財務風險概念精選(九篇)

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第1篇：財務風險概念范文

近年來，隨著高科技的飛速發(fā)展，世界各國和地區(qū)之間的競爭也轉變?yōu)橐愿呖萍紴橹鲗У木C合國力的競爭。高科技產業(yè)的發(fā)展狀況成為決定一國國際競爭實力的關鍵因素。因此，與高科技密切相關的風險投資也日益受到各國的重視。

（一）風險投資的定義

風險投資指把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技項目及其產品開發(fā)領域，以期在促進新技術成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種獨特的投資活動。由于風險投資是一種將資金投向風險較大，具有較高技術含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊商業(yè)性活動。它有以下四個特點：

1、由風險投資人周而復始地進行風險投資。

2、以股權投資方式，積極參與投資事業(yè)，不僅投入資金還提供咨詢幫助并協(xié)助企業(yè)進行經營管理。

3、它是一種長期性、高風險、高回報的投資，與股票、基金、國庫券等投資方式相比，風險投資的長期回報率可以達到20%左右。但這種高回報率是建立在高風險基礎上的，因此必須具備駕馭風險的能力。

4、它的目的是追求投資的股權早日收回，而不是以控制被投資公司所有權為目的。

5、風險投資不只是一種投融資體系，而且是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技與試產品的開發(fā)等諸多因素于一體的綜合性經濟活動。

（二）風險投資的構成要素

風險投資是由風險資本、風險投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式六要素構成的。

1、風險資本

風險資本是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風險資本通過購買股權、提供貸款或既購買股權又提供貸款的方式投入這些企業(yè)。

2、風險投資人

風險投資人大體可以分為以下四類：

（1）風險資本家：他們是向其他企業(yè)投資的企業(yè)家，與其他風險投資人一樣，他們通過投資來獲得利潤，但不同的是風險資本家所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托管理的資本。

（2）風險投資公司：風險投資公司的種類有很多種，但是大部分公司通過風險投資基金來進行投資，這些基金一般以有限合伙制為組織形式。

（3）產業(yè)附屬投資公司：這類投資公司往往是一些非金融性實業(yè)公司下屬的獨立風險投資機構，他們代表母公司的利益進行投資。這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng)風險投資一樣，產業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進行評估，深入企業(yè)作盡職調查并期待得到較高的回報。

（4）天使投資人：這類投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速運營。在風險投資領域，“天使投資人”這個詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產品和業(yè)務成型之前就把資金投入進來。

3、投資目的

風險投資雖然是一種股權投資，但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權，不是為了控股，更不是為了經營企業(yè)，而是通過投資和提供增值服務把投資企業(yè)作大，然后通過公開上市、兼并收購或其它方式退出，在產權流動中實現(xiàn)投資回報。

4、投資期限

風險投資人幫助企業(yè)成長，但他們最終尋求渠道將投資撤出，以實現(xiàn)增值。風險資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時間長短就稱為風險投資的投資期限。作為股權投資的一種，風險投資的期限一般較長。其中，創(chuàng)業(yè)期的風險投資通常在7-10年內進入成熟期，而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。

5、投資對象

風險投資的產業(yè)領域主要是高新技術產業(yè)。以美國為例，1992年對電腦和軟件的投資占27%；其次是醫(yī)療保健產業(yè)，占17%；再次是通信產業(yè)，占14%；生物科技產業(yè)占10%.

6、投資方式

從投資性質看，風險投資的方式有三種：一是直接投資，二是提供貸款或貸款擔保，三是提供一部分貸款或擔保資金同時投入一部分風險資本購買被投資企業(yè)的股權。但不管是哪種投資方式，風險投資人一般都附帶提供增值服務。

風險投資還有兩種不同的進入方式：第一種是將風險資本分期分批投入被投資企業(yè)，這種情況比較常見，既可以降低投資風險，又有利于加速資金周轉；第二種是一次性投入，這種方式不常見，一般風險資本家和天使投資人可能采取這種方式，一次投入后，很難也不愿提供后續(xù)資金支持。

（三）風險投資的發(fā)展及意義

目前，在世界范圍內風險投資越來越受到人們的關注，這是因為一方面，一個國家或地區(qū)風險投資發(fā)展的好壞，在某種程度上直接關系到這個國家或地區(qū)高新技術的發(fā)展水平和實際活能力的高低，并進而在一定程度上影響該國和該地區(qū)的經濟實力和國際競爭力。一個最好的例子是美國，1964年美國研究與發(fā)展公司（AmericanResearchAndDevelopmentCoporation簡稱ARD）的建立，正式標志著風險投資登上歷史舞臺，美國在其高科技企業(yè)的推動下，締造了一個前所未有的經濟神話，引發(fā)了互聯(lián)網為特征的新一輪產業(yè)革命，同時也開創(chuàng)了“新經濟”時代。另一方面，風險投資在推動經濟發(fā)展的同時，風險投資本身也迅速的發(fā)展壯大起來。

我國的風險投資業(yè)最早萌發(fā)于20世紀80年代初。隨著我國經濟的飛速發(fā)展，以及受我國大力發(fā)展高科技產業(yè)政策的影響，我國的高科技企業(yè)將會越來越多，對風險投資的需求也越來越多。從風險投資主體來看，我國的風險投資業(yè)已呈多元化格局；從行業(yè)發(fā)展的環(huán)境來看，政府、企業(yè)及其他組織的介入，為風險投資行業(yè)的運作創(chuàng)造良好的法律環(huán)境提供了有利條件；從風險投資運作方式看，國內形成了許多運作模式，為探索有中國特色的風險投資，正進行著積極的實踐。在這種情況下，加強風險投資的財務運作研究和以完善和規(guī)范風險投資的實際經營運作，有利于我國風險投資業(yè)的發(fā)展和經濟的騰飛。

綜上所述：發(fā)展風險投資，有利于我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。發(fā)展風險投資，有利于提高整個產業(yè)體系的質量水平，支持了整個工業(yè)中最先進的部分，有利于科技成果的產業(yè)化。發(fā)展風險投資，有利于增加大量就業(yè)機會。發(fā)展風險投資，有利于受風險投資支持的高新技術企業(yè)致力于研究開發(fā)事業(yè)，增加我國研究開發(fā)資金的來源，彌補政府科技投入的不足，增強了本國經濟的全球競爭力。發(fā)展風險投資，培育了一批中小型高新技術企業(yè)，這些中小型高新技術企業(yè)目前都已經成為新技術革命中的生力軍。發(fā)展風險投資，促進技術進步和創(chuàng)新、帶動傳統(tǒng)產業(yè)的改造和升級的需要。

二、風險投資財務運作

風險投資一般不控股風險企業(yè)，在大多數(shù)情況下也不直接干預風險企業(yè)的生產經營活動而是依靠風險投資家豐富的管理經驗和廣泛的信息渠道為風險企業(yè)提供指導，協(xié)助創(chuàng)業(yè)家使風險企業(yè)快速成長。風險投資的主要收益來源不是風險企業(yè)的利潤分配，而是投資的資本收益即選擇合適的退出渠道，通過轉讓或出售風險投資家手中所持有的風險企業(yè)的股票來實現(xiàn)其投資收益。風險投資的發(fā)展要有投資、融資和退出的結合。

風險投資的財務運作包括籌集風險資本、風險投資決策、投資管理和風險投資的退出四個過程。

（一）籌集風險資本

風險資本，即風險投資資金，指用于高科技創(chuàng)業(yè)，高科技產品或項目開發(fā)的高風險資金。籌集風險投資資金是風險投資企業(yè)進行運作的第一步，風險資金的籌集方式受風險資金來源主體的影響和制約?；I集的難易、快慢取決于當時的社會經濟狀況、風險投資企業(yè)的過往業(yè)績在同行業(yè)中的聲譽和從業(yè)經驗等因素。風險資本是權益資本，其投入的目的不是為了獲得企業(yè)的所有權，而是投資對象的高增長高收益，因此其籌集方式主要是私募。就一般的風險投資公司所設立的風險投資基金而言，風險資金的籌集主要是通過私募方式進行，即以私下的方式向機構投資者，大企業(yè)和富有家庭進行籌集，風險投資企業(yè)可以先向從前合作過的投資者募集資金，因為彼此之間相互了解，可以降低由于信息缺乏而導致的成本，同時也節(jié)約了時間，其次，風險投資企業(yè)，還得向可能的潛在投資者及其咨詢者游說，以盡可能擴大風險投資基金的來源，增加穩(wěn)定性。因為風險投資基金一般都進行長期投資，是作為長期資本的，一旦投資者中途撤出資金將對基金造成很大的壓力。

由于我國正處于風險投資的初始階段，我國的風險投資的法規(guī)還不健全，公募的籌資方式還不宜，如果采用這種方式易形成非法集資。

政府的直接參與也可以大大推動了風險投資業(yè)的發(fā)展。政府政策性資金投入一般包括政府政策性貸款和直接的財政投資。從風險投資的發(fā)展歷史來看，各國政府在發(fā)展風險投資時都給予了大力支持，雖然這種政策性資金投入在風險籌集的資金中所占比例不高，但它卻能起到引導投資的推動作用。例如，美國政府在1985年設立中小企業(yè)發(fā)展局（SBA），并建立SBIC.它直接受美國小企業(yè)管理局管轄，并可從后者得到低息貸款。此外，SBIC還享受一些稅收上的優(yōu)惠。1958-1963年，美國約有692個公司注冊為SBIC，共籌集私有權益資本4.64億美元。與此相比，ARD在它建立的頭13年共籌集了740萬美元。

從其它籌資渠道上看，風險投資家難以通過商業(yè)貸款這種金融渠道從傳統(tǒng)商業(yè)銀行籌集到風險資本。因為首先傳統(tǒng)商業(yè)銀行一般僅提供借貸資本，其次，傳統(tǒng)商業(yè)銀行投放資金強調安全性、流動性、風險承受低且大多數(shù)還需要抵押或擔保。

（二）風險投資決策

風險投資，主要以高附加值的高新技術項目或企業(yè)投資為對象。因此，對企業(yè)或項目價值進行計算分析與評價是不可少的，有利于對項目的選擇。目前，項目投資分析評價指標通常分為兩類，一類是貼現(xiàn)指標，即考慮了時間價值因素，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內含報酬率等；另一類是非貼現(xiàn)的指標，即沒有考慮時間價值因素的指標，主要有投資回收期、會計收益率等。但是風險投資公司投資中的絕大多數(shù)的項目為公司或企業(yè)或是一個可以獨立運作的研制或經營實體，因此在運用這些指標時就要把項目放在一個企業(yè)的高度來整體、系統(tǒng)地考慮其相關因素對投資的影響。

對投資進行評價的第一步就是確定現(xiàn)金流量。投資項目的現(xiàn)金流量的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。投資一個項目，從現(xiàn)金流的角度來看，最終目的是看其是否有足夠的現(xiàn)金流量以保證每年的投資收益以及資本退出時的高收益。在實際分析評價中，營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后利潤＋折舊＝收入*（1-稅率）-付現(xiàn)成本*（1-稅率）＋折舊*稅率，其中：稅率為所得稅率，收入為現(xiàn)銷收入，付現(xiàn)成本為需用現(xiàn)金支付的成本。計算營業(yè)現(xiàn)金流量的重要意義在于：營業(yè)現(xiàn)金為企業(yè)的最主要的一項現(xiàn)金流量，只有在短期內，就能產生足夠的營業(yè)現(xiàn)金流量的項目，才是真正的具有高成長性的項目，才屬于風險投資的對象。

1、常用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析評價方法有以下三種：

（1）凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值是指投資項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值減去未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的差額。即把所有現(xiàn)金流入流出都按照一定的貼現(xiàn)率進行折現(xiàn)，然后求差額。如凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，該項目的投資報酬率就大于預定的貼現(xiàn)率；如凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出，該項目的投資報酬率就與預定的貼現(xiàn)率相當；如凈現(xiàn)值為負數(shù)，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出，該項目的投資報酬率就小于預定的貼現(xiàn)率。

現(xiàn)金流出量主要為風險投資公司對項目的投資款，包括初始投資及其分階段的后續(xù)投資款，現(xiàn)金流入量主要為投資后項目自身產生的收入，其計算公式為

式中；NPV為凈現(xiàn)值；

貼現(xiàn)率i應采用風險投資公司規(guī)定的最低收益率；

年限n應為從投資之日起至擬定退出之日止；

Ik第K年的現(xiàn)金流入量；

Ok第K年的現(xiàn)金流出量。

凈現(xiàn)值為正數(shù)且大，從現(xiàn)金流量的角度而言項目可行；為零時或稍大于零則需要結合其它情況判斷是否值得投資；為負數(shù)時通常不可取。與凈現(xiàn)值相對的還有是現(xiàn)值指數(shù)，只不過是將差數(shù)變成比值來確定投資可行度，凈現(xiàn)值反映的是投資的效益，而現(xiàn)值指數(shù)則反映的是投資的效率。

（2）內含報酬率法

內含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者稱為使投資項目凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，其是根據項目的現(xiàn)金流量計算的是項目自身的投資報酬率，其準確性直接取決于投資項目現(xiàn)金流量數(shù)據的準確性。即使下式相等的i：

式中各因素的含義同凈現(xiàn)值，其判斷標準是項目自身的報酬率要超過風險投資公司要求的最低報酬率。

（3）投資回收期法

回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間，其表示收回投資所需要的年限。貼現(xiàn)的投資回收期分析法就是直接利用凈現(xiàn)值法的公式，改變其條件而進行計算分析，使凈現(xiàn)值等于零時的個數(shù)就是該項目的投資回收期。

使NPV等于零時的N點，即項目的投資全部收回，現(xiàn)金流入等于流出，只要超過N就可以獲得超額收益，此期間越短就越符合風險投資的規(guī)則，但至于短的標準的回收期的判定則需要或投資公司的投資人員有一定的經驗和總結。

2、非貼現(xiàn)的分析評價方法有兩種：

（1）投資回收期法

當原始投資一次投出，每年的現(xiàn)金凈流入量相等時：回收期＝投資額/每年的現(xiàn)金凈流量；當每年的現(xiàn)金凈流量不等，或原始投資分階段投出的，按其全部投資與逐步收回的現(xiàn)金凈流入量相比較計算得出，也即是使下式成立的N為回收期，這種方法不能反映投資的主要目標——凈現(xiàn)值的大小，與風險投資所注重的起步快、成長迅速的項目仍有著較大的區(qū)別，同時因其未考慮時間價值，導致夸大了投資回收的速度，因此提出的結論只作參考。

