行業(yè)投資報告分析精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的行業(yè)投資報告分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：行業(yè)投資報告分析范文
針對投資類集團企業(yè)，由于涉及的行業(yè)尤為復雜，如何能夠及時、準確的提交一份高質量的集團財務分析報告，對集團經營者利用該財務分析報告做出有效的決策具有重要的實用價值。本文從投資類集團財務分析報告的特點講起，圍繞集團財務分析報告編制準備工作、報告要點以及注意事項，旨在為集團經營者提供高效有價值的信息，提高企業(yè)的軟實力和內部管理競爭力。
【關鍵詞】
投資類集團財務分析；準備工作；報告要點
集團公司，是為了一定的目的組織起來共同行動的團體公司，是指以資本為主要聯結紐帶，以母子公司為主體，以集團章程為共同行為規(guī)范的，由母公司、子公司、參股公司及其他成員共同組成的企業(yè)法人聯合體?，F在的集團公司，特別是投資類集團企業(yè)，經營規(guī)模比較龐大，通?？绲貐^(qū)、跨行業(yè)，呈現多元化和綜合化特點，子、孫公司眾多，管理鏈條較長。如何才能使企業(yè)管理層及時掌握經營狀況，做出有效的決策和戰(zhàn)略選擇，一份高質量的集團財務分析報告顯得尤為重要。它能夠及時準確完整的將企業(yè)經營情況進行深入分析，對過去、現在的經營成果有充足的認知和反思，從而更好的提高企業(yè)決策水平。
一、投資類集團財務分析報告的特點
財務分析報告是企業(yè)依據會計報表、財務分析表及經營活動和財務活動所提供的豐富、重要的信息及其內在聯系，運用一定的科學分析方法，將公司的經營情況、資本運作情況做出客觀、全面、系統(tǒng)的分析和評價，并進行必要的科學預測而形成的書面報告。而投資類集團財務分析報告與一般企業(yè)的差別較大，主要有如下特點：一是投資類集團公司由集團總部、產業(yè)子集團和成員單位組成。集團總部是最高的決策機構，核心職能是資本投資，產業(yè)子集團是二級決策機構，核心職能是資產配置，成員單位是經濟實體，核心職能是業(yè)務運營。投資類集團公司核心在于對各種生產要素進行優(yōu)化配置和有效利用，以實現集團整體利益最大化。針對這一的特征，財務分析報告應更加關注集團的戰(zhàn)略目標達成、企業(yè)價值創(chuàng)造、資源配置等方面的情況。二是由于投資類集團公司下面的產業(yè)呈現多元化發(fā)展，管理鏈條較長，以至財務分析報告的內容很大一部分需要由下而上的進行報送，各企業(yè)報告?zhèn)戎攸c不同，且上報的流程復雜，周期較長。三是投資類集團公司重點關注股東財務是否保值增值，股東財富最大化，因此在財務分析報告中應避免陷入經營管理細節(jié)的分析中去。
二、財務分析報告的準備工作
（一）注重財務分析體系的建立一是需要將財務分析的重要性進行普及，讓每一個所屬單位都能夠重視，注意財務分析和實際業(yè)務進行緊密聯系；二是需要設計分析的格式，分析格式要在一定程度上進行統(tǒng)一，方便歸納匯總，各公司也可根據自身行業(yè)和業(yè)務的特點在分析報告中進行一些變動；三是明確各級企業(yè)上報財務報表及分析報告的時間節(jié)點，以便有的放矢的開展工作，集團本部規(guī)定股權二級企業(yè)的報送時間，股權二級企業(yè)可以自行安排下屬企業(yè)報送時間；四是各單位需要有側重點的進行分析，因為所屬公司所處的行業(yè)不同，業(yè)務重點也不同；五是需要有后臺保障，創(chuàng)建穩(wěn)定的信息支持系統(tǒng)，加強財務信息的互通；六是建立財務分析報告的評價體系，集團本部應該對各公司分析報告報送時間、質量等情況進行評分，有獎有罰。
（二）財務分析崗位做好相關準備工作提前建立行業(yè)對標企業(yè)庫，在信息支持系統(tǒng)的基礎上編制財務分析所需的表格，例如：公司結構明細表、收入利潤趨勢分析表、三率一值測算表、投資收益分紅明細表、股權及固定資產投資明細表、分板塊統(tǒng)計表等，以便在獲取合并數據及所屬公司報告以后能夠及時準確的編制財務分析報告。
三、財務分析報告要點
鑒于投資類集團層面的經營者大部分都是財務外的背景，因此在財務分析報告草擬過程中應盡量不使用專業(yè)術語，有必要使用在日常交流中能夠通用的可理解的語言來陳述事實，表達觀點。在分析報告的格式方面建議選取總—分—提示的大框架進行闡述，有利于集團的經營者們能夠看頭看尾及能基本掌握公司經營的主要情況，具體要點說明如下：
（一）總括部分財務分析報告的第一個部分應簡明扼要的對集團整體的經濟運營情況進行描述，主要應包括收入利潤指標、資產規(guī)模指標、利稅經濟增加值及國有資產保值增值率、融資投資情況、經營凈現金流量，可以對相應指標的同比環(huán)比情況進行分析，這些指標能夠在開篇就給決策者們一個公司經營的直觀印象。其次可以對公司的合并范圍情況以及報告期間新增減少的公司進行描述說明，年度或者季度末還應將納入合并報表的單位名稱、集團持股比例、注冊資金、股權級次及主營業(yè)務內容編制成表，讓經營層們了解整個集團控股公司組織構架的概況。
（二）分項部分1.主要財務指標的行業(yè)對標分析。指標可選取國資委上年出具的企業(yè)績效評價標準指標，其中就設有投資類企業(yè)的指標。投資類公司主要從盈利能力狀況、資產質量狀況、債務風險狀況以及經營增長狀況進行對比，可以從各個指標處于行業(yè)的優(yōu)、良、平均、較低、較差的情況看出集團公司四個層面的情況，同比指標也應同樣測算出來以便進行對比。以上可用表格的方式呈現，同時需要用文字描述來表達。文字描述應分別對集團的盈利能力狀況、資產質量狀況、債務風險狀況以及經營增長狀況進行描述，處于行業(yè)某種水平主要原因是什么，表明公司承擔著某種風險或不確定性，應該加強那些方面才能解決或者保持某項操作。2.同行業(yè)企業(yè)對比分析。選取同行業(yè)上市的公司，在其季度報表披露的下月財務分析報告中可增加同行業(yè)對比分析。主要是對資產、利潤、銷售利潤率、凈資產收益率、經營凈現金流進行對比分析，讓經營者們了解本集團在業(yè)績所處的地位。同時應該關注國內外經濟大勢、宏觀調控政策和產業(yè)政策、利率、匯率和稅率，判斷這些因素對集團整體或局部未來經營業(yè)績的影響。3.投融資情況分析。融資情況主要從當年完成融資金額、歸還金額、新增融資年化利率，存量融資金額、結構、年化利率，以及環(huán)比同比情況進行分析比較。還需要將權益類融資還原為債務對資產負債率進行測算，并提示風險。擔保情況主要從新增擔保金額，擔保余額，占凈資產的比例，以及擔保的結構，即集團內部和外部分部進行分析。投資情況主要從四方面進行描述，一是股權投資，即對參控股公司的注資情況；二是項目及固定資產投資；三是對外發(fā)放委托貸款情況；四是內部借款情況，即內部單位發(fā)放的統(tǒng)借統(tǒng)貸和調劑資金情況。4.集團控股公司分板塊進行分析。投資類集團內部由于行業(yè)涉及面廣，首先需要跟戰(zhàn)略部門或是經營部門把集團的各所屬控股公司分為幾大類，該板塊的劃分主要以戰(zhàn)略部門的意見為主。其次應該分別對每類板塊進行資產總額、凈資產、總收入、利潤總額的絕對數和相對數進行提取整理。在板塊劃分時，可能會出現股權二級企業(yè)所屬的子公司不在其同一個板塊內的情況，這時應該采用以末級企業(yè)的報表數為基數，上級企業(yè)的數據以合并數減去單戶數填列出資產和收入利潤指標。再次，對整理好的數據匯總在一起，制作圖表，例如餅圖，讓經營者能夠直觀的看出每一個板塊占用資源以及利潤貢獻產出的情況，同時再對每個板塊內標桿企業(yè)、虧損企業(yè)、重要虧損原因進行逐一分析。5.集團參股企業(yè)情況分析。參股企業(yè)作為投資類集團公司一個重要的組成部分也應該單獨劃定一個部分來描述。主要從其當年確認的投資收益及分紅方面來描述，結合各行業(yè)的情況、宏觀形勢，對效益主要貢獻單位進行描述，同時對虧損企業(yè)也進行問題查找，并重點描述相關原因。
（三）提示與建議該部分是整個財務分析報告的結論部分，對于投資類集團財務分析報告來講更是整個思想的精華的部分。該部分可將以上分項中五個部分的內容進行總結提煉，從詳細的分析中拔高，結合集團戰(zhàn)略、企業(yè)價值、資本流動等重要問題和風險進行提示。不只停留于問題的表面，更重要的是逐項有針對性的提出對策建議，必要時提出綜合治理建議。在整個財務分析報告的最后進行提示與建議，有利于經營者們能夠一目了然的關注到企業(yè)重要的信息。
四、注意事項
一份高質量的投資類集團財務分析報告除了編制前應該做好準備工作，編制時要點突出，思路清晰，有理有據，還應該注意以下事項：
（一）緊密結合公司戰(zhàn)略，重點突出財務分析人員應該對宏觀經濟環(huán)境有所了解，對集團所涉及的主要行業(yè)的信息和相關企業(yè)情況保持高度敏感。應該抓住集團在可預見時間內的大致方針政策，領悟集團發(fā)展戰(zhàn)略，熟悉集團業(yè)務，以便財務分析報告能夠更貼近公司發(fā)展要求，同時能夠更準確的貼合經營者最想了解的信息，做到重點突出。因此做財務分析不能僅僅只是財務分析崗位人員自己的事情，還是應該在一定范圍內集思廣益，獲得部門其他人員以及部門外人員的幫助。
（二）簡明扼要進行論述在分析過程中，難免會遇到一些復雜問題，感覺用一兩句話很難講清楚。但是使用冗余的語言來解釋的后果可能適得其反，會讓經營者們不知所云。因此面對這樣的問題，應該要理清脈絡、抓大放小、摒除無關信息、簡單描述、對事不對人、不妄下結論。
（三）突出問題及矛盾可持續(xù)反映對于企業(yè)價值創(chuàng)造的重大風險和突出問題，應在尊重事實的基礎上重點分析，篇幅可以長一點，語言可以用重一些，必要時可形成專題報告上報經營層。針對這些問題如果長時間還未得到改善，可以持續(xù)進行反映，以便經營層下決心去解決它。雖然同屬于投資類集團，但每一個集團處于不同的環(huán)境，不同的發(fā)展階段，不同的發(fā)展方向，因此財務分析報告的要點和內容不盡相同。本文只是從一個視角對投資類集團財務分析要點進行了探究，不能一概而論。
參考文獻
[1]蘇愛莉.如何建立有效的企業(yè)財務分析體系[D].中國鋼研科技集團，2015.
[2]余珊琪.如何編制高質量的集團財務分析報告[D].茂名港集團有限公司，2015.
[3]檀國民.企業(yè)集團財務分析報告框架探討[D].北部灣旅游股份有限公司，2013.
