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關(guān)鍵詞:行為金融;信用風(fēng)險(xiǎn);金融租賃
信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn),是指借款人、證券發(fā)行人或交易對(duì)方由于種種原因,不愿或無(wú)力履行合同條款而構(gòu)成違約,致使銀行、投資者或交易對(duì)方遭受損失的可能性。基于傳統(tǒng)金融學(xué)理論許多金融機(jī)構(gòu)和研究者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理作出積極探索并取得了卓有成效的計(jì)量模型和支持工具,但也存在明顯缺陷。隨著行為金融學(xué)的興起和發(fā)展,為我們提供了新的視角來(lái)研究信用風(fēng)險(xiǎn)管理。
1行為金融學(xué)的產(chǎn)生
20世紀(jì)50年代,馮·紐曼和摩根斯坦(VonNeumannMorgenstem)在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上建立了不確定條件下對(duì)理性人(rationalactor)選擇進(jìn)行分析的框架,即期望效用函數(shù)理論。阿羅和德布魯(Arrow,Debreu)后來(lái)發(fā)展并完善了一般均衡理論,成為經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的基礎(chǔ),從而建立了經(jīng)濟(jì)學(xué)統(tǒng)一的分析范式。這個(gè)范式也成為金融學(xué)分析理性人決策的基礎(chǔ)。1952年馬克威茨(Markowi)發(fā)表了著名的論文“portfoliosdeefion”,建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論,標(biāo)志著現(xiàn)代金融學(xué)的誕生。此后,莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani-Miller)建立了MM定理,開(kāi)創(chuàng)了公司金融學(xué),成為現(xiàn)代金融學(xué)的一個(gè)重要分支。自上個(gè)世紀(jì)60年代夏普和林特納等(Sharp-Limner),建立并擴(kuò)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)至布萊克、斯科爾斯和莫頓(Black-Scholes-Merton)建立了期權(quán)定價(jià)模型(OPM),至此,現(xiàn)代金融學(xué),已經(jīng)成為一門(mén)邏輯嚴(yán)密的具有統(tǒng)一分析框架的學(xué)科。
隨著金融市場(chǎng)上各種異?,F(xiàn)象的累積,模型和實(shí)際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。20世紀(jì)80年代,通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)的反思和修正,行為金融理論悄然興起,并開(kāi)始動(dòng)搖了CAMP和EMH的權(quán)威地位。行為金融理論在博弈論和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)接納之際,對(duì)人類個(gè)體和群體行為研究的日益重視,促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究范式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換,使得我們看到了金融理論與實(shí)際的溝壑有了彌合的可能。1999年克拉克獎(jiǎng)得主馬修(MatthewRabin)和2002年諾貝爾獎(jiǎng)得主丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)和弗農(nóng)·史密斯(VemonSmith),都是這個(gè)領(lǐng)域的代表人物,為這個(gè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)理論作出了重要貢獻(xiàn)。國(guó)外將這一領(lǐng)域稱之為behaviorfinance,國(guó)內(nèi)大多數(shù)的文獻(xiàn)和專著將其稱為“行為金融學(xué)”。
行為金融學(xué)發(fā)現(xiàn),人在不確定條件下的決策過(guò)程中并不是完全理性的,會(huì)受到過(guò)度自信、代表性、可得性、錨定和調(diào)整、損失規(guī)避等信念影響,出現(xiàn)系統(tǒng)性認(rèn)知偏差。而傳統(tǒng)金融學(xué)是基于理性人假設(shè),認(rèn)為理性人在不確定條件下的決策是嚴(yán)格依照貝葉斯法則計(jì)算的期望效用函數(shù)進(jìn)行決策的。即使有些人非理性,這種非理性也是非系統(tǒng)性的,會(huì)彼此抵消,從而在總體上是理性的;如果這種錯(cuò)誤不能完全相互抵消,套利者的套利也會(huì)淘汰這些犯錯(cuò)誤的決策者,使市場(chǎng)恢復(fù)到均衡狀態(tài),達(dá)到總體理性。
2行為金融對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的影響
2.1風(fēng)險(xiǎn)偏好
根據(jù)行為金融學(xué)的基本理論,投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同于傳統(tǒng)金融學(xué)理論下風(fēng)險(xiǎn)偏好是不變的,而是變化的,是會(huì)隨著絕對(duì)財(cái)富等一些其他因素的改變而發(fā)生改變的。因此,我們就沒(méi)有理由相信借款人是特殊的群體,他們借款的目的大多都是為了投資,也是眾多投資者中的一部分,他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)發(fā)生改變。風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變就會(huì)直接影響到他們面臨的風(fēng)險(xiǎn),最終會(huì)影響貸款方面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。
2.2過(guò)度自信
過(guò)度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征,人們?cè)谧鳑Q策時(shí),對(duì)不確定性事件發(fā)生的概率的估計(jì)過(guò)于自信。投資者可能對(duì)自己駕馭市場(chǎng)的能力過(guò)于自信,在投資決策中過(guò)高估計(jì)自己的技能和預(yù)測(cè)成功的趨勢(shì),或者過(guò)分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過(guò)度自信完全有可能導(dǎo)致大量盲目投資的產(chǎn)生,盲目的多元化和貪大求全。
2.3羊群行為
企業(yè)決策由于存在較大的不確定性并涉及較多的技術(shù)環(huán)節(jié),其決策往往由決策團(tuán)體共同協(xié)商作出,主要屬于群體決策,而群體決策有可能導(dǎo)致羊群行為(HerdBehaviors)的發(fā)生。羊群行為主要是指投資者在掌握信息不充分情況下,行為受到其他投資者的影響而模仿他人決策的行為。在企業(yè)決策中,羊群行為的表現(xiàn)可能是決策團(tuán)體中多數(shù)人對(duì)團(tuán)體中領(lǐng)導(dǎo)者的遵從,也可能是領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)決策團(tuán)體中多數(shù)人的遵從,而且是一種盲目的遵從。決策中的羊群行為可能造成決策失誤。
2.4資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值
1958年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)朗哥·莫迪格里安尼(FraneoModigliani)和默頓·米勒(MertonMiller)在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》發(fā)表了題為《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》的論文,提出了著名的MM定理,主要內(nèi)容是:在市場(chǎng)完全的前提下,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值無(wú)關(guān)。即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無(wú)關(guān),不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。如果證券價(jià)格準(zhǔn)確地反映了公司未來(lái)現(xiàn)金收入流量的值,那么不管發(fā)行的是什么類型的證券,只要把公司發(fā)行的所有證券的市場(chǎng)價(jià)值加在一起,一定等于這個(gè)公司未來(lái)利潤(rùn)的現(xiàn)值。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利活動(dòng)也使得資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)緊要,如果兩個(gè)本質(zhì)完全相同的公司因資本結(jié)構(gòu)不同在市場(chǎng)上賣出的價(jià)格不一樣的話,套利者就可以將更便宜的公司的證券全部買下,然后在價(jià)格相對(duì)較高的市場(chǎng)上賣出。因此,公司的資本結(jié)構(gòu)就不再是不相干的問(wèn)題。不同的現(xiàn)金收入流量對(duì)不同的投資者的吸引力也會(huì)各不相同,這些投資者對(duì)于他們感興趣的現(xiàn)金收入流量愿意付出高價(jià)。特別是由于噪聲交易者的存在,套利仍充滿風(fēng)險(xiǎn)。所以,不同的資本結(jié)構(gòu),其公司價(jià)值顯然是不同的,其信用風(fēng)險(xiǎn)必然不同。
3行為金融對(duì)金融租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示
隨著信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的日趨突出,信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為制約電子商務(wù)發(fā)展的重要因素。信用風(fēng)險(xiǎn)不僅對(duì)電子商務(wù)銷售方的心理和銷售購(gòu)買行為存在影響,而且對(duì)購(gòu)買方的心理和銷售購(gòu)買行為也都存在很大的影響。一方面信用風(fēng)險(xiǎn)作用于電子商務(wù)交易中的銷售方,主要表現(xiàn)在銷售方對(duì)購(gòu)買方按時(shí)足額付款的信任缺乏,以及售后購(gòu)買方對(duì)銷售方做出不真實(shí)的公開(kāi)評(píng)價(jià)而造成銷售方的銷售業(yè)績(jī)下降等;另一方面信用風(fēng)險(xiǎn)作用于電子商務(wù)交易中的購(gòu)買方,不僅表現(xiàn)在對(duì)銷售方提供的商品或服務(wù)質(zhì)量的不信任,還有支付方式的安全性、第三方物流的可靠性等方面的不信任。
二、B2C電子商務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)類型
(一)商品自身的可靠性風(fēng)險(xiǎn)
可靠性風(fēng)險(xiǎn)是由電子商務(wù)活動(dòng)中的不確定因素帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn),B2C電商商務(wù)過(guò)程中所交易的商品依然是交易活動(dòng)的核心,離開(kāi)商品則交易便不存在,所以電子商務(wù)過(guò)程中的可靠性風(fēng)險(xiǎn)的最核心問(wèn)題就是電子商務(wù)銷售企業(yè)提供的商品的可靠性問(wèn)題,即商品主體的質(zhì)量、性能、與電子商務(wù)網(wǎng)頁(yè)提供的產(chǎn)品描述的相符度等。商品自身可靠性風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因是源于所銷售的商品的不可觸摸性,通過(guò)網(wǎng)上購(gòu)買到的實(shí)際商品與實(shí)體店體驗(yàn)到的商品是否一致是當(dāng)前存在的主要問(wèn)題。
(二)虛假宣傳的信用風(fēng)險(xiǎn)
B2C電子商務(wù)的購(gòu)買方主要依靠銷售方的網(wǎng)頁(yè)宣傳文字和宣傳圖片、廣告語(yǔ)等來(lái)決定自己的購(gòu)買行為,如果宣傳文字存在夸大宣傳、不實(shí)宣傳,宣傳圖片存在非實(shí)景拍攝或圖片美化過(guò)度等現(xiàn)象,都會(huì)造成購(gòu)買方的誤判,從而產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。虛假宣傳信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因,往往是因?yàn)殇N售網(wǎng)頁(yè)的操控者是電子商務(wù)中的銷售方,銷售方可以隨時(shí)更新銷售網(wǎng)頁(yè)內(nèi)的文字和圖片內(nèi)容,往往存在騙取購(gòu)買后立刻對(duì)產(chǎn)品的描述和產(chǎn)品圖片進(jìn)行更改的現(xiàn)象。
(三)支付方式帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)
支付方式帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)主要指B2C電子商務(wù)活動(dòng)結(jié)算過(guò)程的安全性缺失及保障性不足帶來(lái)的結(jié)算信用風(fēng)險(xiǎn),既可能給電子商務(wù)購(gòu)買方帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失,也可能危及銷售方的經(jīng)濟(jì)利益。這一信用風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因,主要是由于電子商務(wù)的支付方式往往依托于網(wǎng)絡(luò)匯款、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、快捷支付、銀聯(lián)在線支付、支付寶等第三方支付平臺(tái)來(lái)進(jìn)行操作,像淘寶這樣有支付寶平臺(tái)來(lái)管理付款的電子商務(wù)服務(wù)網(wǎng)站對(duì)付款環(huán)節(jié)提供了一定的保障,但仍然有很多電子商務(wù)形式是將貨款直接付于銷售方,這樣銷售和購(gòu)買雙方時(shí)間和空間上的不對(duì)稱的付款方式是具有信用風(fēng)險(xiǎn)的,即使是支付寶平臺(tái),依然不是完美無(wú)缺的,例如由于物流造成貨物“遲到”時(shí),支付寶會(huì)自動(dòng)默認(rèn)交易成功,并將購(gòu)物款打到銷售方賬戶,這個(gè)環(huán)節(jié)中依然存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)支付過(guò)程中個(gè)人銀行信息、密碼信息等存在泄露的風(fēng)險(xiǎn),購(gòu)買方是具有這樣的不安全感的。
(四)由第三方物流帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)
