基本分析與證券市場(chǎng)的關(guān)系精選(九篇)

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第1篇：基本分析與證券市場(chǎng)的關(guān)系范文

論文摘要:技術(shù)分析是根據(jù)證券市場(chǎng)信息的歷史數(shù)據(jù)，來(lái)預(yù)測(cè)證券價(jià)格未來(lái)的變動(dòng)。技術(shù)分析作為一種投資手段，始終是人們爭(zhēng)論的問(wèn)題，爭(zhēng)論的核心就是技術(shù)分析是否真正有效。通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)的方式，對(duì)深圳股票市場(chǎng)進(jìn)行模擬投資研究，證明了技術(shù)分析對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)當(dāng)前弱有效狀態(tài)下的有效性問(wèn)題。

從資本市場(chǎng)產(chǎn)生之日，對(duì)證券價(jià)格的分析方法也隨之誕生。近百年來(lái)證券分析方法可謂長(zhǎng)盛不衰，而且新的理論和技術(shù)不斷誕生。雖然證券分析理論的門(mén)類(lèi)很多，但是就其出發(fā)點(diǎn)而言，基本可以分為兩類(lèi):基本分析伍mdarnental analysis)和技術(shù)分析(technical analy-sis) 。

一、基本分析簡(jiǎn)介

基本分析是通過(guò)研究影響證券在市場(chǎng)上供求關(guān)系的基本因素，確定證券的內(nèi)在價(jià)值，并根據(jù)供求平衡規(guī)律判斷市場(chǎng)的走勢(shì)，提出投資決策的建議。

基本分析假設(shè):一種證券在任何時(shí)點(diǎn)都有一個(gè)內(nèi)在價(jià)值，即均衡價(jià)格，該價(jià)值是由證券的盈利潛力決定的。這種盈利潛力決定于下列因素:宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)前景、公司業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、投資者心理因素等。通過(guò)分析上述因素，基本分析師能夠推斷某種證券的現(xiàn)實(shí)價(jià)格高于還是低于內(nèi)在價(jià)值。如果現(xiàn)實(shí)價(jià)格總是趨向內(nèi)在價(jià)值運(yùn)動(dòng)，那么確定內(nèi)在價(jià)值的努力就等同于對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)測(cè)。這就是隱含于各種基本分析預(yù)測(cè)過(guò)程的主要思想。

雖然基本分析有很強(qiáng)的理論根據(jù)，但金融市場(chǎng)中證券價(jià)格劇烈的波動(dòng)，使投資者往往懷疑內(nèi)在價(jià)值是否真的存在。尤其是我國(guó)金融市場(chǎng)中廣泛存在的炒作現(xiàn)象經(jīng)常使股票的價(jià)格嚴(yán)重背離其基本價(jià)值，使基本分析在實(shí)務(wù)中被認(rèn)同的程度不高，投資者更多采用的是技術(shù)分析。

二、技術(shù)分析簡(jiǎn)介

技術(shù)分析則是根據(jù)證券市場(chǎng)信息的歷史數(shù)據(jù)，來(lái)預(yù)測(cè)證券價(jià)格未來(lái)的變動(dòng)。純粹的技術(shù)分析甚至僅依賴(lài)對(duì)證券價(jià)格和成交量的分析，幾乎不考慮公司的財(cái)務(wù)狀況和收益能力。技術(shù)分析本身又可分為指標(biāo)分析和形態(tài)分析。

技術(shù)分析是金融理論界爭(zhēng)論最廣的問(wèn)題之一?！爸衅赪形底部基本筑成，右肩放量，股價(jià)振幅收縮，突破在即”，"KDJ金叉形成，SAR指標(biāo)趨好，顯示強(qiáng)烈買(mǎi)人信號(hào)”，“第2浪基本結(jié)束，股價(jià)調(diào)整，爆發(fā)力最大的第3浪正在醞釀”。技術(shù)分析這些帶有神秘色彩的描述方法，使得西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家把技術(shù)分析和占星術(shù)相比。

技術(shù)分析的理論派別很多，目前仍比較盛行的理論有:道氏理論、艾略特波浪理論、江恩理論、亞當(dāng)理論等。雖然技術(shù)分析門(mén)類(lèi)繁多，但從理論上講還是有幾個(gè)共同的假設(shè)作為基礎(chǔ)的:

(一)證券的市場(chǎng)行為已經(jīng)包括了宏觀(guān)、微觀(guān)經(jīng)濟(jì)的一切信息

技術(shù)分析人士在實(shí)際分析時(shí)都是利用價(jià)格與供求關(guān)系的相互關(guān)聯(lián)來(lái)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)的。如果供不應(yīng)求，價(jià)格就會(huì)上升;反之，價(jià)格下降，這種關(guān)系是進(jìn)行預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)。從這種必然的關(guān)系上，技術(shù)分析人士逆推出一個(gè)結(jié)論:無(wú)論什么原因，如果價(jià)格上漲，需求必定超過(guò)供給，體現(xiàn)在市場(chǎng)上就是多頭市場(chǎng);反之亦然。因此，供需關(guān)系決定了市場(chǎng)的走勢(shì)。

(二)價(jià)格總是按照某種運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)

趨勢(shì)是技術(shù)分析中的基本概念。(1)技術(shù)分析中認(rèn)為趨勢(shì)是存在的;(2)價(jià)格依照趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的方向而改變;(3)正在進(jìn)行中的趨勢(shì)將持續(xù)下去，除非出現(xiàn)某些外力使這個(gè)趨勢(shì)停止甚至反轉(zhuǎn)。

(三)價(jià)格的運(yùn)行方式往往會(huì)重復(fù)歷史

技術(shù)分析對(duì)市場(chǎng)行為的研究與心理學(xué)等學(xué)科是分不開(kāi)的。股市投資者趨利的動(dòng)機(jī)是千古不變的本質(zhì)因素。人性中的許多弱點(diǎn)會(huì)反復(fù)的呈現(xiàn)，據(jù)此一些典型的形態(tài)在過(guò)去的100年中都已被辨認(rèn)、分類(lèi)，并被用來(lái)反映一些在價(jià)格上的市場(chǎng)心理狀況。由于這些形態(tài)在過(guò)去都能較為準(zhǔn)確的反映一些市場(chǎng)信息，而人們的心理特性不會(huì)隨著時(shí)間迅速改變，所以它在將來(lái)也一定能重現(xiàn)。相信“歷史往往重演”( Market Action is Repeti-five)是通過(guò)過(guò)去預(yù)測(cè)未來(lái)走向的前提。這也是數(shù)學(xué)外推法的應(yīng)用基礎(chǔ)。

三、技術(shù)分析在指導(dǎo)投資戶(hù)的實(shí)證檢驗(yàn)

以技術(shù)分析中最為基本J.h i.a功均為指標(biāo).進(jìn)行模擬投資指導(dǎo)。通過(guò)對(duì)么X幻生至，WG年中國(guó)股市的實(shí)證檢驗(yàn)，證明技術(shù)分析對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)有效的指導(dǎo)作用。

(一)模擬股市的建立

首先選取十幾支股票作為樣本，構(gòu)成一個(gè)模擬的證券市場(chǎng)。照深市股票編碼末位代碼，間隔0號(hào)做選擇的方式，例如:000001. 000050， 000100. ..... .000250，000300，000350.000400.000450，000500，000550.000600，000650但由于有些代碼還沒(méi)有股票，同時(shí)有些股票數(shù)據(jù)不全，所以最終的模擬股市結(jié)果為:000002，000400，000501、000550，000600，000650，000700.000750，000800.000848等10支股票構(gòu)成證券集。選擇樣本過(guò)程中，完全沒(méi)有考慮影響股票價(jià)格特性的因素。

考慮到市場(chǎng)階段和特性的不同，選擇歷史期為:2000年1月4日至2001年12月31日，應(yīng)用期為:2002年1月4日至2002年12月24日，進(jìn)行模擬投資，同時(shí)，假設(shè)初始資本為1 000 000元，根據(jù)應(yīng)用期末的資本情況評(píng)價(jià)投資結(jié)果。

(二)投資機(jī)制的確定

以移動(dòng)平均為指標(biāo)，首先，選定各支股票移動(dòng)平均指標(biāo)的最優(yōu)步長(zhǎng)組合。所謂最優(yōu)步長(zhǎng)組合，即按照短期(23，5日)、中期(8，10日)、長(zhǎng)期(20.25日)分類(lèi)，以短期均值>中期均值>長(zhǎng)期均值為買(mǎi)人信號(hào)，條件不滿(mǎn)足時(shí)為賣(mài)出信號(hào)。在歷史期進(jìn)行操作，以歷史期期末收益率均值為標(biāo)準(zhǔn)，選擇收益率均值最大的步長(zhǎng)組合為該支股票的最優(yōu)步長(zhǎng)組合。其次，確定應(yīng)用期的投資策略。對(duì)10支股票進(jìn)行組合投資:當(dāng)有股票滿(mǎn)足買(mǎi)人條件時(shí)，即在該支股票的最優(yōu)步長(zhǎng)組合下，移動(dòng)平均價(jià)格的短期均值>中期均值>長(zhǎng)期均值—建倉(cāng)。

用于買(mǎi)人該支股票的資金為當(dāng)前總資金/滿(mǎn)足條件的股票數(shù)量。例如:2002年8月29日，有五支股票在其最優(yōu)步長(zhǎng)組合下滿(mǎn)足移動(dòng)平均價(jià)格短期均值>中期均值>長(zhǎng)期均值的條件，則將前一日的資金總量1366730.89平均分成五份，再分別投資到滿(mǎn)足條件的五支股票中。賣(mài)出信號(hào)產(chǎn)生時(shí)，即:不滿(mǎn)足最優(yōu)步長(zhǎng)組合下，移動(dòng)平均價(jià)格的短期均值>中期均值>長(zhǎng)期均值—平倉(cāng)。

并將賣(mài)出股票后的資金平均分配到滿(mǎn)足買(mǎi)人條件的各支股票當(dāng)中。

將技術(shù)分析指導(dǎo)下的組合投資效果與對(duì)支股票的平均買(mǎi)人持有的投資效果進(jìn)行比較，觀(guān)察他們的收益率情況。

(三)投資結(jié)果檢驗(yàn)

圖1是采用技術(shù)分析動(dòng)態(tài)投資的證券組合與采用買(mǎi)人持有策略的證券組合的投資表現(xiàn)。圖1清楚的顯現(xiàn)出，采用技術(shù)分析策略進(jìn)行投資的證券組合價(jià)值超過(guò)了采用買(mǎi)人持有策略進(jìn)行投資的證券。

這是一個(gè)令人驚訝的結(jié)論。在2002年中國(guó)股市如此低彌不振的情況下，采用技術(shù)分析投資組合的手段的投資效果明顯的優(yōu)于買(mǎi)人持有的表現(xiàn)。具體指標(biāo)如表1:

技術(shù)分析通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的分析和策略的制定，提高了投資的條件收益率。在本文的技術(shù)分析手段中，利用最優(yōu)步長(zhǎng)條件，有效避了股價(jià)下跌的區(qū)域，特別是在整個(gè)股市處于下跌民高風(fēng)險(xiǎn)情況下，移動(dòng)平均的這一止損特性就表現(xiàn)的尤為突出。因此，可以說(shuō)，技術(shù)分析可以提高條件收益率。

四、總結(jié)

在世界金融市場(chǎng)建立的100多年歷史中，技術(shù)分析(Technical Analysis)作為一種投資分析手段，始終是人們關(guān)注的話(huà)題。同樣，中國(guó)股票市場(chǎng)雖然僅有10余年的歷史，技術(shù)分析也得到了空前的發(fā)展，其盛行程度甚至超過(guò)了一些西方國(guó)家。但是，從技術(shù)分析誕生之日起，人們對(duì)于它的爭(zhēng)論似乎就從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。這些爭(zhēng)論的核心問(wèn)題就是技術(shù)分析是否真正的有效。

對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)有效性的問(wèn)題，很多研究證明，中國(guó)股票市場(chǎng)的處于弱有效狀態(tài)。

本文通過(guò)采用簡(jiǎn)單的技術(shù)分析手段對(duì)投資進(jìn)行指導(dǎo)，對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)證明了技術(shù)分析在當(dāng)前中國(guó)股票市場(chǎng)弱有效狀態(tài)下的有效性。

第2篇：基本分析與證券市場(chǎng)的關(guān)系范文

對(duì)證券市場(chǎng)本質(zhì)的認(rèn)識(shí)是一個(gè)投資者投資理念選擇的基礎(chǔ)。關(guān)于證券市場(chǎng)的定義和功能這一知識(shí)點(diǎn)，一般的《證券投資學(xué)》教材中都會(huì)進(jìn)行論述，在論述證券市場(chǎng)的基本功能時(shí)，一般都認(rèn)為證券市場(chǎng)是現(xiàn)代金融體系和市場(chǎng)體系的重要組成部分，具有融通資金、資本定價(jià)、資源配置、宏觀(guān)調(diào)控等功能。但如果僅僅依照教材這種泛泛而談式的論述進(jìn)行講解，結(jié)果就是學(xué)到最后學(xué)生對(duì)證券市場(chǎng)的本質(zhì)也可能沒(méi)有形成十分清晰的認(rèn)識(shí)。究其原因，可能還是由于教材編寫(xiě)者以及教師自身對(duì)證券市場(chǎng)的本質(zhì)理解不透徹所致，從而也就不能理解講清證券市場(chǎng)的本質(zhì)對(duì)《證券投資學(xué)》這門(mén)課程的教與學(xué)的重要意義。

其實(shí)，從證券市場(chǎng)的定義出發(fā)，結(jié)合證券市場(chǎng)在整個(gè)金融體系、市場(chǎng)體系以及在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的功能和地位，不難得出證券市場(chǎng)的本質(zhì)，那就是通過(guò)優(yōu)化資源配置創(chuàng)造更多的社會(huì)財(cái)富，并讓全體人民共同分享。只有講清了這一本質(zhì)，才會(huì)讓學(xué)生對(duì)證券市場(chǎng)和證券投資的認(rèn)識(shí)更加深刻，也才能對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀做出理性的客觀(guān)的思考和判斷，也才會(huì)對(duì)證券投資理念和策略的選擇做出自己的價(jià)值判斷。

關(guān)于證券投資的意義所在，一般認(rèn)為，是為了實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，從而在物質(zhì)上保障人們獲得更好的生活享受。如果因?yàn)閺氖伦C券投資反而對(duì)生活質(zhì)量和生活狀態(tài)造成了負(fù)面的效果，其實(shí)也就失去了證券投資應(yīng)有的作用。在教學(xué)中我們會(huì)向?qū)W生闡明這些負(fù)面的效果，主要包括以下的幾個(gè)方面：

（1）因?yàn)樽C券投資導(dǎo)致財(cái)富縮水。

（2）因?yàn)樽C券投資導(dǎo)致社會(huì)關(guān)系的嚴(yán)重退化。

（3）因?yàn)樽C券投資導(dǎo)致個(gè)人精神、身體等方面的負(fù)面后果。

與一般教科書(shū)在導(dǎo)論環(huán)節(jié)就對(duì)證券投資的意義進(jìn)行闡述以及一般情況下教師走過(guò)場(chǎng)式的對(duì)這一知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行照本宣科的講解不同，我們選擇經(jīng)過(guò)了一段時(shí)間的學(xué)習(xí)和實(shí)踐后，再來(lái)跟學(xué)生探討證券投資的意義，跟開(kāi)篇就大談證券投資的意義效果相比，反而會(huì)讓學(xué)生獲得更加深刻的感受，進(jìn)行更多的思考。

需要指出的是，讓學(xué)生真正明白投資這一活動(dòng)目的所在的意義在于，會(huì)讓學(xué)生在進(jìn)行投資實(shí)踐時(shí)，自然而然的對(duì)投資的策略和方式方法、投資與工作和生活的關(guān)系進(jìn)行深入的思考，從而選擇真正有價(jià)值的適合自己的投資理念和策略。

