證券市場的核心精選(九篇)

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第1篇：證券市場的核心范文

[關鍵詞]證券公司 專業(yè)化 核心競爭力

國外投資銀行的發(fā)展對我們有借鑒作用,國內證券公司的專業(yè)化將主要體現(xiàn)在專業(yè)化服務能力和專業(yè)化人才兩個方面,由此形成的專業(yè)化就是證券公司的核心競爭力。證券公司現(xiàn)有的專業(yè)化水平較低,主要與證券行業(yè)所處的市場環(huán)境密不可分,實際受到了不成熟的市場環(huán)境的制約。隨著全球金融一體化的深入,我國證券市場開放程度將進一步提高,證券公司將順應國際投行的發(fā)展趨勢,步入專業(yè)化、多元化、國際化的軌道。

一、專業(yè)化是證券公司的核心競爭力

證券公司和商業(yè)銀行作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分。在國內分業(yè)經營的政策環(huán)境下,證券公司承擔著資本市場的資產證券化、證券市場化、實現(xiàn)資本高效配置的重要職能。作為證券市場中介者和組織者,具有不可替代的獨特地位。因此,在市場定位上證券公司有別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行等金融中介服務機構。國內金融機構在分業(yè)經營的業(yè)務框架下業(yè)務呈現(xiàn)相互交叉趨勢,尤其是商業(yè)銀行在證券公司投資銀行相關業(yè)務領域的滲入,一定程度上開始模糊證券公司的專業(yè)化能力、弱化了證券公司的競爭優(yōu)勢。究竟什么才是證券公司的核心競爭力?證券公司的專業(yè)化體現(xiàn)在什么地方?這是當前證券公司制定競爭發(fā)展戰(zhàn)略必須深刻反思的問題。

證券公司的專業(yè)化將主要體現(xiàn)在專業(yè)化服務能力和專業(yè)化人才兩個方面,而基于專業(yè)化人才形成的專業(yè)服務能力就是證券公司的核心競爭力。考慮到國內證券公司現(xiàn)有的業(yè)務操作范圍,國內證券公司的專業(yè)化服務能力主要體現(xiàn)在兩個方面:一方面,針對不同的客戶特點和客戶需求,提供不同的風險收益工具或解決方案,由于證券公司客戶具有職業(yè)化和個性化程度較高的特點,所具備的風險偏好程度較高,相應地要求證券公司具有專業(yè)化的高水平風險管理能力;另一方面,以資本為紐帶和動力,通過資產重組、兼并收購、私募融資等“加工”企業(yè),注入證券公司自身的智慧和服務,輔助企業(yè)實現(xiàn)和提升自身價值。

二、證券公司的專業(yè)化服務現(xiàn)狀及原因分析

過去,在中國證券市場快速發(fā)展的有利條件下,證券公司普遍采取粗放式的經營模式,各項傳統(tǒng)業(yè)務高速增長,證券公司的定位是以證券經紀和證券承銷為主營業(yè)務的傳統(tǒng)金融中介,僅滿足于提供通道服務,專業(yè)化水平和服務能力普遍不高、業(yè)務同質化現(xiàn)象明顯、行業(yè)形象不突出等局限性已經開始制約證券公司的可持續(xù)發(fā)展。為此,對證券公司定位的再認識迫在眉睫。

從證券公司現(xiàn)有的業(yè)務分析,證券公司專業(yè)化水平較低的服務現(xiàn)狀,與證券行業(yè)所處的市場環(huán)境密不可分,專業(yè)化水平實際受到了不成熟的市場環(huán)境的制約。

首先,我國證券行業(yè)仍屬于發(fā)展的初期階段,證券公司的專業(yè)化正在初步形成。目前證券公司與客戶的關系還只是簡單的關系或提供顧問業(yè)務,不能直接為企業(yè)提供資金融通,也很少能夠在企業(yè)的發(fā)展?jié)撡|方面做出深刻的分析,因此,證券公司核心的專業(yè)化能力沒能得到體現(xiàn),這與證券公司起步時間較晚有關;另一方面金融從嚴管制的存在使得市場理念、產品、工具、技術等領域的創(chuàng)新受到了限制,證券公司的業(yè)務范圍太窄,業(yè)務趨同化現(xiàn)象嚴重。

其次,我國證券市場是一個高度管制的市場,證券業(yè)是實行執(zhí)照管理、受國家專項保護的行業(yè),這是證券業(yè)面臨的基本市場環(huán)境。有形行業(yè)壁壘的形成導致行業(yè)競爭不夠充分,專業(yè)化服務沒有必然充分的內因動力而沒能形成證券公司競爭的核心因素。資本實力和行政分割成為決定市場份額的首要因素,行業(yè)競爭不充分導致了行業(yè)競爭力低下的后果。

再次,證券公司缺乏專業(yè)的人才群體和專業(yè)的業(yè)務經驗,使得證券公司專業(yè)化服務不能得以充分實現(xiàn)。國際大投行都擁有許多杰出的投資銀行專家,正是投行成功的關鍵。我國證券公司還處于剛剛起步階段,相關人才儲備很少,更缺乏實際的業(yè)務經驗。投行專業(yè)人員大部分時間都在忙于項目的爭取,在項目過程中也只負責方案的細化和材料制作,不利于專業(yè)人才的全面發(fā)展和培養(yǎng)。

三、打造證券公司的核心競爭優(yōu)勢――專業(yè)化服務

隨著全球金融一體化的深入,我國證券市場開放程度將進一步提高,證券公司將順應國際投行的發(fā)展趨勢,步入專業(yè)化、多元化、國際化的軌道。外部資本市場大環(huán)境的逐步改善大勢所趨,從而為證券公司的發(fā)展創(chuàng)造良好的金融市場環(huán)境、完善的制度環(huán)境、公平的競爭環(huán)境。

1、創(chuàng)新策略

證券公司是以專業(yè)技能來實現(xiàn)市場資源優(yōu)化配置,從而為客戶創(chuàng)造價值的行業(yè),從國際投行的發(fā)展歷史看,只有不斷進行創(chuàng)新,才能改變盈利模式、提高競爭能力、提升服務的專業(yè)化水平?？蛻艄芾韯?chuàng)新,在現(xiàn)代金融市場上,證券公司是溝通企業(yè)和投資者通往資本市場的橋梁,客戶是證券公司服務的基石。

2、人才策略

人才優(yōu)勢是證券公司核心競爭力取得的關鍵因素?？v觀全球大型投資銀行,無一例外地都把員工培訓放在重要的位置,員工培訓的內容除了包括相關理論、業(yè)務、技能、市場等外還包括了道德的培訓,培養(yǎng)出了一大批金融經營管理的優(yōu)秀人才,他們有著豐富的企業(yè)運作的經營管理理念;有著豐富的金融證券知識;能利用行業(yè)中新知識、新手段、新概念為企業(yè)提供高度專業(yè)化的策略;能充分理解和熟練運用各種金融工具和操作技術推動企業(yè)發(fā)展;能協(xié)調各種社會資源并具備良好的社會信用的優(yōu)秀人才。

3、差異化策略

證券公司長期以來處于低水平、惡性競爭狀態(tài)的主要原因就是業(yè)務同質化、缺乏差別服務與特色服務。面對市場化、規(guī)范化和國際化帶來的沖擊,券商的高利潤時代已成為歷史,取而代之的是市場化轉型和更加激烈的專業(yè)化競爭。證券公司必須擺脫以前“跑馬圈地”的思維定式,實施以差異化服務為核心競爭力優(yōu)勢的業(yè)務發(fā)展模式。

因此,我國的證券公司應根據(jù)自身的資本實力、服務特色、研究水平、區(qū)位優(yōu)勢等綜合素質及目前市場的競爭狀況,培養(yǎng)其核心業(yè)務,實施差別服務與特色服務,在市場細分中明確自己的業(yè)務特色和市場定位,在適應行業(yè)規(guī)范發(fā)展的新機制前提下轉變業(yè)務模式,通過獨特的經營特色,實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展,打造證券公司的核心競爭力,在各自的業(yè)務領域提供個性化服務,通過差異化戰(zhàn)略來塑造自身品牌特色,在差異化的基礎上以專業(yè)化服務取勝。

四、對南京證券發(fā)展路徑的思考

南京證券自成立以來,一直保持著穩(wěn)健、規(guī)范的經營作風,連續(xù)19年盈利的業(yè)績在業(yè)界贏得了口碑,這既是公司的立身之本與生存基礎,也是公司未來可持續(xù)發(fā)展的必由之路。未來南京證券業(yè)務發(fā)展的思路必須堅持以客戶為中心的服務理念,以創(chuàng)新服務為核心,以創(chuàng)新來提供專業(yè)化服務。在業(yè)務發(fā)展模式上,考慮到自身綜合實力和資本規(guī)模,優(yōu)先選擇專業(yè)化業(yè)務發(fā)展模式,以專業(yè)化、差異化、特色化的競爭理念為出發(fā)點,選擇能夠發(fā)揮公司資源的某一個或者有限的幾個業(yè)務領域建立核心競爭力,以此作為實現(xiàn)特色化和專業(yè)化的基礎,重點突破,追求小而精和小而特,以差異化的服務贏得競爭優(yōu)勢。

在傳統(tǒng)業(yè)務方面,隨著證券市場參與者的不斷成熟,大眾投資熱情的覺醒和機構投資者的涌現(xiàn),對證券行業(yè)的服務提出了更專業(yè)化的要求,這就要求南京證券提高自身綜合素質,從傳統(tǒng)的經紀業(yè)務向全面的理財顧問式業(yè)務轉移,逐步實現(xiàn)由通道模式向服務模式的轉變,建立客戶服務管理的長效機制,在人才儲備、研究能力和覆蓋范圍等一系列方面能夠提供有力支持;投行業(yè)務可以挖掘自身優(yōu)勢項目,考慮到南京證券的大股東具有國資背景,可以充分利用這一優(yōu)勢,在南京市企業(yè)債、公司債、可轉債等債券承銷商獲得先機,股票承銷上則可專注于中小企業(yè)板,伴隨國企改革的不斷深入將為投行業(yè)務帶來新的利潤增長點,一些新的投行業(yè)務正逐步向我們走來,財務顧問、收購兼并、資產重組、投資咨詢以及風險投資業(yè)務等都將會有比較大的發(fā)展空間,這對具有國資背景的南京證券而言,是其投行業(yè)務發(fā)展的又一大好機遇。南京證券作為創(chuàng)新類券商,在業(yè)務創(chuàng)新開展方面,必須仔細分析研究創(chuàng)新業(yè)務品種,根據(jù)自身實際情況選擇性地參與,不但要設法抓住機會、改善盈利模式,而且要全力管控高杠桿、高風險的同時爭取獲取最大的收益。

(本文作者系南京證券有限責任公司董事長)

參考文獻:

[1] 鄭雨,關于發(fā)展中國投資銀行業(yè)的幾點思考,《重慶工學院學報(社會科學版)》,2007年第8期

第2篇：證券市場的核心范文

我國資本市場正處于一個高速成長的量變過程。證券市場以1370余家上市公司、約4萬億人民幣市價總值而成為亞太地區(qū)規(guī)模僅次于日本的第二大市場。不過與發(fā)達國家（地區(qū)）相比，我國資本市場規(guī)模太小，上市公司的數(shù)量較少且規(guī)模小，股市綜合發(fā)展水平與歐美等國的差距很大。以證券化率對比來看，我國證券市場的市值占的比重不僅低于發(fā)達國家，也低于一些新興的市場經濟國家。從世界范圍內金融市場的發(fā)展趨勢來看，直接融資替代間接融資成為金融市場的主導力量。在此背景下，我國惟有加快證券市場的發(fā)展速度，才能與整個世界金融市場逐漸接軌。而要發(fā)展證券市場，就有必要從各個方面為證券市場提供寬松的發(fā)展環(huán)境，以鼓勵資源向這一市場集中，更大程度發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能，將社會資金有效轉化為長期投資。

