企業(yè)融資論文精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)融資論文范文

【關鍵詞】中小企業(yè)；融資；決策

中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中占據(jù)著十分重要的地位。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，中小企業(yè)在保證國民經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展、推動技術創(chuàng)新、增加就業(yè)機會和維護社會穩(wěn)定等各個方面發(fā)揮著越來越重要的作用。據(jù)統(tǒng)計，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務的價值約占國內生產(chǎn)總值的85%，上繳稅收占75%左右，商品出口額已占全部商品出口額的75%以上，吸納就業(yè)人數(shù)估計占城鎮(zhèn)就業(yè)崗位的80%。但是，在當前金融危機形勢下，我國中小企業(yè)的融資問題，已經(jīng)成為制約廣大中小企業(yè)生存和發(fā)展的主要瓶頸。

一、金融危機對我國中小企業(yè)融資的影響

2008年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登因次級抵押貸款無法支持債券而轟然倒下，由此拉開了局部金融風暴的序幕。同年9月，美國政府宣布接管房地美和房利美，由次貸危機引發(fā)的金融風暴逐步升級為金融海嘯，隨即這股金融海嘯以旋風般的迅速卷及美國第四大投資銀行雷曼兄弟。僅僅用了一周時間，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護申請，美林公司被美國銀行收購，美國國際集團（AIG）被美國政府接管。隨著三大投行的倒閉，金融風暴已經(jīng)演變?yōu)榻鹑趧邮帲麄€美國華爾街一片哀鴻遍地。9月底，高盛和摩根士丹利被迫轉型為銀行控股公司。全球金融業(yè)最著名的華爾街上的五大投行全部倒下，這場百年不遇的金融動蕩進而波及全球，并向美元危機和全球金融危機發(fā)起沖擊。自次貸危機引發(fā)金融風暴以來，金融危機已經(jīng)嚴重沖擊了全球經(jīng)濟，使得世界經(jīng)濟增長放緩。對我國經(jīng)濟而言，曾作為“三駕馬車”之一的出口首當其沖受到?jīng)_擊，直接影響到了我國的外向型企業(yè)，出口增速回落，貿易順差下降，進而導致我國經(jīng)濟增長明顯放緩，2008年我國GDP增長已經(jīng)回落至9%。大量的中小企業(yè)為了生存和持續(xù)發(fā)展的需要，渴望疏通融資渠道，解決困局。如何做好融資決策，選擇融資方式，成為中小企業(yè)的當務之急。

二、中小企業(yè)融資難的主要表現(xiàn)

目前，我國中小企業(yè)融資難主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，融資方式比較單一，缺乏直接的市場融資渠道，據(jù)統(tǒng)計，目前全國中小企業(yè)有85%存在資金不足的情況，需要進行再融資。從籌資方式上看，有70%的企業(yè)資金來源于銀行，20%通過民間資本等自籌形式取得，7%通過內源性籌資，只有3%的企業(yè)通過直接融資。從銀行貸款投放量總量上來看，銀行對中小企業(yè)的投放量不到總量的10%。中小企業(yè)強大的資金需求與十分有限的資金供給之間的矛盾非常突出。

第二，借貸期限和方式、數(shù)量的局限性。目前中小企業(yè)貸款的一個突出問題是銀行貸款期限結構不能滿足中小企業(yè)對資金的需求。在現(xiàn)行的銀行信貸授權授信制度下，地市級和區(qū)縣級基層銀行機構授權很小，大部分沒有固定資產(chǎn)貸款投放權，而只有小規(guī)模的流動資金貸款權限。通常情況下，銀行借貸期限較短且數(shù)量普遍不多，主要是用于解決臨時性的流動資金，而對固定資產(chǎn)貸款控制十分嚴格，難以開展項目開發(fā)和擴大再生產(chǎn)。貸款方式上，主要以抵押和擔保為主，只有極少數(shù)企業(yè)才能享受信用貸款。

第三，現(xiàn)在整個社會包括許多商業(yè)銀行信貸觀念還跟不上目前發(fā)展形勢，對中小企業(yè)缺乏必要的了解和足夠的重視，普遍認為將資金投向中小企業(yè)風險高、成本高、工作量大且收效不大。

三、金融危機下中小企業(yè)融資難的成因分析

長期以來，我國中小企業(yè)的融資一直高度依賴于自有資金或內源性融資。根據(jù)權威金融機構的數(shù)據(jù)顯示，在中美兩國中小企業(yè)的融資結構中，中國的自有資金占比60%，而美國只有30%；中國的銀行貸款占比僅為20%，而美國為42%。近年來，中國中小企業(yè)快速發(fā)展，所占國內生產(chǎn)總值的比例大幅提高，而中小企業(yè)的信貸比例卻基本維持在5%左右，一直沒有明顯改觀。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的銀行信貸額度非常低。當前中小企業(yè)融資的現(xiàn)實情況就已經(jīng)表明，國內銀行業(yè)的中小企業(yè)金融服務解決不了中小企業(yè)擴張時期的資金需求，也無力在危機時期實施救援以幫助他們擺脫財務困境。

分析中小企業(yè)融資難或金融服務不足，主要原因：一是由于在國內金融部門中，相對于傳統(tǒng)的面向大企業(yè)與國內統(tǒng)一市場的金融服務與政策相比，在面向中小企業(yè)與國內區(qū)域市場的金融服務與政策方面，存在著致命的“短板效應”。過去在經(jīng)濟繁榮時期，一些問題因在大金融浪潮的掩蓋下沒有顯露出來。

但是，在當前的經(jīng)濟金融環(huán)境中，短板的存在及其經(jīng)濟利害關系已經(jīng)格外清晰；二是當前我國的融資服務鏈還不完善，融資體系尚不健全。在當前金融服務體制中，大型或全國性商業(yè)銀行占據(jù)主導地位，所制定與執(zhí)行的金融服務標準是全國統(tǒng)一的。在這類機構的硬尺度下，與個性化較強的中小企業(yè)在金融服務需求方面通常存在諸多抵觸，其中的甄別成本也非常高昂，從而在中小企業(yè)或區(qū)域金融服務方面缺乏經(jīng)濟激勵。三是我國的中小企業(yè)本身也存在許多不足和先天的缺陷，由于大多中小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段，它的弱、小及其管理不規(guī)范等特點難于達到融資要求。

同時，宏觀風險加劇形勢下銀行更加“惜貸”。當前，銀行貸款仍然是中小企業(yè)融資的主渠道。據(jù)中國人民銀行的一份調查顯示，中國中小企業(yè)融資大部分來自銀行貸款。但由于金融危機造成整個宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了明顯變化，對于中小企業(yè)的不利影響除了境內外的需求下降之外，最終都主要表現(xiàn)為供給層面上的資金成本與生產(chǎn)成本的增加，以及可貸資金的減少，再加上央行的信貸規(guī)?？刂?，中小企業(yè)的融資渠道被大幅收窄。隨著中小企業(yè)經(jīng)營風險與信用風險水平的大幅度上升，信貸配給現(xiàn)象將更加嚴重，可貸資金可能發(fā)生絕對性的削減。

四、要創(chuàng)新融資方式，構建有效的、多層次的融資體系當前，中央提出“建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構，豐富資本市場產(chǎn)品”的主張，這是推動我國資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的一項重大舉措。建立多層次資本市場可以有效、更大程度地滿足多元化市場主體特別是廣大中小企業(yè)對資本的需求，有利于推動各類資本流動和重組，為建立歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權制度創(chuàng)造條件；有利于通過多元化的渠道促進儲蓄并向投資轉化，降低金融系統(tǒng)性風險，減少因投資引發(fā)的宏觀經(jīng)濟波動。中小型企業(yè)融資問題主要表現(xiàn)在融資渠道狹窄方面，因此在解決中小企業(yè)融資困難的時候，要著眼于整個資本市場，努力構建有效的、多層次的融資體系，努力改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，通過金融制度創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新，為中小企業(yè)開拓融資渠道，以籌措更多的資金，促進我國中小企業(yè)更好的發(fā)展。

（一）要大力加強和完善間接融資渠道，不斷創(chuàng)新融資方式，豐富融資途徑

間接融資主要指債權融資，它是在一定期限滿后企業(yè)必須償還本金并支付利息的資金。中小企業(yè)在利用傳統(tǒng)的抵押貸款外，要加強和完善以下融資方式：

1．綜合授信。銀行對于工商登記年檢合格、管理有方、信譽可靠、有較長期銀企合作關系的企業(yè)，可以授予一定時期內一定金額的信貸額度，企業(yè)在有效期與額度范圍內可以循環(huán)使用，可以根據(jù)自己的營運情況分期用款，隨借隨還，不僅借款十分方便，而且也節(jié)約了融資成本。

2．信用擔保貸款。目前國內已經(jīng)建立了許多中小企業(yè)信用擔保機構。這些機構大多實行會員制管理的形式，屬于公共服務性、行業(yè)自律性、自身非盈利性的組織。會員企業(yè)可以通過中小企業(yè)擔保機構的擔保向銀行借款。另外，中小企業(yè)也可以向專門開展中介服務的擔保公司尋求擔保服務。

3．無形資產(chǎn)擔保貸款。依據(jù)《中華人民共和國擔保法》的有關規(guī)定，依法可以轉讓的商標專用權、專利權、著作權中的財產(chǎn)權等無形資產(chǎn)作為貸款質押物。

4．票據(jù)貼現(xiàn)融資。商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。票據(jù)貼現(xiàn)對于企業(yè)來說，這是“用明天的錢賺后天的錢”，這種融資方式值得中小企業(yè)廣泛、積極地利用。

5．BOT項目融資。BOT（BUILD—OPERATE—TRANSFER）即建設-經(jīng)營-轉讓。企業(yè)投資公共工程時，政府給予企業(yè)項目建設的特許權時，通常采用這種方式。采用BOT方式比較容易得到一些財團的支持，其在融資時主要是將項目抵押給財團或金融機構，然后進行建設，建設后用經(jīng)營的利潤來還款，或賣掉某個經(jīng)營期給金融機構或財團。這種方式比較適合投資規(guī)模較大的公共工程設施，比如公路、橋梁、大型電站等，公司可以采用股份制的形式吸收財團作為股東，然后以這個公司為工程建設承建主體，并與當?shù)卣炗唴f(xié)議。政府通過銀行給予一定的金融支持，并給公司一定的經(jīng)營期限進行經(jīng)營，經(jīng)營期限滿后，整個項目工程就歸政府所有。

6．融資租賃。融資租賃是設備購買企業(yè)向租賃公司提出融資申請，由租賃公司進行融資，向供應廠商購買相應設備然后將設備租給企業(yè)使用，從而以“融物”代替“融資”，承租人按期交納租金，在整個租賃期間，承租人享有使用權，同時承擔維修和保養(yǎng)義務。融資租賃是一種以融資為直接目的的信用方式，它表面上是借物，而實質上是借資，并將融資與融物二者結合在一起。它為我國中小企業(yè)進行設備更新和技術改造提供了一種全新方式，可以減輕由于設備改造帶來的資金周轉壓力，避免支付大量現(xiàn)金，而租金的支付可以在設備的使用壽命內分期攤付而不是一次性償還，使得企業(yè)不會因此產(chǎn)生資金周轉困難，同時也可以避免由于價格波動和通貨膨脹而增加資本成本。

7．典當融資。典當融資是以實物為抵押，以實物所有權的轉移取得臨時性貸款的一種融資方式。與銀行貸款相比，典當貸款成本高、貸款規(guī)模小。

8．買方貸款。如果企業(yè)的產(chǎn)品有可靠的銷路，但在自身資本金不足、財務管理基礎較差、可以提供的擔保品或尋求第三方擔保比較困難的情況下，銀行可以按照銷售合同，對其產(chǎn)品的購買方提供貸款支持。賣方可以向買方收取一定比例的預付款，以解決生產(chǎn)過程中的資金困難。或者由買方簽發(fā)銀行承兌匯票，賣方持匯票到銀行貼現(xiàn)。

9．政府基金。對于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)，無論從企業(yè)結構、規(guī)模、財務狀況等各個方面還遠遠達不到銀行融資或證券市場的要求，但這些企業(yè)的融資要求往往十分迫切，然而其融資渠道卻并不多。為此，為了支持中小企業(yè)的發(fā)展建立了許多基金，比如中小企業(yè)發(fā)展基金、創(chuàng)業(yè)基金、科技發(fā)展基金、扶持農業(yè)基金、技術改造基金等。這些基金的特點是利息低，甚至免利息，償還的期限長，甚至不用償還。如科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金是一項政策性風險基金，它不以自身盈利為目的，它在企業(yè)發(fā)展和融資過程中主要起一個引導作用。

10．民間資本。目前，我國民間資本總額十分龐大，僅浙江省民間資本已高達6000億元。民間資本介入融資市場一方面豐富了中小企業(yè)的融資渠道，并且具有融資速度快、資金調動方便、門檻低等優(yōu)勢；但另一方面由于現(xiàn)階段各種相關制度和法律法規(guī)的不完善，也加大了民間融資行為的金融風險和金融欺詐的可能。為此，政府應該采取相應措施鼓勵和保護民間資本介入融資市場。為避免金融風險、規(guī)范管理，應引導建立一批實力雄厚、運作規(guī)范、專業(yè)的投資基金組織，統(tǒng)一管理分散的民間資金，作為政府投資的有效補充，政府還應當盡快出臺相應的法律法規(guī)，加大對民間資本的監(jiān)管力度，有效防止金融欺詐，降低金融風險。