講清楚價(jià)值投資理念的優(yōu)缺點(diǎn)在實(shí)際教學(xué)活動(dòng)中，我們主要從投資與投機(jī)的區(qū)別、投資流派的介紹引入這一問(wèn)題，并通過(guò)典型代表人物的投資經(jīng)歷和結(jié)果的介紹，引導(dǎo)學(xué)生自己對(duì)價(jià)值投資理念的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行思考。關(guān)于投資與投機(jī)的區(qū)別，我們采用的是本杰明•格雷厄姆的說(shuō)法。他在《證券分析》一書(shū)中從投資與投機(jī)區(qū)別的角度對(duì)什么是真正的投資做了明確的定義，他認(rèn)為，投資是指根據(jù)詳盡的分析，本金安全和滿(mǎn)意回報(bào)有保證的操作。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作就是投機(jī)。這一論述其實(shí)也是對(duì)投資理念的最早劃分。

關(guān)于投資流派這一問(wèn)題，隨著現(xiàn)資組合理論的誕生，目前一般認(rèn)為證券投資形成了界限分明的四個(gè)流派，即基本分析流派、技術(shù)分析流派、心理分析流派和學(xué)術(shù)分析流派。其中，基本分析和技術(shù)分析是完全體系化成熟的流派，而后兩種目前還不能單獨(dú)據(jù)以做出投資決策。關(guān)于價(jià)值投資的優(yōu)缺點(diǎn)，我們會(huì)告訴學(xué)生這一基本事實(shí)，那就是價(jià)值投資既可能成功，也可能失敗。價(jià)值投資的優(yōu)點(diǎn)在于其通過(guò)價(jià)值判斷，在較大安全邊際價(jià)格的基礎(chǔ)上買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有，能夠在很大程度上控制投資的風(fēng)險(xiǎn)。而價(jià)值投資的缺點(diǎn)在于，價(jià)值判斷本身就是一件極為困難的事情，而市場(chǎng)環(huán)境和趨勢(shì)等價(jià)值投資回避的問(wèn)題往往對(duì)投資結(jié)果造成重大的影響。為了向?qū)W生展示不同的投資理念均有可能獲得巨大成功的事實(shí)，我們?cè)诮虒W(xué)中一般會(huì)以巴菲特和索羅斯為例來(lái)說(shuō)明這一問(wèn)題。因?yàn)樵诋?dāng)資者中，巴菲特與索羅斯無(wú)疑是最具有代表性的兩位人物，也是堅(jiān)持不同投資理念均獲得成功的典型。巴菲特主要從分析公司的質(zhì)地出發(fā)，通過(guò)價(jià)值判斷，在他認(rèn)為適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)買(mǎi)入目標(biāo)股票并長(zhǎng)期持有，直到認(rèn)為投資標(biāo)的過(guò)于高估或投資標(biāo)的不符合當(dāng)初判斷時(shí)才獲利了結(jié)。巴菲特通過(guò)價(jià)值投資獲得了空前也可能絕后的巨額財(cái)富，是信奉價(jià)值投資理念并獲取巨大成功的典型。

而索羅斯的投資理念與巴菲特則完全相反，他靠對(duì)時(shí)事和趨勢(shì)敏銳的把握賺取利潤(rùn)，當(dāng)他確信一個(gè)大的趨勢(shì)已經(jīng)形成并自我強(qiáng)化時(shí)，他會(huì)果斷出手投入重金參與其中，通過(guò)順應(yīng)趨勢(shì)來(lái)獲取利潤(rùn)，其對(duì)市場(chǎng)的領(lǐng)悟力和洞察力讓所有投資者深深嘆服，其積累的財(cái)富數(shù)量也讓人嘆為觀(guān)止，是通過(guò)市場(chǎng)趨勢(shì)分析獲得巨大成功的典型代表。通過(guò)向?qū)W生介紹這兩位天才投資家所信奉的這兩種截然不同的投資理念以及所獲取的巨大成功，能夠使得學(xué)生對(duì)投資實(shí)踐的多樣性有了更加全面而深刻的理解，并能在自己的投資實(shí)踐中結(jié)合自身的實(shí)際對(duì)應(yīng)該持有什么樣的投資理念做出自己的理性選擇。

2以突出實(shí)踐性作為《證券投資學(xué)》教學(xué)的指導(dǎo)原則

2．1轉(zhuǎn)變教學(xué)理念，對(duì)教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)時(shí)間進(jìn)行重新安排不少高校教師在進(jìn)行教學(xué)時(shí)，喜歡把大量時(shí)間分配在教材中出現(xiàn)的各種理論和模型上面，并且認(rèn)為，倘若不進(jìn)行理論和相關(guān)模型的深入講解，一方面會(huì)使得自己的教學(xué)內(nèi)容無(wú)法組織，另一方面也會(huì)使得普通高校跟職業(yè)學(xué)院培養(yǎng)模式?jīng)]有區(qū)別，從而不能體現(xiàn)普通高?！案呷艘坏取钡墓δ芏ㄎ?。我們認(rèn)為這一觀(guān)念是有問(wèn)題的。在高等教育早已從精英教育轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊娊逃慕裉?，倘若還固守以理論作為講解重點(diǎn)的傳統(tǒng)模式，只會(huì)使學(xué)生所學(xué)跟所需嚴(yán)重脫節(jié)，也不符合一般經(jīng)濟(jì)管理類(lèi)專(zhuān)業(yè)應(yīng)用型人才的培養(yǎng)目標(biāo)要求。作為一門(mén)實(shí)踐性很強(qiáng)的課程，對(duì)《證券投資學(xué)》的教學(xué)就應(yīng)該以應(yīng)用性為導(dǎo)向開(kāi)展教學(xué)活動(dòng)，倘若把應(yīng)用性強(qiáng)的課程變成干巴巴的理論灌輸，講得晦澀難懂，教學(xué)效果恐怕就很難得到保證。因此，我們?cè)诮虒W(xué)實(shí)踐中，在對(duì)少數(shù)關(guān)鍵性的理論和模型進(jìn)行詳細(xì)講解和介紹的基礎(chǔ)上，對(duì)于一般的模型、公式以及相關(guān)的技術(shù)細(xì)節(jié)，則盡量做到點(diǎn)到即止?？粘龅慕虒W(xué)時(shí)間則被放到實(shí)際投資案例的分析和討論上。對(duì)實(shí)在有興趣深究理論的個(gè)別學(xué)生，給其開(kāi)列有關(guān)書(shū)目，建議其課后參考權(quán)威的投資學(xué)書(shū)籍自學(xué)，從而防止學(xué)生只見(jiàn)樹(shù)木，不見(jiàn)森林，沉溺到一些旁枝末節(jié)的知識(shí)點(diǎn)中，影響學(xué)習(xí)的整體效果。

2．2突出案例教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)，增強(qiáng)課程的應(yīng)用性和參與性案例教學(xué)作為一種教學(xué)方法幾乎貫穿到我們《證券投資學(xué)》教學(xué)的始終。譬如在進(jìn)行宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析教學(xué)時(shí)，我們會(huì)在簡(jiǎn)要介紹相關(guān)理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，把這幾部分作為一個(gè)整體，以某一上市公司作為具體的案例，帶領(lǐng)學(xué)生去分析公司發(fā)展的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)背景，公司所在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀和發(fā)展前景，公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位、發(fā)展戰(zhàn)略及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等等課題，引導(dǎo)學(xué)生在深入分析和廣泛搜集相關(guān)資料的基礎(chǔ)上就某一上市公司提出自己的研究報(bào)告和投資建議，并選取其中有代表性的報(bào)告在課堂上進(jìn)行討論，從而使得原本分割成不同章節(jié)的知識(shí)變成真正緊密結(jié)合的整體，教學(xué)效果也隨之顯著提高。在教學(xué)過(guò)程中，我們還利用證券交易軟件進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)，同時(shí)鼓勵(lì)學(xué)生開(kāi)設(shè)模擬炒股賬戶(hù)，進(jìn)行模擬投資實(shí)踐，并要求學(xué)生對(duì)操作過(guò)程，分析思路、決策依據(jù)以及投資結(jié)果進(jìn)行總結(jié)和反思，把自主實(shí)踐的環(huán)節(jié)納入平時(shí)成績(jī)考核中，激發(fā)學(xué)生參與投資實(shí)踐的熱情。

第3篇：基本分析與證券市場(chǎng)的關(guān)系范文

2017年2月自從證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清上人以來(lái)，為了正興股市，多次喊話(huà)力挺藍(lán)籌股和價(jià)值投資。2003年證券市場(chǎng)幾度沉浮。股市經(jīng)歷了年初的上漲行情和及“非典”帶來(lái)的持續(xù)下跌，年末的東山再起，自此，證券市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始了多方面改變。首先，中國(guó)證券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)逐漸由投機(jī)性炒作向以行業(yè)變遷為基礎(chǔ)的投資形式轉(zhuǎn)型,基于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的行業(yè)相對(duì)集中投資策略取得了良好的效果。因此,如何評(píng)價(jià)行業(yè)的投資價(jià)值具有現(xiàn)實(shí)意義。QFII的引入和基金隊(duì)伍的壯大，是的價(jià)值投資的理念逐漸深入人心。證券分析分析方法一般分為四類(lèi)，即基本分析法2證券技術(shù)分析法3投資組合分析法4行為金融分析法。而基本分析法又分為宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析三部分。本文重點(diǎn)闡述行業(yè)分析法。

二、上市公司分類(lèi)

行業(yè)是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)的經(jīng)營(yíng)單位或者個(gè)體的組織結(jié)構(gòu)體系。在資本市場(chǎng)上，由于不同行業(yè)具有不同的盈利能力、增長(zhǎng)前景、投資價(jià)值，根據(jù)適當(dāng)?shù)男袠I(yè)分類(lèi)方法對(duì)投資特性相同的上市公司進(jìn)行準(zhǔn)確歸類(lèi)，對(duì)于投資決策和、資產(chǎn)配置和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等證券投資活動(dòng)有重要作用。

三、行業(yè)分析和價(jià)值投資理念

股票市場(chǎng)中有一些股票會(huì)共同具備某些重要的經(jīng)濟(jì)特質(zhì)，如在地域及行業(yè)上由關(guān)聯(lián)關(guān)系或企業(yè)經(jīng)營(yíng)上又相同特征的股票會(huì)自發(fā)形成一個(gè)有機(jī)整體，當(dāng)這種共同性質(zhì)被市場(chǎng)認(rèn)可后，就會(huì)形成股市中的板塊。行業(yè)分類(lèi)是統(tǒng)計(jì)中用范圍最廣泛和使用頻率最高統(tǒng)計(jì)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，因此行業(yè)分析是研究證券投資的重要手段。要進(jìn)行行業(yè)分析需要足夠的信息，包括宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)信息，和行業(yè)、公司信息。價(jià)值投資理論也被稱(chēng)為穩(wěn)固基礎(chǔ)理論。該理論認(rèn)為:股票價(jià)格圍繞“內(nèi)在價(jià)值”的穩(wěn)固基點(diǎn)上下波動(dòng),而內(nèi)在價(jià)值可以用一定方法測(cè)定;股票價(jià)格長(zhǎng)期來(lái)看有向“內(nèi)在價(jià)值”回歸的趨勢(shì);當(dāng)股票價(jià)格低于(高于)內(nèi)在價(jià)值即股票被低估(高估)時(shí),就出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。由于股權(quán)分置、市盈率偏高、上市公司質(zhì)量偏低等問(wèn)題，2003年之前國(guó)內(nèi)仍然盛行投機(jī)理念，投資者認(rèn)為股市事“零和博弈”。但是自2003年之后，以集中持有鋼鐵、汽車(chē)、石化、能源電力及金融板塊個(gè)股為代表的價(jià)值投資理念重新崛起,對(duì)市場(chǎng)造成極大震撼,例如鋼鐵股是寶鋼股份為首,因此應(yīng)用行業(yè)分析和價(jià)值投資對(duì)投資管理又重要意義。

四、行業(yè)分析的三個(gè)重要方面

1.行業(yè)生命周期和行業(yè)分析。1.1成長(zhǎng)階段。此時(shí)少數(shù)企業(yè)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，這些企業(yè)摸索著前進(jìn)，技術(shù)不成熟，沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)。行業(yè)的發(fā)展前景不定，各個(gè)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)程度很低，好似前不久的網(wǎng)約車(chē)和現(xiàn)在的共享單車(chē)剛開(kāi)始的時(shí)候?，F(xiàn)在因此行業(yè)內(nèi)上市公司的股票極其不穩(wěn)定，因此投資者大多是投機(jī)者。1.2發(fā)展階段。這個(gè)階段是行業(yè)瘋狂擴(kuò)張的時(shí)期，行業(yè)內(nèi)各個(gè)企業(yè)盡全力競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，并且獲得的利潤(rùn)也在持續(xù)提高。投資者開(kāi)始重點(diǎn)注意這個(gè)行業(yè)，并開(kāi)始逐步增加投資，上市公司的股價(jià)趨于穩(wěn)定。1.3成熟階段。少數(shù)幾個(gè)大企業(yè)壟斷了這個(gè)行業(yè)，市場(chǎng)資源集中于壟斷企業(yè)手中。市場(chǎng)發(fā)展速度降低，各個(gè)方面趨于穩(wěn)定1.4衰退階段。因?yàn)槭澜缭诎l(fā)展，社會(huì)在進(jìn)步。各種新的商品和技術(shù)的出現(xiàn)，使得舊的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力降低。并逐步進(jìn)入衰退階段。此時(shí)上市公司的股價(jià)逐日下跌，給投資者帶來(lái)的收益很低。2.產(chǎn)業(yè)政策與行業(yè)分析。產(chǎn)業(yè)政策是一種彈性較強(qiáng)的政府干預(yù)方式，政府利用產(chǎn)業(yè)政策，引導(dǎo)控制產(chǎn)業(yè)投資方向，對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)政府經(jīng)濟(jì)計(jì)劃目標(biāo)。中國(guó)產(chǎn)業(yè)政策作用機(jī)制包括銀行信貸和行政管制。不管在哪個(gè)國(guó)家銀行都是企業(yè)最主要的資金來(lái)源，如果國(guó)家在銀行信貸方面給予某個(gè)企業(yè)優(yōu)惠，比如提高貸款額和降低貸款利率。這會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展提供極大的助理。而行政管制也十分重要?？偠灾艿絿?guó)家政策的支持的企業(yè)發(fā)展更為良好，股市更為穩(wěn)定。反之，收到產(chǎn)業(yè)政策限制的企業(yè)發(fā)展處處受制，股價(jià)不穩(wěn)定。因此容易得出結(jié)論：需要進(jìn)行行業(yè)分析，找出順應(yīng)國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的行業(yè)，找到受到國(guó)家政策支持的企業(yè)進(jìn)行投資。3.上市公司的行業(yè)地位。行業(yè)地位是指某一企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品在其所有滲透區(qū)域內(nèi)的綜合市場(chǎng)占有率，或指在主營(yíng)產(chǎn)業(yè)中的排名。行業(yè)地位受到以下幾個(gè)方面影響。（1）技術(shù)的先進(jìn)程度。尤其是在高端行業(yè)，例如行業(yè)、電子行業(yè)，技術(shù)事決定這個(gè)企業(yè)的最關(guān)鍵的因素，其他的因素都是次要的。（2）管理層的管理才能。一個(gè)企業(yè)畢竟是一個(gè)群體，因此如何使得這個(gè)群體會(huì)最大的作用就需要優(yōu)秀的管理，比如資源的調(diào)配和人力的安排。三，企業(yè)規(guī)模。很顯然大企業(yè)在突發(fā)狀況前具有更強(qiáng)的應(yīng)對(duì)能力，很多小企業(yè)在面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)面前毫無(wú)還手之力。

五、如何進(jìn)行行業(yè)分析

行業(yè)分析分為三個(gè)部分：（1）行業(yè)的宏觀(guān)環(huán)境分析，即要研究國(guó)內(nèi)環(huán)境，了解的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，有關(guān)行業(yè)的政策等等。（2）行業(yè)的微觀(guān)分析，即研究行業(yè)內(nèi)公司的財(cái)務(wù)狀況、競(jìng)爭(zhēng)程度、經(jīng)營(yíng)程度。并以此對(duì)該行業(yè)和其內(nèi)公司在未來(lái)的發(fā)展情況進(jìn)行估計(jì)，進(jìn)而投資狀況。（3）用戶(hù)分析，對(duì)商品和服務(wù)的用戶(hù)進(jìn)行了解，可以得到顧客對(duì)其的評(píng)價(jià)，從中也可獲得許多有益信息。

六、財(cái)務(wù)分析與行業(yè)研究

財(cái)務(wù)分析，一直是我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。良好的財(cái)務(wù)分析工作，有助于企業(yè)及時(shí)了解自身的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況，并能夠據(jù)此為企業(yè)的未來(lái)發(fā)展進(jìn)行正確決策。將財(cái)務(wù)分析在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行比較，可以更好得到整個(gè)行業(yè)的情況。1.比較分析法比較分析法也稱(chēng)為對(duì)比法。通過(guò)將當(dāng)期實(shí)際數(shù)與基期數(shù)值進(jìn)行對(duì)比，獲知二者之間的差異，借以了解企業(yè)變化情況和業(yè)績(jī)等的變化趨勢(shì)。通過(guò)將行業(yè)內(nèi)各個(gè)公司的分析結(jié)果進(jìn)行比較，可以了解整個(gè)行業(yè)的變化趨勢(shì)。2.趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法以財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，將前后兩期或者前后多期報(bào)表數(shù)據(jù)或比率進(jìn)行對(duì)比，并且通過(guò)分析他們之間的數(shù)值增減變動(dòng)情況，了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量的未來(lái)變化趨勢(shì)。

七、結(jié)語(yǔ)

因此行業(yè)分析在投資管理中具有重要作用，應(yīng)十分重視。

作者:宋鵬 單位:中國(guó)青島大學(xué)

參考文獻(xiàn)：

[1]《行業(yè)分析在證券投資管理中的應(yīng)用研究》胡曉妹.

