資金流動(dòng)監(jiān)管精選(九篇)

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第1篇：資金流動(dòng)監(jiān)管范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)，流動(dòng)資金，管理

流動(dòng)資金對(duì)企業(yè)而言可謂是企業(yè)生存的要害，其管理意義重大。首先，流動(dòng)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)是固定資金及整個(gè)資金周轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)是通過其價(jià)值分次轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品價(jià)值中去并在銷售收人實(shí)現(xiàn)之后予以補(bǔ)償?shù)姆磸?fù)進(jìn)行中實(shí)現(xiàn)的。只有流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)才能帶動(dòng)固定資金周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)全部資金的良性循環(huán)。 其次，流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)，只有流動(dòng)資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)，才能保證企業(yè)銷各個(gè)階段的維繼，才能實(shí)現(xiàn)未來(lái)的發(fā)展，如果沒有流動(dòng)資金的良好運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)的生存和發(fā)展將是不可能的，企業(yè)各種各樣的目標(biāo)也就無(wú)從實(shí)現(xiàn)。

一、中小企業(yè)流動(dòng)資金管理存在的問題幾成因

（一）中小企業(yè)的管理者缺乏對(duì)流動(dòng)資金管理的應(yīng)有重視。因中小企業(yè)資本少、周轉(zhuǎn)速度慢、管理制度不健全，常常憑感覺行事、領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)不高、缺少長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略等原因。不僅造成了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)效益不好，也造成了企業(yè)管理者的管理觀念淡薄和管理手段落后。目前，企業(yè)管理人員普遍素質(zhì)較差， 缺少管理經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)和技能，考慮問題不夠全面，很多中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者甚至連財(cái)務(wù)報(bào)表都不會(huì)閱讀，更不必談如何進(jìn)行流動(dòng)資金管理了。

（二）沒有建立有效的流動(dòng)資金管理制度和管理手段。在流動(dòng)資金管理方面，一方面，大多數(shù)中小企業(yè)沒有建立相應(yīng)的制度，或者沒有建立起科學(xué)的制度保證流動(dòng)資金管理的有效執(zhí)行。另一方面，企業(yè)缺乏有效的流動(dòng)資金管理手段，具體表現(xiàn)在三方面：一是流動(dòng)資金管理過于片面，側(cè)重于流動(dòng)資產(chǎn)主要項(xiàng)目，即現(xiàn)金、存貨、往來(lái)賬款管理，忽視了流動(dòng)負(fù)債的有效管理，沒有將流動(dòng)資金的存量配置（投資決策）與其相應(yīng)的資金來(lái)源（融資決策）聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行管理。二是流動(dòng)資產(chǎn)管理側(cè)重于各個(gè)項(xiàng)目管理，且將項(xiàng)目管理孤立起來(lái)，忽視了項(xiàng)目間的相互關(guān)聯(lián)作用，且缺乏系統(tǒng)有效的管理手段，導(dǎo)致各個(gè)項(xiàng)目管理之間存在矛盾和發(fā)生沖突，引發(fā)了部門之間的不協(xié)調(diào)和惡性競(jìng)爭(zhēng)，加劇了流動(dòng)資金管理狀況的惡化，損害了企業(yè)的整體價(jià)值。

（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢?，F(xiàn)金循環(huán)周期的變化直接影響所需流動(dòng)資金的數(shù)額。企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求量一旦增加，此時(shí)如果沒有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備或借款額度，就無(wú)法增加資金投入，原有的流動(dòng)資金規(guī)模就會(huì)因此而無(wú)法滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢可能有以下三個(gè)原因：一是由于產(chǎn)品銷售不暢導(dǎo)致庫(kù)存增加，存貨周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)；二是因?yàn)榭蛻舻脑蛟斐蓱?yīng)收賬款沒有按期回收，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期相應(yīng)延長(zhǎng)；三是因?yàn)楣?yīng)商或企業(yè)內(nèi)部管理的原因，提前償還了供應(yīng)商的貨款，導(dǎo)致應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期縮短。

（四）商業(yè)信用管理不到位。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日趨復(fù)雜，競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈，為了擴(kuò)大銷售量，占領(lǐng)市場(chǎng)，信用銷售就成了必然的選擇。企業(yè)的材料采購(gòu)、產(chǎn)品銷售都廣泛的以商業(yè)信用為媒介來(lái)實(shí)現(xiàn)。但就中小企業(yè)來(lái)看，商業(yè)信用管理的不規(guī)范、不到位，往往為了單純的擴(kuò)大銷售量，而不對(duì)客戶的信用狀況進(jìn)行深入的調(diào)查和科學(xué)的分析，盲目的賒銷，由此造成大量的應(yīng)收賬款不能及時(shí)回收，再加上中小企業(yè)對(duì)收賬不加重視，缺乏經(jīng)驗(yàn)等原因，壞賬風(fēng)險(xiǎn)不斷提高，由此很難對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。如果企業(yè)的現(xiàn)金流入與流出量的不確定性程度越高，企業(yè)保持在流動(dòng)資產(chǎn)上的流動(dòng)資金就越多，現(xiàn)金流入和流出在時(shí)間上的協(xié)調(diào)程度越差，企業(yè)就要保持較大的流動(dòng)資金規(guī)模，以備償付當(dāng)期的到期債務(wù)，這樣會(huì)給中小企業(yè)流動(dòng)資金的管理造成很大的壓力 。

二、完善中小企業(yè)流動(dòng)資金管理的幾點(diǎn)建議

（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)管理觀念，提升中小企業(yè)管理人員的財(cái)務(wù)素質(zhì)。企業(yè)的效益主要來(lái)自兩個(gè)方面，一靠經(jīng)營(yíng)，二靠管理。尤其是資金管理。不善經(jīng)營(yíng)，就沒有利潤(rùn)來(lái)源，不可能有效益，而管理不善，到手的利益也會(huì)流失，經(jīng)營(yíng)和管理是企業(yè)效益的兩個(gè)輪子，兩輪驅(qū)動(dòng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)才能有良好的運(yùn)行質(zhì)量。中小企業(yè)流動(dòng)資金管理薄弱的一個(gè)首要因素是管理人員缺乏相關(guān)的知識(shí)、思想和經(jīng)驗(yàn)。轉(zhuǎn)變觀念，提高認(rèn)識(shí)，是突出資金管理的中心地位的前提條件。因此，轉(zhuǎn)變管理人員的經(jīng)營(yíng)管理觀念，并提升其財(cái)務(wù)素質(zhì)是保證流動(dòng)資金管理得到重視和執(zhí)行的首要措施。

（二）提高對(duì)應(yīng)收賬款的管理水平。一是要加強(qiáng)信用管理體系。建立客戶信用檔案，并設(shè)置信用等級(jí)。嚴(yán)格控制信用期，通過信用折扣鼓勵(lì)欠款企業(yè)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)還款。所以企業(yè)要充分考慮信用期的長(zhǎng)短。 二是控制應(yīng)收賬款規(guī)模。使應(yīng)收款總額保持最佳水平，確保應(yīng)收賬款的及時(shí)足額收回。三是應(yīng)注重應(yīng)收賬款的日常監(jiān)督與分析，以便隨時(shí)掌握應(yīng)收賬款的基本情況及時(shí)做出有關(guān)決策。企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款的時(shí)間有長(zhǎng)有短，有的尚未超過收款期，有的則超過了收款期。一般來(lái)講，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)實(shí)施嚴(yán)密的監(jiān)督，隨時(shí)掌握回收情況，這個(gè)可以通過應(yīng)收賬款賬齡分析表進(jìn)行。四是加強(qiáng)應(yīng)收賬款回收的管理。建立專門的信用管理機(jī)構(gòu)，對(duì)賒銷進(jìn)行管理；建立客戶動(dòng)態(tài)資源管理系統(tǒng)；科學(xué)制定應(yīng)收賬款的最高授信額度；建立應(yīng)收賬款的日常監(jiān)控體系。

（三）提高對(duì)存貨的管理水平。作為一個(gè)重要的改進(jìn)措施，建立科學(xué)的存貨庫(kù)存控制系統(tǒng)是可取的。零庫(kù)存應(yīng)該引起我國(guó)企業(yè)的充分注意并盡可能予以借鑒。其思路是，企業(yè)不保持存貨庫(kù)存，即材料儲(chǔ)備、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等均為零，而且企業(yè)的生產(chǎn)和銷售又不會(huì)產(chǎn)生任何問題。顯然，這種思路可以在最大程度上節(jié)約流動(dòng)資金。雖然我們的中小企業(yè)很難能夠一下子實(shí)現(xiàn)零庫(kù)存，但如能將其精神和基本做法吸納到我們企業(yè)的存貨管理之中。另外，存貨計(jì)價(jià)方法的選擇也應(yīng)該作為存貨管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容來(lái)看待。在物價(jià)波動(dòng)時(shí)期，存貨消耗計(jì)價(jià)的各種方法所計(jì)算的補(bǔ)償量是大不相同的，這又自然會(huì)影響到流動(dòng)資金運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)模能否得到維持。在目前我國(guó)的情況下，中小企業(yè)從自身和所有者利益出發(fā)，存貨發(fā)出采用個(gè)別計(jì)價(jià)法為明智之舉。

（五）加強(qiáng)對(duì)短期借款管理。從銀行取得短期借款是企業(yè)最經(jīng)常采用的一種短期籌資方式， 短期借款管理的關(guān)鍵在于與銀行保持良好的關(guān)系。企業(yè)可以考慮與一、兩家銀行建立資金業(yè)務(wù)關(guān)系， 由它們處理日常資金往來(lái)業(yè)務(wù)， 同時(shí)， 企業(yè)要合理使用貸款資金， 保證公司的獲利能力， 這樣， 才能在與銀行往來(lái)的過程中建立公司的信用。完善短期借款管理的缺陷，首先，短期借款決不能用來(lái)購(gòu)買固定資產(chǎn)，以免導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難。其次，加強(qiáng)短期借款的管理和清查工作。最后，合理安排資金按時(shí)歸還銀行借款，避免惡意拖欠，給企業(yè)帶來(lái)額外的損失。

（六）加強(qiáng)應(yīng)付賬款的管理。應(yīng)付賬款，它是商業(yè)信用的一種方式，在某些情況下（如臨時(shí)性資金需求、季節(jié)性資金需求等），企業(yè)著實(shí)無(wú)力支付，謀取其他資金來(lái)源會(huì)招致高額的資金成本，這時(shí)企業(yè)還可選擇將應(yīng)付賬款展期，當(dāng)然首先必須與供貨方進(jìn)行充分的溝通，并取得供貨方的同意和諒解。但最好不要超過供應(yīng)商規(guī)定的最后的信用期限付款，那樣會(huì)對(duì)自己的商業(yè)信用狀況產(chǎn)生很大的負(fù)面影響，必將影響企業(yè)間日后的業(yè)務(wù)合作。另外， 還可視企業(yè)具體情況選擇使用商業(yè)信用的另兩種方式—商業(yè)票據(jù)和預(yù)收賬款（例如電信行業(yè)、旅游服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等就較多采用預(yù)收賬款的商業(yè)信用方式）。因?yàn)樯虡I(yè)信用具有容易取得、靈活性大、資金成本低（甚至某些情況下是免費(fèi)的）的特點(diǎn)， 企業(yè)應(yīng)該把它作為一種基本和經(jīng)常的籌資手段，使其成為中小企業(yè)流動(dòng)資金的重要來(lái)源。

參考文獻(xiàn)：

第2篇：資金流動(dòng)監(jiān)管范文

【關(guān)鍵詞】資本項(xiàng)目 跨境資金 監(jiān)測(cè)預(yù)警

一、資本項(xiàng)目跨境資金流動(dòng)主要渠道

（一）直接投資項(xiàng)下

直接投資項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)一般有真實(shí)的交易背景支持，資金流動(dòng)的敏感性與靈活性相對(duì)較低，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的巨變有一定的反應(yīng)時(shí)滯。該項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)主要包括外商對(duì)華直接投資和對(duì)外直接投資。

1.外商對(duì)華直接投資。一是外國(guó)直接來(lái)華投資流入。該渠道是資本項(xiàng)下跨境資金流入項(xiàng)，包括外國(guó)投資者通過新設(shè)（增資）外資企業(yè)、并購(gòu)內(nèi)資企業(yè)和其他投資等形式的資金流入，其中新設(shè)（增資）外資企業(yè)是主要途徑。二是外資撤資清算等流出。該渠道是資本項(xiàng)下跨境資金流出項(xiàng)，包括外資企業(yè)以清算、轉(zhuǎn)股、減資、先行回收投資等形式的資金流出，其中清算和轉(zhuǎn)股是主要途徑。

2.對(duì)外直接投資。一是我國(guó)直接對(duì)外投資流出。該渠道是資本項(xiàng)下跨境資金流出項(xiàng)，包括境內(nèi)非金融部門和金融部門以新設(shè)境外企業(yè)、實(shí)施海外并購(gòu)與兼并等形式的資金流出，其中非金融機(jī)構(gòu)境外投資是主要途徑。二是對(duì)外直接投資撤資清算等流入。該渠道是資本項(xiàng)下跨境資金流入項(xiàng)，包括境外投資企業(yè)轉(zhuǎn)股、清算、減資等所得款項(xiàng)的流入。

（二）證券投資項(xiàng)下

證券投資項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)由于主要受短期國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化和境內(nèi)外證券市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)的影響，且資金流動(dòng)的敏感性與趨利性極強(qiáng)，因此資金的流出入波動(dòng)程度劇烈、波動(dòng)頻率較高。主要包括我國(guó)對(duì)外證券投資凈流入和境外對(duì)我國(guó)證券投資凈流入。我國(guó)對(duì)外證券投資，目前主要是指境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者對(duì)外證券投資。境外對(duì)我國(guó)證券投資，目前主要是指境外合格機(jī)構(gòu)投資者對(duì)境內(nèi)證券投資。

（三）外債項(xiàng)下

外債項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)主要用途在于緩解我國(guó)外資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)初期的融資困難和對(duì)進(jìn)出口提供貿(mào)易信貸支持，該渠道的資金流動(dòng)敏感性較為一般，基本隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化而正向波動(dòng)。該渠道主要指外商投資企業(yè)登記外債和金融機(jī)構(gòu)自身外債。

