財務(wù)指標(biāo)精選(九篇)

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第1篇：財務(wù)指標(biāo)范文

對于上市公司來說，最重要的財務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。這三個指標(biāo)用于判斷上市公司的收益狀況，一直受到證券市場參與各方的極大關(guān)注。證券信息機(jī)構(gòu)定期公布按照這三項指標(biāo)高低排序的上市公司排行榜，可見其重要性。但筆者建議在使用這三個指標(biāo)時要做一定的調(diào)整，尤其是在選擇投資目標(biāo)，以期尋找一個有真正投資價值的上市公司時。以下就為什麼要調(diào)整及如何調(diào)整逐一論述。

一、調(diào)整的原因：上市公司具有利潤操縱的動機(jī)與行為

每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率是否真實地反映了上市公司的盈利能力，關(guān)鍵在于上市公司是否存在利潤操縱行為。要回答這個問題，就要研究我國上市公司所處的會計環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以論證上市公司進(jìn)行利潤操縱是否具有利益驅(qū)動。

（一）、在發(fā)行市盈率受到限制時為提高發(fā)行價格而進(jìn)行利潤操縱

就中國目前及未來一段時間而言，新股發(fā)行額都是“稀缺資源”。在這種情況下，上市公司要利用這難得的機(jī)會募集到更多的資金，只有盡量提高發(fā)行價格。新股發(fā)行價格受到發(fā)行市盈率的限制，一般不能超過15倍。盡管沒有明文規(guī)定，但發(fā)行市盈率若高于15倍一般很難獲得證券市場監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。在發(fā)行市盈率為常量的情況下，要提高每股發(fā)行價格唯有在每股收益這個變量上做文章。1996年以前計算發(fā)行市盈率的公式是：“發(fā)行市盈率=每股發(fā)行價格/發(fā)行新股年度預(yù)測的每股收益”，于是1996年以前發(fā)行新股的不少公司將盈利預(yù)測高估，其中少數(shù)公司盈利預(yù)測數(shù)遠(yuǎn)低于實際完成數(shù)。針對上述情況，證券監(jiān)管部門對計算發(fā)行市盈率的公式做了修正，修正后的公式為：“發(fā)行市盈率=每股發(fā)行價格/發(fā)行新股前三年平均每股收益”。于是此后發(fā)行新股的公司多在歷史數(shù)據(jù)上做文章。有的公司把不能直接產(chǎn)生盈利的資產(chǎn)盡量剝離，以較低的費用與營業(yè)收入進(jìn)行配比而使利潤增加。對于大中型企業(yè)而言，由于受發(fā)行新股額度的限制，只能從原有總資產(chǎn)中剝離出一部分資產(chǎn)折股作為發(fā)起人股，對這部分資產(chǎn)的盈利能力只能根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬，模擬計算的利潤無須繳納所得稅，但卻是制定發(fā)行價格的依據(jù)，其結(jié)果自然可想而知。

（二）、為獲得配股資格而進(jìn)行利潤操縱

大多數(shù)上市公司上市的目的是為了能方便地向社會公眾發(fā)行股票籌集資金，在中國大陸，股份有限公司已有數(shù)萬家，但其中只有數(shù)百家上市公司能夠以向老股東配售新股的方式籌集資本。因此許多人認(rèn)為，如果失去了配股資格也就失去了公司上市的意義。

然而中國證監(jiān)會對于上市公司配股資格有嚴(yán)格的要求：上市公司在配股的前三年，每年的凈資產(chǎn)收益率必須在10%以上，三年中不得有任何違法違規(guī)的記錄。而且凈資產(chǎn)收益率在10%以上，投資者往往認(rèn)為該上市公司具有發(fā)展?jié)摿ΑＳ谑窃谡畬ε涔尚袨榈男姓深A(yù)，上市公司自身發(fā)展對配股資金的需求，以及投資者簡單的價值判斷對上市公司形成了壓力。在這三方面因素的影響下，凈資產(chǎn)收益率10%成了上市公司利潤操縱的首要目標(biāo)。

于是我們就看到一個非常有趣的現(xiàn)象：凈資產(chǎn)收益率位于10%~11%區(qū)間的上市公司很多，而凈資產(chǎn)收益率位于9%~10%區(qū)間的幾乎沒有（能源、交通、基礎(chǔ)設(shè)施類上市公司凈資產(chǎn)收益率只要三年保持9%以上即可獲準(zhǔn)配股，因而屬例外）。

（三）、為避免連續(xù)三年虧損公司股票被摘牌而進(jìn)行利潤操縱

根據(jù)《股票發(fā)行與交易管理條例》的規(guī)定，上市公司如果連續(xù)三年虧損，其股票將被中止在證券交易所掛牌交易。前已述及，公司取得發(fā)行額度且爭取上市非常不易，公司上市后又被摘牌，不僅對股東而言是莫大的損失，而且公司喪失上市資格意味著一種寶貴的稀缺資源白白浪費。上市公司往往認(rèn)為股票被摘牌是對公司的最嚴(yán)厲的處罰，所以寧愿帳務(wù)處理上玩一些花樣被注冊會計師出具保留意見，也不愿意出現(xiàn)連續(xù)三年虧損而被判處“死刑”。

由以上分析可知，上市公司確實存在利潤操縱的動機(jī)，上市公司在年度報表審計中被出具保留意見的審計報告的事件也屢見不鮮，程度更惡劣的如“瓊民源”“紅光實業(yè)”事件，這些都證明了對上市公司出具的財務(wù)報表在使用時進(jìn)行一定的調(diào)整更為必要。

二、對凈資產(chǎn)的調(diào)整

對凈資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，應(yīng)予調(diào)整的項目其實就是上市公司易通過其進(jìn)行利潤操縱之處。調(diào)整后的凈資產(chǎn)能使每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率這兩個財務(wù)指標(biāo)的決策相關(guān)性大大增強。如何對凈資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整呢？參考1997年12月17日中國證監(jiān)會頒布的《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第二號〈年度財務(wù)報告的內(nèi)容與格式〉》，可對凈資產(chǎn)進(jìn)行以下四個項目的調(diào)整。即：三年以上應(yīng)收款項、待攤費用、待處理財產(chǎn)凈損失和遞延資產(chǎn)四個項目。下面對每一項目進(jìn)行逐一分析，揭示其可被利用來進(jìn)行利潤操縱之處。

（一）、三年以上的應(yīng)收款項

應(yīng)收款項主要包括應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付帳款和其他應(yīng)收款四個項目，但應(yīng)收票據(jù)一般為短期信用票據(jù)，其呈兌期一般在一年以內(nèi)，因而“三年以上的應(yīng)收款項”一般只包括“三年以上的應(yīng)收帳款、預(yù)付帳款和其他應(yīng)收款”三個項目。

從國際慣例來看，在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)條件下，對某一公司而言，存在三年以上的應(yīng)收帳款是一種極不正常的現(xiàn)象，而且即使存在，也早已100%地計提“壞帳準(zhǔn)備”，直接將其潛在的損失全部進(jìn)入當(dāng)期損益，因而對帳面股東權(quán)益不存在負(fù)面影響。而在我國，由于存在大量的“三角債”，以及人為利用關(guān)聯(lián)交易通過“應(yīng)收帳款”項目來進(jìn)行利潤操縱等情況。因而“應(yīng)收帳款”在資產(chǎn)總額中所占比重一直居高不下，不少企業(yè)甚至大量存在三年以上帳齡的應(yīng)收帳款。再者，由于我國過去的財務(wù)制度規(guī)定的壞帳的計提比例太低，造成上市公司財務(wù)報表中廣泛存在資產(chǎn)不實，“潛虧掛帳”現(xiàn)象突出。而資產(chǎn)的本質(zhì)是可以帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，也就是說，資產(chǎn)能單獨或與企業(yè)的人力資源和其他資產(chǎn)相結(jié)合，直接或間接地為未來的現(xiàn)金凈流入做出貢獻(xiàn)。顯而易見，三年以上的應(yīng)收帳款在未來一段時間內(nèi)很難為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入作出貢獻(xiàn)。列做企業(yè)的一項資產(chǎn)容易給使用者造成誤解。

預(yù)付貨款與應(yīng)收帳款的本質(zhì)是相同的，都是商家相互提供的一種信用。一旦接受預(yù)付款方經(jīng)營狀況惡化，缺少資金支持正常經(jīng)營，那麼付款方的這筆貨物也要遙遙無期。有時，預(yù)付貨款也是關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行資金融通的一種方式。所以，把預(yù)付貨款作為調(diào)整凈資產(chǎn)的一個項目是比較穩(wěn)健的做法。

其他應(yīng)收款項目原指企業(yè)發(fā)生的非購銷活動的應(yīng)收債權(quán)，如企業(yè)發(fā)生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應(yīng)向職工收取的各種墊付款等。但在現(xiàn)實中，其他應(yīng)收款卻沒有如此簡單。如：B公司在年度報表審計中被出具保留意見，該意見稱：“1995年二電爐廠因設(shè)備故障而停產(chǎn)發(fā)生的費用8194625.06元，歷史遺留的工程設(shè)備大修理支出6282661.75元，列入待攤費用和其他應(yīng)收款，未計入當(dāng)年損益?！鄙鲜鰞身椯M用如在本期確認(rèn)，將會使稅前利潤因此減少14477286.81元。由此可見，其他應(yīng)收款在此起到了推遲確認(rèn)費用的作用，失去了其原有意義。

（二）、待處理財產(chǎn)凈損失。待處理財產(chǎn)凈損失一般是指在清查財產(chǎn)過程中查明的各種材料、庫存商品、固定資產(chǎn)的盤盈和毀損。這些財產(chǎn)損失除少量可由過失人負(fù)責(zé)賠償，或由保險公司賠償外，其扣除殘料價值后的差額便為“待處理財產(chǎn)凈損失”其一般處理為：通過“營業(yè)外支出”或“管理費用”項目進(jìn)入損益表，減少當(dāng)期稅前利潤。所以，“待處理財產(chǎn)凈損失”的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)是本應(yīng)進(jìn)入損益表沖減利潤的損失或費用項目，根本不能為企業(yè)帶來未來的經(jīng)濟(jì)利益。而且，不少上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表上掛帳列示巨額的“待處理財產(chǎn)凈損失”，有的甚至掛帳達(dá)數(shù)年之久。這種現(xiàn)象明顯不符合收益確認(rèn)中的穩(wěn)健原則，不利于投資者正確評價企業(yè)的財務(wù)狀況和盈利能力。

（三）、待攤費用和遞延資產(chǎn)。待攤費用和遞延資產(chǎn)并無實質(zhì)上的重大區(qū)別，它們均為本期公司已經(jīng)支出，但根據(jù)“權(quán)責(zé)發(fā)生制”和收益費用確定的“配比原則”應(yīng)由本期和以后各期分別負(fù)擔(dān)的各項費用，簡言之均為“等待攤銷的費用”，只是“待攤費用”的攤銷期在一年以內(nèi)。而“遞延資產(chǎn)”的攤銷期超過一年，因此可將之稱為“長期待攤費用”。從嚴(yán)格意義上講，待攤費用和遞延資產(chǎn)并不符合資產(chǎn)的定義，應(yīng)為對于它們很難估計其是否有預(yù)期的未來收益或服務(wù)潛力，但它們似乎又同未來的經(jīng)濟(jì)利益相聯(lián)系，而且在會計實務(wù)中，不少人也習(xí)慣與把已發(fā)生的成本描繪為資產(chǎn)。因此，成本就是資產(chǎn)的觀點，加之收益確定時“配比原則”的需要，使得這些遞延項目也能以“資產(chǎn)負(fù)債表項目”的方式進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表。

總之，遞延項目既包括含有未來經(jīng)濟(jì)利益的資源，又包括很難確定其含有未來經(jīng)濟(jì)利益的支出或損失，但卻以尚未耗用的未來經(jīng)濟(jì)利益的面貌出現(xiàn)，且金額一般較大，因而只能按照配比原則在其受益期內(nèi)攤銷。但在一些上市公司的會計處理中，待攤費用和遞延資產(chǎn)的攤銷很不規(guī)范，為上市公司推遲確認(rèn)費用提供了便利。如：N公司在年度報表審計中被出具保留意見，該意見稱：“貴公司在待攤費用、遞延資產(chǎn)兩個科目的使用及攤銷上不夠規(guī)范，不符合有關(guān)會計制度的規(guī)定，影響了經(jīng)營成果?！睋?jù)檢索：公司被出具保留意見審計報告的會計年度，利潤總額為346.82萬元，僅為上年的15%，而年末待攤費用余額高達(dá)23568740.85元，年末遞延資產(chǎn)余額高達(dá)47207083.83元，兩項合計占流動資產(chǎn)年末余額的15%以上?？磥?，如果N公司待攤費用和遞延資產(chǎn)兩個科目的使用及其攤銷規(guī)范一點的話，說不定N公司在當(dāng)年就會出現(xiàn)虧損。

以上舉出的只是些被事務(wù)所出具保留意見的例子，但這并不意味著被出具無保留意見的上市公司就沒有問題。因為被出具保留意見的畢竟只是問題被暴露的少數(shù)。所以，若進(jìn)行穩(wěn)健的投資，將凈資產(chǎn)進(jìn)行以上幾個項目的調(diào)整不失為一種對投資者的保護(hù)。因為若是一個業(yè)績確實不錯的公司，上述幾個項目占凈資產(chǎn)的比重不會太大，調(diào)整的影響自然很小。但一些存在利潤操縱現(xiàn)象的公司的調(diào)整結(jié)果則會有很大差異。