（2）會計收益率法

會計收益率＝年平均凈收益/原始投資額

由于其使用的是普通的會計收益，而此收益容易受到人為等因素的調節(jié)，不如現(xiàn)金流量那樣客觀；同時沒有考慮時間價值因素，等額收益在不同年度價值相等地，實際上會夸大項目的盈利水平，所以有時會導致錯誤決策。

在運用上述的分析評價之后，就可以對項目進行初步的財務判斷。當項目的歷史財務報告數(shù)據及其它資料較為真實，未來財務預測資料較為準確，近年和未來預計收益質量較高，企業(yè)自身價值較大，相關投資決策指標都較令人滿意且符合風險投資公司的投資要求時，擬投資項目的初步財務論證可以通過。否則，初步財務論證淘汰，除非其具有戰(zhàn)略投資意義或其它特殊情況。因此，對企業(yè)或項目價值進行計算分析與評價就成為不可或缺的一步，同時也成為決定投資進入和投資退出營運的重要依據。

（三）投資管理

風險投資家向風險企業(yè)投入資金后，將加入其董事會并或多或少地參與對企業(yè)的監(jiān)管。某些風險投資公司傾向于想參與管理，但是沒有能力，與企業(yè)保持一種松散關系；但絕大多數(shù)公司則保持了較為緊密的聯(lián)系。以上做法通常在雙方剛開始的投資協(xié)議中已被專門列示，一旦企業(yè)違背了這些條款，風險投資公司便可以自動獲得控制權，通過其委派的董事對企業(yè)經營進行干預，并從此對所作的投資進行密切的監(jiān)督管理，同時通過協(xié)助與建議的方式，為風險企業(yè)創(chuàng)造更大價值。

1、監(jiān)督管理

風險投資家必須對風險企業(yè)的運行進行密切的監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)潛在的危險，就迅速采取相應的補救措施，以防止損失。為此，風險投資家都派出代表進駐企業(yè)進行“貼身”管理。他們要掌握企業(yè)技術開發(fā)和新產品試制的最新結果，了解市場同行的最新動向，閱覽風險企業(yè)每月的財務報表并出席幾乎所有的董事會議。具體來說，風險投資家通常是通過以下一些方式和手段控制或影響風險企業(yè)的：

（1）擁有風險企業(yè)的董事會席位而且都超過半數(shù)席位，以掌握控股權。

（2）擁有投票權。風險投資家無論是否持有可轉換優(yōu)先股，都將擁有投票權。

（3）控制新一輪融資。在風險企業(yè)有融資要求時，風險投資家有優(yōu)先注資的權利。風險投資家也可以發(fā)揮自己控股的優(yōu)勢，不僅可以自己拒絕繼續(xù)融資，還能影響其他投資者也拒絕融資。

（4）風險企業(yè)出售公司股份或與其他公司合并等重大事件必須經過風險投資企業(yè)的同意。

（5）風險投資企業(yè)定期視察風險企業(yè)，檢查產品開發(fā)計劃書、工資及獎金發(fā)放情況、會計報表等。

2、創(chuàng)造價值

風險投資家隊伍一般是優(yōu)秀的企業(yè)管理人員、工程技術人員、金融家、法律咨詢專家的組合，某些人甚至集以上多種專長于一身，對風險企業(yè)的各種情況都比較了解。他們經驗豐富，既可以較早地察覺到諸如現(xiàn)金流量不足等未來可能出現(xiàn)的問題，降低企業(yè)的運行風險，也可以作為企業(yè)的重要的咨詢顧問，為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、重大經營決策提出重要的建議；而且，他們敏銳的洞察力也常有助于發(fā)現(xiàn)未來將出現(xiàn)的新機會。他們通常在如下方面對風險企業(yè)提供指導與協(xié)助：

（1）風險投資家為風險企業(yè)擴充人才資源和調整人才結構發(fā)揮關鍵的作用，能為風企業(yè)招募重要的管理人員和工程技術人員。風險投資家見多識廣，經驗豐富，掌握著較大的人才庫，對人才的特長、薪酬了解比較到位。風險投資家可以以合適的代價協(xié)助招募合適人選，使風險企業(yè)少走彎路。另外，風險企業(yè)的管理多不完善，任人唯親，在人員調整上下不了“狠手”，而風險投資家目光犀利，在企業(yè)管理中相對獨立，可以相對獨立地解雇不稱職的管理人員和技術人員。

（2）風險投資家為風險企業(yè)帶來最新的經營管理理念和方法，對風險企業(yè)的日常運作管理提供咨詢與建議。風險投資家長期從事協(xié)助新企業(yè)成長的事務，并經歷了許多類似的事，他們的豐富經驗與建議對新企業(yè)十分重要；而且，他們對潛在的機會與問題的敏銳洞察力也是風險企業(yè)的寶貴資源。

（3）風險投資家為企業(yè)走向更寬廣的發(fā)展道路提供無可取代的助力。風險投資家對風險企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略提供咨詢與建議，并協(xié)助其完成。風險投資家通常對行業(yè)狀況和金融市場都非常熟悉，對于新企業(yè)的成長、發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟、收購、出售、合并等相關事務有豐富經驗，并與業(yè)內企業(yè)集團有廣泛而深入的接觸，通過把新企業(yè)家介紹給相關大企業(yè)等方法，為新企業(yè)與大企業(yè)集團合作甚至并購搭起信任的橋梁。

（4）風險投資家協(xié)助風險企業(yè)把產品導入市場。新企業(yè)的產品進入市場銷售是價值實現(xiàn)的新鮮的血液，這個過程比較艱難。特別是對憑借新技術產品創(chuàng)業(yè)的技術專家來說，這是一個陌生的領域。但由于有熟悉行業(yè)和市場的風險投資家對市場營銷策略的建議，如市場細分策略與產品的定價策略等，并通過自身的關系協(xié)助風險企業(yè)與關鍵的原料供應商或產品顧客建立并維持穩(wěn)定關系，這個過程就變得相對簡單了。因為風險投資家與行業(yè)內的許多商戶都有接觸，甚至有時候這些供應商或產品顧客就是風險投資家現(xiàn)在或以前所投資的企業(yè)，這無疑極大地方便了風險企業(yè)的運營。

（5）風險投資家?guī)椭L險企業(yè)建立銀行信譽和商業(yè)信譽，為風險企業(yè)融資拓寬渠道。新企業(yè)由于經營時間短、資金勢力弱、抵押物少，銀行信譽難以建立起來。風險投資家把新企業(yè)介紹給銀行家、金融機構等，協(xié)助其與信貸部門建立信任關系，為風險企業(yè)獲得更多的或低成本的資金打下了良好基礎。同時，由于風險投資家從中作保，風險企業(yè)與其他企業(yè)之間的相互賒銷、免息掛帳、期貨買賣成為可能，風險企業(yè)有限的運營資金能產生乘數(shù)效應，經營發(fā)展的路更寬了。

（四）風險投資的退出

風險投資的退出機制是整個風險投資運作過程中一個重要的組成部分。如果沒有高額投資回報的吸引和誘惑，風險投資公司和風險投資家是不會冒著高風險去投資的。這樣風險資本市場也就無從發(fā)展，風險資金就會成為無米之炊、無源之水。因此無論以何種形式組成的風險投資基金，它都會在持有風險企業(yè)股份的一定時間后，選擇適當?shù)臅r機退出風險企業(yè)，收回原來的投資。

撤出投資的方式有首次公開上市、合并收購、企業(yè)回購和破產清算四種。

1、首次公開上市。風險企業(yè)通過公開上市將獲得最高的市場價值，因此，上市變現(xiàn)是對風險企業(yè)投資各方最好的結果，是首選方案。而且，對風險企業(yè)的原業(yè)主來說，企業(yè)可以維持獨立性，并且日后可以繼續(xù)從公開市場上融資；對于風險投資家來說，有關法規(guī)限定必須在一定時期內繼續(xù)持有企業(yè)股票，繼續(xù)參與風險企業(yè)的事務直到股票最終售出或分配給投資者。

2、合并收購。風險企業(yè)的價值通過談判決定，一般不如公開上市高，但風險投資家和投資者卻可以馬上得到現(xiàn)金或具有流動性的有價證券。

3、企業(yè)回購。實際上，為了保證風險投資者的利益，回購的定價方式、期限等通常在投資之初就已在投資協(xié)議當中商定好了。這種回購是指由風險企業(yè)在限定期限內購回風險投資家所持有的有價證券。對于大多數(shù)投資來說，這是一種后備撤出方式，只有當風險投資失敗時才使用。

4、破產清算。還有比企業(yè)回購更差的情況，即當風險企業(yè)連回購的能力都沒有了，風險投資者只有通過申請破產清算才能部分保證自己的權利，象征性地收回投資資金。

風險投資家從風險投資企業(yè)撤出投資后就可能開始向基金投資者返還本金和分配利潤。時間與方式在基金的投資協(xié)議中通常都有原則性規(guī)定，但是具體由風險投資家靈活掌握。大多數(shù)風險基金采用80/20的利潤分成方案，即一般合伙人獲得20%的凈投資利潤，有限合伙人獲得80%的凈投資利潤。

三、風險投資在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應用

在風險投資活動中，一般都是高新技術企業(yè)，IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)正是適合這一類型的企業(yè)，下面就來簡單介紹風險投資的財務運作在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應用。

（一）IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險投資

一般來說，IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)從開始籌備到上市會經歷四個階段，分別是種子期、創(chuàng)業(yè)期、擴展期與成熟期。在不同的階段，風險投資給予了不同的支持。

1、種子階段。在這一階段，相當于風險投資的籌資階段，創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家或團隊提出創(chuàng)業(yè)構想，它們需要資金使其商品化。風險投資通過與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的了解，會在這一階段對看好的創(chuàng)業(yè)項目投入適當?shù)脑囂叫缘馁Y金作為產品的研發(fā)費用。這種投資一般稱為種子資本。

2、創(chuàng)業(yè)階段。經過種子期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的產品成功以后，市場化的過程就開始了，進入了風險投資的投資階段。企業(yè)需要在這一階段建立初始的產品銷售渠道，建立有關的企業(yè)架構，招聘自己的員工，組織生產等。在這一階段，風險投資者會進行第二期的投資，他們提供IT企業(yè)維持生存，拓展業(yè)務所必需的資金，扶植它們順利度過生存期。這一階段對于IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，短的一般要經過6個月時間，長的要經過5－6年。

3、擴展階段。進入擴展階段（即投資管理階段），在這一時期，它們需要比創(chuàng)業(yè)時期更多的資金投入，但因為與上市融資還有一定的距離，借貸對企業(yè)的負擔又太重，所以它們需要風險投資的大力支持，彌補企業(yè)短期內不能自給的巨大資金缺口。而風險投資商會提供兩種性質的投資，一是運轉資本，二是擴展資本。運轉資本是面對產品已經上市，但公司還是不能實現(xiàn)盈虧平衡的企業(yè)。風險投資商提供給企業(yè)所需的資本運作基金，保證企業(yè)在早期的發(fā)展中不受資金限制。擴展資本是風險投資在這一階段提供給IT企業(yè)用于快速搶占市場所使用的資本。企業(yè)利用這部分資本可以迅速地建立起自己的品牌形象，產品影響力。

4、成熟階段。企業(yè)進入成熟階段后，整體實力已經有一定的基礎。公司對資金的要求也不像先前那么迫切，因為企業(yè)在收入上已經有一定的保證，產品的市場能力與贏利能力都較強。這一時期，公司需要的是引入有實力的股東，提高企業(yè)知名度，并美化財務報表準備上市。風險投資商在這一階段，給予IT企業(yè)的資金支持僅僅限于裝點企業(yè)所需。它們已經開始進入收割期。

（二）IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險投資的融資

風險投資對IT企業(yè)的融資并不是一次性的，而是分階段的。IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險投資的融資方式常見的有股票融資、債券融資和混合融資。這三種融資方式各有各的好處與特點，作為股票融資與債券融資相比較，在適應性上有所不同。

股票融資因為屬于投資者參與企業(yè)經營形式，投資者作為股東進入企業(yè)，他除了分紅以外并不享有任何其他收益。作為企業(yè)來說不必要為其在創(chuàng)業(yè)期間支付現(xiàn)金額；所以這種方式能減輕企業(yè)負擔。但這種方式也有它的弊病：首先第一點是以股權形式投資企業(yè)的股東可以左右企業(yè)的經營。尤其當風險投資者股權大的情況下，他們甚至可以違背原來創(chuàng)業(yè)者的思路形式。第二，要是企業(yè)的紅利收入遠遠超過一般的利率的話，分紅對于企業(yè)來說就等于攤薄企業(yè)應有的收益。第三點是股權收益在理財上并不具有節(jié)稅功能。

而相對來說因為IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)只需提供給債權人固定的利息，他對于具有良好紅利預期的企業(yè)來說不但可以增加收入流，還可以節(jié)稅。不過問題是對于一般的IT企業(yè)來說，股權形勢更為通用。原因是對于一般的IT企業(yè)來說，他的問題并不是短期內紅利會太多，而是短期內不可能得到贏利，也因此他們根本沒有任何節(jié)稅問題需要考慮。再說，風險投資商本身的目標僅僅是獲取利益回套，他們與戰(zhàn)略投資者不一樣，對于企業(yè)的經營問題他們根本不關心，在沒有必要的情況下，他們也不希望介入。所以對于IT企業(yè)來說，股權形式更適合于IT企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段使用。而所謂的混合形融資指的是企業(yè)在融資過程中綜合運用這兩種杠桿進行理財。

由于風險投資內在的高度確定性，風險投資是一種高風險的商務活動，同時與風險投資相關的管理過程也不同于普通商務活動的管理過程。企業(yè)如果想從風險投資過程中獲取新的經驗，首先必須設置明確的目標以及計劃。企業(yè)和風險投資倡導者如果想從風險投資過程中得到最大收益，就必須精心實施這一步驟。例如，新英格蘭電氣系統(tǒng)公司設立了一家分支機構—NEES能源公司，在設立過程中，該公司就明確提出企業(yè)的風險投資目標是獲取商務利潤，同時為母公司提供一個如何開辦風險投資實體的學習機會。

參考文獻

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［6］何樹平，胡筱舟。高新技術與風險投資[M].西南財經大學出版社。2000.168-200

