保險(xiǎn)資金投資收益率精選(九篇)

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第1篇：保險(xiǎn)資金投資收益率范文

養(yǎng)老保險(xiǎn)是保險(xiǎn)的最為重要的組成部分，從比重上來看，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金占社會(huì)保險(xiǎn)基金的90％以上，如1996年社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余達(dá)610億元，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余為578億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1995年全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入950．06億元，支出836．47億元，當(dāng)年結(jié)余113．59億元，歷年滾動(dòng)結(jié)余429．8億元。從基金的運(yùn)用來看，銀行存款251．6億元，占58．54％；購買國家債券90。5億元，占16．58％，動(dòng)用59．4億元，占13．83%。1996年全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入1171．76多億元，支出1031．87多億元，歷年滾動(dòng)結(jié)余578．56億元。1997年全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收入1337．9億元，支出1251．3億元，當(dāng)年結(jié)余86．6億元，歷年滾動(dòng)結(jié)余675．25億元。從對(duì)社會(huì)保障實(shí)行部分積累的基金模式改革以來，資金積累逐年增多，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金如今已成為一筆巨大的資金，它的投資運(yùn)用狀況不僅決定社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)能否進(jìn)行下去，而且可以我國的基本建設(shè)及資本市場。

1997年7月16日《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》中規(guī)定：“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)收支兩條線管理，要保證專款專用，全部用于職工養(yǎng)者保險(xiǎn)，嚴(yán)禁擠占挪用和鋪張浪費(fèi)。基金結(jié)余額，除預(yù)留相當(dāng)于2個(gè)月的支付費(fèi)用外，應(yīng)全部購買國家債券和存入專戶，嚴(yán)格禁止投入其他和經(jīng)營性事業(yè)?！?/p>

由以上可以看出，根據(jù)規(guī)定養(yǎng)老保險(xiǎn)基金只能存入銀行或購買國債以保值增值。然而，這兩種方式都無力達(dá)到保值增值的目的。首先從銀行存款來看，在1985—1995年的11年間，銀行存款一年期定期整存整取加權(quán)利率低于當(dāng)年通貨膨脹率的就有7年(1985，1987，1988，1989，1993，1994，1995，詳見表1)，保值都談不上，更無法增值。然后再看國債，由于國家債券品種較少，收益率雖一般高于同期銀行存款利率約一個(gè)百分點(diǎn)，但因缺乏完善的二級(jí)市場反而不如銀行存款有吸引力。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)用現(xiàn)狀也說明了這一點(diǎn)。如1994年養(yǎng)老與失業(yè)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余額為376．99億元，其中購買國債僅81．98億元，占結(jié)余額的21．74％；1995年我國國債年末余額3300．3億元，而當(dāng)年購買國債僅90．5億元，僅占當(dāng)年基金結(jié)余額的16．58％。國債品種偏少，收益偏低是其主要原因。而且相對(duì)通貨膨脹，國債的保值能力令人懷疑。以國庫券為例，在1985—1995年的11年間，國庫券收益率超過當(dāng)年零售商品價(jià)格指數(shù)的只有5年，其他6年(1985，1988，1989，1993，1994，1995)國庫券的收益率均低于物價(jià)上漲率(詳見表1)，可見養(yǎng)老保險(xiǎn)基金用于購買國債也難以保值增值。

資料來源：根據(jù)《統(tǒng)計(jì)年鑒》有關(guān)數(shù)據(jù)整理得出；銀行存款利率數(shù)據(jù)來自(1)周忠明，戴文桂．實(shí)用利率知識(shí)．南京大學(xué)出版社，1992．(2)中國人民銀行計(jì)劃資金司．利率實(shí)用手冊(cè)。中國金融出版社，1997．P41—42。

注：①為消除復(fù)利與單利對(duì)結(jié)果的影響，本文取一年期數(shù)據(jù)，而不是看上去更高的較長期限的以單利計(jì)的數(shù)據(jù)(一年期利率復(fù)利計(jì)算后實(shí)際收益率不低于相同期限的較大數(shù)據(jù)的單利的實(shí)際收益率)。

②1990年1月1日至4月15日，年利率為11．34％，4月16日至8月21日，年利率為10.08％，8月22日至12月31日，年利率為8．64％，9．99％為其加權(quán)(以天數(shù)為其權(quán)效)平均年利率，本表括號(hào)內(nèi)數(shù)據(jù)均為加權(quán)平均年利率。

②一年期利率按復(fù)利計(jì)算得出，其中1979年取3．96％，1981年為5．04％，1982年為5．58％，1983，1984年均為5．76％。

總體分析，目前由于我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)用的途徑所限，基金的收益率偏低，這一方面使基金呈逐漸貶值的趨勢(shì)，另一方面使得目標(biāo)替代率(我國目標(biāo)替代率的確定以養(yǎng)老基金收益率等于工資增長率為假設(shè)前提)無法實(shí)現(xiàn)，從而動(dòng)搖我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。從表1可以看出，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收益率遠(yuǎn)低于工資增長率，個(gè)人賬戶實(shí)際積累額達(dá)不到目標(biāo)積累額，如不及時(shí)調(diào)整養(yǎng)者保險(xiǎn)基金的投資組合，提高收益率，我國的養(yǎng)老保險(xiǎn)在不久后將陷入“被迫提高繳費(fèi)率——企業(yè)不堪重負(fù)，個(gè)人無力投?！B(yǎng)老保險(xiǎn)制度崩潰”的危機(jī)之中。

二、調(diào)整機(jī)構(gòu)：提高我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率的前提

