投資技術(shù)分析方法精選(九篇)

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第1篇：投資技術(shù)分析方法范文

一、證券投資基本分析

基本分析是對上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況，以及影響上市公司經(jīng)營的客觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境等要素進(jìn)行分析，以判定證券（主要是股票）的內(nèi)在投資價(jià)值，衡量其價(jià)格是否合理，提供投資者選擇證券的依據(jù)。

我們知道，證券價(jià)格的高低，主要取決于買賣力量的對比程度。買的人多，價(jià)格自然就上漲，反之也然，即供求關(guān)系決定證券價(jià)格。但是這種供求關(guān)系又受到許多其他因素的影響，如國家的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等。具體地講基本分析可從兩個(gè)方面分析。

1、宏觀因素分析。宏觀因素分析包括：經(jīng)濟(jì)周期分析、市場利率分析、經(jīng)濟(jì)政策分析和證券市場調(diào)控政策分析。

2、微觀因素分析。微觀因素分析就是對上市公司本身進(jìn)行分析，它構(gòu)成了基本分析的核心。（1）公司所屬行業(yè)性質(zhì)的分析。公司所屬行業(yè)性質(zhì)的分析主要有：發(fā)展前景分析、商品形態(tài)分析、需求形態(tài)分析、生產(chǎn)形態(tài)分析。（2）行業(yè)生命周期分析。任何一個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷開創(chuàng)、擴(kuò)張、停滯和衰退的行業(yè)生命周期。同行業(yè)不同公司的業(yè)績狀況雖有不同，但與該行業(yè)所處的整體發(fā)展階段有很大關(guān)聯(lián)。當(dāng)公司所處行業(yè)蒸蒸日上時(shí)，該行業(yè)所有公司的成長性都看好；當(dāng)公司所處行業(yè)開始衰退時(shí)，即使有些公司能夠做到經(jīng)營有方，但行業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司的整體狀況則很難令人樂觀。（3）財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)分析又稱財(cái)務(wù)報(bào)表分析，就是對證券發(fā)行公司的各種財(cái)務(wù)報(bào)表，通過對其賬面數(shù)字的變動(dòng)趨勢及其相互關(guān)系進(jìn)行比較分析，以便了解公司的財(cái)務(wù)狀況及其經(jīng)營業(yè)績，并預(yù)測公司未來發(fā)展前景，有利于投資者作出正確的投資決策。

二、證券投資技術(shù)分析

技術(shù)分析是利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法，分析證券價(jià)格的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，根據(jù)過去證券價(jià)格的變動(dòng)情況來推測證券價(jià)格的未來走勢。技術(shù)分析是通過分析證券市場的市場行為，對市場未來的價(jià)格變化趨勢進(jìn)行預(yù)測的研究活動(dòng)。它的目的就是預(yù)測市場價(jià)格未來的趨勢。為達(dá)到這個(gè)目的所使用的手段是分析股票市場過去和現(xiàn)在的市場行為。市場行為包括三個(gè)方面：1價(jià)格的高低和價(jià)格的變化；2發(fā)生這些變化所伴隨的成交量；3完成這些變化所經(jīng)過的時(shí)間。簡單地說，就是價(jià)、量、時(shí)。在這三方面中，價(jià)格的變化是最重要的。從不同側(cè)面對市場行為進(jìn)行分析就組成了技術(shù)分析的各種方法。根據(jù)市場行為得到的數(shù)據(jù)而產(chǎn)生出來的各種圖和表是進(jìn)行技術(shù)分析所要用到的最基本的東西。人們通過長期實(shí)踐，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造了很多從圖表看未來的方法，這些方法構(gòu)成了技術(shù)分析的全體。

正確應(yīng)用技術(shù)分析，在某種程度上能夠增加證券投資者預(yù)見未來和對當(dāng)前形勢正確判斷的能力，在投資者進(jìn)行股票買入和賣出決策時(shí)，提供有益的參考意見。在證券投資市場上，僅僅憑借直覺和運(yùn)氣是不夠的，用科學(xué)的方法對自己當(dāng)前的行為進(jìn)行指導(dǎo)是至關(guān)重要的。

1、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)――三大假設(shè)。技術(shù)分析是預(yù)測投資品種價(jià)格未來走向的研究行為，依賴的是過去和現(xiàn)在的市場行為。技術(shù)分析有它賴以生存的理論基礎(chǔ)。按照目前流行的說法，技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)主要是三大假設(shè)：一是市場行為包括一切信息、二是價(jià)格以趨勢方式演變、三是歷史會(huì)重復(fù)。

在三大假設(shè)之下，技術(shù)分析有了自己的理論基礎(chǔ)。三大假設(shè)是我們進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)，它不是十全十美的，但是不能因此而否定它存在的合理性。承認(rèn)它的存在，同時(shí)也注意到它的不足才是合理的。技術(shù)分析的理論主要的理論基礎(chǔ)有：道氏理論、波浪理論和江恩理論。

2、技術(shù)分析方法的局限性。技術(shù)分析方法在長期的證券買賣實(shí)踐中，給人們帶來過相當(dāng)可觀的盈利。技術(shù)分析也有兩面性，它有神奇有效的一面也有無能為力的一面，這是由技術(shù)分析方法的構(gòu)成決定的。技術(shù)分析方法已經(jīng)被廣泛地介紹和應(yīng)用，對技術(shù)分析方法應(yīng)用于市場的效果要有清楚的認(rèn)識(shí)，避免被一些現(xiàn)象所迷惑。技術(shù)分析作為一種證券投資分析工具，在使用中要注意以下幾點(diǎn)：（1）技術(shù)分析必須與基本面的分析結(jié)合起來，才能提高其準(zhǔn)確度，單純的技術(shù)分析是不全面的。（2）注意多種技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一技術(shù)分析結(jié)果。實(shí)踐證明，單獨(dú)使用一種技術(shù)分析方法有相當(dāng)?shù)木窒扌院兔つ啃?。如果使用每種技術(shù)分析方法，都得出相同的結(jié)論，那么出錯(cuò)的可能性就很小。（3）前人和他人的結(jié)論要通過自己的實(shí)踐驗(yàn)證后才能放心地使用。由于證券市場能給人們帶來巨大的收益，近年來研究證券的分析方法各異，使用同一種分析方法的風(fēng)格也不同。前人和他人得到的結(jié)論是在特定的條件和特定的環(huán)境中得到的，隨著環(huán)境的改變，這些方法也應(yīng)有改進(jìn)和完善的地方。

三、正確掌握證券投資基本分析與技術(shù)分析的應(yīng)用

第2篇：投資技術(shù)分析方法范文

關(guān)健詞:證券投資實(shí)驗(yàn)技術(shù)分析基本面分析

金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢,已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。

一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價(jià)格的走勢,即通過對各種影響證券價(jià)格因素的分析,來判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價(jià)格的走勢。對證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。

二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題

證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。

(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣

目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過實(shí)驗(yàn)來完成書本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過程中注重對證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同

在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。

對于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息

能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對于對于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過程中往往會(huì)忽視該過程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過程中無所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)

在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過程往往也會(huì)有問題出現(xiàn),即對各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。

基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過程中處于無事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長了就會(huì)處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。

另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對學(xué)生對經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議

在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對上文提到的問題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。

(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)

技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過程對于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)

在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)

的實(shí)驗(yàn)過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟(jì)政策的走勢會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評價(jià)分析技術(shù)等。[]

參考文獻(xiàn)

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第3篇：投資技術(shù)分析方法范文

關(guān)鍵詞：環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新方法

山西省是中國最大的煉焦用煤炭資源基地，也會(huì)使山西省成為中國最大的焦炭生產(chǎn)基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿(mào)易量2510萬噸，中國出口1520萬噸，占世界焦炭貿(mào)易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿(mào)易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業(yè)的龍頭，其焦炭產(chǎn)量占到全國的40%，約占世界焦炭產(chǎn)量的20%，焦炭出口量占全國焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭價(jià)格已經(jīng)成為國際貿(mào)易的基準(zhǔn)價(jià)?？梢娊固繉τ谡麄€(gè)山西省的重要性。而進(jìn)行煤煉焦的過程中，會(huì)產(chǎn)生大量的焦?fàn)t煤氣，如何有效環(huán)保的對焦?fàn)t煤氣進(jìn)行回收利用，如何對新上項(xiàng)目的綜合價(jià)值進(jìn)行評價(jià)，正是本文所要研究的重點(diǎn)。對待上新項(xiàng)目的環(huán)保性能、經(jīng)濟(jì)性能進(jìn)行評價(jià)，從而做出準(zhǔn)確的投資決策使我們所關(guān)心的。

一、NPV評價(jià)方法

凈現(xiàn)值法（NPV）：是評價(jià)投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價(jià)投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡便的投資方案評價(jià)方法。我們知道傳統(tǒng)的項(xiàng)目評價(jià)中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經(jīng)被美國亞利桑那州立大學(xué)資本資產(chǎn)投資管理學(xué)院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴(yán)重局限的概念中，因?yàn)樗且酝顿Y決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項(xiàng)目的投資在市場條件惡化時(shí)，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個(gè)要么投資，要么永遠(yuǎn)都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進(jìn)行投資決策，那么它將永遠(yuǎn)失去投資機(jī)會(huì)。但是人們普遍認(rèn)為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行演繹計(jì)算，應(yīng)該是一種最理性、最科學(xué)的分析方法，是投資決策分析中的法寶。

但是就我們所要研究的環(huán)保類項(xiàng)目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項(xiàng)目分析,對于動(dòng)態(tài)的多投資階段的項(xiàng)目顯得有些不足,得到的評價(jià)結(jié)果勢必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說,到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個(gè)未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個(gè)因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個(gè)重要問題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過程有其特殊的局限性和特點(diǎn)。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時(shí)所得到的可燃?xì)怏w,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對于單一焦化企業(yè)的主營業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計(jì)算時(shí),當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時(shí),也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進(jìn)行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達(dá)的信息。