[2]《尋找中國(guó)市場(chǎng)的的投資機(jī)會(huì)》劉強(qiáng).

[3]《行業(yè)分析方法初步研究》茍海平,季茂力,信墨慶.

第4篇：基本分析與證券市場(chǎng)的關(guān)系范文

關(guān)鍵詞 金融實(shí)務(wù)模擬 積極性 技術(shù)分析

0 引言

金融實(shí)務(wù)模擬課程是證券投資學(xué)課程體系的一部分，是我校國(guó)際貿(mào)易、會(huì)計(jì)等專(zhuān)業(yè)在大三下學(xué)期或大四上學(xué)期學(xué)習(xí)的一門(mén)課，共20課時(shí)，全部上機(jī)操作。由于大部分同學(xué)畢業(yè)工作后都會(huì)進(jìn)入股市，因此本門(mén)課程可以做為提前的練習(xí)。本課程用世華財(cái)訊軟件，首先通過(guò)與深圳證券交易所和上海證券交易所聯(lián)網(wǎng)的系統(tǒng)，將證券投資學(xué)課上所學(xué)的理論知識(shí)進(jìn)行實(shí)踐，由學(xué)生先進(jìn)行基本面分析，選擇一只股票，然后進(jìn)行技術(shù)分析，選擇這只股票的最佳買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)。從而將知識(shí)進(jìn)行實(shí)踐運(yùn)用。本課程的考核考慮以下幾點(diǎn)：（1）了解什么是K線(xiàn)，K線(xiàn)的起源及單根K線(xiàn)的含義；（2）掌握形態(tài)理論中的頭肩頂、頭肩底、雙頂、雙底等形態(tài)及其運(yùn)用；（3）掌握切線(xiàn)理論；（4）掌握MA＼RSI＼BIAS＼MACD等指標(biāo)的含義和運(yùn)用；（5）運(yùn)用以上知識(shí)對(duì)所選的股票進(jìn)行模擬交易。

1 本課程在調(diào)動(dòng)學(xué)生積極性方面的優(yōu)勢(shì)

1.1 將證券投資學(xué)課程和金融實(shí)務(wù)模擬課程融為一體

我校商學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專(zhuān)業(yè)和會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生會(huì)在大三學(xué)習(xí)證券投資學(xué)課程，大四上學(xué)期學(xué)習(xí)金融實(shí)務(wù)模擬課程，在時(shí)間上正好接洽，也有利于課程體系的統(tǒng)一性。同時(shí)大四畢業(yè)后大部分學(xué)生要步入社會(huì)，在此前學(xué)一門(mén)實(shí)踐性強(qiáng)的課程也對(duì)學(xué)生有一定的吸引力。但是這也對(duì)任課老師提出了更高要求。如果證券投資學(xué)課程只是要求理論知識(shí)，那么金融實(shí)務(wù)模擬課程則是要求實(shí)踐居多。為了滿(mǎn)足教學(xué)要求，我參觀(guān)了北京一些證券公司，同時(shí)也開(kāi)戶(hù)購(gòu)買(mǎi)了股票、債券、基金等投資品種，并且在投資過(guò)程中運(yùn)用本人的理論知識(shí)，這也使得課上內(nèi)容更有說(shuō)服力。

1.2 活躍了課堂氣氛

傳統(tǒng)的教學(xué)方式是以教師講課為主，學(xué)生只能被動(dòng)地接受，沒(méi)有獨(dú)立思考的能力，就算是有的學(xué)生經(jīng)常會(huì)問(wèn)一些問(wèn)題，但也只是對(duì)老師上課講的內(nèi)容中有不懂的地方來(lái)問(wèn)。而老師講課其實(shí)只是起一個(gè)提綱作用，因?yàn)檎n上時(shí)間畢竟有限，大部分的內(nèi)容要靠課下學(xué)生自己去拓展知識(shí)，可是這一點(diǎn)很多學(xué)生無(wú)法做到，在金融實(shí)務(wù)模擬課程中，選股是要學(xué)生自己選，老師只是教授選股的方法，但要由學(xué)生自己來(lái)了解當(dāng)前的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，了解國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和各上市公司的經(jīng)營(yíng)情況，最終選擇一只感興趣的股票，每個(gè)人選的都會(huì)不一樣。在買(mǎi)賣(mài)過(guò)程中，也是由學(xué)生獨(dú)立運(yùn)用所學(xué)的各種技術(shù)指標(biāo)和理論來(lái)獨(dú)立做出判斷，雖然資金是虛擬的，但學(xué)生的積極性卻非常高。

1.3 模擬交易模塊受到學(xué)生追捧

在金融實(shí)務(wù)模擬課程中，學(xué)生最感興趣的就是模擬交易。老師會(huì)在軟件中分配給每位學(xué)生10萬(wàn)元的虛擬資金，然后學(xué)生每天關(guān)注自己所選股票的交易情況，對(duì)第二天做預(yù)測(cè)決定買(mǎi)或賣(mài)。最后課程結(jié)束時(shí)，系統(tǒng)會(huì)對(duì)所有學(xué)生的盈虧做統(tǒng)計(jì)，并且有按班級(jí)的排名。學(xué)生在這個(gè)過(guò)程中每一次盈或虧都或興奮，或遺憾，同時(shí)還不斷檢討自己以往的交易行為。因此，雖然資金是虛擬的，但學(xué)生們通過(guò)演練，為自己日后真正進(jìn)入股市做了準(zhǔn)備。有的同學(xué)表示，通過(guò)模擬交易，真正地理解了“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”這句話(huà)的涵義。筆者相信這對(duì)學(xué)生日后的投資也是有很大幫助的。

2 課程教學(xué)中存在的問(wèn)題

（1）因全部在機(jī)房上課，學(xué)生會(huì)經(jīng)常玩游戲、看電影及瀏覽無(wú)關(guān)網(wǎng)頁(yè)等。這是機(jī)房上課所無(wú)法避免的一個(gè)問(wèn)題。尤其是現(xiàn)在網(wǎng)購(gòu)如此發(fā)達(dá)的時(shí)代，筆者發(fā)現(xiàn)絕大部分開(kāi)小差的學(xué)生都是在購(gòu)物網(wǎng)站上瀏覽。有的是作業(yè)做完后做別的事情，有的是一邊做作業(yè)一邊看電影，還有的同學(xué)在關(guān)注股市走勢(shì)的同時(shí)還在瀏覽別的網(wǎng)頁(yè)。以上這幾類(lèi)同學(xué)當(dāng)自認(rèn)為是沒(méi)有影響上課，因?yàn)橛械囊呀?jīng)完成作業(yè)，有的正在做作業(yè)，而且能保證在上課時(shí)間內(nèi)完成，因此這個(gè)問(wèn)題一直存在。

（2）學(xué)生對(duì)此知識(shí)掌握程度不一。因這門(mén)課在大學(xué)生活快結(jié)束時(shí)開(kāi)設(shè)，此時(shí)有的學(xué)生在證券公司實(shí)習(xí)過(guò)，有的已經(jīng)考過(guò)證券從業(yè)資格證書(shū)，甚至有少數(shù)同學(xué)自己正在炒股，但是大部分同學(xué)對(duì)此知識(shí)還是比較陌生，因此課堂還是講授一些基礎(chǔ)知識(shí)，這樣一些同學(xué)的積極性就會(huì)不高，因此如何平衡不同層次同學(xué)的需求是一個(gè)問(wèn)題。

3 提高學(xué)生上課積極性的建議

3.1 課堂教學(xué)的改革

（1）課堂安排進(jìn)行改革。每次兩個(gè)課時(shí)大概的分配如下：三分之一時(shí)間講課，三分之一時(shí)間做作業(yè)，三分之一時(shí)間學(xué)生自由拓展知識(shí)。在第一個(gè)三分之一的時(shí)間里，一般筆者會(huì)先跟大家回顧前一個(gè)交易日的漲跌情況，然后講本次課的內(nèi)容。為從一開(kāi)始上課就提高學(xué)生的積極性，筆者對(duì)這個(gè)時(shí)間段進(jìn)行了改革。開(kāi)始上課后先拿出一部分時(shí)間讓學(xué)生自己查詢(xún)前一天有什么基本面的利空或利好的消息，會(huì)聽(tīng)到學(xué)生在下面七嘴八舌地說(shuō)自己在網(wǎng)上看到的新聞如央行又有什么新動(dòng)作了，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又有什么更新的，或者周邊股市有什么表現(xiàn)等等，然后再根據(jù)他們所查詢(xún)到的新聞引導(dǎo)到股市的漲跌上面，學(xué)生自然而然地就理解了其中的因果關(guān)系，而且自己動(dòng)手查詢(xún)的信息，比上課給他們直接講印象要深刻，上了幾次后有的同學(xué)養(yǎng)成了習(xí)慣，一到機(jī)房還沒(méi)有上課時(shí)就先瀏覽一下前一天的經(jīng)濟(jì)新聞，大大提高了上課積極性。

（2）硬性約束。針對(duì)學(xué)生玩游戲等一些與課堂無(wú)關(guān)的行為，也采取一些強(qiáng)制性的方法。機(jī)房里的教師機(jī)器下載了教師程序，用這個(gè)程序可以監(jiān)控所有的學(xué)生機(jī)器，可以看到他們?cè)诟墒裁?，如果發(fā)現(xiàn)有在做與上課無(wú)關(guān)的內(nèi)容，可以強(qiáng)行關(guān)掉，大大減少玩游戲的可能性。

（3）因材施教。既然學(xué)生的層次不一，有的已經(jīng)在炒股，有的連K線(xiàn)也不知道，那就將不同的學(xué)生分出層次來(lái)，以便于因材施教。對(duì)于每次課布置的要交的作業(yè)，可以簡(jiǎn)單一些，對(duì)于基本知識(shí)較為缺乏的同學(xué)做完作業(yè)就算是完成了課堂任務(wù)。還可以布置一些不需要交的作業(yè)，也就是選修的作業(yè)，如果做了加分，不做也不減分，以利于學(xué)生的提高和拔尖人才的培養(yǎng)。

（4）增加基本分析的內(nèi)容?；痉治鍪枪善蓖顿Y中很重要的一項(xiàng)。證券投資學(xué)中的基本分析流派也是西方主要的流派之一，尤其是在我國(guó)，股市受政府政策及宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)還比較明顯的階段，基本分析顯得尤其重要。很多同學(xué)在一開(kāi)始上這個(gè)課時(shí)無(wú)法選出一只自己感興趣的股票，這就是不會(huì)進(jìn)行基本分析的結(jié)果。因此，基本分析是這門(mén)課的開(kāi)篇。

當(dāng)前我國(guó)股市中的投機(jī)現(xiàn)象過(guò)于嚴(yán)重，而投資卻不足，證監(jiān)會(huì)最近出臺(tái)大量政策目的是引導(dǎo)投資者從投機(jī)轉(zhuǎn)向投資，而基本分析是投資的關(guān)鍵。大部分的投機(jī)者不會(huì)重視基本分析，而只是盯著大盤(pán)尋找買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)，這樣短期內(nèi)或可獲利，但從長(zhǎng)期來(lái)看收益率一定會(huì)低于投資者。因此要從學(xué)校開(kāi)始給學(xué)生樹(shù)立正確的投資觀(guān)。當(dāng)然，這也避免了學(xué)生一邊盯著大盤(pán)走勢(shì)圖，一邊還瀏覽無(wú)關(guān)網(wǎng)頁(yè)的情況。

（5）改革考試制度。本課程最后沒(méi)有紙質(zhì)的卷面，最終考核分為平時(shí)成績(jī)和報(bào)告成績(jī)。平時(shí)除了第一次課和最后一次課，中間的八次課每次會(huì)有一個(gè)作業(yè)，共40分，考勤占10分，最后一次課要提交一個(gè)綜合的實(shí)驗(yàn)報(bào)告，運(yùn)用所學(xué)的知識(shí)包括K線(xiàn)和技術(shù)指標(biāo)等，分析自己所操作的那只股票在整個(gè)上課過(guò)程中的盈虧情況，考查學(xué)生對(duì)于知識(shí)的掌握和靈活運(yùn)用程度。

3.2 針對(duì)本課程設(shè)置的建議

（1）力爭(zhēng)使金融實(shí)務(wù)模擬活動(dòng)日?；?。目前我們的課程課時(shí)也非常有限，限制了股票實(shí)務(wù)模擬教學(xué)的效果。目前我們商學(xué)院有兩個(gè)實(shí)驗(yàn)室，分別都裝有金融實(shí)務(wù)模擬的軟件，關(guān)系在于這兩個(gè)實(shí)驗(yàn)室的課程排得比較緊張，學(xué)生難以有自由的上機(jī)時(shí)間。因?yàn)楣墒兴蚕⑷f(wàn)變，如果學(xué)生能經(jīng)常到實(shí)驗(yàn)室來(lái)進(jìn)行模擬交易，課上的效果延續(xù)到了課下，更加能發(fā)揮本課程的作用。同時(shí)，鼓勵(lì)學(xué)生參加全國(guó)或地區(qū)的模擬交易大賽，以對(duì)課程做進(jìn)一步的提升。

（2）課程內(nèi)容應(yīng)全面。當(dāng)前我們的課程僅是以股票交易為主，但金融中不僅僅包括股票，隨著實(shí)務(wù)模擬教學(xué)形式的不斷成熟和模擬教學(xué)水平的不斷提高，應(yīng)適當(dāng)?shù)卦黾右恍┢渌麅?nèi)容，如外匯交易、債券交易等，以適應(yīng)我國(guó)證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的實(shí)際需要。例如在本學(xué)期增加了模擬交易部分。分配給每位同學(xué)一些虛擬資金，在開(kāi)盤(pán)時(shí)間內(nèi)進(jìn)行模擬交易，除了交易額是虛擬的不會(huì)計(jì)入兩市市值外，其他一切都是和兩市聯(lián)網(wǎng)的，是真實(shí)的。學(xué)生利用上課學(xué)的內(nèi)容選擇幾支感興趣的股票，經(jīng)過(guò)分析后在交易時(shí)間買(mǎi)入或賣(mài)出。盡管交易是虛擬的，而且筆者已經(jīng)聲明最終結(jié)果不會(huì)影響這門(mén)課的成績(jī)，但大家依然熱情高漲，經(jīng)常能聽(tīng)到盈利時(shí)的高興和虧損時(shí)的沮喪，還有同學(xué)之前相互交流經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)筆者講課時(shí)大家聽(tīng)得也更加認(rèn)真，因?yàn)槟M交易時(shí)會(huì)用得上，效果很好。

參考文獻(xiàn)

[1] 楊玉鳳.艾弗外匯交易所：實(shí)務(wù)模擬教學(xué)的探索[J].中小企業(yè)管理與科技，2008.10：5.

