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風(fēng)險(xiǎn)投資的方式

第1篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的方式范文

1 引言

風(fēng)險(xiǎn)投資一詞來(lái)源于英文venture capital，又稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)資本，是一種由專(zhuān)門(mén)的投資公司或?qū)I(yè)投資人員在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)科學(xué)評(píng)估和嚴(yán)格篩選，把資金投向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項(xiàng)目、產(chǎn)品，并以其長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)信息網(wǎng)絡(luò)輔助企業(yè)經(jīng)營(yíng)以獲取資本增值的投資行為。

風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤(rùn)、高回報(bào)的金融資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長(zhǎng)期持有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的投資行為，而是通過(guò)退出投資賺取與之承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的高額利潤(rùn)，這就要求風(fēng)險(xiǎn)投資家要在一定時(shí)間以一定的方式結(jié)束對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動(dòng)性的證券，從而給投資者帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的循環(huán)方式是將回收的已經(jīng)增值的資本再投入到新的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中去，在不斷的投資—退出—再投資的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)增值，不斷發(fā)展壯大，因此在投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功后將風(fēng)險(xiǎn)資本變現(xiàn)至關(guān)重要。

退出機(jī)制正是風(fēng)險(xiǎn)投資變現(xiàn)的機(jī)制，是風(fēng)險(xiǎn)資本的加速器和放大器，是為風(fēng)險(xiǎn)投資提供必要的流動(dòng)性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。沒(méi)有退出機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資就難以發(fā)展；退出機(jī)制不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展也就不迅速。因此，我們說(shuō)退出策略是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)投資的成功與否體現(xiàn)在退出的成功與否。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是否有效，風(fēng)險(xiǎn)投資能否達(dá)到最終目的的關(guān)鍵所在，并且退出機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)投資可以相互促進(jìn)，互相強(qiáng)化，退出機(jī)制對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展具有重要意義。

2 風(fēng)險(xiǎn)投資幾種主要退出方式的分析與比較

從風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷程來(lái)看，目前，風(fēng)險(xiǎn)投資的變現(xiàn)回收方式主要有以下幾種：

2.1 公開(kāi)上市

公開(kāi)上市（initial public offering，簡(jiǎn)稱(chēng)“ipo”），是指將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)改組為上市公司，風(fēng)險(xiǎn)投資的股份通過(guò)資本市場(chǎng)第一次向公眾發(fā)行，從而實(shí)現(xiàn)投資回收和資本增值。

上市一般分為主板上市和二板上市。主板上市又稱(chēng)為第一板上市，是指風(fēng)險(xiǎn)投資公司協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)在股票市場(chǎng)上掛牌上市，從而使資金退出。二板上市又稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，主要服務(wù)于中小企業(yè)的股票市場(chǎng)，其相對(duì)于主板市場(chǎng)而言，上市的條件比較寬松，企業(yè)進(jìn)入的門(mén)檻較低，比較適合于新興的中小企業(yè)，尤其是具有增長(zhǎng)潛力的高科技企業(yè)。許多國(guó)家和地區(qū)都設(shè)立了二板市場(chǎng)，如美國(guó)的納斯達(dá)克（nasdaq）市場(chǎng)、加拿大溫哥華股票交易所的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、比利時(shí)的easdaq市場(chǎng)、英國(guó)的aim市場(chǎng)以及1999年第四季度開(kāi)始正式運(yùn)作的香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等。其中以美國(guó)的nasdaq市場(chǎng)最為成功，約30%的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資都經(jīng)由這一市場(chǎng)退出。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)發(fā)行股票上市，使得許許多多的風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)家一夜暴富，成為億萬(wàn)富翁。在二板市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的美國(guó)，那斯納克（nasdaq）市場(chǎng)使這種白手起家的創(chuàng)業(yè)神話一再上演：較早的有計(jì)算機(jī)硬軟件公司如蘋(píng)果公司、微軟公司和英特爾公司等，較近的有電子商務(wù)類(lèi)公司如雅虎公司、亞馬遜公司等。這些成功典范也使股份上市成為風(fēng)險(xiǎn)投資家首選的資本退出方式。據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資的各種退出方式的年平均投資回報(bào)率為：回購(gòu)和并購(gòu)為15%，而發(fā)行股票上市為30%～60%。

公開(kāi)上市有其固有的優(yōu)點(diǎn)，它不僅為風(fēng)險(xiǎn)投資者和創(chuàng)業(yè)者提供了良好的退出路徑，而且還為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)籌集資金以增強(qiáng)其流動(dòng)性開(kāi)通了渠道。大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)會(huì)選擇在企業(yè)發(fā)展成熟階段的后期上市。這個(gè)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)正處于發(fā)展擴(kuò)張的階段，如果僅依靠企業(yè)自身的積累和風(fēng)險(xiǎn)資本的投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，通過(guò)股票上市，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以在資本市場(chǎng)上籌集到大量的資金。同時(shí)，也有利于分擔(dān)投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的知名度和公司的形象。

俗話說(shuō)有利就后有弊：上市公司經(jīng)營(yíng)透明度的不斷提高使得企業(yè)自主性逐步下降；上市后的股價(jià)波動(dòng)對(duì)公司的形象產(chǎn)生一定的影響；公開(kāi)上市將耗費(fèi)公司的大量精力和財(cái)力，不適合規(guī)模較小的公司采用。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資者需要承擔(dān)企業(yè)能否成功上市的風(fēng)險(xiǎn)。通常為了維護(hù)投資者的信心和維持市場(chǎng)的秩序，證券管理部門(mén)、證券市場(chǎng)都會(huì)規(guī)定創(chuàng)始人股權(quán)需按一定的條件并在一定的時(shí)限后才能出售，這就使得發(fā)起人的投資不可能立即收回，也就拖延了風(fēng)險(xiǎn)投資的退出時(shí)間。高科技企業(yè)作為小盤(pán)股，流動(dòng)性差，其未來(lái)股價(jià)的波動(dòng)較大，創(chuàng)業(yè)投資不能在股份上市的同時(shí)變現(xiàn)，無(wú)疑增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

在我國(guó)，到目前為止還沒(méi)有開(kāi)設(shè)完整的二板市場(chǎng)。雖然

2004年5月，作為向創(chuàng)業(yè)板過(guò)渡的中國(guó)中小企業(yè)板在深圳證券交易所成立，但是它并沒(méi)有改變我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出現(xiàn)狀，目前看來(lái)其所起的作用不大，仍處于在實(shí)踐中摸索的階段。在我國(guó)目前還沒(méi)有合適的二板市場(chǎng)能夠讓風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市融資的這種情況下，我們可以充分利用周邊國(guó)家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出。實(shí)際上，我國(guó)目前已有數(shù)家公司在海外上市，如1999年，搜狐、網(wǎng)易在nasdaq市場(chǎng)上市并取得了巨大成功，為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在海外的上市提供了很好的借鑒。2003年底，納斯達(dá)克（nasdaq）的大門(mén)再次向中國(guó)企業(yè)敞開(kāi)。2004年通過(guò)發(fā)行股票上市的退出明顯較2003年增多，中芯國(guó)際、盛大網(wǎng)絡(luò)、掌上靈通、51job等十幾個(gè)企業(yè)海外上市為其身后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)獲利退出創(chuàng)造了條件。

2.2 股份回購(gòu)

如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在渡過(guò)了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成長(zhǎng)為一個(gè)有發(fā)展?jié)摿Φ闹行推髽I(yè)后，仍然達(dá)不到公開(kāi)上市的條件，它們一般會(huì)選擇股權(quán)回購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)退出。

第2篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的方式范文

關(guān)鍵詞：R&D 風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

有大部分研究中將風(fēng)險(xiǎn)投資作為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期的權(quán)益資本，事實(shí)上風(fēng)險(xiǎn)投資不僅可以作為企業(yè)的初始資本，也是研發(fā)活動(dòng)重要的融資來(lái)源。然而，目前從R&D角度考慮風(fēng)險(xiǎn)投資退出的研究較為少見(jiàn)。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資選擇何種方式退出是多種影響因素綜合作用的結(jié)果，且這些影響因素相互之間的關(guān)系較為模糊，采用特定的分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)具有一定的局限性?；谶@一現(xiàn)狀，本文以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為例，在分析研發(fā)融資與風(fēng)險(xiǎn)投資退出的關(guān)系基礎(chǔ)上，結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展、R&D及風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀，運(yùn)用模糊綜合分析法，建立評(píng)價(jià)模型，研究R&D風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳方式。

一、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)融資與風(fēng)險(xiǎn)投資退出的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)化分析

（一）醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)融資的特點(diǎn)分析

第一，資金需求量大。研發(fā)是藥品開(kāi)發(fā)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，需要投入大量的資金。第二，持續(xù)周期長(zhǎng)。開(kāi)發(fā)一種新藥的周期較長(zhǎng)，一般需要10年左右的時(shí)間，這也決定了其融資成本將高于其他產(chǎn)業(yè)。第三，融資風(fēng)險(xiǎn)高。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)及成果轉(zhuǎn)化失敗率較高，這使得投資機(jī)構(gòu)無(wú)法判斷投資風(fēng)險(xiǎn)是否在其風(fēng)險(xiǎn)承受范圍之內(nèi)，導(dǎo)致醫(yī)藥企業(yè)融資比較困難。第四，高投資回報(bào)。研發(fā)技術(shù)一旦由產(chǎn)業(yè)化階段轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品，將迎來(lái)確定的消費(fèi)市場(chǎng)、高額的附加值、壟斷的市場(chǎng)份額以及高額的利潤(rùn)，這就決定了醫(yī)藥企業(yè)有必要通過(guò)多種方式和途徑擴(kuò)大融資規(guī)模。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)融資的重要來(lái)源

