債券投資分析精選(九篇)

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第1篇：債券投資分析范文

【關(guān)鍵詞】可轉(zhuǎn)換債券;純債券價(jià)值;期權(quán)價(jià)值

自1843年世界上出現(xiàn)第一張可轉(zhuǎn)換債券至今,可轉(zhuǎn)換債券己經(jīng)存在和發(fā)展了一百多年。雖然,可轉(zhuǎn)債在我國(guó)的出現(xiàn)只有短短的十幾年,但作為我國(guó)為數(shù)不多的衍生金融工具,對(duì)其的研究與應(yīng)用得到了眾多學(xué)者和市場(chǎng)的關(guān)注。在如今的資本市場(chǎng)剛經(jīng)歷了07至08年“過山車”般的行情走勢(shì)后,許多股票型基金損失慘重的情況下,有必要對(duì)可轉(zhuǎn)換債券做深入的研究,探討其投資價(jià)值與投資策略。

一、可轉(zhuǎn)換債券的定義與基本特性

可轉(zhuǎn)換債券(convertiblebond,簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債或轉(zhuǎn)債),是指發(fā)行人按照法定程序發(fā)行,賦予其持有人在一定時(shí)間內(nèi)依據(jù)約定條件將其轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量股票(絕大多數(shù)情況下是發(fā)行公司的股票)權(quán)利的公司債券。其持有人可以在規(guī)定的期限內(nèi),將債券按既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換為相應(yīng)公司的普通股;但在持有人不執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán)利之前,公司必須按時(shí)支付利息,如果可轉(zhuǎn)換債券到期持有人仍然不愿轉(zhuǎn)換,則公司必須全額償還本金?？赊D(zhuǎn)債具有債券和股票的雙重特性,是一種混合型金融工具,可以大致認(rèn)為是固定收益的債券和以發(fā)行者股票為標(biāo)的的認(rèn)股權(quán)證的組合。

可轉(zhuǎn)換債券的債性體現(xiàn)在,它與其它企業(yè)債券一樣,規(guī)定有票面利率、發(fā)行期限、付息方式等條款。一般來(lái)說,可轉(zhuǎn)債的票面利率會(huì)低于同期的、相同評(píng)級(jí)的公司債券的利率,發(fā)行公司通過可轉(zhuǎn)債這種籌資方式,大大降低了企業(yè)的融資成本;對(duì)于投資者而言,債券的固定收益特性向其提供了價(jià)值保護(hù),使得他們可以獲得固定的利息收入,并在期末取回全部本金,同時(shí)可轉(zhuǎn)債屬于公司負(fù)債的一種,當(dāng)公司破產(chǎn)時(shí)其受償權(quán)高于優(yōu)先股和普通股。

可轉(zhuǎn)換債券的股性體現(xiàn)在,它賦予持有者按照約定的價(jià)格將其轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票的權(quán)利。對(duì)于發(fā)行公司而言,可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股通常是逐步進(jìn)行的,可以緩慢稀釋公司股本,避免了公司股本短期內(nèi)急劇擴(kuò)張的壓力;同時(shí),可轉(zhuǎn)債內(nèi)嵌的股票看漲期權(quán)使得投資者可以充分分享股票價(jià)格上漲的收益?？赊D(zhuǎn)換債券的價(jià)值可以簡(jiǎn)單視作普通債券的純債價(jià)值和標(biāo)的股票的看漲期權(quán)價(jià)值兩部分之和?？赊D(zhuǎn)債的純債價(jià)值是投資者的保底價(jià)值,其變動(dòng)主要決定于市場(chǎng)利率的變化;而股票看漲期權(quán)的價(jià)值則取決于標(biāo)的股票價(jià)格的走勢(shì)。研究表明,市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)格的影響程度較小,可轉(zhuǎn)債價(jià)格的主要影響因素是標(biāo)的股票的價(jià)格。因此,在市場(chǎng)上交易的可轉(zhuǎn)債,其價(jià)格往往隨標(biāo)的股票價(jià)格的上漲而同步上漲。但是,由于可轉(zhuǎn)債債性的存在,為其提供保底的收益,當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格下跌時(shí),可轉(zhuǎn)債的價(jià)格下降幅度要相對(duì)較小,其抗跌性強(qiáng)于普通股票。正是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的上述特性,使其兼具籌集資金和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)雙重功能,可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)成為當(dāng)今金融市場(chǎng)上廣受歡迎的金融產(chǎn)品,其市場(chǎng)發(fā)行和成交量也在不斷擴(kuò)大。

二、可轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值分析

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來(lái)源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值,對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外,最感興趣的是未來(lái)不確定性最多,上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分,只有這一部分能給投資帶來(lái)豐厚的收益,而純債券價(jià)值只能給投資帶來(lái)保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

(一)純債券價(jià)值的投資分析

純債券價(jià)值作為投資者的收益底線,其未來(lái)的波動(dòng)主要來(lái)自于市場(chǎng)利率的變化及到期年限的縮短。在預(yù)期進(jìn)入加息周期的情況下,國(guó)債和企業(yè)債券價(jià)格有下跌的趨勢(shì),市場(chǎng)利率上升,純債券價(jià)值下降。到期年限的縮短,減少了折現(xiàn)的時(shí)間,純債券價(jià)值上升。對(duì)于不同的企業(yè)可轉(zhuǎn)債來(lái)說,是否采用浮動(dòng)利率,以及不同的票面利率、利率補(bǔ)償率都會(huì)對(duì)純債券價(jià)值的衡量產(chǎn)生影響。浮動(dòng)利率能削弱升息對(duì)債券造成的負(fù)面影響,增加價(jià)值。較高的票面利率和利率補(bǔ)償率能提高債券價(jià)值。

債券投資能否安全回收也是純債券價(jià)值投資分析的一個(gè)重要方面。企業(yè)穩(wěn)健是公司償還債務(wù)的保證。國(guó)內(nèi)目前對(duì)可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)實(shí)行了信用評(píng)級(jí)制度,絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債有商業(yè)銀行等擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保,且大多數(shù)可轉(zhuǎn)債在條款設(shè)計(jì)中也說明了出現(xiàn)償還現(xiàn)金不足時(shí)代為償付的機(jī)構(gòu)和方式。因此,國(guó)內(nèi)的可轉(zhuǎn)換債券在償還方面風(fēng)險(xiǎn)不大。從實(shí)際來(lái)看,目前沒有出現(xiàn)不能償還的安全。但投資者,尤其是可轉(zhuǎn)換債券中長(zhǎng)線投資者,對(duì)上市公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入和現(xiàn)金流、償債能力等方面的分析仍不能忽視。這些方面除影響企業(yè)的償付能力外,也對(duì)企業(yè)未來(lái)的股價(jià)產(chǎn)生影響,進(jìn)而影響可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值。

(二)期權(quán)價(jià)值的投資分析

股票價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)值的重要因素。股價(jià)的上漲使期權(quán)價(jià)值增加,進(jìn)而推動(dòng)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格隨之上漲,特別是在超過轉(zhuǎn)股價(jià)格之后,距離轉(zhuǎn)股價(jià)格越遠(yuǎn),則可轉(zhuǎn)債越表現(xiàn)出股性,波動(dòng)率也越接近于股票。對(duì)于股票價(jià)格未來(lái)趨勢(shì)的判斷是一個(gè)極其困難的問題。有效市場(chǎng)假設(shè)理論認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)充分反映了現(xiàn)有的信息,因此根據(jù)現(xiàn)有的信息不可能對(duì)股價(jià)做出預(yù)測(cè)。B-S理論也是建立在股價(jià)是隨機(jī)波動(dòng)假設(shè)的基礎(chǔ)之上,股價(jià)未來(lái)的波動(dòng)是隨機(jī)的。但也有很多理論努力嘗試尋找股價(jià)的運(yùn)行規(guī)律,如屬于技術(shù)分析的道氏理論、波浪理論等,這些理論對(duì)于股票價(jià)格未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的判斷起到輔助作用。值得注意的是,可轉(zhuǎn)換債券不屬于短期品種,特別是對(duì)于新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債至少在半年之后才進(jìn)入轉(zhuǎn)換期,應(yīng)當(dāng)從中長(zhǎng)期來(lái)把握股價(jià)的預(yù)期?；久娣治鐾ㄟ^評(píng)估股票的內(nèi)在價(jià)值,將未來(lái)現(xiàn)金流用合適的折現(xiàn)率折為現(xiàn)值,以判斷當(dāng)前的股價(jià)是高估還是低估。基本面分析注重股市運(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資金供求、行業(yè)狀況、及前景、公司財(cái)務(wù)狀況等基礎(chǔ)性因素,揭示這些因素對(duì)股市的綜合作用及對(duì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)的影響,適合于可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的分析。基本面優(yōu)秀的公司,未來(lái)存在更多的發(fā)展機(jī)遇,能夠保持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),獲得投資人的青睞,從而增加可轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值。遵循價(jià)值投資的理念,上市公司行業(yè)景氣度的提升能帶動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),進(jìn)而拉動(dòng)上市公司股價(jià)的上漲,推動(dòng)轉(zhuǎn)債價(jià)格上揚(yáng)。

對(duì)于股價(jià)波動(dòng)率的考察可以參照歷史的波動(dòng)率,結(jié)合公司基本面分析和市場(chǎng)熱點(diǎn),來(lái)推斷未來(lái)股價(jià)可能波動(dòng)率。歷史上波動(dòng)率高的公司,得到較多投資人的關(guān)注,未來(lái)可能持續(xù)這一趨勢(shì),因而歷史波動(dòng)率可作為參考。若公司未來(lái)存在較多的利好消息,而且很有可能成為市場(chǎng)熱點(diǎn),則股價(jià)正的波動(dòng)性就大,這將提高可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值。另外,從市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看,小盤股和低價(jià)股具有相對(duì)較大的波動(dòng)率,也就存在更多的機(jī)會(huì)。

