初創(chuàng)公司的股權(quán)激勵(lì)方案精選(九篇)

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第1篇：初創(chuàng)公司的股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞：企業(yè) 股權(quán)激勵(lì) 股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

一、引言

股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)通過(guò)股權(quán)的形式來(lái)分配收益，借以激勵(lì)企業(yè)員工，使員工與企業(yè)結(jié)成穩(wěn)定的利益統(tǒng)一體，提高員工的積極性，從而使企業(yè)獲得更多利益的一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式。股權(quán)激勵(lì)作為一種有效的激發(fā)人力資源積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性的管理方式，對(duì)改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)管理效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力等起到及其重要的作用。下面從股權(quán)激勵(lì)基礎(chǔ)理論入手，對(duì)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行討論。

二、股權(quán)激勵(lì)基礎(chǔ)理論

（一）股權(quán)激勵(lì)理論

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的主要理論依據(jù)是人力資本理論、委托理論和契約理論三種：首先，人力資本是企業(yè)最重要、最寶貴的資本，是能夠帶來(lái)現(xiàn)在或未來(lái)收益的存在于人的知識(shí)技能與健康等綜合價(jià)值存量，是企業(yè)維持與獲得核心競(jìng)爭(zhēng)力的源泉。人力資本是財(cái)產(chǎn)的一種特殊形式，存在著產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，其所有者屬于個(gè)人，因此需要依靠激勵(lì)機(jī)制來(lái)調(diào)動(dòng)。企業(yè)是一個(gè)特殊市場(chǎng)合約，由眾多獨(dú)立要素所有者所擁有的人力資本與非人力資本共同訂立，企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)，使經(jīng)營(yíng)者擁有一定的剩余索取權(quán)，經(jīng)營(yíng)者的人力資本價(jià)值得以認(rèn)可。其次，委托理論由米契爾?詹森與威廉?麥克林于1976年首先提出，該理論認(rèn)為，任何滿足人參與約束及激勵(lì)相容約束而使委托人預(yù)期效用最大化的激勵(lì)合約中，人都必須承受部分風(fēng)險(xiǎn)；如果人是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性者，那么就可以通過(guò)使人承受完全風(fēng)險(xiǎn)，即讓他成為惟一的剩余權(quán)益者，來(lái)達(dá)到最優(yōu)激勵(lì)效果。委托理論中，由于委托人無(wú)法觀察人的私有信息，也不能觀測(cè)到人的行動(dòng)選擇或者觀測(cè)成本太高，只能觀測(cè)到企業(yè)的業(yè)績(jī)，因此委托人需以激勵(lì)契約來(lái)促使人采取有利于自己的行為。第三，現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的兩權(quán)分離管理方式，促使委托關(guān)系的產(chǎn)生，而委托關(guān)系是通過(guò)契約的形式建立的，在激勵(lì)機(jī)制方面，股權(quán)激勵(lì)可以彌補(bǔ)不完全契約的不足，企業(yè)高管人員的自身素質(zhì)與經(jīng)營(yíng)能力決定了高管人員獲得的股權(quán)激勵(lì)的收益多少，因而具有自我激勵(lì)作用。

（二）企業(yè)股權(quán)激勵(lì)常見(jiàn)模式

按企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的表現(xiàn)形式，常見(jiàn)模式有管理層收購(gòu)（MBO）、經(jīng)理層股票期權(quán)和員工持股三種；按基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系則可分為現(xiàn)股激勵(lì)、期股激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)模式三種。管理層收購(gòu)模式是指管理人員通過(guò)舉債融資來(lái)收購(gòu)所在的企業(yè)，改變本企業(yè)的所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到本企業(yè)重組并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為一種股權(quán)激勵(lì)模式。管理層融資收購(gòu)真正實(shí)現(xiàn)了企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的完全結(jié)合，企業(yè)管理層不僅包括企業(yè)的董事長(zhǎng)、董事、財(cái)務(wù)主管等高級(jí)管理人員，也包括子公司的相應(yīng)高級(jí)管理人員。經(jīng)理層股票期權(quán)模式是指有條件地授予企業(yè)高層經(jīng)理人員和部分有突出貢獻(xiàn)的員工在未來(lái)一定期限內(nèi)以一定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本企業(yè)股票的權(quán)利的一種企業(yè)人力資源激勵(lì)機(jī)制。員工持股模式是指企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購(gòu)本企業(yè)部分股權(quán)，并委托一個(gè)專門(mén)機(jī)構(gòu)作為社團(tuán)法人代為管理和運(yùn)作，委托機(jī)構(gòu)以法人形式進(jìn)入董事會(huì)參與管理、按股分紅的一種新型企業(yè)財(cái)產(chǎn)組織形式。

三、企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的幾點(diǎn)討論

（一）結(jié)合企業(yè)生命周期選擇企業(yè)股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)方案

企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)與策略選擇時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的生命周期特點(diǎn)，在企業(yè)生命周期的不同個(gè)階段制定符合現(xiàn)狀的方案，妥善解決員工的短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)的問(wèn)題。如在企業(yè)的初創(chuàng)期，由于企業(yè)現(xiàn)金量相對(duì)不夠充裕，因此應(yīng)采取長(zhǎng)期激勵(lì)尤其是首先考慮股份，激勵(lì)對(duì)象最好是全體員工，尤其是企業(yè)關(guān)鍵人才，應(yīng)給予一定的實(shí)股，使每一個(gè)員工與企業(yè)緊密相連。但在企業(yè)衰退期，由于員工存在對(duì)企業(yè)的信心不足，股份激勵(lì)作用相對(duì)較小，反而現(xiàn)金激勵(lì)員工會(huì)覺(jué)得更實(shí)惠。因此，企業(yè)應(yīng)考慮生命周期，選擇適合企業(yè)的方法，在此基礎(chǔ)上考慮激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)方式、員工持股總額及分配等關(guān)鍵因素進(jìn)行方案設(shè)計(jì)。

（二）經(jīng)理人、股東利益與企業(yè)股權(quán)激勵(lì)關(guān)系問(wèn)題

實(shí)踐中企業(yè)股價(jià)的變動(dòng)不僅取決于經(jīng)理人本身努力，還與經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等因素有關(guān)。在企業(yè)股權(quán)激勵(lì)中，經(jīng)理人往往關(guān)心的是其股票市場(chǎng)價(jià)格而非企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。尤其當(dāng)受激勵(lì)成本與經(jīng)理人投資能力限制時(shí)，經(jīng)理人持有股份的數(shù)量是有限的，這樣經(jīng)理人可能會(huì)為了自身利益在股價(jià)相對(duì)高位時(shí)減持股份，經(jīng)理人持份數(shù)量和時(shí)間的改變，會(huì)使公司股價(jià)與公司長(zhǎng)期價(jià)值并不一定完全一致，將制約股權(quán)激勵(lì)的效果。

四、結(jié)束語(yǔ)

文中從企業(yè)股權(quán)激勵(lì)理論、企業(yè)股權(quán)激勵(lì)常見(jiàn)模式、如何進(jìn)行企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)等方面進(jìn)行討論，提出應(yīng)結(jié)合企業(yè)生命周期選擇企業(yè)股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)方案等建議，供企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制研究借鑒。

文獻(xiàn)參考：

第2篇：初創(chuàng)公司的股權(quán)激勵(lì)方案范文

創(chuàng)建伊始，創(chuàng)業(yè)板被賦予了助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要使命和中國(guó)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)型“試驗(yàn)田”的重要職能。五年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)模迅速發(fā)展，市場(chǎng)基礎(chǔ)制度持續(xù)完善，并培育了激勵(lì)創(chuàng)業(yè)、崇尚創(chuàng)新的制度環(huán)境，形成了支持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的社會(huì)基礎(chǔ)和市場(chǎng)內(nèi)生力量。

不可否認(rèn)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展一直毀譽(yù)參半，“三高”、“造富”、“提款機(jī)”等標(biāo)簽始終未曾遠(yuǎn)離創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。以穩(wěn)妥方式推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)五年之后，隨著市場(chǎng)環(huán)境變化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型深入，旨在扶持中小型新興企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板在制度層面已力有不逮。

近年來(lái)，以互聯(lián)網(wǎng)、高新技術(shù)等代表的新興產(chǎn)業(yè)公司不斷涌現(xiàn)，以其新模式、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)等創(chuàng)新特質(zhì)，帶動(dòng)、聚集全社會(huì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)力量的形成，成為助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵因素。

然而，中國(guó)資本市場(chǎng)目前的體系架構(gòu)和制度設(shè)計(jì)更多地考慮了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的包容性不強(qiáng)。在準(zhǔn)入門(mén)檻上，仍以歷史盈利記錄作為企業(yè)是否具備持續(xù)盈利能力的硬性指標(biāo)，使得新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中一批具有較好盈利前景，但目前仍處于虧損階段的互聯(lián)網(wǎng)、高新技術(shù)企業(yè)難以獲得創(chuàng)業(yè)板的支持。

今年以來(lái)，京東、新浪微博、去哪兒、途牛網(wǎng)、蘭亭集勢(shì)等一批中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)，一大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)遠(yuǎn)赴海外上市，并通過(guò)資本市場(chǎng)融資取得快速發(fā)展。特別是剛剛創(chuàng)出美國(guó)史上規(guī)模最大IPO的阿里巴巴赴美上市，對(duì)市場(chǎng)各方觸動(dòng)非常大。

深交所分管創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的副總劉慧清在接受《財(cái)經(jīng)》雜志專訪時(shí)坦承，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，中國(guó)企業(yè)已開(kāi)始在部分領(lǐng)域站在國(guó)際領(lǐng)先的地位，出現(xiàn)了一批有競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型公司，但資本市場(chǎng)的制度不足以對(duì)這些企業(yè)提供更大的支持與服務(wù)。創(chuàng)業(yè)板發(fā)展任務(wù)緊迫，需要各方積極推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板制度的改革與完善。 已具規(guī)模

創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)超過(guò)了400家，累計(jì)融資超過(guò)了2700億元，創(chuàng)業(yè)板的總市值也已經(jīng)超過(guò)了2.2萬(wàn)億，占到深圳市場(chǎng)總市值的20%左右。

截至10月30日，創(chuàng)業(yè)板公司平均發(fā)行價(jià)格為29元/股，平均發(fā)行市盈率為52.57倍，日均換手率高達(dá)4.55%。創(chuàng)業(yè)板交投的活躍既源自機(jī)構(gòu)投資者的深度參與，亦與其投資回報(bào)率較高有關(guān)。

截至2014年8月，機(jī)構(gòu)投資者持有流通市值的份額從2009年的3.56%一路上漲至43.20%。另一方面，自2010年6月1日設(shè)立至2014年8月31日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)合計(jì)上漲42.45%，而同時(shí)A股幾大指數(shù)均為負(fù)收益。

同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司堅(jiān)持較高的現(xiàn)金分紅比。從2009年至2013年的五年間，創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)分紅306.3億元。

不過(guò)，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展一直伴隨不少質(zhì)疑的聲音，主要集中在高估值及投資機(jī)構(gòu)與高管人員的減持。

一位長(zhǎng)期研究資本市場(chǎng)的人士稱，創(chuàng)業(yè)板的“三高”本質(zhì)就是估值高。其根源在于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行節(jié)奏因人為控制導(dǎo)致股票的供求失衡，要解決這一問(wèn)題必須放開(kāi)新股發(fā)行的節(jié)奏，更有待于整個(gè)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革的推進(jìn)。

而創(chuàng)業(yè)板的致富捷徑令不少人將創(chuàng)業(yè)板視為“提款機(jī)”、“創(chuàng)富板”。截至10月23日，VC/PE機(jī)構(gòu)通過(guò)創(chuàng)業(yè)板上市公司共實(shí)現(xiàn)519筆IPO退出，總計(jì)獲得賬面退出回報(bào)674.7億元，平均賬面回報(bào)率為8.67倍。今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板共有299家公司發(fā)生重要股東二級(jí)市場(chǎng)交易，總變動(dòng)方向?yàn)椤皽p持”，減倉(cāng)參考市值高達(dá)295.65億元。

有觀點(diǎn)提出，投資機(jī)構(gòu)或企業(yè)高管的減持形成的資本多數(shù)仍會(huì)投入創(chuàng)新型中小企業(yè)，一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難問(wèn)題。此外，創(chuàng)業(yè)板的推出為股權(quán)投資提供了退出通道，帶動(dòng)了股權(quán)投資市場(chǎng)的快速發(fā)展。

根據(jù)權(quán)威部門(mén)統(tǒng)計(jì)，2000年，中國(guó)活躍的PE機(jī)構(gòu)僅100家，其中多數(shù)是外資。2009年創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)后，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投、PE發(fā)展迅猛，目前活躍的PE、創(chuàng)投達(dá)到4789家，本土機(jī)構(gòu)管理資金達(dá)到1.64萬(wàn)億元，截至10月27日，397家創(chuàng)業(yè)板上市公司中有136家獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資，累計(jì)初始投資32.67億元，本土創(chuàng)投逐漸成為創(chuàng)投主力軍。

不過(guò)，由于市場(chǎng)估值體系的扭曲，IPO發(fā)行體制下以“市場(chǎng)化”名義上市的公司以民營(yíng)中小型企業(yè)為主，在歷經(jīng)創(chuàng)業(yè)艱辛一旦上市后，通過(guò)減持高估值股票獲得巨額財(cái)富的沖動(dòng)難以抑制。創(chuàng)業(yè)人員對(duì)財(cái)富的追求本無(wú)可厚非，但這種財(cái)富的創(chuàng)造多半因?yàn)橹贫热毕輰?dǎo)致，市場(chǎng)制度的完善更顯迫切。

一直以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板以美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)為標(biāo)桿，旨在更好地服務(wù)高科技行業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。不可否認(rèn)，五年來(lái)創(chuàng)業(yè)板聚集了一批模式新穎、技術(shù)含量高、代表未來(lái)發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)公司，成為新興產(chǎn)業(yè)資源配置的資本平臺(tái)。但隨著新股發(fā)行改革的停滯，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展遇到瓶頸，如果不在制度層面作出重大改變，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)很可能錯(cuò)失中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的紅利。 明確預(yù)期

今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度改革持續(xù)推進(jìn)，出臺(tái)了一系列改革措施，包括取消了業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的要求，適當(dāng)放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，使創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入門(mén)檻更加切合創(chuàng)新企業(yè)的特點(diǎn)；設(shè)置了簡(jiǎn)明統(tǒng)一的再融資條件，并推出小額快速定向增發(fā)機(jī)制；進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)重組制度，完善發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的定價(jià)制度，豐富并購(gòu)重組的支付工具等。

但《財(cái)經(jīng)》記者通過(guò)走訪在審企業(yè)和潛在的擬上市公司發(fā)現(xiàn)，一大批新興行業(yè)的企業(yè)因?yàn)闊o(wú)法得到明確的上市預(yù)期而陷入苦惱。

據(jù)深交所副總劉慧清介紹，在北京、深圳、浙江、江蘇等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)，很多企業(yè)在選擇何地上市，何時(shí)能夠上市等問(wèn)題上得不到明確的預(yù)期，有的企業(yè)無(wú)奈轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)，有的企業(yè)撤回A股上市申請(qǐng)，有的企業(yè)在徘徊觀望。

除去以高科技公司為代表的這類創(chuàng)新企業(yè)無(wú)法滿足上市財(cái)務(wù)門(mén)檻外，對(duì)于企業(yè)商業(yè)運(yùn)作的實(shí)質(zhì)性判斷亦成為新型企業(yè)上市的一道障礙。

一家近期A股上會(huì)企業(yè)因?yàn)橐豁?xiàng)會(huì)計(jì)分錄的處理不當(dāng)被否，這一結(jié)果令業(yè)界大為驚訝。如果因?yàn)闀?huì)計(jì)處理失當(dāng)，可以責(zé)成企業(yè)進(jìn)行調(diào)整，如此否決企業(yè)IPO申請(qǐng)，勢(shì)必嚴(yán)重影響企業(yè)的發(fā)展。針對(duì)企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)管理的實(shí)質(zhì)判斷在IPO申請(qǐng)審理的過(guò)程中十分普遍，這與監(jiān)管層確立的以信息披露為核心的理念完全相悖。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，海外部分交易所已經(jīng)鎖定在A股上市被否的企業(yè)，一旦這些企業(yè)IPO被否，境外交易所就立即向其伸出橄欖枝，明確半年后可在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)上市。

目前在A股排隊(duì)上市的企業(yè)已達(dá)600家，按照目前的上市節(jié)奏，排隊(duì)靠后的企業(yè)3年后能不能上市仍未可知。部分急需資金的企業(yè)選擇將旗下資產(chǎn)分出一部分先到海外市場(chǎng)融資，另有部分企業(yè)干脆直接整體在海外上市。

劉慧清坦言，隨著一大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)海外上市，失去資源的不僅僅是交易所，投資者、中介機(jī)構(gòu)，甚至對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言都是極大的損失。 專門(mén)層次

一直以來(lái)，定位于科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資的創(chuàng)業(yè)板，迎接的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)寥寥可數(shù)。

其主要障礙包括準(zhǔn)入門(mén)檻與上市節(jié)奏。按照現(xiàn)行的政策規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板上市盈利條件雖然低于主板，但是兩年連續(xù)盈利，并且累計(jì)盈利超過(guò)1000萬(wàn)元的門(mén)檻對(duì)于眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言確實(shí)太高。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前期以積累用戶和口碑為主，盈利平衡點(diǎn)被大大延后，但在盈利之前，又是企業(yè)最需要資金的時(shí)候。要市場(chǎng)還是要利潤(rùn)的兩難選擇并不容易，前者往往更代表互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的長(zhǎng)期利益，后者才是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)準(zhǔn)入要求的。

此前選擇在國(guó)內(nèi)上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，大多不得不削足適履。比如正準(zhǔn)備在國(guó)內(nèi)上市的酒仙網(wǎng)，為了符合國(guó)內(nèi)的門(mén)檻，公司策略上只能提前盈利，但實(shí)際上，“如果不考慮盈利問(wèn)題，原本規(guī)模能夠更大”。據(jù)悉，排隊(duì)中的酒仙網(wǎng)甚至可能放棄排隊(duì)，重新轉(zhuǎn)向海外。

2014年5月，證監(jiān)會(huì)兩個(gè)辦法，取消了盈利持續(xù)增長(zhǎng)的要求，財(cái)務(wù)門(mén)檻修改為最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，去掉了利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，以及最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。

這是很大的改進(jìn)，但仍無(wú)法適合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特征。一般而言，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)會(huì)先謀求更大的市場(chǎng)占有率、營(yíng)收規(guī)模，而后才是盈利，所以造成互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展前期多數(shù)處于虧損，典型的如亞馬遜。

8月1日，證監(jiān)會(huì)貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神的會(huì)議提出，為了完善創(chuàng)業(yè)板制度，在創(chuàng)業(yè)板建立專門(mén)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。

從制度層面消除了尚未盈利互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的障礙，但專門(mén)層次的準(zhǔn)入細(xì)則并未明確。

據(jù)接近深交所的人士告知，監(jiān)管部門(mén)準(zhǔn)備制定一個(gè)指引，針對(duì)一些發(fā)展前景好，急需資金，符合互聯(lián)網(wǎng)公司特征的企業(yè)，制定單獨(dú)的標(biāo)準(zhǔn)。

目前證監(jiān)會(huì)可能從宏觀上定義結(jié)合保薦機(jī)構(gòu)核查列舉的方式來(lái)解決互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的定義，比如列舉搜索類、網(wǎng)游類等企業(yè)屬于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。另外可能推出的三條標(biāo)準(zhǔn)包括：營(yíng)收規(guī)模達(dá)到1億元，研發(fā)投入占營(yíng)收一定比例，以及須在新三板掛牌滿一年。

對(duì)于前兩條，就記者采訪的多家互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，較為認(rèn)可。但是最后一條，“必須在新三板掛牌滿一年”，爭(zhēng)議最大。如果加上這條，目前沒(méi)有幾家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)符合這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

著手準(zhǔn)備在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的暴風(fēng)影音副總王剛告訴《財(cái)經(jīng)》記者，作為一家本土企業(yè)，在A股上市后，本身就能起到一定的廣告效應(yīng)，吸引國(guó)內(nèi)用戶，而且A股估值更高，流動(dòng)性也好，本土企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也更為熟悉。

亦有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持觀望態(tài)度，擔(dān)憂制度的改革不符合實(shí)際行業(yè)需要。深創(chuàng)投華北大區(qū)總經(jīng)理劉綱說(shuō)，專門(mén)層次的推出，需全面考慮互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展規(guī)律和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，要對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)真正去理解，審核中增加包容性和靈活性，而不能以原來(lái)對(duì)制造業(yè)的理解來(lái)套新經(jīng)濟(jì)的模式。 機(jī)制突破

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度改革僅僅降低上市門(mén)檻仍顯不足，還需其他一系列制度的配合。

科技創(chuàng)新型企業(yè)在IPO前，受制于規(guī)模、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及輕資產(chǎn)屬性等因素，間接融資渠道很少，其資金需求往往通過(guò)與創(chuàng)投等風(fēng)險(xiǎn)資本聯(lián)姻（即入股）的方式來(lái)解決。而為彌補(bǔ)信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致的投資估值不當(dāng)，創(chuàng)投等風(fēng)險(xiǎn)資本一般會(huì)與企業(yè)或其原股東簽訂對(duì)賭協(xié)議，保障自身權(quán)益。