第三方物流帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)主要是指B2C電子商務(wù)的有形產(chǎn)品在物流運(yùn)輸過(guò)程中由于第三方物流企業(yè)原因帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn),在當(dāng)前的電子商務(wù)交易環(huán)節(jié)中,很多電子商務(wù)第三方服務(wù)平臺(tái)網(wǎng)站都將物流運(yùn)輸作為評(píng)價(jià)電商信用的一個(gè)重要指標(biāo),但即便如此,漏寄、錯(cuò)寄、郵寄丟失、運(yùn)輸過(guò)程商品破損的現(xiàn)象仍然時(shí)有發(fā)生。出現(xiàn)這一信用風(fēng)險(xiǎn)的原因之一是網(wǎng)絡(luò)交易貨物量的激增,尤其是“雙十一”、節(jié)假日等電商交易高峰期,第三方物流企業(yè)難以應(yīng)對(duì)激增的投遞業(yè)務(wù),不能保證電商產(chǎn)品及時(shí)準(zhǔn)確的郵遞,給人們帶來(lái)信用缺失的感受,在這樣特殊的時(shí)期,也是電子商務(wù)欺詐等問(wèn)題發(fā)生的高峰期內(nèi),物流服務(wù)企業(yè)如果寄送過(guò)慢會(huì)導(dǎo)致大量貨物貨未到,而支付平臺(tái)已將購(gòu)物款打到銷售方賬戶,一旦出現(xiàn)商品寄丟及商品質(zhì)量問(wèn)題,購(gòu)買方便丟失了保障。同時(shí),第三方物流工作人員的消極工作或工作中不負(fù)責(zé)的態(tài)度,也可能導(dǎo)致這一信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
(五)缺乏監(jiān)管帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)
缺乏監(jiān)管帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)就是指我國(guó)當(dāng)前沒(méi)有切實(shí)可行的針對(duì)電子商務(wù)交易市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管控制的法律法規(guī),沒(méi)有專門(mén)的監(jiān)管部門(mén)對(duì)電子商務(wù)進(jìn)行監(jiān)管而產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)。單純采用為有形市場(chǎng)制定的法律法規(guī)來(lái)監(jiān)管電子商務(wù)活動(dòng),是存在不適應(yīng)性的。并且,我國(guó)目前還沒(méi)有建立專門(mén)從事對(duì)網(wǎng)絡(luò)電子商務(wù)市場(chǎng)進(jìn)行有力監(jiān)管的相關(guān)職能部門(mén),對(duì)電商銷售企業(yè)進(jìn)行整合監(jiān)管。同時(shí),通過(guò)網(wǎng)絡(luò)渠道進(jìn)行銷售的商品不是由銷售方直接交付于購(gòu)買方,而是通過(guò)自有的物流分銷渠道或第三方物流將商品送達(dá),在整個(gè)交易過(guò)程中涉及的環(huán)節(jié)較多,一旦商品送到購(gòu)買方手中存在質(zhì)量問(wèn)題,監(jiān)管部門(mén)也很難確定質(zhì)量問(wèn)題的出現(xiàn),是歸咎于商品提供商還是物流環(huán)節(jié)。所以存在網(wǎng)購(gòu)產(chǎn)品質(zhì)檢困難的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)購(gòu)買方存在維權(quán)困難的風(fēng)險(xiǎn)。
三、加強(qiáng)B2C電子商務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的措施
(一)加強(qiáng)產(chǎn)品檢驗(yàn),保障產(chǎn)品質(zhì)量
為了降低B2C電子商務(wù)中因產(chǎn)品本身質(zhì)量問(wèn)題帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn),建議發(fā)揮產(chǎn)品檢驗(yàn)機(jī)構(gòu),如工商局、衛(wèi)生局、質(zhì)檢局等,主動(dòng)加大對(duì)線上產(chǎn)品可靠性的檢驗(yàn)力度,將線上產(chǎn)品與線下產(chǎn)品的監(jiān)管、檢驗(yàn)、懲罰措施趨同,使虛擬空間中的實(shí)際產(chǎn)品得到有形機(jī)構(gòu)的檢驗(yàn)。另外,B2C電商企業(yè)為了降低給購(gòu)買方帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)的感知,也可以加強(qiáng)對(duì)自有產(chǎn)品的監(jiān)管力度,必要時(shí)可引入第三方質(zhì)量認(rèn)證機(jī)構(gòu)通過(guò)科學(xué)的質(zhì)量認(rèn)證體系來(lái)對(duì)自有產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行規(guī)范。
(二)制定法規(guī),保障電商真實(shí)宣傳
為了減少電商產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)或銷售方在網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷過(guò)程中的不實(shí)宣傳、夸大宣傳問(wèn)題,在B2C電子商務(wù)服務(wù)平臺(tái)網(wǎng)站做好網(wǎng)頁(yè)監(jiān)管的同時(shí),國(guó)家權(quán)力機(jī)關(guān)要認(rèn)清當(dāng)前電子商務(wù)的發(fā)展形勢(shì),適時(shí)制定針對(duì)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷的法律法規(guī),在監(jiān)督線上產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí),更要抓好對(duì)電商企業(yè)及銷售方的宣傳方式、宣傳語(yǔ)言合理性的監(jiān)管,盡可能避免電商企業(yè)網(wǎng)站中信息對(duì)電商購(gòu)買方的誤導(dǎo),以降低電子商務(wù)過(guò)程中由于虛假宣傳帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。
(三)完善電子支付平臺(tái),保證交易安全
支付平臺(tái)的安全性和穩(wěn)定性是B2C電子商務(wù)交易環(huán)節(jié)的重要保障。從銀行貨幣融通機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),要不斷加大銀行交易平臺(tái)的安全性和穩(wěn)定性,將網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、快捷支付、銀聯(lián)在線支付等交易平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)盡可能的降低,同時(shí)要降低支付平臺(tái)的操作難度,降低用戶在使用支付平臺(tái)時(shí)出現(xiàn)錯(cuò)誤操作的可能性。從電子商務(wù)交易平臺(tái)提供的交易平臺(tái)來(lái)說(shuō),要不斷完善支付媒介平臺(tái),網(wǎng)上銀行、支付寶、財(cái)付通、百付寶、國(guó)付寶等的建設(shè),建立可以與買賣雙方進(jìn)行溝通的支付平臺(tái),在全面了解買賣雙方交易進(jìn)度的基礎(chǔ)上再提供支付服務(wù),以降低因買賣雙方信息的不對(duì)稱和時(shí)間的錯(cuò)位帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。從電子商務(wù)中的買賣雙方來(lái)說(shuō),應(yīng)嚴(yán)格遵循支付平臺(tái)及交易平臺(tái)的使用規(guī)范,正確使用電子支付平臺(tái),避免因自身操作不當(dāng)而產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)。
(四)完善第三方物流體系,保障運(yùn)輸可靠性
為了降低由第三方物流帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性,物流企業(yè)首先要不斷自我運(yùn)作和管理體制,建立高效、可靠的物流運(yùn)維模式,全力保證貨物準(zhǔn)時(shí)、保質(zhì)保量的送達(dá),降低貨物因運(yùn)輸速度慢而帶給購(gòu)買方的信用風(fēng)險(xiǎn)感知。其次,物流企業(yè)要不斷完善簽收人簽收制度,代收人代收時(shí)需要出具相關(guān)有效身份證件進(jìn)行記錄,降低因簽收、代收過(guò)程中造成的貨物錯(cuò)寄、丟失的信用風(fēng)險(xiǎn)。再次,物流企業(yè)在郵寄過(guò)程中盜取物流單據(jù)上個(gè)人信息的現(xiàn)象有所存在,很有可能帶給買賣雙方對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的感知,所以物流企業(yè)必須做好個(gè)人信息保密工作,降低因個(gè)人信息和購(gòu)買信息給電子商務(wù)的買賣雙方帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。
(五)加強(qiáng)監(jiān)管,保證對(duì)電子商務(wù)的有效控制
1.企業(yè)自身對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理不當(dāng)。企業(yè)的發(fā)展與良好的營(yíng)運(yùn)資金管理是密切相關(guān)的。營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)時(shí)間的長(zhǎng)短反映了企業(yè)資金管理的效率與經(jīng)營(yíng)水平的高低。一般我們用存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期來(lái)衡量。我國(guó)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)期限一般較長(zhǎng),即存貨占用的資金較大,這對(duì)企業(yè)的資金鏈帶來(lái)較大的壓力,加大了企業(yè)商業(yè)信用的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而我國(guó)企業(yè)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期一般較短。期限過(guò)短會(huì)加大企業(yè)到期還款壓力,使企業(yè)對(duì)于現(xiàn)金的需求量增大,再結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)的影響,商業(yè)信用銷售和融資的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。
2.客戶選擇存在問(wèn)題。企業(yè)在增加銷售、擴(kuò)大市場(chǎng)份額的時(shí)候,沒(méi)有對(duì)客戶以往的交易信用情況進(jìn)行考察,將一些信用狀況差的企業(yè)也納入銷售范圍,這會(huì)導(dǎo)致未來(lái)時(shí)點(diǎn)應(yīng)收賬款無(wú)法順利回收的困境。盲目的賒銷雖然在報(bào)表上體現(xiàn)為收入利潤(rùn)的大量增加,但更深層次的影響了其盈利質(zhì)量,并最終危害企業(yè)自身。
3.交易合同簽訂有缺陷。企業(yè)與客戶在簽訂交易合同時(shí)存在信息的極大不對(duì)稱,這會(huì)影響企業(yè)的決策,也會(huì)對(duì)日后壞賬產(chǎn)生造成隱患。而且企業(yè)在賒銷合同的訂立上往往缺少對(duì)于還款日期、結(jié)算方式、擔(dān)保等相關(guān)條款的約定,降低了合同的約束力,增加了信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。
二、信用風(fēng)險(xiǎn)的管理與防范
(一)建立完善的企業(yè)信用管理制度
1.設(shè)定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)。信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得信用銷售所需具備的最低條件。企業(yè)應(yīng)該依照風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)應(yīng)的原則確定客戶是否符合信用銷售的資格,并根據(jù)其對(duì)其評(píng)估的信用風(fēng)險(xiǎn)程度確定賒銷額度。
2.制定合理的信用條件。信用條件就是企業(yè)對(duì)客戶進(jìn)行信用銷售所提出的付款要求。企業(yè)提出的付款要求越嚴(yán)格,例如給予的信用期限越短,那么企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度越快,信用風(fēng)險(xiǎn)越低。但同時(shí)也降低了企業(yè)信用銷售的吸引力,其他條件相同的情況下,客戶會(huì)選擇信用期限更長(zhǎng)的企業(yè)。相反,企業(yè)的付款要求越寬松,雖然能爭(zhēng)取到更多的客戶,但同時(shí)也加大了回收的風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)應(yīng)綜合考慮信用的成本與收益,做出最適合自身的決策。
3.完善內(nèi)部分工,落實(shí)各部門(mén)人員責(zé)任制。明確財(cái)務(wù)部門(mén)職責(zé),由其統(tǒng)籌各部門(mén)有效控制壞賬呆賬的形成,并將應(yīng)收賬款的回收與責(zé)任人的利益掛鉤,以此提高收款人員的工作積極性。
(二)建立標(biāo)準(zhǔn)透明的企業(yè)信用信息披露機(jī)制
1.建立企業(yè)信用管理系統(tǒng),對(duì)全社會(huì)各企業(yè)的信用情況進(jìn)行評(píng)估與記錄。授信企業(yè)通過(guò)查閱信用系統(tǒng)可以比較準(zhǔn)確地判斷該交易企業(yè)的信譽(yù)狀況,從而做出正確的選擇以規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。
2.加強(qiáng)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)信用的基礎(chǔ)建設(shè)。交易雙方之所以信息不對(duì)稱就是因?yàn)閱蝹€(gè)企業(yè)的能力有限,無(wú)法全面準(zhǔn)確的了解交易對(duì)象的相關(guān)情況,而信用管理系統(tǒng)的建立正是利用全社會(huì)的力量,達(dá)到資源共享,對(duì)每個(gè)企業(yè)進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。從而改善債權(quán)人和債務(wù)人之間的信息對(duì)稱度,減少由于信息不對(duì)稱而引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)。
(三)建立失信懲罰機(jī)制,嚴(yán)厲打擊企業(yè)失信行為企業(yè)失信懲罰機(jī)制是以提高失信成本為基本出發(fā)點(diǎn),將信用交易授信企業(yè)對(duì)失信企業(yè)二者之間的矛盾激化成失信者對(duì)全社會(huì)的矛盾。這種方案的前提是建立標(biāo)準(zhǔn)透明的企業(yè)信用信息披露制度。這一點(diǎn)又進(jìn)一步同建立全社會(huì)的信用管理共享系統(tǒng)相補(bǔ)充。另外,還要充分發(fā)揮新聞?shì)浾摰膶?dǎo)向作用,建立媒體監(jiān)督機(jī)制,對(duì)企業(yè)的失信行為進(jìn)行披露報(bào)道,擴(kuò)大其違約行為的后果。同時(shí)建立嚴(yán)格的法律制度,依法設(shè)立的懲罰措施能夠防止大多數(shù)商業(yè)欺詐和不良投機(jī)行為,對(duì)違約行為實(shí)行嚴(yán)厲處罰,進(jìn)一步加大其失信成本。在失信成本逐漸增大的情況下,企業(yè)會(huì)考慮失信成本與所得收益之間的關(guān)系,若失信的成本大于所獲得的收益,企業(yè)將會(huì)自發(fā)的選擇守信。這種方法可以說(shuō)是在根本上解決了信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