從發(fā)達國家證券市場發(fā)展的歷程來看，證券市場的健康發(fā)展需要一個良好的外部環(huán)境，稅收是其中的重要要素之一。稅收對證券市場的影響比對商品市場、勞動力市場的影響更大，因為證券市場屬于一種中介服務，對稅收的反應更敏感。證券市場的交易對象是資金、投資者的目的是利用這些資金獲取更大的收益，但同時也承擔著更大的風險。一旦稅收對其收益造成較大影響，就有可能降低投資者的熱情，從而影響金融市場的效率。我國證券稅制由于起步較晚，且落后于證券市場的發(fā)展，已暴露出一些弊端，影響了證券市場的快速發(fā)展。為此，借鑒世界各國證券稅制的成功經驗，制定合理的稅收政策，盡快完善我國的證券稅制，是資本市場發(fā)展進程中亟待解決的問題。

一、我國證券稅制的課稅現(xiàn)狀

證券稅制是指與證券行為過程有關的各種稅收法令和規(guī)章制度的總稱，具體包括證券發(fā)行、證券交易、證券所得及證券的遺贈等環(huán)節(jié)的稅收。我國目前的證券稅制仍屬于以流轉稅為主的稅制，涉及的稅種包括印花稅、個人所得稅、企業(yè)所得稅、營業(yè)稅等。

1.印花稅。該稅種主要包括兩部分內容：一是在發(fā)行市場上，對銀行及非銀行金融機構發(fā)行的金融債券、企業(yè)發(fā)行的債券和股票所取得的收入，按“營業(yè)賬簿”稅目課征0.5‰的印花稅。二是對流通市場上交易的證券課征證券交易印花稅，這是目前我國證券稅制的主體稅種。稅法規(guī)定：對滬、深證券交易所上市的股票交易雙方征收的1‰的印花稅，對非上市的股票交易不征稅，對國債、金融債券、企業(yè)債券、投資基金等證券的交易也不征稅。證券交易印花稅統(tǒng)一由滬、深證券登記公司代扣代繳。

2.個人所得稅。稅法規(guī)定：對個人擁有股權、債權而取得的利息、股息、紅利所得按20%的比例稅率課征個人所得稅，不作任何扣除。但應稅個人所得的利息僅指企業(yè)債券利息，對投資于國債、金融債券及重點企業(yè)債券所獲得的投資收益則免予征稅。對個人轉讓股票所取得的收入也免征個人所得稅。為減少個人投資者的投資成本，鼓勵投資者長期投資，2005年9月13日，財政部、國家稅務總局聯(lián)合下發(fā)的《關于股息紅利個人所得稅有關政策的通知》規(guī)定，對個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，暫減按50%計入個人應納稅所得額，依照現(xiàn)行稅法計征個人所得稅。

3.企業(yè)所得稅。現(xiàn)行稅法規(guī)定：企業(yè)投資獲取的利息、股息及紅利收入并入企業(yè)所得額中按33%的比例稅率課征企業(yè)所得稅。對于在中國境內設有機構從事生產經營的外國企業(yè)，其取得的上述收入按30%的稅率納稅，并附征3%的地方所得稅。對在中國境內未設立機構但又來源于中國境內的利息、股息及紅利收入的外國企業(yè)，按20%的比例稅率繳納企業(yè)所得稅。同時，對各類機構投資者從事各類證券買賣業(yè)務的收益并入計稅所得額，按適用稅率征收企業(yè)所得稅（國債收益除外）。

4.營業(yè)稅。現(xiàn)行稅法規(guī)定：對金融機構從事股票、基金、企業(yè)債券、金融債券和金融期貨買賣業(yè)務的，應分季預繳、按年結算就其差價征收5%的營業(yè)稅，對非金融機構及個人從事上述業(yè)務的差價收入不征營業(yè)稅。

二、現(xiàn)行證券稅制存在的問題

我國現(xiàn)行的證券稅收制度是在證券市場不斷發(fā)展與完善的過程中逐步建立起來的，它在開辟財源、增加財政收入，抑制證券投機行為、促進證券市場健康發(fā)展，緩解社會分配不公、促進社會穩(wěn)定等方面發(fā)揮了極其重要的積極作用。但是，由于我國證券市場起步較晚，相關稅制建設相對滯后，不可避免存在一些問題。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1，稅制功能缺陷。由于我國證券市場僅有十多年的發(fā)展歷程，目前尚未形成完整的證券稅收制度?，F(xiàn)行的證券稅制只是國家針對證券市場發(fā)展過程中暴露出來的問題所采取的臨時性措施，基本上是一些比較零星的條例和法規(guī)，課稅具有明顯的過渡性質，缺乏完整性、規(guī)范性和系統(tǒng)性。例如，證券交易印花稅的主要功能在于調節(jié)市場交易，但作為我國證券稅制的主體稅種，已在某種程度上替代了其他稅種的功能，被賦予了多重政策目標，如調節(jié)市場參與者的收入水平等。盡管印花稅征收方式比較簡單易行，稅務部門征收成本較低，而且容易控制和管理，但要一個稅種擔負起多重責任，未免勉為其難。事實上國家為了達到對證券市場的調控目的，每一次印花稅稅率的調整，都引起了證券市場的巨大波動。

2.稅負不公。具體表現(xiàn)在：（1）證券交易印花稅只對滬深證交所上市交易的股票交易雙方征收，而對非上市的股票交易不征稅。（2）對金融機構從事證券買賣業(yè)務的就其差額收入征收5%的營業(yè)稅，而對其他投資者從事證券買賣業(yè)務的差額收入則不征營業(yè)稅。（3）對各類機構投資者從事各類證券買賣業(yè)務的收益要并入利潤征收企業(yè)所得稅，而對個人投資者從事各類證券買賣業(yè)務的收益則不征所得稅。（4）對上市公司的投資分紅，機構投資者并入利潤按其適用稅率征收企業(yè)所得稅，并且可以抵免以前年度的虧損，而對個人投資者則要全額征收20%的個人所得稅，不考慮以前的投資是否虧損。（5）國有股、法人股與個人股所得稅待遇不一，前者股利所得免稅，個人股股東則要繳稅。

3.征收過程隨意性大大。如上市公司與非上市公司之間所得稅稅率千差萬別，除隸屬中央的國有企業(yè)基本按稅法實行33%的所得稅稅率外，其他各種所有制企業(yè)大多按15%的稅率計稅。

4.對股票發(fā)行者不征稅，降低了上市成本。導致許多公司不顧業(yè)績，只謀求上市圈錢，一旦上市后，一年虧損，兩年ST，三年就面臨摘牌的風險，嚴重打擊了投資者長期持股的信心，滬深證交所千余只股票中的10%近150余只ST股票就是明證。

5.存在重復課稅現(xiàn)象。主要體現(xiàn)在證券所得稅方面，稅法規(guī)定：個人取得的股利按20%的稅率交納個人所得稅，沒有任何扣除項目，而股份公司派發(fā)給股東的股利是從稅后利潤中支付的，這就形成了對股份公司作為股利的稅后利潤的重復課稅，企業(yè)分配的股利越多，對此部分的重復課稅就越多，極大打擊了股東將股利所得再投資的積極性。重復征稅不僅降低了投資者的實際收益水平，而且導致少分紅利或不分紅利尤其是不分現(xiàn)金紅利的畸形市場現(xiàn)象。

三、國際證券稅制的一般機構

1.證券發(fā)行的相關稅收。在證券發(fā)行過程中，對申請發(fā)行的證券課稅，其表現(xiàn)形式有登記許可稅、資本稅和印花稅等。

2.證券交易的相關稅收。在證券交易過程中，針對買賣證券的行為所征收的稅均屬于證券交易的稅收。如丹麥的“證券交易轉讓稅”，荷蘭的“股票交易稅”等。部分國家如英、美等國考慮到證券交易稅不利于資本流動，近年來已相繼取消，仍然開征此稅種的國家也多實行單向征收，稅率也不高。

3.證券所得的相關稅收。證券收益涉及到兩種形式：一是資本所得，是證券買賣的價差增益；二是投資所得，包括利息、股息與紅利收入。（1）與資本利得有關的稅制。從世界各國來看，主要有三種情況；第一種是免征，如新加坡、希臘等國；第二種是將公司證券交易利得并入公司利潤—并征收所得稅，個人證券交易利得免征如日本；第三種是對公司和個人都征稅，但個人的稅賦較輕。其特點有：大部分國家對證券交易利得都課稅；都規(guī)定一定的起征點，視金額的大小給與區(qū)別優(yōu)惠；根據(jù)對證券擁有的時間長短設置不同的稅率。（2）與投資所得有關的稅制。對證券投資所得的征稅是各國證券稅制的核心內容。按征稅對象的不同，此類稅收又分為對個人投資所得的征稅和公司所得的征稅。公司所得股利一般并入營業(yè)利潤，征公司所得稅；對個人所得股利則采用單項征收與綜合申報等方式。與此同時，許多國家為了鼓勵投資者擴大投資，對投資所得稅的征收都制定了較為詳細的免稅規(guī)定，以體現(xiàn)鼓勵長期投資與促進效率的原則。

4.證券財產轉移的相關稅收。世界上多數(shù)國家都把證券列入財產稅的課稅范圍，即在證券所有權發(fā)生轉移時，課征遺產稅或贈與稅。

四、促進證券市場發(fā)展的稅收政策建議

國際上對證券市場課稅的一般做法以及證券市場自身發(fā)展規(guī)律告訴我們，證券市場離不開稅收的宏微觀調節(jié)。完善的證券稅制不僅是證券市場實現(xiàn)其優(yōu)化資源配置功能的重要制度保障，而且本身就是完整資本市場的有機組成部分。隨著我國多層次資本市場的構建和發(fā)展，我們必須從證券市場的實際情況出發(fā)，按照證券市場本身運行的環(huán)節(jié)和規(guī)律，采取有差別的、較為寬松的稅收政策，盡快形成完整、系統(tǒng)的證券稅制，實現(xiàn)證券市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展。

1.進一步擴充證券稅種，構建完善的證券稅制。

（1）開征證券交易稅。開征證券交易稅對于抑制市場過度投機、減少證券價格波動、保證市場的平穩(wěn)運行是很有必要的。目前國家已先后出臺了降低股票交易印花稅等方面的稅收政策，所以客觀來看，交易傭金水平已經達到了國際平均水平，降低印花稅的政策空間已經非常有限。因此，證券交易稅應繼續(xù)對買賣雙向交易行為征稅，為未來開放股票指數(shù)期貨交易和融券賣空交易預留政策空間。根據(jù)證券的目前交易價格與前市收盤價的波動幅度，來確定稅收征收制度和整體的稅負水平。即在證券價格上漲時，買方將承擔更多的稅負；而在證券價格下跌時，賣方則承擔更多的稅負，從而最大限度地激發(fā)其避稅的動機，鼓勵投資者的長期理性投資。同時，擴大證券交易稅的征稅范圍。證券交易稅不僅對股票交易行為課稅，也對國庫券、企業(yè)債券、證券投資基金、貨幣市場基金等的交易行為課稅；此外，對場外的國有股權和法人股交易也應納入到征稅范圍中。

（2）開征證券交易資本利得稅。證券交易資本利得是投資者因買賣證券而取得的價差收入，我國現(xiàn)行稅制對于證券交易的價差收入缺乏應有稅收調節(jié)。雖然證券交易是一種風險極強的投資行為，但這種行為畢竟引發(fā)了社會財富的再分配，造成新的社會分配不公。因此，我國也應開征證券交易資本利得稅，對過高的價差收入進行適當?shù)恼{節(jié)，改變當前證券市場上利潤分配不公平的現(xiàn)象，減少過多的短期炒作行為。就目前來看，除國庫券、國家重點建設債券等可免稅外，將其它證券買賣價差收入扣除相關成本后的金額作為計稅依據(jù)；對各企業(yè)的證券交易所得，按現(xiàn)行企業(yè)所得稅稅率33%征收；若出現(xiàn)交易虧損時，允許用未來一定時期的證券交易所得進行抵補，當年未能抵補完的可在以后連續(xù)五年內繼續(xù)抵補，減少企業(yè)的投資風險，保障其合法權益。