第2篇：行業(yè)投資報告分析范文
在經濟飛速發(fā)展的今天，企業(yè)80%的重要信息是非結構化信息，并且以每年60%的復合增長率急劇增長。由此引發(fā)如何有效獲取和應用非結構化會計信息的問題，已成為利益相關者日益關注的熱點問題，特別是在瞬息萬變的投資環(huán)境中，投資者需要快速準確的把握投資方向，離不開對數據的及時有效分析。XBRL被譽為財務報告領域里的條形碼，在設計之初意在像條形碼那樣，用來加速財務報告的制作和處理速度。從國外發(fā)展前景看，美國證券交易委員會（SEC）已經批準了美國財務會計準則委員會（FASB）所更新的《2012版美國GAAP財務報告分類標準》，這就意味著上市公司能夠運用此分類標準履行XBRL的報送義務，使XBRL在有分類標準的情況下進行財務數據篩選。隨著2010年10月第21屆XBRL國際大會在北京的成功召開，XBRL標準已經在我國資本市場全面推廣。上海、深圳兩大證券交易所均開設了XBRL上市公司信息披露平臺。
XBRL技術的運用，使得公司內部和外部能夠更加方便、有效、快捷的對會計信息進行收集、轉換和處理。筆者認為目前我國針對滬深板塊上市公司主要財務信息的披露已經做得比較完善，但XBRL發(fā)展時間較短，對年報中數據的提煉還存在一定的不足，基于非結構化信息攝取方面的研究和實踐還處于起步階段。站在信息使用者角度，很多重要的非結構化信息沒有得到充分的利用，例如非結構化的財務報表附注信息、補充及更正信息等中一些重大信息還沒有進行明確的篩選，所以，對XBRL技術的擴展和完善尤其是對非結構化信息的篩選已成為一個亟待解決的問題。在我國，針對XBRL非結構化信息攝取的研究文獻還比較少，呂志明、楊慧賢等雖然提出了一些基于XBRL在非結構化研究方面存在的問題，但是未能系統(tǒng)的進行闡述。本文從國內外研究現狀出發(fā)，探討實施XBRL非結構化財務信息過濾模塊的重要性，并設計出XBRL在實際操作中的流程框架，具有一定的理論和現實意義。
二、過濾模塊在XBRL財務報告披露平臺中的應用必要性
非結構化會計信息的獲取和利用，能夠幫助信息使用者更為精準的進行財務分析，及時抓住市場脈搏，做出高效的決策。筆者認為根據利益相關者的信息要求，尤其是對非專業(yè)的財務分析投資者來說，通過增加過濾模塊對財務報告數據進行有效的分類和數據獲取很有必要。例如，上市公司披露的年報及半年報補充及更正公告信息，目前披露信息雖然很詳細，但是哪些更正信息屬于影響企業(yè)經營的核心內容，哪些屬于非核心內容，非專業(yè)的財務分析投資者卻無從區(qū)分。由于這些信息對于股票市場的影響非常重大，所以對該類非結構化信息進行分類，引入過濾模塊進行篩選，能夠使其更加清晰明了，對投資者起到至關重要的作用。
（一）投資者越來越重視對報表附注信息的利用 XBRL格式財務報告作為現行財務報告的補充格式，內容與傳統(tǒng)財務報告一致，四大財務報表內容精煉、概括，大量詳細、重要的信息在附注資料中詳細列示。當前信息使用者越來越重視附注資料的研究或將附注內容與報表項目數據進行勾稽對比分析，來了解企業(yè)的真實利潤、實際生產規(guī)模水平、企業(yè)發(fā)展前景、表外籌資等在主表中無法反映的信息，所以，對財務報表附注信息的挖掘亟不可待。但是，會計準則和制度對附注披露的內容和格式僅僅作了原則性的要求，當前報表附注披露存在行為不規(guī)范，內容不統(tǒng)一，數據標準不統(tǒng)一等問題。歐陽電平認為國內報表附注披露內容存在公司偏好性、術語（概念）使用的不規(guī)范性以及表格注釋的不規(guī)范和不一致性等問題。我國現階段尚未制定規(guī)范統(tǒng)一的分類標準，缺乏專門對財務報表附注進行規(guī)范的會計準則，導致制定報表附注的XBRL分類標準非常困難，致使大量的附注信息（包括文字和數字）仍舊未被充分挖掘利用，筆者認為通過技術層面增設過濾模塊將財務信息進行有效的分類，使投資者對非結構化信息進行有效獲取具有非常重要的現實意義。
（二）同行業(yè)財務數據對比和企業(yè)篩選的迫切要求 盡管深圳證券交易所XBRL上市公司信息服務平臺以及上海證券交易所XBRL Online兩者都可以進行同一企業(yè)近5年年報歷史數據的對比，同行業(yè)企業(yè)間也可以進行主要會計數據和財務指標的比較。但是，面對同行業(yè)內上百家企業(yè)，投資大眾如何在眾多同行業(yè)公司中快速篩選出最相匹配的三家或更多公司，當前的XBRL披露平臺都還沒有實現這些功能。篩選企業(yè)進行同行業(yè)比較，是信息使用者進行投資選擇前進行的首要環(huán)節(jié)。篩選出符合自己要求的企業(yè)財務報告，只對該個別財務報告或部分信息進行分析，可以大大節(jié)約投資者的時間，并按其自身需要幫其指引對的決策方向。
（三）進一步推進會計信息透明度，強化企業(yè)社會責任的需要 投資者越來越需要信息披露者對財務報告內容進行更為詳細、規(guī)范的披露，通過增設過濾模塊可以對XBRL財務報告附注信息進行有效的約束，使得披露者必須披露更多有用的信息。同時社會責任問題越來越成為時代關注的焦點話題，通過增設過濾模塊也可以使企業(yè)加強自身社會責任意識。
三、過濾模塊在XBRL財務報告披露平臺中的功能分析
信息使用者可以充分利用XBRL工具自身所具備的分析功能對報告內容進行初步的處理、分析，不同的信息使用者還可以根據自己的決策模型和偏好，對數據庫中的數據重新排列組合，通過過濾模塊進一步滿足從自身角度出發(fā)個性化的信息需求，對信息使用者進行公司內部管理、運營分析、外部戰(zhàn)略的評估以及財務狀況和投資風險分析，都具有十分重要的參考意義。
（一）便于調取附注資料中的特定數據 公司管理層可以充分利用財務報表附注內容對本公司日常管理進行評估并適時加強內部控制，在通用分類標準基礎上對詳盡的附注信息進行擴展，自行增加元素補充定義，所開發(fā)的新標記能夠從頁面上直接檢索并傳達給其他應用軟件或者將它保存在數據庫中。通過將會計報表附注信息按照內容分類梳理，附注中的會計政策及會計估計變更、非經常性損益、或有事項、關聯交易、資產負債表日后事項等重要內容可顯示較規(guī)范的層級關系，使得附注信息的內在結構清晰可見，據此構建的過濾模塊提取特定數據更為便利，使本單位對自身報告中的附注信息能夠充分利用。
（二）同行業(yè)公司對比前進行企業(yè)篩選 在進行“與同行業(yè)公司比較”操作時，增設相關條件進行篩選，具體如何進行篩選，信息使用者可以根據自己需要進行設置。例如，首先設置某一特定年度來篩選企業(yè)進行對比；然后，可以設置“總資產價值在1000萬以上”進行條件查詢，或通過設置“銷售凈利率”指標的大小以及“權益凈利率”“市盈率”等幾個指標標準區(qū)間進行過濾，快捷篩選出與本公司某一領域同水平的三家公司或滿足自己設定條件的公司。最后，再針對某一特定領域進行更為詳盡的比較分析，從而進行市場戰(zhàn)略評估如市場占有率、競爭對手分析等。
（三）對同一報表內部和不同報表間的報表項目與附注信息進行關聯性分析 由于報表數據和附注信息互相印證又互為補充，所以，可以通過勾兌兩者之間數字吻合關系來充分獲取財務各方面相關信息。過濾模塊分別從財務比率分析、結構分析和因素分析三個角度來幫助信息使用者進行審閱報告。（1）比率分析。增設一些更為具體細化的財務指標進行分析，如長期資本負債率、非流動資產周轉率、市凈率等，同時可以對某些指標進行相應的涵義說明和行業(yè)內水平提示，如指標的計算公式列示，同行業(yè)資產負債率控制水平、存貨周轉率平均水平、其他企業(yè)銷售增長率提示等。（2）結構分析。報表和附注信息關聯分析，分別從報表和附注資料中提取數據。如存貨管理，資產負債表中存貨總金額，附注中披露了原材料、在產品、產成品、低值易耗品等各類存貨的明細資料，將主要項目的構成情況以柱狀圖或餅圖形式直觀列示，可以使信息使用者更加清楚的了解公司當期的存貨管理現狀和銷售狀況，同時還可以進行相應的成本分析。另外還可進行結構分析的有固定資產與折舊、銷售收入和保留盈余的比較以及利潤表各項目的構成情況等。（3）因素分析。如對權益凈利率或可持續(xù)增長率進行因素分析，可以通過表格的形式進行計算，對需要定義的單元格進行公式設置，快速的得出結論。另外，還可以針對利潤表進行其結構百分比變動分析，進而可以進行利潤增加或降低的驅動因素分析。重視報表與附注信息的關聯性分析，著重關注變動較大（超過30%）的異?，F象，利于識別財務舞弊，從而幫助查閱者做出正確判斷和決策。
四、過濾模塊在XBRL財務報告披露平臺中的實施路徑
過濾模塊功能的實施需要一定的條件作為支撐，筆者認為通過以下幾個方面的努力能夠讓XBRL功能得到有效的發(fā)揮：
（一）建立行業(yè)分類標準，規(guī)范報表附注的披露規(guī)則 不同主體按照自己設定的標準和格式來組織附注信息，導致行業(yè)間甚至同行業(yè)不同公司間信息不具備可比性。我國財政部2010年10月的《企業(yè)會計準則通用分類標準》，不能滿足不同行業(yè)、不同企業(yè)的信息披露需求和監(jiān)管部門的管理需要。XBRL協(xié)會、行業(yè)、企業(yè)等多方組織應研究開發(fā)行業(yè)分類標準，通過設置專門機構對分類標準進行統(tǒng)一審批和管理，逐步提高分類標準水平，確保財務報告的披露質量。同時，應盡快完善我國財務報告分類標準，特別是財務報表附注信息的分類與披露規(guī)則，建立專門對財務報表附注進行規(guī)范的會計準則，企業(yè)通過定義新的財務信息元素實現對財務報告附注明細信息的擴展，從而將財務報告中的信息元素成功地匹配到XBRL分類標準。
（二）從技術上實現相關過濾功能 過濾模塊可以實現的功能從技術上講比較容易做到，現以上海證券交易所XBRL上市公司信息披露平臺為例來說明。在行業(yè)內比較企業(yè)展示的主界面增設過濾模塊，設置相應的條件查詢進行公司股票篩選，對各個行業(yè)進行企業(yè)篩選統(tǒng)一可用。在財務報告展示界面的下方，增設“報告數據分析”模塊，分別從比率分析、結構分析和因素分析三個方面提煉報告數據進行分析，從而使信息使用者快速查閱各公司財務報告，并從中快捷篩選出滿意的投資對象。
（三）導出個性化報表 信息使用者根據自身研究的需要，將原有的非結構化財務報告信息轉換成計算機可識別的信息標簽，實現個性信息的搜集、存儲、加工和使用。通過對報表的解讀以及充分利用過濾模塊更為詳盡的數據篩選功能分析，最終將審閱過程和結論以實例文檔的形式生成，導出自身所需的個性化報表。
五、結論
目前針對XBRL在財務數據披露方面的應用越來越廣泛，例如2012年12月全球最大的離岸商業(yè)中心之一塞舌爾中央銀行已選用業(yè)界認可的零空間占用平臺對銀行業(yè)務和償付能力進行實時監(jiān)管，該解決方案使塞舌爾中央銀行能夠以標準化電子格式更快地搜集到高質量的財務數據，尤其是對每天、每周、每月、每季度的財務報告進行數據互換和采集，提高了財務分析的速度，這是對XBRL在數據處理方面的偉大嘗試。雖然在XBRL財務報告信息披露中增設過濾模塊，尤其是針對財務報表附注中各式各樣的信息進行有效的分類具有一定的難度，但是隨著技術的發(fā)展相信未來針對非結構化信息的獲取會更加的快捷準確，而過濾模塊的使用也是必然需求。
參考文獻：
第3篇：行業(yè)投資報告分析范文
2009年9月30日，在美國眾議院金融服務委員會的資本市場、保險和政府扶持企業(yè)分會舉辦的一場題為“改革信用評級機構”的聽證會上，加州議員斯皮爾（Speier）向標準普爾、穆迪、惠譽三家信用評級機構的老總們發(fā)難：“你們在美國國際集團（AIG）和雷曼兄弟崩潰之前的幾分鐘里，對它們的評級還分別是AAA和AA，在它們真的倒下后，你們有沒有對那些具體負責評級的分析師們采取什么懲罰措施？”“對這些給予垃圾如此之高評價的分析師們，你們開除他們了嗎？停他們的職了嗎？”無一例外，三位老總的回答都是：沒有，分析師們當時作出的評級決定是有道理的。