中國(guó)缺乏有關(guān)對(duì)賭協(xié)議明確的成文法規(guī)范。司法實(shí)踐中僅承認(rèn)企業(yè)原股東與投資方簽訂的對(duì)賭協(xié)議，企業(yè)與投資方簽訂的對(duì)賭協(xié)議因涉嫌損害公司及其債權(quán)人利益而被判定無(wú)效。在IPO階段，因?qū)€協(xié)議可能影響股權(quán)的穩(wěn)定性，證券監(jiān)管部門(mén)一般持否定態(tài)度，要求在上市前清理干凈。

風(fēng)險(xiǎn)資本介入并支持企業(yè)初創(chuàng)期發(fā)展，是科技創(chuàng)新型企業(yè)IPO前社會(huì)投融資鏈條中的重要一環(huán)，也是科技創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中最重要的孵化機(jī)制之一。而對(duì)賭協(xié)議是風(fēng)險(xiǎn)資本重要的風(fēng)控措施，一概否定其合法性，會(huì)打擊風(fēng)險(xiǎn)資本支持科技創(chuàng)新型企業(yè)的積極性，加劇企業(yè)發(fā)展初期的投融資困境，也不利于資本市場(chǎng)支持中小微企業(yè)的發(fā)展。

為此深交所劉慧清提出，有必要在IPO階段有條件承認(rèn)對(duì)賭協(xié)議的合法性，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)資本支持創(chuàng)新型企業(yè)的早期發(fā)展，改善其初創(chuàng)期的投融資環(huán)境：一是承認(rèn)企業(yè)原股東與風(fēng)險(xiǎn)資本之間對(duì)賭協(xié)議的有效性，在不涉及控制權(quán)可能變化的情況下，履行披露義務(wù)即可；二是研究對(duì)賭協(xié)議條款的負(fù)面清單，據(jù)此清理協(xié)議中有關(guān)優(yōu)先分紅權(quán)、優(yōu)先清償權(quán)等違反《公司法》相關(guān)規(guī)定的條款內(nèi)容；三是推動(dòng)對(duì)賭協(xié)議司法解釋的出臺(tái)，盡早明確其法律依據(jù)。

早期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，因其商業(yè)模式、技術(shù)等方面的新穎性，獲得的創(chuàng)業(yè)資金大都來(lái)自海外，同時(shí)受制于我國(guó)ICP牌照對(duì)外資準(zhǔn)入、境外返程投資等方面的限制，一般采用VIE架構(gòu)。隨著境內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境的改善，國(guó)內(nèi)資金對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)認(rèn)可度的提升，不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開(kāi)始考慮回歸A股上市，如啟明星辰、二六三、朗瑪信息等等。

但目前，VIE架構(gòu)下企業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)間和業(yè)績(jī)的連續(xù)計(jì)算問(wèn)題大大延緩了VIE架構(gòu)企業(yè)的回歸進(jìn)程。在VIE架構(gòu)下，境內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)體將其大部分利潤(rùn)以服務(wù)費(fèi)用等方式轉(zhuǎn)移至境外上市主體，而獲取利潤(rùn)的外商投資企業(yè)并不直接擁有實(shí)際運(yùn)營(yíng)的各要素，難以滿足現(xiàn)行上市相關(guān)要求。因此，企業(yè)解除VIE架構(gòu)后，至少需要運(yùn)營(yíng)2年-3年以上才有可能上市。如二六三于2006年解除VIE架構(gòu)，但直到2010年下半年才實(shí)現(xiàn)A股上市。

隨著資本市場(chǎng)改革步伐的加快，特別是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)化改革措施的推進(jìn)，如允許尚未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的政策落地，將會(huì)推動(dòng)更多符合條件的VIE架構(gòu)企業(yè)回歸A股上市，并選擇創(chuàng)業(yè)板作為的首選市場(chǎng)。

劉慧清介紹，創(chuàng)業(yè)板將積極研究解決VIE架構(gòu)企業(yè)回歸A股上市中存在的主要障礙，包括允許連續(xù)計(jì)算VIE架構(gòu)存續(xù)期間的經(jīng)營(yíng)時(shí)間，合并計(jì)算VIE架構(gòu)下相關(guān)主體的業(yè)績(jī)等，以加快VIE架構(gòu)企業(yè)回歸境內(nèi)上市的進(jìn)程，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的包容性。

知識(shí)密集型的企業(yè)對(duì)核心人員實(shí)行股權(quán)激勵(lì)或持股安排是提高員工歸屬感，增強(qiáng)其主觀能動(dòng)性和創(chuàng)造力的重要手段之一。以創(chuàng)業(yè)板公司為例，截至2014年7月31日，已有170家公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，占比44%，其中已有36家公司推出多期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，總規(guī)模已超過(guò)10億份。股權(quán)激勵(lì)已成為創(chuàng)業(yè)板公司吸引和留住人才的重要手段。

然而，中國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)的制度規(guī)定過(guò)于嚴(yán)格，給予市場(chǎng)主體的空間較小，約束太多，影響了這一機(jī)制作用的充分發(fā)揮。

盡管中國(guó)證監(jiān)會(huì)2013年年底已放開(kāi)了IPO前員工持股不得超過(guò)200人的限制，股份激勵(lì)不再成為IPO障礙；但I(xiàn)PO審查中仍未放行成本更低、實(shí)施更為便捷的期權(quán)激勵(lì)方式。

第3篇：初創(chuàng)公司的股權(quán)激勵(lì)方案范文

[關(guān)鍵詞] 高級(jí)管理人員 激勵(lì)

對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)來(lái)說(shuō),企業(yè)高級(jí)管理人員(簡(jiǎn)稱“高管”) 作為智力密集型群體,是企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的直接承擔(dān)者,是決定該企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)管理水平和經(jīng)營(yíng)效益的核心因素之一,如何激勵(lì)高管,充分發(fā)揮高管潛能,為企業(yè)和企業(yè)所有者創(chuàng)造出最大價(jià)值,成了企業(yè)所有者十分關(guān)心的問(wèn)題。對(duì)企業(yè)高管實(shí)行有效的激勵(lì)措施對(duì)于企業(yè)發(fā)展具有重要意義。

一、我國(guó)現(xiàn)在對(duì)高管進(jìn)行激勵(lì)的措施主要分為如下四類

1.加薪、獎(jiǎng)金或福利制度

加薪是比較常用的一種經(jīng)濟(jì)激勵(lì)措施。加薪激勵(lì)把對(duì)高管的肯定直接表現(xiàn)在穩(wěn)步增長(zhǎng)的工資當(dāng)中,非常直觀實(shí)在,增加了的金錢(qián)可以直接讓高管感覺(jué)到自己的價(jià)值。獎(jiǎng)金從表面上看是一種單獨(dú)、額外的獎(jiǎng)勵(lì),可變性較大,但實(shí)質(zhì)上仍然是“多給錢(qián)”,與基本薪酬一起,構(gòu)成了高管的日常收入。對(duì)高管來(lái)說(shuō),完善的福利制度更能吸引他們。主要有:福利設(shè)施、補(bǔ)貼福利、教育培訓(xùn)福利、健康福利、假日福利、社會(huì)保險(xiǎn)和額外津貼等等

2.建立股權(quán)激勵(lì)制度

目前股權(quán)激勵(lì)不僅有理論上的探討,而且相當(dāng)數(shù)量的民營(yíng)企業(yè)和一些國(guó)有控股企業(yè)都實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。企業(yè)高層管理人員和企業(yè)股東實(shí)際上是一個(gè)委托的關(guān)系,股東委托高管經(jīng)營(yíng)管理資產(chǎn)。但事實(shí)上,在這種委托關(guān)系中,股東和高層管理人員追求的目標(biāo)不一定是一致的,股東希望其持有的股權(quán)價(jià)值最大化,高層管理人員則希望自身效用最大化,因此股東需要通過(guò)激勵(lì)和約束機(jī)制來(lái)引導(dǎo)和限制高層管理人員的行為。為了使高層管理人員關(guān)心股東利益,需要使高層管理人員和公司股東的利益捆綁起來(lái)。對(duì)此,股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)較好的解決方案。通過(guò)使高層管理人員在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán),享受股權(quán)的增值收益,并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),可以使高層管理人員在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)在防止高層管理人員的短期行為,引導(dǎo)其長(zhǎng)期行為的方面具有較好的激勵(lì)和約束的作用。

3.晉升制度

晉升是加大高管人員的工作責(zé)任,給予高層管理人員以更多的控制權(quán)來(lái)經(jīng)營(yíng)管理公司,發(fā)揮其職業(yè)經(jīng)理人的才能,給其創(chuàng)新活動(dòng)留有足夠的空間。產(chǎn)生的激勵(lì)主要體現(xiàn)于高管人員組織、社會(huì)地位和綜合能力的提升,對(duì)于一些高管“自我實(shí)現(xiàn)”成為更高層次的精神需求,財(cái)富獲取已非其主要目的。

4.自主創(chuàng)新的新平臺(tái)

對(duì)于高管人員來(lái)說(shuō),除了物質(zhì)薪酬激勵(lì)之外,也許更需要的是一個(gè)屬于自己的、可以獨(dú)立發(fā)揮的平臺(tái),在這個(gè)平臺(tái)上,自己可以參與商業(yè)劇本策劃和導(dǎo)演,親自擔(dān)綱主角,而不僅僅是企業(yè)中的一個(gè)執(zhí)行經(jīng)理人。由于高管職位在一個(gè)公司總是有限的,因而導(dǎo)致許多優(yōu)秀的高管人員長(zhǎng)期晉升無(wú)望,在這樣的情況下,能否給予他一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的板塊,讓其參與決策并親自督導(dǎo)執(zhí)行,是企業(yè)是否能激發(fā)其工作積極性和創(chuàng)造性,滿足其發(fā)展欲望的關(guān)鍵因素。沒(méi)有新的平臺(tái)提供高管人員,他就會(huì)感到壓抑,時(shí)間長(zhǎng)了,心生厭倦,最終造成優(yōu)秀高管人才流失。

以上四類激勵(lì)措施,對(duì)于企業(yè)高級(jí)管理人員,都能發(fā)揮一定的激勵(lì)作用。但相同的激勵(lì)方式對(duì)于不同的發(fā)展階段的企業(yè)、對(duì)于具體需求不同的企業(yè)高管,它所能起到的激勵(lì)效果是不一樣的。企業(yè)在初創(chuàng)階段時(shí),大家都埋頭干事業(yè),要求的是發(fā)展空間,對(duì)于晉升、新平臺(tái)比較看重;到了企業(yè)在成熟階段時(shí),許多高管人員才能發(fā)揮也差不多了,開(kāi)始考慮利益問(wèn)題,單一激勵(lì)因素不夠了,綜合激勵(lì)制度才能切實(shí)可行。對(duì)于部門(mén)經(jīng)理一級(jí)的人來(lái)說(shuō),加薪、獎(jiǎng)金、晉升、新平臺(tái)、股權(quán)均具有吸引力;對(duì)于總經(jīng)理、副總經(jīng)理這一級(jí)的人而言,持股計(jì)劃、新平臺(tái)可能更具有激勵(lì)價(jià)值。同是一個(gè)總經(jīng)理,年輕點(diǎn)的可能更看重新平臺(tái),而年紀(jì)大點(diǎn)的可能更看重股權(quán)。

制定一個(gè)企業(yè)高管激勵(lì)制度或許并不難,但是要制定出一個(gè)十分適合、大家比較滿意、務(wù)實(shí)、高效的高管激勵(lì)制度就不是那么容易的了。這是因?yàn)槠髽I(yè)高管的激勵(lì),除了必須與具體的可量化的業(yè)務(wù)考核體系相配合之外,還與許多不太好量化的、不可控的、人文的因素有關(guān)。那么,企業(yè)所有者,股東,要制定出一個(gè)即高效又務(wù)實(shí)的高管激勵(lì)體系,必須充分考慮和權(quán)衡以下幾大因素。

二、因素

1.短中長(zhǎng)期目標(biāo)平衡

對(duì)高管激勵(lì)考慮企業(yè)短中長(zhǎng)期目標(biāo)平衡是至關(guān)重要的。這是因?yàn)檫^(guò)多的短期激勵(lì)會(huì)刺激企業(yè)高管人員采取短期經(jīng)營(yíng)管理行為,從而損害企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。但只考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,不照顧到高管的現(xiàn)實(shí)利益,高管必然現(xiàn)在就缺乏工作積極性,導(dǎo)致長(zhǎng)期目標(biāo)無(wú)法如期實(shí)現(xiàn)。因此,企業(yè)在對(duì)公司高管人員進(jìn)行激勵(lì)時(shí),必須有一個(gè)綜合的短中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃,為優(yōu)秀高管人員留下充分的利益和發(fā)展空間,來(lái)解決高管人員激勵(lì)的持久性和有效性。

股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)在對(duì)公司高管使用較多的中長(zhǎng)期激勵(lì)工具,它把高管與公司股東的利益捆綁起來(lái),強(qiáng)調(diào)公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī),優(yōu)化公司長(zhǎng)期發(fā)展。但是雖然股票期權(quán)為代表的中長(zhǎng)期激勵(lì)工具有很強(qiáng)的激勵(lì)作用,但它也并非解決問(wèn)題的萬(wàn)應(yīng)良藥,其作為薪酬激勵(lì)工具也有自身先天的缺陷。股票期權(quán)持有人在股票價(jià)格上升時(shí)受益而在價(jià)格下降時(shí)不會(huì)受到損失。這可能激勵(lì)管理層提高公司資產(chǎn)負(fù)債比率,涉足風(fēng)險(xiǎn)更大的購(gòu)并活動(dòng),這些行為的短期回報(bào)是極其誘人的,而從長(zhǎng)期來(lái)看,則可能會(huì)損害股東利益,使股票期權(quán)激勵(lì)演變成少數(shù)貪婪的公司高層掠奪股東和投資人利益的工具。這是平衡短中長(zhǎng)期目標(biāo)時(shí)必須考慮的。

2.授權(quán)力度

企業(yè)在對(duì)高管人員進(jìn)行激勵(lì)時(shí),還必須考慮到企業(yè)決策層對(duì)該高管人員的授權(quán)力度,責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合。對(duì)高管人員激勵(lì)量的確定,授權(quán)力度是重要一環(huán)。高管手中權(quán)力大的,責(zé)任是否匹配?責(zé)任匹配了,其激勵(lì)量與其責(zé)、權(quán)是否匹配?大權(quán)力、大責(zé)任、低激勵(lì)這樣的激勵(lì)政策,必然導(dǎo)致高管心存不滿,是企業(yè)產(chǎn)生腐敗的溫床。那么小權(quán)力、小責(zé)任、高激勵(lì)行不行?也不行,激勵(lì)成本太高,助長(zhǎng)高管少干事卻多拿錢(qián),其效果與腐敗一樣。從某種意義上來(lái)講,授權(quán)的問(wèn)題始終是存在的,如何讓激勵(lì)與授權(quán)相配合,始終是企業(yè)在制定高管激勵(lì)制度時(shí)的一個(gè)重要考慮要素。

3.企業(yè)文化因素

企業(yè)文化對(duì)高管業(yè)績(jī)存在巨大影響,因此,企業(yè)在制定高管激勵(lì)政策時(shí),必須分析和評(píng)價(jià)企業(yè)文化因素。對(duì)高管業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響的文化因素主要有兩方面。其一是企業(yè)歷史傳統(tǒng),尤其是企業(yè)對(duì)高管采取的激勵(lì)措施的政策史。激勵(lì)制度應(yīng)該盡量具有連續(xù)性,改革時(shí)宜分幾步走,讓企業(yè)中的所有人都有個(gè)思想轉(zhuǎn)變的過(guò)程,盡量避免突然襲擊式的變化,這樣讓新的激勵(lì)制度和激勵(lì)觀念逐漸形成新的習(xí)慣,新高管激勵(lì)制度才能真正實(shí)施并發(fā)揮正常作用。如原來(lái)一直是低激勵(lì)的,要改高,應(yīng)該適當(dāng)給點(diǎn)時(shí)間;原來(lái)高激勵(lì),現(xiàn)在要變低,那更應(yīng)該逐步改變。其二是企業(yè)文化的理念。有的企業(yè)文化就支持高激勵(lì)制度,有的則恰恰相反,各有各的道理,只要它確實(shí)能起到激勵(lì)作用,那就有它的道理,適合是關(guān)鍵。不問(wèn)“歷史、風(fēng)俗”,一刀切的做法,并不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理成功的途徑。

4.高管薪酬的市場(chǎng)化

引入高管薪酬的市場(chǎng)化機(jī)制,將其視為權(quán)衡企業(yè)家價(jià)值的市場(chǎng)議價(jià)機(jī)制。薪酬可以看成是勞動(dòng)力的價(jià)格,勞動(dòng)力的需求和供給決定其最終價(jià)格,也就是薪酬。就是說(shuō)通過(guò)市場(chǎng)來(lái)對(duì)勞動(dòng)力進(jìn)行定價(jià),從理性的角度來(lái)看,市場(chǎng)不可能一直對(duì)勞動(dòng)力定價(jià)過(guò)高或者過(guò)低,必然通過(guò)其調(diào)節(jié)來(lái)重新回到平衡。如果存在一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人的市場(chǎng),那么企業(yè)高管的薪酬就可以重點(diǎn)參考市場(chǎng)價(jià)格了。

5.業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)或工作開(kāi)展的難度

對(duì)高管人員進(jìn)行激勵(lì)設(shè)計(jì)時(shí),切記不能按照主觀愿望盲目下達(dá)超高標(biāo)準(zhǔn)的、根本不現(xiàn)實(shí)的工作任務(wù),而這恰恰是企業(yè)在激勵(lì)高管人員最容易犯下的頭號(hào)錯(cuò)誤:董事會(huì)也好,總經(jīng)理對(duì)下面也好,不管你的業(yè)務(wù)工作難度有多大,訂出一個(gè)不切實(shí)際的目標(biāo)。為了吸引或激勵(lì)你,放個(gè)較大一點(diǎn)的畫(huà)餅在你前面,但明眼人都知道,這個(gè)餅僅僅是畫(huà)的,他根本吃不到。這樣一來(lái),這個(gè)餅對(duì)高管人員也就失去了必要的激勵(lì)作用。不僅不能激勵(lì)高管努力工作,反而先給高管人員造成極大的心理打擊,面對(duì)他根本無(wú)法完成的目標(biāo)和任務(wù),他所能做的只是氣餒、抱怨和消極抵制。最后,把全部責(zé)任歸結(jié)到董事會(huì)或總經(jīng)理的決策錯(cuò)誤。這樣的結(jié)局,對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),無(wú)異于求玉得石。

6.業(yè)務(wù)或工作的可控性

業(yè)務(wù)或工作可控性指的是兩個(gè)方面。一個(gè)是企業(yè)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的可預(yù)測(cè)程度。有的企業(yè)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)曲線非常明顯,參照今年的情況就能大體上預(yù)測(cè)到明年的情況,如許多成熟期的日用消費(fèi)品的銷售。但也有企業(yè)產(chǎn)品銷售前途不明朗,或者產(chǎn)品的銷售業(yè)績(jī)經(jīng)常大起大落,缺乏規(guī)律性。對(duì)于這樣的企業(yè)的高管激勵(lì),必須比正常穩(wěn)定的企業(yè)增加激勵(lì)力度,不足或過(guò)度都于事無(wú)補(bǔ)。另一個(gè)是企業(yè)自己為了達(dá)到業(yè)務(wù)目標(biāo)在內(nèi)部管理上的可控制程度。企業(yè)內(nèi)部管理水平的高低,也是決定企業(yè)或工作可控制性程度的重要因素。企業(yè)內(nèi)部管理水平高,業(yè)務(wù)或工作落實(shí)的可控性程度就高,反之,可控性就低。內(nèi)部管理可控性高時(shí),對(duì)高管激勵(lì)更有效,低時(shí)應(yīng)該加強(qiáng)激勵(lì)措施,加大激勵(lì)份量。

7.人力資源質(zhì)量

不同的企業(yè)有不同的人力資源狀況。有的企業(yè)人力資源素質(zhì)普遍高,學(xué)士、碩士、博士不少;有的全是勞動(dòng)人民,幾乎沒(méi)有什么學(xué)問(wèn)人;有的企業(yè)員工經(jīng)驗(yàn)多、技能水平高,有的多是新手,專業(yè)技能一般。不同的人力資源狀況會(huì)對(duì)高管人員的工作業(yè)績(jī)產(chǎn)生極大的影響。手下人力資源豐富而且質(zhì)量高的高管人員,令出必行,工作業(yè)績(jī)顯著提高;手下人才匱乏、無(wú)人可用的高管,令出難行,事必躬親且于事無(wú)補(bǔ)。對(duì)于企業(yè)或部門(mén)人力資源質(zhì)量差的高管人員,因其工作難度增加,要想其出成果,必須加大激勵(lì)量;而對(duì)于人力資源質(zhì)量不錯(cuò)的企業(yè)、部門(mén)的高管,則更多的激勵(lì)應(yīng)該向下移動(dòng),激勵(lì)落實(shí)在其優(yōu)秀下屬身上,理由是如果企業(yè)想讓這些優(yōu)秀下屬繼續(xù)貢獻(xiàn)出優(yōu)秀的工作成果,企業(yè)就必須對(duì)他們給予相應(yīng)的激勵(lì)量。