（3）開征證券發(fā)行調節(jié)稅。對所有上市公司的發(fā)行收入按一定的稅率課稅，專用于彌補社會保障資金的不足。此稅的開征，不僅拓寬了社保資金來源，而且提高了上市公司的發(fā)行成本，加大了上市公司的融資風險，有利于上市公司質量的提高。

2.完善證券所得稅制。以美國為代表的許多發(fā)達國家都將證券所得稅作為整個證券稅制的核心，而證券流轉稅和遺贈稅只是證券稅制的有益補充，這也應該是我國證券稅制發(fā)展的趨勢。在我國以流轉稅為主的證券稅收體系中，證券所得稅并沒有得到應有的重視，而且存在許多亟待解決的問題。為此，應謹慎調整現(xiàn)行的證券所得稅制。

（1）統(tǒng)一上市公司企業(yè)所得稅政策。統(tǒng)—各類上市公司以及上市公司與非上市公司的稅負，實現(xiàn)各企業(yè)在市場中的公平競爭，保證證券市場的良性運營。

（2）對投資收益制定起征點或免征額的規(guī)定，以利于中小投資者；同時對一些特殊項目制定較為詳細的起征點或免征額的規(guī)定，以體現(xiàn)鼓勵長期投資和提高效率的原則。

（3）消除重復課稅現(xiàn)象。對股息紅利等投資收益的雙重征稅，根源在于企業(yè)所得稅和個人所得稅對同一筆所得實行兩次課征，對此西方國家主要采取兩種方式來消除或緩解重復征稅：一是實行扣除制或雙稅率制。扣除制的做法是允許公司從應稅所得中扣除部分或全部的股息。雙稅率制又稱分率制，即對公司分配的股息按低稅率征稅，對留存收益按高稅率征稅。這樣做也部分減輕了重復征稅，但公司的額外負擔并未減輕，因此很少采用。二是實行抵免制和免征制。抵免制的核心是股東個人股息紅利，在計征個人所得稅時，應該扣除這筆收入在公司繳納企業(yè)所得稅時已支付的稅款，這一方法為西方大多數(shù)國家采用。免征制是指股東個人所得的股息紅利不作為個人的一項所得，免除繳納個人所得稅，它可以比較徹底地消除重復征稅?？紤]我國的財政狀況，較理想的選擇是扣除制和抵免制，這樣既可以保證財政收入，又能比較徹底地消除重復征稅。

3.彌補稅收在繼承和贈與證券方面的空白。由于我國尚未開征遺產稅和贈與稅，稅收在證券的繼承和贈與上存在空洞，所以，要把繼承和贈與的證券列入個人所得稅的征收范圍，按20%的比例稅率課稅。待正式開征遺產稅和贈與稅后，在將此部分列入兩稅的征收范圍。

4.取消金融機構從事股票、基金、企業(yè)債券、金融債券和金融期貨買賣業(yè)務，分季預繳、按年結算就其差價征收5%營業(yè)稅的規(guī)定，實現(xiàn)各類投資者稅負公平，避免金融機構為避稅而利用個人名義進行證券投資形成的不必要風險。

5.實行差別稅率政策，調整市場結構。抑制投機行為。首先，依據(jù)證券持有者實行差別稅率，鼓勵長期投資。對證券交易稅和證券交易資本利得稅，可依據(jù)投資者持券時間的長短分為長期稅率和短期稅率，長期（一年以上）持有者實行低稅率，短期（一年以下）持有者實行高稅率。由此可改變投資者持有證券的時間結構，抑制投機，減少市場風險。其次，根據(jù)證券品種實行差別稅率。將證券分為股票類、基金類、公司債券類、政府債券類。制定由高到低的稅率。最后，根據(jù)交易場所不同實行差別稅率。區(qū)別場內交易和場外交易，為盡快發(fā)展我國的場外交易市場，對場外交易課以較低的稅率。

第3篇：證券市場的核心范文

關鍵詞：證券公司 發(fā)展現(xiàn)狀 未來發(fā)展 研究分析

一、我國證券公司發(fā)展現(xiàn)狀

股權分置改革帶來了中國證券市場發(fā)展的又一輪。股票市場的發(fā)展刺激了中國證券業(yè)發(fā)展的又一輪春天。自中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)匯總顯示,2007年底全國106家證券公司會員總資產17313億元,全年實現(xiàn)營業(yè)收入總額2836億元、凈資產3343億元、凈資本額2964億元、利潤總額1306億元,行業(yè)平均凈資產收益率37.95%,比上一個年度都有較大程度的增加。行業(yè)分布上,有48家證券公司資產總額超過100億元,其中國泰君安資產總額超過1000億元,中信證券等7家機構凈資產總額超過 100億元,凈資本超過100億元的證券公司有5家,營業(yè)收入超過100億元的證券公司有7家,凈利潤超過10億元的證券公司有39家。在凈資產收益率上,37家證券公司超過了50%,其中湘財證券收益率更是高達88.93%。雖然國內證券公司在短短十多年間實現(xiàn)了超常規(guī)快速的發(fā)展,但是在這種“速成式”的發(fā)展過程中也暴露出不少問題。

二、證券公司的治理結構及其發(fā)展趨勢

證券公司的健康發(fā)展有賴于市場結構的完善、融資渠道的暢通、監(jiān)管制度和監(jiān)管模式的科學有效以及公司治理機制和內控制度的完善。

1.適時開展證券融資融券交易。證券融資融券交易是指通過授信機構對缺乏資金或需要證券的投資人給予資金或證券的融通。該業(yè)務對于證券市場運行機制形成、滿足不同市場主體投資需求和風險偏好、緩解中央結算系統(tǒng)流動性風險有著重要的作用。目前開展證券融資融券交易,需要市場在各方面進行配套調整和改革,具體包括相關法律法規(guī)、市場主體自律能力、風險控制能力和監(jiān)管體系等方面。

2.實現(xiàn)資本市場與貨幣市場真正連通。貨幣市場是短期信用工具發(fā)行和交易的金融市場,包括銀行間同業(yè)拆借市場、短期債券市場、債券回購市場、商業(yè)票據(jù)市場、承兌貼現(xiàn)市場,大額可轉讓存單市場等。資本市場是長期信用工具發(fā)行和交易的金融市場。主要包括股票市場和債券市場。兩個市場連通的必要性在于我國傳統(tǒng)貨幣市場的資金存量和資金流量較大,急需分散風險,資本市場發(fā)展缺乏正常資金流入渠道,呈現(xiàn)出被邊緣化狀態(tài),兩個市場連通是將短期資金轉化為長期資本的重要渠道。商業(yè)銀行的資產業(yè)務通過證券投資與證券信貸,負債業(yè)務通過證券交易信用賬戶、共同基金滲入資本市場,證券公司進入貨幣市場通過發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)和向銀行借用短期貸款籌集流動資金,通過發(fā)行長期次級債來補充長期資金缺口:另外,資產證券化作為資本市場資金向貨幣市場資金轉化的代表性產品,豐富了資本市場產品結構,同時提高了商業(yè)銀行資金的流動性。

3.建立以凈資本為核心的風險監(jiān)管和評價體系。凈資本是在充分考慮了證券公司資產可能存在的市場風險損失和變現(xiàn)損失基礎上,對證券公司凈資產進行風險調整的綜合性監(jiān)管指標,用于衡量證券公司資本充足性。風險衡量是風險監(jiān)管過程中的基礎性條件,要準確地把握證券公司的風險,使監(jiān)管更具針對性和實效性,必須對各類風險指標化、數(shù)量化。近年來,市場持續(xù)低迷,部分公司嚴重違規(guī)經營資產,質量日益惡化,存在較大流動性風險。為了防范證券公司經營失敗所引致的市場系統(tǒng)性風險,應進一步完善以凈資本為核心的風險監(jiān)管體系,并依此作為對證券公司市場準入和持續(xù)監(jiān)管的主要依據(jù)。

4.完善公司治理機制和內控制度。證券市場的高風險特征決定了證券公司在其經營活動中不可避免地要承擔各種風險,控制和管理風險是證券公司業(yè)務運營的核心。

同時加強核心競爭力的培育是證券公司面臨的一項緊要任務。證券公司只有具備核心競爭力才能在未來的發(fā)展中占據(jù)先機,也才能實現(xiàn)做大做強。我們主要是從證券公司自身的角度來研究核心競爭力培育的途徑。

一是證券公司高管人員要對研究部門給予高度的關注。要從公司戰(zhàn)略發(fā)展的高度來認識研究力量對一個證券公司核心競爭力的重要作用。要把研究提高到一個非常高的高度,而不是把研究部門當成一個可有可無的部門。只有證券公司高管人員意識到研究的重要性并將研究部門的地位提升時,研究力量對證券公司未來業(yè)務發(fā)展的重要作用才會體現(xiàn)。此外,應該考慮適當提高研究人員的薪酬水平,同時,證券公司研究人員也要強化自身的素質,要針對公司的業(yè)務進行有針對性的研究,站在公司發(fā)展的高度上,對公司的業(yè)務產生重要的影響力。

二是強化危機意識,增加

證券公司的創(chuàng)新力。證券公司從高管到員工都要意識到,要想實現(xiàn)做大做強,必須增強這種危機意識,把創(chuàng)新放在公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要位置。隨著外資券商的進入,中國券商傳統(tǒng)的業(yè)務收入將出現(xiàn)逐漸減少的態(tài)勢,這就需要開拓新的業(yè)務范圍,利用目前管理層對券商創(chuàng)新業(yè)務的支持,在創(chuàng)新業(yè)務上多下功夫,這樣才可能增加新的利潤增長點。尤其是像qdii之類的業(yè)務,中國部分券商已經拿出自己成熟的投資方案,這就需要證券公司的員工不要將目光僅局限于當前的國內市場,還要重視對國際證券市場的研究,學會用全球性的眼光來看待整個資本市場。

三是重視企業(yè)文化的建設。首先要明確證券公司的服務特點,樹立服務理念,強化服務意識,確立自己的品牌。其次,要盡快完成理念確定、理念滲透到理念外化為品牌的過程。其次,建立長期導向的公司文化,使公司能夠在一個共同思想平臺上發(fā)展。第三要通過制度與規(guī)則的執(zhí)行,強化內部人力資源團隊的行為規(guī)范,讓這種規(guī)范逐步變成員工的工作習慣,從而使公司理念和精神通過公司員工表現(xiàn)出來。

參考文獻:

[1]陳鑫. wto后過渡期:完善證券公司治理結構的新思維[j].商業(yè)經濟,2007,(5).