第5篇：基本分析與證券市場(chǎng)的關(guān)系范文

一、臺(tái)灣的QFII制度:

臺(tái)灣于1990年12月28日頒布該項(xiàng)制度,允許外資專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)自1991年起直接投資臺(tái)灣股市,規(guī)定符合特定資格條件的外資專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu),可以直接申請(qǐng)投資臺(tái)股。最初獲準(zhǔn)進(jìn)入臺(tái)灣證券市場(chǎng)的外資機(jī)構(gòu)投資者必須滿(mǎn)足以下條件中的一項(xiàng):(1)若是外資銀行,它的總資產(chǎn)要在西方大銀行排名前500名之內(nèi),且持有證券資產(chǎn)總額在3億美元以上;(2)若是外資保險(xiǎn)公司,要求從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)10年,且持有證券資產(chǎn)總額在5億美元以上;(3)若是基金管理機(jī)構(gòu),要求公司成立滿(mǎn)5年,且經(jīng)營(yíng)證券投資基金資產(chǎn)總額在5億美元以上。1991年3月,臺(tái)灣核準(zhǔn)第一家外資專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)直接投資臺(tái)股。

1993年以來(lái),臺(tái)灣監(jiān)管當(dāng)局不斷放寬成為QFII的資格條件:

(1)增加QFII的類(lèi)別。1993年QFII主體從外資銀行、保險(xiǎn)公司、基金管理公司拓展到外資證券商和臺(tái)灣島內(nèi)證券商擁有控股權(quán)的海外證券商,1995年拓展為外國(guó)政府投資機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老基金,1996年包括了共同基金、單位信托或投資信托;

(2))放寬經(jīng)營(yíng)年限要求。1993年把可擔(dān)任QFII的外資保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)年限從不少于10年放寬到不少于5年;

(3)放松實(shí)力要求。1993年有資格成為QFII的外資銀行從總資產(chǎn)為世界前500名降為世界前1000名;

(4)放寬證券投資要求。1993年對(duì)可以申請(qǐng)成為QFII的外資基金管理機(jī)構(gòu)其經(jīng)營(yíng)證券投資基金資產(chǎn)額從5億美元以上放寬到3億美元以上,1995年進(jìn)一步放寬到2億美元以上。對(duì)成為QFII的外資保險(xiǎn)公司投資證券金額的要求從開(kāi)始的不少于5億美元放寬到1995年的不少于3億美元?，F(xiàn)行的QFII的資格條件包括:(1)若是外資銀行,它的總資產(chǎn)要在西方大銀行排名前1000名之內(nèi),且具有國(guó)際金融、證券或信托業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn);(2)若是外資保險(xiǎn)公司,要求從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)3年,且持有證券資產(chǎn)總額在3億美元以上;(3)若是基金管理機(jī)構(gòu),要求公司成立滿(mǎn)3年,且經(jīng)營(yíng)證券投資基金資產(chǎn)總額在2億美元以上;(4)對(duì)證券公司而言,凈資產(chǎn)超過(guò)1億美元且具有國(guó)際證券投資經(jīng)驗(yàn);(5)其他機(jī)構(gòu)投資者包括:外國(guó)政府擁有的投資機(jī)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)歷史不少于2年的養(yǎng)老基金、經(jīng)營(yíng)歷史不少于3年的互惠基金、單位信托、投資信托并且其管理的資產(chǎn)不少于2億美元。

臺(tái)灣QFII制度的演變情況詳見(jiàn)表一:資料來(lái)源:(1)LEE-RONGWANG,CHUNG-HUASHEN,"DOFOREIGNINVESTMENTSAFFECTFOREIGNEXCHANGEANDSTOCKMARKETS-THECASEOFTAIWAN",APPLIEDECONOMICS,1999,31,1303-1314;(2)臺(tái)灣證券交易所。

在資金運(yùn)用方面,一開(kāi)始要求QFII將匯入資金基本上全部投于證券,1991年底允許QFII將匯入金額的10%存入3個(gè)月期的新臺(tái)幣定期存款賬戶(hù),1992年初更允許這10%的金額可投資于距到期日3個(gè)月內(nèi)的貨幣市場(chǎng)工具,1994年又允許QFII使用的3個(gè)月期定期存款賬戶(hù)到期后可以續(xù)存3個(gè)月,1995年將可投資貨幣市場(chǎng)工具的限額從10%提高到30%.1998年臺(tái)灣允許QFII投資期貨市場(chǎng),2000年允許投資臺(tái)灣本土公司發(fā)行并在本土交易的可轉(zhuǎn)換債券和資信級(jí)別較低的金融債券。

當(dāng)前QFII的投資范圍包括:(1)上市交易和柜臺(tái)交易的股票;(2)上市交易和柜臺(tái)交易的受益憑證;(3)政府債券、金融債券、普通公司債券和可轉(zhuǎn)換公司債券;(4)定期存款、貨幣市場(chǎng)工具、開(kāi)放式基金、以現(xiàn)金結(jié)算的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽權(quán)證、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的新臺(tái)幣債券等。QFII的投資享受一定的稅收優(yōu)惠,除紅利部分需交納20%的預(yù)提稅外,QFII免交資本增值稅。

臺(tái)灣證券市場(chǎng)自由化進(jìn)程將加速推進(jìn),可能在近期內(nèi)取消對(duì)外資控制上市公司股權(quán)的上限設(shè)置(銀行、電訊及新聞出版類(lèi)上市公司除外)。長(zhǎng)期而言,隨著加入WTO,臺(tái)灣將最終取消QFII制度。

二、印度的FII制度:

印度的FII(FOREIGNINSTITUTIONALINVESTORS)制度類(lèi)似臺(tái)灣的QFII制度。1992年印度政府外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者指引(GUIDELINESFORFOREIGNINSTITUTIONALINVESTOR)開(kāi)啟外資參與印度證券市場(chǎng)的大門(mén)。根據(jù)1995年11月印度證監(jiān)會(huì)(SECURITIESANDEXCHANGEBOARDOFINDIA,簡(jiǎn)稱(chēng)為SEBI)公布的SEBI(外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者)指引規(guī)定,外國(guó)投資者必須具有專(zhuān)業(yè)能力、財(cái)務(wù)實(shí)力、良好聲譽(yù)、歷史業(yè)績(jī)并受注冊(cè)地金融監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)格監(jiān)管,經(jīng)印度證監(jiān)會(huì)和印度儲(chǔ)備銀行(RESERVEBANKOFINDIA,簡(jiǎn)稱(chēng)為RBI)批準(zhǔn)后可取得FII資格。FII的投資范圍包括印度一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)上市證券(包括股票、債券、認(rèn)股權(quán)證)、未上市的債券、印度國(guó)內(nèi)的互惠基金及單位信托。FII投資單一印度公司股權(quán)上限為10%,所有FII投資單一印度公司的股權(quán)上限為24%,但特殊情況可達(dá)40%.投資所得在扣除10%資本增值稅和20%的股利與利息所得稅后可以匯出,無(wú)需進(jìn)一步審批。

盡管開(kāi)放程度不及臺(tái)灣,印度也不斷調(diào)整政策鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資。在原有的養(yǎng)老金、互惠基金、投資信托、保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司、銀行、資產(chǎn)管理公司、投資顧問(wèn)公司、機(jī)構(gòu)投資組合管理公司、受托人、被授權(quán)人、受托代管公司的基礎(chǔ)上,最近FII的范圍擴(kuò)大后涵蓋捐贈(zèng)基金、大學(xué)基金、基金會(huì)和慈善基金等。印度證監(jiān)會(huì)允許外國(guó)證券商代表注冊(cè)的FII在印度運(yùn)作,外資可與印度伙伴合作設(shè)立合資股票經(jīng)紀(jì)公司、資產(chǎn)管理公司、商人銀行。FII可開(kāi)立外幣帳戶(hù)和非居民盧比帳戶(hù),兩類(lèi)帳戶(hù)之間的資金流動(dòng)以市場(chǎng)匯率結(jié)算。近年來(lái),印度資本市場(chǎng)的規(guī)模和深度均因引入外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者而有所發(fā)展。

三、外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的影響:

有關(guān)QFII對(duì)股市和匯市影響的論戰(zhàn)由來(lái)已久。支持者認(rèn)為,由于穩(wěn)定效應(yīng)和示范效應(yīng),外國(guó)投資對(duì)本國(guó)股票市場(chǎng)影響正面。發(fā)展中國(guó)家股市投資者以散戶(hù)為主,易追漲殺跌,不利于市場(chǎng)穩(wěn)定。外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者注重基本分析,利于股市的深化、穩(wěn)定和成熟。反對(duì)者認(rèn)為,外國(guó)投資者本身是不穩(wěn)定和不確定的。外資的流入會(huì)托高股價(jià),但其流出將拖低股票價(jià)格。如果沒(méi)有嚴(yán)格監(jiān)管,大量而突然的外資出入會(huì)加大股市的波動(dòng)。另一方面,外國(guó)投資將伴隨頻繁的貨幣兌換,不利于貨幣匯率的穩(wěn)定。匯率風(fēng)險(xiǎn)的增加會(huì)影響對(duì)外貿(mào)易,并加大對(duì)沖成本。

臺(tái)灣與印度的情況均表明,外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入增加當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的資金供給,具體情況如下圖所示。

資料來(lái)源:臺(tái)灣證券交易所,印度證券交易所。

截止2000年底FII在印度證券市場(chǎng)的累計(jì)凈投資達(dá)120億美元。

實(shí)證研究表明,外資的進(jìn)出會(huì)加大本幣匯率的波動(dòng)但對(duì)股市波動(dòng)的影響輕微,另外,在外資流入之前,股價(jià)的波動(dòng)主要由非基本因素變化引起,在外資流入之后,股價(jià)的波動(dòng)由基本因素和非基本因素變化引致(LEE-RONGWANG,CHUNG-HUASHEN,1999)。臺(tái)灣的QFII總體買(mǎi)超,先虧后盈。外國(guó)法人從1991年4月起獲準(zhǔn)匯入4.47億美元,其中多于臺(tái)灣股指4900點(diǎn)左右建倉(cāng),結(jié)果指數(shù)下跌到4000點(diǎn),虧損累累。1992年外資匯入資金增為8.46億美元,但股指進(jìn)一步下滑至3000點(diǎn),QFII總體平均獲利率為-11.62%.1993年初,臺(tái)灣股市徘徊于3000-4000點(diǎn),外資繼續(xù)吸納當(dāng)?shù)赝顿Y者避之惟恐不及的績(jī)優(yōu)股,并一反臺(tái)灣股市超短線(xiàn)進(jìn)出的作風(fēng),采取中長(zhǎng)期投資策略,且操盤(pán)人也逐步本土化,當(dāng)年第4季度臺(tái)灣景氣回升,股指上升到6000點(diǎn),平均獲利35.94%,結(jié)果重視基本面研究的外國(guó)法人機(jī)構(gòu)成為1993年和1994年多頭市場(chǎng)的贏家。

QFII進(jìn)入不但影響了臺(tái)灣的投資理念,而且提高了臺(tái)灣市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的比重。

表二:臺(tái)灣投資人類(lèi)別交易比重年份臺(tái)灣自然人臺(tái)灣法人外國(guó)自然人外國(guó)法人

199689.38.60.02.1199790.77.60.01.7199889.78.60.01.6199988.29.40.02.4200086.110.30.03.6200185.510.10.04.4

資料來(lái)源:臺(tái)灣證券交易所

四、QFII制度對(duì)中國(guó)的影響與對(duì)策

首先,改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、資金供求。

由于外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入,我國(guó)證券市場(chǎng)以散戶(hù)投資者為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將會(huì)有所改善,機(jī)構(gòu)投資者占比將會(huì)逐步提高。市場(chǎng)資金的供應(yīng)渠道將進(jìn)一步趨于多元化,股票市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步增加,投資者將會(huì)密切注意金融監(jiān)管當(dāng)局審批QFII的進(jìn)展情況及其對(duì)市場(chǎng)的影響,人民幣匯率的波動(dòng)將會(huì)加大,外匯市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的國(guó)際化程度會(huì)逐步提高,那些在國(guó)際化進(jìn)程中進(jìn)展較快的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)將在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中贏得先機(jī)。

其次,影響投資策略與投資理念。

目前我國(guó)證券市場(chǎng)投資者的主要目標(biāo)是通過(guò)短線(xiàn)操作獲取二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差,對(duì)股票價(jià)格的漲落關(guān)注過(guò)多,對(duì)上市公司本身的經(jīng)營(yíng)和效益則關(guān)心不夠?？陀^(guān)地講,這種投資理念是我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)制度和證券市場(chǎng)制度的產(chǎn)物。隨著越來(lái)越多的外國(guó)券商和外國(guó)投資者進(jìn)入我國(guó),國(guó)內(nèi)券商和投資者與國(guó)外的接觸日益頻繁,國(guó)際上流行的投資理念將逐漸被我國(guó)的投資者接受。投資者會(huì)更加重視上市公司及其股票的投資價(jià)值,中長(zhǎng)期投資、組合管理和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)也將深入人心。

最后,金融創(chuàng)新步伐將進(jìn)一步加快。

由于在國(guó)外市場(chǎng)上的豐富經(jīng)驗(yàn),QFII對(duì)金融衍生產(chǎn)品研究與開(kāi)發(fā)將有一定的推動(dòng)作用。境內(nèi)外券尚、基金管理公司、保險(xiǎn)公司等在金融創(chuàng)新方面的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求會(huì)越來(lái)越高,各方對(duì)熟悉國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)運(yùn)作的高級(jí)金融人才的爭(zhēng)奪將迅速升級(jí)。

我們的對(duì)策:

宏觀(guān)對(duì)策:精心策劃,配套改革,逐步開(kāi)放。

我國(guó)建立QFII制度,需與加入WTO的承諾條款相協(xié)調(diào),本著金融互惠的原則選擇信譽(yù)卓著、實(shí)力雄厚的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),適當(dāng)保護(hù)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)如金融業(yè)、電信業(yè)等,定期檢討開(kāi)放效果,密切注意對(duì)外匯市場(chǎng)可能帶來(lái)的負(fù)面影響,根據(jù)具體情況調(diào)整相關(guān)政策,注意與外匯管理和金融監(jiān)管制度協(xié)調(diào),加快稅收制度、會(huì)計(jì)制度、信息披露等方面改革。

第6篇：基本分析與證券市場(chǎng)的關(guān)系范文

樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立正確的投資觀(guān)，有必要對(duì)現(xiàn)存的風(fēng)險(xiǎn)有一定的認(rèn)識(shí)和了解。從風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系來(lái)看，證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和交易過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)三大類(lèi)。

一、 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又叫不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素會(huì)對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞，財(cái)政政策和貨幣政策的調(diào)整，匯率的波動(dòng)，資金供求關(guān)系的變動(dòng)等，都會(huì)引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)。對(duì)于證券投資者來(lái)說(shuō)，這種風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法消除的，投資者無(wú)法通過(guò)多樣化的投資組合進(jìn)行證券保值。這就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的原因所在。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源主要由政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等宏觀(guān)因素造成。它包括以下四個(gè)方面：

1.政策風(fēng)險(xiǎn):指政府有關(guān)證券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是有重要的法規(guī)、舉措出臺(tái)，引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)，從而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

