醫(yī)藥企業(yè)估值方法精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的醫(yī)藥企業(yè)估值方法主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：醫(yī)藥企業(yè)估值方法范文

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥企業(yè)；IPO上市；財(cái)務(wù)管理；內(nèi)控

隨著社會(huì)的發(fā)展，企業(yè)上市已經(jīng)成為社會(huì)的發(fā)展潮流，盡管醫(yī)藥企業(yè)的上市具有很大的難度，但是醫(yī)藥企業(yè)的IPO上市依然有很大的前景。目前對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的IPO要求程序多，需要符合凈資產(chǎn)收益率和主營(yíng)收入，具有一定的資產(chǎn)規(guī)模，這就對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的財(cái)務(wù)管理與內(nèi)控提出了更加嚴(yán)格的要求。

一、IPO的概念

首次公開募股（Initial Public Offerings，簡(jiǎn)稱IPO）：指股份公司首次向社會(huì)公眾公開招股的發(fā)行方式。IPO新股定價(jià)過程分為兩部分，首先是通過合理的估值模型估計(jì)上市公司的理論價(jià)值，其次是通過選擇合適的發(fā)行方式來體現(xiàn)市場(chǎng)的供求，并最終確定價(jià)格。是指企業(yè)透過證券交易所首次公開向投資者增發(fā)股票，以期募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過程。首次公開募股指一家企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。通常，上市公司的股份是根據(jù)向相應(yīng)證券會(huì)出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過經(jīng)紀(jì)商或做市商進(jìn)行銷售。一般來說，一旦首次公開上市完成后，這家公司就可以申請(qǐng)到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易。醫(yī)藥企業(yè)IPO上市可以盡快的募集資金，促進(jìn)醫(yī)藥企業(yè)自身的流通，樹立企業(yè)的良好名聲，給股市注入了新鮮血液，給股民好的投資回報(bào)。

二、醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理的現(xiàn)狀

（一）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度不完善。上市公司需要有健全有效的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度做保障，這也是企業(yè)自身發(fā)展的要求和必然趨勢(shì)。醫(yī)藥企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)的管理和控制時(shí)，要根據(jù)國(guó)家頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》并且結(jié)合自身的實(shí)際情況來制定企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度。但是，在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，許多的醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，往往是走一步算一步，沒有科學(xué)的框架管理體系，這為醫(yī)藥企業(yè)的IPO上市造成了許多的麻煩。

（二）風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有待加強(qiáng)。醫(yī)藥是人民日常生活的必需品，這促使我國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)越來越多，許多的醫(yī)藥企業(yè)是民營(yíng)企業(yè)、私人企業(yè)，自身的管理制度不健全，財(cái)務(wù)管理更是不規(guī)范，對(duì)于自身的風(fēng)險(xiǎn)也毫無防范意識(shí)。例如醫(yī)藥企業(yè)可能面臨的收賬風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、訴訟風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)等等。

（三）資金管理有待加強(qiáng)。醫(yī)藥企業(yè)的資金管理力度相對(duì)于其他行業(yè)來說比較薄弱，缺乏系統(tǒng)的資金管理規(guī)劃，資金沒有得到合理的利用和管理，要么出現(xiàn)資金的閑置利用率低；要么利用過度造成資金周轉(zhuǎn)困難。醫(yī)藥企業(yè)的資金如果不能得到很好的管理利用就會(huì)對(duì)日常的加工、采購(gòu)造成威脅，嚴(yán)重的影響了企業(yè)的信譽(yù)和經(jīng)濟(jì)效益。

（四）成本控制的方法落后。醫(yī)藥行業(yè)的成本控制能力低，企業(yè)往往采用以往的總成本核算法、存貨方法來計(jì)算，而不是采用先進(jìn)的作業(yè)成本核算、服務(wù)成本核算等方法，這已經(jīng)不能滿足醫(yī)藥企業(yè)上市的需求。

三、醫(yī)藥企業(yè)IPO上市財(cái)務(wù)管理與內(nèi)控中存在的問題

（一）財(cái)務(wù)管理觀念落后。我國(guó)的許多醫(yī)藥企業(yè)有一部分是從原來的國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變的過來的，有一部分是新成立的私人企業(yè)。但是這些企業(yè)都是沿用了原有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的運(yùn)營(yíng)管理模式，把財(cái)務(wù)管理的只能與會(huì)計(jì)等同，沒有自己企業(yè)的完整的財(cái)務(wù)制度控制管理體系，只注重財(cái)務(wù)的資產(chǎn)記錄和反應(yīng)企業(yè)業(yè)務(wù)情況的能力，忽視了財(cái)務(wù)自身的資產(chǎn)數(shù)據(jù)分析、財(cái)務(wù)的預(yù)警能力。

（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的財(cái)務(wù)不規(guī)范。（1）企業(yè)原始的出資不規(guī)范?，F(xiàn)在的許多醫(yī)藥企業(yè)為了擴(kuò)大自己的知名度，提升企業(yè)的實(shí)力都會(huì)進(jìn)行一些虛假的出資或者請(qǐng)人代出資，從而出現(xiàn)原始出資不規(guī)范的問題，此外，政府對(duì)于這些醫(yī)藥企業(yè)的驗(yàn)收資本手續(xù)不完善，缺乏系統(tǒng)的管理。（2）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不規(guī)范。一些醫(yī)藥企業(yè)選擇走第三終端的銷售模式，直接把產(chǎn)品面向診所、藥店進(jìn)行銷售，這些診所、藥店許多不要求開發(fā)票，尤其是一些診所，對(duì)于發(fā)票的要求不高，這為醫(yī)藥企業(yè)的逃稅提供了便利條件。我國(guó)大部分的醫(yī)藥企業(yè)都具有逃稅現(xiàn)象，經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，員工的社會(huì)保障也沒有得到落實(shí)。（3）企業(yè)的投資活動(dòng)不規(guī)范。醫(yī)藥企業(yè)的利潤(rùn)空間大，經(jīng)濟(jì)效益高，對(duì)于那些獲利的企業(yè)會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，新建廠房，這是企業(yè)的投資活動(dòng)之一。但在這個(gè)過程中許多的醫(yī)藥企業(yè)不按照相關(guān)的規(guī)定進(jìn)行，購(gòu)買相關(guān)的設(shè)施設(shè)備都沒有合法票據(jù)。（4）企業(yè)的產(chǎn)權(quán)不規(guī)范。許多私營(yíng)的醫(yī)藥企業(yè)通過租賃廠區(qū)、辦公單位來開展自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并且生產(chǎn)的醫(yī)藥產(chǎn)品沒有自己的品牌、專利，適用范圍過于擴(kuò)大。企業(yè)自身的設(shè)備、廠區(qū)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)都沒有保障，實(shí)行違規(guī)經(jīng)營(yíng)。

