商業(yè)銀行財務(wù)指標比率分析法探析

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摘要：我國商業(yè)銀行大多采用財務(wù)指標比率分析法對企業(yè)進行財務(wù)評價，但是財務(wù)指標比率分析法在多種分析場景中容易失效，甚至產(chǎn)生錯誤結(jié)論，從而失去了財務(wù)評價的意義。本文將從實際案例入手，深入分析企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，在財務(wù)指標比率分析法之外提供新的財務(wù)分析方法和思路。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；財務(wù)分析；解決方案

一、商業(yè)銀行財務(wù)指標評價的現(xiàn)狀

對企業(yè)的財務(wù)評價是我國商業(yè)銀行信貸盡職調(diào)查中的重要一環(huán)，通常從償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力四個方面，通過財務(wù)指標比率分析法來評價企業(yè)的相應(yīng)能力。通常評價方法包括限定值比對法、橫縱向分析法、趨勢分析法等。但隨著客戶商業(yè)模式創(chuàng)新、銀行信貸業(yè)務(wù)快速發(fā)展，財務(wù)指標比率分析法并未進行大規(guī)模的創(chuàng)新迭代，已經(jīng)越來越無法滿足商業(yè)銀行財務(wù)分析的實際需求，財務(wù)指標比率分析法弊端顯現(xiàn)。

二、財務(wù)指標比率分析法的弊端

1.固化的公式難以評價靈活的商業(yè)模式

財務(wù)指標比率都是由固定的公式來組成的，拋開商業(yè)模式不談，單純從指標出發(fā)就可能得出錯誤的結(jié)論。比如，許多優(yōu)秀大型企業(yè)利用自身品牌優(yōu)勢和行業(yè)內(nèi)的影響力，在上下游客戶管理上面都體現(xiàn)出了強有力的管理能力：一方面，對于上游客戶盡可能延長付款時間；另一方面，對于下游客戶在售貨時要求對方提前支付定金；這樣導致的結(jié)果是賬面上總負債金額較大，如果單純地以資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率來評價長/短期償債能力的話，那么很明顯，這樣的企業(yè)償債能力的評價會比較低。但實際上，這樣的企業(yè)利用上下游賬期的不匹配為企業(yè)創(chuàng)造了大量的現(xiàn)金流，降低了有息負債的規(guī)模，從長遠來看，是提升自身盈利能力的做法。

2.籠統(tǒng)的分類使得分析與實際南轅北轍

在財務(wù)指標比率分析法對于盈利能力的評價中，我們經(jīng)常會用到利潤總額、凈利潤這樣的財務(wù)指標，比如銷售利潤率就是利潤總額和銷售收入的比值、凈資產(chǎn)收益率就是凈利潤和平均凈資產(chǎn)的比值。但是無論企業(yè)是靠經(jīng)營產(chǎn)生利潤，還是靠投資產(chǎn)生利潤，都籠統(tǒng)地歸納進了利潤總額、凈利潤當中。我們試想一下，一家企業(yè)靠投資股票、房地產(chǎn)賺得盆滿缽滿，但是自己的主業(yè)卻虧得一塌糊涂，這樣的企業(yè)你敢投資嗎？但是從財務(wù)指標比率分析法上卻看不出來，單純從比率來看，你可能會得出這家企業(yè)的盈利能力很強的結(jié)論，這樣的誤判往往是引發(fā)風險的重要因素。

3.對于集團型企業(yè)的分析過于片面

眾所周知，集團財務(wù)報表通常包含合并報表和母公司報表。合并報表凈利潤就是企業(yè)所有母子公司合在一起的凈利潤。一些人可能認為母公司加上子公司的利潤，應(yīng)該比母公司自己的利潤大一些，但實際情況經(jīng)常不是這樣的，比如子公司虧損得一塌糊涂，在這種情況下母公司自己可能還有利潤，一合并反而虧了。在這樣的情況下，對合并報表用財務(wù)比率分析法判斷，很可能認為這家企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了嚴重惡化，不宜進行投資。事實上，很多大型的機構(gòu)通過不良運營版塊的剝離，仍然讓集團能夠恢復到優(yōu)秀的運營水平上。由于集團企業(yè)通常體量較大，同時存在大量經(jīng)營資產(chǎn)和投資資產(chǎn)，業(yè)務(wù)運營跨越多個版塊，從財務(wù)指標比率上判斷一個集團的優(yōu)劣很明顯是片面的。

