醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析精選(九篇)

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第1篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了2010年業(yè)績(jī)超額透支后，2011年開(kāi)年以來(lái)股市表現(xiàn)低迷，行業(yè)增長(zhǎng)也受到市場(chǎng)質(zhì)疑，目前行業(yè)估值已接近27倍PE；但是通過(guò)對(duì)目前人口結(jié)構(gòu)狀況、消費(fèi)未來(lái)增長(zhǎng)帶來(lái)的巨大需求以及行業(yè)目前的增長(zhǎng)狀況等因素分析后表明，目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)依然穩(wěn)健，行業(yè)未來(lái)增速有望保持在27%以上，而且這種需求將隨著人口的結(jié)構(gòu)變化以及消費(fèi)刺激而加速，因此預(yù)測(cè)板塊估值修復(fù)在即。

首先在人口老齡化上，預(yù)計(jì)到2014年，我國(guó)60歲以上人口將達(dá)到2億人，2016年達(dá)到3億人，我們認(rèn)為，老齡化因素的加速將是醫(yī)藥市場(chǎng)需求的決定性因素，而背后的消費(fèi)升級(jí)將是行業(yè)快速增長(zhǎng)的催化劑。

其次，2011年一季度醫(yī)藥行業(yè)制造業(yè)收入增速和利潤(rùn)增速分別為27.74%和22.29%，低于整個(gè)工業(yè)平均收入和利潤(rùn)增速，我們分析其主要原因在于通漲導(dǎo)致了資源類和很多消費(fèi)品產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，遠(yuǎn)高于2009年同期水平，致使醫(yī)藥行業(yè)相形見(jiàn)絀，同時(shí)醫(yī)藥行業(yè)受制于降價(jià)因素影響行業(yè)增速并沒(méi)有超出市場(chǎng)預(yù)期，因此行業(yè)增速對(duì)比其他行業(yè)并不明顯，但實(shí)際上醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)依然一如既往。

最后，2011年是“十二五”開(kāi)局之年，前期出臺(tái)的《全國(guó)藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要(2011-2015)》僅僅是整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)2011年的預(yù)演之作，未來(lái)很有可能出臺(tái)《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《醫(yī)藥工業(yè)“十二五”規(guī)劃》等行業(yè)政策，因此行業(yè)政策刺激將有利于醫(yī)藥股進(jìn)行估值修復(fù)。

本期我們選擇居評(píng)級(jí)上調(diào)的萊美藥業(yè)、翰宇藥業(yè)進(jìn)行簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)。

萊美藥業(yè)（300006）

收購(gòu)兼并加速公司做大做強(qiáng)步伐

公司專注于注射劑的生產(chǎn)，主要產(chǎn)品分為抗感染藥系列和特色?？扑巸深?，以喹諾酮類為代表的抗感染藥是公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源。

抗感染藥系列產(chǎn)品新，市場(chǎng)空間廣闊。甲磺酸帕珠沙星作為第四代喹諾酮類抗感染藥，該品種是近幾年增長(zhǎng)最快的喹諾酮類抗感染藥之一，預(yù)計(jì)未來(lái)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)將維持，未來(lái)公司該產(chǎn)品有望隨著募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)繼續(xù)放量。氨曲南制劑是抗生素制劑中增長(zhǎng)最快的品種，隨著醫(yī)改、社區(qū)醫(yī)療、新農(nóng)合的推進(jìn)，氨曲南制劑有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。未來(lái)該產(chǎn)品有望受益于氨曲南制劑市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大，增長(zhǎng)前景看好。

募投項(xiàng)目原料藥部分今年有望達(dá)產(chǎn)。原料藥項(xiàng)目主體工程已經(jīng)完工，預(yù)計(jì)將于今年6月份投產(chǎn)，氨曲南原料藥以及伏立康唑原料藥將實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售，將為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，制劑產(chǎn)能目前仍是制約公司發(fā)展的瓶頸，公司將通過(guò)車間改造等手段增加產(chǎn)能。

收購(gòu)兼并加速公司做大做強(qiáng)步伐。2010年下半年，公司先后收購(gòu)了康源制藥以及禾正制藥，收購(gòu)康源制藥有助于加強(qiáng)公司在包材上的優(yōu)勢(shì)，收購(gòu)禾正制藥在豐富公司中藥產(chǎn)品線的同時(shí)也有助于后續(xù)新中藥品種的銷售。

公司已具備國(guó)際化合作的條件。公司具有強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力以及高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的制劑生產(chǎn)基地，從全球目醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的發(fā)展態(tài)勢(shì)看，我們預(yù)計(jì)將來(lái)公司有可能會(huì)與國(guó)外大的制藥公司在研發(fā)和海外市場(chǎng)的拓展上展開(kāi)多方位的合作。

翰宇藥業(yè)(300199)

受益醫(yī)保擴(kuò)容

一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3312萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)104%；凈利潤(rùn)1275萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)407%；每股收益0.13元。每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.03元。凈利潤(rùn)增幅大于收入增長(zhǎng)幅度的主要原因是政府補(bǔ)貼的大幅增加導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)203%；一季度綜合毛利率同比升高11個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為33%，同比大幅下降17個(gè)百分點(diǎn)。

受益醫(yī)保擴(kuò)容，公司胸腺五肽、特利加壓素放量銷售，帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)少有的“三位一體的”多肽藥物專家，業(yè)務(wù)涵蓋多肽制劑、多肽原料藥以及客戶定制多肽。一季度國(guó)內(nèi)制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2991萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)99.09%，此外客戶肽和原料藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入320萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)162%。主要是由于胸腺五肽醫(yī)保范圍擴(kuò)大，由原來(lái)的3個(gè)省擴(kuò)容到13個(gè)省，特利加壓素進(jìn)入10個(gè)省醫(yī)保，醫(yī)保放量，帶動(dòng)業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。

研發(fā)費(fèi)用加大，后續(xù)產(chǎn)品值得期待。公司研發(fā)費(fèi)用大幅增加，導(dǎo)致管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)39.88%。公司是我國(guó)研發(fā)實(shí)力最強(qiáng)的合成肽企業(yè)之一，目前已經(jīng)擁有16個(gè)多肽制劑的生產(chǎn)批文；2011年首訪藥物艾菲肽有望獲得生產(chǎn)批文，2012年卡貝縮宮素、胸腺法新、阿托西班等仿制藥也將陸續(xù)推出，研發(fā)投入加大，未來(lái)新產(chǎn)品疊加效應(yīng)將愈加明顯。

電子行業(yè)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩

在投資評(píng)級(jí)下調(diào)的25只股票中，電子行業(yè)有3家公司入圍而名列榜首，具體原因何在？

今年一季度，A股電子板塊實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入558.30億元，同比增長(zhǎng)21.42%，凈利潤(rùn)23.58億元，同比增長(zhǎng)20.29%；同期滬深300板塊板塊營(yíng)業(yè)收入558.30億元，同比增長(zhǎng)28.67%，凈利潤(rùn)4239.19億元，同比增長(zhǎng)23.72%。

從子行業(yè)來(lái)看，一季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)最快的子行業(yè)是磁性材料行業(yè)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的行業(yè)依然是半導(dǎo)體行業(yè)，10個(gè)子行業(yè)中有6個(gè)子行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增速低于營(yíng)業(yè)收入同比增速，顯示器件和光電行業(yè)出現(xiàn)了利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。

板塊估值相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率居高不下加劇風(fēng)險(xiǎn)。從我們統(tǒng)計(jì)的BH電子指數(shù)估值來(lái)看，目前電子行業(yè)估值為47.12倍，而同期滬深300指數(shù)僅有13.76倍，電子行業(yè)板塊不具有估值優(yōu)勢(shì)，從細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，半導(dǎo)體、照明、磁性材料估值相對(duì)較高，印刷電路板估值較低。從BH電子行業(yè)指數(shù)相對(duì)滬深300估值溢價(jià)率來(lái)看，目前電子板塊估值溢價(jià)率為342%，仍然處在歷史高位。這種高估值以及高的溢價(jià)率，加大了行業(yè)的估值下行風(fēng)險(xiǎn)，而且從一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，行業(yè)今年實(shí)現(xiàn)30%以上的營(yíng)收同比增長(zhǎng)確定性較小。

本期我們選擇居評(píng)級(jí)下調(diào)的聚光科技進(jìn)行簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)。

聚光科技(300203)

公司面臨三大風(fēng)險(xiǎn)

未來(lái)2-3年，國(guó)家將不斷加大對(duì)環(huán)境監(jiān)測(cè)的投入，環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模CAGR將達(dá)20%以上，我們預(yù)計(jì)到2013年，整個(gè)環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器儀表市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)200億元；同時(shí)隨著生物沼氣、生物制油等環(huán)保新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，工業(yè)過(guò)程分析儀器將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模CAGR將超過(guò)15%。

第2篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

摘要：

金融支持是影響中藥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的關(guān)鍵因素。由于企業(yè)規(guī)模小、信息不對(duì)稱、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、財(cái)產(chǎn)抵押難等方面原因，我國(guó)中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著較強(qiáng)的資金約束。在深入分析中藥企業(yè)研發(fā)、創(chuàng)業(yè)孵化、初創(chuàng)、加速成長(zhǎng)、穩(wěn)定等階段融資特征的基礎(chǔ)上，提出了充分利用銀行信貸、信用擔(dān)保、創(chuàng)新基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、上市融資等方式為中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供金融支持。

關(guān)鍵詞：

中藥產(chǎn)業(yè)；融資；金融支持

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)由于具有高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、復(fù)雜性等特征，在其發(fā)展的早期階段離不開(kāi)包括風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等在內(nèi)的金融支持。中藥產(chǎn)業(yè)是我國(guó)具有極大自主創(chuàng)新潛力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)[1]。盡管國(guó)家高度重視中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》、《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2016—2030年）》等一系列促進(jìn)中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策文件，然而從現(xiàn)實(shí)效果來(lái)看卻并不理想，中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍然面臨著較強(qiáng)的資金約束。

1中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資難成因

1.1信息不對(duì)稱導(dǎo)致中藥企業(yè)信用評(píng)級(jí)不高

信息不對(duì)稱是中小企業(yè)融資難的根本原因[2]。眾所周知，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)為信用經(jīng)濟(jì)。無(wú)論是通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資，還是通過(guò)銀行體系進(jìn)行間接融資，信用在其中都起到了至關(guān)重要的作用。由于行業(yè)的特殊性，對(duì)于中藥企業(yè)而言，信息不對(duì)稱主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是中藥行業(yè)企業(yè)以中小企業(yè)為主，難以提供可靠的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)信息；二是從原始的中藥材到各種制成的中成藥，其相關(guān)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、等級(jí)規(guī)格等的辨識(shí)均建立在深厚的專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)之上，一般市場(chǎng)參與者不具備相應(yīng)知識(shí)儲(chǔ)備，無(wú)從判斷；三是中藥組方配伍具有特殊性?！扒О倌陙?lái)”一直使用的、符合中醫(yī)配伍理論的中成藥，按照現(xiàn)代食品藥品的相關(guān)檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，可能面臨非法添加藥物成分超標(biāo)問(wèn)題。盡管整體上來(lái)說(shuō)，中藥不良反應(yīng)率低于西藥，但仍然無(wú)法排除消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量及安全性的擔(dān)憂。信息不對(duì)稱導(dǎo)致中藥企業(yè)信用評(píng)級(jí)不高，造成融資困難。

1.2企業(yè)規(guī)模小導(dǎo)致中藥企業(yè)融資成本較高

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，隨著企業(yè)規(guī)模的變化會(huì)面臨生產(chǎn)成本的相應(yīng)變化，即所謂規(guī)模經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題。企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)同樣會(huì)面臨這個(gè)問(wèn)題。從經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)來(lái)看，包括北京同仁堂等知名中醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)在內(nèi)，大多采用“前店后廠”的形式，由“小而全”的中藥作坊發(fā)展而來(lái)，能通過(guò)GMP認(rèn)證的集約化、規(guī)?；闹兴幤髽I(yè)相對(duì)較少。因此，大多數(shù)中藥企業(yè)對(duì)資金需求的額度較小。此外，中藥種植、加工的季節(jié)性強(qiáng)，導(dǎo)致中藥企業(yè)資金需求的時(shí)間靈活、頻率較高。中藥企業(yè)資金需求的特點(diǎn)客觀上限制了銀行發(fā)放貸款的積極性，從而提高了其融資成本。

1.3經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高抑制了投資意愿

根據(jù)金融學(xué)的基本理論，風(fēng)險(xiǎn)與收益是成正比的。風(fēng)險(xiǎn)越高，收益越大，反之亦然。然而，對(duì)于投資者而言，除了要考量投資的收益之外，還要注意防范投資的風(fēng)險(xiǎn)。在可承受的風(fēng)險(xiǎn)水平之內(nèi)，隨著風(fēng)險(xiǎn)水平提高，投資的收益增加，一般會(huì)增加投資量。一旦風(fēng)險(xiǎn)水平超過(guò)可承受的水平，隨著風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步提高，盡管投資可能的收益進(jìn)一步增加，但投資量反而會(huì)下降。中藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)集中表現(xiàn)在兩個(gè)主要方面：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與管理風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，新藥研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)、成功率低。在美國(guó)平均一種新藥研發(fā)需投入超過(guò)10億美元，而且成功率僅為萬(wàn)分之一[3]。中藥企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于兩個(gè)方面，一是企業(yè)所有者往往是技術(shù)發(fā)明者，由于企業(yè)規(guī)模小，無(wú)法聘請(qǐng)專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行企業(yè)管理；二是相應(yīng)的管理制度及風(fēng)險(xiǎn)防范規(guī)避機(jī)制不健全。這意味著中藥企業(yè)投資的收益具有不確定性，投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，因此投資者的投資意愿不強(qiáng)。