8.業(yè)務(wù)潛能

業(yè)務(wù)潛能大小,也是決定企業(yè)對(duì)高管人員進(jìn)行激勵(lì)時(shí)應(yīng)該考慮的重要業(yè)務(wù)因素。這就要求企業(yè)決策層,對(duì)各高管負(fù)責(zé)的工作或業(yè)務(wù)潛能做出一個(gè)比較準(zhǔn)確和客觀的估計(jì),并以此為依據(jù)來(lái)核定對(duì)企業(yè)高管的合適激勵(lì)量。業(yè)務(wù)潛力大,意味著業(yè)務(wù)拓展難度相對(duì)較低,高管做相對(duì)較少的努力,就能取得較好的業(yè)績(jī),因此,對(duì)于這些高管,企業(yè)無(wú)需給予太多的激勵(lì)量。相反,如果業(yè)務(wù)潛能小的企業(yè),想要高管出成績(jī),則必須加大對(duì)他們的激勵(lì)量,只要激勵(lì)成本小于利潤(rùn)增量,企業(yè)就應(yīng)該適當(dāng)加大激勵(lì)份量。

企業(yè)在制定高級(jí)管理人員的激勵(lì)制度時(shí),如果能充分考慮到上述的8個(gè)要素,就能做出一個(gè)較好的、比較全面和合適的高管激勵(lì)安排。企業(yè)高級(jí)管理人才就可以發(fā)揮更大的潛能,更好的實(shí)施企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo),為企業(yè)和企業(yè)所有者創(chuàng)造出更大的價(jià)值。

參考文獻(xiàn):

第4篇：初創(chuàng)公司的股權(quán)激勵(lì)方案范文

一、單選題

1.我國(guó)多個(gè)五年計(jì)劃（規(guī)劃）中均提出要建立綜合與分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅制度。首次提出建立分類與綜合相結(jié)合個(gè)人所得稅制的是：

A.“八五計(jì)劃”

B.“九五計(jì)劃”

C.“十五計(jì)劃”

D.“十一五規(guī)劃”

2.下列說(shuō)法中，不正確的是：

A.《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》是法律

B.《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》是行政法規(guī)

C.《個(gè)體工商戶個(gè)人所得稅計(jì)稅辦法》是部門(mén)規(guī)章

D.《個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除暫行辦法》是規(guī)范性文件

3.下列收入中，來(lái)源于境內(nèi)所得的是：

A.英國(guó)母公司技術(shù)總監(jiān)喬治兼任境內(nèi)子公司技術(shù)專家，未入境履行職務(wù)取得子公司支付的工資

B.居民張某在境內(nèi)子公司工作取得由境外母公司發(fā)放的工資

C.居民李某從非洲分公司回國(guó)就職后取得非洲工作期間的獎(jiǎng)金

D.居民王某將其擁有的一項(xiàng)發(fā)明授權(quán)某外國(guó)企業(yè)在境外使用取得使用費(fèi)

4.關(guān)于財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得的稅務(wù)處理，下列表述正確的是：

A.王某先后兩次按照不同價(jià)格購(gòu)買(mǎi)某企業(yè)股權(quán)，轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)時(shí)按照“先進(jìn)先出”法確定轉(zhuǎn)讓原值

B.徐某轉(zhuǎn)讓限售股取得收入8萬(wàn)元，不能提供完整真實(shí)的限售股原始憑證，徐某應(yīng)納個(gè)人所得稅1.6萬(wàn)元

C.孫某同時(shí)持有限售股及該股流通股，確定其轉(zhuǎn)讓所得時(shí)應(yīng)按照限售股優(yōu)先原則確定轉(zhuǎn)讓原值

D.史某轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)在簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后的5個(gè)工作日內(nèi)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)報(bào)告股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)情況

5.甲公司2018年1月在新三板掛牌，2019年5月股東丁某轉(zhuǎn)讓原始股及掛牌后該原始股孳生的送、轉(zhuǎn)股，股東陳某轉(zhuǎn)讓非原始股及其孳生的送、轉(zhuǎn)股。關(guān)于上述股票轉(zhuǎn)讓行為涉稅處理，表述正確的是：

A.股東丁某轉(zhuǎn)讓原始股孳生的送、轉(zhuǎn)股取得的所得以股權(quán)受讓方為扣繳義務(wù)人

B.股東丁某轉(zhuǎn)讓原始股取得的所得向股票托管證券機(jī)構(gòu)所在地稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)納稅

C.股東陳某轉(zhuǎn)讓非原始股取得的所得向甲公司所在地稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)納稅

D.股東陳某轉(zhuǎn)讓非原始股孳生的送、轉(zhuǎn)股取得的所得向被投資企業(yè)所在地稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)納稅

6.2019年6月，小馬以一項(xiàng)生物醫(yī)藥新品種投資入股到L公司（境內(nèi)居民企業(yè)）,交易對(duì)價(jià)全部為股權(quán)。下列說(shuō)法正確的是：

A.若選擇享受技術(shù)成果投資入股遞延納稅政策，應(yīng)經(jīng)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)審批，投資入股當(dāng)期可暫不納稅

B.若選擇享受技術(shù)成果投資入股遞延納稅政策，遞延期間L公司在境內(nèi)上市，小馬持有的該股權(quán)轉(zhuǎn)為限售股

C.若選擇享受非貨幣性資產(chǎn)投資分期繳稅政策，分期繳稅期間小馬轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)取得的現(xiàn)金可暫不繳納分期繳稅未結(jié)清稅款

D.若選擇享受非貨幣性資產(chǎn)投資分期繳稅政策，小馬應(yīng)以申請(qǐng)生物醫(yī)藥新品種所在地稅務(wù)機(jī)關(guān)為主管稅務(wù)機(jī)關(guān)

7.自然人劉某和乙公司各出資500萬(wàn)元成立了有限合伙創(chuàng)投企業(yè)甲。2017年1月，甲企業(yè)投資1000萬(wàn)元到初創(chuàng)科技型企業(yè)丙。2019年2月，劉某從甲企業(yè)分回收益600萬(wàn)元，假定當(dāng)年其無(wú)綜合所得和其他費(fèi)用扣除項(xiàng)目。下列涉稅業(yè)務(wù)處理，表述正確的是：

A.劉某可抵扣應(yīng)納稅所得額為350萬(wàn)元

B.劉某應(yīng)繳納個(gè)人所得稅稅額為80.95萬(wàn)元

C.劉某當(dāng)年不足抵扣的投資額，不得結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度抵扣

D.甲企業(yè)選擇按創(chuàng)投企業(yè)年度所得整體核算后，5年內(nèi)不能變更

8.小趙登錄個(gè)人所得稅APP時(shí)發(fā)現(xiàn)其受雇單位一欄中出現(xiàn)某某人力資源公司，小趙從未在該單位工作過(guò)。他進(jìn)行異議申訴的途徑是：

A.單位——申訴——曾經(jīng)任職

B.單位——申訴——從未任職

C.單位——冒用處理——曾經(jīng)任職

D.單位——冒用處理——從未任職

9.根據(jù)個(gè)人所得稅有關(guān)規(guī)定，下列表述正確的是：

A.自2018年10月1日至2018年12月31日，居民個(gè)人取得的工資、薪金所得，以每月收入額減除費(fèi)用3500元后的余額為應(yīng)納稅所得額

B.自2018年10月1日至2018年12月31日，外籍個(gè)人取得的工資、薪金所得，以每月收入額減除費(fèi)用5000元和專項(xiàng)附加扣除后的余額為應(yīng)納稅所得額

C.自2019年1月1日起，個(gè)人取得的工資、薪金所得，勞務(wù)報(bào)酬所得，稿酬所得和特許權(quán)使用費(fèi)所得，按納稅年度合并計(jì)算個(gè)人所得稅

D.自2019年1月1日起，居民個(gè)人取得的勞務(wù)報(bào)酬所得，以收入減除20%費(fèi)用后的余額為收入額

10.曾某是一家公司的營(yíng)銷主管，2018年12月取得工資收入6000元，當(dāng)月參加公司組織的國(guó)外旅游,免交旅游費(fèi)20000元，另外還取得3000元的福利卡一張。曾某12月應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅稅額為：

A.190元

B.720元

C.3390元

D.4995元

11.楊某為某個(gè)體工商戶業(yè)主。2018年度該業(yè)戶全年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)20萬(wàn)元，無(wú)納稅調(diào)整項(xiàng)目，已預(yù)繳個(gè)人所得稅5690元，楊某無(wú)綜合所得和其他經(jīng)營(yíng)所得。楊某2018年度匯算清繳時(shí)應(yīng)補(bǔ)繳的個(gè)人所得稅稅額為：

A.17500.75元

B.20200.45元

C.28591.25元

D.25200.25元

12.納稅人填報(bào)《個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除信息表》時(shí)，下列信息不屬于必填項(xiàng)目的是：

A.小王申請(qǐng)子女教育附加扣除，其子女受教育階段信息

B.小張申請(qǐng)繼續(xù)教育附加扣除，其職業(yè)資格繼續(xù)教育類型信息

C.小秦申請(qǐng)住房貸款利息附加扣除，其首套房住房坐落地址

D.小馮申請(qǐng)住房租金附加扣除，其住房租賃合同編號(hào)

13.下列關(guān)于企業(yè)重組中個(gè)人所得稅納稅義務(wù)的說(shuō)法，不正確的是：

A.有限公司變更為個(gè)人獨(dú)資企業(yè)，其自然人股東應(yīng)就其所得繳納稅款

B.乙公司被甲公司合并，其自然人股東應(yīng)就其所得繳納稅款

C.A公司以定向增發(fā)方式收購(gòu)B公司股權(quán)，B公司自然人股東應(yīng)就其所得繳納稅款

D.自然人在債務(wù)重組中，以低于債務(wù)原值的現(xiàn)金償還債務(wù)應(yīng)繳納稅款

14.下列關(guān)于個(gè)人所得稅申報(bào)事項(xiàng)表述正確的是：

A.甲公司代扣代繳非居民個(gè)人湯姆工資時(shí)應(yīng)填報(bào)《個(gè)人所得稅基礎(chǔ)信息表（B表）》

B.居民個(gè)人李某在甲、乙兩地分別取得工資所得，李某應(yīng)自行申報(bào)并填報(bào)《個(gè)人所得稅自行納稅申報(bào)表（A表）》

C.張某從其經(jīng)營(yíng)的兩家商店（查賬征收的個(gè)體工商戶）取得經(jīng)營(yíng)所得，可匯總填報(bào)《個(gè)人所得稅經(jīng)營(yíng)所得納稅申報(bào)表（C表）》

D.非居民個(gè)人齊某在中國(guó)境內(nèi)取得未扣繳稅款的勞務(wù)報(bào)酬所得，應(yīng)填報(bào)《個(gè)人所得稅自行納稅申報(bào)表（B表）》

15.以下納稅人2019年3月發(fā)生的涉稅業(yè)務(wù)，個(gè)人所得稅稅額計(jì)算正確的是：

A.吳女士領(lǐng)取單位發(fā)放的全年一次性獎(jiǎng)金48000元，單獨(dú)計(jì)稅，應(yīng)繳納個(gè)人所得稅1440元

B.陳先生提前5年退休，從單位取得的一次性補(bǔ)貼收入50萬(wàn)元，應(yīng)繳納個(gè)人所得稅7400元

C.楊女士依法與公司解除勞動(dòng)關(guān)系，獲得一次性補(bǔ)償金32萬(wàn)元，所在地區(qū)上年度職工年平均工資5萬(wàn)元，應(yīng)繳納個(gè)人所得稅61340元

D.鄭先生以60萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)所在單位一套建造成本75萬(wàn)元的住房，應(yīng)繳納個(gè)人所得稅13080元

16.2019年9月，甲公司（非國(guó)有企業(yè)）向稅務(wù)機(jī)關(guān)遞交了股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)遞延納稅備案資料。該資料顯示的部分情形中，不符合遞延納稅條件的是：

A.激勵(lì)對(duì)象為董事會(huì)決定的技術(shù)骨干

B.甲公司為我國(guó)境內(nèi)未上市的高新技術(shù)企業(yè)

C.甲公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃經(jīng)公司董事會(huì)通過(guò)

D.股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中列明，該股權(quán)自獲得獎(jiǎng)勵(lì)之日起應(yīng)持有滿3年

17.按規(guī)定,有關(guān)部門(mén)和單位有責(zé)任和義務(wù)向稅務(wù)部門(mén)提供或者協(xié)助核實(shí)專項(xiàng)附加扣除有關(guān)的信息。下列關(guān)于部門(mén)與信息對(duì)應(yīng)關(guān)系表述錯(cuò)誤的是：

A.教育部門(mén)——有關(guān)技能人員職業(yè)資格繼續(xù)教育信息

B.衛(wèi)生健康部門(mén)——有關(guān)出生醫(yī)學(xué)證明信息、獨(dú)生子女信息

C.自然資源部門(mén)——有關(guān)不動(dòng)產(chǎn)登記信息

D.民政部門(mén)、外交部門(mén)、法院——有關(guān)婚姻狀況信息

18.無(wú)住所個(gè)人約翰為境內(nèi)M公司總經(jīng)理，同時(shí)在英國(guó)T公司任職。M公司、T公司每月分別支付其工資折合人民幣2萬(wàn)元、3萬(wàn)元。假定約翰2019年在境內(nèi)累計(jì)居住80天，11月在境內(nèi)工作18天，在英國(guó)工作12天。不考慮稅收協(xié)定，約翰11月應(yīng)在我國(guó)繳納的個(gè)人所得稅稅額為：

A.954元

B.3590元

C.1590元

D.861.6元

19.某個(gè)人獨(dú)資企業(yè)2019年全年銷售收入為1000萬(wàn)元，成本費(fèi)用790萬(wàn)元（其中業(yè)務(wù)招待費(fèi)10萬(wàn)元、廣告費(fèi)23萬(wàn)元、與家庭生活難以劃分的費(fèi)用10萬(wàn)元），可扣除的相關(guān)稅費(fèi)150萬(wàn)元。該企業(yè)投資者當(dāng)年沒(méi)有綜合所得，2019年應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅稅額為：

A.20.4萬(wàn)元

B.17.6萬(wàn)元

C.16.9萬(wàn)元

D.16.2萬(wàn)元

20.某企業(yè)職工李某2019年1月取得工資2.3萬(wàn)元，個(gè)人按企業(yè)年金計(jì)劃繳納年金800元。李某上年度月平均工資為2萬(wàn)元，該企業(yè)所在設(shè)區(qū)城市上年度職工平均工資為4.8萬(wàn)元。如僅考慮基本減除費(fèi)用，李某本月應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅稅額為：

A.675.6元

B.516元

C.525.6元

D.2094元

21.居民個(gè)人李先生2019年全年取得工資200000元，6月取得勞務(wù)報(bào)酬30000元。從1月開(kāi)始每月享受專項(xiàng)附加扣除2000元，繳納“三險(xiǎn)一金”2300元。若無(wú)其他扣除，其全年應(yīng)納稅額為：

A．17560元

B．9320元

C．8720元

D．7680元

22.居民個(gè)人李某2019年取得工資收入30萬(wàn)元，稿酬10萬(wàn)元，特許權(quán)使用費(fèi)10萬(wàn)元，勞務(wù)報(bào)酬5萬(wàn)元，繳納“三險(xiǎn)一金”6萬(wàn)元。本年度李某綜合所得收入額為：

A．50萬(wàn)元

B．47.6萬(wàn)元

C．41.6萬(wàn)元

D．35.6萬(wàn)元

23.居民個(gè)人杜某2019年3月新入職A公司，6月首次向單位報(bào)送4歲女兒相關(guān)信息。7月A公司預(yù)扣預(yù)繳個(gè)人所得稅時(shí)，杜某累計(jì)可扣除的子女教育專項(xiàng)附加扣除金額為：

A．1000元

B．2000元

C．3000元

D．5000元

24.居民個(gè)人馬某2019年3月取得上年度一次性獎(jiǎng)金36500元，當(dāng)月工資4500元。馬某選擇全年一次性獎(jiǎng)金不并入當(dāng)年綜合所得，其應(yīng)納稅額是：

A．1080元

B．1095元

C．3440元

D．3890元

25.居民個(gè)人劉某2019年11月生病入院，假定其次年1月出院并結(jié)清費(fèi)用，其支付的醫(yī)療費(fèi)用符合大病醫(yī)療專項(xiàng)附加扣除條件，則該項(xiàng)個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除的申報(bào)時(shí)間是：

A．2019年11月

B．2020年1月

C．2020年3月至6月

D．2021年3月至6月

26.除納稅人另有要求外，扣繳義務(wù)人應(yīng)在規(guī)定期限內(nèi)向納稅人提供已辦理的專項(xiàng)附加扣除項(xiàng)目及金額等信息。該期限是：

A．季度終了后1個(gè)月內(nèi)

B．季度終了后2個(gè)月內(nèi)

C．年度終了后1個(gè)月內(nèi)

D．年度終了后2個(gè)月內(nèi)

27.居民個(gè)人洪某2019年5月底與任職單位解除了勞動(dòng)關(guān)系，獲得一次性經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償收入400000元，其所在地上年職工平均工資為6000元/月。洪某應(yīng)繳納個(gè)人所得稅稅額是：

A．7880元

B．15880元

C．19880元

D．63580元

28.居民個(gè)人孫某2019年2月受某公司邀請(qǐng)講課4次，每次獲取報(bào)酬4000元，該公司應(yīng)預(yù)扣預(yù)繳其個(gè)人所得稅稅額是：

A．2560元

B．1790元

C．640元

D．320元

29.下列關(guān)于納稅人2019年領(lǐng)取符合規(guī)定年金的涉稅處理表述，正確的是：

A．老馮按月領(lǐng)取的年金并入綜合所得計(jì)算納稅

B．老金按月領(lǐng)取年金適用綜合所得稅率計(jì)算納稅

C．老張按季領(lǐng)取的年金全額適用月度稅率計(jì)算納稅

D．老錢(qián)因出境定居一次性領(lǐng)取年金適用綜合所得稅率計(jì)算納稅

30.非居民個(gè)人邁克在中國(guó)境內(nèi)從兩處以上取得工資、薪金所得，其辦理納稅申報(bào)的時(shí)間是：

A．取得所得的次月15日內(nèi)

B．取得所得的季度終了15日內(nèi)

C．取得所得的次年3月31日前

D．取得所得的次年6月30日前

31．在自然人稅收管理系統(tǒng)中，個(gè)人所得稅APP端（WEB端）注冊(cè)碼的發(fā)放渠道是：

A．APP端

B．WEB端

C．稅務(wù)局端

D．扣繳客戶端

32．外籍個(gè)人約翰辦理自然人實(shí)名認(rèn)證時(shí)，下列證件中不能用于實(shí)名認(rèn)證的是：

A．外國(guó)護(hù)照

B．外國(guó)人出入境證

C．外國(guó)人工作許可證

D．外國(guó)人永久居留身份證

33．自然人電子稅務(wù)局判斷居民個(gè)人為某公司在職員工的字段是：

A．人員狀態(tài)

B．任職受雇從業(yè)日期及離職日期

C．任職受雇從業(yè)日期及人員狀態(tài)

D．任職受雇從業(yè)日期、離職日期及人員狀態(tài)

34．自然人稅收管理系統(tǒng)判定自然人身份的四要素是：

A．身份證件類型、身份證件號(hào)碼、姓名、手機(jī)號(hào)碼

B．身份證件類型、身份證件號(hào)碼、姓名、銀行賬號(hào)

C．身份證件類型、身份證件號(hào)碼、國(guó)籍（地區(qū)）、姓名

D．身份證件類型、身份證件號(hào)碼、國(guó)籍（地區(qū)）、銀行賬號(hào)

35．自然人在個(gè)人所得稅APP端辦理業(yè)務(wù)時(shí)，可對(duì)有疑問(wèn)的信息發(fā)起申訴。以下不屬于可以發(fā)起申訴的事項(xiàng)是：

A．收入納稅明細(xì)

B．任職受雇信息

C．授權(quán)辦稅信息

D．專項(xiàng)附加扣除信息

36．因?qū)δ硹l工資收入數(shù)據(jù)有異議，居民個(gè)人張某在個(gè)人所得稅APP端進(jìn)行了申訴。關(guān)于該條數(shù)據(jù)的處理，下列說(shuō)法正確的是:

A．該條數(shù)據(jù)從收入列表里消失，仍計(jì)入?yún)R繳申報(bào)應(yīng)稅所得

B．該條數(shù)據(jù)從收入列表里消失，暫不計(jì)入?yún)R繳申報(bào)應(yīng)稅所得

C．該條數(shù)據(jù)仍在收入列表里，但顏色變灰，暫不計(jì)入?yún)R繳申報(bào)應(yīng)稅所得

D．該條數(shù)據(jù)仍在收入列表里，且顏色不變，暫不計(jì)入?yún)R繳申報(bào)應(yīng)稅所得

37．A公司在自然人電子稅務(wù)局扣繳客戶端申報(bào)扣款后，因系統(tǒng)提示“繳款狀態(tài)不明、請(qǐng)確認(rèn)賬戶是否成功，如未成功，請(qǐng)稍后重試”，需稅務(wù)機(jī)關(guān)在稅務(wù)局端操作的模塊是：

A．申報(bào)作廢（ITS）

B．申報(bào)錯(cuò)誤更正（ITS）

C．單筆交易處理（ITS）

D．銀行端、POS機(jī)繳稅憑證處理

38．關(guān)于自然人并檔的后續(xù)影響，下列說(shuō)法正確的是：

A．被并檔案的納稅人識(shí)別號(hào)繼續(xù)有效

B．主檔案及被并檔案下的納稅記錄分別顯示

C．主檔案納稅人識(shí)別號(hào)可以繼續(xù)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)