政府的經(jīng)濟(jì)政策和管理措施可能會(huì)造成證券收益的損失，這在新興股市表現(xiàn)得尤為突出。經(jīng)濟(jì)政策的變化，可以影響到公司利潤(rùn)、債券收益的變化；證券交易政策的變化，可以直接影響到證券的價(jià)格。

2.經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：指證券市場(chǎng)行情周期性變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。這種行情變動(dòng)不是指證券價(jià)格的日常波動(dòng)和中級(jí)波動(dòng)，而是指證券行情長(zhǎng)期趨勢(shì)的改變，它可分為：看漲市場(chǎng)或稱(chēng)多頭市場(chǎng)、牛市和看跌市場(chǎng)或稱(chēng)空頭市場(chǎng)、熊市兩大類(lèi)。證券行情隨經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)而起伏變化。在看漲市場(chǎng)，隨著經(jīng)濟(jì)回升，股票價(jià)格從低谷逐漸回升，隨著交易量擴(kuò)大，交易日漸活躍，股票價(jià)格持續(xù)上升，升至很高水平后，資金大量涌入并進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)上升，但成交量不能進(jìn)一步放大時(shí)，股價(jià)開(kāi)始盤(pán)旋并逐漸下降，標(biāo)志著看漲市場(chǎng)的結(jié)束；看跌市場(chǎng)是從經(jīng)濟(jì)繁榮的后期開(kāi)始，伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退，股票價(jià)格也從高點(diǎn)開(kāi)始一直呈下跌趨勢(shì)，并在達(dá)到某個(gè)低點(diǎn)時(shí)結(jié)束，在看漲行市中，幾乎所有的股票價(jià)格都會(huì)上漲：在看跌行市中，幾乎所有的股票價(jià)格都會(huì)下跌，因此，盲目的股票買(mǎi)賣(mài)不可取。

3.利率風(fēng)險(xiǎn)：指市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券投資收益變動(dòng)的可能性。利率與證券價(jià)格呈反方向變化，即利率提高，證券價(jià)格水平下跌；利率下降，證券價(jià)格水平上漲。利率主要從兩個(gè)方面影響證券價(jià)格：①改變資金流向②影響公司的盈利。當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，會(huì)吸引一部分資金流向銀行儲(chǔ)蓄、商業(yè)票據(jù)等其他金融資產(chǎn)，減少對(duì)證券的需求，使證券價(jià)格下降；當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，一部分資金流回證券市場(chǎng)，增加對(duì)證券的需求，刺激證券價(jià)格上漲。另一方面，利率提高，公司融資成本提高，在其他條件不變的情況下凈盈利下降，派發(fā)股息減少，引起股票價(jià)格下降；利率下降，融資成本下降，凈盈利和股息相應(yīng)增加，股票價(jià)格上漲。

利率風(fēng)險(xiǎn)是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，以往發(fā)行又尚未到期的債券利率相對(duì)偏低，此時(shí)投資者若繼續(xù)持有債券，在利息上要受損失；若將債券出售，又必須在價(jià)格上作出讓步，要受損失。可見(jiàn)，此時(shí)投資者無(wú)法回避利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格和收益的影響。而對(duì)普通股票來(lái)說(shuō)，其股息和價(jià)格主要由公司經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況決定，而利率變動(dòng)僅是影響公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的部分因素，所以利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)普通股票的影響不像債券那樣沒(méi)有回轉(zhuǎn)的余地，長(zhǎng)期上，取決于上市公司對(duì)利率變動(dòng)的化解能力。

4.購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)：購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)，在通貨膨脹的情況下，物價(jià)普遍上漲，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序混亂，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部條件惡化，證券市場(chǎng)也難免深受其害，所以購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)是難以回避的。購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同證券的影響是不相同的，最容易受到影響的是固定收益證券，如優(yōu)先股、債券。而普通股股票的購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，由于公司產(chǎn)品價(jià)格上漲，股份公司的名義收益會(huì)增加，公司凈盈利增加，此時(shí)股息也會(huì)增加，股票價(jià)格隨之提高，普通股股東可得到較高收益，部分可減輕通貨膨脹帶來(lái)的損失。一般來(lái)說(shuō)，率先漲價(jià)的商品、上游商品、熱銷(xiāo)或供不應(yīng)求商品的股票購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)較?。粐?guó)家進(jìn)行價(jià)格控制的公用事業(yè)，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和下游商品等股票購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)較大。

在通貨膨脹初期，企業(yè)消化生產(chǎn)費(fèi)用上漲的能力較強(qiáng)，又能利用人們的貨幣幻覺(jué)提高產(chǎn)品價(jià)格，股票的購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小些，當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹時(shí)，各種商品價(jià)格輪番上漲，社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序紊亂，企業(yè)承受能力下降，盈利和股息難以增加，股價(jià)即使上漲也很難趕上物價(jià)上漲，此時(shí)普通股票也很難抵償購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)了。

二、 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)，指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。

單個(gè)股票價(jià)格同上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和重大事件密切相關(guān)。公司的經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)銷(xiāo)售、重大投資等因素的變化都會(huì)影響公司的股價(jià)走勢(shì)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要影響某一種證券，與市場(chǎng)的其他證券沒(méi)有直接聯(lián)系，投資者可以通過(guò)分散投資的方法，來(lái)抵消這種風(fēng)險(xiǎn)，若投資者持有多樣化的不同證券，當(dāng)某些證券價(jià)格下跌，收益減少時(shí)，另一些證券可能價(jià)格正好上升，收益增加，這樣就使風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括以下四個(gè)方面：1.信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)，指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無(wú)法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。它主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)能力、盈利水平、事業(yè)穩(wěn)定程度及規(guī)模大小等因素影響。債券、優(yōu)先股、普通股都可能有信用風(fēng)險(xiǎn)，但程度有所不同，債券的信用風(fēng)險(xiǎn)就是債券不能到期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閭切枰磿r(shí)還本付息的要約證券，故而，信用風(fēng)險(xiǎn)是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)最小，中央政府債券更是幾乎沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)，其他債券的信用風(fēng)險(xiǎn)依次從低到高排列為地方政府債券、金融債券、公司債券。股票沒(méi)有還本要求，普通股股息也不固定，但仍有信用風(fēng)險(xiǎn)，不僅優(yōu)先股股息有緩付、少付甚至不付的可能，而且如公司不能按期償還債務(wù)，立即會(huì)影響股票的市場(chǎng)價(jià)格，更不用說(shuō)當(dāng)公司破產(chǎn)時(shí)，該公司股票價(jià)格會(huì)接近于零，無(wú)信用可言。

在債券和優(yōu)先股發(fā)行時(shí)，要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，投資者回避信用風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法是參考證券信用評(píng)級(jí)的結(jié)果，信用級(jí)別高的證券信用風(fēng)險(xiǎn)小，信用級(jí)別越低，違約的可能性越大。

2.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)的失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能。公司的經(jīng)營(yíng)狀況最終表現(xiàn)于盈利水平的變化和資產(chǎn)價(jià)值的變化，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)盈利變化產(chǎn)生影響，對(duì)不同證券的影響程度也不同。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是普通股票的主要風(fēng)險(xiǎn)，公司盈利的變化既會(huì)影響股息收入，又會(huì)影響股票價(jià)格。當(dāng)公司盈利增加時(shí)，股息增加，股票價(jià)格上漲;當(dāng)公司盈利減少時(shí)，股息減少，股價(jià)下降。公司債的還本付息受法律保障，除非公司破產(chǎn)清理，一般情況下不受企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響，但公司盈利的變化同樣可能使公司債的價(jià)格是同向變動(dòng)，因?yàn)橛黾邮构镜膫鶆?wù)償還更有保障，信用提高，債券價(jià)格也會(huì)相應(yīng)上升。

影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的因素很多，投資者在分析公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，既要把握宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，又要把握不同行業(yè)、不同經(jīng)營(yíng)規(guī)模、不同產(chǎn)品特點(diǎn)、不同管理風(fēng)格等對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為無(wú)力償還到期的債務(wù)，利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，再籌資風(fēng)險(xiǎn)等。形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素有資本負(fù)債比率、資產(chǎn)與負(fù)債的期限、債務(wù)結(jié)構(gòu)等。一般而言，公司的資本負(fù)債比率越高，債務(wù)結(jié)構(gòu)越不合理，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。投資股票就是投資于公司，投資者的股息收益與通過(guò)股票價(jià)格變動(dòng)獲得的資本利得與公司的經(jīng)營(yíng)效益密切相關(guān)。所以，股票的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將直接取決于公司的經(jīng)營(yíng)效益。投資者在投資時(shí)應(yīng)注重公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析。

4.道德風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)主要指上市公司管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)。上市公司的股東和管理者是一種委托-關(guān)系。由于管理者和股東追求的目標(biāo)不同，尤其在雙方信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，管理者的行為可能會(huì)造成對(duì)股東利益的損害。

三、交易過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)

即投資者由于自己不慎或券商失責(zé)而遭致股票被盜賣(mài)、資金被冒提、保證金被挪用等風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于此種風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者注意以下有關(guān)事項(xiàng)，學(xué)會(huì)自我保護(hù)，盡可能降低交易過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)。

1.選擇一家信譽(yù)好的證券公司營(yíng)業(yè)部。投資者買(mǎi)賣(mài)股票，必須通過(guò)證券公司的下屬營(yíng)業(yè)部進(jìn)行。因此，證券公司及其營(yíng)業(yè)部管理和服務(wù)質(zhì)量的好壞直接關(guān)系到投資者交易的效率和安全性。根據(jù)國(guó)家規(guī)定，證券公司及其營(yíng)業(yè)部的設(shè)立要經(jīng)過(guò)證券監(jiān)督管理部門(mén)的批準(zhǔn)，投資者在確定其合法性后，可再依據(jù)其他客觀(guān)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選擇令自己放心投資的證券營(yíng)業(yè)部。這些標(biāo)準(zhǔn)包括：①公司規(guī)模②信譽(yù)③服務(wù)質(zhì)量④軟硬件及配套設(shè)施⑤內(nèi)部管理狀況。

2.簽訂指定交易等有關(guān)協(xié)議。投資者選擇了一家證券公司營(yíng)業(yè)部作為股票交易人時(shí),必須與其簽定《證券買(mǎi)賣(mài)協(xié)議》和《指定交易協(xié)議》等,形成委托的合同關(guān)系,雙方享有協(xié)議規(guī)定的權(quán)利和義務(wù)。指定交易,是指投資者可以指定某一證券營(yíng)業(yè)部作為自己買(mǎi)賣(mài)證券的唯一的交易營(yíng)業(yè)部,在與該證券營(yíng)業(yè)部簽定協(xié)議并完成一定的登記程序后，投資者便可以通過(guò)指定的證券營(yíng)業(yè)部進(jìn)行委托、交易、結(jié)算、查詢(xún)以及其他服務(wù)。

3.認(rèn)真核對(duì)交割單和對(duì)帳單。目前A股交易采用T+1交收制度，即當(dāng)天買(mǎi)賣(mài)，次日交割。投資者應(yīng)在交易日后一天在證券營(yíng)業(yè)部打印交割單，以核對(duì)自己的買(mǎi)賣(mài)情況。如發(fā)現(xiàn)資金賬戶(hù)里的資金與實(shí)有資金存在差異，應(yīng)立即向證券營(yíng)業(yè)部提出進(jìn)行查詢(xún)核對(duì)。

4.防止股票被盜賣(mài)和資金冒提。投資者股票被盜賣(mài)和資金被冒提，主要有兩個(gè)原因：一是股民的相關(guān)證件和交易資料發(fā)生泄露，使違法者有機(jī)可乘；二是因?yàn)樽C券公司管理不嚴(yán)等因素，使違法者得以進(jìn)行盜賣(mài)或冒提，為保障投資者的股票和資金安全，維護(hù)正常的市場(chǎng)交易秩序，證券公司應(yīng)建立規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和健全的內(nèi)控制度，而投資者也必須在日常投資過(guò)程中增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。尤其要注意以下事項(xiàng)：①在證券營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶(hù)時(shí)要預(yù)留三證（身份證、股東卡、資金卡）復(fù)印件和簽名樣本；②細(xì)心保管好自己的三證和資金存取單據(jù)、股票買(mǎi)賣(mài)交割單等所有的原始憑證，以防不慎被人利用；③經(jīng)常查詢(xún)資金余額和股票托管余額，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)處理，減少損失；④注意交易密碼和提款密碼的保密；⑤不定期修改密碼；⑥逐步采用自助委托等方式減少柜臺(tái)委托。

證券投資者的兩大目標(biāo)在于投資收益最大化以及同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小化。股市是一個(gè)復(fù)雜的投資場(chǎng)所，對(duì)于股市投資，許多新股民并沒(méi)有足夠的思想準(zhǔn)備和知識(shí)準(zhǔn)備，對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)還缺乏清醒的認(rèn)識(shí)，在投資方式上存在明顯的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，認(rèn)為低價(jià)股便宜，ST就等于要重組。按照規(guī)定，上市公司連續(xù)三年虧損，將實(shí)施退市制度。一旦退市，幾元錢(qián)的股票，退市后基本上都不到一元。其實(shí)，股價(jià)高低不是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的依據(jù)，低價(jià)股很多是虧損的垃圾股，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于藍(lán)籌股。許多剛?cè)胧械墓擅瘢赟T股票的連續(xù)漲停中獲利，而大盤(pán)藍(lán)籌股卻表現(xiàn)平平。這樣的經(jīng)歷促使他們產(chǎn)生了一個(gè)很大的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，使得缺乏經(jīng)驗(yàn)的新股民，更偏愛(ài)低價(jià)股，錯(cuò)誤地認(rèn)為低價(jià)股有更多上漲的機(jī)會(huì)，而忽略了其潛在的風(fēng)險(xiǎn)。垃圾股一般價(jià)位較低，容易受主力控制，升得快，跌得也快，如果資金及止損等制定不好的話(huà)，容易造成損失，甚至一些績(jī)差公司暴露出來(lái)的問(wèn)題可能僅是冰山一角。此類(lèi)股票的市盈率、換手率大多遠(yuǎn)高出市場(chǎng)平均水平，有很強(qiáng)的投機(jī)性。然而缺乏實(shí)質(zhì)性的投資價(jià)值作支撐，低價(jià)股終究風(fēng)險(xiǎn)很大，一旦大盤(pán)風(fēng)云突變，低價(jià)股更可能出現(xiàn)以連續(xù)跌停方式急劇回落，中小股民根本沒(méi)有出逃的機(jī)會(huì)。然而在投資過(guò)程中，由于資金量和經(jīng)驗(yàn)的限制，新股民相當(dāng)比重的投資集中于低價(jià)股和“垃圾股”，這正是當(dāng)前股市的風(fēng)險(xiǎn)所在。

一般來(lái)說(shuō)，一家上市公司的股票之所以淪落為垃圾股，與企業(yè)的現(xiàn)存情況有巨大的關(guān)系。因此依靠其自身的力量往往難以改變其垃圾股的狀況，大部分須依賴(lài)外部力量進(jìn)行重組才有可能。重組能給企業(yè)帶來(lái)全新的變化和發(fā)展動(dòng)力，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)會(huì)產(chǎn)生極大的做多效應(yīng)，股價(jià)也會(huì)相應(yīng)出現(xiàn)上漲，因此，要仔細(xì)研究該股之所以淪為垃圾股的原因。有些上市公司由于沒(méi)有明確主業(yè)導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降；有些上市公司管理不善而導(dǎo)致業(yè)績(jī)不佳；有些是由于背負(fù)巨額債務(wù)而拖累經(jīng)營(yíng)情況難以改善，特別是一些上市公司，債務(wù)沉重，動(dòng)輒上十億，或者官司纏身，這樣的垃圾股少碰為妙，即使有人愿意重組，往往面對(duì)如此狀況也會(huì)望而卻步。這樣的公司往往表現(xiàn)機(jī)會(huì)不大，應(yīng)盡量少碰。只有在該公司動(dòng)了“大手術(shù)”后，才可關(guān)注。因此，對(duì)投資垃圾股應(yīng)控制好風(fēng)險(xiǎn)，慎之又慎。