三、解決方法和案例

1.從資產(chǎn)膨脹規(guī)?？雌髽I(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略

我們經(jīng)?？吹揭患移髽I(yè)騰飛式的發(fā)展，其實大多依靠兩種方式：一是靠自身經(jīng)營獲取利潤，實現(xiàn)擴張；二是靠與人合作但是保留控制權(quán)的方式進行擴張。弄清了企業(yè)擴張的模式，我們利用財務(wù)數(shù)據(jù)判斷企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略就很簡單了，無非就是找到企業(yè)投入的資產(chǎn)規(guī)模引發(fā)了多大的資源膨脹。除了長期股權(quán)投資外，母公司向子公司投入資產(chǎn)的口徑通常還包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、其他應(yīng)收款、預付賬款，但具體是否是對子公司資產(chǎn)的投入，都取決一個特點：合并過程中關(guān)聯(lián)交易將被抵消，從母公司報表向合并報表合并的過程中數(shù)值將變小。下面以一個實際的案例來看一下分析的效果。如表1所示，從N年到N+2年預付款項、持有至到期投資未呈現(xiàn)出合并減小的情形，不予考慮；其他應(yīng)收款、長期股權(quán)投資呈現(xiàn)合并減少的情況，為母公司向子公司投入的資產(chǎn)。這是投入的資產(chǎn)，我們用合并報表和母公司報表資產(chǎn)總計的差額，來看資源膨脹的情況。從資產(chǎn)總額看，從N年到N+2年末，公司合并報表和母公司資產(chǎn)總計的差值為144.60/158.70/163.33億元，投入資產(chǎn)引發(fā)的資源膨脹效果明顯，很明顯企業(yè)處于高速擴張的戰(zhàn)略階段。

