債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文精選(九篇)

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第1篇：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文范文

針對社會有效需求不足，經(jīng)濟(jì)增長緩慢，通貨持續(xù)緊縮的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢，從1998年起，我國實(shí)行以增發(fā)國債為主要內(nèi)容的積極財(cái)政政策，在一定程度上彌補(bǔ)了內(nèi)需的不足，拉動(dòng)了投資和消費(fèi)需求的增長，有效地遏制了經(jīng)濟(jì)增長速度下滑局面。與此同時(shí)，隨著積極財(cái)政政策的實(shí)施，我國財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，2001年中央財(cái)政赤字達(dá)到2598億元，占GDP的比重為2.7%，債務(wù)余額15608億元，占GDP的比重為16.3%。雖然財(cái)政赤字率和國債負(fù)擔(dān)率都在所謂的安全警戒線以內(nèi)，但我國財(cái)政基礎(chǔ)相對脆弱（兩個(gè)比重低），潛在財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，特別是我國財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有其特殊性，因此，不僅需要從數(shù)量關(guān)系上，更要從本質(zhì)特征上把握財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

1、國債發(fā)行額與財(cái)政赤字額的互動(dòng)

財(cái)政赤字既可能是由被動(dòng)發(fā)生收不抵支現(xiàn)象引起的，也可能是政府為刺激總需求而主動(dòng)采用的一種積極財(cái)政政策。1997年以前，我國財(cái)政赤字主要是收入增長緩慢而支出膨脹引起的，實(shí)施積極財(cái)政政策以后，財(cái)政赤字的彌補(bǔ)，主要有三種方法：一是用歷年的財(cái)政盈余；二是以貨幣融資形式向中央銀行借款；三是以債務(wù)融資形式向社會發(fā)行國債。我國1986年以來政府財(cái)政全為赤字，《中華人民共和國預(yù)算法》現(xiàn)已明確規(guī)定財(cái)政不允許向銀行透支。因此，財(cái)政赤字只能靠債務(wù)融資來彌補(bǔ)。從財(cái)政赤字與國債發(fā)行額的關(guān)系來看，赤字是原發(fā)性的，債務(wù)是由赤字派生的，二者在數(shù)量上具有正相關(guān)性，財(cái)政赤字高的年份，國債發(fā)行額也較高，近年來的實(shí)際情況也是如此（見表1）。但是，現(xiàn)在存在的問題是債務(wù)發(fā)生并不純粹是被動(dòng)發(fā)生的，債務(wù)額與赤字額具有相互推動(dòng)的發(fā)展趨勢。其中一個(gè)原因是由于宏觀調(diào)控政策的需要，把增發(fā)國債作為積極財(cái)政政策的操作工具，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其資金回報(bào)率較低，隨著國債規(guī)模的擴(kuò)張，還本付息額也迅速增加，國債規(guī)模的迅速擴(kuò)張反過來推動(dòng)財(cái)政赤字的急劇攀升，陷入借新債還舊債的惡性循環(huán)當(dāng)中，如1997年國債發(fā)行額為2412.03億元，同年的還本信息額為1820.40億元，還本付息額占發(fā)行額的75.47%，在財(cái)政收入不可能有較大增長的情況下，中央財(cái)政的償債成本和償債風(fēng)險(xiǎn)都相應(yīng)增加。

2、低債務(wù)負(fù)擔(dān)率與高債務(wù)依存度并存

國債負(fù)擔(dān)率（國債余額／當(dāng)年GDP）反映了負(fù)債規(guī)模與一國嘗債總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的對比關(guān)系，這一指標(biāo)對不同國家有著不同的實(shí)際意義，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的債務(wù)是建立在雄厚的財(cái)政經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的，整個(gè)國家對債務(wù)的承載能力較強(qiáng)，其國債負(fù)擔(dān)率可以高些，如《馬約》規(guī)定歐盟成員國這一指標(biāo)上限為60%，而發(fā)展中國家由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較差，其債務(wù)負(fù)擔(dān)率也應(yīng)較低，一般國家應(yīng)不超過45%。我國的國債負(fù)擔(dān)率一直低于17%，2001年也僅為16.3%，遠(yuǎn)低于國際警戒線。但是從動(dòng)態(tài)分析，我國國債負(fù)擔(dān)率近年來增長很快，由1990年的4.5%，迅速提高到2001年的16.3%。

從財(cái)政對國債的依賴程度和財(cái)政承載債務(wù)的能力上看，則需要考察國債依存度和償債率兩個(gè)指標(biāo)。由于我國國債的發(fā)行和償還都是由中央政府操作的，在分稅制條件下，真正能衡量國債所蘊(yùn)涵的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)為中央財(cái)政的債務(wù)依存度和償債率，所以研究中央財(cái)政的債務(wù)依存度和償債率也更有實(shí)際意義。

中央財(cái)政的債務(wù)依存度是指當(dāng)年國債發(fā)行額與中央財(cái)政支出（包括國債還本付息額）的比重，它反映了中央財(cái)政支出對國債的依賴程度。債務(wù)依存度過高，表明財(cái)政支出過度依賴于債務(wù)收入，財(cái)政處于相對脆弱的狀態(tài)，因?yàn)閲鴤吘故且环N有償收入，高依存度對財(cái)政的未來發(fā)展形成潛在的威脅。國際上公認(rèn)的控制線為25%-30%，而我國的財(cái)政依存度表現(xiàn)出不斷上升的趨勢，從1994年開始超出國際警戒線，1999年高達(dá)62.49%（見表1），是國際警戒線的兩倍多，也是美國、日本、英國等發(fā)達(dá)國家的3-10倍。顯然，中央財(cái)政支出有60%的資金來源于國債收入，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)較大。

表1財(cái)政收支與國債有關(guān)指標(biāo)

附圖

資料來源：2001年中國統(tǒng)計(jì)年鑒

反映中央財(cái)政償還債務(wù)能力的指標(biāo)是償債率，即當(dāng)年國債還本付息額與中央財(cái)政收入的比重，這一指標(biāo)越高，說明中央財(cái)政的還本付息壓力越大，償還能力越弱，國債的承受能力越差。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，償債率的安全線為8%-10%，警戒線為22%，1990年我國中央政府的償債率為11.43%，1998年迅速攀升為45.91%，是國際警戒線的兩倍多，近兩年雖然有所下降，但仍然高于國際警戒線（見表1）?？紤]到我國財(cái)政收入大幅增長的潛力不大，加之國債發(fā)行期限多為中期，還本付息相對集中，國債的償還困難還是較大的。

上述分析表明，我國國民經(jīng)濟(jì)總體應(yīng)債能力相對較強(qiáng)，而財(cái)政本身特別是中央財(cái)政對國債的承載能力有限，也從一個(gè)側(cè)面反映了財(cái)政收入占GDP比重和中央財(cái)政收入占全國財(cái)政收入比重過低，既壓縮了國債繼續(xù)增加發(fā)行的合理空間，也說明潛藏著財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、國債籌資成本硬約束與投資收益隱性化

國債籌資是有代價(jià)的，到期償還本金是不言而喻的，同時(shí)還要支付國債利息。國債是以國家信用為基礎(chǔ)的借貸形式，其發(fā)行主體是政府，在所有的本幣市場參與者中信譽(yù)最高，信用風(fēng)險(xiǎn)最小，流通性能好，變現(xiàn)能力強(qiáng)。正因?yàn)閲鴤哂羞@些特征，西方國家一般都以國債收益率作為金融市場的基準(zhǔn)利率，從投資者角度來看，投資是國家政權(quán)擔(dān)保的此種金融產(chǎn)品最安全，風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。因此，國債利率通常低于銀行同期存款利率。我國的情況與此正好相反，由于缺乏科學(xué)的債券定價(jià)方法和基準(zhǔn)利率形成機(jī)制，債券發(fā)行定價(jià)反而比照銀行儲蓄存款利率，國債利率比同期存款利率高出1-3個(gè)百分點(diǎn)（見表2）。

表21990-1996年銀行儲蓄利率與國債利率表單位：%

附圖

資料來源：袁東：《中國證券市場論》，東方出版社，1997年，250頁。

近年來雖然二者利差在減少，但國債利率仍高于銀行存款利率。1999年發(fā)行的2、3、5年期國債利率分別是2.55%、2.89%、3.14%，而同期銀行存款利率分別是2.43%、2.70%、2.88%。使利率高低與風(fēng)險(xiǎn)大小相悖，同時(shí)也增加了國債的利息支出，1997、1998年的利息支出分別高達(dá)563.3億元和763.6億元。甚至有個(gè)別種類國債的真實(shí)利率高于產(chǎn)出增長率，如1998年第一期、第二期憑證式國債、30年期的特種國債利率偏高，從而增加了國債的籌資成本。

國債是信用性質(zhì)的財(cái)政收入，是一種集借、用、還三者于一體的政策融資工具，其主要特點(diǎn)就是國債資金使用的有償性。國債資金的償還就要考慮它的使用效益。國債資金的使用效益包括社會效益和經(jīng)濟(jì)效益兩方面：從社會效益來看，通過國債投資，可以增強(qiáng)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力，改變社會消費(fèi)與投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有利于環(huán)境保護(hù)等，但這些溢出效應(yīng)是隱性的，很難用投資收益率等指標(biāo)衡量的，因此、在短期內(nèi)不能作為國債的償還基礎(chǔ)。從經(jīng)濟(jì)效益上看，國債資金主要用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字和還本付息，用于生產(chǎn)建設(shè)上的比例很小，況且基礎(chǔ)設(shè)施投資的盈利水平較低，想用這些投資項(xiàng)目的盈利來償還國債是不現(xiàn)實(shí)的，國債投資的自償能力是十分有限的。

4、隱性債務(wù)顯性化

隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和體制改革的深化，將促使以前的隱性債務(wù)顯性化。目前我國尚存在各種形式的債務(wù)，雖然在名義上不是中央財(cái)政的債務(wù)，但在性質(zhì)上類似于國債的國家債務(wù)，在實(shí)際運(yùn)作中將由中央財(cái)政承擔(dān)其中的大部分支付責(zé)任，最終構(gòu)成中央財(cái)政的實(shí)際債務(wù)組成部分。

(1)社會保障資金債務(wù)。改革開放以前，我國實(shí)行的是低工資、廣就業(yè)、多補(bǔ)助的收入分配制度，養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療等社會保障全部由國家和企業(yè)承擔(dān)，個(gè)人未形成養(yǎng)老積累，也不承擔(dān)任何費(fèi)用。改革開放以來，我國新的社會保障制度也逐漸形成，這就產(chǎn)生了彌補(bǔ)歷史欠帳，支持國企改革，對原有職工的償債問題，這部分債務(wù)具有很大的不確定性，取決于未來經(jīng)濟(jì)增長率、實(shí)際工資率、利息率和人口因素等參數(shù)的變化。按照世界銀行1997年測算結(jié)果，我國養(yǎng)老金隱性債務(wù)為1994年GDP的46%-69%，即21468～32202億元，而他們最近的一項(xiàng)測算則認(rèn)為在1998年中國養(yǎng)老金隱性債務(wù)占到GDP的94%(DorfmanandSin,2000)。即使最保守的估算，按下限計(jì)算這部分債務(wù)也達(dá)2萬億以上。

(2)國有銀行不良貸款形成的國家隱性債務(wù)。在我國的全部金融資產(chǎn)中，銀行資產(chǎn)占85%以上，但由于多種原因，我國四大國有商業(yè)銀行不良貸款比重居高不下，1995年末為21.4%，以后逐年有所增加，2000年末高達(dá)29.2%，國有商業(yè)銀行不良貸款總規(guī)模至少在27000億元以上；四大國有商業(yè)銀行在1997～2000年由于國有企業(yè)改制而核銷呆壞帳1829億；截止2000年末，在四大國有商業(yè)銀行開戶的企業(yè)中，逃廢債企業(yè)達(dá)32140戶，懸空銀行貸款本息達(dá)1851億元；三家政策性銀行的不良資產(chǎn)，根據(jù)朱民1999年提供的數(shù)據(jù)也在3000億元左右。而以上也僅是冰山一角。

(3)糧食企業(yè)在采購和流通中累積的虧損債務(wù)，目前高達(dá)2000多億元，這最終也將成為政府負(fù)擔(dān)的債務(wù)。

(4)截止2001年底，全國拖欠當(dāng)年國家統(tǒng)一政策規(guī)定的工資65億元，占應(yīng)發(fā)工資總額的1.8%。

我國國有經(jīng)濟(jì)是由財(cái)政、銀行、國有企業(yè)三部分組成，政府財(cái)政實(shí)質(zhì)上為銀行的不良貸款和企業(yè)債務(wù)提供擔(dān)保，為社會保障提供資金來源，在動(dòng)員銀行和企業(yè)最大潛力仍存在缺口的情況下，上述隱性債務(wù)必將最終由財(cái)政負(fù)擔(dān)，其本質(zhì)與國債是相同的。所以說，雖然名義國債負(fù)擔(dān)率低于國際警戒線，但如果在名義國債規(guī)模基礎(chǔ)上，再加上社會保障資金缺口、國有商業(yè)銀行和政策性銀行的不良資產(chǎn)債務(wù)、糧食企業(yè)虧損掛帳、各級政府欠發(fā)工資等隱性債務(wù)計(jì)算在內(nèi)，我國財(cái)政債務(wù)至少在5萬億元以上，占我國GDP的50%以上，即國債總體負(fù)擔(dān)率超過50%，財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。

