項目財務(wù)評價指標(biāo)體系和方法探究
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摘要：財務(wù)評價是項目建設(shè)可行性報告的重要組成部分。它是根據(jù)我國現(xiàn)行的稅收法規(guī)和價格體系，在建設(shè)項目的工程造價和經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)有可預(yù)測數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進行分析評價的。該指標(biāo)體系反映的是財務(wù)方面的工程項目可行性，通過財務(wù)指標(biāo)確定新項目對股東的回報率，為新項目的管理決策提供評價標(biāo)準(zhǔn)。文章主要從三個層面分析建設(shè)項目可行性環(huán)節(jié)的財務(wù)評價指標(biāo)體系：一是盈利能力分析；二是償債能力分析；三是抗風(fēng)險能力分析。
關(guān)鍵詞：工程項目；財務(wù)評價；指標(biāo)構(gòu)建
1投資項目財務(wù)評價的作用
財務(wù)評價是在我國現(xiàn)行規(guī)范的稅收政策和銷售市場價格體系的共同作用下應(yīng)運而生的，通過財務(wù)手段對項目的經(jīng)濟效益和成本進行預(yù)測和分析，有效衡量財務(wù)評價指標(biāo)的價值。通過對財務(wù)數(shù)據(jù)的合理處理，直觀地展現(xiàn)出項目的盈利性和償還債務(wù)的能力，以便管理決策者在各個方面進行充分了解，對項目可行性進行判別分析。作為新項目決策分析的首要標(biāo)準(zhǔn)，財務(wù)評價的效果如下。
11衡量項目財務(wù)盈利能力
法定代表人責(zé)任制在我國廣泛實行，規(guī)定在項目建設(shè)完成前，必須在項目建設(shè)中明確法定代表人主體。公司法人應(yīng)對所有建設(shè)項目的籌備、基本建設(shè)等全過程、對外聲明的盈利能力是否符合相應(yīng)的規(guī)范、是否有一定的基準(zhǔn)收益率、總體目標(biāo)收益率等內(nèi)容負責(zé)。
12幫助企業(yè)籌措資金
實施項目建設(shè)，要抓好項目投資。此類投資需要做好募集資金和使用資金的統(tǒng)籌規(guī)劃，這是財務(wù)評價中必須解決的難題。為按時提供項目所需資產(chǎn)，項目相關(guān)部門和公司需要對擬建投資項目所需的成本有一定把握，做好融資方案上的分配，同時兼顧政府的預(yù)算要求。根據(jù)對項目投資的財務(wù)評價，制定合適的總體資金計劃，選擇合適的籌資方案。金融資產(chǎn)的服務(wù)提供者需要制定單獨的投資計劃，以確保新項目所需的資金能夠及時到位?；趯椖客顿Y的科學(xué)合理的財務(wù)評估，項目的投資主體能否獲得預(yù)期的投資收益以及債務(wù)人的利益是否得到保證等。這是項目投資方、債權(quán)人、各經(jīng)營決策單位和行政機關(guān)共同關(guān)注的問題。
13權(quán)衡非營利項目或微利項目
對基礎(chǔ)性和其他非營利性、小型和微利企業(yè)項目，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，可以執(zhí)行還本付息價格等。在對此類新項目進行投資決策時，要從地方財政的各個方面進行保障，比如是否存在經(jīng)濟優(yōu)惠政策、稅收減免等。
2投資項目財務(wù)評價指標(biāo)
投資項目財務(wù)評價可以用于分析項目的效益和可行性，是進行項目決策的判斷依據(jù)，而作為財務(wù)評價中不可或缺的量化指標(biāo)，可以在一定程度上輔助決策，故而評價指標(biāo)的構(gòu)建體系是否合理完善，以及評價方法的選擇是否得當(dāng)，都會對經(jīng)營者的決策產(chǎn)生極大影響。目前，我國項目投資財務(wù)評價指標(biāo)體系存在不足，導(dǎo)致財務(wù)評價方法未能發(fā)揮應(yīng)有的作用。在我國工程項目評審實踐中，由于我國項目投資財務(wù)評價指標(biāo)體系中的評價方法有時存在差異，項目投資及其風(fēng)險調(diào)整水平的整體分析方法普遍存在問題，如不完整的評價方法。因此，這類評價指標(biāo)在戰(zhàn)略決策時具有較大的主觀隨機性，從而降低了投資者和管理者應(yīng)用項目投資財務(wù)指標(biāo)進行評估的有效性。