資金流動(dòng)性分析精選(九篇)

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第1篇：資金流動(dòng)性分析范文

[關(guān)鍵詞] 金融危機(jī) 轉(zhuǎn)型 資本流入 資本依賴

中圖分類號:F831•7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1007-1369(2010)2-0034-11

問題的提出

幾乎所有的轉(zhuǎn)型國家在轉(zhuǎn)型過程中都存在不同程度的資本相對供給不足的問題,一方面需要 大量的資本來改造舊的經(jīng)濟(jì)制度和落后的技術(shù),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長;另一方面自身的資本積累能 力又相對不足,這樣就迫切需要引入大量的國外資本來克服這一問題。就會不可避免地產(chǎn)生 “資本依賴”的通病。通過本輪金融危機(jī),我們清楚地看到,全球資本劇烈流動(dòng),對一些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾突出、宏觀調(diào)控體 系不健全、金融體制上有缺陷、監(jiān)管力量不強(qiáng)、過早開放金融 市場的國家或地區(qū)造成了嚴(yán)重的沖擊。由于過度依賴外資,東歐各國在應(yīng)對本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的 工具選取上陷入了兩難境地,一方面為了避免外資出逃,緩解貶值壓力,政府需要抬高本幣 利率;但另一方面要考慮通過降息來刺激本國經(jīng)濟(jì)。基于此,本文采用金融危機(jī)的視角,以 波蘭、捷克和匈牙利作為分析樣本,來重點(diǎn)考察轉(zhuǎn)型國家的資本流入和外資依賴問題。

資本流入、外資依賴與經(jīng)濟(jì)安全的內(nèi)在聯(lián)系

1.外資進(jìn)入中的金融風(fēng)險(xiǎn)

按照美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)[注:[美]羅納德•麥金農(nóng).經(jīng)濟(jì)市場化的次序(中譯本).上海人民出版社,1997:15]的“金融抑制”和“金融深化”理論,一般來看,轉(zhuǎn)軌國家都不 同程度的經(jīng)歷了金融抑制,因?yàn)殡S著生產(chǎn)要素市場化逐步發(fā)展,特別是資金交易市場化深入 開展,使各種新體制的運(yùn)行績效以及舊體制的摩擦相互聯(lián)系和相互制約,最終反映在轉(zhuǎn)軌 國家的金融形勢上。轉(zhuǎn)軌國家的金融抑制阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展,必須進(jìn)行金融深化的改革,這種改 革在轉(zhuǎn)軌國家就意味著實(shí)行金融自由化,其實(shí)質(zhì)是通過制度變遷使資本要素價(jià)格和供求關(guān)系 市場化的過程。至于金融開放,就是金融市場化向國際市場的延伸,要求國家逐步放寬甚至 取消對資本國際流動(dòng)的限制,開放本國金融市場,實(shí)現(xiàn)金融資源配置的國際化。

國際資本的大量流入和外國投資者對轉(zhuǎn)軌國家市場的廣泛參與,在增加金融市場深度,提高 金融市場效率的同時(shí),也帶來了金融資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張,并直接影響流入國的金融市場。在缺 乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管和利用資金方向不恰當(dāng)?shù)那疤嵯?資本流入國的外債管理、貨幣政策 的獨(dú)立性以及匯率政策及銀行體系和股市都將面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。國際資本流入穩(wěn)步增長時(shí)期, 往往也是風(fēng)險(xiǎn)隱性積累時(shí)期。而每次國際資本流入到達(dá)巔峰并從波峰轉(zhuǎn)向谷底,恰恰是資本 流入國或周遍國家發(fā)生金融危機(jī)的時(shí)刻。此時(shí),各種金融風(fēng)險(xiǎn)隱患通過長期積累終于爆發(fā), 而國際資本的突然逆向流動(dòng)或許是這里的導(dǎo)火線,或許是加劇了金融動(dòng)蕩。具體講,突出表 現(xiàn)在:①誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用危機(jī)。這主要是由于外資銀行對本國銀行的擠壓,使本國 銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大量暴露。尤其是國有商業(yè)銀行,高度依賴?yán)钍杖?、以?yōu)質(zhì)客戶 贏利彌補(bǔ)零售業(yè)務(wù)虧損的經(jīng)營模式將受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。②弱化宏觀調(diào)控的力度和效果。銀行 業(yè)作為資金融通的渠道,在國家宏觀調(diào)控政策中發(fā)揮重要的橋梁和渠道作用。外資金融機(jī)構(gòu) 對宏觀調(diào)控的反應(yīng)和調(diào)整,更多的要受到國際經(jīng)濟(jì)形勢和母國銀行的經(jīng)營需要,因而貨幣政 策等宏觀調(diào)控措施的政策效應(yīng)往往會一定程度上受到弱化。③金融風(fēng)險(xiǎn)的國際化傳導(dǎo)?？?國經(jīng)營的外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入,將一國的金融體系和國外金融市場直接相連。因而,在一國 出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)困難和風(fēng)險(xiǎn)時(shí),外國銀行可以將經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁或傳遞到其他國家,在受 到國際上具有投機(jī)色彩的短期資本的沖擊下,容易引發(fā)全局性的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),甚至出現(xiàn)多米諾 骨牌效應(yīng)。此外,轉(zhuǎn)軌國家銀行監(jiān)管信息不足、監(jiān)管人員短缺、監(jiān)管技術(shù)和手段落后、監(jiān)管 法規(guī)不健全等一系列問題,從而難以對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理形成有效的制約作用。在圖1中 當(dāng)國際金融發(fā)生時(shí),在轉(zhuǎn)軌國家運(yùn)營的金融機(jī)構(gòu),由于受到金融危機(jī)的傳導(dǎo),引起一系列政 策變化,從而作用于轉(zhuǎn)軌國家的中央銀行和本國金融系統(tǒng),最后傳導(dǎo)至居民和個(gè)人,其中, 貨幣政策的宏觀調(diào)控的效果大大削弱(見圖1)。

2.外資依賴與國家經(jīng)濟(jì)安全

從20世紀(jì)60年代中期起,外資的流入與拉美國家經(jīng)濟(jì)增長就表現(xiàn)出很強(qiáng)相關(guān)性,拉美國家的 經(jīng)濟(jì)增長對外資流入表現(xiàn)出了嚴(yán)重的依賴性?！熬枥阑钡臓幷摪岩M(jìn)外資問題推向了 風(fēng)口浪尖。眾所周知,外國資本之所以流向東道國是因?yàn)槟軓臇|道國取得更大的利潤回報(bào)。 東道國特別是轉(zhuǎn)軌國家的市場化轉(zhuǎn)型對外資的依賴是不容置疑的,由于本身出口產(chǎn)品國際競 爭力弱,無法保證國際貿(mào)易順差,從而無法滿足資本項(xiàng)目的償付,只好采取高利率、低稅收 、軟約束等經(jīng)濟(jì)措施吸引外資流入來滿足這一償付要求。由于轉(zhuǎn)軌國家的資源配置,受到資 本輸出國口味和偏好的影響并產(chǎn)生扭曲,進(jìn)而在技術(shù)、產(chǎn)品進(jìn)口等方面“依附”于資本輸出 國;同時(shí)由于不利的貿(mào)易條件和利潤匯回等問題的存在,這種“依附”可能造成國際收支赤 字,且最終導(dǎo)致對外國資本的需求形成一個(gè)惡性循環(huán),如果沒有大規(guī)模的外資的持續(xù)流入, 那么國際收支危機(jī)發(fā)生的可能性就大大增加了,而如果外資不僅不流入反而出現(xiàn)了巨額的外 資減撤就不僅僅會發(fā)生國際收支危機(jī),而是造成 “外資依賴的坍塌”(黃克安和陳春鋒,20 03)而形成的金融危機(jī)。圖2說明外資依賴和金融危機(jī)的互動(dòng)過程。

1.三國外資流入的基本情況

波蘭引進(jìn)外資始于80年代末經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌開始,波蘭經(jīng)過改革,已建立了市場經(jīng)濟(jì)體制。波蘭是 原蘇聯(lián)和東歐地區(qū)中經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌最成功的國家之一(孔田平,2005)。90年代開始引進(jìn)外資的 速度逐步加快,僅在1996―2000年的5年內(nèi)增長了1倍多,到2002年底,波蘭累計(jì)吸引外資額 達(dá)到600多億美元,占中東歐國家吸引外資總存量的1/3強(qiáng),居于魁首。最大的投資來源國是 荷蘭、德國、美國和法國,其中,歐盟占57.3%,美國占13.4%,亞洲國家占5.4%(其中韓國 占4.1%),俄羅斯占2.8%。波蘭投資環(huán)境得到不斷改善,特別是從1998年初開始加入歐盟談 判以來,修改和通過了3000多項(xiàng)法律,外資吸引力和信貸能力的世界排名在上升。 在1991―1993年波蘭在中東歐地區(qū)排第3名,居匈牙利和捷克之后。 [注:以上波蘭數(shù)據(jù)來源:中國社會科學(xué)院網(wǎng)站.省略;波蘭統(tǒng)計(jì)局 .stat.gov.pl/gus/5621_ENG_HTML.htm]

波蘭自從放棄中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制后,嘗試銀行的合并和資本結(jié)構(gòu)的改變,實(shí)現(xiàn)了1997年銀行 的穩(wěn)定化和私有化。到2000年底, 公共部門的銀行只占銀行系統(tǒng)總資產(chǎn)的21%。而同時(shí)外國 銀行占有波蘭銀行總股權(quán)的54%,其中外資多數(shù)股控制的銀行占總股權(quán)的70%。波蘭銀行部 門的集中接近于歐盟的水平。2000年年底,波蘭銀行自有的資產(chǎn)比例超過了12%,超過了國際 清算銀行規(guī)定的8%的標(biāo)準(zhǔn)。多年來從資產(chǎn)的平均收益衡量的波蘭銀行的盈利狀況好,2001年 已達(dá)到約15%(而德國為5%)。

捷克自1993年獨(dú)立以來,共吸引外資497.5億美元(截至2004年底),是中東歐經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國 家中吸引外資比較成功的國家之一,其人均吸引外資額居于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家前列。1998年4月 ,捷政府制定了鼓勵(lì)外商投資政策,由工貿(mào)部和投資局共同擬定了吸引外資的六項(xiàng)優(yōu)惠措施 (參見《捷克內(nèi)外資企業(yè)優(yōu)惠政策》調(diào)研材料)。隨后幾年中,捷克政府在1998年出臺的鼓 勵(lì)外商投資政策基礎(chǔ)上不斷補(bǔ)充、發(fā)展,旨在進(jìn)一步加大吸引外資力度。目前,外資已進(jìn)入 捷克各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門,涉及逾70000家的捷克企業(yè)。外資企業(yè)成為捷克工業(yè)生產(chǎn)增長 的主要拉 動(dòng)力,捷克國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字表明,目前外資企業(yè)占捷克工業(yè)銷售額的比例已經(jīng)達(dá)到54 %(6年以前這一比例僅為14%),國內(nèi)每5家工業(yè)企業(yè)中就有一家外資控股企業(yè),外資企業(yè)的 出口占到捷克工業(yè)出口總額的約70%。[注:捷克數(shù)據(jù)來源.czso.cz/eng/redakce.nsf/i/gdp_national_accounts _ekon]

捷克金融領(lǐng)域的開放程度非常高,外國金融機(jī)構(gòu)及外國資本的進(jìn)入非常容易。以銀行為例, 95%的銀行資產(chǎn)控制在外資銀行手里,其中89%控制在歐盟投資者手中。因此,捷克金融監(jiān)管 當(dāng)局的主要監(jiān)管對象就是這些外國金融機(jī)構(gòu)。由于這些機(jī)構(gòu)絕大多數(shù)來自發(fā)達(dá)國家,如果其 在捷克的經(jīng)營出現(xiàn)問題,將影響其母國的金融市場,因此其母國的監(jiān)管當(dāng)局往往會加強(qiáng)與捷 克監(jiān)管當(dāng)局的合作,一定程度上造成捷克監(jiān)管當(dāng)局對外資銀行母國監(jiān)管力量的依賴。

匈牙利在1998年之前,一直是引進(jìn)外資最多的國家。盡管最近幾年,波蘭吸引的外資總額已 經(jīng)超過匈牙利,但匈牙利人均外資仍高達(dá)2129美元,在該地區(qū)名列首位。據(jù)中財(cái)網(wǎng)[注:省略/]報(bào)道, 在轉(zhuǎn)軌之初,匈牙利先采取了一些鼓勵(lì)外國投資的舉措,尤其是在法律體系的修改和完善方 面考慮到了市場經(jīng)濟(jì)的要求。這使得匈牙利的投資環(huán)境一開始就處于吸引外資的有利地位。 截至2000年底,匈牙利引進(jìn)的直接外國投資額為230億美元,其中通過私有化方式吸引的外 資為72.2億美元。德國、美國、法國、奧地利是對匈牙利投資最多的國家。

匈牙利在1996―1997年主要是加速銀行私有化的步伐,全匈牙利第六大銀行布達(dá)佩斯銀行60 %的股份被歐洲復(fù)興銀行和通用電氣公司購買,匈牙利外貿(mào)銀行25%的股份歸德國一家銀行控 制,另外18%的股份被歐洲銀行買斷,此外被拍賣的還有匈牙利信貸銀行和商業(yè)信貸銀行, 到1997年底,全國最大的15個(gè)商業(yè)銀行中有9個(gè)已被外國銀行取得絕對控股權(quán)。全國銀行業(yè) 的總資產(chǎn)構(gòu)成中,外國資產(chǎn)已占61.4%。銀行以外的其他金融領(lǐng)域也出現(xiàn)類似進(jìn)程,90%以上 的保險(xiǎn)公司已貼上了"外籍"標(biāo)簽。僅1996年前7個(gè)月,銀行拍賣的私有化總收入為734億福林 。向國庫上繳貨幣一年就收入2000億福林,超過1990―1995年向國庫上繳的總和。[注: 匈牙利數(shù)據(jù)來源.portal.ksh.hu/portal/page?_pageid=38,119919&_dad= portal&_schema=PORTAL]圖3是2008年三國銀行部門外資占比柱形圖。

按照EBRD對轉(zhuǎn)型國家的轉(zhuǎn)型程度評估,其評價(jià)體系包括大規(guī)模私有化、小規(guī)模私有化、政府 和企業(yè)重構(gòu)、價(jià)格自由化、貿(mào)易和匯率自由化、競爭政策、銀行改革和利率自由化、證券市 場和非銀行金融機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施改革等9項(xiàng)指標(biāo)。取值范圍從1―4,按照每1/3累進(jìn)的方式, 將其劃分為3擋,即1―2為初級階段(含2),2―3為中級階段(含3),3―4為高級階段。 [注:趙蓓文.轉(zhuǎn)型國家外國直接投資的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng).世界經(jīng)濟(jì)研究,2009(8):52]在金融開放程度方面,從圖4中可以看出:除俄羅斯2008年的評估值為2.835,仍處在有限 對外開放的中級階段外,其他三國全部進(jìn)入了金融完全對外開放的高級階段,其中匈牙利最高 達(dá)到4.0的程度。

2.三國加入歐盟――經(jīng)濟(jì)危機(jī)視角下的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

波蘭、捷克和匈牙利三國在轉(zhuǎn)軌過程中積極參與國際經(jīng)濟(jì)組織和地區(qū)一體化組織,它們不僅 是國際貨幣基金組織、世界銀行和世界貿(mào)易組織的成員,而且還是北約與經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組 織的成員。此外,三國還于2004年成為歐盟的新成員。與其他中東歐國家以及獨(dú)聯(lián)體國家相 比,它們參與世界經(jīng)濟(jì)一體化程度最高。從2002年至2007年,東歐國家在加入歐盟后經(jīng)濟(jì)進(jìn) 入繁榮期,經(jīng)濟(jì)年均增長率在9%左右,成為重要的新興市場國家。波蘭、捷克和匈牙利加入 歐盟是歐洲的外部影響和示范效應(yīng)發(fā)揮了作用(程偉,2005)。更為重要的是,波蘭、捷克 和匈牙利在轉(zhuǎn)軌的歷史上就形成了對歐洲國家的依附,這種依附性是由于資本流動(dòng)的不對稱 性決定的:轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)自身沒有足夠的能力,廣泛的私有化意味著資產(chǎn)的很大一部分被外國人 獲得。這些外國資本憑借其資本、技術(shù)、信息等方面的競爭優(yōu)勢,大量收購與兼并轉(zhuǎn)軌國家 的國內(nèi)企業(yè),迅速占領(lǐng)并壟斷其國內(nèi)市場,最終,轉(zhuǎn)軌國家的經(jīng)濟(jì)有可能遭受劇烈沖擊,并 逐漸處于外國資本的支配之下,在這樣的歷史背景條件下,經(jīng)濟(jì)的同一性使三國不得不向歐 洲國家靠攏。