到期年限較長(zhǎng)的公司,股價(jià)有較多的上漲機(jī)會(huì)。近幾年國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)波動(dòng)較大,每年都會(huì)上漲的行情。選擇到期年限在1年以上的可轉(zhuǎn)換債券能獲得更多的機(jī)會(huì)。對(duì)于1年以下,由于未來(lái)股價(jià)上漲的機(jī)會(huì)相對(duì)不多,一般不必考慮。

三、可轉(zhuǎn)換債券的投資策略分析

可轉(zhuǎn)債投資的選擇原則:從長(zhǎng)期看,發(fā)行公司的基本面是首要考慮因素;其次,在具體時(shí)點(diǎn)上,通過對(duì)可轉(zhuǎn)債股性、債性的分析,按照收益及風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分可轉(zhuǎn)債;最后,在不同的市場(chǎng)環(huán)境下,選債的側(cè)重點(diǎn)會(huì)有不同。

(一)關(guān)注公司的基本面

從中長(zhǎng)期來(lái)看,投資可轉(zhuǎn)債獲利主要得益于正股股價(jià)的上漲,而長(zhǎng)期股價(jià)走勢(shì)與公司所處行業(yè)、公司在行業(yè)的地位等基本面的好壞有直接的關(guān)系。通常研究公司的基本面主要從公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析入手,研究未來(lái)影響收入的因素以及公司盈利面臨的風(fēng)險(xiǎn),最終判斷公司的盈利能力。一般情況下,發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司質(zhì)地較好,債券信用等級(jí)超過AA。所以,應(yīng)當(dāng)運(yùn)用凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)衡量公司的基本面,同時(shí)考察公司預(yù)測(cè)市盈率。凈資產(chǎn)收益率高,說明公司的盈利能力較強(qiáng);凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高,說明公司較具成長(zhǎng)性;預(yù)測(cè)市盈率合理,說明公司股價(jià)沒有高估。概括而論,一個(gè)行業(yè)前景看好、公司成長(zhǎng)性高、股東權(quán)益收益率穩(wěn)步增長(zhǎng)、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛以及管理層坦誠(chéng)又理性的上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債應(yīng)作為重點(diǎn)投資對(duì)象。

(二)基于矩陣分區(qū)的可轉(zhuǎn)債分類

依據(jù)可轉(zhuǎn)債最重要的兩個(gè)特征:股性和債性,對(duì)市場(chǎng)上的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行分類,可以使不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者快速的找到對(duì)應(yīng)的可轉(zhuǎn)債組群,從而縮小選擇范圍。一般選擇債性指標(biāo),即純債溢價(jià)率和股性指標(biāo)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率來(lái)作為橫縱軸,以此對(duì)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行分類。處在純債溢價(jià)率較高、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低區(qū)域的可轉(zhuǎn)債,其股性較強(qiáng),適合偏好高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資者;處在純債溢價(jià)率較低、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高區(qū)域的可轉(zhuǎn)債,適合中低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者;若純債溢價(jià)率和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均處在相對(duì)低位,這時(shí)股票價(jià)格一般處于轉(zhuǎn)股價(jià)格附近區(qū)域,這類轉(zhuǎn)債品種既具有安全性又具有進(jìn)攻性潛力,是投資者優(yōu)先配置的對(duì)象。

(三)不同市場(chǎng)環(huán)境的可轉(zhuǎn)債選擇

在市場(chǎng)環(huán)境較好,股價(jià)有持續(xù)上漲預(yù)期的時(shí)候,選擇股性較強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債,就相當(dāng)于投資股票,分享到股票上漲的收益。同時(shí),應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注對(duì)應(yīng)正股基本面良好的可轉(zhuǎn)債。這是因?yàn)?此時(shí)正股和可轉(zhuǎn)債的相關(guān)性相當(dāng)高,影響正股價(jià)格的因素,也就是影響可轉(zhuǎn)債價(jià)格的因素。另外,在股價(jià)持續(xù)上漲的環(huán)境下,要特別注意贖回條款,一旦股價(jià)達(dá)到贖回條件,因?yàn)橼H回條款的存在會(huì)使可轉(zhuǎn)債的價(jià)值下降。

在市場(chǎng)環(huán)境惡劣,股市處于低迷的時(shí)期,選擇債性較強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債。此種可轉(zhuǎn)債受正股價(jià)格的影響較小,抵御正股持續(xù)下跌對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)值的侵蝕。同時(shí),應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注那些可能觸發(fā)向下修正條款的個(gè)債。這是因?yàn)榻档娃D(zhuǎn)股價(jià)格,無(wú)疑會(huì)提高可轉(zhuǎn)債的價(jià)值,一旦股市上漲,轉(zhuǎn)股的機(jī)會(huì)和溢價(jià)更大。修正條款在股價(jià)低位時(shí)無(wú)疑會(huì)提升可轉(zhuǎn)債的價(jià)值。

四、結(jié)語(yǔ)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種進(jìn)可攻、退可守投資工具,其風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)適合于厭惡風(fēng)險(xiǎn),卻又想獲得較高收益的投資者。目前國(guó)內(nèi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的絕大部分是業(yè)績(jī)良好的上市公司,與發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)相比,市場(chǎng)規(guī)模要小很多,有很大的發(fā)展空間。我國(guó)股權(quán)分置的弊端使得股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)性較高,而可轉(zhuǎn)債作為具有保底特征和可以向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的投資品種,其價(jià)值將越來(lái)越被市場(chǎng)所認(rèn)同。而經(jīng)過股改波折的影響和投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債這一投資品種認(rèn)識(shí)的深入,我國(guó)的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展將會(huì)越來(lái)越受到投資者的關(guān)注。

參考文獻(xiàn)

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第2篇：債券投資分析范文

    1.股東會(huì)利用負(fù)債進(jìn)行冒險(xiǎn)性投資。股東比債權(quán)人更愿意將公司的資金投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目②,因?yàn)楣蓶|可以利用財(cái)務(wù)杠桿的作用來(lái)增加自己的財(cái)富,而把風(fēng)險(xiǎn)留給債權(quán)人。如果項(xiàng)目成功,債權(quán)人只能獲得按合同規(guī)定的利息和本金,剩余的高額收益均歸股東所有;如果項(xiàng)目失敗,由于有限責(zé)任,則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān),有時(shí)債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東。其結(jié)果就是,即使風(fēng)險(xiǎn)投資使公司價(jià)值下降,股東仍可以從這種賭博中獲得好處。同時(shí),隨著債務(wù)比例的上升,股東的風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)將會(huì)增加。2.股東會(huì)稀釋債權(quán)人的請(qǐng)求權(quán)。一方面,如果公司在正常經(jīng)營(yíng)時(shí)發(fā)生了新的無(wú)擔(dān)保債務(wù),新的債務(wù)會(huì)提高公司的負(fù)債率,稀釋債權(quán)人對(duì)公司資產(chǎn)的請(qǐng)求權(quán)。同時(shí),如果公司經(jīng)營(yíng)失敗,破產(chǎn)清算時(shí),公司財(cái)產(chǎn)不足以清償公司債務(wù),公司財(cái)產(chǎn)將按照債權(quán)占有比例在債權(quán)人之間進(jìn)行分配。另一方面,公司如果已經(jīng)有發(fā)行在外的債券,再發(fā)行優(yōu)先級(jí)高于或等于目前債券級(jí)別的債券,將會(huì)使得原有債券持有人的債權(quán)稀釋。3.股東利用股利政策損害債權(quán)人利益。股利政策直接決定著一個(gè)公司中債權(quán)價(jià)值與股權(quán)價(jià)值的比重,股利發(fā)放的多少就直接影響到債權(quán)人和股東的價(jià)值。但如果公司過多發(fā)放股利,這暗示著公司財(cái)產(chǎn)通過股利的形式不合理地返還給了股東,則會(huì)增加債權(quán)人到期不能完整得到償還的風(fēng)險(xiǎn),從而削弱了公司的償債能力,債權(quán)人的利益受到侵害。4.股東與債權(quán)人沖突會(huì)造成公司投資不足。投資不足表現(xiàn)為股東主動(dòng)放棄對(duì)債權(quán)人而言有利的投資項(xiàng)目。當(dāng)公司擁有的投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值為正,但該凈現(xiàn)值小于或等于公司現(xiàn)有負(fù)債余額或?qū)⒔枞氲呢?fù)債額時(shí),盡管對(duì)債權(quán)人而言,這種投資機(jī)會(huì)有利,應(yīng)該投入資金,實(shí)施該項(xiàng)目。但從股東的角度來(lái)看,并非一定愿意投入資金④。這是因?yàn)?股東承擔(dān)著公司投資的全部成本,但卻只能得到投資凈收益中經(jīng)過債權(quán)人索取之后的那部分收益。因此,股東沒有足夠的動(dòng)力接受該項(xiàng)目,也即對(duì)具有正凈現(xiàn)值項(xiàng)目有可能發(fā)生不會(huì)投資的現(xiàn)象,即投資不足。

