投資策略論文精選(九篇)
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第1篇：投資策略論文范文
一、行為金融理論與投資決策模型
大量的事實證明，投資者的行為方式及其深層次的心理特征對投資活動的結果具有直接的、重要的影響，在研究復雜的金融市場時，我們必須考慮人類自身行為所具有的復雜多變性特點。在借鑒行為科學、心理學以及社會學研究成果的基礎上，初步形成了以投資活動當事人的心理因素為基礎的行為金融理論體系。對應于現(xiàn)資理論的假設，行為金融理論給出自己的理論假設：（1）人是有限理性的；（2）非完全市場的存在；（3）投資者的投資具有群體行為特征。行為金融理論基礎主要有：（1）期望理論（ProspectTheory1979）；（2）行為資產定價模型（BAPM）；（3）行為金融資產組合理論（BehavioralPortfolioTheory1999）。在此基礎之上構造的行為金融投資決策模型有：（1）BSV模型與DHS模型；（2）統(tǒng)一理論模型（UnifiedTheoryModel）；（3）羊群效應模型。
二、行為金融對投資者行為的實證研究結論
1.過度自信。人的心理中往往有過分高估自己能力和知識的傾向，表現(xiàn)為投資決策中過分相信自身的判斷和決策，而忽視了客觀情況變化造成決策失誤的可能性。由上交所組織完成的《中國證券投資者行為研究》指出，我國股市6500萬投資者中無業(yè)者占較大比例，有理由相信這些無業(yè)者中有相當一部分人是缺乏市場競爭力的人，由于無事可做，也不考慮自己的能力，就想到股市賺錢，由此可見我國投資者過度自信之嚴重程度。
2.拋錨性錯誤。人們在對某件商品的價值進行判斷時，通常需要一定的信息錨作為判斷的參照標準。同樣，投資者對于證券價格的變動預測也需要一定信息作為參照的錨。拋錨性往往導致投資者對新的、正面的信息反應不足。我國投資者往往是利用類似行業(yè)、板塊、股本大小、經營業(yè)績等的股票價格來衡量其投資股票的價格的。但是錨并不能長時間一直保持準確性和有效性，即錨會使投資者判斷出錯。
3.羊群行為。股市中的“羊群行為”是指投資者由于受其他投資者投資策略的影響而采取相同的投資策略。其關鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策，并對他的決策結果造成影響。我國股市中存在的大量“跟風”、“跟莊”、投資基金的投資組合類同等都是典型的“羊群行為”。孫培源（2002）通過構造股票收益率的橫截面絕對偏離和市場收益率的非線性檢驗，實證了中國股市羊群效應的存在。
4.噪聲交易。非理性投資者把與價值無關的信息認為是與價值有關，或者某些投資者人為地制造虛假信息，而其他投資者無法識別其真?zhèn)?，這兩種信息被認為是噪聲，相應產生的交易稱為噪聲交易。我國股市近400%的年換手率中至少300%可以歸因于噪聲交易。施東暉（2001）實證研究表明，由于技術分析方法在上海股票市場被廣泛使用，當某此技術信號顯示“上升”或“下跌”趨勢時，將引發(fā)大量的買賣行為，從而強化現(xiàn)有的股價趨勢。
5.過度反應與反應不足。過度反應是由DeBondt和Thaler（1985）最早發(fā)現(xiàn)的，他們發(fā)現(xiàn)投資者對于近期的好消息不是做出正確的貝葉斯反應，而是過度反應致使股票價格超過其內在價值。我國王永宏（2001）運用DT的方法研究了中國股票市場的過度反應現(xiàn)象證實了中國股市存在著明顯的過度反應現(xiàn)象。反應不足是指投資者對自身的判斷過度自信，或是一味依賴過去的歷史經驗作為判斷的參照標準（犯拋錨性錯誤），對市場中出現(xiàn)的新趨勢和新變化反應遲鈍，喪失了獲利的良好時機。我國股市中存在的“輪漲效應”就是一種“反應不足”。
6.處置效應。“處置效應”是指投資者長時期持有套牢的股票而過早拋出贏利的股票的現(xiàn)象。這意味著當投資者處于盈利狀態(tài)時是風險回避者，而處于虧損狀態(tài)時是風險偏好者。趙學軍（2001）等人的研究結論是：與國外相比，我國投資者更加傾向于賣出盈利股票，繼續(xù)持有虧損股票。我國股市的處置效應在年末相對增強，個人投資者的處置效應強于機構投資者。
7.動量效應。在一定持有期內，平均而言，如果某只股票或某些股票組合在前一段時期內漲幅較好，那么，下一段時期內，該股票或股票組合仍將有良好表現(xiàn)。通過對我國股市歷年大盤及個股的統(tǒng)計分析，我們認為無論是在大盤還是在個股上，我國股市都存在動量效應。大盤的動量效應以日為時間單位比較明顯，而一些典型個股無論是以日、周還是以月為時間單位都非常顯著。
8.過度恐懼與政策依賴性心理。當股市虛假消息滿天飛、股市暴跌時，投資者不計成本的大量拋出股票，表現(xiàn)出十足的恐懼。在股市暴跌時，我國投資者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上，這種對政策的依賴超過了世界上任何一個國家。
9.遺憾。遺憾理論認為投資者為了回避曾經做出的錯誤決策的遺憾和報告損失帶來的尷尬，可能避免賣掉價格已下跌的股票。還有，即使決策結果相同，如果某種決策方式能減少投資者的后悔心理，對投資者而言，這種決策方式就優(yōu)于其它決策方式。因此，投資者有從眾心理，傾向于購買本周熱門或受大家追漲的股票，因為當考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時，投資者可能降低其情緒反應或感覺。
10.暴富心理與賭博心理。中小投資者短線頻繁操作，其目的是為了快速致富。面值1元的股票炒到100多元還有人敢去追漲；公司虧損了幾億元，已經資不抵債還有人敢去接盤；ST現(xiàn)象是指那些被冠以特別處理的上市公司，其股價在特別處理消息公布后不跌反升的現(xiàn)象。明知上市公司巨額弄虛作假還有人敢去炒底，這些都充分暴露了我國投資者實足的賭性。
11.輪漲輪躍效應（補漲補跌效應）。在一次行情中，如果某些股票沒有上漲（下跌），那么它們就具有補漲（補跌）的潛力。沒漲的要無條件補漲，沒跌要五條件補跌。長期以來我國股市個股輪番炒作就是一例。
12.小盤股、新股效應。我國股市對小盤股、新股獨有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我國股市的慣例。我們統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)在過去的十年中，我國小盤股、新股的收益率顯著高于大盤股和老股。但自2001年6月中國股市長期下跌及證券投資基金大量發(fā)行以來，這一狀況有所改變。
三、行為金融理論指導下的證券投資策略
行為金融學的理論意義在于確立了市場參與者的心理因素在投資決策行為以及市場定價中的作用和地位，否定了傳統(tǒng)金融理論關于理性投資者的簡單假設，更加符合金融市場的實際情況。行為金融學的實踐指導意義在于投資者可以采取針對非理性市場行為的投資策略來實現(xiàn)投資贏利目標。在美國證券市場上，目前有數(shù)家資產管理公司在實踐著行為金融學的理論，其中有的基于行為金融的共同基金取得了復合年收益率25%的良好投資業(yè)績?？疾煳覈C券市場的投資者行為特點，我們總結出我國金融市場的投資策略：
1.針對過度反應的反向投資策略。反向投資策略就是買進過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進行套利的投資方法。行為金融理論認為，由于投資者在實際投資決策中，往往過分注重上市公司的近期表現(xiàn)，從而導致對公司近期業(yè)績情況做出持續(xù)過度反應，形成對績差公司股價的過分低估，最終為反向投資策略提供了套利的機會。
2.動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益和交易量同時滿足過濾準則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動量交易策略的提出，源于對股市中股票價格中間收益延續(xù)性的研究。
3.成本平均策略。指投資者在將現(xiàn)金投資為股票時，通?？偸前凑疹A定的計劃根據不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風險的策略。