三、總結(jié)
(一)中小企業(yè)貸款中期
銀行要簽訂并履行合同,確保合同的真實(shí)有效,落實(shí)擔(dān)保人和抵押。同時(shí)銀行還要督察資金的用途,確保其始終符合合同要求,并無(wú)挪作他用,通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制監(jiān)管生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,在出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)及時(shí)止損并抽離資金。在此過(guò)程中潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有以下幾個(gè)方面:(1)合同的簽訂,在簽訂貸款合同時(shí),貸款主體不真實(shí),合同簽訂的當(dāng)事人非實(shí)際借款人和擔(dān)保人(。2)擔(dān)保人和擔(dān)保物的落實(shí)上,部分企業(yè)之間通過(guò)互保、連環(huán)保等方式形成了“貸款擔(dān)保圈”,一定程度上導(dǎo)致了貸款擔(dān)保懸空,造成了“擔(dān)而不保”的現(xiàn)象;(3)貸款合同約束力問(wèn)題,相關(guān)法律體系和擔(dān)保機(jī)制的不健全使得合同約束力不足,存在雙方違約的危險(xiǎn);(4)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制不夠完善,缺乏專業(yè)化的貸中監(jiān)察管理,一線信貸人員壓力大,對(duì)資金的用途及使用情況監(jiān)管不到位。
(二)中小企業(yè)貸款后期
銀行對(duì)到期貸款進(jìn)行管理,在到期前及時(shí)發(fā)出提示歸還通知書(shū)和督促保證責(zé)任通知書(shū),督促借款人和擔(dān)保人,籌資歸還貸款,對(duì)逾期、呆滯的貸款在由銀行催收不果時(shí)交給專業(yè)的催賬代收機(jī)構(gòu)。最終在無(wú)法收回貸款的情況下處置抵押物。潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):(1)缺乏一套通用的信用管理系統(tǒng),對(duì)一些最基本的度量指標(biāo)如違約時(shí)間、違約事件、違約率、挽回率等都沒(méi)有統(tǒng)一的界定,因此缺乏可靠的量化數(shù)據(jù),這不僅加大了信用風(fēng)險(xiǎn)的管理成本,而且也大大降低了銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。(2)社會(huì)道德風(fēng)險(xiǎn),中小企業(yè)的貸款人最終變卦,在其無(wú)法償還銀行所貸金額時(shí)選擇逃避債務(wù),導(dǎo)致銀行受到損失;(3)關(guān)聯(lián)方風(fēng)險(xiǎn),催賬機(jī)構(gòu)尚處在成長(zhǎng)期不夠完善專業(yè),最后會(huì)帶來(lái)銀行利益的受損;(4)抵押物處置方面,在實(shí)際操作中,商業(yè)銀行對(duì)抵押物的選擇一般限于土地、機(jī)器、設(shè)備、房地產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán),折現(xiàn)價(jià)值低于其實(shí)際價(jià)值,存在落差虧損。
二、完善商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款信用風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議
通過(guò)商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的貸前、貸中、貸后分析,我們發(fā)現(xiàn)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款管理存在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可以分為三大部分,一貸款流程的改善與簡(jiǎn)化,三專業(yè)的隊(duì)伍建設(shè)和人員培養(yǎng)。針對(duì)第一部分信息的獲得與審批,銀行在進(jìn)行中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí),要細(xì)化?;∑髽I(yè)貸款運(yùn)營(yíng)部門(mén)職能第一專營(yíng)部門(mén)要負(fù)責(zé)小企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)劃和獨(dú)立的年度信貸計(jì)劃。商業(yè)銀行的內(nèi)部管理制度存在缺陷,因而為了盡可能規(guī)避內(nèi)部制度的影響,中小企業(yè)貸款運(yùn)營(yíng)部門(mén)要擬定自身獨(dú)立的發(fā)展規(guī)劃和年度計(jì)劃,按計(jì)劃運(yùn)營(yíng)部門(mén)、完成任務(wù)。第二專營(yíng)部門(mén)要構(gòu)建獨(dú)立的適合中小企業(yè)戶型的信貸評(píng)審系統(tǒng),設(shè)計(jì)適合中小企業(yè)信息收集的分析方法。傳統(tǒng)的專家制度法、Z評(píng)分模型、ZETA評(píng)分模型以及現(xiàn)代的CreditMetrics、Creditrisk+、KWV模型普遍適用于上市公司和大企業(yè),不能直接應(yīng)用于對(duì)中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。因此對(duì)中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)當(dāng)定量定性相結(jié)合,綜合各方面因素,客觀評(píng)價(jià)。第三滿足中小企業(yè)區(qū)別于大型企業(yè)的貸款要求,開(kāi)發(fā)更多的適合中小企2014年第6期下旬刊(總第556期)時(shí)代金融TimesFinanceNO.6,2014(CumulativetyNO.556)業(yè)融資的金融產(chǎn)品。目前商業(yè)銀行的專營(yíng)機(jī)構(gòu)基本已經(jīng)全面鋪開(kāi),現(xiàn)在專營(yíng)部門(mén)的發(fā)展更加傾向于突出需求導(dǎo)向,各種金融衍生物順勢(shì)而生。銀行的專營(yíng)部門(mén)一方面要開(kāi)發(fā)新型的更適用的金融產(chǎn)品,另一方面要發(fā)揮這些金融產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。第四進(jìn)行擔(dān)保抵押物的全程監(jiān)督管理和最終處理。
聯(lián)合抵押物管理公司撥專項(xiàng)資金、專項(xiàng)人員進(jìn)行全程管理和監(jiān)督,實(shí)時(shí)監(jiān)控及時(shí)防范,爭(zhēng)取最大的資金回收率。針對(duì)第二部分的流程簡(jiǎn)化與貸款監(jiān)督,銀行要進(jìn)行審批機(jī)制的改革,簡(jiǎn)化中小企業(yè)貸款流程,把監(jiān)督落實(shí)到全程全方位。第一步,優(yōu)化審批,有效縮短審批環(huán)節(jié)、提高審批效率,提高經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的積極性,增強(qiáng)自身在發(fā)展中小企業(yè)信貸客戶的競(jìng)爭(zhēng)力,促使中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)獲得長(zhǎng)足發(fā)展。在此過(guò)程中,銀行要縮短業(yè)務(wù)審批管理鏈條,分散過(guò)度集中的授權(quán)做到減權(quán)放權(quán),結(jié)束多級(jí)委托———的關(guān)系,減少瑣碎的工作量,以此來(lái)增加信貸人員的工作積極性,提高工作效率。第二步,做到及時(shí)放款,優(yōu)化放款,提高中小企業(yè)的貸款率,在解決中小企業(yè)的燃眉之急的同時(shí)確保貸款的回收,避免了因?yàn)闀r(shí)間拖延而導(dǎo)致的壞款回收不足問(wèn)題。貸款監(jiān)督方面,是銀行對(duì)中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中最容易忽視也是最薄弱的環(huán)節(jié),因而要強(qiáng)化貸后管理,實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。銀行的貸后檢查管理力度一直不足,中小企業(yè)授信后,檢察人員應(yīng)對(duì)信貸資金使用、受信人和擔(dān)保人的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)變動(dòng)情況、抵押物狀況和市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)以及本行對(duì)客戶的服務(wù)情況進(jìn)行追蹤檢查和反饋,及時(shí)發(fā)現(xiàn)客戶風(fēng)險(xiǎn)變化情況,制定退出和控制方案。同時(shí),要注意檢查的內(nèi)容根據(jù)不同企業(yè)的特性適當(dāng)調(diào)整以期達(dá)到最佳的反映效果。與獨(dú)立的專營(yíng)部門(mén)相對(duì),中小企業(yè)信貸部還要實(shí)行獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,重點(diǎn)關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn)特征:中小企業(yè)主出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)預(yù)兆或個(gè)人征信出現(xiàn)不良紀(jì)錄;外部對(duì)受信人評(píng)價(jià)與授信前盡職調(diào)查明顯不符;企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理等方面的重大變化,如產(chǎn)品和銷售對(duì)象發(fā)生重大變化;對(duì)外擔(dān)保出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn),承擔(dān)擔(dān)保代償責(zé)任;涉及經(jīng)濟(jì)案件、法律訴訟、勞資糾紛;司法、稅務(wù)、工商、海關(guān)等執(zhí)法部門(mén)介入調(diào)查或進(jìn)行處罰等;擔(dān)保人的擔(dān)保能力或抵(質(zhì))押物的價(jià)值下降。針對(duì)第三大部分隊(duì)伍的建設(shè)和人員的培養(yǎng),銀行為了適應(yīng)目前中小企業(yè)貸款成為銀行利潤(rùn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)的要求,要提拔一批經(jīng)驗(yàn)豐富的業(yè)務(wù)人員,組建專業(yè)隊(duì)伍,加強(qiáng)貸前的專業(yè)調(diào)查的力量,同時(shí)實(shí)現(xiàn)有效的貸后雙線檢查,加強(qiáng)貸前貸后風(fēng)險(xiǎn)控制。在如今的信息化時(shí)代,商業(yè)銀行處于一種多元化的競(jìng)爭(zhēng)格局中,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展為銀行中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的隊(duì)伍建設(shè)提出了新的要求。銀行在選拔專門(mén)的金融人員進(jìn)行中小企業(yè)業(yè)務(wù)專門(mén)管理的同時(shí)要推進(jìn)信息技術(shù)人員的培養(yǎng),配備更符合中小企業(yè)業(yè)務(wù)需求的隊(duì)伍。同時(shí)在專門(mén)業(yè)務(wù)隊(duì)伍建立的基礎(chǔ)上,銀行要完善經(jīng)營(yíng)管理,加強(qiáng)考核機(jī)制。
和前兩種方法相比,信用評(píng)分法是一個(gè)量化法最著名的模型就是Z計(jì)分模型(Z-score):它的基本思想是利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別方法分析銀行的貸款情況,建立一個(gè)可以在最大程度上區(qū)分信貸風(fēng)險(xiǎn)度的模型,得到最能夠反映借款人的財(cái)務(wù)狀況的好壞,具有預(yù)測(cè)和分析價(jià)值的比率,從而對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)狀況評(píng)估。模型如下:X1=流動(dòng)資本/總資產(chǎn);X2=留存收益/總資產(chǎn);X3=息稅前收益/總資產(chǎn);X4=優(yōu)先股和普通股市值/總負(fù)債;X5=銷售額/總資產(chǎn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/總資產(chǎn)。Z<1.8,財(cái)務(wù)狀況較差,信用風(fēng)險(xiǎn)高,拒絕貸款;1.8≤Z≤2.99,為灰色區(qū),誤判的概率較大;2.99<Z,財(cái)務(wù)狀況良好,信用風(fēng)險(xiǎn)低,可以貸款。Z-score模型主要是利用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)平均,該模型有2大缺陷:①企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映的是過(guò)去的信息,利用這些數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量的結(jié)果也只是對(duì)過(guò)去風(fēng)險(xiǎn)水平的測(cè)量;②中小企業(yè)多半不是上市公司,財(cái)務(wù)指標(biāo)原始數(shù)據(jù)獲得困難。
二、現(xiàn)代判別法
(一)統(tǒng)計(jì)模型法。統(tǒng)計(jì)模型法是典型的定量評(píng)級(jí)法,根據(jù)中小企業(yè)信用數(shù)據(jù),統(tǒng)計(jì)模型,計(jì)算其違約風(fēng)險(xiǎn)的大小常見(jiàn)的有Logit模型和Probit模型。1、Logit模型。Logit模型是通過(guò)一個(gè)取值為0和1之間的Logistic函數(shù)來(lái)進(jìn)行二類模式分類。不要求數(shù)據(jù)滿足正態(tài)分布,這是其最大優(yōu)點(diǎn);另外,自變量、因變量之間不是線性關(guān)系,模型如下:xk(k=1,2,…m)為信用風(fēng)險(xiǎn)影響變量(多為企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)),ck(k=0,1,2,…,m)為技術(shù)系數(shù),通過(guò)回歸估計(jì)獲得?;貧w值p∈(0,1)為中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分析的判別結(jié)果。如果p接近于0,則被判定為“差類”企業(yè);若p接近于1,則被判定為“好類”企業(yè)。即p值離0越遠(yuǎn),企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)越小;反之,違約風(fēng)險(xiǎn)越大。2、Probit模型。Probit模型假定誤差項(xiàng)服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布,樣本企業(yè)的債信質(zhì)量得分也服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。Xi與B分別為解釋變量與回歸系數(shù)構(gòu)成的向量;Yi*為樣本公司有財(cái)務(wù)危機(jī)的傾向。當(dāng)Yi*>0時(shí),表示樣本企業(yè)有債務(wù)危機(jī)傾向;當(dāng)Yi*<0時(shí),表示無(wú)債務(wù)危機(jī)傾向。統(tǒng)計(jì)模型確實(shí)可以憑借統(tǒng)計(jì)分析提供有參考價(jià)值的依據(jù),比較容易在評(píng)級(jí)效果上取得一致性。但存在兩點(diǎn)缺陷:①缺乏有力的理論基礎(chǔ)支持區(qū)別函數(shù)中的權(quán)重及自變量。在信用評(píng)分模型中的權(quán)重及自變量通常只能維持短期的穩(wěn)定狀態(tài),特別是當(dāng)金融市場(chǎng)發(fā)生變化時(shí),其他的財(cái)務(wù)比率也許在解釋違約風(fēng)險(xiǎn)概率上容易造成預(yù)測(cè)模型的不穩(wěn)定。②模型忽略了難以計(jì)量但又重要的因素,如借款人聲譽(yù)。
