風險投資管理辦法精選(九篇)

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第1篇：風險投資管理辦法范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；風險投資

中小企業(yè)的健康發(fā)展,不僅關(guān)系到充分就業(yè)與社會穩(wěn)定,還關(guān)系到經(jīng)濟能否持續(xù)健康發(fā)展。但由于我國的國情及中小企業(yè)自身的特點,中小企業(yè)在市場競爭中面臨著諸多壓力與挑戰(zhàn)。中小企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)、管理、人才等方面的不足以及融資困難成為中小企業(yè)發(fā)展的主要問題。風險投資在我國隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的深入發(fā)展開始嶄露頭角,并且起到了積極的作用。

中小企業(yè)融資是一個特殊問題,用傳統(tǒng)方法既很難滿足中小企業(yè)的融資需要,也很難防范銀行的風險。因此,利用風險資本促進中小企業(yè)的發(fā)展無疑是最直接有效的方式。

首先,從風險資本的特征看,其投資對象主要是那些不具備上市資格,無法通過發(fā)行股票、債券籌資,同時由于信用低且無可抵押資產(chǎn)的中小型企業(yè)和新興企業(yè),其投資目的主要是通過資金和技術(shù)援助取得部分股權(quán),促進企業(yè)發(fā)展。

其次,風險資本進入中小企業(yè)也有利于優(yōu)化資源配置,提高資金的使用效率。在風險資本的運行過程中,出于自身利益的考慮,風險投資公司事前要對項目進行全面、細致的調(diào)研分析,嚴格審查項目的可行性,從而在很大程度上減少了投資的盲目性。在資金投入企業(yè)后,風險投資公司有一套嚴格的風險控制機制和利益責任約束機制以及嚴謹?shù)耐顿Y操作規(guī)范,進行嚴格的監(jiān)管,控制資金的流向和流量,以保證企業(yè)真正地把資金應(yīng)用于技術(shù)含量高、效益好的項目上去。

再次,風險資金進入中小企業(yè)后,會大大提高中小企業(yè)的效益,吸引社會資金對中小企業(yè)的再投入,從而可以推動中小企業(yè)全面發(fā)展,形成良性循環(huán),促進整個國民經(jīng)濟的持續(xù)有效增長。為了促進中小企業(yè)發(fā)展,緩解我國中小企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸,除了采取多種間接金融扶持政策以外,設(shè)立風險基金,拓展直接融資渠道是一條可行的途徑。

一、中小企業(yè)在運用風險投資中面臨的問題

1.投資規(guī)模小

我國風險資本受規(guī)模、實力的限制,無法進行組合投資、平衡投資來分散風險,缺乏抗風險能力,資金難以快速滾動發(fā)展。風險資本不足是風險投資事業(yè)不能盡快發(fā)展起來的主要原因。

2.缺乏專門人才

由于風險投資涉及公司戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)經(jīng)營管理、投資、稅務(wù)、金融等多學科的綜合專業(yè)知識,還要在投融資決策中解決交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、投資回收與退出等實際操作問題,因而投資基金的經(jīng)理人員應(yīng)具有較強工作技術(shù)基礎(chǔ)知識、金融投資經(jīng)驗和高新技術(shù)企業(yè)管理經(jīng)驗。我國目前還缺乏具有這種素質(zhì)的人才。另外,現(xiàn)行人事管理體制也不適應(yīng)這種人才的培養(yǎng)和成長。沒有投資人才,對投資基金和投資項目的管理就很難達到國外同行水平,投資效果也將大打折扣。

3.政策不到位

首先,目前我國并沒有關(guān)于風險基金的法律規(guī)定?，F(xiàn)行《公司法》缺乏關(guān)于風險投資公司的相應(yīng)規(guī)定,依據(jù)《公司法》設(shè)立的風險投資公司只能按照一般公司設(shè)立方式去運行,這勢必會受到《公司法》關(guān)于“對外投資不得超過公司凈資產(chǎn)的50%”的限制,從而使風險投資基金和風險投資公司的立法地位不明確,運行管理無法可依。同時,政府對風險投資的支持力度不夠,導(dǎo)致風險投資市場發(fā)展緩慢。

二、解決中小企業(yè)利用風險投資的對策

1.建立良好的風險投資市場體系

建立良好的風險投資市場體系,關(guān)鍵在于建立多元化的風險投資主體和建立相應(yīng)的風險投資市場機制我國發(fā)展風險投資業(yè)的當務(wù)之急是要建立一批有實力高水準的風險投資管理公司,其資金來源除了加大政府投資力度以外,還應(yīng)該設(shè)法鼓勵投資銀行,大型企業(yè)集團,上市公司等參與風險投資,允許商業(yè)銀行,保險公司,社會保障基金等機構(gòu)投資參與組建風險投資管理公司,鼓勵外資成立風險投資管理公司,并積極鼓勵居民從事對科技型中小企業(yè)的風險投資,努力培育私人風險投資家,在退出機制方面,可建立高技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,以提高交易水平,切實起到支持風險投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的作用

2.加快風險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)

風險投資的融資很大程度上取決于風險投資家的個人魅力。風險投資天生就具有,高風險、高收益的特征,要求投資主體具有很強的風險意識和抗風險意識,所以風險投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財務(wù)等知識的復(fù)合型人才,而且還得具備敢于冒險,敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風險投資發(fā)展中,要注重對風險投資人才的培養(yǎng)。新晨

3.加大政府對風險投資的支持力度,改善投資環(huán)境,降低投資風險

政府通過財政資金投資:政府財政資金的投入要明確投資方式、管理辦法并做好投資評估。其中,在投資方式上可采取三種方法:第一種方法是提供R&D資金。在這方面國家財政還應(yīng)保持并加強。這種資金主要投放在基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性的科學研究方面。它可以以政策為導(dǎo)向。第二種方法是提供投資擔保。如美國、英國、日本、臺灣均設(shè)有各種,投資擔保計劃。根據(jù)國外的經(jīng)驗教訓(xùn),政府在操作中應(yīng)控制投資方向。第三種方法是直接投資。這種投資與第一種方法不同,它應(yīng)按市場型為導(dǎo)向。從比較研究中我們可以看出,政府的直接投資一方面應(yīng)限定投資領(lǐng)域、投資階段。政府不要直接操作風險投資基金而應(yīng)委托投資管理公司操作。另一方面,政府對其直接投資部分應(yīng)加強監(jiān)管、評估。對管理政府投資的操作人員必須建立合理的、可操作的評判規(guī)范。

第2篇：風險投資管理辦法范文

關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)投資;會計處理;稅收政策;稅收制度

一、我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展現(xiàn)狀及其原因

創(chuàng)業(yè)投資,是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(或創(chuàng)業(yè)投資基金)通過一定的方式向投資者(機構(gòu)或個人)籌集創(chuàng)業(yè)資本,然后將創(chuàng)業(yè)資本投向創(chuàng)業(yè)企業(yè),主動地參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理,并為其提供增值服務(wù),做大做強創(chuàng)業(yè)企業(yè)后通過一定的方式撤出資本,取得投資回報,并將收回的投資投入到下一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的商業(yè)投資行為和資本運作方式。據(jù)清科公司調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,截至2007年上半年,我國已有本土風險投資機構(gòu)達498家,管理著約800億元人民幣的風險資本。

創(chuàng)業(yè)風險投資是促進高新技術(shù)發(fā)展的推進器。從這個角度講,創(chuàng)業(yè)風險投資也是屬于一個比較幼稚的產(chǎn)業(yè),在市場競爭中處于不利的競爭地位,因此,在稅收或者在其他政策上給予優(yōu)惠,這是世界上其他國家都在實踐的一種做法。

1999年,在全球新經(jīng)濟浪潮的推動下,在國內(nèi)“科教興國”戰(zhàn)略的鼓舞下,我國曾掀起過一次短暫的創(chuàng)業(yè)投資熱潮。從1985年重新開始探索發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資,當時成立的中創(chuàng)公司是我們第一家真正意義上的創(chuàng)業(yè)投資風險企業(yè)。這么多年來,我國的創(chuàng)業(yè)風險投資也有了一些發(fā)展,但是同發(fā)達國家相比,發(fā)展的步伐還是比較慢的。

2000年,受網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅的影響,加之缺乏必要的法律制度和政策扶持的支撐,我國的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)很快進入寒冬。從2001年到2004年,創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)數(shù)量和創(chuàng)業(yè)投資資本數(shù)量幾乎是持續(xù)性地負增長。

2005年11月,國家發(fā)展改革委等十部委聯(lián)合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(以下簡稱《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》),不僅為創(chuàng)業(yè)投資基金提供了特別法律保護,而且為制定一系列配套政策提供了法律依據(jù)。

創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展最關(guān)鍵、最核心的因素,應(yīng)該是它有比較好的退出機制,現(xiàn)在,我們資本市場中創(chuàng)業(yè)風險投資的退出渠道還是比較單一,所以創(chuàng)業(yè)風險投資事業(yè)的發(fā)展不光是涉及稅收政策、信貸政策,還有國家從其他方面的扶持政策,特別是資本市場健康發(fā)展對支撐創(chuàng)業(yè)風險投資的發(fā)展應(yīng)該起到非常關(guān)鍵的作用。

風險投資需要稅收的特別關(guān)照,主要表現(xiàn)為利用優(yōu)惠的稅收政策激勵風險投資。稅收優(yōu)惠能降低風險投資的成本,這是目前世界各國普遍對高新企業(yè)投資者采用的優(yōu)惠政策。稅收優(yōu)惠能體現(xiàn)政府扶持風險投資的意圖,是促進風險投資發(fā)展的有效工具。

二、我國創(chuàng)業(yè)投資中的稅收政策

對于創(chuàng)業(yè)投資,我國陸續(xù)頒布了一系列稅收政策。1991年《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》指出:“有關(guān)部門可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立風險投資基金,用于風險較大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā),條件成熟的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)可以創(chuàng)辦風險投資公司”。1991年,國務(wù)院頒布的《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅收政策的規(guī)定》中指出,對經(jīng)認定的開發(fā)區(qū)中外企業(yè)實行包括增值稅、產(chǎn)品稅、獎金稅、建筑稅等多項稅收優(yōu)惠。國務(wù)院于1996年的《關(guān)于“九五”期間科級體制改革的決定》再次強調(diào)要發(fā)展風險投資,一些部門和地區(qū)也在積極探索和推進。國家經(jīng)貿(mào)委2002年《關(guān)于用高新技術(shù)和先進適用技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的實施意見》,指出:“加大對技術(shù)創(chuàng)新的投入,探索風險投資機制。充分利用稅收優(yōu)惠政策,鼓勵和支持企業(yè)采用高技術(shù)與先進適用技術(shù)進行改造提升?！?/p>

2003年3月1日我國開始實施的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》以正式立法形式首次對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的組織形式、治理機制等作出了規(guī)定,其中不乏對風險投資企業(yè)稅收的要求。第三十五條就規(guī)定:“創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)當依照國家稅法的規(guī)定依法申報納稅。對非法人制創(chuàng)投企業(yè),可以由投資各方依照國家稅法的有關(guān)規(guī)定,分別申報繳納企業(yè)所得稅;也可以由非法人制創(chuàng)投企業(yè)提出申請,經(jīng)批準后,依照稅法規(guī)定統(tǒng)一計算繳納企業(yè)所得稅”。2006年3月1日起實施的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》第二十三條規(guī)定:“國家運用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。具體辦法由國務(wù)院財稅部門會同有關(guān)部門另行制定?！痹摗掇k法》為創(chuàng)司這種“特殊性質(zhì)”的企業(yè)奠定了基礎(chǔ)的公司規(guī)范。

