宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析范文

【關(guān)鍵詞】個人住房抵押款貸款 違約風(fēng)險 宏觀經(jīng)濟

引言：在信用環(huán)境較為寬松的情況下，信用等級較低的人也能通過貸款買房。而在這種情況下，一旦宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，一些借款人就無法按時償還貸款，繼而引發(fā)債務(wù)危機。所以，宏觀經(jīng)濟因素顯然會對個人住房抵押款貸款的違約率造成嚴(yán)重的影響。因此，在面對國內(nèi)房地產(chǎn)過熱的現(xiàn)象時，相關(guān)部門有必要從宏觀經(jīng)濟角度對個人住房抵押款貸款違約風(fēng)險進行分析，以便更好的確保國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

一、相關(guān)理論闡述

在上世紀(jì)30年代，美國曾經(jīng)出現(xiàn)數(shù)千家銀行因無法收回個人住房抵押款貸款而倒閉的現(xiàn)象。所以，個人住房抵押款貸款被視作是高風(fēng)險資產(chǎn)。在美國的經(jīng)濟危機發(fā)生之后，很多學(xué)者針對個人住房抵押款貸款違約風(fēng)險進行了研究，并取得了一定的研究成果。在對加利福尼亞在1992到1995年期間的數(shù)據(jù)進行分析后，學(xué)者Wilson提出了個人住房抵押款貸款的損失函數(shù)，并將房價變化當(dāng)做是影響違約率的主要因素。而經(jīng)過了一段時間的研究，利率與房產(chǎn)價值也被Kau等學(xué)者證實為影響貸款違約率的重要因素。具體來講，就是在利率波動性增大的情況下，住房價格的波動性會隨之增加。而這樣一來，借款人的逾期率也會隨之上升，但借款人的提前償付概率則會下降[1]。所以，利率的提升，將在一定程度上使個人住房抵押款貸款的違約風(fēng)險增加。就拿美國來講，在1972年到1981年期間，美國住房抵押款貸款利率從7.76%上升到了14.39%。而在這期間，儲蓄和貸款協(xié)會的貸款違約率卻從0.57%上升到了4.48%。此外，除了受到貸款利率的影響，個人住房抵押款貸款的違約風(fēng)險還會受到貸款特征、貸款機制比、貸款規(guī)模和區(qū)位等多種因素的影響。但是，相較于利率，其他因素的影響顯然較小。

二、分析模型的建立

對個人住房抵押款貸款違約風(fēng)險的相關(guān)理論進行分析可以發(fā)現(xiàn)，個人住房抵押款貸款違約風(fēng)險將受到市場利率水平、房屋價格水平、經(jīng)濟周期和住房市場供需變化等多個宏觀經(jīng)濟因素的影響。而這些變量不僅是時間變量，還是借款人無法左右的變量。所以，所有借款人都將受到這些外部環(huán)境因素的影響，而個人住房貸款違約率也同樣會受到影響。為了對個人住房抵押款貸款違約風(fēng)險展開宏觀經(jīng)濟分析，可以將商業(yè)銀行個人住房抵押款貸款違約率設(shè)定為被解釋變量，并將對其產(chǎn)生影響的宏觀因素設(shè)設(shè)定解釋變量，以便進行分析模型的建立。而根據(jù)國內(nèi)的情況，可以將個人收入增長率、個人住房貸款利率、失業(yè)率和國家相關(guān)政策當(dāng)做是解釋變量[2]。但是值得注意的是，房價高低也將對違約率產(chǎn)生重要的影響。一般的情況下，房價從至高點回落的過程中，違約率就會上升。然而，由于房價對違約率的影響相對滯后，而中國房地產(chǎn)市場發(fā)展時間較短，所以可以暫時不考慮該因素。

在模型建立完成后，可以根據(jù)相關(guān)理論進行假設(shè)的提出。一方面，在利率增加的情況下，借款人購房成本將提高，每月償債負(fù)擔(dān)也會增加，所以違約率將增加。因此，可以假設(shè)利率的提升將導(dǎo)致違約率增加。另一方面，隨著收入的增長，借款人的償債能力將增強，違約率則可能下降。而反過來，借款人一旦失業(yè)，收入則會大幅降低，繼而容易出現(xiàn)違約。因此，可以假設(shè)收入增長率越高，違約率就越低。同時，借款人的失業(yè)率越高，違約率則越高[3]。此外，在監(jiān)管機構(gòu)出臺政策進行嚴(yán)格的房貸標(biāo)準(zhǔn)的實行時，信用等級低的借款人則會被拒絕，繼而使違約率有所降低。因此，可以假設(shè)政府出臺嚴(yán)格貸款政策的情況下，違約率將下降。

三、實證結(jié)果分析

在利用固定效應(yīng)模型對國內(nèi)4家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)進行分析后，可以對2004年到2008年之間的個人住房抵押款貸款違約風(fēng)險展開宏觀經(jīng)濟分析。首先，利率水平對違約率的影響有著顯著的效果。根據(jù)中國人民銀行的網(wǎng)站信息可知，近年來國內(nèi)的個人住房抵押款貸款利率得到了增加，違約率則得到了降低，出現(xiàn)了與假設(shè)相反的結(jié)果。而這是因為，中國人在傳統(tǒng)思想的影響下，傾向于在還款壓力增大的情況下提前還款。其次，近幾年來，根據(jù)社會發(fā)展統(tǒng)計公報可以得知，國內(nèi)收入增長率和失業(yè)率沒有明顯的變化，所以也難以證實其對違約率的影響。經(jīng)過分析可以發(fā)現(xiàn)，近年來國內(nèi)城鎮(zhèn)居民收入增長率雖然得到了提高。但是，由于收入分配差距逐漸拉大，普通居民收入增長率沒有明顯變化[4]。同時，由于地方政府對失業(yè)率的統(tǒng)計口徑不同，統(tǒng)計出的失業(yè)率無法完全反映出真實情況。再者，在2006年，國家出臺了個人住房按揭貸款首付款比例不得超過30%的政策。而在這種情況下，銀行不良房貸率得到了有效的降低，繼而證實了有關(guān)政策與違約率關(guān)系的假設(shè)。因此，從這些方面可以看出，在我國，利率水平提升不會增加借款人的違約風(fēng)險，而國家的嚴(yán)格房貸政策的執(zhí)行，則可以有效降低個人住房抵押款貸款的違約率。

結(jié)論：總而言之，從宏觀經(jīng)濟角度對個人住房抵押款貸款違約風(fēng)險進行分析，可以進一步了解宏觀因素對違約率的影響，繼而為政府出臺宏觀調(diào)控措施提供一定的指導(dǎo)。而從本文的研究來看，想要進行個人住房抵押款貸款違約率的降低，政府首先可以通過提升利率水平來督促借款人提前還款。此外，政府還可以進行嚴(yán)格且可行的個人住房抵押款貸款管理政策的出臺，以便進行銀行放貸行為的規(guī)范，繼而降低銀行的貸款違約風(fēng)險，并促進宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻：

[1]賀云.淺談個人住房抵押款貸款違約風(fēng)險的防范――以西雙版納為例[J].時代金融，2014，35（01）.

[2]謝芳.商業(yè)銀行個人住房抵押款貸款違約風(fēng)險研究[D].暨南大學(xué)，2010.

第2篇：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析范文

[關(guān)鍵詞] 信用風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟環(huán)境；信用循環(huán)指標(biāo)；違約概率

[中圖分類號] F830.2 [文獻標(biāo)識碼] A [文章編號] 1006-5024(2008)01-0152-05

[基金項目] 國家自然科學(xué)基金重點項目“中國宏觀經(jīng)濟中期發(fā)展建模：預(yù)測方法與應(yīng)用研究”(批準(zhǔn)號：70531010)；國家自然科學(xué)基金“創(chuàng)新研究群體科學(xué)基金基于行為的若干社會經(jīng)濟復(fù)雜系統(tǒng)建模與管理”(批準(zhǔn)號：70521001)

[作者簡介] 曹漢平，北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院博士生，中國銀行總行高級經(jīng)理，研究方向為金融工程與風(fēng)險管理；任若恩，北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向為國際競爭力比較、金融工程與風(fēng)險管理。(北京 100053)

一、問題的提出

近20年來，信用風(fēng)險的研究如雨后春筍，取得了長足發(fā)展。但這些早期的信用風(fēng)險模型大多集中對違約可能性(信用評分)的預(yù)測，主要強調(diào)對樣本截面數(shù)據(jù)，而不是從時間序列角度來分析辨別“好”或“壞”的公司，并且這些模型大部分僅僅考慮了公司本身的狀況與能力，而未將外在的環(huán)境因素納入其中。近年來，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展和經(jīng)營環(huán)境的快速變遷，公司必須面對許多不確定性，增加了公司經(jīng)營的風(fēng)險。信用風(fēng)險的時間序列或動態(tài)行為分析已經(jīng)廣受學(xué)術(shù)界、業(yè)界以及監(jiān)管機構(gòu)的重視。

首先，信用風(fēng)險市場的流動性越來越大。抵押證券(ABS)，如債券抵押證券(CBO)與貸款抵押證券(CLO)，與信用衍生產(chǎn)品(Credit Derivatives)相似，都允許金融機構(gòu)在不用破壞客戶關(guān)系的情況下降低信用風(fēng)險敞口。這些新信用工具的定價需要利率、違約率、回收率、以及信用利差等的動態(tài)行為的足夠數(shù)據(jù)。一般而言，可利用直接觀測這些變量的歷史數(shù)據(jù)，或者利用流動性信用敏感工具定價模型來計量這些相關(guān)經(jīng)濟變量的動態(tài)行為即為信用違約互換(credit default swaps)。其中信用衍生工具或證券有效性彌補了早期信用評分方法在管理信用風(fēng)險時的適應(yīng)能力，同時它也使違約分析的重點從截面分析、時間點分析轉(zhuǎn)換到動態(tài)的信用風(fēng)險管理。

其次，信用風(fēng)險組合管理需要動態(tài)信用風(fēng)險分析。雖然這些模型基本上都能作為分析信用風(fēng)險組合的工具，但是對于不同風(fēng)險種類的分析卻存在很大的差異。在可辨別的獨特性風(fēng)險與系統(tǒng)風(fēng)險情況下，絕大多數(shù)獨特性風(fēng)險都能被分散，系統(tǒng)性風(fēng)險對信用組合最重要。而目前的信用組合模型，如CreditMetrics、CreditRisk+都較少關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險因素的行為。通常而言，系統(tǒng)信用風(fēng)險因素經(jīng)常與宏觀經(jīng)濟環(huán)境有關(guān)。因此，如果能將宏觀經(jīng)濟環(huán)境與系統(tǒng)信用風(fēng)險因素建立聯(lián)系，那么有關(guān)宏觀經(jīng)濟變量的趨勢與狀態(tài)的知識就可以幫助商業(yè)銀行評價組合信用風(fēng)險。

第三，監(jiān)管的發(fā)展也需要對信用風(fēng)險進行動態(tài)分析。新巴塞爾協(xié)議(Basel Committee on Bank Supervision (2003))建議銀行的資本需求(capital requirements)必須直接與交易雙方的履約能力(creditworthiness of the counterparties)相聯(lián)系。同時，新監(jiān)管架構(gòu)的一個主要關(guān)注點就是銀行資本需求的親周期性(pro-cyclical capital requirements)，并且按照這樣的方法來增加經(jīng)濟周期的沖擊，這可能會惡化經(jīng)濟周期波動。經(jīng)濟增長期間，銀行可能會降低經(jīng)濟資本水平，而經(jīng)濟資本水平的降低可能是受到基于近期違約概率估計的風(fēng)險敏感性資本需求(risk sensitive capital requirements)的刺激。因此，在經(jīng)濟周期的波峰時，經(jīng)濟資本水平可能非常低以致于無法應(yīng)付后續(xù)的經(jīng)濟下降趨勢。而在經(jīng)濟下降期間，經(jīng)濟資本的積累同樣可能很低。此外，經(jīng)濟資本的增加可能會導(dǎo)致銀行信用緊縮(credit crunch)并且因此惡化已經(jīng)不利的經(jīng)濟環(huán)境。親周期(pro-cyclicality)的問題進一步凸現(xiàn)了對信用評級、違約概率、信用利差以及其它信用風(fēng)險驅(qū)動因子進行動態(tài)分析的需要。

本論文主要嘗試將宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)競爭環(huán)境納入信用風(fēng)險模型，來辨別外在因素對信用風(fēng)險的影響程度。希望利用辨別出的外在因素對信用風(fēng)險的影響，為投資者在評估投資時提供多一層的考量，并建立一個能夠納入外在因素的信用風(fēng)險評估模式，以供后續(xù)研究與實務(wù)界應(yīng)用。

二、信用風(fēng)險模型的發(fā)展歷程

信用風(fēng)險分析最早起源于Beaver (1967) 和Altman (1968)的工作，并且在過去近四十年來取得了廣泛的研究與探討，發(fā)展出許多類型的信用風(fēng)險模型。不同的模型具有不同的特性及相關(guān)的理論基礎(chǔ)，大致而言可以劃分為兩大類。第一類是基于會計信息與市場價值所發(fā)展出來的模型，如Altman，Haldeman and Narayanan(1977)的ZETA模型，第二類則是以股票價格為基礎(chǔ)的模型，如KMV、Moody’s等機構(gòu)用期權(quán)理論發(fā)展出來計算違約概率的模型。但到目前為止，并未有具體將宏觀經(jīng)濟因素納入信用風(fēng)險模型的研究。不過，經(jīng)由Belkin，Suchower and Forest(1998)與Jongwoo Kim(1999)兩篇對信用轉(zhuǎn)移矩陣(credit transition matrix)的研究，替信用風(fēng)險模型納入宏觀經(jīng)濟變量的方式提供了一個可行的研究方向。Belkin，Suchower and Forest(1998)首先將公司價值變動的因素分成兩部分，個別公司單獨面對的風(fēng)險與所有公司共同面對的風(fēng)險，前者可稱為個別風(fēng)險，后者則為系統(tǒng)風(fēng)險。Jongwoo Kim(1999)運用前述研究的概念，進一步建立較為具體的信用循環(huán)指標(biāo)。

近年來，一些學(xué)者對違約概率與宏觀經(jīng)濟變量的相關(guān)性展開了研究，較具有代表性的是Pesaran等(2005)建立的全球自回歸宏觀經(jīng)濟矩陣模型GVAR。該模型以Merton(1974)的期權(quán)理論為基礎(chǔ)架構(gòu)，以經(jīng)濟的全球化為背景，用橫跨25個國家、時間段為1979―1999的季度相關(guān)數(shù)據(jù)，通過建立模型，分析國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變量，包括GDP、CPI、短期利率、匯率、以及全球變量(如石油價格等)的沖擊對資產(chǎn)信用組合風(fēng)險的影響，證明銀行沖銷壞帳損失與國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟變量的變化具有重要關(guān)系。另一個比較有代表性的是Koopman等(2005)直接應(yīng)用時間序列模型研究違約概率的周期性變化。

綜合以上文獻，我們可以發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險作為商業(yè)銀行業(yè)所面臨的主要風(fēng)險，一直是銀行風(fēng)險管理的核心內(nèi)容，同時也是監(jiān)管機構(gòu)及學(xué)術(shù)界研究的主要話題。目前我國商業(yè)銀行的信用分析和評估技術(shù)仍處于傳統(tǒng)的比率分析階段。隨著全球經(jīng)濟越來越相互依賴，商業(yè)銀行與中央銀行都必須面對并分析宏觀經(jīng)濟波動對信用風(fēng)險(或損失分布)的影響。因此，在此領(lǐng)域，尤其是宏觀經(jīng)濟環(huán)境與信用風(fēng)險相關(guān)性研究方面，將有大量的工作去做、值得深入研究。

