理財投資與整體投資精選(九篇)
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第1篇：理財投資與整體投資范文
實現(xiàn)企業(yè)價值最大化,企業(yè)稅收理財無疑是財務(wù)管理目標(biāo)的重要方面?，F(xiàn)實情況是,財務(wù)人員普遍能熟練掌握會計記賬技術(shù),這固然能避免技術(shù)性錯誤而遭致稅務(wù)部門罰息,能避免不必要的稅務(wù)性現(xiàn)金流出。問題的另一方面是,當(dāng)前財務(wù)人員的素質(zhì)決定了開展企業(yè)稅收理財仍是非常薄弱的環(huán)節(jié),這不僅是因為財務(wù)人員缺乏稅收理財知識,而且在理論上和實際工作中并未引起足夠重視。比如,財務(wù)人員誤將己實現(xiàn)的銷售收入記入預(yù)收賬款這類錯誤,比誤將已發(fā)生的廣告費計入財務(wù)費用的性質(zhì)嚴(yán)重得多,前者的錯誤之所以性質(zhì)嚴(yán)重是因為本應(yīng)及時交納的銷項稅被人為地延遲而被稅務(wù)部門處罰,后者的錯誤性質(zhì)卻無關(guān)緊要,因為廣告費無論計入何種費用,既不影響費用總額更不會影響企業(yè)利潤及應(yīng)交的所得稅。再者,由于財務(wù)人員缺少稅收理財?shù)氖侄?放棄了許多本來可以享受的稅收優(yōu)惠政策。因此,在遵守稅法的前提下,合理利用稅收政策,達(dá)到合理避免或延遲納稅、少交甚至免除納稅更是財務(wù)人員的重要任務(wù)。所以我們認(rèn)為,就納稅的角度看企業(yè)稅收理財比單純的會計記賬更為重要。企業(yè)稅收理財是圍繞實現(xiàn)企業(yè)價值最大化,遵守國家稅收法規(guī)的前提下,采用適當(dāng)公允的理財手段,在企業(yè)籌資、投資、收益分配等環(huán)節(jié)展開稅收理財,以達(dá)到正確計量應(yīng)納稅額,推遲納稅、合理避稅或免除納稅為目的一種理財工具。
二、企業(yè)稅收理財?shù)奶卣?/p>
由于企業(yè)稅收理財?shù)男再|(zhì)仍屬于企業(yè)理財活動的范疇,因此,稅收理財?shù)奶卣魇窍鄬τ谄渌碡敾顒佣缘?。企業(yè)稅收理財?shù)奶卣饔?
政策性。企業(yè)稅收理財是在合法的前提下進(jìn)行,涉及的都是屬于國家政策性很強的理財活動,稅收理財活動不是偷稅,它要求財務(wù)人員要有很強的政策觀念。
實用性。企業(yè)稅收理財活動直接關(guān)系到國家、企業(yè)之間利益的調(diào)節(jié),而且國家的稅收政策實際上也體現(xiàn)了某種傾斜性和目的性,企業(yè)應(yīng)針對自身的特點,熟悉與本企業(yè)相關(guān)的稅收理財知識,制訂與自身業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的稅收理財方案,講究實用至上。
時效性。政策的時間性必然要求企業(yè)稅收理財活動的時效性,要求財務(wù)人員針對變化的稅收政策相應(yīng)調(diào)整適合本企業(yè)的稅收理財方法,避免使用過時的東西。
整體效益性。尤其對集團(tuán)企業(yè)而言,要追求整個集團(tuán)企業(yè)的價值最大化,以能否降低整個集團(tuán)的稅負(fù)為出發(fā)點,通過資產(chǎn)重組、資源優(yōu)化配置等手段,實現(xiàn)整體效益的提高。
三、企業(yè)稅收理財?shù)木唧w內(nèi)容
畢竟稅收理財仍屬于企業(yè)理財?shù)姆懂?自然其內(nèi)容應(yīng)包括企業(yè)投資活動稅收理財、企業(yè)籌資活動稅收理財、企業(yè)收益分配活動稅收理財、跨國公司稅收理財四個方面。
1、企業(yè)投資活動稅收理財
(1)確定投資企業(yè)的注冊地點。稅法中國家實行稅收優(yōu)惠的注冊地點有:國務(wù)院批準(zhǔn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、沿海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)和經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、經(jīng)濟(jì)特區(qū)、老少邊窮地區(qū)。應(yīng)選擇稅負(fù)較輕的地區(qū)作為企業(yè)注冊的地點,以謀求今后的稅收利益。
(2)確定投資企業(yè)的類型。稅法中國家實行稅收傾斜的企業(yè)類型有:國家對民政部舉辦的福利企業(yè)和街道創(chuàng)辦的福利生產(chǎn)單位、安置“四殘”人員的企業(yè)、高校校辦企業(yè)、外商投資企業(yè)、水利部門舉辦的企業(yè)、農(nóng)業(yè)部門舉辦的企業(yè)、國家科委主管的高新技術(shù)企業(yè)。
(3)確定投資產(chǎn)品類型。稅法對下列產(chǎn)品項目實行稅收優(yōu)惠:利用“三廢”的產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品、列入國家科委計劃的新產(chǎn)品、“星火科技”產(chǎn)品,以及國家規(guī)定的其他減免稅產(chǎn)品。
(4)確定固定資產(chǎn)投資方式。固定資產(chǎn)投資方式分購買和租賃兩種方式。采用購買投資的好處是折舊抵稅,減少賬面利潤少納所得稅。不足的地方是,首先是交納固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅,其次是購置固定資產(chǎn)的進(jìn)項稅不能抵扣,在建工程期間的借款利息也不能在稅前抵扣,而是一并計人固定資產(chǎn)原值,通過折舊的方式逐年抵扣,無疑使企業(yè)因納稅而導(dǎo)致現(xiàn)金流出提前,損失資金的時間價值。租賃的好處是租金抵稅,也可以避免因設(shè)備過時被淘汰的風(fēng)險,缺陷是無折舊抵稅。企業(yè)應(yīng)權(quán)衡以上兩方面的因素,選擇能最大限度降低稅負(fù)的理財方案。
2、企業(yè)籌資活動稅收理財
企業(yè)籌資可以選擇負(fù)債籌資和權(quán)益籌資兩種方式,相比之下,利用負(fù)債籌資所支付的利息可以在稅前列支,利用權(quán)益籌資所支付的股息只能在交納所得稅之后分配,因此,利用負(fù)債籌資方式能極大地降低企業(yè)的實際資金成本。企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券既能在前期享受利息減稅的優(yōu)惠,而且一旦債券轉(zhuǎn)換成功,不需要償還本金和利息,不失為籌資的一種好方法,尤其是對發(fā)展前景較好的企業(yè)更應(yīng)該大膽試用。從負(fù)債內(nèi)部各籌資方式的成本看,商業(yè)信用的籌資成本最低,長期借款成本其次,發(fā)行債券的成本最高,因為債券的發(fā)行費一般比較大。
3、企業(yè)收益分配活動稅收理財
(1)積累超額利潤避稅。由于股東接受股利交納的所得稅高于其進(jìn)行股票交易的資本利得稅,所以公司可以通過積累利潤使股價上漲來幫助股東避稅。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定,公司可以將準(zhǔn)備發(fā)放的現(xiàn)金股利轉(zhuǎn)變?yōu)橛矛F(xiàn)金收購本公司股票注銷,使股價上漲幫助股東獲利。當(dāng)然,公司減少資本,注銷股份須經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)。
(2)再投資避稅。企業(yè)將可以分配的凈利用于再投資,如增加新投資項目式擴(kuò)充注冊資本,可以享受投資退稅的優(yōu)惠政策。
(3)資產(chǎn)重組,達(dá)到整體稅負(fù)減少的目的。如集團(tuán)公司內(nèi)部資產(chǎn)重組,通過各子公司之間優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與劣質(zhì)資產(chǎn)的相互置換,使盈利較多的子公司賬面利潤下降,虧損公司的賬面虧損減少,從而減少整體的應(yīng)納稅所得額。
(4)兼并虧損企業(yè)避稅。從節(jié)稅的角度要考慮兩個問題:一是兼并方式,一般采用吸收合并或控股兼并,不能采用創(chuàng)立兼并方式。因為創(chuàng)立兼并的結(jié)果是企業(yè)都失去法人資格,被并企業(yè)的虧損已經(jīng)核銷,無法抵減合并后企業(yè)的利潤;二是考慮被并企業(yè)的虧損額,虧損額太小,達(dá)不到節(jié)稅的理想效果。虧損額太大,固然能達(dá)到節(jié)稅的目的,但有損原盈利企業(yè)形象,影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營。
第2篇：理財投資與整體投資范文
所謂投資理財是指通過合理安排資金進(jìn)行儲蓄、債券、基金、保險、股票、銀行理財產(chǎn)品等個人財務(wù)的合理規(guī)劃，從而達(dá)到保值增值的目的，獲得財務(wù)資產(chǎn)的合理增長，目前常用的幾種個人投資理財方式主要以儲蓄、債券、基金、保險、股票、銀行理財產(chǎn)品等為主。儲蓄是個人將暫時用不到的貨幣結(jié)余交給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)獲得存款利息的一種投資活動，是我國銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分，主要包括定期、活期存款與外匯儲蓄。債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等為了向社會籌集資金所的一種金融契約，在限定時間內(nèi)按照一定利息向用戶支付本金與利息，是一種有效的債務(wù)憑證。相對而言，債券收益一般企業(yè)最大，政府最低，保障程度則與之相反，政府最可靠，最后則是企業(yè)。基金是為了某種目的而特地設(shè)立的轉(zhuǎn)向資金，比如信托基金、公積金、退休基金、保險基金等。保險是指通過合同契約保險人與保險機(jī)構(gòu)之間形成的財務(wù)賠償關(guān)系。股票是股份制企業(yè)為了籌集資金所的股份證書，股東以此作為憑證獲得收益的有價債券。理財產(chǎn)品是金融機(jī)構(gòu)設(shè)計并的相關(guān)產(chǎn)品，將募集到的資金投入市場獲得收益并回饋給用戶利益，以保證理財收益與非理財收益產(chǎn)品為主。
2個人投資理財現(xiàn)狀分析
個人投資理財即通俗的管理錢財，是個人根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)條件、需求和資金使用情況、風(fēng)險承受能力所選擇的未來財務(wù)規(guī)劃模式，在個人投資理財選擇支持下獲得理想的額外收益，從而完成財富的積累與個人資產(chǎn)的增長。近年來隨著我國金融領(lǐng)域的不斷進(jìn)步革新以及個人財富的不斷增長，我國個人投資理財領(lǐng)域也迎來了繁榮發(fā)展期，雖然個人投資理財模式備受關(guān)注，但是仍舊存在不少困擾著其繼續(xù)發(fā)展的負(fù)面問題，尤其是傳統(tǒng)理財觀念與現(xiàn)行理財觀念的沖突愈加明顯，具體主要表現(xiàn)在以下幾個方面。中國傳統(tǒng)家庭生活模式影響著個人投資理財選擇。我國自古以來提倡孝道文化，父母對子女的養(yǎng)育、子女對父母的奉養(yǎng)理念深入人心，理財領(lǐng)域生命周期理論中提到個人一生收支狀況不同，要做到收入支出與生命周期相匹配必須有合理的財務(wù)投資規(guī)劃。面對這種規(guī)劃要求，我國根深蒂固的財務(wù)觀念和傳統(tǒng)家庭生活模式就直接制約了個人理財?shù)陌l(fā)展，尤其是父母子女相互饋贈的局面嚴(yán)重影響了個人投資理財?shù)倪x擇與需求。西方文化中強調(diào)的理財觀念是資產(chǎn)保值并維持生活水平的穩(wěn)定，這與中國傳統(tǒng)儲蓄理財觀念大不相同，在理財方面中國個人對財富保值增值的需求極為強烈，因而導(dǎo)致了個人理財領(lǐng)域的畸形發(fā)展。理財作為與儲蓄不甚相同的一種投資觀念，本身收益就伴有一定的金融風(fēng)險，我國眾多居民在個人理財方面盲目追求高收益但是卻忽略了高風(fēng)險，在應(yīng)對投資風(fēng)險方面也缺乏相應(yīng)意識，因此一旦出現(xiàn)投資失利后往往是亡羊補牢而非未雨綢繆，這種風(fēng)險意識上的缺失也嚴(yán)重影響了個人理財?shù)睦硇赃x擇。眾所周知，理財投資可獲得經(jīng)濟(jì)收益，同時分散金融風(fēng)險，但是我國金融政策目前實行的是分業(yè)經(jīng)營，即銀行業(yè)、保險業(yè)與證券交易行業(yè)分開經(jīng)營，對個人投資理財而言在選擇方面增加了困難，不利于個人理財?shù)陌l(fā)展。
3個人投資理財策略分析
當(dāng)前我國個人投資理財領(lǐng)域產(chǎn)品眾多，不同產(chǎn)品的投資風(fēng)險與收益率都不同，投資者個人對于投資收益率的期望及風(fēng)險承擔(dān)能力也各不相同，因此做個人投資理財選擇時要有科學(xué)的策略予以指導(dǎo)，從而獲得收益與風(fēng)險的平衡。我國個人投資理財原則與策略具體如下。
3.1個人投資理財原則我國個人進(jìn)行投資理財時要遵循三大原則，分別是規(guī)避風(fēng)險、量入為出與注重整體效益。任何金融投資都不同程度伴有金融風(fēng)險，但是這種風(fēng)險也意味著投資者將來可能獲得的收益，因此個人投資理財要注意把握機(jī)遇與風(fēng)險，在投資過程中要善于規(guī)避理財風(fēng)險，做到未雨綢繆，從而在把握機(jī)遇的同時有效降低風(fēng)險，獲得滿意的增值服務(wù)；量入為出原則是指個人注意自身經(jīng)濟(jì)條件與理財需求，合理規(guī)劃個人財務(wù)，將安全保值的銀行儲蓄與帶有金融風(fēng)險的增值投資做合理規(guī)劃，確保投資風(fēng)險控制在個人承受能力范圍內(nèi)，盡可能減少損失提升收益；整體效益原則是指個人投資理財規(guī)劃中要做好階段性財務(wù)規(guī)劃與整體性財務(wù)規(guī)劃，確保所有投資都有意義，增值服務(wù)有保障，金融投資風(fēng)險可控，從而實現(xiàn)股票、儲蓄利息等的增值，保證個人投資收益。
3.2個人投資理財策略面對眾多收益與風(fēng)險各不相同的個人理財產(chǎn)品，在選擇時要遵循三大指導(dǎo)原則，科學(xué)地做出選擇決策，保證個人投資收益。首先要明確認(rèn)知個人投資風(fēng)險和預(yù)期收益之間的關(guān)系。所謂投資風(fēng)險是指個人投資過程中可能損失的收益，投資收益是去除個人本金與損失后的凈利潤，面對投資風(fēng)險與個人收益之間的正比關(guān)系，高風(fēng)險高回報、低風(fēng)險低回報是指導(dǎo)個人選擇的重要因素。對于我國傳統(tǒng)居民儲蓄習(xí)慣而言，國庫券與銀行儲蓄是風(fēng)險和收益都最低的投資方式，與其他理財產(chǎn)品相比，安全低風(fēng)險意味著投資收益低，因此個人投資理財時要針對個人經(jīng)濟(jì)條件、個人需求做出合理選擇，明確股票、金融債券、銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險與收益，合理控制風(fēng)險與增值服務(wù)。其次要注意個人投資理財資金的流動性與投資周期。所謂投資周期是指個人理財從資金投入到回收的全部時間，資金流動性決定了資金與現(xiàn)金之間的轉(zhuǎn)換率。一般而言，資金周轉(zhuǎn)速度越快，投資周期越短，資金流動性越強，反之則周期長，流動性比較慢，比如銀行儲蓄可隨時取、變現(xiàn)速度快，但是收益偏低，與之相比，定期儲蓄周期長但是收益高。像股票、債券、保險、理財產(chǎn)品等投資周期就偏長，一般很難按時拿回投資資金，但是相對收益就較高，承擔(dān)的風(fēng)險也大，因此個人投資理財方面要對自己的投資周期與資金周轉(zhuǎn)速度有明確認(rèn)知與需求，從而指導(dǎo)個人進(jìn)行投資理財選擇。最后是個人用于投資理財?shù)慕痤~大小不同，在選擇投資理財時的門檻也不同，大額投資可選擇理財產(chǎn)品方案多，小額投資產(chǎn)品則相對較少，要根據(jù)個人可用投資資金做出正確選擇。
3.3個人投資理財實踐目前我國個人理財領(lǐng)域最活躍的投資理財產(chǎn)品是基于網(wǎng)絡(luò)平臺的投資，這種金融上的創(chuàng)新對我國金融投資格局的變化產(chǎn)生了較大影響。網(wǎng)絡(luò)個人投資理財模式的興起促使金融制度與金融工具積極創(chuàng)新，以余額寶、招財寶等大批個人網(wǎng)絡(luò)金融理財產(chǎn)品為代表的新型投資模式悄然興起，成為當(dāng)今最具活力、輻射面最廣的個人投資理財選擇。對于追求低風(fēng)險、穩(wěn)健收益的個人來說，銀行儲蓄、保險與貨幣型基金是較好的理財選擇，這些產(chǎn)品雖然收益相對較低，但是風(fēng)險小，投資保值服務(wù)有保障，因此較為適合投資周期長、穩(wěn)健保值的客戶，可達(dá)到預(yù)期收益，像活期與定期儲蓄存款、國債、保險產(chǎn)品、貨幣型基金是這類人群的主要選擇。對于收益增值要求較高的客戶，可選擇有一定風(fēng)險但是收益高于銀行同期理財產(chǎn)品的信托產(chǎn)品、混合型基金與銀行發(fā)售的相關(guān)產(chǎn)品等。余額寶與招財寶作為高收益?zhèn)€人網(wǎng)絡(luò)理財產(chǎn)品，目前已經(jīng)擁有上億用戶，尤其是余額寶，依托淘寶與天貓這個巨大的網(wǎng)絡(luò)平臺，成為阿里巴巴旗下最受人矚目的個人理財產(chǎn)品，也直接影響了國內(nèi)個人理財儲蓄格局。與余額寶相類似的個人投資理財產(chǎn)品美國也曾出現(xiàn)過，但是由于美國儲蓄率較低且美聯(lián)儲降息，最后被迫關(guān)閉。但是在中國這個人均儲蓄率較高的國家，余額寶作為與最大網(wǎng)絡(luò)消費平臺淘寶天貓相聯(lián)系的理財產(chǎn)品，其收益率高于銀行，風(fēng)險相對較低，是一種備受認(rèn)可的貨幣型基金，尤其是其打出的無風(fēng)險口號和高于銀行儲蓄的利率對于廣大居民有強烈吸引力。作為貨幣型基金產(chǎn)品，余額寶理財風(fēng)險相對較低，但是同樣也存在金融風(fēng)險，尤其是隨著阿里巴巴的美國上市計劃成功完成以及與國內(nèi)眾多金融巨頭的合作，更是進(jìn)一步增強了這款理財產(chǎn)品的吸引力。余額寶這款個人理財產(chǎn)品的流動性、低成本性、獲利性決定了其在當(dāng)前個人投資理財領(lǐng)域的競爭實力，尤其是余額寶與阿里巴巴支付寶的合作運營模式，對于用戶而言其所代表的增利寶基金可有效集中個人閑散資金，不僅收益高，且具備一定安全性，實現(xiàn)了支付寶用戶、銷售平臺和結(jié)算平臺的三者共贏，不過這種理財產(chǎn)品的發(fā)展要著重應(yīng)對網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險，這也是目前困擾國內(nèi)金融理財模式發(fā)展的瓶頸，需要慎重應(yīng)對。
第3篇：理財投資與整體投資范文
【關(guān)鍵詞】: 工薪階層 家庭理財 證券投資
改革開放20多年以來,居民的財產(chǎn)總量和結(jié)構(gòu)都發(fā)生了深刻的變化,居民投資理財?shù)囊庠覆粩嘣鰪?。特別是近幾年來我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長,帶動居民收入的不斷提高,個人資產(chǎn)成倍增長,中國城市普通家庭有了更多的可任意支配收入。資金的剩余和積聚是居民產(chǎn)生理財需要的前提,現(xiàn)在越來越多的普通市民有了理財意識。然而,近年來在中國人民銀行連續(xù)8次調(diào)低存款利率后,居民存款收益已經(jīng)很低,公眾都希望通過最優(yōu)的儲蓄和投資組合使日后生活有所保障。因此,理財需求開始升溫。
一、 家庭理財與證券投資
家庭理財(Family Finance)并不是一個新鮮詞,簡單地說就是開源節(jié)流、管理好您的錢(Money Management)。當(dāng)今工薪階層的家庭有一定的銀行存款,還有可能買賣股票、債券,還可能給自己和家人買了保險。而在國外大部分人是請經(jīng)驗豐富的理財專家或顧問來替他們理財、節(jié)支開源。因為投資市場的變化和理財工具的復(fù)雜,使得理財專業(yè)知識和技能的要求也越來越高,更多人理智地選擇了專家。在國外,理財個人理財服務(wù)(Personal Financial Service,簡稱PFS)正在蓬勃興起。
家庭理財也是一項系統(tǒng)工程,是一項科學(xué)的運用多種投資理財工具結(jié)合、跨多邊市場運作的綜合性投資理財行為。家庭理財要求各類家庭,既要善于利用各類風(fēng)險投資工具追逐高額的風(fēng)險投資收益,又要善于運用各類避險工具的規(guī)避風(fēng)險。