遵照國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)“要抓緊制定配套政策”的批示要求,在國家發(fā)展改革委和科技部的參與下,財政部和國家稅務(wù)總局經(jīng)過一年多的研究論證和反復(fù)修改,終于在2007年2月15日聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》。《稅收政策通知》作為《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》的重要配套政策之一,必將對我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠的影響。這項重要激勵政策的出臺,標志著創(chuàng)業(yè)風險投資在我國已經(jīng)迎來了一個有利的發(fā)展時期,創(chuàng)投行業(yè)正迎來一個蓬勃發(fā)展的春天。

以上法律法規(guī)和其他規(guī)范性文件加上我國《公司法》、《稅法》、《合伙企業(yè)法》和其他規(guī)范性文件中的相關(guān)規(guī)定,初步構(gòu)成我國風險投資中稅收政策的法律規(guī)范體系。稅收優(yōu)惠政策在我國已運行多年,它作為一種重要的經(jīng)濟和法律調(diào)節(jié)手段,對加速我國高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。但對照國外發(fā)達工業(yè)國家和新興工業(yè)化國家先進而完備的有關(guān)發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)的稅收制度,我國現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策還存在著明顯的不足與漏洞,對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展應(yīng)有的作用還未得到充分發(fā)揮。

三、國外有益做法借鑒

運用稅收政策激勵創(chuàng)業(yè)投資是發(fā)展創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟的必然要求。隨著規(guī)模經(jīng)濟日益讓位于系統(tǒng)經(jīng)濟,創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟中的作用越來越突現(xiàn),以至于管理學泰斗德魯克在1984年就指出:現(xiàn)代經(jīng)濟正在從大型公司主宰的經(jīng)濟向創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變。

創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”,通過培育和扶持創(chuàng)業(yè)型企業(yè),對于促進創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。但是,創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟發(fā)展所帶來的擴大社會就業(yè)、提升自主創(chuàng)新能力、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式等社會效益,并不能內(nèi)化為創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟效益。由于創(chuàng)業(yè)投資具有高風險性和規(guī)模不經(jīng)濟性,在其對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資后還往往處于權(quán)利義務(wù)不對稱的弱勢地位,因此僅僅依靠市場機制來將社會資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)投資資本往往要面臨市場失靈問題。針對創(chuàng)業(yè)投資所具有的正外部性和市場失靈問題,不少國家都出臺了一系列專門針對創(chuàng)業(yè)投資的扶持政策。在種類繁多的政府扶持政策中,稅收激勵政策已經(jīng)被證明為效率最高而且不會導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資基金治理機制扭曲的扶持政策之一。

(一)美國

在創(chuàng)業(yè)投資業(yè)最為發(fā)達的美國,雖然在有識之士的推動下早在1946年就設(shè)立了第一家創(chuàng)業(yè)投資公司,但是其后13年里無人模仿設(shè)立第二家創(chuàng)業(yè)投資公司。

1958年,聯(lián)邦政府推出“小企業(yè)投資公司計劃”,通過提供低息優(yōu)惠貸款,支持民間設(shè)立“小企業(yè)投資公司”后,專門投資小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金才得以發(fā)展起來,并促進了整個創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)迅速起步。但是,由于美國在1969年將資本利得稅率從25%提高到49%,結(jié)果嚴重阻礙了美國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。直到1978年將資本利得稅率降低至28%,1981年進一步降低至20%,創(chuàng)業(yè)投資才又得以迅速復(fù)蘇。到1986年美國創(chuàng)業(yè)資本額達241億美元,是稅制改革前的10倍。特別是為了鼓勵不發(fā)達地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展,聯(lián)邦政府還于2000年推出《新市場稅收抵免方案》,對投資低收入地區(qū)的“社區(qū)發(fā)展基金”滿7年的,可從聯(lián)邦所得稅中獲得相當于投資額39%的稅收抵免。

近年來,美國一些欠發(fā)達地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)之所以迅速起步,還得益于不少州政府出臺了比聯(lián)邦政府更有力的稅收激勵政策。例如,在印地安那州、佛蒙特州和西弗吉尼亞州等州,合格創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者可按其對基金投資額的20%到30%申請所得稅抵免。在路易斯安那州,為吸引保險金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,對投資于合格創(chuàng)業(yè)投資公司的保險公司,可按投資額的100%～120%提供公司稅抵免。在科羅拉多、佛羅里達、密蘇里、紐約和威斯康星等州也都有類似稅收政策。

(二)英國

英國目前已成為世界第二大創(chuàng)業(yè)投資國,其創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模幾乎占整個歐洲的一半,居遙遙領(lǐng)先地位。據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織統(tǒng)計,2001年英國針對處于起步和擴張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重雖然名列第四位,但包括管理層并購在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重卻名列前茅,遠遠超過美國。其重要經(jīng)驗是先后出臺了三項針對創(chuàng)業(yè)投資的稅收激勵計劃。例如,為鼓勵個人通過創(chuàng)業(yè)投資基金間接從事創(chuàng)業(yè)投資,1995年出臺了“創(chuàng)業(yè)投資信托計劃”,對專門從事創(chuàng)業(yè)投資的“投資信托”(本質(zhì)上是以股份有限公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資基金),給予三方面稅收優(yōu)惠:(1)創(chuàng)業(yè)投資公司免繳資本利得稅;(2)個人投資者從創(chuàng)業(yè)投資公司的所得(包括紅利收益所得和處置創(chuàng)業(yè)投資公司股權(quán)的資本利得)免繳所得稅;(3)對于持有創(chuàng)業(yè)投資公司股份超過3年的個人投資者,可以按其投資金額的20%,抵免個人所得稅。為鼓勵大型實業(yè)類公司從事創(chuàng)業(yè)投資,2000年出臺了“公司創(chuàng)業(yè)投資計劃”。

該計劃規(guī)定,開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的實業(yè)公司可獲得以下稅收優(yōu)惠:(1)如果投資于小型加工貿(mào)易類企業(yè)并持股3年以上,公司可獲得相當于投資額20%的公司稅抵免;(2)如果將投資所得再投資,公司可延遲繳稅;(3)如果在處理創(chuàng)業(yè)投資計劃時出現(xiàn)損失,公司可以從其公司收入中扣除損失,以減少稅基。

(三)加拿大

加拿大是創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的后起之秀。1995年以后,在稅收優(yōu)惠等政策的激勵下,其創(chuàng)業(yè)投資業(yè)才快速發(fā)展起來。據(jù)統(tǒng)計,到2001年,加拿大針對處于起步期和擴張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重已列居世界第二。為拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來源,鼓勵雇員依托工會組織,投資設(shè)立“勞工創(chuàng)業(yè)投資公司”,聯(lián)邦政府對投資者實行相當于投資額15%的稅收抵免。此外,一些省政府還另外對“勞工創(chuàng)業(yè)投資公司”的投資者實行地方稅收抵免。

例如,在安大略省和魁北克省等省,還對投資者按相當于投資額的15%提供省政府稅收抵免。為改善區(qū)域內(nèi)起步期企業(yè)的融資環(huán)境,不少省份對其他類型創(chuàng)業(yè)投資公司也制訂有稅收優(yōu)惠政策。例如,在不列顛哥倫比亞省,對持有注冊創(chuàng)業(yè)投資公司股份的當?shù)赝顿Y者,可以獲得相當于投資額30%的個人或公司稅抵免。

(四)韓國

韓國的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)在1990年代早期幾乎為空白。1998年,韓國政府通過稅收激勵等政策,大力促進創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展。到2001年,韓國針對處于起步期和擴張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重,在OECD成員國中已名列第三。其重要經(jīng)驗是對創(chuàng)業(yè)投資實行雙重激勵:

一是對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者,凡投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的公司和個人,如果持有份額滿5年,都可獲得相當于投資額15%的合并所得稅抵扣。

四、完善我國創(chuàng)業(yè)投資會計處理與稅收政策的途徑

(一)完善現(xiàn)有稅收政策

從在現(xiàn)行稅制及相關(guān)環(huán)境框架內(nèi)的政策選擇分析,現(xiàn)行企業(yè)所得稅以實行獨立經(jīng)濟核算作為納稅人的認定標準。按照這一標準,即使國家工商總局能夠順利推出《合伙企業(yè)法》,有限合伙制企業(yè)實質(zhì)上也已經(jīng)成為企業(yè)所得稅的納稅主體,因此單純改變企業(yè)組織形式,并不能避免重復(fù)課稅。因此,在此情況下針對創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠,應(yīng)順應(yīng)稅制改革方向,采用法人為企業(yè)所得稅納稅人的判斷標準。一是按稅制改革方向確定企業(yè)所得稅納稅主體。

按照我國現(xiàn)行企業(yè)所得稅以實行獨立經(jīng)濟核算作為納稅人的認定標準,無論創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)是否采用合伙制,都不能避免重復(fù)課稅。但如果稅制改革方向是朝著以法人為納稅人的判斷標準確定納稅主體的方向發(fā)展,則創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)采用有限合伙制就可以避免重復(fù)課稅問題,因為在這種稅收體制的框架下,凡具備法人資格的納稅人都歸入公司所得稅課稅范圍,不具備法人資格的納稅人歸入個人所得稅課稅范圍。在以上原則下,有限合伙制的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)就不再是企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)人,重復(fù)課稅問題也就迎刃而解。二是對最終投資者的稅收政策:(1)當最終投資者是企業(yè)的情況下,應(yīng)采取投資分紅不計入本企業(yè)應(yīng)納稅所得額的辦法;(2)當最終投資者是個人的情況下,應(yīng)免除其個人所得稅的重復(fù)課稅。對個人投資者獲得的股息分紅和退出時的資本增值,比照國家對股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個人所得稅的方式處理,鼓勵出資人進入創(chuàng)業(yè)投資。

(二)改革企業(yè)所得稅中研發(fā)費用的扣除辦法

研發(fā)費用是指用作為納稅人在一個納稅年度的生產(chǎn)經(jīng)驗中發(fā)生的用于研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的各項費用,是企業(yè)實際發(fā)生的技術(shù)開發(fā)費,允許在繳納企業(yè)所得稅前扣除。符合條件的,允許再按技術(shù)開發(fā)費實際發(fā)生額的50%抵扣當年度的應(yīng)納稅所得額,條件就是比上年實際增長達10%以上的盈利。然而,初創(chuàng)的風險企業(yè)很可能出現(xiàn)虧損,虧損的風險企業(yè)就無法享受到該項扣除。最好的辦法是將研發(fā)費用的扣除直接和投資者的利益結(jié)合起來,采取向投資者退稅的辦法,即允許創(chuàng)業(yè)企業(yè)以當年產(chǎn)生的研發(fā)費用按投資者的投入比例直接去抵扣投資者的其他收益,特別對于個人投資者來說,可以允許他們用分攤到的研發(fā)費用去抵扣他們的個人收入從而減少他們的個人所得稅,而如果該項目是由投資基金所組建,那么研發(fā)費用可以用來扣除他們投資其他風險企業(yè)得到的收益。

(三)創(chuàng)新觀念,改進相關(guān)稅收政策

可以更多地借鑒經(jīng)濟學分析和國際創(chuàng)業(yè)投資的實踐經(jīng)驗,在現(xiàn)有觀念上進行突破,將創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)作為一個“融資中介”,而不是按照現(xiàn)行的做法當作一個普通的企業(yè)來看待,在解決困擾我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的稅收環(huán)節(jié)上,可以采取下列做法:

一是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體。發(fā)達國家在對創(chuàng)業(yè)投資的稅收制度安排上,一般將創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)作為一種“透明組織”或“投資管道”投資收益按照協(xié)議全部分配給出資人。如果我們可以把創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)作為一個與“投資管道”相類似的“融資中介”,那么創(chuàng)投企業(yè)本身就不應(yīng)成為企業(yè)所得稅的納稅主體,而是由出資人在取得收益后按照自身性質(zhì)繳納所得稅。這種做法既能夠解決長期困擾我國創(chuàng)投業(yè)的重復(fù)課稅問題,又有利于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)吸納投資,特別是具有免稅資格的投資主體(如養(yǎng)老基金等)的資金。

二是利用稅收抵免引導(dǎo)出資人投資,支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國對高科技企業(yè)有一定的稅收優(yōu)惠政策,對高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅方面的優(yōu)惠。為了鼓勵投資人將資金投入到創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)之中,應(yīng)采取大力度的傾斜性政策。從境外的做法看,英國和臺灣所采取的投資稅收抵免政策值得借鑒。在投資稅收抵免制度下,創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的最終投資人可以按照一定的標準,抵免其從其他經(jīng)營項目中取得的應(yīng)稅所得。

另外,無論是在創(chuàng)新型稅收政策建議下還是在改進型稅收政策建議下,都可以考慮取消對創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)的管理費和咨詢費收入征收營業(yè)稅及其附加。但對于創(chuàng)業(yè)投資管理公司的其他各項收入,應(yīng)照章征收營業(yè)稅。具體來講,凡是創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)的“主營業(yè)務(wù)收入”,都可以享受免征營業(yè)稅及其附加的政策,但對于其“其他業(yè)務(wù)收入”和“營業(yè)外收入”,則應(yīng)照章征收營業(yè)稅及其附加。因為從提高創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的運行效率,以及提高投資質(zhì)量的角度出發(fā),應(yīng)鼓勵設(shè)立獨立的創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)。但按照現(xiàn)行稅制,這會造成營業(yè)稅負擔的增加。一些創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)為了規(guī)避對管理費收入繳納的營業(yè)稅及其附加,采取將創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)合并的方法。但這對于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展是不利的。其結(jié)果是,國家的稅收被規(guī)避,而創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展也受到了負面的影響。

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第3篇：風險投資管理辦法范文

信托行業(yè)深度介入養(yǎng)老金市場，發(fā)展養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，從近期來看，是信托公司面臨當前監(jiān)管和發(fā)展瓶頸的必然選擇；從長遠的戰(zhàn)略角度看，也是信托公司擴大自身規(guī)模和業(yè)務(wù)，改變現(xiàn)有的主要盈利模式，提前布局未來金融、消費重要市場，在長時期里分享養(yǎng)老金市場快速發(fā)展的巨大商業(yè)利潤的戰(zhàn)略舉措。

信托公司深度介入養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的優(yōu)勢

信托制度以其特有的財產(chǎn)安全保障功能和靈活性，使得養(yǎng)老金信托制度具有廣泛的優(yōu)越性。我國養(yǎng)老金政策在借鑒國際先進實踐經(jīng)驗，并經(jīng)過長期研究論證后選定了“信托型”的模式，也充分證明了這一點。

養(yǎng)老金采用信托模式下，信托業(yè)較其他行業(yè)的優(yōu)勢在于：

第一，信托業(yè)相對銀行業(yè)的比較優(yōu)勢。在現(xiàn)行的《信托公司管理辦法》中，與銀行在資金來源上要受到資本充足率的限制相比，信托公司可以較少地受自身注冊資本的影響。

第二，信托業(yè)相對基金管理公司的比較優(yōu)勢。信托公司可以經(jīng)營包括證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金和風險投資基金在內(nèi)的所有基金業(yè)務(wù)，可以根據(jù)實業(yè)投資和證券投資之間的熱點轉(zhuǎn)化，靈活地轉(zhuǎn)變投資的方向，在更大的范圍內(nèi)分散風險。

第三，信托業(yè)相對證券公司的比較優(yōu)勢。我國信托業(yè)經(jīng)過十幾年的發(fā)展，已經(jīng)在企業(yè)改組、資產(chǎn)評估、收購包裝、產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)托管等方面開拓業(yè)務(wù)，信托業(yè)無論在人才、經(jīng)驗、資金以及地緣等因素上，都具有了一定的經(jīng)營優(yōu)勢，更利于投資銀行業(yè)務(wù)的開展。

第四，信托業(yè)相對委托、的比較優(yōu)勢。首先，信托因有受托人的中介設(shè)計以及管理連續(xù)性的設(shè)計，因而更適合于長期規(guī)劃的財產(chǎn)轉(zhuǎn)移與財產(chǎn)管理。其次，信托設(shè)立方式多樣化、信托財產(chǎn)多元化、信托目的自由化和實務(wù)領(lǐng)域?qū)挿夯奶攸c，使得信托具有巨大的彈性空間。最后，信托中信托財產(chǎn)所有權(quán)“名實分離”，受托人承受信托財產(chǎn)的名義所有權(quán)，使得伴隨所有權(quán)所生的管理責任與風險皆歸屬于受托人，而所產(chǎn)生的利益則完全由受益人享受。

信托公司深度介入養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的模式

首先，直接作為受托人，成為養(yǎng)老金的直接管理者，替委托人（企業(yè)和員工）管理養(yǎng)老金，根據(jù)顧客的財務(wù)狀況、風險厭惡程度和其他市場條件，進行投資組合設(shè)計；其次，作為投資管理者，與養(yǎng)老金計劃受托人簽訂委托協(xié)議，根據(jù)資產(chǎn)組合的設(shè)計要求進行具體的投資操作；再次，信托企業(yè)可以作為信托產(chǎn)品的設(shè)計者，根據(jù)養(yǎng)老金的投資需求，設(shè)計出滿足其投資需求的，或者作為受托人以及養(yǎng)老金市場參與者的財務(wù)顧問，參與養(yǎng)老金市場。

以上三種模式中，信托機構(gòu)在養(yǎng)老金市場中的核心作用逐項遞減，而信托企業(yè)能扮演什么樣的角色，取決于信托企業(yè)自身的軟硬件實力和在與其他金融企業(yè)的比拼中，委托人選擇的結(jié)果，這就需要信托機構(gòu)發(fā)現(xiàn)自身的優(yōu)勢所在，加強自己在養(yǎng)老金市場中的份額和話語權(quán)。

從具體業(yè)務(wù)來看，還存在以下幾種模式：首先，在市場中運用最為廣泛的是 “2＋2”模式，這種模式是由一家機構(gòu)擔任受托人和投資管理人，而另一機構(gòu)擔任托管人和賬戶管理人。根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》的規(guī)定，法人受托機構(gòu)設(shè)立集合計劃，應(yīng)確定賬戶管理人、托管人各1名，投資管理人至少3名。由于不合規(guī)，如不對現(xiàn)行的“2＋2”模式進行改造，預(yù)計該模式會逐漸淡出市場，不會成為未來集合年金市場中的主流模式。

其次，是“2＋1＋N”模式，這種模式是由同一機構(gòu)擔任受托人和賬戶管理人，銀行擔任托管人并選擇多家投資管理人。具體業(yè)務(wù)操作流程與上述基本一致，區(qū)別在于，托管人由銀行擔任，并且由其選擇多個投資管理人。該模式市場供給主體為取得受托資格的銀行，由于此模式符合投資管理人至少3名的規(guī)定并依托銀行龐大的客戶資源、營銷網(wǎng)點和運作經(jīng)驗，有望成為未來主流模式，銀行也有望憑借其市場領(lǐng)先優(yōu)勢，在集合年金市場上獲得主動權(quán)并占領(lǐng)主導(dǎo)地位。而選擇采用這種模式的信托公司，一般規(guī)模較小，無論是操作經(jīng)驗還是抵御風險的能力都較弱。對于剛剛起步的信托公司來說，選擇這種模式介入養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，既能參與到市場中，獲得寶貴的實際經(jīng)驗，還能有效的分擔操作風險。

此外，還有“3＋1”模式，由同一機構(gòu)擔任受托人、賬戶管理人及投資管理人，銀行擔任托管人，與“2＋2”模式相比，其捆綁程度更高，有利于提高管理效率、降低運作成本，但由于不符合投資管理人至少3名的規(guī)定，如不加以改造，預(yù)計該模式也不會成為未來主流模式。

信托公司深度介入養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的路徑

第4篇：風險投資管理辦法范文

摘 要 重慶市從建立風險投資公司開始,經(jīng)過十幾年的發(fā)展,已取得很大的成就,然而,還存在很多問題。重慶市近幾年高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度明顯加快,但促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金短缺問題日益突出,發(fā)展重慶創(chuàng)業(yè)投資仍然十分緊迫。本文分析了重慶市創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀,在這個基礎(chǔ)上針對問題,提出了對策和建議。

關(guān)鍵詞 重慶市 創(chuàng)業(yè)投資 政策建議

一、引言

創(chuàng)業(yè)投資是指向具有高增長潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資,并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù),以期在所投資企業(yè)發(fā)展成熟后,通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)高資本增值收益的資本運營方式。創(chuàng)業(yè)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的“助推器”和“催化劑”,對于促進科技成果的轉(zhuǎn)化、培育高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和加速知識經(jīng)濟體系的形成具有舉足輕重的作用,是連接技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟增長的一條重要紐帶,為尋求經(jīng)濟的持續(xù)快速增長,大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是十分重要和必要的。

重慶市1997直轄,在直轄之前的1992年重慶市第一家創(chuàng)司――重慶市科技風險投資公司成立,注冊資本為1300萬元。1998年,重慶市又先后在“科技成果轉(zhuǎn)化條例”,“科技興渝”等戰(zhàn)略決定和政策措施中提出鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)風險投資的意見。2000年8月,重慶市政府增撥1 億元,聯(lián)合國家開發(fā)投資公司和清華控股,對重慶科技風險投資有限公司進行了增資擴股,資本金增至2. 26億元。2004 年以來,重慶市相繼出臺了《推進高新科技產(chǎn)業(yè)化若干規(guī)定》、《創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法(草案)》等一系列政策和規(guī)定,并設(shè)立了高新產(chǎn)業(yè)貸款風險擔保資金和重大高新產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金。2005年3月,《重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金管理暫行辦法》出臺,成立了重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司,計劃每年投入1.2億元資金用于引導(dǎo)、扶持重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展。截至2006年8月,重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金已向重慶神州龍芯科技有限公司、重慶前沿生物技術(shù)有限公司、重慶重郵東電通信技術(shù)有限公司等6個企業(yè)進行了創(chuàng)業(yè)投資,合計投資2.28億元。目前,重慶市創(chuàng)業(yè)投資資金總規(guī)模近8億元,投資項目500余個,累計完成投資6個多億,創(chuàng)利稅3000多萬元。

二、重慶市創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀及問題

重慶市高技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持較快增長速度與重慶市創(chuàng)業(yè)投資的快速發(fā)展是必不可分的。2008年,國家發(fā)改委數(shù)據(jù)表明,1-9月,重慶高技術(shù)制造業(yè)增長速度高于全國平均水平20個百分點,高于西部平均水平8個百分點,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)完成投資額僅低于四川省和陜西省,處于第三位。高技術(shù)制造業(yè)完成投資35.7億元,新增固定資產(chǎn)4.3億元(見表1)。

2008年1-9月,重慶市高新技術(shù)產(chǎn)品出口總額18296萬美元,同比增速25.7%。重慶市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展也能從側(cè)面看到重慶市創(chuàng)業(yè)投資的貢獻。

然而,雖然重慶市的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,創(chuàng)業(yè)投資備受重視,但是,2008年1-9月,重慶市高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新增固定資產(chǎn)同比增幅低于四川省、陜西省和廣西自治區(qū),不僅如此,重慶市的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)還存在著下列幾個方面的問題。