（四）其他

除上述項(xiàng)目外，還存在一些資本項(xiàng)下的跨境資金通過其他非資本項(xiàng)下渠道進(jìn)行流動(dòng)，其具體顯現(xiàn)在某些經(jīng)常項(xiàng)下和凈誤差與遺漏項(xiàng)目，或是在國(guó)際收支平衡表上根本就體現(xiàn)不出來(lái)，具體包括貨物貿(mào)易的價(jià)格虛報(bào)、經(jīng)常性轉(zhuǎn)移、凈誤差與遺漏和地下金融等，且相應(yīng)的數(shù)據(jù)估計(jì)具有相當(dāng)?shù)碾y度。國(guó)際收支平衡表中的凈誤差與遺漏項(xiàng)，該項(xiàng)目作為國(guó)際收支平衡表的線下項(xiàng)目（即平衡項(xiàng)目），相應(yīng)的數(shù)據(jù)并非是統(tǒng)計(jì)得來(lái)的，包括一定的統(tǒng)計(jì)誤差，但更多的是非法資本流動(dòng)狀況。

二、跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)的構(gòu)建

（一）資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)渠道的指標(biāo)選取

本文的綜合性指標(biāo)即為資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)狀況監(jiān)測(cè)指標(biāo)。在綜合性指標(biāo)之下逐級(jí)設(shè)立兩類指標(biāo)：先行指標(biāo)和一致指標(biāo)，前者主要反映被監(jiān)測(cè)指標(biāo)的未來(lái)走勢(shì)，而后者主要反映被監(jiān)測(cè)指標(biāo)的現(xiàn)實(shí)狀況。所有指標(biāo)均有針對(duì)性地設(shè)置為相對(duì)數(shù)，以便于最后的加權(quán)平均估算。而在先行指標(biāo)和一直指標(biāo)的構(gòu)成中，其具體指標(biāo)分別為宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、資本流動(dòng)總量類指標(biāo)和結(jié)構(gòu)類指標(biāo)。

1.衡量資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)B1。該監(jiān)測(cè)指標(biāo)為被監(jiān)測(cè)指標(biāo)的先行指標(biāo)，主要包含以下子指標(biāo)：

2.衡量資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)的總量類指標(biāo)B2。一是資本項(xiàng)下跨境資金流量/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（設(shè)為B12）。該指標(biāo)作為跨境資金流動(dòng)的承載度指標(biāo)，主要反映在同一時(shí)間段內(nèi)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增量所對(duì)應(yīng)承受的跨境資金流量狀況，即單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值所對(duì)應(yīng)的跨境資本流動(dòng)數(shù)額。二是資本項(xiàng)下跨境資金流量/一國(guó)進(jìn)出口總額（設(shè)為B22），該指標(biāo)作為跨境資金流動(dòng)的權(quán)重類指標(biāo)，主要反映在同一時(shí)間段內(nèi)一國(guó)進(jìn)出口總額與跨境資金流量之間的比值關(guān)系，即單位進(jìn)出口數(shù)額所對(duì)應(yīng)的跨境資金流動(dòng)數(shù)額。三是資本項(xiàng)下跨境資金流量/一國(guó)國(guó)際收支總額（設(shè)為B23），該指標(biāo)作為跨境資金流動(dòng)的權(quán)重類指標(biāo)，主要反映在同一時(shí)間段內(nèi)一國(guó)國(guó)際收支總額與跨境資金流量之間的比值關(guān)系，即單位國(guó)際收支數(shù)額所對(duì)應(yīng)的跨境資金流動(dòng)數(shù)額。其中資本項(xiàng)下跨境資金流量是指流入流出量之和，即直接投資、證券投資、其他投資和其他項(xiàng)下所有資金流入量與流出量的總和。

3.衡量資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)的結(jié)構(gòu)類指標(biāo)B3。一是資本與金融項(xiàng)下最大子項(xiàng)的占比（設(shè)為B31），以我國(guó)2011年?duì)顩r為例，即其他投資項(xiàng)下資金流動(dòng)數(shù)額/資本與金融項(xiàng)下資金流動(dòng)金額，該指標(biāo)在一定程度上反映了跨境資金流動(dòng)在各項(xiàng)目之間的集中度。二是直接投資項(xiàng)下流入流出比率（設(shè)為B32），即直接投資項(xiàng)下資金流入量/資金流出量，該指標(biāo)反映了直接投資項(xiàng)下資金的凈流入（出）比率。三是證券投資項(xiàng)下流入流出比率（設(shè)為B33），即證券投資項(xiàng)下資金流入量/資金流出量，該指標(biāo)反映了證券投資項(xiàng)下資金的凈流入（出）比率。四是其他投資項(xiàng)下流入流出比率（設(shè)為B34），即其他投資項(xiàng)下資金流入量/資金流出量，該指標(biāo)反映了其他投資項(xiàng)下資金的凈流入（出）比率。五是其他項(xiàng)下流入流出比率（設(shè)為B35），即其他項(xiàng)下資金流入量/資金流出量，該指標(biāo)反映了其他項(xiàng)下資金的凈流入（出）比率。

（二）資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)渠道相應(yīng)指標(biāo)的權(quán)重設(shè)置

1.權(quán)重設(shè)置的方法確定與條件設(shè)定?；谏鲜鋈愔笜?biāo)的具體設(shè)定，本文擬運(yùn)用層次分析法（Analytic Hierarchy Process，以下簡(jiǎn)稱AHP）進(jìn)行遞階層次與判斷矩陣的構(gòu)造。具體而言，AHP評(píng)價(jià)技術(shù)是將復(fù)雜問題分解為多個(gè)組成因素，并將這些因素按支配關(guān)系進(jìn)一步分解，使之按目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、指標(biāo)層排列起來(lái)，形成一個(gè)多目標(biāo)、多層次的有序、遞階層次結(jié)構(gòu)，其基本思想就是通過對(duì)組成復(fù)雜問題的多個(gè)元素權(quán)重的整體判斷，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)這些元素進(jìn)行“兩兩比較”，然后在此基礎(chǔ)上，這些元素的整體權(quán)重進(jìn)行排序判斷，確定各元素的權(quán)重。依據(jù)上述要求，本文將資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)狀況A設(shè)為目標(biāo)層，將衡量資本項(xiàng)下資金跨境流動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)B1、總量類指標(biāo)B2和結(jié)構(gòu)類指標(biāo)B3設(shè)為準(zhǔn)則層，剩余的各分類子指標(biāo)設(shè)為指標(biāo)層。具體如下圖所示：

2.各指標(biāo)的權(quán)重設(shè)定。（1）建立判斷矩陣。顯然，目標(biāo)層對(duì)各準(zhǔn)則層而言有被分解的隸屬關(guān)系，可以構(gòu)建各準(zhǔn)則層指標(biāo)B1、B2、B3之間相對(duì)于目標(biāo)層的兩兩判斷矩陣，同理也可以構(gòu)建各指標(biāo)層之間相對(duì)于準(zhǔn)則層的兩兩判斷矩陣。下文的求解以準(zhǔn)則層指標(biāo)B1、B2、B3的權(quán)重設(shè)定為例。需要說(shuō)明的是，在計(jì)算準(zhǔn)則層指標(biāo)權(quán)重之前，本文運(yùn)用相關(guān)專家的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行了指標(biāo)之間的兩兩比較，以定性的手段判定各準(zhǔn)則層指標(biāo)B1、B2、B3的相對(duì)重要程度，并在此基礎(chǔ)上通過設(shè)立比較標(biāo)度，實(shí)現(xiàn)定量描述。

比較標(biāo)度用自然數(shù)1-9表示，其中1、3、5、7、9分別表示“同等重要、稍微重要、重要、明顯重要、絕對(duì)重要”，而2、4、6、8作為四個(gè)亞等級(jí)，用來(lái)表示上述相鄰兩個(gè)重要性標(biāo)度之間的重要性程度。判斷矩陣計(jì)為P，準(zhǔn)則層和指標(biāo)層具體兩兩比較的判斷矩陣取值如下所示：

（2）求解取值。權(quán)重（特征向量）與最大特征值的求解。本文擬運(yùn)用方根法求解判斷矩陣的特征向量與最大特征值，根據(jù)線性代數(shù)的相關(guān)定義可知：PW=λBW，其中P為判斷矩陣，W為P所對(duì)應(yīng)的特征向量，λ0為相應(yīng)的最大特征值。具體求解過程與結(jié)果如下表所示：

根據(jù)上述公式可得λB、λ1、λ2、λ3所對(duì)應(yīng)的CR取值分別為0.0133、0.0434、0.0403和0.0546，均小于0.1，因此相應(yīng)的特征向量與最大特征值可以通過一致性檢驗(yàn)。

（三）指標(biāo)體系的構(gòu)建

三、預(yù)警水平的設(shè)定

至于各指標(biāo)層具體數(shù)值的代入，鑒于資本項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)狀況變化的短期性，基本的思路是以近N年的我國(guó)相應(yīng)數(shù)據(jù)為參照系，在數(shù)據(jù)的正態(tài)歸一化的基礎(chǔ)上換算成100點(diǎn)上下波動(dòng)的指數(shù)值之后再進(jìn)行比率數(shù)據(jù)的計(jì)算[1]，再運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)的方式確定某一年份的具體指標(biāo)層數(shù)值。最后，綜合性指標(biāo)A的取值等于各指標(biāo)層數(shù)值的加權(quán)平均之和，取值在[0，1]之間，且越接近于0則說(shuō)明越安全，數(shù)值越大則說(shuō)明危險(xiǎn)程度的加劇。在此基礎(chǔ)上，可以分別計(jì)算前三年的綜合性指數(shù)進(jìn)行比對(duì)分析，進(jìn)一步判斷危險(xiǎn)程度。

對(duì)于預(yù)警水平的設(shè)置，可初步判定綜合指標(biāo)A的取值在[0，0.1]，[0.1，0.3]，[0.3，0.6]，[0.6，1]四個(gè)區(qū)間，分別對(duì)應(yīng)正常、關(guān)注、可疑和預(yù)警，其中對(duì)于預(yù)警指數(shù)A位于后三個(gè)區(qū)間的情況，可進(jìn)一步按照季度取得相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行判定。

四、當(dāng)前資本項(xiàng)目跨境資金流動(dòng)須重點(diǎn)加強(qiáng)監(jiān)管的地方

（一）特殊類資本交易——完善對(duì)隱性流動(dòng)、或有交易和金融衍生交易的管理和監(jiān)測(cè)

隱性流動(dòng)、或有交易以及金融衍生交易所涉及到的跨境資金流動(dòng)大多具有不確定性，統(tǒng)計(jì)也不夠全面準(zhǔn)確。而不確定性即意味著風(fēng)險(xiǎn)的存在，因此必須加強(qiáng)和完善對(duì)上述交易的管理和統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，提高對(duì)其的分析預(yù)判能力。

（二）虛假交易——加強(qiáng)對(duì)常規(guī)性業(yè)務(wù)的真實(shí)性核查

常規(guī)性業(yè)務(wù)是指企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中經(jīng)常發(fā)生的外匯業(yè)務(wù)，該類業(yè)務(wù)操作明確，辦理快捷，但也往往成為部分企業(yè)利用進(jìn)行掩蓋真實(shí)目的交易途徑。例如利用經(jīng)常項(xiàng)下交易變相達(dá)到資本交易的目的、利用股權(quán)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)“熱錢”的快速流入等。

（三）熱錢的涌入和逃逸——加強(qiáng)對(duì)違規(guī)交易、外匯黑市的打擊

對(duì)境內(nèi)私下交割、利用外匯黑市實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移和跨境流動(dòng)的行為必須加大打擊力度，維護(hù)外匯管理的威嚴(yán)，開正道、堵邪道，減少灰色、黑色交易，降低在正規(guī)監(jiān)測(cè)渠道之外的資金交易。

上述三個(gè)方面將會(huì)從外部影響資本項(xiàng)目交易數(shù)據(jù)的全面性、真實(shí)性，最終將影響資本項(xiàng)目跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)的有效性。

參考文獻(xiàn)

第3篇：資金流動(dòng)監(jiān)管范文

利益驅(qū)動(dòng)是熱錢流動(dòng)的原動(dòng)力。為應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力疲弱，近期歐洲、澳大利亞、韓國(guó)等相繼降息，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，我國(guó)金融市場(chǎng)利率與全球金融市場(chǎng)利率之間存在明顯利差。特別是2月份以來(lái)，人民幣匯率幾乎單邊連續(xù)升值，匯差對(duì)國(guó)際套利資金也存在較大吸引力。因此，當(dāng)前出現(xiàn)熱錢通過貿(mào)易途徑流入中國(guó)以套取利差與匯差的情況也是意料之中。

同時(shí)，也應(yīng)該看到，熱錢并不是單向流入，也有可能會(huì)集中流出。1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)也面臨較大資本外逃壓力，當(dāng)時(shí)外匯管理部門嚴(yán)格實(shí)施了外匯“限流出”的政策。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，熱錢也一度從我國(guó)流出。2011年10月新增外匯占款近4年來(lái)首度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，海外熱錢撤離中國(guó)?？梢?，國(guó)際熱錢流動(dòng)規(guī)模與方向始終受到利益驅(qū)動(dòng)。

推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，嚴(yán)厲打擊經(jīng)常項(xiàng)目違法、違規(guī)跨境資金流動(dòng)，或是有效防范熱錢流入的必然選擇。近日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定，今年要提出人民幣資本項(xiàng)目可兌換的操作方案。配合外匯管理改革，有關(guān)部門相繼推動(dòng)外商直接投資外匯管理改革，人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法，推出QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）和RQFII（人民幣合格境外投資者）實(shí)施意見，有力推進(jìn)了我國(guó)資本項(xiàng)目可兌換的改革進(jìn)程。在資本項(xiàng)目可兌換的框架下，跨境資金流動(dòng)需要遵循一定規(guī)則，透明度大大提高，有利于金融當(dāng)局實(shí)施有效監(jiān)管與應(yīng)對(duì)。

第4篇：資金流動(dòng)監(jiān)管范文

關(guān)鍵詞供應(yīng)鏈金融；流動(dòng)性管理；供應(yīng)鏈可視化；資金流；Aberdeen

[中圖分類號(hào)]F710；F830 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0461（2015）05-0081-06

