銀行利率市場化論文精選(九篇)

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第1篇：銀行利率市場化論文范文

利率是交易資金的價格，是衡量金融市場資金供求關系的重要指標，也是貨幣政策傳導機制的中介變量。隨著全球經(jīng)濟一體化和金融自由化的趨勢下，利率從最初的自由到管制，再到逐漸放開制度，最終走向市場化。利率市場化是指利率不受監(jiān)管當局的強制干預，中央銀行把利率的決定權交給資金交易的主體，而資金交易的主體即為市場。在利率市場化的情況下，盡管市場是調(diào)控利率的主體，但中央銀行也會對利率進行適當?shù)恼{(diào)節(jié)和操作，以達到宏觀調(diào)控效果?？傮w來說，利率市場化的主要特點是：

1.利率形成方式為市場化。金融市場環(huán)境中，資金交易雙方通常根據(jù)項目的具體情況來設定交易數(shù)量、交易期限、交易風險，進而確定一個交易結果。這一交易過程是不受中央銀行所控制的，也不在當局管理范疇之內(nèi)，而是在市場環(huán)境下完成的。市場環(huán)境的變化可以直接影響金融交易的數(shù)量、期限以及風險等，那么市場也就能夠間接影響利率的數(shù)量結構、期限結構、風險結構等。所以說，利率形成方式為市場化。

2.利率管理方式市場化。就形式上來講，利率的管理主要是由中央銀行和市場。但中央銀行對市場利率進行管理只是出于宏觀調(diào)控的目的，通過間接的手段來影響市場利率。總體來說，利率管理方式為市場化。

3.利率定價權有交易主體掌握。資金交易過程中的細枝末節(jié)都是由交易雙方來決定的，這與利率是否市場化毫無關系。

二、利率市場化改革背景下商業(yè)銀行面臨的機遇和挑戰(zhàn)

利率市場化是金融領域尤其是銀行領域的一項重大改革，對商業(yè)銀行產(chǎn)生了廣泛和深遠的影響。利率市場化的改革是一把“雙刃劍”，在給商業(yè)銀行的發(fā)展帶來機遇的同時也帶來了挑戰(zhàn)。以下，筆者就利率市場化改革背景下商業(yè)銀行面臨的機遇和挑戰(zhàn)進行分析。

1.利率市場化改革背景下商業(yè)銀行面臨的機遇(1)促進商業(yè)銀行向現(xiàn)代商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變長久以來，我國商業(yè)銀行處于利率管制的階段，再加上其國有產(chǎn)權的屬性，所以經(jīng)營策略多多少少帶有比較強的行政色彩。此種情況下，商業(yè)銀行所面對的客戶多半是國有企業(yè)。由于一些國有企業(yè)具有預算軟約束等問題存在，就會經(jīng)常性的拖欠商業(yè)銀行的貸款。長此以往，商業(yè)銀行就會出現(xiàn)不良資產(chǎn)現(xiàn)象，這對于商業(yè)銀行的發(fā)展有很大影響。利率市場化的改革，有效的改善了這一現(xiàn)象。利率市場化的形成，使得市場成為決定利率的主體。商業(yè)銀行在金融市場環(huán)境中，沒有國家政策的支持，需要面對諸多風險，其中就包括利率風險。商業(yè)銀行要想持續(xù)發(fā)展，就需要改變經(jīng)營理念、經(jīng)營方式、經(jīng)營策略等，提高經(jīng)營水平，不僅可以抵御風險，還能夠促進企業(yè)發(fā)展。

(2)擴大商業(yè)銀行的經(jīng)營自，提升其核心競爭力利率市場化的改革，擴大了我國商業(yè)銀行的經(jīng)營自，提升了商業(yè)銀行核心競爭力。以往在利率管制時期，商業(yè)銀行需要執(zhí)行中央銀行統(tǒng)一的貸款利率標準，使得商業(yè)銀行不能從經(jīng)營狀況；資金規(guī)模等等方面出發(fā)，主導商業(yè)銀行的經(jīng)營策略。但利率市場化的改革，使得商業(yè)銀行具有絕對的經(jīng)營主導權，成為獨立的市場主體。在利率市場化改革的背景下，商業(yè)銀行可以銀行的發(fā)展目標、經(jīng)營情況、發(fā)展前景、市場環(huán)境等，合理的規(guī)劃銀行經(jīng)營策略，可以促進商業(yè)銀行更好的發(fā)展。

(3)促進商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新在利率管制時期，商業(yè)銀行沒有自行決定利率的權利，只能按照中央銀行提出的統(tǒng)一利率標準來執(zhí)行利率。此種情況下，我國所有商業(yè)銀行都要依據(jù)統(tǒng)一的利率標準進行業(yè)務活動或開展產(chǎn)品。各個商業(yè)銀行所推出的產(chǎn)品或業(yè)務大同小異，難以促進商業(yè)銀行更好的創(chuàng)新和發(fā)展。利率市場化改革，使得利率不再受當局或中央銀行的控制。商業(yè)銀行可以根據(jù)銀行經(jīng)營情況適當?shù)恼{(diào)整利率，以此來促進銀行發(fā)展。利率市場化的情況下，商業(yè)銀行獲得更大的自主定價權，其可以根據(jù)當前金融市場形式、企業(yè)經(jīng)營情況等，創(chuàng)新多種不同的金融產(chǎn)品或業(yè)務活動，提高商業(yè)銀行的業(yè)務水平、服務水平等，增強商業(yè)銀行的競爭力，促進商業(yè)銀行更好的發(fā)展。

2.利率市場化改革背景下商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)

(1)商業(yè)銀行的市場競爭更加激烈利率管制時期，所有商業(yè)銀行都要按照統(tǒng)一的利率標準進行業(yè)務活動或金融商品銷售，這使得所有商業(yè)銀行都具有一定的行政色彩，促使商業(yè)銀行開展的經(jīng)營活動比較相似，并且服務的客戶多為國有企業(yè)。此種情況下，商業(yè)銀行之間競爭小，可以在同一個市場環(huán)境下共同發(fā)展。但利率市場化的逐漸形成，打破了商業(yè)銀行這種經(jīng)營狀況，使商業(yè)銀行不得不面對金融市場中的各種挑戰(zhàn)和困難。利率市場化的背景下，商業(yè)銀行有絕對的經(jīng)營，并且有更大的自由定價權，可以自由創(chuàng)造金融產(chǎn)品，在金融市場中銷售。此種情況下，商業(yè)銀行之間形成真正的價格性競爭，市場競爭將會變得更加激烈。商業(yè)銀行在激烈的市場競爭中若沒有組足夠的實力和能力，很可能被淘汰。

(2)商業(yè)銀行的信用風險增強之所以說，利率市場化改革的背景下，商業(yè)銀行信用風險加大。主要是利率市場化的情況下，商業(yè)銀行有了更大的自由定價權，可以提高存款利率，進而招攬更多的客戶。但是，需要注意的是商業(yè)銀行存款利率的提高就意味著銀行融資成本增加。商業(yè)銀行融資成本增加對于商業(yè)銀行融資是有很大影響，很可能需要借助于高利貸，這將會大大增加上商業(yè)銀行信用風險。所以說，利率市場化的形成，會增加商業(yè)銀行信用風險，需要商業(yè)銀行慎重考慮銀行經(jīng)營策略，避免銀行守信用風險的影響。

(3)商業(yè)銀行利率風險增強利率風險是指經(jīng)營主體由于利率的變化而受到損失的可能。在利率管制時期，商業(yè)銀行沒有自由定價權，無法自由的進行利率調(diào)整，按照中央銀行統(tǒng)一確定的利率標準進行金融商品銷售，商業(yè)銀行需要面多的利率風險較小。但利率市場化情況下則不同。商業(yè)銀行有更大的自由定價權，可以根據(jù)經(jīng)營活動需要或金融市場形勢等原因適當?shù)恼{(diào)整貸款利率。通常情況下商業(yè)銀行為了與客戶建立長期友好的合作關系，往往會增加貸款利率，這會增加商業(yè)銀行的利率風險。

三、商業(yè)銀行管理在利率市場化改革背景下的優(yōu)化對策

利率市場化改革的背景下，商業(yè)銀行面對多種機遇和挑戰(zhàn)。此種情況下，商業(yè)銀行要想在金融市場中更好的發(fā)展，需要不斷強化商業(yè)銀行管理，促使其在商業(yè)銀行中科學、合理、有效的應用，嚴格監(jiān)督和控制商業(yè)銀行經(jīng)營活動，提高經(jīng)營活動效果的同時，預防信用風險、利率風險等風險，促進商業(yè)銀行更好的發(fā)展。商業(yè)銀行管理在利率市場化改革背景下的優(yōu)化策略主要為：

1.加強商業(yè)銀行金融產(chǎn)品定價管理利率逐漸走向市場化，商業(yè)銀行的自主定價權將逐漸擴大，商業(yè)銀行的盈利能力在很大程度上取決于其產(chǎn)品的定價能力。為了提高商業(yè)銀行金融產(chǎn)品定價能力，應當加強金融產(chǎn)品定價管理。金融產(chǎn)品管理可以結合當前金融市場實際情況及商業(yè)銀行發(fā)展目標，就產(chǎn)品類型、產(chǎn)品定價、產(chǎn)品定位等方面進行監(jiān)督和控制，以此提高商業(yè)銀行金融產(chǎn)品定價能力，促使金融產(chǎn)品定價更為合理，不僅可以促進商業(yè)銀行經(jīng)營利潤提高，還可以降低風險。所以，加強商業(yè)銀行金融產(chǎn)品定價管理是非常必要的，可以約束商業(yè)銀行金融產(chǎn)品定位，避免商業(yè)銀金融產(chǎn)品盲目定價的情況發(fā)生。

2.加強商業(yè)銀行業(yè)務管理受利率市場化的影響，商業(yè)銀行要想在金融市場中更好的發(fā)展，就需要進行業(yè)務轉(zhuǎn)型，以應對激烈的市場環(huán)境。然而，商業(yè)銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型是有一定困難的，需要從客戶需求出發(fā)，合理的進行業(yè)務轉(zhuǎn)型，保證所轉(zhuǎn)型的商業(yè)銀行業(yè)務符合金融市場發(fā)展趨勢，并能夠提高商業(yè)銀行經(jīng)營效益。為了保證商業(yè)銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型能夠快速的進行，并且所轉(zhuǎn)型的業(yè)務活動適用市場的轉(zhuǎn)變，應當加強商業(yè)銀行業(yè)務管理。商業(yè)銀行業(yè)務管理可以就利率市場化改革進行分析，從利率市場化角度出發(fā)，就當前金融市場的實際情況及未來發(fā)展趨勢進行考慮，從而科學、合理的管理商業(yè)銀行業(yè)務，促使業(yè)務活動的客戶結構得以優(yōu)化，傳統(tǒng)利差收入情況減少、中間業(yè)務增強，促使商業(yè)銀行業(yè)務在利率市場化的背景下更好的開展。所以，利率市場化改革背景下，商業(yè)銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型應當在商業(yè)銀行管理的監(jiān)督和控制下進行，這樣才能夠保證業(yè)務活動正確合理的轉(zhuǎn)型，使其適于金融市場。3.加強商業(yè)風險防范利率市場化之后，商業(yè)銀行應該警惕和防范銀行中存在的各種風險，尤其是利率風險。要想促使商業(yè)銀行在激烈金融市場中發(fā)展，商業(yè)銀行找到行之有效的規(guī)避商業(yè)風險的有效措施。而規(guī)避商業(yè)風險的有效措施就是加強商業(yè)銀行管理。加強商業(yè)銀行管理的有效措施是：

(1)加強建設完善的利率風險管理體系。構建完善的、健全的風險管理體制，可以就商業(yè)銀行管理現(xiàn)狀及商業(yè)銀行內(nèi)外部環(huán)境，合理的規(guī)劃商業(yè)銀行管理，促使其科學合理的實施。

(2)加強商業(yè)銀行利率風險評估。在進行商業(yè)銀行管理的過程中，應當加強商業(yè)銀行利率風險評估是非常必要，可以了解商業(yè)銀行利率風險，進而合理的規(guī)劃商業(yè)銀行管理，提高商業(yè)銀行水平。

四、結束語

第2篇：銀行利率市場化論文范文

過去10年來，我國不斷推進利率市場化改革步伐：在外幣存貸款利率方面，逐步放開了國內(nèi)外幣存貸款利率;在人民幣存貸款方面，放開了貸款利率上限和存款利率下限，擴大了銀行的定價權;在企業(yè)債、金融債、商業(yè)票據(jù)方面以及貨幣市場交易中則全部實行市場定價，對價格不再設任何限制;此外，還于近年擴大了商業(yè)性個人住房貸款的利率浮動范圍。

利率市場化的核心內(nèi)容是利率形成機制的市場化。完全由市場自主決定的利率水平并不能保證經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，反而因為利率的大幅波動影響了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，從而對經(jīng)濟增長產(chǎn)生了反作用。所以，利率市場化不可排除國家貨幣當局的的間接調(diào)控，應該是政府保持調(diào)控權的利率決定，即以貨幣市場利率為基準，由金融交易主體通過市場行為來決定利率的水平、期限結構和風險結構，中央銀行通過市場化的政策工具間接影響資金供求狀況從而影響利率水平。

雖然利率市場化改革已經(jīng)取得了一定的進展，但是目前我國的利率市場化水平仍然不高。由于存貸款利率未能完全放開，利率水平無法反映真實的資金供求，這在一定程度上使貨幣政策效果未能達到預期效果。更重要的是，由于存款利率無法突破上限管制，最近不斷上升的高通脹率使得居民實際存款利率為負的格局進一步形成，負利率導致的儲蓄財富縮水迫使資金從銀行體系流入資產(chǎn)市場、商品市場，從而加劇通脹壓力。因此，加快利率市場化改革步伐已成為共識。中央公布的十二五規(guī)劃建議中提到要穩(wěn)步推進利率市場化改革，中國人民銀行行長周小川刊載文章稱，要有規(guī)劃、有步驟、堅定不移地推進利率市場化改革，利率市場化有利于體現(xiàn)金融機構在競爭性市場中的自主定價權，有利于金融機構為消費者提供各不相同的多樣化的金融產(chǎn)品和服務，也有利于宏觀調(diào)控的有效實施。

利率市場化對商業(yè)銀行的影響

1.利率市場化影響商業(yè)銀行定價機制

利率市場化后，金融產(chǎn)品定價將成為商業(yè)銀行一個非常重要的課題。客戶在選擇銀行時，除了從服務質(zhì)量、金融產(chǎn)品促銷等方面進行考慮外，價格將是左右客戶決策的關鍵因素，定價策略無疑會在未來商業(yè)銀行發(fā)展戰(zhàn)略中扮演極其重要的角色。隨著利率自主決定空間的加大，商業(yè)銀行也更多的暴露在利率風險之中，如何準確地預測利率變動趨勢，合理確定具有競爭優(yōu)勢的價格水平，如何科學地分配存貸款期限布局，保持最佳的利差水平，都將是一場嚴峻的考驗。