（三）企業(yè)的內(nèi)部控制不規(guī)范。現(xiàn)今的醫(yī)藥企業(yè)，很多屬于私營(yíng)企業(yè)、家族企業(yè)，沒有按照國(guó)家的法律法規(guī)來制定企業(yè)內(nèi)部的管理控制體系和流程，機(jī)構(gòu)設(shè)置不完善，往往會(huì)出現(xiàn)部門的職責(zé)劃分不明確，一個(gè)部門兼任多個(gè)部門的智能，一個(gè)人身兼多重職務(wù)，管理混亂，加之私人企業(yè)、家族企業(yè)中的裙帶關(guān)系，許多部門的領(lǐng)導(dǎo)缺乏專業(yè)的管理知識(shí)，企業(yè)內(nèi)部的關(guān)系復(fù)雜，加大了企業(yè)的管理、控制難度，導(dǎo)致內(nèi)部的控制松散，許多的職位、部門形同虛設(shè)。

第2篇：醫(yī)藥企業(yè)估值方法范文

孟利寧是50后，經(jīng)歷頗為豐富。曾經(jīng)是名軍人，在部隊(duì)待過16年，15歲當(dāng)兵進(jìn)入第二軍醫(yī)大學(xué)，其中8年從事的是醫(yī)藥科研。1986年轉(zhuǎn)業(yè)后到財(cái)政部下屬的財(cái)經(jīng)雜志，做過記者、編輯，期間因?yàn)閻酆秒娪芭c文學(xué)，曾去電影學(xué)院藝術(shù)中心做旁聽生，翻譯了電影劇本《雨人》，與同學(xué)編輯出版過《奧斯卡獲獎(jiǎng)劇本集》。不過當(dāng)單位要他做出選擇時(shí)——是繼續(xù)旁聽，還是回單位上班，他沒再堅(jiān)持走電影這條路，而是踏踏實(shí)實(shí)回到雜志社工作，慢慢對(duì)股市產(chǎn)生了興趣，中國(guó)股市第一人楊百萬(wàn)的故事可以說激勵(lì)了他投身股市。

他現(xiàn)在最青睞的是生物醫(yī)藥概念股，這與他在軍醫(yī)大學(xué)那段科研經(jīng)歷不無關(guān)系，同時(shí)他還掌握了兩大炒股技巧——“黃金坑”與“空中加油”，這讓他在投資中賺錢的比率較高，但他形成這些投資理念的過程也非常曲折。

他在80年代買入第一只股票——眾城實(shí)業(yè)，當(dāng)時(shí)股指只有400多點(diǎn)?！澳菚r(shí)炒股票只是很盲目的，我媽媽和妹夫在家炒股票，經(jīng)常暴漲暴跌，聽他們的故事挺有意思的。”買入不久，他便被套，但由于國(guó)家出臺(tái)股市利好消息，這只股票傳奇般地在1個(gè)月內(nèi)翻倍，使他不但解套，而且5000元本金變成了1萬(wàn)元。

在1990年代初，跟隨美國(guó)的科技泡沫，他迷上了高科技股。當(dāng)時(shí)高科技股正瘋狂，只要有消息傳出，股票立刻就能漲停板，他也清楚，這不過是炒題材，并無業(yè)績(jī)支撐，但仍舊盲從地買賣，以至于屢屢賠錢，“會(huì)買不會(huì)賣，但是買的時(shí)候也不一定買得好?！?/p>

他慢慢觀察到，每輪行情其實(shí)都有龍頭股，他試圖用醫(yī)藥研究的科學(xué)分析方式，去尋找這些牛股的共性。他并不認(rèn)為自己是技術(shù)派，但卻從技術(shù)面找到了一些發(fā)現(xiàn)牛股的方法。

“空中加油”在股票投資中不是新鮮的概念，借用航空技術(shù)的專有名詞，形容股票在快速調(diào)整后猛烈拉升。如何在事前發(fā)現(xiàn)股票有“空中加油”潛質(zhì)才是投資的關(guān)鍵，孟利寧說：“很多大牛股在啟動(dòng)前會(huì)有一個(gè)標(biāo)志性的大陰線，很多技術(shù)派的朋友看到放量的大陰線，往往會(huì)減倉(cāng)甚至逃命，我恰恰發(fā)現(xiàn)這些大陰線往往標(biāo)志著行情的啟動(dòng)?！?/p>

2007年2月27日的哈投股份讓他第一次從直觀感受上意識(shí)到了“空中加油”，當(dāng)天K線出現(xiàn)一根大陰線。他同時(shí)了解到，這實(shí)際上是一只券商影子股，持有方正證券股份，他結(jié)合兩方面因素判斷，這只股票之后很可能會(huì)拉升起來，于是在6元左右買入，隨后這只股票翻了10多倍，他記得最高漲到83元，“那時(shí)經(jīng)常漲停板，所以我每天賣一批，一直到83元全部賣光?！?/p>

他還發(fā)現(xiàn)，“黃金坑”是識(shí)別“空中加油”的重要標(biāo)志。黃金坑的一般表現(xiàn)是，在行情啟動(dòng)之前，K線整體下滑，突然有一天跌破所有均線，引起恐慌性拋盤，再跌再引起拋盤，直到跌到底以后，才開始往上漲，“最典型的是，出了第一天下跌陰線的坑口，這個(gè)部分叫‘黃金坑’，100%的龍頭股都是從‘黃金坑’里走出來的，60%都有‘空中加油’?！?/p>

他在投資中反復(fù)測(cè)試這一判斷的準(zhǔn)確性，當(dāng)2011年買入海欣股份時(shí)，他感覺基本已經(jīng)可以將“黃金坑”與“空中加油”運(yùn)用自如，并能結(jié)合基本面來操作股票。據(jù)他觀察，海欣股份在2011年年初，連續(xù)三次“空中加油”失敗——明顯是處在“兇悍的搶籌過程”，“我就是第三次‘空中加油’失敗的時(shí)候開始買入，很多高手都在這個(gè)位置跑掉，然后這只股票在1個(gè)多月內(nèi)股價(jià)翻番?！?/p>