從投資行為的角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資屬于一種將資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，其投資對(duì)象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)。投資期限至少為3年至5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而且不要求取得控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)保或抵押。風(fēng)險(xiǎn)投資人一般會(huì)對(duì)被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿(mǎn)足。當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人通過(guò)上市、收購(gòu)兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)資本的增值。風(fēng)險(xiǎn)投資的上述特征及優(yōu)勢(shì)與本文所分析的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)融資體系特征有諸多吻合之處，風(fēng)險(xiǎn)投資作為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)融資的重要來(lái)源，對(duì)激發(fā)我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力，推動(dòng)整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資退出影響醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)后續(xù)研發(fā)融資能力

研發(fā)融資是風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的途徑之一，該途徑與風(fēng)險(xiǎn)投資退出分別位居一項(xiàng)研發(fā)活動(dòng)的首尾，研發(fā)融資與風(fēng)險(xiǎn)投資退出之間存在著動(dòng)態(tài)系統(tǒng)化的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是為了在風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)，獲得超額收益。如果風(fēng)險(xiǎn)投資者無(wú)法尋覓到風(fēng)險(xiǎn)資本流動(dòng)出口，不能使風(fēng)險(xiǎn)資本順暢退出，其所獲得的收益將會(huì)大打折扣。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資退出所實(shí)現(xiàn)的收益具有示范性，如果獲得了高額報(bào)酬，已有的、潛在的風(fēng)險(xiǎn)投資者均會(huì)積極的投資該產(chǎn)業(yè)，從而使得該產(chǎn)業(yè)的后續(xù)研發(fā)資金得到了一定程度的保證。因此，為了保證產(chǎn)業(yè)研發(fā)資金充足，風(fēng)險(xiǎn)資本獲得高額收益，完善的退出機(jī)制以及合理的退出方式是關(guān)鍵所在。

二、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)R&D風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的模糊綜合評(píng)價(jià)

（一）評(píng)價(jià)因素集和評(píng)語(yǔ)集的確定

按照模糊綜合評(píng)價(jià)模型程序，本文將評(píng)估因素分為三個(gè)層次，評(píng)價(jià)因素集U=U1，U2，U3=醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)影響因素，R&D影響因素，風(fēng)險(xiǎn)投資影響因素。其中U1=U11，U12，U13，U14=利潤(rùn)，稅收，新增加固定資產(chǎn)，新開(kāi)工項(xiàng)目，U2=U21，U22，U23，U24，U25=新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)支出，R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出，R&D人員全時(shí)當(dāng)量，擁有發(fā)明專(zhuān)利數(shù)，研發(fā)機(jī)構(gòu)數(shù)，U3=U31，U32，U33，U34，U35=管理風(fēng)險(xiǎn)資本總量，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)時(shí)間5年以上，新募集風(fēng)險(xiǎn)資本總量，投資規(guī)模，投資強(qiáng)度。設(shè)立評(píng)語(yǔ)集V=V1，V2，V3，V4=優(yōu)，良，中，差，相應(yīng)得分分別為95，80，65，50。若最后綜合得分為優(yōu)秀，則醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)R&D風(fēng)險(xiǎn)投資退出可采用IPO方式以實(shí)現(xiàn)資本增值最大化；若最后綜合得分為良好，則使用股權(quán)轉(zhuǎn)讓或IPO方式；若最后綜合得分為中等，則風(fēng)險(xiǎn)投資退出可考慮股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式；若最后綜合得分為差，則可采用清算方式實(shí)現(xiàn)退出。

（二）構(gòu)建隸屬度函數(shù)

為使研究具有普遍性，本文以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)2008-2011年的數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)適合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的退出方式。本文以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)影響因素中利潤(rùn)指標(biāo)為例，構(gòu)建如下隸屬度函數(shù)：

2008-2011年醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平均利潤(rùn)U11為1 181億元，根據(jù)隸屬度函數(shù)計(jì)算可得，V1（U11）=0，V2（U11）=0.555，V3（U11）=0.445，V4（U11）=0。同理可得到其他指標(biāo)的隸屬度函數(shù)，其結(jié)果如表1所示。

（三）評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的確定

根據(jù)變異系數(shù)法，本文以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)影響因素、R&D影響因素及風(fēng)險(xiǎn)投資影響因素各指標(biāo)2000-2011年的指標(biāo)值為基礎(chǔ)確定權(quán)重，第二層指標(biāo)權(quán)重確定結(jié)果為三者同等重要，具體如表2所示。

（四）模糊綜合評(píng)價(jià)的計(jì)算

醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況模糊評(píng)價(jià)結(jié)果為：

B1=（0.303，0.274，0.291，0.132）

■=（0，0.549，0.451，0）

R&D方面模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果為：

B2=（0.238，0.225，0.183，0.278，0.076）

■=（0，0.583，0.417，0）

風(fēng)險(xiǎn)投資方面模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果為：

B3=（0.182，0.079，0.150，0.289，0.300）

■=（0.082，0.643，0.275，0）

模糊綜合評(píng)價(jià)二級(jí)綜合計(jì)算為：

B4=（1/3，1/3，1/3）

■=（0.027，0.592，0.381，0）

由此可計(jì)算出綜合得分T=0.027×95+0.592×80+0.381×65+0×50=74.69。

（五）結(jié)果分析

通過(guò)上述計(jì)算，根據(jù)最大隸屬度原則，可以得出以下結(jié)論：從經(jīng)營(yíng)方面情況來(lái)看，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果良好。從R&D方面情況來(lái)看，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)R&D狀況良好，但與優(yōu)秀R&D狀況距離較大，說(shuō)明R&D水平仍有較大提升空間。從風(fēng)險(xiǎn)投資本身發(fā)展情況來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展情況較好，但也與優(yōu)秀發(fā)展?fàn)顩r存在較大距離，說(shuō)明還應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展予以進(jìn)一步的加強(qiáng)和重視。綜合評(píng)價(jià)結(jié)果74.69分屬于中等水平，與優(yōu)秀評(píng)價(jià)結(jié)果分?jǐn)?shù)相距較大。因此，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)可以采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出，這一結(jié)論也基本上與我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資退出的現(xiàn)狀相吻合。

三、相關(guān)政策建議

（一）選擇合適的股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)機(jī)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓作為風(fēng)險(xiǎn)投資常見(jiàn)的退出方式，其稅務(wù)處理也是關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資收益的一個(gè)重要內(nèi)容。近年來(lái)，國(guó)家稅務(wù)總局針對(duì)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的稅務(wù)處理了一系列規(guī)范性文件。但是，這些文件并未較好地解決股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益的納稅問(wèn)題。2007年2月，國(guó)家稅務(wù)總局、財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》規(guī)定，“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上（含2年），凡符合規(guī)定條件的，可按其對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額”。但該規(guī)定對(duì)創(chuàng)投企業(yè)自身以及被投資企業(yè)的條件要求都非常嚴(yán)格，在實(shí)際中滿(mǎn)足優(yōu)惠條件具有一定的困難。因此，創(chuàng)投企業(yè)需要在實(shí)務(wù)操作中進(jìn)行稅收籌劃，合理地降低稅負(fù)，盡可能選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓的最佳時(shí)機(jī)，例如可在利潤(rùn)分配完成后再進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

（二）完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)

產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展已日益規(guī)范，信息和披露等網(wǎng)絡(luò)體系、交易規(guī)則也已經(jīng)得到了程序化。盡管如此，我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓中仍然存在著較多問(wèn)題，例如體制政策約束，市場(chǎng)、信息及中介發(fā)育不全，人才缺乏和產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范等。這些問(wèn)題的存在都會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)投資以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出不暢或使其收益有所損失，從而不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的順利退出。因此，完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展具有重要意義。

（三）積極完善相關(guān)法律法規(guī)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是我國(guó)現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)資本退出最適宜的方式，但是也存在著諸多法律障礙，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出并不順利。例如，《公司法》規(guī)定管理層的董事、監(jiān)事和經(jīng)理在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持有的股份，不利于激發(fā)管理層和核心技術(shù)人員的積極性。對(duì)于股票期權(quán)計(jì)劃中的股票來(lái)源和資金來(lái)源兩方面內(nèi)容，現(xiàn)有政策和法律也尚未進(jìn)行明確和具體的規(guī)定。此外，企業(yè)家是否能夠購(gòu)買(mǎi)自己的公司，是否存在例外條例以及是否存在持股數(shù)量上的限制；如何保證股東和雇員的利益，在信息披露方面應(yīng)做何規(guī)定，收購(gòu)后的公司承擔(dān)何種義務(wù)，管理層個(gè)人經(jīng)濟(jì)問(wèn)題中存在的風(fēng)險(xiǎn)，信息披露的道德風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)等，也都是需要在立法層面予以明確的重要問(wèn)題。X

參考文獻(xiàn)：

第3篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的方式范文

關(guān)健詞:房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

中圖分類(lèi)號(hào):F293.30 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2010)08-160-01

風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,而防范則是基于主觀的判斷,如果主客觀一致,即可判定預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn),有效地防范風(fēng)險(xiǎn)。人們就有可能憑經(jīng)驗(yàn)推斷出發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)律和概率。這些規(guī)律和概率并非一成不變,但通過(guò)觀察,可判斷出其大致情況,采取一些預(yù)防手段來(lái)防范。