5、外債風(fēng)險(xiǎn)雖小，但成本較高

財(cái)政債務(wù)包括國內(nèi)債務(wù)和國外債務(wù)兩部分，近年來總的趨勢是內(nèi)債規(guī)模大幅增長，而外債負(fù)擔(dān)相對減少，外債風(fēng)險(xiǎn)相對較小。一是外債余額增幅較小，由1995年的1056.90億美元增加到2001年的1700余億美元，個(gè)別年份甚至絕對減少，如1999年。二是從外債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)上看，2000年我國外債的償債率為9.2%，債務(wù)率為52.1%，遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的警戒線（即償債率為25%，債務(wù)率為100%），2000年我國外債負(fù)債率為13.5%，也低于同期世界平均水平。三是從外債償還期限結(jié)構(gòu)上看，2000年長期外債余額占全部外債余額的91.0%，而短期外債余額僅占9.0%。四是我國外匯儲備逐年增長，到2000年已達(dá)1655.74億美元，為外債償還提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?？梢?，我國的外債規(guī)模、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與國民經(jīng)濟(jì)增長速度和外匯儲備比較起來，其負(fù)擔(dān)較為合理，均在國力可承受范圍內(nèi)。

但是，另一方面，從外債借款成本來看，貸款利率較高的國際商業(yè)銀行貸款占主導(dǎo)地位，2000年國際商業(yè)貸款余額占整個(gè)外債余額的65%，而利率較低的外國政府貸款和國際金融組織貸款僅占16.9%和18.1%，這必然導(dǎo)致我國外債的借款成本提高。從外債幣種結(jié)構(gòu)上看，幣種單一，主要是美元和日元，外債幣種缺乏多樣化，增加了外債的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此，對外債風(fēng)險(xiǎn)同樣不能掉以輕心，仍需加強(qiáng)外債風(fēng)險(xiǎn)管理。

二、財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

積極財(cái)政政策的效應(yīng)是雙重的，在充分發(fā)揮其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長正面效應(yīng)的同時(shí)，必須看到積極財(cái)政政策也導(dǎo)致國債規(guī)模有所擴(kuò)大，進(jìn)而放大財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響。為此，應(yīng)針對財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征，采取有效措施，防范與化解財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1、適時(shí)淡出積極財(cái)政政策

一般而言，財(cái)政政策的行政色彩較濃，人為因素較大，往往側(cè)重于需求管理，是一種熨平經(jīng)濟(jì)周期的短期措施。我國1998年制定并實(shí)施積極財(cái)政政策之初，只是把它作為一項(xiàng)應(yīng)對東南嚴(yán)金融危機(jī)的特殊手段。而數(shù)年連續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策，已經(jīng)使這一短期政策長期化了。但社會經(jīng)濟(jì)及財(cái)政方面深層次的問題并沒有從根本上得到解決，卻積累了大量財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，有必要適時(shí)調(diào)整財(cái)政政策，逐步淡出積極財(cái)政政策，控制財(cái)政赤字規(guī)模，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高財(cái)政支出效率，深化預(yù)算制度改革，規(guī)范財(cái)政分配秩序，完善稅費(fèi)改革。

2、控制國債規(guī)模，調(diào)整國債結(jié)構(gòu)

發(fā)行國債既要考慮社會公民的應(yīng)債能力、國民經(jīng)濟(jì)的承載能力和財(cái)政的償還能力，更要注重國債資金的使用效益和運(yùn)作成本，兼顧國債發(fā)行的可持續(xù)性，科學(xué)界定國債的合理規(guī)模。(1)加快“費(fèi)改稅”進(jìn)程，規(guī)范預(yù)算外收入和各種制度外收入，把它們納入到統(tǒng)一的財(cái)政收入中，使財(cái)政收入穩(wěn)步提高。同時(shí)，加強(qiáng)財(cái)政支出管理，合理調(diào)整分配結(jié)構(gòu)，遏制行政經(jīng)費(fèi)膨脹，杜絕資金浪費(fèi)，全面推行政府采購制度、零基預(yù)算、單一帳戶制度，以此強(qiáng)化支出約束，壓縮財(cái)政赤字，這是控制國債規(guī)模的最關(guān)鍵因素。(2)廣泛采用競爭性招標(biāo)發(fā)行方式，降低發(fā)行成本；動(dòng)態(tài)調(diào)整國債利率，形成科學(xué)規(guī)范的基準(zhǔn)利率機(jī)制，適度調(diào)低國債利率，降低籌資成本，控制國債利息負(fù)擔(dān)；調(diào)整國債期限結(jié)構(gòu)，增加短期和長期國債品種，均衡分布國債還本付息額度。(3)提高國債資金的使用效應(yīng)，走出借新債還舊債的怪圈。對于投向非盈利性公共物品的國債資金，在選擇項(xiàng)目時(shí)要兼顧經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和社會效應(yīng)并重的原則，在保證工程質(zhì)量的前提下，盡量降低成本，盡可能地發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施的效益，創(chuàng)造更多的社會價(jià)值。在今后一段時(shí)間內(nèi)，國債投資應(yīng)逐步由基礎(chǔ)設(shè)施投資轉(zhuǎn)向有市場需求、有經(jīng)濟(jì)效益的制造業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，加大用于競爭行業(yè)的投資比例，同時(shí)采取有效的管理措施，縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，項(xiàng)目建成后，采取公司運(yùn)作方式，保證資產(chǎn)的保值增值，提高國債資金的自我償還能力。(4)為了使國債資金的籌措、使用和償還步入良性循環(huán)軌道，應(yīng)建立國債償債基金制度，堅(jiān)持基金有效運(yùn)作，預(yù)算上單獨(dú)列支，閑置部分可以投資，確?；鹪鲋?，使國債償還有一個(gè)可靠的基礎(chǔ)。

表3國家外債余額及風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

附圖

資料來源：2001年中國統(tǒng)計(jì)年鑒

3、多元分散債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)國債資金投向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目時(shí)，一般具有巨大的社會效益，地方有關(guān)部門可能從中獲益，因此，這些國債的償還應(yīng)按受益大小由中央和地方政府按比例分?jǐn)偅荒壳拔覈辉试S地方政府發(fā)債，為解決地方政府使用債款，一般由中央統(tǒng)一發(fā)行國債，再從中轉(zhuǎn)貨一部分給地方政府使用，這實(shí)際上是中央政府替地方政府發(fā)債，所以按誰受益誰償還原則，這部分債務(wù)理應(yīng)地方政府負(fù)擔(dān)；對于銀行不良貸款和壞帳損失，最終不應(yīng)由財(cái)政全部“兜底”，而要以法律法規(guī)形式明確規(guī)定銀行破產(chǎn)后財(cái)政負(fù)擔(dān)償還儲戶資產(chǎn)的比例，按照利益與風(fēng)險(xiǎn)對等原則，規(guī)定財(cái)政、銀行、儲戶各承擔(dān)一定比例風(fēng)險(xiǎn)；對于地方政府債務(wù)，要嚴(yán)格界定責(zé)任，真正屬于政府的，由地方政府列入預(yù)算；對于商業(yè)性債務(wù)、有關(guān)政府擔(dān)保的企業(yè)債務(wù)，首先由債務(wù)人償還；對于社會保障資金缺口這種隱性債務(wù)，應(yīng)由財(cái)政、企業(yè)及個(gè)人按比例分?jǐn)偅?cái)政和企業(yè)分?jǐn)偛糠挚赏ㄟ^開征社會保障稅、國有股減持、出售轉(zhuǎn)讓國有資產(chǎn)等方式彌補(bǔ)。

4、強(qiáng)化外債管理，防范外債風(fēng)險(xiǎn)

由于外債具有特殊的傳導(dǎo)機(jī)制，一國外匯市場可能成為國際投機(jī)商追逐的目標(biāo)，東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)的教訓(xùn)應(yīng)引起我國高度重視。必須建立外債統(tǒng)一管理機(jī)構(gòu)，結(jié)合國家的進(jìn)出口政策、匯率政策，運(yùn)用科學(xué)管理方法和現(xiàn)代化手段，統(tǒng)籌政府外債的借入、使用和償還；在合理控制外債規(guī)模條件下，降低借款成本，盡量多爭取外國政府貸款和國際金融組織貸款：對于國外商業(yè)貸款，一定要注重提高外債資金的使用效益，使外債本息償還有一個(gè)可靠的保證。同時(shí)，還要注意匯率風(fēng)險(xiǎn)，合理安排外債幣種結(jié)構(gòu)，提高匯率走勢的預(yù)測能力，把外債風(fēng)險(xiǎn)控制在較低水平。

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第2篇：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文范文

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制；籌資

負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款，發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，競爭越來越激烈，作為競爭主體的企業(yè)，普遍采用負(fù)債經(jīng)營方式參與市場競爭。負(fù)債經(jīng)營在一定條件下可能為企業(yè)帶來額外的利益，但它同時(shí)又具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面，有負(fù)債就有風(fēng)險(xiǎn)，這種靠負(fù)債所籌集的資金來支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風(fēng)險(xiǎn)，我們通常稱之為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是通過債務(wù)成本與全部資本的比率變化來體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負(fù)債負(fù)擔(dān)的加重而增加，負(fù)債負(fù)擔(dān)越重，企業(yè)生存所受到的威脅就越大，過度而不合理的負(fù)債將危及企業(yè)的生存，因此，對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討具有十分重要的意義。

一、負(fù)債經(jīng)營的作用

負(fù)債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略，它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營成果大小，利潤多少，債務(wù)利息額是固定的，因而當(dāng)利潤增大時(shí)，每一元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會相應(yīng)減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務(wù)對所有者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。

2.負(fù)債利息具有“抵稅作用”。負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用，與企業(yè)的收入抵扣，使負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營的企業(yè)相比，成本費(fèi)用增大，利潤減少，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負(fù)。

3.在通貨膨脹時(shí)期，負(fù)債經(jīng)營具有舉債效應(yīng)。由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以帳面價(jià)值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營而可能獲得的收益，稱舉債效應(yīng)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及控制

前已述及，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是有利可圖的，那么能否無限制地借債經(jīng)營呢？答案是否定的，這是因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營有一定的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)債務(wù)而存在的。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化、企業(yè)盈利能力與債務(wù)資金成本的不確定性，舉債額和償還期限等因素影響而形成。

在企業(yè)資本構(gòu)成中，如果資金全部由股東投入，無債務(wù)，企業(yè)除了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)外，無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)因資金不足，向銀行借款，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，企業(yè)就擔(dān)負(fù)著為自己所借債務(wù)還本付息的壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。如果企業(yè)因經(jīng)營不善或其他原因難以償付到期本金和利息，企業(yè)便陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

負(fù)債的企業(yè)，為了生存和發(fā)展，必須使盈利能完全補(bǔ)償借入的資金成本。否則，企業(yè)將無利可圖，更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，必須保持一定的資金利潤率，并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測，企業(yè)很難正確估算資金利潤率，因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果盈利抵不上債務(wù)資金成本，企業(yè)就要面臨虧損，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

另外，企業(yè)負(fù)債越多，財(cái)務(wù)壓力越重，越有可能不能及時(shí)償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強(qiáng)，也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再是債務(wù)償還期限越短，企業(yè)償債時(shí)間越緊迫，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，極易出現(xiàn)償債危機(jī)。

針對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的幾個(gè)因素，企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識。企業(yè)冒險(xiǎn)總會存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤，不計(jì)后果，大肆籌資舉債，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤多少不是衡量一個(gè)企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過度負(fù)債不僅會背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時(shí)償債，企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn)，要樹立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識來控制風(fēng)險(xiǎn)。

2.建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，首先，企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應(yīng)首選發(fā)行股票，因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時(shí)，不應(yīng)將其作為一種簡單的財(cái)務(wù)實(shí)踐，應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤，有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無法確定，企業(yè)就無借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款，何時(shí)不應(yīng)借款，只有這樣，才會控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務(wù)等手段來彌補(bǔ)資金缺口，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務(wù)，才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第3篇：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文范文

由于地方建設(shè)性融資需求過快增長，客觀上形成了地方政府性債務(wù)。為控制債務(wù)規(guī)模、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，中央下發(fā)對地方政府融資平臺約束性措施，分級次、分年度摸清政府性債務(wù)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)，深入分析債務(wù)成因和償債風(fēng)險(xiǎn)，揭示和反映債務(wù)管理中的突出問題，促進(jìn)規(guī)范政府性債務(wù)管理，提高債務(wù)資金使用效益，健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

