港口機(jī)械行業(yè)分析精選(九篇)

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第1篇：港口機(jī)械行業(yè)分析范文

伊泰B股(900948)：高增長(zhǎng)高分紅

2008年，公司受益于煤炭市場(chǎng)總體需求旺盛，持續(xù)高效運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，銷售量及銷售價(jià)格增長(zhǎng)顯著。雖然11月開(kāi)始，由于國(guó)際金融危機(jī)的影響，能源需求減少，煤炭出現(xiàn)量?jī)r(jià)快速下跌的態(tài)勢(shì)，但全年公司仍實(shí)現(xiàn)煤炭銷售1991.86萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.63％，發(fā)運(yùn)煤炭1190.52萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)67.74％。受益于此，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.68億元，同比增長(zhǎng)84.4％，凈利潤(rùn)31.13億元，同比增長(zhǎng)91.4％。

煤炭銷售是公司收入的主要來(lái)源，也是公司盈利的關(guān)鍵。2008年，公司煤炭銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重達(dá)93.1％，較07年增長(zhǎng)了1.3個(gè)百分點(diǎn)。煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)50.82億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重達(dá)95.4％。

2008年公司生產(chǎn)原煤1，819.56萬(wàn)噸，發(fā)運(yùn)煤炭1，190.52萬(wàn)噸，銷售煤炭1，991.86萬(wàn)噸。2009年，公司將以安全生產(chǎn)為中心，以“做大做強(qiáng)，跨越發(fā)展”為主題，加快實(shí)施“以煤為主，向煤化工產(chǎn)業(yè)延伸”的發(fā)展戰(zhàn)略。在保證安全生產(chǎn)的前提下，擴(kuò)大煤炭運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)客戶關(guān)系管理和市場(chǎng)營(yíng)銷，全年計(jì)劃生產(chǎn)原煤2，335萬(wàn)噸，發(fā)運(yùn)1，180萬(wàn)噸，銷售2，295萬(wàn)噸，計(jì)劃銷售量較08年增長(zhǎng)15％。

數(shù)據(jù)顯示，2008年伊泰B股歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為31.12億元，比上年增長(zhǎng)91.40％。期末可供股東分配的利潤(rùn)為4，467，555，395.74元。伊泰B股公司按公司總股本73200萬(wàn)股計(jì)算，向全體股東每10股派發(fā)人民幣現(xiàn)金紅利10元(含稅)，股利分配總額為7.32億元。以2008年12月31日收盤價(jià)2.465元計(jì)算，公司的股息率高達(dá)40.57％。

公司近期公告，從2009年7月1日起公司將繳納煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金15元／噸。按照6月18日《煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金征收使用管理辦法》，征收標(biāo)準(zhǔn)按照煤種的不同分別為：褐煤每噸8元，無(wú)煙煤每噸20元，其他煤種每噸15元。公司所屬煤礦生產(chǎn)的煤種屬長(zhǎng)焰煤和不粘結(jié)煤，應(yīng)繳納15元／噸。2009年公司全年計(jì)劃產(chǎn)煤2，335萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)煤1，160萬(wàn)噸，公司預(yù)計(jì)該基金減少歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.5億元，占我們預(yù)測(cè)的4.8％。該基金對(duì)公司短期不利。但長(zhǎng)期來(lái)講，可持續(xù)發(fā)展基金目前在山西和內(nèi)蒙執(zhí)行，今后全國(guó)推廣是必然趨勢(shì)。考慮到公司每年均保持很高的現(xiàn)金分紅比率，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，中銀國(guó)際給予其買入評(píng)級(jí)。

新城B股(900950)：地產(chǎn)小龍

公司創(chuàng)立于1993年，起家于龍城常州，十幾年來(lái)專注于長(zhǎng)三角滬寧線區(qū)域，先后進(jìn)入上海、南京、蘇州和無(wú)錫市場(chǎng)，在這一地區(qū)樹(shù)立了良好的市場(chǎng)形象。