一、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量,發(fā)現(xiàn)某房地產(chǎn)項(xiàng)目活動(dòng)可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),事先避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)或改變行為方式,主動(dòng)放棄或拒絕實(shí)施可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目活動(dòng)。就風(fēng)險(xiǎn)的一般意義而言,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是處理房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)最有效的手段。但這些措施只能起到減輕損失的嚴(yán)重程度。

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避雖然能有效地消除風(fēng)險(xiǎn)源,避免可能產(chǎn)生的潛在損失,但其在房地產(chǎn)實(shí)際開(kāi)發(fā)運(yùn)作中的應(yīng)用有很大的局限性。

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避只有在開(kāi)發(fā)商對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的存在與發(fā)生、對(duì)損失的嚴(yán)重性完全確定時(shí)才具有意義,而一般開(kāi)發(fā)商不可能對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目中所有的風(fēng)險(xiǎn)都能進(jìn)行準(zhǔn)確識(shí)別和衡量。

由于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施通常與放棄某項(xiàng)開(kāi)發(fā)活動(dòng)相聯(lián)系,雖然能使開(kāi)發(fā)商規(guī)避損失,但同時(shí)也使其失去獲得相關(guān)收益的可能性。

房地產(chǎn)項(xiàng)目某種風(fēng)險(xiǎn)難以規(guī)避。房地產(chǎn)項(xiàng)目中潛在著的各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn),如社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性、氣候?yàn)?zāi)害等都是難以規(guī)避的。

房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在,有時(shí)避開(kāi)了某一種風(fēng)險(xiǎn)卻又可能導(dǎo)致另外一種或幾種新的風(fēng)險(xiǎn),不同的開(kāi)發(fā)方案具有不同的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生,避不勝避。

二、風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)控制是一種主動(dòng)、積極的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策。損失控制包括:減少損失發(fā)生的機(jī)會(huì),降低損失的程度。

(一)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防是指在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前,為了消除或減少可能導(dǎo)致?lián)p失的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素所采取的各種措施,以降低風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生的概率為目的。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的各個(gè)階段,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防有廣泛的應(yīng)用。

1.投資決策階段。在投資決策階段,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù):首先,要準(zhǔn)確把握國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì),制定適合自身特點(diǎn)的開(kāi)發(fā)策略,合理評(píng)價(jià)和選擇開(kāi)發(fā)投資方案,從根源上消除或減少房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中的種種風(fēng)險(xiǎn)。其次,要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu),高度重視開(kāi)發(fā)企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理,強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究和學(xué)習(xí),加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)損失資料的搜集整理和分析。第三,要健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是預(yù)先行動(dòng),即主動(dòng)控制,項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)施階段時(shí)間越長(zhǎng),控制風(fēng)險(xiǎn)的成本就越高。

2.前期工作階段。在前期工作階段,為了預(yù)防風(fēng)險(xiǎn),開(kāi)發(fā)商應(yīng)注意以下幾個(gè)方面:第一,積極與地方政府、各管理部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)單位搞好關(guān)系,爭(zhēng)取獲得他們對(duì)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的理解、支持和幫助。第二,到當(dāng)?shù)匾?guī)劃、國(guó)土、電力、市政、城市檔案、文物等有關(guān)部門(mén),了解施工地塊的自然條件及地下埋藏物情況。第三,妥善處理征地、拆遷和安置補(bǔ)償問(wèn)題,既講原則性,更講靈活性,防止矛盾激化。第四,增強(qiáng)合同意識(shí),認(rèn)真簽訂土地出讓合同、勘察規(guī)劃設(shè)計(jì)合同、拆遷安置補(bǔ)償合同、資金使用合同等。

3.項(xiàng)目建設(shè)階段。在項(xiàng)目建設(shè)階段,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的主要措施有:第一,采取系統(tǒng)的項(xiàng)目管理方法。第二,向施工人員灌輸安全意識(shí),做好現(xiàn)場(chǎng)容易出事故的預(yù)案工作。第三,及時(shí)協(xié)調(diào)、處理設(shè)計(jì)、監(jiān)理、施工、材料設(shè)備供應(yīng)各方及總包與分包之間的關(guān)系和各種矛盾。第四,合理布置施工現(xiàn)場(chǎng)。第五,盡快落實(shí)開(kāi)發(fā)商常用的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施。

4.租售管理階段。在租售管理階段,為預(yù)防風(fēng)險(xiǎn),開(kāi)發(fā)商應(yīng)做好如下幾點(diǎn):房地產(chǎn)租售合同應(yīng)由房地產(chǎn)專(zhuān)業(yè)人士起草,并經(jīng)律師或法律工作者審查,做到合同條款明確、詳盡、合法。定期檢查房地產(chǎn)狀況,發(fā)現(xiàn)和消除現(xiàn)有房地產(chǎn)存在的各種隱患。定期進(jìn)行建筑物及附屬設(shè)備維護(hù),將隱患消滅在萌芽之中。

(二)減少損失

減少損失是在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)或發(fā)生后,采取的各種降低損失程度,或縮小損失發(fā)生范圍的措施,以縮小風(fēng)險(xiǎn)的損失程度為目的。減少損失有兩方面的含義,一是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的損失最小化。二是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的挽救措施。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中,可采用一系列特殊的手段將開(kāi)發(fā)中的風(fēng)險(xiǎn)損失降低到最低程度。比如,進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)警預(yù)報(bào);制定詳細(xì)而周密的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急計(jì)劃;建立后備措施;保護(hù)現(xiàn)場(chǎng),收集證據(jù)。

(三)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是房地產(chǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中非常重要而且廣泛應(yīng)用的一項(xiàng)對(duì)策,分為非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移兩種形式。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論,投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由有關(guān)各方分擔(dān),而風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的原則是:任何一種風(fēng)險(xiǎn)都應(yīng)由最適合承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)或最有能力進(jìn)行損失控制的一方承擔(dān)。符合這一原則的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是合理的,可以取得雙贏或多贏的結(jié)果。否則,風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移就可能付出較高的代價(jià)。

1.非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中,有意識(shí)地采取某些保險(xiǎn)措施將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他經(jīng)濟(jì)單位承擔(dān),從而達(dá)到降低其自身項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。可通過(guò)兩種途徑來(lái)實(shí)現(xiàn):一是轉(zhuǎn)移會(huì)引起項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及損失的某項(xiàng)開(kāi)發(fā)活動(dòng)。二是將風(fēng)險(xiǎn)本身予以轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)可以消除風(fēng)險(xiǎn),但與風(fēng)險(xiǎn)控制不同的是,它不是通過(guò)放棄、中止項(xiàng)目活動(dòng)或采取積極預(yù)防和抑制措施直接調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)達(dá)到消除、降低風(fēng)險(xiǎn)損失概率和損失程度的目的,而是允許風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)存在,但將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他經(jīng)濟(jì)單位承擔(dān)從而間接達(dá)到降低自身風(fēng)險(xiǎn)損失概率和損失程度。當(dāng)然,房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移必須通過(guò)正當(dāng)、合法的手段,而非無(wú)限制地、任意地帶有欺詐性地轉(zhuǎn)嫁。另外,房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移雖然可以使風(fēng)險(xiǎn)在開(kāi)發(fā)商和其他風(fēng)險(xiǎn)損失承擔(dān)者之間進(jìn)行移動(dòng),但卻不能因此將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)本身消除或從總量上減少。

2.財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移包括非保險(xiǎn)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移或保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。非保險(xiǎn)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移是指單位或個(gè)人通過(guò)經(jīng)濟(jì)合同,將損失或與損失有關(guān)的財(cái)務(wù)后果(財(cái)產(chǎn)損失、人員傷亡等)轉(zhuǎn)移給另一些單位或個(gè)人去承擔(dān)的一種方式。其實(shí)質(zhì)是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移,使轉(zhuǎn)讓人得到外來(lái)資金,以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生后所造成的損失。大部分財(cái)務(wù)型非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移都是通過(guò)合同中的某些條款來(lái)實(shí)現(xiàn)的。如在建筑活動(dòng)承包中,建筑所有人可以通過(guò)合同將他對(duì)公眾在建筑物附近受到傷害的部分或全部責(zé)任轉(zhuǎn)移給建筑承包商。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn),投資項(xiàng)目業(yè)主或承包商作為投保人將本應(yīng)由自己承擔(dān)的歸咎責(zé)任和賠償責(zé)任(因本人過(guò)失或不可抗力所造成損失的賠償責(zé)任)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司,從而使自己免受風(fēng)險(xiǎn)損失。需要說(shuō)明的是,保險(xiǎn)并不能轉(zhuǎn)移投資項(xiàng)目的所有風(fēng)險(xiǎn),一方面是因?yàn)榇嬖诓豢杀ｏL(fēng)險(xiǎn),另一方面則是因?yàn)橛行╋L(fēng)險(xiǎn)不宜保險(xiǎn)。因此,應(yīng)將保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、損失控制結(jié)合起來(lái)運(yùn)用。對(duì)于不可保風(fēng)險(xiǎn),必須采取損失控制措施。即使對(duì)于可保風(fēng)險(xiǎn),也應(yīng)當(dāng)采取一定的損失控制措施,這有利于改變風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì),達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。