1.4財(cái)產(chǎn)抵押難加大貸款的難度

經(jīng)過(guò)近幾年的重組，我國(guó)中藥企業(yè)數(shù)目已經(jīng)大大減少，行業(yè)內(nèi)也形成了一批具有一定競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，然而中藥行業(yè)上規(guī)模的大型龍頭企業(yè)仍為少數(shù)。從企業(yè)規(guī)?？?，小型企業(yè)為絕大多數(shù)。而現(xiàn)階段我國(guó)還沒(méi)建立完善的多層次資本市場(chǎng)，且中藥產(chǎn)業(yè)屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)很大，研發(fā)早期一般商業(yè)資本不愿投入。資金提供者為降低風(fēng)險(xiǎn)通常會(huì)要求企業(yè)提供財(cái)產(chǎn)抵押。中藥產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)使其可用于抵押的有形資產(chǎn)有限。同時(shí)中藥產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)由于依靠自有資金創(chuàng)建企業(yè)，極少擁有價(jià)值較高的有形資產(chǎn)，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力低，因此可抵押資產(chǎn)的抵押率低，加大了貸款的難度。

2中藥企業(yè)不同發(fā)展階段融資特征分析

中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是“高投入”、“高風(fēng)險(xiǎn)”、“高技術(shù)”的產(chǎn)業(yè)。中藥企業(yè)在發(fā)展的不同生命周期內(nèi)，資金需求的特點(diǎn)和規(guī)模是不同的。具體如圖1所示[4]。

2.1研發(fā)階段

在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，研發(fā)是中藥企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力、促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。在研發(fā)階段，由于企業(yè)面臨技術(shù)、市場(chǎng)及管理等方面的風(fēng)險(xiǎn)，一般商業(yè)性的資金如風(fēng)險(xiǎn)投資等不愿意投資，主要資金來(lái)源于政府的財(cái)政扶持，如創(chuàng)新基金。受資金緊缺等因素的困擾，我國(guó)中藥基礎(chǔ)研究嚴(yán)重不足，新藥研發(fā)能力薄弱，致使發(fā)展后勁不足。

2.2創(chuàng)業(yè)孵化階段

在創(chuàng)業(yè)孵化階段，中藥企業(yè)的主要任務(wù)是要面向市場(chǎng)，識(shí)別和找到潛在的商業(yè)機(jī)會(huì)。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)用戶需求將新技術(shù)開(kāi)發(fā)成產(chǎn)品雛形，并進(jìn)行不斷的測(cè)試以保證產(chǎn)品的有效性、安全性、穩(wěn)定性。同時(shí)，為了充分獲取自己技術(shù)研發(fā)的收益，企業(yè)必須完成注冊(cè)，進(jìn)行相關(guān)的專利、商標(biāo)等申請(qǐng)。這一階段來(lái)自政府部門的資金支持相對(duì)較少，企業(yè)間接融資能力不強(qiáng)，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資。

2.3初創(chuàng)階段

中藥企業(yè)進(jìn)入初創(chuàng)階段之后，隨著企業(yè)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，對(duì)資金的需要量會(huì)顯著增加。盡管理論上企業(yè)可以通過(guò)引入風(fēng)險(xiǎn)資本、發(fā)行債券股票、申請(qǐng)銀行貸款等方式籌措資金，但由于企業(yè)盈利能力不強(qiáng)，且缺乏可供抵押的資產(chǎn)，企業(yè)進(jìn)行外源性融資的可能性很低。即使在政府政策扶持下，可以申請(qǐng)部分銀行貸款，但貸款的額度相對(duì)較低，對(duì)于企業(yè)發(fā)展的需求而言無(wú)異于“杯水車薪”。

2.4加速成長(zhǎng)階段

在中藥企業(yè)加速成長(zhǎng)階段，企業(yè)內(nèi)源融資能力增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升，管理機(jī)制日趨完善，有專業(yè)的管理人員，工作效率得到提高。企業(yè)逐步向規(guī)?；a(chǎn)趨近，市場(chǎng)銷售量、市場(chǎng)占有率迅速擴(kuò)大。由于良好的業(yè)績(jī)及成長(zhǎng)性，企業(yè)不僅可以繼續(xù)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞，而且可以通過(guò)發(fā)行股票、債券等有價(jià)證券的形式進(jìn)行直接融資，從而大大降低企業(yè)融資成本。此外，還可以通過(guò)并購(gòu)、組建企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟等形式獲得來(lái)自其他企業(yè)的資金支持。

2.5穩(wěn)定階段

當(dāng)中藥企業(yè)經(jīng)過(guò)前期發(fā)展進(jìn)入穩(wěn)定階段之后，在市場(chǎng)上已經(jīng)占有了一席之地，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)活動(dòng)等都處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的階段，基本擺脫了初創(chuàng)期融資難的窘境。由于有了一定的資本積累，企業(yè)能夠及時(shí)償付各種債務(wù)的利息和本金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大大降低。此外，隨著企業(yè)獲利能力和信譽(yù)的提高，企業(yè)通過(guò)銀行借貸、資本市場(chǎng)進(jìn)行外源性融資變得越來(lái)越容易。此時(shí)，為了避免提前進(jìn)入衰退階段，企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)提留公積金、銀行貸款、發(fā)行有價(jià)證券等方式募集資金，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)，從而獲得可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

3現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持途徑

3.1充分發(fā)揮銀行信貸杠桿作用

由于我國(guó)資本市場(chǎng)不健全，企業(yè)融資渠道狹窄，銀行貸款仍然是當(dāng)前企業(yè)資金的重要來(lái)源[5]。銀行信貸資金可以從三個(gè)方面支持現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展：一是加大對(duì)中藥產(chǎn)業(yè)的信貸投入力度。重點(diǎn)投向中藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)、大型中藥制藥企業(yè)、中藥材飲片加工企業(yè)以及中藥材種植企業(yè)，引導(dǎo)中藥企業(yè)向集群化方向發(fā)展。二是建立符合中藥產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的信貸管理與貸款評(píng)審制度。如對(duì)于中藥材GAP種植基地的建設(shè)，可以采取“公司+農(nóng)戶+基地+銀行”的信貸模式[6]。三是通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、票據(jù)融資、產(chǎn)業(yè)鏈融資等金融產(chǎn)品創(chuàng)新，支持中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

3.2加強(qiáng)中藥產(chǎn)業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)

目前，盡管我國(guó)已經(jīng)將中藥產(chǎn)業(yè)列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。然而，產(chǎn)業(yè)政策與金融政策并未協(xié)同融合，不能為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供良好支持。在信息不對(duì)稱情況下，商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避貸款風(fēng)險(xiǎn)，更愿意將資金貸給大型企業(yè)和一些涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的領(lǐng)域，中藥企業(yè)要想獲得貸款十分困難。從博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，擔(dān)保是解決信息不對(duì)稱的有效機(jī)制之一。因此，要加快建立包括財(cái)政出資和社會(huì)資金投入在內(nèi)的多層次擔(dān)保體系，為創(chuàng)新基金、創(chuàng)業(yè)投資以及銀行貸款提供保證擔(dān)保、抵押擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保、留置擔(dān)保、定金擔(dān)保等形式多樣的擔(dān)保方式和業(yè)務(wù)內(nèi)容，降低銀行和中藥企業(yè)之間信息不對(duì)稱程度，分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。

3.3大力發(fā)展創(chuàng)新基金

中藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金政策目的很明確，培育中藥產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)，促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。它不以自身盈利為目的。通過(guò)對(duì)中藥產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的扶持，企業(yè)發(fā)展了，創(chuàng)造新的稅源，創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)整個(gè)中藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)新基金是一項(xiàng)政府性基金，專門用來(lái)支持科技型中小企業(yè)處于初創(chuàng)期、種子期的發(fā)展?；鸱謩e按照不同的標(biāo)準(zhǔn)以無(wú)償撥款、貸款貼息、資本金投入的方式進(jìn)入科技型中小企業(yè)。中藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金量小，主要目的是希望地方資金、金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資能跟進(jìn)來(lái)，以期吸引更多的社會(huì)資金，使政府的創(chuàng)新基金起到一個(gè)放大器的作用。創(chuàng)新基金通過(guò)培育中藥產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)，可以為風(fēng)險(xiǎn)投資提供更加優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

3.4大力發(fā)展中藥產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資源起于歐洲，但在美國(guó)得到蓬勃發(fā)展，對(duì)美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的繁榮起到了至關(guān)重要的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資的資本始源于私人資本、公共養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司、捐獻(xiàn)基金、公司及個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資者等。自20世紀(jì)60年代以來(lái)，半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、醫(yī)療等方面的創(chuàng)新企業(yè)得到了風(fēng)險(xiǎn)投資的高度支持，推動(dòng)了新興科技產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展[7]。截至2013年，我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資各類機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)到1408家，管理資本總量達(dá)3573.9億元[8]。從投資行業(yè)來(lái)看，生物醫(yī)藥行業(yè)一直是受到風(fēng)險(xiǎn)投資青睞的行業(yè)領(lǐng)域。中藥產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)真正擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)業(yè)，具有良好的抗經(jīng)濟(jì)周期能力，在諸多扶持和促進(jìn)中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策密集出臺(tái)的背景下，自然受到風(fēng)險(xiǎn)投資的重點(diǎn)關(guān)注。但是，由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)難以界定、科技含量不高、行業(yè)管理人才缺乏等方面原因，導(dǎo)致中藥產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目與風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)接機(jī)制不順暢，中藥產(chǎn)業(yè)獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資還是過(guò)少。因此，要充分發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的作用，構(gòu)建國(guó)家級(jí)、省級(jí)、縣市級(jí)多層次的風(fēng)險(xiǎn)投資平臺(tái)，采取多方面措施吸引社會(huì)資本進(jìn)入，建立可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制，為中藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供源源不斷的資金支持。

3.5積極支持中藥企業(yè)上市融資

隨著我國(guó)中藥行業(yè)現(xiàn)代化步伐加快，許多中藥企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中都會(huì)感到資金方面的緊缺，利用資本市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)建設(shè)成為中藥企業(yè)謀求發(fā)展的捷徑之一。上市融資不僅能降低融資成本，而且能夠增強(qiáng)資本的控制力，提升資產(chǎn)流動(dòng)性與溢價(jià)水平，提高企業(yè)知名度和品牌影響力。益佰制藥、千金藥業(yè)、康恩貝藥業(yè)、武漢健民等中藥類上市公司均得到了市場(chǎng)的追捧。近年來(lái)，中藥企業(yè)的發(fā)展不僅僅體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上，作為傳統(tǒng)文化的有形載體，中藥企業(yè)的上市已經(jīng)開(kāi)始走向海外。2015年4月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)中醫(yī)藥健康服務(wù)發(fā)展規(guī)劃(2015—2020年)，明確指出鼓勵(lì)中醫(yī)藥企業(yè)通過(guò)在銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具融資。積極支持符合條件的中醫(yī)藥健康服務(wù)企業(yè)上市融資和發(fā)行債券。扶持發(fā)展中醫(yī)藥健康服務(wù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，規(guī)范發(fā)展股權(quán)投資企業(yè)。鼓勵(lì)各類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)中醫(yī)藥健康服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)新型新業(yè)態(tài)、小微企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)[9]?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著中藥企業(yè)上市融資步伐的加快，中藥行業(yè)有望獲得更快發(fā)展。

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第3篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

摘要：利用SCP范式對(duì)我國(guó)制藥業(yè)產(chǎn)業(yè)組織進(jìn)行實(shí)證研究，對(duì)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行描述、定位和分析，結(jié)果顯示我國(guó)制藥業(yè)產(chǎn)業(yè)組織政策調(diào)整的重點(diǎn)為：第一，提高進(jìn)入壁壘，降低退出壁壘，促進(jìn)市場(chǎng)集中度達(dá)到理想狀態(tài)；第二，鼓勵(lì)企業(yè)增加新藥研發(fā)費(fèi)用，保證產(chǎn)業(yè)成功地向仿創(chuàng)結(jié)合轉(zhuǎn)型；第三，盤活過(guò)剩生產(chǎn)能力，規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

關(guān)鍵詞：制藥業(yè)；SCP；產(chǎn)業(yè)組織

中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2011）05-0003-01

1 理論簡(jiǎn)介

“結(jié)構(gòu)-行為-績(jī)效”（SCP）范式是貫穿主流產(chǎn)業(yè)組織理論的一個(gè)完整而富有代表性的分析框架，其最早由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈佛學(xué)派的貝恩（J.S.Bain）提出，他以新古典學(xué)派的價(jià)格理論為基礎(chǔ)，在前人的研究成果基礎(chǔ)上，以實(shí)證研究為主要方法，將產(chǎn)業(yè)分解為特定的市場(chǎng)，按結(jié)構(gòu)、行為、績(jī)效三方面，并對(duì)其進(jìn)行分析，構(gòu)造了一個(gè)同時(shí)兼顧具體環(huán)節(jié)和系統(tǒng)邏輯的分析框架，即SCP范式。

根據(jù)SCP范式，結(jié)構(gòu)、行為、績(jī)效之間存在著因果關(guān)系，即市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定企業(yè)在市場(chǎng)中的行為，而企業(yè)行為又決定市場(chǎng)運(yùn)行的績(jī)效，但不少人習(xí)慣于簡(jiǎn)化SCP結(jié)構(gòu)，將其理解為簡(jiǎn)單的單向因果關(guān)系，也未考慮其他因素對(duì)結(jié)果、行為、績(jī)效的影響，從而誤解了SCP范式的真實(shí)意圖和思想。