（二）要大力發(fā)展直接融資渠道

直接融資主要指股權性直接融資，是公司的股東投資到公司的資本。

股權在不同的財產(chǎn)組織形式上有著不同的體現(xiàn)方式，具有資本融集速度快，流動性強的特點，對于中小企業(yè)來說是一種較好的融資選擇。由于股份是按股份公司的全部資本等額劃分的，它的實物表現(xiàn)形式就是股票，由于每一股份都是等額的且金額很小，使得小的投資者也能投資，為此，可以加速資本的集中。同時，股票經(jīng)過批準后可以上市流通，流動性大，使得股票成為一種融資工具，發(fā)行股票可以籌集不用承擔償還風險的融資方式。為此，在拓展傳統(tǒng)的間接融資渠道的同時，要充分重視直接融資渠道的拓展。

要充分利用國內的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板等融資渠道。中小企業(yè)國內上市基本上集中于深圳的中小企業(yè)板，自2004年6月成市，到2008年的四年多的時間里，累計已有上市公司270多家。對中小企業(yè)而言，公開發(fā)行上市，是迅速發(fā)展壯大的主要途徑。中小企業(yè)公開發(fā)行上市，有利于提高企業(yè)的自有資本的比例，改進企業(yè)的資本結構，提高企業(yè)自身抗風險的能力，增強企業(yè)的發(fā)展后勁；有利于企業(yè)進行資產(chǎn)并購與重組等資本運作；有利于股權的增值和企業(yè)整體市場價值的提升。根據(jù)《中華人民共和國證券法》的規(guī)定，公司公開發(fā)行新股，應當符合下列條件：具備健全且運行良好的組織機構；具有持續(xù)盈利能力，財務狀況良好；最近三年財務會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為。除了滿足上述條件外，還需滿足中國證監(jiān)會規(guī)定的合規(guī)性要求，如最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元；最近三個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或者最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權、水面養(yǎng)殖權和采礦權等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；最近一期末不存在末彌補虧損。對于高科技領域中運作良好、發(fā)展前景廣闊、成長性較強的新興中小型公司，今年國內又推出了創(chuàng)業(yè)板市場，上市條件相比中小企業(yè)板有所降低，要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十，發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬元。對于符合上述條件的企業(yè)，應當抓住機遇，聘請保薦機構、會計師事務所和律師事務所等上市中介機構，經(jīng)過改制輔導、上市材料申報、中國證監(jiān)會審核、路演詢價定價、發(fā)行上市等程序，向公開市場募集資金增強發(fā)展動力。

要積極開拓國際資本市場。中小企業(yè)國際資本市場主要集中于香港的創(chuàng)業(yè)板、美國的NASDAQ、英國的AIM、新加坡和日本等交易所。香港創(chuàng)業(yè)板市場設立于1999年，截至2008年歷時九年，上市公司近300家；成立于1971年的美國納斯達克上市的公司有5000多家，約有近2000家高科技公司；英國AIM市場自1999年發(fā)展進入正軌以來，已有上市公司1000家以上，近年來每年上市200家以上；新加坡SESDAQ市場也是170家左右；日本新興企業(yè)市場設立于1999年，至今上市公司130家左右。由于這些國際資本市場發(fā)展比較成熟，市場資金充裕，上市程序相對簡單、時間短、操作方便，因此近年來一些國內企業(yè)紛紛選擇國外市場上市，并且通過上市實現(xiàn)了自身的快速發(fā)展。對于國內快速成長、盈利能力強的企業(yè)，特別是有國際業(yè)務的企業(yè)，去海外上市也是一種良好的選擇。

（三）要繼續(xù)完善中小企業(yè)融資體系

根據(jù)中小企業(yè)的特點，要建立專門的金融機構，或在金融機構中設立專門的融資服務部門，是世界上許多市場經(jīng)濟國家所普遍采用的金融支持手段。小金融機構是為中小企業(yè)提供融資服務的主渠道，加快發(fā)展適合中小企業(yè)的金融機構和非公有制金融機構，可削弱國有商業(yè)銀行的壟斷地位，有利于銀行間的公平競爭，使其能夠為中小企業(yè)的發(fā)展提供融資服務。同時，允許企業(yè)進入金融部門，創(chuàng)建民營銀行。這些專門為中小企業(yè)服務的銀行可以與中小企業(yè)建立緊密的長期的聯(lián)系和信任關系，除提供貸款外，它們還可在市場信息、企業(yè)管理等多方面為中小企業(yè)提供服務，銀行與中小企業(yè)關系密切了，信任關系建立了，貸款也就容易了。二要加快建立中小企業(yè)信用擔保體系。信用保證是解決中小企業(yè)貸款擔保抵押難的有效方式，在許多國家，都建立了基金，通常由政府給以財務支持，以彌補借款者違約的損失；另一種是互助擔保體系，即由中小企業(yè)聯(lián)合起來共同為其成員擔保。三要合理調整銀行貸款利率結構，降低中小企業(yè)融資成本。

第2篇：企業(yè)融資論文范文

[論文摘要]：目前，我國信用擔保體系存在總體結構性缺陷、經(jīng)營性缺失等問題，應針對結構性缺陷確立多層次擔保機構，針對經(jīng)營性缺失建立擔保機構的多層次風險補償機制，還需采用具有一定附加條件的擔保融資方式，以求進一步降低和分散風險。

目前我國注冊登記的中小企業(yè)早已超過1000萬家，數(shù)量占企業(yè)總量的99.3%，創(chuàng)造了GDP的55.6%，提供了全國75%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。[1]然而，在中小企業(yè)占據(jù)半壁江山的今天，對其金融供給卻嚴重滯后。企業(yè)因自身條件不足等原因造成“貸款難，還款更難”的局面，迫切需要擔保機構的協(xié)助以獲得貸款。

一、完善信用擔保體系可以有效緩解中小企業(yè)的融資難度

(一)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀及原因分析

目前，在我國中小企業(yè)所獲得的融資與其在國民經(jīng)濟中的地位和作用極不相稱。具體表現(xiàn)為中小企業(yè)間接融資渠道狹窄，直接融資渠道也不暢通，并且融資方式仍很單一。

首先，從企業(yè)自身特點和經(jīng)營困境來看，中小企業(yè)由于資產(chǎn)少，負債能力有限，因此在還款過程中容易受到周邊經(jīng)營環(huán)境的影響，而且部分企業(yè)信用意識淡薄，有意拖欠貸款的現(xiàn)象時有發(fā)生。由于信用擔保誠信度低，進一步增加了融資難度。

其次，從政府和金融業(yè)的融資態(tài)度和困境來看，一方面，政府“抓大放小”的方針政策導致金融業(yè)在對大企業(yè)和中小企業(yè)融資問題上的不平等。另一方面，金融機構由于自身經(jīng)營要求實行謹慎原則，這也不利于風險性較高的中小企業(yè)融資。[2]

最后，從中小企業(yè)能夠利用的融資方式來看，最原始的方式就是企業(yè)自籌資金，多為企業(yè)所有者自身積累或向親戚朋友籌集的資金。這部分自籌資金一般金額都比較小，難以滿足企業(yè)的長遠發(fā)展。比較高級的方式是直接融資，包括債券和股票等方式。這種方式較簡便且符合現(xiàn)代國際融資理念，但是只有公司制的中小企業(yè)才有權使用，而且只有極少符合嚴格條件的企業(yè)才能公開上市或進入“第二板塊市場”進行融資，同樣難以解決多數(shù)中小企業(yè)的融資需求。所以目前最為實用，也是被普遍采用的形式還是間接融資(包括金融機構向企業(yè)提供的短、中、長期貸款)。

實踐證明，銀行貸款是中小企業(yè)融資的重要甚至唯一選擇。[3]貸款方式主要分為抵押貸款、信用貸款和擔保貸款等三種方式。第一種方式要求貸款企業(yè)的資產(chǎn)達到一定水平，但我國中小企業(yè)多數(shù)抵押擔保能力不足，缺乏必要的抵押品，導致這種方式利用率不高。第二種信用貸款的方式更是因為中小企業(yè)普遍信用度不高導致金融機構心有余悸而很少采用。最后，能被金融機構和企業(yè)普遍認同和接受，并為國際金融機構所提倡使用的即為擔保貸款方式。

(二)信用擔保是目前我國中小企業(yè)融資普遍采用的方式

由以上分析可見，對于企業(yè)來說，擔保融資是其較好選擇。其實不僅對于企業(yè)，而且對于政府和作為資金提供者的金融機構來說，建立中小企業(yè)信用擔保體系也是較好的選擇。

對于政府部門這只“有形的手”來說，中小企業(yè)融資難這一問題作為一種市場現(xiàn)象，還要求市場這只“無形的手”來調節(jié)。建立信用擔保體系能使融資結構優(yōu)化，自動調節(jié)其中的扭曲現(xiàn)象，減輕政府硬性調節(jié)市場以及被動處理逃廢貸款行為的壓力。

對于銀行及非銀行金融機構來說，建立信用擔保體系可使其規(guī)避風險并使?jié)撛诘慕灰壮蔀榭赡堋ｃy行業(yè)通過承擔其能夠承受的風險獲取利息收入，擔保公司則是通過承擔其能夠吸收的風險來獲取擔保收入。由此，貸款的風險被擔保機構大大分擔。同時，擔保機構的出現(xiàn)使信用不足、缺乏資金的企業(yè)和希望貸出資金的金融機構所形成的潛在交易成為可能，從而提高了金融機構的盈利水平。

可見，建立中小企業(yè)信用擔保體系是一個對利益各方都有利的選擇。但是，雖然我國擔保機構在數(shù)量上有了較快發(fā)展，但由于擔保機構是新生事物，在運行等方面仍存在諸多問題。

二、我國信用擔保體系的現(xiàn)狀及存在的主要問題

第3篇：企業(yè)融資論文范文

“微小企業(yè)”區(qū)別于中小企業(yè),按照銀監(jiān)會的關注,中國的小企業(yè)一般是指營業(yè)額在3000萬元以下、人數(shù)100人以下的企業(yè)。全國共計6000萬左右的微小企業(yè)對GDP的貢獻率達到60%以上,提供了75%左右的就業(yè)機會,并且創(chuàng)造了50%左右的出口收入和財政稅收。微小企業(yè)不僅在國民經(jīng)濟中起著重要作用,也是我國經(jīng)濟中最活躍,最有生機的力量,對我國經(jīng)濟盡快走出金融危機影響有著獨特作用,是推動我國微觀經(jīng)濟全面復蘇和宏觀經(jīng)濟進一步趨好的基礎力量。

微小企業(yè)的發(fā)展,是我們克服金融危機影響,推動產(chǎn)業(yè)結構實現(xiàn)升級的基礎。金融危機以來,我國經(jīng)濟經(jīng)濟結構的不合理表現(xiàn)的更加突出,而微小企業(yè)往往是結構調整的先導。這主要得益于它的突出優(yōu)勢,一是由于微小企業(yè)面臨交易規(guī)模小、次數(shù)多,交易成本大等易受市場變化的不確定性風險,激勵它們有較大的制度創(chuàng)新和技術創(chuàng)新動力。同時,它們創(chuàng)新成本相對較低,具有很大的可操作性。制度創(chuàng)新和技術創(chuàng)新是實現(xiàn)經(jīng)濟結構調整的基礎。二是微小企業(yè)的通過強化市場的競爭程度而不斷提高著市場對資源的配置效率。三是微小企業(yè)的大量發(fā)展強化了社會收入的均等化趨勢,促進了社會分配制度的進一步優(yōu)化。四是微小企業(yè)的大量發(fā)展彌補了大中型企業(yè)產(chǎn)品種類單調的缺陷,使商品種類和特色更加豐富,滿足了不同層次人們的消費需求,在促進了消費結構合理化的同時,也影響著經(jīng)濟結構的調整。

同時,微小企業(yè)的發(fā)展,也是發(fā)展和穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟,推動我國經(jīng)濟快速復蘇的基本力量。我國要盡快走出金融危機的影響,離不開微小企業(yè)的發(fā)展。其次,微小企業(yè)通過分散整個社會總資本而促進經(jīng)濟增長。再次,微小企業(yè)的發(fā)展,是克服金融危機影響,恢復我國出口增長的基本力量。最后微小企業(yè)是穩(wěn)定物價水平,減輕金融危機的沖擊的重要力量。

微小企業(yè)發(fā)展的一個主要障礙是融資難。我國要很快走出金融危機的影響,保持高速健康的經(jīng)濟增長,需要微小企業(yè)有更好更快的發(fā)展。解決微小企業(yè)的融資難問題,要進一步強化對微小企業(yè)在我國經(jīng)濟版圖中的戰(zhàn)略地位和獨特優(yōu)勢的認識,強化政府責任,改善微小企業(yè)融資的政策環(huán)境。另一方面,也要立足于商業(yè)可持續(xù)原則,探索解決問題的基本途徑,突破技術瓶頸,通過產(chǎn)品和服務創(chuàng)新實現(xiàn)銀企雙贏,促進經(jīng)濟發(fā)展。

二、銀行信貸是解決微小企業(yè)融資的基本途徑

銀監(jiān)會主席劉明康曾經(jīng)指出,目前眾多的融資工具之中,最重要的仍然是銀行貸款。這一判斷,既基于微小企業(yè)的基本特點,又立足于我國金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀,也是金融危機背景下富有效率的選擇,為現(xiàn)有環(huán)境下解決微小企業(yè)融資指明了方向。分析如下:

