間接融資的特點精選(九篇)

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第1篇：間接融資的特點范文

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè) 融資方式 內(nèi)源融資 直接融資 間接融資 政策性融資

Abstract ： in recent years， China's financing problem facing the majority of SMEs in General. Capital is a key strategy for supporting enterprise development and financing are critical to the business. Due to the rapid development of the economy， more new ways of financing ongoing， diversified financing channels. For small and medium enterprises， faced with numerous forms of financing， should contact their own size characteristics， comparative advantages and disadvantages of various financing methods， analysis of their characteristics and problems in practice after the financing decision. To solve the financing problem of SMEs， improving the financing capacities of SMEs， promote the healthy development of China small and medium enterprise.

Keywords ： Small and medium enterprises Financing method Internal financing Direct financing Indirect financing Financing policy

引言

我國中小企業(yè)現(xiàn)有的融資方式有企業(yè)內(nèi)源融資、直接融資、間接融資和政策性融資四種。

內(nèi)源融資一般來自三方面：一是企業(yè)和企業(yè)主自身的積累；二是某些暫時閑置的可用來周轉(zhuǎn)的資金，包括折舊費及非付現(xiàn)費用、保留盈余等；三是企業(yè)內(nèi)部集資。

間接融資是由金融機構(gòu)（主要是指銀行）充當信用媒介來實現(xiàn)資金在盈余部門與短缺部門之間的流動，資金提供者通過金融中介機構(gòu)間接向企業(yè)融資。該方式主要有三種形式：銀行抵押貸款，直接貸給企業(yè)；對個人抵押貸款和消費信用貸款，貸給企業(yè)股東個人；專業(yè)擔保公司擔保貸款。還包括在金融危機之前十分流行的投資銀行融資。此外，融資租賃、票據(jù)、典當?shù)纫捕紝儆陂g接融資。

直接融資方式主要包括直接從資本市場上獲得資金的股權(quán)融資、債券融資、風險投資基金融資。

政策性融資主要來自政府的財稅支持、政策性銀行、中小企業(yè)專項發(fā)展基金及貸款擔?；稹?/p>

中小企業(yè)融資方式比較

內(nèi)源融資。中小企業(yè)來說，由于其規(guī)模小，管理不成熟，負債能力低，并且資金需求一次性量小，頻率高，增加了融資的成本，很難吸引外部資金投入到企業(yè)。因此，中小企業(yè)從建立到發(fā)展，主要是依靠內(nèi)源融資。通過企業(yè)自身發(fā)展形成的利潤累積以及國家優(yōu)惠政策帶來的利潤增加，是中小企業(yè)在不改變股權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)前提下實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的首要選擇。對中小企業(yè)來說，內(nèi)源融資的特點是融資成本低，靈活性強，缺點是風險大。內(nèi)源融資的資金來源主要是企業(yè)主的積累和對其朋友親戚的借貸、內(nèi)部集資等，除了資金有限，不能發(fā)揮債務(wù)杠桿作用之外，企業(yè)往往承載著企營之外的較多壓力，一旦投資出現(xiàn)問題，難以以此方式繼續(xù)融資，信用喪失、債務(wù)糾紛等一系列問題比較嚴重。

間接融資 企業(yè)最常用的融資渠道就是向銀行貸款。相對其他外源性融資手段，銀行貸款速度比較快，利率偏低，但相對于大企業(yè)，中小企業(yè)得到銀行貸款的幾率小得多。而銀行一般不會承擔較大風險，只愿意向規(guī)模大、收益或現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的企業(yè)貸款。對于中小企業(yè)來說，銀行借款跟其他融資方式相比，缺點在于：第一，銀行提供的長期貸款比例小。我國的中小企業(yè)平均壽命比較短。中小企業(yè)受市場環(huán)境影響大，抗風險能力弱。銀行出于風險控制的需要，大多發(fā)放短期貸款。第二，銀行收取的費用名目多，數(shù)額大。諸如“財務(wù)顧問費”、“貸款安排費”、“風險保證金”等費用名目繁多，收取對象主要是中小企業(yè)。

直接融資，即通過發(fā)行股票、債券、基金等方式融資。由于證券市場門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債券發(fā)行的準入障礙，中小企業(yè)難以通過資本市場公開籌集資金。雖然深圳中小企業(yè)板已經(jīng)建立，但符合上市條件的企業(yè)仍是少數(shù)。股權(quán)融資。是指以債券和股票的形式公開向社會籌集資金的渠道。顯然，這種籌資方式只有極少數(shù)符合嚴格條件的公司制中小企業(yè)才能使用。股票的流動性比出資證明書的流動性大。股份公司的股票經(jīng)過批準后可以上市流通，流動性大，使得股票成為一種融資工具，發(fā)行股票可以籌集不用承擔償還風險的融資方式。而有限責任公司只能通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增加新股東而實現(xiàn)資金的融集。其轉(zhuǎn)讓只能協(xié)議轉(zhuǎn)讓，發(fā)行也只能協(xié)議發(fā)行。我國尚未建立起完善的資本市場，因而只能有少數(shù)符合條件的高科技型中小企業(yè)才能通過中小企業(yè)板進行直接融資。目前科技型企業(yè)日益興起，這些有前景的企業(yè)承擔著巨大的風險。通過發(fā)行股票融資，是促進企業(yè)發(fā)展的一條有效途徑。但股票上市也有不利之處：首先是上市的條件嚴格，門檻較高，絕大部分中小企業(yè)難以滿足上市條件；第二是上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求；三是信息公開成本較高，加上信息公開的面臨商業(yè)秘密的泄漏等等。所以，企業(yè)上市成本是比較高的。

政府基金。政府為了支持中小企業(yè)的發(fā)展建立了許多基金，但其比重很小。我國政府設(shè)立了國家科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金、中小企業(yè)發(fā)展專項資金等，這些基金的特點是利息低，償還的期限長。但是要獲得這些基金必須符合一定的政策條件。

改善中小企業(yè)融資的措施如典當融資和存貨融資。典當是指當戶將其動產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán)利作為當物質(zhì)押或者將其房地產(chǎn)作為當物抵押給典當行，交付一定比例的費用，取得當金，并在約定期限內(nèi)支付當金利息.償還當金，贖回當物的行為。典當業(yè)作為現(xiàn)代金融業(yè)的鼻祖，在國外一直被稱為國民的"第二銀行"。典當行融資與銀行信貸相比，有著優(yōu)越性：第一，手續(xù)簡便，能快速地獲得資金；第二，當品的種類多樣化，靈活性強。我國典當業(yè)迅速發(fā)展的同時也存在著問題.需要相關(guān)制度、法規(guī)的管理。保證典當融資的合法性，同時要公開辦理程序，收費規(guī)定。使典當融資透明化，從而保證中小企業(yè)融資的安全性和維護自身利益。存貨融資是指中小企業(yè)將其原材料、在制品和產(chǎn)成品等存貨作為擔保物向金融機構(gòu)融通資金。但是，考慮到銀行等金融機構(gòu)的信貸風險，通過存貨擔保來獲得的資金相對較少。不過這可以用來緩解短期的資金缺乏。

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第2篇：間接融資的特點范文

電力行業(yè)向來帶著壟斷標簽，行業(yè)融資的成本、效率和透明度受到質(zhì)疑。新一輪電力體制改革將在限制壟斷環(huán)節(jié)、市場化定價和豐富電源結(jié)構(gòu)等方面邁出實質(zhì)性步伐，結(jié)合金融行業(yè)自身改革發(fā)展需求，未來電力行業(yè)金融將呈現(xiàn)融資需求總量增加，融資成本有所降低，融資工具更加多樣的局面。

一、電力行業(yè)間接融資比重偏高

我國電力行業(yè)民營企業(yè)占比出現(xiàn)過由高到低再回升的路徑，目前民營企業(yè)辦電占比仍十分有限。 從國有企業(yè)數(shù)據(jù)推斷全部電力企業(yè)情況，電力行業(yè)目前融資規(guī)模約3萬億元，其中直接融資和間接融資比例約為1：3。電力和電網(wǎng)企業(yè)融資規(guī)模和結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)以下特點。

一是國有發(fā)電企業(yè)間接融資明顯高于直接融資。五大央企發(fā)電集團和粵電集團合計，銀行貸款和票據(jù)融資等占86%左右，債券融資只有14%（見下表）。間接融資中，絕大部分來自國有銀行，僅國家開發(fā)銀行就累計發(fā)放電力貸款2萬億元，支持建成水電、火電、核電裝機容量3.84億千瓦，占全國電力裝機容量的1/3。 如果加上另外五大國有商業(yè)銀行，保守估計國有銀行融資也將達80%左右。發(fā)電環(huán)節(jié)間接融資高的主要原因在于，發(fā)電企業(yè)利潤水平?jīng)Q定，融資成本承受能力略高；國有企業(yè)對價格不敏感，加上國有銀行經(jīng)營考核機制決定其貸款更多投向國有企業(yè)。

二是輸配售電企業(yè)融資結(jié)構(gòu)相對均衡。國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)公司數(shù)據(jù)顯示，直接融資和間接融資分別占43.5%和56.5%，直接融資比重比發(fā)電企業(yè)高近30個百分點（見下表）。主觀上，電網(wǎng)相對較低的利潤水平無法承擔過高的融資成本，有拓展直接融資的需求；客觀上，兩大電網(wǎng)的寡頭壟斷地位和較好的信用評級，能幫助企業(yè)在債券市場獲得相對較低成本的融資。同樣，貸款等間接融資資金來源更是基本被國有商業(yè)銀行壟斷。

三是非國有和新能源企業(yè)更傾向直接融資。首先，非國有發(fā)電企業(yè)直接融資占比明顯較高。主營水力發(fā)電的廣東梅雁吉祥水電股份有限公司，1995年首發(fā)以來累計募集資金26.2億元，其中首發(fā)、股權(quán)再融資、發(fā)債等直接融資占比達84.2%。 其次，新能源行業(yè)普遍注重直接融資。以上海超日為例，截至2014年6月末，銀行貸款22.2億元，債券9.9億元，股票募集資金22.9億元，直接融資占60%。這與國際規(guī)律一致，2013年全球新能源股票融資129.4億美元，比上年增長172%，通過VC/PE融資43.2億美元 。主要原因是，非國有企業(yè)和中小企業(yè)一定程度面臨銀行貸款的“麥克米倫缺口”，新能源投入大周期長有風險，銀行貸款期限短和風險規(guī)避的業(yè)務(wù)特點難以滿足需要；國有商業(yè)銀行貸款審批程序復(fù)雜效率不高，進一步抬高民營企業(yè)和新能源行業(yè)融資門檻；資本市場和創(chuàng)投基金等則能較好滿足新能源、市場化企業(yè)融資需求。最近6年我國創(chuàng)投資本在節(jié)能環(huán)保、新能源等行業(yè)投資金額是傳統(tǒng)行業(yè)的4倍，既預(yù)示未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，也說明未來金融服務(wù)發(fā)展方向。

二、電力體制改革升級電力行業(yè)融資需求

電力體制改革方案目前尚未出臺。盡管在輸配售分開與否、電網(wǎng)是否拆分、放開售電側(cè)和電網(wǎng)定價次序等問題上的爭論還存在。但結(jié)合十八屆三中全會對壟斷行業(yè)和國有企業(yè)的頂層設(shè)計，中央新近提出能源革命的要求，2002年《電力體制改革方案》（即五號文件）確定的“政企分開、廠網(wǎng)分開、主輔分離、輸配分開、競價上網(wǎng)”原則，以及最新傳出的“四放開、一獨立、一加強” 等信息分析，未來電力體制改革大致包括以下三個方向。