2 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)組織中的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指“構(gòu)成市場(chǎng)的賣者（企業(yè)）之間、買者（企業(yè)或消費(fèi)者）之間、買者集團(tuán)與賣者集團(tuán)之間、以及市場(chǎng)上已有的買者和賣者與準(zhǔn)備進(jìn)入市場(chǎng)的潛在買者和賣者之間內(nèi)在聯(lián)系的特征及形式。”其主要決定因素包括市場(chǎng)集中度、產(chǎn)品差異化、進(jìn)入壁壘等。

2.1 市場(chǎng)集中度

本文采用絕對(duì)集中度作為衡量我國(guó)制藥業(yè)集中狀況的指標(biāo)，用我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)每年銷售額最大四家企業(yè)占醫(yī)藥市場(chǎng)總銷售的份額（即CR4）來(lái)表示，其數(shù)據(jù)是根據(jù)歷年《中國(guó)醫(yī)藥統(tǒng)計(jì)年報(bào)》相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出，計(jì)算公式為CR4（銷售額前4的醫(yī)藥企業(yè)銷售額之和/我國(guó)醫(yī)藥銷售額）*100%。從圖1可以看出，我國(guó)制藥業(yè)CR4處在低水平徘徊狀態(tài)，根據(jù)貝恩產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)衡量標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)制藥業(yè)屬于原子型的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，說(shuō)明我國(guó)制藥業(yè)還沒(méi)有真正意義的龍頭企業(yè)。2005年開(kāi)始CR4開(kāi)始下滑，是由于我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)容量以平均20%的速度高速增長(zhǎng)，吸引著各行各業(yè)閑散資金的眼球，新企業(yè)不斷進(jìn)入，而在位大企業(yè)未能很好的借勢(shì)擴(kuò)張市場(chǎng)份額。

2.2 產(chǎn)品差異化

所謂產(chǎn)品差異化就是同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的不同企業(yè)，在其向顧客提品和服務(wù)時(shí)，通過(guò)某種方法引發(fā)顧客對(duì)其產(chǎn)品的特殊偏好，使顧客能夠把它同其它同類產(chǎn)品有效地區(qū)分開(kāi)來(lái)，說(shuō)服顧客選擇自己的產(chǎn)品，從而讓企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)品差別化表現(xiàn)在藥品的適應(yīng)證、質(zhì)量、劑型、服用方法、患者依從性、安全性等方面，它使同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的產(chǎn)品減小了可替代性。另外顧客忠誠(chéng)度在非處方藥銷售中表現(xiàn)的比較明顯。依據(jù)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算得出的我國(guó)制藥業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值占醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值的比例可以看出，從2000年開(kāi)始我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品差別化水平在逐年緩慢提高。

2.3 進(jìn)入退出壁壘

所謂進(jìn)入壁壘是指產(chǎn)業(yè)內(nèi)新廠商多承擔(dān)的成本劣勢(shì)，或者是產(chǎn)業(yè)中新企業(yè)比老企業(yè)必須多承受的不利因素。1998年以前，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入壁壘很低，企業(yè)數(shù)量達(dá)到了5000余家，這比許多發(fā)達(dá)國(guó)家制藥企業(yè)總數(shù)還多，形成了“多、小、散、亂”的格局。1998年以來(lái)，國(guó)家開(kāi)始對(duì)醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行強(qiáng)制性的GMP認(rèn)證制度，沒(méi)有通過(guò)認(rèn)證的企業(yè)不得進(jìn)入醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)或者被強(qiáng)迫退出醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，從而從政策法規(guī)和必要資本量角度提高了進(jìn)入壁壘。

退出壁壘是企業(yè)在退出某個(gè)行業(yè)市場(chǎng)時(shí)所遇到的阻礙，它由資產(chǎn)專用性、沉沒(méi)成本、解雇費(fèi)用和政策法律限制等因素構(gòu)成。相對(duì)于自然壟斷產(chǎn)業(yè)而言，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的退出壁壘應(yīng)該低得多，特別是在行政法規(guī)壁壘上應(yīng)更為寬松，但目前我國(guó)的制藥企業(yè)大部分是國(guó)有企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)，即使是經(jīng)過(guò)股份制改造，也存在著股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問(wèn)題，再加上地方、部門利益以及地方政府的政績(jī)需要等的影響，我國(guó)制藥業(yè)的退出壁壘被人為地提高了。

3 市場(chǎng)行為

市場(chǎng)行為又稱企業(yè)行為，是指企業(yè)在市場(chǎng)上為了實(shí)現(xiàn)更多的利潤(rùn)和更大的市場(chǎng)占有率而采取的策略。制藥業(yè)作為技術(shù)先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，其新藥研發(fā)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期、高回報(bào)的特點(diǎn)，所以市場(chǎng)行為中應(yīng)更多關(guān)注其新藥研發(fā)行為。從我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（圖3）可以看出，我國(guó)制藥業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)投入正在逐年快速增長(zhǎng)，雖然2008年全國(guó)R&D費(fèi)用總量不到輝瑞公司的六分之一，但是從其快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，可以看出隨著知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始重視新藥研發(fā)并不斷加大費(fèi)用投入，大企業(yè)逐漸由仿制、仿創(chuàng)結(jié)合轉(zhuǎn)向更多的自主創(chuàng)新。

4 市場(chǎng)績(jī)效

市場(chǎng)績(jī)效是指企業(yè)在一定的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，通過(guò)一定的市場(chǎng)行為在產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)量、質(zhì)量、成本、利潤(rùn)、品種以及技術(shù)進(jìn)步等方面取得的最終經(jīng)濟(jì)結(jié)果。本文利用銷售利潤(rùn)率、產(chǎn)品銷售率來(lái)綜合評(píng)價(jià)我國(guó)制藥業(yè)的市場(chǎng)績(jī)效。

表1 我國(guó)制藥業(yè)銷售利潤(rùn)率、產(chǎn)品銷售率、專利數(shù)情況

表格2 我國(guó)制藥業(yè)目前情況

從表1可以看出，我國(guó)制藥業(yè)銷售利潤(rùn)率從2000年開(kāi)始緩慢提升，反映出制藥企業(yè)盈利能力的逐步提升，產(chǎn)品銷售率維持在94%～95%之間，低于國(guó)內(nèi)平均水平（97.5%），說(shuō)明我國(guó)制藥業(yè)生產(chǎn)能力過(guò)剩，藥品總體供過(guò)于求，產(chǎn)銷一定程度上脫節(jié)，這很可能是由于制藥業(yè)較高的利潤(rùn)率吸引了過(guò)多的外部資金注入，短期內(nèi)行業(yè)需求無(wú)法消化如此巨大的供給量所致。

5 結(jié)論

從我國(guó)制藥業(yè)SCP的綜合研究結(jié)果（表2）可以看出市場(chǎng)集中度、退出壁壘、新藥研發(fā)以及產(chǎn)品銷售率的實(shí)際情況和理想情況相差較大，雖然理想值一欄為筆者綜合了制藥強(qiáng)國(guó)實(shí)際情況和一定的個(gè)人主觀性，但筆者相信，理想值和實(shí)際值的差距是有一定的參考價(jià)值的，所以我國(guó)制藥業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織政策調(diào)整重點(diǎn)為：第一，提高進(jìn)入壁壘，降低退出壁壘，促進(jìn)市場(chǎng)集中度達(dá)到理想狀態(tài)；第二，鼓勵(lì)企業(yè)增加新藥研發(fā)費(fèi)用，保證產(chǎn)業(yè)成功地向仿創(chuàng)結(jié)合轉(zhuǎn)型；第三，盤活過(guò)剩生產(chǎn)能力，規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

參考文獻(xiàn)

［1］斯蒂芬?馬丁著,史東輝譯.高級(jí)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.上海:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2003.

［2］水.產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.北京:高等教育出版社,2000.

［3］高技術(shù)產(chǎn)業(yè)司.中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù).［EB/OL］.省略.cn/sjkl/gjscy/index.htm.

［4］馮國(guó)忠,任正華.我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)組織的實(shí)證分析及優(yōu)化［J］.中國(guó)醫(yī)藥技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理,2007,1（7）:55-59.

［5］楊建文,周馮奇.產(chǎn)業(yè)組織-21世紀(jì)理論研究潮流［M］.上海:學(xué)林出版社,2003.

第4篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；創(chuàng)業(yè)板上市公司；成長(zhǎng)性問(wèn)題

2009年深圳交易所正式掛牌創(chuàng)業(yè)板上市公司，標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式啟動(dòng)。創(chuàng)業(yè)板指交易所主板市場(chǎng)以外的另一個(gè)證券市場(chǎng)，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，幫助其發(fā)展和拓展業(yè)務(wù)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(zhǎng)性，但往往成立時(shí)間較短，規(guī)模較小，主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。相對(duì)主板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板上市公司具有業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、退市風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，往往使投資者面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

與主板市場(chǎng)不同，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)現(xiàn)階段的主要目的是為高科技領(lǐng)域中運(yùn)作良好、發(fā)展前景廣闊、成長(zhǎng)性較強(qiáng)的新興中小型公司提供融資場(chǎng)所。由于中小型高科技企業(yè)普遍經(jīng)營(yíng)規(guī)模偏小，營(yíng)運(yùn)時(shí)間較短，市場(chǎng)前景不確定，盈利能力不穩(wěn)定，存在一定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使得銀行不敢為其貸款；而我國(guó)主板市場(chǎng)因進(jìn)入門檻過(guò)高也易將它們拒于門外，這樣就特別需要一個(gè)有別于主板市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為它們提供融資渠道。國(guó)家政策扶持創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目的，一則是建立多層次的市場(chǎng)體系；二則是希望創(chuàng)業(yè)板公司中能脫穎而出明日之星，產(chǎn)生像美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)中微軟、蘋果那樣的巨人公司。

在考察創(chuàng)業(yè)板公司時(shí)，思考公司的成長(zhǎng)性問(wèn)題顯得特別重要。這也是投資者重點(diǎn)考慮的因素之一。本文將從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、業(yè)務(wù)與技術(shù)和發(fā)展規(guī)劃等方面初步探討創(chuàng)業(yè)板公司成長(zhǎng)性問(wèn)題。

一、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題

（一）法規(guī)規(guī)定

根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》規(guī)定：“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。”

上述規(guī)定是兩套財(cái)務(wù)指標(biāo)，適用其中一種就可以。若采用第一套標(biāo)準(zhǔn)“凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)”，即“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)”，只要凈利潤(rùn)有增長(zhǎng)即可，沒(méi)有30%的要求；采用第二套指標(biāo)“營(yíng)業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn)”才有30%成長(zhǎng)性要求。

（二）實(shí)踐中應(yīng)注意的幾點(diǎn)問(wèn)題

1、對(duì)于近期凈利潤(rùn)波動(dòng)的情況

以報(bào)告期2007年、2008年、2009年為例，“持續(xù)增長(zhǎng)”按以下標(biāo)準(zhǔn)掌握：

若凈利潤(rùn)2009年大于凈利潤(rùn)2008年，凈利潤(rùn)2008年小于凈利潤(rùn)2007年；如果凈利潤(rùn)2009年小于凈利潤(rùn)2007年，則不符合“持續(xù)增長(zhǎng)”規(guī)定。

如果凈利潤(rùn)2009年大于凈利潤(rùn)2007年，則符合“持續(xù)增長(zhǎng)”規(guī)定。

2、對(duì)于最近一期凈利潤(rùn)存在明顯下滑的情況

如最近半年凈利潤(rùn)不足上一年度凈利潤(rùn)的50%，或者前三個(gè)季度凈利潤(rùn)不足上一年度凈利潤(rùn)的75%的，創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)當(dāng)提供經(jīng)審計(jì)的能證明保持增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)報(bào)告，或者作盈利預(yù)測(cè)。

二、業(yè)務(wù)與技術(shù)問(wèn)題

（一）法規(guī)規(guī)定

根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條規(guī)定：“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形：

1、發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

2、發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

3、發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)”。

（二）實(shí)踐中應(yīng)注意的幾點(diǎn)問(wèn)題

1、經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)分析

（1）行業(yè)主管部門、行業(yè)監(jiān)管體制、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策等；

（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和市場(chǎng)化程度、行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)和主要企業(yè)的市場(chǎng)份額、行業(yè)進(jìn)入障礙、市場(chǎng)供求狀況及變動(dòng)原因、行業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)及變動(dòng)原因等；

（3）影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素，如產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)替代、行業(yè)發(fā)展瓶頸、國(guó)際市場(chǎng)沖擊等；

（4）行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn)、行業(yè)特有的經(jīng)營(yíng)模式、行業(yè)的周期性、區(qū)域性或季節(jié)性特征等；

（5）公司所處行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性，上下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)本行業(yè)及其發(fā)展前景的有利和不利影響；

（6）出口業(yè)務(wù)比例較大的公司，分析產(chǎn)品進(jìn)口國(guó)的有關(guān)進(jìn)口政策、貿(mào)易摩擦對(duì)產(chǎn)品進(jìn)口的影響、以及進(jìn)口國(guó)同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局等情況。

2、公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位分析，包括產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)占有率、變化情況及未來(lái)變化趨勢(shì)，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的簡(jiǎn)要情況等。