微小企業(yè)規(guī)模小,機構簡單,經(jīng)營靈活,且無完善的財務管理制度。從資金需求方面看,微小企業(yè)往往需求的不是長期資金,而是流動資金。在資本市場融資流動資金,成本大,收益小,是銀行貸款成為一個低成本的理性選擇。由于微小企業(yè)自身抵御風險的能力差,往往需要的是一種可靠的,大量的,持續(xù)的資金供給,這種特點的金融產(chǎn)品只有通過銀行貸款才能獲得,而民間融資的不可靠性,地下活動偏好性,資金來源有限性,遠遠滿足不了微小企業(yè)的資金需求。從微小企業(yè)的信息特點看,微小企業(yè)的各方面信息不具有“公開性”,與要求公開信息的債權股票融資相比,銀行的私募性質正好滿足了微小企業(yè)對自身信息的保密性要求。資金是企業(yè)的血液,對微小企業(yè)而言,銀行信貸是其主流選擇。

從長期發(fā)展角度看,微小企業(yè)貸款和其他貸款一樣屬于商業(yè)銀行的常規(guī)產(chǎn)品。它既非慈善事業(yè),也不是一種短期財務援助,它是商業(yè)銀行的一項盈利資產(chǎn)。就銀行而言,在對微小企業(yè)貸款中,有獲得成長的巨大空間。面對國內和外資金融機構的雙重競爭壓力,商業(yè)銀行必須創(chuàng)新商業(yè)生態(tài),重新進行市場定位,尋求新的經(jīng)濟增長點,關注微小企業(yè)是獲取競爭優(yōu)勢的重要手段。同時通過微小企業(yè)信貸業(yè)務創(chuàng)新,優(yōu)化貸款結構,在避免貸款過于向大客戶集中的風險的同時,又能使銀行的閑置資金得到充分利用,增加銀行的收益。同時微小企業(yè)信貸是迄今為止大多數(shù)銀行尚未開展的金融服務,充分開發(fā)微小企業(yè)信貸市場這個潛力巨大的市場,可有效擴大銀行的市場份額、鞏固市場地位,并通過交叉銷售,在吸納存款上爭取更多微小企業(yè)的支持,以此建立長期穩(wěn)定的銀企合作關系。

金融危機以來,政府和社會更加關注微小企業(yè)的融資問題,出臺了許多對微小企業(yè)貸款的支持和引導政策,但今年一季度的信貸流向明顯表明銀行在實際信貸過程中的不同選擇由此,認真分析銀行微小企業(yè)信貸的商業(yè)收益便顯得尤為重要。國際上從事微貸業(yè)務的金融機構實踐表明,微小企業(yè)銀行貸款的償付率超過了98%,在部分轉型國家更是高達99.8%,貸款逾期率為1%-3%,貸款核銷率小于0.3%。孟加拉鄉(xiāng)村銀行為成千上萬的窮人提供了有效的金融服務,在貸款不需要擔保的情況下,保持99%的還款率,始終盈利,其總裁尤努斯教授獲得了諾貝爾和平獎。這些充分說明了微小企業(yè)貸款的優(yōu)良性,銀行信貸不同選擇主要是存在著技術瓶頸和其他體制機制問題。

三、微小企業(yè)信貸的技術瓶頸是信息不對稱

在微小企業(yè)信貸中,信息不對稱是其主要問題。與銀行相比,微小企業(yè)占有信息優(yōu)勢,掌握著更多、更真實的企業(yè)內部信息,而銀行了解微小企業(yè)信息渠道有限,處于弱勢,集中表現(xiàn)在對包括微小企業(yè)經(jīng)營能力和企業(yè)本身信息的不對稱。處于信息劣勢的銀行,為消除信息不對稱對其造成的不利影響,只能根據(jù)所掌握的中小企業(yè)總體的平均信息來設定貸款條件,而不是根據(jù)個體的風險程度來確定,由此“逆向選擇”和“道德風險”同時存在。

解決這一問題的重點在于使信息在微小企業(yè)和銀行間的間有效傳遞,關鍵是雙方要選擇合理有效的處理信息的技術路徑。對于微小企業(yè)來說,就是擁有成功“發(fā)信號”的技術,對于銀行來說,就是要具備甄別微小企業(yè)信息和風險的技術。根據(jù)激勵相容和保留效用條件,微小企業(yè)要在完善財務和建立有效地內部治理機制上下功夫,同時要樹立誠信經(jīng)營的理念,在和銀行談判的過程中注重技巧,讓銀行清楚地知道企業(yè)優(yōu)勢,讓領導者的個人信用成為一個重要指標。

解決信息不對稱問題,關鍵在銀行,因為其擁有信貸的主動權。近年來,從一些銀行的實踐看,其主要做法有以下幾點:首先是轉變觀念。內蒙古包商銀行始終認為小企業(yè)貸款難不是難在企業(yè),而是難在銀行自身,是想不想貸、敢不敢貸、會不會貸的問題,積極提倡沒有不還款的客戶,只有做不好的銀行,提出改變不了別人就要改變自己的理念。這些理念破解了造成信息不對稱的“接收方”的態(tài)度問題,使其樂于在另一個波段,用另一種方法接受或主動尋找信息,從而擺脫偏向于為大中型企業(yè)服務產(chǎn)生的路徑依賴。二是主動改變方式。變等客戶上門,要求客戶提供相關資料,為主動上門。信貸員走街串巷,分析現(xiàn)金流,為微小企業(yè)制作財務報表,在全面了解企業(yè)的真實生產(chǎn)經(jīng)營情況,還款意愿和還款能力的基礎上,獲得企業(yè)的真實信息。三是開發(fā)新的信息載體,如三品和三表:人品、產(chǎn)品、抵押品,電表、水表和報關表。四是積極發(fā)展社區(qū)銀行,草根銀行,設立為微小企業(yè)服務的專門部門,實現(xiàn)信息的無障礙專遞。這些方法,立足于商業(yè)實踐,取得了良好效果,被實踐證明有著旺盛的生命力。

正確分析和解決金融危機背景下我國微小企業(yè)的融資問題,是一個理論課題,更是一個實踐課題。它不僅依賴于認識的提高,更重要是直面問題,在實踐和理論兩個層面,探索一個可持續(xù)、可復制的商業(yè)模式,實現(xiàn)企業(yè)、銀行和政府的共贏,最終促進我國微觀經(jīng)濟結構更趨合理,最終在克服金融危機影響過程中推動我國宏觀經(jīng)濟更具競爭力。

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第4篇：企業(yè)融資論文范文

我國中小企業(yè)近年發(fā)展迅猛,并已經(jīng)形成相當規(guī)模,在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。據(jù)統(tǒng)計,我國中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99%,對GTP貢獻率達到60%、提供75%就業(yè)機會、創(chuàng)造了50%左右的出口和財稅收入,卻普遍出現(xiàn)資金鏈嚴重吃緊現(xiàn)象,是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要因素。

融資渠道單一。據(jù)統(tǒng)計,我國目前中小企業(yè)在融資渠道上,自身積累56%,親友籌借14%,金融機構融資30%(絕大多數(shù)是期限不超過6個月的銀行貸款),金融機構融資只能填補流動資金的缺口。

融資成本高,負擔沉重。中小企業(yè)類型多,資金需求一次性小、頻率高,加大融資成本。對于銀行來講,中小企業(yè)的貸款規(guī)模小、次數(shù)多、信用擔保弱,造成銀行經(jīng)營成本高,管理費用上升。對此銀行采取提高中小企業(yè)的貸款利率,導致中小企業(yè)的融資成本明顯提高。

融資風險大,影響企業(yè)生存。中小企業(yè)獲得的銀行貸款期限短,企業(yè)本身資產(chǎn)少,受經(jīng)營影響,可能會導致銀行貸款歸還困難;同時各家銀行為控制風險,不會為還貸困難的企業(yè)提供后續(xù)資金,直接威脅到企業(yè)生存。

二、金融危機形勢下,中小企業(yè)融資難的原因

從中小企業(yè)自身來看:

(1)經(jīng)營風險大。中小企業(yè)的所有權和經(jīng)營權一般都集中在老板手里,在經(jīng)營管理過程中,一般比較缺乏長期的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營具有一定的不確定性,存在一定的經(jīng)營風險。銀行審批貸款的時候,要考慮這一經(jīng)營風險。金融危機下,中小企業(yè)訂單減少、原材料漲價、勞動力成本上升等,使得經(jīng)營成本上升,生存盈利空間大大壓縮,經(jīng)營風險更大,銀行更加不會輕易批準這些企業(yè)的貸款。

(2)財務制度不健全。中小企業(yè)規(guī)模小、成立時間短、人員變動頻繁。導致財務管理不規(guī)范、不穩(wěn)定。很多企業(yè)為逃避稅收,出具虛假財務報表。金融危機下,財務狀況進一步惡化,為得到貸款,就有可能出現(xiàn)企業(yè)掩飾財務上的虧損,進行財務作假。這就使銀行有可能無法真實辨別企業(yè)真正的財務狀況,直接影響銀行放貸的積極性。

(3)資產(chǎn)擔保不能令銀行滿意。由于中小企業(yè)自身的弱點和弊病使得銀行在提供貸款時,要求中小企業(yè)提供必要的資產(chǎn)擔保抵押品。金融危機下,銀行從整體市場環(huán)境和自身利益出發(fā),對資產(chǎn)擔保抵押品要求更加嚴格。而且中小企業(yè)一般比較缺乏足夠的固定資產(chǎn)和可以擔保的其他資產(chǎn),資產(chǎn)評估的費用也較高。這些都降低了中小企業(yè)得到銀行抵押貸款的可能性。

從金融機構方面來看:

(1)國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款政策失衡。我國目前仍然是以國有四大銀行為主的金融機構體制。中小企業(yè)由于自身的經(jīng)濟實力、財務管理等原因,使的銀行在審批中小企業(yè)貸款的時候比較謹慎。金融危機下,銀行為了保持最佳盈利水平,為了規(guī)避風險,銀行信貸“保大放小”的做法成為必然。這樣中小企業(yè)得到及時貸款資金的機會就更小了。就算有少部分的中小企業(yè)獲得貸款,其利率水平也在基準利率的基礎上普遍上浮30%到40%,直接造成對資金需求強烈的中小企業(yè)資金鏈漸趨緊張。

(2)缺乏專門為中小企業(yè)貸款服務的中小金融機構。目前我國的銀行組織體系里,還沒有像發(fā)達國家那樣,有眾多專門針對中小企業(yè)融資的銀行。有一些中小商業(yè)機構,從總體看自身經(jīng)營管理水平不高,發(fā)展能力不足,這也減弱了對中小企業(yè)的金融支持。在金融危機下,這些中小金融機構也會更加考慮自身的盈利性和貸款安全性,對中小企業(yè)的貸款審批也會更加謹慎。

(3)中小企業(yè)直接融資渠道不暢通。融資的渠道可以是直接融資,也可以是間接融資。就目前來說,我國中小企業(yè)通過發(fā)行股票和債券融資的直接融資渠道不成熟、不暢通。中小企業(yè)只能依靠間接融資,也就是依靠銀行來達到融資的目的。金融危機下,銀行對中小企業(yè)提供貸款的條件也比較刻薄,增多粥少,最終獲得銀行貸款,難上加難。

從政府方面來看:

政府部門的扶持一直傾向大企業(yè),對大企業(yè)實行大規(guī)模的優(yōu)惠政策,而對于中小企業(yè)的扶持力度相對來說,明顯不夠;相應的優(yōu)惠政策,中小企業(yè)很難享受到。金融危機后,眾多的中小企業(yè)倒閉,政府也采取了一些措施,但距中小企業(yè)的需求還是相距甚遠。

三、金融危機形勢下,緩解中小企業(yè)融資難的對策

1.完善自身體制

(1)事前做好論證,充分評估融資資金的使用效益,是中小企業(yè)做好融資的前提。中小企業(yè)正是因為資金短缺,融資困難,所處的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境復雜多變,存在諸多不利因素。所以,中小企業(yè)在籌劃每一筆融資時,首先要對資金的投放做好充分的可行性分析,充分論證資金是用于企業(yè)的基本生產(chǎn)經(jīng)營保障,還是用于市場競爭的規(guī)模擴張,或是用于高收益的風險投資項目。

(2)扎扎實實運營資金,不斷提高資金收益,是中小企業(yè)實現(xiàn)融資需求的基礎。市場經(jīng)濟,經(jīng)濟效益是第一位的,只有具備良好的經(jīng)濟效益和美好發(fā)展前景的企業(yè),銀行才會放心地把資金投放給他,讓企業(yè)投入其生產(chǎn)經(jīng)營,從中獲取預期收益。中小企業(yè)在其資本實力還不夠雄厚的情況下,必須立足現(xiàn)實,健全制度,完善管理,抓好生產(chǎn),優(yōu)化經(jīng)營,扎扎實實運營好現(xiàn)有資金,加速資金周轉,不斷提高資金使用效益,這是中小企業(yè)實現(xiàn)良性融資需求的基礎,也是中小企業(yè)求生存謀發(fā)展的基礎。