家庭理財服務(wù)市場直接受到個人金融資產(chǎn)分配的影響。在許多新興國家和地區(qū),很大一部分個人資產(chǎn)仍是銀行存款,而不像經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)個人資產(chǎn)主要投向股票和共同基金。在美國,存款只占到個人資產(chǎn)的17%,其它資產(chǎn)都放在共同基金、證券和人壽保險上;而在較不發(fā)達(dá)的亞洲國家,存款占到多達(dá)80%。個人理財服務(wù)意味著將部分財富從保守和低回報的存款,轉(zhuǎn)移到相對具有風(fēng)險和高回報的證券等。尤其當(dāng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、通脹和利益可預(yù)測的時候,消費者就更愿意投資。
二、 家庭理財中,證券投資要注意的問題
人們總是將理財與投資緊密地聯(lián)系在一起。但實際上,“投資”和“理財”并不是一回事,不能等同。投資是戰(zhàn)術(shù),關(guān)注的是如何“錢生錢”的問題。而理財是戰(zhàn)略,理財即管理財富,理財?shù)暮诵氖呛侠矸峙滟Y產(chǎn)和收入,以實現(xiàn)個人資產(chǎn)的安全性、流動性和收益性目標(biāo)。個人參與理財計劃不僅要考慮財富的積累,更要考慮未來生活的保障。
從這個意義上來說,理財?shù)膬?nèi)涵比僅僅關(guān)注“錢生錢”的個人投資更廣泛。而投資只屬于理財?shù)囊粋€子系統(tǒng),真正意義上的理財包括證券投資、不動產(chǎn)投資、教育投資、保險規(guī)劃、退休規(guī)劃、稅務(wù)籌劃、遺產(chǎn)規(guī)劃等等。
因此,我們在追求投資收益的同時,更應(yīng)注重人生的生涯規(guī)劃、稅務(wù)規(guī)劃、風(fēng)險管理規(guī)劃等一系列的人生整體規(guī)劃。應(yīng)該根據(jù)自身的收入、資產(chǎn)、負(fù)債等數(shù)據(jù),在充分考慮風(fēng)險承受能力的前提下,進(jìn)行分析規(guī)劃。首先,按照設(shè)定的生活目標(biāo)及自身的具體情況(包括家庭成員、收支情況、各類資產(chǎn)負(fù)債情況等)進(jìn)行生活方案的設(shè)計,以達(dá)到創(chuàng)造財富、保存財富、轉(zhuǎn)移財富的目的。其次,對自己進(jìn)行客觀的分析,重點分析自身資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量等財務(wù)情況以及自己對未來生活情況進(jìn)行預(yù)測,經(jīng)過分析后,制定符合自身的生活理財目標(biāo)及規(guī)劃。在以后的生活過程中,根據(jù)自身情況變化不斷修正理財方案的內(nèi)容。
前幾年股市的賺錢效應(yīng)使得許多人對收益高的證券投資方式很感興趣,往往不看風(fēng)險只認(rèn)收益。這潮流中,老年人可能把所有的養(yǎng)老金都投資于股市,卻忽視了風(fēng)險;期貨、非法集資等讓人趨之若鶩,結(jié)果有的人購買期貨賠錢,有的人集資被騙等等。近些年,隨著理財新品的不斷推出,一哄而上的現(xiàn)象屢見不鮮,各家銀行基金賣瘋現(xiàn)象可見一斑。從這些情況可以看出,普通工薪家庭已經(jīng)有很強烈的證券投資欲望,但是由于股票市場的不完善,證券投資本身的高風(fēng)險性,很多工薪投資者在市場行情不好的時候常常受到損失。
由此可見,中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型時期,人們理財意識仍處于非理性期,理財意識從最初主要所謂“勤儉節(jié)約、精打細(xì)算過日子”發(fā)展到了盲目跟風(fēng)、追求“快速致富的秘訣”的階段。古代司馬遷認(rèn)為,占用了一定量的資本,選擇了謀生、經(jīng)營的行業(yè)之后,能否經(jīng)營得好,發(fā)財致富,還取決于經(jīng)營者的聰明才智。他說:“富無經(jīng)業(yè),則貨無常主,能者輻湊,不肖者瓦解。”能者可以積累財富,無能者已有的財富也會散失。隨著“金融經(jīng)濟(jì)”時代產(chǎn)生及發(fā)展,金融工具大量涌現(xiàn),層出不窮,個人和家庭資產(chǎn)中證券金融資產(chǎn)的比重越來越大。個人理財?shù)男枨笤诜秶喜粩鄶U(kuò)展的同時在時間跨度上也開始擴(kuò)展到人的整個生命周期。因此我們更應(yīng)該理性的對待理財和證券投資,針對不同的家庭情況、背景、及個人不同生命的周期,從人生不同階段和家庭資產(chǎn)合理配置的角度理性分析理財活動和進(jìn)行證券投資。只有把證券投資納入整個家庭理財?shù)拇笙到y(tǒng)中進(jìn)行規(guī)劃,才能使得工薪收入家庭在維持家庭必要開支的情況下,又能在高風(fēng)險的證券市場獲得一定的收益。
三、 生命周期不同階段的證券投資策略
在人生的每個階段中,人的需求特點、收入、支出、風(fēng)險承受能力與理財目標(biāo)各不相同,證券投資理財?shù)膫?cè)重點也應(yīng)不同。在實際家庭理財運作中,一個人一生中不同的年齡段,對投資組合的影響亦非常重要。通常我們可以分六大階段來考慮。
階段一、單身期:指從參加工作至結(jié)婚的時期,一般為2至5年。該時期經(jīng)濟(jì)收入比較低且花銷大,是家庭未來資金積累期。
理財優(yōu)先順序:節(jié)財計劃>資產(chǎn)增值計劃>應(yīng)急基金>購置住房。這個階段的證券投資策略,如果工資水平比較高,可以適當(dāng)投資證券市場,因為在這一階段家庭負(fù)擔(dān)不重,風(fēng)險承受能力比較強,所以如果能在股票市場獲得高收益,為以后組建家庭打好基礎(chǔ)。
階段二、家庭形成期:指從結(jié)婚到新生兒誕生時期,一般為1至5年。這一時期是家庭的主要消費期。經(jīng)濟(jì)收入增加而且生活穩(wěn)定,家庭已經(jīng)有一定的財力和基本生活用品。為提高生活質(zhì)量往往需要較大的家庭建設(shè)支出,如購買一些較高檔的用品;貸款買房的家庭還須一筆較大開支——月供款。
理財優(yōu)先順序:購置住房>購置硬件>節(jié)財計劃>應(yīng)急基金 。這一階段證券投資策略應(yīng)該較保守,可以購買些國債或貨幣性基金,保持資產(chǎn)的流動性。
階段三、家庭成長期:指從小孩出生直到上大學(xué),一般為9至12年。在這一階段,家庭成員不再增加,家庭成員的年齡都在增長,家庭的最大開支是保健醫(yī)療費、學(xué)前教育、智力開發(fā)費用。同時,隨著子女的自理能力增強,父母精力充沛,又積累了一定的工作經(jīng)驗和投資經(jīng)驗,投資能力大大增強。
理財優(yōu)先順序:子女教育規(guī)劃>資產(chǎn)增值管理>應(yīng)急基金>特殊目標(biāo)規(guī)劃 。在子女的教育投資和家庭開支還有剩余的情況下,可以考慮中長期證券投資,購買成長性股票或基金都是不錯的選擇。
階段四、子女大學(xué)教育期:指小孩上大學(xué)的這段時期,一般為4至7年。這一階段子女的教育費用和生活費用猛增,財務(wù)上的負(fù)擔(dān)通常比較繁重。
理財優(yōu)先順序為:子女教育規(guī)劃>債務(wù)計劃>資產(chǎn)增值規(guī)劃>應(yīng)急基金這個階段生活開支比較大,證券投資應(yīng)該注重流動性和安全性為主。
階段五、家庭成熟期:指子女參加工作到家長退休為止這段時期,一般為15年左右。這一階段里自身的工作能力、工作經(jīng)驗、經(jīng)濟(jì)狀況都達(dá)到高峰狀態(tài),子女已完全自立,債務(wù)已逐漸減輕,理財?shù)闹攸c是擴(kuò)大投資。
理財優(yōu)先順序:資產(chǎn)增值管理>養(yǎng)老規(guī)劃>特殊目標(biāo)規(guī)劃>應(yīng)急基金 這個階段可以拿出更多的資金進(jìn)行證券投資,不過也要為退休后的生活留出一定資金,避免投資失敗影響晚年生活。
階段六、退休期:指退休以后。這一時期的主要內(nèi)容是安度晚年,投資和花費通常都趨于保守。
理財優(yōu)先順序:養(yǎng)老規(guī)劃>遺產(chǎn)規(guī)劃>應(yīng)急基金>特殊目標(biāo)規(guī)劃。這個階段證券投資應(yīng)該減少或者不投資,最多購買些國債。因為老年人風(fēng)險承受能力低,不能承受證券的高風(fēng)險。
四、 家庭資產(chǎn)配量過程中證券投資策略
目前對國內(nèi)百姓而言保險、基金、債券、股票等產(chǎn)品中進(jìn)行分配。由于這些投資產(chǎn)品的風(fēng)險性、收益性不同,因此進(jìn)行理財時,根據(jù)不同的年齡必須考慮投資組合的比例,不宜將所有的資金投入到單一品種內(nèi)。對投資者而言,年齡越小,風(fēng)險大的投資產(chǎn)品如股票可以多一點,但隨著年齡的增加,風(fēng)險性投資產(chǎn)品的投資比例應(yīng)逐漸減少。在國外,有種觀點是將財產(chǎn)四分法,主要分為不動產(chǎn)、現(xiàn)金、債券和股票。對于不同年齡,有不同的投資組合,如25歲的話,理財師一般會建議這種組合:不動產(chǎn)占10%、現(xiàn)金占5%、債券占20%、股票占65%。
因此,我們需要確定自己階段性的生活與投資目標(biāo),時刻審視自己的資產(chǎn)分配狀況及風(fēng)險承受能力,不斷調(diào)整資產(chǎn)配置、選擇相應(yīng)的投資品種與投資比例。而不應(yīng)盲從他人的理財行為。
家庭整體規(guī)劃要注重長期效益。一些投資者受到利益驅(qū)動,只顧眼前的利益,不注重家庭長期利益,往往采取殺雞取卵、涸澤而漁的短期行為,結(jié)果賠了個大出血。因此,家庭理財必須注重長期效益。通過理財對未來的長期整體計劃,可以弄清三方面的問題:第一、是現(xiàn)在在何處(目前的家庭經(jīng)濟(jì)狀況分析?)第二、是要到哪去(將來希望達(dá)到的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)?)第三、是如何到那里去(通過最恰當(dāng)、最合適的方式實現(xiàn)這些目標(biāo)?)通過對各個階段家庭收支的合理有效支配,實現(xiàn)家庭資產(chǎn)最大化。同時,家庭理財也一定要具有強烈的風(fēng)險意識,要合理劃分高風(fēng)險的投資(股票、期貨、實業(yè))和家庭基本生活保障(儲蓄、保險、房產(chǎn)、教育),不要因短期內(nèi)過度追求投資而影響家庭生活水準(zhǔn),造成家庭財務(wù)危機(jī)。
因此,投資人要正確評價自己的性格特征和風(fēng)險偏好,在此基礎(chǔ)上決定自己的投資取向及理財方式。多作一些長期規(guī)劃,選擇一些投資穩(wěn)健的產(chǎn)品,因為只有根據(jù)年齡、收入狀況和預(yù)期風(fēng)險承受能力合理分流存款,使之以不同形式組成個人或家庭資產(chǎn),才是理財?shù)淖罴逊绞健?/p>
家庭在投資理財中,一定要善于把握經(jīng)濟(jì)規(guī)律,揚長避短,根據(jù)家庭成員的實際情況,考慮自身的資金實力,充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢,選擇何種投資方式,要從自己的經(jīng)濟(jì)實力出發(fā),綜合考慮自身的職業(yè)性質(zhì)和知識素質(zhì)。你手里只有數(shù)千元或者數(shù)萬元錢,那只能選擇一些投資少、收益穩(wěn)定的投資項目,如、儲蓄、炒股、國債等;而如果你手中有十萬以上或數(shù)十萬元錢,就可以考慮去購置房產(chǎn),這樣既可以居住,也可以用來實現(xiàn)保值、增值。
然而,現(xiàn)實中不少人對一種投資理念可能爛熟于心,那就是:“分散風(fēng)險”“東方不亮西方亮”總有一處能賺錢。這也是眼下不少人奉行的理財之道。但是在實際運用中,不少投資者卻走向反面,往往過分地分散風(fēng)險,使得投資追蹤困難或“分心乏力”,自身專業(yè)知識素質(zhì)跟不上,造成分析不到位,最終導(dǎo)致預(yù)期收益降低甚至出現(xiàn)資產(chǎn)減值的危險。
又如,你是一名公務(wù)員,對上班時間有嚴(yán)格要求,你就不宜投身于股市;相反,如你具有一定的股票知識,信息也比較靈通,又有足夠業(yè)余時間,就可以增加股市投資方式,因為投資股票盡管風(fēng)險大,但收益也很大,是值得你伸手一試的。對于資金量較多的客戶而言,有必要通過資產(chǎn)分散投資來規(guī)避風(fēng)險;但對于資金不多的投資者而言,投資過于分散,收益可能不會達(dá)到最大化。具體操作時,建議集中資金投資于優(yōu)勢項目中,這樣可能會使有限的資金產(chǎn)生的收益最大化。
由于各個家庭的實際情況千差萬別,在具體投資理財中,就應(yīng)立足當(dāng)前,注重長遠(yuǎn)。一般地說來,投資能獲取收益,但工薪家庭不應(yīng)該將自己的全部資產(chǎn)全都用于投資。
隨著社會
經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,工薪投資理財?shù)那篮头绞皆絹碓蕉?可以說,如今個人投資理財正呈前所未有的多樣化發(fā)展的趨勢。然而,由于每種投資方式和保值形態(tài)具有多重性,每個人的各自情況又有所不同,所以,工薪階層只有根據(jù)自身的實際情況去選擇合適的投資方式,才能有益于個人資財?shù)谋Ｖ翟鲋怠Ｔ谛膽B(tài)上要 “保持一個平和的心態(tài),不能激進(jìn)亦不可太怯懦”,遠(yuǎn)離賭場和彩票,謹(jǐn)慎對待期貨等投機(jī)型產(chǎn)品。
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第4篇：理財投資與整體投資范文
【關(guān)鍵詞】理財業(yè)務(wù) 整體效益 現(xiàn)狀 方法
一、前言
理財業(yè)務(wù)主要是商業(yè)銀行對社會公眾提供的金融服務(wù)。這種金融服務(wù)包括咨詢、委托、保管組合投資方案、實現(xiàn)投資的最大化的各項任務(wù)。理財業(yè)務(wù)是一項綜合性的金融業(yè)務(wù)。現(xiàn)階段我國的理財業(yè)務(wù)開展呈逐年上升的狀態(tài)，人們對理財業(yè)務(wù)有了新的觀念，對理財業(yè)務(wù)、對企業(yè)與個人的發(fā)展有了新的認(rèn)知。我國商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品質(zhì)量很高，但是，對市場的把握不夠準(zhǔn)確，在對資本市場的把握，對理財市場的定位，對客戶的主要需求方面都存在很多質(zhì)疑。理財業(yè)務(wù)在我國仍然需要相當(dāng)長的一段時間進(jìn)行整體的改革和提升。我們研究理財業(yè)務(wù)的整體效益提升，就是要從多方面深入研究理財市場的個性問題與共性問題，將我國金融行業(yè)與社會發(fā)展具體結(jié)合起來，實現(xiàn)金融服務(wù)為經(jīng)濟(jì)和社會提供經(jīng)濟(jì)樞紐的作用，達(dá)到經(jīng)濟(jì)和社會的共同發(fā)展。
二、理財業(yè)務(wù)在我國發(fā)展的主要特征
（一）理財業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行提供給客戶的前瞻性金融服務(wù)
理財業(yè)務(wù)之所以成為商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)之一，就是因為商業(yè)銀行具有集中處理金融服務(wù)的能力和資本。商業(yè)銀行擁有非常前衛(wèi)的營銷理念，在對客戶的業(yè)務(wù)指導(dǎo)中，具有很強的專業(yè)性。例如金融信息咨詢，金融目標(biāo)選擇，產(chǎn)品方案設(shè)計等，都有專業(yè)的理財人員進(jìn)行操作和維護(hù)。理財業(yè)務(wù)的專業(yè)性和服務(wù)性是理財業(yè)務(wù)能夠提供給客戶的最優(yōu)化支持。
（二）理財業(yè)務(wù)是聯(lián)系銀行與客戶之間的投資渠道
商業(yè)銀行與客戶之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系很多，在資本運營方面，商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)就是橋梁和紐帶。理財業(yè)務(wù)實現(xiàn)了銀行與客戶之間的投資轉(zhuǎn)遞，將資本以最適宜的組款方式，進(jìn)行科學(xué)的設(shè)計，幫助客戶實現(xiàn)資金的擴(kuò)大。
（三）理財業(yè)務(wù)是拓寬經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模的主要形式
我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的格局在近幾年才有了質(zhì)的飛躍。理財業(yè)務(wù)源于20世紀(jì)50年代，但是，自從在我國建立以后，就得到多方面的關(guān)注。理財業(yè)務(wù)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，是拓寬經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模的具體操作。
三、提高理財業(yè)務(wù)整體效益的途徑和方法
（一）更新對理財業(yè)務(wù)的觀念，實現(xiàn)意識領(lǐng)域的開拓
我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程，是在不斷探索中前進(jìn)的。盡管經(jīng)歷過曲折的道路，但是，始終沿著具有中國特色的經(jīng)濟(jì)道路前進(jìn)。更新理財業(yè)務(wù)觀念，就是從根本上增強金融知識體系，在國民的思維中，建立理財意識，實現(xiàn)理財業(yè)務(wù)的平民概念，將經(jīng)濟(jì)效益與人民大眾緊密相連。更新理財業(yè)務(wù)的觀念，就是從根本上解決了理財業(yè)務(wù)在我國的范圍拓展。
（二）設(shè)計多種類型的理財產(chǎn)品，滿足客戶的多方面需求
現(xiàn)階段的我國理財業(yè)務(wù)中，理財產(chǎn)品的種類較少，而且各大商業(yè)銀行之間理財產(chǎn)品的重復(fù)性很強，人們在選擇理財產(chǎn)品時，無法直觀地區(qū)分優(yōu)劣。許多商業(yè)銀行自身對理財產(chǎn)品的理解都存在誤區(qū)。所以，在今后的改革中，我們要引進(jìn)先進(jìn)的理財產(chǎn)品模式，建立符合我國國情實際的產(chǎn)品種類。對客戶的具體要求，商業(yè)銀行要做到合理解釋，及時解決，增加專業(yè)人員對理財活動的指導(dǎo)，掌握客戶的個性化需求，鼓勵銀行產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。
（三）透明化理財產(chǎn)品的信息，積極提示風(fēng)險因素
理財產(chǎn)品在我國發(fā)展緩慢，其中一個主要原因就是理財產(chǎn)品得不到絕大多數(shù)人們的信任。人們對理財產(chǎn)品始終停留在表面的了解上。很多人認(rèn)為資金一旦納入理財計劃中，就看不到運行的過程和結(jié)果。因此，在理財業(yè)務(wù)的開展中，金融機(jī)構(gòu)一定要把理財產(chǎn)品的所有信息進(jìn)行透明化公布，在條款上，明確提示權(quán)利和義務(wù)。在風(fēng)險提示方面，理財業(yè)務(wù)要注重內(nèi)控建設(shè)和風(fēng)險管理，特別是在投資盈利方面，要進(jìn)行全面的風(fēng)險管控操作，在必要的時期，要對資本運行過程給予最大限度的干擾和關(guān)注，增強投資管理能力。
（四）加強理財業(yè)務(wù)的服務(wù)水準(zhǔn)，將理財業(yè)務(wù)引入細(xì)致化、專業(yè)化領(lǐng)域
理財業(yè)務(wù)是對客戶的金融服務(wù)。因此，在理財業(yè)務(wù)的辦理中，要為客戶提供不同層次的個性化服務(wù)。在資金流通、理財理念、資產(chǎn)保值以及資產(chǎn)增值等多方面對客戶進(jìn)行全面的解釋。真正做到從客戶的角度去思考問題和制定方案。同時，在實際的理財業(yè)務(wù)辦理中，對客戶的評價標(biāo)準(zhǔn)，要有級別對應(yīng)的理財師進(jìn)行專業(yè)的操控，將理財服務(wù)的整個過程都納入到全程監(jiān)控與管理過程中。
四、結(jié)論
理財業(yè)務(wù)的大力發(fā)展，是實現(xiàn)我國資本市場流通、金融行業(yè)運轉(zhuǎn)的重要方式。加大對理財業(yè)務(wù)的管理和實施，是實現(xiàn)我國商業(yè)銀行服務(wù)與社會的重要舉措。在對理財業(yè)務(wù)進(jìn)行細(xì)化和統(tǒng)一化的前提下，我們積極建立監(jiān)管秩序，努力營造良好的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，將理財產(chǎn)品的業(yè)務(wù)不斷規(guī)范管理，把握市場準(zhǔn)則，遵循國家各項政策，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融資本的大力支持。