作為重要經(jīng)濟手段的項目財務(wù)評價在我國并沒有發(fā)揮其作用。目前，我國項目財務(wù)評價指標(biāo)體系的不足主要表現(xiàn)在以下幾個層面：首先，以貼現(xiàn)現(xiàn)金流為主導(dǎo)，多種指標(biāo)值在非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)值的輔助下并存的評價指標(biāo)體系。用這套財務(wù)評價指標(biāo)值來分析相互獨立的投資項目時，各個評價方法得出的結(jié)果不一致，導(dǎo)致與實際情況相背離，這表明評價體系不夠科學(xué)。其次，在我國現(xiàn)行的財務(wù)評價指標(biāo)體系中，在分析項目投資變異性時，采用的是靜態(tài)數(shù)據(jù)盈虧平衡統(tǒng)計分析方法。靜態(tài)數(shù)據(jù)盈虧平衡統(tǒng)計分析方法只衡量每個項目的盈虧平衡點，盈虧平衡分析只適用于短期投資?，F(xiàn)實中，新項目的投資者不僅關(guān)心項目投資的盈利能力和凈現(xiàn)值，而且非常關(guān)心項目投資的保本能力。因此，可以考慮將短期經(jīng)營決策指數(shù)值應(yīng)用到長期投資和投資決策中，為長期投資創(chuàng)造動態(tài)的底線和利潤分析方法。兼并短期和長期投資評價方法，為投資者提供更加全面完善的項目投資財務(wù)評價信息內(nèi)容。
3投資項目的財務(wù)評價指標(biāo)構(gòu)建
在項目建設(shè)的可行性研究環(huán)節(jié)，需要從技術(shù)經(jīng)濟發(fā)展層面為工程項目制定可行性方案，其中財務(wù)評價是關(guān)鍵內(nèi)容。我國現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)規(guī)章制度和項目建設(shè)成本效益分析都有明確規(guī)定，財務(wù)評價應(yīng)當(dāng)遵循謹(jǐn)慎性原則、準(zhǔn)確性原則、有效性原則和同期性原則。在此基礎(chǔ)上，對項目建設(shè)中的各項基本參數(shù)進行計量，對項目建設(shè)的必要性進行合理的會計核算分析。項目建設(shè)的財務(wù)評價必須在項目計算期內(nèi)進行。業(yè)主首先為新項目預(yù)定出一定的資本投資額，完整計算系列數(shù)據(jù)信息，將得到的各項財務(wù)評價指標(biāo)的值制作成表格。根據(jù)表中各項數(shù)據(jù)信息，可以大致了解公司在項目建設(shè)中的償債能力、盈利能力和抗風(fēng)險能力。
31項目的財務(wù)分析
第一，反映盈利能力的基本報表。①資產(chǎn)負債表。對已制定的工程項目建設(shè)計劃中的注資進行計算。現(xiàn)行固定投資項目現(xiàn)金流向必須以項目的全部項目投資為計算依據(jù)，計算新項目在預(yù)計時限內(nèi)的流量，以判斷新項目投資經(jīng)營能力。②現(xiàn)金流量表。在項目融資之前進行，表內(nèi)數(shù)據(jù)可以反映項目的資本金盈利能力。③利潤分配表。本表所載信息反映項目預(yù)計全周期內(nèi)的年度主營業(yè)務(wù)收入、年度成本總額、年度利潤總額、股東分紅等。第二，反映盈利能力的指標(biāo)計算和評價。①財務(wù)凈現(xiàn)值。將每年的凈現(xiàn)金流量換算為初始階段的現(xiàn)金流量，財務(wù)凈現(xiàn)值是評價建設(shè)項目在預(yù)計期間內(nèi)建設(shè)和運營能力的絕對指標(biāo)值。②總投資收益率（ROI）?？偼顿Y回報率是一個相對指標(biāo)值，它考慮了項目在預(yù)計建設(shè)期內(nèi)的運營能力。為新項目設(shè)計方案編制完成后的年度稅前利潤或運營期年平均稅前利潤與新項目投資額度之比?？偼顿Y回報率高于同行標(biāo)準(zhǔn)回報率，說明經(jīng)營能力滿足要求。
32項目的償債能力分析