一、引 言

隨著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和產(chǎn)業(yè)組織形式的演進(jìn)，現(xiàn)代企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐漸演變?yōu)楣?yīng)鏈間的競(jìng)爭(zhēng)。作為與實(shí)物供應(yīng)鏈相對(duì)而言的供應(yīng)鏈中的金融層面，供應(yīng)鏈金融主要關(guān)注供應(yīng)鏈中資金流的集成管理。它的創(chuàng)新和完善對(duì)于加強(qiáng)供應(yīng)鏈及企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力無(wú)疑起到了至關(guān)重要的作用，這使得這一新興領(lǐng)域迅速成為近年來(lái)備受關(guān)注的話題，受到越來(lái)越多企業(yè)的關(guān)注和重視。

許多國(guó)際知名企業(yè)更是已經(jīng)在這一領(lǐng)域開展了積極的探索和嘗試。例如，美國(guó)著名銀行BB&T公司從2007年開始與全球領(lǐng)先的B2B集成服務(wù)解決方案供應(yīng)商GXS公司建立伙伴關(guān)系，通過連接從客戶到供應(yīng)商的供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)為公司客戶提供無(wú)縫銜接的國(guó)際銀行業(yè)務(wù)、商業(yè)融資和支付服務(wù)等功能，并幫助他們加強(qiáng)對(duì)單據(jù)和支付過程以及實(shí)物供應(yīng)鏈的實(shí)時(shí)可視化管理[1]。除此之外，還有更多的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)與供應(yīng)鏈管理服務(wù)提供商開展了類似的行動(dòng)，如Ariba與Orbian的合作，InStream與Credit Suisse簽署服務(wù)協(xié)議，JPMorgan Chase收購(gòu)電子供應(yīng)商Xign，PrimeRevenue與一系列金融機(jī)構(gòu)（包括Morgan Stanley）建立伙伴關(guān)系等[2]?？梢钥闯觯?yīng)鏈金融已經(jīng)吸引了眾多企業(yè)的極大興趣和重視。

Aberdeen公司作為一家領(lǐng)先的基于事實(shí)的研究報(bào)告提供者，早在2006年就將供應(yīng)鏈金融作為其重點(diǎn)研究領(lǐng)域，進(jìn)行了持續(xù)的調(diào)查研究，并了一系列重要研究報(bào)告。國(guó)內(nèi)學(xué)者謝圣濤[3]積極跟蹤了這一研究領(lǐng)域，并對(duì)Aberdeen公司早期（2006年至2007年）的系列研究報(bào)告進(jìn)行了系統(tǒng)介紹。近年來(lái)，這一領(lǐng)域已經(jīng)經(jīng)歷了許多新的發(fā)展和變化，供應(yīng)鏈金融已經(jīng)從一個(gè)全新的理念發(fā)展到廣泛運(yùn)用于企業(yè)實(shí)踐中，并取得了一些成功的應(yīng)用，為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)了良好的經(jīng)濟(jì)效益。因此，為了解和學(xué)習(xí)國(guó)外這一領(lǐng)域最新的發(fā)展和變化，本文對(duì)Aberdeen公司2008年以來(lái)關(guān)于該領(lǐng)域的最新研究成果進(jìn)行了系統(tǒng)梳理和評(píng)述，介紹了供應(yīng)鏈金融實(shí)踐中的標(biāo)桿企業(yè)績(jī)效水平，并重點(diǎn)分析了資金流動(dòng)性管理和供應(yīng)鏈可視化這兩個(gè)供應(yīng)鏈金融成功實(shí)施的關(guān)鍵要素。最后，還結(jié)合當(dāng)前我國(guó)該領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀分析了這些研究成果對(duì)于促進(jìn)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的啟示和借鑒意義，以期能夠?yàn)樵擃I(lǐng)域的相關(guān)參與者如企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和管理部門等提供參考。

二、供應(yīng)鏈金融標(biāo)桿企業(yè)績(jī)效及對(duì)標(biāo)分析

在供應(yīng)鏈金融實(shí)踐中，標(biāo)桿企業(yè)的績(jī)效水平為其他企業(yè)的績(jī)效評(píng)估或供應(yīng)鏈金融方案實(shí)施提供了參照。分析標(biāo)桿企業(yè)的績(jī)效水平并與之進(jìn)行比較，對(duì)于企業(yè)決策，特別是對(duì)于那些有意涉足這一領(lǐng)域或績(jī)效水平欠佳的企業(yè)來(lái)說(shuō)，具有重要的借鑒意義。

（一）標(biāo)桿企業(yè)績(jī)效及其PACE模型

Aberdeen公司根據(jù)被調(diào)查企業(yè)在供應(yīng)鏈金融實(shí)踐過程中的運(yùn)行情況將其分為三類，表現(xiàn)良好的前20%為領(lǐng)先企業(yè)，被視為該領(lǐng)域中的標(biāo)桿企業(yè)，為績(jī)效對(duì)標(biāo)研究和企業(yè)決策提供參照標(biāo)準(zhǔn)；中間50%為業(yè)內(nèi)平均水平企業(yè)；其余30%為落后企業(yè)。在2010年底針對(duì)140家實(shí)施供應(yīng)鏈金融方案的企業(yè)調(diào)查[4]中，標(biāo)桿企業(yè)應(yīng)付款發(fā)票處理的平均時(shí)間為6.9天；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（days payables outstanding，DPO）平均為57.4天；年平均采購(gòu)成本下降6.5%。

為了分析企業(yè)具體業(yè)務(wù)行為過程中所面對(duì)的各種關(guān)鍵要素，Aberdeen公司提出了一種基于PACE模型的基準(zhǔn)研究方法。在PACE模型[4-5]中，P即壓力（Pressures），指影響組織市場(chǎng)定位、競(jìng)爭(zhēng)能力或商業(yè)運(yùn)營(yíng)的外部力量（如經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治法律、消費(fèi)者偏好變化等）；A即行動(dòng)（Actions），指組織為應(yīng)對(duì)行業(yè)壓力所采取的戰(zhàn)略及方法（例如，為了更好地利用行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，調(diào)整公司業(yè)務(wù)模式）；C即能力（Capabilities），指執(zhí)行公司戰(zhàn)略所需要的業(yè)務(wù)處理能力（如技術(shù)熟練的員工、可靠的產(chǎn)品/服務(wù)、融資能力等）；E即關(guān)鍵推動(dòng)因素（Enablers），指支持組織采取有效業(yè)務(wù)實(shí)踐所需的技術(shù)解決方案中的關(guān)鍵功能（如開發(fā)平臺(tái)、應(yīng)用程序、網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)性、用戶界面等）。Aberdeen研究顯示，公司所達(dá)到的競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)水平很大程度上由其所選擇的PACE方案及其執(zhí)行水平所決定，那些發(fā)現(xiàn)壓力影響最大，并采取轉(zhuǎn)變力度最大以及最有效行動(dòng)的公司往往最有可能獲得最佳績(jī)效[4]。

根據(jù)Aberdeen的調(diào)查[4]，供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域中的標(biāo)桿企業(yè)PACE模型如表1所示。該模型展示了標(biāo)桿企業(yè)在供應(yīng)鏈金融方案實(shí)施中所面對(duì)的各種關(guān)鍵要素?？梢钥闯?，在所調(diào)查的前20%領(lǐng)先型企業(yè)中，促使他們實(shí)施供應(yīng)鏈金融方案的主要外部壓力來(lái)至于市場(chǎng)需求波動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的影響，而相應(yīng)的戰(zhàn)略行動(dòng)主要集中于兩個(gè)方面，即改變與貿(mào)易伙伴間的支付協(xié)議和推進(jìn)財(cái)務(wù)處理自動(dòng)化。支持這些戰(zhàn)略行動(dòng)的最關(guān)鍵的技術(shù)要求或功能（即關(guān)鍵推動(dòng)因素）則為連接各方的自動(dòng)化交易平臺(tái)和電子支付手段。

（二）不同績(jī)效水平企業(yè)的對(duì)比分析

Aberdeen主要使用應(yīng)付款發(fā)票處理時(shí)間、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和平均采購(gòu)成本變化這三個(gè)關(guān)鍵的績(jī)效指標(biāo)來(lái)區(qū)分供應(yīng)鏈金融應(yīng)用領(lǐng)域中的領(lǐng)先企業(yè)、業(yè)內(nèi)平均水平企業(yè)和落后企業(yè)。它們是衡量供應(yīng)鏈中資金流動(dòng)和使用效率的關(guān)鍵指標(biāo)，也是影響供應(yīng)鏈在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下能否健康高效運(yùn)作的重要因素。

不同類型企業(yè)的績(jī)效水平比較具體如表2所示。其中，應(yīng)付款發(fā)票處理時(shí)間衡量了企業(yè)制定相關(guān)決策時(shí)的靈活性大小，如處理時(shí)間越短，企業(yè)根據(jù)當(dāng)前的現(xiàn)金持有情況決定是否在折扣窗口期內(nèi)支付款項(xiàng)的靈活性就越大。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)展現(xiàn)了企業(yè)優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債表或最大化其現(xiàn)金持有量的能力。平均采購(gòu)成本的變化則反映出了應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的優(yōu)化是否犧牲了采購(gòu)成本，績(jī)效水平較高的企業(yè)通常具有較高的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，同時(shí)也使其平均采購(gòu)成本不斷下降。

另外，Aberdeen還在2011年8月專門針對(duì)供應(yīng)鏈中的資金流處理情況進(jìn)行了調(diào)查，這些被調(diào)查企業(yè)在發(fā)票接收、審核、支付和審計(jì)等各個(gè)環(huán)節(jié)的績(jī)效表現(xiàn)都具有較大差異，具體如表3所示。

在上述調(diào)查[4， 5]中，被訪企業(yè)還強(qiáng)調(diào)了第三方合作機(jī)構(gòu)對(duì)于績(jī)效水平的影響。在買賣雙方的實(shí)際交易過程中，由于金融機(jī)構(gòu)等第三方的加入，如果這些第三方機(jī)構(gòu)可以很好地協(xié)調(diào)雙方貿(mào)易關(guān)系等相關(guān)事宜，如下游分銷商可以延長(zhǎng)賬期，上游供應(yīng)商可以提前拿到貨款等，則能更好地促進(jìn)貿(mào)易的順暢進(jìn)行以及降低交易成本，從而提升相關(guān)企業(yè)的績(jī)效水平。由此可見第三方合作機(jī)構(gòu)在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的重要地位和作用。

三、供應(yīng)鏈金融成功實(shí)施的關(guān)鍵要素

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在國(guó)外發(fā)展已達(dá)到了一定階段，許多還未采取相應(yīng)行動(dòng)的企業(yè)也已躍躍欲試。當(dāng)前國(guó)際業(yè)務(wù)重組及供應(yīng)鏈間的競(jìng)爭(zhēng)迫使企業(yè)和銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)都把目光投向這一新興領(lǐng)域。具體地，促使這些企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的主要外部壓力如圖1所示?？梢钥闯?，市場(chǎng)需求波動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的影響和貿(mào)易伙伴的違約風(fēng)險(xiǎn)是其中的兩大重要因素。相應(yīng)地，加強(qiáng)資金流動(dòng)性管理和供應(yīng)鏈可視化成為實(shí)施供應(yīng)鏈金融方案以解決這些主要外部壓力的重要途徑，實(shí)際上這兩方面也已成為構(gòu)建一個(gè)強(qiáng)健的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)的重要基礎(chǔ)[6]。

（一）資金流動(dòng)性管理

資金的流動(dòng)性是指將資產(chǎn)變現(xiàn)的速度或能力，它決定了企業(yè)在較短的時(shí)間內(nèi)能夠完成交易或其他相關(guān)事項(xiàng)的支付能力。通常用企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)或營(yíng)運(yùn)資金及其在總資產(chǎn)中所占比重的大小、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量資金流動(dòng)性的大小。一個(gè)企業(yè)的資金流動(dòng)性較低，則意味著它的短期償付能力較低，存在到期債務(wù)難以履約的風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)的資金流動(dòng)性越高，則其短期償債能力越強(qiáng)，在資金市場(chǎng)中的信用地位也較高。另一方面，資金流動(dòng)性越高，表明其流動(dòng)資產(chǎn)占用越多，又會(huì)影響其營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力。因此，資金流動(dòng)性管理需要根據(jù)企業(yè)實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，合理安排資金收入與支出。

Aberdeen強(qiáng)調(diào)[6]，資金流動(dòng)性管理要放在整個(gè)企業(yè)以及供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)管理之中，不能只兼顧局部效益。歸根結(jié)底，減小營(yíng)運(yùn)資金周期（Cash Conversion Cycle，CCC）、提高資金利用效率才是資金流動(dòng)性管理的最終目標(biāo)。根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金周期計(jì)算公式，即營(yíng)運(yùn)資金周期（CCC）=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（DSO）+庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)（DIO）-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（DPO），為減小營(yíng)運(yùn)資金周期，可以從減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)，以及增加應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)三個(gè)方面進(jìn)行優(yōu)化。但在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，并不能簡(jiǎn)單地追求某一單一指標(biāo)的優(yōu)化，如某一企業(yè)盡可能地拖延應(yīng)付賬款，則可能會(huì)導(dǎo)致其上游供應(yīng)商陷入資金困境，進(jìn)而延遲原材料采購(gòu)，縮減生產(chǎn)存貨，給后續(xù)產(chǎn)品的按時(shí)交付和供應(yīng)鏈持續(xù)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了更大風(fēng)險(xiǎn)。這種將供應(yīng)鏈上下游企業(yè)利益置于對(duì)立位置而進(jìn)行的資金成本轉(zhuǎn)移并不是最優(yōu)的供應(yīng)鏈運(yùn)作模式。因此，各企業(yè)應(yīng)結(jié)合其自身以及整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)情況來(lái)尋求最優(yōu)的解決方案。

實(shí)際上，資金流動(dòng)性管理正是供應(yīng)鏈金融所關(guān)注的焦點(diǎn)[6]。對(duì)供應(yīng)方而言，他希望獲得資金以確保一定量的庫(kù)存，同時(shí)又想要最小化貸款成本；對(duì)買方而言，他希望獲得最佳的付款條約，并且會(huì)權(quán)衡提前支付所帶來(lái)的折扣和現(xiàn)金投資收益兩者之間的差別。但對(duì)買賣雙方而言，他們都希望能夠確保資金有效涌向供應(yīng)鏈的各個(gè)階段。供應(yīng)鏈金融正是在這一背景下，致力于通過一系列解決方案來(lái)為供應(yīng)鏈中各方提供有效的資金流動(dòng)性管理。