    股東與債權(quán)人的沖突與投資行為的簡(jiǎn)要模型分析

    本文設(shè)定股東與經(jīng)理的利益是一致的,即不存在成本問題。股東—經(jīng)理設(shè)立公司需從市場(chǎng)融資I,融資額即是投資額,融資后決定投資于好的項(xiàng)目或壞的項(xiàng)目,股東—經(jīng)理的持股比例為a。假設(shè)如果投資于好的項(xiàng)目可獲得確定的收益X;投資于差的項(xiàng)目以概率為p獲得收益X,1—p的概率獲得收益為0。但是若投資于差的項(xiàng)目可以給股東—經(jīng)理帶來(lái)私人收益為B,pX+B<I<X且,好的項(xiàng)目只會(huì)產(chǎn)生正的社會(huì)效益1.如果股東—經(jīng)理發(fā)行股票,對(duì)外發(fā)行1-a。此時(shí),如投資于好的項(xiàng)目,股東—經(jīng)理的期望收益為aX;若投資于差的項(xiàng)目,其期望的得到的收益為apX+B。如果希望股東—經(jīng)理選擇好的投資項(xiàng)目,需要滿足條件是aX≥xpX+B即(式略)2.如果股東—經(jīng)理可以先發(fā)行債券,后決定采取哪種投資方式,然后再在市場(chǎng)上出售其部分股權(quán)。假設(shè)公司設(shè)立時(shí),發(fā)行面值為D的長(zhǎng)期債務(wù),D<X。然后股東—經(jīng)理融資I進(jìn)行投資。選差的項(xiàng)目,無(wú)論破產(chǎn)還是有償債能力,股東—經(jīng)理都得到他的私人收益B。此時(shí),在有債務(wù)的情況下,當(dāng)投資于好的項(xiàng)目,公司將獲得的收益為X-D,股東—經(jīng)理的期望收益a(X-D)。當(dāng)投資于壞的項(xiàng)目,若項(xiàng)目以概率為p成功,公司將獲得收益為X-D,若公司失敗獲得收益為0。于是公司的收益可表示為(式略)對(duì)于股東—經(jīng)理而言,在投資于好的項(xiàng)目時(shí),他的期望收益為a(X-D),投資于差的項(xiàng)目時(shí),他的期望收益為ap(X-D)+B。于是,若要股東—經(jīng)理選擇好的項(xiàng)目仍需滿足條件a(X-D)≥ap(X-D)+B。可見,當(dāng)有債務(wù)的條件下,若想使股東—經(jīng)理投資于好的投資項(xiàng)目,需加大其持股比例。(3)對(duì)于股東—經(jīng)理來(lái)講,他們的私人收益只有在公司有償債能力時(shí)才能夠獲得。而當(dāng)投資于差的項(xiàng)目時(shí),如果項(xiàng)目失敗,公司破產(chǎn)時(shí),股東—經(jīng)理的私人收益B也將失去。那么此時(shí),對(duì)于股東—經(jīng)理而言,在投資于好的項(xiàng)目時(shí),他的期望收益為a(X-D),投資于差的項(xiàng)目時(shí),他的期望收益為ap(X-D)+pB。于是,若要股東—經(jīng)理選擇好的項(xiàng)目仍需滿足條件a(X-D)≥ap(X-D)+pB。可見,當(dāng)有債務(wù)的條件下并且投資于壞的項(xiàng)目時(shí),公司有可能破產(chǎn),此時(shí)股東—經(jīng)理有可能失去私人收益,若想使股東—經(jīng)理投資于好的投資項(xiàng)目,對(duì)其要求的持股比例可以相應(yīng)減少。

第3篇：債券投資分析范文

【關(guān)鍵詞】高職證券投資 模擬交易教學(xué)

一、課程設(shè)置的目的與教學(xué)目的

（1）課程設(shè)置的目的。我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和規(guī)范，證券市場(chǎng)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的地位日益顯現(xiàn)，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要支點(diǎn)，是金融體系中必不可少的重要組成部分。開設(shè)本課程是為了培養(yǎng)適應(yīng)四個(gè)現(xiàn)代化需要的、符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的、全面了解證券投資及市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)、掌握證券投資分析的基本方法和技巧、正確進(jìn)行投資決策的現(xiàn)財(cái)能手。使該課程能夠反映本學(xué)科領(lǐng)域的最新研究成果，并能和本領(lǐng)域的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要相結(jié)合。

（2）課程教學(xué)目的。通過課程的學(xué)習(xí)，按照公司管理的職業(yè)工作實(shí)際要求，結(jié)合現(xiàn)有的條件，要求學(xué)生從市場(chǎng)分析能力、總結(jié)歸納能力來(lái)進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)，預(yù)期效果能實(shí)現(xiàn)獨(dú)立自主的分析市場(chǎng)能力并能較準(zhǔn)確的判斷市場(chǎng)的波動(dòng)，并能夠進(jìn)行股票、債券、期貨等相關(guān)金融證券的投資和融資業(yè)務(wù)。

二、以培養(yǎng)有理論、懂管理、會(huì)實(shí)踐的高素質(zhì)技能型應(yīng)用人才來(lái)進(jìn)行教學(xué)改革

（1）課程教學(xué)改革的基本原則，以增強(qiáng)職業(yè)能力為核心進(jìn)行課程建設(shè)與改革。

（2）課程教學(xué)改革后的學(xué)生的知識(shí)能力和基本技能要求。 證券投資是一個(gè)理論豐富、實(shí)踐性非常強(qiáng)的行業(yè)，證券投資學(xué)課程的教學(xué)，對(duì)相關(guān)理論的教授只是其一，還必須強(qiáng)調(diào)其實(shí)踐性和創(chuàng)新性。結(jié)合我國(guó)特殊國(guó)情研究中國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)作及改革方向，了解證券業(yè)的業(yè)務(wù)流程和實(shí)際工作的特點(diǎn)，解決實(shí)際工作中面臨的問題，提升其實(shí)戰(zhàn)能力和創(chuàng)新能力。這只是知識(shí)能力的要求。而技能的要求則是必須能獨(dú)立進(jìn)行金融市場(chǎng)的分析判斷，對(duì)金融市場(chǎng)的波動(dòng)形成自己獨(dú)特的認(rèn)知，最終能進(jìn)行股票、債券、期貨等相關(guān)金融證券的投資和融資業(yè)務(wù)，以及相關(guān)的資本運(yùn)作。

（3）課程組織形式與教師指導(dǎo)方法。課程的組織形式以多媒體教學(xué)為主，教師以案例分析方式，指導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行學(xué)習(xí)與實(shí)踐。湖南科技經(jīng)貿(mào)職業(yè)學(xué)院校園網(wǎng)全覆蓋，每個(gè)教室網(wǎng)絡(luò)教學(xué)設(shè)施一流，為通過證券實(shí)時(shí)交易平臺(tái)進(jìn)行講授課程提供了有力的物質(zhì)保障。首先要運(yùn)用多媒體課件、VCD錄像等現(xiàn)代教育手段開展互動(dòng)式教學(xué)，不斷吸收國(guó)內(nèi)外證券投資理論的最新研究成果，闡釋證券投資的基本知識(shí)、基本原理和基本方法，同時(shí)立足中國(guó)和湖南資本市場(chǎng)，通過案例等分析討論，突出學(xué)生的積極性與主動(dòng)性；其次提供金融實(shí)驗(yàn)室開展證券模擬投資大賽，鍛煉學(xué)生的投資分析能力與心理素質(zhì)，同時(shí)使學(xué)生在學(xué)校就能進(jìn)行證券投資活動(dòng)；最后，還可利用多家證券公司營(yíng)業(yè)部等實(shí)習(xí)基地，通過與專業(yè)投資人士的交流，進(jìn)一步加深對(duì)市場(chǎng)的理解。

（4）實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)實(shí)習(xí)教學(xué)的內(nèi)容。①理論課比重：30%----40%；②實(shí)踐課比重： 60%----70%；③具體內(nèi)容

三、以證券投資學(xué)模擬交易教學(xué)模式來(lái)進(jìn)行教學(xué)改革

證券投資模擬交易教學(xué)指的是通過互聯(lián)網(wǎng)接入交易所的實(shí)時(shí)行情，運(yùn)用各種行情分析軟件，對(duì)證券交易進(jìn)行動(dòng)態(tài)觀察，并結(jié)合教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行模擬分析和判斷，對(duì)證券投資學(xué)課程的主要內(nèi)容進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證，從而達(dá)到理論和實(shí)際的有效結(jié)合。充分利用現(xiàn)代化技術(shù)設(shè)備，增強(qiáng)課堂教學(xué)的生動(dòng)性。現(xiàn)代化的技術(shù)提供了更加便利的教學(xué)手段，網(wǎng)上實(shí)時(shí)行情和資訊在課堂上的展現(xiàn)，最大限度地提高了這門課程在課堂上的生動(dòng)效果。

首先，學(xué)院要組織專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)編制的《證券投資學(xué)實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書》，用來(lái)界定證券實(shí)驗(yàn)?zāi)M投資內(nèi)容。其主要內(nèi)容包括三大部分：①前言，主要介紹課程性質(zhì)、實(shí)驗(yàn)?zāi)康呐c實(shí)驗(yàn)的基本內(nèi)容；②行情閱讀與股票分析軟件的使用，主要介紹行情閱讀的各類指標(biāo)與方法，世華財(cái)訊行情分析系統(tǒng)、恒泰證券分析系統(tǒng)的學(xué)習(xí)與使用；③證券交易模擬，這部分安排五大實(shí)驗(yàn)，包括證券交易模擬實(shí)驗(yàn)、K線及K線組合分析實(shí)驗(yàn)、形態(tài)分析實(shí)驗(yàn)、技術(shù)指標(biāo)分析實(shí)驗(yàn)、綜合分析實(shí)驗(yàn)。

其次，要解決教學(xué)案例的連續(xù)性和聯(lián)系實(shí)際活學(xué)活用的問題。證券市場(chǎng)是變幻無(wú)窮的，每天的行情數(shù)據(jù)時(shí)刻變化，因此，金融實(shí)驗(yàn)室要全程跟蹤大盤指標(biāo)股和有代表性股票。保障學(xué)生面對(duì)的就是以股票市場(chǎng)為中心的資本市場(chǎng)，而通過互聯(lián)網(wǎng)，課堂上隨時(shí)可以瀏覽世界各地的證券、期貨、外匯等市場(chǎng)行情。