顯然，對于那些依賴這些信用評級卡特爾（cartel）的意見投資了AIG和雷曼兄弟之類公司的證券而血本無歸的投資者而言，這一聽證場面無疑令人失望、憤怒而又無可奈何。畢竟，誰在投資款打了水漂時都希望能夠將原因和責任歸咎于他人，而現在最順理成章的責任人居然將干系推得一干二凈，這能不讓投資者們郁悶嗎？
其實，在筆者看來，那些依賴分析師研究成果或者投資意見而虧損的個人投資者是咎由自取。個人投資者必須明白，證券分析是一項與自己的利益關聯度較低的游戲，證券分析師從來就不是為個人投資者服務的，他們在分析中也常常會作出錯誤的預測，換言之，個人投資者應該走出一些常識性誤區(qū)。
誤區(qū)一:分析師的研究報告就是投資建議
稍微細心一點的投資者在閱讀研究報告時都不難發(fā)現“本報告不構成具體投資操作建議或意見”之類的免責條款，但一個不爭的事實是，不少人仍非常樂意將研究報告當成自己操作的依據。更有相當多的投資者對研究報告邏輯思維的嚴密度、論據的充分性和論點的正確性不加推敲，輕率地將報告里的“目標價”、“投資評級”、“盈利預測”等摘要性結論當成搏擊股市的沖鋒號或者收兵鑼，結果要么元氣大傷，要么血本無歸，最終還怨天尤人。殊不知，撰寫研究報告是證券分析師的本職工作，是其為了獲取報酬而需要不斷重復的一項勞動。在上市公司公布季報、半年報、年報時，分析師們需要例行公事地撰寫相應的研究報告；當政策變動或公司就一些非常規(guī)性事件公告時，分析師需要應聲發(fā)表評論性的研究報告；此外，分析師還要定期撰寫集群式的行業(yè)深度研究等報告。試想，我們一邊高談闊論股票是長期投資產品，一邊卻隔三差五地旨在發(fā)現其內在投資價值的研究報告，這是否多少有些自相矛盾？
在私人財富管理領域，個人投資者的投資策略成功與否，首先取決于自身投資需求分析是否詳盡，其次取決于對市場的預期是否理性。資本資產的長期收益預期、長期風險預期和相互間的關聯度由全體投資者的風險溢價要求和市場波動性規(guī)律決定，它們和分析師對其研究與否幾乎沒有任何關系。即使是一家綜合能力超群的券商，其綜合研究成果往往也只是供投資者在中短期內對自己的投資組合進行戰(zhàn)術性調整時參考（圖1）。因此，將證券分析師的報告奉為個人投資指南，是大錯特錯的。
誤區(qū)二:自上而下的證券分析是可靠的
許多投資研究領域的專業(yè)人士認為，堅持自上而下的基本面分析既符合研究的嚴謹性要求，又符合價值投資的方法論。但是，這些人犯下的致命錯誤是，過于自信地假設位于“上”端的經濟學家們能夠準確預測出宏觀經濟的走勢；位于“中”端的行業(yè)分析師們能夠準確地判斷，在此宏觀預測下哪些行業(yè)會受益以及受益的程度如何；而位于“下”端的個股分析師們能夠挑選出受益的公司，并精準計算出其每股收益等等。事實上，這種絲絲入扣、完美無缺的假設，多半是華爾街的營銷高手們精心自編自導的童話劇，未必經得起實踐的檢驗。
《華爾街日報》每個月均要向來自美國商界的50多位“頂尖”經濟學家發(fā)放問卷，收集他們對宏觀經濟運行狀況的判斷以及對未來一年里主要經濟指標的預測。令人大跌眼鏡的是，這些經濟學家們根本就是被當前的經濟狀況牽著鼻子走，其預測不靠譜得很！以對2009年一季度的真實GDP增長率（年度化調整）的預測為例，無論是提前幾個月，還是已經身臨其境的當月，經濟學家們的平均預測值都和最后實際公布的數值大相徑庭（圖2）。
事實上，由于2007年第三、四季度以及2008年第二季度實際公布的經濟增長率好于經濟學家們的平均預期，導致他們低估了經濟惡化的速度和程度。對于多數投資者而言，他們可能更希望經濟學家們能夠及早警示經濟問題或者危機。遺憾的是，不僅沒有幾位經濟學家預見到本次金融經濟危機的發(fā)生，甚至在經濟已經處于嚴重的危機中時，這個經濟學家團隊仍不能展現出絲毫的敏感度和前瞻性，只是亦步亦趨地修正自己的預測值（圖3）。我們試問，自這樣的宏觀經濟研究而下的行業(yè)分析和個股分析會可靠嗎？再看看雷曼兄弟于2008年9月破產之前約半年里華爾街主要投行對其上躥下跳般的評級變更（圖4），我們更有理由質疑，到底證券分析師們在分析和預測市場，還是市場在捉弄這些大牌分析師（除了美林之外，其他幾家投行的相關分析師都在雷曼兄弟破產后不久被炒了魷魚）？
可見，證券分析要從宏觀經濟開始，歷經行業(yè)分析、個股分析，再一步不差地形成可以滿足個人投資者具體需求的正確投資策略，基本上是天方夜譚。無論戴著長青藤名校博士帽的著名經濟學家，還是頂著 “全美分析師團隊”光環(huán)的大腕分析師，都是人而不是神。我們絕不應該因為看到他們解釋歷史和現有數據時所展現出的“專業(yè)知識”，就輕易認為他們有預知未來的能力。
誤區(qū)三:“分析師評選”是
為個人投資者推薦投資顧問
隨著全球資本市場的不斷發(fā)展，證券分析師的隊伍也日益壯大，無論其生產的研究報告的數量還是質量，都到了讓機構投資者無法處理的級別。許多旨在評估分析師研究能力和業(yè)績的產品也應運而生。由于這些評估結果受到財經媒體的廣泛關注，一些個人投資者也紛紛將明星分析師當成了投資顧問，追隨其研究結論進行操作，這一羊群效應導致分析師覆蓋的證券價格的短期同向波動，從而進一步神化了這些分析師的含金量，反過來再影響到更多的個人投資者。
如果對主要的分析師評級機構、其產品和方法論做一點研究的話，我們會發(fā)現，分析師評級完全是為資本市場上的機構投資者服務的（附表）。而且，評級更大的意義在于它是對過往一段時間里證券分析行業(yè)發(fā)展生態(tài)的一個總結和評估，同時為行業(yè)的下一步發(fā)展提供啟示和借鑒。沒有任何證據或者聲稱說明今年的明星分析師在明年推薦的股票會跑贏大市或者同行。如果盲目追隨這些分析師，個人投資者就會在投資組合多樣化、市場參與度和投資成本等方面承擔更大的風險或者付出更大的代價。
證券分析的價值所在
盡管較多的學術研究表明，經濟學家、策略分析師、行業(yè)分析師以及個股分析師的平均預測效果和拋硬幣的正反面出現概率差不多，但是，我們并不能就此全盤否定證券分析師及其研究的巨大價值。事實上，分析師是證券市場不可或缺的參與者，其存在對證券市場的發(fā)展具有相當重要的意義。具體而言，證券分析師的作用主要在于以下幾個方面：
1、證券分析行業(yè)的激烈競爭導致了分析方法和模型的不斷演進和提升，從而逐步形成了“現資組合理論”、“行為金融學”等可以幫助投資者認識市場或資產的風險和收益特征的理論體系，投資者在此基礎上能夠更進一步地認識自己的投資需求，明確投資目標；
2、不同證券分析師在不同時間點上掌握的信息和運用的分析方法不盡相同，因此得出的觀點不盡相同，而由于其各自影響和驅動的資金規(guī)模也不盡相同，這非常有利于提高市場的有效性；
3、證券分析師的研究報告是部分有二次研究需求的投資者的基礎，既能為他們節(jié)省時間和精力，還有可能啟迪他們的思維，從而提高其投資決策的效率；
4、全部分析師的平均預期指標對于投資者可能有較大的參考作用，尤其在市場處于嚴重泡沫化或者極度恐慌狀態(tài)下時，分析師的“一致預期”可能是非常好的反向操作指標。
第4篇：行業(yè)投資報告分析范文
我每天看申銀萬國,國泰君安,國金的各種報告。早上開盤前看晨報,前一天的大勢分析,從宏觀到行業(yè)到個股的順序看報。開盤后繼續(xù)看報告,和流動新聞(上證報,中證報,金融時報),聯系當日盤面,了解基礎知識,發(fā)掘問題.收盤后,問問題,聽講解。上周五,跟隨聽取申銀萬國分析師對保險、銀行、地產、投資策略的講座。
二． 知識總結
1,一級市場運作
近日,ipo重啟讓我學到一些基礎知識.例如ipo會在網上網下發(fā)行。機構和個體投資者可以在網上和網下申購。今年因為國家政策使更多機構投資者撤出網上。使的網上中簽率升高.按規(guī)定，網下中簽者需要在三個月后才能對手中持有股票進行交易,那時已有部分股票在二級市場流通交易，所以網下申購需要合理策略才能獲益。在股票上市前,有相應部門對于公司未來eps、pe,、pb的估值,例如運用類比法.然后做出合理價格,同申購數量的估計,進入詢價流程。如果通過競價中簽,就可以把資金匯去.過去,投資者買新股是一定會賺到利潤。而現在會有些公司因為策略不當導致新股虧損。
另外，國家在市場初期對公司股量限制發(fā)售，國家為保護投資者利益，而對公司進行分時段解禁，對每次解禁數量進行限制，并且對現有流通股東進行補償。因為如果一次性解禁數量太大，企業(yè)從流通市場套利太大，這是我對限售股的了解。
2.二級市場運做
我國股市尚處于初級階段,股市參與者包括各種各樣的個體和機構,有專業(yè)的,有外行,有莊家.投資需要關注經濟pe、eps和個人心理等因素.盤面我了解成交量、大盤指數、當日開盤價、收盤價、最高價、最低價等
長線價值投資
機構投資經理是長線投資主流，他們關注更多是宏觀經濟行業(yè)企業(yè)未來發(fā)展前景和投資心理等，從多方因素考慮得到是一個穩(wěn)定的目標增長價格。
·首先,要觀看大的經濟環(huán)境。具體來說,今年經濟經過前期繁榮和衰退,進入到復蘇時期(與國家4萬億投資拉動項目有關)。宏觀經濟最大的指標是gdp,是由投資,消費和凈出口組成, 中國下半年經濟增長預測為8%以上。此外需關注cpi, m0, m1等重要指標.在今年政府寬松政策下,資金流動性充裕,大家就會把存款取出來進行投資以取得比存款利息高的投資收益,另外,上半年新增貸款7萬億,對于金融投資(股票,債券等)和實體投資(房地產等)和銀行業(yè)績都有支撐。另外,消費者能力提高了，消費信心指數也上升,物價就漲,需求量就慢慢回升,企業(yè)利潤提高。另外,中國股市與國外市場相關,當國外不好的,中國就會調整,跟隨世界步伐,港股是最為密切相關。對于出口業(yè)務較多的企業(yè),會因美國,歐洲等進口大國因為經濟回暖困難受負面影響,進而影響企業(yè)業(yè)績。另外,海外資金流入中國資金和實體市場也會有影響。而藍籌股是影響大盤的主要力量,跟宏觀經濟緊密相關的行業(yè)龍頭股能有較好的投資機會。
·其次,關注行業(yè)。宏觀經濟能直接判斷必然會漲的行業(yè),例如銀行,房地產,保險,汽車.但是如果市場走勢過熱，低估值、低漲幅，在上季度已見底，這季度將回升的板塊（鋼鐵，鋁）也值得重點關注。微觀影響也不能忽視.例如,不管經濟如何,人都是要看病吃藥,那么醫(yī)藥行業(yè)總的營利就能保持增長；下半年各種節(jié)日頻繁,影響到高檔白酒需求量變多；夏季因為天氣炎熱會影響到空調,冰箱,洗衣機銷售增高。所以證券公司都有各行的分析師來對行業(yè)同個股進行專業(yè)研究分析。行業(yè)間有著關聯，例如，汽車生產量增速大幅上升導致鋼鐵行業(yè)增幅大升。重點關注注前期漲幅滯后，且行業(yè)復蘇預期較強的板塊。行業(yè)板塊在近幾日表現為,大盤翻紅,被重點關注的銀行,地產,大盤股等權重股帶動;大盤調整,被次要關注或者過去滯漲板塊,例如食品,白酒等消費類會補漲。
·最后具體到公司和個股. 投資者從公司背景、基本素質等方面(來自調研,和研究別家公
司報告)多加分析，對市盈率水平進行合理判斷，需要對企業(yè)產品利潤（價格，產量，成本費用）增減幅和未來需求量預測分析。此外公司重組、合并和融資的消息對公司短期有正面影響,而長期影響需要深入研究公司運營等各方面。所以在個股投資報告中,筆者提到關鍵假設點、估值和投資評級、核心假定的風險、 股價上漲的催化劑這四大方面。例如比較保險股，就從保險公司的保費、保量等問題從公司投資狀況來分析。例如中國平安是投資大部分藍躊股，收益潛力較大，有養(yǎng)老金優(yōu)惠政策對養(yǎng)老金需求增加的扶持，或者是牌照的出臺。另外一個地產例子是需要對房價、成交量、政府信貸、土地儲備量等因素考慮。運用報告對個股選擇?？梢赃x擇有補漲潛力、相對漲幅較低、走輸大盤、p e偏低、業(yè)績增幅穩(wěn)定且明確的企業(yè)（例如華域汽車）。
