債務危機的原因及影響精選(九篇)

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第1篇：債務危機的原因及影響范文

摘 要 歐美債務危機的導火索為希臘的債務危機，在希臘爆發(fā)了債務危機之后，愛爾蘭、葡萄牙、意大利、西班牙等國家被相繼卷入債務危機當中，經濟水平發(fā)展較高的日本與美國也沒有能夠幸免于債務危機，隨后便有更多的國家卷入了債務風險之中。本文研究探討了引起歐美債務危機的原因及其演進的過程，并分析了此次危機對我國的發(fā)展所產生的影響及警示。

關鍵詞 歐美債務危機 金融危機 國際市場

次貸危機對全球造成的影響還沒有完全消散，在歐美國家又出現(xiàn)了債務危機，致使一度平穩(wěn)發(fā)展的世界經濟陷入了窘境當中[1]。多數(shù)債務危機國家被國際評級機構下調了信貸的評級，這導致了希臘股市的進一步下跌及國際市場原有的避險情緒出現(xiàn)大幅度升溫，從而增加了世界經濟發(fā)展的不確定因素。本文著重研究爆發(fā)歐美債務危機的原因及其對我國產生的影響與警示。

一、引起歐美債務危機的原因

1.美國的信用評級被下調

在2011年8月，美國的信用被下調至AA+。對于美國來說，債務危機爆發(fā)并不是突發(fā)、偶然事件，而是長期的累積造成的結果。自二戰(zhàn)結束之后，西方國家普遍重視社會保障制度的實施，為了支付較高的社會保障基金，不得不加大財政支出；隨著老齡化社會的到來，財政也面臨著更大的壓力[2]。高保障導致美國的勞動力成本較高，稅負也較高，進而導致政府財政收入減少、稅基萎縮，最終入不敷出。但是為了使經濟得到增長，政府又不得不實施新的一輪財政赤字政策，致使政府負債越來越多，形成惡性循環(huán)。

2.歐洲國家相繼出現(xiàn)債務危機

在2008年發(fā)生金融危機之后，希臘及歐盟國家又出現(xiàn)了債務危機，這次金融危機即為歐洲債務危機。在2009年年底希臘的信用評級被相繼下調，隨后，其它歐洲國家也陷入危機。引起歐債危機的客觀因素包括老齡化社會的形成、經濟的內在增長動力缺乏；而歐洲國家自身的制度性因素也加速了危機的產生，如高福利、財政制度及歐元區(qū)內貨幣制度不協(xié)調等。

3.全球經濟出現(xiàn)了滯漲

自2008年出現(xiàn)金融危機后，全球經濟就處于低迷的狀態(tài)之中，歐美債務危機則是上一次金融危機不斷深化與延續(xù)的結果。此次債務危機不僅對資本市場造成了沖擊，而且也對債務國家的實體經濟及國際貿易造成了動蕩。因出現(xiàn)了債務危機，歐美各國的失業(yè)率一直居高不下、國民消費意愿不強，其經濟政策更是陷入了兩難境地，在短期內出現(xiàn)復蘇的可能性非常小。歐美債務危機發(fā)生后，世界金融市場波動風險大大增加，這將進一步延長了經濟復蘇所需要的時間。

二、歐美債務危機對我國造成的影響

1.致使外匯儲備面臨更大程度的縮水

近年來，我國的通貨膨脹率一直較高，大量的外匯儲備在縮水，而歐美債務危機的出現(xiàn)則使我國的外匯面臨更大程度的縮水。不管此次危機將如何演進，擁有大量外匯儲備的我國，必定不能獨善其身[3]。在我國目前外匯儲備金當中，有很大的一部分是來自于歐美國家所發(fā)行的國債，當這些國家出現(xiàn)債務危機之后，其國債與貨幣均出現(xiàn)了貶值，這就給我國目前外匯儲備帶來了很大的損失，政府需要考慮美元貶值的影響問題。

2.我國的進口及出口貿易量受到很大的影響

目前，我國出口總額位居全球第一，在我國發(fā)展經濟的過程中，很大部分的經濟增長值均依賴于進口與出口貿易，當出現(xiàn)全球性經濟危機時，消費市場及貨幣匯率的變化將會影響到我國的進口及出口貿易，從而對整體經濟的發(fā)展造成影響。2008年的金融危機發(fā)生時，我國的進口與出口貿易就受到了強烈的沖擊，自2010年之后，全球經濟逐漸復蘇，在一定程度上對進口與出口貿易的增長起了促進作用。但是隨著歐美債務危機的出現(xiàn)，我國的進口與出口貿易又再一次遭到打擊[4]。在美元與歐元都出現(xiàn)貶值的情況下，通過低價戰(zhàn)略取勝的中國出口產品，必將出現(xiàn)銷量下降的趨勢，從而引起出口貿易總量的下滑。自危機發(fā)生之后，西方市場的需求疲軟，其流動性也出現(xiàn)了緊縮趨勢，所以需求的減少及價格的上升必將迅速降低我國對西方國家的出口額。此外，當美元與歐元均出現(xiàn)貶值時，我國的進口量明顯增加，從而縮小了我國與西方國家的貿易順差，致使我國擴大內需的工作面臨更大的壓力。進口的增加及出口的減少將進一步縮小我國目前的貿易順差，甚至產生貿易逆差。在債務危機的作用下，貿易保護也有所抬頭，我國的進口與出口貿易也將面臨更多的雙邊摩擦。

3.歐美債務危機影響到我國的經濟增長

在我國的進口與出口貿易總額當中，中歐貿易、中美貿易占有較高的份額，而歐美債務危機的出現(xiàn)減弱了對我國的外需，當我國出口到歐美國家的貿易量降低時，我國經濟增長的速度也將受到影響。此外，美元貶值，我國的外匯儲備面臨嚴重的縮水，人民幣也出現(xiàn)了升值，這樣的狀況對我國的大部分經濟實體的發(fā)展帶來了不利影響，進而影響到整體經濟的增長。債務危機出現(xiàn)之后，國際市場的原材料價格出現(xiàn)了大幅度上漲，但消費市場卻處于萎縮狀態(tài)，企業(yè)也將面臨更大的經營壓力；還有一部分企業(yè)為了追逐更多的經濟利益，將大量資金投入到虛擬經濟當中，進一步推高了資本的價格，引起資產泡沫，這就導致宏觀經濟的發(fā)展存在一系列不確定的因素。

三、歐美債務危機為我國帶來的警示

1.需要對我國現(xiàn)有的經濟增長方式進行轉換

歐美債務危機在客觀上對我國的經濟發(fā)展造成了沖擊，但同時倒逼機制也為我國調整經濟結構帶來了難得的契機。從某種程度上來說，歐美債務危機的出現(xiàn)暴露了世界經濟還存在結構方面的問題，也凸顯了供求不平衡的矛盾。通過對我國現(xiàn)有的經濟增長方式進行再次審視，并反思危機的原因，可以發(fā)現(xiàn)在經濟增長的過程中，供求平衡的結構可以起到重要的作用[5]。自改革開放之后，我國的經濟增長模式多為外向型，對外部市場的依賴性較強，因此，一旦國際金融出現(xiàn)動蕩或國外市場出現(xiàn)了變化，就會影響到我國經濟的增長。為了能夠更好地應對債務危機，并使我國的經濟獲得持續(xù)及穩(wěn)定的發(fā)展，需要處理好消費、出口及投資三者之間的關系，必須將外需導向的經濟增長方式轉為內需導向的增長方式。從依賴引進外資及擴大出口的發(fā)展模式轉為依賴投資及國內消費的發(fā)展模式，以形成出口、投資、消費協(xié)調發(fā)展以帶動經濟不斷增長的新局面。目前的主要任務如下：將外需繼續(xù)擴大，使出口量實現(xiàn)穩(wěn)定增長；對出口戰(zhàn)略進行完善，加強與拉美、非洲等市場之間的經貿合作；對商品的進口結構進行調整，充分利用國際市場需求疲軟及人民幣出現(xiàn)升值的契機，及時引進緊缺資源、關鍵零部件及設備；將引進外資與擴大內需結合起來，積極動員外資投向現(xiàn)代農業(yè)、服務業(yè)及高科技產業(yè)等。在另一方面，應改善民生、擴大內需，并使國內的收入結構變得更為合理；著力加強社會保障制度的建設，極大地提高國民的消費水平。

2.注重發(fā)展國內的實體經濟

統(tǒng)籌虛擬經濟與實體經濟兩者之間的關系，使之實現(xiàn)均衡發(fā)展與協(xié)調，這是經濟實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的基礎。虛擬經濟孕育于實體經濟，實體經濟的地位與作用應比虛擬經濟更高。西方發(fā)達國家憑借技術優(yōu)勢與雄厚經濟基礎，使虛擬經濟得以快速發(fā)展，并不斷增強金融創(chuàng)新，金融的衍生品也在不斷增加。近些年來，歐美等國出現(xiàn)了愈發(fā)嚴重的空心化產業(yè)，虛擬經濟出現(xiàn)了快速膨脹，累積的矛盾逐漸演化成系統(tǒng)性債務危機。在發(fā)生金融危機時，過度強調虛擬經濟發(fā)展的國家，往往會受到較大的沖擊，但注重實體經濟發(fā)展的國家，則不會受到太大的沖擊。全球性的金融危機及債務危機已經對歐美各國產生了較為嚴重的沖擊，而對我國產生的影響卻不大。經濟在短時間內便得到了回升，這與我國對實體經濟的重視是分不開的。但是我們也應該看到，目前在我國，已經出現(xiàn)了弱化實體經濟的苗頭，尤其是在一些中小型的實體企業(yè)當中；因為這類企業(yè)面臨的經營壓力變得越來越大，所以企業(yè)大量的資本被抽離，導致去實業(yè)化的現(xiàn)象。要使我國的經濟實現(xiàn)穩(wěn)中求進的發(fā)展，就必須對實體經濟進行高度的關注，要注意避免走上歐美國家的彎路。要將金融資本轉化為產業(yè)資本作為工作的中心，引導更多的社會資本投入到實體經濟當中，以便增量優(yōu)化及存量調整實體經濟。同時，因為受到債務危機的影響，歐美國家的社會環(huán)境及經濟環(huán)境出現(xiàn)了惡化現(xiàn)象，不確定的因素也在增加，其政府將會放松限制產業(yè)轉移的一些政策，我國可以通過自身的環(huán)境優(yōu)勢，吸引高端產業(yè)的投資，并引進先進的企業(yè)管理經驗及一流的尖端技術。