09年房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，公司銷售業(yè)績(jī)也非常優(yōu)異，是名符其實(shí)的地產(chǎn)小龍。7月16日公告稱，公司預(yù)計(jì)2009年半年度凈利潤(rùn)比2008年同期增加50％以上。根據(jù)公司2009年度項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃，公司2009年上半年竣工交付并進(jìn)行結(jié)算的項(xiàng)目比2008年同期有較大幅度的增加，因此本報(bào)告期實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較2008年同期有大幅增加。

6月經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)顯示，本月公司銷售商品房845套、銷售面積約89027平方米、合同總值約55887萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)交付結(jié)算面積約126877平方米、結(jié)算收入約54488萬(wàn)元。1～6月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)交付結(jié)算面積約454955平方米、同比增長(zhǎng)88.47％，結(jié)算收入約230111萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)115.23％。本月公司無(wú)新增土地儲(chǔ)備和新開(kāi)工項(xiàng)目，部分待開(kāi)工項(xiàng)目的規(guī)劃、前期配套報(bào)建手續(xù)正在進(jìn)行中。公司常州區(qū)域南都三期c區(qū)、新城長(zhǎng)島項(xiàng)目一期c區(qū)竣工交付；公司其他各在建項(xiàng)目按計(jì)劃正常進(jìn)行。

其實(shí)，2002年之前的新城還是一個(gè)扎根于江蘇常州的一個(gè)不顯眼的房產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司，在業(yè)內(nèi)鮮為人知。2001年底，通過(guò)對(duì)江蘇五菱柴油機(jī)股份有限公司進(jìn)行資產(chǎn)重組后，新城成功“借殼上市”。此時(shí)的新城房產(chǎn)總資產(chǎn)達(dá)到了10億元，初步具備向外擴(kuò)張的資本，并先后進(jìn)入南京、上海、蘇州等地開(kāi)拓市場(chǎng)。

作為純B股公司，證監(jiān)會(huì)對(duì)B股公司的種種限制讓新城的融資渠道變得艱辛而曲折，而公司一直致力于努力經(jīng)營(yíng)好公司，提高公司價(jià)值，走穩(wěn)健的融資、擴(kuò)張路線，期望得到理性投資者的青睞。2008年公司股息率為14.49％，位列B股公司中的第二位。華泰證券認(rèn)為目前公司明顯低估，按公司行業(yè)地位與市場(chǎng)份額，至少應(yīng)享有20倍的07年P(guān)E，即16.17元，按1：7.11的美元兌人民幣匯率，相當(dāng)于2.274美元。而按20倍的08年動(dòng)態(tài)市盈率，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)在3美元之上。公司股價(jià)極具吸引力，維持“買入”評(píng)級(jí)。

麗珠B(200513)：受惠醫(yī)療改革

公司是一個(gè)綜合性制藥企業(yè)，有400多個(gè)產(chǎn)品，包括西藥制劑、中藥制劑、原料藥和進(jìn)口品種等四大類，其中西藥制劑又包括消化道、心腦血管、抗微生物藥物、促性激素、血液及造血系統(tǒng)藥物等領(lǐng)域。07年公司營(yíng)業(yè)收入為人民幣17.5億元，同比增長(zhǎng)13.3％；08年?duì)I業(yè)收入為人民幣20.6億元。同比增長(zhǎng)17.9％。

國(guó)家實(shí)施醫(yī)療體制改革后，醫(yī)療投入增量最大的是第三終端，公司快速加大了第三終端(城市社區(qū)醫(yī)院、診所和農(nóng)村衛(wèi)生院、衛(wèi)生所)市場(chǎng)的開(kāi)拓力度：組建專業(yè)化的第三終端銷售隊(duì)伍，挑選合適的普藥產(chǎn)品(以抗生素和消化系統(tǒng)藥物等為主)，并依靠擁有相關(guān)配送渠道的商業(yè)公司，利用費(fèi)用的配比，有效地掌控產(chǎn)品在高度分散的終端中的流向。