利用信息技術(shù)手段，加強(qiáng)電子支付與自動(dòng)化交易，提高現(xiàn)金流的可預(yù)見性則是其中最重要的一個(gè)方面。Aberdeen在專門針對(duì)資金流動(dòng)性管理的調(diào)查分析報(bào)告[7]中認(rèn)為，電子支付與自動(dòng)化交易應(yīng)用水平越高的企業(yè)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性、發(fā)票處理時(shí)間、發(fā)票處理成本等方面均具有更好的績(jī)效水平。領(lǐng)先、業(yè)內(nèi)平均和落后三類不同績(jī)效水平企業(yè)的電子化交易方式采用情況具體如圖2所示。

基于上述調(diào)查與分析，對(duì)于加強(qiáng)資金流動(dòng)性管理，Aberdeen給出了如下總結(jié)性建議[4]：規(guī)范與流動(dòng)資產(chǎn)相關(guān)的事務(wù)處理流程及政策；實(shí)現(xiàn)流程自動(dòng)化處理以減少審批周期；繼續(xù)提高采購(gòu)訂單、發(fā)票及支付的電子化處理程度；積極監(jiān)控企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的平衡結(jié)余及現(xiàn)金流，為企業(yè)決策提供有價(jià)值的數(shù)據(jù)與信息支持。

（二）供應(yīng)鏈可視化

如前所述，促使眾多企業(yè)踐行供應(yīng)鏈金融理念的一個(gè)重要外部壓力來(lái)自于供應(yīng)鏈中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。在Aberdeen公司2013年2月的調(diào)查中，企業(yè)高管們表示每5次交易中，就平均有2.84次存在貨物倉(cāng)儲(chǔ)及運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)，而信用風(fēng)險(xiǎn)則達(dá)到了3.69次[6]。因此，通過增加對(duì)供應(yīng)鏈的可視性化監(jiān)管，提高整條供應(yīng)鏈的透明度和可控性，成為降低貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的首要策略。而全球供應(yīng)鏈日益增長(zhǎng)的復(fù)雜性以及為滿足顧客需求而對(duì)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的及時(shí)性和準(zhǔn)確性要求，也使得各大企業(yè)越來(lái)越重視供應(yīng)鏈可視化。

所謂可視化，即將數(shù)據(jù)或信息通過圖形化、影像化、虛擬現(xiàn)實(shí)等易為人們所辨識(shí)的方式形象直觀地表現(xiàn)出來(lái)，以便我們更好地理解、挖掘、利用其中有價(jià)值的信息資源。而供應(yīng)鏈可視化，一般認(rèn)為就是利用信息技術(shù)，采集、傳遞、存儲(chǔ)、分析、處理供應(yīng)鏈中的訂單、物流以及庫(kù)存等相關(guān)指標(biāo)信息，按照供應(yīng)鏈的需求，以圖形化的方式展現(xiàn)出來(lái)[9]。在供應(yīng)鏈金融解決方案中，除了傳統(tǒng)的主要針對(duì)供應(yīng)鏈物流及訂單處理的可視化之外，供應(yīng)鏈可視化還強(qiáng)調(diào)對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈資金流的可視化監(jiān)管。

Aberdeen的調(diào)查[10]表明，供應(yīng)鏈可視化程度越高的企業(yè)對(duì)于供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的掌控能力越強(qiáng)，其供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)績(jī)效水平（如訂單準(zhǔn)時(shí)交付、到岸成本、供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)成本收益占比等）也越高。其中，績(jī)效水平領(lǐng)先（前20%）企業(yè)對(duì)終端客戶的關(guān)鍵事件具有的在線可視性是其他企業(yè)的2.44倍，能夠?qū)?yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正規(guī)化管理的可能性是其他企業(yè)的1.92倍，找出當(dāng)前供應(yīng)鏈可能存在的風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)其進(jìn)行分析的可能性是其他企業(yè)的1.78倍。

然而，加強(qiáng)供應(yīng)鏈可視化則意味著企業(yè)對(duì)其貿(mào)易伙伴更加了解，特別是與之相關(guān)的事務(wù)流程和信息均在其可視化掌控中，如對(duì)采購(gòu)訂單及發(fā)票的處理、庫(kù)存及在途貨物的監(jiān)控等，提高了相關(guān)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的透明性，這可能一定程度上降低了供應(yīng)鏈中處于從屬地位的企業(yè)參與可視化流程運(yùn)作的積極性。2013年Aberdeen的調(diào)查報(bào)告[6]顯示，當(dāng)前僅有16.7%的被調(diào)查企業(yè)已運(yùn)用能夠?qū)①I賣雙方及金融機(jī)構(gòu)組合在一起的獨(dú)立平臺(tái)，但有50%的被訪企業(yè)表明未來(lái)將計(jì)劃實(shí)施運(yùn)用；而供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)決策者能夠容易地獲取外部貿(mào)易伙伴的財(cái)務(wù)信息的企業(yè)為零，但58.3%的被訪企業(yè)計(jì)劃推進(jìn)這一工作；具有評(píng)估貿(mào)易伙伴資金成本能力的企業(yè)也為零，但41.7%的被訪企業(yè)計(jì)劃加強(qiáng)這一能力。由此可見，雖然供應(yīng)鏈可視化還處于初步發(fā)展階段，但加強(qiáng)供應(yīng)鏈合作、提高供應(yīng)鏈可視化程度，特別是資金流和財(cái)務(wù)信息的可視化與共享，仍然是未來(lái)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的一個(gè)重要趨勢(shì)。

四、對(duì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的啟示

國(guó)外供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，以及Aberdeen公司基于大量事實(shí)調(diào)查而提出的思想理念與解決方案對(duì)于我國(guó)該領(lǐng)域的發(fā)展具有重要的啟示和借鑒意義。結(jié)合當(dāng)前我國(guó)該領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀，我們認(rèn)為Aberdeen上述研究成果對(duì)于促進(jìn)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的啟示主要有以下三個(gè)方面：

（一）拓寬對(duì)供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的認(rèn)識(shí)

在實(shí)際業(yè)務(wù)中，我國(guó)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展具有以下兩個(gè)顯著特點(diǎn)，一是國(guó)內(nèi)銀行供應(yīng)鏈金融發(fā)展的初始動(dòng)因是緩解中小企業(yè)融資難題，以中小企業(yè)為切入點(diǎn)，為其提供自償性貿(mào)易融資，進(jìn)而引申出與中小企業(yè)所在供應(yīng)鏈中的大型核心企業(yè)在供應(yīng)鏈金融方面的合作，即標(biāo)準(zhǔn)的“N+1”模式；二是其業(yè)務(wù)品種方面主要集中在存貨和預(yù)付款融資領(lǐng)域[11]。

而根據(jù)Aberdeen的調(diào)查研究，國(guó)外企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)主要追求兩個(gè)目標(biāo)：用更先進(jìn)的技術(shù)處理應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款以及其他金融貿(mào)易相關(guān)文件；通過創(chuàng)新性的金融制度為企業(yè)尋求更低成本的供應(yīng)鏈融資，并通過運(yùn)用技術(shù)手段使這些創(chuàng)新成為可能[2]?？偠灾?，Aberdeen認(rèn)為供應(yīng)鏈金融關(guān)注的焦點(diǎn)在于：通過為貿(mào)易伙伴提供融資及支付方式的選擇，使他們的交易過程更加簡(jiǎn)約、低成本化，而這種在貿(mào)易伙伴之間達(dá)成的融資及支付方式，旨在改善每個(gè)企業(yè)的融資和交易環(huán)境[4]。

可以看出，國(guó)外供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，除了考慮從供應(yīng)鏈外部為企業(yè)尋求低成本的融資方式，更注重供應(yīng)鏈企業(yè)間通過更緊密的合作和技術(shù)方案的支持來(lái)加強(qiáng)供應(yīng)鏈的資金流管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，從而降低供應(yīng)鏈整體的資金成本。而目前我國(guó)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)還主要集中于與商業(yè)銀行間發(fā)生的供應(yīng)鏈融資，其他方面尚未受到足夠的重視。

不管是對(duì)于商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，還是中小企業(yè)、核心企業(yè)及物流服務(wù)商等供應(yīng)鏈參與者而言，拓寬對(duì)供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的認(rèn)識(shí)，積極探索有效的供應(yīng)鏈金融解決方案，都將為其提供更多的機(jī)遇和價(jià)值。例如，金融機(jī)構(gòu)除了提供傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)外，還可以在供應(yīng)鏈資金流管理中提供更多的中間業(yè)務(wù)服務(wù)，如支付結(jié)算、應(yīng)收賬款清收、財(cái)務(wù)咨詢等；供應(yīng)鏈企業(yè)除了尋求外部融資外，還可以通過供應(yīng)鏈內(nèi)部更有效的財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理[12]方案來(lái)解決資金壓力，降低供應(yīng)鏈整體的資金成本。

（二）加強(qiáng)電子支付、提高供應(yīng)鏈可視化程度

如前所述，資金流動(dòng)性管理和供應(yīng)鏈可視化是供應(yīng)鏈金融成功實(shí)施的兩個(gè)關(guān)鍵要素，也是構(gòu)建一個(gè)強(qiáng)健的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)的重要基礎(chǔ)。然而，這也正是目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)展中相對(duì)薄弱的環(huán)節(jié)。

雖然我國(guó)企業(yè)信息化已取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，但仍然處于初級(jí)階段。據(jù)調(diào)查，截至2010年底，我國(guó)僅只有5%的中小企業(yè)信息化水平處于全面集成應(yīng)用階段[13]；截至2013年底，全國(guó)開展過在線銷售的企業(yè)僅為23.5%，開展過在線采購(gòu)的企業(yè)比例僅為26.7%[14]?；拘畔⒒降陌l(fā)展滯后將嚴(yán)重制約供應(yīng)鏈金融實(shí)踐中關(guān)于加強(qiáng)資金流動(dòng)性管理和供應(yīng)鏈可視化所需的更復(fù)雜技術(shù)方案的應(yīng)用，成為供應(yīng)鏈金融方案實(shí)施的障礙之一。

鑒于目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)的信息化水平現(xiàn)狀，我們認(rèn)為供應(yīng)鏈金融應(yīng)用可以從在供應(yīng)鏈企業(yè)間推動(dòng)電子支付和自動(dòng)化交易手段開始著手，加強(qiáng)企業(yè)資金流動(dòng)性管理；在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推動(dòng)供應(yīng)鏈可視化管理，不僅是對(duì)物流的可視化，最終還將實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈資金流和財(cái)務(wù)信息的可視化與共享，從而在整個(gè)供應(yīng)鏈范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化利用。

當(dāng)然，加強(qiáng)電子支付、提高供應(yīng)鏈可視化程度還離不開金融機(jī)構(gòu)、電子商務(wù)平臺(tái)等第三方合作機(jī)構(gòu)的支持。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，供應(yīng)鏈金融解決方案需要金融機(jī)構(gòu)為供應(yīng)鏈企業(yè)間的資金流動(dòng)提供中間業(yè)務(wù)服務(wù)，而支撐技術(shù)方面的發(fā)展趨勢(shì)則是企業(yè)間電子支付與自動(dòng)化交易平臺(tái)的集成，包括電子發(fā)票出具及支付系統(tǒng)、企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)、供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)、在線電子支付、電子采購(gòu)訂單等技術(shù)方案的支持[4]。

（三）探索自由貿(mào)易環(huán)境下的供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新

2013年9月，中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)正式掛牌成立，這是我國(guó)順應(yīng)全球經(jīng)貿(mào)發(fā)展新趨勢(shì)，更加積極主動(dòng)對(duì)外開放的一項(xiàng)重大舉措，對(duì)于促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化，推進(jìn)金融領(lǐng)域創(chuàng)新具有重要意義。供應(yīng)鏈金融作為傳統(tǒng)貿(mào)易融資的延伸和拓展，無(wú)疑也將在自由貿(mào)易環(huán)境下獲得新的機(jī)遇和發(fā)展。

自自貿(mào)區(qū)成立以來(lái)，各金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相入駐，并將供應(yīng)鏈金融作為其一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)內(nèi)容，如中國(guó)銀行、上海銀行。對(duì)于商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，隨著自貿(mào)區(qū)的發(fā)展和更多跨國(guó)企業(yè)總部、營(yíng)運(yùn)中心向國(guó)內(nèi)或自貿(mào)區(qū)轉(zhuǎn)移，他們不僅將面臨大量的供應(yīng)鏈融資需求，還將面臨更多的財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)需求。金融機(jī)構(gòu)一方面需要結(jié)合自由貿(mào)易環(huán)境下的跨國(guó)供應(yīng)鏈創(chuàng)新供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品；另一方面，還要設(shè)計(jì)、開發(fā)服務(wù)于跨國(guó)貿(mào)易中供應(yīng)鏈企業(yè)間資金流動(dòng)管理的中間業(yè)務(wù)，降低企業(yè)資金成本和國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，而這正是目前我國(guó)供應(yīng)鏈金融發(fā)展中尚未受到足夠重視的地方。

此外，對(duì)于跨境電子商務(wù)、航運(yùn)物流、供應(yīng)鏈管理等服務(wù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，自貿(mào)區(qū)的成立和發(fā)展同樣為其參與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供了更多機(jī)會(huì)，同時(shí)也對(duì)其提出了更高的要求。由于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際供應(yīng)鏈管理面臨更加復(fù)雜的外部環(huán)境，通過加強(qiáng)資金流動(dòng)性管理和供應(yīng)鏈可視化掌控來(lái)降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)更加受到供應(yīng)鏈企業(yè)的重視。這些服務(wù)企業(yè)可以從電子平臺(tái)與技術(shù)支持、物流監(jiān)管、貨物進(jìn)出口業(yè)務(wù)等方面為供應(yīng)鏈中的資金流動(dòng)性管理及供應(yīng)鏈可視化提供支持。

