投資風(fēng)險控制精選(九篇)

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第1篇：投資風(fēng)險控制范文

一、創(chuàng)業(yè)金融投資運作過程中存在的兩種關(guān)系

一是多數(shù)投資者以集出資金的形式形成基金，委托基金管理人管理和運用基金資產(chǎn)；二是基金管理人將基金資產(chǎn)委托給所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，由所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過技術(shù)、產(chǎn)品開發(fā)與產(chǎn)品經(jīng)營來促使創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的資本增值，然后基金管理人在適當(dāng)時機通過退出投資方式實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)基金的自身的資本增值。

二、創(chuàng)業(yè)金融投資運作的方式

創(chuàng)業(yè)金融投資的核心是創(chuàng)新融資與組織更新，它不僅是一種投資同時也是一種融資，并且投資和融資都以權(quán)益的形式存在。創(chuàng)業(yè)金融投資機構(gòu)首先從投資人那里籌集一筆以權(quán)益形式存在的資金，然后又以掌握部分股權(quán)的形式對一些具有成長性的企業(yè)進(jìn)行投資，當(dāng)風(fēng)險企業(yè)經(jīng)過營運、管理獲得成功后，風(fēng)險投資機構(gòu)再安排其股份從風(fēng)險企業(yè)中退出。整個風(fēng)險投資過程涉及投資人、風(fēng)險投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者三個主體。在此，著重討論風(fēng)險投資機構(gòu)的運作。

在風(fēng)險投資過程中，風(fēng)險投資機構(gòu)扮演著重要的角色。風(fēng)險投資機構(gòu)可以說是一種利用創(chuàng)業(yè)資本生產(chǎn)新企業(yè)的企業(yè)。

1、評估市場需求

首先會從市場的角度來評估技術(shù)，比如技術(shù)、產(chǎn)品的市場需求會如何發(fā)展新產(chǎn)品如何打入市場?其次，從市場競爭的激烈程度來評估。企業(yè)的產(chǎn)品最好是市場上獨一無二或遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)勝于其他同類產(chǎn)品的產(chǎn)品。更為重要的是，是否有一支能把技術(shù)變?yōu)楫a(chǎn)品的有經(jīng)驗管理隊伍，因為只有他們才能保證產(chǎn)品及時進(jìn)入市場。因此，創(chuàng)業(yè)金融投資機構(gòu)期望的管理隊伍是由一批具有高度成就欲的人所組成，他們都是各自領(lǐng)域內(nèi)的專家高手，如工程、市場、銷售和研究開發(fā)等領(lǐng)域。

2、核算投資成本

既然創(chuàng)業(yè)金融投資的成功率不高，投資公司就需要極為謹(jǐn)慎地計算為發(fā)展風(fēng)險企業(yè)所需的成本。計算企業(yè)的財務(wù)預(yù)算，常常是要計劃預(yù)算至三、五年或八年甚至更長，需要估算一個新起步的公司由虧損轉(zhuǎn)盈利所需的總資本，還需要知道這個公司大概要花多少年時間才可由虧轉(zhuǎn)盈，評估至10年后的公司收入和利潤，從而研判他們投資收益的目標(biāo)是否能夠達(dá)到。

3、有把握地回收投資

創(chuàng)業(yè)金融投資機構(gòu)真正感興趣的并不是控制他們所投資的公司，而是要把投資資本及大部分的收益回饋給原始投資者。在所司成功之后，創(chuàng)業(yè)金融投資機構(gòu)便要開始尋找將資本變?yōu)楝F(xiàn)金的各種可能。途徑有三條：(1)公司的股票上市；(2)股份轉(zhuǎn)讓；(3)公司清理。創(chuàng)業(yè)金融投資機構(gòu)會研判最佳轉(zhuǎn)出方式的可行性和困難性，如果他們對轉(zhuǎn)出的方式毫無把握，他們是不會輕易做出投資決定的。

三、創(chuàng)業(yè)金融投資風(fēng)險的控制策略

1、克服創(chuàng)業(yè)資本投資者選擇創(chuàng)業(yè)資本運作者時可能出現(xiàn)的“逆向選擇問題”的制度安排。如果投資者僅僅根據(jù)基金管理人的自我推介就做出取舍則很可能選擇一些夸夸其談而其專業(yè)管理水平和誠實信用品德均與投資者意愿相反的基金管理人，從而產(chǎn)生“逆向選擇問題”。要避免這種問題就要做到：⑴通過基金管理人在相關(guān)領(lǐng)域接受專業(yè)教育的程度傳遞有關(guān)能力的信息；⑵通過既往業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其是相對業(yè)務(wù)比較考察基金管理人的能力與道德水平。

2、防范創(chuàng)業(yè)資本運作者可能出現(xiàn)“道德風(fēng)險問題”的制度安排：⑴對基金管理人實施監(jiān)督；⑵實施與管理業(yè)績相聯(lián)系的激勵機制；⑶發(fā)揮市場對基金管理人的聲譽約束機制功能。

3、克服創(chuàng)業(yè)資本運作者選擇擬投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)時可能出現(xiàn)“逆向選擇問題”的制度安排。

4、防范所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能出現(xiàn)“道德風(fēng)險問題”的制度安排：⑴實行參與決策性即關(guān)系型投資；⑵采用分階段多輪投資策略；⑶靈活多樣而仍不失控制權(quán)甚至絕對控制權(quán)的投資方式；⑷預(yù)先作出基金退股權(quán)和企業(yè)購回權(quán)安排；⑸管理權(quán)與雇員股票期權(quán)。

5、把握好創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的發(fā)展階段，規(guī)劃不同的投資策略。一般將風(fēng)險企業(yè)區(qū)分為種子階段、創(chuàng)建階段、成長階段、擴張階段以及成熟階段五個發(fā)展階段，早期階段，投資風(fēng)險大，但投資報酬也高。因此，風(fēng)險投資機構(gòu)會基于投資策略與分散風(fēng)險的觀點，將資金分比例投于各事業(yè)階段，形成最佳報酬及投資組合。

⑴種子階段：此時投資對象僅有產(chǎn)品構(gòu)想，未見產(chǎn)品原型。因此創(chuàng)業(yè)金融投資機構(gòu)主要考慮投資對象的技術(shù)研發(fā)能力與產(chǎn)品市場潛力，以及是否與風(fēng)險投資機構(gòu)目前的專長領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)范圍密切關(guān)聯(lián)。如果整體評估投資風(fēng)險可控制在合理的范圍內(nèi)，創(chuàng)業(yè)金融投資機構(gòu)會以10％—15％的投資組合資金比例投入于種子階段事業(yè)。

⑵創(chuàng)建階段：此時投資對象雖已完成產(chǎn)品原型與企業(yè)經(jīng)營計劃。但產(chǎn)品仍未上市，管理隊伍也尚未組成。因此創(chuàng)業(yè)金融投資機構(gòu)主要考慮投資對象的經(jīng)營計劃可行性以及產(chǎn)品功能與市場競爭力。如果覺得投資對象有相當(dāng)?shù)拇婊盥?，同時經(jīng)營管理與市場開發(fā)上也可以提供有效幫助，則將以15％—20％上投資組合資金比例投入于創(chuàng)建階段的事業(yè)。

⑶成長階段：此時投資對象基本上已過渡企業(yè)階段，初期產(chǎn)品完成上市，在市場上已有一點基礎(chǔ)，但有待開發(fā)出更具競爭力的產(chǎn)品，并進(jìn)行較大規(guī)模的市場行銷，以擴大市場占有率，因此需要較多的營運資金投入。創(chuàng)業(yè)金融投資機構(gòu)的主要考慮是該公司的成長能力、市場競爭力、財務(wù)計劃，以及彼此間的資源互補程度。如果覺得投資對象有相當(dāng)成長機會，則會以25％—30％的資金投入于成長階段的事業(yè)。

第2篇：投資風(fēng)險控制范文

關(guān)鍵詞期貨風(fēng)險內(nèi)部控制

期貨投資最主要的意義之一就是幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移、規(guī)避價格風(fēng)險，它是一種預(yù)防措施，它通過在期貨市場與現(xiàn)貨市場同時做方向相反而數(shù)量相同的交易，如果現(xiàn)貨市場上由于價格波動給交易者造成了損失，可以被期貨市場的交易盈余抵補，因此，也起到了價格風(fēng)險對沖的效果。但是期貨投資業(yè)務(wù)本身是高收入高風(fēng)險的投資業(yè)務(wù)，近年來發(fā)生過多起由于風(fēng)險控制不當(dāng)，而發(fā)生巨額虧損的事件，如巴林銀行倒閉案以及中航油巨額虧損事件。那么，企業(yè)如何去規(guī)避在進(jìn)行期貨投資時可能面對的風(fēng)險，如何將風(fēng)險置于可控制的范圍內(nèi)，從而獲取高額回報？筆者認(rèn)為，建立完善的內(nèi)控體系，是規(guī)避期貨投資風(fēng)險的有效途徑。

1內(nèi)部控制的基本含義

內(nèi)部控制理論是隨著企業(yè)內(nèi)控實踐經(jīng)驗的豐富而逐漸發(fā)展起來的，大致經(jīng)歷了內(nèi)部牽制、內(nèi)部控制系統(tǒng)、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制整體框架四個理論階段。1992年，COSO委員會提出了一個內(nèi)部控制的專題研究報告《內(nèi)部控制：整體框架》，即COSO內(nèi)部控制框架。該報告將內(nèi)部控制定義為，“由企業(yè)董事會、經(jīng)理階層和其他員工實施的，為營運的效率效果、財務(wù)報告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)而提供合理保證的過程”，并認(rèn)為內(nèi)部控制包含控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息溝通以及監(jiān)督等5個方面。內(nèi)部控制的目的就是幫助企業(yè)正確地管理和控制風(fēng)險，而非減少風(fēng)險。內(nèi)部控制的目標(biāo)是通過建立企業(yè)內(nèi)部控制體系，梳理公司的主要業(yè)務(wù)流程，對關(guān)鍵控制流程進(jìn)行風(fēng)險分析，找出風(fēng)險點和控制缺口，通過強化相關(guān)部門控制職責(zé)，實現(xiàn)對風(fēng)險的有效控制，完善制度規(guī)范，建立測試方法和標(biāo)準(zhǔn)，保證內(nèi)控體系有效運行。

2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程及其風(fēng)險管理

期貨投資風(fēng)險是指由于未來的不確定性而產(chǎn)生的期貨投資收益的可能值偏離期望值的可能性和幅度。對于期貨投資活動而言，風(fēng)險伴隨于整個期貨投資活動。也就是說，控制期貨投資風(fēng)險，應(yīng)確定期貨投資業(yè)務(wù)流程，進(jìn)而找出流程中的重要風(fēng)險點并制定相應(yīng)的控制措施，是有效規(guī)避期貨投資風(fēng)險的關(guān)鍵所在。

2.1業(yè)務(wù)流程的基本含義及基本特征

業(yè)務(wù)流程的基本含義是指業(yè)務(wù)操作過程中的全部線路和環(huán)節(jié)，即產(chǎn)品從開始接收操作直到最后完工所經(jīng)歷的全部業(yè)務(wù)手續(xù)，包括業(yè)務(wù)流程所涉及的全部人工工藝、計算機操作工藝、管理工藝、監(jiān)護(hù)工藝過程。

企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)的流程：投資者在進(jìn)入期貨市場前，要與所選定的經(jīng)紀(jì)人結(jié)合定期制定投資計劃。當(dāng)決定從事期貨交易時，首先要向期貨交易所的會員經(jīng)紀(jì)商開立帳戶，同時建立印鑒卡，簽妥合約書，此后投資者資金進(jìn)出全憑印鑒。交易投資者通常以電話通知的方式給經(jīng)紀(jì)人交易訂單，訂單上包括買或賣商品種類、契約數(shù)量、提運月份及價格等。當(dāng)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)下訂單時，即以口頭復(fù)誦一遍，或以書面郵寄方式確認(rèn)訂單。該交易訂單立即被送到經(jīng)紀(jì)商辦公室的電訊室，登記、打戳?xí)r間，然后立即由電訊室以電話通知交易所的交易廳內(nèi)該公司的電話員，電話員記下訂單傳給柜臺的交易經(jīng)紀(jì)人，在交易廳內(nèi)進(jìn)行交易。成交后，經(jīng)紀(jì)人即在該訂單的價格上背書，如果該訂單沒有價格限制，則經(jīng)紀(jì)人填上成交價格以后，再由電話員傳回公司電訊室?？蛻艚?jīng)紀(jì)人立即以電話口頭方式通知客戶交易已經(jīng)完成，隨后再以書面確認(rèn)完成。每天交易結(jié)束時，會員經(jīng)紀(jì)商再將當(dāng)日所有交易，報給結(jié)算單位，由結(jié)算單位進(jìn)行當(dāng)天的結(jié)算工作。

2.2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程風(fēng)險

從期貨投資業(yè)務(wù)流程中可以看出，期貨交易不是客戶之間面對面的交易，它需要通過期貨交易所的交易經(jīng)紀(jì)人，按照交易所規(guī)定的操作程序和結(jié)算方式進(jìn)行交易和結(jié)算。期貨投資業(yè)務(wù)流程表現(xiàn)出直觀性、人際性、流程具有嚴(yán)格的流程方向和步驟秩序的特征、流程沒有完全封閉的時間界限及隱含著路線風(fēng)險和操作風(fēng)險的基本特征。經(jīng)過對企業(yè)期貨投資流程過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險評估及分析后，得出企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程面對如下幾種重要風(fēng)險：

