高寧進入公司董事會。這是中國最大的農(nóng)貿(mào)加工企業(yè)首次參股美國企業(yè)。SFD是美國最大的生豬養(yǎng)殖、豬肉加工和銷售企業(yè)，占有美國豬肉市場25％的份額。

二、境外投資風(fēng)險評估

從已掌握的資料分析，我國境外投資尚處于低風(fēng)險階段，已產(chǎn)生的浮動虧損也是可承受的。銀行和非銀行金融機構(gòu)暫時的浮動虧損從長期看，產(chǎn)生利潤的機遇大于虧損的風(fēng)險。同時，在開展境外投資過程中，各投資主體已經(jīng)相應(yīng)的采取了預(yù)防性措施。

這里需要指出的是，在不考慮市場系統(tǒng)風(fēng)險的前提下，我國境外投資的風(fēng)險在技術(shù)層面，主要表現(xiàn)為時機的把握和投資對象的選擇方面尚有不足之處；而在制度層面因存在因為中美市場開放程度不對等而帶來的風(fēng)險更大。

(一)已經(jīng)采取的風(fēng)險控制措施

1、國家開發(fā)銀行決定增持巴克萊銀行被監(jiān)管部門否決

今年6月27日，巴克萊銀行公告增資1.5億新股。國開行也宣布增持英國巴克萊銀行股份。然而，國家開發(fā)銀行增持巴克萊銀行股份的決定因受到有關(guān)部門的反對，而被監(jiān)管部門否決。主要考慮兩個因素，一是即有投資產(chǎn)生浮虧。二是對美國次貸危機深化、擴大之勢仍難以把握，態(tài)度趨于謹慎。

2、民生銀行為預(yù)防風(fēng)險分步增持美國聯(lián)合銀行股份

民生銀行董事會秘書毛曉峰認為，目前美國聯(lián)合銀行的市盈率在6倍左右，股價大大低于凈資產(chǎn)，民生銀行正在等待合適的進入時機。在考慮收購的時候已經(jīng)想到會出現(xiàn)兩種情況，第一是經(jīng)濟形勢持續(xù)向好，美國聯(lián)合銀行股價上漲；另一種就是經(jīng)濟形勢惡化，其股價下跌。出于技巧上的考慮，我們選擇分三步走的策略。

3、中國平安為投資比利時富通投資管理公司制定的保險措施 雙方約定，對于富通投資管理公司擁有的次級貸款衍生債券品種的潛在損失，如果發(fā)生則由富通銀行單方面承擔(dān)。

10月2日，中國平安宣布鑒于目前的市場環(huán)境及狀況，估計成交的先決條件無法完全滿足。經(jīng)雙方友好協(xié)商，終止有關(guān)中國平安收購富通集團下屬資產(chǎn)管理公司股權(quán)的協(xié)議。

4、投資風(fēng)險集中于銀行和非銀行金融企業(yè)

目前看，已形成的投資風(fēng)險集中于銀行和非銀行金融企業(yè)，而生產(chǎn)企業(yè)進行的股權(quán)和并購?fù)顿Y，風(fēng)險則很小。如中鋼集團收購澳大利亞中西部礦業(yè)公司就是一項很好的低風(fēng)險投資。類似的投資還有五礦集團聯(lián)手江銅集團成功收購加拿大北秘魯銅業(yè)及中海油服收購挪威AWO公司。

(二)初步的分析

初步分析中資企業(yè)境外投資存在以下問題，時機選擇上并非底部區(qū)域；投資對象上迷信美國五大投行；企業(yè)有急于擴張經(jīng)營規(guī)模之嫌。

1、時機選擇并非底部區(qū)域

2007年下半年，在美國爆發(fā)次貸危機之后，即有非銀行金融機構(gòu)，中國投資有限責(zé)任公司對美國私人股權(quán)投資基金黑石集團、摩根士丹利投資銀行的股權(quán)投資；然后有國家開發(fā)銀行對英國巴克萊銀行進行的股權(quán)投資。

2008年又有民生銀行投資美國美聯(lián)銀行，招商銀行收購香港永隆銀行和中國銀行收購法國洛希爾銀行股權(quán)。非銀行金融機構(gòu)有中國平安保險公司收購比利時富通投資管理公司和中國人壽保險公司投資美國Visa1％股權(quán)兩個案例。

事后分析，上述股權(quán)投資和并購?fù)顿Y，稍嫌過早。如果能在時機的把握上延后一些時間，所提條件更高一些，或可得到更優(yōu)厚的條件。與中資金融機構(gòu)急于出手不同是日資金融機構(gòu)的表現(xiàn)。2008年9月22日，日本三菱日聯(lián)銀行對外宣布，收購摩根士丹利10－20％的股權(quán)，交易金額最高可達90億美元?？梢钥闯觯召Y金融機構(gòu)在時機的把握上好于我們，他們將可獲得更好的收購條件。

2、投資對象選擇存在一定的盲目性，迷信美五大投行

美國的投資銀行一直是我國發(fā)展投資銀行的榜樣。2007年下半年次貸危機爆發(fā)不久，美國花旗、瑞銀、美林和摩根士丹利等美歐大型銀行和非銀行金融機構(gòu)，因投資次貸發(fā)生虧損，造成資本金下降，影響到資本充足率，被迫急需尋求資金注入。此時，中國投資有限責(zé)任公司抓住機會決定向摩根士丹利進行股權(quán)投資，并且一步到位。事后分析，如果實施分步投資，則現(xiàn)在將處于主動地位，可在低位繼續(xù)投資。同時，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行和交通銀行則較多的購買了雷曼兄弟投資銀行發(fā)行的債券。

上述現(xiàn)象說明在投資對象的選擇上存在對美國五大投資銀行的迷信，并導(dǎo)致在投資對象的判斷上有一定的盲目性。

3、銀行和非銀行金融企業(yè)有急于擴張經(jīng)營規(guī)模之嫌 受到良好政策環(huán)境的支持，各企業(yè)在缺乏經(jīng)驗的前提下，擴張步伐稍快，以至于在投資時機和對象的選擇上出現(xiàn)一些問題。

(三)制度性風(fēng)險：中關(guān)市場開放程度不對等帶來的投資風(fēng)險

我國開展境外投資，最大的風(fēng)險不在于市場風(fēng)險，而在于制度層面。即市場開放不對等而帶來制度風(fēng)險。這一風(fēng)險尤其表現(xiàn)在美國市場。

1、安全審查規(guī)定導(dǎo)致不對等的市場開放，放大投資風(fēng)險 美財政部外國投資委員會(fius)規(guī)定，收購美國企業(yè)股權(quán)大于10％的外國投資需進行國家安全調(diào)查；低于10％則自動免于調(diào)查。最近，美財政部正在考慮制定更加嚴格的法規(guī)，并于4月22日公布了外資對美國本土企業(yè)投資安全的新提案。新提案規(guī)定，外資對美本土企業(yè)投資的某項交易，即使所購股份不足10％，也不能自動免除外國投資委員會的審查。這與歐盟市場相比尤其顯得封閉。而在我國，對外資銀行投資的相應(yīng)規(guī)定是不超過20％。

受此限制，我國基金中司對美國黑石集團和摩根士丹利的投資，之所以低于10％，是為了避免安全調(diào)查以提高效率。這樣做，雖然提高了效率和投資安全的保障(享有利益補償?shù)膬?yōu)先權(quán))，但也失去了在公司管理方面相應(yīng)的發(fā)言權(quán)。應(yīng)該說，這并非中司的本來意愿，而是被迫接受的非意愿投資行為。由于受這一規(guī)定的限制，中司無法在市場上低價繼續(xù)購買摩根士丹利和黑石集團的股票，從而放大風(fēng)險。所謂放大風(fēng)險有兩層含義，一是放大了浮動虧損，二是將來即使贏利也很少。

第3篇：投資管理公司行業(yè)分析范文

香港房地產(chǎn)估價的高度市場化及業(yè)務(wù)的廣泛性給學(xué)員們留下了深刻的印象。

香路不動產(chǎn)估價行業(yè)現(xiàn)狀

香港的不動產(chǎn)估價已有很長歷史，最遠可追溯至1844年。一百年來，通過不斷的發(fā)展與完善，香港的不動產(chǎn)估價形成了自政府至個人由土地開發(fā)至物業(yè)管理、從企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略策劃到具體財務(wù)資產(chǎn)評估的全方位。

多角度的廣泛服務(wù)體系。

一、服務(wù)于政府

在與房地產(chǎn)相關(guān)的大量政府事務(wù)中，測量師可以為政府提供專業(yè)服務(wù)與意見。這些測量師可以是政府員工或政府聘用獨立測量師。

（一）向政府有關(guān)部們提供物業(yè)估價服務(wù)

產(chǎn)業(yè)測量師可為地政總署、差餉物業(yè)估價署、房屋署等政府部門服務(wù)，服務(wù)范圍包括政府土地拍賣、招標(biāo)、收地、稅收、公屋及居屋計劃等。

香港的土地全部由香港特別行政區(qū)政府出租或以公開招標(biāo)、拍賣及私人協(xié)約等方式批出。承批人除須繳付地價外，并須由批出日期起繳付相等于有關(guān)物業(yè)的應(yīng)課差怕租值3％的年租，其后的年租按照應(yīng)課差怕租值的改變加以調(diào)整。

由于修正地界，以至執(zhí)行城市規(guī)劃藍圖計劃等各種原因，政府也會與土地擁有人進行換地。承批人獲得政府指出修訂契約時須補繳地價，款項相等于該地段在現(xiàn)行契約下發(fā)展與在新契約下發(fā)展在地價方面的差額。

因公共用途而須征用私人物業(yè)時，引用《收回土地條例》、《道路（工程、使用及補償）條例》及灶地征用（管有業(yè)權(quán)）條例》所賦予的法定權(quán)力。該條例規(guī)定，政府須就受影響的物業(yè)作出補償，并規(guī)定補償額應(yīng)以征用該物業(yè)當(dāng)日的價值計算，如屬商用物業(yè)，則以征用當(dāng)日的生意損失額為根據(jù)。另外，《前濱及海床（填海工程）條例》規(guī)定，有關(guān)土地擁有人可反對政府?dāng)M的計劃。該條例并規(guī)定政府須就取消有關(guān)土地擁有人的海事權(quán)利發(fā)放補償。