第2篇：財務風險概念范文

【關鍵字】風險；財務風險；防范對策

進入21世紀，市場經濟的發(fā)展日新月異，企業(yè)面臨的經營環(huán)境多變復雜。財務管理便是其中之一。企業(yè)進行財務管理時，幾乎都是在不確定的情況下進行的。由于財務活動本身的不確定性，企業(yè)經營活動的結果難以預測。這就使得眾多企業(yè)包括大型企業(yè)由于陷入財務危機而陷入困境。美國和日本企業(yè)所占不少?！皳y(tǒng)計，2007年美國資產超過10億美元的大公司倒閉個案創(chuàng)20年來新高，多達21家，其中包括著名的環(huán)球航空公司和Loews公司。[1]”日本的許多大型企業(yè)集團如山一證券、北海道拓殖銀行、八佰伴國際集團先后陷入財務危機的漩渦。另外，韓國和加拿大也的企業(yè)也未幸免于難。韓國居前三十位的大型企業(yè)集團中，繼韓寶集團宣告破產之后，大農、真露、海天等一系列財閥級大型企業(yè)集團也相繼倒閉或陷入經營困境；加拿大最大的商業(yè)企業(yè)--伊頓商業(yè)集團也因為遭受財務風險的沖擊而破產。如此不樂觀的國際形勢，我國的許多企業(yè)也面臨著破產危機。例如，我國的鄭百文、銀廣夏、億安科技等企業(yè)。因此，研究財務風險的防范對策對于企業(yè)擺脫財務困境，保障企業(yè)正常財務活動的進行有著重要的現(xiàn)實意義。

目前，我國許多企業(yè)結構設置不合理，財務規(guī)章制度不健全，缺乏財務風險管理意識以及科學化的決策管理隊伍。這些都加大了財務風險發(fā)生的幾率。財務風險評價體系的構建可以使企業(yè)了解自身的財務風險水平,并能針對具體的風險因素,制定相應的財務風險防控和化解措施,以減少損失或財務危機發(fā)生的可能性,增強企業(yè)自身抵御財務風險的能力。同時,防止不利局面繼續(xù)惡化,實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)經營和持續(xù)發(fā)展。

隨著經濟全球化的不斷加強和市場機制的不斷完善，企業(yè)間的競爭也變得越來越激烈，企業(yè)面臨的財務風險也更為嚴峻。財務風險作為一種信號，能夠全面反映企業(yè)的經營狀況，研究財務風險對企業(yè)的生存發(fā)展有著重大意義。

我國財務風險的相關研究起步較晚，是從上個世紀80年代末開始的。臺灣和香港學者先后對財務風險管理進行了理論研究和實踐應用。關于財務風險的概念，相關專家、學者都有自己的陳述。比如：嚴真紅(2001)在《我國企業(yè)財務風險的成因及其防范》一文就給財務風險這樣的概念：財務風險是指由于多種因素的作用，使企業(yè)不能實現(xiàn)預期財務收益，從而產生損失的可能性。財務風險客觀存在于企業(yè)財務管理工作的各個環(huán)節(jié)。王海娟的《企業(yè)財務風險的成因及對策》一文所下的定義為：企業(yè)財務風險是企業(yè)財務活動中由于各種不確定因素的影響,使企業(yè)財務收益與預期收益發(fā)生偏離,從而造成蒙受損失的機會和可能。企業(yè)財務活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題,都可能促使這種風險轉變?yōu)閾p失,導致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。葉華，蔡根女(2004)在《企業(yè)財務風險的成因及對策》中對財務風險的概念作了如下描述：財務風險是指在各項財務活動過程中，由于受各種難以預料或控制的因素影響，造成財務狀況不確定而使企業(yè)有蒙受損失的可能性，財務風險是企業(yè)風險貨幣化的表現(xiàn)形式。

從以上相關專家給出的定義不難看出，財務風險的概念也可以歸納為：由于各種無法預計或不可控因素的存在造成的財務狀況的不確定性,進而使企業(yè)的實際財務收益與預期收益發(fā)生偏離而蒙受損失的可能性。所以說，財務風險是財務活動和經營活動過程中各種不確定性的綜合反映，是企業(yè)風險的貨幣化的集中體現(xiàn)。按照財務活動的具體內容，財務風險主要山籌資風險、投資風險、資金收回風險和收益分配風險等構成。財務風險的存在，無疑會對企業(yè)生產經營產生重大影響。財務風險的形成原因具體如下。

第3篇：財務風險概念范文

關鍵詞: 財務管理概念; 資本成本; 財務風險; 資本運營

中圖分類號: F235.7 文獻標識碼: A 文章編號: 1005- 0892 (2007) 05- 0102- 06

收稿日期: 2007- 01- 16

作者簡介: 徐春立, 天津財經大學商學院會計系教授, 管理學( 會計學) 博士, 主要研究方向為公司理財。

任何一門學科的建立, 都是以嚴謹?shù)母拍铙w系作為支撐的。在學科的理論體系中, 嚴謹科學的概念界定是不可或缺的。準確的界定概念, 明確事物的性質,區(qū)別不同事物的屬性及其功能, 不僅是科學研究的前提, 也是科學研究得以發(fā)展的必要條件。相反, 對事物的屬性、特征及功能不能夠準確定義, 必然混淆科學研究對象的構成內容, 損害科學研究的發(fā)展。在我國的財務管理理論研究中, 要么是出于對基本理財概念認識上的欠缺, 要么是出于急于“創(chuàng)新”的功利主義色彩, 抑或出于惡性炒作, 導致對部分財務管理基本概念的曲解和誤導, 形成了認識上的偏差甚至偽概念的出現(xiàn), 造成了理論上的混亂和實踐上的尷尬。這種狀況如果不及時扭轉, 勢必對我國財務管理理論研究和管理實踐造成極大的危害。本文擬針對我國財務管理理論研究中出現(xiàn)的流傳甚廣的錯誤概念或偽概念進行辨析或批判, 以期為建立規(guī)范的、學術研究中公認的財務管理概念體系, 促進我國財務理論研究的健康發(fā)展而拋磚引玉。

一、資本成本概念辨析

資本成本是財務理論的核心概念之一, 也是我國理財界在認識上普遍誤解的概念之一。在我國大部分財務管理的著述中, 均將資本成本定義為“企業(yè)為籌集和使用資金所付出的代價, 包括企業(yè)向投資者支付的資金使用費用( 股利、利息等) 和籌資費用( 為籌集資金而支付的交易費用) ”。這種概念的錯誤定義流行甚廣, 甚至出現(xiàn)在國家級的考試教材之中, 對財務管理理論和實踐上已經產生了嚴重的誤導。

上述錯誤概念的出現(xiàn)與我國由計劃經濟體制向市場經濟體制轉軌過程中引發(fā)的財務管理體制的變革有關。我國在計劃經濟時代, 生產資料公有制的國有企業(yè)和集體所有制的集體企業(yè)是企業(yè)組織的絕對形式,國家對企業(yè)實行高度集中的計劃管理, 在財務上實行統(tǒng)收統(tǒng)支制度, 即企業(yè)所創(chuàng)造的收益全部上繳國家,企業(yè)生產經營所需要的資金由國家統(tǒng)一供給。在這種背景下, 整個社會經濟資源實際上是由國家壟斷并實行計劃經營, 通過計劃在企業(yè)之間進行配置。相對于市場經濟體制而言, 這種經濟資源的分配機制所形成的重大弊端表現(xiàn)為兩個方面: 一方面, 造成了社會經濟資源非市場化的配置, 不存在經濟資源的市場交易,不能夠通過市場這只“看不見的手”來優(yōu)化社會經濟資源的配置; 另一方面, 由于企業(yè)生產完全是國家計劃安排, 產品是國家計劃調撥, 實際上不存在企業(yè)自擔的經營風險和財務風險, 加之計劃經濟體制否定利潤, 因此, 實際上不存在真正的市場經濟意義上的投資者, 不存在資金的交易, 也不會形成投資者根據市場無風險利率和承擔的風險要求基本報酬的資金公平交易價格。因此, 在計劃經濟時代實際上是不存在資本成本的概念的。改革開放后, 我國對國有企業(yè)進行了逐步的改革。最初的改革除利潤留成、建立企業(yè)基金等分配制度的變革外, 在企業(yè)資金的供應上先后推行了企業(yè)上交國家資金占用費、國家對企業(yè)的流動資金撥款改為銀行貸款供應等制度, 使得企業(yè)由無償使用資金轉向需要承擔一部分資金的使用費用, 其目的在于促使企業(yè)講求資金的使用效率。資金使用費和全部流動資金貸款利息的出現(xiàn), 造成了理財界認識上的直觀感覺是企業(yè)為使用資金付出的代價即成本, 延續(xù)到市場經濟機制下, 這種直觀的感覺就抽象為“資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金所付出的代價”, 錯誤的概念被直觀的現(xiàn)象所印證, 流傳甚廣也就不足為奇了。實際上, 資本成本概念的出現(xiàn)源于資本市場的形成和資本的所有權與使用權的分離, 是市場經濟特有的一個概念。在自給自足的自然經濟體制下, 不存在資金的交易, 也就不存在資本成本問題。只有在商品經濟時代, 當出現(xiàn)了資金的剩余者和資金的不足者后,資金的所有者和使用者之間需要憑借一個公平的交易價格進行資金的交易活動。公平交易價格與資金所有者的投資機會和投資者投資時承擔的風險相關, 對于投資者而言, 投資者可以按照資金等風險的投資機會預期的報酬率作為投資的基本報酬率, 也可以按照投資時承擔的風險要求與之相對等的報酬。在不存在資本市場的情況下, 投資者要求的投資報酬率與投資者個人的風險偏好、投資機會的差異性等因素相關。在資本市場出現(xiàn)后, 市場利率就是投資者與籌資者進行資金交易的一個基本的交易價格的參照標準。20 世紀初, 美國經濟學家歐文?費雪( Irving Fisher) 根據存在和不存在資本市場兩種情況, 從理論上揭示了資本市場的效應: 資本市場通過提供一種低成本的方式、使擁有剩余財富的經濟人( 儲蓄人) 和擁有投資機會但超出自身財力的人( 借款方) 實現(xiàn)其目標,市場的主要效用在于節(jié)約交易雙方的交易成本, 從而使儲蓄人通過將資金借給資本市場能夠得到更高的收益, 借款人比自行尋找儲蓄人由于搜尋費用的節(jié)約,從而從市場上得到低息的借款。由于市場效率, 促使儲蓄投資額的增長, 同樣也會提高借款人的經濟效率。[1]費雪分離定理表明, 資本市場產生了一個單一的利率,借貸雙方在進行籌資和投資決策時, 均以此為依據,致使投資與籌資的決策相分離。對于投資人而言, 只要投資的收益率高于或等于市場利率時, 就可以從資本市場借入資金, 而無需考慮個別投資者的具體偏好。對于儲蓄人而言, 無需考慮借款人的具體偏好, 只要投資的收益能夠達到或高于市場利率, 就可以將資金予以貸出。因此, 對于債券而言, 實際上資金交易雙方是依據于市場利率進行交易的, 市場利率就是企業(yè)籌集債務資本的一個基本的資本買入價格。也就是說,企業(yè)只有按照市場利率對投資人支付報酬, 才能夠獲取資本的使用權。因此, 債券的資本成本是資本市場由資金的供求關系和風險決定的債權人投資的必要報酬率。

由于債務市場的高度有效性, 即債券的價格反映了債券所包容的全部信息, 又由于債券的利息和本金的償還是事先約定形成的固定的未來現(xiàn)金流量, 因此

大部分債務的資本成本是與市場利率相關的, 容易確定。而股票的未來現(xiàn)金流量具有高度的不確定性, 確定作為風險函數(shù)的股權資本的成本就比較困難。股權資本的交易不是像債券那樣有確定的未來交易價格,對股東支付的報酬是企業(yè)運營后的后續(xù)行為, 因此,實際上股權資本的交易是投資者賣出資本在先, 企業(yè)買入資本在后。即企業(yè)以生產經營過程中的股利與資本報酬來作為股權資本的買價。在這個過程中, 投資者在進行股票投資時根據風險程度要求的報酬率, 即企業(yè)使用股東的資本必須要付出的成本是客觀的, 而企業(yè)是否滿足股東索取報酬的基本要求, 支付的股利和資本報酬能否達到股權資本成本的水平則是企業(yè)是否公平進行了股票交易的衡量標志。如果企業(yè)沒有按照股權資本的交易價格支付買價, 即未能夠使股東達到相當于股權資本成本的基本報酬水平, 企業(yè)就會喪失持續(xù)融資的能力, 從而引發(fā)股東“用腳投票”的行為。關于股權資本成本的現(xiàn)代財務研究結果表明, 股票的資本成本應是股票的投資者進行投資時承擔的風險的一個函數(shù), 亦即投資者按照投資承擔的風險程度要求的基本報酬率?！肮镜墓蓹喑杀臼且环N機會成本, 相當于公司的投資者預期從同等風險水平的其他投資中獲得的總收益”。[2]夏普的資本資產定價模型表明, 股權資本成本等于無風險報酬率與投資者承擔的市場風險要求的風險報酬率之和。費雪分離定理表明,股東根據承擔的風險要求的風險報酬率與股東個人的偏好無關, 風險的定價實際上是市場決定的。

綜上所述, 資本成本是企業(yè)投資者投資時按照等風險的投資機會獲取的投資報酬率或承擔的風險程度所要求的基本報酬率。那么, 投資者為什么不按照投資未來有可能產生的報酬率( 企業(yè)投資項目預期報酬率) 來作為基本的報酬水平呢? 或者說為什么投資者個人對資本使用產生報酬的預期與企業(yè)使用資本報酬的預期不相一致呢? 原因在于市場效率即資產價格對相關信息的反應程度的約束。債券市場的效率水平相對較高, 交易雙方依據市場利率作為交易價格, 因此大部分債券的交易難以產生正的凈現(xiàn)值。而股票市場的效率較低或者企業(yè)實物資產市場的效率較低, 難以反映企業(yè)投資所包容的全部信息, 投資未來具有高度的不確定性, 因此, 投資者只能夠按照承擔的風險程度要求報酬水平, 而不能夠按照投資預計的實際報酬水平要求報酬。