第4篇：證券市場的核心范文

關鍵詞：發(fā)行審核；注冊制；核準制

中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）05-0-02

一、引言

證券發(fā)行審核制度是國家證券監(jiān)督管理機構對于證券發(fā)行行為進行監(jiān)管的法律法規(guī)及相關制度的總稱，是證券發(fā)行監(jiān)管的一項基本制度，是證券監(jiān)管制度的基礎和核心。證券發(fā)行監(jiān)管制度是否完善和有效，很大程度上影響著整個證券監(jiān)管體系的建立，影響著證券市場的健康發(fā)展。因此，探索和建立一個公開、公正、富有效率的發(fā)行審核制度，對保障投資者利益，加強中介機構責任意識，提高證券發(fā)行質量，促進證券市場健康有序發(fā)展具有重要意義。

由于各國經濟發(fā)展水平、法律制度、文化傳統(tǒng)等方面存在較大的差異，加之證券發(fā)行及上市所在的證券市場乃至金融市場的特殊性，各國在證券發(fā)行審核制度方面存在較大的差別。國外主要發(fā)達國家的證券市場經過了數(shù)十年的發(fā)展，都建立了一套比較完整的制度規(guī)范，證券發(fā)行審核制度也各有特色。比較典型的是以美國、日本為代表的證券發(fā)行注冊登記制度，以英國、法國為代表的證券發(fā)行核準制度。

二、國外主要國家的證券發(fā)行審核制度

(一)注冊制

注冊制又稱登記制、申報生效制或完全公開主義，是指證券發(fā)行申請人將擬公開的信息和資料送交證券監(jiān)督管理機構，并對信息和資料的真實性、可靠性承擔法律責任。證券監(jiān)督管理機構只對申報文件是否符合法定的信息披露義務要求進行審查，即主要對申報材料的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，并不進行實質審查。證券監(jiān)督管理部門的主要職責是最大程度的保障投資者得到相關的證券信息，但并不對發(fā)行申請人及其發(fā)行的證券進行任何有無價值的評價。

注冊制發(fā)端于英國，制度化于美國。其基本內容是：

1.發(fā)行申請人在準備發(fā)行證券時，必須依法將公開的各種資料完全、準確地向證券監(jiān)督管理機構呈報并申請注冊，以抑制證券發(fā)行中的弄虛作假及其他舞弊行為，從而使投資者能夠在掌握真實信息的情況下作出自己的投資選擇。

2.證券監(jiān)督管理機構的職責是按照信息公開原則，對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性進行形式上的審查，而對于發(fā)行人的盈利能力、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量與發(fā)行價格等實質性問題均不進行審查。

3.發(fā)行申請人提交申報文件后，證券監(jiān)督管理機構在未對申請?zhí)岢鋈魏萎愖h的情況下，該申請在注冊生效等待期滿后證券發(fā)行注冊即為生效。證券監(jiān)督管理機構若提出異議，則發(fā)行申請人有義務對申請文件進行解釋和補正。

注冊制是市場主導型的證券審核制度，其核心價值是公開主義，反映了市場經濟的自由性、主體活動的自主性和政府干預經濟的規(guī)范性和效率性。

(二)核準制

核準制又稱實質管理主義，是指證券發(fā)行申請人不僅要符合法律、行政法規(guī)和證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的條件，依法公開一切與證券發(fā)行相關的信息并保證其真實性，而且還要由證券監(jiān)督管理機構決定是否準予其發(fā)行證券的一種管理體制。證券監(jiān)督管理機構對證券發(fā)行申請擁有最終決定權。

核準制的主要代表國家為英國、法國，美國實行“藍天法”的部分州也采用核準制。根據(jù)我國《證券法》第10條第1款的規(guī)定：“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經國務院證券監(jiān)督機構或者國務院授權的部門核準；未經依法核準，任何單位和個人不得公開發(fā)行證券”，可見，我國也是采用核準制的國家。核準制的基本內容為：

1.證券監(jiān)管機構除進行對信息公開要求的形式審查外，還對證券發(fā)行條件進行實質審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價值判斷和是否核準申請的決定。主要審核發(fā)行申請人的營業(yè)性質是否合法，資本結構是否合理，公司是否具有發(fā)展前景，管理人員是否具備相應的素質和能力，以及公司是否具有競爭力等，并據(jù)此作出發(fā)行者是否符合實質條件，從而決定是否批準其發(fā)行證券。

2.核準制同樣要求且重視發(fā)行申請人提供完整、真實的與發(fā)行證券相關的信息。

核準制是政府主導型的證券審核制度，是以維護公共利益和社會安全為本位，很大程度上帶有國家干預的特征，只不過這種干預是借助法律的形式來完成的?！氨M管法律經常通過嚴格的規(guī)則和凝滯不變的程序阻礙經濟活動；但是其基本上對經濟活動提供了可預見性或支持性的保障措施，以精微的形式保證合理的預算”，可見，核準制是政府為了保證交易安全和維護公共利益而制定的一項具有強制力的證券監(jiān)管法律制度。

三、注冊制與核準制的特征比較

(一)證券發(fā)行權利的歸屬

注冊制國家，證券發(fā)行的權利是法律賦予的一項固有權利，而不是政府授予，無須經過政府批準或進行特別授權。證券監(jiān)督管理機構在未對申請?zhí)岢鋈魏萎愖h的情況下，該申請在注冊生效等待期滿后證券發(fā)行注冊即為生效。同時，證券發(fā)行是一項普遍的權利。法律保障履行法定義務的發(fā)行人都有接受市場選擇的機會。在此機制下，無論是發(fā)行績優(yōu)股或是發(fā)行垃圾股，只要履行法定披露義務，即可任意發(fā)行①。此外，法律將證券發(fā)行權賦予發(fā)行人的同時，也賦予證券監(jiān)管機構在特定的情況下，有權延遲或阻止注冊的生效。如果證券監(jiān)管機構在審查中發(fā)現(xiàn)發(fā)行人公開信息有遺漏、虛假、誤導、欺詐等情形，有權頒布命令拒絕或中止發(fā)行注冊的效力，限制發(fā)行人的發(fā)行權利并追究發(fā)行人的法律責任②。當然，證券監(jiān)管機構在行使這些權力時應給予聽證的機會，并且允許申請人提出復審。在用盡行政救濟之后，申請人可以要求司法復審，申請法院做出不理會、限制或者暫停行政命令的有效性或執(zhí)行的決定③。這些限制措施是政府根據(jù)對證券監(jiān)管的需要而對證券發(fā)行人的權利限制，因此，這不僅沒有改變證券發(fā)行權利的歸屬，而且為證券發(fā)行權利法律賦予提供了更加充分的佐證。

核準制國家，證券發(fā)行權利是通過證券監(jiān)督管理機構的批準獲得的，證券監(jiān)督管理機構對發(fā)行申請擁有實質決定權。核準制充分體現(xiàn)了國家行政權力對證券發(fā)行的參與，發(fā)行申請人的發(fā)行權是由證券監(jiān)督管理機構以法定的形式授予。發(fā)行人必須取得審核機關的授權文件，才能開展相關的證券發(fā)行活動。如果沒有證券監(jiān)督管理機構或其授權單位的批準，一切證券發(fā)行活動皆為非法，不僅發(fā)行的證券無效，非法發(fā)行人和參與的中介方都可能受到嚴厲的處罰。

(二)證券監(jiān)督管理機構審核的方式與內容

注冊制國家，證券監(jiān)督管理機構的職責不是審批證券的發(fā)行，而是從形式上和程序上保證信息的公開，創(chuàng)造良好的市場選擇環(huán)境。因此，證券監(jiān)管機構主要對申報材料的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，防止發(fā)行公司公開信息出現(xiàn)虛假、缺漏、錯誤或易使人產生誤解的言詞。證券監(jiān)管機構要求發(fā)行人提供真實的信息，但不保證信息的真實性。至于發(fā)行人及證券的價值等實質性問題不屬于證券監(jiān)管機構的審查范圍，證券監(jiān)管機構也無權對證券發(fā)行及其本身做出實質性判斷。法律保障投資者依據(jù)監(jiān)管機構所保障的充分信息，自行作出投資決策④。

核準制國家，證券監(jiān)督管理機構除了對發(fā)行申請人的信息披露義務進行形式審查外，還必須對相關實質條件進行實體審查，主要包括：發(fā)行人的營業(yè)性質及其證券發(fā)行與上市的意義；發(fā)行證券所籌資金的投資有無合理的成功機會發(fā)行管理人員的資格、能力；投資人將承擔風險的程度、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格等等。證券監(jiān)管機構有權否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。只有符合了信息公開要求和實質性條件并經證券監(jiān)管機關批準后，方可取得發(fā)行資格，在證券市場上發(fā)行證券。

(三)進行監(jiān)督的主要階段

注冊制國家，主要強調事后審查和處罰。證券監(jiān)督管理機構通過發(fā)行申請人的信息披露義務對申報文件僅作形式審查。只要發(fā)行人符合形式上的法律規(guī)定，經過法定期間注冊自動生效，申請人即可發(fā)行證券，因此，注冊制下的證券發(fā)行申請人更容易獲得發(fā)行證券的機會。并且，在實行注冊制的國家中，往往同時設有證券發(fā)行審核豁免制度，包括針對證券發(fā)行人的性質和證券的特點所規(guī)定的豁免證券(Exempted Securities)和根據(jù)證券交易本身性質所規(guī)定的豁免交易的注冊豁免⑤。相當多的證券發(fā)行可以援引證券法的其他條文免于注冊，直接發(fā)行。那么為了保障發(fā)行申請人能夠切實的遵守公開原則，履行信息披露義務，進而保護投資者的利益，事后審查和處罰就尤為重要。通過事后處罰制度，懲治造假、欺詐者，同時對其他發(fā)行人也有強大的威懾力。對于豁免證券，證券監(jiān)管機構通過事后審查，如果申請人所注冊文件內容存在虛假、欺詐投資人，則將追究申請人的相應法律責任。以法律禁止欺詐發(fā)行來保護那些持有豁免證券的投資者。

核準制國家，強調事前與事后監(jiān)督并舉。核準制依照法律規(guī)定對發(fā)行申請人的各項文件進行實質審查，篩選資本結構合理，發(fā)展前景良好，管理人員素質較高，以及競爭力較強的公司發(fā)行證券，通過事前審查，盡可能的排除品質較差的證券進入市場，以減少市場風險，保護投資者利益。同時，核準制國家的證券監(jiān)督管理機構同樣也享有時候審查和撤銷權。在發(fā)行人獲得核準之后，如果證券監(jiān)督管理機構發(fā)現(xiàn)所核準的事項存在虛假、舞弊等違法行為，有權對已作出的核準予以撤銷，并追究發(fā)行人及相關責任者的法律責任⑥。

(四)立法思想與價值取向

公開原則是注冊制的基本特征，其核心理念來源于美國法學家路易斯·D.布蘭迪，他認為 “公開是現(xiàn)代社會及工業(yè)弊病的救生藥，陽光是最好的防腐劑，電燈是最有效的警察”⑦。依據(jù)這一思想，作為市場經濟組成部分的證券市場，證券投資者和其他市場經濟主體一樣，都是追求自身經濟利益最大化的理性人，只要信息完全、真實、及時公開，市場機制與法律制度健全，投資者自己會對證券的價值進行判斷和選擇，效率原則也得到了充分體現(xiàn)。其次，證券發(fā)行監(jiān)管遵循“買者自當其心”(Caveat Emptor)和“賣者自當其心”(Caveat Vendor)的市場原則。法律認為證券投資者是成熟的“經濟人”，能夠作出理性的判斷；并且認為對申請文件作出審計報告或出具法律意見書的專業(yè)性中介機構，能夠真正負起“經濟警察”的責任，切實保證申請人所提供資料的完整、準確、真實。如果投資者自愿上當，法律也不予干預或糾偏，因為甘愿受損被視為投資者的一項權利⑧。

核準制是國家干預在證券發(fā)行監(jiān)管的集中體現(xiàn)。證券市場作為高風險和金融市場，并非所有投資者都有對市場上披露的信息進行理性判斷和正確選擇的能力，因此，核準制是由國家以法律的形式，將質量差的公司排除在股票公開發(fā)行之外，證券監(jiān)督管理機構的職責就在于對進入證券市場發(fā)行證券的公司進行有效把關，以法定的條件衡量和審查發(fā)行人是否具備發(fā)行證券的資格，從而盡可能地減少市場風險，彌補公眾投資者在個人能力上的不足。

實施核準制的目的在于保證證券發(fā)行的正常運作，提高證券的品質信用。核準制貫徹準則主義，法律明確規(guī)定證券發(fā)行的條件，該條件既包括形式性要件也包括實質性要件，只要證券發(fā)行人具備了法定的實質要件和形式要件，均可發(fā)行證券。準則主義的立法思想強調法律的實質管理，并一定程度排除行為者的行為自由，排除公眾投資者的合理選擇權。

(五)適用環(huán)境

由于注冊制和核準制都有著各自的優(yōu)勢和不足，兩者無孰優(yōu)孰劣之分，關鍵是要適合本國的經濟發(fā)展水平尤其是證券市場發(fā)展的具體情況。

采用注冊制的國家往往具備一定條件，即較高的市場化程度和規(guī)范運作的市場；較完善的法律法規(guī)作保障；發(fā)行人和承銷商及其他的中介機構要有較強的行業(yè)自律能力；投資者要有一個良好的投資理念；管理層的市場化監(jiān)管手段較完善。