(3)具備良好的溝通能力,是中小企業(yè)獲取融資的必備素質。中小企業(yè)的融資不論是融資規(guī)模,還是融資渠道和融資方式,都無法與上市公司等大型企業(yè)相比擬,因其既沒有專門的機構和人員,又沒有健全的融資制度,要想建立良好的融資環(huán)境,那么出色的溝通能力將是企業(yè)能否順利融資的關鍵。中小企業(yè)必須主動與銀行進行溝通,向其詳細說明企業(yè)的經(jīng)營方針、發(fā)展計劃和財務狀況等企業(yè)基本情況,重點說明企業(yè)的技術創(chuàng)新優(yōu)勢和產(chǎn)品的未來廣闊發(fā)展前景,如實說明企業(yè)當前所面臨的資金困難,并向其提供詳細的資金使用和回收計劃,用真誠取得信任,用實際行動和企業(yè)的發(fā)展前景贏得其認可。在資金的使用過程中,仍然需要與銀行保持密切的溝通,以維系良好的合作關系,定期邀請銀行人員到企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)場進行視察,加深其對企業(yè)的了解,驗證資金投放到企業(yè)的實際使用狀況,認識企業(yè)未來的發(fā)展前景和資金按期回收的安全性,從而增強對企業(yè)的信心,使其能夠自愿給予企業(yè)的更多支持。可以說,對每個中小企業(yè),能夠保持與銀行的良好溝通關系,是其實現(xiàn)融資策略的必備素質。

(4)樹立良好的融資信譽,擴大長期融資規(guī)模,是中小企業(yè)改善融資的關鍵。當前,我國的中小企業(yè)絕大多數(shù)是民營性質,企業(yè)信譽整體而言比較差,從而造成各類融資渠道都比較謹慎,加之國際金融危機的爆發(fā),致使中小企業(yè)的融資之路更加艱難,特別是長期融資項目很難達成協(xié)議。形成了制約中小企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的瓶頸。中小企業(yè)要想扭轉這一被動局面,唯一方法就是珍惜每次得到的中長期融資機會,抓好企業(yè)自身管理,優(yōu)質運作投資項目,實現(xiàn)項目的超預期收益,這是與融資方建立良好的長期合作關系的根本和基礎。長期融資的實現(xiàn)程度成為中小企業(yè)能否做大做強的關鍵。

(5)培養(yǎng)風險意識,重視融資風險,是中小企業(yè)融資所必須考慮的重要因素。保持一個合理的財務結構和資本結構,把財務風險控制在安全水平范圍內,是其必須充分考慮的一個重要融資因素。然而,現(xiàn)在有許多中小企業(yè)不是這樣,他們無視自我發(fā)展的實際,不注重自我積累,不依靠內在發(fā)展,而是盡可能把項目做大,盲目上規(guī)模,超負荷借貸,最終導致將企業(yè)的利潤消耗殆盡,造成經(jīng)營“透支”,不但沒有加強企業(yè)的發(fā)展后勁,反而給企業(yè)帶來新的負擔。我國許多中小企業(yè)的破產(chǎn)就是因融資規(guī)模失控,不堪承受高額負債而走向死路的,對此,中小企業(yè)必須引以為誡。(6)中小企業(yè)在利用銀行貸款融資的同時,充分利用內部融資方式。金融危機下,就業(yè)環(huán)境不樂觀,在這樣的形勢下,員工不會輕易離職,但工作的積極性和創(chuàng)造性也不會太高,因此可以通過類似上市公司股權激勵的方式融資,設定若干業(yè)績和工作年限等限制條件,激勵員工更加努力工作,通過這種方式,既能達到融資的目的,也能留住核心的員工,在一定程度上促進企業(yè)的長期發(fā)展,同時也增強了還貸能力。

2.完善金融體系

(1)國有商業(yè)銀行應適當調整對中小企業(yè)的信貸政策。金融危機下,國有商業(yè)銀行應該以市場為導向,以利潤最大化為經(jīng)營目的,加大對中小企業(yè)的扶持力度,積極尋找和培養(yǎng)有市場、有潛力、有信用的中小企業(yè)。幫助中小企業(yè)度過難關,也給自身帶來新的利潤支撐點。

(2)建立和發(fā)展地方中小銀行等金融機構。相對于大金融機構而言,中小金融機構對中小企業(yè)的貸款擁有交易成本低、監(jiān)控效率高、經(jīng)營機制靈活、適應性強等特點,充分發(fā)揮其對當?shù)亟?jīng)濟情況比較熟悉的優(yōu)勢,為中小企業(yè)服務,緩解金融危機下中小企業(yè)資金緊張問題。

3.政府加大扶持。金融危機下,及時的資金補充是中小企業(yè)的救命稻草。政府應該充分發(fā)揮其職能作用給予中小企業(yè)一定的政策支持、資金扶持,比如稅收優(yōu)惠、政府補貼等。幫助中小企業(yè)度過金融危機。

總之,金融危機下,只有中小企業(yè)、金融體系、政府共同努力,才能在一定程度上緩解中小企業(yè)融資難的問題。

第5篇：企業(yè)融資論文范文

從自身主觀努力的角度看，除了加強企業(yè)宣傳和金融機構交流來改變自己的外部形象外，更要重視加強對企業(yè)業(yè)務活動形成的價值鏈管理，要實現(xiàn)這個目標就要加強以財務管理為中心的企業(yè)全面管理工作，通過財務管理推動企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)范化，化解金融機構貸款風險和營銷成本。那么，如何實現(xiàn)小微企業(yè)財務管理的規(guī)范化呢？這需要從小微企業(yè)的實際情況出發(fā)。具體的途徑包括：（1）規(guī)范交易行為，能夠簽訂合同的交易，盡量簽訂合同。（2）保留稅務發(fā)票和納稅資料，讓銀行全面了解自己的真實生產(chǎn)經(jīng)營情況。（3）交易行為通過銀行進行收支，現(xiàn)金交易也要及時存到銀行，全面保留交易記錄和現(xiàn)金流量情況。（4）建立規(guī)范的內部決策、會計核算、資金收付等涉及生產(chǎn)經(jīng)營管理活動的文件和工作記錄等，形成資料完整、內控健全。要做到以上的規(guī)范化管理，小微企業(yè)從業(yè)人員受到自身文化素質以及專業(yè)知識、人員成本控制等方面的制約難以實現(xiàn)，因此，可以通過發(fā)展社會中介服務機構來實現(xiàn)。針對能否實現(xiàn)內部規(guī)范化，除了以上闡述以外，在調查20戶小微企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，全部認為如果完善記錄、規(guī)范管理就涉及到納稅問題，由于小微企業(yè)采購或是接受服務有時很難獲取進項稅，同時，小微企業(yè)盈利能力弱、市場競爭激烈，產(chǎn)品和服務同質化、可替代性強，加上民間融資成本年化利息率較高，稅收成為能否盈利和影響其進一步擴大規(guī)模的重要參考因素；同時，稅務部門缺乏必要的宣傳，也使得小微企業(yè)對規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，尤其是規(guī)范財務行為產(chǎn)生一定的心理障礙。為了進一步了解影響小微企業(yè)規(guī)范行為中財務人員的作用，調查了為小微企業(yè)服務過的30名財務人員，據(jù)他們反映，現(xiàn)在小微企業(yè)由于資料不健全、財務記錄不規(guī)范，難以獲取銀行貸款，為了獲取銀行貸款，唯一的辦法就是造假，同時，財務人員職業(yè)地位、企業(yè)負責人授意、為了企業(yè)生存和發(fā)展，會計人員迫于內外部環(huán)境的壓力等，不得不違規(guī)操作。財務人員為企業(yè)編造假賬申請貸款，即使企業(yè)到時無法歸還，銀行只是通過法律途徑處置擔保物，造假賬行為本身沒有受到過處罰。針對以上情況，建議如下：

第一，破除影響小微企業(yè)融資難的外部障礙。首先，進一步加大對小微企業(yè)的免稅力度，提高增值稅免征額，降低所得稅稅率，減輕小微企業(yè)稅收負擔，同時，稅務部門要加強宣傳，讓小微企業(yè)了解國家有關稅收政策，通過稅務政策的有序引導，推動小微企業(yè)規(guī)范生產(chǎn)經(jīng)營和財務管理活動，真實反映企業(yè)的財務狀況。其次，財政部門要進一步完善對會計人員的職業(yè)管理，加強對會計人員的違規(guī)違法責任管理力度，通過引導財務人員不做假賬來提升推動小微企業(yè)誠信建設。通過提高財務人員違規(guī)造假成本，推動會計人員樹立社會責任，改善小微企業(yè)對外提供財務資料的真實可靠性，從而提升小微企業(yè)誠信度，有效降低金融機構服務成本，提高管理效率，改善金融機構支持小微企業(yè)的積極性，同時為政府推動創(chuàng)建新型企業(yè)社會中介服務機構創(chuàng)造良好的條件。

第二，政府通過政策支持加快培育發(fā)展。針對小微企業(yè)服務，以財務管理服務為主體的新型會計中介服務機構，可以命名為“企業(yè)會計服務有限公司”，簡化和放寬注冊條件，吸收更多優(yōu)秀的、致力于為小微企業(yè)服務的人員參加。也可以將目前會計師事務所、資產(chǎn)評估事務所、會計咨詢服務組織通過變更擴展業(yè)務范圍來加快建設速度。服務內容包括直接生產(chǎn)經(jīng)營文字和賬務處理、企業(yè)信用評價報告、財務審計報告、資產(chǎn)評估、對企業(yè)進行增信業(yè)務服務、生產(chǎn)經(jīng)營咨詢和法律服務、企業(yè)融資業(yè)務服務、管理咨詢、銷售的市場調查、人員培訓等。

服務內容寬泛是為了防止出現(xiàn)過度專業(yè)化傾向，如企業(yè)管理咨詢、統(tǒng)計調查、會計事務所、律師所、會計咨詢等多頭服務必然增加小微企業(yè)的成本支出，同時，也影響到小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，進而影響小微企業(yè)接受服務的積極性。通過綜合服務可以提高會計機構服務水平和服務能力的提升、業(yè)務拓展的重要舉措。為了推動發(fā)展，早日建成具有中國特色的專門服務于中小企業(yè)的會計服務機構，早期，政府可以通過購買會計服務機構的服務方式，支持會計服務機構的發(fā)展，同時，為了減輕小微企業(yè)負擔，消除小微企業(yè)規(guī)范運行后的顧忌，免費服務小微企業(yè)，逐步形成示范效應，在逐步總結經(jīng)驗的基礎上，最終實現(xiàn)引導小微企業(yè)規(guī)范運營，破除自身因治理不規(guī)范、信譽度不高而形成的融資障礙，破解融資難問題。

作者：王青海單位：安徽省旅游集團有限責任公司

第6篇：企業(yè)融資論文范文

(一)內源融資能力較弱

內源融資指從企業(yè)從自身內部融通資金，資金來源于通過生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流留存積累所得；外源融資指企業(yè)通過股權和債權方式從外部籌集資金。企業(yè)內源融資具有成本低，效益高的特點,所以應是企業(yè)融資的重要渠道。按照最優(yōu)融資原則，企業(yè)在求助于外部融資前，應優(yōu)先考慮內部留存收益和固定資產(chǎn)折舊資金來源,即遵循“融資優(yōu)序理論”(packingordertheory)。從20世紀中后期開始,發(fā)達國家中小企業(yè)內源融資占融資總額的比例不斷上升。西方主要發(fā)達國家的中小企業(yè)內源融資在融資總額中已占50%比例以上，英國、美國更是超過80%。在我國，企業(yè)自身能力不足以及外部體制內外雙重因素導致了內源融資只占企業(yè)融資金額比例30%左右的現(xiàn)狀。

(二)信息不對稱造成融資交易障礙

目前，我國中小企業(yè)的信用檔案極不健全,獨立、權威的資信評估機構缺乏。由于中小企業(yè)信息透明度比較低，金融機構不能夠完全掌握中小企業(yè)的信息，導致了融資市場的交易障礙，突出的問題是融資前的信息不對稱給融資帶來逆向選擇和融資后信息不對稱引發(fā)道德風險。

(三)融資渠道單一

20世紀30年代，世界經(jīng)濟危機爆發(fā),英美等發(fā)達國家政府開始出手干預經(jīng)濟，對中小企業(yè)提供了包括政府撥款、貼息、稅收減免等方式的融資援助手段，這些措施緩解了社會就業(yè)問題。80年代,英美等發(fā)達國家政府通過激勵企業(yè)技術創(chuàng)新和鼓勵技術進步來扶持中小企業(yè)；為維護市場交易秩序，又制定了合同法和票據(jù)法等相關的法律法規(guī)構成了企業(yè)間商業(yè)信用和銀行信用的基礎。企業(yè)可以通過商業(yè)票據(jù)抵押、貼現(xiàn)或對動產(chǎn)和不動產(chǎn)的質押、抵押等方式獲得金融機構的資金支持。在我國，除對少部分從事高科技領域的中小企業(yè)外，各種創(chuàng)業(yè)基金和風險投資基金參與企業(yè)融資的數(shù)量很少；因經(jīng)濟體制及企業(yè)經(jīng)營者觀念落后等多種原因，固定資產(chǎn)融資租賃方式也較少被中小企業(yè)采用；我國中小企業(yè)極少通過票據(jù)貼現(xiàn)的方式進行融資，究其原因是商業(yè)信用和票據(jù)市場發(fā)展滯后。中小企業(yè)還是主要依賴于銀行貸款獲得外部融資。

(四)民間融資體系不規(guī)范

民間借貸，主要是指非金融機構的企業(yè)、社會個人與其他經(jīng)濟主體之間進行的以盈利為目的貨幣資金的價值讓渡和本息償付的資金借貸活動。在我國目前正規(guī)的金融體系下，中小企業(yè)的融資需求無法得到充分滿足,而一些持有閑置現(xiàn)金的企業(yè)組織和個人為了追求資金收益愿意放貸，從而形成了民間借貸的供需關系，融資渠道轉移到了非正規(guī)金融市場,出現(xiàn)了活躍的民間借貸市場。究其原因。民間融資興起的主要原因是我國中小企業(yè)融資體系不健全。民間融資的融資成本較高，加劇了中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成本。同時民間借貸容易與非法吸收公眾存款、集資詐騙等經(jīng)濟犯罪案件交織在一起,破壞社會秩序和金融秩序。