再次，通過對(duì)所選擇跟蹤的證券的價(jià)格和價(jià)值的對(duì)比，認(rèn)識(shí)價(jià)格的市場(chǎng)特性。證券投資價(jià)值分析涵蓋債券、股票、證券投資基金、金融衍生工具等諸多內(nèi)容。由于課時(shí)有限，課堂上不可能一一進(jìn)行嘗試和驗(yàn)證，只能選取個(gè)別重點(diǎn)內(nèi)容進(jìn)行驗(yàn)證性試驗(yàn)。債券的價(jià)值驗(yàn)證比較直觀，通過驗(yàn)證，要讓學(xué)生把握各種因素對(duì)于債券價(jià)格的影響。

然后，結(jié)合實(shí)盤講評(píng)。這里的講評(píng)主要由學(xué)生完成，是實(shí)盤案例在課堂以外的延伸，是強(qiáng)化實(shí)盤案例教學(xué)效果的重要一環(huán)。內(nèi)容上包括三個(gè)方面，即基本分析部分和技術(shù)分析部分的專門討論課以及市場(chǎng)熱點(diǎn)的臨時(shí)性評(píng)論。技術(shù)保障就是使得每個(gè)學(xué)生通過模擬交易，在交易帳戶上的盈虧變化將綜合反映學(xué)生的操盤能力，而這種操盤能力是學(xué)生在運(yùn)用書本基礎(chǔ)知識(shí)上的綜合表現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

第4篇：債券投資分析范文

關(guān)鍵詞：證券 投資 研究對(duì)象

1 概述

當(dāng)今中國(guó)的證券投資學(xué)教材，對(duì)證券投資的研究對(duì)象的闡述較少，國(guó)內(nèi)比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學(xué)中都沒有對(duì)證券投資學(xué)的研究對(duì)象進(jìn)行界定和闡述，而一門科學(xué)的研究對(duì)象、內(nèi)容和方法，需要在學(xué)習(xí)中完善，在完善中學(xué)習(xí)，通過不斷地總結(jié)和修正，逐步完善這一學(xué)科，這一研究對(duì)證券投資理論發(fā)展和實(shí)踐都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個(gè)投資主體為在未來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)效益或社會(huì)效益而進(jìn)行的實(shí)物資產(chǎn)購(gòu)建活動(dòng)。如國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人出資建造機(jī)場(chǎng)、碼頭、工業(yè)廠房和購(gòu)置生產(chǎn)所用的機(jī)械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個(gè)人用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。一切出于謀取預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、公司債券、公債等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。證券投資屬于非實(shí)物投資，投資者付出資金，購(gòu)入的是有價(jià)證券，而不是機(jī)器、設(shè)備、黃金珠寶等實(shí)物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機(jī)收益。

證券投資是一種特殊的投資活動(dòng)，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風(fēng)險(xiǎn)性、期限性和變現(xiàn)性等特點(diǎn)。

3 證券投資與投機(jī)

投機(jī)起源于古代，早期的投機(jī)以賺取地區(qū)差價(jià)為主要方式，不同區(qū)域?qū)Σ煌N類產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性，為投機(jī)者賺取買賣差價(jià)創(chuàng)造了條件。進(jìn)入商品社會(huì)后，投機(jī)范圍日趨廣泛，它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。

投機(jī)的含義就是把握時(shí)機(jī)賺取利潤(rùn)。在證券投資學(xué)中，投機(jī)的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場(chǎng)的價(jià)格漲落中獲利。而這種價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的獲利時(shí)機(jī)同樣賦予所有的社會(huì)公眾，并未偏向某種特定的人，但事實(shí)上只有少數(shù)人把握住了這種機(jī)會(huì)。少數(shù)投機(jī)者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場(chǎng)的習(xí)性，具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確的預(yù)見力和判斷力，更主要的是具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的勇氣。承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，賺取高額利潤(rùn)就是投機(jī)者根本的信條。而對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說，并不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，他們往往偏重于通過資金、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤(rùn)的投資行為。

證券投資與投機(jī)的區(qū)別主要表現(xiàn)為對(duì)預(yù)測(cè)收益的估計(jì)不同。普通投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，較為重視基礎(chǔ)價(jià)值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機(jī)者不排斥這些方法，但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價(jià)格漲落而帶來(lái)的收益外，還關(guān)注股息、紅利等日常收益；而證券投機(jī)者只關(guān)注證券價(jià)格漲落帶來(lái)的利潤(rùn)，而對(duì)股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度不同。投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。普通投資者對(duì)投資的安全性較為關(guān)注，主要購(gòu)買那些股息和紅利乃至價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的證券，因而所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較??；投機(jī)者主要購(gòu)買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。投機(jī)者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機(jī)并沒有本質(zhì)上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機(jī)完全區(qū)分開來(lái)是很困難的。投資是不成功的投機(jī)，投機(jī)是成功的投資。

4 證券投資學(xué)研究的對(duì)象

證券投資學(xué)的研究對(duì)象是證券市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場(chǎng)運(yùn)作；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國(guó)家如何對(duì)證券投資活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范管理等等。從學(xué)科性質(zhì)上講，證券投資學(xué)具有下列特點(diǎn)：

第一，證券投資是一門綜合性方法論科學(xué)。證券投資的綜合科學(xué)性質(zhì)主要反映在它以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產(chǎn)投資，它是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要組成部分。股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，因此，資本、利潤(rùn)、利息等慨念是證券投資學(xué)研究問題所經(jīng)常使用的基本范疇。證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一項(xiàng)重要組成部分。證券投資學(xué)研究的一個(gè)重要內(nèi)容是證券市場(chǎng)運(yùn)行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應(yīng)、市場(chǎng)利率及其變化對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進(jìn)行投資決定購(gòu)買哪個(gè)企業(yè)的股票或

[1] [2] [3] 

債券，總要進(jìn)行調(diào)查了解，掌握其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎(chǔ)分析必須掌握一定的會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)。證券投資學(xué)研究問題時(shí)，除了進(jìn)行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場(chǎng)分析、價(jià)值分析、技術(shù)分析、組合分析等內(nèi)容都應(yīng)采用統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)模型進(jìn)行。因此，掌握經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)等方法對(duì)證券投資是非常重要的。因此，證券投資學(xué)是一門綜合性方法論科學(xué)。

第二，證券投資是一門應(yīng)用性科學(xué)。證券投資學(xué)雖然也研究一些經(jīng)濟(jì)理論問題，但從學(xué)科內(nèi)容的主要組成部分來(lái)看，它屬于應(yīng)用性較強(qiáng)的一門科學(xué)。證券投資學(xué)側(cè)重于對(duì)經(jīng)濟(jì)事實(shí)、現(xiàn)象及經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析和歸納，它所研究的主要內(nèi)容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場(chǎng)上買賣證券；如何分析各種證券投資價(jià)值；如何對(duì)發(fā)行公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析；如何使用各種技術(shù)方法分析證券市場(chǎng)的發(fā)展變化；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資組合等等，這些都是操作性很強(qiáng)的具體方法和基本技能。從這些內(nèi)容可以看出，證券投資學(xué)是一門培養(yǎng)應(yīng)用型專門人才的科學(xué)。

第三，證券投資是一門以特殊方式研究經(jīng)濟(jì)關(guān)系的科學(xué)。證券投資屬于金融投資范疇，進(jìn)行金融投資必須以各種有價(jià)證券的存在和流通為條件，因而證券投資學(xué)所研究的運(yùn)動(dòng)規(guī)律是建立在金融活動(dòng)基礎(chǔ)之上的。金融資產(chǎn)是虛擬資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)就是一種虛擬資本的運(yùn)動(dòng)，其運(yùn)動(dòng)有著自己一定的獨(dú)立性。社會(huì)上金融資產(chǎn)量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會(huì)實(shí)際資產(chǎn)數(shù)量的大小取決于社會(huì)物質(zhì)財(cái)富的生產(chǎn)能力和價(jià)格。由于金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)是以現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)運(yùn)動(dòng)為根據(jù)的，由此也就決定了實(shí)際生產(chǎn)過程中所反映的一些生產(chǎn)關(guān)系也必然反映在證券投資活動(dòng)當(dāng)中。即使從證券投資小范圍來(lái)看，證券發(fā)行所產(chǎn)生的債權(quán)關(guān)系、債務(wù)關(guān)系、所有權(quán)關(guān)系、利益分配關(guān)系，證券交易過程中所形成的委托關(guān)系、購(gòu)銷關(guān)系、信用關(guān)系等等也都包含著較為復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系。因此證券投資學(xué)研究證券投資的運(yùn)行離不開研究現(xiàn)實(shí)社會(huì)形態(tài)中的種種社會(huì)關(guān)系。

證券投資研究的內(nèi)容和方法

. 證券投資的研究?jī)?nèi)容

證券投資的研究?jī)?nèi)容是由其研究對(duì)象所決定的，它包括：

.. 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風(fēng)險(xiǎn)、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。

.. 證券投資的要素。證券投資活動(dòng)離不開一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實(shí)施要素。它們?cè)谧C券投資過程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對(duì)于準(zhǔn)確、全面、深入地說明和理解證券投資運(yùn)動(dòng)過程有著十分重要的作用。

.. 從事證券投資活動(dòng)的空間。證券投資活動(dòng)是在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的，而證券市場(chǎng)本身是一個(gè)相當(dāng)龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場(chǎng)的不同部分具有不同的活動(dòng)內(nèi)容，并分別滿足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場(chǎng)的組成框架、基本結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)理，才能進(jìn)入這一市場(chǎng)并有效地從事證券投資活動(dòng)。

.. 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進(jìn)行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當(dāng)嚴(yán)密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。

.. 證券投資的原則和內(nèi)在要求。證券投資是一種高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的經(jīng)濟(jì)行為。因此安全、高效地進(jìn)行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀內(nèi)在要求。按證券投資的客觀要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。

