外國直接投資的優(yōu)缺點精選(九篇)

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第1篇：外國直接投資的優(yōu)缺點范文

關(guān)鍵詞：外商直接投資　西部地區(qū)　老工業(yè)基地

我國作為一個發(fā)展中大國，應(yīng)當(dāng)積極利用外國資源，調(diào)節(jié)引進(jìn)外資的活動，制訂相應(yīng)的引進(jìn)外資計劃，調(diào)節(jié)外資的流向和結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步穩(wěn)定、持續(xù)、均衡地發(fā)展。而西部地區(qū)作為一個基本單位。在吸引外資的同時，也應(yīng)著力吸引我國東、中部地區(qū)的投資，以便更好的利用資源，組織生產(chǎn)經(jīng)營活動。

一、外商直接投資的作用

(一)外商直接投資對東道國的積極影響

1．外商直接投資對東道國總體經(jīng)濟(jì)增長的影響。在利用外資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的舉措中，外商直接投資是最主要的方式。外商直接投資通過增加?xùn)|道國的資本投入、資本積累，從而加快其經(jīng)濟(jì)增長。

2．外商直接投資對東道國勞動力市場的影響。外資企業(yè)的建立可以直接擴大東道國的就業(yè)市場。尤其是外資企業(yè)中相當(dāng)一部分為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，對就業(yè)的影響更為明顯。從整體上看，外商直接投資對勞動密集型工業(yè)部門所起的作用是正面的，尤其是紡織服裝業(yè)、電子制造業(yè)和飲料加工業(yè)所吸納勞動力的程度要高。

3．外商直接投資對東道國進(jìn)出口貿(mào)易的影響。外商直接投資可以從多方面影響東道國的進(jìn)出口貿(mào)易。就出口而言，外國廠商具有廣泛的國際貿(mào)易渠道，由此可以減少東道國在國際市場競爭中的阻礙：同時外商所擁有的先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和工藝將進(jìn)一步提高東道國的國際競爭力。

4．外商直接投資對東道國人力資本和技術(shù)、管理水平的提升。外商直接投資是東道國人力資本集聚和技術(shù)變遷的重要源泉，尤其是發(fā)展中國家的生產(chǎn)技術(shù)比較落后，缺乏現(xiàn)代管理經(jīng)驗和營銷技能，外資特別是大型跨國公司的進(jìn)入，可以把先進(jìn)的技術(shù)、管理和營銷經(jīng)驗轉(zhuǎn)移到東道國，從而改善東道國的生產(chǎn)效率和要素效率，推動?xùn)|道國經(jīng)濟(jì)增長和技術(shù)進(jìn)步。

(二)外商直接投資對東道國的負(fù)面影響

首先，跨國公司對東道國某些產(chǎn)業(yè)的股權(quán)和非股權(quán)控制，容易形成對這些產(chǎn)業(yè)部門的壟斷，不利于民族工業(yè)的發(fā)展。

其次，跨國公司往往實力雄厚。擁有資金、技術(shù)與管理上的優(yōu)勢，為了確保自身這種“獨占性的生產(chǎn)要素”壟斷優(yōu)勢，跨國公司往往會對東道國相關(guān)產(chǎn)業(yè)，特別是高新技術(shù)行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)控制。

最后，在外資技術(shù)的引進(jìn)中也存在一些問題。有的外商為避免樹立日后的競爭對手，不愿為培植技術(shù)創(chuàng)造和開發(fā)能力及技術(shù)轉(zhuǎn)化和實現(xiàn)能力提供便利和機會。

二、外商直接投資在我國的實踐

(一)我國吸引外商直接投資的現(xiàn)狀

改革開放以來，我國連續(xù)十幾年成為吸引外資最多的發(fā)展中國家。經(jīng)過20年的發(fā)展，外商直接投資已成為我國利用外資的主要形式。我國在吸引外商直接投資方面取得較大的成功，在投資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分布、來源等方面都有了較大的提高與改善。外商直接投資在我國各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中都發(fā)揮了積極的作用。但是東部沿海地區(qū)由于率先開放及其特殊的經(jīng)濟(jì)、地緣、政策和人才優(yōu)勢，首先成為直接投資溢出效應(yīng)的最大受益地區(qū)，并導(dǎo)致東部地區(qū)與中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距迅速擴大。日前，各地區(qū)利用外商直接投資的差距已經(jīng)成為地區(qū)固定資產(chǎn)投資差距日益重要的決定性因素，并對地區(qū)發(fā)展間的差異產(chǎn)生了不容忽視的影響。

(二)我國吸引外商直接投資的地區(qū)差異

我國利用外資的地區(qū)分布狀況差異很大，吸收的外資主要投資于東部地區(qū)，并且對該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了較大的促進(jìn)作用，但是外資對西部的投資絕對量和比重甚小，作用有限。這一問題的出現(xiàn)與地區(qū)發(fā)展的不平衡有關(guān)，反過來又加劇了地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的小平衡。

三、西部地區(qū)擴大吸引外商直接投資的戰(zhàn)略思考

(一)利用外商直接投資加強西部老工業(yè)基地的升級改造

西部地區(qū)投資環(huán)境的全面改善需要一個比較長的時期，因此，在西部大開發(fā)的初期階段，我們應(yīng)當(dāng)選擇一些重點開發(fā)地區(qū)和增長極，把主要精力和資源放在地區(qū)增長極上，使之成為帶動相關(guān)地區(qū)發(fā)展的引擎。

以軍工、電力、煤炭、冶金、普通機械、煙草加工、紡織和食品等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的老工業(yè)基地，它們具有較好的工業(yè)基礎(chǔ)和科研能力。從長期看，對西部老工業(yè)基地進(jìn)行升級改造。發(fā)展研發(fā)機構(gòu)。充分利用國有及軍工等企業(yè)中大量的技術(shù)人員，是十分可行的。但是。由于歷史、社會和自然等因素的共同制約，我國老工業(yè)基地在長達(dá)30年的計劃經(jīng)濟(jì)體制和對外封閉、半封閉的條件下。無論在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)上、體制和機制上都與國際水平形成強烈的反差，老工業(yè)基地實際上已開始出現(xiàn)衰退。但由于缺乏國內(nèi)、國際市場的比較，特別是自恃已進(jìn)入國際先進(jìn)科技前列，因而看不到老工業(yè)基地的潛在危機。在實施沿海發(fā)展戰(zhàn)略之后，中央又做出了西部大開發(fā)的重大戰(zhàn)略決策，老工業(yè)基地的改造和建設(shè)，必須與西部大開發(fā)緊密結(jié)合。在為西部大開發(fā)服務(wù)中實現(xiàn)振興老工業(yè)基地的目標(biāo)。

(二)進(jìn)一步擴大西部地區(qū)外商直接投資的戰(zhàn)略思考

1．進(jìn)一步加大西部地區(qū)吸引外商直接投資的政策力度。亞洲金融危機后，我國吸引外資呈下降趨勢，為彌補傳統(tǒng)引資方法的不足，我國采取了一系列新的優(yōu)惠措施。1998年。國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步擴大對外開放。提高利用外資水平的若干意見》，1999年，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵外商投資的(六點)意見》，2000年國家稅務(wù)總局了《關(guān)于實施對設(shè)在中西部地區(qū)的外商投資企業(yè)給予3年減按15％稅率征收企業(yè)所得稅的優(yōu)惠的通知》。此外，還陸續(xù)出臺了一些擴大利用外資的措施，如鼓勵多種所有制形式共同引資。繼續(xù)把引資作為國企改造的有效途徑，允許私企吸收外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)。在吸收外商投資的方式中，繼續(xù)進(jìn)行外商投資股份有限公司的試點；進(jìn)一步增加外商投資特許權(quán)項目試點數(shù)量，按照規(guī)范、有序的原則推進(jìn)轉(zhuǎn)讓項目運營權(quán)或收益權(quán)對外引資試點等。

2．進(jìn)一步改善和建設(shè)投資環(huán)境。首先，要加強“硬環(huán)境”的建設(shè)?；A(chǔ)設(shè)施是吸引外資的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。特別是交通運輸、郵電通訊、供電設(shè)施系統(tǒng)，更是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展和發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)、吸收外商投資的必要條件。其次，要完善“軟環(huán)境”的建設(shè)。要建立和完善市場體系，這包括健全的生產(chǎn)資料市場，消費品市場，資本市場，勞務(wù)市場，外匯市場等：在完善市場體系的同時，應(yīng)在保護(hù)本國工商業(yè)的基礎(chǔ)上，有計劃、有步驟地開放一些國內(nèi)市場，以吸引更多的外資。同時，保持穩(wěn)定的投資條件，繼續(xù)開放市場，完善涉外優(yōu)惠政策，為投資者創(chuàng)造規(guī)范的法律環(huán)境，加強法制建設(shè)，都是非常重要的。

3．按照國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整部署，積極引導(dǎo)跨國公司直接投資。我國國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整的主要宗旨是使國有資產(chǎn)從部分行業(yè)退出和對部分產(chǎn)業(yè)集中進(jìn)入。目前我國國有企

業(yè)資產(chǎn)重組約需2萬億至2.6萬億人民幣，外商投資是很重要的現(xiàn)實來源，而西部地區(qū)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造尤其需要引入外資。

4．結(jié)合加入WTO的進(jìn)程，盡快向外資進(jìn)一步開放市場。在西部地區(qū)，我們應(yīng)當(dāng)逐步擴大對外開放范圍，在有條件的大城市進(jìn)行服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的開放試點，允許外資企業(yè)利用經(jīng)營利潤到西部地區(qū)進(jìn)行再投資。投資比重超過一定水平的可以同樣享受外資企業(yè)的優(yōu)惠政策。在一些行業(yè)可向外資企業(yè)開放一部分內(nèi)銷市場。鼓勵外商投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國有企業(yè)的嫁接和改造。

