社保基金的投資收益率精選(九篇)
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第1篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
因為18.61%的年收益率與股神巴菲特21%的長期年化收益率非常接近，如果以這個數(shù)字增長，本金不到四年就能翻番。而整體8.41%的年平均收益率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)“跑贏CPI”。
社保是如何實現(xiàn)這個收益率呢？正如全國社會保障基金理事會理事長戴相龍在第四屆理事大會分析，社保基金能取得較高的收益率的主要原因是堅持資產(chǎn)配置多元化，將基金配置到固定收益產(chǎn)品、股票和實業(yè)中去，其比例根據(jù)市場變化及時調(diào)整，分散了投資風(fēng)險。
這些因素普通投資者其實很難模仿，因為社?；鹁哂泻暧^經(jīng)濟(jì)信息優(yōu)勢，可以比較準(zhǔn)確的調(diào)整固定收益與權(quán)益類產(chǎn)品的比例，聘請專業(yè)的機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險較大的股票類資產(chǎn)，以及具有更加寬泛的投資渠道，既能直接參與央企首次發(fā)行，還能參與全球市場的投資等等優(yōu)勢，普通投資者并不容易獲得。
超越平均通脹率六個百分點(diǎn)
從社?；鹜顿Y管理以來，數(shù)據(jù)表明它不僅跑贏了CPI，而且超出甚多。在2001年至2011年的11年里，全國社?；鸸矊崿F(xiàn)投資收益2847億元，年均收益率為8.41%，與同期年均CPI增幅比較，超越6個百分點(diǎn)。
而且，社保取得這個收益率整體而言是平穩(wěn)的。從年份來看，社?；鸬?a href="http://saumg.com/haowen/204259.html" target="_blank">投資收益率僅有2004年、2008年和2011年低于CPI，其余8年全部跑贏同期CPI。
上述三年社保未跑贏CPI的共同原因是出現(xiàn)了較嚴(yán)重的通貨膨脹，同期股票市場低迷。
值得提醒的是2011年由于市場“股債雙殺”，在公募基金管理的產(chǎn)品中，偏股型基金全線虧損，無一取得正收益，而偏債型基金僅有極少數(shù)基金產(chǎn)品取得正收益，而社保卻全年取得了接近1%的收益率。
另外，2006年、2007年和2009年這三年社保基金收益率超越同期CPI達(dá)到15個百分點(diǎn)以上。前兩年是因為股權(quán)分置改革，A股市場出現(xiàn)前所未有的大牛市， 2006年和2007年上證綜指分別上漲了130%和97%，但社?；鹜顿Y收益率分別超越同期上證綜指27.5個和38個百分點(diǎn)。
2009年是一個反彈市場，當(dāng)年上證指數(shù)漲幅高達(dá)77%，而在全球金融危機(jī)的沖擊下，全年CPI為 -0.70%，因此2009年社保基金超越同期CPI輕而易舉。
上述兩種實際均為比較特殊的市場情況，而在其余的5年，較為正常的市場環(huán)境，CPI增幅基本上低于3%，股票市場和債券市場較為穩(wěn)定，在這樣的年份中，社?；鸪搅送贑PI大約兩個百分點(diǎn)左右。
具有更廣闊的投資渠道
11年來社?；饡?jīng)歷多次國內(nèi)外金融市場重大變化，仍能取得較好收益，全國社會保障基金理事會理事長戴相龍在第四屆理事大會總結(jié)一個重要原因就是堅持資產(chǎn)配置多元化，將基金配置到固定收益產(chǎn)品、股票和實業(yè)中去，其比例根據(jù)市場變化及時調(diào)整，分散了投資風(fēng)險。
以2009年社?；鹜顿Y變化為例，就體現(xiàn)了全國社保理事會較好地把握了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，及時調(diào)整了資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。
2009年社保基金較早地調(diào)整了資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，并逐步降低固定收益產(chǎn)品的投資比例，提高權(quán)益類產(chǎn)品的投資比例。截至2009年底，社?；饘潭ㄊ找娈a(chǎn)品的投資比例從年初的56.28%下降到40.67%，對境內(nèi)外股票投資占比從年初的21.98%上升到32.45%，對實業(yè)投資占比從年初的14.57%上升到20.54%，對現(xiàn)金等投資占比從年初的7.17%下降到6.34%。
在這個調(diào)整下，2009年社保整體投資收益率高達(dá)16.12%，大幅超越同期CPI。
對于目前的市場形勢，債券市場走出了去年的低迷，股票市場已進(jìn)入低估值區(qū)域，2011年年底社保手中持有的現(xiàn)金比例僅有0.64%，而固定收益類投資產(chǎn)品已經(jīng)高達(dá)50.66%，股票資產(chǎn)已達(dá)上限32.39%。
另外，在投資布局中，實業(yè)投資也是社?；疠^穩(wěn)定的收入來源。
按照社保管理的相關(guān)規(guī)定，社?；饘崢I(yè)投資范圍為中央直管企業(yè)改制或改革試點(diǎn)項目。中央直屬企業(yè)是指國資委直接管理的國有非金融企業(yè)和財政部直接管理的國有金融企業(yè)；社?；鹜顿Y中央直管企業(yè)改制或改革試點(diǎn)項目不以謀求控制企業(yè)為目的，不參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理；投資總額按成本計算不超過劃入基金貨幣資產(chǎn)的20%，投資單一項目的比例不超過該項目總規(guī)模的20%。
截至目前，社?；饘崢I(yè)投資有交通銀行100億元，中國銀行100億元，工商銀行100億元，京滬高速鐵路股份有限公司100億元。
社?；鹪?009年積極拓展投資范圍，為提高基金業(yè)績作出了突出貢獻(xiàn)。社?；鸺哟罅酥苯庸蓹?quán)投資的比例，繼續(xù)擴(kuò)大投資，增加投資了中國銀聯(lián)5.1億元，大唐控股26億元，中節(jié)能風(fēng)電4.8億元，中航國際13.44億元；農(nóng)業(yè)銀行155.2億元，國家開發(fā)銀行100億元，中國人保集團(tuán)100億，截至2011年底，實業(yè)投資總額已經(jīng)高達(dá)804.54億元。
社?；鹬苯油顿Y的上述前9個項目，截至2010年8月底，累計已實現(xiàn)收益208.74億元，按新會計準(zhǔn)則計算的賬面價值合計1287.59億元，占社?；鹂傎Y產(chǎn)的20.29%。其中，四家銀行的賬面價值1137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來增值1030.11億元，占社?；鹄塾嬐顿Y增值的30.8%。
此外，社保基金還可以投資信托。按照規(guī)定，全國社會保障基金的5%可用于信托貸款，這些貸款主要用于城市基礎(chǔ)建設(shè)和社會保障房建設(shè)。
第2篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
[關(guān)鍵詞]社?；稹⊥顿Y收益水平 典型國家經(jīng)驗
2000年8月，“全國社會保障基金”建立，同時“全國社會保障基金理事會（SSF）”成立，負(fù)責(zé)管理運(yùn)營全國社會保障基金。其主要目的是彌補(bǔ)我國人口老齡化高峰時期的社會保障需要。自此，社會保障基金的保值增值效用開始付諸實踐。
一、我國社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀
根據(jù)《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，SSF可以直接投資，但僅限于商業(yè)銀行存款和在一級市場購買國債，也可交由多個投資管理人進(jìn)行托管，以達(dá)到分散風(fēng)險的目的。
（1）我國社保基金投資對象
社?；鸾⒊跗?，投資僅限于銀行存款、買賣國債和其他流動性良好的金融工具。然而，隨著人們生活水平的提高和物價水平的上漲，社保基金增值要求愈發(fā)明顯，單一狹窄的投資渠道卻限制了自身的發(fā)展。2006年《全國社會保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》的頒布，預(yù)示著上萬億社?；鸷Ｍ馔顿Y拉開了序幕，明確表明，社?；鸷Ｍ馔顿Y還可以投資于長期、短期等衍生金融工具。
目前，社?；鸬耐顿Y范圍包括銀行存款、國債、股票、證券投資基金、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。其中銀行存款和國債投資比例不低于50%，證券投資基金、股票投資比例不高于40%，企業(yè)債，金融債投資比例不高于10%。
（2）我國社?；鹗找嫠?/p>
我國社?；鸪闪⒅两褚延?2年，作為資本市場上極為重要的長期投資者之一，已取得初步成效。2012年6月，SSF公布數(shù)據(jù)顯示，截止到2011年社?；饚缀文昃找媛始s為8.40%，其中正負(fù)表現(xiàn)尤為突出的是2007年和2008年。2007年是中國資本市場表現(xiàn)最為搶眼的一年，社?；饘崿F(xiàn)了43.19%的驚人投資收益率。其中在指數(shù)投資、股票差價上的收入，與上年同期相比，分別增長了1500%，266.6%，無論在數(shù)量上還是質(zhì)量上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過存款利息收入。2008年受全球性金融危機(jī)影響，機(jī)構(gòu)投資者遭遇了空前的損失，向來以穩(wěn)健投資著稱的社?；鹨膊焕猓錂?quán)益投資收益率降為-6.79%，自成立以來首次出現(xiàn)浮動虧損。
圖1-1 我國社保基金投資收益率與通脹率
數(shù)據(jù)來源：全國社會保障基金理事會
二、典型國家社?；鹜顿Y實踐經(jīng)驗
有投資就會有風(fēng)險，資本市場一直都是高風(fēng)險的投資領(lǐng)域。下面將從美國和智利兩個國家投資實踐分析它們在穩(wěn)定投資環(huán)境、提高收益水平方面的經(jīng)驗。
（1）美國社?；鹜顿Y實踐