3.積極向國外拓展

歐盟為我國外資的主要來源地，同時，歐盟也是我國企業(yè)熱衷的投資地之一。目前，因受到歐美債務危機的影響，在歐元區(qū)內的經濟形勢不容樂觀。而對于我國的企業(yè)來說，則是一個良好的投資機遇。應把握好這難得的機遇，充分發(fā)揮投資的潛力。在對問題國家的國債進行收購的同時，要盡快將并購能力提高，并積累國際合作的經驗。利用契機，在國外發(fā)展，是我國企業(yè)提升生產技術、參與國際資源配置及爭取世界市場份額的重要舉措，是我國企業(yè)在發(fā)展壯大的進程中的必要步驟，也是我國企業(yè)競爭力不斷增強的標志。在國外投資能夠更好地適應國外市場的需求，并使服務水平與服務質量都能得到提升，最終使我國企業(yè)的競爭力得到增強。自金融危機發(fā)生后，我國的企業(yè)并購國外企業(yè)的價值量與數(shù)量都有所上升，并購的主要對象為技術良好的品牌及一些中小企業(yè)等。誠然，我國企業(yè)向外發(fā)展的過程中難免會遇到一些困難，如政治、法律及勞工等方面的問題。因此國家應出臺一些優(yōu)惠的扶持政策，鼓勵具有優(yōu)勢的企業(yè)向外投資，并幫助這些企業(yè)規(guī)避未知的風險。向外發(fā)展的企業(yè)也必須將自身應對風險的能力提高，對國外投資的環(huán)境及相關的法律制度進行一定的了解，并熟悉國外商業(yè)規(guī)則。

4.調配外匯儲備

管好用好外匯儲備，這不僅是國家的財富，更是以國民辛勤汗水和環(huán)境、資源換來的。國家應在穩(wěn)定金融經濟的同時，積極調配好外匯儲備結構，充分利用外匯儲備的一部分，用于改善民生，擴大內需，充實社保基金，發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生教育事業(yè)等。同時，適當增加國外名優(yōu)特商品的進口，引進高精尖技術、管理人才，注重進口和儲備稀缺資源。只有如此，才能最大限度地避免不必要的外匯儲備損失，有效地用好用活大量的外匯儲備，真正造福于民。

四、結語

歐美債務危機的出現(xiàn)，對于我國的發(fā)展而言，不僅是挑戰(zhàn)，也是機遇；債務危機難免會對我國的經濟造成沖擊，但在這次危機發(fā)生后，也為我國國民經濟的發(fā)展起到了一定的警示作用，如應該對經濟增長的模式進行調整，積極促進實體經濟的發(fā)展等；我國還應該利用本次債務危機所帶來的機遇，積極向外發(fā)展，以使我國企業(yè)的競爭力得以增強；還應管好用好外匯儲備，以有效地用好用活大量的外匯儲備，真正造福于民。

參考文獻：

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[3]霍建國.歐美債務危機對中國對外貿易的影響及對策.國際貿易.2011.18（2）：134-135

第2篇：債務危機的原因及影響范文

歐洲債務問題的爆發(fā)不僅有外部原因，而且也有內部經濟結構不平衡，財政、貨幣政策二元結構，財政紀律松散等原因。筆者認為主要有以下幾個方面：

1. 國家競爭力下降。債務問題往往與一國競爭力緊密相關。根據歐盟委員會的報告，德國是歐元區(qū)中唯一出現(xiàn)競爭力上升的大國，其他國家如法國、意大利、西班牙和希臘等都出現(xiàn)了競爭力大幅下降和貿易收支不平衡的趨勢。例如，經常賬戶赤字占GDP比重這一指標，2009年希臘達到8.8%，西班牙5.4%、葡萄牙10.2%，德國卻是經常賬戶盈余4%，盧森堡盈余則高達11.6%。與此同時，歐元區(qū)大部分成員國遭受著勞動力成本的大幅度上升和新興國家的經濟沖擊。20世紀90年代以來，歐元區(qū)大部分成員國工資成本不斷上升。在此背景下，歐元區(qū)財政收入嚴重不足，只能依靠發(fā)國債來維持財政支出，隨著債務負擔的加重和金融危機的沖擊，債務危機的爆發(fā)成為必然。

2. 福利過高。歐盟成員國大多數(shù)是高福利國家，巨大的社會福利，需要一國較高的國民收入作為保障。而歐洲多國長期卻是低增長、高支出的格局，于是過高的福利費用推高了財政赤字，提高了外債比例，且最終導致了歐洲債務問題的爆發(fā)。以希臘為例，自上世紀80年代以來，希臘政黨承諾高福利以爭取民眾選票，而無視本國經濟的實際發(fā)展狀況。希臘政府的財政赤字占GDP的比例在2003年底達到6.4%，在2009年底高達13.3%；總外債占GDP的比例在2003年達到104.92%，在2009年高達177.63%。長期過高的財政赤字和外債負擔勢必導致嚴重的債務危機。

3. 財政、貨幣政策的二元結構。歐洲中央銀行體系的建立及歐元的誕生，使得歐元區(qū)的貨幣政策統(tǒng)一由歐洲中央銀行制定，歐元區(qū)各國央行喪失了獨立制定貨幣政策的權利，而財政政策的決策權仍掌握在各國手中。這種財政、貨幣政策的二元結構安排，一方面容易導致各成員國財政、貨幣政策的沖突和錯配，另一方面導致各國在遭受外來沖擊時，由于無法調整貨幣政策，只能更加倚重財政政策，從而造成巨額赤字和債務負擔。

4. 各國利益博弈導致解決問題效率低。經過多年的擴張，歐盟共有成員國27個，但各成員國都有自己的政治經濟利益，且經濟結構、發(fā)展程度存在很大差異。當一個國家出現(xiàn)危機，其他國家或出于自身利益的考慮，或自身難保，從而不會對危機發(fā)生國進行及時有效的救助，導致危機擴散。

5. 國際評級機構唱衰歐債。信用評級是對一國的綜合實力進行評定，體現(xiàn)將來的可能性。從冰島危機到現(xiàn)在，國際評級機構的聲音一直伴隨著歐洲債務問題。每當國際評級機構對某些國家債務進行評級后，都會帶來相應的股票下跌、經濟下滑等負面影響，使得面臨債務問題的歐洲國家雪上加霜。

二、解決歐債危機的措施

歐債危機發(fā)生后引起了國際社會的廣泛關注，其原因在于其深遠的影響。首先，它不僅威脅歐洲金融業(yè)，還向非金融領域傳導，進而波及到實體經濟。其次，它對歐元和歐盟一體化的未來影響重大。在危機發(fā)生后，歐盟的一些邊緣國家不一定會熱衷于加入歐元區(qū)。而由于歐元區(qū)是歐盟經濟一體化的重要成果和標志，因此在歐元區(qū)魅力不再的時候，歐盟的經濟一體化也會停止。最后，對全球經濟影響深遠。一方面，歐元區(qū)作為全世界最大的經濟體，一旦出現(xiàn)問題，其他國家和經濟體勢必會受到牽連。另一方面，歐債危機打擊了全球經濟復蘇的信心，引發(fā)市場恐慌情緒，縮小了各國擴張性貨幣政策的運用空間，增加了世界經濟復蘇的不確定性。因此，必須積極尋求相應對策。從歐債危機產生原因來看，要想解決此次危機，除了發(fā)揮歐盟、IMF等援助外，還得靠債務國自己積極應對解決，具體措施主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1. 削減財政赤字。歐債危機的原因之一在于過高的財政赤字，因此削減赤字是解決危機的必由之路。為此，各危機國必須實行財政緊縮政策，采取取消養(yǎng)老金、削減獎金和津貼等降低高福利的措施。

2. 降低勞動力成本。全球化已經使經濟發(fā)展超越了國界，激烈的競爭使貿易壁壘變得越發(fā)脆弱。因此，要解決勞動力成本問題，首先，降低失業(yè)保險和補助等優(yōu)厚政策；其次，增加對特殊崗位補助，主要對時間就業(yè)者進行補助；再次，取消影響勞動力工作時間的相關法律；最后，擴大老年人口就業(yè)來增加勞動力數(shù)量，這也是解決歐洲人口老齡化問題的有效途徑。

2. 真正推動經濟一體化。要想解決歐元區(qū)財政、貨幣政策的二元結構問題，其根本措施在于實現(xiàn)經濟一體化而不僅僅是貨幣一體化，這意味著歐元區(qū)成為事實上的經濟聯(lián)邦制。雖然這一目標任重而道遠，但也是歐元區(qū)國家最終要面對的問題。

三、歐債危機對中國的啟示

雖然歐洲債務危機對我國的影響總體上是有限的，但是，我們還是可以從歐洲債務危機中得到很多有益的啟示。

1. 重視對金融業(yè)的監(jiān)管。金融業(yè)始終處于金融風暴的中心，在危機中受到最大沖擊，加強金融監(jiān)管也成為國際社會近年來各項改革的重中之重。雖然我國近年來未曾發(fā)生金融危機，但這也意味著我國應對危機的經驗不足。而金融危機的爆發(fā)往往難以預料，因此，我國在加強金融監(jiān)管的同時，還應重視對金融危機預警機制及危機應對機制的研究。

2. 規(guī)范和約束地方政府債務。近年來，我國地方政府債務擴張嚴重，地方政府債務風險成為金融業(yè)面臨的主要風險。由于地方政府收入來源及融資渠道有限，必須對地方政府債務加以規(guī)范和約束，以防止債務危機的爆發(fā)。

3. 擴大出口貿易對象。歐洲債務危機使我國出口迅速下滑，暴露出我國對外貿易結構不合理。為了解決該問題，今后我國應積極尋求新的貿易對象，擴大貿易產品范圍。

參考文獻：

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［6］蔡彤娟，黃瑞剛.歐元區(qū)債務危機的治理方案分析［J］.國際金融研究，2011，（9）.

On the Debt Crisis and Financial Crisis

第3篇：債務危機的原因及影響范文

Abstract: To prevent global economic recession, governments unified action and took active fiscal and monetary policy, minimizing the effects of financial crisis, and for the eurozone countries into a huge debt crisis. The paper discusses the main reasons and influence of debt crisis mainly discusses the enlightenment for governments, thinks that financial supervision system reform, transparentizing, government fiscal and financial reform, the implementation of sustainable public finance are key factors, puts forward some suggestions about government's measures such as establishing a comprehensive crisis response system.