5．加強法律法制建設(shè)。健全保護(hù)投資的法律，是調(diào)整和改善投資環(huán)境，鼓勵外商投資和引進(jìn)技術(shù)的重要環(huán)節(jié)。我國憲法規(guī)定鼓勵和保護(hù)外國投資，體現(xiàn)了我國政府和人民在平等互利基礎(chǔ)上擴大國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作的愿望。此外，我國還陸續(xù)頒布了《民法通則》、《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》等大量的涉外經(jīng)濟(jì)法律、法規(guī)，對外商投資經(jīng)營企業(yè)的管理、稅收、知識產(chǎn)權(quán)等問題做出了具體規(guī)定。

第2篇：外國直接投資的優(yōu)缺點范文

【關(guān)鍵詞】ETF資產(chǎn)配置投資策略

一、ETF簡介

作為一位理性的投資者，對于任何一種金融投資產(chǎn)品，都要在看到其優(yōu)點的同時，認(rèn)識到該產(chǎn)品的缺點和不足，只有這樣，才能合理有效運用這一金融工具，使其充分發(fā)揮應(yīng)有的功能。

1.ETF的概念

中文正式名稱為“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”，是一種追蹤標(biāo)的指數(shù)變化并且在證券交易所上市交易的開放式基金。

2.ETF的特點

ETF是一種復(fù)合型的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，集開放式基金、封閉式基金和股票的優(yōu)勢于一身。

ETF所具有的開放式基金的優(yōu)勢為：可以自有的申購與贖回，不存在在特定時期申購與贖回受限的問題。封閉式基金的優(yōu)勢在ETF產(chǎn)品上的體現(xiàn)為：可以在二級市場上市交易，從而使產(chǎn)品具有高度的流動性，而流動性對于一個金融產(chǎn)品來說，是十分關(guān)鍵的，并且具有極高的價值。ETF產(chǎn)品所體現(xiàn)的股票的優(yōu)勢為：二級市場上的連續(xù)交易價格機制，不但增強了流動性，而且使交易的信息更加透明，再加上ETF獨特的套利機制，使得其價格能夠緊貼凈值，避免了封閉式基金的深度折價現(xiàn)象。

ETF具有雙重交易機制：進(jìn)行申購和贖回的市場與ETF份額交易的市場分離。前者在一級市場上進(jìn)行，后者在二級市場上進(jìn)行。

3.ETF的優(yōu)點

ETF擁有許多其他類型的基金所不可比擬的優(yōu)點，主要體現(xiàn)在：

（1）ETF是指數(shù)化投資的理念與資產(chǎn)證券化實踐相結(jié)合的產(chǎn)物，它的這一本質(zhì)就決定了ETF具有投資運作成本低、費用低廉、交易方便、資金門檻低的特點。

（2）在一級市場進(jìn)行的ETF份額的申購和贖回，采用的是實物交易機制，這就有效地避免減少了很多基金所面臨的“現(xiàn)金拖累”的現(xiàn)象，提高了資產(chǎn)配置的效率。

（3）運作的機制簡單易懂，容易在投資者中獲得較大的認(rèn)同度。對于個人投資者，特別是二級市場上的散戶投資者，只要對宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做出判斷，并且投資相應(yīng)的ETF產(chǎn)品就可以了。

（4）ETF可以盡量地延遲納稅甚至規(guī)避納稅。

（5）ETF可以避免由于基金管理人個人的偏好，所造成的投資組合收益和風(fēng)險的不確定性。同時，當(dāng)市場上ETF產(chǎn)品細(xì)化程度非常高時，ETF甚至可以有效的代替?zhèn)€股，減少基金管理人的道德風(fēng)險，避免高位接盤、抬轎子等基金黑幕的出現(xiàn)。

（6）ETF的制度設(shè)計富有彈性，可以涵蓋廣泛的證券范疇和各種資產(chǎn)配置方式，可以通過一次性的交易活動便利的實現(xiàn)一籃子證券組合的買賣交易，可以在短期投資方面提供許多便利等等。

4.ETF的缺點

（1）ETF的表現(xiàn)不可能超越大盤，甚至不可能超越其跟蹤的指數(shù)。另外，ETF的管理者不可能把所有的資金按比例分配到所跟蹤指數(shù)的成分股上，這就導(dǎo)致在上漲階段，ETF的凈值增幅低于目標(biāo)指數(shù)的漲幅。

（2）ETF不能像開放式基金一樣，股息可以用于再投資。

（3）買賣ETF時，需要支付經(jīng)紀(jì)人傭金和買賣差價。

（4）ETF為了緊貼指數(shù)走勢，不能像一些積極性的基金一樣，在某些行業(yè)或者股票表現(xiàn)遜色的時候，調(diào)整其投資組合。特別在中國證券市場上缺乏賣空機制的情況下，ETF缺乏有效的對沖機制，容易直接暴露在風(fēng)險下，損害投資者的利益。

在了解了一個金融產(chǎn)品的特色和優(yōu)缺點之后，研究如何運用該種產(chǎn)品、如何利用該產(chǎn)品構(gòu)造和實現(xiàn)我們的投資目標(biāo)，便成了重中之重。

二、ETF的投資策略

先要引入一個概念：資產(chǎn)配置。何為資產(chǎn)配置？就是將所要投資的資金在各大類資產(chǎn)中進(jìn)行配置。它大致可分為三個層面：戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、動態(tài)資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是一種長期的資產(chǎn)配置決策，即通過為資產(chǎn)尋找一種長期的在各種可選擇的資產(chǎn)類別上“正?！钡姆峙浔壤齺砜刂骑L(fēng)險和增加收益，以實現(xiàn)投資的目標(biāo)。動態(tài)資產(chǎn)配置是在確定了戰(zhàn)略資產(chǎn)配置之后，對配置的比例進(jìn)行動態(tài)的調(diào)整。而戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是在較短的時間內(nèi)通過對資產(chǎn)進(jìn)行快速調(diào)整來獲利的行為。一般來說，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是實現(xiàn)投資目標(biāo)的最重要的保證。諸多學(xué)者的研究得出的結(jié)論證明了這一點。

1991年，Brinson，Singer和Beebower研究了資產(chǎn)配置對投資組合總收益率的貢獻(xiàn)。他們將總收益率分解為三部分：（1)資產(chǎn)配置策略；（2）市場時機選擇；（3）證券選擇。研究指出，資產(chǎn)配置對投資組合收益率的貢獻(xiàn)率是91.5%，也就是說，投資組合的價值增殖在于資產(chǎn)配置。

GaryP.Brinson在1986年的研究中得出的結(jié)論是：資產(chǎn)配置策略——而不是證券選擇和時機選擇——對投資組合的總收益率和年收益率變化的幅度起著決定性的作用。

隨著ETF作為一種金融產(chǎn)品和投資工具的作用逐漸凸顯，如何有效的利用ETF產(chǎn)品實現(xiàn)有效合理的資產(chǎn)配置策略便成了研究的重點。

1.用ETF進(jìn)行合理有效的資產(chǎn)配置

從本質(zhì)上說，ETF是一種指數(shù)化投資產(chǎn)品。在指數(shù)化投資為核心思想的資產(chǎn)配置策略中，“核心/衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法占據(jù)了重要地位。

“核心/衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法，是指將組合中的資產(chǎn)分為兩大類進(jìn)行配置，組合中的核心資產(chǎn)用來跟蹤復(fù)制所選定的市場指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化投資，以期獲得該指數(shù)所代表的市場組合的收益；組合中的其他資產(chǎn)采用主動性投資策略，以充分利用市場上各種各樣的投資機會獲利。“核心/衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法的好處是以相對較低的費用在更大的程度上控制了風(fēng)險，增加了組合的收益。將組合的核心資產(chǎn)配置于指數(shù)化投資，實際上就是用更精確的手段將組合的整體投資“風(fēng)險報酬”更多的“支付”給主動性投資的部分，從而實現(xiàn)最佳的組合風(fēng)險——收益管理。

運用“核心/衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法，可以在很大程度上解決“類指數(shù)化投資”的問題。所謂“類指數(shù)化投資”，是指，當(dāng)在一個市場上使用多個基金經(jīng)理進(jìn)行投資時，所有主動管理的投資加在一起，會構(gòu)成一個收益和風(fēng)險都與指數(shù)類似的投資組合，但是仍然面臨高額的主動管理費。通過使用“核心/衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法，在任何給定的市場中，投資者可以將資產(chǎn)的一部分投資在一個指數(shù)化投資組合中，剩余的少量資產(chǎn)分配給主動管理者，授權(quán)他們進(jìn)行更加積極的管理。

從分散化投資的角度，很多實證檢驗的結(jié)果證明，將組合資產(chǎn)同時配置在主動性投資和被動性投資上，可以降低組合集中于一種投資的風(fēng)險。具體表現(xiàn)在，當(dāng)主動性投資收益率好于被動性投資的收益率時，或者當(dāng)被動性投資收益率好于主動性投資收益率時。投資者可以在享受自有資產(chǎn)組合的低波動性帶來的低風(fēng)險的同時，分享主動性投資與被動性投資帶來好處。>ETF產(chǎn)品本身的特性決定了，它非常適合于用來構(gòu)建組合中的指數(shù)化投資核心，成為組合中指數(shù)化投資的理想工具，特別是綜合指數(shù)類的ETF產(chǎn)品，更適合于作為市場組合的替代，涵蓋整個市場并獲得市場的平均收益。

在擁有以ETF為核心資產(chǎn)，采取“核心/衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法進(jìn)行資產(chǎn)配置的資產(chǎn)組合之后，投資者可以實現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)。但是ETF的功能有很多不止這一點，運用其他的市場功能，投資者可以利ETF產(chǎn)品構(gòu)建不同的組合，實現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)。