.. 證券投資的分析方法。這是證券投資學(xué)最重要的內(nèi)容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術(shù)分析兩大類，而這兩類分析方法又分別包含了大量?jī)?nèi)容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對(duì)象，把握市場(chǎng)趨勢(shì)。

.. 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實(shí)際買賣證券時(shí)，在進(jìn)行投資分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當(dāng)密切的關(guān)系，它是在投資分析的基礎(chǔ)上確定的，是對(duì)投資分析結(jié)果具體操作的反映。投資者個(gè)人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質(zhì)也會(huì)在某種程度上決定其操作方法。

第5篇：債券投資分析范文

筆者認(rèn)為，內(nèi)地有條件的學(xué)校直接使用原版的外國(guó)優(yōu)秀教材是一個(gè)很好的選擇。北京師范大學(xué)珠海分校的金融學(xué)專業(yè)在過去十年與國(guó)外著名大學(xué)（如英國(guó)卡斯商學(xué)院和澳洲墨爾本大學(xué)等）聯(lián)合舉辦金融學(xué)2+2國(guó)際合作課程的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，逐步推行在所有金融學(xué)專業(yè)的前兩年學(xué)科基礎(chǔ)課和專業(yè)基礎(chǔ)課中進(jìn)行中英雙語(yǔ)教學(xué)，取得了良好的效果。目前“投資分析與管理”課程選用了由ZviBodie，AlexKane，AlanJ.Marcus合編的INVESTMENTS。該教材被西方著名大學(xué)普遍使用，而且也是國(guó)際頂級(jí)金融投資類別職業(yè)資格考試CFA（注冊(cè)金融分析師）的指定參考教材。該書每隔三年左右即有最新版本，內(nèi)容上有更新，如最新版本的教材即包括了2008年全球金融危機(jī)案例的討論。不過該教材內(nèi)容覆蓋的范圍太廣，如果全部?jī)?nèi)容都安排在一個(gè)學(xué)期（56學(xué)時(shí)、每周3學(xué)時(shí)）沒法完成講授。因此該教材的內(nèi)容需要根據(jù)本科教育的要求進(jìn)行取舍和安排。

第二，課程內(nèi)容設(shè)計(jì)。作為本科教育的高年級(jí)課程，投資學(xué)的主要內(nèi)容包括了投資領(lǐng)域的基本理論和方法，其中的核心就是公司投資價(jià)值研究。同時(shí)本課程還需要介紹與金融投資相關(guān)的知識(shí)點(diǎn)。筆者在講授本課程的時(shí)候設(shè)計(jì)了如下幾個(gè)模塊的內(nèi)容。模塊1：投資環(huán)境與金融市場(chǎng)概況。這部分內(nèi)容包括證券市場(chǎng)的整體環(huán)境，如實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的區(qū)別、證券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)、投資工具的類別、市場(chǎng)的主要參與者及金融工具創(chuàng)新等。在課程講授的過程中，教師盡量引用國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的實(shí)例予以解釋。模塊2：公司投資價(jià)值分析。這部分內(nèi)容是本課程的重點(diǎn)，希望讓學(xué)生學(xué)會(huì)如何撰寫一份公司投資價(jià)值分析報(bào)告。在課堂講授的過程中需要講解如何進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析與公司投資價(jià)值分析。模塊3：技術(shù)分析理論和方法。

技術(shù)分析的理論和方法設(shè)計(jì)投資策略的討論以及技術(shù)指標(biāo)的解讀和分析運(yùn)用。理論方面重點(diǎn)是介紹技術(shù)分析流派的古典理論道氏理論。該理論強(qiáng)調(diào)對(duì)于市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)的研究，教師需要引導(dǎo)學(xué)生把系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)概念結(jié)合在一起進(jìn)行思考，確立一種立足長(zhǎng)線投資和分散投資的理念。另外，要給學(xué)生介紹移動(dòng)平均線、趨勢(shì)線分析、形態(tài)分析、K線圖分析、波浪理論等主要的技術(shù)分析方法。技術(shù)分析方法易學(xué)難精，其作為預(yù)測(cè)參考技術(shù)得到了市場(chǎng)人士的重視，尤其是一般投資大眾的股評(píng)人士，需要經(jīng)常使用這些方法做解盤分析，所以它是一種職業(yè)的知識(shí)和工具。技術(shù)分析工具本身比較形象地勾畫出市場(chǎng)的變化，容易讓一些學(xué)生誤認(rèn)為技術(shù)分析是“點(diǎn)金術(shù)”，因此教師在教學(xué)中需要給學(xué)生予以正確的引導(dǎo)。模塊4：有效資本市場(chǎng)理論與行為金融研究。有效資本市場(chǎng)假設(shè)是金融領(lǐng)域的重要理論，通過對(duì)市場(chǎng)有效程度的分析，投資者可以確定合適的投資策略。另外，傳統(tǒng)的金融理論的基本假設(shè)是“市場(chǎng)的參與者都是理性的”。

但事實(shí)上，由于投資者在很多情況下呈現(xiàn)出很多非理性的行為，傳統(tǒng)的投資理論常常沒法完滿解釋現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)象。正因?yàn)槿绱?，最近十多年?lái)，主要研究投資者的非理的行為金融學(xué)得到了業(yè)界的重視。在這門課中，簡(jiǎn)要介紹了行為金融學(xué)的一些基本理論和方法，如過分自信、過分保守、心理賬戶和預(yù)期理論等，讓學(xué)生對(duì)學(xué)科前沿研究有一些基礎(chǔ)認(rèn)識(shí)，以期培養(yǎng)他們將來(lái)對(duì)相關(guān)科學(xué)研究的興趣。模塊5：債券的投資管理。債券的基本知識(shí)和估值方法，學(xué)生在二年級(jí)的公司財(cái)務(wù)管理課程中已經(jīng)學(xué)習(xí)過。在本課程的教學(xué)中，重點(diǎn)是講解債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理和組合管理策略，內(nèi)容包括債券利率風(fēng)險(xiǎn)分析、久期計(jì)算、債券凸度、積極的債券投資組合管理和消極的債券投資組合管理等。模塊6：衍生工具與交易市場(chǎng)。

本模塊主要介紹期權(quán)和期貨交易。期權(quán)和期貨是最重要的金融衍生工具品種，其他的各種衍生工具的創(chuàng)設(shè)多數(shù)都與期權(quán)和期貨的運(yùn)作機(jī)制有相同之處。內(nèi)容主要包括期權(quán)交易分析，如期權(quán)交易與股票交易價(jià)值比較，以及各種期權(quán)交易策略的組合運(yùn)用，如受保護(hù)的買權(quán)和賣權(quán)、期權(quán)價(jià)差、對(duì)敲、雙限期權(quán)等，以及買賣權(quán)平價(jià)關(guān)系。

二、實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的安排

有些學(xué)者（如王閩等）強(qiáng)調(diào)實(shí)踐教學(xué)需要到證券公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)習(xí)。筆者認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)很難安排大批學(xué)生的實(shí)習(xí)，即使能安排也基本上屬于拉客戶之類的崗位。畢業(yè)生未來(lái)在從事投資類工作的時(shí)候，經(jīng)常需要對(duì)現(xiàn)實(shí)問題做分析，從而形成研究報(bào)告、操作建議、策劃方案、口頭觀點(diǎn)表述等工作成果，本課程的教學(xué)實(shí)踐環(huán)節(jié)主要有兩種形式：案例討論、研究報(bào)告和研討會(huì)。

1.案例討論。本課程是屬于實(shí)踐性很強(qiáng)的課程，因此在課程教學(xué)中需要重視案例分析方法。除了上述教材中包含的案例外，教師還需要收集具有本土特色的案例，通過案例的講解，幫助學(xué)生了解相關(guān)的理論和方法，并懂得在現(xiàn)實(shí)中運(yùn)用。

2.研究報(bào)告。本課教學(xué)內(nèi)容的重點(diǎn)，是公司投資價(jià)值研究。除教師講解相關(guān)的理論和方法外，還需要讓學(xué)生撰寫一份研究報(bào)告。由于該研究報(bào)告的工作量很大，因此，筆者采用讓學(xué)生分組完成的方法，這也是在國(guó)外大學(xué)中被普遍采用的方法。學(xué)生以4~6個(gè)人為一組，選擇一家中國(guó)內(nèi)地的上市公司作為研究對(duì)象，撰寫一份公司投資價(jià)值分析報(bào)告。要求研究報(bào)告的內(nèi)容必須包括五部分內(nèi)容：宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、估值模型運(yùn)用、財(cái)務(wù)報(bào)表分析和技術(shù)投資分析，涵蓋了教學(xué)大綱第一模塊、第二模塊和第三模塊的相關(guān)知識(shí)，考察學(xué)生的理解能力、分析能力和創(chuàng)新能力。

3.研討會(huì)。研討會(huì)形式對(duì)于培養(yǎng)學(xué)生的表達(dá)能力、思辨能力等方面都有很好的作用。筆者通常要求每一小組在完成了一份研究報(bào)告以后，需要主持一次研討會(huì)，由小組成員講解其分析該公司投資價(jià)值的分析研討會(huì)，并回答老師或者其他同學(xué)的問題。