2.利率市場化影響商業(yè)銀行的收益

第3篇：銀行利率市場化論文范文

關鍵詞：利率市場化;特征;VaR;風險測度

一、文獻概述

隨著我國利率市場化的深人，我國商業(yè)銀行將逐步向先進的利率風險測度模型演進，從而跟國際先進風險管理水平接軌，增強自身的市場競爭力和抵御風險的能力。

作為當前最重要的風險管理方法之一，VaR被運用于金融風險管理的各個方面。雖然VaR方法在國外已被廣泛的接受，屬于較為成熟的一種風險管理方法，但是我國商業(yè)銀行應用VaR作為市場風險的管理手段還處于起步階段。目前我國已經(jīng)由中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等多家銀行嘗試運用VaR方法對外匯資金業(yè)務進行市場風險管理。

目前國內(nèi)將VaR用于商業(yè)銀行的利率風險測度的研究較少，相關研究主要有：賀國生《商業(yè)銀行利率風險測度模型與管理模式研究》（博士論文）報告中采用VaR基本模型進行分析并就其風險測度運用進行了實證檢驗。王春紅、曹興華在“VaR方法在國債利率風險管理中的應用”(《商業(yè)研究》，2004.1)中利用VaR方法對國債的利率風險進行了測度。李成、馬國校在“VaR模型在我國銀行同業(yè)拆借市場中的應用研究”(《金融研究》，2007.5)中采用VaR模型對我國銀行間同業(yè)拆借市場每日加權平均利率進行實證研究，建立了基于GARCH模型的我國銀行間同業(yè)拆借市場利率風險測度VaR模型。李志輝、劉勝會在“我國商業(yè)銀行利率風險的測度研究――以同業(yè)拆借市場為例”(《南開經(jīng)濟研究》，2006.3)中分析了我國商業(yè)銀行利率風險管理現(xiàn)狀。

綜合來看，國內(nèi)這些研究中主要是對VaR在利率風險測度中的理論層面進行了闡述并進行了簡單的實證檢驗分析，如戴國強的研究報告，或者采用VaR進行了簡單的分析，對于利率風險的VaR的測度以及適合模型的理論層面沒有進行深入綜合的闡述研究。本文結合我國利率市場化進程，對我國銀行間同業(yè)拆借市場利率進行實證分析，綜合分析利率序列的現(xiàn)狀和特征，運用ARIMA-GARCH模型對序列進行分析，確定了我國銀行間同業(yè)拆借市場利率基于VaR風險管理的模型形式，最后對實證分析的結果進行理論闡述和詳細分析。

二、我國銀行間同業(yè)拆借市場利率特性分析

1996年6月1日，中國人民銀行取消了對同業(yè)拆借利率的上限管理，同業(yè)拆借利率由交易雙方根據(jù)市場資金的供求狀況自行確定，開始了我國同業(yè)拆借利率市場化改革。改革之初的1996年拆借市場交易額僅為5，871.58億元，至2007年交易量已達106，508億元，是1996年的18倍，其中隔夜和7天的同業(yè)拆借額分別為80，304億元和21，780億元，占全部交易量的95.8%。且通過其時序變化可以看出，全國銀行間同業(yè)拆借利率圍繞2.2910上下波動，在2007年下半年有幾次較大波動，最高值達到9.7140；在2006年12月之前相對波動較小。

我們選取2003年1月l日至2007年12月31日同業(yè)拆借市場七天每日加權平均年利率中的1254個觀測值為樣本數(shù)據(jù)。文中數(shù)據(jù)來源為中國貨幣網(wǎng)省略，數(shù)據(jù)處理使用Eviews 5.0。

三、我國銀行間同業(yè)拆借市場利率基于VaR模型的建立

1.對同業(yè)拆借市場利率的時序性進行建模

我們通過前面的分析，可以初步看出銀行間同業(yè)拆借利率在時序上具有一定的規(guī)律性，我們對這個信息來進行分析，采用ARIMA技術來進行建模，來對利率進行短期預測，可以更好地為VaR進行利率風險的測度提高準確性。

由圖5.4一階差分序列D(rt)自相關系數(shù)和偏自相關系數(shù)分析得到，該序列存在弱相關性，因此可以通過階數(shù)較低的ARIMA模型進行擬合，通過赤池信息準則（AIC準則）、SC和對數(shù)似然函數(shù)值選取最終適合的模型。擬合模型形式包括：原序列rt的ARIMA(1，1，1)模型、ARIMA(2，1，1)模型、ARIMA(2，1，2)模型、差分序列的AR(1)模型（即原序列rt的ARIMA(1，1，0)模型）、AR(2)模型（即原序列ORI的ARIMA(2，1，0)模型）、MA(1)模型（即原序列ORI的ARIMA(0，1，1)模型）、MA(2)模型（即原序列rt的ARIMA(0，1，2)模型）。

在所有擬合的ARIMA模型中，ARIMA(2，1，1)模型的AIC，SBC值最小，而對數(shù)似然函數(shù)值相對較大，所以綜合考慮我們選取ARIMA(2，1，1)模型：

D(ORI，1)=0+[AR(1)=0.83895，AR(2)=-0.06994，MA(1)=-0.978529]

同時模型總體擬合效果不錯，同時我們可以看出其殘差具有聚集性的特征，由于GARCH模型可以進一步提取殘差的信息，來增強我們解釋和預測的能力，大量實證研究表明，GARCH模型適合預測金融時間序列的波動性。因而，本文對我國銀行間同業(yè)拆借利率的波動性估計在前面的基礎上采用GARCH模型對殘差進行新息提取。

2.對同業(yè)拆借市場利率的異方差性進行建模

（1）ARCH-LM檢驗

對殘差序列進行3階滯后檢驗，通過檢驗得知式ARIMA(2，1，1)的殘差序列存在ARCH效應。

（2）GARCH模型的構建

在建立GARCH模型時，我們分別基于正態(tài)分布、學生t分布和廣義誤差分布(GED)三種不同的殘差分布假設在GARCH族各種不同的形式進行檢驗，模型階數(shù)分別?。?，1）、（1，2）、（2，1）、（2，2）。

根據(jù)模型AIC、SBC和極大似然值的計算結果，我們確定EGARCH(2，1，2)為比較適合的模型，其誤差分布服從t分布。后又對EGARCH(2，1，2)的系數(shù)進行顯著性檢驗，我們綜合比較確定模型的形式為：EGARCH(2，1，1)。

LOG(GARCH)=-0.1310+0.5103*ABS(RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1)))+-0.3526*ABS(RESID(-2)/@SQRT(GARCH(-2)))+0.1604*RESID(-1)/@SQRT(GARCH(-1))+0.9966*LOG(GARCH(-1)

（3）基于VaR技術對銀行間同業(yè)拆借市場利率的測度

我們在利率風險的測度中綜合采用歷史模擬，參數(shù)方法和蒙特卡羅的方法進行VaR的計算，并進行對比說明。

由上可知，同業(yè)拆借利率序列的殘差序列選擇EGARCH(2，1，2)模型。為了擬合的需要，我們分別用Eviews5.0計算的正態(tài)分布、t-分布和GED分布假設下EGARCH(2，1，2)模型的估計結果，如表1所示：

上表中，廣義誤差分布中參數(shù)估計結果v=1.1990小于2，說明此序列是尖峰厚尾的。

對待VAR的計算我們分別采用歷史模擬方法、參數(shù)方法和蒙特卡洛方法進行計算。同時我們通過LR回測技術來檢驗VaR模型的準確性。檢驗結果表明基于正態(tài)分布、t-分布、GED分布三種不同假設下采用參數(shù)方法和蒙特卡洛方法計算出的LR均小于臨界值6.635，，說明三種分布假設下均擬合的較好。其中從實際失效比例可以看出GED分布假設下參數(shù)方法和蒙特卡洛模擬方法擬合的最好。

3.實證分析及理論闡述

（1）由于在EGARCH(2，1，1)-t模型中，由于系數(shù)α=c(5)=0.510260＞0，γ=c(7)=0.160419＞o說明我國銀行間同業(yè)拆借利率存在杠桿效應，且利壞消息的影響大于利好消息；我們分析認為存在正的杠桿效應，日均隔夜利率的一階差分對其它期限的利差序列的波動存在一個正向的影響。

存在杠桿效應的主要原因在于：銀行間的同業(yè)拆借市場作為貨幣市場的主要子市場和中央銀行實施貨幣政策的主要場所，其利率是最敏感的貨幣市場利率，同其它利率指標相比，它更能及時準確地反映出貨幣市場上資金的供求變化，因此它在整個金融市場的利率結構中具有導向作用。而且，同業(yè)拆借利率作為金融市場資金供求狀況的綜合反映，具有較好的傳導性，其變動會迅速波及整個市場利率體系，引起整個貨幣市場利率變動。在貨幣市場的各個子市場中拆借市場的利率最能及時體現(xiàn)資金供求變動狀況，對整個貨幣市場的利率結構具有導向性，正因為如此，同業(yè)拆借利率成為經(jīng)濟中反映整個信貸資金供求狀況的一個非常敏感的指標，也成為中央銀行貨幣政策的重要參考依據(jù)。

（2）在EGARCH(2，1，l)―GED模型中，置信水平為99%時，計算2003年年1月1日至2007年12月31日期間我國銀行間同業(yè)拆借利率的風險價值VaR為0.013611467Pt，說明持有價值為Pt的銀行間同業(yè)拆借資金在2008年1月1日可能發(fā)生的損失不會大于Pt的1.3611467％，這一結果表明目前我國銀行間同業(yè)拆借市場的利率風險較小。

同業(yè)拆借作為臨時調(diào)劑性借貸行為的特點，具有期限短和利率相對較低，風險相對較小的特點。1.期限短。同業(yè)拆借的交易期限較短，屬臨時性的資金融通。我國目前同業(yè)拆借期限最長不超過4個月。2.利率相對較低、風險較小。一般來說，同業(yè)拆借利率是以中央銀行再貸款利率和再貼現(xiàn)率為基準，再根據(jù)社會資金的松緊程度和供求關系由拆借雙方自由議定的。由于拆借雙方都是商業(yè)銀行或其它金融機構，其信譽比一般工商企業(yè)要高，拆借風險較小，加之拆借期限較短，因而利率水平較低。

但是我國拆借利率還是具有一定程度的風險，99%置信度下VaR風險有接近100BP左右，這即說明我國銀行間同業(yè)拆借利率已經(jīng)具有一定的市場性，所以加快進行利率市場化改革，可以從銀行間同業(yè)拆借利率作為基礎和出發(fā)點，把銀行間同業(yè)拆借利率成為確定其它金融產(chǎn)品利率的基準利率之一，因此，我國拆借利率的放開也為今后的利率改革創(chuàng)造了條件。

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[4]王春峰.金融市場風險管理.天津大學出版社，2001.

第4篇：銀行利率市場化論文范文

論文摘要：金融危機波及全球，中國也不能幸免于難。文章在對金融危機進行剖析的基礎上，指出其對中國商業(yè)銀行利率風險、流動性風險和信貸風險管理的影響，并且提出三點對策。

1．金融危機之原委

此次金融危機主要是由次級債券引起的，而其背后的正真原因是寬松的政策情形下，過度的、不合理的信貸以及信用風險互換等衍生工具的濫用。換句話來說就是沒有及時的發(fā)現(xiàn)風險、合理控制風險從而導致全面的經(jīng)濟危機爆發(fā)。

次級貸款生成如同其他所有商品一樣—消費者提出需求、生產(chǎn)者供給產(chǎn)品。但是次級貸款的需求是由信用狀況較差、沒有收人和還款能力證明、其他負債較重的消費者提出的住房貸款申請，面對利益的誘惑和對風險管理極大疏忽，銀行又提供了不合理的貸款。接下來最重要的一步也是此次危機影響之所以如此深重的原因是這些貸款被證券化了—一系列金融衍生品被創(chuàng)造出來，在“杠桿效應”作用下上百倍地擴大了這些危險貸款帶來的風險。而這一切在各個金融機構意識到之前已經(jīng)作地如火如茶。原本在大眾眼里公正的評級機構反倒成了“幫兇”，暗中提高某些產(chǎn)品的信用等級，蒙蔽了許多投資者。終于有一夭伴隨著美國兩房的垮合，房地產(chǎn)泡沫破滅，危機全面爆發(fā)，不僅使得美國經(jīng)濟陷人癱瘓，更波及了世界各個國家，中國也不能幸免于難。

2中國商業(yè)銀行風險管理現(xiàn)狀以及金融危機帶來的翩向

中國商業(yè)銀行所處的經(jīng)濟運營環(huán)境比較特殊，中國商業(yè)銀行長期國有，政策保護使得其缺乏風險管理的經(jīng)驗。在利率風險、流動性風險和信貸風險等方面都存在不少亞待解決的問題。

2.1利率風險更加突出

為適應經(jīng)濟市場化、一體化和國際化的客觀要求，我國積極開展利率市場化的改革，這給商業(yè)銀行增加了利息收人不確定的風險挑戰(zhàn)，而這一挑戰(zhàn)隨著美國金融危機將會更加嚴峻。從總體看，利率市場化進程中，商業(yè)銀行利率風險將呈上升趨勢。風險成因可分為外部因素與內(nèi)部因素。利率風險的外部因素主要包括經(jīng)濟形勢惡化、金融市場波動、國際利率和匯率變化等，這些宏觀變量將影響市場利率水平，最終對商業(yè)銀行產(chǎn)生直接或間接的沖擊。金融危機的出現(xiàn)嚴重影響了了我國剛起步的利率市場化改革，尤其是我國商業(yè)銀行長期受利率管制，利率風險意識薄弱、經(jīng)驗不足、相關人才奇缺，從而難以建立起與之相適應的利率風險管理體制。隨著金融危機的影響，利率市場化道路更加艱難，風險因素更加突出，風險控制更加困難。

2.2信貸風險刻不容緩

不良一直以來都是銀行積極防范、監(jiān)管的對象，金融危機的爆發(fā)敲響了中國各大商業(yè)銀行的瞿黔中，極大地提高了各銀行對風險管理的重視程度，同時使得中國面晦更多不良貸款的{御麥形式。資本充足率不高，風險資產(chǎn)規(guī)模較大是我國商業(yè)銀行的酬犬，而我國信貸風險度量、管理7欠平較低是信貸風險管理的大問題。我國商業(yè)銀行目前無法實現(xiàn)巴塞爾協(xié)議的的內(nèi)部評級法，采用“一逾兩呆，’的貸款分類法，法也才剛剛試行。其次，風險管理所需的基礎數(shù)據(jù)不完善。銀行的歷史數(shù)據(jù)時間跨度短，企業(yè)數(shù)據(jù)不完整，各銀行數(shù)據(jù)不統(tǒng)一、真實性差，從而為信用風!金習枯埋下了隱患。再者，受到金融危機的影響，中國外向型企業(yè)紛紛受挫，尤其是紡織業(yè)和力口工企業(yè)出口嚴重受阻，資本金無法及時收回，使得這部分企業(yè)無法攔卻寸還款風險大大增加，也使得銀行對此風險平估唯度力吠。此外，中國在房淵平估公信度較低、相應的風險較高是一個不爭的事實。房產(chǎn)交易市場不完善，二手房市場發(fā)育程度低，以及生活性必需住翩氏押房屋執(zhí)行中的法律問題等都成為房貸風險不可避免的因素。