2.用ETF構(gòu)建各種市場敞口

（1）可以實現(xiàn)多樣化的海外市場敞口

由于我國對于資本項目的管制，ETF的這項功能對于我國投資者來說，目前只具有理論上的可行性，并無實際操作的可能。故以美國投資者為例進(jìn)行闡述。對于美國投資者來說，可以通過購買ETF而不用直接投資外國的股票，就可以獲得外國股票市場的敞口，以獲得投資外國股票所帶來的收益。如果投資者不采用投資ETF的方式，而是直接到國際市場上去購買外國股市的股票的話，投資者所要承擔(dān)的風(fēng)險就要大的多。舉個例子來說，由于不同國家的政治經(jīng)濟(jì)市場體制以及法律法規(guī)的不同，投資者不一定能夠買得到想要買的股票和想買的數(shù)量。即使想要買的股票全部都能購買的到，想買的數(shù)量也都能得到滿足，在購買之前，還要進(jìn)行外匯的兌換，投資者要承擔(dān)這一部分的匯率波動風(fēng)險。

（2）可以實現(xiàn)行業(yè)敞口和行業(yè)敞口之間的替換

一般來說，持有股票指數(shù)或者一攬子股票的風(fēng)險要比持有單支股票的風(fēng)險小一些。所以，當(dāng)投資者偏好某一個行業(yè)或者某一個板塊，但是又不知道如何該持有哪支股票時，投資以對應(yīng)行業(yè)或者對應(yīng)的板塊指數(shù)為追蹤指數(shù)的ETF便可解決這個問題。

（3）可以實現(xiàn)敞口之間的對沖組合

因為不同的投資者對市場中某一行業(yè)或者某一板塊的判斷不同，所以持不同觀點的投資者建立的投資組合不同。但是為了避免判斷失誤帶來的投資損失過大，投資者一般都要使用對沖的交易策略將投資的風(fēng)險降低到可以承受的程度。舉個簡單的例子來說明。投資者A看漲股票a、b、c、d，同時看跌屬于能源板塊的股票e、f、g、h、j，A對自己判斷的會漲的具體股票十分有自信，但是對會跌的具體股票不是十分確定，這個時候，A就可以借助ETF來降低投資組合的風(fēng)險，實現(xiàn)投資的目標(biāo)。具體操作如下：A將自己看漲的股票組成多方組合，再以等量的貨幣購買追蹤能源板塊指數(shù)的ETF，以降低風(fēng)險。

3.可以用ETF來實現(xiàn)投資組合中的現(xiàn)金管理

（1）開放式基金可以用ETF解決投資組合中的現(xiàn)金閑置問題

在開放式基金中，為了應(yīng)對基金持有人可能的贖回，通常都預(yù)留總額為組合資產(chǎn)總值的5%的現(xiàn)金。這會引起“現(xiàn)金拖累”的問題從而影響組合的收益。為了避免這部分現(xiàn)金閑置，基金管理人可以將這部分現(xiàn)金直接投資于普通股票中。但是，由于股票市場的波動性很大，股票的流動性也參差不齊，這樣做除了增加了投資風(fēng)險和交易成本，還帶來了可能無法應(yīng)對隨時可能出現(xiàn)的贖回的風(fēng)險。但是，如果用組合中閑置的現(xiàn)金購買ETF產(chǎn)品，不但以更低的交易成本獲得與直接投資普通股票相同的收益，而且，可以隨時便利的在一級市場上將ETF變現(xiàn)，以應(yīng)對贖回。

（2）ETF可以利用其他ETF有效管理組合中的現(xiàn)金流

雖然，ETF的申購與贖回采用的是實物機制，即一攬子股票與ETF份額的交換。但是在申購與贖回發(fā)生時，由于股票市場運行機制的問題，難免會有某只或者某幾只股票暫時無法獲得或者無法獲得想要的數(shù)量，此時便要用現(xiàn)金來填補相應(yīng)的空缺。再加上所追蹤的基準(zhǔn)指數(shù)會有定期和非定期的調(diào)整，組合產(chǎn)生現(xiàn)金流會不斷的發(fā)生變動。通過買賣ETF，可以實現(xiàn)對組合中產(chǎn)生的現(xiàn)金流的有效管理。

ETF管理人可以用組合中不斷變動的現(xiàn)金購買其他的ETF，這樣，在該ETF需要現(xiàn)金的時候，可以賣出持有的其他的ETF獲得資金。

參考文獻(xiàn)：

[1]華夏基金管理有限公司.中國上證50ETF投資指引.中國經(jīng)濟(jì)出版社.

[2]馬驥.指數(shù)化投資.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.

第3篇：外國直接投資的優(yōu)缺點范文

關(guān)鍵詞：對外工程承包；對外勞務(wù)合作；對外直接投資；地區(qū)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

中國分類號：F127．6；F114．4

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1006―1096(2006)03―0049―04

一、河南省對外投資現(xiàn)狀：主要形式及其 特性

考察河南省的對外投資，我們會發(fā)現(xiàn)，對外承包工程、對 外勞務(wù)合作和對外直接投資等三種形式構(gòu)成子河南省對外投 資的主要內(nèi)容。

(一)對外承包工程

“九五”以來，河南省對外承包工程開始進(jìn)入較快增長階 段，無論是新簽合同額還是完成營業(yè)額，對外承包工程均呈現(xiàn) 出逐年遞增的態(tài)勢，累計新簽合同額6．6億美元，完成營業(yè)額 3．9億美元(見圖1)。

分析有關(guān)資料可知，近年來，河南省對外承包工程呈現(xiàn)出 以下特征：(1)發(fā)展速度迅猛?！笆濉逼陂g河南省對外承包 工程進(jìn)入高速發(fā)展階段l，合同額平均增長速度為26％，營業(yè) 額平均增長速度更是高達(dá)38％，分別比“九五”平均增速高6 個百分點和12個百分點；累計新簽合同額20．6億美元，完成 營業(yè)額12．6億美元，分別比“九五”期間增長209％和223％； (2)分布地域廣闊，非洲和亞洲地區(qū)成為重要投資區(qū)。以 2005年為例，河南省對外承包工程業(yè)務(wù)涵蓋了世界五大洲的 83個國家和地區(qū)，其中，在非洲、亞洲地區(qū)的業(yè)務(wù)分別占新簽 合同額、完成營業(yè)額的80．8％和81.4％(見圖2)。在非洲地 區(qū)的承包工程業(yè)務(wù)主要集中在蘇丹、塞內(nèi)加爾、尼日利亞、幾 內(nèi)亞、毛里求斯、坦桑尼亞、贊比亞、埃塞俄比亞、阿爾及利亞、 馬里、莫桑比克、厄立特里亞等；亞洲的國家或地區(qū)則主要有 沙特阿拉伯、也門、哈薩克斯坦、日本、伊拉克、印度尼西亞、越 南、韓國、香港、新加坡、老撾、緬甸、菲律賓等。國別地區(qū)分布 表明，河南省對外承包工程在鞏固原有非洲傳統(tǒng)市場的同時， 已在亞洲市場站穩(wěn)腳跟，同時開始打入歐洲和拉美市場。尤 其是歐洲市場的開辟，表明河南省企業(yè)已初步具備了同世界 強手競爭的實力；(3)大型企業(yè)集團(tuán)逐步形成。通過參與國 際市場的激烈競爭，河南省涉外企業(yè)逐步發(fā)展壯大，其中一些

已逐步成長為世界級的大企業(yè)，如中原石油勘探局和中 國河南國際合作集團(tuán)有限公司等，這些企業(yè)集團(tuán)已成為河南 省對外承包工程的主力軍，發(fā)揮著主導(dǎo)作用。2005年新簽合 同額中原油田為32253萬美元，省國際公司15366萬美元，兩 家公司合計占全省對外承包工程額的75．8％；完成營業(yè)額 中，中原油田為23020萬美元，省國際公司8495萬美元，兩家 公司合計占全省的63．1％；(4)業(yè)務(wù)渠道日趨多樣化。國家 援外體制改革后，河南省已有9家企業(yè)取得國家對外援助承 包工程資格和對外援助物資供應(yīng)資格。這些資質(zhì)的取得，為 河南省對承包工程開辟了新的增長點。河南糧油集團(tuán)公司取 得援外資質(zhì)后，當(dāng)年中標(biāo)4996萬美元緬甸鋼軌援外項目，取 得了良好的社會和經(jīng)濟(jì)效益。

(二)對外勞務(wù)合作

相對于對外承包工程而言，河南省對外勞務(wù)合作業(yè)務(wù)經(jīng) 歷了一條較為曲折的道路，如圖3所示?！鞍宋濉逼陂g對外勞 務(wù)合作開始進(jìn)入增長階段，累計派出28224人；其后進(jìn)入相對 穩(wěn)定階段，年派出人數(shù)一直維持在7000人左右；自1999年 起，在對外承包工程快速發(fā)展的帶動下，外派勞務(wù)也開始進(jìn)入 增長階段，2001年接近萬人。隨后，由于國家政策調(diào)整，河南 省對外勞務(wù)合作業(yè)務(wù)遭受重大挫折，于2002年跌入谷底，僅 派出2834人。經(jīng)過一年的調(diào)整，對外勞務(wù)合作開始進(jìn)入恢復(fù) 增長階段，并于2005年創(chuàng)歷史水平，當(dāng)年派出10496人次，期 末在外達(dá)15807人。