三、考核方式

考核方式主要包括三部分：考勤、小組作業(yè)和期末考試。學(xué)生的考勤情況通常占總成績(jī)的10%。小組作業(yè)包括上述的研究報(bào)告撰寫和研討會(huì)兩個(gè)環(huán)節(jié)?？己顺煽?jī)占課程總成績(jī)的40%。對(duì)投資分析報(bào)告的評(píng)分主要從以下方面進(jìn)行：能否正確并且恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用各種理論和模型進(jìn)行分析；能否準(zhǔn)確地利用所學(xué)軟件和網(wǎng)絡(luò)信息找到所需數(shù)據(jù)；研究報(bào)告格式是否規(guī)范、分析過程是否有邏輯性、表達(dá)是否清晰明了；英文專業(yè)術(shù)語(yǔ)運(yùn)用是否準(zhǔn)確；研究結(jié)論是否合理；等等。對(duì)課堂英文演說的評(píng)分主要依據(jù)有：PPT是否簡(jiǎn)單明了、英文術(shù)語(yǔ)是否準(zhǔn)確運(yùn)用；英文演說是否流暢、清晰易懂。期末考試成績(jī)占課程總評(píng)的50%。設(shè)計(jì)為A、B兩卷隨機(jī)分配給學(xué)生，基本涵蓋了教學(xué)大綱的所有內(nèi)容。題型多樣化，包括選擇題、計(jì)算題和問答題，其中主觀題占50%以上。選擇題主要是考核基本概念，計(jì)算題則主要考核對(duì)幾種估值模型的運(yùn)用，問答題考察學(xué)生對(duì)學(xué)科前沿研究問題的理解。

第6篇：債券投資分析范文

綜合評(píng)價(jià)

招商行業(yè)領(lǐng)先基金是一只主動(dòng)管理的股票型基金。投資限于具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。股票主要投資于景氣回升或受益于國(guó)家政策導(dǎo)向而成長(zhǎng)前景良好的相關(guān)行業(yè)的資產(chǎn)比例不低于基金股票資產(chǎn)的80％。

博時(shí)信用債券

綜合評(píng)價(jià)

博時(shí)信用債券A/B基金是博時(shí)旗下第12只開放式基金，屬于二級(jí)債基。信用產(chǎn)品的投資比例占到整體債券投資比例的80％。適當(dāng)情況下可參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)以及二級(jí)市場(chǎng)的股票投資，立足于在保證債券市場(chǎng)收益的基礎(chǔ)上強(qiáng)化組合回報(bào)。博時(shí)信用債券投資對(duì)象靈活，在一定程度上滿足了穩(wěn)健型投資者組合中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。

富國(guó)優(yōu)化強(qiáng)債

綜合評(píng)價(jià)

富國(guó)優(yōu)化強(qiáng)債是富國(guó)基金旗下第三只債券型基金，該基金為可投資二級(jí)市場(chǎng)股票的偏債型基金，其中不低于80％的基金資產(chǎn)投資于債券類及其他同定收益類金融工具，不高于20％的基金資產(chǎn)進(jìn)行新股申購(gòu)和股票市場(chǎng)投資，還可以在規(guī)定范圍內(nèi)投資于新股申購(gòu)或增發(fā)新股。二級(jí)市場(chǎng)股票和權(quán)證等。富國(guó)基金為《中國(guó)證券報(bào)》2008年度金牛獎(jiǎng)基金公司，擁有一支明星固定收益投資管理團(tuán)隊(duì)。

2009年以來(lái)，富同基金旗下兩只債券型基金富國(guó)天利增長(zhǎng)債券和富國(guó)天十強(qiáng)化收益按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)，分別實(shí)現(xiàn)收益3.72％和3.40％大幅高出同類0.91％的平均水平，業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。

申萬(wàn)巴黎消費(fèi)增長(zhǎng)

綜合評(píng)價(jià)

申萬(wàn)岜黎消費(fèi)增長(zhǎng)是一只股票型基金，其股票資產(chǎn)的配置比例為60％～95％。重點(diǎn)投資于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中充分受益的消費(fèi)范疇行業(yè)，投資于具有良好財(cái)務(wù)狀況、較高核心價(jià)值與估值優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)上市公司。

中海量化策略

綜合評(píng)價(jià)

中海量化股票資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的60％～95％，是一只股票型基金。該基金采用數(shù)量化分析方法對(duì)股票進(jìn)行分析和篩選，基于數(shù)量模型來(lái)配置行業(yè)權(quán)重。量化投資的優(yōu)勢(shì)在于，其決策主要依據(jù)數(shù)據(jù)和模型做出，可以減少投資過程的非理性因素，而且強(qiáng)大的信息處理能力能捕捉更多的投資機(jī)會(huì)，然而任何模型都不能完全模擬市場(chǎng)，全程量化選股替代人為主觀判斷，這對(duì)模型的有效性有較高的要求，且會(huì)使操作過于僵硬。

該基金在具體操作過程中需要管理者在模型判斷和主觀判斷間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，這也是其取得較好業(yè)績(jī)較為關(guān)鍵的一點(diǎn)，而另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)便是模型設(shè)計(jì)的合理性。

廣發(fā)聚瑞

綜合評(píng)價(jià)

廣發(fā)聚瑞基金是一只股票型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60％～95％。該基金通過自上而下的“主題投資分析框架”，通過主題挖掘、主題配置和主題投資三個(gè)步驟，挖掘受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和投資主題的公司股票，通過定量和定性相結(jié)合，篩選出主題特征明顯、成長(zhǎng)性好的優(yōu)質(zhì)股票構(gòu)建投資組合。

純粹的主題投資和傳統(tǒng)的價(jià)值投資相比，具有更大的靈活度，可操作性也比較強(qiáng)，但也蘊(yùn)含著更太的風(fēng)險(xiǎn)，而該基金將挖掘主題機(jī)會(huì)和考察個(gè)股特性相結(jié)合，體現(xiàn)了靈活而穩(wěn)健的特征。

匯豐晉信大盤

綜合評(píng)價(jià)

匯豐晉信大盤是一只股票型基金，股票投資比例為85％～95％。屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金，是較為典型的牛市品種。在投資目標(biāo)上，該基金將不低于80％的股票資產(chǎn)投資于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上具有盈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)、價(jià)值低估、且在各行業(yè)中具有領(lǐng)先地位的大盤藍(lán)籌股票。匯豐晉信基金公司成立于2005年，目前管理著65億元資產(chǎn)，旗下有5只基金，包括股票型、混合型和債券型，產(chǎn)品線有待進(jìn)一步完善。

上投摩根純債

綜合評(píng)價(jià)

第7篇：債券投資分析范文

考試前要克服考試壓力，要從容的面對(duì)考試，拿出真正的實(shí)力，面對(duì)考試不緊張，是每一位考生都要克服的，考試前也要好好復(fù)習(xí)，平時(shí)的練習(xí)是必不可少的。下面是小編為大家整理的關(guān)于證券從業(yè)資格考試真題及答案，希望對(duì)你有所幫助，如果喜歡可以分享給身邊的朋友喔!

證券從業(yè)資格考試真題1、在創(chuàng)業(yè)板上市公司首次公開發(fā)行股票的條件之一是：發(fā)行后股本總額不少于(

)萬(wàn)元。

A.3000

B.1000

C.2000

D.4000

2、下列關(guān)于債券與股票的說法中，錯(cuò)誤的是(

)。

A.債券和股票都屬于有價(jià)證券

B.債券和股票都說無(wú)期證券

C.債券通常有規(guī)定的票面利率，而股票的股息紅利不固定

D.債券和股票的收益率是互相影響的

3、根據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》，中期票據(jù)償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的(

)

A.20%

B.30%

C.40%

D.50%

4、滬深300股指期貨合約的合約乘數(shù)為(

)。

A.每點(diǎn)100元

B.每點(diǎn)300元

C.每點(diǎn)600元

D.每點(diǎn)900元

5、基金管理費(fèi)費(fèi)率的高低通常(

).

A.與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)大小成正比

B.與基金規(guī)模成正比，與風(fēng)險(xiǎn)大小成反比

C.與基金規(guī)模成正比，與風(fēng)險(xiǎn)大小成正比

D.與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)大小成反比

6、兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易是(

)。

A.金融互換

B.金融期貨

C.金融期權(quán)

D.金融遠(yuǎn)期合約

7、傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的(??)為基礎(chǔ)發(fā)行證券。

A.資產(chǎn)池

B.投資組合

C.現(xiàn)金流

D.債務(wù)池

8、下列不能作為資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的是(

)。

A.應(yīng)付賬款

B.債券組合

C.不動(dòng)產(chǎn)和信貸資產(chǎn)

D.應(yīng)收賬款和未來(lái)收益

9、證券金融公司開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)以自己的名義，在商業(yè)銀行設(shè)立(?)。

A.轉(zhuǎn)融通專用資金賬戶

B.轉(zhuǎn)融通擔(dān)保資金賬戶

C.轉(zhuǎn)融通資金交收賬戶

D.轉(zhuǎn)融通專用證券賬戶

10、關(guān)于滬港通，下列表述錯(cuò)誤的是(

)。

A.滬港通分為滬股通和港股通兩部分

B.滬港通股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)是于2014年經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的

C.滬港通的雙向交易分別以人民幣和港幣作為結(jié)算單位

D.滬港通允許境外投資者通過香港經(jīng)紀(jì)商購(gòu)買在上海證券交易所上市的股票

11、作為有價(jià)證券，債券和股票具有的相同點(diǎn)是(

)。

Ⅰ.都是經(jīng)濟(jì)主體籌措資金的手段

Ⅱ.都是間接融資的手段

Ⅲ.都是直接融資的手段

Ⅳ.籌資成本相同

A.Ⅰ、Ⅲ

B.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

C.Ⅱ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

12、承擔(dān)憑證式國(guó)債發(fā)行任務(wù)的各個(gè)系統(tǒng)一般每月要匯總本系統(tǒng)內(nèi)的累計(jì)發(fā)行數(shù)額，應(yīng)上報(bào)(

)。

Ⅰ.財(cái)政部

Ⅱ.中國(guó)人民銀行

Ⅲ.證監(jiān)會(huì)

Ⅳ.銀保監(jiān)會(huì)

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ

13、基本分析法的主要內(nèi)容包括(

)。

Ⅰ.宏觀經(jīng)濟(jì)分析

Ⅱ.投資分析

Ⅲ.行業(yè)和區(qū)域分析

Ⅳ.公司分析

A.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

14、國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)目前關(guān)注的問題包括(

)。

Ⅰ.影子銀行

Ⅱ.負(fù)債管理行業(yè)

Ⅲ.互聯(lián)網(wǎng)金融

Ⅳ.金融控股公司

A.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

15、儲(chǔ)蓄式國(guó)債與記賬式國(guó)債的區(qū)別包括(??)。

Ⅰ.發(fā)行對(duì)象不同 Ⅱ.承辦機(jī)構(gòu)不同

Ⅲ.流通或變現(xiàn)方式不同 Ⅳ.到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

B.Ⅲ、Ⅳ

C.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

16、港滬通中滬股通可交易的證券品種中包括(

)

Ⅰ上證 180 指數(shù)成分股

Ⅱ上證 380 指數(shù)成分股

Ⅲ A+H 股上市公司的證券交易所上市 A 股

Ⅳ上交所上市公司股票風(fēng)險(xiǎn)警示板交易的股票

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

B.Ⅲ、Ⅳ

C.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

17、地方政府債券按資金用途和償還資金來(lái)源不同，

通?？梢苑譃?