三、對凈收益的調(diào)整

在上市公司存在利潤操縱的情況下，對凈收益進(jìn)行調(diào)整在一定程度上增加了每股凈收益、凈資產(chǎn)收益率這兩個財務(wù)指標(biāo)的決策相關(guān)性。剛才介紹的幾個科目多被用來推遲確認(rèn)費用，下面則從收入方面對凈收益進(jìn)行調(diào)整。

首先，筆者建議用主營業(yè)務(wù)收入代替凈收益來重新計算，作為每股收益及凈資產(chǎn)收益率的參考項目。主營業(yè)務(wù)收入指經(jīng)營營業(yè)執(zhí)照上注明的主營業(yè)務(wù)所取得的收入。有時，如果營業(yè)執(zhí)照上注明的兼營業(yè)務(wù)量較大，且為經(jīng)常性發(fā)生的收入，也可歸為主營業(yè)務(wù)收入。

一般而言，一個業(yè)績斐然或者成長性很好的企業(yè)往往是因為在其主營業(yè)務(wù)上取得了成功所致。一個企業(yè)或許可以將多余資金用于尋找新的增長點或開展多角經(jīng)營。但最好也要圍繞其主業(yè)經(jīng)營，即發(fā)展一些與主業(yè)相近或相似的行業(yè)，即這些行業(yè)在技術(shù)要求、工序要求、人員要求方面與主業(yè)近似?；蛘?，新發(fā)展的業(yè)務(wù)是為了支持主業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。如：彩電企業(yè)收購一個電子器件工廠；食品企業(yè)收購一個種植基地等。三九集團(tuán)就是一個多角經(jīng)營成功的例子，它經(jīng)營的產(chǎn)品種類雖然很多，但仍集中在醫(yī)藥、生化方面。而巨人集團(tuán)本是一個科技含量較高的企業(yè)，卻貿(mào)然去做房地產(chǎn)，它的失敗也不是偶然的。所以，我們在解讀一個財務(wù)報表時，如果一個企業(yè)的利潤不少一部分來自于非營業(yè)利潤，如：出租房屋出租土地等其他業(yè)務(wù)收入，或來自于資本市場上的炒作等。這些與企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展并無十分明顯的相關(guān)性，很難由這樣的利潤認(rèn)定其有長遠(yuǎn)的投資價值。

至于企業(yè)按權(quán)益法或成本法計算的“投資收益”，則要根據(jù)具體情況而處理。若這部分投資收益來自被控股子公司的主營業(yè)務(wù)收入，則也可并入主營業(yè)務(wù)中進(jìn)行計算，但投資收益往往來自于關(guān)聯(lián)方，這一直是上市公司信息披露中的一個黑洞。所以，若上市公司的投資收益在利潤總額中所占比重較大，則也應(yīng)引起投資者的注意。

主營業(yè)務(wù)的重要性也可通過現(xiàn)有上市公司的實際經(jīng)營情況進(jìn)行說明。有研究者認(rèn)為我國股市中實際上已出現(xiàn)了5種類型的績優(yōu)股，除傳統(tǒng)的老牌績優(yōu)股外，還有高科技績優(yōu)股（如東方電子、清華同方、中興通訊等）；重組績優(yōu)股（如：國嘉實業(yè)、方正科技等）；享有資源優(yōu)勢型的績優(yōu)股（如：稀土高科、東阿阿膠等）和新上市績優(yōu)股（如：中關(guān)村、清華紫光）不難發(fā)現(xiàn)，這些績優(yōu)股之間有一個共同點就是都有十分明確的主業(yè)，其主要經(jīng)營產(chǎn)品有的甚至可以說是家喻戶曉。眾所周知，1998是股市的一個“資產(chǎn)重組年”，很多企業(yè)進(jìn)行了資產(chǎn)重組，但根據(jù)《中國證券報》的一項調(diào)查表明，98年進(jìn)行了資產(chǎn)重組的企業(yè)，其后的業(yè)績不盡相同，業(yè)績令人滿意的重組往往是在經(jīng)歷了大股東變更后，大大改善了治理結(jié)構(gòu)，有的通過徹底的置換，更換了經(jīng)營范圍，有的由于剝離掉劣質(zhì)資產(chǎn)強化主業(yè)而適應(yīng)路大增.......。由此可見，主營業(yè)務(wù)在很大程度上決定了一個企業(yè)的生死存亡，可謂“成也蕭何，敗也蕭何”。

另外，對于房地產(chǎn)上市公司或上市公司控股的房地產(chǎn)業(yè)子公司要注意其在收入確定方法以防止提前確認(rèn)收入的情況發(fā)生。房地產(chǎn)的開發(fā)周期往往需要幾年，按照確認(rèn)營業(yè)收入的會計理論，房地產(chǎn)企業(yè)在預(yù)售房屋或簽定售樓合同后，按工程進(jìn)度確認(rèn)銷售收入和與之相對應(yīng)的成本也不無道理，但有的企業(yè)卻以售樓合同金額確定為當(dāng)年銷售收入，從而被出具保留意見的審計報告。

經(jīng)過以上調(diào)整，每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率這三個指標(biāo)雖然會由于這些穩(wěn)健的調(diào)整而在某些方面降低其相關(guān)性，所以，不要求也不可能要求全部上市公司方公布調(diào)整后的數(shù)據(jù)。但投資者若將其用于對企業(yè)的盈利狀況進(jìn)行評價，其可靠性無疑會大大提高，比較適應(yīng)我國當(dāng)前股市的某些現(xiàn)狀。

參考書目：

第2篇：財務(wù)指標(biāo)范文

傳統(tǒng)財務(wù)分析指標(biāo)之所以會有缺陷，是由于應(yīng)計制會計（權(quán)責(zé)發(fā)生制會計）本身缺陷而導(dǎo)致。

應(yīng)計制會計中存在諸多估計和主觀判斷的因素，這使人們對同一個會計的問題處理可能會得出不同的結(jié)論。1999年財政部對全國110家釀酒企業(yè)會計狀況進(jìn)行調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)有102家收入、費用不實，虛假利潤共計13.88億元。2001年初，審計暑公布的對1290戶國有企業(yè)的審計結(jié)果顯示，會計報表不實的占68.46%。在對159戶的企業(yè)的抽查中發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)不實的有147戶，利潤總額不實的有157戶。這一話題引起了中外會計學(xué)者的廣泛關(guān)注和濃厚興趣，但是高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則能否防范會計信息失真，防范企業(yè)盈余操縱，還是個未知數(shù)。

從契約理論和博弈理論分析，會計準(zhǔn)則作為一種合約，具有不完全性。

會計準(zhǔn)則的不完備性最終會導(dǎo)致兩種行為：“效率”行為和“機(jī)會主義”行為?！靶省毙袨橹赴褧嬚叩撵`活選擇權(quán)（即會計操縱權(quán)）安排給管理當(dāng)局，可以幫助其實施經(jīng)營策略，維護(hù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，建立與企業(yè)自身相適應(yīng)的會計核算體系。“機(jī)會主義”行為指管理當(dāng)局在簽約后利用會計政策選擇上給予的靈活性而對會計數(shù)據(jù)進(jìn)行操縱，使契約各方的財富重新分配，尤其是從事有利于管理當(dāng)局自身的財富再分配。因此，即使在沒有違反會計準(zhǔn)則和制度的前提下．公司同樣可以通過對應(yīng)計項目的適當(dāng)控制或者對應(yīng)計收入和配比費用進(jìn)行調(diào)控，達(dá)到操縱盈余的目的。

目前，我國對于現(xiàn)金流量財務(wù)分析指標(biāo)的研究還很少且零散，由于我國1998年起才開始實行《現(xiàn)金流量表》會計準(zhǔn)則。現(xiàn)行的財務(wù)分析體系主要由財政部頒布的國有資本金效績評價指標(biāo)體系，以及上市公司財務(wù)分析指標(biāo)體系的主要指標(biāo)組成，它們均參照杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)，以利潤及凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)。這些指標(biāo)體系存在以下缺陷：(1)收益指標(biāo)容易縱、或虛報或瞞報，不利于真實反映企業(yè)的盈利水平及盈余質(zhì)量。(2)杜邦分析體系是工業(yè)化時代的產(chǎn)物，著重分析企業(yè)的獲利能力，在當(dāng)今“現(xiàn)金為王”的時代，運用這一體系無法預(yù)先判斷企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，賬面盈利卻走上破產(chǎn)之路的公司屢見不鮮。

解決這一問題較好辦法是：在傳統(tǒng)財務(wù)分析指標(biāo)體系中加入現(xiàn)金流量指標(biāo)以加強指標(biāo)體系的系統(tǒng)性、完整性，因此本文對改進(jìn)的財務(wù)指標(biāo)體系的設(shè)想如下：

一是財務(wù)指標(biāo)體系總體框架的設(shè)想。盡管財務(wù)分析按照其方法來說包括比較分析、趨勢分析、絕對值分析等，我們的研究將側(cè)重于現(xiàn)金流量的比率分析。因為單獨某一特定項目的信息，并不能較好地表達(dá)企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流動及發(fā)展前景。而將不同項目進(jìn)行比較計算比率是傳遞以上信息的良好途徑。

在目標(biāo)上(1)幫助投資者和潛在投資者正確評估企業(yè)價值，了解其真實財務(wù)狀況以作出正確的投資決策。(2)幫助公司的債權(quán)人分析公司的真實償債能力，作出合乎理性的信貸決策。(3)幫助證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)洞察公司管理層對盈余的操縱，通過懲治達(dá)到規(guī)范市場秩序的目的。(4)該指標(biāo)體系也適用于公司所有者考核公司高層管理人員的受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任。(5)為制定政策者提供參考。

第3篇：財務(wù)指標(biāo)范文

【關(guān)鍵詞】 非財務(wù)指標(biāo)； 激勵效應(yīng)； 高管薪酬

1996年，美國管理會計師協(xié)會（Institute of Management Accounting，IMA）的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，僅有15%的被調(diào)查者認(rèn)為當(dāng)前的業(yè)績評價系統(tǒng)能夠支持高層目標(biāo)的實現(xiàn)，43%的被調(diào)查者認(rèn)為無法實現(xiàn)或較難實現(xiàn)，60%的企業(yè)正積極尋找新的業(yè)績評價系統(tǒng)來克服這些缺陷（王悅等，2011）。目前，非財務(wù)指標(biāo)已成為績效指標(biāo)實踐發(fā)展的趨勢之一（Itter and Larcker，1998b）。之所以會出現(xiàn)這種情況，其原因主要有：一方面，不同的業(yè)績衡量目的需要不同的指標(biāo)，傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)難以滿足這些目的。另一方面，傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)存在著許多缺陷，如太過于重視歷史信息而具有滯后性、缺乏解釋未來業(yè)績的預(yù)測能力等（Itter and Larcker，1998b）。

在高管激勵合約中，盡管傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)，如利潤、資產(chǎn)回報率、投資回報率等仍然存在，但非財務(wù)指標(biāo)的使用越來越多（Ittner et al.，1997；Banker et al.，2000）。那么這些非財務(wù)指標(biāo)是否具有激勵作用呢？與高管的薪酬激勵是否相關(guān)呢？目前關(guān)于非財務(wù)指標(biāo)對于經(jīng)理激勵的重要性方面的實證研究目前非常少（Davila and Venkschalam，2004）。本文以我國上市商業(yè)銀行高管薪酬激勵為例來分析非財務(wù)指標(biāo)的重要性，檢驗非財務(wù)指標(biāo)對高管的激勵效應(yīng)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)非財務(wù)指標(biāo)對銀行高管薪酬的影響是顯著的。本文共分為四個部分：第一部分對相關(guān)理論進(jìn)行梳理和分析，并提出了研究假設(shè)；第二部分描述了實證模型、樣本選擇和變量選取等設(shè)計；第三部分給出了實證分析的結(jié)果；第四部分得出了本文的結(jié)論。

一、相關(guān)理論和研究假設(shè)

隨著人們對非財務(wù)指標(biāo)研究的深入，越來越多的文獻(xiàn)開始探討非財務(wù)指標(biāo)是否可以用于激勵目的。財務(wù)指標(biāo)如果要納入到人的激勵合約中，至少需要具備兩個前提條件：一是非財務(wù)指標(biāo)能夠很好地預(yù)測（長期）財務(wù)績效，因為企業(yè)是以追求利潤最大化為目的而設(shè)立的組織，衡量指標(biāo)的選擇必須要有助于財務(wù)績效的實現(xiàn)；二是非財務(wù)指標(biāo)能夠顯示出人努力的信息。