關鍵詞:歐洲債務危機;金融監(jiān)管;財政改革;可持續(xù)公共財政

Key words: European debt crisis;financial supervision;fiscal reform;sustainable public finance

中圖分類號:F83 文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)17-0032-02

0引言

因美國次級債危機所引發(fā)的金融海嘯使全球經濟陷入衰退。各國政府在拯救世界經濟過程中行動一致,采取了積極的財政貨幣政策,經濟狀況有所回穩(wěn)。但是,當全球市場漸趨樂觀之際,2009年12月8日全球三大評級公司下調希臘評級,逐步將歐元區(qū)各國再次拉入金融泥潭,使得開始恢復的世界經濟趨勢再次陷入危機邊緣,直接影響全球經濟復蘇時間,可能導致長時期衰退和二次經濟探底。至此,希臘已非本次危機主角,整個歐盟乃至世界都受到債務危機的困擾。

1歐洲債務危機的起因

首先,金融救市政策中過度舉債。過去近兩年間,為應對金融危機和經濟危機,世界各國大量舉債拯救銀行業(yè)、刺激經濟,動輒上千億美元的救助計劃進一步加劇了國家財政赤字,經濟復蘇伴隨而來的卻是巨大的債務危機。由表1可以觀察出,各國財政赤字過高和債務嚴重超標直接引發(fā)了本次債務危機。其次,歐元區(qū)體制上存在嚴重缺陷。許多歐元區(qū)成員國自從加入歐盟起,其赤字和債務就一直超過規(guī)定上限。這些歐元區(qū)國家在實行高社會福利過程中,國家稅收不能保證財政收入的穩(wěn)定增長,造成財政赤字龐大。金融危機爆發(fā)后,各國政府更是不得不想盡辦法通過擴大開支以刺激經濟增長,在財政收入無法支撐所需開支情況下只能大量借債,從而進一步推高財政赤字和公共債務。第三,寬松財稅政策和監(jiān)管乏力。譬如,作為歐元區(qū)國家,希臘為了守住3%的關口,曾將巨額的軍事開支及數(shù)十億的醫(yī)療債務排除在資產負債表之外。歐盟統(tǒng)計局專家在重新計算這些數(shù)據后得出了一致的結論:事實上,希臘每年的預算赤字遠遠超過了GDP的3%,進一步反映危機期間國家財稅政策異常寬松及財政部門監(jiān)管不嚴。第四,人口結構老齡化。歐洲諸國完成工業(yè)化與城市化的時間比較早,出生率一直處在較低的水平。從上世紀末開始,歐洲大多數(shù)國家的人口結構都進入了快速老齡化的進程中,普遍面臨人口老齡化問題。而隨著人口老齡化問題日趨嚴重,國家產業(yè)競爭力顯著削弱,長期富裕的生活環(huán)境所養(yǎng)成的高福利、高消費習慣無法自動作出調整,加之某些政治家為了選票必然通過政府舉債支出來維持高生活水平與社會福利,導致財政赤字不斷擴大,政府債務高居不下[1]。

2歐洲債務危機的影響

2.1 歐洲債務危機的整體影響首先,歐洲債務危機使國際金融市場受到劇烈沖擊。世界各主要證券市場股票指數(shù)都存在不同程度的下降,投資者對于歐洲債務危機以及歐盟經濟前景表示擔憂,投資信心受挫。IMF在《全球金融穩(wěn)定報告》中指出,到2010年底,全球政府負債額將高達37萬億美元,2011年將突破45萬億美元。發(fā)達國家如果不能充分改善金融業(yè)及個人家庭資產負債狀況,債務惡化問題將影響進一步影響全球金融系統(tǒng)并擴大波及面,可能導致全球金融危機新階段的開始[2]。其次,歐洲債務危機可能導致歐元崩潰。歐元的致命弱點是歐元區(qū)只統(tǒng)一了貨幣,卻沒有統(tǒng)一的財政。因為沒有統(tǒng)一的財政作后盾,每當出現(xiàn)危機就難以招架[3]。正因為歐元制度設計上的缺陷,使市場對歐元貨幣區(qū)是否能夠應對此次債務危機存在擔憂,擔心債務危機會導致歐元的崩潰,使債務危機演變?yōu)闅W元貨幣危機。當市場看不到歐洲債務危機被平息的曙光時,歐元就會不斷受到拋售,匯價不斷下跌,面臨崩潰的危險。第三,歐洲債務危機干擾了經濟復蘇步伐,經濟“二次探底”風險加大。盡管早期歐盟和國際貨幣基金組織于2010年5月10日達成總額達7500億歐元的“穩(wěn)定機制”一攬子救助方案,力保歐元穩(wěn)定,但是聯(lián)合救助只是治標不治本,危機各國仍然面臨緊縮財政、削減赤字、調整結構的痛苦和艱巨任務,前景堪憂。財政緊縮政策將導致社會公眾不滿,失業(yè)問題可能會進一步加劇社會矛盾,經濟復蘇受到制約。第四,金融刺激政策退出或受影響。希臘等國暴露出的債務危機,折射了發(fā)達國家普遍面臨的一種困境,即如何處理退出刺激措施與經濟復蘇的關系,處理不當會帶來經濟再次衰退風險,但另一方面如果遲遲不收手控制財政開支,再次面對危機所能起到的效用恐怕一時間很難奏效。

2.2 歐洲債務危機對中國的影響第一,給出口帶來壓力?？傮w來說,中國持有的希臘國債和金融機構資產相當有限,這意味著即便是希臘最終陷入債務違約,對中國的直接影響也很有限。當然,如果希臘債務危機不能得到有效遏制,進而波及葡萄牙和西班牙等其他歐元區(qū)國家,那么中國面臨的風險敞口將會擴大。此外,歐盟是中國第一大出口市場,一旦復蘇勢頭脆弱的歐盟經濟再度被這場債務危機拖入困境,中國出口形勢將變得更加復雜[4]。第二,可能延緩人民幣升值。歐元危機對中國外貿構成壓力,人民幣匯率調整的時機有此可能推遲。巴克萊資本認為,因歐洲債務危機和全球市場疲軟,人民幣近期升值的可能性已經明顯降低。由此,人民幣一次性大規(guī)模的升值不太可能,貿易順差減小將減輕人民幣升值壓力。第三,外匯儲備縮水。有專業(yè)人士指出,中國外匯儲備在歐洲近期的投資收益為零甚至負數(shù),用真金白銀換來的外匯儲備因為債務問題國家過度發(fā)行貨幣和該貨幣購買力下降而縮水。按照渣打銀行的計算,中國外匯資產中歐元比重為25%,僅匯率變動就已經損失了350億美元。第四,資本市場產生震蕩。受投資者對債務危機憂慮增強影響,短期內國內資本市場受沖擊明顯。有關學者認為,中國現(xiàn)行的是條件不成熟就不開放資本賬戶的措施,相關部門也在進一步加強觀測和預警,并采用對沖等手段保證中國經濟不受大的沖擊,資本市場發(fā)展能夠穩(wěn)步、健康、持續(xù)[5]。

3歐洲債務危機的啟示

3.1 對世界各國的啟示第一,有學者認為,歐盟應當從債務危機中汲取教訓,從危機預防和管理兩方面入手防止類似危機重演。本次危機使我們看到歐元區(qū)國家缺乏協(xié)調處理機構和危機救助機制,在出臺希臘救助計劃過程中表現(xiàn)出種種分歧和矛盾,都不愿意為其他國家背負債務負擔,嚴重暴露出危機處理能力不足[6]。至此,歐盟已經開始行動,主要歐盟成員國財政部長和歐盟官員組成的專門小組就加強歐盟內部經濟治理提出了四個主要目標,即強化財政紀律、消除成員國競爭力差距、加強經濟政策協(xié)調和建立一套長期的危機應對機制。第二,加速金融監(jiān)管政策改革進程,改善國際信用評級。作為金融市場重要的參與者,信用評級機構發(fā)揮著確定金融產品投資風險的職能,所提供的評級結論影響著投資者信心,對金融市場投資決策有重要影響力。國際評級機構對發(fā)達國家的信用評級普遍高估,忽視了希臘等國長期存在的債務問題。伴隨著債務危機愈演愈烈,國際社會開始呼吁加強對評級機構的監(jiān)管,消除評級機構所作評估給金融市場帶來的負面影響。歐盟個成員國內部就加強對評級機構的監(jiān)管已達成初步協(xié)議,實行評級機構統(tǒng)一登記注冊制度,提高評估的透明度和公正性。第三,促進內需,擴大和發(fā)展中國家之間的貿易,實現(xiàn)全球經濟平衡增長。2010年6月召開的G20峰會日程大綱聲明中表示,全球金融市場出現(xiàn)的動蕩提醒我們,全球經濟復蘇進程依然面臨嚴峻的挑戰(zhàn),加強各成員國之間的國際合作對促進全球經濟發(fā)展至關重要。第四,實行可持續(xù)公共財政,加強銀行資本儲備。各國家應竭盡全力將公共財政推向可持續(xù)發(fā)展的軌道上來,制定可靠的、有利于恢復市場信心、抑制通脹預期和穩(wěn)定利率的具體措施,實現(xiàn)公共財政政策的可持續(xù)性,進而有助于增加投資者信心,保持經濟持續(xù)強勁增長。G20峰會日程大綱聲明中也表示,G20成員國必須采取可靠且有利于經濟增長的發(fā)展措施,以增強國家財政的可持續(xù)性,鞏固財政措施,采取進一步的適用于各自獨特的經濟環(huán)境經濟刺激方案。同時,要加強銀行資本儲備,制定足夠嚴格的資本流動性規(guī)則,防止金融機構過度參與有風險的金融投資活動,從而加強金融機構抵御未來金融系統(tǒng)風險的能力。