4.時間分散化策略。指根據投資股票的風險將隨著投資期限的延長而降低的信念，建議投資者在年輕時將其資產組合中的較大比重投資于股票，而隨著年齡的增長將此比例逐步減少的投資策略。
5.小公司效應策略。小公司效應是指小盤股比大盤股的收益率高。Banz（1981）發(fā)現(xiàn)股票市值隨著公司規(guī)模的增大而減少的趨勢。Siegl（1998）研究發(fā)現(xiàn)，平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出4.7%，而且小公司效應大部分集中在1月份。根據小公司效應而采用的投資策略稱為小公司效應策略。
6.組合投資策略。行為金融學認為，證券市場并不是有效的（一般指半強式有效，semlstrongefficient）。這就意味著傳統(tǒng)的證券組合投資理論中，“在有效市場中，投資者不可能獲得與其所承擔風險不對稱的額外收益”的提法在實踐中是不成立的。也就是說，通過選擇合適的組合投資策略，投資者將可能獲得額外收益。
7.針對羊群行為的相反策略。由于市場中廣泛存在的羊群行為，證券價格的過度反應將是不可避免的，以致出現(xiàn)“漲過了頭”或者“跌過了頭”。投資者可以利用可以預期的股市價格反轉，采取相反投資策略（contrarianstrategy）來進行套利交易。中國的股票市場素有“政策市”之稱?？疾熘袊C券市場的歷史走勢，我們會發(fā)現(xiàn)在重要的頂部或底部區(qū)域，在消息面上總是伴隨著一些重要的股市政策的出臺。不同的投資者對政策的反應是不一的。針對個人投資者的行為反應模式，投資基金可以制定相應的行為投資策略——相反投資策略，進行積極的波段操作。
8.購買并持有策略。個人和機構投資于股票應執(zhí)行幾種能幫助控制認識錯誤和心理障礙的安全措施。控制這些心理障礙的關鍵方法是所有類型的投資者都要實施一種嚴格的交易策略——“購買并持有”策略。投資者在為組合購進一只股票時，應詳細地記錄購買理由，而且要制訂一定的標準以利于進行投資決策。長期采取“購買并持有”策略，通常業(yè)績將超過高周轉率的短期交易策略。
9.利用行為偏差。心理學和決策科學提出，在某種情形下，投資者并不是盡力使財富最大化，并且在某些情形下投資者還會在智力方面犯系統(tǒng)性判斷錯誤，這些行為偏差將導致證券定價的錯誤，合理利用這些偏差將給投資者帶來超額收益。行為型投資人則盡力尋找由于行為因素而被市場錯誤定價的證券從而獲取超額利潤?？梢姡瑢θ祟愋袨槠畹恼_把握是獲取市場超額利潤的來源之一。
10.ST投資策略。上市公司被宣布為特別處理，意味著公司陷入嚴重困境。但同時，ST公司也成為潛在的并購目標?？紤]到殼資源在中國證券市場上的稀缺性，ST公司的價值無疑是巨大的。作為一種投資策略，ST公司是可以被納入證券投資組合之中的。
總之，行為金融理論尋求并確定投資者可能對新信息產生反應過度或反應遲鈍而導致證券定價錯誤的市場情形。行為金融學投資策略的目標就是在大多數(shù)投資者認識到自己的錯誤以前，投資那些定價錯誤的股票，并在股票價格正確定位之后拋出獲利。
四、應用行為金融理論指導證券投資要注意的問題
行為金融學的科學性在于它始于公理并尋求建立在公理上的理論能解釋金融市場的行為。它試圖理解和預測心理決策過程的系統(tǒng)的金融市場意義。如上所說，中國股票市場中存在著普遍的運用傳統(tǒng)金融理論無法解釋的金融現(xiàn)象，而用行為金融理論可以很好地解釋之，并由此導致了許多有價值的行為投資策略，但在具體運用這些投資策略時還要注意以下幾點問題。
1.行為金融理論本身也是處于不斷發(fā)展之中。行為金融理論的投資策略是：在大多數(shù)投資者尚未意識到錯誤時投資于某些證券，隨后當大多數(shù)投資者意識到錯誤并投資于這些證券時賣出這些證券。一旦證券市場的絕對多數(shù)投資者認識到這一問題并采取相同的策略，那么結果又會怎樣？我們相信隨著行為科學的深入研究、證券市場的不斷變化和發(fā)展，會進一步發(fā)現(xiàn)更多的行為金融問題，并且一些已有的行為金融現(xiàn)象可能會淡化甚至消失。因此在應用行為金融投資策略時，要防止教條化。
2.要切忌對國外現(xiàn)有行為投資策略的簡單模仿。現(xiàn)有的行為金融理論主要是在發(fā)達的金融市場產生的。我國證券市場同成熟的證券市場比較，還是一個新興的證券市場——歷史短、不規(guī)范。中國金融市場與發(fā)達的金融市場的共性與特殊性決定了我們在運用行為金融投資策略時，不是對國外現(xiàn)有行為投資策略的簡單模仿，而應當掌握行為金融學的理論方法，對中國證券市場的行為特點進行深入研究，探索適應我國證券市場運行特點的我們自己的行為金融學投資策略。
3.行為投資策略不是一成不變的。隨著金融市場的發(fā)展、金融監(jiān)管的深入及投資者結構的改善，我國金融市場行為金融現(xiàn)象會發(fā)生很大的變化。例如小公司效應現(xiàn)象就不如過去明顯、莊股由于監(jiān)管的加強從而動量效應也明顯減弱。我們預言隨著管理層對股市認識的轉變和管理水平的提高，我國的ST現(xiàn)象遲早會消失。
4.不同投資者需要有不同的投資策略。將行為金融學的研究成果運用到我國證券市場的實踐中，可以合理引導投資者的行為。對于廣大中小投資者，要通過教育來使其趨于理性化，提高證券市場投資者的投資決策能力和市場的運作效率。對于機構投資者，要提高其投資管理水平。投資者決策中的心理偏差是與生俱來，而這些認知偏差可以通過學習、訓練等手段得到有效緩解，因此，不同投資者應該采用不同的投資策略，只有呼吁所有各層次的投資者共同參與探討我國行為金融問題，行為金融投資策略才能在我國有用武之地。
[參考文獻]
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第2篇：投資策略論文范文
房企缺乏業(yè)務風險管理人才近幾年來,隨著我國房價的高企,我國房地產企業(yè)的業(yè)務發(fā)展非常迅猛,房地產項目開發(fā)遍及全國各大中小城市。一些大型房企,如保利、碧桂園、綠城、萬科、恒大等房地產企業(yè)在全國各大中城市不斷布點,下設子公司不斷開發(fā)新項目。雖然大型房企的管理房地產開發(fā)經驗比較充足,管理比較完善,員工隊伍經驗比較豐富,但不是企業(yè)規(guī)模越大越好。企業(yè)隨著規(guī)模的擴大,可能會導致規(guī)模不經濟,這主要是由于企業(yè)項目的盈利性不同、企業(yè)內部協(xié)調和管理更加復雜、項目的跟蹤和監(jiān)控的難度大。通過市場增長率-相對市場占有率兩個維度來分析經營業(yè)務,可將企業(yè)業(yè)務分成四類,分別是明星類、金牛類、問號類和瘦狗類業(yè)務。對于不同的業(yè)務,企業(yè)應該采取不同的管理策略。金牛類業(yè)務,市場占有率較高,這是企業(yè)的主要資金來源,但市場增長緩慢,企業(yè)的投資不用太大;明星類業(yè)務,市場占有率較高,能回收大量資金,同時市場增長較快,為了保持在市場中的優(yōu)勢,企業(yè)需要加大投資;問號類業(yè)務,企業(yè)要進行有效分析,選出一部分業(yè)務投入大量資金,促使其發(fā)展成為企業(yè)的明星類業(yè)務,對于無力推進的業(yè)務,企業(yè)應該放棄;瘦狗類業(yè)務,市場占有率和市場增長率均很低,企業(yè)沒有必要繼續(xù)投資。房企應通過定期召開各地子公司負責人參加經營形式分析會等形式,及時了解一線市場狀況,統(tǒng)一思想和行動;可以根據正常的市場變化及時調整項目開發(fā)計劃和產品結構,確保公司產品符合市場需求。我國房企目前比較缺乏業(yè)務風險管理人才,在企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大和業(yè)務范圍不斷拓寬的前提下,缺乏在人力資源管理、風險控制、項目管理方面的人才,從而幫助企業(yè)在投資、成本控制、財務管理、質量管理、品牌和銷售管理、人力資源管理等個業(yè)務環(huán)節(jié)制定相應的制度體系,分析經營業(yè)務的盈利狀況;幫助企業(yè)控制區(qū)域公司數(shù)量,由已進駐城市負責周邊新進入城市的管理,對經營業(yè)務進行有效取舍;幫助企業(yè)加強信息化建設、改進管理方法,逐步建立起財務、成本管理、銷售、人事四大信息系統(tǒng),并在此基礎上開放統(tǒng)一的信息化管理平臺,提高業(yè)務的規(guī)范性和信息傳遞的及時性,對企業(yè)項目進行有效管控。