第4篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的方式范文

該種風(fēng)險(xiǎn)是跨國(guó)投資企業(yè)投資后能否因?yàn)榧夹g(shù)而順利完成相關(guān)業(yè)務(wù),為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)不能成功的開(kāi)發(fā)產(chǎn)品,不能順利的進(jìn)行石油勘探和開(kāi)發(fā),那么將給企業(yè)帶來(lái)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。特別是在石油勘探和開(kāi)發(fā)上的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)就更為重要,如目前全球石油勘探開(kāi)發(fā)區(qū)域逐步轉(zhuǎn)向開(kāi)發(fā)難度大的邊疆、內(nèi)陸等地區(qū),增加了跨國(guó)石油投資的成本。這就要求國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)石油投資時(shí),必須要對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估與預(yù)防。

二、應(yīng)對(duì)跨國(guó)石油投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

跨國(guó)石油投資具有巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn),文章在對(duì)跨國(guó)石油投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析的基礎(chǔ)上,提出了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)對(duì)策體系,具體應(yīng)對(duì)對(duì)策如下:第一,加大對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和管理。在實(shí)施跨國(guó)石油投資前要全面、準(zhǔn)確、綜合的對(duì)投資地區(qū)和國(guó)家的政局進(jìn)行評(píng)估,仔細(xì)分析其在政治、法律、政策、法規(guī)等各種因素,盡量避免在政治風(fēng)險(xiǎn)高的區(qū)域進(jìn)行投資。在遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí),可以尋求中國(guó)政府的幫助,對(duì)所能遇到的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控。借助國(guó)家力量對(duì)企業(yè)無(wú)法涉及的國(guó)家領(lǐng)域問(wèn)題進(jìn)行跨國(guó)交涉,以便企業(yè)對(duì)對(duì)投資區(qū)域的政治環(huán)境有深入的了解,避免風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。第二,加大對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)。密切關(guān)注石油市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),要對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的趨勢(shì),作出準(zhǔn)確的分析,并將此結(jié)果作為跨國(guó)石油投資決策的參考。第三,加大相關(guān)技術(shù)研發(fā)。跨國(guó)石油投資企業(yè)相關(guān)技術(shù)水平的高低,對(duì)企業(yè)能否獲得預(yù)期投資效果的影響極大。在國(guó)內(nèi)石油公司所擁有的地質(zhì)研究、人才儲(chǔ)備以及勘探設(shè)備等是跨國(guó)投資企業(yè)能否降低風(fēng)險(xiǎn)的硬性要求。要充分發(fā)揮國(guó)內(nèi)企業(yè)在工藝、銷(xiāo)售等技術(shù)上的優(yōu)勢(shì),保證項(xiàng)目能正常運(yùn)轉(zhuǎn),降低跨國(guó)石油投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。第四,國(guó)內(nèi)企業(yè)要采取正確的跨國(guó)投資策略。國(guó)內(nèi)企業(yè)要實(shí)施本地化戰(zhàn)略,規(guī)避可能出現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。本地化戰(zhàn)略的可以降低相應(yīng)的進(jìn)入門(mén)檻和政治風(fēng)險(xiǎn),有助于國(guó)內(nèi)企業(yè)在當(dāng)?shù)貥?shù)立良好的企業(yè)形象,降低政治敏感度,獲得優(yōu)惠政策,進(jìn)而降低風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)企業(yè)要與當(dāng)?shù)卣⒘己藐P(guān)系,注意遵守當(dāng)?shù)氐姆?、法?guī),規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論

第5篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的方式范文

摘要：近年來(lái)，房地場(chǎng)業(yè)不斷發(fā)展，帶來(lái)了建筑施工企業(yè)的繁榮，然而面對(duì)復(fù)雜變幻的市場(chǎng)環(huán)境以及日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，建筑施工企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展也面臨新的挑戰(zhàn)，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為當(dāng)今建筑施工企業(yè)面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。如何有效地防范與控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)的危害程度，確保企業(yè)最大程度地獲得經(jīng)濟(jì)效益已經(jīng)成為當(dāng)今建筑施工企業(yè)正在深入探索的問(wèn)題之一。本文單從建筑施工企業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，深入分析了建筑施工企業(yè)如何有效防范與管理投資中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞建筑施工企業(yè) 投資風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 防范與管理

任何一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)行為都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，建筑施工行業(yè)也不例外，面對(duì)持續(xù)火爆的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，建筑施工企業(yè)迎來(lái)了一個(gè)發(fā)展壯大的絕好時(shí)機(jī)，在巨大的經(jīng)濟(jì)利益面前很多建筑施工企業(yè)變得失去了理智，盲目地投標(biāo)、投資、開(kāi)工建設(shè)，殊不知這一過(guò)程中潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)?，F(xiàn)階段很多建筑施工企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、內(nèi)控制度不健全，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不科學(xué)，內(nèi)部人員流動(dòng)大，再加上外部激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，都使得建筑施工企業(yè)在投資經(jīng)營(yíng)中面臨著極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。明確這些風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型以及控制的關(guān)鍵點(diǎn)，并采取科學(xué)的防范與管理措施，對(duì)于控制和規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高其收益以及確保企業(yè)長(zhǎng)期生存和發(fā)展都有著十分積極的意義。

一、建筑施工企業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源與表現(xiàn)

投資風(fēng)險(xiǎn)通常是指因?yàn)橐恍┎环€(wěn)定因素導(dǎo)致的投資回報(bào)率不能夠達(dá)到預(yù)期收益造成的風(fēng)險(xiǎn)。建筑施工企業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面：

第一，投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)階段，建筑施工項(xiàng)目都通過(guò)招投標(biāo)的方式來(lái)確定總（分）包人。而一些建筑施工企業(yè)為了中標(biāo)而采取不理智的競(jìng)標(biāo)方式，這其中就存在著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

例如：低盈利地盲目壓低標(biāo)價(jià)，導(dǎo)致企業(yè)預(yù)期利潤(rùn)下降，甚至出現(xiàn)虧損的危險(xiǎn)；也有一些企業(yè)夸大自身的施工能力，對(duì)于業(yè)主的技術(shù)要求無(wú)法達(dá)標(biāo)的情況下仍然盲目投標(biāo)，即使投標(biāo)成功，等到后期具體施工中感到力不從心，造成工程建設(shè)拖延，甚至出現(xiàn)施工變更現(xiàn)象，增加了企業(yè)的施工成本，形成巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)投標(biāo)中還有可能遇到一些外界風(fēng)險(xiǎn)，例如：業(yè)主支付風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力破壞等等。

第二，缺乏科學(xué)有效的項(xiàng)目投資決策方法，投資結(jié)構(gòu)不合理?？茖W(xué)的投資結(jié)構(gòu)體系是相對(duì)復(fù)雜的，從當(dāng)前來(lái)看很多施工企業(yè)都不能創(chuàng)造出一個(gè)具有合理方向的投資決策方案，缺乏一套科學(xué)有效又簡(jiǎn)單的投資結(jié)構(gòu)分析方法，無(wú)法制定科學(xué)的投資方向，各個(gè)施工項(xiàng)目的資金投入比例結(jié)構(gòu)劃分不科學(xué)等都會(huì)造成企業(yè)流動(dòng)資金鏈斷裂，有效資金供應(yīng)不足等問(wèn)題，造成巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

例如：施工企業(yè)由于無(wú)法對(duì)各施工項(xiàng)目做出科學(xué)而又詳實(shí)的預(yù)算，導(dǎo)致某一重點(diǎn)項(xiàng)目，例如：在人力、資金、物資等各種資源的管理與分配等方面的投入不足，造成了施工中的技術(shù)工藝無(wú)法達(dá)標(biāo)，出現(xiàn)了工程施工變更或者最后建設(shè)的建筑價(jià)值折損等等，都會(huì)增加施工企業(yè)的生產(chǎn)成本或財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。

第三，項(xiàng)目投資后企業(yè)內(nèi)控管理不嚴(yán)格。建筑施工企業(yè)在投資完成后，就將全部的精力與注意力轉(zhuǎn)移到所投建的工程項(xiàng)目上，從而輕視或忽視了企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的成本控制，事實(shí)上一個(gè)積極、有效的企業(yè)內(nèi)控制度對(duì)于規(guī)避企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移投資債務(wù)壓力具有非常積極的支持作用，忽視了內(nèi)控管理，就等于加重了企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)企業(yè)的損害程度。

二、建筑施工企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理策略

1、完善投標(biāo)報(bào)價(jià)管理，加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的論證

建筑施工企業(yè)在尚未進(jìn)行投標(biāo)前要進(jìn)行細(xì)致、周全的調(diào)查、研究工作，一方面要對(duì)工程所在地的社會(huì)環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)狀況詳細(xì)調(diào)查；另一方面要對(duì)招投標(biāo)文件進(jìn)行深入、透徹的分析，要熟知其中的具體條款內(nèi)容，通過(guò)需要參照自身的條件，對(duì)自身能否承擔(dān)這個(gè)工程項(xiàng)目做出客觀、準(zhǔn)確的判斷，全面顧及以上方面的調(diào)查研究之后，再來(lái)決定能否參與投標(biāo)，避免盲目壓低價(jià)格投標(biāo)的不理智行為。

報(bào)價(jià)過(guò)程中也要做好預(yù)測(cè)分析工作，技術(shù)無(wú)法規(guī)劃出最標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價(jià)，也要盡可能將更多的風(fēng)險(xiǎn)納入考慮范圍，例如：圖紙?jiān)O(shè)計(jì)變更、施工原料價(jià)格的上漲、國(guó)家相關(guān)政策的變動(dòng)等等，要為報(bào)價(jià)抵抗風(fēng)險(xiǎn)留有余地，避免以無(wú)限制降低報(bào)價(jià)來(lái)?yè)Q取中標(biāo)的現(xiàn)象發(fā)生，以此來(lái)防范項(xiàng)目投資中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、積極提高與改進(jìn)對(duì)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的分析方法