產(chǎn)業(yè)測量師受雇于政府、機構(gòu)或私人業(yè)主對上述地租、地價、差餉及征地補償?shù)冗M行估價民務(wù)。對于有爭議的估價，可由當(dāng)事人向土地審裁處及上訴委員會上訴，產(chǎn)業(yè)測量師可擔(dān)任專家證人、獨立估價員或仲裁員。

（二）向政府有關(guān)部門提供發(fā)展與規(guī)劃服務(wù)

為了保證每地塊土地都得到充分最佳利用，使城市規(guī)劃與與經(jīng)濟發(fā)展相協(xié)調(diào)，政府往往也需要有專業(yè)知識的測量師提供專業(yè)知識幫助并作出判斷。

產(chǎn)業(yè)測量師可為政府有關(guān)部門提供專題市場調(diào)查和發(fā)展評估，向城市規(guī)劃委員會就城市規(guī)劃提供可行性論證服務(wù)；向地政署就土地用途和發(fā)展限制提供專業(yè)知識；負責(zé)和協(xié)助房屋署擬定香港公屋／居屋政策及監(jiān)察房屋策略發(fā)展等。

（三）向政府產(chǎn)業(yè)署提供物業(yè)管理服務(wù)

政府產(chǎn)業(yè)署主要是管理政府擁有的物業(yè)，并為其制定出租、出售方案，并對這些物業(yè)定期保養(yǎng)與維修。署內(nèi)測量師可根據(jù)不同物業(yè)性質(zhì)制定有效的管理方案，并就物業(yè)翻修及重建等事宜提供經(jīng)濟分析和專業(yè)意見。

二、服務(wù)于機構(gòu)及個人

香港測量師除服務(wù)于政府外，還為客戶以私人協(xié)商、招標(biāo)或拍賣方式租售物業(yè)，并處理物業(yè)投資的財務(wù)及經(jīng)濟事務(wù)等。

（一）估價服務(wù)

香港測量師可以按照法律規(guī)定和客戶需求為客戶提供各類物業(yè)的價值評估服務(wù)。目前內(nèi)地不動產(chǎn)估價的業(yè)務(wù)也主要是在這一方面。

1.為出售、出租或按揭等目的進行的不動產(chǎn)估價；2.為納稅、租金管制、差蝕等目的進行的不動產(chǎn)估價；3.為公司合并、收購、上市等目的進行的不動產(chǎn)估價；4.提供公司財務(wù)年報中有關(guān)不動產(chǎn)部分的估價數(shù)據(jù)。

此外，香港測量師還可代表客戶，就征地、換地及法律訴訟等事宜中涉及不動產(chǎn)估價部分，與政府或司法部門進行協(xié)商或擔(dān)任專家證人。

（二）。項目規(guī)劃及投資策略顧問

順應(yīng)市場及客戶需求，香港測量師為客戶提供專業(yè)的項目規(guī)劃及投資策略顧問B民務(wù)。這其中包括：

1.項目及發(fā)展管理

（1）針對各類物業(yè)發(fā)展項目進行可行性論證，協(xié)助客戶確定建設(shè)工程的設(shè)計、成本和施工準(zhǔn)則，并向客戶提供籌劃發(fā)展計劃；（2）擔(dān)任項目發(fā)展經(jīng)理，并籌劃詳細的財務(wù)評估報告上心全流量調(diào)查和支出管理計劃；（3）監(jiān)督項目發(fā)展進程，確保該發(fā)展項目能達到客戶要求及符合市場需要。

2.環(huán)球策略顧問

根據(jù)客戶需要，為其提供在房地產(chǎn)方面的戰(zhàn)略架構(gòu)，幫助其分類、優(yōu)化、管理，以藉實現(xiàn)利益最大。具體包括：

（1）運用先進的管理機構(gòu)改善公司運作機制，增強融資能力和競爭實力；

（2）根據(jù)不斷變化的內(nèi)外環(huán)境及時調(diào)整公司發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)公司的地域性擴張；（3）確定投資組合以有效回避經(jīng)營風(fēng)險，確定最佳以投資區(qū)域和潛在消費群體。

該類服務(wù)要求估價機構(gòu)有較強的實力與較高的知名度，要求測量師對房地產(chǎn)及其相關(guān)行業(yè)有全面且綜合的專業(yè)知識。

以香港仲量銀行為例，仲量聯(lián)行是紐約上市的國際房地產(chǎn)服務(wù)及投資管理公司，其旗下投資管理業(yè)務(wù)分支拉塞爾投資管理公司是全球最大及最多元化的房地產(chǎn)投資管理公司之一，管理資產(chǎn)總值225億美元。在過去兩年中，仲量銀行為印尼銀行重組管理處、新加坡發(fā)展銀行、國泰航空公司、美國銀行等組織機構(gòu)提供專業(yè)服務(wù)，根據(jù)不同客戶的需要，有針對性地為他們制定相宜的房地產(chǎn)操作模式與發(fā)展策略，提供管理與相關(guān)的咨詢建議，并協(xié)助他們執(zhí)行具體策略操作。

（三）物業(yè)管理與交易中介

為有效處理業(yè)主及用戶的物業(yè)需要，香港測量師及測量顧問機構(gòu)為客戶提供周全的綜合物業(yè)及公司設(shè)施管理及交易服務(wù)。

1.根據(jù)不同物業(yè)性質(zhì)，協(xié)助客戶制定并實施有效的物業(yè)管理。

施行有效物業(yè)管理模式，使屬下房地產(chǎn)實現(xiàn)最大的市場價值；降低物業(yè)（尤其是商業(yè)裙樓及辦公樓宇）空置率，提高租金收入。

2.就物業(yè)翻修及重建等事宜提供經(jīng)濟分析和專業(yè)意見。

為樓宇的翻新及修繕作全面勘察、狀態(tài)分析、制定方案、提出預(yù)算投行設(shè)計機行招標(biāo)監(jiān)督工程和批核工程款項、竣工驗收。

3.為客戶提供具成本效益的優(yōu)質(zhì)設(shè)施管理

以最合適的服務(wù)安排為各類客戶提供辦公場及相關(guān)設(shè)施所需的輔B民務(wù)，協(xié)助客戶實踐業(yè)務(wù)目標(biāo)。包括設(shè)施及辦公室規(guī)劃、空間及物料管理、資訊科技組合、樓宇運作保養(yǎng)及工程管理、衛(wèi)生安全及保安、環(huán)保措施、后刻服段計及工程管理等。

4.為客戶土地及物業(yè)買賣和租賃事宜

為管戶全方位土地及物業(yè)的交易與租賃，根據(jù)不同類型的物業(yè)進行科學(xué)的物業(yè)投資分析以進行理性投資和實現(xiàn)合理回報；通過最佳方式為客戶謀取最大利益；代表客戶就土地及物業(yè)買賣和租賃事宜進行商討；在籌劃市場策略和制訂租售文件等事務(wù)上為客戶提供具實效的建議；為客戶培養(yǎng)忠實的顧客（購房及租賃）群體。

借鑒香港模式，加速深圳不動產(chǎn)估價行業(yè)國際化進程

100多年來，經(jīng)過了高度開放的市場化競爭與發(fā)展，通過不斷的完善與進步，香港的不動產(chǎn)估價行業(yè)已經(jīng)形成一套綜合業(yè)務(wù)、全面擴展、自律管理、高度市場化的運作模式。這一模式是直接套用國際通行的做法，符合國際普遍的評估行業(yè)準(zhǔn)則，并已得到國際的認可。因此，借鑒“香港模式”為我所用，正是我們加速國內(nèi)不動產(chǎn)估價行業(yè)國際化發(fā)展的一條捷徑。

一、提高估價師整體素質(zhì)，提升專業(yè)形象。

香港測量師均有良好的教育背景，在投身估價行業(yè)前，在大學(xué)內(nèi)均進行過測量知識的?？茖W(xué)習(xí)，取得相應(yīng)的學(xué)士或碩士學(xué)位，并在正式成為香港測量師學(xué)會會員前按照有關(guān)規(guī)定在機構(gòu)中進行為期至少兩年的實務(wù)操作培初1.此外，香港測量師學(xué)會還規(guī)定所有會員每年應(yīng)接受不少于40個學(xué)時的繼續(xù)教育。嚴格的培訓(xùn)與教育保證了香港測量師的專業(yè)素質(zhì)始終保持在一個較高的水平上。

目前深為IJ不動產(chǎn)估價師中僅有少數(shù)受過有關(guān)估價甚至房地產(chǎn)專門教育，而多數(shù)估價師都是“半路出家”，其專業(yè)知識一般都是通過后期自我學(xué)習(xí)或參加有關(guān)短期培訓(xùn)取得。這就導(dǎo)致了深圳不動產(chǎn)估價師的整體水平仍然偏低，特別是對估價相關(guān)的房地產(chǎn)及其他學(xué)科，如工程建筑、財務(wù)會計、金融證券等方面的知識了解和掌握的不多，知識面窄。

中國加入 WTO后，對不動產(chǎn)估價的需求與要求均會有大幅的提高，要適應(yīng)新的環(huán)境，深力I不動產(chǎn)估價師必須提高專業(yè)素質(zhì)與職業(yè)修養(yǎng)，從國際化的角度對自己提出更高更嚴格的要求。這就要求我們：

l.嚴格估價師資格的考取與注冊制度，從嚴把關(guān)，保證估價師資格的專業(yè)性與含金量，塑造估價師的專業(yè)形象，從根本上提升估價師的社會公信力。

2.加強估價師繼續(xù)教育，順應(yīng)WTO與市場經(jīng)濟的需要，加大繼續(xù)教育的深度與廣度。在估價師中培養(yǎng)不斷學(xué)習(xí)、不斷提升的氣氛，并鼓勵估價師自我進修與提高。

二、擴大估價師執(zhí)業(yè)范圍，加快機構(gòu)脫鉤改制的步伐，引入市場競爭機制，建立綜合型、品牌化的專業(yè)機構(gòu)。

第4篇：投資管理公司行業(yè)分析范文

一、資本有效供給不足，風(fēng)險投資規(guī)模偏小、融資難度大，而且所能籌到的資金總量也很小、建立良好的風(fēng)險投資市場體系、建立有效和便捷的中小企業(yè)風(fēng)險投資退出機制、加快風(fēng)險投資專業(yè)人才的培、加大政府對風(fēng)險投資的支持力度，改善投資環(huán)境，降低投資風(fēng)險、拓寬資金來源渠道，實行投資主體多元化，等。具體材料詳見：