為了激勵(lì)經(jīng)銷商，公司價(jià)格體系里，讓一級(jí)商和二級(jí)商都有較高的毛利空間，如OTC給中間商2～3個(gè)點(diǎn)，而第三終端給經(jīng)銷商5～8個(gè)點(diǎn)。第三終端覆蓋靠公司銷售人員，跑診所、藥店，拿定單，醫(yī)藥商業(yè)公司只是配送商。

麗珠開(kāi)拓第三終端銷售，有明顯的優(yōu)勢(shì)：品牌好、產(chǎn)品質(zhì)量好、有豐富的產(chǎn)品批文。目前浙江省試點(diǎn)比較成功，江蘇、重慶、四川、湖南目前也已展開(kāi)了第三終端銷售，以人民幣20萬(wàn)元啟動(dòng)資金投入，帶動(dòng)了截止目前近人民幣1000萬(wàn)元的銷售增長(zhǎng)；1～6月份第三終端銷售收入是人民幣700

多萬(wàn)元，貢獻(xiàn)毛利140多萬(wàn)元(扣除人員工資、出差費(fèi)、運(yùn)費(fèi)等)，目前全國(guó)約有50多個(gè)區(qū)域經(jīng)理。

管理層預(yù)期2008年公司在第三終端將實(shí)現(xiàn)人民幣2000萬(wàn)元以上的銷售收入，伴隨著醫(yī)改進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段及公司推動(dòng)力度的加大，2009年銷售收入將超過(guò)人民幣1億元，并帶來(lái)人民幣2000萬(wàn)元左右的利潤(rùn)。

“醫(yī)改”是一場(chǎng)盛宴，但是并不是所有制藥企業(yè)分享，未來(lái)醫(yī)藥企業(yè)的分化將是必然的趨勢(shì)。在“醫(yī)改”細(xì)則尚不明朗的情況下，首先選擇受益明確的醫(yī)療器械企業(yè)和醫(yī)藥流通企業(yè)，其次選擇受惠于醫(yī)改較為明確的大型普藥企業(yè)。

公司已經(jīng)開(kāi)始以不超過(guò)每16港元的價(jià)格，回購(gòu)總金額不超過(guò)1.6億港元的B股，公司回購(gòu)的股份將依法注銷。回購(gòu)不僅可以提升每股價(jià)值，更表明了管理層及大股東對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展充滿信心。

目前麗珠A股價(jià)格約為麗珠B股價(jià)格的兩倍多。影響A股和B股價(jià)格差異的因素包括匯率、流動(dòng)性、信息不對(duì)稱、參與者結(jié)構(gòu)等，相信隨著國(guó)家資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放和對(duì)B股市場(chǎng)的逐步重視，未來(lái)B股對(duì)A股的折價(jià)幅度可能會(huì)有所改善。

中集B C200039)：出口復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)

集裝箱行業(yè)目前已經(jīng)觸底、等待反彈。隨著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的趨穩(wěn)。我國(guó)出口逐漸改善，集裝箱有望在2010年復(fù)蘇。目前市場(chǎng)對(duì)2009年集裝箱的低迷已經(jīng)充分預(yù)期，公司估值相對(duì)合理，下跌空間有限。此外，下半年出口增速、港口集裝箱吞吐景以及集運(yùn)價(jià)格指數(shù)等領(lǐng)先指標(biāo)的持續(xù)好轉(zhuǎn)將提高投資者對(duì)集裝箱行業(yè)恢復(fù)的預(yù)期，出口復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)帶來(lái)交易性投資機(jī)會(huì)。

中國(guó)出口下半年將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)：中金公司宏觀組認(rèn)為伴隨貿(mào)易融資和信貸條件的恢復(fù)，以及發(fā)達(dá)國(guó)家去庫(kù)存化結(jié)束，09年下半年中國(guó)出口有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，同比降幅將逐步收窄，11月份開(kāi)始出現(xiàn)正增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)09年下半年出口的同比增速將上半年的－13％回升至－11％。而2010年進(jìn)一步回升至8％。