)。

Ⅰ一般債券Ⅱ特殊債券Ⅲ專項(xiàng)債券Ⅳ金融債券

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B.Ⅰ、Ⅳ

C.Ⅰ、Ⅲ

D.Ⅱ、Ⅳ

18、關(guān)于滬股通,下列說法正確的有(

)

Ⅰ投資者通過聯(lián)交所交易

Ⅱ滬股通可以買賣上交所所有上市股票

Ⅲ滬股通投資者可以直接通過滬股通買賣滬股通股票Ⅳ聯(lián)交所公布滬股通交易日

A.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C.Ⅰ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

19、根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分,常見的金融遠(yuǎn)期合約類別包括(

)

Ⅰ期貨類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約

Ⅱ債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約Ⅲ股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約Ⅳ遠(yuǎn)期匯率協(xié)議

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

C.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

20、QDII

基金不得有的行為包括(

)

Ⅰ購(gòu)買不動(dòng)產(chǎn)和房地產(chǎn)抵押按揭

Ⅱ購(gòu)買貴重金屬或代表貴重金屬的憑證Ⅲ購(gòu)買實(shí)物商品

Ⅳ借入臨時(shí)用途現(xiàn)金比例不超過基金資產(chǎn)凈值的 5%

A.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅳ

證券從業(yè)資格考試真題答案1.A

2.C

3.C

4.B

5.A

6.A

7.A

8.A

9.A

10.C

11.A

12.D

13.B

14.B

15.C

16.C

17.C

18.A

第8篇：債券投資分析范文

物價(jià)上漲是最近的熱門話題。所謂好的投資者，制定應(yīng)對(duì)的策略要比預(yù)測(cè)和分析更重要。所以繞過背景分析，筆者直接談投資建議。

高票息債券投資價(jià)值凸現(xiàn)

首先要申明，用股票和其他投資來(lái)應(yīng)對(duì)通脹，非本文重點(diǎn)。筆者一貫以為，一個(gè)局部的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)股市的決定作用是很弱的。如果有一個(gè)決定股票中期漲跌的經(jīng)濟(jì)模型，通脹和利率變量的影響系數(shù)只有20%甚至更低的水平，那么這個(gè)變量也就基本可以忽略了。舉一個(gè)不很恰當(dāng)?shù)睦樱菏欠駩鄢苑嗜?，?duì)身體健康的影響是挺大的，但以此作為預(yù)測(cè)某個(gè)人壽命的變量，就顯得相關(guān)系數(shù)不夠大了。現(xiàn)在很多股票分析師在干的活兒，偏偏正是用肥肉攝入量來(lái)預(yù)測(cè)某人還能活多少年。

相比之下，債券等固定收益的投資分析可以更加客觀、更加量化。股市里所謂的“輸時(shí)間不輸鈔票”，大多是失敗投資者的，但是拿到債市里，很多時(shí)候卻是有效真理。目前通脹陰云籠罩下的債市，收益率已經(jīng)不菲。雖然債券的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)漲漲跌跌，但是持有到期的收益，一般是購(gòu)買的時(shí)候就鎖定下來(lái)的。除了擔(dān)心信用風(fēng)險(xiǎn)，其他的只是數(shù)學(xué)問題。

截至2010年12月中旬，剩余期限在五年左右的AAA企業(yè)債以及一些上市銀行次級(jí)債，到期收益率已近5%。而信用評(píng)級(jí)比較差的債券里，有些稅前收益率甚至超過7%，稅后收益率超過5%的更是一大堆。至于信用風(fēng)險(xiǎn)，至少在中國(guó)大陸證券市場(chǎng)有企業(yè)債的歷史里，這些所謂“爛債”的違約破產(chǎn)率幾乎是零！

對(duì)照一下最新銀行定存五年的利率，每年只有4.20%，而且是單利，折算成和債券有可比性的復(fù)利，連3.90%都不到。再考慮到存款缺乏流動(dòng)性，中途提取會(huì)損失利息，所以正常情況下高等級(jí)債券的到期收益率應(yīng)該略低于存款利率才合理。難怪有人說：現(xiàn)在債券的下跌，已經(jīng)透支了加息一到兩次的預(yù)期。

現(xiàn)如今的債市，感性上說，有點(diǎn)像2008年底的股市。跌到2000點(diǎn)的時(shí)候，大家都知道值得投資的區(qū)域就在眼前，但是真的敢立馬跳入價(jià)值洼地的人卻少之又少。但是，不在2000點(diǎn)入場(chǎng)的謹(jǐn)慎派們，自問一下股市從1664點(diǎn)回升到2000點(diǎn)的時(shí)候，是不是還有心情重新追漲呢？債券相比股票，更有每日累積的應(yīng)計(jì)利息收益問題。如果拿著現(xiàn)金等一個(gè)票面6%的債券下跌，每熬兩個(gè)月就是1%的機(jī)會(huì)成本損失。所以大多數(shù)時(shí)候，債券的空頭要比多頭更為憂心忡忡。

惟一的擔(dān)心：利率會(huì)不會(huì)達(dá)到歷史極端高位？

鼓勵(lì)大家現(xiàn)在買入高息債券的大前提，是利率不會(huì)在短期內(nèi)突然走到一個(gè)離譜的高位。所謂離譜，是達(dá)到兩位數(shù)以上。如果出現(xiàn)這樣的情境，那么不管是拿現(xiàn)金還是買到期收益率6%的債券，都是重大失誤。如果能做事后諸葛亮，那么惡性通脹時(shí)最好的投資是：前期投機(jī)資源類資產(chǎn)、囤積生活必需品，后期兌現(xiàn)資產(chǎn)存銀行、買債券、買長(zhǎng)期壽險(xiǎn)。

利率達(dá)到兩位數(shù)以上，并非沒有先例。如1993年的五年定存利率是13.86%，八年是17.10%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上保值貼補(bǔ)，曾經(jīng)接近20%。

事實(shí)上從1980年后，五年期利率就從5%開始逐年攀升，在1989年時(shí)曾達(dá)到比1993年還略高的水平。可以說，對(duì)筆者這樣的“70后”而言，至少有十年的中長(zhǎng)期銀行利率是在5%~10%的水平的。

上世紀(jì)80年代末至90年代初，我國(guó)金融行業(yè)的從業(yè)人員還不多，普通老百姓金融意識(shí)也不強(qiáng)，所以對(duì)這么高的利率意味著什么，并沒有切膚的認(rèn)識(shí)。也許那時(shí)雖然物價(jià)上漲，但是父母的工資增長(zhǎng)也不慢；因此雖然當(dāng)時(shí)在某些省份出現(xiàn)了銀行擠兌和居民囤糧，但是生長(zhǎng)在80年代的孩子并沒有家庭生活水平明顯下降的記憶。不妨設(shè)想，如果那時(shí)就有總市值幾萬(wàn)億的股市，或者各大銀行和保險(xiǎn)公司的存款和債券必須以市值計(jì)價(jià)，那會(huì)是啥情形？

各種通脹程度下的情景模擬

由于上述擔(dān)心，筆者模擬測(cè)試了一下不同程度的情況下債券的量化投資回報(bào)。由于主要考慮的是五年期債券投資，從計(jì)算結(jié)果看，結(jié)果不賴，甚至可以說還算令人滿意。

假設(shè)我們現(xiàn)在買入一個(gè)100元的企業(yè)債，到期時(shí)間5年，票面利率6%，每年派息一次。為簡(jiǎn)明起見，我們不考慮稅收問題和再投資收益。下表中，折現(xiàn)率是指同期限的其他債券的市場(chǎng)利率，年末市值是指當(dāng)年末該債券市場(chǎng)凈價(jià)加上歷年累計(jì)派息，合計(jì)的資產(chǎn)總值。顯然，只要企業(yè)債不出信用風(fēng)險(xiǎn)，不管利率怎么波動(dòng)，持有五年到期后的資產(chǎn)都是100+6×5=130元。

不同情境下的差異，主要是指持有債券的這五年里，我們資產(chǎn)增長(zhǎng)的速度，以及波動(dòng)的幅度。一般來(lái)說，在利率溫和穩(wěn)定的情況下，資產(chǎn)的增長(zhǎng)更多體現(xiàn)在前幾年；而通脹和加息嚴(yán)重時(shí)，前幾年投資收益增長(zhǎng)變慢，甚至出現(xiàn)虧損，但接近到期日時(shí)，資產(chǎn)會(huì)加速度上漲，爬升到本來(lái)就該達(dá)到的本息總額目標(biāo)。上圖比較直觀地反映了這個(gè)規(guī)律。