多,越來越活,這給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了機遇,也帶來了競爭,我國經(jīng)貿(mào)委對中小企業(yè)的現(xiàn)狀進行了調(diào)查,發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)目前面臨的主要困難是融資難,資金短缺經(jīng)濟成為制約中小企業(yè)方發(fā)展的主要因素,如何改變這一瓶頸,是我國當(dāng)前需要解決的一道難題。本論文從風(fēng)險投資角度進行研究,結(jié)合目前中小企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r為研究依據(jù),分析了中小企發(fā)展風(fēng)險投資的問題和不足,提出了一系列的對策建議。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)融資風(fēng)險投資對策建議

中小企業(yè)發(fā)展的一個重要障礙是資本的缺乏，因此,外部融資成為中小企業(yè)發(fā)展的一個重要條件是對高新技術(shù)進行投資的一種金融行為,是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的,孵化器,從投資行為的角度來講,風(fēng)險投資是把資本投向蘊藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,從運作方式看,是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程,也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家,技術(shù)專家,投資者的關(guān)系,利益共享,風(fēng)險共擔(dān)的一種投資機制從本質(zhì)上講,風(fēng)險投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在投入資本并進行有效使用過程中的一個支持系統(tǒng),它加速了高新技術(shù)成果的化壯大了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),催化了知識經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展,這是它最主要的作用。除此之外，風(fēng)險投資還可以促進科技創(chuàng)新體系的建立和完善、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、完善企業(yè)融資體系和優(yōu)化資本配置、提供大量的就業(yè)機會并增加國民財富。風(fēng)險投資的重要作用，已經(jīng)被人們所普遍認同。在市場經(jīng)濟條件下，風(fēng)險投資的發(fā)展主要依靠市場主體和市場力量的推動，但是，僅僅如此是不夠的。由于風(fēng)險投資本身的特性以及,市場失靈,等現(xiàn)象的存在，需要政府在尊重市場規(guī)律的同時，采用一定的措施和手段，給風(fēng)險投資提供一定的待遇和發(fā)展環(huán)境。中國要認真學(xué)習(xí)和研究國外經(jīng)驗，但需要探索符合我國國情的道路。

一、風(fēng)險投資的內(nèi)涵

風(fēng)險投資（VentureCapital）也常被稱為風(fēng)險資本、創(chuàng)業(yè)投資，關(guān)于風(fēng)險投資基本定義的界定，目前可謂仁者見仁，智者見智，因而研究風(fēng)險投資之前對其內(nèi)涵須有一個正確認識，這樣才有利于引導(dǎo)風(fēng)險投資業(yè)在我國的發(fā)展。美國全美風(fēng)險投資協(xié)會（NVCA，NationalVentureCapitalAssociation）2000年指出，風(fēng)險投資企業(yè)是由專業(yè)投資者提供資金投資并參與管理的一種投資形式，該投資的投資對象為高速發(fā)展并蘊藏著有望成為某行業(yè)重要公司的潛力新興公司。經(jīng)合組織（OECD）1996年定義風(fēng)險投資為對常被大公司和傳統(tǒng)金融機構(gòu)忽略，具有高風(fēng)險和規(guī)模較小的高科技公司的投資，并提出風(fēng)險投資亦可指那些對未上市的初創(chuàng)公司投資并參與管理的資本。我國人大副委員長成思危則指出，風(fēng)險投資是指資金投向蘊藏著失敗風(fēng)險的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進新技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的一種投資行為。以上幾個概念區(qū)別在于：投資領(lǐng)域是否僅限于高科技領(lǐng)域及是否采用參與管理的投資方式。我們認為風(fēng)險投資是將資金投入高風(fēng)險、高潛力的行業(yè)或中小企業(yè)的并參與其管理的對企業(yè)而言是一種特殊形式的融資行為的股權(quán)投資。這樣的定義突出了風(fēng)險投資的股權(quán)投資性質(zhì)及參與管理，并且將其投資領(lǐng)域擴大至高科技領(lǐng)域之外。

二、風(fēng)險投資對中小企業(yè)的發(fā)展所起的作用

1.風(fēng)險投資的介入可以緩解中小企業(yè)的融資難題

風(fēng)險投資可以股權(quán)投資形式，比如發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)換債券的方式投資中小企業(yè)。投資的目的并不在于獲取短期的財務(wù)利潤，而為了企業(yè)進入成熟期股本增值之后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取一次性的中長期高額回報。

2.風(fēng)險投資有利提高中小企業(yè)的管理水平

一般來說，風(fēng)險投資家在投資一個企業(yè)時，首先考慮投入高增長的行業(yè)，同時企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展必須有一定的可持續(xù)性。企業(yè)要在本行業(yè)里發(fā)展，必須要能夠不斷挖掘新的機會，這就需要在管理人員方面也要有很好的配置?？赡芷髽I(yè)剛開始的時候有一個很好的產(chǎn)品，但是當(dāng)這個企業(yè)發(fā)展壯大的時候就要考慮找好的管理者。風(fēng)險投資家注資中小企業(yè)之后，出于把握企業(yè)發(fā)展的需要，必須參與管理。因為專業(yè)投資公司、多數(shù)風(fēng)險投資機構(gòu)在企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及管理方面必然有著獨到見解，對經(jīng)理人員的聘任、內(nèi)部激勵機制的建議、財務(wù)體制的架構(gòu)等將提供各種有效措施及策略。風(fēng)險資本在提供資金和增值服務(wù)的同時，將自己的技術(shù)、管理、營銷等理念注入到企業(yè)當(dāng)中，為企業(yè)提供一種完善治理的機制，還有后續(xù)服務(wù)的機制。風(fēng)險投資機構(gòu)的管理介入可以有效推動企業(yè)發(fā)展。

三、中小企業(yè)發(fā)展風(fēng)險投資所面臨的問題

1.資金來源渠道窄，投資主體單一

目前我國風(fēng)險投資主要來源于政府財政撥款和銀行科技開發(fā)貸款等，主角主要是政府，沒有充分利用個人、企業(yè)、金融和非金融機構(gòu)等具有投資潛力的力量來共同建立一個有機的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò)。

2.資本有效供給不足，風(fēng)險投資規(guī)模偏小

風(fēng)險投資是創(chuàng)業(yè)投資，是一種市場行為。在我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展中，由于風(fēng)險資本的有效供給不足，出現(xiàn)了諸多弊端。一是由于規(guī)模較小，無法在激烈的市場競爭中形成規(guī)模經(jīng)濟，取得規(guī)模效應(yīng)；二是力量有限，無法形成投資組合，從而達不到分散風(fēng)險的目的；三是沒有足夠的資金去投資于涉及高金額、高風(fēng)險的項目，因而也就無法在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。

3.融資難度大，而且所能籌到的資金總量也很小

在我國，銀行和非銀行等金融機構(gòu)經(jīng)常會對一些大企業(yè)爭貸,而對中小企業(yè)卻不愿借貸，并且對中小企業(yè)的貸款期限也很短，不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求。這樣，由于經(jīng)營規(guī)模較小，資金不足，風(fēng)險投資業(yè)一開始就會面臨融資難度大、壁壘多、融資量小等問題。

四、加快中小企業(yè)利用風(fēng)險投資的對策

1.建立良好的風(fēng)險投資市場體系

建立良好的風(fēng)險投資市場體系,關(guān)鍵在于建立多元化的風(fēng)險投資主體和建立相應(yīng)的風(fēng)險投資市場機制，美國風(fēng)險投資的主要來源是個人資本，養(yǎng)老基金，保險基金，大公司資金，國外資金等,形成了一個多元化，多層次,社會化的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò),我國發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的當(dāng)務(wù)之急是要建立一批有實力高水準(zhǔn)的風(fēng)險投資管理公司,其資金來源除了加大政府投資力度以外,還應(yīng)該設(shè)法鼓勵投資銀行,大型企業(yè)集團,上市公司等參與風(fēng)險投資,允許商業(yè)銀行,保險公司,社會保障基金等機構(gòu)投資參與組建風(fēng)險投資管理公司,鼓勵外資成立風(fēng)險投資管理公司,并積極鼓勵居民從事對科技型中小企業(yè)的風(fēng)險投資,努力培育私人風(fēng)險投資家,在退出機制方面,可建立高技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,以提高交易水平,切實起到支持風(fēng)險投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的作用

2.建立有效和便捷的中小企業(yè)風(fēng)險投資退出機制

建立一套適合市場經(jīng)濟和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點的風(fēng)險資本市場體系，提供風(fēng)險資本融通渠道的,入口與出口,無疑是近期我國資本市場與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的重要目標(biāo)。為此，應(yīng)盡快采取如下措施：

盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場，確保創(chuàng)業(yè)板在風(fēng)險資本市場體系中的龍頭地位。已有專家指出，我國推出創(chuàng)業(yè)板市場的主要障礙不在技術(shù)面、不在基本面，而在認識層面。當(dāng)前一種流行的觀點是決策層之所以不及時推出創(chuàng)業(yè)板市場，是因為擔(dān)心我國創(chuàng)業(yè)板受NASDAQ、香港創(chuàng)業(yè)板市場低迷的影響，擔(dān)心出師不利。其實，這種擔(dān)心是多余的。首先，我國近幾年的經(jīng)濟發(fā)展前景將是創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的堅實基礎(chǔ)；其次，國內(nèi)外投資者對我國創(chuàng)業(yè)板市場的強烈需求將為其發(fā)展提供有力的市場支撐；第三，一個由眾多中小企業(yè)構(gòu)成的科技板塊市場是不乏炒作基礎(chǔ)的。鑒于此，決策層不必過多考慮推出創(chuàng)業(yè)板的時機，一旦制度建設(shè)與技術(shù)準(zhǔn)備到位，應(yīng)在年內(nèi)最遲在明年初推出創(chuàng)業(yè)板市場，充分發(fā)揮其在新一輪經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中的助推器作用。

3.加快風(fēng)險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)

風(fēng)險投資的融資很大程度上取決于風(fēng)險投資家的個人魅力。風(fēng)險投資天生就具有,高風(fēng)險、高收益的特征，要求投資主體具有很強的風(fēng)險意識和抗風(fēng)險意識，所以風(fēng)險投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財務(wù)等知識的復(fù)合型人才，而且還得具備敢于冒險，敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風(fēng)險投資發(fā)展中，要注重對風(fēng)險投資人才的培養(yǎng)。