要對建設(shè)項目的償債能力有一定把握，需要制定有效的貸款付息計劃、非自有資金來源表及資金去向表和資產(chǎn)負債表。該表格中的數(shù)據(jù)信息為計算流動比率、現(xiàn)金比率和償債覆蓋率等提供了主要的計算依據(jù)，也是工程項目建設(shè)調(diào)查不可缺少的信息。第一，反映償債能力的基本報表。①現(xiàn)金流量表。根據(jù)表中自有資金的相關(guān)數(shù)據(jù)信息，能夠更加確切地掌握項目各項活動中各類資產(chǎn)的流動情況。根據(jù)資金流動的相關(guān)數(shù)據(jù)和信息，可以為新項目制定更加科學(xué)合理的融資方案，盡可能平衡新項目的盈余和不足。同時，也可以以此為依據(jù)制定科學(xué)合理的還款計劃。②資產(chǎn)負債表。資產(chǎn)負債表反映了一種對應(yīng)關(guān)系，包括項目在預(yù)計期間內(nèi)各年度的財產(chǎn)和債務(wù)狀況，以及所有者權(quán)益變動情況。多種數(shù)據(jù)信息可為考察新項目流動資產(chǎn)和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)合理化提供依據(jù)。③借款還本付息計劃表。有助于相關(guān)人員了解項目償還能力和償還期限，以便判斷項目是否值得投資。第二，償債能力的指標(biāo)計算和評價。①利息備付率（ICR）。還款期內(nèi)應(yīng)付利息扣除企業(yè)所得稅前的利潤與原應(yīng)付利息之比。在一定程度上反映了工程項目建設(shè)的債務(wù)貸款利息的擔(dān)保水平和第三方支付能力的大小。一般情況下要大于1，不宜低于2。②償債備付率（DSCR）。它是可用于支付利息的金額與當(dāng)時應(yīng)付利息金額的比率。反映的是項目償還債務(wù)本息的水平以及第三方支付能力大小。償債覆蓋率越低，說明償債等本息貸款的資產(chǎn)不足，償債風(fēng)險較高，一般不低于13。③借款償還期。以可用做還款的折舊、攤銷或者其他收益償還建設(shè)投資借款本金所需要的時間。④流動比率。是公司一定時期內(nèi)的流動資產(chǎn)占營業(yè)利潤的比率。這也是新擴建項目中經(jīng)常使用的指標(biāo)值。反映了項目建設(shè)還款經(jīng)營利潤的強弱。償還新項目運營利潤的能力受到國際監(jiān)管。一般來說，200％的現(xiàn)金比率是非常合理的。⑤速動比率。速動比率是企業(yè)某個時點的速動資產(chǎn)與流動負債的比率，反映的是項目在短期內(nèi)償還流動負債能力的大小，該指標(biāo)越高，說明償還流動負債能力越強，國際上一般認(rèn)為速動比率為1比較合適。需要注意的是，速動比率和同行業(yè)相比如果過高，反而存在資金利用效率較差的可能性，所以該指標(biāo)值是需要相對考量的。
33抗風(fēng)險能力分析
抗風(fēng)險能力的分析和上述盈利能力與償債能力分析方法不盡相同，主要是因為對于建設(shè)項目的項目可行性，所使用的數(shù)據(jù)和信息一般都是參考以往的信息和工作經(jīng)驗獲得的，具有一定的不確定性。大多數(shù)方法并不是定量分析，定性分析也有一定依據(jù)。為了更好地保證項目投資的經(jīng)濟效益，必須在評價中分析。第一，盈虧平衡分析。盈虧平衡點是對項目建成投產(chǎn)后達到盈虧平衡的產(chǎn)量估計。它分析了成本與收入的均衡關(guān)系，指出項目制造數(shù)量對價格和成本變化的影響，表明其抗風(fēng)險能力，為管理決策帶來科學(xué)論證。盈虧平衡點越低，實現(xiàn)扭虧為盈所需要的單位產(chǎn)量越少，換句話說，項目完成后盈利的可能性就越大，應(yīng)對行業(yè)市場變化的整合適應(yīng)程度越強。盈虧平衡點低，也就說明該項目更能抵抗市場環(huán)境的風(fēng)險。第二，敏感性分析。敏感性分析可以定性分析不確定因素對項目投資預(yù)期效果的影響程度，有助于識別新項目對不確定因素的容忍度，識別更敏感的影響因素，消除無關(guān)緊要的變量，以便讓項目科研的著重點放在比較敏感重要的方面，以此節(jié)約研發(fā)或建筑過程的各項成本。
4結(jié)論
財務(wù)評價中的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)為建設(shè)項目前期的管理決策提供了重要的參考依據(jù)。發(fā)起方必須在對經(jīng)營能力分析的基礎(chǔ)上做出合理的決策，而新項目的投資者要想做出合理的選擇，必須以償債分析的基礎(chǔ)作為關(guān)鍵依據(jù)。由此看來，如果新項目的投資者和經(jīng)營者在跟蹤新項目后，要做出適當(dāng)?shù)墓芾頉Q策，防止新項目的經(jīng)濟效益達不到預(yù)期，就必須進行財務(wù)評估，對項目可行性環(huán)節(jié)的評價指標(biāo)體系進行認(rèn)真、詳細、客觀的論證。
作者:田達 單位:天津設(shè)計之都城市發(fā)展有限公司
