國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策精選(九篇)

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第1篇：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策范文

【關(guān)鍵詞】營運(yùn)資本管理 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

一、引言

營運(yùn)資本維持著企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營，是企業(yè)的血液，但是長久以來并沒有得到與其地位相當(dāng)?shù)闹匾?。國外對營運(yùn)資本的研究早于我國，始于20世紀(jì)30年代，形成了一套比較完善的評價(jià)、管理體系，營運(yùn)資本管理水平較高。營運(yùn)資本管理現(xiàn)有的研究，主要集中在營運(yùn)資本管理影響因素、營運(yùn)資本管理評價(jià)指標(biāo)、營運(yùn)資本管理政策、營運(yùn)資本管理與企業(yè)盈利的關(guān)系和營運(yùn)資本管理與企業(yè)價(jià)值最大化的關(guān)系上。其中營運(yùn)資本管理因素可分為企業(yè)獲利能力、發(fā)展能力、償債能力、企業(yè)規(guī)模等內(nèi)在微觀因素和融資環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)增長、貸款利率、行業(yè)等企業(yè)外在宏觀因素。2008年金融危機(jī)爆發(fā)，營運(yùn)資本的管理再一次引起國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的關(guān)注。目前微觀環(huán)境對營運(yùn)資本研究的影響研究較多，而宏觀環(huán)境對營運(yùn)資本管理的影響及其作用機(jī)制研究相對較少。本文擬就國內(nèi)外宏觀環(huán)境對營運(yùn)資本的相關(guān)研究進(jìn)行歸納和整理。

二、國外營運(yùn)資本關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)對營運(yùn)資本管理的研究

全球化的競爭壓力，資金的不確定性、融資的壓力，新的法規(guī)、新的政策和高昂的融資成本約束著營運(yùn)資本的管理。尤其是2008年的金融危機(jī)后，職業(yè)經(jīng)理人發(fā)現(xiàn)合理高效地管理營運(yùn)資本是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。

Merville和Tavis（1973）認(rèn)為，影響公司營運(yùn)資本管理策略的一個(gè)非常重要的因素是持續(xù)的經(jīng)濟(jì)周期。由于不同行業(yè)其業(yè)務(wù)性質(zhì)的差異，在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期時(shí)其采用的營運(yùn)資本政策是不相同的。Nunn和Kenneth（1981）從企業(yè)所處行業(yè)環(huán)境就公司的應(yīng)收賬款和存貨進(jìn)行研究，認(rèn)為處在不同行業(yè)的公司營運(yùn)資金策略存在較大差異。

Chiou et al（2006）、Zariyawati et al（2010）發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)企業(yè)營運(yùn)資本需求高，企業(yè)會(huì)將更多資金投入營運(yùn)資本。而Lamberson（1995）探討了小型企業(yè)如何改變營運(yùn)資本管理以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期小型企業(yè)傾向于減少流動(dòng)資產(chǎn)以較少流動(dòng)性，在經(jīng)濟(jì)衰減期反之。該研究在理論上進(jìn)行了解釋，由于實(shí)證上沒有得到驗(yàn)證，且該研究只包含1980-1991年的50個(gè)樣本企業(yè)，不具有普遍適用性，但Lamberson認(rèn)為中小企業(yè)和大型企業(yè)在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化時(shí)采取的營運(yùn)資本管理政策是不同的，值得進(jìn)一步研究。

Baum et al（2006）認(rèn)為宏觀環(huán)境的波動(dòng)性會(huì)影響非金融企業(yè)對流動(dòng)資產(chǎn)的分配效率。環(huán)境的高度不確定性減弱經(jīng)理人員預(yù)測與公司相關(guān)信息的準(zhǔn)確性，使得他們做出的決策與當(dāng)前現(xiàn)金管理政策相似。相反，當(dāng)宏觀環(huán)境的波動(dòng)較為平和時(shí)，經(jīng)理人員有更強(qiáng)的意愿根據(jù)公司的具體需求調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)，使得資產(chǎn)的分配效率提高。而Sathyamoorthi et al（2008）調(diào)查發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大的環(huán)境下，企業(yè)傾向于選擇保守的營運(yùn)資金管理模式。

Baum et al（2008）以制造業(yè)上市公司為研究對象，在研究宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定時(shí)，還加入公司本身的不確定性。實(shí)證發(fā)現(xiàn)無論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是公司自身不確定性的提高，均使公司的現(xiàn)金持有量增加，反之減少現(xiàn)金持有量。這種在經(jīng)濟(jì)衰退期間對信息不對稱的更加敏感，使得公司囤積大量現(xiàn)金，失去了潛在的投資機(jī)會(huì)，這在一定程度上減緩了宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

三、國內(nèi)關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)因素對營運(yùn)資本管理的研究

姜國華（2011）認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究與微觀企業(yè)行為研究普遍存在割裂現(xiàn)象。從宏觀經(jīng)濟(jì)出發(fā)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策與微觀企業(yè)行為的關(guān)系主要表現(xiàn)為以下步驟：第一步，一項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的推出首先會(huì)影響企業(yè)的行為（如增加企業(yè)的融資成本）；第二步，受到影響的企業(yè)影響其產(chǎn)出；第三步，企業(yè)產(chǎn)出的加總影響經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出；第四步，政府通過經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的變化評估之前的宏觀政策并做出相應(yīng)的改變。會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)研究第二個(gè)步驟，研究企業(yè)行為與企業(yè)產(chǎn)出的關(guān)系，但忽略了宏觀環(huán)境對微觀企業(yè)行為的重大影響，不利于更好地預(yù)測企業(yè)未來的行為和產(chǎn)出。

王治安、吳娜（2007）以2003-2005年滬深兩市的所有A股上市公司作為研究樣本，發(fā)現(xiàn)我國上市公司不同行業(yè)之間的營運(yùn)資本管理具有普遍明顯差異，并且這種差異不是由個(gè)別行業(yè)的差異引起的。

吳娜、孫宇（2013）采用2002-2011年在我國滬深兩市上市的73家鋼鐵行業(yè)公司的面板數(shù)據(jù)為樣本，發(fā)現(xiàn)營運(yùn)資本的管理與國家貨幣政策相關(guān)，通過固定資產(chǎn)投資的調(diào)節(jié)，營運(yùn)資本占總資產(chǎn)的比例與貨幣流量增速之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

于博（2014）認(rèn)為當(dāng)企業(yè)面臨宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊式，營運(yùn)資本往往通過降低營運(yùn)資本的規(guī)模來減少現(xiàn)金流波動(dòng)對固定資產(chǎn)的負(fù)面影響，產(chǎn)生“平滑”效應(yīng)。這種平滑效應(yīng)增強(qiáng)了企業(yè)投資對金融供給的敏感性及貨幣政策對投資規(guī)模和投資效率的影響能力。因此，內(nèi)生平滑對外生調(diào)控具有正向協(xié)同作用，企業(yè)內(nèi)生治理（營運(yùn)資本平滑）程度越高，越會(huì)提升貨幣政策對投資效率的影響程度。

肖明等（2013）以2001-2011年滬深兩市843家上市公司的平衡面板數(shù)據(jù)為樣本，就宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對不同控股性質(zhì)上市公司現(xiàn)金持有行為的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。表明上市公司現(xiàn)金持有量與經(jīng)濟(jì)周期和財(cái)政政策呈顯著負(fù)相關(guān)，而與貨幣政策呈顯著正相關(guān)；現(xiàn)金持有量調(diào)整速度與經(jīng)濟(jì)周期變化和財(cái)政政策變化正相關(guān)，而與財(cái)政政策變化顯著負(fù)相關(guān)。

張西征（2014）利用上市公司季度面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)因素發(fā)展?fàn)顩r、貨幣政策和通貨膨脹水平對中國上市公司商業(yè)信用周期性變化的影響機(jī)理。結(jié)果顯示，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、貨幣政策寬松和通貨膨脹水平的增加，中國上市公司提供的商業(yè)信用凈額顯著降低。

第2篇：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策范文

一、國內(nèi)財(cái)政赤字研究的若干重要問題

科學(xué)的財(cái)政赤字理論體系，建立在一系列基礎(chǔ)理論之上。要構(gòu)建適合中國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的財(cái)政赤字理論體系，首先要對一些重要的理論問題進(jìn)行充分的研究。從學(xué)術(shù)界對理論問題研究的目的看，主要是為國家制定正確的政策提供理論依據(jù)。財(cái)政赤字作為一國擴(kuò)張性財(cái)政政策的手段也好，結(jié)果也好，歸根到底是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要方面。所以，對財(cái)政赤字基本理論問題的研究，是建立科學(xué)、完善的赤字理論體系的關(guān)鍵。近年來，國內(nèi)學(xué)術(shù)界主要就是圍繞著財(cái)政赤字的一些基本理論問題，如財(cái)政赤字的內(nèi)涵、產(chǎn)生的原因；財(cái)政赤字與一些宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系，如財(cái)政赤字與通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系；國外財(cái)政赤字研究的成果及啟示等方面來進(jìn)行研究的。

1.關(guān)于財(cái)政赤字的基本理論問題。主要包括財(cái)政赤字內(nèi)涵、構(gòu)成及赤字產(chǎn)生原因等方面。

目前關(guān)于財(cái)政赤字的內(nèi)涵國內(nèi)學(xué)術(shù)界基本上達(dá)成了一致意見：即財(cái)政赤字是一國經(jīng)常性支出大于經(jīng)常性收入的差額。

從中國財(cái)政赤字的構(gòu)成來看，有學(xué)者認(rèn)為：在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中，按照赤字產(chǎn)生的基本原因和經(jīng)濟(jì)背景，可將財(cái)政赤字劃分為結(jié)構(gòu)性赤字和周期性赤字。中國是處于改革和發(fā)展中的國家，因此中國的財(cái)政赤字在某種程度上可以被視為經(jīng)濟(jì)改革和社會(huì)發(fā)展政策的機(jī)會(huì)成本，或者說是發(fā)展的代價(jià)。這種赤字有很強(qiáng)的過渡性特征，據(jù)此，把發(fā)展中國家的財(cái)政赤字劃分為發(fā)展政策性赤字、結(jié)構(gòu)性赤字和周期性赤字。這里的發(fā)展政策性赤字是發(fā)展中國家政府在執(zhí)行其經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃過程中，為根除不發(fā)達(dá)和貧困，按國民經(jīng)濟(jì)總體和長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行改革和建設(shè)而直接或間接引起的預(yù)算收支逆差。如果說發(fā)展政策性赤字是改革和發(fā)展政策調(diào)整引起的赤字，結(jié)構(gòu)性赤字則是指那些非政策性或常規(guī)的稅收調(diào)整和支出變動(dòng)引起的赤字，周期性赤字是發(fā)生在結(jié)構(gòu)性赤字之上的赤字，即在給定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平之外發(fā)生的赤字。①

此外，國內(nèi)也有學(xué)者將財(cái)政赤字分為主動(dòng)性赤字和被動(dòng)性赤字、人為赤字和不可抗赤字、少收性赤字和多支性赤字、軟赤字和硬赤字。②

筆者認(rèn)為，為研究問題方便，也為了更好地結(jié)合中國的現(xiàn)實(shí)研究財(cái)政赤字問題，將財(cái)政赤字劃分為結(jié)構(gòu)性赤字和周期性赤字是比較合適的。因?yàn)?，無論從哪個(gè)角度對財(cái)政赤字進(jìn)行研究，其目的主要是為了政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制訂和考察政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果。而一國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策往往與一國的經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，而且政府的政策在一定程度上是為了調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。所以，周期性財(cái)政赤字是指由于經(jīng)濟(jì)周期引起的財(cái)政赤字；而其他非周期性因素引起的赤字統(tǒng)稱為結(jié)構(gòu)性赤字。

要建立適合國情的財(cái)政赤字理論體系，還有一個(gè)基本理論問題也不能忽視，即財(cái)政赤字的產(chǎn)生原因。國內(nèi)有學(xué)者概括出三個(gè)方面的因素：一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展指導(dǎo)思想方面的因素，二是財(cái)政技術(shù)方面的因素，三是體制方面的因素。③

筆者認(rèn)為，這種概括是為了研究特定的問題而進(jìn)行的。針對中國建立財(cái)政赤字理論體系，赤字產(chǎn)生的原因不外乎是兩個(gè)力量對比的結(jié)果：一是財(cái)政支出，二是財(cái)政收入。作為財(cái)政收支的差額，財(cái)政赤字是財(cái)政收入不足以抵補(bǔ)財(cái)政支出的結(jié)果。所以，財(cái)政赤字產(chǎn)生的原因是政府的收入相對于支出的不足，這又可以分為兩種情況：一種是政府主動(dòng)地?cái)U(kuò)大支出而使政府收入不足以抵補(bǔ)過多的支出引起的赤字；另一種是政府并沒有主動(dòng)擴(kuò)大支出，而由于政府收入本身不足以抵補(bǔ)支出引起的赤字。概括地說，赤字產(chǎn)生的原因，一是由于政府的預(yù)算造成的，二是因?yàn)檎呢?cái)力收入不足形成的。

此外，財(cái)政赤字的彌補(bǔ)方式問題是赤字理論體系的又一重要的內(nèi)容。無論從中國1994年開始實(shí)施的《預(yù)算法》，還是從其他發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐，以及中國近幾年的政策操作，都是以發(fā)行公債作為財(cái)政赤字的主要彌補(bǔ)方式，在這一點(diǎn)上國內(nèi)存在的爭議并不大。

2.關(guān)于財(cái)政赤字與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系問題。這是財(cái)政赤字理論體系的主體內(nèi)容，也是近幾年國內(nèi)學(xué)術(shù)界研究的重點(diǎn)和難點(diǎn)。在這一點(diǎn)上，國際上也存在較大爭議。在這方面的研究，主要集中在以下幾點(diǎn)：