（一）非財務(wù)指標(biāo)對財務(wù)績效的預(yù)測性

競爭環(huán)境的加劇使得企業(yè)越來越重視產(chǎn)品質(zhì)量、客戶滿意度、員工滿意度等方面的改進(jìn)，這些方面的改進(jìn)意味著企業(yè)專用性資產(chǎn)（Firm-Specific Assets）的投資，但其價值很難在財務(wù)指標(biāo)中充分反映出來。但衡量這些無形資產(chǎn)投資的非財務(wù)指標(biāo)則能更好地預(yù)測未來財務(wù)績效（Ittner and Larcker，1998a）。因此，非財務(wù)指標(biāo)具有良好的未來業(yè)績預(yù)測能力，可以被當(dāng)作未來業(yè)績的先導(dǎo)指標(biāo)（Leading Indicators），而財務(wù)指標(biāo)只能反映過去或現(xiàn)時活動的財務(wù)影響，缺乏對未來財務(wù)業(yè)績的預(yù)測能力（Datar et al.，2001；Feltham和Xie，1994）。

許多文獻(xiàn)對非財務(wù)指標(biāo)的財務(wù)績效預(yù)測性進(jìn)行了實證分析。Anderson等人（1994，1997）以77家瑞典公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)在不同的行業(yè)中顧客滿意度和財務(wù)績效之間關(guān)系具有很大的差異。Ittner and Larcker（1998a）基于客戶層面、事業(yè)部層面和企業(yè)層面的數(shù)據(jù)，研究了客戶滿意度指標(biāo)與未來財務(wù)績效的關(guān)系，結(jié)果表明這種關(guān)系呈現(xiàn)顯著正向關(guān)系。但這種相關(guān)性不是線性的，當(dāng)客戶滿意度很高時，績效收益是遞減的。同時，企業(yè)層面數(shù)據(jù)分析結(jié)果隨著行業(yè)不同而不同，有些行業(yè)是正向關(guān)系，有些行業(yè)則是負(fù)向關(guān)系或者不相關(guān)。Banker et al.（2000）基于18家旅館72個月的時間序列數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)客戶滿意度指標(biāo)與未來財務(wù)績效是顯著相關(guān)的。Banker and Mashruwala（2007）分析了競爭強度對非財務(wù)指標(biāo)和財務(wù)績效之間關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。如當(dāng)企業(yè)面臨的競爭不激烈，顧客的購買選擇有限，那么顧客滿意度不高對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生的負(fù)面影響則很??；當(dāng)企業(yè)面臨的競爭很激烈，那么顧客滿意度不高就會對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。張川、潘飛和John Robinson（2006）以我國76 家國有企業(yè)為樣本，分析了客戶滿意度與企業(yè)財務(wù)業(yè)績的相關(guān)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)客戶滿意度高的企業(yè)具有更高的盈利能力，并且從客戶滿意度提高帶來的兩方面作用來看，企業(yè)更可能是通過提高單位產(chǎn)品的利潤率來提高盈利能力，而不是通過增加銷售來提高盈利能力。張川、潘飛和John Robinson（2008）以我國158家企業(yè)為樣本，分析了非財務(wù)指標(biāo)采用程度對企業(yè)業(yè)績的影響，對理論和權(quán)變理論進(jìn)行了驗證。研究表明，不管企業(yè)具有什么樣的權(quán)變特征，非財務(wù)指標(biāo)采用的程度越高都會帶來越好的企業(yè)業(yè)績。而且，相對于選擇差異化戰(zhàn)略的企業(yè)而言，選擇成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企業(yè)，采用非財務(wù)指標(biāo)后會得到更好的業(yè)績后果。

盡管理論分析認(rèn)為非財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)未來財務(wù)績效具有良好的預(yù)測性，但實證分析并沒有取得一致的結(jié)論，有些研究發(fā)現(xiàn)非財務(wù)指標(biāo)與財務(wù)績效不相關(guān)或負(fù)相關(guān)。非財務(wù)指標(biāo)與財務(wù)績效之間的關(guān)系取決于研究選取的具體的非財務(wù)指標(biāo)、企業(yè)特征、行業(yè)特征以及企業(yè)面臨的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素。Ittner and Larcker（2003）指出，企業(yè)在選用非財務(wù)指標(biāo)時存在著四個誤區(qū)，第一個誤區(qū)就是企業(yè)沒有基于因果關(guān)系來選擇指標(biāo)，因果關(guān)系是指企業(yè)價值驅(qū)動因素圖，它能夠表明哪些領(lǐng)域可望通過采取特定的行動獲得改進(jìn)，以及這些改進(jìn)將如何影響企業(yè)長期的財務(wù)業(yè)績。因此，只有合適的非財務(wù)指標(biāo)才會影響長期財務(wù)業(yè)績。

（二）非財務(wù)指標(biāo)的信息含量

委托理論指出，企業(yè)的業(yè)績衡量和薪酬體系應(yīng)包括所有能夠提供管理者努力增量信息（incremental information）的財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)（Banker and Datar，1989；Ittner et al.，1997）。Holmstrom（1979）證明，當(dāng)一個不完善的業(yè)績指標(biāo)能夠提供有關(guān)人努力水平方面的額外信息時，那么將該業(yè)績指標(biāo)包含在激勵合約之中將能提高對人努力程度估計的準(zhǔn)確性，增加薪酬契約的激勵效果。這就是判斷業(yè)績指標(biāo)是否具有信息含量的標(biāo)準(zhǔn)——“信息原則（informativeness principle）”。該原則揭示了如何評價業(yè)績指標(biāo)的有用性。用于激勵目的的業(yè)績評價指標(biāo)與用于其他目的的業(yè)績評價指標(biāo)不同，業(yè)績指標(biāo)之所以有用，是因為這些指標(biāo)能夠提供可以反映人所采取的行動和策略方面上的有用信息。因此，對于激勵的目的而言，問題并不在于如何對股東的價值進(jìn)行最佳的衡量，而在于采用什么樣的業(yè)績衡量指標(biāo)才能充分反映一個人對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)程度（Raffi Indjejikian，1999）。

信息原則應(yīng)用的實證分析主要采用兩種方法（Raffi Indjejikian，1999）：一是根據(jù)披露的績效評估和薪酬安排的詳細(xì)數(shù)據(jù)，來分析和解釋各種指標(biāo)顯性的或可觀察的重要性；二是在缺乏實際數(shù)據(jù)的情況下，根據(jù)管理者薪酬對各種可能的指標(biāo)（candidate measures）的敏感性來推斷這些指標(biāo)的重要性或相對重要性。如果薪酬對某些指標(biāo)敏感的話，那么這些指標(biāo)就提供了人努力程度的信息。

非財務(wù)指標(biāo)對未來財務(wù)績效具有良好的預(yù)測性，并且能夠揭示經(jīng)理人努力程度方面的額外信息，因而使用非財務(wù)指標(biāo)可以有效地引導(dǎo)經(jīng)理的努力方向，避免經(jīng)理的目標(biāo)與股東的財富最大化目標(biāo)發(fā)生偏離（Davila and Venkschalam，2004）。非財務(wù)指標(biāo)激勵效應(yīng)研究的最直接方法是分析公司是否設(shè)定非財務(wù)指標(biāo)來評估和激勵員工。由于我國上市銀行普遍沒有公開披露高管的評價指標(biāo)，因此采用信息原則應(yīng)用分析的第二種方法，作出如下假設(shè)：

非財務(wù)指標(biāo)對銀行高管的薪酬有著隱性的、顯著的影響。

二、研究設(shè)計

（一）模型構(gòu)建

本文采用了面板數(shù)據(jù)模型，其變量取值都帶有時間序列和橫截面的兩重性。相對于一般的線性回歸模型，面板數(shù)據(jù)模型既能考慮到橫截面數(shù)據(jù)存在的共性，又能分析橫截面因素的個體特殊效應(yīng)。下面檢驗績效指標(biāo)（包括財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)）與高管薪酬的關(guān)系，具體的模型設(shè)定如下：

Yit=αi+βiXit+γiCONit+μit

其中Y是被解釋變量，代表高管薪酬水平；X是解釋變量，代表績效指標(biāo)變量，包括財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)。CON是控制變量，以消除一些與銀行相關(guān)的個體因素的影響，μ是誤差項。

（二）樣本選擇

目前我國上市銀行共16家，分為三類：國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。盡管工、農(nóng)、中、建、交5家國有大型商業(yè)銀行已經(jīng)上市，但高管聘任具有很強的行政色彩，其薪酬往往與行政級別掛鉤，市場化程度還不高。股份制銀行共8家，這些銀行的商業(yè)化運作機(jī)制比較完善，其高管聘用和薪酬機(jī)制市場化程度較高。寧波銀行、南京銀行和北京銀行等3家城市商業(yè)銀行，與股份制商業(yè)銀行在企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、高管聘任機(jī)制等方面上存在很大差別。據(jù)統(tǒng)計，2007—2009年，4家國有商業(yè)銀行高管平均年薪為132.67萬元；7家股份制商業(yè)銀行高管薪酬平均年薪為358.54萬元；3家城市商業(yè)銀行高管平均薪酬為153.28萬元（管征，2010），股份制商業(yè)銀行高管薪酬的市場化程度最高。因此，本文以股份制商業(yè)銀行作為研究樣本。由于光大銀行是2010年8月上市的，上市時間較短，不宜作為研究樣本，最終作為研究樣本的銀行共7家：深圳發(fā)展銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行和中信銀行。

在2007年之前，銀行年報披露的高管薪酬是稅前數(shù)據(jù)，而自2007年開始披露的是稅后數(shù)據(jù)，為了保證數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑的一致性，樣本時間選取為2007—2010年，共4年。由于有個別數(shù)據(jù)缺失，最終數(shù)據(jù)樣本共25個。

本文數(shù)據(jù)全部來自于國泰安（GTA）的中國上市公司財務(wù)指標(biāo)分析數(shù)據(jù)庫（2011版）和中國銀行財務(wù)研究數(shù)據(jù)庫（2011版）。

（三）變量選取

1.貨幣薪酬。我國銀行高管激勵主要采用的是貨幣方式，目前個別銀行采用了股權(quán)方式，如招商銀行2007年授予高級管理人員H股股票增值權(quán)，截至2011年2月18日共授予了四期，但股權(quán)激勵等中長期方式在我國還不普遍。本文選用行長的貨幣薪酬作為被解釋變量。

2.每股收益。通常，股價反映了投資者對企業(yè)價值的判斷。我國股票市場缺乏效率，股價波動幅度過大，因此本文不采用股價漲跌率指標(biāo)，而選用與股價密切相關(guān)的每股收益指標(biāo)。每股收益越高，高管薪酬越高；反之則相反。

3.總資產(chǎn)回報率。該指標(biāo)反映了資產(chǎn)的經(jīng)營效率?？紤]到有些上市公司為迎合監(jiān)管部門的規(guī)定，對凈資產(chǎn)收益率（ROE）存在著大量的利潤操縱行為，本文選用總資產(chǎn)收益率（ROA）指標(biāo)。總資產(chǎn)回報率越高，高管薪酬越高；反之則相反。

4.凈利潤。該指標(biāo)反映了企業(yè)整體經(jīng)營狀況。凈利潤越高，高管薪酬越高；反之則相反。本文選用凈利潤的對數(shù)形式。

5.中間業(yè)務(wù)收入占比。這是本文使用的非財務(wù)指標(biāo)。在2007年金融創(chuàng)新監(jiān)管工作會議上，銀監(jiān)會明確指出中間業(yè)務(wù)收入是衡量金融創(chuàng)新能力的一個重要指標(biāo)，中間業(yè)務(wù)收入占比越高，高管薪酬越高；反之則相反。

6.總資產(chǎn)規(guī)模。一般來說，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大，高管付出的努力越多，從而高管的薪酬越高，即總資產(chǎn)規(guī)模越高，高管薪酬越高；反之則相反。本文選用總資產(chǎn)規(guī)模的對數(shù)形式。

本文分析涉及到的變量定義見表1。

三、實證分析

（一）描述性分析

表2是所有變量的統(tǒng)計特征。高管薪酬最高的是1 004.61萬元，最低的只有170萬元，相差近6倍多?？傎Y產(chǎn)回報率最高是1.4532%，最低的只有0.1485%，可見各家銀行之間經(jīng)營效率相差比較大。中間業(yè)務(wù)收入占比最高近18%，最低只有5%，相差了3倍多，反映了各家銀行創(chuàng)新能力差距很大。可以看出各家銀行的經(jīng)營管理狀況存在較大的差異。

（二）模型形式的選擇

面板數(shù)據(jù)模型形式的選擇要通過F檢驗、Hausman檢驗等完成。F統(tǒng)計量檢驗應(yīng)該建立混合回歸模型還是個體固定效應(yīng)回歸模型。F統(tǒng)計量定義為：

F=■

其中，SSEr表示混合估計模型的殘差平方和，SSEu表示個體固定效應(yīng)回歸模型的殘差平方和，N是個體數(shù)量，T是時間序列的最大長度，k是待估計的變量個數(shù)。

第4篇：財務(wù)指標(biāo)范文

摘 要 財務(wù)指標(biāo)雖然反映了企業(yè)的相關(guān)能力，能為決策者提供有力的參考數(shù)據(jù)，但在反映企業(yè)財務(wù)狀況時存在的諸多缺陷，這就要求財會人員在進(jìn)行財務(wù)分析時應(yīng)充分考慮和解決解決這些問題，從而獲得企業(yè)真實的財務(wù)信息。本文分析了存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)沒有全面反映其內(nèi)部結(jié)構(gòu)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)只反映了有關(guān)項目的表面現(xiàn)象、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)沒有考慮凈資產(chǎn)的使用時間、銷售利潤率指標(biāo)不符合配比原則和可比性原則等八個問題。