一是壟斷最小化。2002年以來，廠網(wǎng)分開的改革進展較好，但輸配分開沒有實現(xiàn)，電網(wǎng)企業(yè)負責電網(wǎng)建設(shè)、配電、調(diào)度、交易等多環(huán)節(jié)，依然靠低買高賣的價差維持運營。電網(wǎng)的壟斷影響上下游企業(yè)和居民利益，完全市場化又面臨自然壟斷行業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟的制約。為此，十八屆三中全會指出，國有資本繼續(xù)控股經(jīng)營的自然壟斷行業(yè)，實行以政企分開、政資分開、特許經(jīng)營、政府監(jiān)管為主要內(nèi)容的改革，根據(jù)不同行業(yè)特點實行網(wǎng)運分開、放開競爭性業(yè)務(wù)，推進公共資源配置市場化。進一步破除各種形式的行政壟斷。具體到電力行業(yè)，新一輪改革核心是如何將電網(wǎng)限制在自然壟斷這一最小范圍，盡管改革可能采取漸進方式，但輸配環(huán)節(jié)引入競爭，甚至包括社會資本，原有電網(wǎng)企業(yè)利潤水平受限是必然趨勢。

二是定價市場化。出于防止壟斷提價等原因，我國上網(wǎng)電價、輸配電價和銷售電價均有明顯的政府定價痕跡，帶來發(fā)電企業(yè)不滿、電價結(jié)構(gòu)不合理工業(yè)用電成本高、電價調(diào)整不能及時反映供求關(guān)系等問題。三中全會要求完善主要由市場決定價格的機制，指出凡是能由市場形成價格的都交給市場，政府不進行不當干預(yù)。推進水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域價格改革，放開競爭性環(huán)節(jié)價格。政府定價范圍主要限定在重要公用事業(yè)、公益、網(wǎng)絡(luò)型自然壟斷環(huán)節(jié)，提高透明度，接受社會監(jiān)督。

以此為依據(jù)，電力行業(yè)的未來，保留政府定價的顯然只有電網(wǎng)輸電環(huán)節(jié)，以及用于基礎(chǔ)設(shè)施等公用事業(yè)和醫(yī)院、養(yǎng)老、學校等公益領(lǐng)域，其余的環(huán)節(jié)和領(lǐng)域都應(yīng)該放開，讓供求雙方協(xié)商確定電價，如大用戶直購電，或者建立電力交易市場平臺，為市場交易提供參考。

三是電源多元化。長期以來我國電源結(jié)構(gòu)以火電為主，火電占全部發(fā)電量在75%左右，比全球平均水平高28個百分點。我國火力發(fā)電占比高，有煤炭資源相對豐富的必然性和經(jīng)濟性，但同時面臨排放嚴重，煤炭產(chǎn)銷非對稱分布提高電力運輸成本等問題。

為保障能源安全，應(yīng)對氣候變化，面對國際能源供需格局新變化和國際能源發(fā)展新趨勢，今年五月中央提出推動能源供給革命，建立多元供應(yīng)體系。立足國內(nèi)多元供應(yīng)保安全，大力推進煤炭清潔高效利用，著力發(fā)展非煤能源，形成煤、油、氣、核、新能源、可再生能源多輪驅(qū)動的能源供應(yīng)體系，同步加強能源輸配網(wǎng)絡(luò)和儲備設(shè)施建設(shè)。按規(guī)劃，2020年，我國非化石能源占比要從目前的9.8%提高到15%，其中常規(guī)水電裝機達到3.5億千瓦左右，風電和光伏發(fā)電裝機分別達到2億和1億千瓦以上，核電運行裝機容量達到5800萬千瓦、在建達3000萬千瓦。 電源多元化為社會資本進入電力行業(yè)提供了機遇，也客觀上要求電網(wǎng)降低入網(wǎng)門檻，提供公平開放的電力輸運環(huán)境。

電力體制改革帶來的必然結(jié)果是，社會資本更多參與電力行業(yè)，市場機制資源配置的作用進一步發(fā)揮，原有壟斷企業(yè)的利潤和運營模式面臨調(diào)整，融資規(guī)模、期限和成本要求改變，發(fā)電端和配售電端的市場主體增加，對原有資產(chǎn)的整合和相應(yīng)的融資需求增加，因而壟斷和寡頭壟斷格局下的電力行業(yè)融資結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。

三、電力行業(yè)融資發(fā)展方向

電力體制改革影響融資需求，金融環(huán)境變化影響金融服務(wù)供給，兩者共同決定未來電力行業(yè)金融發(fā)展走向。綜合判斷，未來行業(yè)的融資特點是：融資需求增加，融資成本降低，融資工具多樣化。

（一）發(fā)電企業(yè)金融需求增加。首先，水電、火電等重資產(chǎn)行業(yè)，以國有為主的電力生產(chǎn)業(yè)目前資產(chǎn)負債率在70%左右，社會資本進入上述行業(yè)面臨資金制約，融資需求規(guī)模將增加。其次，風、光等新行業(yè)目前還處在技術(shù)待完善、制度不健全階段，投入需求大且有一定風險，融資需求相應(yīng)增加。再次，電力企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈增加融資需求，近幾年電力企業(yè)盈利能力提高，煤炭市場低迷，電力企業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)鏈整合的好時機，現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理及投資需求擴大。最后，由于電網(wǎng)壟斷地位和電費結(jié)算方式，發(fā)電企業(yè)應(yīng)收賬款較高，2014年8月底，電力生產(chǎn)業(yè)應(yīng)收賬款2350億元，接近電力供應(yīng)業(yè)的3倍 ，大量應(yīng)收賬款影響企業(yè)正常運行，需要運用金融手段對其進行相應(yīng)管理。綜合上述因素預(yù)計，電力體制改革后發(fā)電企業(yè)融資需求即使年均增長5%，2020年也將達到2.5萬億元左右。

（二）輸配售電企業(yè)要求降低融資成本。首先，目前電力供應(yīng)業(yè)的平均毛利率略高于5%，比電力生產(chǎn)業(yè)低20個百分點左右。配售電環(huán)節(jié)引入競爭后，原有盈利模式將難以為繼，電網(wǎng)企業(yè)或新成立的輸配電企業(yè)在市場價格作用下，利潤率回落要求降低融資成本。其次，分布式發(fā)電、智能電網(wǎng)建設(shè)運營等，處在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，有風險高、周期長、利潤不穩(wěn)定的特點，需要低成本多形式的融資服務(wù)。再次，改革將需要對原有電網(wǎng)企業(yè)部分資產(chǎn)進行整合，并購重組在所難免，而且新設(shè)立的配售電企業(yè)需要利用股票、債券、股權(quán)投資基金等拓寬融資渠道，并整合優(yōu)秀的技術(shù)和管理資源，銀行有條件介入直接融資服務(wù)。這對現(xiàn)在金融服務(wù)機構(gòu)而言，既是挑戰(zhàn)，也提供了良好的發(fā)展和轉(zhuǎn)型機會。初步預(yù)計，配售電環(huán)節(jié)融資需求增速將超過電力企業(yè)，假設(shè)年均增長10%，2020年融資規(guī)模約達1.5萬億元左右，融資成本進一步降低。

（三）綜合化市場化金融供給進一步滿足電力行業(yè)需要。近年來我國金融市場向多層次、市場化改革發(fā)展，債券市場、場外資本市場、消費金融市場、互聯(lián)網(wǎng)金融等多層次市場將不斷完善，利率市場化、匯率自由化及金融脫媒加快，民營銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，大資管、跨界競爭、資本市場深化和金融監(jiān)管轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)商業(yè)銀行將加快向綜合化、信息化方向轉(zhuǎn)型。

首先，股票、債券等方式融資在未來電力行業(yè)融資中的比重將上升，保守預(yù)計，未來幾年將實現(xiàn)15%以上的增長。

其次，隨著電力行業(yè)對低成本高效率直接融資需求的增加，能為企業(yè)創(chuàng)業(yè)、成長、上市前、并購、夾層、重振和上市后私募、不良債權(quán)處置等階段提供融資需求的股權(quán)投資基金未來將加快發(fā)展。

第3篇：間接融資的特點范文

一、英美融資模式

綜觀英美融資模式演進與發(fā)展，其形成與兩國的經(jīng)濟發(fā)展水平、歷史背景有著深層次的淵源。英國在18世紀成功進行了工業(yè)革命，為資本的原始積累提供了充分條件，企業(yè)自有資金擁有率很高。美國的工業(yè)也比較發(fā)達，19世紀后半葉，證券市場已經(jīng)在從事政府證券交易和公共事業(yè)股票市場的基礎(chǔ)上形成，并且后來居上超過英國而居世界首位，這兩國的特點是企業(yè)的競爭力與盈利能力均很強。因此，政府支持資本市場的發(fā)展，相對限制銀行業(yè)。

美國的法律規(guī)定，銀行只能經(jīng)營短期貸款，不允許經(jīng)營7年以上的長期貸款，基于此，美國公司的長期資本無法通過銀行間接融資，而只能在證券市場上直接融資。直到1999年11月美國才將銀行業(yè)與證券業(yè)分離的《格拉斯―斯蒂格爾法》廢除。

概括地說，英美是典型的“自由主義的市場經(jīng)濟”國家，企業(yè)行為高度市場化、證券市場充分發(fā)展為直接融資發(fā)展提供重要支持。英美企業(yè)主要通過發(fā)行企業(yè)債券和股票方式從資本市場中籌集長期資本，證券融資成為企業(yè)外源融資的主導方式。

資本市場是英美融資模式的基礎(chǔ)。經(jīng)過幾百年的發(fā)展，英美兩國都形成了發(fā)達的、發(fā)育成熟的資本市場。兩國的資本市場上市公司眾多，交易規(guī)模巨大，交易種類繁多，交易工具齊全。考察美國的資本市場，可以看到美國擁有世界上規(guī)模最大、國際化程度最高、市場化程度最高的股票市場，這里是企業(yè)獲得資金來源的主要場所。

在企業(yè)融資模式中銀行處于非主導地位，銀行與企業(yè)屬于松散型的信用結(jié)構(gòu)，銀行競爭力強。以英國為例，銀行業(yè)專業(yè)化分工嚴格。對于企業(yè)來說，英美兩國的商業(yè)銀行更多地是其中短期資金的重要供給者，而其大規(guī)模的長期資金則主要來源于證券市場，商業(yè)銀行在企業(yè)融資中處于非主導的地位。企業(yè)對證券市場的依賴性與銀行相比要高很多。

二、德日融資模式

資本市場的相對不發(fā)達而銀行服務(wù)網(wǎng)絡(luò)發(fā)達是德日采取銀行主導融資模式的主要原因。由于銀行的發(fā)達和銀行服務(wù)的快捷周到，通過銀行貸款融資，資金成本較低，而資本市場不發(fā)達則使得通過資本市場融資的成本較高。

以日本的融資模式為例，商業(yè)銀行作為融資模式的核心，企業(yè)外源融資主要依靠銀行等金融中介機構(gòu)來實現(xiàn)，銀行與融資企業(yè)之間存在著相互持股、借貸、人員交流等方面的密切聯(lián)系。明治維新奠定了日本金融體制的基礎(chǔ)。第二次世界大戰(zhàn)期間，日本頒布了《軍需公司法》，政府指定了專門為軍需企業(yè)服務(wù)的一些金融機構(gòu)，即主辦銀行。主辦銀行制度逐漸成為日本銀行業(yè)發(fā)展的主導模式，它負責融資企業(yè)的存貸款、紅利分配、認購公司債等業(yè)務(wù)，掌握該企業(yè)的金融交易、資金流動，甚至有權(quán)干涉企業(yè)的人事安排。

20世紀70年代，日本進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。企業(yè)改變了從前對間接融資的依賴性，通過控制固定資產(chǎn)投資減少債務(wù)，通過發(fā)行股票、債券籌集企業(yè)發(fā)展所需資金。另外政府促進經(jīng)濟增長，實行擴張性的財政政策，發(fā)行了大量國債。到20世紀90年代末，國債余額占日本國民生產(chǎn)總值的比重高達130%以上，促進了有價證券市場的發(fā)展。這樣日本的金融體制也從單純依靠主辦銀行制開始向間接融資與直接融資共同發(fā)展的方向過渡。