他之所以敢在這一點(diǎn)位買入，也是因?yàn)樗春眠@家公司的基本面。原本是毛絨產(chǎn)品生產(chǎn)聯(lián)合企業(yè)海欣股份在2002年通過組建與收購(gòu)醫(yī)藥企業(yè)，進(jìn)軍醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。2010年上半年，醫(yī)藥收入已經(jīng)占到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的41.78%。它的子公司海欣生物技術(shù)與上海第二軍醫(yī)大學(xué)合作研發(fā)的“抗原致敏的人樹突狀細(xì)胞”（APDC），這是我國(guó)首個(gè)自主研發(fā)的針對(duì)晚期大腸癌的APDC治療性疫苗，二期臨床顯示作用良好，當(dāng)時(shí)正進(jìn)入三期臨床階段?！岸谕瓿傻臅r(shí)候，臨床病例顯示對(duì)8種癌癥有效，理論上對(duì)所有癌癥有效，而且這種疫苗是內(nèi)援性的，進(jìn)去身體后喚醒病人的免疫功能去殺死癌細(xì)胞，對(duì)身體沒有過多損傷，這是它最革新的地方?！边@只股票在2011年1月暴漲，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是其疫苗概念的價(jià)值被發(fā)現(xiàn)。

除了摸索出判斷牛股的技術(shù)分析方法外，他在2008年之后將投資標(biāo)的鎖定在了生物醫(yī)藥股。在找到這一目標(biāo)前，他已經(jīng)明確，中國(guó)股市有三類股不能碰——銀行、地產(chǎn)、食品。不碰食品股的原因很簡(jiǎn)單，安全問題屢屢曝光。不碰銀行股和地產(chǎn)股的原因是，大概五六年前，他在一位中國(guó)地方債專家的著作中看到了地方債的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)，“地方債已經(jīng)虧掉了全國(guó)1年的GDP，當(dāng)時(shí)就是這個(gè)程度，全國(guó)機(jī)場(chǎng)、高鐵、公路的虧損，這些最后都會(huì)算在銀行頭上?！?/p>

最后他認(rèn)為唯一可靠的就是醫(yī)藥。根據(jù)《投資者的未來》一書，美國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)是，從1957年到2003年，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股中，上漲超過1000倍的公司有7家，其中4家都是醫(yī)藥股。在歷史相對(duì)較短的A股市場(chǎng)，醫(yī)藥股表現(xiàn)也相當(dāng)不錯(cuò)。

在醫(yī)藥企業(yè)中他將范圍縮小到了生物醫(yī)藥類。好的生物技術(shù)公司能創(chuàng)造好的現(xiàn)金流，不僅被認(rèn)為更具有創(chuàng)新意識(shí)，而且相對(duì)于制藥公司，它的增長(zhǎng)更為迅速?！斑@類醫(yī)藥企業(yè)最容易出重磅炸彈，”孟利寧說，“一些重大頑疾或絕癥，如癌癥、肺炎、艾滋病等，只能通過生物醫(yī)藥來醫(yī)治，這為生物醫(yī)藥企業(yè)的前景創(chuàng)造了難以估量的前景。”

在生物醫(yī)藥中，他最看好長(zhǎng)春高新，他在2009年13元左右的價(jià)格買入。生物醫(yī)藥包括4種——疫苗、基因制藥、單抗制藥、多肽制藥，他通過研究發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)春高新除了單抗制藥以外，其他都是中國(guó)最高水平甚至是世界最高水平，“長(zhǎng)效生長(zhǎng)素幾乎是世界唯一的，其他廠家都研制失敗了。”

長(zhǎng)效生長(zhǎng)素是長(zhǎng)春高新控股公司金賽藥業(yè)研發(fā)的聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液，它除了能治療矮小癥外，最吸引人的是，還能抗衰老，“美國(guó)用生長(zhǎng)素抗衰老的套餐最便宜的要8萬(wàn)美元，最貴的180萬(wàn)美元一個(gè)療程，可以想見，該產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)巨大的市場(chǎng)空間。”

他看好這只股票的另一個(gè)原因是金賽藥業(yè)的首席科學(xué)家金磊，金磊在美國(guó)的博士論文就與生長(zhǎng)素有關(guān)，該論文在1994年獲得美國(guó)生物學(xué)界最高獎(jiǎng)克萊文獎(jiǎng)，“全世界生產(chǎn)生長(zhǎng)素都用他們的技術(shù)，叫第五代生長(zhǎng)素?！彼貒?guó)后創(chuàng)辦了金賽藥業(yè)，十幾年來致力于基因制藥。

篩選生物醫(yī)藥股，他最關(guān)心的就是兩個(gè)問題——科研水平與產(chǎn)品，“科研水平必須是世界最高水平，產(chǎn)品能夠形成對(duì)市場(chǎng)的壟斷，這種病只有你這個(gè)藥能治，所謂的護(hù)城河、復(fù)合增長(zhǎng)都是迎刃而解?！遍L(zhǎng)春高新便完全符合他這兩方面要求，“金磊的技術(shù)得到全世界生產(chǎn)廠家的廣泛運(yùn)用，而他們研發(fā)的長(zhǎng)效生長(zhǎng)素在世界范圍內(nèi)具有唯一性。”

從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度，他發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)春高新也與彼得·林奇的“十倍股”概念相匹配。“十倍股”指的是，假定估值不變，當(dāng)公司盈利年增長(zhǎng)率超過25%時(shí)，10年期間，公司的盈利和股票價(jià)格將上漲約10倍。而長(zhǎng)春高新2012年的每股收益是2.56元，10年來復(fù)合增長(zhǎng)率是64%。2013年一季報(bào)公布后，它的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到184%。盡管現(xiàn)在長(zhǎng)春高新的股價(jià)早已突破百元，但正因?yàn)橛袠I(yè)績(jī)作為支撐，他認(rèn)為這只股票應(yīng)該能挑破中國(guó)股市的天花板，天花板指的是中國(guó)船舶在2007年創(chuàng)造的300元天價(jià)。就在近4個(gè)月以來，長(zhǎng)春高新股價(jià)上漲了104%。

自從2009年買入長(zhǎng)春高新后，他一直不斷加倉(cāng)，13元最低價(jià)買的一兩千股一直拿到了現(xiàn)在。陸續(xù)加倉(cāng)后，長(zhǎng)春高新成為他第一大重倉(cāng)股，倉(cāng)位達(dá)到50%，但因?yàn)樗墓蓛r(jià)不斷上漲，這只股票已經(jīng)占到其股票市值的80%。在當(dāng)前震蕩市中，他將80%的股票拿著不動(dòng)，其余20%打短倉(cāng)，目的是為了追求絕對(duì)收益。