將資本成本視為企業(yè)使用與籌集資本所付出的代價, 其定義本質的錯誤在于: 第一, 歪曲了資本成本的屬性, 資本成本不是企業(yè)使用投資者資本對投資者實際支付的報酬或發(fā)生的資本籌集的交易費用, 資本成本是投資者根據投資的風險程度或根據等風險的投資機會獲取報酬的水平對投資要求的基本報酬率, 其性質是屬于機會成本; 第二, 未反映決定企業(yè)資本成本的風險因素, 資本成本應是投資者承擔風險的函數(shù),是由風險與收益之間的平衡關系所決定的; 第三, 定義的角度錯誤, 資本成本是投資者投資行為所導致的投資者出讓資本必須要達到的一個資本的基本售價,由于企業(yè)使用的股權資本所產生的剩余收益具有高度的不確定性, 企業(yè)是否達到企業(yè)出資者索取報酬的基本要求, 即買價是否公平具有高度的不確定性, 資本交易的公平性, 只能夠根據企業(yè)對投資者實際支付的報酬與資本成本的比較來確定。因此, 即使站在籌資企業(yè)的角度定義, 也不能夠將資本成本定義為企業(yè)實際對投資者支付的報酬。實際上, 站在籌資企業(yè)的角度, 資本成本應該表述為, 籌資企業(yè)為持續(xù)保持資本的融資能力所必需對投資者支付的基本報酬率。可能有的學者會問, 既然資本成本需要站在投資人的角度定義, 那為什么在財務管理的教材上在計算企業(yè)權益資本成本時所使用的股利折現(xiàn)模型, 是按照籌資企業(yè)預計未來對股東支付的現(xiàn)金流量來計算呢? 這是因為絕大部分的財務管理教材沒有講清模型產生的背景,股利現(xiàn)金折現(xiàn)模型應用的條件是市場的高度有效, 不存在信息的不對稱現(xiàn)象, 所以可以按照企業(yè)預計未來對股東支付的報酬和資本的凈買價( 買價扣除融資費用) 計算資本成本。

錯誤的資本成本概念對我國財務管理的理論研究和管理實踐產生了巨大的危害。在現(xiàn)實中, 很多企業(yè)將對投資者實際支付的報酬看作是企業(yè)的資本成本,由于在法律上, 沒有關于使用股東資本強制分紅的規(guī)定, 對股東可以支付, 也可以不支付股利, 很多經理人員錯誤地認為股權資本成本比債務資本成本低, 對經理人員的約束性較之債務要低, 這是導致我國上市公司熱衷于股權融資的重要原因之一, 正是國有股權資本非流通性與公眾資本流通性的分置, 絕大部分國有控股的股份上市公司的經理人員由政府委派, 經理人員貪圖舒適, 造成了我國股份上市公司給予股東的報酬偏低, 未能夠達到股權資本成本的水平, 導致了前一時期我國股市的災難。甚至個別學者在解釋上市公司股權資本融資偏好的原因時, 也認為我國上市公司的股權資本成本低。這種將公司實際給予股東的報酬作為資本成本的謬論, 對我國企業(yè)經理人員的理財理念產生了嚴重的誤導, 理念上的錯誤必然帶來實踐上的偏差。

資本成本是企業(yè)籌資決策和投資決策的基本參照標準。企業(yè)籌資決策的核心是建立適合企業(yè)承受能力、支持企業(yè)發(fā)展的資本結構, 使企業(yè)的加權平均資本成本能夠達到最低, 企業(yè)價值能夠達到最大。努力降低企業(yè)的風險, 從而有效地降低資本成本, 是籌資決策的主要目的; 在投資上, 企業(yè)加權平均資本成本是進行企業(yè)生產經營、戰(zhàn)略發(fā)展所必須要達到的一個基本的收益水平, 是企業(yè)使用投資者的資本而承擔的基本責任, 因此, 只有企業(yè)生產經營實現(xiàn)的報酬率達到或超過資本成本, 企業(yè)才能夠滿足投資者索取報酬的基本需要, 才能夠保持持續(xù)的融資能力。必須指出, 依據MM定理, [3]企業(yè)的投資行為與融資行為是相互分離的, 在進行投資決策時, 必須遵循這一定理。也就是說, 企業(yè)進行投資決策時, 不能夠以項目具體融資方式的資本成本作為評價的標準, 而應該將債務資本與股權資本混合決定的加權平均資本成本作為項目的評價尺度。

資本成本是財務估價的基本依據。財務估價是確定企業(yè)資產, 包括投資項目、無形資產、企業(yè)、并購等公允價值。進行企業(yè)資產估價的主要方法是現(xiàn)金折現(xiàn)模型。資本成本是資產價值確定的折現(xiàn)率。因此,采用科學的方法, 對企業(yè)的風險進行計量并依據風險水平確定投資者的風險必要報酬率, 是正確進行資產估價的前提, 也是財務理論研究的前沿性課題。由于資本成本的屬性表現(xiàn)為機會成本, 在進行企業(yè)資產評估時, 不能依據企業(yè)實際對投資者支付的報酬來確定折現(xiàn)率, 而必須依據行業(yè)的基準收益率、投資的風險程度等機會成本的標準來確定折現(xiàn)率。

資本成本是考核經營者業(yè)績的基本標準。企業(yè)加權平均資本成本是企業(yè)債權人與股東必要報酬率按照企業(yè)資本結構計算的加權平均值, 是企業(yè)進行經營應

該創(chuàng)造的一個基本報酬率, 評價企業(yè)是損毀價值還是創(chuàng)造價值, 其標準是企業(yè)實際的總投資報酬率是否大于企業(yè)加權平均資本成本。MM資本結構的定理表明,一項投資可行的標準是該項投資必須創(chuàng)造正的凈現(xiàn)值,即投資的預期收益率( 內涵報酬率) 必須大于加權平均資本成本, 凈現(xiàn)值實際上是企業(yè)預期收益與資本成本差額的價值, 正的凈現(xiàn)值是企業(yè)價值的增量。衡量一項長期決策的有效性的標準是觀察這項決策是否創(chuàng)造了正的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值在每一個經營年度表現(xiàn)為經濟利潤。經濟利潤( EVA) 是企業(yè)創(chuàng)造的息前稅后凈利扣除資本成本后的余額。企業(yè)獲取經濟利潤, 意味著企業(yè)為股東創(chuàng)造了剩余財富, 是企業(yè)價值增加的源泉。當EVA 出現(xiàn)后, 很快就成為大型企業(yè)考核經理人員績效的標準。

二、財務風險概念辨析

在理財學的基本原理中, 企業(yè)全部風險被劃分為經營風險與財務風險。財務風險是指企業(yè)由于舉債融資造成的凈資產收益率或每股收益的不確定性或企業(yè)破產的可能性, 表現(xiàn)為企業(yè)籌資風險。經營風險亦稱為投資風險或商業(yè)風險, 是指由于企業(yè)內外經營環(huán)境的變化造成的企業(yè)基本經營收益(息稅前利潤)的不確定性。但是這種規(guī)范的、嚴格的、西方學術研究中沿用至今的學術概念, 卻在我國的財務理論研究中被部分所謂的研究成果篡改為企業(yè)財務活動過程中存在的風險, 包括投資風險、籌資風險、股利分配風險、資金運營風險、外匯風險等, 財務風險的概念在外延和內涵上被無限度的夸大, 幾乎涵蓋了企業(yè)所有的風險。自從這種所謂廣義概念出籠后, 在雜志上見到的財務理論研究文章中有之, 碩士與博士論文有之, 教材有之, 專著有之。似乎“廣義財務風險”的概念大有占據學術研究主流之勢, 造成了理論上極大的混亂。實際上, 所謂的“廣義財務風險”的概念只不過是反學術規(guī)范的偽概念。

進行學術研究的前提之一是, 必須遵循規(guī)范的學術概念。這不是教條, 而是在尊重前人的學術成果的基礎上, 使學術研究成果得以順利進行的必要條件。科學規(guī)范的概念的標志是這種概念的思維正確反映了事物的本質屬性。破壞了規(guī)范的學術概念, 必然造成事物之間區(qū)分的困難, 無法界定事物之間的本質區(qū)別,也就不能夠引領學術的研究方向。所謂的廣義財務風險的概念的錯誤在于, 不恰當?shù)財U大了財務風險的內涵和外延, 該種概念出籠的邏輯是, 企業(yè)財務是企業(yè)的資金運動, 財務風險就應該包括資金運動的全部風險, 財務風險等同于財務管理的風險。這是一種望文生義的定義邏輯, 按照這種邏輯如果解釋漢語中的“坐井觀天”一語, 就很可能被解釋為蛤蟆坐在井里看著天。實際上, 英文中的財務含有籌資的含義, 財務風險特指的是籌資風險。在幾乎所有的西方學術著作中, 幾乎均將財務風險視為籌資風險, 它是具有負債籌資的企業(yè)所特有的風險, 而經營風險是所有公司共性的風險。在規(guī)范的理財學術研究中, 企業(yè)資本結構的設計與優(yōu)化, 就是在防范負債帶來的財務風險和利用負債的杠桿等正向作用的權衡中進行的, 如果我們使用所謂的廣義財務風險的概念, 將投資風險等均包括在內, 就會造成研究上的混亂, 因為在財務上投資和籌資是分離的, 資本結構屬于籌資領域, 而投資風險屬于投資領域, 將屬于投資領域的風險引入資本結構的研究, 事物性質的混淆必然帶來思維邏輯的混亂,就會破壞資本結構中關于負債效用的研究。

科學概念的標志是概念的外延上能夠涵蓋同類事物的特征。按照所謂的廣義財務風險的定義, 財務風險包括了投資風險, 而在這類研究的文獻中, 往往又將經營風險和財務風險視為并列的兩個概念, 承認企業(yè)的風險是由經營風險與財務風險所構成。這就造成了概念定義外延上的混亂: 按照廣義定義的邏輯, 既然財務風險包含投資風險與資金運營風險, 而投資風險和資金運營風險規(guī)范的定義就是企業(yè)經營風險, 怎么又出來一個與財務風險并列的經營風險呢? 其概念外延定義的邏輯是多么混亂!

創(chuàng)新是保證學術發(fā)展的必要前提。財務理論研究上的創(chuàng)新, 應該是在前人的勞動成果已經被繼承的基礎上, 發(fā)展財務理論。創(chuàng)新絕對不是標新立異, 對概念的篡改不是創(chuàng)新, 是偽學術的范疇, 后果是導致規(guī)范的理論體系被曲解, 導致規(guī)范的學術概念被破壞,也就必然造成研究思維上的混亂, 造成正確的理論不能夠被有效的傳承和發(fā)展下去。學術上應該有不同的聲音, 應該有不同的理論流派, 但是在規(guī)范概念的定義上應該保持尊重和接受的態(tài)度, 不允許胡亂定義。廣義財務風險概念不是中國學者特有的創(chuàng)新, 而是學術浮躁、急于求成的惡果。它破壞了財務風險的規(guī)范概念, 站在整個財務理論體系的角度上看, 造成了財務理論體系的曲解, 是應該被學術研究摒棄的一個偽概念。

在財務理論中, 企業(yè)的風險被劃分為經營風險與財務風險兩類。經營風險是一種企業(yè)不使用債務資本的情況下, 資產運行產生的基本報酬( EBIT) 的不確定性, 蘊涵在企業(yè)未來總資產報酬率(rate 0f return onaseta,ROA)的變動中。財務風險是屬于普通股東所承擔的一種企業(yè)舉債融資形成的特有風險, 蘊涵在未來的凈資產收益率或每股收益的變動中。在未使用債務的情況下, 總資產的報酬率與凈資產收益率是相等的,但在企業(yè)使用債務的情況下, 由于債務的財務杠桿作用, 會造成資產報酬率與凈資產收益率的差異。如果資產報酬率大于債務的利率, 凈資產收益率會高于總資產報酬率, 如果資產報酬率小于債務的利率, 情況正好相反。比如, 某企業(yè)當年創(chuàng)造的EBIT 為20 萬元,資產總額為100 萬元, 所得稅率為40%。如果企業(yè)未使用債務, 則資產報酬率為12%, 凈資產收益率也為12%。假設企業(yè)使用50%的債務, 債務利率為10%,則總資產報酬率為12%, 凈資產收益率為18%。當然,如果企業(yè)資產報酬率小于債務利率, 情況正好相反。這種舉債融資造成的凈資產收益率或每股收益的不確定性, 即為財務風險。財務風險的大小可使用資產負債率、權益乘數(shù)、財務杠桿等指標來衡量。

三、資本運營概念批判

20 世紀90 年代, 是我國企業(yè)由計劃管理體制向市場經濟轉軌的重要里程碑。資本市場的出現(xiàn), 使得很多國有企業(yè)、民營企業(yè)改建為股份上市公司, 充分利用資本市場的作用, 籌集企業(yè)經營需要的資本, 進行企業(yè)的戰(zhàn)略投資。“資本運營”或“資本經營”的概念應運而生, 曾經一度被大加炒作。仿佛是轟炸效應,使效率低下的我國部分企業(yè)看到了資本增值的希望,仿佛只有資本運營才是企業(yè)資本迅速增值的法寶。在這種偽學術概念的引導下, 不少上市公司創(chuàng)造性地發(fā)揮聰明才智, 在資本市場上, 弄虛作假。對資本市場公布虛假的、人為操作的經營業(yè)績報告的層出不窮,玩弄虛假的資產重組、并購、股權重組, 騙取股價增值或套取股東現(xiàn)金的有之。一時間, “資本運營”的

口號響遍天下, 企業(yè)開展了轟轟烈烈的學習和實踐“資本運營”活動。直至今天, “資本運營”也經常出現(xiàn)在新聞媒體、學術性的研究雜志上?！?資本運營”真的那么神奇嗎?