首先，財(cái)政赤字與通貨膨脹之間的關(guān)系。一般而言，國內(nèi)學(xué)術(shù)界對這個(gè)問題的認(rèn)識有一點(diǎn)是統(tǒng)一的，即通過貨幣融資方式進(jìn)行彌補(bǔ)的財(cái)政赤字會(huì)造成通貨膨脹，而通過債務(wù)融資方式彌補(bǔ)的財(cái)政赤字能否造成通貨膨脹要具體分析。中國在傳統(tǒng)體制下，財(cái)政赤字的彌補(bǔ)主要是通過向銀行透支的方式來完成的。這種赤字彌補(bǔ)方式，會(huì)直接增加流通領(lǐng)域的貨幣供給量，造成通貨膨脹。近年來，中國的財(cái)政赤字大都通過發(fā)行國債來彌補(bǔ)，其對通貨膨脹的影響并不確定。用舉借外債來彌補(bǔ)赤字，雖然對國際收支會(huì)產(chǎn)生有利的補(bǔ)償性影響，但對總需求一般具有擴(kuò)張性影響。如果彌補(bǔ)赤字的資金來源于非銀行部門（如居民個(gè)人）借款，則對總需求具有抑制性作用，此時(shí)不會(huì)造成通貨膨脹。當(dāng)彌補(bǔ)赤字的資金來源于商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行以增加信用的方式參與對中央銀行的承購時(shí)，對通貨膨脹會(huì)產(chǎn)生擴(kuò)張性影響。由中央銀行直接以發(fā)行貨幣方式來彌補(bǔ)赤字，會(huì)對總需求產(chǎn)生擴(kuò)張性影響并加劇通貨膨脹。④

筆者認(rèn)為，財(cái)政赤字能否造成通貨膨脹，要具體情況具體分析。如果一國的赤字主要是通過發(fā)行國債的方式來彌補(bǔ)，而國債又主要來源于非銀行機(jī)構(gòu)即居民的儲(chǔ)蓄存款，這時(shí)的赤字就未必一定造成通貨膨脹。歸根到底，赤字造成通貨膨脹的前提是赤字使流通中的貨幣數(shù)量增加，并進(jìn)而帶來物價(jià)水平的持續(xù)上升。所以，各國在運(yùn)用赤字財(cái)政政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)時(shí)，要充分考慮通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，但不必?fù)?dān)心赤字一定會(huì)帶來通貨膨脹，而是必須結(jié)合當(dāng)時(shí)的國情、當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢來具體分析和做出政策決定。

財(cái)政赤字對經(jīng)濟(jì)增長的影響，主要是通過它對總供求關(guān)系的作用來實(shí)現(xiàn)的。國內(nèi)有學(xué)者從財(cái)政赤字對總供給的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)影響角度分析了財(cái)政赤字對經(jīng)濟(jì)增長率的影響。在封閉條件下，從靜態(tài)要素看，財(cái)政赤字是政府的投資行為，因而可以由于政府的投資形成有形的資本、政府還可以直接對勞動(dòng)力和對科學(xué)技術(shù)進(jìn)行投資。通過這些投資，會(huì)增加全社會(huì)" 的總供給，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。從動(dòng)態(tài)的角度，財(cái)政赤字主要是通過對社會(huì)總儲(chǔ)蓄率和社會(huì)平均資本產(chǎn)出率的影響來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。一般而言，財(cái)政赤字會(huì)降低社會(huì)的總儲(chǔ)蓄率和社會(huì)平均資本產(chǎn)出率，因而財(cái)政赤字會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長。⑥

但國內(nèi)的主流觀點(diǎn)還是認(rèn)為財(cái)政赤字對經(jīng)濟(jì)增長有促進(jìn)作用。“如果赤字和國債用于公共投資，則凈效應(yīng)是促進(jìn)了我國的經(jīng)濟(jì)增長。”⑦有學(xué)者從理論上論證了財(cái)政赤字對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)效應(yīng)：財(cái)政支出如果是生產(chǎn)性支出，財(cái)政赤字就會(huì)在一定程度上具有拉動(dòng)效應(yīng)；由于中國民間投資對利率缺乏彈性，在經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)增長的情況下，則赤字支出通過國民收入增加而產(chǎn)生拉動(dòng)效應(yīng)；公債發(fā)行融資的赤字支出會(huì)產(chǎn)生拉動(dòng)效應(yīng)；赤字支出在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生拉動(dòng)效應(yīng)。⑧

筆者認(rèn)為，財(cái)政赤字能否促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，一個(gè)很重要的條件是社會(huì)上是否存在閑置資源。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處于衰退階段，社會(huì)上存在大量閑置資源，而私人投資又相對不足的情形下，政府的赤字支出會(huì)激活社會(huì)上的閑置資源，形成新的生產(chǎn)能力，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。反之，則可能帶來通貨膨脹。

此外，有學(xué)者從財(cái)政政策的角度提出通過擴(kuò)大政策支出以增加就業(yè)，“擴(kuò)大政府支出，實(shí)行‘以工代賑’，增加社會(huì)總需求。”A013

筆者認(rèn)為，從當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的總體形勢看，經(jīng)濟(jì)處于衰退這樣一種判斷是準(zhǔn)確的。那么，各國政府都在尋求積極、有效地措施來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。從目前形勢看，以降低利率來刺激經(jīng)濟(jì)增長的貨幣政策已顯力度不足。同時(shí)，各國又都存在著一定的閑置資源，私人投資不旺盛，在這樣一種情況下，運(yùn)用凱恩斯主義的財(cái)政赤字政策是會(huì)發(fā)揮一定的積極作用的。這也是各國政府在積極采取的政策措施的一個(gè)重要方面。比如，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)宣布第11次降息。“9.11”事件后，美聯(lián)儲(chǔ)向金融系統(tǒng)注入了1180億美元。與此同時(shí)，美國國會(huì)已經(jīng)承諾投入5500億美元用于紐約市的重建和重振航空業(yè)。這都是赤字政策的重要表現(xiàn)。

財(cái)政赤字與國債之間的關(guān)系、以及財(cái)政赤字和國債規(guī)模的國際比較等問題都是構(gòu)建中國赤字理論體系不可缺少的內(nèi)容。在這些方面，自1996年以來，國內(nèi)學(xué)術(shù)界也進(jìn)行了一定的探討，限于篇幅，這里就不一一涉及。

二、國內(nèi)財(cái)政赤字研究亟待解決的實(shí)際問題

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的順利進(jìn)行，近年來中國的財(cái)政赤字已經(jīng)出現(xiàn)了一些新的特征，分析這些特征對我們制定正確的政策具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

首先，財(cái)政赤字的彌補(bǔ)方式由過去的貨幣融資法改革為現(xiàn)在的債務(wù)融資法。在傳統(tǒng)體制下，中國財(cái)政赤字的彌補(bǔ)方式主要是通過利用往年財(cái)政結(jié)余，或向銀行透支來解決的。自1994年以來，中國財(cái)政赤字的彌補(bǔ)方式主要是通過政府發(fā)行公債來完成，這也是以法律的形式固定下來的、適應(yīng)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的赤字彌補(bǔ)方式。

再次，財(cái)政赤字由決算赤字變?yōu)轭A(yù)算赤字。改革開放前，我國財(cái)政赤字是在政府年終決算時(shí)，由于收不抵支而出現(xiàn)的。改革開放以來，政府已經(jīng)開始在制定預(yù)算時(shí)就留出赤字缺口。赤字已經(jīng)由被動(dòng)出現(xiàn)變?yōu)楝F(xiàn)在的主動(dòng)用來干預(yù)經(jīng)濟(jì)。這一點(diǎn)在1998年以后表現(xiàn)得尤其明顯。

最后，原來政府的政策目的是消除財(cái)政赤字，現(xiàn)在已經(jīng)把財(cái)政赤字作為手段來干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活，財(cái)政赤字已經(jīng)變成了國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要手段之一。從消除財(cái)政赤字為目的到以赤字財(cái)政作為政策手段的變化，既是中國經(jīng)濟(jì)體制改革的必然結(jié)果，也是當(dāng)今世界各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一種普遍趨勢。

財(cái)政赤字發(fā)生以上變化，是和中國的經(jīng)濟(jì)體制改革分不開的，也是世界經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的必然結(jié)果。在當(dāng)前形勢下，充分運(yùn)用財(cái)政赤字政策，來刺激國內(nèi)外的有效需求，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出衰退是最關(guān)鍵的。

與財(cái)政赤字特征相適應(yīng)，國內(nèi)學(xué)術(shù)界對財(cái)政赤字問題的研究取得了一定的成果，也為政策的制定提供了一定的理論依據(jù)，但也存在一些不盡如人意之處。因?yàn)?，要建立完善的?cái)政赤字理論體系，在以下幾個(gè)方面還存在亟待解決的問題。

首先，理論上的研究比較薄弱。這幾年國內(nèi)學(xué)術(shù)界在研究財(cái)政赤字問題時(shí)，很多情況下，是把它與財(cái)政政策聯(lián)系在一起的，對財(cái)政赤字政策研究得比較充分。這是對的，因?yàn)樨?cái)政赤字既是政府政策的手段，也是政府政策的結(jié)果。但如果只注重對策研究，忽視了理論的深入探討，政策也就缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從近幾年國內(nèi)學(xué)術(shù)界對赤字問題的研究看，雖有個(gè)別學(xué)者對赤字的一些理論問題進(jìn)行了一定的探討。比如，研究財(cái)政赤字與通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，但從總體看，在這方面還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展對理論的需要。

其次，缺乏完善的系統(tǒng)性。對財(cái)政赤字的研究與國家的政策有關(guān)，而政策不是一成不變的。所以，政策有時(shí)間性，這種時(shí)間性也表現(xiàn)在財(cái)政赤字的研究方面。從國內(nèi)對財(cái)政赤字問題的研究看，表現(xiàn)很明顯的一點(diǎn)是當(dāng)政策制定出來以后，學(xué)術(shù)界就會(huì)出現(xiàn)一些學(xué)者，對國家的政策進(jìn)行解析和尋找理論依據(jù)。這固然重要，但筆者認(rèn)為更為重要的是應(yīng)該重視基礎(chǔ)理論研究，形成科學(xué)完整的理論體系，以便為政策的制定提供充足的理論依據(jù)。如果只是對政策進(jìn)行注腳，理論的發(fā)展就必然滯后，未來政府政策的制定也就缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

再次，缺乏可操作性。國內(nèi)理論界在對財(cái)政赤字問題進(jìn)行研究時(shí)，往往借鑒西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一些理論，這是應(yīng)該肯定的。但同時(shí)也帶來了一定的問題，那就是由于介紹西方的理論和政策比較多，相對而言，結(jié)合中國的實(shí)際就略顯不足，使這種研究成果缺乏可操作性。正確的態(tài)度應(yīng)該是在充分借鑒西方成熟理論的同時(shí)，結(jié)合中國的現(xiàn)實(shí)情況，建立起適合中國國情的財(cái)政赤字理論體系。

最后，定量研究不足。定性研究與定量研究相比，國內(nèi)學(xué)術(shù)界對財(cái)政赤字的定量研究相對而言還是比較弱的。這一方面是由于中國正處于體制轉(zhuǎn)型期，有一些政策和數(shù)據(jù)與成熟的發(fā)達(dá)國家比缺乏連續(xù)性和可比較性，限制了定量研究的基礎(chǔ)；另一方面則由于對財(cái)政赤字的作用，人們一直存在爭議，所以對赤字的定量研究也就顯得有所不足。而從比較發(fā)達(dá)、完善的理論體系來看，既要注重定性研究，同時(shí)又要重視定量研究。適度、合理的定量研究，可以為政策制定提供確切、良好的理論依據(jù)。

此外，從近幾年的研究成果看，對財(cái)政赤字問題的研究雖然也結(jié)" 合國家的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，尤其是宏觀經(jīng)濟(jì)政策，比如與貨幣政策的關(guān)系，但既然財(cái)政赤字是國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)現(xiàn)象，同時(shí)又是各國政府經(jīng)常運(yùn)用的一種手段，那么就不能單純地就赤字研究赤字，而必須與其他經(jīng)濟(jì)范疇、甚至是社會(huì)范疇聯(lián)系起來，形成一個(gè)完整的體系。

所以，對中國而言，在財(cái)政赤字問題的研究上，必須從理論的角度，構(gòu)建一個(gè)完整的宏觀體系，這個(gè)體系既應(yīng)該包括與財(cái)政赤字有關(guān)的基本理論問題（比如赤字的規(guī)模）、影響財(cái)政赤字的變量、財(cái)政赤字對其他變量的影響，還應(yīng)該包括國外在赤字方面的研究對中國有借鑒意義的成果，同時(shí)最重要的是提出一個(gè)完整的政策操作系統(tǒng)：即在什么條件下要運(yùn)用赤字財(cái)政來干預(yù)經(jīng)濟(jì)，什么條件下要縮減赤字；在運(yùn)用赤字財(cái)政政策時(shí)，應(yīng)該運(yùn)用什么樣的貨幣政策與之配合等。

三、中國財(cái)政赤字理論體系的初步設(shè)想

要解決中國財(cái)政赤字研究中存在的問題，就要建立一個(gè)科學(xué)的、完整的、適合中國國情的財(cái)政赤字理論體系。這一理論體系不僅要包括一些基本的理論問題，而且要包括一些在特定情形下的可供選擇的政策體系。筆者認(rèn)為，這一理論體系至少應(yīng)包括以下六個(gè)方面的內(nèi)容：

1.財(cái)政赤字的基本理論問題。財(cái)政赤字的內(nèi)涵、分類、產(chǎn)生原因及其總體影響，這些都應(yīng)該包括在這一部分中。這是整個(gè)理論體系的基礎(chǔ)和出發(fā)點(diǎn)，這也是基礎(chǔ)理論部分。這一部分的內(nèi)容既應(yīng)包括學(xué)術(shù)界已經(jīng)取得共識的一些基本內(nèi)容，也要深化對其中某些內(nèi)容的研究和探討。比如，關(guān)于財(cái)政赤字的概念，可以結(jié)合實(shí)際提出一些新的提法：彈性赤字，界定赤字的變化率與GDP變化率的比率關(guān)系；膨脹-緊縮赤字，根據(jù)經(jīng)濟(jì)的周期變化來采取不同的赤字政策；局部定向赤字，特定時(shí)期、特定領(lǐng)域?qū)嵭刑囟ǖ某嘧种С痔囟ㄐ袠I(yè)、特定產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；等等。

2.財(cái)政赤字與資源配置的關(guān)系。資源配置的手段主要包括兩個(gè)方面，一是政府，二是市場。而市場是當(dāng)今世界各國資源配置的主要手段，在此基礎(chǔ)上，各國都運(yùn)用政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來影響和調(diào)整資源配置。財(cái)政赤字對資源配置具有重要的影響，這種影響主要是通過政府的宏觀手段來完成的，其目的是為了調(diào)整資源配置、提高資源使用效率，進(jìn)而調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。