(1)期貨投資方案未經(jīng)有效審批。指企業(yè)期貨投資部門編寫的期貨投資方案（期貨投資建議、可研報告），未得到經(jīng)理辦公會議、企業(yè)內(nèi)相關(guān)部門、專業(yè)公司及法律事務(wù)部的有效審批的風(fēng)險。投資計劃是對未來投資行動的一種說明，是對投資活動的指引，它告訴管理者以后的目標(biāo)是什么，為管理者提供了管理的依據(jù)，計劃是否得當(dāng)，直接影響到企業(yè)整個投資活動的結(jié)果。對于企業(yè)期貨投資計劃，首先應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)定以套期保值為目的，并應(yīng)列明擬選擇的期貨經(jīng)紀(jì)公司，需保值的現(xiàn)貨品種、數(shù)量、月份和持倉部位，說明所需期貨保證金或財務(wù)支持等內(nèi)容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陳久霖一人說了算，相關(guān)部門未對期貨投資進(jìn)行有效審批，黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場外期貨投機交易，最終導(dǎo)致中航油在新加坡折戟沉沙。

(2)合作機構(gòu)選擇不當(dāng)，造成損失。由于期貨經(jīng)紀(jì)公司是投資者和交易所之間的紐帶，參與期貨交易只能通過期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行，因此選擇一個服務(wù)規(guī)范、運作優(yōu)良、綜合實力較強的期貨經(jīng)紀(jì)公司是十分重要的。若選擇了管理不規(guī)范、信譽不好、業(yè)務(wù)素質(zhì)不高的經(jīng)紀(jì)公司，會對企業(yè)的投資帶來一定的交易風(fēng)險。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)注意經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的一些基本條件，包括注冊資本、從業(yè)人員、辦公設(shè)備、完善的管理制度以及必須提供給客戶的基本交易服務(wù)等等。

(3)沒有按規(guī)定的程序與合作機構(gòu)簽訂合同的風(fēng)險。有交易就有風(fēng)險，一個企業(yè)的對外交易行為主要是由合同來規(guī)范的，所以其面臨最大的風(fēng)險就是合同中的種種陷阱，尤其是在對方缺少履行合同的誠信時，大量無效和內(nèi)容不規(guī)范的合同就會給守約企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。所以應(yīng)該嚴(yán)格按照規(guī)定的程序與合作機構(gòu)簽訂合同來規(guī)避風(fēng)險。

(4)開戶未經(jīng)有效審批。開設(shè)帳戶，企業(yè)便可進(jìn)行期貨交易。但是，企業(yè)若開立了不合規(guī)的帳戶，對期貨投資將帶來很大的風(fēng)險。例如，中石油海外資金賬戶由海外子公司分別設(shè)立，戶頭林立、管理松散，曾導(dǎo)致屢屢出現(xiàn)資金流失的現(xiàn)象。

(5)資金劃撥未經(jīng)有效審批。資金的管理是投資成敗的關(guān)鍵。資金劃撥沒有履行相關(guān)審批手續(xù)，或沒有授權(quán)的相關(guān)管理人員的書面簽字審批，這可能會造成資金的濫用，對企業(yè)帶來嚴(yán)重的后果。例如，中航油公司造成巨虧的一個原因就是，中航油公司原先的核心業(yè)務(wù)是中國進(jìn)口航油采購和國際石油貿(mào)易，然而公司卻將大量的資金用于期貨投資，這其中的大部分投資資金是沒有得到上級領(lǐng)導(dǎo)的審批，致使由于期貨投資業(yè)務(wù)的失敗，使整個企業(yè)承受巨額虧損。

2.3基于期貨投資風(fēng)險的內(nèi)部控制設(shè)計

2.3.1組織結(jié)構(gòu)設(shè)計

完善的風(fēng)險內(nèi)部監(jiān)控體系的運行，必須建立在職責(zé)分明的組織結(jié)構(gòu)之上。組織設(shè)置要權(quán)責(zé)分明、相互制衡。一個結(jié)構(gòu)良好的組織不僅可以促使組織中每一個人為完成既定的組織目標(biāo)——通過期貨交易來保值或盈利而盡職盡責(zé)，而且依賴組織內(nèi)的嚴(yán)格分工，做到相互稽核、牽制，避免挪用資金和越權(quán)交易的風(fēng)險，并可及時發(fā)現(xiàn)期貨投資風(fēng)險和采取相應(yīng)對策。期貨投資應(yīng)實行權(quán)力集中原則，決策權(quán)應(yīng)由企業(yè)的最高決策層掌握，總經(jīng)理負(fù)責(zé)。投資關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，是企業(yè)戰(zhàn)略的體現(xiàn)，是全局性的工作，權(quán)力不宜分散。針對于期貨投資業(yè)務(wù)應(yīng)分別設(shè)立期貨投資事業(yè)部與監(jiān)督控制部門。期貨投資部門其職責(zé)為，收集研究期貨市場信息，明確其變化趨勢，制定期貨投資計劃；具體操作期貨投資交易。監(jiān)督控制部門的人員主要是監(jiān)察員，其職責(zé)是定期或不定期地查核信息員、會計、出納等處的交易記錄和資金收支記錄，核實其記錄是否相符，并監(jiān)督全部交易是否處于原定監(jiān)控計劃之中。

2.3.2建立期貨投資管理制度

建立期貨投資管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行以控制操作風(fēng)險。

（1）規(guī)定企業(yè)期貨投資的原則。主要有專人負(fù)責(zé)原則，選擇與現(xiàn)貨相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值原則，以防御現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險為目的原則，交易方向相反、商品種類相同、商品數(shù)量相等、交貨月份相同或相近原則，考慮成本和預(yù)期利潤水平原則。

（2）規(guī)定期貨投資程序。期貨投資程序分為投資前期、投資期及投資事后評價。①在投資前期的工作：制定期貨投資計劃、選擇合作機構(gòu)、簽訂合作合同。投資計劃的制定要盡量詳盡，包括市場分析，可行性研究報告，投資數(shù)量及規(guī)避風(fēng)險的一些措施。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司要注意以下幾個問題：首先，應(yīng)選擇一個能提供準(zhǔn)確的市場信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。其次，應(yīng)選擇一個能保證資金安全的經(jīng)紀(jì)公司。最好的辦法是獲得有關(guān)資料證明該公司實力雄厚、商業(yè)信譽良好，而且在以前的經(jīng)營中，沒有嚴(yán)重的自營虧損，沒有經(jīng)濟(jì)訴訟案件。最后，應(yīng)選擇一個運作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)的法律、法規(guī)、規(guī)則的要求，規(guī)范經(jīng)濟(jì)行為，不損害客戶的利益，保證金和手續(xù)費的收取合理；②期貨投資期指投資計劃的執(zhí)行過程，包括期貨價格趨勢分析，下單、交易、結(jié)算。其中也包括財務(wù)部門對交易帳務(wù)的處理，登記并進(jìn)行盈虧平衡分析；③投資事后評價指通過審計發(fā)現(xiàn)投資管理中的弊病，為各種弊病的治理提出有效的辦法幫助企業(yè)完善內(nèi)部控制增強控制能力預(yù)防各種弊病的再次發(fā)生。

（3）嚴(yán)格制定各崗位職能，對各崗位職能描述做到權(quán)責(zé)明確、責(zé)任分離。在實行過程中要加強審批授權(quán)工作，對于審批授權(quán)應(yīng)留有相關(guān)記錄，監(jiān)督部門不定期核查。

（4）加強經(jīng)營活動的復(fù)查、業(yè)務(wù)活動的批準(zhǔn)和授權(quán)、責(zé)任分離、保證對資產(chǎn)記錄的接觸和使用的安全、獨立稽核等控制活動的實施。

2.3.3期貨投資管理報告格式化、程序化和制度化

要求報告人能理解自己在控制系統(tǒng)中所處的位置以及相互關(guān)系，將期貨投資各環(huán)節(jié)有關(guān)活動、事件進(jìn)行報告，報告內(nèi)容要求既包括期貨投資環(huán)節(jié)的，如項目選擇報告、可行性研究報告等，也包括守規(guī)和財務(wù)方面的報告，這樣使得對期貨投資的事中控制成為可能，是期貨投資內(nèi)部控制很重要的一環(huán)，同時針對突發(fā)事件做非程式化報告。

內(nèi)部控制的目標(biāo)就是幫助企業(yè)管理及控制風(fēng)險。對于企業(yè)的期貨投資業(yè)務(wù)，可通過建立完善有效的內(nèi)部控制體系，幫助企業(yè)評估期貨投資業(yè)務(wù)中的風(fēng)險，并可針對期貨投資的風(fēng)險，建立風(fēng)險控制體系，通過設(shè)計合理的組織結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格的控制制度等控制手段，達(dá)到企業(yè)進(jìn)行期貨投資的目的。

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第3篇：投資風(fēng)險控制范文

關(guān)鍵詞:農(nóng)業(yè);高新技術(shù);風(fēng)險;激勵約束;風(fēng)險投資

中圖分類號:F324.5 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號:1673-291X(2009)24-0030-02

在農(nóng)業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的投融資過程中,無論是以政府為投資主體,還是以風(fēng)險投資企業(yè)為投資主體的委托人,都存在著信息不對稱的問題,從而形成了潛在的委托―風(fēng)險。委托―風(fēng)險是指由于委托人與人存在信息不對稱而誘發(fā)的委托人利益損失的可能性,具體可分為兩種情況:一是由于人發(fā)生“道德風(fēng)險”或者“逆向選擇”行為而造成委托人利益損失;二是由于人本身能力欠缺或工作失誤造成委托人利益損失。由于風(fēng)險投資在農(nóng)業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中起到越來越重要的作用,因此本章所研究的風(fēng)險特指風(fēng)險投資家與企業(yè)家之間潛在的風(fēng)險,并且有“敗德”行為的企業(yè)家會使得上述風(fēng)險人為地增大。

一、風(fēng)險投資者和企業(yè)家之間的委托―關(guān)系分析

上面說到委托―風(fēng)險可分為兩種情況,由于第二種提到的風(fēng)險產(chǎn)生主要是由于企業(yè)家自身的素質(zhì),很難通過有效的風(fēng)險管理促使其降低或消失,因此我們這里主要是圍繞第一種風(fēng)險展開分析,也就是人產(chǎn)生“道德風(fēng)險”所造成委托人的利益損失。

在這層委托關(guān)系當(dāng)中,風(fēng)險投資家是委托人,農(nóng)業(yè)企業(yè)家是人,風(fēng)險投資家將風(fēng)險投資資金投入到高新技術(shù)企業(yè)后形成了委托―關(guān)系,并且兩者之間的委托―關(guān)系是通過投資契約來確定的。當(dāng)風(fēng)險投資家籌集到資金后,就要投向風(fēng)險企業(yè),但在風(fēng)險投資家和企業(yè)家之間存在信息不對稱,信息不對稱是指交易雙方對有關(guān)事件的知識或概率分布的掌握程度不同,即一方知道另一方不知道,或者另一方知道得更多,甚至第二方也無法驗證,即使能夠驗證,也必須花費巨大的經(jīng)濟(jì)成本。企業(yè)家是信息不對稱中掌握企業(yè)風(fēng)險信息的主要一方,主要體現(xiàn)在主客觀兩方面:

在客觀方面,存在著外生性非對稱信息。風(fēng)險投資家投資支持的企業(yè)一般是新創(chuàng)立的企業(yè),主要集中在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),而這些產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵技術(shù)只能被少數(shù)風(fēng)險者所掌握,而且新創(chuàng)立的企業(yè)缺乏完善的治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)數(shù)據(jù),也沒有可供觀測的信譽記錄,這些行業(yè)本身所具有的知識是密集型和高度專業(yè)化,使得有一定專業(yè)投資水準(zhǔn)的風(fēng)險投資家很難獲得完全信息,因此這種信息不完全是來自以客觀事物本身的高度不確定性。

在主觀方面,存在著風(fēng)險企業(yè)雙方參與人都有意隱瞞信息和行動的可能。企業(yè)家如何使用資金,會不會增加不必要的開支或在后續(xù)融資時給其他投資者更好的條件,風(fēng)險投資家要對風(fēng)險企業(yè)家予以完全監(jiān)視是不可能的,所以高度的信息不對稱不可避免。因此,企業(yè)家擁有大量私人信息,風(fēng)險資本家無法甄別,企業(yè)家可能會壟斷信息,做出有損風(fēng)險投資家利益的行為。

由此可見,在風(fēng)險投資中,由于風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)之間目標(biāo)的不一致,在一個信息不完備的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,風(fēng)險企業(yè)家就有可能利用私人信息去謀求自己的利益,從而產(chǎn)生道德風(fēng)險。因此,要解決兩者之間的委托―問題就必須設(shè)計一套激勵約束機制來解決信息不對稱的問題。