2.3流動性風險加強

流動性風險是指商業(yè)銀行無法提供足額資金來應付資產(chǎn)增加需求，或履行到期債務的相關風險。流動性風險主要由資產(chǎn)和負債的差額及期限的不匹配所引起。我國流動性面臨著如下的問題:首先是投融資渠道拓寬，同業(yè)拆借市場日漸發(fā)達、債券回購協(xié)議、混合資本債券等交易量增大。其次，企業(yè)資金來源的變化。受管理模式的改進的影響，企業(yè)內(nèi)部融資能力增強，這樣一來企業(yè)資金集中在少數(shù)幾家銀行，銀行的流動性頭寸受到直接沖擊。還有，銀行間流動性差異擴大。隨著央行存款準備金率和基準利率上調(diào)、發(fā)行定向央票據(jù)以及啟動特種存款等措施的出臺，部分中小銀行已開始面臨資金壓力。

3商業(yè)銀行風險管理之對策

3.1建立完善的風險管理系統(tǒng)

面對如此浩大的金融危機，我國商業(yè)銀行因以此為鑒，加快建立起風險管理系統(tǒng)，提高風險管理的水平和意識。其中包括建立能精確度量風險水平的模型和風險管理信息系統(tǒng)，收集準確可靠的數(shù)據(jù)，提出切實、操作性強的風險管理方法，以及大力培養(yǎng)相應的風險管理的專業(yè)人員。伴隨著金融統(tǒng)計地不斷發(fā)展，運用十的方法來識別、衡量和監(jiān)側(cè)金融風險的技術日趨成熟。但是如果沒有先進的風險管理信息系統(tǒng)，便無法發(fā)展屬于自己的風險計量模型，進而影響到市場風險管理水平的提升。此外，開發(fā)先進的計算機應用系統(tǒng)，建立商業(yè)銀行風險的監(jiān)督和溝通反饋機制也是十分必要的。

3. 2提高銀行從業(yè)人員的風險管理意識

意識指導行動，經(jīng)過金融危機的教訓之后，商業(yè)銀行應加強所有從業(yè)人員的風險管理意識。因為風險管理涉及到方方面面，所謂“千里之堤毀于蟻穴”，風險管理不僅僅是管理層和風險控制部門的工作，更要通過全體人員的努力共同營造一種風險管理文化，使得風險管理目標、理念和習慣滲透到每一個業(yè)務環(huán)節(jié)中。

第5篇：銀行利率市場化論文范文

論文摘要：我國自1994年外匯體制改革以來，貨幣政策與匯率政策先后發(fā)生了三次沖突，給我國的國民 經(jīng)濟 造成了重大影響。正是這些沖突引發(fā)了我們對貨幣政策與匯率政策的協(xié)調(diào)思考。貨幣政策與匯率政策的協(xié)調(diào)重點在于利率與匯率機制的改革及發(fā)揮兩者聯(lián)動作用及其他配套措施。本文就我國貨幣政策和匯率政策協(xié)調(diào)的短中期協(xié)調(diào)方案以及實現(xiàn)長期協(xié)調(diào)應采取的措施提出一些建議。

隨著我國進一步履行加入wto的承諾，必將進一步推動我國資本賬戶的放開，目前的政策機制也將面臨國際資本流動帶來的新挑戰(zhàn)。我國的 金融 發(fā)展 模式將從現(xiàn)行的“貨幣政策獨立性+匯率穩(wěn)定+資本管制”向“貨幣政策獨立性+資本自由流動+浮動匯率”轉(zhuǎn)變。內(nèi)外部的不平衡矛盾會以各種各樣的形式出現(xiàn)，并將集中表現(xiàn)為匯率政策和貨幣政策的沖突和協(xié)調(diào)。

一、短期協(xié)調(diào)方案

（一）穩(wěn)住匯率

提高匯率是一項長期的政策，它對經(jīng)濟增長的影響全面而深遠。

1、穩(wěn)定人民幣升值預期

如果人民幣匯率大幅度波動對金融穩(wěn)定將會帶來較大的沖擊，不符合我國的根本利益。當前我國貨幣政策的核心目標應在穩(wěn)定人民幣幣值的前提下緩解升值壓力。如果市場對升值預期過高，大量的投機性熱錢流入，其本身就會導致升值壓力。因此，必須穩(wěn)定幣值，減少市場遐想空間。如果大幅升值，那么一次升多少合適，這恐怕難以 計算 ，如果一次性升值幅度不夠，就存在進一步升值的必要，這必將在客觀上強化升值預期，投機資金更會大量涌入。如果一次性升值幅度過大，國內(nèi)經(jīng)濟形勢就會急轉(zhuǎn)直下，升值結束之時就是人民幣貶值的開始。因此，在升值問題上動不如靜。

2、著力疏導升值壓力

首先，加快建立戰(zhàn)略性物資儲備制度。近年來，美元持續(xù)貶值，黃金、石油、銅等大宗商品的價格一再飄升，我國的外匯儲備正面臨著不斷縮水的風險，可考慮在適當時機適量購入黃金、石油、白銀和銅等戰(zhàn)略性儲備物資，以有效化解外匯儲備縮水風險。如果美元貶值，以美元標價的主要戰(zhàn)略物資的價格會上漲；如果美元升值，主要戰(zhàn)略物資的價格會下降。這樣，把手中的美元花出去以后，本幣升值壓力會相應減小，無論美國的貨幣政策走向如何，我國的外匯儲備不至于成為犧牲品。

其次，小幅適度加息，鼓勵資本流出。從2006—2007年的貨幣政策操作效果來看，市場投資主體對資金運用成本不是很敏感。大幅度加息對有些地方以政府為背景的城市建設投資公司和自有資金實力雄厚的壟斷 企業(yè) 的融資成本影響不大。但是，眾多的民營中小企業(yè)卻很可能因為資金鏈條的斷裂而被市場淘汰出局，這樣會造成逆向淘汰的結果。因此，對投資的調(diào)控應主要著力于能耗、環(huán)境、土地和產(chǎn)業(yè)政策等方面。不能過高地估計了加息的作用。此外，大幅度加息對吸引國際游資的效果比較明顯，會進一步加大本幣的升值壓力。

（二）全面緊縮國內(nèi)市場資金的流動性

1、可考慮進一步提高存款準備金率

盡管央行在2007年已連續(xù)10次提高存款準備金率累計5.5個百分點，但是下一步仍有提高的空間。提高法定存款準備金率象征意義大于實質(zhì)意義。流動性較好的銀行只需進行微幅的資產(chǎn)匹配調(diào)整，減少1個百分點的超額存款準備金率，增加1個百分點的法定存款準備金率即可。

2、應繼續(xù)加大發(fā)行央行定向票據(jù)的力度

應進一步加大央行定向票據(jù)的發(fā)行力度，雖然會增加發(fā)行成本，但比起直接升值后導致外匯儲備縮水和出口大幅下挫的損失，這個損失是很小的。從上半年的政策執(zhí)行效果看，發(fā)行定向央票不但有總量緊縮功能，還有結構調(diào)控的優(yōu)點。建議適當延長票據(jù)發(fā)行期限，并照顧商業(yè)銀行利潤因素，適度提高票據(jù)利率。

（三）進一步加大央行窗口指導的作用

首先，高度重視貸款過快增長可能產(chǎn)生的風險，合理控制貸款投放。其次，要落實國家宏觀調(diào)控政策及產(chǎn)業(yè)政策，優(yōu)化貸款結構，合理控制中長期貸款比例。既要嚴格控制對過度投資行業(yè)的貸款，又要加強對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。此外，要強化資本約束機制，防范票據(jù)融資風險，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

二、中長期協(xié)調(diào)方案

（一）完善貨幣市場與貨幣政策利率傳導渠道

1、發(fā)展貨幣市場

實現(xiàn)通過貨幣市場和利率傳導貨幣政策，對于貨幣調(diào)控模式的轉(zhuǎn)變具有決定性意義。

（1）增加貨幣市場主體，鼓勵貨幣市場創(chuàng)新，建立貨幣市場做市商制度。

一是通過增加貨幣市場主體，擴大傳導貨幣政策的影響力。進一步擴大銀行間債券市場成員，使之包括銀行機構和非銀行機構，逐步增加參加外匯市場的成員。二是鼓勵金融創(chuàng)新，發(fā)展新的貨幣市場工具。只有不斷增加貨幣市場工具，才能滿足不同金融機構和經(jīng)濟主體的需求，增大貨幣市場的影響力和貨幣政策的有效性。三是建立做市商制度，活躍市場交易。做市商在貨幣市場上進行買賣雙邊報價和交易，有利于穩(wěn)定市場價格，活躍交易活動，滿足中央銀行調(diào)控貨幣供應和金融機構調(diào)整資產(chǎn)負債結構的需要。

（2）大力發(fā)展票據(jù)市場，建立全國統(tǒng)一的國債市場，發(fā)展貨幣市場基金，形成完善的貨幣市場體系。

一是把票據(jù)市場的發(fā)展作為我國貨幣市場發(fā)展的重點。我國票據(jù)市場發(fā)展落后，是限制貨幣政策傳導的重要原因。應當從完善票據(jù)市場組織體系和運行機制入手，以發(fā)展具有貿(mào)易背景的票據(jù)融資為重點，通過鼓勵商業(yè)銀行建立票據(jù)專營機構，擴大中央銀行再貼現(xiàn)，整頓票據(jù)市場秩序等手段，加快票據(jù)市場的發(fā)展。二是調(diào)整國債發(fā)行結構，發(fā)展銀行柜臺市場，建立全國統(tǒng)一的國債市場。通過發(fā)展銀行柜臺交易，使中小機構和個人投資者形成與貨幣市場的密切聯(lián)系，形成統(tǒng)一的國債市場，擴大貨幣市場的覆蓋范圍。三要研究借鑒國外貨幣市場基金的做法，發(fā)展我國的貨幣市場基金。基金作為機構投資者，一方面與貨幣市場金融機構直接交易，另一方面與眾多的中小投資者、企業(yè)等直接交易，能夠促進貨幣市場交易，并增大對貨幣政策傳導的效力。

2、加快利率市場化進程

（1）發(fā)揮貨幣市場利率的引導作用，逐步建立以中央銀行利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構存貸款利率水平的利率體系，完善利率調(diào)節(jié)機制。

一是要在推動貨幣市場發(fā)展的同時，在建立統(tǒng)一的貨幣市場基礎上，形成有機的貨幣市場利率機制。我國貨幣市場相互分割，導致貨幣市場各個子市場利率之間缺乏緊密聯(lián)系，同時貨幣市場發(fā)育不充分，限制了貨幣市場利率對整個利率體系的引導作用。應當盡快消除各個市場之間的各種障礙，首先形成統(tǒng)一的貨幣市場利率，并確定出中央銀行的基準利率。

二是改革當前對金融機構存貸款利率的管理辦法。

三是 總結 國債、企業(yè)債券、金融債券發(fā)行利率市場化改革的經(jīng)驗教訓，加快證券發(fā)行的利率市場化。

（2）加快推進國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)改革，調(diào)整金融機構、企業(yè)、居民個人的資產(chǎn)結構。

一要繼續(xù)把我國的國有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞葜粕虡I(yè)銀行。加強對銀行的約束，建立完善的經(jīng)營機制，只有這樣，才能使商業(yè)銀行內(nèi)在的約束機制和激勵機制對稱，在資金供求和利率變化時，做出符合市場規(guī)則的反應，傳導貨幣政策的意圖，擴大貨幣政策的效應。

二要加快國有 企業(yè) 改革，提高投資活動的利率彈性。在國有企業(yè)機制不能得到根本改變的情況下，利率難以對國有企業(yè)的投資活動產(chǎn)生足夠的影響。因此，必須進一步推進國有企業(yè)改革，調(diào)整國有 經(jīng)濟 的比重和結構，使國有企業(yè)真正作為市場主體通過競爭獲得資金，使利率發(fā)揮出對投資的調(diào)節(jié)作用。

三要調(diào)整企業(yè)、 金融 機構特別是居民個人的資產(chǎn)負債結構。通過 發(fā)展 對居民個人的信貸業(yè)務，擴大居民參與金融活動的深度，鼓勵金融創(chuàng)新，調(diào)整居民資產(chǎn)結構，改變居民金融資產(chǎn)過度集中于銀行儲蓄的局面。在這樣的情況下，居民的收支活動也會相應增加利率彈性。

（二）進一步完善人民幣匯率形成機制，適當放寬人民幣匯率的波動幅度

實行有管理浮動匯率制度可以讓匯率動起來，這樣保持匯率在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定的任務就落到匯率政策上。采取靈活的穩(wěn)定匯率政策是應對復雜的國際形勢和不斷變化的國內(nèi)經(jīng)濟狀況。匯率穩(wěn)定政策不能以扭曲市場機制為代價，要通過更為市場化的干預和管理來實現(xiàn)匯率穩(wěn)定，同時應在人民幣實現(xiàn)管理浮動的情況下慢慢增強對人民幣的信心，為人民幣的完全可自由兌換打下堅實的基礎。

（三）其他配套措施

1、完善國內(nèi)金融市場，擴大遠期外匯交易市場，規(guī)避匯率風險

銀行間的遠期外匯買賣主要是基于對客戶的遠期外匯買賣，主要起到平倉和補倉作用，遠期匯價以即期匯率加升貼水表示，根據(jù)利率平價理論并結合我國利率尚未市場化的現(xiàn)實，遠期匯率可根據(jù)即期外匯供求狀況， 參考 央行再貸款利率、再貼現(xiàn)利率來決定，我國央行應視市場實際運作情況，少“托市”干預，適度參與外匯買賣，更多地運用利率杠桿調(diào)控外匯市場。

2、調(diào)整外匯儲備，改革結售匯制，促進外匯市場發(fā)展

必須調(diào)整外匯儲備，增強外匯市場供求自我調(diào)節(jié)能力，加快結售匯制度的改革，由強制結匯過渡到按比例結匯，再過渡到意愿結匯，促進外匯市場發(fā)展。中央銀行可以通過提高外匯指定銀行結算周轉(zhuǎn)外匯余額上下限比例的方法，來發(fā)揮其“蓄水池”功能，增強中央銀行進行公開市場操作的自主性。國內(nèi)企業(yè)結匯的比例也可以根據(jù)國際收支狀況進行靈活調(diào)整。

3、放開貨幣衍生品市場，讓商業(yè)銀行成為穩(wěn)定匯率的第一道蓄水池

匯率體制改革的“漸進性”不在于匯率制度本身在健全和完善上的漸進性，而在于銀行體制（商業(yè)銀行是否真正成為風險管理主體，并具備完備的內(nèi)控機制）、衍生品市場建設等配套制度建設的艱巨性和復雜性，匯率制度改革必然是漸進性的。

結束語

隨著我國進一步履行加入wto的承諾，必將進一步推動我國資本賬戶的放開，目前的政策機制也將面臨國際資本流動帶來的新挑戰(zhàn)。在存在升值預期的時候，單一的貨幣政策或是匯率政策無法實現(xiàn)經(jīng)濟均衡增長，也沒有辦法使人民幣穩(wěn)定升值。如何把握二者搭配的方式、順序，以及調(diào)整的時機，本文試圖尋找人民幣穩(wěn)定升值過程中實現(xiàn)經(jīng)濟均衡增長同時避免流動性過剩引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫的可行途徑。

