商業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險體系預(yù)警模型構(gòu)建

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摘要：信用風(fēng)險評估模型可以分為兩大類，預(yù)測性模型和管理性模型。我們選取反映經(jīng)營業(yè)務(wù)風(fēng)險、管理信用風(fēng)險、融資渠道項目風(fēng)險的8個信用風(fēng)險指標(biāo)來構(gòu)建預(yù)警模型，采取Bartlett's球形檢驗和Kaiser-Meyer-Olkin（KMO）檢驗2種方法對8個指標(biāo)進(jìn)行適應(yīng)性檢驗，按每個公因子的特征值與3個公因子特征值之和的比作為權(quán)重，建立綜合評價模型，得出5個公因子能從不同角度反映中小型商業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險水平。

關(guān)鍵詞：商業(yè)企業(yè)；信用風(fēng)險體系；預(yù)警模型

大多數(shù)中小型商業(yè)企業(yè)由于經(jīng)營業(yè)務(wù)單一，受系統(tǒng)性風(fēng)險影響較大。中小企業(yè)融資渠道狹窄，銀行存在惜貸的行為，或貸款程序復(fù)雜、手續(xù)費高，導(dǎo)致中小企業(yè)寧可獲得利率畸高的民間貸款，也不愿到銀行貸款，與此同時民間借貸也引發(fā)大量借貸糾紛。銀行方面也擔(dān)心中小企業(yè)抗風(fēng)險能力差，貸款無法收回，從貸款成本和風(fēng)險成本角度看，他們也偏好將款項貸給經(jīng)營狀況一般的國有企業(yè)或者上市公司。為科學(xué)衡量中小企業(yè)信貸風(fēng)險，課題組將收集企業(yè)歷史資料數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)之上，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計方法與各種數(shù)學(xué)建模方法構(gòu)建統(tǒng)計模型與數(shù)學(xué)模型，從而對信用主體的信用風(fēng)險大小進(jìn)行量化測度。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）Z計分模型

信用風(fēng)險模型分預(yù)測模型和管理模型兩類。預(yù)測模型用于分析信貸客戶發(fā)展前景，衡量其破產(chǎn)的概率；管理模型則偏重于揭示客戶信息，衡量客戶現(xiàn)有實力。美國學(xué)者愛德華•阿特曼（EdwardAltman）在1968年對美國破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行觀察，采用了22個財務(wù)比率通過篩選建立了5變量Z計分模型。該模型以破產(chǎn)企業(yè)為樣本，運(yùn)用多元線性規(guī)劃，收集非破產(chǎn)企業(yè)和破產(chǎn)企業(yè)大量觀測數(shù)據(jù)，分析企業(yè)破產(chǎn)前的財務(wù)指標(biāo)，最終形成企業(yè)破產(chǎn)的判別系統(tǒng)。在權(quán)數(shù)固定的情況下，公司破產(chǎn)判斷取決于5個指標(biāo)。這些指標(biāo)值越大，企業(yè)經(jīng)營效果越好，發(fā)生信用風(fēng)險的可能性越小。

（二）巴薩利模型

巴薩利模型（Bathory模型）是以其發(fā)明者AlexanderBathory的名字命名的客戶資信分析模型。相對于Z計分模型，該模型有兩個特點，一是不需要復(fù)雜的計算，二是適用于所有企業(yè)。模型將相關(guān)指標(biāo)相加即為最終指數(shù)，如果指數(shù)低或為負(fù)值，表明公司前景不好，存在信用風(fēng)險。巴薩利模型相關(guān)指標(biāo)為稅前利潤/營運(yùn)資本、股東權(quán)益/流動負(fù)債、有形資產(chǎn)凈值/負(fù)債總額、營運(yùn)資本/總資產(chǎn)。以上兩個模型均屬于預(yù)測模型。

（三）營運(yùn)資產(chǎn)分析模型

營運(yùn)資產(chǎn)分析模型是管理模型，它能夠衡量企業(yè)客戶現(xiàn)有實力，在計算客戶的信用限額方面具有非常實用性價值。模型的計算分兩步：營運(yùn)資產(chǎn)計算和資產(chǎn)負(fù)債比率計算。這兩個指標(biāo)可以從財務(wù)報表中直接取得。營運(yùn)資產(chǎn)分析模型的流動比率越高，客戶經(jīng)營實力越強(qiáng)，而資本結(jié)構(gòu)比率，說明負(fù)債越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)。