(五)中小企業(yè)在資本市場無立足之地

我國中小企業(yè)板上市對會計年度凈利潤、年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、營業(yè)收入等財務指標有嚴格的限制條件。雖然發(fā)行債券能產(chǎn)生財務杠桿作用、資金成本低且不影響控制權，但企業(yè)債券的發(fā)行也實行嚴格的核準制,我國絕大多數(shù)中小企業(yè)各方面指標不符合進入公開證券市場的條件。由于目前資本市場對中小企業(yè)貸款存在規(guī)模和實力的歧視，導致中小企業(yè)在資金有需求時產(chǎn)生推遲更新生產(chǎn)能力、使用長期借款彌補短期資金緊缺等行為，這在無形中增加了中小企業(yè)整體財務風險和經(jīng)營風險，當長期借款臨近還款期限時，不良貸款量會增大，導致中小企業(yè)融資信用更差，不利于其長期發(fā)展。

(六)中小企業(yè)融資成本高

從理論上說，只要拋出足夠吸引力的投資收益，就有可能產(chǎn)生愿意冒風險的資金供給者，但問題是如果融資成本高于企業(yè)的實際投資收益率，則是不值得鼓勵的經(jīng)濟行為。中小企業(yè)能夠承擔什么樣的融資成本是需要理性分析的，資源配置是應受成本約束的。

二、應對中小企業(yè)融資問題的措施

(一)提高中小企業(yè)內源融資能力

中小企業(yè)應規(guī)范自身經(jīng)營行為，杜絕經(jīng)營上的短視行為，提高經(jīng)營管理水平和信用程度，加強與資本市場的聯(lián)系與合作，力求金融服務和信貸支持在促進中小企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮更加積極的作用。

(二)規(guī)范有序地發(fā)展民間借貸體系

民間借貸的重要作用在于能夠打破長期以來形成的商業(yè)銀行等金融機構對市場的壟斷格局,并且促進形成、發(fā)展多層次信貸市場。有助于解決中小企業(yè)融資難和民間資本投資難的問題。由于缺乏統(tǒng)一的標準和利率，管理水平和規(guī)避風險的能力不足，民間借貸常常會產(chǎn)生經(jīng)濟糾紛。某種程度上，金融活動是否最大限度地避免資金運作失敗的風險并采取了有效合理的措施努力保護社會投資者的利益成為民間融資是否合法化的判斷標準之一，所以，保證資金有效用于中小型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中是民間借貸得以合法化的前提。民間融資在現(xiàn)今的金融體系下已成為中小企業(yè)必不可少的融資渠道，引導民間融資向正規(guī)道路上發(fā)展是健全我國的融資體系的重要措施。

(三)完善銀企征信體系

與對大企業(yè)的貸款相比，銀行在放貸之前，需要花大量的時間和精力對中小企業(yè)的資信情況和還款能力進行調查和評估，從而承擔了更高的借款成本，基于風險控制目的，最終銀行的貸款門檻和交易成本越來越高。我國從2006年開始建立企業(yè)征信體系建設，目前尚不完備。在相當一部分中小企業(yè)制度和資金管理不規(guī)范的現(xiàn)狀下，準確反映銀行信用狀況的征信系統(tǒng)的價值也就愈加凸顯。政府在建立征信系統(tǒng)中應起到主導作用。

(四)推進利率市場化

利率管制導致利率遠離市場均衡水平，一方面降低了資金量而另一方面存在超額的資金需求。實施利率市場化可能會加強實力雄厚的大企業(yè)的貸款利率議價能力，導致資金出借方向大企業(yè)提供的貸款利率降低，而中小企業(yè)由于議價能力較低，得到的貸款利率將會被提高，從而使追求高收益的資金更愿意流向中小企業(yè)。

三、結論

第7篇：企業(yè)融資論文范文

關鍵詞：中小企業(yè)；融資；民間金融；規(guī)范措施

目前中小企業(yè)的融資結構已具有一定的多元化特征，各種融資方式共同支持了中小企業(yè)的發(fā)展，但中小企業(yè)的融資難問題并未從根本上得到解決。為解決我國中小企業(yè)的融資難題，我們必須創(chuàng)新融資模式，民間金融就是一種較好的融資新模式。

一、民間金融是中小企業(yè)融資的重要渠道

（一）民間金融概念

不同學者對于民間金融概念有著不同的看法，但總的來說可以分為兩類。一類是從民營的角度理解民間金融，把民間金融視為以民間資本投入而成立的，產(chǎn)權屬于民間的各種公開或非公開的金融組織或金融交易活動，包括了國有金融以外的正規(guī)金融和在民間廣泛存在的各種民間金融。另一類則強調了資金融通活動并未在公開市場上進行，而是在民間較小范圍有時甚至較為隱秘的條件開展，主要包括了民間借貸、民間集資、農村合作基金、地下錢莊以及合會等。本文所指的民間金融主要指后一類。由于民間金融缺乏系統(tǒng)的網(wǎng)絡組織，其活動范圍和活動空間具有一定局限性，所以民間金融往往具有很強的地域性特點，更多地發(fā)生在熟人之間。

（二）中小企業(yè)融資特點

對中小企業(yè)而言，其經(jīng)營易受外部環(huán)境影響，企業(yè)存續(xù)的變數(shù)大、風險大，資金需求具有明顯的季節(jié)性或臨時性特點，而且中小企業(yè)的資金需求具有一次性量小、頻率高的特點，這些導致了融資復雜性加大、成本增加、代價增高。在不考慮其他因素的情況下，中小企業(yè)少量的資金需求量與上規(guī)模的資金融資相比，利率平均高出2-4個百分點。從各國的比較來看，美國中小企業(yè)的貸款利率上浮水平最高，可高達3-6個百分點，而歐洲一般為1.5-3個百分點左右。此外，我國中小企業(yè)在融資時自身也存在不足，股權融資對我國多數(shù)中小企業(yè)來說不現(xiàn)實。諸多原因造成了我國中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)實。

（三）民間金融與中小企業(yè)的共同發(fā)展有其必然性

正規(guī)金融的信貸行為、規(guī)避風險行為和逆向激勵行為導致信貸市場的部分失靈，這也就為民間金融的發(fā)展提供了機會。中小企業(yè)的巨大流動資金缺口為民間金融創(chuàng)造了市場空間，資金需求帶動著民間金融的發(fā)展。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，民間金融將為中小企業(yè)融資提供更大的支持，這早已被理論研究和發(fā)達國家的實踐所證明。根據(jù)米爾斯的籌資順序理論，中小企業(yè)傾向于那些能將企業(yè)控制權、干預程度最小化的融資方式。國有金融機構、外資金融機構不能滿足中小企業(yè)的融資需求。因此，內生于中小融資需求的民間金融，特別是非正規(guī)民間金融就成了中小企業(yè)的重要融資來源。發(fā)展民間金融市場，使民間金融成為中小企業(yè)融資的重要渠道是一種必然選擇。

二、中小企業(yè)融資選擇民間金融的原因

調查數(shù)據(jù)顯示，我國中小企業(yè)60%的融資來源于企業(yè)自身積累，外部融資只占40%。而外源融資中，民間融資所占的比重最高，占外部融資50%以上。和其他融資渠道相比，民間金融具有很大的優(yōu)勢。

（一）信息優(yōu)勢

中小企業(yè)經(jīng)營運作中的一個重要特點是企業(yè)信息不透明、不真實，這也被認為是影響中小企業(yè)融資效率的一個重要因素。在放款前，民間金融機構對中小企業(yè)的資信、收入狀況、還款能力等情況會有更多地了解，避免或減少了信息不對稱而出現(xiàn)的逆向選擇等問題。在對貸款的監(jiān)督過程中，由于地域、職業(yè)和血緣等原因，民間金融機構容易及時獲得借款人的信息。這種信息上的優(yōu)勢容易促成中小企業(yè)面向民間金融機構的融資活動。

（二）成本優(yōu)勢

對于規(guī)模相對較大的國有金融機構而言，民間金融在為中小企業(yè)融資時，具有如下成本優(yōu)勢：

1、交易成本優(yōu)勢。民間金融機構的操作比較簡便，合同的內容簡單而實用，交易成本較低。通常，民間金融機構局限在一定的地域范圍內開展業(yè)務，其在當?shù)厣鐣P系網(wǎng)絡十分廣泛，對借款人的信息情況比較了解，能夠以較低的搜索成本找到優(yōu)質客戶。貸款后對中小企業(yè)的經(jīng)營情況、財務的變化情況等信息可通各種靈活的手段獲得，而且比正規(guī)金融所付出的成本要低得多。

2、違約成本優(yōu)勢。民間金融的借貸雙方空間距離很近，為了實現(xiàn)共同利益，大家傾向于長期的互惠合作。如果借款人違約，其違約成本非常高昂，尤其是社會成本和信用成本損失巨大。這就為低成本的社會監(jiān)督創(chuàng)造了條件，有助于民間金融借貸契約的履約。

3、成本優(yōu)勢。委托關系產(chǎn)生問題，即人可能從事追求自我利益最大化而與委托人的目標利益相背離的非協(xié)作、無效率的活動，使委托人的風險成本增加或利益受損。一般來說，成本與企業(yè)的規(guī)模成正比，規(guī)模越大，層級越多，成本就越高。與大型國有金融機構相比，規(guī)模較小的民間金融機構有時根本就沒有問題，具有明顯的成本優(yōu)勢。

（三）擔保優(yōu)勢

民間金融借貸雙方充分了解，一些不被正規(guī)金融機構認可為擔保品的財物仍可作為民間金融活動的擔保品。民間金融市場上的借貸雙方不僅有信用關系，還處于一定的社會聯(lián)系中。在一定意義上，這種社會聯(lián)系能夠給當事人帶來一定的物質或精神收益。這種社會聯(lián)系一旦和借款人的還款行為掛鉤，就成為一種無形的擔保。如果借款人及時、足額地還款，這種社會聯(lián)系就能夠得到很好地維持。一旦借款人違約，則這種聯(lián)系被破壞，其帶來的損失可能會抵消違約帶來的收益。社會擔保機制的存在，對借款人的行為構成約束，有助于中小企業(yè)民間融資活動的開展。

此外，民間金融還具有社會文化背景方面的優(yōu)勢。一方面，我國正規(guī)金融機構很難對眾多的中小企業(yè)提供服務，同時隨著我國金融業(yè)的對外開放，外國金融機構也不可能馬上為大量的中小企業(yè)提供服務。在這種情況下，只有中小民間金融機構才能滿足中小企業(yè)的融資需求。

三、促進民間金融發(fā)展?jié)M足中小企業(yè)融資

（一）培育合格民間金融主體

1、確定部分民間金融機構的合法地位。我國民間金融對民營經(jīng)濟和中小企業(yè)發(fā)展起到了極為重要的作用，然而，其合法地位有時認可。從國外的經(jīng)驗看，美國等發(fā)達國家都曾通過使民間金融“合法化”的方式來規(guī)范民間金融，并取得了良好的效果，我們也要積極鼓勵正常的民間金融活動，有條件地允許民間金融合法化，如賦予小額貸款公司合法化的身份。通過制訂法律和完善政策的途徑，支持那些能夠為中小企業(yè)提供金融服務的農村小額信貸機構組建村鎮(zhèn)銀行。如果允許具備條件的民間金融組織按照一定法律程序登記注冊成為正規(guī)金融機構，將之納入政府監(jiān)管范圍，極大發(fā)揮其在中小企業(yè)融資活動中的作用。

2、建立準入與退出機制。在準入方面，民間資本可以發(fā)起組建民營金融機構，只要股東人數(shù)、資本金、經(jīng)營者資格及其他有關條件達到法律規(guī)定的標準，就可注冊登記。在退出方面，民營金融機構能不能發(fā)展，該不該退出，應該由市場決定，對于不合規(guī)經(jīng)營的民間金融組織，可以依法自行兼并、聯(lián)合及重組。對于風險達到一定程度或有重大違規(guī)行為的民營金融機構，金融監(jiān)管當局可強制進行清理、關閉。

3、對中小民間金融組織大力宣揚誠信守法的現(xiàn)代信用文明。從一定意義上來說，市場經(jīng)濟就是信用經(jīng)濟，信用已經(jīng)成為市場交易的基本準則。在發(fā)展民間金融進行制度創(chuàng)新中，對民間金融組織進行信用文明引導教育，加強信用建設同樣很重要。

（二）改善民間金融發(fā)展的外部環(huán)境

良好的民間金融發(fā)展的外部環(huán)境能防止金融結構的扭曲失衡，為中小企業(yè)提供資金融通、信息引導等提供有效支持。

1、加快建立健全有關民間金融的法律法規(guī)。為更好地促進民間金融發(fā)展，應盡快通過建立健全相關法律法規(guī)，明確民間金融的管理主體、職責和內容，對民間金融的用途、期限、利率等方面做出指導性的規(guī)定，使其參與到整個金融產(chǎn)品和服務的過程中。規(guī)定民間金融組織利益糾紛的法律解決途徑，當發(fā)生利益糾紛時，民間金融組織能通過法律途徑加以解決。國家有關部門在這方面也做了大量工作，如銀監(jiān)會和央行在2008年5月頒布了《關于小額貸款公司試點的指導意見》，規(guī)范小額貸款公司的行為。本文強調的是健全有關民間金融的法律法規(guī)是一項長期的工作。