新興市場在證券發(fā)行上市監(jiān)管方面往往采用核準制，其采用核準制的主要意圖是：通過政府干預的加強，運用實質性的管理增強證券市場的進入限制，彌補相對薄弱的法律環(huán)境和投資者素質有待提高所產生的監(jiān)管不足。

四、我國股票發(fā)行審核制度分析

(一)我國股票發(fā)行審核制度的沿革

在1998年《證券法》實施前，我國證券發(fā)行體制基本上是依據(jù)1993年《公司法》所確立的較核準制更為嚴格的，由政府機關主導的監(jiān)督管理體制，即審批制。發(fā)行申請人不僅須取得發(fā)行額度的許可，而且在發(fā)行前還必須取得行政管理機關和證券監(jiān)督管理機構的批準；發(fā)行審批部門對于發(fā)行人的申請采取實質審查制度。1998年《證券法》實施后，我國證券發(fā)行監(jiān)管體制從審批制向核準制過渡，股票發(fā)行已采用核準制。2005年修訂的現(xiàn)行《證券法》實施后，確立了證券發(fā)行實施核準制，并且依法實行保薦人制度和股票發(fā)行定價制度。

(二)我國現(xiàn)行證券發(fā)行審核制度評析

我國證券市場屬于新興的、轉軌時期的市場，其尚處于由計劃經濟向市場經濟過渡的時期，在證券市場的起步階段，證券投資者對市場判斷和選擇的能力十分有限，在投資者的投資心理、投資技能、自我保護意思和風險意識尚未成熟時期，政府必須承擔起相應職責，從而保證證券市場健康有序發(fā)展，保障投資者的合法權益。因而，我國的實際情況決定了證券發(fā)行審核制度必須采用核準制而非注冊制。根據(jù)我國《證券法》第10條第1款的規(guī)定：“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經國務院證券監(jiān)督機構或者國務院授權的部門核準；未經依法核準，任何單位和個人不得公開發(fā)行證券”，可見，《證券法》以法律形式確立的我國股票發(fā)行采用的核準制，是符合我國實際國情，順應我國證券市場發(fā)展需要的審核制度。

雖然各項制度在不斷的規(guī)范和健全之中，但我國證券發(fā)行審核制度仍然與國外實行核準制的國家有所差別，主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1.證券監(jiān)督管理機構的差異。以英國、法國為代表的國外證券發(fā)行核準制度體系中，政府職能部門負責對證券機構的監(jiān)管，而證券發(fā)行審核職能和對上市公司的監(jiān)管主要由證券交易所完成。我國證券發(fā)行監(jiān)管機構為中國證監(jiān)會，其主要職責是起草證券、期貨法規(guī)有關法規(guī)，對證券發(fā)行、上市交易及相關業(yè)務進行監(jiān)管和審批，對證券、期貨、證券投資基金進行審批和監(jiān)管，對違反證券、期貨法律法規(guī)的行為進行調查處罰等等，中國證監(jiān)會仍然扮演著政府的角色。而證券交易所卻不具備證券發(fā)行審核職能，同時對上市公司的監(jiān)管職能也比較弱化，對上市公司的處罰主要由中國證監(jiān)會完成。

2.證券市場自律機構的差異。以英國為例，其證券發(fā)行監(jiān)管主要以自律為主，證券市場存在相當多的自律機構，如英國證券交易商協(xié)會、英國收購與合并問題專門小組、證券業(yè)理事會等機構，他們主要通過監(jiān)管其會員的行為來間接影響市場，其監(jiān)管范圍很廣，甚至在證券發(fā)行過程中也參與對中介機構的監(jiān)管。我國的自律機構主要是證券業(yè)協(xié)會等組織，目前其職責主要是教育、培訓宣傳工作，自律職能遠遠沒有發(fā)揮出來。

注釋：

①胡繼之,主編.海外主要證券市場發(fā)行制度[M].中國金融出版社,2001:79。

②,2002/12/28。

③See Securities Act of 1933,Section 8(b),15U.S.C.Section 77(a),West,p165(1997)。

④John R.Allison and Robert A.Prentice,The Legal Environment of Business,4th,the Dryden Press,p475(1993)。

⑤周曉剛,美國證券發(fā)行注冊豁免制度研究[J].證券市場導報,2001-4-16。

⑥楊志華,著.證券法律制度研究[M].中國政法大學出版社,1995:70。

⑦See Louis D.Brandies,Other People’s Money and How the bankers Use It,National Home Library Foundation,ed.,p62(1933)。

⑧楊志華,著.證券法律制度研究[M].中國政法大學出版社,1995:64。

參考文獻：

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[2]李東方.證券監(jiān)管法律制度研究[M].北京大學出版社,2003.

[3]趙旭東.商法學[M].高等教育出版社,2007.

[4]中國證券業(yè)協(xié)會編.證券發(fā)行與承銷[M].中國財政經濟出版社,2003.

第5篇：證券市場的核心范文

經歷了多年的探索，我國證券市場有了翻天覆地的變化，取得了舉世矚目的成就，隨著我國證券市場的不斷壯大，有效的政府監(jiān)管顯得越來越重要，由于我國證券市場起步晚，再加上經濟、政治文化等因素的制約，在當前的證券市場政府監(jiān)管上還存在著一定的問題，政府部門應當采取有效對策完善對證券市場的監(jiān)管，這對加強證券市場運行的穩(wěn)定性，促進證券市場的發(fā)展有著重要的意義。

一、 我國證券市場政府監(jiān)管的意義

我國證券市場政府監(jiān)管的意義主要表現(xiàn)在以下四個方面：①加強證券市場運行的穩(wěn)定性：在政府的監(jiān)管下，證券市場始終堅持公平、公正、公開的原則，能夠給證券市場提供一個良好的發(fā)展環(huán)境，對證券市場長期、健康、穩(wěn)定的發(fā)展有著積極的意義；②有效實現(xiàn)證券市場的功能：政府監(jiān)管能夠保證證券市場的健康與活力，從而實現(xiàn)證券市場資本供求雙方的橋梁與媒介的作用，同時在健康、公平的環(huán)境下，證券市場能夠充分優(yōu)化資源、配合國家對經濟的宏觀調控；③保證投資者權益：如果沒有政府監(jiān)管任由證券市場自由發(fā)展，則會出現(xiàn)市場混亂的現(xiàn)象，導致價格扭曲、投機過度等一系列問題，這對投資者不利，政府監(jiān)管能夠實現(xiàn)對證券市場的正規(guī)化、合理化的管理，有效保證了投資者的權益；④防范和化解風險：證券市場由于證券產品的波動性是存在風險的，相較于一般商品市場，證券市場的投機性和風險性較高，政府監(jiān)管能夠及時的發(fā)現(xiàn)風險、防范風險，同時還能夠將風險控制在一定范圍內，避免了市場危機的發(fā)生。

二、 我國證券市場政府監(jiān)管中存在的問題

（一） 監(jiān)管觀念滯后

對于證券市場來說，政府的監(jiān)管必不可少，但政府監(jiān)管也要針對證券市場的特點遵循“松緊適度”的原則，要保證政府監(jiān)管的有效性和推動作用，當前我國證券市場的政府監(jiān)管觀念滯后，缺乏正確的管理理念。許多國家都以保證投資者的根本利益為主要的監(jiān)管理念，這是符合證券市場內在發(fā)展規(guī)律的，但我國的證券市場監(jiān)管帶有比較濃重的行政色彩，長期以來，我國證券市場政府監(jiān)管的主要目的是為國企保駕護航，以促進國有企業(yè)的改革，這種監(jiān)管觀念是不正確的。

（二） 監(jiān)管制度不健全

①政府干預過多：證券市場的政府監(jiān)管應當保持一個合適的“度”，但當前我國政府對于證券市場發(fā)展的干預過多，這就會給證券市場的正常運行帶來了一定影響，政府的干預幾乎涵蓋了市場運行的各個環(huán)節(jié)，政府應當更多地關注市場秩序和規(guī)范，而不能過多干預市場漲跌；②自律組織、輿論督察與制衡機制不完善：自律組織、輿論督察與制衡機制在當前我國證券市場的作用并不明顯，自律組織建設不完善、輿論督察官僚主義、制衡機制缺乏公正性與客觀性是當前政府監(jiān)管的主要問題[1]。

（三） 監(jiān)管強度過大

我國證券市場的政府監(jiān)管是高強度的，對于分業(yè)管理以及行業(yè)準入的管理過于嚴格，由于銀行不準許加入證券市場，致使許多證券公司只能通過自有資金和依法籌集資金進行融資，當前對于入市的管制已經有了松動跡象，但審批制度依然嚴格，證監(jiān)會的權力過大，致使整個政府監(jiān)管的強度過大。這樣會導致市場運行效率過低、守法成本增加、業(yè)務種類缺乏多樣性和創(chuàng)新性等市場問題。

（四）相關法律法規(guī)不健全

當前證券市場政府監(jiān)管中存在法律法規(guī)不健全的問題，法規(guī)之間的協(xié)調配合程度較低，這就使得一些投機者以及企業(yè)鉆法律的空子來謀取自身利益，同時擾亂了證券市場的運行秩序。法律法規(guī)的不完善還會使得證券監(jiān)管部門無法對于一些違法違規(guī)的行為進行定性以及裁決。我國1998年雖然出臺了《證券法》，但與之相配合的相關法規(guī)卻沒有及時跟進，這樣就使得政府監(jiān)管的力度在無形中下降，同時當前的法律法規(guī)過于注重行政責任與刑事責任，對于賠償責任則有些失衡，不能切實保護投資者的利益。

三、 完善我國證券市場政府監(jiān)管的主要對策

（一） 樹立正確的政府監(jiān)管理念

投資者是保證我國證券市場保持活力的關鍵所在，一些中小投資者是我國證券市場的未來，因此政府監(jiān)管應當積極轉變觀念，切實保護投資者的切身利益，這樣才能在投資者心中樹立信心，才能保證證券市場的資金流入，政府監(jiān)管應當以保證市場公平環(huán)境為根本目的，以保證投資者根本利益為核心，樹立符合時代要求的證券市場政府管理觀念，只有這樣才能保證證券市場的穩(wěn)定，才能推進國民經濟的健康發(fā)展。

（二） 提高政府監(jiān)管的有效性

①加大對監(jiān)管者違法行為的處罰力度：對于監(jiān)管人員徇私舞弊、貪污受賄等行為要嚴加打擊，追究其法律責任，從監(jiān)管人員入手，提升政府監(jiān)管的有效性；②管辦分離：在政府監(jiān)管的過程中，市場的監(jiān)管和發(fā)展要分開，設立兩個單獨的部門分別主抓監(jiān)管和主抓發(fā)展，這樣才能既保證市場活力又保證市場秩序；③建立相關監(jiān)管制度：在政府監(jiān)管過程中可以建立問責制度，防止權力失控，同時可以建立相關司法監(jiān)督程序對于監(jiān)管人員的違法行為進行監(jiān)督管理。

（三） 完善市場機制加強

①要強化自律監(jiān)管：相較于政府部門的監(jiān)管而言，自律組織的監(jiān)管更加貼近市場，能夠得到市場主體的大部分認同，且靈活性較高，一旦政府部門監(jiān)管出現(xiàn)問題，自律監(jiān)管能夠有效的輔助政府監(jiān)管，維持證券市場的運行秩序[2]；②合理把握監(jiān)管深度以及廣度：政府監(jiān)管應當主要以宏觀調控為主，不要過多干預市場的正常運行，控制適度的監(jiān)管范圍，應當從宏觀上制定監(jiān)管政策，此外市場監(jiān)管應當突出重點，對于嚴重擾亂市場的個人和行為嚴厲打擊，突出監(jiān)管的深度。

