中小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)辦法精選(九篇)

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第1篇：中小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)辦法范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；核心員工；激勵(lì)型薪酬機(jī)制

一、引言

在中小企業(yè)中，核心員工主要涵蓋了下面的人員：中小企業(yè)的管理人員、技術(shù)研發(fā)人員和營(yíng)銷人員。這些核心員工的形成離不開大量的教育、培訓(xùn)等各個(gè)方面的資本投入，他們能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造出比普通員工更多的價(jià)值。因此，中小企業(yè)對(duì)待核心員工不能夠進(jìn)行“壓榨”，而應(yīng)該設(shè)計(jì)出科學(xué)合理的中小企業(yè)核心員工激勵(lì)型薪酬機(jī)制，在最大限度地滿足中小企業(yè)核心員工的物質(zhì)需求的前提之下更加關(guān)懷他們的成長(zhǎng)，提高核心員工的工作積極性與工作幸福指數(shù)，從而促使中小企業(yè)在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得良好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)的生存和發(fā)展。接下來(lái)，本文將從不同的角度來(lái)深入地探索中小企業(yè)核心員工激勵(lì)型薪酬。

二、采取崗位薪點(diǎn)薪酬體系作為短期激勵(lì)方式

中小企業(yè)核心員工的短期激勵(lì)方式也就是說中小企業(yè)核心員工的短期激勵(lì)型薪酬分配方式。通過短期激勵(lì)型薪酬，能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)核心員工奠定堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，促使中小企業(yè)核心員工得以生存和發(fā)展。結(jié)合世界上一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的著名企業(yè)所采取的“薪點(diǎn)制”薪酬體系，有必要在我國(guó)中小企業(yè)之中對(duì)于核心員工采取崗位薪點(diǎn)薪酬體系作為短期激勵(lì)方式。

崗位薪點(diǎn)薪酬體系非常符合現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，更加重視“考核的內(nèi)容”而不是“考核的方式”，采取“薪點(diǎn)等級(jí)”的方式來(lái)更加明確地反映出中小企業(yè)核心員工的價(jià)值，通過幅度大、層次多、級(jí)差大的薪酬分配方法來(lái)最大限度地激發(fā)核心員工努力工作的熱情，也可以體現(xiàn)出長(zhǎng)期激勵(lì)的效果。不同的工作崗位的核心員工在工作內(nèi)容方面存在著非常大的差距，因此，崗位薪點(diǎn)薪酬一定要反映出不同的工作崗位的核心員工的特點(diǎn)與貢獻(xiàn)度，進(jìn)而建立起以崗位薪點(diǎn)薪酬為基礎(chǔ)的核心員工的短期薪酬機(jī)制。具體來(lái)說，對(duì)于普通的管理人員可以采取高保健、低激勵(lì)的激勵(lì)型薪酬機(jī)制，而對(duì)于營(yíng)銷人員，則應(yīng)該使用低保健、高激勵(lì)性的薪酬機(jī)制，具體如下所述：

中層管理人員的短期薪酬=崗位薪點(diǎn)薪酬+職務(wù)補(bǔ)貼十福利+年終業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金；

技術(shù)研發(fā)人員的短期薪酬=崗位薪點(diǎn)薪酬+研發(fā)成果獎(jiǎng)十福利+年終業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金；

銷售人員的短期薪酬=崗位薪點(diǎn)薪酬+銷售獎(jiǎng)勵(lì)+福利十年終業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金；

一般管理人員的短期薪酬=崗位薪點(diǎn)薪酬+福利十年終業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金；

三、有選擇的虛擬股票期權(quán)作為長(zhǎng)期激勵(lì)方式

為了保證長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)的效果得到最大限度地發(fā)揮，筆者認(rèn)為在當(dāng)前形勢(shì)下我國(guó)中小企業(yè)對(duì)核心員工實(shí)施長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)必須是和績(jī)效密切聯(lián)系在一起的有選擇的實(shí)施，而不應(yīng)該范圍過大，借助于選擇性的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)來(lái)最大限度地激發(fā)核心員工的工作熱情。對(duì)于那些在技術(shù)方面取得了非常大的突破和創(chuàng)新、為中小企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造了非常巨大的經(jīng)濟(jì)效益的技術(shù)人員，中小企業(yè)有必要對(duì)其開展虛擬股票期權(quán)激勵(lì)。與此同時(shí)，對(duì)于那些工作時(shí)間已經(jīng)達(dá)到了一定的年限、績(jī)效考核結(jié)果為優(yōu)的管理人員，中小企業(yè)也有必要對(duì)其開展虛擬股票期權(quán)激勵(lì)。對(duì)于那些在市場(chǎng)拓展方面成績(jī)顯著、實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品占有率的大幅度的提升的銷售人員，中小企業(yè)也有必要對(duì)其開展虛擬股票期權(quán)激勵(lì)。在進(jìn)行虛擬股票期權(quán)激勵(lì)的過程中，不同的中小企業(yè)應(yīng)該密切聯(lián)系其實(shí)際情況來(lái)有針對(duì)性地設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)。

與此同時(shí)，必須制定具體的虛擬股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。對(duì)于激勵(lì)基金的來(lái)源和金額，可以考慮將中小企業(yè)當(dāng)年的稅后利潤(rùn)作為激勵(lì)基金，對(duì)于中小企業(yè)的管理人員、技術(shù)研發(fā)人員和銷售人員根據(jù)適當(dāng)?shù)谋戎貋?lái)進(jìn)行分配。對(duì)于當(dāng)年授予虛擬股票期權(quán)的數(shù)量，對(duì)當(dāng)年的激勵(lì)基金并不是完全進(jìn)行發(fā)放的，而應(yīng)該準(zhǔn)備適當(dāng)?shù)募?lì)基金用來(lái)在將來(lái)的年度對(duì)于中小企業(yè)核心員工的重大技術(shù)發(fā)明等特殊的貢獻(xiàn)來(lái)進(jìn)行表彰，對(duì)其授予特別虛擬股票期權(quán)。

四、采取非物質(zhì)性激勵(lì)，進(jìn)一步建立健全以成長(zhǎng)激勵(lì)為核心的精神激勵(lì)機(jī)制

在保證了良好的物質(zhì)激勵(lì)的基礎(chǔ)上，對(duì)中小企業(yè)核心員工的精神激勵(lì)必須采取非物質(zhì)性激勵(lì)，進(jìn)一步建立健全以成長(zhǎng)激勵(lì)為核心的精神激勵(lì)機(jī)制，從而能夠更加有效的激發(fā)中小企業(yè)核心員工的工作熱情。具體來(lái)說，應(yīng)該包括以下的幾種激烈方式：第一，職業(yè)發(fā)展激勵(lì)；第二，教育培訓(xùn)激勵(lì)；第三，聲譽(yù)和職業(yè)道德激勵(lì)。

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，本文密切聯(lián)系中小企業(yè)的實(shí)際情況，深入地分析了中小企業(yè)核心員工激勵(lì)型薪酬，希望可以形成相對(duì)于傳統(tǒng)的激勵(lì)辦法更加良好的激勵(lì)作用。中小企業(yè)核心員工激勵(lì)型薪酬的研究是一個(gè)系統(tǒng)工程，中小企業(yè)管理層人員必須通過短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)密切結(jié)合的方式來(lái)更加科學(xué)有效的搞好中小企業(yè)核心員工激勵(lì)型薪酬機(jī)制的設(shè)計(jì)，從而真正提高核心員工的工作積極性與工作幸福指數(shù)，切實(shí)用好核心員工、留住核心員工。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 徐連強(qiáng). 國(guó)有中小企業(yè)核心員工薪酬激勵(lì)探析[J]. 合作經(jīng)濟(jì)與科技， 2009，（18） .

第2篇：中小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)辦法范文

如果能夠在私募債券的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，將私募可轉(zhuǎn)債（以下簡(jiǎn)稱“私募轉(zhuǎn)債”）與中小企業(yè)結(jié)合，連接私募股權(quán)與私募債權(quán)，將有助于中小企業(yè)更方便地獲取多種方式的融資。

“股債混合”的融資方式對(duì)于創(chuàng)新中小企業(yè)融資具有重要的意義，能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)主提供更主動(dòng)、更便利的融資選擇。其中，“私募轉(zhuǎn)債”與“投貸聯(lián)動(dòng)”這兩種方式今后必將“雙輪驅(qū)動(dòng)”，為我國(guó)中小企業(yè)融資市場(chǎng)打開更大的發(fā)展空間。

私募轉(zhuǎn)債有待博弈

目前我國(guó)還缺乏中小企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券相關(guān)的法律法規(guī)，與可轉(zhuǎn)債相關(guān)的法規(guī)為《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，其中規(guī)定：

發(fā)行可轉(zhuǎn)公司債的上市公司除了應(yīng)滿足組織健全、運(yùn)作良好，盈利能力具有可持續(xù)性，財(cái)務(wù)狀況良好等發(fā)行債券的一般規(guī)定外，還需滿足三個(gè)條件——

（一）最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)；

（二）本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%；

（三）最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息。

由于滬深兩個(gè)交易所出臺(tái)的《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》中并未對(duì)發(fā)行私募債的中小企業(yè)的盈利能力、財(cái)務(wù)狀況提出要求，因此未來(lái)對(duì)中小企業(yè)作為私募轉(zhuǎn)債發(fā)行主體的條件也可適當(dāng)進(jìn)行放松。

與債券的發(fā)行方式一樣，可轉(zhuǎn)債可以采用公募和私募兩種方式。盡管私募轉(zhuǎn)債在國(guó)內(nèi)尚處于起步階段，在國(guó)外，以私募方式發(fā)行的可轉(zhuǎn)債占據(jù)了可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的半壁江山，并廣泛應(yīng)用于股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)資本對(duì)中小企業(yè)的投資、企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者、兼并收購(gòu)交易、上市企業(yè)重要的融資渠道、職工股權(quán)激勵(lì)等。

以美國(guó)為例，調(diào)整美國(guó)私募發(fā)行制度的規(guī)范有三個(gè)，即1933年《證券法》的4（2）節(jié)、1982年的《D條例》與1990年的《144A規(guī)則》。美國(guó)上市公司為了掌握可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)機(jī)等因素，大部分選擇了私募市場(chǎng)作為初始發(fā)行，但是很大一部分私募發(fā)行的可轉(zhuǎn)債在初次發(fā)行之后會(huì)選擇繼續(xù)在證券交易委員會(huì)注冊(cè)獲得公開發(fā)行。在美國(guó)市場(chǎng)，私募轉(zhuǎn)債還被廣泛應(yīng)用于天使投資中。

在香港，上市公司以私募方式發(fā)行可轉(zhuǎn)債需要滿足香港上市規(guī)則15.02（1）條規(guī)定，即所有認(rèn)股權(quán)合計(jì)可能轉(zhuǎn)換的股份不超過已發(fā)行股本的20%。此外，私募可轉(zhuǎn)債也廣泛應(yīng)用于未上市企業(yè)和PE 的交易中以及企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的交易中。

當(dāng)前艱難的融資環(huán)境下，中小企業(yè)在融資談判中處于比較弱勢(shì)的地位，國(guó)內(nèi)的PE等投資機(jī)構(gòu)對(duì)私募轉(zhuǎn)債并不感冒，他們對(duì)如何獲取能夠帶來(lái)巨大利益的公司股權(quán)比較關(guān)注，對(duì)較低回報(bào)的債權(quán)卻興味索然。

但是對(duì)中小企業(yè)來(lái)說，引入可轉(zhuǎn)債可以降低企業(yè)的融資成本，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，對(duì)融資方較為有利。因此在將來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，中小企業(yè)私募轉(zhuǎn)債的發(fā)展，還需經(jīng)過市場(chǎng)的檢驗(yàn)以及融資方與投資方之間的博弈。

投貸大禮包

除了通過市場(chǎng)手段發(fā)行私募債外，銀行在中小企業(yè)融資方面也進(jìn)行了不少嘗試。為了在支持中小企業(yè)發(fā)展與控制風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡，不少商業(yè)銀行都在積極探索創(chuàng)新的融資模式，最為典型的是銀行與投資機(jī)構(gòu)聯(lián)手，以“股權(quán)+債券”的模式，投貸聯(lián)動(dòng)，為處于初創(chuàng)期或者成長(zhǎng)期的中小企業(yè)提供融資。

招商銀行是最早開始探索投貸聯(lián)動(dòng)的銀行之一。早在2010年，招行便開啟了“千鷹展翼”項(xiàng)目。該項(xiàng)目計(jì)劃每年選擇1000家以上有走向資本市場(chǎng)潛力的創(chuàng)新型成長(zhǎng)企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)培育，通過打造股權(quán)投資服務(wù)平臺(tái)和設(shè)計(jì)創(chuàng)新的債權(quán)融資產(chǎn)品兩項(xiàng)手段，形成直接融資與間接融資相匹配的金融服務(wù)體系。

通過這一舉措，招行從傳統(tǒng)的貸款人華麗變身為融資組織人，將銀行貸款、PE基金、政府引導(dǎo)基金、資本市場(chǎng)相結(jié)合，為客戶提供多元化的融資服務(wù)。除了招行外，浦發(fā)、中信等銀行也在積極探索投貸聯(lián)動(dòng)的新模式。

第3篇：中小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)辦法范文

核心突破

“‘張江創(chuàng)新模式’的核心在于敢于突破?！睆埥咝聟^(qū)管委會(huì)常務(wù)副主任于晨在接受記者采訪時(shí)表示。張江高新區(qū)管委會(huì)與中國(guó)銀行共同打造的金融服務(wù)品牌，樹立了融資創(chuàng)新的一大樣板。年銷售收入在5億元以內(nèi)的科技型小微企業(yè)中符合條件的企業(yè)，最高可實(shí)際獲得中國(guó)銀行5000萬(wàn)元的授信融資。中國(guó)銀行還在審批環(huán)節(jié)打造了貼合科技型企業(yè)生命周期的產(chǎn)品體系，開辟了專業(yè)高效的“張江綠色服務(wù)通道”。同時(shí)，張江科技專家評(píng)委被首次引入授信審批機(jī)制。該區(qū)為轄區(qū)內(nèi)科技型企業(yè)提供科學(xué)的授信方案和靈活的組合擔(dān)保方式。截至5月底，已有61家科技型小微企業(yè)提出融資申請(qǐng)，其中50家得到批復(fù)，授信總量達(dá)6.2億元。

此外，被外界視為含金量頗高的股權(quán)激勵(lì)政策，是張江高新區(qū)創(chuàng)新組合拳中的重要一手。張園總經(jīng)理丁磊表示，張江高新區(qū)出臺(tái)的職務(wù)科技成果股權(quán)和分紅激勵(lì)辦法，是利用國(guó)有股權(quán)收益部分對(duì)創(chuàng)新個(gè)人、創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)進(jìn)行的股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)。目前，股權(quán)激勵(lì)政策已進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段，參加試點(diǎn)的高校和科研院所可采取科技成果入股、科技成果收益分成等激勵(lì)方式，激發(fā)20%核心人才的創(chuàng)新激情。張江高新區(qū)還充分發(fā)揮規(guī)劃和資金的杠桿調(diào)節(jié)作用，圍繞上海重點(diǎn)發(fā)展的“5+2”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，織起了門類眾多的公共服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，目前已擁有230余個(gè)公共服務(wù)平臺(tái)。

上述措施顯然刺激了張江高新區(qū)的企業(yè)活力，公開數(shù)據(jù)顯示，園區(qū)內(nèi)企業(yè)2011年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到8231.84億元，同比增長(zhǎng)23.4%。而按照規(guī)劃，到2020年，張江高新區(qū)將基本建設(shè)成為世界一流高新區(qū)，成為具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心、高端人才集聚中心、科技金融中心、技術(shù)交易中心、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地和政府管理創(chuàng)新示范區(qū)。