加入歐盟促使三國在一些比較敏感的領(lǐng)域較早實(shí)現(xiàn)了自由化。表現(xiàn)在:①對資本項(xiàng)目管制 的放開。由于缺少健全的金融監(jiān)管體系,發(fā)展中國家應(yīng)普遍實(shí)行控制資本自由流動(dòng)的管制措 施。捷克、匈牙利和波蘭三國為滿足歐盟要求,較早實(shí)現(xiàn)了資本項(xiàng)目的自由流動(dòng)和貨幣的自 由兌換制度,以及管理式自由浮動(dòng)匯率體制。②銀行管理的透明化。金融制度尤其是銀行 業(yè)的管理制度被認(rèn)為是一國最重要的經(jīng)濟(jì)之一,但歐盟要求這些國家加強(qiáng)銀行管理的透 明度,以增加價(jià)格轉(zhuǎn)移避稅和非法洗錢的難度。三國過快的私有化以及過高的外資控股比例 將導(dǎo)致金融控制權(quán)的轉(zhuǎn)移,從而使國內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策更加容易受到外國投資者強(qiáng)勢力 量的影響。

波蘭、捷克和匈牙利加入歐盟之初,東歐國家一度步入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快車道,成為歐洲的新興 經(jīng)濟(jì)體,吸引著國外投資者紛至沓來,掀起了一股東歐“淘金潮”。2007年東歐地區(qū)取代亞 洲成為吸引外資最多的新興市場,投資于新興市場的7800億美元中有3650 億流向了東歐國家 ,其中大部分購買了銀行債券。但金融危機(jī)襲來后,西歐國家特別是歐盟里的“大國”紛紛 將波蘭、捷克和匈牙利等地區(qū)的投資撤回,導(dǎo)致這三國外資抽逃現(xiàn)象特別嚴(yán)重,從而引發(fā)了 金融業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)重依賴外資的波蘭、捷克和匈牙利成為了東歐經(jīng)濟(jì)的軟肋,由于外資 抽逃和經(jīng)濟(jì)前景堪憂,東歐國家主要貨幣紛紛大幅貶值。為了剔除FDI和GDP變動(dòng)的趨勢因素 ,把握總體規(guī)律,本文選取了FDI/GDP來說明東歐三國在從1997―2008年變化的情況(見圖5) 。

2009年第二季度,波蘭茲羅提對歐元匯率下跌33%,匈牙利福林對歐元匯率下跌23%,捷克克 朗對歐元匯率下跌17%。波蘭、捷克、匈牙利外幣貸款占總貸款額的比重分別是28%、14 %和45%,西歐國家是東歐的最大債主。排在前5位的分別是奧地利、意大利、法國、比利時(shí) 、德國等歐元區(qū)國家的銀行,相當(dāng)于外國銀行對這一地區(qū)擁有債權(quán)總額的90%左右。三國貨 幣的貶值將導(dǎo)致外幣借款成本大幅上升,意味著貸款違約風(fēng)險(xiǎn)加大。如果出現(xiàn)大規(guī)模的貸款 違約將增加對已經(jīng)遭到削弱的金融體系的壓力,東歐銀行將拖累西歐銀行。另外,也會加重 本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的債務(wù),促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰落,造成失業(yè)率進(jìn)一步上升,從而引起消費(fèi)信 貸違約率上升,導(dǎo)致國內(nèi)金融危機(jī),更有可能重蹈美國國內(nèi)銀行倒閉的覆轍,由于本國外資 銀行處于支配地位,將引發(fā)新一輪的國際金融危機(jī)。這就是有的學(xué)者指出,東歐新興經(jīng)濟(jì)體 正在成為歐洲的“次貸”發(fā)源地、金融危機(jī)第二波的風(fēng)暴中心的理論來源(見圖6)。

簡要啟示

當(dāng)東歐經(jīng)濟(jì)陷入困境,出現(xiàn)本幣貶值、經(jīng)常賬戶赤字增加,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降、失業(yè)率大 幅增加時(shí),歐盟、IMF和世界銀行相繼出資救助,三者聯(lián)手向匈牙利提供200億歐元(約合251 億美元)援助資金,以幫助匈牙利應(yīng)對金融危機(jī)的沖擊。波蘭也在上半年從歐盟獲得了3.3億 歐元資金。歐洲復(fù)興開發(fā)銀行計(jì)劃2009年在中東歐投入88億美元。從出現(xiàn)危機(jī)到歐盟等出資 救助為止,這段時(shí)間,東歐經(jīng)濟(jì)由于外資依賴而產(chǎn)生的弊端顯現(xiàn)無疑。雖然最終歐盟等出資 相助,但是這是由東歐政治經(jīng)濟(jì)的特殊情況決定的,并不是所有外資依賴產(chǎn)生問題后解決的 統(tǒng)一方法,可是東歐在這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中表現(xiàn)出的問題,卻對那些還未達(dá)到外資依賴過重, 或?qū)τ谀切┩赓Y依賴問題還沒有表現(xiàn)出來的國家有一定的借鑒意義和啟示。

(1)銀行業(yè)的開放。當(dāng)初波蘭、捷克、匈牙利對銀行業(yè)的開放也是持有謹(jǐn)慎的態(tài)度的,但是 由于激進(jìn)式地轉(zhuǎn)軌方式造就的整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境,及當(dāng)時(shí)銀行大量的呆壞賬,經(jīng)營效率的低下, 使這些東歐國家不得不在銀行業(yè)引入戰(zhàn)略投資者,而且為了加入歐盟,不得不開放金融領(lǐng)域 。開放引入了競爭,確實(shí)改變整個(gè)金融效率低下的情況,帶來了諸多好處,可是捷克外資在 銀行中的比重均超過了90%,匈牙利、波蘭也超過了65%,這三個(gè)國家的對本國金融的控制力 度已經(jīng)大大喪失了,對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控力度也減弱了。

(2)對外資投入的引導(dǎo)。東歐國家的非金融業(yè)外資的引入,主要集中在盈利性較強(qiáng)的部門, 沒有按照有利于東道國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向來投資,比如外資主要集中在能源和消費(fèi)領(lǐng)域, 而制造業(yè)的投資比較少。如德國外資控制了匈牙利的電力和天然氣系統(tǒng),外資控制了波蘭的 食品銷售業(yè),美國控制了捷克的煙草業(yè)。這樣的結(jié)果是東道國沒有形成有利的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式 ,這樣就無法實(shí)現(xiàn)提高國內(nèi)自身的投資來逐步替代外資的投入,進(jìn)而加深了對外資的過度依 賴。

第2篇：資金流動(dòng)性分析范文

經(jīng)營者最關(guān)心之點(diǎn)是企業(yè)的收益性、安全性、效益性及成長性。對其進(jìn)行經(jīng)營分析的基本方法是：首先確定分析目標(biāo)，然后對報(bào)表的實(shí)際數(shù)據(jù)采用比率法計(jì)算其數(shù)值，并與過去的業(yè)績或同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)值進(jìn)行比較，最終判斷其結(jié)論。筆者就企業(yè)經(jīng)營的幾種分析方法試作探討。

一、收益性分析方法

收益性就是企業(yè)賺取利潤的能力。從損益表中只能了解到盈虧額，分析不出因果關(guān)系，也評價(jià)不出好壞程度。因此，需要通過財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目之間的聯(lián)系來評價(jià)企業(yè)的收益性。企業(yè)收益性水平高，意味著企業(yè)可獲取的回報(bào)高，同時(shí)說明企業(yè)的資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)合理，并在經(jīng)營活動(dòng)中有效地運(yùn)用，為企業(yè)安全性打下了牢固的基礎(chǔ)。

反映企業(yè)收益性指標(biāo)有很多，通常使用的主要有：

1.銷售凈利率

銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，其計(jì)算公式為：

銷售利率＝（凈利／銷售收入）×100％

該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，也是反映投資者從銷售收入中獲得收益的比率。凈利率低說明企業(yè)管理當(dāng)局未能創(chuàng)造足夠的銷售收入或未能控制好成本、費(fèi)用或者皆有。利用這一比率時(shí)，投資者不僅要注意凈利的絕對數(shù)量，而且也要注意到它的質(zhì)量，即會計(jì)處理是否謹(jǐn)慎，是否多提壞帳準(zhǔn)備和折舊費(fèi)來減少凈利。

2.毛利率

毛利率是銷售收入扣減產(chǎn)品銷售成本后的余額，它反映的是企業(yè)生產(chǎn)效率的高低，是企業(yè)利潤的源泉。計(jì)算公式：

毛利率＝毛利潤／銷售收入

與此相關(guān)的是銷售成本率，其公式為：

銷售成本率＝銷售成本／銷售收入＝1－毛利率

毛利率的變化與多種因素有關(guān)，是銷售收入與產(chǎn)品成本變動(dòng)的綜合結(jié)果。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化，產(chǎn)品成本上升時(shí)，產(chǎn)品售價(jià)往往難以及時(shí)隨之調(diào)整，從而表現(xiàn)為毛利率的下降；如果企業(yè)通過改善經(jīng)營管理、加強(qiáng)技術(shù)改造等措施降低了產(chǎn)品成本，則相應(yīng)地表現(xiàn)為毛利率的上升。企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化對毛利率也產(chǎn)生很大的影響。當(dāng)企業(yè)由生產(chǎn)微利產(chǎn)品轉(zhuǎn)向生產(chǎn)高利產(chǎn)品時(shí)，毛利率將顯著上升，從而增加凈利，提高投資者的報(bào)酬率。

3.資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利與平均資產(chǎn)總額的百分比。該指標(biāo)表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效果越好，說明企業(yè)在增收節(jié)支和加速資金周轉(zhuǎn)方面取得了良好效果。資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)，其計(jì)算公式為：

資產(chǎn)凈利率＝資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

又可分解為：資產(chǎn)凈利率＝銷售收入／資產(chǎn)平均總額×年銷售凈利潤／年銷售收入

從上式中可知，資產(chǎn)凈利率的高低由銷售凈利率和資金周轉(zhuǎn)率決定。資金周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)凈利率越高，同時(shí)提高收益。但若資金周轉(zhuǎn)率過高，則會導(dǎo)致資金不足，降低安全性（流動(dòng)性）。而且從以上指標(biāo)分析中可知，要提高企業(yè)效益就必須增加銷售收入，降低產(chǎn)品成本，加快資金周轉(zhuǎn)率來增加凈利。

進(jìn)行收益分析，還應(yīng)考核一些有用比率，一是銷售退回和折讓比率，即銷售退回和折讓除以銷售收入。這一比率高，說明生產(chǎn)或銷售部門存在問題，應(yīng)及時(shí)檢查另一個(gè)比率：銷售折扣比率，即用銷售折扣除以銷售收入。用這一比率可了解競爭對手的銷售政策，從而調(diào)整自己的銷售戰(zhàn)略，增加銷售收入，提高凈利。

二、安全性分析方法

企業(yè)安全性主要是保證能收回本金和固定性收益。影響企業(yè)安全性的主要因素是企業(yè)的資本流動(dòng)性和資本結(jié)構(gòu)的合理性。它可通過資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)項(xiàng)目之間相互比較來分析。資本流動(dòng)性所反映的是到期償債能力，當(dāng)然還有分析資本結(jié)構(gòu)的合理問題。反映投資安全性的主要指標(biāo)有：支付能力、資金和資源利用效率、資本結(jié)構(gòu)合理性分析。

1.支付能力分析

分析企業(yè)是否有維持一定的短期償債能力，對于企業(yè)會計(jì)報(bào)表使用者而言非常重要。如果某一企業(yè)無法維持其短期償債能力，連帶也無法維持其長期償債能力，同樣也滿足不了股東對股利的要求，最終會陷入企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的困難，甚至可能難逃破產(chǎn)的厄運(yùn)。短期償債能力是企業(yè)活動(dòng)的主要憑籍，短期償債能力薄弱，不僅維持日常交易活動(dòng)艱難，而且根本談不上如何計(jì)劃未來。分析支付能力的主要指標(biāo)有：

（1）流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系， 表示每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)來作還款的保證。一般來說，企業(yè)的流動(dòng)比率越大，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。對于投資人來講，流動(dòng)比率越高越好。因?yàn)楸嚷试礁?，資金流動(dòng)越暢通，投資者的短期投資行為越有保障。

流動(dòng)比率因受到若干因素的影響，實(shí)際上是無法為各種行業(yè)確定一項(xiàng)共同的標(biāo)準(zhǔn)的。一般來說，凡營業(yè)周期較短的企業(yè)，其流動(dòng)比率也較低。因?yàn)闋I業(yè)周期較短，就意味著具備較高的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，而且無須儲存大量存貨，所以其流動(dòng)比率可以相對降低。反之，如果營運(yùn)周期較長，則其流動(dòng)比率會相應(yīng)提高。因此，企業(yè)投資者在分析流動(dòng)比率時(shí)，應(yīng)與行業(yè)平均比率或以前各期比率相比較來判斷流動(dòng)比率是偏高還是偏低。計(jì)算流動(dòng)比的公式為：

流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債

其中：流動(dòng)資產(chǎn)＝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物＋應(yīng)收帳款＋存貨＋預(yù)付費(fèi)用

由上列各項(xiàng)因素得知，流動(dòng)比率表示企業(yè)在其特定時(shí)點(diǎn)可使用的靜止?fàn)顟B(tài)的資源，是一種存量觀念。因?yàn)槠浞肿臃帜付既∽詴r(shí)點(diǎn)報(bào)表——資產(chǎn)負(fù)債表，不能代表全年平均的一般狀況，而這種靜止?fàn)顟B(tài)的資金償付概念顯然與未來真正資金流動(dòng)的情形無必然的因果關(guān)系，流動(dòng)比率僅顯示在未來短期內(nèi)資金流入與流出的可能途徑。事實(shí)上，此項(xiàng)資金流量與銷售、利潤及經(jīng)營情況等因素，具有密切的關(guān)聯(lián)性；而這些因素在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，均未予考慮。

總而言之，企業(yè)在采用流動(dòng)比率對企業(yè)進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)，尚須配合其他各項(xiàng)分析工具，才能作出最后的判斷。

（2）速動(dòng)比率。 速動(dòng)比率也是檢驗(yàn)企業(yè)短期償債能力的一個(gè)有效工具。它反映的是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指現(xiàn)金、有價(jià)證券及應(yīng)收帳款等各項(xiàng)可迅速支付流動(dòng)負(fù)債的資產(chǎn)。在流動(dòng)資產(chǎn)中，預(yù)付費(fèi)用是變現(xiàn)能力最差的項(xiàng)目。例如預(yù)付租金、預(yù)付保險(xiǎn)費(fèi)等，因在合同中訂有不可退回的條款，故其變現(xiàn)能力為零，一般的預(yù)付費(fèi)用也很難收回而轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。存貨項(xiàng)目中作為安全庫存的那一部分資產(chǎn)，幾乎是一項(xiàng)長期資產(chǎn)。而原材料、在制品等存貨的變現(xiàn)能力較低，部分存貨可能已被抵押給特殊債權(quán)人，并且企業(yè)在為償債和清算而被迫出售庫存品時(shí)，其價(jià)格也往往受到不利的影響。速動(dòng)比率的計(jì)算，就是將這些變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)扣除后，由剩下的現(xiàn)金有價(jià)證券和應(yīng)收帳款等迅速變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債除后得到。

一般報(bào)表分析者認(rèn)為，企業(yè)的速動(dòng)比率至少要維持在1.0 以上才算具有良好的財(cái)務(wù)狀況。通常情況下，速動(dòng)比率的變化趨勢與流動(dòng)比率是密切相關(guān)的，也就是說，通過分析兩者中任何一項(xiàng)比率，都可以得到關(guān)于短期流動(dòng)性改善或惡化情況的相同信息。影響流動(dòng)比率變化的因素，通常情況下也會影響速動(dòng)比率變化。一般而言，流動(dòng)性不斷惡化的財(cái)務(wù)狀況會導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大，不安全。

2.資金、資源利用效率分析

合理地籌措資金，有效地運(yùn)用資金，是企業(yè)科學(xué)經(jīng)營管理的條件，是分析企業(yè)安全性的重要指標(biāo)。具體指標(biāo)有：

（1）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)賒銷收入凈額與平均應(yīng)收帳款余額的比率，用以反映企業(yè)應(yīng)收帳款的流動(dòng)程度。它是用來分析應(yīng)收帳款的合理性與收帳效率的指標(biāo)。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率只是靜態(tài)地說明了企業(yè)償還短期債務(wù)能力；而應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率則動(dòng)態(tài)地補(bǔ)充說明了企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，進(jìn)而說明企業(yè)短期償債能力。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式為：