對房地產企業(yè)人力資本投資問題的對策
因為人力資本投資回報期長,投資對象即勞動力的主觀能動性較強,人力資本投資需要不斷地、持續(xù)地進行。因此,作為高度追逐利潤的房地產企業(yè),對人力資本的投資更顯吝嗇。如果沒有對房地產企業(yè)人力資本投資的不確定性進行有效的預測和預防,很難激勵房企進行人力資本投資的積極性和主動性。我國房企人力資本投資問題的控制機制1.房企人力資本投資的法律保障房地產企業(yè)的流動性一直高居各行業(yè)的前列,特別是核心員工的流失更加成為我國房企的最令人頭疼的問題。我國《勞動合同法》的最新條款中的“競業(yè)限制”能夠從法律上保障房企流失員工在規(guī)定年限內不能在本行業(yè)就業(yè)。但是,我國執(zhí)法監(jiān)督存在極大問題,違法不糾的現(xiàn)象普遍存在,導致同行業(yè)跳槽的現(xiàn)象非常普遍,我國房企真正使用“競業(yè)限制”的法律,對跳槽員工進行房企的例子少之又少。有鑒于此,房地產企業(yè)必須具備強烈的法律意識,保護自己人力資本投資的效益和成果。同時還必須與員工簽訂相關競業(yè)限制、保密和賠償協(xié)議,以保護房企的人力資本投資正當權益。自從2010年我國限購房政策以來,房子越來越不好賣,房地產行業(yè)營銷策劃人員跳槽越來越頻繁。資深的策劃人才傾向于大型知名的房地產企業(yè),中小型房地產企業(yè)遭遇人才瓶頸,房地產企業(yè)挖人力度空前激烈,為了保護房企的人力資本投資的利益,房企有必要依據協(xié)議要求司法保護。這樣,可以在房地產企業(yè)剎住這股歪風,防止房企人才受高薪的誘惑,不顧與房企簽訂的競業(yè)和保密協(xié)議,攜帶商業(yè)秘密跳槽,給房企帶來巨大的經濟損失。只有拿起法律武器,將違反者告上法庭獲得勝訴,才能為房企挽回經濟效益。2.房企人力資本投資的制度保障通過《勞動法》的“競業(yè)限制”和合同的保密協(xié)議的法律保障機制只是一種比較消極的做法。房地產企業(yè)如果要在市場競爭當中具備競爭優(yōu)勢,必須要有積極、主動的激勵員工機制才行。薪酬制度是房企激勵員工的一項最主要的制度,要使薪酬制度能真正激勵員工,必須有一整套配套制度作為保障。房地產企業(yè)不同部門、不同崗位的要求不同,給予的薪酬當然也就不同。所以,房地產企業(yè)必須要對企業(yè)的各部門及其崗位進行有效地工作崗位分析,得到各工作崗位的標準,即工作崗位說明書。以此進一步形成房企人員招聘、員工培訓、員工績效管理、員工薪酬管理的文件。房企的工作崗位分析必須要引起企業(yè)高層的充分重視和支持,同時工作崗位分析要讓全公司所有部門和普通員工參與進來。房企一定要根據企業(yè)的需要數(shù)量和標準展開人員招聘工作,“一個蘿卜一個坑”,企業(yè)一定要堅持寧缺勿濫的原則,絕不放松錄用標準。員工招聘不僅需要招到自己各崗位所需任職資格的人才,同時一定要注重員工的價值觀是否與企業(yè)相一致,只有與企業(yè)有共同想法和理想的員工,才會真正將企業(yè)當作是自己的歸屬。找到合適員工,要把他放在合適的崗位上。員工的任職崗位不僅要注重能力,最重要的是要注重員工的興趣。為了保證員工的績效,房企必須要建立有效的績效管理體系。房企的績效考核一定要公平,以員工的實際表現(xiàn)作為考核的依據。很多房企比較偏重于對員工績效結果的評估,而忽視對員工績效的管理?？冃Ч芾韽娬{,房企必須要有員工一起制定員工績效的目標,隨時與員工進行績效的溝通。每到考核期不僅將績效考核的結果告訴員工,還要與員工交流績效大小的原因,與員工一起制定下一階段績效改進的計劃。這樣,員工在房企的表現(xiàn)才是可持續(xù)的。保利地產非常注重公司人力資源的培養(yǎng),認為人力資源是公司的第一資源,是公司未來競爭的保障。2006年,保利公司就啟動了人力資源孵化器戰(zhàn)略,將公司人力資源培養(yǎng)分為專項技術培養(yǎng)、房地產業(yè)務培養(yǎng)、職業(yè)精神培養(yǎng)和企業(yè)文化培養(yǎng)四部分。并且啟動公司內部培訓師制度,定期邀請外面的專家來公司對員工展開培訓,公司高管直接加入到新進員工的培訓行動之中,并強化薪酬激勵機制和內部獎懲制度。3.房企人力資本投資的文化保障現(xiàn)在,很多房企比較重視企業(yè)文化的建設,企業(yè)文化的核心是價值觀認同。企業(yè)文化是企業(yè)的軟實力,對企業(yè)員工會產生巨大的導向作用、約束作用、凝聚作用和激勵作用。必須要明確的是,建設企業(yè)文化不僅僅是企業(yè)文化部門的職責,是企業(yè)高層職責,是企業(yè)管理層的職責,更是企業(yè)所有員工的職責。只有企業(yè)高層重視企業(yè)文化,企業(yè)文化才能被員工認同,調動勞動者的積極性才會得到提高勞動效率。企業(yè)的價值觀只能通過制度規(guī)范才能讓員工明白,怎樣的行為才是企業(yè)所期待的,怎樣的行為是企業(yè)所不允許的。因為不同的人有不同的想法,只能通過制度才能將企業(yè)的價值觀流淌在員工的血液當中,逐步變成為每位員工的行為習慣。先進的企業(yè)文化一旦形成,就會為房企的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展奠定堅實基礎。恒大地產通過對排球和足球的持續(xù)投資,使恒大地產的艱苦創(chuàng)業(yè)、無私奉獻、努力拼搏、開拓進取的企業(yè)文化為員工所熟悉。以理念奠基、視道德倫理重商業(yè)利益,是萬科的最大特色。萬科認為,堅守價值底線,拒絕利益誘惑,堅持以專業(yè)能力從市場獲取公平回報,致力于規(guī)范、透明的企業(yè)文化建設和穩(wěn)健、專業(yè)的發(fā)展模式是萬科獲得成功的基石。憑借公司治理和道德準則上的表現(xiàn),萬科載譽不斷。萬科公司的定位是:做中國地產業(yè)的領跑者。萬科強調對內平等,對外開放,致力于建設“陽江照亮的體制”,萬科把人才視為資本,倡導“健康豐盛的人生”,萬科公司的企業(yè)文化備為業(yè)界所推崇。房地產企業(yè)人力資本投資問題的控制措施1.房企必須要建立人力資本投資決策科學體制科學的決策建立在對企業(yè)外部環(huán)境和內部環(huán)境分析的前提之上,這是房企降低人力資本投資不確定性的關鍵。房企在了解外部經營環(huán)境的基礎下,房企必須對自己的員工進行摸底,要清楚了解企業(yè)現(xiàn)在員工的狀況,人是多還是少,哪個崗位人多,哪個崗位人少?，F(xiàn)有的員工的質量和數(shù)量能否滿足企業(yè)發(fā)展的需要,只有這樣,房企才能進行合理的人力資本投資,降低人力資本投資失敗的風險。房企一定要擺脫“一言堂”的、傳統(tǒng)的、完全依賴決策者個人的判斷來作決策的困境,建立人力資源管理信息系統(tǒng),建立人力資本投資核算體系,從制度上保證人力資本投資的效率、效果。恒大地產通過社會招聘、接收大學生、內部培養(yǎng)、海外引進等方式整合高素質的人力資源,形成了一支年輕化、高學歷、高素質的學習型管理團隊,提高了公司決策團隊的綜合素質,這是恒大連續(xù)數(shù)年保持高速增長關鍵。廣州富力地產,隨著地產規(guī)模化、跨地域發(fā)展,面臨的人力資源管理挑戰(zhàn)也越來越嚴峻,由于缺乏科學、高效的人力資源信息化管理體系,導致各環(huán)節(jié)工作效率不高。自2007年以來,廣州富力地產引入了用友公司房地產管理系統(tǒng),建立起完善的激勵與平衡機制,充分調動和發(fā)揮企業(yè)員工的積極性與創(chuàng)造性,充分開發(fā)企業(yè)人力資源,從而創(chuàng)建出一套先進、科學與合理的人力資源信息化管理模式。2.房企要建立人性化的持續(xù)激勵機制現(xiàn)在的企業(yè)都說人力資源是企業(yè)的第一資源,但關鍵是要落在實處。知易行難,大多數(shù)房企仍然只將公司員工看作是公司機器設備一樣,不停地進行壓榨,不停的要求和索取,而沒有真正將員工看作是房企的資本,要通過投資才能可能獲得很多的回報。我們應該將員工看作是“蓄電池”,可以不斷地充電放電?！俺潆姟本褪菍θ肆Y源的投資,“放電”就是人力資本給房企的回報。只有房企真正將員工放在房企同等重要的地位,真正地尊重員工,并通過建立薪酬激勵、環(huán)境激勵、發(fā)展激勵、領導激勵等多方面的激勵機制,如下圖,才能促進員工工作效率的提高、忠誠度的增加、減少房企員工的流失、滿足員工的自我成就感,最終減少房企人力資本投資的不確定性。