三、基于宏觀經(jīng)濟因素的信用風(fēng)險評估模型

考慮到本論文旨在嘗試將其忽略的外在因素(可分成宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)競爭環(huán)境兩部分)納入信用風(fēng)險模型，來辨別外在因素對信用風(fēng)險的影響程度，因此主要參照J(rèn)ong-woo Kim(1999)的研究方法建立宏觀經(jīng)濟模型，并利用宏觀經(jīng)濟變量(GDP增長率，CPI通膨率、貨幣供應(yīng)量、失業(yè)率等)建立信用循環(huán)指標(biāo)(Z)值，來表示宏觀經(jīng)濟情況，然后以此信用循環(huán)指標(biāo)的結(jié)果搭配Belkin-Forest-Suchower(1998)的方法，去調(diào)整不同經(jīng)濟情況下企業(yè)信用質(zhì)量改變的概率，并修正研究期間銀行放款組合價值之信用風(fēng)險的變動型態(tài)。希望利用辨別出的外在因素對信用風(fēng)險的影響，為投資者在評估投資時提供多一層的考量，并建立一個能夠納入外在因素的信用風(fēng)險評估模式，以供后續(xù)研究與實務(wù)界應(yīng)用。

(一)模型的建立

本論文假設(shè)影響公司價值的因素有三個方面，分別為宏觀經(jīng)濟風(fēng)險(Z)、公司經(jīng)營績效(M)與個別公司風(fēng)險(ε)?，F(xiàn)將此三種變量定義如下：

1.宏觀經(jīng)濟風(fēng)險

宏觀經(jīng)濟風(fēng)險以Z表示，為所有公司都必須面臨的風(fēng)險，可視為系統(tǒng)性的。這種整體且全面性的風(fēng)險可能導(dǎo)因于國內(nèi)GDP的變動、貨幣供應(yīng)的變化、進出口成長或衰退、產(chǎn)值提升或下降等。為識別宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，首先需要辨別哪些宏觀經(jīng)濟變量可以合理仿真未來宏觀經(jīng)濟狀態(tài)。不同的國家，其經(jīng)濟狀態(tài)各有其特定的全局變量組合代表，Wilson(1997)建議至少應(yīng)有3個以上的宏觀經(jīng)濟變量。此外，隨著行業(yè)、評級的差異，其辨別的解釋變量亦隨之不同。再者，在模型估計方法上，隨著模型設(shè)定而有所差異，其共同處則在于利用過去的變量資料來預(yù)測未來變量的可能。

本論文主要是依據(jù)Jongwoo Kim(1999)的研究方法，運用宏觀經(jīng)濟變量建立信用循環(huán)指標(biāo)(Z)，來表示整體經(jīng)濟情況，再依據(jù)信用循環(huán)指標(biāo)的結(jié)果，去調(diào)整企業(yè)信用質(zhì)量改變的概率。以下是分析方法的介紹。

(1)建立復(fù)回歸模型

首先，分析投機級公司的違約概率與宏觀經(jīng)濟變量的線性回歸關(guān)系，再以變量分析(Analysis of variance)、系數(shù)估計(Parameter Estimates)、變量膨脹因子(Variance Inflation Fac-tors)三個方法作整體模型分析解釋。其中：變量分析(Analysis of variance)的主要目的是分析解釋變量與被解釋變量有無直線線性關(guān)系；而變量膨脹因子(Variance Inflation Factors，VIF)則作為該模型共線性(Multi-Collinearity)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

本研究先利用Probit函數(shù)對被解釋變量(投機級公司的違約概率)作轉(zhuǎn)換，得出的轉(zhuǎn)換值再與選定的宏觀經(jīng)濟變量做復(fù)回歸分析，并利用最小平方法(Ordinary Least Squares，OLS)推算宏觀經(jīng)濟變量的估計系數(shù)。

其中，Yt：表示第t期投機級公司的違約機率，Xi，t-1：表示第i個宏觀經(jīng)濟變量在t-1期的值，β：為未知的參數(shù)，εt：為隨機誤差項，h：為選定的宏觀經(jīng)濟變量個數(shù)。

(2)建立信用循環(huán)指標(biāo)表示宏觀經(jīng)濟狀況

由公式(1)估計下一期的投機級公司違約機率的轉(zhuǎn)換值后，即可建立信用循環(huán)指標(biāo)表示經(jīng)濟狀況。其公式可表示為：

其中，Zt表示第t期的信用循環(huán)指標(biāo)，Φ-1為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)之累積分配的反函數(shù)，Yt表示第t期投機級公司的違約概率，μ為平均數(shù)，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。

2.公司經(jīng)營績效

公司經(jīng)營績效以M表示，本論文以稅前息前資產(chǎn)報酬率作為經(jīng)營績效變量。Mt值的轉(zhuǎn)換主要應(yīng)用統(tǒng)計上標(biāo)準(zhǔn)差距離的計算公式：

其中，RAt表示t期公司資產(chǎn)報酬率，μ為平均數(shù)，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。

為了符合Mt~N(0，1)的假設(shè)，本研究假定同行業(yè)內(nèi)各公司資產(chǎn)報酬率成標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。換句話說，即公司經(jīng)營績效的好壞概率呈標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。式(3)分子中的μRAt即為行業(yè)平均資產(chǎn)報酬率，也可用ITAt表示，用數(shù)字式表示為：

其中，RAt表示t期公司資產(chǎn)報酬率，IRAt表示t期行業(yè)平均資產(chǎn)報酬率，N為同行業(yè)內(nèi)公司數(shù)量。

從式(3)可知，本研究將資產(chǎn)報酬率作為衡量公司經(jīng)營績效的指標(biāo)。為了將宏觀經(jīng)濟環(huán)境對資產(chǎn)報酬率的影響剔除，并消除行業(yè)特性差異，將其減去行業(yè)平均資產(chǎn)報酬率后再除以行業(yè)資產(chǎn)報酬率標(biāo)準(zhǔn)差，得到的經(jīng)營績效指標(biāo)Mt就等于該公司經(jīng)營表現(xiàn)與行業(yè)平均間的標(biāo)準(zhǔn)差距離。若公司資產(chǎn)報酬率小于行業(yè)平均報酬率，則Mt0，表示有正面的經(jīng)營績效。若兩者相等，則Mt=0。

3.個別風(fēng)險

個別風(fēng)險以ε表示，此風(fēng)險僅與個別公司相關(guān)，如新產(chǎn)品開發(fā)等。

根據(jù)以上分析，那么可以以下列回歸式來估計宏觀經(jīng)濟風(fēng)險對公司價值變動的影響，并據(jù)此建立基于宏觀經(jīng)濟因素的信用風(fēng)險評估模型。

Rt=w1Mt+w2Zt+w3εt(5)

其中，Rt為t期公司價值變動，Mt為t期公司的經(jīng)營績效指標(biāo)，Zt為t期宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，εt為t期個別價值變動風(fēng)險，w1、w2、w3分別為Zt、Mt、εt的權(quán)重。為了保證正態(tài)分布的假設(shè)，即Rt～N(0，1)，不失一般性，假設(shè)①Mt、Zt與εt也為N(0，1)的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，即Mt、Zt、εt～N(0，1)；②Mt、Zt與εt間相互獨立；③w12+w22+w33=1。

除了以數(shù)學(xué)式表示本研究模型外，也可以圖形表示(如圖1)。從圖1中可以發(fā)現(xiàn)，公司價值變動可以區(qū)分為三部分，如同前文定義，分別為宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、公司經(jīng)營績效與誤差限。圖中V0代表0期公司資產(chǎn)價值，Nt則為t期公司可能價值概率函數(shù)，Vt則代表其期望值。V0至Vt的變動中，V0至V′為受公司經(jīng)營績效影響的部分，影響幅度為w1Mt；V′至Vt則是受宏觀經(jīng)濟影響的部分，影響幅度為w2Zt。

此圖的例子是當(dāng)Mt為負(fù)，而Zt為正，且w2Zt大于w1Mt的情況。若Mt與Zt兩者均為正，Vt、V′皆會位于V0右邊；反之，則Vt、V′皆會位于V0左邊。換句話說，公司價值可能會因為Mt與Zt而變動，變動的幅度分別為wtMt與w2Zt，總變動幅度則為w1Mt+w2Zt。

(二)模型的求解

在期權(quán)模式的信用風(fēng)險模型中，違約率的估計是以低于臨界值的累計概率加以表示。該概率為：

其中，t為期間，V0為0期公司資產(chǎn)價值，Dt為t期負(fù)債帳面價值，μ為平均數(shù)，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。

違約概率也能夠在圖形上看出。圖2為期權(quán)模式下t期的公司可能價值分布圖，公司可能價值為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，所以此公司價值線Nt代表的一樣是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的概率函數(shù)。圖中的橫軸并非公司絕對價值表示，而是期望值的距離，以一個標(biāo)準(zhǔn)差為單位。此時只要求出臨界值b的數(shù)值，即能得到臨界值以下的累計概率，以τ表示。

此臨界值也可稱為違約點(default point)，根據(jù)公式(6)，可得臨界值b為：

公式(7)所計算的臨界值隱含的假設(shè)為公司價值低于負(fù)債面值就發(fā)生違約，但在現(xiàn)實生活中，違約不會在低過負(fù)債時即刻發(fā)生，而是已經(jīng)低過負(fù)債一定程度之后。其中KMV的EDF模型也不根據(jù)上式，而是以公司長期負(fù)債加上二分之一流動負(fù)債來作臨界點。

本研究為求出更精確的信用組合風(fēng)險及違約概率，將依KMV的方式以公司長期負(fù)債加上二分之一流動負(fù)債來作臨界點。因此，每家公司的臨界點均不同。

bt=IDt+ SDt(8)

為了不失一般性，假設(shè)t期年底公司普通股市價為P(ST)t；CSt為t期期末流通在外普通股數(shù)，則公司t期末的價值與公司價值變動可分別表示為

Vt=P(ST)t×CSt(9)

根據(jù)Merton(1974)違約模型，在時間t-1的信息條件下，如果下式成立違約將在時間t發(fā)生：

假設(shè)：

那么λt將是正的違約門檻，它將隨著時間與企業(yè)的特定屬性(如行業(yè)區(qū)分)而變化。

因此，在末期t時的違約概率為：

τ=p(default)=p(Rt

綜合以上的敘述，本研究的信用風(fēng)險模型將外在環(huán)境因素納入；外在環(huán)境因素又可以分成兩部分，一為宏觀經(jīng)濟因素，另一則為行業(yè)競爭因素。前者指的是宏觀經(jīng)濟狀況的影響，如資金是否寬松、進出口貿(mào)易興衰、GDP增減等因素對公司信用風(fēng)險的沖擊。后者為行業(yè)特性因素，如行業(yè)競爭情況、行業(yè)特性等。

四、實證分析

本文選取的宏觀經(jīng)濟變量包括年度實際GDP、實際全社會總投資、信貸余額、匯率、全國實際零售總額、全國進出口總額等。各變量均以各個指標(biāo)各年名義值除以各年相對于1985年的物價指數(shù)，折算為以1985年基準(zhǔn)的可比值，并以上海證券交易所上市公司為研究對象。由于論文篇幅的限制，本論文在行業(yè)與公司的選擇上只選擇了IT行業(yè)作相關(guān)分析研究。根據(jù)前文分析，我們可以利用最小平方法(OLS)來計算出方程(1)中的相關(guān)參數(shù)(如表1)

那么，我們可以得到投機級公司(SG)的違約概率與信用循環(huán)指標(biāo)的預(yù)測值(表2與圖3表示其預(yù)測值與實際的值非常接近)。

各風(fēng)險因子的權(quán)重系數(shù)如表3所示。

因此，IT行業(yè)的條件信用風(fēng)險模型(5)可以寫成：

Rt=0.277Mt-0.202Zt+0.939εt (14)

下面我們可選擇一家IT行業(yè)的上市公司進行具體分析。假設(shè)該公司在1999年度與2000年度的基本信息如表4所示。

因此，在考慮宏觀經(jīng)濟與行業(yè)風(fēng)險因素后，該公司2000年的條件違約概率(PD)可表示為：

τ=p(default)=p(Rt

實證表明，利用本論文建立的信用風(fēng)險模型，可以計算出公司的信用風(fēng)險，即可能的違約概率，而且根據(jù)違約概率，也能看出信用風(fēng)險的大小與其變動。

五、結(jié)束語

本研究通過信用循環(huán)指標(biāo)表示宏觀經(jīng)濟景氣狀況，將宏觀經(jīng)濟周期因素納入到現(xiàn)有信用風(fēng)險模型之中，分析了宏觀經(jīng)濟變量與行業(yè)競爭環(huán)境因素等對信用風(fēng)險的影響，建立了能夠納入外在因素的信用風(fēng)險評估模式。本論文的分析結(jié)果可以幫助我們思考在考慮宏觀經(jīng)濟與行業(yè)風(fēng)險因素后信用風(fēng)險的度量問題。在我國當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，從信用風(fēng)險管理的角度入手，將能夠測量到的不穩(wěn)定因素納入到信用風(fēng)險計量模型中去，使商業(yè)銀行能夠按照新巴塞爾協(xié)議的資本要求，建立具有長遠(yuǎn)性、穩(wěn)定性、前瞻性的更為有效的信用風(fēng)險管理體系，對增強金融體系和宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性將具有非常現(xiàn)實的意義。需要指出的是：為了簡化分析，本論文以上市流通的普通股股票價格計算公司價值，除必須假設(shè)國內(nèi)股票市場為完全市場外，又忽略了其他影響因素；另外，本研究雖然盡力依文獻或?qū)崉?wù)界的經(jīng)驗去選擇合適的變量，并希望能找出最能解釋宏觀經(jīng)濟的經(jīng)濟變量，但由于宏觀經(jīng)濟變量的選取存在一定主觀性，容易遺漏重要的經(jīng)濟金融變量，使得選取變量與應(yīng)變量的關(guān)聯(lián)性不夠顯著，或多或少會影響模型的預(yù)測。

參考文獻：

[1] Altmen and Sironi.The link between default and re-covery rates：effects on the procyclicality of regulatory capital ra-tios，2002.

[2] Barry and Lawrence.A one-parameter representation of credit risk and transition matrices，1998.

[3] Basel Committee on Banking Supervision.Quantita

tive Study 3-Technical Guidance，Oct 2002.

[4] Jongwoo Kim.A way to condition the Transition Matrix on Wind，1998.

[5] Jose A. Lopez.The Empirical Relationship between Average Asset Correlation，F(xiàn)irm Probability of Default and Asset size，June 2002.

[6] Belkin-Forest -Suchower(1998). A One-Parame-ter Representation of Credit Risk and Transition Matrices.CreditMetrics Monitor，Third Quarter，JP Morgan，New York.

[7] Kim(1999).A Way to Condition the Transition Matrix on Wind， RiskMetrics Group.

[8]蔡方，孫文祥.信用風(fēng)險的度量和實證分析[J].投資研究，2003，(7).

[9]龔樸，何旭彪.信用風(fēng)險評估模型與方法最新研究進展[J].管理評論，2005，(5).

[10]趙玉旭.現(xiàn)代信用風(fēng)險量化模型在我國銀行中的應(yīng)用研究[D].長沙：中南大學(xué)管理科學(xué)與工程系，2003.