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝賒銷凈額／平均應(yīng)收帳款余額

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和利用情況。周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)在短期內(nèi)收回貨款，利用營業(yè)產(chǎn)生的資金支付短期債務(wù)的能力強(qiáng)，在一定程度上可彌補(bǔ)流動(dòng)性比率低的不利影響，使資金流動(dòng)安全。企業(yè)現(xiàn)存問題中，存在應(yīng)收帳款因收不回來而形成的呆帳。因此，分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)結(jié)合應(yīng)收帳款壞帳備抵率來分析。即壞帳備抵與應(yīng)收帳款總額之比。該比率如逐年增加，企業(yè)應(yīng)注意應(yīng)收帳款有效性問題，因它必須連帶影響應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)性，影響資金安全性。

（2）存貨周轉(zhuǎn)率。 存貨周轉(zhuǎn)率是一特定期間的存貨余額對期間銷貨成本的比例關(guān)系，用以衡量企業(yè)存貨通過銷售實(shí)現(xiàn)周轉(zhuǎn)的速度。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨往往占有相當(dāng)份量。因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)為了銷售的需要都維持相當(dāng)數(shù)量的存貨，如存貨不足，不能及時(shí)供貨，銷售就會因減少而導(dǎo)致凈利的降低，影響長期償還能力，降低資金流動(dòng)的安全性。

存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本／平均庫存額或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360 ／存貨周轉(zhuǎn)率

上式反映了與銷售量相比，存貨利用效率的高低。存貨周轉(zhuǎn)率高，表時(shí)存貨的使用效率高，存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)相對降低，資金流動(dòng)的安全有保障。但存貨周轉(zhuǎn)率過高也有問題，如庫存水平太低，未設(shè)置應(yīng)有安全庫存、經(jīng)常性缺貨、采購次數(shù)過于頻繁、批量太小，造成庫存成本過高。存貨周轉(zhuǎn)率過低，通常是企業(yè)庫存管理不良、產(chǎn)供銷配合不好、庫存積壓和資金積壓的結(jié)果。這樣會導(dǎo)致企業(yè)庫存成本上升，減弱資金流動(dòng)安全性。

在企業(yè)實(shí)際工作中，如果存貨中存在劣質(zhì)積壓品，就會影響周轉(zhuǎn)率的真實(shí)性，從而不能真實(shí)反映企業(yè)資金流動(dòng)安全性，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行改善處理。

（3）長期資產(chǎn)與所有者權(quán)益比率。從這個(gè)比率中， 可以看出自有資金的動(dòng)向，可通過企業(yè)的資源配置結(jié)構(gòu)來反映企業(yè)資金流動(dòng)的安全性。一般而言，該比率較低，資金流動(dòng)安全性較高；比率低，所有者權(quán)益的收益率會降低。在美國通常以1.0做為標(biāo)準(zhǔn)比率使用， 如該比率小于1.0說明該企業(yè)固定資產(chǎn)全部由自有資金來解決， 剩余部分用于流動(dòng)資產(chǎn)中；如該比率大于1.0，則說明自有資金不足， 不足部分由長期債務(wù)來解決。企業(yè)如以長期舉債方式過多地購置固定資產(chǎn)，企業(yè)將處于危險(xiǎn)邊緣。因此，企業(yè)往往利用該指標(biāo)來考核資金、資源利用效率。

（4）長期資產(chǎn)與長期資金比率。一般而言， 企業(yè)的長期資產(chǎn)如長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，一般用自有資金和長期負(fù)債等長期運(yùn)用的基金來支持。因此，長期資產(chǎn)與長期資金比率以低于1.0為好； 如果該比率高于1.0， 說時(shí)企業(yè)長期資產(chǎn)的一部分是由流動(dòng)負(fù)債來支持的，這樣則會降低企業(yè)的資金、資源利用效率。

3.資本結(jié)構(gòu)的安全性分析

企業(yè)保持較好的資金流動(dòng)性、資本結(jié)構(gòu)的合理性，提高資金收益率，是保障企業(yè)投資安全性的重要指標(biāo)。進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)合理性分析，目的在于衡量企業(yè)的長期償債能力。評價(jià)企業(yè)的長期償債能力時(shí)，不僅要分析企業(yè)償還本金的能力，也要分析其支付利息的能力。具體指標(biāo)有：

（1）資產(chǎn)負(fù)債率。 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。計(jì)算公式為：

資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額×100％

資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多大比重是通過借貸獲取的。對投資者而言，負(fù)債對總資產(chǎn)的比率越小，表明所有者權(quán)益的比率越大，則企業(yè)的資金力量越強(qiáng)，資金收益率低。它希望以較高的負(fù)債比率，擴(kuò)大企業(yè)獲利基礎(chǔ)，并以較少的投資即可控制整個(gè)企業(yè)。但若負(fù)債比率過高，而企業(yè)狀況良好，當(dāng)然可通過財(cái)務(wù)杠桿作用使投資者獲得較高的報(bào)酬率；倘企業(yè)狀況不佳，利息費(fèi)用將使之不堪重負(fù)，有導(dǎo)致破產(chǎn)的危險(xiǎn)。

（2）所有者權(quán)益比率。 所有者權(quán)益比率是企業(yè)所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。

所有者權(quán)益比率＝所有者權(quán)益／資產(chǎn)總額

由會計(jì)恒等式（資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益）可以得出：負(fù)債／資產(chǎn)＋所有者權(quán)益／資產(chǎn)＝1，即負(fù)債比率＋所有者權(quán)益比率＝1.由此，權(quán)益比率是負(fù)債比率的反面，兩者表達(dá)相同的狀況，實(shí)際應(yīng)用時(shí)，只求其一即可。

（3）負(fù)債與所有者權(quán)益比率。 負(fù)債與所有者權(quán)益比率反映了兩者的比例關(guān)系。計(jì)算公式為：

負(fù)債與自有資金比率＝負(fù)債總額／所有者權(quán)益

負(fù)債與所有者權(quán)益比率，與前兩個(gè)比率意義基本一致，分別從不同角度表達(dá)了同一事實(shí)。由會計(jì)恒等式（資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益）可得：

資產(chǎn)／所有者權(quán)益＝負(fù)債／所有者權(quán)益＋1

或負(fù)債與所有者權(quán)益比率＝1／所有者權(quán)益－1＝負(fù)債比率／所有者權(quán)益比率

同時(shí)，這一比率還表明了投資者對企業(yè)乃至債權(quán)人承擔(dān)的義務(wù)的大小。比率低，則表明投資者對債權(quán)人承擔(dān)的責(zé)任越大，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。

此外，由于某些資產(chǎn)如無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)及一些遞延借項(xiàng)的價(jià)值不穩(wěn)定。因此，這些資產(chǎn)對于企業(yè)償債能力的意義不大。因此，應(yīng)將其從企業(yè)資產(chǎn)中扣除，在據(jù)以計(jì)算負(fù)債與有形資產(chǎn)比率時(shí)宜保守一些。特別是當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)并有倒閉的危險(xiǎn)時(shí)，有形資產(chǎn)是償債的主要來源。該項(xiàng)比率越低，則表明企業(yè)有形資產(chǎn)對其負(fù)債的保障程度越高。

三、效益性分析方法

企業(yè)不僅關(guān)心投資的報(bào)酬，更關(guān)心高報(bào)酬率的持續(xù)性。因此，企業(yè)獲取高利潤的持續(xù)性分析成為被關(guān)注的另一點(diǎn)。企業(yè)的產(chǎn)品成本、宏觀經(jīng)濟(jì)條件、各種政策規(guī)定等競爭環(huán)境相同時(shí)，企業(yè)要在競爭中取勝，只有以提高效益來賺取更多的利潤。

企業(yè)效益，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，投入的勞動(dòng)、資源、設(shè)備、材料等各種經(jīng)營要素，經(jīng)過經(jīng)營者和職工有效地運(yùn)用，產(chǎn)出更高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會貢獻(xiàn)。它用來衡量勞動(dòng)力與資產(chǎn)的有效利用程度。具體指標(biāo)有：

1.附加價(jià)值率

投資者選擇投資項(xiàng)目時(shí)，最關(guān)心的是能否產(chǎn)生高附加價(jià)值的問題。附加價(jià)值是企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)過程中創(chuàng)造出的新增價(jià)值。用公式表示為：

附加價(jià)值＝稅前凈利＋人工費(fèi)＋資本化利息＋租金＋費(fèi)用稅金

附加價(jià)值的計(jì)算，可通過查找損益表、管理費(fèi)用明細(xì)表、制造費(fèi)用明細(xì)表來計(jì)算。附加價(jià)值率是附加價(jià)值與銷售收入的比值。它反映每一元銷售收入帶來的附加價(jià)值。一般來說，越是資本密集的行業(yè)，其產(chǎn)品附加價(jià)值越高，凈利潤也隨之提高；反之資本密集程度相對較低的行業(yè)，產(chǎn)品附加價(jià)值較低，凈利潤也就較低。

2.勞動(dòng)生產(chǎn)效率

勞動(dòng)生產(chǎn)效率是附加價(jià)值與總?cè)藬?shù)之比。它反映一人所創(chuàng)造的附加價(jià)值。

計(jì)算公式為：

勞動(dòng)生產(chǎn)效率＝附加價(jià)值／總?cè)藬?shù)

該指標(biāo)越高，說明勞動(dòng)利用效率高，創(chuàng)造了更多的附加價(jià)值，因而成為衡量同行業(yè)間競爭力的重要指標(biāo)。

第3篇：資金流動(dòng)性分析范文

關(guān)鍵詞：資金流量表；分析方法；局限性

文章編號：1003－4625(2009)10－0070－03 中圖分類號：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

資金流量分析方法雖然在上世紀(jì)50年代就已經(jīng)創(chuàng)立，但它的發(fā)展卻始終極為緩慢，甚至停滯不前。其根本原因在于資金流量分析方法本身具有巨大的局限性，而這種局限性極大地限制著其在經(jīng)濟(jì)分析中的廣泛應(yīng)用。資金流量分析能很好地結(jié)合宏觀層面和微觀層面對經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行分析，其重要性不言而喻。也正因?yàn)槿绱耍覈?993年采用新國民經(jīng)濟(jì)核算體系時(shí)，首次使用了資金流量表核算資金流量。本文將深入分析資金流量分析方法的局限性，并提出一些解決辦法。

一、資金流量分析方法的局限性

(一)理論內(nèi)核缺失

資金流量方法歷經(jīng)數(shù)十年的發(fā)展，甚至中外大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都側(cè)身其中，卻也未能使之成為一種主流的宏觀分析方法。其最大的問題在于資金流量方法的理論內(nèi)核本身具有巨大的局限性。Bain(1973)提出資金流量分析方法的應(yīng)用理論為投入產(chǎn)出分析和一般均衡分析，但二者均屬于局部均衡分析，這是無法與長期均衡分析相媲美的。此后的研究在資金流量方法上并沒有實(shí)現(xiàn)理論上的重大突破，理論內(nèi)核的缺失也就成了該方法先天性的不足。這種不足讓很多研究者不得不放棄以此種方法來對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析。

(二)數(shù)據(jù)的不可得性和可替代性

首先，資金流量表中的數(shù)據(jù)不僅涉及范圍廣泛，而且具有權(quán)威性。數(shù)據(jù)涉及范圍廣泛體現(xiàn)在數(shù)據(jù)囊括了整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。資金流量表的數(shù)據(jù)一般包括金融交易和實(shí)物交易部分，橫向包括5大機(jī)構(gòu)部門，縱向包括儲蓄投資、收入分配和金融工具等方面，囊括了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。數(shù)據(jù)的權(quán)威性體現(xiàn)在來源于政府和金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)報(bào)告，就中國而言，金融交易部分由中國人民銀行編制并公布，實(shí)物交易部分由國家統(tǒng)計(jì)局編制并公布。引用資金流量表中的數(shù)據(jù)及其他來源的數(shù)據(jù)共同構(gòu)成了實(shí)證分析的出發(fā)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行社會總供給和總需求的關(guān)系、儲蓄與投資的關(guān)系甚至貨幣供給等經(jīng)濟(jì)分析。

但在絕大多數(shù)研究中，資金流量表數(shù)據(jù)似乎只是提供了一種分析工具，若要進(jìn)一步分析所要研究的問題，則需要引入其他數(shù)據(jù)或者進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)查。也就是說，資金流量表的指標(biāo)設(shè)計(jì)不足以較為完整的分析某個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，如果研究者要利用其作為研究方法，會面臨部分?jǐn)?shù)據(jù)的不可得問題。不可得性是指聯(lián)系宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)和動(dòng)態(tài)的流量數(shù)據(jù)無法從資金流量表中得到。資金流量分析本身就是一種介于宏觀和微觀之間的分析方法，主要分析的也是各部門之間資金的流動(dòng)及均衡，這種動(dòng)態(tài)過程的數(shù)據(jù)無法獲得，也就體現(xiàn)不出此方法分析宏觀經(jīng)濟(jì)的優(yōu)越性了。

其次，資金流量表中的數(shù)據(jù)有時(shí)看起來并不是最優(yōu)選擇，其數(shù)據(jù)往往具有很強(qiáng)的可替代性。所謂可替代性是指表中的指標(biāo)數(shù)據(jù)有其他更好的來源渠道，更便于研究，因此研究者可能不會選擇資金流量表數(shù)據(jù)作為統(tǒng)計(jì)源。例如在分析貨幣政策時(shí)需要引入貨幣供應(yīng)量這個(gè)經(jīng)濟(jì)變量以分析政策效應(yīng)，盡管該變量在資金流量表中確實(shí)可查，但是由中央銀行提供的貨幣供應(yīng)量表中的數(shù)據(jù)似乎更完備，它不僅涵蓋了M0，M1，M2等不同口徑的貨幣供應(yīng)量，而且還及時(shí)地反映了每個(gè)月的準(zhǔn)確數(shù)量。擁有了不同口徑的貨幣供應(yīng)量，政策效應(yīng)分析將更加具體，更加深入，從而有關(guān)貨幣政策的指標(biāo)例如M1／M2等都可以得到體現(xiàn)。

(三)固定技術(shù)系數(shù)的不穩(wěn)定性

基于投入產(chǎn)出式資金流量表的分析，其前提假設(shè)為資金的來源和支出之間存在一個(gè)穩(wěn)定的系數(shù)，因此需要對此系數(shù)的穩(wěn)定性作實(shí)證檢驗(yàn)。但系數(shù)的大小依賴于經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如果經(jīng)濟(jì)具有較大的波動(dòng)，例如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整甚至技術(shù)革命等，則會改變投入或產(chǎn)出中的某些經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)值，從而使系數(shù)變得不穩(wěn)定。因此，對于金融體系復(fù)雜或者變動(dòng)劇烈的國家而言，例如英國，此方法并不適合。就中國而言，金融體系的發(fā)展始于20世紀(jì)90年代，并在加入WTO之后與世界緊密聯(lián)系在一起，金融體系結(jié)構(gòu)變化幅度巨大，因此利用固定技術(shù)系數(shù)分析方法來研究宏觀經(jīng)濟(jì)非常不合適。固定技術(shù)系數(shù)分析法曾一度是資金流量分析方法的主流，但現(xiàn)在開放而緊密聯(lián)系的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)加深了各國金融的復(fù)雜程度，使得此方法逐漸沒落。

(四)部門分析和流動(dòng)性分析缺乏現(xiàn)實(shí)性

部門平衡表的分析主要是分析分部門的盈余與赤字，進(jìn)而通過描述已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為預(yù)測未來。例如多年以來，英格蘭銀行在《季度公報(bào)》的金融分析就一直是基于部門盈余和赤字的變化的。此方法更適合開放體經(jīng)濟(jì)，Wallich(1969)就指出即使是國內(nèi)部門盈余微小的變化也可以反映出國外部門的變化。當(dāng)然，此方法對中國失去有效性，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)并不能歸類為完全開放型。

資金的流動(dòng)性分析是在明晰部門盈余與赤字規(guī)模的基礎(chǔ)上，研究各部門盈余或赤字如何融資，側(cè)重于流動(dòng)性而非數(shù)量。這種分析深入到了實(shí)際操作過程中的原因，它研究的是部門支出的決策，這與一國的政策目標(biāo)不符。我們可能并不需要對各個(gè)部門作出支出決策的分析以滿足政策需要。

(五)金融計(jì)量建模的困難性

資金流量模型分析是通過對資金流量表中的數(shù)據(jù)運(yùn)用和描述，進(jìn)而建立模型，探尋數(shù)據(jù)之間隱藏的關(guān)系。它假設(shè)資金流量矩陣中的每一項(xiàng)都是一個(gè)可以被資產(chǎn)需求函數(shù)解釋的變量。建模分析方法自20世紀(jì)50年代開始盛行，Dawson(1958)最早探討了資金流量模型，初步地在數(shù)據(jù)間建立起粗糙的模型，但卻缺乏經(jīng)濟(jì)理論的嚴(yán)密論證。進(jìn)一步地，Tobin(1963)、Brained(1964)闡述了現(xiàn)代意義的“資金流量模型”，并且隨后發(fā)表了作出局部均衡調(diào)整的“陷阱”模型。在那之后，F(xiàn)riedman(1977)又發(fā)展了“最優(yōu)邊際調(diào)整模型”。