科技金融

在張江高新區(qū)的背后，一股由資本形成的正向帶動(dòng)效應(yīng)正在涌動(dòng)。

不久前，交通銀行上海市分行“科技金融創(chuàng)新試驗(yàn)基地”正式落戶張江園區(qū)，包括“科技金融服務(wù)中心”及5家“科技金融試點(diǎn)支行”同時(shí)揭牌。作為上海市科技金融試點(diǎn)工作之一的“張江高科技園區(qū)科技金融服務(wù)平臺(tái)”也于同期啟動(dòng)。

針對(duì)園區(qū)科技型中小企業(yè)特別打造創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品。張江園區(qū)推出張江集團(tuán)投貸寶、工商銀行啟明星計(jì)劃、交通銀行科靈通系列產(chǎn)品。同時(shí)，以張江小貸為代表的各類金融機(jī)構(gòu)還在不斷謀求合作、探索開發(fā)新的金融服務(wù)產(chǎn)品，爭(zhēng)取不斷完善各種資本市場(chǎng)產(chǎn)品。據(jù)悉，工商銀行正在嘗試在銀行間市場(chǎng)發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)，為科技園區(qū)發(fā)展提供更廉價(jià)的資金，預(yù)計(jì)將由浦東新區(qū)政府提供風(fēng)險(xiǎn)基金或張江集團(tuán)為集合票據(jù)提供擔(dān)保。對(duì)具有高新技術(shù)企業(yè)等認(rèn)證資格的公司進(jìn)行適當(dāng)傾斜。

目前，在張江高科技園區(qū)，6000多家注冊(cè)企業(yè)中80%以上是中小型企業(yè)，他們最大的財(cái)富就是知識(shí)產(chǎn)權(quán)?！翱萍夹推髽I(yè)比傳統(tǒng)企業(yè)更難接受傳統(tǒng)資本市場(chǎng)的服務(wù)?！睆埥≠J公司總經(jīng)理朱衛(wèi)中告訴記者，由于沒有固定資產(chǎn)用以質(zhì)押，中小科技型企業(yè)很難打動(dòng)銀行。在張江園區(qū)，每年都有10%的企業(yè)被淘汰。高科技企業(yè)雖然風(fēng)險(xiǎn)大，但機(jī)會(huì)更大。朱衛(wèi)中說，張江小貸控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的“法寶”就是走進(jìn)企業(yè)了解其成長(zhǎng)。有時(shí)候，企業(yè)靠一張訂單就能換來(lái)由小到大、由大到強(qiáng)的“第一桶金”。

第4篇：中小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)辦法范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 股票期權(quán) 限制性股票

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2011）01-112-02

一、引言

股權(quán)激勵(lì)是解決公司治理中委托問題的重要方式之一，通過股權(quán)激勵(lì)方式使企業(yè)高管和核心人員持有公司股份，使激勵(lì)對(duì)象與股東的利益趨于一致，從而達(dá)到吸引并激勵(lì)核心人才為企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)努力的目的。從國(guó)內(nèi)外已發(fā)表的研究文獻(xiàn)來(lái)看，大部分的研究認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)能在一定程度上解決經(jīng)營(yíng)者行為的短期化傾向，能夠降低成本，有助于控制經(jīng)營(yíng)者的偷懶動(dòng)機(jī)，對(duì)公司的長(zhǎng)期績(jī)效起到積極作用。

在股權(quán)激勵(lì)制度的建設(shè)方面，以2005年12月中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》為標(biāo)志，我國(guó)開始在上市公司中建立股權(quán)激勵(lì)的制度框架，2008年，證監(jiān)會(huì)相繼了《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)》，對(duì)股權(quán)激勵(lì)中的有關(guān)問題做了明確規(guī)定；在國(guó)有控股上市公司層面，國(guó)資委、財(cái)政部于2006年《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，于2008年《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問題的通知》，這三個(gè)文件對(duì)國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了規(guī)范；在個(gè)人所得稅收方面，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局于2005年《關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問題的通知》、于2009年《關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》，國(guó)家稅務(wù)總局于2006年《關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》、于2009年《關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問題的通知》，以上四個(gè)文件對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的個(gè)人所得征稅問題做了具體規(guī)定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局所的上述文件構(gòu)成我國(guó)目前上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的制度環(huán)境，該制度框架于2008年底基本形成。從我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐看，股票期權(quán)與限制性股票是應(yīng)用最為廣泛的兩種方式，占總方案的比例在95%以上，對(duì)于股票期權(quán)與限制性股票的主要區(qū)別問題，李曜（2009）、劉浩（2009）等均有較為詳細(xì)的論述，筆者結(jié)合我國(guó)的制度框架環(huán)境，對(duì)這兩種方式做了進(jìn)一步的論述，以期更為鮮明地呈現(xiàn)兩種方式的特征，另外，通過實(shí)證分析，探討了證券市場(chǎng)對(duì)兩種股權(quán)激勵(lì)方式的不同反應(yīng)。

二、股票期權(quán)和限制性股票的主要區(qū)別

股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象可以其獲授的股票期權(quán)在規(guī)定的期間內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買上市公司一定數(shù)量的股份，也可以放棄該種權(quán)利。限制性股票是指激勵(lì)對(duì)象按照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件，從上市公司獲得的一定數(shù)量的本公司股票，在獲授時(shí)，這些股票為限售股，并不能出售，激勵(lì)對(duì)象只有在達(dá)到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的解禁條件時(shí)，這些股票才真正歸屬于激勵(lì)對(duì)象所有并可按規(guī)定出售獲益。股票期權(quán)與限制性股票這兩種方式本質(zhì)上具有很好的替代性，表1設(shè)計(jì)的為授予日后等待期為一年，分四期均勻行權(quán)（解禁）的股權(quán)激勵(lì)方案，假設(shè)兩種方式下都能夠滿足授予條件，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格和限制性股票的授予價(jià)格相同，股票期權(quán)的行權(quán)條件和限制性股票的解禁條件相同，在不考慮個(gè)人所得稅的情況下，兩種方式可使得激勵(lì)對(duì)象獲得相同的收益（見表1）。

雖然股權(quán)期權(quán)與限制性股票具有相通性，但在股票價(jià)格的確定方式、對(duì)激勵(lì)對(duì)象的資金要求、價(jià)值評(píng)估、個(gè)人納稅方面均有明顯的差別。

1.行權(quán)價(jià)和授予價(jià)格的確定方式不同?！渡鲜泄竟蓹?quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》規(guī)定，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格的較高者：（1）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)；（2）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)?！豆蓹?quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》規(guī)定，限制性股票若來(lái)源于向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的股票，則其發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%。由上可見，在價(jià)格的確定方式上，限制性股票的底價(jià)要低得多，這意味著限制性股票在授予價(jià)格的確定上有更大的靈活性，在公司股票交易價(jià)格脫離其真實(shí)價(jià)值太遠(yuǎn)的情況下，由于限制性股票方式可確定低于市價(jià)的授予價(jià)格，從而可以降低管理者的風(fēng)險(xiǎn)，提高股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的成功性。

2.對(duì)激勵(lì)對(duì)象資金要求的程度不同。限制性股票方式下，在授予時(shí)就需要激勵(lì)對(duì)象付清購(gòu)買股票所需的全部資金，而在股票期權(quán)情況下，激勵(lì)對(duì)象分期行權(quán)，分期付清購(gòu)買股票所需資金。因此，限制性股票方式下，激勵(lì)對(duì)象面臨較大的資金壓力。

3.價(jià)值評(píng)估的區(qū)別。股票期權(quán)價(jià)值的確定依賴于金融工具的定量模型，十分復(fù)雜且受參數(shù)選擇的影響，價(jià)值的不確定性較大，而限制性股票的價(jià)值容易確定，其價(jià)值為其內(nèi)在價(jià)值，即授予日的股票市場(chǎng)價(jià)格與授予價(jià)格的差值。兩者的差異可理解為限制性股票只有內(nèi)在價(jià)值，而股票期權(quán)具有內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。按現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，需將授予激勵(lì)對(duì)象的股權(quán)激勵(lì)成本費(fèi)用化，成本費(fèi)用化的數(shù)額等于授予時(shí)股票期權(quán)或限制性股票的公允價(jià)值，因此，在同一授予時(shí)點(diǎn)，所對(duì)應(yīng)的股票數(shù)量相同的情況下，行權(quán)價(jià)格與授予價(jià)格相同的股票期權(quán)和限制性股票方案，因股票期權(quán)具有時(shí)間價(jià)值，該方案下所確認(rèn)的成本更大，對(duì)凈利潤(rùn)的影響也較大。

4.個(gè)人稅收負(fù)擔(dān)的不同。假設(shè)行權(quán)價(jià)格（授予價(jià)格）為P0，對(duì)應(yīng)的股票數(shù)量為N，授予日的市場(chǎng)價(jià)格為P1，行權(quán)日（解禁日）的市場(chǎng)價(jià)格為P2，按目前的稅收制度，兩種方式的應(yīng)納稅所得額如下：

股票期權(quán)形式下的應(yīng)納稅所得額=(P2-P0)*N

當(dāng)P2>P1，即在公司股票持續(xù)上漲的市場(chǎng)環(huán)境中，股票期權(quán)方式下個(gè)人所得稅負(fù)擔(dān)相對(duì)較重，反之，當(dāng)P2

三、樣本

目前國(guó)內(nèi)研究文獻(xiàn)所選擇的樣本基本集中于2005-2008年之間，在此階段，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)尚處于引入后的完善階段，制度不健全，市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)也處在一個(gè)學(xué)習(xí)和認(rèn)識(shí)的過程當(dāng)中，因此，以此為樣本作為研究對(duì)象，可能會(huì)有偏頗之處。筆者選取2009年1月1日至2010年8月31日期間國(guó)內(nèi)A股公告股權(quán)激勵(lì)方案的公司作為研究對(duì)象，進(jìn)行了兩方面的研究：（1）證券市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的反應(yīng)如何；（2）證券市場(chǎng)對(duì)股票期權(quán)和限制性股票這兩種方式的反應(yīng)是否相同。在選取的時(shí)間段內(nèi)，國(guó)內(nèi)A股公告股權(quán)激勵(lì)方案的公司有56家，主要特征如下：

1.股權(quán)激勵(lì)依然以股票期權(quán)為主。在激勵(lì)方式的選擇上，由于管理層主導(dǎo)著股權(quán)激勵(lì)方案的制訂過程，而限制性股票方式對(duì)管理層較為有利，因此在股權(quán)激勵(lì)方案中限制性股票方式占多數(shù)是合理的結(jié)果，但在56家樣本公司中，選擇限制性股票方式的僅有13家，占23.21%，選擇股票期權(quán)方式的有40家，占71.43%，3家選擇了其他的激勵(lì)方式，這可能是由于股權(quán)激勵(lì)方案最終需股東大會(huì)表決通過，因此方案的制定考慮了管理層與股東利益之間的權(quán)衡。

2.國(guó)有控股上市公司更為偏好限制性股票方式。在56家樣本公司中，國(guó)有控股上市公司僅有5家，這主要受《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》中“高級(jí)管理人員個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平的30%以內(nèi)”規(guī)定的影響，在這一規(guī)定下，股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用大為減弱，管理層推行股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)力不足，因此國(guó)有控股上市公司中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的較少。在5家國(guó)有控股上市公司中，有2家選擇了限制性股票方式，占比為40.00%，但由于樣本數(shù)量過少，受偶然性因素影響較大，為了準(zhǔn)確呈現(xiàn)企業(yè)控股股東性質(zhì)不同對(duì)股權(quán)激勵(lì)方式的影響，回溯了2006年1月1日至2010年8月31日期間公告股權(quán)激勵(lì)方案的公司對(duì)激勵(lì)方式的選擇情況，結(jié)果為在國(guó)有控股的上市公司中，選擇限制性股票方式的比例為29.17%，而在民營(yíng)上市公司中，選擇限制性股票方式的比例為17.80%。對(duì)此一個(gè)可能的解釋是，在現(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)制度框架下，管理層對(duì)公司控制強(qiáng)或股東控制弱的上市公司更容易表現(xiàn)出傾向限制性股票的偏好。

四、實(shí)證分析

（一）研究方法

筆者應(yīng)用事件研究法對(duì)股權(quán)激勵(lì)的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行考察，事件窗口為股權(quán)激勵(lì)方案公告日為中心的前后各10個(gè)交易日，模型如下：

式中：ARit是第i家公司在第t日的異常收益率；Rit是第i家公司在第t日的實(shí)際收益率；R'it是基于指數(shù)（上海證券交易所上市公司選擇上證綜合指數(shù)，深圳證券交易所主板上市公司選擇深證綜合指數(shù)，深圳交易所中小板和創(chuàng)業(yè)板公司選擇中小企業(yè)板綜合指數(shù)）計(jì)算的第i家公司在第t日的正常收益率；AARt是樣本公司在第t日的平均異常收益率；CARt1-t2為樣本公司在[t1,t2]區(qū)間的累計(jì)異常收益率。

（二）研究假設(shè)

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司，可以向市場(chǎng)傳遞兩方面的信號(hào)：（1）公司符合實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件，說明公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)較為規(guī)范；（2）管理層對(duì)未來(lái)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的信心或承諾。因此，可以預(yù)期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司在公告該事項(xiàng)時(shí)會(huì)受到市場(chǎng)的歡迎，由此有：

假設(shè)1：股權(quán)激勵(lì)的市場(chǎng)反應(yīng)效應(yīng)為正。

在確定行權(quán)價(jià)格或授予價(jià)格的方式上，股票期權(quán)是一種市價(jià)定價(jià)機(jī)制，而限制性股票為一種折價(jià)定價(jià)機(jī)制。在限制性股票方式下，由于管理層能以比市價(jià)低得多的價(jià)格購(gòu)買公司定向發(fā)行的股票，投資者會(huì)有不公平感，而且會(huì)產(chǎn)生管理層對(duì)現(xiàn)有股票價(jià)格缺乏信心的印象，因此，投資者對(duì)采取限制性股票方式的股權(quán)激勵(lì)方案的反應(yīng)會(huì)較為溫和，由此有：

假設(shè)2：市場(chǎng)對(duì)股票期權(quán)的反應(yīng)比對(duì)限制性股票的反應(yīng)更大，更積極。

將實(shí)證分析的結(jié)果總結(jié)于表2和表3，其中表2為事件窗口期的異常收益率AAR值，表3為子事件窗的累計(jì)異常收益率CAR值。

從表2和表3（表略）的實(shí)證數(shù)據(jù)可以看出，在公告當(dāng)日和前一日，樣本整體的AAR在1%的顯著性水平下為正，公告當(dāng)日的AAR最大，達(dá)到2.35%，占整個(gè)窗口期內(nèi)累計(jì)異常收益率的比例為43.12%，而累計(jì)異常收益率CAR在列出的各個(gè)子事件窗內(nèi)均在1%的顯著性水平下為正。以上分析說明，市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案作出了積極反應(yīng)，由此驗(yàn)證了假設(shè)1。

通過表2和表3（表略）關(guān)于股票期權(quán)組和限制性股票組的數(shù)據(jù)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)限制性股票方式反應(yīng)平淡，在公告當(dāng)日和公告前后各一天均不存在顯著的正收益，在整個(gè)窗口期內(nèi)，只有-9日存在顯著的正收益，而+2日存在顯著的負(fù)收益。對(duì)累計(jì)異常收益率CAR的考察結(jié)果顯示，公告日后事件窗[0,1]、[0,2]、[0,3]、[0,5]、[0,10]均不存在顯著的異常收益。而對(duì)于股票期權(quán)，在公告當(dāng)日和前一日，AAR在1%的顯著性水平下為正，除[-10,-1]、[-3,-1]事件窗外，累計(jì)異常收益率CAR在列出的各個(gè)子事件窗內(nèi)均在1%的顯著性水平下為正，這說明市場(chǎng)對(duì)股票期權(quán)方式作出了積極反應(yīng)。以上分析表明，市場(chǎng)對(duì)股票期權(quán)方式作出了正面反應(yīng)，而對(duì)限制性股票方式幾乎未發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)反應(yīng)的顯著證據(jù)，由此驗(yàn)證了假設(shè)2。