3.財(cái)政赤字與通貨膨脹的關(guān)系。這既是各國政府關(guān)注的重點(diǎn)，也是各國理論界關(guān)注的焦點(diǎn)。對這個(gè)問題的研究，國內(nèi)外存在很大的爭議，爭議的核心在于財(cái)政赤字是否會(huì)造成通貨膨脹。目前理論界普遍接受的觀點(diǎn)是要根據(jù)赤字的不同彌補(bǔ)方式和不同的經(jīng)濟(jì)形勢來判斷。

4.財(cái)政赤字與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。這是各國在運(yùn)用財(cái)政赤字干預(yù)經(jīng)濟(jì)時(shí)的出發(fā)點(diǎn)和目的。任何一國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，而實(shí)踐已經(jīng)證明在一定的條件下，財(cái)政赤字可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。這里研究的關(guān)鍵問題是究竟在怎樣的條件下，政府可以采取赤字財(cái)政政策來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

5.財(cái)政赤字與就業(yè)的關(guān)系。實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)也是各國政府在宏觀經(jīng)濟(jì)中關(guān)注的一個(gè)重要目標(biāo)。凱恩斯主義的理論核心也是運(yùn)用財(cái)政赤字解決失業(yè)問題。實(shí)踐證明，赤字與就業(yè)具有相關(guān)性，當(dāng)財(cái)政赤字投資于生產(chǎn)領(lǐng)域，這種相關(guān)性表現(xiàn)得愈加明顯。我們要研究在社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于什么樣的狀態(tài)下，財(cái)政赤字會(huì)促進(jìn)就業(yè)擴(kuò)大；在什么條件下，赤字對就業(yè)不會(huì)產(chǎn)生促進(jìn)作用。

6.財(cái)政赤字與國際收支之間的關(guān)系。國際收支與財(cái)政收支一樣，也存在三種不同狀況：收大于支，即順差；收小于支，即逆差；收支平衡。追求收支平衡是各國的目標(biāo)，但平衡是相對的，不平衡是絕對的。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，我們說，這個(gè)國家的國際收支出現(xiàn)了赤字。財(cái)政赤字對一國的國際收支有重要的影響。比如，斯蒂格里茨（Joseph E. Stiglitz）的雙赤字理論認(rèn)為，進(jìn)出口貿(mào)易赤字恒等于資本凈流入，高額的財(cái)政赤字將導(dǎo)致一國政府借款增加，利率隨之上升，本國貨幣匯率升值，由此使得進(jìn)口增加，出口減少，貿(mào)易赤字進(jìn)一步增加，即財(cái)政赤字增強(qiáng)了貿(mào)易赤字的增加趨勢。我們要借鑒這方面已經(jīng)取得的成果，來建立適合中國的財(cái)政赤字與國際收支關(guān)系的理論。

以上幾個(gè)方面應(yīng)該是中國財(cái)政赤字理論體系的主體內(nèi)容。此外，一國赤字的規(guī)模、赤字規(guī)模的衡量指標(biāo)等內(nèi)容，國內(nèi)外已經(jīng)取得了一定的研究成果，這應(yīng)該包括在中國的赤字理論體系內(nèi)。

總之，只要國家存在，財(cái)政赤字就是國家發(fā)揮職能作用一種不可避免的現(xiàn)象，所以，雖然財(cái)政赤字的研究取得了一定的成就，但實(shí)質(zhì)上還有許多領(lǐng)域是空白的。我們必須深化對財(cái)政赤字理論的研究，構(gòu)建適合中國的財(cái)政赤字理論體系，為中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策制訂提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和政策依據(jù)，這對中國乃至世界來說，都有著重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。

注釋：

①參見陳來：《財(cái)政赤字的形成機(jī)理及治理》，《安徽大學(xué)學(xué)報(bào)》（哲社版），1997年第1期。

⑤叢明：《關(guān)于積極財(cái)政政策若干問題討論述評》，《經(jīng)濟(jì)縱橫》，2001年第4期。

⑥彭睿：《赤字對總供給及經(jīng)濟(jì)增長影響的簡要分析》，《經(jīng)濟(jì)問題》（太原），1997年第3期。

⑧郭慶旺、趙志耘：《論我國財(cái)政赤字的拉動(dòng)效應(yīng)》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》，1999年第6期。

⑨陳寶森：《克林頓經(jīng)濟(jì)政策六年回眸──1999年美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)報(bào)告解析》，《世界經(jīng)濟(jì)》，1999年第7期。

A012陳景耀：《論中國通貨緊縮形勢下的財(cái)政赤字政策》，《世界經(jīng)濟(jì)》，1999年第11期。

A013顧曉慧：《財(cái)政政策與就業(yè)問題研究》，《北京商學(xué)院學(xué)報(bào)》，1999年第5期。

參考文獻(xiàn)：

第3篇：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì) 波動(dòng) 信用風(fēng)險(xiǎn) 影響

重新審視宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系

重新審視宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，還需以以往的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)為研究的基礎(chǔ)。拉美國家、日本、亞洲等國紛紛經(jīng)歷了一個(gè)經(jīng)濟(jì)急速增長，資產(chǎn)快速升值、涌入，信用與杠桿化快速擴(kuò)張，而后外部經(jīng)濟(jì)撤出，自身金融體系遭遇嚴(yán)重衰退的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。現(xiàn)在已經(jīng)有人意識到很多經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的時(shí)候都會(huì)為之后的系統(tǒng)性危機(jī)留下種子。在經(jīng)濟(jì)樂觀時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)看起來很小，而此時(shí)銀行對于前景過于樂觀，會(huì)更傾向加快資金的流轉(zhuǎn)速度，不穩(wěn)定因素也會(huì)在此時(shí)悄然產(chǎn)生，如果金融體系不穩(wěn)定，那么在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之后，經(jīng)濟(jì)在頂部區(qū)間或衰退的時(shí)候，這種不穩(wěn)定就會(huì)釋放出來，宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)遭到重創(chuàng)。而商業(yè)銀行天然具有這種性質(zhì)，會(huì)讓經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生更大的振幅，在宏觀經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，信貸質(zhì)量會(huì)很好，而在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，信貸違約就會(huì)顯著增加。

根據(jù)人們以往對宏觀經(jīng)濟(jì)的看法，通常都有增長期、繁榮期、下降期、蕭條期四個(gè)周期，而信用風(fēng)險(xiǎn)在第一階段事實(shí)上非常小，因?yàn)樵鏊倨毡榇笥诔杀炯般y行的利率，在第二階段信用風(fēng)險(xiǎn)開始來臨，但此時(shí)人們會(huì)更加瘋狂的增加自己的信貸額度，而第三第四階段就是泡沫的破滅，大量利用泡沫和炒作形成的虛假繁榮相繼破滅，給本來已經(jīng)搖搖欲墜的實(shí)體經(jīng)濟(jì)最后一擊。而由于大量的信貸危機(jī)產(chǎn)生的復(fù)合效應(yīng)，拉美國家、日本、亞洲等進(jìn)入蕭條期之后至今無法重現(xiàn)當(dāng)年的盛況。全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，再加上上述的情況嚴(yán)重?fù)p害了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在不可控的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，發(fā)展中國家的信用風(fēng)險(xiǎn)問題也面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對于信用風(fēng)險(xiǎn)的影響

拉美國家：上世紀(jì)40年代中期，阿根廷經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出發(fā)展主義理論，即世界資本主義體系由兩部分組成：中心和。而造成他們不同的原因就是技術(shù)進(jìn)步和應(yīng)用均衡的原因，中心國家科技進(jìn)步快，應(yīng)用普及，國家技術(shù)進(jìn)步慢，應(yīng)用不普及，一些稍稍先進(jìn)的技術(shù)則要依賴進(jìn)口，而且只生產(chǎn)中心國家需要材料的廉價(jià)部分。中心國家貿(mào)易條件優(yōu)于國家，原材料出口便宜，成熟工業(yè)商品進(jìn)口價(jià)格高。拉美國家要擺脫現(xiàn)有處境就要改變當(dāng)前不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提出進(jìn)口替論，把國家戰(zhàn)略定位內(nèi)向的工業(yè)發(fā)展，發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)，面向國內(nèi)市場，扶持民族工業(yè)，這個(gè)政策持續(xù)的三十年時(shí)間，拉美國家每年的經(jīng)濟(jì)增速都達(dá)到5%。而在1973年之后，歐美經(jīng)濟(jì)停滯，通脹并發(fā)，大量資金融入拉美，為保住經(jīng)濟(jì)增速，拉美一些國家提出債務(wù)發(fā)展模式，通過外債來實(shí)現(xiàn)國內(nèi)的現(xiàn)代化，該模式主要內(nèi)容是借錢來擴(kuò)大再生產(chǎn)，增加出口，增加收入，然后還債并進(jìn)行資本輸出，上世紀(jì)70年代，巴西、墨西哥、阿根廷等都走上了這一模式 。

而后，阿根廷等國家實(shí)現(xiàn)了全面私有化，大量的美歐資金一波一波的進(jìn)入阿根廷，他們廉價(jià)收購了阿根廷所有戰(zhàn)略行業(yè)及廉價(jià)出賣的產(chǎn)業(yè)，然后推高本地股市，讓阿根廷本地投資者瘋狂追捧，把并購來的企業(yè)在資本市場進(jìn)行兌現(xiàn)，當(dāng)他們把財(cái)富掠奪的差不多的時(shí)候，這些資金帶著豐厚利潤大規(guī)模撤離，導(dǎo)致了阿根廷的金融危機(jī)。從其中，我們不難看到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)越大，可能帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。

日本：上世紀(jì)80年代末，日本經(jīng)濟(jì)迎來了新一輪的增長，實(shí)際GDP增長達(dá)到5%以上，而個(gè)人住房投資和隨之而來的家電消費(fèi)也迎來了一個(gè)繁榮的新時(shí)代。而且，當(dāng)時(shí)的物價(jià)水平并沒有跟隨貨幣供應(yīng)量而迅猛的上升，一直處于較低的狀態(tài)，這點(diǎn)有些像今天的中國，高增長、寬貨幣、低通脹。但是不能掩飾的是，當(dāng)時(shí)日本的經(jīng)濟(jì)爆發(fā)引發(fā)了西方市場的恐懼，于是通過操縱匯率，使日元進(jìn)行升值，以此讓熱錢涌入日本，炒高日本本土房價(jià)股價(jià)。

而后，資產(chǎn)價(jià)格上升無法支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一些投機(jī)者失去了投機(jī)的熱情，土地和股票的價(jià)格下降，導(dǎo)致賬面資本虧損，由于很多企業(yè)和投機(jī)者將上升的賬面資本考慮在內(nèi)進(jìn)行了更大規(guī)模的融資和投資，從而帶來大量的信貸問題，隨著金融緩和政策的結(jié)束，日本國內(nèi)資產(chǎn)已不可能維持原價(jià)。而大幅度衰退的可怕之處在于各種投資標(biāo)的都存在大量的信貸問題，從房屋、土地到股市、融資都有人或公司大量破產(chǎn)，之后產(chǎn)生的恐慌心理使得消費(fèi)和投資緊縮的加乘效應(yīng)，不只毀掉泡沫成分也砍傷了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且由于土地與股市的套牢金額通常極大，一般都超過一個(gè)人一生才能積累的財(cái)富，導(dǎo)致許多家庭發(fā)生悲劇，而多數(shù)的高價(jià)買房的一般家庭則成為背債者，對以后長達(dá)一代人的日本社會(huì)消費(fèi)萎縮經(jīng)濟(jì)不振種下了因子。

我國：上世紀(jì)90年代以來，我國GDP每年的增速平均達(dá)到了8%以上，而近年來，人民幣多次提高存款準(zhǔn)備金率以實(shí)現(xiàn)更集中的貨幣政策，也表達(dá)了政府已經(jīng)關(guān)注到了信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我國目前的信用風(fēng)險(xiǎn)形式我有以下看法，國有銀行主導(dǎo)的政府債和國企債可能會(huì)產(chǎn)生較大的逾期風(fēng)險(xiǎn)。我國的銀行將貸款分為正常、關(guān)注、次級、可疑和損失五級，而其中大量的本應(yīng)該是次級可疑甚至是損失級的貸款被分為正常和關(guān)注中，銀行這么做毫無疑問會(huì)讓賬面的信息更好看，但是其中借給地方政府和國有企業(yè)的債務(wù)很難在預(yù)期時(shí)間還上。于是銀行就會(huì)把債務(wù)整體出售給信托公司，然后由信托公司把債務(wù)分割為理財(cái)產(chǎn)品在銀行等地銷售，而這種拆東墻補(bǔ)西墻的龐氏騙局也就解釋了為什么信托類的理財(cái)產(chǎn)品通常周期很短，并且很多都是非保本類型的，而信托公司的資產(chǎn)是持有一些銀行的股份等標(biāo)的，有些信托公司會(huì)把手中某些股份作為質(zhì)押標(biāo)的質(zhì)押多次，而信托類理財(cái)產(chǎn)品也淪為地方債務(wù)和地方融資平臺，也就是我國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所說的理財(cái)產(chǎn)品就是龐氏騙局。

另一方面：按揭房貸也在國內(nèi)占據(jù)了很大比重。從上世紀(jì)90年代起，我國對房地產(chǎn)市場一直實(shí)行放松的經(jīng)濟(jì)政策，長時(shí)間的政策慣性助長了房地產(chǎn)投機(jī)商的高回報(bào)預(yù)期，致使房價(jià)一張?jiān)贊q，而借貸雙方信息不對稱，假按揭造成了銀行的不良資產(chǎn)，而早期的寬松制度更讓一些投機(jī)客用一套房子的貸款再買一套以此來推及更多房源來推高房價(jià)，而這種由于信貸擴(kuò)張所推動(dòng)的畸形房價(jià)上漲也在近年來問題凸顯，去年各地政府分別限制第二套房首付比例提高就是政府的應(yīng)對之策，而在房價(jià)上升時(shí)這種高杠桿比例的信貸暫時(shí)不會(huì)有問題，但房價(jià)一旦停止上行，就會(huì)由于高利息等產(chǎn)生更多的信貸違約問題，信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯，會(huì)對整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊。

