國(guó)有企業(yè)投融資管理現(xiàn)狀及對(duì)策

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摘要：自從我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)后，國(guó)有企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了較大變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。從過去投融資廣撒網(wǎng)模式必須進(jìn)入目前的精準(zhǔn)投資模式，以保證國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，國(guó)有企業(yè)對(duì)投融資管理要求將更為嚴(yán)格，對(duì)企業(yè)發(fā)展也更加重要，作為企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要組成部分，投融資管理質(zhì)量的提升能有效促進(jìn)國(guó)有企業(yè)發(fā)展。但從當(dāng)前國(guó)有企業(yè)投融資管理活動(dòng)中來看，其開展過程還存在著較多問題。本文針對(duì)這些問題及國(guó)有企業(yè)投融資現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并給出針對(duì)新建議，希望對(duì)國(guó)有企業(yè)投融資管理工作有所幫助。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；投融資管理；現(xiàn)狀分析

引言

近些年來，隨著我國(guó)對(duì)國(guó)有企業(yè)改革工作不斷深入，國(guó)有企業(yè)發(fā)展取得了良好成效，部分國(guó)有企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制也得到了優(yōu)化。但同時(shí)，依然有較多國(guó)有企業(yè)存在著不少問題，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難，資金壓力緊張，負(fù)債率過高等問題，而想要有效解決上述問題，企業(yè)便必須加強(qiáng)投融資管理，創(chuàng)新投融資管理模式，降低企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)國(guó)有企業(yè)健康、科學(xué)、可持續(xù)發(fā)展。

一、當(dāng)前國(guó)有企業(yè)投融資管理存在的主要問題

（一）企業(yè)融資市場(chǎng)體系不健全首先，盡管從理論上來說，國(guó)有企業(yè)在開展融資活動(dòng)時(shí)，可選擇模式較多，但實(shí)際上，我國(guó)大多數(shù)國(guó)有企業(yè)容易模式比較單一，企業(yè)融資體系不完善。據(jù)了解，國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行融資操作時(shí)，其融資基本上來源于銀行貸款，甚至銀行貸款是一些國(guó)有企業(yè)唯一的融資渠道。這種行為從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來看，具有極大的風(fēng)險(xiǎn)，盡管國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)有著不同于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的特性，但隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，國(guó)有企業(yè)單一的融資渠道會(huì)給企業(yè)帶來極大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，由于企業(yè)融資市場(chǎng)體系的不健全，一旦外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境較差，國(guó)有企業(yè)發(fā)展可能將受到較大挑戰(zhàn)。最后，一些國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，對(duì)融資過于依賴，導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)過高，加大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一旦資金緊張，可能導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)資金鏈斷裂，甚至使得企業(yè)破產(chǎn)清算。

（二）融資決策體系不科學(xué)融資決策體系不科學(xué)是當(dāng)前國(guó)有企業(yè)投融資活動(dòng)存在的巨大問題和隱患。一些人認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人話語權(quán)集中，能直接決定的投資項(xiàng)目，但實(shí)際上，這種情況反而在民營(yíng)企業(yè)較為常見。國(guó)有企業(yè)決策基本上是由管理層綜合討論后得出結(jié)論，其民主氛圍和權(quán)力制衡相對(duì)而言比民企更優(yōu)。但這并不代表著國(guó)有企業(yè)融資決策體系科學(xué)。體系的不科學(xué)是由多個(gè)方面決定的，不單單是管理者的問題。首先，國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，對(duì)投資項(xiàng)目缺乏詳細(xì)的分析，也缺少對(duì)項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)量、渠道等要素進(jìn)行科學(xué)的評(píng)判意識(shí)，比較忽視融資決策評(píng)價(jià)及分析。其次，在融資過程中，國(guó)有企業(yè)沒有一個(gè)比較專業(yè)的融資顧問對(duì)整個(gè)融資過程進(jìn)行指導(dǎo)，從而影響了項(xiàng)目融資的完整性，對(duì)一些融資過程可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)注意不到，不利于項(xiàng)目融資的安全，進(jìn)而加重了融資風(fēng)險(xiǎn)及融資成本。最后，審批制度不健全、審批流程不科學(xué)也是影響到投融資決策的重要因素。投融資決策體系不科學(xué)，不僅僅會(huì)影響到本次投融資項(xiàng)目效益，更可能引起企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