（1）主要產(chǎn)品或服務(wù)的用途；

（2）主要產(chǎn)品的工藝流程圖或服務(wù)的流程圖；

（3）主要業(yè)務(wù)模式，如采購(gòu)模式、生產(chǎn)或服務(wù)模式、營(yíng)銷及管理模式，以及盈利模式；

（4）業(yè)務(wù)及其模式具有創(chuàng)新性的，應(yīng)分析其獨(dú)特性、創(chuàng)新性以及持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制。

3、公司主要產(chǎn)品或服務(wù)的核心技術(shù)分析，包括技術(shù)來(lái)源、技術(shù)水平、成熟程度。公司保持技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)制，研發(fā)的組織、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的制度安排等。公司核心技術(shù)人員、研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例，所取得的專業(yè)資質(zhì)及重要科研成果和獲得的獎(jiǎng)項(xiàng)等。

三、發(fā)展規(guī)劃問(wèn)題

（一）關(guān)于“創(chuàng)業(yè)板公司主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)”的問(wèn)題

根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》規(guī)定：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。

只要是同一類別業(yè)務(wù)或相關(guān)聯(lián)、相近的集成業(yè)務(wù)均認(rèn)可。關(guān)鍵看是否原有業(yè)務(wù)自然延伸形成的，是否源于同一技術(shù)、或同一原材料、或同一客戶，只要不是拼湊的。

同一類別業(yè)務(wù)或相關(guān)聯(lián)，相近的集成業(yè)務(wù)；一種業(yè)務(wù)之外經(jīng)營(yíng)其他不相關(guān)業(yè)務(wù)的，最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度以合并報(bào)表計(jì)算同時(shí)符合以下標(biāo)準(zhǔn)：其他業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入總額不超過(guò)一定比例，按30%計(jì)算；其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額不超過(guò)一定比例，按30%計(jì)算。

關(guān)鍵要看是否自然形成的，證監(jiān)會(huì)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為：同一類別業(yè)務(wù)或相關(guān)聯(lián)、相近的集成業(yè)務(wù)；一種業(yè)務(wù)以外經(jīng)營(yíng)其他不相關(guān)業(yè)務(wù)的，最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度以合并報(bào)表計(jì)算

（二）發(fā)展規(guī)劃問(wèn)題分析

分析公司發(fā)行當(dāng)年和未來(lái)三年的發(fā)展規(guī)劃及發(fā)展目標(biāo)，在增強(qiáng)成長(zhǎng)性、增進(jìn)自主創(chuàng)新能力、提升核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等方面擬采取的措施。

結(jié)合募集資金運(yùn)用，審慎分析公司的未來(lái)發(fā)展及在增強(qiáng)成長(zhǎng)性和自主創(chuàng)新方面的情況，具體分析可能涉及擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、提高市場(chǎng)占有率、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)升級(jí)、進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)和持續(xù)創(chuàng)新、加強(qiáng)管理和技術(shù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等情況。

公司的發(fā)展規(guī)劃和目標(biāo)應(yīng)當(dāng)具體明確，合理分析規(guī)劃和目標(biāo)所依據(jù)的假設(shè)條件，實(shí)施過(guò)程中可能面臨的主要困難，確保實(shí)現(xiàn)規(guī)劃和目標(biāo)采用的方法或途徑。發(fā)行人應(yīng)聲明在上市后通過(guò)定期報(bào)告持續(xù)公告規(guī)劃實(shí)施和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的情況。

分析上述業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃和目標(biāo)與現(xiàn)有業(yè)務(wù)的關(guān)系。若實(shí)現(xiàn)上述規(guī)劃和目標(biāo)涉及與他人合作的，應(yīng)對(duì)合作方及合作條件予以分析。

四、創(chuàng)新能力及其他問(wèn)題

創(chuàng)業(yè)板公司主要經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域?yàn)樾履茉?、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)。其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力，成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)也可以進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板。

投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新能力，深入分析企業(yè)是否擁有關(guān)鍵的核心技術(shù)、突出的研發(fā)優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式以及較強(qiáng)的市場(chǎng)開(kāi)拓能力；并結(jié)合企業(yè)的行業(yè)前景及其地位、業(yè)務(wù)模式、技術(shù)水平和研發(fā)能力、產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量及市場(chǎng)前景、營(yíng)銷能力等因素；同時(shí)考慮企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的制約條件，綜合分析判斷企業(yè)的成長(zhǎng)性。

投資者應(yīng)重點(diǎn)分析企業(yè)自主創(chuàng)新能力對(duì)成長(zhǎng)性的影響。企業(yè)的業(yè)務(wù)屬于產(chǎn)品制造類的，分析其核心技術(shù)和持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力對(duì)成長(zhǎng)性的影響；企業(yè)的業(yè)務(wù)屬于非產(chǎn)品制造類的，分析其業(yè)務(wù)的特色和業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新性對(duì)成長(zhǎng)性的影響。

另外，投資者應(yīng)重視相關(guān)創(chuàng)業(yè)板公司的監(jiān)管治理問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管原則是“以信息披露為主”的原則和“買者自負(fù)”的原則。創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模較小、業(yè)務(wù)處于初創(chuàng)期等特點(diǎn)都說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板是高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，故創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)上市公司的信息披露要求也比主板要求嚴(yán)格。與主板相比，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)更注重效益、追求的是高風(fēng)險(xiǎn)和高效益，因此，創(chuàng)業(yè)板的投資者主要是對(duì)市場(chǎng)有充分了解并希望參與高風(fēng)險(xiǎn)、高增長(zhǎng)性公司的投資機(jī)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)及注解

[1] 中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2009年3月31日在其官方網(wǎng)站《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，以下簡(jiǎn)稱《辦法》，于2009年5月1日起正式實(shí)施。

第5篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

一、上市公司研發(fā)支出披露狀況分析

薛云奎和王志臺(tái)（2001）通過(guò)對(duì)1995～1999年滬市上市公司年報(bào)摘要的查閱，發(fā)現(xiàn)幾乎沒(méi)有一家公司在其附注中披露了研發(fā)活動(dòng)的具體情況，同時(shí)對(duì)部分上市公司1999年年報(bào)正文的閱讀，也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)其中任何一家披露了研發(fā)支出的具體金額。梁萊歆和熊艷（2005）在其之后又研究了深圳證券交易所上市公司2000～2003年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，調(diào)查發(fā)現(xiàn)上市公司研發(fā)支出的披露情況有所改善，但未披露的公司仍占絕大多數(shù)，其中2000年披露的公司有43家，占全部上市公司的8.35%，2001年共81家，所占比例為15.73%，2002年87家，所占比例為17.16%，2003年共有74家，所占比例為15.07%。侯曉紅和干巧（2009）對(duì)上海證券交易所2000～2006年所有上市公司的年報(bào)進(jìn)行了仔細(xì)的分析，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明2000-2006年披露研發(fā)支出的上市公司占全部上市公司的比例分別為8.74%、10.68%、13.71%、15.90%、17.20%、19.18%、20.19%，可以明顯發(fā)現(xiàn)總體披露狀況正在逐漸改善。

2007年新實(shí)施的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)——無(wú)形資產(chǎn)》第六章第二十四條中規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照無(wú)形資產(chǎn)的類別在報(bào)表附注中披露“計(jì)入當(dāng)期損益和確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)的研究開(kāi)發(fā)金額”。同時(shí)，在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第30號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)》中規(guī)定，企業(yè)應(yīng)將當(dāng)期開(kāi)發(fā)無(wú)形資產(chǎn)過(guò)程中尚未結(jié)轉(zhuǎn)為無(wú)形資產(chǎn)的資本化支出數(shù)，單獨(dú)列示在資產(chǎn)負(fù)債表的“開(kāi)發(fā)支出”項(xiàng)目下。證監(jiān)會(huì)在《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則——財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定》中也規(guī)定上市公司應(yīng)當(dāng)在財(cái)務(wù)報(bào)告附注中披露本期內(nèi)部研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)支出總額以及分別計(jì)入研究階段和開(kāi)發(fā)階段的金額，并且規(guī)定了內(nèi)部開(kāi)發(fā)項(xiàng)目支出的披露格式。在各種制度的要求及相關(guān)各方的共同努力下，2007年之后上市公司披露研發(fā)支出的狀況得到很大程度的改善。

通過(guò)對(duì)信息技術(shù)及生物、醫(yī)藥制品上市公司2009-2012年年報(bào)中研發(fā)支出信息進(jìn)行仔細(xì)的閱讀和統(tǒng)計(jì)，我們得到的總體披露狀況結(jié)果如表1：

根據(jù)表1可以清楚發(fā)現(xiàn)，自2009～2012年4年之間，在總體披露數(shù)量狀況方面無(wú)論是信息技術(shù)業(yè)還是生物、醫(yī)藥制品行業(yè)上市公司都是越來(lái)越好，不僅絕大多數(shù)公司披露了當(dāng)年的研發(fā)支出，并且披露的比例近4年有明顯的增長(zhǎng)。同時(shí)，生物、醫(yī)藥制品行業(yè)的總體披露狀況略好于信息技術(shù)業(yè)。而且我們通過(guò)其他方面的行業(yè)間的統(tǒng)計(jì)資料比較后發(fā)現(xiàn)，信息技術(shù)業(yè)及生物、醫(yī)藥制品業(yè)近幾年對(duì)研發(fā)支出的總體披露比例也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于總體上市公司的披露比例。這充分說(shuō)明了我國(guó)以技術(shù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)、成長(zhǎng)性較好的企業(yè)都希望通過(guò)更多的研發(fā)支出的信息披露使外界認(rèn)識(shí)企業(yè)，從而提升企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者可利用這一現(xiàn)象合理引導(dǎo)上市公司的信息披露，以提高研發(fā)支出會(huì)計(jì)信息的有用性和相關(guān)性。

在調(diào)查過(guò)程中我們還發(fā)現(xiàn)，信息技術(shù)及生物、醫(yī)藥制品上市公司雖然披露研發(fā)支出信息以提升企業(yè)價(jià)值的意識(shí)在逐年增強(qiáng)，但是在上市公司之間研發(fā)支出披露方式的選擇情況卻仍然存在著較大的差異，這制約著報(bào)表使用者利用研發(fā)支出的相關(guān)信息進(jìn)行相關(guān)投資戰(zhàn)略決策。表2、表3分別反映的是研發(fā)支出披露所用的會(huì)計(jì)科目和披露方式的選擇情況：

表3中所指的研發(fā)支出披露所用方式包括選用開(kāi)發(fā)支出、管理費(fèi)用、支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金等3個(gè)項(xiàng)目中任意一種方式披露研發(fā)支出。通過(guò)對(duì)信息技術(shù)及生物、醫(yī)藥制品上市公司2009-2012年年報(bào)全面、仔細(xì)的翻閱，我們發(fā)現(xiàn)在研發(fā)支出的信息披露方面主要仍存在以下幾個(gè)方面的突出問(wèn)題：

1.披露名稱不統(tǒng)一。在查閱的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)上市公司對(duì)研發(fā)支出的披露名稱各不相同，包括技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)、產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)、研發(fā)費(fèi)用、新產(chǎn)品試制開(kāi)發(fā)費(fèi)、研究發(fā)展費(fèi)、開(kāi)發(fā)支出、技術(shù)研究費(fèi)、科技開(kāi)發(fā)費(fèi)、科研費(fèi)、新品試制費(fèi)、技術(shù)開(kāi)發(fā)及研制費(fèi)等。

2.披露的明細(xì)內(nèi)容劃分標(biāo)準(zhǔn)不一致。在查閱報(bào)表附注的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)不同上市公司在“開(kāi)發(fā)支出”這一項(xiàng)目中披露的研發(fā)支出下明細(xì)內(nèi)容的劃分標(biāo)準(zhǔn)存在較大的差異，一部分公司在這一項(xiàng)目中只核算了開(kāi)發(fā)階段的支出；有一部分公司則將研究階段和開(kāi)發(fā)階段的支出全都通過(guò)這一科目進(jìn)行歸集與核算。另外，一部分公司對(duì)于這一項(xiàng)目的明細(xì)核算是按照不同的時(shí)間階段進(jìn)行細(xì)分的，而另有些公司則將這一項(xiàng)目按照具體的研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行細(xì)分。

3.披露方式仍不規(guī)范。我們發(fā)現(xiàn)，2009年同時(shí)使用兩種或三種方式對(duì)研發(fā)支出進(jìn)行披露的上市公司極少，而且2009年超過(guò)95%的上市公司并沒(méi)有對(duì)“管理費(fèi)用”明細(xì)項(xiàng)目進(jìn)行披露。而2010年、2011年和2012年這種情況逐步得到了較好的改善，使用兩種方式結(jié)合披露的上市公司大幅增加。一般情況下，應(yīng)該在“開(kāi)發(fā)支出”、“管理費(fèi)用”、“支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”3個(gè)項(xiàng)目中均有對(duì)研發(fā)支出等信息的披露，而只有當(dāng)本期無(wú)費(fèi)用化的研發(fā)支出時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)“管理費(fèi)用”中無(wú)研發(fā)支出金額的情況。