2.從費用結(jié)構(gòu)看企業(yè)的管理能力

（1）籌資能力管理。在進行高速擴張的企業(yè)報表中，我們經(jīng)常會觀察到同樣的現(xiàn)象，比如大幅度舉借債務(wù)用于新項目投資、為了獲取更多融資不斷抬高融資成本、賬面上經(jīng)營項目或投資性項目數(shù)值突出。對于籌資能力管理而言，不能單純地從財務(wù)費用入手進行判斷，還得結(jié)合資產(chǎn)、負債結(jié)構(gòu)來看。下面仍以實例進行說明。如表2所示，企業(yè)融資基本都用于支持存貨的增長，這與企業(yè)性質(zhì)有著直接的關(guān)系，從融資體量上來看，存貨的形成不單依靠融資來形成，整體融資規(guī)模較為合理。從融資結(jié)構(gòu)上來看，企業(yè)大部分為長期借款，卻用于支撐流動性資產(chǎn)，因此短期償債能力很優(yōu)秀，甚至不用去計算流動比率、速動比率，也能得出這樣的結(jié)論。值得關(guān)注的是，企業(yè)高額貨幣資金的存在，融資是要付利息的，但是近三年企業(yè)貨幣資金保持在20億元左右的水平，這和企業(yè)不到100億元的融資總量相比實在是太高了。這就成了一個調(diào)查重點，我們通常在審計報告里面要關(guān)注一個項目受限的貨幣資金。受限貨幣資金主要指的是保證金、不能隨時用于支付的存款（如定期存款）、在法律上被質(zhì)押或者以其他方式設(shè)置了擔保權(quán)利的貨幣資金。實際上，企業(yè)實際的受限資金一般都要高于審計報告所披露。審計工作中對于貨幣資金是否受限，一般是由會計師事務(wù)所向銀行發(fā)詢證函來取證，而存款銀行除了質(zhì)押款項外，一般很難知道這筆錢企業(yè)是否可以自由使用。隨著市場上融資產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮或者是特殊交易背景限制，雖然貨幣資金未質(zhì)押，也受雙方協(xié)議限制或其他管制措施而不能自由使用，很明顯這部分受限資金是審計報告體現(xiàn)不出來的，因此只能在盡調(diào)階段要求企業(yè)對這一不正常的現(xiàn)象做出合理的解釋。后經(jīng)核實，企業(yè)由于重點項目儲備遲遲未能落地，因此被迫持有大量貨幣資金，后續(xù)不得已與其他投資人進行合作。此外，從集團和母公司比較來看，集團貨幣資金、短期借款、長期借款的體量遠遠大于母公司體量，我們還能得出一個結(jié)論：集團采取子公司自主融資的方式居多，這就要關(guān)注企業(yè)融資審批流程。如果子公司擁有完全自主融資權(quán)限，一方面不易于壓降融資成本；另一方面，融資總量難以控制，高經(jīng)營杠桿容易給企業(yè)帶來流動性風險。（2）銷售費用管理。在銷售費用管理上，主要關(guān)注點是費用的支出對象與費用的使用對象是否為同一主體，從而防范部分企業(yè)利用費用調(diào)整實現(xiàn)利潤調(diào)節(jié)的目的。在分析時可以使用銷售費用率，即銷售費用與營業(yè)收入的比值，但是不能簡單地看數(shù)字，還得分析數(shù)字背后的意義，比如是否存在利潤調(diào)節(jié)。我們來看接下來的例子。如表3所示，營業(yè)收入數(shù)值上來看，在N年至N+2年合并報表營業(yè)收入遠遠大于母公司營業(yè)收入，這足以體現(xiàn)企業(yè)主要創(chuàng)收主體為子公司，而非母公司。從銷售費用率上來看，第N年、第N+1年子公司、母公司銷售費用率基本平衡，但是N+2年母公司銷售費用率卻遠遠高于子公司的。當然對于該公司而言，由于母公司整體銷售費用比較小，這一異常不會產(chǎn)生太大影響。但是如果母公司業(yè)務(wù)體量并沒有比子公司差很多，那就值得注意了，尤其子公司是上市公司的，更要注意這一情況。我們知道，上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)是要對外公示的，而且如果連續(xù)出現(xiàn)虧損甚至會引發(fā)退市。因此，保上市公司利潤就成了集團的重中之重，這就出現(xiàn)了很多怪相：明明是子公司的業(yè)務(wù)，卻讓母公司來承擔高額的銷售費用。這個時候就出現(xiàn)了之前說過的現(xiàn)象，母公司承擔了銷售費用，受益的卻是子公司。理由很簡單，母公司無論虧成什么樣子，都能依靠子公司股價上漲來補回利潤，只要作為上市公司的子公司業(yè)績良好、股價優(yōu)異就可以了。如果一家企業(yè)頻繁做這樣的操作，就應(yīng)該引起警惕。由此可見，單純利用指標分析法是不能發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)貓膩的，同時單純從利潤表入手看企業(yè)，也很容易引發(fā)錯誤的判斷。（3）管理費用管理。在企業(yè)發(fā)展過程中許多費用支出是與經(jīng)營業(yè)績好壞無關(guān)的，即固定費用，比如折舊費、車輛維護、租金等。因此，一般情況下，管理費用通常不會大幅度變化。如果出現(xiàn)大量減少，就要注意了，通常它表現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)歷了比較大的變故，比如：業(yè)務(wù)板塊的分拆與出售，管理人員的大規(guī)模變動，業(yè)務(wù)萎縮導致的機構(gòu)變化，等等。我們可以結(jié)合非財務(wù)信息來判斷，比如從工商局網(wǎng)站上看一下企業(yè)高管備案是否有大的變動、企業(yè)控制子公司有無大量變化等。下面還是結(jié)合實例來看一下。