D．被并檔案下采集的專項(xiàng)附加扣除信息自動(dòng)帶到主檔案下

39．關(guān)于稅務(wù)機(jī)關(guān)向符合條件的納稅人送達(dá)電子稅務(wù)文書(shū)，下列說(shuō)法不正確的是：

A．向趙某送達(dá)電子《阻止出境決定書(shū)》

B．向錢(qián)某送達(dá)電子《稅務(wù)行政許可受理通知書(shū)》

C．向?qū)O某送達(dá)電子《準(zhǔn)予稅務(wù)行政許可決定書(shū)》

D．向李某送達(dá)電子《補(bǔ)正稅務(wù)行政許可材料告知書(shū)》

40．某個(gè)體工商戶2019年適用核定征收方式，應(yīng)稅所得率為10%，本年度取得收入30萬(wàn)元，通過(guò)市教育局向教育事業(yè)捐贈(zèng)2萬(wàn)元。假設(shè)無(wú)其他所得項(xiàng)目，其2019年經(jīng)營(yíng)所得應(yīng)納稅額是:

A．500元

B．1050元

C．1400元

D．1500元

41．居民個(gè)人李某2019年度工資收入13萬(wàn)元，稿酬收入2萬(wàn)元，個(gè)人繳納三險(xiǎn)一金2.6萬(wàn)元，10月通過(guò)市民政局向貧困山區(qū)捐款3萬(wàn)元，無(wú)其他所得和扣除項(xiàng)目。李某年度匯算時(shí)捐贈(zèng)支出扣除限額為：

A．13200元

B．16560元

C．30000元

D．55200元

42．鄭某2019年度取得工資收入12萬(wàn)元，發(fā)表文章取得稿酬收入6萬(wàn)元。年底因解除勞動(dòng)關(guān)系取得一次性補(bǔ)償收入5萬(wàn)元，其全年綜合所得收入額為：

A．20.36 萬(wàn)元

B．15.36 萬(wàn)元

C．23 萬(wàn)元

D．18萬(wàn)元

二、多選題

1.王教授2019年10月出席國(guó)內(nèi)某教育峰會(huì)作主題演講。以下與王教授有關(guān)的收入屬于“特許權(quán)使用費(fèi)所得”的有：

A.作主題演講取得主辦方支付的報(bào)酬2萬(wàn)元

B.將演講內(nèi)容在報(bào)刊上發(fā)表取得收入0.2萬(wàn)元

C.因發(fā)行教育演講視頻光盤(pán)取得收入5萬(wàn)元

D.取得某網(wǎng)站因侵權(quán)播放其視頻支付的賠償金2萬(wàn)元

E.粉絲將王教授親筆簽名文字手稿拍賣(mài)取得收入5萬(wàn)元

2.孫某2018年8月發(fā)生如下非貨幣性資產(chǎn)投資：以自有房產(chǎn)投資入股甲公司獲得股票20萬(wàn)股；以其個(gè)人所有的某專利技術(shù)入股乙公司獲得股票10萬(wàn)股。關(guān)于孫某上述投資行為的涉稅處理正確的有：

A.對(duì)投資甲公司的行為應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”繳納個(gè)人所得稅

B.對(duì)投資甲公司的行為一次性納稅有困難的，在符合相關(guān)條件的情況下，可在2023年8月前分期繳納

C.孫某2019年1月轉(zhuǎn)讓其持有的甲公司股票2萬(wàn)股，獲得的現(xiàn)金應(yīng)按比例優(yōu)先繳納尚未繳清的稅款

D.對(duì)投資乙公司的行為，在符合相關(guān)條件的情況下，可享受遞延納稅優(yōu)惠

E.對(duì)投資乙公司的行為，在符合相關(guān)條件的情況下，可在5個(gè)納稅年度內(nèi)分期納稅

3.蔣某所在A公司對(duì)蔣某以股票期權(quán)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，在符合相關(guān)條件的情況下，下列說(shuō)法正確的有：

A.若A公司是上市公司，蔣某取得股票期權(quán)時(shí)一般不作為應(yīng)稅所得

B.若A公司是上市公司，蔣某取得的股權(quán)激勵(lì)所得，在2021年12月31日以前，可不并入當(dāng)年綜合所得

C.若A公司是上市公司，蔣某取得的股權(quán)激勵(lì)所得，可以在不超過(guò)12個(gè)月的期限內(nèi)繳納個(gè)人所得稅

D.若A公司是新三板掛牌公司，蔣某取得的股權(quán)激勵(lì)所得參照上市公司執(zhí)行

E.若A公司是非上市公司，也非新三板掛牌公司，蔣某取得的股權(quán)激勵(lì)所得可以選擇遞延納稅

4.張某投資某合伙創(chuàng)投企業(yè)，出資占比20%，合伙協(xié)議約定張某的分配比例為25%，該企業(yè)設(shè)立基金A、B。2019年，基金A、B分別取得股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得100萬(wàn)元、-300萬(wàn)元以及股息紅利所得20萬(wàn)元、10萬(wàn)元，企業(yè)其他支出100萬(wàn)元。對(duì)上述情形，下列說(shuō)法正確的有：

A.若合伙企業(yè)選擇單一基金核算，張某從A基金取得收入應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅為6萬(wàn)元

B.若合伙企業(yè)選擇單一基金核算，張某從B基金取得收入應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅為0

C.若合伙企業(yè)選擇單一基金核算，B基金的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得小于零的部分不得向以后年度結(jié)轉(zhuǎn)

D.若合伙企業(yè)選擇年度整體核算，張某2019年在該創(chuàng)投企業(yè)無(wú)所得，無(wú)須繳納個(gè)人所得稅

E.若合伙企業(yè)選擇年度整體核算，合伙企業(yè)年度虧損準(zhǔn)予按有關(guān)規(guī)定向以后年度結(jié)轉(zhuǎn)

5.2005年，魏某購(gòu)入非上市A公司股票10萬(wàn)股，價(jià)款20萬(wàn)元。2009年12月，A公司股票在上交所掛牌上市，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)10元、收盤(pán)價(jià)13元。2018年12月，魏某購(gòu)入A公司流通股10萬(wàn)股，每股14元。2019年1月，魏某將持有的A公司10萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓，每股12元。不考慮其他稅費(fèi)，以下涉稅處理正確的有：

A.魏某轉(zhuǎn)讓的股票，按加權(quán)平均法計(jì)算股票原值，每股8元

B.魏某轉(zhuǎn)讓股票的個(gè)人所得稅扣繳義務(wù)人為證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)

C.扣繳義務(wù)人計(jì)算預(yù)扣預(yù)繳魏某個(gè)人所得稅稅額為22.1萬(wàn)元

D.魏某按照實(shí)際轉(zhuǎn)讓收入與實(shí)際成本計(jì)算出的應(yīng)納稅額為20萬(wàn)元，并按規(guī)定辦理清算事宜

E.證券機(jī)構(gòu)應(yīng)在2019年2月15日前，將有關(guān)信息傳遞給主管稅務(wù)機(jī)關(guān)

6.自然人張某及親屬2019年發(fā)生若干房屋轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與事項(xiàng)，以下屬于無(wú)須繳納個(gè)人所得稅的情形有：

A.張某因父親去世依法繼承一套房產(chǎn)

B.張某姐姐因放棄繼承得到張某現(xiàn)金補(bǔ)償

C.張某妹妹將自有房產(chǎn)贈(zèng)與張某的兒子

D.張某將自購(gòu)房產(chǎn)無(wú)償贈(zèng)與自己的兒子

E.張某在離婚以后轉(zhuǎn)讓離婚析產(chǎn)的房產(chǎn)

7.位于甲省的A建筑公司在乙省B市有一建筑工程。關(guān)于該建筑項(xiàng)目有關(guān)人員的個(gè)人所得稅，以下說(shuō)法正確的有：

A.A公司派往乙省工作的技術(shù)人員在乙省工作期間的工資、薪金所得個(gè)人所得稅，由A公司預(yù)扣，并向B市稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)繳納

B.A公司通過(guò)勞務(wù)派遣公司派往乙省工作的勞務(wù)派遣人員工資、薪金所得個(gè)人所得稅，由A公司預(yù)扣，并向B市稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)繳納

C.A公司應(yīng)就其所支付的工程作業(yè)人員工資、薪金所得，向B市稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理全員全額扣繳明細(xì)申報(bào)

D.A公司已經(jīng)實(shí)行全員全額扣繳明細(xì)申報(bào)的，B市稅務(wù)機(jī)關(guān)不得核定征收個(gè)人所得稅

E.甲省稅務(wù)機(jī)關(guān)需要掌握B市作業(yè)人員工資、薪金所得個(gè)人所得稅繳納情況的，B市稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)及時(shí)提供

8.張某戶籍所在地為北京市，經(jīng)常居住地為天津市，在河北省經(jīng)營(yíng)一家個(gè)人獨(dú)資企業(yè)甲。以下關(guān)于張某2019年經(jīng)營(yíng)甲企業(yè)有關(guān)事項(xiàng)的涉稅處理表述正確的有：

A.8月份，轉(zhuǎn)讓注冊(cè)地址為北京市的一家新三板掛牌公司原始股，由股票托管的證券機(jī)構(gòu)所在地主管稅務(wù)機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)征收管理

B.10月份，持有創(chuàng)新企業(yè)CDR取得的股息紅利所得，向創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)的存托機(jī)構(gòu)所在地稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理申報(bào)

C.12月份，因移居境外注銷中國(guó)戶籍，應(yīng)在天津市辦理納稅申報(bào)，進(jìn)行稅款清算

D.辦理甲企業(yè)季度預(yù)繳申報(bào)時(shí)，應(yīng)在河北省主管稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理

E.取得境外所得，可在北京、天津、河北任選一主管稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理納稅申報(bào)

9.S國(guó)與我國(guó)簽訂了稅收協(xié)定并生效，協(xié)定約定了特許權(quán)使用費(fèi)征稅比例上限，但沒(méi)有董事費(fèi)條款。S國(guó)居民喬丹在我國(guó)境內(nèi)無(wú)住所，2019年境外母公司任命其擔(dān)任境內(nèi)子公司某職務(wù)。下列關(guān)于喬丹納稅義務(wù)的說(shuō)法錯(cuò)誤的有：

A.若喬丹擔(dān)任境內(nèi)子公司總經(jīng)理，即使喬丹沒(méi)有來(lái)我國(guó)境內(nèi)履職，喬丹也須就境內(nèi)子公司支付的工資薪金在我國(guó)納稅

B.若喬丹擔(dān)任境內(nèi)子公司總經(jīng)理，來(lái)華履職，當(dāng)年居住天數(shù)100天，喬丹取得的境外所得由境內(nèi)支付的部分須在我國(guó)納稅

C.若喬丹為子公司一般技術(shù)人員，未來(lái)華履職，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)開(kāi)展工作，喬丹無(wú)須就境內(nèi)子公司支付的工資薪金在我國(guó)納稅

D.若喬丹為子公司一般技術(shù)人員，來(lái)華履職，當(dāng)年居住及停留天數(shù)超過(guò)183天，喬丹僅就境內(nèi)所得在我國(guó)繳納個(gè)人所得稅

E.若喬丹當(dāng)年居住天數(shù)超過(guò)183天，在境內(nèi)取得特許權(quán)使用費(fèi)，喬丹可以不將特許權(quán)使用費(fèi)并入綜合所得

10.A縣居民劉先生在B縣經(jīng)營(yíng)一家合伙企業(yè)甲，因業(yè)務(wù)需要到境外開(kāi)展經(jīng)營(yíng)，擬享受稅收協(xié)定待遇，向稅務(wù)機(jī)關(guān)申請(qǐng)開(kāi)具《中國(guó)稅收居民身份證明》。以下關(guān)于開(kāi)具該證明的處理表述正確的有：

A.劉先生應(yīng)作為申請(qǐng)人向稅務(wù)機(jī)關(guān)申請(qǐng)開(kāi)具

B.甲企業(yè)應(yīng)作為申請(qǐng)人向稅務(wù)機(jī)關(guān)申請(qǐng)開(kāi)具

C.申請(qǐng)人提出申請(qǐng)時(shí)需提供合伙企業(yè)登記注冊(cè)情況

D.A縣稅務(wù)局為受理開(kāi)具《稅收居民證明》的主管稅務(wù)機(jī)關(guān)

E.B縣稅務(wù)局為受理開(kāi)具《稅收居民證明》的主管稅務(wù)機(jī)關(guān)

11.國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議11月20日對(duì)個(gè)人所得稅改革做出部署。稅務(wù)總局王軍局長(zhǎng)要求各級(jí)稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)真貫徹落實(shí)會(huì)議精神，全力做好相關(guān)工作。應(yīng)做好的主要工作包括：

A．簡(jiǎn)化匯算清繳辦稅流程

B．優(yōu)化匯算清繳納稅服務(wù)

C．廣泛深入開(kāi)展匯算清繳政策宣傳

D．應(yīng)保持專項(xiàng)附加扣除政策長(zhǎng)期不變

E．做好做細(xì)免除中低收入人群匯繳補(bǔ)稅義務(wù)工作

12.近期，稅務(wù)總局提出了各級(jí)稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)抓緊做好個(gè)人所得稅匯算清繳主要工作。這些工作包括：

A．緊盯扣繳申報(bào)質(zhì)量管理等重點(diǎn)工作

B．無(wú)需開(kāi)展個(gè)人所得稅匯算清繳模擬工作

C．全力做好宣傳引導(dǎo)、服務(wù)咨詢的準(zhǔn)備工作

D．制定切實(shí)管用的個(gè)人所得稅匯算清繳工作方案

E．抓緊做好稅務(wù)干部全員特別是一線人員的培訓(xùn)

13.居民個(gè)人李某的母親2019年滿65歲。下列關(guān)于李某申報(bào)享受贍養(yǎng)老人專項(xiàng)附加扣除的表述，正確的有：

A.李某為非獨(dú)生子女，約定分?jǐn)偯吭?200元

B.李某為獨(dú)生子女，按照每月2000元定額扣除

C.李某為獨(dú)生子女，按照每月3000元定額扣除

D.李某為非獨(dú)生子女，其可扣除標(biāo)準(zhǔn)為每月2000元

E.李某為非獨(dú)生子女，其分?jǐn)偟念~度不超過(guò)每月1000元

14.劉某和金某夫婦婚前均未購(gòu)房，2019年貸款購(gòu)買(mǎi)一套住房，符合專項(xiàng)附加扣除政策。下列關(guān)于住房貸款利息專項(xiàng)附加扣除的表述，正確的有：

A．劉某和金某可以同時(shí)扣除

B．劉某和金某約定，由劉某扣除

C．若貸款人是金某，只能由其扣除

D．扣除方式在一個(gè)納稅年度內(nèi)不能變更

E．實(shí)際享受扣除后，扣除方式不得變更

15.A公司員工寧某取得的下列各項(xiàng)收入中，不屬于本人工資、薪金所得項(xiàng)目的有：

A．實(shí)報(bào)實(shí)銷的差旅費(fèi)補(bǔ)貼

B．按規(guī)定發(fā)放的托兒補(bǔ)助費(fèi)

C．按規(guī)定發(fā)放的獨(dú)生子女補(bǔ)貼

D．以誤餐補(bǔ)助名義發(fā)放給職工的補(bǔ)貼

E．公司發(fā)放的優(yōu)秀員工績(jī)效考核獎(jiǎng)勵(lì)

16.居民個(gè)人尹某填報(bào)專項(xiàng)附加扣除信息的渠道包括：

A．自行到辦稅服務(wù)廳填報(bào)

B．自行在個(gè)人所得稅APP填報(bào)

C．自行在自然人電子稅務(wù)局WEB端填報(bào)

D．通過(guò)12366熱線轉(zhuǎn)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)填報(bào)

E．提交給扣繳單位在自然人電子稅務(wù)局扣繳客戶端填報(bào)

17.香港居民梁某持港澳居民居住證，在辦稅服務(wù)廳填寫(xiě)《個(gè)人所得稅基礎(chǔ)信息表（B表）》時(shí)，需要填寫(xiě)的信息包括：

A．性別

B．籍貫

C．出生日期

D．首次入境時(shí)間

E．港澳居民通行證號(hào)碼

18.扣繳義務(wù)人通過(guò)自然人電子稅務(wù)局扣繳客戶端申報(bào)成功后，其預(yù)扣稅款的繳庫(kù)渠道包括：

A．可由扣繳單位辦稅人員前往大廳繳款

B．可由居民個(gè)人通過(guò)自己的銀行卡繳款

C．可由扣繳單位通過(guò)銀行端查詢繳納稅款

D．可登錄客戶端通過(guò)企業(yè)簽訂的三方協(xié)議繳款

E．可登錄WEB端通過(guò)個(gè)人簽訂的三方協(xié)議繳款

19.在某些情形下，居民個(gè)人樸某需要在2019年12月登錄個(gè)人所得稅APP端操作處理后，才可一鍵確認(rèn)其專項(xiàng)附加扣除信息。這些情形包括：

A．同一專項(xiàng)附加扣除信息重復(fù)采集

B．專項(xiàng)附加扣除信息不在有效期內(nèi)

C．已從享受專項(xiàng)附加扣除的扣繳單位離職

D．同時(shí)存在住房租金和住房貸款利息扣除信息

E．同一類專項(xiàng)附加扣除信息指定了不同扣繳義務(wù)人

20．自然人選擇除居民身份證以外的證件類型注冊(cè)個(gè)人所得稅APP后，可作為賬號(hào)登錄的有：

A．中文名

B．英文名

C．登錄名

D．手機(jī)號(hào)碼

E．電子郵箱

21．A公司因相關(guān)人員忘記本單位扣繳客戶端申報(bào)密碼，需要重置密碼，則該公司通過(guò)自然人電子稅務(wù)局重置密碼的途徑有：

A．由辦稅員登錄APP端，在“辦稅權(quán)限管理”重置

B．由法人代表登錄WEB端，在“辦稅權(quán)限管理”重置

C．由財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人登錄WEB端，在“辦稅權(quán)限管理”重置

D．由財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人登錄APP端，在“辦稅權(quán)限管理”重置

E．通過(guò)稅務(wù)局端“個(gè)稅代扣代繳申報(bào)密碼發(fā)放（ITS）”重置

三、判斷題

1.因股權(quán)分置改革，A公司代張某持有原由其個(gè)人出資的限售股。2019年依法院判決，A公司通過(guò)證券登記結(jié)算公司將其代持的限售股直接變更到張某名下，上述情形應(yīng)視同個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股。

2.林某2019年9月以A市一棟寫(xiě)字樓投資B市某企業(yè)，獲得該企業(yè)20%的股權(quán)和100萬(wàn)現(xiàn)金，該筆非貨幣性資產(chǎn)投資個(gè)人所得稅應(yīng)由林某向B市主管稅務(wù)機(jī)關(guān)自行申報(bào)繳納。

3.居民個(gè)人陳某于2019年5月1日與A公司簽訂勞動(dòng)合同并辦理了入職手續(xù)。試用期結(jié)束后，A公司在2019年8月1日向其一次性發(fā)放入職以來(lái)工資1.8萬(wàn)元。在計(jì)算預(yù)扣預(yù)繳稅款時(shí)，陳某可在稅前享受的基本減除費(fèi)用為2萬(wàn)元。

4.李某為甲企業(yè)員工，2019年每月工資收入15000元，符合扣除標(biāo)準(zhǔn)的“三險(xiǎn)一金”為2000元/月。2019年1月，甲企業(yè)統(tǒng)一為員工購(gòu)買(mǎi)了每人每年3000元符合規(guī)定的商業(yè)健康保險(xiǎn)。如不考慮其他因素，甲企業(yè)1月應(yīng)預(yù)扣預(yù)繳李某個(gè)人所得稅為330元。

5.內(nèi)地個(gè)人投資者張某通過(guò)基金互認(rèn)從香港某基金分配取得的收益，由該基金向中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司提出申請(qǐng)，證券登記結(jié)算公司根據(jù)該基金管理人的委托，按照20%的稅率代扣代繳個(gè)人所得稅。

6.居民個(gè)人張某于2019年9月入職A公司，10月份取得首筆工資，A公司應(yīng)當(dāng)按照張某提供的中國(guó)公民身份證號(hào)碼等基礎(chǔ)信息，在實(shí)際支付所得時(shí)填寫(xiě)《個(gè)人所得稅基礎(chǔ)信息表（A表）》，并向稅務(wù)機(jī)關(guān)報(bào)送。

7.律師丁某在A律師事務(wù)所從事兼職律師工作，2019年1月從A事務(wù)所取得兼職工資8000元，A事務(wù)所應(yīng)按規(guī)定扣繳個(gè)人所得稅240元。

8.個(gè)人投資者羅某和A公司各收購(gòu)B公司50%股權(quán)后，B公司將盈余積累轉(zhuǎn)增股本。如羅某以不低于凈資產(chǎn)價(jià)格收購(gòu)股權(quán)，企業(yè)原盈余積累已全部計(jì)入股權(quán)交易價(jià)格，則對(duì)羅某取得盈余積累轉(zhuǎn)增股本的部分，不征收個(gè)人所得稅。

9.2019年3月，A合伙創(chuàng)投企業(yè)以1000萬(wàn)元現(xiàn)金直接投資于B企業(yè)（符合條件的初創(chuàng)科技型企業(yè)）。A企業(yè)應(yīng)在2022年3月31日前，向其主管稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理享受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠備案手續(xù)，并報(bào)送《合伙創(chuàng)投企業(yè)個(gè)人所得稅投資抵扣備案表》。

10.無(wú)住所英國(guó)人詹姆斯2019年1月1日受聘到中國(guó)境內(nèi)工作，2019年2月1日回國(guó)探親離境，2019年3月1日下午再次入境工作，2019年8月1日上午離境到美國(guó)工作。假設(shè)其2019年12月30日再次入境中國(guó)并不再離開(kāi)，則詹姆斯2019年度為我國(guó)居民個(gè)人。

