企業(yè)可持續(xù)增長的財(cái)務(wù)管理研究

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一、影響企業(yè)可持續(xù)增長的因素分析

在企業(yè)經(jīng)營過程中,會受到各種各樣因素的作用,對企業(yè)的可持續(xù)增長產(chǎn)生重要影響:

(一)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營能力。在一定時(shí)期內(nèi),如果企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,則企業(yè)的累積利潤也就越多。雖然企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有一定的限制,但還是能通過加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度來促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)增長。如果企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度低于行業(yè)的平均水平時(shí),通過加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的潛力較大;如果高于行業(yè)平均周轉(zhuǎn)速度時(shí),則潛力會相對減小。因此,從一定程度上說,通過加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的辦法,對企業(yè)可持續(xù)增長有一定的益處。同時(shí),還應(yīng)該通過優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的方式,加快企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。在其他因素一定的情況下,如果企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,企業(yè)的累計(jì)利潤就越多,企業(yè)可持續(xù)增長率也就越大。

(二)銷售凈利率

銷售凈利率能夠反映企業(yè)的實(shí)際盈利能力。在企業(yè)經(jīng)營過程中,影響銷售凈利率的因素有很多,但與銷售數(shù)量沒有太大關(guān)系,行業(yè)結(jié)構(gòu)、特點(diǎn)和性質(zhì)對企業(yè)銷售凈利率水平有直接影響。從市場經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況來看,企業(yè)銷售凈利率增長是有一定限度的,因而通過銷售凈利率來促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)增長有很大的限制。因此,企業(yè)的發(fā)展應(yīng)建立在現(xiàn)實(shí)盈利能力基礎(chǔ)之上,在其他因素一定的情況下,如果銷售凈利率越高,則產(chǎn)生的銷售凈利潤也就越多,企業(yè)存留收益也較大,企業(yè)可持續(xù)正常率也就越大。反之,如果企業(yè)的銷售凈利率越小,則企業(yè)可持續(xù)增長率也就越小。

(三)資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是指年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的,該指標(biāo)是衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)能力的指標(biāo),也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。如果資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到100%或超過100%說明企業(yè)已經(jīng)沒有凈資產(chǎn)或資不抵債。企業(yè)的債務(wù)越多,償債的壓力就越大,陷入債務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)的可能性就越大,從而影響企業(yè)的可持續(xù)增長。從財(cái)務(wù)管理的角度看,在進(jìn)行借入資本決策時(shí),企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分估計(jì)預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險(xiǎn),盡量保持合理的資本結(jié)構(gòu)。

二、基于企業(yè)可持續(xù)增長的財(cái)務(wù)管理策略

企業(yè)的實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率有很大不同。實(shí)際增長率通過本年度銷售額與上年度銷售額增長百分比表現(xiàn)出來。在市場經(jīng)濟(jì)中,如果企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品能夠被市場認(rèn)可和接受,在企業(yè)財(cái)務(wù)政策和實(shí)際增長率相同的情況下,則實(shí)際增長率和可持續(xù)增長率持平。當(dāng)本年度財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)下降或者上升時(shí),則實(shí)際增長率和可持續(xù)增長率會出現(xiàn)一定的波動(dòng)。因此,為了保證企業(yè)持續(xù)增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),企業(yè)管理者應(yīng)采取必要的財(cái)政管理措施,從以下兩個(gè)方面來分析:

(一)企業(yè)實(shí)際增長率比可持續(xù)增長率高

從企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況來看,企業(yè)快速增長并不能表明企業(yè)的持續(xù)增長能力,在快速增長的背后,可能存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。在企業(yè)經(jīng)營過程中,不少企業(yè)將銷售收入的最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo),沒有認(rèn)識到銷售收入增長的同時(shí),資金需求也會隨之增長。在這種情況下,為了促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)增長,可以采取以下措施:第一,發(fā)售新股。在企業(yè)滿足條件的情況下,企業(yè)可以通過發(fā)售新股的方式來籌集經(jīng)營所需的資金,增加權(quán)益資本。當(dāng)一個(gè)企業(yè)能夠在資本市場增發(fā)股票,它的可持續(xù)增長問題可得以消除。新增加的權(quán)益資本將為企業(yè)提供充足的發(fā)展資金。不過,對很多非上市企業(yè)來講,發(fā)售新股的可能性不大。第二,提高財(cái)務(wù)杠桿。在稅前利潤一定時(shí),可以通過提高財(cái)務(wù)杠桿的方法,增加企業(yè)留存收益負(fù)債數(shù)量,在企業(yè)發(fā)售新股不利時(shí),通過負(fù)債的方式也能為企業(yè)的發(fā)展籌集充足的資金。但財(cái)務(wù)杠桿的提高,會增加企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn),增加了企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營成本,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也大大增加。因此,應(yīng)合理控制企業(yè)負(fù)債經(jīng)營規(guī)模,促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)增長。第三,挖掘內(nèi)部潛力。按可持續(xù)增長率思路,要實(shí)現(xiàn)銷售增長,企業(yè)一般要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,這勢必?cái)U(kuò)大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),也會加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)除增發(fā)新股增加權(quán)益資本、提高負(fù)債比率外,還可以從提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利潤率等方面人手采取措施,合理進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃。從財(cái)務(wù)管理的角度上說,提高可持續(xù)增長率,主要還應(yīng)從重視成本的日常控制和管理,提高盈利水平;加強(qiáng)管理水平,提高資產(chǎn)的營運(yùn)能力等方面綜合考慮。通過有效降低產(chǎn)品成本和期間費(fèi)用,保持銷售利潤率的穩(wěn)定;降低應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn),提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等方法,為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的條件。

(二)企業(yè)實(shí)際增長率比可持續(xù)增長率低

在企業(yè)實(shí)際增長率低于可持續(xù)增長率時(shí),也會存在一系列問題?？梢圆扇∫韵麓胧?第一,股票回購或增發(fā)股利。股利支付最基本的條件是企業(yè)盈利的存在,這樣就能反映出企業(yè)持續(xù)盈利能力的大小,還能大大提高企業(yè)的市場信譽(yù)。同時(shí),通過該種方法還能降低企業(yè)的存留收益率,降低企業(yè)可持續(xù)增長率,以縮小與實(shí)際增長率的差距。企業(yè)股票回購不僅反映了企業(yè)管理者對企業(yè)未來發(fā)展的信息,也會大大刺激股價(jià)回升,緩解企業(yè)的經(jīng)營危機(jī)。第二,收購兼并,促進(jìn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的多元化發(fā)展。企業(yè)經(jīng)營不善時(shí),可以通過兼并、收購的方式,尋找新的發(fā)展機(jī)遇。在企業(yè)兼并、收購過程中,能夠通過高增長企業(yè)來帶動(dòng)低增長企業(yè),優(yōu)化企業(yè)的經(jīng)營管理,從而解決企業(yè)增長問題。第三,對于大多數(shù)非上市公司企業(yè)來說,即不可以回購股票,可能也沒有足夠的資金收購兼并其他企業(yè),最直接有效的方法是加強(qiáng)市場營銷,提高市場占有率。實(shí)際增長率小于可持續(xù)增長率,常常表現(xiàn)為增長速度落后于行業(yè)整體增長率,市場份額逐漸縮小。這時(shí)企業(yè)應(yīng)該調(diào)整自己的經(jīng)營方針和經(jīng)營方式,進(jìn)行營銷戰(zhàn)略、經(jīng)營理念的改變,盡快消除不利因素,擴(kuò)大銷售。

三、結(jié)束語

可持續(xù)增長,不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于企業(yè)必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在超過或低于可持續(xù)增長率時(shí)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。任何企業(yè)都應(yīng)控制銷售的增長,使之與企業(yè)的財(cái)務(wù)能力平衡。企業(yè)的可持續(xù)增長是企業(yè)健康發(fā)展的重要表現(xiàn)形式,與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平息息相關(guān)。企業(yè)可持續(xù)增長率受到資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、銷售凈利率、留存收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等影響。企業(yè)在經(jīng)營過程中,應(yīng)不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),將銷售凈利率與銷售增長率結(jié)合起來,為企業(yè)可持續(xù)增長創(chuàng)造良好的環(huán)境,促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高。

作者：張?bào)阊?單位：上海中遠(yuǎn)川崎重工鋼結(jié)構(gòu)有限公司財(cái)務(wù)部