其實, 撥開“資本運營”概念的神秘面紗, 就不難發(fā)現(xiàn), 它是一個徹頭徹尾的、違背財務原理的偽學術概念。

資本運營概念的虛假性首先表現(xiàn)為其概念內涵和外延上的雜亂性。翻看有關資本運營的書籍可以發(fā)現(xiàn),資本運營概念的版本諸多。有的將資本運營定義為對集團公司所擁有的一切有形與無形的存量資產, 通過流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進行有效運營, 以最大限度地實現(xiàn)增值, 包括企業(yè)并購等擴張型運營和剝離、分立、股票回購、分拆等緊縮型運營;有的將資本運營定義為以資本增值為目的, 以價值管理為特征, 通過生產要素的優(yōu)化配置和產業(yè)結構的調整, 對企業(yè)全部資產進行有效運營的方式; 有的將其定義為企業(yè)通過資本市場進行的籌資、投資等經濟活動?？梢? 即使是資本運營概念的使用者本身, 對資本運營的概念也沒有形成統(tǒng)一的認識, 其概念的內涵屬性和外延范圍上是混亂的。更談不上學術界對這一概念的公認性。一個內涵和外延高度混亂的概念, 其本身就不具備任何科學性, 更不能夠界定同類事物的屬性, 不能夠發(fā)揮概念在學術研究上引領事物研究方向的作用, 因為, 我們不知道, 到底什么是資本運營,到底涵蓋企業(yè)的哪些行為, 定義該概念的重要理論與實踐意義何在。

資本運營概念的虛假性表現(xiàn)在對企業(yè)經營的誤導性。按照資本運營概念的說法, 資本運營是相對于企業(yè)固定資產與流動資產等實業(yè)資本運營而提出的概念,是企業(yè)以金融資本、產權資本為對象而進行的一系列經營活動。其目的是通過金融資本與產權資本買賣,達到資本增值的目的。在資本經營概念的炒作者看來,實業(yè)資本經營屬于傳統(tǒng)的企業(yè)經營方式, 其資本增值的效率低于金融資本與產權資本的效率, 這是對企業(yè)經營的嚴重誤導。MM資本結構理論中的無公司稅模型的定理表明, 公司的價值取決于公司在未來所創(chuàng)造的經營收益的資本化價值, 與公司的資本結構無關。盡管企業(yè)價值與資本結構的關系在財務上尚未形成一致的定論, 但MM理論揭示了企業(yè)價值創(chuàng)造的源泉: 任何企業(yè)的價值關鍵取決于企業(yè)既定投資規(guī)模下的生產經營效率。[3]事實上, 通過資本市場籌集的資本, 在企業(yè)經營上如果不能夠創(chuàng)造高于資本成本的經營效率的話, 企業(yè)就不會實現(xiàn)價值的增長。同樣, 企業(yè)擴充與重組, 并不一定能夠增加企業(yè)價值―――只要這種投資行為或產權變更行為, 沒有提高企業(yè)未來的現(xiàn)金凈流量, 企業(yè)就不會增值。資本市場效率理論表明, 在資本市場高度有效的情況下, 金融資產的投資與籌資,并不能夠獲取正的凈現(xiàn)值, 因為金融市場的效率高于實物資產市場的效率, 信息的對稱程度高, 故獲取正的凈現(xiàn)值的途徑是進行實物資產的投資。試想, 如果經營金融資本與經營產權資本的效率高于實物資本的話, 那大概就沒有人進行工商產業(yè)的投資了, 閑置資本的擁有者, 都去資本運營吧。在各種資源不允許的情況下, 都去搞產權重組、企業(yè)并購吧, 那樣的話,可能一個社會離喝西北風的日子就越來越近了!資本運營概念的虛假性表現(xiàn)在是對嚴格的財務理論體系的肢解。解析上述有關資本運營的定義, 我們可以發(fā)現(xiàn), 資本運營的定義幾乎涵蓋了財務管理的所有范疇, 如并購、資產重組、剝離與分立是財務管理投資擴充與財務重組的內容, 而所謂的金融資本運營是財務管理在資本市場中企業(yè)籌資決策與投資決策的相關內容, 而在內涵的定義中, 資本增值是盜用了當代財務管理的核心思想―――創(chuàng)造價值, 將財務管理的內涵與外延篡改為資本運營的概念, 是對財務管理理論體系的肢解, 如果沿用資本運營的概念, 必將在理論上引起極大的混亂, 在實踐上產生嚴重的誤導, 削弱財務管理在實踐中的重要作用。在財務理論體系中,所謂資本運營的外延涵蓋的問題如擴充、重組問題的解決取決于人們對財務理念和財務方法的正確運用,離不開財務原理的支撐。而翻開資本運營的有關書籍,我們難以找到有關所謂資本運營的理論和方法的支撐。從這點意義上觀察, 資本運營只不過是拼湊了我國市場經濟體制下企業(yè)改制過程中出現(xiàn)的一些現(xiàn)象, 是一個沒有任何學術價值、也沒有足夠的理論支持的偽學術概念。

準確的定義財務概念, 是科學研究得以正確進行的前提。作為財務管理的學者, 筆者呼吁在研究上放棄急功近利、標新立異的做法, 以學者嚴謹?shù)?、?guī)范的態(tài)度對待前人的研究成果。本文雖然沒有立足于創(chuàng)新, 只是對我國財務理論研究中出現(xiàn)的錯誤的概念進行了斧正, 但通過我們的呼吁以期建立和使用規(guī)范的財務管理的概念, 使嚴謹?shù)呢攧绽碚擉w系能夠得以維護。應該指出, 在財務管理領域中, 被扭曲的和誤解的概念決不止作者所剖析的幾個重要概念, 在市場經濟發(fā)展了20 年左右的中國, 是對財務管理領域中的若干概念進行系統(tǒng)研究和規(guī)范、進行撥亂反正的時候了,以促使理論研究規(guī)范、健康地發(fā)展下去。

參考文獻:

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責任編校: 朱星文

On the Distor tion and Cor r ection of some Concepts in Financial Management

XU Chun- li

( Tianjing Institute of Fiancé $Economics Tianjing 300222)

第4篇：財務風險概念范文

關鍵詞：財務風險 債務 籌資風險

在競爭激烈的市場經濟中，經濟環(huán)境的不確定因素及市場快速變化，企業(yè)已成為市場競爭的主體，企業(yè)賴以生存、發(fā)展的自然環(huán)境和社會經濟環(huán)境具有較大的不確定性，導致企業(yè)經營風險難以避免，財務風險是現(xiàn)代企業(yè)管理的一個重要特征，風險實際上是企業(yè)的實際收益與預期收益發(fā)生背離，而企業(yè)在經營中大多數(shù)都是借入資金，負債經營成為現(xiàn)代企業(yè)的經營策略，極有可能導致企業(yè)資金周轉困難。隨著當前經濟全球化步伐加快，企業(yè)結構趨向多元化發(fā)展，企業(yè)所面對的財務風險變得復雜和難以預測，財務風險是客觀存在的，如何有效控制財務風險是每個企業(yè)經營者必須面對的課題，本文從財務風險的概念入手，通過對當前存在的財務風險進行分析，探討如何有效進行科學的分析與衡量，進行適當?shù)姆婪杜c控制進而將風險程度降至最低，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的目的。

一、財務風險的概念

財務風險是指企業(yè)財務結構不合理、融資不當使企業(yè)可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。財務風險有廣義的定義和狹義的定義，決策理論學家把風險定義為損失的不確定性，這是風險的狹義定義。日本學者龜井利明認為，風險不只是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。這種觀點認為風險就是不確定性，它既可能給活動主體帶來威脅，也可能帶來機會，這就是廣義風險的概念。財務風險是企業(yè)在財務管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，財務風險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務風險只有采取有效措施來降低風險，而不可能完全消除風險。一般來講，企業(yè)面臨兩種風險：一是經營風險；二是財務風險。企業(yè)的財務風險往往是由經營風險引起的，是企業(yè)在財務活動中由于各種不確定因素的影響，財務收益與預期收益發(fā)生偏離，因而造成經營過程中的某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題。都可能促使這種風險轉變成損失，導致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。

二、財務風險表現(xiàn)形式

（一）無力償還債務風險

負債經營是現(xiàn)代企業(yè)應有的經營策略，通過負債經營可以彌補企業(yè)自有資金的不足，還可以用借貸資金來實現(xiàn)盈利。由于負債經營以定期付息、到期還本為前提，如果公司用負債進行的投資不能按期收回并取得預期收益，公司必將面臨無力償還債務的風險，其結果不僅導致公司資金緊張，也會影響公司信譽程度，甚至還可能因不能支付而遭受滅頂之災。

（二）利率變動風險

企業(yè)為了取得更多的經濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，公司在負債期間，由于通貨膨脹等的影響，貸款利率發(fā)生增長變化，利率的增長必然增加公司的資金成本，從而抵減了預期收益。股份公司在生產經營中所需的資金一般都來自發(fā)行股票和債務兩個方面，其中，債務（包括銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券、商業(yè)信用）的利息負擔是一定的，如果公司資金總量中債務比重大，或是公司的資金利潤率低于利息率，就會使股東的可分配盈利減少，股息下降，使股票投資的財務風險增加。公司融資產生的財務杠桿作用猶如一把雙刃劍，當融資產生的利潤大于債息率時，給股東帶來的是收益增長的效應；反之，就是收益減少的財務風險。

（三）再籌資風險

籌資風險是指企業(yè)因借入資金而產生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤（股東收益）的可變性。企業(yè)在籌資、投資和生產經營活動的各環(huán)節(jié)無不承擔一定程度的風險。企業(yè)承擔風險程度因負債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。由于負債經營使公司負債比率加大，相應地對債權人的債權保證程度降低，這在很大程度上限制了公司從其他渠道增加負債籌資的能力。

三、企業(yè)財務風險成因分析

企業(yè)財務風險的形成因素多種多樣，市場環(huán)境因素的影響，也有企業(yè)自身經營狀況的影響，不同的財務風險成因也有所不同，只有了解了企業(yè)的財務風險的成因，才能采取科學有效的控制措施，加強防范措施。企業(yè)產生財務風險的一般原因有以下幾點：

（一）宏觀環(huán)境復雜多變性

企業(yè)經營過程中必然要面對錯綜復雜的市場環(huán)境，宏觀環(huán)境的復雜多變性是企業(yè)財務風險管理的外部因素，隨著市場原材料價格的瘋狂上漲，企業(yè)生產成本持續(xù)升高，增加了企業(yè)運作成本，減少了企業(yè)利潤，與預期收益相差甚遠。另外銀行利率的變化必然給企業(yè)帶來利率風險，包括支付利息過多的風險、產生利息的投資發(fā)生虧損的風險和不能履行償債義務的風險。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說，是難以準確預測和無法改變的。財務管理的宏觀環(huán)境包括經濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素，這些因素存在企業(yè)之外，但對企業(yè)財務管理產生重大的影響。外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來某種機會，同時也可能帶來災難，財務管理系統(tǒng)如果不能適應復雜多變的外部環(huán)境，必然會導致企業(yè)財務風險。

（二）企業(yè)內在因素

1、對財務風險的客觀性認識不足

財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。許多企業(yè)的財務管理人員財務風險意識淡薄，認為只要管理好資金，就不會產生風險，而企業(yè)生產實際過程中需要擴大市場占有率，大量采用賒銷進行銷售產品策略，企業(yè)應收賬款急劇增加，應收賬款不能按期到位，直至成為壞賬，資產嚴重流失，給企業(yè)帶來巨大的財務風險。

第5篇：財務風險概念范文

關鍵詞：財務風險；高校財務；風險規(guī)避

隨著我國高等教育事業(yè)的高速發(fā)展，經營性理念逐漸成為了高校爭取規(guī)模優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢的主流形式，這使得高校在財務管理上的自不斷加強。由于高校對財務管理的不斷加強，使得高校經費的來源比較多渠道，導致高校在財務上出現(xiàn)了一定的財務風險。高校財務風險主要是高債務風險和投資風險以及資金支付風險等方面，而造成高校出現(xiàn)財務風險的原因有很多，不但只是因為政府監(jiān)管力度不夠，也是因為高校風險管理意識和擴招規(guī)模的影響。財務風險對高校的正常運營是有較多不利影響的，因此必須要對其進行相關的規(guī)避，以保證高效財務風險能夠進行有效的降低。

一、財務風險的內涵

目前財務風險主要分為兩種概念，即廣義上的財務風險和狹義上的財務風險概念。廣義財務風險主要是指經濟界在經營中遇到的經濟風險，這種風險多通過貨幣化的形式呈現(xiàn)，而狹義上的財務風險則是資金運營過程中面臨的財務風險，這兩者在具體含義上有著一定的區(qū)別。高等學校的財務風險與廣義和狹義財務風險都有著具體的不同，高等學校的財務風險主要是高校在資金運營中存在的危險，且這些危險也包含了資金運作短缺、銀行無力償還等資金運作風險。

二、高校財務風險的形成

(一)高校防范意識缺乏

我國很多高校的運營預算基本都是有國家控制管理的，這使得很多高校對于財務風險上的管理并不重視，且在面臨可能發(fā)生的財務風險時，高校管理人也沒有合理的規(guī)避風險措施。雖然我國很早就開始實施高校教育改革工作，但由于貫徹和實施力度不足，使得很多高校還未改變于政府經濟補貼的思想模式，其對于學校擴招背景下面臨的財務風險并不透徹理解。高校管理人財務風險防范意識較差的情況，不但使得高校的財務風險情況不斷加重，其在一定程度上也影響了高校的資金正常運轉。

(二)盲目擴招加重財務負擔

隨著我國教育擴招改革的不斷推進，很多高校都對學校建設規(guī)模都進行了擴大，而這些不斷擴招的學校，需要大量的資金進行扶持。我國對于高校擴招是有一定財政預算管理的，這使得高校除了利用財政撥款后，其也大量的引用銀行貸款，從而導致高校每年需要對銀行償還大量的貸款利息，甚至一些學校在償還利息后無法進行正常的學校資金運轉。由于高校對財務風險的認識不夠，使得其對財務風險沒有制定合理的防范措施和管理體系，且也沒有設置專門負責高校財務風險的專業(yè)管理人和崗位，從而導致其在盲目擴招加重財務風險后，沒有科學的規(guī)避措施對財務風險進行治理。

(三)高校財務管理制度不健全

我國財政部和教育部在2013年頒布了《高等學校財務制度》，制度中明確對高校的財務管理制度進行了相關的規(guī)定，但因實施和貫徹力度不夠，很多高校目前使用的還是1997年版的《高等學校財務制度》。傳統(tǒng)制度的不完善使得很多高校在財務管理制度上比較落后，對于實際財務風險管理制定的制度也不完善，很多管理規(guī)定上都不符合財務風險規(guī)避的要求。高校財務管理制度不健全，使得高校在財政內部控制制度和現(xiàn)金管理制度以及專項資金管理制度中，都沒有嚴格合理的制度可供使用，這在很大程度促進了高效財務風險的發(fā)生。

三、高校財務風險的規(guī)避措施

(一)加強高校的防范意識

市場經濟體制的背景下，高校作為具有獨立法人資格的經濟體，其必然會面臨更多的財務風險，因此為了避免高校財務風險的形成，必須要加強高校的防范意識。對此高校應當根據學校的實際財務情況和資金經營情況，來建設相關的財務風險管理體系，以使得管理人員能夠對高校的財務資金進行嚴格的管理，避免資金管理不合理而造成財務風險的形成。高?？梢越ㄔO相關的財務風險指標體系，以對財務活動可能發(fā)生的風險情況進行分析，使得其能夠及時的控制舉債經營的財務風險，防治盲目欠債而影響財務正常管理。

(二)對擴招投資嚴格管理

盲目擴招是高校財務風險形成的重要原因之一，擴招不但使高校的舉債金額不斷增加，也影響了高校的財務活動日常管理。因此高校需要對擴招投資進行嚴格的管理，在進行擴招投資時需要全面的對學校財務資金進行分析，以建立合理的擴招方案。在提出擴招方案后，需要專業(yè)的財務風險管理人員對高校的擴招方案進行論證，以保證擴招方案不影響到高校資金的運轉。