(二)人工智能法。人工智能法主要包含專家系統(tǒng)和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)。1、專家系統(tǒng)。專家系統(tǒng)其實(shí)是模擬專家運(yùn)用知識(shí)進(jìn)行推理的計(jì)算機(jī)程序,將專家解決問(wèn)題的推理過(guò)程再現(xiàn)從而成為專家的決策工具或?yàn)榉菍I(yè)決策者提供專業(yè)性建議。專家系統(tǒng)一般采用歸納推理法,分析一系列案例,發(fā)現(xiàn)其規(guī)律。歸納推理有兩種途徑:一是利用大量案例信息來(lái)發(fā)現(xiàn)規(guī)律的信息驅(qū)動(dòng)型;二是利用先驗(yàn)?zāi)P椭笇?dǎo)來(lái)發(fā)現(xiàn)規(guī)律的意識(shí)模型驅(qū)動(dòng)型。利用計(jì)算機(jī)的人工智能法大大降低了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的難度,但是專家系統(tǒng)中知識(shí)的獲取始終是瓶頸,極大地影響著專家系統(tǒng)在信用分析領(lǐng)域的應(yīng)用前景。2、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(PNN)。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是一種具有模式識(shí)別能力、自組織、自適應(yīng)、自學(xué)習(xí)特點(diǎn)的計(jì)算機(jī)制,該方法主要將知識(shí)編碼用于整個(gè)權(quán)值網(wǎng)絡(luò),具有包容錯(cuò)誤的能力,同時(shí)對(duì)數(shù)據(jù)的分布沒(méi)有嚴(yán)格要求,也不必要詳細(xì)表述自變量與因變量之間的函數(shù)關(guān)系。該模型原理是通過(guò)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的分類功能進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)分析的。首先找出影響分類的因素,作為PNN的輸入量,然后通過(guò)有導(dǎo)師的或無(wú)導(dǎo)師的訓(xùn)練形成神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的信用風(fēng)險(xiǎn)分析模型,用于新樣本的判別。
三、結(jié)論
從小額貸款公司的實(shí)際業(yè)務(wù)范圍來(lái)看,對(duì)于規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)也較為不利?!爸毁J不存”是小額貸款公司的特點(diǎn),由于規(guī)模所限,以及經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)品種單一,大大限制了小額貸款公司的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力。另外,小額貸款公司因?yàn)樯矸莸哪:?,大部分小貸公司難以享受稅收等政策優(yōu)惠,較高的融資成本也限制了利潤(rùn)增長(zhǎng)的空間。很多小額貸款公司的地域性很強(qiáng),加上在一定區(qū)域中農(nóng)戶種植品種結(jié)構(gòu)單一,導(dǎo)致小貸公司投貸方向比較集中。一旦農(nóng)戶因?yàn)榻?jīng)營(yíng)能力差、對(duì)市場(chǎng)把握不準(zhǔn)、自然災(zāi)害等因素導(dǎo)致農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況下滑,甚至賠本等情況,就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)區(qū)域農(nóng)業(yè)受到嚴(yán)重影響。在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)政策不完善、農(nóng)村金融不理想的情況下,小貸公司放出的貸款風(fēng)險(xiǎn)就比較大,貸款很可能收不回。理論上,小貸公司在放貸以前本應(yīng)該考慮到農(nóng)業(yè)政策、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)能力等因素,但是出于利益最大化的考慮,很多小貸公司不執(zhí)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制,也沒(méi)有自我補(bǔ)償?shù)哪芰?,因此一旦放貸風(fēng)險(xiǎn)暴露就會(huì)危及小額貸款公司的經(jīng)營(yíng)甚至生存。
二、影響小額貸款公司客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的客觀性因素
首先,從客戶因素來(lái)看,信用貸款的主體信用意識(shí)比較單薄,加上農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平比較低,嚴(yán)重影響了小額貸款公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前,我國(guó)大部分地區(qū)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)是以單個(gè)家庭為主要單位,農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)的收入比較低,難以明確地劃分資金的使用性質(zhì),農(nóng)戶的文化程度低,缺乏金融知識(shí),還款能力比較弱。作為一種弱質(zhì)產(chǎn)業(yè),農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的周期長(zhǎng)、利潤(rùn)低,盈利能力較弱,受自然因素影響較大,很多農(nóng)村地區(qū)的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施也不完善。這些因素為小額貸款公司的客戶信用帶來(lái)不小風(fēng)險(xiǎn)。加之很多農(nóng)戶信用和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱,獲得資金的渠道并不是很正規(guī),在還款中經(jīng)常出現(xiàn)拖欠和拒付等現(xiàn)象,這進(jìn)一步加劇了信用環(huán)境的惡化。如果農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)了較大范圍的價(jià)格變動(dòng)情況,或者區(qū)域內(nèi)出現(xiàn)自然災(zāi)害,很可能農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者會(huì)血本無(wú)歸,拖欠貸款或者拒還貸款也就成為破產(chǎn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的無(wú)奈選擇。其次,從大環(huán)境上看,目前我國(guó)的征信系統(tǒng),尤其是農(nóng)村信用體系的建設(shè)非常滯后,農(nóng)戶、農(nóng)村企業(yè)、很多中小企業(yè)的信用信息沒(méi)有納入到征信系統(tǒng)之中,借貸方和貸款方兩者之間存在著信息不對(duì)稱的問(wèn)題,貸款公司在信息上處于明顯的劣勢(shì)地位。區(qū)域、規(guī)模等因素限制了小額貸款公司的發(fā)展,使他們?nèi)鄙賹iT(mén)的信用評(píng)估人員,也缺少相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù),對(duì)于客戶的資信評(píng)定以及授信額度都沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),這就使得貸款前的逆向選擇和貸款后的道德風(fēng)險(xiǎn)因素難以降低,一定程度上增加了客戶信用風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下,小額貸款公司是通過(guò)提高利率的方法達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的,但這實(shí)際上絲毫不能夠降低信用風(fēng)險(xiǎn),反而使自身有效貸款的規(guī)模大大減縮。而且,在信用體系沒(méi)有健全、農(nóng)村擔(dān)保物權(quán)制度比較滯后、科學(xué)有效的財(cái)產(chǎn)抵押擔(dān)保機(jī)制尚未完善的情況下,農(nóng)戶比較缺乏有效的資產(chǎn)抵押。這使小額貸款公司信用貸款面臨很大信用風(fēng)險(xiǎn)。最后,從監(jiān)管因素來(lái)看,監(jiān)管體系不完善也使小貸公司客戶信用風(fēng)險(xiǎn)增加。按照規(guī)定,小額貸款公司不接受銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管,監(jiān)管機(jī)構(gòu)不明確,責(zé)任不清晰,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制完全依賴自我約束,對(duì)小貸公司出現(xiàn)的違背“小額、分散”指導(dǎo)原則的現(xiàn)象,難以進(jìn)行有效監(jiān)管,出現(xiàn)了貸款大額化、貸款客戶非常集中的現(xiàn)象,這無(wú)疑增加了客戶信用風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)呆賬壞賬,加之小額貸款公司的后續(xù)資金相對(duì)不充足,就會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)的危險(xiǎn)。
三、小額貸款公司對(duì)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)因素的控制
1.樣本數(shù)據(jù)筆者選取覆蓋電器機(jī)械及器材制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸與倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、批發(fā)與零售貿(mào)易業(yè)、專業(yè)設(shè)備制造業(yè)、橡膠制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等行業(yè)的12家創(chuàng)業(yè)板上市公司作為樣本組。它們分別是,特銳德、中元華電、新寧物流、億緯鋰能、北陸藥業(yè)、硅寶科技、新宙邦、吉峰農(nóng)機(jī)、寶德股份、寶通帶業(yè)、鋼研高納。筆者選取了樣本公司從2010年至2012年間的五類財(cái)務(wù)變量(資產(chǎn)負(fù)債率、凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流),運(yùn)用KMV模型來(lái)研究樣本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平,接著,運(yùn)用面板回歸模型,進(jìn)一步分析了樣本公司信用風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。
2.計(jì)量模型(1)修正的KMV模型。KMV模型是由美國(guó)的KMV公司以Merton的期權(quán)定價(jià)理論為基礎(chǔ)開(kāi)發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控模型。由于期權(quán)定價(jià)理論最早由Black-Sholes(1973)與Merton(1974)提出,因此,KMV模型也可以稱為信用風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)定價(jià)模型。首先,KMV模型通過(guò)公司已知的股權(quán)價(jià)值與負(fù)債總額,計(jì)算出公司的預(yù)期資產(chǎn)價(jià)值與資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)率。接著,KMV模型再通過(guò)設(shè)置違約點(diǎn)(DPT)計(jì)算得到公司的違約距離(DD)與期望違約率(EDF)。最后,以第二步求得的違約距離(DD)與期望違約率(EDF)來(lái)測(cè)度公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。本文以違約距離(DD)距離違約點(diǎn)(DPT)的遠(yuǎn)近,來(lái)衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。違約距離(DD)距離違約點(diǎn)(DPT)越遠(yuǎn),則表示相應(yīng)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)較小。其中,d1與d2表示的是累計(jì)標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù),VE表示的是公司的股權(quán)價(jià)值,σE表示的是公司股票的波動(dòng)率,R表示的是市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,T表示的是信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度時(shí)期,D表示的是公司的債務(wù)總額(短期債務(wù)加上長(zhǎng)期債務(wù))。通過(guò)聯(lián)立方程(1)與(2),通過(guò)迭代算法可以算出公司的資產(chǎn)價(jià)值(V)與價(jià)值的波動(dòng)率(σV)。第二步通過(guò)計(jì)算得到的公司資產(chǎn)價(jià)值(V)與資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)率(σV),計(jì)算出相應(yīng)的違約距離(DD)。具體計(jì)算方程如下:其中,V表示公司的資產(chǎn)價(jià)值,σV表示公司資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)率,E(VT)表示公司未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值的期望值,DD表示違約距離。筆者主要采用違約距離(DD)來(lái)衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。