中國(guó)港口集裝箱吞吐量好轉(zhuǎn)：由于中國(guó)出口貨物多由集裝箱船承運(yùn)，因此下半年集裝箱吞吐量也將出現(xiàn)恢復(fù)。雖然恢復(fù)過(guò)程或有小幅反復(fù)，6月份單月港口集裝箱吞吐量環(huán)比出現(xiàn)1.6％的小幅下滑，但下半年向好的趨勢(shì)并沒(méi)有改變。

集裝箱運(yùn)價(jià)三季度旺季提價(jià)：7月10日中國(guó)出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)兩周出現(xiàn)反彈，其中歐洲和地中海航線兩周分別累計(jì)反彈了9.1％和14.7％?；谥袊?guó)出口見(jiàn)底、歐美經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及運(yùn)力過(guò)剩現(xiàn)象好干預(yù)期的判斷，運(yùn)價(jià)繼續(xù)下跌的空間非常有限，下半年起將出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇。此外，12家集裝箱航運(yùn)公司在自愿的基礎(chǔ)上聯(lián)合提高中國(guó)至美國(guó)航線的運(yùn)價(jià)，自7月起開(kāi)始實(shí)施，漲價(jià)幅度約50％，并會(huì)征收燃油附加費(fèi)和旺季附加費(fèi)。中金公司航運(yùn)分析員認(rèn)為此次提價(jià)效果和可持續(xù)性將好于上次4月份進(jìn)行的調(diào)價(jià)，這主要是因?yàn)榻衲晗掳肽杲?jīng)濟(jì)已經(jīng)好于年初時(shí)的情況，行業(yè)供求關(guān)系將好于上半年，而且三季度也是集運(yùn)的旺季，也將利于本次運(yùn)價(jià)效果。

目前中集集團(tuán)A股對(duì)應(yīng)09年的市凈率為2.2倍，在振華、船舶等外貿(mào)相關(guān)機(jī)械行業(yè)中處在低位，處在中集集團(tuán)歷史市凈率區(qū)間的中間水平。

中集集團(tuán)B股目前對(duì)應(yīng)09年的市凈率為1.4倍，也在外貿(mào)相關(guān)機(jī)械行業(yè)中處在低位，處在中集B股歷史市凈率區(qū)間的中間水平。

目前集裝箱行業(yè)已經(jīng)觸底，中集估值相對(duì)合理，股價(jià)進(jìn)一步下跌空間有限。預(yù)計(jì)下半年出口增速、港口集裝箱吞吐量、集運(yùn)指數(shù)等領(lǐng)先指標(biāo)逐漸轉(zhuǎn)好，出口預(yù)期的增強(qiáng)將帶來(lái)中集集團(tuán)A股和B股的交易性投資機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)安B(600825)：超預(yù)期――量增，利更增

本部和南京長(zhǎng)安的微客銷售情況持續(xù)火爆使得本部和南京長(zhǎng)安一舉扭轉(zhuǎn)了之前兩年大幅虧損的局面。南京長(zhǎng)安已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡(通過(guò)發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)其盈利主要體現(xiàn)在本部業(yè)績(jī)上)，本部則已貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)。隨著本部轎車業(yè)務(wù)的逐步改善，本部盈利有望大幅提升，調(diào)高09年公司經(jīng)常性損益EPS預(yù)測(cè)至0.46元／股。

政策刺激下農(nóng)村市場(chǎng)的崛起將使微客在2010年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，隨著合資公司的盈利能力回升，公司2010年業(yè)績(jī)將進(jìn)一步提升，調(diào)高2010年公司經(jīng)常性損益EPSN測(cè)至0.64元／股。

1～5月，長(zhǎng)安本部和南京長(zhǎng)安的微客銷量創(chuàng)下歷史記錄，同比分別增長(zhǎng)48.44％和187.03％，合計(jì)增長(zhǎng)69.16％，高于行業(yè)50.36％的增長(zhǎng)率。