2014年3月4日是中國債券史上值得銘記的一天，*ST超日當(dāng)晚公告稱，公司因資金原因無法按時(shí)支付債券的到期利息，中國債券市場首次實(shí)質(zhì)性違約宣告誕生。這是一個(gè)里程碑式的事件，代表著我國債市的剛性兌付就此終結(jié)，政府不再兜底，其中的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到釋放，而信托募集量將會(huì)下降，導(dǎo)致民企債券價(jià)格下降，這會(huì)進(jìn)一步地增加企業(yè)債券的兌付風(fēng)險(xiǎn)。很多人對我國的債務(wù)有一種樂觀的估計(jì)，而這種樂觀的估計(jì)是建立在虛幻的資產(chǎn)價(jià)格基礎(chǔ)之上的，如果資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生下挫，利潤下降甚至虧損，則必然導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2014年2月，我國罕見的出現(xiàn)了貿(mào)易逆差，這預(yù)示著更多的出口企業(yè)將會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，而其中的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐步得到釋放。國企與地方政府債務(wù)則由于2014年國內(nèi)部分城市將會(huì)面臨的土地價(jià)格下降而出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)。2014年，美國政府會(huì)逐漸退出量化寬松，其下一步必然是更加緊縮的貨幣政策，例如加息，一旦加息資金會(huì)加速回流美國，國內(nèi)債務(wù)成本上升，企業(yè)個(gè)人實(shí)際債務(wù)上升，消費(fèi)者不敢消費(fèi)，進(jìn)一步增加經(jīng)濟(jì)困境，這會(huì)引發(fā)更大的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響整體信用風(fēng)險(xiǎn)的因素

（一） 政府宏觀調(diào)控因素

為減少在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中整體市場經(jīng)濟(jì)受到的打擊，國家會(huì)基于自身的國情通過宏觀調(diào)控的方式將經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的危害程度降低到最小。與此同時(shí)，在國家宏觀調(diào)控下，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)受到一定的影響。無論是寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還是緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，都是與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相輔相成的，并且隨著宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷調(diào)整國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的大幅度調(diào)整對于信用風(fēng)險(xiǎn)來說也是一種負(fù)擔(dān)和挑戰(zhàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定直接影響到銀行的決策，如若在根源上就不合理，那么最直接的后果就是銀行處于一個(gè)不可知的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，任何風(fēng)險(xiǎn)值都在上升，信用風(fēng)險(xiǎn)也不例外。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶動(dòng)了國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的波動(dòng)，同時(shí)，不理性的政府宏觀調(diào)控會(huì)加劇信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二） 主體因素

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)的主體因素在于商業(yè)銀行應(yīng)對不同時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)做出的信貸政策不同，它體現(xiàn)出一種親周期的態(tài)勢，帶來的后果是信用風(fēng)險(xiǎn)增加，并容易陷入信貸緊縮時(shí)不良貸款增長的窘境中。如若商業(yè)銀行沒有掌握住整體的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的規(guī)律，就很難制定出正確的信貸政策，同時(shí)也很難調(diào)整資質(zhì)較好的放貸對象，這些不確定性已經(jīng)增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，實(shí)際上增加了風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)，相比較下，經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大影響的周期性行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)劇增，又由于部分的中小企業(yè)的自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，使得銀行層面的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露出很多問題，而這些因素都會(huì)影響整體的信用風(fēng)險(xiǎn)提升。

（三）客體因素

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)的客體因素在于借款人在不同時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下償還能力與借款數(shù)量的不平衡，如在經(jīng)濟(jì)上行的周期內(nèi)，隨著經(jīng)濟(jì)的上行信用風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)逐漸增大的態(tài)勢，而一旦宏觀經(jīng)濟(jì)停滯上行或有所減緩，那么由于借款者對于之后宏觀經(jīng)濟(jì)盲目樂觀所造成的大量信用風(fēng)險(xiǎn)堆積就會(huì)成為壓垮借款者的稻草，從而產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，而且借款者們普遍存在互相擔(dān)保的情況，如果有一部分借款者違約，那么就會(huì)對整個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)體系產(chǎn)生"蝴蝶效應(yīng)"般的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

研究總結(jié)

（一）不同經(jīng)濟(jì)階段違約距離或違約概率不同

通過實(shí)證性的發(fā)現(xiàn)，隨著時(shí)間的變化，在我國上市公司的違約距離隨之變動(dòng)，并且總的來說違約距離表現(xiàn)出一種繼續(xù)拉大的態(tài)勢，這表明信用風(fēng)險(xiǎn)存在著持續(xù)下降的可能。而此種現(xiàn)象與我國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行周期在大體上保持了一致。分析宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，首先從違約距離與它相關(guān)的關(guān)系進(jìn)行分析。因?yàn)镚DP 對宏觀經(jīng)濟(jì)與違約距離的關(guān)系有重要影響，所以對其分析：信用風(fēng)險(xiǎn)與GDP總量呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，也就是說違約距離與其存在正相關(guān)；信用風(fēng)險(xiǎn)與GDP增長速度呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，進(jìn)一步解釋說違約距離與其呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

（二）不同信用等級受經(jīng)濟(jì)周期影響不同

實(shí)證研究表明，不同信用等級受經(jīng)濟(jì)周期的影響不同。信用等級越高，對宏觀經(jīng)濟(jì)變化的反應(yīng)越不敏感。 與此同時(shí)，不同信用等級的借款人的違約概率受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的程度也有所不同。

依據(jù)上文對于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的分析，又深入探析了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下影響信用風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)因素，從宏觀角度入手得出在日益波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)下，要掌握好國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，使得國家經(jīng)濟(jì)的大方向是與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相匹配的，反之會(huì)嚴(yán)重影響國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及對信用風(fēng)險(xiǎn)造成巨大危害，從而需重視國家的政府宏觀調(diào)控；再者，影響信用風(fēng)險(xiǎn)的主體和客體因素也應(yīng)引起注意，調(diào)節(jié)好之間的關(guān)系，加強(qiáng)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的意識和措施。

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第4篇：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策范文

[關(guān)鍵詞]后金融危機(jī)時(shí)代；宏觀經(jīng)濟(jì)；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

2009年上半年中國GDP同比增長7.1％，投資同比增長33.5％，消費(fèi)同比增長15％，進(jìn)出口同比下降23.5％。從統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)回升，但基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定。針對2009年前8個(gè)月經(jīng)濟(jì)回暖的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，現(xiàn)在有人開始討論經(jīng)濟(jì)到底呈“V”型、“W”型還是其他型探底回升。研究經(jīng)濟(jì)回暖軌跡固然重要，更重要的是在正確研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的基礎(chǔ)上，研討下一階段經(jīng)濟(jì)政策。按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期波動(dòng)規(guī)律，宏觀經(jīng)濟(jì)總會(huì)見底反彈，因此我們更要前瞻今后宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，考慮經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后的經(jīng)濟(jì)政策，甚至“十二五”規(guī)劃的中長期政策制定。筆者認(rèn)為未來的政策重點(diǎn)應(yīng)是：(1)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競爭力；(2)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；(3)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)；(4)培育資本市場，加強(qiáng)國際金融合作；(5)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和工具更好相互協(xié)調(diào)。

一、國際宏觀經(jīng)濟(jì)基本走勢

(一)全球經(jīng)濟(jì)失衡，全球化進(jìn)程放緩

全球經(jīng)濟(jì)失衡主要體現(xiàn)在一些國家出現(xiàn)大量貿(mào)易赤字，與之相對應(yīng)的是一些國家大量貿(mào)易盈余。之后，全球經(jīng)濟(jì)失衡的范圍擴(kuò)大到整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。當(dāng)今世界，全球經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)是以美國為代表的主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，持續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易逆差和資本逆差，而一些新興工業(yè)化國家和主要產(chǎn)油國家經(jīng)濟(jì)增長卻保持較快速度，持有巨額外匯儲(chǔ)備。隨著金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的演變，主要發(fā)達(dá)國家需求還在下降，尤其是消費(fèi)需求低迷，經(jīng)濟(jì)失衡仍將持續(xù)，全球化進(jìn)程減緩。

(二)全球增長模式轉(zhuǎn)型，凸顯新增長點(diǎn)

人類文明起源的一個(gè)重要特征是開始吃熟食，前提是人類掌握了取火技術(shù)。人類取火始于鉆木取火，實(shí)際上取的是碳基能源。從木材到煤炭、石油和天然氣，都是碳基燃料。在既定的技術(shù)約束下，碳基燃料對人類社會(huì)進(jìn)步和發(fā)展起到了不可替代的作用。但是，碳基燃料增加了空氣中的二氧化碳，使全球氣候變暖。為了應(yīng)對氣候變暖，一些專家建議未來能源開發(fā)的重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)向清潔能源和可再生能源。以美國、英國為代表的一些大國正在新能源領(lǐng)域開展大量研究，力圖實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)。這些國家在引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，將占領(lǐng)新能源標(biāo)準(zhǔn)的制高點(diǎn)?？陀^上，這些探索促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型，一些專家認(rèn)為這也是未來世界經(jīng)濟(jì)的新增長點(diǎn)。

(三)國際金融體系改革，重現(xiàn)金融新秩序

以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系在此次金融危機(jī)中未能發(fā)揮應(yīng)有作用，盡到應(yīng)有的責(zé)任。國際社會(huì)開始通過對話建立一個(gè)新型的國際金融體系。無論是超貨幣體系，還是其他金融秩序，都將對美元主導(dǎo)格局形成挑戰(zhàn)。在此背景下，一些發(fā)展中國家在國際金融體系中的話語權(quán)正逐步得到增強(qiáng)。中國本著負(fù)責(zé)任的立場，在國際金融危機(jī)中起到了穩(wěn)定器作用。

(四)金融與實(shí)業(yè)并重，構(gòu)建新的宏觀監(jiān)管體系

此次金融危機(jī)的重要原因是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡。金融創(chuàng)新固然重要，更重要的是在啟動(dòng)國內(nèi)消費(fèi)需求替代、彌補(bǔ)國外消費(fèi)需求不足的同時(shí)，根據(jù)本國比較優(yōu)勢發(fā)展一些制造業(yè)，帶動(dòng)國內(nèi)就業(yè)，把金融發(fā)展落到實(shí)業(yè)上。也有專家認(rèn)為，錯(cuò)誤的宏觀政策是本次金融危機(jī)的重要原因。在危機(jī)來臨時(shí)，美國過度擴(kuò)大消費(fèi)信用以及過度相信市場都是金融危機(jī)的重要根源。因此，世界各國將會(huì)重新審視過去的宏觀政策決策程序和機(jī)制，構(gòu)建新的決策程序和機(jī)制，通過建立新的監(jiān)管機(jī)制加強(qiáng)宏觀政策管理和微觀領(lǐng)域監(jiān)督。

二、中國經(jīng)濟(jì)宏觀形勢基本判斷

據(jù)世界銀行《中國經(jīng)濟(jì)季報(bào)》(2009年6月)報(bào)告，工業(yè)化國家金融市場開始出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象，全球經(jīng)濟(jì)初步呈現(xiàn)回升趨穩(wěn)態(tài)勢，但是仍然面臨諸多不確定性，復(fù)蘇速度不可能太快①。該報(bào)告還指出，目前斷言中國經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)健復(fù)蘇尚早。另據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象，有望率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是，中國經(jīng)濟(jì)仍然面臨諸多亟待解決的結(jié)構(gòu)不平衡問題。

(一)GDP小幅增加，財(cái)政收入回升

2009年上半年，國內(nèi)生產(chǎn)總值13.99萬億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.1％，比第一季度加快了1.0個(gè)百分點(diǎn)。第一季度全國GDP總量6.57萬億元，比去年同期增長6.1％，第二季度7.41萬億元，同比增長7.9％。6、7、8月份，全國財(cái)政收入分別為6867.47億元、6695.91億元、5237.47億元，同比分別增長19.6％、10.2％、36.1％。國內(nèi)生產(chǎn)總值和財(cái)政收入增長顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)回暖跡象，但是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基仍然不牢。

(二)城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)增長，消費(fèi)增長潛力凸顯

1～6月，城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長，轉(zhuǎn)移性收入增幅較大。城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入9667元，人均可支配收入8856元，同比增長9.8％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長11.2％。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入2733元，增長8.1％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長8.1％。居民消費(fèi)價(jià)格繼續(xù)下降，生產(chǎn)價(jià)格同比降幅較大。上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比下降1.1％(6月份同比下降1.7％，環(huán)比下降0.5％)。8月，工業(yè)品出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.8％，已連續(xù)5個(gè)月上漲。前8個(gè)月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額7.88萬億元，同比增長15.1％，比前7個(gè)月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。城鄉(xiāng)居民消費(fèi)需求提升，消費(fèi)能力提高，凸顯消費(fèi)潛力。

(三)發(fā)電量和用電量雙回升，人民幣存貸雙增長

6月，全社會(huì)發(fā)電量同比增長4.7％，用電量增長4.3％。發(fā)電量和用電量上升既有經(jīng)濟(jì)回升的因素，也有氣溫上升的因素。2009年8月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為57.67萬億元，同比增長了28.53％。2009年8月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額38.52萬億元，同比增長34.11％，環(huán)比增長了0.16％；金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為57.37萬億元，同比增長27.43％，環(huán)比下降1.13％。貨幣供應(yīng)量增長28.53％。

(四)固定資產(chǎn)投資快速增長，房地產(chǎn)價(jià)格小幅上漲

2009年1～8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資11.3萬億元，同比增長33.O％。固定資產(chǎn)投資資金主要來源于銀行貸款，2009年前8個(gè)月累計(jì)新增信貸規(guī)模8.15萬億元，同比多增5.04萬億元，比中國所有銀行過去兩年的貸款總額多，其中7、8月份分別為1650億元、4104億元，受央行政策影響，增速減緩。2009年5月、6月、7月、8月，七十個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格環(huán)比分別上漲0.6％、0.8％、O.9％、0.9％。從200個(gè)主產(chǎn)縣8月20～31日主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況看，包括肥豬在內(nèi)的5種肉產(chǎn)品均上漲。房地產(chǎn)價(jià)格上升和主要農(nóng)產(chǎn)品小幅上漲表明，過度的、甚至投機(jī)性的惡性貨幣投放，可能對未來形成溫和的通脹壓力。

(五)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡仍然存在，潛在隱患不容忽視。

在中國，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，城鄉(xiāng)不平衡，消費(fèi)、投資與儲(chǔ)蓄不平衡仍然存在，“短板”要素制約經(jīng)濟(jì)平衡增長。以城鄉(xiāng)居民收入之比為例，1978年城鄉(xiāng)收入之比為2.57:1，2007年提高到3.33:1，不平衡進(jìn)一步擴(kuò)大。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡是一個(gè)比較突出的矛盾。這種不平衡不斷積累，將會(huì)降低經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展系統(tǒng)的整體協(xié)調(diào)性，一旦超過臨界點(diǎn)就會(huì)形成失衡狀態(tài)，激化潛在矛盾，甚至可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。