第3篇：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析范文

關(guān)鍵詞商業(yè)銀行信貸 系統(tǒng)性風(fēng)險 形成因素 防范措施

中圖分類號:F83文獻標(biāo)識碼:A

在經(jīng)濟全球化程度日益加深、中國參與國際分工的范圍日益擴大、世界主要經(jīng)濟體的興衰相互影響的今天,中國商業(yè)銀行業(yè)面臨的風(fēng)險因素更加錯綜復(fù)雜,不確定性日益加劇,有效防范和應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險已成當(dāng)務(wù)之急。回顧一下西方銀行業(yè)近百年的發(fā)展史,我們不難看到,有些銀行輝煌一時,但轉(zhuǎn)瞬即逝;有些銀行曾經(jīng)也是“百年老店”,但最終因為個別風(fēng)險事件轟然倒下;還有些銀行歷經(jīng)風(fēng)雨,依然屹立不倒,并且煥發(fā)出強大生命力,成為令客戶和同業(yè)尊重的“常青樹”。這類銀行的成功之道,就在于它們追求的不是一時的繁榮,而是長期穩(wěn)定的發(fā)展,因此能夠歷經(jīng)經(jīng)濟周期波動,實現(xiàn)持續(xù)盈利和穩(wěn)健的發(fā)展。這就告訴我們,一家銀行要能夠在紛繁復(fù)雜的市場環(huán)境中站穩(wěn)腳跟,并在激烈的同業(yè)競爭中脫穎而出,最關(guān)鍵的是能夠有效抵御各種外部風(fēng)險對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險體系造成的沖擊,成功避免經(jīng)營的大起大落,最終實現(xiàn)銀行價值的持續(xù)穩(wěn)定增長,以下淺談之。

1 信貸系統(tǒng)性風(fēng)險的形成因素

引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的重要因素就是銀行外部宏觀形勢的變化,這是銀行不能控制和影響的,但是我們要重點跟蹤、觀察和研究。

1.1經(jīng)濟走勢變化因素

經(jīng)濟走勢的變化對銀行的影響是非常重大的,甚至是決定性的影響。一方面,要關(guān)注經(jīng)濟下滑的可能性。2008年以來,宏觀經(jīng)濟運行出現(xiàn)了明顯的變化,GDP增速已經(jīng)從一季度的10.6%,下降到二季度的10.1%,其中六月份的增速是10.01% 與去年同期相比,回落了一個多點。另一方面,還要關(guān)注物價上漲壓力。從2007年3月起,CPI漲幅連續(xù)攀升,2008年5月開始逐步回落至7月底為6.3% 。但這主要得益于物價基期因素減弱和行政性價格管制,物價上漲壓力并沒有得到有效緩解。工業(yè)品出廠價格PPI加速上漲至7月底的10%,創(chuàng)12年以來的新高,貨幣投放的壓力、進口初級產(chǎn)品價格上漲、國內(nèi)資源性產(chǎn)品價格改革因素都將對CPI形成進一步上漲的壓力。

1.2宏觀調(diào)控政策變動因素

經(jīng)濟形勢的多變,會帶來各項宏觀調(diào)控政策的相應(yīng)調(diào)整,因此要密切關(guān)注宏觀調(diào)控重點、力度和時機的變化。

首先,貨幣政策由從緊變?yōu)樗蓜印?007年至今,存款準(zhǔn)備金率已歷經(jīng)15次上調(diào),達到17.5%的歷史高位,目前則更多采用發(fā)行央行票據(jù)的方式回收銀行體系流動性。信貸規(guī)?？刂朴兴潘?增加了中小企業(yè)信貸規(guī)模。

其次,監(jiān)管政策的調(diào)整。近年來銀行產(chǎn)品創(chuàng)新力度不斷加大,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,風(fēng)險轉(zhuǎn)移能力有所增強。但有些“創(chuàng)新”通過表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化來規(guī)避信貸控制,它們并未減少風(fēng)險反而擴大了風(fēng)險敞口。如果監(jiān)管部門調(diào)整對此類“創(chuàng)新”的監(jiān)管政策,很可能對目前開展的業(yè)務(wù)帶來政策性風(fēng)險。

再次,產(chǎn)業(yè)政策變更。目前,落后生產(chǎn)能力淘汰成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點,新開工項目準(zhǔn)入管理更加嚴(yán)格,在建項目合規(guī)的檢查力度不斷加大。

1.3房地產(chǎn)市場供求變化因素

房地產(chǎn)行業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè),這一市場的變化關(guān)系到國計民生。2007年四季度,國家加大房地產(chǎn)市場調(diào)控力度,調(diào)控成效開始顯現(xiàn)。從宏觀調(diào)控的政策看,未來國家對房地產(chǎn)市場調(diào)控的態(tài)度是比較明確的,管理力度還會不斷加強。另一方面,從市場供需來看,2008上半年,全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長33.5%,較上年同期提高5個百分點;房屋竣工面積同比增加13.8%,較上年同期提高2.7個百分點;但商品房銷售面積同比下降7.2%,這組數(shù)據(jù)說明房地產(chǎn)市場的供給能力還在增加,但市場觀望情緒濃厚,部分地區(qū)房屋交易量出現(xiàn)顯著下降,供需之間的不平衡對房價未來走勢將構(gòu)成較大壓力。因此,無論是從國家宏觀調(diào)控政策看,還是從市場的供需平衡看,房地產(chǎn)市場出現(xiàn)變化的可能性還是比較大的。

1.4 金融市場變化因素

金融作為經(jīng)濟運行的核心和命脈,它的發(fā)展趨勢直接關(guān)系到銀行體系的安全性。

首先,資本市場持續(xù)低迷。2007年四季度以來,資本市場持續(xù)低迷,上證指數(shù)從6214點回調(diào),目前已經(jīng)跌破1800點,大約70%的市值蒸發(fā)。2007年國有工業(yè)企業(yè)近50%的利潤來自資本市場,股市下跌導(dǎo)致上市公司投資收益大幅縮水,現(xiàn)金籌集能力削弱,上市公司不少企業(yè)資金緊張,財務(wù)狀況惡化,償債能力下降。從個人情況看,2007年,不少客戶貸款炒股、押房炒股,股市大幅下調(diào)使得其資產(chǎn)嚴(yán)重縮水,可能引發(fā)道德風(fēng)險和信用風(fēng)險。

其次,金融市場利率和匯率波動。從匯率來看,自我國匯率體制改革以來,人民幣對美元一直處于單邊升值的態(tài)勢,但是從2008年7月份開始,人民幣升值預(yù)期明顯下降。從利率來看,為應(yīng)對次貸危機,美國等國家多次降息,目前美國利率水平處于相對低位,但國內(nèi)通貨膨脹率高,又使其存在加息壓力。

再次,國際金融市場風(fēng)險蔓延。美國次貸危機影響實體經(jīng)濟,房地產(chǎn)市場低迷。與此同時,房地產(chǎn)按揭貸款違約率不斷上升,由次級按揭貸款向優(yōu)質(zhì)按揭貸款蔓延。2008年7月,美國第二大房屋信貸銀行印第麥克銀行(IndyMac)被聯(lián)邦存款保險公司接管。隨后,美國最大的兩家房貸機構(gòu)房利美和房地美也陷入了困境,它們共持有或擔(dān)保著5.2萬億美元的房屋按揭貸款,大約占美國全部房屋按揭貸款的一半。我國金融機構(gòu)也持有相當(dāng)部分美國金融債和兩房債券,對美國房地產(chǎn)信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)化為美元債券的市場風(fēng)險要高度關(guān)注。

2 信貸系統(tǒng)性風(fēng)險產(chǎn)生的影響

2.1對資產(chǎn)質(zhì)量的影響

近些年特別是國有商業(yè)銀行股改上市后各商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升,但是還沒有經(jīng)歷過一個完整經(jīng)濟周期的考驗。一旦經(jīng)濟周期進入下行階段,經(jīng)濟增速放緩,股市低迷,房地產(chǎn)市場和出口形勢嚴(yán)峻,再加上自然災(zāi)害等突發(fā)事件的發(fā)生,這些交織在一起的因素,到底會對商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生多大影響,我們還必須分別進行研究。

2.2對盈利能力的影響

經(jīng)濟下行可能引起不良貸款增加,由此帶來的撥備上升肯定會對銀行盈利有所影響。此外,受股市下滑影響,大量資金回流銀行,存款呈現(xiàn)明顯的定期化趨勢。據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)分析,今年前7個月新增企業(yè)存款和居民儲蓄中,企業(yè)定期存款和居民定期儲蓄占75.7%,較上年同期上升41.6個百分點。央行加息對銀行付息成本的不利影響開始集中體現(xiàn)。

2.3對風(fēng)險管理能力的考驗

最能檢驗一個金融機構(gòu)風(fēng)險管理成效的標(biāo)準(zhǔn)就是看它在經(jīng)濟波動乃至經(jīng)濟周期下行階段的表現(xiàn)。近幾年,盡管銀行在這方面開展了積極的研究和探索,在風(fēng)險政策研究、信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整、風(fēng)險計量和預(yù)警、行業(yè)風(fēng)險限額管理、宏觀經(jīng)濟壓力測試等方面取得了一些進展,但是總體來看,對宏觀經(jīng)濟波動和系統(tǒng)性風(fēng)險的研究、分析、應(yīng)對能力還比較薄弱,人才儲備也嚴(yán)重不足。

3 防范信貸系統(tǒng)性風(fēng)險的對策措施

3.1密切跟蹤,加強風(fēng)險分析研究,支持結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深化

當(dāng)前極其復(fù)雜的風(fēng)險環(huán)境,迫切需要銀行加強風(fēng)險分析,積極研究對策。風(fēng)險分析要緊緊圍繞結(jié)構(gòu)調(diào)整,密切跟蹤宏觀經(jīng)濟中可能誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)鍵性因素的變化,比如宏觀經(jīng)濟走勢、政策法規(guī)變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、環(huán)保和節(jié)能減排、資產(chǎn)價格波動等等。進行區(qū)域或行業(yè)的綜合性研究,提供更多的宏觀層面的決策依據(jù)。例如銀行風(fēng)險管理部確定了研究課題,包括通貨膨脹、農(nóng)產(chǎn)品、節(jié)能減排、石油、股市、匯率、利率、債券、地方財政、鐵礦石等基礎(chǔ)原材料、煤炭、進出口、房地產(chǎn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及次貸危機。

3.2 推進壓力測試,及時制定各種應(yīng)對預(yù)案

壓力測試是國際先進銀行普遍采用的風(fēng)險管理工具,也是防范系統(tǒng)性風(fēng)險有效的手段。最近兩年,我國商業(yè)銀行不斷改進壓力測試方法和技術(shù),積累了不少經(jīng)驗,多項壓力測試成果都得到銀監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)的肯定,現(xiàn)在關(guān)鍵是要把壓力測試的經(jīng)驗和成果運用到系統(tǒng)性風(fēng)險的防范過程中。

3.3 以貸后管理為重點,強化內(nèi)部管理

其一:著重解決貸后管理薄弱問題。對如何加強貸后管理問題,有以下幾點要注意:第一,業(yè)務(wù)條線、風(fēng)險條線、保全條線、審計條線以及法律合規(guī)條線都要積極參與到貸后管理實踐中,切實履行崗位職責(zé),發(fā)揮積極作用。第二,加快貸后管理工具和技術(shù)開發(fā),使貸后管理逐步從依靠“人控”向依靠“人控”和“機控”并重轉(zhuǎn)變。第三,建立合理的貸后管理激勵機制。盡快制定明確的貸后管理考評辦法,建立激勵約束機制。

其二:控制表外業(yè)務(wù)風(fēng)險。各業(yè)務(wù)部門進一步梳理整合各類表外業(yè)務(wù)品種的業(yè)務(wù)流程、操作規(guī)程,完善規(guī)章制度;風(fēng)險部門必須進一步細(xì)化政策底線,加強風(fēng)險監(jiān)控力度,做好風(fēng)險提示。

其三:繼續(xù)強化授信管理。要把授信業(yè)務(wù)風(fēng)險當(dāng)作當(dāng)前管理的重點,有效避免其風(fēng)險由單個向局部、再由局部向全局蔓延,最終釀成系統(tǒng)性風(fēng)險。一是要認(rèn)真落實第一道防線的風(fēng)險管控責(zé)任,前移風(fēng)險管理關(guān)口,在客戶營銷和授信方案談判中落實風(fēng)險與回報管理。二是要嚴(yán)格執(zhí)行信貸政策和信貸審批程序與權(quán)限,嚴(yán)把審批關(guān)口,提高審批質(zhì)量和效率。各級信貸審批部門要嚴(yán)格按照規(guī)定的信貸審批權(quán)限和程序受理審批信貸業(yè)務(wù),令行禁止,合規(guī)審批,盡職盡責(zé)。三是要加強作業(yè)監(jiān)控和業(yè)務(wù)督查,強化執(zhí)行力。四是進一步完善政策制度。完成節(jié)能減排授信管理工作方案、額度授信管理辦法、受災(zāi)地區(qū)信貸政策和表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管控方案。

其四:操作風(fēng)險防范中要加快系統(tǒng)和工具基礎(chǔ)建設(shè)。一是要進一步加強業(yè)務(wù)持續(xù)性管理,進一步規(guī)范應(yīng)急管理、危機管理的標(biāo)準(zhǔn)及相應(yīng)流程,嚴(yán)格防范“低頻率、高損失”事件可能對銀行體系帶來的沖擊。二是全面推進操作風(fēng)險自評估,深化關(guān)鍵風(fēng)險點檢查,特別要注意加強對資金交易等關(guān)鍵業(yè)務(wù)、關(guān)鍵流程、關(guān)鍵風(fēng)險點的識別評估,完善制度流程,杜絕惡性案件的發(fā)生。三是積極推動操作風(fēng)險管理基礎(chǔ)工具、系統(tǒng)建設(shè),在完善自評估、關(guān)鍵風(fēng)險指標(biāo)和損失數(shù)據(jù)等三大工具的基礎(chǔ)上,設(shè)計符合銀行操作風(fēng)險管理需要的系統(tǒng)架構(gòu)和功能,搭建起操作風(fēng)險的管控平臺和信息報告平臺。

總之,信貸系統(tǒng)風(fēng)險的產(chǎn)生來自于多方面因素,包括經(jīng)濟走勢、宏觀調(diào)控等方面。對銀行業(yè)的影響范圍巨大,并且可能造成傳染性影響,如果不進行有效的防范很可能會發(fā)生大規(guī)模銀行倒閉,在中國則可能造成政府扶持壓力過大,影響國內(nèi)發(fā)展步伐。所以需要從加強風(fēng)險分析研究、加強壓力測試、強化貸后內(nèi)部管理等方面防范信貸系統(tǒng)風(fēng)險,實現(xiàn)資本或股東價值的持續(xù)穩(wěn)定增長。

參考文獻

[1] 中華人民共和國國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站.stats.省略/

[2] 黃嘉聰,鄭涵尹.我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險控制研究,2008.3.

[3] 張同耀.國有商業(yè)銀行信貸風(fēng)險研究,2008.5.

[4] 董滿章,美國防范銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的做法及啟示,2005.5.