（三）缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資戰(zhàn)略規(guī)劃目前，國(guó)有企業(yè)開展投資工作時(shí)，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意識(shí)。沒有一個(gè)比較科學(xué)性及明確性的戰(zhàn)略計(jì)劃，也缺乏與戰(zhàn)略規(guī)劃相配套的評(píng)價(jià)機(jī)制，因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這些投融資項(xiàng)目嚴(yán)重影響了國(guó)有企業(yè)的未來效益。在收益規(guī)劃中，一個(gè)投融資項(xiàng)目也往往達(dá)不到既定的收益目標(biāo)。首先是與其他類型企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)管理人員，尤其是大型國(guó)有企業(yè)一般是任命制，領(lǐng)導(dǎo)在位時(shí)間有限。因此領(lǐng)導(dǎo)更注重在位期間企業(yè)所取得的成績(jī)，忽視了投融資項(xiàng)目的長(zhǎng)期效益。其次，國(guó)有企業(yè)缺乏明確的投資目標(biāo)，哪個(gè)領(lǐng)域有利益，便投資哪個(gè)領(lǐng)域，沒有考慮到企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)，導(dǎo)致資金分散投資，因此我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn)一些國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)龐大、涉及領(lǐng)域復(fù)雜，這既不利于財(cái)務(wù)管理，也大大增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最后，投融資高端專業(yè)人才缺乏是國(guó)有企業(yè)投資戰(zhàn)略規(guī)劃欠缺的另一個(gè)重要影響因素。在一些國(guó)際化合作項(xiàng)目中，由于國(guó)有企業(yè)高素質(zhì)投融資人才的缺失，容易導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)利益和經(jīng)營(yíng)效益無形降低，甚至部分國(guó)有企業(yè)急于證明業(yè)績(jī)，急于開拓國(guó)際化市場(chǎng)，沒有對(duì)投資方案和項(xiàng)目做一個(gè)充分的可行性分析以及投資調(diào)研，給項(xiàng)目投資的有序開展造成了一定困難，甚至本次投資項(xiàng)目給企業(yè)帶來了極大的虧損。

（四）企業(yè)內(nèi)部投資制度和投資政策不完善盡管政府對(duì)國(guó)有企業(yè)投資行為出臺(tái)了不少規(guī)定及文件，對(duì)國(guó)有企業(yè)不合規(guī)的投資行為做了處罰要求，在一定程度上約束了我國(guó)國(guó)有企業(yè)投資行為。但在國(guó)有企業(yè)國(guó)外投資行為上，我國(guó)相關(guān)法律機(jī)制還是一篇空白。尤其是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)程愈發(fā)深入，一些國(guó)有企業(yè)在開展投資、收購(gòu)、并購(gòu)、混改、上市等行為上，國(guó)家并沒有給出針對(duì)性的指導(dǎo)意見和具體的政策支持，一切都需要國(guó)有企業(yè)“摸著石頭過河”，這使國(guó)有企業(yè)在投資活動(dòng)上，缺少必需的機(jī)制來降低投資風(fēng)險(xiǎn)，工作開展也缺乏相關(guān)依據(jù)，從而限制了國(guó)有企業(yè)投資工作的開展。

二、加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)投融資管理的建議

（一）建立健全國(guó)有企業(yè)融資管理制度隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的快速變化，當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革工作正不斷推進(jìn)，現(xiàn)代企業(yè)管理制度也在國(guó)有企業(yè)內(nèi)部逐步實(shí)施，產(chǎn)權(quán)制度改革效果也令人滿意。但依然有部分國(guó)有企業(yè)受限于傳統(tǒng)思維和傳統(tǒng)管理模式，從而制約了企業(yè)發(fā)展。投融資管理活動(dòng)也同樣如此。因此，國(guó)有企業(yè)首先應(yīng)建立健全投融資管理制度，企業(yè)要充分利用資產(chǎn)市場(chǎng)紅利，主動(dòng)開展投融資活動(dòng)，符合上市條件的企業(yè)爭(zhēng)取上市，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)上的投資吸引力。從而緩解國(guó)有企業(yè)融資渠道單一的問題，降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。其次，國(guó)有企業(yè)要制定一套科學(xué)完善的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)一些影響企業(yè)戰(zhàn)略的投資項(xiàng)目進(jìn)行拋棄，在履行社會(huì)服務(wù)及社會(huì)職能的前提下，盡可能提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。最后，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，杜絕權(quán)力交叉，確保企業(yè)投融資制度能有效執(zhí)行，提高投融資項(xiàng)目質(zhì)量和項(xiàng)目效益。