三、科學(xué)研判經(jīng)濟(jì)形勢，及早規(guī)劃前瞻政策

“病來如山倒，病去如抽絲”。醫(yī)治好重病后，調(diào)養(yǎng)很關(guān)鍵。近期，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)從“兩防”到“一保一控”，再到“保增長”，與之相對應(yīng)，財(cái)政政策和貨幣政策由穩(wěn)健的和從緊的轉(zhuǎn)向積極的和適度寬松的。經(jīng)濟(jì)危機(jī)總會(huì)過去，那么，下一步中國應(yīng)該思考調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，將“十二五”規(guī)劃與“十一五”規(guī)劃穩(wěn)步對接。

(一)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競爭力

一是產(chǎn)業(yè)政策方面，以新能源、環(huán)保汽車、生物工程等為突破口，占領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。重點(diǎn)開發(fā)可再生生物質(zhì)能源和風(fēng)力、水力、太陽能等新型能源。二是區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略方面，加快制定城市群發(fā)展戰(zhàn)略，提升城市競爭力。隨著經(jīng)濟(jì)全球化加深，中國的城市群參與國際分工越來越廣泛。研究表明，國外資本對中國投資將主要依據(jù)現(xiàn)代城市群的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和競爭力進(jìn)行戰(zhàn)略布局。今后，應(yīng)提高中國城市群發(fā)展速度和質(zhì)量，配套制定相關(guān)的法律制度、空間規(guī)劃和管理制度，在城市群內(nèi)，培育具有核心競爭力的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品。三是決策機(jī)制方面，構(gòu)建科學(xué)、民主決策機(jī)制，降低決策風(fēng)險(xiǎn)，提高政府行政管理競爭力?，F(xiàn)代社會(huì)的公共風(fēng)險(xiǎn)需要政府及時(shí)、有效、低成本地化解，對政府科學(xué)決策機(jī)制提出了挑戰(zhàn)。政府應(yīng)科學(xué)論證、合理規(guī)劃，提高決策效率、降低決策成本，并致力于提高行政管理效率。

(二)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革中，中國逐步建立和完善了多種所有制市場結(jié)構(gòu)。但是，仍然有部分壟斷行業(yè)和公共服務(wù)部門產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，進(jìn)入門檻高，民間資本進(jìn)入空間窄。除行業(yè)外，無論是自然壟斷行業(yè)，還是行政壟斷行業(yè)，提高市場化程度，推行產(chǎn)權(quán)多元化改革，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然趨勢，比如鐵路、電信、電力等；另一方面，今后，政府應(yīng)打破行業(yè)壟斷，推行公共事業(yè)單位改革。政府應(yīng)主要通過制定市場規(guī)制，讓市場在資源配置中起基礎(chǔ)性作用。一些社會(huì)事業(yè)部門，比如體育、教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障等，也應(yīng)允許更多民間資本進(jìn)入。

作為工業(yè)化中期的國家，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)在第二、三產(chǎn)業(yè)。在美國，到工業(yè)化晚期第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重超過80％。2008年，中國第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為40.1％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。2009年上半年，中國第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為41.3％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。中國離工業(yè)化國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚有距離。

(三)培育資本市場，加強(qiáng)國際金融合作

繼續(xù)加大推進(jìn)資本市場培育力度，開展多種形式的資本市場創(chuàng)新。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)力度，擴(kuò)大三板市場試點(diǎn)范圍，解決創(chuàng)業(yè)投資和中小企業(yè)融資難的問題。一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵是健康的金融體系。在生產(chǎn)全球化、貿(mào)易一體化和金融全球化背景下，任何國家的金融市場都很難獨(dú)善其身。加強(qiáng)金融監(jiān)管、促進(jìn)金融合作以及增強(qiáng)金融抗風(fēng)險(xiǎn)能力是一國金融立足國際金融市場的關(guān)鍵。一是完善金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和體系，建立有效的金融創(chuàng)新監(jiān)管體系，防止過度套利行為發(fā)生。二是加強(qiáng)國際金融合作。進(jìn)一步建立雙邊貨幣互換、多邊外匯儲(chǔ)備庫建設(shè)等多種形式的區(qū)域金融合作，并適度推進(jìn)人民幣國際化。三是增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和體系風(fēng)險(xiǎn)防范能力。一方面，充分利用危機(jī)后的恢復(fù)時(shí)機(jī)增強(qiáng)中國金融機(jī)構(gòu)和體系的國際競爭力；另一方面，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)保值增值。

(四)轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，過渡時(shí)期應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)嵤┻m度積極的財(cái)政政策，進(jìn)而轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的財(cái)政政策。未來財(cái)政工作的重點(diǎn)不僅僅是切好蛋糕，更應(yīng)該注重做大、做強(qiáng)蛋糕，在財(cái)政收入方面做好文章。樹立大財(cái)政思想，既要有財(cái)，更要有政。既要保證財(cái)政收入穩(wěn)定增長，又要不與民爭利。正確處理政府收入與居民收入關(guān)系，做到國民收入分配比例合理化。從稅收收入看，今后工作的重點(diǎn)是擴(kuò)大稅源，保證稅收增量漸進(jìn)發(fā)展。一是擴(kuò)大資源稅征收范圍。為了改變長期以來實(shí)行的資源低價(jià)政策，提高資源利用效率，保護(hù)資源，資源稅改革應(yīng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后擴(kuò)大征收范圍。二是試行個(gè)人所得稅轉(zhuǎn)型，探索綜合和分類相結(jié)合的有中國特色的個(gè)人所得稅制。當(dāng)前的個(gè)人所得稅征收主要是以分類征收為主，沒有達(dá)到調(diào)節(jié)收入分配差距的需要。個(gè)人所得稅改革應(yīng)著力減輕中低收入階層的稅負(fù)。三是試點(diǎn)物業(yè)稅。在繼續(xù)物業(yè)稅試點(diǎn)評估“空轉(zhuǎn)”的基礎(chǔ)上，進(jìn)行分層價(jià)值評估，適時(shí)推出物業(yè)稅。四是繼續(xù)做好增值稅轉(zhuǎn)型工作。增值稅轉(zhuǎn)型有利于改變重復(fù)征稅，減輕企業(yè)稅負(fù)，提升企業(yè)競爭力。

在開源的同時(shí)仍需節(jié)流。從財(cái)政支出看，明確財(cái)政支出重點(diǎn)，增收節(jié)支，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。一是轉(zhuǎn)變政府職能，縮減行政開支。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，政府應(yīng)該“瘦身”，調(diào)整政府機(jī)構(gòu)，建設(shè)高效廉潔的政府，提高政府供給公共服務(wù)效率。二是繼續(xù)提高財(cái)政預(yù)算透明度，保證精細(xì)化、科學(xué)化。信息透明是現(xiàn)代文明的一個(gè)基本準(zhǔn)則，財(cái)政預(yù)算信息透明是實(shí)現(xiàn)人的基本人權(quán)，也是保證正確履行公民委托責(zé)任的需要。在美國，一次預(yù)算編制就相當(dāng)于一部法律的制定過程，預(yù)算制定、執(zhí)行、監(jiān)督三權(quán)獨(dú)立，相互監(jiān)督，并實(shí)行全過程公開。盡快實(shí)現(xiàn)財(cái)政預(yù)算透明法制化，加快政府預(yù)算信息公開改革步伐，達(dá)到精細(xì)化、科學(xué)化管理的需要。三是繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療、社保、就業(yè)等領(lǐng)域的投入力度，促發(fā)展，保民生。明確財(cái)政支出重點(diǎn)是提高財(cái)政支出效率的前提。同時(shí)，這些領(lǐng)域也是和諧社會(huì)建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域。四是構(gòu)建財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)識別、評估和防范的全方位調(diào)控體系。財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)防范要與金融結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范緊密結(jié)合，不可單線作戰(zhàn)。

第5篇：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策范文

7月8日上午在京主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家座談會(huì)，就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作聽取專家學(xué)者意見和建議，并發(fā)表了重要講話。

指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)，符合預(yù)期和中央對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷。經(jīng)濟(jì)基本面和社會(huì)大局基本穩(wěn)定，金融市場運(yùn)行總體平穩(wěn)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得新的進(jìn)展，但經(jīng)濟(jì)走勢仍然分化，新舊發(fā)展動(dòng)力的轉(zhuǎn)換需要一個(gè)過程，新動(dòng)力的成長勢頭正在加快。從趨勢看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期向好的基本面沒有變，經(jīng)濟(jì)韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的良好支撐基礎(chǔ)和條件沒有變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的前進(jìn)態(tài)勢沒有變。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的特征更加明顯，必須堅(jiān)定信心、增強(qiáng)定力，堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，培育新的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化新的發(fā)展動(dòng)力。

強(qiáng)調(diào)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，適度擴(kuò)大總需求，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，有力、有度、有效落實(shí)好“三去一降一補(bǔ)”重點(diǎn)任務(wù)；引導(dǎo)好發(fā)展預(yù)期，用穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，用重大改革舉措落地增強(qiáng)發(fā)展信心。

指出，堅(jiān)持和發(fā)展中國特色社會(huì)主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，要以政治經(jīng)濟(jì)學(xué)為指導(dǎo)，總結(jié)和提煉我國改革開放和社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的偉大實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)借鑒西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的有益成分。中國特色社會(huì)主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)只能在實(shí)踐中豐富和發(fā)展，又要經(jīng)受實(shí)踐的檢驗(yàn)，進(jìn)而指導(dǎo)實(shí)踐。要加強(qiáng)研究和探索，加強(qiáng)對規(guī)律性認(rèn)識的總結(jié)，不斷完善中國特色社會(huì)主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系，推進(jìn)充分體現(xiàn)中國特色、中國風(fēng)格、中國氣派的經(jīng)濟(jì)學(xué)科建設(shè)。

指出，在錯(cuò)綜復(fù)雜的國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢下，要實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展，必須更好分析形勢和環(huán)境，更好把握戰(zhàn)略機(jī)遇期內(nèi)涵和條件變化，更好把握宏觀經(jīng)濟(jì)大勢，更好應(yīng)對挑戰(zhàn)。為此，要加快培養(yǎng)造就國際一流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、具有國際視野的企業(yè)家。各級黨委和政府要尊重知識、尊重人才，養(yǎng)成問計(jì)于專家學(xué)者的習(xí)慣，調(diào)動(dòng)專家學(xué)者的積極性、主動(dòng)性、創(chuàng)造性，用好、用活智力資源。對專家學(xué)者提出的意見和建議，對的要積極采納。專家學(xué)者要立足國情、深入調(diào)研，著力研究重大理論問題和現(xiàn)實(shí)問題，注重從客觀經(jīng)濟(jì)事實(shí)出發(fā)，揭示經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象背后的本質(zhì)及規(guī)律，努力多出經(jīng)得起實(shí)踐檢驗(yàn)的研究成果，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。

第6篇：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策范文

（一）強(qiáng)制結(jié)售匯制的缺陷。雖然目前我國對經(jīng)常項(xiàng)目的外匯支出基本上沒有限制，但是對資本項(xiàng)目仍實(shí)行較為嚴(yán)格管理，這種體制下形成的外匯交易受到體制約束，不能充分、完全、真實(shí)地反映市場的供求關(guān)系。加之，在近幾年的實(shí)際運(yùn)行過程中，由于出口貿(mào)易增長快，外貿(mào)出現(xiàn)大量順差，加上外資的大量流入，特別是1996-1999年年間，人民幣的利率水平高于美元，造成結(jié)匯額大于售匯額。表現(xiàn)在銀行業(yè)間外匯市場上，外匯持續(xù)供大于求，而且同期外匯需求則相對不足。在銀行間外匯市場主體缺乏，市場機(jī)制尚未健全的情況下，想通過市場機(jī)制來調(diào)節(jié)外匯供求根本無法做到。雖然央行幾次調(diào)整了外匯指定銀行的結(jié)售匯頭寸，仍然無法從根本上改變外匯供求關(guān)系，于是造成中央銀行被動(dòng)入市進(jìn)行干預(yù)，充當(dāng)外匯交易最后差額的承擔(dān)者，失去了外匯調(diào)控的主動(dòng)權(quán)。

（二）匯率缺乏彈性。1994年以來，除1999年外，我國國際收支無論經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都呈現(xiàn)雙順差的局面。外匯市場上人民幣長期處于供大于求的情況，央行對外匯市場的干預(yù)不可避免。這表明，人民幣匯率水平不是純粹由市場真實(shí)供求所決定。在較大程度上，受國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策所制約。近兩年來人民幣對美元的匯率，只是在1美元兌8.23-8.28元人民幣之間波動(dòng)，波動(dòng)幅度和彈性區(qū)間極小，匯率基本上釘住美元。

（三）金融市場的不完善。由于利率尚未實(shí)現(xiàn)市場化、資本項(xiàng)目未放開、資金不能自由流動(dòng)、市場金融工具匱乏，這都是造成我國外匯市場仍然是一個(gè)不成熟、不完善的市場。因此在今后的一段時(shí)期里，央行的干預(yù)和國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的取向?qū)ν鈪R的供求起到較大的調(diào)節(jié)作用。

改革面臨的思考

（一）如何處理把握好市場供求與國家宏觀政策調(diào)控的關(guān)系。在逐步建立和完善社會(huì)主義市場運(yùn)行體系中，最終必須實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，才能使外匯資金供求完全放開，真正實(shí)現(xiàn)由供求確定匯率運(yùn)行機(jī)制。但需注意的是，資本項(xiàng)目的放開是要具備條件的，放開應(yīng)逐步有序的進(jìn)行。在過渡時(shí)期，即使逐步實(shí)現(xiàn)了資本項(xiàng)目可兌換的情況下，也不能忽視國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的取向和央行的干預(yù)調(diào)控作用。

（二）如何保持和實(shí)現(xiàn)匯率的穩(wěn)定與均衡。如何確定一國貨幣的匯率水平，保持一種“最佳”或“適當(dāng)”的匯率狀況，這涉及所謂“均衡匯率”問題。也就是說，使匯率的變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)內(nèi)部和外部關(guān)系獲得一種協(xié)調(diào)、合理的關(guān)系，能促進(jìn)和達(dá)到內(nèi)外平衡和總供給與總需求的平衡，充分發(fā)揮匯率在國民經(jīng)濟(jì)的杠桿調(diào)節(jié)作用。為此，應(yīng)進(jìn)一步鼓勵(lì)和推動(dòng)人民幣匯率的基礎(chǔ)理論研究。比如，對國際價(jià)值論、購買力平價(jià)論、出口換匯成本、均衡匯率模型、匯率預(yù)警模型以及其他理論模型和相關(guān)方案，比如盯住單一貨幣或一籃子貨幣、爬行浮動(dòng)、管理浮動(dòng)、單獨(dú)浮動(dòng)等都值得深入研究和探討。