關(guān)鍵詞 財務(wù)指標(biāo)缺陷 注意問題

財務(wù)指標(biāo)分析反映了企業(yè)的相關(guān)能力，能為決策者提供有力的參考數(shù)據(jù)，定位企業(yè)現(xiàn)狀和考核評價企業(yè)業(yè)績，但其不是評價企業(yè)償債能力、經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的絕對標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為財務(wù)評價指標(biāo)在設(shè)計上存在一定的缺陷，這是我們在進(jìn)行財務(wù)分析時必須注意的問題。

一、存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)沒有全面反映其內(nèi)部結(jié)構(gòu)

存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)銷售能力強弱、存貨是否過量和資產(chǎn)是否具有較強流

動性的一個指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的綜合指標(biāo)。在實際運用中，存貨計價方法對存貨周轉(zhuǎn)率具有較大的影響，因此，在分析企業(yè)不同時期或不同企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)注意存貨計價方法是否一致。另外，為了改善資產(chǎn)報酬率，企業(yè)管理層可能會希望降低存貨水平和周轉(zhuǎn)期，有時受人為因素影響，該指標(biāo)不能準(zhǔn)確地反映存貨資產(chǎn)的運營效率。同時，在分析中不可忽視因存貨水平過高或過低而造成的一些相關(guān)成本，如存貨水平低會造成失去顧客信譽、銷售機(jī)會及生產(chǎn)延后。

值得注意的是，存貨水平高、存貨周轉(zhuǎn)率低，未必表明資產(chǎn)使用效率低。存貨增加可能是經(jīng)營策略的結(jié)果，如對因短缺可能造成未來供應(yīng)中斷而采取的謹(jǐn)慎、預(yù)測未來物價上漲的投機(jī)行動、滿足預(yù)計商品需求增加的行動等等。此外，對很多實施存貨控制、實現(xiàn)零庫存的企業(yè)，在對其進(jìn)行考核時，該比率將失去意義。

二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)只反映了有關(guān)項目的表面現(xiàn)象

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是用以反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其在實踐中存在以下局限性；一是沒有考慮應(yīng)收賬款的收回時間，不能準(zhǔn)確地反映年度內(nèi)收回賬款的進(jìn)程及均衡情況；二是當(dāng)期銷售具有季節(jié)性，特別是當(dāng)賒銷業(yè)務(wù)量各年相差較懸殊時，該指標(biāo)不能對跨年度的應(yīng)收賬款回收情況進(jìn)行連續(xù)反映；三是不能及時提供應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率信息。該指標(biāo)反映某一段時期的周轉(zhuǎn)情況，只有在期末才能根據(jù)銷售額、應(yīng)收賬款平均占用額計算出來。

三、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)沒有考慮凈資產(chǎn)的使用時間

凈資產(chǎn)收益率反映了公司股東向公司投入資本的報酬率，反映了公司凈資產(chǎn)的增值情況。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)存在以下兩個主要問題：一是“年末凈資產(chǎn)”項目中由于已經(jīng)剔除向股東派發(fā)現(xiàn)金股利的數(shù)額，導(dǎo)致采取不同股利政策的公司“凈資產(chǎn)收益率”的計算口徑存在差異；二是由于“年末凈資產(chǎn)”項目中包括公司年度內(nèi)增加的凈資產(chǎn)，而這部分增加的凈資產(chǎn)是在報告年度內(nèi)逐步取得的，而公司對該部分新增凈資產(chǎn)的使用自然是在取得以后，上述計算公式顯然沒有考慮到這部分凈資產(chǎn)的使用時間，導(dǎo)致“凈資產(chǎn)收益率”的計算結(jié)果不盡合理。

四、銷售利潤率指標(biāo)不符合配比原則和可比性原則

銷售利潤率是盈利能力分析的主要指標(biāo)，是企業(yè)一定時期的利潤總額與產(chǎn)品銷售凈收入的比值，其反映的是企業(yè)一定時期的獲利能力。銷售利潤率雖能揭示某一特定時期的獲利水平，但難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性，并且該比率受企業(yè)籌資決策的影響。財務(wù)費用作為籌資成本在計算利潤總額時須扣除。在銷售收入、銷售成本等因素相同的情況下，由于資本結(jié)構(gòu)不同，財務(wù)費用水平也會不同，銷售利潤率就會有差異。同時，投資凈收益是企業(yè)間相互參股、控股或其他投資形式所取得的利潤，與銷售利潤率中的當(dāng)期產(chǎn)品銷售收入之間沒有配比關(guān)系。同樣，銷售利潤率指標(biāo)之間以及營業(yè)外收支凈額與當(dāng)期產(chǎn)品銷售收入之間也沒有配比關(guān)系。因此，銷售利潤率指標(biāo)不符合配比原則與可比性原則。

隨著企業(yè)經(jīng)營方式的多元化，將很難區(qū)分主營業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)。在實際經(jīng)營中，有些企業(yè)的營業(yè)外收入甚至超過了主營業(yè)務(wù)收入。若仍以主營業(yè)務(wù)收入來計算銷售利潤率指標(biāo)，則不能反映企業(yè)收入的全貌，也就不能正確反映企業(yè)的獲利水平。

五、資本保值增值率指標(biāo)在計算中對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整

資本保值增值率是考核經(jīng)營者對投資者投入資本的保值和增值能力的指標(biāo)。資本保值增值率存在以下不足：一是該指標(biāo)除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響，還受企業(yè)利潤分配政策的影響，同時也未考慮物價變動的影響；二是分子分母為兩個不同時點上的數(shù)據(jù)，缺乏時間上的相關(guān)性，如考慮到貨幣的時間價值，將年初的凈資產(chǎn)折算為年末時點上的價值（或年末凈資產(chǎn)貼現(xiàn)為年初時點上的價值），再將其與年末（或年初）凈資產(chǎn)進(jìn)行比較；三是在經(jīng)營期間由于投資者投入資本、企業(yè)接受捐贈、資本（股本）溢價以及資產(chǎn)升值的客觀原因?qū)е碌膶嵤召Y本、資本公積的增加，并不是資本的增值，向投資者分配的當(dāng)期利潤也未包括在資產(chǎn)負(fù)債表的期末“未分配利潤”項目中。所以，計算資本保值增值率時，應(yīng)從期末凈資產(chǎn)中扣除報告期因客觀原因產(chǎn)生的增減額，再加上向投資者分配的當(dāng)年利潤。資本增值是經(jīng)營者運用存量資產(chǎn)進(jìn)行各項經(jīng)營活動而產(chǎn)生的期初、期末凈資產(chǎn)的差異，若企業(yè)出現(xiàn)虧損，則資本是不能保值的。

六、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)應(yīng)和盈利能力指標(biāo)結(jié)合起來運用

資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)只反映報告日的靜態(tài)狀況，且資產(chǎn)中各要素所占比例的大小，對企業(yè)償債能力有重要影響，流動性較差的項目所占比重越大企業(yè)償還到期債務(wù)的能力就越差。對企業(yè)來說，該比率也并非越小越好，如果該指標(biāo)較大，說明利用較少的自有資本投資形成了較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務(wù)杠桿得到更多的投資利潤，但資產(chǎn)負(fù)債率過大，則企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)重，資金實力不強，財務(wù)風(fēng)險大增；如果該指標(biāo)過小，則表明企業(yè)財務(wù)杠桿利用不夠。因此，應(yīng)當(dāng)將償債能力指標(biāo)與企業(yè)的盈利能力結(jié)合起來，予以平衡考慮分析。

七、速動比率指標(biāo)沒有全面反映速動資產(chǎn)的構(gòu)成

理論上速動比率是比流動比率更能反映流動負(fù)債償還能力的安全性和穩(wěn)定性的指標(biāo)。但是該比率雖然彌補了流動比率的某些不足，卻仍沒有全面考慮速動資產(chǎn)的構(gòu)成。速動資產(chǎn)盡管變現(xiàn)能力較強，但它并不等于企業(yè)的現(xiàn)時支付能力。當(dāng)企業(yè)速動資產(chǎn)中含有大量不良應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款時，即使該比率比較理想，也不能保證企業(yè)有交強的短期償債能力。該比率應(yīng)與速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力等相關(guān)指標(biāo)結(jié)合起來分析。

八、流動比率指標(biāo)計價基礎(chǔ)的不同影響了指標(biāo)反映償債能力的準(zhǔn)確性

第5篇：財務(wù)指標(biāo)范文

關(guān)鍵詞：因子分析 多元回歸 財務(wù)指標(biāo) 股價 創(chuàng)業(yè)板

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）16-0065-02

業(yè)板自設(shè)立以來，不但解決了中小企業(yè)直接融資的問題，更在一定程度上消除了制約中小企業(yè)發(fā)展的障礙。根據(jù)深交所數(shù)據(jù)，截至2015年底創(chuàng)業(yè)板上市公司平均市盈率高達(dá)109.01，較2014年增幅近69個百分點，加權(quán)平均股價為30.38元。然而，過高的股價不能準(zhǔn)確地反映上市公司的內(nèi)在價值。市盈率過高往往意味著股價被高估，一旦股價泡沫破裂，不僅會給廣大投資者造成嚴(yán)重?fù)p失，也會給我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶來較大的負(fù)面影響。因此，對創(chuàng)業(yè)板市場股價的變動規(guī)律以及影響因素的研究從未中斷。

一、理論分析與研究假設(shè)

本文在借鑒以往研究經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，以深圳創(chuàng)業(yè)板上市公司2014年的財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對象，基于因子分析和多元回歸分析方法，從發(fā)展能力、盈利能力、營運能力、償債能力和股本情況五個方面對創(chuàng)業(yè)板上市公司的股價影響因素進(jìn)行了實證分析。

（一）發(fā)展能力。發(fā)展能力反映了企業(yè)未來發(fā)展的趨勢和速度，由于營業(yè)收入增長率和基本每股收益增長率分別從企業(yè)潛在獲利能力和企業(yè)資本擴(kuò)張能力的角度反映了企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?，資本保值增值率體現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展過程中資本的運營效益與安全狀況。所以本文假設(shè)：企業(yè)發(fā)展能力與股價呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）盈利能力。根據(jù)價值投資理論，股票價格總是圍繞著價值上下波動。所以，股價在很大程度上決定于公司的盈利水平和能力。盈利水平越高，股利也相應(yīng)提高，引起股價上升。因此本文假設(shè)：企業(yè)盈利能力與股價呈正相關(guān)關(guān)系。

（三）營運能力。企業(yè)的營運能力體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營效率的高低。一般來說，企業(yè)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)的速度越快，意味著企業(yè)資金的利用效果越好，企業(yè)的經(jīng)營效率越高。因此本文假設(shè)：企業(yè)營運能力與股價呈正相關(guān)關(guān)系。

（四）償債能力。償債能力體現(xiàn)了企業(yè)到期能否償還債務(wù)、避免財務(wù)風(fēng)險的狀況。鑒于企業(yè)到期能夠及時償債說明企業(yè)具有較強的償債能力，相應(yīng)地市場對其就會有較高的期望，因此假設(shè)：企業(yè)償債能力與股價呈正相關(guān)關(guān)系。

（五）股本情況。一般來說，股本規(guī)模越大的公司實力越強，基本面更好，對股價有促進(jìn)作用。同時，考慮到股權(quán)的流通程度，我們采用了流通股占總股本的比作為變量。由于非流通股的價格通常遠(yuǎn)低于市場價格，所以當(dāng)非流通股解禁時，往往會拉低股價。現(xiàn)行流通股比例越低意味著今后進(jìn)入市場的解禁非流通股越多，這將對股價產(chǎn)生負(fù)面影響。所以，本文假設(shè)：股價與流通股合計占總股本比例呈正相關(guān)關(guān)系。

二、實證檢驗

（一）數(shù)據(jù)選取。本文從CSMAR和RESSET數(shù)據(jù)庫選取深交所創(chuàng)業(yè)板截至2015年底的財務(wù)數(shù)據(jù)，考慮到財務(wù)指標(biāo)和股價的完整性，剔除ST和*ST公司，總計選取331家樣本公司。財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)計算結(jié)果保留小數(shù)點后6位，股價選取截至2015年12月31日全日的日均價，分析過程中已對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

（二）指標(biāo)度量。根據(jù)前述分析，本文從五個方面共計選取15個財務(wù)指標(biāo)。發(fā)展能力指標(biāo)：資本保值增值率、基本每股收益增長率和營業(yè)收入增長率，記為X1―X3；盈利能力指標(biāo)：資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本回報率、營業(yè)毛利率和每股收益，記為X4―X8；營運能力指標(biāo)：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，記為X9和X10；償債能力指標(biāo)：流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率，記為X11―X13；股本情況：股本總數(shù)和流通股占股本總數(shù)，記為X14和X15。

（三）實證分析。

1.KMO及Bartlett球形檢驗。表1為KMO和Bartlett球形檢驗的輸出結(jié)果，KMO的檢驗值0.629相比于0.5有一定的顯著性，符合因子分析要求，Bartlett球形檢驗的近似卡方值較大，顯著性水平小于0.01，適合做因子分析。