二、農(nóng)業(yè)高新技術(shù)風(fēng)險投資中的委托―風(fēng)險識別

在農(nóng)業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程的不同階段,投資主體有所不同,因此不同階段的風(fēng)險也常常有不同的投資主體承擔(dān)。風(fēng)險投資介于農(nóng)業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)一般是在種子期、創(chuàng)建期和發(fā)展期,據(jù)統(tǒng)計,中國風(fēng)險資本有28%投向種子期企業(yè),53.6%投向擴展期企業(yè),18.4%投向成熟期企業(yè)。在這三個階段中風(fēng)險投資介入所產(chǎn)生的風(fēng)險主要有三個:一是農(nóng)業(yè)高新項目的評審階段可能出現(xiàn)的逆向“選擇風(fēng)險”;二是投資前項目選擇所產(chǎn)生的風(fēng)險;三是投資后管理和退出所產(chǎn)生的風(fēng)險。

(1)風(fēng)險投資介入前的項目評審階段,農(nóng)業(yè)高新技術(shù)企業(yè)為獲取風(fēng)險投資支持有可能弄虛作假,隱瞞不利信息,夸大項目前景;(2)引入風(fēng)險投資后,企業(yè)家為獲取個人高額報酬而虛報利潤、冒險投資、延續(xù)無前景項目,或者不按照投資約定投資,挪用企業(yè)資金賺取私利,操縱企業(yè)業(yè)績,或者雖然按照約定投資,但取得收益后不及時向風(fēng)險投資公司分配利潤或隱瞞企業(yè)利潤;(3)企業(yè)家經(jīng)營過程中不努力工作,甚至侵吞、私分、挪用企業(yè)資金;(4)企業(yè)家決策失誤引起的損失;(5)退出階段為獲得更多的企業(yè)“剩余索取權(quán)”,農(nóng)業(yè)風(fēng)險企業(yè)家故意隱瞞利潤、不及時向投資者分配利潤、私下與收購者談判、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等行為。

三、風(fēng)險業(yè)投資家與企業(yè)家的風(fēng)險控制

根據(jù)一般風(fēng)險投資的運作特點,我們可以相應(yīng)地將風(fēng)險投資在農(nóng)業(yè)高新技術(shù)企業(yè)的投資周期分為三個階段:農(nóng)業(yè)高新項目的評審階段、投資后管理階段、退出階段。按照風(fēng)險投資的特點,三個階段都有農(nóng)業(yè)企業(yè)家的參與,需要農(nóng)業(yè)企業(yè)家提供信息或努力程度,由于不同階段農(nóng)業(yè)風(fēng)險企業(yè)家的不同利益需求,相應(yīng)地表現(xiàn)出不同的行為,造成對風(fēng)險投資家的利益損害風(fēng)險。

農(nóng)業(yè)高新技術(shù)領(lǐng)域風(fēng)險投資具有不同于一般項目投資,本文針對農(nóng)業(yè)高新技術(shù)風(fēng)險投資的特性,提出以下風(fēng)險投資家與農(nóng)業(yè)風(fēng)險企業(yè)家的風(fēng)險控制辦法。

1.農(nóng)業(yè)高新項目的評審階段的風(fēng)險控制。在農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項目的評審階段,風(fēng)險投資公司對企業(yè)本身的了解很少,只能通過企業(yè)提供的項目信息以及商業(yè)計劃書來了解企業(yè)以及企業(yè)家,而企業(yè)家則對項目的技術(shù)信息以及整個企業(yè)市場前景都有充分的了解,這就導(dǎo)致了信息的不對稱。由于目標(biāo)不一致,風(fēng)險投資家看重的是項目技術(shù)水平以及市場前景,能否在未來帶來可觀的收益;而農(nóng)業(yè)企業(yè)家主要想如何解決資金來源的問題,因此農(nóng)業(yè)高新技術(shù)企業(yè)為獲取風(fēng)險投資支持有可能弄虛作假,隱瞞不利信息,夸大項目前景,這就容易產(chǎn)生“逆向選擇”問題。

因此,為了最大限度地減少投資雙方的信息不對稱,克服逆向選擇問題,必須做好兩方面的工作,一是對項目進(jìn)行嚴(yán)格的評審,充分搜集相關(guān)信息,運用嚴(yán)格的評審、決策方法,評審農(nóng)業(yè)技術(shù)成果的可行性,從事前預(yù)防的角度規(guī)避企業(yè)家的風(fēng)險。二是對企業(yè)家綜合能力的評價,建立科學(xué)規(guī)范的企業(yè)家綜合能力評價體系,對企業(yè)家綜合能力的評價主要包括以下三個方面:(1)企業(yè)家的品質(zhì),如領(lǐng)導(dǎo)才能、心理素質(zhì)、創(chuàng)新精神、誠信水平等,其中誠信是企業(yè)家品質(zhì)的核心,由于上述的評價難以量化,是評價工作的難點;(2)專業(yè)技能,包括學(xué)歷、專業(yè)知識、企業(yè)管理水平、財務(wù)知識五個因素;(3)歷史經(jīng)驗包括個人財富、工作經(jīng)歷、擔(dān)任最高職位、曾任職企業(yè)效益等。

2.投資后管理階段的風(fēng)險控制。投資后管理階段是整個農(nóng)業(yè)高新技術(shù)風(fēng)險投資的關(guān)鍵階段,這時候的風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)家的“道德風(fēng)險”,這個階段的風(fēng)險控制主要依靠激勵約束機制來解決,根據(jù)風(fēng)險投資家與企業(yè)家的特性,提出以下激勵約束機制來控制“道德風(fēng)險”行為:

(1)對農(nóng)業(yè)高新技術(shù)企業(yè)家實行股權(quán)激勵機制,通過分配企業(yè)股權(quán)分配給農(nóng)業(yè)企業(yè)家,激勵其努力工作,保持與風(fēng)險投資家利益一致。國外高新技術(shù)企業(yè)引入風(fēng)險投資比較成熟的做法就是采取合伙制組建公司,在有限合伙制下,責(zé)任承擔(dān)方面,風(fēng)險投資者僅以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任,而負(fù)責(zé)資金運作的農(nóng)業(yè)企業(yè)家僅以總投資額1%左右的資金投入同時承擔(dān)無限責(zé)任;而在利益分享方面,農(nóng)業(yè)企業(yè)家資金投入雖然只有1%,但卻擁有20%的利潤分配權(quán)。有限合伙制公司正是通過適當(dāng)?shù)闹卫斫Y(jié)構(gòu)和各相關(guān)利益者之間一系列激勵與約束的契約安排有效地減少風(fēng)險。(2)實行分階段注資約束機制。實踐證明,風(fēng)險投資中的分階段投資對企業(yè)家有巨大的約束作用。風(fēng)險投資家與農(nóng)業(yè)企業(yè)家事先簽訂契約規(guī)定投資者投入資金的總額,實行分階段投入資金,只有當(dāng)企業(yè)實現(xiàn)前一階段規(guī)定的效益或成果后,投資者才有義務(wù)投入承諾的下一階段的資金;如果企業(yè)沒有實現(xiàn)規(guī)定的效益或取得相應(yīng)的成果,投資者就權(quán)利停止投入下一階段的資金,直到企業(yè)在約定時間內(nèi)整改并取得規(guī)定的效益后才繼續(xù)投入資金。

3.退出階段的風(fēng)險控制。吸引投資者從事風(fēng)險投資的重要原因就是其帶來的高回報,為了保證風(fēng)險資本的增值和良性循環(huán),防止資金“鎖定”在企業(yè)內(nèi),風(fēng)險投資家往往在契約條款中規(guī)定風(fēng)險資金的退出時間和途徑。而這時農(nóng)業(yè)企業(yè)家往往不再滿足契約最初的股權(quán)和分紅,希望取得更多的回報,希望獲得企業(yè)絕大部分的控制權(quán)。由于各種契約議和退出渠道的限制,農(nóng)業(yè)風(fēng)險企業(yè)家的要求很難通過正常法律途徑解決,只能利用自己對企業(yè)的控制或管理,采取不正當(dāng)手段滿足自身需求。這時候的風(fēng)險行為表現(xiàn)為:取得收益后不及時向風(fēng)險投資公司分配利潤或隱瞞企業(yè)利潤;人為調(diào)節(jié)利潤而獲得高額報酬;私下轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等等。為了防范企業(yè)家出于對企業(yè)控制權(quán)的追求而損害了投資者的利益,需要建立一條行之有效的退出渠道,尤其完善風(fēng)險資本的三種退出方式:IPO退出、股份轉(zhuǎn)讓退出和清算協(xié)議退出,保證風(fēng)險資本家的利益能夠順利轉(zhuǎn)化為資金流。

四、結(jié)語

國外的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗表明,農(nóng)業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展離不開風(fēng)險投資的支持,因此建立一個規(guī)范有序的高新技術(shù)融資環(huán)境顯得尤其重要。由于風(fēng)險投資家與企業(yè)家之間存在的信息不對稱而產(chǎn)生了風(fēng)險問題,克服這種信息不對稱所帶來的“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”問題,需要通過良好的契約設(shè)計、分階段投資、有效的監(jiān)督、靈活的股權(quán)設(shè)置、聲譽機制的建立等一系列的激勵約束機制來解決。

參考文獻(xiàn):

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第4篇：投資風(fēng)險控制范文

關(guān)鍵詞：金融危機商業(yè)銀行投資風(fēng)險控制

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：

重點探討了當(dāng)前金融危機對我國商業(yè)銀行的影響，在大量分析的基礎(chǔ)上，研究了我國商業(yè)銀行今后的應(yīng)對策略，嚴(yán)加防范，但危機的傳導(dǎo)性不可避免地對我國銀行業(yè)產(chǎn)生一定的沖擊，因此，加強金融危機背景下商業(yè)銀行投資風(fēng)險的控制，對提高商業(yè)銀行抗風(fēng)險能力，提升競爭力具有十分重要的意義。

一、金融危機下我國商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險

金融危機對我國商業(yè)銀行的影響總體上講，由于我國商業(yè)銀行參與國際競爭還不全面，商業(yè)銀行與國際資本市場相對隔離，同時，相關(guān)審慎監(jiān)管政策的有效實施，在受國際金融危機沖擊的背景下，確保了國內(nèi)商業(yè)銀行免受重大打擊。但是，隨著金融危機影響的深入，盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢，但對實體經(jīng)濟(jì)的影響日益凸顯，已經(jīng)開始反作用于銀行，目前，國內(nèi)商業(yè)銀行正在面臨著不斷加大的經(jīng)營風(fēng)險和盈利壓力。

（一）同業(yè)競爭加劇，贏利空間縮小

由于受國際金融危機的影響， 市場對金融需求大大放緩，客戶數(shù)、質(zhì)量明顯減少，各商業(yè)銀行為爭取更多客戶，紛紛采取優(yōu)惠信貸政策，降低貸款條件，甚至出現(xiàn)一些商業(yè)銀行不計成本、不計風(fēng)險的搶奪貸款資源，擾亂了同業(yè)良性競爭的秩序的現(xiàn)象，導(dǎo)致同業(yè)競爭日趨激烈，銀行往往采取壓縮贏利空間，以擴大客戶數(shù)量，一定程度上增加了商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險。同時，銀行存貸凈利差進(jìn)一步縮小，也一定程度上縮小了商業(yè)銀行贏利的空間。

（三）經(jīng)濟(jì)不確定因素增多，銀行面臨風(fēng)險加大

受國際金融危機和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的雙重影響，商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險不斷也呈現(xiàn)擴大趨勢。由于美元與人民幣利差的進(jìn)一步拉大，各商業(yè)銀行會更多地投資境外外幣衍生產(chǎn)品，以提高資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)配置效率，由于國際市場的波動性較大，將給商業(yè)銀行帶來較大的投資風(fēng)險。同時，隨著國際金融危機影響的深入發(fā)展，商業(yè)銀行面臨的行業(yè)風(fēng)險、信用風(fēng)險、利率匯率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險和聲譽風(fēng)險等相關(guān)風(fēng)險相互影響、彼此作用。商業(yè)銀行如果防控措施不力，處置不當(dāng)，一些風(fēng)險就很可能從個體微觀風(fēng)險向系統(tǒng)宏觀風(fēng)險傳導(dǎo)，增加銀行的風(fēng)險壓力。