他選出的牛股還有在2012年買入的片仔癀，“片仔癀的整個(gè)流通盤是1.4億股，這么小的盤子，但題材卻很多?！保?，治療肝癌的項(xiàng)目已經(jīng)得到了國(guó)家博士基金會(huì)的資助，與中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院藥物研究所共同研制的金糖寧膠囊一并獲批為國(guó)家中藥保護(hù)品種，對(duì)治療糖尿病有顯著療效，另外，它還出了祛斑美容護(hù)膚品等等?？吹奖姸嘤c(diǎn)，他感覺片仔癀股票將會(huì)有著長(zhǎng)期穩(wěn)定的表現(xiàn)。他在2012年56元左右的低點(diǎn)加倉(cāng)，現(xiàn)在這只股票在他的倉(cāng)位中占到10%，且已經(jīng)突破144元。

憑借著對(duì)股票的出色判斷，以及上電視積累的名氣，他與朋友一同發(fā)起了合伙制基金，“草根股民在出名后不少人都發(fā)了基金，但發(fā)了之后陸陸續(xù)續(xù)虧損的很多，到目前為止，我們的基金是獲利狀態(tài)，因?yàn)槲业幕鹩幸惶鬃约旱墓芾矸椒??！?/p>

他將個(gè)人的投資理念延伸到了基金產(chǎn)品中：宗旨是關(guān)注高成長(zhǎng)型的明星企業(yè)，長(zhǎng)期投資，動(dòng)態(tài)持有，主要投資方向?yàn)樯镝t(yī)藥的領(lǐng)軍企業(yè)，包括有突出創(chuàng)新能力的名牌中藥企業(yè)，部分投向新科技、新材料、環(huán)保與新能源，原則上不參與市場(chǎng)的短期熱點(diǎn)，絕對(duì)不染指ST和問題股。

他認(rèn)為下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常不樂觀，上證綜指很可能跌破1664點(diǎn)，“現(xiàn)在銀行的泡沫正在被刺破，如果房地產(chǎn)的泡沫也被刺破的話，局面可能就不太可控，到時(shí)即便是長(zhǎng)春高新，我們也要減倉(cāng)，因?yàn)楫?dāng)出現(xiàn)系統(tǒng)性大跌時(shí)，你一個(gè)人完全抵抗不一定有效?！?/p>

孟利寧的投資方法

01/中國(guó)很多上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是靠不住的，所以必須弄懂公司的產(chǎn)品有多大市場(chǎng)，能獲得多大利潤(rùn)，根據(jù)它的前景來判斷股價(jià)。

02/孟利寧有風(fēng)控，但從來不止損，他說他的風(fēng)控在最前沿，只要選股選對(duì)了，就不存在割肉與止損的說法，下跌反而是提供的買點(diǎn)。風(fēng)控的第二部是配倉(cāng)，確定每只股票的倉(cāng)位，無論在什么情況下，他都必留20%現(xiàn)金，如果出現(xiàn)黑天鵝事件，還有現(xiàn)金買進(jìn)。

第3篇：醫(yī)藥企業(yè)估值方法范文

“三板斧”、拼盤和外包

沒有證券資格的資產(chǎn)評(píng)估公司給上市公司做完資產(chǎn)評(píng)估之后，將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)交給有證券業(yè)務(wù)資格的評(píng)估公司，對(duì)方只是對(duì)評(píng)估報(bào)告進(jìn)行文字上的審核后就蓋章，就能獲得30％的業(yè)務(wù)提成

評(píng)估業(yè)界的一位著名人物曾將評(píng)估機(jī)構(gòu)的制勝法寶是“三板斧”：人際關(guān)系、高回扣、壓價(jià)。這是對(duì)業(yè)界現(xiàn)狀的精辟概括。由于資產(chǎn)評(píng)估公司不像會(huì)計(jì)師事務(wù)所可以每年為客戶做審計(jì)，客戶往往是一次性的，需要不停地開拓，這是生存的基礎(chǔ)。對(duì)于規(guī)模不大的資產(chǎn)評(píng)估公司來講，爭(zhēng)奪市場(chǎng)是第一位的。

另一方面，雖然評(píng)估準(zhǔn)則遲遲未出，但評(píng)估行業(yè)實(shí)行著嚴(yán)格的資質(zhì)管理制度，首先，每一項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估都要取得相關(guān)部委的許可證，并且根據(jù)機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資本、注冊(cè)評(píng)估師人數(shù)等劃分不同級(jí)別，不同級(jí)別的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)品種和承攬業(yè)務(wù)范圍有所區(qū)別，要評(píng)估上市公司還要取得財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)給予的證券執(zhí)業(yè)資格，沒有證券資格的公司在爭(zhēng)取到業(yè)務(wù)后不得不找有資格的公司做“拼盤”。

財(cái)政部在1997年就停止批準(zhǔn)證券資格的評(píng)估公司，但是多年來一些沒有證券資格的資產(chǎn)評(píng)估公司也發(fā)展起來，于是出現(xiàn)了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)包的情況：他們給上市公司做完資產(chǎn)評(píng)估之后，將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)交給有證券業(yè)務(wù)資格的評(píng)估公司，對(duì)方只是對(duì)評(píng)估報(bào)告進(jìn)行文字上的審核后就蓋章，一般不再做現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，就能獲得30％的業(yè)務(wù)提成，如果是轉(zhuǎn)包給大的評(píng)估公司，提成更高達(dá)40％甚至50％。

倒推流程

就像在農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)一樣，企業(yè)拿著錢和標(biāo)的來買評(píng)估報(bào)告

在“為企業(yè)服務(wù)”的宗旨下，先了解企業(yè)的心理價(jià)位是業(yè)內(nèi)的“通行程序”，或是比較婉轉(zhuǎn)地問企業(yè)的思路是什么，如果企業(yè)要合資，會(huì)表明計(jì)劃投資的規(guī)模，雙方談判的情況如股權(quán)比例等，這樣很容易推算出企業(yè)希望資產(chǎn)評(píng)估到多少。如果是以資產(chǎn)償還上市公司的欠款，就更容易了解了。也有的企業(yè)比較含蓄，報(bào)告做完才說評(píng)估高了還是低了（如果是收購(gòu)方委托評(píng)估被收購(gòu)企業(yè)，就希望把資產(chǎn)評(píng)得低一些），最后評(píng)估師還要根據(jù)企業(yè)的要求來調(diào)整，所以評(píng)估師也學(xué)“聰明”了，一開始就了解清楚對(duì)方的意圖，并且告訴企業(yè)要達(dá)到評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)需要做哪些準(zhǔn)備，當(dāng)然老練的企業(yè)也知道如何配合評(píng)估師。