美國社保基金管理分聯(lián)邦和州兩個層次。聯(lián)邦政府直接建立和管理基本養(yǎng)老金，該基金在1997年已經(jīng)達(dá)到6000億，每年都會盈余約1000億。但是聯(lián)邦政府一直采取保守的投資策略，限制它只能購買聯(lián)邦政府的特別債券，且規(guī)定信托基金至少要保存收益支出總額的20%-30%作為盈余儲備。這種單一投資策略有以下優(yōu)勢:一是為滿足支付需要，信托基金可在任何時候按面值提前兌付，一定程度上保障了基金的流動性。二是購買信譽(yù)高、安全性強(qiáng)且利率高于同期的銀行存款，可以降低風(fēng)險。
（2）智利養(yǎng)老基金投資實踐
智利養(yǎng)老金制度已有31年的發(fā)展歷程，歷史上養(yǎng)老基金在政府、金融、公司以及境外投資的分布情況：國債投資一直是養(yǎng)老金投資最主要的渠道之一，初始階段，投資份額在30%－50%，后呈緩慢下滑態(tài)勢，2000年以后下降到20%左右；金融機(jī)構(gòu)發(fā)行證券（包括債券和股票）是僅次于國債的第二類投資渠道，初期投資比例甚至超過了國債，其后份額逐步下降，90年代后降到約20%，1995年開始有所增長，2004投資份額在20－30%之間；公司部門投資（債券和股票）始于1985年（之前比例非常?。?，1994年達(dá)到40%左右，此后逐步下降至約20%；國外金融資產(chǎn)投資起步于1998年（1990年-1998年比例很?。?，近幾年增速較快，已接近30%的最高限額。
養(yǎng)老金投資趨于分散化，單項工具的比例都不具有絕對優(yōu)勢，這說明養(yǎng)老金投資渠道日趨多元化，從以前集中于政府和金融領(lǐng)域的投資政策向多元化策略變更。
三、典型國家社保基金投資經(jīng)驗借鑒
一直以來，我國社?；鹜顿Y都堅持審慎投資，安全至上，控制風(fēng)險，提高收益的投資方針。但2007年和2008年，社?；鹜顿Y收益率出現(xiàn)驟變，不得不引發(fā)我們思考。從典型國家社?；鹜顿Y實踐經(jīng)驗中，我們可以得到如下啟示。
（1）設(shè)定投資控制線非萬全之策
美國的資本市場是高度發(fā)達(dá)的，但在社會保障問題上，政府表現(xiàn)十分謹(jǐn)慎，70年來一直不允許社?；鹑胧?，與我國社保基金的積極投資風(fēng)格形成了鮮明反差。美國聯(lián)邦政府管理基金審慎性投資造成的負(fù)面影響主要是低利率抑制社保基金增值的要求，甚至不足以抵消通貨膨脹的消極影響。而美國州政府管理私有退休基金則在資本市場中表現(xiàn)相當(dāng)活躍，但結(jié)果是損失較大，保守估計該基金在2000年至2004年之間就損失了約3000億美元。
雖然我國規(guī)定了社?；鹜顿Y比例控制線，但從2008年社?；鹜顿Y收益率-6.79%的事實來看，控制線并不足以保證基金的安全。有介于此，更多針對性的有效措施急需出臺，以防范資本市場風(fēng)險，保障全國社?；鸬陌踩?/p>
（2）多元化投資策略
30多年的發(fā)展，智利已經(jīng)形成了自己獨(dú)特的基本養(yǎng)老基金投資管理體制框架，其投資實踐經(jīng)驗主要體現(xiàn)在投資方向和投資政策的多元化上。一方面，逐步放開對每類投資工具的數(shù)量限制政策，實行更加靈活的投資組合政策，同時，也在進(jìn)一步拓寬國外金融的渠道，目前智利社保基金投資國外金融工具的比例已接近30%的上限，從長期發(fā)展趨勢看，該比例還有可能上升至50%左右。另一方面，允許社保基金更多的投資工具，逐步加大風(fēng)險投資比例。
我國于2006年通過的《暫行規(guī)定》限制了社?；鸷Ｍ馔顿Y比例不能超過總資產(chǎn)的20%，但未對具體的投資比例做出限制。海外資本市場運(yùn)營效率較高，風(fēng)險對沖工具齊全，可以有效的分散投資風(fēng)險，提高投資回報。
（3）成功的股票投資
宏觀上講，我國社?；鸬墓善蓖顿Y迄今為止，除2008年受國際金融危機(jī)影響收益驟降外，其他時間均保持了漸進(jìn)式高額回報率。當(dāng)然，這種投資收益水平的高低很大程度上取決于國內(nèi)外大的宏觀環(huán)境。此外，嫻熟的股票投資技能，投資機(jī)構(gòu)的操作策略，公眾的廣泛監(jiān)督等都可以通過創(chuàng)造成功的股票投資收益進(jìn)而帶動社?；鸬恼w收益率增長。部分投資機(jī)構(gòu)對社?；鸬母叨戎匾晻偈顾麄儗徤鞯亻_展投資操作，甚至犧牲公司自身的利益為社?；鸨ｑ{護(hù)航，這在一定程度上也為社?；鹑〉檬找婊虮苊鈸p失做出了貢獻(xiàn)。
2007年和2008年，社?；鹜顿Y收益率的驟變?yōu)槲覀兩狭梭@心的一課。審慎投資，安全至上，控制風(fēng)險，提高收益的投資方針我們需要堅持，更要落實到具體行動上。社保基金投資要抓住時機(jī)，要充分利用我國資本市場發(fā)育趨于成熟的機(jī)會，完善投資制度，即要開展多元化投資策略，又要抓住拉動收益的驅(qū)動力，確保我國社會保障制度的可持續(xù)發(fā)展。
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第3篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
近年來，投資基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)成為社保基金領(lǐng)域的一個熱門話題，社?；鹜顿Y機(jī)構(gòu)正在設(shè)法將投資分散到更多的投資對象中。一些能夠以實物形式和貨幣形式為社會帶來實質(zhì)性受益的實體經(jīng)濟(jì)成為了養(yǎng)老基金投資的目標(biāo)。其中，基礎(chǔ)設(shè)施類投資就是一種既能保障社?；鸢踩屯顿Y收益，同時還能促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)正向發(fā)展的投資渠道。根據(jù)OECD組織2007年的計算，全球養(yǎng)老金市場總量大致為24.6萬億美元，其中由養(yǎng)老基金管理的養(yǎng)老金資產(chǎn)達(dá)16.2萬億美元，其中的3%約五千億美元可投資于基礎(chǔ)設(shè)施類。美國的養(yǎng)老基金機(jī)構(gòu)CalPERS在2008年實施了一項新的投資政策，將3%的社?；鹳Y產(chǎn)配置于基礎(chǔ)設(shè)施投資，總量約為72億美元。加拿大的養(yǎng)老基金通過其子公司投資幾十億加元的養(yǎng)老金于基礎(chǔ)設(shè)施項目。澳大利亞在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資可以說是全球的典范，該國的大多數(shù)養(yǎng)老金受托機(jī)構(gòu)都通過麥格理銀行進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施類投資，總計超過200億美元。
二、OECD國家社保基金投資選擇
根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)OECD國家主要將社?；鹜顿Y于股票及債券。其中墨西哥債券投資部分達(dá)98%之多，剩余2%完全投資于股票。瑞士、波蘭、智利將超過90%的社?；鸲纪顿Y于股票和債券。美國、英國、巴西等國投資于股票和債券的比例低于60%。而在亞洲地區(qū)，日本將81%左右的基金投資于股票和債券，其中股票占了50%，其余部分為債券。不難發(fā)現(xiàn)，投資股票和債券仍然是當(dāng)前主要的社?；鸨Ｖ翟鲋凳侄?。那么，不同投資工具的收益率究竟如何呢？我們來比較五年期債券、股票、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、私人股本的表現(xiàn)。根據(jù)摩根斯坦利的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，五年期債券的預(yù)期收益率為5.2%，股票的預(yù)期收益率為8.1%，房地產(chǎn)為7.0%，基礎(chǔ)設(shè)施為9.3%，而私人股本投資的預(yù)期收益率為10%。而這五類的年均變動率分別為4.4%、18.2%、9.5%、7.9%、30.2%。可見，債券是較為穩(wěn)定的投資工具，但其低風(fēng)險性也導(dǎo)致了其低收益率。而股票的風(fēng)險僅次于私人股本，同時它的收益率并沒有我們預(yù)期的那么好。Lazard公司在2007年對基礎(chǔ)設(shè)施、股票、固定資產(chǎn)等風(fēng)險和收益率做了統(tǒng)計。得出的結(jié)論與摩根斯坦利的結(jié)論相似，基礎(chǔ)設(shè)施不論在投資收益率和投資風(fēng)險上都處于“中間地帶”，而在這一調(diào)查中我們還可以看到，作為投資收益率和投資風(fēng)險都最高的私人股本投資中，也參與了基礎(chǔ)設(shè)施的投資?？梢姡胨饺瞬块T的投資，是社保基金投資基礎(chǔ)設(shè)施的可行之選。
三、社保基金投資于基礎(chǔ)設(shè)施的主要阻礙
（一）新興投資手段大多數(shù)國家的社?；鹑匀涣?xí)慣于投資于股票以及債券等相對較成熟的投資工具，而對于基礎(chǔ)設(shè)施這一進(jìn)入社保基金投資領(lǐng)域不久的新興投資渠道，仍然缺乏實際操作經(jīng)驗。這直接造成了社保基金投資機(jī)構(gòu)不敢斷然冒進(jìn)，在風(fēng)險與收益中選擇規(guī)避風(fēng)險。
（二）缺乏統(tǒng)計數(shù)據(jù)正是由于大多數(shù)國家很少涉及基礎(chǔ)設(shè)施投資，導(dǎo)致了統(tǒng)計數(shù)據(jù)的極度缺乏。而這無疑使得投資基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展速度減緩，甚至很難得到發(fā)展。
（三）直接投資對基礎(chǔ)設(shè)施的直接投資帶來的問題都是值得我們關(guān)注的。由于從投資于虛擬資產(chǎn)變成了向?qū)嶓w公司投資，勢必將提高對實體公司的要求，更加強(qiáng)調(diào)了實體公司的可持續(xù)發(fā)展能力。這使得市場中符合要求的公司數(shù)量大幅減少，少數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異的公司能夠得到更好的發(fā)展，而對于處于競爭劣勢的公司將更加難以生存。
三、結(jié)語