二、實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型

實(shí)物期權(quán)分析法是指企業(yè)或者是個(gè)人在進(jìn)行投資決策時(shí)擁有的、能根據(jù)決策時(shí)尚不確定的因素，改變行為的權(quán)利（期權(quán)）進(jìn)行投資可行性分析的方法。麻省理工學(xué)院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對某個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行首輪投資后，若該項(xiàng)目盈利前景良好，將能降低投資者進(jìn)行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項(xiàng)目或進(jìn)入該投資領(lǐng)域就要付出相當(dāng)高的成本。在進(jìn)行投資時(shí)還要考慮應(yīng)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃中的整數(shù)規(guī)劃進(jìn)行投資時(shí)機(jī)的選取?？梢钥闯觯跈?quán)法強(qiáng)調(diào)了投資是分階段進(jìn)行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產(chǎn)銷售該產(chǎn)品，同時(shí)繼續(xù)對產(chǎn)品的性能、技術(shù)進(jìn)行研發(fā)和改進(jìn)，這可以減少投資者的潛在損失，其價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一次性投入的情況。這種方法就是針對項(xiàng)目的發(fā)展動(dòng)態(tài)過程，根據(jù)項(xiàng)目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關(guān)于項(xiàng)目進(jìn)程和最終產(chǎn)品市場特征的信息。后繼的商業(yè)化過程是在前期的成功基礎(chǔ)上實(shí)施的，是可以選擇的;當(dāng)新的信息不斷到達(dá),項(xiàng)目投資回報(bào)率不確定性逐漸消失時(shí),管理者可通過修正最初投資策略,提高項(xiàng)目的價(jià)值和限制損失。如果項(xiàng)目成功，企業(yè)能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業(yè)至多也是損失項(xiàng)目投入的沉沒成本,相當(dāng)于期權(quán)的成本。

對于期權(quán)定價(jià)模型而言，焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)中，只有以焦?fàn)t煤氣作原料生產(chǎn)甲醇這項(xiàng)技術(shù)可以進(jìn)行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產(chǎn)甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產(chǎn)品。而其他的投資項(xiàng)目成為最終的消費(fèi)品。期權(quán)的投資前提是籌資的無限可能性，但是在實(shí)踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們在進(jìn)行環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策中不能夠簡單的依靠一種投資決策方法。

三、灰色關(guān)聯(lián)分析評價(jià)方法

灰色理論概述與于1982年由我國學(xué)者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認(rèn)為現(xiàn)實(shí)世界并不是清清楚楚的白色系統(tǒng)，又非一無所知的黑色系統(tǒng)，而是略知一二的灰色系統(tǒng)?；疑到y(tǒng)理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關(guān)系，然而確定性作用原理在社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、生態(tài)的等領(lǐng)域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關(guān)系。比如影響物價(jià)的許多因素，如心理預(yù)期、政府導(dǎo)向等是無法量化的。一些可以量化的數(shù)據(jù)又缺乏詳細(xì)的資料，因此對物價(jià)的定量預(yù)測具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數(shù)據(jù)的因素考慮進(jìn)去，必然帶來預(yù)測結(jié)果的不準(zhǔn)確。就白色系統(tǒng)常用的回歸分析工具而言，在應(yīng)用過程中具有其缺點(diǎn)。比如：要求樣本有大容量，是正態(tài)分布，平穩(wěn)過程才能得到統(tǒng)計(jì)規(guī)律，計(jì)算工作量較大，不容易分析復(fù)雜系統(tǒng)等等。而對于以上困境，灰色理論應(yīng)運(yùn)而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統(tǒng)計(jì)規(guī)律，而是用生成的方法求得隨機(jī)性弱化，規(guī)律性增強(qiáng)的新數(shù)據(jù)序列。這一新的數(shù)據(jù)序列既能體現(xiàn)原數(shù)據(jù)序列的變化趨勢，又消除了其波動(dòng)性，它可以較好的解決某些參數(shù)已知，某些參數(shù)未知的系統(tǒng)問題。

在我國焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)上既有新的技術(shù)也有些不被淘汰的舊技術(shù)，當(dāng)然對于現(xiàn)在的生產(chǎn)而言，這些技術(shù)是相當(dāng)成熟的，而要將項(xiàng)目的技術(shù)性和經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行有效結(jié)合不是件容易得事情，更何況環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對項(xiàng)目的各方面進(jìn)行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)評價(jià)方法。作為一種綜合評價(jià)方法，這種方法在對白黑兩種情況的考慮是相當(dāng)充分的，即使實(shí)際中技術(shù)和經(jīng)濟(jì)都存在不確定性，我們也是能進(jìn)行相應(yīng)決策分析的。就焦?fàn)t煤氣的利用上來說，可以根據(jù)項(xiàng)目的各種經(jīng)濟(jì)性參數(shù)和項(xiàng)目的技術(shù)參數(shù)來構(gòu)建綜合評價(jià)指標(biāo)體系，從而為項(xiàng)目投資決策的分析提供決策依據(jù)。

四、結(jié)論

由于本文所要研究的是環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策評價(jià)方法研究現(xiàn)狀，我們在對目前比較流行的幾種評價(jià)方法進(jìn)行分析之后，發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行單一的項(xiàng)目評價(jià)時(shí)，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進(jìn)行項(xiàng)目投資的決策分析。可是這種方法又不能擺脫靜態(tài)性，而實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型可以解決這個(gè)問題，使項(xiàng)目的投入具有動(dòng)態(tài)性，可以提高決策的效果。但是如果我們在進(jìn)行一個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)時(shí)，如果所要考慮的因素不僅僅是經(jīng)濟(jì)因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進(jìn)行簡單的評價(jià)，必須借助于系統(tǒng)工程理論中的綜合評價(jià)來進(jìn)行綜合評判，從而決定我們待上項(xiàng)目的未來。

通過對三種評價(jià)方法的說明，結(jié)合文章的背景，山西的焦化產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目決策時(shí)不僅要考慮投資性指標(biāo)，還要考慮到技術(shù)投入指標(biāo)和環(huán)境保護(hù)指標(biāo)。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評價(jià)結(jié)果，從而有效的指導(dǎo)實(shí)際工作。這也是作者今后所要進(jìn)一步研究的重點(diǎn)，利用凈現(xiàn)值法和實(shí)物期權(quán)方法對經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)進(jìn)行先評價(jià)，然后通過這一步整理好的經(jīng)濟(jì)參數(shù)與技術(shù)指標(biāo)、環(huán)境保護(hù)指標(biāo)進(jìn)行結(jié)合，利用灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)分析綜合評價(jià)方法對待上投資項(xiàng)目進(jìn)行最終綜合價(jià)值的評價(jià)，依據(jù)綜合價(jià)值最高原則可以選擇出優(yōu)先進(jìn)行開發(fā)的投資項(xiàng)目。這樣就實(shí)現(xiàn)了我們的決策分析。

總之，在今后的研究中，努力將技術(shù)創(chuàng)新與環(huán)境保護(hù)聯(lián)系起來，不光考慮項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)特性、也要考慮項(xiàng)目的技術(shù)創(chuàng)新性和環(huán)境保護(hù)特性。充分利用項(xiàng)目評價(jià)中的各種評價(jià)方法進(jìn)行深入細(xì)致的評價(jià)工作，從而有效的指導(dǎo)實(shí)際工作。文中提到的綜合評價(jià)方法灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)理論只是綜合評價(jià)方法的一種，今后將其他的綜合評價(jià)方法進(jìn)行再分析，通過實(shí)際案例結(jié)合數(shù)學(xué)模型來分析這種投資決策評價(jià)方法的優(yōu)越性。

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第4篇：投資技術(shù)分析方法范文

關(guān)鍵詞：電網(wǎng)資本性項(xiàng)目；投資效益評價(jià)；決策流程

隨著電力體制改革2015年的破冰重啟，政府出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》的新方案，電網(wǎng)企業(yè)的企業(yè)定位和盈利模式將發(fā)生本質(zhì)上的改變，電力企業(yè)經(jīng)營效率的提升，經(jīng)濟(jì)效益的改善迫在眉睫。為了更好地適應(yīng)電力行業(yè)的變革，國有電網(wǎng)公司需要構(gòu)建一套標(biāo)準(zhǔn)的管理體系、一套統(tǒng)一的評價(jià)體系，形成投資決策全過程統(tǒng)一協(xié)調(diào)的評價(jià)體系。無論從電力行業(yè)的深化改革，還是從電網(wǎng)企業(yè)追求投資效益提升的大背景下，其均對電力企業(yè)電網(wǎng)資本性項(xiàng)目的投資決策提出了更高的要求，也促使電網(wǎng)企業(yè)在項(xiàng)目決策時(shí)不僅需要關(guān)注項(xiàng)目技術(shù)上的可行性，而且更要注重該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益上的合理性。本文對電網(wǎng)企業(yè)投資效益評價(jià)方法進(jìn)行了研究，其目的是重建和優(yōu)化整個(gè)項(xiàng)目投資的決策流程及評價(jià)體系，為電網(wǎng)企業(yè)在評價(jià)項(xiàng)目投資時(shí)提供更加可靠的評價(jià)方法。

1投資效益評價(jià)方法分析

目前，從評估的不同角度看，現(xiàn)行的投資效益評價(jià)方法主要包括三部分，即財(cái)務(wù)評價(jià)，不確定性分析和綜合評價(jià)分析［1］。

1．1財(cái)務(wù)評價(jià)

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評價(jià)方法按照是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可分為兩大類，一類為不考慮資金時(shí)間價(jià)值的靜態(tài)評價(jià)方法，如：投資回收期法和投資收益率法。另一類屬于考慮了資金時(shí)間價(jià)值的動(dòng)態(tài)評價(jià)方法，主要方法有凈現(xiàn)值法，內(nèi)部收益率法及獲利能力指數(shù)法［2］。除上述傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評價(jià)方法外，考慮到電網(wǎng)企業(yè)的投資項(xiàng)目實(shí)際上具有不可逆性、不確定性和時(shí)機(jī)選擇的特征，但目前采用的評估方法的原則是未考慮擁有投資機(jī)會(huì)的企業(yè)持有一種類似于金融看漲期權(quán)的“選擇權(quán)”的期權(quán)價(jià)值，因此對項(xiàng)目價(jià)值評估時(shí)必須考慮這部分由于不確定性產(chǎn)生的期權(quán)價(jià)值。在實(shí)際應(yīng)用中可以采用實(shí)物期權(quán)法相結(jié)合，用以評估項(xiàng)目價(jià)值便能夠很好地處理不確定性帶來的實(shí)物期權(quán)價(jià)值，更準(zhǔn)確地進(jìn)行項(xiàng)目價(jià)值評估。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評價(jià)方法雖然簡單明了，并且財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也容易獲得。但反映面比較窄，不能綜合反映企業(yè)各個(gè)方面的信息，也不能反映企業(yè)外部環(huán)境對企業(yè)施加的影響。而數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）則根據(jù)一組關(guān)于投入和產(chǎn)出的觀察值來估計(jì)不同的投資項(xiàng)目的有效生產(chǎn)前沿面，相對于以往的財(cái)務(wù)指標(biāo)在指標(biāo)的選取上更加全面和綜合。同時(shí)也不必預(yù)先確定指標(biāo)的權(quán)重值，不必事先考慮投入和產(chǎn)出之間的函數(shù)關(guān)系，具有“黑箱”式的操作優(yōu)點(diǎn)，適合處理具有多個(gè)輸入和多個(gè)輸出的情況。在中央提出健全國有企業(yè)績效考核制度的目標(biāo)后，國有企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核制度發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，逐步趨向以利潤最大化為目標(biāo)，大部分建立了以經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）為核心的考核指標(biāo)體系，從而標(biāo)志著央企進(jìn)入以股東價(jià)值創(chuàng)造、追求股東價(jià)值最大化為核心的價(jià)值的管理階段，因此EVA考核指標(biāo)也變得越來越重要。

