風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀問(wèn)題及對(duì)策淺析

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摘要：我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資至今已有20多年的發(fā)展歷史，取得了一系列的成就與成績(jī)，但也存在很多不足與問(wèn)題。研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)法律滯后、資本市場(chǎng)不完善而導(dǎo)致出現(xiàn)退出路徑不明晰、缺少專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才等問(wèn)題，本文從宏觀和微觀兩個(gè)層面提出建議及對(duì)策。宏觀層面，政府應(yīng)該發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的引領(lǐng)作用，針對(duì)資本市場(chǎng)不完善的問(wèn)題，加快多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的退出路徑等。微觀層面，企業(yè)應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇投資項(xiàng)目，合理評(píng)估投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)選擇好退出機(jī)制。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；現(xiàn)狀；問(wèn)題；對(duì)策

一、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀

近些年來(lái)由于國(guó)家以及地方各級(jí)政府的鼓勵(lì)，加上高科技企業(yè)投融資需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展十分迅速，風(fēng)投行業(yè)的規(guī)模及所管理的資本不斷擴(kuò)大和增長(zhǎng)?？傮w來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。通過(guò)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的整理，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展具有以下特點(diǎn)：

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量與資本總量不斷增長(zhǎng)

自風(fēng)險(xiǎn)投資20世紀(jì)末正式進(jìn)入中國(guó)以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)便如雨后春筍般迅猛增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量和管理資本的數(shù)量都呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。1998年，中國(guó)只有20余家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而到了2018年這個(gè)數(shù)字刷新為22887家。北京、上海、廣東三省市的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量最多，三省市總數(shù)加在一起有11847家之多。除了數(shù)量，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理的資金規(guī)模也在不斷攀升，據(jù)相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2013年風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理資金總金額為827.04億元，平均管理規(guī)模為15.90億元，而到了2018年，總金額變?yōu)?.99萬(wàn)億元，平均管理規(guī)模34.54億元，平均數(shù)翻了一番還要多，可見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展之迅猛。圖1展示了2013—2018年期間風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量以及管理資本數(shù)額的變化圖。圖12013—2018年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量及管理資金數(shù)額變化趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資年鑒

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資分布區(qū)域不均勻

風(fēng)險(xiǎn)投資從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)仍不同于傳統(tǒng)投資，再加上限制條件較多，發(fā)展環(huán)境要求較高，所以全國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)多分布于北京、上海、廣東、浙江、江蘇等發(fā)達(dá)省市，這些地區(qū)擁有較高的經(jīng)濟(jì)水平，金融市場(chǎng)也發(fā)展得較為完善，而欠發(fā)達(dá)的西部地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量則相對(duì)較少。據(jù)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資年鑒統(tǒng)計(jì)，截至2018年，全國(guó)共有風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)數(shù)量為22887家，而北京、上海、廣東三個(gè)地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資投資機(jī)構(gòu)總數(shù)為11847家，占全國(guó)的51.76%，而與此相比，遼寧、吉林、山西等風(fēng)險(xiǎn)投資落后地區(qū)的占比只有4.47%，具體數(shù)字見(jiàn)表1。由此可見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資在全國(guó)的分布并不均勻。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資事件分布不均勻

同風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的分布一樣，風(fēng)險(xiǎn)投資歷史事件發(fā)生的區(qū)域分布也多集中在風(fēng)險(xiǎn)投資中心及風(fēng)險(xiǎn)投資的活躍地區(qū)。圖2為2013—2018年風(fēng)險(xiǎn)投資事件發(fā)生的相關(guān)統(tǒng)計(jì)。我們從圖2中可以明顯地看出，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事件多集中于北京、上海、廣東三大投資中心以及浙江、江蘇等風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)地區(qū)。6年間投資中心及活躍地區(qū)的投資事件發(fā)生數(shù)量都要占到同期全國(guó)總數(shù)的90%以上，這反映出一些風(fēng)險(xiǎn)投資不發(fā)達(dá)的地區(qū)所發(fā)生的投資事件數(shù)量也比較少，投資事件發(fā)生較多的地區(qū)自然也就是風(fēng)險(xiǎn)投資的活躍地區(qū)。而北京、上海、廣東因?yàn)檎谓?jīng)濟(jì)發(fā)展的水平比較高，是附近區(qū)域的投資與融資中心，投融資及風(fēng)險(xiǎn)投資需求比較旺盛，這也是符合常理的。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資階段多集中于成長(zhǎng)期與種子期