1.缺少稅收方面的鼓勵與優(yōu)惠

國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)比較發(fā)達的地方,都制定了稅收或行業(yè)扶持等優(yōu)惠政策,但重慶還沒有專門針對創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)的鼓勵與優(yōu)惠。重慶的創(chuàng)投機構(gòu)存在著稅賦過重、雙重征稅、不能享受高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠政策以及現(xiàn)行財務(wù)制度不允許創(chuàng)司提取風險補償金用于彌補投資性虧損等問題。

2.創(chuàng)業(yè)投資資金中,政府供給資金比例較大,行業(yè)限制較多

重慶市的創(chuàng)業(yè)投資公司中,政府投資占65%,民間占8%,非上市國有企業(yè)占8%,其他創(chuàng)業(yè)投資公司占6%,銀行等金融機構(gòu)占5%,高校占4%,證券公司占2%,上市公司占2%?？梢钥闯鰟?chuàng)業(yè)投資資金主要來源于政府財政撥款,其他方面的資金投入很少。目前,重慶的創(chuàng)業(yè)風險投資只能以入股方式進行單一的股權(quán)投資,國際慣用、國內(nèi)一些地方已采用的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準股權(quán)投資方式還不能進行。

3.創(chuàng)業(yè)投資制度不完善

創(chuàng)業(yè)投資作為一種特殊的投融資活動,需要有相應(yīng)的制度進行調(diào)整和規(guī)范。但重慶市還沒有形成完善的制度來促進創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展,主要體現(xiàn)在:

(1)目前重慶的創(chuàng)業(yè)資金投入仍然沿襲主要靠政府撥款的機制,資金來源比較單一,社會化程度低下,難以建立起有效的投資風險約束機制。

(2)創(chuàng)業(yè)投資資本的組織形式和制度安排歸結(jié)起來大體上可以分作三類,即合伙制、信托基金制、公司制。這三種制度中,效率最高的是合伙制,其次是信托基金制,再次是公司制。而重慶的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)目前還是清一色的公司制,未能通過移植采用高效率的合伙制、較高效率的信托基金制來加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。

(3)得到創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)往往是沒有任何業(yè)績的新創(chuàng)企業(yè),而且投資取得的股權(quán)缺乏流動性。在投資回收以前,投資者往往還必須持續(xù)不斷地增資。

4.創(chuàng)業(yè)投資退出難

創(chuàng)業(yè)投資本身就是資本運作,它的最大特點是循環(huán)投資: 投資―管理―退出―再投資。一個順暢的退出途徑的意義表現(xiàn)在實現(xiàn)收益和資本增值、完成資本循環(huán)、吸引社會資本加入風險投資行列。投資家只有明晰的看到資本運動的出口,才會積極的將資金投入風險企業(yè)。而重慶的創(chuàng)業(yè)投資退出不順暢,尤其是創(chuàng)業(yè)投資的非上市退出渠道嚴重滯后。如重慶科技風險投資公司這些年就囤積了大量項目,幾十個投資項目中,僅通過轉(zhuǎn)讓、回購方式退出了5、6個。在投資項目中,持股年限5-8年的占29%,8年以上占45%,還有些項目持股年限已有10年以上,遠遠高于目前全國同行85%的項目持股時間不超過5年的平均水平。

5.專業(yè)人才缺乏

國內(nèi)外的經(jīng)驗和實踐證明,人才是決定創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的規(guī)模、速度和效率的一個關(guān)鍵因素。目前重慶不僅創(chuàng)投機構(gòu)太少,而且非常缺乏既了解國情、市情,又有科技、金融運作水平和管理能力的獨具特色的創(chuàng)投人才,這已制約了創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

三、推動重慶創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策建議

1.在政策上加大對創(chuàng)業(yè)投資的激勵與扶持

世界各國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的經(jīng)驗都表明:有效的政府政策激勵機制能促進資本向高技術(shù)企業(yè)流動,推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。在制約重慶創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的諸多因素中,稅收政策無疑是關(guān)鍵因素之一。重慶應(yīng)建立主要通過財政貼息和稅收優(yōu)惠政策來有效引導(dǎo)并扶植創(chuàng)業(yè)投資的政府調(diào)控機制,盡可能加大對創(chuàng)業(yè)投資的激勵與扶持。根據(jù)自身的實際,加緊制定相關(guān)的稅收優(yōu)惠措施?？煽紤]在重慶高新技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu),如果其投資收入的70%以上來源于對區(qū)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資,則由企業(yè)申請,經(jīng)高新區(qū)管委會審核認定,按照高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行。允許創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)按其投資額提取不超過3%的風險準備金,用于補償投資性虧損。同時,制定配套的激勵政策,如利用政府資金為重慶市的創(chuàng)業(yè)投資公司提供擔保;通過政策傾斜,鼓勵重慶市單位購買市內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)品。

2.積極引進國外創(chuàng)業(yè)資本

引進外國資金,促進海外資本跟進,有利于創(chuàng)業(yè)資本的規(guī)模擴大和結(jié)構(gòu)優(yōu)化,應(yīng)積極發(fā)展國際合作伙伴,加入國際創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會等國際組織,學習國際上企業(yè)孵化器的運作方式和運作規(guī)則:第一,可與海外投資機構(gòu)建立緊密型合作關(guān)系,定期或不定期的互通信息、培訓(xùn)、參加國際會議等加強相互間的溝通;第二,與海外交流建立國際上的姊妹園區(qū)關(guān)系,聘請國外風險投資機構(gòu)的管理人員或者有關(guān)專業(yè)人員擔任本土風險投資機構(gòu)的管理人員,也可將我們的管理人員送到那里參與管理學習;第三,合資或者獨資建設(shè)海外扶助基地。

3.建立多元化風險投資退出渠道

在目前我國退出機制不完善的情況下,重慶創(chuàng)投業(yè)應(yīng)靈活多變,打破成規(guī),結(jié)合國情和市情,從以下方面進一步拓寬創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道:

(1) 調(diào)整并購、出售政策。從風險資本的購買和出售兩個方面進行政策調(diào)整,進一步加大扶持力度。從購買方來說,可考慮是否允許并購高技術(shù)企業(yè)的并購支出相應(yīng)抵減所得稅征稅額,投資于高科技企業(yè)股權(quán)所獲得的股權(quán)收益是否可以適當降低稅率等。從出售方來看,可考慮增設(shè)特種財產(chǎn)轉(zhuǎn)移稅取代營業(yè)稅,提高創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提取風險準備金比率,采用不同于金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)計算方法等。

(2) 鼓勵海外創(chuàng)業(yè)板上市。放寬對國內(nèi)企業(yè)到海外上市的各項審批條件和有關(guān)限制性規(guī)定,證監(jiān)會和有關(guān)部門應(yīng)對境外上市企業(yè)按國際通行的準則去引導(dǎo)和監(jiān)督創(chuàng)業(yè)企業(yè),實行嚴格審查和鼓勵相結(jié)合的方式。

(3) 簡化企業(yè)破產(chǎn)清算程序。目前有關(guān)部門已經(jīng)制定了有關(guān)清算運作的程序和管理辦法,但企業(yè)清算除了需要合作雙方在利益(損失) 的分配上進行談判協(xié)調(diào)外,還牽涉到諸多方面,是一項復(fù)雜費時的工作。所以應(yīng)改善清算條件,簡化清算手續(xù),加快企業(yè)的破產(chǎn)清查工作,以利于創(chuàng)投企業(yè)盡快收回投資資金。

4.加強創(chuàng)業(yè)投資人才培養(yǎng),建立人才交流平臺

創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展離不開人才的培養(yǎng)和引進。為此要抓緊制定重慶市創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)人才的培養(yǎng)計劃及有關(guān)優(yōu)惠政策,創(chuàng)造條件,吸引人才,要努力營造能夠充分體現(xiàn)人才自身價值的環(huán)境,吸引包括出國留學人員和國外從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的精英,來從事創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)。結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資中介市場的創(chuàng)辦,建立一個專門推介創(chuàng)業(yè)投資人才的創(chuàng)業(yè)投資人才交流中心,通過優(yōu)惠政策,招聘國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展比較早的地區(qū)富裕的創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才來重慶工作。加強重慶創(chuàng)業(yè)投資職業(yè)經(jīng)理人隊伍的培養(yǎng)。要充分發(fā)揮現(xiàn)有復(fù)合型專業(yè)經(jīng)營管理人才的作用,要有計劃地對一批技術(shù)專家進行企業(yè)管理、資本運作等金融投資方面的培訓(xùn),使其知識結(jié)構(gòu)能夠達到創(chuàng)業(yè)投資管理的要求。

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第5篇：風險投資管理辦法范文

關(guān)鍵詞 養(yǎng)老保險基金 投資管理模式 國際比較

在人口老齡化程度日益加重的形勢下，養(yǎng)老保險遭到了巨大的沖擊，養(yǎng)老保險基金的資金短缺問題非常嚴重。面對這種嚴峻局勢，各國都將養(yǎng)老保險基金的保值、增值問題作為確保其養(yǎng)老保險基金充足的首要議題。符合國情和科學發(fā)展要求的養(yǎng)老保險基金投資管理模式，自然成為世界各國養(yǎng)老保險基金投資管理的重要組成部分。

一、國際養(yǎng)老保險基金投資管理模式的比較

（一）投資管理主體比較

（1）政府主導(dǎo)型。所謂政府主導(dǎo)型，即政府作為養(yǎng)老保險基金的投資管理主體，同時創(chuàng)建一個專門機構(gòu)，來負責養(yǎng)老保險基金的投資運營，并代表國家統(tǒng)一管理養(yǎng)老保險基金。美國、新加坡、日本、中國都是以政府作為投資管理的主體，但不同國家的機構(gòu)設(shè)置也有所不同，美國主要是由財政部進行公共養(yǎng)老金的投資管理，同時國家頒布相關(guān)法律來監(jiān)管對私人養(yǎng)老金的投資；新加坡通過中央公積金局來管理養(yǎng)老保險基金的投資運營，中央公積金局隸屬于國家勞工部；日本則是通過厚生勞動省將儲備基金直接寄存到政府養(yǎng)老基金投資部之中，由其管理儲備基金。中國由中央政府下設(shè)相關(guān)部門來負責社會統(tǒng)籌基金的管理，投資在個人賬戶上的基金實行的是屬地管理，中央政府為模式的最終擔保人。在政府主導(dǎo)模式下，政府作為受托人直接控制著養(yǎng)老保險基金的投資構(gòu)成。它的優(yōu)點是政府自始至終都以主要決策人的身份對養(yǎng)老金的投資全權(quán)進行監(jiān)管，管理簡便，成本較低；管理機構(gòu)能很容易地對基金進行實時監(jiān)控，且擁有較高的法律地位，這就確保了基金的安全。缺點是透明度不高，很難獲得較高的回報率并且可能會因為政府的調(diào)用而造成基金的虧損。

（2）混合管理型?；旌瞎芾硇?，即一部分基金由受托人直接進行固定收益投資，而對風險收益部分的投資則托付給專業(yè)的投資管理人去運行，其投資管理主體為政府認定的公立性組織。瑞典的養(yǎng)老金制度，分為名義賬戶緩存基金和強制性個人賬戶。其中大部分資金作為緩存基金，實行的是現(xiàn)收現(xiàn)付財務(wù)模式，平均交由四大國民養(yǎng)老基金管理公司投資運營，根據(jù)比例限制進行投資，包括證券、固定收益產(chǎn)品等。而剩余資金被記入個人賬戶，采取清算模式，政府設(shè)立了個人賬戶養(yǎng)老金管理局（PPA），PPA負責管理并直接運營1/5的資產(chǎn)，投資指數(shù)化債券和股票市場，其余4/5的資產(chǎn)則通過招標選擇幾百家基金公司，個人可從中選擇最多五個公司進行投資。這種模式的特點不僅體現(xiàn)了政府部門參與其中進行監(jiān)管的強制性，而且體現(xiàn)了個人進行選擇投資的自主性，因而大大降低了管理成本，也便于民主監(jiān)督。