從長(zhǎng)期來(lái)看，真正讓投資者分享股市上漲的仍將是大盤(pán)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，市場(chǎng)中藍(lán)籌股和低價(jià)題材股的漲升其性質(zhì)是有區(qū)別的，因而投資策略也是需要有所不同。它從行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)入手，立足于預(yù)測(cè)相關(guān)上市公司未來(lái)的業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)水平，從而選擇有潛力的股票進(jìn)行投資，這種投資模式不管從程序上還是內(nèi)容上都是科學(xué)的、理性的，這種理念就是價(jià)值投資。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)制度建設(shè)和監(jiān)管的日益完善，價(jià)值投資理念正日益成為主流投資理念，所謂價(jià)值投資，是指對(duì)影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ)，以上市公司的成長(zhǎng)性以及發(fā)展?jié)摿殛P(guān)注重點(diǎn)，從而判定股票的內(nèi)在投資價(jià)值的投資策略。價(jià)值投資的真諦就在于通過(guò)對(duì)股票基本面的經(jīng)濟(jì)分析，去估計(jì)股票的內(nèi)在價(jià)值，并通過(guò)對(duì)股價(jià)和內(nèi)在價(jià)值的比較去發(fā)現(xiàn)并投資那些市場(chǎng)價(jià)值低于其內(nèi)在價(jià)值的潛力個(gè)股，從而以期獲得超過(guò)大盤(pán)指數(shù)增長(zhǎng)率的超額收益。進(jìn)行證券投資分析有利于提高投資決策的科學(xué)性，減少盲目性，采用基本分析和技術(shù)分析等專(zhuān)業(yè)分析方法和手段，指導(dǎo)投資決策，從而保證了在降低投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取較高的投資收益。一般來(lái)說(shuō)，價(jià)值投資包括宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析。

（一）宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析是價(jià)值投資的前提

通過(guò)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析，可以把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)，判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的影響力度與方向，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析以國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)政策走向?yàn)檠芯炕A(chǔ)，主要研究國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、就業(yè)狀況、通貨膨脹、國(guó)際收支等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)證券市場(chǎng)的影響，并結(jié)合對(duì)財(cái)政、貨幣政策的分析，來(lái)分析和預(yù)測(cè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，以此來(lái)判斷大盤(pán)的走勢(shì)。證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策十分敏感，近年來(lái),我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一片大好,經(jīng)濟(jì)高速穩(wěn)定增長(zhǎng),這加速了藍(lán)籌股股票業(yè)績(jī)的提升。因此，對(duì)國(guó)家預(yù)算、稅收、投資政策、利率和匯率變動(dòng)的分析是價(jià)值投資模式的基礎(chǔ)。

（二）行業(yè)分析是價(jià)值投資的基礎(chǔ)

從證券投資分析的角度看，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析是為了掌握證券投資的宏觀(guān)環(huán)境，把握證券市場(chǎng)的總體趨勢(shì)，但宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析并不能提供具體的投資領(lǐng)域和投資對(duì)象的建議。行業(yè)分析主要是針對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀和前景的研究，來(lái)判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為投資者提供投資依據(jù)。在進(jìn)行行業(yè)分析時(shí)，比較研究法是一種較常用的分析方法。比較研究又分為橫向比較和縱向比較，橫向比較是取某一時(shí)點(diǎn)的狀態(tài)或某一固定時(shí)段（如一年）的指標(biāo)，在這個(gè)橫截面上對(duì)研究對(duì)象及其比較對(duì)象進(jìn)行比較分析；縱向比較是利用行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，如：銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)、企業(yè)規(guī)模等，分析過(guò)去的增長(zhǎng)情況，并據(jù)此預(yù)測(cè)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。利用比較研究法可以直觀(guān)和方便地觀(guān)察行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和比較優(yōu)勢(shì)。投資者通過(guò)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和行業(yè)經(jīng)濟(jì)分析，可以判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所處的階段和未來(lái)幾年內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)，這樣可以進(jìn)一步判斷未來(lái)幾年內(nèi)可以有較大發(fā)展前景的行業(yè)。

（三）公司分析是價(jià)值投資的關(guān)鍵

公司分析以上市公司財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展?jié)摿檠芯炕A(chǔ)。其中，最重要的是公司財(cái)務(wù)狀況分析。財(cái)務(wù)報(bào)表通常被以為是能夠發(fā)現(xiàn)有關(guān)公司信息的工具。在信息披露規(guī)范的前提下，已公布的財(cái)務(wù)報(bào)表是上市公司投資價(jià)值預(yù)測(cè)與證券定價(jià)的重要信息來(lái)源。具有投資價(jià)值的股票不但要有良好的業(yè)績(jī)，更要能長(zhǎng)久保持穩(wěn)定的發(fā)展，所以，把公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，經(jīng)理層的管理能力，各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合評(píng)價(jià)等統(tǒng)籌起來(lái)分析，預(yù)測(cè)公司將來(lái)的盈利能力，是價(jià)值投資理念分析的重中之重。

龍頭股是各行業(yè)中最具有投資價(jià)值的股票。這類(lèi)公司往往市場(chǎng)份額很大、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)、投資風(fēng)險(xiǎn)較小,因此容易受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。具有很高的投資價(jià)值。

另外，投資者要關(guān)注公司業(yè)績(jī)的持久性。具有投資價(jià)值的上市公司,不僅要有良好的業(yè)績(jī),而且要具備長(zhǎng)久保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的能力,只有這樣,投資者才能分享上市公司增長(zhǎng)所帶來(lái)的收益。

第7篇：基本分析與證券市場(chǎng)的關(guān)系范文

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué) 投資策略 非理性 預(yù)期

行為金融學(xué)概述

研究發(fā)現(xiàn)，在股票市場(chǎng)上，交易越是頻繁，損失就越大。無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者很多沒(méi)有足夠的耐心進(jìn)行長(zhǎng)線(xiàn)投資，這種頻繁交易現(xiàn)象的原因在于人們的過(guò)于自信，他們相信自己能夠看準(zhǔn)哪支股票會(huì)漲，哪支會(huì)跌。

假設(shè)股票現(xiàn)在的價(jià)格是10元/股。一位股民是以5元/股的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)的，另一位股民的買(mǎi)入價(jià)是15元/股。他們兩個(gè)人誰(shuí)更愿意把這支股票拋掉？理性地講，多少錢(qián)買(mǎi)進(jìn)這只股票與你現(xiàn)在是否應(yīng)該拋售它是完全沒(méi)有關(guān)系的。無(wú)論你是否拋售它，買(mǎi)進(jìn)時(shí)的這筆錢(qián)都已付出，是收不回來(lái)的。股票的走勢(shì)也絕不會(huì)受到你是多少錢(qián)買(mǎi)進(jìn)的影響。我們?cè)谔囟〞r(shí)間考慮是繼續(xù)持有股票應(yīng)該以該股票的走勢(shì)、其他備選投資股票的情況和你當(dāng)時(shí)所需的資金為考慮依據(jù)。一個(gè)好的投資者是一個(gè)沒(méi)有記憶的投資者。

行為金融學(xué)就是將心理學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中。從微觀(guān)個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理動(dòng)因來(lái)解釋、研究和預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的發(fā)展，力求建立一種能正確反映市場(chǎng)主體實(shí)際決策行為和市場(chǎng)運(yùn)行狀況的描述性模型。行為金融學(xué)主要研究?jī)蓚€(gè)方面：一是投資者實(shí)際上有限理性或者投資者并非是理性的；二是投資市場(chǎng)并非都是有效的。

行為金融學(xué)對(duì)投資者判斷模式的影響

當(dāng)人們面對(duì)復(fù)雜多變的現(xiàn)實(shí)社會(huì)時(shí)，由于信息的不完全、不對(duì)稱(chēng)，造成人們單純依靠理性是很難作出有效的判斷。行為金融學(xué)為投資者提供一些可以預(yù)見(jiàn)的投資心理誤區(qū)，在實(shí)際操作過(guò)程中就可以改善自己的判斷模式，提高投資策略。

（一）分清投資中的智商和情商

投資智商就是投資者在投資方面的知識(shí)和智慧的高低、對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況及投資工具分析預(yù)測(cè)的能力。投資情商就是投資者自我情緒的控制、判斷他人情緒的能力、人際關(guān)系協(xié)調(diào)的能力和自我激勵(lì)能力等。投資者的心理素質(zhì)在投資成功與否起到關(guān)鍵作用，因此投資者應(yīng)該從情緒管理入手，設(shè)法控制自我的情緒提高自己的投資管理能力。如果想從這些與生俱來(lái)的情緒偏差所導(dǎo)致的投資失誤中獲得啟示，關(guān)鍵是要自覺(jué)和客觀(guān)地承認(rèn)，當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)是由投資者情緒所驅(qū)動(dòng)，而不是由良好的投資意識(shí)所驅(qū)動(dòng)。然后，再依照此原則做出投資決定。

（二） 應(yīng)該與投資環(huán)境保持一定的距離

投資市場(chǎng)的媒體多樣，充斥著各種利好利空的消息，這些消息都在影響投資者對(duì)市場(chǎng)的看法。另一方面由于頻繁接觸，關(guān)系比較密切的人的思想觀(guān)念、行為看法和投資經(jīng)驗(yàn)等也會(huì)對(duì)投資者的投資決策產(chǎn)生重要影響。為了避免自己的思想和看法被深度操縱，投資者應(yīng)該獨(dú)立思考，不要深陷于各種投資群體的“情境”中。所以，投資者應(yīng)該設(shè)法與投資的情境保持一定的距離，避免決策受到不必要的干擾。

（三）認(rèn)清自己的性格弱點(diǎn)

計(jì)劃限制自己。一個(gè)人的性格對(duì)投資習(xí)慣的形成有很大的影響，認(rèn)清自己的性格特點(diǎn)，克服自己的人性弱點(diǎn)殊非易事，因此，投資者應(yīng)該制定不同的情緒控制計(jì)劃，以免被情緒波動(dòng)影響投資決策。實(shí)際上，成為一個(gè)成功的投資者意味著要克服情緒化去應(yīng)對(duì)金融事件的本能沖動(dòng)，并深入挖掘表面現(xiàn)象背后市場(chǎng)運(yùn)行的核心所在。人們不可能完全擺脫本能沖動(dòng)的影響，但是卻可以通過(guò)認(rèn)清本能沖動(dòng)對(duì)投資者決策所起的作用來(lái)戰(zhàn)勝這種本能沖動(dòng)。

行為金融學(xué)對(duì)我國(guó)投資現(xiàn)象的解釋及發(fā)展

人們認(rèn)識(shí)到，在資本市場(chǎng)上發(fā)生的很多現(xiàn)象和過(guò)程完全不能用已經(jīng)存在的方法和理論來(lái)解釋。比如，按照常理，價(jià)格跌了就是風(fēng)險(xiǎn)被釋放了，就更安全、更有價(jià)值了，這時(shí)應(yīng)該積極買(mǎi)入，但人們反而會(huì)拼命賣(mài)出。股市是越打折越?jīng)]人買(mǎi)，越上漲買(mǎi)的人越多。在金融市場(chǎng)中普遍存在著傳統(tǒng)金融學(xué)難以解釋的現(xiàn)象。我國(guó)證券市場(chǎng)雖然發(fā)展只有短短十余年，但我國(guó)的各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人的投資風(fēng)格卻一直是模糊?？梢岳梦覈?guó)證券市場(chǎng)的特性和市場(chǎng)表現(xiàn)，采取相應(yīng)行為金融學(xué)解釋市場(chǎng)異象。

過(guò)度反應(yīng)：人們對(duì)資產(chǎn)價(jià)格過(guò)于敏感，信息會(huì)使人們情緒過(guò)度反應(yīng)，從而造成證券價(jià)格超漲或越跌。

處置效應(yīng)：由于投資者的認(rèn)知偏差，表現(xiàn)為對(duì)投資贏利的“確定性心理”和對(duì)虧損的“損失厭惡性心理”，在行為上表現(xiàn)為急于賣(mài)出贏利的股票，輕易不愿易賣(mài)出虧損的股票等現(xiàn)象，從而導(dǎo)致套牢的時(shí)間相對(duì)過(guò)長(zhǎng)。

噪音交易：市場(chǎng)中短期投資者和噪聲交易者都擁有自己的信息。在他的信息集合中，利用其中某一信息的投資者越多，他就越可能獲利，而這些信息可能是與基礎(chǔ)價(jià)值有關(guān)的信息，也可能是與基礎(chǔ)價(jià)值無(wú)關(guān)的噪音，這就是所謂的信息聚集正溢出效應(yīng)。而這一效應(yīng)可能使努力獲取新信息的交易者無(wú)法得到相應(yīng)的回報(bào)，不利于信息的搜集與資源配置。

羊群效應(yīng)：指投資者在不確定性信息的影響下，受到其他投資者的影響并模仿。完全信息是新古典金融理論的一個(gè)前提假設(shè)，但實(shí)際上，即使在信息高度傳播的現(xiàn)代社會(huì)，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，投資者并不是完全根據(jù)自己擁有的信息決策，而是依據(jù)對(duì)他人的投資行為的判斷來(lái)進(jìn)行決策。這種羊群效應(yīng)表現(xiàn)為“跟風(fēng)”或“跟莊”等現(xiàn)象。

擁有效應(yīng)：人們?cè)谀＠鈨煽傻那闆r下做出的決定往往會(huì)受到身邊因素的影響，擁有效應(yīng)可解釋為什么“當(dāng)?shù)厝恕备敢馔顿Y當(dāng)?shù)毓镜脑?。上海的投資者對(duì)在上海股市上市交易的上海公司稱(chēng)呼為“本地股”，明顯表露了上海投資者對(duì)本地公司的“偏好”。雖然現(xiàn)在的上海投資者比過(guò)去的類(lèi)似偏好有所減弱，但“本地股”仍是作為一個(gè)題材在炒作。在同一市場(chǎng)上，選擇“外地”與“本地”公司出現(xiàn)的差異，不能用“交易成本”來(lái)解釋?zhuān)皳碛行?yīng)”的心理傾向可能更具解釋力。

事后聰明現(xiàn)象：“事后聰明”確實(shí)在股市中頻繁發(fā)生，除了過(guò)度自信外，也可能與“虛榮”傾向有關(guān)。本來(lái)市場(chǎng)的真正命脈在于信息與判斷未來(lái)，這是極難做到的事情，但證券投資專(zhuān)家或股評(píng)家在回答投資者個(gè)股咨詢(xún)時(shí)，最多是查一下電腦上股票走勢(shì)圖形，馬上能侃侃而談，對(duì)著樣樣精通的深滬一千余只股票提出自己的投資建議。

行為金融學(xué)真正快速發(fā)展是20世紀(jì)80年代末期以后，目前的研究主要是針對(duì)美國(guó)成熟的金融市場(chǎng)。我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)特征和新興金融市場(chǎng)剛剛起步，金融市場(chǎng)的建立還遠(yuǎn)未成熟，投資者的投機(jī)情緒較濃，他們的投資行為對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的影響也較為顯著和明顯，因此，在時(shí)間跨度上對(duì)行為金融理論普適性的檢驗(yàn)，在空間和制度跨度上對(duì)行為金融理論特殊性的檢驗(yàn)，中國(guó)金融市場(chǎng)是最理想的市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)投資者的行為進(jìn)行研究具有更重要的意義。

拓寬行為金融學(xué)對(duì)投資策略的指導(dǎo)作用

我國(guó)的證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，在許多方面尚未成熟。目前最突出問(wèn)題是投資者的過(guò)度投機(jī)，其主要原因就是眾多中小投資者的非理造成的。在我國(guó)，非理性投資者的決策行為在很大程度上決定了市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，可以考慮利用行為金融學(xué)解釋?zhuān)⒁罁?jù)我國(guó)證券市場(chǎng)的特性，采取相應(yīng)的行為金融學(xué)投資策略。