2、加快信用擔保體系建設。多層次的信用擔保體系能分散民間金融組織的貸款風險，為民營中小企業(yè)創(chuàng)造寬松的融資環(huán)境，也為民間金融發(fā)展提供更好的生存環(huán)境。信用擔保機構應設法保證資金來源的穩(wěn)定性和多元化，完善信用擔保機構的自身積累機制，完善增資擴股機制。

3、優(yōu)化民間金融發(fā)展的信用環(huán)境。促進民間金融健康發(fā)展的關鍵是優(yōu)化信用環(huán)境。要加快建立健全面向中小企業(yè)和個人包括信息采集、處理、交流、咨詢等內容的信用體系，要注重社會信用信息系統(tǒng)的網(wǎng)絡化、統(tǒng)一化建設和使用，形成有利于社會共享的信用信息平臺。此外，還要把民營金融機構納入社會征信系統(tǒng)，讓民營金融機構了解中小企業(yè)和經(jīng)營者個人，也讓社會了解民營金融機構。

（三）加強正規(guī)金融和民間金融之間的合作

正規(guī)金融和民間金融具有各自的比較優(yōu)勢。兩者的合作，可以使正規(guī)金融利用民間金融部門的信息優(yōu)勢降低其信息搜尋成本和監(jiān)督成本；民間金融能夠利用正規(guī)金融機構的資金優(yōu)勢彌補民間金融機構資金不足，提高整個市場的金融交易水平。

正規(guī)金融部門通過向民間金融機構增加放款，可以提高民間金融組織的信貸服務供給能力，并改善那些只能在正規(guī)金融部門借貸的借款人的貸款條件。雖然這樣可能存在篩選和監(jiān)督民間金融部門，甚至有損正規(guī)金融部門的利益的問題，但合作將有助于民間金融組織的壯大和發(fā)展，有利于中小企業(yè)融資難題的破解，重視二者的互補性并加強其合作應該作為一條探索思路。

參考文獻：

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2、宋麗偉.民間金融在中小企業(yè)融資中的作用及其規(guī)范發(fā)展研究[D].山東大學,2006(11).

第8篇：企業(yè)融資論文范文

在國際金融危機的大背景下，中國企業(yè)的外向出口日益面臨嚴峻壓力。與此同時，國內經(jīng)濟發(fā)展速度雖然并不算慢，但國內宏觀經(jīng)濟形勢仍然面臨不小的下行壓力。在此情形之下，政府和各大國有銀行紛紛出臺了信貸緊縮政策，借以應對市場的不確定帶來的融資風險，由此導致廣大中小企業(yè)業(yè)已存在的融資形勢更顯嚴峻。我國金融機構和民間財團，尤其是各大國有商業(yè)銀行早就意識到中小企業(yè)貸款業(yè)務對自身發(fā)展的重要性，政府出于加快轉變經(jīng)濟增長方式考慮，也需要引導、扶持中小企業(yè)走出融資困境，并希望通過金融創(chuàng)新化解中小企業(yè)融資難題，借以提升中小企業(yè)的技術層次，推進經(jīng)濟結構的轉型升級。有鑒于此，各大商業(yè)銀行已經(jīng)推出了一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品，如與大型物流企業(yè)合作，以中小企業(yè)存貨質押貸款、以賬款質押貸款以及預付賬款融資業(yè)務等，并在此基礎上專門針對中小企業(yè)推出了一些具有針對性的金融產(chǎn)品。國內金融機構針對中小企業(yè)融資困境出臺的金融創(chuàng)新產(chǎn)品也的確收到了明顯效果，但對于從根本上緩解我國中小企業(yè)的融資困境仍然只是杯水車薪。中小企業(yè)融資困境并非中國所特有，很多發(fā)達國家在工業(yè)化發(fā)展的特定階段都曾出現(xiàn)過類似問題。因此，我國中小企業(yè)的融資困境顯然有著現(xiàn)代化進程中必然出現(xiàn)的某些共性因素。然而，導致中小企業(yè)融資困境的根本原因卻在于我國特有的金融體制及其資源配置方式。在市場經(jīng)濟條件下，我國基本實現(xiàn)了對除資金以外的各種生產(chǎn)要素的市場配置，但卻通過對國有商業(yè)銀行的高度管控對金融體系實行國家壟斷。于是，國有壟斷的金融體系與中小企業(yè)融資需要之間一直存在強烈沖突。加之，我國的中小企業(yè)一般規(guī)模較小，技術落后，一般采用家族式管理，既未建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，也沒有完整的財務管理體系，甚至一般沒有完整的財務報表，銀行不傾向于為中小企業(yè)貸款也就無可厚非了?？梢哉f，中小企業(yè)出現(xiàn)融資難題，其原因是多方面的，既是企業(yè)資本運轉的規(guī)律使然，也有政府管制金融的宏觀背景，還有企業(yè)自身的經(jīng)營問題，總結起來，約有如下數(shù)點。

第一，我國的金融管制限制了資金的市場化流通，導致中小企業(yè)融資環(huán)境不健全。從根源上講，中小企業(yè)的融資難題是由我國比較嚴格的金融管控造成的。在現(xiàn)有金融體制下，我國貨幣市場上的貨幣利率并沒有反映實際的供求關系，而實際起作用的是由政府制定的管制利率。管制利率一般低于市場利率，造成國有大中型企業(yè)過度依賴銀行資金，壟斷了有限的金融資源。同時，廣大中小企業(yè)的融資需求卻難以有效滿足。此外，我國的國有金融機構基本壟斷了資本市場，非公有制金融機構的發(fā)展既面臨制度困境，也難以在高度壟斷的資本市場中求得發(fā)展，導致中小企業(yè)融資不僅渠道狹窄，而且成本很高，甚至超過了規(guī)模和實力遠較中小企業(yè)為強的國有企業(yè)。

第二，銀行與中小企業(yè)的信息不對稱，既難以實現(xiàn)供需對接，也推高了中小企業(yè)的融資成本。通過信息分析進行風險評估是一切金融行為的必備步驟。同時，信息不對稱也廣泛存在于企業(yè)與銀行的融資活動之中。中小企業(yè)對自身的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿芍^了如指掌，而銀行則很難通過外部渠道對中小企業(yè)的資本結構、產(chǎn)權結構、經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢等信息進行了解。如此，在銀行與中小企業(yè)的融資活動中，中小企業(yè)具有信息優(yōu)勢，而銀行也處于信息不對稱的地位，銀行因而會通過抬高中小企業(yè)的貸款門檻來降低貸款風險。在中小企業(yè)與銀行信息不對稱的情狀之下，中小企業(yè)即便能夠從銀行獲得貸款，其成本往往也會較國有企業(yè)高。因為，銀行在信息不對稱而無法對貸款風險做出有效評估的情況下，往往會通過增加資產(chǎn)抵押和提升貸款利率來降低銀行的貸款風險。

第三，我國金融結構以及中小企業(yè)的自身情況也是中小企業(yè)出現(xiàn)融資難題的重要根源。每個國家的金融結構設置都要服從于本國的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。在我國，以國有大中型企業(yè)為主的公有制經(jīng)濟是國家金融體系優(yōu)先扶持和保障的基本對象，因而對中小企業(yè)融資相對不利。我國的國有銀行壟斷了絕大部分金融資源，非公有制銀行及中小銀行貨幣資源有限。近年來，國有金融機構雖基本完成了市場化和公司化改造，但仍未能改變其壟斷地位，主要服務于國有企業(yè)，而廣大中小企業(yè)則始終處于金融資源分配的邊緣位置。另外，中小企業(yè)壽命較短，旋生旋滅，自身經(jīng)營具有較大的不確定性，其經(jīng)營管理落后，財務報表殘缺不全，產(chǎn)權歸屬紊亂，信用等級較低，也沒有合適的抵押擔保。中小企業(yè)的特點、經(jīng)營現(xiàn)狀與發(fā)展?jié)摿Φ茸陨硪蛩匾彩菍е轮行∑髽I(yè)陷入融資困境的重要根源。

二、金融創(chuàng)新在破解中小企業(yè)融資難題中的效能

（一）金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以為中小企業(yè)提供創(chuàng)新性融資渠道

無論金融機構的產(chǎn)品創(chuàng)新，還是民間融資的合法化，都可以為中小企業(yè)提供新的融資渠道，并有力增強資本市場的活力。當前，隨著我國居民收入的顯著增加，居民手中的閑置資金存量極大。然而，傳統(tǒng)的居民儲蓄存款收益很低。因此，將居民手中的大量閑置資金通過合法的路徑集中起來，既可以有效拓展我國的金融資源社會基礎，也可以為中小企業(yè)融資提供更加寬裕的金融資源。實現(xiàn)民間融資的合法化，如批準設立小額借貸股份有限公司，為民間社會資本與中小企業(yè)之間架設一條合法的融資紐帶，既能為社會資本進入金融體系提供一條合法路徑，也可為中小企業(yè)在傳統(tǒng)的銀行融資外提供了一條額外選項。

（二）金融業(yè)務創(chuàng)新可以簡化中小企業(yè)貸款審批流程，有效壓縮貸款時間

中小企業(yè)通過銀行融資，程序復雜，周期過長，無奈之下，只好對銀行貸款退避三舍。銀行作為中小企業(yè)貸款融資的傳統(tǒng)途徑，可以將中小企業(yè)貸款服務納入金融服務創(chuàng)新之中，通過引進先進的金融設備和專業(yè)的金融人才，為中小企業(yè)融資成立專門的審批團隊，提高貸款融資的審批效率，有效縮短中小企業(yè)融資的時間周期。另外，民間社會資本合法化和金融化后，非公有制的民間金融機構和廣大中小銀行，其主要業(yè)務對象便是為中小企業(yè)提供融資服務。這些機構可以利用自身的專業(yè)優(yōu)勢，對中小企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿M行及時而準確的風險評估，并通過嚴格的業(yè)務流程和高效的審批途徑，極大簡化中小企業(yè)的貸款審批，并大大縮短其融資周期。

（三）金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以為中小企業(yè)融資創(chuàng)新貸款形式

傳統(tǒng)上，中小企業(yè)從銀行貸款，一般只有抵押貸款和信用借款兩種形式。而中小企業(yè)既無銀行方便管理的固定資產(chǎn)予以抵押，也無法在信用等級和信貸道德上給予銀行以充足保證，由此導致銀行因中小企業(yè)融資風險過大而不予放貸。通過金融創(chuàng)新，銀行可以以貿易融資、物流庫存抵押、訂單融資、應收賬款融資和預收賬款融資等創(chuàng)新形式，靈活處理中小企業(yè)的融資抵押和信用等級問題，在盡量分散和化解貸款風險的前提下，為中小企業(yè)融資提供創(chuàng)新性融資路徑。對于民間合法融資渠道，則可以根據(jù)中小企業(yè)的資產(chǎn)情況和社會信譽，采取更為靈活的融資路徑，通過創(chuàng)新抵押、中介擔保等形式為中小企業(yè)量身打造雙方都能接受的融資方案。

三、通過金融創(chuàng)新化解中小企業(yè)融資困境的路徑

（一）為中小企業(yè)建立、健全多層次、多元化的金融服務體系

各大商業(yè)銀行可以在充分整合現(xiàn)有金融資源的基礎之上，通過發(fā)行理財基金、政府債券等創(chuàng)新性理財產(chǎn)品，盡可能多的吸納社會閑散資金，擴大可貸資金規(guī)模，設立為中小企業(yè)提供融資服務的專門機構。如可在中小企業(yè)相對集中的產(chǎn)業(yè)園區(qū)開設中小企業(yè)金融服務性質的分支機構、以服務中小企業(yè)為主要業(yè)務的特色支行，可在各商業(yè)銀行總部或綜合部門分設專門服務中小企業(yè)的營銷部門，甚至可以考慮到中小企業(yè)數(shù)量密集而金融服務相對空白的鄉(xiāng)鎮(zhèn)開設鄉(xiāng)鎮(zhèn)支行和信貸公司。以銀行的機構創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和業(yè)務創(chuàng)新為中小企業(yè)提供多層次、立體化和多途徑的信貸服務。

（二）放寬民間金融，允許民間融資合法存在，同時加強監(jiān)管

隨著我國城鄉(xiāng)居民收入的顯著增加，居民手中積聚了大量閑散資金，如何將這些資金集中起來并與中小企業(yè)建立起信息關聯(lián)，成為破解中小企業(yè)融資困境的重要出路。政府可以改變過去嚴格管控民間金融的做法，放寬民間金融，允許民間資本成立中小銀行以專門服務于中小企業(yè)。中小銀行與國有商業(yè)銀行相比，在服務中小企業(yè)方面具有明顯優(yōu)勢。民間私人銀行規(guī)模較小，運轉靈活，資金來源廣泛，對當?shù)刂行∑髽I(yè)的運營現(xiàn)狀和信用狀況等各方面信息比較了解，在為中小企業(yè)提供金融服務時，與大型商業(yè)銀行相比，可以更好的解決信息不對稱問題。此外，民間私人銀行還可以根據(jù)風險評估靈活確定貸款利率，形成價格優(yōu)勢，從而有效豐富中小企業(yè)的融資體系，以市場化方式破解中小企業(yè)融資渠道過窄的既有局面。