（3）私營管理型。私營管理型是指由政府以公正、透明的方式選拔出的私營機構(gòu)作為養(yǎng)老保險基金的投資管理主體，而不是以政府或下設(shè)的公立性機構(gòu)為投資管理主體。作為受托人，政府只行使一般監(jiān)督權(quán)，不過多控制和干預(yù)對養(yǎng)老保險基金的具體投資行為，而私營機構(gòu)則有相對較大的自由權(quán)來管理養(yǎng)老保險基金的投資。私營管理模式的代表國家是智利。智利通過私人的養(yǎng)老金基金管理公司進行養(yǎng)老金的征收、管理和投資，政府不能干預(yù)公司的管理經(jīng)營活動，僅在政策上給予支持，在法律上加以制約。這種模式下，受托管理機構(gòu)可以自由地進行投資活動，使養(yǎng)老金與資本市場有機的結(jié)合，收益率較高，同時還推動了資本市場的發(fā)展；引入競爭機制，管理成本得以下降；政府雖不直接插手基金的投資運營，但卻充當著監(jiān)督人的角色；透明度和靈活性較高。

（二）投資渠道管理比較

在投資渠道的管理方面，可將養(yǎng)老保險基金的投資管理分為謹慎人模式和嚴格數(shù)量限制模式，劃分的依據(jù)為政府對養(yǎng)老金投資渠道的限制程度。

（1）謹慎人模式。謹慎人模式，是指對基金資產(chǎn)投資類別（如投資比例、投資品種）不做任何定量的規(guī)定，但要求投資管理人必須像一個“謹慎的商人”對待自己的財產(chǎn)那樣考量到任何一個投資行為的各種風險因素，創(chuàng)造一個最有利于養(yǎng)老保險基金分散和規(guī)避風險的組合。采用此種模式的通常是“市場自由化”程度較高的國家，如美國、日本、新加坡等。日本自1998年起開始實行謹慎人模式，規(guī)定大約為養(yǎng)老保險基金20%的基金可投資到國外資產(chǎn)上。在經(jīng)合組織的《聚焦2013年養(yǎng)老金市場》的報告中，2012年日本政府投資于現(xiàn)金及存款的養(yǎng)老金比例僅為5.1%，而投資于其他（如房地產(chǎn)、貸款等）的比例則高達46.1%。在新加坡，養(yǎng)老保險基金的投資管理是由獨立于養(yǎng)老保險基金及其投資收益的政府機構(gòu)負責的，政府可以自主決定基金的國外投資比例，把超額盈余收益“存儲”為存款，作為“國家的未來”的應(yīng)急儲備。美國的養(yǎng)老金托管委員會根據(jù)謹慎人原則的標準制定了宏觀的投資政策，政府并沒有對養(yǎng)老保險基金的投資渠道做具體的限定，由于其國內(nèi)證券市場十分發(fā)達。因此，國外資產(chǎn)投資比例相對較低，只有11%。此種模式的優(yōu)點在于可以調(diào)動養(yǎng)老保險基金管理者的創(chuàng)造性和積極性，能充分發(fā)揮市場的作用；管理者可以根據(jù)市場環(huán)境的變化及時對投資組合做出調(diào)整，最大程度實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金的保值增值，具有較強的靈活性。但是這種模式的實行需要發(fā)展水平較高的資本市場和完善的金融監(jiān)管系統(tǒng)來作為支撐，并且對管理者的要求也很高，要對“謹慎人”原則的法理和要求有充分的認識以及心理認同。

（2）嚴格數(shù)量限制模式。嚴格數(shù)量限制模式是指由養(yǎng)老保險基金投資管理機構(gòu)指定投資工具及其比例結(jié)構(gòu)，如規(guī)定養(yǎng)老基金只能投資于現(xiàn)金與存款、債券、股票，且都限定了一定的比例。并要求管理者對養(yǎng)老保險基金的投資運營必須按照規(guī)定進行，從而在合理范圍內(nèi)控制對基金投資運營的風險。歐洲大陸法系國家和部分發(fā)展中國家是采取這種模式的代表國家，以瑞典、智利、中國為例。例如，智利頒布相關(guān)法律嚴格規(guī)定了養(yǎng)老金的投資范圍和投資比例，要求必須投資于法律、央行和養(yǎng)老保險基金管理局專門批準的投資工具。為防止養(yǎng)老金投資到單一項目上，使投資的風險加大，法律規(guī)定養(yǎng)老金的投資上限不能超過養(yǎng)老金總額的30%，但對政府債券的限制則相對寬松。不過隨著市場的發(fā)展，投資范圍和投資比例也逐步得以放寬。瑞典對養(yǎng)老保險基金的投資是很保守的，2012年養(yǎng)老金的投資組合分別為：現(xiàn)金及存款2.4%、債券58.1%、貸款0.3%、股票9.4%、不動產(chǎn)3%、共同基金26.7%、其他0.1%。此種模式的優(yōu)點是能控制養(yǎng)老保險基金投資組合的整體風險，同時也能降低運營成本；對資產(chǎn)的投資規(guī)定比例，這樣若投資失敗也不會使基金破產(chǎn)。但是在具體實踐中，由于對風險控制的簡單考慮，面對多變的金融市場環(huán)境，限量監(jiān)管缺乏彈性，從而可能導(dǎo)致資產(chǎn)的收益遭到損失。通過這兩種投資渠道管理模式的對比，不難發(fā)現(xiàn)，實行謹慎人模式的大多為發(fā)達國家，采取嚴格數(shù)量限制模式的則是發(fā)展中國家居多；由于采用謹慎人模式具有較高的投資回報率并能推動國際投資，因此越來越多的國家正逐漸由嚴格數(shù)量限制模式向謹慎人模式過度。盡管二者的最終目標都是實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金的穩(wěn)健投資，而且也顯示出某種融合的發(fā)展趨勢，但兩者之間的差異將存在很長一段時間。

二、對我國養(yǎng)老保險基金投資管理模式的幾點建議

（一）完善養(yǎng)老保險基金投資的相關(guān)法律制度，加強對投資風險的監(jiān)管

2010年頒布的《社會保險法》規(guī)定，社會保險基金要在確保安全的前提下按國務(wù)院的規(guī)定進行投資運營，實現(xiàn)保值增值，不能違反法律、行政法規(guī)而挪作他用。雖然該法的出臺填補了我國社會保險相關(guān)法律的空白，但是并沒有明確提出對社會保險基金投資渠道和方式的具體管理辦法。因此，建議政府盡快建立起相關(guān)法律法規(guī)，來對養(yǎng)老保險基金進行管理，并確定監(jiān)管部門的職責及其追究措施，完善監(jiān)管體系，對養(yǎng)老保險基金的投資做出嚴格規(guī)定，控制投資風險，抑制過度投資，從而形成全方位的養(yǎng)老保險基金投資的安全管理機制，營造一個良好的投資運營環(huán)境。

（二）逐步放寬對養(yǎng)老保險基金投資的管制

隨著我國金融市場的發(fā)展，現(xiàn)在實行的嚴格數(shù)量限制模式應(yīng)該并且也能夠向謹慎人模式逐步過渡，使投資組合實現(xiàn)多元化。建議逐步放寬對養(yǎng)老保險基金投資品種的限制，拓寬其投資渠道和投資范圍。適當降低對銀行存款和國債及政府債券投資的最低比例限制，并適當放寬對高風險資產(chǎn)數(shù)量的限制。允許養(yǎng)老保險基金持有更多的股票、公司債券等，并可以嘗試把少量基金投資到風險投資公司。此外，應(yīng)該逐步放寬對國際資產(chǎn)投資的資金限制，這樣不僅有利于保證養(yǎng)老保險基金的靈活性，以調(diào)整到更好的資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，有效降低投資風險，同時也有助于提高我國對外開放的水平，以便更好地順應(yīng)國際資本市場一體化的發(fā)展趨勢。

（三）堅持“安全第一”原則

作為最重要的社會保險基金，養(yǎng)老保險基金具有普遍需求、地位特殊、長期積累、管理復(fù)雜的特征。因此，實現(xiàn)保值增值是養(yǎng)老保險基金投資管理最為重要的目標。我國養(yǎng)老保險基金的投資范圍需要從投資國債和銀行貸款逐步轉(zhuǎn)向其他收益――風險比較高并且風險可控的金融產(chǎn)品。但是，由于養(yǎng)老保險基金的特殊地位，基金的風險管理要比追求超額收益更加重要。所以，我們必須堅持“安全第一”的原則。首先要保證將較大比重的資金投資于固定收益類產(chǎn)品，獲得基本收益，而后再將適度比例的資金配置到風險資產(chǎn)之中，獲得超額收益。

（作者單位為遼寧大學人口研究所）

[作者簡介：張文婧（1992―），女，內(nèi)蒙古赤峰人，遼寧大學人口研究所社會保障專業(yè)研究生。]

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第6篇：風險投資管理辦法范文

一、風險投資的涵義、特點

（一）風險投資的涵義

風險投資（Venture capital），又被譯為創(chuàng)業(yè)投資、風險資本。根據(jù)美國全面風險投資協(xié)會的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有具大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本；根據(jù)歐洲風險投資協(xié)會的定義，風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯(lián)合國經(jīng)濟和發(fā)展組織的24個工業(yè)發(fā)達國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認為，凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風險投資；我國《關(guān)于盡快發(fā)展我國風險投資事業(yè)的提案》中認為，風險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。

在此基礎(chǔ)上，筆者將風險投資定義為：一種由專門的投資公司或?qū)I(yè)投資人員在自擔風險的前提下，通過科學評估和嚴格篩選，把資金投向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項目、產(chǎn)品，并以其長期積累的經(jīng)驗、知識信息網(wǎng)絡(luò)輔助企業(yè)經(jīng)營以獲取資本增值的投資行為。

（二）風險投資的特點

簡單的說，風險投資是指由風險投資者提供風險資本，風險投資公司以風險企業(yè)為投資對象進行投資、管理、運作的一種融資過程與方式。風險投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤、高回報的金融資本。風險投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長期持有風險企業(yè)股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔的高風險相對應(yīng)的高額利潤，這就要求風險投資家要在一定時間以一定的方式結(jié)束對風險企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動性的證券，從而給投資者帶來豐厚的利潤。

風險投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑，它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時刻切入，填補了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中，研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)（個人）自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用。風險投資自產(chǎn)生開始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分，二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關(guān)系，所以完善和發(fā)展我國風險投資非常重要。

風險投資是在市場經(jīng)濟高度發(fā)達的背景下產(chǎn)生的，我國風險投資事業(yè)的發(fā)展必然要經(jīng)歷一個長時間的過程，要隨著中國的科學技術(shù)和綜合國力的提高才能逐漸成熟。從另一個角度來說，為了我國知識經(jīng)濟的發(fā)展和綜合國力的提高，我們必須要堅定不移的發(fā)展中國的風險投資事業(yè)。現(xiàn)在我們正面臨21世紀的大挑戰(zhàn)，挑戰(zhàn)的內(nèi)容包括三方面：第一方面是知識經(jīng)濟將會成為新的社會形態(tài)，第二方面是虛擬經(jīng)濟將會成為新的經(jīng)濟活動模式，第三方面是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟將會成為新的經(jīng)濟運行方式。這三方面的挑戰(zhàn)對我們而言是嚴峻的。