4.加大政府對風(fēng)險投資的支持力度，改善投資環(huán)境，降低投資風(fēng)險

政府通過財政資金投資:政府財政資金的投入要明確投資方式、管理辦法并做好投資評估。其中，在投資方式上可采取三種方法：第一種方法是提供R＆D資金。在這方面國家財政還應(yīng)保持并加強。這種資金主要投放在基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性的科學(xué)研究方面。它可以以政策為導(dǎo)向。事實上我國1986年開始實施的,863計劃,和1988年開始實施的火炬計劃,也可以看作是兩個由政府投資于種子期的風(fēng)險投資計劃。第二種方法是提供投資擔(dān)保。如美國、英國、日本、臺灣均設(shè)有各種,投資擔(dān)保計劃。根據(jù)國外的經(jīng)驗教訓(xùn)，政府在操作中應(yīng)控制投資方向。第三種方法是直接投資。如英國、日本、新加坡、以色列均有過政府直接投資風(fēng)險投資資本的方式。這種投資與第一種方法不同，它應(yīng)按市場型為導(dǎo)向。從比較研究中我們可以看出，政府的直接投資一方面應(yīng)限定投資領(lǐng)域、投資階段。政府不要直接操作風(fēng)險投資基金而應(yīng)委托投資管理公司操作。另一方面，政府對其直接投資部分應(yīng)加強監(jiān)管、評估。對管理政府投資的操作人員必須建立合理的、可操作的、類似于美國審慎人的評判規(guī)范。

5.拓寬資金來源渠道，實行投資主體多元化

結(jié)合中國國情，中國在解決風(fēng)險投資資金短缺難題時，必須廣開投資渠道，做到：爭取政府投資。即政府有計劃地將用于技術(shù)創(chuàng)新的資助金轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險投資主體的股本，然后由風(fēng)險投資主體利用這筆資金對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動進行實際投資；爭取商業(yè)銀行的風(fēng)險性貸款；發(fā)行股票、債券以籌集社會游資；在技術(shù)創(chuàng)新活動開始前，向保險公司擔(dān)保，借助保險機制，分散投資風(fēng)險等。其中我國政策性投資主體的大部分資金應(yīng)由政府通過財政撥款、發(fā)行特種債券以及向國外金融機構(gòu)借款等方式來解決，其余部分可以運用股票市場向社會公眾籌集。商業(yè)性投資主體的資本金則毋需國有資本占主體，大可由社會公眾廣泛持股，國有資本進入其中不過是為了尋覓一處更為有利的投資場所；維持銀行貸款。原有的銀行科技貸款仍要繼續(xù)發(fā)放，使之成為風(fēng)險資本一個相對穩(wěn)定的來源；吸引民間資金。要創(chuàng)造條件，吸引總量超過8萬億元的民間資本流向風(fēng)險投資業(yè)，使民間資本成為中國風(fēng)險投資的主要來源；引進國外資本。注意引進外資和國內(nèi)信貸之間的時間、風(fēng)險和權(quán)益的權(quán)衡。我國目前風(fēng)險投資所引進的外資，大多數(shù)都是屬于擴張期的投資，即屬于后期投資。這個時候風(fēng)險投資所經(jīng)歷的高風(fēng)險差不多都已經(jīng)過去，只是等待秋收果實了，若這時國內(nèi)的一些銀行能夠準(zhǔn)確地瞄準(zhǔn)時機，那么這顆碩果就不會與外國分享了。如深圳,金蝶,到了成熟期，外國人來投資了，也就是采摘熟果實了，如果當(dāng)時國內(nèi)的銀行能給,金蝶,提供貸款，分享果實的就是國內(nèi)銀行了。所以，一方面，國內(nèi)金融機構(gòu)應(yīng)提高自身的專業(yè)判斷能力，使之能夠在適當(dāng)?shù)臅r間對風(fēng)險投資企業(yè)進行投資，以便也能分享風(fēng)險投資的成果；另一方面，應(yīng)努力改善我國的風(fēng)險投資環(huán)境，積極爭取外資在創(chuàng)業(yè)期的投資，使之收益與風(fēng)險相均衡。

參考文獻:

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第5篇：投資管理公司行業(yè)分析范文

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè)； 經(jīng)濟特征； 融資

一、中小企業(yè)的經(jīng)濟特征

按生產(chǎn)類型劃分，中小企業(yè)可以分為創(chuàng)新型中小企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型中小企業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)。在世界范圍內(nèi)，美國的創(chuàng)新型中小企業(yè)，德國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型中小企業(yè)，意大利的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)的發(fā)展具有一定的代表性，并在發(fā)展過程中逐漸表現(xiàn)出不同的經(jīng)濟特征。美國的高科技創(chuàng)新型小企業(yè)、德國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型中小企業(yè)與意大利的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)所表現(xiàn)出的經(jīng)濟特征分別是形成簇群、階層與集群。這三種經(jīng)濟特征有其相似之處，它們都表現(xiàn)了企業(yè)間存在的某種聯(lián)系，具體形式則表現(xiàn)為一批企業(yè)以某種形態(tài)聚集在一起。而它們之間的差異也顯而易見，它們分屬于不同的生產(chǎn)類型，所表現(xiàn)出這種經(jīng)濟特征一般是根據(jù)它們所屬生產(chǎn)類型的生產(chǎn)運行需要所決定的。

形成簇群對企業(yè)的作用主要在于資源與信息共享，簇群是一種開放性的、高度透明的組織形式。在這種組織形式中，創(chuàng)新的氛圍最為活躍，新的思想之間的交流碰撞可以變得更加容易，經(jīng)驗和教訓(xùn)的傳播也變得更加迅速，這使得在某種意義上，不是簇群中的某個企業(yè)，而是整個簇群的資源，共同參與到某一個前沿的創(chuàng)新中去，甚至共同承擔(dān)創(chuàng)新失敗的風(fēng)險。

形成階層對企業(yè)的作用主要在于為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提供一個標(biāo)準(zhǔn)化的并且有影響力的平臺，以便更容易獲得一般性的認可。具體來說，階層是一種極其封閉的，具有嚴格界定或約定標(biāo)準(zhǔn)，并因此在社會生產(chǎn)生活中具有鮮明特征和相當(dāng)影響力的平臺。在這個平臺上，某種新技術(shù)能夠遵循共同的使用標(biāo)準(zhǔn)，能夠形成規(guī)范的傳播和復(fù)制機制，更加有利于技術(shù)的推廣、相互兼容以及得到外界的廣泛了解和普遍認可。

形成產(chǎn)業(yè)集群對企業(yè)的作用主要在于構(gòu)成戰(zhàn)略性聯(lián)盟，用整體的力量去應(yīng)對外界競爭以及爭奪商業(yè)機會，產(chǎn)業(yè)集群是一個半封閉的群體，按照企業(yè)所從事的產(chǎn)業(yè)間的相互聯(lián)系而逐漸成形。在這個群體中，企業(yè)間聯(lián)系主要是以產(chǎn)業(yè)內(nèi)或產(chǎn)業(yè)間的分工為紐帶，各個企業(yè)基本上相互獨立并有各自的發(fā)展規(guī)劃，但同時必須具備合格的生產(chǎn)素質(zhì)以及良好的相互關(guān)系保證它們能夠被集群內(nèi)其他企業(yè)認可并隨時獲得合作的機會。

二、中小企業(yè)融資難的原因分析

（一）中小企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在著較大的問題

大多數(shù)中小企業(yè)是民營企業(yè)，民企的相同特點是實際控制權(quán)集中，家長式管理模式占據(jù)主導(dǎo)地位。大股東之間的關(guān)聯(lián)度強，多數(shù)民企“人治”色彩濃厚。這種家族式、粗放式管理模式，易導(dǎo)致投資的隨意性，缺乏有效監(jiān)控機制。另一方面，受民企自身局限性的影響。民企規(guī)模較小，經(jīng)營效益相對低下，競爭力弱。大多以附加值較低的加工業(yè)為主，技術(shù)含量較低，經(jīng)營決策者素質(zhì)不高，缺乏明確的發(fā)展戰(zhàn)略，盲目性大，抗風(fēng)險能力差，從而消化信貸資金的能力較弱。更進一步地講，中小企業(yè)誠信缺失。假冒偽劣商品、經(jīng)濟詐騙行為、逃避銀行債務(wù)、相互拖欠賬款、賄賂政府官員、惡意偷稅等等信用缺失給國家、地區(qū)和企業(yè)的經(jīng)濟跨越式發(fā)展造成了相當(dāng)嚴重的損失，由此引發(fā)了銀行惜貸。

（二）法律上的原因

資本市場籌資門檻高。《公司法》規(guī)定，股份有限公司注冊資本的最低限額為500萬元。而中小企業(yè)由于經(jīng)營規(guī)模較小，與上市條件相去甚遠，很難通過證券市場直接融資，而債券融資標(biāo)準(zhǔn)更嚴格，更不可及，而且法律上債務(wù)責(zé)任追究制度不夠合理。目前法律制度尚不夠完善，如超期放貸，對債務(wù)人懲罰力度不大，而對貸款簽批人的責(zé)任追究卻十分嚴厲，造成銀行對民企的貸款更是退避三舍。這種對民企“惜貸”和“喜大厭小”反過來養(yǎng)成了銀行的放貸惰性，形成金融市場對民企的“擠出效應(yīng)”。

（三）金融機構(gòu)方面的原因

金融創(chuàng)新動力不足、運行機制存在的缺陷等因素都嚴重地阻礙了民企的融資。商業(yè)銀行“成分論”思想根深蒂固，無法改變過去對國有企業(yè)的貸款偏好，對民企發(fā)放貸款條件苛刻；另一方面，責(zé)、權(quán)、利不對稱制約了信貸人員的工作積極性。銀行為進一步防范信貸風(fēng)險，紛紛加強內(nèi)部管理。但是，“新增貸款逾期六個月就追究有關(guān)責(zé)任人”、“新增不良貸款控制率為零”等一系列強化責(zé)任、缺乏激勵的制度規(guī)定，制約了信貸人員的積極性。在具體操作上，許多銀行規(guī)定誰經(jīng)辦的貸款出了問題，由誰負責(zé)清收。但是對多放有效貸款卻激勵不足，使信貸人員不敢向民企發(fā)放貸款。