根據(jù)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)年鑒的調(diào)查，2018年，投資與成長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資事件最多，約占總事件的53.86%，說(shuō)明成長(zhǎng)期的企業(yè)最受風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)青睞，投資偏好第二位的是種子期的企業(yè)，約占總投資事件數(shù)量的24.28%?？傮w來(lái)看，投資階段前移是一個(gè)非常重要的特征，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象步入擴(kuò)張期和成熟期后，投資比例明顯下降。從金額上看，成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期企業(yè)獲得的投資較多。但值得關(guān)注的是，雖然成長(zhǎng)期可獲得很多的投資，但單個(gè)投資金額都較小，相關(guān)統(tǒng)計(jì)如圖3所示。

二、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響因素與存在的問(wèn)題

（一）影響風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的因素1.外部環(huán)境因素。第一，風(fēng)險(xiǎn)投資退出環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資退出出口的順暢與否會(huì)直接影響風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的意愿，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展了離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資退出環(huán)境的支持。如果退出渠道比較狹窄，且要求較高，那么風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的退出難度就會(huì)相應(yīng)變大。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境側(cè)面反映了風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展環(huán)境。第二，法律環(huán)境。法律環(huán)境是指風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展過(guò)程中國(guó)家、地方所制定的各類法律法規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)高、涉及主體多，法律責(zé)任復(fù)雜，需要專門(mén)的法律法規(guī)來(lái)約束風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，但現(xiàn)階段我國(guó)在這方面做的還存在欠缺。第三，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目市場(chǎng)發(fā)展水平。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的核心，如果風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目發(fā)育得不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出獲利將無(wú)從談起。所以，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目市場(chǎng)的建設(shè)與完善同樣也是一個(gè)重要的因素。第四，政策環(huán)境。除了法律法規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展還需要政府的政策支持，包括風(fēng)險(xiǎn)投資主體資格的認(rèn)定、風(fēng)險(xiǎn)投資流程的規(guī)范以及風(fēng)險(xiǎn)投資的監(jiān)管等都需要政府政策的指引與幫助。此外，政府的稅收優(yōu)惠政策同樣也是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力之一。2.內(nèi)部特征因素。第一，風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模及結(jié)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模是指風(fēng)險(xiǎn)投資所管理的資金總量的大小，風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)則是指風(fēng)險(xiǎn)投資分布的行業(yè)、領(lǐng)域。和其他產(chǎn)業(yè)一樣，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)所掌握的風(fēng)險(xiǎn)投資資本量是隨著行業(yè)發(fā)展而不斷增加的，而發(fā)展結(jié)構(gòu)同樣也是隨著時(shí)間的推移而不斷完善的。第二，企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制的運(yùn)行情況會(huì)對(duì)整個(gè)風(fēng)投企業(yè)產(chǎn)生影響，從而會(huì)對(duì)企業(yè)的投資決策產(chǎn)生影響。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的組織形態(tài)以及內(nèi)部激勵(lì)、約束監(jiān)督機(jī)制是隨著企業(yè)的發(fā)展而不斷變化的，而不是一成不變的。美日等風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)都具有合理的治理結(jié)構(gòu)以及激勵(lì)約束的機(jī)制，這也是我們應(yīng)該學(xué)習(xí)的地方。第三，項(xiàng)目回報(bào)率。項(xiàng)目的投資回報(bào)是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的原始動(dòng)力，如果沒(méi)有項(xiàng)目回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資將失去最初的吸引力。項(xiàng)目回報(bào)的高低取決于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)介入時(shí)間的早晚以及風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目發(fā)展的水平。一般來(lái)說(shuō)，種子期的回報(bào)率最高但風(fēng)險(xiǎn)也最高。