筆者對(duì)KMV模型中的公司股權(quán)價(jià)值(VE)與公司資產(chǎn)價(jià)值增長(zhǎng)率(g)進(jìn)行了修正。其一,KMV模型的假設(shè)之一是上市公司的股票都是流動(dòng)股份,不存在非流通股份。但是,在創(chuàng)業(yè)板上市的大多數(shù)公司都還存在一部分非流通股份。因此,為了較準(zhǔn)確地衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)價(jià)值,筆者在計(jì)算創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)價(jià)值時(shí)也考慮了非流通股份。具體計(jì)算公式為:公司股權(quán)價(jià)值=流通股數(shù)量×股票市場(chǎng)價(jià)值+非流通股數(shù)量×股票的凈資產(chǎn)。其二,創(chuàng)業(yè)板上市公司一般是高科技與創(chuàng)新型的公司,具有較高的成長(zhǎng)性,經(jīng)營(yíng)規(guī)模與公司資產(chǎn)價(jià)值一般都呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)的趨勢(shì)。但是,由于KMV模型一般假設(shè)公司的資產(chǎn)價(jià)值增長(zhǎng)率(g)為0,這就會(huì)大大低估創(chuàng)業(yè)板上市公司的資產(chǎn)價(jià)值。因此,筆者將創(chuàng)業(yè)板上市公司的三年平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率作為公司資產(chǎn)價(jià)值增長(zhǎng)率。采用年平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率能反映相對(duì)長(zhǎng)期的公司資產(chǎn)價(jià)值增長(zhǎng)水平,同時(shí),消除了公司資產(chǎn)價(jià)值短期波動(dòng)的影響,從而可以更準(zhǔn)確地反映創(chuàng)業(yè)板上市公司未來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值。(2)面板回歸模型?;贙MV模型求得的創(chuàng)業(yè)板上市公司違約距離(DD),筆者再通過(guò)面板回歸模型,來(lái)研究哪些因素能對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)(違約距離(DD))產(chǎn)生顯著的影響。創(chuàng)業(yè)板上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的影響因素,大體上可以分為宏觀層面的影響因素與微觀層面的影響因素。由于宏觀層面的影響是公司所面對(duì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),公司與投資者都無(wú)法改變這類影響因素。因此,筆者主要從微觀層面(公司的五類財(cái)務(wù)指標(biāo)),研究它們對(duì)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。其中,DD表示通過(guò)修正的KMV模型,所求得的創(chuàng)業(yè)板上市公司的違約距離,Xi(i=1,2,3,4,5)分別表示公司的資產(chǎn)負(fù)債率、凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。βi(i=1,2,3,4,5)分別表示這五類財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)公司違約距離(DD)的影響系數(shù)。如果βi顯著為正,則表示第i類財(cái)務(wù)指標(biāo)有助于提高公司的違約距離(DD),即降低公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平;相反,如果βi顯著為負(fù),則表示第i類財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)使公司的違約距離(DD)降低,即提升公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。
二、實(shí)證分析
1.信用風(fēng)險(xiǎn)水平的測(cè)度筆者首先通過(guò)收集樣本公司的七類變量數(shù)據(jù),接著,通過(guò)修正KMV模型,來(lái)測(cè)度樣本公司的信用風(fēng)險(xiǎn),即違約距離(DD)。第一類變量是公司的股權(quán)價(jià)值(VE)。通過(guò)以下計(jì)算公式求得:公司股權(quán)價(jià)值=流通股數(shù)量×股票市場(chǎng)價(jià)值+非流通股數(shù)量×股票的凈資產(chǎn)?;谏鲜鋈〉玫臉颖竟酒哳愖兞繑?shù)據(jù),筆者運(yùn)用Matlab軟件,編程聯(lián)立方程(1)和(2),通過(guò)迭代算法,求得樣本公司的資產(chǎn)價(jià)值(V)與價(jià)值的波動(dòng)率(σV)。接著,在求得樣本公司的資產(chǎn)價(jià)值(V)、價(jià)值的波動(dòng)率(σV)與違約點(diǎn)(DPT)的基礎(chǔ)上,通過(guò)方程(5)求得樣本公司的違約距離(DD),即樣本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平,具體結(jié)果如表1所示。表1反映了12家創(chuàng)業(yè)板上市公司2010~2012年的違約距離(DD)。為了更好地觀察樣本公司信用風(fēng)險(xiǎn)水平在樣本時(shí)期內(nèi)的變化,筆者繪出了各個(gè)樣本公司的違約距離(DD)在這三年樣本期內(nèi)的走勢(shì)圖,具體結(jié)果如下圖所示。通過(guò)上圖可以發(fā)現(xiàn),總體上樣本公司在2011年與2012年的違約距離(DD)相比2010年的違約距離有了一定幅度的提升,即樣本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平,隨著時(shí)間的推移在總體上有了一定程度的下降。這可能是由于我國(guó)監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了創(chuàng)業(yè)板上市公司的監(jiān)管與檢查力度,同時(shí)完善了相應(yīng)的法律規(guī)章,從而促使我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體信用風(fēng)險(xiǎn)水平有了一定程度的下降。
2.信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素的實(shí)證研究筆者利用上節(jié)中求得的樣本公司2010~2012年的違約距離(DD),通過(guò)面板回歸模型,從微觀層面研究了五類公司財(cái)務(wù)變量(資產(chǎn)負(fù)債率、凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流)對(duì)公司信用風(fēng)險(xiǎn)水平的影響力。這五類財(cái)務(wù)變量主要從公司的財(cái)務(wù)狀況、獲利能力與運(yùn)營(yíng)能力等方面考察了它們對(duì)公司違約距離(DD)產(chǎn)生的影響。具體實(shí)證結(jié)果如表2所示。通過(guò)觀察以上實(shí)證回歸結(jié)果,可得出如下結(jié)論:(1)創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)β1為-5.288,并且在10%的水平上顯著。表明公司的資產(chǎn)負(fù)債率能對(duì)違約距離(DD)產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響。公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高,違約距離(DD)則越小,即公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平越高。一個(gè)具有較高資產(chǎn)負(fù)債率的公司,往往具有較高的財(cái)務(wù)杠桿比例,一旦公司的運(yùn)營(yíng)資金出現(xiàn)短缺,很容易造成該公司的信用違約。因此,高負(fù)債的公司一般具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。(2)創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤(rùn)率的系數(shù)β2為4.104,并且在5%的水平上顯著。表明公司的凈利潤(rùn)率能對(duì)違約距離(DD)產(chǎn)生顯著的正向影響,公司的凈利潤(rùn)率越高,違約距離(DD)則越大,即公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平越低。凈利潤(rùn)率較高的公司,不僅具有較好的內(nèi)部管理制度與公司運(yùn)營(yíng)模式,而且相比同類公司往往擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí),這類公司也往往擁有較好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流,不容易出現(xiàn)現(xiàn)金短缺的情形。因此,凈利潤(rùn)率較高的公司一般具有較低的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。(3)創(chuàng)業(yè)板上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的系數(shù)β3為2.641,并且在10%的水平上顯著。表明公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能對(duì)違約距離(DD)產(chǎn)生顯著的正向影響,公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高,違約距離(DD)則越大,即公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平越低。公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,是考察公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo),具有較高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的公司,往往具有較快的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、較強(qiáng)的銷售能力、較高的資產(chǎn)利用率。因此,此類公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平也往往較低。(4)創(chuàng)業(yè)板上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率的系數(shù)β4為-0.507。表明公司的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率能對(duì)違約距離(DD)產(chǎn)生一定程度的負(fù)向影響,公司的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率越高,違約距離(DD)則越小,即公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平越高。但是其系數(shù)值較小并且它的T統(tǒng)計(jì)值也是不顯著的,這表明其對(duì)公司信用風(fēng)險(xiǎn)水平的影響力是較弱的。(5)創(chuàng)業(yè)板上市公司每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的系數(shù)β5為0.633。表明公司的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流能對(duì)違約距離(DD)產(chǎn)生一定程度的正向影響,公司的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流越高,違約距離(DD)則越大,即公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平越低。具有較高每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的公司,一方面表明其擁有強(qiáng)勁的現(xiàn)金流,支持公司債務(wù)的償還與股利的分配;另一方面,表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的回款力度較大,產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng),公司的信譽(yù)度較高,經(jīng)營(yíng)發(fā)展前景也較好。因此,此類公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平也往往較低。但是其系數(shù)值較小,并且它的T統(tǒng)計(jì)值也是不顯著的,這表明公司的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流,對(duì)公司信用風(fēng)險(xiǎn)水平的正向影響力并不是很強(qiáng)。
三、研究結(jié)論與不足之處
1.研究結(jié)論(1)筆者通過(guò)修正的KMV模型,測(cè)度12家創(chuàng)業(yè)板樣本公司2010~2012年的信用風(fēng)險(xiǎn),即違約距離(DD)。通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),大體上樣本公司的違約距離(DD)隨著時(shí)間的推移有了一定程度的提升,即創(chuàng)業(yè)板公司的信用風(fēng)險(xiǎn)在近3年總體上呈現(xiàn)減弱的趨勢(shì)。這是由以下原因造成的:一是由于我國(guó)監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的監(jiān)管與檢查力度。同時(shí),完善了相應(yīng)的法律規(guī)章,從而促使我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體信用風(fēng)險(xiǎn)水平有了一定程度的下降。二是隨著2008年金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響逐步消散,創(chuàng)業(yè)板公司得到了較好的發(fā)展環(huán)境。同時(shí),市場(chǎng)上大多數(shù)投資者認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板公司將能在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下得到更好的發(fā)展,因此投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的未來(lái)發(fā)展前景充滿信心。(2)筆者通過(guò)面板回歸模型,從微觀層面研究了五類公司財(cái)務(wù)變量(資產(chǎn)負(fù)債率、凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流)對(duì)樣本公司違約距離(DD)的影響。研究發(fā)現(xiàn),樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債率能對(duì)違約距離(DD)產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響;公司的凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能對(duì)違約距離(DD)產(chǎn)生顯著的正向影響。然而,樣本公司的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率與每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不能對(duì)違約距離(DD)產(chǎn)生顯著的影響。因此,如果市場(chǎng)投資者想對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)評(píng)估,則可重點(diǎn)分析相應(yīng)創(chuàng)業(yè)板公司的資產(chǎn)負(fù)債率、凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這三類財(cái)務(wù)指標(biāo)。如果一家創(chuàng)業(yè)板上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高,那么,這家公司往往具有較大的信用風(fēng)險(xiǎn)水平;如果一家創(chuàng)業(yè)板上市公司的凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高,那么,這家公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平一般較低。