就像在農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)一樣，企業(yè)拿著錢和標(biāo)的來買評(píng)估報(bào)告，而且委托方壓價(jià)相當(dāng)厲害，正常執(zhí)業(yè)的評(píng)估企業(yè)幾乎沒有生路。價(jià)格為什么可以一降再降？競(jìng)爭(zhēng)激烈或許是原因之一，但成本也可以一降再降。

競(jìng)爭(zhēng)的另一種代價(jià)

成本低到不能再低的時(shí)候，評(píng)估的過程被大大簡(jiǎn)化，功夫僅僅花在了制作報(bào)告的形式上

1992年國(guó)有資產(chǎn)管理局頒布的《資產(chǎn)評(píng)估收費(fèi)管理暫行辦法》規(guī)定，資產(chǎn)評(píng)估收費(fèi)采用差額定率累進(jìn)收費(fèi)辦法，即按資產(chǎn)金額大小劃分收費(fèi)檔次，分檔計(jì)算收費(fèi)額，各檔相加為收費(fèi)總額。資產(chǎn)評(píng)估收費(fèi)一般依據(jù)賬面原值，沒有賬面原值或沒有作價(jià)入賬的資產(chǎn)可以按評(píng)估值計(jì)算。但實(shí)際上收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)并不拘泥于此。

2002年3月，準(zhǔn)備將財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)海外上市的中國(guó)人民保險(xiǎn)公司將資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目招標(biāo)，4家中方評(píng)估公司（包括北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司、中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估有限公司、中資資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司、中發(fā)國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司）參與競(jìng)標(biāo)，最高報(bào)價(jià)近2000萬(wàn)，而中企華以480多萬(wàn)元的總報(bào)價(jià)爭(zhēng)取到這個(gè)項(xiàng)目，并準(zhǔn)備和中資等公司合作。

中國(guó)人民保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)在四五百億，有4500多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)幾乎遍部中國(guó)每一個(gè)縣，平均一個(gè)省的評(píng)估費(fèi)只有十幾萬(wàn)，而通常這樣的一個(gè)省的項(xiàng)目至少需要五六十萬(wàn)，如此低的價(jià)格怎能保證盡職調(diào)查做到位？為什么同一個(gè)項(xiàng)目不同公司的報(bào)價(jià)能有三倍之巨？

1993－1997年間評(píng)估業(yè)純利潤(rùn)率一度能達(dá)到50％，但是此后江河日下。評(píng)估公司越來越多，執(zhí)業(yè)環(huán)境惡劣，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)很嚴(yán)重。原來做企業(yè)上市的資產(chǎn)評(píng)估收費(fèi)50萬(wàn)，現(xiàn)在也就30萬(wàn)，在有的城市還能降到20萬(wàn)元；做上市公司配股的評(píng)估收費(fèi)從20萬(wàn)～30萬(wàn)降到10萬(wàn)，由于很多上市公司國(guó)有股股東放棄配股，所以和配股相關(guān)的評(píng)估業(yè)務(wù)越來越少，因?yàn)樯鲜泄镜脑u(píng)估費(fèi)用相對(duì)較高，非上市公司評(píng)估業(yè)務(wù)超過10萬(wàn)元的不多，最低的還有1000元，所以上市公司就成為資產(chǎn)評(píng)估公司爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

評(píng)估業(yè)的這種白熱化的競(jìng)爭(zhēng)付出的是什么代價(jià)？一位資產(chǎn)評(píng)估公司的經(jīng)理說，以前做上市企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估收入能達(dá)到50萬(wàn)的時(shí)候，純利達(dá)到50％，25萬(wàn)元的成本中15萬(wàn)元是人員、辦公等固定成本，其余10萬(wàn)元是調(diào)研費(fèi)用，但是不同資產(chǎn)評(píng)估公司的調(diào)研費(fèi)用差異很大，有些公司只花1萬(wàn)元，現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查按照程序進(jìn)行需要一周的，有的公司為節(jié)省費(fèi)用和時(shí)間呆半天就走了。收費(fèi)降低到30萬(wàn)元之后，評(píng)估公司更是變本加厲通過控制成本來保全利潤(rùn)，一是降低工資但幅度有限，二是盡量在本地或通過互聯(lián)網(wǎng)詢價(jià)，降低差旅費(fèi)。成本低到不能再低的時(shí)候，評(píng)估的過程被大大簡(jiǎn)化，功夫僅僅花在了制作報(bào)告的形式上。評(píng)估師變成了“高級(jí)打字員”。

火箭項(xiàng)目

檔案室的柜子里裝的都是一顆顆不定時(shí)炸彈，不知道什么時(shí)候引爆

以一家大型資產(chǎn)評(píng)估公司做的一個(gè)“火箭項(xiàng)目”為例，它的“包裝”非常漂亮，但評(píng)估現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查卻很粗，簡(jiǎn)化或省略了資產(chǎn)評(píng)估必備的程序，其簡(jiǎn)化方式如下。

其一，按照規(guī)定，企業(yè)的機(jī)器設(shè)備應(yīng)該逐臺(tái)勘察，而評(píng)估公司卻根據(jù)企業(yè)填寫的資料對(duì)價(jià)值較大的設(shè)備進(jìn)行抽查。其二，按評(píng)估規(guī)范要求，存貨抽查比例要達(dá)到數(shù)量的40％、金額的60％，評(píng)估師一般只能做到金額的要求，抽查金額大的存貨。其三，按規(guī)定需驗(yàn)證房地產(chǎn)是否抵押，評(píng)估公司應(yīng)驗(yàn)證房產(chǎn)證原件，并且在復(fù)印件上簽字，但一些評(píng)估師根本不看原件，只看復(fù)印件，而且也不簽字。其四，幾乎很難全面驗(yàn)證企業(yè)固定資產(chǎn)的購(gòu)置發(fā)票。其五，寫案例時(shí)挑選對(duì)評(píng)估有利的例子。比如房產(chǎn)項(xiàng)目，評(píng)估公司專門從企業(yè)填寫的資料中挑選金額大、造價(jià)高、沒有產(chǎn)權(quán)糾紛的項(xiàng)目去調(diào)查，其他項(xiàng)目并不逐個(gè)細(xì)查，回來寫案例的時(shí)候?qū)ｉT寫此類項(xiàng)目。時(shí)間緊的時(shí)候，甚至有可能先寫報(bào)告再倒推工作底稿，這樣的工作底稿即使被管理部門抽查也難以發(fā)現(xiàn)問題，普通投資者就更難以發(fā)現(xiàn)問題了。