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第5篇：理財投資與整體投資范文
在這一背景下，工商銀行推出了“工行投資理財指數(shù)”，希望能為中國居民的投資理財行為和金融機(jī)構(gòu)的投資理財業(yè)務(wù)發(fā)展提供一定的參考?！肮ば型顿Y理財指數(shù)”測量的是城市居民基于對國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和未來生活的預(yù)期，進(jìn)而表現(xiàn)出的投資理財意愿的強弱程度。
近期，2008年首期“工行投資理財指數(shù)”。此次的居民理財指數(shù)分值為108，在0-200的指數(shù)量表上處于謹(jǐn)慎保守區(qū)間，延續(xù)了2007年的下降趨勢(2007年第一期指數(shù)和第二期指數(shù)分別為126和115)，表明目前中國城鎮(zhèn)居民的投資理財意愿在中等區(qū)間持續(xù)趨弱。
未來投資理財行為趨于保守
業(yè)內(nèi)專家分析，目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，城鎮(zhèn)居民對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有較強的信心，但當(dāng)前消費者物價指數(shù)(cPl)處于較高水平，證券市場持續(xù)調(diào)整且跌幅較大，連續(xù)性的下跌對投資者的投資意愿具有較大負(fù)面影響，同時，部分行業(yè)出口增長放緩以及信貸從緊也引發(fā)了投資者對投資前景的擔(dān)憂。這些因素都對城市居民的投資理財意愿產(chǎn)生了較大影響，居民的投資理財行為在未來將會趨于保守。
股票和基金投資熱情下降
此次研究還發(fā)現(xiàn)，城鎮(zhèn)居民對各種理財類產(chǎn)品的投資意愿發(fā)生了較大變化。未來購買股票和基金的熱情大大降低，其中，投資股票的比例從32％降到17％，投資基金的比例從26％下降到12％；對黃金的投資意愿出現(xiàn)大幅上升，投資比例從5％提升到7％；對債券、銀行理財產(chǎn)品的投資意愿則趨于穩(wěn)定。同時，城鎮(zhèn)居民整體對金融投資組合的收益率仍有較高期望，未來6個月金融投資組合收益率期望值達(dá)到27％。
第6篇：理財投資與整體投資范文
（1）課程教學(xué)時間短，學(xué)生素質(zhì)較低。目前，我國高職院校的投資與理財專業(yè)學(xué)制時間短、定位低，受此限制，課程體系相對本科教育過于淺顯簡單。這使得高職投資與理財專業(yè)畢業(yè)生所需的理論基礎(chǔ)知識不扎實。（2）課程內(nèi)容容易出現(xiàn)重復(fù)和交叉。投資理財課程體系內(nèi)容龐雜，包含證券投資、投資規(guī)劃、理財規(guī)劃、資產(chǎn)管理、外匯與期貨、市場營銷等多個領(lǐng)域的知識，每方面都有所涉及，很難避免教學(xué)內(nèi)容的重復(fù)和交叉。（3）實務(wù)教學(xué)案例嚴(yán)重不足。我國個人理財起步較晚、經(jīng)驗不足，到目前為止，只有十年左右的時間。尤其是家庭理財，最近幾年才逐步發(fā)展起來，還停留在無差別、無個性化服務(wù)的水平上，國內(nèi)成熟的鮮活理財案例很少。
二、高職院校投資與理財專業(yè)課程設(shè)置中的難點
（1）專業(yè)培養(yǎng)方向?qū)挿?，課程設(shè)置范圍廣。高職投資與理財專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)是服務(wù)于銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)的，掌握證券投資與綜合理財知識，具有證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)和綜合理財規(guī)劃能力，能夠從事客戶理財方案制定等工作的高端技能型人才。對應(yīng)的就業(yè)崗位主要是銀行、證券公司、基金公司等。因此，高職投資與理財專業(yè)至少涉及銀行、保險、證券等三個大的專業(yè)方向。如果課程的開設(shè)囊括這幾個方向的話，必然導(dǎo)致教學(xué)內(nèi)容多而雜、廣而淺，培養(yǎng)的學(xué)生貌似“樣樣通”，卻樣樣都不能精通，給學(xué)生的就業(yè)造成被動。（2）基于工作過程而設(shè)置課程體系對投資與理財專業(yè)不適用?；诠ぷ鬟^程設(shè)置課程體系是當(dāng)前高職教育課程改革的總體趨勢，課程教學(xué)重在培養(yǎng)學(xué)生的實踐能力，對專業(yè)理論知識的要求是以夠用為度，不需要全面掌握。然而，投資與理財專業(yè)對理論功底的要求很高，其豐富而全面的理論知識是順利開展工作的前提，相反，工作過程卻相對簡單。（3）校企合作難度較大，制約了實踐教學(xué)的開展。學(xué)校與行業(yè)、企業(yè)合作辦學(xué)是高職專業(yè)教育獲取校外優(yōu)質(zhì)資源的較好途徑，通過引進(jìn)行業(yè)企業(yè)的優(yōu)秀人才參與高職教育，可以更好地實現(xiàn)學(xué)校與社會的對接，從而達(dá)到學(xué)生一畢業(yè)就能直接上崗的目的。但是，投資與理財專業(yè)的校企合作開展難度較大，主要的阻力來自社會，而不是學(xué)校。國家對金融企業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)管，導(dǎo)致金融企業(yè)難以正式與高職院校開展合作，校企合作在很多時候只能采取松散的而不是制度化的方式進(jìn)行，合作的可持續(xù)性難以保證。在這種背景下，投資與理財專業(yè)的實踐教學(xué)更多的是采取校內(nèi)仿真模擬實訓(xùn)的方式進(jìn)行，實踐教學(xué)的開展受到制約。
三、高職院校投資與理財專業(yè)課程開發(fā)的原則
（1）理論與實訓(xùn)相結(jié)合的原則。投資與理財專業(yè)課程是綜合性很強的課程，涉及投資學(xué)等多門課程知識的運用，同時，金融市場變化非?？?，學(xué)生知識更新的速度也要相應(yīng)加快。學(xué)生如何較快掌握知識并能綜合運用所學(xué)的知識，是投資與理財專業(yè)首先需要解決的問題。高職學(xué)生的專業(yè)學(xué)習(xí)時間只有兩年半，需要學(xué)生在短時問內(nèi)掌握所需的理論知識，并能靈活加以運用。因此，要將理論學(xué)習(xí)的知識點都和實訓(xùn)聯(lián)系起來，讓學(xué)生在進(jìn)行知識積累的同時，逐步提高投資理財綜合能力。（2）校企合作的原則。高職課程開發(fā)是一項技術(shù)性很強的工作，要完善以下環(huán)節(jié)，以保證整個開發(fā)過程的連續(xù)性和完整性。這一開發(fā)過程離不開課程專家和企業(yè)行業(yè)能工巧匠的指導(dǎo)，需要校企雙方加強合作。然而，實際操作中卻遇到很大的困難，校企合作只是學(xué)校的一廂情愿，企業(yè)很難真正投入大量的人力、物力與財力。因此，高職院校課程開發(fā)呼喚一種可靠的校企合作模式，通過這一模式協(xié)調(diào)好學(xué)校與企業(yè)間的利益關(guān)系，使教師和企業(yè)共同參與課程開發(fā)工作。
第7篇：理財投資與整體投資范文
2011年我國銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達(dá)到23889款，較2010年增長75.3%，其中人民幣理財產(chǎn)品發(fā)行21474款，占據(jù)全部發(fā)行總量的90%，較2010年增長86.63%。銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行明顯提速，并且以人民幣理財產(chǎn)品的放量增長為特點。
2011年，不僅居民儲蓄向理財產(chǎn)品遷移的現(xiàn)象逐漸成為常態(tài)，企業(yè)出于資產(chǎn)保值增值需求而動用閑置資金購買銀行對公理財產(chǎn)品的現(xiàn)象也日漸突出，部分公司以發(fā)行債券形式募集資金，其后將資金用于相應(yīng)期限理財產(chǎn)品投資。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2011年共有85家上市公司關(guān)于利用自有閑置資金購買理財產(chǎn)品的公告，總投資額達(dá)304.7億元，較2010年增加十幾倍。
2011年，不僅居民儲蓄向理財產(chǎn)品遷移的現(xiàn)象逐漸成為常態(tài)，企業(yè)出于資產(chǎn)保值增值需求而動用閑置資金購買銀行對公理財產(chǎn)品的現(xiàn)象也日漸突出，部分公司以發(fā)行債券形式募集資金，其后將資金用于相應(yīng)期限理財產(chǎn)品投資。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2011年共有85家上市公司關(guān)于利用自有閑置資金購買理財產(chǎn)品的公告，總投資額達(dá)304.7億元，較2010年增加十幾倍。
中外機(jī)構(gòu)理財產(chǎn)品運作風(fēng)格迥異
中外機(jī)構(gòu)理財產(chǎn)品運作風(fēng)格迥異
資產(chǎn)池模式成為中資行理財產(chǎn)品普遍運作方式
資產(chǎn)池模式成為中資行理財產(chǎn)品普遍運作方式
從產(chǎn)品設(shè)計的特點來看，由于2011年理財產(chǎn)品發(fā)行井噴根本原因在于中資行攬儲壓力的上升，產(chǎn)品資金募集期以及到期至可自由劃賬的時期，銀行可將理財資金納入表內(nèi)存款核算，因此理財產(chǎn)品在發(fā)行上表現(xiàn)為集中在月末發(fā)行新產(chǎn)品，同時產(chǎn)品到期日多設(shè)計為月末附近時點。理財產(chǎn)品的募集期（銷售期）通常以6～7天為主，每月25～28日是產(chǎn)品發(fā)行高峰期限，25日至月末則為已發(fā)行產(chǎn)品集中到期的時間段。
從產(chǎn)品設(shè)計的特點來看，由于2011年理財產(chǎn)品發(fā)行井噴根本原因在于中資行攬儲壓力的上升，產(chǎn)品資金募集期以及到期至可自由劃賬的時期，銀行可將理財資金納入表內(nèi)存款核算，因此理財產(chǎn)品在發(fā)行上表現(xiàn)為集中在月末發(fā)行新產(chǎn)品，同時產(chǎn)品到期日多設(shè)計為月末附近時點。理財產(chǎn)品的募集期（銷售期）通常以6～7天為主，每月25～28日是產(chǎn)品發(fā)行高峰期限，25日至月末則為已發(fā)行產(chǎn)品集中到期的時間段。
從產(chǎn)品運作的方式來看，“資產(chǎn)池”模式成為中資銀行進(jìn)行理財產(chǎn)品運作普遍采取的一種方式?！百Y產(chǎn)池”模式最初由具備理財規(guī)模優(yōu)勢的大行所發(fā)起，后被中小商業(yè)銀行所追隨效仿。絕大多數(shù)“資產(chǎn)池”內(nèi)會配置一定的信貸類資產(chǎn)，從10%到70%不等，信貸類資產(chǎn)是支撐資產(chǎn)池整體高收益的絕對主力，也是銀行理財產(chǎn)品與貨幣基金等公募基金產(chǎn)品相競爭的優(yōu)勢所在。
從產(chǎn)品運作的方式來看，“資產(chǎn)池”模式成為中資銀行進(jìn)行理財產(chǎn)品運作普遍采取的一種方式?！百Y產(chǎn)池”模式最初由具備理財規(guī)模優(yōu)勢的大行所發(fā)起，后被中小商業(yè)銀行所追隨效仿。絕大多數(shù)“資產(chǎn)池”內(nèi)會配置一定的信貸類資產(chǎn)，從10%到70%不等，信貸類資產(chǎn)是支撐資產(chǎn)池整體高收益的絕對主力，也是銀行理財產(chǎn)品與貨幣基金等公募基金產(chǎn)品相競爭的優(yōu)勢所在。
“資產(chǎn)池”模式下，理財資金采取集合運作的方式，以滾動發(fā)行產(chǎn)品的方式來維持資產(chǎn)池運作，通過進(jìn)行適當(dāng)?shù)钠谙掊e配來獲取收益。具體來說，“資金池”通過滾動發(fā)行理財產(chǎn)品保證穩(wěn)定的資金來源，“資產(chǎn)池”集合投資進(jìn)行資產(chǎn)配置，理財管理部門的主要職責(zé)包括合理安排產(chǎn)品發(fā)行和到期時間，保證“資金池”內(nèi)的最低流動性，以防出現(xiàn)流動性風(fēng)險。
“資產(chǎn)池”模式下，理財資金采取集合運作的方式，以滾動發(fā)行產(chǎn)品的方式來維持資產(chǎn)池運作，通過進(jìn)行適當(dāng)?shù)钠谙掊e配來獲取收益。具體來說，“資金池”通過滾動發(fā)行理財產(chǎn)品保證穩(wěn)定的資金來源，“資產(chǎn)池”集合投資進(jìn)行資產(chǎn)配置，理財管理部門的主要職責(zé)包括合理安排產(chǎn)品發(fā)行和到期時間，保證“資金池”內(nèi)的最低流動性，以防出現(xiàn)流動性風(fēng)險。
實際中，銀行通過期限錯配、資產(chǎn)回購甚至內(nèi)部利潤轉(zhuǎn)移等多種手段以保證理財業(yè)務(wù)的規(guī)模和收益，為滿足理財運作短期限和高收益要求，往往將自身表內(nèi)債券、貸款、票據(jù)等打包成理財產(chǎn)品，讓渡表內(nèi)資產(chǎn)收益給理財資產(chǎn)池以維持業(yè)務(wù)規(guī)模、爭取業(yè)務(wù)發(fā)展空間。
實際中，銀行通過期限錯配、資產(chǎn)回購甚至內(nèi)部利潤轉(zhuǎn)移等多種手段以保證理財業(yè)務(wù)的規(guī)模和收益，為滿足理財運作短期限和高收益要求，往往將自身表內(nèi)債券、貸款、票據(jù)等打包成理財產(chǎn)品，讓渡表內(nèi)資產(chǎn)收益給理財資產(chǎn)池以維持業(yè)務(wù)規(guī)模、爭取業(yè)務(wù)發(fā)展空間。
客觀來說，“資產(chǎn)池”的業(yè)務(wù)模式具備大規(guī)模和連貫性的資金優(yōu)勢，通過集合管理提高產(chǎn)品整體的運作效率，在優(yōu)化銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增加中間業(yè)務(wù)收入以及促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面的作用值得肯定。
客觀來說，“資產(chǎn)池”的業(yè)務(wù)模式具備大規(guī)模和連貫性的資金優(yōu)勢，通過集合管理提高產(chǎn)品整體的運作效率，在優(yōu)化銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增加中間業(yè)務(wù)收入以及促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面的作用值得肯定。
從“資產(chǎn)池”模式對流動性的影響來看，產(chǎn)品到期后的處理方式不同，會對流動性產(chǎn)生不同的影響。以資產(chǎn)池中全部為融資類標(biāo)的這種最簡化的方式為例，考慮理財資金池和資產(chǎn)池期限錯配的情形，如果理財產(chǎn)品期限1個月，資產(chǎn)池中信托產(chǎn)品期限2個月，1個月后產(chǎn)品到期，理財戶以拆借資金的方式償還儲戶本金和收益，則會產(chǎn)生短期的存款派生的效果，存款總量增長，同時消耗超備資金繳納準(zhǔn)備金。再過1個月，信托產(chǎn)品到期，企業(yè)償還借款，理財戶償還拆借資金，則會發(fā)生上述過程的逆過程，體系資產(chǎn)負(fù)債表回到初始狀態(tài)。
從“資產(chǎn)池”模式對流動性的影響來看，產(chǎn)品到期后的處理方式不同，會對流動性產(chǎn)生不同的影響。以資產(chǎn)池中全部為融資類標(biāo)的這種最簡化的方式為例，考慮理財資金池和資產(chǎn)池期限錯配的情形，如果理財產(chǎn)品期限1個月，資產(chǎn)池中信托產(chǎn)品期限2個月，1個月后產(chǎn)品到期，理財戶以拆借資金的方式償還儲戶本金和收益，則會產(chǎn)生短期的存款派生的效果，存款總量增長，同時消耗超備資金繳納準(zhǔn)備金。再過1個月，信托產(chǎn)品到期，企業(yè)償還借款，理財戶償還拆借資金，則會發(fā)生上述過程的逆過程，體系資產(chǎn)負(fù)債表回到初始狀態(tài)。
“資產(chǎn)池”模式最受詬病的問題在于產(chǎn)品不能獨立核算，風(fēng)險收益不匹配。此外，由于大量信貸類資產(chǎn)隱匿在資產(chǎn)池中，使得對表內(nèi)信貸的監(jiān)管一定程度上失效，并且信貸類資產(chǎn)也暗藏風(fēng)險。并且，銀行對資產(chǎn)池收益實質(zhì)上給予了一定程度的隱形擔(dān)保，從而承擔(dān)了一定的聲譽風(fēng)險，一旦發(fā)生預(yù)期收益未能實現(xiàn)甚至本金不能保障的情形，可能引起儲戶和銀行之間的糾紛。
“資產(chǎn)池”模式最受詬病的問題在于產(chǎn)品不能獨立核算，風(fēng)險收益不匹配。此外，由于大量信貸類資產(chǎn)隱匿在資產(chǎn)池中，使得對表內(nèi)信貸的監(jiān)管一定程度上失效，并且信貸類資產(chǎn)也暗藏風(fēng)險。并且，銀行對資產(chǎn)池收益實質(zhì)上給予了一定程度的隱形擔(dān)保，從而承擔(dān)了一定的聲譽風(fēng)險，一旦發(fā)生預(yù)期收益未能實現(xiàn)甚至本金不能保障的情形，可能引起儲戶和銀行之間的糾紛。
結(jié)構(gòu)性理財和QDII產(chǎn)品為外資行主打方式
結(jié)構(gòu)性理財和QDII產(chǎn)品為外資行主打方式
對比中資銀行，外資銀行內(nèi)部風(fēng)控體系尤其嚴(yán)格，加之在中國境內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)類業(yè)務(wù)并不具備明顯優(yōu)勢，因此很少能采用中資銀行通過監(jiān)管套利保證理財收益的方法。在中資銀行輕松游走在監(jiān)管灰色地帶賺取穩(wěn)定收益的時候，外資銀行只能以開發(fā)更高風(fēng)險、更高收益的產(chǎn)品來參與競爭。
對比中資銀行，外資銀行內(nèi)部風(fēng)控體系尤其嚴(yán)格，加之在中國境內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)類業(yè)務(wù)并不具備明顯優(yōu)勢，因此很少能采用中資銀行通過監(jiān)管套利保證理財收益的方法。在中資銀行輕松游走在監(jiān)管灰色地帶賺取穩(wěn)定收益的時候，外資銀行只能以開發(fā)更高風(fēng)險、更高收益的產(chǎn)品來參與競爭。
外資銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)類和QDII代客境外理財類為主，2011年以來，由于國際金融市場環(huán)境動蕩惡化，投資風(fēng)險加劇的情況下兩類產(chǎn)品需求萎縮，外資行在理財產(chǎn)品市場的份額大幅下滑。
外資銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)類和QDII代客境外理財類為主，2011年以來，由于國際金融市場環(huán)境動蕩惡化，投資風(fēng)險加劇的情況下兩類產(chǎn)品需求萎縮，外資行在理財產(chǎn)品市場的份額大幅下滑。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品大多掛鉤海外市場的指數(shù)等，由于外資銀行理財資金在國內(nèi)的投資渠道相對狹窄，因此產(chǎn)品發(fā)行以結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品為主，根據(jù)Wind統(tǒng)計，在2011年發(fā)行的1046款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，外資銀行發(fā)行867款（中資銀行中則是風(fēng)格相對激進(jìn)的股份制銀行發(fā)行量居前）。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品大多掛鉤海外市場的指數(shù)等，由于外資銀行理財資金在國內(nèi)的投資渠道相對狹窄，因此產(chǎn)品發(fā)行以結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品為主，根據(jù)Wind統(tǒng)計，在2011年發(fā)行的1046款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，外資銀行發(fā)行867款（中資銀行中則是風(fēng)格相對激進(jìn)的股份制銀行發(fā)行量居前）。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的包括匯率、利率、股票、指數(shù)、基金、現(xiàn)貨價格、期貨價格等，產(chǎn)品設(shè)計上常用結(jié)構(gòu)則是將整體收益分為兩部分，一部分為穩(wěn)定收益，一部分則是為爭取超額收益而設(shè)定，后一部分收益有很大不確定性。其中的穩(wěn)定收益部分，一般投資于無風(fēng)險資產(chǎn)或進(jìn)行無風(fēng)險套利，從而產(chǎn)生固定的預(yù)期收益（例如零息債券、利率掉期等），不穩(wěn)定部分用來進(jìn)行“期權(quán)”投資，主要包括利率、匯率、股票和商品四大市場的投資交易，以商品市場的黃金和原油ETF居多。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的包括匯率、利率、股票、指數(shù)、基金、現(xiàn)貨價格、期貨價格等，產(chǎn)品設(shè)計上常用結(jié)構(gòu)則是將整體收益分為兩部分，一部分為穩(wěn)定收益，一部分則是為爭取超額收益而設(shè)定，后一部分收益有很大不確定性。其中的穩(wěn)定收益部分，一般投資于無風(fēng)險資產(chǎn)或進(jìn)行無風(fēng)險套利，從而產(chǎn)生固定的預(yù)期收益（例如零息債券、利率掉期等），不穩(wěn)定部分用來進(jìn)行“期權(quán)”投資，主要包括利率、匯率、股票和商品四大市場的投資交易，以商品市場的黃金和原油ETF居多。