短線
對于短線投資者來說，正面消息的，一般會對一只股票價格在短時間內出現快速增長，在當日后段時間基本是處于跌的狀態(tài)。因為市場遵循低買高賣的原則,所以在什么時間投入，以什么價格買入是很難預測的,投機性質很強,但是仍然可以研究k線趨勢,和短期現象對某只概念股特別關注,哪怕公司并非在短期有盈利（例如萊茵生物,在豬流感特別時期或者四維控股, 在k線圖中近期買入,上升周期頻率都大于下跌時期)。但是短線投資具有高風險性。
股票交易容易出現跟風現象，市場并不完全規(guī)范,有些有錢人有意操縱某支小股,在很低價位的情況下買入幾乎所有股建倉.于是便有k線圖出現長時間只漲不跌,只進不出的現象,然后有些人判斷錯誤就在升的時候買進,跟風抬高股價,莊家很易非法賺取差價.國家會打擊這種行為.如果找到確切證據,會發(fā)出
3.投資技巧。
因為股價波動性很大,而且有時間性,一般很難判斷如何去判斷最低成本.有兩種方法去攤低成本,從而獲得最大利益.可以分階段投資,在一個認為有價值的點位買進,在股價下跌再買進一部分, 在股價低于初價位的時候,買進的部分可以使得平均成本變低,這樣降低了一擲孤注的風險.另外相似的就是合理配置.不單一投資.配置可以使投資更加穩(wěn)健,收益可以彌補虧損部分.減低風險。
要理解資源共享，團隊合作的重要性。一個人可以因為合作而提高效率,一個公司更加如此.公司買入別家公司的報告,再綜合自己分析部分的報告,可以讓投資建議,計劃變的更加可靠,成功的機率也會變大.投資經理經常聯絡調研人員,或其他專業(yè)相關人員,獲取更多信息,以經驗對來源信息的合理選取和理性判斷。
第5篇：行業(yè)投資報告分析范文
漏洞百出的全主觀評選體系
主觀評選是以買方（如基金經理）的打分為主，評選出最佳分析師的評選類型。僅僅以主觀投票決定分析師的得分具有較大弊端，因為隨著評選結果影響力的擴大,其背后產生的經濟利益必然會試圖反過來影響評選結果。因此,如果僅僅以主觀投票決定分析師的排名,缺少客觀依據,將有可能產生類似"尋租"的"尋票"行為,為人為操縱評選結果提供了可能。因此，天生的漏洞，注定了這一體系的評選方法從其面世的那一天開始就是個崎形，近期因其引發(fā)的沸沸揚揚的拉票風波就是一個明證。
主要代表：新財富最佳分析師評選、賣方分析師水晶球獎。
新財富最佳分析師評選簡介
1、樣本選擇
選取的分析師：最近1年未受到過中國證監(jiān)會及中國證券業(yè)協(xié)會的處罰，否則取消參評資格。
評選主體：國內公募基金公司的投資總監(jiān)、研究總監(jiān)（綜合研究員意見）、基金經理（股票型、債券型、貨幣型、混合型）、固定收益部總監(jiān)、金融工程部總監(jiān)（由于不同基金管理公司部門設置不同，少數未單獨設立金融工程部的基金公司投票人根據實際情況調整為與金融工程相關的部門如風控部門、產品設計部門、QDII部門的相關人員）、社保基金的基金經理、專戶理財部門負責人、企業(yè)年金部門負責人；保險資產管理公司權益投資部及投資經理、固定收益部、研究部；保險公司及養(yǎng)老保險公司權益投資部、固定收益部、研究部；QFII；銀行；私募基金；券商資產管理部。
2、評價方法
采用機構推薦與個人自愿報名相結合的方式，確定候選名單；采用投票主體填寫評選問卷的投票方式，按一定權重將各方投票結果匯總產生最佳分析師、最佳銷售經理及獲獎機構。
每位投票人直接填寫出每個研究方向的前五名分析師，舉辦方依次按5、4、3、2、1的權重，乘以投票人管理的資金規(guī)模的權重，最后加總所有投票人的評分，得出某分析師評分的總分。
不足之處
雖然買方機構每年連續(xù)性的評價,極大地促進了賣方分析師群體專業(yè)能力的提高。但不可否認,這類主觀的評價方法有其不足之處。
首先，主觀評價方式體現了買方和賣方機構之間的一種商業(yè)價值,作為券商主要的收入來源――傭金分倉,在很大程度上是由賣方分析師的研究水平和銷售服務狀況決定的，從而容易滋生腐敗黑暗。此外，這樣的評選活動最終亦將導致分析師在其所服務的券商利益面前,如承銷項目等,其獨立性也面臨考驗。
其次,易受利益關系左右。由于評選由買方機構主觀打分,有些排名靠前的分析師可能對買方機構有利的報告,形成利益鏈,影響評選結果。對此，銀河證券首席經濟學家左曉蕾就曾大聲疾呼，抨擊一些分析師在報告中不講實話,采取“基金經理想聽什么,就講什么”的策略。
最后,由于主觀評選滋生拉票，那么排名靠前的分析師未必就一定研究水平高,以他們的預測報告為參考制定投資策略的投資者可能被誤導。對此，一位基金公司研究總監(jiān)稱:“業(yè)內對于分析師的報告含有水分大都心照不宣,只不過有些分析師或者研究所要求相對嚴格一些,有些則自律不夠,盈利預測和投資建議離譜得讓人不可思議?！?/p>
有待改善的主客觀相結合體系
主客觀相結合評選是以主觀打分和客觀數據計算相結合的一種評選方式。其主要代表有21世紀金牌分析師評選。
21世紀金牌分析師評選簡介
1、整體評價機制以主客觀結合辦法
評選活動由《21世紀經濟報道》主辦，采取主觀投票與客觀得分相結合的評價思路。該評價充分考慮買方機構的意志，以主觀賦權為主，將主觀評價百分化得分賦權重70%，體現買方機構主觀評價的主體地位，客觀得分百分化得分賦權重30%。
2、主觀樣本選擇
賣方分析師的研究報告是資產管理行業(yè)的重要投資參考。因此，在資產管理行業(yè)進行盡可能大樣本的抽樣調查，能比較真實地反映出買方機構對于賣方分析師的認可程度。在廣義的資產管理行業(yè)框架下，選取具有代表性的基金管理公司、保險資產管理公司和信托型私募基金等三個行業(yè)作為行業(yè)調查樣本。
以首屆評價活動為例，選票數目的樣本分布情況為：基金管理公司152張，保險資產管理公司8張，信托型私募2張；所調查買方機構數目樣本分布為：基金管理公司31家，保險資產管理公司5家，信托型私募2家。
所調查基金管理公司樣本共31家，占全部基金管理公司總數(59家)的52.54%；根據基金管理公司2007年三季報顯示，所調查31家基金管理公司樣本的資產規(guī)?？傤~達18468.42億元，占全部基金管理公司資產規(guī)?？傤~(以總市值計算)的59.73%；所調查偏股型基金超過123只，占全部偏股型基金總數超過46%。
3、客觀量化計算方法
評價體系中客觀得分由兩個重要的指標的計算得出，即股票組合的平均漲幅和估值擬合度?？陀^得分1由股票組合的平均漲幅計算得出，反映了分析師所推薦的股票在評選考察期間的實際走勢表現，是所推薦股票給投資者帶來的絕對收益的反映指標。
客觀得分2由分析師所推薦股票的估值擬合度計算得出，反映了股票在評選考察期末的實際漲幅與分析師推薦漲幅之間的擬合程度，體現了分析師推薦股票的預測精度，在一定程度上體現出投資者在分析師預估范圍內投資的風險考察。
不足之處
雖然主客觀評選體系吸取了主觀評選體系的教訓，采取主觀投票與客觀得分相結合的評價思路,使評選具備公平性元素。但是，分析公司基本面、推薦股票、撰寫研究報告和提供客戶服務是賣方分析師的基本職責,其中前兩項雖然可以通過數量方法進行考評，但后兩項的作用卻難以量化,仍然需要買方機構的主觀評分。此外，該項評選的客觀評選數據不具有全面性。正因為與主觀評分的“剪不斷、理還亂”，所以主客觀評選雖然將人為的主觀影響降到最低,抵消了部分買方機構的"廉價投票權",但仍擺脫不了“利益共同體”的關系。
那么,作為投資建議的研究報告究竟該以何標準來衡量和要求？分析師的業(yè)績水平又該如何考量呢？是該讓全客觀評選出場的時候了。
全客觀評選才是王道
全客觀評選是以盈利預測、投資評級數據為依據，評選出最佳分析師的評選類型。目前全球資本市場中，主觀評價與客觀評價在證券分析師評選體系中并存。其中，亞洲地區(qū)國家的證券分析師評價體系依然以主觀評價為主，而美國等發(fā)達市場已經逐步過渡到第三方客觀評價體系?？傮w來看，客觀評價體系已逐步成為發(fā)展趨勢，而第三方客觀評價體系漸成主流模式，發(fā)達國家的第三方客觀評價體系具有重大的借鑒價值。
正因為是主流，因此其一出世便注定了備受關注；而在國內，這一體系的評選亦更顯熱鬧，當下主要有天眼中國最佳分析師評比、分析師實時排名、中國證券分析師星級排行榜、開來資訊-中國金牌分析師排行榜、2009年十大金嘴/黑嘴排行榜等，其主要代表是今日投資的天眼中國最佳分析師評比活動。
天眼中國最佳分析師評選簡介
“天眼中國最佳證券分析師”評選活動創(chuàng)辦于2004年，由CCTV《中國證券》、《中國證券報》與今日投資財經資訊有限公司聯合舉辦，并于2011年正式改名為“天眼中國最佳分析師”，是當前最為業(yè)界稱道的全客觀評選活動的翹首。
1．獎項設立
天眼中國最佳證券分析師評選共設立4個獨立獎項：“年度明星分析師”、“最佳獨立見解分析師”、“行業(yè)最佳選股分析師”、“行業(yè)盈利預測最準確分析師”，具體各獎項獲獎分析師人數如下：
（1）“年度明星分析師”：10名；
（2）“最佳獨立見解分析師”：10名；
（3）“行業(yè)最佳選股分析師”：各行業(yè)3名，17大行業(yè)共51名；
（4）“行業(yè)盈利預測最準確分析師”：各行業(yè)3名，17大行業(yè)共51名；
2．評比原則
采取“客觀”的評選辦法；
依據實時、可追蹤的投資評級和盈利預測數據；
評選對象有創(chuàng)新意識和獨立見解；
有一定市場影響力和認同度；
為投資者創(chuàng)造價值。
3．評比依據
天眼分析師評比的依據為分析師投資評級建議的超額回報率和盈利預測的準確性。T
年度的榜單主要基于T-1的分析師數據。
4．數據來源
天眼分析師評比的數據來源為今日投資分析師數據庫。今日投資的行業(yè)分類以摩根斯
坦利和標準普爾公司聯合的全球行業(yè)分類標準(GICS)為基礎，根據中國實際情況進行
了微調。在進行分析師評比時，我們根據股票數量，對今日投資一級、二級行業(yè)進行了適
當的調整和合并，得到了17個行業(yè)分類：能源、化工品、金屬與采礦、林業(yè)與紙制品、
工業(yè)設備制造、建筑與建材、交通運輸、汽車及零配件、耐用消費品與服飾、娛樂和媒體、
零售與批發(fā)、日用消費品、醫(yī)療保健、綜合金融服務、房地產、信息技術、公用事業(yè)，共
17個行業(yè)。
5．獎項說明
5.1 行業(yè)最佳選股分析師
評比的依據為推薦股票對行業(yè)的超額收益。根據分析師給出的投資評級構建組合，計
算組合對行業(yè)指數的超額收益。行業(yè)前三名獲得行業(yè)最佳選股分析師稱號。
行業(yè)超額收益的具體計算如下：
步驟一：
先對分析師評級所包含的單只股票進行漲跌幅計算，根據分析師評級的結果并結合對應股票在評級點的股價的表現對每個評級點進行回報率（漲跌幅）的計算，計算時按照下面的規(guī)則：
分析師的評級結果分為“強烈買入”、“買入”、 “觀望”、“適度減持”“賣出”五個等級；依照每一分析師的上述五檔建議為基礎，為其建立一個無杠桿投資組合收益：
強烈買入――超額報酬= ； 為所推薦股票報告期內的絕對回報率，后一項為同期相應行業(yè)指數回報率。以下依此類推。
買入――超額報酬= ；
觀望――超額報酬=0；
適度減持――超額報酬= ；
賣出――超額報酬= 。
對于單只股票的將所有評級點的超額收益相加，即可得到單只股票的超額收益 。
步驟二：
按照此次評選的原則根據明星分析師和行業(yè)分析師的特點，對于分析師的所有評級股票的合計漲跌幅采用相同的處理辦法：