五、結(jié)論

1.股票期權(quán)和限制性股票是我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)最為主要的兩種方式，這兩種方式本質(zhì)上具有很好的替代性，在行權(quán)價(jià)格和授予價(jià)格相同，行權(quán)條件和解禁條件相同的情況下，不考慮個(gè)人所得稅，兩種方式可使得激勵(lì)對(duì)象獲得相同的收益，能達(dá)到相同的效果。雖然股權(quán)期權(quán)與限制性股票具有相通性，但在股票價(jià)格的確定方式、對(duì)激勵(lì)對(duì)象的資金要求、價(jià)值評(píng)估、個(gè)人納稅方面均有明顯的差別。限制性股票需激勵(lì)對(duì)象一次性將購(gòu)股資金付清，對(duì)激勵(lì)對(duì)象的資金要求較高；其定價(jià)機(jī)制靈活，類似于折價(jià)定價(jià)模式，因底價(jià)低，可供選擇的價(jià)格空間比股票期權(quán)要大；在確認(rèn)成本費(fèi)用時(shí)，只需考慮內(nèi)在價(jià)值，不需考慮時(shí)間價(jià)值；在個(gè)人納稅方面也相對(duì)較具優(yōu)勢(shì)。

2.綜合來(lái)看，限制性股票方式對(duì)管理層較為有利。上市公司股權(quán)激勵(lì)采取何種方式，取決于管理層與股東之間的利益權(quán)衡，受雙方對(duì)企業(yè)控制力強(qiáng)弱的影響，相較而言，內(nèi)部人控制強(qiáng)的企業(yè)更傾向于選擇限制性股票方式。

3.證券市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)持正面反應(yīng)，但對(duì)兩種方式的反應(yīng)程度不同，股票期權(quán)更為受到投資者的歡迎，而對(duì)限制性股票幾乎未有積極反應(yīng)，這主要是因?yàn)橄拗菩怨善睂?duì)市場(chǎng)傳遞的信息不如股票期權(quán)強(qiáng)烈和積極。

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第5篇：中小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)辦法范文

[關(guān)鍵詞]中小上市公司 公司治理 公司績(jī)效

[中圖分類號(hào)]F276.6

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1000-7326（2015）05-0079-08

中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起依賴于一大批有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。理論和實(shí)踐都證明，公司治理是決定企業(yè)能否健康、可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性因素。良好的公司治理一方面能夠降低成本，使企業(yè)做出正確的決策以適應(yīng)市場(chǎng)的需要；另一方面，有助于保護(hù)股東特別是中小投資者的利益，降低金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在過去的20多年中，中國(guó)融入了國(guó)際公司治理改革的浪潮中，從完善法律、法規(guī)，改善資本市場(chǎng)監(jiān)管效率，到企業(yè)的治理框架和機(jī)制等方面都取得了一定進(jìn)展。但與企業(yè)迅速發(fā)展的需求相比，公司治理仍然是制約中國(guó)公司成長(zhǎng)為世界一流企業(yè)的主要因素。

近年來(lái)，我國(guó)誕生一大批新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新材料、新農(nóng)業(yè)及新能源的中小企業(yè)，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量，在繁榮經(jīng)濟(jì)、增加就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等方面發(fā)揮著積極的作用。中小板、創(chuàng)業(yè)板作為多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要組成部分，在支持中小科技型企業(yè)的創(chuàng)新，促進(jìn)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展中發(fā)揮了不可替代的作用。與主板市場(chǎng)上市公司相比，中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司具有規(guī)模小、高成長(zhǎng)性、高科技、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。在治理結(jié)構(gòu)方面，中小型上市公司具有股權(quán)高度集中，所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)分離程度小，公司實(shí)際控制人在公司治理中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，激勵(lì)機(jī)制對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生直接影響等不同特征。本文以深圳證券交易所中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，系統(tǒng)地分析以民營(yíng)企業(yè)為主體的中小型上市公司治理狀況、特征和存在問題，并考察公司治理與企業(yè)績(jī)效關(guān)系。

一、研究方法和評(píng)價(jià)指標(biāo)

在公司治理評(píng)價(jià)方法上。我們主要使用國(guó)際通行的“等權(quán)重指數(shù)編制方法”，參考經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織《公司治理原則》，根據(jù)中國(guó)《公司法》《證券法》以及公司治理的相關(guān)法律、法規(guī)，形成公司治理評(píng)價(jià)框架體系。從股權(quán)結(jié)構(gòu)與股東權(quán)利、董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)運(yùn)作、信息披露與合規(guī)性以及薪酬激勵(lì)四個(gè)方面對(duì)上市公司的治理水平進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)估，具體評(píng)價(jià)指標(biāo)體系請(qǐng)參考（魯桐等，2014）。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定公司治理機(jī)制有效性的最重要因素，它決定著公司控制權(quán)的分配，以及所有者和經(jīng)營(yíng)者之間委托關(guān)系的性質(zhì)。董事會(huì)是公司治理的樞紐和核心。有效的公司治理機(jī)制一方面應(yīng)確保董事會(huì)對(duì)公司和股東的受托責(zé)任。另一方面應(yīng)實(shí)現(xiàn)董事會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)和對(duì)管理層的有效監(jiān)督。監(jiān)事會(huì)受股東大會(huì)的委托，對(duì)董事會(huì)和管理層的管理活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督。董、監(jiān)事會(huì)成員的專業(yè)性和獨(dú)立性以及勤勉盡責(zé)是確保其履行職責(zé)的必要條件。健全的信息披露是投資者了解公司并對(duì)其實(shí)施監(jiān)控的基礎(chǔ)，也有助于資本市場(chǎng)吸引資本和保持信心。有效的公司治理能夠確保及時(shí)、準(zhǔn)確地披露公司所有重要事務(wù)的信息，并貫徹真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平的信息披露原則。薪酬激勵(lì)是與董事會(huì)建設(shè)意義同樣重要的公司治理方式。如何使企業(yè)成員特別是經(jīng)營(yíng)者有積極性努力工作，并對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的必要條件。

本報(bào)告依據(jù)深交所上市公司的公開信息，主要包括公司網(wǎng)頁(yè)、公司年報(bào)、公司章程、公司公告、WIND和CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)等。數(shù)據(jù)采集的時(shí)間截至2014年7月31日，其中年度報(bào)告內(nèi)容來(lái)自上市公司2013年度報(bào)告。評(píng)價(jià)對(duì)象包括1056家中小板和創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間滿一年以上的公司。

二、中小上市公司治理的特征及問題

（一）中小上市公司的治理水平

在1056家樣本公司中，701家公司來(lái)自中小板，355家公司來(lái)自創(chuàng)業(yè)板，分別占樣本總體的66.38%和33.62%。全部樣本公司的平均治理得分為51.69分，最高分為75分，最低分為27分。這一評(píng)價(jià)結(jié)果揭示了中小上市公司治理的現(xiàn)狀，即總體水平較低，差異化非常明顯。如果以60分為及格標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到及格水平的公司數(shù)量為186家，僅占總體的17.61%，這反映了多數(shù)中小上市公司治理水平不高的現(xiàn)狀。

從反映上市公司治理表現(xiàn)的四個(gè)方面看，表現(xiàn)最好的是信息披露和合規(guī)（75.19），董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)運(yùn)作（52.79）次之，股東權(quán)利的落實(shí)和保護(hù)（47.09）以及薪酬激勵(lì)（31.68）則是明顯的治理軟肋。為深入分析評(píng)價(jià)體系中各公司治理指標(biāo)的得分情況，我們分析了得分最低的10大指標(biāo)，以揭示上市公司治理存在的風(fēng)險(xiǎn)。在得分最低的10個(gè)指標(biāo)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)與股東權(quán)利方面有4個(gè)，激勵(lì)機(jī)制有4個(gè)，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)運(yùn)作有2個(gè)，沒有信息披露與合規(guī)方面的指標(biāo)。

激勵(lì)機(jī)制不健全是中小上市公司最為突出的問題。在得分最低的10大指標(biāo)中，“核心技術(shù)人員持股比例”、“監(jiān)事會(huì)成員持股比例”表現(xiàn)最差，“是否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)”的得分倒數(shù)第三。

研究表明，公司治理水平不僅受到所處地區(qū)的影響，也與公司的規(guī)模有關(guān)。一般而言，隨著公司規(guī)模變大，公司治理的重要性將不斷上升，不良治理造成大公司的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于小公司。因此，一般而言，大公司的治理水平要高于小公司。我們分別以1056家公司資產(chǎn)總額的平均數(shù)（32億元）、員工人數(shù)的平均數(shù)（2285人）將樣本公司劃分為大公司、小公司兩組，考察兩組公司的治理得分差異。在兩種條件下，大公司的公司治理平均得分高于小公司。這表明，對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板公司而言，治理水平與規(guī)模之間的關(guān)系符合一般規(guī)律。

股東權(quán)利也是衡量公司治理狀況的一個(gè)重要方面。良好的公司治理一方面應(yīng)該保護(hù)中小股東的利益不受侵害，同時(shí)也能夠從制度上保證中小股東充分行使其權(quán)利。大股東除了股東大會(huì)外，還可以通過董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等權(quán)力機(jī)關(guān)來(lái)行使權(quán)利，保證其利益，而中小股東行使權(quán)力的主要途徑就是參加股東大會(huì)或者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的日?；顒?dòng)進(jìn)行咨詢、監(jiān)督。

我們用三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量公司股東參加股東大會(huì)以及日常對(duì)公司事務(wù)的咨詢或監(jiān)督情況。一是年度股東大會(huì)出席會(huì)議的股東及股東代表個(gè)數(shù)；二是股東大會(huì)的中小股東出席股份比例；三是公司的投資者接待活動(dòng)狀況。統(tǒng)計(jì)表明，樣本企業(yè)2013年參加股東大會(huì)的股東人數(shù)平均為15人，人數(shù)最少的為1人，人數(shù)最多的為414人。樣本企業(yè)中參加年度股東大會(huì)的股東人數(shù)主要分布在2人至20人的分布區(qū)間，其中只有6家上市企業(yè)的年度股東大會(huì)有超過100個(gè)股東參加，有9家企業(yè)的股東大會(huì)僅有1人參加。年度股東大會(huì)的股東出席人數(shù)從一個(gè)側(cè)面反映了股東參與公司治理的程度，它更像是“大股東會(huì)”，中小股東參與的積極性不高。通過網(wǎng)絡(luò)視頻直播股東大會(huì)的形式，中小投資者可以足不出戶就參與股東大會(huì)，極大地降低了中小股東參與股東大會(huì)的成本，提升上市公司的透明度，但從推行股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)直播的一年多實(shí)踐來(lái)看，僅有少數(shù)上市公司積極響應(yīng)。

投資者關(guān)系管理對(duì)于保護(hù)投資者權(quán)益，強(qiáng)化上市公司誠(chéng)信意識(shí)，加強(qiáng)投資者與上市公司的溝通具有重要意義。近年來(lái)，投資者關(guān)系管理已受到上市公司的普遍重視。越來(lái)越多的上市公司認(rèn)識(shí)到滿足投資者需求，并向投資者傳播公司戰(zhàn)略，爭(zhēng)取投資者的支持，促進(jìn)投資者與公司之間建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的良性關(guān)系，是實(shí)現(xiàn)投資者和上市公司雙贏的有效方式。通過深圳證券交易所“互動(dòng)易”平臺(tái)，我們統(tǒng)計(jì)了樣本公司的投資者關(guān)系管理數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，2013年1056家公司平均接待投資者的次數(shù)為6次，但中小上市公司投資者關(guān)系管理的差距較大。投資者活動(dòng)次數(shù)為0的企業(yè)有164家，投資者活動(dòng)次數(shù)為1―2次的有217家，這兩部分企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的36%。有25%的公司一年的投資者活動(dòng)次數(shù)在3―5次之間。投資者活動(dòng)10次以上的上市公司占總樣本的20%。投資者接待活動(dòng)最多的一家上市公司在2013年舉辦和接待了80多次。許多上市公司還在投資者“互動(dòng)易”平臺(tái)上公布了投資者活動(dòng)報(bào)告，詳細(xì)記載了相關(guān)信息。

（三）董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)運(yùn)作特征及表現(xiàn)

董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)作為中國(guó)公司法規(guī)定的公司核心機(jī)關(guān)，其本身的設(shè)立與運(yùn)作情況是公司治理表現(xiàn)的一個(gè)重要方面，在我們的評(píng)估總分中占有25%的權(quán)重。與此同時(shí)，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，特別是董事會(huì)，作為公司財(cái)產(chǎn)的受托人，行使著選聘公司經(jīng)理和指導(dǎo)及監(jiān)控公司運(yùn)作的大權(quán)，對(duì)公司在股東權(quán)利、信息披露與合規(guī)以及激勵(lì)機(jī)制建設(shè)等方面的治理行為，也都有著重大職責(zé)和影響。

中小板和創(chuàng)業(yè)板公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)運(yùn)作呈現(xiàn)以下幾方面的特征：（1）存在“9人現(xiàn)象”。上市公司董事會(huì)規(guī)模的中位數(shù)和眾數(shù)都是“9人”。董事會(huì)規(guī)模在7―9人的公司占全部樣本公司的75%。（2）董事會(huì)規(guī)模呈現(xiàn)與公司規(guī)模相匹配的特點(diǎn)。（3）董事會(huì)結(jié)構(gòu)健全、合理。90%的公司都設(shè)立了戰(zhàn)略、審計(jì)、薪酬和提名四個(gè)專業(yè)委員會(huì)，而且專業(yè)委員會(huì)的運(yùn)作也與過去相比有了積極的變化。（4）獨(dú)立董事和非執(zhí)行董事的比例也占董事會(huì)的一半以上。（5）六成以上的上市公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理分開。（6）監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用還沒到位，大部分中小公司監(jiān)事會(huì)仍流于形式。

從董事會(huì)的會(huì)議次數(shù)來(lái)看，2013年度1056家公司的董事會(huì)會(huì)議次數(shù)為8.85次。60%的企業(yè)一年召開的董事會(huì)會(huì)議次數(shù)在7次到10次之間，一年召開的監(jiān)事會(huì)會(huì)議次數(shù)在6次到9次之間。只有15.44%的企業(yè)能夠做到平均每月1次董事會(huì)會(huì)議。

有463家企業(yè)（占樣本企業(yè)總數(shù)的43.84%）沒有非執(zhí)行董事，只有執(zhí)行董事和獨(dú)立董事兩部分人構(gòu)成了董事會(huì)。有1名和2名非執(zhí)行董事的企業(yè)比例分別為23.86%和15.81%。有3名及以上非執(zhí)行董事的企業(yè)比例為16.48%。獨(dú)立董事最多的6人，最少的2人，80%企業(yè)的獨(dú)立董事為3人。

增加女性董事比例是近年來(lái)一些國(guó)家積極倡導(dǎo)的公司治理改革措施。旨在提高董事會(huì)的多元化和決策質(zhì)量。例如，馬來(lái)西亞證監(jiān)會(huì)提出的《發(fā)展資本市場(chǎng)2013年藍(lán)皮書》中，明確提出要在未來(lái)5年實(shí)現(xiàn)女性董事占60%的目標(biāo)。一些北歐、西歐國(guó)家，女性董事的比例也有上升趨勢(shì)。瑞典、芬蘭、挪威的女性董事比例目前已經(jīng)達(dá)到30%以上。