三、解決中小企業(yè)融資難問題

由以上分析可以看出，無論是何種類型的中小企業(yè)，大都是由于企業(yè)的自身組織結(jié)構(gòu)、信息不對稱和金融體系不健全等原因阻礙了中小企業(yè)的融資。而由于生產(chǎn)類型及其經(jīng)濟特征的差異，他們解決融資問題所需的支持又有所不同。具體來說，高科技創(chuàng)新型、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)在社會中從事不同類型的生產(chǎn)活動，因此也需要不同類型的融資支持。

（一）解決中小企業(yè)共同面臨的信用誠信問題

當(dāng)前所面臨的“信用危機”關(guān)鍵是沒有一種機制作保障，缺乏一種有效的約束機制。目前，我們可以借助人民銀行搭建的信貸咨詢系統(tǒng)平臺，以加快征信系統(tǒng)建設(shè)為重點，加強信貸征信管理，進一步加強對銀行信貸咨詢系統(tǒng)的管理，規(guī)范系統(tǒng)運行，提高系統(tǒng)的數(shù)據(jù)質(zhì)量和利用效率，做好非銀行信息采集工作，不斷擴充企業(yè)和個人信用信息，建立企業(yè)及個人的信用記錄，充分發(fā)揮系統(tǒng)的共享功能，提高對數(shù)據(jù)的利用率。只要有了這樣一種機制，銀行才能給中小企業(yè)一個更寬松的貸款環(huán)境。

（二）拓展融資渠道，規(guī)范民間融資

信息不對稱是金融市場上的一個重要問題，也是目前導(dǎo)致中小企業(yè)在正規(guī)的金融市場上融資難的根源。建立在地源與血緣關(guān)系基礎(chǔ)上的民間借貸，以其獨特的優(yōu)勢很好地解決了信息不對稱的問題。首先，民間借貸市場上的資金所有者可以利用人緣、地緣關(guān)系獲得充分信息，限制了逆向選擇的發(fā)生；其次，民間借貸市場上的資金所有者對資金使用者的監(jiān)督動力大；再次，民間借貸市場上的資金所有者可以利用合法或非法手段降低借款人不還款的道德風(fēng)險成本。

（三）積極發(fā)展風(fēng)險投資

為拓寬中小企業(yè)的融資渠道，我國政府應(yīng)鼓勵對中小企業(yè)的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)。而發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的當(dāng)務(wù)之急是要建立一批有實力、高水準(zhǔn)的風(fēng)險投資管理公司。風(fēng)險投資管理公司的資金來源除了加大政府投資力度以外，還應(yīng)該設(shè)法鼓勵投資銀行、企業(yè)集團、上市公司等參與風(fēng)險投資，允許商業(yè)銀行、保險公司、社會保障基金等機構(gòu)投資者參與組建風(fēng)險投資管理公司，鼓勵外資成立風(fēng)險投資管理公司，并積極鼓勵居民從事對科技型中小企業(yè)的風(fēng)險投資。

（四）針對各類型中小企業(yè)融資難的問題，應(yīng)該分別處理

1.高科技創(chuàng)新型的中小企業(yè)

高科技創(chuàng)新型的生產(chǎn)是處于最前沿領(lǐng)域的科技創(chuàng)新行為，是對人類生產(chǎn)活動的某一方面未來發(fā)展之路的勇敢探索，這種探索，是為了找出社會經(jīng)濟的發(fā)展方向。正確的發(fā)展方向必然是由整個社會的發(fā)展意愿和社會的現(xiàn)實狀況所決定的，要想真正代表整個社會的發(fā)展意愿，這一生產(chǎn)活動就應(yīng)該是高度開放的、由全社會積極參與并共同承擔(dān)失敗風(fēng)險。因此，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型中小企業(yè)是一種具有社會發(fā)展戰(zhàn)略意義的社會經(jīng)濟活動，需要政府的引導(dǎo)、扶植和統(tǒng)一規(guī)劃；同時又是一種大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化活動，需要銀行業(yè)、投資基金等大型金融機構(gòu)的大規(guī)模融資支持。他們的融資政府應(yīng)該重點解決，為他們提供更為優(yōu)惠的融資政策和渠道，如通過諸如免稅、提供擔(dān)保、出臺招商引資的優(yōu)惠政策以及與以銀行為主的大型金融機構(gòu)合作提供一般性貸款和特別貸款等方式對階層內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展提供融資支持。

2.傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)的生產(chǎn)是一般性的社會生產(chǎn)活動，是以滿足市場需求為目的進行適度規(guī)模的生產(chǎn)。這種類型企業(yè)的生產(chǎn)活動，支持著整個社會的正常運轉(zhuǎn)。由于規(guī)?；哂薪档统杀?，提升競爭力的優(yōu)點，因此這種類型的企業(yè)或分散分布或在一定區(qū)域集聚，表現(xiàn)出集群的經(jīng)濟特征。在產(chǎn)業(yè)集群中的中小企業(yè)并不會喪失自身的靈活性和多樣性，反而可以獲得規(guī)?；暮锰?，享受合作和競爭所帶來的種種便利。相關(guān)研究顯示，此種類型的中小企業(yè)作為個體，需要其生存區(qū)域內(nèi)有與之相配套的中小規(guī)模金融機構(gòu)為其提供融資服務(wù)；如果自身處于某一個產(chǎn)業(yè)集群，則可以通過在集群內(nèi)部的互助聯(lián)合，如通過聯(lián)合集群內(nèi)的中小企業(yè)進行相互融資和互助擔(dān)保行為。而這些聯(lián)合行為，一般是由集群內(nèi)部自發(fā)形成的商會等民間機構(gòu)發(fā)起的。商會產(chǎn)生于中小企業(yè)集群內(nèi)部，對中小企業(yè)集群的實際情況十分了解，因此可以有效地判斷集群內(nèi)中小企業(yè)的融資風(fēng)險，并對外形成統(tǒng)一的、比單個中小企業(yè)更穩(wěn)固更強大的信用。此外，政府有針對性的產(chǎn)業(yè)支持政策也對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)具有一定的扶助作用。

【參考文獻】

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[4] 唐磊，張憲平. 淺析中小企業(yè)融資難問題的原因及解決方式.現(xiàn)代管理科學(xué)，2007.7.

第6篇：投資管理公司行業(yè)分析范文

中國國有化工集團正嘗試招募至少一家財富基金和一家加拿大養(yǎng)老基金，以組建一個財團，阻止必和必拓對加拿大鉀肥公司發(fā)起的390億美元敵意收購。據(jù)知情人士表示，中化集團已經(jīng)與新加坡政府投資機構(gòu)淡馬錫及阿爾伯塔投資管理公司等幾家加拿大養(yǎng)老基金進行過接洽，邀請它們加入財團。阿爾伯塔投資管理公司管理的資產(chǎn)規(guī)模為660億美元。對此，淡馬錫拒絕置評。不過，一位知情人士表示，該機構(gòu)正在考慮中化的提議。阿爾伯塔承認了中化接洽一事，但在上周表示，它目前對鉀肥沒有興趣。

盡管中化尚未指定擬議中的交易顧問行，但它目前正在北京與銀行家們商談，這似乎表明其出手阻撓必和必拓收購的可能性正在加大。預(yù)計中國財富基金以及中國投資公司將會為這筆交易提供融資。銀行家提出的一個想法是，中化牽頭的財團將只需購買加拿大鉀肥公司10％到20％的股份，即可阻止必和必拓的收購。這種戰(zhàn)略會將加拿大對中國控制加拿大鉀肥的政治反對降至最低限度，從而增加成功機會。有一位銀行家建議，中化此次競購，可以以中鋁對澳大利亞礦業(yè)巨頭力拓195億美元的投資計劃作為藍本。根據(jù)該投資計劃，此前中鋁本應(yīng)將所持力拓股份增加一倍，并將購買該公司部分資產(chǎn)的股權(quán)，但由于力拓股東的反對，這筆交易最終以失敗告終。

如果中化打算全盤收購加拿大鉀肥，那么，這將會成為該集團迄今為止最大的一筆海外交易。早于2009年，公司便嘗試海外收購。但在歷時6個月的談判之后，它未能與澳大利亞化肥集團Nufarm完成交易。

新的全球銀行業(yè)規(guī)定可能提高資本要求

據(jù)知情人士稱，美國和全球銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)可能最早于本周末就全球大型銀行的新資本要求達成協(xié)議，這可能迫使金融機構(gòu)保有較幾周前預(yù)計水平更高的資本。該協(xié)議將對全球最大的幾家金融企業(yè)產(chǎn)生直接影響，包括巴克萊銀行、德意志銀行、匯豐控股有限公司、摩根大通公司等。除了更加嚴格的監(jiān)管規(guī)定之外，根據(jù)其財務(wù)狀況，上述公司和其他一些企業(yè)在向股東派息方面可能面臨新的限制。

很多銀行業(yè)人士此前預(yù)計新規(guī)定將要求銀行小幅提高資本比例，以應(yīng)對未來的損失。但官員們似乎更傾向于要求銀行業(yè)較大幅度地提高資本水平，同時還將要求提高資本的質(zhì)量；官員們認為較大幅度提高資本水平將有利于避免未來發(fā)生金融危機。

中石油開始為伊拉克Halfaya油田項目招標(biāo)

據(jù)伊拉克石油行業(yè)消息人士上周二稱，中國石油天然氣股份有限公司已開始為伊拉克一處規(guī)模達數(shù)十億美元的石油項目進行招標(biāo)，該項目內(nèi)容是開發(fā)伊拉克南部龐大且尚未被開發(fā)的Halfaya油田。該消息人士向道瓊斯通訊社透露，中國石油發(fā)出的首份標(biāo)書是一項工程、采購和建筑合約，目標(biāo)是建立一個油庫和加油站。其他標(biāo)書涉及建立酸化增產(chǎn)服務(wù)系統(tǒng)以及提供雙燃料發(fā)電機、全面的防御系統(tǒng)、豐田陸地巡洋艦和皮卡車廂。消息人士稱，中國石油部分標(biāo)書的投標(biāo)截止日期為9月26日和27日兩天。

由中國石油牽頭的一家財團去年12月份贏得了Halfaya油田開發(fā)權(quán)，期限為20年。中國石油持有該油田37.5％的權(quán)益，法國道達爾公司和馬來西亞國家石油公司分別持有該油田18.75％的權(quán)益。伊拉克國有石油公司持有該油田余下25％的權(quán)益。中國石油之前表示，計劃將該油田日產(chǎn)量從3，100桶提高至535，000桶。Halfaya油田是伊拉克大型油田之一，其探明原油儲量超過41億桶。

