財政政策及貨幣政策的實際對比研究

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摘要：經(jīng)濟(jì)全球化是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化向縱深方向發(fā)展，世界各國經(jīng)貿(mào)聯(lián)系日益緊密，相互依存度迅速增強(qiáng)，使不同經(jīng)濟(jì)體凸顯同步發(fā)展特征，呈現(xiàn)“俱榮俱損”的發(fā)展趨勢。因此，我們研究的單一國家經(jīng)濟(jì)政策情況也需要以全球的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境作為參考。本次實例對比研究，選擇的是德國，將重點回顧德國在一定時期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策，通過IS-LM模型進(jìn)行簡單的分析，最后提出研究的觀點。

關(guān)鍵詞：德國；經(jīng)濟(jì)增長；政策協(xié)調(diào)；財政赤字

1闡述GDP波動階段選擇原因

首先，根據(jù)德國聯(lián)邦統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，筆者選擇1990~2012年的實際GDP增長數(shù)據(jù)。通過對圖表的分析可知，分別在1993年、2003年、2009年出現(xiàn)了三個經(jīng)濟(jì)增長的大波谷，并且經(jīng)濟(jì)增長為負(fù)。1993年的經(jīng)濟(jì)下滑是因為東西德的統(tǒng)一，聯(lián)邦政府的大量轉(zhuǎn)移支付以及東德的巨額重建費用。2003年，德國經(jīng)濟(jì)的下滑，既有9•11事件、伊戰(zhàn)和歐元升值等臨時性因素影響，更主要是由于德國經(jīng)濟(jì)、社會福利制度的結(jié)構(gòu)性弊病所致。2009年則是因為2008年美國出現(xiàn)嚴(yán)重的次貸危機(jī)，引發(fā)了全世界的經(jīng)濟(jì)大地震，德國2006年通過稅制大改革，而獲得的向好的經(jīng)濟(jì)形勢再一次跌入谷底。我覺得三個時間點很有意思，恰恰是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的三個經(jīng)濟(jì)周期，看來萬事萬物都有這么盛極必衰的規(guī)律，而經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，也不可避免地具有周期性。因為考慮到2003年和2009年這個時間段較為接近，具有政策調(diào)控的典型性，筆者就選擇2003~2007年這個時間段，回避2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的復(fù)雜影響，作為進(jìn)行模型分析對比的主要對象。