隨著企業(yè)籌集資金方式的改變，金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍開始從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)化。二戰(zhàn)后，日本明確規(guī)定了金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，禁止各類金融機構(gòu)業(yè)務(wù)混營；20世紀90年代日本經(jīng)濟進入低速增長時期，居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和金融機構(gòu)及企業(yè)資金供求也都發(fā)生了變化，為適應(yīng)這一新形勢，政府開始同意金融機構(gòu)打破各種業(yè)務(wù)范圍的界限，允許一個機構(gòu)既可以經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)，又可以經(jīng)營證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)。

在發(fā)達國家中，日本證券市場是發(fā)展歷史最短、潛力極大的資本市場，也是管制最多、國內(nèi)市場保護最強和國際化步伐較晚的市場。因此，日本的主銀行在金融體系中一直居于主導地位，資本市場的作用只是在近年來開始顯現(xiàn)。

長期以來，日本企業(yè)外部融資總量中銀行貸款等間接融資占80%以上，股票、公司債券等直接融資僅占10%稍多。德國也是類似的情況，銀行貸款占外部融資70―80%，證券融資只占20%左右。

三、對英美模式與德日模式的評價

一個國家金融體系的形成與演進不僅與政治、經(jīng)濟背景相關(guān)，也與其歷史、文化、法律密切相關(guān)。

英美市場主導型的融資模式的發(fā)展，有賴于發(fā)達的信用制度和完善的生產(chǎn)要素市場。發(fā)達的信用制度表現(xiàn)在多元化的金融機構(gòu)、健全的商業(yè)銀行體系，發(fā)達的非銀行金融機構(gòu)，靈活的利率市場形成機制，發(fā)達的貨幣市場。它具有明顯的優(yōu)勢：英美模式通過資本市場和商業(yè)銀行對企業(yè)進行雙重約束的機制，強化了企業(yè)的競爭意識，增強企業(yè)的國際競爭能力。資本市場使得融資活動具有較高的透明度。在多元化的融資體系中，企業(yè)的融資選擇與銀行的信貸活動均具有較大的自主性，有利于企業(yè)自主安排資本結(jié)構(gòu)，減少銀行的制約性，而同時有利于增強銀行體系的穩(wěn)定性，資產(chǎn)負債率低。

德日兩國資本市場不發(fā)達，在企業(yè)融資中處于非主導的地位，而銀行在企業(yè)融資中起主導作用，且銀企關(guān)系密切。銀行在金融體制中扮演重要角色。日本實行主辦銀行制度。德國是全能銀行制。由于允許銀行持有企業(yè)5%，乃至10%的股份，企業(yè)與銀行之間的關(guān)系比較穩(wěn)定。對企業(yè)的約束主要通過以銀行為主導性力量的內(nèi)部機制進行。日本政府主導型間接融資模式是建立在私有產(chǎn)權(quán)制度的基礎(chǔ)上，企業(yè)與銀行間的競爭是充分的，是通過市場機制運作的，提高了資金配置的效率，優(yōu)化了企業(yè)的結(jié)構(gòu)。

但德日融資模式阻礙了資本市場的發(fā)育，使市場經(jīng)濟條件下直接融資的應(yīng)有發(fā)展受到抑制，以至于企業(yè)信息極具內(nèi)部占有性，降低外部股東參與公司治理的積極性，不利于企業(yè)良好結(jié)構(gòu)形態(tài)的形成，使得企業(yè)在國際競爭中金融性基礎(chǔ)脆弱；同時，銀企之間的密切關(guān)聯(lián)性，致使銀企聯(lián)合模式易形成壟斷，減弱企業(yè)提高核心競爭力的驅(qū)動因素，使國家金融穩(wěn)定存在潛在的安全隱患。

雖然英美模式與德日模式各有利弊，但應(yīng)當看到調(diào)整、改革與完善是兩種融資模式發(fā)展的必然趨勢。

四、我國融資模式的演進與問題

計劃經(jīng)濟體制時期，我國在“大一統(tǒng)”的財政體制下，儲蓄由政府“有形的手”調(diào)控，企業(yè)所需資金由財政包下來，財政撥款基本上是企業(yè)獲取資金的唯一來源。20世紀80年代初，在制定中國金融體制改革方案時，確定了以間接融資為主、直接融資為輔的融資體制。大量居民部門的儲蓄迅速轉(zhuǎn)成金融機構(gòu)的存款，為間接融資為主體的融資體制奠定了資金基礎(chǔ)。隨著證券市場的從無到有，直接融資則有了快速的發(fā)展。20世紀90后期年代中國大力發(fā)展資本市場，擴大了直接融資比重。

在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，我國逐漸形成了間接融資主導模式的金融體系。這種模式的主要特點為：政府進行較為嚴格的金融監(jiān)管，主導金融資源的分配，使得國有銀行成為融資的主要渠道，企業(yè)對銀行資金有很強的依賴性，直接融資雖然發(fā)展很快，仍處在相對滯后的狀態(tài)。

我國以間接融資為主導的融資體制存在缺陷，主要表現(xiàn)為：商業(yè)銀行往往有過度回避風險的傾向，在國有商業(yè)銀行股份制改造的進程中，重視股東收益和短期利益演變?yōu)橹袊虡I(yè)銀行的主流；融資偏好傾向在商業(yè)銀行普遍存在，中小企業(yè)的融資瓶頸問題，成為弱勢群體發(fā)展的桎梏，不利于社會公平目標的實現(xiàn)；另外，商業(yè)性金融對經(jīng)濟信號有趨同趨勢的認可度，越是發(fā)展過熱的行業(yè)對銀行資金越具有吸引力。

五、兩種融資模式對我國的啟示

考察英美與德日融資體系發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，以市場為主的金融體系的國家，他們有特別具有流動性的市場，如美國。由于直接融資可以提高金融資產(chǎn)配置效率、供給企業(yè)發(fā)展所需資金、明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系、監(jiān)督企業(yè)行為等，隨著貨幣市場與資本市場的發(fā)育和完善，直接融資將發(fā)展成資本形成的主要路徑。在日德法等國間接融資方式為主的發(fā)達國家，同樣在逐步擴大資本市場的融資能力，這是金融國際化的必然趨勢。

融資模式選擇的前提條件是經(jīng)濟市場化、銀行商業(yè)化、企業(yè)治理公司化。我國目前正處于從計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制過渡，并最終建立社會主義市場經(jīng)濟體制時期，因此我國的融資模式也相應(yīng)的需從間接銀行主導型融資模式向資本市場主導型的融資模式過渡，并最終確立市場主導型的融資模式，適應(yīng)經(jīng)濟和社會和諧進步的需要。

我國長期以來直接融資缺乏，融資結(jié)構(gòu)單調(diào)，已成為制約宏觀經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，對待和處理歷史遺留問題要有耐心和信心。中國企業(yè)與銀行之間的融資關(guān)系是非市場機制的，中國非市場型占主導的間接融資模式，雖然也是中國經(jīng)濟高速增長的重要因素，但經(jīng)濟增長呈現(xiàn)波動大，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)能過剩的宏觀經(jīng)濟運行的深層次矛盾，并且給銀行經(jīng)營帶來隱患。

不僅如此，目前我國金融體系的狀態(tài)是利率尚未市場化，貨幣市場化不健全，生產(chǎn)要素市場不發(fā)達，結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨困境，這些因素限制了直接融資的發(fā)展。直接融資為間接融資的發(fā)展提供了有力的條件，發(fā)展股票市場和債券市場有利于為銀行間接融資提供具有硬約束力的微觀融資主體，解決中國間接融資的制度缺陷。

金融體系發(fā)展取向是要改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，當前金融改革的一大任務(wù)是進一步規(guī)范發(fā)展股票市場，擴大直接融資的渠道，以吸引居民儲蓄更多向直接融資市場流動，減少這些資金進入到銀行體系，減緩銀行體系脆弱性的壓力。

直接融資模式的驅(qū)動因素須賴以有效發(fā)揮作用的制度環(huán)境和基本條件。對于政府部門來說，加強市場透明度是當務(wù)之急，目前市場發(fā)生的積極變化還只是初步的、階段性的，市場持續(xù)穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)仍待夯實。如果一個國家的法律能夠幫助潛在的投資者對自己的產(chǎn)權(quán)及投票權(quán)具有信息，不必擔心腐敗，如果外部投資者能夠獲得有關(guān)企業(yè)的全面、高質(zhì)量的信息，那么，金融體系則具有以市場為主的傾向。審慎性監(jiān)管可有望促進系統(tǒng)的穩(wěn)定性，由于國際金融一體化程度的提高，建立國際銀行監(jiān)管標準，改善銀行監(jiān)管勢在必行。

概括地說，目前國際上已有的先例表明，對于直接融資在交易成本、現(xiàn)金管理和流動性的良好構(gòu)架等方面都已形成廣泛的共識。我國目前的運行模式與國際融資模式相比，既有共性的一面，也有自身的特點，它反映了一個基本趨勢，就是趨同化傾向。隨著市場經(jīng)濟體制改革的深入，目前調(diào)整的方向已經(jīng)成為各方關(guān)注的焦點。

第4篇：間接融資的特點范文

中國中小企業(yè)融資方式

現(xiàn)在我國中小企業(yè)的融資方式主要有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。其中，外源融資因為在籌資環(huán)境上的差異使得籌資方式也存在著各種差異，但是主要有直接籌資方式和間接籌資方式兩種。在資本市場的不斷繁榮的情況下，企業(yè)逐漸采取更多的融資方式，不少企業(yè)在籌資時開始采用直接融資的方式，這將成為企業(yè)獲取長期資金的一種主要方式。直接籌資方式一般包括股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種，前者屬于私募，在企業(yè)未上市的時候做好融資工作，這樣就能夠為企業(yè)上市成功提供更大的把握。后者主要是指在一定期限滿后企業(yè)連本帶息一起償還的融資方式。債權(quán)性融資包括向金融機構(gòu)貸款和發(fā)行企業(yè)債券。因為是直接融資，特別是股票融資無須還本付息，投資者的風險比較大，這樣他們就希望獲得更高的收益率，不管是在經(jīng)營業(yè)績上，還是在未來的發(fā)展中都希望能夠有所作為。間接融資是指企業(yè)通過銀行等金融機構(gòu)間接進行的融資活動。間接籌資方式包括銀行貸款、兼并和重組以及租賃融資。銀行貸款則是間接籌資方式最為常見的一種方式，很多企業(yè)的資金主要都是來自于銀行。近些年很多的企業(yè)出現(xiàn)了兼并、重組的情況，在間接融資方式中，我們可以利用杠桿收購融資方式。從現(xiàn)在的市場經(jīng)濟狀況來看，企業(yè)正在不斷的走向集約化、大型化，企業(yè)若想在激烈的競爭中處于優(yōu)勢地位，生產(chǎn)的規(guī)模性是一個重要條件。企業(yè)采取杠桿收購融資方式，可快速籌集資金的同時，收購一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)更迅速、效率更高[15]。租賃融資是指出租人根據(jù)承租人的要求融資購買設(shè)備，然后按照合同的相關(guān)規(guī)定，及時交予承租人使用，承租人在租期內(nèi)向出租人支付租賃費的使用業(yè)務(wù)。這種融資方式的特點和優(yōu)勢在于租賃靈活，不僅能夠融資還能融物。它的不足之處在于需要較高的融資成本?，F(xiàn)在國內(nèi)的中小企業(yè)融資主要是通過金融中介機構(gòu)，但是這些中介會對中小企業(yè)進行嚴格的資格審查，不容易籌措到資金，給他們的發(fā)展帶來了很多的麻煩。

美日中小企業(yè)融資方式給中國中小企業(yè)融資方式的啟示

第5篇：間接融資的特點范文

關(guān)鍵詞：融資渠道；蘇北地區(qū)；中小企業(yè)