此外，QDII類理財產(chǎn)品也是外資銀行常見的產(chǎn)品類型。不同于結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品，QDII類代客境外理財產(chǎn)品風(fēng)險相對較高，因為其不一定設(shè)置穩(wěn)定收益部分。QDII產(chǎn)品投資于海外市場，產(chǎn)品收益與全球經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)，2011年海外宏觀經(jīng)濟(jì)整體疲軟的背景下，QDII產(chǎn)品全年僅發(fā)行30款，其中渣打銀行就貢獻(xiàn)了26款，且全部集中在上半年，反映出投資者在選擇投資銀行理財產(chǎn)品時，依然隱含著“收益可以保證”的心理，2011年發(fā)行的QDII類產(chǎn)品多在年內(nèi)集中到期，實際產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)低于市場預(yù)期甚至出現(xiàn)虧損，進(jìn)一步降低了投資者的認(rèn)購熱情。
此外，QDII類理財產(chǎn)品也是外資銀行常見的產(chǎn)品類型。不同于結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品，QDII類代客境外理財產(chǎn)品風(fēng)險相對較高，因為其不一定設(shè)置穩(wěn)定收益部分。QDII產(chǎn)品投資于海外市場，產(chǎn)品收益與全球經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)，2011年海外宏觀經(jīng)濟(jì)整體疲軟的背景下，QDII產(chǎn)品全年僅發(fā)行30款，其中渣打銀行就貢獻(xiàn)了26款，且全部集中在上半年，反映出投資者在選擇投資銀行理財產(chǎn)品時，依然隱含著“收益可以保證”的心理，2011年發(fā)行的QDII類產(chǎn)品多在年內(nèi)集中到期，實際產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)低于市場預(yù)期甚至出現(xiàn)虧損，進(jìn)一步降低了投資者的認(rèn)購熱情。
監(jiān)管套利助推同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)入理財資產(chǎn)池
監(jiān)管套利助推同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)入理財資產(chǎn)池
對比信貸和債券資產(chǎn)，2011年理財投資標(biāo)的中極為重要的一個部分――同業(yè)類資產(chǎn)，其運作模式和定價機(jī)制較為特別。概括來說，商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)，包括同業(yè)存放、同業(yè)拆借、質(zhì)押式回購和票據(jù)買入返售等，傳統(tǒng)上屬于銀行資金類業(yè)務(wù)，2011年同業(yè)類資產(chǎn)收益率維持高位，也導(dǎo)致理財賬戶加大了對同業(yè)資產(chǎn)的配置力度。
對比信貸和債券資產(chǎn)，2011年理財投資標(biāo)的中極為重要的一個部分――同業(yè)類資產(chǎn)，其運作模式和定價機(jī)制較為特別。概括來說，商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)，包括同業(yè)存放、同業(yè)拆借、質(zhì)押式回購和票據(jù)買入返售等，傳統(tǒng)上屬于銀行資金類業(yè)務(wù)，2011年同業(yè)類資產(chǎn)收益率維持高位，也導(dǎo)致理財賬戶加大了對同業(yè)資產(chǎn)的配置力度。
同業(yè)資金往來――表內(nèi)融入，表外融出
同業(yè)資金往來――表內(nèi)融入，表外融出
2009年以后，城商行、股份制銀行資產(chǎn)擴(kuò)張速度全面超越大型商業(yè)銀行。大型商業(yè)銀行借助于網(wǎng)點眾多、從業(yè)人員規(guī)模龐大以及業(yè)務(wù)基礎(chǔ)深厚等優(yōu)勢，在負(fù)債吸收方面壓力相對較輕。急速擴(kuò)張的城市商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，負(fù)債基礎(chǔ)相對薄弱，一方面加緊分流大行一般存款，另一方面借助于銀行間同業(yè)市場，以同業(yè)存款、回購和資金拆借的方式擴(kuò)張負(fù)債規(guī)模，從而拉動整體資產(chǎn)的增長。
2009年以后，城商行、股份制銀行資產(chǎn)擴(kuò)張速度全面超越大型商業(yè)銀行。大型商業(yè)銀行借助于網(wǎng)點眾多、從業(yè)人員規(guī)模龐大以及業(yè)務(wù)基礎(chǔ)深厚等優(yōu)勢，在負(fù)債吸收方面壓力相對較輕。急速擴(kuò)張的城市商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，負(fù)債基礎(chǔ)相對薄弱，一方面加緊分流大行一般存款，另一方面借助于銀行間同業(yè)市場，以同業(yè)存款、回購和資金拆借的方式擴(kuò)張負(fù)債規(guī)模，從而拉動整體資產(chǎn)的增長。
回購和資金拆借屬于場內(nèi)交易，我們可以通過央行公布的季度資金凈融入數(shù)據(jù)來分析參與銀行間市場資金各參與方的行為。大型商業(yè)銀行一直以來扮演資金凈融出的角色，但2011年四大行回購和拆借整體凈融出量較之前兩年降低，反映出連續(xù)提準(zhǔn)下大行資金開始緊張；而其他商業(yè)銀行結(jié)束2007～2009年期間凈融出的局面，連續(xù)兩年表現(xiàn)為資金凈融入，說明隨著城商行、股份制以及農(nóng)信社等中小機(jī)構(gòu)的成長，其借助銀行間同業(yè)市場進(jìn)行負(fù)債擴(kuò)張的意愿隨之上升。
回購和資金拆借屬于場內(nèi)交易，我們可以通過央行公布的季度資金凈融入數(shù)據(jù)來分析參與銀行間市場資金各參與方的行為。大型商業(yè)銀行一直以來扮演資金凈融出的角色，但2011年四大行回購和拆借整體凈融出量較之前兩年降低，反映出連續(xù)提準(zhǔn)下大行資金開始緊張；而其他商業(yè)銀行結(jié)束2007～2009年期間凈融出的局面，連續(xù)兩年表現(xiàn)為資金凈融入，說明隨著城商行、股份制以及農(nóng)信社等中小機(jī)構(gòu)的成長，其借助銀行間同業(yè)市場進(jìn)行負(fù)債擴(kuò)張的意愿隨之上升。
同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的成交額一直呈上升趨勢，但持續(xù)低于質(zhì)押式回購。一般來說，同業(yè)拆借為機(jī)構(gòu)間出于平補頭寸等流動性管理需要而進(jìn)行的資金交易，僅憑交易雙方信用發(fā)生，而質(zhì)押式回購則有債券質(zhì)押要求，不同機(jī)構(gòu)對于接受的質(zhì)押券種資質(zhì)要求不同。一般來說拆借利率會高于質(zhì)押式回購利率。一方面，銀行間拆借憑借的是銀行信用，而質(zhì)押式回購則以債券為抵押（多為利率債），在目前的信用風(fēng)險權(quán)重體系下，由于4個月以內(nèi)的同業(yè)債權(quán)風(fēng)險權(quán)重為0，所以在資本耗用方面短期拆借和回購并無區(qū)別，新資本充足率管理辦法下上調(diào)同業(yè)債權(quán)權(quán)重，則拆借的要求收益率會相應(yīng)提高；另一方面，由于拆借是同業(yè)間的信用行為，存在對對手方的授信額度問題，由于期限較短，隔夜拆借授信問題影響較小，更長期限的銀行間拆借其與回購的利差較為明顯。
同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的成交額一直呈上升趨勢，但持續(xù)低于質(zhì)押式回購。一般來說，同業(yè)拆借為機(jī)構(gòu)間出于平補頭寸等流動性管理需要而進(jìn)行的資金交易，僅憑交易雙方信用發(fā)生，而質(zhì)押式回購則有債券質(zhì)押要求，不同機(jī)構(gòu)對于接受的質(zhì)押券種資質(zhì)要求不同。一般來說拆借利率會高于質(zhì)押式回購利率。一方面，銀行間拆借憑借的是銀行信用，而質(zhì)押式回購則以債券為抵押（多為利率債），在目前的信用風(fēng)險權(quán)重體系下，由于4個月以內(nèi)的同業(yè)債權(quán)風(fēng)險權(quán)重為0，所以在資本耗用方面短期拆借和回購并無區(qū)別，新資本充足率管理辦法下上調(diào)同業(yè)債權(quán)權(quán)重，則拆借的要求收益率會相應(yīng)提高；另一方面，由于拆借是同業(yè)間的信用行為，存在對對手方的授信額度問題，由于期限較短，隔夜拆借授信問題影響較小，更長期限的銀行間拆借其與回購的利差較為明顯。
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2011年銀行間市場資金利率高企，無論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購利率中樞均大幅上移。銀行理財產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財戶之所以借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款運作而不自行尋找交易對手方，多數(shù)因為通過信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會繼票據(jù)信托后對同業(yè)存款信托叫停。
2011年銀行間市場資金利率高企，無論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購利率中樞均大幅上移。銀行理財產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財戶之所以借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款運作而不自行尋找交易對手方，多數(shù)因為通過信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會繼票據(jù)信托后對同業(yè)存款信托叫停。
但是，監(jiān)管此次窗口指導(dǎo)并未在實質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運作，由于銀監(jiān)會叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標(biāo)的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標(biāo)的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會一系列規(guī)范操作釋放的信號來看，已經(jīng)對銀行理財和信托進(jìn)入同業(yè)存款領(lǐng)域表示了關(guān)注，此類業(yè)務(wù)未來受限的可能性依然較大。
但是，監(jiān)管此次窗口指導(dǎo)并未在實質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運作，由于銀監(jiān)會叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標(biāo)的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標(biāo)的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會一系列規(guī)范操作釋放的信號來看，已經(jīng)對銀行理財和信托進(jìn)入同業(yè)存款領(lǐng)域表示了關(guān)注，此類業(yè)務(wù)未來受限的可能性依然較大。
同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實際的貸款
同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實際的貸款
2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務(wù)在2011年下半年迅速增長，成為繼銀信合作、理財資產(chǎn)池運作、票據(jù)業(yè)務(wù)會計套利之后又一灰色手段。
2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務(wù)在2011年下半年迅速增長，成為繼銀信合作、理財資產(chǎn)池運作、票據(jù)業(yè)務(wù)會計套利之后又一灰色手段。
代付業(yè)務(wù)即同業(yè)委托付款業(yè)務(wù)，簡單來說，代付是指一家銀行的客戶申請融資時，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務(wù)到期日由自己向同業(yè)支付款項本息。代付業(yè)務(wù)以前多發(fā)生在銀行國際業(yè)務(wù)中，由國內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務(wù)。
代付業(yè)務(wù)即同業(yè)委托付款業(yè)務(wù)，簡單來說，代付是指一家銀行的客戶申請融資時，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務(wù)到期日由自己向同業(yè)支付款項本息。代付業(yè)務(wù)以前多發(fā)生在銀行國際業(yè)務(wù)中，由國內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務(wù)。
2011年下半年以來，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，從資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項下余額急速增長，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見圖1）。
2011年下半年以來，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，從資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項下余額急速增長，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見圖1）。
由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進(jìn)行同業(yè)代付的業(yè)務(wù)不需要占用信貸額度，屬于性價比較高的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，唯一的成本可能是對他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財資產(chǎn)池。
由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進(jìn)行同業(yè)代付的業(yè)務(wù)不需要占用信貸額度，屬于性價比較高的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，唯一的成本可能是對他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財資產(chǎn)池。
從監(jiān)管的態(tài)度來看，盡管目前銀監(jiān)會尚未對同業(yè)代付業(yè)務(wù)進(jìn)行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對該項業(yè)務(wù)的摸底和審查力度，未來出臺相應(yīng)措施對同業(yè)代付業(yè)務(wù)加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計提對應(yīng)資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。
從監(jiān)管的態(tài)度來看，盡管目前銀監(jiān)會尚未對同業(yè)代付業(yè)務(wù)進(jìn)行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對該項業(yè)務(wù)的摸底和審查力度，未來出臺相應(yīng)措施對同業(yè)代付業(yè)務(wù)加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計提對應(yīng)資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。
票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動
票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動
商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關(guān)的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務(wù)（見圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購）。貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼計入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購業(yè)務(wù)，一般期限在6個月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。
商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關(guān)的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務(wù)（見圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購）。貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼計入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購業(yè)務(wù)，一般期限在6個月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。
票據(jù)類操作和信貸密切相關(guān)，又由于其基礎(chǔ)上可以衍生出同業(yè)間的往來業(yè)務(wù)，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關(guān)聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務(wù)一直保持了活躍的發(fā)展勢頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達(dá)到4.36萬億元，2011年年中已經(jīng)達(dá)到5.68萬億元，2011年下半年監(jiān)管對票據(jù)業(yè)務(wù)整頓清理，買入返售規(guī)模擴(kuò)張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬億元以下。