汽車下鄉(xiāng)政策激發(fā)了微客市場(chǎng)的井噴，我們預(yù)計(jì)旺銷行情將延續(xù)至全年。市場(chǎng)份額的提升主要來(lái)自早期在農(nóng)村銷售渠道方面的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)和新產(chǎn)品的持續(xù)推出，此外，公司先于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施了購(gòu)車補(bǔ)貼，極大刺激了市場(chǎng)購(gòu)買熱潮。農(nóng)村市場(chǎng)的崛起將是未來(lái)幾年微車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的基石，巨大的農(nóng)村市場(chǎng)需求有可能使微客市場(chǎng)容量成倍增長(zhǎng)，這將保證公司微車業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。

悅翔在正式推出后，應(yīng)該可以說(shuō)是初獲成功，長(zhǎng)安在奔奔后有了第二款可以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售的自主品牌轎車。我們預(yù)計(jì)悅翔月銷量應(yīng)能穩(wěn)定在6000輛／月的水平。這將明顯改善長(zhǎng)安本部轎車項(xiàng)目的盈利狀況。

長(zhǎng)安鈴木銷量仍然不盡如人意，盡管是國(guó)家鼓勵(lì)小排量轎車政策的主要受益者之一，但其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足和奧拓停產(chǎn)后暫無(wú)后續(xù)新產(chǎn)品的局面造成1～5月銷量合計(jì)下滑8.14％，而同期1.6L及以下轎車行業(yè)平均增長(zhǎng)率為34.08％，預(yù)計(jì)全年銷量大致和08年持平。2010年隨著新產(chǎn)品的推出，其情況應(yīng)有所好轉(zhuǎn)。

新嘉年華銷售勢(shì)頭良好，月銷量已突破4000輛。而蒙迪歐和?？怂挂惨鸦厣镣谒?，隨著中級(jí)車市場(chǎng)的回暖，其銷量應(yīng)可保持穩(wěn)定。因此，在新嘉年華的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)全年長(zhǎng)安福特銷量增長(zhǎng)15％，盈利至少可穩(wěn)定在12億元。

預(yù)計(jì)09、10年EPS分別為0.40元和0.62元，對(duì)應(yīng)PE分別為22.1倍和14.3倍，由于09年經(jīng)常性損益EPS為0.45元，實(shí)際09年對(duì)應(yīng)PE為19.7倍?？紤]公司改善幅度較大，增長(zhǎng)可期，維持“增持”評(píng)級(jí)。

南玻B(200012)：浮法玻璃觸底反彈

公司一季度實(shí)現(xiàn)8.69億元，同比下降11％，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6181萬(wàn)元，同比下降68.7％，EPS0.05元，符合預(yù)期。若不考慮去年同期出售子公司的投資收益以及匯兌收益，凈利潤(rùn)下降幅度在50％左右。

一季度毛利率26.5％，同比下降6個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是浮法玻璃價(jià)格疲軟、銷量下滑以及精細(xì)玻璃訂單減少。工程玻璃和太陽(yáng)能玻璃情況較好。

值得欣慰的是，4月以來(lái)浮法玻璃價(jià)格出現(xiàn)明顯回升態(tài)勢(shì)：目前全國(guó)均價(jià)1500元／噸左右(廣東地區(qū)接近1600元／噸)，較最低點(diǎn)上漲約400元／噸，雖然重油價(jià)格也從最低的1800

元／噸上漲至目前的3000元／噸，但我們推算公司深圳、廣州4條浮法線平均每噸玻璃的毛利依然可增加約200元。

近期玻璃價(jià)格顯著上漲的主要原因是去年底以來(lái)生產(chǎn)商通過(guò)減產(chǎn)降價(jià)來(lái)清理庫(kù)存的行動(dòng)基本完成，庫(kù)存壓力充分釋放(3月末中國(guó)建材信息總網(wǎng)重點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)庫(kù)存同比下降14.55％，降幅比2月末擴(kuò)大4.25個(gè)百分點(diǎn))，而經(jīng)銷商開(kāi)始加大存貨以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的需求回暖。重油價(jià)格的上漲也助推了玻璃價(jià)格的上升。