商業(yè)銀行是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè),通過(guò)承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)而獲得收益,只有擁有足夠的資本才有能力應(yīng)付可能的損失,并確立市場(chǎng)信譽(yù),因此充足的資本已經(jīng)成為現(xiàn)代商業(yè)銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。根據(jù)對(duì)損失的預(yù)測(cè)能力,可將商業(yè)銀行所面臨的損失分為預(yù)期損失(ExpectedLoss,EL)和非預(yù)期損失(UnexpectedLoss,UL)兩大類。通常情況下,預(yù)期損失可以通過(guò)計(jì)提撥備的方法予以彌補(bǔ),而非預(yù)期損失則需要通過(guò)持有一定量的資本予以抵御。從廣義來(lái)講,商業(yè)銀行資本分為賬面資本、監(jiān)管資本和經(jīng)濟(jì)資本三種類型[7],其中賬面資本是指財(cái)務(wù)報(bào)表中的所有者權(quán)益,監(jiān)管資本是指監(jiān)管部門(mén)規(guī)定商業(yè)銀行必須持有的與資產(chǎn)狀況相對(duì)應(yīng)的最低資本數(shù)量(JonesDandJMingo,1998)[8],經(jīng)濟(jì)資本(EconomicCapital)則是指在一定置信水平下一定時(shí)間內(nèi)彌補(bǔ)銀行非預(yù)期損失所需要的資本水平(CareyM,2001)[9]。新資本協(xié)議較大幅度地豐富并改進(jìn)了各類風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管資本計(jì)量方法,其中,高級(jí)計(jì)量方法下的監(jiān)管資本更加符合經(jīng)濟(jì)資本的核心理念,但為了確保計(jì)量方法的多國(guó)適用性、公平性及可比性,新資本協(xié)議監(jiān)管資本公式忽略個(gè)體化差異,同時(shí)未考慮組合風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)。由于信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所遇到的最主要風(fēng)險(xiǎn),其所需要的監(jiān)管資本占比最大,因此相較于其他類風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本計(jì)算方法調(diào)整所產(chǎn)生的影響,實(shí)施信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法的影響最大。信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法監(jiān)管資本公式采用了漸進(jìn)單風(fēng)險(xiǎn)因子模型(AsymptoticSingleRiskFactor,AS-RF)和默頓模型(MertonModel)的思想,認(rèn)為商業(yè)銀行為覆蓋風(fēng)險(xiǎn)暴露的預(yù)期損失和非預(yù)期損失所必須持有的總體經(jīng)濟(jì)資源,應(yīng)等于該風(fēng)險(xiǎn)暴露的組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(Var)。在假設(shè)資產(chǎn)組合不變性的前提下①,風(fēng)險(xiǎn)暴露的條件預(yù)期損失可以表示為PD*LGD,其中違約概率(probabilityofdefault,PD)反映了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因子處于一定保守水平時(shí)該風(fēng)險(xiǎn)暴露在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的違約可能性,違約損失率(lossgivendefault,LGD)為該風(fēng)險(xiǎn)暴露在經(jīng)濟(jì)衰退期發(fā)生違約時(shí)所可能產(chǎn)生的損失率[11],則非預(yù)期損失為:K=[LGD×N[(1-R)-0.5×G(PD)+(R1-R)0.5×G(0.999)]-PD×LGD]×[1(1-1.5×b)×(1+(M-2.5)×b)](1)其中:函數(shù)G(PD)代表采用以PD為參數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布逆函數(shù),作為違約門(mén)檻。函數(shù)G(0.999)代表采用置信區(qū)間為99.9%的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布逆函數(shù),作為系統(tǒng)性因素的保守估值。LGD作為ASRF模型和預(yù)期損失的輸入?yún)?shù)。1(1-1.5×b)×(1+(M-2.5)×b)為完整的成熟期調(diào)整。在統(tǒng)一的模型構(gòu)建原則與思路下,結(jié)合不同風(fēng)險(xiǎn)暴露與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素相關(guān)性差異等特點(diǎn),針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)暴露信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法設(shè)置了差異化的資本計(jì)量公式,因此單筆風(fēng)險(xiǎn)暴露的監(jiān)管資本需求將取決于其所歸屬的風(fēng)險(xiǎn)暴露類別以及自身風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)水平。這也為尋找資本套利策略提供了突破口,因此需要商業(yè)銀行深入解析監(jiān)管資本要求(K)與各風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)之間的相關(guān)性,探求監(jiān)管資本變化規(guī)律。圖1商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值示意圖
二、信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法監(jiān)管資本計(jì)量公式解析
信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法利用違約概率(PD)、違約損失率(LGD)、有效期限(M)、違約風(fēng)險(xiǎn)暴露(EAD)等風(fēng)險(xiǎn)參數(shù),較為全面地勾勒出單筆風(fēng)險(xiǎn)暴露所面臨的風(fēng)險(xiǎn),亦將其作為監(jiān)管資本公式的重要輸入變量,以確定所需的監(jiān)管資本水平。
(一)監(jiān)管資本要求與違約概率之間的相關(guān)性分析
違約概率(PD)是指在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi),債務(wù)人不能按合同要求償還銀行貸款本息或履行相關(guān)義務(wù)的可能性。在內(nèi)部評(píng)級(jí)法中,PD由商業(yè)銀行自行估測(cè)。在非零售內(nèi)評(píng)體系中,PD是針對(duì)債務(wù)人自身風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估,多受到債務(wù)人財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響。在零售內(nèi)評(píng)體系中,PD則是針對(duì)債項(xiàng)而言,除了受到債務(wù)人自身風(fēng)險(xiǎn)因素的影響,還會(huì)受到抵質(zhì)押品、保證、業(yè)務(wù)品種等債項(xiàng)因素的影響。從監(jiān)管資本公式結(jié)構(gòu)來(lái)看,PD對(duì)監(jiān)管資本要求(K)的影響最為復(fù)雜,不僅僅來(lái)自于自身,還來(lái)自于資產(chǎn)相關(guān)性(R)、期限因子(b)等中間參數(shù),且影響是非線性的,故較難得到K與PD之間清晰明了的數(shù)理解析關(guān)系。鑒于此,本文采用圖形法分析K值與PD之間的相關(guān)關(guān)系求K與PD之間關(guān)系具有一定的共性。K(PD)是PD的非線性上凸函數(shù),在[0,1]的PD取值空間內(nèi),K值存在極大值點(diǎn),所對(duì)應(yīng)的PD為PDK極大值。當(dāng)PD小于PDK極大值時(shí),K與PD呈正相關(guān)關(guān)系,即PD越大K越大,而當(dāng)K大于PDK極大值時(shí),K與PD呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。以一般企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露為例,當(dāng)LGD為45%,M為2.5年時(shí),該P(yáng)D接近30%時(shí),K達(dá)到極大值0.1991,RW為248.83%,而大部分非違約零售客戶違約概率在30%以下,即服從PD越大K越大的規(guī)律。值得注意的是,在PD低于PDK極大值時(shí),K隨PD變化彈性從富有彈性逐漸變化為缺乏彈性。資本要求K與違約概率PD值之間“先升后降”的相關(guān)關(guān)系,充分體現(xiàn)了內(nèi)評(píng)法對(duì)資本、撥備等風(fēng)險(xiǎn)抵御措施的目標(biāo)界定。當(dāng)違約風(fēng)險(xiǎn)足夠高(即PD大于PDK極大值)的時(shí)候,風(fēng)險(xiǎn)暴露所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)基本可被預(yù)測(cè)由撥備所覆蓋,體現(xiàn)為預(yù)期損失PD*LGD,相應(yīng)地?zé)o法被預(yù)測(cè)的非預(yù)期損失會(huì)隨PD的增加而減少,體現(xiàn)為監(jiān)管資本要求(K)的逐步下降。目前大部分商業(yè)銀行采用主標(biāo)尺進(jìn)行PD估測(cè),即將PD∈[0,1]的取值區(qū)間劃分為若干個(gè)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別,用各區(qū)間平均PD作為該級(jí)別所有債務(wù)人的PD值進(jìn)行監(jiān)管資本計(jì)算,由于PD較低時(shí),K相對(duì)于PD的變化是富有彈性的,所以應(yīng)盡可能細(xì)化低PD風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別劃分規(guī)則,減少因級(jí)別平均PD替代債務(wù)人真實(shí)PD而產(chǎn)生的資本耗費(fèi)。同時(shí),在非零售內(nèi)評(píng)初級(jí)法下,合格保證的風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用表現(xiàn)為保證人PD替代債務(wù)人,即在滿足監(jiān)管要求的情況下,將債務(wù)視作合格保證人的債務(wù),采用較低的保證人PD替代債務(wù)人PD計(jì)算監(jiān)管資本需求,因此選擇低風(fēng)險(xiǎn)的保證人是獲取資本套利的有效途徑。
(二)監(jiān)管資本要求與違約損失率之間的相關(guān)性分析
違約損失率(LGD)是指?jìng)鶆?wù)人(或債項(xiàng))違約后所產(chǎn)生的損失比例,即違約損失率=1-違約回收率。在非零售內(nèi)評(píng)初級(jí)法下,LGD由監(jiān)管給定,高級(jí)債權(quán)LGD為45%,次級(jí)債權(quán)LGD為75%。在非零售和零售內(nèi)評(píng)高級(jí)法下,LGD由商業(yè)銀行自行估算,可考慮抵質(zhì)押品、保證、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、業(yè)務(wù)品種等因素。以非零售風(fēng)險(xiǎn)暴露監(jiān)管資本(K)公式為例,計(jì)算K與LGD之間的一階導(dǎo)數(shù)、二階導(dǎo)數(shù),并繪制K與LGD相關(guān)關(guān)系圖①。dKdLGD=[N(11-R×G(PD)+11-R×G(0.999))-PD]×{}11-1.5×b×1+M-2.5×b>0(2)d2KdLGD2=0(3)從公式(2)、(3)和圖3可知,各類型風(fēng)險(xiǎn)暴露的監(jiān)管資本要求K相對(duì)于違約損失率LGD單調(diào)遞增,即LGD越高,K值越大。對(duì)于同類型風(fēng)險(xiǎn)暴露,單位LGD變動(dòng)帶來(lái)相同絕對(duì)量的K值變動(dòng),但對(duì)于不同類型風(fēng)險(xiǎn)暴露,資本要求K與LGD的彈性略有差異。相比較而言,金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露K相對(duì)于LGD的彈性>一般企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露K相對(duì)于LGD的彈性>中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露K相對(duì)于LGD的彈性>個(gè)人住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露K相對(duì)于LGD的彈性>其他零售風(fēng)險(xiǎn)暴露K相對(duì)于LGD的彈性>合格循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)暴露K相對(duì)于LGD的彈性,即單位LGD變動(dòng)給金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露K值所帶來(lái)的影響高于給一般企業(yè)所帶來(lái)的影響,該原理可以此類推。在很大程度上,PD是用來(lái)衡量作為“第一還款來(lái)源”的債務(wù)人自身風(fēng)險(xiǎn)的,LGD則是衡量以抵質(zhì)押物為代表的“第二還款來(lái)源”風(fēng)險(xiǎn)的。與權(quán)重法相比,內(nèi)評(píng)法更大范圍的認(rèn)同第二還款來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用,而且在高級(jí)法和初級(jí)法下處理方式略有差異,總體來(lái)看,高級(jí)法下商業(yè)銀行具有更大的靈活度,可認(rèn)定的合格風(fēng)險(xiǎn)緩釋品范圍更廣,且合格保證的緩釋作用可體現(xiàn)在PD上亦可體現(xiàn)在LGD上。因此,在高級(jí)法下,合格風(fēng)險(xiǎn)緩釋品所能提供的監(jiān)管資本套利空間更大。