（三）通過成立融資擔保機構，創(chuàng)新中小企業(yè)融資擔保方式

中小企業(yè)融資一般采用抵押擔保和信用借貸兩種方式。中小企業(yè)既沒有銀行喜愛的固定資產(chǎn)以提供有效質押，其信用道德也難以在銀行的等級評定中取得較高認可，成為制約中小企業(yè)融資的瓶頸因素。因此，無論銀行還是民間私人金融機構，都可以通過融資擔保機構為中小企業(yè)提供的融資擔保取得質押標的。政府可以鼓勵有條件、有資質的金融機構成立融資擔保公司或在銀行成立相關的附屬擔保公司，在中小企業(yè)與銀行的借貸關系之間充當中介和擔保人的角色，以自身的專業(yè)服務，分擔和化解銀行的貸款風險，有效提高貸款效率，同時降低中小企業(yè)的融資成本，實現(xiàn)企業(yè)、擔保機構和銀行的三方互動與合作共贏。融資擔保機構還可以對中小企業(yè)進行金融拓展服務，以自身的理財優(yōu)勢，對中小企業(yè)的資產(chǎn)結構提出優(yōu)化建議，幫助中小企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善財務制度，加強運營管理，通過中小企業(yè)業(yè)務的改善和經(jīng)營的提升有效降低銀行的貸款風險。

（四）降低中小企業(yè)的上市門檻，通過資產(chǎn)證劵化實現(xiàn)中小企業(yè)的融資社會化

第9篇：企業(yè)融資論文范文

巴羅（Barro，1976）較早地將擔保問題納入經(jīng)濟學和金融學的討論范疇。巴羅根據(jù)大量信貸配給的理論文獻提出了一個完整的信貸融資擔保模型，該模型直接把擔保和利率聯(lián)系起來，說明了擔保在決定貸款市場利率中的作用。施蒂格利茨和韋斯（Stiglitz和Weiss，1981）提出了信貸配給中的逆向選擇理論。銀行與申請貸款的企業(yè)存在信息不對稱，理性的銀行會努力控制信貸風險以使收益最大化。若提高貸款利率，雖然一方面使銀行收益增加，但另一方面也使成功申請貸款企業(yè)的最低風險水平上升，部分申請貸款的低風險企業(yè)選擇退出信貸市場，申請貸款企業(yè)的整體風險上升，這可能會降低銀行的預期收益，使銀行處于兩難選擇的境地。郝蕾和郭曦（2005）分析了在利率管制下的賣方壟斷型信貸市場中不同擔保模型對企業(yè)融資的影響，結果表明互助擔保比政府擔保更具有優(yōu)勢?；ブ鷵２粫鹄娴闹匦路峙?，而政府擔保會引起風險轉嫁，導致收益在企業(yè)內部、銀行與企業(yè)之間重新分配。楊勝剛和胡海波（2006）分析了信用擔保機構的兩種風險控制手段——比例擔保和反擔保的不同組合對中小企業(yè)信貸市場上逆向選擇和道德風險的不同影響。當中小企業(yè)提供的反擔保品價值大于貸款本息時，擔保機構擔保比例的增加有利于減少逆向選擇和道德風險。當中小企業(yè)不提供反擔保或反擔保金額不足時，擔保機構為貸款提供較高比例的擔保會加劇逆向選擇和道德風險問題。付俊文和李琪（2004）運用數(shù)理模型分析了中小企業(yè)信用擔保與逆向選擇的問題。結論是在中小企業(yè)無任何抵押擔保品的前提下，雖然擔保機構部分解決了信息不對稱問題，但并未解決由此產(chǎn)生的逆向選擇問題。黃亮等人（2005）通過對比中美中小企業(yè)的融資渠道和結構，對中國中小企業(yè)融資難的原因進行分析，并進一步通過模型解釋了資金借貸市場上的逆向選擇問題和銀行被迫采用的信用配給制度?？紤]到中小企業(yè)融資難除自身資質差等內部因素外，還受到非對稱信息等外部因素的影響。在現(xiàn)實中，由于信息不對稱的存在使得銀行觀測不到企業(yè)的真實風險類型，導致部分企業(yè)無法得到貸款，因而采用信息不對稱框架分析該問題是合理的。貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）考慮了不同市場結構下，存在信息不對稱時抵押對于企業(yè)信貸的作用。本文擬將其研究抵押機制的框架借鑒到融資性擔保機構的研究中，二者具有一定的共性。本文與貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）及施蒂格利茨和韋斯（Stiglitz和Weiss，1981）的不同之處在于：貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）等主要研究了信貸市場中銀行與企業(yè)間博弈均衡的抵押貸款合同，只涉及銀行和企業(yè)兩方的靜態(tài)博弈過程。而本文開創(chuàng)性地將其研究抵押機制的框架應用到融資性擔保機制中，討論存在信息不對稱情形時有無擔保機構對企業(yè)信貸行為的影響，是一個包含銀行、企業(yè)與擔保機構的動態(tài)博弈問題。本文的研究框架如下：第一部分描述所研究問題的背景；第二部分對已有文獻進行總結；第三部分對引入不同類別擔保機構的作用進行對比分析；第四部分考慮壟斷和完全競爭兩種信貸市場結構下，引入政策性擔保機構對企業(yè)融資的影響。并做進一步附加分析，討論考慮稅收政策及引入再擔保機構的影響；第五部分總結全文，并提出政策性建議。

二、不同類別擔保機構的作用比較

（一）模型假設1、基本假設假設在一個不完全信息的經(jīng)濟中，存在銀行、企業(yè)和擔保機構三方參與者。其中，銀行為風險厭惡；企業(yè)和擔保機構均為風險中性，其收益值即為其效用值。2、銀行經(jīng)濟中只有一家銀行，其效用函數(shù)設定為二次型：2uxxx/2。其中，x為其收益值。銀行提供給企業(yè)的貸款利率為r，貸款額度為D。銀行無法觀測到企業(yè)的風險類型，只能通過制定固定的貸款利率使得自身期望效用最大化。3、企業(yè)經(jīng)濟中有多種不同類型的企業(yè)，每個企業(yè)均可投資于一個風險項目，成功時可獲得回報R，失敗時為0；同時，企業(yè)也可以投資一個無風險項目，獲得的收益為b（即為投資風險項目的機會成本）。假定企業(yè)先期沒有足夠的項目投資資金，需向銀行貸款，但其可自由選擇是否進入信貸市場。企業(yè)所投資風險項目的成功概率為，服從上的均勻分布，即。借鑒施蒂格利茨和韋斯（Stiglitz和Weiss，1981）的假設，假定所有企業(yè)風險投資項目具有相同的期望收益I，則IR10R，即“高風險高收益”：項目成功的收益R越高，成功的概率越低，企業(yè)的風險類型越高。為簡化分析，假設企業(yè)只有在項目成功時才能支付銀行的本息和擔保費用，而項目失敗時只損失反擔保物。①4、擔保機構擔保機構為企業(yè)貸款提供擔保，當企業(yè)項目失敗無法還貸時，擔保機構承擔的風險分擔比例為，即此時擔保機構需要支付給銀行。①此外，擔保機構要求企業(yè)提供一定的反擔保比例，并支付擔保費率0,1，即企業(yè)提供給擔保機構的反擔保物為D，擔保費用為D。這里主要考慮兩類擔保機構：政策性擔保機構和商業(yè)性擔保機構。（1）政策性擔保機構政策性擔保機構是由政府扶持的、旨在幫助企業(yè)融資的中介機構。政策性擔保機構的目標為最大化企業(yè)的貸款規(guī)模，其不以盈利為目的，表現(xiàn)為微利運營。（2）商業(yè)性擔保機構商業(yè)性擔保機構以盈利為目的，目標為最大化自身的期望利潤。為了簡化分析，不考慮擔保機構制定因企業(yè)類型而異的擔保費率，即假定擔保機構提供給所有企業(yè)統(tǒng)一的擔保費率iiG,C，但這兩類擔保機構各自收取不同的擔保費率，即GC。進一步需要說明的是，本文并未考慮銀行的抵押機制，這是因為實踐操作中擔保機構對抵押物（反擔保物）的認可程度（如抵押物品種、折扣比例等）遠高于銀行。相對銀行僅接受土地、房產(chǎn)或某些設備等而言，擔保機構對抵押物（反擔保物）的品種范圍要求則更為寬松。如某些銀行不認可的股權、礦權等，擔保機構經(jīng)調查研究后均可接受。下面分別考慮無擔保機構、引入政策性擔保機構以及商業(yè)性擔保機構對企業(yè)信貸活動的影響。

（二）無擔保機構情形下的信貸市場分析類型為的企業(yè)期望利潤函數(shù)為假設滿。由上式可得，由于市場存在不對稱信息，銀行無法觀測到企業(yè)的風險類型，因而只能制定統(tǒng)一的貸款利率r，導致部分低風險類型的企業(yè)退出市場，此時信貸市場出現(xiàn)逆向選擇。且/r0，若銀行出于收益最大化的目的提高貸款利率，這會導致申請貸款企業(yè)的最低風險水平上升。部分申請貸款的低風險企業(yè)選擇退出信貸市場，而高風險企業(yè)則繼續(xù)留在信貸市場（即企業(yè)投資項目的風險水平普遍較高），進一步加劇了信貸市場的逆向選擇問題。由Bur的表達式可得，若銀行提高貸款利率：一方面，貸款給單個企業(yè)的期望效用呈先增后減的倒“U”型；另一方面，進入信貸市場的企業(yè)類型有所減少，進而使得銀行的總效用下降。因此，貸款利率r對于銀行期望效用的影響不確定。由于Bur對r求導后無法得到關于最優(yōu)貸款利率的顯示解，下面我們將對模型中涉及的參數(shù)在合理范圍內賦值，使用數(shù)值模擬方法進行分析。從數(shù)值模擬標準化方法出發(fā)，并結合實地調研，將貸款額度D標準化為1，企業(yè)的期望收益1.1iiIR，企業(yè)投資于無風險項目的收益b0.05，擔保機構的風險分擔比例為，反擔保比例為0.7，①所有參數(shù)的取值如下表1所示。將具體參數(shù)賦值代入后，應用Matlab軟件，可得到銀行的期望效用Bur關于貸款利率r的數(shù)值模擬圖，如下圖1所示：由上圖1在無擔保機構且不考慮抵押機制時，銀行的期望效用Bu與貸款利率r呈現(xiàn)出先增后減的倒“U”型關系。即當貸款利率較低時，隨著銀行貸款利率的提高，銀行的期望效用會先增加，但隨著貸款利率繼續(xù)提高，進入信貸市場的企業(yè)類型開始大幅減少，在貸款利率達到一定水平后，銀行的總體期望效用會逐漸下降。進一步可求得此時最優(yōu)貸款利率的數(shù)值解為r0.70，因此進入信貸市場的企業(yè)風險類型的臨界值為，即進入信貸市場的企業(yè)風險類型。因此，由于銀行無法觀測到企業(yè)的真實風險類型，從風險規(guī)避及收益最大化出發(fā)，銀行一般會制定較高的貸款利率，導致只有風險類型偏高的部分企業(yè)才能進入信貸市場并獲得銀行貸款。

（三）引入擔保機構后的信貸市場分析本部分分別討論引入政策性擔保機構和商業(yè)性擔保機構后對企業(yè)信貸的影響。兩類擔保機構的主要差異在于：經(jīng)營目標不同，且收取的擔保費率也不同。結合擔保機構不同的擔保費率水平，銀行通過選擇貸款利率r以最大化期望效用。下面分別分析引入政策性擔保機構和商業(yè)性擔保機構后的最優(yōu)貸款利率及進入信貸市場的企業(yè)類型。1、政策性擔保機構由于政策性擔保機構不以盈利為目的，奉行微利運營，其目標為最大化貸款企業(yè)的規(guī)模，因此政策性擔保機構的最優(yōu)化問題為由上式可得，政策性擔保機構的擔保費率隨銀行貸款利率的增加而增加，與風險分擔比例呈正比，與反擔保比例呈反比。進一步將*G的表達式代入（4）式中，可得到銀行期望效用關于貸款利率r的表達式，由于無法得到顯示解，仍然通過數(shù)值模擬的方法進行分析。根據(jù)表1所取參數(shù)值，銀行的期望效用與貸款利率之間的關系如下圖2：2、商業(yè)性擔保機構商業(yè)性擔保機構的目標是追求自身利潤最大化。由（3）式可知，擔保機構期望利潤隨擔保費率單調遞增，因此商業(yè)性擔保機構會選擇最高的擔保費率，即*1C，再結合表1所取參數(shù)值對引入商業(yè)性擔保機構后的情況進行數(shù)值分析。當引入商業(yè)性擔保機構時，銀行期望效用與貸款利率之間的關系如下圖3：如上圖3所示，在引入商業(yè)性擔保機構后，銀行的期望效用Bu與貸款利率r同樣呈現(xiàn)出先升后降的倒“U”型關系，此時最優(yōu)貸款利率的數(shù)值解為r0.358，進入信貸市場的企業(yè)類型臨界值為，即進入信貸市場的企業(yè)風險類型為0,0.21。與無擔保機構時的情況相比，由于商業(yè)性擔保機構收取的擔保費率高，導致企業(yè)信貸成本增幅較大，進入信貸市場的企業(yè)類型反而有所減少。因此，引入不同類型的擔保機構會對企業(yè)貸款起到不同的作用。由于政策性擔保機構微利運營，引入政策性擔保機構后可以使企業(yè)承擔較低的擔保費率和貸款利率，從而使全部類型的企業(yè)均可進入信貸市場；而引入商業(yè)性擔保機構后，由于擔保機構以盈利為目的，導致企業(yè)承擔的擔保費率過高，從而抑制了企業(yè)進入信貸市場，由此可得到如下命題2。命題2：引入政策性擔保機構可增加進入信貸市場的企業(yè)規(guī)模，而商業(yè)性擔保機構由于收取過高的擔保費率，導致進入信貸市場的企業(yè)規(guī)模減少。因此，政策性擔保機構可有效緩解信貸市場中的逆向選擇問題，而商業(yè)性擔保機構則會進一步加劇逆向選擇問題。政策性擔保機構的引入分擔了銀行所承擔的企業(yè)違約風險，這使得銀行更加注重進入信貸市場的企業(yè)數(shù)量，而不僅僅關注單個企業(yè)的收益函數(shù)，銀行開始追求“規(guī)模效應”，相應收取較低的貸款利率，從而大大增加了進入信貸市場的企業(yè)數(shù)量，有效緩解了信貸市場中的逆向選擇問題。而商業(yè)性擔保機構的引入雖然也會降低銀行的貸款利率，但由于擔保費率過高，導致企業(yè)信貸成本不降反增，進一步加劇信貸市場中的逆向選擇問題。