1．2不確定分析

不確定性評價(jià)方面目前主要采用的盈虧平衡分析法和敏感性分析。盈虧平衡分析法首先整體上判斷企業(yè)對市場需求變化的適應(yīng)能力，從盈虧平衡點(diǎn)判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小以及對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。敏感性分析則進(jìn)一步分析某些有關(guān)因素發(fā)生變化時(shí)對關(guān)鍵指標(biāo)的影響程度。但盈虧平衡分析僅能分析整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，敏感性分析為分別考慮單個(gè)或多個(gè)因素的相關(guān)性，而不能對整體的不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行綜合全面的定量評估［3］。針對上述方法的缺點(diǎn)，學(xué)者提出將模糊分析法應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域。該方法可以利用模糊數(shù)學(xué)理論對大量事先不能確定的內(nèi)部和外部的模糊和隨機(jī)的不確定因素進(jìn)行運(yùn)算與綜合，從而得出定量的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)結(jié)果，為正確決策提供依據(jù)。通過模糊評價(jià)法給出評判風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)直觀明了。決策者可以從結(jié)果中快速得出結(jié)論，從而縮短了決策者的風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)間。模糊評價(jià)法綜合了定性分析與定量分析，在極大程度上避免了決策者的主觀因素在風(fēng)險(xiǎn)評估中的負(fù)面影響，使風(fēng)險(xiǎn)評估更加準(zhǔn)確、合理。另外，模糊評價(jià)法考慮了風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的多方面的影響，通過對多方面影響結(jié)果綜合分析，給予一定的權(quán)重來獲得綜合評價(jià)結(jié)果，最終得出風(fēng)險(xiǎn)分值，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)來確定風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別。

1．3綜合評價(jià)分析

目前國內(nèi)外有許多種用于綜合評估各類建設(shè)項(xiàng)目的方法，這些方法的邏輯是針對某一類型的建設(shè)項(xiàng)目，通過統(tǒng)計(jì)計(jì)算其綜合評估指標(biāo)體系中的各項(xiàng)評估指標(biāo)值，然后依據(jù)權(quán)重以獲得其綜合評估值，并進(jìn)一步對該建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行綜合評估分析，其重點(diǎn)在于確定各部分的權(quán)重。目前綜合評估方法主要包括：基于系統(tǒng)工程方法下的層次分析法、關(guān)聯(lián)矩陣法、信息論下的熵值法、灰色系統(tǒng)理論下灰色關(guān)聯(lián)度分析方法、統(tǒng)計(jì)分析法中的主成分分析法、因子分析法和聚類分析、智能化評價(jià)方法中的基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法及以上方法的綜合應(yīng)用等。其中較為常用的方法，如層次分析法，主要是將研究對象作為一個(gè)系統(tǒng)，按照分解、比較判斷、綜合的思維方式進(jìn)行決策。該方法非常清晰、明確，并將定性方法與定量方法有機(jī)地結(jié)合起來，使復(fù)雜的系統(tǒng)分解，把多目標(biāo)、多準(zhǔn)則又難以全部量化處理的決策問題化為多層次單目標(biāo)問題。

2現(xiàn)有電網(wǎng)資本性項(xiàng)目投資決策流程

目前電網(wǎng)資本性項(xiàng)目決策體系可大致分為電網(wǎng)規(guī)劃階段、項(xiàng)目前期階段、投資計(jì)劃階段和實(shí)施階段。

2．1電網(wǎng)規(guī)劃階段的決策內(nèi)容及方法

電網(wǎng)規(guī)劃階段的主要決策內(nèi)容是根據(jù)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展情況、產(chǎn)業(yè)鏈上游的電源規(guī)劃情況和電網(wǎng)公司自身的戰(zhàn)略發(fā)展需要，確定整個(gè)（區(qū)域）電網(wǎng)的總體規(guī)模，并根據(jù)與現(xiàn)狀的差距安排每年的電網(wǎng)資本性投資項(xiàng)目計(jì)劃。這其中，關(guān)鍵點(diǎn)是電力需求預(yù)測。電力需求預(yù)測需通過社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展分析和歷史數(shù)據(jù)分析進(jìn)行［4］。在目前的決策過程中，電網(wǎng)規(guī)劃過程中采用了市場調(diào)研、電力負(fù)荷預(yù)測和基本的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法，重點(diǎn)進(jìn)行技術(shù)評價(jià)；但在經(jīng)濟(jì)評價(jià)方面，只進(jìn)行簡單的投資估算和電量的敏感性分析，并沒有考慮企業(yè)的資金限制及融資能力。

2．2項(xiàng)目前期階段的決策內(nèi)容及方法

項(xiàng)目前期工作主要包括項(xiàng)目前期招標(biāo)、支持性文件辦理、可行性研究等相關(guān)工作。在目前具體的可行性研究實(shí)務(wù)中，主要運(yùn)用了現(xiàn)場調(diào)研、市場預(yù)測等方法，著力進(jìn)行項(xiàng)目的技術(shù)對比研究，然而，對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和財(cái)務(wù)評價(jià)僅進(jìn)行了一般性的分析，如投資估算、投資回收期、內(nèi)部收益率等，對不確定風(fēng)險(xiǎn)因素做了簡單的盈虧平衡分析和敏感性分析?？偟膩碚f，項(xiàng)目前期工作偏重于技術(shù)分析，經(jīng)濟(jì)分析較為缺乏。

2．3投資計(jì)劃階段的決策內(nèi)容及方法

該階段的主要決策內(nèi)容是在現(xiàn)有的環(huán)境下對項(xiàng)目進(jìn)行重新評估，分析項(xiàng)目的投資需求、建設(shè)的必要性，建設(shè)條件和投資效益。在投資階段進(jìn)行的可行性重新評估中，企業(yè)會(huì)進(jìn)行更為細(xì)致的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評估，包括根據(jù)當(dāng)前環(huán)境重新測算投資回收期、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，同時(shí)還側(cè)重投資風(fēng)險(xiǎn)分析，但就目前的評估實(shí)踐中仍然是采用敏感性分析和盈虧平衡分析等分析技術(shù)，較為簡單?？傮w上看，在此階段的評估實(shí)務(wù)中所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)可行性研究仍比較粗糙。

2．4項(xiàng)目實(shí)施階段的決策內(nèi)容及方法

該階段的主要決策內(nèi)容是項(xiàng)目計(jì)劃的執(zhí)行和控制過程。關(guān)鍵點(diǎn)是保障項(xiàng)目的工程質(zhì)量、進(jìn)度等符合預(yù)期目標(biāo)。目前實(shí)施階段的控制實(shí)務(wù)主要是依據(jù)電網(wǎng)企業(yè)自身制定的項(xiàng)目管理和項(xiàng)目控制的方法進(jìn)行管理和控制，但相對缺少對項(xiàng)目中期的分析跟蹤，也沒有對項(xiàng)目實(shí)施過程中重要的指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的管控和評價(jià)。

2．5項(xiàng)目后評價(jià)階段的決策內(nèi)容及方法

電網(wǎng)資本性投資項(xiàng)目后評價(jià)主要對項(xiàng)目立項(xiàng)、建設(shè)、運(yùn)行全過程進(jìn)行評價(jià)。評價(jià)項(xiàng)目立項(xiàng)程序的規(guī)范性，決策方法的科學(xué)性；項(xiàng)目技術(shù)方案合理性，設(shè)備選型先進(jìn)性；項(xiàng)目組織實(shí)施規(guī)范性等。項(xiàng)目后評價(jià)是近幾年才在電網(wǎng)公司出現(xiàn)，只有部分抽選的項(xiàng)目才會(huì)進(jìn)行項(xiàng)目后評價(jià)工作。目前在電網(wǎng)項(xiàng)目后評價(jià)研究著重于程序正確，即各個(gè)環(huán)節(jié)都需要具備相應(yīng)的支持性文件。項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方面只是簡單應(yīng)用了對比分析和成功度分析法，主要指標(biāo)仍沿用項(xiàng)目可行性研究的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，對經(jīng)濟(jì)效益的分析略顯不足。

3電網(wǎng)資本性項(xiàng)目投資決策優(yōu)化流程

針對現(xiàn)有電網(wǎng)資本性項(xiàng)目投資決策體系的分析以及所存在的問題，結(jié)合新的分析方法提出電網(wǎng)項(xiàng)目投資效益評價(jià)的優(yōu)化方案，具體分析如下。

3．1電網(wǎng)規(guī)劃階段的決策

原有投資決策體系的主要問題在于其并未考慮投資項(xiàng)目對電網(wǎng)企業(yè)未來經(jīng)營業(yè)績的具體影響，也未考慮到電網(wǎng)企業(yè)可能面臨投資能力和融資能力的約束。因此，我們建議在電網(wǎng)規(guī)劃階段納入兩個(gè)新的決策內(nèi)容，即基于EVA業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)逆向測算最大投資能力（即最大投資總額）以及基于財(cái)務(wù)報(bào)表分析技術(shù)測評最大的融資能力（即最大的債務(wù)融資總額），并以此作為電網(wǎng)規(guī)劃階段中項(xiàng)目入庫決策的約束條件。經(jīng)過調(diào)整方法后，現(xiàn)投資效益評價(jià)體系在規(guī)劃階段的決策關(guān)鍵點(diǎn)變?yōu)槿c(diǎn)：一是供需預(yù)測，二是電網(wǎng)整體和逐年的投資能力，三是電網(wǎng)整體和逐年的最大融資能力。該決策方法要求項(xiàng)目不僅在技術(shù)上可行，且在具體實(shí)施過程中不受到企業(yè)最大投資能力和最大融資能力的約束。

3．2前期階段的決策

在開展前期工作時(shí)最重要的是進(jìn)行可行性研究，在可行性研究中除了對項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)評價(jià)外，還應(yīng)重視項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評估。但原有的研究在財(cái)務(wù)評價(jià)和不確定性分析方面使用的方法存在一些不足，不能很好地反映實(shí)際情況。因此，建議在可行性研究中完善或引入如下評估技術(shù)：

（1）完善基于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)效益評估技術(shù)的評估。在項(xiàng)目現(xiàn)金流的預(yù)期中將項(xiàng)目建成投產(chǎn)后至達(dá)產(chǎn)期之間的具體產(chǎn)能情況納入考慮。