（二）中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在的問(wèn)題與不足

1.相關(guān)法律法規(guī)滯后。我國(guó)至今仍然缺少一部專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)投資法律，長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組織形式、設(shè)立條件、資金籌集、項(xiàng)目選擇、人員資格認(rèn)證、與投資對(duì)象公司權(quán)責(zé)利的劃分、交易收購(gòu)程序、稅收繳納及優(yōu)惠等缺乏系統(tǒng)的規(guī)定，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展緩慢，相關(guān)交易混亂。同時(shí)我國(guó)目前也缺乏相應(yīng)的稅收條款，來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收優(yōu)惠進(jìn)行界定。已出臺(tái)的條款混亂復(fù)雜，不能滿足我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的需要。2.風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道不暢通。風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的不是參與企業(yè)的管理，而是出售企業(yè)獲得企業(yè)的資本增值，所以風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的“出口”非常重要，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是否完善一定程度上決定了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展程度。我國(guó)的資本市場(chǎng)自20世紀(jì)90年代開(kāi)始啟動(dòng)，20多年里股票市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大，股票種類不斷豐富，但由于過(guò)去的很長(zhǎng)一段時(shí)間里，我國(guó)的股票上市實(shí)行的是審批/核準(zhǔn)制，所以上市公司的數(shù)量受到限制，造成我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的大部分退出都沒(méi)有選擇股票市場(chǎng)公開(kāi)上市。很多優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期游離于境外市場(chǎng)，造成了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資與退出渠道的割裂，上市這一主渠道趨于停滯，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的促進(jìn)作用受到極大制約，不利于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。3.缺乏高素質(zhì)的人才隊(duì)伍。人才是事業(yè)成功的基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)投資涉及企業(yè)管理發(fā)展、財(cái)務(wù)分析、稅務(wù)籌劃及相關(guān)專業(yè)知識(shí)，要求風(fēng)險(xiǎn)投資管理團(tuán)隊(duì)既具備豐富的企業(yè)運(yùn)作方面的知識(shí)儲(chǔ)備，同時(shí)也具備一定的行業(yè)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，所以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作人員要求較高。中國(guó)市場(chǎng)還很年輕，我國(guó)的投資實(shí)踐周期也較短，缺乏既懂理論又有豐富投資實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的專家，缺乏熟悉國(guó)外情況又熟悉中國(guó)國(guó)情的風(fēng)投團(tuán)隊(duì)。投資經(jīng)理這個(gè)概念還未完善，人才建設(shè)嚴(yán)重滯后。