若要建立資金流量模型，則面臨諸多內(nèi)在要求。Dawson(1996)就對這些模型提出批評：第一，模型都被套上了極端簡單化的教條，如流動(dòng)性偏好理論。第二，并非經(jīng)濟(jì)體中的所有部分都能成功的建模，某些部分就是規(guī)律的循環(huán)和再現(xiàn)。資金流量模型遵循的均衡關(guān)系是一種局部均衡，即理論內(nèi)核本身已經(jīng)限制模型的使用。盡管“陷阱”模型提出了“一般非均衡模型”，但只是對局部均衡的簡單調(diào)整或修飾。這種簡單地填充理論缺陷的方法并不能滿足發(fā)展的需要。

二、資金流量表局限性的可能解決辦法

資金流量分析方法是國民核算體系的延伸和補(bǔ)充，其對宏觀經(jīng)濟(jì)分析的重要性不言而喻。但據(jù)上文分析，該方法要在經(jīng)濟(jì)研究中被廣泛利用，成為宏觀分析與微觀分析結(jié)合的典型方法，必須要克服以上的局限性。筆者根據(jù)對資金流量表局限性的深入分析，提出了如下一些解決辦法。

(一)通過理論創(chuàng)新完善理論內(nèi)核

資金流量分析方法立足于一般均衡理論，無法進(jìn)行長期動(dòng)態(tài)均衡的分析。這是資金流量分析的一個(gè)硬傷，這個(gè)問題不解決，其就永遠(yuǎn)不可能成為主流的宏觀分析方法。而國內(nèi)外的學(xué)者也對此做了努力和探索，實(shí)際上Tobin提出的“陷阱”模型就是對一般均衡理論發(fā)展的歷史性突破，開拓了資金流量分析方法在一般非均衡理論方面的摸索。但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，要完善資金流量分析的理論內(nèi)核，還需要后繼研究者持續(xù)不斷的理論創(chuàng)新。

(二)改進(jìn)和完善資金流量表的編制

1　完善編制方法

中國1993年采用新國民經(jīng)濟(jì)核算體系時(shí)，首次使用了資金流量表核算資金流量，2002年中國進(jìn)一步修訂1993年的新國民經(jīng)濟(jì)核算體系，完善了資金流量核算方法，強(qiáng)調(diào)了資金流量表在我國宏觀經(jīng)濟(jì)分析和制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的重要意義。與英美等發(fā)達(dá)國家相比，目前中國的資金流量表還是比較粗糙的。機(jī)構(gòu)部門的劃分和金融工具的區(qū)分還是比較籠統(tǒng)而不精密的。因此，需要更細(xì)致地劃分機(jī)構(gòu)部門等大量工作，夯實(shí)其微觀基礎(chǔ)。當(dāng)然，這并不是要求我們編制微觀單位的資金流量表，而只是盡量地將重心偏向微觀成分，避免過于宏觀過于籠統(tǒng)造成的分析方法效用低下。金融工具的劃分則有賴于金融市場的發(fā)達(dá)程度，應(yīng)隨著金融市場發(fā)展劃分的更完善。

2　提高數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的時(shí)效性

就分析貨幣政策而言，分析貨幣供應(yīng)量等指標(biāo)的意義不僅僅在于事后總結(jié)――實(shí)證分析，更重要的意義在于事前預(yù)測――指導(dǎo)政策制定。因此，資金流量表中的數(shù)據(jù)需要與政策施行保持時(shí)間上的步調(diào)一致，才能夠更好地實(shí)現(xiàn)其預(yù)測功能。但是，中國現(xiàn)在的資金流量表的數(shù)據(jù)明顯滯后，在2008年的統(tǒng)計(jì)年鑒中只能夠查詢到2005年的資金流量表及相關(guān)分析說明。數(shù)據(jù)的嚴(yán)重時(shí)滯導(dǎo)致不利于及時(shí)掌握資金流動(dòng)的具體情況，進(jìn)而導(dǎo)致預(yù)測功能失效，尤其是在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)劇烈的時(shí)期例如金融危機(jī)時(shí)表現(xiàn)得尤為顯著。

從數(shù)據(jù)時(shí)滯性的角度看來，中國資金流量表的統(tǒng)計(jì)工作應(yīng)作出改進(jìn)。首先，應(yīng)將編制單位中的年度盡量具體到季度、月份，更有利于根據(jù)時(shí)點(diǎn)追蹤政策效應(yīng)，這樣細(xì)化之后極大提高了實(shí)用性；其次，編制中的數(shù)據(jù)來源應(yīng)盡快從不同的渠道獲得，及時(shí)得出最終數(shù)據(jù)，縮短時(shí)滯，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)預(yù)測功能；再次，數(shù)據(jù)最好能有詳盡的說明，最好能說明其統(tǒng)計(jì)口徑，以便能與其他來源的數(shù)據(jù)比較聯(lián)系。

(三)結(jié)合中國實(shí)際改進(jìn)資金流量分析方法

Green等(2002)指出資金流量分析在發(fā)展中國家的重要性，可能超過工業(yè)化國家。資金流量表提供的數(shù)據(jù)能夠更好地為發(fā)展中國家的政策制定提供依據(jù)。

首先，傳統(tǒng)的資金流量分析方法改進(jìn)后依然適用于中國。資金流量分析方法作為“價(jià)格”分析的替代品，一定程度上對于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的分析是比較方便的。特別是在金融結(jié)構(gòu)分析方面，資金流量分析方法具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢，這對于分析和解決我國目前比較嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)性問題是非常有幫助的。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的層面上，通過資金流量分析可以解讀各部門資金流動(dòng)的規(guī)模和方向，從而為政府部門制定經(jīng)濟(jì)政策提供參考。就防范金融危機(jī)而言，資金對外流動(dòng)模式的異?？沙蔀橹匾念A(yù)警，這對于我國的金融穩(wěn)定是非常重要的信號。

其次，資金流量方法應(yīng)用已經(jīng)拓展到貨幣政策、政府經(jīng)濟(jì)行為、亞洲金融危機(jī)等新領(lǐng)域，而在中國卻還沒有展開。因此，在各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域應(yīng)該積極嘗試引入資金流量分析方法，從新的視角詮釋新概念、發(fā)現(xiàn)新問題。

第4篇：資金流動(dòng)性分析范文

【關(guān)鍵詞】 第三方支付系統(tǒng)； 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)； 備付金存管模式； 風(fēng)險(xiǎn)管理

【中圖分類號】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）15-0093-05

近幾年，我國第三方支付行業(yè)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，截至2015年12月，中國人民銀行共頒發(fā)了270張支付業(yè)務(wù)許可證，行業(yè)呈現(xiàn)爆炸式增長，然而應(yīng)該看到的是伴隨行業(yè)發(fā)展而來的還有支付風(fēng)險(xiǎn)的存在。2015年1月，預(yù)付卡運(yùn)營商上海暢購企業(yè)服務(wù)有限公司出現(xiàn)資金鏈斷裂而終止運(yùn)營；2015年8月，央行正式確認(rèn)注銷浙江易士企業(yè)管理服務(wù)有限公司的支付業(yè)務(wù)許可證，該公司也成為自2010年頒發(fā)支付業(yè)務(wù)許可證以來第一家被注銷的支付企業(yè)。從兩家公司的運(yùn)營情況看，均是因?yàn)閭涓督鸸芾沓霈F(xiàn)問題引發(fā)了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，致使企業(yè)無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)并造成了客戶的經(jīng)濟(jì)損失。上述兩家公司所開展的預(yù)付卡業(yè)務(wù)均屬于第三方支付的業(yè)務(wù)范疇，因此，關(guān)注第三方支付行業(yè)發(fā)展，同時(shí)深入研究第三方支付行業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、第三方支付系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其研究現(xiàn)狀

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是支付清算系統(tǒng)所面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)，其直接關(guān)系到支付清算系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行。第三方支付系統(tǒng)作為當(dāng)前我國現(xiàn)代化支付清算系統(tǒng)的子系統(tǒng)之一，同樣面臨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生將帶來第三方支付企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，在嚴(yán)重的情況下，會進(jìn)一步引起連鎖反應(yīng)，帶來整個(gè)支付行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對于第三方支付系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)外的研究相對較少。國外方面的研究更多集中于大額實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)和小額支付清算系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，如Humphrey（2010）[ 1 ]對零售支付系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了相關(guān)研究，Heller and Lengwiler（2003）[ 2 ]，Maddaloni（2015）[ 3 ]等對大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入研究。國內(nèi)研究方面：李敏（2007）[ 4 ]在對第三方支付系統(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別時(shí)提及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為“行業(yè)競爭激烈使得第三方支付平臺營利能力有限而難以為繼，出現(xiàn)經(jīng)營性困難進(jìn)而產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”；謝眾（2008）[ 5 ]在研究支付體系風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為“系統(tǒng)中某個(gè)當(dāng)事人在預(yù)期的時(shí)間，沒有足夠的資金清償其在支付系統(tǒng)中的債務(wù)所構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)”。綜上，對于第三方支付的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，目前的研究尚不充分，且缺乏結(jié)合第三方支付系統(tǒng)特性的深入分析。本文將在分析第三方支付系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，探討假設(shè)的集中式備付金存管模式下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理問題，然后再還原至現(xiàn)實(shí)，分析當(dāng)前實(shí)際分散式備付金存管模式下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，并對其監(jiān)管提出相應(yīng)的對策建議。

二、第三方支付系統(tǒng)的運(yùn)行穩(wěn)定性分析

本文在此提及的支付系統(tǒng)的運(yùn)行穩(wěn)定性，是指支付系統(tǒng)的運(yùn)行受關(guān)聯(lián)系統(tǒng)業(yè)務(wù)影響的大小程度。如果影響較大，則支付系統(tǒng)的運(yùn)行穩(wěn)定性較差，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素可能更多來源于支付系統(tǒng)外部；否則，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素則主要來源于系統(tǒng)內(nèi)部。以下將對比央行支付清算系統(tǒng)來具體分析第三方支付系統(tǒng)的運(yùn)行穩(wěn)定性。

當(dāng)前我國的支付清算系統(tǒng)基本上形成了中國人民銀行大、小額支付系統(tǒng)為中樞，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)行內(nèi)業(yè)務(wù)系統(tǒng)為基礎(chǔ)，結(jié)構(gòu)復(fù)雜的支付清算體系[ 6 ]，這一體系中，各金融機(jī)構(gòu)開設(shè)于央行的備付金賬戶在最終的清算、結(jié)算過程中起到了關(guān)鍵性的作用。應(yīng)該說，基于支付清算系統(tǒng)作為資金流動(dòng)渠道的角度來看，支付清算系統(tǒng)一般具有較好的運(yùn)行穩(wěn)定性，但由于支付清算系統(tǒng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)系統(tǒng)具有緊密的關(guān)聯(lián)性，而銀行等金融系統(tǒng)由于承擔(dān)著資產(chǎn)轉(zhuǎn)換功能可能面臨存款人“擠兌”的風(fēng)險(xiǎn)，即銀行在承擔(dān)創(chuàng)造流動(dòng)的同時(shí)不可避免地產(chǎn)生了脆弱性[ 7 ]，這種脆弱性會通過業(yè)務(wù)系統(tǒng)的傳遞導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在央行備付金賬戶的流動(dòng)性不足，從而產(chǎn)生支付系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，從這一角度分析，央行支付清算系統(tǒng)的運(yùn)行穩(wěn)定性很容易受到銀行體系脆弱性的影響。

對于第三方支付系統(tǒng)來說，其基本的業(yè)務(wù)在于支撐互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)購交易，無類似銀行金融機(jī)構(gòu)的資金放貸業(yè)務(wù)，因此，第三方支付系統(tǒng)具有較好的運(yùn)行穩(wěn)定性，主要體現(xiàn)在：

1.第三方支付系統(tǒng)具有一個(gè)相對閉環(huán)的資金流動(dòng)過程。第三方支付系統(tǒng)自身的業(yè)務(wù)受系統(tǒng)外因素如銀行金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)的影響較小，資金即使在平臺停留而成為沉淀資金，只要支付平臺加強(qiáng)管理，則其就面臨較小的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；而央行的支付清算系統(tǒng)，支付業(yè)務(wù)無可避免地將受到商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的影響，產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率相對較大。

2.第三方支付系統(tǒng)資金流出可預(yù)期性較強(qiáng)。這種可預(yù)期性是相對銀行間市場的用戶行為來說的，銀行間市場的用戶行為特別是借貸行為的可預(yù)期性較差，尤其是當(dāng)用戶出現(xiàn)擠兌的情況下；而第三方支付系統(tǒng)的資金流動(dòng)主要是轉(zhuǎn)賬及支付資金的確認(rèn)付款，即使對于有資金沉淀的情況，可預(yù)期性亦較為平穩(wěn)。因此，只要加強(qiáng)系統(tǒng)備付金的管理，就可以有效降低并把控第三方支付系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

基于上述分析，第三方支付系統(tǒng)具有較好的運(yùn)行穩(wěn)定性，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)受外部系統(tǒng)業(yè)務(wù)影響較小，主要應(yīng)該通過加強(qiáng)和完善備付金的有效管理來防控。

三、集中備付金存管模式下第三方支付系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理分析

當(dāng)前我國第三方支付系統(tǒng)的備付金賬戶是分散式地存在于各商業(yè)銀行的賬戶系統(tǒng)中，因此，本部分首先假設(shè)第三方支付系統(tǒng)的備付金賬戶集中于一個(gè)賬戶，然后研究其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理問題，最后再還原至實(shí)際分散式備付金存管模式進(jìn)行詳細(xì)的討論。

對于第三方支付系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義，在此借鑒國際支付結(jié)算體系委員會（CPSS）和國際證監(jiān)會組織（IOSCO）技術(shù)委員會聯(lián)合的《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》中關(guān)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義，即交易對手沒有足夠的資金履行金融債務(wù)，即使在未來預(yù)期有支付能力履約[ 8 ]。結(jié)合前述對于第三方支付系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)定性的分析，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來源于備付金的有效管理，因此，本部分將主要借鑒Heller and Lengwiler（2003），Maddaloni（2015）等在研究大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)流動(dòng)性問題時(shí)的模型構(gòu)建，將第三方支付系統(tǒng)視同在央行開立備付金賬戶的類金融機(jī)構(gòu)，討論其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理問題。

（一）基本假設(shè)

為簡化分析，假設(shè)某第三方支付平臺P依附于某電子商務(wù)平臺，也即該第三方支付平臺為擔(dān)保型第三方支付工具，且該平臺在央行開設(shè)有備付金賬戶，并通過該備付金賬戶進(jìn)行日常的支付結(jié)算。如果平臺的業(yè)務(wù)是永續(xù)的，支付平臺會有不斷的資金轉(zhuǎn)入，也不斷有資金轉(zhuǎn)出，并且由于資金的轉(zhuǎn)入和轉(zhuǎn)出之間存在時(shí)間間隔，因此從長期來看，會有一筆相對固定的資金成為沉淀資金滯留在平臺[ 9 ]。假設(shè)該沉淀資金為D，平臺P保留日常必要的余額L在備付金賬戶后，可將沉淀資金D-L后的資金用于央行許可的投資渠道，以便達(dá)到帕累托最優(yōu)，而在現(xiàn)實(shí)中第三方支付平臺的此種行為也是央行許可的。

（二）第三方支付平臺備付金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理分析

假定平臺P在央行備付金賬戶的余額水平為L，機(jī)會收益率為i，則iL為持有此余額水平的機(jī)會成本。類似于央行大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)中的銀行，第三方支付平臺依托信息系統(tǒng)監(jiān)測、控制并報(bào)告?zhèn)涓督鹳~戶余額水平，而信息系統(tǒng)的運(yùn)用會產(chǎn)生技術(shù)投資成本、管理以及人員成本。

該成本函數(shù)的基礎(chǔ)涵義是，給定支出總額，通過提高技術(shù)水平可以替代備付金流動(dòng)性水平，但替代的邊際成本是遞增的。

1.第三方平臺備付金流動(dòng)性的長期管理問題

長期來看，第三方支付平臺的備付金管理問題是在最小化技術(shù)投資水平和流動(dòng)性水平的情況下得到應(yīng)有的支付產(chǎn)出。然而支付平臺對于每天的系統(tǒng)支出總額T以及機(jī)會成本i的信息處于非完備狀態(tài)，故長期來看，支付平臺會在一定期望支付水平E（T）上力求支付產(chǎn)出T0和機(jī)會收益率E（i）的均衡，此時(shí)，支付平臺P的長期均衡問題為：

通過式（3）可以看出，長期來看，在技術(shù)投入水平可變的情況下，第三方支付平臺的長期均衡備付金水平與長期期望的支付水平正相關(guān)，與期望收益率負(fù)相關(guān)，因此，支付平臺可以在收益率和技術(shù)投入之間平衡，以達(dá)到最佳的備付金水平。