河南省對外勞務(wù)合作具有以下突出特征：(1)從勞務(wù)結(jié) 構(gòu)發(fā)展趨勢看，河南省對外勞務(wù)合作領(lǐng)域開始向多元化發(fā)展， 2002年以前，外派漁工占全省對外勞務(wù)合作的70％以上。國 家對外派漁工的限制，雖然造成了河南省外派勞務(wù)人數(shù)的下 降，但也從客觀上促使河南省外經(jīng)企業(yè)開始調(diào)整外派勞務(wù)結(jié) 構(gòu)?，F(xiàn)在除傳統(tǒng)行業(yè)外，吉星公司開辟了韓國農(nóng)業(yè)研修生，新 鄉(xiāng)海員局開辟了外派海員業(yè)務(wù)，這都是技術(shù)含量、收益較高的 行業(yè)。2005年涉及的行業(yè)還有建筑業(yè)、石油開采業(yè)、道路橋 梁業(yè)、制造業(yè)、水利電力業(yè)、電子加工業(yè)、水產(chǎn)加工業(yè)、縫紉業(yè) 和遠(yuǎn)洋漁業(yè)等，其中工程、設(shè)計人員4695人次，占總派出人數(shù) 的44．7％，其他勞務(wù)人員5801人次，占總派出人數(shù)的55． 3％；(2)從地域分布看，河南省派出人員主要集中在亞洲、非 洲和大洋洲。亞洲地區(qū)主要是日本、韓國、新加坡、哈薩克斯 坦、沙特和印度尼西亞；非洲地區(qū)主要為蘇丹、阿爾及利亞、也 門、坦桑尼業(yè)和莫桑比克；大洋洲地區(qū)主要是瓦努阿圖等。地 域分布特性與境外承包工程的地域分布相吻合，表明境外承 包工程帶動勞務(wù)輸出成為對外勞務(wù)合作增長的主要動力。另 外，從國別地區(qū)看，派往新加坡、日本、中東等發(fā)達(dá)國家和地區(qū) 的勞務(wù)明顯增多，對勞務(wù)人員的收入和勞務(wù)輸出地經(jīng)濟(jì)的帶 動有所增長，經(jīng)濟(jì)社會效益顯著提高；(3)政策支持體系初步 建立，基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善。為鼓勵和擴大對外勞務(wù)合作，省政 府以豫政辦[2002]37號、豫政辦[2003]11號、豫政辦[2004] 25號文分別下發(fā)了《河南省人民政府關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)國有企 業(yè)下崗職工再就業(yè)工作的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步擴大外派勞務(wù) 意見的通知》和《河南省政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的通知》， 2005年，河南省又出臺了《河南省對外勞務(wù)合作業(yè)務(wù)管理辦 法》。此外，《河南省外派勞務(wù)援助協(xié)調(diào)機制實施規(guī)則》、《河 南省外派勞務(wù)基地縣管理辦法》也已制訂完畢準(zhǔn)備下發(fā)實 施。經(jīng)河南省對外開放工作領(lǐng)導(dǎo)小組考核，在全省確認(rèn)了7 個外派勞務(wù)基地縣和7個外派勞務(wù)重點聯(lián)系縣，其中新縣于 2005年被授予中國對外承包工程“行業(yè)外派勞務(wù)基地縣”。

自從河南國際合作集團(tuán)公司于1984年在塞內(nèi)加爾設(shè)立 境外承包工程項目經(jīng)理部開始，20年來，河南省對外直接投 資經(jīng)歷了一個曲折的發(fā)展歷程，其發(fā)展階段與國家對外直接 投資整體趨勢基本相吻合，如圖4所示。

分析河南省對外直接投資的發(fā)展?fàn)顩r，我們可以看出，以 下幾點是河南省開展對外直接投資進(jìn)程中十分突山的特征： (1)自2003年起，河南省對外直接投資呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài) 勢，3午間中方投資占20多年累計投資的一半以上；(2)民 營、集體、股份制等多元化投資主體成為主角，國有企業(yè)投資 雖然在金額上仍占有一席之地，但在數(shù)量上已退至末位；(3) 投資領(lǐng)域拓寬，由貿(mào)易企業(yè)為主轉(zhuǎn)為以生產(chǎn)企業(yè)為主，境外資 源開發(fā)、研發(fā)設(shè)計、工貿(mào)園區(qū)、畜牧養(yǎng)殖、農(nóng)業(yè)開發(fā)等新的投資 領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)；投資領(lǐng)域包括制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批 發(fā)和零售業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)以及境外資源開發(fā)。其中農(nóng)業(yè)開發(fā) 企業(yè)平均投資g6萬美元，是除采礦業(yè)外平均投資額最高的領(lǐng) 域，顯示出河南省在農(nóng)業(yè)開發(fā)方面具有明顯優(yōu)勢。(4)投資 地域廣，涉及約70個國家和地區(qū)，主要分布在亞洲和非洲地 區(qū)，分別占43％和36％。

二、河南省對外投資的未來發(fā)展：問題與 對策

(一)河南省對外投資存在的問題

1．從政府層面上看，一是在對外投資的總體戰(zhàn)略方面，河 南省尚缺乏總體的、宏觀層面的指導(dǎo)性規(guī)劃；二是觀念陳舊， 開放意識差。存在著重吸引外資、輕對外投資，重國內(nèi)市場、 輕國外市場，重進(jìn)出口貿(mào)易、輕對外投資辦廠的傾向，特別是 對對外投資關(guān)系到河南省經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局和前途的戰(zhàn)略意 義缺乏認(rèn)識；三是缺乏與企業(yè)跨國投資相適應(yīng)的依法行政意 識。中國現(xiàn)行有關(guān)對外投資的政策與制度多是國務(wù)院各部門 內(nèi)部規(guī)范性文件，沒有上升為行政法規(guī)和法律，政出多門，沒 有統(tǒng)一的法律規(guī)范。鼓勵政策的覆蓋范圍及力度都不夠，國 際上常用的海外投資虧損提留、所得稅減免等鼓勵政策，中國 尚未實行。河南省在這方而做的更是欠缺；四是沒有建立起 河南省自己的促進(jìn)政策體系，對企業(yè)“走出去”開展對外投資 缺少應(yīng)有的支持力度；五是存著“重審批、輕管理和監(jiān)督”的 傾向。行政審批，人員出境審批，金融支持政策等審批于續(xù)復(fù) 雜、時間長，導(dǎo)致一些項目貽誤最佳投資時間；統(tǒng)計基礎(chǔ)工作 薄弱，對河南省對外投資的成效和業(yè)務(wù)走勢難以進(jìn)行科學(xué)評 估和正確把握；六是尚未建立起有效的服務(wù)機制和保障機制。 存在著公共信息服務(wù)體系不健全、中介機構(gòu)不完善等突出問 題。在缺乏信息和服務(wù)不到位的情況下，加大了企業(yè)對外投 資的有目性和投資風(fēng)險成本。

2．從企業(yè)層面上看， ‘是企業(yè)進(jìn)行對外投資的戰(zhàn)略意圖 仍不明確，難以適應(yīng)國際中場需要。大多數(shù)企業(yè)尚未將對外 投資、跨國經(jīng)營上升到企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略高度加以認(rèn)識，往往是 隨機行事，甚至一些企業(yè)是由于各種原因被動或被迫“走出 去”；二是缺少跨國經(jīng)營人才，沒有建立起適應(yīng)跨國經(jīng)營的用 人機制；三是境外企業(yè)的投資規(guī)模普遍偏小，國際競爭力不 強。河南省境外企業(yè)平均中方投資額僅為35．5萬美元，遠(yuǎn)低 于全國平均400萬美元的水下；目前在境外投資設(shè)立的企業(yè) 中，90％的企業(yè)規(guī)模在100萬美元以下；在境外投資的289家 企業(yè)中，正常經(jīng)營的企業(yè)僅150家；境外企業(yè)無論在數(shù)量、規(guī) 模上，還是質(zhì)量、效益上都低于全國平均水平，缺乏應(yīng)有的市 場競爭力。

3．地區(qū)結(jié)構(gòu)不合理，無論是對外工程承包、對外勞務(wù)合 作，還是對外直接投資，投資地區(qū)都是過于集中在非洲和亞 洲，而在歐洲、北美洲和大洋洲等發(fā)達(dá)地區(qū)的投資則較少。眾 所周知，非洲和亞洲是整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的地區(qū)，由于這 些地區(qū)國家本身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后，吸引外資的配套設(shè)施 也相應(yīng)地不夠齊全，因此，在這些地區(qū)投資的增長空間一般不 大。

4．產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)結(jié)構(gòu)水平較低。從對外投資的產(chǎn)業(yè)(產(chǎn) 品)構(gòu)成可以看出，河南省對外投資的產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)主要集中 在建筑業(yè)、石油開采業(yè)、道路橋梁業(yè)、制造業(yè)、承包工程、水利 電力業(yè)。電子加工業(yè)、水產(chǎn)加工業(yè)、縫紉業(yè)和遠(yuǎn)汗?jié)O業(yè)等第一、 第二產(chǎn)業(yè)，涉及第三產(chǎn)業(yè)的幾乎是空白，勞動密集而技術(shù)含量 低。因此，創(chuàng)造價值的能力也相應(yīng)較低。

(二)促進(jìn)河南省對外投資進(jìn)一步發(fā)展的對策

1．加強政府部門的服務(wù)意識。一是利用政府的獨特資源 優(yōu)勢，全面系統(tǒng)了解國際資本流動的布局、方向和階段性特 點，統(tǒng)籌規(guī)劃，制定出切實可行的河南省對外投資總體戰(zhàn)略； 二是轉(zhuǎn)變政府職能。政府要更新觀念、改變職能、明確職責(zé)、 改進(jìn)管理方式，加強對對外投資的宏觀指導(dǎo)、服務(wù)和監(jiān)督管 理，為對外投資企業(yè)提供高效、規(guī)范的服務(wù)。具體來講，簡化 對外投資審批手續(xù)，放松對外匯貸款、人員出境等方面的限 制；遵循政府推動與市場主導(dǎo)結(jié)合的原則，改變政府直接管理 企業(yè)經(jīng)營活動的做法，突出規(guī)劃、指導(dǎo)、服務(wù)和監(jiān)督，提供良好 的環(huán)境；盡快建立起與國際慣例接軌的省內(nèi)政策法規(guī)，充分利 用國內(nèi)外有關(guān)鼓勵對外投資的優(yōu)惠政策，通過多邊途徑為河 南省企業(yè)對外投資提供支持和保護(hù)；建立健全信息服務(wù)體系， 構(gòu)建以政府服務(wù)為基礎(chǔ)、中介機構(gòu)和企業(yè)充分參與的信息網(wǎng) 絡(luò)，為企業(yè)更好地從事對外投資創(chuàng)造條件。三是發(fā)揮河南省 各涉外部門涉外窗口的作用，做好雙向服務(wù)，包括積極向擬投 資所在國和地區(qū)宣傳河南省省情和經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的形勢，推 介企業(yè)情況和境外投資項目庫；及時向河南省企業(yè)介紹東道 國的投資政策、社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場情況和各方面的準(zhǔn)確信息 等，利用已與河南省結(jié)為友好省州的發(fā)展中國家的關(guān)系，借助 當(dāng)?shù)卣闹С?，組織企業(yè)在這些國家投資建廠，開展經(jīng)貿(mào)合 作，四是對對外投資企業(yè)加入金融、稅收和外匯支持力度。 盡快設(shè)立河南省扶持企業(yè)對外投資專項資金，對重點項目給 予補助，對企業(yè)貸款給子貼息，對市場開拓卓有成效的企業(yè)予 以獎勵；幫助企業(yè)積極中請國家各項優(yōu)惠扶持政策；建立銀行 與企業(yè)項目聯(lián)合協(xié)作機制，積極解決項目融資問題，緩解境外 企業(yè)資金緊張的狀況；推進(jìn)省內(nèi)各商業(yè)銀行與中國進(jìn)出口銀 行建立關(guān)系，為發(fā)展境外投資合作業(yè)務(wù)形成金融支持合 力；認(rèn)真執(zhí)行對外投資項下實物出資的出口退稅等各項稅收 優(yōu)惠政策，積極宣傳對外稅收協(xié)定，提供相關(guān)服務(wù)；加強對外 投資保險和擔(dān)保工作，形成風(fēng)險共擔(dān)機制；鼓勵和幫助有條件 的企業(yè)在國內(nèi)和國外上市或發(fā)行債券，進(jìn)行直接融資。