中圖分類號：F061.5 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）02-0-01

近年蘇北五市經(jīng)濟快速增長，蘇北地區(qū)的中小企業(yè)發(fā)展迅速崛起，經(jīng)濟增長速度超過蘇南地區(qū)，在地區(qū)經(jīng)濟總量中的地位越來越重要；中小企業(yè)發(fā)展對于促進蘇北地區(qū)經(jīng)濟繁榮、增加就業(yè)、活躍市場和維護社會穩(wěn)定起著舉足輕重的作用。由于蘇北中小企業(yè)自身的局限性和外部環(huán)境的制約，融資難的問題已經(jīng)對中國中小企業(yè)的進一步發(fā)展構(gòu)成了瓶頸制約，中小企業(yè)融資問題一直是蘇北地方政府和企業(yè)關(guān)注的重點。

一、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀

根據(jù)蘇北中小企業(yè)實地走訪調(diào)研顯示，蘇北地區(qū)的融資渠道狹窄，間接融資體系存在著明顯的缺陷，銀行貸款融資占據(jù)了間接融資方式大部分的份額，其他間接融資渠道雖然已經(jīng)存在，但其資金規(guī)模和使用效率決定了還無法真正成為有效的融資渠道。

蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道主要依靠內(nèi)部融資渠道，即企業(yè)所有者的投入和企業(yè)自身的積累，屬于企業(yè)自有資金，這種融資渠道積累速度慢，不適應(yīng)企業(yè)規(guī)模的迅速擴大，而且自我積累存在雙重征稅問題；而外部融資渠道中，主要包括專業(yè)銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金和外資；其中專業(yè)銀行信貸資金占據(jù)比例較大，以國有商業(yè)銀行主導的間接融資為主，民間資本借貸次之，總體上缺少其他金融方式，特別是證券市場的直接融資和風險投資基金。由于蘇北地區(qū)中小企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)，產(chǎn)品檔次低、成本高、市場占有份額少，生產(chǎn)技術(shù)落后、科技含量低，企業(yè)經(jīng)濟及社會效益均不理想，符合國家產(chǎn)業(yè)政策又符合商業(yè)銀行信貨支持對象的支柱產(chǎn)業(yè)項目不多，隨著國家銀行金融政策傾斜以及蘇北地方政府對中小企業(yè)的扶持，蘇北中小企業(yè)利用專業(yè)銀行借貸資金的融資方式越來越多。而民間資本的融資方式，由于其在擔保方式、利息支付、易得性、便利性等方面具有優(yōu)勢，蘇北地區(qū)中小企業(yè)利用民間資本的融資方式已具有一定的規(guī)模。

二、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資難原因分析

1.現(xiàn)行金融機制不利于中小企業(yè)的資金融通。目前，現(xiàn)行金融貸款機制增大中小企業(yè)融資難度，中小企業(yè)貸款的要求高、貸款操作流程復(fù)雜、貸款額度有限，這些因素都限制中小企業(yè)進行專業(yè)銀行貸款的行為。銀行為了減少和中小企業(yè)委托關(guān)系中的監(jiān)督成本，防范中小企業(yè)的道德風險，往往要求中小企業(yè)提供有效擔保或抵押，但是中小企業(yè)往往很難做到。

2.蘇北地區(qū)中小企業(yè)信用擔保體系不完善，中小企業(yè)主信用缺失導致貸款難。蘇北地區(qū)地方政府尚未正式出臺相應(yīng)政策法規(guī)， 擔保機構(gòu)的法律和商譽地位難以確立， 且現(xiàn)有的信用擔保機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍狹隘， 業(yè)務(wù)運作水平低， 缺乏應(yīng)對擔保風險和損失的措施， 這些都加劇了中小企業(yè)貸款難度。同時蘇北中小企業(yè)主不重視信用體系，個別中小企業(yè)存在信用危機，信用缺失是貸款難的一個重要原因。

3.企業(yè)融資渠道單一，無法采用多渠道的融資方式。從調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，蘇北地區(qū)的融資渠道與蘇南地區(qū)的多層次渠道不同，蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道以政府導向型的間接融資為主，融資體制單一，無法通過其它渠道來滿足的企業(yè)資金需求。由于蘇北中小企業(yè)所處屬于成熟期行業(yè)，缺乏知識產(chǎn)權(quán)及研發(fā)技術(shù)，科技含量較低，無法進行間接渠道的高科技融資方式。

4.中小企業(yè)自身發(fā)展不規(guī)范導致內(nèi)源融資缺乏。蘇北地區(qū)中小企業(yè)自身發(fā)展不規(guī)范，內(nèi)部管理不完善，財務(wù)制度不健全，在利潤分配中普遍存在著“重消費，輕積累”的傾向，同時人力資源缺乏，無法吸引高素質(zhì)人才，企業(yè)缺乏發(fā)展戰(zhàn)略目標及眼光，導致蘇北中小企業(yè)無法通過企業(yè)留存收益來解決融資難的問題。

三、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道發(fā)展對策

蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道的發(fā)展，必須要考慮其信用低、擔保少和風險高的特點，根據(jù)實際情況，尋找適當?shù)慕鉀Q方式。

1.改善蘇北投融資環(huán)境，加快推進中小企業(yè)信用擔保體系建設(shè)。蘇北地區(qū)地方政府轉(zhuǎn)變管理理念，借鑒蘇南先進的經(jīng)驗及政策，積極引導資金投入到市場前景廣闊、盈利高、風險小的項目，改進信貸服務(wù)，增加信貸投入，為蘇北民營經(jīng)濟及中小企業(yè)的發(fā)展提供政策支持。同時由財政支持，加快建設(shè)信用擔保體系。探索成立吸納民間資本、主要面向民營企業(yè)的地方性商業(yè)銀行。

2.轉(zhuǎn)變企業(yè)增長方式，培育高新技術(shù)及高科技產(chǎn)品，吸納創(chuàng)業(yè)風險資金方式進行融資。風險投資基金主要傾向于高成長性、高收益性的高科技產(chǎn)業(yè)，蘇北中小企業(yè)應(yīng)加緊企業(yè)轉(zhuǎn)型，培育高新技術(shù)及高科技產(chǎn)品，將企業(yè)打造成高科技企業(yè)，對于高科技企業(yè)來說，由于存在高風險、高潛在利潤的特點，因而在創(chuàng)業(yè)階段可以通過社會上的創(chuàng)業(yè)風險基金實行籌資。

3.加快中小企業(yè)自身發(fā)展，發(fā)展直接融資方式。蘇北中小企業(yè)加快自身發(fā)展，通過技術(shù)創(chuàng)新、提高經(jīng)營管理水平、選擇朝陽產(chǎn)業(yè)及朝陽市場等方式實現(xiàn)企業(yè)積累，進行直接融資。通過股份制改造，明確企業(yè)產(chǎn)權(quán)，有利于企業(yè)治理的改善和企業(yè)股權(quán)融資。

4.實現(xiàn)中小企業(yè)上市發(fā)行股票融資。我國證券市場中小企業(yè)板塊的建立為優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資提供了一個廣闊的發(fā)展空間。隨著蘇北地區(qū)工業(yè)化進程的加快，將不斷涌現(xiàn)一批具有較高素質(zhì)的中小企業(yè)。地方政府應(yīng)積極推動并引導其上市融資，將較好地解決地區(qū)中小企業(yè)融資問題，并帶動區(qū)域中心企業(yè)共同發(fā)展。

5.正確利用民間資本進行融資。隨著國家對民間資本的重視，蘇北地方政府應(yīng)積極引導民間資本規(guī)范操作，注意提高民間借貸行為的公開化，允許相關(guān)的中介機構(gòu)自發(fā)形成，并對其加強規(guī)范化操作，使得民間借貸整體浮出水面，實行透明化管理，將其逐步引入到與正規(guī)融資渠道同等的地位，形成良好競爭。

參考文獻：

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第6篇：間接融資的特點范文

關(guān)鍵詞：非上市；制造業(yè)；融資

一、 企業(yè)融資簡介

企業(yè)融資是指企業(yè)融通資金，使企業(yè)經(jīng)營活動各環(huán)節(jié)之間資金供求達到平衡的過程。從實質(zhì)上看，企業(yè)融資就是企業(yè)進行資源配置，通過對各種要素的投入進行組合，最大限度的提高資金利用率。

企業(yè)的資金來源有內(nèi)部也有外部，因此融資方式按照資本形成方式的不同分為內(nèi)源融資和外源融資：

（一） 內(nèi)源融資

內(nèi)源融資是指從公司的經(jīng)營活動中獲取資金，主要由折舊和留存收益構(gòu)成，是指企業(yè)不斷地用自己的儲蓄進行投資。內(nèi)源融資具有自主性、低成本、低風險的特點，所以企業(yè)在對內(nèi)源資金的使用期限及用途上不會受到外部因素的干擾，而且由于其來源于企業(yè)的自由資金，利率相對來說較低或者根本就沒有利息，所以還款的風險相對來說也較低。但是內(nèi)源融資也有一個缺點，就是資金來源有限，企業(yè)在融資過程中不能僅僅依靠內(nèi)源融資。

（二）外源融資

外源融資是指企業(yè)通過各種方法途徑從企業(yè)外部籌集資金的過程，就是企業(yè)吸收別人的儲蓄轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。外源融資包括發(fā)行股票、企業(yè)債券、銀行貸款等。外源融資的規(guī)模比較大，企業(yè)可以通過金融中介或發(fā)行債券就可以募集到大量資金，因而具有規(guī)模效應(yīng)。企業(yè)因此可以采用杠桿效應(yīng)，能夠有效的增加收益，提高資金的利用效率。但是，外源資金的成本很高、風險性也較大。企業(yè)無論是通過發(fā)行股票、債券還是貸款，都需要付出一定的費用，這會給企業(yè)帶來較大的壓力。股票和債券融資都會由于市場的不穩(wěn)定而產(chǎn)生較高的風險。

企業(yè)外源融資按是否通過銀行等金融中介機構(gòu)，分為直接融資和間接融資。

1. 直接融資

直接融資是指企業(yè)通過證券公司或者自己直接向投資者出售股票而得到資金的融資方式，主要指股票融資和債券融資，它借助于股票和債券直接獲得資金，可以減少資金的管理成本，降低風險，提高銀行對中小企業(yè)貸款的積極性。

2. 間接融資

間接融資是指投資者向銀行等金融機構(gòu)購買有價證券，然后由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)或購買企業(yè)發(fā)行的有價證券，把資金提供給企業(yè)使用，而實現(xiàn)資金融通的過程。

優(yōu)序融資理論認為，當企業(yè)需要資金時，會優(yōu)先考慮內(nèi)部融資，其次才是外部融資。

二、我國非上市制造業(yè)融資現(xiàn)狀

制造業(yè)是我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)上市公司在經(jīng)濟發(fā)展中固然發(fā)揮了很大的推動作用，但大多數(shù)制造業(yè)仍是非上市企業(yè)，對其研究具有十分重要的意義。目前，我國非上市制造企業(yè)最大的問題就是資金不足、融資不暢，其主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一） 內(nèi)部融資現(xiàn)狀

內(nèi)部融資是企業(yè)獲取資金的重要途徑。在發(fā)達國家，中小企業(yè)內(nèi)部融資資金通常占有一半以上，而在我國非上市制造業(yè)中，這個比例還很低，可供提升的空間還很大。造成這種狀況的原因主要是留存收益少，積累意識差。

我國非上市制造業(yè)大都是中小企業(yè)，本身投入少，收益自然就少，交完稅后留存收益就所剩不多。而且，這種企業(yè)一般自我積累的意識較差，沒有長遠積累的思想，利潤基本上用來分配，很少考慮用利潤來彌補資金的不足。有的企業(yè)處于虧損狀態(tài)，更談不上留存積累。