（1）首先計算行業(yè)分析師的平均評級股票數，用 表示
（2）將第一步計算出來的單只股票的超額收益按照分析師所有評級股票（假設有 支股票）進行累加求和
（3）然后比較 和 ，如果 ，則合計漲幅值 ，如果 ，則合計漲幅值
步驟三：
根據步驟二最終計算的超額收益 對于分析師進行排名。
步驟四：
根據這個漲跌幅的排名對于分析師進行百分制打分，得到分析師的投資評級行業(yè)單項得分。
門檻設置：
1． 一個分析師至少覆蓋5只股票。
2． 獲獎分析師最終的超額收益必須為正。
5.2 行業(yè)盈利預測最準確分析師
評價盈利預測準確性的基本指標為相對誤差率，即盈利預測誤差與盈利公布值的百分比率。在排名過程中，我們采取百分制打分，50分相當于平均水平。我們在進行盈利預測
準確性評比的時候考慮了多種因素：分析師的盈利預測誤差、分析師與同行的比較、分析
師誤差的標準差、盈利預測的給出時間、盈利公布值的絕對值大小。每天計算盈利預測的
準確性得分，年度按均值進行排名（1年內累計不得超過4個月沒有單日得分）并打分，
得到分析師的行業(yè)盈利預測準確性得分。
根據年度的盈利預測準確性得分，選出每個行業(yè)的前三名。
門檻：單個分析師評比時段內至少跟蹤了5只股票。
5.3 年度明星分析師
（1）計算出有三個以上分析師進行過投資評級或盈利預測的T-1年度市場回報率前50名的股票；
（2）分析師的挑選范圍為對以上股票進行過投資評級或盈利預測；
（3）在確定（1）（2）的條件下，首先計算投資評級單項得分A（算法同5.1）和盈利預測單項得分B（算法同5.2）；
（4）計算明星分析師綜合得分C=A*2/3+B*1/3，即綜合得分為投資評級單項得分與盈利預測單項得分的加權平均得分，權重分別為2/3和1/3；
（5）根據綜合得分進行排序，取前10名作為明星分析師。
5.4 最佳獨立見解分析師
（1）將每只股票從T-1年1月1日最早開始進行投資評級的 “強力買入”、“買入”、“適度減持”、“賣出”且“當前狀態(tài)”僅有1名分析師的評級點及分析師找出；
（2）從挑選出來的這一點的當日的該股票的股價作為起點，T-1年12月31日的股價作為終點進行超額回報率計算，計算方法同5.1。按最終得到的超額收益率進行排名，超額收益率最大的前10名分析師作為最佳獨立見解分析師（允許并列排名）。
中國的“華爾街最佳分析師”
第6篇：行業(yè)投資報告分析范文
一、通用分類標準實施效應分析：財政部視角
（一）實施與測試 2010年XBRL通用分類標準頒布后，2011年首次實施的企業(yè)分為兩組：第一組是13家上市公司，第二組是12家會計師事務所及其國內A股主板上市公司審計客戶。在各方共同努力下，13家企業(yè)和12家會計師事務協(xié)助591家上市公司審計客戶提交了實例文檔和擴展分類標準的初步版本。
2011年財政部對首批實施企業(yè)報送的材料進行了嚴格的測試，邀請國際財務報告準則基金會XBRL團隊的技術專家對提交的材料進行了逐一測試。測試結果顯示，所有實例文檔和擴展分類標準均能被正確解析，能夠使用專業(yè)軟件提取通用分類標準標記的財務信息。與此同時在國內，財政部運用自行開發(fā)的兩套測試軟件同時結合專家審核的方式，對實施企業(yè)提交的實例文檔和擴展分類標準進行了綜合測試，并出具了測試報告。經測試總體質量較好，能夠實現預期功能和效果。
2012年將實施范圍擴大到國有大中型企業(yè)，經過財政部的努力和協(xié)調共有82家企業(yè)參與實施，于2012年8月3日完成了XBRL財務報告的編制和第一輪報送。
2012年針對大中型國有企業(yè)實施采用報送、校驗、修改相結合的方式。收到XBRL財務報告，財政部就著手校驗工作，對發(fā)現的問題組織修改，經過兩輪校驗和修改，第三次進行校驗和測試時，已發(fā)現的問題全部得到糾正，標志著2012年地方國有大中型企業(yè)通用分類標準實施工作圓滿完成。
（二）實施效果 從財政部角度來看，2011年通用分類標準的實施初見成效，首批實施取得了成功，由于初次實施，存在一些問題，主要表現為不正確的元素匹配或不必要的擴展，導致數據準確性和可比性同時降低。此外，在企業(yè)編報過程中存在XBRL難理解、成本高等問題。
2012年國有大中型企業(yè)實施過程中，財政部關注對實施企業(yè)的培訓、指導和技術支持。前期通過平臺交流、電話郵件答疑和現場指導等方式增強實施過程指導；后期將校驗、修改和培訓工作融為一體，經過校驗和修改最終實現通用分類標準實施的成功。同時培養(yǎng)了一批業(yè)務人才，鞏固了通用分類標準的實施要求，有利于提高以后年度實施的質量。
從財政部視角看，XBRL通用分類標準實施效果良好，實例文檔結構嚴謹、符合要求，對年報中的數據進行了合理的標識，已經達到了國際先進水平。財政部經過2011年的首次實施之后關注到在企業(yè)層面存在編報困難的問題，在2012年實施過程中開始重視全程培訓，并產生了很好的效果。
二、通用分類標準實施效應分析：企業(yè)視角
實施企業(yè)在通用分類標準實施信息鏈中處于中間位置，直接關系到上游財政部能否及時收回XBRL財務報告，也直接關系到信息的使用者能否便利獲取信息。企業(yè)視角研究從適用性評價和典型公司實施分析兩個方面展開：
（一）適用性評價 企業(yè)作為通用分類標準的實施者，在實施過程中要參考XBRL通用分類標準元素，元素一致時可以直接引用，反之，需要對元素進行擴展。元素擴展一方面會增加企業(yè)編報的難度，另一方面由于不同企業(yè)擴展的差異會降低信息的可比性。文章主要從元素的適用性角度對企業(yè)實施效果進行分析。
企業(yè)通用分類標準適用性評價主要從完整性和效率性兩方面進行分析，其衡量指標分別采用如下公式：
完整性=取自通用分類標準的元素數/企業(yè)披露實務中元素總數
效率性=具體企業(yè)的復用的元素數量/通用分類標準元素數量
選取房地產、石油、化工、通信、運輸和商業(yè)各10家企業(yè)，將2011年會計報表附注中的貨幣項目與通用分類標準清單中的元素進行匹配，匹配成功得1個分值，進行擴展的記為擴展1個分值。元素匹配后通過公式計算出完整性和效率性指標并對其進行分析，對適用性進行評價。
將不同行業(yè)的元素匹配情況進行統(tǒng)計，得出石油行業(yè)XBRL通用分類標準的完整性指標最高為82.25%，其他行業(yè)均在60%左右。總體來說，其完整性指標較低。石油行業(yè)完整性指標較高是因為有石油行業(yè)分類標準，一般行業(yè)在編報時近40% 的元素需要企業(yè)自行擴展，說明通用分類標準在完整性方面存在不足。XBRL通用分類標準效率性方面，石油行業(yè)指標最高為62.60%，其他行業(yè)在27%左右。一般行業(yè)通用分類標準報表附注元素清單中，大約只有四分之一元素被使用，元素使用效率非常低。由于石油行業(yè)有行業(yè)分類標準，該行業(yè)在完整性和效率性方面明顯高于其他行業(yè)，從而說明制定行業(yè)分類標準的必要性。
總體來說，從評價適用性的完整性和效率性兩個指標來看，由于大量元素需要擴展，完整性存在不足，分類標準元素的利用率也很低，得出適用性比較低，必然會增加企業(yè)的編報難度。
（二）典型企業(yè)實施分析 選取廣深鐵路和中國聯通作為典型企業(yè)分析實施效果，在廣深鐵路推行的過程中，成立了專門的XBRL項目管理委員會和項目團隊，聘請經驗豐富的XBRL技術團隊提供技術支持。經過實施指出了財務軟件與XBRL技術的融合性和XBRL軟件的易用性有待提高、需要加強對員工的培訓等問題。中國聯通認識到實施通用分類標準的復雜性，聘請專家對XBRL進行培訓，成立專門的XBRL工作小組，指出剛開始接觸XBRL技術，比較陌生，在實施過程中元素的適用性也比較低。
廣深鐵路和中國聯通在XBRL通用分類標準實施過程中都有很大的成本支出，在實施過程中存在元素擴展的問題，可以引用的元素比較少，大量的元素需要擴展。現階段高成本投入在企業(yè)內部管理方面并沒有發(fā)揮作用，僅僅是為了按期報送XBRL格式財務報告，因此，XBRL的技術優(yōu)勢也沒有顯現出來。
三、通用分類標準實施效應分析：投資者視角
XBRL通用分類標準的實施對企業(yè)披露財務報告的格式進行了規(guī)范，理論上，投資者可依據各自需求獲取所需信息，以便進行分析作出投資決策。基于當前應用現狀，采取調研的方式，通過網上、郵寄調查問卷和實地訪問的形式獲取各類投資者的反饋，對投資者獲取信息的有效性進行分析。問卷的主要內容包括：對XBRL的了解程度、決策時獲取信息的方式、獲取XBRL實例文檔與分析工具需求、對XBRL的評價等。問卷從2012年3月到2013年3月歷時一年，收回問卷383份，其中無效問卷186份，有效問卷197份。
對收回的有效問卷進行統(tǒng)計得出：186份無效問卷主要是對XBRL完全不了解，說明現階段對XBRL的了解程度還比較低，有待進一步提高。在有效問卷中，針對XBRL分類標準實施前后對獲取信息影響方面，三分之一以上的被調查者認為沒有任何影響，僅有4.8%的人認為會產生很大的影響；在使用XBRL進行對比分析方面設置“能很有效的進行對比分析”、“能夠發(fā)揮作用”、“只能進行同行業(yè)分析”和“基本沒有作用”四個選項，35.23%認為只能進行同行業(yè)分析，認為沒有發(fā)揮作用的比重占到49.78%；在XBRL通用分類標準實施是能否有利于做出投資決策方面，70.46%的投資者認為在理論上會產生有利影響，但現階段還沒有發(fā)揮作用，說明投資者對XBRL分類標準的效用寄予一定的期望，但在目前的發(fā)展階段它的作用還沒有充分發(fā)揮出來。
總體來說，XBRL通用分類標準的實施對信息使用者的影響不大，對投資者獲取企業(yè)信息方面沒有產生明顯的影響，沒有發(fā)揮出提供便利投資分析的作用，這與XBRL處于發(fā)展階段有關，由于其難以理解，將重點放到了政策制定與實施，具體應用方面尚未完善。
四、總體實施效果分析
上文從不同利益主體角度分析了通用分類標準實施的效應，此部分將不同利益主體作為有機整體考慮，分析產生不同效果的原因，以便于分析各利益主體間的交互影響和從整體上把握實施的效應（如圖1）。
財政部作為政策的制定者，處于信息鏈的上游，目前主要考慮的是企業(yè)的實施過程以及組織培訓，企業(yè)能夠按時完成編制與報送、通過校驗，即從企業(yè)收集到比較準確完整的XBRL格式財務報告，說明在現階段通用分類標準的實施情況良好。鑒于2011年編報情況的反饋，財政部在2012年實施工作中關注對企業(yè)的培訓，但是在XBRL財務報告的使用方面欠缺。
實施企業(yè)作為信息鏈中間的一個利益主體起到承上啟下的作用，采取通用分類標準適用性的指標與典型案例相結合的方法，分析通用分類標準元素的引用與擴展，得出企業(yè)視角實施效果一般，較大的成本付出主要為了迎合政策的要求。主要是因為XBRL的實施是一個復雜的工程，大部分企業(yè)的財務人員缺乏了解，必然會增加編報的難度。財政部在2012年的編報中已經開始重視對企業(yè)進行培訓，在后期的過程中應該繼續(xù)加強對企業(yè)的培訓，同時在XBRL內部管理有效性方面提供相應的指導。
作為信息使用者的投資者在信息鏈的下游，在總體的實施效應中應該檢測XBRL通用分類標準的推行和實施中是否產生良好的效果。通過調研發(fā)現XBRL通用分類標準的實施對投資者基本沒產生影響，原因是XBRL的實施在現階段主要體現在政策的制定和執(zhí)行，財政部關注的是企業(yè)的編制與報送工作，欠缺對信息使用者獲取信息和進行投資分析方面的考慮。
五、結論