（一）逆向和順勢(shì)投資策略

逆向投資策略要求投資者衡量一般投資大眾的意見(jiàn)，當(dāng)他們的看法達(dá)到極端不合理的狀況時(shí)，應(yīng)該采用反其道而行之的策略。我國(guó)的證券市場(chǎng)是明顯的政策市，普通個(gè)人投資者由于掌握信息的不完全性，往往對(duì)政策信息表現(xiàn)出過(guò)度反應(yīng)。投資者往往過(guò)份高估了所謂的“最好”的股票，又往往過(guò)分低估了所謂“最差”的股票，針對(duì)不理性的過(guò)度反應(yīng)行為，投資者可以采取反向投資策略進(jìn)行積極的波段操作。

順勢(shì)投資策略也叫慣性投資策略，要求投資者衡量一般投資大眾的意見(jiàn)，及時(shí)搶進(jìn)，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的操作。順勢(shì)投資者的操作方法很簡(jiǎn)單，漲市買(mǎi)漲，跌市買(mǎi)跌。順勢(shì)應(yīng)物不去預(yù)測(cè)底，也不去預(yù)測(cè)頂，僅僅追蹤趨勢(shì)就行了。市場(chǎng)的走勢(shì)是走出來(lái)的，作為投資者，盡量少預(yù)測(cè)行情，以做到心無(wú)成見(jiàn)，才能擺脫情緒的控制。客觀(guān)地分析現(xiàn)在，順應(yīng)市場(chǎng)的力量，才能長(zhǎng)期贏利。

（二）價(jià)值投資策略

價(jià)值投資策略指投資價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的企業(yè)，以追求較為固定的投資回報(bào)為目標(biāo)。一般意義上的價(jià)值投資，即基于證券基本面分析、以較大安全邊際購(gòu)買(mǎi)價(jià)格遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值的證券。價(jià)值投資理念以效率市場(chǎng)理論為基礎(chǔ)，認(rèn)為有效市場(chǎng)的機(jī)制會(huì)使公司將來(lái)的股價(jià)和內(nèi)在價(jià)值趨于一致，所以當(dāng)股票的內(nèi)在價(jià)值超過(guò)其市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，便會(huì)出現(xiàn)價(jià)值低估現(xiàn)象，其市場(chǎng)價(jià)格在未來(lái)必然會(huì)修正其內(nèi)在價(jià)值。由于我國(guó)證券市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，造成大量的“跟風(fēng)”、“跟莊”的羊群行為，使整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格預(yù)測(cè)出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差，內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格的偏離是常見(jiàn)的現(xiàn)象。這些對(duì)股票價(jià)值的高估或低估最終都會(huì)隨著金融市場(chǎng)的價(jià)值回歸而出現(xiàn)異乎尋常的股價(jià)下挫或上揚(yáng)，也就帶來(lái)了相應(yīng)的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。因此，投資者可以找出那些內(nèi)在價(jià)值大于市場(chǎng)價(jià)格的股票，也就是價(jià)值投資策略所要尋求的個(gè)股。

（三）技術(shù)分析策略

技術(shù)分析負(fù)責(zé)解讀現(xiàn)況，操作策略負(fù)責(zé)交易未來(lái)，兩者角色不同，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行投資分析是投資者進(jìn)入市場(chǎng)后最重要的工作，是必須要做的事情。要根據(jù)自己手中的資料和信息對(duì)市場(chǎng)的現(xiàn)狀和將來(lái)進(jìn)行判斷，進(jìn)而決定投資的策略。技術(shù)分析派的信徒認(rèn)為，基本分析所包含的內(nèi)容也被包含在技術(shù)分析的圖形當(dāng)中。因?yàn)樵诤暧^(guān)經(jīng)濟(jì)面、公司基本面實(shí)際顯現(xiàn)之前，敏感的社會(huì)現(xiàn)象已經(jīng)開(kāi)始躁動(dòng)，引發(fā)種種連鎖反應(yīng)，并將微妙的信息變化逐漸擴(kuò)散到社會(huì)的各個(gè)階層，使投資者的行為自發(fā)地去適應(yīng)這些變化，反映在股票市場(chǎng)的技術(shù)圖形上，就會(huì)引起價(jià)格和成交量的相應(yīng)變化，因此技術(shù)圖形具有提前反映基本面的功能。此外，投資者投資股票市場(chǎng)的最終目的是關(guān)心所投資的股票價(jià)格是否發(fā)生變動(dòng)，而對(duì)具體發(fā)生什么事情并不關(guān)心。通過(guò)技術(shù)分析，精明的投資者可以在事情發(fā)生之前，搶先一步采取應(yīng)對(duì)措施，占領(lǐng)先機(jī)。

（四）投資者選擇投資人的策略

隨著我國(guó)投資市場(chǎng)規(guī)模逐漸增大，要想使投資效率增加，越來(lái)越需要專(zhuān)業(yè)人士的操作，即我國(guó)直接進(jìn)入投資市場(chǎng)進(jìn)行交易的個(gè)人投資者逐漸減少，就需要投資者尋找適合自己的投資人。在選擇和確定投資人時(shí)，要結(jié)合傳統(tǒng)金融理論、行為金融學(xué)理論和中國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)：投資人應(yīng)該具有淵博和豐富的金融專(zhuān)業(yè)理論知識(shí)和實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)：投資人應(yīng)具有良好的信息收集與信息分析處理能力，了解市場(chǎng)中的投資者和自己會(huì)產(chǎn)生什么樣的心理和行為偏差，避免由于自身的心理因素造成重大失誤：投資者還必須注意投資人出于追求自身利益的心理動(dòng)機(jī)，故意提高自身在投資者心目中的形象。

結(jié)論

行為金融學(xué)是在現(xiàn)代金融學(xué)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，但他不是對(duì)現(xiàn)代金融理論簡(jiǎn)單的繼承和發(fā)展，行為金融學(xué)注意運(yùn)用心理學(xué)、行為學(xué)、人類(lèi)思維進(jìn)化學(xué)以及經(jīng)濟(jì)學(xué)原理改善金融決策，使得金融研究更接近實(shí)際。在實(shí)際投資過(guò)程中任何投資者都存在非理性的一面使行為金融理論有著非常廣闊的運(yùn)用前景。在我國(guó)投資市場(chǎng)中，投資者在投資過(guò)程中對(duì)“政策市”的領(lǐng)會(huì)與把握，與其投資收益之間的關(guān)系；投資者投資觀(guān)念以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解和感受與西方投資者有什么不同；向一個(gè)開(kāi)放的資本市場(chǎng)過(guò)渡時(shí)期，投資者的投資理念會(huì)發(fā)生什么樣的變化；中國(guó)傳統(tǒng)文化下投資者對(duì)資本運(yùn)作活動(dòng)的理解與困惑等，都是值得研究的課題。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：基本分析與證券市場(chǎng)的關(guān)系范文

關(guān)鍵詞：國(guó)內(nèi)私募證券投資基金；海外對(duì)沖基金；私募基金

前言：隨著國(guó)內(nèi)私募基金的不斷發(fā)展，逐漸走向國(guó)際金融市場(chǎng)。目前，國(guó)內(nèi)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金之間，既具有區(qū)別，又具有聯(lián)系。受制度因素的影響，使我國(guó)私募資金在金融市場(chǎng)中面臨著一定的問(wèn)題，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有不良影響。

一、國(guó)內(nèi)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金的發(fā)展現(xiàn)狀

私募基金是指私下或直接向特定的群體募集資金；與之相對(duì)應(yīng)的是，公募基金（Public Fund），指向社會(huì)大眾公開(kāi)募集的資金。我們所說(shuō)的基金主要是共同基金，即證券投資基金。

私人股權(quán)投資（私募股權(quán)投資、私募基金，Private Fund），是一個(gè)非常寬泛的概念，是指對(duì)任何一種不能在股票市場(chǎng)自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。私募基金目前主要分為以下幾種：杠桿收購(gòu)、成長(zhǎng)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資、夾層融資和天使投資以及其他形式。在中國(guó)的金融市場(chǎng)中，經(jīng)常被提及的“私募基金”，一般情況下是指相對(duì)于受中國(guó)政府主管部門(mén)監(jiān)管的，向不特定投資人公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開(kāi)宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。我國(guó)的私募基金運(yùn)作方式基本分兩種，一種，基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，另一種，基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，股指期貨、融資融券等對(duì)沖工具逐漸推出，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)私募證券投資基金的發(fā)展。目前，國(guó)內(nèi)私募證券基金投資策略雖然越趨多樣化，但仍然以股票投資策略為主。國(guó)內(nèi)對(duì)沖工具類(lèi)型不斷增加，對(duì)私募基金管理有著更高的要求，為滿(mǎn)足更多需求者的需要，優(yōu)秀私募基金管理者不斷涌現(xiàn)，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金管理的不斷加強(qiáng)。在全球化背景下，國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)聯(lián)系越來(lái)越密切，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌，使我國(guó)對(duì)沖基金迎來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇[1]。

對(duì)沖基金起源于么美國(guó)50年代初。當(dāng)時(shí)使用對(duì)沖基金的目的在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，和對(duì)相關(guān)聯(lián)的證券進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在某種程度上實(shí)現(xiàn)規(guī)避和化解投資風(fēng)險(xiǎn)。在金融學(xué)中，對(duì)沖（hedge）指的是減低另一項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)的投資。對(duì)沖是指在降低商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，仍舊可能在投資中獲利的一種方法。通常對(duì)沖是同一時(shí)間進(jìn)行兩筆數(shù)量相當(dāng)、行情相關(guān)、盈虧相抵且方向相反的交易。這里的行情相關(guān)指的是影響兩種商品價(jià)格行情的市場(chǎng)供求關(guān)系存在正相關(guān)性，如若發(fā)生變化，會(huì)同步影響兩種商品的價(jià)格，且價(jià)格變化的方向基本相同。方向相反是指兩筆交易一筆買(mǎi)入、一筆賣(mài)出，因此無(wú)論價(jià)格如何變化，交易的結(jié)果總是一盈一虧。如果要做到盈虧相抵，兩筆交易的數(shù)量必須大體做到數(shù)量持平。采用對(duì)沖交易手段的基金即為對(duì)沖基金（hedge fund）也稱(chēng)避險(xiǎn)基金，套期保值基金。對(duì)沖基金，運(yùn)用各類(lèi)金融衍生工具與金融工具，以營(yíng)利為目的的金融基金，亦是證券投資基金的另一種形式，可以理解為已經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金。

自20世紀(jì)90年代起，海外對(duì)沖基金發(fā)展速度加快，其有利條件相對(duì)較多。首先，對(duì)沖基金有著絕對(duì)收益目標(biāo)，更具吸引力，對(duì)金融市場(chǎng)環(huán)境產(chǎn)生影響。其次，投資者不斷增多，為對(duì)沖基金投資奠定有利條件和提供基礎(chǔ)。再次，市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較為寬松和活躍，在一定程度上促進(jìn)了對(duì)沖基金的增長(zhǎng)。第四，金融市場(chǎng)中不斷涌入優(yōu)秀人才，為人力資源管理創(chuàng)造了良好條件。最后，金融不斷創(chuàng)新，為海外對(duì)沖基金的快速增長(zhǎng)提供動(dòng)力源泉。所以，海外對(duì)沖基金的發(fā)展有著良好的基礎(chǔ)條件。

我國(guó)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金的發(fā)展相比，處于初期發(fā)展階段，不僅投資范圍受局限，而且缺少足夠的金融衍生工具。其次，在股票交易和過(guò)戶(hù)費(fèi)方面，我國(guó)支出的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用較海外國(guó)家高，且在做空方面有諸多限制。另一方面，國(guó)內(nèi)期貨和期指的費(fèi)用相對(duì)較低，與海外金融市場(chǎng)發(fā)展比較接近。

二、我國(guó)私募資金與海外資金的區(qū)別與聯(lián)系

前面提到私募基金，是指有關(guān)人員通過(guò)非公開(kāi)方式，向具有投資經(jīng)驗(yàn)的社會(huì)公眾或人士等募集資金，以實(shí)現(xiàn)基金運(yùn)作。就私募基金的投資方向而言，可將其分為私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金兩類(lèi)。投資于上市企業(yè)的資金被稱(chēng)為私募證券投資基金。

對(duì)于海外而言，沒(méi)有私募基金的名詞，但海外對(duì)沖基金與我國(guó)私募證券投資基金相對(duì)應(yīng)，海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金與國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金相對(duì)應(yīng)。因而我國(guó)基金項(xiàng)目與海外基金項(xiàng)目之間存在區(qū)別和聯(lián)系[3]。

首先，我國(guó)私募股權(quán)投資基金與海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金的運(yùn)作方式存在相同點(diǎn)，都是項(xiàng)目相關(guān)人員以非公開(kāi)形式進(jìn)行資金募集，之后將資金投入到非上市企業(yè)中，在一定程度上對(duì)該公司進(jìn)行監(jiān)管，待公司上市或被收購(gòu)時(shí)，收回投入資金。此種投資方式的周期相對(duì)較長(zhǎng)。

其次，我國(guó)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金之間存在著較大差距，既表現(xiàn)在投資策略差異方面，又表現(xiàn)在投資收益方面。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展速度雖然加快，但金融賣(mài)空機(jī)制仍然不夠健全，導(dǎo)致金融衍生工具較為缺乏，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展不利。海外對(duì)沖基金在發(fā)展中，具備股指期貨、股票期權(quán)等金融衍生工具，為對(duì)沖基金提供了良好的金融環(huán)境。

隨著我國(guó)法律制度的不斷發(fā)展和金融市場(chǎng)的深入，國(guó)內(nèi)私募證券投資基金管理水平進(jìn)一步提升，雖然在一定程度上拉近了國(guó)內(nèi)與海外對(duì)沖基金的距離，但仍然存在著資金運(yùn)作問(wèn)題，影響和限制著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展。

三、制度缺失的不良影響

現(xiàn)階段，我國(guó)私募證券投資基金的發(fā)展前景雖然較好，但制度缺失對(duì)其產(chǎn)生阻礙作用。

首先，金融期貨機(jī)制和金融賣(mài)空機(jī)制的缺失，是國(guó)內(nèi)股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)難以實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。海外對(duì)沖基金是通過(guò)對(duì)沖交易而規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)沖手段下的對(duì)沖基金，對(duì)海外金融市場(chǎng)的發(fā)展發(fā)揮積極作用。我國(guó)私募證券投資基金雖然也存在對(duì)沖，但與海外對(duì)沖基金存在較大差異。國(guó)內(nèi)缺乏金融期貨機(jī)制和賣(mài)空機(jī)制，致使私募證券投資基金只能單方面獲得利益，具有諸多系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)私募證券投資資金的對(duì)沖具有必要性。其次，國(guó)內(nèi)資本項(xiàng)目未能完全開(kāi)放，使只有符合標(biāo)準(zhǔn)的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者才能深入海外投資市場(chǎng)，而未取得合法地位的投資者難以涉足海外投資市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展形成阻礙。美國(guó)等海外國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展較為完善，其資本項(xiàng)目較為開(kāi)放，促使投資者可以自由游走于國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)。由此可見(jiàn)，制度缺失對(duì)我國(guó)私募證券投資基金發(fā)展不利[3]。

結(jié)論：總而言之，加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金比較的研究，對(duì)完善金融機(jī)制和促進(jìn)資本項(xiàng)目的開(kāi)放具有積極意義，并且在一定程度上維護(hù)我國(guó)金融市場(chǎng)的有序性和促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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第9篇：基本分析與證券市場(chǎng)的關(guān)系范文