一個(gè)科學(xué)的投資風(fēng)險(xiǎn)分析法在規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)收益等方面具有極其重要的作用。首先要對(duì)投資是否安全做出評(píng)價(jià)。全面預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目可能會(huì)出現(xiàn)的變化，并做好最大變化限度的準(zhǔn)備，明確投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，可以用期望利潤(rùn)去表示預(yù)期的盈利能力，利潤(rùn)方差來(lái)評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)大小，再將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)納入決策范圍內(nèi)，參照風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)選取折算率以及貼現(xiàn)率以此來(lái)衡量?jī)舢a(chǎn)值。其次，根據(jù)年度入賬現(xiàn)金數(shù)額、投資回報(bào)率等標(biāo)準(zhǔn)來(lái)決定投資項(xiàng)目。如果是多期投資項(xiàng)目則要通過(guò)實(shí)物期權(quán)法來(lái)科學(xué)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，以此來(lái)正確把握投資時(shí)機(jī)。同時(shí)還對(duì)企業(yè)自己的實(shí)力進(jìn)行客觀、準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)值模型來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以評(píng)估，大力控制損失點(diǎn)。

第6篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的方式范文

【關(guān)鍵詞】石油企業(yè)；投資；風(fēng)險(xiǎn)；防范措施

0 前言

從1993年以來(lái)，中國(guó)石油企業(yè)開(kāi)始開(kāi)拓海外市場(chǎng)，對(duì)外直接投資。而從中國(guó)加入WTO以來(lái)，經(jīng)濟(jì)日益全球化，中國(guó)石油企業(yè)更是加快了其對(duì)外直接投資的速度。而由于各方面條件的限制，比如第三世界國(guó)家戰(zhàn)亂頻繁，國(guó)際石油緊缺，文化差異巨大等原因，中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。本文分析了這些風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型原因從而給出具體的防范措施，以促進(jìn)中國(guó)石油企業(yè)的繁榮。

1 中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀

1.1直接投資定義

對(duì)外直接投資，英文稱(chēng)FDI，即Foreign Direct Investment，是現(xiàn)在主流的投資方式。它的核心思想是投資者直接控制國(guó)外投資企業(yè)，一般是投資者為了控制公司股份直接在國(guó)外建立或者收購(gòu)企業(yè)。相對(duì)于國(guó)際間接投資，判斷一個(gè)投資是否是國(guó)際直接投資的最直接的方法是看投資者是否能夠控制一個(gè)外國(guó)企業(yè)。而這種界定的標(biāo)準(zhǔn)在各個(gè)國(guó)家都是不同的，每個(gè)國(guó)家規(guī)定的占有的股份值不同，但是10%的股份值界定被廣泛接受。

1.2為何要進(jìn)行對(duì)外直接投資

1.2.1國(guó)內(nèi)石油需求日益加大

從改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快，而對(duì)于石油的需求也必然加大。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，原油逐漸緊缺，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量減少，開(kāi)采難度加大。而作為一個(gè)工業(yè)化國(guó)家，大型重工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈，特別是對(duì)石油需求大的石化工業(yè)和汽車(chē)工業(yè)，這樣的經(jīng)濟(jì)組成結(jié)構(gòu)在短時(shí)間內(nèi)難以得到優(yōu)化或者改善，同時(shí)隨著城市化進(jìn)程加快，不僅僅是城市需要大量的石油，農(nóng)村石油需求也大大增加。因此在往后的幾十年里，我國(guó)對(duì)石油的需求只會(huì)增加，不會(huì)減少。

1.2.2國(guó)際原油價(jià)格一路上漲

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2000年以后，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上身。平均每年上漲38.9%左右，而從2000年到2006年間，國(guó)際輕質(zhì)原油價(jià)格上升了2.77倍。而持續(xù)上漲的原油價(jià)格大幅度消耗了我國(guó)外匯支出。

1.2.3石油國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)激烈

國(guó)際石油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，尤其是大部分資源都被幾大石油巨頭壟斷，殼牌更是世界五百?gòu)?qiáng)第一。而歐洲和美洲等石油資源比較豐富的地區(qū)都被這些企業(yè)占據(jù)，這幾年歐美輿論被“中國(guó)”所引導(dǎo)，中國(guó)企業(yè)想要開(kāi)拓歐美市場(chǎng)更是難上加難。想要改變這樣的現(xiàn)狀，中國(guó)石油企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的控制，其次也要積極謀求占據(jù)海外市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)海外資源。只有走出去，才能真正與世界石油巨頭競(jìng)爭(zhēng)。

1.3中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀

我國(guó)石油投資始于1993年，發(fā)展到今天，投資市場(chǎng)日益廣闊，投資手段也日益多樣化，行業(yè)前景日益成熟。目前，我國(guó)石油的海外直接投資形成了由中石油，中石化，中海油三大龍頭企業(yè)為主的格局，其主要投資地區(qū)為俄羅斯等中亞地區(qū)，南美洲國(guó)家，中東非洲地區(qū)，因?yàn)檫@些地區(qū)工業(yè)水平較低，石油儲(chǔ)存豐富，可以較多的用于出口。

1.3.1海外投資效益不明顯

盡管發(fā)展至今，中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資的歷史已有20余年，發(fā)展速度快，但是與國(guó)際著名石油公司，比如殼牌，斯倫貝謝等相比，凈利潤(rùn)大大落后。經(jīng)營(yíng)效率低下，成本較高。海外投資的收益很難填取巨大的成本消耗。

1.3.2投資受政局影響較大

由于中國(guó)石油海外直接投資的戰(zhàn)略部署問(wèn)題，主要集中在不發(fā)達(dá)地區(qū)以及第三世界國(guó)家，而這些國(guó)家在經(jīng)濟(jì)落后的同時(shí)也往往伴隨著政局動(dòng)蕩，這對(duì)中國(guó)石油海外直接投資的影響非常大。碰到戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生時(shí)，很多大型項(xiàng)目不得不終止，損失嚴(yán)重。比如說(shuō)受利比亞局勢(shì)的影響，中國(guó)石油企業(yè)在石油豐富的利比亞70%～80%的投資都處于虧損狀態(tài)。

1.3.3海外投資程序仍不完善

由于目前的海外投資主要以和國(guó)外石油巨頭或者石油公司合作為主，而海外投資程序的不完善導(dǎo)致有些項(xiàng)目審批過(guò)慢（目前需要30個(gè)工作日左右）或者不能通過(guò)審批，這樣中國(guó)石油企業(yè)往往需要支付外國(guó)石油公司巨額的違約費(fèi)用。這大大損耗了我國(guó)石油企業(yè)的利益。

2 中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)

2.1政治風(fēng)險(xiǎn)

由于國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，國(guó)家與國(guó)家之間的關(guān)系有可能變化得非?？?，今天還是盟友的兩個(gè)國(guó)家也許明天就是敵人。而這些政府行為將對(duì)石油企業(yè)對(duì)外直接投資造成巨大的影響。且這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)不是憑一己之力可以控制的，只能規(guī)避而不能控制。比如說(shuō)，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)石油基地建立非常不利，碰上戰(zhàn)亂，很多大型工程只能終止。其次還有政策方面風(fēng)險(xiǎn)等，比如投資所在國(guó)政府突然出臺(tái)一個(gè)政策要求保護(hù)國(guó)內(nèi)資源或增加外來(lái)企業(yè)的稅收等等，這些都對(duì)石油投資不利。尤其是對(duì)于中國(guó)石油企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資地區(qū)大部分在非洲，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家，中東等，這些地方雖然石油資源多，但是戰(zhàn)爭(zhēng)內(nèi)亂的幾率也較高，宗教種族沖突嚴(yán)重，大大地影響了石油企業(yè)的海外投資。

2.2經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也是影響中國(guó)石油企業(yè)海外投資的一個(gè)重要因素，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著政治風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，受?chē)?guó)際大環(huán)境影響，有些國(guó)家貨幣匯率改變的相當(dāng)之大，比如說(shuō)伊朗，這幾年來(lái)匯率一直處于巨大的波動(dòng)當(dāng)中，這給石油企業(yè)的外匯儲(chǔ)存帶來(lái)了很大的風(fēng)險(xiǎn)。而國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)也會(huì)給石油企業(yè)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治，戰(zhàn)爭(zhēng)，宗教沖突和國(guó)際匯率的變動(dòng)等因素都會(huì)影響到原油價(jià)格。當(dāng)石油價(jià)格一直保持在高位時(shí)，石油投資收益較大，而如果出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間下跌，那么原來(lái)在高位時(shí)所作的投資將處于虧損狀態(tài)，石油企業(yè)將承受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。目前，我國(guó)石油海外投資主要部署在一些高風(fēng)險(xiǎn)不穩(wěn)定的國(guó)家，而在這些地方實(shí)行的投資具有很大的融資困難，金融機(jī)構(gòu)對(duì)融資的要求很苛刻，因此石油企業(yè)所得的利潤(rùn)率也相應(yīng)較小。同樣，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也是難以控制的因素，主要是規(guī)避。