地方政府性債務(wù)聽起來與普通百姓關(guān)系不大，實(shí)際上關(guān)系密切。比如政府進(jìn)行的項(xiàng)目建設(shè)，特別是民生工程，多是舉債而來。但是，地方政府借債不一定是壞事，關(guān)鍵是看效果。對于地方大力舉債而且多以土地作為抵押的情況，這種形式目前已經(jīng)很普遍。地方政府性債務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)還在可以控制的范圍內(nèi)，尚沒有達(dá)到危機(jī)狀態(tài)。然而，現(xiàn)在也必須開始介入地方政府債務(wù)的管理，以消除隱憂加強(qiáng)管理防范風(fēng)險(xiǎn)。針對大家普遍關(guān)心的“地方債有多大規(guī)模，將會造成什么風(fēng)險(xiǎn)”等問題，地方政府性債務(wù)的規(guī)模到現(xiàn)在仍然沒有權(quán)威的統(tǒng)計(jì)數(shù)字。這主要是地方政府性債務(wù)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)還沒有形成一個(gè)共識，同時(shí)沒有統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系。

從大量的審計(jì)信息中可以看出，一些地方政府性債務(wù)包袱日益沉重，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日趨加大，給地方經(jīng)費(fèi)的持續(xù)發(fā)展帶來潛在的隱患。這是由于某些地市經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，自然環(huán)境惡劣，公共產(chǎn)品水平極其低下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力薄弱，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，非農(nóng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出所占比重低下，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后，長期以來不斷投入發(fā)展，可產(chǎn)出效益不明顯，這是形成政府性債務(wù)的根本原因。另外，由于這些債務(wù)發(fā)生年代久遠(yuǎn)，這期間單位領(lǐng)導(dǎo)及財(cái)務(wù)人員更迭頻繁，原欠債單位有的破產(chǎn)或改制，有的債務(wù)人已死亡或離開本地?zé)o法聯(lián)系，債權(quán)人模糊不清，合同約定的使用及還款計(jì)劃也不清楚，使債務(wù)清理核實(shí)起來很艱難。

通過進(jìn)一步摸清地方政府性債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、資金投向、管理現(xiàn)狀等情況，分析地方政府性債務(wù)的償債責(zé)任歸屬，分類評價(jià)政府性債務(wù)的償債風(fēng)險(xiǎn)，有針對性地提出加強(qiáng)和規(guī)范地方政府性債務(wù)管理、有效防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)財(cái)政安全的審計(jì)意見和建議，為宏觀決策提供依據(jù)，充分發(fā)揮審計(jì)在維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全、防范財(cái)政和金融風(fēng)險(xiǎn)、保障經(jīng)濟(jì)社會健康運(yùn)行方面的“免疫系統(tǒng)”作用。

一是嚴(yán)格控制政府性負(fù)債建設(shè)行為。對政府性負(fù)債建設(shè)項(xiàng)目，由同級發(fā)展改革（計(jì)劃）、財(cái)政部門等對建設(shè)規(guī)模、籌資渠道、成本收益和償債資金來源等作評審論證，重大項(xiàng)目應(yīng)通過社會聽證、公示等形式，充分征求各方面意見，堅(jiān)決杜絕盲目、違規(guī)舉債。

二是建立政府性債務(wù)歸口管理制度。對各級政府及其部門、所屬單位舉債，在政府統(tǒng)籌安排下，由同級財(cái)政部門實(shí)行統(tǒng)一歸口管理，努力扭轉(zhuǎn)多頭舉債、權(quán)責(zé)不清、調(diào)控不力的局面。各級財(cái)政部門負(fù)責(zé)政府性負(fù)債建設(shè)項(xiàng)目資金審核，承擔(dān)本地政府性債務(wù)監(jiān)督管理的具體職責(zé)。未經(jīng)財(cái)政部門審核同意的，各級投資審批主管部門不得批準(zhǔn)政府性負(fù)債建設(shè)項(xiàng)目。

三是科學(xué)編制政府性債務(wù)收支計(jì)劃。各級政府根據(jù)建設(shè)需要和承受能力，在編制年度財(cái)政收支預(yù)算的同時(shí)，要編制統(tǒng)一的地方政府性債務(wù)收支計(jì)劃，明確政府性負(fù)債建設(shè)項(xiàng)目、投資規(guī)模和償還本息等計(jì)劃。

四是著力完善政府性債務(wù)償還機(jī)制。按照“誰舉債、誰償還”的原則，嚴(yán)格確定償債責(zé)任單位，確保落實(shí)償債資金來源，并按合同規(guī)定按期還本付息。沒有穩(wěn)定、可靠資金作還債保障的項(xiàng)目，各級政府不得負(fù)債建設(shè)。要設(shè)立相應(yīng)的償債準(zhǔn)備金。準(zhǔn)備金數(shù)額一般為年初地方政府性債務(wù)余額的3%—8%，有條件的可適當(dāng)提高提取比例。償債準(zhǔn)備金由財(cái)政部門實(shí)行專戶管理，不得截留、挪用。

五是加強(qiáng)項(xiàng)目財(cái)務(wù)監(jiān)督和績效評價(jià)。財(cái)政部門要及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握政府性負(fù)債建設(shè)項(xiàng)目貸款及配套資金等的使用情況，會同有關(guān)部門加強(qiáng)稽核檢查，實(shí)行過程控制，嚴(yán)防項(xiàng)目舉債突破計(jì)劃規(guī)模。政府性負(fù)債建設(shè)項(xiàng)目完成后，財(cái)政、發(fā)展改革（計(jì)劃）等部門要對項(xiàng)目的社會經(jīng)濟(jì)效益、功能作用以及債務(wù)償還能力等進(jìn)行全面的績效評價(jià)。

六是構(gòu)建政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。建立政府性債務(wù)報(bào)告制度，對本級政府性債務(wù)進(jìn)行全面、分類統(tǒng)計(jì)，定期編制報(bào)告，由政府主要領(lǐng)導(dǎo)簽字后，報(bào)上一級財(cái)政部門備案。建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測指標(biāo)體系，以負(fù)債率（債務(wù)余額與當(dāng)年地區(qū)生產(chǎn)總值的比例）、債務(wù)率（債務(wù)余額與當(dāng)年可支配財(cái)力的比例）、償債率（年度還本付息額與當(dāng)年可支配財(cái)力的比例）等為重點(diǎn)，對政府性債務(wù)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和安全性進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測和評估。其中，負(fù)債率不得超過10%，債務(wù)率不得超過100%，償債率不得超過15%。

第4篇：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文范文

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；債務(wù)期限結(jié)構(gòu)；融資決策

中圖分類號：F032文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A

一、文獻(xiàn)綜述

公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇理論的最早可追溯到1958年由Modigliani和Miller的發(fā)表的開創(chuàng)性論文《The cost of capital, corporation finance and the theory of investment》中，論文得出結(jié)論：在一個(gè)完美的市場中，與其他所有的融資決策一樣，債務(wù)期限決策與公司價(jià)值無關(guān)。由于篇幅限制，本文僅對權(quán)衡理論、成本假說、稅收假說和信息不對稱假說（信號傳遞和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)假說）等債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行簡述，以為后文中債務(wù)期限結(jié)構(gòu)模型設(shè)計(jì)提供理論依據(jù)。

（一）權(quán)衡理論

企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論認(rèn)為：最優(yōu)債務(wù)期限由短期債務(wù)展期成本和長期債務(wù)的高利率成本之間權(quán)衡所決定。

（二）成本理論

學(xué)者把關(guān)系定義為一種契約，在這種契約下，一個(gè)人或更多的人（即委托人）聘用另一人（即人）代表他們來履行某些服務(wù)，包括把若干決策權(quán)托付給人。

（三）稅收假說

債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的稅收假說源于債務(wù)的稅盾效應(yīng)。各種期限的債務(wù)所產(chǎn)生的稅盾效應(yīng)的差異使追求價(jià)值最大化的公司做出最優(yōu)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)決策。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的稅收假說從理論上解釋這種債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇行為。

（四）信息不對稱假說

在公司財(cái)務(wù)中，不對稱信息是指公司內(nèi)部人，典型的是公司管理者，比市場參與者對公司投資機(jī)會、投資項(xiàng)目質(zhì)量和信用質(zhì)量擁有更多信息這一觀念。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的信息不對稱理論主要包括兩種假說：一是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的信號傳遞假說；二是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)假說。

（五）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)假說

債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)假說的主要論點(diǎn)是，考慮到再融資的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司會根據(jù)其信用等級選擇債務(wù)期限，信用等級高的公司偏好短期債務(wù)，而那些信用等級有些低的公司偏好長期債務(wù)，信用等級更低的公司只能發(fā)行短期債務(wù)。

二、企業(yè)債務(wù)融資決策影響因素分析

從廣義上來講，“債務(wù)融資結(jié)構(gòu)”包括三方面的內(nèi)容：債務(wù)類型、期限結(jié)構(gòu)

和優(yōu)先結(jié)構(gòu)。從狹義上來講，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)僅指債務(wù)融資總額中長期融資和短期融資之間的權(quán)衡關(guān)系。

（一）影響企業(yè)債務(wù)融資方式選擇的主要因素

1.融資成本

融資成本是企業(yè)融資決策是考慮的重要因素。以稅前成本衡量，銀行貸款的

主要成本是貸款利率，此外還包括貸款合同中限制性條款所錯(cuò)失的機(jī)會成本和企業(yè)與銀行的談判成本。

（1）對于公司債券而言，債券的收益率表達(dá)式為：

（1）

其中，為企業(yè)實(shí)際籌資的金額；為t期的利息支付；為第t期的本金支付；為到期收益率。

如果企業(yè)有應(yīng)稅收入，那么債務(wù)的稅后成本為：

（2）

其中，為債務(wù)的稅后成本；為企業(yè)所得稅。

（2）對于銀行貸款利率而言，國內(nèi)目前貸款基礎(chǔ)利率在一定程度上由占的

貸款余額較大、占比較高的大型銀行所決定的，然而，隨著利率市場的提速，央行將構(gòu)建目前以Shibor利率為基準(zhǔn)的市場化利率調(diào)控體系，即當(dāng)央行通過貨幣市場操作引導(dǎo)Shibor利率變化時(shí)，銀行也能夠?qū)⑦@種變化及時(shí)傳導(dǎo)至貸款基礎(chǔ)利率，從而最終影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利率。

2.融資期限

對于企業(yè)債務(wù)融資期限而言，公司債券的融資期限較銀行貸款期限長。這是

因?yàn)殂y行的資金來源主要由中期、短期銀行存款構(gòu)成，出于資產(chǎn)負(fù)債的期限匹配及資產(chǎn)流動(dòng)性等方面的考慮，銀行貸款也主要以中期、短期貸款為主，難以滿足企業(yè)對長期資金需求。企業(yè)為了獲得長期資金不得不以發(fā)行公司債券或者以借新還舊的方式滾動(dòng)使用銀行貸款。為了比較兩者之間的成本差異，下面對兩者分別進(jìn)行分析。

3.其他因素

（1）融資額度

商業(yè)銀行出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，對單個(gè)企業(yè)的貸款額度有限，也許不能滿足

對資金的需求量。

（2）融資手續(xù)

公司發(fā)行債券手續(xù)比較復(fù)雜，需要經(jīng)過的程序較多，資金到位的時(shí)間也長。

（3）企業(yè)對信息披露的態(tài)度

企業(yè)發(fā)行公司債券需要社會公眾披露公司有關(guān)信息，若企業(yè)對公開信息披

露持規(guī)避態(tài)度，則企業(yè)傾向于使用銀行貸款，因此，信息不對稱程度高的企業(yè)更傾向于使用銀行貸款。

（4）再融資談判的可能性

當(dāng)企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，企業(yè)更樂意通過與銀行進(jìn)行重新融資談判去解決

財(cái)務(wù)困難，而不是進(jìn)行破產(chǎn)清算。

綜上所述，企業(yè)對債務(wù)融資方式的選擇時(shí)，選擇銀行貸款還是公司債券的因素是多重因素共同決定的。主要因素有：融資成本、融資期限、融資額度等因素。

三、企業(yè)債務(wù)期限優(yōu)化模型設(shè)計(jì)

債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的內(nèi)容包括兩方面內(nèi)容：一方面是債務(wù)成本結(jié)構(gòu)，另一方面是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。又因?yàn)槎唐趥鶆?wù)具有成本低、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，而長期債務(wù)具有成本高、風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)。

（一）模型假設(shè)條件

1．企業(yè)的債務(wù)融資已知，且在進(jìn)行融資時(shí)僅考慮債務(wù)利息成本和債務(wù)償還所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2．在金融市場上，企業(yè)融資時(shí)可以以任意的期限和金額組合融入任意組合的債務(wù)組合

3．債務(wù)期限以月為計(jì)量單位，且最長的債務(wù)期限為60個(gè)月

4．利率計(jì)算以復(fù)利計(jì)算

5．債務(wù)成本僅與債務(wù)期限和債務(wù)利率相關(guān)，與其他因素不相關(guān)。

6．債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)僅與債務(wù)期限和債務(wù)規(guī)模相關(guān)，與其他因素不相關(guān)。

（二）模型優(yōu)化設(shè)計(jì)

設(shè)D為企業(yè)融資的債務(wù)規(guī)模、為期限為的債務(wù)額，為債務(wù)利率，為債務(wù)額為的成本函數(shù)，F(xiàn)融資債務(wù)成本函數(shù)，債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)為G。