三、新時(shí)代我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展對(duì)策及建議

（一）宏觀層面的對(duì)策

1.完善風(fēng)險(xiǎn)投資有關(guān)法律法規(guī)。制定風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的核心法律——《風(fēng)險(xiǎn)投資法》。至今為止我國(guó)尚缺乏一部專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)投資法，使得我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的發(fā)展長(zhǎng)期“無(wú)法可依”，基本法律的缺失成為阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展的阻力之一。建議在時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候，盡快出臺(tái)專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)投資法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的主體、對(duì)象、運(yùn)行機(jī)制、退出機(jī)制、監(jiān)督管理做出詳細(xì)的規(guī)定；修改和完善風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的相關(guān)配套法律法規(guī)。比如可以考慮對(duì)《商業(yè)銀行法》《保險(xiǎn)法》《養(yǎng)老基金管理辦法》等進(jìn)行修改；加強(qiáng)完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度。風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象多是高科技新興企業(yè)，這些企業(yè)的技術(shù)水平高、科技含量高，一旦發(fā)生泄密將會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生巨大的負(fù)面沖擊。專利技術(shù)、科研成果的保護(hù)不僅需要依賴企業(yè)本身，國(guó)家的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)工作也需要跟進(jìn)。2.拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資與傳統(tǒng)投資很大的不同就在于風(fēng)險(xiǎn)投資并不是以取得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制權(quán)為目的，風(fēng)險(xiǎn)投資為了獲取超額利潤(rùn)，需要將股權(quán)及時(shí)轉(zhuǎn)讓而不是持有。從某種意義上說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的收購(gòu)，如果沒(méi)有有效的退出渠道那么收購(gòu)的收益就會(huì)大打折扣。目前中國(guó)的資本市場(chǎng)建設(shè)取得了很多成績(jī)，多層次資本市場(chǎng)正在逐步形成，結(jié)合目前中國(guó)的國(guó)情，可以從以下兩個(gè)方面入手：第一，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)由深圳證券交易所于2009年設(shè)立，專門(mén)為無(wú)法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提供融資渠道與資金，據(jù)深圳證券交易所統(tǒng)計(jì)，871家創(chuàng)業(yè)板上市公司九成以上都是高新技術(shù)公司，所以創(chuàng)業(yè)板對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的價(jià)值不言而喻。未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)家應(yīng)繼續(xù)支持引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展，在前期成功試點(diǎn)的基礎(chǔ)上對(duì)創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制，進(jìn)一步激活創(chuàng)業(yè)板活力，加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板對(duì)中小企業(yè)融資的示范作用，更好地為資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)。第二，建立健全收購(gòu)兼并制度。除了IPO上市，股份的轉(zhuǎn)讓是風(fēng)險(xiǎn)投資的另一種重要的退出途徑。IPO上市周期長(zhǎng)，進(jìn)展慢，相比之下股份轉(zhuǎn)讓的速度快很多，所以有相當(dāng)一部分風(fēng)險(xiǎn)投資資本會(huì)選擇股份轉(zhuǎn)讓的方式退出。近年來(lái)我國(guó)企業(yè)收購(gòu)兼并市場(chǎng)發(fā)展很快，但還很不規(guī)范，部分條款還不標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)家有關(guān)部門(mén)應(yīng)該盡快規(guī)范企業(yè)收購(gòu)兼并市場(chǎng)。同時(shí)，開(kāi)通企業(yè)破產(chǎn)清算的退出渠道，讓經(jīng)營(yíng)不善的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)清算破產(chǎn)結(jié)束經(jīng)營(yíng)，使承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資資本收回部分投資收益，減少部分損失。3.加強(qiáng)專業(yè)人才的培養(yǎng)與引進(jìn)。政府應(yīng)當(dāng)支持風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（公司）與高等院校加強(qiáng)合作，針對(duì)行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行“訂單式”人才培養(yǎng)。除此之外還可以發(fā)揮高校的智庫(kù)作用，引進(jìn)國(guó)外優(yōu)秀人才，廣泛設(shè)立研究院，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的理論及實(shí)踐研究，培養(yǎng)與國(guó)際接軌、熟悉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。在人才流動(dòng)方面，各級(jí)政府應(yīng)該優(yōu)化人才流動(dòng)機(jī)制，使各類人才能夠按照自己的意愿選擇工作地區(qū)及領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)自由流通。在人才激勵(lì)方面，應(yīng)該建立多樣的考核與激勵(lì)機(jī)制豐富激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)容，打造“薪酬包”（包含股票期權(quán)、現(xiàn)金、職位晉升等多種福利）而不是只有現(xiàn)金。只有這樣才能更好地留住人才，吸引人才。

（二）微觀層面的建議

1.理性選擇投資項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)投資退出難、風(fēng)險(xiǎn)大很大程度上就是投資的項(xiàng)目本身出現(xiàn)了問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)資本在投資決策的時(shí)候就應(yīng)詳細(xì)考量風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)品的未來(lái)前景與市場(chǎng)潛力，預(yù)測(cè)退出的難易程度。應(yīng)運(yùn)用科學(xué)的評(píng)價(jià)工具及評(píng)價(jià)理論，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行一個(gè)詳細(xì)評(píng)估，弄清企業(yè)真正的實(shí)力，從而減少主觀上的決策失誤，提高投資的成功率及收益率。2.加強(qiáng)項(xiàng)目跟蹤評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)投資不是一投了之，投資完成就等著“退出”，風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)該更多地參與到企業(yè)的日常管理，幫助企業(yè)建立起現(xiàn)代管理體制及內(nèi)部控制體系，完成企業(yè)的一次大變革?？梢哉f(shuō)風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不僅僅是“資本”的輸出，未來(lái)應(yīng)該有更多的“服務(wù)”的輸出。只有這樣，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)才能更快成長(zhǎng)，退出才能更順利，風(fēng)險(xiǎn)資本的期望收益才更有可能達(dá)到。3.嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)退出。在風(fēng)險(xiǎn)投資退出的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)該根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所處行業(yè)的特點(diǎn)及企業(yè)所處階段，選擇合適時(shí)機(jī)退出，如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資本規(guī)模較小，一個(gè)項(xiàng)目的投資資金回收期限過(guò)長(zhǎng)是不合適的，而對(duì)于那些資本充足的風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，則應(yīng)更多地考慮行業(yè)及公司的成長(zhǎng)性而不是投資的回收期限。

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作者:丁雨柔 單位:新疆師范大學(xué)