（二）直接融資現(xiàn)狀

非上市制造企業(yè)的直接融資渠道包括股權(quán)融資和債券融資。目前，我國非上市制造企業(yè)的股權(quán)融資和債權(quán)融資困難重重。

1.股權(quán)融資

在我國，《公司法》規(guī)定，如果股份有限公司想公開發(fā)行股票并成功上市，必須滿足四個基本條件：一是注冊資本不得少于5000萬元人民幣。二是企業(yè)最近三年連續(xù)盈利。三是向社會公開發(fā)行的股份占公司總股份的25%以上。四是最近三年公司無重大違法行為。在我國滿足這些條件的，絕大多數(shù)是大中型企業(yè)，大部分的中小企被拒之門外，其中自然包括非上市制造業(yè)。所以非上市制造企業(yè)不能通過公開發(fā)行股票進行資金籌集。

2.債券融資

債券融資是非上市制造業(yè)進行直接融資的主要方式。但從目前的發(fā)展狀況來看，我國債券市場的發(fā)展要遠遠落后于股票市場和銀行貸款的發(fā)展。

非上市制造企業(yè)債券融資困難主要表現(xiàn)在兩個方面:一是發(fā)行規(guī)模。在我國債券的發(fā)行規(guī)模有嚴格的要求，非上市制造業(yè)等中小企業(yè)難以通過發(fā)行債券直接融資。二是國家隊債券利息征收所得稅。國家明確規(guī)定，企業(yè)債券利息要上繳所得稅，從而影響了投資者的積極性并且非上市制造企業(yè)規(guī)模小、信用風險大的自身缺陷，使的非上市制造企業(yè)的發(fā)行額度也很難完成。

（三）間接融資現(xiàn)狀

由于我國資本市場的不完善以及自身規(guī)模的限制，我國非上市制造業(yè)的間接融資主要是銀行貸款。但由于銀行貸款監(jiān)控和交易成本較高，非上市制造企業(yè)資信不良等原因，銀行不愿對非上市制造企業(yè)提供貸款，非上市制造企業(yè)也很難在銀行貸到款項。主要表現(xiàn)有：

1. 非上市制造企業(yè)貸款總量少

我國銀行提供的貸款大部分貸給了國有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)得到的款項很少，更不用說非上市制造企業(yè)。所以，我國非上市制造企業(yè)間接融資是嚴重不足的。

2. 信貸條件苛刻

國有商業(yè)銀行通常以乏抵押資產(chǎn)或者財務(wù)制度不健全為由拒絕向非上市制造企業(yè)提供貸款，還有很多銀行對申請貸款的中小企業(yè)在日均存款額、負債率、貸款歸還率、抵押、股東結(jié)構(gòu)等方面規(guī)定了各種標準，將其拒之門外。許多小金融機構(gòu)雖然能為他們提供資金支持，但限于自身能力有限，發(fā)揮不了多大作用。

3.申請貸款的拒絕率高

我國非上市制造企業(yè)貸款申請的拒絕率要遠遠高于同行業(yè)的上市公司。IFC的調(diào)查結(jié)果也表明貸款的成功率因企業(yè)規(guī)模的降低而降低?？紤]到非上市制造企業(yè)申請到貸款的比例很低，可以得出我國非上市制造企業(yè)在申請銀行貸款時處于非常不利的局面。

從以上非上市制造業(yè)融資的現(xiàn)狀可以看出，我國非上市制造企業(yè)內(nèi)源性融資較為缺乏，外源性融資中直接融資渠道不暢，間接融資中銀行貸款雖是主要的資金來源，但卻受到銀行的處處限制。非上市制造業(yè)融資困難，會直接導致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不開，進而影響企業(yè)的經(jīng)濟效益，造成利潤率下滑。所以非上市制造業(yè)的融資困難已成為制約非上市制造業(yè)發(fā)展的瓶頸。

三、 非上市制造業(yè)融資問題產(chǎn)生的原因

對非上市制造企業(yè)融資現(xiàn)狀進行分析后，我們從企業(yè)內(nèi)外兩個方面對非上市制造企業(yè)產(chǎn)生融資問題的原因進行深入的分析：

（一） 內(nèi)部原因

非上市制造企業(yè)融資難的內(nèi)部原因主要是信用低，風險高，無法具備與上市公司同等的市場地位。

1. 信用度低

企業(yè)信用度的高低與企業(yè)的競爭實力有關(guān)，非上市制造企業(yè)在激烈的競爭中處于不利的地位，主要原因是:一是非上市制造企業(yè)投資規(guī)模小并且產(chǎn)出規(guī)模也較小。二是非上市制造企業(yè)獲得信息的能力弱。非上市制造企業(yè)難以承擔市場交易中巨額的信息費。三是多數(shù)非上市制造企業(yè)的研究開發(fā)能力有限，創(chuàng)新能力不行。四是非上市制造企業(yè)勢單力薄，沒有與非上市制造企業(yè)競爭的物質(zhì)基礎(chǔ)。正是由于這些原因的存在，非上市制造企業(yè)與上市公司相比，非上市制造企業(yè)總是有著較高的經(jīng)營風險。

2.理財能力缺乏。絕大多數(shù)非上市制造企業(yè)處于成長階段，還沒有形成科學的的管理體制，因而與上市公司相比，非上市制造企業(yè)在財務(wù)管理上存在著以下問題:缺乏縝密的資金使用計劃，存貨管理缺乏內(nèi)部控制，財務(wù)管理體系不健全，內(nèi)部資金調(diào)度能力不強，盲目的進行固定資產(chǎn)投資，注重利潤卻忽視現(xiàn)金流量的管理。這些問題導致了企業(yè)理財能力的匱乏，進而加劇了非上市制造企業(yè)融資的困難。

3.金融意識有待加強

大部分非上市制造企業(yè)融資渠道單一，在改革過程中，自身的角色還沒改變過來，金融意識較弱，不會通過新的途徑（優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、重組等）去開辟融資渠道，這不僅會錯失良機，還會導致嚴重的資金困難。

（二）外部原因

1. 經(jīng)營環(huán)境劣化

在當前的市場發(fā)展狀況下，國內(nèi)市場總體上處于供大于求的狀態(tài)，是買方市場，這對于企業(yè)來說市場競爭非常激烈，很多非上市制造企業(yè)由于大量存貨，而導致財務(wù)風險，融資出現(xiàn)問題。特別是經(jīng)濟發(fā)展全球化后，信息技術(shù)發(fā)展越來越快，并成為企業(yè)間競爭的主要依靠條件，面對知識經(jīng)濟的挑戰(zhàn)，非上市制造企業(yè)缺乏的已不是勇氣，而更多的是融資問題的解決方法。

2.缺乏政府的政策支持

由于我國的市場經(jīng)濟處于發(fā)展階段，各個方面還不是很完善，政府出臺的各種政策措施與市場經(jīng)濟并不是很契，非上市制造企業(yè)的融資問題就十分凸顯。

首先，法律環(huán)境不健全，個別非上市制造企業(yè)為了獲得資金，鉆法律空子，通過合并、改制、重組、破產(chǎn)來逃避銀行貸款，對此司法部門也束手無策。其次，對中小企業(yè)信貸支持力度不夠，政府沒有強而有力的支持政策，中小企業(yè)也沒有健全的信用擔保系統(tǒng)。再次，我國缺少融資的中介機構(gòu)，在我國，銀行基本上是為大企業(yè)服務(wù)的，像非上市制造企業(yè)這樣的中小企業(yè)很難從銀行獲得資金支持，所以就需要借助融資中介，而我國融資中介種類和數(shù)量都很少，無法滿足中小企業(yè)的需求。最后，非上市制造企業(yè)無法進入資本市場，國家證券市場和股票市場的進入有嚴格的條件，并且對其發(fā)行規(guī)模也有嚴格的要求，大多數(shù)非上市制造企業(yè)無法滿足條件，所以被拒之門外。

四、如何增強非上市制造業(yè)融資能力

非上市制造企業(yè)因其行業(yè)特點與規(guī)模限制，決定了其在市場中的抗風險能力較弱，其面對的風險很容易轉(zhuǎn)化為融資風險。因此，要提高非上市制造業(yè)的融資能力，必須針對融資問題產(chǎn)生的原因而采取相應(yīng)的對策。

（一） 完善企業(yè)融資環(huán)境

首先，健全的資金扶持政策能夠為非上市制造企業(yè)等中小企業(yè)順利的融資提供法律保護。我國政府在構(gòu)筑這方面法律政策時應(yīng)該以全方位為原則，應(yīng)根據(jù)中小企業(yè)的類型、勞動密集度、資源優(yōu)勢、科技發(fā)展程度、外匯程度的不同，確定融資扶持的重點、比例和方式。其次，國家要硬性規(guī)定商業(yè)銀行積極、有效、合理地向非上市制造企業(yè)等中小企業(yè)提供信貸服務(wù)。并且要求他們采用多種金融工具為這些企業(yè)提供多層次的金融服務(wù)。最后，國家應(yīng)加快建立并完善中小企業(yè)的信用擔保體系。我國非上市制造企業(yè)信用度低是其融資困難的很主要的原因，建立適合我國非上市制造企業(yè)等中小企業(yè)的信用擔保體系，可以有效地應(yīng)對中小企業(yè)融資過程中引發(fā)的各種風險和問題。

（二） 增強企業(yè)內(nèi)源融資能力

增強非上市制造業(yè)的內(nèi)源融資能力主要依靠的是強化企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理，提高企業(yè)的資金使用效率。這樣才能提高企業(yè)留存盈余的比例，不斷提高企業(yè)本身資本積累的能力。

首先，要增加企業(yè)的保留盈余，促進企業(yè)自有資本的積累。其次，企業(yè)要提高自身的經(jīng)營管理水平，提高企業(yè)的盈利能力。內(nèi)源融資是企業(yè)最重要的融資渠道，也是最安全、最可靠的融資方式。企業(yè)應(yīng)不斷提高企業(yè)的盈利水平，增加保留盈余，不斷提高自身的發(fā)展水平。

（三） 增加直接融資渠道

在我國，直接融資的手段主要是股權(quán)融資，依靠股權(quán)融資，企業(yè)可以迅速地募集大規(guī)模的資金，于企業(yè)來說是非常有利的。因此非上市制造企業(yè)應(yīng)盡快得到進行股權(quán)融資。非上市制造企業(yè)要進行股權(quán)融資，首先要打破中小企業(yè)進入資本市場的壁壘，可也通過風險投資、中小企業(yè)改制、創(chuàng)業(yè)板上市結(jié)合，從而使得規(guī)模不同、發(fā)展階段不同的企業(yè)都可以進入資本市場，進而得到有效的資金支持。

（四）爭取間接融資機會

當前，我國非上市制造企業(yè)融資最困難的是間接融資，但企業(yè)并不能因此就放棄間接融資，而是應(yīng)該積極爭取間接融資的機會。

企業(yè)可以嘗試進行融資租賃，融資租賃是指租賃公司購買企業(yè)所需要的設(shè)備，在規(guī)定的期限內(nèi)，租賃企業(yè)支付租金使用設(shè)備，從而使租賃企業(yè)獲取長期資金融通的一種方法。非上市制造也采取租賃融資的門檻比較低、可以避免企業(yè)大量資金用于一次性投資，使資金的使用效率得到提高。

企業(yè)也可以用無形資產(chǎn)進行抵押獲得貸款。許多非上市制造企業(yè)都有自己的專利權(quán)，往往無形資產(chǎn)比較大，因此企業(yè)可以將無形資產(chǎn)抵押給銀行，從而獲得銀行貸款。

企業(yè)也可以使用商業(yè)承兌匯票，商業(yè)承兌匯票是指企業(yè)簽發(fā)，在以后某個日期銀行承兌即可付款的票據(jù)。商業(yè)承兌匯票的特點是利息低、手續(xù)簡單。持有票據(jù)的企業(yè)在到期日前在貼現(xiàn)市場可以隨意貼現(xiàn)，需要資金的企業(yè)可以立即得到資金，銀行在整個融資過程中也不必動用存款，這種融資方式是解決中小企業(yè)融資的行之有效的方式。（重慶市渝路混凝土有限公司；重慶；400000）