11.非居民個(gè)人大衛(wèi)2019年度在中國(guó)境內(nèi)同時(shí)為A公司、B公司提供設(shè)計(jì)服務(wù)，但兩公司均未扣繳其稅款。大衛(wèi)應(yīng)在2020年6月30日前，分別向A公司和B公司主管稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理自行納稅申報(bào)。

12.張某于2019年6月轉(zhuǎn)讓一套自有經(jīng)濟(jì)適用房，其支付的該住房裝修費(fèi)用，可以在房屋原值15%的最高限額內(nèi)扣除。

13.根據(jù)個(gè)人所得稅相關(guān)規(guī)定，享受專項(xiàng)附加扣除政策的納稅人，應(yīng)當(dāng)將扣除信息表及相關(guān)留存?zhèn)洳橘Y料自預(yù)扣預(yù)繳年度次年起保存五年。

14.王某參加某空調(diào)專賣(mài)店購(gòu)物活動(dòng)，因購(gòu)物滿4000元獲得消費(fèi)券500元和100元非現(xiàn)金網(wǎng)絡(luò)紅包，并獲得一次性抽獎(jiǎng)機(jī)會(huì)，抽得廠家自產(chǎn)空調(diào)一臺(tái)，成本價(jià)1500元，同期市場(chǎng)價(jià)格2000元。王某應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅為400元。

15.2019年5月，甲公司從公司職務(wù)科技成果轉(zhuǎn)化收入中，給予對(duì)轉(zhuǎn)化職務(wù)科技成果作出重要貢獻(xiàn)的科技人員趙某現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)10萬(wàn)元，可減按50%計(jì)入趙某當(dāng)月工資計(jì)算扣繳個(gè)人所得稅。

16.保險(xiǎn)營(yíng)銷員李某2019年1月取得不含增值稅傭金收入10000元，應(yīng)按勞務(wù)報(bào)酬計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，其中可扣除的展業(yè)成本為2000元。

17.2019年9月，英國(guó)人歐文與境內(nèi)A企業(yè)簽訂任職協(xié)議。根據(jù)中英稅收協(xié)定，歐文如需享受稅收協(xié)定待遇，應(yīng)辦理自行申報(bào)，A企業(yè)代扣代繳稅款時(shí)暫不考慮享受稅收協(xié)定待遇。

18.A創(chuàng)投基金2019年度選擇按照單一投資基金核算，該基金應(yīng)于2020年3月31日前填寫(xiě)《單一投資基金核算的合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個(gè)人所得稅扣繳申報(bào)表》，為其個(gè)人合伙人辦理年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得、股息紅利所得代扣代繳申報(bào)。

19.李某2019年度無(wú)工資收入，取得稿酬收入30000元、勞務(wù)報(bào)酬10000元，全年符合規(guī)定的子女教育專項(xiàng)附加扣除10000元。李某可在預(yù)扣預(yù)繳環(huán)節(jié)向扣繳義務(wù)人提供子女教育支出相關(guān)信息，享受專項(xiàng)附加扣除。

20.居民個(gè)人張某在A上市公司就職，2018年1月因表現(xiàn)突出被授予限制性股票。2019年1月第一批股票解禁，取得股權(quán)激勵(lì)所得12萬(wàn)元；2019年10月第二批股票解禁，取得股權(quán)激勵(lì)所得25萬(wàn)元。2019年度張某應(yīng)就股權(quán)激勵(lì)繳納個(gè)人所得稅42560元。

21.居民個(gè)人武某辦理年度匯算清繳并需要補(bǔ)稅的，可通過(guò)網(wǎng)上銀行、POS機(jī)刷卡、銀行柜臺(tái)、非銀行支付機(jī)構(gòu)等轉(zhuǎn)賬方式繳納。

22.居民個(gè)人李某為A公司員工，李某如需辦理匯算清繳，可選擇自行辦理，也可以選擇由A公司代為辦理，但不得委托其他個(gè)人辦理。

23.居民個(gè)人方某選擇由其任職的甲公司代辦匯算清繳，方某應(yīng)及時(shí)提供本人除甲公司以外的2019年度其他各項(xiàng)所得的收入信息。

24.居民個(gè)人袁某辦理2019年度綜合所得匯算清繳并申請(qǐng)退稅，可提供其在澳門(mén)開(kāi)設(shè)的銀行賬戶獲取退稅。

25.居民個(gè)人周某戶籍所在地為北京，其2019年度在深圳某公司任職，年終周某可以選擇在北京或深圳自行辦理匯算清繳。

26.居民個(gè)人林某2019年度僅取得勞務(wù)報(bào)酬100000元，年內(nèi)繳納的符合條件的“三險(xiǎn)一金”12000元，當(dāng)年無(wú)其他綜合所得。如林某申請(qǐng)退稅，應(yīng)在次年3月1日至6月30日內(nèi)辦理綜合所得匯算清繳。

27.居民個(gè)人錢(qián)某如需辦理2019年度匯算清繳，應(yīng)于次年3月1日至6月30日內(nèi)報(bào)送《個(gè)人所得稅年度自行納稅申報(bào)表（A表）》。

28.2019年6月，居民個(gè)人張某為A公司提供設(shè)計(jì)服務(wù)獲得勞務(wù)報(bào)酬5000元，A公司未扣繳稅款，張某應(yīng)在次年3月1日至6月30內(nèi)辦理自行申報(bào)。

29.居民個(gè)人徐某年度匯算清繳應(yīng)補(bǔ)退稅額不超過(guò)400元，可免于辦理個(gè)人所得稅綜合所得匯算清繳。

30.2019年，居民個(gè)人俞某一家三口發(fā)生的符合大病醫(yī)療專項(xiàng)附加扣除的醫(yī)療費(fèi)用分別為：本人10000元，妻子20000元，未成年女兒30000元。假設(shè)全部由俞某申報(bào)扣除，則大病醫(yī)療專項(xiàng)附加扣除金額為20000元。

31.英國(guó)公民詹姆斯于2019年3月1日入境，并與A公司簽訂3個(gè)月的勞動(dòng)合同。因工作需要延期至12月15日離境且預(yù)計(jì)不再入境，則其應(yīng)在次年3月1日至6月30日辦理匯算清繳。

32.居民個(gè)人宋某2018年起在B公司工作，2019年3月離職，10月重回B公司就業(yè)，則B公司11月份預(yù)扣預(yù)繳宋某個(gè)人所得稅時(shí)，可以扣除的累計(jì)減除費(fèi)用為2.5萬(wàn)元。

33.納稅人辦理2019年度個(gè)人所得稅匯算清繳時(shí)，應(yīng)計(jì)算并結(jié)清本年度綜合所得的應(yīng)退或者應(yīng)補(bǔ)稅款，以前年度如有欠稅的，應(yīng)一并在匯繳時(shí)結(jié)清。

34.非居民個(gè)人湯姆2019年12月取得一筆勞務(wù)報(bào)酬800元，則湯姆當(dāng)月就該筆勞務(wù)報(bào)酬無(wú)需繳納個(gè)人所得稅。

35.居民個(gè)人佟某在甲公司任職，同時(shí)兼任控股子公司董事。子公司應(yīng)按勞務(wù)報(bào)酬所得預(yù)扣預(yù)繳佟某的個(gè)人所得稅。

36.居民個(gè)人馬某需要查詢2019年度勞務(wù)報(bào)酬收入信息，可登錄個(gè)人所得稅APP，選擇“我要查詢”—“收入納稅明細(xì)查詢”—“2019年度”—“勞務(wù)報(bào)酬”進(jìn)行查詢。

37.居民個(gè)人李某選擇簡(jiǎn)易申報(bào)方式辦理2019年度匯算，可自行手工填寫(xiě)納稅數(shù)據(jù)后進(jìn)行申報(bào)。

38.居民個(gè)人齊某2019年度在中國(guó)境內(nèi)取得工資收入3萬(wàn)元，勞務(wù)報(bào)酬3萬(wàn)元，稿酬1萬(wàn)元，已預(yù)繳稅款，齊某可以通過(guò)簡(jiǎn)易申報(bào)辦理年度匯算退稅。

39.居民個(gè)人葉某2019年度專項(xiàng)附加扣除信息填報(bào)正確，如其2020年繼續(xù)享受相關(guān)扣除，由系統(tǒng)自動(dòng)推送或經(jīng)葉某在2019年12月確認(rèn)過(guò)的專項(xiàng)附加扣除信息均可在2020年度生效。

40.居民個(gè)人鐘某選擇由其任職的A公司辦理個(gè)人所得稅年度匯算后，發(fā)現(xiàn)申報(bào)信息存在錯(cuò)誤，則鐘某應(yīng)要求A公司為其辦理更正申報(bào)，不得自行辦理更正申報(bào)。

41.居民個(gè)人梁某可通過(guò)個(gè)人所得稅APP查詢或修改其任職的A公司已向稅務(wù)機(jī)關(guān)報(bào)送的任職受雇信息。

42.納稅人通過(guò)個(gè)人所得稅APP填報(bào)專項(xiàng)附加扣除信息后，可點(diǎn)擊“專項(xiàng)附加扣除信息查詢”進(jìn)行修改和作廢。

43.居民個(gè)人陳某如需在綜合所得預(yù)扣預(yù)繳時(shí)享受殘疾人減征個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策，應(yīng)由扣繳義務(wù)人在減免稅事項(xiàng)報(bào)告表中填寫(xiě)相關(guān)信息。

44.若居民個(gè)人肖某2020年從兩家企業(yè)取得工資，3月發(fā)生兩筆符合條件的公益性捐贈(zèng)，則肖某可以分別在兩家企業(yè)扣除上述捐贈(zèng)支出。

45.A單位開(kāi)通匯總申報(bào)后，將影響該單位的明細(xì)數(shù)據(jù)申報(bào)，明細(xì)數(shù)據(jù)不能按照原來(lái)的方式直接申報(bào)。

第5篇：初創(chuàng)公司的股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞： 股市全流通 帕累托改進(jìn) 納什均衡 補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)

引言

黨的十六屆三中全會(huì)《決定》，積極推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展。目前，中國(guó)股票市場(chǎng)的關(guān)鍵問(wèn)題是股權(quán)分置，建立統(tǒng)一的證券市場(chǎng)的關(guān)鍵是妥善解決全流通問(wèn)題，而全流通問(wèn)題的關(guān)鍵是求解補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。退耕還林是一項(xiàng)好政策，給失地農(nóng)民予以足夠補(bǔ)償，則是其成功的必要條件。

關(guān)于全流通的理論問(wèn)題，學(xué)界和業(yè)界已達(dá)成很多共識(shí)。流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性是金融工具三要素，流通是股票的內(nèi)部規(guī)定性。在收益性和風(fēng)險(xiǎn)性不變的條件下，流動(dòng)性降低，則金融工具的價(jià)值降低，社會(huì)資源配置效率降低。在中國(guó)資本市場(chǎng)，以國(guó)有股為主體的發(fā)起人股不能上市流通，是社會(huì)主義股份制改革和股票市場(chǎng)初級(jí)階段的特色，在股市的初創(chuàng)階段是一個(gè)合理存在。但現(xiàn)階段它是嚴(yán)重制約資本市場(chǎng)發(fā)展和損害投資人利益的制度缺陷，不僅制約流動(dòng)功能，而且損害合理定價(jià)功能。這個(gè)問(wèn)題必須盡早解決，越推成本越大。市場(chǎng)制度的改革必須充分考慮相關(guān)各方面的利益，處理得好，則可收鑄劍為犁之功。

關(guān)于全流通的方法問(wèn)題，歷史地看，有過(guò)3個(gè)提議 ：（一）按普通股的同股同權(quán)原則上市流通（1993年）；（二）杜絕增量，5年內(nèi)消化存量（1996年）；（三）立即堵住增量，公布一個(gè)消化存量的時(shí)間表，國(guó)有股減持價(jià)格要充分考慮各個(gè)方面的利益和承受能力（2001年）。

現(xiàn)實(shí)地看，股民中有兩個(gè)占主流的觀點(diǎn)：（1）按原始成本重新折股。理由是國(guó)有企業(yè)上市的招股說(shuō)明書(shū)曾承諾“美好的”收益前景，所以才有國(guó)有股以評(píng)估的凈資產(chǎn)按面值折股，股民按6－10倍的高價(jià)購(gòu)股，如果承諾不實(shí)，就必須重新算帳。（2）按每股凈資產(chǎn)值把國(guó)有股賣(mài)給股民。理由是國(guó)有股既然可以按凈資產(chǎn)賣(mài)給外資和個(gè)人，為什么不按先入伙者優(yōu)先的道理賣(mài)給股民。這些樸素的要求不能說(shuō)無(wú)理，但很難實(shí)施。要審計(jì)、核準(zhǔn)1300家上市公司現(xiàn)在和當(dāng)初的每股凈資產(chǎn)值，至少需要13億元的會(huì)計(jì)成本，且不論那很難在一個(gè)限定的短時(shí)間內(nèi)完成。

我們不能認(rèn)為IPO溢價(jià)和法人股既得利益是通過(guò)非法途徑得來(lái)的，事實(shí)上，有些發(fā)起人在長(zhǎng)期里也根本不打算減持股份，還有一些因?yàn)楣景l(fā)展戰(zhàn)略、融資質(zhì)押、司法凍結(jié)等原因暫時(shí)不能賣(mài)出其股份。大股東還可以假裝暫時(shí)不想賣(mài)，通過(guò)半年的會(huì)計(jì)“操作”，虛增帳面凈資產(chǎn)，然后再賣(mài)。我們不能指望大股東都是德才兼?zhèn)涞?，資本的天性是謀利和增值。我們也不能指望通過(guò)股民和大股東的博弈解決全流通問(wèn)題。把一家上市公司的流通股東集合在一起商討對(duì)策需要太大的成本，即使能集合在一起，也沒(méi)幾家公司的流通股數(shù)超過(guò)非流通股，在現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)和制度框架內(nèi)，那是與虎謀皮的游戲，注定是弱肉強(qiáng)食。以招行可轉(zhuǎn)債 事件為例，持有3億多股的基金聯(lián)盟當(dāng)日在股東大會(huì)上都無(wú)法阻止董事會(huì)和股東大會(huì)通過(guò)損害流通股東利益的再融資方案。

我們知道，國(guó)有股需要減持，要減持就必須解決全流通問(wèn)題，簡(jiǎn)單的并軌必然會(huì)導(dǎo)致A股股價(jià)大幅下跌；犧牲股民利益就會(huì)打擊股民投資。當(dāng)然可以引進(jìn)外資或建立政府基金接盤(pán)，但那不符合我們建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的大方向，所以才會(huì)有證監(jiān)會(huì)征集的7類4種超過(guò)4000份的方案和此后2年的反復(fù)推敲，我們需要一個(gè)從制度改革角度出發(fā)的、可行的、具有補(bǔ)償特征的原則和底線。由此可見(jiàn)，目前的關(guān)鍵是求解全流通的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。

帕累托標(biāo)準(zhǔn)

帕累托最優(yōu)是福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心概念，完美的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)都可以達(dá)到這種狀態(tài)，即實(shí)現(xiàn)資源配置最優(yōu)化?，F(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)制度向這個(gè)目標(biāo)靠近的每一步，就叫作帕累托改進(jìn)。帕累托改進(jìn)的標(biāo)準(zhǔn)是，在不損害其他人福利的前提下，改善目標(biāo)人群的福利。更為現(xiàn)實(shí)的是帕累托補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)，即只有在福利受損的人得到足夠補(bǔ)償?shù)那疤嵯拢纳颇繕?biāo)人群的福利，才叫帕累托改進(jìn)。

流通是股票的本質(zhì)屬性，非流通股并不是沒(méi)有流通，深市早期就有過(guò)數(shù)起非流通股按面值在場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓，滬市早期也有過(guò)一起按市價(jià)在場(chǎng)內(nèi)減持 。近年的協(xié)議轉(zhuǎn)讓流通量更是大增，轉(zhuǎn)讓價(jià)格一般說(shuō)來(lái)主要參照每股凈資產(chǎn)，但波動(dòng)幅度非常大，低的低到面值左右，高的可達(dá)同時(shí)期A股股價(jià)的一半左右。

一個(gè)比較典型的例子是成都華聯(lián)（000593），現(xiàn)已改名寶光藥業(yè)，1993年招股，發(fā)行價(jià)2.5元，1996年上市，每股凈資產(chǎn)始終在1至2元?，F(xiàn)在其總股本為190307288股，流通中的股票是62211026，另有108108股為高管股，合計(jì)流通股約占總股本1/3。非流通股共有127988154股，其中發(fā)起人（國(guó)有股）49256886股，募集法人股78731268股。相對(duì)于控股大股東，其他法人股是分散的小股東，根本不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和決策，甚至很難影響股利政策。經(jīng)過(guò)送股、配股和數(shù)次分紅派現(xiàn)，持有其非流通股的動(dòng)態(tài)收益率均高于每年的定期儲(chǔ)蓄利率的2倍，但流動(dòng)性很差，2001年以前的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)基本在面值和凈資產(chǎn)之間，2001年之后在拍賣(mài)場(chǎng)曾達(dá)到5元左右，當(dāng)時(shí)的A股股價(jià)是10元左右。

法人股在場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓，限制條件多、政策不穩(wěn)定、過(guò)戶手續(xù)復(fù)雜，最主要是沒(méi)有連續(xù)的價(jià)格。如果法人股能以同樣的協(xié)議價(jià)格在場(chǎng)內(nèi)自由交易，則大大提高了其流動(dòng)性。如果流通股能以凈資產(chǎn)值左右的價(jià)格購(gòu)得非流通股，就可以大大提高流通股的收益性，因?yàn)榻?jīng)過(guò)2年時(shí)間和50％跌幅之后，A股股價(jià)仍在每股凈資產(chǎn)值的2.56左右。看起來(lái)似乎買(mǎi)賣(mài)雙方的期望價(jià)格很一致，即在每股凈資產(chǎn)附近，我們用E表示這個(gè)期望價(jià)格。但事實(shí)上沒(méi)有“瓦爾拉斯拍賣(mài)人”為每只股票制定那個(gè)使市場(chǎng)恰好出清的均衡價(jià)格。

我們承認(rèn)今天的A股股價(jià)已經(jīng)有逼近每股凈資產(chǎn)的個(gè)案，但從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)看，大部分A股股價(jià)很少低過(guò)2倍市凈率，非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的期望價(jià)格最高是同時(shí)期A股股價(jià)的一半左右。我們把這個(gè)左右的差額設(shè)為δ，則可以用數(shù)學(xué)語(yǔ)言表述如下：

E ≤ 0.5 （A + δ） ①

其中： 0 ＜ δ ＜ E

E ≈ 每股凈資產(chǎn)

分析：我們把國(guó)有股的所有價(jià)格看作一個(gè)集合，（無(wú)償劃撥，面值，帳面值，拍賣(mài)價(jià)，協(xié)議價(jià)，市場(chǎng)價(jià)），在0和帳面值之間，只有一個(gè)價(jià)格，即面值。

令 δ= 1 元/股

則有 0.5 （A + 1） ≥ E ②

如果非流通股按面值出讓一半股份給流通股，就可以使得另一半股份上市自由流通，大多數(shù)非流通股應(yīng)該愿意賣(mài)出其股份，因?yàn)閷?duì)價(jià)高于期望價(jià)，期望價(jià)更多的是從成本角度考慮問(wèn)題。高出來(lái)的部分就是“流通溢價(jià)”，同樣的股票因?yàn)樘岣吡肆鲃?dòng)性而得到的溢價(jià)，我們用L表示。②只是把不等式①的左右式作了調(diào)換，但背后的經(jīng)濟(jì)意義是不同的。雖然無(wú)法證明非流通股場(chǎng)外轉(zhuǎn)讓的協(xié)議差額一定是1元，但面值的概念在協(xié)議轉(zhuǎn)讓中一直起著非常重要的作用，這個(gè)最小的正整數(shù)，是低價(jià)時(shí)的底線和高價(jià)時(shí)的基本單位。經(jīng)驗(yàn)表明，協(xié)議價(jià)始終圍繞每股凈資產(chǎn)波動(dòng)，這個(gè)δ至少不會(huì)大于每股凈資產(chǎn)或小于0元，所以從①式到②式的推導(dǎo)成立。

由已知條件可知，股民的補(bǔ)償要求是按每股凈資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)非流通股。按面值購(gòu)買(mǎi)，不僅價(jià)格更低，而且價(jià)格穩(wěn)定，操作規(guī)則清晰簡(jiǎn)單，足以達(dá)到補(bǔ)償要求。根據(jù)等價(jià)交換定律，如果買(mǎi)賣(mài)達(dá)成，則意味著：

0.5 （A + 1） ＝ E ＋ L ③

L是流通溢價(jià)，也就是說(shuō)，E + L就等于全流通，0.5 （A + 1）就是全流通的動(dòng)態(tài)復(fù)制，或者說(shuō)就是全流通問(wèn)題的帕累托補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。全流通問(wèn)題解決了。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，在不傷害任何人利益的前提下，A股和法人股的福利都增加了，那么，這樣的制度改革就應(yīng)該是帕累托改進(jìn)。