（三）如何在我國加入世貿(mào)組織和金融市場將全方位的開放框架下，構(gòu)建和完善人民匯率機(jī)制。世貿(mào)組織所倡導(dǎo)的基本原則是：自由競爭原則、自由貿(mào)易原則、非歧視原則、透明度原則。在這種原則下，為適應(yīng)和迎接經(jīng)濟(jì)金融全球化的挑戰(zhàn)，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融與國際接軌，就必須消除國內(nèi)外資本自由流動(dòng)的障礙，這就要求做到國內(nèi)外資金價(jià)格市場化、進(jìn)而匯率的市場化。也就是說，在逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開放的條件下，實(shí)現(xiàn)人民幣的自由兌換，這是構(gòu)筑人民幣與外幣價(jià)值比較和自由兌換所形成的市場均衡匯率的基礎(chǔ)。只有這樣，才能把國內(nèi)外市場的價(jià)格信號、更直接、更迅速、更準(zhǔn)確地反映出來，才能使中國經(jīng)濟(jì)與實(shí)現(xiàn)自由競爭和自由貿(mào)易原則的國際經(jīng)濟(jì)融合，才能實(shí)現(xiàn)國內(nèi)價(jià)格體系逐步與國際市場價(jià)格體系靠攏，才能作到競爭機(jī)制按照透明度的原則和共同的游戲規(guī)則在各個(gè)層面上反映出來。這是一個(gè)緊迫的大課題和一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。但絕不能一蹴而就，必須逐步有序地進(jìn)行。

幾點(diǎn)建議

以當(dāng)前形勢來判斷，人民幣的匯率總體水平應(yīng)保持不變，這有助于匯率的穩(wěn)定，有助于我國和世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展?？煽紤]如下改革措施。

（一）應(yīng)該對我國建國以來，各個(gè)時(shí)期，各個(gè)階段人民幣匯率制度的形成、特點(diǎn)，問題，結(jié)合當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)政治的背景和對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易等方面的情況，進(jìn)行認(rèn)真總結(jié)和反思。特別是當(dāng)前，人民幣受到國外升值的強(qiáng)大壓力時(shí)，更應(yīng)該沉著應(yīng)對。要總結(jié)成功的經(jīng)驗(yàn)，也要總結(jié)不利的教訓(xùn)。

（二）改變盯住美元為“一籃子貨幣”掛鉤的匯率機(jī)制。選擇我國對外經(jīng)貿(mào)往來中經(jīng)常使用的若干種貨幣，按其重要程度確定權(quán)重，根據(jù)這些貨幣在國際市場上升降幅度，加權(quán)計(jì)算出人民幣的匯率。這樣的改變，將有助于人民幣匯率的水平更趨于合理。

第7篇：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策范文

關(guān)鍵詞：中國季度宏觀經(jīng)濟(jì)模型（CQMM）；宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測；政策模擬

中圖分類號：F015　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：0438-0460（2012）06-094-08

收稿日期：2012-08-30

基金項(xiàng)目：教育部人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目“中國季度宏觀模型的拓展：CQMMⅡ期”（10JJD790001）；國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“中國季度地區(qū)經(jīng)濟(jì)模型的開發(fā)與尖用”（71073130）；國家社科重大項(xiàng)目“擴(kuò)大國內(nèi)需求的宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究”（08&ZD034）

作者簡介：項(xiàng)目負(fù)責(zé)人：李文溥；本文執(zhí)筆：李靜、王燕武、盧盛榮、龔敏、李文溥。李靜，女，江西弋陽人，廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心助理教授；王燕武，男，福建莆田人，廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心助理教授；盧盛榮，男，福建建甌人，廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副教授；龔敏，女，云南個(gè)舊人，廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心教授；李文溥，男，福建福州人，廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心教授。參加本次預(yù)測研究的還有：林致遠(yuǎn)、崔慶煒及宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心的部分研究生。

2012年上半年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的衰退以及美國經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇直接抑制了中國的出口，制造業(yè)企業(yè)投資增速的減緩以及繼續(xù)執(zhí)行對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策等導(dǎo)致投資增速下滑，使經(jīng)濟(jì)增長率回落的態(tài)勢不斷延續(xù)。同時(shí)，由于企業(yè)對產(chǎn)能過剩的調(diào)整，轉(zhuǎn)向?qū)捤傻呢泿耪呶茨苡行У卮碳?shí)體經(jīng)濟(jì)的長期投資。最終消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)雖然因收入提高而有所上升，但是依然難以抵消投資與進(jìn)出口的下降對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面作用。因此，通過適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控穩(wěn)定增長，為進(jìn)一步的深化改革與結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造條件，已成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)值得關(guān)注的問題。

課題組根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新的2012年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，利用CQMM重新調(diào)整了2012－2013年宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢預(yù)測，模擬歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更嚴(yán)重的衰退和再次出臺大規(guī)模財(cái)政刺激政策對中國經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的影響。最后，針對今明兩年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)進(jìn)行分析，提出當(dāng)期應(yīng)在實(shí)行常規(guī)力度的政策調(diào)控穩(wěn)增長的同時(shí)把政策重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向深化改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的建議。

一、2012－2013年中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測

（一）模型外生變量的假設(shè)

1.美國及歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率假定

外部市場的不確定性依然是2012－2013年中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。2012年上半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退，雖然第一季度增長0.06％（季節(jié)性調(diào)整后的環(huán)比折年率），但第二季度經(jīng)濟(jì)減速0.8％。2012年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景依然黯淡。IMF2012年7月預(yù)測歐元區(qū)2012年增長率為－0.3％。另一方面，美國經(jīng)濟(jì)伴隨著失業(yè)率的緩慢下降，其增長逐步復(fù)蘇；但是，房地產(chǎn)市場的低迷以及“財(cái)政懸崖”等問題將減緩美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。IMF預(yù)計(jì)2012年美國經(jīng)濟(jì)可能增長2.0％。2013年全球經(jīng)濟(jì)將有所好轉(zhuǎn)，IMF預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將增長0.7％，美國經(jīng)濟(jì)將增長2.3％。

2.美元對歐元匯率以及人民幣對美元匯率變化假定

根據(jù)上述對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測，預(yù)計(jì)2012年下半年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)減速將持續(xù)削弱歐元幣值，至第四季度末，歐元對美元的匯率可能跌至1：1.15的水平；2013年隨著經(jīng)濟(jì)走勢趨于平穩(wěn)，全年歐元對美元的匯率可以維持在1：1.11的水平。在人民幣匯率方面，人民幣長期升值的趨勢仍難以根本改變，但是短期內(nèi)人民幣雙向浮動(dòng)的可能性更大。受全球經(jīng)濟(jì)前景不確定的影響，中國出口增速放緩，貿(mào)易順差繼續(xù)收窄，資本流入減緩。這些因素都將減輕人民幣升值壓力，人民幣升值的速度也將有所放緩。預(yù)計(jì)至2012年末，人民幣對美元將繼續(xù)貶值至一美元可兌換人民幣6.34元，2013年后恢復(fù)升值趨勢，至年末可能達(dá)到6.28元。

3.廣義貨幣供應(yīng)量（M2）的變化假定

按照中國人民銀行2011年10月份調(diào)整后的統(tǒng)計(jì)口徑，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）在2012年上半年維持平穩(wěn)增長。課題組假定，基于應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長減速的需要，下半年M2的增速將有所提高；第三季度為13.8％，第四季度進(jìn)一步提高到14.2％。2013年基本維持14.3％的增速。

4.一年期貸款基準(zhǔn)利率變化的假定

假定央行在2012年的第四季度還將降息一次，使一年期貸款基準(zhǔn)利率達(dá)到5.75％；2013年則維持該利率水平不變。

（二）2012－2013年中國宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)預(yù)測

1.GDP增長率預(yù)測

基于上述假定中國季度宏觀經(jīng)濟(jì)模型的預(yù)測結(jié)果表明：由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)減速等國內(nèi)外原因的作用，2012年中國GDP增速下滑至8.01％，同比下降1.29個(gè)百分點(diǎn)。但2013年的GDP增長率將回升至8.29％。從季度同比增長率看2012年第三季度GDP可能增長8.11％，第四季度預(yù)計(jì)回升至8.20％。模型預(yù)測表明，2012年下半年即使遭遇歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)大幅減速，在美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策當(dāng)局僅需通過適當(dāng)降息及適度的財(cái)政擴(kuò)張政策予以及時(shí)應(yīng)對，并保持M2增長14％左右，那么，中國經(jīng)濟(jì)仍能保持適度增長，GDP的增速僅會(huì)出現(xiàn)小幅下滑。

2.主要價(jià)格指數(shù)變化預(yù)測

模型預(yù)測，2012年，由于外部市場需求減弱及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速趨緩等原因，中國通貨膨脹的壓力將大幅度減輕。預(yù)計(jì)2012年全年CPI將上漲2.9％，同比下降2.52個(gè)百分點(diǎn)；到2013年，CPI可能回升到3.27％。分季度看，CPI至2012年第三季度可能下降至最低點(diǎn)2.24％，之后逐步回升，直至2013年第四季度的3.90％。生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）在未來兩年內(nèi)也將呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢。2012年P(guān)PI漲幅將下降至0.3％，2013年可能上升至3.45％。分季度看，PPI于2012年第三季度將可能上漲0.48％，之后小幅波動(dòng)持續(xù)上漲至2013年第四季度的3.66％。2012年固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)（P_I）預(yù)計(jì)為1.98％，同比下降4.57個(gè)百分點(diǎn)；2013年P(guān)_I可能上升至3.27％的水平。分季度看，P_I的同比增速呈先下降后上升的態(tài)勢，從2012年第一季度的2.31％下降至第三季度的1.58％，而后開始回升，第四季度將達(dá)到2.41％。至2013年第四季度，還可能達(dá)到新的高點(diǎn)，即4.55％。2012年GDP平減指數(shù)（P_GDP）將同比下降5.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到1.85％；2013年可能提高至4.31％。分季度看，將從2012年第一季度的2.95％降至第三季度的1.09％，第四季度維持在1.56％；進(jìn)入2013年，開始提高，到第四季度將達(dá)到4.42％左右的水平。

總體而言，在歐元區(qū)不會(huì)分裂而且中東局勢不會(huì)演變成石油危機(jī)的前提下，2012年中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)快速減速，進(jìn)一步降息引發(fā)通貨膨脹反彈的可能性很低。

3.其他主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長率預(yù)測

（1）進(jìn)出口及外匯儲(chǔ)備增長率預(yù)測

模型預(yù)測，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)減速將再次沖擊中國的進(jìn)出口。其中，2012年以美元、按現(xiàn)價(jià)計(jì)算的出口總額預(yù)計(jì)能增長10.82％，同比將下降9.77個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口總額增速可能下滑至5.76％，同比下降19.21個(gè)百分點(diǎn)（見表1）。分季度看，出口增速在2012年第三季度有望維持在11.55％，第四季度上升至13.95％；進(jìn)口增速在2012年第三季度可能降至6.63％，第四季度進(jìn)一步降至3.08％。由于進(jìn)口增速下降的幅度大大超過出口增速的下降，貿(mào)易順差因此擴(kuò)大，2012年外匯儲(chǔ)備預(yù)計(jì)依然可以增長3.98％，但是同比將下降17.45個(gè)百分點(diǎn)。至2013年，隨著外部市場恢復(fù)穩(wěn)定，中國進(jìn)出口增速將有所恢復(fù)。以美元、按現(xiàn)價(jià)計(jì)算的出口增速，2013年預(yù)計(jì)將達(dá)到15.93％；進(jìn)口總額預(yù)計(jì)將達(dá)到10.88％。外匯儲(chǔ)備在2013年將可能增長10.75％。

（2）固定資產(chǎn)投資增速預(yù)測

模型預(yù)測，2012年，在外部需求減弱的情況下，適度擴(kuò)張的財(cái)政貨幣政策還將保持投資的較快增長，但投資需求的擴(kuò)張速度將顯著減弱。按不變價(jià)計(jì)算的固定資本形成總額增速預(yù)計(jì)為8.97％，同比下降1.81個(gè)百分點(diǎn)；按現(xiàn)價(jià)計(jì)算的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)為20.4％，同比下降5.41個(gè)百分點(diǎn)。2013年，投資需求將隨著經(jīng)濟(jì)增速的提高而有所增強(qiáng)。按不變價(jià)計(jì)算的固定資本形成總額增速預(yù)計(jì)為9.05％；按現(xiàn)價(jià)計(jì)算的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)為18.34％（見表2）。

（3）消費(fèi)增長率的變化預(yù)測

模型預(yù)測顯示，2012年按不變價(jià)計(jì)算的居民消費(fèi)總額預(yù)計(jì)將增長8.27％，同比下降0.88個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)2013年將下降到7.18％。2012年按現(xiàn)價(jià)計(jì)算的社會(huì)消費(fèi)品零售總額將增長13.75％，同比下降5.19個(gè)百分點(diǎn)；2013年預(yù)計(jì)將增至18.05％。

二、政策模擬

中國經(jīng)濟(jì)從2010年第一季度起，開始進(jìn)入下行通道，且近期內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)前景仍然撲朔迷離，難以樂觀，國內(nèi)各界尤其是地方政府關(guān)于再度啟動(dòng)大規(guī)模投資刺激政策的呼聲不絕于耳。課題組利用CQMM分別模擬了（1）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更嚴(yán)重衰退，并拖累美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，外部經(jīng)濟(jì)因此進(jìn)一步惡化，其對中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響究竟有多大？（2）再度啟動(dòng)大規(guī)模投資刺激計(jì)劃，將對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成何種影響？在此基礎(chǔ)上來回答再度啟動(dòng)大規(guī)模投資刺激計(jì)劃的必要性。