2．調(diào)整投資地區(qū)結(jié)構(gòu)，鞏固在非洲和亞洲的投資，加強在 拉丁美洲和大洋洲的投資，努力開拓在歐洲、北美洲及中東地 區(qū)的投資，使河南省對外投資地區(qū)結(jié)構(gòu)更加合理。為此，應(yīng)根 據(jù)河南省自身優(yōu)勢和各不同地區(qū)國家的具體情況，選擇不同 的投資策略：投資美國勞動密集型產(chǎn)業(yè)；對加拿大進(jìn)行資源獲 取型投資；對墨西哥進(jìn)行轉(zhuǎn)口美國與加拿大型投資；巴西和阿 根廷是我國在南方共同市場對外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇的主要目 標(biāo)市場，河南省企業(yè)應(yīng)該抓住巴西鼓勵外資進(jìn)入其北部經(jīng)濟(jì) 落后地區(qū)的機會，以及根據(jù)阿根廷的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在巴西、阿根 廷建沒食品、飲料、汽車零配件、輕紡、電子、化工和金融業(yè)等， 實施當(dāng)?shù)厣a(chǎn)當(dāng)?shù)劁N售戰(zhàn)略，以充分開發(fā)巴西、阿根廷國內(nèi)市 場；在古巴制糖業(yè)、礦業(yè)、農(nóng)業(yè)方面進(jìn)行投資；對歐盟國家，河 南省企業(yè)應(yīng)把握住比較優(yōu)勢，加大對歐盟國家的紡織品直接 投資，應(yīng)進(jìn)一步改進(jìn)紡織、服裝產(chǎn)品的質(zhì)量，提高產(chǎn)品的檔次， 深入研究歐盟市場走向，了解發(fā)展趨勢，生產(chǎn)市場需要的高附 加值產(chǎn)品，以增強河南省紡織品在歐盟市場上的競爭力。同 時，河南省的中小企業(yè)應(yīng)在歐盟與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)積極合作，尤 其是在機械、儀器、汽車等行業(yè)進(jìn)行學(xué)習(xí)型投資，學(xué)習(xí)到先進(jìn) 技術(shù)為我國內(nèi)企業(yè)所用；對東歐及俄羅斯等國家，主要是進(jìn)行 電子產(chǎn)品、計算機技術(shù)、電訊、新興產(chǎn)業(yè)、汽車生產(chǎn)、機械行業(yè)、 農(nóng)林食品業(yè)、包裝技術(shù)、醫(yī)學(xué)、農(nóng)藥、環(huán)保、建筑業(yè)、育種、旅游 業(yè)等行業(yè)的投資。俄羅斯為了鼓勵外資進(jìn)入，出臺了《俄聯(lián) 邦外國投資法》，為外國投資者提供國民待遇。河南省企業(yè) 應(yīng)利用這一優(yōu)惠政策，以獨資和合資的方式加大對俄羅斯在 輕紡產(chǎn)品加工、家用電器組裝、通訊、微電子技術(shù)、木材加工、 農(nóng)業(yè)種植等領(lǐng)域的直接投資；日本、韓國是東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國 家，它們已完成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化，空出了部分劣勢產(chǎn)業(yè)和低 技術(shù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)品市場，也就是小規(guī)模技術(shù)理論中認(rèn)為的小規(guī)模 技術(shù)產(chǎn)品。我們應(yīng)在其市場的不同部分、技術(shù)的不同層次、產(chǎn) 品的不同類型方面尋找市場空位，進(jìn)行滲透型投資；非洲作為 世界“最后的投資邊疆”。南非、尼日利亞、剛果(金)、肯尼亞 和阿爾及利亞，分別是南部非洲、西部非洲、中部非洲、東部非 洲和北部非洲極具政治、經(jīng)濟(jì)影響力的大國。這些國家目前 正處于經(jīng)濟(jì)調(diào)整增長期，在制造業(yè)、加工業(yè)、電信業(yè)、礦產(chǎn)業(yè)、 建筑業(yè)、農(nóng)業(yè)、旅游業(yè)等方面都需要大規(guī)模投資，而這些產(chǎn)業(yè) 都屬我國長線產(chǎn)業(yè)，具有成熟的技術(shù)和低成本競爭優(yōu)勢，因 此，河南省可以對這些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資；中東石油國家和地區(qū)擁 有龐大的石油收入，是世界上最富裕和消費水平最高的地區(qū) 之一，其在基礎(chǔ)設(shè)施方面存在巨大的承包市場，因此，河南省 從事對外工程承包的勞務(wù)合作企業(yè)在這一地區(qū)的投資市場是 十分廣闊的。

3．優(yōu)化產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)結(jié)構(gòu)，提升對外投資的產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)結(jié) 構(gòu)水平。針對河南省對外投資產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)結(jié)構(gòu)水平較低，附 加值低，因而增長潛力有限的狀況，適應(yīng)世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào) 整的趨勢，對河南省的對外投資產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。 一是提升現(xiàn)有的對外投資結(jié)構(gòu)水平，在現(xiàn)有投資的基礎(chǔ)上，逐 步由一、二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；二是新設(shè)投資要注重對第三 產(chǎn)業(yè)的選擇，尤其是選擇河南省具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)；三是在 產(chǎn)品選擇方面，對外直接投資要投資生產(chǎn)技術(shù)含量高的產(chǎn)品， 對外承包工程和對外勞務(wù)合作在選擇合作伙伴時也要更多考 慮技術(shù)含量標(biāo)準(zhǔn)。

4．確立確保企業(yè)的主體地位。政府部門的高效率工作只 能夠為對外投資提供服務(wù)保障，而不可能具體設(shè)計對外投資 的路徑，更不可能替代企業(yè)直接參與對外投資(趙楠，2002)。 因此，確立企業(yè)對外投資的主體地位是必要的。企業(yè)作為對 外投資主體，其內(nèi)涵包括：一是不同性質(zhì)的企業(yè)都具有相同的 參與對外投資地位。具體到河南省，除了大力發(fā)展國有企業(yè)， 組成以產(chǎn)業(yè)技術(shù)為基礎(chǔ)，以金融資本為實力，以貿(mào)易公司為紐 帶的融資本、技術(shù)、貿(mào)易為一體的綜合性跨國經(jīng)營集團(tuán)外，還 要積極扶持和鼓勵民營企業(yè)“走出去”；二是在對外投資的方 式選擇方面，企業(yè)可以根據(jù)自身的優(yōu)勢自主選擇。――般而言， 對外投資的進(jìn)入方式主要有獨資經(jīng)營、合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、 收購兼并、BOT等，其中獨資經(jīng)營、合資經(jīng)營、收購兼并是當(dāng)前 國際上的通行方式。這些方式各有優(yōu)缺點，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自 身的優(yōu)勢選擇適合自身特點的投資方式，這樣才能保證企業(yè) 在對外投資中充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，實現(xiàn)投資利益最大化；三是 允許企業(yè)“因地制宜”，進(jìn)行海外融資。由于東道國的經(jīng)濟(jì)和 金融環(huán)境各不相同，企業(yè)在利用當(dāng)?shù)刭Y金來源的情況也不盡 相同。在美國和加拿大，由于存在高度發(fā)達(dá)的證券市場，使得 直接融資成為主要的融資手段；在歐洲，由于傳統(tǒng)的銀行也比 較發(fā)達(dá)，所以銀行成為主要的資金來源；在日本，由于銀行和 證券市場的融資職能不同，企業(yè)不同的資金需求必須由不同 的渠道獲得。在南美，由于嚴(yán)重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，要想獲得貸款是 非常困難的，但是可以在南美各國急于解決債務(wù)問題時，乘機 進(jìn)行收購。在中東則要考慮其資金相對充裕而生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合 理的特點，以適合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)，謀求當(dāng)?shù)氐馁Y金投入。總之， 在不同的地區(qū)，應(yīng)依據(jù)不同情況采取不同方式，因地制宜地進(jìn) 行海外融資，對企業(yè)不應(yīng)該要求統(tǒng)一的融資方式。

參考文獻(xiàn)：

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[2]趙楠．當(dāng)?shù)鼗赜谌蚧褐袊髽I(yè)跨國經(jīng)營之路[J]．國 際貿(mào)易問題，2003，(3)．