第6篇：銀行利率市場化論文范文

關鍵詞：存款產(chǎn)品；要素；定價

一、背景介紹

1980年國會通過了《存款機構監(jiān)管放松與貨幣控制法案》，逐步廢除了存款利率上限，從而使得私人決策者代替了公共管理機構來制定存款的價格。由于存款利率上限的放開，使得存款機構面臨著日益激烈的競爭。在競爭壓力下，美國各銀行在市場上推出了富有自己特色的存款產(chǎn)品來吸引以及滿足客戶的需要！

二、美國存款產(chǎn)品設計

值得一提的是，雖然美國各銀行的存款產(chǎn)品各具特色，但從總的方面來講，主要有以下五方面共同特點：

1.美國的存款產(chǎn)品構成要素豐富。美國的銀行之所以能夠設計出繁多的存款產(chǎn)品，最需歸功于豐富的存款產(chǎn)品的構成要素。它主要包括期限、利率、最低開戶存款額、賬戶日均余額/聯(lián)合賬戶余額、服務費用（優(yōu)惠或者懲罰）、賬戶管理費等。銀行通過這些要素的組合就可以創(chuàng)造出許多差異化的存款產(chǎn)品。然而中國銀行業(yè)的存款產(chǎn)品數(shù)量極為有限，僅僅通過一張由中央銀行規(guī)定的“人民幣存款利率表”便可全部反映。表中只有我國的存款產(chǎn)品的兩個要素：期限和利率。而這正是我國銀行存款產(chǎn)品單一的直接原因。

2.以細分市場的方法結合以需求為導向的主旨來設計產(chǎn)品?？蛻舻男枨罂隙ㄊ嵌喾N多樣，若每個銀行都能正確地細分市場，并且以客戶的需求為自身業(yè)務發(fā)展、創(chuàng)新的導向，那么銀行存款產(chǎn)品肯定也會種類豐富。目前各銀行普遍從地理角度、客戶收入高低、年齡層的生活方式等方面來細分市場。地理角度細分市場主要是根據(jù)不同地區(qū)的人對銀行存款業(yè)務的不同需求。通常城鎮(zhèn)居民對存款的需求普遍會大于非城鎮(zhèn)居民；從客戶的收入角度來看，往往年齡在45歲以上的客戶對存款的需求大于35歲以下客戶，所以45歲以上的客戶面臨更加多樣化的存款產(chǎn)品的選擇；從年齡層、生活方式的不同來看，通常年輕人喜歡通過網(wǎng)絡來完成業(yè)務，相反年齡大的人喜歡到網(wǎng)點進行柜臺服務，所以對不同年齡層的存款產(chǎn)品的設計要符合各自的生活方式。例如美洲銀行為相應的年輕人或者喜歡通過網(wǎng)絡這樣一種方式來辦理業(yè)務的人推出一款活期存款產(chǎn)品ebanking。該產(chǎn)品要求客戶通過電子化的途徑――ATM機、網(wǎng)絡無紙化的自助服務來存取款，從而可以免收每個月的賬戶管理費。既根據(jù)客戶定產(chǎn)品，又根據(jù)產(chǎn)品找客戶，是見樹木也見森林的科學方法，是以客戶為中心的正確路徑。

3.存款產(chǎn)品注重手續(xù)費收入。美國的銀行比較注重手續(xù)費及傭金收入，反應在存款產(chǎn)品上，主要是賬戶管理費（在美國相對于存款收益，賬戶管理往往比較高。正因為如此，客戶想免費的欲望就越強）、超過規(guī)定的簽發(fā)支票的懲罰金、透支懲罰金等。相關費用的收取能帶來很大的好處。一、相關費用的收取可以改善銀行收入結構，增加非利息收入，彌補成本；二、可以節(jié)約系統(tǒng)資源、提高運行效率、降低維護成本。特別是銀行通過對賬戶管理費的收取可以有效地篩選客戶，對大量占用系統(tǒng)資源的小額低效賬戶起到清理作用。

4.賬戶管理費用與日均余額/聯(lián)合日均余額的搭配使用可以促使客戶權衡成本收益后，能遵守銀行的相關要求，例如：保留相對充足的存款在該賬戶上或者將個人所有業(yè)務均在一家銀行辦理等。特別典型的就是美洲銀行的Advantage with Tiered Interest Checking這一活期存款賬戶的管理費用與日均余額/聯(lián)合日均余額的搭配的設計――要求該賬戶或者與該賬戶掛鉤的普通儲蓄賬戶（Regular Savings Account）日均余額不低于5000美元；或者聯(lián)合日均余額（與活期相掛鉤的儲蓄、定期、個人退休賬戶的聯(lián)合日均余額）不低于10000美元；或者相關的分期付款方式的貸款或（和）信貸未償還金額不低于15000美元；或者辦理了美洲銀行的首次抵押貸款業(yè)務且有未償還金額；或者在相關的美林證券的經(jīng)濟人賬戶（Brokerage Account）中有不低于15000美元的聯(lián)合資產(chǎn)，這樣你便可以免交每個月25美元的賬戶管理費。從該賬戶的管理費是否收取的條件設計來看，我們發(fā)現(xiàn)銀行通過各種賬戶的聯(lián)合日均余額的規(guī)定，表面上是為客戶提供更多的可以免交月費的機會，事實上銀行通過該方式可以讓客戶變得更加忠實，即為了滿足免月費的條件，客戶往往會在同一家銀行辦理其他產(chǎn)品業(yè)務（儲蓄、定期、個人養(yǎng)老金賬戶、抵押貸款、信貸等），從而銀行獲得更多的經(jīng)營、盈利的機會。對于老客戶如若想到轉(zhuǎn)移到其他銀行，通常會面臨著高轉(zhuǎn)移成本而最終放棄離開。

5.分類定價法：一般銀行存款的定價方法有存款的成本加利潤定價法、有條件的存款定價（價格表定價）法、基于與客戶的整體關系的存款定價法、分類定價法等。目前美國許多銀行通常是采取分類定價法，即將存款服務的費用與利息分開定價，實現(xiàn)權利與義務的一一對應?？蛻粼阢y行存款，銀行需要支付相應的利息；銀行為客戶提供存取款、咨詢、賬戶管理等的服務，需要向客戶收取一定的費用。分開定價不同于綜合定價法的一視同仁，即所有客戶都獲得一樣的綜合利率，它使銀行實現(xiàn)了更大的靈活性――對不同客戶采取不同的費用與利息的定價，即差別化定價。對于優(yōu)質(zhì)忠誠的客戶，他們往往為銀行帶來較多或較穩(wěn)定的資金量，且他們對金融服務的需求大，從而為銀行的手續(xù)費和傭金收入做出很大貢獻，因此銀行對這樣的優(yōu)質(zhì)客戶可以提供較高的存款利息或者收取較低的服務費用（花旗銀行對有些客戶提供ATM機跨行取款免手續(xù)費、無限制簽發(fā)支票次數(shù)、提供優(yōu)先貸款服務等）；對于貢獻小，特別是給銀行帶來一定損失的客戶，銀行可以相應提供較少的服務還可以做出一定的懲罰。

中國目前要求銀行利率市場化的呼聲很高，按目前趨勢來看，利率市場化將是必然的。一旦利率真正被放開由市場來主導的時候，一向產(chǎn)品設計創(chuàng)新、定價都較為薄弱的我國銀行才意識轉(zhuǎn)變存款產(chǎn)品的設計理念的話，未免會太遲了。因此，中國的銀行需要有生于憂患的思想，借鑒他國市場的經(jīng)驗，轉(zhuǎn)化成自身的優(yōu)勢來服務自身的銀行系統(tǒng)。

參考文獻：

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[2]王祥.我國商業(yè)銀行存款產(chǎn)品設計的思考.碩士學位論文.西南財經(jīng)大學.2007.

第7篇：銀行利率市場化論文范文

國債政策是國家宏觀經(jīng)濟政策的一個重要的子系統(tǒng)，是財政政策的有機組成部分，是調(diào)節(jié)資源配置、經(jīng)濟利益及其整個經(jīng)濟運行的重要杠桿之一。本文擬從理論和實踐的結合上，就國債政策的若干問題提出一些看法，以供有關方面進一步研究參考。

一、我國中長期國債政策存在的主要問題

在我國國債政策中，由于重視和研究不夠，在國債工作方面，曾經(jīng)存在“發(fā)行國債行為短期化”問題，在國債運行、使用中則存在“財政赤字化，赤字債務化，債務消費化”等主要問題。

（一）發(fā)債行為短期化。

我國國債工作中曾經(jīng)存在的國債行為短期化，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是籌資行為短期化，具體表現(xiàn)為國債期限短、利率高，國債的金邊債券優(yōu)勢沒有得到充分發(fā)揮。二是國債發(fā)行機制的設計不合理。目前國債發(fā)行機制是：當前發(fā)債規(guī)模=當年赤字+當前國債還本+當年國債付息。這種機制不是從國債作為市場經(jīng)濟條件下國家宏觀調(diào)控重要手段的角度進行設計的，只是從解決當前財政的暫時困難出發(fā)，因而不利于對財政支出的控制和管理，對財政赤字控制無自律作用，對國債規(guī)模的膨脹失去約束，容易導致國債規(guī)模的盲目擴大。在國外國債利用支出列入經(jīng)常性預算，同時對財政赤字占GDP的比重又加以限制，這樣國債利息支出的增長，對財政支出增長進行控制產(chǎn)生一種“倒逼”機制，從而對國債規(guī)模的膨脹產(chǎn)生了一種內(nèi)在的制約作用。三是國債資金分配使用投向上消費化的問題。在分配上，重消費（只管彌補赤字）、輕發(fā)展，重眼前利益、輕長遠利益。在使用上，重直接效益、輕社會效益，重短、平、快項目建設，輕公共事業(yè)發(fā)展和基礎設施建設，導致基礎設施發(fā)展欠賬太多，影響國民經(jīng)濟的持續(xù)、快速、健康發(fā)展。四是在國債持有對象的選擇上，重視個人投資者，忽視機構投資者，這不利于國家宏觀調(diào)控。產(chǎn)生這些問題的主要原因就是忽視了國債在宏觀調(diào)控中應該發(fā)展的作用，也忽視了對我國中長期國債政策的研究和運用。重視我國中長期國債政策的研究及其正確實施，可以防止債務行為短期化，更好地發(fā)揮國債在宏觀經(jīng)濟調(diào)控中的重要作用。

（二）赤字債務化、債務消費化。

我國國債政策存在的另一個主要問題是“赤字債務化、債務消費化”。我們應該從防止債務危機的高度來充分認識這一嚴重問題。為了解決這一問題，我們應該嚴格按照《預算法》的規(guī)定，來編制復式預算。也就是說，經(jīng)常性支出項目必須支持用經(jīng)常性的收入來安排，財政用稅收解決經(jīng)常性支出和一部分經(jīng)濟建設的費用。這樣，經(jīng)常性收支項目不能打赤字，不需要也不允許國債的介入，只有建設性項目才允許動用國債收入進行安排。投向經(jīng)濟建設的（信用資金）國債應該是帶利收回的（投入后的新增量應該大于或等于投入量），也就是“國債運行所‘內(nèi)生’償還能力大于償還能力為支撐的國債總量規(guī)模為適度國債規(guī)模”，并且內(nèi)生效益來還舊債，而不能每年都用借新債償還舊債，老是債滾債如同滾雪球，越滾越大，難免會釀成債務危機。只有每年新借債應用于政府新項目的投入，每一筆國債都有相應的項目確立，每一筆還債款項的來源都有相應的項目建設款收回作保證?？繃鴤摹皟?nèi)生”效益來償還，方能保證國債規(guī)模的合理性、適度性，才能促進經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）國債政策并未真正成為財政政策與貨幣政策的結合部。

在發(fā)達經(jīng)濟國家，國債利率通常較低，并成為其他金融商品利率的參照物—基準利率，起著非常重要的作用。而在我國則恰恰相反，國債利率是以銀行利率為依據(jù)并高于銀行利率一至兩個百分點來制定的，這種扭曲的利率結構一方面導致國債還本付息壓力膨脹過快，增加財政負擔。另一方面，影響市場利率的形成，阻礙資本市場的發(fā)展。

發(fā)揮國債政策聯(lián)結財政政策與貨幣政策結合部作用的公開市場業(yè)務，我國自1996年4月9日雖然已經(jīng)運作，但由于種種原因，公開市場操作力度一直較弱，使國債政策對財政政策與貨幣政策聯(lián)結作用并未得到應有的發(fā)揮。

（四）國債規(guī)模膨脹過快，累積風險加大。

進入90年代以來，我國國債規(guī)模呈加速累積趨勢，1994年以來國債余額占GDP的比例為5.08%，1995年為5.71%，1996年為6.29%，1997年為8.12%，1998年達到10.3%，與財政收入占GDP的比例大致相當。國債余額的快速累積會給經(jīng)濟運行帶來兩方面的風險。一是使財政失去償債能力。國債本息是需要財政償還的，一旦超過財政償還能力，會影響政府信譽，影響社會穩(wěn)定。二是會造成國民經(jīng)濟比例失調(diào)。國債具有擠出效應，國債規(guī)模越大，說明從私人部門抽取的資本越多，因此累積余額過大會影響私人部門的發(fā)展，影響經(jīng)濟按比例發(fā)展。目前我國國債規(guī)模雖仍處在可控階段，但是余額累積風險也容忽視，特別是不能產(chǎn)生效益的國債或是用于消費化的國債余額累積風險更不能忽視。1998年發(fā)行2700億元的30年期特別國債，實際上是一種債務的轉(zhuǎn)換，利用了我國長期債券短缺的空間，用來改善商業(yè)銀行的資本結構和穩(wěn)定國家金融市場的一項戰(zhàn)略決策。1998年增發(fā)的1000億國債雖然對經(jīng)濟回升有著積極作用，但不能作為長期措施加以運用，要特別注意經(jīng)濟啟動后的國債政策調(diào)整，注意保持國債規(guī)模的適度性，防止債務累積過大所出現(xiàn)的風險。

（五）國債結構不合理，嚴重弱化了國債職能。

（1）國債期限結構不合理。我國國債期限大部為3—5年，缺少短期（如3、6、9個月等）以及超長期（10、20、30年）國債。這種單一的期限結構是很不合理的。一是因為期限過于集中，加大了國債償還的壓力，容易造成償還高峰和國債規(guī)模（主要指流量）膨脹過快。二是因為不同性質(zhì)的資金對國債期限的需求不同。各種社會保障和保險機構希望購買長期國債（如10、20、30年等）作投資，而金融機構則希望有中短期國債以便于流動性和資產(chǎn)負債管理。所以期限結構不合理不利于國債高效率、低成本籌資。