首先，債務(wù)成本，債務(wù)期限以月為單位，且利息按復(fù)利計(jì)算，則的利息可以下式表達(dá)：

1

那么整個(gè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的成本函數(shù)為：

（4）

在來研究風(fēng)險(xiǎn)，對于債務(wù)期限來說，期限越長，風(fēng)險(xiǎn)越小，然而風(fēng)險(xiǎn)與期限之間的關(guān)系不是一般的反比列關(guān)系。得出結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)的差分不相等，即：每一個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)降低的程度不相等。所以，對于確定債務(wù)規(guī)模x，S是關(guān)于i的加速遞減函數(shù)，假設(shè)為S（i）。對于加速遞減關(guān)系可以用數(shù)學(xué)公式表示為：

（5）

對于i期限的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要小于i-1期限的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以出現(xiàn)小于零的結(jié)果。

定義： （6）

根據(jù)上式，可以設(shè)S(i)的微分方程為

（7）

求解微分方程：（8）

其中，為常數(shù)，為了保證S(i)>0，令>60

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又隨債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張而增加，利用各債務(wù)額占總債務(wù)權(quán)重分析得到：

（9）

則整個(gè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)為：

（10）

顯然，在一定的債務(wù)規(guī)模下時(shí)，不能同時(shí)滿足以下兩式：

(11)

(12)

但是，企業(yè)在一定風(fēng)險(xiǎn)下，可以得到成本最低的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，或者在一定的成本下，得到最低風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。數(shù)學(xué)表達(dá)式如下：

(13) (14)

(15)

或

(16)

(17)

(18)

四、模型求解債務(wù)期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化

通過前文的討論，本文運(yùn)用數(shù)學(xué)分析工具matlab，在r=0.002，a=1000000，a=4.5以及b=0.5、b=1、b=1.5、b=2、b=2.5、b=3、b=3.5、b=4的情況下，對本文建立的模型進(jìn)行求解。并依次將解繪圖如下：

分析發(fā)現(xiàn)，b=4的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)圖在企業(yè)可承受風(fēng)險(xiǎn)固定的情況下，最小成本的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的分布是具有規(guī)律性的。如在可承受風(fēng)險(xiǎn)為O．5時(shí)，最小成本的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)為：債務(wù)期限都為40個(gè)月以上，債務(wù)額隨著期限的增長而增加；在可承受風(fēng)險(xiǎn)為2時(shí)為：債務(wù)期限為1―9個(gè)月的債務(wù)，債務(wù)額隨債務(wù)期限增長而增加，債務(wù)期限10-37個(gè)月的，債務(wù)額隨債務(wù)期限增長而減小。

(二)、模型驗(yàn)證，成本風(fēng)險(xiǎn)擬合

八種不同的風(fēng)險(xiǎn)，對應(yīng)了八個(gè)最小的成本，見表7。為了驗(yàn)證模型建立是否具有參考價(jià)值，我們對接下來對這八個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與成本做一下統(tǒng)計(jì)分析。

表7 債務(wù)期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與成本表

用matlab對這風(fēng)險(xiǎn)、成本進(jìn)行指數(shù)函數(shù)擬合。得到擬合函數(shù)：

（23）

計(jì)算擬合函數(shù)的估計(jì)值，并繪圖比較擬合值與原始。見圖17：風(fēng)險(xiǎn)―成本擬合比較圖，可以看出擬合度還是相當(dāng)高的。

圖17:風(fēng)險(xiǎn)―成本擬合比較圖

五、結(jié)論

本文通過最優(yōu)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)模型的構(gòu)建與求解，分別給企業(yè)設(shè)計(jì)了在企業(yè)可承受的風(fēng)險(xiǎn)下的最低成本的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)模型和在企業(yè)可承受的成本下最低風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)模型，通過實(shí)證研究，本文得出債務(wù)期限結(jié)構(gòu)中成本與風(fēng)險(xiǎn)成指數(shù)替代關(guān)系，進(jìn)而證明了模型的可行性。

參考文獻(xiàn)

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[2]Stiglitz, J. E., On the irrelevance of corporate financial policy[J]. The American Review 64, 1974, 851-866.

[3]高鐵梅.計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模-Eviews應(yīng)用實(shí)例.清華大學(xué)出版社，2006

第5篇：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文范文

[關(guān)鍵詞]　早期資本結(jié)構(gòu)；現(xiàn)代現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)；新資本結(jié)構(gòu)理論

一、早期資本結(jié)構(gòu)理論

早期資本結(jié)構(gòu)理論是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?杜蘭特(Day-id?Durand)于1952年提出的，他認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)可以按凈利理論、經(jīng)營利潤理論和傳統(tǒng)理論來建立，(1)凈收益理論認(rèn)為企業(yè)利用債務(wù)越多，則企業(yè)價(jià)值越大。當(dāng)負(fù)債程度達(dá)到100％時(shí)，企業(yè)平均資本成本將至最低，此時(shí)企業(yè)價(jià)值也將達(dá)到最大值。(2)經(jīng)營利潤理論認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)加權(quán)資本成本及其價(jià)值無關(guān)，其理由是：隨著債務(wù)的增加，企業(yè)會獲得節(jié)稅利益，而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也會隨之明顯上升，權(quán)益資本要求增加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，使債務(wù)資本所帶來的好處正好被權(quán)益資本成本的增加所抵消，結(jié)果使企業(yè)加權(quán)資本成本仍保持不變。永遠(yuǎn)保持為某一常數(shù)。該理論雖承認(rèn)籌資風(fēng)險(xiǎn)對權(quán)益資本成本的影響，但過分的夸大了財(cái)務(wù)分先的作用，并忽略了資本成本和資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)在聯(lián)系。(3)傳統(tǒng)理論是介于以上兩種極端理論之間的一種折衷理論，它認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿的利益伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而隨著債務(wù)成本和權(quán)益資本的提高而提高，同時(shí)綜合資本成本和權(quán)益負(fù)債資本比率密切相關(guān)，資本成本不能獨(dú)立于資本結(jié)構(gòu)之外。企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是在債務(wù)資本的邊際成本等于權(quán)益資本邊際成本時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，此時(shí)，加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大。因此該理論認(rèn)為最佳資本結(jié)構(gòu)在債務(wù)資本的邊際成本等于權(quán)益資本的邊際成本那一點(diǎn)上。

二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論

(1)MM理論。MM理論是由莫迪格萊尼(Modigliani)和米勒(Miller)與1958年在其論文‘資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》中提出的。該理論認(rèn)為，在不考慮公司所得稅，且企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同麗只有資本結(jié)構(gòu)不伺時(shí)，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的市場價(jià)值無關(guān)。1976年莫迪格萊尼(Modigliani)和米勒(Miller)將公司所得稅引入理論，改變了最初公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)的結(jié)論。MM理論可以概括為無公司稅的MM理論和有公司稅的MM理論。它們都具有以下基本假設(shè)；一是風(fēng)險(xiǎn)是可以衡量的，且經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè)處于同一風(fēng)險(xiǎn)等級。二是投資者對企業(yè)未來收益和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期相同。三是股票和債券在完全的資本市場上交易。四是負(fù)債的利率為無風(fēng)險(xiǎn)利率。五是投資者預(yù)期的息稅前利潤不變。(2)權(quán)衡理論。MM理論假定資本市場是完全的，沒有考慮到財(cái)務(wù)拮據(jù)和成本。1966年羅比切克(Robichek)和梅耶斯(Myers)探討了所得稅和破產(chǎn)成本同時(shí)存在時(shí)對企業(yè)價(jià)值的影響，提出了“權(quán)衡理論”。

三、新資本結(jié)構(gòu)理論

1.理論。詹森(Jensen)和麥卡林(Meckling)在1976年率先提出了用成本的觀點(diǎn)來研究資本結(jié)構(gòu)問題。將企業(yè)的成本定義為：包括為設(shè)計(jì)、監(jiān)督和約束利益沖突的人之間的一組契約所必須付出的成本，加上執(zhí)行契約時(shí)成本超過利益所造成的剩余損失。在后來的法瑪(Fama)和詹森(Jensen)又將成本的定義加上“成本也包括由于完全強(qiáng)制執(zhí)行契約的成本超過利益所造成的產(chǎn)出價(jià)值的損失”。兩種沖突就是股權(quán)的成本和債權(quán)的成本之間的權(quán)衡。

2.非對稱信息理論。MM定理的假設(shè)之一是充分信息假設(shè)。在實(shí)際中，該假設(shè)顯然是不成立的，因?yàn)殡p方同時(shí)獲得充分信息幾乎是不可能的。比較接近現(xiàn)實(shí)的假設(shè)是公司經(jīng)理比外部投資者更多地了解公司內(nèi)部經(jīng)營活動(dòng)，因此，在與外部投資者的抗?fàn)幉┺闹芯哂袃?yōu)勢。顯然這是一個(gè)典型的非對稱信息環(huán)境。外部投資者往往根據(jù)經(jīng)理的融資決策來判斷公司的經(jīng)營狀況。1977年羅斯(rose)在《貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)刊》上發(fā)表了題為“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的確定；激勵(lì)信號方法”的論文，提出了公司資本結(jié)構(gòu)的信號理論，認(rèn)為由于信息不對稱，高價(jià)值公司的經(jīng)理人員無法將好消息簡單地傳遞給外部的投資人。這個(gè)問題的一個(gè)解決辦法就是高價(jià)值公司的經(jīng)理人員可以采取一些行動(dòng)或一些財(cái)務(wù)政策來把信息傳遞給投資人，而這些行動(dòng)或財(cái)務(wù)政策對于低價(jià)值公司來說，由于成本高而難于模仿，從而被阻止進(jìn)入同樣的市場。1984年梅葉斯(Myers)和梅吉拉夫(Majiluf)在《財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)刊》上發(fā)表了題為“企業(yè)有信息而投資者沒有信息時(shí)的投資和融資決策”的論文，提出了資本結(jié)構(gòu)的捧序假說。梅葉斯(My-ers)和梅吉拉夫(Majiluf)認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)的確定是為了緩和由于信息不對稱而導(dǎo)致的公司投資決策的無效率，公司的資本結(jié)構(gòu)是在公司為了新項(xiàng)目籌資愿望的驅(qū)使下形成的，融資現(xiàn)通過內(nèi)部資金進(jìn)行，然后再通過低風(fēng)險(xiǎn)的債券，最后才不得不采用股票。這就是融資的“先后順序”理論。

3.基于公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移理論。20世紀(jì)80年代后期。有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)向探討公司控制權(quán)市場與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系。由于普通股有投票權(quán)而債務(wù)沒有，因此資本結(jié)構(gòu)必然影響企業(yè)控制權(quán)的分配。哈里斯(Harris)和拉維夫(Raviv)在考察了有投票權(quán)的經(jīng)理控制后認(rèn)為，一方面，對于經(jīng)理來說存在著一種權(quán)衡：隨著經(jīng)理股份的增加，其掌握控制權(quán)的概率增大，從而其收益也增大：另一方面，如果股份增至太大，則更有能力的潛在競爭者成功取代經(jīng)理的可能性會減少，從而企業(yè)股權(quán)的成本增加，企業(yè)的價(jià)值以及相應(yīng)經(jīng)理的股份價(jià)值就會減少。所以，最優(yōu)的所有權(quán)份額是掌握控制權(quán)帶來的任何個(gè)人收益同自有股份的資本價(jià)值損失相權(quán)衡的結(jié)果。阿洪(Aghion)和波耳頓(BoRon)將控制權(quán)理論引入公司資本結(jié)構(gòu)，在其模型中區(qū)別了三種情況：如果公司只發(fā)行帶有投票權(quán)的普通股，則投資者掌握剩余控制權(quán)：如果公司只發(fā)行不帶有投票權(quán)的優(yōu)先股或債券，則企業(yè)家擁有剩余控制權(quán)，前提是公司能按期償還債務(wù)，否則剩余控制權(quán)便由企業(yè)家轉(zhuǎn)移到投資者手中：最后一種情況便是破產(chǎn)，剩余控制權(quán)由債權(quán)人掌握。在其模型中證明，在不完全契約的條件下，企業(yè)的控制權(quán)配置應(yīng)該是狀態(tài)依存的。融資結(jié)構(gòu)的選擇也就是控制權(quán)在不同債券持有人之間分配的選擇，最優(yōu)杠桿率是在該負(fù)債水平上導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)時(shí)能夠?qū)⒖刂茩?quán)從股東轉(zhuǎn)移給債權(quán)人。

4.資本結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)組織理論。1986年.Btander與劉易斯(Lewis)在《美國經(jīng)濟(jì)評論》上發(fā)表了“寡占與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：有限責(zé)任效應(yīng)”一文Btander與劉易斯(Lewis)的模型中，他們利用詹森(Jeltsen)和麥卡林(Meekling)的一個(gè)觀點(diǎn)，即杠桿率的增加使得權(quán)益持有人追求風(fēng)險(xiǎn)更大的投資策略為出發(fā)點(diǎn)，認(rèn)為寡頭壟斷商通過更加進(jìn)攻性的產(chǎn)出政策增加風(fēng)險(xiǎn)。因此，在接下來的古諾搏弈中廠商選擇正的負(fù)債水平。與單一壟斷商相比，寡頭壟斷商趨于有更高的負(fù)債。