以上可以直觀地看到：投資于票息6%的五年期高息債，即便碰到1990~1993年的通脹（即圖表中的“可能3”），市值上也很難出現(xiàn)虧損。而如果碰到“可能2”，也就是目前大多數(shù)市場(chǎng)分析人士預(yù)測(cè)的那樣，在2011年通脹達(dá)到峰值，然后逐漸回落，那么我們只是在第二年拿到一個(gè)稍遜的投資回報(bào)，而在后幾年的資產(chǎn)增長(zhǎng)速度仍然是很快的。

打折的封閉式債券基金是更好的選擇

和高息債券比較起來(lái)，筆者更想推薦的是一些封閉式債券基金。這些基金在封閉期內(nèi)不必考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以可以比較激進(jìn)地投資于高收益的信用債券，甚至可以利用回購(gòu)融資去“透支”買債，或去打新股放大收益。目前的市場(chǎng)環(huán)境下，最激進(jìn)的債券組合有望獲得6%以上的收益，加上回購(gòu)放大，可能達(dá)到8%以上――當(dāng)然前提還是不出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。

2008年秋季誕生了市場(chǎng)上第一個(gè)封閉式債券基金富國(guó)天豐（161010）。由于這個(gè)領(lǐng)頭羊在過去兩年里的優(yōu)秀業(yè)績(jī)表現(xiàn)，更由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念很對(duì)機(jī)構(gòu)投資者（尤其是保險(xiǎn)公司）的胃口，因此口碑頗佳。今年二季度后，許多基金公司一窩蜂地推出了幾個(gè)類似的產(chǎn)品，一度在二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)3%以上的溢價(jià)，讓基金公司和認(rèn)購(gòu)者皆大歡喜。

然而，由于四季度后通脹壓力加大、央行突然加息，更因?yàn)橥惢鸢l(fā)行過多導(dǎo)致供求關(guān)系失衡，這些基金在二級(jí)市場(chǎng)上出現(xiàn)了3%~6%的折價(jià)。但這也給新投資者創(chuàng)造了更好的機(jī)會(huì)。如果在二級(jí)市場(chǎng)買入，相當(dāng)于用九五折左右買入一籃子高收益的債券組合。喜歡年末參加商場(chǎng)特賣酬賓的讀者，可能覺得這個(gè)折扣不值一提。但是債券類資產(chǎn)不同于毛利很高的名牌箱包、大衣、皮靴，5%的折扣實(shí)在是一個(gè)巨大的誘惑！如果算上折價(jià)率，個(gè)別封閉式債券基金的年化收益率有可能達(dá)到兩位數(shù)！

第9篇：債券投資分析范文

社會(huì)保障基金在過去一百多年中，在從現(xiàn)收現(xiàn)付到基金積累制的轉(zhuǎn)變中，由小到大、不斷完善。伴隨著人口老齡化的加劇，社會(huì)保障基金的支付危機(jī)越來(lái)越明顯，各國(guó)政府都在強(qiáng)化社會(huì)保障基金投資力度，尋求更有效的風(fēng)險(xiǎn)投資策略，但在不確定的國(guó)際環(huán)境下，社會(huì)保障基金投資面臨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)[1]。

中國(guó)現(xiàn)已步入老齡化社會(huì)，并將在2030年達(dá)到老齡化高峰，社會(huì)保障基金是我國(guó)政府集中的社會(huì)保障儲(chǔ)備資金，主要用于彌補(bǔ)人口老齡化高峰時(shí)的社會(huì)保障需要[2]，所以實(shí)現(xiàn)社保金的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)防范至關(guān)重要。

一、社會(huì)保障基金投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)社會(huì)保障基金主要投資于銀行存款、在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買股票和債券，同時(shí)參與一級(jí)市場(chǎng)的新股和可轉(zhuǎn)換公司債券的申購(gòu)，本文按照社保金投資工具類型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。

1.社保金投資于銀行存款的風(fēng)險(xiǎn)。社保金投資于銀行存款可謂是安全性最高的投資方式，但并不意味著銀行存款不存在風(fēng)險(xiǎn)。社保金投資于銀行將有可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有：通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)。其中通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)又稱購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，是指由于物價(jià)上漲、貨幣貶值可能使經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)際收益降低或者籌資成本提高的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)利率的變動(dòng)給經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能性。因?yàn)橹灰滟Y產(chǎn)和負(fù)債的類型、數(shù)量及期限不一致，利率的變動(dòng)就會(huì)對(duì)其資產(chǎn)、負(fù)債產(chǎn)生影響，使其成本發(fā)生變動(dòng)[3]。

2.社保金投資于債券的風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)保障基金投資于企業(yè)債券面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)鶆?wù)人不愿或者不能按照約定償還債務(wù)義務(wù)，從而給債權(quán)人造成損失的可能性[4]，如果社保金投資于信用評(píng)級(jí)較高的公司或者企業(yè)，其信用風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)降低。

3.社會(huì)保障基金投資于股票的風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)保障基金在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買股票主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)以及利率風(fēng)險(xiǎn)。所謂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于流動(dòng)性不足給經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能性;政策風(fēng)險(xiǎn)指因政府政策發(fā)生變化，給金融活動(dòng)參與者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)[5]。政府經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整有可能給金融活動(dòng)的參與者帶來(lái)影響，但是政策變動(dòng)的影響需要辯證理解。由于我國(guó)目前的資本市場(chǎng)發(fā)育不成熟，相關(guān)的法律法規(guī)以及公共監(jiān)督體制尚不健全，投資股票潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。雖然這些風(fēng)險(xiǎn)不能消除，但可以通過有效的投資組合策略加以分散。

4.社會(huì)保障基金投資于實(shí)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)保障基金投資于實(shí)業(yè)、進(jìn)行跨國(guó)投資面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)都比較高。其風(fēng)險(xiǎn)主要有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、委托風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)以及政治風(fēng)險(xiǎn)等。投資實(shí)業(yè)一般以追求長(zhǎng)期利益為主要目標(biāo)，投資額較大且回收期較長(zhǎng)，因此面臨較高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。委托風(fēng)險(xiǎn)是指投資人獨(dú)立進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)管理，委托人無(wú)法掌握人的管理過程和行為，人容易在沒有監(jiān)督的情況下，可能出現(xiàn)錯(cuò)誤判斷決策的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)社會(huì)保障基金采取直接投資和委托投資管理人投資相結(jié)合的方式進(jìn)行。社會(huì)保障基金作為委托人，在信息不對(duì)稱的情況下無(wú)法對(duì)人行為進(jìn)行監(jiān)督從而產(chǎn)生委托風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)是匯率的波動(dòng)給經(jīng)濟(jì)主體可能帶來(lái)的損失。社會(huì)保障基金在進(jìn)行海外投資時(shí)，匯率的波動(dòng)很可能造成投資成本的提高，進(jìn)而降低投資收益甚至出現(xiàn)虧損。政治風(fēng)險(xiǎn)是一國(guó)由于政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)等政治問題給經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)可能的損失。社會(huì)保障基金跨境投資中，可能會(huì)面臨投資國(guó)政治問題，從而影響到投資收益[6]。

二、社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)防范與控制

1.建立健全社會(huì)保障基金投資的相關(guān)法律體系。社?；穑晟仆獠糠审w系，對(duì)預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。目前《社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》和《社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》，雖然比較寬泛地規(guī)定了社會(huì)保障基金投資管理和內(nèi)部控制，但是力度仍然有待提高。目前，社會(huì)保障基金監(jiān)管應(yīng)切實(shí)從行政法規(guī)、法律法規(guī)，社會(huì)保障基金的監(jiān)管制度的起草工作，構(gòu)成一個(gè)完整的法律體系。立法，建立科學(xué)的考核機(jī)制;獎(jiǎng)勵(lì)，提高監(jiān)管社?；鹜顿Y管理人、經(jīng)理人主動(dòng)承擔(dān)起管理的責(zé)任，道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)降到最低。從法律層面改變過去控制和監(jiān)管松懈的狀況。在法律的保護(hù)和社會(huì)保障基金的投資的監(jiān)督下，擴(kuò)大范圍，充實(shí)社?；鸬耐顿Y工具，提高盈利能力，分散風(fēng)險(xiǎn)[7]。

2.建立社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。社?；甬?dāng)中的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，是通過對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)度量與識(shí)別，充分運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估相關(guān)指標(biāo)以及預(yù)警模型，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了對(duì)社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)控，從而就降低損失，完成風(fēng)控。有效的組建社保基金投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，能夠使社保基金投資主體更好地對(duì)投資存在的風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確的度量、評(píng)價(jià)和識(shí)別，并且可以提高社?；鹜顿Y安全性，從而達(dá)到保證收益性的目的。總體來(lái)說，有四個(gè)方面可以著手進(jìn)行：第一，全方位關(guān)注社?；鹜顿Y，進(jìn)而對(duì)社保基金存在的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更加系統(tǒng)的、完整的識(shí)別;第二，投資風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的運(yùn)用，準(zhǔn)確度量投資風(fēng)險(xiǎn);第三，準(zhǔn)確選擇社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)評(píng)估指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)的選取方法以及手段必須是合理和有意義的，沒有大量的數(shù)據(jù)是無(wú)法支撐的;第四，預(yù)警模型的運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)對(duì)社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)事先的控制 [8]。

3.強(qiáng)化社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)行機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制。各級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)、各運(yùn)營(yíng)商為主體經(jīng)營(yíng)性資金收支管理中，要加強(qiáng)基金的規(guī)章制度，完善內(nèi)部財(cái)務(wù)制度，進(jìn)行內(nèi)部自我約束機(jī)制，重點(diǎn)是建立科學(xué)基金投資決策的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。由于社會(huì)保障基金的投資者多元化決策、投資渠道多層次的體系格局逐漸形成，雖然投資主體多元化有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，但也使風(fēng)險(xiǎn)控制的投資決策更加復(fù)雜。因此，建立社會(huì)保險(xiǎn)基金投資決策的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)是非常重要的[9]。