二、我國風險投資的鼓勵措施

國外對于發(fā)展風險投資的鼓勵措施主要體現(xiàn)在稅收的優(yōu)惠上，而且優(yōu)惠的力度相對較大。相比之下，我國目前在稅收方面對風險投資業(yè)的優(yōu)惠政策還十分有限，力度也不夠，很多地方還存在雙重征稅的現(xiàn)象。另外，許多國家對于風險基金的出資人和管理人都有一套約束和激勵措施，但是這些措施在我國還沒有得到法律上的認可。

目前我國對于投資者在稅收方面的優(yōu)惠政策還存在很大的問題。同時，出售風險資本的股份獲得的資本利得能否減免稅，遭受的損失能否抵稅，這些是出資者關(guān)心的問題。只有采取切實有效的鼓勵措施，讓出資者愿意將自己的資金投入到風險資本市場，這樣才能增加我國風險資本的來源，推動我國風險投資業(yè)的發(fā)展。不僅對于出資者，對于風險基金管理公司來說，采取一定的鼓勵政策也是必要的。

在我國的稅收法規(guī)中，對從事投資活動的外資企業(yè)并沒有相應(yīng)的鼓勵措施，原有的對生產(chǎn)型外資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策在從事投資活動的外資企業(yè)中并不適用。1995年頒布的《關(guān)于外商投資企業(yè)從事投資業(yè)務(wù)若干稅收問題的通知》中，對于專門從事投資業(yè)務(wù)的外商投資企業(yè)適用稅收優(yōu)惠問題有這樣的規(guī)定：投資公司按照有關(guān)法規(guī)從事投資業(yè)務(wù)及與投資有關(guān)的其它業(yè)務(wù)，不應(yīng)享受生產(chǎn)性外商投資企業(yè)的有關(guān)稅收優(yōu)惠待遇。外商投資企業(yè)從其境內(nèi)投資的企業(yè)取得的利潤，可不計入本企業(yè)應(yīng)納稅所得額，但與該投資有關(guān)的可行性研究費用、投資貸款利息支出、投資管理費用等投資決策實施中的各項費用和投資期滿不能收回的投資損失等，不得沖減本企業(yè)應(yīng)納稅所得額。境內(nèi)投資利潤（股息）以外的其它各類所得，應(yīng)依照稅法規(guī)定計算納稅。

風險投資的受資公司主要是各類高技術(shù)企業(yè)。目前我國對于風險投資受資公司在所得稅上的優(yōu)惠政策主要表現(xiàn)在對新辦的高技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年。但實際上，這是一種低效的優(yōu)惠措施，因為只有大約30%的高技術(shù)企業(yè)在前兩年就能夠獲利，而絕大多數(shù)的高技術(shù)企業(yè)并沒能享受到這一政策所能帶來的好處。

在增值稅方面，我國實行的是生產(chǎn)型增值稅，而發(fā)達國家實行的是消費型增值稅。對于資本有機構(gòu)成高、技術(shù)附加值高的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實行消費型增值稅的企業(yè)實際上享受了提前抵扣稅款的權(quán)利，相當于得到了國家提供的一筆無息貸款，極大地降低了風險投資者的投資成本和投資風險，提高了風險投資者的預(yù)期收益。

三、我國風險投資存在的問題

1.風險投資機構(gòu)的組織形式單一

在2006年6月1日之前，我國風險投資機構(gòu)主要是采取公司制。而不是有限合伙制或信托制。公司制是指風險投資機構(gòu)以股份公司或有限責任公司的形式設(shè)立。公司制是最早出現(xiàn)的風險投資組織形式。隨著新修訂的《合伙企業(yè)法》的實行，有限合伙制在我國也得到了確認。有限合伙制最初產(chǎn)生于美國的硅谷，它由兩部分人組成：普通合伙人與有限合伙人，前者是資金管理者，后者是主要投資者。通過有限合伙公司而不是直接投資于風險企業(yè)，投資者把許多工作如選擇、組織、管理和最終的退出清算都委托給普通合伙人。這兩者并不能說誰好誰壞，主要是受到投資環(huán)境和政策的影響。而法國的信托制是限定為合同行為，即基于信任將財產(chǎn)全部（或部分）轉(zhuǎn)移后，依據(jù)合同而為受益人（或特定目的）管理或處分財產(chǎn)。

2.風險投資契約關(guān)系設(shè)計不完善與資金來源狹窄

我國的風險投資契約關(guān)系中普遍存在著道德風險和信息不對稱造成的逆向選擇問題。各投資主體之間契約關(guān)系松散，激勵約束執(zhí)行不到位。我國目前的風險投資公司（風險投資家所運營），大多數(shù)在投資后對于風險企業(yè)的管理參與度很低，有的甚至根本沒有參與管理，即使參與管理，效率也并不高。而有關(guān)風險投資的書籍則是非常多，在這些書里都只是把風險投資的契約關(guān)系做為很小的一部分來寫，其實契約關(guān)系在風險投資中是最為重要的。

現(xiàn)階段我國風險資本來源主要是海外投資、上市公司、政府撥款資助、科技企業(yè)和民營資本企業(yè)。政府所提供的資金占絕對的優(yōu)勢，造成投資結(jié)構(gòu)的不均衡。導(dǎo)致了競爭的缺乏和運行的不規(guī)范，以及效率的低下，同時融資渠道的狹窄，則直接導(dǎo)致了風險資本的規(guī)模較小。在美國和歐洲的風險投資市場越來越大作用的投資天使（擁有雄厚經(jīng)濟實力和豐富的管理經(jīng)驗的投資家，能夠直接參與企業(yè)的生產(chǎn)與管理）在我國還未出現(xiàn)。另外，我國資本市場結(jié)構(gòu)和層次還不完善，產(chǎn)品品種不但很少，而且很不均衡。不過隨著近年來民間資本的快速發(fā)展，這一局面將得到很大的改善。

四、促進我國風險投資發(fā)展的策略

針對我國風險投資存在的以上問題，提出如下的發(fā)展策略：

1.發(fā)展規(guī)范風險投資主體

一是風險投資公司。我國一些風險投資公司是以政府出資為主，由此帶來資產(chǎn)所有者虛置、錯位和預(yù)算約束軟化等問題，不利于風險投資發(fā)展。需要對這部分風險投資公司加以調(diào)整，實施所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的治理結(jié)構(gòu)，政府不能對風險投資公司運作橫加干涉，經(jīng)營管理者必須與原所在單位割斷聯(lián)系并作出承擔投資風險責任的承諾。政府出資起帶動作用，在公司發(fā)展步入正軌、能獲取較高利潤時，政府資本應(yīng)該退出，讓其他社會資本介入。二是風險投資基金。用私募或公募方式籌集風險投資基金是擴大風險資本的主要手段，也是發(fā)展風險投資主體的方向。與風險投資公司相比，公募基金的集資規(guī)模大，作為一種金融工具，與金融機構(gòu)具有天然的聯(lián)系，在設(shè)立運作一段時間后可申請上市，這對投資者極具吸引力，容易大規(guī)模積聚資金。

2.拓寬資金來源，實行風險投資主體多元化

我國應(yīng)拓寬資金來源，實行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色，鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中，以規(guī)范市場運作。除了借鑒國外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風險投資的經(jīng)驗，在控制金融風險的前提下，使從事養(yǎng)老基金、保險基金、住房基金等民間機構(gòu)投資者以及一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風險投資領(lǐng)域，將為我國風險投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道，促進我國風險投資的發(fā)展。把民間資本引入高新技術(shù)風險投資領(lǐng)域，通過資本與技術(shù)的結(jié)合，讓資本最大增值。從國際經(jīng)驗來看，外國風險資本的介入也是發(fā)展本國風險投資的重要依托。我國應(yīng)減少對風險投資限制、制定健全有關(guān)風險投資政策，并提高它們的透明度，促進外國風險資本關(guān)注，吸引外國風險投資資本，使其支持中國高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，這也是我國風險投資拓寬資金來源發(fā)展的重要渠道。

3.優(yōu)化風險投資的投資環(huán)境，加快制定有關(guān)風險投資的法令法規(guī)

建立規(guī)范風險投資運營機制的法律制度，發(fā)達國家的成功經(jīng)驗表明，立法和監(jiān)督是促進風險投資健康發(fā)展的保障。風險投資是為風險企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，通過管理上的參與將科技成果"孵化"為現(xiàn)實生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風險投資是一種法制化的市場行為，必須有完善的法律法規(guī)。因此，嚴格規(guī)范風險投資的運營機制，是保證我國風險投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。與之相適應(yīng)我們需要盡快制定相應(yīng)的法規(guī)和管理辦法，完善保護知識產(chǎn)權(quán)的法律制度，降低風險資本的獲得成本，提高風險投資的平均收益率水平。

4.加快風險投資中介機構(gòu)及項目評估機構(gòu)的發(fā)展

風險投資中介機構(gòu)是運用各種金融工具為籌集者和投資者服務(wù)的專業(yè)性機構(gòu)，包括會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問、資信評估機構(gòu)、技術(shù)信息咨詢機構(gòu)、專業(yè)市場調(diào)查機構(gòu)等專業(yè)機構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項目評估專門機構(gòu)，由有經(jīng)驗的評估專家對風險投資項目經(jīng)行評估等專業(yè)服務(wù)，以指導(dǎo)投資者進行有效的投資。

5.培養(yǎng)高素質(zhì)風險投資人才

第7篇：風險投資管理辦法范文

【關(guān)鍵詞】私募基金 監(jiān)管 研究

一、私募基金的定義及類型

（一）私募基金的定義

私募基金在我國的發(fā)展歷史不長，根據(jù)我國的監(jiān)管機制要求，私募基金更為準確的概念應(yīng)該是契約型私募基金。2014年8月，中國證監(jiān)會對外了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，這是第一部針對私募基金的法律規(guī)范，意味著私募基金正式被納入到金融行業(yè)的監(jiān)管體系之中。在私募基金的各種形式中，契約型私募基金因為其具有發(fā)行成本低、運行機制靈活、管理操作簡單易行等明顯優(yōu)勢，成為我國私募基金發(fā)展的主要形式。

契約型私募基金，就是指當事人各方基于特定的投資目的，共同簽訂的一份基金投資管理合同（或者是契約），在這份合同中委托人與受托人各自明確雙方的權(quán)利與義務(wù)。在私募基金運行管理過程中，委托人即為投資人，而受托人包括私募基金的管理人和私募基金的托管方。

私募基金中的“私募”定義，是“公募”的對稱。私募是指定向、非公開發(fā)行的意思，而公募則是不定向、公開發(fā)行之意。

在中國證監(jiān)會頒布實施的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中，定義私募投資基金，是在我國范圍以特定投資為目的設(shè)立的，只能夠向投資者以不公開方式募集資金的基金。當然，目前國內(nèi)學術(shù)界對于私募基金的定義也存在不同理解：有的著眼于私募基金與公募基金的區(qū)別，強調(diào)發(fā)行方式的非公開、定向的特征；有的則傾向于私募基金相比公募基金具有更大的風險、更高的收益特征，等等。

二、我國私募基金發(fā)展的歷史

我國私募基金發(fā)展歷史并不長，基本伴隨著中國金融市場的發(fā)展逐步壯大。私募基金的發(fā)展歷史大致可以劃分為五個階段：

（一）初期萌芽階段

這一階段從1992～1996年。我國第一支外資私募基金是1992年美國國際數(shù)據(jù)集團（IDG）設(shè)立發(fā)行。1992年隨著上海證券交易所與深圳證券交易所的陸續(xù)設(shè)立，證券公司的部分大客戶開始將自有資金委托證券公司代客理財，這也是私募基金最初發(fā)展過程中不太規(guī)范的一種發(fā)展模式。