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第7篇：間接融資的特點范文

[論文關(guān)鍵詞]中外企業(yè)；融資制度；融資方式

[論文摘要]中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，其融資制度的建設(shè)是中小企業(yè)能否存續(xù)發(fā)展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業(yè)將與外國的中小企業(yè)在國際舞臺上正面競爭，因此，正確對中外中小企業(yè)的融資制度進行必要的比較，發(fā)展我國的中小企業(yè)的融資制度是推動我國中小企業(yè)發(fā)展的必要途徑。

一、我國中小企業(yè)融資狀況分析

盡管我國理論界和現(xiàn)實經(jīng)濟實踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀基本可以歸納出我國中小企業(yè)融資制度的現(xiàn)狀：從政策目標看，我國的中小企業(yè)融資制度的目標主要是就業(yè)目標，目的是穩(wěn)定社會經(jīng)濟秩序，經(jīng)濟發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業(yè)融資的主要機構(gòu)，財政以被動方式對國有中小企業(yè)資本金進行補充(當影響到中小企業(yè)生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業(yè)融資的主要形式；從風險控制看，中小企業(yè)融資風險沒有一個完善的釋放和控制體系。

二、國外中小企業(yè)融資制度分析

(一)美國中小企業(yè)融資體系的主要構(gòu)成

1．政策性金融機構(gòu)。美國中小企業(yè)管理局(SBA)是美國對中小企業(yè)進行間接融資扶持的主要政策性金融機構(gòu)。

2．商業(yè)性的融資機構(gòu)。在美國，由于受到法律限制，地方商業(yè)銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業(yè)，除了商業(yè)銀行以外，互助基金也是中小企業(yè)的重要融資渠道，個人和中小企業(yè)投資入股形成的這種機構(gòu)，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲蓄是貸款的先決條件。

3．風險投資公司。之所以將風險投資公司與政策性金融機構(gòu)和商業(yè)性金融機構(gòu)分開，是因為風險投資公司的性質(zhì)介于政策性與商業(yè)性之間。美國的風險投資公司的特點是：勇于對新建企業(yè)投資，在首次公開招股的企業(yè)中，約有1／3是風險投資公司的投資對象。

(二)日本中小企業(yè)融資體系的構(gòu)成

1．政策性的融資機構(gòu)。日本中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫、環(huán)境衛(wèi)生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業(yè)信用保險公庫均為中小企業(yè)政策性金融機構(gòu)，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業(yè)獲得充足資金。

2．商業(yè)性的融資機構(gòu)。在日本，從20世紀80—90年代開始，商業(yè)銀行逐漸向中小企業(yè)增加貸款發(fā)放，到20世紀90年代初，對中小企業(yè)融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀8O年代增加了25個百分點，以后隨著泡沫經(jīng)濟的破滅，該比率略有下降。除了商業(yè)銀行體系，日本也有專門為中小企業(yè)服務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機構(gòu)的特點是：地方性強；互助、合作性質(zhì)強。

(三)美國中小企業(yè)的主要融資方式

1．進入金融市場進行直接融資。與其它國家中小企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)比較，美國中小企業(yè)發(fā)行有價證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業(yè)長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場的發(fā)達程度不無關(guān)系。

美國的公司債券發(fā)行市場發(fā)展較早，規(guī)模較大，企業(yè)籌資的順序為公司債券、股票、銀行貸款，債券發(fā)行的比例大大超過銀行融資。這是因為：除商業(yè)銀行、公共事業(yè)外，企業(yè)發(fā)行債券的原則比較自由，在法律上對發(fā)行債券形成的負債總額不作限制；可發(fā)行債券種類多，中小企業(yè)能夠方便地發(fā)行資信評估低等級或無等級債券；企業(yè)與作為主承銷商的證券公司對發(fā)行總額、發(fā)行條件進行協(xié)商，即可作出發(fā)行決定。

中小企業(yè)由于受企業(yè)形態(tài)、組織規(guī)模、股東人數(shù)、資本金規(guī)模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規(guī)模的中小企業(yè)仍可以在柜臺市場進行交易。柜臺市場相對于組織嚴密的證券交易市場而言，通常被稱為非組織的市場。柜臺市場的主要經(jīng)濟功能有：非上市企業(yè)可以通過將其股份在柜臺市場上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業(yè)提供一定期間的流動性。

美國的中小企業(yè)股權(quán)融資主要通過柜臺市場。中小企業(yè)柜臺市場包括：通過計算機中心。把各證券公司用通信網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的NASTAQ系統(tǒng)；柜臺交易市場主要由全美證券協(xié)會(NASD)管理。在該協(xié)會開發(fā)的NASrAQ系統(tǒng)上登記的企業(yè)，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統(tǒng)以前，主要由PINKSHEET傳播股價、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統(tǒng)之后，實現(xiàn)了買賣自動化，大大提高了處理能力，市場規(guī)模也迅速擴大，成交量僅次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實現(xiàn)了網(wǎng)上掛牌交易。

風險投資公司對中小企業(yè)提供的融資，從本質(zhì)上是一種股權(quán)融資。但是，風險投資公司融資與一般上市融資存在區(qū)別：首先，風險投資公司通常僅對創(chuàng)業(yè)或者發(fā)展期的中小企業(yè)提供融資，而上市融資的中小企業(yè)一般已經(jīng)進入成長期；其次，風險投資公司獲取的股權(quán)通常比較集中，有改變中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的要求，會要求對中小企業(yè)的實際控制權(quán)，而上市后新增的股權(quán)一般比較分散，不會影響原管理層的實際控制權(quán)；最后，風險投資公司所獲取的股權(quán)一般暫時不會流通，待進入柜臺市場或正式上市后才會流通。

2．通過銀行等金融機構(gòu)進行間接融資。商業(yè)銀行體系仍然是美國中小企業(yè)的最重要資金來源之一。商業(yè)銀行主要為美國中小企業(yè)提供短期流動資金。

(四)日本中小企業(yè)的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主要資金來源籌措長短期資金的。日本的中小企業(yè)自有資本比率平均為l3％，只相當于大企業(yè)的60％左右，而對金融機構(gòu)的貸款依存度又比大企業(yè)高得多。

2．直接融資。日本中小企業(yè)的直接融資方式也有債券融資和股權(quán)融資兩種，不過，占主導地位的是債券融資。在日本，中小企業(yè)一般只具有發(fā)行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護投資者利益，被認為是不正規(guī)的債券。

柜臺市場在日本稱為店頭市場。1991年，日本也開始啟動本國柜臺市場網(wǎng)上交易系統(tǒng)(JASTAQ)，但在市場規(guī)模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺市場，對經(jīng)濟的差異影響迥異，美國新經(jīng)濟可以說是NASTAQ獨力支撐的。對高科技的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。日本柜臺市場與美國的區(qū)別在于：首先，管理機構(gòu)管理的側(cè)重點不同。美國注重資金分配的市場效率性，強調(diào)企業(yè)信息的公開性、規(guī)章制度的透明性和公正性，強調(diào)投資者自己負責的原則，從而以較低的管理成本管理市場。日本側(cè)重于行政指導，規(guī)范市場行為，嚴格控制進入柜臺市場的標準，以此達到保護投資者的目的。其次，它們登記基準方面的實質(zhì)性不同。日本店頭市場的登記基準形式上雖與美國NASTAQ中以小規(guī)模企業(yè)為對象的SMALLCAP相近，但其實質(zhì)基準遠遠高于形式標準。再次，企業(yè)進入柜臺交易的目的不同。由于企業(yè)公開發(fā)行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費用大大低于紐約證券市場，因此，美國有大量的已經(jīng)具備進入紐約證券交易所資格的大企業(yè)仍然留在NASTAQ的NMS柜臺市場中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業(yè)，才能得到公眾的信任。進入一部或二部，通常必須從店頭市場開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經(jīng)濟和商業(yè)銀行等金融機構(gòu)，個人金融資產(chǎn)中50％以上是投向證券和非法人企業(yè)的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險的投資態(tài)度，給柜臺市場帶來了活力。而在日本股市上，個人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機構(gòu)、事業(yè)法人等掌握，對高風險的柜臺市場，個人投資者很少。

日本以美國的中小企業(yè)投資法為藍本，于1963年制定了中小企業(yè)投資育成公司法。成立了三個由政府、地方公共團體以及民間企業(yè)共同出資的中小企業(yè)投資育成公司。對于有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，或有助于加強產(chǎn)業(yè)國際競爭的中小企業(yè)，經(jīng)過認定以后，該公司實行股份投資，給以經(jīng)營、技術(shù)上的指導，并把企業(yè)一直扶持到能在證券市場上市籌資。日本的風險投資公司的特點為：幾乎不參與創(chuàng)建企業(yè)的投資，對創(chuàng)建l0年以上的中小企業(yè)的投資約占2／3，對創(chuàng)建未滿5年的企業(yè)的投資僅占16％；參與企業(yè)投資的幾乎都是證券、金融機構(gòu)下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領(lǐng)域看，非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占較大比率。由此可見，日本的風險投資公司盡量避免風險，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業(yè)融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國中小企業(yè)的債券市場和股權(quán)交易市場發(fā)育不足，造成了中小企業(yè)融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業(yè)的政策性融資還未建立，直到1997年擔保機構(gòu)才剛剛發(fā)育，所以，商業(yè)銀行體系承擔了全部中小企業(yè)融資重任，這是不正常現(xiàn)象；從商業(yè)銀行體系的運作看，四大國有獨資商業(yè)銀行并不適應(yīng)中小企業(yè)融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國股票市場的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場也受到嚴格的金融管制，中小企業(yè)難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業(yè)主要通過抵押和擔保手段向商業(yè)銀行融資，并且，難以得到政策性的擔保支持，融資手段的單一，造成了中小企業(yè)的融資困難。

(三)融資風險控制系統(tǒng)的比較

第8篇：間接融資的特點范文

[論文摘要]中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，其融資制度的建設(shè)是中小企業(yè)能否存續(xù)發(fā)展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業(yè)將與外國的中小企業(yè)在國際舞臺上正面競爭，因此，正確對中外中小企業(yè)的融資制度進行必要的比較，發(fā)展我國的中小企業(yè)的融資制度是推動我國中小企業(yè)發(fā)展的必要途徑。

一、我國中小企業(yè)融資狀況分析

盡管我國理論界和現(xiàn)實經(jīng)濟實踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀基本可以歸納出我國中小企業(yè)融資制度的現(xiàn)狀：從政策目標看，我國的中小企業(yè)融資制度的目標主要是就業(yè)目標，目的是穩(wěn)定社會經(jīng)濟秩序，經(jīng)濟發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業(yè)融資的主要機構(gòu)，財政以被動方式對國有中小企業(yè)資本金進行補充(當影響到中小企業(yè)生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業(yè)融資的主要形式；從風險控制看，中小企業(yè)融資風險沒有一個完善的釋放和控制體系。

二、國外中小企業(yè)融資制度分析

(一)美國中小企業(yè)融資體系的主要構(gòu)成

1．政策性金融機構(gòu)。美國中小企業(yè)管理局(SBA)是美國對中小企業(yè)進行間接融資扶持的主要政策性金融機構(gòu)。

2．商業(yè)性的融資機構(gòu)。在美國，由于受到法律限制，地方商業(yè)銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業(yè)，除了商業(yè)銀行以外，互助基金也是中小企業(yè)的重要融資渠道，個人和中小企業(yè)投資入股形成的這種機構(gòu)，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲蓄是貸款的先決條件。

3．風險投資公司。之所以將風險投資公司與政策性金融機構(gòu)和商業(yè)性金融機構(gòu)分開，是因為風險投資公司的性質(zhì)介于政策性與商業(yè)性之間。美國的風險投資公司的特點是：勇于對新建企業(yè)投資，在首次公開招股的企業(yè)中，約有1／3是風險投資公司的投資對象。

(二)日本中小企業(yè)融資體系的構(gòu)成

1．政策性的融資機構(gòu)。日本中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫、環(huán)境衛(wèi)生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業(yè)信用保險公庫均為中小企業(yè)政策性金融機構(gòu)，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業(yè)獲得充足資金。