（2）持有者結構不合理。在恢復國債發(fā)行之初主要以行政方式向企業(yè)和單位攤派。后來逐漸把發(fā)行對象擴大到個人，并形成了以個人為主的國債持有者結構。這種現(xiàn)象雖然比較符合我國國情，但卻存在許多弊端。一是增加了國債發(fā)行成本。國債利率居高與不合理的持有者結構是互為因果的，向個人銷售國債也大大增加國債發(fā)行費用。二是降低了國債的流動性。國債個人持有者大都是到期兌付，很少中余進行流通。三是不利于國債宏觀調(diào)控作用的發(fā)揮。以個人為主，缺乏流動性的國債市場對宏觀調(diào)控的反應是遲鈍的。四是不利于完善和發(fā)揮國債市場的作用。

論文我國中長期國債政策研究來自

二、我國中長期國債政策選擇

針對目前我國中長期國債政策中存在的問題，并借鑒國際經(jīng)驗，我國國債政策應作出如下選擇：

（一）充分發(fā)揮國債的“內(nèi)生”效益，促進形成“債務生產(chǎn)化，生產(chǎn)效益化”的機制。

適度國債規(guī)模標準是，既要有利于國家宏觀調(diào)控的需要，使國債余額的大小與中央銀行開憎愛分明公開市場業(yè)務的要求相適應，又要使國家財政債務負擔保持在合理限度內(nèi)。為此，要改進國債規(guī)模調(diào)控手段，實行比例控制。這就要對國債余額占GDP比例的合理界限進行認真探討。國際上不同國家，國債余額占GDP比例各不相同，《馬斯林里赫特條約》規(guī)定，國債余額占GDP比例不得超過60%.在參考借鑒國際上成功經(jīng)驗的同時，還要從我國的實際出發(fā)，應考慮多種因素的影響，特別是從宏觀經(jīng)濟調(diào)控的需要與國民經(jīng)濟長期發(fā)展目標的要求出發(fā)，科學合理地確定國債規(guī)模。

在研究、制定和實施中長期國債政策的過程中，我們要注意防止和杜絕“赤字債務化、債務消費化”的不良傾向的惡性循環(huán)、采取積極的行之有效的手段，確保經(jīng)常性預算不出赤字。

同時要積極促進“債務生產(chǎn)化，生產(chǎn)效益化”機制的形成，確保國債自身的償還與滾動發(fā)展，能夠達到促進經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康增長的目標。

（二）實行國債結構調(diào)整，進一步優(yōu)化國債結構。

合理的債務結構既有利于充分挖掘社會資金潛力，滿足不同偏好投資者的投資需求，也有利于國家降低籌資成本，減輕財政未來負擔。從我國目前的國債結構情況來看，建立合理的國債結構，應解決如下三個問題：

一是調(diào)整國債的期限結構，適當增加長期國債的比重。國債期限結構包含國債流量期限結構和存量期限結構兩方面內(nèi)容。對于國債償還來說，存量期限分布合理能使國債到期日形成一個合理的序列，從而避免償債高峰的出現(xiàn)，均衡還本付息壓力。因此，我國應增加短期和長期國債的比重。特別在當前經(jīng)濟形勢下，可適當增加長期國債的發(fā)行數(shù)量，用于增加基礎設施建設投資。長期以來，我國國債基本上是以3—5年期的中期國債為主，很少有10年期以上的長期國債和一年期以內(nèi)的短期國債，國債期限結構缺乏均衡合理的分布。這種單一的期限結構，使國債嚴重缺乏選擇性，不利于投資者進行選擇，很難滿足持有者對金融資產(chǎn)期限的多樣化的需要，而且使國債發(fā)行規(guī)模在較短時期內(nèi)急劇膨脹，國家財政還本付息的壓力也過于集中，客觀上為進一步擴大國債發(fā)行規(guī)模設置了障礙。因此，可考慮適當增加長期國債的發(fā)行數(shù)量。債券期限短，項目單位在產(chǎn)生效益前就要還債，容易使項目單位產(chǎn)生沉重的債務負擔，形成債務危機，陷入三角債的困境中，使信用鏈條破裂。發(fā)行長期債券，既可以使政府在較長時間內(nèi)使用發(fā)行國債籌集的資金，分散財政還本付息的壓力。同時，也可以使政府根據(jù)財政狀況和宏觀調(diào)控的需要，按市場價格購回部分國債券，達到執(zhí)行貨幣政策和調(diào)節(jié)市場貨幣流通量的目的。在發(fā)行時間方面，我國國債發(fā)行時間相對集中，一般一年為一或二次，在做這種具體政策安排時，應考慮充分發(fā)揮其靈活性、均衡性，減少對社會經(jīng)濟活動的沖擊，確保社會經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

二是積極進行國債品種創(chuàng)新，不斷豐富國債品種結構。國債品種創(chuàng)新的目的是增強國債的吸引力。為此，可借鑒國外的一些先進經(jīng)驗，引進諸如儲蓄債券、預付稅款債券等新品種。同時還應提高可轉(zhuǎn)讓國債所占比重。目前，我國可轉(zhuǎn)讓國債的比重在30—80%之間（不可轉(zhuǎn)讓國債比重在20—70%之間），這一比重遠低于發(fā)達國家水平。國債品種結構的進一步豐富、多樣，既可以滿足國家財政的不同需要，又擴大了投資者的選擇余地，適應了不同機構、不同收入水平和不同投資偏好的購買者的需求，并使國民應債能力得到充分的釋放。這對于減少巨額國債發(fā)行的壓力，挖掘國債的經(jīng)濟功能是在非常有意義的。

三是調(diào)整國債的持有者結構，發(fā)掘各經(jīng)濟主體對國債的需求。國債的持有者包括中央銀行、商業(yè)銀行、機構投資者、企事業(yè)單位、居民個人和國外持有者等。首先，要允許商業(yè)銀行更大規(guī)模地直接進入國債市場。近些年商業(yè)銀行持有國債的份額有了一定的提高，但與有效實行公開市場操作，轉(zhuǎn)換中央銀行宏觀調(diào)控方式的要求相比，銀行持有的國債份額依然偏低。商業(yè)銀行進入國債市場，持有一定份額的國債，不僅有助于擴大國債發(fā)行規(guī)模，降低國債發(fā)行成本，也有利于調(diào)節(jié)其資產(chǎn)結構，降低商業(yè)銀行的信用風險。與持有現(xiàn)金、同業(yè)存款和在中央銀行存款相比，持有國債風險小、收益高、流動性強，對商業(yè)銀行來說，不失為最理想的二級儲備資產(chǎn)。更為重要的是，中央和商業(yè)銀行持有足夠份額的國債是形成規(guī)模化的公開市場業(yè)務的基礎，是財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的前提。其次，著力培育機構投資者。機構投資者作為規(guī)避風險以追求利潤最大化為經(jīng)營目標的組織機構，它的培育和成長及成熟，將帶來國債投資技術的不斷提高與投資戰(zhàn)略的多元化，并由此促使國債市場發(fā)生質(zhì)的飛躍和量的拓展。再次，要允許國外投資者持有一定比例的國債。這既是充分利用國際資源的要求，同時也可以拓展國債的發(fā)展空間。

（三）積極培育和完善國債市場。

國債市場包括一級市場和二級市場兩個組成部分，一級市場是國債發(fā)行市場，二級市場是國債流通市場，一、二級市場應協(xié)調(diào)發(fā)展。

1.進一步探索和完善國債的市場化發(fā)行方式。我國恢復國債發(fā)行之初，采取的是行政分配方式。1991年試行國債承購包銷方式，隨后于1993年建立了國債一級自營商制度。1996年開始全面試行國債招標發(fā)行方式，向市場化方面邁出了可喜的一步。我們應繼續(xù)堅持國債的市場化發(fā)行方向，并進一步探索和完善國債的市場化發(fā)行制度。發(fā)行程序應規(guī)范化，發(fā)行時間應固定并提前公布，以利于購買主體靈活按排資金。并且應改革現(xiàn)行的一年一次發(fā)行、發(fā)行時間很長的作法，實行多次、均勻分布的發(fā)行方法，減少發(fā)債行為對社會資金流動的沖擊。

2.規(guī)范、發(fā)展場外市場，逐步建立起以場外市場為主，場內(nèi)市場為輔的國債市場結構。國債場外市場的重要性是由國債的性質(zhì)決定的，國債不同于股票，其價格波動比較平穩(wěn)，買賣差價較小，投資性遠低于股票。因此，國債市場更大程度上是一種利率與資金市場。這本身決定國債沒有必要象股票一樣主要集中到交易所內(nèi)公開競價交易。而且由于國債交易數(shù)量巨大，交易所系統(tǒng)也無法滿足此要求。我國國債流通雖然是從場外市場起步，但由于缺乏統(tǒng)一的托管體系，監(jiān)管不嚴，導致風險較大。場外市場也因此停滯，幾近乎名存實亡。目前場內(nèi)市場的交易量還占我國國債交易量的95%以上。這與國外發(fā)達國家恰恰相反。場內(nèi)市場不可能長期取代場外市場，場外市場的滯后必將阻礙國債市場的進一步發(fā)展，發(fā)展我國國債場外市場，關鍵是加強制度和法制建設。

3.加強國債市場基礎設施建設。目前，我國國債市場基礎設施建設相對滯后，市場分割，尚未建立一個全國統(tǒng)一的國債托管結構體系，缺乏一個高效的市場信息傳遞和統(tǒng)計監(jiān)督系統(tǒng)，導致市場潛在風險較大，也降低了市場運作效率。為此，我們應進一步建立、健全政策法規(guī)，同時，加速統(tǒng)一國債托管結算體系，并以此為突破口，促進市場基礎設施建設，以保障國債市場健康、有序發(fā)展。4.大力培育投資者。因為機構投資者的積極參與能使國債市場長期穩(wěn)定地成為聯(lián)系儲蓄和國債投資之間的橋梁，使個人購買與集中性、批量性的國債購買協(xié)調(diào)銜接起來，活躍了交易，促進了流通，機構投資者確實是以提高流通性為目標的完善的國債市場不可缺少的。

（四）調(diào)整國債利率，逐步實現(xiàn)國債利率市場化。

利率作為宏觀調(diào)控的重要手段之一，不同的利率水平與結構對經(jīng)濟運行產(chǎn)生著不同的影響。比如，利率水平高對經(jīng)濟具有緊縮效應，利率水平低對經(jīng)濟具有擴張效應。因此，在經(jīng)濟高漲繁榮期提高利率水平，在蕭條期降低利率水平。隨著我國商業(yè)銀行化過程的逐步完成，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展狀況和資金市場情況來決定債券利率水平，改變過去國債利率唯一依據(jù)銀行存款利率來決定債券利率的確定方法，逐步實現(xiàn)國債利率市場化創(chuàng)造了條件。

調(diào)整、建立合理的國債利率結構，必須適當提高長期國債利率，理順國債期限結構和利率結構的關系；國債利率的確定除參考依據(jù)銀行存款利率外，還應考慮通貨膨脹率、市場利率的發(fā)展趨勢、投資者的投資偏好等。

隨著國債市場的完善和發(fā)展，國債利率才有可能逐步實現(xiàn)市場化。如：1996年4月，中央銀行開始運用公開市場業(yè)務操作，以國債回購交易收益率競爭指標的形式，向14家商業(yè)銀行總行購買了2.9億元面值的國債，這說明貨幣政策市場化執(zhí)行方式已經(jīng)正式開始，也說明中央銀行在宏觀調(diào)控上為逐步實現(xiàn)和運用市場化開始創(chuàng)造條件。只有中央銀行通過國債市場開展公開市場業(yè)務操作，利用國債交易吞吐基礎貨幣，向社會釋放調(diào)整利率的信號，改變原來傳統(tǒng)性的由行政依據(jù)銀行存款利率規(guī)定利率的辦法，實現(xiàn)利率市場化，同時注意防止利率自由化。

（五）加強國債的使用管理，注重直接經(jīng)濟效益和間接經(jīng)濟效益的結合。

國債的不同使用方向、方式、效益，對于平衡財政預算有著特別重要的影響。因此，我們必須糾正國債資金長期以來使用方向不明確、使用方式不規(guī)范、效益無法考核等不符合經(jīng)濟科學規(guī)律的做法。國債作為國家財政信用資金，其使用要由國家統(tǒng)一安排，先從大處做新的發(fā)展戰(zhàn)略性安排，如：調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、加強基礎設施建設、調(diào)節(jié)經(jīng)濟的平衡發(fā)展程度，增加對西部經(jīng)濟發(fā)展的投入與國有企業(yè)的投入等。并且加強投入后的管理。再做具體調(diào)配。隨著國債依存度的不斷提高，我們應更好地加強國債的使用管理，做好財政信用預算管理（亦稱第二預算），增強國債資金投向和用途的透明度，在復式預算中明確債務收入的使用方向和數(shù)量，真正做到?？顚Ｓ?，建立和完善基本建設支出的預算編制制度，投資項目的概算、預算、決算與財務報表審核制度，以及投資效益跟蹤分析報告制度等。

在國債使用上，還要注重直接經(jīng)濟效益和間接社會效益的結合。要重視社會效益，積極發(fā)展公益事業(yè)和基礎設施建設，優(yōu)化經(jīng)濟結構，努力改善經(jīng)濟發(fā)展的硬環(huán)境。以此來增加稅收總量，改善財政狀況。根據(jù)我國目前的情況，國債資金的使用效益要從以下幾方面進行考核和評價：

1.整體效益評價：從全部的國債使用情況來考核評價其使用效益；評價的依據(jù)是看國債的使用對國民經(jīng)濟全局發(fā)展的作用。

2.項目效益評價：科學合理安排好每一項資金，落實到具體項目后對所投資具體項目的效益進行評價和考核。力求以盡可能少的投入取得盡可能大的效益。總之，既要考察整體效益，又要考核項目個體效益；既要算好大賬，也要算好細賬；既要重視當前，也要考慮長遠。加強國債的使用管理，爭取最大的微觀效益和宏觀效益，爭取最大的直接經(jīng)濟效益和間接經(jīng)濟效益的完善結合。

（六）建立償債基金制度，實行還本付息分開的政策。

償債基金（也稱減債基金）是由國家財政預算為償還國債而設置的專項基金，如何建立償債基金？問題的關鍵是解決償債資金的來源。一般來說，建立償債基金來源的主要思路有：（1）根據(jù)國債“內(nèi)生”效益原則與有償使用原則，應從國債資金投資的盈利性較高的項目中提取一定比例的資金；（2）從與國債資金配套使用并且受益的地方政府所得收益中繳納適當比例的資金；（3）按照當年發(fā)行國債總額的一定比例轉(zhuǎn)入；（4）根據(jù)各個時期經(jīng)濟宏觀調(diào)控的需要，從預算資金中直接安排一定比例的資金；（5）償債基金中的增值部分不斷滾存入償債基金之中。建立一定規(guī)模的償債基金之后，還應進行科學有效的管理，如建立一套行之有效的規(guī)章制度，使償債基金的正常運作有章可循并能健康順利發(fā)展。