二、上市公司研發(fā)活動(dòng)效率狀況分析

研發(fā)活動(dòng)效率通常指研發(fā)過(guò)程中各要素投入與產(chǎn)出之間的比率關(guān)系。研發(fā)過(guò)程作為一項(xiàng)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資，不確定性和溢出效應(yīng)是這一投資決策所具有的兩個(gè)重要特征，但由于研發(fā)過(guò)程的不確定性、無(wú)形資產(chǎn)成果計(jì)量的特殊性、研發(fā)支出的披露方式差異、市場(chǎng)的接受程度差異等多種因素影響，使得研發(fā)支出的增加數(shù)額與研發(fā)成果之間不可能存在一一對(duì)應(yīng)的結(jié)轉(zhuǎn)關(guān)系，但我們?nèi)钥赏ㄟ^(guò)對(duì)信息技術(shù)及生物、醫(yī)藥制品上市公司2009～2012年年報(bào)中研發(fā)支出的增加與結(jié)轉(zhuǎn)情況的對(duì)比分析出上市公司研發(fā)活動(dòng)效率的一般狀況。具體4年間的研發(fā)支出增加及結(jié)轉(zhuǎn)情況如表4、表5、表6和表7所列：

由表4我們可以看到，2009～2012年信息技術(shù)業(yè)上市公司的開(kāi)發(fā)支出是逐年增加的，4年間絕對(duì)值環(huán)比增加數(shù)分別為1545426330.65元、1565422635.70元、3433822571.67元；環(huán)比增加比例分別為116.97%.54.61%.77.48%。同時(shí)，還能夠發(fā)現(xiàn)研發(fā)支出雖然逐年增加，但是通過(guò)“支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”項(xiàng)目披露的還很少，這表明上市公司對(duì)于研發(fā)支出的方式選擇一定程度上更習(xí)慣于傳統(tǒng)思維的選擇。表6表明近4年來(lái)信息技術(shù)業(yè)研發(fā)支出形成成果的情況。2009年轉(zhuǎn)入無(wú)形資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)支出所占比例為42.92%，2010年所占比例為40.61%，2011年為37.48%，2012年為32.74%，雖然形成的無(wú)形資產(chǎn)成果的絕對(duì)值總量有著很大程度的提高，但總體研發(fā)活動(dòng)效率狀況卻有弱化的趨勢(shì)，這種下降的狀況應(yīng)引起相關(guān)監(jiān)管和決策部門的重視。

表5反映出生物、醫(yī)藥制品行業(yè)開(kāi)發(fā)支出每年增加的狀況。2010年較2009年開(kāi)發(fā)支出增加268891590.50元，增加比例為51.22%，2011年較2010年增加528915632.10元，增加比例66.62%，2012年較2011年增加600402815.68元，增加比例45.39%，表明生物、醫(yī)藥制品行業(yè)開(kāi)發(fā)支出投入狀況越來(lái)越好，每年的投入均有顯著增加。表7中能夠看出近4年來(lái)生物、醫(yī)藥制品行業(yè)研發(fā)活動(dòng)形成成果的狀況，2009開(kāi)發(fā)支出減少中7.3%資本化計(jì)入了無(wú)形資產(chǎn)，2010年有9.46%，2011年則上升到了18.08%，2012年又有了一定程度的下降，為13.25%，這說(shuō)明生物、醫(yī)藥制品行業(yè)近年來(lái)研發(fā)活動(dòng)效率總體上有著顯著地提高。但是與信息技術(shù)業(yè)上市公司相比，研發(fā)活動(dòng)效率狀況較差。

通過(guò)以上對(duì)開(kāi)發(fā)支出增加、減少狀況的分析后發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)上市公司研發(fā)活動(dòng)投入金額雖然在逐年增加，但是開(kāi)發(fā)支出形成的成果較少，平均只有31%左右的投入最終形成了無(wú)形資產(chǎn)，總體上講，研發(fā)活動(dòng)效率還很低。

三、完善研發(fā)支出信息披露，提升研發(fā)活動(dòng)效率的對(duì)策建議

（一）增強(qiáng)研發(fā)支出信息披露的可比性和準(zhǔn)確性

由前面的狀況分析已經(jīng)看出，目前上市公司研發(fā)支出披露情況較差，名稱、披露形式等都存在著很大的差異。雖然新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定了對(duì)“開(kāi)發(fā)支出”的披露，但并未對(duì)披露的內(nèi)容和形式進(jìn)行明確的規(guī)定，財(cái)務(wù)報(bào)告中也缺乏足夠的有關(guān)研發(fā)支出方面的完整信息，這往往使得投資者很難對(duì)上市公司的研發(fā)活動(dòng)及其可能產(chǎn)生的效益做出合理的評(píng)價(jià)，也會(huì)使上市公司丟失一批潛在的投資者。因此，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)完善相關(guān)法規(guī)和制度，制定明確的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為應(yīng)按照以下方式詳細(xì)披露：在“開(kāi)發(fā)支出”科目下設(shè)置“費(fèi)用化支出”、“資本化支出”等二級(jí)科目同時(shí)在“資本化支出”科目下按照研發(fā)項(xiàng)目設(shè)置明細(xì)科目核算。這種情況下，便增加了“管理費(fèi)用”項(xiàng)目下披露的“研發(fā)費(fèi)用”項(xiàng)目金額與“開(kāi)發(fā)支出”項(xiàng)目下披露的“計(jì)入當(dāng)期損益的研發(fā)支出”金額的勾稽關(guān)系。同時(shí)，一般情況下，財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露的“支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金

研發(fā)費(fèi)用”項(xiàng)目金額應(yīng)當(dāng)小于“開(kāi)發(fā)支出”項(xiàng)目披露的本期增加數(shù)，因?yàn)樵黾咏痤~并不一定全部采用現(xiàn)金支付，在全部付現(xiàn)的情況下，兩者則應(yīng)該相等，相應(yīng)的也會(huì)存在勾稽關(guān)系。還應(yīng)當(dāng)規(guī)定上市公司存在研發(fā)投入時(shí)，要同時(shí)在這3個(gè)項(xiàng)目中進(jìn)行披露。這樣一方面使信息使用者能夠更全面的了解上市公司的研發(fā)狀況，驗(yàn)證信息的準(zhǔn)確性，另一方面也可為以后研發(fā)支出的相關(guān)研究和決策提供便利。

（二）為研發(fā)活動(dòng)提供多元化的資金支持

上市公司研發(fā)活動(dòng)的資金來(lái)源有三種：公司自籌資金、金融機(jī)構(gòu)貸款及政府資金。相關(guān)研究結(jié)果表明，上市公司研發(fā)活動(dòng)的資金主要來(lái)源于自籌資金。而阻礙公司技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的最主要因素是資金。上市公司自身可根據(jù)自我發(fā)展戰(zhàn)略合理支配已有資金，注意開(kāi)源節(jié)流，注重成本管理和資本運(yùn)營(yíng)，也可以利用自我的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、較好的盈利模式以及創(chuàng)新的產(chǎn)品尋求風(fēng)險(xiǎn)投資的支持。金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)該給具有潛力和成長(zhǎng)性好的上市公司在研發(fā)借款方面給予更寬松的條件，可針對(duì)公司的研究開(kāi)發(fā)創(chuàng)新融資渠道和融資方式。同時(shí)，政府部門應(yīng)鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，并為上市公司提供更多的政策支持與指導(dǎo)，如稅收優(yōu)惠的傾斜和政府補(bǔ)助等。解決了資金問(wèn)題，上市公司的研發(fā)動(dòng)機(jī)、積極性就會(huì)不斷增強(qiáng)。

（三）進(jìn)一步加大研發(fā)活動(dòng)的投入

目前的研究數(shù)據(jù)顯示，上市公司的開(kāi)發(fā)支出投入數(shù)平均僅占營(yíng)業(yè)收入的0.65%左右，說(shuō)明研發(fā)投入強(qiáng)度非常低，而上市公司的創(chuàng)新投資和經(jīng)營(yíng)效率是可以形成一種良性循環(huán)的：創(chuàng)新投資能夠帶動(dòng)上市公司技術(shù)進(jìn)步，形成持久的核心競(jìng)爭(zhēng)力和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，改善經(jīng)營(yíng)狀況，進(jìn)一步帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)效益的提高，最終形成技術(shù)和效率兩者相互促進(jìn)的良性循環(huán)機(jī)制。同時(shí)維持上市公司的成長(zhǎng)需要大量的研發(fā)投入，研發(fā)形成的技術(shù)優(yōu)勢(shì)能夠延長(zhǎng)上市公司的生命周期，這樣又會(huì)形成一個(gè)良性循環(huán)。因此，不論從上市公司戰(zhàn)略或者是提高核心競(jìng)爭(zhēng)力方面，都要把研發(fā)活動(dòng)投入放在顯著位置。上市公司管理層也要高屋建瓴，為研發(fā)配備更好的人力、財(cái)力資源；也要審時(shí)度勢(shì)，看清國(guó)內(nèi)外的形勢(shì)，可以與相關(guān)科研院校加強(qiáng)合作，在技術(shù)支持和人才培養(yǎng)方面加大投入。由于新產(chǎn)品市場(chǎng)需求對(duì)上市公司的研發(fā)活動(dòng)有著顯著的積極影響，政府可以通過(guò)政府采購(gòu)和財(cái)稅政策等手段促進(jìn)新產(chǎn)品的消費(fèi)，從而激發(fā)上市公司研發(fā)積極性、推動(dòng)其積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。

第6篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

關(guān)鍵詞 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 集群優(yōu)勢(shì) 風(fēng)險(xiǎn)投資

中圖分類號(hào)：F125.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1533(2008)11-0499-03

目前全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，醫(yī)藥高新技術(shù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。高新技術(shù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，首要的是創(chuàng)新和領(lǐng)先，研發(fā)是創(chuàng)新的基礎(chǔ)，增強(qiáng)自主創(chuàng)新研發(fā)新藥能力是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的必由之路。綜觀世界制藥企業(yè)，實(shí)力雄厚的跨國(guó)企業(yè)每年的R & D費(fèi)用節(jié)節(jié)升高，R & D投入至少要占上年銷售利潤(rùn)總額的10%～15%才能保證持續(xù)創(chuàng)新原動(dòng)力。對(duì)于規(guī)模相對(duì)較小的我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)而言，資金缺乏在一定程度上成為導(dǎo)致創(chuàng)新能力薄弱的重要原因，我國(guó)絕大多數(shù)制藥企業(yè)用于研發(fā)的費(fèi)用僅占銷售收入的1％左右，國(guó)外領(lǐng)先制藥行業(yè)巨頭的研發(fā)投入讓國(guó)內(nèi)制藥商難以望其項(xiàng)背。由于各方面原因，資金短缺已經(jīng)成為制約醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大的“瓶頸”，很多醫(yī)藥企業(yè)陷入了“創(chuàng)新能力低－資金少－創(chuàng)新能力更低”的惡性循環(huán)，威脅到很多企業(yè)的生存。這就要求這些企業(yè)一方面要增強(qiáng)研發(fā)能力，另一方面要積極融資，打破資金短缺這一“瓶頸”。

1 醫(yī)藥行業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀

1.1 傳統(tǒng)資本已不能滿足資金需求

根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力企業(yè)中的一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)投資家的興趣在于處在開(kāi)拓階段的企業(yè)的潛力，繼而注入風(fēng)險(xiǎn)資金推動(dòng)其成長(zhǎng)為成熟的企業(yè)。

目前我國(guó)醫(yī)藥研發(fā)除了自籌外，主要融資渠道是傳統(tǒng)資本。傳統(tǒng)資本主要包括部門和地方政府資金、銀行貸款和股票市場(chǎng)。就目前現(xiàn)狀來(lái)看，政府部門資金畢竟有限，主要流向是基礎(chǔ)研究和重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，而醫(yī)藥行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性和行業(yè)中眾多企業(yè)的不良運(yùn)行狀況，使得從十分注重資金安全性的銀行取得可觀貸款難度日益加大，而作為較理想融資渠道的股票市場(chǎng)門檻較高，雖然二板市場(chǎng)的產(chǎn)生是對(duì)中小企業(yè)的巨大鼓舞，但是目前大多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)尤其是生物醫(yī)藥企業(yè)在規(guī)模等方面的要求遠(yuǎn)未達(dá)到上市要求。

1.2 風(fēng)險(xiǎn)資本在醫(yī)藥行業(yè)具有廣闊的遠(yuǎn)景

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大具有極其重要的意義。對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，在其成長(zhǎng)階段的資金支持，不僅能讓一個(gè)好的項(xiàng)目從實(shí)驗(yàn)室走出來(lái)變成商品，也使得許多有潛力的公司得以度過(guò)難關(guān)繼續(xù)生存和發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資金的引入除了帶來(lái)資金外，還能夠參與到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)中去。風(fēng)險(xiǎn)投資者不僅要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督管理，還要參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整等高層次重大問(wèn)題的決策。同時(shí)監(jiān)督企業(yè)研發(fā)過(guò)程，提高科研動(dòng)力，以更好地彌補(bǔ)企業(yè)在企業(yè)管理和資本經(jīng)營(yíng)等方面的經(jīng)驗(yàn)不足。培育和引導(dǎo)企業(yè)快速成長(zhǎng)；協(xié)助企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力以及在企業(yè)獲得成長(zhǎng)后的上市支持［1］。風(fēng)險(xiǎn)資本在醫(yī)藥行業(yè)具有廣闊的遠(yuǎn)景。1999年7月，全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司不到100家，投資能力不足40億元，而僅僅兩年之后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司就激增至近250家，資本規(guī)模達(dá)到了400多億元，且近幾年來(lái)一直保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)?？梢灶A(yù)測(cè)：隨著風(fēng)險(xiǎn)資本的日益壯大，我國(guó)較完善的風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)形成在即，我國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)也將迎來(lái)再次高速發(fā)展。2005年北京博奧生物芯片有限公司與全球最大的生物芯片公司――美國(guó)昂飛簽訂原創(chuàng)性技術(shù)合作協(xié)議，吸收風(fēng)險(xiǎn)資金4 800萬(wàn)美元；2006年上海安普生物科技有限公司獲得晨興科技500萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資。上述兩項(xiàng)可算是近兩年在生物醫(yī)藥領(lǐng)域最大的風(fēng)險(xiǎn)投資［2］。中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)研究報(bào)告顯示，2007年11月發(fā)生在醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資有5起，投資金額為4 200萬(wàn)美元，投資規(guī)模居中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的首位，而排在第2名的IT行業(yè)，該月投資金額只有2 750萬(wàn)美元［3］。