第4篇：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析范文

[關(guān)鍵詞]企業(yè)投資風(fēng)險；數(shù)理統(tǒng)計；風(fēng)險產(chǎn)生的環(huán)節(jié)；風(fēng)險預(yù)測

[中圖分類號]F276.3　[文獻標(biāo)識碼]A　[文章編號]1006-5024(2009)03-0100-04

[作者簡介]安雪梅，河北機電職業(yè)技術(shù)學(xué)院高級講師，碩士，研究方向為數(shù)學(xué)。(河北邢臺054048)

一、行業(yè)分析

1　企業(yè)部生產(chǎn)管理分析。企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)管理主要是研究如下幾個方面：企業(yè)主要生產(chǎn)的產(chǎn)品、企業(yè)的型態(tài)、企業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)型態(tài)、企業(yè)成員的組成、企業(yè)經(jīng)營理念。內(nèi)部管理得當(dāng)，會調(diào)動職工的積極性、促進工作的協(xié)調(diào)性、提高生產(chǎn)的效率與產(chǎn)品的質(zhì)量。不好的管理會產(chǎn)生相反的效果，甚至導(dǎo)致職工的辭職或消極怠工。這就產(chǎn)生了管理風(fēng)險。

(1)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品形態(tài)。主要研究企業(yè)中生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量；產(chǎn)品中高端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品的數(shù)量和種類，根據(jù)市場需求，研究生產(chǎn)種類和數(shù)量及開發(fā)新產(chǎn)品。

(2)企業(yè)的形態(tài)。是指企業(yè)屬于哪一類的企業(yè)，一般分為：橄欖型企業(yè)形態(tài)、均衡型企業(yè)形態(tài)、啞鈴型企業(yè)形態(tài)、3+3型企業(yè)形態(tài)。橄欖型企業(yè)擁有龐大的生產(chǎn)制造系統(tǒng)，自己一般不具備新產(chǎn)品研究和開發(fā)能力，也沒有營銷功能或部門，甚至銷售能力都很弱。幾乎沒有適應(yīng)市場變化的能力，屬三流企業(yè)。均衡型企業(yè)擁有龐大的生產(chǎn)制造系統(tǒng)，而且具有比較強大的新產(chǎn)品研究和開發(fā)能力和部門，而且還有比較強大的營銷能力和銷售網(wǎng)絡(luò)和自己獨立的產(chǎn)品品牌，有一定適應(yīng)市場變化的能力，但還有風(fēng)險存在，屬二流企業(yè)，啞鈴型企業(yè)主要的工作重點和內(nèi)容集中在研究新的技術(shù)、建立新的標(biāo)準(zhǔn)、開發(fā)新的產(chǎn)品，并轉(zhuǎn)讓新技術(shù)。由于幾乎不存在龐大的生產(chǎn)制造系統(tǒng)，它提高了企業(yè)適應(yīng)市場變化的能力、擴大了企業(yè)的利潤空間，屬一流企業(yè)。3+3型企業(yè)主要從事無形產(chǎn)品的交易和服務(wù)，如軟件開發(fā)、圖紙設(shè)計、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、法律顧問、管理咨詢和信息服務(wù)等。這類企業(yè)的綜合競爭力、企業(yè)所得利潤率，以及對知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)專利的擁有程度和品牌的知名度，甚至對某些行業(yè)的市場壟斷性，都是其他類型的企業(yè)很難達到的，屬超一流企業(yè)。

(3)企業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)型態(tài)。選擇什么樣的生產(chǎn)線可以提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本的問題和企業(yè)的管理模式。

2　產(chǎn)業(yè)鏈分析。產(chǎn)業(yè)鏈的本質(zhì)是用于描述一個具有某種內(nèi)在聯(lián)系的企業(yè)群結(jié)構(gòu)，它是一個相對宏觀的概念，存在兩維屬性：結(jié)構(gòu)屬性和價值屬性。產(chǎn)業(yè)鏈中大量存在著上下游關(guān)系和相互價值的交換，上游環(huán)節(jié)向下游環(huán)節(jié)輸送產(chǎn)品或服務(wù)，下游環(huán)節(jié)向上游環(huán)節(jié)反饋信息。企業(yè)要分析自身在產(chǎn)業(yè)鏈中的環(huán)節(jié)，如鋼鐵廠，它的上游企業(yè)是鐵礦、焦炭廠、鐵精粉廠，它的下游是房地產(chǎn)、汽車、船舶、鐵路等行業(yè)。預(yù)測鋼材的生產(chǎn)和銷售狀況，先要看上游企業(yè)的產(chǎn)量和價格，再看下游企業(yè)的消化效果。

二、宏觀環(huán)境分析

1　國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟情況。2007年，經(jīng)濟形勢普遍較好，全年經(jīng)濟增長率達到11.4％。2008年12月20日，國家統(tǒng)計局公布前3季度經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，前3季度GDP同比增長9.9％，比上年同期回落2.3個百分點，CPI上漲7.0％，其中9月CPI上漲4.6％，連續(xù)5個月出現(xiàn)回落。從GDP的增長情況來看，1季度是10.6％，上半年是10.4％，前3季度9.9％，呈現(xiàn)非常明顯的加速下降趨勢，而第3季度更是下降到只有9％。在“保增長”已經(jīng)成為宏調(diào)經(jīng)濟主要目標(biāo)的背景下，業(yè)內(nèi)人士表示，未來刺激經(jīng)濟增長的政策會不斷出臺，如降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策以及加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、減稅等財政政策，將努力擴大內(nèi)需市場。宏觀經(jīng)濟的增長情況，影響某個行業(yè)，從而影響整個產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)的經(jīng)營狀況，因此，宏觀經(jīng)濟的好壞，可以影響到企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞。

2　國家政策的出臺。如國家鋼材關(guān)稅的調(diào)整，2008年鋼材出口退稅調(diào)整政策的公布，根據(jù)財政部關(guān)稅調(diào)整通知，自2008年元月1日起，焦炭、生鐵、普碳鋼坯等產(chǎn)品出口將實施25％的暫定關(guān)稅；鐵合金產(chǎn)品將加征20％關(guān)稅；不銹鋼、合金鋼坯錠等初級產(chǎn)品實施15％關(guān)稅；鋼材產(chǎn)品中，螺紋鋼、普通線材、普通棒材、窄帶鋼、焊管等產(chǎn)品加征15％關(guān)稅；大中型材維持10％關(guān)稅；熱軋板材包括熱卷和中厚板繼續(xù)保持5％稅率；冷軋等部分高附加值產(chǎn)品仍有5％退稅。在目前國際市場對我國鋼材出口著力打壓，國內(nèi)輿論日漸關(guān)注鋼鐵生產(chǎn)的環(huán)保問題的時候，出臺這樣的鋼材出口關(guān)稅調(diào)整政策，無疑是具有政策指導(dǎo)意義。只有吃透其中的深意，才能把握政策動向，規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險，實現(xiàn)利潤的最大化。

三、市場分析

1　需求狀況分析。從市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的需求，分為高端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品，以及它們所包含的各種產(chǎn)品種類的需求量。高端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品針對的客戶群，如手機分為簡單手機、音樂手機、智能手機；音樂手機又分為不同檔次的幾類，有1000元以下的、1000-2000元的、2001-3000元的、3001-4000元的、5000元以的幾類，分為不同的客戶群，從調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)不同客戶群所占的比例均值約為3.3％、39.5％、41.2％、14.3％，方差分別為：0.62％、4.23％、4.63％、3％，從而可以按比例投資各種類型的手機，從而賺取最高利潤。

2　供給狀況分析。生產(chǎn)每種產(chǎn)品都需要考慮市場的供給和需求狀況是否達到平衡。根據(jù)市場需求狀況，調(diào)整市場供給。

3　銷售狀況分析。根據(jù)銷售狀況驗證供給量是否適度。調(diào)整供給量，取得最佳利潤。

4　價格狀況分析?，F(xiàn)有的價格與生產(chǎn)成本、市場需求、市場競爭有關(guān)。常言道：物以稀為貴。市場供不應(yīng)求，價格就高；反之，價格就低。市場競爭越強，價格會越低；產(chǎn)品占壟斷地位，價格會高。取得好的銷售業(yè)績，定好價格是關(guān)鍵。

5　市場競爭分析

(1)市場競爭中所占地位及發(fā)展趨勢。市場競爭主要了解所研究企業(yè)所占的企業(yè)排名，行業(yè)前8名市場占有率及發(fā)展趨勢，研究企業(yè)市場所占份額。2001年全行業(yè)最大的10家鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國總量的46.25％。根據(jù)《鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策》，到2010年，國內(nèi)排名前10位的鋼鐵企業(yè)集團鋼產(chǎn)量應(yīng)至少占全國產(chǎn)量50％，而在2006年這個比重卻下降到34.66％，降低了11.59個百分點。全國70家大中型鋼廠，我們把小型鋼廠產(chǎn)量忽略不計，在粗鋼的產(chǎn)量上中型鋼廠達50～65％，算出60家中型鋼廠每家所占比率約8.3～10.8％。

(2)價值鏈分析?！皟r值鏈”這一概念，是哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾，波特于1985年提出的。波特認(rèn)為，“每一個企

業(yè)都是在設(shè)計、生產(chǎn)、銷售、發(fā)送和輔助其產(chǎn)品的過程中進行種種活動的集合體。所有這些活動可以用一個價值鏈來表明?！逼髽I(yè)的價值創(chuàng)造是通過一系列活動構(gòu)成的，這些活動可分為基本活動和輔助活動兩類，基本活動包括內(nèi)部后勤、生產(chǎn)作業(yè)、外部后勤、市場和銷售、服務(wù)等；而輔助活動則包括采購、技術(shù)開發(fā)、人力資源管理和企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等。這些互不相同但又相互關(guān)聯(lián)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，構(gòu)成了一個創(chuàng)造價值的動態(tài)過程，即價值鏈。價值鏈在經(jīng)濟活動中是無處不在的，上下游關(guān)聯(lián)的企業(yè)與企業(yè)之間存在行業(yè)價值鏈，企業(yè)內(nèi)部各業(yè)務(wù)單元的聯(lián)系構(gòu)成了企業(yè)的價值鏈，企業(yè)內(nèi)部各業(yè)務(wù)單元之間也存在著價值鏈聯(lián)結(jié)。價值鏈上的每一項價值活動都會對企業(yè)最終能夠?qū)崿F(xiàn)多大的價值造成影響，波特的“價值鏈”理論揭示，企業(yè)與企業(yè)的競爭，不只是某個環(huán)節(jié)的競爭，而是整個價值鏈的競爭，而整個價值鏈的綜合競爭力決定企業(yè)的競爭力。提高企業(yè)競爭力，就要做好價值鏈中各環(huán)節(jié)的工作，并協(xié)調(diào)好各環(huán)節(jié)的關(guān)系。

(3)行業(yè)生命周期分析。鋼鐵業(yè)是一個十分典型的周期性行業(yè)，一般分成四個階段：一是“低成本、低鋼價”階段，這是一個走向復(fù)蘇的過渡期；二是“低成本、高鋼價”階段，這是行業(yè)成長性最好的時期，是“真金白銀”的利潤收獲期；三是“高成本、高鋼價”階段，這個時期“雙高”互推，行業(yè)得利是所謂的“紙面富貴”的特征。看上去大進大出，市場規(guī)模十分龐大，但真實的收益空間不斷收窄，有一種“高處不勝寒”的感覺。這個階段如果不控制風(fēng)險，到了“高成本、低鋼價”的第四階段，那就必然帶來“大起大落”，嚴(yán)重?fù)p傷行業(yè)正常運行的內(nèi)在“機理”。

四、行業(yè)風(fēng)險分析

縱觀上述風(fēng)險產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，我們把企業(yè)風(fēng)險細(xì)分為：

1　宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險。與宏觀經(jīng)濟形勢的好壞有關(guān)。宏觀經(jīng)濟形勢好，會帶動企業(yè)向高利潤發(fā)展，宏觀形勢不好，帶動企業(yè)利潤降低。

2　政策風(fēng)險。政策對自己有利，利潤會提高；政策對自己不利，利潤會下降。甚至影響到企業(yè)的長期發(fā)展。

3　企業(yè)內(nèi)部管理風(fēng)險。企業(yè)要明確自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的環(huán)節(jié)，研究上游和下游產(chǎn)業(yè)鏈的供給和消化情況；了解自己產(chǎn)品的種類及在市場中的需求狀況，開發(fā)新產(chǎn)品提升企業(yè)的核心競爭力；明確企業(yè)的形態(tài)，向高一級的形態(tài)發(fā)展，提升企業(yè)的競爭力；明確自身內(nèi)部的價值鏈，在抓好每個環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)好整個價值鏈的關(guān)系，優(yōu)化價值鏈，使企業(yè)朝精益化發(fā)展，處理好內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)與職工的分配關(guān)系，調(diào)動企業(yè)的積極性，如果上面幾點做得不好，都會帶來投資風(fēng)險。

4　市場風(fēng)險

(1)供給風(fēng)險。原材料的提價、減價，影響企業(yè)的利潤。作調(diào)查分析，所研究企業(yè)上游產(chǎn)業(yè)鏈的供給情況，并調(diào)查整個市場供給量及自己在供給量中所占的比例。盲目生產(chǎn)會出現(xiàn)供不應(yīng)求的風(fēng)險。

(2)需求風(fēng)險。國外、國內(nèi)需求市場的變化，產(chǎn)量同比上升與下降同市場的需求成正比。

(3)價格風(fēng)險。同質(zhì)量的產(chǎn)品價格與其他競爭者的價格偏差不大，風(fēng)險較小；若比其他競爭者價格偏高很多。風(fēng)險就增大了。

五、投資風(fēng)險預(yù)測方法

通過上面的分析，我們發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險的預(yù)測要調(diào)查以下數(shù)據(jù)：宏觀經(jīng)濟增長情況的數(shù)據(jù)、政策動向、高端產(chǎn)品與低端產(chǎn)品在市場供給、需求情況的數(shù)據(jù)、價格與市場供給與需求的關(guān)系數(shù)據(jù)、相互競爭企業(yè)的市場占有率。我們用概率統(tǒng)計中的均值與方差方法和同比、環(huán)比的方法對這些數(shù)據(jù)進行分析，預(yù)測出企業(yè)存在哪一方面的風(fēng)險?怎樣投資以減小風(fēng)險，獲得最高利潤?下面就以2009年鋼材企業(yè)投資風(fēng)險預(yù)測為例。

1　國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境的風(fēng)險分析。隨著2008年下半年，美國次貸危機導(dǎo)致的華爾街金融風(fēng)暴，進而金融危機蔓延全世界。我國的經(jīng)濟也受到了一定的影響。出口市場的萎縮，國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)的銷售量出現(xiàn)大幅萎縮，商品房銷售萎縮50％。汽車、船舶、集裝箱銷售也有一定量的萎縮，帶來鋼材銷售量的下降。

粗鋼、鋼材均呈負(fù)增長，出口進一步萎縮。去年9月份國內(nèi)生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為3755、3961、4592萬噸，同比分別下降6.1％、9.1％、5.5％，為2000年以來首次三者均呈負(fù)增長。出口：9月我國鋼材出口667萬噸，雖然同比增加223萬噸，合增幅50.23％，但環(huán)比下降102萬噸降幅13.26％。9月國內(nèi)外價格差還處于高位，此時出口的下降進一步顯示出國外需求的疲軟。從10月、11月的情況來看，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)也在加緊限產(chǎn)，國內(nèi)鋼材出口的難度加大、利潤空間變窄。

去年4月份粗鋼出口量達到844.4萬噸的歷史高點后逐月回落，鋼材出口在10月份和11月份連續(xù)兩個月出現(xiàn)同比下降。2008年我國鋼鐵產(chǎn)品出口量將減少2000萬噸左右，其中，長材減少800多萬噸，板帶材減少400萬噸，管材減少400萬噸。另外，鋼坯也會大幅減少。目前，淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能工作取得較大進展，11月份粗鋼產(chǎn)量日產(chǎn)水平132.3萬噸，比10月份下降了6.15萬噸。

2　供給風(fēng)險分析。原料如鐵礦石、焦炭價格下跌。截至2008年11月4日，河北遷安國產(chǎn)66％鐵精粉含稅價格為760元／噸左右，較年內(nèi)最高價格下跌850元／噸，跌幅53％；天津港63.5％的印度鐵礦石540元／噸，較年內(nèi)最高價格下跌1030元／噸，跌幅66％；山西河津二級冶金焦價格1300元／噸，較年內(nèi)最高價格下跌1700元／噸，跌幅為56％。目前，我國以30％原礦生產(chǎn)的鐵精粉成本大概在450元／噸，按目前鐵精粉的價格計算仍有40％左右的利潤，遠(yuǎn)高于鋼鐵行業(yè)及其他用鋼行業(yè)，在目前周期向下的背景下，鐵礦石的高盈利是難以維持的，仍有一定下跌空間。而焦煤焦炭價格仍然倒掛，雖然目前焦炭行業(yè)已經(jīng)陷入全行業(yè)虧損，但焦炭價格并未到達底線。

3　需求風(fēng)險分析。國家4萬億投資對我國鋼市的影響較大，將提升國內(nèi)鋼材的需求量。

(1)建設(shè)保障性安居工作。國家出臺的拉動內(nèi)需政策總體對鋼材中建筑鋼材影響較大。建筑鋼材的需求會有明顯的增加。由于中型鋼鐵公司建材長材比例較大，因此，在這一輪投資中受益會更大。

(2)加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)然和住房分不開，包括農(nóng)村的住房、公路、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這些建設(shè)都和鋼材分不開，建設(shè)住房肯定要用到螺紋鋼、公路的橋梁要用到橋梁用鋼、電網(wǎng)建設(shè)要用到線材和一部分型材。鋼筋、水泥等建材，特別是鋼材都可以從中受益，住房保障其實拉動力是很強的。