（2）引入基于項(xiàng)目效益排序的評估技術(shù)。在經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)，主要是引入基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的評估技術(shù)（即DEA法），該方法可比較出投資項(xiàng)目之間的相對投資效率。這樣就可以依據(jù)該相對投資效率值篩選出最有效率的投資項(xiàng)目，并對投資項(xiàng)目進(jìn)行排序。

（3）引入基于層次分析法的綜合評估方法，從經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)方面來綜合評估投資項(xiàng)目，確定項(xiàng)目中各關(guān)鍵指標(biāo)的權(quán)重，然后根據(jù)這個(gè)指標(biāo)的得分情況再結(jié)合權(quán)重給出最終項(xiàng)目的評價(jià)總分，依據(jù)該評價(jià)總分對項(xiàng)目進(jìn)行綜合排序。

3．3投資計(jì)劃階段的決策

對進(jìn)入投資項(xiàng)目儲(chǔ)備庫的項(xiàng)目，在正式投資決策時(shí)要在現(xiàn)有的環(huán)境下重新進(jìn)行評估。此時(shí)需要在現(xiàn)有的環(huán)境下重新評估項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，且該階段項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評估應(yīng)較前期階段的可行性研究中的評估更加詳細(xì)和具體。經(jīng)濟(jì)效益評估方法主要包括以下四點(diǎn)：

（1）再一次重新評估項(xiàng)目基本的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期、EVA指標(biāo)。

（2）引入基于實(shí)物期權(quán)的評估技術(shù)，判斷所涉及的項(xiàng)目是否應(yīng)立即投資。

（3）加入模糊綜合評價(jià)法對投資的不確定性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更為細(xì)致的分析。

（4）采用層次分析法，從經(jīng)濟(jì)效益和不確定性兩方面對項(xiàng)目進(jìn)行綜合評價(jià)，以便全面衡量項(xiàng)目的投資效益，做出合理的投資決策。

3．4實(shí)施階段決策

在項(xiàng)目實(shí)施過程中，不僅需要對項(xiàng)目過程進(jìn)行管控和評價(jià)，還應(yīng)在此過程中對風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行敏感性分析，重新測算其對凈現(xiàn)值NPV、內(nèi)部收益率IRR和對企業(yè)EVA的影響，進(jìn)而判斷項(xiàng)目是否要中止實(shí)施。該階段的主要決策思路是評估項(xiàng)目內(nèi)外部環(huán)境的變化因素，并判斷這些因素對建設(shè)進(jìn)度、成本、工期以及電量的影響，以此為依據(jù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析并進(jìn)一步考察分析結(jié)果對EVA的影響。

3．5項(xiàng)目后評價(jià)階段決策

目前已有的評價(jià)體系對項(xiàng)目投資后的經(jīng)濟(jì)評價(jià)不到位。因此重點(diǎn)是補(bǔ)充項(xiàng)目后評價(jià)中關(guān)于經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)方法。在該階段考慮加入數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA），通過采用實(shí)際的投入和產(chǎn)出數(shù)據(jù)，與以往的類似項(xiàng)目進(jìn)行縱向?qū)Ρ确治?，同時(shí)還可以和其他項(xiàng)目進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋瑥亩鴮υ擁?xiàng)目的投資效率進(jìn)行評估。相比傳統(tǒng)的NPV，IRR對比分析，DEA方法所比較的對象更加實(shí)際，評價(jià)結(jié)果更有參考價(jià)值。

4結(jié)束語

原有的投資效益評價(jià)體系，在經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)方面仍然較為傳統(tǒng)、單一，缺乏對整體投資效益的評價(jià)。隨著經(jīng)濟(jì)評價(jià)越來越受到重視，傳統(tǒng)評價(jià)方法所提供的數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)分析顯然已經(jīng)不能滿足企業(yè)的需求。尤其是需要針對項(xiàng)目投資效益評價(jià)中每個(gè)階段的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)、不確定性分析以及綜合評價(jià)。因此，本文根據(jù)電網(wǎng)資本性投資項(xiàng)目每個(gè)階段的特點(diǎn)以及評估要求，提出了相應(yīng)的評估方法和決策思路，建立了更加科學(xué)合理的評估體系，改善了原有投資決策體系中的不足之處。

參考文獻(xiàn)：

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［3］賀靜，韋鋼，張一塵，錢珞江．電網(wǎng)規(guī)劃方案經(jīng)濟(jì)評估方法研究［J］．華東電力，2004，32（7）：1－4．

第5篇：投資技術(shù)分析方法范文

【關(guān)鍵詞】DEA 系統(tǒng)聚類 固定資產(chǎn)投資 有效性

在河北省，盡管固定資產(chǎn)長期大量的投入為經(jīng)濟(jì)增長做出了巨大的貢獻(xiàn)，但是并不是固定資產(chǎn)投資越多越好。高投資、低效率仍然是我省固定資產(chǎn)投資所面臨的主要問題。本文對河北省各城市固定資產(chǎn)投資效率進(jìn)行定量分析，科學(xué)評價(jià)城市固定資產(chǎn)投資效率是準(zhǔn)確找出城市間投資效率差異的前提，也是提高河北省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)鍵。

一、理論方法

（一）DEA綜合評價(jià)方法思想

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）是一種適用于對具有若干相同類型的多個(gè)輸入和輸出的決策單元進(jìn)行相對效率的評價(jià)方法。

DEA的基本模型為CCR模型和BCC模型。CCR模型是用來測量決策單元的綜合效率：在CCR模型中，當(dāng)效率值θ=1，且松弛變量均為0時(shí)，決策單元DEA有效，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同時(shí)為技術(shù)有效和規(guī)模有效。當(dāng)θ

（二）聚類分析思想

聚類分析是數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的一種多元分析方法，它是用數(shù)學(xué)方法定量地確定樣本的親疏關(guān)系，按照某種特定的要求或規(guī)律，從而客觀地劃分類型。聚類分析的主要步驟是選擇變量，變量的選取當(dāng)然要和聚類分析的目的密切相關(guān)，二是計(jì)算相似性，三是選擇聚類方法。在目前的實(shí)際應(yīng)用中，系統(tǒng)聚類法是聚類諸多分析方法中用的最多的一種方法。它的思想是首先將n個(gè)樣品看成n類，然后將性質(zhì)最接近的兩類合并成一個(gè)新類，我們得到n-1類，然后再從中找出最接近的兩類加以合并成一個(gè)新類，如此下去，最后把所有的樣品均在一類。系統(tǒng)聚類法在進(jìn)行聚類的過程中，需要計(jì)算類與類之間的距離。在實(shí)際應(yīng)用中，離差平方和法的分類效果最好，應(yīng)用也更廣泛。

二、數(shù)據(jù)及指標(biāo)的選取

本文數(shù)據(jù)來源于河北省經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒。輸入輸出指標(biāo)的選取應(yīng)力求全面、科學(xué)、有代表性及可操作性。因此選取固定資產(chǎn)投資完成額為投入指標(biāo)，選取新增固定資產(chǎn)和地區(qū)生產(chǎn)總值為產(chǎn)出指標(biāo)來綜合反映不同地區(qū)的固定資產(chǎn)投資成果。

三、各地區(qū)固定資產(chǎn)效率實(shí)證分析及結(jié)論

為了使研究結(jié)果更有說服力，本文選取2010—2012年三年的數(shù)據(jù)，對我省11 市各年投資效率進(jìn)行CCR-DEA 和BCC-DEA 建模分析，對三年結(jié)果取平均值，用DEAP軟件求解相關(guān)線性規(guī)劃模型，計(jì)算各市每年的相對投資綜合效率、技術(shù)效率、規(guī)模效率。然后利用固定資產(chǎn)投資，技術(shù)效率，規(guī)模效率三個(gè)指標(biāo)來進(jìn)行聚類分析。

本文選用spss19.0利用固定資產(chǎn)投資，技術(shù)效率，規(guī)模效率三個(gè)指標(biāo)對樣品進(jìn)行分類。選則組內(nèi)聯(lián)結(jié)法，計(jì)算距離選擇歐式平方距離，輸出冰狀圖和樹狀聚類圖。由樹狀聚類圖選擇5為分割點(diǎn)，可知將河北省11個(gè)地區(qū)劃分為四類，劃分結(jié)果見表2。

可以看出：河北省各地區(qū)的投資效率差異很大。承德、廊坊、秦皇島和張家口幾個(gè)城市的規(guī)模收益處于遞增階段，邢臺(tái)市規(guī)模收益處于不變階段，其他城市處于規(guī)模遞減階段，這些城市資產(chǎn)投入超過了最佳規(guī)模，增加一定比例的投入只能帶來小于該比例的產(chǎn)出，理論上來說，這些城市應(yīng)該降低資產(chǎn)投入而提高效率水平。

第一類城市，承德、秦皇島和張家口。這三個(gè)城市固定資產(chǎn)投資額較低，技術(shù)效率低，但是有著較高的規(guī)模效率，這說明三個(gè)城市增加投資引發(fā)的規(guī)模收益最大，資產(chǎn)績效好，固定資產(chǎn)投資在產(chǎn)業(yè)投向、項(xiàng)目建設(shè)、區(qū)域配置方面不太合理，投資規(guī)模較好。

第二類城市，衡水、廊坊和邢臺(tái)。三個(gè)城市的固定資產(chǎn)投資完成額較低，但是三個(gè)城市有著較高的技術(shù)效率和規(guī)模效率，尤其是技術(shù)效率達(dá)到了“1”，這說明三個(gè)城市投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)建設(shè)的很好。

第三類城市是石家莊和唐山。這類城市主要特點(diǎn)是投入高，但綜合效率很低，其中技術(shù)效率較高，但規(guī)模效率很低。石家莊和唐山分別作為河北省的省會(huì)和工業(yè)發(fā)展基地，自然成為河北省的重點(diǎn)投資對象，但這兩個(gè)地區(qū)對固定資產(chǎn)投資的利用率很低，投資規(guī)模很不合理。

第四類是滄州、保定和邯鄲地區(qū)。這類城市的綜合效率水平接均水平，技術(shù)效率和規(guī)模效率沒有很大的差距，技術(shù)效率相對規(guī)模效率而言略高一點(diǎn)，這類城市的投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)都較合理。

四、結(jié)論及建議

通過以上的分析可以看出：

1.除邢臺(tái)處于DEA有效外，其他城市都處于DEA無效，其中滄州、衡水、廊坊、石家莊、唐山和邢臺(tái)等城市處于技術(shù)規(guī)模有效，其他城市既是規(guī)模無效又是技術(shù)無效。