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第5篇：資金流動(dòng)監(jiān)管范文

關(guān)鍵詞:外匯資金;資金流入;監(jiān)管

一、當(dāng)前外匯資金大量流入的形勢(shì)介紹

自亞洲金融危機(jī)以來(lái),隨著中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展和綜合國(guó)力增強(qiáng),流入我國(guó)的外匯資金逐漸增多,特別是最近幾年,形成了外匯資金大量流入的局面。如:2009年,國(guó)際金融危機(jī)影響仍然存在,我國(guó)國(guó)際收支交易活動(dòng)總體上放緩。國(guó)際收支交易總規(guī)模為4.0萬(wàn)億美元,較上年下降12%;與同期GDP之比為81.9%,較上年下降18.9個(gè)百分點(diǎn)。各主要交易項(xiàng)目收支規(guī)模較2008年有所回落。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑,貨物貿(mào)易總額21581億美元,下降14%;服務(wù)貿(mào)易總額2885億美元,下降6%;外國(guó)來(lái)華直接投資流入1100億美元,下降32%;對(duì)外直接投資流出481億美元,下降14%。我國(guó)國(guó)際收支保持“雙順差”格局,國(guó)際收支狀況繼續(xù)改善。2009年國(guó)際收支總順差4420億美元,較上年下降3%,2008年增長(zhǎng)2%。經(jīng)常項(xiàng)目順差與同期GDP之比為6.1%,較上年下降3.5個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)第二年呈回落態(tài)勢(shì)。外需對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用為負(fù),內(nèi)需的貢獻(xiàn)力度加大。

二、外匯資金大量流入對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影晌

外匯資金流入與結(jié)匯逐漸加速,造成國(guó)際收支順差過大。總體看來(lái),外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響,這是現(xiàn)階段影響我國(guó)國(guó)際收支平衡的主要矛盾。

(一)影響國(guó)家宏觀調(diào)控的有效性

外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng),導(dǎo)致央行基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放增加,流動(dòng)性對(duì)沖操作壓力加大,貨幣政策主動(dòng)性減弱,流動(dòng)性管理更加復(fù)雜,維持價(jià)格水平長(zhǎng)期穩(wěn)定的難度增加,通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)加大,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定性因素增多,影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展。為抑制長(zhǎng)期國(guó)際收支順差過大引發(fā)的流動(dòng)性過剩問題,加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理,抑制貨幣信貸過快增長(zhǎng)。2007年至2010年以來(lái),中央銀行13次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,抑制貨幣信貸過快增長(zhǎng)。從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策處于加息周期,而美國(guó)己進(jìn)入降息周期,雖然受到次級(jí)債危機(jī)對(duì)短期流動(dòng)性產(chǎn)生了一定影響,但國(guó)際流動(dòng)性依然泛濫,這使我國(guó)本來(lái)就嚴(yán)峻的流動(dòng)性過剩問題變得更加嚴(yán)重。

(二)加大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度

粗放式外貿(mào)增長(zhǎng)帶來(lái)的大量貿(mào)易順差,不僅容易導(dǎo)致資源向沿海地區(qū)和出口加工部門過度集中,資源更多流向國(guó)外,國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)部門發(fā)展緩慢,而且加劇國(guó)內(nèi)環(huán)境、資源壓力,影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。

(三)增加貿(mào)易摩擦和人民幣升值壓力

我國(guó)已連續(xù)13年成為遭受反傾銷調(diào)查,涉案損失每年高達(dá)300~400億美元。國(guó)際收支大額順差一方面使得國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)外匯供給持續(xù)大于需求;另一方面,加強(qiáng)了市場(chǎng)上人民幣升值預(yù)期,促使機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人進(jìn)一步改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu),減持外匯資產(chǎn),增持人民幣資產(chǎn),人民幣升值的國(guó)際壓力已從雙邊發(fā)展到周邊、多邊。我國(guó)已成為世界第三大貿(mào)易國(guó)和第四大經(jīng)濟(jì)體,“中國(guó)因素”在全球經(jīng)濟(jì)金融等領(lǐng)域的作用不斷增強(qiáng),需要我們正確認(rèn)識(shí)和冷靜應(yīng)對(duì)國(guó)際收支不平衡的國(guó)際影響,權(quán)衡利弊,努力為對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境,維護(hù)和拓展我國(guó)國(guó)家利益。

(四)加大國(guó)際資本沖擊風(fēng)險(xiǎn)

近兩年來(lái),人民幣的升值預(yù)期使國(guó)際熱錢一直虎視耽耽,在跨境資本流動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)大、流動(dòng)方式更加復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下,我國(guó)持續(xù)的國(guó)際收支大額順差,吸引國(guó)際資本陸續(xù)進(jìn)入我國(guó),潛伏在各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。當(dāng)前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)起云涌,國(guó)內(nèi)股指連續(xù)沖破3000點(diǎn)、4000點(diǎn)、5000點(diǎn)、6000點(diǎn)的關(guān)口,同時(shí)房?jī)r(jià)一路上漲。但是到2009年底股指跌至3600點(diǎn)左右,資金的出逃將對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融安全造成不可估量的影響。

三、加強(qiáng)外匯資金流入監(jiān)管的對(duì)策

(一)從政策法規(guī)層加強(qiáng)外匯資金流入監(jiān)管的對(duì)策

目前,我國(guó)外匯資金流入及結(jié)匯的制度尚不完善,存在著法規(guī)可操作性不強(qiáng),甚至缺失的問題,對(duì)預(yù)收貨款、出口已收匯未核銷、轉(zhuǎn)移定價(jià)、利用虛假單證規(guī)避支付結(jié)匯制等問題,既無(wú)明確的管理規(guī)定和實(shí)施細(xì)則,又無(wú)配套的處罰措施,為跨境異常資金流動(dòng)提供了條件,影響了外匯資金收匯結(jié)匯管理效果。建立和完善對(duì)外匯資金流入及結(jié)匯管理的政策框架和監(jiān)控體系,實(shí)現(xiàn)對(duì)外匯資金雙向流動(dòng)的均衡監(jiān)管已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

(二)加強(qiáng)外匯資金流入監(jiān)管的對(duì)策

整合現(xiàn)有數(shù)據(jù)資源,實(shí)現(xiàn)本外幣聯(lián)動(dòng)監(jiān)管在目前本外幣信息散布各個(gè)業(yè)務(wù)系統(tǒng),以及非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管水平不高的情況下,為加強(qiáng)本外幣聯(lián)動(dòng)監(jiān)管、跟蹤結(jié)匯后人民幣流向,發(fā)現(xiàn)并查處違規(guī)行為。

(三)從執(zhí)法層加強(qiáng)外匯資金流入監(jiān)管的對(duì)策

強(qiáng)化部門間協(xié)作機(jī)制,形成對(duì)短期資本流動(dòng)的監(jiān)管合力抑制跨境外匯資金過度流入、解決國(guó)際收支不平衡問題是項(xiàng)系統(tǒng)工程,需要各涉外管理部門統(tǒng)一思想,統(tǒng)一行動(dòng),形成合力。加強(qiáng)與海關(guān)部門的信息溝通。建議海關(guān)部門加強(qiáng)進(jìn)出口報(bào)關(guān)價(jià)格審核,杜絕某些企業(yè)通過高報(bào)出口低報(bào)進(jìn)口方式多收匯,并要求企業(yè)將來(lái)料加工貿(mào)易改為進(jìn)料加工貿(mào)易方式,理順資金流與貨物流的關(guān)系,切斷企業(yè)通過虛報(bào)價(jià)格實(shí)現(xiàn)異常跨境資金流動(dòng)的通道。

參考文獻(xiàn):

[1]梅曉春.從日本智利看外匯管制改革的漸進(jìn)性[J].浙江經(jīng)濟(jì),2005,(17).

第6篇：資金流動(dòng)監(jiān)管范文

關(guān)鍵詞 跨地區(qū)；跨幣種；跨部門；協(xié)同監(jiān)管 

一、當(dāng)前相關(guān)協(xié)同監(jiān)管現(xiàn)狀及監(jiān)管難點(diǎn) 

（一）“跨部門”協(xié)同監(jiān)管。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境復(fù)雜多變，企業(yè)主體大都以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，少數(shù)主體利用監(jiān)管政策方面的絲絲漏洞而獲得非法利益，而各監(jiān)管部門間的監(jiān)管政策、力度存在差異，缺乏協(xié)作機(jī)制，“跨部門墻”的存在導(dǎo)致各監(jiān)管部門很難獨(dú)立完成某些主體違規(guī)違法行為的有效遏制，最終導(dǎo)致監(jiān)管效率低下?，F(xiàn)階段涉外主體的監(jiān)管部門主要涉及到外匯局、海關(guān)、稅務(wù)、工商，商務(wù)，受到各種內(nèi)外部因素影響，實(shí)現(xiàn)“信息互換、監(jiān)管互認(rèn)、執(zhí)法互助”的部門間協(xié)同監(jiān)管模式阻力重重。一是各部門之間缺乏信息共享和監(jiān)管合作機(jī)制。二是各部門體系出于內(nèi)部信息資源的安全性的考慮，導(dǎo)致部門間主動(dòng)協(xié)同監(jiān)管意愿減弱。 

（二）“跨地區(qū)”協(xié)同監(jiān)管。一是從當(dāng)前外匯管理政策層面看仍然按照企業(yè)主體屬地原則開展事中事后監(jiān)測(cè)，外匯局難以對(duì)企業(yè)異地收付匯業(yè)務(wù)開展貿(mào)易背景真實(shí)性與否的核查。二是外匯局對(duì)于異地銀行開展相關(guān)核查難度較大。如確有需要開展現(xiàn)場(chǎng)核查，可邀請(qǐng)異地銀行所屬外匯局協(xié)助開展核查工作，此項(xiàng)工作需要消耗時(shí)間成本。三是目前非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)所依托的貨物貿(mào)易外匯監(jiān)測(cè)系統(tǒng)無(wú)法查詢異地企業(yè)主體基礎(chǔ)信息，信息的缺失增加了外匯局對(duì)于異地企業(yè)監(jiān)管難度，也弱化了對(duì)所轄區(qū)銀行外匯業(yè)務(wù)合規(guī)性的管理。 

（三）“跨幣種”協(xié)同監(jiān)管。我國(guó)現(xiàn)行的相對(duì)獨(dú)立的本外幣監(jiān)管體系與人民幣跨境業(yè)務(wù)中日益加強(qiáng)的本外幣互動(dòng)效應(yīng)越來(lái)越不協(xié)調(diào)，缺少有效的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，表現(xiàn)在管理政策松緊度、管理部門、管理系統(tǒng)等多方面的差異性，加大了國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)防控的難度。 

一是跨境人民幣與外匯管理沒有協(xié)同管理的頂層設(shè)計(jì)，跨境人民幣管理起步時(shí)間較短，機(jī)制不完善，制度不健全，基本按照試點(diǎn)-擴(kuò)容-推廣的模式進(jìn)行，管理模式趨于寬松。本外幣監(jiān)管政策不銜接，容易被不法分子鉆空子，利用本外幣監(jiān)管真空地帶規(guī)避監(jiān)管。如：當(dāng)前外匯局實(shí)行分類監(jiān)管模式，不少B、C類企業(yè)利用管理政策寬松程度不一致，在分類監(jiān)管期間更換跨境交易幣種，換用人民幣跨境收支，刻意規(guī)避外匯分類監(jiān)管模式，既不需要受可收付匯額度的限制也不需要電子數(shù)據(jù)核查，無(wú)疑削弱了外匯局監(jiān)管效力。 

二是管理部門不同。人民銀行負(fù)責(zé)提出跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)政策法規(guī)制定，分支機(jī)構(gòu)成立跨境辦或者由貿(mào)易信貸部門負(fù)責(zé)日常監(jiān)管工作。外匯局負(fù)責(zé)全口徑跨境資金統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)工作，但日常監(jiān)管局限于外匯收支業(yè)務(wù)，目前我國(guó)本外幣處于相對(duì)割裂的管理模式，缺乏有效溝通機(jī)制，遇到異常資金不同幣種監(jiān)管的真空地帶進(jìn)行套利時(shí)，管理部門無(wú)法及時(shí)形成監(jiān)管合力。 

三是管理系統(tǒng)不同。人民銀行依托PCPMIS系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)、分析和監(jiān)測(cè)人民幣跨境收支及相關(guān)業(yè)務(wù)信息。外匯局主要利用國(guó)際收支申報(bào)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)全口徑跨境資金流動(dòng)數(shù)據(jù)，綜合利用資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)、貨物貿(mào)易外匯監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)與分析等系統(tǒng)對(duì)相關(guān)跨境收支業(yè)務(wù)。兩部門系統(tǒng)完全分割，統(tǒng)計(jì)口徑和統(tǒng)計(jì)方法上都存在一定差異，部門間數(shù)據(jù)信息交換，協(xié)作監(jiān)管都十分有限。 

二、關(guān)于構(gòu)建協(xié)同監(jiān)管機(jī)制的相關(guān)建議 

（一）“跨部門”協(xié)同監(jiān)管機(jī)制構(gòu)建 

一是建議加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，可以從國(guó)務(wù)院層面，通過制定一系列可行的跨部門信息共享和協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，為相關(guān)各個(gè)部門協(xié)同監(jiān)管提供政策依據(jù)。二是充分運(yùn)用當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等拓寬信息渠道，構(gòu)建一個(gè)跨部門的監(jiān)管數(shù)據(jù)交換平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)互換，信息共享，提高跨部門的協(xié)同監(jiān)管效率。 

（二）“跨地區(qū)”協(xié)同監(jiān)管機(jī)制構(gòu)建 

一是建立健全的跨地區(qū)合作與協(xié)調(diào)工作制度，如信息共享制度、協(xié)查制度、聯(lián)合辦案制度等，加強(qiáng)個(gè)地區(qū)間信息共享。二是建議打破主體屬地管理原則，強(qiáng)化主體監(jiān)管，擴(kuò)大屬地管理外延。增加企業(yè)所屬地外匯局對(duì)異地銀行辦理所屬地企業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管權(quán)限，以及銀行所屬地外匯局對(duì)異地企業(yè)在本地銀行辦理業(yè)務(wù)的監(jiān)管權(quán)限。三是建議在監(jiān)測(cè)系統(tǒng)中增設(shè)全國(guó)范圍的數(shù)據(jù)和名錄信息共享功能，避免監(jiān)管盲區(qū)。 