2.公因子提取。根據(jù)解釋的總方差，累計前5個成分的初始特征值均大于1，這5個公因子的累計貢獻(xiàn)率為73.845，說明總體約74%的信息可由這5個公因子來解釋，可以較好地解釋原始變量，因此提取前5個公因子。

3.公因子分析。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)經(jīng)旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣，可以進(jìn)一步得到5個公因子所代表的意義。資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本回報率、營業(yè)毛利率和每股收益在第1個公因子上擁有的載荷值明顯高于其他變量，這5個變量主要被第1個公因子解釋，主要反映公司的盈利情況，記為H1。流動比率、速動比率在第2個公因子中擁有的載荷值較高，反映公司的償債能力，記為H2。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在第3個公因子中擁有的載荷值較高，主要反映公司的營運能力，記為H3。此外，因為資產(chǎn)負(fù)債率反映的是公司的長期償債能力情況，一定程度上也體現(xiàn)了公司的資本結(jié)構(gòu)，因此同樣將其歸為H3。股本總數(shù)、流通股占比在第4個公因子上載荷值較其他變量明顯較高，主要反映公司的股本情況，記為H4。資本保值率和營業(yè)收入增值率在第5個公因子上載荷值較高，反映了公司的成長能力，記為H5。

4.因子得分。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的因子得分系數(shù)矩陣，得出每個因子的得分函數(shù)，這里以H1為例。

H1=-0.012X1+0.022X2-0.101X3+0.256X4+0.252X5+0.269X6+0.097X7+0.226X8-0.006X9+0.014X10-0.026X11-0.023X12-0.026X13+0.041X14+0.001X15

5.回歸分析。實證檢驗結(jié)果顯示，Durbin-Watson值為1.997，結(jié)果較為理想。接下來進(jìn)行線性回歸，F(xiàn)值為14.259，對應(yīng)P值近似為0，說明在0.01的顯著性水平下，模型的線性關(guān)系顯著。由此根據(jù)樣本回歸模型系數(shù)，得到多元回歸模型為：

Y=30.761+3.432H1+2.369H2+0.586H3-5.021H4+3.485H5

三、研究結(jié)論及分析

在回歸方程中，H1和H5的正回歸系數(shù)較大，為3.432和3.485，說明上市公司的發(fā)展能力和股本情況對股價的正向影響程度最大，其次為公司的盈利能力，而公司償債能力為-5.021，對股價有著較強的負(fù)向影響作用，營運能力對股價的影響并不明顯。

發(fā)展能力的回歸系數(shù)為正且較大，說明創(chuàng)業(yè)板公司的成長性已經(jīng)成為投資者關(guān)注的重要指標(biāo)。尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司多處于創(chuàng)業(yè)期、成長期，因此公司未來的發(fā)展?jié)摿Ρ厝怀蔀橥顿Y者對公司預(yù)期估值的重要考量因素，研究結(jié)果與實際情況高度吻合。由于創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模性并不是很強，度量股本情況的指標(biāo)主要是總股本和流通股的比例，二者對于股價有著同向的正的促進(jìn)作用，因此對于投資者來說更加關(guān)注股權(quán)構(gòu)成以及未來非流通股是否能夠拉低股價，說明市場對于股本情況的關(guān)注度日益提升。

上市公司的盈利水平作為其業(yè)績的直接反映，受投資者的關(guān)注顯而易見，因此較強的盈利能力勢必提升股價。但是隨著資本市場的日臻完善，對于長期投資者來說盈利水平可能只是考察創(chuàng)業(yè)板的一個因素，作為創(chuàng)業(yè)板公司，其潛在的發(fā)展能力更值得關(guān)注。而營運能力的回歸系數(shù)絕對值最小，說明該因子對股價有著極其微弱的消極影響，說明大部分投資者對公司營運能力的關(guān)注程度較低。償債能力指標(biāo)回歸系數(shù)絕對值較大，這與整個行業(yè)的狀況密不可分，創(chuàng)業(yè)板市場的規(guī)模持續(xù)上漲使得投資者對于股價的關(guān)注更注重規(guī)?；推椒€(wěn)化發(fā)展。資本市場的整體上揚，使投資者對于償債能力的關(guān)注度并不是很熱情，尤其對于長期償債能力，在因子得分系數(shù)中微乎其微。在水漲船高的創(chuàng)業(yè)板市場，高姿態(tài)的市盈率和發(fā)展能力固然具有極強的吸引力，但穩(wěn)健的償債能力仍然不可或缺。S

參考文獻(xiàn)：

第6篇：財務(wù)指標(biāo)范文

【關(guān)鍵詞】EVA；傳統(tǒng)業(yè)績評價；上市公司；指標(biāo)分析

一、傳統(tǒng)的業(yè)績評價

傳統(tǒng)的業(yè)績評價方法基本上以財務(wù)指標(biāo)為主，主要包括盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力等。以利潤總額、凈資產(chǎn)收益率、國有資本保值增值率和主營業(yè)務(wù)增長率等為基本考核指標(biāo)，再輔以其它業(yè)務(wù)性分類考核指標(biāo)的評價方法。

二、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）

經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，簡稱EVA）業(yè)績評價方法是由國際著名的管理咨詢公司思滕思特公司（Stern Stew

art&Co.）在20世紀(jì)90年代創(chuàng)造出來的，是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。從算術(shù)角度說，EVA等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。EVA是對真正“經(jīng)濟(jì)”利潤的評價，其計算方為公司稅后凈營業(yè)利潤與公司加權(quán)平均資本成本的差額。用公式表示為：EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-資本總額×加權(quán)平均資本成本率。

三、傳統(tǒng)業(yè)績評價分析

———以江鈴集團(tuán)為例

財務(wù)分析：

四、盈利能力分析

凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)報酬率不斷提高，說明公司股東投資的獲利能力越來越好，凈資產(chǎn)收益率高于同行業(yè)指標(biāo)，說明公司的股東創(chuàng)造的投資回報在行業(yè)內(nèi)有顯著優(yōu)勢。銷售利潤率不斷攀升，企業(yè)獲利能力變強，然而，雖高于行業(yè)平均值，但仍不太理想，公司應(yīng)進(jìn)一步提高自身產(chǎn)品銷售獲利能力，提升生產(chǎn)經(jīng)營管理水平。主營業(yè)務(wù)利潤率保持在20左右，且有較強穩(wěn)定性，說明企業(yè)資本運作良好。成本費用利潤率今年呈上升趨勢，企業(yè)生產(chǎn)效益較強。

五、償債能力分析

（1）流動比率。2009～2011年江鈴汽車集團(tuán)流動比率處呈上升趨勢，位于國際上公認(rèn)合理的范圍內(nèi)，處于行業(yè)平均水平。通過資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，流動資產(chǎn)率上升的原因主要是流動資產(chǎn)降低速度低于流動負(fù)債降低速度，江鈴汽車集團(tuán)除了能夠滿足企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要之外，還有財力償還到期的債務(wù)，說明江鈴汽車集團(tuán)的短期償債是比較強的。（2）速動比率。2009～2011年江鈴汽車集團(tuán)速動比率處上升趨勢，處于行業(yè)平均水平。通過對企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的分析，江鈴集團(tuán)存貨的減少是速動比率增加的原因。企業(yè)的短期償債安全性很高，公司銷售能力較好，流通速度快，但是可能會因為企業(yè)占用的流動資產(chǎn)過多而影響企業(yè)的盈利能力。

六、成長能力分析

凈利潤增長率。凈利潤是公司經(jīng)營業(yè)績的最終結(jié)果。凈利潤的增長是公司成長性的基本特征，凈利潤增幅較大，表明公司經(jīng)營業(yè)績突出，市場競爭能力強。江鈴汽車集團(tuán)的凈利潤率有2010年的62.06下跌至2011年的9.31表明該公司在提高凈利潤率上遭遇瓶頸，不過與同行業(yè)均值6.041相比仍具有一定的成長性和競爭性

七、EVA指標(biāo)分析

由江鈴集團(tuán)2009年至2012年財務(wù)報表根據(jù)EVA公式計算，總體趨勢看，2010年企業(yè)EVA值較2009年增加了78381.0243萬元，2011年較2010年增加了9258.6107萬元，主要原因在于2010年稅后凈營業(yè)利潤增加最多，增加了84279.9531萬元，而成本增長較少，增加了5898.92882萬元，利潤增長大，且利潤增長幅度大于成本增長幅度，從而提高了

EVA值。EVA的逐年提升說明企業(yè)逐漸改變經(jīng)營方式，減少了高成本的投資，更多的注重長遠(yuǎn)發(fā)展。總體來看，企業(yè)EVA值連年不斷提升，對于企業(yè)是一個積極信號，說明企業(yè)運行情況良好，投資決策有用性提高。

由以上分析可知：（1）傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)雖然在一定程度上能用來評估企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，但不能真正反映企業(yè)經(jīng)營效果或為股東創(chuàng)造的價值。首先，傳統(tǒng)指標(biāo)沒有考慮資本成本因素，不能準(zhǔn)確反映為股東創(chuàng)造的價值。其次，傳統(tǒng)指標(biāo)的計算以會計報表信息為基礎(chǔ)，由于我國的資本市場尚未健全，屬于弱式有效市場，加上當(dāng)前上市公司所提供的會計信息的真實性、可靠性較差，會計報表信息對公司業(yè)績的反映本身就存在部分失真。（2）EVA作為一個綜合評價指標(biāo)，考慮了企業(yè)全部資本的成本，有助于企業(yè)在風(fēng)險與收益之間尋求最佳平衡，提高資產(chǎn)使用效率；通過反應(yīng)部門業(yè)績信息，明確了企業(yè)各部門和單位以經(jīng)濟(jì)增加值為目標(biāo)，正確引導(dǎo)企業(yè)行為，為公司治理結(jié)構(gòu)提供可操作性方案，有助于企業(yè)實施長期投資決策。同時EVA突出了價值創(chuàng)造觀念與危險意識，有利于企業(yè)長期價值最大化的持續(xù)改進(jìn)。將傳統(tǒng)指標(biāo)財務(wù)分析與EVA業(yè)績評價有機(jī)結(jié)合，建立以EVA業(yè)績評價體系為主，財務(wù)指標(biāo)分析為輔的評價體系，能夠更好的引導(dǎo)企業(yè)做出正確的投資決策，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

第7篇：財務(wù)指標(biāo)范文

關(guān)鍵詞：股東；非財務(wù)指標(biāo)；披露滿意度；研究

Abstract：This article researches the disclosure satisfaction extent of the non-financial indicators reflecting the information of the shareholders’interest requirements and realization ways. The study concludes that there are significant differences between the shareholders’Satisfaction extent about the disclosure of the different types of non-financial indicators reflecting the information of their interest requirements and realization ways. Enterprises should improve their disclosure about these indicators.

Key Words：shareholders，non-financial indicators，disclosure satisfaction extent，study

中圖分類號：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1674-2265（2011）07-0077-04

股東作為企業(yè)的出資人，期望獲取高額的投資回報和實現(xiàn)資本增值。他們非常關(guān)注反映自己利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)以及相關(guān)指標(biāo)的披露情況。國內(nèi)外從事財務(wù)指標(biāo)研究的文獻(xiàn)浩如煙海，但從事非財務(wù)指標(biāo)研究的文獻(xiàn)卻非常少，且大都集中在非財務(wù)指標(biāo)運用意義的研究和非財務(wù)指標(biāo)在企業(yè)績效評價中的構(gòu)建和運用。本文從股東角度出發(fā)，對反映股東利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度進(jìn)行了排序研究和分組研究。本文采用實證研究的方式，主要通過實地訪談和問卷調(diào)查兩種形式取得資料，采用的方法是專家調(diào)查法和問卷調(diào)查法，共發(fā)放865份調(diào)查問卷，實際回收調(diào)查問卷516份，問卷回收率為59.65%，有效問卷數(shù)為509份。樣本公司531家，樣本量已經(jīng)滿足了進(jìn)行統(tǒng)計分析的基本要求。

一、對非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度的排序研究

將問卷排序內(nèi)容轉(zhuǎn)化為數(shù)值型數(shù)據(jù)，錄入SPSS13.0軟件進(jìn)行處理。首先進(jìn)行描述性統(tǒng)計，計算出股東非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度得分均值，然后進(jìn)行均值比較和配對樣本T檢驗，判斷這些排序是否具有統(tǒng)計意義。數(shù)據(jù)分析結(jié)果如表1。

表1中，企業(yè)對非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度被表達(dá)為得分均值，某一類非財務(wù)指標(biāo)得分均值越小，表明這一類非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度越差，越需要改善披露。經(jīng)過以上非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度均值差異配對樣本T檢驗，上述非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度均值差異在統(tǒng)計學(xué)上具有非常顯著的意義。實證研究結(jié)果表明：

（一）股東對非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度存在顯著差異

股東對反映其利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度，由低到高，依次為：股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護(hù)指標(biāo)、企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度、企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)。反映股東利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度并不高。其中，股東對股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護(hù)指標(biāo)的披露非常不滿意，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露很不滿意，對企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露不滿意。在這些非財務(wù)指標(biāo)的披露中，股東最不滿意的是股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護(hù)指標(biāo)的披露。企業(yè)對反映股東利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露程度很不夠。