三、政策性擔保機構的作用分析

上面從理論上證明了政策性擔保機構可以有效緩解中小企業(yè)融資難問題，下面將針對政策性擔保機構做進一步深入研究。借鑒貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987），本文在類似的逆向選擇框架下研究擔保機制對于信貸配給的影響。不同的是，我們引入了政策性擔保機構這一第三方參與主體，同時在模型中增加了一個博弈階段：首先由擔保機構提供擔保合同，而后再由銀行制定貸款合同。在不改變經(jīng)濟中信息結構的框架下，研究存在信息不對稱時有無擔保機構對企業(yè)信貸行為的影響，是一個包含銀行、企業(yè)與擔保機構三方的逆向選擇問題。為了著重刻畫市場中的信貸合同和擔保合同如何隨企業(yè)風險類型的不同而變化，本文將模型簡化為只包含兩種風險類型企業(yè)的情況，以便更好地分析存在不對稱信息時引入政策性擔保機構對企業(yè)信貸行為的影響。考慮一個包含銀行、企業(yè)、政策性擔保機構的不完全信息經(jīng)濟，三方均為風險中性。這里假設銀行為風險中性主要是基于如下兩點原因：第一，由于經(jīng)濟中只存在兩種類型企業(yè)，故不必考慮企業(yè)是否自由進出信貸市場，這種情況下風險厭惡與風險中性的假設并不影響模型的主要結論；第二，在貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）的框架下，銀行風險中性的假設可以得到更為直觀簡便的顯示解。因此，本文參考貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987），假設所有參與方均為風險中性，收益值即為其效用值。企業(yè)可以投資于一個有風險的項目，成功時可獲得回報R，失敗時為0（假設企業(yè)向銀行貸款時不提供抵押品，且項目失敗時無其它損失），項目成功的概率為。有高風險和低風險兩種類型企業(yè)，項目成功的概率分別為1和2，且1201。企業(yè)也可以投資于一個無風險的項目，獲得的收益為b（即投資風險項目的機會成本）。企業(yè)由于資本金不足，需向銀行借貸。由于信息不對稱的存在，銀行無法觀測到企業(yè)的風險類型，但知道經(jīng)濟中高風險和低風險企業(yè)的比例分別為。銀行貸款給這兩類企業(yè)的概率分別為1和2，貸款利率分別為1r和2r，銀行的存款利率為br，銀行給企業(yè)的貸款額為D。政策性擔保機構是由政府扶持的、旨在幫助企業(yè)融資的機構，故不以營利為目的，在模型中假設其利潤為0。①擔保機構要求企業(yè)提供一定的反擔保物（反擔保比例為）并支付擔保費率。由于為企業(yè)提供擔保前需深入企業(yè)進行調研，這里假設政策性擔保機構能夠觀測到企業(yè)的類型，其為兩種類型企業(yè)提供差異化的擔保費率，分別為12,。當項目失敗無法還貸時，擔保機構的風險分擔比例為，即此時擔保機構會支付給銀行D。②本部分將分別在信貸市場為壟斷和完全競爭兩種市場結構下，討論存在信息不對稱情形下的企業(yè)信貸問題。首先，在信貸市場壟斷的情形下，分析經(jīng)濟中無擔保機構和引入政策性擔保機構后對企業(yè)貸款及社會福利的影響；其次，在信貸市場完全競爭的情形下，研究有無政策性擔保機構對企業(yè)貸款和社會福利的影響；最后，附加討論一些其它問題，如引入政府稅收政策對模型的影響、引入再擔保機制對企業(yè)信貸行為的影響。

（一）壟斷的信貸市場本節(jié)討論信貸市場中銀行處于壟斷地位的情形，即經(jīng)濟中只有一家銀行，通過制定貸款合同以最大化自身利潤。1、無擔保機構在無擔保機構時，銀行貸款給企業(yè)的期望利潤B為2、有擔保機構在引入政策性擔保機構后，當企業(yè)投資項目失敗無法償還貸款時，政策性擔保機構和銀行會各自承擔一部分風險。假設擔保機構要求企業(yè)提供一定的反擔保比例，即企業(yè)提供給擔保機構D的反擔保物。當企業(yè)無法還貸時，企業(yè)的反擔保物歸擔保機構所有。由于政策性擔保機構能夠觀測到企業(yè)的真實風險類型，故可提供不同的擔保合同。此時博弈分為兩個時期：第一期，政策性擔保機構觀測到企業(yè)的類型并為兩類企業(yè)提供不同的擔保合同，這里首先討論內生選擇擔保費率,，而外生給定風險分擔比例及反擔保比例的情形。由于政策性擔保機構的目標是最大化企業(yè)的利潤以扶持企業(yè)發(fā)展，故而奉行微利運營；第二期，企業(yè)進入信貸市場，此時銀行仍無法觀測到企業(yè)類型，銀行選擇提供給企業(yè)不同的貸款合同以最大化利潤。此外，假設項目成功時企業(yè)需支付銀行貸款本息和擔保機構的擔保費，若項目失敗則只損失反擔保物。運用逆向歸納法求解，首先考慮博弈的第二階段，即銀行和企業(yè)間的信貸合同。在得到最優(yōu)的貸款概率和貸款利率后，對擔保機構的最優(yōu)化問題進行求解，得到最優(yōu)擔保費率。進一步通過比較引理1和引理2，分析在無擔保機構與有擔保機構時對企業(yè)融資的影響，可得到如下命題3。命題3：在壟斷的信貸環(huán)境中引入政策性擔保機構后，銀行對高風險企業(yè)授信要求進一步提高。但當高風險企業(yè)得到貸款時，高低風險兩類企業(yè)的貸款利率均下降，且高風險企業(yè)的利潤不變，而低風險企業(yè)的利潤增加，銀行利潤減少，經(jīng)濟總體福利保持不變。①在壟斷的信貸市場中，擔保機構的引入提高了高風險企業(yè)得到貸款的準入門檻，而高風險企業(yè)一旦可以獲得貸款，則貸款利率會有所下降。進一步地，擔保機構的存在降低了銀行的利潤，并等額提高了低風險企業(yè)的利潤，總體社會福利不變。

（二）完全競爭的信貸市場這一部分討論信貸市場中銀行完全競爭的情形。此時市場中存在多家銀行，每家銀行同時宣布各自的貸款合同，由企業(yè)來選擇銀行進行貸款，這里假設每個企業(yè)只能選擇其中一家銀行來貸款。由于銀行間是完全競爭的，因此各銀行的利潤為0，在這種情形下，企業(yè)更有議價能力。根據(jù)羅思柴爾德和施蒂格利茨（Rothschild和Stiglitz，1976）及威爾遜（Wilson，1977），不完全信息下逆向選擇的結果不可能只存在一種合同。因此，在完全競爭的框架下，銀行仍會提供兩種不同的信貸合同。下面分別對無擔保機構與引入擔保機構后對企業(yè)融資的影響進行討論。

1、無擔保機構在無擔保機構且完全競爭的信貸市場中，企業(yè)通過選擇信貸合同使得期望利潤最大化，同時滿足銀行利潤為0。由于均衡時經(jīng)濟中存在兩種不同的信貸合同，故還應滿足企業(yè)各自的激勵相容約束。此時，企業(yè)的最優(yōu)化問題為。2、有擔保機構引入擔保機構后，與壟斷有擔保機構時的討論相似，此時的博弈同樣分為兩個時期：第一期，擔保機構觀測到企業(yè)類型并為兩類企業(yè)制定不同的擔保費率；第二期，企業(yè)進入完全競爭的信貸市場，選擇不同的貸款合同來最大化自身利潤。這里同樣假設企業(yè)項目成功時才可支付銀行貸款的本息和擔保機構的擔保費，項目失敗則無法支付。由引理6可得**1ˆ小于**2ˆ，即擔保機構會選擇給低風險企業(yè)制定更高的擔保費率。這主要是由于此時高風險企業(yè)的貸款利率更高，為最大化兩類企業(yè)的總利潤，擔保機構會對低風險企業(yè)征收更高的擔保費率，以此平衡兩類企業(yè)的利潤，使二者利潤和最大。同樣地，對于低風險企業(yè)，項目成功概率2越高，擔保費率越低；擔保機構的風險分擔比例越高、反擔保比例越低，則擔保費率越高。進一步通過比較引理4和引理5，在完全競爭的信貸市場中，比較無擔保機構與有擔保機構對企業(yè)融資的影響，可得到如下命題4。命題4：在完全競爭的信貸環(huán)境中引入政策性擔保機構后，兩類企業(yè)的貸款利率均下降；高風險企業(yè)得到貸款的概率不變，低風險企業(yè)得到貸款的概率提高；低風險企業(yè)利潤增加，高風險企業(yè)利潤不變，政策性擔保機構的存在有助于低風險企業(yè)獲得信貸支持。通過比較命題3和命題4可知，隨著信貸市場結構的完善，高風險企業(yè)可以確定性地得到銀行貸款，并且擔保機構對企業(yè)制定的擔保費率也有所改變，擔保機構會轉而向低風險企業(yè)征收一定的擔保費，此時擔保機構的作用更加突出：在完全競爭的信貸市場中，引入擔保機構后有效提高了低風險企業(yè)的貸款概率，并使得社會總體福利增加。這是由于在信貸市場中，如果銀行處于壟斷地位勢必會掠取企業(yè)的剩余，而擔保機構通過承擔一部分的風險分擔比例，一定程度上改善了貸款環(huán)境，將一部分銀行利潤轉移給企業(yè)；如果銀行間完全競爭，則企業(yè)更有議價權，此時銀行不再有正的利潤，引入擔保機構可以更加有效地促進貸款和擔保合同的設計，從而使得社會總體福利增加。

（三）附加分析本部分討論兩個附加問題：一是政府的稅收政策，即由政府向銀行和企業(yè)征稅，之后再將稅收轉移給擔保機構進行財政補貼，在此種模式下討論對模型結果的影響；二是討論引入再擔保機制對企業(yè)信貸行為的影響。1、稅收首先，我們分析政府稅收政策對信貸市場的影響。以壟斷的信貸市場情形為例，①研究引入政策性擔保機構后對企業(yè)信貸的影響。假定政府對銀行和企業(yè)所得的利潤部分征稅，所得稅稅率均為，類似于壟斷有擔保時的討論，此時銀行的最優(yōu)化問題為。因此，引入稅收措施補貼擔保機構雖然有助于放松擔保機構的預算約束，使擔保費率下降，但由于對企業(yè)征稅會直接導致其利潤減少，稅收扭曲了利潤在銀行和企業(yè)間的分配。直觀上來說，政府不應該為了給政策性擔保機構補貼而對中小企業(yè)征稅，雖然對政策性擔保機構進行補貼有利于降低擔保費率，但稅收的存在最終會使得中小企業(yè)的收益下降。2、再擔保下面將進一步對政策性擔保體系進行補充和完善，分析再擔保結構的引入對經(jīng)濟中信貸及擔?；顒拥挠绊憽Ｋ^再擔保，是指當擔保人不能獨立承擔擔保責任時，再擔保人將按合同約定比例向債權人繼續(xù)剩余的清償，以保障債權的實現(xiàn)。在本文中，再擔保機制具體表現(xiàn)為引入一個政策性再擔保機構，為政策性擔保機構提供擔保，當企業(yè)項目失敗需要擔保機構代償時，再擔保機構會承擔一部分的再擔保風險分擔比例，同時擔保機構也需要向再擔保機構支付一定的再擔保費用。假設再擔保費率按擔保費率的一定比例收取，即再擔保費率為。需要說明的是，再擔保機構根據(jù)零利潤條件內生選擇再擔保風險分擔比例。由于引入再擔保機制只會對擔保機構的行為產(chǎn)生影響，因此信貸市場完全競爭下的結果與壟斷情形相似。下面以壟斷的信貸市場為例，分析引入再擔保機制對信貸及擔?；顒拥挠绊憽Ｒ朐贀C制后，擔保機構的收入包括企業(yè)支付的擔保費用、企業(yè)的反擔保物、項目失敗后再擔保機構承擔的風險分擔部分；支出為再擔保費用和企業(yè)項目失敗后的風險分擔部分。因此，擔保機構的期望利潤函數(shù)為。命題5表明政策性再擔保機構并不會改變經(jīng)濟中的信貸及擔保行為。這是由于再擔保機構的設立相當于將原來的擔保機構拆分為兩個子擔保機構，擔保風險比例在兩個擔保機構中進行分攤，但由于最終的擔保費率不變，故對企業(yè)和銀行的信貸合同也無影響。因此，若再擔保機構為政策性，則引入后并不會對經(jīng)濟中的信貸行為產(chǎn)生影響。

四、結論及政策性建議