第8篇：銀行利率市場化論文范文

關鍵詞：貨幣政策；中介目杯；傳導機制；貨幣供應量；利率

中圖分類號：F821．0

文獻標識碼：A

文章編號：1006―1096(2006)03―0126―04

貨幣政策的制定和執(zhí)行是通過對貨幣政策中介 目標的監(jiān)測和調(diào)控實現(xiàn)的，中介目標是中央銀行貨 幣政策對宏觀經(jīng)濟運行產(chǎn)生預期影響的連接點和傳 送點，其選擇和調(diào)控是制定貨幣政策的關鍵性步驟 之一，而不同的中介目標往往會導致貨幣當局采取 完全不同的行動來實現(xiàn)貨幣政策的最終目標。貨幣 政策的傳導起于政策工具的運用，通過操作目標，使 中介目標發(fā)生變化，最后使最終目標產(chǎn)生相應變化， 如圖1所示

一、貨幣政策中介目標的選擇標準

一般認為，選擇貨幣政策中介目標須考慮三個 標準：(1)可測性，即中央銀行不僅能及時準確地獲 取有關中介目標的資料，而且，中介目標定義的內(nèi)涵 和外延較為明確、穩(wěn)定，中央銀行能據(jù)此做出分析， 社會其他人員能據(jù)此做出預測、判斷；(2)可控性，就 是中央銀行通過操作其貨幣政策工具，能夠準確地 控制中介目標參數(shù)的變動情況；(3)相關性，即貨幣 當局選擇的中介目標必須與貨幣政策最終目標有密 切的相關性。此外，中介目標還必須與特定的經(jīng)濟 金融環(huán)境相適應。在特定的條件下，由于經(jīng)濟金融 環(huán)境不同，中央銀行置身的經(jīng)濟體制背景不同，中央 銀行為實現(xiàn)其不同的貨幣政策最終目標而所采取的 中介目標就不同。

二、貨幣政策中介目標選擇的理論

(一)凱恩斯主義的理論主張

凱恩斯主義認為，貨幣是一種金融資產(chǎn)，它與其 他金融資產(chǎn)之間具有高度的可替代性。公眾對貨幣 的超額需求會因出售這些金融資產(chǎn)而消除，而超額 的貨幣供給又會引起對這些資產(chǎn)的需求，最終通過 金融資產(chǎn)價格的變化而反映到利率的變化上。因 此，貨幣需求的利率彈性較高?；谶@一分析，凱恩 斯認為貨幣政策的中介目標是利率。首先，從利率 的可測性看，中央銀行任何時候都可以觀察到貨幣 市場上的利率水平和結構，因而具有較好的可測性。 其次，利率與經(jīng)濟發(fā)展又有著密切的相關關系。利 率的高低關系到投資和消費的規(guī)模，利率高則投資 消費少，經(jīng)濟運行趨冷；而利率低則投資消費多，經(jīng) 濟可能過熱。凱恩斯因此認為，在經(jīng)濟過熱、利率較 低時，中央銀行應該發(fā)行國債，減少貨幣供給，提高 利率；而在經(jīng)濟過冷、利率較高時，則買進國債，增加 貨幣供給，降低利率。凱恩斯認為，經(jīng)濟運行在本質(zhì) 上是不穩(wěn)定的，所以只要以利率為中介目標，逆經(jīng)濟 風向行事，穩(wěn)定利率，就大抵可以熨平經(jīng)濟的波動。 可見，從這個意義上來講，作為中介目標的利率應該 具有兩方面的功能，即反映和調(diào)節(jié)經(jīng)濟的運行。

(二)貨幣主義的理論主張

以弗里德曼為代表的貨幣主義者提出了現(xiàn)代貨 幣數(shù)量論。這一理論否定了貨幣僅能夠在狹小范圍 內(nèi)的金融資產(chǎn)之間相互替代這一凱恩斯學振的貨幣 需求理論的基礎，而指出貨幣不僅是金融資產(chǎn)的替 代物，而且也是包括不動產(chǎn)在內(nèi)的所有資產(chǎn)的替代 物，貨幣供求的變化是在極大的范圍內(nèi)發(fā)揮作用的。 據(jù)弗里德曼和施瓦茨對1867年～1966年美國近百 年的貨幣需求和利率變化的統(tǒng)計資料進行分析驗證 得出的結論表明，美國貨幣需求的利率彈性僅為 －0．15，貨幣需求的利率彈性較低。與此相反，貨幣 需求的收入彈性則較高，為1．8。他得出的結論是： 貨幣需求的利率彈性極低，因而利率不能作為貨幣 政策的中介目標。

弗里德曼認為，由于貨幣需求的利率彈性較低， 貨幣需求函數(shù)是極其穩(wěn)定的，即貨幣流通速度v對 利率變動的反應遲鈍。由于v是穩(wěn)定的，在MS； GDP／V中，MS與GDP之間存在著穩(wěn)定的相關關系。 同時，從可控性上來看，由于貨幣與非貨幣金融資產(chǎn) 之間的替代性較低，貨幣供應量的變動對金融市場 的影響較小，貨幣變動引起的超額貨幣需求就直接 轉(zhuǎn)向?qū)嵨锸袌?，引起物價的變化，借助于價格機制調(diào) 節(jié)國民經(jīng)濟。因此，中央銀行是能夠控制貨幣供應 量的。另外，貨幣供給量隨時可以反映在中央銀行 和商業(yè)銀行及其他金融機構的資產(chǎn)負債表內(nèi)，因而 具有可測性。從以上條件看，貨幣供應量可以作為 貨幣政策的中介目標。

貨幣主義的政策思路認為，由于貨幣需求函數(shù) 具有穩(wěn)定性，因而引起經(jīng)濟變量變化，造成經(jīng)濟波動 的根源來自于貨幣供給方面。因此，中央銀行只要 采取規(guī)則的而不是權變的貨幣供給政策，堅持貨幣 供應量與經(jīng)濟增長之間的固定比例關系，就能形成 和保持公眾對中央銀行貨幣政策的信心，避免不適 當?shù)恼叽胧┘觿〗?jīng)濟的波動。即一個國家只要根 據(jù)經(jīng)濟規(guī)模的大小，為貨幣供應量確定一個較為長 期的合理的增幅，并借助貨幣政策工具使其保持在 這一幅度內(nèi)，就能使經(jīng)濟在低通貨膨脹的條件下穩(wěn) 定增長，并達到理想的就業(yè)水平。

(三)貨幣政策中介目標研究的最新進展

最近幾年，對貨幣政策中介目標的研究主要體 現(xiàn)為用發(fā)展演化的眼光來看待貨幣政策中介目標選 擇的背景及約束條件，得出的基本結論是：不同的宏 觀經(jīng)濟背景和金融系統(tǒng)的結構，可能導致貨幣政策 中介目標的不同，因此中介目標的選擇是一個不斷 變化的過程。

貨幣政策在影響實體經(jīng)濟時有兩個因素是非常 重要的。第一個是從中央銀行能夠直接控制的工 具，例如短期利率或準備金要求，到能夠自接影響非 金融部門狀況的那些變量，主要是貸款利率、存款利 率、資產(chǎn)價格和匯率的整個傳導過程。此傳導渠道 主要取決于金融系統(tǒng)的結構。第二個傳導過程是家 庭與公司的金融狀況與支出決策之間的聯(lián)系，特別 是家庭、公司和銀行的初始金融頭寸在其中扮演了 十分關鍵的角色，包括杠桿作用的程度、資產(chǎn)和負債 的組成及標價貨幣，以及他們對外部融資的依賴程 度，特別是銀行融資。StevenKamin等人(1998)認 為，這兩個貨幣政策傳導渠道受到了最近十年來金 融自由化的影響，政府在金融系統(tǒng)中的作用日益減 小，這降低了信貸渠道的重要性，相比較而言，利率 渠道的地位在不斷上升。同時，新興市場國家金融 系統(tǒng)的開放和深化使得非金融部門的資產(chǎn)負債表的 資產(chǎn)方和負債方都趨向于多元化，由此加強了貨幣 傳導過程中資產(chǎn)價格的作用，特別是匯率的作用。

JozefVantdack(1999)認為，當金融部門相對封 閉并以商業(yè)銀行為主導時，貨幣控制主要運用兩個 參數(shù)：商業(yè)銀行的準備金要求和向中央銀行借款的 貼現(xiàn)率。這時，運用貨幣數(shù)量控制而不是價格信號 是更為有效的。而一旦金融市場發(fā)展和市場一體化 程度提高之后，銀行中介逐漸變得不占優(yōu)勢，家庭會 將其部分儲蓄放在銀行部門之外，企業(yè)開始利用非 銀行部門的融資渠道，甚至銀行本身也要努力在市 場中立足。在此新環(huán)境下?銀行利率開始依賴于金 融市場的狀況。

三、貨幣政策中介目標的實踐

(一)發(fā)達國家貨幣政策中介目標選擇的實踐

第二次世界大戰(zhàn)結束后，凱恩斯主義在西方大 行其道，利率自然就成為這一階段貨幣政策操作最 為普遍的中介目標。

但是，政府運用擴張性的財政政策來解決總需 求不足，有可能會造成財政赤字的大量累積和貨幣 的過量供應，從而在特定的經(jīng)濟條件下釀成了凱恩 斯主義無法解釋的“滯脹”局面。于是，貨幣主義的 政策思路逐步被各國所普遍采用，與此相適應，貨幣 供應量在這一時期成為許多國家廣泛采用的貨幣政 策中介目標，并在特定條件下的實踐中取得了一定 的成效。美、英、法、德和意大利都曾經(jīng)比較成功地 將貨幣供應量作為貨幣政策的中介目標。如美國， 20世紀70年代以來，美聯(lián)儲基本上接受了貨幣主義 的“單一規(guī)則”，把貨幣供應量作為對經(jīng)濟進行宏觀 調(diào)控的主要手段。

然而，從80年代末期開始，金融自由化和經(jīng)濟 全球化不斷興起，貨幣當局對貨幣供應量的控制越 來越困難(即可控性下降)，而全球范圍內(nèi)的金融自 由化、金融創(chuàng)新浪潮和大量國際外匯交易使各國貨 幣供應量與國內(nèi)經(jīng)濟活動的緊密聯(lián)系日趨松散(即 相關性下降)，從而導致了以貨幣供應量為中介目標 的貨幣政策的效果不斷下降。20世紀90年代末期 以來，越來越多的國家轉(zhuǎn)向了以利率、匯率等價格型 中介目標，即使是采用貨幣數(shù)量目標的國家，也注意 控制利率、匯率和通貨膨脹等變量。在最近幾年，一 些央行開始轉(zhuǎn)向通貨膨脹預期。

以美國為例，進入20世紀90年代以來，預算平 衡案的通過削弱了財政政策對經(jīng)濟實施宏觀調(diào)控的 作用。這樣，貨幣政策就成為政府對經(jīng)濟進行調(diào)控 的主要工具。同時，更為重要的是，自20世紀60年 代中期以來，規(guī)模日益增大的金融創(chuàng)新浪潮使得各 種貨幣替代物大量出現(xiàn)，貨幣供應量的定義和統(tǒng)計 變得日益困難；而70年代以來以離岸金融和跨國銀 行活動為主導的金融自由化浪潮，使得國際間資本 流動與?0年代相比有跳躍性增長，尤其是短期資本 流動和外匯交易增長更為迅速，巨額美元被國際金 融機構當作金融交易的對象，脫離了美國本土對商 品和勞務的總需求。正是基于以上變化，美聯(lián)儲對 貨幣政策進行了新的探索。1993年7月，美聯(lián)儲放 棄了實行十余年的以調(diào)控貨幣供應量來調(diào)控經(jīng)濟運 行的貨幣政策規(guī)則，而轉(zhuǎn)向以調(diào)整實際利率作為對 經(jīng)濟實施宏觀調(diào)控的主要手段。這也就是現(xiàn)在美國 金融界的所謂“泰勒規(guī)則”(Toyl。rRule)。在貨幣政 策目標上，美國雖然沒有明確提出，但美聯(lián)儲其實是 以通貨膨脹作為貨幣政策長期目標并將其作為名義 錨的(Mishkin，2001)。

一般而盲，發(fā)展中國家完全以通貨膨脹作為貨 幣政策目標的可能性不大。這是因為以通貨膨脹為 主要監(jiān)測目標的國家應具有以下先決條件：一是中 央銀行具有足夠的獨立性，貨幣政策當局要有使用 貨幣政策工具的自由以實現(xiàn)貨幣政策目標；二是貨 幣政策傳導應完全不受財政約束(Massonetal， 1998)；三是中央銀行不受任何名義目標，如工資或 名義匯率的影響。保持名義匯率的國家就不能有效 地使貨幣政策與其他名義變量(如通貨膨脹)相結 合。如果對固定匯率予以放松，變成爬行盯住或目 標區(qū)，那么，匯率目標就可能與通貨膨脹目標并存。

目前，西方國家貨幣政策中介目標主要有三種 基本形式：一是貨幣數(shù)量；二是匯率；三是通貨膨脹。 最近幾年來越來越多的人認同一個觀點，即貨幣政 策首要的、長期的目標是提高價格的穩(wěn)定性。中央 銀行使用通貨膨脹目標時，一般是以未來通貨膨脹 預期為調(diào)控目標的。實踐中，有的國家單獨使用某 一種指標作為中介目標，有的國家則綜合使用某兩 種指標組合作為貨幣政策中介目標，如美國和日本 所使用的折衷策略大體上是根據(jù)具體情況在貨幣數(shù) 量與利率之間進行選擇。

(二)新興市場經(jīng)濟體中介目標選擇的實踐

在新興市場經(jīng)濟體中，貨幣總量目標在很多國 家依然受重視，有時貨幣目標被看作是約束政府預 算的最有效手段。然而，許多國家除了貨幣目標外， 還使用利率、匯率和預期通貨膨脹等變量作為補充。

四、中國貨幣政策中介目標的討論

1998年我國中央銀行摒棄了已通用近50年的 直接調(diào)控手段(包括1984年正式建立中央銀行體制 之后)，轉(zhuǎn)而運用間接調(diào)控手段，通過對貨幣政策中 介目標監(jiān)控來實現(xiàn)最終目標，主要是以貨幣供應量 作為中介目標。1998年以前實施信貸規(guī)模限額管理 情況下，貨幣政策的最終目標――物價上漲幅度是 在國家制定國民經(jīng)濟發(fā)展計劃時確定的，中央銀行 據(jù)此安排國家銀行貸款規(guī)模限額，但是，再貸款的收 回或發(fā)放、利率的調(diào)整、準備金的變化等貨幣政策工 具的運用并不是依照貸款規(guī)模來操作的。因此，實 際上貸款規(guī)模和M2并沒有作為貨幣政策的中介目 標，期間不存在實際意義的中介目標(錢小安， 2000)。

我國關于貨幣政策中介目標選擇的研究主要有 四種結論，即貸款規(guī)模、超額儲備、各種貨幣供給量 及它們的綜合。有學者認為，在目前情況下，金融體 系的流動性是貨幣政策中介目標的最佳指標，主要 原因是中央銀行基本可以得到主要銀行的流動性情 況，其變化可以直接影響貨幣供給量，同時也直接受 中央銀行操作的影響(蔣萬進，1997)。也有學者認 為，我國貨幣政策中介目標可以是穩(wěn)定M2的增長 率，同時穩(wěn)定M2與MI的增長率之差(王大用． 1996)。隨著近年來一些發(fā)達國家先后放棄了以貨 幣供應量作為貨幣政策中介目標轉(zhuǎn)而主要監(jiān)控利 率、匯率等價格型變量，我國理論界及貨幣當局亦就 選擇貨幣供應量還是選擇利率作為中介目標的問題 進行了思考，其中不乏運用計量經(jīng)濟學分析方法進 行的實證研究。這些研究所得出的基本結論是：