3.2 對中國的啟示第一,重視債務問題,嚴防債務危機發(fā)生。2009年中國政府財政赤字占GDP比低于3%,總債務占GDP比低于20%,遠低于國際警戒線的60%,安全性明顯優(yōu)于發(fā)達國家。雖然中國財政赤字和公共債務占比一直處在國際警戒線之下,但仍應時刻關注整體債務狀況,促進財政改革進程,科學、系統(tǒng)、及時的對整體財政及債務狀況作全面清查和評估[7]。第二,推進財政改革,關注地方政府債務風險。2009年中國地方政府債務大致在7.8萬億元,約占GDP的23%。長期以來,由于各地區(qū)經濟發(fā)展不平衡、勞動力市場等問題使得部分地方政府財政入不敷出,需要依靠中央財政轉移支付過日子。在本輪擴大內需、加大公共投資、刺激經濟發(fā)展過程中,大力吸納銀行信貸大搞基礎設施建設,這同歐元區(qū)貧窮國家在危機期間通過財政赤字拉動經濟如出一轍。因此,中央政府應根據地方政府、地區(qū)經濟發(fā)展狀況等因素綜合考慮,適時推出相應政策來解決此問題。一方面,增加地方政府融資渠道,在稅收財政收入穩(wěn)健的沿海地區(qū)發(fā)行政府債券,適應投資需求多元化發(fā)展;另一方面,中央政府應加大對所有形式政府借款的風險控制,限制借款總額在地方政府經常性財政收入中的占比以及禁止直接從地方國有企業(yè)借款等,從而保證地方經濟發(fā)展不滑坡,財政改革順利實行,政府債務逐步降低[8]。第三,保證中國銀行業(yè)健康發(fā)展。隨著歐洲債務危機不斷惡化,歐洲銀行業(yè)短期融資風險再度擴大,各國削減赤字和經濟疲弱增長必將帶來的信貸質量進一步惡化。借鑒歐洲銀行業(yè)危機,我國政府必須采取相關措施,建立一整套全面危機應對體制防范可能的金融風險,積極建立適應社會主義市場經濟發(fā)展要求的公共財政體制,完善和優(yōu)化稅收制度,不斷完善和深化銀行業(yè)管理制度改革,加強國債項目資金使用的監(jiān)督管理,建立金融預警系統(tǒng),采取相關措施逐步消化長期積累的潛在財政風險,從而保障銀行業(yè)健康、穩(wěn)定發(fā)展,為經濟發(fā)展提供切實保障。

參考文獻:

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[3]光亞.歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策和成員國相對獨立財政政策之間的沖突與協(xié)調[EB/OL]. 2010-04-10,中國經濟論文:

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[5]劉士鵬.債務不會引爆全球危機 中國外匯儲備將縮水[N/OL]. 2010-1-10,搜狐網:

[6] 范龍佩. 范龍佩稱歐盟正處在應對債務危機關鍵時刻[N/OL]. 2010-5-25,新華網:.cn

第4篇：債務危機的原因及影響范文

    【論文關鍵詞】歐債危機;危機原因;啟示 

    過去的2011年,是內憂外患多種因素繁雜交織的一年。 歐洲債務危機持續(xù)發(fā)酵,主權信用危機惡化,歐美各國經濟復蘇步履維艱,國際貿易增速回落,國際金融市場劇烈動蕩,全球經濟再度衰退的憂慮充斥市場。整體來看,歐債危機是中國外部經濟面臨的一場重要危機,怎么應對是至關重要的問題。在探究歐債危機對中國的影響和啟示之前,我們先簡單談一下歐債危機產生的原因。 

    一、歐債危機的原因分析 

    1、歐洲主權債務危機爆發(fā)的直接原因:高赤字 

    如果將債務杠桿比喻成潮水,那么水能載舟,亦能覆舟。金融危機爆發(fā)后,全球政府聯(lián)手利用公共財政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時性的,自從歐洲主權債務危機爆發(fā)以來,人們最常想起的詞語就是“高赤字”。 

    2、歐洲主權債務危機爆發(fā)的根本原因:歐元區(qū)經濟政策結構不平衡 

    歐元區(qū)現(xiàn)階段實行的是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財政政策。然而貨幣政策與財政政策常年的不對稱性使得各項矛盾和問題得以積累。在08年全球次貸危機的沖擊之下,矛盾開始暴露,直指主權債務危機。盡管貨幣一體化為歐元區(qū)成員國政府搭建了更大的融資平臺和競爭優(yōu)勢,但是由于經濟狀況的差異而形成的不對稱沖擊,也在一定程度上削弱了這些優(yōu)勢。另一方面,歐元區(qū)簽訂的《穩(wěn)定與增長公約》并沒有完全遵循最優(yōu)貨幣區(qū)的要求,各國的實體經濟結構不盡相同,這樣更容易遭遇“不對稱沖擊”的影響。由于各成員國經濟周期不同步,歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上,無法也不可能滿足成員國不同的貨幣政策偏好,從而增加了危機蔓延的可能性。 

    3、歐洲主權債務危機爆發(fā)的歷史原因:高福利政策 

    高福利意味著政府的高支出,必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國在經濟發(fā)展上缺乏一種活力,并且在財政支出上遠高于非高福利國家。不得不說,高福利是高赤字的一個重要源頭。 

    二、歐債危機給中國的影響 

    歐債危機對世界經濟的影響不斷顯現(xiàn)出來。歐美經濟的不景氣,直接影響到中國的出口。由于中國的經濟主要還是外向型經濟,出口在整個經濟中所占的比例很高。出口的下降,必然會對中國經濟各個方面都有深遠的影響。 

    (一)導致人民幣“升值” 

    最近在歐債危機的沖擊下,避險資金紛紛轉向美元資產,隨著美元走強,人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日,人民幣對歐元匯率升值達到15.9%;同期人民幣對英鎊升值了10.7%。在不到半年時間內,人民幣已經因歐洲債務危機而對主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對美元匯率的調整。 

    (二)影響中國對歐洲國家出口 

    由于人民幣升值幅度較大,中國出口到歐洲的產品價格競爭力下降。出口企業(yè)如果用歐元和英鎊收匯,則面臨較大的匯率風險。此外,由于歐系貨幣貶值,歐盟對中國動出口將會增加,中國的貿易盈余還可能會繼續(xù)下滑。 

    (三)外匯儲備縮水 

    歐元和英鎊貶值,將使以美元計價的外匯儲備出現(xiàn)縮水。我國防范外匯資產的縮水問題,必須采取動態(tài)的資產管理模式,即不僅需要關注投資的收益,也要關注匯率變動帶來的資產價值變化,以保證外匯資產的保值增值。

    (四)投機資本流入可能增加 

    現(xiàn)在人民幣對歐元和英鎊升值,歐元和英鎊投機資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產的流入。 

    (五)歐債危機影響全球經濟復蘇進程,對中國的外需影響較大 

    歐債危機已經影響了其他歐洲國家的經濟恢復步伐,同時還增加了全球經濟復蘇的不確定性,歐洲國家經濟恢復增長將面臨更大的挑戰(zhàn)。歐盟是中國的第一大貿易伙伴,中國的外需短期內繼續(xù)承壓。 

    三、歐債危機對中國的啟示 

    (一)財政刺激計劃要在可控的范圍內,把握好財政赤字的“度” 

    目前我國的國家債務和財政赤字遠低于國際公認的風險臨界點,但是不能太樂觀。因為首先,我國地方政府仍然存在“GDP考核觀”,使得地方政府盲目舉債搞發(fā)展,財政入不敷出;其次,當面臨經濟下行是,政府刺激計劃會使財政負擔加大,可能造成通脹的壓力以及對私人部門的擠出效應。所以中國必須高度警惕地方政府的債務結構與債務負擔,做好債務測算和償債平衡工作。 

    (二)注重轉方式、調結構,由投資出口導向型向消費導向型轉變 

    希臘的局面警示我們不能過分地依賴出口拉動經濟。出口是我國促進經濟發(fā)展的殺手锏,但是這種方式極易受到外部沖擊。從長期來看,出口導向型模式是不可維持的,中國應該盡快轉變經濟增長方式,從依靠外需轉到以內需為主,擴大內需是經濟結構轉換的核心環(huán)節(jié),消費是拉動經濟更好更長效的動力。此外,在出口戰(zhàn)略上,將主要向歐美國家出口轉向亞洲新興國家、東盟、非洲國家的出口,出口產品也應全面轉型升級。 

    (三)與國際接軌,增加中國財政的透明度 

    目前中國財政透明度整體較低,隨著中國經濟日益融入全球化,中國應與國際接軌,加強與國際機構的溝通、協(xié)調,縮小與國際貨幣基金組織提出的《財政透明度良好行為準則》的差距。 

    (四)正視地方債務風險,防范于未然 

第5篇：債務危機的原因及影響范文

關鍵詞：債務危機；外匯儲備；歐元區(qū)；中國；影響

一、緒論

希臘政府在2009年財政赤字占GDP比例一舉超過12%，由此全球三大評級機構相繼對其債務評級進行下調，至此希臘國內債務危機正式爆發(fā)。2011年至2012年，希臘國內危機迅速擴大，最終蔓延至整個歐洲。到2012年，歐洲債務危機不斷加劇擴大，上升為系統(tǒng)性危機，使全球經濟再次陷入危機中。我國經濟發(fā)展也隨著歐債危機的迅速擴散而遇到挫折，面對這種情況，我們必須打起十二分精神，及時采取應對措施，防止我國發(fā)生此類危機。

二、歐洲債務危機爆發(fā)的原因

（1）對周期性較強產業(yè)過度依賴。歐債危機中，周期性產業(yè)受到的影響最大，希臘等國家對此過于依賴。在希臘，旅游業(yè)、造船業(yè)、文化業(yè)和農業(yè)是它的支柱產業(yè)，其中旅游業(yè)比重超過了20%。在金融危機的影響下，2009年希臘國家的旅游業(yè)收入較前年減少了12億歐元。而西班牙的情況也不容樂觀，在金融危機的影響下，它的支柱產業(yè)房地產和旅游業(yè)也屢屢受挫。房地產市場遇冷，價格持續(xù)下滑，房地產的空置率一直居高不下。另一方面，對旅游資源的過度開發(fā)，導致旅游業(yè)發(fā)展情況不容樂觀，在金融風暴的席卷下，旅游業(yè)迅速衰敗，度假勝地的酒店入住率不到一半。在愛爾蘭，它的主導產業(yè)――農業(yè)，也因為金融危機的關系出口受阻。

（2）畸形收入分配制度積累隱患。1945年后，歐洲國家相繼建立了以高福利為代表的社會收入分派與社會保障體制。歐洲各國建立了覆蓋社會生活各個方面的社會福利，其中包括兒童津貼、病假補助、失業(yè)救濟、養(yǎng)老保險、殯葬補助、醫(yī)療、教育等，尤其是為事業(yè)人口提供的高額補助，嚴重增加了政府負擔。

（3）國際市場投機行為推波助瀾。2001年希臘加入歐元區(qū)時，因為未能達到《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的“公共赤字占GDP的比重不得突破3%、公共債務占GDP的比例不能超過60%”兩個關鍵標準，選擇了與世界著名投資銀行高盛集團攜手。高盛集團舉著“創(chuàng)新”的旗幟，為希臘政府設計了一種“貨幣掉期交易”方式，使希臘政府借助金融衍生品渠道隱瞞了其高達10億歐元的公共債務，這樣一來希臘終于有機會邁入歐元區(qū)，高盛集團也因此獲得3億元的傭金。由此，我們可以意識到國際市場中投機行為的“推手”進一步催化了風險的擴大和問題的發(fā)生。