在我國(guó)，隨著婦女地位的提高以及女企業(yè)家群體和女性專業(yè)技術(shù)人員的增加，女性董事比例的提高也是必然趨勢(shì)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，有23.77%公司的董事會(huì)中1位女性成員都沒有，只有1位女性董事會(huì)成員的公司比例為34.85%，也就是說有將近60%多的公司沒有或者只有1位女性董事。中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司中女性董事會(huì)成員比例達(dá)到40%的只占全部樣本公司的6.1%。

（四）信息披露和合規(guī)情況

信息披露既是公司治理的基礎(chǔ)，也是資本市場(chǎng)一個(gè)很重要的資源配置導(dǎo)向。過去，我國(guó)在信息披露方面的監(jiān)管多偏重于合法性、合規(guī)性，而對(duì)投資者真正關(guān)心的反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的信息質(zhì)量重視不夠。信息技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展對(duì)公司信息披露的方式提出了新的需求。如何在統(tǒng)一規(guī)則和滿足個(gè)性化需求方面實(shí)現(xiàn)適度的平衡是未來(lái)改善信息披露質(zhì)量的一個(gè)重要方面。

考察中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司在信息披露與合規(guī)方面的表現(xiàn)，我們主要從“受證監(jiān)會(huì)和交易所處罰情況”、“公司年報(bào)財(cái)務(wù)分析和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析”、“上市公司公告更正及補(bǔ)充情況”以及“信息披露考核得分情況”等四個(gè)方面分別收集信息并進(jìn)行量化評(píng)估。結(jié)果顯示，絕大部分公司均能做到守法合規(guī)，2014年度受到證監(jiān)會(huì)和交易所公開譴責(zé)和公開批評(píng)的有35家，占全部樣本公司的3.3%。

年報(bào)的質(zhì)量是評(píng)價(jià)上市公司信息披露質(zhì)量的主要媒介，我們主要從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債和發(fā)展能力，內(nèi)控報(bào)告的充實(shí)和完整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析，公司治理報(bào)告、董事會(huì)報(bào)告的質(zhì)量等方面按照5個(gè)檔次分別給予評(píng)價(jià)。結(jié)果顯示，在360家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，年報(bào)獲得“A級(jí)”評(píng)價(jià)的有20家，占創(chuàng)業(yè)板樣本公司的5.6%，290家的年報(bào)質(zhì)量基本合格。有45家公司的年報(bào)存在信息披露不完整、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)的分析認(rèn)識(shí)不足、對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃敷衍了事、董事會(huì)運(yùn)作不規(guī)范等方面的問題。在701家中小板公司中，有12.5%（88家）的公司獲得A級(jí)評(píng)價(jià)，75.2%的公司獲得B―C級(jí)評(píng)價(jià)，12.2%的公司（86家）獲得D―E級(jí)評(píng)價(jià)。

近年來(lái)，上市公司年報(bào)披露過程中擺“烏龍”、打“補(bǔ)丁”的問題屢屢發(fā)生，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了很大的負(fù)面影響，也引起監(jiān)管層的關(guān)注。截至2014年4月16日，已有超過50家公司在年報(bào)披露過程中打出了年報(bào)“補(bǔ)丁”。其中，僅4月16日“2013年年度報(bào)告更正公告”的某食品公司，一次性就更正了11個(gè)數(shù)據(jù)。有一些上市公司原本預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但不久就修正為凈利潤(rùn)下滑；還有一些公司原本預(yù)告虧損，此后又修正為虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。寶德股份（300023）先后提供了4個(gè)版本的業(yè)績(jī)，在2013年10月的三季報(bào)中，該公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)將虧損800萬(wàn)至300萬(wàn)元。2014年1月28日，該公司首次修正公告，稱2013年將盈利100萬(wàn)至600萬(wàn)元。一個(gè)月后公司的業(yè)績(jī)快報(bào)又出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)，全年業(yè)績(jī)變?yōu)樘潛p1300萬(wàn)元。在該公司最終年報(bào)時(shí)，虧損數(shù)字又變成1105萬(wàn)元。

分析上市公司出現(xiàn)年報(bào)補(bǔ)丁的原因，除了公司內(nèi)部管理不善以外，中介機(jī)構(gòu)把關(guān)不嚴(yán)或者為了自己的業(yè)務(wù)利益與上市公司合謀作假也是一個(gè)重要方面。解決擺“烏龍”、打“補(bǔ)丁”問題的關(guān)鍵，除了加強(qiáng)內(nèi)部控制，還要加強(qiáng)外部監(jiān)管中的懲罰力度。數(shù)據(jù)不準(zhǔn)，尤其是一些缺乏根據(jù)的、有意誤導(dǎo)投資者的惡意數(shù)據(jù)，會(huì)給廣大投資者帶來(lái)極大損失。這要求建立投資者補(bǔ)償機(jī)制以更好地保護(hù)投資者權(quán)益，引導(dǎo)、約束公司提高年報(bào)質(zhì)量。

從2013年深交所公布的對(duì)兩個(gè)板塊所有上市公司的信息披露考核結(jié)果看，中小板方面共有701家公司參加考核。其中，有147家公司考核結(jié)果為A，占參加考核上市公司總數(shù)的20.97%；480家公司考核結(jié)果為B，占68.47%；68家公司考核結(jié)果為C，占9.70%；6家公司考核結(jié)果為D，占0.86%。創(chuàng)業(yè)板方面，共有355家公司參加考核。其中，80家公司考核結(jié)果為A，占參加考核上市公司總數(shù)的22.54%；250家公司考核結(jié)果為B，占70.42%；23家公司考核結(jié)果為C，占6.48%；2家公司考核結(jié)果為D，占0.56%。

（五）激勵(lì)機(jī)制

公司治理的核心在于建立一整套約束與激勵(lì)機(jī)制。約束機(jī)制的作用在于通過問責(zé)機(jī)制有效保護(hù)股東利益，而激勵(lì)機(jī)制的作用在于從根本上解決高管及核心技術(shù)人員與公司的利益沖突，激發(fā)管理人員的創(chuàng)造性，為公司創(chuàng)造更大的價(jià)值。對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板公司而言，規(guī)模不及主板公司，大多具有高科技、高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)，多數(shù)股東亦是董事會(huì)或管理層人員，因此激勵(lì)機(jī)制主要目的是調(diào)動(dòng)高管人員和各層級(jí)員工的積極性，使公司上下協(xié)力，總體業(yè)績(jī)得到提升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年在全部樣本公司中，董、監(jiān)、高年薪總和最高的公司約3906萬(wàn)元，年薪最低的約為34萬(wàn)元，最高額約為最低額的110倍。從分布情況來(lái)看，董、監(jiān)、高年薪總和1000萬(wàn)及以上的有42家，500萬(wàn)到1000萬(wàn)的有185家，100萬(wàn)到500萬(wàn)的有802家，100萬(wàn)以下的有27家。年薪總額在100萬(wàn)和500萬(wàn)之間的公司最多，占樣本量的75.95%。按照董、監(jiān)、高平均15人規(guī)模來(lái)看，2013年董、監(jiān)、高人均年薪約為26.53萬(wàn)元。

在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司中，科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量巨大，這類企業(yè)不同于傳統(tǒng)企業(yè)的主要特征是盈利基礎(chǔ)不依賴于固定資產(chǎn)投入，而人力資源等無(wú)形資產(chǎn)比重較大。為了更好地吸引人才，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的需求強(qiáng)烈。自2006年1月1日中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》實(shí)施以來(lái)，滬深上市公司紛紛推出股權(quán)激勵(lì)方案。截止2013年底，1056家公司中已有316家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。在具體的實(shí)施形式上，股票期權(quán)是最常見的方式，其次是定向發(fā)行股票（即限制性股票），個(gè)別公司采用股票增值權(quán)，部分公司同時(shí)實(shí)行股票期權(quán)和定向發(fā)行股票的方式。

數(shù)據(jù)顯示，2013年316家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率平均值為36.3%，其他未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率平均值為30.44%。從總資產(chǎn)收益率（ROA）來(lái)看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的ROA平均值為7%，其他未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的ROA為5.04%。這說明股權(quán)激勵(lì)制度在很大程度上對(duì)業(yè)績(jī)有直接的推動(dòng)作用。

在對(duì)上市公司調(diào)研中，公司反映最強(qiáng)烈的問題之一是現(xiàn)有稅收政策股權(quán)激勵(lì)的掣肘。目前，上市公司的股權(quán)激勵(lì)通常適用45%的最高稅率，并且納稅義務(wù)產(chǎn)生的時(shí)點(diǎn)比較早，這種安排在一定程度上影響了股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果。例如，某公司即將進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第二期行權(quán)，其行權(quán)價(jià)格為18.94元，股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象為179人，可行權(quán)數(shù)量為股票期權(quán)396.58萬(wàn)份。這意味著公司被激勵(lì)的董、監(jiān)、高等員工如果全部行權(quán)，那么將拿出7511.23萬(wàn)元，平均每人41.96萬(wàn)元。依照現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)政策，獲得股權(quán)激勵(lì)的人員在股權(quán)行權(quán)后，就面臨執(zhí)行納稅的任務(wù)。目前股權(quán)激勵(lì)對(duì)象融資渠道狹窄，且融資的時(shí)間、金額等很難與股權(quán)激勵(lì)形成有效匹配。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。這對(duì)被激勵(lì)對(duì)象造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。建議可以在股權(quán)實(shí)際變現(xiàn)后再繳稅，這種做法也是國(guó)際成熟市場(chǎng)的慣例，如美國(guó)、英國(guó)、日本等成熟資本市場(chǎng)國(guó)家都有類似規(guī)定。

三、公司治理與績(jī)效關(guān)系

評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司治理良好的公司，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均優(yōu)于那些治理不良的公司，公司治理和公司業(yè)績(jī)存在著一定的正相關(guān)關(guān)系。

通過綜合公司治理評(píng)價(jià)，在1056家樣本中評(píng)選出“公司治理50強(qiáng)”。這些“榜樣”公司的共同特點(diǎn)是，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中已認(rèn)識(shí)到改善公司治理是提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的保證。在改善公司治理的過程中，這些公司并不滿足于合法、合規(guī)的底線要求，而是根據(jù)公司的客觀條件，不斷實(shí)踐和探索自主性治理的途徑。這些由自監(jiān)管、自愿標(biāo)準(zhǔn)組成的公司治理機(jī)制是公司實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的原因。2013年，公司治理50強(qiáng)的平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率高達(dá)47.47%，而非50強(qiáng)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為31.44%。從資產(chǎn)收益率看，治理50強(qiáng)公司高達(dá)10.09%，而非50強(qiáng)公司僅為5.40%。這表明，良好的公司治理是企業(yè)實(shí)現(xiàn)績(jī)效的充分保障。

對(duì)中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司第一大股東持股比例與企業(yè)的績(jī)效關(guān)系研究的結(jié)果顯示，第一大股東持股比例越高，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率也越高。這說明對(duì)于我國(guó)現(xiàn)階段的中小企業(yè)來(lái)說，由于大多處于初始發(fā)展階段，股權(quán)集中度一定程度的提高，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有利。我們也分析了樣本公司中機(jī)構(gòu)投資者持股比例與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。無(wú)論是從成長(zhǎng)性還是從盈利能力來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者持有公司股份比例與公司業(yè)績(jī)都成正比例。機(jī)構(gòu)投資者持有公司股份比例越高，公司業(yè)績(jī)?cè)胶谩?/p>

信息披露質(zhì)量與公司績(jī)效也具有明顯的相關(guān)性。深圳證券交易所根據(jù)上市公司信息披露的質(zhì)量，從真實(shí)性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性、全面性、公平性等方面對(duì)上市公司的信息披露狀況進(jìn)行了評(píng)估。我們根據(jù)評(píng)估結(jié)果分別計(jì)算了平均資產(chǎn)收益率，結(jié)果顯示，無(wú)論是中小板還是創(chuàng)業(yè)板，信息披露考核A、B、C、D四個(gè)組的平均資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐次遞減的關(guān)系（見表2），信息披露好的公司其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍較好。

第6篇：中小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)辦法范文

一、創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)培育路徑

全面推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)源“十個(gè)一”推進(jìn)計(jì)劃，聚集骨干企業(yè)、研發(fā)平臺(tái)、專項(xiàng)政策、重大項(xiàng)目和開發(fā)園區(qū)等要素，狠抓重大科技項(xiàng)目培育引進(jìn)，建設(shè)一批產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟，推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新和管理體制創(chuàng)新。重點(diǎn)圍繞新能源汽車、公共安全、集成電路、生物醫(yī)藥、智能制造等，抓住再次獲批國(guó)家新能源汽車推廣城市機(jī)遇，推進(jìn)全新平臺(tái)第5代電動(dòng)車量產(chǎn)，建成監(jiān)控中心。建設(shè)中國(guó)電科公共安全產(chǎn)業(yè)園，打造大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)中心。推進(jìn)中國(guó)電子智慧城市、英特爾大數(shù)據(jù)研究院、智能語(yǔ)音產(chǎn)業(yè)園等建設(shè)，加速量子通信“京滬干線”重大項(xiàng)目試驗(yàn)示范。建設(shè)集成電路公共服務(wù)平臺(tái)，引進(jìn)一批芯片設(shè)計(jì)生產(chǎn)項(xiàng)目。建立生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，謀劃建設(shè)生物產(chǎn)業(yè)園，推動(dòng)生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展。加快中科院燃?xì)廨啓C(jī)項(xiàng)目落地轉(zhuǎn)化、合肥物質(zhì)院質(zhì)子治療回旋超導(dǎo)加速器、等離子助燃技術(shù)等一批高科技項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化。加快工業(yè)機(jī)器人、3D打印等高端智能制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

二、創(chuàng)新科技企業(yè)培育鏈條

圍繞創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)路線圖，健全“創(chuàng)業(yè)-孵化-科技型中小企業(yè)-國(guó)家級(jí)高企-科技小巨人”全鏈條服務(wù)。實(shí)施創(chuàng)業(yè)育苗計(jì)劃，做大創(chuàng)業(yè)苗圃，培育100戶種子期科技企業(yè)。實(shí)施創(chuàng)新造林計(jì)劃，新增國(guó)家級(jí)高企100戶，建立從市級(jí)創(chuàng)新型企業(yè)、市級(jí)高企到國(guó)家級(jí)高企、科技小巨人、國(guó)家創(chuàng)新型企業(yè)的培育梯隊(duì)，培育100戶科技小巨人。實(shí)施創(chuàng)造領(lǐng)航計(jì)劃，引導(dǎo)企業(yè)與高?？蒲性核陆ㄑ邪l(fā)機(jī)構(gòu)100個(gè)以上，支持企業(yè)開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、保護(hù)和運(yùn)用，培育知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范企業(yè)100戶，實(shí)現(xiàn)大中型企業(yè)100%建立研發(fā)機(jī)構(gòu)。力爭(zhēng)全市高新技術(shù)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)總數(shù)超過1700戶。

三、創(chuàng)新高端平臺(tái)運(yùn)行模式

推進(jìn)中科大先研院運(yùn)行機(jī)制建設(shè)，發(fā)揮先研院風(fēng)投基金作用，強(qiáng)化金融服務(wù)等功能，加快未來(lái)網(wǎng)、量子通信京滬干線、微電子與光電子等5大支撐平臺(tái)建設(shè)，與企業(yè)共建一批研發(fā)中心，孵化一批企業(yè)。建設(shè)合工大智能制造研究院，打造智能制造產(chǎn)業(yè)檢測(cè)分析中心、產(chǎn)品設(shè)計(jì)中心、公共計(jì)算中心。引入央企投資共建中科院技術(shù)創(chuàng)新工程院，建設(shè)清華公共安全院投入運(yùn)行。推進(jìn)十大新興產(chǎn)業(yè)研究院與企業(yè)聯(lián)合攻關(guān)核心關(guān)鍵技術(shù)，轉(zhuǎn)化高校院所科技成果。支持引導(dǎo)縣（市）區(qū)、開發(fā)園區(qū)建設(shè)孵化器和公共研發(fā)平臺(tái)，提升園區(qū)創(chuàng)新能力。以科技創(chuàng)新公共服務(wù)中心為載體，加快引入一批高端服務(wù)機(jī)構(gòu)，培育技術(shù)交易市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新要素配置導(dǎo)向。