2.各地區(qū)的綜合效率水平，技術(shù)效率水平，規(guī)模效率水平存在很大差距。

3.投入水平低的地方，效率水平較高，尤其是衡水、邢臺(tái)和廊坊三個(gè)城市較為明顯。

4.高投入地區(qū)綜合效率水平低下，投入與產(chǎn)出增長嚴(yán)重失調(diào)。投入的增加非但沒有促進(jìn)產(chǎn)出的大幅度增加，然而阻礙了效率的提高。

實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)高效投資的建議：

1.改善投資結(jié)構(gòu)及投資過程管理，提高投資技術(shù)效率，河北省要通過改善投資結(jié)構(gòu)及投資過程管理等方面提高投資技術(shù)效率，尤其是秦皇島、承德和張家口三個(gè)城市提高技術(shù)效率尤為重要。

2.提高對固定資產(chǎn)的利用效率。河北省大部分城市都處于DEA無效狀態(tài)，主要原因就是對資本的消化吸收能力差，完成了投資，但沒有發(fā)揮出固定資產(chǎn)投資的產(chǎn)能。因此，不斷地提高各地區(qū)固定資產(chǎn)投資的綜合效率才是提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)鍵。

3.增加對技術(shù)有效和規(guī)模有效地區(qū)或者綜合效率很高的地區(qū)的投入。衡水、廊坊和邢臺(tái)三個(gè)地區(qū)的效率指標(biāo)都很高，但是投入?yún)s很低，不及河北省平均水平，投入的大幅度增加才能從根本上改變這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平，因此處于有效狀態(tài)的地區(qū)應(yīng)加大投資力度，以期獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益。

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第6篇：投資技術(shù)分析方法范文

外面這么熱鬧，金融業(yè)內(nèi)對此卻頗顯冷漠。某金融工程師在接受媒體采訪時(shí)表示，平時(shí)不怎么關(guān)注迪馬克，：“技術(shù)分析只是決策中的一個(gè)方面，做投資時(shí)，會(huì)輔助使用一些技術(shù)指標(biāo)，但不會(huì)像迪馬克那樣精細(xì)化，而會(huì)看一些市場底部或頂部的特征，包括成交量、形態(tài)等?！?/p>

事實(shí)上，迪馬克的指標(biāo)并非橫空出世，兩年之前，就有券商提出了TD的中國改進(jìn)版，行內(nèi)簡稱TD模型。最開始這家券商還熱熱鬧鬧地經(jīng)常報(bào)信號(hào)，然后就不怎么跟了。至于其他技術(shù)模型，也沒有一個(gè)能得到長久關(guān)注的。筆者在同業(yè)交流時(shí)常拋出技術(shù)分析的話題，很多人常常只是笑笑，“技術(shù)這事嘛，仁者見仁……”。

雖然近幾年里，技術(shù)分析在業(yè)內(nèi)并非主流，但在早些年，技術(shù)分析的市場要大的多。90年代做股票，連公募界也多談的是均線和趨勢。那時(shí)候，市場規(guī)模小，波動(dòng)大；公司少，可選的藍(lán)籌股不多；散戶多，投資追漲殺跌的多。發(fā)展到如今，至少在機(jī)構(gòu)，看基本面的多，看技術(shù)分析的少，這也是市場自身的一種適應(yīng)與變化吧。

到底誰對誰錯(cuò)，該看基本面還是技術(shù)分析？這不是本文可以得到的結(jié)論。事實(shí)上，基本面投資和技術(shù)面投資的實(shí)質(zhì)沒有區(qū)別。所有的投資，都是從歷史規(guī)律中學(xué)習(xí)和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)?；久婵吹氖枪镜呢?cái)務(wù)、管理、發(fā)展等的規(guī)律，技術(shù)面看的是股票價(jià)格的規(guī)律。有效市場假說認(rèn)為，證券價(jià)格已充分地反映了投資者可以獲得的信息，包括基本面信息。所以光看價(jià)格也不能說它不科學(xué)，這只是某種尚有爭議的科學(xué)假說而已。

對于量化投資者而言，重要的是對各類投資方法保持一種開放的心態(tài)。金融工程師們不必恥于談技術(shù)。而對于那些流傳在民間的各位技術(shù)大師，不可全信，也不可否定，有甄別的學(xué)習(xí)才是一種科學(xué)的態(tài)度。而對于散戶，也不必過于盲從所謂的技術(shù)大師。現(xiàn)在出了個(gè)迪馬克，以后就跟著他的觀點(diǎn)走，他說牛我就買，他說熊我就賣？這不是一種明智的投資方法。

投資方法應(yīng)該是一套科學(xué)的體系。評價(jià)投資方法要考察足夠多的樣本，測試足夠多的環(huán)境，對于那些幾次成功就拿來忽悠的某些指標(biāo)或模型，風(fēng)險(xiǎn)太大。而單論技術(shù)擇時(shí)，如果僅僅是對上證指數(shù)，由于時(shí)間不夠長，種類也單一，樣本數(shù)是偏少的，很難做出成功的模型。這也是量化投資很少做大盤擇時(shí)的原因。

回到迪馬克的觀點(diǎn)?！皽肝磥砹鶄€(gè)月將繼續(xù)反彈至2900點(diǎn)（迪馬克在去年12月初預(yù)測大盤將反彈48%至2900）”？我不認(rèn)為有足夠大的可能性。至少在我個(gè)人自認(rèn)為科學(xué)的邏輯體系下，迪馬克預(yù)測準(zhǔn)確的可能性只有25%。具體而言，對于一個(gè)行權(quán)價(jià)高出現(xiàn)價(jià)（2328點(diǎn)）500多點(diǎn)的美式看漲期權(quán)來說，在年化40%波動(dòng)率的假設(shè)下，半年內(nèi)行權(quán)的概率僅為25%。

第7篇：投資技術(shù)分析方法范文

關(guān)鍵詞：DEA模型 國內(nèi)外石油公司 投資效率

一、引言

進(jìn)入21世紀(jì)以來，國際能源競爭日益激烈，成本不斷飆升的壓力迫使各國石油公司不斷調(diào)整投資思路，在增加投資額的同時(shí)，更加重視投資效率。石油行業(yè)是一個(gè)資金投入高度集中的行業(yè)，同時(shí)也是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資領(lǐng)域，在面對種種風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素時(shí)，提高投資效率，使有限的投資獲得更大的收益，是規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資決策水平，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的有效方式。

對于投資以及投資效率問題的研究，西方各國起步較早，并取得了卓越的成績。Jorgensen將新古典生產(chǎn)函數(shù)引入企業(yè)投資函數(shù)中，承認(rèn)資本和勞動(dòng)投入之間替代的可能性，并運(yùn)用連續(xù)時(shí)間的動(dòng)態(tài)最優(yōu)模型來描述企業(yè)的投資行為，產(chǎn)生了新古典投資理論，標(biāo)志著現(xiàn)代企業(yè)投資理論的形成。此后，Tobin（1969）提出的著名的Tobin’Q理論以及后來Modigliani和Milier（1958）在企業(yè)微觀投資領(lǐng)域提出的MM定理，都對投資理論進(jìn)行了完善。

國內(nèi)對企業(yè)投資效率的研究相對較晚，但DEA方法在投資效率分析中的應(yīng)用發(fā)展較快。崔鷗曄（2008）對DEA模型在企業(yè)績效評價(jià)中的應(yīng)用進(jìn)行綜述。王堅(jiān)強(qiáng)、陽建軍（2010）運(yùn)用DEA方法對房地產(chǎn)企業(yè)投資效率進(jìn)行了分析評價(jià)，并證明了其可行性和有效性。譚志國（2004）基于DEA方法對汽車工業(yè)企業(yè)投資有效性進(jìn)行了分析，并提出達(dá)到DEA有效的可行措施。另外，利用DEA方法對電信、保險(xiǎn)、銀行等行業(yè)投資效率的研究也比較多，DEA方法在企業(yè)投資效率測度中的應(yīng)用日趨成熟。然而，DEA方法在石油行業(yè)中的研究還比較少。目前，對石油公司投資問題的研究多是從理論角度進(jìn)行論述。王利民（2009）以中原油田為例，對提高石油公司投資效益進(jìn)行了理論探討。韋方娥、馮廣平、鈔彩云（2011）對國內(nèi)外大型石油公司的投資戰(zhàn)略、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效果進(jìn)行了對比分析，認(rèn)為我國石油公司應(yīng)提高原油自給率，增加上游投資比例。董翠、戴勇等（2010）著重對國外大石油公司的投資特點(diǎn)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)勘探、收購獲得新增儲(chǔ)量以及注重風(fēng)險(xiǎn)控制和資產(chǎn)多元化是其重要特點(diǎn)。在具體化的測量方面，侯鳳華、張?jiān)谛竦龋?001）用DEA方法對6個(gè)油田的投資效果進(jìn)行了科學(xué)評價(jià)。羅東坤（2002）以凈現(xiàn)值法為基礎(chǔ)建立了油氣勘探投資經(jīng)濟(jì)評價(jià)的數(shù)學(xué)模型，為勘探投資決策提供了科學(xué)依據(jù)。劉金蘭、陳麗華等（2005）基于模糊決策理論構(gòu)建了適合石油公司特點(diǎn)的投資組合優(yōu)化模型，為組合投資決策提供指導(dǎo)。安貴鑫、彭修娟等（2009）用DEA方法構(gòu)建了石油企業(yè)開發(fā)效率評價(jià)的理論模型，并對中石油下屬7家油田的效率進(jìn)行了分析，為石油開發(fā)評價(jià)提供了新途徑。

通過分析發(fā)現(xiàn)，DEA方法在企業(yè)投資效率的分析中得到廣泛應(yīng)用，其模型本身也逐步完善，但其在石油行業(yè)中的研究相對較少。目前對石油公司投資效率的分析主要側(cè)重于理論分析，DEA方法的應(yīng)用主要集中在國內(nèi)幾個(gè)油田上，較少結(jié)合國外大型石油公司進(jìn)行對比分析，缺乏一定比較性，這不利于我國石油公司發(fā)現(xiàn)自身不足，學(xué)習(xí)國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。因此，本文試圖打破地域限制，應(yīng)用DEA方法對國內(nèi)外九大石油公司的投資效率進(jìn)行分析研究。

二、DEA模型及其特征

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（簡稱DEA），是由著名運(yùn)籌學(xué)家A.Chanres、W.W.Cooper和E.Rhodes從1978年開始發(fā)展起來的一種新的系統(tǒng)分析方法。在要素規(guī)模報(bào)酬不變的前提下，CCR-DEA模型對DMU（決策單位）的技術(shù)效率進(jìn)行分析。在此基礎(chǔ)上，Banker、Charnes 和 Cooper提出BCC模型，認(rèn)為技術(shù)效率可以分為純技術(shù)效率和規(guī)模效率。

