理財(cái)公司作出策略調(diào)整淺析

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銀行理財(cái)正迎來(lái)資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后的第一場(chǎng)考驗(yàn)。近期，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值的波動(dòng)牽動(dòng)著投資者的心。截至3月14日，銀行理財(cái)市場(chǎng)“破凈”的產(chǎn)品占比已達(dá)到5.57%。如何穩(wěn)定投資者情緒、避免發(fā)生非理性贖回，成為擺在理財(cái)公司面前新的課題。近期，多家理財(cái)公司以“致投資者的一封信”等形式向投資者說(shuō)明近期理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)原因以及將采取的策略，并釋放出堅(jiān)定看好資本市場(chǎng)長(zhǎng)期價(jià)值的明確信號(hào)。“今年，國(guó)內(nèi)外股票和債券市場(chǎng)共振調(diào)整，理財(cái)收益的波動(dòng)給我們帶來(lái)客戶投教方面的壓力。目前，投資者對(duì)基金的波動(dòng)和回撤都比較能夠理解，但是對(duì)于銀行理財(cái)凈值波動(dòng)的理解還需要一個(gè)過(guò)程?！闭猩蹄y行副行長(zhǎng)汪建中在該行2021年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示。

1多家理財(cái)公司齊發(fā)聲

近期，工銀、農(nóng)銀、中銀、建信、交銀、中郵、興銀、浦銀、匯華等多家理財(cái)公司向投資者說(shuō)明近期理財(cái)凈值波動(dòng)的相關(guān)情況，從發(fā)布的內(nèi)容來(lái)看，原因分析比較統(tǒng)一。“主要還是受?chē)?guó)內(nèi)外股票和債券市場(chǎng)共振調(diào)整的影響。”工銀理財(cái)發(fā)文稱(chēng)，此輪調(diào)整的主要原因還是國(guó)際環(huán)境和突發(fā)事件帶來(lái)的外生沖擊，具體包括全球流動(dòng)性趨于緊張、世界經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗等。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2022年1月1日至3月15日，共計(jì)3435只理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了單位凈值小于1的情況，其中，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2/R3級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品3282只，分別占今年以來(lái)披露過(guò)單位凈值的理財(cái)產(chǎn)品的8.52%、8.14%。值得關(guān)注的是，部分固收類(lèi)產(chǎn)品特別是“固收+”產(chǎn)品出現(xiàn)了不同程度的回撤?！耙环矫妫芤咔榉磸?fù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等國(guó)內(nèi)外因素疊加影響，債券市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)共振調(diào)整導(dǎo)致底層資產(chǎn)價(jià)格下跌；另一方面，適配非標(biāo)資產(chǎn)相對(duì)稀缺，非標(biāo)資產(chǎn)占比下降進(jìn)一步限制了銀行理財(cái)產(chǎn)品增厚收益的能力?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員王杰在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)。“胸有驚雷而面如平湖”。在致投資者的信中，匯華理財(cái)用《孫子兵法》中的金句來(lái)啟迪、鼓舞投資者信心?！皥?jiān)持長(zhǎng)期投資，與時(shí)間為友，坐享大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)價(jià)值；堅(jiān)持理性投資，相信市場(chǎng)規(guī)律，避免追漲殺跌”是多家理財(cái)公司的一致建議。