（二）發(fā)展起步階段

這一階段從1997～2000年。這個階段，國家政策開始逐步扶持各種風險投資，得益于風險投資的快速增長，私募基金也開始逐步發(fā)展起來，這一階段的私募基金存在形式以各種投資咨詢公司、投資管理公司為主導(dǎo)。

（三）調(diào)整管理階段

這一階段從2001～2004年。這一階段由于國際互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，影響到風險投資的發(fā)展，使得我國私募基金行業(yè)也面臨重大調(diào)整。同時伴隨著股市長期進入熊市階段，私募基金進入了調(diào)整管理階段。

（四）恢復(fù)發(fā)展階段

這一階段從2005～2008年。這一階段迎來了中國股市的新一波牛市，中國的投資者信心也迅速恢復(fù)，在這一背景下私募基金也逐步恢復(fù)并快速發(fā)展起來。尤其值得一提的是，我國修訂后的《合伙企業(yè)法》為私募基金后期的快速發(fā)展奠定了法制基礎(chǔ)。

（五）快速增長階段

這一階段從2008年至今。盡管2008年爆發(fā)了全球金融危機，但是我國資本市場的發(fā)展更為有序、健康。隨著中國證監(jiān)會一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷推出，私募基金也迎來了難度的發(fā)展機遇。特別是2014年5月國務(wù)院頒布實施了《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（一般通稱為“新國九條”），其中明確提出了“發(fā)展私募投資基金。按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管的原則，完善股權(quán)投資基金、私募資產(chǎn)管理計劃、私募集合理財產(chǎn)品、集合資金信托計劃等各類私募投資產(chǎn)品的監(jiān)管標準?！彼侥蓟鹩瓉砹丝焖侔l(fā)展的春天。

三、我國私募基金監(jiān)管存在的問題

我國私募基金在不斷發(fā)展壯大的同時，也需要科學的監(jiān)管。政府機關(guān)和資本市場對私募基金的監(jiān)管措施、方法和體系也在不斷優(yōu)化，但是監(jiān)管過程中仍然存在一些問題，具備表現(xiàn)在下面三個方面。

（一）私募監(jiān)管的法律體系不夠完善

目前，我國私募監(jiān)管的法律主要是：2003年頒布實施的《證券投資基金法》（2015年修訂）；2016年頒布實施的《私募投資基金募集行為管理辦法》等?！蹲C券投資基金法》著重是對公募基金進行監(jiān)管和規(guī)范，其中關(guān)于私募基金的監(jiān)管涉及并不多。2016年頒布實施的《私募投資基金募集行為管理辦法》，也主要是集中于投資者適當性管理、私募基金管理人資格等方面的規(guī)范。目前資本市場沒有一部專門針對私募基金的法律規(guī)范。

（二）私募基金的主體適當性存在問題

目前發(fā)行私募基金無需到國家工商管理部門進行登記注冊，只需要到中國證券投資基金業(yè)協(xié)會進行備案。私募基金的發(fā)行過程中涉及的主體包括：基金委托人（投資人）、基金管理人、基金托管人、基金投資合作的券商或者期貨公司等。但是上述的主體都不是嚴格意義上的商事主體。

（三）私募基金資金來源的問題

私募基金的委托人（投資者）的類型包括：個人投資者、機構(gòu)投資者，還有企業(yè)法人、各類社保基金等。從資金的來源看，這其中極有可能吸收個人投資者的非法收入、企業(yè)不合規(guī)的資金等。此外，還有部分機構(gòu)投資者利用私募基金監(jiān)管上的漏洞進行分倉交易。對于上述這些問題，私募基金的監(jiān)管都沒有非常明確的應(yīng)對措施。

四、國際上其他國家私募基金監(jiān)管的經(jīng)驗

從私募基金的發(fā)展來看，美國相應(yīng)的金融產(chǎn)業(yè)遠遠要比國內(nèi)發(fā)達。因此美國的私募基金監(jiān)管經(jīng)驗值得我們進行借鑒。

（一）對私募基金監(jiān)管要有一套完整的法律體系

以美國為代表的發(fā)達國家對于本國的私募基金監(jiān)管，并不是簡單一兩部法律進行完全概括。美國針對私募基金進行監(jiān)管的法律包括專門的《證券法》，還包括總統(tǒng)簽署的各類法案，還有各州自行制定的《藍天法》等。

（二）私募基金的良性發(fā)展需要一個多層次的金融市場支持

從整個金融市場發(fā)展的歷史看，私募基金是金融創(chuàng)新的一種較為成功的實踐。私募基金市場之所以能夠較為順利的得以快速發(fā)展，與發(fā)達國際良好的金融環(huán)境、有序的金融市場密不可分。私募基金的發(fā)展，既需要暢通的投資資金來源，也需要基金具有良好的管理能力，還需要一個流動性充足的投資交易場所。私募基金需要三個暢通的渠道：融資渠道、退出渠道和投資渠道。

五、我國私募基金監(jiān)管改進的建議

針對我國私募基金監(jiān)管存在的問題，結(jié)合發(fā)達國家的監(jiān)管經(jīng)驗，本文對于我國私募監(jiān)管工作提出了如下四個方面的改進建議。

（一）進一步完善私募基金的準入

目前我國私募基金發(fā)行只需要基金管理人向中國證券投資基金業(yè)協(xié)會進行備案即可。針對這一問題，可以從如下三個方面完善私募基金的準入：

1.加強對基金管理人資質(zhì)的管理。2016年中國證O會頒布實施的《私募投資基金募集行為管理辦法》對于基金管理人的資質(zhì)提出了更為明確的要求。當然這個規(guī)定仍然是著眼于規(guī)范各類私募投資機構(gòu)擔任投資顧問角色的規(guī)范性要求，對于私募投資機構(gòu)自己擔任管理人反而沒有那么高的要求。從管理人資質(zhì)要求看，應(yīng)該進一步明確其注冊資本、企業(yè)法人、重要投資經(jīng)理的過往投資經(jīng)歷要求、技術(shù)系統(tǒng)要求等。

2.加強對委托人資格的管理。2016年中國證監(jiān)會頒布實施的《私募投資基金募集行為管理辦法》對于投資者的門檻進行了規(guī)定。但是在具體操作中仍然面臨如何對投資者資質(zhì)進行實質(zhì)性檢查的難度。

3.加強對基金的資金來源管理。在私募基金的實際運行過程中，肯定會面臨違規(guī)資金借道私募基金通道進入金融市場的問題，甚至還有反洗錢的問題存在。因此，在具體操作中，需要監(jiān)管部門明確規(guī)定如何檢查私募基金的資金來源合法性問題；同時對于違規(guī)、違法通過私募基金通道進入金融市場的資金如何處理也需要明確規(guī)定。

（二）進一步完善私募基金投資環(huán)境

私募基金投資需要良好的融資渠道、退出渠道和投資渠道。要確保這三個渠道的暢通就必須進一步完善私募基金投資環(huán)境。

1.加強對私募基金投資托管的管理。目前私募基金實現(xiàn)財產(chǎn)托管制度，但是能夠提供托管服務(wù)的僅僅只有有限的商業(yè)銀行和少量的證券公司。這些金融機構(gòu)提供的托管服務(wù)也缺乏高效性，無法滿足私募基金投資決策的實時性、流動性的要求。因此，應(yīng)該盡快建議私募基金托管管理制度，拓寬托管機構(gòu)范圍，明確托管服務(wù)要求，并適時制定統(tǒng)一的行業(yè)標準。

2.完善私募基金的稅收制度。2016年5月份，我國開始全面推廣增值稅制度，逐步取消營業(yè)稅。2016年底，我國財政部、國家稅負總局下發(fā)的“140號文”中明確“資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人。”但是，對于私募基金到底適用那種稅負、何種稅率并沒有明確統(tǒng)一的規(guī)定。因此，應(yīng)該盡快對私募基金管理人和私募基金本身的稅收制度予以明確。

（三）進一步完善私募基金退出機制

我國的法律對于私募基金份額轉(zhuǎn)讓等提出了明確的合格投資者資質(zhì)條件，但是對于由于繼承、強制執(zhí)行、企業(yè)分立等情形導(dǎo)致的私募基金份額轉(zhuǎn)讓卻沒有明確規(guī)定。因此，需要盡快放開私募基金進入交易所場內(nèi)交易或者通過柜臺市場交易，拓寬私募基金退出機制，增強私募基金的流動性。

參考文獻

[1]宋芳，柏高原.美國私募基金監(jiān)管法律制度研究及對我國的啟示.理論與現(xiàn)代化，2012（9）.

[2]王瑜，曹曉路.私募股權(quán)投資基金的法律監(jiān)管.社會科學家，2016（6）.

第8篇：風險投資管理辦法范文

一、建立風險規(guī)避機制

對保險資金運用風險監(jiān)管的關(guān)鍵在于其內(nèi)部風險監(jiān)管機制的形成和公司內(nèi)部證券投資人才的培育。從國外的發(fā)展經(jīng)驗來看，保險資金投資渠道的多樣化，是建立在一整套成熟的保費運用管理和風險規(guī)避機制上的，這一機制主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、建立健全風險評估機制，對不同風險的投資工具的比例加以限制

從投資的三大要素即安全性、流動性和收益性來看，保險公司更強調(diào)資金運用的安全性。因此，準確把握各投資工具的風險大小對保費的投資是至關(guān)重要的。許多國家的保險監(jiān)管機構(gòu)并不是完全放開對保險資金運用領(lǐng)域的控制，也存在一些保費禁止和限入的投資領(lǐng)域和行業(yè)。

2、在保險公司內(nèi)部建立完整的風險投資監(jiān)控體系

保險公司內(nèi)部風險監(jiān)控機制的建立，將決定保險資金的入市深度。建立科學投資決策制度，一方面可以使投資決策程序化和規(guī)范化，投資決策一般應(yīng)由投資管理委員會研究決定，按程序進行；另一方面可以使投資決策建立在專家和專業(yè)機構(gòu)確定的投資風險評估和現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)之上，同時對資金調(diào)度、投資策略、資產(chǎn)分配、資產(chǎn)管理采取專業(yè)化管理。比如，對投保報單，可分為一般賬戶和特別賬戶分別收納和管理不同類型保單的現(xiàn)金流入，根據(jù)保險給付情況決定的投資期限長短、公司償付能力和風險承受力的不同安排相應(yīng)的投資策略和投資組合，并根據(jù)市場狀況適時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

3、建立健全科學的監(jiān)管制度，加強對保險投資行為的監(jiān)管

保險公司的償付能力是保監(jiān)會最重要的監(jiān)管目標。從國外情況來看，保險監(jiān)管層對保險資金運用的監(jiān)管也主要從定期檢查其償付能力來間接控制，通常不具體規(guī)定保險資金的投資方式和投資比例。因此，根據(jù)險種償付風險大小的不同，科學規(guī)定不同的償付能力標準，增強監(jiān)管標準的可操作性，是風險控制最基礎(chǔ)的工作。

除實施保監(jiān)會定期和臨時性檢查制度外，英國保險業(yè)實施的指定精算師監(jiān)管方式，發(fā)揮精算師對保險公司的監(jiān)管作用，對風險控制也很有意義。另外還可通過獨立的保險公司資產(chǎn)評估機構(gòu)，對保險公司的資產(chǎn)狀況給出評價，這一方面能夠使信息更加公開化，便于監(jiān)管層精簡職能，更公正地監(jiān)管保險公司；另一方面也方便消費者對保險公司進行選擇，客觀上對保險公司形成第三方約束。