(三)監(jiān)管資本要求與有效期限之間的相關(guān)性分析
債項(xiàng)期限(M)是較為重要的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估因素,通常情況下,業(yè)務(wù)期限越長(zhǎng)所面臨的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性越大,所需消耗的資本也有所提升。為了體現(xiàn)期限對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響,在非零售風(fēng)險(xiǎn)暴露的監(jiān)管資本要求(K)公式中引入有效期限(M)作為模型參數(shù)。在非零售內(nèi)評(píng)初級(jí)法下,除回購(gòu)交易類業(yè)務(wù)
(四)不同類型風(fēng)險(xiǎn)暴露監(jiān)管資本要求的系統(tǒng)性差異
考慮到各風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、成熟期調(diào)整等對(duì)不同類型風(fēng)險(xiǎn)暴露業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生影響的差異性,信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)評(píng)法設(shè)定了差異化的監(jiān)管資本(K)公式和相關(guān)性(R)公式,使得即使在相同風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)情況下,不同類型單位風(fēng)險(xiǎn)暴露所消耗的監(jiān)管資本各不相同底層平面最遠(yuǎn)的曲面代表金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露,第二遠(yuǎn)的曲面代表住房抵押貸款,第三遠(yuǎn)的曲面代表一般企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露,第四遠(yuǎn)的曲面代表中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露,第五遠(yuǎn)的曲面代表合格循環(huán)零售風(fēng)險(xiǎn)暴露,離底層平面最近的曲面代表其他零售風(fēng)險(xiǎn)暴露。
1.資產(chǎn)相關(guān)性(R)公式的差異性作為內(nèi)評(píng)法監(jiān)管(K)公式的重要中間變量,不同類型風(fēng)險(xiǎn)暴露的相關(guān)性(R)公式略有不同,以體現(xiàn)不同類型風(fēng)險(xiǎn)暴露與宏觀經(jīng)濟(jì)之間差異化的相關(guān)性。首先,吸取2008年金融危機(jī)的教訓(xùn),為了防范金融機(jī)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間高相關(guān)性所潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn),部分緩解金融機(jī)構(gòu)“大而不倒”的窘境,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露設(shè)定了嚴(yán)格的、懲罰性的相關(guān)性計(jì)算公式,即以一般企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)相關(guān)性公式為基礎(chǔ),乘以1.25的懲罰性倍數(shù),使得在相同風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)情況下,金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露K高于其他各類風(fēng)險(xiǎn)暴露K。其次,由于中小企業(yè)單筆風(fēng)險(xiǎn)暴露對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響弱于一般企業(yè),故以一般企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露相關(guān)性公式為基礎(chǔ),予以一定程度的規(guī)模優(yōu)惠,且規(guī)模越小優(yōu)惠幅度越大,使得在相同風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)情況下,中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露K低于一般企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露K。再次,在相關(guān)性(R)公式中引入差異化的K-fac-tor,其中非零售風(fēng)險(xiǎn)暴露R公式中K-factor為50大于零售的35,K-factor越小,R隨PD增加而遞減的速度越慢。最后,區(qū)別對(duì)待不同類型零售風(fēng)險(xiǎn)暴露的相關(guān)性問(wèn)題,給予資產(chǎn)高度分散的合格循環(huán)零售和其他零售風(fēng)險(xiǎn)暴露較低的R,而給予高度依賴于房地產(chǎn)市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的個(gè)人住房抵押貸款較高的R,以至于在LGD相等且PD較高的情況下,個(gè)人住房抵押貸款的資本要求甚至?xí)揭话闫髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露的。
2.監(jiān)管資本(K)公式的差異性從監(jiān)管資本(K)公式自身結(jié)構(gòu)來(lái)看,僅區(qū)別對(duì)待非零售和零售風(fēng)險(xiǎn)暴露,即在非零售風(fēng)險(xiǎn)暴露中K公式考慮期限調(diào)整因子,在M∈[1,5]的取值空間內(nèi),期限調(diào)整因子為保守性調(diào)整,與違約概率(PD)、有效期限(M)相關(guān),且M越大,期限調(diào)整因子越大,即有效期限越長(zhǎng)保守性調(diào)整幅度越大。堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)越高的業(yè)務(wù)所需監(jiān)管資本越多”的核心原則,內(nèi)評(píng)法監(jiān)管公式不但給予不同類型風(fēng)險(xiǎn)暴露差異化的監(jiān)管資本公式,以區(qū)別對(duì)待業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管資本需求之間的影響關(guān)系,而且不同類型風(fēng)險(xiǎn)暴露之間平均風(fēng)險(xiǎn)水平的絕對(duì)差異,也會(huì)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)暴露的監(jiān)管資本總需求產(chǎn)生決定性的影響。以非零售風(fēng)險(xiǎn)暴露為例,在通常情況下,銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露平均風(fēng)險(xiǎn)水平<非銀行金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露平均風(fēng)險(xiǎn)水平<一般企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露平均風(fēng)險(xiǎn)水平<中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露平均風(fēng)險(xiǎn)水平,對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)水平較高的風(fēng)險(xiǎn)暴露而言,較高的平均風(fēng)險(xiǎn)水平完全有可能會(huì)侵蝕掉監(jiān)管資本公式給予的資本優(yōu)惠。因此,在內(nèi)部評(píng)法級(jí)下,下大力氣加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理,提升“識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)和化解風(fēng)險(xiǎn)”的能力,降低業(yè)務(wù)總體風(fēng)險(xiǎn)水平,是獲得監(jiān)管資本套利的最根本途徑。
三、信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法下監(jiān)管資本套利策略建議
綜上所述,由于在信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法下,監(jiān)管部門(mén)制定了不同類型風(fēng)險(xiǎn)暴露差異化監(jiān)管資本計(jì)算公式,將體現(xiàn)單筆風(fēng)險(xiǎn)暴露特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)作為參數(shù)輸入模型,因此為商業(yè)銀行保留了監(jiān)管資本套利的可能。在資本日益稀缺的市場(chǎng)環(huán)境中,商業(yè)銀行應(yīng)在確保所持有監(jiān)管資本能夠抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下,采取較為靈活的策略方針,獲得監(jiān)管資本套利優(yōu)惠不失為增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑,重點(diǎn)可考慮以下措施。
(一)積極推進(jìn)內(nèi)評(píng)應(yīng)用,推動(dòng)監(jiān)管資本管理目標(biāo)與業(yè)務(wù)發(fā)展方向的協(xié)調(diào)統(tǒng)一
在內(nèi)評(píng)法下,商業(yè)銀行監(jiān)管資本需求與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、平均業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平緊密相關(guān),為了取得監(jiān)管資本管理目標(biāo)與業(yè)務(wù)發(fā)展方向的協(xié)調(diào)統(tǒng)一,商業(yè)銀行應(yīng)積極推進(jìn)內(nèi)評(píng)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)在信貸全流程的使用,以風(fēng)險(xiǎn)水平為重要參考因素,執(zhí)行差異化的準(zhǔn)入、授信審批、貸款定價(jià)、績(jī)效考核、限額、信貸、貸后管理等政策,促進(jìn)行內(nèi)資源向“高風(fēng)險(xiǎn)收益,低資本消耗”的業(yè)務(wù)傾斜,通過(guò)提升優(yōu)質(zhì)客戶占比、增加合格風(fēng)險(xiǎn)緩釋品比例、減少中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)占比等方式,有效降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),獲得監(jiān)管資本的節(jié)約。
(二)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),促進(jìn)零售業(yè)務(wù)和中小企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展
考慮到各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性差異,在相同風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)水平下,監(jiān)管部門(mén)給予資產(chǎn)分散度較高的零售業(yè)務(wù)、中小企業(yè)業(yè)務(wù)一定程度的資本優(yōu)惠,而對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)予以本懲罰。鑒于此,商業(yè)銀行在完善風(fēng)險(xiǎn)控制手段的前提下,要不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),降低金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)占比,提升零售和中小企業(yè)業(yè)務(wù)占比,將開(kāi)展零售和中小企業(yè)業(yè)務(wù)所獲得的監(jiān)管資本套利優(yōu)惠切實(shí)轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。特別值得一提的是,在權(quán)重法下銀行業(yè)務(wù)被賦予較低的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,這與內(nèi)評(píng)法的資本懲罰有較大差別,因此在大部分情況下,商業(yè)銀行采用內(nèi)評(píng)法計(jì)量其所開(kāi)展銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管資本需求時(shí),會(huì)較權(quán)重法計(jì)量結(jié)果出現(xiàn)一定程度的資本浪費(fèi)。
(三)以組合管理模式積極推進(jìn)微型和小型企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展
依照內(nèi)評(píng)法要求,若商業(yè)銀行采用組合方式管理符合標(biāo)準(zhǔn)的微型和小型企業(yè)業(yè)務(wù),可將其作為其他零售風(fēng)險(xiǎn)暴露計(jì)提監(jiān)管資本,在相同風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)情況下,此舉可大幅節(jié)約資本。因此商業(yè)銀行可通過(guò)開(kāi)發(fā)微型和小型企業(yè)業(yè)務(wù)組合管理工具,制定組合管理政策,設(shè)置組合管理流程等方式,完善組合管理模式,積極推進(jìn)微型和小型企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展,在不斷提升管理水平的同時(shí),獲得較大規(guī)模的監(jiān)管資本套利。
(四)提升合格風(fēng)險(xiǎn)緩釋品的覆蓋比例