（三）“跨幣種”協(xié)同監(jiān)管機(jī)制構(gòu)建 

一是需要完善相關(guān)政策法規(guī)。應(yīng)根據(jù)當(dāng)前主體監(jiān)管的思路整合現(xiàn)行對(duì)本外幣跨境資金監(jiān)管的法律法規(guī)，改變本外幣監(jiān)管政策松緊度不一致的局面，統(tǒng)一目標(biāo)，統(tǒng)一主體監(jiān)管分級(jí)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)于跨境本外幣資金流動(dòng)全方位監(jiān)測(cè)，逐步實(shí)現(xiàn)從監(jiān)管的“雙軌制”向“一體化”轉(zhuǎn)變。二是建立本外幣全方位跨境資金信息監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。包括信息采集、數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)、非現(xiàn)場(chǎng)分析、現(xiàn)場(chǎng)核查、各項(xiàng)指標(biāo)設(shè)置等功能，基于外匯局所承擔(dān)的跨境資金流動(dòng)管理職責(zé)及其所指定的相對(duì)完善的跨境資金流動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管的法律、法規(guī)，可將數(shù)據(jù)采集工作歸口到外匯局，全面采集、整合人民銀行和外匯局本外幣業(yè)務(wù)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，形成一個(gè)較為完善的全口徑業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)。三是各相關(guān)部門之間建立互通監(jiān)管情況制度、聯(lián)合檢查制度、聯(lián)合調(diào)研制度、聯(lián)合宣傳和培訓(xùn)制度等。外匯管理部門與貨幣信貸部門定期將轄內(nèi)重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)情況互換，便于雙方及時(shí)掌握監(jiān)測(cè)重點(diǎn)。利用“誠(chéng)信興商”宣傳、銀企座談會(huì)議等形式兩個(gè)部門就外匯業(yè)務(wù)和跨境人民幣業(yè)務(wù)共同開展培訓(xùn)，共同宣傳，普及了各項(xiàng)政策法規(guī)，提高企業(yè)合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)。 

參考文獻(xiàn)： 

[1]李沛.《“跨地區(qū)”“跨部門”“跨幣種協(xié)同監(jiān)管存在問題及有關(guān)建議”》，《外匯信息》2016年第7期。 

[2]馮志強(qiáng).《完善跨部門聯(lián)合外匯監(jiān)管》，《金融時(shí)報(bào)》2017.08.29。 

[3]郭琦.張家緒.《貨物貿(mào)易項(xiàng)下本外幣聯(lián)合監(jiān)管研究》，《濟(jì)南職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)》2015年第2期。 

第7篇：資金流動(dòng)監(jiān)管范文

（一）從單期報(bào)表入手初步判斷企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模、資金流量與企業(yè)進(jìn)出口、收付匯規(guī)模的吻合度。一是資產(chǎn)負(fù)債表可以反映企業(yè)某一特定日期的資產(chǎn)、負(fù)債總額及結(jié)構(gòu)。部分科目金額異常能夠?yàn)橥鈪R監(jiān)管提供幫助，尤其是科目明細(xì)賬能夠反映出外匯結(jié)匯資金的去向?？梢愿鶕?jù)會(huì)計(jì)恒等關(guān)系式（資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益）查看資金對(duì)應(yīng)的變動(dòng)。二是利潤(rùn)表反映企業(yè)一定期間的收入實(shí)現(xiàn)、費(fèi)用耗費(fèi)情況，收入與支出是否確認(rèn)往往反映出企業(yè)交易的真實(shí)性，為驗(yàn)證合同真?zhèn)翁峁┮罁?jù)。三是現(xiàn)金流量表是按收付實(shí)現(xiàn)制編制的報(bào)表，反映一定時(shí)期的資金收支變動(dòng)，在理論上對(duì)外匯收支流量監(jiān)管效用最高，未發(fā)生內(nèi)銷的出口企業(yè)，該報(bào)表與外匯收支吻合度高。

（二）從會(huì)計(jì)科目入手—通過敏感科目分析發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)及資金流動(dòng)異常點(diǎn)1.關(guān)注貨幣資金科目。貨幣資金包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金三項(xiàng)，反映企業(yè)貨款實(shí)際支付或收回，其他貨幣資金反映企業(yè)開立信用證支付的保證金。貨幣資金規(guī)模應(yīng)與企業(yè)規(guī)?；疽恢?，過高或過低的貨幣資金通常是核查異常點(diǎn)。2.關(guān)注往來(lái)款項(xiàng)科目。結(jié)合企業(yè)收付匯結(jié)算方式，貿(mào)易信貸報(bào)告情況判斷業(yè)務(wù)真實(shí)性。一是對(duì)于先出口后收匯的，或是出口后收部分尾款的，貨物發(fā)出時(shí)對(duì)應(yīng)應(yīng)收賬款增加，同時(shí)對(duì)應(yīng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本增加；收到貨款時(shí)，對(duì)應(yīng)應(yīng)收賬款減少。用于預(yù)收貨款結(jié)算方式，從國(guó)外預(yù)收貨款時(shí)，對(duì)應(yīng)預(yù)收貨款增加，貨物實(shí)際出口時(shí)預(yù)收貨款減少同時(shí)對(duì)應(yīng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本增加。進(jìn)口貨到付款的，在進(jìn)口收到貨物時(shí)，應(yīng)付賬款增加，實(shí)際支付貨款時(shí)，應(yīng)付賬款減少。用于預(yù)付貨款結(jié)算方式。進(jìn)口預(yù)付對(duì)方貨款時(shí)，對(duì)應(yīng)預(yù)付賬款增加，待貨物收到時(shí)，對(duì)應(yīng)存貨增加，預(yù)付賬款減少。二是其他應(yīng)收款/其他應(yīng)付款科目。該項(xiàng)債權(quán)/債務(wù)不屬于企業(yè)的主要債權(quán)/債務(wù)項(xiàng)目，其數(shù)額及占比不應(yīng)過大，金額過高，占比較大應(yīng)警惕是否存在異常原因的資金占用。3.關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的存貨、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本等會(huì)計(jì)科目。通過與企業(yè)出口報(bào)關(guān)單的成交總價(jià)核對(duì)，核實(shí)企業(yè)出口價(jià)格真實(shí)性。如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入科目核算企業(yè)確認(rèn)的銷售商品、提供勞務(wù)等的收入。外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)，該科目反映出口收入，根據(jù)收入是否確認(rèn)核實(shí)企業(yè)出口業(yè)務(wù)真實(shí)性。公司確認(rèn)銷售商品、提供勞務(wù)等收入結(jié)轉(zhuǎn)的成本應(yīng)與存貨減少金額對(duì)應(yīng)。4.關(guān)注投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)會(huì)計(jì)科目。通過對(duì)變動(dòng)異常的投資類或籌資類會(huì)計(jì)科目的核查，分析企業(yè)是否存在利用貿(mào)易渠道獲得資金。如可重點(diǎn)關(guān)注“固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、交易性金融資產(chǎn)”等會(huì)計(jì)科目借方發(fā)生額的增加，“短期借款、長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款、應(yīng)付利息”等會(huì)計(jì)科目貸方發(fā)生額的減少，并對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)科目的異常變動(dòng)進(jìn)一步核實(shí)明細(xì)賬，判明企業(yè)資金流向。

（三）從多期報(bào)表入手—多種方式比對(duì)分析，識(shí)別資金活動(dòng)特點(diǎn)一是橫向分析，即將企業(yè)連續(xù)幾期的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)并行排列在一起，設(shè)“絕對(duì)金額增減”和“百分率增減”兩欄，以揭示各個(gè)會(huì)計(jì)項(xiàng)目在比較期內(nèi)所發(fā)生的絕對(duì)金額和百分率的增減變化。通過橫向分析可以顯示企業(yè)業(yè)務(wù)波動(dòng)趨勢(shì)變化情況，可以與企業(yè)的外貿(mào)收支趨勢(shì)比對(duì)看是否一致。二是縱向分析，是對(duì)同一期會(huì)計(jì)報(bào)表各項(xiàng)目之間的比率分析。將會(huì)計(jì)報(bào)表中的某一重要項(xiàng)目（如資產(chǎn)總額或銷售收入）的數(shù)據(jù)作為100%，然后將會(huì)計(jì)報(bào)表中其他項(xiàng)目余額都以該重要項(xiàng)目百分率的形式作縱向排列，從而揭示會(huì)計(jì)報(bào)表中各項(xiàng)目數(shù)據(jù)在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的相對(duì)意義。如可以通過銷售收入與銷售成本比率核實(shí)來(lái)料加工工繳費(fèi)率是否合理。

（四）兩種特殊業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析1.來(lái)料加工業(yè)務(wù)。對(duì)來(lái)料加工可以查閱來(lái)料加工料件臺(tái)賬和入庫(kù)單證，核實(shí)進(jìn)口及料件明細(xì)。在外匯情況收支表和審計(jì)報(bào)告中重點(diǎn)關(guān)注“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、費(fèi)用成本、利潤(rùn)、其他應(yīng)付款”等科目，來(lái)料加工企業(yè)主要運(yùn)用來(lái)料加工工繳費(fèi)率指標(biāo)與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)進(jìn)行比對(duì)分析，若偏離過高，則反映企業(yè)主體收付匯中存在異常外匯收支。如，對(duì)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)核查發(fā)現(xiàn)該企業(yè)工繳費(fèi)率較高，調(diào)閱其財(cái)務(wù)報(bào)表，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與收入水平基本相當(dāng)，而凈利潤(rùn)較?。ú糠制髽I(yè)凈利潤(rùn)為負(fù)）但資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)收賬款科目余額較大，與企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)不符，最終查出企業(yè)通過高報(bào)工繳費(fèi)率獲取國(guó)外關(guān)聯(lián)公司資金的問題。2.轉(zhuǎn)口貨物。對(duì)于轉(zhuǎn)口貨物貿(mào)易方式，企業(yè)買入時(shí)一般計(jì)入“在途物資”科目，報(bào)表中體現(xiàn)為存貨借方增加，同時(shí)應(yīng)付賬款增加或預(yù)付賬款/銀行存款減少。賣出時(shí)，對(duì)應(yīng)存貨減少和主營(yíng)/其他業(yè)務(wù)收入/成本增加，同時(shí)應(yīng)收賬款/銀行存款增加或預(yù)付賬款減少?，F(xiàn)場(chǎng)核查時(shí)可以從企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中存貨的增減、往來(lái)款項(xiàng)科目的相應(yīng)增減及成本收入的確認(rèn)來(lái)核實(shí)企業(yè)業(yè)務(wù)真實(shí)性。

二、完善企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析的相關(guān)建議

（一）構(gòu)建與企業(yè)外匯資金流動(dòng)相協(xié)調(diào)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系通過分析外匯資金流入、流出引起的相關(guān)會(huì)計(jì)指標(biāo)變動(dòng)，分析企業(yè)真實(shí)資金流向，挖掘企業(yè)異常資金流動(dòng)線索。與企業(yè)外匯資金流動(dòng)相關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力、短期償債能力等指標(biāo)，通過將不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，直接觀察其增減變動(dòng)情況及變動(dòng)幅度，考察其發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測(cè)其發(fā)展前景。評(píng)估企業(yè)收付匯、進(jìn)出口規(guī)模與企業(yè)基本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的匹配程度，進(jìn)一步判定企業(yè)資金收付的真實(shí)性。如對(duì)延期付款貿(mào)易信貸金額較大的企業(yè)通過對(duì)企業(yè)速動(dòng)比率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)的組合分析判斷企業(yè)是否有足夠的償債能力，以此預(yù)測(cè)企業(yè)開展貿(mào)易融資（或開展銀行借貸）的可能性和規(guī)模。

（二）利用科技手段實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的自動(dòng)化分析針對(duì)目前外匯局工作人員現(xiàn)場(chǎng)核查中企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析需手工計(jì)算的實(shí)際情況，建議外匯局應(yīng)用相關(guān)財(cái)務(wù)分析軟件，將企業(yè)各期報(bào)表數(shù)據(jù)錄入軟件系統(tǒng)，由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析與外匯資金流動(dòng)數(shù)據(jù)、進(jìn)出口貨物數(shù)據(jù)比對(duì)的自動(dòng)化，以進(jìn)一步提高現(xiàn)場(chǎng)核查效率。

第8篇：資金流動(dòng)監(jiān)管范文

關(guān)鍵詞：貨幣市場(chǎng)；資本市場(chǎng)：連通渠道：動(dòng)力機(jī)制

一、引言

貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的兩個(gè)重要組成部分，相互影響，不可或缺，共同決定著金融市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程。有關(guān)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的相互關(guān)系。國(guó)內(nèi)外學(xué)者分別從規(guī)范與實(shí)證的角度做過一系列的分析與研究。Cramer(1986)、RoU(1989)等人通過對(duì)美國(guó)貨幣供應(yīng)量與股價(jià)之間的關(guān)系研究表明，美國(guó)貨幣供應(yīng)量的變化可以用來(lái)解釋股價(jià)的變動(dòng)；Rigobon(2001)衡量了美國(guó)貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)的反應(yīng)，研究結(jié)果表明貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)波動(dòng)的反應(yīng)十分強(qiáng)烈；Cassoh(2002)通過使用歐元區(qū)幾個(gè)國(guó)家(不含希臘)1980至2000年間主要經(jīng)濟(jì)變量的季度數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了歐元區(qū)國(guó)家的資本市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用。隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的深入，以及金融體系變革和制度創(chuàng)新的逐步深化，包括貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)有了巨大的發(fā)展。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)關(guān)系的研究也日益深入，唐齊鳴(2001)、董小君(2004)運(yùn)用均衡分析的方法，將貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系界定為價(jià)格均衡關(guān)系，認(rèn)為中國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的非均衡發(fā)展導(dǎo)致了兩個(gè)市場(chǎng)之間連通協(xié)調(diào)障礙，并針對(duì)性地提出了一些策略與建議。謝平(2000)、錢小安(2001)、桂荷發(fā)(2000)、許崇正(2004)圍繞貨幣政策是否關(guān)注資本市場(chǎng)價(jià)格，從定性的角度分析了貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的緊密關(guān)系。嘲援成(2003)、郭金龍(2004)’等對(duì)資本市場(chǎng)與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的分析表明，貨幣政策到資本市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制是順暢的，并認(rèn)為相對(duì)于利率而言，貨幣供應(yīng)量對(duì)資本市場(chǎng)影響較大。吳少新(2003)則認(rèn)為我國(guó)金融市場(chǎng)由于受發(fā)展程度和體制因素的制約，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)處于相對(duì)割裂的狀態(tài)，嚴(yán)重影響了金融發(fā)展的進(jìn)程。地有學(xué)者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了一些計(jì)量實(shí)證分析與數(shù)據(jù)檢驗(yàn)。汪小亞(2003)、王一萱與屈文洲(2005)通過對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)、全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)中的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與檢驗(yàn)，得出了大致相同的結(jié)論，認(rèn)為我國(guó)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)已經(jīng)建立了明顯的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，具有較強(qiáng)的相關(guān)性特征。還有學(xué)者從加入WTO宏觀背景下來(lái)考慮貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)系，如朱新蓉(2004)提出在目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的規(guī)模和路徑具有較大不確定性的情況下，應(yīng)該加強(qiáng)和完善兩個(gè)市場(chǎng)開放運(yùn)行的監(jiān)管。在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)發(fā)展次序的研究上，秦池江(1995)、曹龍騏(1996)、李格平(2004)等認(rèn)為應(yīng)該先發(fā)展貨幣市場(chǎng)。上述研究成果從定性與經(jīng)驗(yàn)以及定量基礎(chǔ)上，對(duì)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的連通與協(xié)調(diào)的機(jī)理進(jìn)行了相關(guān)分析與闡述，給本文的寫作提供了很多有益的啟發(fā)。但上述成果對(duì)于兩個(gè)市場(chǎng)連通與協(xié)調(diào)的內(nèi)在機(jī)理的深入分析還有所欠缺，尤其是關(guān)于兩個(gè)市場(chǎng)連通的微觀動(dòng)力機(jī)制的分析更是很少提及。本文擬從兩個(gè)市場(chǎng)連通與協(xié)調(diào)的微觀機(jī)理出發(fā)，通過對(duì)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間資金流動(dòng)的微觀機(jī)制進(jìn)行考察，研究?jī)蓚€(gè)市場(chǎng)連通與協(xié)調(diào)的內(nèi)在動(dòng)力機(jī)制，以揭示貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間內(nèi)在聯(lián)系與連通的規(guī)律，并對(duì)有關(guān)中國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展提出一些建議。