四、創(chuàng)新科技金融結(jié)合方式

結(jié)合將出臺(tái)的“建設(shè)創(chuàng)新安徽指導(dǎo)意見”和“創(chuàng)新能力建設(shè)、科技人員創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、科技小巨人、引進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、天使投資基金”1+5政策，著力創(chuàng)新科技金融政策，改變財(cái)政投入無(wú)償?shù)接袃敐L動(dòng)使用，制定《天使基金管理辦法》，建立風(fēng)險(xiǎn)容忍機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)前瞻性項(xiàng)目支持。建立高科技企業(yè)創(chuàng)新貸風(fēng)險(xiǎn)池，加大對(duì)科技型企業(yè)的信貸支持。引入科技保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，加快培育科技保險(xiǎn)市場(chǎng)。發(fā)行科技企業(yè)集合債券，推廣專利股權(quán)質(zhì)押貸款做大規(guī)模，發(fā)展融資租賃等科技金融創(chuàng)新產(chǎn)品。支持高新技術(shù)企業(yè)股份制改造、上市融資和進(jìn)入新三板。鼓勵(lì)商業(yè)銀行建設(shè)科技支行，引導(dǎo)金融資本參與國(guó)家科技計(jì)劃項(xiàng)目。建設(shè)科技金融戰(zhàn)略聯(lián)盟，緩解科技型中小企業(yè)融資難的問題。

第7篇：中小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)辦法范文

關(guān)鍵詞：保定市；科技型中小企業(yè)；創(chuàng)新

基金項(xiàng)目：2015年河北金融學(xué)院大學(xué)生科學(xué)研究基金資助項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：DXSKYY2015016）

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

原標(biāo)題：保定市科技型中小企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境研究

收錄日期：2016年3月28日

一、科技型中小企業(yè)界定

科技型中小企業(yè)是以高新技術(shù)及產(chǎn)品的研制開發(fā)、生產(chǎn)轉(zhuǎn)化和銷售經(jīng)營(yíng)為主體業(yè)務(wù)的中小企業(yè)，是一種知識(shí)、技術(shù)和人才密集型、并以追求創(chuàng)新為核心的企業(yè)實(shí)體，它富于創(chuàng)新，具有靈活的高科技產(chǎn)品開發(fā)研制機(jī)制和經(jīng)營(yíng)機(jī)制，具有靈活快速的市場(chǎng)適應(yīng)能力，是整個(gè)社會(huì)的中小企業(yè)中最具活力和發(fā)展前景的企業(yè)。

為了加強(qiáng)科技型中小企業(yè)認(rèn)定與管理工作，促進(jìn)科技型中小企業(yè)創(chuàng)新能力全面提升，河北省政府制定了《河北省科技型中小企業(yè)認(rèn)定管理辦法》。該辦法認(rèn)定河北省科技型中小企業(yè)具體標(biāo)準(zhǔn)如下：1、工業(yè)企業(yè)：從業(yè)人員在1，000人以下或營(yíng)業(yè)收入在40，000萬(wàn)元以下；科技服務(wù)業(yè)企業(yè)：從業(yè)人員在300人以下或營(yíng)業(yè)收入在10，000萬(wàn)元以下；其他行業(yè)企業(yè)：依照國(guó)家有關(guān)中小企業(yè)的劃型標(biāo)準(zhǔn)。2、具有大學(xué)專科以上學(xué)歷的人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的20%以上。3、企業(yè)上年度研發(fā)投入占銷售收入2%以上并具有持續(xù)開展科技創(chuàng)新活動(dòng)的能力。4、企業(yè)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)或?qū)Ｓ屑夹g(shù)或創(chuàng)新集成能力，且形成產(chǎn)品或服務(wù)。

二、保定市科技型中小企業(yè)創(chuàng)新現(xiàn)狀

（一）行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展不均衡。通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，保定市科技型中小企業(yè)大多處于第二產(chǎn)業(yè)，其中制造業(yè)、采掘業(yè)與電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)排行業(yè)前三名。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)保定市59.06%的科技型中小企業(yè)涉及的技術(shù)領(lǐng)域?yàn)樾虏牧霞夹g(shù)領(lǐng)域，而當(dāng)今發(fā)展最為迅猛的電子與信息技術(shù)領(lǐng)域的占比僅為1.34%。由此可以看出，保定市科技型中小企業(yè)創(chuàng)新行業(yè)發(fā)展不均衡的現(xiàn)狀。

（二）創(chuàng)新形式主要是模仿創(chuàng)新，而缺乏自主創(chuàng)新。創(chuàng)新是科技型中小企業(yè)發(fā)展的根本所在，而技術(shù)創(chuàng)新又是創(chuàng)新的核心。根據(jù)調(diào)查得知，保定市科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新形式主要是模仿創(chuàng)新，占比為37.18%，相對(duì)于5.13%的原始創(chuàng)新來(lái)說，企業(yè)更加傾向于模仿創(chuàng)新。這樣，就必然導(dǎo)致保定市科技型中小企業(yè)整體技術(shù)創(chuàng)新水平較差，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平的企業(yè)僅有1.95%。技術(shù)研發(fā)能力弱是企業(yè)缺乏自主創(chuàng)新的主要內(nèi)在原因，保定市科技型中小企業(yè)研發(fā)實(shí)力嚴(yán)重不足，有四分之一的企業(yè)甚至沒有設(shè)置研發(fā)機(jī)構(gòu)，這就導(dǎo)致保定市科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新大多處于模仿創(chuàng)新階段、自主創(chuàng)新能力弱、創(chuàng)新水平差的狀態(tài)。

（三）缺乏技術(shù)開發(fā)戰(zhàn)略思想，研發(fā)費(fèi)用投入少。擁有持續(xù)不斷的技術(shù)開發(fā)積累是科技型中小企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵。但就保定市科技型中小企業(yè)來(lái)說，企業(yè)高層缺乏技術(shù)開發(fā)的戰(zhàn)略思想。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)得知，只有26.32%的企業(yè)有較為詳細(xì)的技術(shù)發(fā)展規(guī)劃，有超過半數(shù)的企業(yè)除了現(xiàn)有的產(chǎn)品和服務(wù)外，只有一個(gè)甚至沒有后續(xù)的新產(chǎn)品和服務(wù)。保定市科技型中小企業(yè)將其大部分資金投入到購(gòu)買機(jī)器設(shè)備的環(huán)節(jié)，研究開發(fā)費(fèi)用的占比僅為12.42%，如此少的資金投入必然會(huì)影響到技術(shù)創(chuàng)新的質(zhì)量，甚至?xí)?dǎo)致技術(shù)研發(fā)人員的消極情緒。

（四）缺乏完善的人力資源機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制。保定市科技型中小企業(yè)的人力資源狀況有幾個(gè)特點(diǎn)：就人力資源規(guī)劃來(lái)說，只有9.94%企業(yè)擁有3年及以上的人力資源規(guī)劃，大部分企業(yè)缺乏長(zhǎng)期的人力資源規(guī)劃；就人員結(jié)構(gòu)來(lái)說，有68.21%的企業(yè)總經(jīng)理來(lái)自于企業(yè)創(chuàng)辦人或領(lǐng)導(dǎo)家族成員，人員結(jié)構(gòu)不合理；就人才類型來(lái)說，有34.44%的企業(yè)亟須研發(fā)人才，研發(fā)人員稀缺。配套的激勵(lì)機(jī)制可有激發(fā)員工的積極性，促使員工創(chuàng)造更多的價(jià)值。保定市科技型中小企業(yè)對(duì)于員工的激勵(lì)方式大都處于物質(zhì)激勵(lì)階段，通常給予加薪的獎(jiǎng)勵(lì)，部分企業(yè)給予股權(quán)激勵(lì)或技術(shù)入股的獎(jiǎng)勵(lì)，缺乏精神層面的激勵(lì)。

（五）融資渠道不暢。融資包括兩個(gè)方面，內(nèi)部和外部。外部又包括向銀行貸款、向民間機(jī)構(gòu)借貸、獲得風(fēng)投資金支持等。據(jù)調(diào)查得知，保定市大多數(shù)科技型中小企業(yè)因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模小、成長(zhǎng)性差、技術(shù)優(yōu)勢(shì)不強(qiáng)等原因造成融資不暢。75%的企業(yè)沒有得到過風(fēng)險(xiǎn)投資基金扶持，49.01%的企業(yè)因?yàn)槿谫Y困難太大而放棄吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，44.08%的企業(yè)因?yàn)闆]有足夠的抵押貸款而無(wú)法獲得銀行貸款。這些數(shù)據(jù)都說明保定市科技型中小企業(yè)融資環(huán)境需要改善。

三、保定市科技型中小企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境主要影響因素

（一）企業(yè)家創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新戰(zhàn)略。企業(yè)家是企業(yè)內(nèi)部技術(shù)創(chuàng)新的倡導(dǎo)者、推廣者和領(lǐng)導(dǎo)者，是驅(qū)動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新最重要的因素。通過調(diào)查分析得知，保定市科技型中小企業(yè)中只有1.95%的企業(yè)擁有較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略思想和戰(zhàn)略格局。作為一種高級(jí)的人力資本，企業(yè)家的創(chuàng)新愿望和創(chuàng)新傾向的強(qiáng)烈與否對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展具有決定性的作用。

（二）人力資源管理。保定市科技型中小企業(yè)人力資源管理機(jī)制不完善，人員結(jié)構(gòu)不合理，缺乏大量的研發(fā)創(chuàng)新人才。由于科技型中小企業(yè)規(guī)模小導(dǎo)致對(duì)研發(fā)創(chuàng)新人才的吸引力不足，又由于企業(yè)資金實(shí)力欠缺使得公司對(duì)后期的人才培訓(xùn)環(huán)節(jié)不夠重視，再加上后期的內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制不完善，造成人員流失率高，這些都極大地阻礙了企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)。

（三）研發(fā)投入。研發(fā)投入通常包括資金投入、購(gòu)買新設(shè)備、購(gòu)買原材料、購(gòu)買相關(guān)技術(shù)、建新實(shí)驗(yàn)室等，其中資金是科技企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)和首要資源，足夠的資金投入是科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新得以順利開展和長(zhǎng)期維持的關(guān)鍵?？萍计髽I(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)資金的依賴貫穿于整個(gè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的始終，從研發(fā)人員的培養(yǎng)和使用、研發(fā)中心或?qū)嶒?yàn)室的建設(shè)到中間試驗(yàn)與新產(chǎn)品的推廣都需要大量資金的強(qiáng)力支持。

（四）技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力。技術(shù)創(chuàng)新是保持企業(yè)長(zhǎng)盛不衰的根本保證，而目前許多保定市科技型中小企業(yè)普遍存在持續(xù)創(chuàng)新能力弱的問題。大多數(shù)企業(yè)的技術(shù)水平僅處于省級(jí)先進(jìn)或一般水平，技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)的水平更是一般甚至沒有。即使是采用技術(shù)引進(jìn)的方式提高創(chuàng)新力，也只是進(jìn)行技術(shù)入股或購(gòu)買設(shè)備，并沒有引進(jìn)創(chuàng)新人才從根源上提高企業(yè)技術(shù)自主創(chuàng)新實(shí)力。除與國(guó)內(nèi)企業(yè)、國(guó)內(nèi)科研機(jī)構(gòu)合作外，較多的企業(yè)并沒有與國(guó)內(nèi)外高?；蚱渌蒲袡C(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，這同樣導(dǎo)致科技型中小企業(yè)難以保持持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力。

（五）市場(chǎng)環(huán)境。技術(shù)創(chuàng)新是與市場(chǎng)緊密結(jié)合的行為，需要在企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品的不同階段進(jìn)行有針對(duì)性的市場(chǎng)創(chuàng)新。市場(chǎng)需求和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新。市場(chǎng)對(duì)于某種產(chǎn)品或服務(wù)需求增大時(shí)，企業(yè)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)加快創(chuàng)新研發(fā)速度，當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)者推出新產(chǎn)品或服務(wù)得到更多的消費(fèi)者時(shí)，企業(yè)也會(huì)迫于壓力不斷研發(fā)新技術(shù)?？偠灾?，市場(chǎng)不僅決定企業(yè)未來(lái)創(chuàng)新方向，也會(huì)增加企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的數(shù)量和質(zhì)量。

（六）政府政策環(huán)境?？萍夹椭行∑髽I(yè)的迅速發(fā)展離不開政府政策的支持。如果沒有完善的政策法規(guī)在企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期給予相關(guān)的指導(dǎo)和幫助，企業(yè)很可能中途“夭折”。因此，政府政策對(duì)科技型中小企業(yè)影響巨大。2015年，河北省印發(fā)《關(guān)于財(cái)政支持科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的十項(xiàng)措施》，提出要把壯大科技型中小企業(yè)作為重要抓手，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。主要包括：鼓勵(lì)科技人員創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、吸引省外人才來(lái)河北省創(chuàng)業(yè)、發(fā)展股權(quán)投資、拓寬融資渠道和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)取?/p>

（七）融資與風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境。企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過程中，總會(huì)不斷地發(fā)生對(duì)固定資金和流動(dòng)資金的需求。保定市科技型中小企業(yè)融資困難，主要來(lái)自銀行貸款和風(fēng)險(xiǎn)投資兩個(gè)方面。一方面由于科技型中小企業(yè)規(guī)模小，沒有足夠的抵押無(wú)法獲得銀行貸款；另一方面企業(yè)因?yàn)槿谫Y太難沒有得到過風(fēng)險(xiǎn)投資，而美國(guó)的相關(guān)研究已經(jīng)表明風(fēng)險(xiǎn)資本投資與技術(shù)創(chuàng)新存在著很強(qiáng)的相關(guān)性。由此可看出，融資與風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境嚴(yán)重影響著科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新。

四、保定市科技型中小企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境改善建議

（一）企業(yè)家應(yīng)提高創(chuàng)新意識(shí)，制定創(chuàng)新戰(zhàn)略。缺乏創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新戰(zhàn)略是大多數(shù)保定市科技型中小企業(yè)難以持續(xù)創(chuàng)新的瓶頸。增強(qiáng)保定市科技型中小企業(yè)的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的創(chuàng)新意識(shí)，就需要分享創(chuàng)新成功案例，明確創(chuàng)新重要性；完善創(chuàng)新愿景、戰(zhàn)略和使命；隨時(shí)注意和監(jiān)控科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)展情況。

（二）增加研發(fā)投入。研發(fā)投入過低是制約科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力提升的一個(gè)重要因素。企業(yè)應(yīng)該將研發(fā)放到企業(yè)戰(zhàn)略的高度，增強(qiáng)研發(fā)費(fèi)用的投入，注重基礎(chǔ)研究，加強(qiáng)應(yīng)用研究和工藝的開發(fā)，優(yōu)化研發(fā)資源的配置。同時(shí)，還需要對(duì)研發(fā)管理體系進(jìn)行有效控制，提高研發(fā)資金的使用效率，使有限的資金發(fā)揮最大的效益。