更大范圍地認(rèn)同合格抵質(zhì)押品、保證等風(fēng)險(xiǎn)緩釋品對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的降低作用,是內(nèi)部評(píng)級(jí)法的一項(xiàng)較大改進(jìn)。為了充分挖掘內(nèi)評(píng)法此項(xiàng)改進(jìn)所帶來(lái)的資本套利空間,商業(yè)銀行應(yīng)下大力氣提高風(fēng)險(xiǎn)緩釋品的監(jiān)管合格率及有效覆蓋率,這可從以下幾個(gè)方面下大力氣。一要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的內(nèi)部管理,努力縮小抵質(zhì)押品的業(yè)務(wù)合格性與監(jiān)管合格性之間的差距,最大可能地在業(yè)務(wù)層面和資本層面均發(fā)揮抵質(zhì)押品的風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用。二要將風(fēng)險(xiǎn)緩釋品合格性認(rèn)定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提煉成可操作的業(yè)務(wù)規(guī)則,并輔以詳盡的制度和系統(tǒng)實(shí)施方案,提升監(jiān)管合格的可執(zhí)行性。三要加強(qiáng)培訓(xùn)宣導(dǎo),引導(dǎo)一線業(yè)務(wù)人員在業(yè)務(wù)可行的情況下,優(yōu)先選擇滿足監(jiān)管合格性認(rèn)定條件且緩釋效率較高的風(fēng)險(xiǎn)緩釋品,同時(shí)盡可能避免房地產(chǎn)及其他抵質(zhì)押品價(jià)值與對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)暴露價(jià)值的比例低于最低抵質(zhì)押率的情況。四要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)緩釋品的合格性認(rèn)定信息、風(fēng)險(xiǎn)緩釋品與債項(xiàng)對(duì)應(yīng)關(guān)系的收集及系統(tǒng)記錄,防止出現(xiàn)因無(wú)法進(jìn)行合格性認(rèn)定、確認(rèn)對(duì)應(yīng)關(guān)系等原因,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)緩釋品不能發(fā)揮監(jiān)管資本節(jié)約的作用。
(五)設(shè)置合規(guī)且有效的合格風(fēng)險(xiǎn)緩釋拆分規(guī)則
討論至今已舉辦了5次,該研究團(tuán)隊(duì)的秘書(shū)處——日本央行金融機(jī)構(gòu)局的高級(jí)金融技術(shù)中心總結(jié)了5次討論的要點(diǎn)、形成報(bào)告,在日本金融界公布,使金融機(jī)構(gòu)能在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面有所借鑒。本報(bào)告只涉及信用風(fēng)險(xiǎn)管理,所發(fā)表觀點(diǎn)僅代表專家個(gè)人,不代表專家所在機(jī)構(gòu)。
本刊得到日本銀行金融機(jī)構(gòu)局的同意,翻譯節(jié)選了該報(bào)告的主要內(nèi)容,本期刊載后半部分。
關(guān)鍵詞:內(nèi)部評(píng)級(jí)法違約率違約損失率
中圖分類號(hào):F860.49
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:C
文章編號(hào):1006-1770(2006)11-016-04
六、如何將前瞻性因素(forward—lookingcomponents)融入風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)估
1存在問(wèn)題
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的評(píng)估往往會(huì)非常依賴歷史數(shù)據(jù)以保證客觀性。同時(shí),前瞻性因素在建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略方面也起著重要作用。
如果只遵循歷史模式,假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)將在未來(lái)某一點(diǎn)落實(shí),那么分別基于歷史數(shù)據(jù)和前瞻性因素所做的評(píng)估之間將不會(huì)存在很大差異。但是,這種風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)并沒(méi)有考慮經(jīng)濟(jì)在承受長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性壓力的情況,此時(shí)金融機(jī)構(gòu)會(huì)激進(jìn)調(diào)整其業(yè)務(wù)模式如貸款追溯政策和評(píng)級(jí)核定(ratingapproval)標(biāo)準(zhǔn),或者創(chuàng)建一個(gè)新的資產(chǎn)組合。在這些情況下,僅僅基于歷史數(shù)據(jù)的評(píng)估就會(huì)阻礙金融創(chuàng)新并降低改善評(píng)級(jí)核定過(guò)程的動(dòng)力。
如果用于風(fēng)險(xiǎn)管理的數(shù)據(jù)(主要是基于歷史數(shù)據(jù)的評(píng)估)和用于計(jì)劃中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)戰(zhàn)略(主要是基于前瞻性因素的評(píng)估)的數(shù)據(jù)之間存在很大差異,金融機(jī)構(gòu)必需能夠合理解釋這些差異。
2參與者觀點(diǎn)
金融機(jī)構(gòu)在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)可以選擇涵蓋前瞻性因素(如業(yè)務(wù)模式的激進(jìn)調(diào)整)的模式,這種模式區(qū)別于上文提到的歷史模式。
但是只有在風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)能夠令人信服地、客觀地向管理層和外部第三方給出解釋基于歷史數(shù)據(jù)與基于前瞻性因素在風(fēng)險(xiǎn)因素方面存在差異的理由時(shí),這種模式才能被接受??陀^理由包括,用于調(diào)整某個(gè)特定因素(該因素引起歷史模式變化)的歷史數(shù)據(jù)、市場(chǎng)信息和市場(chǎng)調(diào)查的結(jié)果、領(lǐng)先指標(biāo)(leadingindicatiors)的發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)模型的結(jié)果。
如果風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)前瞻性因素使用了不同的權(quán)重,那么也需要給出具有說(shuō)服力的理由。
七、外部數(shù)據(jù)和模型
1.存在問(wèn)題
在建立內(nèi)評(píng)模型、評(píng)估違約率和其他風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí),使用外部數(shù)據(jù)和模型可能在以下情況很有效,例如:(1)內(nèi)部數(shù)據(jù)的樣本數(shù)量有限,(2)必需購(gòu)買外部公司的技術(shù)和方法;(3)需要降低內(nèi)部模型的建立成本,(4)將金融集團(tuán)內(nèi)關(guān)鍵機(jī)構(gòu)所發(fā)展的數(shù)據(jù)和模型應(yīng)用于集團(tuán)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)。
如果使用外部數(shù)據(jù)時(shí)沒(méi)有保證和內(nèi)部數(shù)據(jù)的一致性,就會(huì)導(dǎo)致對(duì)風(fēng)險(xiǎn)組合的不準(zhǔn)確理解。同樣,如果所使用的外部模型還未在市場(chǎng)中樹(shù)立聲譽(yù),由于合同原因或者因?yàn)樵诠緝?nèi)部缺少熟悉這種模型的專家而使該模型變成“黑箱”,那么也會(huì)阻礙金融機(jī)構(gòu)實(shí)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和檢驗(yàn)工作。同樣,基于外部數(shù)據(jù)的外部模型可能并不適用于使用它們的金融機(jī)構(gòu)所處的商業(yè)環(huán)境。
值得注意的是,由于公司的風(fēng)險(xiǎn)管理框架取決于外部公司情況以及銷售合同細(xì)節(jié),外部數(shù)據(jù)和模型的使用可能會(huì)導(dǎo)致該框架發(fā)生意料之外的變化。
2.參與者觀點(diǎn)
使用外部數(shù)據(jù)的目的各不相同,包括評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)要素、收集建模的樣本數(shù)據(jù)和檢驗(yàn)內(nèi)部評(píng)級(jí)。金融機(jī)構(gòu)必須認(rèn)清自己的目的。通常,外部數(shù)據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的評(píng)估越重要,對(duì)數(shù)據(jù)充分性的驗(yàn)證就要越準(zhǔn)確。
在確認(rèn)外部和內(nèi)部數(shù)據(jù)的一致性時(shí),必須了解兩者在各個(gè)特質(zhì)(attributions)上的差異。例如,如果對(duì)違約概念和借款人特點(diǎn)(如規(guī)模、行業(yè)和地區(qū))存在很大差異,必須檢驗(yàn)外部數(shù)據(jù)與內(nèi)部數(shù)據(jù)匹配過(guò)程的充分性,而且在匹配過(guò)程中,應(yīng)該突出強(qiáng)調(diào)保持內(nèi)外部數(shù)據(jù)一致性的重要特質(zhì)。即使基于某個(gè)特質(zhì)所提取的內(nèi)外部數(shù)據(jù)能夠顯示一致性,最好使用內(nèi)部模型以外的模型來(lái)驗(yàn)證一致性,因?yàn)轵?yàn)證結(jié)果很大程度上取決于模型結(jié)果和內(nèi)部模型的結(jié)構(gòu)。如果內(nèi)外部數(shù)據(jù)對(duì)違約的定義不同,對(duì)定義進(jìn)行嚴(yán)格的調(diào)整可能是很困難的。在這種情況下,考慮到這種不完美的調(diào)整,對(duì)外部數(shù)據(jù)的調(diào)整應(yīng)該有所保留。
使用外部數(shù)據(jù)所建立的內(nèi)評(píng)法可以通過(guò)以下方法得到檢驗(yàn)。首先,選擇同時(shí)包含在內(nèi)部和外部數(shù)據(jù)內(nèi)的借款人。然后比較其在內(nèi)部模型和其他模型的評(píng)級(jí)結(jié)果。如果兩個(gè)結(jié)果之間存在很大差異,那么就要分析其背后的因素。比較外部數(shù)據(jù)和內(nèi)部數(shù)據(jù)輸入內(nèi)部模型后得到的不同的違約分布(distribution)也是有效的方法。
如果市場(chǎng)約束得以廣泛運(yùn)用,外部數(shù)據(jù)的質(zhì)量,比如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)做出的評(píng)級(jí),可以得到某種程度的保證。但是,外部評(píng)級(jí)所使用的標(biāo)準(zhǔn)可能和每個(gè)金融機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)模型的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。比如,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能從長(zhǎng)期角度評(píng)價(jià)一個(gè)公司,而金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模型的評(píng)價(jià)周期可能相對(duì)較短。在使用外部數(shù)據(jù)時(shí),應(yīng)盡量考慮這樣的差異。對(duì)這個(gè)差異性問(wèn)題應(yīng)該采取多大程度上的關(guān)注取決于使用外部數(shù)據(jù)的目的(是為了評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)因素還是檢驗(yàn)內(nèi)部評(píng)級(jí))。
金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立一個(gè)系統(tǒng),使上述評(píng)估在組織內(nèi)部的實(shí)施無(wú)論涉及哪個(gè)部門(mén)、經(jīng)歷多長(zhǎng)時(shí)間都保持一貫性。對(duì)差異性的解決要求再次取決于外部數(shù)據(jù)的使用目的。舉例來(lái)說(shuō),當(dāng)外部數(shù)據(jù)用于評(píng)估違約率這樣的風(fēng)險(xiǎn)要素時(shí),必須嚴(yán)格分析內(nèi)部和外部數(shù)據(jù)的一致性,因?yàn)檫@樣的評(píng)估將直接影響必需資本的數(shù)量。
談到外部數(shù)據(jù),外部模型應(yīng)該有清晰的使用目的。比如,外部模型究竟是用作內(nèi)部評(píng)級(jí)的主要模型還是用于檢驗(yàn)主模型。
建模的數(shù)據(jù)或者關(guān)于模型邏輯的信息對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)說(shuō)都非常重要,但是對(duì)有些模型來(lái)說(shuō),這些信息并不為模型的使用者所知,換言之,就成了“黑箱”。在這種情況下,尤其是模型尚未在市場(chǎng)上樹(shù)立聲譽(yù)時(shí),原則上,金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該盡量向銷售公司或者建立模型的外部機(jī)構(gòu)提出信息披露要求。有些模型的“黑箱”是有道理的,因?yàn)橘u方想要保護(hù)其知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及保持進(jìn)一步發(fā)展模型的商業(yè)優(yōu)勢(shì)。但同時(shí),外部模型的使用者也應(yīng)注意到賣方不披露信息也可能有其他原因,比如為了隱藏該模型的缺點(diǎn)。
如果在金融機(jī)構(gòu)提出信息披露的要求后,有些信息仍然保持“黑箱”,金融機(jī)構(gòu)就應(yīng)該弄清哪些信息是未知的、明確這些信息是如何以及在何種程度上將導(dǎo)致模型驗(yàn)證產(chǎn)生問(wèn)題,以及這些問(wèn)題該如何解決。下面給出“黑箱”、引起的問(wèn)題以及解決問(wèn)題的可能措施。
如果“黑箱”引起的問(wèn)題不能得到解決,那么所采取的方法取決于外部模型的使用目的。如果外部模型是作為主模型使用,問(wèn)題就會(huì)嚴(yán)重得多,應(yīng)該采取相應(yīng)措施。
八、違約損失率(LGD)的評(píng)估
1存在問(wèn)題
違約率是說(shuō)明損失事件發(fā)生可能性的指標(biāo),違約損失率是對(duì)每一個(gè)損失事件而言,表明本金損失嚴(yán)重程度的指標(biāo)。因此.違約損失率以及違約率是在評(píng)級(jí)和總和(pooling)基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)量化的重要指標(biāo)。但是,對(duì)違約損失率的定義和評(píng)估方法并沒(méi)有形成共識(shí),這部分是由于缺少數(shù)據(jù)和存在技術(shù)上的問(wèn)題。如果由于數(shù)據(jù)匱乏和概念不清晰造成違約損失率的準(zhǔn)確度很低,又沒(méi)有對(duì)此進(jìn)行保守調(diào)整或者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行保守評(píng)估,那么每家機(jī)構(gòu)所計(jì)算出的必需資本就會(huì)大相徑庭。
之所以在收集違約率和評(píng)估違約損失率面臨困難的原因總結(jié)如下。(見(jiàn)下表)
違約損失率的評(píng)估
2.參與者觀點(diǎn)
在收集違約損失率數(shù)據(jù)時(shí),金融機(jī)構(gòu)需要明確下列要點(diǎn)。
金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該盡可能地明確以上這些要點(diǎn),并且持續(xù)收集違約損失率的數(shù)據(jù)。更好的方法是建立一個(gè)能夠在數(shù)據(jù)收集過(guò)程中自動(dòng)發(fā)現(xiàn)異常價(jià)值的系統(tǒng)。
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