（四） 相關法律法規(guī)的完善

政府監(jiān)管應當以公平、公正、公開為原則建立完善的法律法規(guī)體系，在必要的情況下可以對國外先進的完善的立法范例進行借鑒和學習，適應世界市場的發(fā)展需求，同時要注重我國自身的證券市場發(fā)展特點，建立完善符合中國特色的、符合世界證券市場需求的相關法律法規(guī)體系。同時要加強各個法律法規(guī)之間的聯(lián)系性，對于《證券法》、《公司法》相關配套的法律法規(guī)建設要盡快完善，及時填補法制空白，解決法律法規(guī)體系中的缺陷和問題。

第6篇：證券市場的核心范文

[關鍵詞]證券市場；信息披露制度；存在問題；研究現(xiàn)狀；完善建議

中圖分類號：D92 文獻標識碼：A 文章編號：1006-0278（2013）03-071-03

證券市場信息披露制度，學界亦稱之為證券市場信息公開制度，其是指證券法及相關法律法規(guī)通過強制性的法律規(guī)定，要求證券當事人（包括證券的發(fā)行者、承銷商、證券公司等）在證券的發(fā)行、上市以及交易過程中，以法定的方式向證券市場的投資者以及公眾真實、準確、完整、及時的公布有關信息，以及向證券監(jiān)督管理機關、自律機構提交的與相關證券有關的信息的法律制度。

證券市場信息披露制度一般分為兩個階段：證券發(fā)行階段的信息披露制度――“首次信息公開”；證券上市交易階段的信息披露――“持續(xù)信息公開”。首次信息公開階段中的信息披露制度主要由申請文件時的預先披露制度、募資設立時的招股說明制度、募資說明書制度等構成。而持續(xù)信息公開階段的信息披露制度主要由上市報告書制度、定期報告書制度、臨時報告書制度等構成。信息披露的方式主要是在指定的報刊等媒介上公布，按照法定的存儲方式備案以便于查詢，也可以通過召開股東大會、召開新聞會等方式進行信息公開，各國對之規(guī)定各不相同。

該項制度是證券法以及相關法律規(guī)范的強制性要求，目的是使投資者以及社會公眾正確的了解有關發(fā)行證券的重要信息，以使投資者作出正確的決策，同時維護證券市場平穩(wěn)、健康、有序的發(fā)展。

基于證券市場的信息披露制度具有如此重要的作用，因而現(xiàn)今的證券市場需要該項制度來規(guī)范證券市場上各個主體的行為，但現(xiàn)代的證券市場上的信息披露制度卻存在諸多缺陷，因而，文章從提出該項制度存在的問題出發(fā)，探析該項制度的研究現(xiàn)狀，以期能對今后對該項制度的研究有所裨益。

一、從多角度探析我國對證券市場信息披露制度的研究現(xiàn)狀

（一）我國證券市場信息披露制度的法律框架

有關證券市場信息披露制度的所有規(guī)范性法律文件共同構成了我國證券市場的信息披露制度的法律框架，其主要分為四個層次，這個法律框架如下：

1.基本法律。這一層次主要是國家基本法律對該項制度的規(guī)定，其中，《證券法》是規(guī)定證券市場信息披露制度的核心法律，其次，其他規(guī)定該項制度的基本法律主要還包括：《公司法》、《民法通則》、《刑法》、《行政處罰法》。

2.行政法規(guī)。這一部分為國務院頒布的各項行政法規(guī)對其的規(guī)定。這些行政法規(guī)主要包括：《證券公司監(jiān)督管理條例》、《中華人民共和國公司登記管理條例》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》、《股份有限公司境內上市外資股的規(guī)定》、《可轉換債權管理暫行辦法》、《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》《最高人民法院關于審理涉及會計師事務所在審計業(yè)務活動中民事侵權賠償案件的若干規(guī)定》等。

3.部門規(guī)章。這一層次主要是中國證券監(jiān)督管理委員會制定的關于證券市場信息披露制度的部門規(guī)章。其主要包括：《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《上市公司信息披露管理暫行辦法》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》

4.行業(yè)自律規(guī)則。這一層次主要包括：《中國期貨業(yè)協(xié)會會員管理暫行辦法》、《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》、《深圳證券交易所會員管理規(guī)則》、《上海證券交易所會員管理規(guī)則》等。

這四個部分共同構成了我國關于證券市場信息披露制度的法律體系。其中，法律規(guī)制的效力最高，《證券法》構成了基本法律中規(guī)定信息披露制度的核心法律，而行政法規(guī)是對基本法律的進一步明確規(guī)定，是對其內容的細化，部門規(guī)章以及行業(yè)制度則對該項制度的法律框架進行了更進一步的充實完善。這四個部分的規(guī)范性法律文件共同構成了我國證券市場監(jiān)督管理制度的法律框架體系。

（二）我國證券市場信息披露制度的責任體系

對于我國證券市場信息披露制度中的責任體系，其同其他法律制度的責任體系是大相徑庭的，它們都主要包括：民事責任、行政責任和刑事責任。

基于以上對我國證券市場信息披露制度的法律框架體系的分析可知，我國的《證券法》、《公司法》、《民法通則》、《行政處罰法》、《刑法》等基本法律都對證券市場信息披露過程中當事人因違法行為而應承擔的相關責任做出了明確規(guī)定，其責任體系類型主要包括：行政責任、刑事責任、民事責任?？v觀我國法律關于證券市場信息披露制度的責任體系，其中，行政責任規(guī)定的最為健全，刑事責任也有較多規(guī)定，而民事責任規(guī)定的相對較少，其從規(guī)定該項制度的核心基本法律部門《證券法》中則有明顯體現(xiàn)。

我國《證券法》第十二章專章規(guī)定了證券違法行為的法律責任，其中專門規(guī)定了證券市場信息披露制度違法行為的法律條文主要包括：第一百九十二條規(guī)定的“保薦人出具虛假保薦書時應承擔的法律責任――責令改正，給予警告，沒收業(yè)務收入，并處以業(yè)務收入一倍以上五倍以下的罰款；情節(jié)嚴重的，暫?；蛘叱蜂N相關業(yè)務許可。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款；情節(jié)嚴重的，撤銷任職資格或者證券從業(yè)資格。”

第一百九十三條規(guī)定的“發(fā)行人、上市公司或其他信息披露義務人及其控股股東、實際控制人從事以下行為時所應承擔的法律責任：1.未按規(guī)定披露信息或披露虛假信息；2.未按有關規(guī)定報送有關報告或報送虛假報告一撤銷證券從業(yè)資格，并處以三萬元以上十萬元以下的罰款；屬于國家工作人員的，還應當依法給予行政處分?！?/p>

第二百條規(guī)定“證券交易所、證券公司、證券登記結算機構、證券服務機構的從業(yè)人員或證券業(yè)協(xié)會的工作人員故意提供虛假資料，誘騙投資者買賣證券時應承擔的法律責任?！?/p>

其他相關規(guī)定還包括：第二百零二條的規(guī)定、以及第二百二十一條到第二百二十三的規(guī)定，以及第二百三十二條的規(guī)定。

二、證券市場信息披露制度中存在的問題

證券市場的信息披露制度對于現(xiàn)今證券市場的良性發(fā)展具有重要意義，但由上文綜合所閱文章對我國證券市場信息披露制度的研究現(xiàn)狀的探析可得而知：現(xiàn)今我國證券市場的信息披露制度卻存在諸多缺陷，以下便對我國證券市場信息披露制度存在的具體問題進行歸納以提出：

（一）關于證券市場信息披露制度的法律規(guī)范體系缺乏可操作性

從上文對我國證券市場信息披露制度的四級法律規(guī)范體系的分析可以看出，從法律到行政法規(guī)到部門規(guī)章再到行業(yè)自律規(guī)則，效力等級越來越低，但對該制度的規(guī)定卻越來越細致，可操作性越來越強。其中，在法律層次上，其規(guī)定的過于籠統(tǒng)與原則，可操作性規(guī)范太少，而法律上這種籠統(tǒng)的規(guī)定使得證券市場信息披露制度的實施帶來較大的困難。

除此之外，關于證券市場信息披露制度的下位法的規(guī)定都是針對實踐中的某些具體問題而制定出來的，如《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》這一行政法規(guī)就是關于證券市場信息披露制度中因虛假陳述而引發(fā)的民事責任的相關法律規(guī)定，這些法律規(guī)范相對于基本法律而言，其相對具有較強的操作性，但其畢竟只是針對某一項具體行為的規(guī)定，其不能像基本法律一樣將某一項法律制度完整的展現(xiàn)出來，下位法的內容嚴格受到上位法的內容的限制，同時，下位法的權限也嚴格受到上位法的權限的限制，因而，盡管下位法對一項具體制度的規(guī)定較為詳盡，但實踐中仍然是困難重重。

基于上文分析可知，關于證券市場信息披露制度的完整規(guī)定仍需要由基本法律《證券法》來完成，而現(xiàn)今我國《證券法》對于該項制度規(guī)定的模糊不清，對該項制度的實際操作帶來了諸多困難。

（二）關于證券市場信息披露制度的責任體系發(fā)展的不均衡一一民事責任規(guī)定的較為薄弱

從上文分析總結的現(xiàn)今我國《證券法》中對信息披露制度違法行為相關法律責任的相關法律條文規(guī)定明顯可以看出，現(xiàn)今我國證券市場信息披露制度的法律責任由行政責任、刑事責任和民事責任共同構成，這一體系看似完整，但卻在實際運用中卻存在不均衡的現(xiàn)象，其以行政責任主，刑事責任其次，而民事責任幾乎沒有相關規(guī)定，由此導致在實踐中，證券市場信息披露違法行為的相關法律責任執(zhí)行起來較為困難。

同時，現(xiàn)今我國法律對于證券市場信息披露制度民事責任的規(guī)定也存在欠缺，其主要體現(xiàn)在相關法律規(guī)范的立法層次太低。在我國的法律規(guī)范體系當中，除最高效力的憲法以外，法律的效力最高，其效力等級凌駕于行政法規(guī)和部門規(guī)章之上?，F(xiàn)今我國的證券市場信息披露制度民事責任制度散見于《證券法》的各章當中，不成體例，而且規(guī)定的甚為稀少，在翻閱了我國《證券法》之后，在其第十一章有關法律責任的47個法律條文（第188條――第235條）的規(guī)定當中，只有第210條和第232條提及了相關民事責任，并且還不是對相關違法行為的民事責任的直接規(guī)定，《證券法》第210條明確規(guī)定“證券公司違背客戶的委托買賣證券、辦理交易事項，或者違背客戶真實意思表示，辦理交易以外的其他事項的，責令改正，處以一萬元以上十萬元以下的罰款。給客戶造成損失的，依法承擔賠償責任。”同時，第232條規(guī)定為“違反本法規(guī)定，應當承擔民事賠償責任和繳納罰款、罰金，其財產不足以同時支付時，先承擔民事賠償責任?！倍酥獾乃氖鍌€法律條文之中都規(guī)定的大多是行政責任一一主要體現(xiàn)在處以罰款、警告、撤銷從業(yè)資格、吊銷營業(yè)執(zhí)照等，以及較少的刑事責任。

除了關于證券市場信息披露制度的民事責任規(guī)定的太少，力量太過薄弱，實際執(zhí)行困難這些問題之外，關于其民事責任制度的規(guī)定還存在一個問題――法律規(guī)范的效力等級太低，其主要體現(xiàn)在對其的規(guī)定主要在行政法規(guī)――如《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》與部門規(guī)章之中，這種情況不利于追究當事人的法律責任。

由此可以看出，我國關于證券市場信息披露制度的法律責任規(guī)定的不均衡，民事責任規(guī)定的太為薄弱，不利于對相關當事人的法律責任的執(zhí)行，同時也不利于保護證券市場上中小投資者的利益以及不利于證券市場的健康平穩(wěn)發(fā)展。