二、保險資金運用風險的宏觀監(jiān)管

保險人的償付能力是投保人利益的堅實后盾，而資金運用的失誤不僅會影響保險公司的償付能力，更可能會引發(fā)整個社會的動蕩，給社會經(jīng)濟運行造成極為嚴重的后果，因此各國監(jiān)管部門對保險資金極為重視。國家對保險資金運用監(jiān)管主要從投資渠道、資金運用比例、資產(chǎn)負債匹配等幾個方面來實行。

1、資產(chǎn)負債匹配的管理

資產(chǎn)負債管理是在利率自由化之后應(yīng)對利率風險的一種風險管理辦法。20世紀80年代后期，美、日等保險業(yè)發(fā)達國家的數(shù)家大型保險公司因為利率風險管理不當出現(xiàn)了破產(chǎn)的情況，發(fā)展利率風險的管理工具成為重要的課題,資產(chǎn)負債管理辦法得以產(chǎn)生和發(fā)展。

資產(chǎn)負債管理是從公司整體出發(fā)，通過分析資產(chǎn)和負債的風險偏好，制訂適當?shù)馁Y金運用策略，資產(chǎn)配置必須和負債配置相一致，對資金運用效果的評定業(yè)不再是簡單的投資收益率，而是考察資金的收益與所承受的負債（風險）的匹配情況。如果資金的較高收益是由于承受了更高的風險所取得，那么這種資金運用的效果并不好；如果較低的收益以非常低的風險所取得，資金運用的效果反而非常好。

2、金融衍生工具運用的管理

金融衍生工具是以現(xiàn)有的金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)，它既是規(guī)避風險的方法又可以作為投機的工具。雖然許多國家允許壽險公司參與金融衍生工具的交易，但鑒于它的高風險性，規(guī)定只能以套期保值為前提，禁止進行套利等投機易。一些國家如日本、法國。瑞士等嚴禁壽險公司將責任準備金運用于任何形式的金融衍生工具。

3、保險資金運用渠道的監(jiān)管

為了保證保險資金運用的安全，各國的保險監(jiān)管部門一般通過立法，對保險資金運用渠道進行限制。韓國對保險資金運用的管制分限定渠道和限定禁止兩種方式，前者指的是保險資金運用的渠道必須在監(jiān)管部門列明的范圍之內(nèi)；后者指的是保險資金不得投資于列明的禁止領(lǐng)域內(nèi)，如禁止資金運用的領(lǐng)域有：對所屬集團企業(yè)的投資管制、禁止提供擔保和債務(wù)保證等。

4、保險資金運用比例的監(jiān)管

運用比例的限制包括投資于某種形式資產(chǎn)的最高比例限制和對某一項資產(chǎn)投資的最高比例限制兩種。由于各國（地區(qū)）的投資工具不同，證券市場發(fā)展程度存在差異，各國監(jiān)管部門規(guī)定的各項運用比例各有不

同。

另外，在對證券投資的管理上，美國將證券分為六級，第六級的風險最大，保險公司對第四至第六級證券的持有量不得超過其全部證券持有量的10％，對于第五和第六級證券的持有量不得超過全部證券持有量的3％，對于第六級證券的持有量不得超過全部證券持有量的1％。

三、保險資金運用風險的微觀管理

這里所指的“微觀管理”主要是保險市場的主體—保險機構(gòu)對資金運用風險的管理。保險機構(gòu)對資金運用風險的管理分為四個步驟，即制定策略、資產(chǎn)分配、組合管理和資產(chǎn)管理。保險機構(gòu)在資金運用風險管理的作用是，確定自身資金的風險偏好，制定資金運用策略，并根據(jù)策略分配資產(chǎn)，其難點在于增加投資回報和降低投資風險的博弈。

1、資產(chǎn)管理

從國際上看，保險公司的資金運用模式主要有三種，投資部模式、第三方投資管理公司模式、保險資產(chǎn)管理公司模式。統(tǒng)計資料顯示，在當今世界500強中的34家股份制保險公司中，有80％以上的公司采取保險資產(chǎn)管理公司的模式對保險資金進行運作。國際保險業(yè)幾十年乃至上百年的發(fā)展經(jīng)驗表明：第一，采取投資部模式對保險資產(chǎn)管理的專業(yè)化水準和市場競爭能力的提高構(gòu)成了較大的限制；第二，采取完全依靠第三方投資管理公司模式很難有效控制保險資金的委托風險；第三，保險資產(chǎn)管理公司模式有效增強了保險資產(chǎn)管理的經(jīng)營管理能力，提高保險資金的運用效率，有效降低了保險資金的運用風險。但這種模式對保險機構(gòu)的資金實力提出了很高的要求。

2、資產(chǎn)分配

保險機構(gòu)在確定了整體的資金運用策略和對每種產(chǎn)品的投資策略后，將資產(chǎn)在不同的渠道如股票、債券、不動產(chǎn)等進行合理的分配。保險機構(gòu)要根據(jù)國家的相關(guān)法律法規(guī)，明確相關(guān)的投資比例和投資限制，根據(jù)自身的經(jīng)濟實力，進行資金運用渠道的選擇和資金的分配。

3、投資組合管理

保險機構(gòu)通過審查市場上所提供的所有投資品種，選擇合適的投資資產(chǎn)組合，使得資金運用與保險公司得負債在期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)。收益率方面相互匹配。投資組合得目的是通過投資多樣化降低投資項目的非系統(tǒng)風險。

如債券是保險資金運用的主要方式之一，債券的風險相對較小，但仍會面臨利率風險、流動性風險、再投資風險等，其中利率風險是債券投資的最常見也是最嚴重的風險之一。市場利率上升，將導(dǎo)致債券的市值下降，從而降低保險機構(gòu)的收益，但此時投資收益率高，再投資風險低；市場利率下降時情況相反。

4、制定合理的資金運用策略

第9篇：風險投資管理辦法范文

一、文獻綜述及新型融資方式分析

王景紅在《西北地區(qū)旅游業(yè)的融資對策》（2006）中提到，解決旅游企業(yè)融資困難問題要從宏觀上為旅游企業(yè)營造一個良好的融資環(huán)境和微觀上創(chuàng)新西北旅游企業(yè)制度及其融資技術(shù)兩方面雙管齊下。其中宏觀融資環(huán)境又分為經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。具體來講政府應(yīng)該從法規(guī)、財政、信貸支持、資金投入、稅收、人力資源、項目審批等方面給予相應(yīng)有效的政策手段支持，為旅游業(yè)提供雄厚的資源保障，幫助旅游業(yè)企業(yè)形成持續(xù)發(fā)展的競爭優(yōu)勢，培育和增強旅游業(yè)的競爭力。劉瑩在《拓展旅游融資方式》（2006）中通過分析旅游企業(yè)傳統(tǒng)融資方式及其存在的問題結(jié)合其他產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成功操作的較為新型的融資方式提出了四種拓展旅游企業(yè)融資方式的渠道：一、設(shè)計帶有期權(quán)性質(zhì)的旅游開發(fā)合約；二、資產(chǎn)證券化；三、建立旅游產(chǎn)業(yè)基金；四、引入風險投資。文中對每種新型融資方式做了簡要的介紹，為旅游企業(yè)融資方式的拓展提出了新的方向，但是沒有具體分析每種渠道的具體操作方式，也沒有結(jié)合我國現(xiàn)有金融環(huán)境討論以上融資方式的可行性。其中期權(quán)、資產(chǎn)證券化風險投資在我國僅處于起步階段，相關(guān)的法律法規(guī)市場機制都不太完善，市場小，旅游企業(yè)在近一段時間還無法采用。張國勝和葉瑤云在《旅游資產(chǎn)證券化模式探索》（2008）中進一步以八達嶺長城為例，通過分析八達嶺長城的資產(chǎn)特征提出了八達嶺長城ABS的具體操作步驟以及制度建議：健全法制體系，培養(yǎng)權(quán)威的評級主體，發(fā)揮政府職能，建立完善的自我融資機制和風險防范機制。

1.資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化自從上世紀在美國出現(xiàn)以來，其形式不斷豐富，外延不斷擴大，這給資產(chǎn)證券化概念的明確帶來了一定的難度。資產(chǎn)證券化的基本特征是把不具備流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢缘统杀巨D(zhuǎn)讓的資產(chǎn)。作為20世紀最重要的三大金融創(chuàng)新之一，資產(chǎn)證券化在各國的應(yīng)用范圍越來越廣，極大地增強了金融市場的流動性。雖然資產(chǎn)證券化在2008年爆發(fā)的金融危機中扮演了重要的角色，但是金融危機的爆發(fā)并不能否定資產(chǎn)證券化提高資產(chǎn)流動性，加速資金融通的重要作用，資產(chǎn)證券化應(yīng)當成為推動我國金融市場發(fā)展的一個重要工具。在有關(guān)文獻中一般根據(jù)現(xiàn)金流產(chǎn)生類型的不同將資產(chǎn)證券化分為抵押貸款支持證券MBS和資產(chǎn)支持證券ABS。MBS是以抵押貸款為基礎(chǔ)，以抵押貸款借款人未來利息和本金的支付作為現(xiàn)金流向以抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的證券的持有人進行支付。ABS是以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來預(yù)期現(xiàn)金流入為基礎(chǔ)發(fā)行證券。以上分類只是從技術(shù)上根據(jù)基礎(chǔ)支持“資產(chǎn)”的不同進行分類，兩者在實質(zhì)上沒有任何區(qū)別，抵押貸款支持證券（MBS）實際上是資產(chǎn)支持證券（ABS）的一種。2005年4月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，同年ll月了《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》，同時，國家稅務(wù)總局等機構(gòu)也出臺了與信貸資產(chǎn)證券化相關(guān)的法規(guī)，資產(chǎn)證券化正式進入中國金融市場。

2.房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）

信托與銀行信貸和保險一并構(gòu)成現(xiàn)代金融業(yè)的三大支柱。美國于1792年成立了第一家信托公司，現(xiàn)代信托業(yè)由此產(chǎn)生并迅速發(fā)展起來。房地產(chǎn)信托是信托業(yè)的重要組成部分。早在100多年前，我國金融信托業(yè)就已參與房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營活動。此后由于戰(zhàn)爭和政治等原因發(fā)展道路坎坷。以后，隨著《關(guān)于積極開展信托業(yè)務(wù)的通知》和《金融信托投資機構(gòu)管理暫行規(guī)定》等一系列文件和法規(guī)的頒布，信托業(yè)在中國得到恢復(fù)和發(fā)展。

房地產(chǎn)投資信托基金 “是一種新型的金融投資產(chǎn)品,是投資信托制度在房地產(chǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用,是一種集合不特定的投資者,將資金集合起來,建立某種專門進行房地產(chǎn)投資管理的基金或機構(gòu),進行房地產(chǎn)的投資和經(jīng)營管理,并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金制度。”REITS一方面可以擴大房地產(chǎn)業(yè)的融資方式，減少房地產(chǎn)業(yè)資金需求受政策因素的制約，另一方面可以豐富我國民間投資渠道，調(diào)動金額龐大的居民儲蓄從而促進經(jīng)濟的發(fā)展。房地產(chǎn)投資信托基金為旅游飯店和主題公園等具有大量固定設(shè)施投入的旅游景點提供了一種新的融資方式。房地產(chǎn)投資基金主要投資于有固定租金收入，即未來有穩(wěn)定現(xiàn)金流入的房地產(chǎn)項目，旅游飯店未來經(jīng)營過程中的房費收入可以看做是通常意義上的租金收入。為了對未來飯店收入進行合理的預(yù)測，應(yīng)該建立相應(yīng)的評級機構(gòu)，這種評級機構(gòu)的評級標準不同于現(xiàn)有的飯店星級評級標準。前者評級對象是飯店未來現(xiàn)金流入的數(shù)量與穩(wěn)定性，而后者注重飯店提供服務(wù)的質(zhì)量等級。

3.其他融資方式