二、商業(yè)銀行面臨主要投資風(fēng)險分析

商業(yè)銀行進(jìn)行投資特別是海外投資面臨著比較大的風(fēng)險，主要風(fēng)險表現(xiàn)為：國家風(fēng)險、匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險和擔(dān)任風(fēng)險等。一是國家風(fēng)險。這種風(fēng)險在受金融危機影響時顯得尤為突出。國家風(fēng)險常見的有：風(fēng)險，主要是由于國家的政府或政府機構(gòu)的行為而構(gòu)成的風(fēng)險， 比如說像一些經(jīng)常出現(xiàn)戰(zhàn)亂的國家，國內(nèi)政局不穩(wěn)導(dǎo)致社會變動而帶來的風(fēng)險等；轉(zhuǎn)移風(fēng)險，有些國家和政府的政策或法規(guī)限制資金轉(zhuǎn)移，這就會對我國銀行在海外的投資帶來損失的可能性，因此構(gòu)成一定的潛在風(fēng)險。二是匯率風(fēng)險。匯率風(fēng)險是商業(yè)銀行因貨幣匯率的變動而發(fā)生損失或產(chǎn)生額外收益的可能性。由于目前我國外匯市場還不十分健全，產(chǎn)品單一、缺乏流動性，在外匯市場上商業(yè)銀行沒有有效的對沖風(fēng)險的渠道，這就使得商業(yè)銀行自身的外匯敞口頭寸難以平盤，導(dǎo)致外匯交易風(fēng)險。在商業(yè)銀行的國外資產(chǎn)和負(fù)債中，外匯存款和貸款的數(shù)量變化對商業(yè)銀行經(jīng)營管理影響很大，一旦外匯存款增加的幅度趕不上貸款增長的幅度，流動性風(fēng)險就會增加。人民幣匯率形成機制的改革給商業(yè)銀行資本充足率的管理帶來更大的挑戰(zhàn)，產(chǎn)生對銀行資本金的影響。在新的人民幣價格形成機制之下，人民幣匯率隨市場價格波動更加突出。但目前我國商業(yè)銀行在外匯業(yè)務(wù)定價方面還不成熟，定價風(fēng)險明顯增加。三是利率風(fēng)險。商業(yè)銀行的利率風(fēng)險是指由于市場利率的不確定性而導(dǎo)致的商業(yè)銀行的盈虧或市場價值與預(yù)期值的偏離。由于我國對貸款利率的特殊規(guī)定使商業(yè)銀行保持資產(chǎn)和負(fù)債的期限一致性的意義不大，根本起不到消除利率風(fēng)險的作用。還有我國對存款按單利計算和存款的硬性政策規(guī)定以及對商業(yè)銀行發(fā)行金融債券的硬性限制等使得商業(yè)銀行只能持有帶有浮動利率特征的中長期貸款而不能持有浮動利率的中長期負(fù)債，所以也不能通過負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整和適當(dāng)?shù)呢?fù)債利率的安排來消除利率風(fēng)險。這些都是我國在利率市場化之前就面臨的利率風(fēng)險。四是操作風(fēng)險。操作風(fēng)險是指商業(yè)銀行在跨國經(jīng)營業(yè)務(wù)的操作和辦理中，由于不完善或失效的內(nèi)部控制流程、系統(tǒng)因素、人的因素或其他外部事件導(dǎo)致直接或間接損失的風(fēng)險。商業(yè)銀行經(jīng)營方式不斷創(chuàng)新，產(chǎn)品不斷推陳出新，但適應(yīng)新業(yè)務(wù)的體制尚未建立，使得在制度和操作層面出現(xiàn)空白和漏洞，操作風(fēng)險管控難度加大。同時，銀行的信息系統(tǒng)建設(shè)雖有較大程度的提高 ,但信息系統(tǒng)建設(shè)薄弱的現(xiàn)狀并沒有得到根本改變，對自動系統(tǒng)和標(biāo)準(zhǔn)化方法的使用不足，在風(fēng)險識別和處理、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性等方面受人為因素影響較大，存在較大隱患。

三、商業(yè)銀行投資風(fēng)險控制手段

投資行為分為兩類：一是項目投資、基本建設(shè)投資；二是股權(quán)投資、并購?fù)顿Y，許多情況下這兩種行為又會出現(xiàn)交叉。商業(yè)銀行的投資往往通過提供相應(yīng)的信貸、貨幣等支撐來實現(xiàn)。筆者認(rèn)為控制商業(yè)銀行投資風(fēng)險要從以下幾個方面進(jìn)行著手。一是強化監(jiān)管。國際銀行業(yè)監(jiān)管最為重要的框架性文件“巴塞爾新資本協(xié)議”，十分重視對金融集團(tuán)的監(jiān)管，“在全面并表的基礎(chǔ)上，本框架的適用范圍包括作為銀行集團(tuán)母公司的持股公司，以確保將整個銀行集團(tuán)的風(fēng)險都涵蓋在內(nèi)”。要加強對商業(yè)銀行投資風(fēng)險控制，首先就要強化監(jiān)管，以第三方提高防范風(fēng)險的能力。二是強化股權(quán)多樣化。要在投資中將不同利益的主體、不同的資源引進(jìn)來，比如除資金外的，像技術(shù)、管理、人才、品牌等通過引股權(quán)引入。通過不同利益主體的相互制約、相互影響，使投資風(fēng)險處于可控制的狀態(tài)。三是強化質(zhì)量控制。成立相關(guān)機構(gòu)負(fù)責(zé)制定投資銀行業(yè)務(wù)的操作流程以及投資項目立項、策劃、擬上報項目材料的評審，力求提高業(yè)務(wù)的質(zhì)量和化解風(fēng)險。四、商業(yè)銀行加強投資風(fēng)險控制對策在全球經(jīng)濟(jì)尚未完全走出低谷的背景下，加強金融危機下的商業(yè)銀行投資風(fēng)險控制，對保持銀行健康發(fā)展、拉動經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長意義十分重大。

四、商業(yè)銀行加強投資風(fēng)險控制對策

在全球經(jīng)濟(jì)尚未完全走出低谷的背景下，加強金融危機下的商業(yè)銀行投資風(fēng)險控制，對保持銀行健康發(fā)展、拉動經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長意義十分重大。

（一）要健全金融危機下風(fēng)險預(yù)警機制

隨著金融市場全球化趨勢的加快和金融服務(wù)創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，金融市場更加復(fù)雜多變，風(fēng)險的范圍越來越大，必須要建立健全有效的風(fēng)險預(yù)警機制，加大商業(yè)銀行投資風(fēng)險的識別與監(jiān)測力度。商業(yè)銀行要嚴(yán)格按照銀監(jiān)會相關(guān)《風(fēng)險管理指引》的要求，構(gòu)建與客戶授信業(yè)務(wù)風(fēng)險管理特點相適應(yīng)的信貸管理機制，加強對客戶資訊的跟蹤、監(jiān)測，確保授信額度控制、授信管理和風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警的有效性。在國際金融危機沒有完全消退的背景下，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)持續(xù)對各類投資風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)測，加強投資管理。同時，商業(yè)銀行要進(jìn)一步強化風(fēng)險意識，不斷完善風(fēng)險制度，努力化“?！睘?“機”，全面增強商業(yè)抗風(fēng)險能力。

（二）要創(chuàng)新金融危機下風(fēng)險管理體系

要適應(yīng)日益發(fā)展的市場變化， 使商業(yè)銀行處于優(yōu)勢地位，就必須不斷創(chuàng)新管理體制，對產(chǎn)品實施全面的管理，有效防范產(chǎn)品所帶來的各類風(fēng)險，提高產(chǎn)品的綜合收益。商業(yè)銀行要將所有業(yè)務(wù)納入風(fēng)險管理體系，進(jìn)行統(tǒng)一管理，并分解到每名員工。同時，要進(jìn)一步強化用科學(xué)的制度進(jìn)行管理。很多銀行經(jīng)營管理者都會遇到違規(guī)經(jīng)營，且屢查屢犯的現(xiàn)象。問題根源并不在于員工素質(zhì)的高低，而主要是因為銀行的制度建設(shè)落后于市場業(yè)務(wù)的發(fā)展的需要，甚至是原有的制度變成了束縛業(yè)務(wù)的發(fā)展。商業(yè)銀行必須要創(chuàng)新科學(xué)管理的體制機制，通過建立科學(xué)、高效的制度評價機制，及時淘汰落后的規(guī)章制度，才能使使管理更加科學(xué)、高效，才能增強商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的能力。

（三）要健全金融危機下技術(shù)防范風(fēng)險機制

針對信息系統(tǒng)建設(shè)薄弱的情況，商業(yè)銀行需要制定明確的中長期信息科技發(fā)展規(guī)劃，逐步完善內(nèi)部審計操作系統(tǒng)和信息科技系統(tǒng)，構(gòu)建先進(jìn)的信息科技平臺，集中管理業(yè)務(wù)和財務(wù)數(shù)據(jù)，并制定相關(guān)的信息管理政策和匯報體系，全面提升從風(fēng)險識別、分析到內(nèi)部控制的綜合管理質(zhì)量和效率， 實現(xiàn)從管理層到操作層面、由一線業(yè)務(wù)部門到后臺職能部門的全方位風(fēng)險管理。同時，要采取諸如提取一定比例的呆壞賬準(zhǔn)備金、保持一定數(shù)量的法定準(zhǔn)備金和超額儲備、保持適當(dāng)?shù)馁Y本儲備等方式增強商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的能力。呆壞賬準(zhǔn)備金是信用風(fēng)險的補償方法，要科學(xué)確定呆壞賬準(zhǔn)備金數(shù)量，選擇合適的臨界點。超額儲備和法定準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行資金流動性的保障，同樣，要合理確定超額儲備和法定準(zhǔn)備金，過多會影響銀行的盈利水平，過低又可能使銀行面臨嚴(yán)重的流動性風(fēng)險。

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第5篇：投資風(fēng)險控制范文

摘要：債券投資業(yè)務(wù)與我國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和市場波動息息相關(guān)，隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑、房地產(chǎn)市場下行、互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展、存款利率上浮擴大等一系列經(jīng)營環(huán)境的變化，使銀行債券投資業(yè)務(wù)受到越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，面臨著許多潛在風(fēng)險，包括利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等。本文針對我國中小銀行機構(gòu)債券投資業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險提出相應(yīng)風(fēng)險控制對策建議，以提高債券投資業(yè)務(wù)效益，促進(jìn)我國銀行機構(gòu)更好地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小銀行；債券投資；風(fēng)險控制

一、引言

近幾年，債券投資與交易作為銀行機構(gòu)重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，有著較高安全性、流動性與盈利性，受到市場的青睞，取得了長足的發(fā)展，債券市場規(guī)模不斷擴大，債券市場逐漸呈現(xiàn)出“牛市”格局，中債指數(shù)、中債新綜合指數(shù)持續(xù)攀升。據(jù)最新中央國債登記結(jié)算公司年報披露，2014年，全年債券市場共發(fā)行各類債券11.87萬億元，較2013年增加3.17萬億元，同比增長36.47%。同時，債券市場總托管量達(dá)到35.64萬億元，比2013年末增加6.16萬億元，同比增幅為20.9%。但與此同時，債券投資業(yè)務(wù)與我國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和市場波動息息相關(guān)，隨著經(jīng)濟(jì)增速下行、房地產(chǎn)市場下行、互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展、存款利率上浮擴大等一系列來自經(jīng)營環(huán)境的挑戰(zhàn)加大，中小銀行機構(gòu)債券投資業(yè)務(wù)更是面臨著許多潛在風(fēng)險。本文針對我國中小銀行機構(gòu)債券投資業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險提出相應(yīng)風(fēng)險控制策略，以提高債券投資業(yè)務(wù)效益，促進(jìn)我國中小銀行機構(gòu)更好地持續(xù)發(fā)展。

二、我國中小銀行金融機構(gòu)債券投資風(fēng)險分析

1、利率風(fēng)險。利率風(fēng)險主要是債券市場上利率波動引發(fā)的價格風(fēng)險。目前國債和金融債已成為債券市場交易主體，截至2014年末，這兩類債券余額占比超過60%。而這些債券90%以上是中長期固定利率債券。在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢不明，存款利率上浮擴大等“新常態(tài)”下，利率可能出現(xiàn)更加頻繁和幅度更大的波動。銀行選擇的債券投資交易時機或者價格，沒有預(yù)期到利率的走勢，則可能遭受利率上升或下降帶來的債券資產(chǎn)大幅縮水的損失。

2、流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險主要是流動性約束所帶來的收益風(fēng)險。相對于國有大型銀行機構(gòu)，我國中小銀行機構(gòu)的資金規(guī)模小，風(fēng)險管理手段落后，對債券市場的依賴程度更高。當(dāng)銀行間資金市場出現(xiàn)異常波動，中小銀行機構(gòu)面臨流動性不足或要應(yīng)對法定存款準(zhǔn)備金的存繳時，往往會變現(xiàn)作為流動性二級儲備的債券資產(chǎn)，此時與利率波動息息相關(guān)的債券市場往往同步失去流動性，導(dǎo)致銀行無法以合理的價格變現(xiàn)債券資產(chǎn)讓資金回流，從而收益損失。

3、操作風(fēng)險。操作風(fēng)險主要是債券投資過程中由于控制、系統(tǒng)及運營過程的錯誤或疏忽而引發(fā)的風(fēng)險。目前我國大多數(shù)中小銀行機構(gòu)的債券投資制度不完善，相應(yīng)的業(yè)務(wù)也沒有制定科學(xué)合理的細(xì)則和業(yè)務(wù)流程，且操作人員的專業(yè)水平也有限。同時，處置危機的手段也欠缺，沒有應(yīng)對重大市場風(fēng)險的應(yīng)急備案，在具體的風(fēng)險識別、計量和監(jiān)控方面管理粗放。債券的投資決策也缺乏以債券種類、價格、期限以及市場利率等基礎(chǔ)因素為綜合評定的決策、止損和損失補償機制，導(dǎo)致債券業(yè)務(wù)操作不規(guī)范并加大風(fēng)險。