票據(jù)類操作和信貸密切相關(guān)，又由于其基礎(chǔ)上可以衍生出同業(yè)間的往來業(yè)務(wù)，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關(guān)聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務(wù)一直保持了活躍的發(fā)展勢頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達(dá)到4.36萬億元，2011年年中已經(jīng)達(dá)到5.68萬億元，2011年下半年監(jiān)管對票據(jù)業(yè)務(wù)整頓清理，買入返售規(guī)模擴(kuò)張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬億元以下。
值得注意的是，在銀監(jiān)會規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務(wù)記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進(jìn)入銀行資產(chǎn)池以后，通過票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長，并成為理財資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。
值得注意的是，在銀監(jiān)會規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務(wù)記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進(jìn)入銀行資產(chǎn)池以后，通過票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長，并成為理財資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。
銀行理財和信托合作的主要模式經(jīng)過了如下兩個階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，要求銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)表，同時將信托貸款歸入融資類業(yè)務(wù)，實行余額比例管理，直接投資信托計劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財戶繞過信托公司，通過引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進(jìn)入理財資產(chǎn)池的標(biāo)的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國企財務(wù)公司）購買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。
銀行理財和信托合作的主要模式經(jīng)過了如下兩個階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，要求銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)表，同時將信托貸款歸入融資類業(yè)務(wù)，實行余額比例管理，直接投資信托計劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財戶繞過信托公司，通過引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進(jìn)入理財資產(chǎn)池的標(biāo)的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國企財務(wù)公司）購買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。
票據(jù)信托的運作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)給信托計劃（票據(jù)市場的參與資格須按照營業(yè)執(zhí)照來確定，目前只有銀行機(jī)構(gòu)和部分財務(wù)公司可以參與該市場），于是采用成立信托計劃投資票據(jù)受益權(quán)的方式來繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)給信托，再由理財戶購買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財戶實現(xiàn)高收益投資標(biāo)的配置，信托公司在這其中扮演通道角色?？梢钥闯?，這一過程中，偷換概念的“受益權(quán)”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權(quán)”疊加“票據(jù)信托受益權(quán)”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉進(jìn)入理財資產(chǎn)池。
票據(jù)信托的運作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)給信托計劃（票據(jù)市場的參與資格須按照營業(yè)執(zhí)照來確定，目前只有銀行機(jī)構(gòu)和部分財務(wù)公司可以參與該市場），于是采用成立信托計劃投資票據(jù)受益權(quán)的方式來繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)給信托，再由理財戶購買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財戶實現(xiàn)高收益投資標(biāo)的配置，信托公司在這其中扮演通道角色?？梢钥闯?，這一過程中，偷換概念的“受益權(quán)”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權(quán)”疊加“票據(jù)信托受益權(quán)”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉進(jìn)入理財資產(chǎn)池。
2012年1月，銀監(jiān)會和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達(dá)到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達(dá)到2000億～3000億元，參與機(jī)構(gòu)中，建設(shè)銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項業(yè)務(wù)。
2012年1月，銀監(jiān)會和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達(dá)到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達(dá)到2000億～3000億元，參與機(jī)構(gòu)中，建設(shè)銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項業(yè)務(wù)。
綜合來看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進(jìn)行的轉(zhuǎn)移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過會計記賬，將本應(yīng)計入“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”科目的金額計入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應(yīng)計入“直貼”的金額計入“拆放同業(yè)”；三是通過信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入理財資產(chǎn)池。
綜合來看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進(jìn)行的轉(zhuǎn)移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過會計記賬，將本應(yīng)計入“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”科目的金額計入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應(yīng)計入“直貼”的金額計入“拆放同業(yè)”；三是通過信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入理財資產(chǎn)池。
2012銀行理財發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新
2012銀行理財發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新
整體收益回落難避免，中低等級信用債投資增加
整體收益回落難避免，中低等級信用債投資增加
在信貸類資產(chǎn)進(jìn)入理財資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長。短期內(nèi)，理財產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長是必然方向。監(jiān)管日趨嚴(yán)格和競爭持續(xù)激烈的情況下，銀行理財戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對信用類債券尤其是中低等級信用債的投資力度。2012年以來，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財戶買入持有，在表外債券配置的風(fēng)險控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財對中低等級信用債的配置仍將持續(xù)上升。
在信貸類資產(chǎn)進(jìn)入理財資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長。短期內(nèi)，理財產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長是必然方向。監(jiān)管日趨嚴(yán)格和競爭持續(xù)激烈的情況下，銀行理財戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對信用類債券尤其是中低等級信用債的投資力度。2012年以來，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財戶買入持有，在表外債券配置的風(fēng)險控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財對中低等級信用債的配置仍將持續(xù)上升。
產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務(wù)向券商轉(zhuǎn)移
產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務(wù)向券商轉(zhuǎn)移
盡管監(jiān)管針對“資產(chǎn)池”運作、信托受益權(quán)等均做出過明確發(fā)文或是窗口指導(dǎo)加以禁止，但此類業(yè)務(wù)運作并未真正停步，而是以反復(fù)包裝等方式來繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管規(guī)避，依然會是一段時間內(nèi)銀行理財?shù)倪\作選擇。
盡管監(jiān)管針對“資產(chǎn)池”運作、信托受益權(quán)等均做出過明確發(fā)文或是窗口指導(dǎo)加以禁止，但此類業(yè)務(wù)運作并未真正停步，而是以反復(fù)包裝等方式來繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管規(guī)避，依然會是一段時間內(nèi)銀行理財?shù)倪\作選擇。
但長期來看，理財業(yè)務(wù)必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉(zhuǎn)變，因此未來銀行理財可能面臨如下的發(fā)展方向：
但長期來看，理財業(yè)務(wù)必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉(zhuǎn)變，因此未來銀行理財可能面臨如下的發(fā)展方向：
產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新。針對銀行超短期理財產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個月以內(nèi)短期理財產(chǎn)品后，可以滾動發(fā)行、自由申購贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長為短”型的滾動式理財產(chǎn)品將隨著銀行理財流動性管理能力的提升而不斷推出，并對貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。
產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新。針對銀行超短期理財產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個月以內(nèi)短期理財產(chǎn)品后，可以滾動發(fā)行、自由申購贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長為短”型的滾動式理財產(chǎn)品將隨著銀行理財流動性管理能力的提升而不斷推出，并對貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。
通道類業(yè)務(wù)逐漸向券商資管轉(zhuǎn)移。2009年以來，信托成為理財產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場和銀行資源，在證券投資以及貸款、權(quán)益投資等方面相對便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動帶來的投資機(jī)會，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。
通道類業(yè)務(wù)逐漸向券商資管轉(zhuǎn)移。2009年以來，信托成為理財產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場和銀行資源，在證券投資以及貸款、權(quán)益投資等方面相對便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動帶來的投資機(jī)會，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。
截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達(dá)到4.8萬億元，較2010年年末增加1.8萬億元。尤其是在銀行背后實際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風(fēng)險的特點，對金融市場，基金產(chǎn)品，保險產(chǎn)品形成了較大的沖擊。
截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達(dá)到4.8萬億元，較2010年年末增加1.8萬億元。尤其是在銀行背后實際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風(fēng)險的特點，對金融市場，基金產(chǎn)品，保險產(chǎn)品形成了較大的沖擊。
2012年信托平臺難以發(fā)揮2011年的關(guān)鍵作用，綜合而言，我們認(rèn)為信托的快速成長期已經(jīng)過去，未來平臺優(yōu)勢將讓位于其他機(jī)構(gòu)，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從券商的角度，2011年券商自營業(yè)務(wù)風(fēng)險初步暴露，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)全面收縮，2012年券商業(yè)務(wù)發(fā)展重點也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)傾斜的內(nèi)在沖動。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和銀行理財產(chǎn)品對接具有自身的優(yōu)勢：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍廣泛，交易和詢價能力強，金融市場優(yōu)勢明顯好于信托，而一旦股票市場好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)勢將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計劃采用報備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊資金多，并且擁有大量的客戶，背后對應(yīng)超過萬億元的證券客戶保證金，必要時候可以對銀行理財產(chǎn)品提供流動性支持。二者對接流程如圖3所示。
2012年信托平臺難以發(fā)揮2011年的關(guān)鍵作用，綜合而言，我們認(rèn)為信托的快速成長期已經(jīng)過去，未來平臺優(yōu)勢將讓位于其他機(jī)構(gòu)，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從券商的角度，2011年券商自營業(yè)務(wù)風(fēng)險初步暴露，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)全面收縮，2012年券商業(yè)務(wù)發(fā)展重點也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)傾斜的內(nèi)在沖動。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和銀行理財產(chǎn)品對接具有自身的優(yōu)勢：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍廣泛，交易和詢價能力強，金融市場優(yōu)勢明顯好于信托，而一旦股票市場好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)勢將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計劃采用報備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊資金多，并且擁有大量的客戶，背后對應(yīng)超過萬億元的證券客戶保證金，必要時候可以對銀行理財產(chǎn)品提供流動性支持。二者對接流程如圖3所示。
資產(chǎn)證券化推進(jìn)可能給理財產(chǎn)品發(fā)展提供機(jī)遇。目前央行和銀監(jiān)會就資產(chǎn)證券化具體實施方案已達(dá)成初步共識，包括國家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點。資產(chǎn)證券化今年以來的重啟，具有深刻的現(xiàn)實意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對增強銀行貸款的流動性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點資產(chǎn)方面擴(kuò)大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款，其中針對平臺貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財戶的積極參與。