(3)加快鐵路、公路和機場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。帶動鋼鐵行業(yè)中的線材、橋梁用鋼及鐵路建設(shè)中軌枕的型材等。

(4)加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項工作。預(yù)計需要消耗鋼材3700萬噸、水泥3.7億噸、木材2000萬方、標(biāo)準(zhǔn)磚2100億塊，是包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的相關(guān)行業(yè)的巨大商機。

(5)工程機械行業(yè)直接受益。工程機械受益最直接，是作

為除了房產(chǎn)之外最大的拉動鋼材需求的行業(yè)，其直接受益也等于鋼鐵行業(yè)從中受益。

(6)努力保持出口穩(wěn)定增長。大型機械設(shè)備的出口，將給鋼鐵行業(yè)帶來一個新的契機。

綜上所述，此次政策的實施，國家采取“出手要快、出拳要重、措施要準(zhǔn)、工作要實”的十六字方針，加強民生工程、重點工程、特別是加快高鐵、鐵路干線、高速鐵路網(wǎng)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)改造，以及災(zāi)后重建、廉租房、經(jīng)濟房、大型水利工程、核電站建設(shè)、污水處理項目等，將積極有效地促進建筑鋼材、型材、彩涂板等鋼材的有效需求，有利于鋼材價格的回穩(wěn)，促進鋼鐵行業(yè)的健康發(fā)展。

(7)20―55歲人群為潛在的主要購房者。而30―55歲人群是主要的儲蓄者，擁有大部分的社會財富，他們是購房的-核心人群。若30―55歲人群中，10％的人在2008年買房，依照2005年人均住房面積25.1平方米，將有11億平方米的住房需求，遠(yuǎn)高于6.06億平方米商品房竣工面積，這其中還未包括對商鋪，寫字樓等其他物業(yè)的需求。由于人口紅利的存在，導(dǎo)致2008、2009年商品房需求依然強烈。房產(chǎn)是鋼材產(chǎn)業(yè)鏈的下游產(chǎn)業(yè)鏈，商品房的需求會帶動建筑鋼材的需求。

(8)2007年，汽車銷量達到880萬，同比上年增長22％，其中，家庭轎車占45％左右，普及率達到每百戶家庭3.4輛。2008年前9個月，汽車銷量648萬，同比增長13％。這個水平跟歐美發(fā)達國家相比差距還很大。居民收入水平的提高以及對高生活質(zhì)量的渴望將會驅(qū)使家庭轎車在未來5年內(nèi)快速發(fā)展，預(yù)計到2012年，家庭轎車的銷量將突破800萬輛。這意味著在未來幾年家用汽車還有很大的發(fā)展空間。

4　價格風(fēng)險分析。受國際金融危機的影響，鋼材出口銳減。2008年8月建筑鋼材價格直線下降(如下圖)，同年11月建筑鋼材市場價格震蕩調(diào)整，上海、杭州等華東地區(qū)價格有上漲態(tài)勢，但很快又進入下跌的通道。北方市場在資源陸續(xù)補充后，價格一直在下調(diào)中。截至11月]4日，國內(nèi)10個重點城市~25mm螺紋鋼平均價格3554元(噸價，下同)，比上周同期跌99元，比上月同期上漲1元，比5月14日歷史最高點5664元下跌了2110元。其中，杭州、武漢比上周上漲150元和20元；國內(nèi)10個重點城市6.5mm高線平均價格35t4元，比上周跌99元，比上月同期漲85元，比6月12日歷史最高點5997元下跌了2483元。上海、杭州市場價格較上周上漲80元。此時價格應(yīng)是鋼材價格最低狀態(tài)。利潤很薄，中小型鋼廠呈負(fù)利潤。

近期，國內(nèi)建筑鋼材市場價格繼續(xù)維持震蕩調(diào)整，而鋼廠雖然限產(chǎn)、減產(chǎn)，但對市場整體作用不明顯。據(jù)國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年10月我國鋼筋產(chǎn)量760.52萬噸，比上月減少15.43萬噸，同比降13.3％；1－10月產(chǎn)量7939.22萬噸，累計同比下降5.4％。10月我國線材產(chǎn)量567.43萬噸，比上月減少53.26萬噸，同比下降18.9％；1-10月產(chǎn)量6654.99萬噸，累計同比增長0.8％。從數(shù)據(jù)看，線材資源下降的比較明顯，而螺紋鋼市場資源依然壓力比較大。

5　企業(yè)升級(競爭)風(fēng)險分析。國家2008年1月出臺的國家出口退稅政策，對我國鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到長遠(yuǎn)的作用，指導(dǎo)方向為從鋼材大國向鋼材強國發(fā)展。為了占據(jù)有利的競爭地位，獲得高額利潤，應(yīng)該提高鋼材的質(zhì)量，從低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品發(fā)展。

在此次鋼材銷售危機中，普通鋼材產(chǎn)品降價幅度大于優(yōu)質(zhì)型鋼材。在房地產(chǎn)行業(yè)不景氣引領(lǐng)下，國內(nèi)建筑鋼材率先降價，因此，在本輪次鋼材價格下降過程中，以建筑鋼材為代表的普通鋼材下降幅度最大，其次為棒材和板材。建筑鋼材市場價格下降大約在1000元／噸以上，而棒材和板材多在200－500元／噸之間。如邯鋼去年9月初比7月初6.5mm高線下降13.370，2.0mm酸洗板下降11.0％，兩者降幅相差2.3個百分點。從8月份河北省工業(yè)品價格調(diào)查報表分析，調(diào)查的60種優(yōu)質(zhì)型鋼材中有19種價格比6月份出現(xiàn)下降，下降率為31.7％；而在79種普通鋼材中有50種價格比6月份出現(xiàn)下降，下降率為63.3％。大部分企業(yè)的低端產(chǎn)品價格已經(jīng)跌破成本線，出現(xiàn)虧損，而高端產(chǎn)品則還能維持微利。

在本次鋼材價格下降波中，大企業(yè)由于產(chǎn)品種類多、資金雄厚、技術(shù)先進等優(yōu)勢，其抗沖擊能力明顯強于中小型企業(yè)。如唐鋼集團和邯鋼集團雖有部分低端產(chǎn)品出廠價格已低于成本線，但其通過調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)能，減少低端產(chǎn)品的產(chǎn)量，很好地避開了企業(yè)全部產(chǎn)品綜合出廠價格跌破成本線的危機。相反，本次調(diào)研的廊坊3家企業(yè)，由于屬于生產(chǎn)低端產(chǎn)品的小企業(yè)，其全部產(chǎn)品價格均跌破成本線，企業(yè)虧損嚴(yán)重。另外，諸如秦皇島首鋼板材有限公司起點高的企業(yè)，由于產(chǎn)品多為高端的板材，產(chǎn)品基本沒有虧損；而宣鋼集團由于設(shè)備、技術(shù)落后，其產(chǎn)品均跌破成本線。

第5篇：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析范文

會計謹(jǐn)慎性原則是針對經(jīng)濟活動中的不確定性因素，要求人們在會計核算處理上持謹(jǐn)慎小心的態(tài)度，要充分估計到風(fēng)險和損失，盡量少計或不計可能發(fā)生的收益，使會計信息使用者、決策者保持警惕，以應(yīng)付紛繁復(fù)雜的外部經(jīng)濟環(huán)境的變化，把風(fēng)險損失縮小或限制在較小的范圍內(nèi)。謹(jǐn)慎性原則的本質(zhì)是對資本保值以及企業(yè)經(jīng)營能力和償債能力加以維護。會計謹(jǐn)慎性原則被廣泛運用在會計核算、會計管理和財務(wù)分析過程中。在市場經(jīng)濟條件下，由于競爭和風(fēng)險日益加劇，社會經(jīng)濟環(huán)境的不確定性因素越來越多。評價投資項目財務(wù)可行性的投資項目財務(wù)評價也應(yīng)體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則，為投資者提供更有價值的財務(wù)評價信息，以保護投資者的利益。因此，筆者認(rèn)為，在投資項目財務(wù)評價中應(yīng)重視項目的不確定性，體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則。

一、謹(jǐn)慎性原則內(nèi)涵的把握

我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則》中規(guī)定：企業(yè)對交易或者事項進行會計確認(rèn)、計量和報告應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎，不應(yīng)高估資產(chǎn)或者收益、低估負(fù)債或者費用。

理解謹(jǐn)慎性原則應(yīng)注意以下幾個方面：

一是謹(jǐn)慎性原則存在的基礎(chǔ)是不確定性，所處理的是“可能發(fā)生”的事項。會計環(huán)境中存在著大量不確定因素，影響著會計要素的精確確認(rèn)和計量，必須按照一定的標(biāo)準(zhǔn)進行估計和判斷；二是在市場經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)的經(jīng)濟活動有一定的風(fēng)險性，提高抵御經(jīng)營風(fēng)險和市場競爭能力需要謹(jǐn)慎；三是會計信息建立在謹(jǐn)慎性原則的基礎(chǔ)上，可以避免夸大利潤和權(quán)益、掩蓋不利因素，有利于保護投資者和債權(quán)人的利益；四是運用謹(jǐn)慎性原則的目的是在會計核算中充分估計風(fēng)險的損失，避免虛增利潤、虛計資產(chǎn)，保證會計信息的決策有用性。

二、在投資項目財務(wù)評價中體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則的意義

在投資項目財務(wù)評價中體現(xiàn)的謹(jǐn)慎性原則，其內(nèi)容與會計中應(yīng)用的謹(jǐn)慎性原則有所差別，可以表述為：在投資項目財務(wù)評價中應(yīng)體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則，項目投資額和收入的估算要謹(jǐn)慎，不可高估；項目成本、費用的發(fā)生內(nèi)容與發(fā)生數(shù)額的估算應(yīng)適當(dāng)、充分；現(xiàn)金流入量的估算要謹(jǐn)慎，現(xiàn)金流出量的估算要適當(dāng)、充分和提前；加強項目的風(fēng)險分析，提高財務(wù)評價信息決策的相關(guān)性。

項目投資前期，決策是關(guān)鍵，而決策的依據(jù)是可行性研究的結(jié)論。投資項目財務(wù)評價是投資項目前期可行性研究的重要內(nèi)容，是在對項目未來的運行狀況進行預(yù)測的基礎(chǔ)上，分析其財務(wù)可行性。財務(wù)評價指標(biāo)是投資項目經(jīng)濟效益優(yōu)劣的標(biāo)志，是項目決策的主要依據(jù)。在市場經(jīng)濟環(huán)境下，項目的財務(wù)可行性直接影響到投資者的決策，而投資決策實際上引導(dǎo)了有限的投資資源的流向。因此，在投資項目財務(wù)評價中運用謹(jǐn)慎性原則，從而提高決策的相關(guān)性，可以正確引導(dǎo)投資資源的合理流向，提高各種資源配置的有效性，保護投資者的利益和投資的積極性。如果是涉及外商投資的，還會影響到外資的引入。

在投資項目財務(wù)評價中運用謹(jǐn)慎性原則的原因有三：一是投資項目未來的運行狀況存在許多不確定因素，大到社會政治經(jīng)濟環(huán)境的變化，小到市場環(huán)境等因素的變化；二是財務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)都是估算的，有些項目是否發(fā)生或發(fā)生數(shù)額的大小是不確定的；三是同樣存在提高信息決策相關(guān)性的需求。

由此可以看出，投資項目財務(wù)評價與會計核算所面臨的問題十分相似，都有謹(jǐn)慎性原則存在的基礎(chǔ)――不確定性，都需要保護投資者和債權(quán)人的利益，都需要提高所提供信息的決策相關(guān)性。因此，筆者認(rèn)為有必要在投資項目財務(wù)評價中體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則。

三、投資項目財務(wù)評價中謹(jǐn)慎性原則的具體體現(xiàn)

基于以上分析，在投資項目財務(wù)評價中運用謹(jǐn)慎性原則很有必要，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）在財務(wù)數(shù)據(jù)的估算中體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則

財務(wù)數(shù)據(jù)的估算包括投資總額的估算，各項收入項目的估算，各項成本費用的估算，現(xiàn)金流入量和流出量的估算。

投資總額的估算數(shù)直接影響到企業(yè)的資產(chǎn)總額，每一項投資的估算都應(yīng)有相應(yīng)的依據(jù)，應(yīng)詳細(xì)計算。收入項目的估算應(yīng)在較為科學(xué)的市場預(yù)測的基礎(chǔ)上進行，對于銷售量和價格的估計應(yīng)適當(dāng)保守，對于是否發(fā)生不確定的收入項目應(yīng)不予計算，對于發(fā)生數(shù)額不確定的收入項目應(yīng)予低估；在各項成本費用的估算中，對于是否發(fā)生不確定的成本費用項目應(yīng)予以計算，對于發(fā)生數(shù)額不確定的收入項目應(yīng)予適當(dāng)高估；現(xiàn)金流量的估算中也應(yīng)體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則，不高估現(xiàn)金流入，不低估現(xiàn)金流出。

（二）在財務(wù)數(shù)據(jù)的分析中運用謹(jǐn)慎性原則

在對投資項目的財務(wù)數(shù)據(jù)進行估算后，就要進行財務(wù)分析，計算出反映投資項目盈利能力、償債能力和現(xiàn)金流動狀況的各項財務(wù)指標(biāo)。投資者和政府主管部門就是根據(jù)這些指標(biāo)確定項目的財務(wù)可行性以及項目未來的運行經(jīng)濟前景的。

如在折舊費用的分析計算中，可以考慮改變所有固定資產(chǎn)統(tǒng)一采用直線法（按使用年限或工作量）平均計算折舊的方法，根據(jù)項目所占用固定資產(chǎn)的情況，將固定資產(chǎn)分為幾個大類，按各類固定資產(chǎn)磨損的性質(zhì)分別采用不同的折舊計算方法，對于科技含量高的部分固定資產(chǎn)應(yīng)采用加速折舊法。同樣，無形資產(chǎn)的攤銷也可根據(jù)項目的情況適當(dāng)縮短攤銷年限。這樣一方面財務(wù)指標(biāo)的計算結(jié)果具有謹(jǐn)慎性；另一方面還會產(chǎn)生一定的稅費后移效應(yīng)，有利于投資者迅速收回投資。

（三）加強投資項目風(fēng)險分析，在財務(wù)評價中反映風(fēng)險

充分認(rèn)識項目風(fēng)險有利于提高項目決策的科學(xué)性，任何投資項目都是在一定的自然環(huán)境與經(jīng)濟社會環(huán)境中進行的，受各種自然災(zāi)害、技術(shù)條件、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策法規(guī)以及市場變化等因素的影響，都會有一定的風(fēng)險。如果能夠充分認(rèn)識項目的風(fēng)險，全面地了解影響項目預(yù)期目標(biāo)的各種風(fēng)險因素及其產(chǎn)生的原因，了解各種風(fēng)險因素對項目預(yù)期目標(biāo)影響程度的大小及其發(fā)生的可能性，在項目決策的時候就可以有的放矢，確定更為合理的項目預(yù)期目標(biāo)，避免項目的預(yù)期目標(biāo)與實際值之間產(chǎn)生過大的偏差，從而增加項目決策的合理性與科學(xué)性。通過項目經(jīng)濟評價風(fēng)險分析，基本可以了解項目各種風(fēng)險因素對項目預(yù)期經(jīng)濟目標(biāo)或重要經(jīng)濟評價參數(shù)的影響程度，明確項目面臨的風(fēng)險形勢，了解采取不同風(fēng)險控制措施對項目預(yù)期經(jīng)濟目標(biāo)以及重要經(jīng)濟評價參數(shù)的可能影響結(jié)果等方面的內(nèi)容，為采取合適的風(fēng)險控制措施提供依據(jù)。