中國關(guān)閉鋼廠舉措推高亞洲鋼鐵板塊股價

中國決心采取措施提高鋼鐵行業(yè)能效，包括可能關(guān)閉多家鋼廠，上周二鋼鐵板塊股票因此受到提振。今年早些時候宣布的這些舉措有可能降低9月份的鋼鐵產(chǎn)出，有分析師預(yù)測降幅約為10％。鋼鐵產(chǎn)出下降的前景幫助提升了亞洲各地的鋼鐵股。截至上周二收盤時，馬鞍山鋼鐵的H股上漲5.7‰鞍鋼股份H股上漲3.8％，韓國的浦項制鐵(POSCO)上漲4.5％，而東京股市的日本鋼鐵工程控股(JFE Holdings)上漲2.4％。

里昂證券的伊恩?羅普(Ian Roper)表示：“中國9月份鋼鐵產(chǎn)量可能減少10％，相當(dāng)于500萬噸，地方政府正想法設(shè)方實現(xiàn)能效目標(biāo)，”他補充稱，削減的產(chǎn)量將有大約350萬噸來自河北省。該省鋼鐵產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的四分之一。中國政府的目標(biāo)是在今年年底之前將能源強度(每單位國內(nèi)生產(chǎn)總值所需消耗的能源)較2005年的水平降低20％。今年春天，中國國務(wù)院總理曾經(jīng)警告稱，他將采取“鐵的手腕”關(guān)閉(不合格)工廠，實現(xiàn)節(jié)能目標(biāo)。

沃達豐擬出售中國移動股權(quán)

沃達豐(Vodafone)計劃出售所持中國移動3.2％的股份，此舉突顯出這家英國移動運營商拋棄所持少數(shù)股權(quán)的決心。沃達豐已聘請羅斯柴爾德(Rothschild)負責(zé)股權(quán)出售事宜，根據(jù)中國移動的股價計算，這部分股權(quán)價值近68億美元。至少有部分出售所得有望返還股東，部分股東一直在向沃達豐施加壓力，要求其放棄手中的少數(shù)股權(quán)。

據(jù)知情人士透露，羅斯柴爾德正在挑選券商，協(xié)助其通過定向配售，向投資者出售沃達豐所持中國移動的全部或部分股權(quán)。同時，沃達豐也在研究將股權(quán)出售給另一家電信集團的可能性。沃達豐與羅斯柴爾德均拒絕置評，而記者未能聯(lián)系到中國移動對此發(fā)表評論。沃達豐曾于2000年和2002年分兩批以近33億美元收購了中國移動3.2％的股權(quán)，當(dāng)時兩家公司宣布建立戰(zhàn)略聯(lián)盟。然而，沃達豐試圖影響中國移動技術(shù)選擇的努力成效有限。

按市值和用戶數(shù)計算，中國移動已經(jīng)取代沃達豐，成為全球最大的移動運營商，用戶總數(shù)接近5.59億人。今年7月份，沃達豐首席執(zhí)行官維托里奧?柯拉奧在年度股東大會上平息了投資者的抗議行動，他表示自己正在積極尋求出售少數(shù)股權(quán)。出售中國移動股權(quán)一直被視為最直截了當(dāng)?shù)倪x擇，因為這些股票在香港和紐約上市。

美聯(lián)儲報告：美國經(jīng)濟增長普現(xiàn)放緩跡象

第7篇：投資管理公司行業(yè)分析范文

關(guān)鍵詞：外匯儲備；管理體系；借鑒

中國外匯儲備自2006年2月底就已超過日本，躍居世界第一位。據(jù)中國人民銀行和日本財務(wù)省數(shù)據(jù)的統(tǒng)計顯示，到2006年6月末，我國外匯儲備余額為9411.15億美元，同比增長32.37%；而日本外匯儲備為8648.8億美元，我國的外匯儲備居世界第一。我國外匯儲備自1996年末首次突破1000億美元以來，就一直處于迅速增長的趨勢。外匯儲備充裕，有利于增強我國的國際清償能力，提高海內(nèi)外對中國經(jīng)濟和中國貨幣的信心；也有利于應(yīng)對突發(fā)事件，防范金融風(fēng)險，維護國家安全。然而，巨額的外匯儲備對資源的合理配置與資金的使用效率提出了更高的要求，因此有必要構(gòu)建更為市場化的儲備管理體系。本文通過對世界主要國家的儲備體系的簡要介紹和比較，給出了中國應(yīng)如何改善其外匯管理體系的政策建議。

一、新加坡、挪威：多層次的儲備管理體系

新加坡和挪威的儲備管理體系，是由財政部主導(dǎo)或財政部和中央銀行共同主導(dǎo)，由政府所屬的投資管理公司進行積極的外匯儲備管理的多層次的儲備管理體系。

(一)新加坡的儲備管理體系

新加坡的外匯儲備管理采用的是財政部主導(dǎo)下的新加坡政府投資公司(CIC)+淡馬錫控股(Temasek)+新加坡金融管理局(MAS)體制。新加坡實行積極的外匯儲備管理戰(zhàn)略，所謂外匯儲備的積極管理，就是在滿足儲備資產(chǎn)必要流動性和安全性的前提下，以多余儲備單獨成立專門的投資機構(gòu)，拓展儲備投資渠道，延長儲備資產(chǎn)投資期限，以提高外匯儲備投資收益水平。20世紀(jì)70年代以來，由于新加坡經(jīng)濟增長強勁、儲蓄率高以及鼓勵節(jié)儉的財政政策，新加坡外匯儲備不斷增加。新加坡政府在對經(jīng)濟前景進行評估之后，確認國際收支平衡將保持長期盈余。為了提高外匯儲備的投資收益，政府決定改變投資政策，減少由新加坡金融管理局投資的低回報的流動性資產(chǎn)，允許外匯儲備和財政儲備投資于長期、高回報的資產(chǎn)。

新加坡金融管理局(MAS)即新加坡的中央銀行，是根據(jù)1970年《新加坡金融管理局法》于1971年1月1日成立的。MAS持有外匯儲備中的貨幣資產(chǎn)，主要用于干預(yù)外匯市場和作為發(fā)行貨幣的保證。新加坡外匯儲備積極管理的部分，由新加坡政府投資公司(GIC)和淡馬錫控股負責(zé)。1981年5月新加坡政府投資公司(GIC)成立，它主要負責(zé)固定收入證券、房地產(chǎn)和私人股票投資。它的投資是多元化的資產(chǎn)組合，主要追求所管理的外匯儲備保值增值和長期回報。淡馬錫控股是另外一家介入新加坡外匯儲備積極管理的企業(yè)。淡馬錫原本負責(zé)對新加坡國有企業(yè)進行控股管理，從上世紀(jì)90年代開始，淡馬錫利用外匯儲備投資于國際金融和高科技產(chǎn)業(yè)，至今公司資產(chǎn)市值達到1003億新元。

就對外匯儲備積極管理而言，發(fā)揮主導(dǎo)作用的為新加坡財政部。GIC與淡馬錫所管理的不僅僅是新加坡的外匯儲備，也包括了新加坡歷年累積的財政儲備(主要由GIC管理)。GIC和淡馬錫都為新加坡財政部全資擁有。

(二)挪威的儲備管理體系

挪威外匯儲備的管理采取的是財政部和挪威中央銀行(NorgesBank，以下簡稱NB)聯(lián)合主導(dǎo)下的挪威銀行投資管理公司(NBIM)+挪威銀行貨幣政策委員會的市場操作部(NBMP／MOD)體制。挪威也實行外匯儲備積極管理的戰(zhàn)略，挪威是世界第三大石油凈出口國，隨著石油收入的快速增長，挪威于1990年建立了政府石油基金。外匯儲備的積極管理開始被提到議事日程上來。

財政部對石油基金的管理負責(zé)，但石油基金的管理運作被委托給挪威銀行。就財政部而言，其責(zé)任主要在于制定長期投資策略，確定投資基準(zhǔn)，風(fēng)險控制，評估管理者以及向議會報告基金管理情況。而中央銀行則是按照投資要求具體進行石油基金的投資操作，以獲取盡可能高的回報。

成立于1998年的NBIM，是挪威中央銀行下屬的資本管理公司，它的成立奠定了今天挪威外匯儲備積極管理的基本架構(gòu)。它不介入一般的銀行業(yè)務(wù)，其主要任務(wù)是履行其作為投資管理者的職能，發(fā)揮其作為機構(gòu)投資者的優(yōu)勢，對外匯儲備進行積極管理。2000年NBIM進行了小規(guī)模的指數(shù)和加強指數(shù)投資。從2001年起，一些組合已經(jīng)開始投資于股票，2003年開始，又投資于沒有政府擔(dān)保的債券，從而使基金資產(chǎn)組合更加多元化，投資的持有期限較以前也有所延長。挪威銀行貨幣政策委員會的市場操作部主要負責(zé)外匯儲備的流動性管理，其職能類似于中國國家外匯管理局的儲備管理司。

除上述國家外，韓國也建立了財政部+韓國銀行+韓國投資集團這種多層次的儲備管理體系。

二、美國、日本：雙層次的儲備管理體系

美國和日本采取由財政部和中央銀行共同管理外匯儲備的管理體系。

(一)美國的儲備管理體系

美國的儲備管理體系由財政部和美聯(lián)儲共同管理。美國的國際金融政策實際上是由美國財政部負責(zé)制定的，美聯(lián)儲則負責(zé)國內(nèi)貨幣政策的決策及執(zhí)行。在外匯儲備管理上，兩者共同協(xié)作，以保持美國國際貨幣和金融政策的連續(xù)性。事實上，從1962年開始，財政部和美聯(lián)儲就開始相互協(xié)調(diào)對外匯市場的干預(yù)，具體的干預(yù)操作由紐約聯(lián)邦儲備銀行實施，它既是美聯(lián)儲的重要組成部分，也是美國財政部的人。從20世紀(jì)70年代后期開始，美國財政部擁有一半左右的外匯儲備，而美聯(lián)儲掌握著另一半。