通過對不同利益主體實施效果以及總體實施效果的分析發(fā)現各利益主體的實施效果不盡相同。應該將財政部、實施企業(yè)、投資者不同利益主體作為一個整體，將XBRL通用分類標準實施過程中政策的制定、信息的產生、披露和使用看作是一個完整的信息鏈條考慮，以提高XBRL通用分類標準的整體實施效果。
[本文系首都經濟貿易大學研究生創(chuàng)新項目“XBRL在我國的應用現狀及未來發(fā)展研究”階段性研究成果]
參考文獻：
[1]張?zhí)煳鳎骸毒W絡財務報告：XBRL標準的理論基礎研究》，《會計研究》2006年第9期。
[2]楊周南：《XBRL分類標準認證的理論基礎和方法學體系研究 》，《會計研究》2010年第11期。
第7篇：行業(yè)投資報告分析范文
【關鍵詞】可行性研究報告；可行性研究；建設項目；作用；問題及對策
可行性研究報告受到批準，是建設單位向國家申請補助或向銀行申請貸款的重要依據，同時也是與其他投資者進行合資的重要依據。凡是向國家申請補助或者向銀行申請貸款的建設項目，應該向相關的部門報送可行性研究報告，國家或銀行通過有關部門審查可行性研究報告，確認建設項目的實施性之后，才能批準進行資金補助或銀行貸款。在項目建設的整個周期之中，可行性研究報告是對項目初步設計進行編制的根據。初步設計指的是按照可行性研究報告對項目進行設計，最終為施工圖做出準備。初步設計根據可行性研究報告提出的項目經濟技術指標、投資概算、建設工期、建筑節(jié)能、三廢治理、勞動定員、設備選型、工藝流程、總體布置、產品方案和規(guī)模等，提出具體的操作方案，在進行初步設計的過程中，應該遵守可行性研究報告的相關原則。
但同時不能不注意到，在工作實踐中，仍然存在不少問題。有些可行性研究報告重經濟指標，輕社會進步；在不少人看來，投資項目決策與評價的決定性指標，是投資項目的經濟內部收益率，其他指標不過是經濟內部收益率的陪襯，都是為經濟內部收益率服務的，至于擬建項目對當地社會的影響和社會條件對項目的適應性和可接受程度過去則往往很少考慮。在正常情況下，以不變價格計算的經濟內部收益率，是投資項目經濟活動量的集中表現，它確實是一個重要的經濟評價指標，因而過去往往以經濟內部收益率是高于行業(yè)基準收益率還是低于行業(yè)基準收益率作為唯一指標來決策項目的取舍，一是忽視評價項目建設是否有利于國民經濟發(fā)展目標與社會發(fā)展目標協(xié)調一致；二是忽視評價項目建設是否有利于項目與所在地區(qū)利益協(xié)調一致；三是忽視評價項目建設是否有利于避免或減少項目建設和運營的社會風險。
有些可行性研究報告重物質成果，輕人的價值。經濟發(fā)展是以提高人的生活質量為最終目標。過去一些業(yè)主和政府為了追求經濟收益和當地GDP的增長，僅注重項目經濟收益和給當地帶來的GDP的增長，而對就業(yè)率、社會保障度、居民消費指標視而不見，熱衷于上所謂的見效快的項目，對關系到全面、協(xié)調和可持續(xù)發(fā)展，關系到人民的生存權，關系到人的素質提高、人際關系升華，關系到經濟長期繁榮、政治穩(wěn)定的項目，則不愿意去投資。項目決策與評價也是以項目生產的物質成果作為判斷依據，而有關項目生產與人的關系則很少去研究和評價。
有些可行性研究報告重眼前利益，輕長遠福祉。過去近30年的經濟確實取得了令人矚目的成就，特別是投資拉動作用十分明顯，但是我們也支付了比較昂貴的生態(tài)成本，經歷了一個先破壞后保護、先污染后治理、先耗竭后節(jié)約、先砍林后種樹的過程，自然資源損失迅速上升。一些業(yè)主或地方政府在項目評價與決策時，往往急功近利，只看到擬建項目眼前的經濟效益這樣的硬指標，沒有看到自然環(huán)境保護和人的全面發(fā)展這樣的軟指標。地方干部政績考核也往往只注重GDP的增長，財政收入的多少，而對環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展、就業(yè)和社會保障等關系到老百姓長遠福祉的指標，則考慮不夠。
對近年來的建設項目進行總結分析，我們看到這樣的事實：有的項目，工期一拖再拖，投資一增再增，仍然難以建成，成了"胡子工程"；有的項目，雖然建成，但不能達標達產；有的項目，建成投產了，也能正常生產，但產品銷售不出去，達不到預期的經濟效益和社會效益。造成這種情況的原因 很多，其中在可行性研究階段工作粗糙，沒有科學、客觀、公正地為顧客提供依據充足、內容完整、實事求是的可行性研究報告是重要因素之一。面對這一嚴酷的事實，不能不引起我們高度重視。因此，指出可行性研究中存在的問題，分析其原因，研究其對策，更好地為投資決策服務，是十分必要的。
1 可行性研究中存在的問題
1.1 依據不足。
有的可行性研究報告，在建設必要性的論述中沒有國家和地區(qū)或長遠規(guī)劃，沒有國家產業(yè)政策，沒有項目建議書及其批文；大中型骨干項目，沒有必要的資源報告，對于需利用礦產資源的項目，沒有國家批準的礦產資源報告；在投資估算中，沒有主要設備的咨詢價格資料，沒有相應的工程造價的定額、標準；在經濟評價中，隨心所欲地采用一些過時的財務三率和參數等。
1.2.內容不全。
所謂內容不全，就是缺少應設的篇章。例如，有的可行性研究報告，沒有節(jié)能篇，有的沒有環(huán)境保護篇，有的沒有建設進度計劃，有的在設計方案中沒有方案比選及其推薦方案的論述，特別是有關章節(jié)沒有風險分析等等。
1.3 深度不夠。
所謂深度不夠，就是該寫的篇章都寫了，但研究得不深不透，論據不充分，論述不詳細，定性描述多，定量計算差。例如，有的缺少生產規(guī)模確定原則和計算過程，有的缺少設計方案的確定原則，有的缺少主要生產設備的計算方法，有的節(jié)能篇中只是泛泛地描述，缺少具體的節(jié)能措施和節(jié)能指標，有的環(huán)境保護物盡其用仍然采用已經作廢的標準，缺少具體的環(huán)保措施。在經濟評價中，對基礎數據的來源不調查，不研究，不分析其可靠性和真實性等等。
在市場經濟條件下，一個建設項目，如果不能占在市場，或者市場占有份額很小，這個項目將難以生存。因此市場預測在可行性研究中是非常重要的，切不可等閑視之。有的可行性研究的市場預測，缺少對產品銷售范圍區(qū)內市場需求（包括顯在需求和潛在需求）的調查研究，缺少產品壽命期的分析，缺少替代產品的競爭分析，缺少價格分析，缺少風險分析和營銷戰(zhàn)略分析。
1.4 人為摻“水”。
例如，有的有意壓低設備價格和建筑安裝費用，降低投資估算；有的有意壓低成本，抬高產品售價，滿負荷生產，無庫存積壓，抬高經濟效益；有的對各種風險分析則輕描談寫，有意降低項目風險等等。把"可行性"編制成"可批性"，甚至編制成“可騙性”。
2 可行性研究存在問題的原因分析
2.1 有關政策問題。
早在1983年，國家計委頒發(fā)了《關于建設項目進行可行性研究的試行管理辦法》距今近30年了，仍在"試行"，不見正式。各行業(yè)關于可行性研究的規(guī)定參差不齊，有的行業(yè)至今沒有這方面的規(guī)定。有的行業(yè)有規(guī)定，但已不適應目前形勢需要了。
2.2 建設單位問題。
有的建設單位對建設程序不了解，聽說要搞可行性研究，隨便找?guī)讉€人寫上幾頁就算是可行性研究報告了，這是盲人騎瞎馬。有的建設單位對建設程序了解一二，但圖省事怕麻煩，不按規(guī)定要求辦事，這是明知故犯。
2.3 編制單位問題。
目前，可行性研究中存在的問題集中反映在設計單位。目前，就可行性研究而言，設計單位先天不足，缺乏信息資源、人才資源、技術裝備資源和資金。具體表現在：一是信息不靈，特別是缺乏國民經濟綜合信息，這是造成可行性研究依據不足的主要原因。二是設計單位一般具有工程設計力量，但缺乏經濟、市場、財務、營銷、生產等方面的經驗和專家，這就不可能對經營風險進行認真而實際的分析和預測。三是有的設計單位，"藝不高，膽卻大"，為了單純追求經濟效益，不顧自己力量有限，跨行業(yè)、越資質地承攬任務。四是為了降低成本，不作現場調查研究，甚至連現場都不去，坐在家里閉門造車。五是一味遷就、照顧建設單位意見，完全按業(yè)主單位或領導意圖辦事，大講可行方面，不講或少講不可行方面，對有利條件，連篇累續(xù)，以示利條件則輕輕一筆帶過，失去了公正、科學、求實的基本原則。六是為了趕時間、爭項目，搶資金，在短期內（有的甚至五、六天）就編出一份可行性研究報告。這樣粗制濫造的產品，質量可想而知。七是有的設計單位甚至出賣資格證書，為社會上其他人員或單位編制的可行性研究報告不負責任地加蓋自己的公章。
3 做好可行性研究的對策
針對以上存在問題，切實做好可行性研究，特提出如下對策：
3.1 制定新規(guī)，細化相關條款
國家和行業(yè)部門應對以往的規(guī)定進行清理，制定新的有關可行性研究的內容和深度的規(guī)定，使得可行性研究有法可依，有章可遁。其基本要求是：一要符合我國的實際情況。二是要與國際工程咨詢業(yè)的要求接軌。三是根據本行業(yè)部門的特點，盡量細化有關條款。
3.2 認真貫徹執(zhí)行國家發(fā)展改革委有關工程咨詢單位持證執(zhí)業(yè)的規(guī)定。
早在1994年，國家計委就了《工程咨詢業(yè)管理辦法》（2號令）和《工程咨詢單位資格認定暫行辦法》（3號令）。1997年又發(fā)出了《工程咨詢單位持證執(zhí)業(yè)管理暫行辦法》（計政研[1997]506號文），2005年頒布的《工程咨詢單位資格認定辦法》。根據以上文件精神，中咨協(xié)會和各地方、行業(yè)協(xié)會在資格認定、年檢復評中就特別注意：在資格認定時要嚴格按照2號令中規(guī)定的資格標準，逐條對照，對達不到要求的，堅決不予認定。在年檢復評中，要嚴格審查其產品（如可行性研究報告）的質量，對不合格品多的、顧客反饋意見不滿意多的單位，要嚴肅處理，該降級的降級，該取消資格的就取消資格，決不手軟。
3.3 加強對建設單位和設計單位的人員培訓。
針對建設單位和設計單位缺乏編制可行性研究方面的人才的現狀，應有計劃、有組織、多渠道地培訓有關方面的人員。主要培訓內容是：建設項目程序、項目建議書的編制方法、可行性研究概論及編制方法、建設項目經濟評價方法及軟件應用。此外，設計單位還應創(chuàng)造良好的工作環(huán)境和生活條件，吸引人才，留住人才，充分發(fā)揮他們的積極性和創(chuàng)造性。
3.4 按建設程序辦事，嚴格審批可行性研究。
中國工程咨詢協(xié)會制訂了《工程咨詢成果質量評價辦法》，對建設項目可行性研究報告的評價目標、標準和方法作了具體規(guī)定，嚴格把好建設項目前期質量關，嚴格執(zhí)行基本建設程序，各類項目都要做好可行性研究，任何單位和個人不得擅自簡化建設程序和超越權限，對項目建議書、可行性研究報告、初步設計等文件達不到規(guī)定內容和深度的，評估單位不予評估，審批單位不予審批。
第8篇：行業(yè)投資報告分析范文
機構邀請函中提到的省廣股份、中青寶、藍色光標等傳媒公司的董秘均缺席投資報告會，唯有正在轉型向傳媒領域發(fā)展的金亞科技（300028）副董事長，針對公司基本面及未來發(fā)展戰(zhàn)略，與媒體及投資機構進行了近距離交流。
報告會上金亞科技表示，年內除與完美世界達成戰(zhàn)略合作，生產內置完美游戲的OTT產品外，還將在GTV游戲方面作進一步發(fā)展。
觸摸屏貢獻可觀利潤
與傳媒板塊中近期表現活躍的華誼兄弟及光線傳媒不同，金亞科技目前仍處于向“傳媒股”轉型的階段，公司正加速向電子消費領域進軍。金亞科技副董事長何苗在國信投資報告會中表示，公司控股子公司深圳市瑞森思科技有限公司簽署180 萬片電容式觸摸屏訂單，預計金額為1億元人民幣，而此次訂單凈利率水平略高。行業(yè)分析人士預測，按8%的凈利率推算，貢獻凈利潤為800 萬元，預計占2014 年利潤比例達18%。