加強投資項目經(jīng)濟評價風(fēng)險分析不但有利于減少項目投資失誤、促進投資項目健康發(fā)展，而且有利于減少整個社會的投資損失與資源浪費，從而提高整個社會的投資效益。此外，進行科學(xué)、合理的項目經(jīng)濟評價風(fēng)險分析，能夠促進項目投資者對國家宏觀經(jīng)濟形勢的了解，促進國家各種宏觀調(diào)控手段的發(fā)揮；能夠影響投資者對投資行業(yè)與投資地區(qū)的選擇，最終影響全國的投資總量，實現(xiàn)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)的效果，達到宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)。

對投資項目的不確定性和風(fēng)險性分析，應(yīng)主要考慮以下幾個方面的因素：

一是社會因素、政治環(huán)境和經(jīng)濟狀況的變化；二是技術(shù)發(fā)展速度對現(xiàn)有方案使用壽命的影響；三是市場變化對預(yù)測精度的影響；四是方案中有關(guān)經(jīng)濟參數(shù)是估算的。

在投資項目財物評價中加強風(fēng)險分析，可從以下兩方面入手：1.在業(yè)內(nèi)對投資項目可行性研究規(guī)范中提出加大風(fēng)險分析的行業(yè)規(guī)范；2.在項目財務(wù)評價中可根據(jù)項目風(fēng)險的大小采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，使風(fēng)險分析結(jié)論更為科學(xué)、可靠。

定性分析方法常用的有特菲爾法，即調(diào)查和專家打分法。其做法是：首先通過風(fēng)險辨識將項目風(fēng)險列出，設(shè)計風(fēng)險調(diào)查表；然后利用專家經(jīng)驗對風(fēng)險因素的重要性進行評估；再綜合整個項目的風(fēng)險。

定量分析方法除了常用的盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析方法外，還可以考慮引入一些新的風(fēng)險分析方法，如分析報酬法(又稱調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)貼現(xiàn)率法)、風(fēng)險當(dāng)量法、解析法、主成分分析法等。這些方法有些模型較為復(fù)雜，可以組織專業(yè)人員編寫一些小軟件，只要輸入數(shù)據(jù)就可以得出計算結(jié)果，既方便使用，又可以推動風(fēng)險分析在投資項目財務(wù)評價中的應(yīng)用。

（四）考慮通貨膨脹或通貨緊縮對投資項目的影響

1.對資金的影響

通貨膨脹或通貨緊縮的發(fā)生會對投資項目的預(yù)期收益產(chǎn)生影響，從而產(chǎn)生投資項目的資金風(fēng)險。以通貨膨脹為例，由于通貨膨脹風(fēng)險的存在，導(dǎo)致投資項目產(chǎn)生資金風(fēng)險，其具體表現(xiàn)如下：（1）因通貨膨脹，銀根緊縮、利率上升，致使資金成本加大，或難以得到貸款，導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，從而帶來資金風(fēng)險；（2）因通貨膨脹，價格上升，致使生產(chǎn)使用的原材料等成本增加，帶來資金風(fēng)險；（3）通貨膨脹引起股市、匯率波動，股市價格指數(shù)的下降，匯率的下滑也會帶來資金風(fēng)險。

第6篇：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析范文

【關(guān)鍵詞】銀行信貸 順周期性 逆周期監(jiān)管

由美國次貸危機所引起的金融危機給銀行業(yè)的宏觀監(jiān)管敲響了警鐘，而銀行業(yè)信貸活動的順周期性問題也進一步暴露出來。一般認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟處于上行時期時，銀行由于內(nèi)生或者外生的因素刺激會大量放貸，經(jīng)濟社會的流動性大大增加，助推資產(chǎn)價格泡沫，從而加大經(jīng)濟系統(tǒng)的風(fēng)險性。而在經(jīng)濟助于下行時期時銀行的信貸規(guī)模加速緊縮，同樣會加速經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟泡沫破裂。這種由于銀行信貸活動加劇宏觀經(jīng)濟的周期性波動的現(xiàn)象，即所謂銀行信貸的周期性。

我國的銀行信貸具有明顯的順周期性。溫信祥[1]（2006）強調(diào)了解決資本監(jiān)管的“順周期性”和“不完備”問題的必要性和緊迫性，說明了其對于微觀金融穩(wěn)定和宏觀金融穩(wěn)定的重要性。因此，繼續(xù)、審慎的加強對逆周期監(jiān)管工具的設(shè)計，提高抵御經(jīng)濟變化和經(jīng)濟風(fēng)險的能力已成為宏觀調(diào)控的應(yīng)有之義。本文正是在探討影響銀行信貸順周期性各因素的基礎(chǔ)之上，提出相關(guān)的政策建議。

一、我國銀行信貸順周期性形成機理探究

對于銀行信貸的順周期性，可以歸納為2個大類。一個是由銀行經(jīng)營活動的內(nèi)生性因素造成的，另一個原因則是資本監(jiān)管的順周期性特點。正是這2個因素，使得我國的銀行系統(tǒng)的發(fā)展也明顯的呈現(xiàn)出周期性的特點來。

（一）基于內(nèi)生性因素而形成的銀行信貸順周期性

所謂內(nèi)生性因素，是指銀行本身的經(jīng)營行為就存在許多順周期的特征。概括起來，主要有4個方面。

1.銀行的融資活動與經(jīng)濟周期密切相關(guān)。在我國，傳統(tǒng)的存、貸款業(yè)務(wù)無疑是銀行業(yè)的重中之重。而居民、企業(yè)的存款和宏觀經(jīng)濟情況具有明顯的順周期性。當(dāng)經(jīng)濟上行，宏觀經(jīng)濟態(tài)勢良好時，投資者的投資熱情也隨之高漲，同時對于商業(yè)銀行的預(yù)期也較好。這樣，銀行的籌資活動也比較容易，可以以較低的成本籌得充足的資本，而且籌資的風(fēng)險也較低。當(dāng)經(jīng)濟處于蕭條狀態(tài)時，市場上往往傾向于收縮投資，那么銀行融資成本急劇上升，風(fēng)險溢價也較大。

2.銀行放貸活動的親周期性。銀行放貸行為的順周期特征，與銀行本身的風(fēng)險評估有很大的關(guān)系。在借貸活動中，借貸雙方信息的不對稱，往往造成銀行風(fēng)險評估存在一定的偏差。當(dāng)經(jīng)濟繁榮時，銀行對借款者的風(fēng)險狀況往往做出過于樂觀的估計，從而造成貸款規(guī)模的膨脹。而當(dāng)經(jīng)濟衰退時，銀行的風(fēng)險評估就會相對謹(jǐn)慎，放貸規(guī)模也會相應(yīng)收縮?；o、肖慶憲[7]通過GARCH模型，對我國經(jīng)濟增長率和信貸余額進行了分析。他們發(fā)現(xiàn)，我國商業(yè)銀行信貸行為是具有非常明顯的親周期性特征的。兩者的當(dāng)期波動不僅受各自前期波動的影響，還要受到各自前期的交叉影響。

3.銀行業(yè)存在的“羊群行為”效應(yīng)。銀行業(yè)體系內(nèi)存在明顯的羊群效應(yīng)?；阢y行家的認(rèn)知偏差的羊群行為是指，在銀行業(yè)中資本實力雄厚，信息搜集能力強的銀行往往成為先行銀行，他根據(jù)自己對市場情況的判斷決定自己的經(jīng)營決策。而其他銀行作為后行動銀行，模仿先行銀行的經(jīng)營策略。這樣通過“羊群效應(yīng)”擴大到整個行業(yè)，加強了銀行行為的順周期性。

4.銀行資產(chǎn)質(zhì)量具有親周期性的特點。銀行的資產(chǎn)質(zhì)量與銀行不良貸款的數(shù)額有著密切關(guān)系，而不良貸款的數(shù)額往往與經(jīng)濟周期平行。當(dāng)經(jīng)濟處于下行狀態(tài)時，銀行的不良貸款數(shù)量明顯增加，資產(chǎn)質(zhì)量下降。而客戶貸款違約率的上升是其主因。

（二）基于資本協(xié)議監(jiān)管框架而形成的信貸順周期性

資本監(jiān)管的順周期性早巴塞爾協(xié)議Ⅰ頒布時就已經(jīng)受到人們的關(guān)注。巴塞爾協(xié)議頒布的銀行資本監(jiān)管和風(fēng)險測評指標(biāo)雖然具有見效快、易操作的特點，但其具有的順周期性特點也遭到了諸多學(xué)者的批評。其順周期性主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.資本充足率管理帶來的順周期性。資本充足率管理的順周期性幾乎是其難以根除的頑疾。巴塞爾新資本協(xié)議要求銀行資本金要與銀行信貸的風(fēng)險權(quán)重成正比，這樣，銀行對資本金的增減就具有明顯的順周期性。在市場繁榮，經(jīng)濟高漲時期，銀行信貸組合的風(fēng)險降低，這樣，對于銀行的資本金要求就會相應(yīng)降低，這會刺激銀行進一步擴大信貸規(guī)模，加深了自身的風(fēng)險。反之亦然。從這個角度來說，資本管理的順周期性就是虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟相互作用的結(jié)果。

對于巴塞爾協(xié)議中資本充足率管理的順周期性，國外學(xué)者早已給出過實證分析。Lown[9]指出，商業(yè)銀行和監(jiān)管部門對所在經(jīng)濟周期的市場風(fēng)險的錯誤認(rèn)識會導(dǎo)致銀行信貸的順周期性。劉斌[8]（2005）認(rèn)為，商業(yè)銀行的信貸增長要同時受到中央銀行的準(zhǔn)備金管理和監(jiān)管當(dāng)局的資本金監(jiān)管的要求影響。即使資本充足率在短期低于標(biāo)準(zhǔn)，但如果可以及時追加資本金的話，那么信貸仍可以穩(wěn)定增加。

2.信用評級體系對銀行信貸順周期的影響。內(nèi)部評級法的順周期性。巴塞爾委員會根據(jù)信貸風(fēng)險估算模型為基礎(chǔ)而最終確定的IRB模型，將銀行賬戶中的風(fēng)險劃為公司司業(yè)務(wù)風(fēng)險、國家風(fēng)險、同業(yè)風(fēng)險、零售業(yè)務(wù)風(fēng)險、項目融資風(fēng)險和股權(quán)風(fēng)險6大風(fēng)險。然后銀行進一步確定風(fēng)險參數(shù)，并據(jù)此計算出銀行面臨的風(fēng)險。當(dāng)經(jīng)濟繁榮時，借款方經(jīng)營狀況良好，那么銀行對其的違約概率的估值也就較低，這樣就會擴大信貸，助推經(jīng)濟泡沫。

3.銀行監(jiān)管的風(fēng)險度量模型存在缺陷。隨著風(fēng)險度量的VaR模型越來越廣泛的應(yīng)用到信用風(fēng)險的管理之中，銀行的監(jiān)管也更加依賴模型。但是，這些風(fēng)險度量模型本身是有缺陷的。

實際經(jīng)濟與模型假設(shè)存在偏差。隨著金融體系的深入發(fā)展，金融產(chǎn)品越來越多，衍生產(chǎn)品越來越復(fù)雜，交叉性的業(yè)務(wù)越來越多。那么模型所需要的自變量也越來越多，導(dǎo)致模型產(chǎn)生預(yù)測上的誤差。而且，銀行固有的趨利效應(yīng)也使得銀行在用模型度量自己的資本水平時，往往采取過于保守的估算方法，這都使模型的準(zhǔn)確度下降。

二、銀行的逆周期監(jiān)管政策探究

（一）審時度勢，準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟形勢

以上分析得出，宏觀經(jīng)濟的狀況直接影響到銀行的信貸規(guī)模。商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)極易隨著經(jīng)濟形勢的高漲而擴大，向?qū)嶓w經(jīng)濟注入大量的流動性，并進一步造成經(jīng)濟過熱。這要求中央銀行要加強對銀行業(yè)的指導(dǎo)和監(jiān)督，防止商業(yè)銀行盲目擴大信貸規(guī)模，放大經(jīng)濟周期。一種可行的方法就是在不同的經(jīng)濟階段調(diào)險權(quán)重，比如在經(jīng)濟高漲時期提高風(fēng)險權(quán)重，增加其貸款成本。

（二）加快本國市場化建設(shè)步伐，加強本國經(jīng)濟的穩(wěn)定性

作為中央銀行，必須加快本國的利率市場化的腳步，并且在進行宏觀調(diào)控時要注意工具的選擇，盡量選用一些較為溫和的政策，以防止對市場造成較大的沖擊。通過實證研究我們可以了解，對于我國來說，存款準(zhǔn)備金是一個可以選用的指標(biāo)之一。

（三）商業(yè)銀行要建立科學(xué)的風(fēng)險評估框架

從上文我們清楚得到，銀行信貸的順周期性的很大問題出在商業(yè)銀行對借款人的風(fēng)險評估上。在經(jīng)濟高漲時期，商業(yè)銀行為了追求短期利益，往往高估借款人的信用水平，從而做出忽視風(fēng)險的危險舉動。對此，商業(yè)銀行要加強自身的風(fēng)險評估水平，對經(jīng)濟繁榮時期借款人的評估工作更應(yīng)審慎，建立完善的風(fēng)險管理體系。一個可行的方法是，商業(yè)銀行必須加強對各個行業(yè)的風(fēng)險分析，謹(jǐn)慎使用計量模型。

（四）完善動態(tài)撥備制度

前瞻性的撥備制度是巴塞爾協(xié)議Ⅲ的應(yīng)有之義。金融危機的爆發(fā)使銀行家們認(rèn)識到，在經(jīng)濟繁榮的時期更應(yīng)該計提更多的貸款損失準(zhǔn)備，一方面可以應(yīng)對抵押品價值的波動而產(chǎn)生的風(fēng)險，另一方面也可以在經(jīng)濟衰退時更有底氣。建立完善的前瞻性的撥備制度需要審慎的使用風(fēng)險計量模型，其主要目標(biāo)是使銀行的貸款損失撥備能夠覆蓋一個周期內(nèi)的預(yù)期損失。從這一點來說，所謂的“跨周期法”優(yōu)于“時點法”。

（五）落實巴塞爾協(xié)議Ⅲ的“逆周期資本緩沖”要求

逆周期資本的重要性在于，在經(jīng)濟繁榮時期通過積累逆周期資本，可以在經(jīng)濟蕭條時期釋放這部分資本，從而增加經(jīng)濟發(fā)展的平滑性。巴塞爾協(xié)議Ⅲ提出了0-2.5%的逆資本緩沖框架，這部分資本要求由普通股和高質(zhì)量資本組成。我國必須根據(jù)本國的實際情況在基本框架內(nèi)確定適合自己的逆資本緩沖指標(biāo)，以減弱銀行的順周期性，增強本國金融體系的穩(wěn)定。

（六）更加審慎監(jiān)管，加強金融創(chuàng)新

對于商業(yè)銀行來說，一個完善的風(fēng)險監(jiān)管框架對于消除自身的順周期性至關(guān)重要。這有幾點可以參考。第一，更加審慎的評估借款人的風(fēng)險。國際上常用的一個指標(biāo)就是貸款—價值比率（LTVs），其初衷是用于防止房地產(chǎn)價格上漲而帶來的系統(tǒng)系風(fēng)險。LTVs的上漲，一方面表明宏觀經(jīng)濟運行良好，經(jīng)濟處于上揚階段，另一方面也顯示出商業(yè)銀行的風(fēng)險普遍非常高。因此，當(dāng)該指標(biāo)迅速上升時，商業(yè)銀行和監(jiān)管部門就必須提高警惕，采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣砭徑庑刨J擴張。第二，業(yè)務(wù)多元化有助于分散非系統(tǒng)性風(fēng)險。由于我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)過于單一，盈利途徑非常有限，這就導(dǎo)致在經(jīng)濟上行階段商業(yè)銀行往往盲目擴大信貸規(guī)模，提高其盈利水平，結(jié)果帶來非常嚴(yán)重的順周期效應(yīng)。因此，國家應(yīng)該加快金融改革，鼓勵金融創(chuàng)新，商業(yè)銀行應(yīng)該加強金融產(chǎn)品的開發(fā)，實現(xiàn)金融產(chǎn)品的多元化。

參考文獻

[1]巴曙松.金融危機中的巴塞爾新資本協(xié)議：挑戰(zhàn)與改進[M]，中國金融出版社，2010.