三、歐洲債務危機對中國的影響

（1）對我國出口貿易的影響。歐洲債務危機對中國外貿發(fā)展起到了不小的負面作用，不同的出口產品所受打擊程度也有所差別。我國的機電產品、高薪技術產品、紡織品受危機打擊十分明顯。由于其價格敏感、替代性強的特點，在歐債危機的影響下，原來出口額占我國出口貿易總額60%的機電產品，在2009年下降幅度達到最大，較去年下降13.4%。同年我國紡織品和家具的出口貿易情況也與機電產品呈相同態(tài)勢。而需求彈性小、價格靈敏度差的農產品受危機影響較小，2009年僅下降了2.5%，低于我國出口總體下降幅度值。

（2）對我國外匯儲備的影響。我國外匯儲備在近年一直保持快速增長的態(tài)勢，到2013年12月底，外匯儲備規(guī)模已高達4億美元，美國資產占據了70%。為了平安度過這次次貸危機，美國政府實施了史無前例的量化寬松貨幣政策，這樣一來，就為美元日后的貶值埋下了伏筆。面對這一局面，要想緩解和避免我國外匯儲備遭遇貶值的潛在風險，我國開始實行多元化的外匯儲備政策，增持了更多的歐元資產來緩解風險。但隨之而來的歐洲債務危機，歐元對美元顯著貶值，匯率大幅下滑，由2009年11月26日的1.514下降至2013年12月31日的1.198，貶值幅度將近18%，并且存在進一步貶值風險。這無疑為我國外匯儲備的保障增值增加了新的風險，為其多元化發(fā)展提出了新的難題。

四、歐洲債務危機對中國的啟示

（1）謹慎對待和處理中國的債務問題。據我國財政部調查數(shù)據顯示，截至2013年底，除去地方政府債務，中央政府債務占我國GDP17%。面對我國如此龐大的公債規(guī)模，政府必須加大財政監(jiān)管力度，采取有效的宏觀調控手段加以控制。細觀我國債務問題，中央政府的債務時遠低于警戒線，而地方政府債務卻存在很大問題。截至2013年底，數(shù)據顯示我國地方政府債務總額已高達1007174.91億元，其中67109.51億元債務附有償還責任，占比62.62%。除此之外，23369.74億元附有擔保責任，占比21.80%；還有16695.66億元附有救助責任，占比15.58%。

（2）強化金融監(jiān)管，加強金融機構改革。首先，強化金融業(yè)監(jiān)管體系，重點加強行業(yè)的合規(guī)性合法性檢查，進一步加強風險監(jiān)控，嚴格把關政府負債規(guī)模。建立與之相匹配的風險預警和處理體系。其次，面向銀行等行業(yè)推行切實可行的市場進出機制。另外，建立和完善市場的法律法規(guī)，強化金融機構存款保險制度，可以對金融危機所帶來的財政影響起到防范和緩解作用。我國的國有銀行和政府有著特別的聯(lián)系，它作為國家的堅強后盾，肩負著以低成本吸納社會資金的重任，當銀行陷入危機中，可以向國家申請援助，這樣一來國有銀行的市場危機意識得以削弱，經營不佳累積了大量壞賬，政府不能繼續(xù)充當國有銀行的庇護神，干涉銀行的經營管理，政府應盡可能減少所持銀行股份。

（3）穩(wěn)步推進人民幣區(qū)域化。在2012年我國政府負債總額占GDP比重高達82%，截至2013年底，我國政府負債總額達15.7億萬元，占GDP的48%。即使我國擁有充足的外匯儲備，但銀行和企業(yè)壞賬的擴大，就會引發(fā)償債高峰。為了防止出現(xiàn)由國際資本沖擊引發(fā)的金融機構和企業(yè)破產問題，我們必須建立科學完善的債務監(jiān)控機制，防止我國爆發(fā)類似債務問題，讓人民幣保持穩(wěn)定，進一步推動其區(qū)域化發(fā)展。歐債危機加劇了歐元貶值，2012年年底時歐元兌人民幣貶值已達到20%。為了給經濟發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的環(huán)境，政府必須有效控制人民幣增幅，防止出現(xiàn)匯率的大幅波動。人民幣不斷升值，對我國經濟產生了許多負面作用。一方面，國內產業(yè)結構無法在短時間得到調整，影響出口行業(yè)發(fā)展；另一方面，也給投資結算帶來了很大風險，讓許多投資商望而卻步。只有控制好人民幣的升值幅度，拉長其升值周期，才能讓追求短期利益的海外熱錢推出我國市場。

五、結論

歐債危機自爆發(fā)以來，一直呈現(xiàn)出擴大蔓延的態(tài)勢，為歐洲經濟強國帶來了不小的威脅。這種日益嚴峻的局勢，不斷引起了金融市場和全球經濟的恐慌，也使我國經濟發(fā)展難逃其害。因此，細致了解過歐債危機后，更有利于中國看清世界發(fā)展的大勢所趨，從危機中汲取寶貴經驗，避免重蹈覆轍。這樣一來，才能從清醒和理性角度出發(fā)，制定相應發(fā)展扶持措施，保證中國經濟實現(xiàn)又好又快的發(fā)展。

參考文獻：

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[2] 韓曉琴.歐債危機對中國經濟的影響及其應對[J].桂海論叢，2011（06）：89-93.

第6篇：債務危機的原因及影響范文

關鍵詞:歐洲債務危機 債務 貨幣政策 財政政策

在美國次貸危機誘發(fā)的金融海嘯逐漸退去、世界經濟復蘇跡象越來越明顯的今天,歐洲債務危機又再一次在國際上掀起了滔天巨浪。自2009年12月,全球三大評級公司標普、穆迪和惠譽分別下調希臘的債務評級,希臘的債務危機愈演愈烈。隨著債務危機在希臘的惡化發(fā)展,“歐豬五國”(PIIGSPortugal―葡萄牙、Italy―意大利、Ireland―愛爾蘭、Greece―希臘、Spain―西班牙)相繼受到不同程度的影響,歐元出現(xiàn)大幅度下跌,全球金融市場再次出現(xiàn)劇烈的震蕩。這次國際金融市場上出現(xiàn)的劇烈變動,令我們不得不審視歐洲的債務問題。

■一、“歐豬五國”債務危機的根源及發(fā)展

此次歐洲債務危機本質上是債務危機。債務(sovereign debt)是指一國以自己的為擔保向外,不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行,還是向其他國家借來的債務。債務危機的實質是指一個國家的信用危機,具體是指一國政府失信、不能及時履行對外債務償付義務的風險。單個小國的信用危機,可通過IMF或其他大國的援助渡過難關。而一旦全球普遍存在信用風險,則就意味著全球性“惜貸現(xiàn)象”再次出現(xiàn)。

歐洲國家債務危機的根源由來已久。根據《馬斯特里赫特條約》的規(guī)定,歐盟各成員國必須將國債/GDP占比保持在60%以下,但是現(xiàn)在出現(xiàn)債務危機的歐洲各國并沒有嚴格遵守這一條款。目前歐盟龍頭國家和比較弱小的國家,都超出了這個警戒線,皆已自顧不暇。歐盟成員國目前平均的赤字率上升到6%以上,公共債務余額占GDP的比重平均數(shù)已上升到85%以上?，F(xiàn)在看來,對超過了兩個警戒線的行為,似乎沒有實際可控的方法,或者可以操作的工具來實現(xiàn)控制。財政赤字、公共部門債務規(guī)模的風險邊界到底在哪里?有沒有一個可以提前控制的有效途徑?這些值得我們進一步去反思和探討。

此次歐洲債務危機首先從希臘的債務危機開始。資料表明,2008年希臘財政赤字還僅是GDP的7.7%,但2009年這一數(shù)字已飚升至12.7%。與龐大財政赤字如影隨形的是其對外負債。2008年希臘債務余額為GDP的99%.而至2009年,該數(shù)據上升至113.4%。目前希臘債務的絕對額為2800億歐元,但其國民生產總值只有2400億歐元。從數(shù)據上看,希臘實際已經“破產”。受希臘的影響,歐洲其它國家也開始相繼陷入危機,包括比利時這些外界認為較穩(wěn)健的國家以及歐元區(qū)內經濟實力較強的西班牙,都預期在未來三年內預算赤字將居高不下。自此,希臘債務危機的影響逐步擴大,整個歐盟都相繼受到債務危機困擾。隨著4月27日標準普爾公司將希臘評級降至“垃圾級”,而歐洲各國在援助希臘問題上卻遲遲不能達成一致意見,歐洲債務危機進一步升級。

■二、歐洲的應對機制:三道防線

為了防止由希臘債務危機所引發(fā)的連鎖反應在歐洲繼續(xù)蔓延,歐洲各國通過積極協(xié)商逐步制定出了一系列的應對措施。為了保衛(wèi)歐元區(qū)的經濟穩(wěn)定,在5月初啟動1100億歐元的希臘救助機制不見成效之后,歐洲國家重新構筑了三道防線。

第一道防線,就是歐盟各成員國財政部長于2010年5月10日凌晨達成的一項總額7500億歐元的希臘援助計劃,以防止希臘債務危機蔓延,幫助可能陷入債務危機的歐元區(qū)成員國擺脫困境。這套救助機制由三部分組成:其中4400億歐元將由歐元區(qū)國家根據相互間協(xié)議提供,為期三年;600億歐元將以歐盟《里斯本條約》相關條款為基礎,由歐盟委員會從金融市場上籌集;此外國際貨幣基金組織將提供2500億歐元。根據這套機制,如果再有歐元區(qū)國家陷入債務危機的話,該國將可以申請獲得資金支持,所附加的條件將參照國際貨幣基金組織的規(guī)定,與希臘類似。

第二道防線,就是美國向歐洲補充流動性,即用美元購買歐洲債務,進而將歐洲的資產負債表轉移進美國的資產負債表。但是這道防線有其致命的弱點,即過分的依賴美元。如果美元大幅貶值,且別的國家頂不住美元貶值帶來的巨大影響的話,第二道防線就會破裂。

第三道防線,就是由歐盟提供擔保收購所有爛賬,這意味著歐元將大幅貶值,貨幣政策將出現(xiàn)極大的變化。這很有可能會給歐洲的政治經濟格局帶來巨大的影響:要么保住歐盟、加速向政治一體化過渡,否則歐元將大幅貶值;要么分崩離析,各干各的。