2.3技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要是勘探開(kāi)發(fā)過(guò)程中出現(xiàn)錯(cuò)估的情形。很多石油豐富的地區(qū)地理自然環(huán)境都非常惡劣，容易出現(xiàn)地址斷層，油氣泄露，溫度壓力異常，或儲(chǔ)存量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期等情形。而在石油開(kāi)采過(guò)程中，打出枯井是非常普遍的狀況。不同于政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)雖然客觀存在并不可改變，但是卻是容易規(guī)避，可以預(yù)測(cè)的。石油工業(yè)不僅僅需要密集的資本，同時(shí)也需要高技術(shù)，如果技術(shù)落后的話很有可能在勘探過(guò)程中出現(xiàn)錯(cuò)估，打出枯井或者是石油儲(chǔ)存量太小。一旦出現(xiàn)這種狀況，將造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

2.4法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)方面，一個(gè)是立法不夠完善，另外一個(gè)是執(zhí)法不夠透徹。很多被投資國(guó)都是相對(duì)落后的國(guó)家，缺乏相關(guān)的法律法規(guī)約束外國(guó)投資者以及保障外國(guó)投資者的權(quán)益。如果出現(xiàn)爭(zhēng)執(zhí)，人治往往大于法治，因此，局面在很多情況下會(huì)對(duì)投資者不利。這種情況很多時(shí)候表現(xiàn)為不同國(guó)家之間的法律沖突。比如說(shuō)被投資國(guó)與投資國(guó)之間法律沖突，或者是違背了國(guó)際慣例等。而中國(guó)石油企業(yè)均是國(guó)有企業(yè)，在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期享受優(yōu)惠政策，因此可能對(duì)國(guó)外環(huán)境不熟悉，盲目投資最終導(dǎo)致虧損。因此投資之前應(yīng)主動(dòng)研究唄投資國(guó)的各項(xiàng)法律法規(guī)，找出不同。

法律風(fēng)險(xiǎn)的另外一個(gè)表現(xiàn)就是執(zhí)法不嚴(yán)。在法律法規(guī)不健全的國(guó)家，往往都是由人說(shuō)了算，國(guó)家機(jī)構(gòu)行事效率低下，企業(yè)往往需要花費(fèi)大量的金錢(qián)在打通關(guān)系上面，且執(zhí)法效率低下可能會(huì)使企業(yè)錯(cuò)過(guò)了最佳投資時(shí)機(jī)。在很多經(jīng)濟(jì)落后的國(guó)家，執(zhí)法意識(shí)薄弱，法律等同于虛設(shè)，并且很多時(shí)候都會(huì)歧視亞洲企業(yè)。而由于我國(guó)本身法律也不夠完善，所以企業(yè)的維權(quán)意識(shí)相對(duì)較薄弱，在沖突出現(xiàn)時(shí)不能及時(shí)為自己爭(zhēng)取利益。

2.5文化風(fēng)險(xiǎn)

文化風(fēng)險(xiǎn)雖然是投資過(guò)程中的隱形風(fēng)險(xiǎn)但是一旦忽視將會(huì)蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。我國(guó)有一套自己獨(dú)特的文化，而這些文化往往和被投資國(guó)存在較大的差異，包括宗教習(xí)俗，地理環(huán)境，人文環(huán)境，理念認(rèn)識(shí)等等。而且很多國(guó)家都有自己的宗教禁忌，一旦觸發(fā)了這些禁忌將會(huì)引起較大的糾紛，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利。由于中國(guó)文化自成一體，和國(guó)外差異較大，而中國(guó)石油企業(yè)走出中國(guó)國(guó)門(mén)的時(shí)間較短，對(duì)國(guó)外環(huán)境不甚熟悉，所以在文化習(xí)俗方面面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。為解決這個(gè)問(wèn)題，中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整自己經(jīng)營(yíng)策略。

3 各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

在我國(guó)石油企業(yè)走出國(guó)門(mén)過(guò)程中，不僅僅要追求投資覆蓋面廣，也要增加利潤(rùn)率。因此，學(xué)會(huì)合理規(guī)避各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)顯得非常必要。因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)一旦影響到了投資項(xiàng)目的進(jìn)行，將使企業(yè)蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，不利于中國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)以及和國(guó)外石油巨頭的競(jìng)爭(zhēng)。在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的具體措施上，應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，少走彎路。

3.1政治風(fēng)險(xiǎn)的防范

3.1.1“石油外交”

由于油氣資源屬于戰(zhàn)略性物資，各國(guó)都在爭(zhēng)取也在盡力保護(hù)本國(guó)能源，而世界幾大石油巨頭之間競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，所以中國(guó)石油企業(yè)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)在各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)中是最重要的，一旦局勢(shì)稍有改變，投資很容易受到影響。1971年我國(guó)和美國(guó)之間建立了外交關(guān)系，被稱(chēng)為“乒乓外交”，現(xiàn)階段我們可以借鑒這個(gè)思想開(kāi)展“石油外交”。比如說(shuō)政府出面簽訂雙方投資保護(hù)協(xié)議，促進(jìn)兩國(guó)之間投資往來(lái)。這樣的協(xié)議為我國(guó)石油企業(yè)海外直接投資創(chuàng)造了有利的環(huán)境。今后我國(guó)可以加大與這些石油資源豐富國(guó)家的合作。

3.1.2與被投資國(guó)家直接合作

我國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資時(shí)，一般是采用購(gòu)買(mǎi)外企股票以達(dá)到控制公司的目的。這樣做有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，而為了規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)，可以采用直接與被投資國(guó)政府合作的方式，各出一定的成本，共同投資，共同承擔(dān)收益或者是虧損。這是目前為止來(lái)說(shuō)最有效也最簡(jiǎn)潔的一個(gè)規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)的辦法。由于這樣的共同投資項(xiàng)目涉及到被投資國(guó)的利益，所以一般來(lái)說(shuō)項(xiàng)目進(jìn)行中不會(huì)受到大的干預(yù)。

3.2經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范

3.2.1利用金融貨幣制度規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

由于油氣產(chǎn)業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，所以說(shuō)國(guó)際貨幣匯率的變動(dòng)對(duì)于投資來(lái)說(shuō)影響非常大，一旦受到地緣政治等影響，貨幣短期匯率巨變，極有可能會(huì)使投資入不敷出。這些風(fēng)險(xiǎn)是不可改變的因素，而為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)石油企業(yè)要做的是充分利用金融市場(chǎng)貨幣制度，比如說(shuō)將短期投資轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期投資貸款，并多使用匯率較為穩(wěn)定的貨幣，這樣一旦短時(shí)間內(nèi)受各種因素影響貨幣匯率變動(dòng)較大，也可以保證投資不受到大的沖擊。

3.2.2利用投保制度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

投資之前，石油企業(yè)要做好貨幣匯率急劇下跌或者因戰(zhàn)爭(zhēng)等原因被沒(méi)收的可能性。中國(guó)石油企業(yè)開(kāi)拓海外市場(chǎng)才剛剛起步，所以我們要充分借鑒外國(guó)公司經(jīng)驗(yàn)。投保制度在發(fā)達(dá)國(guó)家中非常流行，即一旦發(fā)生上述情形，這些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將針對(duì)上述情形進(jìn)行合理的補(bǔ)償。所以我國(guó)應(yīng)該效仿西方國(guó)家，設(shè)立類(lèi)似的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以為中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資降低風(fēng)險(xiǎn)。

3.3技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

我國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)起步晚，相比于西方國(guó)家技術(shù)依舊不夠成熟，因此所承受的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也大得多。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于錯(cuò)估油氣產(chǎn)量以及發(fā)生一些地質(zhì)災(zāi)害終止投資項(xiàng)目。為了規(guī)避技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，石油企業(yè)要定期檢查企業(yè)各項(xiàng)設(shè)備，及時(shí)淘汰落后設(shè)備并購(gòu)買(mǎi)先進(jìn)設(shè)備。同時(shí)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利益，要鼓勵(lì)技術(shù)人員積極創(chuàng)新改造設(shè)備。在缺乏核心技術(shù)的情形下，可以采用與世界幾大石油巨頭合作的形式，我們出資金，他們出技術(shù)。此外，在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)實(shí)地考察，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的力度，聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人員進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究。

3.4法律風(fēng)險(xiǎn)的防范

在對(duì)外投資過(guò)程中由于本國(guó)對(duì)外投資法規(guī)不健全，或者是對(duì)被投資國(guó)法律不熟悉都可能使企業(yè)蒙受巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)。因此首先我們要完善本國(guó)對(duì)外投資法律程序，簡(jiǎn)化審核程序，加快審核效率。其次是企業(yè)應(yīng)該重視法律人才隊(duì)伍的培養(yǎng)與儲(chǔ)備，包括律師，會(huì)計(jì)師等等，如果企業(yè)缺少這樣的隊(duì)伍，那么也可以和著名的咨詢(xún)機(jī)構(gòu)合作，為企業(yè)服務(wù)。在項(xiàng)目開(kāi)始前對(duì)被投資國(guó)各項(xiàng)法律法規(guī)進(jìn)行全面深入的了解，對(duì)可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)和法律漏洞做出評(píng)估，項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中遵守被投資國(guó)各項(xiàng)規(guī)定。

3.5文化風(fēng)險(xiǎn)的防范

文化風(fēng)險(xiǎn)主要出現(xiàn)在我國(guó)和被投資國(guó)地理環(huán)境，人文環(huán)境，宗教習(xí)俗等方面出現(xiàn)巨大矛盾時(shí)，如果不注意規(guī)避文化風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)造成巨大損失，更有甚者，會(huì)使兩國(guó)友好關(guān)系受到影響。我國(guó)石油企業(yè)在對(duì)外直接投資過(guò)程中要做到了解并尊重他國(guó)文化。在項(xiàng)目進(jìn)行前應(yīng)做好文化差異性評(píng)估，針對(duì)海外技術(shù)和施工人員進(jìn)行關(guān)于不同文化的主題培訓(xùn)，使員工能夠更快的適應(yīng)國(guó)外的文化風(fēng)味，培養(yǎng)文化敏感性。對(duì)于宗教氛圍濃厚的國(guó)家，事先就要做好功課了解這個(gè)國(guó)家的宗教禁忌并記住不要違反禁忌。遇到有沖突有矛盾的情形首先想到的應(yīng)該是如何溝通。