（二）股東關(guān)注程度高的非財務(wù)指標(biāo)披露情況

股東對關(guān)注程度高的非財務(wù)指標(biāo)的披露很不滿意。對企業(yè)優(yōu)勢指標(biāo)的披露、生存發(fā)展?fàn)顩r指標(biāo)的披露，滿意度高于企業(yè)前景指標(biāo)、競爭力指標(biāo)。股東對利益回報指標(biāo)的披露、股價波動收益指標(biāo)的披露、資本保全指標(biāo)的披露，滿意度高于風(fēng)險指標(biāo)。對當(dāng)期回報指標(biāo)的披露，股東滿意度高于長期回報指標(biāo)。對當(dāng)前狀況指標(biāo)的披露，股東的滿意度高于前景指標(biāo)。對當(dāng)前發(fā)展指標(biāo)的披露，股東的滿意度高于長期發(fā)展指標(biāo)。對公司治理、內(nèi)部控制指標(biāo)的披露，企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的披露，企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度指標(biāo)的披露，股東滿意度高于企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營環(huán)境指標(biāo)。對企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平指標(biāo)的披露，滿意度低于企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)。對股東權(quán)利、股權(quán)集中度指標(biāo)和股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護(hù)、管理人員、員工忠誠度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度指標(biāo)的披露，股東滿意度高于股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護(hù)、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)。對反映股東利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度所進(jìn)行的排序研究表明：股東對企業(yè)信息披露最不滿意的是股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護(hù)信息，而非企業(yè)前景、企業(yè)競爭力、企業(yè)風(fēng)險信息。股東對企業(yè)經(jīng)營狀況信息披露的不滿首先是對企業(yè)前景信息披露的不滿，然后才是對企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營狀況信息披露的不滿。股東對企業(yè)經(jīng)營信息披露的不滿首先是對企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略信息披露的不滿，然后才是對企業(yè)生產(chǎn)信息、銷售信息、財務(wù)信息披露的不滿。

二、對非財務(wù)指標(biāo)披露股東滿意度的差異比較分析

進(jìn)行單因素方差分析（ANOVA），了解不同性別、不同年齡、不同性質(zhì)、是否上市、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段企業(yè)股東利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度是否存在差異。差異比較分析結(jié)果及分組均值如表2。

對反映不同類別、不同企業(yè)股東利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度差異進(jìn)行分組均值分析，結(jié)論如下：

第一，從性別來看，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露，男性股東的滿意度低于女性股東；對企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露，男性股東的滿意度高于女性股東。

第二，從年齡來看，對企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露，41歲―50歲、51歲以上股東的滿意度高于20歲―30歲、31歲―40歲的股東，31歲―40歲股東的滿意度低于20歲―30歲的股東。

第三，從企業(yè)性質(zhì)來看，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露，集體企業(yè)、民營企業(yè)、三資企業(yè)股東的滿意度低于國有企業(yè)的股東，國有獨資企業(yè)股東的滿意度高于國有控股企業(yè)、國有參股企業(yè)的股東，三資企業(yè)股東的滿意度高于集體企業(yè)、民營企業(yè)的股東；對企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露，三資企業(yè)、國有獨資企業(yè)、國有參股企業(yè)股東的滿意度高于國有控股企業(yè)、民營企業(yè)、集體企業(yè)的股東，國有獨資企業(yè)股東的滿意度低于國有參股企業(yè)的股東，三資企業(yè)股東的滿意度高于國有參股企業(yè)的股東。

第四，從公司上市情況看，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露，企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露，上市企業(yè)股東的滿意度高于非上市企業(yè)的股東。

第五，從企業(yè)規(guī)模來看，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露，企業(yè)優(yōu)勢、企業(yè)人力資源、公司治理、內(nèi)部控制、企業(yè)能力、效率、水平、知名度、企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形象、企業(yè)財務(wù)報告、信息披露、經(jīng)營信息透明度、股東權(quán)利、股權(quán)集中度、企業(yè)社會責(zé)任感指標(biāo)的披露，大型企業(yè)股東的滿意度高于中小型企業(yè)的股東。

第六，從企業(yè)發(fā)展階段來看，對企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)的披露，衰退階段企業(yè)股東的滿意度低于發(fā)展階段、成熟階段、創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)，創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)股東的滿意度低于成熟階段企業(yè)，發(fā)展階段企業(yè)股東的滿意度高于成熟階段、創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)。

對反映股東利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)披露的股東滿意度所進(jìn)行的進(jìn)一步研究表明：個體因素和企業(yè)因素產(chǎn)生了股東同一類非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度差異。不同性別、不同年齡、不同性質(zhì)、是否上市、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段企業(yè)股東反映其利益要求和實現(xiàn)方式信息的同一類非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度可能存在顯著差異。不僅不同性別、不同年齡的股東有不同類別非財務(wù)指標(biāo)和同一類非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度差異，而且不同企業(yè)的股東也有不同類別非財務(wù)指標(biāo)和同一類非財務(wù)指標(biāo)披露的滿意度差異。對反映自己利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露，不同企業(yè)、不同類別股東的滿意度是不同的?？偟膩碚f，對反映自己利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露，不同企業(yè)、不同類別股東的滿意度都不高。對反映自己利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露，民營企業(yè)、集體企業(yè)、中小型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)階段、衰退階段企業(yè)股東的滿意度非常低；男性股東、40歲以下的股東、國有控股、國有參股、成熟階段企業(yè)、非上市企業(yè)股東的滿意度很低；女性股東、40歲以上的股東、國有獨資企業(yè)、三資企業(yè)、上市企業(yè)、大型企業(yè)、發(fā)展階段企業(yè)股東的滿意度比較低。對反映自己利益要求及其實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露， 40歲以下股東的滿意度低于40歲以上的股東；集體企業(yè)、民營企業(yè)股東的滿意度低于其他性質(zhì)企業(yè)的股東；大型企業(yè)股東的滿意度高于中小型企業(yè)的股東；非上市企業(yè)股東滿意度低于上市企業(yè)股東。股東利益相關(guān)者管理、股東權(quán)利保護(hù)指標(biāo)、企業(yè)前景、競爭力、穩(wěn)定性、敏感性、企業(yè)風(fēng)險、影響力、吸引力、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)信譽、企業(yè)道德水平、管理人員、員工忠誠度指標(biāo)披露的股東滿意度很低。

三、提高股東滿意度的建議

股東總是非常關(guān)注反映自己利益要求和實現(xiàn)方式信息的非財務(wù)指標(biāo)的披露。詳盡必要的信息披露更能取得股東對企業(yè)的理解和支持。對企業(yè)非財務(wù)指標(biāo)信息，企業(yè)除按相關(guān)規(guī)定進(jìn)行法定性披露和習(xí)慣性披露外，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)本企業(yè)股東特點和本企業(yè)股東對非財務(wù)指標(biāo)關(guān)注的需要以及關(guān)注程度的差異對股東所關(guān)注的非財務(wù)指標(biāo)信息進(jìn)行科學(xué)、恰當(dāng)?shù)淖栽感栽敿?xì)披露，以滿足本企業(yè)股東關(guān)注相關(guān)信息的需要。對披露滿意度低的非財務(wù)指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)改善披露，特別是披露滿意度越低的非財務(wù)指標(biāo)越需要企業(yè)進(jìn)行改善披露。對不同類別股東披露滿意度存在顯著差異的非財務(wù)指標(biāo)，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)特別需要進(jìn)行改善披露。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉利，利益相關(guān)者利益要求正當(dāng)性解說[J].重慶工商大學(xué)學(xué)報（西部論壇），2008，（4）.

第8篇：財務(wù)指標(biāo)范文

    由于我國證券市場的制度性缺陷，上市公司法人治理結(jié)構(gòu)不健全，財務(wù)管理目標(biāo)不是股東權(quán)益最大化，而是大股東利益最大化，這使得上市公司的利潤操縱現(xiàn)象較為嚴(yán)重，利潤操縱包括利潤的浮夸和打壓，因此國內(nèi)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)自有一些特點。筆者認(rèn)為有必要設(shè)立一些新的指標(biāo)從更真實、更可靠、更具可比性的角度來評判上市公司的投資價值。

    1、每股市價/每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量

    由于會計意義的利潤是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則等會計原則計算得來，人為估計性較強。而根據(jù)收付實現(xiàn)制編制的現(xiàn)金流量表可以幫助了解上市公司真實的盈利情況，投資者往往用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率來甄別利潤的含金量。

    用每股市價與每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的比率可以較為真實地評判股票投資價值，每股價格與每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的比值越小，表明股票的價值越高。該比率的意義實際與市盈率指標(biāo)相同，都是市價與有關(guān)盈利能力指標(biāo)的比，但是前者是從現(xiàn)金的角度出發(fā)，更可靠?？梢哉f，現(xiàn)金短缺已成為國內(nèi)許多上市公司的極大隱患，其較高的每股收益、凈資產(chǎn)收益率很多是“紙上富貴”。缺少現(xiàn)金，就是缺少“血液”，這些企業(yè)就不能正常運轉(zhuǎn)。所以，該比率的排序大小，更能揭示出潛在投資機(jī)會。同時，也可以剔除一些市盈率較低但該比值卻很高甚至為負(fù)的個股，以回避虛假業(yè)績的風(fēng)險。

    2、每股市價/每股銷售商品、提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金

    銷售商品、提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金反映的是企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)實際收到的現(xiàn)金，包括本期銷售商品、提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金，以及前期銷售和前期提供勞務(wù)本期收到的現(xiàn)金和本期預(yù)收的賬款。這個科目常常與損益表上的主營業(yè)務(wù)收入相比，兩者之比稱之為現(xiàn)款銷售率，高收現(xiàn)率是企業(yè)經(jīng)營成功的結(jié)果，也表明企業(yè)產(chǎn)品適銷對路。而目前國內(nèi)有的上市公司關(guān)聯(lián)購銷比例較多，銷售收入較高卻無對應(yīng)的現(xiàn)金流入。所以每股市價/每股銷售商品、提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金的比率實質(zhì)意義是與市銷率一樣的，只不過前者是從現(xiàn)金角度出發(fā)。這對一些關(guān)聯(lián)銷售比例高但現(xiàn)金流入少的上市公司是一個很好的驗證指標(biāo)，比市銷率更為謹(jǐn)慎。另外利用這個指標(biāo)還可以挖掘潛力股。有的上市公司銷售收入并不高，但現(xiàn)金流入很高

（由于會計制度的原因，不能確認(rèn)為收入），意味著后期銷售收入存在著暴增的可能性。

    以小商品城的半年報為例，2002上半年主營業(yè)務(wù)收入18435萬元，同比增長11.97％，而同期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比主營業(yè)務(wù)收入足足多了37212萬元，為55647萬元，比去年同期的17544萬元同比增長217.18％。從資產(chǎn)負(fù)債表上發(fā)現(xiàn)，小商品城2002年上半年末預(yù)收帳款為57556萬元，比去年同期多39395萬元。預(yù)收帳款的增長是因為福田市場招商預(yù)收商位款3.33億元。按照工程投入占預(yù)算比例來看，福田市場完工率已達(dá)46.48％，尚不能確認(rèn)為收入，預(yù)計2002年10月下旬即可開業(yè)。因此這筆預(yù)收帳款對小商品城業(yè)績的影響將會很大，業(yè)績存在增長的可能性。

    同樣該項指標(biāo)在驗證房地產(chǎn)上市公司的投資價值時有更大的作用。房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)周期長，有時候前期投入多，報告期房款現(xiàn)金回籠多，但由于房地產(chǎn)企業(yè)會計制度的規(guī)定，工程沒有竣工，回籠的現(xiàn)金卻不能確認(rèn)收入，在帳上往往體現(xiàn)為銷售收入少甚至虧損，但現(xiàn)金流入?yún)s較多。在2002年6、7月份有眾多的房地產(chǎn)上市公司預(yù)虧、預(yù)警公告即說明該現(xiàn)象的普遍性。市場主力正好借此來打壓二級市場股價。用此指標(biāo)排序并與市銷率、市盈率排序?qū)Ρ龋梢园l(fā)現(xiàn)一些股價被低估的潛力股。

    3、每股市價/每股主營業(yè)務(wù)利潤

    主營業(yè)務(wù)利潤是損益表利潤結(jié)構(gòu)的第一層次，主營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入—主營業(yè)務(wù)成本—主營業(yè)務(wù)稅金及附加。前面談到，市銷率只能在同行業(yè)進(jìn)行相互比較，因為各個行業(yè)的利潤率是不一樣的。如果從毛利的角度出發(fā)，每股市價/每股主營業(yè)務(wù)利潤可能最有意義，特別是對于一些處于開創(chuàng)期的高新技術(shù)上市公司是很有意義的。因為一些高新技術(shù)公司期初研發(fā)支出、市場開拓支出會較多，如果用凈利潤的指標(biāo)或用現(xiàn)金指標(biāo)來評價，將使這些有潛在成長性的公司“潛龍入海”，埋沒“真金”。目前新發(fā)行的融通新藍(lán)籌基金以處于成長階級和成熟階段早期的“新藍(lán)籌”上市公司作為其成長型投資的主要切入點，該項比率應(yīng)該符合該種投資理念，并能選出一些潛在的高成長性股票；另外2001年度實行新的企業(yè)會計制度，四項計提增加到八項計提，使得公司的管理費用、營業(yè)外支出大幅增加，造成大量巨虧公司出現(xiàn)，而有的巨虧公司主營業(yè)務(wù)十分的正常。如實達(dá)電腦1998、1999年、2000年的凈利潤分別為8487萬元、－5497萬元，－26017萬元，表面上看，盈利指標(biāo)慘不忍睹，但主營業(yè)務(wù)利潤卻呈遞增的趨勢，三年分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤32154、41480、38052萬元。該公司虧損只是因為計提有關(guān)的減值準(zhǔn)備。2001年沒有減值的因素，扭虧自然是水到渠成。所以利用該項指標(biāo)排序與市盈率對比，同樣可以發(fā)現(xiàn)“垃圾”中的“金子”。