三、中小銀行機構(gòu)債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險控制

1、利用利率互換工具來防范利率風(fēng)險。利率互換就是交易雙方將同種貨幣按約定的本金和利率形式定期交換，現(xiàn)比較常見的利率互換工具是固定利率和浮動利率的互換。中小銀行機構(gòu)將浮動利率資產(chǎn)或債務(wù)轉(zhuǎn)換為固定利率資產(chǎn)或債務(wù)就可以使市場利率風(fēng)險得到避免。利率互換能夠有效的規(guī)避基差風(fēng)險和利率交換風(fēng)險，且不涉及本金的交換，是中小銀行機構(gòu)防范常年利率風(fēng)險的重要工具。

2、利用債券組合期限管理防范流動性風(fēng)險。銀行資產(chǎn)負(fù)債管理要遵循資產(chǎn)總量平衡和結(jié)構(gòu)對應(yīng)原則。中小銀行機構(gòu)在進(jìn)行債券投資時，應(yīng)著重考慮市場流動性風(fēng)險、自身風(fēng)險承受力和自身負(fù)債結(jié)構(gòu)等方面內(nèi)容，進(jìn)而確定債券組合期限，以應(yīng)對市場變化帶來的利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

3、利用科學(xué)合理的債券投資管理方式防范操作風(fēng)險。隨著我國債券市場規(guī)模的不斷擴大，公司信用類債券份額不斷提高，債券品種不斷增多，債券投資管理顯得十分重要。中小銀行機構(gòu)應(yīng)建立動態(tài)信息傳遞機制來時刻防范債券主體風(fēng)險。同時對債券的篩選、評估和投資制定科學(xué)合理的細(xì)則和業(yè)務(wù)流程，對具體的風(fēng)險識別、計量和監(jiān)控進(jìn)行精細(xì)化管理，切實改善內(nèi)控管理水平。加強針對人力資本的培訓(xùn)與管理，減輕操作風(fēng)險。

四、結(jié)束語

銀行債券投資與交易業(yè)務(wù)為中小銀行機構(gòu)及時調(diào)節(jié)流動性、應(yīng)對利率風(fēng)險、降低超額儲備水平和開辟新的盈利渠道提供了空間，改善了銀行存貸比結(jié)構(gòu)，提高了資產(chǎn)質(zhì)量；同時，日益豐富的債券品種和交易工具為中小銀行機構(gòu)增加投資渠道、提高盈利能力提供了便利。但是，我國中小銀行機構(gòu)現(xiàn)階段債券投資管理制度落后于債券業(yè)務(wù)的發(fā)展，還存在著諸多的風(fēng)險，銀行需要制定有效的銀行債券投資管理策略以應(yīng)對利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等，從而使商業(yè)銀行債券投資與交易更加安全可靠，實現(xiàn)銀行收益的最大化。（作者單位：湘潭大學(xué)商學(xué)院；湖南宜章農(nóng)商行）

參考文獻(xiàn)：

[1]于瑞濤.淺議我國商業(yè)銀行債券投資的管理[M].時代金融，2014.

第6篇：投資風(fēng)險控制范文

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展以及市場經(jīng)濟(jì)體制的確立，金融投資風(fēng)險逐漸增加，投資風(fēng)險也是影響企業(yè)健康發(fā)展的重要因素。鑒于此，本文將分析金融投資風(fēng)險，并針對性提出解決對策，以期更好的促進(jìn)金融投資健康運行。

關(guān)鍵詞:

金融投資；風(fēng)險分析；控制在金融市場中，風(fēng)險是非常重要且無處不在的一個因素，尤其是投資風(fēng)險其直接關(guān)系到企業(yè)運行效益，如何更好的控制投資風(fēng)險已成為擺在我們面前的重要研究課題。新形勢，積極探究金融投資風(fēng)險分析及控制，具有重要指導(dǎo)意義。

一、金融投資的種類

(一)基金投資

基金投資是現(xiàn)階段企業(yè)投資的重要方式，在這一過程中，小額資金聚集到專家手中，然后就結(jié)合市場情況合理投資。這種投資方式由多方面的投資人員共同組成，具有較高的安全級別，但也不可避免的存在投資風(fēng)險。例如，企業(yè)集中了大量資金但尚未配備專業(yè)投資人員，這就帶來了巨大的安全隱患。部分企業(yè)認(rèn)為基金投資屬于資產(chǎn)儲備的過程中，故而，在購買過程中只關(guān)注收益高的基金不注重基金類型，這就不可避免的帶來高投資風(fēng)險。

(二)證券投資

不管何種方式的投資均會存在一定風(fēng)險，若在證券投資過程中，企業(yè)出現(xiàn)盲目投資或決策失誤，也會導(dǎo)致回報率過低等問題，這嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的安全性。證券價格波動會導(dǎo)致一系列連串反應(yīng)，若只看到證券價格上漲，而未深入研究價格上漲的原因便大量投入資金，這種盲目的投資行為，極有可能帶來巨大投資風(fēng)險。

(三)衍生金融資產(chǎn)

衍生金融資產(chǎn)是一種新興的投資方式，這種投資方式的風(fēng)險要比傳統(tǒng)基金投資風(fēng)險、證券風(fēng)險要高，其收益也相當(dāng)高。衍生金融資產(chǎn)運行必須控制企業(yè)大部分現(xiàn)金流，這種投資方式會嚴(yán)重影響企業(yè)現(xiàn)金流的正常運轉(zhuǎn)。若企業(yè)選擇衍生金融資產(chǎn)這種金融方式，就不可避免的導(dǎo)致資產(chǎn)價值波動，同時，也會增加財務(wù)管理難度。例如，期權(quán)證券投資，若操作失誤，輕者會降低企業(yè)受益，重者會導(dǎo)致資金虧損；若操作正確，則會為企業(yè)帶來豐厚收益。

二、金融投資風(fēng)險的種類

(一)市場風(fēng)險

金融投資行業(yè)對資金的需求量大，而且產(chǎn)業(yè)鏈長、關(guān)聯(lián)性強，其不可避免的受到市場這只無形之手的影響，隨著市場、利率等變化，金融投資存在多種不可預(yù)知風(fēng)險。

(二)信用風(fēng)險

目前來說，我國尚缺乏完善的個人征信體系，在客戶信用評估時，只能通過借款人收入、工作單位、家庭住址、身份證件等資料進(jìn)行簡單審核。借款人提供虛假信息的情況大有人在，資料不真實且資料不全，很容易引發(fā)信用風(fēng)險。

(三)操作風(fēng)險

隨著金融投資的迅猛發(fā)展，其對專業(yè)人員的需求量大幅度增加，現(xiàn)有人員無法滿足平臺日益發(fā)展的需求。部分金融投資項目缺乏專業(yè)團(tuán)隊，風(fēng)險防護(hù)意識差，相關(guān)人員對借款方資料審核主觀性、隨意性大，這不可避免的導(dǎo)致操作呈現(xiàn)以及不良貸款。

三、金融投資風(fēng)險的評估

風(fēng)險評估屬于金融投資風(fēng)險控制中的關(guān)鍵組成環(huán)節(jié)，金融風(fēng)險評估的結(jié)果也是企業(yè)進(jìn)行投資的客觀指標(biāo)。風(fēng)險評估直接決定著企業(yè)金融投資的整體指標(biāo)與效益，客觀、合理的風(fēng)險投資評估，能有效控制不合理的投資金屬，全面降低企業(yè)投資過程中的各種運行風(fēng)險。從本質(zhì)上來說，金融投資風(fēng)險屬于一個持續(xù)、動態(tài)的變化過程，故而，對其的風(fēng)險評估也應(yīng)進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測。只有客觀、準(zhǔn)確的評估各項金融風(fēng)險，才能有效規(guī)避風(fēng)險帶來的損失。企業(yè)應(yīng)建立健全規(guī)范、系統(tǒng)的風(fēng)險評估體系，尤其是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)階層必須充分認(rèn)識風(fēng)險預(yù)警管理的重要性，善于利用多種財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險預(yù)測評估，全面提升企業(yè)的風(fēng)險識別能力與風(fēng)險預(yù)警準(zhǔn)確性。與此同時，企業(yè)必須強化投資風(fēng)險評估力度，綜合考慮評估結(jié)果科學(xué)配置金融投資中的風(fēng)險與利益，從而使得金融風(fēng)險處于可控范圍內(nèi)，更好的促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。加強風(fēng)險評估管理工作，積極出善的預(yù)控對策，爭取將風(fēng)險降到最低。需要強調(diào)的一點就是，單純的依靠風(fēng)險評估進(jìn)行金融投資并不可行，還需要深入分析金融產(chǎn)生的屬性，結(jié)合風(fēng)險收益分析進(jìn)行資產(chǎn)配置，從而做出最佳決策。

四、金融投資風(fēng)險的控制策略

(一)建立健全完善的風(fēng)險管理運行體系

在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)階層必須樹立風(fēng)險意識，積極構(gòu)建完善、合理的投資風(fēng)險運行體系。例如，可通過成立風(fēng)險管理部門的方式，統(tǒng)一管理并針對性處理企業(yè)面臨風(fēng)險，加強企業(yè)金融風(fēng)險控制。與此同時，企業(yè)還應(yīng)建立健全完善的經(jīng)營管理運行體系，全面、客觀分析自身運行情況以及承擔(dān)的金融運行風(fēng)險，制定科學(xué)合理的投資決策。健全投資決策管理體系，強化對投資主體的控制，并健全投資風(fēng)險運行體系，積極出臺各項應(yīng)急預(yù)案，并結(jié)合金融風(fēng)險情況針對性管理。與此同時，企業(yè)應(yīng)站在自身運行發(fā)展實際上，設(shè)立風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，從而能及時、準(zhǔn)確的預(yù)測企業(yè)發(fā)展中的投資風(fēng)險，進(jìn)而全面提升企業(yè)財務(wù)管理水平，盡可能減低金融投資風(fēng)險。新形勢下，在企業(yè)信息化建設(shè)的同時，必須全面提升信息化覆蓋范圍，積極建設(shè)風(fēng)險預(yù)警體系，充分利用信息化技術(shù)加強金融風(fēng)險的控制。在進(jìn)行企業(yè)投資以及風(fēng)險控制過程中，還應(yīng)全面分析企業(yè)的價值創(chuàng)造力、發(fā)展?jié)摿Φ戎笜?biāo)，從而使得企業(yè)金融風(fēng)險處在可控范圍內(nèi)。

(二)嚴(yán)格現(xiàn)金流管理

加強企業(yè)現(xiàn)金流管理，從而更好的預(yù)防金融投資風(fēng)險。筆者建議，可從如下方面入手:①盤活固定資產(chǎn)，加強企業(yè)資產(chǎn)管理，有效實現(xiàn)資產(chǎn)流通、變現(xiàn)。②盡可能降低預(yù)付款、回收貨款以及存貨等資金運用，還可通過發(fā)放證券、增加貸款等方式全面提升變現(xiàn)率。③加強應(yīng)收賬款的管理力度，健全銷售人員責(zé)任制以及信用政策，加強應(yīng)收賬款的回收管理。與此同時，企業(yè)必須加強凈現(xiàn)金流的管理力度，全面提升企業(yè)利潤點，合理選擇投資模式，更好的進(jìn)行投資風(fēng)險管理。善于通過財務(wù)分析與管理，預(yù)測企業(yè)資金的運行情況，強化應(yīng)收賬款監(jiān)管力度，有效保障各項資金及時到位，進(jìn)而預(yù)防企業(yè)出現(xiàn)資金風(fēng)險。

(三)加強投資隊伍建設(shè)

加強投資隊伍建設(shè)，是全面提升金融投資風(fēng)險能力的重要環(huán)節(jié)。首先，必須加強現(xiàn)有投資管理人員的學(xué)習(xí)培訓(xùn)力度，通過多層次、多門類的知識體系培訓(xùn)，開展多渠道、多元化的教育培訓(xùn)方式，全面提升投資人員的知識體系，致力于建設(shè)一支專業(yè)技術(shù)強、綜合素養(yǎng)過硬的復(fù)合型投資管理隊伍。與此同時，注重新鮮血液的引進(jìn)工作，結(jié)合金融投資發(fā)展需求，做好金融畢業(yè)生的引進(jìn)工作，為現(xiàn)有投資管理隊伍注入新鮮血液，進(jìn)一步優(yōu)化投資隊伍的年齡結(jié)構(gòu)、專業(yè)結(jié)構(gòu)，全面提升隊伍專業(yè)素養(yǎng)。其次，我們必須尊重員工個體性差異，針對員工能力、性格等特征合理安排崗位。例如，可將企業(yè)員工進(jìn)一步細(xì)化為管理型、技能型、普通型等崗位，充分發(fā)揮個人優(yōu)勢，盡可能做到人盡其才，按照能崗匹配原則，優(yōu)化人力資源配置，全面控制金融風(fēng)險。

(四)合理制定風(fēng)險防范對策

不同的金融投資會帶來不同等運行風(fēng)險，其解決對策也不盡相同，故而，企業(yè)應(yīng)結(jié)合具體發(fā)展情況，合理制定風(fēng)險防范對策。①風(fēng)險保留。通過這種方式只需要花較少的資金，剩下的由投資主體進(jìn)行支付。②風(fēng)險轉(zhuǎn)移。通過風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方式，盡可能降低企業(yè)損失。③風(fēng)險消除。通過預(yù)測研究技術(shù)，從而實現(xiàn)預(yù)期收益，這種操作方式實際操作起來比較困難。④損失控制。一旦出現(xiàn)金融風(fēng)險問題，就需要及時提出解決應(yīng)對策略，及時止損，盡可能降低風(fēng)險損失數(shù)額，在具體投資之前做好各種控制方案。金融投資會面臨各種不可預(yù)測的風(fēng)險，企業(yè)必須針對風(fēng)險類型針對性提出解決對策，在選擇金融產(chǎn)品時形成完善的投資組合，并充分考慮市場、匯率等方面的變動，才能盡可能降低投資風(fēng)險。