2．商業(yè)性的融資機構(gòu)。在日本，從20世紀80—90年代開始，商業(yè)銀行逐漸向中小企業(yè)增加貸款發(fā)放，到20世紀90年代初，對中小企業(yè)融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀8O年代增加了25個百分點，以后隨著泡沫經(jīng)濟的破滅，該比率略有下降。除了商業(yè)銀行體系，日本也有專門為中小企業(yè)服務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機構(gòu)的特點是：地方性強；互助、合作性質(zhì)強。

(三)美國中小企業(yè)的主要融資方式

1．進入金融市場進行直接融資。與其它國家中小企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)比較，美國中小企業(yè)發(fā)行有價證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業(yè)長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場的發(fā)達程度不無關(guān)系。

美國的公司債券發(fā)行市場發(fā)展較早，規(guī)模較大，企業(yè)籌資的順序為公司債券、股票、銀行貸款，債券發(fā)行的比例大大超過銀行融資。這是因為：除商業(yè)銀行、公共事業(yè)外，企業(yè)發(fā)行債券的原則比較自由，在法律上對發(fā)行債券形成的負債總額不作限制；可發(fā)行債券種類多，中小企業(yè)能夠方便地發(fā)行資信評估低等級或無等級債券；企業(yè)與作為主承銷商的證券公司對發(fā)行總額、發(fā)行條件進行協(xié)商，即可作出發(fā)行決定。

中小企業(yè)由于受企業(yè)形態(tài)、組織規(guī)模、股東人數(shù)、資本金規(guī)模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規(guī)模的中小企業(yè)仍可以在柜臺市場進行交易。柜臺市場相對于組織嚴密的證券交易市場而言，通常被稱為非組織的市場。柜臺市場的主要經(jīng)濟功能有：非上市企業(yè)可以通過將其股份在柜臺市場上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業(yè)提供一定期間的流動性。

美國的中小企業(yè)股權(quán)融資主要通過柜臺市場。中小企業(yè)柜臺市場包括：通過計算機中心。把各證券公司用通信網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的NASTAQ系統(tǒng)；柜臺交易市場主要由全美證券協(xié)會(NASD)管理。在該協(xié)會開發(fā)的NASrAQ系統(tǒng)上登記的企業(yè)，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統(tǒng)以前，主要由PINKSHEET傳播股價、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統(tǒng)之后，實現(xiàn)了買賣自動化，大大提高了處理能力，市場規(guī)模也迅速擴大，成交量僅次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實現(xiàn)了網(wǎng)上掛牌交易。

風險投資公司對中小企業(yè)提供的融資，從本質(zhì)上是一種股權(quán)融資。但是，風險投資公司融資與一般上市融資存在區(qū)別：首先，風險投資公司通常僅對創(chuàng)業(yè)或者發(fā)展期的中小企業(yè)提供融資，而上市融資的中小企業(yè)一般已經(jīng)進入成長期；其次，風險投資公司獲取的股權(quán)通常比較集中，有改變中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的要求，會要求對中小企業(yè)的實際控制權(quán)，而上市后新增的股權(quán)一般比較分散，不會影響原管理層的實際控制權(quán)；最后，風險投資公司所獲取的股權(quán)一般暫時不會流通，待進入柜臺市場或正式上市后才會流通。2．通過銀行等金融機構(gòu)進行間接融資。商業(yè)銀行體系仍然是美國中小企業(yè)的最重要資金來源之一。商業(yè)銀行主要為美國中小企業(yè)提供短期流動資金。

(四)日本中小企業(yè)的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主要資金來源籌措長短期資金的。日本的中小企業(yè)自有資本比率平均為l3％，只相當于大企業(yè)的60％左右，而對金融機構(gòu)的貸款依存度又比大企業(yè)高得多。

2．直接融資。日本中小企業(yè)的直接融資方式也有債券融資和股權(quán)融資兩種，不過，占主導地位的是債券融資。在日本，中小企業(yè)一般只具有發(fā)行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護投資者利益，被認為是不正規(guī)的債券。

柜臺市場在日本稱為店頭市場。1991年，日本也開始啟動本國柜臺市場網(wǎng)上交易系統(tǒng)(JASTAQ)，但在市場規(guī)模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺市場，對經(jīng)濟的差異影響迥異，美國新經(jīng)濟可以說是NASTAQ獨力支撐的。對高科技的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。日本柜臺市場與美國的區(qū)別在于：首先，管理機構(gòu)管理的側(cè)重點不同。美國注重資金分配的市場效率性，強調(diào)企業(yè)信息的公開性、規(guī)章制度的透明性和公正性，強調(diào)投資者自己負責的原則，從而以較低的管理成本管理市場。日本側(cè)重于行政指導，規(guī)范市場行為，嚴格控制進入柜臺市場的標準，以此達到保護投資者的目的。其次，它們登記基準方面的實質(zhì)性不同。日本店頭市場的登記基準形式上雖與美國NASTAQ中以小規(guī)模企業(yè)為對象的SMALLCAP相近，但其實質(zhì)基準遠遠高于形式標準。再次，企業(yè)進入柜臺交易的目的不同。由于企業(yè)公開發(fā)行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費用大大低于紐約證券市場，因此，美國有大量的已經(jīng)具備進入紐約證券交易所資格的大企業(yè)仍然留在NASTAQ的NMS柜臺市場中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業(yè)，才能得到公眾的信任。進入一部或二部，通常必須從店頭市場開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經(jīng)濟和商業(yè)銀行等金融機構(gòu)，個人金融資產(chǎn)中50％以上是投向證券和非法人企業(yè)的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險的投資態(tài)度，給柜臺市場帶來了活力。而在日本股市上，個人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機構(gòu)、事業(yè)法人等掌握，對高風險的柜臺市場，個人投資者很少。

日本以美國的中小企業(yè)投資法為藍本，于1963年制定了中小企業(yè)投資育成公司法。成立了三個由政府、地方公共團體以及民間企業(yè)共同出資的中小企業(yè)投資育成公司。對于有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，或有助于加強產(chǎn)業(yè)國際競爭的中小企業(yè)，經(jīng)過認定以后，該公司實行股份投資，給以經(jīng)營、技術(shù)上的指導，并把企業(yè)一直扶持到能在證券市場上市籌資。日本的風險投資公司的特點為：幾乎不參與創(chuàng)建企業(yè)的投資，對創(chuàng)建l0年以上的中小企業(yè)的投資約占2／3，對創(chuàng)建未滿5年的企業(yè)的投資僅占16％；參與企業(yè)投資的幾乎都是證券、金融機構(gòu)下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領(lǐng)域看，非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占較大比率。由此可見，日本的風險投資公司盡量避免風險，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業(yè)融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國中小企業(yè)的債券市場和股權(quán)交易市場發(fā)育不足，造成了中小企業(yè)融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業(yè)的政策性融資還未建立，直到1997年擔保機構(gòu)才剛剛發(fā)育，所以，商業(yè)銀行體系承擔了全部中小企業(yè)融資重任，這是不正?，F(xiàn)象；從商業(yè)銀行體系的運作看，四大國有獨資商業(yè)銀行并不適應(yīng)中小企業(yè)融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國股票市場的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場也受到嚴格的金融管制，中小企業(yè)難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業(yè)主要通過抵押和擔保手段向商業(yè)銀行融資，并且，難以得到政策性的擔保支持，融資手段的單一，造成了中小企業(yè)的融資困難。

(三)融資風險控制系統(tǒng)的比較

第9篇：間接融資的特點范文

一、蘇北區(qū)域融資現(xiàn)狀

經(jīng)濟決定金融，經(jīng)濟發(fā)展是金融生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，而金融反作用于經(jīng)濟。近年來，蘇北五市經(jīng)濟快速增長，隨之而來的是存款高速增長，但蘇北五市貸款卻增幅緩慢，反映出金融對經(jīng)濟的推動作用受到抑制。2004年，蘇南五市新增人民幣貸款1818.26億元，占全省新增貸款額的79.81％，而蘇北五市新增人民幣貸款17247億元，僅占全省新增貸款額的7.57％。從表1可以看出，2005年，蘇北地區(qū)存款增長18.6％，而貸款僅增長7.7％。

2004年至2005年，蘇北五市貸款占存款余額的比例由61.8％大幅下降到56.1％。貸存比不僅大大低于國際上成熟的銀行體系的90％，而且低于國內(nèi)法人商業(yè)銀行的70％，反映了金融機構(gòu)在蘇北五市經(jīng)營較為保守，偏好流動性而寧愿損失部分盈利。以下兩個方面的情況形成鮮明對比：

1、經(jīng)濟總量水平明顯提高，存款余額大幅增長。從宏觀環(huán)境上來講，寬松的宏觀經(jīng)濟政策，有利的產(chǎn)業(yè)政策，整個江蘇地區(qū)乃至全國經(jīng)濟高速發(fā)展的大環(huán)境，以及蘇南和上海地區(qū)的部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，為蘇北地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展提供了良好的發(fā)展條件。

2、資金不斷流出，貸存比不斷下降。蘇北地區(qū)三次產(chǎn)業(yè)構(gòu)成比例為24:43:33，工業(yè)占有十分重要的地位。從近幾年的工業(yè)貸款數(shù)據(jù)來看，工業(yè)貸款余額出現(xiàn)下降情況，由于本地農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)吸收貸款能力有限，減少的貸款主要流向經(jīng)濟相對發(fā)達的蘇南地區(qū)，該部分貸款主要以本地金融機構(gòu)存款上存或轉(zhuǎn)存的方式進入外地金融機構(gòu)，繼而向經(jīng)濟相對發(fā)達地區(qū)放貸。經(jīng)濟較為發(fā)達的蘇南地區(qū)融資秩序較為規(guī)范、風險控制體系較為完善，單位融資成本和承擔的融資風險低于蘇北地區(qū)，加之蘇南地區(qū)承載貸款的項目較多，金融機構(gòu)紛紛加大對該地區(qū)的貸款。

二、蘇北融資問題的成因

1、現(xiàn)有工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展緩慢。目前雖然蘇北地區(qū)工業(yè)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，但是大部分企業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)品檔次低、成本高、市場占有份額少，生產(chǎn)技術(shù)落后、科技含量低，企業(yè)經(jīng)濟及社會效益均不理想，符合國家產(chǎn)業(yè)政策又符合商業(yè)銀行信貨支持對象的支柱產(chǎn)業(yè)項目不多。農(nóng)業(yè)方面基本上是以傳統(tǒng)家庭種養(yǎng)業(yè)為主，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐緩慢，產(chǎn)業(yè)化發(fā)展尚處于起步階段。

2、企業(yè)經(jīng)營管理不規(guī)范，財務(wù)制度不健全。蘇北地區(qū)相對封閉，大多企業(yè)是原計劃經(jīng)濟下轉(zhuǎn)制而來的產(chǎn)物，內(nèi)部管理不完善，財務(wù)制度不健全，部分企業(yè)為逃避債主、稅務(wù)、財政、債權(quán)銀行、法院等部門的監(jiān)督管理而采取多頭開設(shè)銀行賬戶，日常開支則直接使用回籠貨款，導致財務(wù)資料不真實。許多企業(yè)向銀行申請貸款，無法提供能正確反映企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營狀況的資產(chǎn)負債表、損益表等財務(wù)報表，而商業(yè)銀行則由于不能正確評估企業(yè)的財務(wù)狀況、還貸能力和項目前景，不敢輕易放貸。

3、蘇北地區(qū)的國有商業(yè)銀行貸款權(quán)限小，企業(yè)評級授信門檻高。目前，商業(yè)銀行加強風險管理，在此背景下，各金融機構(gòu)均嚴格控制貸款發(fā)放，實行嚴格的授權(quán)授信，超過一定規(guī)模的貸款須報上級行審批，而蘇北地區(qū)由于經(jīng)濟發(fā)展水平較低，信貸權(quán)限不斷被上收，使得國有商業(yè)銀行貸款權(quán)限很小。因此，大多數(shù)企業(yè)被排斥在銀行的信貸支持范圍之外。