第6篇：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文范文

一、論文(設(shè)計(jì))選題的依據(jù)(選題的目的和意義、該選題國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢等)

選題的目的和意義：近年來，隨著改革開放的深入和市場競爭的日漸激烈，會計(jì)所處的客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境越來越具有不確定性。作為經(jīng)濟(jì)管理的重要組成部分，作為一種國際通用的商業(yè)語言，會計(jì)信息全面、系統(tǒng)、正確地反映企業(yè)的實(shí)際情況，無論是對國家的宏觀調(diào)控，還是對企業(yè)的經(jīng)營管理以及對投資者的正確決策，都起著至關(guān)重要的作用。會計(jì)信息使用者應(yīng)更加重視與不確定性相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)信息的揭示。因此，謹(jǐn)慎性原則在會計(jì)實(shí)務(wù)中的正確運(yùn)用應(yīng)引起我們的足夠重視。

謹(jǐn)慎性原則是指在有不確定因素的情況下做出判斷時(shí)，保持必要的謹(jǐn)慎，既不高估資產(chǎn)或收益，也不低估負(fù)債或費(fèi)用，而是在會計(jì)核算中對企業(yè)可能發(fā)生的損失和費(fèi)用做出合理預(yù)計(jì)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)不可避免地會遇到風(fēng)險(xiǎn)，比如金融風(fēng)波、債務(wù)人的死亡、企業(yè)破產(chǎn)、固定資產(chǎn)因技術(shù)進(jìn)步而提前報(bào)廢、惡性競爭等情況，因此，采用謹(jǐn)慎性原則，對存在的風(fēng)險(xiǎn)加以合理估計(jì)，就能在風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際發(fā)生之前化解風(fēng)險(xiǎn)，并防范風(fēng)險(xiǎn)。采用謹(jǐn)慎性原則，有利于企業(yè)做出正確的經(jīng)營決策，有利于保護(hù)所有者和債權(quán)人的利益，真實(shí)考核經(jīng)營者，有利于提高企業(yè)在市場上的競爭力。

國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢：謹(jǐn)慎性原則起源于中世紀(jì)財(cái)產(chǎn)托管人解脫其受托責(zé)任的策略，二十世紀(jì)初至三十年代前是一項(xiàng)占支配地位的會計(jì)原則，當(dāng)時(shí)主要表現(xiàn)為對資產(chǎn)的低估；經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，謹(jǐn)慎性原則所體現(xiàn)的內(nèi)容擴(kuò)大到對收益的確認(rèn)和會計(jì)報(bào)表披露。隨著會計(jì)環(huán)境的變化，會計(jì)目標(biāo)從報(bào)告經(jīng)管責(zé)任向?yàn)樾畔⑹褂谜咛峁Q策有用的會計(jì)信息轉(zhuǎn)化，謹(jǐn)慎性原則也逐漸成為對披露具有相關(guān)性和可靠性質(zhì)量特征的會計(jì)信息的修訂性原則。我國《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》中規(guī)定：會計(jì)核算應(yīng)當(dāng)遵循謹(jǐn)慎性原則的要求，合理核算可能發(fā)生的損失和費(fèi)用；在《企業(yè)會計(jì)制度》中規(guī)定：企業(yè)在會計(jì)核算時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵循謹(jǐn)慎性原則的要求，不得多計(jì)資產(chǎn)或收益，少計(jì)負(fù)債和費(fèi)用，但不得計(jì)提秘密準(zhǔn)備。由此我們看到，我國會計(jì)規(guī)范中關(guān)于謹(jǐn)慎性原則有以下幾個(gè)要求：

(一)謹(jǐn)慎性原則存在的基礎(chǔ)是不確定性，所處理的是“可能發(fā)生”的事項(xiàng)。

(二)對各種可能發(fā)生的事項(xiàng)，特別是費(fèi)用和損失，在會計(jì)上確認(rèn)和計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)是“合理核算”，對可能發(fā)生的費(fèi)用、負(fù)債既不視而不見，又不計(jì)提秘密準(zhǔn)備。而對“合理”的判斷則事實(shí)上取決于會計(jì)人員的職業(yè)判斷。

(三)運(yùn)用謹(jǐn)慎性原則的目的是在會計(jì)核算中充分估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的損失，避免虛增利潤、虛計(jì)資產(chǎn)，保證會計(jì)信息的決策有用性。謹(jǐn)慎性原則在我國的運(yùn)用開始于1992年，在近十年的應(yīng)用中，可以按其運(yùn)用程度和范圍的不同，分為三個(gè)階段：

一)1992年至1997年。1992年，并于1993年7月1日起施行的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》中首次明確了謹(jǐn)慎性原則，要求企業(yè)會計(jì)核算應(yīng)當(dāng)遵循謹(jǐn)慎性原則的要求；合理核算可能發(fā)生的損失和費(fèi)用。同時(shí)，在行業(yè)會計(jì)制度中主要體現(xiàn)為三個(gè)方面：即存貨計(jì)價(jià)方法采用后進(jìn)先出法、應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)折舊采用加速折舊法。

二)1998年至2000.1998年陸續(xù)頒布的《投資》等一系列具體會計(jì)準(zhǔn)則及《股份有限公司會計(jì)制度》中，謹(jǐn)慎性原則得到進(jìn)一步的運(yùn)用，具體包括；

1、在1992年會計(jì)準(zhǔn)則和行業(yè)會計(jì)制度的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大了資產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)提準(zhǔn)備的范圍，即計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和長期投資減值準(zhǔn)備，同時(shí)，擴(kuò)大了壞賬準(zhǔn)備的提取范圍，在提取方法及比例上更加靈活。

2、對固定資產(chǎn)折舊方法--加速折舊法的應(yīng)用條件有所放松。

3、對無形資產(chǎn)、開辦費(fèi)的攤銷期限作了修訂，由原制度中無形資產(chǎn)的“不少于10年”、開辦費(fèi)的“不少于5年”，分別調(diào)整為“不超過10年”、“不超過5年”.

4、對結(jié)果具有不確定性的或有事項(xiàng)的會計(jì)核算及信息披露做出了規(guī)范，規(guī)定或有資產(chǎn)或有利得不予確認(rèn)，一般也不予披露，或有負(fù)債不予確認(rèn)，但應(yīng)在會計(jì)報(bào)表附注中予以披露。

5、對于債務(wù)重組中涉及的或有收益和或有支出，債務(wù)人確認(rèn)為負(fù)債，債權(quán)人則不應(yīng)確認(rèn)為資產(chǎn)，只能在表外予以披露。

6、對于收入的確認(rèn)，在確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)上更加謹(jǐn)慎。如無論是《收入》準(zhǔn)則中關(guān)于收入確認(rèn)的四個(gè)條件，還是《建造合同》準(zhǔn)則中關(guān)于跨期合同引起的收入確認(rèn)，均將相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益流入企業(yè)、結(jié)果能夠可靠計(jì)量等作為一個(gè)重要的內(nèi)容。

三)2001.2001年1月財(cái)政部頒布了《無形資產(chǎn)》《借款費(fèi)用》、《租賃》三個(gè)新的具體會計(jì)準(zhǔn)則，并同時(shí)修訂了《投資》、《債務(wù)重組》等五項(xiàng)準(zhǔn)則；2001年2月頒布了《企業(yè)會計(jì)制度》。在這些新的準(zhǔn)則和制度中，謹(jǐn)慎性原則體現(xiàn)為：

1、全面計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。中期期末和年末除了計(jì)提原有的“四項(xiàng)準(zhǔn)備”外，新的企業(yè)統(tǒng)一會計(jì)制度和《無形資產(chǎn)》準(zhǔn)則規(guī)定還應(yīng)計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

2、在《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則--借款費(fèi)用》準(zhǔn)則中，改變了借款費(fèi)用資本化的標(biāo)準(zhǔn)，以“固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)”作為借款費(fèi)用停止資本化的標(biāo)準(zhǔn)，并明確了暫停資本化的條件，避免固定資產(chǎn)價(jià)值虛計(jì)。

3、改變了融資租賃固定資產(chǎn)入賬價(jià)值的確定方法，規(guī)定“租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值與租賃付款額的現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價(jià)值”，改變了以租賃協(xié)議確定的設(shè)備價(jià)款、發(fā)生的運(yùn)輸費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)等支出確定租入固定資產(chǎn)價(jià)值的方法。同時(shí)，租賃過程中發(fā)生的或有租金一律計(jì)入當(dāng)期損益。

4、在《無形資產(chǎn)》準(zhǔn)則中，要求企業(yè)管理部門在判斷無形資產(chǎn)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益是否很可能流入企業(yè)時(shí)，應(yīng)對無形資產(chǎn)在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)存在的各種因素做出謹(jǐn)慎的估計(jì)。

二、論文(設(shè)計(jì))的主要研究內(nèi)容及預(yù)期目標(biāo)

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)面臨的競爭和風(fēng)險(xiǎn)日益加劇，不確定的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)越來越多，所以會計(jì)信息使用者也越來越關(guān)心與不確定事項(xiàng)相關(guān)信息的揭示，關(guān)心企業(yè)所提供會計(jì)資料的真實(shí)性和完整性。對此，謹(jǐn)慎性原則的正確應(yīng)用就顯得非常重要。市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)充滿著風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，在會計(jì)核算工作中堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則，要求企業(yè)的會計(jì)人員在面臨不確定因素的情況下作職業(yè)判斷時(shí)，應(yīng)當(dāng)保持必要的謹(jǐn)慎，充分估計(jì)到各種風(fēng)險(xiǎn)和損失，既不高估資產(chǎn)和收益，也不低估負(fù)債和費(fèi)用，也不得設(shè)置秘密準(zhǔn)備。文章以國際會計(jì)慣例為基礎(chǔ)，首先從會計(jì)結(jié)構(gòu)的角度，分四個(gè)方面論述了會計(jì)制度采用謹(jǐn)慎性原則的必要性。其次，從資產(chǎn)的定義、收益的確認(rèn)以及財(cái)務(wù)分析的角度詳細(xì)論述了謹(jǐn)慎性原則在會計(jì)實(shí)務(wù)中的廣泛運(yùn)用。謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用，更能使會計(jì)信息全面、系統(tǒng)、正確地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況。最后，在采用謹(jǐn)慎性原則的同時(shí)，還要提高會計(jì)人員的素質(zhì)，加強(qiáng)其職業(yè)道德修養(yǎng)，加強(qiáng)企業(yè)在會計(jì)核算中的專業(yè)判斷，防止濫用謹(jǐn)慎性原則。

主要內(nèi)容：

1.引言

2.謹(jǐn)慎性原則的含義及其必要性

2.1謹(jǐn)慎性原則的含義

2.2謹(jǐn)慎性原則研究的必要性及意義

2.2.1我國的會計(jì)結(jié)構(gòu)中包含謹(jǐn)慎性原則的必要性

2.2.2謹(jǐn)慎性原則的提出及研究意義

3.謹(jǐn)慎性原則在會計(jì)實(shí)務(wù)中的具體應(yīng)用

3.1謹(jǐn)慎性原則在資產(chǎn)減值中的應(yīng)用

3.2謹(jǐn)慎性原則在借款費(fèi)用資本化的金額確認(rèn)中的運(yùn)用

3.3謹(jǐn)慎性原則在企業(yè)投資中的應(yīng)用

3.4謹(jǐn)慎性原則在會計(jì)計(jì)量中的應(yīng)用

3.5謹(jǐn)慎性原則在財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用

4.謹(jǐn)慎性原則在會計(jì)實(shí)務(wù)運(yùn)用中存在的問題

4.1謹(jǐn)慎性原則的相關(guān)條款會計(jì)人員在核算方法的選擇上具有主觀隨意性

4.2謹(jǐn)慎性原則與稅法政策不能協(xié)調(diào)一致

4.3謹(jǐn)慎性原則與其它原則的沖突

4.4公允價(jià)格難以取得對謹(jǐn)慎性原則運(yùn)用的制約

4.5謹(jǐn)慎性原則導(dǎo)致企業(yè)的會計(jì)信息橫向不可比

5.合理運(yùn)用謹(jǐn)慎性原則的措施

5.1增強(qiáng)謹(jǐn)慎性原則的確定性和可操作性

5.2縮小稅收政策與會計(jì)政策的差異

5.3完善市場信息報(bào)價(jià)系統(tǒng)

5.4對謹(jǐn)慎性原則的應(yīng)用進(jìn)行必要的約束

5.5提高會計(jì)人員的專業(yè)水平和職業(yè)道德素質(zhì)，增強(qiáng)其職業(yè)判斷能力

5.6加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督，強(qiáng)化內(nèi)在約束機(jī)制

5.7將謹(jǐn)慎性原則的應(yīng)用與會計(jì)信息的充分披露有機(jī)地結(jié)合起來

6結(jié)論

參考文獻(xiàn)