美國財政部主要通過外匯平準(zhǔn)基金(ESF)來管理外匯儲備。其管理過程是：(1)早在1934年，美國《黃金儲備法》即規(guī)定財政部對ESF的資產(chǎn)有完全的支配權(quán)。目前ESF由三種資產(chǎn)構(gòu)成，包括美元資產(chǎn)、外匯資產(chǎn)和特別提款權(quán)，其中外匯部分由紐約聯(lián)邦儲備銀行，主要用于在紐約外匯市場上投資于外國中央銀行的存款和政府債券。(2)ESF在特殊情況下還可以與美聯(lián)儲進行貨幣的互換操作從而獲得更多可用的美元資產(chǎn)。此時，ESF在即期向美聯(lián)儲出售外匯，并在遠期按照市場價格買回外匯。(3)ESF所有的操作都要經(jīng)過美國財政部的許可，因為財政部負責(zé)制定和完善美國的國際貨幣和國際金融政策，包括外匯市場的干預(yù)政策。此外，美國《外匯穩(wěn)定基金法》要求財政部每年向總統(tǒng)和國會就有關(guān)ESF的操作做報告，其中還包括財政部審計署對ESF的審計報告。

美聯(lián)儲主要通過聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)來管理外匯儲備，并與美國財政部保持密切的合作。其管理過程是：(1)美聯(lián)儲通過紐約聯(lián)邦儲備銀行的聯(lián)儲公開市場賬戶經(jīng)理(SeManagerOftheSystemOpenMarketAccount)作為美國財政部和FOMC的人，主要在紐約外匯市場上進行外匯儲備的交易。(2)美聯(lián)儲對外匯市場干預(yù)操作的范圍和方式隨著國際貨幣體系的變化而變化。這可分為三個階段，第一階段是布雷頓森林體系時期，聯(lián)儲更多的是關(guān)注黃金市場上美元能否維持平價，而不是外匯市場。第二階段是1971年之后，浮動匯率制度開始形成，美聯(lián)儲開始積極干預(yù)外匯市場，當(dāng)時主要采用和其他國家中央銀行的貨幣互換的方式。第三階段是1985年《廣場協(xié)議》之后，美聯(lián)儲對外匯市場的干預(yù)很少使用貨幣互換，而是采取直接購買美元或外匯的方式進行。

(二)日本的儲備管理體系

日本財務(wù)省在外匯管理體系中扮演戰(zhàn)略決策者的角色。日本的儲備管理體系由財務(wù)省負責(zé)，根據(jù)日本《外匯及對外貿(mào)易法》的規(guī)定，財務(wù)相為了維持日元匯率的穩(wěn)定，可以對外匯市場采取各種必要的干預(yù)措施。而日本銀行根據(jù)《日本銀行法》的規(guī)定，作為政府的銀行，在財務(wù)相認為有必要采取行動干預(yù)外匯市場時，按照財務(wù)省的指示，進行實際的外匯干預(yù)操作。

日本銀行在外匯管理體系中居于執(zhí)行者的角色。一旦開始進行對外匯市場的干預(yù)，所需資金都從外匯資產(chǎn)特別賬戶劃撥。當(dāng)需要賣出外匯時，日本銀行主要通過在外匯市場上出售外匯資產(chǎn)特別賬戶中的外匯資產(chǎn)來實現(xiàn)；當(dāng)需要買進外匯時，所需要的日元資金主要通過發(fā)行政府短期證券來籌集。通過大量賣出日元、買進外匯的操作所積累起來的外匯資產(chǎn)構(gòu)成了日本的外匯儲備。日本銀行的外匯市場介入操作通常在東京外匯市場上進行，如有必要，日本銀行也可向外國中央銀行提出委托介入的請求，但介入所需金額、外匯對象、介入手段等都仍由財務(wù)大臣決定。日本銀行主要通過金融市場局和國際局兩個部門來實施外匯市場干預(yù)。其中金融市場局負責(zé)外匯市場分析及決策建議，并經(jīng)財務(wù)省批準(zhǔn)，而國際局則負責(zé)在財務(wù)省做出決定后，進行實際的外匯交易。

除了美國和日本采取雙層次的外匯儲備的管理體系以外，世界上還有許多其他國家和地區(qū)也采取同樣的管理體系，如英國、香港等。

三、中國：單一層次的儲備管理體系

我國的外匯儲備是由中央銀行依據(jù)《中國人民銀行法》，通過國家外匯管理局進行管理。這實際上是由中央銀行獨立進行戰(zhàn)略和操作層面的決策，在儲備管理體系中財政部沒有發(fā)揮主導(dǎo)作用，也沒有成立專門的政府投資公司進行外匯儲備的積極管理，因此屬于單一層次的儲備管理體系。各主要經(jīng)濟體的實踐表明，由財政部決策的、中央銀行執(zhí)行的雙層儲備管理體系和由財政部主導(dǎo)或財政部和中央銀行共同主導(dǎo)，并且建立政府所屬的投資管理公司進行積極的外匯儲備管理這種多層次的儲備管理體系，它們是儲備管理的基礎(chǔ)。

目前由中央銀行獨立進行戰(zhàn)略和操作層面的決策當(dāng)然具有較大的靈活性，但也會帶來弊端。一是使得匯率政策和貨幣政策之間的沖突無法避免。中央銀行從2002年開始發(fā)行票據(jù)對沖外匯占款，中央銀行貨幣政策日益嚴重地受到匯率政策的牽掣，往往難以取舍。二是巨大的儲備規(guī)模決定了其運用必須實現(xiàn)國家戰(zhàn)略目標(biāo)，而單純從中央銀行角度進行相關(guān)決策，缺乏達到和實施上述戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。因此，我們應(yīng)該借鑒國外儲備管理的經(jīng)驗，不斷完善我國的儲備管理體系。

四、啟示與借鑒

1.采取積極的儲備管理戰(zhàn)略。外匯儲備積極管理的基本目標(biāo)就是要獲取較高的投資回報，以保證儲備資產(chǎn)購買力的穩(wěn)定，這與傳統(tǒng)外匯儲備管理的流動性、安全性目標(biāo)存在本質(zhì)不同。外匯儲備的積極管理主要考慮資產(chǎn)的長期投資價值，對短期波動并不過分關(guān)注，但對投資組合的資產(chǎn)配置、貨幣構(gòu)成、風(fēng)險控制等都有很高的要求。尤其在中國外匯儲備數(shù)量不斷增加，外匯儲備相對過剩的情況下，更應(yīng)該學(xué)習(xí)新加坡和挪威的管理經(jīng)驗，采取積極的外匯儲備管理戰(zhàn)略，以減少持有外匯儲備的機會成本。在世界發(fā)達國家，外匯儲備的一般金融資產(chǎn)性質(zhì)越來越明顯，增值已成為了功能之一。我國目前外匯儲備經(jīng)營的原則應(yīng)當(dāng)迅速由“零風(fēng)險、低收益”向“低風(fēng)險、中收益”上轉(zhuǎn)移，拓寬投資領(lǐng)域，改革投資機制。外匯儲備具有同一般金融資產(chǎn)性質(zhì)相同的一面，在增值投資方面，我國應(yīng)當(dāng)積極研究儲備資產(chǎn)的增值盈利方式，在投資領(lǐng)域中，不只局限于存款、債券，還可以選取一部分資產(chǎn)，運用國際通行的投資基準(zhǔn)、資產(chǎn)組合管理、風(fēng)險管理模式進入房地產(chǎn)、股票市場，增加儲備資產(chǎn)的盈利能力。

第8篇：投資管理公司行業(yè)分析范文

關(guān)鍵詞：天然氣產(chǎn)業(yè)；產(chǎn)業(yè)投資基金；基金管理公司

中圖分類號：F830.59 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）27-0026-02

“十三五”期間，集團公司計劃投資300億元，投資范圍囊括了城市燃氣、勘探開發(fā)、燃氣綜合利用等六大產(chǎn)業(yè)板塊。為了保證集團公司“十三五”期間的產(chǎn)業(yè)投資規(guī)劃順利實施，使集團公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，集團公司擬設(shè)立雙基金產(chǎn)業(yè)投資基金方案以加快集團公司的發(fā)展，使集團公司逐步成為核心優(yōu)勢突出、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)完整的國有大型燃氣產(chǎn)業(yè)集團，為我國天然氣資源的安全供應(yīng)提供保障。

一、燃氣產(chǎn)業(yè)集團設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的作用

（一）開辟產(chǎn)業(yè)資本來源，增強資金實力，擴大市場占有率

天然氣行業(yè)乃資本密集型行業(yè)，資金實力，尤其是股權(quán)資金實力，在爭奪能源市場份額的競爭中至關(guān)重要。成立專業(yè)運作的產(chǎn)業(yè)投資基金，不僅能增強集團公司今后新建及收購項目的資金實力，而且在資金籌措效率更具優(yōu)勢。資金實力的增強，將輔助集團公司占據(jù)更大的能源市場份額。

（二）加強集團對投資項目的控制、管理，滿足集團長遠發(fā)展需要

集團公司作為??產(chǎn)業(yè)投資基金管理人的實際控制人，負責(zé)向產(chǎn)業(yè)投資基金管理人派出管理人員并負責(zé)產(chǎn)業(yè)投資基金的運營管理。外部合作伙伴通過產(chǎn)業(yè)投資基金對集團擬合作投資項目進行投資后，集團可以通過控制產(chǎn)業(yè)投資基金以實現(xiàn)對下屬投資項目的統(tǒng)一管理，使各項目公司的經(jīng)營決策由集團統(tǒng)一，這對于集團長遠發(fā)展有重要的戰(zhàn)略意義。

（三）優(yōu)化集團財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率

過于依賴債權(quán)融資可能會限制燃氣集團后續(xù)戰(zhàn)略布局的實施，因此集團需要采用創(chuàng)新的資本市場融資工具降低資產(chǎn)負債率，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，輔助集團公司戰(zhàn)略實施。

（四）開辟新的盈利點，提升盈利能力及資本回報水平

集團公司作為產(chǎn)業(yè)投資基金管理人及產(chǎn)業(yè)投資基金劣后級投資人，不僅可以取得固定管理費，同時還可以分享產(chǎn)業(yè)投資基金的高收益，從而能增強集團的盈利能力和資本回報率。

（五）成立產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司有利于加強管理

集團公司組建專門的投融資管理團隊，安排設(shè)立合伙制產(chǎn)業(yè)投資基金并向管理公司派遣高管及主要的公司管理、運營人員，負責(zé)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資決策、管理、退出等業(yè)務(wù)。通過本次產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立及運作，集團可以打造一支專業(yè)的投融資管理團隊及產(chǎn)業(yè)投資基金管理團隊，為公司后續(xù)產(chǎn)業(yè)投資基金的募集奠定良好的基礎(chǔ)。