五、結(jié)語

綜上所述，本文以金融投資風(fēng)險的種類與原因為切入點，從風(fēng)險管理運行體系、風(fēng)險評估、現(xiàn)金流管理、投資隊伍建設(shè)、合理制定風(fēng)險防范對策等角度，詳細(xì)論述了金融投資風(fēng)險的控制策略，多角度入手，旨在全面提升金融投資風(fēng)險控制能力。

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第7篇：投資風(fēng)險控制范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資項目管理風(fēng)險控制

經(jīng)過多年的探索，中國風(fēng)險投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大，逐漸顯示出其對中國科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風(fēng)險投資是專指萌芽狀態(tài)中的高新技術(shù)領(lǐng)域的投資，這種投資的高風(fēng)險性和高回報率要大于傳統(tǒng)意義上的投資。風(fēng)險投資的資金最終都要落實到具體項目中，由于風(fēng)險投資項目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項目，過去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒有，因此在項目運作過程中除了具有一般項目的風(fēng)險以外，還具有本身的特殊性。風(fēng)險企業(yè)在整個項目運作過程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗的風(fēng)險統(tǒng)稱為風(fēng)險投資的管理風(fēng)險，主要表現(xiàn)為：組織風(fēng)險、決策風(fēng)險、過程風(fēng)險。進(jìn)行科學(xué)的管理風(fēng)險控制，對于有效運用風(fēng)險投資這一手段促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險投資項目實現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟(jì)效益，具有重要的現(xiàn)實意義。

一、團(tuán)隊建設(shè)———組織風(fēng)險控制的核心工作

風(fēng)險投資項目主要以技術(shù)創(chuàng)新為主，項目的增長速度比較快，如果不及時加強企業(yè)的組織管理，就會造成項目規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風(fēng)險的根源。

風(fēng)險投資作為知識經(jīng)濟(jì)社會中技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物，其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統(tǒng)項目相比，風(fēng)險投資項目不但要求項目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì)，有一定的項目管理經(jīng)驗，對項目的風(fēng)險性有較高的認(rèn)識，并且這種知識和技能在項目實施過程中能夠充分地協(xié)調(diào)運用。而只有高性能項目團(tuán)隊才能實現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào)，所以在項目組織風(fēng)險控制中，團(tuán)隊建設(shè)顯得尤為重要。團(tuán)隊在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進(jìn)，改變了組織過程實施的方式。即組織過程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門，項目經(jīng)理變成了“過程所有者”。為了從事項目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)，團(tuán)隊?wèi)?yīng)圍繞著用于獲得過程流的焦點進(jìn)行建設(shè)。如果項目人員和工作要求不相匹配，有沖突，士氣低，將會影響項目團(tuán)隊性能的發(fā)揮，更會使整個項目的順利實施受阻，造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。作為項目經(jīng)理，如果能營造一個讓參與者發(fā)揮自己才干的適當(dāng)環(huán)境，會使項目成員的忠誠度高度提升，增強項目團(tuán)隊性能的發(fā)揮。為建立一個高效率的項目團(tuán)隊，我們需要了解其主要推動力和障礙。

推動力是同項目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素，可以加強團(tuán)隊的有效性，它們和團(tuán)隊性能是正相關(guān)的。障礙是同項目環(huán)境相聯(lián)系的負(fù)面因素，它們被認(rèn)為妨礙了團(tuán)隊性能，在統(tǒng)計上同性能是負(fù)相關(guān)的。在置信度為95%或更高時，這些團(tuán)隊特性和團(tuán)隊性能之間存在高度相關(guān)性。通過推動力的把握和障礙的排除來創(chuàng)建高性能的項目團(tuán)隊，是組織風(fēng)險控制的關(guān)鍵內(nèi)容，是項目成功非常必要的條件。

二、項目評價———決策風(fēng)險控制的首要工作

我國許多風(fēng)險投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，很大程度上在于投資項目本身先天不足，是投資決策失誤造成的。決策風(fēng)險是指風(fēng)險項目因決策失誤而帶來的風(fēng)險。由于風(fēng)險項目具有投資大、科技含量高、產(chǎn)品更新快的特點，使得對于項目的決策尤為重要，決策一旦失誤將會直接導(dǎo)致項目的失敗。

對風(fēng)險投資項目進(jìn)行價值評估是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如果在進(jìn)行價值評估過程中，僅靠風(fēng)險投資家、市場的經(jīng)驗和直覺進(jìn)行決策，會使評估結(jié)果存在一定的片面性。因為風(fēng)險投資項目所包含的不確定性和風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的投資項目，所以如何從模擬風(fēng)險的角度以及能夠反映這種風(fēng)險的價值范圍方面預(yù)測價值，是進(jìn)行風(fēng)險投資項目決策的關(guān)鍵。全面的價值評估工作主要取決于對企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解，選擇正確的價值評估方法，擁有較多的財務(wù)、統(tǒng)計數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真分析和預(yù)測，才能得到真實可靠的結(jié)論。因為風(fēng)險投資項目歷史財務(wù)數(shù)據(jù)相對較少，或者沒有可比項目數(shù)據(jù)，評估時應(yīng)采用類似項目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來進(jìn)行。在取用同類項目數(shù)據(jù)時，還要考慮項目之間的相似程度，以及信息的豐富程度、穩(wěn)定程度。選取了合適的財務(wù)數(shù)據(jù)后，接下來的工作就是預(yù)測項目預(yù)期現(xiàn)金流量及選定項目的必要收益率或資本成本（折現(xiàn)率）。為了計算由該項目引起的不同時點的現(xiàn)金流量，需要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，將不同時點的現(xiàn)金流量調(diào)整到統(tǒng)一時點進(jìn)行比較。估測項目預(yù)期現(xiàn)金流量具體工作包括：分析企業(yè)財務(wù)狀況，計算扣除調(diào)整項目后的營業(yè)凈利潤與投資成本，將企業(yè)經(jīng)過審計的現(xiàn)金流量表進(jìn)行分別細(xì)化分析；了解企業(yè)的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)品的市場占有率；制定績效前景；預(yù)測個別詳列科目；檢驗總體預(yù)測的合理性和真實性；結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的歷史、現(xiàn)狀和未來，分析預(yù)測得出和風(fēng)險相適應(yīng)的企業(yè)預(yù)計現(xiàn)金流量表，以此為基礎(chǔ)計算出的項目的凈現(xiàn)值。估測并調(diào)整項目必要收益率工作包括：權(quán)益資本成本估算；債務(wù)資本成本估算；確定目標(biāo)市場價值權(quán)數(shù)；估計不同的企業(yè)的報酬率隨整個市場平均報酬率變動的情況；估計根據(jù)機會成本要求的最低資金利潤率；將與特定投資項目有關(guān)的風(fēng)險報酬加入到企業(yè)要求達(dá)到的報酬率當(dāng)中，形成按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率，從而合理選定折現(xiàn)率。

企業(yè)在識別與估量投資風(fēng)險后，對選定的投資方案，還要針對其可能面臨的風(fēng)險，運用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。由于營業(yè)風(fēng)險是一個項目資本成本的主要決定因素，而且由于技術(shù)、效率及其生產(chǎn)上的因素，企業(yè)通常無法控制項目的營業(yè)杠桿，這就需要我們利用總杠桿、經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿三者之間的相互關(guān)系，采用杠桿程度有限的組合，來控制企業(yè)的總風(fēng)險。

三、借助信息技術(shù)———實施過程風(fēng)險控制

項目是一個連續(xù)的過程，風(fēng)險項目往往起源于一種想法，并采取一種概念化的形式，要求有足夠的物質(zhì)要素，使組織中關(guān)鍵的決策制定者選擇該項目。在整個項目運作過程中，不同的階段會遇到各種不同的問題，并以一種連續(xù)的生命周期的模式，強調(diào)了進(jìn)行風(fēng)險項目過程管理的必要性。

風(fēng)險投資項目由于其預(yù)期的市場容量往往事先不能確定，致使對項目的過程管理難度進(jìn)一步加大，產(chǎn)生風(fēng)險，這種風(fēng)險貫穿了風(fēng)險項目的整個生命周期。針對于風(fēng)險投資項目的特點，項目各階段不應(yīng)僅滿足應(yīng)完成的任務(wù)，必須隨著項目運作過程環(huán)境的變化進(jìn)行資源的再分配以及項目參數(shù)的調(diào)整。根據(jù)這種變化表現(xiàn)的強烈程度，要求項目經(jīng)理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源，來相應(yīng)地做出動態(tài)反映。這項工作我們可以通過建立有效的企業(yè)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)來進(jìn)行。建立有效的企業(yè)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)（EnterpriseRiskManagementInformationSystems）是管理信息系統(tǒng)的一個新領(lǐng)域。任何企業(yè)的運營都需要信息，源于項目的計劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和控制的決策必須基于及時的和適當(dāng)?shù)男畔?。信息流在質(zhì)量和速度上都是一個關(guān)鍵的因素，有了這些，才能有效地和高效地使用資源，滿足項目的要求。風(fēng)險的產(chǎn)生來源于信息的不完全，因此為了優(yōu)化企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)就要優(yōu)化整個信息流程。項目風(fēng)險信息整理伴隨著風(fēng)險及管理信息的產(chǎn)生、收集、處理及發(fā)送過程展開。這種信息既包括風(fēng)險管理理論與方法的管理支持信息，還包括項目自身風(fēng)險與風(fēng)險管理政策的信息以及企業(yè)外部可以給企業(yè)風(fēng)險管理提供支持等信息，是一種全方位立體性的信息網(wǎng)絡(luò)。借助風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，風(fēng)險管理組織者可以準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)并協(xié)調(diào)風(fēng)險管理活動、根據(jù)風(fēng)險控制效用報告組織未來計劃等活動。對于每一階段的工作，信息使用者可在在界面上得出該項工作的風(fēng)險等級，明確這一風(fēng)險正面與反面的后果，還可以發(fā)現(xiàn)其他企業(yè)的風(fēng)險管理戰(zhàn)略、最佳的風(fēng)險管理實踐及風(fēng)險評價工具。例如在項目計劃階段，輸入該項目信息內(nèi)容，查詢系統(tǒng)會提供一個邏輯的樹狀結(jié)構(gòu)，一方面指出項目中必須的工作要素，另一方面提供該項目可以借鑒的網(wǎng)絡(luò)信息以及計劃實施的模擬流程等。根據(jù)風(fēng)險表現(xiàn)的強烈程度，項目經(jīng)理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源，來相應(yīng)地做出動態(tài)反映。根據(jù)新的資源的配比情況，項目成本、時間和性能參數(shù)也要隨之調(diào)整，即以已完成方面的新數(shù)據(jù)重新安排未完成階段的工作。通過對項目過程風(fēng)險動態(tài)、適時地控制，可以保證項目階段目標(biāo)最大程度的實現(xiàn)。

風(fēng)險投資項目的管理風(fēng)險起始于項目的考察論證階段，結(jié)束于項目退出以后，貫穿了風(fēng)險投資項目的整個運作過程。根據(jù)情況的變化，對風(fēng)險投資項目的管理風(fēng)險進(jìn)行合理的分析，把握引起風(fēng)險的關(guān)鍵因素，及時進(jìn)行有效的控制，可以避免和減少風(fēng)險，保證預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的實現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：投資風(fēng)險控制范文

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險投資 風(fēng)險分析 風(fēng)險控制機制

風(fēng)險投資（Venture Capital），也稱創(chuàng)業(yè)投資，作為支持高科技成果轉(zhuǎn)化、促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有力工具，已經(jīng)在世界范圍內(nèi)受到越來越多的重視。從廣義上講，風(fēng)險投資是對一切有意義的開拓性、創(chuàng)業(yè)性經(jīng)濟(jì)活動的資金投放； 狹義上則是一種主要對尚處于創(chuàng)業(yè)期且具有高成長性的新興企業(yè)的長期投資，以期待所投資企業(yè)的資本增值來實現(xiàn)投資回報的投資方式。其實質(zhì)是通過投資于一個高風(fēng)險、高回報的項目群，把其中成功的項目進(jìn)行出售或上市，實現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)（蛻資），從而不僅彌補失敗項目的損失，還可以使投資者獲得高額回報。

一、風(fēng)險分析

由于風(fēng)險投資所投資的風(fēng)險企業(yè)大多是具有較高增長潛力的高新技術(shù)企業(yè)，從技術(shù)的研究開發(fā)、產(chǎn)品的試制、生產(chǎn)，到產(chǎn)品的銷售要經(jīng)歷許多階段，而投資風(fēng)險存在于整個過程中，來自于多方面。因此，加強風(fēng)險投資的風(fēng)險研究，規(guī)避風(fēng)險，直接關(guān)系到風(fēng)險投資主體的中存和發(fā)展。