第4篇：外國直接投資的優(yōu)缺點范文

[關(guān)鍵詞] 海外投資 投資基金 投資風(fēng)險 風(fēng)險規(guī)避

據(jù)預(yù)測，到2020年，我國退休人數(shù)將超過7000萬人，2030年老年人口占總?cè)丝诒壤龑⑦_(dá)到最高峰為22.06%，退休人口占就業(yè)人口的比例將為47.39%。在人口老齡化逐步加快的情況下，如何支付日益增加的養(yǎng)老金成為政府有關(guān)部門面臨的難題。隨著社會保障面的擴大，資金缺口會更大，作為儲備基金的全國社會保障基金要滿足填補缺口的需要，就必須實現(xiàn)保值增值。

一、海外投資的必要性

根據(jù)《全國社會保障基金投資管理暫行條例》，基金管理公司作為全國社?；鸸芾砣?，對托管資產(chǎn)的年收益率要求不低于通貨膨脹加上三個百分點，2003年、2004年、2005年的通貨膨脹率分別為：1.8%、5%、1.8%，但從近年的數(shù)據(jù)看，2001、2002、2003、2004年的收益率分別為2.25%、2.75%、2.57%、2.32%，全國社?；鸬臓I運能力并不令人滿意，沒有達(dá)到《暫行條例》的要求。

海外資本市場與國內(nèi)資本市場投資收益存在巨大的差距。2003年，美國、香港股市漲幅分別為25.04%和63.68%，同期成熟市場的平均漲幅為25.54%，同年，上證綜指漲幅僅為10.27%，1982-1993年間，美國、英國、德國、法國、香港的社?；鸾M合平均收益率分別為9.6%、10.8%、7%、13%和8.6%，而全國社?；?1年至04年的平均收益率尚未超過3%，可見社?；鸷Ｍ馔顿Y可以取得更高的投資收益。

90年代初以來，社?；疬\營國際化的趨勢愈演愈烈，投向海外證券市場的比例不斷上升，各國也紛紛放寬社?；鹜顿Y海外證券的比例限制，澳大利亞、比利時、加拿大、法國、德國、香港、愛爾蘭、日本、荷蘭、新西蘭、挪威、瑞士、英國、美國的海外投資占本國社?；鸬谋壤謩e為16.05%、.29.53%、9.07%、5%、2.5%、60.08%、34.69%、14.01%、17.12%、34.27%、5.79%、6%、26.06%和4.33%。社會保障制度完善的發(fā)達(dá)國家社?；鸷Ｍ馔顿Y的實踐說明了必須進(jìn)行海外投資，進(jìn)行全球化投資組合管理，一方面可以充分利用全球證券市場的資源，另一方面可以充分分散風(fēng)險，規(guī)避國內(nèi)股市變動對全國社保基金的沖擊。

二、全國社?；鸷Ｍ馔顿Y方式

投資基金是一種證券信托投資方式，是一種間接金融工具和中介金融機構(gòu)，以金融資產(chǎn)為專門經(jīng)營對象，以投資為根本目的，通過專門的投資管理機構(gòu)集合相同投資目標(biāo)的眾多投資者的資金，根據(jù)證券組合投資原理將基金分散投資于各種有價證券和其他金融工具，并通過獨立的托管機構(gòu)對信托財產(chǎn)進(jìn)行保管，投資者按投資比例分享其收益并承擔(dān)風(fēng)險。按照投資對象劃分，投資基金可分為：股票基金、債券基金、混合型基金、指數(shù)基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金、房地產(chǎn)基金和貴金屬基金。投資基金的主要投資對象是股票和債券。投資基金以其具有風(fēng)險分散、專業(yè)管理、流動性強、費用低廉、服務(wù)完善、業(yè)績良好等特點，深受各國投資者的青睞，投資于投資基金不失為全國社會保障基金海外投資方式的最佳選擇。

1、從投資成本和投資決策來看全國社?；饝?yīng)該選擇投資基金。一方面，在國外進(jìn)行投資分析時，必須取得外國的投資信息和有關(guān)資料如外國公司報告與公司經(jīng)營情況，并進(jìn)行橫向、縱向分析，這需要投資者投入大量的信息搜集成本。美國10-KREPORTS規(guī)定美國公司于每季經(jīng)營結(jié)束后兩周內(nèi)必須把其經(jīng)營情況公諸于投資者，并保證投資者可以在網(wǎng)站上瀏覽公司歷年報表，但其他國家則不然，如法國每年一次公布財務(wù)報表，且經(jīng)常推遲至年終后六個月才公布，這種不經(jīng)常公布財務(wù)報表的情況增加了國際投資分析的困難，自行派出人員進(jìn)行投資決策很難找到準(zhǔn)確、及時的信息；其次，根據(jù)《全國社?；鹁惩馔顿Y管理暫行規(guī)定》，新增境外股票投資5億美元至8億美元，新增境外債券投資1億美元到3億美元，這個數(shù)額只占全國社?；鹂偼顿Y的很小比例，如果自設(shè)機構(gòu)進(jìn)行運作，需要我國派出大量的專業(yè)人員，并付出大額的信息搜集費用和人員工資費用，從人力、物力等投入成本角度考慮都是不經(jīng)濟(jì)的；另一方面，投資基金具有費用低廉和專家理財?shù)奶攸c。首先，與直接投資相比，選擇投資基金更能節(jié)約投資成本，投資基金收取的費用包括：銷售服務(wù)費、管理費用、交易費用、保管費用。全國社?；鹱鳛榇箢~機構(gòu)投資者，在傭金上可以享受優(yōu)惠，當(dāng)投資金額超過100萬美元，且超過5年，可以得到銷售服務(wù)費用的豁免。管理費用和保管費用一般一年征收一次，且數(shù)額較小，分別為投資者所持有的基金份額的0.4%-1%和0.2%；其次，投資基金具有投資經(jīng)驗豐富的專家隊伍，能夠進(jìn)行正確的投資決策，而不需要投資者自己花費大量的信息搜集費用，也相應(yīng)減少了投資成本的支出，全國社?；疬x擇投資基金更為明智。

2、社?；鸬耐顿Y原則要求全國社?；鸷Ｍ馔顿Y選擇投資基金。全國社會保障基金的投資原則是安全性、收益性、流動性和社會性。表1對金融投資工具在安全性、流動性、收益性三方面比較其優(yōu)缺點，從中權(quán)衡得出適合全國社?；鸬耐顿Y方式是投資基金的結(jié)論。

投資基金最顯著的特點在于它是一種分散投資、專業(yè)化管理、較低風(fēng)險的間接投資工具，投資者投資于投資基金的目的以及基金廣受歡迎的真正原因，并不在于基金能像期貨、期權(quán)、外匯、股票等高風(fēng)險工具那樣，可能在極短的時間內(nèi)給投資者帶來暴利，而是它能使投資者在不用自己少操心的情況下，通過基金經(jīng)理的專門管理，去分享經(jīng)濟(jì)增長帶來的收益，并同時有效的抵御年復(fù)一年的通貨膨脹。從風(fēng)險、收益及抵御通貨膨脹能力各方面看，投資基金比其他投資方式更加穩(wěn)健，并可以通過對債券、股票的組合搭配，可以達(dá)到在保證本金安全的前提下取得一定的收益，而且也有一定流動性的目標(biāo)。

3、近年來，越來越多的國家通過投資基金的形式投資于股票和債券，為全國社?；鸬耐顿Y方式選擇提供了許多國際經(jīng)驗，其中以美國為典型。在美國，投資基金的主要形式是共同基金，共同基金以其固有的投資分散性、機動靈活性和高效服務(wù)等優(yōu)勢，成為美國一項重要的退休金投資工具。截至2000年底，美國的退休金市場規(guī)模達(dá)到了12.3萬億美元，其中2.5萬億美元的資產(chǎn)，也就是整個美國退休金市場的20%，都投入了共同基金，這2.5萬億美元退休金計劃資產(chǎn)占到了整個共同基金總資產(chǎn)的35%，美國的退休金計劃成為了共同基金最大的機構(gòu)投資者。美國主要形式的退休金計劃有以下幾種：個人退休金計劃即IRAS（INDI－VIDUAL RITIREMENT ACCOUNTS）、403(B)、401(K)、457、自雇者退休金計劃。按保守估計，目前個人退休金計劃賬戶中至少有25%的部分是以共同基金形式存在的，而自雇者退休金計劃投向共同基金的比例更高，從目前的趨勢看，將來投向共同基金的退休金規(guī)模將會繼續(xù)擴大。

三、投資風(fēng)險及其規(guī)避措施

1、市場風(fēng)險。市場風(fēng)險也叫做不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險或系統(tǒng)性風(fēng)險，是由于市場周期波動而導(dǎo)致的投資回報不確定所造成的風(fēng)險，它不僅僅作用于一種股票抑或是一個行業(yè)，而是作用于整個市場或其大部分，降低投資組合的相關(guān)系數(shù)是降低總投資風(fēng)險包括市場風(fēng)險的有效方法。由于各國政府的財政政策和貨幣政策獨立，造成各國的商業(yè)循環(huán)周期不一致，加上各國的工業(yè)結(jié)構(gòu)不同對宏觀經(jīng)濟(jì)因素非預(yù)期變動所造成的沖擊有不同程度的反映，最終導(dǎo)致各國之間股票相關(guān)系數(shù)有時低于國內(nèi)股票相關(guān)系數(shù)，在同一期望報酬率下，國際股票組合的風(fēng)險低于國內(nèi)的風(fēng)險；投資于低相關(guān)度的證券才能降低組合風(fēng)險。我國屬于新興股市，新興股市與成熟股市（諸如：美、英、法）間的報酬率相關(guān)系數(shù)很低。根據(jù)國際財務(wù)公司（IFC）新興股市資料，墨西哥與美國S&P500指數(shù)及EAFE國際指數(shù)之間的相關(guān)系數(shù)分別為0.54與0.47，其他新股市（包括我國）與兩指數(shù)的相關(guān)系數(shù)也很低，新興股市國家的投資者可從投資于工業(yè)國家股市獲得投資風(fēng)險分散的利益，全國社?；鹨畲笙薅冉档涂偼顿Y風(fēng)險，可以購買國際性投資基金。