2固收類(lèi)產(chǎn)品仍然相對(duì)安全穩(wěn)健

事實(shí)上，資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后，信息披露更加透明、估值方法發(fā)生變化等原因，使得客戶對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值的變化感知更加明顯?！皟糁祷D(zhuǎn)型后，估值方法的變更使得產(chǎn)品凈值更加客觀真實(shí)地反映了底層資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)?！蓖踅苷f(shuō)?！捌鋵?shí)波動(dòng)一直存在，只是凈值化轉(zhuǎn)型前投資者看不到而已?！币晃还煞菪欣碡?cái)經(jīng)理提出。不少理財(cái)公司在發(fā)文中也強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，交銀理財(cái)在致投資者的信中寫(xiě)道，“真凈值”時(shí)代，并不意味著理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的提升，而是賦予了投資者更加直觀地面對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇、尋求價(jià)值投資的機(jī)會(huì)。農(nóng)銀理提出：“以市值法披露的產(chǎn)品凈值，能夠更加真實(shí)地反映產(chǎn)品運(yùn)作情況，但也導(dǎo)致在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)，產(chǎn)品凈值的調(diào)整更加明顯?！边@意味著，投資者正在經(jīng)歷一場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品持有體驗(yàn)的更新?！澳壳?，固收和‘固收+’產(chǎn)品仍是投資者追求穩(wěn)健收益的良好工具?！蓖踅鼙硎?，風(fēng)險(xiǎn)與收益是相匹配的，投資者應(yīng)客觀理性地看待短期浮虧，堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資。進(jìn)入“真凈值”時(shí)代，理財(cái)產(chǎn)品在短期內(nèi)出現(xiàn)較大凈值波動(dòng)屬于正常現(xiàn)象，長(zhǎng)期來(lái)看，以債券類(lèi)資產(chǎn)為主要配置資產(chǎn)的固收類(lèi)產(chǎn)品仍然相對(duì)安全和穩(wěn)健。值得一提的是，多家理財(cái)公司傳遞出看好中國(guó)證券市場(chǎng)的信心。交銀理財(cái)表示，市場(chǎng)的短期震蕩不會(huì)改變中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。“胸有驚雷、面如平湖的底氣源自對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展的信心?！眳R華理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。投資者應(yīng)當(dāng)看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變，今年1月至2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期；國(guó)家維護(hù)金融穩(wěn)定大局的決心也堅(jiān)定不移。

3理財(cái)公司開(kāi)始作出策略調(diào)整

面對(duì)理財(cái)凈值的波動(dòng)，理財(cái)公司已經(jīng)開(kāi)始籌謀對(duì)策。工銀理財(cái)則表示，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)程中，該公司的投資團(tuán)隊(duì)也在及時(shí)調(diào)整策略。首先，通過(guò)調(diào)整債券組合久期、控制利率風(fēng)險(xiǎn)、提高票息收入等方式穩(wěn)定固收投資，充分發(fā)揮高票息資產(chǎn)的“穩(wěn)定器”作用；其次，加強(qiáng)市場(chǎng)分析研判，堅(jiān)持多元均衡配置策略，通過(guò)多資產(chǎn)、多策略降低單一資產(chǎn)和策略的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；再次，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)靈活調(diào)整股票倉(cāng)位，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，力爭(zhēng)在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間做好平衡，提高風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比。“面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，理財(cái)公司投資團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)保持樂(lè)觀和謹(jǐn)慎?！蓖踅軓?qiáng)調(diào)，理財(cái)公司可作出相應(yīng)的策略調(diào)整和風(fēng)控措施，一方面，主動(dòng)與投資者充分溝通，化解負(fù)面情緒，避免非理性贖回的發(fā)生；另一方面，加強(qiáng)市場(chǎng)分析研判，避免投研人員的頻繁變動(dòng)，利用長(zhǎng)期主義應(yīng)對(duì)不確定性。通過(guò)久期管理、波段操作、提高債券票息水平等方式穩(wěn)定固收類(lèi)資產(chǎn)的投資收益，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)及時(shí)調(diào)整權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)倉(cāng)位，嚴(yán)格控制凈值回撤，防范信用風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。王良透露，招銀理財(cái)將認(rèn)真研究，采取一些措施來(lái)應(yīng)對(duì)理財(cái)凈值的波動(dòng)，一是結(jié)合銀行客戶對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)配置的要求，加大固收類(lèi)產(chǎn)品的投放力度，滿足投資者低風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，加強(qiáng)投研能力建設(shè)，適當(dāng)延長(zhǎng)封閉期；三是加強(qiáng)資產(chǎn)配置，盡量減少回撤；四是加強(qiáng)投資者教育，使其認(rèn)識(shí)到價(jià)格波動(dòng)是常態(tài)化的。

作者:趙萌 單位:金融時(shí)報(bào)