社保基金投資基礎(chǔ)設(shè)施不當(dāng)不僅會導(dǎo)致社?；鸬目s水，無法維持基金收支平衡，甚至也會導(dǎo)致市場中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)壟斷現(xiàn)象的產(chǎn)生。而在投資過程中，更應(yīng)當(dāng)意識到資金的變現(xiàn)能力與基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。因此，有效的基礎(chǔ)設(shè)施投資應(yīng)當(dāng)是相對開放，即涵蓋面較廣，同時將直接投資與間接投資相結(jié)合，將上市公司與私人公司共同納為投資對象，建立主要投資公司和次要投資公司評級類別。對于經(jīng)濟(jì)效益良好的基礎(chǔ)設(shè)施例如機(jī)場，以及正外部性強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施例如醫(yī)院，予以不同比例的投資額度。對于作為投資主體的政府及管理者，筆者認(rèn)為有幾點(diǎn)可行的建議：
1.鼓勵社?；疬M(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施的投資，以及其他大機(jī)構(gòu)投資者投資基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。
2.由政府發(fā)行債券，融資所得用于投資基礎(chǔ)設(shè)施，從而由基礎(chǔ)設(shè)施拉動基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，繼而推動社會實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
3.公共部門和私人部門共同參與基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的投資，由政府統(tǒng)一監(jiān)管。
第4篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
關(guān)鍵詞 社?；?企業(yè)年金基金 投資比較
1 社?；鹋c企業(yè)年金基金的投資現(xiàn)狀
我國社會保障基金主要包括養(yǎng)老保險基金、醫(yī)療保險基金、失業(yè)保險基金等。在我國的社會保障制度下，這些基金都由勞動和社會保障部下屬的社會保險事業(yè)管理中心進(jìn)行管理，擬定社會保險基金統(tǒng)籌與調(diào)劑的具體辦法，指導(dǎo)各級社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理、存儲、劃撥社會保險基金。
另外，我國還于2000年9月成立了全國社會保障基金理事會，該基金系為應(yīng)對未來人口老齡化，而由中央籌集管理的社保資金，并非地方的社?；?。
《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》總則第二條這樣定義：全國社會保障基金，指全國社會保障基金理事會負(fù)責(zé)的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的中央政府集中的社會保障基金。該基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是全國社會保障基金理事會。目前公布的全國社?；?002年年報顯示，其年收益為2.75%（高于2001年度的2.25%）， 全國社保基金資產(chǎn)總額合計
1 241.86億元，其中股票為12.26億元，占1.02%。
上述兩項基金均是為應(yīng)對退休人員所設(shè)立的保障基金，都是老百姓的“養(yǎng)命錢”。本文的社保基金投資正是從這個意義上來講的。
我國的企業(yè)年金在2000年以前被稱為企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險，作為企業(yè)自愿繳納的補(bǔ)充養(yǎng)老保險，它是職工福利待遇延期支付的一部分。我國的企業(yè)年金制度不同于澳大利亞、瑞士的強(qiáng)制性養(yǎng)老金制度。目前我國企業(yè)年金的管理雖然不由政府直接監(jiān)管，但它的運(yùn)作要受到政府的監(jiān)督與監(jiān)管。根據(jù)《中國企業(yè)年金制度與管理規(guī)范》報告統(tǒng)計，截至2000年底，企業(yè)年金制度覆蓋人數(shù)為560.33萬，企業(yè)年金積累基金總量為191.9億元，人均3 425元。目前,我國企業(yè)年金的基金運(yùn)營管理主要是銀行存款和購買國債。 由于投資渠道狹窄，在國家連續(xù)降息的情況下，企業(yè)年金的投資收益率很低。2000年中國企業(yè)年金的投資收益率平均只有2.79%，其中行業(yè)為3.2%，地方則更低，僅為1.34%。
2 社?；鹋c企業(yè)年金基金投資的相同點(diǎn)
社?；鹋c企業(yè)年金基金都具有投資期限長，投資規(guī)模大，預(yù)期支付額度比較確定、目前收益率偏低的特點(diǎn)。它們在如下方面是相同的：
2.1 投資面臨的風(fēng)險相同
一般而言，作為社?；鸷推髽I(yè)年金基金的投資者在任何一種資產(chǎn)中所可能承擔(dān)的風(fēng)險主要可以分為壞債風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、購買力風(fēng)險、流動性風(fēng)險、政治風(fēng)險、以及管理風(fēng)險等。在這些風(fēng)險當(dāng)中，幾乎任何一種風(fēng)險都包含了兩個性質(zhì)不同的部分：一部分是可以分散的非系統(tǒng)風(fēng)險，即由于某一種資產(chǎn)的個別因素的變動而帶來的風(fēng)險，與整個資本市場不相關(guān)，這就是說，一種資產(chǎn)的非系統(tǒng)風(fēng)險并不會連帶地給其他資產(chǎn)也帶來風(fēng)險，所以它就可以通過資產(chǎn)組合的多樣化加以消除；另一部分是不可以分散的系統(tǒng)風(fēng)險，它是由于一般經(jīng)濟(jì)環(huán)境或整個資本市場的變動而產(chǎn)生的風(fēng)險，它不可能通過資產(chǎn)組合的多樣化而消除。如社?；鸷推髽I(yè)年金基金在實際給付之前的一段相當(dāng)長的時間里，都將面臨著通貨膨脹即購買力的風(fēng)險，因此如何規(guī)避風(fēng)險、實現(xiàn)對二類基金的保值增殖是基金管理機(jī)構(gòu)所面臨的問題。同時為降低國家工資替代率，減輕政府的財政支出壓力，提高退休人員的未來生活水平等也使得我們要加緊對基金的投資研究。
2.2 投資需要完善的資本市場
資本市場是由證券市場、債券市場、期貨市場、期權(quán)市場、共同基金等組成。我國的資本市場目前的狀況是規(guī)模過小、結(jié)構(gòu)不盡合理、而且投資收益偏低。一旦作為機(jī)構(gòu)投資者的社?；稹⑵髽I(yè)年金基金大規(guī)模進(jìn)入資本市場后，基金的投資發(fā)展與資本市場的發(fā)展完善變?yōu)榛榍疤崃恕Ｒ环矫娈?dāng)社?；穑髽I(yè)年金基金用于資本市場后，它會改變資本市場中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資本市場的資源配置，因為是機(jī)構(gòu)投資者，它的目標(biāo)價值是中長期的。以股市為例，社?；稹⑵髽I(yè)年金基金是一種典型的投資期長，資金規(guī)模大的機(jī)構(gòu)投資者，它追求的是持股期間的股息收入，這與從事股票買賣賺取價差的投機(jī)者不同。因此在很大程度上消除由眾多機(jī)會投資者短線投資帶來的股市頻繁波動，有利于資本市場的長期穩(wěn)定。另外這兩種基金在投資過程中通常對幾種投資工具進(jìn)行投資組合，有利于金融衍生工具的催生和發(fā)展；另一方面，完善的資本市場會提供多種投資工具，完善的資本市場為社?；鸷湍杲鸹鹛峁└鼜?fù)雜的資產(chǎn)配置方式和更多樣化的風(fēng)險分散手段，有利于提高投資收益率。社?；鸷推髽I(yè)年金基金的投資運(yùn)營和資本市場相輔相成的關(guān)系已經(jīng)被英國、美國等國家的實際經(jīng)驗所證實。
2.3 投資需要健全的法律法規(guī)
我國的社會保障制度正在經(jīng)歷由現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分基金積累制的轉(zhuǎn)變。企業(yè)年金制度在我國實行也不過10多年的時間。社會保障制度的改革和創(chuàng)新，社?；?、企業(yè)年金基金的投資運(yùn)營都需要理論先行。對這兩項日益龐大的關(guān)乎百姓生活的“養(yǎng)命錢”的投資運(yùn)營，國家一直持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度。關(guān)于投資工具的選擇，投資規(guī)模和比例的出發(fā)點(diǎn)均遵循“安全第一，兼顧效率”的原則。隨著我國人口老齡化的到來，我國養(yǎng)老金缺口的日益增大，未來支付壓力使得政府會加強(qiáng)對社保基金、企業(yè)年金基金投資的立法。如2003年1月底，國務(wù)院出臺了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，2003年5月1日，由勞動和社會保障部制定的《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》也相繼出臺。另外，有關(guān)在投資監(jiān)管、稅收政策等方面的法律法規(guī)也在逐步醞釀之中。
3 社?；鹋c企業(yè)年金基金投資的不同點(diǎn)
3.1 抗風(fēng)險能力不同