這樣的火箭項(xiàng)目業(yè)內(nèi)比比皆是。資產(chǎn)評(píng)估公司檔案室的柜子里裝的都是一顆顆不定時(shí)炸彈，不知道什么時(shí)候引爆。

增加水分的秘訣

調(diào)高成新率、通過匯率換算將進(jìn)口設(shè)備高估、高估無形資產(chǎn)、調(diào)高未來收益預(yù)測(cè)是常用的手法

采用重置成本法評(píng)估時(shí)可以通過調(diào)高成新率這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)來高估資產(chǎn)，確定成新率的辦法主要是根據(jù)設(shè)備的使用情況等因素推測(cè)設(shè)備的尚可使用年限。如果將每天兩班運(yùn)轉(zhuǎn)的設(shè)備按正常一班計(jì)算，使用年限可以延長(zhǎng)，成新率能從30％增加到60％，評(píng)估價(jià)值可以高估一倍，而沒有去過現(xiàn)場(chǎng)的人根本無法了解實(shí)際情況。

采用重置成本法評(píng)估時(shí)，有時(shí)會(huì)因?yàn)榉菢?biāo)準(zhǔn)的專業(yè)設(shè)備詢價(jià)比較困難而根據(jù)企業(yè)提供的價(jià)格確定重置成本，還可以通過匯率換算將進(jìn)口設(shè)備高估。如果以找不到國(guó)內(nèi)替代產(chǎn)品為由，采用匯率調(diào)整計(jì)算，則可以因多年來人民幣匯率貶值導(dǎo)致重置價(jià)值的翻倍。

采取收益現(xiàn)值法的評(píng)估結(jié)果一般高于重置成本法。比如南方的房地產(chǎn)項(xiàng)目，前幾年的爆炒之后減值很厲害，如果企業(yè)提出高估的要求，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)可以通過調(diào)高租金的方法增加未來收益，評(píng)估機(jī)構(gòu)在報(bào)告中運(yùn)用“本評(píng)估結(jié)論是建立在物價(jià)指數(shù)上漲百分之幾的基礎(chǔ)上確定的”這樣一個(gè)評(píng)估假設(shè)將評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)回避了。而實(shí)際上將該房產(chǎn)出售根本不可能達(dá)到評(píng)估價(jià)值。在以收益現(xiàn)值法評(píng)估藥品生產(chǎn)企業(yè)時(shí)，評(píng)估機(jī)構(gòu)則常?；乇芩幤坊乜壅间N售收入的比例相當(dāng)高的現(xiàn)實(shí)，將未來收益預(yù)計(jì)得比較高。

預(yù)測(cè)企業(yè)未來收益時(shí)，評(píng)估師主要的依據(jù)，一是以該公司當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)水平（如平均值）推算；二是查找行業(yè)平均基準(zhǔn)收益率，主要查找北京科學(xué)技術(shù)出版社出版的《資產(chǎn)評(píng)估常用數(shù)據(jù)與參數(shù)手冊(cè)》，而該手冊(cè)公布的數(shù)據(jù)往往置后一年。而貼現(xiàn)率的選取更是隨意性極大。

第4篇：醫(yī)藥企業(yè)估值方法范文

策略一：堅(jiān)定持有“超級(jí)明星”

不預(yù)測(cè)股市的走勢(shì)，不理會(huì)大盤的漲跌，不盯看手中股票的行情，只是堅(jiān)定地持有投資價(jià)值的股票，卻在過去的40多年里獲取了2500多倍的投資收益。能做到這一點(diǎn)的人就是巴菲特――全世界投資者頂禮膜拜的偶像。他的投資方法是：尋找“超級(jí)明星”，并堅(jiān)定地持有它!

那么，什么才稱得上是“超級(jí)明星”?巴菲特言簡(jiǎn)意賅地將其歸納為：我們能夠了解的企業(yè)；有長(zhǎng)期良好的發(fā)展前景；由誠(chéng)實(shí)和正直的人經(jīng)營(yíng)管理；能以有吸引力的價(jià)格買入。當(dāng)然，這僅是巴菲特個(gè)人的理解，但這的的確確是值得稱道的經(jīng)驗(yàn)之談。落實(shí)到中國(guó)的A股，我們可以將“超級(jí)明星”理解為必須是能代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)上市公司，它首先應(yīng)該是藍(lán)籌股，其次是其中的高成長(zhǎng)股，再次是行業(yè)的龍頭。

雖然經(jīng)歷了千點(diǎn)以來牛市的持續(xù)上漲，不論是一線還是二線、三線，抑或是大盤藍(lán)籌還是小盤藍(lán)籌，股價(jià)漲幅已是不菲。而在1月下旬以來，累計(jì)漲幅過高的藍(lán)籌股普遍出現(xiàn)了調(diào)整分化，隨之而來的卻是一些小市值的、高市盈率的低價(jià)股出現(xiàn)了連續(xù)拉升，受到了市場(chǎng)的追捧。但是，可以肯定的是，這種無業(yè)績(jī)支撐的低價(jià)品種的上漲行情是無法長(zhǎng)期延續(xù)的，而只有藍(lán)籌在市場(chǎng)的再次崛起，才足以支撐牛市的存在。

據(jù)預(yù)計(jì)，中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的增速在2007年雖然可能會(huì)有所放緩，但優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)?007年仍然有望保持至少20％的增長(zhǎng)幅度。出色的業(yè)績(jī)將成為藍(lán)籌公司股價(jià)繼續(xù)受機(jī)構(gòu)關(guān)注的主要?jiǎng)恿χ弧?/p>

此外，在人民幣升值進(jìn)程中的背景下，國(guó)際熱錢不斷流入、資金的流動(dòng)性過剩將長(zhǎng)期存在，而流動(dòng)性較好的藍(lán)籌股也必然受到資金的格外青睞。從這一點(diǎn)上說，藍(lán)籌股有理由比非藍(lán)籌股在估值上有一定的溢價(jià)。因此，長(zhǎng)期持有這些“超級(jí)明星”，肯定是應(yīng)對(duì)動(dòng)蕩的有效方式之一。