此外，自公司搬遷至新工廠后，產能進一步提升，金亞科技子控股公司瑞森思科技的單層多點OGS 已逐漸獲得市場認可，后續(xù)有望獲得更多訂單，從而助推明年業(yè)績增長。
參股GTV 拓展游戲營銷渠道
今年三季度，金亞科技公告稱，將以3000萬元參股鳴鶴鳴和35%的股權。金亞科技參股鳴鶴鳴和，是拓展游戲下游營銷渠道，向家庭游戲平臺方向邁出的重要一步：鳴鶴鳴和是目前國內僅有兩家上星游戲頻道GTV（另一家是上海文廣下的游戲風云頻道）排他性運營方。
另一方面，金亞科技目前正在家庭OTT 領域對游戲進行深入布局，通過參股鳴鶴鳴和，公司從平臺、渠道切入，結合其自身的BLIFE 游戲OTT 機頂盒，加強門戶布局，同時亦可反響布局上游內容及周邊配套領域。上星游戲頻道作為游戲開放運營平臺，能主動推送游戲信息、使用戶通過觀看電視節(jié)目介紹后再進行游戲，流失率低、粘性增加、參與度提高。 而金亞此次與鳴鶴鳴和合作，是繼與完美世界在終端和內容領域合作后進一步在家庭TV 端游戲平臺布局的舉措。
2014國信投資策略
第9篇：行業(yè)投資報告分析范文
【關鍵詞】股權資本成本；環(huán)境風險；重污染；相關性
一、引言
近年來，我國實現經濟高速增長的同時，污染排放和環(huán)境問題也日益突出。《2009年中國環(huán)境經濟核算報告》中顯示，我國經濟發(fā)展的環(huán)境代價不斷上升，環(huán)境污染治理壓力日益增大。不僅統(tǒng)計數據令人堪憂，環(huán)境污染給人們日常生活帶來的影響也越來越明顯。自2013年1月以來，我國中東部地區(qū)陷入嚴重的霧霾天氣中，不僅對出行造成不便，更危害了人們的健康。霧霾并不是一種新的大氣污染現象，而在近幾年呈現出日益嚴重的趨勢，成為持續(xù)性氣候污染現象?！办F霾”、PM2.5等名詞再次引起人們關于環(huán)境問題的熱議，環(huán)境風險管理的理念與重要性開始受到關注，企業(yè)的環(huán)境保護責任成為公眾與媒體關注的焦點。同時，環(huán)境風險管理問題使資本市場受到影響，降低了很多投資者對企業(yè)投資的信心，投資者會要求更高的必要報酬率，即提高股權資本成本，這可能對未來經濟的發(fā)展造成十分不利的影響。
自1990年開始，環(huán)境風險管理在我國逐漸受到重視，三峽工程、北京奧運會等重大工程和項目都作出了環(huán)境評價。進入21世紀后，三鹿奶粉、修正藥業(yè)毒膠囊事件、三友化工污染等一連串環(huán)境災害事故的爆發(fā)，進一步引起了政府及環(huán)保部門對環(huán)境風險管理的重視。目前，綠色金融的理念風靡全球，投資者的環(huán)保意識日益強烈。而我國正處于經濟轉型的關鍵時期，嚴格審視環(huán)境風險與社會責任，對環(huán)境負責的企業(yè)將會更加受到投資者的關注，更容易獲得資本市場的認可。若企業(yè)出現違法行為，還有可能在一定時期內被禁止融資①。因此，本文通過選取重污染行業(yè)企業(yè)的環(huán)保數據，來衡量企業(yè)環(huán)境風險管理水平，分析投資者的風險意識的轉變，從而進一步分析環(huán)境風險管理對于股東要求的必要報酬率即股權資本成本，是否具有相關影響。
二、研究現狀分析
在以往的國內外研究中，Spicer（1978）在經濟優(yōu)先委員會（CEP）對紙漿報業(yè)的測評中發(fā)現，企業(yè)的環(huán)境績效和經濟績效成正相關，即節(jié)約能源、減少溫室氣體排放、降低污染成本等環(huán)境風險管理措施，對于企業(yè)的成長性、獲利性、企業(yè)形象等方面具有正面的影響?！癈hen和Metcalf”（1980）在Spicer（1978）的研究基礎上，增加公司規(guī)模作為控制變量，但是得到了環(huán)境績效與經濟績效無顯著相關關系的結論。Mahapatra（1984）使用大樣本及時間序列，比較六個不同產業(yè)的污染控制支出，得到了企業(yè)環(huán)境績效與財務績效呈負相關的結論?！癒lassen和McLaughlin”（1996）研究發(fā)現，當企業(yè)發(fā)生不利的環(huán)境事件時，會產生明顯的負異常報酬；當企業(yè)存在有利的環(huán)境情況時，會有有顯著的正的回報。Frooman（1997）的研究表明，企業(yè)的社會責任行為與財務績效存在正向關系，當公司出現違法或對社會不負責任的行為時，股票收益會下降。當環(huán)境污染事故發(fā)生時，從短期上看，罰款賠償、項目中止勢必會對企業(yè)帶來巨大的損失；從長期來看，環(huán)境事故意味著企業(yè)環(huán)境風險管理水平低，在日益激烈的市場競爭中沒有優(yōu)勢，也必將影響企業(yè)的盈利?！癝harfman和Fernando”（2008）研究了標準普爾的500家企業(yè)，得出環(huán)境風險管理能力較強的企業(yè)擁有較低的股權資本成本，改善環(huán)境風險管理與增加投資者數量密切相關的結論。沈紅波（2012）以紫金礦業(yè)汀江污染事故為例，證明上市公司環(huán)?？冃軌蛟谝欢ǔ潭壬嫌绊懲顿Y者決策。
國內外研究表明，環(huán)境風險管理與經濟發(fā)展有著密切的聯系。在以往的理論文獻中，絕大多數學者認為企業(yè)社會責任與經營業(yè)績之間存在正相關關系，即企業(yè)承擔社會責任可以促進經營業(yè)績的增長，相反，企業(yè)不履行社會責任則會降低公司的效益。
以往大部分研究及其成果，集中在環(huán)境工程或項目上，主要是針對環(huán)境績效與企業(yè)經營效益之間的相關性研究，而較少涉及環(huán)境信息和資本市場層面，存在著明顯的缺陷與不足。針對環(huán)境風險管理與資本成本的關系，國外研究已經取得一定的成果，而國內還沒有展開廣泛深入的研究。盡管有一些專家學者考察了股票市場對于改善環(huán)境績效如何反應，但是，對于環(huán)境與股權資本成本關系的關注依然很少。加強環(huán)境風險管理對于資本成本的影響，目前還未得到一個普遍認同的結論。戰(zhàn)略環(huán)境投資不僅能夠提高資源利用率，對于融資市場也具有顯著的影響。
三、研究假設與設計
（一）研究假設
1.排污費是指直接向環(huán)境排放污染物的單位和個體工商應當按規(guī)定繳納的費用。企業(yè)繳納的排污費越多，傳達的是一種對環(huán)境污染程度越大的不利信息。若未經處理直接向環(huán)境排放，就需要按標準收取排污費，超標排放還將受到相應的懲罰。綠色環(huán)保是企業(yè)發(fā)展的新方向，也是可持續(xù)發(fā)展的大勢所趨。本文選取企業(yè)年度繳納的排污費為解釋變量，分析排污費與企業(yè)的股權資本成本是否具有相關性。
假設1：重污染行業(yè)企業(yè)支付的排污費，與股權資本成本呈正相關的關系。
2.企業(yè)發(fā)生環(huán)境污染事故，不僅會嚴重損害企業(yè)形象，還會使資本市場對該企業(yè)做出負面反應，影響投資者對企業(yè)未來收益的預期。罰款數額越大，代表企業(yè)經營管理能力較差、環(huán)境風險管理水平較低。本文從企業(yè)罰款數額著手，研究企業(yè)繳納的罰款對資本市場上投資者要求的必要報酬率的影響。
假設2：重污染行業(yè)因環(huán)境事故支付的罰款數額越大，股東要求的必要報酬率越高。
3.安全生產費用是指企業(yè)按照規(guī)定②標準提取，在成本中列支，專門用于完善和改進企業(yè)安全生產條件的資金。根據行業(yè)標準按時計提安全生產費用是企業(yè)加強環(huán)境風險管理的一種方式，本文選擇重污染行業(yè)計提的安全生產費用為解釋變量，分析該變量的增減能否引起股權資本成本的變化，進一步探索環(huán)境風險管理對股權資本成本的影響。
假設3：重污染行業(yè)的安全生產費與資本成本呈負相關的關系。
4.企業(yè)每年支付一定數額的綠化費，用于生產廠區(qū)環(huán)境綠化等方面。單獨列報綠化費，是企業(yè)環(huán)境風險管理的另一項評價指標。企業(yè)支出的綠化費越多，表明企業(yè)環(huán)保意識越強，環(huán)境風險管理水平越高。因此，本文進行綠化費與股權資本成本之間的相關性分析，反應環(huán)境風險管理對資本成本的影響。
假設4：重污染行業(yè)支付的綠化費與股權資本成本呈負相關的關系。
5.近年來，眾多企業(yè)采取與我國國情相適應的“文明、節(jié)約、綠色、低碳”的生產方式?！肮?jié)能減排，低碳環(huán)?！笔瞧髽I(yè)履行社會責任的體現，同時投資者也越來越關注企業(yè)的環(huán)境責任。本文通過收集重污染行業(yè)上市公司披露的年度節(jié)能數據，分析節(jié)約標準煤的噸數對于股權資本成本的影響。
假設5：重污染行業(yè)企業(yè)節(jié)約標準煤的數量與股權資本成本呈負相關的關系。
（二）變量選取
（三）樣本選取
2010年9月14日，環(huán)境保護部公布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》中將如下16類行業(yè)劃分為重污染行業(yè)：火電、鋼鐵、水泥、電解鋁、煤炭、冶金、化工、石化、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)。本文選取了煤炭、水泥、生物制藥、石油、鋼鐵、電力、化工、造紙、紡織、釀酒十個重污染行業(yè)，共438家上市公司。環(huán)境風險管理數據來自于上市公司2008年和2009年企業(yè)年報和社會責任報告，均采用手工獲取；股權資本成本采用GLS模型進行估算，財務數據取自國泰安數據庫。
企業(yè)披露環(huán)境信息是通過企業(yè)年報或者獨立的社會責任報告，在2008年之前，只有少數企業(yè)的社會責任報告，并且對環(huán)境信息做了詳細披露，而大部分重污染行業(yè)企業(yè)并沒有社會責任報告，且年報中的環(huán)境風險管理信息披露也很少。近幾年關于企業(yè)環(huán)境信息披露現狀的研究，例如黃珺（2012）的分析中表明，我國企業(yè)的環(huán)境信息披露現狀并不樂觀，許多企業(yè)披露環(huán)境信息都只是在法律法規(guī)的要求下做出有選擇的披露，存在避重就輕、報喜不報憂的現象。李雪芳（2006）認為我國環(huán)境信息披露比較少，比較零散，缺乏時效性，披露數據幾乎都是絕對量，沒有相對值數據，不利于比較。
由于十個重污染行業(yè)的438家上市公司對于環(huán)境信息披露的差別較大，無法完整提取同一企業(yè)的上述5個解釋變量建立線性回歸模型。因此，在實證過程中，針對排污費、罰款、安全生產費、綠化費、節(jié)能量這五個變量，分別選取了披露該變量信息的不同樣本，針對不同樣本分別做雙變量之間的相關分析。由于2008年以后環(huán)境風險管理的關注度越來越高，GLS估算資本成本要求未來3年的預測數據，因此本文選取了上市公司2008和2009年的相關數據進行實證分析。
（四）資本成本估算方法
股權資本成本的估算是企業(yè)資本成本估算的核心內容，其估算難度明顯高于債務資本成本。最為重要的股權資本成本估算模型有：GLS模型、Claus-Thomas模型、Ohlson-Juettner模型、CAPM模型、GORDON模型等。
“Luzi和Lenz”（2006）數據顯示，使用GLS模型估算股權資本成本的水平通常較低。目前我國研究者如“陸正飛和葉康濤（2004）”、沈藝峰（2005）、黃娟娟（2006）等估算權益資本成本時，多數使用的是GLS模型。汪平（2011年）指出，GLS模型估算結果是否合理，在很大程度上取決于未來盈利數據的預測質量。本文采用的是GLS模型來估算樣本企業(yè)的股權資本成本。