以上對社保基金的定義我們知道，社保基金保障著企業(yè)職工的基本養(yǎng)老保險、基本的醫(yī)療、失業(yè)保險等方面。它的及時給付是社會穩(wěn)定的前提條件。因此當(dāng)社?；鹩糜谕顿Y時，我們在遵循安全性、收益性、流動性的投資三原則時，我們必須著重考慮安全性即其承擔(dān)風(fēng)險的能力。所以對于社保基金的投資政府作出了這樣的規(guī)定：基本養(yǎng)老保險基金實行收支兩條線管理，保證專款專用，并全部用于職工的養(yǎng)老保險，嚴(yán)禁任何形式的擠占、挪用和揮霍浪費(fèi)。基金節(jié)余款除預(yù)留相當(dāng)于2個月的支付費(fèi)用外，應(yīng)全部購買國家債券和存于銀行專戶，嚴(yán)禁投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)。而對于企業(yè)年金基金而言，由于它是職工福利待遇的一部分，退休職工在取得穩(wěn)定的基本養(yǎng)老保險金后，為追求更好的退休待遇，一般能夠接受在專家理財?shù)臈l件下，將企業(yè)年金基金投向風(fēng)險較大的投資領(lǐng)域，以求得未來更高的給付水平。在這里，我們可以這樣說，如果社?；鸩扇〉氖欠€(wěn)健的投資策略的話，那么企業(yè)年金基金則可以采用進(jìn)取的投資策略。
3.2 投資工具不同
在現(xiàn)階段，我國的社?；鸬耐顿Y工具主要限于存入財政專戶和購買國家債券，還有極少數(shù)投資于股票市場，投資收益率低。目前國家對于企業(yè)年金的投資渠道和比例沒有明確的規(guī)定，同時我們也看到年金基金的收益率也不樂觀。因為社保基金和企業(yè)年金基金的抗風(fēng)險能力的不同，我們可以適度地作出拓寬投資渠道，增加投資比例的嘗試。2003年3月底，全國社?；鹄硎聲鞒鰶Q定：今年社?；鸬墓善蓖顿Y比例為總資產(chǎn)的25%（可上下浮動5%），這與去年5.1%的股票投資比例相比較而言，社?；鹜顿Y股票的力度明顯加大。同樣企業(yè)年金基金也可以在股票投資領(lǐng)域、公司債券、期權(quán)投資、風(fēng)險投資、房地產(chǎn)，國家大型基建項目等方面加大投資比例，畢竟企業(yè)年金基金有較高的抗風(fēng)險能力。與社保基金相比，企業(yè)年金基金應(yīng)該有更為廣泛的投資渠道，采取更多的投資工具。
3.3 投資監(jiān)管主體不同
目前，我國社會保障基金的監(jiān)管采用的是由全民事業(yè)單位（如勞動社會保障部門內(nèi)設(shè)的社會保障基金管理中心等）進(jìn)行集中投資運(yùn)營的形式，也可以說主要是采用了集中性公營和直接投資的方式。形成了以社會保障監(jiān)管委員會為核心的宏觀層次監(jiān)管；以地方各級勞動社會保障機(jī)構(gòu)為中心的中觀層次監(jiān)管；以社會保障投資主體為微觀層次的監(jiān)管的多層次監(jiān)管體系。另外全國社?；鹄硎聲t負(fù)責(zé)監(jiān)管全國社?；?。我們認(rèn)為既然企業(yè)年金基金作為企業(yè)和職工自愿交納基金，同時作為國家基本養(yǎng)老保險的補(bǔ)充，它的投資運(yùn)營應(yīng)完全按照市場規(guī)則辦理，走企業(yè)化發(fā)展的模式，它的監(jiān)管應(yīng)該交由私營部門監(jiān)管和運(yùn)營。企業(yè)年金基金在國外交給私營部門管理，往往取得較好的收益。
當(dāng)養(yǎng)老基金被基金管理公司管理時，基金的年平均收益率往往高于被政府機(jī)構(gòu)管理的基金。原因不難理解：當(dāng)養(yǎng)老基金在尋求間接入市的管理公司時，那些資金實力雄厚、專業(yè)化水平高、有著豐富資金運(yùn)作經(jīng)驗的公司脫穎而出，能夠滿足養(yǎng)老基金保值增值的要求。而大部分由政府管理的養(yǎng)老金由于政府自身運(yùn)營效率不高、養(yǎng)老金在投資方面受到較多限制、缺乏競爭機(jī)制等原因而導(dǎo)致養(yǎng)老金收益率不高甚至出現(xiàn)嚴(yán)重縮水的情形。
參考文獻(xiàn)
第5篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
一、社會保障基金運(yùn)用的理論淵源及文獻(xiàn)述評
干預(yù)主義奠定了社會保障基金運(yùn)用的理論基石。庇古在《福利經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書中論證了通過國民收入總量增加來增大全社會的福利，主張舉辦社會保障事業(yè)，發(fā)放失業(yè)津貼、社會救濟(jì)、養(yǎng)老金等；瑞典學(xué)派和凱恩斯則主張依靠收入再分配的方法，主要是利用累進(jìn)所得稅以及轉(zhuǎn)移性支付，舉辦社會福利設(shè)施，使社會各階級、集團(tuán)之間的收入和消費(fèi)水平通過再分配趨于均等化，提高國民的生活質(zhì)量，實現(xiàn)收入平等。這些成為福利國家的理論基礎(chǔ)，西歐和北歐很多國家實施了普遍福利政策，走上了福利國家的道路。路德維希。艾哈德在《大眾的福利》中指出實現(xiàn)大眾福利的根本辦法不是如何分配現(xiàn)有收入，而是如何將現(xiàn)有收入增大的問題。只有增大現(xiàn)有收入，才能使每個人的所得有所增加，才會增加社會福利。這孕育了社會保障基金通過投資運(yùn)用來實現(xiàn)保值增值的思想。伯爾丁研究了養(yǎng)老基金的投資，認(rèn)為在金融市場多樣化投資有利于分散風(fēng)險；而彼得。戴蒙德和吉拉科普諾斯建議將其投資于股票市場，擴(kuò)大基金的規(guī)模以應(yīng)付未來的支付問題。阿扎伊。沙赫與科沙馬。費(fèi)爾南德斯深入研究了指數(shù)基金投資在養(yǎng)老基金股票投資中的作用，討論了發(fā)展中國家對指數(shù)基金的運(yùn)用，并建議發(fā)展中國家構(gòu)建股票市場的市場機(jī)制和市場指數(shù)，提高指數(shù)基金的生存能力。
從社?；鸬耐顿Y運(yùn)用來看，其主要是圍繞公平與效率、市場與政府兩大主題展開。
1.公平與效率。美國學(xué)者阿瑟。奧肯曾在其代表作《平等與效率》中說過：“源于機(jī)會不均等的經(jīng)濟(jì)不均等，比機(jī)會均等時的經(jīng)濟(jì)不均等，更加令人不能忍受”。社會保障基金的安排要做到機(jī)會均等，最大限度地使個人努力和個人收益具有正相關(guān)性。如果機(jī)會不均等，就會導(dǎo)致“尋租性非效率”和“內(nèi)耗性非效率”。因此，要求社會保障基金在籌集、發(fā)放、管理體制、投資運(yùn)營等方面都應(yīng)盡量做到機(jī)會平等，即基金籌集按個人能力和收入水平征收，發(fā)放過程中兼顧能力差異和互濟(jì)原則，基金管理增加透明度，基金投資要盡量做到保值和增值。同時還要兼顧效率，真正的公平必須是有效率的公平。
2.市場與政府。社會保障基金的改革，促使人們重新認(rèn)識社會保障中政府與市場的關(guān)系，重新界定政府的職能以及政府的作用形式。由于信息不對稱，在市場這只“看不見的手”無法觸及的地方，需要政府介入才能有效運(yùn)作。從各國實踐來看，政府的間接作用日益滲透到私人養(yǎng)老金計劃中，如通過法律法規(guī)制度以及監(jiān)管，實施強(qiáng)制性的私人養(yǎng)老金計劃，對私人養(yǎng)老金資產(chǎn)比例限制等。此外，政府還要對基金管理公司進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控并提供信息以彌補(bǔ)市場失靈。在社會保障基金運(yùn)用中，政府和市場都不是萬能的，要想發(fā)揮二者的作用，還須尋找一個有機(jī)結(jié)合的均衡點(diǎn)。
二、國外社會保障基金運(yùn)用成功經(jīng)驗：以美國為例
國外對社會保障基金的運(yùn)用，主要是指將其資金一部分投入資本市場，實行市場化運(yùn)作，一般側(cè)重于安全性較高的投資品種，一方面在充分分散風(fēng)險的基礎(chǔ)上提高投資收益率，另一方面為資本市場提供長期、穩(wěn)定的資金。但由于社會保障基金的特殊性，各國又把其投資安全放在首位，對投資品種、投資比例都有嚴(yán)格的限制，目的是在控制好投資風(fēng)險的前提下提高投資收益。
在美國，作為社會保障基金主體的社會保險信托基金投資渠道主要是購買美國政府特種國債。根據(jù)社會保障法案，信托基金只能投資于政府發(fā)行的債券或由美國政府對其本金和利息擔(dān)保的債券。其投資范圍具有強(qiáng)制性、投資決策強(qiáng)調(diào)科學(xué)性和投資品種的流動性。為安全起見，政府還規(guī)定，信托基金至少要保存受益支出總額的20%－30%作為盈余儲備。
美國比較推崇基金指數(shù)化投資。指數(shù)基金的巨大成功使得指數(shù)化投資的概念在投資者心中樹立了良好的形象，并以其低管理成本低系統(tǒng)性風(fēng)險、較高的資產(chǎn)流動性和較少的“尋租”機(jī)會使其成為社會保障基金的重要投資工具。早在1997年，美國加州、德州、紐約州最大的公共養(yǎng)老基金50%以上的股票己經(jīng)指數(shù)化，TIAA-CRER（美國TIAA-CRERRetirement）持有的國內(nèi)公司股票指數(shù)化比率高達(dá)80%.到2004年底，美國共約有12.9萬億元退休金，投入指數(shù)基金的總額為3.1萬億美元。它們在投資中獲得了相當(dāng)可觀的回報，許多養(yǎng)老基金因此而壯大了自己的實力。
美國政府還針對個人賬戶管理推出了一種“節(jié)儉儲蓄計劃”，由政府挑選出幾個市場指數(shù)，這些指數(shù)跟蹤國內(nèi)外的股票市場。然后，政府與一些合格的基金管理者簽約，由他們來負(fù)責(zé)建立和管理相應(yīng)的指數(shù)基金，作為社保基金尤其是養(yǎng)老金投資工具。職工可以將自己個人賬戶中的資金在這些指數(shù)基金中進(jìn)行分配。這里，職工所選擇的是不同風(fēng)險水平的投資策略。
另外，養(yǎng)老基金還通過多種方式參與公司治理。20世紀(jì)80年代以來，養(yǎng)老基金開始對公司治理產(chǎn)生重大影響，在指數(shù)化投資戰(zhàn)略下，養(yǎng)老基金擁有的不僅僅是權(quán)力，他們還有責(zé)任確保美國最大的和最重要的公司表現(xiàn)出色并取得成績。
三、中國社會保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀及其問題
2005年期初全國社保基金余額1659.86億元，期末總額為1954.27億元，凈增加294.41億元，其中：財政撥入資金凈增加228.70億元，投資收益轉(zhuǎn)入增加52.90億元，社?；鹜顿Y入股交通銀行產(chǎn)生的股權(quán)資產(chǎn)準(zhǔn)備12.80億元。而其直接投資資產(chǎn)1387.58億元，占比65.52%；委托投資資產(chǎn)730.29億元，占比34.48%.