4 總結(jié)

本文主要探討了中國(guó)石油企業(yè)對(duì)外直接投資所承受的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及針對(duì)每種風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。為了使中國(guó)石油企業(yè)走得更快更遠(yuǎn)，政府應(yīng)該為企業(yè)提供政策上的支持。而中國(guó)石油企業(yè)也要有長(zhǎng)遠(yuǎn)目光，遵循西方國(guó)家已有的經(jīng)驗(yàn)，與國(guó)際化接軌。建立各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)防范措施能夠減少投資過(guò)程中蒙受的損失，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

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第7篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的方式范文

由于不同的項(xiàng)目存在著不同的特點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)因素也各有不同。為使分析更具有針對(duì)性，筆者以上海某房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)項(xiàng)目為例，借助上述理論原理和方法進(jìn)行實(shí)證分析研究，以期房地產(chǎn)投資者在風(fēng)險(xiǎn)防范和投資決策獲得最優(yōu)效果。

一、房地產(chǎn)投資決策風(fēng)險(xiǎn)層次結(jié)構(gòu)圖的建立

通過(guò)仔細(xì)分析，找出了該項(xiàng)目中的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素(包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))，得出以下投資決策風(fēng)險(xiǎn)層次結(jié)構(gòu)圖。

二、判斷矩陣及特征值的計(jì)算

利用德?tīng)柗欠?～9比例標(biāo)度，計(jì)算出一二層指標(biāo)體系的風(fēng)險(xiǎn)度的判斷矩陣。如資源風(fēng)險(xiǎn)的二層指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)度的判斷矩陣以及特征值分別為:

所以，

同理，我們可以分別得出一、二層風(fēng)險(xiǎn)因素的判斷矩陣及特征值：

特征值矩陣分別為:

二層風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重矩陣為:

三、一致性檢驗(yàn)及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素排序

已知各判斷矩陣,根據(jù)公式一致性檢驗(yàn)公式:及平均隨機(jī)一致性指標(biāo)表可對(duì)二層指標(biāo)的特征值進(jìn)行一致性檢驗(yàn):。C.R.1

以上得出的二層風(fēng)險(xiǎn)因素的風(fēng)險(xiǎn)程度（W1、W2、W3、W4）僅僅是對(duì)于其上級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素也就是一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素而言的風(fēng)險(xiǎn)程度，我們還需要對(duì)二層風(fēng)險(xiǎn)因素相對(duì)于總的房地產(chǎn)投資決策的風(fēng)險(xiǎn)度矩陣W’∶

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)度矩陣W’,將這些評(píng)價(jià)指標(biāo)分為四類(lèi):基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)較低、風(fēng)險(xiǎn)較高和風(fēng)險(xiǎn)很高,可對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行排序,見(jiàn)表4。

第8篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的方式范文

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資；退出時(shí)機(jī)；退出方式

1.引言

風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益特性的資本運(yùn)作和資本增值過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)投資公司以一定的方式從投資者處籌得資金之后，以權(quán)益資本方式投向選定的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)增值，最后通過(guò)一定的方式出售所持的股權(quán)，回收投資并獲得超額收益。一輪風(fēng)險(xiǎn)資本投資退出以后，該資本將投向被選中的下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，這樣循環(huán)往復(fù)，不斷獲取風(fēng)險(xiǎn)資本增值。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資也可以理解為一個(gè)動(dòng)態(tài)循環(huán)的過(guò)程。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資退出，是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，風(fēng)險(xiǎn)投資者認(rèn)為有必要是時(shí)候?qū)L(fēng)險(xiǎn)資本從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出，因而選擇一定的方式（公開(kāi)上市、出售或回購(gòu)、清算）通過(guò)資本市場(chǎng)將風(fēng)險(xiǎn)資本撤出，以求實(shí)現(xiàn)資本增值或者降低損失，為介入下一個(gè)項(xiàng)目做準(zhǔn)備。高收益是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資成功的退出而實(shí)現(xiàn)的，可行的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)資本家實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出時(shí)必須對(duì)退出時(shí)機(jī)和退出方式進(jìn)行選擇。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出時(shí)機(jī)選擇應(yīng)考慮的因素

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出時(shí)機(jī)的選擇主要受風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增值情況、預(yù)期持有成本和預(yù)期持有收益、股票市場(chǎng)的行情以及風(fēng)險(xiǎn)資本退出的期限等因素有關(guān)。以下主要對(duì)這些影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出時(shí)機(jī)的因素進(jìn)行了分析。

2.1 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增值情況

任何投資都追求資本增值，風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊之處就在于它追求超常規(guī)的高額資本增值，它是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資家轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。在風(fēng)險(xiǎn)投資正式退出之前，風(fēng)險(xiǎn)投資家必須關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值情況，因?yàn)闊o(wú)論選擇何種方式退出，只有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值足夠大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家才有可能獲得一個(gè)好的“賣(mài)出”價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)增值狀況是決定風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出時(shí)機(jī)選擇的最重要的因素。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程充滿(mǎn)了不確定性，存在著技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素，風(fēng)險(xiǎn)資本家不可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)顩r有一個(gè)確定性的把握。風(fēng)險(xiǎn)資本家將風(fēng)險(xiǎn)資本投人到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后，可以通過(guò)向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供增值服務(wù)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)施運(yùn)營(yíng)監(jiān)控來(lái)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)，動(dòng)態(tài)地掌握風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)增值狀況，以獲取風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)信息，適時(shí)調(diào)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出規(guī)劃。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出時(shí)機(jī)不是事先就能夠準(zhǔn)確地確定的，必須依據(jù)投資后的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)狀況適時(shí)確定，這樣才能選擇最佳的時(shí)期退出。

2.2 預(yù)期持有成本和預(yù)期持有收益

所謂的預(yù)期持有成本是指繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資期間所發(fā)生的直接的成本費(fèi)用和機(jī)會(huì)成本之和。預(yù)期持有收益是指繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資期間風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資時(shí)，為了降低成本，一般會(huì)采用分期投資的方式。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該在每一期投資之前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值以及增值潛力進(jìn)行評(píng)估。一旦發(fā)現(xiàn)如果繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資，其預(yù)期持有成本大于預(yù)期的持有收益的話，就應(yīng)該考慮選擇適當(dāng)?shù)耐顺龇绞酵顺?，以?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本增值的最大化。

2.3 股票市場(chǎng)的行情

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格是以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值為基礎(chǔ)的，但在某種程度上要受股票市場(chǎng)的行情的影響。當(dāng)股市處于“牛市”時(shí)，股票發(fā)行一般供不應(yīng)求，風(fēng)險(xiǎn)投資在使用首次公開(kāi)上市退出時(shí)可以采用溢價(jià)方式發(fā)行股票，取得相當(dāng)可觀的資本溢價(jià)。如果采用企業(yè)并購(gòu)的方式退出，收購(gòu)公司也會(huì)愿意以較高的價(jià)格收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。相反，當(dāng)股市處于“熊市”時(shí)，新股上市往往無(wú)人問(wèn)津，即使折價(jià)發(fā)行也很難成功，風(fēng)險(xiǎn)投資獲得資本溢價(jià)的可能性大大降低。那些愿意并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的公司也會(huì)利用這個(gè)“低進(jìn)”的好機(jī)會(huì)，壓低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的價(jià)格，以相當(dāng)便宜的價(jià)格收購(gòu)很好的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在選擇風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)機(jī)時(shí)，應(yīng)盡量選擇股票行情較好的時(shí)候。

2.4 風(fēng)險(xiǎn)資本的退出期限

風(fēng)險(xiǎn)投資與一般投資相比的一個(gè)特殊之處就在于不論該輪風(fēng)險(xiǎn)投資成功與否，它都必須如期變現(xiàn)，從而保證風(fēng)險(xiǎn)投資在時(shí)序上和空間上的不斷循環(huán)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資的資金來(lái)源主要是來(lái)自具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益偏好的投資者。作為風(fēng)險(xiǎn)投資基金主流形式的有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金的存續(xù)期通常為10年。在存續(xù)期末，所有的現(xiàn)金和證券都必須在有限合伙人（投資者）和普通合伙人（風(fēng)險(xiǎn)投資家）之間分配，風(fēng)險(xiǎn)投資基金清盤(pán)。由于存在風(fēng)險(xiǎn)資本退出的時(shí)間限制，因此無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值情況如何，風(fēng)險(xiǎn)資本都必須在退出期限之前實(shí)現(xiàn)退出。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出方式選擇應(yīng)考慮的因素

在確定了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出時(shí)機(jī)之后，就應(yīng)該考慮風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目以何種方式退出。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出的方式有四種：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)清算。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)清算是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)狀況與預(yù)計(jì)目標(biāo)相差較大，財(cái)務(wù)狀況惡化，無(wú)法償還到期債務(wù)，同時(shí)又無(wú)法得到新的融資，風(fēng)險(xiǎn)資本無(wú)法通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行、并購(gòu)或回購(gòu)從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清理與處分的行為。本文只對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)增值的情況下，風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)采用何種方式退出進(jìn)行了研究，認(rèn)為在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式的選擇時(shí)應(yīng)主要應(yīng)考慮以下幾個(gè)因素：