（一）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更嚴(yán)重衰退

課題組假定歐債危機(jī)發(fā)酵升級，2012年下半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減速，全年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長將收縮1％，比基準(zhǔn)預(yù)測中的假定下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；2013年進(jìn)一步減速3％，比基準(zhǔn)預(yù)測中的假定下降3.7個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，2012年美國經(jīng)濟(jì)增速下滑至1％，比基準(zhǔn)預(yù)測中的假定下降1個(gè)百分點(diǎn)；2013年僅能增長0.6％，比基準(zhǔn)預(yù)測中的假定下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，歐元對美元進(jìn)一步貶值，2012年底l歐元可兌換1.11美元，2013年底維持在1.05美元的水平。此外，人民幣對美元的匯率以及貨幣政策的實(shí)施依然維持基準(zhǔn)預(yù)測中的假定。

基于CQMM的模擬結(jié)果如表3所示。歐元區(qū)危機(jī)的加劇將導(dǎo)致中國進(jìn)出口增速更大幅度下滑。2012年中國出口（按美元、現(xiàn)價(jià)計(jì)算）僅能增長6.42％，與基準(zhǔn)預(yù)測的值相比，將下降4.39個(gè)百分點(diǎn)；2013年出口增速可能降至1.43％，比基準(zhǔn)預(yù)測值下降14.5個(gè)百分點(diǎn)。2012年進(jìn)口增速也將降至3.94％，2013年進(jìn)一步下降至5.81％。2012年凈出口總額僅能增長4.33％，2013年將可能為負(fù)增長，但依然保持順差。出口增速下滑將進(jìn)一步壓低中國經(jīng)濟(jì)增速。在這種情況下，2012年GDP因此僅能增長7.71％，2013年進(jìn)一步下降至7.5％，分別比基準(zhǔn)預(yù)測值下降0.31和0.79個(gè)百分點(diǎn)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的深化將進(jìn)一步壓低中國的通脹水平。2012年CPI漲幅將為2.69％，2013年進(jìn)一步下降為1.84％；2012年固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)將降至1.76％，2013年為2.86％；GDP平減指數(shù)也將分別降至1.72％和3.17％。與基準(zhǔn)預(yù)測結(jié)果相比，上述價(jià)格指數(shù)均呈現(xiàn)大幅下降。固定資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的大幅下滑對投資需求形成一定支撐，2012年固定資本形成總額可增長9.1％，2013年增長10.24％，分別比基準(zhǔn)預(yù)測的結(jié)果提高0.13和1.19個(gè)百分點(diǎn)。這在一定程度上抵消了外部市場需求萎縮的影響并有利于GDP增速的穩(wěn)定。

模擬結(jié)果顯示，即使外部經(jīng)濟(jì)情況繼續(xù)惡化，中國經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑程度有限，其主要原因是：居民消費(fèi)具有相對穩(wěn)定性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率下滑到一定程度之后，相對穩(wěn)定的居民消費(fèi)逐漸成為構(gòu)筑國內(nèi)需求平臺的重要力量。外部需求萎縮使投資價(jià)格下降，在一定程度上有利于刺激投資需求擴(kuò)張。實(shí)行適度寬松的財(cái)政、貨幣政策，將降低經(jīng)濟(jì)下滑對投資、就業(yè)、居民收入的影響，穩(wěn)定居民的實(shí)際收入增長速度，從而穩(wěn)定居民消費(fèi)及國內(nèi)投資。國內(nèi)需求的增長可以在一定程度上抵消外部市場需求萎縮對經(jīng)濟(jì)增長的影響，使經(jīng)濟(jì)增長維持在7.5％的水平上。

（二）新增“2萬億”財(cái)政支出的增長效應(yīng)模擬

“2萬億”財(cái)政支出擴(kuò)張政策的出臺必然帶動(dòng)金融體系新增信貸的擴(kuò)張，從而提高M(jìn)2的增速。在保持上述基準(zhǔn)預(yù)測對歐美經(jīng)濟(jì)、主要匯率以及貸款利率調(diào)整的假定下，課題組修改了對M2增速的假定，模擬由“2萬億”財(cái)政支出擴(kuò)張政策導(dǎo)致M2進(jìn)一步提高，如M2在今明兩年分別增長16％和17％，研判其對中國今明兩年經(jīng)濟(jì)增長及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的影響。

基于CQMM的模擬結(jié)果如表4所示?！?萬億”財(cái)政支出擴(kuò)張政策的出臺可能使2012年GDP增長率上升至8.25％，較基準(zhǔn)預(yù)測提高了0.24個(gè)百分點(diǎn)；2013年GDP增長率可進(jìn)一步上升至8.86％，較基準(zhǔn)預(yù)測提高0.55個(gè)百分點(diǎn)。這意味著以擴(kuò)張基礎(chǔ)設(shè)施投資為主的財(cái)政支出刺激性政策在現(xiàn)階段雖然能夠在一定程度上提高GDP的增長率，但是，其作用是相對有限的，僅為0.24-0.55個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)施“2萬億”財(cái)政支出擴(kuò)張政策對投資刺激作用相對大一些。2012年固定資本形成總額因此可以增長9.58％，2013年為10.67％，分別比基準(zhǔn)預(yù)測結(jié)果提高了0.61和1.62個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)施“2萬億”財(cái)政支出擴(kuò)張政策將在一定程度上帶動(dòng)進(jìn)口需求的擴(kuò)張。2012年進(jìn)口總額（按美元、現(xiàn)價(jià)計(jì)算）可以增長5.86％，2013年為11.03％，分別比基準(zhǔn)預(yù)測的結(jié)果提高0.1和0.16個(gè)百分點(diǎn)；但出口總額由于受外部市場萎縮的影響，僅分別增長10.69％和14.98％，比基準(zhǔn)預(yù)測的結(jié)果略有下降。實(shí)施“2萬億”財(cái)政支出擴(kuò)張政策將顯著拉升通脹水平。2012年CPI將上漲3.05％，2013年將上漲4.29％，分別比基準(zhǔn)預(yù)測的結(jié)果提高0.15和1.02個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)和GDP平減指數(shù)也將有所上升。

實(shí)施“2萬億”財(cái)政支出擴(kuò)張政策將進(jìn)一步惡化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。與基準(zhǔn)預(yù)測的結(jié)果相比，固定資本形成總額占GDP的比重今明兩年將分別提高0.1和0.6個(gè)百分點(diǎn)，而居民消費(fèi)占GDP比重將分別下降0.1和0.2個(gè)百分點(diǎn)（見表5）。這說明，盡管與基準(zhǔn)預(yù)測結(jié)果相比，實(shí)施“2萬億”財(cái)政支出刺激政策對結(jié)構(gòu)的影響程度不大，但在趨勢上卻將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的進(jìn)一步加劇。結(jié)果顯示，在當(dāng)前外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境下（如基準(zhǔn)預(yù)測所假定），實(shí)施追加“2萬億”財(cái)政支出擴(kuò)張計(jì)劃能在一定程度上提高GDP的增長率，但是力度有限；由此帶動(dòng)的信貸及貨幣擴(kuò)張不僅會(huì)大幅提升通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，而且還可能進(jìn)一步惡化原已失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

三、政策建議

本次預(yù)測面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢使今明兩年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)成為社會(huì)各界高度關(guān)注的問題：是全力以赴保增長還是在實(shí)行常規(guī)力度的政策調(diào)控穩(wěn)增長的同時(shí)把政策重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向深化改革，結(jié)構(gòu)調(diào)整？課題組對中國未來兩年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同政策選擇及其結(jié)果的預(yù)測與模擬結(jié)果表明，在外部經(jīng)濟(jì)形勢惡化的極端假定下，明年我國經(jīng)濟(jì)的增長率預(yù)測值為7.5％。這說明中國經(jīng)濟(jì)增長“降中趨穩(wěn)”的態(tài)勢正在確立。盡管由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的沖擊，將增大短期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)增長率進(jìn)一步下滑的壓力，但適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控政策將使中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅度下滑。7.5％的增速是近期可以實(shí)現(xiàn)的低線。另一方面，即使為提高增長而出臺“2萬億”的投資刺激計(jì)劃，經(jīng)濟(jì)增速也僅能拉升到8.25％（2012年）和8.86％（2013年）的水平，高低區(qū)間不過0.5－0.6個(gè)百分點(diǎn)。

在目前外部經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化情況下，中國經(jīng)濟(jì)尚能保持7.5％及以上的經(jīng)濟(jì)增長率，說明即使在目前，中國經(jīng)濟(jì)即使以內(nèi)需（消費(fèi)+投資）為主，也能大致支持8％左右的經(jīng)濟(jì)增長率。如果認(rèn)為8％的經(jīng)濟(jì)增長率是中國進(jìn)人次高增長階段之后的正常增長率。那么，可以得出的政策結(jié)論是：在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，不宜再度啟動(dòng)大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃。因?yàn)?，上一輪大?guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃在實(shí)現(xiàn)了保增長的同時(shí)，也帶來了一系列亟待解決的問題，如進(jìn)一步強(qiáng)化了行政控制資源的能力，擠占了市場經(jīng)濟(jì)主體資源份額，加劇了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，提高了政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，通貨膨脹率上升，等等。其中，地方政府的債務(wù)水平急劇上升更是值得關(guān)注。截至2010年底，中國政府債務(wù)余額約為17.47萬億元，其中，中央政府的債務(wù)余額為6.75萬億元，比2008年末多出1.43萬億元；地方政府的債務(wù)余額則高達(dá)10.72萬億元，比2008年末高出5.15萬億元，增長近一倍。地方政府與中央政府的債務(wù)之比由2008年的1.04躍至2010年的1.59。

政府債務(wù)規(guī)模的快速提高產(chǎn)生了諸多不利的影響。第一，規(guī)模較大的債務(wù)水平擠壓了宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控空間。盡管與歐美、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體比相比，2010年中國政府債務(wù)余額占GDP的比重僅約為43.5％，仍屬較低水平，但縱向比較看，2008年中國政府債務(wù)余額占GDP的比重約為34.7％，兩年間增長了8.8個(gè)百分點(diǎn)，增速較快。同時(shí)，從還本付息角度看，2011年，中央財(cái)政債務(wù)還本付息支出高達(dá)1.35萬億元，占總財(cái)政支出的比重超過了10％，在支出規(guī)模上，僅次于教育、農(nóng)林水事務(wù)以及社會(huì)保障和就業(yè)支出；與債務(wù)發(fā)行收入的比值更是高達(dá)86.3％，創(chuàng)下歷史新高。這意味，如果將每年發(fā)行債務(wù)的收入用于還本付息的話，將只有13.7％的發(fā)債收入可以投放在其他用途。因此，債務(wù)規(guī)模增加帶來的還本付息壓力將部分抵消通過發(fā)債融資得到的資金，極大地壓縮了未來宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的操作空間。第二，地方政府債務(wù)水平的急劇上漲顯著提高了地方政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，加大了短期償債風(fēng)險(xiǎn)。2011年，地方政府到期償還債務(wù)的規(guī)模高達(dá)2.62萬億元，約占到地方本級財(cái)政收入的一半。2012年、2013年的到期償還債務(wù)規(guī)模會(huì)略少，但仍然超過了1萬億元。在今明兩年財(cái)政收入增速大幅度放緩的背景下，這將給地方政府帶來較大的財(cái)政壓力。根據(jù)2011年審計(jì)署的第35號公告內(nèi)容顯示，2010年底，全國共有78個(gè)市級和99個(gè)縣級政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率高于100％，分別占兩級政府總數(shù)的19.9％和3.56％。由于償債能力不足，部分地方政府只好借新債還舊債，甚至有出現(xiàn)了逾期債務(wù)的情況。第三，政府債務(wù)水平的迅速增加也將造成宏觀上的風(fēng)險(xiǎn)。首先，政府舉債擴(kuò)張的最終負(fù)擔(dān)者將是居民。因此，債務(wù)規(guī)模的增加將導(dǎo)致未來的稅費(fèi)水平提高，造成居民的實(shí)際收入減少，消費(fèi)意愿下降，從而再度扭曲總需求結(jié)構(gòu)，反過來抵消擴(kuò)張政策的效果發(fā)揮；其次，在正常稅收增速無法保證如期償債的情況下，土地財(cái)政成為地方政府可以依賴的重要收入來源。因此，較高的債務(wù)規(guī)模將不利于財(cái)政體制的調(diào)整，也難以遏制地方政府放松的房地產(chǎn)限制政策的內(nèi)在沖動(dòng)。

第8篇：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策范文

         財(cái)政政策與貨幣政策的相對效力

在凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)中，“需求管理”是政府的主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策。這里主要分析在封閉經(jīng)濟(jì)條件下，從它們對總需求的影響角度來考察財(cái)政政策與貨幣政策的相對效力。

(一)財(cái)政政策的效力

當(dāng)政府實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，政府需求增加將通過財(cái)政政策乘數(shù)效應(yīng)使GDP增加。GDP的增加又使貨幣需求增加，即需要更多的貨幣用于交易。在儲(chǔ)備銀行不改變貨幣供給的情況下，利率必然上升;利率上升，一方面會(huì)抵消由于GDP增加而增加的貨幣需求，另一方面又會(huì)減少投資需求，從而抵消一部分政府支出或減稅對GDP的刺激作用。如果投資需求對利率的敏感程度很高，利率的上升將會(huì)大量降低投資。如果貨幣需求對利率的敏感程度很低，那么，由于政府支出增加引起的貨幣需求將使利率猛增(利率敏感程度很低意味著利率必須變動(dòng)很多)。①(①參見[美]R.E.霍爾和J.B.泰勒： (宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)>，171頁，北京，中國經(jīng)濟(jì)出版社，1988。)

此外，財(cái)政支出乘數(shù)是衡量財(cái)政政策效力的一個(gè)重要指標(biāo)。但是，財(cái)政支出乘數(shù)能否使財(cái)政政策的效力充分發(fā)揮出來，同樣要受到上述兩個(gè)因素的制約。如果投資對利率高度敏感而貨幣需求對利率不敏感，即使財(cái)政支出乘數(shù)很大，財(cái)政政策也無法產(chǎn)生強(qiáng)有力的效果。

與上述情況相反，當(dāng)政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，如果利率上升幅度不大，或擴(kuò)張性財(cái)政政策對利率水平?jīng)]有多大影響，那么，這種政策對投資的沖擊就很小。在這種情況下，擴(kuò)張性財(cái)政政策對總需求就有很強(qiáng)的影響力。換言之，當(dāng)投資對利率不敏感而貨幣需求對利率高度敏感時(shí)，財(cái)政政策的效力就很強(qiáng)。