我國社會保障基金的實際投資組合貌似安全但實際上收益率較低，投資效果較差。雖然近幾年我國社?；鹜顿Y收益率維持在2.61%以上，但如果加進(jìn)通貨膨脹及工資水平上漲等因素對貨幣價值的影響，社保基金實際投資收益率比較低，2004年甚至為負(fù)值。
1.社?；鹨?guī)模不夠大，資金不充裕。由于基金的籌集主要是依靠征收相關(guān)的費(fèi)用和國家財政撥款，資金來源不足，規(guī)模不夠大，而進(jìn)入資本市場的社?；鹩质艿絿?yán)格的比例控制，使得最后進(jìn)入資本市場的社?；鹕僦稚伲@樣，社?；饘Y本市場的影響力就變?nèi)趿恕?/p>
2.投資工具有限，投資收益率偏低。目前，社?；鸬耐顿Y工具主要有銀行存款、購買國債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高，銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報率仍然偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕；購買國債也難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險，以2004年的一年期存款和三年期國債為例，二者的利率分別為2.25%和2.68%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年的通貨膨脹率；而購買企業(yè)債券和股票是提高投資收益率的重要途徑，但由于股票市場的風(fēng)險較大，無法保證收益的安全性。另外，銀行存款和國債的比例過高，影響了基金的盈利。以2004年為例，我國社?；鹬秀y行存款和債券投資的比例分別為39%和43%，按《全國社會保障基金投資管暫行辦法》規(guī)定，企業(yè)債和金融債投資比例不得高于10%，那么社?；鹬袊鴤顿Y至少為33%.銀行存款與國債在社?；鹬姓嫉?2%，而其投資回報率無法抵御當(dāng)年3.90%的通貨膨脹率，這是造成2004年社?；鹫鎸嵧顿Y收益率為負(fù)值的主要原因。
3.與社?；鹜顿Y相關(guān)的法制不健全，市場不完善。一方面未建立統(tǒng)一的社保基金投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)，也就不可能對社?；鹜顿Y的效益性作出科學(xué)的預(yù)測；也缺乏更加全面、科學(xué)的投資法律、法規(guī)的約束來避免社保基金投資領(lǐng)域中的低效率和道德風(fēng)險。另一方面我國的債券市場規(guī)模小，股票市場的市場也有待規(guī)范，要想實現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?，還需進(jìn)一步改善社?；鹜顿Y的市場環(huán)境。
4.社?；鸸芾聿灰?guī)范，監(jiān)管混亂。目前我國的社?；鸬谋O(jiān)管弱化，缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對撥放的財政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。財務(wù)管理制度、會計核算制度也不健全，使政府對社會保障基金的籌集和使用監(jiān)控非常缺乏，資金使用過程中也缺乏安全意識和保值增值責(zé)任，擠占、挪用浪費(fèi)的情況比較嚴(yán)重。
四、基于安全視角我國社?；鹜顿Y渠道相關(guān)制度安排
在社會保障基金的投資運(yùn)用方面，要在保證基金安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金的較高收益。通過借鑒國外的成功經(jīng)驗，切實結(jié)合我國社會保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀，有效促進(jìn)我國社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。
（一）鼓勵社會保障基金投資多元化
社會保障基金多元化投資是實現(xiàn)社會保障基金有效投資和保值增值的重要選擇。多元化投資能最大限度兼顧社會和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，降低基金積累制度的成本，保證基金的實際安全性，減輕社會保障制度的負(fù)擔(dān)以及產(chǎn)生良性的外部效益。
按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》第二十五條的規(guī)定，其投資范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券，投資范圍有所擴(kuò)大。除在傳統(tǒng)領(lǐng)域中進(jìn)行投資以外，還要涉及金融創(chuàng)新工具。金融創(chuàng)新工具為社?；鹜顿Y提供了更廣泛的選擇，主要包括：
1.指數(shù)化投資。首先，其管理費(fèi)用低，投資管理人只需按照指數(shù)的成分復(fù)制組合，避免了市場分析、公司調(diào)研、證券組合管理等方面的支出。其次，指數(shù)化投資的交易成本很低。指數(shù)化策略不做個股和時機(jī)選擇，股票的換手率很低，從而節(jié)省了交易成本。最后是風(fēng)險較低，指數(shù)化組合經(jīng)過廣泛的分散化，非系統(tǒng)風(fēng)險（個股價格波動對組合的影響）已基本被剔除，主動式投資中通常會出現(xiàn)的基金經(jīng)理操作失誤和道德風(fēng)險，在指數(shù)化投資中也得到了有效降低。正是由于上述優(yōu)點(diǎn)，而國外的養(yǎng)老基金、保險基金等也都對其青睞有加。
2.購買住房抵押貸款證券。對目前中國的商業(yè)銀行來說，住房抵押貸款（按揭）是所有資產(chǎn)類別中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，相對于國有商業(yè)銀行20%以上的貸款壞賬率而言，住房抵押貸款平均壞賬率僅0.52%.加之一些信用增級措施，投資者承擔(dān)的風(fēng)險極小，從收益上看，它的利率通常高于國債利率，因此，它完全可以成為社?；鹦碌耐顿Y工具。2005年12月15日，建設(shè)銀行發(fā)行了金額為30.16億元的個人住房抵押貸款證券，據(jù)估計，其年收益率在4%以上。這正是我國社?；鹜顿Y的大好時機(jī)。
3.投資國家基礎(chǔ)設(shè)施項目。社會保障基金具有長期穩(wěn)定的特點(diǎn)，可以將之投資到電力、石油、通訊、鐵路、等關(guān)系國計民生的基礎(chǔ)建設(shè)項目，這些項目具有資金需求量大、回收期長，但投資回報率高、風(fēng)險小的特點(diǎn)，恰好符合社會保障基金可以長期使用但必須低風(fēng)險運(yùn)作的特點(diǎn)，可以為社會保障基金贏得較高的投資回報。
4.投資信托產(chǎn)品?？梢宰畲笙薅鹊奶嵘Y金的安全性，從其特有的破產(chǎn)風(fēng)險隔離功能上看，信托投資公司管理的資產(chǎn)不會因為其固有財產(chǎn)或其他信托財產(chǎn)的負(fù)債而承擔(dān)任何風(fēng)險，甚至信托投資公司破產(chǎn)了，信托財產(chǎn)仍然不會受到破產(chǎn)債權(quán)人的追索。信托投資還可以同時涉足資本和實業(yè)領(lǐng)域，投資運(yùn)用渠道廣泛。
5.投資于開放基金。對開放基金的投資規(guī)模不受限制，它的申購和贖回價格以基金的資產(chǎn)凈值為依據(jù)，不受市場供求關(guān)系影響從而可隨時買賣，流動性較強(qiáng)，它的信息披露時間間隔短，有利于規(guī)范基金的管理和投資行為。
（二）積極推動社會保障基金的投資入市
社?；鹑胧袝黾邮袌龅馁Y金供給，壯大機(jī)構(gòu)投資者的力量。據(jù)測算，2006底，社保資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2500多億元，這部分資金一旦能夠通過合法途徑進(jìn)入資本市場，就會大大增加市場的資金供給，平衡市場資金供求，改變當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者之間互相搏弈、機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者之間爭利的局面。同時，其入市對基金管理公司的運(yùn)營能力和風(fēng)險控制能力提出了更高的要求，基金管理公司在提交參選社保基金管理人申請材料、接受專家委員會評選的過程中，需要做大量的前期準(zhǔn)備工作，有利于基金管理公司的運(yùn)作更加規(guī)范和透明，作為最重要的機(jī)構(gòu)投資者和市場的中堅力量，基金有意識地減少投機(jī)、短線的炒作方式，代之以理性、長期的投資方式，會在客觀上起到穩(wěn)定市場的作用。
社會保障基金入市可以采取兩種方式，一是直接方式，設(shè)立專門的社保基金管理公司或參與發(fā)起設(shè)立開放式基金公司，對社?；疬M(jìn)行直接的管理與監(jiān)督；另一種是間接方式，委托證券基金管理公司、券商銀行、商業(yè)性保險公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資理財?？紤]到我國社?；鸬默F(xiàn)狀，目前我國主要采取間接方式，并在此基礎(chǔ)上按照規(guī)范、穩(wěn)健、專業(yè)化和市場化的原則搞好基金運(yùn)作，防范和抵御各種投資風(fēng)險。
1.設(shè)置合理入市比例。其入市并不是說所有的投資都投到股票市場，只是部分進(jìn)入股市。由于投資股票風(fēng)險比較大，我國也對其投資于股票的比例作了具體的規(guī)定，不高于40%.