二、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)連通的渠道

貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的核心組成部分，雖然有期限與功能上的區(qū)別，但二者之間具有內(nèi)在的連通性。而貫穿貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間內(nèi)在聯(lián)系的是市場(chǎng)信息，這些信息以各種特征的金融工具及其價(jià)格表現(xiàn)出來(lái)。貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的連通渠道主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

1　資金渠道

資金渠道是貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)直接溝通的渠道，也是一種最為基礎(chǔ)的渠道；資金互動(dòng)是貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)關(guān)系的“根結(jié)點(diǎn)”。從銀行等金融中介具有貨幣創(chuàng)造功能來(lái)看，貨幣市場(chǎng)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)會(huì)大大促進(jìn)資本市場(chǎng)成交活躍；但貨幣市場(chǎng)縮減同樣對(duì)資本市場(chǎng)具有倍縮效應(yīng)。從微觀經(jīng)濟(jì)主體的資金運(yùn)用行為上分析，依據(jù)托賓的資產(chǎn)選擇理論，投資者根據(jù)收益性與風(fēng)險(xiǎn)性的判斷在貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)與資本市場(chǎng)資產(chǎn)之間進(jìn)行投資組合。當(dāng)兩個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期收益率發(fā)生變化時(shí)，投資者將調(diào)整其資產(chǎn)組合，從而引起資金在兩個(gè)市場(chǎng)間流動(dòng)，形成兩市場(chǎng)的資金聯(lián)結(jié)，因而兩個(gè)市場(chǎng)資金聯(lián)結(jié)的渠道在微觀表現(xiàn)上是由于投資者的資產(chǎn)選擇行為所致。從社會(huì)資金總量上看，兩個(gè)市場(chǎng)的資金客觀上存在著此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。在追求利潤(rùn)動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)下，貨幣市場(chǎng)資金往往通過多種渠道流向資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)資金也通過上市公司在商業(yè)銀行的存款以及證券公司在商業(yè)銀行的保證金存款形成信貸資金來(lái)源。市場(chǎng)參與者為了獲得高收益，使資金頻繁地在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)流動(dòng)；哪個(gè)市場(chǎng)的收益率高，資金就流向哪里。正是由于貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩者之間存在這種互動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，金融市場(chǎng)才能形成合理的資金價(jià)格，在此基礎(chǔ)上的資金流動(dòng)才能引導(dǎo)資源的有效配置。

2　利率(價(jià)格)渠道

利率是貨幣和資本的價(jià)格，其變動(dòng)維持著金融市場(chǎng)上資金的供求平衡。在一個(gè)統(tǒng)一的市場(chǎng)體系下，資金可以在兩個(gè)市場(chǎng)之間自由流動(dòng)，資金的趨利性質(zhì)也必然帶來(lái)資金的同利性。貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間預(yù)期收益率的差異會(huì)引起兩市場(chǎng)的資金相互流動(dòng)，收益率高的市場(chǎng)受到投資主體的青睞。資金的相互流動(dòng)又使兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格具有聯(lián)動(dòng)性，進(jìn)而形成均衡化的資金收益率。所謂均衡化的資金收益率，是指在對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)整后，兩個(gè)市場(chǎng)的實(shí)際收益率水平應(yīng)該是相同的。貨幣市場(chǎng)的價(jià)格、收益率都可以表現(xiàn)為貨幣市場(chǎng)的利率水平；而貨幣市場(chǎng)的利率具有基準(zhǔn)利率的性質(zhì)。它直接決定了資本市場(chǎng)上金融資產(chǎn)的價(jià)格和收益率水平。

3　金融中介與金融工具渠道

派生貨幣是現(xiàn)代金融體系的重要特征之一。在貨幣派生過程中，金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮著重要的作用。經(jīng)營(yíng)存貸款的銀行機(jī)構(gòu)通過存款、貸款、再存款、再貸款的循環(huán)過程，可以創(chuàng)造出相當(dāng)于原始存款幾倍的資金。非銀行金融機(jī)構(gòu)雖不能創(chuàng)造貨幣，但隨著金融工具的發(fā)展，也在產(chǎn)生著較強(qiáng)的派生功能。由此，中央銀行在貨幣市場(chǎng)投放的基礎(chǔ)貨幣經(jīng)放大后進(jìn)人資本市場(chǎng)。金融中介機(jī)構(gòu)尤其是那些能夠同時(shí)在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)進(jìn)行的交易行為，引領(lǐng)著金融市場(chǎng)價(jià)格的變化與資金的流動(dòng)。貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)工具也并不是截然分開的，在一定條件下它們可以相互轉(zhuǎn)化。特別是隨

著金融市場(chǎng)的發(fā)展，現(xiàn)代金融工具的創(chuàng)新已經(jīng)使兩者的期限劃分顯得越來(lái)越不重要。如利率按期調(diào)整的貸款，實(shí)際上就考慮了長(zhǎng)期資金需求的穩(wěn)定性，也兼顧了雙方對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡。此外，一些衍生金融產(chǎn)品如期貨、期權(quán)和互換等，很難說(shuō)是長(zhǎng)期還是短期的金融工具。正因?yàn)槿绱?，?dāng)今的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的區(qū)分，在國(guó)外已變得模糊，一般將這兩個(gè)市場(chǎng)統(tǒng)稱為金融市場(chǎng)或資本市場(chǎng)等。

4　金融風(fēng)險(xiǎn)渠道

風(fēng)險(xiǎn)在不同金融市場(chǎng)之間傳播，也體現(xiàn)著貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)的傳播是指某一資產(chǎn)市場(chǎng)中的價(jià)格沖擊影響其他資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的現(xiàn)象。傳播可以通過許多不同的途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)。對(duì)于傳播的易感性，由市場(chǎng)是否具有相互關(guān)系的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)決定；而傳播的強(qiáng)度，則由套期保值的能力、有無(wú)衍生市場(chǎng)和信息的不對(duì)稱性來(lái)決定。Kodres和Pritaker(1998)的研究發(fā)現(xiàn)，通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行跨市場(chǎng)套期保值。可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的傳播。通過這一途徑，某一市場(chǎng)中的異質(zhì)沖擊可以被傳播到另外的市場(chǎng)中去。馮蕓、吳沖鋒(2002)的研究表明，亞洲金融危機(jī)期間幾個(gè)主要亞洲國(guó)家貨幣市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的確存在風(fēng)險(xiǎn)傳播的現(xiàn)象。而且他們的研究還發(fā)現(xiàn)，危機(jī)期間各市場(chǎng)之間的引導(dǎo)和互動(dòng)關(guān)系，遠(yuǎn)比危機(jī)前和危機(jī)后市場(chǎng)較為平穩(wěn)的階段要復(fù)雜得多，多數(shù)市場(chǎng)在危機(jī)前并不存在引導(dǎo)和互動(dòng)關(guān)系，在危機(jī)期間則出現(xiàn)了引導(dǎo)和互動(dòng)關(guān)系。

三、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)連通與協(xié)調(diào)機(jī)制分析

在金融市場(chǎng)的有機(jī)整體中，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)保持著緊密的聯(lián)系，這種聯(lián)系主要通過資金聯(lián)結(jié)、價(jià)格聯(lián)結(jié)和工具聯(lián)結(jié)以及這些聯(lián)結(jié)下的資金流動(dòng)關(guān)系體現(xiàn)出來(lái)。兩個(gè)市場(chǎng)的主體和金融工具的組合決定了兩個(gè)市場(chǎng)聯(lián)結(jié)的微觀基礎(chǔ)，以及在既定的微觀基礎(chǔ)下的資金流動(dòng)的動(dòng)力機(jī)制；而政府監(jiān)管政策的變化、金融體系的發(fā)展和金融創(chuàng)新等因素，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)主體和金融工具的結(jié)構(gòu)性變化，進(jìn)而影響兩個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)結(jié)。

首先，從資金流動(dòng)的方向來(lái)看，金融工具的收益率差異是導(dǎo)致資金流動(dòng)的最基本動(dòng)因。在金融市場(chǎng)的利率結(jié)構(gòu)能維持在均衡水平的前提下，兩個(gè)市場(chǎng)間資金流動(dòng)的方向主要受兩方面因素的影響：第一，經(jīng)濟(jì)周期對(duì)資金流動(dòng)的影響。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段時(shí)，生產(chǎn)性資本的收益率較高，導(dǎo)致資本市場(chǎng)資金需求的增加，資本市場(chǎng)工具收益率上升，引導(dǎo)資金從貨幣市場(chǎng)流向資本市場(chǎng)。這種資金流動(dòng)格局加上因生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大引致的流動(dòng)性資金需求增加，會(huì)使貨幣市場(chǎng)工具利率上升，最終結(jié)果是兩個(gè)市場(chǎng)的利差消失，同時(shí)社會(huì)整體利率水平上揚(yáng)。第二個(gè)因素是中央銀行的貨幣政策。中央銀行實(shí)施貨幣政策，首先影響的是貨幣市場(chǎng)工具的利率，而擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)使貨幣市場(chǎng)工具的利率下降，導(dǎo)致資金流向資本市場(chǎng)，使資本市場(chǎng)工具的收益率下降，最終降低了社會(huì)整體利率水平。

其次，從資金流動(dòng)的規(guī)模與效率來(lái)看，兩個(gè)市場(chǎng)參與者的交易活動(dòng)所形成的資金供給和需求能力，是決定貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)聯(lián)結(jié)規(guī)模和效率的根本原因。在市場(chǎng)參與者數(shù)目足夠多的假定情況下，可考察主體結(jié)構(gòu)和工具結(jié)構(gòu)對(duì)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間資金流動(dòng)的影響。

貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)結(jié)方式也并不是一成不變的，而是受到諸多因素的影響。首先，出于防范金融風(fēng)險(xiǎn)的目的，政府管理層對(duì)金融業(yè)一般都采取較為嚴(yán)格的監(jiān)管措施，這會(huì)直接制約貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展程度、參與者的規(guī)模以及對(duì)不同市場(chǎng)的參與廣度和深度，從而對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)的互動(dòng)產(chǎn)生影響。金融監(jiān)管政策主要通過兩個(gè)途徑對(duì)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)結(jié)產(chǎn)生作用：第一，對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制以及利率的管制等措施會(huì)造成其業(yè)務(wù)范圍拓展的困難，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的各子市場(chǎng)無(wú)法充分發(fā)展，金融工具較為單一，從而加劇兩個(gè)市場(chǎng)的分割，阻礙兩個(gè)市場(chǎng)的有效聯(lián)結(jié)；第二，對(duì)參與者市場(chǎng)準(zhǔn)人的限制，會(huì)影響參與貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)交易主體的數(shù)量以及這些主體對(duì)各子市場(chǎng)的參與程度，這同樣會(huì)造成兩個(gè)市場(chǎng)問聯(lián)結(jié)渠道的減少，加劇市場(chǎng)的分割。監(jiān)管政策對(duì)市場(chǎng)參與主體在資金籌措和使用方面的限制越嚴(yán)格，金融市場(chǎng)的發(fā)育就越不完善，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間就越不能有效聯(lián)結(jié)，從而加劇金融市場(chǎng)間的分割狀況，降低資金流動(dòng)和配置效率。因此，應(yīng)在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，逐步放松管制，完善各子市場(chǎng)，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)主體和工具的聯(lián)結(jié)，引導(dǎo)更多的主體參與兩個(gè)市場(chǎng)，拓寬其參與的市場(chǎng)范圍。只有這樣，才能促進(jìn)市場(chǎng)的聯(lián)結(jié)，提高資金的配置效率。其次，從金融發(fā)展和金融創(chuàng)新的角度來(lái)看，隨著金融體系向高級(jí)化、復(fù)雜化的方向發(fā)展，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)聯(lián)結(jié)的微觀基礎(chǔ)和資金流動(dòng)規(guī)模也將隨之發(fā)生深刻變化。金融發(fā)展和金融創(chuàng)新豐富了貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)中金融工具的種類，增加了市場(chǎng)參與者籌集資金的渠道和金融工具的選擇范圍，降低了市場(chǎng)的交易成本，使更多的參與者能夠進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行金融產(chǎn)品交易；同時(shí)，金融發(fā)展和金融創(chuàng)新所帶來(lái)的金融工具的多樣化，能使參與者更方便地進(jìn)行資產(chǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)管理，使不同金融工具間的替代性增強(qiáng)，資金流動(dòng)對(duì)收益率的變化更敏感，從而有利于提高兩個(gè)市場(chǎng)聯(lián)結(jié)的效率。

四、中國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)狀況分析

中國(guó)的金融市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)， “新興加轉(zhuǎn)軌”的特征決定了中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展有其自身的特殊性和復(fù)雜性。