如表4所示，首先來看母公司指標，無論母公司業(yè)務(wù)是否萎縮，其管理費用數(shù)額一直處于比較平穩(wěn)的狀態(tài)，可見管理層還是比較穩(wěn)定。從合并報表來看，整體管理費用率處于平穩(wěn)狀態(tài)，變化不大。隨著業(yè)務(wù)增長，管理費用也出現(xiàn)浮動增長，這主要與集團子公司主要分攤折舊有很大關(guān)系?？偠灾治黾瘓F的管理不能僅僅拘束在數(shù)值和比率上，它只是給了你一個參考。要從數(shù)字背后挖掘數(shù)字形成的原因，從而讓盡職調(diào)查變得有的放矢。否則，拿著一張盡調(diào)清單去做機械的工作，毫無重點地量，我們還能得出一個結(jié)論：集團采取子公司自主融資的方式居多，這就要關(guān)注企業(yè)融資審批流程。如果子公司擁有完全自主融資權(quán)限，一方面不易于壓降融資成本；另一方面，融資總量難以控制，高經(jīng)營杠桿容易給企業(yè)帶來流動性風險。（2）銷售費用管理。在銷售費用管理上，主要關(guān)注點是費用的支出對象與費用的使用對象是否為同一主體，從而防范部分企業(yè)利用費用調(diào)整實現(xiàn)利潤調(diào)節(jié)的目的。在分析時可以使用銷售費用率，即銷售費用與營業(yè)收入的比值，但是不能簡單地看數(shù)字，還得分析數(shù)字背后的意義，比如是否存在利潤調(diào)節(jié)。我們來看接下來的例子。如表3所示，營業(yè)收入數(shù)值上來看，在N年至N+2年合并報表營業(yè)收入遠遠大于母公司營業(yè)收入，這足以體現(xiàn)企業(yè)主要創(chuàng)收主體為子公司，而非母公司。從銷售費用率上來看，第N年、第N+1年子公司、母公司銷售費用率基本平衡，但是N+2年母公司銷售費用率卻遠遠高于子公司的。當然對于該公司而言，由于母公司整體銷售費用比較小，這一異常不會產(chǎn)生太大影響。但是如果母公司業(yè)務(wù)體量并沒有比子公司差很多，那就值得注意了，尤其子公司是上市公司的，更要注意這一情況。我們知道，上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)是要對外公示的，而且如果連續(xù)出現(xiàn)虧損甚至會引發(fā)退市。因此，保上市公司利潤就成了集團的重中之重，這就出現(xiàn)了很多怪相：明明是子公司的業(yè)務(wù)，卻讓母公司來承擔高額的銷售費用。這個時候就出現(xiàn)了之前說過的現(xiàn)象，母公司承擔了銷售費用，受益的卻是子公司。理由很簡單，母公司無論虧成什么樣子，都能依靠子公司股價上漲來補回利潤，只要作為上市公司的子公司業(yè)績良好、股價優(yōu)異就可以了。如果一家企業(yè)頻繁做這樣的操作，就應(yīng)該引起警惕。由此可見，單純利用指標分析法是不能發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)貓膩的，同時單純從利潤表入手看企業(yè)，也很容易引發(fā)錯誤的判斷。（3）管理費用管理。在企業(yè)發(fā)展過程中許多費用支出是與經(jīng)營業(yè)績好壞無關(guān)的，即固定費用，比如折舊費、車輛維護、租金等。因此，一般情況下，管理費用通常不會大幅度變化。如果出現(xiàn)大量減少，就要注意了，通常它表現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)歷了比較大的變故，比如：業(yè)務(wù)板塊的分拆與出售，管理人員的大規(guī)模變動，業(yè)務(wù)萎縮導致的機構(gòu)變化，等等。我們可以結(jié)合非財務(wù)信息來判斷，比如從工商局網(wǎng)站上看一下企業(yè)高管備案是否有大的變動、企業(yè)控制子公司有無大量變化等。下面還是結(jié)合實例來看一下。如表4所示，首先來看母公司指標，無論母公司業(yè)務(wù)是否萎縮，其管理費用數(shù)額一直處于比較平穩(wěn)的狀態(tài)，可見管理層還是比較穩(wěn)定。從合并報表來看，整體管理費用率處于平穩(wěn)狀態(tài)，變化不大。隨著業(yè)務(wù)增長，管理費用也出現(xiàn)浮動增長，這主要與集團子公司主要分攤折舊有很大關(guān)系?？偠灾?，分析集團的管理不能僅僅拘束在數(shù)值和比率上，它只是給了你一個參考。要從數(shù)字背后挖掘數(shù)字形成的原因，從而讓盡職調(diào)查變得有的放矢。否則，拿著一張盡調(diào)清單去做機械的工作，毫無重點地

四、結(jié)語

財務(wù)指標比率分析法在對企業(yè)尤其是大型企業(yè)的財務(wù)分析上并不完全適用，在某些情境下甚至會引導分析者做出錯誤的判斷，因此要靈活掌握財務(wù)分析的方法。本文建議從資產(chǎn)膨脹規(guī)?？雌髽I(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、從費用結(jié)構(gòu)看企業(yè)的管理能力、從現(xiàn)金流看企業(yè)的效益質(zhì)量，結(jié)合企業(yè)的非財務(wù)信息，多維度印證企業(yè)實際經(jīng)營情況，為財務(wù)分析提供了新的思路和方法。

參考文獻

1.俞雅萍.財務(wù)報表分析技術(shù)在財務(wù)舞弊甄別中的應(yīng)用.財務(wù)管理研究，2021（02）.

2.唐朝.手把手教你讀財報財報是用來排除企業(yè)的.北京：中國經(jīng)濟出版社，2021.

3.張新民.從報表看企業(yè)數(shù)字背后的秘密.北京：中國人民大學出版社，2012.

作者:趙凱元 單位:張家口銀行股份有限公司