（三）設(shè)立技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)，加快產(chǎn)學(xué)研合作?？萍夹椭行∑髽I(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)往往受到其研發(fā)資金、研發(fā)平臺(tái)和創(chuàng)新人才的限制，企業(yè)應(yīng)設(shè)立技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)，與高等院校和大型科研院所建立長(zhǎng)期產(chǎn)學(xué)研合作，這是科技型中小企業(yè)節(jié)約技術(shù)創(chuàng)新成本并提高創(chuàng)新效率的關(guān)鍵。

（四）調(diào)整人力資源管理機(jī)制，吸引并培養(yǎng)創(chuàng)新型人才。保定市科技型中小企業(yè)現(xiàn)階段人力資源管理主要工作是：改善人才結(jié)構(gòu)和比例，增加技術(shù)研發(fā)人員比例；建立員工培訓(xùn)制度，從企業(yè)內(nèi)部培養(yǎng)創(chuàng)新型人才；完善激勵(lì)機(jī)制，一方面留住企業(yè)自身員工，減少員工流失率，另一方面吸引外部技術(shù)創(chuàng)新型人才，為企業(yè)注入新的創(chuàng)新源泉。

（五）把握政府支持創(chuàng)新時(shí)機(jī)，加快創(chuàng)新發(fā)展。保定市政府制定了許多鼓勵(lì)科技型中小企業(yè)創(chuàng)新的政策措施，如《關(guān)于支持企業(yè)創(chuàng)新的八條措施》、《保定市科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)辦法》、《保定市科技企業(yè)孵化器認(rèn)定管理辦法》等等。政府針對(duì)不同特點(diǎn)的科技型中小企業(yè)都有相應(yīng)的優(yōu)惠政策。企業(yè)應(yīng)該緊緊抓住這個(gè)好時(shí)機(jī)，利用政府給予的稅收、融資等優(yōu)惠政策，加快創(chuàng)新進(jìn)程。

（六）成立創(chuàng)新協(xié)會(huì)，謀求共同創(chuàng)新發(fā)展。個(gè)體科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力大都比較差，各行業(yè)可分別建立創(chuàng)新協(xié)會(huì)，企業(yè)間互相交流合作，提高創(chuàng)新水平。創(chuàng)新協(xié)會(huì)可以建立科技型中小企業(yè)信息平臺(tái)，為科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供交流、市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析和知識(shí)學(xué)習(xí)的網(wǎng)絡(luò)信息平臺(tái)，滿足不同科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新需求。

（七）進(jìn)一步加強(qiáng)政府作用。政府在科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中起至關(guān)重要的作用。保定市政府可以從以下幾點(diǎn)出發(fā)幫助科技型中小企業(yè)提高創(chuàng)新能力：明確政府在科技創(chuàng)新體系中的定位、完善和落實(shí)優(yōu)惠政策、加大對(duì)基礎(chǔ)研究的投入和政策扶持等。

（八）拓寬科技型中小企業(yè)融資渠道。拓寬科技型中小企業(yè)的融資渠道，是解決科技型中小企業(yè)融資難的一個(gè)有效途徑。（1）政府部門設(shè)立金融機(jī)構(gòu)，幫助中小企業(yè)籌資和融資；（2）建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金；（3）銀行信貸。銀行針對(duì)科技型中小企業(yè)做出專項(xiàng)信貸模式，改變授信額度和信貸業(yè)務(wù)流程，增加多樣性和可選擇性。

主要參考文獻(xiàn)：

第8篇：中小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)辦法范文

關(guān)鍵詞：管理會(huì)計(jì)融合機(jī)制績(jī)效管理

1管理會(huì)計(jì)基礎(chǔ)上的績(jī)效管理內(nèi)涵

1.1對(duì)職工專業(yè)水平的要求

企業(yè)績(jī)效管理的受眾體是企業(yè)全體職工，同時(shí)管理會(huì)計(jì)下的績(jī)效管理需求是企業(yè)整體效益的提升，因而績(jī)效管理對(duì)企業(yè)職工提出了新要求，具體而言，包括以下三方面內(nèi)容：一是加強(qiáng)對(duì)職工工作主體地位的發(fā)揮。這需要企業(yè)管理者關(guān)注職工工作積極性的發(fā)揮，通過多種獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制并存的績(jī)效激勵(lì)方法，促使企業(yè)職工績(jī)效的有效提升，最終確保企業(yè)績(jī)效管理效益的提升。二是增強(qiáng)信息技術(shù)的應(yīng)用和優(yōu)化。這需要企業(yè)管理者在管理會(huì)計(jì)與績(jī)效管理的融合目標(biāo)下，即為降低成本、提高效益，通過信息技術(shù)的深度應(yīng)用及內(nèi)部?jī)?yōu)化，對(duì)企業(yè)職工崗位的分配實(shí)現(xiàn)因性而配的原則，即為依據(jù)職工專業(yè)特性分配工作崗位，最終促使企業(yè)職工在實(shí)際崗位中的專業(yè)性能夠切實(shí)體現(xiàn)。三是優(yōu)化創(chuàng)新管理模式及方法。這需要企業(yè)管理者不僅要兼顧管理會(huì)計(jì)角度下的成本效益目標(biāo)，同時(shí)還要兼顧績(jī)效管理對(duì)方法方式的創(chuàng)新要求，以確保職工工作積極性的調(diào)動(dòng)，最終促使職工專業(yè)水平的穩(wěn)步提升。

1.2對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制與管理的要求

無(wú)論是大型企業(yè)，還是中小企業(yè)，它們的發(fā)展過程中勢(shì)必要面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，因此，基于管理會(huì)計(jì)視角下績(jī)效管理風(fēng)險(xiǎn)也是切實(shí)存在的。具體而言，企業(yè)管理會(huì)計(jì)視角下的績(jī)效管理對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制與管理提出兩方面的要求：一方面，注重信息技術(shù)的合理應(yīng)用。這是指，部分企業(yè)存在“職工信息披露過度”的情況，使得企業(yè)管理效率降低，所以，企業(yè)要通過職工心理接受程度調(diào)查、信息技術(shù)安全性調(diào)查等方式，為企業(yè)職工的個(gè)人隱私信息提供強(qiáng)有力的防護(hù)，確保企業(yè)績(jī)效管理的信息風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生，最終促進(jìn)企業(yè)良好形象的樹立。另一方面，企業(yè)管理會(huì)計(jì)視角下的績(jī)效管理需要具備透明性和公開性。這是防范道德風(fēng)險(xiǎn)的有效措施，同時(shí)也是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制與管理的重要組分。具體而言，防范道德風(fēng)險(xiǎn)要求企業(yè)績(jī)效管理在流程中、評(píng)估中具備可觀察性，也就是說，企業(yè)績(jī)效管理流程應(yīng)當(dāng)是足夠透明的、企業(yè)績(jī)效評(píng)估審核過程應(yīng)當(dāng)是足夠公正的。

1.3對(duì)績(jī)效管理在管理會(huì)計(jì)中的融合要求

在管理視角下開展績(jī)效管理工作，無(wú)疑是提高企業(yè)管理效率、提升企業(yè)總體績(jī)效水平的舉措，但是，如果不滿足績(jī)效管理在管理會(huì)計(jì)中的融合要求，那么其融合作用也是難以發(fā)揮的。具體而言，是對(duì)績(jī)效管理的實(shí)施計(jì)劃進(jìn)行完善。這需要企業(yè)實(shí)現(xiàn)從“重視企業(yè)戰(zhàn)略管理目標(biāo)的達(dá)成”向“企業(yè)管理會(huì)計(jì)與績(jī)效管理融合目標(biāo)的達(dá)成”轉(zhuǎn)變，使得企業(yè)績(jī)效管理的實(shí)施方法、階段規(guī)劃、結(jié)果考核得到完善和細(xì)化，使其符合管理會(huì)計(jì)的要求，包括對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的區(qū)分等要求，以尋求管理會(huì)計(jì)與績(jī)效管理的深度融合，最終為提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力而服務(wù)。比如，對(duì)績(jī)效審核指標(biāo)、績(jī)效核算指標(biāo)的完善，可以促進(jìn)管理會(huì)計(jì)在增強(qiáng)自身成本控制作用的同時(shí)，還對(duì)企業(yè)績(jī)效考核實(shí)現(xiàn)科學(xué)高效的管理，最終確保企業(yè)內(nèi)職工、部門及總體效益的提升。

2管理會(huì)計(jì)與績(jī)效管理融合的途徑及方法

2.1創(chuàng)新融合機(jī)制、注重后方管理平臺(tái)搭建

伴隨眾多企業(yè)對(duì)自身管理方法的更新和應(yīng)用，管理會(huì)計(jì)逐漸受到企業(yè)管理者的重視，特別是對(duì)企業(yè)績(jī)效管理與管理會(huì)計(jì)的融合機(jī)制探索十分重視，具體而言，企業(yè)管理者可以從以下方面入手。(1)實(shí)現(xiàn)融合方法的創(chuàng)新和拓展。這需要企業(yè)管理者從管理會(huì)計(jì)和績(jī)效管理的流程和方法入手，分析其對(duì)接點(diǎn)，從而探索出績(jī)效管理與管理會(huì)計(jì)高效融合的管理辦法。比如，績(jī)效管理中有平衡記分卡評(píng)估方法，它可以應(yīng)用在績(jī)效管理中，同時(shí)它也可以進(jìn)行管理會(huì)計(jì)中的固定資產(chǎn)管理。因此，平衡記分卡的應(yīng)用可以提高企業(yè)職工對(duì)固定資產(chǎn)管理以及績(jī)效提升的重視程度，使得職工充分認(rèn)識(shí)管理會(huì)計(jì)與績(jī)效管理的融合機(jī)制，最終確保企業(yè)管理效率的有效提升。(2)完善融合機(jī)制下的審批和審核環(huán)節(jié)。這是指作為企業(yè)管理會(huì)計(jì)環(huán)節(jié)的組成部分，企業(yè)審批和審核環(huán)節(jié)需要對(duì)績(jī)效管理提出更規(guī)范的更科學(xué)的要求。比如，管理會(huì)計(jì)對(duì)績(jī)效管理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)實(shí)現(xiàn)審批環(huán)節(jié)的指標(biāo)設(shè)計(jì)，包括業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)指標(biāo)、業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)指標(biāo)等，以確保企業(yè)對(duì)績(jī)效獎(jiǎng)懲的明確和規(guī)范化處理，最終為提升企業(yè)綜合效益而服務(wù)。(3)企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)完善基于管理會(huì)計(jì)與績(jī)效管理的后方管理平臺(tái)搭建。具體而言，績(jī)效管理要從兩方面入手：一方面，重視績(jī)效數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理。這需要企業(yè)進(jìn)一步完善管理會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)基礎(chǔ)上的后方監(jiān)管平臺(tái)，確保管理人員和普通職工共同受到平臺(tái)監(jiān)督，也就是說，企業(yè)管理者不得對(duì)職工私人隱私及合法權(quán)益造成損害。比如，后方監(jiān)管平臺(tái)要時(shí)刻監(jiān)督管理人員趨利而為的篡改數(shù)據(jù)行為，確保其違規(guī)違章操作受到企業(yè)廣大職工以及管理者的監(jiān)督，最終為企業(yè)全員提供權(quán)益保障。另一方面，設(shè)立專業(yè)化專門化的管理會(huì)計(jì)與績(jī)效數(shù)據(jù)的處理專員。這類數(shù)據(jù)處理人員要具備品質(zhì)優(yōu)良、立場(chǎng)堅(jiān)定的特點(diǎn)，以確保企業(yè)職工管理會(huì)計(jì)與績(jī)效數(shù)據(jù)安全不受侵犯，最終推動(dòng)企業(yè)綜合管理水平的提升。比如，任命誠(chéng)信、企業(yè)意識(shí)強(qiáng)的管理會(huì)計(jì)人員處理管理會(huì)計(jì)與績(jī)效數(shù)據(jù)，使得企業(yè)職工的績(jī)效呈現(xiàn)更為客觀，最終保障企業(yè)職工權(quán)益不受侵犯。(4)通過預(yù)算管理強(qiáng)化管理會(huì)計(jì)指導(dǎo)作用的應(yīng)用。對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說，預(yù)算編制都不是簡(jiǎn)單的事情。只有整個(gè)公司的部門相互聯(lián)系和協(xié)調(diào)才能取得積極的成效。這也就說明，一個(gè)簡(jiǎn)單的預(yù)算編制和計(jì)劃是需要業(yè)務(wù)部門會(huì)同財(cái)務(wù)部門共同來(lái)完成的，它需要兩者持續(xù)不斷地進(jìn)行信息溝通和協(xié)調(diào)，從而實(shí)現(xiàn)兩者整合的目的。

2.2基于股權(quán)激勵(lì)的融合機(jī)制

基于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的日益完善，企業(yè)發(fā)展環(huán)境不再是一成不變的，這是由于混合所有制經(jīng)濟(jì)下存在諸多的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)，比如政策變化風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等，但是無(wú)論是何種風(fēng)險(xiǎn)，僅有企業(yè)職工的工作積極性得到充分調(diào)動(dòng)，那么企業(yè)扭轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)、提升效益也不會(huì)存在較大的難度。具體而言，企業(yè)可以通過完善基于股權(quán)激勵(lì)的融合機(jī)制來(lái)提升績(jī)效管理水平。一方面，企業(yè)管理會(huì)計(jì)與績(jī)效管理的融合背景下，需要達(dá)成效益提升的目標(biāo)。因此，股權(quán)激勵(lì)的應(yīng)用可以消除企業(yè)內(nèi)部約束，使得經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)職工的效益考量站在同等高度上，最終激勵(lì)企業(yè)全員為共同的利益目標(biāo)而創(chuàng)造業(yè)績(jī)。比如，企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的設(shè)計(jì)要與股權(quán)激勵(lì)相結(jié)合。另一方面，需要增大績(jī)效管理與股權(quán)激勵(lì)的關(guān)聯(lián)程度。這需要績(jī)效評(píng)價(jià)進(jìn)一步完善職工持股評(píng)價(jià)，促使職工持股評(píng)價(jià)與績(jī)效考核相掛鉤，使得企業(yè)職工對(duì)企業(yè)股權(quán)的持有積極性增大，最終確保股權(quán)激勵(lì)作用的有效發(fā)揮。比如，完善職工持股收益評(píng)價(jià)指標(biāo)等。

2.3應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)、設(shè)計(jì)科學(xué)合理的績(jī)效考核方法