隨著希臘于2010年7月13日順利發(fā)行國債,歐洲央行幾乎停止了購買歐債的行動,歐洲似乎已挺過了債務危機的第一波侵襲。不過同日,評級機構對葡萄牙信用突然降級,西班牙和英國近期也面臨信用評級下調威脅,表明風險仍潛伏于歐洲公債市場 ,債務危機雖減緩但還未到結束期。

■三、歐洲債務危機對我國公共債務管理的啟示

此次歐洲債務危機爆發(fā)的直接原因就是政府的高負債和高赤字,而中國目前部分地方政府也是債臺高筑。據高盛的經濟報告顯示,預計到2009年年底,中國政府總負債約為15.7萬億元,約占2009年GDP的48%。其中,中央政府國債占GDP的20%;地方政府負債7.8萬億元左右,約占GDP的23%;已從商業(yè)銀行剝離但仍體現(xiàn)在資產管理公司賬面上的不良貸款總額約為1.6萬億元,接近2009年GDP的5%。銀監(jiān)會的數(shù)據顯示,至2009年末,地方政府融資平臺貸款余額為7.38萬億元,同比增長70.4%?？梢?目前我國政府的隱性債務正在逐步提升,特別是地方政府的財政風險正逐步擴大。有鑒于此,我們應該采取必要的措施來完善我國的公共債務管理機制。

(一)建立有效的財政風險預警機制,增強政府的信息披露力度

政府應該根據公共債務風險的現(xiàn)狀,構建符合我國財政風險狀況的財政風險預警系統(tǒng)和風險防范化解機制,從而實現(xiàn)財政風險管理的規(guī)范化、系統(tǒng)化和科學化。我國的財政風險預警機制應該以政府債務為核心,以財政項目為基礎,以網絡技術為依托,以層次分析和趨勢分析為主要方法,以債券流動性和政府清償能力為監(jiān)控對象。只有建立健全該機制的預警功能、實時監(jiān)控功能和風險預算功能,我國政府的公共債務風險才能夠得以有效的監(jiān)控。

(二)建立政府綜合財務報告制度,增強財政透明度

增強財政透明度,保證債務信息真實完整是管理部門實施風險監(jiān)控的前提?，F(xiàn)行的以收付實現(xiàn)制作為核算基礎的政府財務報告忽略了大量的隱性負債和或有負債,故而地方政府的實際財政債務規(guī)模及其風險被嚴重低估。所以,建立一套完善的與債務預算制度相適應的政府債務報告制度就顯得尤為重要。我們應細化負債類科目、完善現(xiàn)行政府資產負債表,同時增設政府負債明細表及相關附表,引入公允價值計量屬性,進而建立起一套含有政府或有債務核算和表外披露的信息體系,并逐步搭建起地方統(tǒng)一的債務管理信息平臺。這是實現(xiàn)社會公眾和市場機制的監(jiān)督引導作用的前提,同時也是對可能導致地方政府或有負債的活動進行全面監(jiān)控的重要保證。

(三)進一步規(guī)范政府預算的收入范圍,增強國家財政的實際力量

在針對公共債務風險進行制度化約束管理的同時,我們應該切實規(guī)范我國的預算收入制度。進一步清理和規(guī)范政府的預算外收入與制度外收入,如行政收費規(guī)范化、基金預算制度化等措施,必將增強我國的財政實力,從而達到提高財政活動的透明度以及抵御或有風險的能力的效果。

此次歐洲債務危機是值得我們深思的,其中的教訓同樣值得我們借鑒。一個國家的財政健康狀況非常重要,這在很大程度上決定了一國經濟能否健康增長。所以,我們一定要建立起有效的財政風險預警機制和財政收支制度,唯有如此才能夠降低政府公共債務所帶來的巨大風險。另外,保持貨幣政策的獨立性和所有經濟政策的相對靈活也十分重要。

參考文獻:

第7篇：債務危機的原因及影響范文

關鍵詞：歐債危機；經濟；貿易

中圖分類號：F11 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）01-00-01

歐洲債務危機持續(xù)發(fā)酵，信用危機惡化，歐美各國經濟復蘇步履維艱，國際貿易增速回落，國際金融市場劇烈動蕩，全球經濟再度衰退的憂慮充斥市場。整體來看，歐債危機是中國外部經濟面臨的一場重要危機，怎么應對是至關重要的問題。首先解讀一下歐債危機產生的原因。

一、歐債危機產生的原因分析

1.金融危機中政府加杠桿化使債務負擔加重

金融危機使得各國政府紛紛推出刺激經濟增長的寬松政策，高福利、低盈余的希臘無法通過公共財政盈余來支撐過度的舉債消費。全球金融危機推動私人企業(yè)去杠桿化、政府增加杠桿。希臘政府的財政原本處于一種弱平衡的境地，由于國際宏觀經濟的沖擊，惡化了其國家集群產業(yè)的盈利能力，公共財政現(xiàn)金流呈現(xiàn)出趨于枯竭的惡性循環(huán)，債務負擔成為不能承受之重。

2.評級機構不再受西方國家約束，正確調整評級

全球三大評級機構不斷下調上述四國的評級。2011年7月末，標普已經將希臘評級09年底的A-下調到了CC級（垃圾級），意大利的評級展望也在11年5月底被調整為負面，繼而在9月份和10月初標普和穆迪又一次下調了意大利的債務評級。葡萄牙和西班牙也遭遇了評級被頻繁下調的風險。評級被下調使上述四國借入資金的利息變得相當高，也可成為危機向深度發(fā)展直接性原因。

3.歐元區(qū)經濟政策結構不平衡

歐元區(qū)現(xiàn)階段實行的是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財政政策。然而貨幣政策與財政政策常年的不對稱性使得各項矛盾和問題得以積累。在08年全球次貸危機的沖擊之下，矛盾開始暴露，直指債務危機。盡管貨幣一體化為歐元區(qū)成員國政府搭建了更大的融資平臺和競爭優(yōu)勢，但是由于經濟狀況的差異而形成的不對稱沖擊，也在一定程度上削弱了這些優(yōu)勢。

二、歐債危機對我國經濟的影響

1.我國對外貿易下滑

歐盟是我國的第一大貿易伙伴，假如希臘退出歐元區(qū)，歐洲銀行體系的系統(tǒng)性風險將大大提高，全球貿易融資可能受到很大沖擊，全球經濟增長可能放緩，外部需求下降。同時，歐盟為保護本地區(qū)的實體產業(yè)遭受不可避免的損失，很有可能采取保護措施形成貿易壁壘，貿易糾紛也會因此增多。

2.資本外流風險加大

歐債危機的影響正在不斷升級，自從美國信用評級下調至AA+，全球的風險偏好都處于下降通道，自從希臘信用評級下調至CCC，面臨債務危機的國家債券都面臨債券價格下挫，收益率上升，融資困難的難題。若希臘退出歐元區(qū)，我國面對資本流出的壓力將加大，流入我國的“熱錢”將會流出我國經濟體系尋求其他獲利機會，這將會帶來人民幣貶值風險和國內基礎貨幣緊縮，提高國內融資成本。

3.加大我國貨幣政策調整成本

希臘退出歐元區(qū)帶給全球經濟的惡性影響會大幅度打壓大宗商品和奢侈品的價格，使得我國貨幣政策的調整成本加大，實行穩(wěn)定我國現(xiàn)在復雜的經濟形勢的政策成本大幅提高。

三、我國應對歐債危機的策略分析

1.加快本國的產業(yè)發(fā)展

加快外貿產業(yè)結構調整步伐，大力扶持高薪技術企業(yè)的發(fā)展。在希臘很有可能退出歐元區(qū)的不利預期下，全球貿易增長速度都有下降的趨勢，加快我國外貿產業(yè)結構調整，優(yōu)化資源配置以應對可能到來的出口外貿萎縮，外貿產品競爭加劇成為當務之急。在出口增速下滑，貿易順差持續(xù)收窄的背景下，財政政策應該加大結構性減稅的力度，大力扶持具有發(fā)展?jié)摿透咝录夹g背景的中小型外貿企業(yè)，將失業(yè)勞動力引向仍需大量人力勞動的產業(yè)，解決產業(yè)整合升級帶來的失業(yè)難題。

2.穩(wěn)定貨幣政策

貨幣政策應在穩(wěn)增長、降通脹的大背景下加強微調力度。隨著我國資本流出壓力的不斷加大，希臘或退出歐元區(qū)的預期會造成我國國內貨幣緊縮，融資成本上升。這對我國貨幣當局帶來了一定的挑戰(zhàn)。提前預期經濟走向，加強微調力度不僅能適應當前復雜的國內外經濟形勢，也符合我國實行的穩(wěn)健貨幣政策的宗旨。加強保護國內金融市場穩(wěn)定。歐債危機的不斷加深讓歐洲銀行的系統(tǒng)性風險驟然提高，銀行資產萎縮、銀行拆借市場和抵押市場交易量下滑趨勢也會顯現(xiàn)出來。那時再來加強對我國銀行和金融機構的風險監(jiān)管為時已晚。逐步提升對我國銀行和金融機構的資本風險監(jiān)管力度。

3.加強與國際間經濟合作

希臘的局面警示我們不能過分地依賴出口拉動經濟。出口是我國促進經濟發(fā)展的殺手锏，但是這種方式極易受到外部沖擊。從長期來看，出口導向型模式是不可維持的，中國應該盡快轉變經濟增長方式，從依靠外需轉到以內需為主，擴大內需是經濟結構轉換的核心環(huán)節(jié)，消費是拉動經濟更好更長效的動力。此外，在出口戰(zhàn)略上，將主要向歐美國家出口轉向亞洲新興國家、東盟、非洲國家的出口，出口產品也應全面轉型升級。目前中國財政透明度整體較低，隨著中國經濟日益融入全球化，中國應與國際接軌，加強與國際機構的溝通、協(xié)調。

隨著中國對外貿易經濟發(fā)展的速度越來越快，與世界經濟貿易的往來越來越頻繁，受國際經濟危機的影響就越來越大，只有認清形勢，做好防范才能在對外貿易發(fā)展中獲得最大的利益。

參考文獻：

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[2]覃發(fā)艷.歐洲債務危機的發(fā)展歷程及影響分析[J].武漢金融，2010（07）.

[3]張昀.關于歐洲債務問題與歐元區(qū)域制度改革的思考[J].中國貨幣市場，2010（06）.