玻璃價(jià)格能否保持穩(wěn)定或繼續(xù)上漲取決于終端需求(主要是房地產(chǎn)投資)能否真正復(fù)蘇，目前尚無(wú)法做出明確判斷，但比較確定的是本輪浮法玻璃行業(yè)景氣下降已經(jīng)在今年初見(jiàn)底。我們非?？春霉疚磥?lái)在多晶硅和薄膜太陽(yáng)能電池以及BIPV領(lǐng)域的發(fā)展前景，短期較低的盈利不影響其長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持2009～2010年盈利預(yù)測(cè)和“增持”評(píng)級(jí)。

錦江B股(900934)：關(guān)注交易性機(jī)會(huì)

08年在雪災(zāi)、地震和金融危機(jī)的沖擊下，上海酒店業(yè)經(jīng)歷了入境客人、商務(wù)客人減少和新增供應(yīng)較大的雙重壓力，酒店行業(yè)景氣普遍大幅下滑，公司持股滿20％的上海四家高星級(jí)酒店平均出租率67.0％，同比下降10.5個(gè)百分點(diǎn)；平均房?jī)r(jià)1，026元，同比下降0.9％；公司持股滿20％的上海五家低星級(jí)酒店(不含中亞飯店)平均出租率為62.3％，比上年減少8.1個(gè)百分點(diǎn)，平均房?jī)r(jià)312元，比上年增長(zhǎng)0.5％。公司持股滿20％的上海三家經(jīng)濟(jì)型酒店平均出租率91.1％，比上年減少3.7個(gè)百分點(diǎn)；平均房?jī)r(jià)219元，比上年下降4.7％。09年酒店的出租率和房?jī)r(jià)仍然面臨著一定的下降壓力，但是預(yù)期下降幅度將逐步收窄(去年一季度房?jī)r(jià)和出租率的基數(shù)都較高，三、四季度基數(shù)較低，因此季度同比數(shù)據(jù)有望逐季回升)。2010年5月1日至10月31日上海舉辦世博會(huì)，持續(xù)時(shí)間為半年。目前官方預(yù)計(jì)前來(lái)參觀的人員超過(guò)7，000萬(wàn)人次，將給上海的酒店業(yè)帶來(lái)較大的新增需求，我們假設(shè)10年公司旗下酒店的平均房?jī)r(jià)和平均出租率分別同比上升15和10個(gè)百分點(diǎn)(可以理解為世博會(huì)期間的平均房?jī)r(jià)和出租率分別提升30和20個(gè)百分點(diǎn)，其他時(shí)段與09年持平)，以反映世博會(huì)舉辦給公司帶來(lái)的一次性機(jī)遇。

持股49％的上?？系禄?8年收入21.33億元，同比增長(zhǎng)16.5‰對(duì)公司的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)27％；持股40％的上海吉野家快餐加快拓展速度，收入增長(zhǎng)55.0％達(dá)到5，739萬(wàn)元；持股50％的新亞大家樂(lè)和持股30％的靜安面包房仍然增長(zhǎng)乏力，收入增速僅3.1％和5.4％?？傮w而言，除了肯德基公司能夠帶來(lái)顯著的投資收益之外，公司的連鎖餐飲和食品業(yè)務(wù)短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。需要指出的是，連鎖餐飲業(yè)務(wù)中，上?？系禄灿型窒淼绞啦?huì)舉辦的好處，在2010年有望獲得同比25％的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