從發(fā)展歷程看，貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后于資本市場(chǎng)發(fā)展。由于體制性因素，也出于對(duì)經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)實(shí)的考慮，國(guó)家將資本市場(chǎng)列于優(yōu)先發(fā)展的地位，資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)得到了迅猛發(fā)展；而貨幣市場(chǎng)發(fā)展則處于相對(duì)次要位置。在發(fā)育程度上，資本市場(chǎng)較貨幣市場(chǎng)相對(duì)充分。中國(guó)的貨幣市場(chǎng)從同業(yè)拆借開始，經(jīng)歷了由民間推動(dòng)、放手發(fā)展和逐步規(guī)范的過程，到現(xiàn)在已具有相當(dāng)規(guī)模。其中，債券回購(gòu)和同業(yè)拆借市場(chǎng)發(fā)展較為迅速，而票據(jù)市場(chǎng)、短期國(guó)債市場(chǎng)與其他市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)緩慢，顯示了貨幣市場(chǎng)本身發(fā)展的非均衡性特征。另外，資本市場(chǎng)的子市場(chǎng)也缺乏均衡發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)存在著“強(qiáng)股市、弱債市，強(qiáng)國(guó)債、弱企業(yè)債”的結(jié)構(gòu)性失衡特征。貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)發(fā)展的非均衡性，嚴(yán)重阻礙了金融市場(chǎng)發(fā)展的整體協(xié)調(diào)性。嚴(yán)重制約著中國(guó)金融體系的進(jìn)一步發(fā)展和完善。

在制度安排上，我國(guó)于1993年開始實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的金融管理體制，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的參與主體逐漸被隔離，兩個(gè)市場(chǎng)的資金聯(lián)接渠道也一步一步被隔斷。為了解決證券公司的資金來(lái)源問題以及扶持證券投資基金，我國(guó)自1999年以來(lái)叉頒布了一系列相關(guān)規(guī)定，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的聯(lián)通渠道有所拓寬。

就目前總體狀況而言，我國(guó)實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)政策對(duì)于企業(yè)投資組合調(diào)整和居民儲(chǔ)蓄存款的非中介化是監(jiān)管無(wú)效的(錢小安，2001)。據(jù)測(cè)算，僅2000年我國(guó)股票市場(chǎng)涉及的銀行信貸資金存量規(guī)模就達(dá)到4500億元～6000億元左右(吳曉求，2001)。在追求風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的動(dòng)

機(jī)驅(qū)動(dòng)下，資本市場(chǎng)參與者將從貨幣市場(chǎng)或銀行體系獲得的資金投資于股市，中國(guó)的貨幣市場(chǎng)資金流入資本市場(chǎng)的“暗通”渠道是暢通的。具體表現(xiàn)在：首先，證券公司通過“逾期”同業(yè)拆借或者連續(xù)從不同的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行隔夜融通或短期融通獲得的短期資金用于投資。2000年，證券公司從同業(yè)拆借市場(chǎng)凈融人資金3898億元用于股票投資，2001年和2002年分別為5432億元和6692億元，2004年前三季度達(dá)到5404億元。其次，企業(yè)相應(yīng)增加證券投資數(shù)量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000-2001年企業(yè)短期投資大幅增長(zhǎng)，其中85％投資于證券(汪小亞，2003)。國(guó)內(nèi)其他學(xué)者(王一萱，2005；楊新松，2006)的研究結(jié)果也表明，在分業(yè)管理體制下，由貨幣市場(chǎng)通向資本市場(chǎng)的資金暗道和明道聯(lián)結(jié)是相對(duì)通暢的。但這種“通暢”，一方面說(shuō)明資本的趨利性質(zhì)并非完全能夠受到監(jiān)管的有效抑止；另一方面也蘊(yùn)含著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。2006年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)高速發(fā)展，從2006年1月開始，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)總市值從3.4萬(wàn)億元開始快速擴(kuò)容，到2007年8月，總市值首次超過我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)總量，高達(dá)21.147萬(wàn)億元。在股票市場(chǎng)陜速擴(kuò)容的同時(shí)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性過剩以及資金供應(yīng)結(jié)構(gòu)失衡問題仍然存在。雖然央行多次加息并采取多項(xiàng)政策措施予以調(diào)整，但效果并不十分理想。雖然影響因素復(fù)雜多變，但無(wú)疑與中國(guó)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的非均衡發(fā)展以及兩個(gè)市場(chǎng)協(xié)調(diào)機(jī)制的欠缺有很大的關(guān)聯(lián)。

貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的不均衡發(fā)展和其自身的不完善，以及兩個(gè)市場(chǎng)連通與協(xié)調(diào)機(jī)制的欠缺，對(duì)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面效應(yīng)。目前我國(guó)金融市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)，從貨幣市場(chǎng)向證券市場(chǎng)的傳遞是相對(duì)靈敏的，但反方向的傳遞則比較緩慢。這種非對(duì)稱性信息流通，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的失真，致使社會(huì)資源不能按市場(chǎng)化要求優(yōu)化配置，從而影響到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。在市場(chǎng)割裂的情況下，由于利率缺乏彈性，靈敏度低，無(wú)法準(zhǔn)確反映市場(chǎng)資金的供求狀況，無(wú)法形成合理的利率結(jié)構(gòu)，從而影響市場(chǎng)資金的合理流動(dòng)，也導(dǎo)致了貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的預(yù)期收益率結(jié)構(gòu)的失衡。另外，在金融市場(chǎng)處于分割狀態(tài)下，貨幣政策行為引發(fā)的居民資產(chǎn)選擇行為受到制度約束，難以對(duì)金融商品的成本與收入變化作出靈活的反應(yīng)。金融產(chǎn)品因缺乏基準(zhǔn)利率參照而難以形成合理的定價(jià)機(jī)制，無(wú)法通過價(jià)格預(yù)期有效地參與資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，從而造成貨幣市場(chǎng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制失靈，貨幣政策效果不明顯。由于市場(chǎng)分割，貨幣市場(chǎng)不能為資本市場(chǎng)主體提供合適的資金來(lái)源，資本市場(chǎng)的投資者無(wú)法通過貨幣市場(chǎng)進(jìn)行流動(dòng)性管理，融資渠道的狹窄也迫使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行體制外融資和違規(guī)操作，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，威脅整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性。因此，大力發(fā)展中國(guó)的貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)，構(gòu)建貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)有效的連通與協(xié)調(diào)機(jī)制，是中國(guó)金融市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。

五、中國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展策略

1　發(fā)展貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。首先，必須健全貨幣市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)運(yùn)作一體化。要對(duì)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行總體設(shè)計(jì)、引導(dǎo)和規(guī)范運(yùn)作，在完善現(xiàn)有市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)和其他融資券市場(chǎng)，加快各個(gè)子市場(chǎng)間的融合，進(jìn)一步深化貨幣市場(chǎng)的融資功能和政策功能，形成一個(gè)統(tǒng)一、靈活、高效的貨幣市場(chǎng)。其次，必須進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展資本市場(chǎng)。要完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，建立合理的發(fā)行機(jī)制，規(guī)范證券市場(chǎng)交易行為。形成證券市場(chǎng)有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，發(fā)揮證券市場(chǎng)直接融資的作用。再者，必須逐步增加兩市場(chǎng)共同的參與主體。要擴(kuò)大投資主體的連通程度，放寬資本市場(chǎng)投資主體進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的條件。允許更多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，加快證券公司、證券投資基金、財(cái)務(wù)公司、租賃公司和信托投資公司直接入市交易的進(jìn)程；同時(shí)要積極推動(dòng)做市商制度的建立，以穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、維持市場(chǎng)流動(dòng)性。

2　建立貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)均衡發(fā)展的市場(chǎng)治理機(jī)制。要建立一個(gè)科學(xué)的金融市場(chǎng)治理結(jié)構(gòu)，包括運(yùn)作體系、調(diào)控體系和監(jiān)管體系三個(gè)方面，使資金能在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間自由流動(dòng)，金融市場(chǎng)的價(jià)格能夠反映市場(chǎng)的供求關(guān)系。要建立貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。隨著貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)整合進(jìn)程的加快，金融風(fēng)險(xiǎn)也在加大，為此要制定有效的防范金融風(fēng)險(xiǎn)的措施，規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作，加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)，提高金融市場(chǎng)參與主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和控制風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3　構(gòu)建貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間資金合理流通的渠道。逐步取消貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間資金流動(dòng)的壁壘，疏通兩個(gè)市場(chǎng)的資金渠道，從而有效地配置資金，疏散和化解銀行資金風(fēng)險(xiǎn)。債券市場(chǎng)是聯(lián)結(jié)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的有效紐帶，要積極推進(jìn)債券市場(chǎng)的改革，逐步形成長(zhǎng)、中、短期限結(jié)構(gòu)合理的國(guó)債結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，優(yōu)化債券市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，完善債券發(fā)行市場(chǎng)和債券交易市場(chǎng)，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的進(jìn)一步連通。要加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，增強(qiáng)利率變化對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格變化的傳導(dǎo)效應(yīng)，真正發(fā)揮貨幣市場(chǎng)的基礎(chǔ)作用。要改革和完善匯率形成機(jī)制，使匯率成為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的一個(gè)鏈接。

第9篇：資金流動(dòng)監(jiān)管范文

1、物流量與資金流量的匹配準(zhǔn)則

所謂物流量與資金流量的匹配準(zhǔn)則指的是在企業(yè)之間進(jìn)行買賣交易的過程之中，企業(yè)所流出或流入的資金量與流入或流出的商品或服務(wù)的價(jià)值量存在明顯的不對(duì)等。而在對(duì)物流量或資金流進(jìn)行監(jiān)測(cè)時(shí)，如果發(fā)現(xiàn)異常情況，則可能是有以下兩種可能性：第一種情況是，在兩個(gè)企業(yè)簽定交易合同之初，就存在著十分明顯的資金量與貨物價(jià)值量的不對(duì)等；而另一種情況則是在兩個(gè)企業(yè)在交易的過程當(dāng)中，因?yàn)槲锪髋c資金流在時(shí)間上的不同步，從而最終造成物流量與資金流量的不匹配。綜上所述，我們?cè)谟昧康臉?biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)交易過程進(jìn)行監(jiān)測(cè)的同時(shí)，還要結(jié)合時(shí)間與流向上的監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，以實(shí)現(xiàn)更加有效的監(jiān)測(cè)。

2、物流與資金流流向上的匹配準(zhǔn)則

物流與資金流流向上的匹配準(zhǔn)則是指在存在買賣關(guān)系的企業(yè)之間的物流與資金流并非對(duì)流，而是單向流動(dòng)或循環(huán)流動(dòng)的。倘若我們換一個(gè)角度去考慮這個(gè)監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，可以將此現(xiàn)象分為以下兩種情況：其中一種情況下，可以等同于資金流或者物流的量其中一個(gè)為零，即交易中一方的資金或者貨物流出之后，另一方根本沒有相對(duì)應(yīng)的資金或貨物的流入；而另外一種情況則是流向上的可疑性，即流向有可能是與本次交易表面看來(lái)沒有任何關(guān)系的分公司、子公司或其他公司，而這個(gè)公司實(shí)質(zhì)上往往被轉(zhuǎn)移資金的不法分子所控制，這種借助中間貿(mào)易或其他公司來(lái)轉(zhuǎn)移資金的行為是不法分子的常用手段。

3、物流與資金流在時(shí)間上的匹配準(zhǔn)則

物流與資金流在時(shí)間上的匹配準(zhǔn)則通常指的是物流與資金流在交易時(shí)間上面的一種不同步現(xiàn)象，此處的不同步是除預(yù)收款和賒銷交易中的合理信用期限之外的另一種情況，即超出合同規(guī)定的信用期限并在合理的時(shí)間監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)仍存在大量資金和貨物數(shù)量上的不相匹配。將這種現(xiàn)象按照企業(yè)間不同的銷售方式可分以下兩種類型進(jìn)行分析。

第一種類型是，對(duì)于不是現(xiàn)貨交易的，即賒銷和預(yù)收款銷售商品的情況而言，無(wú)論是賒銷還是預(yù)收款銷售的商品，企業(yè)與其他企業(yè)在進(jìn)行交易的時(shí)侯，資金流和物流都有信用期限之外的時(shí)間差，而這個(gè)時(shí)間差往往就會(huì)被不法分子利用，成為非法占有資金的可乘之機(jī)。而就本文所研究的范圍界定而言，假如交易雙方在合同的信用期之內(nèi)完成交易，并且不存在其他的可疑點(diǎn)，則可以歸屬為正常交易，排除在我們的可疑監(jiān)測(cè)范圍之外。但是假如在合同的信用期之外的合理的時(shí)間范圍內(nèi)，企業(yè)之間的交易仍然沒能夠完成，而且這時(shí)候未完成的交易量已經(jīng)達(dá)到總量之內(nèi)一定額度，就應(yīng)當(dāng)引起我們的重點(diǎn)關(guān)注。因?yàn)樵S多不法分子常會(huì)利用這個(gè)時(shí)間差來(lái)達(dá)到他們非法轉(zhuǎn)移資金的犯罪目的，從而使得“應(yīng)收賬款”、“預(yù)付賬款”等從企業(yè)內(nèi)部流失，給企業(yè)帶來(lái)一定的損失。

第二種類型則是在賒銷的情況下，賣方賬戶上產(chǎn)生“應(yīng)收賬款”這一科目。對(duì)于已經(jīng)存在的“應(yīng)收賬款”，我們可以按照其是否超過了信用期限分為兩類，即約定信用期內(nèi)的應(yīng)收賬款和逾期應(yīng)收賬款。由于在賒銷這種銷售方式之下，賣方企業(yè)的“應(yīng)收賬款”具有回收數(shù)額和回收時(shí)間上的不確定性，其中逾期應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)比約定信用期內(nèi)的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)更大。因此，不法分子就容易利用交易的這些特征來(lái)掩飾其犯罪行為，從而誤導(dǎo)監(jiān)管者，進(jìn)行資金的非法轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致企業(yè)資金的流失。

4、信息真實(shí)準(zhǔn)則

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為一種信息經(jīng)濟(jì)，其合理配置及資源的充分流動(dòng)都需要充足的信息資源予以保障，而會(huì)計(jì)信息市場(chǎng)的失靈則會(huì)嚴(yán)重影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的合理運(yùn)行，因此會(huì)計(jì)監(jiān)管問題越來(lái)越引起人們的高度注意。所謂的信息真實(shí)準(zhǔn)則通常意義上指的是對(duì)資金流、物流等基本狀態(tài)的真實(shí)表述。