一個(gè)比較夸張的例子是用友軟件(600588),發(fā)起人以8384萬(wàn)元凈資產(chǎn)折成7500萬(wàn)股，每股凈資產(chǎn)約1.12元。2001年IPO發(fā)行2500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)36.68元，發(fā)行后股份總數(shù)1億股，每股凈資產(chǎn)9.71元。2002年5月每股派現(xiàn)金0.6元，2003年7月又一次每股派現(xiàn)金0.6元，同時(shí)按10：2送紅股，現(xiàn)在的股份總數(shù)是1.2億股，發(fā)起人9000萬(wàn)股，流通股3000萬(wàn)股，每股凈資產(chǎn)接近10元，A股股價(jià)接近40元。若按出資額折股，則IPO后的1億股應(yīng)該是發(fā)起人1150 萬(wàn)股，流通股8850萬(wàn)股，請(qǐng)問(wèn)發(fā)起人會(huì)答應(yīng)嗎？如按每股凈資產(chǎn)折股，9000×10÷40等于2250萬(wàn)股，流通股仍是3000萬(wàn)股，請(qǐng)問(wèn)發(fā)起人會(huì)答應(yīng)嗎？如按平價(jià)共享原則，發(fā)起人可以得到4500萬(wàn)元現(xiàn)金和4500萬(wàn)股的流通股。37.5%的股份足以保證其相對(duì)控股權(quán)，而持有流通股，一方面方便個(gè)人財(cái)產(chǎn)的合理處置，另一方面可以在股價(jià)過(guò)高時(shí)平擬市場(chǎng)價(jià)，降低市場(chǎng)過(guò)高的增長(zhǎng)期望，減輕公司的經(jīng)營(yíng)壓力。請(qǐng)問(wèn)發(fā)起人會(huì)考慮嗎？反過(guò)來(lái)看，流通股2003年9月30日的收盤(pán)價(jià)是39.14元，新股上市當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)是92元，維持股價(jià)的因素包括對(duì)用友未來(lái)發(fā)展的期望，不能統(tǒng)統(tǒng)歸結(jié)為套牢之后的被動(dòng)持股。如果執(zhí)行平價(jià)共享原則，流通股的購(gòu)買(mǎi)成本區(qū)間在20－100元之間，用友還是那個(gè)用友，只是流通股的相對(duì)權(quán)益提高了，請(qǐng)問(wèn)流通股的福利是不是增加了？

這樣的制度改進(jìn)，因?yàn)槭窃谔囟v史背景下制定的帶限制條件的市場(chǎng)規(guī)則，就必須強(qiáng)調(diào)其具體細(xì)節(jié)。比如，這樣的規(guī)定僅限于2003年底以前上市的股票；不按此規(guī)則上市的非流通股不得以其他方式流通等等。這里的“其他方式流通”是指任何形式任何比例的過(guò)戶登記，包括但不限于捐贈(zèng)、遺產(chǎn)繼承、抵押、拍賣(mài)、無(wú)償劃撥，還包括持股人更改名稱，還包括放棄和轉(zhuǎn)讓紅股、配股和配股權(quán)。

有些企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者無(wú)論如何都不會(huì)在有生之年賣(mài)出自己的股份，有些持股人是很難破產(chǎn)的法人，比如社?；穑梢砸恢背钟蟹橇魍ü桑钡接肋h(yuǎn)。自由處置所持股票是股東的一項(xiàng)不可剝奪的權(quán)利，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)拒絕買(mǎi)方或賣(mài)方制定價(jià)格，即使國(guó)有股減持也不能單方面制定一個(gè)價(jià)格強(qiáng)迫市場(chǎng)接受。非流通股可以自己決定賣(mài)或不賣(mài)所持股份，但賣(mài)什么價(jià)格，則必須尊重市場(chǎng)規(guī)則，包括這種在特定歷史背景下帶限制條件的市場(chǎng)規(guī)則。

納什均衡

非流通股絕大部分是國(guó)有股，而不是社會(huì)法人股。僅從法人股的角度求解全流通問(wèn)題是不客觀、不全面、不真實(shí)的。引發(fā)全流通危機(jī)的正是2001年6月從利好目的出發(fā)的《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障基金管理暫行辦法》。社保缺口可以說(shuō)是個(gè)會(huì)計(jì)問(wèn)題，社會(huì)主義國(guó)家國(guó)有企業(yè)退休職工在工作時(shí)創(chuàng)造的價(jià)值是國(guó)有股所含價(jià)值的重要來(lái)源，只是以前并未設(shè)立“社保”這個(gè)科目，但是這個(gè)問(wèn)題卻又很難在會(huì)計(jì)學(xué)范圍內(nèi)解決，彌補(bǔ)這個(gè)缺口有很多好的辦法，比如發(fā)債，既推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展，又促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在證監(jiān)會(huì)征集國(guó)有股減持方案時(shí)，我們提交了一份名為《三一三剩一》的建議：充分利用股票的可分性，合理配置國(guó)有股權(quán)，妥善解決資本市場(chǎng)的幾個(gè)重要問(wèn)題，如社保缺口、公司治理結(jié)構(gòu)和全流通問(wèn)題。具體內(nèi)容是：

一、 30％按每股1元賣(mài)給流通股東，T＋0上市流通，權(quán)證有效期1年。

二、 30％直接解除非流通承諾，仍歸原持股單位所有，T＋0上市流通。

三、 30％劃歸社保或職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，社保缺口和上市公司國(guó)有股之間不能簡(jiǎn)單劃等號(hào)。要根據(jù)具體國(guó)有股構(gòu)成情況，是中央財(cái)政出資的，則劃中央基金；地方財(cái)政出資的，劃地方級(jí)社保基金；而集團(tuán)公司所持國(guó)有股，尤其是主要靠企業(yè)積累形成的，則應(yīng)該劃給企業(yè)的職工養(yǎng)老基金。社?；鹬皇鞘芤嫒耍杂稍止蓡挝淮鸀楸頉Q 。劃歸基金的股份，至少要持有1年后才能上市，條件仍是平價(jià)共享。

四、 10％ 剩下來(lái)，以信托方式委托給第三方機(jī)構(gòu)，作為激勵(lì)性股票期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)（underlying），有條件地按每股1元的價(jià)格賣(mài)給企業(yè)的管理層和骨干職工，按照期權(quán)約定條件5－10年后上市流通。

“三一三剩一”是后六月辦法式的政策建議，其中的比例關(guān)系，除了“等分即公平”的衡平法格言，沒(méi)有其他的法律依據(jù)，只是平價(jià)共享原則的一種實(shí)現(xiàn)形式。具體個(gè)股方案的比例應(yīng)該由股東大會(huì)決定，尤其是第三個(gè)30％無(wú)償劃撥，一定要區(qū)分具體情況，因?yàn)楹芏嘣诮y(tǒng)計(jì)上列為國(guó)有股的股票實(shí)際上不是中央政府或地方政府出資形成的,而是由企業(yè)的積累或某些特定人群的積累形成的。與其讓這些扯不清的“官司”阻礙某些非流通股比例過(guò)大的公司實(shí)現(xiàn)全流通，不如將不直接歸各級(jí)財(cái)政部門(mén)所有的國(guó)有股中的第三個(gè)30％，暫由集團(tuán)公司以信托方式設(shè)立企業(yè)年金，由專業(yè)的證券機(jī)構(gòu)管理。我們急需要發(fā)展企業(yè)年金，它是保證社會(huì)穩(wěn)定和鼓勵(lì)投資的重要渠道。更何況以企業(yè)年金的形式入市，符合國(guó)際慣例；而中央政府的社?；鹬苯舆M(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，卻沒(méi)有成功的國(guó)際先例。

所謂劃撥，總是無(wú)償?shù)模驗(yàn)樗桓淖兪聦?shí)上的所有權(quán)，甚至控制權(quán)。這樣的安排只是給非流通股比例過(guò)大的個(gè)股一個(gè)緩沖帶，同理，本文定義的流通股包括A股、B股和H股，雖然不應(yīng)該對(duì)H股股東作平價(jià)共享的補(bǔ)償，但可以在非流通股中留出相應(yīng)比例的股份，保持其非流通承諾。這樣幾乎所有股票都可以在相對(duì)集中的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)全流通制度交替，全流通不是全賣(mài)出，不會(huì)造成太大的資金面緊張，何況面對(duì)十萬(wàn)億儲(chǔ)蓄和腳步聲漸近的入世承諾，股市的問(wèn)題是信心不足，而不是資金不足。

按面值 賣(mài)給流通股東的行為則不同于無(wú)償?shù)貏潛?，因?yàn)樗袡?quán)發(fā)生了變化，所以必須有價(jià)格?！懊抗?元加1個(gè)流通權(quán)”是本文的支點(diǎn)，是平價(jià)共享原則的內(nèi)容。我們之所以推導(dǎo)出這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，是因?yàn)椤懊抗蓛糍Y產(chǎn)”本身很難標(biāo)準(zhǔn)化操作，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的細(xì)小差別、分紅和送股等都很容易改變每股凈資產(chǎn)值，一個(gè)舊車(chē)間和一項(xiàng)新發(fā)明，可能帳面值相同，但盈利能力相差很大，我們不能把如此重大的政策建立在一個(gè)不夠穩(wěn)定的基點(diǎn)上。建立健全社會(huì)信用體系，形成以道德為支撐、產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)、法律為保障的社會(huì)信用制度，是建設(shè)現(xiàn)代市場(chǎng)體系的必要條件，也是規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的治本之策。

為了推導(dǎo)步驟更清晰、更合乎邏輯，我們引入博弈論的方法。

假定把中國(guó)股市的參與人定義為股民（總體意義的）和政府（抽象概念的），政府直接擁有50%以上的上市公司股份，必須承認(rèn)“身在股市中”，在這里區(qū)分政府部門(mén)、政府機(jī)構(gòu)和地方政府沒(méi)有意義。股民無(wú)論自然人還是法人、大股民還是小股民，在行動(dòng)上限制條件相同，在這個(gè)博弈中的結(jié)果和戰(zhàn)略是一體的。

兩個(gè)參與人的行動(dòng)是支付接軌成本或者等待對(duì)方支付接軌成本,假定每個(gè)行動(dòng)的概率是0.5。

這是一個(gè)完全信息靜態(tài)博弈，政府的執(zhí)政為民定義使得該博弈為完全信息博弈，全流通問(wèn)題的重大和敏感使得該博弈為靜態(tài)博弈，不能反復(fù)。

股民支付接軌成本，就是簡(jiǎn)單地直接并軌，即所謂“犧牲一代股民”“推倒重來(lái)”，就是中國(guó)股市的卡夫丁峽谷。兒童積木和電腦游戲都可以推倒重來(lái)，但是，股市不能。股票市場(chǎng)是建立在信用和信心基礎(chǔ)之上的虛擬經(jīng)濟(jì)，重建一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的信用基礎(chǔ)需要跨越代際交替那樣的時(shí)期。增強(qiáng)全社會(huì)的信用意識(shí)，政府、企事業(yè)單位和個(gè)人都必須把誠(chéng)實(shí)守信作為基本行為準(zhǔn)則。

政府支付接軌成本，即國(guó)有股30％股份按每股1元的平價(jià)出讓給股民以獲得另外30％的流通權(quán)。從大數(shù)上說(shuō)，國(guó)有股與A股在總數(shù)上的比例由1.5：1變?yōu)?：1.5，股份總數(shù)不變, 國(guó)有股仍占總股數(shù)的四分之一以上，足以保證上市公司的經(jīng)營(yíng)管理連續(xù)、穩(wěn)定。

總起來(lái)看，2個(gè)參與人各有2個(gè)策略，共有4種可能。

（1）政府支付，股民也支付；

（2）政府支付，股民等待；

（3）政府等待，股民支付；

（4）政府等待，股民也等待。

結(jié)果列表如下：

股民

支付 等待

政府 支付等待 0 ， 0 a + b + c, 1.5a

0 , 0 1.5aˆ+ b + c , a

在這里，a是流通股權(quán)益，b是稅收、融資便利及股票市場(chǎng)為政府帶來(lái)的其它直接可見(jiàn)收益，c是股票市場(chǎng)為政府帶來(lái)的無(wú)形收益。無(wú)論a的值變化幅度多大，b或c均為小于a大于0的正數(shù)。aˆ是a的一個(gè)大打折扣的不穩(wěn)定的市場(chǎng)折算值，a >> aˆ, 如果a = 0,那么aˆ= 0 。

股民在股市里的全部權(quán)益等于a，接軌成本也等于a，a不可分割，因?yàn)樗谶@里只是一個(gè)抽象的戰(zhàn)略內(nèi)容，不是具體的市場(chǎng)上的數(shù)字。如果股民選擇支付，其收益為a?a = 0；如果股民的利益不存在，股民不存在，流通的中國(guó)股市也不存在。如果在這樣的情況下，放開(kāi)資本項(xiàng)目大力引進(jìn)外資，就是斷送20年來(lái)的金融業(yè)改革和出賣(mài)民族利益。設(shè)立政府基金接盤(pán)是違背改革方向 的飲鴆止渴，1997年香港政府入市接盤(pán)只是在遭遇外部沖擊時(shí)的應(yīng)對(duì)危機(jī)的迫不得已的選擇，那么a = 0,則意味著b = 0且c ＝ 0， 1.5 aˆ + b + c = 0 + 0 + 0 = 0,政府在這個(gè)博弈中的全部收益也等于0。

在股民選擇等待的條件下，如果政府也選擇等待，那么，股民保有a，政府保有b+c，雖然政府帳面上還有1.5倍于流通股的股票，但不能流通，在市場(chǎng)上，不能流通的東西不能有價(jià)格。aˆ是一個(gè)大打折扣的不穩(wěn)定的市場(chǎng)折算值。如果政府選擇支付，此處假定政府用1.5a中的0.5a按面值賣(mài)給股民予以補(bǔ)償，那么，股民的利益就增加了50％。無(wú)論政府如何選擇，股民的最優(yōu)選擇都是等待。

給定股民的占優(yōu)戰(zhàn)略是等待，政府的選擇只能是支付。這個(gè)博弈的納什均衡是：股民等待，政府支付。政府獲得a + b + c, 股民獲得1.5a 。根據(jù)前面假定a >> aˆ，所以a > 1.5aˆ,這個(gè)解不僅是均衡解，也是帕累托改進(jìn)，因?yàn)樗鲞M(jìn)了雙方的福利，這是“智豬博弈(boxed pigs)” 的一個(gè)特例。

“10％”的功能

10％是個(gè)小蓄水池，功能是收集零散股，啟動(dòng)現(xiàn)代企業(yè)激勵(lì)機(jī)制。從字面看，因?yàn)楹芏鄶?shù)除3除不盡，它是用來(lái)儲(chǔ)存不能被3整除的剩余股份。事實(shí)上，它還可以收集不能被流通股除盡的零股，有些零頭根本無(wú)法配售給數(shù)以萬(wàn)計(jì)的流通股，1000股都配不到1股的情況也可能出現(xiàn)，所以一定會(huì)有剩余。法人股并不都是大股東，有些法人股已經(jīng)通過(guò)拍賣(mài)公司拆得很零散了。如果有位小股東愿意持有非流通股，或有位小股東在公司其他股票執(zhí)行平價(jià)共享原則時(shí)不能行為，比如生病昏迷、身在國(guó)外、或就是忘記了，而沒(méi)有作出法定的意思表示，就只能在后來(lái)單獨(dú)執(zhí)行平價(jià)共享原則，如仍是簡(jiǎn)單地配售，那只有大股東配得到，所以顯然不公平。10％不是個(gè)嚴(yán)格的法定比例，也不是一個(gè)靜態(tài)的指標(biāo)，各家公司可以酌情處理，三一三剩一只是個(gè)建議，平價(jià)共享才是制度性的原則。

一個(gè)比較容易的例子是四川長(zhǎng)虹（600839），總股本21億多股，2003年9月底的股東人數(shù)是637915戶，戶均持股1491股。國(guó)有股1160682845股，法人股52126232股，流通股951402345股。如果簡(jiǎn)單執(zhí)行平價(jià)共享，流通股可以每10股配6.3738股；如果每10股配6股，就會(huì)剩下71126263股，相當(dāng)于總股本的3.3％。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)大型公司的激勵(lì)性股票期權(quán)的存量約占公司總股本的10％左右。我們?cè)诒容^公司治理結(jié)構(gòu)時(shí)，分析建立中國(guó)上市公司企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的標(biāo)的股票的來(lái)源是瓶頸。對(duì)于現(xiàn)代公司治理，管理層持股的重要性絲毫不亞于蒸氣機(jī)之對(duì)于工業(yè)革命的意義。所謂管理層持股，是指作為激勵(lì)和約束機(jī)制，使管理層能夠有條件、有限制地在一定時(shí)期內(nèi)斷斷續(xù)續(xù)得到一部分本企業(yè)股權(quán)，一般采用5到10年的股票期權(quán)或限制性股票等形式。清朝的山西票號(hào)就有類似機(jī)制。管理層持股，好比金手銬，企業(yè)管理層掌握著諾大社會(huì)資源，必須使其把身家性命押在企業(yè)里面。

這里的10％，可以看作是大股東發(fā)起的激勵(lì)機(jī)制的第一步，因?yàn)槲覀兊摹豆痉ā芬?guī)定實(shí)收資本必須到位，不允許企業(yè)保留庫(kù)存股票，這幾乎使得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的啟動(dòng)成本大得難以控制。在調(diào)整相關(guān)法規(guī)之前，可以利用全流通契機(jī)，盡快建立起現(xiàn)代的科學(xué)的激勵(lì)和約束機(jī)制。10％這個(gè)步驟的含義是按1元的價(jià)格先以信托方式委托給第三方機(jī)構(gòu)，逐步按企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和約定條件，賣(mài)給企業(yè)管理層。假定我們把這10％也按平價(jià)共享原則實(shí)行了全流通，然后再由公司以市場(chǎng)價(jià)買(mǎi)回來(lái)；或者通過(guò)協(xié)商按1元再買(mǎi)回來(lái)，都是要花費(fèi)很大的無(wú)謂的交易成本和協(xié)商成本?？梢?jiàn)，10％和總股本是結(jié)構(gòu)相同比例相等的同心圓，核心的10％是小圓，而總股本100％是大圓。10％的安排不是政府支付成本，也不是股民放棄權(quán)利，而是減少啟動(dòng)激勵(lì)機(jī)制的交易成本。

馬克思在《資本論》第四篇第十一章中指出資本主義生產(chǎn)方式下的管理工作具有二重性，它既是為了勞動(dòng)協(xié)作的管理，也是為了資本盈利的管理?！耙磺幸?guī)模較大的直接社會(huì)勞動(dòng)或共同勞動(dòng)，都或多或少地需要指揮，以協(xié)調(diào)個(gè)人的活動(dòng)，并執(zhí)行生產(chǎn)總體的運(yùn)動(dòng)……一旦從屬于資本的勞動(dòng)成為協(xié)作勞動(dòng)，這種管理、監(jiān)督和調(diào)節(jié)的職能就成為資本的職能。……如果說(shuō)資本主義的管理就其內(nèi)容來(lái)說(shuō)是二重的，——因?yàn)樗芾淼纳a(chǎn)過(guò)程本身具有二重性：一方面是制造產(chǎn)品的社會(huì)勞動(dòng)過(guò)程，另一方面是資本的價(jià)值增殖過(guò)程，——那么，資本主義的管理就其形式來(lái)說(shuō)是專制的?！?/p>

社會(huì)主義初級(jí)階段的企業(yè)管理就其內(nèi)容來(lái)說(shuō)，也具有二重性，因?yàn)楣と撕唾Y本不是一個(gè)利益體，國(guó)有資本不完全屬于直接操作它的工人；私人資本可能完全不屬于操作它的工人。但是，社會(huì)主義初級(jí)階段的企業(yè)管理就其形式來(lái)說(shuō)是民主的，而不是專制的，因?yàn)閲?guó)有資本（占主導(dǎo)地位）和工人的關(guān)系不同于《資本論》引述的工場(chǎng)視察員筆下資本家和工人之間的對(duì)立關(guān)系。民主不僅僅是形式上的工會(huì)機(jī)構(gòu)，而是規(guī)范的透明的對(duì)管理層的激勵(lì)和約束機(jī)制。

管理層的工資性收入，是體現(xiàn)其作為總體勞動(dòng)的一部分，復(fù)雜的倍加的勞動(dòng)所得；而管理層股權(quán)所得，不屬于簡(jiǎn)單的按勞分配。在實(shí)踐中，千萬(wàn)不要將兩者相混淆而籠統(tǒng)地去套“勞動(dòng)所得”這樣不能說(shuō)服人的概念，要區(qū)分其收入的兩個(gè)組成部分，否則，在操作過(guò)程中很難公正地量化。企業(yè)的價(jià)值，不是一堆靜態(tài)的金子，而核心因素之一就是管理層的人力資本，即專業(yè)素質(zhì)和努力程度。

如果某項(xiàng)改革給某些人帶來(lái)的預(yù)期收益大于預(yù)期成本，他們就會(huì)成為這項(xiàng)改革的支持者。一項(xiàng)改革能否成功，取決于支持它和反對(duì)它的兩種力量之比。單憑“國(guó)家”這個(gè)不能到位的所有者來(lái)改革國(guó)有企業(yè)的所有者缺位問(wèn)題，有點(diǎn)像“沒(méi)來(lái)的同學(xué)請(qǐng)舉手”。國(guó)企改革能否成功，取決于國(guó)企干部職工，尤其是企業(yè)管理層、骨干層，對(duì)國(guó)企改革的利益預(yù)期，持有股份則是保障這些利益和提高這種預(yù)期的有效途徑之一。