[2]羅平.巴塞爾新資本協(xié)議研究文獻及評述[M]，中國金融出版社，2004.

[3]劉春航，李文泓.關(guān)于建立宏觀審慎監(jiān)管框架與逆周期機制的思考、比較[J]，金融研究，2009（4）：58.

[4]王勝邦，陳穎.新資本協(xié)議內(nèi)部評級法對宏觀經(jīng)濟運行的影響：親周期效應(yīng)研究[J]，金融研究，2008（5）：23.

[5]溫信祥.銀行資本監(jiān)管順周期性及其對經(jīng)濟波動的影響[J]，經(jīng)濟問題探索，2006（4）.

[6]周欣，李瑋.中國商業(yè)銀行親周期特征差異研究[J]，科學(xué)決策，2010（8）：25.

[7]滑靜，肖慶憲.我國商業(yè)銀行親周期性的實證研究[J]，上海理工大學(xué)學(xué)報，2007（6）：72.

[8]劉斌.資本充足率對我國貸款和經(jīng)濟影響的實證研究[J]，金融研究，2005（3）：89.

第7篇：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析范文

一、后危機時代商業(yè)銀行面臨的宏觀經(jīng)濟形勢

與世界各國經(jīng)濟形勢相似，在次貸危機結(jié)束之后，我國金融經(jīng)濟發(fā)展也逐步步入后危機時代，商業(yè)銀行在發(fā)展過程中也面臨著新型宏觀經(jīng)濟形勢，具體體現(xiàn)在:

1、國家經(jīng)濟發(fā)展財政政策轉(zhuǎn)向以“調(diào)結(jié)構(gòu)”為主導(dǎo)方向自2010年以后，隨著08年次貸危機的逐步平復(fù)，政府在我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展過程中，更加重視市場這只“無形”的手以及政府這只“有形”的手之間力量的平衡，在宏觀經(jīng)濟發(fā)展模式的調(diào)控過程中，開始轉(zhuǎn)向以“調(diào)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)方式”為主的社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展模式，推動了我國傳統(tǒng)以政府及國有單位為投資主體的經(jīng)濟發(fā)展模式逐漸向以民間投資及消費者推動為主的經(jīng)濟發(fā)展模式，具體體現(xiàn)在:一方面是在投資上面，國家的財政投資力度大幅下降;另一方面則是加大了對民間投資主體的貨幣政策以及經(jīng)濟政策等方面的優(yōu)惠力度，而貨幣政策也呈現(xiàn)出逐漸收緊的趨勢，這勢必會對以后的投資和消費產(chǎn)生一定的影響，投資以及消費會持續(xù)增加，但速度會有所放緩。

2、貨幣政策新環(huán)境自2009年以來，我國國民經(jīng)濟逐漸恢復(fù)增長，但主要呈現(xiàn)出“V”型增長趨勢，這就意味著，其增長基礎(chǔ)并不牢靠，仍需要政策的支持;但與此相對應(yīng)的是，在經(jīng)濟政策的支持下，雖然我國國民經(jīng)濟得到快速恢復(fù)和發(fā)展，但由此帶來的負(fù)面效益也日益顯現(xiàn)出來，給2010年的貨幣政策帶來了新挑戰(zhàn)環(huán)境，具體體現(xiàn)在:一是受2008年次貸危機的沖擊，我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展過程中正常的投資、消費以及進出口三者之間的比例關(guān)系不復(fù)存在，這進而引起了三個領(lǐng)域貨幣分配的嚴(yán)重失衡性，一旦沒有進行及時的貨幣供給結(jié)構(gòu)調(diào)整，勢必會造成我國貨幣出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹問題;二是作為我國的微觀經(jīng)濟主體，商業(yè)銀行以及企業(yè)、居民等投資和儲蓄行為對央行貨幣投放形成了一定的制約關(guān)系，增加了國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控過程中制定和執(zhí)行貨幣政策的難度。

3、信貸呈現(xiàn)高速增長趨勢自2008年國際金融危機過后，從2009開始，為有效應(yīng)對金融危機為我國經(jīng)濟發(fā)展造成的負(fù)面影響，加快經(jīng)濟的復(fù)蘇，國家實施了適度寬松的貨幣政策，這種實為擴張型的貨幣政策，使得我國商業(yè)銀行信貸需求量出現(xiàn)跳躍式的增長，供應(yīng)量也隨之增加。這種高速增長的信貸供給量雖然在一定程度上為促進我國經(jīng)濟的復(fù)蘇和發(fā)展奠定了堅實的資金支持，大幅度提升了商業(yè)銀行利潤空間，但同時也帶來了一定的負(fù)面影響，如帶來了通貨膨脹預(yù)期上升等。

二、后危機時代商業(yè)銀行面臨的主要信貸風(fēng)險

在我國后危機時代宏觀經(jīng)濟形勢下，商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)拓展過程中主要面臨著以下方面的信貸風(fēng)險:

1、由貨幣政策帶來的信貸風(fēng)險由貨幣政策給商業(yè)銀行帶來的信貸風(fēng)險主要有兩種類型:一是由反周期貨幣政策帶來的信貸風(fēng)險，主要表現(xiàn)在2008金融次貸危機結(jié)束后，國家為盡快復(fù)蘇經(jīng)濟制定的適度寬松貨幣政策帶來的信貸規(guī)模增加，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)證明，2009新增貸款額度大約是2008年的兩倍，且一直持續(xù)到2010年上半年，這種信貸規(guī)模并不是在市場經(jīng)濟自我資源優(yōu)化配置基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，而是由國家貨幣政策及刺激經(jīng)濟措施引起的，很有可能成為商業(yè)銀行新增不良貸款的根源，埋下系統(tǒng)性安全隱患;二是由當(dāng)前調(diào)控背景下緊縮型貨幣政策帶來的信貸風(fēng)險，伴隨其而來的是國家對信貸規(guī)模的控制，這就造成商業(yè)銀行的可貸資金大幅度降低，而銀行債務(wù)人則面臨著較大的還款壓力，一旦不能及時還款，銀行則會面臨著債務(wù)鏈斷裂問題，形成商業(yè)銀行不良貸款風(fēng)險。

2、由信貸規(guī)模增長帶來的信貸風(fēng)險由信貸規(guī)模高速增長帶來的信貸風(fēng)險主要體現(xiàn)在對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的影響上。國家積極擴張的財政及貨幣政策是促進商業(yè)銀行信貸規(guī)模迅速擴展的重要因素，而在商業(yè)銀行信貸總額度中，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)比重占據(jù)一半以上，并具有資金需求量大以及工期長、受政策影響大等方面的特點，且呈現(xiàn)出貸款主體集中化、單一化以及政府化的趨勢，這在一定程度上增加了商業(yè)銀行信貸系統(tǒng)性以及集中性風(fēng)險。

3、由房地產(chǎn)價格調(diào)控帶來的信貸風(fēng)險房貸是目前我國商業(yè)銀行信貸體系的重要構(gòu)成部分，而國家對房地產(chǎn)價格的調(diào)控或者是市場經(jīng)濟背景下房地產(chǎn)價格的自我調(diào)控，都有可能增加個人住房的按揭貸款風(fēng)險;此外，房地產(chǎn)行業(yè)是與金融行業(yè)息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，這就意味著，房地產(chǎn)價格以及行情等方面因素的波動都會直接影響到商業(yè)銀行的信用風(fēng)險，并為商業(yè)銀行信貸發(fā)展埋下系統(tǒng)性風(fēng)險禍根。

4、由經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的信貸風(fēng)險經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整是目前我國政府運用宏觀調(diào)控手段的主要方向，在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，出于資源優(yōu)化或者是市場競爭加劇等方面原因，勢必會造成我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展主體中部分產(chǎn)能過?；蛘呤沁\轉(zhuǎn)失靈行業(yè)企業(yè)出現(xiàn)倒閉或者是轉(zhuǎn)產(chǎn)等現(xiàn)象，而在我國日益嚴(yán)格的融資管理體制下。

三、后危機時代商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理中存在的問題

1、完整信貸風(fēng)險管理和控制制度體系的缺乏完善的信貸風(fēng)險管理和控制制度體系是規(guī)范我國商業(yè)銀行各項信貸風(fēng)險管理行為的重要前提。但在商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理和控制過程中，其并沒有形成一套完整的、行之有效的信貸風(fēng)險控制制度體系，主要體現(xiàn)在兩個方面:一是在信貸客戶的制度管理上，其不僅缺乏有效的評價及考察制度，且就目前客戶信用評價資料及評價方法來看，也存在著明顯的資料不完備及方法不合理現(xiàn)象，而客戶資料的更新以及跟蹤服務(wù)也較為滯后，導(dǎo)致商業(yè)銀行在信貸業(yè)務(wù)處理上很難選擇正確的信貸方向，很有可能致使信貸風(fēng)險的產(chǎn)生;二是在信貸風(fēng)險的內(nèi)部管控制度上，其存在著明顯的不完善現(xiàn)象，如規(guī)范性操作程序的缺失、信貸流程運行的低效率性等，導(dǎo)致銀行各相關(guān)部門在職能履行以及制衡過程中存在著明顯的失衡現(xiàn)象。

2、完備信貸風(fēng)險預(yù)警體系的缺失一套完備的、科學(xué)合理的信貸風(fēng)險預(yù)警體系是有效降低商業(yè)銀行信貸風(fēng)險的重要保障。但就目前來看，多數(shù)商業(yè)銀行，尤其是小型商業(yè)銀行在信貸風(fēng)險管理和控制過程中，并沒有建立起完備的信貸風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，且在對銀行相關(guān)工作人員預(yù)警職責(zé)的培訓(xùn)上存在著明顯的缺失現(xiàn)象，而由于各項信貸風(fēng)險控制制度的缺失，銀行在發(fā)放貸款后，對信貸風(fēng)險的控制能力就大大降低。

3、科學(xué)信貸風(fēng)險管理方法的缺少就目前來看，我國多數(shù)商業(yè)銀行在進行信貸風(fēng)險評估和管理的過程中，還尚處于由定性風(fēng)險分析向定量模型風(fēng)險分析的過渡發(fā)展階段。因此，商業(yè)銀行還缺乏一套行之有效的風(fēng)險評估定量分析模型以及人工智能等相關(guān)數(shù)字化、信息化科學(xué)技術(shù)方法在信貸風(fēng)險評估上的影響;此外，在實際的信貸風(fēng)險處理過程中，多審貸人員更加傾向于選擇規(guī)避風(fēng)險，而非經(jīng)營風(fēng)險，這雖然在一定程度上有利于降低商業(yè)銀行信貸風(fēng)險，但始終不是長久發(fā)展之計。

4、完善風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)的缺失就目前我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀來看，其主要存在著兩方面的問題，嚴(yán)重制約了信貸風(fēng)險管理和控制部門獨立化以及集中化風(fēng)險控制能力的發(fā)揮:一是橫向職能劃分的不明確性，風(fēng)險管控部門職能的獨立性以及專業(yè)性不強，導(dǎo)致其在信貸風(fēng)險管控過程中很難對風(fēng)險進行及時深度的識別以及保持風(fēng)險處理的專業(yè)性;二是縱向風(fēng)險管控鏈條的過長，導(dǎo)致在信貸風(fēng)險控制過程中要經(jīng)由客戶、客戶經(jīng)理、貸后管理人員、風(fēng)險管理部門以及最上層的分管業(yè)務(wù)行長、風(fēng)險管理委員會，嚴(yán)重影響了信貸風(fēng)險政策控制的靈活性。

四、有效解決后危機時代商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理問題的相關(guān)策略

1、完善銀行信貸風(fēng)險管理制度，建立起完備的風(fēng)險預(yù)警機制一套完備的信貸風(fēng)險預(yù)警機制離不開銀行風(fēng)險管理制度的支持，而完善的銀行信貸風(fēng)險管理制度則是保障銀行各項信貸風(fēng)險管理行為規(guī)范化、秩序化的重要制度性前提。因此，商業(yè)銀行在信貸風(fēng)險管理過程中，要建立起完善的信貸風(fēng)險管理制度，具體包括:一是建立起完善的客戶管理制度，完善客戶評價體系，既要加強對貸前客戶信用的調(diào)查和評價，亦要加強對客戶信用變化的監(jiān)控以及資料的更新，及時關(guān)注存在的潛在性信貸風(fēng)險;二是建立起完善的信貸風(fēng)險內(nèi)部管控制度，嚴(yán)格信貸程序和條件，明確信貸風(fēng)險管理的崗位職責(zé)，并加強對信貸客戶信用的跟蹤和監(jiān)控;三是建立起完善的企業(yè)信息系統(tǒng)以及信用評級系統(tǒng)，對企業(yè)客戶進行全面的信貸關(guān)系控制，以不斷完善信貸風(fēng)險預(yù)警以及控制系統(tǒng)，將信貸風(fēng)險對銀行的負(fù)面影響降低到最小。

2、加強對銀行信貸風(fēng)險管控人才的引進和培訓(xùn)，建立起科學(xué)合理的風(fēng)險評估定量分析模型人才是提高商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管控能力的重要基礎(chǔ)。因此，商業(yè)銀行在信貸風(fēng)險管理過程中要加強對信貸風(fēng)險管控專業(yè)人才的引進和培訓(xùn)，并為其提供良好的工作條件和薪資待遇，并積極督促其在綜合考慮我國國情、宏觀經(jīng)濟運行大環(huán)境以及財務(wù)制度的基礎(chǔ)上進行風(fēng)險評估定量分析模型以及企業(yè)違約分析模型、破產(chǎn)預(yù)測分析模型等科學(xué)模型的開發(fā)研究，以加強商業(yè)銀行對貸款客戶企業(yè)目前經(jīng)營狀況、經(jīng)濟實力以及未來發(fā)展前景的分析和堅持，對預(yù)期違約概率、賠付率等數(shù)量進行科學(xué)的估算，以將可能避免商業(yè)銀行在信貸業(yè)務(wù)開展過程中可能遭受到的風(fēng)險。

3、重組銀行風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)，健全信貸風(fēng)險崗位職責(zé)制度為保障商業(yè)銀行風(fēng)險管理部門職能的有效發(fā)揮，避免傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)帶來的管理弊端，商業(yè)銀行在進行風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)重組的過程中，要嚴(yán)格遵循風(fēng)險管理全面化、集中化、垂直化以及獨立化四方面的組織結(jié)構(gòu)重組原則，以便于商業(yè)銀行在實施信貸風(fēng)險管理過程中能夠按照業(yè)務(wù)種類對信貸風(fēng)險進行自上而下的垂直化管理，以客戶為中心，合理規(guī)劃風(fēng)險管理組織構(gòu)架，實現(xiàn)信貸審批和風(fēng)險管理的獨立性和專業(yè)性，具體包括:一是設(shè)立獨立性貸款業(yè)務(wù)執(zhí)行部門，主要負(fù)責(zé)從貸款申請、客戶貸前信用以及資產(chǎn)調(diào)查審核直至貸款發(fā)放和收回的全過程業(yè)務(wù)管理，并具有一定的獨立決策權(quán);二是設(shè)立專職性的信貸風(fēng)險管控部門，并賦予其明確的信貸風(fēng)險管理職能職責(zé)，實行崗位職責(zé)制度。