1.3 風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展障礙

根據(jù)有關(guān)資料顯示，在我國(guó)已經(jīng)轉(zhuǎn)化的科技成果中資金來(lái)源不太合理，自籌的約占60.9%，國(guó)家科技計(jì)劃貸款占33.3%，風(fēng)險(xiǎn)投資僅占5.8%（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）。而導(dǎo)致該現(xiàn)象出現(xiàn)的主要因素是：1)法律法規(guī)的不完善，使風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)運(yùn)作沒(méi)有足夠的制度保障。目前我國(guó)涉及風(fēng)險(xiǎn)投資的法律規(guī)定極為原則化，不具備可操作性，極難滿足現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)迅速發(fā)展的需要。2)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力依然不足，使得國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)非常謹(jǐn)慎。因此要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)對(duì)醫(yī)藥領(lǐng)域的信心，技術(shù)創(chuàng)新能力的提高才是根本。

2 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)勢(shì)

近年來(lái)，全國(guó)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)區(qū)域集聚優(yōu)勢(shì)明顯，2006年“長(zhǎng)三角”、“環(huán)渤海”、“珠三角”經(jīng)濟(jì)區(qū)占全國(guó)醫(yī)藥工業(yè)銷售收入和利潤(rùn)分別為64.9％和66.2％。國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群如吉林通化醫(yī)藥城、上海張江“藥谷”、北京北大生物城、廣州國(guó)際生物島等，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群憑借其明顯的優(yōu)勢(shì)，正在形成“燎原之勢(shì)”，其吸引風(fēng)險(xiǎn)投資方面也將有很大作為。

2.1 區(qū)域集中性

美國(guó)學(xué)者Florida和Smith的研究表明，風(fēng)險(xiǎn)資本是高流動(dòng)性和高地方性的。一方面，投資流向最大機(jī)會(huì)和回報(bào)的區(qū)域；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)資本通常在發(fā)達(dá)的金融中心和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中心得到快速發(fā)展。這種理論更符合集聚理論和區(qū)域?qū)I(yè)化。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資本要求在地理上集中，資本的流動(dòng)性不僅通過(guò)自由市場(chǎng)進(jìn)行，而且通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本產(chǎn)業(yè)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行，這強(qiáng)烈地根植于具體區(qū)位。風(fēng)險(xiǎn)資本家依賴對(duì)距離敏感的個(gè)人聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)來(lái)識(shí)別投資機(jī)會(huì)，完全信息是不存在的，風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)盡量避免遙遠(yuǎn)的位置。因?yàn)樗麄儾豢赡芙?jīng)常地前往以監(jiān)視其投資及其生產(chǎn)狀況。由此產(chǎn)生的投資模式展示強(qiáng)烈的區(qū)域偏向，更加強(qiáng)了現(xiàn)有工業(yè)的地理集中。因此風(fēng)險(xiǎn)資本會(huì)對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的企業(yè)顯示出投資偏好。

2.2 較低的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)

集群內(nèi)的企業(yè)由于在地理位置上的大量集中，各個(gè)醫(yī)藥企業(yè)之間的往來(lái)比較密切，獲取信息的渠道廣，信息量大而且相對(duì)真實(shí)，這就使得集群內(nèi)的企業(yè)以超低成本甚至零成本獲得行業(yè)最新、最先進(jìn)的技術(shù)信息，能夠有效地減少企業(yè)創(chuàng)新的盲目性，降低企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)有許多實(shí)力雄厚的研發(fā)中心和制藥界的領(lǐng)頭羊，這些機(jī)構(gòu)和企業(yè)引領(lǐng)著醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的方向，有效地減少了集群內(nèi)的中小企業(yè)研發(fā)的盲目性，降低了技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)和由此帶來(lái)的巨大的資源浪費(fèi)。

2.3 企業(yè)強(qiáng)勁的創(chuàng)新動(dòng)力

創(chuàng)新動(dòng)力是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目時(shí)十分看重的一個(gè)因素。集群內(nèi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)為醫(yī)藥企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供了動(dòng)力。在產(chǎn)業(yè)集群相對(duì)狹窄的地理范圍內(nèi)通常聚集著幾十家甚至上百家企業(yè)并進(jìn)行著同類或相似產(chǎn)品的生產(chǎn)，集群內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。由于集群內(nèi)的企業(yè)之間在資金、技術(shù)等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)差異很小，從而迫使企業(yè)必須通過(guò)持續(xù)不斷創(chuàng)新來(lái)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。不管是走低成本路線還是走產(chǎn)品差異化路線，企業(yè)都必須通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)確立自己的獨(dú)特地位。因此，迫于生存壓力，集群內(nèi)的企業(yè)與集群外的企業(yè)相比，更具有實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)。另外，在集群內(nèi)，企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的可見(jiàn)度較高，創(chuàng)新者的領(lǐng)先效益和示范效應(yīng)突出，率先進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)取得的超額壟斷利潤(rùn)，無(wú)形中給其他的企業(yè)很大壓力和動(dòng)力，從而推動(dòng)所有企業(yè)重視技術(shù)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新［4］。

2.4 良好的投資環(huán)境

以上海張江“藥谷”為例，針對(duì)浦東醫(yī)藥企業(yè)目前資金來(lái)源明顯不足的問(wèn)題，政府一方面通過(guò)政府基金的自我造血機(jī)制為企業(yè)吸引更多的投資，制定多項(xiàng)優(yōu)惠政策，積極引入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，拓寬浦東的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的資金來(lái)源，努力健全風(fēng)險(xiǎn)投資體系，尤其是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的引導(dǎo)。另外，園區(qū)的管理部門經(jīng)常舉辦交流會(huì)和各種形式的論壇，免費(fèi)為中小企業(yè)進(jìn)行改制上市培育工程培訓(xùn)，使企業(yè)深入了解IPO（initial public offerings，首次公開(kāi)發(fā)行股票）過(guò)程，觸摸全球資本市場(chǎng)脈搏；各種俱樂(lè)部專為園區(qū)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)服務(wù)，定期舉辦形式多樣的投融資沙龍活動(dòng)，建立相互交流與溝通的平臺(tái)，充分利用張江創(chuàng)業(yè)投資廣場(chǎng)聚集了國(guó)內(nèi)外43家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，聯(lián)系和協(xié)調(diào)項(xiàng)目的信息交流，打通園區(qū)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資瓶頸。

2.5 相關(guān)的技術(shù)配套

制藥尤其是生物制藥與其它學(xué)科的交叉使其發(fā)展受到很大制約，不論是上下游技術(shù)的相對(duì)成熟還是其它行業(yè)技術(shù)的支持，都將對(duì)其技術(shù)及產(chǎn)品能否具備產(chǎn)業(yè)化前景產(chǎn)生重要影響。我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)力量本身就不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)化環(huán)節(jié)還沒(méi)理順，而生物醫(yī)藥的上游技術(shù)與國(guó)際的差距并不十分顯著，而下游技術(shù)的差距卻很大，這種不均衡性嚴(yán)重制約了產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇需要考慮的重要因素就是相關(guān)技術(shù)的配套問(wèn)題。相比于分散的醫(yī)藥企業(yè)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群具有天然的優(yōu)勢(shì)。集群包括了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)，由于地理位置上的接近和彼此之間千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，企業(yè)間信息和溝通相對(duì)顯得便捷，產(chǎn)業(yè)鏈上的某個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行了技術(shù)上的變革和創(chuàng)新，其它技術(shù)相關(guān)的企業(yè)會(huì)被迅速地影響到并做出反應(yīng)。一個(gè)企業(yè)進(jìn)行某項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新研究，也會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的關(guān)注和技術(shù)跟蹤，相關(guān)技術(shù)的配套問(wèn)題也比較容易解決。因此，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群在技術(shù)配套方面占有很大優(yōu)勢(shì)。

3 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展建議及展望

如何更多、更好地引入風(fēng)險(xiǎn)投資？

1)對(duì)于國(guó)家的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和投融資體系來(lái)說(shuō)，一是要逐步構(gòu)建和發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、股權(quán)交易市場(chǎng)和投融資市場(chǎng)的階梯式、多層次的資本市場(chǎng)，將技術(shù)、產(chǎn)品、資本市場(chǎng)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。二是應(yīng)避免過(guò)多的政府行為，建立有利于創(chuàng)新的市場(chǎng)環(huán)境。政府的作用應(yīng)該主要作為一個(gè)市場(chǎng)管理者而非創(chuàng)新過(guò)程中的資金提供者，政府應(yīng)健全各種法規(guī)，制定合理的稅收政策并對(duì)醫(yī)藥流通市場(chǎng)進(jìn)行整頓［5］。

2)對(duì)集群管理部門來(lái)說(shuō)，一是完善針對(duì)集群內(nèi)企業(yè)的金融中介服務(wù)體系，建立專門服務(wù)于企業(yè)的投資決策、咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間有效溝通的紐帶，規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)和損失。二是建立企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，加大資金、人力、基礎(chǔ)設(shè)施扶持，大力倡導(dǎo)企業(yè)家的創(chuàng)新精神，同時(shí)建立高效的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作機(jī)制，合理引導(dǎo)資金流向，促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化。

3)對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，一是加大技術(shù)創(chuàng)新投入，形成具有獨(dú)創(chuàng)性和高成長(zhǎng)性的項(xiàng)目，并對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行必要論證，因?yàn)檫@是吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵。二是進(jìn)行管理創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，提升管理水平，強(qiáng)化管理團(tuán)隊(duì)，明晰產(chǎn)權(quán)，完善財(cái)務(wù)管理制度，使企業(yè)運(yùn)作更高效、更規(guī)范、更透明。三是提高企業(yè)和企業(yè)家自身的素質(zhì)，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，為獲得風(fēng)險(xiǎn)投資等融資渠道的資金減少障礙。

風(fēng)險(xiǎn)資本在國(guó)外醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展中起到了不可替代的作用，企業(yè)在成長(zhǎng)初期依靠風(fēng)險(xiǎn)資本壯大，成熟后增加普通權(quán)益性資本，循序漸進(jìn)。雖然現(xiàn)在金融市場(chǎng)低迷，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，但是醫(yī)藥的需求是剛性需求，彈性不是很大，這就是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)被稱為永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的原因。根據(jù)歷史的數(shù)據(jù)，醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)代同樣會(huì)保持一定速度的增長(zhǎng)。資金會(huì)尋找防御板塊作為其避風(fēng)港，醫(yī)藥行業(yè)自然能充當(dāng)這樣的角色。所以應(yīng)該抓住時(shí)機(jī)，充分發(fā)揮我國(guó)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群的內(nèi)在優(yōu)勢(shì)，積極吸引風(fēng)險(xiǎn)資本的加入，增強(qiáng)研發(fā)和創(chuàng)新實(shí)力。

可喜的是，政府和企業(yè)都在為此努力。張江醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群積極為集群內(nèi)的企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，利用稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)各類風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)集群內(nèi)企業(yè)的投資。據(jù)悉，張江集團(tuán)正在探索和上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所合作，醞釀建立張江自己的三板市場(chǎng)，這對(duì)于集群內(nèi)的企業(yè)而言無(wú)疑是極大的利好。我們有理由相信，風(fēng)險(xiǎn)投資將在醫(yī)藥領(lǐng)域里有大作為，會(huì)讓醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)獲得更多的資金支持，研發(fā)出更多更好的新藥。

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第7篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

3月12日，麗景創(chuàng)意（北京）科技有限公司（麗景）獲得WHITEHORSE國(guó)際控股投資集團(tuán)先期2000萬(wàn)美元投資，共同打造手機(jī)移動(dòng)視頻廣告投放平臺(tái)。中國(guó)3G經(jīng)濟(jì)的啟動(dòng)呈現(xiàn)出的巨大新商機(jī)十分誘人，與此相關(guān)的細(xì)分行業(yè)無(wú)疑也將成為國(guó)際資本追逐的熱點(diǎn)。

GETTINGIN手機(jī)廣告視頻系統(tǒng)是麗景自主研發(fā)的擁有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高科技產(chǎn)品，這種3G手機(jī)視頻廣告平臺(tái)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了手機(jī)第五代媒體的最大特性，通過(guò)與運(yùn)營(yíng)商合作為其提供最重要最直接的增值服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)盈利。麗景創(chuàng)意通過(guò)與北京郵電大學(xué)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，建立聯(lián)合試驗(yàn)室，GETTINGIN手機(jī)廣告視頻系統(tǒng)目前已經(jīng)進(jìn)入了實(shí)用調(diào)試階段。

手機(jī)廣告正快速地步入人們的日常生活。據(jù)國(guó)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)的，2008年中國(guó)手機(jī)廣告市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4.01億元，同比增長(zhǎng)率為71％；預(yù)測(cè)進(jìn)入2009年將達(dá)到6.1億元，至2010年將達(dá)到8.53億元。雖然伴隨著3G牌照的發(fā)放手機(jī)廣告市場(chǎng)前景可觀，但不容忽視的是目前手機(jī)廣告市場(chǎng)尚處在探索期，當(dāng)前的手機(jī)廣告所涉及資源中，或媒體用戶資源有限，或使用強(qiáng)制的表現(xiàn)形式，似乎很難在媒體、受眾和廣告主之間形成良性關(guān)系。商業(yè)模式仍然是最大的問(wèn)題。