（一）CCR-DEA 模型

CCR模型是最基本的DEA模型，它可以用于評價(jià)決策單元之間的綜合相對有效性，包括規(guī)模有效和技術(shù)有效。具體公式為：

式中，θ為技術(shù)效率；xj為DMUj的投入要素集合； yj為DMUj產(chǎn)出要素集合；λj為重新構(gòu)造的有效決策單元組合中第 j個(gè)決策單元的組合比例；x0、y0分別表示 DMUj0的投入向量和產(chǎn)出向量；s- 和 s+為松弛向量；n為決策單元個(gè)數(shù)。

CCR-DEA模型有三種經(jīng)濟(jì)含義：（1）決策單元既達(dá)到規(guī)模有效，又達(dá)到技術(shù)有效。此時(shí)決策單元DEA有效，相應(yīng)的要素組合達(dá)到最優(yōu)，即最優(yōu)值θ=1，且s-=s+= 0。（2）決策單元規(guī)模有效或者技術(shù)有效。此時(shí)決策單元DEA 弱有效，相應(yīng)的在技術(shù)或者規(guī)模上存在改善的空間，即最優(yōu)值 θ=1，且s-≠0或s+≠0。（3）決策單元既未達(dá)到規(guī)模有效，也未達(dá)到技術(shù)有效。此時(shí)決策單元為非DEA有效，即θ

另外，對于非DEA有效的決策單元，我們可以通過測算K（K=λj /θ）值來判斷決策單元的規(guī)模收益，從而對其投資規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。具體有以下三種情況：（1）規(guī)模收益良好。此時(shí)K=1，投入規(guī)模較恰當(dāng)。（2）規(guī)模收益遞增。此時(shí)K1，投入規(guī)模偏小。

（二）BCC-DEA 模型

CCR模型只能對決策單元的整體效率進(jìn)行分析，如果想要對決策單元進(jìn)行更深層次的研究，就需要對其整體有效性進(jìn)行細(xì)致的劃分，在此基礎(chǔ)上分析決策單元的問題，從而更好地找到解決辦法。對于非DEA有效的決策單元，BCC模型可以對整體效率進(jìn)行區(qū)分，具體評價(jià)其純技術(shù)有效性和規(guī)模有效性。其模型構(gòu)成相對簡單，只需在CCR模型中加入凸性約束條件∑λj=1即可。

上式中，如果σ=1，則說明決策單元是純技術(shù)有效的，在這種情況下，投入與產(chǎn)出的配置比例合理；否則，則為純技術(shù)無效。純技術(shù)效率乘以規(guī)模效率等于技術(shù)效率，在知道純技術(shù)效率的情況下，很容易計(jì)算出規(guī)模效率。

三、評價(jià)指標(biāo)的選取

運(yùn)用DEA模型對決策單元的投資效率進(jìn)行評價(jià)時(shí)，對投入產(chǎn)出指標(biāo)的合理確定是進(jìn)行分析的前提和基礎(chǔ)。根據(jù)投資效率最優(yōu)原則，即投入最小產(chǎn)出最大，在選取指標(biāo)時(shí)，投入應(yīng)越小越好，產(chǎn)出越大越好。

1.投入指標(biāo)。石油產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)過程中需要投入的要素有很多，基于數(shù)據(jù)的可得性和前人的研究經(jīng)驗(yàn)，本文選取了以下要素作為石油產(chǎn)業(yè)投資效率評價(jià)的主要投入指標(biāo)：投資總額、職工總數(shù)、主營業(yè)務(wù)成本、固定資產(chǎn)凈值。

2.產(chǎn)出指標(biāo)。鑒于石油行業(yè)的特殊性，對石油企業(yè)產(chǎn)出的衡量不僅包括財(cái)務(wù)績效方面，還應(yīng)包括資源的產(chǎn)出量。因此，在數(shù)據(jù)可得基礎(chǔ)上，本文將銷售收入（主營業(yè)務(wù)收入）、原油探明儲(chǔ)量、天然氣探明儲(chǔ)量作為主要產(chǎn)出指標(biāo)。

3.數(shù)據(jù)來源。本文主要對國內(nèi)三家主要石油公司和國外六家石油公司2009-2012年的投資效率進(jìn)行對比分析，數(shù)據(jù)來源于各公司年報(bào)、國泰安數(shù)據(jù)庫。

四、投資效率評價(jià)及有效性分析

為提高數(shù)據(jù)分析的準(zhǔn)確性，將收集的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理，使數(shù)據(jù)分布均衡。

數(shù)據(jù)歸一化后，決策單元形成的前沿面總體形狀不變，對最后的評價(jià)結(jié)果不會(huì)產(chǎn)生影響。實(shí)證結(jié)果如表1至表4所示。

（一）整體效率分析

整體效率（技術(shù)效率TE）有效即效率值為1，具體是指公司在現(xiàn)有投入要素一定的情況下，產(chǎn)出量最大，實(shí)現(xiàn)投入與產(chǎn)出的最優(yōu)組合，達(dá)到生產(chǎn)的最理想狀態(tài)。反之，各要素利用沒有達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，存在投入資源浪費(fèi)現(xiàn)象。從表1可以看出，國內(nèi)三大石油公司的整體效率處于波動(dòng)狀態(tài)，效率值略有下降趨勢，說明我國石油公司的投入產(chǎn)出并不穩(wěn)定。相比較而言，國外石油公司的整體效率較穩(wěn)定。從2009年到2012年，埃克森美孚、BP和道達(dá)爾一直保持整體效率有效，實(shí)現(xiàn)了資源要素的有效利用，殼牌、雪佛龍、埃尼集團(tuán)雖然在初期未達(dá)到整體效率有效，但是處于不斷優(yōu)化的階段，最終實(shí)現(xiàn)了整體效率有效。

（二）純技術(shù)效率分析

純技術(shù)效率是整體效率在剔除規(guī)模效率的影響后得到的，其反映的是技術(shù)對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響，即在給定產(chǎn)出的情況下，利用先進(jìn)技術(shù)最大程度節(jié)約投入要素的能力。對國內(nèi)石油公司而言，2009-2012年，中海油的純技術(shù)效率值為1，實(shí)現(xiàn)純技術(shù)效率有效，即充分實(shí)現(xiàn)了利用現(xiàn)有投入得出最大化產(chǎn)出的目標(biāo)。中石油、中石化相對欠缺，但是整體上企業(yè)對于技術(shù)人員以及科研經(jīng)費(fèi)方面實(shí)現(xiàn)了純技術(shù)有效，企業(yè)對于生產(chǎn)技術(shù)或方法的利用情況較好。對國外石油公司，其純技術(shù)有效性明顯優(yōu)于國內(nèi)石油公司，除殼牌和埃尼集團(tuán)在2009年未達(dá)到純技術(shù)有效外，其他石油公司都實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)出一定時(shí)，投入最小的目標(biāo)。

（三）規(guī)模效率分析

規(guī)模效率反映的是公司規(guī)模是否處于最優(yōu)狀態(tài)。如果公司規(guī)模處于最優(yōu)狀態(tài)，那么效率值為1，此時(shí)所代表的意思是，企業(yè)在當(dāng)前的投入規(guī)模下，經(jīng)營效率最優(yōu)，經(jīng)營效益最好。若效率值小于1，那么企業(yè)未達(dá)到規(guī)模效率有效，在當(dāng)前投入水平下要想達(dá)到經(jīng)營效益最優(yōu)，就必須增加或者縮小投資規(guī)模。從表3可以看出，國內(nèi)三大石油公司規(guī)模效率與國外相比波動(dòng)較大，2009-2012年中石油、中海油呈下降趨勢，中石化變動(dòng)雖然較其他兩家公司小，但是也處于不穩(wěn)定狀態(tài)，這或許與中國石油公司近幾年來采取的積極走出去戰(zhàn)略有關(guān)，國內(nèi)大型石油公司為落實(shí)走出去戰(zhàn)略，大量進(jìn)行海外并購，擴(kuò)大公司海外規(guī)模。規(guī)模的擴(kuò)大在短期內(nèi)無法產(chǎn)生積極的產(chǎn)出，投入與產(chǎn)出處于非最優(yōu)組合狀態(tài)。相比較而言，國外石油公司規(guī)模效率變化較穩(wěn)定，除埃尼集團(tuán)的效率值一直處于增長階段，最后實(shí)現(xiàn)了規(guī)模效率有效外，其他幾家石油公司基本上實(shí)現(xiàn)規(guī)模有效。這在一方面是由于國外發(fā)展較早，投入與產(chǎn)出達(dá)到了相對穩(wěn)定的狀態(tài)，因而其規(guī)模效率值不會(huì)有太大的變動(dòng)。

從表4可以看出，絕大部分處于規(guī)模效益遞增或規(guī)模效益不變階段。埃尼集團(tuán)和中海油規(guī)模相對其他石油公司而言稍小一些，其規(guī)模效益遞增表明企業(yè)規(guī)模還有增大的空間，在既定產(chǎn)出的情況下，因?yàn)橥度胍剌^少，實(shí)際產(chǎn)出未達(dá)到最優(yōu)目標(biāo)。

五、結(jié)論及建議

本文運(yùn)用DEA模型選取國內(nèi)外主要九大石油公司，對其投資效率進(jìn)行綜合評價(jià)。評價(jià)指標(biāo)的選取在一定程度上彌補(bǔ)了原有傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)投資效率評價(jià)的缺陷，得出結(jié)論如下：（1）2009-2012年國外石油公司效率值變化穩(wěn)定，而國內(nèi)石油公司變化波動(dòng)較大。國外石油公司投資效率明顯好于國內(nèi)石油公司，我國石油公司需要積極借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。（2）國內(nèi)石油公司純技術(shù)效率與國外相比變動(dòng)差異大，說明企業(yè)在技術(shù)與管理方面存在許多不足。（3）國內(nèi)石油公司規(guī)模效率值有遞減趨勢，投入規(guī)模與產(chǎn)出未達(dá)到最優(yōu)。

結(jié)合以上分析，本文提出以下建議：（1）做好投資規(guī)劃管理。首先，要完善內(nèi)部投資管理機(jī)制，進(jìn)行決策層次的劃分，在集團(tuán)總部進(jìn)行投資總體方向指導(dǎo)的同時(shí)適當(dāng)放權(quán)，使子公司等可以根據(jù)自身所處環(huán)境和實(shí)際情況進(jìn)行靈活調(diào)整，并明確各成員的職責(zé)以及決策范圍，保證投資決策的科學(xué)性和可實(shí)施性。其次，在投資規(guī)劃管理中要明確投資方向、投資結(jié)構(gòu)等問題，積極借鑒國外石油公司發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，在油氣資源需求增加但資源量有限的情況下加大對上游油氣勘探開發(fā)的投資，積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，開拓國際市場。（2）加大專業(yè)化科技投入，提高科技人員的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力。我國石油公司對科研總投入量較大，但是由于我國石油公司在很大程度上受行政因素的影響，投入決策權(quán)集中在上層，無法很好地了解實(shí)際的技術(shù)需求導(dǎo)致科技投入方向的失誤，造成資金浪費(fèi)。因此應(yīng)加大專業(yè)化科技投入，提高基層員工的積極性，并注重提高員工的創(chuàng)新能力和研發(fā)能力。（3）注重規(guī)模效益。近年來，我國石油公司積極開拓國際市場，積極進(jìn)行海外石油開發(fā)和并購，這是我國石油公司持續(xù)發(fā)展和保證能源需求的必經(jīng)之路。但是在此過程中不能只關(guān)注規(guī)模的擴(kuò)大，還要考慮成本和效益問題。要充分利用與國際石油公司合作的機(jī)會(huì)，獲得海外開采機(jī)會(huì)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)；對于海外并購要注重并購對象的可盈利性并加強(qiáng)企業(yè)的整合，確保投資效益。X

參考文獻(xiàn)：

1.崔鷗曄.數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）模型及其在績效評價(jià)中的應(yīng)用綜述[J].科學(xué)技術(shù)與工程，2008，8（7）.