預(yù)期目標(biāo)：

畢業(yè)論文預(yù)期將于2016年3月2日前完成初稿，并上交導(dǎo)師，作進(jìn)一步修改潤色；2016年4月12日前根據(jù)指導(dǎo)老師的修改意見，完成畢業(yè)論文第二稿，交指導(dǎo)老師審閱；2016年4月26日前根據(jù)指導(dǎo)老師的修改意見，完成畢業(yè)論文第三稿，交指導(dǎo)老師審閱。2016年5月10日前論文定稿并打印上交。預(yù)期字?jǐn)?shù)達(dá)到學(xué)校所規(guī)定的字?jǐn)?shù)。并按學(xué)校統(tǒng)一規(guī)格打印成文。

三、論文(設(shè)計(jì))的主要研究方案(擬采用的研究方法、準(zhǔn)備工作情況及主要措施)

研究方法：在導(dǎo)師的指導(dǎo)下選定論文題目。選題之后，利用課余時(shí)間尋找與論文題目相關(guān)的資料。擬采用的研究方法為：

1.歸納法針對這一研究領(lǐng)域通過閱讀大量的相關(guān)書籍文獻(xiàn)著作，充分利用數(shù)據(jù)庫，專題搜集相關(guān)資料，進(jìn)行歸納整理。

2.分析法對國內(nèi)外就該論題的主要研究成果、現(xiàn)狀及最新進(jìn)展、研究動(dòng)態(tài)等進(jìn)行比較全面的、深入的、系統(tǒng)的綜合分析，對這一領(lǐng)域研究現(xiàn)狀做到充分了解。

3.比較分類法對已有的學(xué)術(shù)成果做比較分類，并在此基礎(chǔ)上勇于探索前人工作的不足，積極挖掘新的研究內(nèi)容，不斷創(chuàng)新，闡述新的觀點(diǎn)和見解，以此作進(jìn)一步的研究，發(fā)現(xiàn)新的理論價(jià)值。準(zhǔn)備工作：已大量閱讀了與本論文有關(guān)的國內(nèi)外參考文獻(xiàn)。主要措施：廣泛查閱資料，理清思路，草擬開題報(bào)告和著手文獻(xiàn)綜述，作好論文寫作的前期準(zhǔn)備工作。然后草擬論文提綱，著手撰寫論文。

四、主要參考文獻(xiàn)

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五、論文(設(shè)計(jì))研究工作進(jìn)展安排

2015年9月28日畢業(yè)論文動(dòng)員會。

2015年10月10日前確定論文題目和提綱。

2015年10月12日上交論文選題。

2015年10月20日之前接受導(dǎo)師下達(dá)的《畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))任務(wù)書》。

2015年10月25日前完成文獻(xiàn)綜述。

2015年10月29日前完成開題報(bào)告填寫。

2015年11月2日開題答辯。開題后正式著手撰寫論文。

2016年3月29日前完成論文初稿。

2016年4月12日前完成論文二稿。

2016年4月26日前完成論文三稿。

第7篇：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文范文

論文關(guān)鍵詞：會計(jì)師事務(wù)所以盡職調(diào)查凝聚核心競爭力的案例研究

 

今明會計(jì)師事務(wù)所[①]在創(chuàng)立之初，清醒地認(rèn)識到作為一個(gè)新成立的會計(jì)師事務(wù)所，如果把所有業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在傳統(tǒng)年報(bào)審計(jì)中，由于年報(bào)審計(jì)的勢力范圍已基本固定，進(jìn)入市場的成本大，而且事務(wù)所在聲望和技術(shù)上尚不能與做年報(bào)審計(jì)市場資格老的會計(jì)師事務(wù)所相抗衡，缺乏競爭優(yōu)勢。于是，今明會計(jì)師事務(wù)所根據(jù)事務(wù)所擁有許多能夠熟練運(yùn)用外語、同時(shí)精通兼并重組法規(guī)和商務(wù)運(yùn)作的注冊會計(jì)師這一特征，把戰(zhàn)略定位集中在發(fā)展精品業(yè)務(wù)――為國外機(jī)構(gòu)或組織在中國境內(nèi)并購活動(dòng)作盡職調(diào)查業(yè)務(wù)，經(jīng)過幾年的發(fā)展，客戶數(shù)量雖不多畢業(yè)論文格式，但近三年平均主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到1004.21萬元。

盡職調(diào)查也稱審慎調(diào)查（due diligence），是指在收購過程中買方對目標(biāo)公司的資產(chǎn)和負(fù)債情況、經(jīng)營和財(cái)務(wù)情況、法律關(guān)系以及目標(biāo)企業(yè)所面臨的機(jī)會以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的一系列調(diào)查。今明會計(jì)師事務(wù)所在其發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下，致力于盡職調(diào)查業(yè)務(wù)的開拓和積累，他們基于但不局限于傳統(tǒng)審計(jì)方法和技術(shù)，凸現(xiàn)價(jià)值特征，針對不同公司的具有特性的委托，今明會計(jì)師事務(wù)所組成攻關(guān)小組研究針對性的調(diào)查方案以及報(bào)告形式，經(jīng)過多個(gè)項(xiàng)目的磨合，已經(jīng)逐步形成了凸現(xiàn)專業(yè)性的盡職調(diào)查業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)控制以及報(bào)告模版，并擁有了具有豐富項(xiàng)目實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和精干的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。事務(wù)所建立的并購目標(biāo)企業(yè)盡職調(diào)查規(guī)范的流程指南包括：

1.了解企業(yè)基本情況、發(fā)展歷史及結(jié)構(gòu)

2.了解和評價(jià)企業(yè)人力資源，如管理架構(gòu)（部門及人員）、董事及高級管理人員的簡歷、酬薪及獎(jiǎng)勵(lì)安排、員工的工資及整體薪酬結(jié)構(gòu)、員工招聘及培訓(xùn)情況、退休金安排等

3.了解評價(jià)企業(yè)市場營銷及客戶資源 ，如產(chǎn)品及服務(wù)、重要商業(yè)合同、市場結(jié)構(gòu)、銷售渠道 、銷售流程、定價(jià)政策、信用額度管理 、市場推廣及銷售策略、促銷活動(dòng)、售后服務(wù)、客戶構(gòu)成及忠誠度。

4.了解評價(jià)企業(yè)資源及生產(chǎn)流程管理，如產(chǎn)房、生產(chǎn)設(shè)備及使用效率、研究及開發(fā)、采購策略、采購渠道、供應(yīng)商、重大商業(yè)合同等。

5.了解并評價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績 ，如會計(jì)政策、歷年審計(jì)意見、三年的經(jīng)營業(yè)績、營業(yè)額及毛利詳盡分析、三年的經(jīng)營及管理費(fèi)用分析、三年的非經(jīng)常項(xiàng)目及異常項(xiàng)目分析、各分支機(jī)構(gòu)對整體業(yè)績的貢獻(xiàn)水平分析等

6.對公司主營業(yè)務(wù)的行業(yè)狀況分析，如行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景、中國特殊的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析、公司在該行業(yè)中的地位及影響

7.對公司財(cái)務(wù)情況分析，包括三年凈資產(chǎn)審計(jì) 、資產(chǎn)投保情況分析、外幣資產(chǎn)及負(fù)債、歷年財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)師及審計(jì)意見、最近三年的財(cái)務(wù)預(yù)算及執(zhí)行情況 、固定資產(chǎn)、或有項(xiàng)目（資產(chǎn)、負(fù)債、收入、損失）、無形資產(chǎn)（專利、商標(biāo)、其他知識產(chǎn)權(quán)）等。

8.進(jìn)行利潤預(yù)測，主要包括未來兩年的利潤預(yù)測、預(yù)測的假設(shè)前提、預(yù)測的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)、本年預(yù)算的執(zhí)行情況等

9.進(jìn)行現(xiàn)金流量預(yù)測，包括資金信貸額度、貸款需要、借款條款

10.了解評價(jià)公司債權(quán)和債務(wù)，包括債權(quán)、債務(wù)基本情況明細(xì)、債權(quán)/債務(wù)有無擔(dān)保及擔(dān)保情況、債權(quán)/債務(wù)期限、債權(quán)/債務(wù)是否提起訴訟

11.詳細(xì)描述公司的不動(dòng)產(chǎn)、重要?jiǎng)赢a(chǎn)及無形資產(chǎn)土地權(quán)屬 ，包括房產(chǎn)權(quán)屬、車輛清單、專利權(quán)及專有技術(shù)、資產(chǎn)抵押擔(dān)保情況的底稿

12.了解并評價(jià)公司所有或有事項(xiàng)

13.其他情況說明底稿，包括公司股東、董事及主要管理者是否有違規(guī)情況；公司有無重大違法經(jīng)營情況；上級部門對公司重大影響事宜

14.列示企業(yè)經(jīng)營面臨主要問題及對策的底稿。

今明會計(jì)師事務(wù)所建立起質(zhì)量控制體系，約束所有承辦盡職調(diào)查的項(xiàng)目小組嚴(yán)格按照業(yè)務(wù)流程指南執(zhí)業(yè)，尤其重要的是畢業(yè)論文格式，事務(wù)所把每一單盡職調(diào)查的項(xiàng)目都當(dāng)作一個(gè)重要的攻關(guān)課題來做，不僅委派具有相關(guān)專業(yè)特長的注冊會計(jì)師組成項(xiàng)目小組，利用頭腦風(fēng)暴的方式討論其風(fēng)險(xiǎn)以及特殊事項(xiàng)，形成針對性的調(diào)查結(jié)果和報(bào)告；而且會結(jié)合項(xiàng)目的特征尋找事務(wù)所內(nèi)外相關(guān)的專家，對盡職調(diào)查業(yè)務(wù)中反映的特殊或重大問題進(jìn)行研究和審定，保證每個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值增值性。正是由于今明會計(jì)師事務(wù)所對每個(gè)盡職調(diào)查項(xiàng)目的盡職盡責(zé)的專業(yè)性表現(xiàn)，讓委托方和其他報(bào)告使用者、甚至被調(diào)查方對注冊會計(jì)師的職業(yè)技能和專業(yè)精神都贊嘆不已，日后，他們有什么需求都會毫不猶豫地再次聘請今明會計(jì)師事務(wù)所來承辦站。另外，今明會計(jì)師事務(wù)所對于在每一單盡職調(diào)查業(yè)務(wù)中發(fā)現(xiàn)的被調(diào)查者的潛在服務(wù)需求，都會委派專門人員跟蹤研究，以此拓展相關(guān)的鑒證或服務(wù)業(yè)務(wù)。

二、事務(wù)所執(zhí)行盡職調(diào)查業(yè)務(wù)的屬性及其內(nèi)容

作為企業(yè)并購過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是降低并購風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，盡職調(diào)查已經(jīng)越來越得到了企業(yè)及其管理決策者的高度重視。在并購開始前對目標(biāo)公司進(jìn)行調(diào)查是為了了解目標(biāo)公司各方面的情況，提高并購的效率，這樣的調(diào)查工作比較專業(yè)，需要委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，可以委托給律師，但也可以委托給會計(jì)師事務(wù)所。由于在收購過程中，買賣雙方談判的時(shí)候更多是從價(jià)值的角度討價(jià)還價(jià)的，因此，基于凈資產(chǎn)審計(jì)，并從價(jià)值角度提出調(diào)查的情況畢業(yè)論文格式，更能夠滿足委托方的需要，為此，如果委托方委托會計(jì)師事務(wù)所做盡職調(diào)查，將會獲取更大的增值服務(wù)，當(dāng)然，在會計(jì)師事務(wù)所委派的的項(xiàng)目小組中，應(yīng)當(dāng)配有熟悉法律的專業(yè)人士。

一般，客戶如果聘請包括注冊會計(jì)師、律師、注冊資產(chǎn)評估師等組成的團(tuán)隊(duì)一起做盡職調(diào)查，注冊會計(jì)師主要負(fù)責(zé)凈資產(chǎn)審計(jì)，但要特別關(guān)注哪些無法在財(cái)務(wù)報(bào)表中表示但卻影響目標(biāo)企業(yè)未來財(cái)務(wù)狀況的所有或有事項(xiàng)及其影響，要詳細(xì)地在盡職報(bào)告中予以說明。如果委托方把整個(gè)目標(biāo)企業(yè)的盡職調(diào)查都委托給會計(jì)師事務(wù)所，會計(jì)師事務(wù)所就不能把此簡單做成凈資產(chǎn)審計(jì)，而應(yīng)該從以下幾個(gè)方面把該項(xiàng)業(yè)務(wù)做成融合鑒證和咨詢的綜合的業(yè)務(wù)：

1.企業(yè)基本情況調(diào)查

主要調(diào)查企業(yè)收購業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)；被收購企業(yè)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境；被收購企業(yè)的歷史沿革及股權(quán)結(jié)構(gòu)；被收購企業(yè)的組織架構(gòu)和管理層信息。

2.企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系調(diào)查

主要調(diào)查被收購企業(yè)的財(cái)務(wù)組織架構(gòu)和財(cái)務(wù)人員信息；會計(jì)核算系統(tǒng)和財(cái)務(wù)報(bào)告體系；被收購企業(yè)的內(nèi)部控制制度（含財(cái)務(wù)授權(quán)體系、資金管理流程、業(yè)務(wù)控制流程）；財(cái)務(wù)預(yù)算體系和執(zhí)行情況；被收購企業(yè)所采用的主要會計(jì)政策。