2.第三方平臺備付金流動(dòng)性的短期管理問題

與長期均衡問題不同，對于支付平臺來說，短期內(nèi)技術(shù)水平是給定的，給定T0后支付平臺會選擇一定的備付金水平L*，則有t*=t（K（T0，L*）），t*是短期內(nèi)所能達(dá)到的最高的備付金周轉(zhuǎn)率。為了盡可能地降低備付金余額水平并且能應(yīng)對所有可能發(fā)生的用戶支出請求，支付平臺應(yīng)為此付出的努力水平為e，代表支付平臺在流動(dòng)性管理方面所制定的政策、操作流程、規(guī)范以及策略安排等，也即除非支付平臺必要的努力水平e*作出后，流動(dòng)性周轉(zhuǎn)率將小于t*，所以短期內(nèi)由于技術(shù)水平受限，短期備付金周轉(zhuǎn)率與支付平臺的努力水平呈正相關(guān)關(guān)系，此時(shí)有：t=t（K（T0，L*），e）且te≥0，由于短期內(nèi)T0，L*，K（T0，L*）均是給定的，因此，支付平臺的短期備付金周轉(zhuǎn)率函數(shù)可簡化為t=t（e）。

短期內(nèi)的備付金管理問題是，對于平臺期望的支付水平E（T），支付平臺選擇（e，L），使得成本函數(shù)LE（i）+e最小化，從而D-L部分收益最大，并得到支付產(chǎn)出t（e）L，但由于不確定性的存在，短期內(nèi)的支付需求是變化的，如果t（e）L≥T，則支付系統(tǒng)發(fā)生的所有支付請求均可滿足，此時(shí)不會發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；否則，部分支付需求將無法得到滿足，將發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，故短期內(nèi)的備付金管理問題是：

（三）集中備付金存管模式下的第三方支付平臺流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析

通過前述部分的分析可知，集中備付金存管模式下的第三方支付系統(tǒng)的流動(dòng)性管理類似大額實(shí)時(shí)系統(tǒng)，通過保持一定的備付金水平，即可滿足系統(tǒng)日常支付需要的流動(dòng)性，這一備付金水平總體上與備付金的周轉(zhuǎn)率有關(guān)，即t（K，L）=T（K，L）/L。長期來說，支付平臺總是可以選擇與業(yè)務(wù)量相匹配的備付金水平和技術(shù)水平，從而避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

在短期內(nèi)，由于技術(shù)水平給定無法改變，故支付平臺短期的流動(dòng)性管理與備付金水平和管理水平有關(guān)，包括為管理備付金平臺所制定的規(guī)范、程序，所以在根據(jù)期望支付水平E（T）確定相適應(yīng)的備付金水平后，流動(dòng)性管理的關(guān)鍵就是流動(dòng)性水平之外的沉淀資金D-L部分了。由于無法更新技術(shù)水平，當(dāng)T>E（T）以及其他情況出現(xiàn)時(shí)，平臺管理水平無法應(yīng)對支付需求，如果D-L部分無法及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)性，第三方支付平臺就會發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此有必要對D-L進(jìn)行集中式的平衡約束管理，既滿足流動(dòng)性需要，又能在一定限度內(nèi)讓沉淀資金部分獲取極大化收益從而達(dá)到整個(gè)支付鏈條的帕累托最優(yōu)。而通常情況下，由于支付平臺會基于一個(gè)業(yè)務(wù)常識，即支付平臺如銀行的存款業(yè)務(wù)一樣有不斷的資金流入和流出，所以支付平臺會滋生道德風(fēng)險(xiǎn)從而濫用客戶資金，將平臺沉淀資金用于其他更高收益但存在更大風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，從而為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生埋下隱患，因此，應(yīng)該通過一定手段，如加強(qiáng)政府監(jiān)管、行業(yè)自律等措施化解由于道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四、分散式備付金存管模式下第三方支付系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理分析

（一）當(dāng)前我國第三方支付系統(tǒng)備付金存管模式概況

2013年6月央行頒布了《支付機(jī)構(gòu)客戶備付金存管辦法》（以下簡稱《辦法》），對當(dāng)前我國第三方支付行業(yè)的備付金管理提出了具體要求。

1.當(dāng)前我國第三方支付系統(tǒng)的備付金存管模式呈現(xiàn)分散式的典型特征

依據(jù)《辦法》規(guī)定，支付機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)并且只能選擇一家備付金存管銀行，可以根據(jù)業(yè)務(wù)需要選擇備付金合作銀行，且支付機(jī)構(gòu)在同一個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市）只能開立一個(gè)備付金存管賬戶?！吨袊Ц肚逅阈袠I(yè)運(yùn)行報(bào)告（2013）》顯示，截至2012年年底，我國發(fā)卡量前十名銀行分別是中國農(nóng)業(yè)銀行、中國郵政儲蓄銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、中國光大銀行、中國民生銀行、上海浦東發(fā)展銀行。為了業(yè)務(wù)開展的需要，第三方支付平臺一般都要至少在這十家銀行開立備付金收付賬戶，且不考慮在每一?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市）開立多個(gè)賬戶的情況，則一個(gè)第三方支付平臺的備付金存管賬戶至少是由十幾個(gè)不同銀行賬戶組成的賬戶組，且只能通過備付金存管銀行“調(diào)整不同備付金合作銀行的備付金銀行賬戶頭寸”，相對于集中備付金存管模式，該種模式對備付金管理的技術(shù)水平提出了更高的要求。

2.部分用戶資金游離于備付金存管賬戶之外

依據(jù)現(xiàn)行的管理辦法，開立備付金銀行賬戶需滿足以下基本條件：“銀行總資產(chǎn)不得低于2 000億元，有關(guān)資本充足率、杠桿率、流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)符合監(jiān)管規(guī)定。支付機(jī)構(gòu)在同一備付金銀行僅開立備付金匯繳賬戶的，該銀行的總資產(chǎn)不得低于1 000億元?！辈环仙鲜鰲l件的商業(yè)銀行，則無法開立備付金賬戶，為了業(yè)務(wù)開展需要，只能按合作協(xié)議約定開設(shè)專用賬戶。這部分資金的管理應(yīng)類同備付金管理賬戶的約定，但對于此部分資金的管理有待具體細(xì)化，目前是游離于備付金的有效管理之外的。

（二）分散式備付金存管模式的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析

通過上述集中式備付金存管模式的流動(dòng)性管理分析，得出的基本結(jié)論是：在長期情況下，第三方支付平臺總是可以選擇與業(yè)務(wù)量相匹配的備付金水平和技術(shù)水平，從而避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；而在短期情況下，由于技術(shù)水平給定無法改變，故支付平臺短期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與備付金水平和管理水平有關(guān)，包括為管理備付金平臺所制定的規(guī)范、程序以及監(jiān)管者所實(shí)施的有效監(jiān)管。目前我國第三方支付分散式備付金管理模式也給流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理提出了新的挑戰(zhàn)。

1.分散式備付金存管模式在增加支付平臺管理成本的同時(shí)，也增加了支付平臺的道德風(fēng)險(xiǎn)

正如上述分析，從支付鏈條帕累托最優(yōu)的角度看，根據(jù)第三方支付平臺的業(yè)務(wù)需要，無論備付金的長期管理還是短期管理，總能根據(jù)現(xiàn)行的業(yè)務(wù)水平、技術(shù)水平和管理水平，選擇合適的備付金水平用于日常支付需要，并將剩余的用戶沉淀資金用于低風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)議存款或貨幣基金。從管理的角度來看，管理和監(jiān)控一個(gè)備付金賬戶的成本顯然是低于同時(shí)管理和監(jiān)控十幾個(gè)賬戶的成本，并且從理論上講，分散式備付金存管模式的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會大于集中式備付金存管模式。此外，分散式的備付金賬戶體系加大了監(jiān)管者的監(jiān)管成本，這就使得部分第三方支付平臺可能利用監(jiān)管不嚴(yán)的漏洞，滋生道德風(fēng)險(xiǎn)，挪用用戶的沉淀資金，導(dǎo)致平臺的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.游離于備付金賬戶之外的資金易帶來平臺的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

目前開立備付金賬戶的高要求使得大部分國內(nèi)商業(yè)銀行無法開立備付金賬戶，只能以專用賬戶的形式開展用戶備付金的匯轉(zhuǎn)，而這部分資金的管理主要由商業(yè)銀行與支付平臺的合作協(xié)議而定，沒有明確的管理辦法，因此在該部分備付金的管理環(huán)節(jié)上留下漏洞，不規(guī)范的第三方支付平臺很可能會利用這一漏洞挪用用戶的沉淀資金，帶來支付平臺的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)積累到一定程度時(shí)，又會加劇整個(gè)行業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

五、第三方支付系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管建議

通過上述不同第三方支付系統(tǒng)備付金存管模式的對比分析，可以發(fā)現(xiàn)相對于集中式備付金存管模式，我國第三方支付行業(yè)當(dāng)前分散式備付金存管模式存在更大的管理問題，在監(jiān)管不力的情況下，有更大的概率會引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對于第三方支付系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，除了支付企業(yè)自身加強(qiáng)管理外，政府監(jiān)管部門的監(jiān)管、借鑒國外經(jīng)驗(yàn)及行業(yè)協(xié)會的自律同樣起到重要作用，因此，對于第三方支付系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)該全方位加以解決。

首先，第三方支付平臺要提高自身的備付金管理水平，加強(qiáng)自身的技術(shù)水平和相關(guān)制度安排、保障措施的制定。通過式（3）的分析可知，在長期均衡條件下，支付平臺可以不斷加強(qiáng)技術(shù)水平的投資以應(yīng)對不斷增加的平臺支出，第三方支付平臺的長期均衡備付金水平與長期期望的支付水平正相關(guān)，與期望收益率負(fù)相關(guān)，因此，支付平臺可以在收益率和技術(shù)投入之間尋求平衡，以達(dá)到最佳的備付金水平。在短期情況下，通過對式（5）的分析，平臺的技術(shù)水平、備付金水平給定，此時(shí)T>E（T），如果備付金水平之外的沉淀資金D-L部分無法補(bǔ)充到位，短期內(nèi)平臺將必然發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，平臺必須加強(qiáng)備付金水平之外的沉淀資金管理，在業(yè)務(wù)監(jiān)控的相關(guān)制度和努力水平上加強(qiáng)管理應(yīng)對。

其次，應(yīng)該加強(qiáng)行業(yè)協(xié)會之間的自律協(xié)作管理。在市場經(jīng)濟(jì)成熟國家，行業(yè)自律管理是市場監(jiān)管的重要力量，發(fā)揮的作用相當(dāng)廣泛[ 10 ]。當(dāng)前我國的第三方支付行業(yè)發(fā)展日新月異，許多創(chuàng)新都游走于監(jiān)管邊界之上，違規(guī)的隱蔽性越來越強(qiáng)，其業(yè)務(wù)的開展對于行業(yè)外人士包括監(jiān)管層都存在較大的陌生性，而通過行業(yè)間的自律如協(xié)會監(jiān)管是加強(qiáng)監(jiān)管的有效手段，應(yīng)當(dāng)通過進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)自律建設(shè)，完善違規(guī)業(yè)務(wù)的監(jiān)測手段，尤其是加強(qiáng)短期和長期的技術(shù)監(jiān)管手段建設(shè)，建立行業(yè)不良信息共享機(jī)制和有效的處罰機(jī)制，從而有效防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

最后，政府監(jiān)管部門應(yīng)該改變當(dāng)前分散式備付金存管模式，并進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管。政府監(jiān)管部門應(yīng)該探討集中式備付金存管模式的實(shí)施，改變目前備付金存管賬戶過于分散的狀態(tài)，從而可以在相對低監(jiān)管成本的基礎(chǔ)上，增加監(jiān)管效果。同時(shí)，應(yīng)該加強(qiáng)相關(guān)法規(guī)的制定和實(shí)施，尤其是備付金管理的相關(guān)細(xì)則，通過技術(shù)手段加強(qiáng)第三方支付系統(tǒng)備付金賬戶的有效監(jiān)管，從制度層面盡可能降低第三方支付系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

總之，第三方支付系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到整個(gè)行業(yè)以及支付清算體系的健康發(fā)展，應(yīng)當(dāng)給予充分的關(guān)注并加以防范化解，只有這樣，才能不斷取得支付行業(yè)快速發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)降低的雙贏。

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第5篇：資金流動(dòng)性分析范文

[關(guān)鍵詞]建筑企業(yè) 財(cái)務(wù)管理 會計(jì)委派制

建筑產(chǎn)品具有施工周期長、多樣性、生產(chǎn)工人流動(dòng)性和涉及面廣等特點(diǎn),這決定了其財(cái)務(wù)管理的資金籌集、工程款結(jié)算、成本預(yù)算、財(cái)務(wù)考核等方面與其他行業(yè)有許多不同的地方。因此,加強(qiáng)建筑企業(yè)財(cái)務(wù)管理,探討相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理對策研究,有助于及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決企業(yè)存在問題,加強(qiáng)建筑企業(yè)的運(yùn)營水平和綜合競爭力。

一、建筑企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問題

目前,我國建筑企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問題主要有以下幾個(gè)方面。第一,財(cái)務(wù)管理制度不盡完善。很多建筑企業(yè)的預(yù)算管理制度、財(cái)務(wù)審批制度以及相應(yīng)的內(nèi)部控制制度等基本制度都不夠健全,制度的不完善導(dǎo)致執(zhí)行的乏力和目標(biāo)的難以達(dá)成;第二,預(yù)算控制無法實(shí)現(xiàn)。許多建筑企業(yè)雖然設(shè)立了預(yù)算管理機(jī)構(gòu)并編制了年度預(yù)算,但預(yù)算多作為生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃的參照,而不能實(shí)現(xiàn)真正的控制作用;第三,財(cái)務(wù)管理監(jiān)督缺乏。建筑企業(yè)中的部分財(cái)務(wù)人員常有章不循、無計(jì)劃的開支、不控制成本、核算缺乏標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)等,這容易造成財(cái)務(wù)秩序的混亂,從而影響企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的提高;第四,缺乏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識。建筑企業(yè)的特點(diǎn)決定了其常處于高風(fēng)險(xiǎn)狀況,存在大量墊付工程款、負(fù)債比例較高、款帳拖欠等情況,而經(jīng)營者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識的缺乏容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難;第五,資金管理不善帶來的資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難和資金緊張。主要表現(xiàn)在資金管理能力不高,有章不循;資金使用率較低,資金分散;資金管理方法落后,監(jiān)督控制不足。

二、加強(qiáng)建筑企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對策

針對建筑企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面存在的問題,企業(yè)應(yīng)采取相應(yīng)對策,力求在解決問題的基礎(chǔ)上,提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理能力,從而保證企業(yè)在競爭中不斷發(fā)展。

1.更新企業(yè)的財(cái)務(wù)管理理念

在市場經(jīng)濟(jì)的條件下,建筑企業(yè)應(yīng)重視財(cái)務(wù)管理的重要性,確立財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的重要地位,更新財(cái)務(wù)管理理念,發(fā)揮財(cái)務(wù)管理部門的預(yù)測、決策和考核等方面的作用。新型財(cái)務(wù)理念應(yīng)該將一切與財(cái)務(wù)收支、資金流動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)的財(cái)務(wù)管理等方面有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)納入財(cái)務(wù)管理范疇,從而合理利用資金、控制成本,擴(kuò)大財(cái)務(wù)管理的廣度和深度,提高管理質(zhì)量。首先,應(yīng)根據(jù)財(cái)務(wù)管理理念設(shè)立財(cái)務(wù)管理體系,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的科學(xué)化;其次,應(yīng)以成本、效益為核心,不斷提升財(cái)務(wù)管理水平。新型財(cái)務(wù)理念體現(xiàn)了企業(yè)科學(xué)發(fā)展觀的重要思想,要求企業(yè)重視效益而非企業(yè)規(guī)模,重視質(zhì)量增長而非數(shù)量的擴(kuò)張。

2.建立健全現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)制度

首先,應(yīng)建立科學(xué)、合理的組織機(jī)構(gòu),設(shè)立財(cái)務(wù)部門、經(jīng)濟(jì)管理部門、審計(jì)部門和結(jié)算中心四個(gè)財(cái)務(wù)職能部門。財(cái)務(wù)部門主要負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)核算和控制,工作重點(diǎn)在資金的管理和運(yùn)作方面;經(jīng)濟(jì)管理部門主要負(fù)責(zé)盈利目標(biāo)預(yù)測、項(xiàng)目成本計(jì)算、預(yù)算編制以及資本經(jīng)營等工作,工作重點(diǎn)為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)測和評估;審計(jì)部門則應(yīng)建立完善的內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng),進(jìn)行事前和事中審計(jì),提高審計(jì)效果,保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量;結(jié)算中心作為相對獨(dú)立的部門則主要負(fù)責(zé)資金的調(diào)度、信貸等融資工作,貫穿于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的整個(gè)過程。其次,在財(cái)務(wù)部門中應(yīng)明確職責(zé)、合理分工,資金的收入、調(diào)控和審計(jì)應(yīng)有效結(jié)合,四個(gè)部門在信息共享的基礎(chǔ)上發(fā)揮各自職能,建立新型財(cái)務(wù)體系。