4、國有商業(yè)銀行信貸管理機制不靈活。一是信貸管理仍然帶有明顯的計劃管理體制色彩，貸款的投向及新增規(guī)模均由上級行在年初給基層行下達指標。二是基層商業(yè)銀行專門為中小企業(yè)服務(wù)的信貸人員較少，很難主動發(fā)現(xiàn)和培育中小企業(yè)客戶，而且放貸對象有很大的所有制偏見。三是激勵機制仍不健全，基層商業(yè)銀行信貸人員負有很重的收貸收息責任。這種權(quán)責不對稱的信貸管理體制，嚴重抑制了信貸人員主動開展貸款營銷的積極性。

5、金融結(jié)構(gòu)單一，金融生態(tài)環(huán)境不盡人意。蘇北地區(qū)的融資渠道狹窄，以國有商業(yè)銀行主導的間接融資為主，缺少其他金融方式，特別是證券市場的直接融資和風險投資基金，這與金融生態(tài)環(huán)境不佳有很大關(guān)系。一方面社會信用體系沒有建立，失信行為沒有受到應(yīng)有懲罰，許多企業(yè)通過改制逃廢金融債權(quán)；法院執(zhí)行“久拖不行”、債權(quán)受償“有名無實”等花樣繁多的違法違規(guī)行為嚴重侵害銀行利益。而證券市場和風險投資基金對信息披露的要求相對于銀行更高，信用水平的低下直接制約了蘇北地區(qū)融資體系的發(fā)展。

三、蘇北融資問題的解決途徑分析

蘇北地區(qū)中小企業(yè)占據(jù)半數(shù)以上，多數(shù)為粗放式經(jīng)營，缺乏外來的管理經(jīng)驗與項目平臺，因此，蘇北地區(qū)融資體系改善的重點方向是建立適合中小企業(yè)特點、服務(wù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、吸引外來項目的融資體系。

1、建立高效、覆蓋面廣泛的信用信息系統(tǒng)，完善信用評估環(huán)境，努力建設(shè)規(guī)范的融資秩序。融資體系的風險主要來自于兩個方面：一是經(jīng)營風險。對于這種風險，金融機構(gòu)通過貸前審查和貨后監(jiān)督加以解決。二是道德風險。由于商業(yè)道德秩序不規(guī)范，企業(yè)為了獲得貸款而弄虛作假，貸款風險將最終轉(zhuǎn)嫁給金融系統(tǒng)。對于第二種風險，由于存在著信息的不對稱，企業(yè)的弄虛作假現(xiàn)象無法輕易被揭示，這種風險對融資體系存在著嚴重的破壞。解決這一問題，必須改善融資機制，使得融資者做出自我選擇來減少融資體系的整體風險，即建立覆蓋面較廣且高效的信用信息系統(tǒng)，完善信用評估制度，努力創(chuàng)造一個信用主導的融資環(huán)境。道德風險發(fā)生后，雖然融資者能夠暫時獲得利益，但融資者將會有一筆不良記錄，信用等級也因而下降，這將直接導致下一次的融資困難。

為了使信用信息系統(tǒng)真正高效運作，必須擴大信息共享范圍，只有這樣，道德風險的代價才可以得到最充分的體現(xiàn)，從而建立健全商業(yè)道德規(guī)范。蘇北五市可以根據(jù)地緣上靠近的特點，在地方人民銀行的領(lǐng)導下和五市政府的支持下，合力打造一個共享的信用信息系統(tǒng)。這將對完善融資秩序、降低融資風險起到關(guān)鍵性的作用。

2、在防范風險的前提下，提高金融機構(gòu)服務(wù)效率，更好地滿足客戶的需求。在注重防范風險的前提下，應(yīng)改進對客戶服務(wù)的程序，壓縮或取消不必要的繁瑣程序，借鑒國內(nèi)外現(xiàn)有經(jīng)驗，努力提高對客戶服務(wù)的效率，尤其是滿足對客戶貸款需求服務(wù)的效率，從而在根本上減少客戶申請貸款的時間成本。

3、改變金融機構(gòu)的傳統(tǒng)觀念，打破按企業(yè)規(guī)模、按所有制性質(zhì)融資的慣例。從蘇北現(xiàn)階段的現(xiàn)實來看，融資體系作為支持經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱，必須在充分強調(diào)風險控制的同時，改變傳統(tǒng)的按規(guī)模、按所有制性質(zhì)融資觀念，轉(zhuǎn)變?yōu)樵诔浞旨訌婏L險意識的前提下，按企業(yè)的盈利能力和信用水平融資的新的秩序，給予經(jīng)營能力強、經(jīng)濟效益高且信用水平好的企業(yè)以最大的資金支持，使蘇北經(jīng)濟富有生機和活力。

4、開拓間接融資渠道，完善間接融資服務(wù)體系。與全國的情況類似，在蘇北地區(qū)，間接融資體系存在著明顯的缺陷，銀行貸款方式幾乎占據(jù)了間接融資方式全部的份額，其他間接融資渠道雖然已經(jīng)存在，但其資金規(guī)模和使用效率決定了還無法真正成為有效的融資渠道。然而對于一個融資體系來說，每一種融資工具都具有其優(yōu)點和缺點，貸款的方式雖然能滿足不同資金規(guī)模的需求，但由于其一般采用到期一次還本付息的方式，很容易造成融資企業(yè)由于現(xiàn)金流不足而導致的財務(wù)危機甚至企業(yè)破產(chǎn)，另外這種方式由于銀行將承擔較大風險而會選擇有一定的擔保機制存在，所以這種方式對于規(guī)模較小的企業(yè)不僅存在著較高的風險，而且這種企業(yè)難以提供相應(yīng)的擔保，因此不是一種合適的融資方式。在開拓間接融資渠道的過程中，必須針對中小企業(yè)信用低、擔保少和風險高的特點，根據(jù)蘇北的實際情況，尋找適當?shù)慕鉀Q方式。

(1)建立健全中小企業(yè)信用擔保體系。通過蘇北地區(qū)政府財政和行政上的大力支持和地方金融機構(gòu)的全力配合，建立國有中小企業(yè)擔?；稹⒅行∑髽I(yè)聯(lián)合擔?；鸷凸煞葜频膿；穑瑩；鹩绕涫菄兄行∑髽I(yè)擔?；穑谶\作過程中要注意發(fā)揮市場機制的作用，并采取切實措施將風險控制在一定范圍內(nèi)。

(2)大力發(fā)展中小金融機構(gòu)。中小金融機構(gòu)與中小企業(yè)有著更加緊密和直接的聯(lián)系。中小金融機構(gòu)由于其資金規(guī)模較小，限制了服務(wù)對象的范圍而主要集中于中小企業(yè)融資，中小金融機構(gòu)與中小企業(yè)也具有地域上的直接依存關(guān)系，具有向中小企業(yè)提供服務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢和交易成本低、監(jiān)控成本低、監(jiān)控效率高、管理鏈條短、層次少、經(jīng)營靈活、適應(yīng)能力強、控制風險能力強等比較優(yōu)勢。在蘇北地區(qū)中小金融機構(gòu)主要是城市和農(nóng)村信用社以及地區(qū)商業(yè)銀行。隨著城市和農(nóng)村信用社逐步改制為中小銀行的進程的不斷推進，中小銀行這一融資體系的重要組成部分將凸顯其強大的融資優(yōu)勢和作用。蘇北地區(qū)政府應(yīng)對中小銀行的建立和業(yè)務(wù)拓展給予財政等手段上的扶持，加速其發(fā)展進程，以滿足中小企業(yè)融資的需要。

(3)發(fā)展融資租賃業(yè)。融資租賃業(yè)務(wù)作為一種企業(yè)獲得融資的途徑，與貸款相比，具有分期償還本息、信用門檻較低、考慮時間價值后融資成本較低等優(yōu)勢，能夠很好地滿足中小企業(yè)融資的需要。融資租賃業(yè)務(wù)克服了中小企業(yè)由于流動資金有限、信用擔保程度較低等各種不利于融資的因素，使企業(yè)能以較低的成本獲得生產(chǎn)所需的固定資產(chǎn)的投入，緩解了中小企業(yè)資金不足的矛盾。

5、鼓勵和發(fā)展直接融資方式。在完善間接融資體系的同時，還需拓展直接融資渠道，給予融資者多種融資選擇。

(1)對具有一定規(guī)模的中小企業(yè)進行股份制改造。通過股份制改造，明確企業(yè)產(chǎn)權(quán)，有利于企業(yè)治理的改善和企業(yè)股權(quán)融資。直接融資可以通過股權(quán)的方式把各方面力量結(jié)合起來，有利于提高企業(yè)的經(jīng)營效率，并通過企業(yè)運行機制的改善為企業(yè)的長期發(fā)展注入活力。

(2)發(fā)展風險投資基金。風險投資基金是一種以長期股權(quán)投資方式投資于某一產(chǎn)業(yè)，以追求因企業(yè)成長而獲得長期收益為目標的一種投資基金。雖然其投資成功率比較低，但一旦成功則收益不但會彌補以前的損失，并且還將有巨大的盈利，根據(jù)這一特性，風險投資基金主要傾向于高成長性、高收益性的高科技產(chǎn)業(yè)。積極吸引和發(fā)展風險投資基金將對蘇北的高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供強大的資金支持。在發(fā)展風險投資過程中，應(yīng)保護好風險投資基金的退出收益。

(3)鼓勵具有較高資質(zhì)的中小企業(yè)積極參與資本市場中的中小企業(yè)板。我國證券市場中小企業(yè)板的建立為優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資提供了一個廣闊的發(fā)展空間。隨著蘇北地區(qū)工業(yè)化進程的加快，未來將不斷涌現(xiàn)一批具有較高素質(zhì)的中小企業(yè)。積極推動并引導其上市融資，將較好地解決中小企業(yè)融資問題，并帶動一批當?shù)仄髽I(yè)共同發(fā)展。

6、承認民間借貸等非正規(guī)融資方式的合法地位，積極引導，加強管理，規(guī)范操作。目前的民間借貸實際上是指以個人信用為基礎(chǔ)的、沒有得到國家法律認可的、尚未納入政府監(jiān)管范圍的金融形式?，F(xiàn)階段，由于正規(guī)的金融機構(gòu)分散風險機制還不成熟等因素，使得正規(guī)渠道資金的提供不能滿足中小企業(yè)的融資需求，在這種情況下出現(xiàn)民間借貸融資的現(xiàn)象具有一定的合理性，只要不是非法集資，政府都應(yīng)給予支持和鼓勵。在蘇北地區(qū)，工業(yè)企業(yè)通過正規(guī)渠道融通資金困難，成長中的中小企業(yè)為了籌集自身發(fā)展的資金，被迫向民間融資。蘇北各地政府應(yīng)對于這種行為給與高度的重視，由于國家政策上沒有明令禁止，可給予民間融資以積極引導、支持和鼓勵。

但是應(yīng)該看到，民間借貸作為一種非正規(guī)的融資方式，存在著諸多隱患，尤其當民間融資與行政干預(yù)和地下經(jīng)濟緊密結(jié)合時，它變得尤為危險。民間借貸的利息率一般都遠遠高于正規(guī)融資途徑的利息水平。當企業(yè)通過正規(guī)渠道籌得的資金不足以支持發(fā)展時只得向民間借貸，資金使用成本隨之提高，這將加大中小企業(yè)原本就脆弱的財務(wù)狀況，容易導致企業(yè)陷入經(jīng)營困境，倒閉風險加大；另一方面，城鄉(xiāng)居民將自己的大部分的積蓄拿出來投入到高風險的借貸中，一旦企業(yè)破產(chǎn)等風險發(fā)生則不但沒有回報，就連自己的積蓄也將赴之東流。然而較高的借貸利息，使得居民都存在著僥幸心理，這樣很容易讓不法分子利用居民的這種心態(tài)鉆空子、進行詐騙活動。