2、匯率風(fēng)險。外匯風(fēng)險直接關(guān)系到全國社?；鸬氖找?。對于短期債券，通常用外幣遠(yuǎn)期或期貨契約來規(guī)避。

3、國家風(fēng)險包括政治風(fēng)險與政權(quán)風(fēng)險。由于有關(guān)政府政策或政府行為的變化使得投資回報發(fā)生風(fēng)險。具有豐厚利潤的外國債券到期年限經(jīng)常是五年、十年以上的中長期債券，投資前必須做好國家風(fēng)險的評估工作。評薦一個國家的信用等級，應(yīng)該考慮經(jīng)濟(jì)力量的強弱、財政赤字的大小、貿(mào)易盈余的大小、自然資源是否豐富或貧窮、工業(yè)結(jié)構(gòu)，以及政治是否穩(wěn)定。國內(nèi)債務(wù)/GDP的高低，外債/GDP的高低與負(fù)債凈額/貿(mào)易順差的高低這三個比率越低，代表信用等級越高（背信風(fēng)險越低），目前，世界銀行、Euromoney和Nstitutional Investors：三家機構(gòu)對不同的國家進(jìn)行風(fēng)險評薦。雖然不同的評鑒方法會產(chǎn)生不同的評鑒結(jié)果，但有些國家仍能得到一致好的評鑒等級，這些國家應(yīng)該是全國社?；鹜顿Y的首選，這些國家依次是：美國、日本、瑞士、德國、英國、加拿大和澳大利亞。

4、世界各地資本市場在交易成本上的差異十分顯著，有時可相差數(shù)倍之多，這一差異對社?；鹱罱K投資收益勢必會產(chǎn)生重大的影響：交易成本越少，投資者的實際收益就越高。全國社?；鹉贸鲆欢ǚ蓊~投資于指數(shù)基金是個不錯的選擇，指數(shù)基金不像其他基金需要大量的數(shù)據(jù)分析成本，只需要追蹤目標(biāo)指數(shù)即可，因此收取的管理費用低，通常是0.5%-1%，其他基金一般是1.44%-3%；指數(shù)基金因不需頻繁的買進(jìn)賣出，只是在投資者需贖回的時候才出售，在投資者投入資金時才買進(jìn)，基金周轉(zhuǎn)率低，典型的指數(shù)基金每年只周轉(zhuǎn)2%，而一般的基金每年要周轉(zhuǎn)80%，因此交易成本也低；由于指數(shù)基金的處理只是由于股東贖回才出售，所以每年的資本利得都很少，據(jù)沃頓經(jīng)濟(jì)學(xué)院的伊米爾.西格教授估計，稅收和交易費用一般會使投資收益減少大約4.5%，而對指數(shù)基金來說，則只有1.5%。

（作者單位：武漢科技大學(xué)文法學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]宋斌文.當(dāng)前我國養(yǎng)老保險基金投資的理性選擇[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2005.

第5篇：外國直接投資的優(yōu)缺點范文

關(guān)鍵詞：BOT融資；BOT特許經(jīng)營；運作模式

中圖分類號：F283 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1673-8500（2012）11-0096-02

一、BOT融資案例

安徽省滁州明光市生活垃圾填埋場是安徽省住建廳和明光市政府重點工程項目，也是滁州明光市政府完成省政府目標(biāo)考核任務(wù)的一項重要考核指標(biāo)。該工程位于橋頭鎮(zhèn)紫陽林場豬場作業(yè)區(qū)西側(cè)，距離市區(qū)23公里，服務(wù)明光市城區(qū)及周邊5個鄉(xiāng)鎮(zhèn)2個街道，主要處理城市生活垃圾，采取衛(wèi)生填埋處理工藝，占地356畝，規(guī)劃設(shè)計平均日處理垃圾256噸，最大日處理量303噸，總庫容243.4萬立方米，服務(wù)年限16年，項目總概算7061.82萬元。項目工程分兩期建設(shè)。一期特許經(jīng)營權(quán)為8年（不含建設(shè)期）。一期特許經(jīng)營權(quán)通過公開招標(biāo)由桑德集團(tuán)競得，2012年7月27日，明光市生活垃圾填埋場BOT項目正式簽約。目前明光市城管局為確保垃圾填埋工程主體按期完成的同時，進(jìn)一步加大推進(jìn)相關(guān)配套設(shè)施工程建設(shè)進(jìn)度。截至9月底，垃圾填埋場進(jìn)場混凝土道路、庫區(qū)土石方施工、場區(qū)架電、防滲調(diào)節(jié)池、庫底防滲膜鋪設(shè)工程已完成。垃圾場特許經(jīng)營（BOT）企業(yè)已完成注冊，場區(qū)工程管理區(qū)施工圖已設(shè)計完畢，正在進(jìn)行工程招標(biāo)，土建施工將于10月上旬進(jìn)行，年底將完成垃圾填埋場主體工程建設(shè)。項目建成后，對改善明光市城市人居環(huán)境，加快明光市環(huán)境友好型社會建設(shè)，提升城市生態(tài)水平將發(fā)揮重要的作用。

以上成功因素有六個方面。一是對發(fā)起人規(guī)定了良好的約束機制。二是評標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)注重生活垃圾填埋場走出了回報率的誤區(qū)。三是充分注意了貸款人的作用。四是嚴(yán)格采用項目融資方式融資不給國家造成外債負(fù)擔(dān)。五是政府對項目提供了強有力的支持。六是項目風(fēng)險在政府和項目公司之間合理分?jǐn)偂?/p>

綜上所述，從這個項目看，安徽省滁州明光市生活垃圾填埋場不但可以引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，還可以學(xué)到先進(jìn)管理經(jīng)驗。

二、BOT融資方式的內(nèi)涵

BOT融資，政府或公共部門作為招標(biāo)人的項目（主要是大型基礎(chǔ)設(shè)施項目）的建設(shè)和運營的特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，為投資者和經(jīng)營者安排融資，由項目公司承擔(dān)風(fēng)險，在規(guī)定的期間的經(jīng)營項目，并得到合理的回報率，最后根據(jù)協(xié)議，將該項目歸還政府或公共部門。其運行程序包括：招投標(biāo)，成立項目公司，項目融資，項目建設(shè)和運營的項目管理，工程移交等各個環(huán)節(jié)。

三、BOT融資方式的優(yōu)勢分析

BOT融資方式作為一種有效的融資手段，近年來，在我國各地的許多大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目中，以其明顯的優(yōu)越性獲得青睞。從政府部門角度看，其優(yōu)勢之處有四方面內(nèi)容。

1.利用資金。擴大利用外資的渠道和借用國外貸款兩種主要方式。BOT投資方式，都與這些投資，同時有其特殊性。雖然中外合作經(jīng)營企業(yè)的BOT投資方式在一定意義上是相似的，但兩者在與政府的關(guān)系或資金來源有明顯的差異。因此，引進(jìn)外資，BOT無疑是一個突破，利用外資模型。此外，大多數(shù)BOT項目建設(shè)的資金，都解決了無擔(dān)保的外國政府承諾支付的項目貸款，這不僅不會增加政府的財政負(fù)擔(dān)，也不會增加負(fù)擔(dān)外債。

2.風(fēng)險轉(zhuǎn)移。項目融資BOT這種方式有時也被認(rèn)為是在推行私有化，但這種觀點有失偏頗。因為基本上，除非該項目特許經(jīng)營期接近其生命期，否則項目將最終返回給相應(yīng)的政府機構(gòu)，占有和運作一段時間。因此，我們不妨把作為政府的公用設(shè)施項目的開發(fā)和經(jīng)營權(quán)暫時移交給私營部門還是私營部門。換句話說，在這種形式下，該項目的任何一方擁有的項目被淘汰，當(dāng)然，BOT優(yōu)勢主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（1）對政府預(yù)算的減少項目的影響，政府推出了多項基礎(chǔ)設(shè)施項目的自有資金仍然不足的情況下。BOT融資不構(gòu)成政府外債，可以提高政府的信用，政府沒有償還的債務(wù)而苦惱。

（2）引進(jìn)私營部門在公共項目中的效率，可以大大提高工程質(zhì)量，加快項目建設(shè)進(jìn)度。同時，政府也對整個項目的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到發(fā)起人。

（3）為發(fā)展中國家吸引外資和引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和管理方法，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生積極的影響。

3.項目運作效率。項目公司，以降低項目建設(shè)和運營過程中的風(fēng)險，獲得的回報更加不可避免地使用先進(jìn)的設(shè)計和管理，并引進(jìn)成熟的運營機制，從而有助于提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目和運營效率，確保項目建設(shè)質(zhì)量，加快項目的建設(shè)進(jìn)度，確保項目按時完成。

4.技術(shù)和管理水平。以海諾爾環(huán)保獨創(chuàng)技術(shù)和BOT的管理模式為例：人人都討厭垃圾，人人卻都在制造垃圾。垃圾問題，可以說是伴隨著人類文明史發(fā)展過程中產(chǎn)生的一個“世界難題”，無法擺脫的“城市垃圾之困”，再一次進(jìn)入人們的視野。孰不知，生活垃圾其實是一種放錯了地方的資源，如果能夠充分利用它，就會產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)利潤和生態(tài)利益。垃圾分類就是在源頭將垃圾分類投放，并通過分類的清運、回收和處理，使之重新變成資源。

四川海諾爾環(huán)保公司創(chuàng)建之初就定位于中小城市生活垃圾處理市場，始終圍繞“無害化、減量化、資源化”的基本原則，以適合我國生活垃圾特點和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的核心處理工藝技術(shù)創(chuàng)新為業(yè)務(wù)拓展的核心驅(qū)動力之一，積極追隨國家環(huán)保政策走向，實生活垃圾處理業(yè)務(wù)投資、建設(shè)、運營規(guī)模持續(xù)快速增長。經(jīng)過十余年的發(fā)展，截至目前公司已投入運營的生活垃圾處理項目達(dá)到14個，單個項目處理規(guī)模從95噸/日到600噸/日，形成了涵蓋填埋+焚燒、衛(wèi)生填埋、焚燒處理的系統(tǒng)化的垃圾處理工藝和以四川省內(nèi)市場為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)布局。