幫助總經理個性化改進HR管理績效總經理根據部門實際情況選定5-8個HR目標HR定期給總經理提供數(shù)據信息（本部門與公司）•推薦業(yè)界優(yōu)秀人才人；•招聘高級人才到崗人；•部門績效面談覆蓋率；•工作環(huán)境指數(shù)提高到；•薪酬福利溝通？•關鍵崗位/績優(yōu)人員流失率；•本人及班子對員工的培訓學時；•本人開發(fā)課程2門以上•本人及班子成員的后備干部比例；•下一步覆蓋比例人性化的人力資源目標管理目標庫（HR）持續(xù)改進（GM）目標跟蹤（HR數(shù)據）發(fā)展人選定目標（GM）吸引人激勵人保留人圖1人性化的、持續(xù)激勵機制合生創(chuàng)展強調結合公司實際情況及市場狀況制定集體的薪酬策略,規(guī)定按員工所處級別及承擔職務制訂薪酬,同時也考慮員工的學歷、資歷、技能等因素并考慮生活費用與物價水平、地區(qū)和行業(yè)工資水平、勞動力市場的供求狀況和公司財務能力、預算控制、薪酬政策、企業(yè)規(guī)模、比較工作價值、競爭力等。公司的薪酬根據年度通貨膨脹、勞動力市場供求變化、公司當年整體效益等因素進行工資調整。萬科企業(yè)員工手冊上印著一句話:“人才是一條理性的河流,哪里有低洼就流向哪里?！比f科的企業(yè)文化一貫是讓職員有尊嚴,把人當作第一要務,員工之間互相尊重,牢牢把住了員工的脈搏,進而促進了企業(yè)人力資本投資收益。3.房企要與員工建立以勞動契約和心理契約為雙重紐帶的戰(zhàn)略合作伙伴關系房企要真正重視員工,強調房企與員工共進退、共發(fā)展,真正關心員工、讓員工感受到企業(yè)大家庭的溫馨。福利措施要首先想到員工,經濟形勢不好,削減工資要首先從管理層開始。不斷提高員工的工作環(huán)境和生活質量,幫助員工養(yǎng)成良好的生活習慣,提高員工的健康水平,關心員工及其家庭。幫助員工進行職業(yè)生涯規(guī)劃,延長房企人力資本使用期限,讓員工成為房企的忠實員工。尊重員工的個性,創(chuàng)建與員工互信的溝通氛圍,培養(yǎng)發(fā)展員工的團隊精神,降低溝通成本和提高工作效率。只有這樣,房企對員工的心理期望才能與員工對房企的心理期望達成一種默契,真正在房企和員工之間建立信任與承諾關系。從而激活房企員工隊伍,發(fā)揮員工的積極性和創(chuàng)造力。房企與員工建立了有效的共生關系,從根本上就防范人才流失現(xiàn)象的發(fā)生,提高了房企人力資本投資的效益。4.房企應創(chuàng)建學習型組織世界已經進入學習型組織的時代,能創(chuàng)建學習形組織的企業(yè),才是最有活力的企業(yè)。我國房企要制定適合自己的戰(zhàn)略,通過自我批評、信息反饋和交流而力求進步,向未來進軍。房企只有敢于否定自我,不斷學習、提高,才能在發(fā)現(xiàn)優(yōu)點和成績同時,發(fā)現(xiàn)許多潛藏的弱點。這樣,房企才能在克服弱點和發(fā)揮優(yōu)勢的過程中不斷向前發(fā)展。我國房企在充分衡量房地產項目開發(fā)過程的各要素之后,應極力在進行更有效的管理和避免過度官僚化之間尋求一種新平衡,以更徹底地分析與客戶的聯(lián)系,視客戶的支持為自己進步的依據,系統(tǒng)地從過去和當前的研究項目與房地產項目中學習,不斷地進行自我批評、自我否定。還要通過網絡在企業(yè)內外建立廣泛的聯(lián)系和信任,要求企業(yè)經理人員、員工和顧客保持密切聯(lián)系,加強互動式學習,實現(xiàn)資源共享;通過建立共享制影響公司文化的發(fā)展戰(zhàn)略,促進公司組織發(fā)生變化,保持充分的活力。建立學習型組織,使公司整體結合得更加緊密,效率更高地向未來進軍。例如合生創(chuàng)展公司專門針對大學畢業(yè)生開展了一個名為“合動力”的人才培養(yǎng)計劃。第一階段是畢業(yè)前實習,主要是公司基礎培訓加崗位體驗培訓。第二階段是入職后培訓,主要是集中到集團一周入職拓展培訓加合生學府E-learning工作標準培訓。第三階段是定崗后一年內培養(yǎng),主要是職業(yè)加油站,專業(yè)培訓加指定帶教老師崗位工作帶教培訓。最后是幫助新員工進行職業(yè)生涯規(guī)劃。合生創(chuàng)展通過這一系列組織學習培訓,培養(yǎng)了一大批符合企業(yè)要求的人才,并且奠定了一個濃烈的學習氛圍,無形中提高了人力資本投資收益。
第3篇：投資策略論文范文
1．受風險投資人文社會環(huán)境的制約。風險投資是把資金投向處于較大風險的高新技術領域，期望成功后，通過所有者權益的變現(xiàn)獲得較高收益的投資行為。高新技術行業(yè)作為新型的行業(yè)，技術風險、管理風險、市場風險等各種風險較大，失敗的可能性較大。傳統(tǒng)的投資往往把安全性放在第一位，對具有較大風險的行業(yè)缺乏投資的積極性；而風險投資是一種主動承擔投資失敗的風險來博取高收益的行為。這就需要社會能提供適合風險投資的人文社會環(huán)境，能鼓勵人們敢于冒險、勇于創(chuàng)新、接納失敗。我國當前風險投資的人文環(huán)境還不太理想，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：我國由于受長期計劃經濟體制的影響，科研計劃主要由國家安排，為數(shù)不多的科研經費掌握在少數(shù)人手中，形成了科研人員對國家的過分依賴，缺乏自我創(chuàng)新的精神；在科研體系中，過分依賴學術權威，論資排輩的現(xiàn)象還大量存在，不利于社會創(chuàng)新體系的形成；受我國長期傳統(tǒng)文化思想的影響，“知足常樂”、“小富即安”、“槍打出頭鳥”、“勝者為王、敗者為寇”等倫理道德觀念深入人心，對風險投資的發(fā)展非常不利；我國缺乏對風險投資失敗的社會保障制度，一旦投資失敗，可能永世不得翻身；在資本市場上，投機氛圍太濃，缺乏戰(zhàn)略投資者等等，對我國風險投資的發(fā)展形成了很大的制約。
2．受風險投資政策的制約。風險投資是一種市場行為，有效的市場機制是風險投資業(yè)發(fā)展的基礎。但從世界各國風險投資業(yè)發(fā)展的經驗來看，風險投資業(yè)離不開政府的政策支持，包括稅收優(yōu)惠政策、貨幣政策、財政投入政策等。例如，美國政府為了促進風險投資業(yè)的發(fā)展，1978年將資本收益稅由49．5％降至28％；1981年進一步降為20％，且規(guī)定風險投資額60％免于征稅，40％減半征收，極大地促進了風險投資業(yè)的發(fā)展。我國臺灣地區(qū)的《科學工業(yè)園設置管理條例》規(guī)定，園內企業(yè)可以全部免征進口稅、貨物稅、營業(yè)稅，5年內可以免征盈利事業(yè)所得稅，外銷產品不征收任何稅收。西班牙政府對卡賈圖科學城的建設前后投入資金達到100億美元；日本的筑波科學城的建設歷時20年，耗資13000億日元；德國政府在20世紀80年代，用于高新技術開發(fā)園區(qū)的建設資金超過1．9億馬克。我國政府雖然明確地提出了支持風險投資業(yè)發(fā)展的計劃，也采取了有關促進風險投資發(fā)展的政策，但大多數(shù)促進風險投資的政策都是由地方政策出臺的，缺乏統(tǒng)一的、行之有效的管理，不利于風險投資業(yè)在更大范圍和規(guī)模上的長期、穩(wěn)定發(fā)展。
3．受風險資金來源渠道的制約。風險資金的來源是發(fā)展風險投資的基本問題。風險投資的特點之一是高風險性。為了分散風險投資的風險，所以在資金來源方面，應具有一定的規(guī)模；在資金來源方面也應多元化，這才有利于分散風險，讓更多的資金加入到風險投資業(yè)來。1994年，在美國的風險投資資金來源中，各種基金的比例達到53％，使美國數(shù)以萬計的企業(yè)和普通民眾通過基金以較少的資金從事風險投資，為美國風險投資業(yè)的發(fā)展開辟了廣闊的融資渠道。相比之下，我國風險資金主要來源于政府，渠道單一。據統(tǒng)計，1999年我國92家風險投資公司的74億元的資金絕大部分是由政府出資的。根據科技部的《我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告2005》，從2004年風險投資的資本構成比例來看，政府、銀行和國有獨資公司占有46％，外資為21％，個人資金占3％，其余為各類企業(yè)資金。政府的資金來源于納稅人，不可能過多地參與高風險的投資活動。這種單一的風險資金的供給渠道，與我國高新技術產業(yè)化所需的巨大資金需求是極不相稱的。