[關(guān)鍵詞]市盈率估值法；市銷(xiāo)率估值法；投資價(jià)值

[中圖分類(lèi)號(hào)]F830，91

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1008-2670(2008)02-0042-04

一、引言

中國(guó)證券市場(chǎng)自1990年深滬兩個(gè)交易所開(kāi)市以來(lái)，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，已經(jīng)成為中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分。尤其是2006年，隨著資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革發(fā)展工作不斷取得成效，市場(chǎng)發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化：市場(chǎng)規(guī)范化程度較以往明顯改善，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，股權(quán)分置改革基本完成，上市公司各類(lèi)股東的利益趨于一致，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的隊(duì)伍都不斷壯大以及合格境外機(jī)構(gòu)投資者的引入等，中國(guó)證券市場(chǎng)正在加快與國(guó)際接軌的步伐，市場(chǎng)的投資行為逐漸趨于理性，從過(guò)去盲從“坐莊”、“跟風(fēng)”逐步過(guò)渡到對(duì)上市公司的投資價(jià)值的挖掘上。在這樣的環(huán)境下，討論科學(xué)的股票投資理念、研究行之有效的投資價(jià)值評(píng)估方法顯得十分必要。

對(duì)于股票價(jià)值的評(píng)估方法，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者和研究人員作了大量的理論研究和實(shí)證分析，先后根據(jù)需要建立了許多切實(shí)可行的評(píng)價(jià)方法，這些方法各有所長(zhǎng)。然而由于公司的內(nèi)在價(jià)值是客觀(guān)的、動(dòng)態(tài)的值，現(xiàn)實(shí)中并不存在一個(gè)能夠精確計(jì)算公司內(nèi)在價(jià)值的公式。目前比較成熟的股票價(jià)值的評(píng)估方法有兩種：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法和相對(duì)價(jià)值法(比率法)。鑒于貼現(xiàn)現(xiàn)金流的方法評(píng)估公司時(shí)，需要一系列假設(shè)，缺乏可操作性，且波動(dòng)性較大，因而投資者和定價(jià)人一般不采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價(jià)法，而采用相對(duì)估值法(比率法)來(lái)評(píng)估公司的價(jià)值。市盈率和市銷(xiāo)率的比率估值法就是常用的相對(duì)估值法，投資人及研究者對(duì)這些投資分析方法進(jìn)行了實(shí)證分析和實(shí)踐應(yīng)用，證明能夠獲得高于市場(chǎng)平均水平的投資收益。

二、文獻(xiàn)綜述

在國(guó)外，投資者和研究人員普遍的采用相對(duì)估值法(比率法)對(duì)公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估?，F(xiàn)代證券分析理論奠基人本杰明?格雷厄姆最早在《證券分析》一書(shū)中對(duì)市盈率做過(guò)較為正式的表述，他綜合其數(shù)十年的投資經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，一般好的股票的市盈率在15倍左右，那些高成長(zhǎng)股票的市盈率可以高一些，大約在25-40倍之間。Basu(1977)首次研究了股票收益率、風(fēng)險(xiǎn)與市盈率之間的關(guān)系，他的研究表明，低市盈率的股票組合平均年收益率為16.3％，而高市盈率的股票組合平均年收益率只有9.34％，兩者具有明顯的差異。而且發(fā)現(xiàn)，用CAPM測(cè)算期望收益率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后，超額收益率與該公司的P/E比率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，并稱(chēng)之為市盈率效應(yīng)，它是“市場(chǎng)異象”的一種。森凱克(Senchack)和馬丁(Martin)(1987)比較了低市銷(xiāo)率與低市盈率的投資組合的業(yè)績(jī)，得出的結(jié)論是，低市銷(xiāo)率的投資組合業(yè)績(jī)超過(guò)市場(chǎng)平均水平，但并沒(méi)有超過(guò)低市盈率的投資組合。

我國(guó)的研究人員也對(duì)相對(duì)估值法作了研究，杜江、趙昌文和謝志超用中國(guó)上市公司2001年度的銷(xiāo)售收入、資產(chǎn)賬面價(jià)值和市值等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，基于各種比率工具評(píng)估公司價(jià)值時(shí)所產(chǎn)生的偏差，對(duì)各種比率工具在中國(guó)上市公司價(jià)值評(píng)估中的實(shí)用性及局限性進(jìn)行了研究。他們研究發(fā)現(xiàn)：1、在包含非流通股的公司總價(jià)值的評(píng)估中，基于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額的比率準(zhǔn)確性較高，而基于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比率準(zhǔn)確性最低，運(yùn)用各種比率對(duì)公司總價(jià)值進(jìn)行評(píng)估比單純地對(duì)只含流通股的公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估更準(zhǔn)確；2、一般來(lái)說(shuō)，所有比率工具所產(chǎn)生誤差的正負(fù)是不明確的，用均值衡量偏差比用中位數(shù)衡量偏差要準(zhǔn)確的多；3、采用預(yù)期收益要比當(dāng)期收益可以使市盈率定價(jià)更準(zhǔn)確，凈利潤(rùn)的正負(fù)不會(huì)影響基于收入和利潤(rùn)的比率工具定價(jià)的準(zhǔn)確性。

三、市盈率估值法和市銷(xiāo)率估值法

市盈率(PE)是證券投資最常用的估值指標(biāo)，它把外在的市場(chǎng)價(jià)值和內(nèi)在的收益加以對(duì)比，反映了兩種價(jià)值對(duì)比狀況，既體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)性，也反映了收益性，是衡量股價(jià)高低和企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。從經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵意義上講，市盈率反映的是投資者為獲得未來(lái)預(yù)期收益的權(quán)利所支付的成本，也可以理解為靜態(tài)的投資回收期。市盈率越高，表明為獲得這種權(quán)利所支付的成本越高；靜態(tài)投資回收期也越長(zhǎng)，投資者每年獲得的投資收益越低；反之則成本越低，回收期越短，投資者每年獲得的投資收益就越高。市銷(xiāo)率(PS)指標(biāo)等于每股市價(jià)除以每股的銷(xiāo)售收入(一般以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入代替)，它能夠告訴投資者每股收入能夠支撐多少股價(jià)，或者說(shuō)單位銷(xiāo)售收入反映的股價(jià)水平。市銷(xiāo)率是通過(guò)計(jì)算企業(yè)的股價(jià)除以每股銷(xiāo)售收入或企業(yè)市值除以公司銷(xiāo)售收入來(lái)判斷企業(yè)的估值是偏高或偏低。因此，該項(xiàng)指標(biāo)既有助于考察公司收益基礎(chǔ)的穩(wěn)定性和可靠性，又能有效把握其收益的質(zhì)量水平。其作為股票價(jià)值評(píng)估的另外一種指標(biāo)成為投資者判斷股票的投資價(jià)值獲取投資收益的參考依據(jù)。

單純使用市盈率的高低判斷股票是否具有投資價(jià)值來(lái)獲得投資收益雖然具有一定的可行性，但是也有一定的局限性。一方面，公司可能通過(guò)會(huì)計(jì)手段對(duì)盈利進(jìn)行合法的控制，使市盈率指標(biāo)難以準(zhǔn)確反映公司的實(shí)際投資價(jià)值；另一方面，當(dāng)公司由于經(jīng)營(yíng)不善處于虧損，或者是新興公司暫時(shí)未獲盈利，利用凈收益指標(biāo)難以對(duì)其進(jìn)行合理估價(jià)。綜合考慮上述兩點(diǎn)原因，市盈率指標(biāo)不能作為一個(gè)絕對(duì)的指標(biāo)。而以客觀(guān)收入為基礎(chǔ)的市銷(xiāo)率指標(biāo)更能體現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)能力、發(fā)展能力和盈利能力等狀況，因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入不能在法律允許的前提下人為美化，有利于投資者更加清晰地了解公司的實(shí)際情況。但是，對(duì)于任何公司，快速增長(zhǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入并不代表公司的實(shí)際盈利能力，公司的價(jià)值最終還要落實(shí)到凈利潤(rùn)上，所以，市銷(xiāo)率指標(biāo)在這一方面具有一定的局限性。它們的這些局限性都有可能造成投資判斷的失誤，影響投資收益。因此，筆者認(rèn)為以市盈率和市銷(xiāo)率相結(jié)合的方式可以共同體現(xiàn)上市公司的相對(duì)價(jià)值，更加有利于投資者對(duì)股票的投資價(jià)值作出正確的判斷。如果一家上市公司的市盈率很低，但是市銷(xiāo)率很高，投資者應(yīng)注意該公司所獲得的高收益可能是由某些非經(jīng)常性的收入獲得，具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，即收益的不確定性。而對(duì)于市盈率與市銷(xiāo)率都低的公司，投資者基本上可以認(rèn)為該公司的經(jīng)營(yíng)狀況良好，收益基本都是由主業(yè)貢獻(xiàn)，業(yè)績(jī)波動(dòng)性較小。由于具有轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和新興市場(chǎng)的雙重特性，我國(guó)股市可能與國(guó)外股市，特別是西方成熟市場(chǎng)具有一定的差異。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展處于快速成長(zhǎng)階段，

我國(guó)的上市公司比國(guó)外成熟市場(chǎng)的上市公司更具成長(zhǎng)性，成長(zhǎng)性體現(xiàn)了一家優(yōu)質(zhì)上市公司的潛力，也決定了其股價(jià)的上漲空間。而現(xiàn)在較為普遍的選股指標(biāo)中，無(wú)論是市盈率指標(biāo)還是市銷(xiāo)率指標(biāo)，都是靜態(tài)數(shù)據(jù)，無(wú)法充分體現(xiàn)上市公司的成長(zhǎng)因素。筆者根據(jù)市盈率估值法和市銷(xiāo)率估值法的特點(diǎn)、應(yīng)用的局限性以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)并結(jié)合實(shí)證研究的結(jié)論，提出以市盈率和市銷(xiāo)率相結(jié)合并加入成長(zhǎng)因素的綜合價(jià)值評(píng)價(jià)方法進(jìn)行股票價(jià)值評(píng)估。

四、實(shí)證分析

本文選擇我國(guó)2002-2006年在滬深A(yù)股市場(chǎng)上市的公司作為研究對(duì)象，其會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及股份變動(dòng)數(shù)據(jù)主要源自于Wind資訊、湘財(cái)圓網(wǎng)等，對(duì)其中一些有差異的數(shù)據(jù)根據(jù)中國(guó)誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司主編的《中國(guó)上市公司基本分析》系列書(shū)籍進(jìn)行了修正。對(duì)既發(fā)行A股、又發(fā)行B股或H股的公司，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以面向A股投資者公布的年報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，不考慮境內(nèi)外審計(jì)差異及對(duì)報(bào)表財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整。上市公司的股價(jià)數(shù)據(jù)也來(lái)自于Wind資訊，選用了每年12月的最后一個(gè)交易日上海證券交易所的收盤(pán)價(jià)，當(dāng)日未進(jìn)行交易的股票收盤(pán)價(jià)沿用前一個(gè)發(fā)生交易日的該股票收盤(pán)價(jià)。另外，本文還從以上公開(kāi)資料中選取了研究對(duì)象在分析期內(nèi)所有的股本變動(dòng)數(shù)據(jù)，包括發(fā)行新股比率、送股及轉(zhuǎn)增股比率、配股比率、現(xiàn)金股利(含稅)，以及發(fā)生的時(shí)間。

1、單一指標(biāo)選股的實(shí)證分析

本文所有的投資組合都分別由每年市盈率和市銷(xiāo)率指標(biāo)以升序的方式進(jìn)行排名的前30只股票構(gòu)成?？疾炱跒椋?002-2006年五個(gè)年度。各個(gè)指標(biāo)的計(jì)算以上年年報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，每到新的一年，我們就根據(jù)新的排序來(lái)調(diào)整各組合的樣本。統(tǒng)計(jì)和分析結(jié)果如表1：

本文對(duì)低市盈率和低市銷(xiāo)率在不同年度的構(gòu)成的投資組合的計(jì)算和統(tǒng)計(jì)結(jié)果進(jìn)行了比較，結(jié)果如表1顯示：低市銷(xiāo)率的投資組合業(yè)績(jī)雖然超過(guò)了市場(chǎng)平均水平，但市場(chǎng)上漲時(shí)的漲幅遠(yuǎn)低于低市盈率的投資組合所獲得的超額收益，這個(gè)結(jié)論與森凱克(Senchaek)和馬丁(Martin)(1987)得出的結(jié)論一致。低市盈率的投資組合和低市銷(xiāo)率的投資組合均獲得了高于平均收益的超額收益說(shuō)明市盈率指標(biāo)和市銷(xiāo)率指標(biāo)在投資價(jià)值評(píng)估中具有一定的實(shí)用性，他們都是解釋超額收益的重要因素。但2003年低市銷(xiāo)率的投資組合的年收益率低于上證綜指，表明單純以低市銷(xiāo)率指標(biāo)作為投資依據(jù)具有一定的局限性。

2、綜合指標(biāo)應(yīng)用的實(shí)證分析

PEG與PSG指標(biāo)是在市盈率(PE)、市銷(xiāo)率(PS)指標(biāo)的基礎(chǔ)上加上了成長(zhǎng)因素G而得到的綜合指標(biāo)。兩個(gè)指標(biāo)中G的意義不同，PEG中的G代表凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，PSG中的G代表銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率，一般為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。他們的計(jì)算公式為：

PEG比率=PE比率／凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率*100

PSG比率=PS比率／銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率*100

本文以樣本期內(nèi)在滬深交易所上市的所有的股票為樣本，通過(guò)計(jì)算所有樣本的PEG和PSG指標(biāo)并對(duì)其以升序的方式進(jìn)行排名，選擇PEG和PSG排名都居前的股票構(gòu)成雙低組合，以綜合排名在前30只的股票構(gòu)成投資組合并計(jì)算其收益率?？疾炱跒椋?002-2006年五個(gè)年度。各個(gè)指標(biāo)的計(jì)算以上年年報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，每到新的一年，我們就根據(jù)新的排序來(lái)調(diào)整各組合的樣本。統(tǒng)計(jì)和分析結(jié)果如表2：

通過(guò)計(jì)算相對(duì)超額漲幅可以得出，應(yīng)用綜合指標(biāo)的方法所獲得的樣本平均漲幅數(shù)據(jù)全部超越了同期上證A股漲幅，最大超額漲幅達(dá)到了27.30％，其年均漲幅為39.29％，而同期低市盈率和低市銷(xiāo)率投資組合的年均漲幅分別為30.74％和25.83％，可見(jiàn)低PEG―低PSG的綜合指標(biāo)選股策略的效果明顯好于單純的PE和PS指標(biāo)選股，這說(shuō)明我國(guó)上市公司的成長(zhǎng)性與投資價(jià)值密切相關(guān)。

綜合指標(biāo)選股策略之所以能夠獲得更好的投資收益，這是因?yàn)槠浜w了上市公司投資價(jià)值的最主要方面，前者反映了上市公司的盈利能力，后者反映了上市公司的成長(zhǎng)能力。而盈利能力和成長(zhǎng)能力是決定上市公司的投資價(jià)值的兩個(gè)重要的因素。由于具有轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和新興市場(chǎng)的雙重特性，我國(guó)的上市公司比國(guó)外成熟市場(chǎng)的上市公司更具成長(zhǎng)性?？梢?jiàn)，在我國(guó)證券市場(chǎng)成長(zhǎng)性是一個(gè)選股的主要考察因素。

五、結(jié)論與引申思考

通過(guò)對(duì)市盈率估值法和市銷(xiāo)率估值法的理論研究和實(shí)證分析，本文得出以下結(jié)論：

1、在股票的投資價(jià)值評(píng)估中應(yīng)用低市盈率和低市銷(xiāo)率的相對(duì)估值法進(jìn)行投資組合能夠獲得高于市場(chǎng)平均收益的超額收益。

2、低市銷(xiāo)率的投資組合具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，雖然能夠獲得超額收益，但其年均收益率只略高于市場(chǎng)平均收益率且遠(yuǎn)低于低市盈率的投資組合所獲得的年均收益率。

3、依據(jù)綜合價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)組成的投資組合獲得的收益明顯高于依據(jù)單一的市盈率指標(biāo)和市銷(xiāo)率指標(biāo)構(gòu)成的投資組合。這種方法簡(jiǎn)單、具有可行性和有效性，可以為廣大投資者提供一個(gè)便利且實(shí)用的股票投資參考的工具。