企業(yè)家是企業(yè)的靈魂，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)家的付出是很大的，他們承擔(dān)的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)興衰成敗的影響，是企業(yè)一般職工無(wú)法相比的。作為一個(gè)企業(yè)家，還必須具備多方面的綜合素質(zhì)，包括工作經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)資質(zhì)、業(yè)績(jī)記錄等等，正確評(píng)價(jià)企業(yè)家的人力資本價(jià)值，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然要求。管理層與普通職工之間存在著管理與被管理、監(jiān)督與被監(jiān)督的矛盾，如果沒(méi)有在制度上給管理層安排一個(gè)責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合的堅(jiān)實(shí)的工作平臺(tái)，管理層就找不到自己的立場(chǎng)，那么就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)人工成本膨脹、浪費(fèi)嚴(yán)重，甚至偷竊成風(fēng)等等。管理層是企業(yè)的核心，企業(yè)的決策以及決策的執(zhí)行都要靠管理層來(lái)做。委托理論認(rèn)為，在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下，所有者只能通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬支付方式來(lái)達(dá)到企業(yè)利潤(rùn)最大化和企業(yè)價(jià)值最大化的目的。

“每股1元”的意義

每股1元的意義是補(bǔ)償，不是賠償，更不是珍對(duì)某個(gè)具體個(gè)人的賠償，它源于福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的帕累托改進(jìn)的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)一項(xiàng)利大于弊的政府政策出臺(tái)時(shí)，應(yīng)該對(duì)利益受損的人群給予足夠的補(bǔ)償，否則，就不是帕累托改進(jìn)。

提到補(bǔ)償，總有人錯(cuò)誤地認(rèn)為：“股民不是股東，投資和投機(jī)涇渭分明；股價(jià)是股民之間博弈的結(jié)果，而補(bǔ)償性全流通方案就意味著拿全體人民的錢(qián)給股民”。這些看法是片面的和偏激的，完全忽略了中國(guó)股市的特點(diǎn)：新興加轉(zhuǎn)軌。不能把股民和人民割裂開(kāi)來(lái)，不能認(rèn)為股民“有錢(qián)”不需要政府的保護(hù)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不是無(wú)政府經(jīng)濟(jì)。所謂補(bǔ)償，一定是補(bǔ)償某個(gè)特定的人，即利益受到損害的相關(guān)當(dāng)事人。更何況在這里政府要救助的是股民入市的信心和金融市場(chǎng)的信用基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)絕不能再搞成“剪刀差”式利潤(rùn)輸送，股民的戶籍不同于農(nóng)民的戶籍。

2001年減持國(guó)有股的“六月辦法”也是考慮了補(bǔ)償概念的，因?yàn)樵霭l(fā)價(jià)一般都低于A股市場(chǎng)價(jià)。國(guó)有股作為普通股，有著法定的上市流通權(quán)，為什么要按較低的價(jià)格上市呢？是為了補(bǔ)償流通股。對(duì)于一家上市時(shí)間不長(zhǎng)的公司來(lái)說(shuō)，國(guó)有股的每股凈資產(chǎn)中有一部分是來(lái)自流通股的溢價(jià)發(fā)行。但是嚴(yán)格地說(shuō)來(lái)，只有在發(fā)行新股后，公司尚未動(dòng)用募集資金，且二級(jí)市場(chǎng)尚未交易之前，國(guó)有股每股凈資產(chǎn)中，政府是“1元”的衡平法所有人，流通股是“溢價(jià)”的衡平法所有人。股票一旦進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，流通股就不能對(duì)“溢價(jià)”提出任何要求了。當(dāng)然，如果招股說(shuō)明書(shū)有假，如果發(fā)起人不能信守招股承諾，流通股東有權(quán)索償?！皶翰涣魍ā钡摹皶骸笔莻€(gè)法律漏洞，可以理解為“現(xiàn)在”，現(xiàn)在是相對(duì)于過(guò)去和未來(lái)的相對(duì)概念，事實(shí)上已經(jīng)“暫”了十幾年。

我們提到了衡平法，不妨在這里作個(gè)簡(jiǎn)單介紹。信托關(guān)系是證券市場(chǎng)的基石，沒(méi)有衡平法就沒(méi)有信托，沒(méi)有信托就不能把一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的控制權(quán)和收益權(quán)分開(kāi)，就沒(méi)有作為收益權(quán)符號(hào)的證券。衡平法是英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域的巨大貢獻(xiàn)。1474年，英國(guó)國(guó)王成立以樞密大臣為大法官的衡平法院，專門(mén)代替國(guó)王處理普通法院不能處理或未能公正處理的案件。大法官擁有極大的自由裁量權(quán)，衡平法就是在大法官的審判實(shí)踐中運(yùn)用教會(huì)法、普通法和中世紀(jì)西歐商法的一些原則和規(guī)范，并加以改進(jìn)和完善而形成的。衡平法不是成文法，以“正義、良心和公正”為基本原則。著名的衡平法格言如“等分即公平”：如果當(dāng)事人在同一財(cái)產(chǎn)上享有權(quán)益，同時(shí)他們各自的權(quán)益數(shù)額不確定，但又沒(méi)有很好的理由以其它方式或比例進(jìn)行分配時(shí)，那么，衡平法的原則是，在這些當(dāng)事人之間平均分配財(cái)產(chǎn)。衡平法在形式上的靈活性，適應(yīng)了英國(guó)當(dāng)時(shí)商品經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展所形成的財(cái)產(chǎn)關(guān)系對(duì)法律的要求。當(dāng)然，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，衡平法只是一種法學(xué)理論，我們只遵從成文法，所以不能援引“六月辦法”案例為法律依據(jù)。

不得按低于帳面凈值的價(jià)格出讓國(guó)有企業(yè)資產(chǎn),是國(guó)有資產(chǎn)管理的一項(xiàng)基本原則，在股票市場(chǎng)，其衍生標(biāo)準(zhǔn)是不得折股或折價(jià)發(fā)行。就是說(shuō)國(guó)有企業(yè)上市，以評(píng)估的凈資產(chǎn)折股的比例必須是1：1。初期的上市公司比較嚴(yán)格，后期的上市公司因?yàn)橘Y產(chǎn)評(píng)估的環(huán)節(jié)已經(jīng)不嚴(yán)格，就略大于1元，但仍是以面值為參照的，也就是說(shuō)，上市時(shí)的每股凈資產(chǎn)基本就是1元。不得折價(jià)發(fā)行，在操作中變成了必須溢價(jià)發(fā)行，平價(jià)發(fā)行的例子幾乎沒(méi)有，所以上市公司的每股凈資產(chǎn)一般會(huì)略大于1元，有些甚至大于2元、3元，當(dāng)然企業(yè)的資產(chǎn)不是一堆靜態(tài)的金子，公司連年虧損，每股凈資產(chǎn)低于面值的例子也有。即使帳面每股凈資產(chǎn)還有1元，在拍賣(mài)市場(chǎng)上也未必一定按1元成交，比如樺林輪胎國(guó)有股以0.64元/股成交。股票的面值就是公司章程載明的約定的每股凈資產(chǎn)，在國(guó)外，面值可以是100美元或者0.25英鎊，但在中國(guó)，我們有一個(gè)法定的股票面值，即每股1元?？梢哉f(shuō)，我們前面所討論的這個(gè)以面值為基準(zhǔn)的帳面每股凈資產(chǎn)值，其實(shí)只是面值的一個(gè)變體，面值才是其法定價(jià)格。

在西歐的早期市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)階段，也曾有過(guò)法定價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格、習(xí)慣價(jià)格三類價(jià)格共存并行的時(shí)期。他們經(jīng)過(guò)“漫長(zhǎng)的”市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程，才形成廣泛參與、平等交易、規(guī)模交易的市場(chǎng)體系和有效率的定價(jià)機(jī)制。新興加轉(zhuǎn)軌的中國(guó)資本市場(chǎng)上，非流通股也有三個(gè)價(jià)格，法定面值每股1元、市場(chǎng)價(jià)格（15-60倍市盈率）和雖不連續(xù)卻習(xí)以為常的凈資產(chǎn)協(xié)議價(jià)，法定價(jià)格具有標(biāo)準(zhǔn)性和外生性，市場(chǎng)價(jià)格具有連續(xù)性和可操作性，習(xí)慣價(jià)格具有心理參照系的特性，但是太容易縱。如果能用一個(gè)市價(jià)和面值的組合來(lái)模擬和復(fù)制這個(gè)習(xí)慣價(jià)格，從金融工程的角度看，等于實(shí)現(xiàn)了被復(fù)制的“每股凈資產(chǎn)”價(jià)格。平價(jià)共享原則雖不能找到成文的法律依據(jù)，但不違反任何現(xiàn)行法律法規(guī)。

我們的政策建議是，只要證監(jiān)會(huì)一個(gè)全流通標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定某年某月某日以后上市的股票，必須聲明發(fā)起人股將在某個(gè)具體時(shí)刻以后流通；凡以前承諾暫不流通且分享了發(fā)行溢價(jià)的非流通股，必須在流通時(shí)執(zhí)行平價(jià)共享原則。如股東大會(huì)通過(guò)，可預(yù)留不超過(guò)10％作為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制標(biāo)的資產(chǎn)；如國(guó)有股持股人同意，且股東大會(huì)通過(guò)，國(guó)有股股東還可以向同級(jí)或上級(jí)社保基金或集團(tuán)公司職工養(yǎng)老基金、企業(yè)年金等劃撥不超過(guò)30％非流通股份。證監(jiān)會(huì)還可以做些更加具體的規(guī)定，比如對(duì)實(shí)現(xiàn)全流通前進(jìn)行分紅和送股的公司加強(qiáng)審核和披露的要求。

資產(chǎn)質(zhì)量很差的公司，每股凈資產(chǎn)低于1元的公司，一旦實(shí)現(xiàn)全流通，且平價(jià)股無(wú)人問(wèn)津，其股價(jià)會(huì)大幅下跌，甚至跌破面值，公司或被摘牌或被兼并重組，總之是無(wú)法繼續(xù)濫竽充數(shù)了。當(dāng)然，大股東或主要債權(quán)人如果愿意通過(guò)資產(chǎn)置換、債務(wù)減免或債轉(zhuǎn)股等方法重整公司，也可以保住“殼”資源。我們之所以要打通全流通這道“關(guān)隘”，就是為了恢復(fù)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的功能。

第6篇：初創(chuàng)公司的股權(quán)激勵(lì)方案范文

奧維云網(wǎng)、璧合科技、天河智造等眾多IT企業(yè)位列其中。

為何出現(xiàn)新三板熱？它又如何吸引大量投資？

企業(yè)上新三板有哪些好處？又有什么弊端？

IT企業(yè)如何借力新三板不斷發(fā)展？

《中國(guó)信息化周報(bào)》記者獨(dú)家專訪，為您揭秘。

新三板作為多層次資本市場(chǎng)的典型代表，無(wú)疑是引人矚目的一環(huán)。產(chǎn)業(yè)基金崛起、注冊(cè)制改革、互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)業(yè)潮……2015年炙手可熱的詞匯都無(wú)法逃脫與它的關(guān)聯(lián)。作為我國(guó)金融市場(chǎng)改革試點(diǎn)的新形態(tài)，同時(shí)定位于服務(wù)創(chuàng)新型和成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的融資市場(chǎng)，新三板成為當(dāng)仁不讓的焦點(diǎn)。融資、財(cái)富效應(yīng)、轉(zhuǎn)板上市、規(guī)范治理、廣告效應(yīng)、并購(gòu)重組、吸引人才成為新三板助力企業(yè)發(fā)展的七大功能。

欠星爺?shù)哪菑堧娪捌边€了嗎？

這句話勾起無(wú)數(shù)人的回憶，想起那些年跟著“周星星”一起哭笑的日子。都說(shuō)星爺?shù)碾娪笆且环N情懷，大年初一，星爺?shù)摹睹廊唆~(yú)》上映了，于是，一大群“星粉兒”心甘情愿地“還賬”去也。上映十天時(shí)間，票房便已經(jīng)超過(guò)20億元。

據(jù)了解，《美人魚(yú)》背后還站著近20家行業(yè)大佬。除了周星馳掌舵的星輝公司和比高集團(tuán)之外，阿里影業(yè)、新文化、奧飛動(dòng)漫和光線傳媒等多家上市公司也都參與其中。

可以說(shuō)，一部《美人魚(yú)》的閃亮登場(chǎng)，不只是星爺“三年磨一劍”的精心打磨，更是京滬港深多地資本市場(chǎng)共同推動(dòng)的一場(chǎng)盛宴。而總部設(shè)在北京的新三板也在這場(chǎng)盛宴中扮演重要角色。

其實(shí)不只是影視投資，新三板自2015年呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模幾何式增長(zhǎng)。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年，新三板從年初的一千多家掛牌企業(yè)，截至2015年年底，發(fā)展為全市場(chǎng)共有掛牌公司5129家，比2014年年底增長(zhǎng)3.26倍，總市值高達(dá)24584.42億元，增長(zhǎng)5.35倍。越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入新三板資本市場(chǎng)，投資性價(jià)比更優(yōu)于主板。

據(jù)《中國(guó)信息化周報(bào)》記者了解，新三板掛牌最重要的準(zhǔn)備工作就是找到合適的中介機(jī)構(gòu)（主導(dǎo)券商、律所、會(huì)計(jì)所）然后進(jìn)行股份制改造。順利掛牌新三板需要5-7個(gè)月即可完成全部流程。其間遇到的主要困難還是集中在股份制改造和規(guī)范運(yùn)營(yíng)上，面對(duì)這些困難企業(yè)需要和中介機(jī)構(gòu)通力合作，在主導(dǎo)券商的指導(dǎo)下將歷史遺留問(wèn)題規(guī)范化、陽(yáng)光化。

目前新三板正把水龍頭擰到最大來(lái)容納企業(yè)掛牌，在掛牌企業(yè)數(shù)量超過(guò)滬深兩市后，新三板的基石地位也逐漸凸顯。隨著新三板各項(xiàng)制度的完善，資本市場(chǎng)環(huán)境將更加成熟，特別是做市商和分層制的推出，新三板將會(huì)有更多優(yōu)質(zhì)的公司掛牌，企業(yè)的估值也會(huì)更加合理。

在新三板欣欣向榮的背景下，掛牌企業(yè)備受關(guān)注，其中不乏IT相關(guān)企業(yè)。奧維云網(wǎng)、璧合科技、天河智造等IT企業(yè)已經(jīng)“棲身”或正在申請(qǐng)掛牌新三板。在這個(gè)所謂的“資本寒冬”，新三板何以有5000多家企業(yè)掛牌？又如何吸引了眾多資金？這些IT相關(guān)企業(yè)掛牌新三板又有哪些故事？《中國(guó)信息化周報(bào)》記者獨(dú)家專訪，探索答案。

奧維云網(wǎng)：以竹子精神 深耕智慧家庭

“咬定青山不放松，立根原在破巖中。千磨萬(wàn)擊還堅(jiān)勁，任爾東西南北風(fēng)?！币皇住额}竹石》原是鄭板橋?qū)χ褡幼罡叩馁濏灒?，北京奧維云網(wǎng)大數(shù)據(jù)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“奧維云網(wǎng)”）以竹子的精神，深耕智慧家庭，磨練創(chuàng)新，不斷努力。2015年1月27日，奧維云網(wǎng)（證券代碼831101）在北京全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成功舉辦了盛大的掛牌敲鐘儀式，宣告了奧維云網(wǎng)作為垂直領(lǐng)域大數(shù)據(jù)應(yīng)用和服務(wù)的新三板第一股，正強(qiáng)勢(shì)崛起。

奧維云網(wǎng)成立于2011年，是一家專注于智慧家庭領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)技術(shù)和應(yīng)用服務(wù)商。經(jīng)歷了由數(shù)據(jù)企業(yè)向大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型，不斷加大技術(shù)方面的投入，在磨合中沉淀積累，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品需求理解和模型開(kāi)發(fā)，同時(shí)以開(kāi)放式大數(shù)據(jù)平臺(tái)為核心資源，整合全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)體系，具備從數(shù)據(jù)采集、處理、可視化和應(yīng)用的大數(shù)據(jù)技術(shù)能力，為企業(yè)提供大數(shù)據(jù)應(yīng)用和解決方案、精準(zhǔn)營(yíng)銷和商業(yè)智能決策支持。

全能數(shù)據(jù)處理 發(fā)力智慧家庭

大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)，把人們帶入到一個(gè)顛覆和創(chuàng)新的時(shí)代。奧維云網(wǎng)擁有全方位一體化的產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)體系，公司大數(shù)據(jù)分布式采集、存儲(chǔ)、處理和服務(wù)平臺(tái)不斷完善，奠定行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。奧維云網(wǎng)董事長(zhǎng)喻亮星表示，數(shù)據(jù)不等于產(chǎn)品，沒(méi)有技術(shù)能力做支撐無(wú)法轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品。他說(shuō)：“奧維云網(wǎng)擁有一體化的大數(shù)據(jù)技術(shù)作保證，作為數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化與輸出的一個(gè)基本支撐。對(duì)于任何一個(gè)大數(shù)據(jù)的產(chǎn)品來(lái)講，一定要把數(shù)據(jù)通過(guò)分析加工之后，可視化輸出給客戶，讓客戶能夠真正地感知，如此才能真正地用到?jīng)Q策里面?！?/p>

就像竹子，經(jīng)年累月的沉淀，而后勢(shì)不可擋的生長(zhǎng)?！爸腔奂彝ゴ髷?shù)據(jù)”戰(zhàn)略發(fā)展布局逐步完善，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)取得階段性進(jìn)展。公司全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)體系建設(shè)進(jìn)一步完善，在維持線下、線上渠道穩(wěn)定增長(zhǎng)的零售數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上，分別與中國(guó)五金制品協(xié)會(huì)、中國(guó)飯店業(yè)采購(gòu)供應(yīng)協(xié)會(huì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在住宅精裝修市場(chǎng)、廚衛(wèi)電器產(chǎn)品、酒店商用產(chǎn)品等領(lǐng)域共同開(kāi)發(fā)大數(shù)據(jù)資源。公司在垂直領(lǐng)域中走得越來(lái)越好。

數(shù)據(jù)平臺(tái)一直是奧維云網(wǎng)建設(shè)的重點(diǎn)，喻亮星說(shuō)：“將殘缺的、孤立的數(shù)據(jù)鏈接起來(lái)能創(chuàng)造更大的價(jià)值。”

奧維云網(wǎng)擁有自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

優(yōu)良的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。傳統(tǒng)企業(yè)、平臺(tái)型企業(yè)擁有眾多數(shù)據(jù);而奧維云網(wǎng)同樣在成立之初就十分重視數(shù)據(jù)的積累，由上而下的戶用數(shù)據(jù)、服務(wù)數(shù)據(jù)的積累為建立開(kāi)放式交互數(shù)據(jù)平臺(tái)奠定良好基礎(chǔ)。

業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。奧維云網(wǎng)擁有領(lǐng)先的、全流程的業(yè)務(wù)平臺(tái)，在數(shù)據(jù)采集、分析、建模等方面有完整的數(shù)據(jù)解決方案。

產(chǎn)品轉(zhuǎn)化能力優(yōu)勢(shì)。當(dāng)今時(shí)代所需要的服務(wù)并不是純技術(shù)服務(wù)，奧維云網(wǎng)通過(guò)分析了解客戶需求，用技術(shù)做支撐，采集相應(yīng)數(shù)據(jù)做產(chǎn)品轉(zhuǎn)化。這是所有大數(shù)據(jù)公司都欠缺的能力。

掛牌新三板有喜有憂

經(jīng)過(guò)半年多時(shí)間的準(zhǔn)備工作，2014年8月奧維云網(wǎng)成功掛牌新三板。這讓奧維云網(wǎng)在財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、信息等方面更加規(guī)范、細(xì)致。品牌效應(yīng)顯著，使企業(yè)發(fā)展更具競(jìng)爭(zhēng)力。然而隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，掛牌新三板并未達(dá)到喻亮星預(yù)期的發(fā)展目標(biāo)。這讓他在感受到新三板所帶來(lái)喜悅的同時(shí)，也漸漸感到了擔(dān)憂。

新三板流動(dòng)性危機(jī)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。由于對(duì)新三板政策紅利預(yù)期的落空，導(dǎo)致投資者信心的下降。另外，做市商在市場(chǎng)中并沒(méi)有發(fā)揮出維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、調(diào)節(jié)資源的重要作用，反而成了下跌的催化劑。由于做市商手里聚集了大量的掛牌公司股票，一旦遇到看空預(yù)期的苗頭出現(xiàn)，做市商就會(huì)迅速將手里的“庫(kù)存”大舉拋售，以賺取最大利潤(rùn)。

喻亮星表示，公司目前正在申請(qǐng)IPO輔導(dǎo)，為轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板做準(zhǔn)備。

2016年到來(lái)，奧維云網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃依然主要圍繞在產(chǎn)品落地和平臺(tái)建設(shè)兩方面。不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，挖掘數(shù)據(jù)價(jià)值，讓大數(shù)據(jù)產(chǎn)品有爆發(fā)式增長(zhǎng)。擴(kuò)大應(yīng)用范圍，讓產(chǎn)品真正落地，為領(lǐng)域內(nèi)企業(yè)提供更好的用戶層面分析的數(shù)據(jù)服務(wù)。通過(guò)并購(gòu)、投資等方式完善供應(yīng)鏈產(chǎn)品體系，圍繞智慧家庭搭建開(kāi)放式交互平臺(tái)。

天河智造：互聯(lián)網(wǎng)+制造 優(yōu)勢(shì)重構(gòu)