值得關(guān)注的個(gè)股

申能股份(600642)作為上海市能源龍頭企業(yè)，持有上海石油天然氣有限公司40％股權(quán)，持有上海天然氣管網(wǎng)公司60％股權(quán)，具壟斷性優(yōu)勢(shì)，目前僅15倍左右的市盈率。去年三季度，公司每股收益就達(dá)到了0.50元，是標(biāo)準(zhǔn)的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。

同時(shí)，公司的市場(chǎng)形象較好，上市10余年來，堅(jiān)持每年現(xiàn)金分紅，累計(jì)每股分配現(xiàn)金紅利3.08元。截至2005年底，累計(jì)分配現(xiàn)金紅利67.1億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過資本市場(chǎng)歷年籌資總額31.5億元。此外，公司還巨資參股海通證券和申銀萬(wàn)國(guó)證券。在整體牛市向好、券商盈利增強(qiáng)的基礎(chǔ)上，公司于2006年計(jì)提的券商資產(chǎn)長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備5500萬(wàn)元將有望沖回，可能帶來2007年每股收益的有效增厚。

民生銀行(600016)在人民幣升值趨勢(shì)下，銀行股值得高度關(guān)注。最近，民生銀行的定向增發(fā)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，從機(jī)構(gòu)投資者對(duì)增發(fā)的踴躍態(tài)度可以看出，它們對(duì)民生銀行未來的發(fā)展前景非?？春?。

根據(jù)民生銀行的公告，其定向增發(fā)的募集資金將用于補(bǔ)充民生銀行的核心資本充足率。但廣發(fā)證券的金融行業(yè)首席分析師余曉宜表示，除此之外，定向增發(fā)和即將進(jìn)行H股IPO將在一定程度上解決民生銀行股權(quán)分散的問題。

目前，民生銀行股權(quán)分散，前三大股東持股都在5％～6％之間，此次定向增發(fā)的股份有望拉大各股東的持股比例差距。而解決民生銀行股權(quán)分散問題對(duì)民生銀行的發(fā)展和構(gòu)建金融控股集團(tuán)有推動(dòng)作用。據(jù)有關(guān)人士估計(jì)，在今后至少2～3年內(nèi)，民生銀行能夠保持30％的增長(zhǎng)率。

潞安環(huán)能(601699)主營(yíng)煤炭產(chǎn)品，包括高質(zhì)量動(dòng)力煤(平均發(fā)熱量為6000至7000大卡／千克)和冶煉用的高爐噴吹煤，目前公司可再生煤炭?jī)?chǔ)量為12億噸。作為鋼鐵生產(chǎn)的原料和焦炭的替代產(chǎn)品，高爐噴吹煤因其價(jià)格低廉和環(huán)保性能較強(qiáng)的特點(diǎn)，市場(chǎng)認(rèn)可度日漸提升。公司在國(guó)內(nèi)高爐噴吹煤市場(chǎng)的占有率高達(dá)25％，處于行業(yè)領(lǐng)軍地位。

2006年高爐噴吹煤銷量從2003年的164萬(wàn)噸大幅提高至545萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到49％。焦炭?jī)r(jià)格的不斷上漲和鋼鐵產(chǎn)量的顯著提高為高爐噴吹煤開辟了廣闊的市場(chǎng)，并為噴吹煤價(jià)格的進(jìn)一步上漲打下了基礎(chǔ)。未來幾年，高爐噴吹煤業(yè)務(wù)將成為公司的主要盈利增長(zhǎng)動(dòng)力之一。

策略二：踏準(zhǔn)波段做差價(jià)

當(dāng)然，作為一個(gè)真正的投資者，在市場(chǎng)環(huán)境沒有惡化的前提下，你既可以像巴菲特一樣不理會(huì)行情的漲跌，也可以從市場(chǎng)價(jià)格的頻繁波動(dòng)中賺取利潤(rùn)。

對(duì)于后者，巴菲持的恩師格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中講述的“市場(chǎng)先生”的精彩寓言，對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)做了非常形象的描述。大意是你在股市買入了一家公司的股票，股價(jià)就是你的同伴，可以稱之為“市場(chǎng)先生”。這個(gè)“市場(chǎng)先生”每天都會(huì)告訴他對(duì)你的股票價(jià)值判斷，有些時(shí)候他的判斷是合理的，但更多的時(shí)候，他過于興奮或過于憂慮。在他過于興奮的時(shí)候，你不妨將股票賣點(diǎn)給他；而在他過于憂慮的時(shí)候，不妨出錢向他買點(diǎn)股票。

2007年最初兩個(gè)月的暴漲暴跌行情極有可能在以后的10個(gè)月中繼續(xù)延續(xù)。這種特殊的行情決定了今年的操作方法要有別于2006年股市開始階段的“捂股”策略，而要講究順勢(shì)而為，高度重視高拋低吸的波段操作，密切關(guān)注并抓住個(gè)股的交易性機(jī)會(huì)，將不失為2007年的一個(gè)明智投資之道。

例如在1月末和2月末，股指達(dá)到3000點(diǎn)附近，在短短幾日內(nèi)展開了深幅調(diào)整。尤其是2月27日800多只股票直奔跌停，超過90％的股票暴跌，其間錯(cuò)殺了不少績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股、低市盈率股以及有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的股票。28日，滬深兩市大漲，又有194只股票漲停。設(shè)想一下，如果在28日開盤后慣性下探時(shí)堅(jiān)決買入，當(dāng)天收益即相當(dāng)可觀。

因此，在今年往后的交易日里，要注意暴漲暴跌的波段性牛市給投資者帶來的波段性機(jī)會(huì)。

也許有人要說，波段操作只不過是理想化的投資方式，在實(shí)踐中卻很難做到。此話說得很對(duì)，但我們并不企望每一次波段都踏準(zhǔn)，只要在一年內(nèi)做對(duì)了幾次，收益就相當(dāng)可觀。

當(dāng)然，波段性操作也要重視板塊效應(yīng)和股票的選擇。問題股不選，題材炒作過度的股票不選，個(gè)股仍應(yīng)以業(yè)績(jī)穩(wěn)定的公司為主，把握住其中的機(jī)會(huì)。切記，在暴漲時(shí)不要貪婪，在暴跌時(shí)不要恐懼!換言之，在暴漲暴跌的行情中，急漲的時(shí)候一

定要拋，在急跌的時(shí)候一定要買!