4．受風險投資人才匱乏的制約。風險投資的成功因素除了需要有新的技術外，更重要的是需要有目光敏銳、具有遠見卓識的人才。許多風險公司甚至把風險人才作為是否投資的第一因素。風險投資的人才要求具有經營管理、投資理財、戰(zhàn)略規(guī)劃以及科學技術等方面的綜合知識，同時還必須具備豐富的實踐經驗。在國外，風險投資人才的成長過程，通常是一大批技術專家或經營管理人員在政府的支持和鼓勵下，從大學、研究所或大公司中分離出來，創(chuàng)辦自己的風險投資公司，在將高新技術轉化為產品的過程中成長起來的。從我國目前的風險投資業(yè)的現(xiàn)狀看，人才缺乏是十分突出的問題。其原因主要是我國高等教育專業(yè)分工過細，同時缺乏有利于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的用人機制所造成的。
5．受風險資金退出途徑的制約。風險投資的失敗率很高，業(yè)內人士有一種說法：“成三敗七?！边@就要求風險投資成功的項目預期年回報率很高，一般應達到60％以上，才能彌補其他未成功的項目的虧損。這不可能從利潤分紅中獲取，一般來說要通過股權轉讓來實現(xiàn)。其中最主要的方式是通過IPO的方式來實現(xiàn)，風險投資在投資時首先要考慮的是資金能否成功退出。由于被風險資金投資的企業(yè)是以高新技術企業(yè)為主，這些企業(yè)在發(fā)展初期，很難達到主板市場規(guī)定的上市條件。因此許多國家為了促進風險投資的發(fā)展，大都為風險投資的退出提供了主板以外的二板市場。而我國目前雖然在深圳證券交易所建立了類似的交易市場，但無論是上市制度，還是規(guī)模上都遠遠地不能滿足風險投資的需要。由于資金退出困難，使我國許多風險資金沉淀在所投資的企業(yè)，不能形成風險投資的良性循環(huán)，更談不上高回報。這些因素都嚴重地制約了我國風險投資業(yè)的發(fā)展。
6．受專門中介機構不完善的制約。為風險投資業(yè)服務的中介機構包括一般中介機構和專門中介機構。一般中介機構包括律師事務所、會計師事務所、審計師事務所等，這些中介機構在我國有不同程度的發(fā)展。但為風險投資業(yè)服務的專門中介機構如科技項目評估機構、風險投資擔保機構、風險投資咨詢機構等在我國還不完善。例如，由于專門為風險投資服務的中介機構不到位，風險投資者在選擇投資項目時，因為無法對高新技術項目進行價值認定而變得慎之又慎，從而影響了投資的效率。
7．受法制環(huán)境的制約。風險投資的發(fā)展，需要有相應的法律制度來加以規(guī)范。在我國的現(xiàn)有法律制度中，有許多對風險投資發(fā)展起到制約作用，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，從國外的風險投資的實踐來看，較為適合的組織形式大多采用有限合作制的形式，它有利于降低風險投資的道德風險及運作成本，但這項制度在我國法律上是禁止的。其次，風險投資往往選擇高新技術作為自己的投資領域，這個領域能吸引風險投資的動力，主要來源于知識產權。一種創(chuàng)新產品、一項新的科研成果如果能形成一定的市場規(guī)模，就能給風險投資帶來豐碩的利潤，但目前我國的法律制度對于知識產權保護的力度還不夠，嚴重挫傷了風險投資積極性。再次，我國現(xiàn)有法律制度對風險投資的股份結構、資金來源、產權轉讓等方面都作出了嚴格的限制，對風險投資的發(fā)展也起到了制約作用。二、發(fā)展我國風險投資的策略
1．營造有利于風險投資發(fā)展的外部環(huán)境。第一，創(chuàng)造適應風險投資發(fā)展的社會人文環(huán)境，大力宣傳風險投資的作用，鼓勵創(chuàng)新，為風險投資失敗者提供保障機制。第二，政府要制定優(yōu)惠的政策，鼓勵風險投資業(yè)的發(fā)展。如對被風險資金投資的企業(yè)實行優(yōu)惠的稅收政策，對商業(yè)銀行投向風險企業(yè)的投資實行貼息貸款、擔保貸款等。第三，建立健全促進風險投資的法規(guī)，對現(xiàn)行的法律中不利于風險投資業(yè)發(fā)展的法律條文進行適當修改。如《公司法》第24條規(guī)定，以產權技術作價出資的金額不超過公司注冊資本的20％；第152條規(guī)定上市公司股本總額不少于人民幣5000萬元，開業(yè)時間3年以上，最近3年連續(xù)盈利等，這些都不利于風險投資業(yè)的發(fā)展。另外我國還沒有針對風險投資制定專門法律，國家可考慮制定《風險投資法》等類似的法律，這有利于規(guī)范風險投資者的投資行為，保護風險投資者的利益。第四，要加強對知識產權的保護。風險投資的對象主要是高新技術產業(yè)，如果缺乏對知識產權的保護，風險資金投資的企業(yè)就不可能獲得應有的收益，從而嚴重影響風險投資業(yè)的發(fā)展。第五，要發(fā)展和完善專門為風險投資服務的中介機構。
2．開辟多元化的融資渠道。成熟的風險投資體系應該是政府資金作引導，民間資金作主導。但目前國內風險投資的資金來源卻是政府資金為主，民間資金則遲遲沒有進入。資金是推動高新技術產業(yè)化的重要力量。資金的缺乏對高新技術產業(yè)化的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展會構成嚴重的制約。從我國風險投資業(yè)的實踐看，風險投資的融資渠道有以下幾個：一是政府資金。在風險投資業(yè)發(fā)展的初期，政府投入適當?shù)馁Y金啟動和參與是必要的，但政府資金的參與應堅持有限參與的原則，因為風險投資是一種市場行為。二是大企業(yè)資金。大企業(yè)技術基礎好，資本實力雄厚，管理水平高，抗風險能力強，參與風險投資有利于企業(yè)自身的發(fā)展。三是社會機構資金，主要包括保險公司、養(yǎng)老基金等社會機構的資金。社會機構的資金規(guī)模大，保值增值欲望強烈，適當拿一部分進行風險投資，一方面不會危及自身的資金的安全；另一方面這部分資金為長期資金，正好滿足風險投資周期長的特點。四是大力引進國外風險資金。國外風險投資業(yè)發(fā)展比較早，資金實力雄厚，投資經驗豐富。如果政府能給予適當?shù)膬?yōu)惠政策，它將成為我國風險投資業(yè)重要的融資渠道。五是個人居民閑置的資金，目前我國儲蓄率非常高，個人居民資金除了消費外絕大部分都流入了銀行。受我國銀行制度的限制，這部分資金很難轉化為風險投資。所以必須通過適當?shù)姆椒ǎ缃M建風險投資基金來吸引一部分個人資金加入到風險投資的行列。
3．大力培養(yǎng)造就風險投資人才。風險投資是靠風險投資家來運作。風險投資家是既懂管理又懂技術，具有強烈的風險意識和冒險精神，敢于創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的專業(yè)人才。要發(fā)展我國的風險投資業(yè)，必須大力培養(yǎng)造就一大批風險投資人才。第一，對現(xiàn)有的人力資源管理體制進行改革，從政策環(huán)境方面支持具有風險投資素質的專業(yè)人才從事創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)活動；第二，對現(xiàn)有人才培養(yǎng)模式進行改革，要改變高等教育專業(yè)分工過細，中小學教育以應試教育為主的狀況，注重對人才的創(chuàng)新能力方面的培養(yǎng)；第三，輸送一批專業(yè)人才去國外學習和實踐，加快我國風險投資人才的培養(yǎng)；第四，從國外引進一批風險投資人才，在帶動國內風險投資業(yè)發(fā)展的同時培養(yǎng)我國自己的風險投資人才。