鑒于目前上海酒店行業(yè)景氣仍然低迷，我們將09年酒店房?jī)r(jià)和出租率的假設(shè)均與08年持平，同時(shí)考慮轉(zhuǎn)讓中亞飯店和肯德基的一次性投資收益，EPS預(yù)測(cè)調(diào)整為0.58元，其中0.20元為一次性投資收益，經(jīng)常性EPS為0.38元；10年平均房?jī)r(jià)和出租率假設(shè)調(diào)整為同比上升15和10個(gè)百分點(diǎn)，EPS預(yù)測(cè)相應(yīng)調(diào)整為0.64元。目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)09～10年P(guān)E分別為24X和22X，09年如果不考慮股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一次性投資收益，則PE09年為37X，估值并不便宜，維持A股“中性”評(píng)級(jí)，但是提醒投資者關(guān)注未來(lái)持續(xù)的交易性機(jī)會(huì)。B股對(duì)應(yīng)09～10年P(guān)E分別為10.7X和9.9X，分紅收益率達(dá)到7.6‰維持“推薦”評(píng)級(jí)。

09年的交易性機(jī)會(huì)可能來(lái)自以下幾個(gè)方面：1、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，上海入境游和國(guó)內(nèi)游人次觸底回升；2、上海國(guó)資整合，出現(xiàn)利好公司的措施；3、上海迪斯尼確認(rèn)開(kāi)始建設(shè)利好上海酒店業(yè)，4、上海航運(yùn)中心、金融中心建設(shè)的相關(guān)政策措施出臺(tái)利好上海酒店業(yè)，5、世博會(huì)籌辦和開(kāi)展過(guò)程中客流量超出預(yù)期；6、股市上漲帶來(lái)長(zhǎng)江證券的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或者市值增長(zhǎng)。

振華B股(900947)：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向海洋工程

公司為全球港口機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)，散貨機(jī)械與集裝箱起重機(jī)為其兩大傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司集裝箱起重機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率100％，國(guó)際市場(chǎng)占有率則高達(dá)78％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司今年5月19日更名為振華重工，表明了大力發(fā)展海上重型機(jī)械的戰(zhàn)略方向。與此同時(shí)為增強(qiáng)海洋工程設(shè)備的研發(fā)能力，構(gòu)筑高起點(diǎn)的海工研發(fā)基礎(chǔ)，公司設(shè)立了海洋工程設(shè)計(jì)研究院，以及鋼材應(yīng)用、浮吊技術(shù)應(yīng)用等八個(gè)研究所，為公司海工業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力。

公司憑借強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和在港口起重機(jī)械產(chǎn)品上積累的經(jīng)驗(yàn)，在海上重工和鋼結(jié)構(gòu)兩大領(lǐng)域進(jìn)展順利。08年自主設(shè)計(jì)研制完成的7500噸自航壘回轉(zhuǎn)浮吊具備世界上最大的單機(jī)起吊能力，同時(shí)公司還基本完成了被視為全世界技術(shù)含量最高的美國(guó)新海灣大橋的設(shè)計(jì)和制造。截至08年底兩大業(yè)務(wù)未完成訂單約50億，將主要在09、10年完成。

振華重工7月16日公告稱，公司目前正與客戶洽談重大合同事宜，由于最終是否簽訂存在不確定性，為維護(hù)投資者利益，避免對(duì)公司股價(jià)造成重大影響，經(jīng)申請(qǐng)公司股票昨起停牌，待相關(guān)合同明確后將復(fù)牌，但最遲將于2009年7月21日復(fù)牌。

事實(shí)上，市場(chǎng)在今年6月份就已經(jīng)盛傳，公司將與伊朗簽海工大單。海通證券在其6月份的一份研究報(bào)告中指出，公司積極拓展海上重型業(yè)務(wù)。目前跟蹤伊朗、荷蘭等國(guó)的海上重型訂單，預(yù)計(jì)近期將會(huì)有新合同簽約。如今看來(lái)，這都并非空穴來(lái)風(fēng)。

此消息現(xiàn)在基本上可以確定，但是具體內(nèi)容、涉及金額還不確定，大單中的一部分工程可能會(huì)分包，但即使分包，振華也將獲得利潤(rùn)。如果市場(chǎng)猜測(cè)的20億美元全部由振華做。振華的利潤(rùn)粗略計(jì)算大概有2億美元。