二、中小型商業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險預(yù)警模型構(gòu)建

（一）選擇指標(biāo)原則

針對中小型商業(yè)企業(yè)的信用風(fēng)險評價指標(biāo)的搭建，需要遵循以下4個原則：一是科學(xué)性，二是可操作性，三是動態(tài)性，四是定性定量相結(jié)合性。在綜合前人研究總結(jié)的基礎(chǔ)上，為反映中小型商業(yè)企業(yè)存在的問題和成功的潛質(zhì)，因此將風(fēng)險劃分為兩個層次：其一，企業(yè)決策層和管理層的個人風(fēng)險；其二，企業(yè)日常經(jīng)營風(fēng)險，使指標(biāo)體系更符合本研究的主要方向。

（二）構(gòu)建中小型商業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險體系的評價指標(biāo)體系

（1）企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)風(fēng)險。商業(yè)往來作為中小型商業(yè)企業(yè)的“靈魂”，優(yōu)秀的信用評級和信用管理可以幫助企業(yè)規(guī)避企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)的較大的風(fēng)險。在商業(yè)企業(yè)承擔(dān)較大的債務(wù)“包袱”時，由于行業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不好或因自身經(jīng)營不善導(dǎo)致無法還款時，充當(dāng)“中轉(zhuǎn)站”的商業(yè)企業(yè)的運(yùn)營結(jié)果就會使整個供應(yīng)鏈出現(xiàn)問題。一方面，上游企業(yè)的貨物生產(chǎn)和存貨占整個流動資產(chǎn)的比例也會受到牽連；另一方面，也會影響零售企業(yè)等中下游企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，間接影響貨物輸入地的物價水平，從而增加整個商業(yè)企業(yè)的運(yùn)輸成本和運(yùn)營成本，形成惡劣循環(huán)，同時商業(yè)企業(yè)也要承擔(dān)著對上游企業(yè)的應(yīng)付賬款和中下游企業(yè)一部分的應(yīng)收賬款，從而形成商業(yè)企業(yè)較高的信用風(fēng)險。（2）決策層和管理層的信用風(fēng)險。包括還款信譽(yù)程度和企業(yè)經(jīng)營素養(yǎng)兩個方面。還款信譽(yù)程度涵蓋了企業(yè)的信用程度，經(jīng)濟(jì)實力和融資素養(yǎng)等，而企業(yè)的經(jīng)營素養(yǎng)則可以通過交易雙方的貿(mào)易往來可以體現(xiàn)，企業(yè)的還款信譽(yù)和經(jīng)營素養(yǎng)越好，則按時還款的可能性就越高，發(fā)生信用風(fēng)險的可能性就越小。（3）融資渠道項目風(fēng)險。中小企業(yè)融資渠道單一，其發(fā)展主要依靠企業(yè)經(jīng)營自身積累，表內(nèi)則體現(xiàn)為留存收益多寡。由于缺少抵押物、抗風(fēng)險能力差，不受銀行青睞，缺少外部融資渠道。出于信用風(fēng)險的考慮，銀行主要提供流動資金貸款，較少提供長期信用貸款，中小企業(yè)在擴(kuò)大產(chǎn)能、新產(chǎn)品的創(chuàng)新和研發(fā)資金不足，導(dǎo)致無法做大做強(qiáng)。大量中小企業(yè)只能通過利率畸高的民間借貸獲得貸款，一旦經(jīng)營出現(xiàn)困難，企業(yè)陷入困境，資金鏈斷裂，企業(yè)最終破產(chǎn)，且給供應(yīng)鏈端的企業(yè)資金造成困難，信用風(fēng)險不可謂不高，信用成本不可謂不大。

（三）指標(biāo)選擇及定義

本研究根據(jù)以上分析，在4個一級指標(biāo)的基礎(chǔ)上，選擇了經(jīng)濟(jì)實力，品質(zhì)和經(jīng)營能力等個二級指標(biāo)，構(gòu)建了中小型商業(yè)企業(yè)的信用風(fēng)險指標(biāo)體系。