3.1 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出價(jià)格

所謂風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出價(jià)格是指風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目采用不同的退出方式，其退出價(jià)格往往不同。

在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出的四種方式中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行取得的退出價(jià)格往往是最高的，而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)和回購(gòu)的退出價(jià)格往往不高。首次公開(kāi)發(fā)行的退出價(jià)格在很大程度上受相關(guān)資本市場(chǎng)的影響，其退出價(jià)格的制定缺乏靈活性，而且極易受外部市場(chǎng)條件的干擾。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)和回購(gòu)的退出價(jià)格是意愿的買(mǎi)方與賣(mài)方達(dá)成一致的價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)和回購(gòu)的定價(jià)機(jī)制具有很強(qiáng)的靈活性，關(guān)鍵在于該企業(yè)對(duì)于潛在“買(mǎi)家”的吸引力。此外，對(duì)于首次公開(kāi)發(fā)行而言，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)也會(huì)直接影響風(fēng)險(xiǎn)投資的退出價(jià)格。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資以ipo方式退出時(shí)面臨很大的退出價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而以并購(gòu)和回購(gòu)方式退出時(shí)面臨的退出價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就小得多。因?yàn)槠髽I(yè)并購(gòu)和回購(gòu)的價(jià)格一經(jīng)確定后，雖然不太可能“沖高”，但也不至于“跳水”。企業(yè)并購(gòu)定價(jià)機(jī)制更具靈活性的結(jié)論是有普遍意義的。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出成本

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出成本是指風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施退出戰(zhàn)略時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行的費(fèi)用非常昂貴。有資料表明，一般地講，當(dāng)發(fā)行規(guī)模超過(guò)2500萬(wàn)美元時(shí)，發(fā)行成本約為發(fā)行市值的15%；而當(dāng)發(fā)行規(guī)模低于1000萬(wàn)美元時(shí)，發(fā)行成本將大大超過(guò)15%的水平。美國(guó)nasdaq的籌資費(fèi)用占籌資金額的13%-18%，最低不少于30萬(wàn)-50萬(wàn)美元，其中，承銷(xiāo)費(fèi)通常占5%-10%。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)和回購(gòu)的費(fèi)用則相對(duì)較低。

3.3 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出所需交易時(shí)間

風(fēng)險(xiǎn)投資采用首次公開(kāi)發(fā)行退出時(shí)，從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)準(zhǔn)備上市到正式上市之間通常至少需要6個(gè)月或更長(zhǎng)的時(shí)間，而采用并購(gòu)方式或者回購(gòu)方式退出時(shí)，由于很多并購(gòu)和回購(gòu)都是雙方私下通過(guò)談判達(dá)成的，交易所需時(shí)間一般較短，所涉及的部門(mén)和手續(xù)也相對(duì)要少。因此采用并購(gòu)方式或回購(gòu)方式退出相對(duì)于首次公開(kāi)上市方式退出來(lái)說(shuō)，操作簡(jiǎn)單，可以實(shí)現(xiàn)一次性全部撤出而沒(méi)有后顧之優(yōu)，并且適合各種規(guī)模類(lèi)型的公司。對(duì)于處于萌芽階段規(guī)模弱小、風(fēng)險(xiǎn)巨大的高新技術(shù)企業(yè)，采用并購(gòu)方式或回購(gòu)方式退出可能是唯一可行的退出渠道。

第9篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的方式范文

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資；退出時(shí)機(jī)；退出方式

1.引言

2.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出時(shí)機(jī)選擇應(yīng)考慮的因素

2.1 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增值情況

2.2 預(yù)期持有成本和預(yù)期持有收益

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資時(shí)，為了降低成本，一般會(huì)采用分期投資的方式。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該在每一期投資之前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值以及增值潛力進(jìn)行評(píng)估。一旦發(fā)現(xiàn)如果繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資，其預(yù)期持有成本大于預(yù)期的持有收益的話，就應(yīng)該考慮選擇適當(dāng)?shù)耐顺龇绞酵顺觯詫?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本增值的最大化。

2.3 股票市場(chǎng)的行情

2.4 風(fēng)險(xiǎn)資本的退出期限

3.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出方式選擇應(yīng)考慮的因素

3.1 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出價(jià)格

在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出的四種方式中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行取得的退出價(jià)格往往是最高的，而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)和回購(gòu)的退出價(jià)格往往不高。首次公開(kāi)發(fā)行的退出價(jià)格在很大程度上受相關(guān)資本市場(chǎng)的影響，其退出價(jià)格的制定缺乏靈活性，而且極易受外部市場(chǎng)條件的干擾。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)和回購(gòu)的退出價(jià)格是意愿的買(mǎi)方與賣(mài)方達(dá)成一致的價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)和回購(gòu)的定價(jià)機(jī)制具有很強(qiáng)的靈活性，關(guān)鍵在于該企業(yè)對(duì)于潛在“買(mǎi)家”的吸引力。此外，對(duì)于首次公開(kāi)發(fā)行而言，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)也會(huì)直接影響風(fēng)險(xiǎn)投資的退出價(jià)格。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資以IPO方式退出時(shí)面臨很大的退出價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而以并購(gòu)和回購(gòu)方式退出時(shí)面臨的退出價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就小得多。因?yàn)槠髽I(yè)并購(gòu)和回購(gòu)的價(jià)格一經(jīng)確定后，雖然不太可能“沖高”，但也不至于“跳水”。企業(yè)并購(gòu)定價(jià)機(jī)制更具靈活性的結(jié)論是有普遍意義的。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出成本

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出成本是指風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施退出戰(zhàn)略時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行的費(fèi)用非常昂貴。有資料表明，一般地講，當(dāng)發(fā)行規(guī)模超過(guò)2500萬(wàn)美元時(shí)，發(fā)行成本約為發(fā)行市值的15%；而當(dāng)發(fā)行規(guī)模低于1000萬(wàn)美元時(shí)，發(fā)行成本將大大超過(guò)15%的水平。美國(guó)NASDAQ的籌資費(fèi)用占籌資金額的13%-18%，最低不少于30萬(wàn)-50萬(wàn)美元，其中，承銷(xiāo)費(fèi)通常占5%-10%。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)和回購(gòu)的費(fèi)用則相對(duì)較低。

3.3 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出所需交易時(shí)間

3.4 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出市場(chǎng)容量

所謂退出市場(chǎng)容量是指風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)，資本市場(chǎng)或產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家擬發(fā)行或轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的吸納能力。資本市場(chǎng)往往對(duì)采用首次公開(kāi)發(fā)行的退出方式有一定的數(shù)量限制。事實(shí)上，不僅僅是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的首次公開(kāi)發(fā)行有限制，任何資本市場(chǎng)對(duì)普通的首次公開(kāi)發(fā)行也有限制，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)能在資本市場(chǎng)上向公眾融資必須具備相應(yīng)的條件，這些條件因資本市場(chǎng)的定位不同而有所區(qū)別，但只有當(dāng)這些企業(yè)達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)之后方可上市。例如當(dāng)前的中國(guó)，不存在二板市場(chǎng)，主板市場(chǎng)則限制多，主板市場(chǎng)相對(duì)于大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)門(mén)檻太高。如發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)不少于3000萬(wàn)元，股票發(fā)行后的公司股本總額不低于5000萬(wàn)元，企業(yè)有三年以上的營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)且連續(xù)盈利等等。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)和回購(gòu)是一種非公開(kāi)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瓤梢栽谏鲜泄鹃g進(jìn)行，也可以在非上市公司間進(jìn)行，或者在上市與非上市公司間進(jìn)行，因此，從理論上講，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)采用企業(yè)并購(gòu)的退出方式?jīng)]有任何數(shù)量限制。

3.5 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的獨(dú)立性和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家控制權(quán)的影響

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行不但使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家獲得巨額的財(cái)富，而且更為重要的是，首次公開(kāi)發(fā)行可以使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在較大程度上保留對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制權(quán)，若風(fēng)險(xiǎn)投資采用這種方式退出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家是一種有效激勵(lì)，激勵(lì)他們?cè)谄髽I(yè)上市前更好地為該企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。與之相對(duì)，如果風(fēng)險(xiǎn)投資采用企業(yè)并購(gòu)的方式退出則很有可能使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家徹底喪失對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)，容易遭到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層的反對(duì)，也不利于他們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)投資退出前更好地為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。相對(duì)于首次公開(kāi)發(fā)行和企業(yè)并購(gòu)這兩種退出方式而言，采用風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)方式退出能在最大程度上保持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的獨(dú)立性以及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的控制權(quán)，避免由于風(fēng)險(xiǎn)資本退出而給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)很大的影響。同時(shí)也給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家很大的激勵(lì)，使其將自身的利益同風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的整體利益聯(lián)系在一起，更多地從企業(yè)的角度出發(fā)，為企業(yè)的發(fā)展前景著想。

4.結(jié)論

風(fēng)險(xiǎn)投資的高收益是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資成功地退出而實(shí)現(xiàn)的，可行的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵。只有風(fēng)險(xiǎn)投資順利成功的退出才能夠使風(fēng)險(xiǎn)投資這一動(dòng)態(tài)過(guò)程循環(huán)往復(fù)，不斷獲取風(fēng)險(xiǎn)資本增值。風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)該綜合考慮各方面的因素，選擇合適的退出時(shí)機(jī)以及適合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的成功退出，獲得高額的風(fēng)險(xiǎn)投資收益。

參考文獻(xiàn)

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