Lightinthebox獲投資

3月1日，曾任谷歌中國(guó)首席戰(zhàn)略官的郭去疾表示，其與另外兩名創(chuàng)始人在北京創(chuàng)辦的Lightinthebox網(wǎng)站已獲得首輪風(fēng)險(xiǎn)投資，將通過(guò)外貿(mào)電子商務(wù)的形式，向歐美國(guó)家采購(gòu)商提供數(shù)萬(wàn)種中國(guó)商品，把中國(guó)制造推向海外。公司團(tuán)隊(duì)有100多人，仍處于起步階段。目前可提供數(shù)萬(wàn)種商品供海外用戶采購(gòu)，主要集中在三個(gè)領(lǐng)域：以手機(jī)、數(shù)碼產(chǎn)品為主的消費(fèi)電子領(lǐng)域，服裝定制領(lǐng)域，以及體育文化用品領(lǐng)域。

魯華化工獲250萬(wàn)美元

3月2日，山東淄博齊魯乙烯魯華化工有限公司（魯華化工）獲得深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司及中以基金約250萬(wàn)美元投資。魯華化工創(chuàng)建于1988年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的異戊二烯和雙環(huán)戊二烯生產(chǎn)商，也是國(guó)內(nèi)最大的C5石油樹(shù)脂生產(chǎn)商之一，分別在淄博和茂名擁有5萬(wàn)噸和8萬(wàn)噸C5綜合利用生產(chǎn)裝置，年生產(chǎn)C5石油樹(shù)脂2萬(wàn)噸 、異戊二烯2萬(wàn)噸、雙環(huán)戊二烯2萬(wàn)噸。分公司同暉公司年生產(chǎn)叔丁胺1萬(wàn)噸，生產(chǎn)能力居世界第二，是亞洲最大的叔丁胺制造商。魯華化工還大量生產(chǎn)和銷售間戊二烯、精C5、甲酸甲脂等產(chǎn)品。

美斯達(dá)獲注資

3月4日，中國(guó)臨床研究領(lǐng)域領(lǐng)先的CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）泰格醫(yī)藥宣布，與啟明創(chuàng)投聯(lián)合注資中國(guó)唯一專業(yè)從事臨床研究數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的CRO美斯達(dá)。泰格醫(yī)藥和美斯達(dá)在臨床試驗(yàn)管理、數(shù)據(jù)管理和統(tǒng)計(jì)方面將展開(kāi)廣泛性的戰(zhàn)略伙伴合作。美斯達(dá)是一家2002年成立于美國(guó)的國(guó)際CRO，是為數(shù)不多專門提供臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)管理和統(tǒng)計(jì)分析相關(guān)服務(wù)的專業(yè)型CRO，擅長(zhǎng)為美國(guó)FDA的數(shù)據(jù)和安全監(jiān)測(cè)委員會(huì)提供統(tǒng)計(jì)分析，并為FDA、CVM、EPA、MAA、MCA等多個(gè)機(jī)構(gòu)和亞洲國(guó)家提供統(tǒng)計(jì)支持。

正泰太陽(yáng)能獲5000萬(wàn)美元

3月4日，浙江正泰集團(tuán)旗下子公司正泰太陽(yáng)能科技有限公司董事、總經(jīng)理?xiàng)盍⒂淹嘎?，基于看好第二代薄膜太?yáng)能電池產(chǎn)品，賽伯樂(lè)中國(guó)投資基金和上海聯(lián)和投資有限公司注資5000萬(wàn)美元。

正泰太陽(yáng)能科技有限公司提供太陽(yáng)能電池、組件和太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)設(shè)備的研究創(chuàng)新、系統(tǒng)設(shè)計(jì)、制造、銷售、安裝與維護(hù)的綜合系統(tǒng)服務(wù)。公司今年2月初下線的正泰第二代薄膜太陽(yáng)能電池產(chǎn)品，被視為第一代晶硅產(chǎn)品的替代品。該產(chǎn)品每瓦最低的成本，只使用相當(dāng)于晶硅產(chǎn)品1%的原料用量，然而光電轉(zhuǎn)換率可達(dá)到9%，以后可上升至12%。公司計(jì)劃在2010年實(shí)現(xiàn)380MW產(chǎn)能。

弘毅投資注資北方水泥

3月9日，中國(guó)建材宣布將與遼源金剛水泥（集團(tuán)）有限公司、弘毅投資等三家公司出資10億元正式成立北方水泥有限公司，北方水泥將圈定東北三省和內(nèi)蒙古等作為主戰(zhàn)場(chǎng)。中國(guó)建材和遼源金剛將各出資4.5億元，分占北方水泥45%股份，弘毅投資則以1億元出資占10%股份，北方水泥力爭(zhēng)3年內(nèi)產(chǎn)能達(dá)到5000萬(wàn)噸。

阿里巴巴等投資愛(ài)狗網(wǎng)

3月12日，寵物行業(yè)網(wǎng)站愛(ài)狗網(wǎng)宣布已獲得來(lái)自軟銀、IDGVC以及阿里巴巴投資部千萬(wàn)美元聯(lián)合投資，但未透露具體投資金額。愛(ài)狗網(wǎng)的前身是狗寶寶網(wǎng)站，由通產(chǎn)投資集團(tuán)董事長(zhǎng)陳金飛2005年4月投資成立。2006年4月，狗寶寶網(wǎng)站聯(lián)合國(guó)內(nèi)30余家知名犬業(yè)組織和單位共同發(fā)起組建CKU，成為世界犬業(yè)聯(lián)盟FCI在中國(guó)大陸的唯一成員。

作為陳金飛多年好友的馬云曾將“寵物婚嫁狗狗520”創(chuàng)始人周漢東推薦給愛(ài)狗網(wǎng)，隨后愛(ài)狗網(wǎng)將“寵物婚嫁狗狗520”并入旗下。

啟明創(chuàng)投等投資漫游谷

3月12日，網(wǎng)頁(yè)游戲公司漫游谷（原游俠網(wǎng)）已獲得來(lái)自啟明創(chuàng)投、美國(guó)迪斯尼集團(tuán)的投資，這也是經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)網(wǎng)游行業(yè)公開(kāi)披露的首筆投資，但投資金額未透露。

游俠網(wǎng)成立于2007年9月，一直從事網(wǎng)頁(yè)游戲的研發(fā)運(yùn)營(yíng)。其研發(fā)的WebPRG游戲《英雄之門》2008年4月加入盛大網(wǎng)絡(luò)18創(chuàng)投基金計(jì)劃。2009年1月20日，游俠網(wǎng)正式更名為漫游谷，并推出網(wǎng)頁(yè)游戲在線娛樂(lè)平臺(tái)“游戲谷”。

IBM等投資慧點(diǎn)科技

3月13日，北京慧點(diǎn)科技開(kāi)發(fā)有限公司、IBM和華軟投資（CSIC）共同宣布結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并首度對(duì)外披露三方的資本層面合作――IBM和華軟投資已于2009年初共同注資慧點(diǎn)科技，分別獲其9%和10.45%股份。

慧點(diǎn)科技創(chuàng)建于1998年，是由IBM、清華大學(xué)、香港華懋集團(tuán)共同參股的高新技術(shù)企業(yè)，目前是清華大學(xué)體系內(nèi)最大的軟件企業(yè)，是一家辦公及管理自動(dòng)化軟件與服務(wù)提供商。

安美集團(tuán)獲投資

3月13日，安美數(shù)字服務(wù)集團(tuán)宣布獲得招商科技基金千萬(wàn)美元投資。安美集團(tuán)成立于2008年初，由北京安騰世紀(jì)科技有限責(zé)任公司與北京科美特信息技術(shù)有限公司合并組建而成。

整合前，兩家公司在酒店數(shù)字化服務(wù)領(lǐng)域均處于領(lǐng)導(dǎo)地位，經(jīng)過(guò)幾輪整合建立了現(xiàn)在專注于酒店數(shù)字服務(wù)的安美集團(tuán)。

安美集團(tuán)服務(wù)平臺(tái)的主打產(chǎn)品，具備了豐富的數(shù)字服務(wù)內(nèi)容和強(qiáng)大的數(shù)字服務(wù)管理功能――酒店互動(dòng)電視系統(tǒng)AMTT innFOR ISTV，將能全方位滿足酒店客人在信息、娛樂(lè)、商旅、客房、環(huán)境等多方面的需求。

復(fù)星醫(yī)藥繼續(xù)增持同濟(jì)堂

3月6日，復(fù)星醫(yī)藥公告，下屬全資控股公司復(fù)星實(shí)業(yè)（香港）有限公司以1693.31萬(wàn)美元（含交易傭金），通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入同濟(jì)堂藥業(yè)共計(jì)5388346ADS，折合普通股21553384股，占截至2008年12月31日同濟(jì)堂藥業(yè)已發(fā)行在外普通股的15.94%。公司表示，此次是以投資為目的購(gòu)入同濟(jì)堂藥業(yè)股票。由于同濟(jì)堂主打中藥產(chǎn)品品牌，難以獲得美國(guó)市場(chǎng)認(rèn)同，因此在美國(guó)上市后股價(jià)一路下跌，已經(jīng)被嚴(yán)重低估。事實(shí)上，同濟(jì)堂本身業(yè)績(jī)相當(dāng)不錯(cuò)，年銷售額超過(guò)了5億元。

目前，復(fù)星醫(yī)藥旗下在醫(yī)藥制造方面分做三塊業(yè)務(wù)：中藥、西藥和研發(fā)。其中中藥制造集中了桂林制藥、花紅藥業(yè)、臨西藥業(yè)等三大板塊。而多次增持同濟(jì)堂，業(yè)界普遍猜測(cè)復(fù)星醫(yī)藥此舉意在幫助同濟(jì)堂退市，或通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)復(fù)星醫(yī)藥旗下中藥資產(chǎn)上市。

好易通收購(gòu)賽格通信

3月23日，深圳市好易通科技有限公司通過(guò)公開(kāi)競(jìng)買的方式收購(gòu)了賽格集團(tuán)旗下的賽格通信100%的股權(quán)，摘牌價(jià)4000萬(wàn)元。作為全球五大專業(yè)無(wú)線通訊企業(yè)之一 ，好易通已經(jīng)建立起覆蓋全球的銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品遍及80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，廣泛應(yīng)用于美國(guó)、意大利、俄羅斯、土耳其、羅馬尼亞等國(guó)的警察及其他公共安全部門；同時(shí)，終端產(chǎn)品連續(xù)十幾年保持國(guó)產(chǎn)對(duì)講機(jī)品牌產(chǎn)銷量第一，警用專業(yè)通信和集群系統(tǒng)中國(guó)市場(chǎng)占有率超過(guò)60%。據(jù)了解，好易通是國(guó)內(nèi)第一家掌握數(shù)字集群通信核心技術(shù)的廠家，擁有近100項(xiàng)專業(yè)通信發(fā)明專利和創(chuàng)新技術(shù)。去年好易通逆勢(shì)增長(zhǎng)，保持了40％的年增長(zhǎng)率。賽格通信是中國(guó)地鐵/輕軌無(wú)線通信、鐵路隧道中繼通信、礦山井下無(wú)線通信等領(lǐng)域的領(lǐng)先廠商。通過(guò)收購(gòu)賽格通信，好易通將進(jìn)入快速增長(zhǎng)的地鐵通信市場(chǎng)。

Viadeo并購(gòu)天際網(wǎng)

3月23日，繼2007年與歐洲最大商務(wù)社交網(wǎng)站Viadeo戰(zhàn)略合作后，本土商務(wù)社交網(wǎng)站天際網(wǎng)證實(shí)已被Viadeo正式并購(gòu)，涉及資金超過(guò)1億元。

天際網(wǎng)提供人際托管、精英招聘、職業(yè)俱樂(lè)部、中歐通等產(chǎn)品及服務(wù)，目標(biāo)客戶群是中國(guó)職場(chǎng)與商務(wù)人士，推出的社交平臺(tái)旨在為注冊(cè)用戶更好地分享商務(wù)活動(dòng)，并通過(guò)線下的商務(wù)活動(dòng)，提升自身職業(yè)及商務(wù)社交能力，集結(jié)、維護(hù)自身人脈。2007年11月底，Viadeo曾與天際網(wǎng)在不涉及資本運(yùn)作情況下進(jìn)行產(chǎn)品資源分享；2008年初，有消息稱天際網(wǎng)與谷歌、新聞集團(tuán)等管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行接觸，或?qū)⒂袘?zhàn)略整合動(dòng)作。天際網(wǎng)表示，最終選擇與Viadeo合并是希望在職業(yè)SNS領(lǐng)域繼續(xù)深入。這并非中國(guó)社交網(wǎng)站與歐洲資本的第一次合作，2006年初法國(guó)交友網(wǎng)站Meetic以2000萬(wàn)美元收購(gòu)億友網(wǎng)。

中國(guó)綠色農(nóng)業(yè)公司紐約上市

3月9日，中國(guó)綠色農(nóng)業(yè)公司在紐約泛歐交易所集團(tuán)全美證券交易所掛牌交易，成為紐約泛歐交易所集團(tuán)2008年對(duì)全美證券交易所完成收購(gòu)和整合后，第一家登陸該交易所的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)，同時(shí)也是2009年在紐約泛歐交易所集團(tuán)市場(chǎng)上市的首家中國(guó)公司。首個(gè)交易日，中國(guó)綠色農(nóng)業(yè)公司收盤上漲3.13％，收于3.3美元。