資產(chǎn)證券化推進(jìn)可能給理財產(chǎn)品發(fā)展提供機(jī)遇。目前央行和銀監(jiān)會就資產(chǎn)證券化具體實施方案已達(dá)成初步共識，包括國家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點。資產(chǎn)證券化今年以來的重啟，具有深刻的現(xiàn)實意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對增強銀行貸款的流動性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點資產(chǎn)方面擴(kuò)大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款，其中針對平臺貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財戶的積極參與。
（作者單位：上海申銀萬國證券研究所有限公司）
（作者單位：上海申銀萬國證券研究所有限公司）
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2011年銀行間市場資金利率高企，無論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購利率中樞均大幅上移。銀行理財產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財戶之所以借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款運作而不自行尋找交易對手方，多數(shù)因為通過信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會繼票據(jù)信托后對同業(yè)存款信托叫停。
2011年銀行間市場資金利率高企，無論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購利率中樞均大幅上移。銀行理財產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財戶之所以借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款運作而不自行尋找交易對手方，多數(shù)因為通過信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會繼票據(jù)信托后對同業(yè)存款信托叫停。
但是，監(jiān)管此次窗口指導(dǎo)并未在實質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運作，由于銀監(jiān)會叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標(biāo)的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標(biāo)的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會一系列規(guī)范操作釋放的信號來看，已經(jīng)對銀行理財和信托進(jìn)入同業(yè)存款領(lǐng)域表示了關(guān)注，此類業(yè)務(wù)未來受限的可能性依然較大。
但是，監(jiān)管此次窗口指導(dǎo)并未在實質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運作，由于銀監(jiān)會叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標(biāo)的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標(biāo)的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會一系列規(guī)范操作釋放的信號來看，已經(jīng)對銀行理財和信托進(jìn)入同業(yè)存款領(lǐng)域表示了關(guān)注，此類業(yè)務(wù)未來受限的可能性依然較大。
同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實際的貸款
同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實際的貸款
2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務(wù)在2011年下半年迅速增長，成為繼銀信合作、理財資產(chǎn)池運作、票據(jù)業(yè)務(wù)會計套利之后又一灰色手段。
2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務(wù)在2011年下半年迅速增長，成為繼銀信合作、理財資產(chǎn)池運作、票據(jù)業(yè)務(wù)會計套利之后又一灰色手段。
代付業(yè)務(wù)即同業(yè)委托付款業(yè)務(wù)，簡單來說，代付是指一家銀行的客戶申請融資時，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務(wù)到期日由自己向同業(yè)支付款項本息。代付業(yè)務(wù)以前多發(fā)生在銀行國際業(yè)務(wù)中，由國內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務(wù)。
代付業(yè)務(wù)即同業(yè)委托付款業(yè)務(wù)，簡單來說，代付是指一家銀行的客戶申請融資時，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務(wù)到期日由自己向同業(yè)支付款項本息。代付業(yè)務(wù)以前多發(fā)生在銀行國際業(yè)務(wù)中，由國內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務(wù)。
2011年下半年以來，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，從資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項下余額急速增長，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見圖1）。
2011年下半年以來，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，從資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項下余額急速增長，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見圖1）。
由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進(jìn)行同業(yè)代付的業(yè)務(wù)不需要占用信貸額度，屬于性價比較高的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，唯一的成本可能是對他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財資產(chǎn)池。
由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進(jìn)行同業(yè)代付的業(yè)務(wù)不需要占用信貸額度，屬于性價比較高的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，唯一的成本可能是對他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財資產(chǎn)池。
從監(jiān)管的態(tài)度來看，盡管目前銀監(jiān)會尚未對同業(yè)代付業(yè)務(wù)進(jìn)行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對該項業(yè)務(wù)的摸底和審查力度，未來出臺相應(yīng)措施對同業(yè)代付業(yè)務(wù)加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計提對應(yīng)資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。
從監(jiān)管的態(tài)度來看，盡管目前銀監(jiān)會尚未對同業(yè)代付業(yè)務(wù)進(jìn)行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對該項業(yè)務(wù)的摸底和審查力度，未來出臺相應(yīng)措施對同業(yè)代付業(yè)務(wù)加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計提對應(yīng)資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。
票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動
票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動
商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關(guān)的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務(wù)（見圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購）。貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼計入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購業(yè)務(wù)，一般期限在6個月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。
商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關(guān)的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務(wù)（見圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購）。貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼計入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購業(yè)務(wù)，一般期限在6個月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。
票據(jù)類操作和信貸密切相關(guān)，又由于其基礎(chǔ)上可以衍生出同業(yè)間的往來業(yè)務(wù)，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關(guān)聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務(wù)一直保持了活躍的發(fā)展勢頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達(dá)到4.36萬億元，2011年年中已經(jīng)達(dá)到5.68萬億元，2011年下半年監(jiān)管對票據(jù)業(yè)務(wù)整頓清理，買入返售規(guī)模擴(kuò)張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬億元以下。
票據(jù)類操作和信貸密切相關(guān)，又由于其基礎(chǔ)上可以衍生出同業(yè)間的往來業(yè)務(wù)，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關(guān)聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務(wù)一直保持了活躍的發(fā)展勢頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達(dá)到4.36萬億元，2011年年中已經(jīng)達(dá)到5.68萬億元，2011年下半年監(jiān)管對票據(jù)業(yè)務(wù)整頓清理，買入返售規(guī)模擴(kuò)張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬億元以下。
值得注意的是，在銀監(jiān)會規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務(wù)記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進(jìn)入銀行資產(chǎn)池以后，通過票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長，并成為理財資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。
值得注意的是，在銀監(jiān)會規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務(wù)記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進(jìn)入銀行資產(chǎn)池以后，通過票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長，并成為理財資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。
銀行理財和信托合作的主要模式經(jīng)過了如下兩個階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，要求銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)表，同時將信托貸款歸入融資類業(yè)務(wù)，實行余額比例管理，直接投資信托計劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財戶繞過信托公司，通過引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進(jìn)入理財資產(chǎn)池的標(biāo)的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國企財務(wù)公司）購買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。
銀行理財和信托合作的主要模式經(jīng)過了如下兩個階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，要求銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)表，同時將信托貸款歸入融資類業(yè)務(wù)，實行余額比例管理，直接投資信托計劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財戶繞過信托公司，通過引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進(jìn)入理財資產(chǎn)池的標(biāo)的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國企財務(wù)公司）購買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。
票據(jù)信托的運作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)給信托計劃（票據(jù)市場的參與資格須按照營業(yè)執(zhí)照來確定，目前只有銀行機(jī)構(gòu)和部分財務(wù)公司可以參與該市場），于是采用成立信托計劃投資票據(jù)受益權(quán)的方式來繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)給信托，再由理財戶購買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財戶實現(xiàn)高收益投資標(biāo)的配置，信托公司在這其中扮演通道角色?？梢钥闯觯@一過程中，偷換概念的“受益權(quán)”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權(quán)”疊加“票據(jù)信托受益權(quán)”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉進(jìn)入理財資產(chǎn)池。
票據(jù)信托的運作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)給信托計劃（票據(jù)市場的參與資格須按照營業(yè)執(zhí)照來確定，目前只有銀行機(jī)構(gòu)和部分財務(wù)公司可以參與該市場），于是采用成立信托計劃投資票據(jù)受益權(quán)的方式來繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)給信托，再由理財戶購買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財戶實現(xiàn)高收益投資標(biāo)的配置，信托公司在這其中扮演通道角色?？梢钥闯觯@一過程中，偷換概念的“受益權(quán)”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權(quán)”疊加“票據(jù)信托受益權(quán)”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉進(jìn)入理財資產(chǎn)池。
2012年1月，銀監(jiān)會和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達(dá)到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達(dá)到2000億～3000億元，參與機(jī)構(gòu)中，建設(shè)銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項業(yè)務(wù)。
2012年1月，銀監(jiān)會和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達(dá)到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達(dá)到2000億～3000億元，參與機(jī)構(gòu)中，建設(shè)銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項業(yè)務(wù)。
綜合來看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進(jìn)行的轉(zhuǎn)移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過會計記賬，將本應(yīng)計入“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”科目的金額計入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應(yīng)計入“直貼”的金額計入“拆放同業(yè)”；三是通過信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入理財資產(chǎn)池。
綜合來看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進(jìn)行的轉(zhuǎn)移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過會計記賬，將本應(yīng)計入“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”科目的金額計入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應(yīng)計入“直貼”的金額計入“拆放同業(yè)”；三是通過信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入理財資產(chǎn)池。
2012銀行理財發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新
2012銀行理財發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新
整體收益回落難避免，中低等級信用債投資增加
整體收益回落難避免，中低等級信用債投資增加