三、完善證券市場信息披露制度的建議

綜合上文分析，針對我國證券市場信息披露制度中存在的問題，提出以下完善建議，以期對該項制度的研究有所裨益。

（一）完善證券市場信息披露制度的相關基本法律的規(guī)定

在我國，某項法律制度是否健全，主要取決于該項法律制度領域內的法律的規(guī)定完善程度。針對我國證券市場信息披露制度，主要還應依賴于我國《證券法》的完善，但正如上文所分析的，現(xiàn)今我國《證券法》對于該項制度的規(guī)定過于籠統(tǒng)、模糊以及太過于原則，從而導致證券市場的信息披露制度的操作性太低，其嚴重影響這套法律制度的實施效果；又因為在我國現(xiàn)代的法律制度當中，行政法規(guī)、部門規(guī)章等下位法的內容與權限嚴重受到上位法基本法律的限制，因而針對證券市場信息披露制度的《證券法》規(guī)定的過于籠統(tǒng)、原則，操作性太低，其嚴重影響下位法的實施效果的發(fā)揮。

因而建議，要使證券市場信息披露制度這項法律制度得以充分發(fā)揮其效果，應當加快完善《證券法》的相關立法規(guī)定，將法律中的“空白條款”盡量以規(guī)范的法律條文的形式規(guī)定下來，以增強該項制度的法律效力，同時也能增強其的法律執(zhí)行力；同時，還需要加強法律條文的實踐操作效果，而不是規(guī)定的像空中樓閣，沒有實際操作效果。只有這樣，才能使得《證券法》為我國的證券市場信息披露制度構建起一個完善的法律制度框架，增強該項制度的實施效果，從而真正發(fā)揮該項制度存在的實際價值一切實保護中小投資者的利益，同時能夠加強證監(jiān)會對證券發(fā)行與交易過程中的當事人的監(jiān)管，從而真正保護證券市場的健康、平穩(wěn)、有序發(fā)展。

（二）重視完善證券市場信息披露制度中民事責任的規(guī)定

通過閱讀的文獻，建議在現(xiàn)今我國證券市場信息披露制度中，應重視完善證券市場信息披露制度中民事責任的規(guī)定，其理由主要有以下三個方面：

1.從西方發(fā)達資本主義國家的立法實踐經驗來看，證券市場的法律責任制度中，應當以民事責任制度為主要懲罰手段，而行政責任制度和刑事責任制度僅僅起到輔助民事責任制度的作用。之所以以民事責任制度作為證券市場的主要懲罰手段，是因為在證券市場交易這一商事活動過程中，所有投資者參加這一商事活動，都是為了追求自身的經濟利益，而證券市場信息披露過程中的違法行為往往也一定會導致投資者的經濟利益的損失。

第7篇：證券市場的核心范文

關鍵詞：證券公司 核心競爭力 啟示

證券公司核心競爭力的涵義

核心競爭力（Core Competence）這一術語首次出現(xiàn)在1990年，由美國經濟學家普拉哈拉德和哈默在《哈佛商業(yè)評論》上提出的。證券公司的核心競爭力，是證券公司所具備的一種或幾種使其在顧客提供價值過程中長期領先于其他競爭對手的能力，一個證券公司擁有的核心競爭力應該是企業(yè)獨一無二的，其它證券公司難以模仿。

世界上著名的證券公司建立核心競爭力一般需要10年左右，一般證券公司所需的時間更長。核心競爭力已經成為當今證券公司市場競爭成敗的關鍵因素，更是證券公司能否控制未來、掌握未來市場競爭主動權的根本。

我國證券公司核心競爭力現(xiàn)狀及問題分析

資金規(guī)模小抗風險能力弱

目前，我國證券公司數(shù)量已達130多家，營業(yè)部近3000家，注冊資本金總額過1000億元。從整體來看，我國投資銀行資本普遍很低，20億元以上的僅10多家，所有證券公司的總資產不到7000億元，而西方主要投資銀行總資產額都在千億美元以上。

業(yè)務領域狹窄市場競爭低效無序

作為證券市場發(fā)達國家的證券公司重要業(yè)務內容的購并重組、金融顧問、資產證券化等，國內證券公司尚未屏蔽開展；證券公司的經營業(yè)務比較單一，以傳統(tǒng)的經紀、承銷和自營業(yè)務為主，大小證券公司之間缺乏業(yè)務分工，引發(fā)證券公司之間的惡性競爭。

經營水平較差過分依賴行情

大部分證券公司的收入來源構成中，經紀業(yè)務和自營業(yè)務收入占到總收入的80%左右。這兩項業(yè)務基本上依賴證券市場的繁榮，一旦市場長期低迷，證券公司就會陷入困境。根據(jù)興業(yè)證券的研究報告，其中，2002年全國證券行業(yè)按利潤總額計算虧損近26億元，全國虧損公司家數(shù)高達51家，行業(yè)虧損面近50%。

資產質量較差

截止到2002年5月底，我國98家證券公司的資產總額達到6413億元，凈資產達到916億元，凈資本達到456億元，不良資產率平均為50%，達460億人民幣。對證券公司來說，普遍的現(xiàn)象是資產質量差、代客融資、代客理財、歷史問題尚未處理、存在重大訴訟及擔保、若干事項無合理解釋。

依法經營觀念淡薄

在國外成熟市場上，證券公司出局時常發(fā)生。據(jù)深交所提供的數(shù)據(jù)，1961年至2001年，美國共有299家證券公司破產，平均每年6家，僅2001年就達12家?？傮w上看，國內證券公司自覺守法經營的意識還比較弱，經營行為仍然不夠規(guī)范，缺乏有效的內控制度和風險管理制度。

美國三大證券公司核心競爭力分析

美國三大證券公司美林、摩根斯坦利、高盛，核心競爭力主要表現(xiàn)為高超的經營管理和調整能力及多元化和特色經營能力以及金融創(chuàng)新能力。

高超的經營管理和調整能力

2001年美國證券業(yè)面臨嚴峻的考驗：全球并購業(yè)務量下降了49.6%，首次公開發(fā)行額(IPO)下降56.4%，標準普爾股價指數(shù)下跌了13%，Nasdaq綜合指數(shù)下降了21%，全美證券交易量減少25%?！?.11”事件進一步惡化了世界市場環(huán)境，證券業(yè)的三大巨頭，美林、摩根斯坦利、高盛，收益水平大幅下降。

三大國際證券公司在弱市中表現(xiàn)出了一流的經營管理能力和調整能力。在2001年中，摩根斯坦利在全球購并市場中排名第二，IPO市場排名第二；美林則在購并市場中排名第三，在證券承銷綜合排名上名列第一，資產管理業(yè)務排名第一；高盛公司則在購并與全球IPO市場兩項業(yè)務上獨占鰲頭，均列世界第一，2001年最大的10起購并交易中，高盛作為財務顧問成功參與了其中8起業(yè)務。

轉貼于

多元化經營和金融創(chuàng)新

三大國際證券公司的收入主要來自于投資銀行、資產管理、主要交易以及凈利息收入等主要業(yè)務。其主要業(yè)務收入見表1。

美國、日本證券公司對我國的啟示

加強經營管理能力和調整能力

當前我國證券公司的業(yè)務主要是承銷、經紀、自營等傳統(tǒng)業(yè)務，收入來源主要依靠經紀和自營業(yè)務，受市場交投的影響較大，證券公司的傭金收入一直保持在50%以上。國際證券公司在業(yè)務多元化和特色化經營方面已遠遠走在我們的前面，提供高附加值的創(chuàng)新金融產品，提供優(yōu)質服務，為客戶創(chuàng)造最大價值并從中獲利是國際證券業(yè)發(fā)展的主導方向。

提供多樣化的金融創(chuàng)新服務

國際證券公司的金融創(chuàng)新主要表現(xiàn)在以下兩個方面：在金融服務手段創(chuàng)新方面，利用IT技術，普遍引入網絡增值服務，實現(xiàn)證券業(yè)務與高新技術的高度融合；在業(yè)務創(chuàng)新方面，具備強大的新產品開發(fā)能力，對金融衍生產品及金融工程的運用非常成熟，可以根據(jù)客戶的需求提供完整的金融創(chuàng)新服務。由于體制和政策的限制和證券公司缺乏創(chuàng)新能力，我國證券公司在金融創(chuàng)新方面幾乎是無所作為。

降低成本費用提高管理效率

2002年，日本股票市場下跌慘重。日本三大證券公司底野村、大和、日興證券公司雖收入下降，但凈利潤卻實現(xiàn)增長。2002年中期，這些證券公司費用均有不同程度的下降，野村證券總收入下降44.4%，但利息費用和免息費用分別下降了53%和58.4%，公司稅前利潤由虧損轉為盈利。 費用成本的降低主要歸功于管理效率的提高。

提高公司核心競爭能力

日本三大證券公司的經營宗旨都明確表明，要將管理資源集中于證券及相關業(yè)務。野村證券自2001年將業(yè)務部門整合為國內零售、全球批發(fā)以及資產管理三大部門，根據(jù)服務對象進行業(yè)務整合，提高經營效率。日興證券將商業(yè)銀行及抵押貸款等非核心業(yè)務出售，雖然造成60億日元的營業(yè)外損失，但提高了集團的資源配置效率，增強了核心業(yè)務的競爭力。

加強公司治理結構建設

2002年，日本各大證券公司加強公司治理結構的建設，增強管理的透明度，提高管理效率。如野村證券聘請了2名外部董事，并設立了有外部董事參加的薪酬委員會和審計委員會，用以提升公司治理的透明度。設立了戰(zhàn)略管理委員會及其咨詢委員會，統(tǒng)一負責集團的戰(zhàn)略制訂和管理。

參考文獻：

1.林丹明.網絡經濟時代的證券市場透視.中國金融出版社，2002

2.RON SEWELL著，姜法奎等譯.核心競爭力.華夏出版社，2003

3.焦瑾璞.WTO與中國金融業(yè)未來.中國金融出版社，2003

第8篇：證券市場的核心范文

關鍵詞：證券市場；現(xiàn)狀分析；發(fā)展構想

Abstract：Opening and developing the financial market， especially the stock market will play a very important role in the reform of the city economic system and the development of the socialist market economic system. In the past few years， stock market has been developing vigorously in China， but many problems are exposed in the course of its development because of late starting. This paper lays a special emphasis on the analysis of the current situations and main problems of stock market， on the basis of which this paper suggests the developing patterns of stock market in China.