現(xiàn)在企業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境變化性極強(qiáng)，特別是我國(guó)科創(chuàng)板塊的完善正在提升日程，眾多企業(yè)對(duì)高新技術(shù)的應(yīng)用逐漸重視起來(lái)，比如，大數(shù)據(jù)技術(shù)被應(yīng)用在企業(yè)各項(xiàng)管理環(huán)節(jié)中。具體來(lái)講，包括管理會(huì)計(jì)視角與績(jī)效管理視角的應(yīng)用。就管理會(huì)計(jì)視角而言，是指企業(yè)要通過大數(shù)據(jù)技術(shù)提升管理會(huì)計(jì)工具的效率，同時(shí)對(duì)管理會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)的分析及處理，最終有效發(fā)揮管理會(huì)計(jì)的規(guī)劃、控制職能。就績(jī)效管理視角而言，是指在大數(shù)據(jù)技術(shù)的作用下，管理會(huì)計(jì)與績(jī)效數(shù)據(jù)的綜合分析能夠更加可靠和完整，包括職工學(xué)歷、職工職稱、職工專業(yè)等各項(xiàng)數(shù)據(jù)的分析，使得企業(yè)決策管理所需的各項(xiàng)參考信息不缺失，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)對(duì)職工信息掌握程度的提升。也就是說，在充分掌握職工信息的基礎(chǔ)上，企業(yè)管理會(huì)計(jì)與績(jī)效管理的數(shù)據(jù)需求能夠充分滿足，從而促使企業(yè)管理者對(duì)職工表現(xiàn)及內(nèi)部崗位需求實(shí)現(xiàn)深入的掌握和認(rèn)識(shí)，繼而促使企業(yè)完善對(duì)人員調(diào)配、人員激勵(lì)環(huán)節(jié)的績(jī)效管理辦法，最終達(dá)成“人崗匹配”的企業(yè)管理目標(biāo)。除此之外，作為績(jī)效管理的重要內(nèi)容，企業(yè)績(jī)效考核方法的完善也是亟待進(jìn)行的。具體而言，企業(yè)管理者要從三方面完善績(jī)效考核方法：一是確保績(jī)效考核方法的科學(xué)性。這需要企業(yè)實(shí)際的審核辦法、審核內(nèi)容、審核目標(biāo)及審核形式要適用于企業(yè)多數(shù)情況下的績(jī)效考核，也就是說，績(jī)效考核的全過程要具備極強(qiáng)兼容性。比如，企業(yè)在擴(kuò)張期的績(jī)效考核指標(biāo)與停滯期的績(jī)效考核指標(biāo)要存在不同，但是其基本參考標(biāo)準(zhǔn)不變。二是確?？?jī)效考核方法的合理性。這需要企業(yè)的績(jī)效管理方法要適當(dāng)?shù)姆瞎芾頃?huì)計(jì)的部分原則。比如，符合成本性與可比性原則。就可比性原則而言，需要不同崗位的績(jī)效考核具備可比性，不能因崗位的變化打亂指標(biāo)的量化考核。就成本性原則而言，需要績(jī)效考核努力達(dá)成“降低成本”的目標(biāo)，通過績(jī)效考核中的預(yù)算執(zhí)行考核，對(duì)會(huì)計(jì)處理的成本控制目標(biāo)進(jìn)行達(dá)成，最終確保企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本的有效降低。三是加強(qiáng)績(jī)效考核自身的成本控制。這是指，管理會(huì)計(jì)視角下的績(jī)效考核不僅要發(fā)揮管理控制和規(guī)劃作用，同時(shí)還要盡可能減少已有績(jī)效考核環(huán)節(jié)的成本投入。比如，物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)的績(jī)效管理方法應(yīng)當(dāng)減少，以尋求管理成本的降低。

3結(jié)語(yǔ)

綜上所述，管理會(huì)計(jì)與績(jī)效管理的整合應(yīng)用是現(xiàn)代企業(yè)探索發(fā)展契機(jī)的一種方式，同時(shí)也是提升企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性的一種途徑?；诖耍髽I(yè)管理者要依據(jù)企業(yè)自身的現(xiàn)實(shí)情況，通過創(chuàng)新融合機(jī)制、注重后方管理平臺(tái)搭建、完善基于股權(quán)激勵(lì)的融合機(jī)制等途徑，以尋求企業(yè)管理會(huì)計(jì)水平與績(jī)效管理效益的同步提升，最終為推動(dòng)企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展和壯大而服務(wù)。

參考文獻(xiàn)

[1]謝菲思.管理會(huì)計(jì)在企業(yè)績(jī)效管理中的應(yīng)用研究[J].企業(yè)改革與管理,2018(22).

第9篇：中小企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)辦法范文

論文關(guān)鍵詞：中小企業(yè)，公司治理，對(duì)策

中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有十分重要的地位。目前，全國(guó)工商注冊(cè)登記的中小企業(yè)占全部注冊(cè)企業(yè)總數(shù)的99％。中小企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、實(shí)現(xiàn)利稅分別占總量的60％、57％和40％；流通領(lǐng)域中小企業(yè)占全國(guó)零售網(wǎng)點(diǎn)的90％以上；中小企業(yè)大約提供了75％的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)。但是我國(guó)的中小企業(yè)在公司治理上普遍不重視，這成了我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展壯大的障礙。因此，中小企業(yè)如何建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)成了我們不得不面對(duì)的問題。

一我國(guó)中小企業(yè)公司治理現(xiàn)狀

1.1 一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)主導(dǎo)下的內(nèi)部治理

這些企業(yè)大多由家族成員攜手創(chuàng)業(yè)而成，因此創(chuàng)業(yè)者對(duì)自己的企業(yè)往往保持著相當(dāng)?shù)目刂茩?quán)。其股權(quán)結(jié)構(gòu)必然要“一股獨(dú)大”才能保證其對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。企業(yè)在發(fā)展初期由于規(guī)模小經(jīng)營(yíng)范圍有限等原因能實(shí)施有效控制，!創(chuàng)業(yè)型民營(yíng)企業(yè)家憑直覺和經(jīng)驗(yàn)就能夠自己獨(dú)立地開辟一個(gè)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)能人治廠。因此“一股獨(dú)大”在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段具有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

決策方式：多以個(gè)人決策或家庭決策為主$這種決策方式保證了企業(yè)在面對(duì)復(fù)雜的環(huán)境時(shí)能保持高度的靈活性$但決策失敗的可能性增大$這種高度集中的決策機(jī)制!在創(chuàng)業(yè)初期是高效率的!然而當(dāng)企業(yè)規(guī)模越來(lái)越大!個(gè)人綜合素質(zhì)還不全面的!缺乏集體的決策機(jī)制!特別是干預(yù)一個(gè)人的錯(cuò)誤決策乏力時(shí)!企業(yè)的決策風(fēng)險(xiǎn)極大$企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)化’規(guī)?；３Ｅc家族式管理模式發(fā)生沖突$

領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)：在家族企業(yè)中公司總經(jīng)理與董事長(zhǎng)常常集于一人，企業(yè)由某一強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)導(dǎo)者控制。理論界關(guān)于董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)，即董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職應(yīng)該兼任還是分任的討論很多，也各有利弊。家族企業(yè)中不僅兩職合任對(duì)策，而且會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)由一人，往往是企業(yè)主擔(dān)任。一般而言，在外部治理機(jī)制偏弱的中國(guó)，尤其是民營(yíng)中小企業(yè)面臨的制度不確定性大的情況下，總經(jīng)理與董事長(zhǎng)兩職合任應(yīng)該是較好的選擇。但是，隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，兩職和任的劣勢(shì)就顯現(xiàn)出來(lái)。

內(nèi)部人控制：與國(guó)有上市公司的內(nèi)部人控制中的“強(qiáng)管理人”弱股東格局不同，家族控股的中小企業(yè)內(nèi)部人控制表現(xiàn)為大股東侵占小股東利益。中小企業(yè)由于能人治廠的現(xiàn)象比較普遍，容易形成“內(nèi)部人控制”。在內(nèi)部人控制的企業(yè)中，決策權(quán)向掌握信息的人轉(zhuǎn)移，會(huì)弱化小股東對(duì)企業(yè)決策的干預(yù)，導(dǎo)致企業(yè)的決策由企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)向大股東經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的偏移。盡管“內(nèi)部人控制”在某種意義上有可能提高企業(yè)的運(yùn)行效率!但是這卻與OECD規(guī)定的原則相違背。

接班人風(fēng)險(xiǎn)：在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中!民營(yíng)企業(yè)的接班風(fēng)險(xiǎn)總成為企業(yè)發(fā)展的一大坎。對(duì)于尚未實(shí)施職業(yè)化經(jīng)理經(jīng)營(yíng)的家族式企業(yè)，其接班人的風(fēng)險(xiǎn)非常突出?？偛米鰹橐粋€(gè)自然人，生老病死是一種自然規(guī)律。能人治廠必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)某個(gè)人的嚴(yán)重依賴性，接班人風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)發(fā)展中的大坎。因此，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，我們經(jīng)常會(huì)看到許多民營(yíng)企業(yè)往往難以逃脫“一代創(chuàng)業(yè)，二代守成，三代衰亡”的規(guī)律。

因此，家族式的內(nèi)部管理模式在企業(yè)發(fā)展初期有一定的合理性對(duì)策，然而它也將日益成為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的桎梏。

1.2中小企業(yè)的外部治理機(jī)制

外部治理機(jī)制又稱為市場(chǎng)控制機(jī)制，包括產(chǎn)品市場(chǎng)，經(jīng)理人市場(chǎng)，股票市場(chǎng)及并購(gòu)市場(chǎng)。對(duì)于大多數(shù)未上市的中小企業(yè)而言，股票市場(chǎng)這一外部治理機(jī)制空缺。中國(guó)現(xiàn)有的非常欠缺的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，而且大多數(shù)中小企業(yè)尚屬家族管理，根本不是由職業(yè)經(jīng)理人來(lái)管理，因此，職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)這一外部治理機(jī)制對(duì)中小企業(yè)而言也可以說是空缺的。

產(chǎn)品市場(chǎng)：如果產(chǎn)品市場(chǎng)是充分競(jìng)爭(zhēng)的，那么產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者就會(huì)承受來(lái)自市場(chǎng)的壓力，而這種壓力又會(huì)使其產(chǎn)生努力工作的動(dòng)力?？梢?，產(chǎn)品市場(chǎng)也可以有效地約束經(jīng)營(yíng)者行為。前文分析，中小企業(yè)進(jìn)入的行業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)接近于完全競(jìng)爭(zhēng)或?yàn)閴艛喔?jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。因此，對(duì)中小企業(yè)而言，產(chǎn)品市場(chǎng)能明顯對(duì)經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生壓力，達(dá)到約束經(jīng)營(yíng)者行為的效果。

并購(gòu)市場(chǎng)：又稱控制權(quán)配置。外部政策環(huán)境公司控制權(quán)爭(zhēng)奪則被視為一種制約經(jīng)營(yíng)者行為的有效手段?？刂茩?quán)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)不僅把所有的公司都置于潛在的接管風(fēng)險(xiǎn)之中!而且還對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者形成了強(qiáng)有力的威懾，因機(jī)會(huì)主義行為或業(yè)績(jī)不佳而被替換的危險(xiǎn)隨時(shí)存在。對(duì)中小企業(yè)而言，由于公司資產(chǎn)規(guī)模小，更容易被其他公司接管或兼并。因此，對(duì)于中小企業(yè)對(duì)策，并購(gòu)市場(chǎng)也是約束公司經(jīng)營(yíng)者的一個(gè)強(qiáng)有力的機(jī)制。

二公司治理理論

自二十世紀(jì)三十年代初美國(guó)學(xué)者貝利和米恩提出公司治理結(jié)構(gòu)的概念以來(lái)，眾多的學(xué)者從不同角度對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行了研究，形成了豐富多彩的公司治理結(jié)構(gòu)理論。其中最具經(jīng)典意義的是“兩權(quán)分離理論”，“委托理論”，“利益相關(guān)者理論”，這三者之間密切聯(lián)系，相互補(bǔ)充，由此形成公司治理結(jié)構(gòu)的主要理論框架。

(1)兩權(quán)分離理論。兩權(quán)分離理論即公司所有權(quán)與控制權(quán)分離理論。這一理論是隨著股份公司的產(chǎn)生而產(chǎn)生的，是對(duì)股份公司主要特征的描述。在業(yè)主制或合伙制這徉傳統(tǒng)的企業(yè)制度下，企業(yè)的所有權(quán)與控制權(quán)是合一的，所有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的動(dòng)力機(jī)制得到了很好的解決，而在股份公司這種現(xiàn)代企業(yè)制度中，所有權(quán)與控制權(quán)是分離的，這時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的動(dòng)力成為一個(gè)主要問題。較早認(rèn)識(shí)到這一問題的是亞當(dāng)．斯密，斯密在其經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典著作《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究》中對(duì)這一問題作了論述，在他看來(lái)，股份公司經(jīng)營(yíng)不善的原因是由于非所有者從事經(jīng)營(yíng)管理，也就是說在兩權(quán)分離的條件下，受托從事公司經(jīng)營(yíng)管理的董事是不可能像維護(hù)自身利益一樣去維護(hù)所有者利益的。斯密切中了股份公司的根本特征和主要問題，而他對(duì)解決兩權(quán)分離問題的悲觀認(rèn)識(shí)是有歷史發(fā)展的局限性造成的。凡勃倫于1924年出版的企業(yè)理論》一書是二十世紀(jì)兩方經(jīng)濟(jì)理論中較早對(duì)所有權(quán)與控制權(quán)分離問題進(jìn)行研究的著作。與斯密的悲觀論調(diào)相反。凡勃倫是贊成所有權(quán)與控囂權(quán)分離對(duì)策，共認(rèn)為這種分離是有效率的。凡勃倫把企業(yè)家稱為各種類型的經(jīng)濟(jì)工程師。他相信通進(jìn)所有權(quán)與控制權(quán)的分離經(jīng)濟(jì)工程師能夠提高技術(shù)效率從而增加產(chǎn)出。貝利和米恩德研究表明，到二十世紀(jì)二十年代末期，經(jīng)營(yíng)者控制已經(jīng)成為一種能大量觀察到的現(xiàn)象。他們的研究緒論是：到二十世紀(jì)二十年代末，現(xiàn)代大企業(yè)的控制權(quán)已經(jīng)不可避免地從是如資產(chǎn)所有者手中轉(zhuǎn)移到經(jīng)營(yíng)者手中，錢德勒的研究表明，到了二十世紀(jì)六十年代，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者控制權(quán)從所有者向經(jīng)營(yíng)者的轉(zhuǎn)移過程已經(jīng)基本完成，在美國(guó)的一些主要部門中，經(jīng)理式的公司已經(jīng)成為現(xiàn)代工商企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)形式。

(2)委托理論?，F(xiàn)代公司的根本特征就是所有權(quán)與控制權(quán)的分離。股東雖然是公司的出資人，但他們卻不直接從事企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，經(jīng)營(yíng)者接受所有者的委托，在委托人授權(quán)范圍內(nèi)從事經(jīng)營(yíng)，其經(jīng)營(yíng)行為的風(fēng)險(xiǎn)由作為委托人的所有者來(lái)承擔(dān)，這就出現(xiàn)了一個(gè)如何使具有自身獨(dú)立利益的人來(lái)維護(hù)委托人利益的問題，而這正是委托理論分析研究的問題。委托理論的基本思想是：公司股東是公司所有者，既理論中所指的委托人，經(jīng)營(yíng)者是人。人是自利的經(jīng)濟(jì)人，具有不同于公司所有者的目標(biāo)函數(shù)，具有機(jī)會(huì)主義傾向。所以公司治理結(jié)構(gòu)的中心問題就是解決問題即如何使人維護(hù)委托人的利益問題。具體地講，就是如何建立起有效的激勵(lì)約束機(jī)制對(duì)策，促使經(jīng)營(yíng)者為所有者的利益最大化服務(wù)。

(3)利益相關(guān)者理論。委托理論的缺陷是，公司天生就歸出資人所有，這就排斥了公司其他利害相關(guān)者擔(dān)當(dāng)委托人的資格。利益相關(guān)者理論認(rèn)為公司是各種投入的組合，股東僅僅是資本的提供者，除此之外，供應(yīng)商、顧客、貸款人，特別是公司職工對(duì)企業(yè)都作出了專門化的特殊投資，企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)他們的影響和對(duì)股東的影響一樣，他們也應(yīng)當(dāng)享有公司治理權(quán)，利害相關(guān)者正好彌補(bǔ)了委托理論關(guān)于委托人資格僅限于股東的缺陷，這使得公司治理結(jié)構(gòu)的理論體系更加完善。布萊爾是強(qiáng)烈主張利害相關(guān)者進(jìn)入公司治理的，按照布萊爾的觀點(diǎn)，公司應(yīng)當(dāng)承認(rèn)利害相關(guān)者的所有權(quán)并吸收利害相關(guān)者參與公司治理，波特也提出與此類似的主張，認(rèn)為應(yīng)鼓勵(lì)長(zhǎng)期職工所有權(quán)，鼓勵(lì)公司董事會(huì)具有更廣泛的代表性，應(yīng)該給予主要顧客、供應(yīng)商、融資顧問、職工和社區(qū)代表在董事會(huì)發(fā)言權(quán)，張維迎認(rèn)為，利益相關(guān)者要不要參與企業(yè)治理，什么情況下參與企業(yè)治理應(yīng)視企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)而定”。