中國(guó)綠色農(nóng)業(yè)公司2007年注冊(cè)于美國(guó)，曾以“CGAG”為代碼登陸OTCBB。公司控股陜西鼎天濟(jì)農(nóng)腐殖酸制品有限公司。鼎天濟(jì)農(nóng)擁有國(guó)內(nèi)首條全智能化年產(chǎn)能力1萬(wàn)噸腐殖酸液肥生產(chǎn)線和國(guó)內(nèi)腐殖酸行業(yè)一流的研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，從事腐殖酸有機(jī)液肥的研制、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售，以腐殖酸技術(shù)的咨詢、服務(wù)為主，同時(shí)開(kāi)展化肥、農(nóng)藥的銷售和自主開(kāi)發(fā)。

星展集團(tuán)成立人民幣基金

3月2日，星展集團(tuán)宣布已設(shè)立總額達(dá)1億美元的人民幣基金，以投資于中國(guó)未上市公司的少數(shù)股權(quán)。星展集團(tuán)是星展銀行的母公司。星展集團(tuán)新設(shè)立的境內(nèi)人民幣基金――星展資本創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（DBS Private Equity Enterprise），將歸屬于私募股權(quán)部門星展直接投資的管轄之下。星展資本創(chuàng)業(yè)投資將投資于中國(guó)持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)中較成熟的公司，未來(lái)兩至三年，該基金將平均注資1000萬(wàn)至2000萬(wàn)美元至其投資公司，并成為其非控股股東。星展直接投資于2002年開(kāi)始在中國(guó)投資，投資項(xiàng)目包括英利綠色能源控股有限公司、揚(yáng)子江船業(yè)（控股）有限公司和中國(guó)龍工控股有限公司。

中信資本募集5億美元

3月10日，中信資本中國(guó)直接投資二期基金近期完成募集，規(guī)模達(dá)5億美元，所募集資金絕大部分來(lái)自國(guó)際投資者，其中包括加拿大養(yǎng)老基金及多家FOF基金。中信資本旗下管理的基金總額超過(guò)20億美元。由于投資環(huán)境發(fā)生了明顯的變化，目前尚不設(shè)定具體投資地域、行業(yè)，但大型企業(yè)乃至國(guó)企仍是主要投資方向之一。另外，中信資本與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行共同出資成立了風(fēng)險(xiǎn)投資基金，目前已經(jīng)完成設(shè)立，進(jìn)入到操作階段。

2007年4月，中信資本中國(guó)直接投資一期基金超額完成募集，投資了哈藥集團(tuán)和撫順挖掘機(jī)制造有限責(zé)任公司等項(xiàng)目。

麥格理募資3.8億美元

3月20日，澳洲麥格理集團(tuán)旗下基金管理及結(jié)構(gòu)性投資部門麥格理基金集團(tuán)宣布募集總計(jì)3.8億美元的兩支基金，擬投向亞太私募股權(quán)市場(chǎng)。其中包括3億美元的FOF麥格里亞太私募股權(quán)基金，以及8000萬(wàn)美元的麥格理亞太聯(lián)合投資基金。其母公司麥格理集團(tuán)已向上述兩支基金注入2000萬(wàn)美元。麥格理基金集團(tuán)于2008年8月成立，由基金管理集團(tuán)、股票市場(chǎng)集團(tuán)和麥格理資本產(chǎn)品中的基金和結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品基金業(yè)務(wù)合并而成，迄今為止已為亞太地區(qū)的10家私募股權(quán)基金管理者提供承諾資本，并進(jìn)行了四次聯(lián)合投資。截至2009年2月28日，麥格理基金集團(tuán)共管理總額為35億美元的私募股權(quán)基金。

派普通訊1.7億元收購(gòu)協(xié)亨

3月9日，曾為內(nèi)地最大手機(jī)零售商之一的協(xié)亨手機(jī)連鎖，其全部股權(quán)被北京派普通訊公司以1.7億元收購(gòu)。此次收購(gòu)不包括“協(xié)亨”品牌在內(nèi)，在派普公司對(duì)協(xié)亨整合期過(guò)后，協(xié)亨品牌仍歸公司原股東所有。

協(xié)亨是一家全國(guó)性專營(yíng)移動(dòng)通信器材的零售連鎖企業(yè)，于2001年在上海成立。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，協(xié)亨已是全國(guó)通訊業(yè)規(guī)模最大的連鎖企業(yè)之一。派普集團(tuán)公司成立于2003年10月，是韓國(guó)三星手機(jī)在國(guó)內(nèi)的商。此前，北京派普在業(yè)界非常低調(diào)，但并購(gòu)動(dòng)作不斷，已經(jīng)先后并購(gòu)了河南新亞、江蘇冠芝霖等6家區(qū)域性知名手機(jī)連鎖企業(yè)。在收購(gòu)協(xié)亨手機(jī)連鎖200多家門店之后，派普公司到目前已擁有超過(guò)500家手機(jī)連鎖門店，從數(shù)量上成為行業(yè)第一。

第8篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

德國(guó)的歷史并購(gòu)紀(jì)錄再次被刷新――德國(guó)生物制藥巨頭拜耳（Bayer）9月14日宣布與美國(guó)孟山都（Monsanto）簽署并購(gòu)協(xié)議，拜耳為此開(kāi)出了660億美元（約合590億歐元）的天價(jià)。兩家公司合并后將成為全球最大的農(nóng)業(yè)化學(xué)品和種子供應(yīng)商。

總部設(shè)在德國(guó)勒沃庫(kù)森的拜耳是一家在醫(yī)藥保健、作物營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的全球性企業(yè)，該集團(tuán)在世界各地75個(gè)國(guó)家擁有300多家附屬公司，2015年財(cái)年銷售額為463億歐元，孟山都則是一家以轉(zhuǎn)基因作物著稱的美國(guó)公司。

拜耳對(duì)孟山都青睞已久，這已經(jīng)是其第三次向孟山都發(fā)起收購(gòu)，今年5月拜耳發(fā)起的第二次要約收購(gòu)金額為620億美元，但最終并未被孟山都接受。

根據(jù)披露的收購(gòu)方案，拜耳將以每股128美元的價(jià)格，總金額660億美元，溢價(jià)44%全現(xiàn)金交易收購(gòu)孟山都。美銀美林、瑞士信貸、高盛、匯豐和摩根大通將為拜耳提供570億美元的過(guò)橋貸款，其余25%的融資，拜耳將通過(guò)發(fā)行190億美元強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債募得。

截至2015年底，拜耳的凈債務(wù)水平已經(jīng)達(dá)到174.5億英鎊，此次又舉債收購(gòu)孟山都，對(duì)其重視程度可見(jiàn)一斑。

拜耳對(duì)外宣稱，此次收購(gòu)意在“與孟山都聯(lián)手引領(lǐng)全球農(nóng)業(yè)”，雙方將圍繞數(shù)字化農(nóng)業(yè)等展開(kāi)協(xié)同創(chuàng)新。此次并購(gòu)將創(chuàng)造可觀的價(jià)值，完成交割第三年后預(yù)計(jì)每年通過(guò)協(xié)同效應(yīng)可創(chuàng)造價(jià)值達(dá)15億美元。

對(duì)于引領(lǐng)農(nóng)業(yè)未來(lái)發(fā)展方向的前景，拜耳方面顯得信心十足。拜耳表示，此次合并將融合兩家公司的領(lǐng)先創(chuàng)新能力和研發(fā)技術(shù)平臺(tái)，預(yù)計(jì)年度研發(fā)預(yù)算約為25億歐元。在中長(zhǎng)期，合并后的公司將能夠加速創(chuàng)新，根據(jù)數(shù)字化農(nóng)業(yè)應(yīng)用技術(shù)而提供農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)建議，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的解決方案和產(chǎn)品組合。

2015年拜耳農(nóng)化業(yè)務(wù)銷售量達(dá)116.4億美元，孟山都銷售量則為150億美元。收購(gòu)?fù)瓿芍?，拜耳的農(nóng)化業(yè)務(wù)銷售量占全公司比重，將由2015年的30%上升至50%以上，和該公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)不相上下。

但是有些分析師對(duì)此次收購(gòu)給出了不同觀點(diǎn)，一份名為《合并與收購(gòu)：善惡丑》的報(bào)告中指出，在進(jìn)入“羅素3000指數(shù)”（Russell 3000）的公司中，進(jìn)行過(guò)重大收購(gòu)的公司隨后的表現(xiàn)通常都會(huì)比其他同類企業(yè)差。

報(bào)告指出，雖然我們經(jīng)?？梢月?tīng)到并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的說(shuō)法，但在收購(gòu)結(jié)束后的很長(zhǎng)一段時(shí)間里，收購(gòu)者在許多基本指標(biāo)上都會(huì)低于行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)。同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，收購(gòu)者的利潤(rùn)率、收益增長(zhǎng)和資本回報(bào)率都會(huì)下降，而且隨著負(fù)債的飆升和其他特別費(fèi)用的上升，收購(gòu)者的利息支出也會(huì)增長(zhǎng)。

第9篇：醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)分析范文

截止7月20日，在創(chuàng)業(yè)板中，市值達(dá)到7位數(shù)的共有4家企業(yè)，分別為碧水源、湯臣倍健、樂(lè)視網(wǎng)與智飛生物，其市值分別為167.68元、148.51元、102.41元與101.04元。明家科技以6.48億元成為創(chuàng)業(yè)板市值最小企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板中市值第一與倒數(shù)第一的兩個(gè)企業(yè)相差了將近26倍。在發(fā)行股本數(shù)上，通裕重工以9億股位列第一，樂(lè)普醫(yī)療、豫金剛石與華誼兄弟分列二、三、四位，這也是股本超過(guò)6億的四家企業(yè)。最少股本的是金運(yùn)激光，為35萬(wàn)股，尚不到通裕重工的4%。

創(chuàng)業(yè)板337家企業(yè)中，收盤價(jià)高于發(fā)行價(jià)的共有113家，其中與首發(fā)價(jià)格相比，股價(jià)漲幅最大的為探路者，達(dá)到413.18%，緊隨其后的是樂(lè)視網(wǎng)，漲幅達(dá)252.12%，第三位為東寶生物，漲幅為212.44%；收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)的有224家，跌幅居前三位的為奧克股份、新大新材與恒信移動(dòng)，跌幅分別為66%、64%與61.26%。

第一牛股：探路者

5.13倍，這是截至到7月20日收盤，探路者創(chuàng)下的創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行價(jià)與收盤價(jià)之間的的最大漲幅。

探路者作為從事戶外用品生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，在2009年10月30日初登創(chuàng)業(yè)板時(shí)，發(fā)行價(jià)僅為19.8元，而到2012年7月20日，其收盤價(jià)（后復(fù)權(quán)）高達(dá)101.61元，漲幅達(dá)到413.18%。在7月20日深證成指下跌1.4%個(gè)百分點(diǎn)的時(shí)候，探路者仍然逆勢(shì)上揚(yáng)，保持上漲勢(shì)頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月以來(lái)的12個(gè)交易日探路者股價(jià)上漲了13.01%。

探路者受到資本的熱捧，與其業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)密切相關(guān)。2011年，探路者營(yíng)業(yè)總收入為7.53億元，比前一年增長(zhǎng)了73.64%，利潤(rùn)達(dá)到1.23億元，更是增長(zhǎng)了89.93%，其中歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.07億元，增長(zhǎng)了幅度達(dá)到98.81%。在其2012年半年業(yè)績(jī)預(yù)告中，也預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)50%—60%。

不過(guò)，對(duì)于公司高管的股票來(lái)說(shuō)，逢高賣出也不失為一種好的選擇。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從7月10日到7月17日的短短5個(gè)交易日，探路者高管連續(xù)5次減持公司股份，共計(jì)減持2.8萬(wàn)股，套現(xiàn)42.18萬(wàn)元。

第一熊股：奧克股份

回望2010年5月20日奧克股份初登創(chuàng)業(yè)板時(shí)，發(fā)行價(jià)格高達(dá)85元，一時(shí)風(fēng)光無(wú)限，其發(fā)行價(jià)格在所有創(chuàng)業(yè)板公司中排名第6，比發(fā)行價(jià)第一的湯臣倍健僅少25元。然而，捧得高摔得重，截止到7月20日，奧克股份收盤價(jià)（后復(fù)權(quán)）僅僅為28.55元，比其發(fā)行價(jià)縮水了66.41%。

兩年的時(shí)間，奧克股份從昔日新貴淪為市場(chǎng)棄兒，沒(méi)有比其業(yè)績(jī)更能詮釋這種“身份轉(zhuǎn)換”的了。根據(jù)2012一季報(bào)顯示，奧克股份經(jīng)營(yíng)情況黯淡。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)總收入4.52億元，同比下降42.5%，凈利潤(rùn)為2120萬(wàn)元，同比下降了59.48%；根據(jù)公司2010年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告，奧克股份今年上半年的凈利潤(rùn)仍將同比下滑40%至50%。

業(yè)績(jī)慘淡，機(jī)構(gòu)也無(wú)耐心繼續(xù)持有股份。奧克股份主力持倉(cāng)機(jī)構(gòu)也從去年年底的12家驟減至3家，并且機(jī)構(gòu)從去年9月開(kāi)始，連續(xù)3個(gè)季度減持股份，去年三季度減持了12.46萬(wàn)股，四季度減持了113.59萬(wàn)股，今年一季度減持287.46萬(wàn)股。