（四）統(tǒng)計分析

采用EpiData3.1建立數(shù)據(jù)庫錄入數(shù)據(jù)，應(yīng)用SPSS19.0統(tǒng)計軟件進(jìn)行一般描述性分析和因子分析。采取Bartlett's球形檢驗和Kaiser-Meyer-Olkin（KMO）檢驗2種方法對8個信用風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行適應(yīng)性檢驗，按確定的每個公因子的特征值與3個公因子特征值之和的比作為權(quán)重，建立綜合評價模型。以P<0.05為差異有統(tǒng)計學(xué)意義。

三、實證分析結(jié)果

（一）描述性分析

根據(jù)相關(guān)系數(shù)矩陣可以看出各概率幾乎大于0.05，，因此可以認(rèn)為各變量兩兩之間不是相關(guān)的。

（二）因子分析

因子分析結(jié)果顯示，因子分析結(jié)果顯示，KMO檢驗值為0.706，Bartlett’s球形檢驗差異有統(tǒng)計學(xué)意義（χ近似2＝185.410，P<0.001），適宜進(jìn)行因子分析。應(yīng)用主成分分析法對8個信用風(fēng)險指標(biāo)提取公因子，經(jīng)方差最大方差正交旋轉(zhuǎn)后提取出經(jīng)營風(fēng)險因子、管理信用風(fēng)險因子、融資渠道項目風(fēng)險因子3個公因子，累計方差貢獻(xiàn)率為72.305%。其中，經(jīng)營風(fēng)險因子反映了中小型商業(yè)企業(yè)經(jīng)營中存在的風(fēng)險；管理信用風(fēng)險因子反映了中小型商業(yè)企業(yè)信用管理存在的風(fēng)險；融資渠道項目風(fēng)險因子反映了中小型商業(yè)企業(yè)融資渠道項目存在的風(fēng)險。使用Varimax法進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)后得到的因子負(fù)荷矩陣。旋轉(zhuǎn)后的因子負(fù)荷矩陣兩端集中，能更好地解釋主因子。從表中可看出，第一個因子與X1,X3關(guān)系密切，第二個因子與X5關(guān)系密切，第三個因子與X8關(guān)系密切，第四個因子與X2,X7密切，第五個因子與X6密切。這說明了7個指標(biāo)對信用風(fēng)險的影響不一樣。

（三）公因子得分系數(shù)矩陣

公因子得分系數(shù)矩陣，以5個公因子分別作為因變量，以8個信用風(fēng)險指標(biāo)得分作為自變量，采用回歸法建立各公因子線性表達(dá)式。

（四）綜合評價模型建立及評價

根據(jù)上述旋轉(zhuǎn)后的5個公因子從不同角度反映了中小型商業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險水平，按照確定的每個公因子的特征值與5個公因子特征值之和的比值作為權(quán)重，建立綜合評價模型計算中小型商業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險水平綜合評分。將綜合評分能力從低到高的順序進(jìn)行排列，然后按照四分?jǐn)?shù)將信用風(fēng)險分為高（>P75）、中（P25～P75）、低（<P25）三類。本文以2012～2016年上市公司中小型商業(yè)企業(yè)樣本總共有141家，樣本觀測值547個，其中信用風(fēng)險較高的136個（25%），信用風(fēng)險中等的334個（61%），信用風(fēng)險較低的75個（14%）。

四、結(jié)論及啟示

隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，在未來幾年，我國商業(yè)企業(yè)融入全球經(jīng)濟(jì)供應(yīng)鏈的趨勢加快，而對于中小型商業(yè)企業(yè)來講，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。在信用風(fēng)險機(jī)制的作用以及融資渠道日漸豐富和銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的操作趨向于正規(guī)化、市場化的條件下，中小型商業(yè)企業(yè)合理管理信用風(fēng)險，建立信用風(fēng)險指標(biāo)評價體系及預(yù)警會走向更高、更深層次的發(fā)展。本研究基于中小型商業(yè)企業(yè)的角度出發(fā)，其理論研究對中小型商業(yè)企業(yè)的信用風(fēng)險的進(jìn)一步優(yōu)化，以及評價和預(yù)警模型的構(gòu)建具有指導(dǎo)意義。

參考文獻(xiàn)

［1］呂瑩.物流金融業(yè)務(wù)風(fēng)險體系的研究［J］.價值工程,2010（7）.

［2］王永進(jìn).地理集聚會促進(jìn)企業(yè)間商業(yè)信用嗎［J］.管理世界,2013（1）.

作者：胡定杰 單位：廣東白云學(xué)院會計學(xué)院