三中小企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策

3.1完善中小企業(yè)公司治理的法律規(guī)制

從公司治理的運(yùn)行機(jī)制分析，公司治理可以視為對(duì)初始契約沒有特別規(guī)定問題作出決定的制度安排或制度設(shè)計(jì)。因此，公司治理的基礎(chǔ)是契約治理，是公司自治和法律規(guī)則的統(tǒng)一。以《公司法》、《證券法》等為核心的法律規(guī)制的完善，不僅有利于確立并改善中小企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，而且有利于優(yōu)化其外部治理環(huán)境，彌補(bǔ)合同章程、市場(chǎng)、文化等非正式性制度對(duì)中小企業(yè)公司治理作用的局限，促使公司治理機(jī)制有效運(yùn)行。

我國(guó)中小企業(yè)公司治理已經(jīng)進(jìn)入了有章可循的發(fā)展階段，并且已經(jīng)初步建立起了公司治理的法律體系:如公司法、證券法、中小企業(yè)促進(jìn)法、行政訴訟法、民法、刑法、破產(chǎn)法及相關(guān)的一些司法解釋。但這些立法在規(guī)制中小企業(yè)公司治理方面仍然存在缺陷。如我國(guó)第一部關(guān)于中小企業(yè)的專門立法———《中小企業(yè)促進(jìn)法》，該法以法律的形式為中小企業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，標(biāo)志著我國(guó)在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展方面已開始走上了規(guī)范化和法制化的軌道。但是，隨著《中小企業(yè)促進(jìn)法》實(shí)施的逐步深入，這部法律文本的缺陷就很快暴露出來(lái)。如重政策指導(dǎo)輕法律強(qiáng)制性、缺乏實(shí)質(zhì)性和可操作性的條款、可訴性不強(qiáng)———沒有直接賦予中小企業(yè)基本的法律訴訟權(quán)利等。因此，該法的實(shí)施并沒有實(shí)質(zhì)改變中小企業(yè)治理的外部環(huán)境，如中小企業(yè)的服務(wù)體系、信用擔(dān)保體系建設(shè)進(jìn)程依然緩慢，中小企業(yè)的融資難依然是制約中小企業(yè)發(fā)展的最大問題等。又如《公司法》，通過強(qiáng)制性規(guī)定，明確和規(guī)范了公司各組織機(jī)構(gòu)的權(quán)力、義務(wù)和責(zé)任以及它們之間相互制約的關(guān)系———這就是公司內(nèi)部機(jī)構(gòu)的分權(quán)制衡機(jī)制，它是公司治理的核心。但我國(guó)《公司法》在規(guī)范公司結(jié)構(gòu)之間仍存在不足，如股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)職權(quán)分工欠科學(xué)，職權(quán)邊界不明確且職責(zé)的程序性保障制度有缺漏;經(jīng)理職權(quán)的法定化且部分弱化了董事會(huì)職權(quán);董事會(huì)缺乏獨(dú)立性并造成董事責(zé)任淡化等。

現(xiàn)代法制建設(shè)的主要目的就是建立和維護(hù)能夠協(xié)調(diào)利益關(guān)系的制度性妥協(xié)機(jī)制。法律既是社會(huì)程序的工具，也是利益協(xié)調(diào)的手段[1]。因此，完善中小企業(yè)公司治理的法律規(guī)制，并在此基礎(chǔ)上，完善公司治理的法律環(huán)境，通過權(quán)利義務(wù)、責(zé)任的調(diào)整機(jī)制，使中小企業(yè)中利益相關(guān)者不同的權(quán)利請(qǐng)求在相互沖突中達(dá)到法律關(guān)系的動(dòng)態(tài)性平衡，是改善中小企業(yè)公司治理的基本制度性保障。

3.2、改善中小企業(yè)公司治理的市場(chǎng)環(huán)境

3.2.1規(guī)范和發(fā)展證券市場(chǎng)——中小企業(yè)板

基于新古典的資本市場(chǎng)理論的分析，資本市場(chǎng)(股票市場(chǎng))對(duì)公司治理的影響，主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面:股東投票機(jī)制又稱“用手投票”機(jī)制。即如果由于管理層的無(wú)能或懈怠，股東可以在股東大會(huì)上行使否決權(quán);基于“用腳投票”機(jī)制下的并購(gòu)接管，以實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移并撤換管理班子[2];基于股票市場(chǎng)價(jià)值的真實(shí)性(有效性)并以股票期權(quán)、股票增值權(quán)、業(yè)績(jī)股份、股票贈(zèng)予等各種形式為內(nèi)容的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。資本市場(chǎng)對(duì)公司治理功能的發(fā)揮起著決定影響的因素是資本市場(chǎng)的有效性，換而言之，對(duì)于上市公司而言，健全的公司治理的一個(gè)重要條件就是資本市場(chǎng)必須是有效市場(chǎng)，所有的公司治理機(jī)制都要求股票價(jià)格能夠反映所有公開的信息，反映公司的真實(shí)價(jià)值。目前，在我國(guó)股票市場(chǎng)上，將上市對(duì)象鎖定為符合條件的中小企業(yè)只有中小企業(yè)板，由于中小企業(yè)板的整體規(guī)模太小(易縱)，一股獨(dú)大，上市門檻太高，交易制度包括信息披露機(jī)制的不完善等原因，造成了中小企業(yè)股票市場(chǎng)信息有效性差，投機(jī)性強(qiáng)，資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能失靈——公司的基本面，因此，股票市場(chǎng)在改善中小企業(yè)治理所起的作用沒有充分得到發(fā)揮。因此，建立一個(gè)有效的股票市場(chǎng)，籍此發(fā)揮其本身應(yīng)有的公司治理功能已成為一個(gè)非常現(xiàn)實(shí)而緊迫的話題。而事實(shí)上，在我國(guó)為數(shù)眾多的中小企業(yè)中，已經(jīng)涌現(xiàn)出一批專業(yè)突出、具有一定科技含量，且成長(zhǎng)前景良好的優(yōu)質(zhì)人企業(yè)。這些企業(yè)不僅有著強(qiáng)烈的外部融資需求，也有著迫切的公司治理需求[3]。因此，加快中小企業(yè)上市資源培育和服務(wù)工作，進(jìn)一步完善創(chuàng)新中小企業(yè)板，可促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)的健康發(fā)展。

3.2.2 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較成熟的國(guó)家，企業(yè)(包括中小企業(yè))的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)其實(shí)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，但由于中國(guó)資本市場(chǎng)的體系缺乏和制度不健全，中國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)仍沒有融入資本市場(chǎng)。而且，由于企業(yè)主體的所有制性質(zhì)及一系列政策的限制，使得企業(yè)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)呈現(xiàn)出它的“獨(dú)特性”?？v觀海外，目前并沒有一個(gè)像我國(guó)這樣的“有屋頂”的有形產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，這也是我國(guó)新興的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與國(guó)際慣例之間存在的最大差別。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的功能之一是能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)，引導(dǎo)資源重組，讓那些閑置的、效益低下和競(jìng)爭(zhēng)力弱的資產(chǎn)流向急需的部門;讓效益好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)兼并效益低、競(jìng)爭(zhēng)力弱的企業(yè)，促進(jìn)社會(huì)資源在不同地區(qū)之間、不同行業(yè)之間、不同企業(yè)之間進(jìn)行流動(dòng)。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的這種資產(chǎn)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整以及融資功能(產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為中小企業(yè)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資提供可能性)，其實(shí)質(zhì)上都會(huì)帶來(lái)中小企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和部分讓渡，從而使企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。盡管在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上，資產(chǎn)交易的數(shù)目和金額都還不是很大，但市場(chǎng)供求方都有迅速擴(kuò)張的潛力[4]。因此，為廣大中小企業(yè)提供一個(gè)完善的產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，使其能夠通過規(guī)范的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)實(shí)行融資和所有權(quán)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，是改善中小企業(yè)公司治理外部環(huán)境不容忽視的問題。

3.2.3建立區(qū)域性經(jīng)理人市場(chǎng)

美國(guó)芝加哥大學(xué)教授尤金·法默認(rèn)為，約束企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的一種壓力來(lái)自經(jīng)理人市場(chǎng)。一方面，該市場(chǎng)按企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行分類并支付報(bào)酬;另一方面，潛在的經(jīng)營(yíng)者對(duì)評(píng)價(jià)他們績(jī)效的機(jī)制極為關(guān)注。在競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)理人市場(chǎng)上，報(bào)酬機(jī)制對(duì)績(jī)效缺乏反應(yīng)的企業(yè)必定留不住好的經(jīng)營(yíng)者。經(jīng)理人市場(chǎng)是根據(jù)企業(yè)績(jī)效規(guī)定經(jīng)營(yíng)者的外部機(jī)會(huì)工資的，所以每個(gè)經(jīng)營(yíng)者都會(huì)受到其它經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督。國(guó)外成功的企業(yè)經(jīng)驗(yàn)表明，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的準(zhǔn)確評(píng)價(jià)以及有效的激勵(lì)與約束離不開成熟的經(jīng)理人才市場(chǎng)，健全企業(yè)經(jīng)理人員的市場(chǎng)對(duì)于改善中小企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)有著重要的作用。值得思索的是，由于中小企業(yè)在企業(yè)群體中的相對(duì)弱勢(shì)以及對(duì)社會(huì)關(guān)系網(wǎng)的依賴等原因，因此，建立區(qū)域性的經(jīng)理人市場(chǎng)無(wú)疑是一種理智的現(xiàn)實(shí)選擇。實(shí)際上，在中小企業(yè)與區(qū)域經(jīng)理市場(chǎng)之間存在著良性互動(dòng)關(guān)系:中小企業(yè)的發(fā)展進(jìn)一步推動(dòng)了經(jīng)理市場(chǎng)主體———職業(yè)經(jīng)理人的成長(zhǎng)，并保證了其供應(yīng);而企業(yè)的由小至大、至強(qiáng)也迫切需要職業(yè)經(jīng)理人的智力投入。

3.3建立合理的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

3.3.1股東利益

（1）建立中小企業(yè)關(guān)聯(lián)交易表決回避制度。控股股東損害中小股東權(quán)益的一個(gè)主要手法就是關(guān)聯(lián)交易。由于關(guān)聯(lián)交易本身存在較大損害其他股東利益的可能對(duì)策，因而規(guī)范關(guān)聯(lián)交易應(yīng)成為公司法的一項(xiàng)任務(wù)。較為有效的做法是建立關(guān)聯(lián)交易表決回避制度[5]。

（2）利用現(xiàn)代信息技術(shù)保障中小股東的表決權(quán)。在中小企業(yè)公司治理中，中小股東是怠于行使自己的權(quán)利的。其原因是由于持股少，行使權(quán)力的成本過于高昂，行使權(quán)力不經(jīng)濟(jì)。如果引入現(xiàn)代通信技術(shù)，中小股東就可以方便地、低成本地行使投票表決權(quán)。例如，可以通過Internet召開網(wǎng)絡(luò)股東大會(huì)、建立電子投票系統(tǒng)方便中小股東投票，在個(gè)人投票人數(shù)增多的情況下，中小投資者就可以通過人數(shù)優(yōu)勢(shì)極大地影響公司決策。

3.3.2小企業(yè)董事會(huì)履行職責(zé)。董事會(huì)是中小企業(yè)公司治理中的一個(gè)重要機(jī)構(gòu)，它能否正常履行職責(zé)對(duì)中小企業(yè)發(fā)展意義重大。

（1）完善中小企業(yè)董事會(huì)結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)的股東幾乎天然都是董事，這樣一來(lái)中小企業(yè)的董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)就不可避免地表現(xiàn)出單一的特點(diǎn)，在決策時(shí)不能做到集思廣益，對(duì)企業(yè)的發(fā)展不利。在董事會(huì)成員中，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者固然必不可少，但還應(yīng)包括代表技術(shù)和資金的董事。在物色適合的董事人選時(shí)，應(yīng)優(yōu)先考慮下列人員：一是財(cái)務(wù)和資本運(yùn)營(yíng)專家；二是行業(yè)專家；三是管理專家。

（2）保障獨(dú)立董事的獨(dú)立性。獨(dú)立董事的最大特點(diǎn)在于他的獨(dú)立性，在獨(dú)立性中最重要的是指財(cái)產(chǎn)要獨(dú)立于公司，也就是說獨(dú)立董事不能具有大額的股份，或不能是公司的股東，并且不應(yīng)代表任何重要的股東。要保證獨(dú)立董事的獨(dú)立性，還應(yīng)該從其產(chǎn)生方式入手。從目前公司治理的實(shí)踐看對(duì)策，最合理的辦法是把累積投票制引入中小企業(yè)獨(dú)立董事的選舉機(jī)制。

3.3.3企業(yè)監(jiān)事會(huì)職能。要強(qiáng)化中小企業(yè)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的問題，筆者認(rèn)為至少要做到以下幾個(gè)方面才能夠有效扭轉(zhuǎn)當(dāng)前中小企業(yè)監(jiān)事會(huì)地位低下、監(jiān)督職能弱化的現(xiàn)實(shí)。

（1）建立中小企業(yè)監(jiān)事會(huì)成員責(zé)、權(quán)、利對(duì)等機(jī)制?！豆痉ā废嚓P(guān)條款規(guī)定了監(jiān)事會(huì)成員的責(zé)任、職權(quán)，但對(duì)于監(jiān)事會(huì)成員的利益《公司法》的所有條款上都沒有涉及。目前必須使監(jiān)事會(huì)“責(zé)、權(quán)、利”之間相對(duì)稱。筆者認(rèn)為，可行的方法是由《公司法》修訂相關(guān)規(guī)定，全面細(xì)化監(jiān)事會(huì)成員的責(zé)、權(quán)、利相關(guān)條款，從而強(qiáng)制中小企業(yè)對(duì)監(jiān)事會(huì)實(shí)行有過必罰、有功必獎(jiǎng)的激勵(lì)約束機(jī)制，全面激發(fā)監(jiān)事會(huì)成員工作的積極性。

（2）保證監(jiān)事會(huì)成員的獨(dú)立性，提升監(jiān)事會(huì)地位。在公司治理的實(shí)踐中，我國(guó)中小企業(yè)的監(jiān)事會(huì)卻受到大股東控制，成了股東會(huì)和董事會(huì)的附屬，基本失去了獨(dú)立地位，監(jiān)督成了一句空話。要想保證監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性主要應(yīng)該從以下兩方面入手：一是要對(duì)監(jiān)事的任期進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范；二是監(jiān)事的來(lái)源應(yīng)該多元化。

四結(jié)論

我國(guó)作為一個(gè)新興的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，特有的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大環(huán)境以及中小企業(yè)自身的生態(tài)條件決定了照抄照搬國(guó)外公司治理的經(jīng)驗(yàn)與照抄照搬大企業(yè)的治理模式是不行的。因此，只有完善中小企業(yè)公司治理的法律規(guī)制，改善中小企業(yè)公司治理的市場(chǎng)環(huán)境，建立合理的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)才能使我國(guó)中小企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)更加完善。

參考文獻(xiàn)

[1]季衛(wèi)東.當(dāng)前法律建設(shè)的幾個(gè)關(guān)鍵問題[J].中國(guó)法學(xué)，1993。

[2]趙增耀，劉新權(quán).西方關(guān)于公司控制權(quán)市場(chǎng)的辯論及啟示[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2002，(5)。

[3]深圳證券交易所中小企業(yè)上市資源調(diào)研小組.我國(guó)中小企業(yè)上市資源調(diào)研報(bào)告[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2005，(5)。