利用IS——LM曲線的形狀及其移動(dòng)來展示財(cái)政政策效力的強(qiáng)弱。財(cái)政政策的效力與IS曲線和LM曲線的形狀有很大關(guān)系。當(dāng)投資需求對利率很敏感時(shí)，IS曲線比較平緩，因?yàn)槔实妮^小變化和投資需求的較大變化有關(guān)。相反地，當(dāng)投資需求對利率不敏感時(shí)，IS曲線就比較陡峭。

再看LM曲線的形狀。當(dāng)貨幣需求對利率很敏感時(shí)，LM曲線就比較平緩，因?yàn)楫?dāng)貨幣需求隨著收入變化而增加時(shí)，利率的很小變化就足以使它減少;反之，當(dāng)貨幣需求對利率不敏感時(shí)，LM曲線就比較陡峭。

當(dāng)IS曲線比較陡峭，或者LM曲線比較平緩時(shí)，財(cái)政政策的效力比較強(qiáng)。相反，如果IS曲線比較平緩，或者LM曲線比較陡峭，財(cái)政政策的效力就比較弱。

(二)貨幣政策的效力

貨幣政策的操作主要體現(xiàn)在貨幣供給的變化上。擴(kuò)張性貨幣政策或松貨幣政策是貨幣供給增加;緊縮性貨幣政策或緊貨幣政策是貨幣供給減少。一項(xiàng)擴(kuò)張性貨幣政策如果在貨幣供給的增加時(shí)使利率下降的幅度很大，并且對投資有很大的刺激作用，它對總需求的影響就很大。這種效果產(chǎn)生的條件是：第一，如果投資需求對利率的敏感程度很高，利率的下降就會(huì)使投資受到極大鼓勵(lì)。第二，如果貨幣需求對利率的敏感程度很低，貨幣供給的增加使利率下降很大(利率的很小下降就足以把貨幣需求提高到同較高貨幣供給一致)。在這兩個(gè)條件得到滿足的情況下，貨幣政策對總需求的影響效力就強(qiáng)。

貨幣政策對總需求的影響效力也有弱的時(shí)候。如果投資需求對利率的敏感程度很低，利率的下降不會(huì)使投資受到很大的刺激;如果貨幣需求對利率的敏感程度很高，貨幣供給的增加并不能使利率下降很大。在這種情況下，一項(xiàng)擴(kuò)張性的貨幣政策如果使利率下降較小，或?qū)ν顿Y的影響較小，它對總需求的影響就較弱。

用IS——LM曲線的形狀及其移動(dòng)來展示貨幣政策效力的強(qiáng)弱。同財(cái)政政策一樣，貨幣政策的效力也與IS曲線和LM曲線的形狀關(guān)系很大。如果幅曲線較為平緩或LM曲線較為陡峭，貨幣政策的效力就強(qiáng);如果賜曲線較為陡峭或LM曲線較為平緩，貨幣政策的效力就弱。

財(cái)政政策與貨幣政策的有效搭配文獻(xiàn)綜述

摘要:財(cái)政政策和貨幣政策同屬國家的需求管理政策,可據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控要求進(jìn)行合理搭配。圍繞著這個(gè)課題,國內(nèi)外無論在理論的研究上還是在現(xiàn)實(shí)政策的運(yùn)用上,一直存在爭議。本文重點(diǎn)對我國實(shí)行人民幣二籃子貨幣匯率制度后兩大政策有效搭配的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。

關(guān)鍵詞:財(cái)政政策　貨幣政策　績效　政策搭配　一籃子貨幣匯率制度

如何運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策以實(shí)現(xiàn)一國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要研究領(lǐng)域,也是學(xué)界長期論爭的焦點(diǎn)議題之一。國內(nèi)外學(xué)者從不同理論視角。運(yùn)用各種模型和實(shí)證方法,對財(cái)政政策與貨幣政策的績效及其搭配進(jìn)行了深入研究。

一、國外研究情況

經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)對財(cái)政政策與貨幣政策搭配的定量實(shí)證研究始于20世紀(jì)30年代的IS-LM模型(又稱希克斯一漢森模型)。根據(jù)該模型,希克斯和漢森等研究得出的結(jié)論是:財(cái)政政策與貨幣政策雖然在短期能夠影響產(chǎn)出,但是從長期來看,對產(chǎn)出都沒有影響,它們都是無效的,除了提高價(jià)格之外。之后,經(jīng)濟(jì)學(xué)家在其基礎(chǔ)上,將視角延伸到對開放經(jīng)濟(jì)的研究。

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯・米德(Mead,1951)提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題,即“米德沖突”。在匯率固定不變時(shí),政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的支出增減政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡,在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情況。而支出轉(zhuǎn)換政策包括匯率、關(guān)稅等的實(shí)質(zhì)是在總需求結(jié)構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,使需求結(jié)構(gòu)在國內(nèi)需求和凈出口之間保持恰當(dāng)?shù)谋壤?從而開創(chuàng)性地提出“兩種目標(biāo),兩種工具”的理論。荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根Tinbergen,19521最早提出了將政策目標(biāo)和政策工具聯(lián)系在一起的正式模型,即“丁伯根法則”。若要實(shí)現(xiàn)n個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo),政府至少具備n種獨(dú)立的政策工具,工具之間不會(huì)相互影響。蒙代爾(MundeB,1960)提出了進(jìn)一步的解決辦法,指出將每一政策工具分配給它能發(fā)揮最大影響力和具有絕對優(yōu)勢的目標(biāo)。斯旺(Swan,1960)用圖形說明了支出增減政策f財(cái)政貨幣政策1和支出轉(zhuǎn)換政策(匯率政策)各自的功用,提出了用支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策的搭配來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的模型。蒙代爾(1963)與弗萊明(1962),研究了開放經(jīng)濟(jì)條件下用于實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性問題,他們的研究成果經(jīng)不斷完善而成蒙代爾一弗萊明模型fMundell-Fleming Model),并由此得出了著名的“蒙代爾三角”理論,即貨幣政策獨(dú)立性、資本自由流動(dòng)與匯率穩(wěn)定這三個(gè)政策目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到。1999年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅克魯格曼fPaul Krugmanl根據(jù)上述原理畫出了一個(gè)三角形,他稱其為“永恒的三角形”fTheEtelnal Trianslel,從而清晰地展示了“蒙代爾三角”的內(nèi)在原理。這三個(gè)目標(biāo)之間不可調(diào)和,最多只能實(shí)現(xiàn)其中的兩個(gè),這就是著名的“三元悖論”。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀

國內(nèi)學(xué)者將以上理論和研究方法應(yīng)用于對我國經(jīng)濟(jì)的分析,研究結(jié)論不盡相同。馬拴友(2004)運(yùn)用IS-LM模型進(jìn)行分析得出,在我國IS曲線較為陡峭而LM曲線較為平坦,說明在這種情況下,財(cái)政政策與貨幣政策相比。對治理通貨緊縮具有更大的效能。張學(xué)友、胡鍇(2002)運(yùn)用修正的MF模型,對我國積極財(cái)政政策和貨幣政策的效力進(jìn)行比較,得出在我國現(xiàn)行匯率制度安排下,積極財(cái)政政策的效果要優(yōu)于貨幣政策:當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)以財(cái)政政策為主,堅(jiān)持積極的財(cái)政政策,淡化擴(kuò)張性的貨幣政策。施建淮(2007)運(yùn)用VAR模型對人民幣實(shí)際有效匯率和中國產(chǎn)出進(jìn)行實(shí)證分析后得出,人民幣升值在中國是緊縮性的:相對匯率變動(dòng)的其他效應(yīng),匯率變動(dòng)的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)是支配性的,因此運(yùn)用傳統(tǒng)斯旺模型來分析中國經(jīng)濟(jì)是有效的。徐長生、劉士寧(2006)根據(jù)斯旺模型政策搭配理論,認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)目前正處于模型中的內(nèi)部通脹、外部順差的區(qū)域,因此對內(nèi)可采用從緊的貨幣政策主要抑制投資過熱,采取結(jié)構(gòu)性的財(cái)政政策著重解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題:對外通過本幣升值的匯率政策改善國際收支順差,以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。

也有學(xué)者通過計(jì)量建模,實(shí)證研究了近年來我國兩大政策的搭配,但大多集中于對內(nèi)績效的研究,鮮有在一籃子貨幣匯率制度下兼顧內(nèi)外綜合績效的系統(tǒng)研究。劉玉紅、高鐵梅、陶藝(2006)實(shí)證研究了財(cái)政貨幣政策的綜合效應(yīng),發(fā)現(xiàn)中國的貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性較弱,這是由于我國利率管制嚴(yán)格、資本市場和貨幣市場發(fā)展緩慢等原因所致,而中國的財(cái)政政策的政策效果顯著,擴(kuò)大國內(nèi)需求方面在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)還應(yīng)該繼續(xù)實(shí)施。王文甫(2007)通過模型分析。發(fā)現(xiàn)在內(nèi)生增長理論框架下,有一條真實(shí)變量都以相同的比例增長的均衡增長路徑:在均衡增長路徑上,財(cái)政政策和貨幣政策不是相互獨(dú)立的,它們之間必須相互協(xié)調(diào):財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)有影響,貨幣呈非“超中性”。劉斌(2009)基于我國的實(shí)際數(shù)據(jù)的實(shí)證研究得出。我國的政策體制主要表現(xiàn)為主動(dòng)的財(cái)政政策和被動(dòng)的貨幣政策組合體制的結(jié)論:這種體制實(shí)際上是物價(jià)水平的財(cái)政決定理論的充分體現(xiàn):因相機(jī)抉擇的政策會(huì)產(chǎn)生政策的時(shí)間不一致性問題,對社會(huì)福利水平產(chǎn)生影響,這種體制在今后是否一定要繼續(xù)保持值得商榷:他強(qiáng)調(diào)今后我國應(yīng)該從現(xiàn)行的體制向主動(dòng)的貨幣政策和被動(dòng)的財(cái)政政策組合體制轉(zhuǎn)換。黃志剛(2009)將蒙代爾一弗萊明模型fM―F模型1拓展到中間匯率制度下研究發(fā)現(xiàn),不管資本流動(dòng)性如何,擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策基本有效,其效應(yīng)介于固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度之間:實(shí)行中間匯率制度的國家在進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí),最應(yīng)該運(yùn)用財(cái)政、貨幣政策搭配方法,此時(shí)政策效果最好。

三、總結(jié)及啟示

通過以上綜述我們發(fā)現(xiàn),大多文獻(xiàn)將研究視角聚集于經(jīng)濟(jì)增長、國際收支及內(nèi)外均衡,鮮有深入到對物價(jià)、居民消費(fèi)、民間投資等重要經(jīng)濟(jì)變量以及經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的政策搭配研究。已有的研究結(jié)論不盡相同,對我國匯率制度改革以來(2005年7月21日)基于一籃子貨幣匯率制度的相關(guān)文獻(xiàn)不多。

本文認(rèn)為,在后續(xù)研究中可進(jìn)行新的嘗試,若能遵循“緊扣一籃子貨幣匯率制度、總攬全局、內(nèi)外兼顧、兩大政策密切結(jié)合”的構(gòu)想,將會(huì)有很大的突破與創(chuàng)新。

看了“財(cái)政政策與貨幣政策的相對效力”的人還看了：

1.財(cái)政政策和貨幣政策包括什么

2.財(cái)政政策和貨幣政策如何配合使用

3.財(cái)政政策與貨幣政策搭配的必要性

4.財(cái)政政策和貨幣政策配合的必要性

5.財(cái)政政策和貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響是什么

6.財(cái)政政策和貨幣政策的有效性

第9篇：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策范文

關(guān)鍵詞:財(cái)政政策　貨幣政策　績效　政策搭配　一籃子貨幣匯率制度

如何運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策以實(shí)現(xiàn)一國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要研究領(lǐng)域,也是學(xué)界長期論爭的焦點(diǎn)議題之一。國內(nèi)外學(xué)者從不同理論視角。運(yùn)用各種模型和實(shí)證方法,對財(cái)政政策與貨幣政策的績效及其搭配進(jìn)行了深入研究。

一、國外研究情況

經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)對財(cái)政政策與貨幣政策搭配的定量實(shí)證研究始于20世紀(jì)30年代的is-lm模型(又稱?？怂挂粷h森模型)。根據(jù)該模型,?？怂购蜐h森等研究得出的結(jié)論是:財(cái)政政策與貨幣政策雖然在短期能夠影響產(chǎn)出,但是從長期來看,對產(chǎn)出都沒有影響,它們都是無效的,除了提高價(jià)格之外。之后,經(jīng)濟(jì)學(xué)家在其基礎(chǔ)上,將視角延伸到對開放經(jīng)濟(jì)的研究。

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德(mead,1951)提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題,即“米德沖突”。在匯率固定不變時(shí),政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的支出增減政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡,在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情況。而支出轉(zhuǎn)換政策包括匯率、關(guān)稅等的實(shí)質(zhì)是在總需求結(jié)構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,使需求結(jié)構(gòu)在國內(nèi)需求和凈出口之間保持恰當(dāng)?shù)谋壤?從而開創(chuàng)性地提出“兩種目標(biāo),兩種工具”的理論。荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根tinbergen,19521最早提出了將政策目標(biāo)和政策工具聯(lián)系在一起的正式模型,即“丁伯根法則”。若要實(shí)現(xiàn)n個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo),政府至少具備n種獨(dú)立的政策工具,工具之間不會(huì)相互影響。蒙代爾(mundeb,1960)提出了進(jìn)一步的解決辦法,指出將每一政策工具分配給它能發(fā)揮最大影響力和具有絕對優(yōu)勢的目標(biāo)。斯旺(swan,1960)用圖形說明了支出增減政策f財(cái)政貨幣政策1和支出轉(zhuǎn)換政策(匯率政策)各自的功用,提出了用支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策的搭配來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的模型。蒙代爾(1963)與弗萊明(1962),研究了開放經(jīng)濟(jì)條件下用于實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性問題,他們的研究成果經(jīng)不斷完善而成蒙代爾一弗萊明模型fmundell-fleming model),并由此得出了著名的“蒙代爾三角”理論,即貨幣政策獨(dú)立性、資本自由流動(dòng)與匯率穩(wěn)定這三個(gè)政策目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到。1999年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅克魯格曼fpaul krugmanl根據(jù)上述原理畫出了一個(gè)三角形,他稱其為“永恒的三角形”ftheetelnal trianslel,從而清晰地展示了“蒙代爾三角”的內(nèi)在原理。這三個(gè)目標(biāo)之間不可調(diào)和,最多只能實(shí)現(xiàn)其中的兩個(gè),這就是著名的“三元悖論”。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