(三)建立高校財務管理體系

完善的高校財務管理體系能夠在一定程度上對財務風險進行規(guī)避，且同時也有利于加強高校財務活動的合理管理。建立完善的高校財務管理體系，首先要建立專項資金財務管理人，使得高校的財務活動在進行資金使用時，能夠有專項管理人進行財務管理。高校財務管理體系需要按照高等學校會計制度和高校財務管理制度，科學合理的設置財務風險管理部門和職位，并采用財務管理專業(yè)人員進行財務管理，以及同時需要將財務風險管理理念深入貫徹到財務管理體系中。

四、結語

第6篇：財務風險概念范文

【關鍵詞】 關聯(lián)規(guī)則； 數(shù)據挖掘； 財務風險； 風險評價

【中圖分類號】 F275 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）01-0032-04

對于企業(yè)而言，自身運營過程中存在的風險因素能否被準確洞察直接關系著自身的可持續(xù)發(fā)展，也正是如此，理論界始終關注企業(yè)財務風險或預警指標的選擇和整體模型的構建，其相關理論研究成果也為企業(yè)的持續(xù)、健康運營產生了積極影響，但不可否認，傳統(tǒng)統(tǒng)計模型過于苛刻的假設條件和繁雜的計算過程也極大限制了理論成果的實踐效用[1]。伴隨信息技術的快速發(fā)展，數(shù)字時代的到來一改傳統(tǒng)的假設分析方法，更強調大規(guī)模數(shù)據分析中規(guī)律的呈現(xiàn)，這對于企業(yè)財務風險評價而言也帶來了一種全新的方法，即在充分運用數(shù)據挖掘技術的基礎上，結合企業(yè)發(fā)展的動態(tài)性，建立更具實效性和實踐性的企業(yè)財務風險分析和危機預警模型，以確保企業(yè)管理者可以及時發(fā)現(xiàn)運用過程中存在的潛在風險因素，并采取積極的應對措施?；诖耍疚臄M在充分分析企業(yè)財務風險現(xiàn)狀的基礎上，以關聯(lián)規(guī)則交互挖掘算法為基本方法、以企業(yè)相關財務風險指標挖掘為基本方式，以期探尋隱藏于財務指標體系中的基本規(guī)則），從而發(fā)現(xiàn)真正引致企業(yè)財務風險的根源之所在。

一、關聯(lián)規(guī)則的數(shù)據挖掘內涵及運用

數(shù)據挖掘，也稱為知識發(fā)現(xiàn)，即在海量數(shù)據中探索隱藏于其中的規(guī)律、規(guī)則的過程[2]。從其發(fā)展過程來看，它最初的思想萌芽于統(tǒng)計學，且發(fā)展也以統(tǒng)計學為基礎，在計算機、信息技術實現(xiàn)飛速發(fā)展后，實現(xiàn)了統(tǒng)計學與數(shù)據庫技術、人工智能技術等理論和技術的融合，最終實現(xiàn)了數(shù)據挖掘?？梢姡@一知識發(fā)現(xiàn)過程的實現(xiàn)有著兩個充分條件：一是高性能計算技術，這是實現(xiàn)數(shù)據分析的必備技術手段；二是海量數(shù)據搜集，這是探索基本規(guī)律的必要資料基礎。從數(shù)據挖掘的使用來看，數(shù)據挖掘技術的使用最初始于計算機領域，以IBM為代表的企業(yè)率先將其運用于自身的相關產品研發(fā)，如IBM Intelligent Miner[3]；國內則主要關注于數(shù)據挖掘的算法研究，這就導致研究主體以高校和相關科研機構為主，其在實踐方面的運用尚不普遍。從20世紀90年代數(shù)據挖掘技術出現(xiàn)至今，雖然對其的研究仍是理論界關注的焦點，但在實踐領域也有了相當?shù)倪M展，總體來看，在所有數(shù)據挖掘方法中以關聯(lián)規(guī)則的挖掘運用最為廣泛。因此，本文也將主要以關聯(lián)規(guī)則數(shù)據挖掘方法為基礎，將其與企業(yè)財務風險分析相結合。關聯(lián)規(guī)則的數(shù)據挖掘方法如下：一是Apriori算法，該方法由Agrawal等首先提出，其基本思想是在所建立的支持度-置信度框架下通過迭代運算形成最終所需的頻繁模式集，即在對數(shù)據庫掃描的基礎上生成首要A候選集，在此基礎上進行支持度計數(shù)比較（主要采用Apriori算法），形成頻繁集A’，此時，候選集的生成將不再是對數(shù)據庫的掃描，而是數(shù)據集A’將以自身鏈接的形式再生成新的候選集B，B仍然采用Apriori算法進行支持度計數(shù)比較形成頻繁集B’。如此反復，直到得出所有長度L（k≥1）的頻繁項集L’，此時應不再產生新的頻繁集項。二是FP-Growth 算法，該方法由Jiawei Han等率先提出，克服了支持度閾值較低時運用Apriori算法對數(shù)據庫頻繁掃描所導致的算法性能下降的缺陷[4]。其基本思想是在Apriori算法基礎上引入Frequent Patterns Tree重新保存數(shù)據集，這樣就避免了對數(shù)據庫的頻繁掃描，且有效縮減了每一條數(shù)據傳導路徑中節(jié)點的頻繁程度，既強化了數(shù)據結構的緊湊度，又為后續(xù)生成算法中對FP-Tree的快捷拆分提供了方法保障。

基關聯(lián)規(guī)則的交互挖掘則是以數(shù)據挖掘為基礎，專門用于解決最小支持度和置信度閾值未知情況下的數(shù)據挖掘問題，其最大的特點就在于需要通過實驗和調整來探知最小支持度和置信度閾值，最終實現(xiàn)對數(shù)據用戶需求的有效滿足；其常用的方法主要包括以下兩類：

一是基于Apriori算法的交互挖掘方法，該方法主要以Apriori算法為基礎，試圖通過對已挖掘的關聯(lián)規(guī)則的高效運用，從而達到控制候選集規(guī)模的目的，這樣可以最終實現(xiàn)對數(shù)據庫測試頻率的有效降低。目前，理論界常用的具體方法包括IUA（Incremental Updating Algorithm）和 NewIUA（NewIncremental Updating Algorithm）兩類[5]。以IUA為例，對于真正有效關聯(lián)規(guī)則挖掘目的的實現(xiàn)則主要依賴于最小支持度和最小置信度閾值的實驗和調整，若數(shù)據庫始終保持不變則支持度和置信度閾值的變化就會引致關聯(lián)規(guī)則更新，此時可利用已存在的頻繁項集實現(xiàn)對新的頻繁項集的開發(fā)，即采用增量式更新算法IUA，但對于頻繁項集的劃分容易導致大量無用候選集的產生和有效頻繁項集的誤刪。

二是基于模式增長的交互挖掘方法，該方法的主要思想是通過對已發(fā)現(xiàn)關聯(lián)規(guī)則使用效率的提升進而實現(xiàn)對算法效率的改善，其主要改善路徑則是控制頻繁模式樹的重復構建率和減少數(shù)據庫的重復掃描次數(shù)。以Khashei M，Cong et al.[6]為代表的研究者就主張以有效的壓縮策略實現(xiàn)對三個頻繁模式挖掘技術的匹配，以避免頻繁模式的不斷增加。

總體而言，伴隨關聯(lián)數(shù)據挖掘技術理論研究的豐富，其在社會實踐中的運用范圍也不斷擴大，已經被逐漸應用于零售、金融、電子商務等領域特定產品的研發(fā)中。以美國銀行為例，其目前對數(shù)據倉庫和數(shù)據挖掘技術的使用增長率已達到15%，同時，還將其充分運用于利潤評測模型和風險控制模型的構建中，實現(xiàn)了管理效率的有效提升。

二、基于關聯(lián)規(guī)則交互挖掘的企業(yè)財務風險分析指標體系構建

傳統(tǒng)財務風險指標體系的構建均建立于評價者或管理者對企業(yè)財務風險的自我認知和判別基礎上，具有極大的主觀性，但基于數(shù)據挖掘的財務指標選擇更強調指標間的相關性，保障了指標選擇的客觀性。目前，理論界普遍采用的指標體系通常包括以下方面[7]：

一是對企業(yè)營運能力的綜合反映，該類指標需要充分反映企業(yè)資產的周轉狀況，進而實現(xiàn)對企業(yè)生產、銷售等環(huán)節(jié)效率的準確判斷，若經營狀況良好則資產運轉情況良好，收入也越高。常選用的指標包括針對流動性資產周轉狀況評價的流動資產周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率，以及針對固定資產周轉狀況評價的固定資產周轉率和總資產周轉率。

二是對企業(yè)盈利能力的評價，該類指標主要與企業(yè)長期盈利能力相關，雖然企業(yè)短期盈利能力也是投資者關注的主要指標之一，但從財務風險應對角度來看，只有持續(xù)的長期盈利能力才能確保企業(yè)具備有效風險對抗能力。常選用的指標主要包括毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率、凈資產收益率和每股收益指標。這些指標均與企業(yè)總利潤間呈正相關關系，即企業(yè)盈利能力增強，風險的應對能力隨之上升。

三是對于企業(yè)未來成長潛能的評價，該類指標主要是通過對企業(yè)一定時期內經營能力的判斷進而形成對其成長潛在空間的評價，即以當前營運、發(fā)展狀況為評價基礎。常選擇的評價指標包括總資產增長率、凈資產增長率、凈利潤增長率、每股收益增長率和主營業(yè)務收入增長率。這些指標可以在一定程度上反映企業(yè)的資本規(guī)模擴張速度、負債規(guī)模的擴展速度以及經營規(guī)模的擴張速度等，進而形成對未來成長潛能的準確、客觀評價。

四是對于企業(yè)償債能力的評價，這又涉及短期償債能力和長期償債能力的分別判斷；對于企業(yè)而言，短期償債能力與未來融資規(guī)模、融資成本息息相關，常選擇的指標主要是企業(yè)的流動比率和速動比率；長期償債能力則直接關系企業(yè)自身的正常運營，若不能按時還本付息則會直接影響企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展，常選擇的評價指標包括資產負債比率、股東權益比率和利息支付倍數(shù)三項。

五是對于企業(yè)現(xiàn)金流量狀況的評價，該類指標直接決定著企業(yè)管理決策的制定，且屬于動態(tài)類指標，應根據實時變化對相關指標進行分析。常選擇的評價指標包括經營現(xiàn)金凈流量對流動負債的比率、經營現(xiàn)金凈流量對凈利潤的比率以及經營現(xiàn)金凈流量對銷售收入的比率。

考慮到風險評價過程中對于營業(yè)收入、凈資產以及現(xiàn)金流的綜合考察，在選擇具體評價指標r增加營業(yè)收入、每股凈資產、每股現(xiàn)金流量等評價指標。

三、基于關聯(lián)規(guī)則交互挖掘的企業(yè)財務風險分析模型

（一）基于風險視角的層次樹構建

企業(yè)財務風險評價模型能否真正對潛在風險因素進行準確的識別和程度預測關鍵在于能否對復雜的風險類型進行深入的解析，即能否準確構建風險概念層次樹。從上述財務風險評價指標體系的構建可以明確其對于企業(yè)風險的評價是多方面的，既有針對經營狀況的盈利、營運、成長方面的評價，也有專門針對企業(yè)債務規(guī)模、還債能力狀況的償債能力、現(xiàn)金流量方面的分析，這就必然涉及數(shù)據的泛化問題，而建立風險概念層次樹正好可以利用高層次概念對低層次概念的替換而實現(xiàn)這一技術目標。具體而言，財務風險概念層次樹包含4個層級：企業(yè)財務風險（最高層）、企業(yè)財務風險評價的各個方面（第二層）、企業(yè)財務風險評價的綜合關鍵指標（第三層）以及具體概念指標層次（第四層），具體見圖1。

從圖1可見，這一概念層次樹既充分描述了不同層級間概念遞進關系，又實現(xiàn)了對低層次具體概念的深入挖掘，且這種挖掘的形式不單局限于指標的綜合挖掘，還可以延伸至各個具體模塊中進行局部挖掘。在實現(xiàn)了低層次概念深入挖掘的基礎上，再進行第三層、第二層概念的挖掘，直至最高層，從而有效尋找指標間的隱藏規(guī)律。

（二）支持度閾值的交互挖掘

現(xiàn)以盈利能力為例，假定凈利潤率和凈資產收益率為頻繁項集，則在支持閾值交互挖掘策略下層級級別的高低將直接決定支持閾值的大小，即財務指標層級越高，則所對應的最小支持閾值就越大，反之亦反。這也意味著在考慮支持度閾值時必須結合指標的層級綜合判斷，想要得到最小的支持度閾值就必須著眼于最低級別的指標層，具體見圖2。

（三）數(shù)據挖掘與結果輸出

上述所構建的基于關聯(lián)規(guī)則交互挖掘的企業(yè)財務風險分析模型，應對模型的支持度和置信度閾值進行分別數(shù)值設定，進而實現(xiàn)對企業(yè)財務風險指標頻繁模式類型數(shù)目以及規(guī)則數(shù)目的挖掘，以此為基礎最終實現(xiàn)對財務指標間規(guī)律的探析，現(xiàn)將對具體的操作過程進行描述。

首先，在算法選擇上，為避免交互挖掘中因支持度閾值遞減而導致的計算過程重復，改用已獲取挖掘信息下的新支持度閾值的頻繁項，在此基礎上以Hash結構為數(shù)據儲存方式并同時更新支持度閾值下頻繁項集的支持度計數(shù)，這將有效提高了數(shù)據挖掘的效率[8]，至于HIUA的算法偽代碼在此不做專門描述。具體而言，在初次計算新支持度閾值下頻繁項集時，算法仍然采用Apriori算法，可得到相應閾值下分級數(shù)據的頻繁項集；隨后不再采用Apriori算法，分兩種不同情況進行處理：若是支持度閾值遞增則通過對上一頻繁項集的篩選得到進一步的分級數(shù)據頻繁項集；若是支持度閾值遞減則將上一頻繁項集設為A，在此基礎上計算新閾值下的頻繁項集A1，從而得到新的頻繁項集項。此時頻繁項集項間的自連接將分別得到新的閾值，對這些數(shù)據進行再篩選和再組合最終得到頻繁項集L，直到L為空時算法結束，此時將生產相應之尺度下的具體關聯(lián)規(guī)則。

其次，在性能測試上，為確保算法的高效性現(xiàn)專門對Apriori算法、IUA算法和HIUA算法進行對比。從前面分析已知，在避免了頻繁集的重復更新后，置信度和支持度閾值上升的環(huán)境下，IUA算法的速度明顯高于HUIA，因此現(xiàn)只對支持度閾值遞減的情況進行專門測算?，F(xiàn)選擇上市公司中ST公司2007―2014年期間的相關財務指標數(shù)據，共計34家841條記錄；以X軸表示支持度閾值，范圍為0.2―0.3，步長0.01，Y軸為計算頻繁模式集的運行時間，則不同支持度閾值和置信度閾值下規(guī)則數(shù)目如圖3所示。