1．貨幣供應量在當前作為貨幣政策的中介目標 依然具有現(xiàn)實的合理性。從當前中國金融體系的發(fā) 育情況看，金融市場剛剛起步，其規(guī)模及金融產(chǎn)品的 種類都十分有限，因而在金融運行中能夠替代貨幣 的金融工具也就相應的比較有限；中國金融業(yè)目前 仍處于加強監(jiān)督和管理的階段，而推進金融自由化 及金融工具的創(chuàng)新仍受到多方面的限制和制約；人 民幣雖然完成了經(jīng)常項目的可兌換，但是資本項目 的管制會在相當一段時間內(nèi)保持，因而人民幣成為 國際外匯市場的主要交易對象仍需要假以時日。因 而并不具備選擇利率作為中介目標的條件。

2．隨著中國經(jīng)濟、金融對外開放的擴大，貨幣供 應量的可測性和可控性正在減弱。因而急需加強中 央銀行宏觀調(diào)控，同時應通過改革的推進，積極創(chuàng)造 利率作為貨幣政策中介目標的操作條件。

為此作者建議：(1)進一步完善金融監(jiān)管水平，力 求在金融對外開放及金融自由化進程不斷深化的過 程中，中央銀行保持并增強對宏觀經(jīng)濟運行的監(jiān)控能 力。(2)積極推進利率市場化進程，增加貨幣需求與 貨幣供給的利率彈性。目前利率市場化的最大障礙 不僅在于缺乏發(fā)達的金融市場，而根本在于缺乏真正 的市場主體。缺乏“自負盈虧、自我約束”的市場主體 表現(xiàn)為我國社會總需求的利率彈性較低，即需求主體 對利率變動缺乏敏感性，變動利率不能有效地變動總 需求。因而，深化改革以形成真正的市場主體將是推 進我國利率市場化進程的決定性因素。

五、結論

通過對以上一國貨幣政策中介目標的選擇的理 論與實踐的考察，貨幣政策中介目標的選擇主要取 決于以下幾個因素：

1．開放經(jīng)濟的特點。主要是外貿(mào)結構和規(guī)模、 國際資本流動的形式和規(guī)模、匯率制度安排。特別 是資本的流動性在貨幣政策的獨立性和有效性中起 著關鍵的作用。就我國而言，隨著資本項目的日益 開放，未來貨幣政策的實施必須更多著眼于外部貨 幣沖擊，同時重視本國貨幣傳導機制的改善，以彌補 本國由于貨幣政策獨立性下降而導致的貨幣政策有 效性的降低(劉元春，2004)。

2．金融系統(tǒng)的特點。主要是金融市場的發(fā)育程 度、金融機構的結構以及金融資產(chǎn)的狀況。在以銀 行為主導的金融體系中，信貸渠道的傳導更為重要； 而以金融市場為主導的金融體系中，資產(chǎn)價格(包括 利率)渠道的傳導更為重要。因此，金融系統(tǒng)的特點 在決定貨幣政策傳導機制和貨幣政策目標選擇時是 非常重要的。

3．經(jīng)濟的市場化程度。開放宏觀經(jīng)濟中的名義 變量和實際變量會通過穿透效應和利率平價渠道在 國際間傳播。利率和價格市場化的程度，會影響國 際間傳播的方式和程度。

4．經(jīng)濟發(fā)展水平。主要是工業(yè)化的階段、儲蓄 的規(guī)模和結構以及經(jīng)濟結構等。從發(fā)達國家的貨幣 政策中介目標的歷史演進可以看出，貨幣政策中介 目標的選擇與一國的工業(yè)化水平和經(jīng)濟結構是息息 相關的。

5．政策的搭配。貨幣政策和財政政策是主要的 宏觀經(jīng)濟政策，由于各種政策目標之間存在著潛在 的矛盾，蒙代爾曾經(jīng)在20世紀60年代提出，基于他 們對宏觀經(jīng)濟內(nèi)外均衡所起的作用不同，應將實現(xiàn) 內(nèi)部均衡的任務指派給財政政策，而將實現(xiàn)外部均 衡的任務指派給貨幣政策，并將兩者進行適當?shù)拇?配。實際上，在現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟運行中，往往需要進行 貨幣政策、財政政策、匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策和國際收 支政策等一攬子政策的協(xié)調(diào)和搭配，以實現(xiàn)宏觀經(jīng) 濟的調(diào)控目標。

參考文獻：

[1]謝杭生．戰(zhàn)后西方國家貨幣政策目標比較[J]．金融研 究，1997，(6)．

[2]錢小安．中國貨幣政策的形成與發(fā)展[M]．上海：上海人 民出版社，2000．

[3]蔣萬進．金融體系流動性管理與貨幣市場發(fā)展研究[Z]． IMF與中國人民銀行公開市場業(yè)務國際研討會論文， 1997．

[4]王大用．中國貨幣政策的中介目標問題[J]．經(jīng)濟研究， 1996，(3)．

第9篇：銀行利率市場化論文范文

關鍵詞：民間借貸；風險；法律規(guī)制

中圖分類號：DF438-2 文獻標志碼：A 文章編號：1008-5831（2013）01-0032-06

金融危機后中國無論是大型企業(yè)還是小型企業(yè)都出現(xiàn)了嚴重的經(jīng)營困難，尤以小企業(yè)為甚。其中以融資困難最為突出。經(jīng)濟危機使銀行保持著高度的警惕性，為了防止不良資產(chǎn)的上升，銀行樂意支持國有大型企業(yè)的發(fā)展，而中小企業(yè)很難在銀行中籌集到資金。雖然政府為幫助緩解中小企業(yè)資金短缺頻頻出臺相關的政策措施，但對于這些企業(yè)來說也都是杯水車薪，成效甚微。資金短缺仍是阻礙多數(shù)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的難題。

為了解決融資困難，隨著經(jīng)濟的日益發(fā)展，跨區(qū)域發(fā)展的民間借貸受到了中小企業(yè)融資垂青。由此民間借貸規(guī)模越來越大，它不僅挽救了多數(shù)企業(yè)的生命，而且為企業(yè)提供了發(fā)展創(chuàng)新的契機。但長久以來，中國并沒有對民間借貸形成統(tǒng)一的、明確的管理規(guī)范，更沒有對民間借貸給予法律上的合理定位，因而，難以避免出現(xiàn)了一些負面影響，比如溫州中小企業(yè)老板“跑路”事件。鑒于此，中國必須加快建設民間借貸相關法律制度，積極地引導民間借貸健康發(fā)展，防范民間借貸引發(fā)的各種類型的風險。

一、民間借貸的內(nèi)涵及其新特點

（一）民間借貸的內(nèi)涵

民間借貸屬于民間信用形式，國外學者大多是以相對于正規(guī)金融機構來界定民間借貸的內(nèi)涵，他們以是否處于中央銀行和金融監(jiān)管的監(jiān)管范圍之內(nèi)或者是以相關的資金融通活動有無經(jīng)過正規(guī)金融體系為標準來定義民間借貸的內(nèi)涵，非正規(guī)金融，指未經(jīng)政府相關職能部門審查批準的，并且不受監(jiān)督管理的、活躍于金融法規(guī)邊緣的資金融通活動[1]。在國外，民間借貸的主要形式有貨幣借貸、民間互助會、信用合作社。在國內(nèi)，學界相關研究多稱之為“地下金融”、“體制外金融”、“民間金融”、“非正式金融”等；國內(nèi)學者多從企業(yè)的融資活動是否得到了相關法律法規(guī)的認可和正規(guī)金融機構的批準的角度來定義民間借貸。如張寧認為：“民間借貸即非正式金融是指未得到法律法規(guī)或者其他正式形式認可或直接認可的金融活動?！盵2]

對于民間借貸，學界有以下三種不同的觀點：第一種觀點認為凡是從非正式的金融機構進行的融資行為都屬于民間借貸；第二種觀點認為民間借貸是民間信用，但并非民間信用的全部，民間信用還包括要回、標會、太會以及民間組織之間發(fā)行股票、債券甚至辦理錢莊等；第三種觀點從廣義和狹義的角度區(qū)分民間借貸。廣義上，民間借貸不僅包括企業(yè)之間的借貸，還包括私人之間、企業(yè)與私人之間的借貸行為；狹義上，民間借貸僅僅指民間的私人與私人之間的借貸活動參見：王春宇《民間借貸發(fā)展研究》（《哈爾濱商業(yè)大學2010年博士論文集》，第2頁）；詳見：《全國民間借貸利率學術討論會綜述》（《金融與經(jīng)濟》1986年）。。筆者同意最后一種觀點。筆者將民間借貸定義為，根據(jù)國內(nèi)外學者的研究將民間借貸界定為不受金融監(jiān)管機構監(jiān)管，發(fā)生在企業(yè)之間、私人之間以及企業(yè)與私人之間，并且借款人到期償還出借人本金與利息或者僅償還本金的行為。筆者主要從廣義上來研究民間借貸的相關風險問題。

（二）民間借貸的新特點

隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展和私有制的產(chǎn)生，社會貧富差距進一步增大，民間借貸應運而生。但經(jīng)濟條件的不同，使民間借貸產(chǎn)生的風險也各具特色。

1.民間借貸較之以往規(guī)模有所擴大

現(xiàn)今民間借貸大規(guī)模有兩方面的特點：一是單筆借款金額增大。在20世紀80、90年代，民間借貸以生活借貸為主，主要是為了緩解生活中遇到的一些困難，此時民間借貸的單筆資金量低，隨著生產(chǎn)的發(fā)展，民間借貸朝著生產(chǎn)性借貸的方向發(fā)展，單筆資金量不斷增高，單筆借貸規(guī)模也相應擴大。二是從總體上看，民間借貸資金總額增大?！皳?jù)中央財經(jīng)大學課題組估算，2003年全國民間借貸總規(guī)?？蛇_7 405～8 164億元。2005年中國人民銀行調(diào)查結果顯示，當年全國民間融資規(guī)模達9 500億元。中信證券研究報告認為，中國民間借貸市場總規(guī)模超過4萬億元，約為銀行表內(nèi)貸款規(guī)模的10%～20%。”參見：董偉《報告稱中國民間借貸總規(guī)模超4萬億 潛在風險大》（《中國青年報》，2012年1月）。 如瀏陽法院受理的民間借貸糾紛案訴訟標的擴大，2011年案件標的達1.1 億元，為2005年的12.1倍。一批債務人單個案額均逾3 000萬元參見：唐志強《民間借貸如何走向陽光地帶》（《中國審計報》，2012年4月）。 。

2.民間借貸已呈現(xiàn)出跨區(qū)域發(fā)展的態(tài)勢

傳統(tǒng)型的民間借貸，其形式不過是親友之間“一對一”形式的借貸，這種借貸方式主要是依靠親友之間的相互信賴。在發(fā)達地區(qū)，民間借貸較之于欠發(fā)達地區(qū)更加繁榮。但是隨著經(jīng)濟的發(fā)展，民間借貸突破了親緣地緣關系限制，它不再拘泥于親人之間的借入借出，而是通過他人介紹或者專門的中介組織牽線搭橋發(fā)生的跨行業(yè)跨區(qū)域的借貸關系，民間借貸也開始由經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)向落后地區(qū)發(fā)展。

3.參與民間借貸的主體范圍增大

由于民間資本積累越來越多，有關專門從事借貸活動的放債人和中介組織如雨后春筍般相繼涌現(xiàn)出來。有的為獲得介紹費，為借貸雙方創(chuàng)造借貸契機；有的則在向借貸方借取資金的同時又把借來的錢轉(zhuǎn)貸于他人或者企事業(yè)單位以賺取利差。這樣，擔保公司、小額貸款公司、銀行、地下錢莊、金融中介公司等各機構混合發(fā)展，呈現(xiàn)出“全民借貸”的發(fā)展形勢。

4.借貸資金的使用多樣化

傳統(tǒng)的民間借貸的資金大多數(shù)用于解決日常生活資金的周轉(zhuǎn)需求。但從目前情況看，民間借貸資金更多的是解決企業(yè)自身出現(xiàn)的經(jīng)營危機。民間借貸資金的用途范圍擴大，從解決生活困難發(fā)展到解決企業(yè)發(fā)展的瓶頸。資本積累的規(guī)模越來越大，商業(yè)競爭也愈演愈烈。由于制造業(yè)所帶來的利潤越來越低，而民間借貸的高利率卻能帶來高額利潤，于是一部分民間借貸資金便從實體經(jīng)濟領域轉(zhuǎn)入投資領域。還有一部分民間借貸資金僅僅是用來單純的“炒錢”參見：趙洋《民間借貸資金流向哪里》（《金融時報》，2011年10月）。 。

另外，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，民間借貸的公開化程度也在不斷地提高。

二、民間借貸的風險分析

鑒于民間借貸對社會主義市場經(jīng)濟有著重大的影響，筆者認為，為了防范其對社會產(chǎn)生不利影響，有必要對民間借貸在交易活動中的風險予以分析，以便對民間借貸的行為進行合理的規(guī)制。

（一）民間借貸風險的種類

由于民間借貸規(guī)模的增長、范圍的擴大、資金用途的多元化以及借貸主體的變化，民間借貸也出現(xiàn)了不同的風險類型。關于民間借貸的風險類型，筆者認為主要有以下幾種。

1.主體風險

第一，關于放債人。傳統(tǒng)的民間借貸具有“草根性”，是一種依賴于信用的帶有親緣地緣關系的借貸方式。這種借貸方式建立在借貸雙方相互彼此了解的基礎上，因此信息比較透明，且放債人對借款人所借款項的用途能夠進行有效的監(jiān)督，風險相對較小。但是隨著經(jīng)濟的發(fā)展，民間借貸突破了親緣地緣關系限制，演變?yōu)榭缧袠I(yè)跨區(qū)域的借貸。作為貸方的一方越來越多地形成了一條貸方鏈條，從而使處于鏈條尾段的放債人與借款人無信息上的聯(lián)系，對于借款人的資信能力、還款能力知之甚少，甚至是一無所知，從而使民間借貸跳出了既有的運行軌道，使放債人擴大了放債范圍，這就凸顯了信息的不對稱問題，進而使放債風險上升。一些從正規(guī)金融渠道融不到資金的借債人，由于處于企業(yè)的初創(chuàng)時期或成長時期，其自有資金不足，其相關的項目前景難預測，風險也相應地難以把握，而放債人由于信息渠道狹窄得不到借債人充分的信息，甚至無法得到真實的信息，從而承擔較大的風險[3]。

第二，關于借債人。由于信息不對稱，也容易導致借債人過度地負債。民間借貸相對于從正規(guī)金融借貸其自由度較高，借貸所辦理的手續(xù)簡單，速度快，借債人能在較短的時間內(nèi)拿到數(shù)額較大的資金，而且審批的程序較為寬松，因此往往存在一定的盲目性，導致一個借款人向多個貸款人負債。借款人過度負債，進而造成資不抵債，無法還清到期債款，使債權人面臨風險[3]。另外，在現(xiàn)實中還會存在借債人利用他人的身份證或者使用假身份證借款的情形或者借據(jù)落款由他人代簽的借款情形。這都會給債權人造成難以彌補的損失。