二、燃氣產(chǎn)業(yè)集團設(shè)立投資基金的總體方案

（一）設(shè)立??產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司

產(chǎn)業(yè)投資基金擬由集團公司組建產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司，可命名“??產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司”負責(zé)基金的運作及管理。

燃氣產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司組建方案，燃氣產(chǎn)業(yè)投資管理公司的設(shè)立方案主要有以下三種：

方案一，集團公司及旗下的子公司注冊成立“燃氣產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司”，注冊資本為1 000萬元，其中集團公司出資400萬元，持有40%的股權(quán)；三家子公司各出資200萬元，分別持有20%股權(quán)。

方案二，集團公司及其子公司與外部合作方注冊成立“燃氣產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司”，注冊資本為1 000萬元，其中集團公司及其子公司出資不低于?510萬元，持有不低于51%的股權(quán)；外部合作方（最好是財務(wù)顧問和基金公司）出資不超過490萬元，持有不超過49%股權(quán)。其中，外部合作方應(yīng)具備以下條件之一：（1）具有燃氣儲運、城市燃氣、勘探開發(fā)、燃氣綜合利用、道路氣化、涉氣裝備制造、工程建設(shè)與技術(shù)服務(wù)在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)項目資源，用于基金的項目投資；具有豐富的天然氣產(chǎn)業(yè)運營、管理經(jīng)驗，提高基金在專業(yè)方面的管理能力；（2）具有較強的尋找投資項目、分析項目投資的可行性以及募集和基金管理能力；（3）具有較強的資金實力和募集資金的渠道。

方案三，集團公司及其子公司首先注冊成立“燃氣產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司”，注冊資本為1 000萬元，后期可引入具有優(yōu)質(zhì)項目資源或較強基金擬投資項目專業(yè)管理能力的合作方增資進入管理公司，但增資完成后燃氣集團及其子公司持股合計應(yīng)不低于51%。

三種組建方案比較分析：

方案一的優(yōu)點：（1）基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為簡單，為集團及其控制的機構(gòu)，設(shè)立手續(xù)較為簡便；（2）基金管理公司為集團100%控制，有利于集團對基金的管理控制。缺點：（1）集團及其下屬子公司需要履行全部的出資義務(wù)，出資金額較高；（2）其他合作方在基金中的參與度受到限制，對其他合作方的吸引力會下降。

方案二的優(yōu)點：（1）基金在設(shè)立初期即引入種子項目、資金、管理方面的合作合伙，有利于基金的迅速做大做強；（2）通過優(yōu)質(zhì)合作方的引入，能夠增強基金的影響力，有利于資金募集。缺點：（1）前期需要安排好合作機構(gòu)，選擇合適的合作機構(gòu)需要花費較長時間，基金管理公司、基金設(shè)立的流程會顯著加長；（2）集團雖然還是處于控股地位，但控制力有所降低。

方案三的優(yōu)點：（1）前期由集團及下屬公司設(shè)立基金管理公司，操作簡便，有利于基金管理公司及基金的迅速設(shè)立；（2）基金管理公司保留其他優(yōu)質(zhì)合作方增資的空間。若未來在種子項目的選取、基金募集、基金管理方面有優(yōu)質(zhì)合作方，可以吸引其通過參股基金管理公司的形式參與基金，增強基金的影響力。缺點：基金管理公司為有限責(zé)任公司，對基金管理公司進行增資，需要原有股東的同意，需要一定的溝通協(xié)調(diào)。

綜合考慮上述方案的比較結(jié)果，若需要保證集團對未來設(shè)立的基金的控制力，則可以考慮采納方案一；若目前已有較為優(yōu)質(zhì)的合作方可參與基金，則可以考慮采納方案二；若考慮到基金管理公司及首期基金的迅速設(shè)立，同時為未來基金的發(fā)展預(yù)留空間，則重點考慮采納方案三。

設(shè)立??產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)：

產(chǎn)業(yè)基金采取有限合伙企業(yè)的形式。由燃氣產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司出資900萬元擔(dān)任合伙企業(yè)普通合伙人；其余由有限合伙人出資，約為50億元，其中外部投資人作為合伙企業(yè)的優(yōu)先級有限合伙人，出資40億元，燃氣集團作為合伙企業(yè)的劣后級有限合伙人，出資10億元。合伙企業(yè)出資總額為50億元。

合伙企業(yè)管理人及合伙企業(yè)聘請財務(wù)顧問，負責(zé)優(yōu)先級LP的資金募集以及與合伙企業(yè)管理人組建合伙企業(yè)管理團隊、制定合伙企業(yè)投資及管理制度。

燃氣產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司擔(dān)任合伙企業(yè)管理人，與財務(wù)顧問組成合伙企業(yè)管理團隊，負責(zé)合伙企業(yè)的投資管理、日常管理和信息披露等工作。

總體基金方案設(shè)計（圖略）。

（二）??產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)方案

??產(chǎn)業(yè)投資基金擬采取有限合伙企業(yè)的組織形式，即基金為合伙企業(yè)，暫命名“燃氣產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）”（以下簡稱“合伙企業(yè)”“產(chǎn)業(yè)投資基金”或“基金”）。概要如下：

基金名稱：??產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）由集團公司發(fā)起，總規(guī)模可設(shè)計為50億元；后續(xù)可根據(jù)項目投資情況分期募集或設(shè)立多個子基金，如視擬投資項目類型，分別設(shè)立股權(quán)類投資子基金、夾層類投資子基金、債權(quán)類投資子基金?；鸷匣锓蓊~分為普通合伙份額及有限合伙份額，其中有限合伙份額又分為優(yōu)先級、劣后級，其中：優(yōu)先級規(guī)模40億元，向合格投資人募集；劣后級規(guī)模10億元，由集團公司出資認購，若分期發(fā)行，則各期子基金優(yōu)先、劣后比例均保持為4∶1?；鹌谙逓槭辏渲忻總€子基金期限原則上不超過（3+1）年。

募集資金用途：基金以募集的資金以股權(quán)、債權(quán)、股債混合的方式用于天然氣開發(fā)、管道、LNG等項目的收購、融資，用于滿足集團的資本金需求。

投資方式：（1）基金管理人與集團公司共同篩選投資項目，經(jīng)投資委員會批準(zhǔn)后，由基金對目標(biāo)項目公司進行股權(quán)或債權(quán)投資；（2）基金可以選擇以增資、收購股權(quán)的形式進行股權(quán)投資，或以股東借款、委托貸款、信托融資等方式進行債權(quán)投資。

項目篩選標(biāo)準(zhǔn)：（1）股權(quán)類項目篩選：資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)，未來盈利能力較強。項目處于建設(shè)前期或孵化期，未來二至三年可產(chǎn)生現(xiàn)金流；（2）債權(quán)類項目篩選：視增信措施可靈活確定，原則上在融資期內(nèi)項目本身的現(xiàn)金流能夠覆蓋融資本息。

投資退出方式：（1）股權(quán)類、夾層類投資項目退出，由項目公司向股東分紅實現(xiàn)退出；（2）基金通過其持有的項目公司IPO或者將項目公司裝入下屬上市公司實現(xiàn)退出；（3）基金通過將其持有的項目公司股權(quán)及債權(quán)轉(zhuǎn)讓給集團公司或其他第三方機構(gòu)實現(xiàn)退出；（4）債權(quán)類投資項目退出，由項目公司按照與基金簽訂的相關(guān)借款協(xié)議的約定向基金還本付息。

第9篇：投資管理公司行業(yè)分析范文

對此，正在發(fā)行的海富通大中華精選QDII基金擬任基金經(jīng)理楊銘表示，投資者可借道國內(nèi)專業(yè)的資產(chǎn)管理公司的QDII，投資中國臺灣的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)即高科技產(chǎn)業(yè)，便捷分享其成長碩果。

掘金島內(nèi)優(yōu)勢行業(yè)，專享中國臺灣高科碩果

在我國臺灣市場上，走俏的多是電子類、面板類、科技類股票。關(guān)于未來這類股票的投資潛力，楊銘表示：“明年以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長將維持一個比較高的位置，甚至還會加速。而中國臺灣作為一個出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟體，其對歐美市場經(jīng)濟的改善最為敏感，所以，短期之內(nèi)我們認為我國臺灣地區(qū)的科技股是我們關(guān)注的重點對象。而且在全球流動性相對充裕的背景下，我國臺灣的科技類股票受益會更為明顯?！?/p>

楊銘明確指出中國臺灣一些科技行業(yè)企業(yè)具有指標(biāo)性的投資地位，他進一步分析道：“未來晶圓代工整體產(chǎn)業(yè)需求將維持兩位數(shù)擴張，中國臺灣的龍頭企業(yè)依然有能力維持其行業(yè)中的穩(wěn)定地位。此外，在終端電子產(chǎn)品方面，中國臺灣的主要品牌后續(xù)仍有持續(xù)制造驚喜及股價刺激的機會?！睋?jù)Gartner資料顯示，2011年，臺積電和聯(lián)電的市場占有率將達到40%及10%以上；而具有十年高速成長的HTC，目前已位居全球智能手機前三甲。

在觸摸屏產(chǎn)業(yè)方面，楊銘同樣表示：“2011年，作為觸摸屏雙雄的平板電腦和智能手機，將成為成長主力。由于這兩大科技產(chǎn)品對觸摸屏都有著共同的硬件需求，受近年來市場需求推動，尤其是受Apple產(chǎn)品以及Android手機加入戰(zhàn)局的的推動，市場普及加速。預(yù)計2011年這兩大產(chǎn)品繼續(xù)保持最快的成長速度，也將是我們最需要持續(xù)關(guān)注的重要科技產(chǎn)品零組件?！?/p>

積極靈活配置，把握回調(diào)良機

楊銘認為在“十二五”計劃的推動下，未來5年將是中國企業(yè)在全球競爭的良好機遇。不過，大中華地區(qū)的企業(yè)相對于境外成熟市場的其他類型股票，比較容易受到經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、產(chǎn)品發(fā)展創(chuàng)新以及管理團隊穩(wěn)定等因素的影響，具有較大的波動性。因此，對于個人投資者而言，專業(yè)人士建議投資者選擇較為穩(wěn)妥且便利的投資通道，投資專業(yè)投資管理公司的QDII，發(fā)揮其專業(yè)投研能力，化解股市波動風(fēng)險。