3.實(shí)施全面預(yù)算管理

建筑企業(yè)應(yīng)建立全面預(yù)算管理體系,以現(xiàn)金預(yù)算為主,項(xiàng)目預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算為核心的全面預(yù)算管理體系有助于企業(yè)加強(qiáng)預(yù)算控制,提高運(yùn)營效率。一方面,建筑企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)算應(yīng)在明確資金使用目標(biāo)的基礎(chǔ)上詳細(xì)計(jì)劃資金使用情況,評估未來的預(yù)期收益,預(yù)測并管理現(xiàn)金流入量和流出數(shù)額。另一方面,由于建筑企業(yè)的項(xiàng)目涉及項(xiàng)目考察、可行性分析、規(guī)劃設(shè)計(jì)等較多的中間環(huán)節(jié),因而建筑企業(yè)應(yīng)重視項(xiàng)目預(yù)算,對工程項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)、合理的預(yù)測和分析,列出項(xiàng)目首期所需資金、建設(shè)過程資金流動(dòng)情況等,針對各環(huán)節(jié)分別進(jìn)行預(yù)算。同時(shí),在全面預(yù)算過程中還應(yīng)注意以本建筑企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)和宗旨,務(wù)必嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)、科學(xué)合理和留有余地,充分考慮預(yù)算的可操作性,注意各項(xiàng)指標(biāo)的平衡。

4.實(shí)施會計(jì)委派制強(qiáng)化財(cái)務(wù)監(jiān)督

建筑企業(yè)實(shí)施會計(jì)委派制有利于提高會計(jì)人員的地位,加強(qiáng)會計(jì)信息的及時(shí)性和可靠性,保證財(cái)務(wù)管理制度的實(shí)施,強(qiáng)化監(jiān)督防范經(jīng)濟(jì)犯罪行為。首先,對于大、中型建筑項(xiàng)目,應(yīng)直接委派會計(jì)人員,要求會計(jì)人員必須與該項(xiàng)目脫離關(guān)系,其人事檔案和工資福利等均由派出單位管理。其次,對小型項(xiàng)目可采用成立項(xiàng)目會計(jì)核算中心的形式,實(shí)行集中管理和分戶核算。會計(jì)委派制度要求委派機(jī)構(gòu)和派出的會計(jì)人員都應(yīng)明確職責(zé)和權(quán)限,確保賬目的真實(shí)性,保證經(jīng)濟(jì)過程的合法化。

5.強(qiáng)化建筑企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

建筑企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有投保風(fēng)險(xiǎn)、合同簽訂風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)和成本虧損風(fēng)險(xiǎn)等。針對以上風(fēng)險(xiǎn),建筑企業(yè)應(yīng)從以下幾方面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理:第一,應(yīng)培養(yǎng)具備風(fēng)險(xiǎn)管理知識的財(cái)會人員,能夠及時(shí)估計(jì)和發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn),從而盡早規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。第二,建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)防范對策,建筑企業(yè)應(yīng)從整體上分析風(fēng)險(xiǎn)的影響情況,盡可能規(guī)避不能承受的風(fēng)險(xiǎn),積極采取措施降低和分散風(fēng)險(xiǎn),對于風(fēng)險(xiǎn)不大的業(yè)務(wù)可選擇承受風(fēng)險(xiǎn)。第三,通過對風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、識別、評估、控制等方式進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)防范,建立科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

6.加強(qiáng)資金和應(yīng)收賬款管理

首先,建筑企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資金管理,合理使用資金,加快資金流動(dòng),合理編制預(yù)算,并通過統(tǒng)一的網(wǎng)上銀行進(jìn)行資金的收支,提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。其次,對于應(yīng)收賬款應(yīng)加強(qiáng)管理。在承包工程進(jìn)行之前應(yīng)清楚對方的工程資金來源和信用程度,在施工期內(nèi)和完工后,應(yīng)加大催收賬款的力度,并采取積極措施減少負(fù)債。企業(yè)應(yīng)制定切實(shí)可行的收款管理辦法,并落實(shí)到個(gè)人,妥善處理死賬和呆賬。

參考文獻(xiàn):

第6篇：資金流動(dòng)性分析范文

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 信貸風(fēng)險(xiǎn) 管控 問題 措施

一、 商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)概述

目前，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融市場的不斷完善，商業(yè)銀行借貸成為企業(yè)融資的重要途徑，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)規(guī)模越來越大。商業(yè)銀行經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)時(shí)不可避免的會存在一些風(fēng)險(xiǎn)，即由于種種原因不能按時(shí)收回貸款，造成資金損失，形成信貸風(fēng)險(xiǎn)。信貸風(fēng)險(xiǎn)是債務(wù)人或者交易相對人不能履行合同規(guī)定的義務(wù)，造成銀行經(jīng)濟(jì)損失的可能性。對商業(yè)銀行來說，信貸業(yè)務(wù)是其核心業(yè)務(wù)，是其利潤的主要來源，決定著銀行的生存、發(fā)展，發(fā)生信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，銀行會產(chǎn)生大量的壞賬、死賬，甚至?xí)?dǎo)致銀行倒閉。一般來說，商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)不僅受市場經(jīng)濟(jì)影響，還與社會信用度有關(guān)，這決定著商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)具有自身的特點(diǎn)：

（一）客觀性

負(fù)債經(jīng)營是商業(yè)銀行的經(jīng)營特點(diǎn)，這決定了商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)不可能擺脫風(fēng)險(xiǎn)，只要在商品經(jīng)濟(jì)的市場，就有可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)。信貸風(fēng)險(xiǎn)不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的，具有客觀性。

（二）多變性

商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生受多種因素的影響，這些不確定的因素造成信貸風(fēng)險(xiǎn)的多變性，隨著影響因素的變化，信貸風(fēng)險(xiǎn)的程序、形式等也會發(fā)生變化。

（三）隱蔽性

商業(yè)銀行信貸資金流動(dòng)性強(qiáng)，造成信貸風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，也就是說經(jīng)濟(jì)市場存在很多不確定因素，都可能影響信貸風(fēng)險(xiǎn)，我們很難確定信貸資金是否已經(jīng)面臨風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐恍┬刨J風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生，但銀行可以通過加大吸收存款力度確保資金流動(dòng)，使銀行正常運(yùn)轉(zhuǎn)，因此具有一定的隱蔽性。

（四）可控性

雖然商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)具有上述的一些特征，但信貸風(fēng)險(xiǎn)還是具有可控性，可以通過采取一些定量、定性方法識別、監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，從而有效減少信貸風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

二、我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管控存在的問題

（一）信貸風(fēng)險(xiǎn)管控手段落后

商業(yè)銀行管控信貸風(fēng)險(xiǎn)的措施主要是要求債務(wù)人提供抵押或者提供與條件相符的保證人，而這些在實(shí)際操作中難度較大，辦理抵押程序非常復(fù)雜，還需要繳納抵押保證金，大大降低了擔(dān)保措施的功效。其實(shí)，商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)與信用密切相關(guān)，當(dāng)前由于社會經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型期，社會信用問題凸顯，這種情況下沒有健全的信用審查制度會無法完全防止不良貸款的產(chǎn)生。

（二）風(fēng)險(xiǎn)識別和量化手段落后

目前，商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管控方式主要是通過商業(yè)銀行提供的綜合統(tǒng)計(jì)報(bào)表和信貸管理信息系統(tǒng)提供的基本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理，主要是定性的、文字性的敘述分析方法，定性分析主要是主觀性強(qiáng)，很難反映出真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，出現(xiàn)一些空白地帶，不便于透明化管理；文字性的敘述有時(shí)候不能精確的表達(dá)出意思，使銀行對信貸風(fēng)險(xiǎn)不能做出準(zhǔn)確的判斷。同時(shí)，由于數(shù)據(jù)查詢不及時(shí)，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)錄入不及時(shí)，使信貸監(jiān)管與實(shí)際發(fā)生差距，不能有效地實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。

（三）風(fēng)險(xiǎn)防范與預(yù)警機(jī)制不健全

商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制主要是分析、預(yù)報(bào)信貸資金流動(dòng)過程中可能發(fā)生的損失，從而為風(fēng)險(xiǎn)管控提供信號。資金貸款流程主要有業(yè)務(wù)受理、調(diào)查評價(jià)、審批、發(fā)放、貸后管理等方面，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。一般來說，貸前審批必須通過信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部門審查后進(jìn)入信貸審批階段，但審查只是根據(jù)審批材料進(jìn)行的，不是現(xiàn)場考察，一些客戶提供虛假材料，結(jié)果貸前審查也等于虛設(shè)，信貸潛在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制弱。同時(shí)在信貸管理中，我國商業(yè)銀行的傳統(tǒng)信息傳遞大都是靠手工操作，無法確保數(shù)據(jù)的真實(shí)性、保密性。現(xiàn)代商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與預(yù)警系統(tǒng)不健全，已不能適應(yīng)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的要求，不適應(yīng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。

三、商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管控的措施

（一）加強(qiáng)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制建設(shè)

商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管控必須加強(qiáng)內(nèi)部控制，建立先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，這是銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力。用風(fēng)險(xiǎn)意識引導(dǎo)每個(gè)員工，樹立全員風(fēng)險(xiǎn)意識，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識別、評估、控制等，從而發(fā)揮員工的積極主動(dòng)性，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供良好的基礎(chǔ)。同時(shí)還要建立風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)范制度，確定風(fēng)險(xiǎn)識別、評價(jià)、控制、管理等過程中應(yīng)該遵循的原則，對風(fēng)險(xiǎn)管理的具體操作流程、事項(xiàng)等都有詳細(xì)的規(guī)定。

（二）健全商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

完善的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制能最大限度的化解信貸風(fēng)險(xiǎn)，確保信貸資金安全。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立需要收集信息，如地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃、地區(qū)消費(fèi)特點(diǎn)、企業(yè)歷史信譽(yù)、領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、企業(yè)發(fā)展前景、客戶盈利能力、現(xiàn)金流量狀況等，通過動(dòng)態(tài)監(jiān)控信貸風(fēng)險(xiǎn)，反映出信貸資產(chǎn)的整體質(zhì)量。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制包括貸前分析、貸中決策、貸后管理等方面，在完整、連續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中進(jìn)行統(tǒng)一的調(diào)配、實(shí)現(xiàn)資源、信息的共享，從而事先做好防范。

（三）加大信用環(huán)境治理建立企業(yè)信用制度

商業(yè)銀行信貸是以信用為基礎(chǔ)的，結(jié)合市場發(fā)展的需要，不斷完善客戶信用建設(shè)，使客戶評估系統(tǒng)能切實(shí)發(fā)揮出作用。信用評估系統(tǒng)要在工商、稅務(wù)、金融等多個(gè)部門提供的信用數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，全面考查企業(yè)以前的貸款記錄、還款情況等來評估信用等級。同時(shí)還可以根據(jù)信用等級的評定識別貸款獲得是風(fēng)險(xiǎn)利益還是投機(jī)利益等，從而切實(shí)管控信貸風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

第7篇：資金流動(dòng)性分析范文

【關(guān)鍵詞】 股票市場;流動(dòng)性;動(dòng)態(tài)關(guān)系

作為中國領(lǐng)土的一部分,香港的經(jīng)濟(jì)與中國大陸密切相關(guān),雙方人流要素和資金流開放,資金可以通過各種途徑進(jìn)入對方股市,兩個(gè)股票市場的流動(dòng)性關(guān)聯(lián)應(yīng)該是存在的。其次內(nèi)地企業(yè)已經(jīng)成為了香港股市的主要交易對象。特別是A+H在恒生指數(shù)和滬深300指數(shù)中都占據(jù)了相當(dāng)大的權(quán)重,它們的表現(xiàn)將很大程度上影響兩地指數(shù)的走勢。最后近年來內(nèi)地股市發(fā)生了重大制度變革和發(fā)展,市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大,機(jī)構(gòu)投資者日漸壯大,市場日趨開放、成熟,兩地經(jīng)濟(jì)聯(lián)系進(jìn)一步加強(qiáng),內(nèi)地企業(yè)在香港股市中的影響力大大提升。內(nèi)地股票市場和香港股票市場之間必然存在著流動(dòng)性方面的動(dòng)態(tài)聯(lián)系,也就是說,內(nèi)地股票市場或者香港股票市場的流動(dòng)性不僅受自身過去流動(dòng)性的影響,也會受另一方市場波動(dòng)的影響。

一、文獻(xiàn)綜述

對于市場間流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究,國外已有較多相關(guān)文獻(xiàn)。Barberis以及Xia 對股票市場和債券市場間的流動(dòng)性動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行了相應(yīng)的理論研究。股票與債券市場流動(dòng)性之間存在聯(lián)動(dòng),主要由兩方面因素決定:第一,股票與債券兩個(gè)市場間的波動(dòng)性聯(lián)系通過改變商的庫存量而影響市場間的流動(dòng)性關(guān)系。第二,股票市場與債券市場的流動(dòng)性可以通過交易活動(dòng)而互相影響。Chordia,Sarkar 和Subrahmanyam利用股票市場和國債市場的日數(shù)據(jù)研究了兩個(gè)市場的流動(dòng)性變化。他們發(fā)現(xiàn),兩個(gè)市場的流動(dòng)性有共同的影響和決定因素,因而會有聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象。國內(nèi)關(guān)于證券市場間流動(dòng)性動(dòng)態(tài)關(guān)系的文獻(xiàn)很少,其中研究比較全面的有,曾志堅(jiān)和羅長青通過實(shí)證分析了中國股票市場與債券市場之間流動(dòng)性的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。研究結(jié)果表明,中國股票市場與債券市場的流動(dòng)性之間存在長期協(xié)整關(guān)系,二者之間流動(dòng)性的波動(dòng)之間存在著領(lǐng)先滯后關(guān)系,股票市場與債券市場流動(dòng)性之間的月度相關(guān)性是時(shí)序變化。

二、實(shí)證研究

1.樣本選擇。本文選擇滬深300指數(shù)代表中國內(nèi)地股票市場,選擇恒生指數(shù)代表中國香港股票市場。2007年初,美國爆發(fā)了次級抵押貸款危機(jī),危機(jī)發(fā)生后,市場間的關(guān)聯(lián)機(jī)制往往會發(fā)生較大的變化,滬深300指數(shù)在2008年11月4日到達(dá)最低點(diǎn),香港恒生指數(shù)在2008年10月27日到達(dá)最低點(diǎn),為了盡量避免金融危機(jī)對本文研究的影響。本文選擇的樣本區(qū)間為2008年11月4日到2010年4月9日,樣本來源為Wind資訊終端。符合條件的滬深300指數(shù)日數(shù)據(jù)為350個(gè),恒生指數(shù)日數(shù)據(jù)為355個(gè)。由于兩個(gè)市場的假期不同等因素,剔除日期不匹配的數(shù)據(jù)后,最終所得指數(shù)的樣本數(shù)據(jù)為341個(gè)。

2.指標(biāo)選擇及描述性分析。在綜合考慮交易量和價(jià)格因素后,參照張維和梁朝暉的文章中利用指數(shù)的流動(dòng)性指標(biāo)反應(yīng)整個(gè)市場流動(dòng)性的方法,采用國內(nèi)外研究中常用的Amihud指標(biāo)非流動(dòng)性指標(biāo),即:

ILLIQt=■

其中收益率采用指數(shù)收盤價(jià)的對數(shù)差分(R■=InPt-InPt-1)

從指標(biāo)的構(gòu)建公式可以看出,由于成交金額的數(shù)量級比較高(約為1010級),非流動(dòng)性指標(biāo)的數(shù)量級很小。在不影響本文研究的情況下,本文對得到的非流動(dòng)性指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了數(shù)量級的變化,將非流動(dòng)性指標(biāo)統(tǒng)一擴(kuò)大1013倍。(表1是對內(nèi)地和香港市場這個(gè)非流動(dòng)性指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì))從表1的結(jié)果可以看出,兩個(gè)指標(biāo)的分布都是右偏的尖峰肥尾,并且JB統(tǒng)計(jì)值顯示它們都不服從正態(tài)分布。

表1內(nèi)地和香港股票市場非流動(dòng)性指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)