四、政策建議

從所構建的具體財務風險評價指標層次樹可以看出，對于企業(yè)財務風險的防范應該是多層面、全方位的，結合具體財務指標選擇企業(yè)對于潛在財務風險的防范應基于以下方面。

一是在企業(yè)營運風險管理方面，應著重關注應收賬款周轉速度和存貨周轉，這主要是因為應收賬款的周轉狀況直接關系著企業(yè)資產的流動速度，兩者間呈正相關關系，只有資產高速流轉才能有效提升企業(yè)營運能力；對于存貨而言，也是如此，只有周轉速度越快才能提高資源的使用效率，也才能最終實現(xiàn)對企業(yè)營運能力的提升。

二是在企業(yè)盈利能力管理方面，應主要關注每股收益與凈資產收益率，這兩個指標也是外在投資者最為關注的指標，它們直接與企業(yè)的利潤回報率相聯(lián)系，彼此間呈正相關關系，利潤回報率越高則每股收益與凈資產收益率也越高。

三是在企業(yè)成長能力評價方面，應著重關注凈利潤增長狀況和總資產增長速度，這主要是因為凈利潤增長率直接與企業(yè)經營績效相關，作為對企業(yè)未來成長潛力的評判，必然首先關注其經營績效的高低，企業(yè)經營效益越高則意味著成長潛力越大；而總資產增長速度則直接決定于企業(yè)一定時期內資產經營規(guī)模的擴張速度，資產經營規(guī)模擴張越快意味著潛在成長空間越大。

四是在企業(yè)現(xiàn)金流評價方面，應主要關注經營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比和資產經營現(xiàn)金流量回報率，這兩個指標值的高低直接Q定于企業(yè)持續(xù)經營的狀況，如呈現(xiàn)良性、健康循環(huán)則現(xiàn)金流必然隨之上升，反之亦反。

五是在企業(yè)償債能力評價方面，應主要關注流動比率和現(xiàn)金比率，這可以實現(xiàn)對企業(yè)長短期償債能力的綜合判斷。流動比率越高則意味著企業(yè)到期還款能力越強，而現(xiàn)金比率越高則意味著企業(yè)資產流動性越強，企業(yè)風險自然也就越小。

【參考文獻】

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[6] KHASHEI M，et al.Improvement of Auto-Regressive Integrated Moving Average Models Using Fuzzy Logic and Artificial Neural Networks （Anns）[J].Neurocomputing，2009，72（4-6）： 956-967.

第7篇：財務風險概念范文

Abstract: With the acceleration of the pace of economic globalization, the market is more competitive, and China's private enterprises are facing increasing risks, the financial risk is one of the biggest risk, so concerning about the financial risk has become an important direction for the enterprise management research. Taking the financial risks status of the current private enterprise as the starting point, through studying the causes, this paper made a number of countermeasures to avoid financial risks.

關鍵詞：財務風險；風險成因；規(guī)避防范

Key words: financial risk；risk causes；avoiding prevention

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）05-0104-01

1民營企業(yè)財務風險概念及特征

1.1 財務風險的概念財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。財務風險不僅指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。它既可能給活動主體帶來威脅，也可能帶來機會。

1.2 民營企業(yè)財務風險的特征①客觀性。②不確定性。③相關性。④高破壞性。⑤普遍性。

2民營企業(yè)管理中財務風險的現(xiàn)狀及其影響

2.1 資本結構缺乏科學規(guī)劃，負債比重較大在原始的創(chuàng)業(yè)沖動激勵下的民營企業(yè)家憑著一股創(chuàng)業(yè)的熱情投入商海，他們很少對資本結構做科學的規(guī)劃，大都靠原始的資本積累。再加上后續(xù)經營上的困境以及融資渠道的單一，造成資本結構中負債甚至是民間借貸比重較大，無形中埋下了財務風險的隱患。

2.2 經營管理欠科學，加大財務風險民營企業(yè)大都是在大環(huán)境不甚理想，競爭壓力空前的狹窄空間拼殺出來的，企業(yè)的管理基本上是拳打腳踢，經營管理水平欠科學，管理思維滯后，管理水平低下。對上下游產業(yè)鏈的關聯(lián)性以及購銷存的管理甚至行業(yè)管理、品牌管理和危機管理上缺乏足夠的重視，造成管理風險增大的同時加大了企業(yè)的財務風險。

2.3 投資缺乏科學性，失誤時常發(fā)生一些民營企業(yè)在企業(yè)跨越式發(fā)展的過程中，由于激進或者冒險，不顧企業(yè)的主業(yè)，盲目的進行跨產業(yè)經營，投資分散且多元，由于部分投資缺少事前的科學規(guī)劃以及項目可研的縝密論斷，造成投資失誤頻發(fā)甚至投資失敗。對企業(yè)的資金流造成嚴重影響，加大了民營企業(yè)的財務風險。

2.4 管理模式僵化，管理觀念落后一方面，民營企業(yè)典型的管理模式是所有權與經營權的高度統(tǒng)一，致使其經營管理職責不分，越權行事，造成財務管理混亂，財務監(jiān)控不嚴，會計信息失真等。企業(yè)沒有或無法建立內部審計部門，即使有，也很難保證內部審計的獨立性。另一方面，企業(yè)管理者的管理能力和管理素質差，管理思想落后，缺乏現(xiàn)代財務管理觀念，使財務管理失去了它在企業(yè)管理中應有的地位和作用。

3企業(yè)財務風險產生的原因分析

3.1 財務戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略脫離本來民營企業(yè)的財務戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的一部分，財務戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的有力支持和強力支撐。作為企業(yè)戰(zhàn)略的有益補充，財務戰(zhàn)略應該是以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為基礎和方向的。然而部分民營企業(yè)的財務戰(zhàn)略和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略嚴重脫離，甚至南轅北轍,極大的加重了民營企業(yè)的財務風險。

3.2 財務風險監(jiān)控手段不足飛速發(fā)展中的民營企業(yè)面對瞬息萬變的、日益復雜的經濟環(huán)境和財務環(huán)境，風險監(jiān)控手段明顯不足。尤其面對2009年演變?yōu)榻洕C的金融風暴，大部分民營企業(yè)應對不力，風險識別能力不高，造成企業(yè)經營環(huán)境的急劇惡化，現(xiàn)金流的嚴重短缺，甚至最后走到了破產邊緣。

3.3 企業(yè)財務管理制度不完善其實大部分民營企業(yè)除了經營管理短板外，財務管理制度也存在諸多不完善的地方，不完善的財務管理制度無法正確做出財務預警和風險提示，在削弱了財務管理的職能的同時間接加大了財務風險。

3.4 財務決策缺乏科學的分析、論證和實施民營經常在沒對項目做科學的分析以及可研報告尚未進過論證的前提下，不顧及項目投資回收期以及投資報酬率等財務指標的考慮，憑一腔熱情盲目決斷，造成項目的風險加大甚至項目的投資失敗，透支了財務的現(xiàn)金流后加大了企業(yè)的財務風險。

4合理規(guī)避財務風險的對策

4.1 政府要加強相關法律法規(guī)建設，盡快制定或完善有利于民營企業(yè)發(fā)展的政策。雖然目前我國已針對民營企業(yè)初步建立了較為獨立、渠道多元的融資體系，但是，融資難、擔保難仍然是制約民營企業(yè)發(fā)展的最突出的問題。這從客觀上要求國家在加快成立中小企業(yè)基金、建立中小企業(yè)信用擔保體系、建立中小企業(yè)促進法等措施給予適當?shù)姆龀帧?/p>

4.2 民營企業(yè)投資要面向市場，對投資項目進行可行性研究，正確進行投資決策，努力降低投資風險。①分散資金投向，降低投資風險。民營在積累的資本達到了一定的規(guī)模之后，應該針對市場變化搞多元化經營，把雞蛋放在不同的籃子里，從而分散投資風險。②規(guī)范項目投資程序。當民營企業(yè)在資金、技術操作、管理能力等方面具備一定的實力之后，可以借鑒大型國有企業(yè)的普遍做法，規(guī)范項目的投資程序，實行投資監(jiān)理，對投資活動的各個階段做到精心設計和實施。

4.3 企業(yè)要從機構設置、體系完善，員工培訓等方面提高自身抵御財務風險能力①建立專業(yè)的風險管理機構，提高風險識別和應對能力。②建立完善的財務分析體系，健全財務風險預警機制。③加強財會隊伍建設，提高企業(yè)全員的管理素質。還應對財會人員進行政治思想教育，不斷提高全員法律意識，增強法制觀念和監(jiān)督意識。

5結論

民營企業(yè)的發(fā)展是中國經濟發(fā)展的有力保障和有益支撐，民營企業(yè)的財務風險以及成因也有目共睹，通過對民營企業(yè)財務風險現(xiàn)狀的剖析及成因的透視，我們一定能夠找到更好的應對策略，并且能夠采取更為直接的應對措施面對挑戰(zhàn)，積極減少或降低財務風險，從而促進民營企業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻：

[1]楊淑媛，張海紅.企業(yè)財務風險的分析與防范.2009.

[2]曹偉忠.中小企業(yè)財務風險的分析與防范.內蒙科技期刊,2008，(7).

第8篇：財務風險概念范文

關鍵詞：財務風險 內涵 防范

1．財務風險的內涵

傳統(tǒng)的觀點認為的財務風險與負債經營相關，財務風險是因償還到期債務（即償還到期的本金加利息）而引起的，沒有債務，則不存在財務風險。筆者認為，上述關于財務風險的定義頗有疑義，需進一步加以明確。

1.1從資本運動的角度看

財務風險，是資本價值經營的必然產物。在資本運動過程中，資本流通的始極是貨幣本金的墊支，終極是得到價值量增加的貨幣本金收回，財務是為了重新獲得貨幣而墊支貨幣的活動。所以，資本財務的風險萌芽于本金墊支之時，只要有把貨幣作為資本來使用的意圖，資本就具有無法得到價值增值的總風險。資本的流通過程，既是財務風險的轉移過程，又是財務風險的積聚過程，某一資本形態(tài)的風險不僅接納了上一資本形態(tài)的風險，同時又吸收了本形態(tài)新的風險，隨著資本價值逐漸集中于商品產品，風險也在不斷的積累?？傊?，資本循環(huán)的每一步都印上了財務風險的痕跡：本金墊支的伊始，風險就已經啟動；資本價值轉換和增值的過程，就是風險的轉移和積聚過程。

1.2從現(xiàn)代財務管理內涵看

財務管理是對企業(yè)資金運動及其所體現(xiàn)的經濟關系的組織和控制及協(xié)調。從財務現(xiàn)象觀察，它體現(xiàn)為資金籌集、資金投放、資金回收和資金分配；從財務本質觀察，在這些資金運動過程中，無一不體現(xiàn)著各種關系，財務風險應是涵蓋人類生產經營過程中價值運動及處理生產關系給企業(yè)帶來的風險。因此，財務風險是由于企業(yè)資金運動中（體現(xiàn)了經濟關系）不確定的因素給企業(yè)帶來的風險，或者企業(yè)在理財事務中由于各種不確定因素所帶來的風險。它是一個大范圍有著廣泛外延的一個概念，而不僅是籌資風險。

綜上，財務風險是個綜合性極強的概念。首先，它涉及到企業(yè)資金運動的各個環(huán)節(jié)、企業(yè)內部的各個方面以及企業(yè)環(huán)境中的各個因素。其次，企業(yè)的其它風險，如經營風險、政策風險、自然風險等，其影響最終也歸結到企業(yè)財務成果上，或者說它們對企業(yè)的影響最終也會通過財務成果得到反映。財務風險應為企業(yè)在各種財務活動過程中，由于各種難以或無法預料、控制的因素作用，使企業(yè)的實際財務成果與預計財務成果相背離，因而有蒙受經濟損失的機會或可能性。它是財務活動和經營活動過程中各種不確定性的綜合反映，是企業(yè)風險的貨幣化的集中體現(xiàn)。

2. 企業(yè)財務風險的誘因

企業(yè)產生財務風險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同?？傮w來看，主要有以下幾個方面的原因：

2.1企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變

企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變是企業(yè)產生財務風險的外部原因。財務管理的宏觀環(huán)境包括經濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務管理產生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說，是難以準確預見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務風險。例如世界原油價格上漲導致成品油價格上漲，使運輸企業(yè)增加了營運成本，減少了利潤，無法實現(xiàn)預期的財務收益。

2.2企業(yè)管理者盲目最求規(guī)模擴張，對財務風險的客觀性認識不足

財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。在現(xiàn)實工作中，許多企業(yè)的管理人員缺乏風險意識，認為只要做大做強，企業(yè)就會有發(fā)展前途，風險意識的淡薄是財務風險產生的重要原因之一。

企業(yè)作為一個經濟社會活動的載體，以獲取利潤為目的，而利潤是以運作各項資源而產生的，具體表現(xiàn)在對社會化的資源，如原材料、生產設備、資金及人才等生產要素。這個效能體現(xiàn)在投入產出生最大化上，這個效能與同行業(yè)，同社會化的企業(yè)相比，就體現(xiàn)在比較競爭優(yōu)勢上。

追求投入產出最大化是企業(yè)的一條基本行為準則，但是很多企業(yè)一旦做大了一點，就會違背了企業(yè)經營效率的這個根本，而是以簡單地擴充，以金融化的手段來代替了企業(yè)經營，而我們又往往會為企業(yè)家的遠大理想和豪言壯語而激動，卻忽視了如何做到、如何保證、如何去實現(xiàn)。一條概念鏈條是：并購交易完成―銷售額增加―利潤增加―股價上漲―價值提升―被并購交易完成。這個概念看似完美，但缺遺漏了“價值創(chuàng)造”這一個環(huán)節(jié)。實質上這才是企業(yè)真正需要關注的問題，企業(yè)的經營過程就是價值創(chuàng)造的過程，而這個過程就是企業(yè)財務保障實施的過程，企業(yè)身處于市場競爭風險之中，充滿了危險性，而企業(yè)的財務風險是：確保企業(yè)在運作過程與保證目標之間找到平衡。企業(yè)的財務風險防范是體現(xiàn)在保障企業(yè)先生存，才能發(fā)展這個基本道理。只有在獲利保障的前提下，才能保證目標的實現(xiàn)。