2.注重投資品種的選擇。挑選的基本標(biāo)準(zhǔn)是績優(yōu)而有成長性的公司，如國家重點(diǎn)鼓勵發(fā)展的行業(yè)、品種和技術(shù)。從目前來看，業(yè)績優(yōu)良的藍(lán)籌股將成為其投資的主要品種，而分散投資、波段操作乃至長期持股將可能成為其主要的操作手法。
3.嚴(yán)格選擇基金管理人。嚴(yán)格核查其市場準(zhǔn)入資格，通過考察經(jīng)營機(jī)構(gòu)注冊資本、業(yè)績、財務(wù)以及信用評級等條件，選擇合格的基金管理人、基金托管人。此外，還要提高這些機(jī)構(gòu)的整體素質(zhì)，經(jīng)常性的進(jìn)行清理整頓，對不合格的及時清理出局。
4.保證投資期限與幣種匹配。一是確保投資期限和負(fù)債期限大體一致，使投資的利率風(fēng)險最小化；二是資產(chǎn)貨幣和負(fù)債的貨幣相匹配，使匯率波動的風(fēng)險最小化。在初期以指導(dǎo)意見的形式明確社保經(jīng)營機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)和負(fù)債的期限以及所持幣種方面的匹配目標(biāo)，待條件成熟后，以告示的方式引導(dǎo)社保經(jīng)營機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行匹配，并通過經(jīng)常性的檢查對其進(jìn)行督促。
（三）謹(jǐn)慎穩(wěn)妥推進(jìn)社?；鹜顿Y海外市場
由于國際資本市場的發(fā)展比較完善，投資工具比較多，各項法規(guī)制度比較健全，投資收益相對較高，因此，投資國際資本市場是一個有效途徑。進(jìn)行海外投資對拓寬社保基金投資渠道，更加有效的規(guī)避和控制投資風(fēng)險，緩解外匯儲備壓力、保持國際收支平衡、為資本項目管制的逐步放松起到積極作用，為完善人民幣匯率形成機(jī)制創(chuàng)造條件。但目前我國社會保障制度尚需完善，資本項目尚未完全開放，我國社?；鹜顿Y海外應(yīng)采取循序漸進(jìn)的原則，謹(jǐn)慎穩(wěn)妥地推進(jìn)：
1.在投資策略上，采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，并應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警和控制機(jī)制，以防范和減少風(fēng)險。
2.在投資運(yùn)作方式上，可以選擇由社?；鹱栽O(shè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，也可以選擇委托國外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。目前，社?；疬M(jìn)行國外投資的資金來源主要是國外上市的國有股減持部分，所以一般選擇國際投資公司，今年11月29日，10家境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)成為社保基金海外投資管理人。選擇標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該主要是看投資回報的業(yè)績、收費(fèi)及穩(wěn)健程度如何，其中最重要的標(biāo)準(zhǔn)就是保證社?；鸬陌踩?/p>
3.在投資的分散化方面，可以將基金投資到不同國家不同行業(yè)的股票中。因為各國股票之間的相關(guān)系數(shù)比行業(yè)股票間的相關(guān)系數(shù)略高，投資于不同行業(yè)的股票對于分散風(fēng)險更為有利。因此，可以首先選定幾個全球性的、平穩(wěn)增長型的行業(yè)，然后再選擇一些相關(guān)度較低、市場穩(wěn)定的國家，進(jìn)而確定目標(biāo)國家、目標(biāo)行業(yè)中的龍頭股作為投資對象，還可以采用股票互換方式進(jìn)行投資。
4.社?；疬M(jìn)入國際資本市場，一定要制定合適的投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配套策略，還要加強(qiáng)風(fēng)險管理，資產(chǎn)負(fù)債管理和績效評估。
此外，為提高安全性和效率性，應(yīng)明確社?；鸬闹卫斫Y(jié)構(gòu)，避免其低效率和道德風(fēng)險。
（四）對社保基金投資運(yùn)用績效進(jìn)行有效監(jiān)管
我國社保基金采取委托方式，由基金投資管理公司負(fù)責(zé)基金的投資，必須對其進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。
1.建立完善的基金運(yùn)營市場競爭機(jī)制。一方面選擇資產(chǎn)投資管理人即投資管理公司的過程要透明、公開，通過招標(biāo)等形式使投資公司之間形成競爭。另一方面在社?；鹉桥c投資公司的合同中要規(guī)定“退出機(jī)制”，即如果投資公司在一定時期內(nèi)沒有達(dá)到所規(guī)定的目標(biāo)，則社?；鹂梢詮脑撏顿Y公司和合同關(guān)系中退出，選擇其他效益更好的投資公司。
2.建立制度化的激勵機(jī)制。引導(dǎo)投資公司對本公司效用最大化的追求轉(zhuǎn)化為對社?；疬\(yùn)營效率的追求。針對基金投資公司的投資運(yùn)營能力、風(fēng)險規(guī)避程度的不同選擇不同的激勵機(jī)制，并與之建立相應(yīng)的委托合同，從而使基金投資公司具有更高的投資積極性，使其投資運(yùn)營更加努力有效。
第6篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
2012年3月廣東省千億養(yǎng)老金交由社保投資運(yùn)營的消息傳出后，立即成為輿論焦點(diǎn)，有積極的響應(yīng)，也有一些質(zhì)疑。3月20日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，社?；鹄硎聲軓V東省政府委托，投資運(yùn)營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元，將更多配置固定收益產(chǎn)品實現(xiàn)保值增值。
廣東也因此成為全國首例“入市”的地方養(yǎng)老保險基金。
不對養(yǎng)老基金進(jìn)行運(yùn)作，也是一種失職
中國城鎮(zhèn)職工的養(yǎng)老保險，企業(yè)按平均工資的20%繳費(fèi)，進(jìn)入社會統(tǒng)籌賬戶，職工個人按繳費(fèi)工資的8%繳費(fèi)，進(jìn)入個人賬戶?，F(xiàn)階段累積的養(yǎng)老保險基金的收益率很低，截至2009年名義收益率不到2%，未超過同期的通脹率。
與之對照的是，全國社?；鸬耐顿Y收益則要高的多，2004～2010的年均投資收益率9. 17%。社?；鹗菓?yīng)對未來養(yǎng)老基金債務(wù)的戰(zhàn)略性儲備基金，雖不用于日常支付，其保值增值的壓力同樣很大。
造成二者收益率差異的一個重要原因是對資金的運(yùn)用程度不同，養(yǎng)老保險基金僅僅限于銀行存款和國債，社?；饎t可投資于多種渠道，包括銀行存款（不低于10%）、國債（比例不得低于50%）、企業(yè)債（不高于10%）、金融債（不高于10%）、證券投資基金（不高于40%）和股票（不得高于40%），還有少部分社?；鹩糜诤Ｍ馔顿Y。
然而應(yīng)該看到，社?；?0%左右的資產(chǎn)投在國內(nèi)股市，投資收益的波動性與股票市場整體波動關(guān)系較大，例如2008年的投資收益率為- 6. 79%，當(dāng)年的通脹率為5. 9%。完善的資本市場可以為養(yǎng)老基金提供更高的收益率，但不能指望以養(yǎng)老基金的投入完善資本市場，尚需完善的中國資本市場存在的一些問題在養(yǎng)老基金入市之后會更顯現(xiàn)出來。
養(yǎng)老保險基金進(jìn)入資本市場是很多國家的做法，不對養(yǎng)老基金進(jìn)行運(yùn)作，也是一種失職。而如何平衡風(fēng)險和收益，保障參保人的利益，其根本所在則是完善養(yǎng)老基金的治理結(jié)構(gòu)。
充分考慮參保人的利益
在養(yǎng)老金“該不該進(jìn)股市”這類激烈的討論中，重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注如何重視建立和完善養(yǎng)老保險基金治理結(jié)構(gòu)。
養(yǎng)老保險基金怎么用是一個典型的委托問題。由于廣大參保人缺乏必要的專業(yè)知識且人數(shù)眾多，所以必須將養(yǎng)老保險基金委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)管理。治理結(jié)構(gòu)要解決的首要問題是，受托管理基金的人或機(jī)構(gòu)既要有能力又要有意愿充分考慮參保人的利益。
就世界范圍看，政府機(jī)構(gòu)并不必然就是好的管理者，政府的目標(biāo)與參保人的目標(biāo)并不完全一致，參保人的主要目標(biāo)是使得基金收益最大化，而政府目標(biāo)則有可能呈現(xiàn)多元化，比如，在確保安全的情況下，促進(jìn)資本市場發(fā)展、支持某些地方項目等。