說明:表中的hsa表示滬深300指數(shù)的非流動(dòng)性指標(biāo),hka表示香港恒生指數(shù)的非流動(dòng)性指標(biāo)。

3.實(shí)證方法和結(jié)果

(1)實(shí)證方法。本文將分別采用格蘭杰因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)來考察中國內(nèi)地股票市場和香港股票市場非流動(dòng)性指標(biāo)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。前者是從條件分布的角度探索兩者之間的因果關(guān)系(并不是邏輯意義上的因果關(guān)系),后者是利用脈沖響應(yīng)來分析兩個(gè)市場間的流動(dòng)性影響關(guān)系。經(jīng)過ADF單位根檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)內(nèi)地股票市場和香港股票市場的非流動(dòng)性指標(biāo)均在5%的顯著性水平下拒絕了有單位根的原假設(shè)(p值小于5%),因而為平穩(wěn)變量,可以進(jìn)行下面的格蘭杰因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)分析。

(2)格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果。表2給出格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果。檢驗(yàn)結(jié)果表明:香港恒生指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)是滬深300指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)的格蘭杰原因,滬深300指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)不是香港恒生指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)的格蘭杰原因。

表2格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

說明:表中的格蘭杰因果檢驗(yàn)采用的滯后階數(shù)為5。

(3)脈沖響應(yīng)分析。圖1和圖2分別給出了滬深指數(shù)和香港恒生指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)間的脈沖響應(yīng)曲線圖。

圖1滬深300指數(shù)的脈沖響應(yīng)曲線

圖2香港恒生指數(shù)脈沖響應(yīng)曲線

脈沖響應(yīng)曲線表明:(1)香港恒生指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)受到的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊在當(dāng)期對滬深300指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)沒有影響,但是在第二期出現(xiàn)較大的正向影響,這個(gè)影響可能過度了,緊接著迅速變小,甚至變?yōu)樨?fù)向影響,到第五期時(shí),影響又重新變?yōu)檎?在第六期之后,影響維持在一個(gè)較初始狀態(tài)高的水平。香港恒生指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)受到的沖擊對滬深300指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)沒有當(dāng)期的影響,但會導(dǎo)致滬深300指數(shù)后幾期的流動(dòng)性變化。(2)滬深300指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)受到的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊在當(dāng)期對香港恒生指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)即產(chǎn)生了較大的正向影響,第二期影響迅速變小,第六期時(shí)影響達(dá)到又一較高水平,在第七期以后,影響維持在一個(gè)較初始狀態(tài)高的水平。滬深300指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)受到的沖擊對香港恒生指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)當(dāng)期即有較大的影響,但隨后幾期的影響比當(dāng)期的影響要小。從圖中可以看出,滬深300指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)對香港恒生指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)的影響始終是正向的,香港恒生指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)對滬深300指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)的影響在大部分時(shí)期都是正向的,但在第三期出現(xiàn)了較弱的負(fù)向影響。結(jié)合本文所使用的非流動(dòng)性指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義可以得出,兩個(gè)市場之間的流動(dòng)性變化過程是相互傳遞的,如果一個(gè)市場上的流動(dòng)性變差,另一個(gè)市場上的流動(dòng)性也會變差。

(4)實(shí)證結(jié)果及分析。綜合上面的格蘭杰因果檢驗(yàn)及脈沖響應(yīng)分析結(jié)果可得,內(nèi)地股票市場和香港股票市場之間的流動(dòng)性是有關(guān)聯(lián)。格蘭杰因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)都表明了香港恒生指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)對內(nèi)地滬深300指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)有引領(lǐng)和發(fā)現(xiàn)作用,對于反向的引領(lǐng)和發(fā)現(xiàn)作用,格蘭杰因果檢驗(yàn)并不支持,但脈沖響應(yīng)曲線則表現(xiàn)出內(nèi)地股票市場對香港股票市場非流動(dòng)性指標(biāo)也有影響。本文認(rèn)為,這主要是由于格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果依賴于對滯后階數(shù)的選擇。

引言部分已經(jīng)分析了內(nèi)地市場和香港市場之間緊密的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。本文認(rèn)為,兩個(gè)股票市場之間流動(dòng)性的相互影響主要體現(xiàn)為兩個(gè)方面,即收入效應(yīng)和替代效應(yīng)。一方面當(dāng)這兩個(gè)地區(qū)或其中一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí),總體來說兩個(gè)市場的社會閑散資金增多,企業(yè)積極擴(kuò)張,其他國家或地區(qū)的資金也大量涌入,股市資金的供需量均增大,供給方不斷尋找更高的收益,需求方吸收更多資金尋求發(fā)展?？梢钥醋鞒湓５馁Y金進(jìn)入了一個(gè)整體的市場,兩個(gè)市場流動(dòng)性同時(shí)變好。當(dāng)兩個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到?jīng)_擊時(shí),比如經(jīng)濟(jì)危機(jī),經(jīng)濟(jì)基本面不好導(dǎo)致兩個(gè)股票市場的流動(dòng)性同時(shí)變差。在基本面發(fā)生較大變動(dòng)時(shí),兩個(gè)市場會表現(xiàn)出收入效應(yīng)。另一方面當(dāng)兩個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)較小時(shí),資金流比較穩(wěn)定,隨著內(nèi)地股票市場近幾年較好的發(fā)展,兩地資本市場之間的競爭越來越明顯,資金流動(dòng)性存在一定的替代效應(yīng)。在替代效應(yīng)的影響下,對于給定的貨幣總供給,一個(gè)市場的流動(dòng)性變好可能會導(dǎo)致另一個(gè)市場的流動(dòng)性變差。本文的實(shí)證結(jié)果顯示,在所研究的樣本區(qū)間內(nèi),兩個(gè)股票市場間的流動(dòng)性主要體現(xiàn)出了收入效應(yīng)。

三、結(jié)論

流動(dòng)性反映資產(chǎn)的變現(xiàn)速度和交易能力,是證券市場的生命力所在和首要屬性,也是衡量一國股市發(fā)展的重要標(biāo)志,流動(dòng)性的相關(guān)研究對于市場的穩(wěn)定發(fā)展來說是極其重要的。研究結(jié)果顯示,兩個(gè)市場之間的流動(dòng)性變化過程是相互傳遞,香港恒生指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)對內(nèi)地滬深300指數(shù)非流動(dòng)性指標(biāo)有引領(lǐng)和發(fā)現(xiàn)作用,對于反向的引領(lǐng)和發(fā)現(xiàn)作用,脈沖響應(yīng)曲線表現(xiàn)出內(nèi)地股票市場對香港股票市場非流動(dòng)性指標(biāo)也有影響。從經(jīng)濟(jì)意義上進(jìn)行分析,本文認(rèn)為,中國內(nèi)地股票市場和香港股票市場的流動(dòng)性動(dòng)態(tài)關(guān)系受到收入效應(yīng)和替代效應(yīng)的雙重影響,在基本面發(fā)生較大變動(dòng)時(shí),兩個(gè)市場的流動(dòng)性同向變化,主要表現(xiàn)出收入效應(yīng),當(dāng)兩個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)較小時(shí),兩個(gè)市場的流動(dòng)性反向變化,主要表現(xiàn)出替代效應(yīng)。在本文所研究的樣本區(qū)間內(nèi),是收入效應(yīng)主導(dǎo)了這兩個(gè)股票市場之間流動(dòng)性的相互影響。本文還存在很多不完善之處。為了規(guī)避次貸危機(jī)的影響,本文的樣本區(qū)間選擇了2008年底以來的數(shù)據(jù),但這樣做還不足以消除次貸危機(jī)對實(shí)證結(jié)果的影響。根據(jù)次貸危機(jī)劃分樣本區(qū)間進(jìn)行流動(dòng)性動(dòng)態(tài)關(guān)系研究,并進(jìn)而分析次貸危機(jī)對這種動(dòng)態(tài)關(guān)系的影響,將是本文進(jìn)一步的研究內(nèi)容。

參考文獻(xiàn)

第8篇：資金流動(dòng)性分析范文

關(guān)鍵詞：銀行體系流動(dòng)性 貨幣市場利率 流動(dòng)性結(jié)構(gòu) 超額存款準(zhǔn)備金

銀行體系流動(dòng)性是貨幣金融領(lǐng)域的重要變量，一方面，它是中央銀行流動(dòng)性管理的主要對象，中央銀行通過調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性進(jìn)而調(diào)控貨幣信貸總量；另一方面，它也是貨幣市場利率的主要影響因素，是債券投資資金面分析的基礎(chǔ)。因此，銀行體系流動(dòng)性聯(lián)結(jié)著貨幣政策和微觀市場，通過調(diào)節(jié)貨幣市場利率和金融機(jī)構(gòu)行為影響宏觀經(jīng)濟(jì)。我國貨幣政策框架正從數(shù)量型向價(jià)格型逐步轉(zhuǎn)型，未來將形成以政策利率為基礎(chǔ)由短端利率向長端利率傳導(dǎo)的貨幣政策框架，在此背景下，貨幣市場利率的基礎(chǔ)作用日益凸顯，因此有必要對銀行體系流動(dòng)性對貨幣市場利率的影響關(guān)系進(jìn)行梳理。

傳統(tǒng)的貨幣市場利率分析框架主要是從銀行體系流動(dòng)性總量變動(dòng)的角度進(jìn)行解釋，并建立超額存款準(zhǔn)備金率、外匯占款、現(xiàn)金、財(cái)政存款等總量因素變動(dòng)的監(jiān)測體系。但是，2013年“錢荒”時(shí)期流動(dòng)性總量保持平穩(wěn)，而貨幣市場利率大幅抬升的現(xiàn)象顯示總量分析的解釋力在下降，流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)問題逐漸進(jìn)入市場視野。沿襲這一思路，本文將定量估算銀行體系流動(dòng)性總量和結(jié)構(gòu)指標(biāo)，并分別考察它們與貨幣市場利率的關(guān)系，全文分為四部分。第一部分通過一個(gè)簡單的銀行體系流動(dòng)性供需模型對流動(dòng)性與貨幣市場利率的關(guān)系進(jìn)行推演，形成理論預(yù)期；第二和第三部分分別定量估算流動(dòng)性總量和結(jié)構(gòu)指標(biāo)，實(shí)證分析其與貨幣市場利率的相關(guān)性；第四部分分析第二和第三部分結(jié)果產(chǎn)生的可能原因，并嘗試總結(jié)出啟示性結(jié)論。

銀行體系流動(dòng)性供需理論模型

較寬口徑的銀行體系流動(dòng)性包括法定存款準(zhǔn)備金、超額存款準(zhǔn)備金和庫存現(xiàn)金，較窄口徑的銀行體系流動(dòng)性指超額存款準(zhǔn)備金，本文中的流動(dòng)性是較窄口徑的。貨幣市場利率以銀行間7天質(zhì)押式回購加權(quán)利率為代表。

貨幣市場是短期資金融通和流動(dòng)性管理的市場，貨幣市場均衡可以描述為：

（1）式左邊為資金凈融出量， 為融出主體持有的流動(dòng)性， 為融出主體的流動(dòng)性需求， 為融出主體流動(dòng)性裕量；（1）式右邊為資金凈融入量， 為融入主體持有的流動(dòng)性， 為融入主體的流動(dòng)性需求， 為融入主體流動(dòng)性缺口。 表示銀行間貨幣市場利率，流動(dòng)性需求 是貨幣市場利率 的減函數(shù)， 表示影響主體流動(dòng)性需求的其他微觀決策，包括流動(dòng)性的支付清算需求、資產(chǎn)擴(kuò)張需求、預(yù)防性需求以及監(jiān)管需求等。

（2）式表示各市場主體持有的流動(dòng)性總量是給定的，貨幣交易主要是填平了不同主體流動(dòng)性缺口間的差異，改變了流動(dòng)性在市場內(nèi)的分布。

根據(jù)（1）、（2）式，流動(dòng)性從總量和結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面都有可能影響貨幣市場利率。從總量角度，流動(dòng)性總量 增加將同步增加資金融出方和資金融入方的流動(dòng)性持有量，提高融出主體的流動(dòng)性裕量并且降低融入主體的流動(dòng)性缺口，降低貨幣市場利率，進(jìn)一步地提高各主體流動(dòng)性需求，達(dá)到新的均衡。從結(jié)構(gòu)角度，若流動(dòng)性分布偏向資金融出主體，即 ，則同時(shí)提高融出主體的流動(dòng)性裕量和融入主體的流動(dòng)性缺口，若流動(dòng)性分布偏向資金融入主體，即 ，則同時(shí)降低融出主體的流動(dòng)性裕量和融入主體的流動(dòng)性缺口，從量的變化對比上無法確定貨幣市場利率變動(dòng)方向，在流動(dòng)性結(jié)構(gòu)變化下貨幣市場利率的變動(dòng)方向主要取決于市場結(jié)構(gòu)。如圖1所示，銀行間貨幣市場有顯著的賣方市場特點(diǎn)，根據(jù)中國外匯交易中心銀行間質(zhì)押式回購交易統(tǒng)計(jì)，銀行間貨幣市場的資金凈融出方主要為全國性商業(yè)銀行和特殊結(jié)算成員1，資金凈融入方主要依次為城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、廣義基金、信用社、證券公司和外資銀行，資金凈融出方較為集中，而資金凈融入方主體分散、單筆規(guī)模小。在這樣的市場結(jié)構(gòu)下，資金凈融出方的資金融出能力和意愿對貨幣市場利率的影響力更大，意味著流動(dòng)性分布偏向資金融出主體將降低貨幣市場利率，流動(dòng)性偏向資金融入主體將提高貨幣市場利率。

銀行體系流動(dòng)性總量對貨幣市場利率的影響

基于貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息分析流動(dòng)性總量變動(dòng)進(jìn)而研判貨幣市場利率是資金面分析的傳統(tǒng)框架。一是通過貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表分析影響流動(dòng)性的主要因素并日常監(jiān)測這些因素的變化，如圖2所示；二是央行公布的金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為季度數(shù)據(jù)，通過貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中的其他存款性公司存款數(shù)據(jù)，再結(jié)合其他報(bào)表數(shù)據(jù)，即能夠以月為頻度估算超額存款準(zhǔn)備金以及超額存款準(zhǔn)備金率，提高對流動(dòng)性總量變動(dòng)的觀察頻度。

這一部分首先對月度金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行估算，再考察其與貨幣市場利率的關(guān)系。貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中的其他存款性公司存款包括法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金，首先需估算法定存款準(zhǔn)備金，再通過其他存款性公司存款減去法定存款準(zhǔn)備金估算值得到超額存款準(zhǔn)備金估算值。

（一）繳準(zhǔn)基數(shù)的估算

由于金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款中并不是所有存款都需要繳納法定存款準(zhǔn)備金，首先需要估算存款準(zhǔn)備金交存基數(shù)。在金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款中，大部分財(cái)政存款不需交存存款準(zhǔn)備金，證券及交易結(jié)算類存放、銀行業(yè)非存款類存放、SPV存放、其他金融機(jī)構(gòu)存放以及境外金融機(jī)構(gòu)存放計(jì)入存款準(zhǔn)備金交存范圍，其中境外金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，其余部分適用的存款準(zhǔn)備金率暫定為零。

對于繳準(zhǔn)基數(shù)的估算，本文基于實(shí)證主義的思想，假設(shè)繳準(zhǔn)基數(shù)=（金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款-貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中的財(cái)政存款-非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款）×K，即在排除大部分明確不需繳準(zhǔn)的存款后，對缺乏數(shù)據(jù)支撐無法繼續(xù)辨析存款結(jié)構(gòu)的部分，統(tǒng)一乘以系數(shù)K作為繳準(zhǔn)基數(shù)，在此基礎(chǔ)上估算超額存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金率，將其與官方公布的超額存款準(zhǔn)備金率比較，求解使得超額存款準(zhǔn)備金率估算值與官方公布值最接近的系數(shù)K。對各期存款采用統(tǒng)一的系數(shù)K的缺點(diǎn)是不得不忽略每期存款結(jié)構(gòu)的一些微弱變化，優(yōu)點(diǎn)是能夠?qū)Τ~存款準(zhǔn)備金的絕對規(guī)模以及超額存款準(zhǔn)備金率做出更精確的估算。

（二）法定存款準(zhǔn)備金估算

大型存款類金融機(jī)構(gòu)與中小型存款類金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率不同，需要估算平均的法定存款準(zhǔn)備金率。目前，全國性大型銀行各項(xiàng)存款占金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款比重約為50%，以此為權(quán)重，估算平均的法定存款準(zhǔn)備率=0.5×大型存款類金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率+0.5×中小型存款類金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率。法定存款準(zhǔn)備金估算值=繳準(zhǔn)基數(shù)*平均的法定存款準(zhǔn)備率。

（三）超額存款準(zhǔn)備金率估算

超額存款準(zhǔn)備金估算值=貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中的其他存款性公司存款-法定存款準(zhǔn)備金估算值；超額存款準(zhǔn)備金率估算值=超額存款準(zhǔn)備金估算值/（金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款-貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中的財(cái)政存款）。