2.3企業(yè)籌資方式不當，資本結構不合理

企業(yè)資金結構不合理，負債資金比例過高。由于籌資決策失誤等原因，我國企業(yè)資金結構不合理的現(xiàn)象普遍存在，具體表現(xiàn)在負債資金占全部資金的比例過高。不少企業(yè)大肆籌資舉債，增加財務負擔，很多企業(yè)資產負債率達到30%以上。資金結構的不合理導致企業(yè)財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，一旦再生產過程發(fā)生中斷、阻塞、資金、周轉發(fā)生困難，不能按時償債企業(yè)將面臨喪失信譽，負責賠償?shù)娘L險，甚至導致破產。

2.4企業(yè)內部財務關系混亂，決策缺乏科學性

財務風險存在于財務管理工作的各個環(huán)節(jié)，不同的財務風險產生的具體原因不盡相同。財務決策失誤是產生財務風險的又一重要原因。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學化。目前，我國企業(yè)的財務決策普遍存在著經驗決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導致的決策失誤經常發(fā)生，從而產生財務風險。

企業(yè)內部財務關系混亂是我國企業(yè)的通病，企業(yè)與內部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。例如，在深圳證券交易所上市的猴王股份有限公司，由于其與上級企業(yè)猴王集團之間存在著混亂的財務關系，致使上市公司因猴王集團破產而出現(xiàn)嚴重財務危機。

3. 企業(yè)財務風險的防范

在競爭激烈的市場經濟條件下，由于各方面的原因，財務風險是不可避免的。因此，每個企業(yè)在財務管理工作中，必須重視財務風險的防范工作，靈活運用分散法、回避法、轉移法、降低法等技術方法，以有效防范和化解財務風險。如何有效的防范和化解企業(yè)財務風險呢?筆者認為應采取以下五條對策：

3.1建立和不斷完善財務管理系統(tǒng)，提高財務決策的科學化水平

財務決策的正確與否直接關系到財務管理工作的成敗，經驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加。面對不斷變化的財務管理環(huán)境，企業(yè)應設置高效的財務管理機構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規(guī)章制度，強化財務管理的各項基礎工作，使企業(yè)財務管理系統(tǒng)有效運行，以防范因財務管理系統(tǒng)不適應環(huán)境變化而產生的財務風險。

為防范財務風險，企業(yè)必須采用科學的決策方法。在決策過程中，應充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法并運用科學的決策模型進行決策。對各種可行方案要認真進行分析評價，從中選擇最優(yōu)的決策方案，切忌主觀臆斷。

財務管理的宏觀環(huán)境雖然存在于企業(yè)以外，企業(yè)無法對其施加影響，但并不是說企業(yè)面對環(huán)境變化就無所作為。為防范財務風險，企業(yè)應對不斷變化的財務管理宏觀環(huán)境進行認真分析研究，把握其變化趨勢及規(guī)律，并制定多種應變措施，適時調整財務管理政策和改變管理方法，從而提高企業(yè)對財務管理環(huán)境變化的適應能力和應變能力，以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務風險。

3.2防范財務風險，建立財務預警分析指標體系

財務風險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業(yè)財務風險管理，建立和完善財務預警系統(tǒng)尤其必要。

3.2.1 建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算

由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預警的前提是企業(yè)有流動資金，準確的現(xiàn)金流量預算，可以為企業(yè)提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現(xiàn)金流量預算，企業(yè)應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益﹑現(xiàn)金流量﹑財務狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預算，預測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預算．

3.2.2 確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)

對企業(yè)而言，在建立短期財務預警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務預警系統(tǒng)．其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜俗罹哂写硇裕@利是企業(yè)經營最終目標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提

3.2.3結合實際采取適當?shù)娘L險策略

在建立了風險預警指標體系后，企業(yè)對風險信號監(jiān)測，如出現(xiàn)產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。

3.3健全內控體系，理順企業(yè)內部財務關系

企業(yè)要抓好企業(yè)內控制度建設，確保財務風險預警和監(jiān)控制度健全有效，筑起防范和化解財務風險的第一道防線；要明確企業(yè)財務風險監(jiān)管工作程序，分清監(jiān)管職責，落實好分級負責制；要建立和規(guī)范企業(yè)財務風險報表分析制度，搞好月份流動性分析、季度資產質量和企業(yè)負債率分析以及年度會計、審計報告制度，完善風險監(jiān)測技術，建立敏感的風險預警系統(tǒng)；要充分發(fā)揮會計師事務所、律師事務所以及資產評估事務所等社會中介機構在財務風險監(jiān)管中的積極作用。

為防范財務風險，企業(yè)必須理順內部的各種財務關系。要使財務管理人員明白，財務風險存在于財務管理工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務風險，財務管理人員必須將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。

3.4加強籌資風險管理，控制財務風險

針對籌資風險成的幾個因素，企業(yè)應從以下幾個方面來控制籌資風險：根據自己的風險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結構；企業(yè)在借入資金時，應在慎重考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上，選擇合理籌資順序來控制財務風險，使企業(yè)財務風險降到最低；在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，合理安排資金避免資金調度失誤帶來的財務風險。

3.5 防范財務風險必須建立御險機制

為了有效防范可能發(fā)生的財務風險，企業(yè)必須從長遠利益著眼，建立和健全企業(yè)財務風險防御機制。主要措施是：(1)積極參加社會保險，建立健全企業(yè)風險轉移機制。(2)實行一業(yè)為主多種經營，建立健全企業(yè)風險分散機制，及時分散和化解企業(yè)財務風險。(3)建立健全企業(yè)壞賬準備金制度，適當提高壞賬準備金的提取比率。(4)建立健全企業(yè)的積累分配機制，及時足額的增補企業(yè)的自有資金，壯大企業(yè)的經濟實力，提高企業(yè)抗擊財務風險的能力。

在競爭激烈的市場經濟條件下，由于各方面的原因，財務風險是不可避免的。因此，每個企業(yè)在財務管理工作中，必須重視財務風險的防范工作，以有效防范和化解財務風險。

參考文獻：

第9篇：財務風險概念范文

關鍵詞：中小企業(yè)；財務風險管理；策略

中小企業(yè)存在財務管理問題是一個比較普遍的現(xiàn)象，這一現(xiàn)象的存在和中小企業(yè)內部的管理模式以及應對風險的能力有很大的關系?，F(xiàn)在，中小企業(yè)面臨的財務風險問題迫使中小企業(yè)去思考應對財務風險管理的策略。在這種環(huán)境背景下，進行有關中小企業(yè)財務風險管理的研究是具有實際應用價值的。本文將從介紹中小企業(yè)及財務風險的概念入手，分析中小企業(yè)財務風險的成因，提出中小企業(yè)財務風險管理的策略，力求能降低中小企業(yè)財務風險發(fā)生概率，減少財務風險給企業(yè)帶來的損失。

1 中小企業(yè)及財務風險

1.1 中小企業(yè)的界定

關于中小企業(yè)的概念現(xiàn)在還沒有定論，不同的國家對中小企業(yè)的判定標準不同，即使是同一個國家在定義中小企業(yè)時也不是一成不變的，而是隨著社會經濟的發(fā)展，而不斷改變對中小企業(yè)的定義方法。但無論如何定義中小企業(yè)，都是采用相對定義的方法。從理論上講，勞動力水平比較低，勞動對象在企業(yè)中比較集中或者是生產規(guī)模比較小的企業(yè)就可以定義成中小企業(yè)。為了便于進行研究，需要對中小企業(yè)的概念進行統(tǒng)一的界定，但不同的研究領域使用的定義方法也不同。本文中我們采用《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》中對中小企業(yè)的定義。即在中華人民共和國境內依法設立的有利于滿足社會需要，增加就業(yè)，符合國家產業(yè)政策，生產經營規(guī)模屬于中小型的各種所有制和各種形式的企業(yè)。在《中華人民共和國中小促進法》中還對中小企業(yè)中一些具體的參考指標進行了規(guī)定，這樣就可以通過相關的數(shù)字標準來判斷一個企業(yè)是否屬于中小企業(yè)。

1.2 財務風險的內涵

所謂財務風險就是指在企業(yè)經營過程中所發(fā)生的財務活動中出現(xiàn)了企業(yè)沒有預料到的突況，從而使得企業(yè)的實際財務收益和預期的財務收益之間出現(xiàn)偏差的不確定性。財務風險有狹義和廣義之分。其中，廣義的財務風險就是指企業(yè)在生產經營過程中由于各種因素的影響而使得企業(yè)的實際財務收益和預期收益之間出現(xiàn)了差異，這里的因素可能是政治因素也可能是其他難以預料的因素。廣義的財務風險是從生產經濟全過程的角度進行定義的，其中包括各種類型的財務風險。狹義的財務風險是指由于企業(yè)舉債經營而造成的財務不確定性，即單指舉債風險。舉債可以解決企業(yè)的資金問題，為企業(yè)生產經營提供資金支持，但舉債還會增加企業(yè)的財務負擔，企業(yè)需要到期償還本金和利息，同時還要承擔利率風險。如果企業(yè)利用貸款的資金進行投資的收益率低于貸款的利率則會造成企業(yè)更大的財務風險。通常來說，企業(yè)舉債的規(guī)模越大，所要承擔的財務風險也就越大，嚴重時還會使企業(yè)破產。

1.3 財務風險的特點

想要采取措施應對財務風險，首先就應掌握財務風險的特點，這樣才能對癥下藥。財務風險的特點一共有四個：第一，財務風險具有客觀性的特點。企業(yè)的財務風險是客觀存在的，不會隨人的意識而轉移。即我們無法徹底消滅企業(yè)生產經營過程中的財務風險，只能利用一些比較有效的方法降低財務風險對企業(yè)的影響，將財務風險造成的損失降到最低。第二，財務風險具有全面性的特點。企業(yè)的財務風險存在于企業(yè)整個生產經營過程中，甚至可以說是存在于企業(yè)的各種財務活動中。第三，財務風險具有不確定性的特點。企業(yè)的財務風險不是固定不變的，會因為外部環(huán)境的變化而變化，在特點的時期可能發(fā)生也可能不發(fā)生，總而言之是不確定的。第四，財務風險具有風險與收益并存的特點。就像我們平常所說的高風險高收益，企業(yè)的財務風險和收益是具有正相關關系的，企業(yè)所承擔的財務風險越大，獲得的收益就越高。

2 中小企業(yè)財務風險的成因分析

2.1 企業(yè)資金結構不合理

中小企業(yè)資金結構不合理是一種比較普遍的現(xiàn)象，這和中小企業(yè)的資金籌集的方式有很大的關系。所謂資金結構就是指企業(yè)中權益資金和負債資金的比例關系，現(xiàn)階段我國大部分的中小企業(yè)都存在負債資金占資金總數(shù)比較大的問題，甚至有一些中小企業(yè)的負債資金占資金總數(shù)的70%以上。在企業(yè)正常生產經營時，資金結構不合理導致的風險還不顯著，一旦出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的問題時，企業(yè)將面臨著嚴重的財務風險，如果企業(yè)不能及時償還負債，很有可能會破產。

2.2 企業(yè)財務管理人員缺少風險管理意識

中小企業(yè)財務管理人員缺少財務風險管理意識是導致中小企業(yè)財務風險發(fā)生頻率比較高的一個主要原因?，F(xiàn)在，很多中小企業(yè)的財務管理人員都不具備相關的財務風險管理知識，進行財務管理活動完全是憑借經驗，根本就沒有財務風險管理的意識。同時，還有很多的中小企業(yè)都屬于私營企業(yè)，財務管理完全由企業(yè)的經營者負責，這種組織結構形式也影響了財務風險管理。此外，中小企業(yè)管理者個人管理能力不足也是導致企業(yè)財務風險管理水平落后的一個原因。

2.3 企業(yè)財務決策缺少科學性

有效避免企業(yè)財務風險的一個方法就是進行科學的財務決策。但是，現(xiàn)階段我國中小企業(yè)在進行財務決策時還無法實現(xiàn)決策的科學性，從而使得企業(yè)的財務活動存在很大的財務風險。

2.4 企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境不穩(wěn)定

中小企業(yè)財務風險發(fā)生概率比較高的原因除了有企業(yè)內部管理方面的因素，同時還受到外界環(huán)境的影響。這里所說的外界環(huán)境包括宏觀的法律環(huán)境、市場環(huán)境等。現(xiàn)階段，我國正處于經濟體制改革的階段，各方面的政策、制度還不完善，還無法為中小企業(yè)的發(fā)展提供穩(wěn)定的外部環(huán)境，從而使得企業(yè)需要面臨一些由于外部環(huán)境變化而帶來的財務風險。

3 中小企業(yè)財務風險管理的策略

第一，要控制企業(yè)負債資金的比例，減少財務風險發(fā)生的可能性。中小企業(yè)在進行生產經營時應充分考慮負債經營的成本，進而控制好負債資金的比例，在使用負債資金時需要考慮到資金成本問題，綜合考慮企業(yè)的舉債能力和負債規(guī)模。中小企業(yè)應建立完善的負債經營制度，全面考慮企業(yè)的經營情況，控制舉債的規(guī)模。

第二，要提高財務管理人員的風險管理意識。首先，應加強對財務管理人員的專業(yè)培訓的力度，使財務管理人員能掌握財務風險管理方面的知識，培養(yǎng)財務管理人員財務風險管理的意識。其次，要提高財務管理人員的素質。要提高財務管理人員適應外部環(huán)境變化的能力，使其具有風險防范的意識。最后，還應鼓勵財務管理人員時刻關注國家的相關政策，例如投資政策、財稅政策等，使其能提前預知可能發(fā)生的財務風險。

第三，要提高企業(yè)財務決策的科學性。企業(yè)財務決策正確與否將直接影響企業(yè)的財務管理活動，進而影響財務風險發(fā)生的概率。因此，在企業(yè)財務管理中應避免經驗主義和主觀決策主義，即要根據相關數(shù)據的分析結果進行財務決策。

第四，要提高企業(yè)對外部環(huán)境變化的適應能力。外部環(huán)境的變化是企業(yè)不能控制的，企業(yè)能做的是適應這種變化，并利用外部環(huán)境的變化提高企業(yè)的實力。中小企業(yè)的生產規(guī)模比較少，在應對外部環(huán)境變化上是具有一定的優(yōu)勢的。因此，中小企業(yè)應認真分析外部環(huán)境變化的趨勢，及時做好應對準備。

4 總結

總之，中小企業(yè)由于自身的特點在生產經營的過程需要面臨著比較大的財務風險，這些風險的存在也影響了中小企業(yè)的發(fā)展。因此，中小企業(yè)應積極尋找應對財務風險的策略，提高財務風險管理水平。

參考文獻：

[1]曹偉忠.中小企業(yè)財務風險的分析與防范[J].現(xiàn)代經濟（現(xiàn)代物業(yè)下半月刊），2009（02）：91-93+103.