在信貸類資產(chǎn)進(jìn)入理財資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長。短期內(nèi)，理財產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長是必然方向。監(jiān)管日趨嚴(yán)格和競爭持續(xù)激烈的情況下，銀行理財戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對信用類債券尤其是中低等級信用債的投資力度。2012年以來，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財戶買入持有，在表外債券配置的風(fēng)險控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財對中低等級信用債的配置仍將持續(xù)上升。
在信貸類資產(chǎn)進(jìn)入理財資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長。短期內(nèi)，理財產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長是必然方向。監(jiān)管日趨嚴(yán)格和競爭持續(xù)激烈的情況下，銀行理財戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對信用類債券尤其是中低等級信用債的投資力度。2012年以來，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財戶買入持有，在表外債券配置的風(fēng)險控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財對中低等級信用債的配置仍將持續(xù)上升。
產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務(wù)向券商轉(zhuǎn)移
產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務(wù)向券商轉(zhuǎn)移
盡管監(jiān)管針對“資產(chǎn)池”運作、信托受益權(quán)等均做出過明確發(fā)文或是窗口指導(dǎo)加以禁止，但此類業(yè)務(wù)運作并未真正停步，而是以反復(fù)包裝等方式來繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管規(guī)避，依然會是一段時間內(nèi)銀行理財?shù)倪\作選擇。
盡管監(jiān)管針對“資產(chǎn)池”運作、信托受益權(quán)等均做出過明確發(fā)文或是窗口指導(dǎo)加以禁止，但此類業(yè)務(wù)運作并未真正停步，而是以反復(fù)包裝等方式來繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管規(guī)避，依然會是一段時間內(nèi)銀行理財?shù)倪\作選擇。
但長期來看，理財業(yè)務(wù)必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉(zhuǎn)變，因此未來銀行理財可能面臨如下的發(fā)展方向：
但長期來看，理財業(yè)務(wù)必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉(zhuǎn)變，因此未來銀行理財可能面臨如下的發(fā)展方向：
產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新。針對銀行超短期理財產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個月以內(nèi)短期理財產(chǎn)品后，可以滾動發(fā)行、自由申購贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長為短”型的滾動式理財產(chǎn)品將隨著銀行理財流動性管理能力的提升而不斷推出，并對貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。
產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新。針對銀行超短期理財產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個月以內(nèi)短期理財產(chǎn)品后，可以滾動發(fā)行、自由申購贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長為短”型的滾動式理財產(chǎn)品將隨著銀行理財流動性管理能力的提升而不斷推出，并對貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。
通道類業(yè)務(wù)逐漸向券商資管轉(zhuǎn)移。2009年以來，信托成為理財產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場和銀行資源，在證券投資以及貸款、權(quán)益投資等方面相對便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動帶來的投資機(jī)會，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。
通道類業(yè)務(wù)逐漸向券商資管轉(zhuǎn)移。2009年以來，信托成為理財產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場和銀行資源，在證券投資以及貸款、權(quán)益投資等方面相對便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動帶來的投資機(jī)會，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。
截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達(dá)到4.8萬億元，較2010年年末增加1.8萬億元。尤其是在銀行背后實際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風(fēng)險的特點，對金融市場，基金產(chǎn)品，保險產(chǎn)品形成了較大的沖擊。
截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達(dá)到4.8萬億元，較2010年年末增加1.8萬億元。尤其是在銀行背后實際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風(fēng)險的特點，對金融市場，基金產(chǎn)品，保險產(chǎn)品形成了較大的沖擊。
2012年信托平臺難以發(fā)揮2011年的關(guān)鍵作用，綜合而言，我們認(rèn)為信托的快速成長期已經(jīng)過去，未來平臺優(yōu)勢將讓位于其他機(jī)構(gòu)，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從券商的角度，2011年券商自營業(yè)務(wù)風(fēng)險初步暴露，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)全面收縮，2012年券商業(yè)務(wù)發(fā)展重點也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)傾斜的內(nèi)在沖動。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和銀行理財產(chǎn)品對接具有自身的優(yōu)勢：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍廣泛，交易和詢價能力強，金融市場優(yōu)勢明顯好于信托，而一旦股票市場好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)勢將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計劃采用報備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊資金多，并且擁有大量的客戶，背后對應(yīng)超過萬億元的證券客戶保證金，必要時候可以對銀行理財產(chǎn)品提供流動性支持。二者對接流程如圖3所示。
2012年信托平臺難以發(fā)揮2011年的關(guān)鍵作用，綜合而言，我們認(rèn)為信托的快速成長期已經(jīng)過去，未來平臺優(yōu)勢將讓位于其他機(jī)構(gòu)，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從券商的角度，2011年券商自營業(yè)務(wù)風(fēng)險初步暴露，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)全面收縮，2012年券商業(yè)務(wù)發(fā)展重點也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)傾斜的內(nèi)在沖動。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和銀行理財產(chǎn)品對接具有自身的優(yōu)勢：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍廣泛，交易和詢價能力強，金融市場優(yōu)勢明顯好于信托，而一旦股票市場好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)勢將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計劃采用報備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊資金多，并且擁有大量的客戶，背后對應(yīng)超過萬億元的證券客戶保證金，必要時候可以對銀行理財產(chǎn)品提供流動性支持。二者對接流程如圖3所示。
資產(chǎn)證券化推進(jìn)可能給理財產(chǎn)品發(fā)展提供機(jī)遇。目前央行和銀監(jiān)會就資產(chǎn)證券化具體實施方案已達(dá)成初步共識，包括國家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點。資產(chǎn)證券化今年以來的重啟，具有深刻的現(xiàn)實意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對增強銀行貸款的流動性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點資產(chǎn)方面擴(kuò)大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款，其中針對平臺貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財戶的積極參與。
資產(chǎn)證券化推進(jìn)可能給理財產(chǎn)品發(fā)展提供機(jī)遇。目前央行和銀監(jiān)會就資產(chǎn)證券化具體實施方案已達(dá)成初步共識，包括國家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點。資產(chǎn)證券化今年以來的重啟，具有深刻的現(xiàn)實意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對增強銀行貸款的流動性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點資產(chǎn)方面擴(kuò)大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款，其中針對平臺貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財戶的積極參與。
（作者單位：上海申銀萬國證券研究所有限公司）
第8篇：理財投資與整體投資范文
【關(guān)鍵詞】投資理財 理財市場 理財觀念 理財規(guī)劃
伴隨著改革開放、金融改革不斷深化，居民收入不斷增加。理財產(chǎn)品日趨豐富，工薪階層的理財觀念發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從過去傳統(tǒng)單一的儲蓄方式到尋求謹(jǐn)慎而多元化的理財渠道使資產(chǎn)保值增值，從而提高目前或?qū)淼纳钇焚|(zhì)。
一、我國居民理財現(xiàn)狀
（一）儲蓄依然是居民理財首選
據(jù)報道，盡管儲蓄收益少，但由于其擁有較高的安全性和普遍性，人們更傾向選擇 ，儲蓄比例達(dá)到六成以上，其次便是國債，相對于儲蓄，其優(yōu)勢在于收益更大，相對于股票，其風(fēng)險更小。如今股票市場更是波動太大，據(jù)調(diào)查，投資于股票的總資金，相對與十年前，基本上沒有任何增值，導(dǎo)致居民對股票的投資意愿進(jìn)一步降低。
（二）理財市場的相關(guān)法律缺乏規(guī)范與統(tǒng)一
目前金融行業(yè)理財產(chǎn)品的競爭日益激烈，但是在分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的原則下，金融領(lǐng)域各個行業(yè)的監(jiān)管部門有所不同，而監(jiān)管部門的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)又沒有達(dá)成統(tǒng)一，這就造成了各個部門不能公平競爭。同時，監(jiān)管的不統(tǒng)一性，也會造成監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)存在矛盾區(qū)域。另外，理財市場上一些相關(guān)法律不夠完善，例如公司型基金和私募基金沒有明確法律地位等。
二、投資理財?shù)漠?dāng)今趨勢
（一）個人持有的理財產(chǎn)品日趨豐富
據(jù)統(tǒng)計，在家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，選擇購買保險的超過30%，選擇持有黃金的達(dá)到6.8%，房地產(chǎn)投資約0.4%，而選擇儲蓄存款的人數(shù)占比為62.8%，比上年同期分別下降3.6個百分點，比調(diào)查以來的平均水平（66.8%）低 4.0個百分點。而產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因就是儲戶規(guī)避投資風(fēng)險的意識增強，以持有產(chǎn)品的多樣化來盡可能的磨平風(fēng)險。在金融理財市場上，理財產(chǎn)品越來越豐富，銀行卡發(fā)行量成倍增長，證券、保險和眾多金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速。銀行理財產(chǎn)品收益率上比往年更高，同時投資品種逐漸豐富，而這些變化就是為了迎合居民儲戶投資理財多樣化的需求，構(gòu)建出更大更豐富的理財平臺。
（二）從生活理財和單純投資趨向投資理財
生活理財?shù)暮诵脑谟诟鶕?jù)個人的消費性資源狀況和消費偏好來實現(xiàn)個人的人生目標(biāo)，其關(guān)心的是如何對現(xiàn)有財富資源進(jìn)行整合梳理，以達(dá)到合理消費的目的，在這個“負(fù)利率”時代，僅僅依靠個人收入，不僅達(dá)不到財產(chǎn)保值增值的期望，甚至造成財富縮水，尤其是面對市場經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的巨大風(fēng)險對家庭經(jīng)濟(jì)的沖擊，工薪階層簡單的生活積累往往不堪一擊。這時，投資理財就成了工薪階層的新寵，它是建立在家庭合理消費的基礎(chǔ)上，針對風(fēng)險進(jìn)行個人資產(chǎn)有效投資，以使財富保值、增值的開放理財方式，能夠有效抵御社會生活中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是一種主動行為。
單純的投資行為是以利益最大化為核心的，對家庭財富的穩(wěn)定和保障并不關(guān)心，而高收益往往伴隨著高風(fēng)險，這就決定單純的投資行為存在極大的弊端?，F(xiàn)如今，社會中存在很多以炒股為主業(yè)的操盤手（較為極端的會把自身全部資產(chǎn)壓在個別股上），結(jié)果多數(shù)為兩種，財富暴漲，身價千萬；股市套牢，血本無歸，而這也與股市高收益高風(fēng)險的特點相符合，很顯然，單純的投資行為并不適合個人和家庭的發(fā)展。這時就應(yīng)當(dāng)把單純投資向投資理財靠攏，跟多的關(guān)注現(xiàn)金流量與風(fēng)險管理，使收益和風(fēng)險達(dá)到適合現(xiàn)有家庭發(fā)展的平衡點。
（三）定投、長期持有
定投有兩大優(yōu)勢：第一，成本攤薄，分散風(fēng)險。資金是分期投入的，投資成本雖然有高有低，但長期平均下來較低，最大限度地分散了投資風(fēng)險；第二，復(fù)利效果。由于復(fù)利效應(yīng)，本金所產(chǎn)生的利息加入本金繼續(xù)衍生收益，通過利滾利的效果，配合長期持有，復(fù)利效果明顯。對于工薪家庭，由于可以積少成多和輕松進(jìn)退，基金定投可謂是方便不吃力的“聚寶盆”，同時由于其穩(wěn)定性，對于整個人生規(guī)劃也是大有裨益，不僅考慮了市場環(huán)境的因素，還考慮了個人及家庭多方面的因素，包括生活目標(biāo)（買房買車）、財務(wù)需求（給孩子教育費用和養(yǎng)老）、收入和支出（采用每月扣款的方式）。此外，投資者可以根據(jù)自己的性格特征和家庭需求來選擇期限，從而更好地進(jìn)行理財規(guī)劃。
三、家庭理財與金融投資規(guī)劃
金融投資規(guī)劃是根據(jù)個人或家庭的投資理財目標(biāo)和風(fēng)險承受能力，為其設(shè)計合理的資產(chǎn)配置方案，構(gòu)建投資組合來實現(xiàn)理財目標(biāo)的過程。首先，應(yīng)當(dāng)確立投資目標(biāo)，圍繞之一目標(biāo)來安排投資的具體操作計劃。其次，投資組合的構(gòu)建受制于投資者的自身條件，一方面是投資者可投入的財務(wù)資源數(shù)量，另一方面是投資者的風(fēng)險承受能力。
（一）投資規(guī)劃流程
投資規(guī)劃一般包括以下五個流程：
1.確定投資政策。首先應(yīng)當(dāng)獲取投資產(chǎn)品的相關(guān)信息以便設(shè)定投資目標(biāo)，投資目標(biāo)一般要切合實際、明確、可以衡量，例如某某日對某只股票投資額度達(dá)到某數(shù)額。由于風(fēng)險與收益總是密切相關(guān)，因此也要對自身的風(fēng)險承受能力進(jìn)行分析，不同的投資者對風(fēng)險的態(tài)度不同，一般可以分為回避型、中立型、偏好型，投資者只有了解自己的風(fēng)險容忍程度，才能根據(jù)自己的偏好來制定合理的投資政策。
2.進(jìn)行投資品分析。這種分析首先是明確投資品種的價格形成機(jī)制、影響其價格波動的各種因素及作用機(jī)制等，其次是要發(fā)現(xiàn)那些價格偏離其價值的品種?？偟膩碚f，投資分析的方法有兩種：
基本分析，主要是通過對公司的經(jīng)營狀況、行業(yè)的動態(tài)及一般經(jīng)濟(jì)情況的分析，進(jìn)而研究投資品的價值，即解決“購買什么”的問題，其實質(zhì)是考量價格是否偏離價值，從而評估投資品種的價值是高估還是低估。
技術(shù)分析，其目的是預(yù)測投資品價格的漲跌趨勢，即解決“何時購買”的問題，其實質(zhì)是通過分析過去的價格變動和供求關(guān)系，來預(yù)測未來的價格變動。
3.構(gòu)建投資組合。構(gòu)建投資組合可以說是投機(jī)規(guī)劃最重要的一個環(huán)節(jié)，是以風(fēng)險一定組合收益最大化，收益一定組合風(fēng)險最小化為原則，來確定具體的投資品種和投入各種投資工具、投資品的資金比例，其主要涉及投資工具組合、投資事件組合、投資比例組合三個方面。投資組合設(shè)計的核心在于分散投資，即投資品種之間最好完全不相關(guān)或負(fù)相關(guān)，這樣就會把投資風(fēng)險降到最低。
4.調(diào)整投資組合。市場是不斷變化的，隨著時間的推移，一方面投資者的投資目的會有所改變，如儲蓄、盈利、保險，另一方面一些新投資產(chǎn)品的出現(xiàn)，或者就投資產(chǎn)品的改良也會吸引投資者，這時投資者就需要調(diào)整現(xiàn)有組合，賣掉就的投資品種而購買一些新的投資品種，以形成新的組合。
5.評估投資組合的績效。每隔一段時間，投資者都應(yīng)該定期評價投資的表現(xiàn)，從而了解制定的投資規(guī)劃是否出現(xiàn)問題，能否進(jìn)行改良，其依據(jù)不僅是投資的回報率，還有投資者所承受的風(fēng)險，需要結(jié)合收益和風(fēng)險的相對標(biāo)準(zhǔn)來評估投資的業(yè)績，主要考慮兩個方面：一是所選擇的投資品種給投資者帶來多大貢獻(xiàn)；而是對把握市場時機(jī)的能力進(jìn)行考核。