Key words: stock market; analysis of current situation; developing pattern

1　證券市場的現(xiàn)狀分析

作為資本市場的核心，證券市場在我國的建立和發(fā)展始于改革開放初期。 1981年到1987年國債年均發(fā)行規(guī)模僅為59.5億元，進入90年代以來國債發(fā)行數(shù)額年均達到千億元。 而1997年已達到2 412億元。在股票市場上，迄今滬、深兩地上市公司已達900余家，上市股票市價總值達2萬億元。 我國資本市場在短短十幾年，達到了許多國家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑崿F(xiàn)的規(guī)模，取得了不少成功經驗；但也存在如下一些問題，嚴重制約了證券市場自身功能的發(fā)揮，阻礙了證券市場的健康發(fā)展。這些問題主要是：

1) 證券市場規(guī)模過小。以股票市場為例，雖然發(fā)展速度較快，但是從總體規(guī)模看，與國外還有相當大差距，參與股票投資的人數(shù)占總人數(shù)的比例，全世界平均為8%左右，發(fā)達國家的比例則更高，如英、美均在20%以上。我國目前股市投資者為3 300萬人，僅占全國總人口的2.7%。另外，從股市總市值占國內生產總值(GDP)的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國均在80%以上，而我國為24.2%，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值，如果扣除這一部分，我國股市總值占GDP的比重就更低了。由此可見，我國股市規(guī)模較小，與國民經濟發(fā)展的客觀要求有較大差距，同時也可以看出在我國擴大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。

2) 資本市場主體缺位。在市場經濟條件下，企業(yè)是資本市場的重要主體。而目前我國企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產權不清、權責不明、約束無力、活力不足仍然是我國企業(yè)的主要特征，企業(yè)主體地位殘缺。另外，我國資本市場主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個人，其投資的質和量均較低，以投資基金為代表的機構投資者比重明顯不足。相比之下美國等發(fā)達國家，機構投資者成為資本市場的重要主體，其機構投資者主要有年金基金、商業(yè)銀行信托部、保險公司、共同基金等。由于機構投資者是專業(yè)性金融中介機構，其投資活動具有投資量大、交易費用低、交易風險小的特點，很受大眾投資者的歡迎。如美國，每4戶人家就有1戶向投資基金投資。由于我國資本市場機構性投資者發(fā)展滯后，這使得僅靠若干家大機構和數(shù)以萬計的小股民散戶所支撐的股市投機盛行，股價暴漲暴跌難以避免，阻礙了股市的健康發(fā)展。

3) 市場分割，整體性差。首先，一級市場的發(fā)行仍然按地區(qū)分配額度，限制企業(yè)進入資本市場，債券地區(qū)性發(fā)行市場也是按省分派額度(企業(yè)債券發(fā)行)和按銀行分支機構分派額度(政府債券發(fā)行)。至于二級市場分割則更為明顯，把股票市場劃分為A股、B 股和H股，構成中國股票市場發(fā)展中的一個非常顯著的特征；即使在A股中，國家股流通與轉讓只限于極少部分，而且A股不允許在滬、深兩個交易所交叉掛牌，限制了全國性市場的發(fā)展。在股票市場中呈現(xiàn)出A股與B股、H股分割；個人股、內部社會個人股與內部職工股分割，個人股市場與法人股市場分割。如此繁雜的分割，不但不利于經濟體制改革，也不利于我國資本市場與國際慣例接軌。

4) 市場中介機構不完善。證券中介機構從廣義上講就是在證券市場上為參與各方提供服務的機構。我國目前的中介機構主要包括證券公司、信托投資公司、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構、證券投資咨詢公司等，雖然其業(yè)務已涉足證券的承購包銷、發(fā)行、交易、自營、財務顧問等內容，但與國外投資銀行業(yè)務相比，還存在著較大的功能缺陷，例如投資銀行核心任務之一的購并業(yè)務對于我國中介機構來說幾乎還未曾涉及。西方國家的公司購并活動大多由投資銀行策劃完成，投資銀行起著搭橋牽線、籌劃交易過程、為交易籌措資金和參與交易談判等重要作用。我國目前還沒有這樣的中介機構，這就嚴重制約了我國企業(yè)重組活動的順利開展。

5) 流動性不足。流動性是指市場中存在大量的流通性強的金融工具，同時又有大量參加流通的主體。檢驗市場流動性通?？蓮慕灰琢亢统山粌r的關系入手，二者的關系越密切，流動性就越差。美國股市中二者變化的關系指數(shù)為0.01，而我國滬、深A股市場的關系指數(shù)分別為0.52和0.40，說明我國股市整體流動性是比較差的。造成股市流動性差，一方面與資本市場中介機構投資者參與不足有關，另一方面與國家股不能進行交易、法人股在STAQ和NETS市場交易微弱有很大關系。流動不足使股票價格扭曲，資本流動失去了動力和方向，資源配置功能受到抑制。另外，由于國有股不能流通，這將對國有資產的結構調整產生不利影響。

6) 資本市場交易工具品種單一、結構殘缺。在發(fā)達的資本市場中，資本市場工具保持多樣化趨勢。以香港資本市場為例，目前國際市場上的金融衍生工具中80%以上已被其采用；在股票市場上，不僅出現(xiàn)了期指、期權、認股權證等投資品種，而且這類衍生工具的交投大有超過現(xiàn)貨市場之勢。香港上市公司在債券市場上的集資形式更為多樣化，在債券、票據(jù)和存款證3種形式的基礎上，先后出現(xiàn)了浮息工具、變息工具、可換投股債券、信用卡應收債券等多種形式，目前在聯(lián)交所掛牌買賣的債務工具已增至129種。相比之下，我國大陸的資本市場除股票外，5年以上的交易工具幾乎沒有，而1～5年的交易工具又受到種種限制，這不利于資源的有效配置。

7) 證券市場制度不健全。證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運轉的基礎，包括信息披露制度和利益保障與實現(xiàn)制度等。我國證券市場的信息披露制度無論從制度本身還是從執(zhí)行上看都存在信息公開不夠的問題，表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關信息后，被給予證券投資期收益以必要的保障和實現(xiàn)的制度。我國證券市場的利益保障與實現(xiàn)制度很不健全，使投資者面臨的市場風險過大，嚴重措傷了股民的投資積極性。

近年來我國已制定了《公司法》、《股票發(fā)行與交易暫行條例》、《證券交易所管理辦法》、《證券投資基金管理暫行辦法》等。然而證券交易的基本法規(guī)《證券交易法》尚未制定，證券法規(guī)沒有形成完整體系，導致證券交易的某些環(huán)節(jié)無法可依，加之對已頒布的法規(guī)執(zhí)行不力，證券交易的違規(guī)和不規(guī)范行為時有發(fā)生，我國1995年發(fā)生的“三.二七”國債期貨的嚴重事件，主要原因就是證券法規(guī)不健全、監(jiān)管不嚴造成的。

2　證券市場的發(fā)展構想

2.1　提高上市公司質量，推進資本市場主體發(fā)展

第9篇：證券市場的核心范文

關鍵詞：證券公司； 國信證券長春營業(yè)部； 營銷策略

一、背景及概況

證券市場是我國資本市場的重要組成部分， 對資本市場的健康發(fā)展又起到重要的作用。在行業(yè)競爭日益激烈的證券市場，證券公司為了生存和發(fā)展，競相引入市場營銷理念，以創(chuàng)新的營銷理念指導工作，爭取各自的發(fā)展空間。在整個行業(yè)處于微利、虧損狀態(tài)下證券公司迫切需要提高經營管理水平，證券公司營銷工作將越來越受重視。國信證券長春解放大路營業(yè)部成立于2003年7月15號。該營業(yè)部擁有專業(yè)的隊伍、前衛(wèi)的資訊、周到的服務。其經營范圍為包括證券（含境內上市公司外資股）的買賣、證券的還本付息和分紅派息、證券保管和鑒證、登記開戶、證券自營買賣、證券（含境內上市外資股）的承銷（含主承銷）、證券投資咨詢（含財務顧問）、客戶資產管理、直接投資以及中國證監(jiān)會批準的其他業(yè)務。

二、國信證券長春營業(yè)部營銷環(huán)節(jié)存在的問題

1.內部營銷環(huán)境需要改善。營業(yè)部在業(yè)務開拓和客服方面取得了一定成績，但是總體來看，業(yè)務決策、管理制度、業(yè)務流程落實的不是很好。應當優(yōu)化公司內部的核心服務意識和整體的營銷意識，提高核心競爭能力。

2.市場份額比較小。國信證券在長春只有這一家營業(yè)部，且沒有散戶的交易場所。長春地區(qū)目前有17家券商，38家證券營業(yè)部，競爭很激烈。相比東北證券這一長春本地的營業(yè)所，國信證券市場占有率的比重還是相當小的。

3.促銷手段簡單、缺乏整體策略。目前，營業(yè)部多采取單一的人員宣傳，主要是戶外模式，經驗豐富的人員才會有固定的駐點進行宣傳以及經濟業(yè)務的開展，這就導致了市場覆蓋率的狹小。同時證券公司在廣告宣傳、形象樹立方面存在嚴重的不足，導致高端行業(yè)低端化，可信度降低，應當根據(jù)特定服務對象開展針對性營銷。

4.缺乏訓練有素、經驗豐富的營銷人才隊伍。營業(yè)部內部的領導核心的素質比較高，但是下屬團隊的素質需要提高，從業(yè)人員應具備相當?shù)慕鹑谧C券知識，熟知各種金融產品的管理知識。為了樹立公司的良好形象、防范金融風險帶來的滑坡，從業(yè)人員還應該具備較高的思想道德水平，應該進行系統(tǒng)的專業(yè)化訓練，同時在營銷理論和實踐方面也需要加強培訓和提升。

三、國信證券長春營業(yè)部營銷策略的制定

1．產品策略

隨著證券市場的不斷發(fā)展和客戶的成熟程度不斷提高，營業(yè)部不僅要能夠提供方便、快捷、穩(wěn)定和安全的證券買賣工具，更要能提供良好的證券分析、統(tǒng)計、篩選和交易等個性化工具和服務手段，來幫助客戶警醒投資決策并方便客戶交易。所以筆者認為對營業(yè)部來講應增加所提供的信息的可信度和及時性；提供更有價值以及符合現(xiàn)有經濟狀況的投資理財產品；提高網上交易軟件的速度和質量；同時應該加大在該營業(yè)部的資金投入，優(yōu)化硬件設施，給客戶提供良好舒適的環(huán)境。

2.價格策略

證券市場的傭金價格之爭一度白熱化，這是證券營業(yè)部為了爭奪客戶資源而一度采取的手段，但是不計較成本的價格更容易導致惡性競爭，對證券營業(yè)部造成不良的影響。因此，國信證券長春解放大路營業(yè)部應當進行嚴格的盈虧平衡點核算，通過會計的手段確定營業(yè)部的傭金標準，針對不同市值的客戶可以采取不同靈活的差別定價策略。同時對不同質量的附加服務進行差別定價，尤其是應當將單純的經紀收費和咨詢費用區(qū)別開來，針對不同類型的客戶、對每一客戶提供的服務的質量高低和跟蹤程度的高級，以及理財師水平的來定價，由單純的傭金收入模式轉向費用收費模式。

3.營銷渠道策略

目前國信證券長春解放大路營業(yè)部的經濟業(yè)務現(xiàn)場交易成本是比較低的。在營業(yè)部內有數(shù)間大戶室，但是針對散戶的交易已經全部改為網絡交易，并且比較重視機構及業(yè)務、信息技術和研發(fā)力量的合作，但是如果想要擴大市場不妨設置各種現(xiàn)場交易和非現(xiàn)場交易并存的服務模式，在硬件和場所應增加投入。同時伴隨著通信、網絡技術的進步，也要提高自身交易軟件的技術含量和交易服務水平。

另一方面，除了通過整合自身資源外，國信證券營業(yè)部應該加深與長春地區(qū)的銀行、保險、期貨、電信等存在潛在投資者客戶群體的企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟、嘗試不同產品的交叉銷售，不斷拓展經濟業(yè)務的服務邊界。隨著網絡信息技術的發(fā)展，在證券網絡信息系統(tǒng)的全面支持下，國信證券長春解放大路營業(yè)部應該擴充自己的駐點，擴充自己的銷售渠道。

4.促銷策略

到目前為止，證券營業(yè)部的經紀業(yè)務市場的促銷內容已經十分豐富，促銷手段也已經從廣告、營業(yè)推廣、路牌發(fā)展到累計折扣、積分計劃等多種形式，促銷的方式也是根據(jù)不同的顧客群體實行了差異化。但是這些模式仍不利于整體規(guī)模經濟的發(fā)展，證券營業(yè)部應該從自身產品、價格、服務著手，通過提高和改善客戶服務體系來面對所有的客戶，滿足不同客戶的不同需求。

筆者建議國信證券長春解放大路營業(yè)部在保持原來促銷方式的同時，不放棄針對其他顧客群體的促銷和吸引模式，同時改進不完善的部分。證券公司通常采用的方式就是在營業(yè)部下設市場部，負責客戶開拓和市場推廣，也有的證券公司在經濟業(yè)務總部內設置了二級部門市場拓展部。然而，這種分散營銷的局面是不能實現(xiàn)資源整合、高效營銷的。雖然公司在廣告宣傳、形象宣傳方面有著一部分的投入，但是營銷活動缺乏整體性，僅側重于大眾化宣傳，較少根據(jù)特定服務對象開展針對性營銷。所以促銷的策略性、系統(tǒng)性、目標性尚有待于提高，要針對策略和目標對象有針對性選擇。

參考文獻：

[1]陳天香.中小證券公司營銷策略研究[J].商業(yè)文化，2008（1）：161.