4．建立風險投資退出機制。風險投資過程可分為選擇投資項目、與被投資企業(yè)簽訂有關協(xié)議、對被投資企業(yè)進行輔導以及風險資金退出4個階段。風險資金的退出有3種方式：一是風險投資公司將其持有的股份轉讓給其他投資者或者被其他企業(yè)兼并。二是被投資的企業(yè)由于經營失敗宣布破產，這意味著風險投資失敗。三是將風險資金投資的企業(yè)改組為上市公司；風險投資公司將其持有的股票在證券市場公開出售，達到收回投資和實現(xiàn)風險收益的目的。這是風險投資退出的最佳途徑。因此應擴大和建立專門為中小型科技創(chuàng)新企業(yè)上市的二板市場，或應適當放寬中小型科技創(chuàng)新企業(yè)到主板市場上市的條件，改革我國產權流動機制，為風險投資退出提供一個暢通的渠道，促進風險投資良性循環(huán)。
第4篇：投資策略論文范文
一般認為，行為金融學的產生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經濟學中來解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創(chuàng)性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。
中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學理論的著作。吳世農、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風險關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發(fā)展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的應用，比如：選擇權的應用等。
2行為金融學概述
行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。
行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發(fā)生的各種認知和行為偏差問題。
主要理論：
證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。
3行為金融學在實務中的應用
實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益?！澳托摹笔且粋€好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。
行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數(shù)。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續(xù)經受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。
市場無效性本質上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。
在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質
對于我們來說，在股票業(yè)取得成功的素質應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態(tài)的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經發(fā)生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數(shù)投資人認為這個經濟形勢在近期內還會進一步高漲時，經濟走勢實際上已經向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。
第5篇：投資策略論文范文
關鍵字：投資平均指標利潤評價指標投資方式
眾所周知，投資的目的都是要實現(xiàn)利潤的最大化，即使企業(yè)的價值或股東的財富最大化。投資對于市場主體來說，應當是謹慎的。
一、投資的安全性、效益性和流動性
在經濟學上，投資一般應考慮三方面的因素：安全性、效益性和流動性。
（一）安全性。指投放對象內容和形式的合法性、項目的可行性、合作機構的信譽等。投資總是將資金投放到某一具體的對象上，并且是在實際生產或經營活動進行之前發(fā)生的，具有預付款的性質。所以，對象的合法與可行是決定企業(yè)取得利潤的前提條件。選擇和把握這些因素是投資的關鍵，企業(yè)應當慎重行事，使投資的客觀條件存在。
（二）效益性。主要是指經濟效益的高低，有時也包含社會效益。盡管各個具體投資在目的上不盡相同，但是，這些投資的最終和長遠目標都是為了取得投資收益，最終使投資收回，而且及時收回。
（三）流動性。包含投資的期限長短、變現(xiàn)能力和款項劃撥是否便捷。在投資的過程中，不僅投出資金會在空間上流動，而且投出資金轉化為的實物和證券也會在空間上流動。
投資的最高理想是實現(xiàn)安全性、效益性和流動性的統(tǒng)一。但這三者之間通常是矛盾的，尤其是安全性和效益性之間，即通常說的利潤越大，風險越高。因此，企業(yè)在投資時一定要考慮到以下因素：投資收益、投資風險、投資約束、投資彈性。
1、投資收益，包括投資利潤和資本利得。投資利潤是指投入資金經運轉后所取得的收入與所發(fā)生成本的差額；資本利得是指金融商品買與賣之間的差價。在投資中考慮投資收益，應以投資對象收益具有確定性的方案為選擇對象，并需要分析這些因素對投資方案的作用、方向、程度、尋求提高和穩(wěn)定投資收益的途徑。
2、投資風險，是一種市場風險或經營風險，表現(xiàn)為商品或服務的價值不能充分實現(xiàn)或不能實現(xiàn)的風險。投資風險主要來自投資者對市場預期的不正確以及經營缺乏效率。所以，企業(yè)必須考慮投資風險的可能性，尋找引起投資風險的原因，并提出規(guī)避風險的辦法。
3、投資約束，與投資風險有密切關系。當投資風險較大時，投資企業(yè)就會對接受投資的企業(yè)加強約束。投資約束有以下幾種形式：控制權約束、市場約束、用途約束、數(shù)量約束、擔保約束、間接約束等。
4、投資彈性，首先是規(guī)模彈性，就是企業(yè)投資必須根據自己資金的可供能力和投資效益或者市場供求狀況，調整投資規(guī)模。其次是結構彈性，就是調整投資結構。
二、投資項目的評價指標
固定資產投資決策，是在分析項目可行性的基礎上進行的。分析是需要借助指標進行評價的，常用的指標分非貼現(xiàn)指標和貼現(xiàn)指標兩大類：
（一）非貼現(xiàn)指標是評價項目時，不考慮資金時間價值的各種指標，是直接用項目的實際收支計算投資報酬的方法。
1、投資回收期：是指初始投資收回所需要的時間。投資回收期法是以收回時間較短的投資方案作為被選方案的方法，一般以年為單位計算。
①每年現(xiàn)金凈流量相等，用以下公式：
投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量
②每年現(xiàn)金凈流量不等，就要根據每年年末尚未收回的投資額確定：
投資回收期=（n-1）＋第（n-1）年年末未收回的投資/第n年當年的現(xiàn)金凈流量
2、平均報酬率：是通過計算投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率，用以選擇別選方案的一種方法。有三種計算方法：
①考慮年均凈利潤：
平均報酬率=年均凈利潤/初始投資額
②考慮年均凈流量：
平均報酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤/初始投資額
③若為追加投資：
平均報酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤/1/2（初始投資－預計設備殘值）＋預計設備殘值＋追加的營運資金
（二）貼現(xiàn)指標是評價項目實際收益時，不同時期現(xiàn)金流入、流出必須考慮貨幣時間價值。
1、凈現(xiàn)值：是指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資金成本或企業(yè)期望達到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資或各期投資的現(xiàn)值之差。