    4、 每股市價/每股營業(yè)利潤（或是每股市價/每股扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤）

    營業(yè)利潤是損益表的第二層次，營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤＋其他業(yè)務(wù)利潤—存貨跌價損失—三項費用。對于正常的非投資管理型的企業(yè)來講，營業(yè)利潤占利潤總額的比例幾近百分百，即營業(yè)利潤是利潤的主要來源。對于財務(wù)知識比較豐富的投資者來講，看損益表首先是看營業(yè)利潤是正還是負(fù)，假如為負(fù)，說明主營虧損，假如營業(yè)利潤為負(fù)或很低但凈利潤卻為正或較高，說明有靠投資收益、營業(yè)外收支或補貼收入操縱利潤的可能性。所以營業(yè)利潤能代表一家公司主營業(yè)務(wù)盈利能力和盈利成果。

    每股市價/每股營業(yè)利潤的指標(biāo)可以剔除一些非經(jīng)常性損益的成分，即使一些不屬于非經(jīng)常性損益的投資收益（成本法核算的參股子公司分紅所得或權(quán)益法核算的所享的參股子公司權(quán)益）加入到利潤中也毫無意義，因為不能反映公司主營情況，該項比率可以從主營的角度反映股票的投資價值。

    另外目前國內(nèi)上市公司利潤中非經(jīng)常性損益成分較大，用扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤可以較為真實地反映公司盈利情況，用每股市價/每股扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤來代替市盈率也許意義更大。但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤一般是公司自己披露的，有可能存在著隱而不報的情況。

    5、 每股市價/每股可供投資者分配利潤

    市盈率的指標(biāo)實質(zhì)是一個投資回收期的概念，假設(shè)每股盈利都?xì)w股東所有，并全部分紅，市盈率的數(shù)字就是一個靜態(tài)投資回收期。但實際上，公司的利潤繳稅之后，還需按照《公司法》的規(guī)定，提取相關(guān)法定的公益金、法定的公積金，然后才考慮利潤分配情況?？晒┩顿Y者分配的利潤金額可從利潤分配表上得到，可供投資者分配的利潤金額=當(dāng)年的凈利潤＋年初未分配利潤—提取金額。該項指標(biāo)可衡量上市公司歷年來的利潤儲備情況，如果從分紅的角度衡量投資價值，該項指標(biāo)可作參考。投資者買股票獲利無非是二級市場差價或分紅所得，像國外投資者一般都比較重視分紅所得。在我國股票市場發(fā)展日益成熟、股價波動越來越平穩(wěn)的情況下，該指標(biāo)也將會越來越受到重視。

    6、每股市價/調(diào)整后每股凈資產(chǎn)

    財政部從2001年頒布新的企業(yè)會計制度，四項計提增加到八項計提，這也從另外一個角度說明了目前上市公司資產(chǎn)還是存在著一定的泡沫。在2001年中，神馬實業(yè)的股價一度跌至7.10元，而2001年報的每股凈資產(chǎn)6.035元，市凈率約為1.17倍，但若扣除有關(guān)不良資產(chǎn)的話，每股凈資產(chǎn)就約為1.6元，而不是帳面的6.035元了。目前上市公司半年報、年報中都有披露調(diào)整后每股凈資產(chǎn)的金額，調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)=（年度末股東權(quán)益—三年以上的應(yīng)收款項—待攤費用—長期待攤費用）/每股年度末普通股股份總數(shù)。該項指標(biāo)比市凈率更謹(jǐn)慎。

    7、每股市價/每股eva

    eva（經(jīng)濟(jì)增加值）實際上也是一個衡量公司經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)，與傳統(tǒng)的財務(wù)分析工具相比，它考慮了權(quán)益資本的機(jī)會成本，是對一個企業(yè)真實經(jīng)濟(jì)利潤的判斷，其理念符合現(xiàn)代財務(wù)管理的核心——股東價值最大化。南方開放式基金稱其投資組合將投資于價值型股票和成長型股票投資組合。價值型股票主要通過代表股東真實價值的經(jīng)濟(jì)增加值（eva）指標(biāo)體系進(jìn)行選擇，以eva為基礎(chǔ)，建立一個上市公司投資價值評分體系，并重點選擇連續(xù)兩年eva排名靠前的公司進(jìn)行投資。并選取排名前300名的上市公司作為價值型股票投資的主要范圍。但筆者認(rèn)為，除了關(guān)注其公司eva的排名位置外，也應(yīng)注意到其股價是否已透支，每股市價/每股eva可以解決該項問題，把該指標(biāo)排序還可以從股東價值最大化的角度來選股。

    常用指標(biāo)分析

    如果單純評價上市公司某個財務(wù)指標(biāo)（與市場價格無關(guān)的財務(wù)指標(biāo)），而不與其市場價格聯(lián)系，那只是評價一個企業(yè)的實力和業(yè)績，而不是評價股票的投資價值。最理想的情形是對每一只股票都進(jìn)行內(nèi)在價值的評估，然后與市場價格相比較，得出該股票是否有被高估或低估的可能。該種方法主要是貼現(xiàn)現(xiàn)金流法估價模型。

    但該種方法的假設(shè)條件太多，與現(xiàn)實情況相距太遠(yuǎn)，操作性不強。更具操作性的方法是類比估價法，以相同的指標(biāo)排序從某一角度來衡量股票投資價值的大小，這也許更符合目前國內(nèi)股票市場只具有相對投資價值的市況。本文試從市場中常用的指標(biāo)著手，根據(jù)國內(nèi)上市公司目前財務(wù)特點從新的角度再創(chuàng)造出一些新的財務(wù)指標(biāo)。

    目前大部分基金公司的投資理念，也即正統(tǒng)的投資理念是價值型、成長型和居于兩者之間的平衡型。價值型和成長型的投資理念也就是企業(yè)的盈利能力、盈利的可持續(xù)性及增長幅度的問題。因此以下幾個指標(biāo)是目前最常用的指標(biāo)。

    1、市盈率

    市盈率=每股市價/每股收益。這個指標(biāo)可能是廣大的投資者最耳熟能詳?shù)?，股市中最常用的東西往往成了最無用的“雞肋”。每股收益的指標(biāo)是凈利潤的派生指標(biāo)，而凈利潤受上市公司不同會計政策、會計估計等方法的影響，每股收益的可比性減弱；另外國內(nèi)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)不健全，受圈錢、做莊的影響，凈利潤摻雜不少的水分，也使得每股收益指標(biāo)失真；對于一些盈利指標(biāo)為負(fù)數(shù)的股票來講，該指標(biāo)也無法計算。所以市盈率在國內(nèi)的適用性受到局限。

    2、市凈率

    市凈率=每股市價/最近的每股凈資產(chǎn)，也叫托賓q指標(biāo)。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯。史密瑟斯認(rèn)為，q值就像彈簧，將股市拉向它的內(nèi)在價值位置。該項指標(biāo)代表股票的價格與其賬面值的背離程度，市凈率過高可能反映了公司的價值被市場過高估計。所以該項指標(biāo)常用來控制風(fēng)險。在2001年大盤從2245點位飛流直下1339點時，很多股票跌到地板價，市場曾經(jīng)掀起了一段市凈率的熱潮。神馬實業(yè)、四川長虹等市凈率較低的股票率先止跌企穩(wěn)，走起了一波小行情。該項指標(biāo)在市場處于清淡時較為常用，但偏于保守，可用來作控制風(fēng)險的參考。

    3、市銷率

    市銷率=每股價格/每股銷售收入。收入分析是評估企業(yè)經(jīng)營前景至關(guān)重要的一步。沒有銷售，就不可能有收益。這也是最近兩年在國際資本市場新興起來的市場比率，主要用于創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)或高科技企業(yè)。在nasdaq市場上市的公司不要求有盈利業(yè)績，因此無法用市盈率對股票投資的價值或風(fēng)險進(jìn)行判斷，而用該指標(biāo)進(jìn)行評判。同時，在國內(nèi)證券市場運用這一指標(biāo)來選股可以剔除那些市盈率很低但主營又沒有核心競爭力而主要是依靠非經(jīng)常性損益而增加利潤的股票（上市公司）。因此該項指標(biāo)既有助于考察公司收益基礎(chǔ)的穩(wěn)定性和可靠性，又能有效把握其收益的質(zhì)量水平。同時與凈利潤相比，主營業(yè)務(wù)收入的形成是比較直接的，避免了凈利潤復(fù)雜、曲折的形成過程，可比性也大幅提高（僅限于同一行業(yè)的公司）。該項指標(biāo)最適用于一些毛利率比較穩(wěn)定的行業(yè)，如公用事業(yè)、商品零售業(yè)。國外大多數(shù)價值導(dǎo)向型的基金經(jīng)理選擇的范圍都是“每股價格/每股收入<1”之類的股票。若這一比例超過10時，認(rèn)為風(fēng)險過大。如今，標(biāo)準(zhǔn)普爾500這一比例的平均值為1.7左右。這一比率也隨著行業(yè)的不同而不同，軟件公司由于其利潤率相對較高，他們這一比例為10左右；而食品零售商則僅為0.5左右。而目前我國商品零售業(yè)類上市公司市銷率約為2.13，四川長虹約為2.82，新大陸約為5.74.但市銷率的缺點只能用于同行業(yè)對比，不同行業(yè)的市銷率對比沒有意義，另外目前上市公司關(guān)聯(lián)銷售較多，該指標(biāo)也不能剔除關(guān)聯(lián)銷售的影響。應(yīng)用中的問題

    1、財務(wù)指標(biāo)只是投資參考

    財務(wù)報表是了解公司價值的基礎(chǔ)，但決不可以把公司價值等同于財務(wù)報表。財務(wù)指標(biāo)只能作為選股參考，上市公司的價值往往是體現(xiàn)在一些定性的因素上，財務(wù)報表是無法完全反映出公司經(jīng)營的全部信息的。因此，有效的財務(wù)報表分析是非常有價值的，但分析公司的投資價值（內(nèi)在價值）僅僅靠分析財務(wù)數(shù)據(jù)是不夠的。我們認(rèn)為，用財務(wù)指標(biāo)來選股可以選定一個類似基金公司“股票池”，然后再考慮其他的因素進(jìn)行篩選，另外財務(wù)指標(biāo)選股在控制風(fēng)險或者在選擇一些潛力股方面會有所幫助。

    2、常用指標(biāo)存在先天的缺陷

    由于我國證券市場發(fā)展帶有先天性的缺陷，市場上流通股和非流通股并存，光非流通股就有國有股、國有法人股、法人股等，流通股有a股、b股，各種市場的存在造成同股不同價的局面。而上述財務(wù)指標(biāo)的計算公式從統(tǒng)計上講是不合邏輯的。分子是a股的價格，而分母是總股本的財務(wù)數(shù)據(jù)。這就造成了分子分母的口徑不一致，也使得價格財務(wù)數(shù)據(jù)比只能適用于相類似股本結(jié)構(gòu)的公司中。這也是小流通盤價位高、大流通盤價位低的原因。筆者認(rèn)為解決的辦法之一可以把非流通股的價格以每股凈資產(chǎn)折算，這符合目前市場狀況，然后再把非流通股總價格加上流通股的總價格除以總股本，得出一個平均價格，再除以有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，就可以解決口徑不一致的問題。

    3、各種比值應(yīng)相互對比

    各種價格財務(wù)數(shù)據(jù)比應(yīng)相互對比更有利于選出質(zhì)優(yōu)股。因為國內(nèi)上市公司利潤操縱現(xiàn)象嚴(yán)重，而由于會計科目相互之間具有勾稽性，往往存在著“西墻”完美無缺、“東墻”又有“大洞”的現(xiàn)象。有的上市公司利用非經(jīng)常損益操縱利潤造成市盈率很低，表面上投資價值很高，但是從市價/每股營業(yè)利潤的比率就可以看出漏洞；有的上市公司市銷率的指標(biāo)很好看，但有可能是關(guān)聯(lián)交易帶來的虛假的銷售收入，而從市價/每股銷售商品、提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金的指標(biāo)就可以找出問題。同樣市盈率的排序與市價/每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的排序相對比也很有意義；市盈率與市價/每股主營業(yè)務(wù)利潤相對比可以找出一些潛在的成長股。

    評價方法

    前面所述的指標(biāo)都是從財務(wù)的某一角度來選股，沒有考慮一個綜合性的因素。而實際上股票投資的選擇是一項很復(fù)雜的事情，全面考慮將較為妥當(dāng)。這里就有一個綜合評價的方法問題。