1.技術(shù)風(fēng)險

技術(shù)風(fēng)險是指在風(fēng)險投資過程中，風(fēng)險企業(yè)對高科技產(chǎn)品的創(chuàng)新過程，因技術(shù)因素導(dǎo)致創(chuàng)新失敗的可能性。技術(shù)風(fēng)險的大小由下列因素決定:(1)技術(shù)上成功的不確定性。新技術(shù)在誕生之初都是不完善的、粗糙的，能否在現(xiàn)有的技術(shù)知識條件下按預(yù)期的目標(biāo)實現(xiàn)都是不能確定的。(2)產(chǎn)品的生產(chǎn)和售后服務(wù)的不確定性。產(chǎn)品開發(fā)出來后，如果不能成功地生產(chǎn)出產(chǎn)品或進(jìn)行批量生產(chǎn)，仍不能完成風(fēng)險投資的全過程。(3)技術(shù)效果與壽命的不確定性。一項高科技產(chǎn)品即使成功地開發(fā)、生產(chǎn)，事先也難以確定其效果。同時，由于現(xiàn)代知識更新的加速和科技發(fā)展的日新月異，新技術(shù)的生命周期縮短，一項新的技術(shù)或產(chǎn)品被另一項更新的技術(shù)或產(chǎn)品所替代的時間是難以確定的。當(dāng)更新的技術(shù)比預(yù)計提前出現(xiàn)時，原有技術(shù)將蒙受提前被淘汰的損失。因而高科技產(chǎn)品往往壽命周期短、更新?lián)Q代快。(4)配套技術(shù)的不確定性。一項新的技術(shù)發(fā)明后，往往需要―些專門的配套技術(shù)的支持才能使該項技術(shù)轉(zhuǎn)化為商業(yè)化生產(chǎn)運作，如果所需的配套技術(shù)不成熟，也可能帶來風(fēng)險。

2.管理風(fēng)險

管理風(fēng)險是風(fēng)險投資運作中風(fēng)險企業(yè)在經(jīng)營管理過程中的失誤和不合理所帶來的風(fēng)險。風(fēng)險企業(yè)大多為創(chuàng)新科技企業(yè)，這些公司都有這樣一個特點：即公司的創(chuàng)始人大多是專業(yè)技術(shù)人員，他們在專業(yè)技術(shù)上各有特長，并對技術(shù)開有獨鐘，但他們在管理上卻不是行家或?qū)芾淼募?xì)節(jié)不感興趣。(1)決策風(fēng)險。即風(fēng)險企業(yè)因決策失誤而帶來的風(fēng)險。由于風(fēng)險企業(yè)具有投資大、產(chǎn)品更新快的特點，這就使得風(fēng)險企業(yè)對于高新技術(shù)產(chǎn)品項目的決策尤為重要，決策一旦失誤將會給企業(yè)帶來不可估量的損失。(2)組織風(fēng)險。風(fēng)險企業(yè)主要以技術(shù)創(chuàng)新為主，企業(yè)的增長速度都比較快、如果不能及時調(diào)整企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，這樣就會造成企業(yè)規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風(fēng)險的根源。(3)生產(chǎn)風(fēng)險。預(yù)期的市場容量往往事先不能精確測定，致使實際的生產(chǎn)水平與實際的市場容量不一致而產(chǎn)生風(fēng)險，所以這種生產(chǎn)風(fēng)險是不可避免的，而且貫穿于整個生產(chǎn)過程。

3.籌資風(fēng)險

籌資風(fēng)險是指因資金不能適時供應(yīng)導(dǎo)致創(chuàng)新失敗的可能性其主要與資金的籌集規(guī)模、來源渠道及其資金的結(jié)構(gòu)等直接相關(guān)。(1)資金來源渠道狹窄。主要體現(xiàn)在私人資本進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域存在很多障礙，而政府過分參與投資模式不合理，“官辦官營”的投資模式也不可避免地暴露出政府作為風(fēng)險資本主要來源的不合理性和不可行性。此外，養(yǎng)老基金難以進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域，金融機構(gòu)進(jìn)入投資領(lǐng)域受到限制都是資金來源渠道狹窄的重要原因。(2)資本結(jié)構(gòu)不合理。風(fēng)險投資公司的資本結(jié)構(gòu)面臨著長期資金與短期資金安排不合理、籌資期限與投資期限結(jié)構(gòu)不匹配、債權(quán)籌資與股權(quán)籌資結(jié)構(gòu)不合理等不合理因素。

4.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指市場主體從事經(jīng)濟(jì)活動需面臨的盈利或虧損的可能性和不確定性。市場風(fēng)險主要包括:(1)市場的接受能力和容量難以確定。由于實際的市場需求難以確定，當(dāng)風(fēng)險企業(yè)推出所生產(chǎn)的新產(chǎn)品后，新產(chǎn)品可能由于種種原因而遭市場的拒絕。同時，市場容量決定了產(chǎn)品的市場商業(yè)總價值，如果一項高科技產(chǎn)品的推出投入巨大，而產(chǎn)品的市場容量較少或者短期內(nèi)不能為市場所接受，那么，產(chǎn)品的市場價值就無法實現(xiàn)。(2)市場接受的時間難以確定。風(fēng)險企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是全新的，產(chǎn)品報出后，顧客出于不能及時了解其性能、對新產(chǎn)品持觀望、懷疑態(tài)度，甚至做出錯誤的判斷。因此，從新產(chǎn)品推出到顧客完全接受之間有一個時滯，如果這一時滯過長將導(dǎo)致企業(yè)的開發(fā)資金難以收回。(3)競爭能力難以確定。風(fēng)險企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品常常面臨著激烈的市場競爭，這種競爭不僅有現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭，同時還有潛在進(jìn)入者的威脅。風(fēng)險企業(yè)可能由于生產(chǎn)成本高、缺乏強大的銷售系統(tǒng)或新產(chǎn)品用戶的轉(zhuǎn)換成本過高而常常處于不利地位，嚴(yán)重的還可能危及這些企業(yè)的生存。

5.環(huán)境風(fēng)險

環(huán)境風(fēng)險是指風(fēng)險投資運作過程中由于投資所處的社會、政策、政治、法律環(huán)境變化或由于意外災(zāi)害發(fā)生而造成投資失敗的可能性。風(fēng)險投資屬于長期的股權(quán)投資，整個投資過程持續(xù)的時間比較長（一般為5年～7年），在這樣長的時間內(nèi)，風(fēng)險投資所處的外部環(huán)境肯定會發(fā)生巨大的變化，有可能給投資者帶來災(zāi)難性的損失。這一風(fēng)險的特點就是，它對于風(fēng)險投資的參與者來講是不可控制的風(fēng)險。

二、風(fēng)險控制機制

風(fēng)險投資做為一種高風(fēng)險與高收益并存的投融資機制，之所以不同于一般意義上的投資，就在于其高風(fēng)險。風(fēng)險投資的風(fēng)險不單存在于風(fēng)險投資的某個特定環(huán)節(jié)，而是遍布全過程。事實上，高風(fēng)險與高收益是互為依存的，沒有高風(fēng)險就沒有高收益。對于風(fēng)險投資家來說，重要的不是根除風(fēng)險――因為這是不可能的――而是把風(fēng)險控制在一個合理的可承受的范圍內(nèi)。

1.風(fēng)險分散的一般作法

一個首要的做法是，將風(fēng)險資本在不同的行業(yè)和項目上進(jìn)行分散。風(fēng)險投資家為避免某一行業(yè)或某個項目的行業(yè)性、系統(tǒng)性投資風(fēng)險，往往需要在不同的行業(yè)和項目上進(jìn)行分散投資，即“不要把雞蛋都放在一個籃子里”。而對于同一項目所處的不同階段，亦需要進(jìn)行分散投資的依據(jù)也在于此――創(chuàng)建階段和發(fā)展階段的風(fēng)險程度各不相同。另一方面，針對同一項目需進(jìn)行投資工具的不同組合。資金從來源上可以分為資本性資金和債務(wù)性資金，其比例關(guān)系在一定程度上表明了投資者和債權(quán)人的風(fēng)險分散關(guān)系。此外，聯(lián)合其他風(fēng)險投資機構(gòu)共同投奇同樣不失為一個風(fēng)險分散的好方式。

2.風(fēng)險分擔(dān)的機制

在風(fēng)險分散的機制上，風(fēng)險投資公司多采取有限合伙制（股份公司）的形式，入股者由有限合伙人和普通合伙人組成，養(yǎng)老保險基金等民間資本是風(fēng)險投資公司資本的主要來源。有限合伙人提供股份的多數(shù)部分（最多可達(dá)99％），但只提供資金，不參與經(jīng)營；普通合伙人只占有少量的股份（如1％），但負(fù)責(zé)資本的經(jīng)營。由于有限合伙人不是少數(shù)的幾個投資者，而是眾多投資者某種形式的聯(lián)合體，其資本來源相當(dāng)分散，每個投資者所占的資本數(shù)額和比例都比較小，因而個人承擔(dān)的風(fēng)險就比較小，這樣就從資本來源上實現(xiàn)了風(fēng)險的第一次分擔(dān)。

第9篇：投資風(fēng)險控制范文

一、風(fēng)險投資運行中的道德風(fēng)險及形成原因分析

(一)風(fēng)險投資家的道德風(fēng)險。風(fēng)險投資家的道德風(fēng)險發(fā)生在投資者和風(fēng)險投資家簽訂委托合同之后。在這一層委托關(guān)系中，投資者是委托人，作為風(fēng)險資本的真正出資人；風(fēng)險投資家是人，作為風(fēng)險投資公司的職業(yè)經(jīng)理人。由于資本市場信息不對稱的廣泛存在，風(fēng)險投資家很可能利用其掌握的信息優(yōu)勢，做出有損于投資者利益的行為。如風(fēng)險投資家向投資者瞞報擬投資項目的風(fēng)險，誤導(dǎo)投資決策；在參與被投資風(fēng)險企業(yè)管理時，不進(jìn)行盡職監(jiān)督；與風(fēng)險企業(yè)勾結(jié)共謀，獲取私利；風(fēng)險投資家在未找到好的項目時，將暫時閑置的資金進(jìn)行冒險的金融投機等。這些道德風(fēng)險行為將為投資者帶來很大的損失。

(二)風(fēng)險企業(yè)家的道德風(fēng)險。風(fēng)險企業(yè)家的道德風(fēng)險產(chǎn)生于風(fēng)險投資家與風(fēng)險企業(yè)家簽訂委托合同之后。在這層委托關(guān)系中，風(fēng)險投資家是委托人，作為風(fēng)險資本的名義出資人；風(fēng)險企業(yè)家是人，掌握了企業(yè)賴以成功的關(guān)鍵技術(shù)，并對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行日常經(jīng)營管理。盡管風(fēng)險投資家也參與風(fēng)險企業(yè)管理，但無法監(jiān)控企業(yè)的每一個領(lǐng)域，所以，兩者信息不對稱程度很大?；诖?，風(fēng)險企業(yè)家可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險有：風(fēng)險企業(yè)家為了個人在行業(yè)領(lǐng)域的地位，投入過高風(fēng)險項目，對未來的合理收益考慮較少；風(fēng)險企業(yè)家粉飾企業(yè)財務(wù)報告，制造虛假財務(wù)信息，從而獨占風(fēng)險企業(yè)的利潤。

(三)道德風(fēng)險形成的原因分析。道德風(fēng)險是風(fēng)險投資活動中普遍存在的現(xiàn)象，產(chǎn)生道德風(fēng)險的原因除了人自身道德素質(zhì)問題外，最主要的原因在于人擁有私人信息。委托人與人簽訂合同時，雙方掌握的信息是相互對稱的(至少雙方都認(rèn)為自己已掌握了對方信息)，然而，在委托人與人簽訂合同之后，委托人無法觀察到人的某些私人信息，特別是有關(guān)人努力程度方面的信息。在這種情況下，人可能利用隱藏行動或隱藏知識的信息優(yōu)勢，在最大限度地滿足自身利益時損害委托人的利益，給委托人帶來道德風(fēng)險。人隱藏行動的道德風(fēng)險表現(xiàn)為人的偷懶問題，人所付出的努力小于其收獲的報酬；人隱藏知識的道德風(fēng)險表現(xiàn)為人的機會主義問題，人是為其自己而非委托人的利益而努力。偷懶可以通過讓人分享剩余索取權(quán)的激勵機制加以克服，然而我國風(fēng)險投資中對風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)家的長期激勵機制還不夠，偷懶問題沒有從根本上解決；而人機會主義問題的解決則需要建立信息交流基礎(chǔ)上的監(jiān)控機制，目前，我國盡管建立起投資者、風(fēng)險投資家、風(fēng)險企業(yè)家之間的信息披露制度，但這種停息交流機制仍存在嚴(yán)重的微觀監(jiān)控功能障礙，使信息披露失真，無法逼出他們的隱蔽知識，給風(fēng)險投資帶來高昂的成本，大大影響了風(fēng)險投資效率。