五、結(jié)語

第8篇：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析范文

[關(guān)鍵詞]財務(wù)風(fēng)險 風(fēng)險分析 風(fēng)險管理

進入21世紀(jì)以來，隨著經(jīng)濟全球化和知識經(jīng)濟、信息經(jīng)濟的到來，擴展了企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外環(huán)境，現(xiàn)代企業(yè)處于高風(fēng)險的內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境之中，它們市場競爭不確定性越來越大。市場競爭是激烈的，企業(yè)發(fā)展逃避不了生命周期的規(guī)律，有些發(fā)展前景較好的企業(yè)可能會因為內(nèi)部運營不當(dāng)或外部宏觀經(jīng)濟失調(diào)而陷入財務(wù)風(fēng)險之中。財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生從外部表現(xiàn)上是個突變的過程，但實質(zhì)上是一個漸進式的累積的過程，是風(fēng)險從量上變化過渡到質(zhì)的變化。所以，運用各種手段和措施，對風(fēng)險加以分析、控制和處理，防范并化解財務(wù)風(fēng)險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財務(wù)管理工作重點。

一、財務(wù)風(fēng)險成因及影響因素

1.財務(wù)風(fēng)險的外源性

企業(yè)財務(wù)活動需要在特定的政治經(jīng)濟、自然環(huán)境以及市場環(huán)境下進行，這些因素不但復(fù)雜多變，而且基本是企業(yè)無法控制的系統(tǒng)性風(fēng)險，企業(yè)只能接受這些復(fù)雜環(huán)境給企業(yè)帶來的財務(wù)危機。在同一個市場經(jīng)濟條件下，這些系統(tǒng)性風(fēng)險對每個企業(yè)都是公平的，企業(yè)無法消除或控制這些外源性風(fēng)險帶來的財務(wù)風(fēng)險，但可以通過采取積極的應(yīng)對措施，讓企業(yè)逐步擺脫財務(wù)風(fēng)險給企業(yè)帶來的影響。

2.財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)源性

資金是企業(yè)的“血液”，企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營活動的好壞都可以通過企業(yè)現(xiàn)金流來反映。特別是全球金融危機和歐州債務(wù)危機以來，企業(yè)紛紛重視起現(xiàn)金流的風(fēng)險內(nèi)源因素。在資金籌集階段，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)價值最大化實現(xiàn)的必然手段，當(dāng)貸款利率低于企業(yè)投資回報率時，企業(yè)會因為負(fù)債而獲得更多的權(quán)利利潤率，進而增加企業(yè)的權(quán)益。當(dāng)企業(yè)籌資時機不當(dāng)或過度負(fù)債時，在經(jīng)營不善喪失了償債能力，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也就出現(xiàn)了。在資金運用過程中，由于資金使用不當(dāng)，企業(yè)采用了激進型的資金管理方式，用流動資金補充固定資金；或?qū)①Y金投資于風(fēng)險比較高的領(lǐng)域，如投資于新產(chǎn)品開發(fā)或購買了具有一定風(fēng)險的有價證券等等，都會增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

二、財務(wù)風(fēng)險分析方法研究

1.四階段法

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險總是從從量上變化過渡到質(zhì)的變化，會出現(xiàn)一些危機的先兆，這就為企業(yè)進行定性分析提供了可能。四階段癥狀分析法正是基于此建立起來的財務(wù)風(fēng)險評價體系。該方法將財務(wù)風(fēng)險劃分為潛伏期、初癥期、惡化期、破壞期，各個階段的癥狀（見表1）。

表1 四階段癥狀分析法

企業(yè)如果出現(xiàn)以上問題時，就要查明原因，特別是在潛伏期和初癥期要引起管理者高度重視，果斷采取相應(yīng)措施來防止企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)。但四階段癥狀分析法還是過于簡單，而且有些癥狀通過定性分析無法準(zhǔn)確界定，等發(fā)展到了惡化期或破壞期，企業(yè)往往已經(jīng)無能為力，只能通過管理措施來減少財務(wù)風(fēng)險給企業(yè)帶來的危害，而無法逆轉(zhuǎn)財務(wù)風(fēng)險發(fā)展的趨勢。

2.管理評分法

又稱A記分法，他是調(diào)查導(dǎo)致公司破產(chǎn)的缺陷，按照缺陷的征兆進行對比打分，根據(jù)各種缺陷對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響程度來按照百分制來進行加權(quán)打分，得分高低和企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險發(fā)生可能性呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。A記分法是基于企業(yè)逆境管理理論基礎(chǔ)上建立的，通過管理評分表的是設(shè)計，試圖通過定性分析的方法來解決定量指標(biāo)的問題，阿吉蒂的管理評分法簡明易懂、有效，通過簡單的調(diào)查就可以較為客觀的反映企業(yè)的實際財務(wù)狀況，進而提早發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。具體分值對應(yīng)狀態(tài)及解決措施（見表2）。

表2 管理評分圖

表3 管理評分情況表

無論是那種財務(wù)風(fēng)險定性分析方法，都必須和財務(wù)報表定量分析相結(jié)合，來綜合分析，進而發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的根源，為財務(wù)風(fēng)險管理和防范提高必要的條件。

三、財務(wù)風(fēng)險的管理措施

1.強化風(fēng)險管理意識

企業(yè)應(yīng)重視財務(wù)預(yù)算和營運資金管理、財務(wù)控制等工作，以確立財務(wù)管理中風(fēng)險管理的核心地位。同時，財務(wù)人員要從資金運行角度進行風(fēng)險管理，強調(diào)資金每循環(huán)一個周期的保值增值意識。樹立企業(yè)價值最大化，而不是利潤最大化目標(biāo)，要實現(xiàn)企業(yè)在可持續(xù)經(jīng)營并帶來穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金凈流量同時，進行必要的財務(wù)風(fēng)險管理控制。企業(yè)管理層要強化風(fēng)險管理是企業(yè)財務(wù)管理的核心地位，在企業(yè)進行運營的全部過程，要排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風(fēng)險，并要在思想上提高對新形勢下進行財務(wù)風(fēng)險控制的重要性和必要性的再認(rèn)識，通過積極有效的手段來不斷降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

2.加強企業(yè)內(nèi)部控制制度建設(shè)

一是要加強企業(yè)管理當(dāng)局的認(rèn)識和有效執(zhí)行，而要實現(xiàn)這一目就需要不斷完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，形成管理層的科學(xué)管理和科學(xué)決策，要進一步推進產(chǎn)權(quán)改革，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，按照股權(quán)的分散化和多元化的原則要求，不斷完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，真正實現(xiàn)企業(yè)各利益相關(guān)人互相促進、互相制約的良性關(guān)系。二是企業(yè)要加強企業(yè)文化建設(shè)，企業(yè)文化是企業(yè)的“軟實力”，也是優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境的重要手段，在企業(yè)中要培育積極向上的價值觀和社會責(zé)任感,樹立現(xiàn)代管理理念，強化財務(wù)風(fēng)險意識,讓內(nèi)部控制變成每個員工的主動行為，而是不被動執(zhí)行。三是要培養(yǎng)員工的主動意識。要按照崗位職責(zé)和任職要求,設(shè)置內(nèi)部控制關(guān)鍵點，對某些控制薄弱、易發(fā)生舞弊行為的崗位實行輪崗制度或強制休假制度。同時充分賦予員工的內(nèi)部控制權(quán)利，變自上而下的壓力管理為上下結(jié)合的互動管理，逐步培養(yǎng)員工的主動意識。

3.優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

現(xiàn)代企業(yè)增長模式的轉(zhuǎn)變迫使企業(yè)更加關(guān)注資本運行的質(zhì)量，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)也應(yīng)該要降低財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)要通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、減低資本成本、提高投資收益等手段，在風(fēng)險和利益之間尋求最佳配合。在經(jīng)營情況較好的情況下，可以適當(dāng)多借人資金，在經(jīng)營情況不佳的情況下，應(yīng)謹(jǐn)慎從事經(jīng)營和資金籌集活動，并抓住機會進行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，待機會成熟時再借入資金以擴大經(jīng)營，以有效地控制財務(wù)風(fēng)險。同時，企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)尤其是債務(wù)結(jié)構(gòu)時，必須考慮自身現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，防止因為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)帶來了新的財務(wù)風(fēng)險，從而保證企業(yè)資本的安全、完整和增值。

參考文獻：

[1]吳景杰，施紹梅.論我國企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險及其防范[J].理論與實踐，2009（06）

第9篇：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險分析范文

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險 貸款項目 利率與貼現(xiàn)

一、風(fēng)險量化分析

1、概述

風(fēng)險事件發(fā)生的概率和概率分布是風(fēng)險估計的基礎(chǔ)。因此，風(fēng)險估計的首要工作是確定風(fēng)險事件的概率分布。通常，風(fēng)險事件的概率分布應(yīng)當(dāng)根據(jù)歷史資料來確定。當(dāng)項目管理人員沒有足夠的歷史資料來確定風(fēng)險事件概率分布時，可以利用理論概率分布進行風(fēng)險估計。本文貸款項目影響最大的因素－利率進行詳細(xì)的風(fēng)險分析。

2、利率風(fēng)險管理的基礎(chǔ)―利率的預(yù)測

利率風(fēng)險源于未來利率的變化，如能通過某種技術(shù)方法較為準(zhǔn)確地預(yù)測未來的利率，再通過金融工具加以應(yīng)用則可以完全規(guī)避利率風(fēng)險，所以利率的預(yù)測是利率風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。對利率決定因素的選擇也是一件非常困難的工作，因為在現(xiàn)實社會中，許多經(jīng)濟或非經(jīng)濟因素都對利率產(chǎn)生或直接或間接或大或小的影響。計量模型不可能包羅萬象。因此，必須選擇最主要的經(jīng)濟因素。因為利率本身就是政府干預(yù)經(jīng)濟的重要調(diào)節(jié)指標(biāo)和貨幣政策指標(biāo)之一。貨幣政策由多種政策措施和手段組成，如貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備率和公開市場業(yè)務(wù)。從經(jīng)常使用和實際應(yīng)用的重要性來看，公共市場業(yè)務(wù)的作用超過貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備率。然而，它的可計量性低于貼現(xiàn)率。存款準(zhǔn)備率是重要的貨幣政策手段，但它很少變動。因此，當(dāng)考慮用什么指標(biāo)來替代貨幣政策(即貨幣政策計量指標(biāo)化)時，只能選擇以貼現(xiàn)率為代表(盡管它的實際影響比公開市場業(yè)務(wù)小得多)。

在選擇利率決定因素時，我們基本上根據(jù)下面兩個標(biāo)準(zhǔn)：(l)該因素是最主要的影響利率變動的經(jīng)濟因素；(2)該經(jīng)濟因素有良好的可計量性。依據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn)，我們可以選定中長期利率的決定因素主要有5個：貼現(xiàn)率、通貨膨脹率、經(jīng)濟增長率、全社會固定資本投資和財政赤字。

（1）利率與貼現(xiàn)率的計量分析

政府對經(jīng)濟的廣泛干預(yù)，采用的主要手段就是財政政策和貨幣政策。調(diào)整貼現(xiàn)率是貨幣政策的主要武器之一。貼現(xiàn)率的高低，直接影響商業(yè)銀行的借款成本的大小，從而對信貸起著限制或刺激的作用，同時也會影響其他市場利率。貼現(xiàn)率的升降，不僅反映了銀根的松緊，而且再現(xiàn)出貨幣政策的動向變化。貼現(xiàn)率的變動對優(yōu)惠利率有極大影響，貼現(xiàn)率是市場利率的主要決定因素。兩者有很高的正相關(guān)關(guān)系。貼現(xiàn)率對市場利率變動的影響率高達94%以上，這體現(xiàn)了政府貨幣政策干預(yù)經(jīng)濟的有效性。貼現(xiàn)率的系數(shù)顯示，貼現(xiàn)率每上升或下降1%，市場利率就會隨著上升或下降1.1～1.3%，這說明市場利率對貼現(xiàn)率變動的反應(yīng)是敏感的、正向的，而且彈性較大。

（2）利率與通貨膨脹率的計量分析

我們都知道名義利率包括3個主要部分：實際利率，預(yù)期的物價變動率和其他風(fēng)險因素。在分析市場利率決定因素時，對物價變動因素是應(yīng)當(dāng)給予足夠重視的。我們參照一般慣例，以消費者價格指數(shù)(CPI)作為物價變動的代表變數(shù)。

物價變動對利率的影響，主要表現(xiàn)為貨幣本身的增值或貶值的影響。在金融市場上，借貸雙方在決定接受某一水平的名義利率時，都已加進了對未來物價變動的估計值，以防止自己因貨幣本身價值變動而發(fā)生實際的虧損。

（3）利率與經(jīng)濟增長率的計量分析

國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是一個相當(dāng)重要的宏觀經(jīng)濟變數(shù)。它反映一國在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的物質(zhì)產(chǎn)品和所提供的勞務(wù)的總量。這個總量可以同時反映出幾個宏觀指標(biāo)。所謂經(jīng)濟增長率，一般就是指國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率。國內(nèi)生產(chǎn)總值的持續(xù)增長或連續(xù)減退，標(biāo)志著經(jīng)濟處于增長或衰退階段。因此，包括利率在內(nèi)的所有經(jīng)濟變數(shù)，都不可能不受到國內(nèi)生產(chǎn)總值或經(jīng)濟增長率的直接或間接的影響。

近十年來，中國人民銀行熟練而頻繁地運用利率手段來調(diào)控經(jīng)濟，其特點是調(diào)變頻繁但幅度較小因而使我國經(jīng)濟避免出現(xiàn)較大的波動而取得了良好的效果。當(dāng)經(jīng)濟增長率較或為負(fù)數(shù)時，顯然利率將降低以刺激經(jīng)濟增長，當(dāng)經(jīng)濟增長率超過一個固定的正值并走高時，利率將提高以避免經(jīng)濟過熱而誘發(fā)的通貨膨脹。這種計量結(jié)果與我國央行對利率的調(diào)整政策完全相符。

（4）利率與投資的計量分析

在凱恩斯的流動偏好利息理論中，投資并不是利率的決定因素，相反，利率是投資的決定因素。凱恩斯采用純貨幣分析方法，在分析利率決定因素時，只考慮貨幣存量和公眾對持有貨幣的需求。事實上，當(dāng)深入研究利率與投資的內(nèi)在聯(lián)系時，人們不難發(fā)現(xiàn)，兩者并不是單向聯(lián)系的，也就是說，利率與投資的關(guān)系是雙向的，互相影響的。

假定利率和貨幣供給不變，再假定此時正處于經(jīng)濟增長階段。當(dāng)市場看好，利潤預(yù)期增加時，投資將會增加，國民收也隨之增加。收入增長后，人們就需要更多的資金來維持交易平衡。由于貨幣供給并未增加，這部分資金增加的需求就會促使市場利率上升，這即是增加投資的后果。由引可見，不僅利率是投資的決定因素，同時投資也是利率的決定因素。我們可以得出結(jié)論，在近十年來，不能僅僅從投資這一個變量來考慮其對利率的影響，因而也就不能僅僅依賴投資量的變動來對利率變動趨勢做出判斷。

（5）利率與財政赤字的計量分析

一個國家出現(xiàn)財政赤字，而這個國家的赤字又只能依靠國內(nèi)的因素和途徑來彌補，那么很難避免利率上升的沖動。因為在假設(shè)的封閉型經(jīng)濟條件下，彌補財政赤字的途徑主要有以下三種：

1）增發(fā)貨幣。這種辦法容易引起通貨膨脹，從而使市場利率上升；

2）發(fā)行債券。如果政府依靠發(fā)行各類債券來彌補赤字，這顯然比單純依賴增發(fā)貨幣有利于經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展。但是，過量發(fā)行債券并提高利率以爭奪資金會促進金融市場上證券的競爭和利率的攀升；

3）增加稅收。政府用這種辦法來彌補赤字，則會影響工商企業(yè)的利潤預(yù)期，不利于促進經(jīng)濟增長，同時會產(chǎn)生達比效應(yīng)，使利率上升。主要是由于其余四個因素（即通貨膨脹率、經(jīng)濟增長率、財政赤字、固定資產(chǎn)投資）與貼現(xiàn)率存在多重共線性，即這四個因素都能由貼現(xiàn)率線形表出，這樣，貼現(xiàn)率可以反映其余四個因素所包含的信息。由此我們也得到貸款利率與貼現(xiàn)率最為相關(guān)。