第8篇：債務危機的原因及影響范文

關鍵詞 歐元區(qū) 債務危機 影響 啟示

一、引言

從2009年年底開始，歐元區(qū)的債務危機開始浮出水面。最先爆發(fā)的是迪拜債務危機，隨之而來的是愈演愈烈的希臘債務危機，最終引發(fā)了整個歐元區(qū)的債務危機。2009年希臘政府宣布政府財政赤字和公共債務占國內生產總值的比例預計將分別達到13.6%和113%，均遠遠地超出了歐盟規(guī)定的3%和60%的上限。隨后三大國際評級機構惠譽、標準普爾和穆迪等相繼調低希臘信用級別，希臘債務危機爆發(fā)，繼而引發(fā)了希臘股市大跌以及歐元匯率的大幅下挫，一場開始于希臘的歐元區(qū)債務危機就此拉開了序幕。2010年以來，債務危機已從希臘擴散至愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利等國，且大有愈演愈烈之勢。歐債危機使得全球投資者的信心備受打擊，而金融市場又出現(xiàn)劇烈的動蕩，全球經濟復蘇的前景再次被債務危機的陰云所籠罩。債務危機集中在歐元區(qū)爆發(fā)，使歐元面臨著誕生10余年以來的巨大考驗和挑戰(zhàn)，同時也引發(fā)了債務危機會以歐元區(qū)解體而告終的預測和猜想。歐元區(qū)債務危機對全球經濟造成何等的沖擊？各國經濟該如何應對等問題一時成為全球廣泛關注的重要議題。

二、歐元區(qū)債務危機產生的原因

歐元區(qū)要實現(xiàn)貨幣一體化并且來帶動經濟的快速發(fā)展是需要一定條件的，其中最關鍵因素是歐元區(qū)各國的經濟水平趨同。但實際上，歐元區(qū)各個國家之間的經濟差距很大，區(qū)域之間的發(fā)展極其不平衡。作為多種增長模式和多種發(fā)展速度共存的經濟聯(lián)合體，歐元區(qū)成員國經濟發(fā)展水平極其不平衡，尤其是近年來隨著歐元區(qū)的東擴，轉軌中的中東歐國家逐漸加入了歐元區(qū)，更是加劇了區(qū)域內經濟發(fā)展的不平衡。在金融危機之后，歐元區(qū)各國經濟復蘇步伐不統(tǒng)一，德國、法國的經濟開始回歸正常，而希臘、愛爾蘭、西班牙等國的經濟復蘇十分曲折。各國對貨幣政策的訴求不盡相同，但是歐洲央行顯然不能同時兼顧到所有成員國的利益，這一問題在單一貨幣體制下是不可能得到有效解決的。

其次，德、意、法等國家的經濟比較發(fā)達，而希臘、愛爾蘭等國家經濟較為落后，德國的GDP占到了歐元區(qū)GDP總規(guī)模的20%，德、法、意三國所占比率更是高達50%以上。在成立歐元區(qū)之后，德、意、法等核心國利用制度、技術和資金上的優(yōu)勢，享受著地區(qū)整合和單一貨幣區(qū)域所帶來的好處；而在歐元區(qū)核心圈的，希臘、愛爾蘭等國就處在比較劣勢的地位。在單一貨幣區(qū)內，統(tǒng)一的貨幣政策更加傾向于經濟實力較強國家的經濟目標，從而導致區(qū)域發(fā)展不均衡現(xiàn)象愈發(fā)嚴重。而經濟較弱的國家，由于只有統(tǒng)一的貨幣政策卻沒有相關財政等一系列的政策支持，弱勢也就顯得越來越突出，從而引發(fā)了債務危機的爆發(fā)。

歐盟內部經濟結構長期發(fā)展失衡，歐元區(qū)各成員國由于經濟發(fā)展水平差距較大，經濟結構和金融周期都不一致。自歐元區(qū)成立以來，歐元區(qū)內部各國競爭力的差異和宏觀失衡日益顯現(xiàn)。德國是歐元區(qū)幾個大國中唯一競爭力出現(xiàn)上升的國家，與之相比，包括歐元區(qū)三個大國。法國、意大利和西班牙以及希臘和葡萄牙卻出現(xiàn)了競爭力大幅下降和貿易赤字嚴重惡化的現(xiàn)象。歐元區(qū)成員國為了征得民眾的意愿，將通貨膨脹的責任歸于歐洲央行，并刺激本國經濟增長，增加就業(yè)，成員國都將在的財政赤字擴大。

研究歐元區(qū)各國的經濟結構，會發(fā)現(xiàn)歐元區(qū)核心國家與國家的經濟體系差別較大、經濟結構明顯失衡，主要表現(xiàn)在國家負債較重，核心國家向國家出口并向國家貸款。歐元區(qū)各國經濟發(fā)展水平相距甚遠，由于只有統(tǒng)一的貨幣政策而沒有與之相適應的財政政策、外貿政策與勞工政策，因而在加入歐元區(qū)后，各個國家自身的優(yōu)勢與劣勢就逐步顯現(xiàn)出來。在這種情況下，歐元區(qū)的對外出口在很大程度上被德、法等強國所壟斷，強國的發(fā)展優(yōu)勢與弱國的發(fā)展劣勢就表現(xiàn)得越來越突出，導致沒有發(fā)展后勁的國家的債務危機愈演愈烈。歐元區(qū)國家，一方面因勞動生產率偏低、出口競爭力偏弱而成為核心國家傳統(tǒng)的出口市場；另一方面因外部資金的涌入推高了這些國家的工資和物價水平，進而削弱了其產品的競爭力，造成實際收入下降。國家為維持本國的實際收入水平便繼續(xù)向德國銀行借入資金以確保國內的消費水平，如此循環(huán)，最終導致歐元區(qū)內部的經濟結構失衡逐步累積加大。

這種以國家負債，核心國家出口并貸款的歐元區(qū)經濟發(fā)展模式能否長期維持，關鍵在于國家經濟基本面能否承受起債務的負荷。一旦國家負債規(guī)模超出其經濟承受能力，債務風險就會累積增大，最終便會以債務危機的形式爆發(fā)，這就是歐洲目前正在經歷的危機。此外，歐盟成員國的快速擴張也是加劇經濟發(fā)展結構失衡的重要因素。歐盟從創(chuàng)始時的6個成員國增加到12個成員國，歷經了38年的時間；可從12個成員國增至27個成員國，只用了15年不到的時間。新加入的成員國經濟社會發(fā)展狀況各異，與原有成員國的差距較大，在客觀上造就了歐盟經濟發(fā)展結構失衡的先天條件。

三、歐元區(qū)債務危機對我國的啟示

第9篇：債務危機的原因及影響范文

本文分析了當前主要發(fā)達國家政府債務的層級結構、債權人結構、期限結構和貨幣發(fā)行結構。研究發(fā)現(xiàn)當前歐洲國家主權債務危機之所以較美國和日本嚴重與其政府債務結構不合理有很大的關系，歐洲國家的政府債務普遍存在地方政府債務比例高、國外投資者持有比例高、短期債務占比高、以外幣發(fā)行的政府債務占比高等情況。不合理的政府債務結構強化了歐洲國家的政府債務風險。

 

一、引言

2007年8月，美國次貸危機爆發(fā)，并迅速演變成大蕭條以來最為嚴重的全球金融危機。為應對危機，刺激經濟發(fā)展，各國中央銀行和財政部門紛紛采用了大規(guī)模刺激經濟的政策，寬松的貨幣政策和積極的財政政策在確保經濟迅速恢復的同時也大大提高了各國的財政赤字和政府債務水平，也因此埋下了政府債務危機的隱患。2009年底，由于希臘隱瞞財政赤字問題的公開，引發(fā)了投資者對希臘政府償債能力和財政可持續(xù)性的擔憂，希臘爆發(fā)主權債務危機，迅速傳染并導致愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利的政府債券收益率也大幅度攀升，至此，歐洲全面爆發(fā)政府債務危機，引發(fā)了投資者和學術界的廣泛關注。

 

在歐洲政府債務危機全面爆發(fā)的背景下，2011年8月美國民主共和兩黨關于聯(lián)邦政府債務上限的爭論幾近將美國聯(lián)邦政府逼到了違約的地步；雖然債務上限問題最終得以解決，但是美國作為全球最大的債務國其債務問題也時刻為市場關注。與此同時，日本的中央政府債務也在不斷攀升，其債務余額占gdp的比例在2011年底超過了200%，成為發(fā)達國家中政府債務率最高的國家。

 

事實上，雖然金融危機的爆發(fā)快速提高了各國的財政赤字和政府債務水平，但是在金融危機之前，主要發(fā)達國家的政府債務水平已經非常之高，如2007年美國、日本、意大利、法國、德國的政府債務率分別為64.4%、167.0%、103.1%、64.2%、65.2%，均超過了歐盟設定的60%的警戒水平。只是金融危機爆發(fā)之后各國政府債務率的迅速上升以及部分國家經濟的衰退，使得市場對各國政府債務的風險預期發(fā)生了變化。而市場對各國政府債務的風險預期差異很大，如美國和日本的政府債務率遠高于歐洲國家的平均水平，且日本的經濟在過去二十年中一直表現(xiàn)不佳；但是市場對于歐洲政府債務的風險預期卻遠高于日本和美國，這其中的原因固然與歐洲統(tǒng)一貨幣的不穩(wěn)定性有關，而各國政府債務結構自身的特點可能也是一個重要原因。

 

政府債務結構主要包括層級結構、債權人結構、期限結構和貨幣發(fā)行結構。從下面的分析可以知道，歐洲國家的政府債務結構與美國、日本相比，存在幾個明顯的特點：一是地方政府債務比例偏高，如果將歐洲或者歐元區(qū)作為一個整體來看，各成員國作為地方政府來看，則地方政府債務比例太高，且沒有制度來約束和規(guī)范各國債務水平；二是國外持有本國政府債務比例偏高，歐洲國家國外持有本國政府債務的比例多在50%甚至更高，相比之下，美國只有30%左右，日本則僅在5%左右；三是短期政府債務所占比例偏高，發(fā)生主權債務危機的國家，如西班牙、葡萄牙、意大利、愛爾蘭的短期政府債務均高于日本和美國。由此可見，歐洲國家尤其是發(fā)生主權債務危機的國家其自身政府債務的結構就具有很多容易引發(fā)危機的因素；四是部分歐盟國家但非歐元區(qū)國家存在大量以歐元發(fā)行的政府債務，一旦這些國家經濟形式發(fā)生變化，勢必將對歐元以及歐元區(qū)國家造成不利影響。

 

研究這些國家政府債務的現(xiàn)狀和結構，對于我們理解債務危機并最終化解危機具有重要的現(xiàn)實意義。本文第二部分分析了目前主要發(fā)達國家政府債務結構的現(xiàn)狀及其對債務風險的影響；第三部分結合我國的實際情況提出了我國對處理政府債務問題的啟示。