二、發(fā)達(dá)國家風(fēng)險投資中道德風(fēng)險控制的制度設(shè)計

(一)對風(fēng)險投資家的道德風(fēng)險控制

1.有限合伙制。美國風(fēng)險投資機構(gòu)為控制基金管理人(風(fēng)險投資家)道德風(fēng)險，對組織模式進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新，逐漸以有限合伙制代替了公司制，成為風(fēng)險投資機構(gòu)的主流模式。截至2007年底，美國風(fēng)險投資機構(gòu)中，有限合伙制公司約占80%，其余為隸屬于政府或機構(gòu)的風(fēng)險投資公司。有限合伙制從出資制度、責(zé)任制度、分配制度、管理制度、存續(xù)制度等五方面進(jìn)行了創(chuàng)新，強化了投資者對風(fēng)險投資家行為的監(jiān)控，對風(fēng)險投資家形成了一系列的激勵和約束機制，從而有效降低了風(fēng)險投資公司的道德風(fēng)險。

美國有限合伙制規(guī)定，普通合伙人(風(fēng)險投資家)出資1%，享受總收益的20%，同時對公司債務(wù)負(fù)無限連帶責(zé)任；有限合伙人(投資者)出資99%，獲得總收益的80%，僅在出資范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任。這種制度安排，把風(fēng)險投資家的報酬與基金的收益緊密聯(lián)系起來，充分考慮了對風(fēng)險投資家的利益激勵。并且，由于有限合伙人不直接干預(yù)經(jīng)營活動，保障了普通合伙人的獨立地位，這有利于風(fēng)險投資家施展其才能，在為自身利益而使基金利潤最大化的同時，投資者利益也得到了保證。

2.基金經(jīng)理人聲譽市場的建立。在有限合伙制中，普遍合伙人1%的出資，同時承擔(dān)無限連帶責(zé)任的約束比較有限，因為普通合伙人本身的資產(chǎn)并不多，而建立基金管理人聲譽市場對風(fēng)險投資家具有較好的激勵約束機制。在美國，基金經(jīng)理人市場是以市場機制為基礎(chǔ)建立起來的。在競爭條件下，投資者總是選擇優(yōu)秀的專業(yè)人才作為基金經(jīng)理人。雖然基金經(jīng)理人在管理基金的過程上會產(chǎn)生機會主義行為以牟取私利，但由于基金存續(xù)期的限制，基金經(jīng)理人不可能永久控制同一基金，如果風(fēng)險投資基金業(yè)績不好，終究會在基金的清算過程中暴露出來，基金經(jīng)理人的聲譽也會因此大受影響。

根據(jù)聲譽理論模型，盡管委托人和人的風(fēng)險偏好不同、人能力的信息結(jié)構(gòu)不同，以及人對固定收入與可變收入的態(tài)度也不盡相同，但是只要在重復(fù)博弈的情況下，人就傾向于選擇與委托人合作的行為。將這一模型運用于風(fēng)險投資基金運作，可解釋為：只要存在一個有效的基金經(jīng)理人市場，基金經(jīng)理人出于聲譽的考慮，總是傾向于選擇對投資者效用最大化的行為，以獲得市場聲譽。當(dāng)聲譽能夠準(zhǔn)確地通過市場反映出來，具有良好聲譽的風(fēng)險投資家將能夠受托管理更多的基金。因此，風(fēng)險投資家往往非常重視自己在經(jīng)理人市場的聲譽，這種激勵機制能有效降低道德風(fēng)險。

(二)對風(fēng)險企業(yè)家的道德風(fēng)險控制

在美國，風(fēng)險企業(yè)家道德風(fēng)險的控制主要是通過風(fēng)險投資家與風(fēng)險企業(yè)家之間建立合理的融資契約安排來實現(xiàn)。這主要包括融資工具的選擇、階段性融資策略、股票期權(quán)計劃和風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)控制權(quán)的安排等。

1.可轉(zhuǎn)換證券融資的激勵機制。在美國，風(fēng)險投資公司向風(fēng)險企業(yè)投資，通常在企業(yè)種子期使用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，在企業(yè)成長期轉(zhuǎn)向使用可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是指持有人按照協(xié)議在一定條件下可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。轉(zhuǎn)換比例根據(jù)風(fēng)險企業(yè)的業(yè)績來確定，通常業(yè)績越好轉(zhuǎn)換比例越低，靈活的轉(zhuǎn)換條件改變了風(fēng)險收益的分配，對風(fēng)險企業(yè)家產(chǎn)生了激勵作用。激勵機制表現(xiàn)為：當(dāng)風(fēng)險企業(yè)業(yè)績優(yōu)良時，風(fēng)險投資家將加大投資，而風(fēng)險企業(yè)家為獲取更多股份，提高企業(yè)控制權(quán)，就必須有效運營企業(yè)，以避免風(fēng)險投資公司過高的轉(zhuǎn)換比例。同時，由于可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股賦予風(fēng)險投資家擁有可優(yōu)先清償權(quán)，這減輕了風(fēng)險企業(yè)家將企業(yè)經(jīng)營至破產(chǎn)的動機，大大降低了道德風(fēng)險。另外，在風(fēng)險企業(yè)的成長期，風(fēng)險投資家使用可轉(zhuǎn)債投資，由于可轉(zhuǎn)債具有比股票優(yōu)先償還的權(quán)利，可以防止企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)不景氣時采取轉(zhuǎn)移利潤等隱蔽行為，降低道德風(fēng)險。

2.階段性融資策略。這是一種有效控制風(fēng)險企業(yè)家道德風(fēng)險的制度安排，不僅對風(fēng)險投資家有利，也對風(fēng)險企業(yè)家有利。在這種融資策略下，風(fēng)險投資家一開始只投入項目發(fā)展所需資本的一部分，然而根據(jù)企業(yè)中間目標(biāo)成功與否決定是否追加投資。風(fēng)險投資家擁有放棄追加投資的權(quán)力，也保留優(yōu)先追加投資的權(quán)力。對風(fēng)險企業(yè)家而言，由于面臨風(fēng)險投資家終止投資的風(fēng)險，企業(yè)家不得不努力經(jīng)營，使企業(yè)價值最大化來滿足業(yè)績目標(biāo)。這在蘋果電腦公司的案例中得到了充分體現(xiàn)：對蘋果電腦公司的風(fēng)險投資分三期，一是在1928年1月，以每股9美分的價格投入了51.9萬美元，二是在1978年9月，以每股28美分的價格投入了70.4萬美元，三是于1980年12月，以每股97美分的價格投入233.1萬美元。由此可見，通過對企業(yè)家階段性的考核，可以激勵企業(yè)家提高業(yè)績，而風(fēng)險投資家也愿意以更高價格來購買股份。

3.股票期權(quán)激勵機制。在美國，企業(yè)家的薪酬包括四個基本組織部分：基本薪酬；短期激勵收入，主要是獎金；長期激勵收入，主要是股票期權(quán)；額外收入。根據(jù)2003年的一項調(diào)查，美國風(fēng)險企業(yè)高級經(jīng)理的收入60%來自股票期權(quán)。在風(fēng)險企業(yè)實行股票期權(quán)計劃，即賦予風(fēng)險企業(yè)家在一定期限內(nèi)按約定價格購買一定數(shù)量公司股票的權(quán)利。這是一種對風(fēng)險企業(yè)家的長期激勵。風(fēng)險企業(yè)家要在擁有期權(quán)后經(jīng)過很長一段時間才能行權(quán)，并且行權(quán)時若公司股票市價超過期權(quán)協(xié)議價格越多，風(fēng)險企業(yè)家的收益也越大。因此，為實現(xiàn)個人利益最大化，企業(yè)家會盡職經(jīng)營，促使企業(yè)價值增長。企業(yè)家可以從股票期權(quán)獲取高額收益，從而實現(xiàn)雙贏。

4.風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)家控制權(quán)的安排。在美國，風(fēng)險投資家是具有豐富的融資、管理、創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的專家。風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)往往擁有一定程度的控制權(quán)。風(fēng)險投資家通過積極參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理，不但可以減少風(fēng)險企業(yè)在經(jīng)營決策方面的失誤，而且也有助于控制風(fēng)險企業(yè)的道德風(fēng)險。

三、借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，我國風(fēng)險投資中道德風(fēng)險控制的路徑選擇

(一)加快有限合伙制在我國風(fēng)險投資業(yè)中的應(yīng)用。風(fēng)險投資鑄就的硅谷神話人人皆知，其背后一個重要的制度優(yōu)勢便是風(fēng)險投資機構(gòu)實行的有限合伙制。有限合伙制是一種最能降低成本、激勵風(fēng)險投資家的制度安排。前不久，我國新修訂的《合伙企業(yè)法》已把有限合伙制寫入了法律條文，修訂后的新法將于2007年6月1日起正式施行。在這次法律修訂中，增加有限合伙企業(yè)的內(nèi)容主要是為了使風(fēng)險投資機構(gòu)能夠采用有限合伙企業(yè)的形式，這就為有限合伙制在我國風(fēng)險投資業(yè)中的應(yīng)用成為現(xiàn)實。

在我國風(fēng)險投資領(lǐng)域推進(jìn)有限合伙制的實踐，可從以下幾方面著手：一是拓寬風(fēng)險資本的籌資渠道。政府可逐步放寬養(yǎng)老基金、保險基金介入風(fēng)險投資的限制，同時鼓勵有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的富人進(jìn)入風(fēng)險資本市場，努力構(gòu)建以民間資本為主體的風(fēng)險投資體系，為有限合伙制開辟更為廣闊的發(fā)展空間。二是加快培訓(xùn)風(fēng)險投資人才。有限合伙制的普通合伙人一般由風(fēng)險投資公司的經(jīng)理來擔(dān)當(dāng)，這些風(fēng)險投資家作為有限合伙機構(gòu)的核心，必須要有事業(yè)心和責(zé)任感，具備相關(guān)專業(yè)知識和管理經(jīng)驗，有追求高回報的欲望和承擔(dān)高風(fēng)險的能力。這樣的人才，在我國還很匱乏，要積極培養(yǎng)。三是進(jìn)一步解放思想，更新觀念，積極營造學(xué)習(xí)和借鑒國外經(jīng)驗的氛圍。所以，我國應(yīng)積極培育有限合伙制風(fēng)險投資機構(gòu)，充分發(fā)揮其出資制度、分配制度等制度創(chuàng)新的優(yōu)勢，促進(jìn)我國風(fēng)險投資的發(fā)展，降低風(fēng)險投資過程中的道德風(fēng)險。

(二)在風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)之間，建立完備的風(fēng)險投資交易設(shè)計體系。風(fēng)險投資交易設(shè)計，就是在風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)家之間安排合理的投資合同。根據(jù)莫里斯一霍姆斯特條件(Mirrlees—Holmstromcondition)，由于存在非對稱信息，為了使人有足夠的激勵去自動選擇有利于委托人的行動，就必須在契約設(shè)計中讓人也承擔(dān)一部分結(jié)果不確定性的風(fēng)險，并從這種不確定性風(fēng)險中得到補償。在這里，風(fēng)險企業(yè)家具有信息優(yōu)勢，風(fēng)險投資家位于信息劣勢。所以，在兩者之間必須有一個合理投資合同，將風(fēng)險部分地從風(fēng)險投資家轉(zhuǎn)移到風(fēng)險企業(yè)家身上，讓企業(yè)家感知風(fēng)險并做出回應(yīng)，其結(jié)果是風(fēng)險企業(yè)家努力工作，追求企業(yè)利益最大化。因此，合理的投資合同可以解決兩者之間的風(fēng)險分擔(dān)和利益分配問題，從動態(tài)的角度降低風(fēng)險企業(yè)家的道德風(fēng)險。

風(fēng)險投資合同可從以下幾方面進(jìn)行設(shè)計：一是金融工具交易設(shè)計。較適合的品種有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和股票期權(quán)等形式。在風(fēng)險企業(yè)中，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股代表風(fēng)險資本一方，風(fēng)險投資家不但要參與決策，而且對某些重大事項享有控制權(quán)?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股份的靈活運用，既利于風(fēng)險投資家，又利于企業(yè)家及其管理人員，并將風(fēng)險資本家和創(chuàng)業(yè)家之間的沖突最小化。另外，對風(fēng)險企業(yè)家制定長期股票期權(quán)計劃，可充分調(diào)動企業(yè)家的工作積極性，有效激勵風(fēng)險企業(yè)家的工作潛能。所以，我國應(yīng)盡快推出優(yōu)先股試點和進(jìn)一步推進(jìn)股票期權(quán)計劃改革。二是多階段投資交易設(shè)計。多階段投資交易是由風(fēng)險投資家主導(dǎo)的融資過程，其最優(yōu)合同是讓風(fēng)險投資家在企業(yè)不同階段保持固定比例的股份投入，使風(fēng)險投資家的收益回報與后續(xù)投資階段的股份定價無關(guān)，這樣可以減少風(fēng)險資本家進(jìn)行信息誤導(dǎo)而扭曲股份價格，降低風(fēng)險企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中的成本。三是管理滲透設(shè)計。這是為防止風(fēng)險企業(yè)家的道德風(fēng)險，對風(fēng)險投資家設(shè)計的保護(hù)性條款。如規(guī)定風(fēng)險企業(yè)必須定期提供財務(wù)和預(yù)算信息，并且允許風(fēng)險投資家隨時查閱企業(yè)的會計賬目，了解風(fēng)險企業(yè)的具體經(jīng)營狀況。規(guī)定風(fēng)險投資家在一定情況下接管企業(yè)董事會的權(quán)力，用以強制改變企業(yè)的融資和經(jīng)營管理等。