四、實證結果及分析
（一）描述性統(tǒng)計分析
通常，企業(yè)在年度報告中或者通過單獨的企業(yè)社會責任報告來披露本年度的環(huán)保信息。表2統(tǒng)計了各個行業(yè)中2008年和2009年單獨社會責任報告的企業(yè)數目，以及占各行業(yè)的比重。結果顯示，本文選取的十個重污染行業(yè)社會責任報告的情況并不樂觀，這無疑增加了獲取環(huán)保信息的難度。
其中，化工行業(yè)的137家企業(yè)在2008年只有7家單獨披露了企業(yè)社會責任報告，是十個行業(yè)中所占比重最小的，比重最大的為釀酒行業(yè)2009年的39%，一半以上的企業(yè)并沒有企業(yè)社會責任報告，這種信息不對稱會間接影響投資者的決策。信息的缺失使企業(yè)環(huán)保及風險管理水平無法得到合理的科學的判斷。對比兩年的數據，披露的比重有較小幅度的增長。數據表明，我國重污染行業(yè)對環(huán)境風險管理的意識還遠遠不夠，沒有對企業(yè)社會責任報告給予充分的重視。
表3描述了十個行業(yè)，在企業(yè)年報和社會責任報告中披露上述5個環(huán)保指標的企業(yè)數量之和。從統(tǒng)計結果來看，環(huán)保指標的信息披露情況也很不理想。其中，披露罰款數的企業(yè)最多，披露節(jié)能量的最少。另外在統(tǒng)計過程中發(fā)現，各個行業(yè)各個企業(yè)的披露情況差別較大，沒有統(tǒng)一的披露要求，同時披露這5項指標的企業(yè)只有2家。
（二）SPSS相關性檢驗
1.排污費與股權資本成本
十個重污染行業(yè)的中，2008、2009年披露年度排污費信息的樣本量為145。利用SPSS軟件繪制的P-p圖顯示，排污費的自然對數近似服從正態(tài)分布，但資本成本不符合正態(tài)分布，因此進行Spearman相關分析。實證結果顯示，資本成本與LN排污費的相關系數為0.226，p為0.006，小于0.01，實證結果在99%的水平上是顯著的，拒絕原假設。因此，假設一成立，資本成本與排污費顯著正相關。在資本市場上，投資者對于企業(yè)支付的排污費作出反應，企業(yè)通過進行排污制度改革，加強污染治理，節(jié)能減排等方式，不僅可以減少排污費用，保護環(huán)境，還可以降低企業(yè)的股權資本成本。
2.罰款與股權資本成本
有效的公司樣本為290家，進行Spearman相關分析結果顯示，資本成本與LN罰款相關系數為0.248，P為0，小于0.01。因此拒絕原假設，得出假設2成立，資本成本與罰款顯著正相關。資本市場能夠對企業(yè)的活動作出反應，企業(yè)不利好的行為影響投資者的決策（見表5）。
3.安全生產費與股權資本成本
樣本數量為80，進行Spearman非參相關分析，結果顯示，資本成本與LN安全生產費的相關系數為0.304，p為0.006，小于0.01。因此拒絕原假設，得出資本成本與安全生產費顯著正相關。這一結論與本文中安全生產費與資本成本負相關的假設相反。分析產生這種結果的原因是，重污染行業(yè)的部分企業(yè)認為安全生產費的計提標準過高，企業(yè)難以承受，其中有些投資者對企業(yè)自身防范事故的意識不強，未將安全生產費用的支出視為必要的投入，因此會提高必要報酬率（見表6）。
4.綠化費與股權資本成本
披露綠化費信息的上市公司樣本為74家，Spearman非參相關分析結果顯示，資本成本與LN綠化費相關系數為0.197，p為0.092，大于0.05。因此無法拒絕原假設，得出假設4不成立，資本成本與綠化費相關性不顯著。資本市場對于企業(yè)繳納綠化費的行為，沒有作出明顯的反應，表明投資者對于企業(yè)通過支付綠化費加強環(huán)保投入的方式沒有充分的認識，并沒有對資本成本產生明顯影響。
5.節(jié)能量與股權資本成本
披露節(jié)能量信息的上市公司樣本為49家，進行Spearman分析，得出資本成本與LN節(jié)能量相關系數為0.270，p為0.061，大于0.05因此無法拒絕原假設，得出假設5不成立，資本成本與節(jié)能量相關性不顯著。資本市場對于企業(yè)節(jié)能的行為，沒有作出明顯的反應，投資者并沒有因為企業(yè)節(jié)約能源而降低必要報酬率。
五、結論與局限
上述實證分析表明，企業(yè)的環(huán)?？冃軌蛟谝欢ǔ潭壬嫌绊懲顿Y者決策，企業(yè)排污量越大，投資者要求的報酬率越高。企業(yè)繳納的罰款金額越大，資本市場能夠對環(huán)境事件導致的罰款做出負面反應，也會提高企業(yè)的股權資本成本。但是資本市場上，投資者對于企業(yè)環(huán)境績效的考量并不充分，針對企業(yè)安全生產、節(jié)能減排以及綠化等問題的關注度不夠，對企業(yè)在這些方面的環(huán)境風險管理行為沒有足夠的風險意識，因此，并沒有在要求的報酬率中作出反應。從整體上來看，投資者日益關注價值投資、企業(yè)的長遠發(fā)展和社會責任履行情況。如何加強環(huán)境風險管理，履行環(huán)境保護責任成為企業(yè)不可回避的問題。
分析本文在研究過程中的存在的問題及局限性，并提出了以下建議：
（一）加強企業(yè)社會責任信息披露
環(huán)保部等單位的研究顯示，我國上市公司環(huán)境污染事故屢創(chuàng)新高，僅2012年第一季度環(huán)境事故發(fā)生的次數就與2008年、2009年全年持平。在2000多家上市公司中，有77家發(fā)生了113起環(huán)境污染事故，但其中高達50.6%的公司并未針對環(huán)境事故進行公告說明③。
國家環(huán)?？偩症軐Νh(huán)境信息披露進行了比較全面和詳細的規(guī)范，要求企業(yè)強制公開和自愿公開環(huán)境信息，即對污染嚴重的企業(yè)，國家強制要求公開包括污染物名稱、排放方式、排放濃度和總量、超標、超總量情況等方面的信息；對非重污染的企業(yè)，國家則不強制要求，但鼓勵自愿公開。從企業(yè)年報及社會責任報告的情況來看，重污染行業(yè)環(huán)境信息披露現狀并不樂觀加強企業(yè)社會責任信息披露，可以提高環(huán)境治理的透明度，有利于加強利益相關者對公司環(huán)境風險管理的監(jiān)督作用和貢獻。
（二）建立環(huán)境風險管理等級的劃分制度
2010年環(huán)境保護部公布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》中重污染行業(yè)有16類。根據每個行業(yè)的特點，制定相應的企業(yè)環(huán)境風險等級劃分方法不現實可行，因此，建立一個既實用又科學的企業(yè)環(huán)境風險等級劃分辦法是加強環(huán)境風險管理的迫切需求。建立科學完善的企業(yè)環(huán)境風險等級劃分制度，將更有利于建立環(huán)境風險管理與資本市場的關聯，從而對兩者相關性展開進一步的分析驗證
（三）提高公眾的環(huán)保意識，強化企業(yè)的社會責任
從全球視野和我國的具體國情來看，環(huán)境污染的根本原因在于，我國現階段的粗放型經濟增長方式。只有全面提高我國產業(yè)的競爭力，加快轉變經濟發(fā)展方式，使經濟增長主要依靠提高技術生產率，才能從根源上解決經濟增長所伴隨的環(huán)境污染問題。企業(yè)應始終履行社會責任、秉承可持續(xù)發(fā)展的理念，加大環(huán)保支出力度。與此同時，必須提升全民的社會責任意識，倡導投資者加強關注上市公司的環(huán)保責任，合理地拒絕投資于不履行環(huán)保責任的企業(yè)，才能有效發(fā)揮資本市場對企業(yè)的監(jiān)督和懲戒作用，有助于提高上市公司環(huán)境風險管理水平，實現經濟發(fā)展與環(huán)境保護的雙贏。
注釋：
①藍訊.河北：上市公司違法排污將被停止融資[N].中國改革報，2007.
②財政部、國家安全生產監(jiān)督管理總局印發(fā)的《高危行業(yè)企業(yè)安全生產費用財務管理暫行辦法》中指出.
③77家上市公司發(fā)生113起環(huán)污事件[J].水工業(yè)市場，2012（09）.
④2007年國家環(huán)?？偩帧董h(huán)境信息公開辦法》（試行）.
參考文獻：
[1]汪平.股權資本成本性質與估算技術分析[J].財會通訊，2011（10）.
[2]李雪芳.芻議我國環(huán)境會計信息披露存在的問題及對策[J].財會研究，2006（08）.
[3]葉康濤，陸正飛.中國上市公司股權融資成本影響因素分析[J].管理世界，2004（05）.
[4]沈藝峰，肖珉，黃娟娟.中小投資者法律保護與公司權益資本成本[J].經濟研究，2005（06）.
[5]黃娟娟，肖珉.信息披露、收益不透明度與權益資本成本[J].中國會計評論，2006（01）.
[6]黃珺，周春娜.股權結構、管理層行為對環(huán)境信息披露影響的實證研究——來自滬市重污染行業(yè)的經驗證據[J].中國軟科學，2012（01）.
[7]沈紅波，謝越，陳崢嶸.企業(yè)的環(huán)境保護、社會責任及其市場效應——基于紫金礦業(yè)環(huán)境污染事件的案例研究[J].中國工業(yè)經濟，2012（1）.
[8]Mark P.Sharfman，and Chitru S.Fernando.Environmental Risk Management and the Cost of Capital，Strategic Management Journal，2008（29）：569-592.
[9]Spicer.B.H.，1978b，Market risk，accounting data and companies’pollution control records，Journal of Business，Finance，and Accounting，5：94-83.
[10]Chen K H，Metcalf R W.The Relationship between Pollution Control Record and Financial In-dicators Revisited.The Ac-counting Review，1980.
[11]Mahapatra，Sitikantha.Investor Reaction to Corporate Social Accounting[J].The Journal of Business Finance and Accounting，1984，11（1）：29-40.
[12]Klassen，R.D.，McLaughlin，C.P.The impact of environmental management on rmperformance.Management Science，1996，42（8）：1199-1214.
[13]Frooman1J1.Socially irresponsible and illegal behavior and shareholder wealth：A meta-analysis of event studies[J].Business & Society，1997（36）.
[14]Luzi Hail，and Christian Lenz.International Differences in Cost of Equity Captial：Do Legal Intitution and Security Regu-lations Matter？[J].Journal of Accounting Review，2006.