 

二、主要發(fā)達國家政府債務結構情況及其對債務風險的影響

（一）政府債務的層級結構

歐洲各國中央政府債務一般占據全部政府債務的大部分，與此相比，日本和美國同樣如此。但是如果我們將歐盟或者歐元區(qū)都作為一個整體來看而將各成員國看作地方政府的話，則意味著歐洲的政府債務基本上全部是地方政府債務，同時由于歐盟委員會和歐洲央行等對各成員國的制約作用很有限，目前僅有的《穩(wěn)定與增長公約》也早已被各國突破，并且短期內很難建立起對各成員國政府債務的有效監(jiān)管制度。相比之下，2009年美國的州和地方政府債務余額總量為2.68萬億美元①，約為美國gdp的19%，這一比例相對較低，并且美國聯(lián)邦政府并不為州和地方政府提供隱性擔保，因為在美國歷史上曾經是允許州和地方政府破產的，因此市場預期美國的州和地方政府債務不會波及到聯(lián)邦政府，這是美國州和地方政府債務不會影響中央政府債務的主要原因。日本雖然是單一制國家，中央政府對地方政府債務具有隱性擔保的作用，但由于日本建立了相對較為完善的地方政府舉債和償債管理制度，且日本地方政府債務的數(shù)量并不大，如2007年日本地方政府債務余額總量約為74萬億日元，約占當年gdp的14%，因此，市場對日本地方政府債務問題相對也并不擔心。相比之下，部分歐洲國家，尤其是地方自主權較大的聯(lián)邦制國家，以西班牙為例，2012年西班牙的政府債務主要是由于各地方政府的財政危機向中央政府尋求救助而造成的。

 

（二）政府債務的國外債權人結構

從國外債權人持有債務所占比例來看，歐洲國家的比例普遍較高，多數(shù)國家都在50%以上，并且歐洲國家的政府債務多為歐洲其他國家的銀行持有。于是導致了一旦某國的政府債務發(fā)生危機，勢必將導致其他國家的一系列銀行危機，銀行危機可能導致進一步的金融和經濟危機，這是歐洲政府債務危機相對嚴重的一個重要原因，即歐洲國家之間的政府債券交叉持有，一個國家發(fā)生危機將對整個歐洲都產生巨大的影響。相比之下，美國和日本則不存在這樣的問題，日本的政府債務多為國內機構和居民所持有，國外債權人所持日本政府債券占比僅約5%左右，政府債務問題對外的影響面很小。美國的政府債務大約三分之一為美國養(yǎng)老基金等政府賬戶持有，三分之一為國外持有，且國外債權人中多為中國、日本和石油輸出國組織政府所持有，相對比較穩(wěn)定，另三分之一為國內機構和居民持有，其緩沖的余地也相對較大，另外由于美元是全球最主要的儲備貨幣，且美國國債的流動性最好，因此美國政府債券的國外債權人對美國政府債券的風險預期很低。

（三）政府債務的期限結構

從政府債務的期限結構來看，發(fā)生主權債務危機的國家短期債務（一年期及以下）所占比例相對較高。2010年愛爾蘭、西班牙、意大利、葡萄牙的短期政府債務所占比例分別為17.9%、22.9%、15.9%、26.5%，與其他國家相比較高。一般來說，短期債務用來彌補財政赤字，中期債務（1-10年期）用于基礎設施等經濟建設支出，長期債務（10年及以上）用于平滑債務結構。債務期限越短，需要支付的債務利息成本越低，債務期限越長，則成本越高。但是短期債務所占比例過高，一旦經濟形勢發(fā)生變化，市場預期逆轉，則很容易使該國政府債務被投資者拋售

，導致債務到期收益率攀升，對政府的再融資產生重大影響，也進而會影響政府債務的可持續(xù)性。

 

（四）政府債務的貨幣發(fā)行結構

從政府債務發(fā)行的貨幣結構來看，歐元區(qū)國家的政府債務主要是以本國貨幣即歐元來發(fā)行的，歐元區(qū)外的歐盟國家則分為兩種：一種是英國，完全以本國貨幣來發(fā)行債務，2011年英國的政府債務100%以英鎊的形式發(fā)行；另一種如保加利亞、羅馬尼亞等國，以本國貨幣發(fā)行的政府債務占比較低，2011年保加利亞以本國貨幣發(fā)行的債務占比僅為26.2%，羅馬尼亞為40.6%，匈牙利為48.2%，大量的政府債務以國外貨幣（主要是歐元）的形式來發(fā)行。同時，歐元雖作為歐洲17國的統(tǒng)一貨幣，但由于各國沒有貨幣政策制定的自主權，因此即便歐元區(qū)國家以歐元發(fā)行的貨幣亦與其他國家以外幣發(fā)行的債務性質相差無幾。而以外幣發(fā)行的政府債務，需要隨時應對匯率、利率等波動的影響，這無疑增加了政府債務的風險（對于歐元區(qū)國家不存在匯率風險，但存在利率風險，對于非歐元區(qū)的歐洲國家以歐元發(fā)行債務既存在利率風險也存在匯率風險）。而美國、日本的政府債務也主要是以本國貨幣的形式發(fā)行。也就是說，經濟規(guī)模較大的發(fā)達國家，其政府債務均是以本國貨幣發(fā)行的。

 

三、結論和啟示

從歐洲國家與美國、日本的政府債務結構對比來看，歐洲國家普遍存在地方政府債務占比偏高、國外債權人持有政府債務占比偏高、短期政府債務占比偏高和以非本國貨幣發(fā)行的政府債務占比偏高等特點，這幾方面特點使得歐洲政府債務更容易受到市場波動的影響，市場因此提高了對歐洲國家政府債務的風險預期，這也是歐洲國家發(fā)生主權債務危機的影響因素之一。這一結論對我國處理政府債務問題也具有十分重要的啟示意義，不僅要從總體規(guī)模上對政府債務進行控制和管理，也要在政府債務的結構上進行控制和優(yōu)化。

 

一是要加強對地方政府債務的管理。根據國家審計署的審計報告，我國地方政府債務在2008年底僅為55687億元，到2010年底已上升到107175億元，僅兩年時間上升幅度接近100%，地方政府債務增加速度太快。2010年中央政府國債余額為6.75萬億元，地方政府性債務大大超過了中央國債余額，并且由于我國對地方政府債務的管理既沒有有效的前期監(jiān)管措施，又沒有后期處理經驗，這將成為影響我國未來財政乃至經濟發(fā)展的一個重要風險因素。從國際經驗來看，即便是聯(lián)邦制國家的美國和德國，中央政府對州和地方政府債務的管理也有著一定的制度，而在單一制國家中，由于中央政府隱性擔保和地方政府道德風險的存在，如不能有效管理地方政府債務，可能帶來巨大的風險。針對我國當前的地方政府債務問題，既要從規(guī)模上加以控制，又要從管理方面進行制度完善。在規(guī)模上，要按照“控制增量、消化存量”的原則，一方面要控制地方政府債務規(guī)模不再大幅度增加，同時中央政府與地方政府逐步建立起化解現(xiàn)有地方政府債務的政策措施。在管理上，要建立和完善地方政府債務的規(guī)模上限、發(fā)行方式、使用用途、還債途徑等制度和政策，使地方政府債務的發(fā)行、使用、總量、還債都能夠進入有序和透明的軌道之中。

 

二是要控制國外債權人持有債務比例。由于我國尚未完全開放政府債務的國際購買，因此目前我國中央政府國債的債權人主要是國內居民和商業(yè)銀行等國內機構。而地方政府債務的主要債權人是商業(yè)銀行和居民等。隨著我國人民幣國際化的推進，在境外發(fā)行債務的規(guī)模將逐步增加。但是這個過程中一定要注意控制風險，避免國外債權人對政府債務的購買與拋售造成經濟和金融的不穩(wěn)定。

 

三是要合理配置政府債務的期限結構。我國的中央政府發(fā)行的國債以中期債務為主，如2011年全年發(fā)行的1.54萬億中央政府債務中，期限低于1年的短期債務僅為613.9億元，超過10年的長期債務為2020億元，二者合計占全部發(fā)行債務的17.1%，其余超過80%均為1-10年期（含1年和10年）的中期債務。這樣的期限結構主要是為了滿足經濟建設支出的需要。但是短期債務可以降低成本，而長期債務能夠幫助平滑償還期限，因此，我們在風險可控的情況下要適當增加短期債務的發(fā)行以降低成本，同時適當增加長期債務的比例，以平滑債務還款期限。而地方政府債務的期限結構更加不合理，根據審計署的報告，在10.71萬億地方政府性債務中，2011-2015年每年償還比例分別為24.49%、17.17%、11.37%、9.28%、7.48%，五年內償還比例總計達到了近70%，由此將給地方政府帶來巨大的還債壓力，因此可能給地方政府債務帶來較大風險。

 

四是要堅持主要以本國貨幣發(fā)行政府債務。任何以外幣發(fā)行的政府債務都會受到所發(fā)行貨幣的匯率和利率波動風險的影響，如1980年代拉丁美洲的墨西哥、阿根廷、智利等國從美國等發(fā)達國家大量借入美元資金以擴大國內投資規(guī)模，但是由于美國為了控制通貨膨脹而不斷提高美元的利率水平，這直接加劇了拉美國家的債務負擔以及國外資金的流出。由于這些外債主要是以美元的形式從美國借入，最終使拉美國家外匯儲備耗盡，無力償還國外債務而不得不選擇違約。債務危機爆發(fā)后，拉美國家經濟受到劇烈沖擊，通貨膨脹率和失業(yè)率持續(xù)攀高，拉美國家貨幣普遍貶值，銀行業(yè)也損失慘重，極大地沖擊了之前的經濟發(fā)展成果。雖然，從短期來看，可能某個時間段以外幣發(fā)行債務能夠獲得更低的成本，如當前美元的利率大大低于人民幣的利率，如以美元發(fā)行政府債務，其債券利率勢必低于人民幣的債券利率，但是從長遠來看，由于受到匯率不確定性等因素的影響，以及維持政府債務風險穩(wěn)定的考慮，要堅持以人民幣作為主導的發(fā)行貨幣。另外，從加快推進我國人民幣國際化進程的角度來看，堅持以人民幣發(fā)行政府債券，并逐步形成統(tǒng)一、開放、高效的人民幣債券市場，本身對于增加人民幣對國外投資者的吸引力，提高人民幣的國際化水平，也有著重要的意義。

 

注釋：

①數(shù)據來源：根據美國統(tǒng)計局公布的數(shù)據計算所得。

參考文獻：

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