海諾爾環(huán)保已掌握了成熟、先進(jìn)、可靠的適合國內(nèi)低熱值生活垃圾特點的焚燒處理工藝的核心技術(shù)，并具備豐富的建設(shè)和運營管理實踐經(jīng)驗，在中小城市生活垃圾處理領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位，為生活垃圾處理找到了新出路。

而海諾爾環(huán)保公司之所以能夠這么成功，主要是因為它獨特的技術(shù)，和BOT的管理模式，海諾爾公司現(xiàn)擁有21項國家專利，并且通過了中國質(zhì)量認(rèn)證中心頒發(fā)的環(huán)境管理體系認(rèn)證，同時擁有環(huán)保工程專業(yè)承包、污染治理、生活垃圾處理設(shè)施運營等多項資質(zhì)，海諾爾公司是中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)骨干企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)，中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會骨干企業(yè)，中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會固體廢物處理利用委員會常務(wù)委員單位。公司以成功管理運行垃圾處理廠的經(jīng)驗和數(shù)據(jù)，承擔(dān)了國家環(huán)保部《環(huán)境現(xiàn)場執(zhí)法技術(shù)規(guī)范》的制定工作；采用公司創(chuàng)新研發(fā)的低熱值生活垃圾全焚燒處理工藝的郫縣城市生活垃圾處理廠二期工程項目被評為“2010年度國家環(huán)境保護(hù)重點示范工程”；2011年四川省科技廳等部門授予公司“四川省建設(shè)創(chuàng)新型試點企業(yè)”。

而海諾爾環(huán)保公司的所有主營業(yè)務(wù)都是采用特許經(jīng)營權(quán)模式（BOO、BOT、TOT）科研、投資、建設(shè)、運營城市生活垃圾處理設(shè)施，屬于環(huán)保技術(shù)服務(wù)行業(yè)中固體廢物治理行業(yè)的子行業(yè)――生活垃圾處理行業(yè)，是中國西部最早以BOT形式投資生活垃圾處置基礎(chǔ)設(shè)施的專業(yè)化環(huán)保公司及國家高新技術(shù)企業(yè)、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)骨干企業(yè)。

四、BOT融資方式的劣勢分析

1.采用BOT方式，基礎(chǔ)設(shè)施項目在特許權(quán)規(guī)定的期限內(nèi)將全權(quán)交由項目公司去建設(shè)和經(jīng)營。而此時，政府對項目的影響力、控制力通常較弱。

一是對項目融資的復(fù)雜性認(rèn)識不足對BOT方式的起源、適用性、具體操作方式等缺乏基本的認(rèn)識。同時也缺乏社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域引入私人資金參與投資建設(shè)與運營的理論指導(dǎo)和實踐經(jīng)驗。二是由于以往基礎(chǔ)設(shè)施大多由財政撥款或國家貸款來進(jìn)行建設(shè)所以設(shè)施的使用費用很低甚至不收取費用老百姓已經(jīng)習(xí)慣了免費使用很多基礎(chǔ)設(shè)施而采用BOT方式籌建的項目需要收回投資收取一定的使用費用并賺取一定的利潤老百姓可能接受不了因此他們對這個問題的認(rèn)識也是影響B(tài)OT融資方式在我國健康發(fā)展的一大障礙。

三是BOT項目融資具有市場機制和政府干預(yù)相結(jié)合的混合經(jīng)濟(jì)的特色。一方面，BOT能夠保證市場機制發(fā)揮作用。BOT項目的大部分經(jīng)濟(jì)行為都在市場上進(jìn)行，政府以招標(biāo)方式確定項目公司的做法本身也包含了競爭機制。作為可靠的市場主體的私人機構(gòu)是BOT模式的行為主體，在特許期內(nèi)對所建工程項目具有完備的產(chǎn)權(quán)。另一方面，BOT為政府干預(yù)提供了有效的途徑，這就是和私人機構(gòu)達(dá)成的有關(guān)BOT的協(xié)議。盡管BOT協(xié)議的執(zhí)行全部由項目公司負(fù)責(zé)，但政府自始至終都擁有對該項目的控制權(quán)。在立項、招標(biāo)、談判三個階段，政府的意愿起著決定性的作用。在履約階段，政府又具有監(jiān)督檢查的權(quán)力，項目經(jīng)營中價格的制定也受到政府的約束，政府還可以通過通用的BOT法來約束BOT項目公司的行為。

3.對于BOT項目，在項目轉(zhuǎn)讓到政府之前，政府對項目的控制難度相對加大；由于大量項目建設(shè)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到項目公司，這時項目公司往往要求有較高的投資回報率來補償其所受的風(fēng)險。

對于那些如交通和能源項目，BOT是一種理想的融資方式。在這種融資方式，通常由東道國政府及其機構(gòu)與項目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議，后者移交給項目建設(shè)和運營的特許經(jīng)營。此外，如果該項目是完全建立在一個專門的公司，以獲得該項目從政府，要承擔(dān)相當(dāng)大的法律義務(wù)，希望政府給予一定的保障和支持。從政府的角度來看，利用BOT方式，項目公司必須確保以下事項：

（1）特許權(quán)期間提供足夠的服務(wù)；

（2）有關(guān)的安全和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)；

（3）合理的成本，為消費者和用戶；

（4）機械和設(shè)備的定期保養(yǎng)和維護(hù)，使他們能夠正常工作和安全地移交。

同樣，項目發(fā)起人也希望政府能給予關(guān)懷和支持的項目在某些情況下，如該項目提供必要的輔助設(shè)施（道路，電力等），或以確保該項目需要交換。他們將獲得一些政府的承諾，以確保政府不作出相反的協(xié)議或其他不良項目。

BOT項目，貸款銀行的項目融資談判的主角之一。許可證協(xié)議中發(fā)揮了巨大的作用，在分配項目的風(fēng)險，與政府和項目公司的協(xié)商和談判應(yīng)充分考慮到可能作出的反應(yīng)銀行貸款協(xié)議。東道國政府的BOT項目，一般不直接與貸款銀行聯(lián)系，雙方有不同的利益，因此，應(yīng)充分考慮項目發(fā)起人之間的矛盾，他們之間良好的協(xié)調(diào)，溝通工作。

第一步：項目發(fā)起人已經(jīng)形成了一個特設(shè)項目公司（項目公司），該公司致力于實現(xiàn)項目與東道國政府或有關(guān)政府部門的許可協(xié)議。

第二步：項目公司和建筑承包商簽訂施工合同和獲取保險公司的制造商和設(shè)備供應(yīng)商的保證。項目承辦商的運作專門的公司簽訂了項目管理協(xié)議。

第三步：項目公司與商業(yè)銀行或出口信貸銀行簽訂了貸款協(xié)議簽署的買方信貸協(xié)議。為商業(yè)銀行提供出口信貸銀行提供政治風(fēng)險擔(dān)保，資產(chǎn)抵押貸款人對項目本身。該項目本身可作為抵押品的資產(chǎn)包括：銷售收入，保險，許可協(xié)議和其他項目協(xié)議。

第四步：進(jìn)入運作階段，項目公司擔(dān)保信托項目收入（如：轉(zhuǎn)讓按照銷售合同和銷售收入的收益，以及獲得的道路，隧道，橋梁等）。保證信托公司那么這部分收入用于償還銀行貸款。

五、我國對BOT投資方式的立法概況

改革開放以來，我國國民經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的成就，但能源、交通、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重不足，直接制約國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而資金不足、技術(shù)水平相對落后是這一制約因素形成的兩大主要原因。另外，在城市基礎(chǔ)設(shè)施方面，如供水和衛(wèi)生設(shè)施當(dāng)然也包括通訊，需要進(jìn)一步的投資改造。從我國財政情況來看，國家目前拿出巨資來進(jìn)行改造和建設(shè)是相當(dāng)困難的。

因此，需要尋找切實可行的融資方式，拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來源。從我國目前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中施行的一些BOT項目來看，BOT投資方式對我國來說是吸引外國資本，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的一種新的、非常有發(fā)展前途的外商投資形式。按照國家產(chǎn)業(yè)政策，有必要積極引導(dǎo)外商投資，外商直接投資，中國急需發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資。在這方面，國家除了繼續(xù)鼓勵外國收養(yǎng)的中外合資經(jīng)營企業(yè)，合作，投資建設(shè)和運營的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項目，借鑒國外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，提出了建設(shè)運營一個投資轉(zhuǎn)移（被稱為BOT投資）試點外商投資項目。

目前，我國尚未有關(guān)于BOT投資方式的專門立法和管理制度，各地在從事類似BOT項目時，往往以我國現(xiàn)行的外商投資企業(yè)法律作為依據(jù)。隨著BOT投資方式在我國的逐漸開展，我們相信：我國關(guān)于BOT投資方式的法律和管理制度將逐步建立和完善，使.BOT投資方式在中國有一個良好的法律氛圍。

六、結(jié)語

我國有著世界上最廣大的公路BOT投資方式的市場，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速增長、城市化的快速發(fā)展，在2010年至2020年之間，年均投資為1000億元，國家財政不可能籌集如此多的資金，因此BOT模式將是發(fā)展項目的一種重要的融資與建造模式。政府把擬建的部分項目轉(zhuǎn)讓給特許項目公司設(shè)計，融資，建設(shè)和運營，這不僅可以減輕政府直接的財政負(fù)擔(dān)，并有助于提高該項目的運作效率，更好地促進(jìn)公共事業(yè)和更快的發(fā)展。

BOT項目在整個執(zhí)行過程中，會遇到各種不同的風(fēng)險。本文對我國采取BOT融資方式出現(xiàn)的各種主要風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)地、合理地分析，只要能夠做好各方面的應(yīng)對準(zhǔn)備，就能在實際中盡可能降低風(fēng)險給項目帶來的危害，保證項目的順利實施，進(jìn)而可以提高投資者的信心，吸引更多的國外和私人資本，促使我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更快地發(fā)展。

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