2闡述德國政府平復(fù)經(jīng)濟(jì)波動的財政政策

2003~2006年，2001年以后的經(jīng)濟(jì)衰退形勢依然不可挽回，德政府不斷調(diào)整和出臺若干財政政策措施。政策目標(biāo)排序是：以刺激經(jīng)濟(jì)增長為基本導(dǎo)向，主動創(chuàng)造就業(yè)需求和適時增加財政收入，以扭轉(zhuǎn)近兩年經(jīng)濟(jì)不斷下滑的頹勢。因此，德國政府強(qiáng)行突破《馬約》標(biāo)準(zhǔn)，采用擴(kuò)張性的財政政策，使得2003年年度財政赤字高達(dá)772億歐元。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，可知德國政府具有相當(dāng)大的財政支出剛性，主要是對東德的持續(xù)輔助性投入。例如，2002~2003年的財政困境也與兩德統(tǒng)一以來歷年累積的大量轉(zhuǎn)移支付政策有直接關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計，統(tǒng)一以來，聯(lián)邦政府每年用于東部重建的各項經(jīng)費很多是通過轉(zhuǎn)移支付完成的，平均每年在1200億馬克，約600億歐元。因此，東部重建在聯(lián)邦財政的過量扶植下進(jìn)行的。當(dāng)然，赤字激增固然與財政支出剛性強(qiáng)和財政收入增長緩慢有直接關(guān)系，但基本原因在于這兩年經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟而導(dǎo)致稅收增長目標(biāo)落空。德國在這兩年中失業(yè)率居高不下，外加上出口加工疲軟的因素，多重原因?qū)е陆?jīng)濟(jì)下滑。政府想要采取減稅的財政政策，可惜以高工資、高福利和高成本為特征的結(jié)構(gòu)性問題日益嚴(yán)重。為此德國政府制定了一系列針對勞工市場的結(jié)構(gòu)性改革措施以及稅收改革計劃，希望經(jīng)濟(jì)在未來發(fā)展中更具活力。2004年德國政府陸續(xù)推出多項“重建財政”的調(diào)控措施：在財政方面，增加地方財政收入，強(qiáng)化其支配能力，聯(lián)邦政府每年向鄉(xiāng)鎮(zhèn)撥款25億歐元，減少鄉(xiāng)鎮(zhèn)上繳的營業(yè)稅額；在稅收方面，減輕民眾稅負(fù)，增加其可支配收入，所得稅的起點稅率和最高稅率分別下降10.9%、11%。2006~2007年，為了強(qiáng)化政府的財政能力，開始采取緊縮型的財政政策，默克爾政府通過以增稅來穩(wěn)定財政預(yù)算的“稅收改革法”，該法將增值稅率由原先的16%提高到19%，僅此項改革就為聯(lián)邦政府增收約500億歐元；修訂所得稅稅法，提高高薪者的所得稅，規(guī)定單身年收入超過25萬歐元、夫婦年收入超過50萬歐元的高收入者，適用稅率由42%升至45%；完善財政“內(nèi)在穩(wěn)定器”功能，對失業(yè)救濟(jì)的使用做出更加嚴(yán)格的規(guī)定，失業(yè)保險費由6.5%降至4.5%。從變動幅度看，此次稅率變動堪稱德國歷史上最大的一次稅收改革。2007年，德國政府繼續(xù)實行結(jié)構(gòu)性較強(qiáng)的緊縮性財政政策，大幅削減聯(lián)邦政府事務(wù)性開支，節(jié)約辦公經(jīng)費，同時對政府投資的新建項目進(jìn)行嚴(yán)格審查，淘汰一批收益前景不好的項目，提高財政資金利用效率。德國2007年首度出現(xiàn)自兩德統(tǒng)一以來的財政盈余，盡管盈余與GDP占比僅為微弱的0.1%。

3闡述德國政府平復(fù)經(jīng)濟(jì)波動的貨幣政策

首先，我們要明確，德國政府并沒有貨幣發(fā)行權(quán)，并不可以控制基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行量，僅能在歐洲央行允許的范圍內(nèi)進(jìn)行適當(dāng)?shù)淖儎?。這方面的數(shù)據(jù)，筆者將會參考?xì)W洲央行給出的年度數(shù)據(jù)，具體數(shù)據(jù)下文也有圖表參考。2004~2006年，美聯(lián)儲先后17次提高聯(lián)邦基金利率，歐洲央行擔(dān)心此舉可能誘致歐洲外匯資產(chǎn)出現(xiàn)外逃，進(jìn)而加大歐元趨貶壓力，在此期間4次調(diào)高利息，將歐元區(qū)主導(dǎo)利率由2.0%升至3.0%。由于《馬斯特里赫特條約》規(guī)定，歐元區(qū)成員國的利率水平不能超過歐盟指導(dǎo)利率的1.5個百分點，故歐洲央行的升息行動使德意志聯(lián)邦銀行的貨幣政策操作空間增加。為了更好地控制通脹風(fēng)險，防止資本項目出現(xiàn)外流，聯(lián)邦銀行亦在不違反歐元區(qū)利率標(biāo)準(zhǔn)的情況下，相應(yīng)提高本國再貼現(xiàn)率及不同檔次的信貸利率。顯然，這一時期聯(lián)邦銀行執(zhí)行的是具有緊縮性質(zhì)的貨幣政策。從政策效果看，德國2004~2006年的平均通脹率為1.83%，低于歐元區(qū)統(tǒng)一消費價格指數(shù)2%的中期目標(biāo)水平，也是歐元區(qū)中僅次于芬蘭的通脹率最低的國家，即便是在國際油價不斷飆升進(jìn)而拉動物價指數(shù)上漲的2007年，德國的價格水平也表現(xiàn)得相當(dāng)穩(wěn)定，僅出現(xiàn)2.3%的“溫和”的通貨膨脹。