天河智造（北京）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“天河智造”）系原北京市創(chuàng)新天河軟件技術(shù)有限公司;目前已完成股改，正在提交新三板掛牌申報(bào)材料;天河智造是由清華學(xué)子于2010年創(chuàng)建的工業(yè)4.0領(lǐng)域信息技術(shù)公司。公司以自主研發(fā)的數(shù)字化協(xié)調(diào)制造平臺(tái)――T5平臺(tái)為基礎(chǔ)，以行業(yè)領(lǐng)先的工業(yè)軟件（CAD/CAPP/PLM/MES/EDPS……）為支撐，為制造業(yè)企業(yè)提供智慧工廠、智能制造的完整解決方案。產(chǎn)品線覆蓋設(shè)計(jì)、工藝、制造管理等數(shù)字化生產(chǎn)領(lǐng)域，自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)軟件涵蓋6大體系26個(gè)產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)5年多的發(fā)展，天河智造涵蓋從設(shè)計(jì)到工藝，從工藝到研發(fā)管理，從研發(fā)管理到生產(chǎn)制造，再到質(zhì)量管理的全系列數(shù)字化生產(chǎn)解決方案，已在航天航空、電站能源設(shè)備等高端裝備制造領(lǐng)域擁有大量的標(biāo)桿用戶。

資本+智能疊加帶動(dòng)發(fā)展

天河智造從2015年5月起開(kāi)始操作新三板掛牌項(xiàng)目，同年7月完成第一輪融資，9月召開(kāi)股份公司創(chuàng)立大會(huì)，10月完成公司股份制改造，12月正式提交申報(bào)材料。天河公司創(chuàng)始人之一，現(xiàn)任天河智造（北京）科技股份有限公司總經(jīng)理蘭富榮在接受《中國(guó)信息化周報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“天河的發(fā)展太慢了，客戶需求發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于天河的發(fā)展。掛牌新三板更有利于實(shí)現(xiàn)我們?cè)械囊?guī)劃，可以提前實(shí)現(xiàn)我們的一些想法從而推動(dòng)智能制造產(chǎn)業(yè)更快發(fā)展?！?/p>

當(dāng)記者問(wèn)到，掛牌新三板的益處時(shí)，他從三個(gè)方面進(jìn)行了表述。

第一，資本+智能的疊加才是行業(yè)比較有效的發(fā)展模式，符合制造業(yè)需求的模式，如果到現(xiàn)在這個(gè)“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代，這個(gè)全球化競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，企業(yè)還是要靠自身滾動(dòng)發(fā)展的話，將被遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在后面。很多國(guó)際企業(yè)都是資本驅(qū)動(dòng)的，不借助資本天河智造就很可能被淘汰，必須借助資本來(lái)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。第二，通過(guò)新三板可以實(shí)現(xiàn)天河智造自己集合眾智，共贏發(fā)展的理念。企業(yè)發(fā)展需要集合優(yōu)秀的人才，不借助資本，很難吸引、留住人才。把人聚集起來(lái)，把人的積極性調(diào)動(dòng)起來(lái)，資本是有效的手段。第三，掛牌新三板，也能讓天河智造本身的管理和治理走向規(guī)范，對(duì)公司壯大很有好處。因?yàn)橐嬲L(zhǎng)大，就得變成透明的公司，還需要規(guī)范。

互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型 平臺(tái)化發(fā)展

《中國(guó)制造2025》戰(zhàn)略規(guī)劃，將“互聯(lián)網(wǎng)+制造業(yè)”推向輿論的風(fēng)口浪尖?；ヂ?lián)網(wǎng)的本質(zhì)就是打破一切界限，快速地實(shí)現(xiàn)信息的互聯(lián)互通和共享?；ヂ?lián)網(wǎng)的沖擊無(wú)所不在，制造業(yè)的真正機(jī)會(huì)，不僅是前臺(tái)“上網(wǎng)”更是要通過(guò)重新組合后臺(tái)要素來(lái)驅(qū)動(dòng)。就像蘭富榮所說(shuō)，每個(gè)制造企業(yè)都要從互聯(lián)網(wǎng)的角度找到自己的優(yōu)勢(shì)，不是按傳統(tǒng)思路找優(yōu)勢(shì)，要借助互聯(lián)網(wǎng)思維，打破原有資源優(yōu)勢(shì)。另外，企業(yè)還要站在全國(guó)、全球的角度看清自身優(yōu)勢(shì)、長(zhǎng)處，結(jié)合自身所在的產(chǎn)業(yè)鏈，形成各自有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈的合作體。

互聯(lián)網(wǎng)+技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)變革發(fā)展的一大核心動(dòng)力。“制造企業(yè)必須聚焦自己的優(yōu)勢(shì)，形成產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)合體，以后的競(jìng)爭(zhēng)都將是產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，不是單個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)?！彼@樣說(shuō)。

在這樣的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，制造企業(yè)需要注意兩點(diǎn)：一是必須利用互聯(lián)網(wǎng)思維分析、把握、發(fā)展自己優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，打造產(chǎn)業(yè)鏈的合作體。二是通過(guò)智能制造提升產(chǎn)品本身的智能化水平和生產(chǎn)制造過(guò)程的智能化水平。產(chǎn)品智能化就是將最終產(chǎn)品變成信息終端，采集、感知、存儲(chǔ)自身運(yùn)行和環(huán)境數(shù)據(jù)，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)傳輸傳遞出去。而提高生產(chǎn)和制造過(guò)程的智能化水平就是要把生產(chǎn)過(guò)程變得可感知，所有信息實(shí)時(shí)采集反饋，將制造企業(yè)做成透明工廠。

平臺(tái)化一直是包括工業(yè)軟件在內(nèi)的管理應(yīng)用軟件的發(fā)展方向，主流廠商也都在踐行。天河數(shù)字化協(xié)作制造平臺(tái)――T5數(shù)字化制造平臺(tái)是天河多年的經(jīng)驗(yàn)積累整合，這是天河的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

T5平臺(tái)是基于建模技術(shù)的平臺(tái)軟件，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建設(shè)計(jì)解決方案PLM、工藝解決方案CAPP，生產(chǎn)管理的解決方案MES，互聯(lián)互通DNC的解決方案和虛擬工廠解決方案。

T5平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)有三個(gè)，第一是本身就解決了集成問(wèn)題，第二是可擴(kuò)展性，需求變動(dòng)調(diào)整定制方案即可;第三是可發(fā)展性，可升級(jí)性。

璧合科技：

程序化廣告走向開(kāi)放、自助

在電影《催眠大師》中，徐崢問(wèn)，當(dāng)只出現(xiàn)紅色和黃色的圖片時(shí)，你想到的是什么？――麥當(dāng)勞。無(wú)疑，麥當(dāng)勞的廣告已深入人心。

廣告已成為我們?nèi)粘Ｉ钪杏謵?ài)又恨的事物。沒(méi)有廣告我們很難即時(shí)了解新鮮事物，日常生活中我們又不想被冗長(zhǎng)繁雜的廣告包圍?，F(xiàn)在的廣告越來(lái)越有技術(shù)，但是不管多么有技術(shù)的廣告都會(huì)被很多人拿出來(lái)吐槽一下。廣告主在廣告投放過(guò)程中也有越來(lái)越多的困惑產(chǎn)生，如何選擇廣告需求平臺(tái)DSP？哪種投放形式更好？應(yīng)該用什么樣的數(shù)據(jù)可以帶來(lái)更有效的轉(zhuǎn)化？

如果廣告主能夠鎖定受眾，而受眾也看到自己感興趣的廣告就完美了。也許這個(gè)愿望在從前只能是“如果”，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)飛速發(fā)展，讓這個(gè)愿望成為了現(xiàn)實(shí)。

北京璧合科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“璧合科技”）是基于大數(shù)據(jù)技術(shù)，提供跨屏程序化購(gòu)買(mǎi)投放策略和技術(shù)解決方案的互聯(lián)網(wǎng)效果廣告技術(shù)公司。璧合科技2012年8月成立，年輕而具有朝氣，始終堅(jiān)持開(kāi)放創(chuàng)新。2015年8月31日，璧合科技成功掛牌新三板（股票代碼833451），成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)效果廣告第一股。

璧合科技于2014年12月獲得藍(lán)色光標(biāo)的B輪融資，2015年6月完成了由科大訊飛領(lǐng)投的4000萬(wàn)元的定向增發(fā)。璧合科技董事會(huì)秘書(shū)兼市場(chǎng)總監(jiān)侯蕾表示，這讓璧合科技在發(fā)展中擁有極大的優(yōu)勢(shì)。憑借在廣告技術(shù)領(lǐng)域獲得兩家A股上市公司藍(lán)色光標(biāo)和科大訊飛的戰(zhàn)略投資，并聯(lián)手科大訊飛在移動(dòng)端數(shù)據(jù)標(biāo)簽應(yīng)用上展開(kāi)深度戰(zhàn)略合作，致力于以優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)，助力移動(dòng)效果營(yíng)銷，使得璧合科技在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中領(lǐng)先了一步。

侯蕾告訴《中國(guó)信息化周報(bào)》記者，對(duì)于程序化廣告來(lái)講，2012年是其發(fā)展元年，國(guó)內(nèi)剛剛開(kāi)始出現(xiàn)程序化廣告，經(jīng)過(guò)3年多的發(fā)展，它仍處于“風(fēng)口”。廣告程序化購(gòu)買(mǎi)正在從封閉的系統(tǒng)逐漸向開(kāi)放性的平臺(tái)轉(zhuǎn)變。璧合科技自主研發(fā)的開(kāi)放自助式廣告投放平臺(tái)AGAIN，將數(shù)據(jù)管理平臺(tái)DMP和廣告需求平臺(tái)DSP整合為一體，以高效的人群定向技術(shù)和廣告優(yōu)化算法，實(shí)現(xiàn)從數(shù)據(jù)收集、分析到效果預(yù)估、定制個(gè)性化創(chuàng)意廣告的自助投放全過(guò)程。

AGAIN建立在豐富、可操作的數(shù)據(jù)以及智能算法之上，可分析不同消費(fèi)者的興趣和購(gòu)買(mǎi)意愿，進(jìn)行有效召回。實(shí)時(shí)的動(dòng)態(tài)創(chuàng)意素材，通過(guò)算法進(jìn)行最佳組合并投放。采用簡(jiǎn)單便捷的后臺(tái)，便于用戶操作體驗(yàn)。無(wú)論消費(fèi)者是在使用 PC、移動(dòng)設(shè)備，AGAIN都能幫助廣告主接觸并吸引其用戶。璧合科技已為包括電商、金融、在線教育、游戲、旅游等行業(yè)在內(nèi)的幾千家廣告主提供線上效果類營(yíng)銷服務(wù)。

AGAIN在未來(lái)的發(fā)展方向?qū)⑹谴罱ㄐ袠I(yè)內(nèi)的開(kāi)放生態(tài)平臺(tái)，廣告主不僅可以指定流量的購(gòu)買(mǎi)，也可以自由選擇廣告的呈現(xiàn)方式、視覺(jué)效果乃至設(shè)計(jì)創(chuàng)意等，為企業(yè)營(yíng)銷搭建開(kāi)放的生態(tài)營(yíng)銷矩陣。

未來(lái)，開(kāi)放、自助將是程序化廣告的大趨勢(shì)。璧合科技基于大數(shù)據(jù)技術(shù)，結(jié)合自身豐富的效果廣告服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，打造開(kāi)放自助的廣告投放平臺(tái)，直擊企業(yè)營(yíng)銷痛點(diǎn)，用高性價(jià)比投入，幫廣告主輕松實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)高效的投放服務(wù)。

相關(guān)鏈接

新三板并購(gòu)火爆的原因何在？

對(duì)于上市公司來(lái)講，新三板如同過(guò)濾器。能夠掛牌上新三板公司的大多具有較高的信息披露要求和財(cái)務(wù)透明度，這就像一張大網(wǎng)，篩選出了財(cái)務(wù)指標(biāo)良好、具有投資價(jià)值和增值潛力的公司。

新三板市場(chǎng)有一個(gè)重要特點(diǎn)就是新興行業(yè)公司數(shù)量多，覆蓋的企業(yè)及業(yè)務(wù)類型非常豐富。而且多數(shù)新三板的公司普遍具有自己的核心技術(shù)和優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)，或是具有獨(dú)特創(chuàng)新的模式。另外，相對(duì)寬松的制度環(huán)境為新三板企業(yè)參與并購(gòu)重組創(chuàng)造了軟環(huán)境。近年來(lái)在新三板市場(chǎng)，并購(gòu)重組制度趨于完善。

上市練兵場(chǎng) 新三板的七大功能

有人說(shuō)新三板是擬上市公司的“練兵場(chǎng)”，這與業(yè)界有關(guān)“預(yù)備板”的建議不謀而合。與主板上市IPO排隊(duì)動(dòng)輒幾年時(shí)間，還要間歇性關(guān)閘的情況相比，新三板掛牌最快5-7個(gè)月即可完成，實(shí)在可以說(shuō)是短平快，效率高。北京和君咨詢有限公司咨詢師趙崢辰在接受《中國(guó)信息化周報(bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)，新三板掛牌熱本質(zhì)上是一種制度紅利，準(zhǔn)確地講是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的制度紅利。

趙崢辰表示，新三板對(duì)中小企業(yè)來(lái)講主要有七大功能：

第一大功能 融資

新三板掛牌公司可以通過(guò)定向增發(fā)等股權(quán)融資方式融資，也可以通過(guò)股權(quán)質(zhì)押、中小企業(yè)私募債等債權(quán)融資方式融資。對(duì)中小企業(yè)來(lái)講，資金問(wèn)題是企業(yè)生存和發(fā)展的核心問(wèn)題之一，通過(guò)掛牌新三板可以在很大程度上增加中小企業(yè)的融資渠道，降低資金成本，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

第二大功能 財(cái)富效應(yīng)

新三板作為全國(guó)統(tǒng)一的場(chǎng)外市場(chǎng)，目前由交易雙方協(xié)商反映公司股份的價(jià)值，未來(lái)新三板將引入做市商制度和競(jìng)價(jià)交易制度，充分發(fā)現(xiàn)公司股份的價(jià)值;公司掛牌后，為股東提供了退出機(jī)制，股東能夠通過(guò)轉(zhuǎn)讓股份套現(xiàn)，也為投資機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的新平臺(tái)。

第三大功能 轉(zhuǎn)板上市

新三板是上市公司的“蓄水池”，未來(lái)新三板開(kāi)通分層制度及轉(zhuǎn)板制度以后，新三板企業(yè)只要符合一定條件即可轉(zhuǎn)板成為創(chuàng)業(yè)板上市公司。

第四大功能 規(guī)范治理

新三板掛牌公司經(jīng)過(guò)中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行改制、盡職調(diào)查、輔導(dǎo)、審計(jì)和評(píng)估，發(fā)現(xiàn)公司法人治理中存在的法律及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、向公司提出改進(jìn)建議，建立與完善公司治理機(jī)制，從此進(jìn)入陽(yáng)光化、規(guī)范化發(fā)展。

第五大功能 廣告效應(yīng)

掛牌對(duì)企業(yè)而言是巨大的無(wú)形資產(chǎn)，在一定意義上強(qiáng)于任何廣告效應(yīng)。目前我國(guó)資本市場(chǎng)有逾1億位投資者，各大媒體都在關(guān)注掛牌公司，成為其免費(fèi)的宣傳平臺(tái)。企業(yè)通過(guò)新三板掛牌成為公眾公司，提升了公司知名度，有利于樹(shù)立企業(yè)品牌和提升企業(yè)形象，也有利于企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)，使企業(yè)更易獲得風(fēng)險(xiǎn)投資和銀行貸款支持。

第六大功能 并購(gòu)重組

掛牌公司可借助新三板市場(chǎng)通過(guò)兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組等手段有效整合行業(yè)資源，加大發(fā)展壯大。

隨著主板市場(chǎng)及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)并購(gòu)行為的進(jìn)一步火爆，在新三板市場(chǎng)上各路資本相互追逐廝殺的景象也越演越烈，新三板上市企業(yè)成為并購(gòu)的盤(pán)中美食，同樣新三板掛牌的公司也不甘落后，主動(dòng)出擊，尋找屬于自己的獵物。在過(guò)去的幾年時(shí)間里，A股上市公司開(kāi)始緊盯新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)，伺機(jī)而動(dòng)，將新三板視作并購(gòu)的標(biāo)的池。2014年共有10家新三板企業(yè)成為上市公司收購(gòu)標(biāo)的，涉及金額逾百億元。2015年后，新三板已經(jīng)有216起被并購(gòu)重組事件，289起主動(dòng)出擊并購(gòu)事件。可見(jiàn)，新三板未來(lái)即將成為并購(gòu)市場(chǎng)的一片藍(lán)海。

第七大功能 吸引人才

掛牌公司可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，吸引優(yōu)秀的人才為公司服務(wù)，調(diào)動(dòng)員工積極性，增強(qiáng)公司凝聚力。

趙崢辰分析，企業(yè)掛牌新三板的動(dòng)機(jī)和目標(biāo)大多是獲取企業(yè)發(fā)展所需的資金、人才、品牌等一系列重要資源，促使企業(yè)走上持續(xù)、快速發(fā)展的道路。企業(yè)成功掛牌新三板后，就等于拿到了資本市場(chǎng)的入場(chǎng)券，成為“非上市公眾公司”，很多沒(méi)上市之前想做的做不了的事情，都可以通過(guò)新三板來(lái)操作了，對(duì)企業(yè)發(fā)展影響十分深遠(yuǎn)。

事實(shí)上，新三板很大程度上承載著規(guī)范企業(yè)的功能，無(wú)論企業(yè)未來(lái)是否要通過(guò)IPO手段上滬深兩市，但是必須有一個(gè)規(guī)范企業(yè)的過(guò)程，新三板則正好滿足這個(gè)需求。最關(guān)鍵的是，新三板還有交易功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。未來(lái)，隨著新三板分層制度等制度利好的推出，企業(yè)在新三板市場(chǎng)能夠獲得足夠的發(fā)展動(dòng)力。據(jù)分析，一些排名靠前的新三板企業(yè)可以收到足夠的關(guān)注度，價(jià)值也可以得到提升，融資需求也可得到滿足。

當(dāng)然也有很多企業(yè)只是將新三板作為登上主板的“跳板”，借機(jī)謀求更大的發(fā)展空間。例如奧維云網(wǎng)、璧合科技等企業(yè)都在積極申請(qǐng)IPO輔導(dǎo)，以期轉(zhuǎn)板成功。

各界大佬“壁咚”新三板

近日，眾多大佬紛紛把目光拋向了新三板，新三板市場(chǎng)“春意盎然”，掛牌數(shù)量猛增。李開(kāi)復(fù)、馬云等大佬紛紛將目光投向新三板。

創(chuàng)新工場(chǎng) 2016年2月15日全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公告顯示，創(chuàng)新工場(chǎng)的掛牌申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)，并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。

創(chuàng)新工場(chǎng)（北京）企業(yè)管理股份有限公司成立于2010年11月2日，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者提供全方位創(chuàng)業(yè)服務(wù)。

創(chuàng)新工場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)服務(wù)大體分為三個(gè)層次：

1.0層次的創(chuàng)業(yè)服務(wù)著眼于幫助創(chuàng)業(yè)者解決企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期的基本問(wèn)題，例如辦公場(chǎng)地、設(shè)備等;

2.0層次的創(chuàng)業(yè)服務(wù)圍繞創(chuàng)業(yè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)所需提供全方位價(jià)值服務(wù)，包括人力、財(cái)稅咨詢、法務(wù)、市場(chǎng)、公共關(guān)系等專業(yè)化服務(wù);

3.0層次的創(chuàng)業(yè)服務(wù)旨在以創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)為中心，依托核心資源優(yōu)勢(shì)，拓展多元化的服務(wù)體系，構(gòu)建貢獻(xiàn)持續(xù)價(jià)值的自循環(huán)創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

恒大淘寶 由阿里巴巴集團(tuán)參股的恒大淘寶足球俱樂(lè)部于2015年11月6日在新三板正式掛牌上市，阿里巴巴集團(tuán)主席馬云、恒大集團(tuán)主席許家印出席掛牌儀式，為恒大淘寶敲鐘。恒大淘寶主營(yíng)業(yè)務(wù)為職業(yè)足球俱樂(lè)部運(yùn)營(yíng)。至此，恒大淘寶足球俱樂(lè)部成為亞洲首家登陸資本市場(chǎng)的足球俱樂(lè)部，成為“亞洲足球第一股”。

藍(lán)獅子 吳曉波，中國(guó)最出色的財(cái)經(jīng)作家之一，其一手創(chuàng)辦的藍(lán)獅子文化創(chuàng)意股份有限公司日前獲批登陸新三板，此次掛牌也是這位財(cái)經(jīng)大咖“寫(xiě)而優(yōu)則仕”的資本首秀。

藍(lán)獅子主營(yíng)業(yè)務(wù)：圖書(shū)內(nèi)容提供、高端商業(yè)閱讀服務(wù)、新媒體業(yè)務(wù)。

和君商學(xué) 2015年2月5日掛牌新三板。新東方校長(zhǎng)俞敏洪、千和資本董事長(zhǎng)王亞偉、上海證大集團(tuán)董事長(zhǎng)戴志康等20幾位著名企業(yè)家均為和君商學(xué)的股東。

和君商學(xué)主要提供“企業(yè)總裁班”管理培訓(xùn)課程、青年商學(xué)培養(yǎng)計(jì)劃、專題培訓(xùn)班、企業(yè)內(nèi)訓(xùn)等項(xiàng)目。

除了創(chuàng)新工場(chǎng)、恒大淘寶、藍(lán)獅子外，還有像奧維云網(wǎng)、璧合科技、天河智造、華誼創(chuàng)星、鐵血網(wǎng)、百姓網(wǎng)等更多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)已經(jīng)“棲身”或正在申請(qǐng)掛牌新三板的路上。可見(jiàn)，新三板熱不止是一時(shí)之熱。企業(yè)有了資本助推，預(yù)計(jì)仍將保持良好穩(wěn)定的增長(zhǎng)。