3.企業(yè)會計(jì)報(bào)表和重點(diǎn)報(bào)表項(xiàng)目審查

主要包括：（1）企業(yè)會計(jì)報(bào)表整體分析，如比率分析；趨勢分析；行業(yè)分析等。（2）盈利能力分析，如損益表及其相關(guān)附表的可靠性審查（是否虛增收入與利潤）；被收購企業(yè)利潤的來源（主要來自哪些產(chǎn)品）；被收購企業(yè)的收入的來源（主要來自哪些產(chǎn)品）；被收購企業(yè)利潤及收入來源的地區(qū)；主要產(chǎn)品銷售收入和毛利率波動(dòng)及其原因；被收購企業(yè)的大客戶情況；經(jīng)營費(fèi)用波動(dòng)情況及其原因，費(fèi)用可控項(xiàng)目情況；管理費(fèi)用波動(dòng)情況及其原因，費(fèi)用可控項(xiàng)目情況。（3）現(xiàn)金流量分析，如現(xiàn)金流的質(zhì)量分析；現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)分析；現(xiàn)金流入及流出主要驅(qū)動(dòng)因素分析；現(xiàn)金流預(yù)測分析等。（4）資產(chǎn)質(zhì)量分析，如貨幣資金限制性分析；應(yīng)收款項(xiàng)的可收回性分析；存貨價(jià)值分析；固定資產(chǎn)新舊程度及技術(shù)含量分析；無形資產(chǎn)原始價(jià)值及估值分析等。（5）重點(diǎn)報(bào)表項(xiàng)目審查。

4.需要關(guān)注的重大事項(xiàng)審查

主要包括關(guān)聯(lián)方關(guān)系識別及關(guān)聯(lián)方交易審查；帳外負(fù)債及或有負(fù)債審查；無形資產(chǎn)及研發(fā)費(fèi)用審查；有形資產(chǎn)的所有權(quán)歸屬審查；在建工程建設(shè)情況審查；貸款及擔(dān)保情況審查；員工社會保險(xiǎn)繳納情況審查；未決訴訟情況審查；資產(chǎn)負(fù)債日后事項(xiàng)審查等。

5.稅務(wù)及稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)審查

主要審查企業(yè)現(xiàn)行稅負(fù)構(gòu)成；企業(yè)所享受的稅收優(yōu)惠；納稅及扣繳義務(wù)的履行情況；稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（未履行納稅義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)）等。

6.人事及薪酬制度審查

主要調(diào)查企業(yè)執(zhí)行的薪酬體系；關(guān)鍵管理人員薪酬和激勵(lì)機(jī)制；員工薪酬水平分析；勞務(wù)合同的簽訂及解雇賠償約定；員工社保繳納情況及分險(xiǎn)分析。

三、事務(wù)所以盡職調(diào)查業(yè)務(wù)凝聚核心競爭力的技巧

運(yùn)用安德魯?shù)腟WOT分析法，今明會計(jì)師事務(wù)所的優(yōu)勢就是擁有能夠熟練運(yùn)用外語、同時(shí)精通兼并重組法規(guī)和商務(wù)運(yùn)作的注冊會計(jì)師，劣勢就是成立時(shí)間短，沒有更多的年報(bào)審計(jì)客戶；機(jī)會是外國機(jī)構(gòu)或組織以及外商投資企業(yè)在國內(nèi)購并時(shí)需要外語比較好的專業(yè)人才；威脅是一些律師事務(wù)所的盡職調(diào)查業(yè)務(wù)已經(jīng)開展的比較成熟。把以上各種因素相互匹配起來加以綜合比較分析后，今明會計(jì)師事務(wù)所提出了自己的戰(zhàn)略目標(biāo)――發(fā)展高端客戶的盡職調(diào)查畢業(yè)論文格式，在戰(zhàn)術(shù)上采用基于但不限于會計(jì)審計(jì)的技術(shù)方法，凸現(xiàn)價(jià)值判斷優(yōu)勢，進(jìn)軍具有一定品質(zhì)的在國內(nèi)外市場進(jìn)行并購活動(dòng)的外商投資企業(yè)，不僅提高業(yè)務(wù)的品質(zhì)，也避免了在底端客戶層面與律師事務(wù)所“肉搏”的局面。分析今明會計(jì)師事務(wù)所以盡職調(diào)查凝聚核心競爭力的技巧有：

1.選擇高品質(zhì)的客戶群。會計(jì)師事務(wù)所只有選擇具有較強(qiáng)內(nèi)在需求、對服務(wù)品質(zhì)較其他敏感、成長性強(qiáng)、能夠理解和認(rèn)識盡職調(diào)查報(bào)告價(jià)值的客戶群中開拓盡職調(diào)查業(yè)務(wù)，才能把盡職調(diào)查做成高品質(zhì)業(yè)務(wù)。試想，如果今明會計(jì)師事務(wù)所把盡職調(diào)查的目標(biāo)市場定位在行政“拉郎配”的國有企業(yè)改制業(yè)務(wù)中，在外部壓力和不理解中，不僅盡職調(diào)查的收費(fèi)很低，最主要的是盡職調(diào)查報(bào)告僅僅是擺設(shè)或是“市場經(jīng)濟(jì)的標(biāo)簽”，注冊會計(jì)師根本沒有時(shí)間和動(dòng)力提高該業(yè)務(wù)的品質(zhì)和價(jià)值站。

2.提高規(guī)范操作和有價(jià)值的專業(yè)判斷份額。今明會計(jì)師事務(wù)所之所以能夠把為外國機(jī)構(gòu)或組織和外商投資企業(yè)提供盡職調(diào)查做成事務(wù)所的標(biāo)桿業(yè)務(wù)，是依靠會計(jì)師事務(wù)所研究開發(fā)的以價(jià)值增值為核心的技術(shù)模版以及具有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)精干的專業(yè)隊(duì)伍，這既保障了所有的盡職調(diào)查業(yè)務(wù)都按照規(guī)范的流程操作，提高盡職調(diào)查業(yè)務(wù)質(zhì)量的穩(wěn)定性，也保證針對具體問題注冊會計(jì)師能夠作出高水平的專業(yè)判斷，增加盡職調(diào)查業(yè)務(wù)超越期望價(jià)值的質(zhì)量品質(zhì)和差異性，這樣，今明會計(jì)師事務(wù)所開拓的盡職調(diào)查業(yè)務(wù)才具有競爭優(yōu)勢。

3.把盡職調(diào)查業(yè)務(wù)樹成標(biāo)桿業(yè)務(wù)，以此標(biāo)桿業(yè)務(wù)輻射開拓更多的鑒證或相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)。事務(wù)所樹立的標(biāo)桿業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)具備以下特征：（1）由具有優(yōu)勢的以價(jià)值增值為核心的技術(shù)模版支持。（2）由具有專業(yè)特長的注冊會計(jì)師團(tuán)隊(duì)參與。（3）能夠得到客戶、被調(diào)查者、或報(bào)告使用者好評，以此能夠贏得公眾的信賴和尊重。這種屬性的標(biāo)桿業(yè)務(wù)具有輻射性，能夠給客戶、被調(diào)查者留下深刻的專業(yè)印象，并贏得了客戶、被調(diào)查者信賴和敬佩畢業(yè)論文格式，這是利用標(biāo)桿業(yè)務(wù)輻射型開拓業(yè)務(wù)的前提條件。注冊會計(jì)師在執(zhí)行盡職調(diào)查時(shí)，如果能夠透過數(shù)字和表面查證清楚背后的財(cái)務(wù)、經(jīng)營、市場和技術(shù)等方面的真實(shí)情況，為報(bào)告使用者提供更多的增值價(jià)值，報(bào)告使用者會繼續(xù)委托事務(wù)所承辦其他業(yè)務(wù)，這時(shí)，只要注冊會計(jì)師留心跟進(jìn)研究，就能夠進(jìn)一步為盡職調(diào)查的客戶及其委托人提供更多的其他鑒證或相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)。

第8篇：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文范文

論文摘要：并購因其能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來諸如規(guī)模經(jīng)濟(jì)、資源配置、組合協(xié)同等效應(yīng)而為"3-今世界各國企業(yè)所追逐。企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于并購定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的，是企業(yè)并購成功與否的重要影響因素。通過對企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定，剖析了企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源，對企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范提出了建議，以期降低并購風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)并購活動(dòng)的成功率。

1企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

關(guān)于企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，已有多種定義。趙憲武認(rèn)為，企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指并融資以及資本結(jié)構(gòu)改變所引起的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性，同時(shí)，并購導(dǎo)致股東收益的波動(dòng)性增大也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)形式。杰弗里．C．胡克認(rèn)為，企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于通過借債為收購融資而制約了買主為經(jīng)營融資并同時(shí)償債的能力引起的，“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由用以為交易融資的負(fù)債數(shù)額和將要由購買方承擔(dān)的目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)數(shù)額等因素決定。”一：從風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果來看，上述定義的確概括了企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最核心部分，即由籌資決策引起的償債風(fēng)險(xiǎn)。但從風(fēng)險(xiǎn)來源來看，籌資決策似乎并不是引起償債風(fēng)險(xiǎn)和股東收益風(fēng)險(xiǎn)的唯一原因。在企業(yè)的并購活動(dòng)中，與財(cái)務(wù)結(jié)果有關(guān)的決策行為還包括定價(jià)決策和支付決策。

首先，企業(yè)并購是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購后的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；”2第二，企業(yè)并購是一種特殊的投資行為，從策劃設(shè)計(jì)到交易完成，各種價(jià)值因素并不能馬上在短期財(cái)務(wù)指標(biāo)上得到體現(xiàn)，而必須經(jīng)過一定的整合和運(yùn)營期，才能實(shí)現(xiàn)價(jià)值目標(biāo)；第三，企業(yè)并購的價(jià)值目標(biāo)下限也決不僅僅是保證沒有債務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，而是要獲取一種遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債務(wù)范疇的價(jià)值預(yù)期目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。因此，如果僅僅用融資風(fēng)險(xiǎn)作為衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，則在一定意義上降低了并購的價(jià)值動(dòng)機(jī)。所以，從公司理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該包含更寬泛的內(nèi)涵，包括“由于并購而涉及的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)引起的企業(yè)財(cái)務(wù)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是指由于并購定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，是并購價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)?；蛘哒f，企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，是各種并購風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)值量上的綜合反映，是貫穿企業(yè)并購全過程的不確定性因素對預(yù)期價(jià)值產(chǎn)生的負(fù)面作用和影響。

2企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源

一項(xiàng)完整的并購活動(dòng)通常包括目標(biāo)企業(yè)的選擇、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評估、并購可行性分析、并購資金的籌措、出價(jià)方式的確定以及并購后的整合，上述各環(huán)節(jié)中都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要源自以下三個(gè)方面：

2．1定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是指目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)。即由于收購方對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和獲利能力估計(jì)過高，以至出價(jià)過高而超過了自身的承受能力，盡管目標(biāo)企業(yè)運(yùn)作很好，過高的買價(jià)也無法使收購方獲得一個(gè)滿意的回報(bào)。目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)取決于并購企業(yè)對其未來收益的大小和時(shí)間的預(yù)期，對目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估可能因預(yù)測不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確。這就產(chǎn)生了并購公司的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，其大小取決于并購企業(yè)所掌握信息的質(zhì)量，而信息質(zhì)量又取決于下列因素：

2．1．1目標(biāo)企業(yè)是上市企業(yè)還是非上市企業(yè)

如果目標(biāo)企業(yè)是上市企業(yè)，由于它必須對外公布企業(yè)經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)報(bào)表等信息，因此，并購企業(yè)容易取得目標(biāo)企業(yè)的資料進(jìn)行分析；目標(biāo)企業(yè)若是非上市企業(yè)，則并購企業(yè)必須通過與目標(biāo)企業(yè)的合作來獲得相應(yīng)信息。

2．1．2并購企業(yè)是善意收購還是惡意收購

如果并購企業(yè)是善意的，并購雙方則能夠充分交流和溝通信息，目標(biāo)企業(yè)會主動(dòng)地向并購企業(yè)提供必要的資料。這有利于降低并購的風(fēng)險(xiǎn)和成本，同時(shí)可避免目標(biāo)企業(yè)管理層有意抗拒而增加并購成本。如果并購企業(yè)是惡意的，并購企業(yè)將無法從目標(biāo)企業(yè)獲取其實(shí)際經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況等主要資料，給公司估價(jià)帶來困難。

2．1．3并購準(zhǔn)備的時(shí)間

并購企業(yè)準(zhǔn)備階段越長，獲取目標(biāo)企業(yè)的間點(diǎn)相關(guān)資料就會越詳盡充分，目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)越準(zhǔn)確。

2．1．4目標(biāo)企業(yè)審計(jì)與并購的時(shí)間點(diǎn)的長短

如果并購時(shí)間離會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的時(shí)間越遠(yuǎn)，并購企業(yè)從年審報(bào)告獲取的信息越不能代表目標(biāo)企業(yè)并購前的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，據(jù)此得到目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)就越不準(zhǔn)確。