4闡述

IS-LM模型的理論研究理論上，推導(dǎo)2003~2006年期間的經(jīng)濟(jì)增長情況，德國采用擴(kuò)張性的財政政策，不斷增加政府赤字，每年接近700億歐元。在稅收方面，減輕民眾稅負(fù)，增加其可支配收入，所得稅的起點稅率和最高稅率分別下降10.9%、11%。從貨幣政策上來看，歐洲央行在2003~2006年采取緊縮性的貨幣政策，進(jìn)一步減少貨幣供應(yīng)量，以緩解因為美聯(lián)儲先后17次提高聯(lián)邦基金利率，而加大的歐元的貶值壓力。理論分析上，IS曲線會向右移動，如果貨幣供應(yīng)（M1）減少，那么LM曲線將會向左移動，使得利率升高，進(jìn)一步抑制過熱經(jīng)濟(jì)。通過IS-LM模型分析，可以預(yù)測經(jīng)濟(jì)將會出現(xiàn)小幅上升，GDP將會增加，利率將會上升。對比實際情況，整個歐盟的（包括德國）實際的利率由2.0%升至3.0%，德國的GDP這三年也以較快速度上升，最高的實際GDP增長率達(dá)到3.7%。經(jīng)濟(jì)刺激效益顯著，理論和實際情況基本吻合。具體利率情況可以參考下圖（歐洲央行給出的存款利率情2006~2007年之后，歐洲還是面臨很大的通脹壓力，德國政府采取結(jié)構(gòu)性較強(qiáng)的緊縮性財政政策，大幅削減聯(lián)邦政府開支，淘汰一批收益前景不好的項目，提高財政資金利用效率。默克爾政府通過以增稅來穩(wěn)定財政預(yù)算的“稅收改革法”，該法將增值稅率由原先的16%提高到19%。理論分析上，這是典型的財政緊縮政策，IS曲線應(yīng)當(dāng)向左移動，利率應(yīng)當(dāng)降低，GDP增速將會相比較前幾年放緩。但是歐行和德意志聯(lián)邦銀行在貨幣政策上持續(xù)緊縮，繼續(xù)調(diào)高基本存款利率，LM曲線向左移動。實際經(jīng)濟(jì)上還是出現(xiàn)了較快的增長達(dá)到3.3%和3.7%，這段時期的政府的主要貨幣目標(biāo)應(yīng)該是抑制由于國際油價持續(xù)飆升的通貨膨脹壓力，從實際結(jié)果來看，德國通貨膨脹控制得很好，沒有超過2%得歐盟整體目標(biāo)。

5結(jié)語

綜上所述，德國經(jīng)濟(jì)的總體結(jié)構(gòu)性問題并不是這幾個財政和貨幣政策能調(diào)節(jié)好的，德國最大的問題在于超低出生率，人口老齡化，而導(dǎo)致的勞動力資源缺乏，勞動生產(chǎn)率又不能得到有效地提高，加上超高的社會福利拖垮了整個財政體系。因此，如果德國想要真正回到發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長領(lǐng)頭羊的位置，必須對自己的整個社會結(jié)構(gòu)，政府政策進(jìn)行全面改革，以提高對投資者的吸引力。結(jié)合最近默克爾接納移民的寬松政策，我想這個既是出于對難民的人道主義關(guān)懷，可能更重要的是可以部分解決德國低層次勞動力的用工荒，進(jìn)一步刺激德國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走強(qiáng)。

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作者:楊亞琴 高楠 單位:蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院