很多國家都會限制養(yǎng)老基金投資于國外資本市場，希望把資金留在國內(nèi)，而通常這些國家國內(nèi)的投資機(jī)會較少。對16個國家（包括美國、加拿大、日本等經(jīng)合組織國家，印度、烏干達(dá)等發(fā)展中國家）的研究表明，帶有較多政治目標(biāo)和社會目標(biāo)的養(yǎng)老基金投資收益率一般低于本國的銀行存款利率。
對理事的問責(zé)制非常重要
就公共養(yǎng)老基金而言，受托人就是養(yǎng)老基金理事會，好的治理結(jié)構(gòu)需要能夠有效地制約和 監(jiān)督受托人的行為，包括理事會成員構(gòu)成、對理事的問責(zé)制、業(yè)績度量方法、投資管理政策、信息披露等。
理事會成員一般應(yīng)由三方成員構(gòu)成：政府人員、雇員代表、工會代表，應(yīng)具備專業(yè)知識，雇員代表由參保人選擇，他們獨(dú)立于政府，代表參保人的利益。
衡量理事業(yè)績的主要是投資回報和管理成本。理事會具體負(fù)責(zé)制定投資政策，選擇投資人，監(jiān)督投資人的行為、對投資人的業(yè)績作出判斷。在美國75%的養(yǎng)老金計劃將他們的資產(chǎn)全部委托給外部投資人管理，但也有不少國家的養(yǎng)老金并沒有給外部投資人管理。在美國私人養(yǎng)老金的受托人受到法律的監(jiān)督，侵犯參保人利益將會受到法律的制裁，公共養(yǎng)老金則尚無法律制約。
信息透明同樣關(guān)鍵，這既是監(jiān)督理事行為的重要手段，也是理事們行使職責(zé)所需要的資料。養(yǎng)老基金投資金額大，時間長，管理費(fèi)用高，信息披露需要較為充分，一般分為外部審計報告和理事會年度報告，有些還有投資評估報告。
治理結(jié)構(gòu)需要進(jìn)一步改善
從公開資料可以得知，此前已經(jīng)入市的我國社?；鸬耐顿Y渠道近年來不斷拓寬。
2005年開始信托投資，主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施，截至2010年9月底，社?；鹄塾嬐顿Y信托項目20個，主要借款人包括鐵道部、國家電網(wǎng)、國電集團(tuán)等。同年可直接投資于央企，投資額不超過總資產(chǎn)的20%，截至2010年8月31日，社?；鹬苯油顿Y項目9個，包括交通銀行100億元；中國銀行100億元； 工商銀行100億元；京滬高速鐵路股份有限公司100億元等。
2008年進(jìn)入風(fēng)險投資和私募基金，2009年著手境外投資，目前已經(jīng)委托全球資產(chǎn)管理公司，投資美國股票、香港股票、全球股票和全球債券。
從2011年開始社保基金涉足保障房建設(shè)，投資30億到天津保障房項目、45億到重慶保障房項目。投資渠道的拓寬有助于降低風(fēng)險，提高收益，但將來還需明確投資項目選擇所遵循的過程及使用的標(biāo)準(zhǔn)。
在信息披露方面，自2001年以來，社?；鹄硎聲磕瓿鼍咭环萑珖绫；鹉陥?，披露當(dāng)年全國社保基金總體的資產(chǎn)負(fù)債情況、投資業(yè)績、權(quán)益變動等總體信息。近年來，除了年報之外，社?；饘ν夤嫉耐顿Y運(yùn)營信息明顯增多，其及時性和詳細(xì)程度有了很大改善，但對于業(yè)績的信息披露相對粗略，例如，沒有披露每個外部投資管理人的投資組合及業(yè)績表現(xiàn)。
相對而言，我國社?；鸬墓芾碣M(fèi)用偏高，高于戰(zhàn)略性投資較為活躍的養(yǎng)老金的管理費(fèi)用。比如，我們現(xiàn)在單位資產(chǎn)的管理費(fèi)用，是挪威養(yǎng)老基金管理費(fèi)用的3倍，是愛爾蘭養(yǎng)老金管理費(fèi)的1. 5倍。
這一方面是因為社?；疬\(yùn)營時間較短，投資渠道處于不斷擴(kuò)展之中，而且隨著投資規(guī)模的增加，投資管理費(fèi)用還將面臨上升的壓力。另一方面，根據(jù)社?；鹄硎聲嫉哪甓葓蟾?，費(fèi)用較高的項目為資產(chǎn)管理費(fèi)。今后看，加強(qiáng)外部投資管理人、資產(chǎn)托管人之間的競爭，控制內(nèi)部管理成本，降低資產(chǎn)管理費(fèi)仍有空間。
養(yǎng)老基金入市是大勢所趨，這就需要根據(jù)一般規(guī)律建立和完善養(yǎng)老基金的治理結(jié)構(gòu)，以其內(nèi)在的激勵平衡風(fēng)險和收益。養(yǎng)老保險基金的性質(zhì)和社保基金有所不同，在理事會的治理結(jié)構(gòu)上也會有所不同。當(dāng)前養(yǎng)老保險基金結(jié)余在地區(qū)間有很大不平衡，對于結(jié)余較多的省份，嘗試探索養(yǎng)老保險基金的管理模式十分必要，廣東的試點(diǎn)是一種嘗試。
第7篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
社?；鸬谋Ｖ翟鲋店P(guān)系到成千上萬退休人員的晚年生活,責(zé)任十分重大。資本市場的高收益毋庸置疑,但風(fēng)險也相對較大。從1998年到20__年我國證券市場的年平均收益是6.80,而標(biāo)準(zhǔn)差卻高達(dá)21.20。尤其我國的資本市場是一個新興市場,仍處在不斷規(guī)范的過程中,上市公司尤其是公司治理方面的問題較為突出,股權(quán)分置、信息披露不透明、法規(guī)不健全、金融工具匱乏等等制度性的缺陷都使得大家對社保基金的投資風(fēng)險問題尤為關(guān)注。
那么,社保基金如何才能有效控制投資運(yùn)作中的風(fēng)險呢?本文試圖站在投資管理人的角度對此進(jìn)行簡要分析。事實上,在筆者看來,只要社保基金的管理人堅持從受益人的利益出發(fā)、以法規(guī)為準(zhǔn)繩、建立起科學(xué)的風(fēng)險管理機(jī)制,投資風(fēng)險是完全可以控制的。
首先,社?；鸨仨殬淞⒄_的投資理念。
投資理念(InvestmentPhilosophy)其英文本義是投資哲學(xué),哲學(xué)是人們的系統(tǒng)化的世界觀和方法論,投資理念本質(zhì)上指的是投資人對投資目的和投資方法的認(rèn)識。投資理念包含兩個層面,一是為什么要投資,二是怎樣投資。
社?；鸬男再|(zhì)要求其投資在保證安全性、流動性的前提下實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。因此,社?；疬M(jìn)入資本市場首先必須確立正確的投資理念,在我們看來,其核心可以歸結(jié)為十二個字——“安全至上、謹(jǐn)慎投資、長期增值”。
眾所周知,收益和風(fēng)險是一對孿生兄弟。社保基金作為長期性的戰(zhàn)略投資者,不可能去“追漲殺跌”,而必須遵循謹(jǐn)慎、分散風(fēng)險的原則,理性投資,耐得住寂寞,著眼于長遠(yuǎn)。不能片面地追求高收益,也不能一味地拒絕承受適度風(fēng)險,社?；鸬墓芾碚?受托人)必須根據(jù)資金的性質(zhì)和受益人的偏好確定適度的風(fēng)險收益目標(biāo),在此基礎(chǔ)上努力實現(xiàn)收益穩(wěn)定下的風(fēng)險最小化或者是風(fēng)險預(yù)算下的收益最大化。
其次,社?；鹦枰线m的投資方針和產(chǎn)品。
無論是哪一類社?；?受托人需要根據(jù)委托人的要求制定投資方針,投資管理人需要根據(jù)投資方針設(shè)計產(chǎn)品。在投資方針中,受托人必須為社?；鸫_立適度的風(fēng)險收益目標(biāo),找到合適的業(yè)績基準(zhǔn)和跟蹤誤差的目標(biāo)范圍。
這里必須注意,以往那種只重視絕對收益率的觀念需要改變。社?；鹱鳛橘Y金龐大的機(jī)構(gòu)投資者,必須建立起科學(xué)的業(yè)績評價體系,通過與基準(zhǔn)比較、與同風(fēng)格類基金比較、考察風(fēng)險水平和過往業(yè)績的一貫性等方法發(fā)掘優(yōu)秀的投資管理人,避免誤入那種只根據(jù)歷史回報選擇管理人的“業(yè)績陷阱”。
資產(chǎn)配置比例限制也是投資方針中的重要內(nèi)容。資產(chǎn)配置解決的是資金在股票、債券、現(xiàn)金等不同金融工具上的配置比例問題,國外對收益來源的研究表明,資產(chǎn)配置能夠解釋90以上的投資收益,全國社?；鹜顿Y管理暫行辦法、企業(yè)年金基金管理試行辦法等法規(guī)都對社保基金的投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格限制,前者確定的股票投資上限是40,后者是20,事實上,社?；鸸芾砣藝?yán)格遵守法定的配置比例能夠有效規(guī)避市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。
投資方針明確后,就需要投資管理人為社?；稹傲可矶ㄗ觥蓖顿Y產(chǎn)品。我們認(rèn)為,產(chǎn)品設(shè)計的前提是社?；鸬男枨?設(shè)計社保產(chǎn)品需要充分考慮兩方面的因素,一方面是內(nèi)部因素,如資金性質(zhì)、法規(guī)合同限制、運(yùn)行模式、基金收支預(yù)測等;另一方面是外部因素,如投資對象特性、市場情況、投資策略等;在風(fēng)格特點(diǎn)上,社保產(chǎn)品應(yīng)該能滿足中長期投資需要,風(fēng)險介于存款(國債)和股票之間;預(yù)期收益高于存款(國債)。