2、現(xiàn)值指數(shù)：是指未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值之間的比率。
3、內含報酬率：是指能夠使方案未來流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。它是方案本身的報酬率，不受預定報酬率的影響，從理論和實踐上都有說服力。
三、幾種投資方式的比較
下面我們從投資的安全性、效益性和流動性三個方面來對幾種投資方式作一點粗略的分析。
1．銀行存款：
銀行存款安全性很高，流動性也高，效益性較差。尤其是現(xiàn)在處于銀行利率水平最低的一個歷史階段，此方式在基金會的投資組合中所占的比例不能大。
2．信托存款：
按照規(guī)定金融信托投資機構可以吸收包括基金會的基金在內的1年期（含1年）以上的信托存款。其安全性乃基于金融機構的信譽，效益隨市場利率水平變化。過去，信托存款一般比法定銀行利率高許多。資金量大，利率可談得更高些。但是，現(xiàn)在中國人民銀行對高息攬存實行嚴格監(jiān)管，大多數(shù)金融機構不再這樣做，同時，信托投資公司又出現(xiàn)信譽危機，因此，信托存款至少在目前不是一種合適的投資方式。
3、證券投資
證券投資分為債券投資和股票投資兩大類。
A、債券包括國債和企業(yè)債券，比較而言，國債發(fā)行量大，流通性好，信譽高。在所有的投資方式中，國債的安全性最高，收益比銀行存款略高?？梢哉f，國債是很適合于基金會的一種投資方式，應在基金會的資產組合中占一定比重，資金緊張時還可變現(xiàn)或以其作抵押獲得貸款。上海證券交易所的國債回購業(yè)務，規(guī)定以全額的國債作抵押，實際上也是以交易所的信用作擔保。在中國人民銀行官員的眼中，它的風險與全國同業(yè)拆借和國債投資的風險沒有區(qū)別。我認為，它的安全性比國債低，比信托存款高，流動性好，短期利率高。
B、股票投資，利潤高，風險也高。基金會炒股是合法的，但目前似乎還不太合乎國情，有可能被人們看作是拿捐款去賭博。在國外不少基金會的投資結構中，股票投資占有較大比重，甚至超過50%。但是我們認為，發(fā)達國家的股票市場已是成熟穩(wěn)定的市場，而我國股票市場是新興的、不完善、不穩(wěn)定的市場，相對而言風險很高，目前不適合基金會過深介入。新股認購不同于在二級市場炒股，自1996年以來利潤高而風險小，是投資領域出現(xiàn)的一個特殊現(xiàn)象。為了促進國有大中型企業(yè)的改革和發(fā)展，我國將擴大股份制改革，新股的發(fā)行數(shù)量將會增加。據了解，有些基金會對新股認購方式已作了嘗試，且效果不錯，值得借鑒。不過，在具體操作上有個股東帳戶的問題需斟酌。近幾年，證券投資收益已成為許多信托投資公司重要的利潤來源。
4．股權投資
按規(guī)定，基金會入股不得超過公司總股份的20％。此方式一般說來流動性很低。其安全性和效益性由公司的資產和經營狀況決定。若公司管理規(guī)范，經營良好，股東可坐享其成；若公司經營管理狀況很差，或原來很好，后來惡化，小股東則往往無奈，需慎重。
5．實業(yè)投資
若以營利為目的直接進行此類投資，與我國現(xiàn)行法規(guī)政策有悖。若能結合基金會的特點，選擇有前景的產業(yè)和有高無形資產附加值的項目，采取委托投資等合適的方式，可能產生較好的效益，但其流動性一般較差。
6．委托貸款
其安全性基于借款企業(yè)的信譽，風險完全由基金會自己承擔。特別應注意落實擔保。應十分謹慎。
7．信托投資
信托投資業(yè)務系指受托人按照委托人指明的特定目的或要求，收受、經營或運用信托資金、信托財產的金融業(yè)務。人民銀行要求基金會的基金保值和增值委托金融機構進行。信托投資，或稱作投資、資金托管之類的看起來是符合此政策的，有可能成為今后基金會投資發(fā)展的一個方向。
雖然信托投資公司已存在多年，但信托投資業(yè)務在我國金融界是一個新生事物，缺少具體的法律政策規(guī)定(《信托法》已初成稿，至今未出臺)。目前有一些非銀行金融機構開始涉足此業(yè)務。
總的來說，只要是投資就會存在風險。謹慎考慮，使風險資本能夠通過更加寬闊暢通的渠道獲得投資利益，并且實現(xiàn)與資本市場、科學技術的共同發(fā)展。
參考文獻
<1>《國際金融市場與投資》左連村中山大學出版社2004-7
<2>《企業(yè)投資融資財務規(guī)劃運作技術》馬忠中國經濟出版社2003-1-1
第6篇：投資策略論文范文
關鍵詞:CAFTA;中國-東盟;相互投資
經過6年建設,中國-東盟自由貿易區(qū)(CAFTA)貿易自由化程度明顯提升,中國-東盟雙邊貿易額已在2007年突破2000億美元大關。如果說貿易合作是CAFTA建設的“先導”,則投資合作就是CAFTA向深層次發(fā)展的“助推器”。事實上,在《中國與東盟全面經濟合作框架協(xié)議》中,相互投資被列入深化中國與東盟五大重點合作的領域之一,并制定了“為中國-東盟投資領域的自由化建立一個自由、便利、透明并具有競爭力的投資機制”的發(fā)展目標。因此,當前CAFTA建設的重點就在于推動相互之間的直接投資。
一、2002年以前的中國-東盟相互投資回顧
由于特殊的地緣優(yōu)勢、文化優(yōu)勢,中國和東盟相互之間的投資(特別是東盟國家對中國的投資)在20世紀80年代就已開始實施,到2002年CAFTA正式啟動建設前,雙方的相互投資呈現(xiàn)出以下特點:
(一)以東盟對華投資為主導,中國對東盟投資規(guī)模較小
東盟國家對華直接投資最早開始于20世紀80年代中期,但是大規(guī)模的對華直接投資則是在1992年之后。據統(tǒng)計,1992年之后東盟國家一年的對華投資額就超過了1979-1991年的投資額總和。1983年東盟國家對華直接投資只有530萬美元,1993年就達到了10.1億美元,10年間增長了近200倍。1994-1998年間繼續(xù)快速增長,1998年東南亞國家對華直接投資達到了迄今為止的最高紀錄42.2億美元。由于受亞洲金融危機影響,1999-2000年東盟國家對華投資出現(xiàn)負增長,1999年實際投資金額大幅下降,比1998年下降了22%,2000年再下降4.4%。但隨著東盟國家經濟從危機中逐漸恢復,2001年的對華直接投資又開始上升,實際投資額為29.84億美元,比2000年增長4.9%。
反觀同期中國對東盟國家的投資則難如人意。截至2001年底,中國企業(yè)在東盟國家直接投資共740項,總投資10.91億美元,其中中方投資6.55億美元。從中國對東盟年度新增直接投資來看,占東盟利用外國直接投資的比重非常小,而且無明顯快速增長趨勢,除1998年達到近3億美元外,其他年份投資額基本上在1億美元左右徘徊。
(二)東盟對華投資主要集中在少數(shù)國家,中國對東盟的投資也較為集中
東盟對華投資國主要集中在新加坡、泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓等國(其中新加坡對華投資一直位居東盟各國之首),其他五國在華投資所占比重很小。截至2001年,東盟對華直接投資幾乎全部(99.1%)來源于新、馬、泰、菲、印尼五個國家,僅新加坡一國就占了72.7%。在東盟國家對華投資過程中,華商一直是最重要的投資主體。據不完全統(tǒng)計,東盟國家對華投資中約有80%的資本來自于當?shù)厝A人企業(yè),而在1997年前這一比例更是高達98%。我國企業(yè)對東盟的直接投資主要分布在泰國、印尼、柬埔寨、新加坡和越南五國,占投資總額的85%,其余五國只占到了投資總額的15%。就投資主體看,主要是中小型民營企業(yè)。
(三)投資領域主要集中在勞動密集型加工制造業(yè),且中小型項目居多
從東盟國家對華投資看,投資領域主要集中在制造業(yè),投資項目多為勞動密集型加工企業(yè),產品多為出口。從投資額看,以中小型項目居多,投資額在300萬美元以下的項目占全部在華投資的70%。中國在東盟國家的投資主要也是加工、裝配和生產性的中小型項目,單項投資金額平均在100萬美元左右。
綜觀2002年以前的中國-東盟相互投資(特別是中國對東盟國家的投資),從總量、結構和單個項目看均處于較低的水平,雙方的投資占各自利用外資總量的比例都比較低。這種局面顯然不利于區(qū)內產業(yè)規(guī)模經濟效應的產生,也不利于產業(yè)集聚,阻礙了CAFTA的整體福利水平提升。