2.用途風險

由于沒有相應的對借款用途的監(jiān)管，部分借款人惡意借款惡意借款指借款人籌集資金所指向的對象為非法用途的借貸關系。 。中國相關法律與司法解釋都認為，如果出借人明知借款人借款是為了從事有損社會公共利益的非法活動，那么他們之間的借貸關系不受法律保護。實踐中，往往有借款人籌集資金是為了從事非法活動，特別是用于非法的黃賭毒的借款，由于放債人沒有得到相應的信息，那么一旦借款人運用借來的款項用于非法活動，借貸人對于如何證明自己事先“不明知”的問題很難予以說明，如果證明不了，國家法律則對借貸關系不予以保護，那么借貸人就只能自己承擔風險。

3.借據(jù)風險

中國有著相互幫助的優(yōu)良傳統(tǒng)，身份制度在民間尤為盛行，民間借貸行為多產(chǎn)生在熟人范圍之內(nèi)。民間借貸活動建立在當事人雙方充分了解的基礎上，并且具有一定的人身化，維系雙方合約關系的不是相互之間的法律觀念，而是倫理、道德觀念，所以雙方之間很少要求有規(guī)范的契約合同。借貸雙方唯一的借款憑證就是不具有規(guī)范性的借據(jù)，有的甚至連借據(jù)都沒有，僅憑雙方的口頭約定，這樣在產(chǎn)生糾紛時很難實現(xiàn)借貸行為的目的。另外隨著借貸范圍的擴大，企業(yè)之間為了規(guī)避法律也不采用正式的契約合同，借貸關系越來越復雜，數(shù)目越來越大，單純的打借條不僅會阻礙正常的借貸行為的順利實現(xiàn)，還會造成借據(jù)無法成為法院判案的證據(jù)而失去勝訴的可能性2001年4月，某村張某拿一張內(nèi)容為：“收到張某人民幣5元整，年利率10%。李某”，落款時間為2000年5月6日的紙條到法院，要求法院判定被告償還借款5萬元及利息5 000元。最后法院判定，該紙條因相關要素不齊全，并不能斷定為欠款憑證，原告敗訴。 。然而當債務人惡意借款、借款后失去了還貸能力或由于其他的原因逃避債務時，受害者將很難取證，從而使糾紛無法得到公正解決。

4.擔保風險

經(jīng)濟危機之下，銀行信貸額度從緊，企業(yè)要想從銀行獲得貸款需滿足較高的條件，因此大多數(shù)企業(yè)只能把目光投向民間借貸。而商業(yè)性擔保公司為了求得企業(yè)的生存發(fā)展便轉(zhuǎn)移業(yè)務，不得不采取以吸引普通民眾為中小企業(yè)投資的辦法來維系企業(yè)的生存。另外，由于民間借貸費率高額，在經(jīng)濟不景氣的情況下，諸多民眾為了賺取高昂利潤，往往不顧其中的借貸風險而進行投資，與此同時一些擔保機構更是鼓吹投資回報率，故意規(guī)避擔保風險引誘投資者，使得許多普通大眾盲目參與投資借貸活動，使其承擔較高的風險[4]。

部分擔保公司為了籌集資金以高息吸引投資者，若到融資人期無法償還貸款，由于合同內(nèi)容的不合法性，投資人就將承擔不完全受法律保護的巨大風險。

5.利率風險

現(xiàn)今，民間借貸之所以發(fā)展如此迅速，原因之一就是其高利率高回報率。投資者為了追求高回報，冒著巨大的風險投資民間借貸，以求“錢生錢”。近年，央行多次上調(diào)存款準備金率，銀行信貸額度下降，使民間借貸看到了新的發(fā)展契機――“量價齊升”。就溫州而言，2011年溫州借貸利率水平超過了歷史最高數(shù)值，一般月息為3分到6分，有的甚至達到了1角至1角5分。而當前最高人民法院《關于人民法院審理民間借貸案件的若干意見》規(guī)定的利率是最高不得超過同期銀行利率的4倍，超過的部分法律不予以保護。如此民間借貸一旦發(fā)生糾紛，這種高利息的民間借貸很難得到法律的完全保護，那么投資者就得承擔巨大的風險。

（二）民間借貸的風險成因

1.企業(yè)自身的缺陷

一些中小企業(yè)，其管理水平落后，產(chǎn)品科技含量低，經(jīng)營能力低下，盈利能力差，相對應的還款能力差。這些不符合國家當前產(chǎn)業(yè)政策的因素，制約著銀行貸款的成功率和貸款規(guī)模。原本應該產(chǎn)業(yè)升級改造或者關閉的企業(yè)，因民間借貸，為其繼續(xù)發(fā)展提供了難得的機會，這種發(fā)展弱化了企業(yè)自身經(jīng)濟結構和產(chǎn)品結構調(diào)整等調(diào)控動能，經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)盲目性和非理性的傾向。民間借貸的高利率，使那些為了追求利益的投資者對中小企業(yè)的經(jīng)營風險視而不見，盲目對中小企業(yè)進行放貸。借款人正是抓住出借人的逐利心里，而將經(jīng)營風險轉(zhuǎn)嫁于出借人身上，如果企業(yè)通過民間借貸所借的款項很難在到期時償還給出借人，那么投資者就會承擔巨大的風險。

2.相關法律法規(guī)的不足

從中國現(xiàn)行立法看關于民間借貸的法律條文僅散見于《民法通則》等法律和司法解釋之中《關于如何確認公民與企業(yè)之間借貸行為效力問題的批復》，1999年1月26日最高人民法院審判委員會第1041次會議通過，1999年2月9日最高人民法院公告公布，自1999年2月13日起施行。 ，但是從目前的情況看，這些法律根本不能解決復雜的民間借貸問題。

第一，從私法的角度看，法律沒有必要限制依據(jù)當事人雙方意思自治而產(chǎn)生的民間借貸。但是，由于法律規(guī)范之間可能會存在這樣那樣的沖突，所以對于相同的行為可能依據(jù)不同的法律進行評價而得到不同的結果《憲法》認可運用自有資金放貸是市場主體的合法財產(chǎn)權利，同時民間借貸行為也符合《民法通則》、《合同法》的規(guī)定，但是按照《貸款通則》和《非法金融機構和非法金融業(yè)務取締辦法》就有可能被認定為非法金融業(yè)務活動而遭取締。并且在實踐中，不同的國家機關對于同一案件引用不同的規(guī)定，判斷標準不一致，也有可能作出截然相反的處理。參見：張立先《我國民間借貸的法律風險及防范路徑研究》（《金融發(fā)展研究》，2009年第1期）。 ，以至于作為依據(jù)私法自治產(chǎn)生的民間借貸可能會受到法律的否定評價。

第二，從公法的角度看，民間借貸被認定為非法其標準是模糊不清的，很難從已有法律的層面上清楚地認定其為非法行為或者為合法行為。現(xiàn)行法律對于“什么是非法吸收公眾存款”，“什么是合法的民間借貸”，沒有作出明確的界定[5]。正是因為法律對民間借貸態(tài)度的不明確性，導致在實踐中很難正確把握到底何者為正當合法的民間借貸行為，民間借貸因此而存在法律制度方面的風險。

3.金融監(jiān)管不健全

國務院頒布的《非法金融機構和非法金融業(yè)務活動取締辦法》中規(guī)定民間借貸的監(jiān)管主體是以中國人民銀行為主，地方政府為輔。后來于2003年實施的《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》又規(guī)定由銀監(jiān)會負責履行對民間借貸的監(jiān)督管理職責參見：《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》第44條規(guī)定。 。這就導致了央行與銀監(jiān)會在對民間金融組織進行監(jiān)管的過程中產(chǎn)生沖突，監(jiān)管主體職責范圍不明晰，進而出現(xiàn)各個監(jiān)管主體在履行職責中互相推諉亦或是爭相監(jiān)管的局面。

另外，中國金融監(jiān)管制度起步晚，而民間借貸處于正規(guī)的金融機構之外，相關金融監(jiān)管機構憑借現(xiàn)有的監(jiān)管手段，難以獲得有關民間借貸真實有效的信息。為了維護國家正常的金融秩序，相關金融監(jiān)管部門只能以事后加強管理的方法來達到監(jiān)管目的[6]。政府對民間借貸的嚴格管制使得民間借貸不僅得不到健康的發(fā)展，而且還受到極大地抑制，名不正言不順，進而可能滋生民間借貸畸形。

三、民間借貸風險的法律規(guī)制

民間借貸是一把雙刃劍，其存在有一定的合理性，因此在對待民間借貸的問題上，不能一味地持反對態(tài)度抑制其發(fā)展，應該進行合理地引導，采取有效措施，促使其規(guī)范化發(fā)展。鑒于此，筆者提出以下建議。

（一）修改、制定相關的法律法規(guī)

由于上述民間借貸產(chǎn)生的風險，因此修改、制定相關的法律，加強民間借貸的制度性建設，對于民間借貸具有重要的意義。

1.準確合理地界定中國的民間借貸

合理地界定民間借貸對其規(guī)范化發(fā)展意義重大。因此，如何給民間借貸一個科學合理的定位成為當前亟待解決的問題。首先，中國應當吸取國外先進的立法經(jīng)驗，制定規(guī)范民間借貸的基本法律，使民間借貸走出“灰暗地帶”，如制定《放貸人條例》，規(guī)定作為放貸人應當具備的條件[7]。以《放貸人條例》來保護資金所有者放貸的權利，尊重投資者對其財富使用的權利，確保民間借貸的合法地位，發(fā)揮民間借貸促進國家經(jīng)濟發(fā)展特別是促進中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的作用。

其次，修改《刑法》條文中有關金融犯罪的條款，正確區(qū)分合法的民間借貸與非法吸收公眾存款的不同之處。中國《刑法》對于非法吸收公眾存款罪并未規(guī)定其具體的構成要件，并且對于非法吸收公眾存款的概念也未作明確的界定，因此在實踐中，往往將民間借貸以非法吸收公眾存款罪予以認定，這將抑制其發(fā)展甚至會使民間借貸畸形發(fā)展，使法律欠缺了其應有的可預測性。完善《刑法》關于非法吸收公眾存款罪的條款勢在必行。另外，《刑法》第179條規(guī)定的擅自發(fā)行股票、公司債券罪與《證券法》也不一致。《刑法》規(guī)定未經(jīng)主管部門批準，擅自發(fā)行股票、公司債券，數(shù)額較大的行為構成犯罪。而《證券法》規(guī)定公開發(fā)行的證券經(jīng)過有關部門核準即可而并非批準。因此，要區(qū)分不同的情形對擅自發(fā)行股票、公司債券的行為進行規(guī)范，對于公開發(fā)行的，規(guī)定其必須經(jīng)國家有關主管部門核準；對非公開發(fā)行的行為，由于不涉及不特定人的公共利益，不應當一概地采用刑事責任進行規(guī)制，這也與 2005 年修訂的《證券法》第10條《證券法》第 10 條規(guī)定：公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構或者國務院授權的部門核準；未經(jīng)依法核準，任何單位和個人不得公開發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（1）向不特定對象發(fā)行證券的；（2）向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的；（3）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。 規(guī)定相協(xié)調(diào)。

最后，法律也應當明確民間借貸與非法集資罪的區(qū)別。明確民間借貸與非法集資的判斷標準，正當?shù)貐^(qū)分民間借貸與非法集資行為對于減少犯罪，保護社會主義市場經(jīng)濟，規(guī)范社會主義管理秩序具有重要的意義。

2.確立借貸雙方的資格

相關的法律和司法解釋如《合同法》已經(jīng)明確認可私人之間、企業(yè)或其他組織和私人之間的借貸，但是法律仍然禁止企業(yè)間的借貸行為。在法律上，企業(yè)具有獨立的人格，尊重其自由運用財產(chǎn)的權利和尊重自然人自由運用其財產(chǎn)的權利具有同樣重要的意義。因此，筆者認為，應當在《貸款人條例》上賦予企業(yè)間自由融資通融的權利。為了防范企業(yè)之間借貸帶來的風險，可以要求企業(yè)之間的借貸以信托的方式進行，并可授權國務院制定相關的行政法規(guī)[8]。

3.實行市場化利率

近年來，民間借貸利率居高不下。盡管如此，筆者認為民間借貸合法與否也不應當以利率的高或者低作為判斷標準，而應當在民間借貸中貫徹當事人的意思自治原則即民間借貸利率以當事人的自主約定為主。筆者認為，民間借貸是適應市場經(jīng)濟發(fā)展而產(chǎn)生的，所以應盡快創(chuàng)造條件取消對民間借貸利率的上限控制，實現(xiàn)利率市場化。但所謂的利率市場化也不是說民間借貸的利率沒有限制地高，國家對利率放開管制后，會呈現(xiàn)不同的地區(qū)有不同的利率標準，并且利率標準隨著經(jīng)濟的發(fā)展上下波動，因此不會出現(xiàn)太大的反差。但是民間高利借貸首先是一種金融服務，有可能帶來一些負面社會后果，所以應當在實行市場化利率的同時，加快制定一系列的社會政策機制和法律機制作為市場化利率的配套措施。

4.規(guī)范借款合同及民間擔保

通過《合同法》第210條規(guī)定可知，民間借貸合同屬于實踐性合同，書面形式并非其唯一的表現(xiàn)形式，因此一旦借貸雙方發(fā)生糾紛，不但雙方舉證困難，而且法院也將無法查明事實，從而不利于保護借貸雙方的利益，無法實現(xiàn)借貸所要達到的目的。為了防止糾紛的發(fā)生，保護當事人的合法權益，應當用法律對當事人的意思自治作出合理的干涉，規(guī)定借貸雙方須簽訂書面協(xié)議，以便發(fā)生糾紛時有據(jù)可查。

對于民間借貸的擔保，在吸收借鑒外國經(jīng)驗的基礎上，結合中國現(xiàn)階段的國情，制定專門的規(guī)范民間融資的擔保法規(guī)，規(guī)范擔保行為，完善中小企業(yè)融資性擔保的法律體系，規(guī)范民間借貸的擔保業(yè)務，降低擔保風險。

（二）完善法律監(jiān)管

民間借貸的有序健康發(fā)展離不開國家相關部門的監(jiān)督。為保證民間借貸活動的穩(wěn)健進行，需要對其資金運轉(zhuǎn)進行必要的監(jiān)管。監(jiān)管主體上，應由中國人民銀行和銀監(jiān)會共同行使對民間借貸的監(jiān)督權。監(jiān)管手段上，改進和完善監(jiān)管手段，健全內(nèi)部審計監(jiān)督機制，聘任具備相關金融知識的專家，設立危機評估機構，配合監(jiān)管主體，監(jiān)測民間借貸引發(fā)的各種風險，并以此來研究應對風險的各項措施。建立市場化的民間借貸機構的退出機制，制定退出標準，完善退出審批程序，進而加強民間金融機構的內(nèi)部治理，以此使普通的借款人也能夠了解民間金融機構存在的風險。

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