（二）投資策略
投資策略指一些常用的投資方法，主要有以下五種：
1.投資三分法。將自有資產(chǎn)分為三部分，第一部分用于投資收益穩(wěn)定、風(fēng)險較小的投資品種，如債券、優(yōu)先股；第二部分用于投資風(fēng)險較大、收益較高的投資品種；第三部分以現(xiàn)金形式保留，作為備用金。這種方法兼顧了投資的安全性、收益性、流動性，是一種比較基礎(chǔ)和合理的投資組合方法。
2.固定比率投資法。這一策略是在操作過程中努力保持投資品種的比例不變，如股票和債券兩部分，當(dāng)股票上漲，相當(dāng)于投資股票的資產(chǎn)上漲，則賣出部分股票，買入部分債券，使投資于兩種金融工具的資產(chǎn)比例不變。這種方法可以使投資者通過多種金融工具的對比來決定持有量，避免單純分析一種金融工具造成的風(fēng)險（如一只股票的追漲殺跌）。
3.固定金額投資法。這一策略是指在投資操作過程中保持投資總額不變，如規(guī)定多只股票的總投資數(shù)不變，只在這一投資數(shù)額下進(jìn)行各股票的買賣。
4.耶魯投資計劃。這一策略其實是一種浮動比例投資法，而浮動的比例是根據(jù)市場波動變化的，其特點是將市場因素考慮在內(nèi)，更有利于增大收益，減少風(fēng)險。
5.杠鈴?fù)顿Y法。這一策略主要集中于短期長期兩種工具上，通過對未來市場利率走勢判斷，來不斷調(diào)整自己在兩者之間的分配比率。當(dāng)預(yù)計長期利率上漲，長期品種價格趨于下降時，出售長期品種增加短期品種持有量，反之亦然。這種方法需要擁有相關(guān)專業(yè)知識和技能，對小投資者風(fēng)險較大。
四、結(jié)語
第9篇：理財投資與整體投資范文
本是表外資產(chǎn)的銀行理財突遭監(jiān)管約束，央行打算將表外理財納入MPA監(jiān)管框架。一時間，不顯山露水的銀行理財直面市場的審視。數(shù)據(jù)顯示，上半年銀行理財產(chǎn)品余額26.28萬億元，同比增長12%，年末規(guī)?；蛲黄?0萬億元大關(guān)。目前，相對于100多萬億元貸款余額，理財占貸款的比重已達(dá)26%。
隨著近年來利率市場化的不斷推進(jìn)，中國資金來源端需求發(fā)生了深刻的變化。存款利率的不斷走低使得居民不再滿足于較低的銀行存款利率，轉(zhuǎn)而依據(jù)自身風(fēng)險偏好產(chǎn)生了個性化的投資訴求。為迎合資金來源端的需求和中國金融業(yè)發(fā)展的客觀趨勢，銀行等金融機(jī)構(gòu)廣泛開展相比于傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)要求更少資本消耗的銀行理財業(yè)務(wù)。
自2004年光大銀行發(fā)行第一只理財產(chǎn)品以來，在過去的幾年中，理財規(guī)模經(jīng)歷了迅猛的發(fā)展：銀行理財產(chǎn)品余額從2010年年末的2.8萬億元增長到2016年年中的26.28萬億元，2010-2015年的五年間同比增長率均在40%以上。截至2016年6月底，理財資金賬面余額較年初增加2.78萬億元，增長11.83%，年末規(guī)模突破30萬億元幾無懸念。
銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模相較于存款規(guī)模不斷上升，已成為金融體系中重要的資金來源。根據(jù)中信建投的統(tǒng)計，16家上市銀行2015年年末理財余額總計17.8萬億元，占全國426家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)2015年年底23.5萬元存續(xù)理財資金賬面余額的75.7%。2016年半年報中有15家銀行披露了理財產(chǎn)品存續(xù)余額，總計18.5萬億元，若將華夏銀行（中報未披露理財余額）的理財資金規(guī)模按照年初值計算，則16家上市銀行占全部銀行業(yè)機(jī)構(gòu)理財賬面余額的72.3%。
截至2016年6月，工商銀行理財產(chǎn)品余額居同業(yè)第一。上半年理財業(yè)務(wù)規(guī)模絕對數(shù)額和相對增幅較大的分別是：建設(shè)銀行理財余額增加3304億元，增長20.4%；民生銀行理財余額增加2761億元，增長26.1%；平安銀行理財余額增加2172億元，增長29.3%。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、興業(yè)銀行4家銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模有所收縮。
在收入貢獻(xiàn)方面，半數(shù)銀行2015年理財收入占營業(yè)收入的比重達(dá)到了5%以上。大多數(shù)上市銀行的理財資金余額占比都高于行業(yè)平均水平，光大銀行、興業(yè)銀行、招商銀行更是接近存款總額的一半。由此可見，銀行理財已經(jīng)在商業(yè)銀行經(jīng)營中占據(jù)了重要地位。
收益率普遍走低
2016年8月，新成立的銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕犹嬷袀橇恕吨袊y行業(yè)理財市場報告（2016上半年）》，對2016上半年銀行業(yè)理財市場新趨勢進(jìn)行了詳盡的分析和總結(jié)。
從規(guī)模上看，盡管增速仍在兩位數(shù)以上，但銀行理財存續(xù)規(guī)?？偭看蠓啪?。在2010-2015年間，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)金額的增速始終保持在40%以上，而2016年上半年存續(xù)規(guī)模增速明顯放緩，較2016年年初增加2.78萬億元，增幅為11.83%，若保持這一增速，全年增速將達(dá)到25.06%。
截至2016年6月底，封閉式理財（包括凈值型和非凈值型）產(chǎn)品占比57.15%，在按照運作模式劃分的產(chǎn)品中占比最大，增幅為13.96%。而開放式凈值產(chǎn)品增長最快，尤其是在2015年，開放式凈值產(chǎn)品經(jīng)歷了快速的增長，年內(nèi)增速高達(dá)144.64%；在2015年高速增長的基礎(chǔ)上，2016年上半年仍增長16.06%。
從客戶來源看，一般個人客戶仍為銀行理財產(chǎn)品最大的資金來源，機(jī)構(gòu)客戶占比近30%，上半年各類投資者理財產(chǎn)品占比基本保持穩(wěn)定。2016年6月，一般個人客戶理財產(chǎn)品余額12.71億元，占比48.36%；機(jī)構(gòu)客戶為第二大資金來源，占比29.26%；銀行同業(yè)占比15.30%；私人銀行占比7.08%。各項占比與2015年相比變化不大，一般個人客戶、機(jī)構(gòu)客戶微降，私人銀行微升，銀行同業(yè)理財產(chǎn)品余額占比上升2.53%。
自2015年3月股份制銀行理財產(chǎn)品資金余額首次超過國有大型銀行，股份制銀行始終占據(jù)市場的主體地位。截至2016年6月底，股份制銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品余額10.89萬億元，國有大型銀行9萬億元。在增速方面，國有大行增速明顯放緩，上半年增幅為3.81%；股份制銀行增幅為9.89%；城商行、農(nóng)商行增速異軍突起，分別為21.82%和58.24%。
從投資資產(chǎn)方向來看，債券及貨幣市場工具是理財產(chǎn)品配置的主要資產(chǎn)，上半年債券及貨幣市場工具占比大幅提升，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)占比回升。債券及貨幣市場工具、現(xiàn)金及銀行存款、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)在2014年、2015年、2016年上半年三者加總分別占理財產(chǎn)品投資余額的91.2%、89.1%和90.3%。
在債券結(jié)構(gòu)上，利率債配置比例不斷增加，信用債以高評級為主體。2016年年中，利率債占理財投資資產(chǎn)余額的6.92%，信用債占28.96%。截至2016年6月底，理財資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的規(guī)模增加，余額為16.03萬億元，占理財資金投資各類資產(chǎn)余額的60.74%，與2015年年末相比，該占比繼續(xù)下行。
上半年，理財產(chǎn)品的收益率普遍走低。在兌付客戶收益方面，近年來，收益率由高到低依次為封閉式凈值型產(chǎn)品、封閉式非凈值型產(chǎn)品、開放式非凈值型產(chǎn)品，而私人銀行類產(chǎn)品高于一般個人類產(chǎn)品，銀行同業(yè)類產(chǎn)品則高于機(jī)構(gòu)專屬類產(chǎn)品。而在2016上半年銀行業(yè)理財市場報告中，只有一般個人類的封閉式凈值型產(chǎn)品加權(quán)平均兌付客戶的年化收益率比2015年提升，其余收益率均較2015年的水平走低。
收益率下行的原因主要有二，其一，中國整體的債務(wù)將逐步下降，從而需要管理的資產(chǎn)規(guī)模也將逐步減少；其二，高收益流動性較高的資產(chǎn)相對缺乏，且短期內(nèi)難以改變，資產(chǎn)荒將持續(xù)；此外，銀行主動收縮理財發(fā)行規(guī)模、理財表外業(yè)務(wù)風(fēng)險增加、對非標(biāo)監(jiān)管趨嚴(yán)等原因也不可忽視。
城商行理財產(chǎn)品收益率較高。就不同類型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財產(chǎn)品的收益率來看，封閉式非凈值產(chǎn)品收益率由高到低依次為城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、國有大型銀行、股份制銀行；封閉式凈值型產(chǎn)品收益率由高到低依次為城商行、國有大型銀行、股份制銀行>農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資行；開放式凈值型產(chǎn)品收益率由高到低依次為國有大型銀行、農(nóng)商行、股份制銀行、城商行、外資行。
理財業(yè)務(wù)陷困境
無論從產(chǎn)品數(shù)量還是資產(chǎn)規(guī)模來看，近年來資管市場風(fēng)起云涌，各機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模均大幅提升，給目前體量最大的銀行理財帶來較大的競爭壓力。在去杠桿、去通道，監(jiān)管引領(lǐng)機(jī)構(gòu)回歸資產(chǎn)管理本源的趨勢下，面對主動管理能力較強的券商、基金等資管機(jī)構(gòu)，銀行資管面臨轉(zhuǎn)型，需要開發(fā)自身獨特的競爭力方能立于不敗之地。
相對于100萬億元的貸款余額，目前銀行理財與貸款的比重為26%，銀行主動管理的客戶資產(chǎn)規(guī)模已十分巨大，而主動管理資金規(guī)模越高，則越不利于風(fēng)險把控。
根據(jù)中信建投統(tǒng)計的2015年年末和2016年年中，16家上市銀行的理財業(yè)務(wù)余額和貸款總額情況，若以截至2016年6月底，15家銀行（華夏銀行未公布）加總的理財業(yè)務(wù)余額和貸款總額計算，整體的“理財與貸款比率”為29.02%；若以各銀行的理財業(yè)務(wù)余額作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均，則理財-貸款比率的加權(quán)平均數(shù)為42.65%?？v向?qū)Ρ?，這兩個比率2015年年末分別為29.33%和42.60%，變化不大。國有大型銀行“理財-貸款比率”較低，大多數(shù)低于上市銀行平均水平，股份制銀行和城商行中則有7家銀行的理財規(guī)模達(dá)到了貸款總額的50%以上。
存貸款業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，各銀行在多年間經(jīng)歷了豐富的實踐過程，形成了貸前、貸時和貸后的全流程管理體系，具備完整的前中后臺管理部門。信貸的經(jīng)營管理往往要經(jīng)過貸款受理與調(diào)查、授信審查與審批、貸款發(fā)放、貸后監(jiān)控和不良貸款管理等多個環(huán)節(jié)。相比于龐大的理財產(chǎn)品規(guī)模，理財業(yè)務(wù)事業(yè)部制創(chuàng)設(shè)不久，專業(yè)人員遠(yuǎn)少于信貸業(yè)務(wù)相關(guān)人員，主動管理資金規(guī)模已經(jīng)非常高，這不利于銀行對理財資金投向的風(fēng)險把控。
銀行理財產(chǎn)品按照收益表現(xiàn)方式的不同，可以分為預(yù)期收益率型理財產(chǎn)品和凈值型理財產(chǎn)品。在過去兩年銀行發(fā)售的各種理財產(chǎn)品中，平均預(yù)期年化收益率均下降明顯。就2016年6月份的數(shù)據(jù)來看，城商行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率最高，股份制銀行、外資銀行、農(nóng)商行次之，國有商業(yè)銀行最低。
由于低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、央行寬松的貨幣政策環(huán)境，加之信用風(fēng)險頻發(fā)，致使大量的資金面臨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難覓的資產(chǎn)荒現(xiàn)狀。
而銀行以往相較于其他金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢在于對信貸資產(chǎn)的辨別能力上，對于其他投資方式投研和交易能力有限，在大量資金追逐少量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)時居于劣勢。2015年，銀行理財業(yè)務(wù)價差收益在70個BP左右，2016年原本預(yù)計價差收益在50個BP；若監(jiān)管新規(guī)正式出臺，則預(yù)計價差收益降為40個BP左右，降低20%。
由于金融產(chǎn)品具有收益性、流動性和安全性的特征，在資產(chǎn)荒的背景下，企業(yè)乃至社會的投資回報率不斷走低，在同等流動性和安全性的條件下，以往的收益很難保持。因此，若要提高銀行理財產(chǎn)品的收益，需要放松對流動性和安全性的要求。然而，最近幾個月監(jiān)管部門多項監(jiān)管法規(guī)，推動理財產(chǎn)品去杠桿和去通道。
2016年7月，證監(jiān)會并實施了被稱為升級版資管“八條底線”的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》，該規(guī)定嚴(yán)格控制了券商資管、基金專戶、基金子公司、期貨公司、私募證券投資基金等機(jī)關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿風(fēng)險，要求股票類和混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理杠桿不得超過1倍；固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不得超過3倍，其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不得超過2倍。盡管安排了新老劃斷的過渡期，但是未來銀行以優(yōu)先資金投放的委外投資必將受到?jīng)_擊。
在銀監(jiān)會2016年3月公布的《進(jìn)一步加強信托公司風(fēng)險監(jiān)管工作的意見》（58號文）中，規(guī)定結(jié)構(gòu)化股票信托產(chǎn)品的優(yōu)先、劣后配置比例原則上不超過1：1，最高不超過2：1，對于固定收益類等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿比例則未做明確規(guī)定。銀行理財資金中的該部分需求將向?qū)τ诮Y(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿比例規(guī)定更為寬松的信托轉(zhuǎn)移，這將導(dǎo)致信托通道費上漲，擠壓盈利空間。
監(jiān)管新規(guī)更嚴(yán)格
近期備受關(guān)注的是正處于內(nèi)部論證和征求意見階段的銀行理財新規(guī)，其對銀行理財產(chǎn)品做了進(jìn)一步規(guī)范，監(jiān)管重點在三個方面：分類管理、禁止發(fā)行理財產(chǎn)品、非標(biāo)投資不得對接資管計劃。新規(guī)若實施，則非標(biāo)、權(quán)益資產(chǎn)的投資范圍進(jìn)一步受限。上述新規(guī)還將商業(yè)銀行可以從事的理財業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類和綜合類理財業(yè)務(wù)，劃分門檻主要是50億元的資本凈額和3年的基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)開展經(jīng)驗，對于可以投資于非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)的綜合類理財業(yè)務(wù)進(jìn)行了準(zhǔn)入限制。
根據(jù)中信建投對Wind列示的98家銀行的資本凈額進(jìn)行統(tǒng)計分析顯示，16家上市銀行和3家待上市的銀行資本凈額都遠(yuǎn)高于50億元的分界線。在列示的20家農(nóng)商行中，有5家的資本凈額處于50億元以下。監(jiān)管新規(guī)對于理財業(yè)務(wù)的分類將對大部分農(nóng)商行和少部分城商行產(chǎn)生較大的影響，對國有大行和股份制銀行的影響較小。
按照公開的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年年末投向非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的資金余額分別占存續(xù)的全部理財資金的15.73%和7.84%；2015年年末，城商行和農(nóng)商行占理財產(chǎn)品資金余額的比例分別是13.06%和1.23%。因此，我們可以通過2015年年末的數(shù)據(jù)來測算監(jiān)管新規(guī)一旦實施對于銀行理財業(yè)務(wù)的影響，該測算主要依據(jù)以下邏輯進(jìn)行推斷：1.假定絕大多數(shù)農(nóng)商行不能同時滿足資本凈額50億元以及從事3年理財業(yè)務(wù)的條件。2.假定有三分之一的城商行無法滿足前述條件。3.假定城商行、農(nóng)商行投資非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)的比例與銀行業(yè)整體比例相同（實際上可能更為激進(jìn)），據(jù)此計算，受到影響的非標(biāo)投資和權(quán)益類投資分別在3000億元和1500億元左右。
此次理財新規(guī)中使用了“特定目的載體”的概念，并規(guī)定非標(biāo)理財只能對接信托。信托在銀監(jiān)會一系列監(jiān)管的限制下，對銀行理財投資非標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險隔離。在2013年銀監(jiān)會頒布的《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》（8號文）中，規(guī)定理財資金投向非標(biāo)資產(chǎn)不得超過理財總額的35%，亦不得超過銀行總資產(chǎn)的4%。此次理財新規(guī)第三十八條非標(biāo)債券投資要求中延續(xù)了此項要求。銀監(jiān)會此舉意在降低監(jiān)管難度，防范金融風(fēng)險。對非標(biāo)理財通道的限制，將使非標(biāo)投資改道信托計劃，信托通道費將上升，使得對應(yīng)業(yè)務(wù)成本增加。
近期，銀監(jiān)會正在研究對表外業(yè)務(wù)計提風(fēng)險資本的消息一石激起千層浪。據(jù)悉，銀行表外理財投資于非標(biāo)資產(chǎn)和非上市公司股權(quán)，將分別按照20%和50%的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)轉(zhuǎn)換為表內(nèi)的信用風(fēng)險，然后以100%的風(fēng)險權(quán)重計算風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。此舉與正在征求意見的理財新規(guī)相配合，旨在以對表外理財計提風(fēng)險資本的方式進(jìn)一步限制非標(biāo)和權(quán)益類投資。銀監(jiān)會希望通過對表外業(yè)務(wù)風(fēng)險資本的計提引導(dǎo)資產(chǎn)回表，從而提高資本充足率的準(zhǔn)確性。