    1、簡單的統(tǒng)計加權(quán)法

    綜合評價的指標(biāo)選擇也是一個比較宏大的課題，篇幅所限，這里我們只討論綜合評價的方法問題。假設(shè)綜合評價指標(biāo)選擇市盈率、市銷率與市凈率三個指標(biāo)。這里先把每個評價指標(biāo)進(jìn)行分檔評分，然后每個指標(biāo)賦予一定的權(quán)數(shù)，最后把三個評價指標(biāo)的得分進(jìn)行加權(quán)加總。以市盈率為例，最高分為100分，最低分0分，分十檔，15倍以下100分，15－20之間90分……，同理分別計算出市凈率和市銷率的分?jǐn)?shù)。假設(shè)市盈率權(quán)數(shù)為40％，市凈率權(quán)數(shù)為30％，市銷率的權(quán)數(shù)為30％。根據(jù)綜合性的分?jǐn)?shù)，再進(jìn)行排序就可以得出投資價值的大小。

    2、統(tǒng)計模型法

第9篇：財務(wù)指標(biāo)范文

（塔里木油田分公司塔西南勘探開發(fā)公司職工醫(yī)院，新疆喀什地區(qū)澤普石油基地 844800）

摘要： 酒店面對的是一個競爭日趨激烈的市場，資金的籌集和投放、資金的分布與耗費，以及由此帶來的收益及其分配都與酒店的生存發(fā)展密切相關(guān)。作為對酒店經(jīng)營活動進(jìn)行觀察、控制的手段，財務(wù)指標(biāo)分析能夠以其令人信服的數(shù)據(jù)來診斷企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。對酒店進(jìn)行財務(wù)指標(biāo)分析，就是以酒店的財務(wù)核算資料為主要依據(jù)，運用特定的分析方法，對酒店的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行的一種定性和定量分析。以豐華酒店為例，就其主要財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較分析。

關(guān)鍵詞 ： 豐華酒店；財務(wù)指標(biāo)；分析

中圖分類號：F234.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2015）23-0047-03

作者簡介：木克然姆·木沙（1986-），女，新疆澤普人，畢業(yè)于石河子大學(xué)，研究方向為財會審計。

0 引言

酒店財務(wù)指標(biāo)分析是運用科學(xué)的分析方法分析酒店的財務(wù)核算材料，最終以量化的方式來衡量該酒店的財務(wù)狀況和經(jīng)營效果。酒店餐飲企業(yè)財務(wù)指標(biāo)分析與比較，有助于使企業(yè)全面掌握自身經(jīng)營狀況，做出科學(xué)的管理決策。本文以豐華酒店作為研究對象，針對酒店的主要財務(wù)指標(biāo)（包括營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)費用、毛利率、營業(yè)利潤等）展開分析和對比，深入挖掘潛在的問題，并提出正確的改進(jìn)措施。財務(wù)指標(biāo)分析旨在盡早發(fā)現(xiàn)經(jīng)營過程中的問題或不足之處，繼而制定相應(yīng)的改進(jìn)措施，以減少過程損耗，提高營業(yè)利潤。

1 簡述財務(wù)分析的基本概念

1.1 財務(wù)分析的含義

財務(wù)分析是一種基于企業(yè)的財務(wù)資料，運用一定的分析方法來分析和評定企業(yè)的財務(wù)狀況及經(jīng)營效果的方法。

1.2 財務(wù)分析的目的

財務(wù)分析的目的概括地說就是評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果；預(yù)測企業(yè)未來的報酬和風(fēng)險；檢查企業(yè)預(yù)算完成情況。無論從哪個角度來看，財務(wù)分析的目的都可以歸結(jié)為以下四點：

①企業(yè)股權(quán)投資者進(jìn)行財務(wù)指標(biāo)分析，旨在掌握企業(yè)真實的盈利能力，以便做出科學(xué)的投資決策；

②企業(yè)債權(quán)者進(jìn)行財務(wù)分析，旨在衡量企業(yè)的償債能力，確保債款有效回收，同時看債務(wù)者的收益是否與風(fēng)險對等，也就是將償債能力分析與盈利能力分析相結(jié)合，以期做出合理的放貸決策；

③企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行財務(wù)分析，旨在全面篩查經(jīng)營過程中的問題，并及時改進(jìn)經(jīng)營決策，不斷提高盈利水平；

④其他財務(wù)分析的目的。對于與企業(yè)營業(yè)有關(guān)聯(lián)的企業(yè)單位，其開展財務(wù)分析旨在全面了解企業(yè)的信用情況；國家行政管理與監(jiān)督部門的財務(wù)分析，則是為履行監(jiān)督職能以及做出可靠的宏觀決策提供參考依據(jù)。

2 經(jīng)營狀況及主要財務(wù)指標(biāo)比較分析

2.1 營業(yè)收入分析

營業(yè)收入是財務(wù)分析的一項基本指標(biāo)，它指的是酒店在營業(yè)過程中向客戶提供勞務(wù)或銷售商品所獲得的收益。營業(yè)收入能直觀地反映出酒店的營業(yè)規(guī)模、營業(yè)水平和盈利能力。

本文通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)高、中、低檔的賓館、招待所和飯店每天的營業(yè)收入存在很大的差距（詳見表2）。

酒店規(guī)模較大，但2012賓清餐營業(yè)收入只有40.04萬元（見表1），平均每天營業(yè)收入超一萬元（13346）。通過表3可以看出，賓清餐2012年4月營業(yè)收入比上年同期上升44.39%，煙、酒收入開始下降，但其他收入占總收入的比例很大，其他收入主要是餐飲收入這是影響營業(yè)收入的關(guān)鍵因素之一，經(jīng)營者必須高度重視其他收入的來源同樣也重視食品材料控制成本。

2.2 營業(yè)成本分析

營業(yè)成本是酒店在經(jīng)營過程中向消費者銷售商品或提供勞務(wù)等發(fā)生的成本。它是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和收入水平的一項關(guān)鍵指標(biāo)。對酒店餐飲企業(yè)來說，菜肴成本就是所耗原材料成本，它屬于營業(yè)成本的組成部分。另外，營業(yè)成本的計量項目還包括工資、水電、維修、燃料等“營業(yè)費用”。

我國關(guān)于酒店餐飲營業(yè)成本的一項調(diào)查結(jié)果顯示，餐飲行業(yè)營業(yè)成本在營業(yè)收入中所占比例為45%；而2015年4月一項關(guān)于酒店營業(yè)成本的調(diào)研顯示，其營業(yè)成本在營業(yè)收入中所占比例比餐飲行業(yè)高出了39個百分點，即為94%。2015年4月酒店營業(yè)收入是40.04萬元，如果以45%計算，4月的營業(yè)成本=40.04萬元×45%=18.18萬元，然而2015年4月份的實際營業(yè)成本為26.17萬元，超支7.99萬元。表4得總結(jié)了各類消費項目成本的變化情況，菜肴成本在營業(yè)收入中所占比例為46%，這個數(shù)值比上一年提高了23.42%，菜肴成本持續(xù)增長直接導(dǎo)致營業(yè)成本增加。

2.3 營業(yè)費用分析

營業(yè)費用是指生產(chǎn)經(jīng)營期間的各項費用支出，比如職工的工資、福利、服裝費、洗滌費，生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的燃料費和水電費，廣告營銷宣傳所產(chǎn)生的費用，除此以外還包括辦公費、租賃費、折舊費、維修費等各類費用項。餐飲企業(yè)營業(yè)費用是營業(yè)收入的主要組成部分。企業(yè)要實現(xiàn)增收，必須嚴(yán)格監(jiān)控經(jīng)營期間的各類費用開支。表5為2015年5月營業(yè)費用。

由表5得知，營業(yè)費用在營業(yè)收入中所占比例逐漸上升。其中，2015年4月的營業(yè)費用在營業(yè)收入中所占比例達(dá)到了68.23%。在各項費用開支中，員工費在營業(yè)收入中所占比例一般是10%，但本調(diào)研項目的員工費在營業(yè)收入中所占比例高達(dá)20.53%。

2.4 毛利分析

毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本

毛利率=毛利/營業(yè)收入

毛利率是衡量餐飲企業(yè)營業(yè)水平的重要指標(biāo)之一。下表6為酒店2015年5月毛利及毛利率分析。

由表6得知，豐華酒店2015年5月的營業(yè)收入偏低，但營業(yè)成本偏高，使得產(chǎn)品毛利率普遍偏低，平均毛利率只能達(dá)到34.64%，而餐飲業(yè)毛利率平均值為50%，二者之間的差距可見一斑。

2.5 營業(yè)利潤分析

利潤是反映企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)營業(yè)績好壞的綜合指標(biāo)。

營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)費用-營業(yè)稅金

=（餐位數(shù)×計算期天數(shù)×餐位周轉(zhuǎn)率×人均消費水平）×（毛利率-營業(yè)稅率）-營業(yè)費用。

表8 給出了賓清餐2015年5月盈利情況。

①餐位周轉(zhuǎn)率因素的影響：

160×30×（12.45%-9%）×185×（38.80%-5%）=103549.68（元），說明由于餐位利用率的提高，使利潤增加103549.68元。

②人均消費水平因素的影響：

160×30×12.45%×（201-185）×（38.80%-6%）=+3136.2048（元）。這表明，人均消費水平的提高使利潤增加了3136.2048元。

③毛利率因素的影響：

160×30×12.45%×201×（34.64%-38.80%）=-499689.216（元），表明因毛利率降低導(dǎo)致盈利減少了499689.216元。

④營業(yè)費用因素的影響：

27.32萬-13.58萬=137400（元），表明營業(yè)費用的增加導(dǎo)致利潤減少137400元。

經(jīng)過匯總計算，最終得出餐飲部利潤減少530403.336元（499689.216+137400-106685.88）。造成利潤減少的主要因素是營業(yè)費用的增加，營業(yè)額降低是餐飲部發(fā)生虧損的主要原因，還有餐位周轉(zhuǎn)率的下降，這表明餐廳對消費者的吸引力下降，就餐人數(shù)越來越少。

通過以上分析，可以看出虧損的原因:一是營業(yè)收入太低，二是成本費用太高。

3 問題解決對策

3.1 問題

由上文得知，豐華酒店之所以虧損，是因為營業(yè)成本過高，但營業(yè)收入很低，直接造成利潤縮水?，F(xiàn)階段，餐廳采購餐飲原材料主要是由使用部門向采購部提交采購申請，再由采購部負(fù)責(zé)采購。這種分工合作模式雖然能夠發(fā)揮各部門專長，但是使用部門往往強調(diào)材料質(zhì)量而忽視材料價格，使得采購成本居高不下。

3.2 對策

①加強經(jīng)營管理，創(chuàng)新花色品種，推出特色菜肴，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，有效促進(jìn)銷售，以提高營業(yè)額；

②采取切實可行的措施，加強采購、庫存、粗加工和烹飪等各環(huán)節(jié)的成本控制，堵塞漏洞，降低產(chǎn)品成本；

③建立和健全規(guī)章制度，節(jié)約用水、用電及燃料，嚴(yán)格控制各種物料的消耗，加強各種設(shè)施、設(shè)備的維修保養(yǎng)，提高利用率，減少修理費用，增加企業(yè)利潤；

④原材料應(yīng)堅持先進(jìn)先出原則，避免積壓、損耗。生鮮原材料采購應(yīng)按照1.5倍安全庫存法（即日采購量應(yīng)為日平均銷量的1.5倍），同時提高服務(wù)質(zhì)量，盡量不出現(xiàn)退菜、換菜等非正常損耗；

⑤廚房應(yīng)該減少輔料和邊角料的浪費，提高原材料的綜合利用率，嚴(yán)格控制成本支出。

4 效果

豐華酒店虧損的原因:一是營業(yè)收入太低，二是成本費用太高，通過財務(wù)指標(biāo)分析以及上述對策，豐華酒店的營業(yè)收入增加了0.55萬元，營業(yè)成本降低了0.3萬元。證明此套財務(wù)指標(biāo)分析方法有效可行，建議在酒店管理中推廣應(yīng)用。

5 結(jié)束語

財務(wù)指標(biāo)分析也是有一定的局限性的，它建立在財務(wù)報表的基礎(chǔ)上，而財務(wù)報表有特定的假設(shè)前提，并要執(zhí)行統(tǒng)一的規(guī)范，報表上的數(shù)據(jù)也是在基本假設(shè)的情況下列示的。也就是說，我們只能在規(guī)定意義上使用報表，并進(jìn)行指標(biāo)分析，不能片面地認(rèn)為對報表的指標(biāo)分析可以揭示企業(yè)全部的實際情況。但只要掌握好它的局限性，綜合考慮企業(yè)的實際情況，就可以更好地把握企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。良好的領(lǐng)悟能力和執(zhí)行能力以及不斷學(xué)習(xí)的態(tài)度才是餐飲管理者的正確選擇和不二利器。事實上餐飲業(yè)的低門檻導(dǎo)致如今如此激烈的競爭環(huán)境，無論怎樣的行業(yè)選擇都應(yīng)該勇于面對所有的困難。餐飲行業(yè)是大有可為的，把握趨勢，合理調(diào)整，不斷創(chuàng)新。中小餐飲企業(yè)也可以成為區(qū)域內(nèi)一顆冉冉明珠。

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