2.王堅(jiān)強(qiáng)，陽建軍.上市公司投資效率研究[D].中南大學(xué)，2009.

3.譚志國.基于DEA的汽車工業(yè)企業(yè)投資有效性分析[J].工業(yè)工程與管理，2004，（6）.

4.王利民.石油企業(yè)提高投資效益探討[J].經(jīng)濟(jì)師，2009，（3）.

5.董翠，戴勇等.國外大石油公司上游投資特點(diǎn)與啟示[J].中國石油大學(xué)學(xué)報(bào)，2010，（5）.

第8篇：投資技術(shù)分析方法范文

導(dǎo)語：沒有最好的方法，只有最適合自己的方法。

證券市場上最常見的有三種投資方法，即基本面分析法，技術(shù)分析法和兩者結(jié)合考慮的辦法，同樣與之相對應(yīng)的則是長線投資和短線投資。很多投資者刻苦學(xué)習(xí)各種投資方法，究竟哪種方法最有效呢？

有人說，股市巴菲特的成就已經(jīng)告訴了世人，堅(jiān)持基本面分析法進(jìn)行價(jià)值投資才是最好的方法。但是，全世界畢竟只有一個(gè)巴菲特，而且我們不能忽略投資大師中也不乏索羅斯、羅杰斯等短線高手。

其實(shí)問題的答案是：股市中沒有最好的投資方法，只有最適合自己的投資方法，成功始于知己?！秾O子兵法》說“知己知彼，百戰(zhàn)不殆；不知彼而知己，一勝一負(fù)；不知彼，不知己，每戰(zhàn)必殆?！币朐诠墒型顿Y戰(zhàn)中獲勝，亦要如此。

面對于如何做到知己給出一點(diǎn)建議，以供投資者參考。

知識(shí)上的知己

有這么一句格言“ 一個(gè)人的佳肴常是另一個(gè)人的毒藥”。其實(shí)這句話是提醒投資者，不是所有的成功方法都能復(fù)制，但是形成自己投資方法的前提卻是大量知識(shí)的積累，所以對于一些經(jīng)典方法的研究與學(xué)習(xí)仍是必不可少的。

首先，投資者要知己，明確自己對于哪些方面的知識(shí)掌握的最為熟練。能夠熟練運(yùn)用自己精通的方法會(huì)大大提高成功的概率。

思維上的知己

在面對同樣一件事件的時(shí)候，有些投資者往往更加注重戰(zhàn)術(shù)和細(xì)節(jié)，而有些投資者則注重戰(zhàn)略的研判。在面對同樣的突發(fā)狀況時(shí)，投資者的應(yīng)對策略也不盡相同。有些投資者能在第一時(shí)間對趨勢作出判斷，而有些投資者需要整理思維，慢慢觀察出未來趨勢。

通常情況下，注重戰(zhàn)術(shù)細(xì)節(jié)和思維反應(yīng)較快的投資者更適合運(yùn)用技術(shù)分析法和短線投資的策略，而注重戰(zhàn)略和思維較為周全的投資者偏向基本面分析法和中長線的投資策略。

時(shí)間上的知己

進(jìn)行股票投資，投資者必須要清楚自己能夠運(yùn)用的是操作時(shí)間。如果擁有充分的時(shí)間，就可以清楚的觀察證券市場中的細(xì)節(jié)問題，可以對許多變化作出第一時(shí)間的反應(yīng)，比較適合短線加技術(shù)的投資策略。而投資者如果很難擁有完整和空余的時(shí)間，則不建議做短線投資，還是通過基本面來觀察股票的長線價(jià)值更為適宜。

投資者可以遵循自己的作息規(guī)律，以更合理的進(jìn)行時(shí)間管理。

財(cái)務(wù)上的知己

股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎是每個(gè)投資者入門前都要充分了解的。所以根據(jù)每個(gè)人不同的財(cái)務(wù)情況來進(jìn)行投資是非常重要的。因此，投資者在投資股市前應(yīng)該明確了解自身的財(cái)務(wù)狀況，并根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況選擇投資的技巧。

如果投資股市的資金對于流動(dòng)性沒有任何要求，也就是說不需要作為應(yīng)急資金使用，有足夠的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。那么投資者可以偏向使用基本面的分析方法進(jìn)行中長線的價(jià)值投資。如果對于投資股市的資金流動(dòng)性有所要求，則不能過分偏向基本面分析法進(jìn)行中長線投資，不僅在時(shí)間上無法達(dá)到要求，而且在風(fēng)險(xiǎn)控制上則表現(xiàn)的更為關(guān)鍵，為了確保資金安全不受行情下跌的影響需要及時(shí)止損出逃。所以，這部分投資者，更要關(guān)注技術(shù)面的因素，做短線的投資。

節(jié)奏上的知己

投資節(jié)奏反映出了投資者的心態(tài)，是速戰(zhàn)速?zèng)Q還是能夠耐住寂寞，放長線釣大魚。很多投資者說希望看到自己買的股票明天就漲停，其實(shí)這就是一種短線投資的心態(tài)。須知在牛市中，有時(shí)下跌調(diào)整才能幫助股票更好的上漲，往往放緩節(jié)奏也能收獲更多。所以在投資行為中，你的性子是急是慢將決定著你的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)。如果是短線的心態(tài)，那么就要把節(jié)奏調(diào)快，要訓(xùn)練出快速的反應(yīng)和積累足夠的經(jīng)驗(yàn)。如果堅(jiān)守陣地，進(jìn)行中長線的機(jī)制投資，則要戒驕戒躁，對于一只股票的基本面充分的研究，最好更要堅(jiān)信自己的判斷。

除此以外，節(jié)奏還表現(xiàn)出投資者的紀(jì)律和習(xí)慣性，通常堅(jiān)持投資紀(jì)律和具有一定投資習(xí)慣性的投資者風(fēng)險(xiǎn)控制能力比較強(qiáng)，可以嘗試嘗試短線技術(shù)面操作來獲利，而通常對于投資沒有紀(jì)律和習(xí)慣，自由性比較強(qiáng)的投資者則適合采取中長線的投資策略，可以規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)。

第9篇：投資技術(shù)分析方法范文

一、實(shí)物期權(quán)分析

實(shí)物期權(quán)是一種權(quán)利，是金融期權(quán)在生產(chǎn)投資領(lǐng)域的延伸，這種權(quán)利既可以被經(jīng)營者創(chuàng)造出來也可以從其它投資者手中購買，使其持有人在面對不確定的未來前景時(shí)，可以預(yù)先以一定的代價(jià)(實(shí)物期權(quán)的價(jià)格)鎖定損失，同時(shí)保留著獲取未來發(fā)展和投資機(jī)遇的權(quán)利。外部不確定性通過企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為戰(zhàn)略投資價(jià)值的不確定性，傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為一般企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露水平是很高的，而戰(zhàn)略投資過程中的實(shí)物期權(quán)思維認(rèn)為，企業(yè)有能力抓住有利的不確定性而拋棄不利的不確定性，從而調(diào)險(xiǎn)管理水平，提升戰(zhàn)略投資價(jià)值。

實(shí)物期權(quán)法被當(dāng)作降低風(fēng)險(xiǎn)和提高收入的新的價(jià)值評價(jià)方法，以幫助企業(yè)更好地決策，同時(shí)也為投資者提供一種思路以尋找具有價(jià)值增長潛力的投資對象。應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)的是，實(shí)物期權(quán)分析建立在傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析的基礎(chǔ)上，它為決策制定提供了價(jià)值增加的洞察。事實(shí)上，在忽略不確定性的情況下，傳統(tǒng)貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析能作為實(shí)物期權(quán)分析的特例。當(dāng)資產(chǎn)的波動(dòng)性為零時(shí)，實(shí)物期權(quán)價(jià)值也為零，項(xiàng)目的價(jià)值就等于貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型所定義的價(jià)值。

以另一種方式看待這個(gè)問題，考慮以下兩點(diǎn)：第一，初始投資點(diǎn)，在這一點(diǎn)上，必須做出戰(zhàn)略投資決策；第二，最終目標(biāo)點(diǎn)，即做出使企業(yè)投資回報(bào)和股東財(cái)富最大的最優(yōu)決策。在傳統(tǒng)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)法中，連接這兩點(diǎn)的是一條直線。然而實(shí)物期權(quán)方法看起來就像是一幅圖，圖中有很多條路徑都能從起點(diǎn)到達(dá)最終目標(biāo)，每條路徑都和其他路徑相連。前者暗示著一次性決策過程，后者暗示著一個(gè)動(dòng)態(tài)的決策制定過程，在那里，投資者會(huì)隨著時(shí)間的流逝和事件的展開而不斷了解并且做出不同的最新決策。如上所述，和現(xiàn)金流貼現(xiàn)相聯(lián)系的傳統(tǒng)方法有其自身的缺點(diǎn)，實(shí)物期權(quán)提供了超過傳統(tǒng)分析的額外洞察力。低調(diào)地說，實(shí)物期權(quán)對現(xiàn)金流貼現(xiàn)法得到的結(jié)果進(jìn)行了一次謹(jǐn)慎的測試；高調(diào)地說，當(dāng)它與現(xiàn)金流貼現(xiàn)法一起使用時(shí)，就成為一種十分完善的方法。期權(quán)蘊(yùn)含的理論是完美的，并且使用的時(shí)候也是合情合理的。