（二）加強(qiáng)對(duì)企業(yè)融資決策分析，保證融資決策的正確性首先，國(guó)有企業(yè)要加強(qiáng)投融資決策分析，提高投融資決策的正確性，有效規(guī)避投融資風(fēng)險(xiǎn)，降低投融資成本。其次，國(guó)有企業(yè)管理者在確定某一項(xiàng)目投資決策后，應(yīng)結(jié)合企業(yè)當(dāng)前實(shí)際情況，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治?，選擇一個(gè)最適合本企業(yè)的融資方案進(jìn)行融資，從而降低融資過程的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在選擇融資方案時(shí)，要通過多方對(duì)比，了解不同融資方案給企業(yè)帶來的利弊，分析不同借貸時(shí)間和借貸規(guī)模給企業(yè)造成的影響。最后，國(guó)有企業(yè)要對(duì)融資能力有一個(gè)清晰的認(rèn)知，根據(jù)融資目標(biāo)來制定融資方案，在融資前，一定要咨詢企業(yè)內(nèi)部專業(yè)融資顧問，控制好融資風(fēng)險(xiǎn)及融資成本，保證國(guó)有企業(yè)選擇一套科學(xué)完善的融資決策及融資方案。

（三）利用債券市場(chǎng)來優(yōu)化國(guó)有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)隨著我國(guó)債券市場(chǎng)管理制度的不斷優(yōu)化，債券市場(chǎng)環(huán)境也越來越高。為了優(yōu)化國(guó)有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，企業(yè)可以利用債券市場(chǎng)來提高其融資環(huán)境。首先，對(duì)于管理者而言，國(guó)有企業(yè)管理人員應(yīng)提升融資意識(shí)，開拓企業(yè)融資渠道，企業(yè)融資不僅僅局限于銀行借貸，要樹立只要符合政策規(guī)定、符合市場(chǎng)行為的融資行為，都可以嘗試。所謂法無禁止即可為。其次，國(guó)有企業(yè)可以創(chuàng)新采用永續(xù)債和公司債作為新的融資模式，今年，為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，國(guó)家推行貨幣穩(wěn)健政策，各類債券和國(guó)債的收益率在7月份開始逐漸恢復(fù)，這給企業(yè)發(fā)行公司債提供了新的機(jī)遇。如一些公司鎖定在2020年10月份發(fā)行公司債，降低發(fā)行利率。因此，這無疑是一種新的思路，拓寬國(guó)有企業(yè)融資機(jī)構(gòu)，降低企業(yè)融資成本和保障企業(yè)資金安全。

（四）優(yōu)化國(guó)有企業(yè)投資結(jié)構(gòu)，提高投資效益國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，首先要明確企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，即該投資行為是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃，該筆投資行為所占用資金是否影響企業(yè)未來投資，即該筆投資行為的機(jī)會(huì)成本是否低于投資價(jià)值。所以，國(guó)有企業(yè)管理者要樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資意識(shí)，理性地看待投資問題。其次優(yōu)化國(guó)有企業(yè)投資結(jié)構(gòu)，隨著我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，國(guó)家政府對(duì)高新技術(shù)扶持力度逐漸加大，國(guó)有企業(yè)在應(yīng)加重在高新技術(shù)行業(yè)上的投資比重，降低傳統(tǒng)能源消耗行業(yè)的投資，在投資時(shí)，要做好可行性分析，盡可能地降低投資風(fēng)險(xiǎn)，保證投資效益。最后提高投資資金的使用效益，國(guó)有企業(yè)在面對(duì)多個(gè)投資機(jī)會(huì)時(shí)，要把握投資機(jī)會(huì)成本，選擇投資效益最高的項(xiàng)目，對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，投資效益不僅僅是指資金回報(bào)率，更多的是社會(huì)價(jià)值、企業(yè)發(fā)展等方面，推動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成。

結(jié)語

對(duì)面復(fù)雜的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境和國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，國(guó)有企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，做大做強(qiáng)，即履行好社會(huì)職責(zé)，又創(chuàng)造好企業(yè)價(jià)值及效益，實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值的統(tǒng)一，做好投融資管理工作是其發(fā)展的必須途徑。因此，建立健全國(guó)有企業(yè)融資管理制度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)融資決策分析，利用市場(chǎng)債券市場(chǎng)來優(yōu)化國(guó)有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化國(guó)有企業(yè)投資結(jié)構(gòu)，是提高國(guó)有企業(yè)投融資管理質(zhì)量的必要手段。國(guó)有企業(yè)管理者要樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略遠(yuǎn)景，制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，主動(dòng)分析當(dāng)前企業(yè)投融資管理存在的問題，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況和業(yè)務(wù)范圍，提出有針對(duì)性的解決辦法，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)造健康的社會(huì)及經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

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作者：楊文瑞 單位：云南合和（集團(tuán)）股份有限公司