基于最小二乘法思想，尋求使得超額存款準(zhǔn)備金率估算值與公布值的誤差平方和最小的K值，樣本區(qū)間為2010年一季度至2016年一季度。如圖3所示，發(fā)現(xiàn)K=96%時(shí)，估算值與公布值誤差最小。在K=96%時(shí)，超額存款準(zhǔn)備金率估算值與公布值如圖4所示。

（四）超額存款準(zhǔn)備金、超額存款準(zhǔn)備金率與貨幣市場利率的關(guān)系

采用系數(shù)K=96%，估算2006年1月至2016年4月的超額存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金率，并以銀行間7天質(zhì)押式回購加權(quán)利率月均值作為貨幣市場利率的代表，考察它們的關(guān)系。分別計(jì)算超額存款準(zhǔn)備金、超額存款準(zhǔn)備金率與貨幣市場利率的相關(guān)系數(shù)，在整個(gè)樣本區(qū)間上，超額存款準(zhǔn)備金率與貨幣市場利率的相關(guān)系數(shù)為-0.38，超額存款準(zhǔn)備金與貨幣市場利率的相關(guān)系數(shù)為0.02。結(jié)果顯示，流動(dòng)性總量的相對指標(biāo)超額存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)相對絕對規(guī)模超額存款準(zhǔn)備金變動(dòng)，對貨幣市場利率變動(dòng)的解釋力更強(qiáng)，且符合理論預(yù)期，即隨流動(dòng)性的增加貨幣市場利率降低。

但是分階段來看，如表1所示，2006―2011年超額存款準(zhǔn)備金率與貨幣市場利率的負(fù)相關(guān)關(guān)系較強(qiáng)，且符合理論預(yù)期，而2012年及以后超額存款準(zhǔn)備金率與貨幣市場利率的負(fù)相關(guān)關(guān)系被打破，尤其是2013年“錢荒”時(shí)期，超額存款準(zhǔn)備金率基本保持平穩(wěn)，但貨幣市場利率卻大幅上行。2012年以后，超額存款準(zhǔn)備金率與貨幣市場利率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，與理論預(yù)期不一致，說明2012年以后可能出現(xiàn)了更強(qiáng)有力的解釋因素導(dǎo)致原有流動(dòng)性總量與貨幣市場利率間的關(guān)系出現(xiàn)異化，下面繼續(xù)對流動(dòng)性結(jié)構(gòu)與貨幣市場利率的關(guān)系進(jìn)行分析。

銀行體系流動(dòng)性結(jié)構(gòu)對貨幣市場利率的影響

目前市場上還沒有成熟的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)指標(biāo)以及計(jì)算方法，本文以全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金占超額存款準(zhǔn)備金總規(guī)模的比重來刻畫流動(dòng)性結(jié)構(gòu)。央行公布的全國性大型銀行人民幣信貸收支表中的大型銀行指本外幣資產(chǎn)總量大于等于2萬億元的銀行（以2008年末各金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額為參考標(biāo)準(zhǔn)），包括工行、建行、農(nóng)行、中行、國開行、交行和郵政儲蓄銀行，涵蓋了主要的資金凈融出方2，全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金占比較高則說明流動(dòng)性分布偏向資金凈融出方。第二部分已經(jīng)估算了超額存款準(zhǔn)備金總規(guī)模，此部分將估算全國性大型銀行的超額存款準(zhǔn)備金規(guī)模。

（一）全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金占比估算

首先，估算全國性大型銀行繳準(zhǔn)基數(shù)，繳準(zhǔn)基數(shù)=（全國性大型銀行信貸收支表中的各項(xiàng)存款-非存款類金融機(jī)構(gòu)存款）×L；然后，估算全國性大型銀行的法定存款準(zhǔn)備金，法定存款準(zhǔn)備金估算值=繳準(zhǔn)基數(shù)×大型存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率；最后，估算全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金，超額存款準(zhǔn)備金估算值=全國性大型銀行信貸收支表中的存放中央銀行存款-全國性大型銀行法定存款準(zhǔn)備金估算值。

與第二部分相同，尋求使得全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金率估算值與公布值的誤差平方和最小的L值。全國性大型銀行信貸收支表中的各項(xiàng)存款數(shù)據(jù)起始于2010年，而大型銀行超額存款準(zhǔn)備金率在2011年后不再公布，二者僅在2010年存在交集，因此樣本區(qū)間較窄，為2010年一季度至2010年四季度。如圖5所示，發(fā)現(xiàn)L=81%時(shí)，估算值與公布值誤差最小。在L=81%時(shí)，全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金率估算值與公布值如圖6所示。

采用L=81%，估算2010年1月至2016年4月全國性大型銀行的超額存款準(zhǔn)備金規(guī)模，進(jìn)而估算全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金占比，結(jié)果如圖7所示。由于采用固定的系數(shù)L，不能刻畫每期存款結(jié)構(gòu)的細(xì)節(jié)變化，并且估算L的樣本區(qū)間較窄，也會帶來一定誤差，再疊加超額存款準(zhǔn)備金總規(guī)模估算的誤差，使得全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金占比的絕對值準(zhǔn)確度下降，如在個(gè)別月份估算值大于100%，但其趨勢和波動(dòng)性仍有一定參考價(jià)值。圖7顯示2013年后，全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金占比逐步上升，并且自2015年6月起加速抬升至歷史較高水平，季末、年末均有較為明顯的負(fù)向脈沖式波動(dòng)，尤其是年末負(fù)向脈沖波動(dòng)幅度較大。

（二）全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金占比與貨幣市場利率的關(guān)系

圖8對比了全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金占比與貨幣市場利率走勢，樣本區(qū)間為2010年1月至2016年4月。在整個(gè)樣本區(qū)間內(nèi)，二者相關(guān)系數(shù)為0.03，總體來看較小。但是分階段來看，如表2所示，2010―2012年，全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金占比與貨幣市場利率呈現(xiàn)正向關(guān)系，而2013―2015年，二者之間呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)性，符合理論預(yù)期。結(jié)合第二部分得到的流動(dòng)性總量與貨幣市場利率的關(guān)系，從數(shù)據(jù)表征來看，從2013年起以超額存款準(zhǔn)備金率為代表的流動(dòng)性總量效應(yīng)讓位于流動(dòng)性結(jié)構(gòu)效應(yīng)。

結(jié)論與啟示

綜上分析，在2006―2015年這10年中，有8年流動(dòng)性和貨幣市場利率的關(guān)系符合理論預(yù)期，但是2012年后流動(dòng)性對貨幣市場利率影響的主導(dǎo)因素發(fā)生變遷。如表3所示，2006―2011年，流動(dòng)性對貨幣市場利率的影響主要表現(xiàn)為總量效應(yīng)；2013―2015年，流動(dòng)性對貨幣市場利率的影響表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)效應(yīng)。

這一變遷產(chǎn)生的原因可能有如下兩個(gè)方面。

一是從資產(chǎn)擴(kuò)張角度。圖9對比了主要資金凈融出方全國性商業(yè)銀行和最大的資金凈融入方城市商業(yè)銀行在中央結(jié)算公司和上清所的債券托管量同比增速。從2012年開始，二者債券托管量同比增速出現(xiàn)了明顯的裂口，全國性商業(yè)銀行債券托管量同比增速持續(xù)下滑而城市商業(yè)銀行債券托管量同比增速則保持上升態(tài)勢；2013年起城市商業(yè)銀行債券托管量同比增速超過全國性商業(yè)銀行債券托管量同比增速，并且與全國性商業(yè)銀行債券托管量同比增速間的裂口持續(xù)擴(kuò)大。資產(chǎn)擴(kuò)張速度的差異使流動(dòng)性分布偏向大行體系，同時(shí)也加大了貨幣市場上的資金融通量，觀察圖1可以發(fā)現(xiàn)2012年后貨幣市場資金融通量快速擴(kuò)大。

二是從貨幣政策角度。央行自2013年起在常規(guī)公開市場正、逆回購操作外創(chuàng)設(shè)了SLO、SLF、MLF等中短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，提高了流動(dòng)性管理的精細(xì)化程度以及對流動(dòng)性總量的相機(jī)調(diào)控能力，觀察圖4可以發(fā)現(xiàn)2013年以后超額存款準(zhǔn)備金率基本保持平穩(wěn)，降低了流動(dòng)性總量對貨幣市場利率的解釋力，而創(chuàng)新工具主要面向大行體系投放，也強(qiáng)化了流動(dòng)性分布繼續(xù)偏向大行體系。流動(dòng)性分布偏向大行體系，盡管導(dǎo)致貨幣市場資金融通量大增，可能引發(fā)市場對資金面脆弱的擔(dān)憂。但由于在詢價(jià)交易下，也能夠降低資金搜尋成本，提高交易效率，同時(shí)還能進(jìn)一步加強(qiáng)對貨幣市場利率的定價(jià)能力，事實(shí)上強(qiáng)化了資金的流動(dòng)秩序，有助于降低無效的預(yù)防性需求和貨幣市場利率的無序波動(dòng)，也有助于提高央行政策利率的傳導(dǎo)效率。觀察圖8可以發(fā)現(xiàn)，2015年6月以后，隨著全國性大型銀行超額存款準(zhǔn)備金占比加速升高至歷史較高水平，貨幣市場利率的波動(dòng)性也大大降低。

第9篇：資金流動(dòng)性分析范文

一、我國商業(yè)銀行發(fā)展現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)的必要性分析

(一)發(fā)展現(xiàn)金管理是應(yīng)對市場競爭的需要

中國加入WTO以后,外國商業(yè)銀行加快進(jìn)入中國的步伐,特別是以許多具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)來彌補(bǔ)網(wǎng)點(diǎn)的不足,搶占市場,而現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)就是其具有相當(dāng)優(yōu)勢的業(yè)務(wù)。因此國內(nèi)商業(yè)銀行必須向他們學(xué)習(xí),及時(shí)為客戶提供現(xiàn)金管理業(yè)務(wù),以獲取先入優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng),從而提高同外國商業(yè)銀行競爭的能力。

(二)發(fā)展現(xiàn)金管理是滿足客戶高層次、個(gè)性化需求的必然

以行業(yè)性客戶為例,電信、公路、煙草、民航、電力等行業(yè)性客戶既是各行的貸款大戶,同時(shí)也是存款大戶,銀行對這部分資金流依賴度也較大。隨著這些企業(yè)經(jīng)營管理水平和電子化程度的提高,為提高自身銀行賬戶資金運(yùn)用的效率和效益,迫切要求銀行根據(jù)個(gè)性化的需求,提供高層次的現(xiàn)金管理方案。

(三)現(xiàn)金管理是發(fā)展中間業(yè)務(wù),拓展利潤空間的重要手段

現(xiàn)金管理作為一種綜合化的服務(wù)手段,它能將銀行原有的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品,如資金清算、賬戶管理、代收代付、財(cái)務(wù)顧問、投融資、金融衍生工具等有效整合到業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)中,通過產(chǎn)品組合的形式,提升整體競爭實(shí)力,從而增加銀行中間業(yè)務(wù)的收益水平。

二、商業(yè)銀行現(xiàn)金管理服務(wù)模式分析

(一)按歸集金額控制不同劃分的模式

(1)按賬戶余額比例上收?？偣究梢园捶肿庸举~戶余額,比例上收資金。

(2)按總歸集金額比例分配上收。總公司可以按總歸集金額,比例上收資金。

(3)保留余額。顧名思義,就是使每家分子公司賬戶中保留一定余額,其余款額均被歸集。

(二)按歸集路徑不同劃分的模式

(1)逐級歸集。多級模式下,分支公司賬戶向上級賬戶劃轉(zhuǎn),重復(fù)該過程,直到歸集至總部的現(xiàn)金池賬戶,中間賬戶有發(fā)生額。

(2)頂級歸集。多級模式下,直接從所有分支公司賬戶向總部的現(xiàn)金池賬戶劃轉(zhuǎn)。中間賬戶如果有對外收支的功能,歸集該賬戶的資金到頂點(diǎn),否則只是確定賬戶的層級關(guān)系,沒有實(shí)際發(fā)生額。

(三)按歸集周期不同劃分的模式

(1)實(shí)時(shí)歸集實(shí)時(shí)入賬。實(shí)時(shí)歸集實(shí)時(shí)入賬就是金額逐筆歸集,進(jìn)入總公司指定賬戶。

(2)實(shí)時(shí)歸集匯總?cè)胭~。實(shí)時(shí)歸集匯總?cè)胭~時(shí)歸集資金首先進(jìn)入建行核心系統(tǒng)的內(nèi)部賬戶,此賬戶是一個(gè)過渡戶,在所有歸集金額到位后,一筆轉(zhuǎn)入總公司指定賬戶。

三、商業(yè)銀行現(xiàn)金管理應(yīng)用研究

X商業(yè)銀行是一家地方性商業(yè)銀行,成立于2000年,發(fā)展迅速。Y公司是一個(gè)大型的集團(tuán)上市公司,在全國各地?fù)碛袛?shù)量眾多的子公司,主要包括甲公司、乙公司和丙公司。本文所進(jìn)行的現(xiàn)金管理應(yīng)用研究是X商業(yè)銀行基于Y公司的金融服務(wù)需求,協(xié)助Y公司進(jìn)行高效、安全的財(cái)務(wù)管理,加強(qiáng)Y公司集團(tuán)資金從流入、內(nèi)部流動(dòng)到流出的各環(huán)節(jié)的管理,同時(shí)融合了融資、票據(jù)、投資等服務(wù)。

(一)帳戶體系設(shè)置

(1)收支合并管理。集團(tuán)內(nèi)部各級機(jī)構(gòu)均只設(shè)立一個(gè)結(jié)算賬戶,統(tǒng)一核算本機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)收支。財(cái)務(wù)公司開立人民幣基本存款賬戶、其他存款賬戶、貸款賬戶及各類投資賬戶等。

(2)收支兩條線管理。Y公司內(nèi)部在“財(cái)務(wù)公司-子公司”之間,或在“子公司-下屬分支公司”之間進(jìn)行收支兩條線管理,或在“財(cái)務(wù)公司-子公司-下屬分支公司”三級之間均進(jìn)行收支兩條線管理。凡實(shí)行收支兩條線管理的下級機(jī)構(gòu)均需分別設(shè)立收入專戶和支出專戶,進(jìn)行資金來源和用途控制。

(二)帳戶管理

(1)賬戶信息查詢

Y公司可通過網(wǎng)上銀行全天24小時(shí)隨時(shí)查詢整個(gè)集團(tuán)所有賬戶余額狀況;可通過電話銀行全天24小時(shí)隨時(shí)查詢本部賬戶余額以及歷史明細(xì)和當(dāng)日明細(xì)。

(2)信息報(bào)告

可通過網(wǎng)上銀行獲得當(dāng)日或上日的標(biāo)準(zhǔn)格式的賬戶余額報(bào)告,可以查詢、打印、發(fā)送到指定郵箱或下載數(shù)據(jù),從而了解掌握集團(tuán)內(nèi)全部賬戶的現(xiàn)金存量。賬戶變動(dòng)報(bào)告,可以查詢、打印、發(fā)送到指定郵箱或下載數(shù)據(jù),從而掌握集團(tuán)內(nèi)全部賬戶的現(xiàn)金流量。

(三)收付款管理

(1)柜面服務(wù)?？赏ㄟ^傳統(tǒng)的支票、同城特約委托收款、銀行匯票、銀行承兌匯票、信用證等結(jié)算方式為Y司的各級機(jī)構(gòu)提供同城、異地本外幣收款結(jié)算服務(wù)。

(2)票直通車?？赏ㄟ^支票直通車這一新型產(chǎn)品為Y公司各級機(jī)構(gòu)所持的支票提供實(shí)時(shí)的資金入賬服務(wù),將支票收妥抵用改為實(shí)時(shí)入賬,可大大提高Y公司的收款速度,加快資金的流入。

(3)應(yīng)收賬款管理。可通過電子銀行系統(tǒng)幫助Y公司及下屬子公司管理應(yīng)收賬款,提供收款資料、應(yīng)收賬款托收服務(wù)和電子化應(yīng)收賬款明細(xì)報(bào)單,實(shí)現(xiàn)應(yīng)收款項(xiàng)的自動(dòng)對賬。

(4)付款管理。主要業(yè)務(wù)包括:柜面服務(wù)、銀行匯票申請服務(wù)、電子付款和工資。

(四)流動(dòng)資金管理

(1)網(wǎng)絡(luò)結(jié)算。網(wǎng)絡(luò)結(jié)算是由銀行柜面人員根據(jù)與Y公司簽訂的授權(quán)協(xié)議,主動(dòng)填制資金匯劃憑證,將資金上劃至公司總部的資金歸集賬戶,以滿足Y公司資金全面集中管理的需要。

(2)存款組合。銀行可向Y公司提供通知存款、協(xié)議存款等服務(wù),滿足Y公司個(gè)性化的需求,在保障資金流動(dòng)性的前提下,通過各種存款組合,實(shí)現(xiàn)集團(tuán)閑置資金的收益最大化。