值得關(guān)注的個(gè)股

中國(guó)聯(lián)通(600050)3G牌照的推出將引發(fā)新的電信競(jìng)爭(zhēng)格局。對(duì)于目前股市中的3G概念股來說，2007年啟動(dòng)3G將構(gòu)成重大利好，這意味著一個(gè)上千億元的新市場(chǎng)即將被發(fā)掘出來，新機(jī)會(huì)也即將出現(xiàn)。中國(guó)聯(lián)通是我國(guó)兩大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商之一，已經(jīng)在澳門開始建設(shè)3G通信網(wǎng)絡(luò)，有望成為3G通信時(shí)代的最大獲益者之一，未來發(fā)展空間極為廣闊。二級(jí)市場(chǎng)上該股經(jīng)過長(zhǎng)期的震蕩蓄勢(shì)，尤其是在3月3G測(cè)試即將在北京、上海、青島等地同步進(jìn)行，并就此拉開3G建設(shè)序幕，這使中國(guó)聯(lián)通以及3G概念股存在投資機(jī)會(huì)。

萬(wàn)科A(000002)作為房地產(chǎn)的龍頭股，在遭受房地產(chǎn)調(diào)控消息的打擊下，短期內(nèi)股價(jià)連續(xù)下挫，幅度最高超30％，跌破市場(chǎng)公認(rèn)的價(jià)值中樞，投資機(jī)會(huì)較突出。

自2005年以來，房地產(chǎn)調(diào)控一聲緊過一聲，但對(duì)一步一個(gè)腳印、腳踏實(shí)地的萬(wàn)科而言，可能機(jī)會(huì)多過災(zāi)難。面對(duì)問題，反而有可能促使其在擴(kuò)張戰(zhàn)略方面的加法戰(zhàn)術(shù)明顯加速。2007年1月中旬，萬(wàn)科宣布出資12.9億元收購(gòu)上海恒大集團(tuán)所屬的5個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目；2月8日宣布與實(shí)力雄厚的央企中國(guó)航空工業(yè)第一集團(tuán)公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，合資組建房地產(chǎn)開發(fā)公司。這些都會(huì)促進(jìn)萬(wàn)科在未來一段時(shí)期的發(fā)展。

策略三：繼續(xù)關(guān)注整體上市題材

由于滬東重機(jī)和東方電機(jī)的示范效應(yīng)，整體上市成為2007年股市最熱門的話題，而近來整體上市又得到了管理層的肯定和支持。2月27日，上海證券交易所理事長(zhǎng)耿亮在上海市金融工作會(huì)議上表示，上證所將采取積極措施，繼續(xù)為上市公司并購(gòu)重組創(chuàng)造更有利的制度和市場(chǎng)環(huán)境，努力推動(dòng)國(guó)內(nèi)公司的整體上市步伐，促進(jìn)現(xiàn)有上市公司做優(yōu)、做大、做強(qiáng)。

“可以肯定上市公司大股東謀求整體上市是全流通時(shí)代新的資本運(yùn)作思路?！币晃皇袌?chǎng)資深人士表示。 整體上市對(duì)于大股東而言是一個(gè)資本增值過程，它相當(dāng)于一次新的IPO。雖然不少市場(chǎng)分析人士對(duì)整體上市究竟能給上市公司受益多久，以及會(huì)否重演TCL悲劇表示出一些擔(dān)憂，但總體而言，整體上市喜大于憂。

眾所周知，在股權(quán)分置時(shí)代，集團(tuán)公司多采取剝離劣質(zhì)資產(chǎn)、集中優(yōu)良資產(chǎn)的方式推出上市公司，而公司上市后，集團(tuán)公司便開始通過關(guān)聯(lián)交易等手段把上市公司作為母公司的“提款機(jī)”。而實(shí)現(xiàn)整體上市，不但可以解決長(zhǎng)期存在的關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問題，而且在當(dāng)前上市公司盈利增長(zhǎng)普遍放緩的背景下，還能給上市公司注入新的增長(zhǎng)活力，甚至可能讓某些公司的質(zhì)地發(fā)生脫胎換骨般的提升。

此外，與整體上市相類似的大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入公司，也有著異曲同工之妙――使上市公司的質(zhì)量提升。所不同的是，整體上市相當(dāng)于一次新的IPO，而大股東注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，往往是先注入資產(chǎn)，然后再實(shí)施定向增發(fā)，最后再實(shí)現(xiàn)整體上市。

值得關(guān)注的個(gè)股

張江高科(600895)張江高科董事長(zhǎng)、張江集團(tuán)黨委副書記劉小龍先生在2月3日明確表示：“整個(gè)張江集團(tuán)目前控制在手中的在建項(xiàng)目開發(fā)總量有1000萬(wàn)平方米土地，這基本足夠保證集團(tuán)和上市公司今后5～10年的資源供給。此次公司增資收購(gòu)的集成電路公司最終將擁有250萬(wàn)平方米出租物業(yè)，公司現(xiàn)有60多萬(wàn)平方米左右的出租物業(yè)，公司在2008～2009年之間肯定能擁有超過200萬(wàn)平方米的出租物業(yè)，提前實(shí)現(xiàn)去年董事會(huì)制定的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

“對(duì)于下一步繼續(xù)收購(gòu)大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也包括集團(tuán)整體上市，都有可能，涉及的融資方式也有很多種，包括貸款和資本市場(chǎng)融資都可以考慮，總的原則是要以股東利益最大化為目標(biāo)?！?/p>

此外，公司還有中國(guó)“硅谷”的稱號(hào)，是兩市中當(dāng)之無愧的芯片龍頭。張江科技園區(qū)擁有全球有影響的IC設(shè)計(jì)公司70多家，IC芯片產(chǎn)能占全國(guó)一半以上。公司持有香港、美國(guó)兩地上市的芯片巨頭中芯國(guó)際股票，目前賬面獲益驚人豐厚。張江“藥谷”也馳名中外，已累計(jì)引進(jìn)生物醫(yī)藥企業(yè)210余家，擁有533個(gè)臨床和生產(chǎn)批文,10個(gè)全球研發(fā)中心。

長(zhǎng)江電力(600900)該公司作為央企在國(guó)資委主張做大做強(qiáng)的精神指引下開始了資本擴(kuò)張之路，先后取得華南、華中的電力資源，表明公司的資本運(yùn)作之路十分順暢，也證明公司具有很強(qiáng)的資源整合能力。