二、2002年啟動CAFTA建設以來中國-東盟相互投資的新發(fā)展及其因素分析
(一)2002年以來中國-東盟相互投資的新發(fā)展
從2002年開始,伴隨著CAFTA建設正式啟動,中國和東盟的經貿往來呈現(xiàn)出迅速增長的良好態(tài)勢。2007年雙邊貿易額突破2000億美元,比預計時間提前3年。在貿易擴張的同時,5年來中國-東盟的相互投資也呈穩(wěn)步增長態(tài)勢,其中中國對東盟的投資增速加快。
1.投資規(guī)模穩(wěn)步上升,中國對東盟投資增速加快。從東盟對華投資看,除2003年投資額為29.3億美元外,其余年份的新增投資額均在30億美元以上,總體上呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的勢頭;從中國對東盟投資看,盡管絕對額仍然偏低,但投資增速已明顯加快。以2003年為例,當年中國企業(yè)在東盟國家的投資項目就從740個猛增到857個,總投資額從6.55億美元增加到9.4億美元;同期,中國對東盟的投資額占中國對外投資總額的比重也從7.7%提升到8.25%。從國別看,以2005年中國企業(yè)對越南投資為例,當年1-8月中國新增對越直接投資28項,協(xié)議金額8246萬美元,超過2004年全年對越直接投資總額(8017萬美元)。
2.投資領域不斷拓展。從中國企業(yè)對東盟國家的直接投資看,目前己涉及能源開發(fā)、金融、建筑、化工、織、電氣、礦業(yè)、醫(yī)藥和運輸?shù)刃袠I(yè),投資領域非常廣泛。與此同時,東盟也有許多大中型企業(yè)在中國投資,在農業(yè)技術、礦產開采、化工機電、旅游設施、金融服務等行業(yè)獨資或與中國企業(yè)合資。
(二)2002-2006年中國與東盟相互投資發(fā)展的主要因素
綜合2002-2006年中國與東盟相互投資態(tài)勢分析,以下因素的促進效應較為明顯:
1.《中國東盟全面經濟合作框架協(xié)議》的簽署與實施。一方面為相互投資提供了制度框架,另一方面則為相互投資創(chuàng)造了更廣闊的市場空間。
2.貿易合作快速發(fā)展,增強了雙方的投資互信。來自中國-東盟理事會的消息顯示,2007年雙邊貿易額已達2025.5億美元,提前三年實現(xiàn)了貿易額突破2000億美元大關的目標。中國與東盟已互為第四大貿易伙伴。迅速增長的雙邊貿易增進了雙方的互信與合作,為雙方企業(yè)相互投資對方市場打下了扎實的基礎。
3.中國和東盟經濟實力的提升為相互投資擴張?zhí)峁┝藙恿υ?。特別是中國經濟的持續(xù)健康發(fā)展,使之一舉成為新興的對外直接投資大國,從而為擴大向東盟國家的直接投資創(chuàng)造了條件。
三、在CAFTA框架下推動中國-東盟相互投資加速發(fā)展
(一)完善CAFTA投資協(xié)定,為中國-東盟相互投資提供制度保障
中國-東盟自由貿易區(qū)框架協(xié)議在投資合作方面的目標和宗旨在于建立一個自由、便利、透明和具有競爭力的投資機制,切實促進中國-東盟自由貿易區(qū)內的投資。為此,協(xié)議各締約方同意采取以下行動:(1)通過談判以逐步實現(xiàn)投資機制的自由化;(2)加強投資領域的合作,給區(qū)域內的跨國投資提供便利,并提高投資規(guī)章和法規(guī)的透明度;(3)提供投資保護,包括實現(xiàn)投資自由化和投資便利化。這些內容的實施,將簡化投資的程序和降低投資的壁壘,改善投資環(huán)境,推動投資自由化進程。
但是就目前而言尚需將這些相當籠統(tǒng)的承諾加以完善,使之具體化以增強其實效性。在比較研究相關國際投資協(xié)定并結合中國-東盟自由貿易區(qū)自身特點的基礎上,應著重從以下方面完善CAFTA投資協(xié)定:(1)市場準入:主要涉及產業(yè)開放范圍及其相關安排;(2)投資待遇;(3)透明度規(guī)定;(4)成員間投資的限制條件及相關要求的界定;(5)成員間投資的爭端解決機制設定;(6)投資保護。
(二)搭建合作平臺,促進相互投資
1.充分發(fā)揮中國-東盟博覽會的投資推介功能。投資促進推介活動是中國-東盟博覽會的重要內容之一。目前,東盟十國均已在博覽會期間舉辦多場重要的投資促進活動,來自中國廣東、浙江、江蘇、湖北、湖南、廣西等省區(qū)的企業(yè)也紛紛舉辦投資促進活動,吸引東盟投資者。在中國-東盟博覽會的推動下,中國與東盟國家之間的雙向投資活動迅速升溫。今后應進一步完善和強化博覽會特殊的11國聯(lián)辦機制,緊密結合中國-東盟自由貿易區(qū)的建設和發(fā)展進程,將區(qū)內各國、各地的投資環(huán)境和政策宣傳作為投資推介活動的重點,盡可能實現(xiàn)投資信息的經常性更新和共享,為廣大投資者提供有益的投資決策信息。
2.合力打造湄公河次區(qū)域和泛北部灣區(qū)域經濟合作平臺。由于特殊的區(qū)位優(yōu)勢,湄公河次區(qū)域合作和泛北部灣經濟區(qū)合作是擴大中國-東盟相互投資的天然平臺。(1)湄公河次區(qū)域合作:亞洲開發(fā)銀行大湄公河次區(qū)域合作(GREATMEKONGSUBREGIONCOOPERATION,簡稱GMS)規(guī)劃始于1992年,合作范圍包括沿湄公河流域,即柬埔寨、老撾、緬甸、泰國、越南5國和中國云南省等地區(qū)。涉及7個合作領域:交通、能源、電訊、環(huán)境、旅游、人力資源開發(fā)以及貿易與投資。截止到2005年,六個成員國在交通、能源、電信、環(huán)境、人力資源開發(fā)、投資、貿易、旅游、農業(yè)等領域實施了119個合作項目,總投資額約53億美元。(2)泛北部灣經濟區(qū)合作:其主旨是通過中國、越南、馬來西亞、新加坡、印尼、菲律賓和文萊等國家的港口、物流合作,促進相互投資,大力發(fā)展臨海工業(yè),促進泛北部灣地區(qū)成為太平洋西岸一個新增長極。2007年,中國和環(huán)北部灣東盟國家進一步明確了“港口合作與發(fā)展”的投資主題。各國都表現(xiàn)出加強交通,特別是港口建設項目合作的迫切愿望。從環(huán)北部灣東盟國家情況看,港口“擴容”已成為當前最重要的基礎設施投資之一,如越南胡志明市計劃投資2.2億美元擴建4個碼頭,中國廣西也在不斷加快與泛北部灣東盟國家的港口建設合作,2007年已開工新建大型深水碼頭項目15個,泊位37個,總投資99億元。
3.積極籌建和完善各類投資產業(yè)園區(qū),打造相互投資的良好載體。如果說次區(qū)域合作是CAFTA框架下中國-東盟相互投資的有效平臺,那么投資產業(yè)園區(qū)則是相互投資的最終載體,直接影響到投資效率。早在2003年底,為支撐中國-東盟博覽會的投資合作,中國已在廣西南寧市建立中國-東盟經濟園區(qū)。據統(tǒng)計,從2004年第一屆中國-東盟博覽會至今,入駐中國-東盟經濟園區(qū)的企業(yè)已經達到118家,合同投資總額近77億元人民幣,其中已開工、在建項目80個,竣工、投產項目38個。目前,已有泰國、印尼等國家和港澳臺地區(qū)以及北京、上海、廣東、江西等國內外企業(yè)入園,園區(qū)已經形成具有一定規(guī)模的產業(yè),項目涉及電子、生物制藥、機械制造、高級紙業(yè)、彩印包裝、農副產品加工、塑料、板材加工、現(xiàn)代農業(yè)等領域。
另外,2004年開工建設的廣西中國-東盟青年產業(yè)園也已經成為中國和東盟投資者投資的重要載體。目前,簽訂合同落戶園區(qū)的生產性項目26個,投資總額23.3億多元;已簽訂投資意向書的項目18個,投資總額76億多元。
特別需要指出的是,2007年底經國家發(fā)展改革委核準的蘇州工業(yè)園區(qū)海外投資有限公司在老撾合資建設萬象特殊經濟區(qū)項目,則標志著產業(yè)園區(qū)作為中國-東盟相互投資重要載體的新發(fā)展。在國家開發(fā)銀行的融資支持下,蘇州工業(yè)園區(qū)牽頭負責建設老撾2009年東南亞運動會場館,并開發(fā)萬象市周邊10平方公里土地。此外,中國還將在東盟國家建立若干個經濟貿易合作區(qū),推動中國企業(yè)走向東南亞。
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