2．2融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購需要大量資金，但由于我國目前資本市場發(fā)育還不完善，銀行等中介組織也未能在并購中充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用，使企業(yè)并購面臨較大的融資風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在能否及時(shí)獲得并購資金，融資的方式是否影響企業(yè)的控制權(quán)，融資結(jié)構(gòu)對并購企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)和償還能力的影響。比如，融資結(jié)構(gòu)包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)資本中短期債務(wù)與長期債務(wù)結(jié)構(gòu)等。在以債務(wù)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時(shí)，將可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險(xiǎn)和按期還本風(fēng)險(xiǎn)；在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時(shí)，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供機(jī)會；即使完全以自有資金支付收購價(jià)款，也存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)的自有資金用于收購而重新融資又出現(xiàn)困難，不但造成機(jī)會成本增加，還會產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2．3支付風(fēng)險(xiǎn)

主要是指與資金流動(dòng)性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購資金使用風(fēng)險(xiǎn)，它與融資風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有密切聯(lián)系。支付風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面： 2．3．1現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會給并購帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。首先，現(xiàn)金支付工具的使用，是一項(xiàng)巨大的即時(shí)現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，公司所承受的現(xiàn)金壓力比較大；其次，使用現(xiàn)金支付工具，交易規(guī)模常會受到獲現(xiàn)能力的限制；再者，從被并購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權(quán)益等原因，而不歡迎現(xiàn)金方式，這會影響并購的成功機(jī)會，帶來相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

2．3．2杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即杠桿收購所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。杠桿收購指并購企業(yè)通過舉債獲得目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，并用目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量償還負(fù)債的方法。杠桿收購旨在通過舉借債務(wù)解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。由于高息風(fēng)險(xiǎn)債券資金成本很高，而收購后目標(biāo)企業(yè)未來資金流量具有不確定性，杠桿收購必須實(shí)現(xiàn)很高的回報(bào)率才能使收購者獲益，否則，收購公司可能會因資本結(jié)構(gòu)惡化，負(fù)債比例過高，付不起本息而破產(chǎn)倒閉。

3企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

3．1改善獲取信息的質(zhì)量，采用合適的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估方法

財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表是被并購企業(yè)所提供信息的核心部分，因此，并購企業(yè)在并購前取得詳盡真實(shí)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表是并購企業(yè)在對被并購企業(yè)未來收益能力做出預(yù)期前的必要步驟。在實(shí)際操作中，應(yīng)該特別重視并購中的盡職調(diào)查，它貫穿于整個(gè)收購過程，主要目的是防范并購風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)查與證實(shí)重大信息，它是現(xiàn)代企業(yè)并購環(huán)節(jié)中的重要組成部分，直接關(guān)系到并購的成功與否。另外，政府應(yīng)該實(shí)行資產(chǎn)評估的行業(yè)準(zhǔn)人制度，規(guī)范評估業(yè)務(wù)準(zhǔn)則。對于那些資質(zhì)佳、信譽(yù)好的評估機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員，頒發(fā)行業(yè)準(zhǔn)人許可證并使其成為真正的資產(chǎn)評估行業(yè)市場的主體，杜絕不具資質(zhì)的機(jī)構(gòu)和人員從事資產(chǎn)評估。合理調(diào)節(jié)資產(chǎn)擁有單位、評估人以及同資產(chǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)的權(quán)益各方在資產(chǎn)評估中的關(guān)系。

我國企業(yè)并購中定價(jià)問題是一個(gè)復(fù)雜的問題，由于企業(yè)并購中雙方的動(dòng)機(jī)和考慮的因素不同，所采用的價(jià)值評估方法也不同。采用不同的價(jià)值評估方法對同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評估，可能會得到不同的并購價(jià)格，企業(yè)價(jià)值的定價(jià)方法有貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、市盈率法、市場價(jià)格法、同業(yè)市值比較方法、帳面價(jià)值法和清算價(jià)值法。并購公司可根據(jù)并購動(dòng)機(jī)、收購后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。并購公司也可綜合運(yùn)用定價(jià)模型，如將運(yùn)用清算價(jià)值法得到的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值作為并購價(jià)格的下限，將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價(jià)值作為并購價(jià)格的上限，然后再根據(jù)雙方的討價(jià)還價(jià)在該區(qū)間內(nèi)確定協(xié)商價(jià)格作為并購價(jià)格。

3．2拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化

企業(yè)在制定融資決策時(shí)，應(yīng)視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。政府有關(guān)部門也要致力于研究如何豐富企業(yè)的融資渠道，如完善資本市場和建立各類投資銀行、并購基金等，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)既包括企業(yè)自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本之間的比例關(guān)系，也包括債務(wù)資本中的短期債務(wù)與長期債務(wù)的比例關(guān)系等。合理確定融資結(jié)構(gòu)應(yīng)遵循以下原則：一要遵循資本成本最小化原則；二是自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤Ｔ诖饲疤嵯?，再對債?wù)資本組成及其期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，將企業(yè)未來的現(xiàn)金流人和償付債務(wù)等流出按期限組合匹配，找出企業(yè)未來資金的流動(dòng)性薄弱點(diǎn)，然后對長期負(fù)債和短期負(fù)債的期限、數(shù)額結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

3．3增強(qiáng)杠桿收購中目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性

第9篇：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文范文

摘要：地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)作為國家財(cái)政的有機(jī)組成部分，雖然發(fā)生在局部地區(qū)和對區(qū)域性經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接影響，但是地方財(cái)政系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行間接影響中央財(cái)政的穩(wěn)定與發(fā)展。

關(guān)鍵詞：財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)；地方政府；分稅制

自2008年金融危機(jī)以來，世界各國開始紛紛重視財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)問題，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的研究也成為一個(gè)重要的理論前沿。地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)作為國家財(cái)政的有機(jī)組成部分，雖然發(fā)生在局部地區(qū)和對區(qū)域性經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接影響，但是地方財(cái)政系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行間接影響中央財(cái)政的穩(wěn)定與發(fā)展。

第一章 、我國地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的概念和類型

財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)是指政府擁有的公共資源不能履行其承擔(dān)的支出責(zé)任和義務(wù)，損害到經(jīng)濟(jì)、社會的穩(wěn)定與發(fā)展。結(jié)合我國地方政府的定義，地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的含義為：省級以下各級地方政府擁有的公共資源不能履行其承擔(dān)的支出責(zé)任和義務(wù)，損害到經(jīng)濟(jì)、社會的穩(wěn)定與發(fā)展，具體指因經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會環(huán)境、融資環(huán)境等因素的變動(dòng)，地方財(cái)政無力提供基本公共品和公共服務(wù)，給整個(gè)地方經(jīng)濟(jì)生活帶來損失。地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為：財(cái)政長期持續(xù)赤字、財(cái)政支出相對于收入的過快增長、地方政府無力承擔(dān)社會公共風(fēng)險(xiǎn)等。

按照世界銀行對財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的分類和我國財(cái)政部門的實(shí)際情況，地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)可以分為以下幾類：

（1）地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

地方政府主動(dòng)舉債形成的顯性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和效益風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)是債務(wù)規(guī)模過大導(dǎo)致的到期債務(wù)不能完全支付的風(fēng)險(xiǎn)；結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)指地方政府債務(wù)中不同種類的債務(wù)對地方財(cái)政構(gòu)成的威脅；效益風(fēng)險(xiǎn)是地方政府舉債后對整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)帶來的各種效應(yīng)。

（2）地方財(cái)政收支風(fēng)險(xiǎn)

地方財(cái)政收支風(fēng)險(xiǎn)指因地方財(cái)政收入不能滿足支出的需要而對地方財(cái)政平衡帶來的風(fēng)險(xiǎn)，包括地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)、赤字風(fēng)險(xiǎn)和支出風(fēng)險(xiǎn)。

（3）地方財(cái)政公共風(fēng)險(xiǎn)

地方政府具有穩(wěn)定社會經(jīng)濟(jì)的職能，需要解決公共領(lǐng)域中各種不穩(wěn)定因素。我國目前地方政府承擔(dān)的公共風(fēng)險(xiǎn)包括地方自然性風(fēng)險(xiǎn)、地方國有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、地方金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和地方社會保障風(fēng)險(xiǎn)。

第二章、我國地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀

1、地方政府債務(wù)加重財(cái)政負(fù)擔(dān)

我國實(shí)行分稅制以來，由于中央和地方在財(cái)權(quán)、事權(quán)的不清晰和中央對地方政府舉債的限制，地方政府不得不通過非正規(guī)渠道舉債填平財(cái)政赤字。另一方面，出于政績考慮，很多地方政府不顧地方財(cái)政的承受能力和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的需要，大量舉債搞“形象工程”， 使地方財(cái)政陷入困境

2、地方財(cái)政收支矛盾加劇財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)

我國地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)除政府債務(wù)負(fù)擔(dān)外，還表現(xiàn)在地方財(cái)政財(cái)政收支矛盾激化、財(cái)政赤字規(guī)模大和財(cái)政收入缺乏穩(wěn)定增長的機(jī)制等特點(diǎn)。地方財(cái)政巨額赤字導(dǎo)致地方政府不斷膨脹的債務(wù)規(guī)模，地方政府債務(wù)的巨額利息支出又反過來進(jìn)一步擴(kuò)大赤字規(guī)模，使地方財(cái)政赤字風(fēng)險(xiǎn)和地方財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相互轉(zhuǎn)化并不斷提高。

3、我國地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)軌特征

我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，中央承擔(dān)的的各種風(fēng)險(xiǎn)逐漸向各級政府和居民分散。地方政府隨著決策權(quán)的擴(kuò)大，承擔(dān)的責(zé)任更加明確，地方政府要履行維護(hù)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定、籌措經(jīng)濟(jì)建設(shè)所需資金、維護(hù)社會治安等職能，但是地方政府的“財(cái)權(quán)”沒有與“事權(quán)”同步增大使得地方政府不得不采取各種手段舉借債務(wù)。

第三章、地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的影響因素分析

地方政府財(cái)政收支不平衡、財(cái)政赤字等導(dǎo)致地方政府舉債，地方政府債務(wù)問題也是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。同時(shí)，地方財(cái)政體制的落后、財(cái)權(quán)和事權(quán)不統(tǒng)一、地方財(cái)政自給能力低下等原因，也威脅地方財(cái)政的正常運(yùn)行。

1、地方財(cái)政收入因素

由于我國各地區(qū)的社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異極大，因此短期內(nèi)無法消除地方政府間的財(cái)政收入與增長速度的巨大反差，因此穩(wěn)定的地方財(cái)政收入增長機(jī)制是導(dǎo)致地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要因素。再加上不少地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)落后、企業(yè)競爭力不強(qiáng)等原因造成的地方稅體系不健全，因此難以提供穩(wěn)固的稅源。

2、地方財(cái)政支出因素

從目前我國現(xiàn)實(shí)來看，越是行政級別較低的地方政府，其政府預(yù)算管理制度越是缺欠，管理約束越是弱化，其催化財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象越是嚴(yán)重。地方政府近些年的財(cái)政支出呈剛性增長，財(cái)政職能弱化，支出管理松弛，從而使財(cái)政支出在運(yùn)行中給地方政府帶來風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于目前的行政和干部管理體制，不僅造成了債務(wù)的激增，而且目的性短期化。

3、地方政府財(cái)權(quán)事權(quán)因素

（1）中央與地方政府財(cái)權(quán)事權(quán)

我國的分稅制改革界定了地方財(cái)政的收入范圍，但是沒有界定地方政府的政府的事權(quán)和支出范圍，未確定規(guī)范的轉(zhuǎn)移支付制度，造成了各級地方政府的財(cái)權(quán)和事權(quán)不統(tǒng)一。從中央與地方的關(guān)系來看，一方面中央介入了地方的事權(quán)范圍，例如中央干涉各級地方政府的預(yù)算支出標(biāo)準(zhǔn)，造成了地方政府的被動(dòng)。另一方面，地方應(yīng)該承擔(dān)的某些支出責(zé)任卻通過種種非正式途徑轉(zhuǎn)嫁給了中央，例如地方政府往往采取“跑部要錢”等手段從中央政府獲得額外的資助來進(jìn)行地方性的能源、環(huán)境保護(hù)和基礎(chǔ)項(xiàng)目。

（2）省級以下政府財(cái)權(quán)事權(quán)

目前，省級以下各級政府的的財(cái)權(quán)事權(quán)的劃分更不規(guī)范。在我國四級地方政府中，鄉(xiāng)鎮(zhèn)承擔(dān)著為農(nóng)村社會提供公共產(chǎn)品的重任，因此鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政的困難更容易加劇二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的矛盾。特別指出的是，地方財(cái)政一直存在上級的“拼盤、釣魚”項(xiàng)目，即上級部門安排部分資金，地方財(cái)政須相應(yīng)地落實(shí)配套資金，混淆了各地政府財(cái)政支出的界限，加劇了財(cái)政支出壓力。

第四章、結(jié)語

本文從地方財(cái)政收入、地方財(cái)政支出以及地方財(cái)政事權(quán)財(cái)權(quán)的劃分三個(gè)角度探討了地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)形成的因素，認(rèn)為我國目前財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)形成的原因在于地方財(cái)政收入增長機(jī)制缺乏穩(wěn)定性、地方財(cái)政支出缺乏管理、分稅制后的地方政府財(cái)權(quán)事權(quán)沒有進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整等。

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