最后,風(fēng)險控制必須貫穿于社保基金投資運(yùn)作的全過程。
第8篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
2014年中國基本養(yǎng)老保險結(jié)余資金為3.6萬億元,用作資本市場投資的規(guī)模大概有2萬億,在這2萬億里面最多有30%,也就是大概6000多億能投入股市。在股市動蕩的背景下,一些人可能會認(rèn)為,政府在這個時機(jī)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(48號文),凸顯了用養(yǎng)老金提振股市的意圖。但事實上這些政策本身可能與股市無關(guān)。盡管在市場震蕩之際宣布養(yǎng)老金未來增加入市規(guī)模的消息可以提振市場信心,但這并不等于這項改革是為了救市。就像8月25日央行[微博]決定“雙降”也不是為了救市,而只是應(yīng)對資本外流而采取的措施。
事實上,與穩(wěn)定股市相比,養(yǎng)老金投資管理改革本身具有獨(dú)立的重大意義。這次改革主要是針對養(yǎng)老基金投資收益過低、管理過于分散的現(xiàn)狀。受限于保值安全因素,長期以來養(yǎng)老金只能存銀行或買國債等有限選擇,這決定了其收益率過低。今年“兩會”上人社部部長尹蔚民曾透露,過去幾年養(yǎng)老基金的收益率還趕不上CPI的上漲,而過去3年CPI的平均增長率只有2.4%。但是,同期銀行理財?shù)氖找媛手辽俦绕涓咭槐?2014年社?；鸬耐顿Y收益率甚至超過11%。
這意味著,過于有限的投資范圍在導(dǎo)致養(yǎng)老基金不斷縮水,在人口日益老齡化的趨勢下,這可能會進(jìn)一步拉大養(yǎng)老金缺口。根據(jù)“48號文”的規(guī)定,養(yǎng)老基金將廣泛投資于境內(nèi)的銀行存款、債券、股票、股指期貨、國債期貨等金融產(chǎn)品,還可以通過適當(dāng)方式參與國家重大工程以及國有重點(diǎn)企業(yè)改制。擴(kuò)大投資范圍有利于提升養(yǎng)老基金的投資收益率。
第9篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
十年年均收益率為負(fù)數(shù)
我國是世界上唯一一個老年人口過億的國家，到2015年我國老年人口將突破2億大關(guān)，“老有所養(yǎng)”成為重要議題。
《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2011》顯示，基本養(yǎng)老保險制度覆蓋面逐步擴(kuò)大，但遵繳率卻逐年下降，養(yǎng)老金財務(wù)支付能力空前提高，支出增長率快于增長率，地區(qū)間嚴(yán)重失衡的趨勢在逐漸擴(kuò)大，財政補(bǔ)貼規(guī)模越來越大。全國有14個省份基本養(yǎng)老保險在2010年出現(xiàn)收不抵支的情況，缺口共計達(dá)679億元，比前一年同期增加250億元。
除了收支缺口增大外，中國養(yǎng)老金制度還存在著收益率低的痼疾。根據(jù)國務(wù)院相關(guān)規(guī)定，社會保險基金結(jié)余只有存銀行和買國債兩種投資渠道。戴相龍說：“由地方管理的基本養(yǎng)老保險基金，由于只能存入財政專戶，存在銀行，扣除通貨膨脹率，十年年均收益率為負(fù)數(shù)?！?/p>
在社會保障國際論壇上，社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示：“希臘目前是歐洲債務(wù)最為嚴(yán)重的國家，而希臘養(yǎng)老金過度支付，給財政帶來巨大負(fù)擔(dān)，是導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的重要誘因。面對中國養(yǎng)老金的種種危險信號，要想辦法讓這筆錢轉(zhuǎn)起來，不能眼睜睜看著讓CPI把我們養(yǎng)老金給吃掉了。養(yǎng)老金制度急需改革?！?/p>
創(chuàng)造投資環(huán)境
在社保論壇上，戴相龍說：“世界各國養(yǎng)老保險金幾乎都投資股票。我國的基本養(yǎng)老保險基金也要進(jìn)行投資運(yùn)營，以一定比例投資股票，使其保值增值?！蓖瑫r，勞動和社會保障部基金監(jiān)督司司長陳良也表示，關(guān)于養(yǎng)老金投資運(yùn)營政策，經(jīng)過幾年摸索，各方面意見和認(rèn)識不斷趨于一致。
“十二五”規(guī)劃提出，“積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營”。種種聲音傳達(dá)出，養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場是大勢所向。同時，人們又擔(dān)心養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場，將會受損。這樣的擔(dān)憂主要有兩方面原因：一方面現(xiàn)行養(yǎng)老金保險制度不夠完善；另一方面中國資本市場并不健全。
養(yǎng)老金市場運(yùn)營的精髓在于“保險”二字。養(yǎng)老金是老百姓的“保命錢”，安全性應(yīng)是第一位，高收益率是第二位，保障安全遠(yuǎn)比提高收益率更重要。 所以創(chuàng)造投資環(huán)境是完成安全性養(yǎng)老金入市的前提條件。
首先，養(yǎng)老金入市的頂層設(shè)計。戴相龍建議，養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場必須建立一定保障的保險制度，首先要解決誰來牽頭問題。專家認(rèn)為，由部門牽頭改為國家牽頭，從而化解部門利益。
其次，應(yīng)完善政策法規(guī)，拓展和細(xì)化養(yǎng)老基金的投資品種、市場運(yùn)行、監(jiān)督管理和法律責(zé)任，確保養(yǎng)老金安全高效地保值增值。
在社保論壇上，清華大學(xué)公共管理學(xué)院教授楊燕綏表示，建立省級養(yǎng)老金托管委員會和國家養(yǎng)老金監(jiān)管委員會，建立四六開模式的養(yǎng)老金市場，社保理事會占40%，分別管理儲備基金和養(yǎng)老基金的法人機(jī)構(gòu)占60%，用業(yè)績和風(fēng)格進(jìn)行競爭。
最后，養(yǎng)老金一旦入市，需要養(yǎng)老金受托人。專業(yè)的養(yǎng)老金管理公司，擁有具有養(yǎng)老文化修養(yǎng)和熱衷養(yǎng)老事業(yè)的股東和董事會，將養(yǎng)老投資視為長期收益和穩(wěn)定事業(yè)。
路徑選擇
在歐美發(fā)達(dá)國家，即使是投資股票，養(yǎng)老基金也多持有那些經(jīng)營良好、業(yè)績穩(wěn)定的“優(yōu)先股”。
而在中國，近兩年A股市場連續(xù)暴跌。專家認(rèn)為，中國資本市場、尤其是股市投機(jī)炒作盛行，股價動蕩巨大，養(yǎng)老金投資應(yīng)采取多元化。
光大銀行養(yǎng)老金管理中心市場總監(jiān)宋綱認(rèn)為，目前來看，很多養(yǎng)老基金的委托人尚未理性地確定收益目標(biāo)，很多委托人沒弄清收益率的概念。他建議，養(yǎng)老金投資應(yīng)當(dāng)多元化，包括保證收益的銀行理財產(chǎn)品、有擔(dān)保的政府基礎(chǔ)設(shè)施債券計劃、有抵押擔(dān)保的低風(fēng)險直投等。市場也應(yīng)當(dāng)為養(yǎng)老金提供良好的投資產(chǎn)品。監(jiān)管部門應(yīng)盡快推出企業(yè)年金集合計劃的“準(zhǔn)生證”，允許投資管理人將多個受托人集合計劃組合并投資，以利于企業(yè)年金投資形成規(guī)模。
在國投瑞銀基金管理有限公司副總經(jīng)理盛斌看來，養(yǎng)老金入市已被嚴(yán)重誤讀“進(jìn)入股市”，其正確解讀應(yīng)是“進(jìn)入資本市場，實現(xiàn)市場化投資運(yùn)營”，這意味著股市僅僅是一個選項?！凹词故沁M(jìn)入股市，比例也不會高”，會更多配置低風(fēng)險資產(chǎn)。
他分析，養(yǎng)老金入市的初衷旨在保值增值、戰(zhàn)勝通脹，獲取安全穩(wěn)健的收益，但前提是不能縮水。養(yǎng)老金市場化投資后，是否進(jìn)入股市、進(jìn)入多少、如何配置等，完全要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和資本市場狀況，由投資管理人審慎決策。盛斌表示，養(yǎng)老金投資運(yùn)營，絕非是社會上炒作的“救市”，最多是“助市”。
從長期來看，在中國股市上，社?；鹗找娌环?。過去10年，社?；鸬哪昃顿Y收益率達(dá)到9.17%，近5年間，社?；鸬哪昃顿Y收益率達(dá)到15.83%。如果讓養(yǎng)老金入市，是否可以借鑒社?；鹑胧校@得如社?；鹉菢拥氖找嫠?。
盛斌認(rèn)為:“未來養(yǎng)老金可能會部分借鑒全國社保基金投資模式?！?/p>