二、IT投資機(jī)會(huì)分析

IT行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與發(fā)展在創(chuàng)造出巨大市場機(jī)遇的同時(shí)，也使技術(shù)發(fā)展計(jì)劃與實(shí)施對企業(yè)變得更加重要。其中IT新技術(shù)的競爭優(yōu)勢和增值潛力是企業(yè)技術(shù)實(shí)施決策中要考慮的一個(gè)關(guān)鍵因素。然而，隨著不同技術(shù)間競爭的展開，技術(shù)的不確定性也將會(huì)逐步得到解決。決策者希望運(yùn)用延遲投資期權(quán)以等待技術(shù)不確定性的緩解，在這種情況下，延遲期權(quán)模型能夠幫助決策人員找到最佳的投資時(shí)間。根據(jù)企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)換成本和市場競爭狀況的分析，競爭會(huì)降低延遲期權(quán)的價(jià)值，但先行投資會(huì)使企業(yè)擁有一份增長期權(quán)；巨額技術(shù)轉(zhuǎn)換成本支出削弱了投資的靈活性，但使延遲投資期權(quán)價(jià)值倍增。下面我們來具體分析4種類型的投資機(jī)會(huì)：

(一)強(qiáng)競爭、高轉(zhuǎn)換成本

對于此類投資機(jī)會(huì)，我們必須全盤考慮先期投資帶來的戰(zhàn)略收益和延遲期權(quán)的價(jià)值。競爭對手的存在迫使企業(yè)決策必須具有一定的前瞻性，但前期投入又會(huì)降低延遲期權(quán)價(jià)值。所以對于這類投資機(jī)會(huì)，期權(quán)分析的關(guān)鍵是將增長期權(quán)和延遲期權(quán)一并考慮，通過平衡這兩種相互矛盾的效果，從而找到期望投資收益最大化的決策點(diǎn)。

(二)強(qiáng)競爭、低轉(zhuǎn)換成本

此種情況下，先行投資是最優(yōu)策略。對投資機(jī)會(huì)的先期把握會(huì)阻止競爭者的進(jìn)入。由于技術(shù)轉(zhuǎn)換成本不高，技術(shù)發(fā)展的不確定性并不會(huì)賦予延遲期權(quán)較多的價(jià)值，但同時(shí)與投資決策伴生的是轉(zhuǎn)換期權(quán)――在不同技術(shù)方案間轉(zhuǎn)換的靈活性，所以實(shí)物期權(quán)分析在確定增長期權(quán)的同時(shí)，也要考慮所蘊(yùn)含的轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值。

(三)弱競爭、低轉(zhuǎn)換成本

此時(shí)，投資機(jī)會(huì)的排他性將使延遲期權(quán)更具價(jià)值，但由于較低的轉(zhuǎn)換成本，技術(shù)不確定性并不會(huì)進(jìn)一步提高它的價(jià)值。在這種情況下，實(shí)物期權(quán)分析可以更多注意那些能增加延遲期權(quán)價(jià)值的不確定性因素。

(四)弱競爭、高轉(zhuǎn)換成本

在這樣的環(huán)境中，耐心等待和觀察是最好的策略，實(shí)物期權(quán)分析應(yīng)該集中于延遲投資期權(quán)的估價(jià)和執(zhí)行。由于“技術(shù)鎖定”現(xiàn)象的存在，決策者在投資前必須充分掌握和正確預(yù)測技術(shù)發(fā)展趨勢。

上述4種投資機(jī)會(huì)的分類也可以說是從挖掘和運(yùn)用實(shí)物期權(quán)便利性角度進(jìn)行的分類。在實(shí)際的市場環(huán)境中，某個(gè)IT投資機(jī)會(huì)也可能會(huì)從一個(gè)種類向另一個(gè)種類轉(zhuǎn)化，所以在進(jìn)行實(shí)物期權(quán)分析時(shí)，決策者必須十分謹(jǐn)慎。

三、IT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理及規(guī)避

IT項(xiàng)目投資是一個(gè)高科技、高投入、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資，信息技術(shù)投資的風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)內(nèi)部、外部經(jīng)營要素的波動(dòng)給企業(yè)預(yù)期帶來的不確定性，使得企業(yè)的經(jīng)營管理者們在每一個(gè)經(jīng)營決策過程中要不斷克服各種風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。

在IT項(xiàng)目開發(fā)過程中，對所涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行有效的識(shí)別、分析、判斷，并給出有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施對保障IT項(xiàng)目的成功至關(guān)重要。一般認(rèn)為，控制風(fēng)險(xiǎn)有兩種方式：降低風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率或減輕風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的后果。在當(dāng)前的研究和產(chǎn)業(yè)實(shí)踐中，人們大多以遏制風(fēng)險(xiǎn)為手段，通過增加工作或研究的強(qiáng)度、延長工作或研究的力度達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)概率的目標(biāo)。但是，有些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率根本無法消除，有些風(fēng)險(xiǎn)從經(jīng)濟(jì)上來講消除是不合算的，所以控制風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該綜合考慮規(guī)避或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)后果的方法。控制風(fēng)險(xiǎn)同樣是有成本的，所以風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃需要事先進(jìn)行成本效益分析。隨著風(fēng)險(xiǎn)管理投入成本的加大，可能的風(fēng)險(xiǎn)后果影響就會(huì)降低，兩者變化方向相反。求得兩者的均衡就構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)控制的對象選擇條件和風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)機(jī)。

IT項(xiàng)目投資的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、競爭風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，除此以外，IT項(xiàng)目投資還受到其它的風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，如客戶風(fēng)險(xiǎn)、管理支持風(fēng)險(xiǎn)等。

由于IT項(xiàng)目自身的高度不確定性，因而企業(yè)可以運(yùn)用實(shí)物期權(quán)方法對IT投資項(xiàng)目進(jìn)行整體規(guī)劃，通過增加‘項(xiàng)目靈活性來規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。把IT項(xiàng)目看成是一系列的投資決策和開發(fā)活動(dòng)，于是IT項(xiàng)目管理可看成是增加新的期權(quán)、刪除已有期權(quán)或改變現(xiàn)有期權(quán)的過程。以實(shí)物期

權(quán)作為風(fēng)險(xiǎn)決策的手段，可以通過增加IT項(xiàng)目投資決策的靈活性，以減輕風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的后果影響來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如，除了利用等待期權(quán)、增長期權(quán)、退出期權(quán)和學(xué)習(xí)期權(quán)等增加項(xiàng)目的靈活性之外，實(shí)物期權(quán)方法可幫助企業(yè)做出以下決策，從而規(guī)避IT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)IT投資的價(jià)值。

(一)考慮IT項(xiàng)目的分階段逐步實(shí)施

企業(yè)信息化的成長過程包括初裝、擴(kuò)展、控制、集成、數(shù)據(jù)處理和成熟6個(gè)階段。每一個(gè)信息化高級(jí)階段都可以通過企業(yè)在較低級(jí)階段信息化基礎(chǔ)上加大投資而實(shí)現(xiàn)，即企業(yè)的IT投資實(shí)際上包含了一系列增長型期權(quán)。由于IT項(xiàng)目自身的復(fù)雜性和外部環(huán)境的不確定性，IT項(xiàng)目的規(guī)模越大，其蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)水平也急劇增加。因此，企業(yè)可以利用IT投資中的增長型期權(quán)，按照分階段投資的原則，先建立較低層次的信息化系統(tǒng)，待條件成熟再加大投資，逐步提高信息化水平。企業(yè)也可以根據(jù)自身的需要首先在個(gè)別部門實(shí)行信息化，這樣就利用了項(xiàng)目中的學(xué)習(xí)型期權(quán)，通過試點(diǎn)可以幫助決策者獲得大量新的信息，然后決定下一步投資的時(shí)機(jī)、規(guī)模和內(nèi)容，從而降低IT投資的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)重視軟硬件的兼容性和可升級(jí)性

由于IT投資環(huán)境具有較大的不確定性，企業(yè)在考慮IT投資時(shí)，應(yīng)該注重信息化項(xiàng)目各種要素及其具體應(yīng)用的轉(zhuǎn)換能力。在選擇IT投資所需硬件設(shè)備時(shí)，除考慮產(chǎn)品的性價(jià)比外，還須特別關(guān)注產(chǎn)品的兼容性和可升級(jí)性。在選擇管理系統(tǒng)時(shí)，應(yīng)該考慮其應(yīng)用范圍的可擴(kuò)展性。企業(yè)一旦獲得了IT投資中的轉(zhuǎn)換型期權(quán)或柔性期權(quán)，就可以根據(jù)市場價(jià)格和技術(shù)環(huán)境的變化以及企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，對信息系統(tǒng)及其功能進(jìn)行更新、擴(kuò)展或收縮，使企業(yè)規(guī)避來自市場、技術(shù)和環(huán)境等方面的風(fēng)險(xiǎn)，使得有限的資金投入能夠產(chǎn)生最大的效益。

(三)靈活采用外包方式進(jìn)行IT項(xiàng)目的開發(fā)與維護(hù)

對于許多企業(yè)，特別是中小企業(yè)來說，信息技術(shù)及管理方面的專業(yè)人才的缺乏成為其實(shí)現(xiàn)企業(yè)信息化的一大瓶頸。因此，企業(yè)在進(jìn)行IT投資決策時(shí)，可以考慮把外包期權(quán)包括在投資項(xiàng)目中。這種外包期權(quán)實(shí)際上也是柔性期權(quán)的一種，它使企業(yè)在沒有合適的人才隊(duì)伍來開發(fā)和維護(hù)信息系統(tǒng)時(shí)，可以將這項(xiàng)工作的一部分甚至全部外包給軟件提供商和系統(tǒng)集成商。這樣一方面可以利用專業(yè)公司的技能和知識(shí)，另一方面也將部分風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移。

(四)運(yùn)用實(shí)物期權(quán)方法設(shè)計(jì)組合決策

企業(yè)的IT投資決策往往不是一次性決策，而是由一系列子決策構(gòu)成的一種連續(xù)決策。IT投資決策也不是單個(gè)項(xiàng)目的決策，而是由多個(gè)項(xiàng)目構(gòu)成的一種組合決策。投資組合管理理論在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域被廣泛地應(yīng)用，風(fēng)險(xiǎn)投資中投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)隨著內(nèi)、外環(huán)境因素的變化而變化，客觀存在而又不確定。高風(fēng)險(xiǎn)性決定了風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作必須采取與之相適應(yīng)的投資方式，只有通過合理的投資組合分散和化解風(fēng)險(xiǎn)，才能降低失敗率，提高成功率，保證整體投資高收益。類似地，決策者在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)也應(yīng)仔細(xì)考慮各個(gè)項(xiàng)目之間的相互關(guān)系和相互影響，通過合理的項(xiàng)目組合分散IT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)最大化投資效益。

四、結(jié)論