1．調(diào)整機(jī)構(gòu)的總體構(gòu)想

從我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)用現(xiàn)狀可知，其運(yùn)用途徑僅限于存入銀行和購買國債，收益率低而且由基金所有者直接運(yùn)用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，在生產(chǎn)關(guān)系高度發(fā)達(dá)、生產(chǎn)分工日益精細(xì)的今天已經(jīng)力不從心。故基金所有者委托基金運(yùn)營者基金投資運(yùn)營業(yè)務(wù)顯得十分迫切和必要。為此我們有必要引入委托一關(guān)系來分忻提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益的切實(shí)途徑。

以前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)用僅限于購買國債和存入銀行，根本不需要專門的投資機(jī)構(gòu)。而將委托一關(guān)系引入養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資，首先應(yīng)從調(diào)整機(jī)構(gòu)入手。

鑒于我國尚不具備專門的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資機(jī)構(gòu)，而且資本市場合適的投資工具的數(shù)量有限，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金營運(yùn)增值的渠道亦受到限制。調(diào)整機(jī)構(gòu)不應(yīng)是局部的修補(bǔ)，而應(yīng)是全局性的變革(參見圖1)”

首先我們對(duì)我國城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革作一簡要回顧。我國是從1984年國有企業(yè)推行退休費(fèi)社會(huì)統(tǒng)籌開始的。近年來這千變革取得了三次重大進(jìn)展。一是1991年6月國務(wù)院了《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定)，明確實(shí)行養(yǎng)老保險(xiǎn)社會(huì)統(tǒng)籌，費(fèi)用由國家、企業(yè)、職工個(gè)人三方負(fù)擔(dān)，基金實(shí)行部分積累。二是1995年3月國務(wù)院了《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革通知》，明確基年養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用由企業(yè)和個(gè)人共同負(fù)擔(dān)，實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合的制度，并逐步形成包括基本保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充保險(xiǎn)、個(gè)人儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)的多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。三是1997年7月國務(wù)院的《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》，有效地解決了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度不統(tǒng)一和管理的分散化等，適應(yīng)了建立社會(huì)主義市場體制的要求，適應(yīng)了社會(huì)保險(xiǎn)走向法制化相加強(qiáng)宏觀調(diào)控的需要。

1997年的這次統(tǒng)一改變了養(yǎng)老保險(xiǎn)群龍治水的混亂局面，有效地解決了政了多門、管理費(fèi)用高等問題。新成立的勞動(dòng)與社會(huì)保障部(以下簡稱勞社部)作為全國性的社會(huì)保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，行使著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金所有人的職能，亦即擔(dān)負(fù)著基金法人主體的角色。勞社部作為社會(huì)保障的最高權(quán)力機(jī)關(guān)，肩負(fù)著養(yǎng)老保險(xiǎn)的行政管理和事業(yè)管理的雙重責(zé)任。前已述及，勞社部缺少投資專家和系統(tǒng)的投資學(xué)知識(shí)，直接投資必然要成立自己的投資機(jī)構(gòu)，加大基金的管理成本。而直接利用資本市場中的專門投資機(jī)構(gòu)，既能有效地轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，也有別于節(jié)省成本。委托專門機(jī)構(gòu)投資可以增加服務(wù)的競爭性，增加管理的透明度。

這樣，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資所面臨的基本問題之一是如何選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y人?？晒B(yǎng)老保險(xiǎn)基金法人選擇的投資機(jī)構(gòu)主要是資本市場的金融中介機(jī)構(gòu)，如銀行，保險(xiǎn)公司，信托投資公司，證券經(jīng)紀(jì)公司等。而在我國，由于金融市場尚不發(fā)達(dá)，為有效降低養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，宜運(yùn)用大的銀行，保險(xiǎn)公司等合資入股的方式組建股份制非銀行金融機(jī)構(gòu)——社會(huì)保障基金管理局(Administration

Bureau

of

Social

Security

Funds／ABSSF)(以下簡稱為社基局)作為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的專門投資者，該局可作為國務(wù)院直屬的與光大、中信集團(tuán)并列的單位，屬于有限責(zé)任公司，完全實(shí)行企業(yè)化運(yùn)作，自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、獨(dú)立核算。社基局實(shí)行董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制，并可以根據(jù)各地的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的規(guī)模，在全國經(jīng)濟(jì)活躍、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余較多的省設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，直接協(xié)調(diào)該省養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)作。經(jīng)濟(jì)欠活躍、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模較小的西部地區(qū)，可以考慮在西安、成都等經(jīng)濟(jì)中心城市設(shè)立分文機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)幾個(gè)省的基金運(yùn)作，以節(jié)省不必要的設(shè)立新機(jī)構(gòu)的開支。同時(shí)，在社基局內(nèi)設(shè)立監(jiān)事會(huì)。作為社基局的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，監(jiān)督資金使用狀況和資金經(jīng)營狀況，但不干涉社基局的具體業(yè)務(wù)。當(dāng)然因社基局的股東系大的銀行及保險(xiǎn)公司等，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，投資經(jīng)驗(yàn)豐富，一般不會(huì)有因營運(yùn)不善而破產(chǎn)之虞。

此外，為確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資及養(yǎng)老保險(xiǎn)各項(xiàng)管理工作順利進(jìn)行，可以考慮成立社會(huì)保障行政監(jiān)督委員會(huì)(以下簡稱行監(jiān)會(huì))和社會(huì)保障社會(huì)監(jiān)督委員會(huì)(以下簡稱社監(jiān)會(huì))。行監(jiān)會(huì)由政府審計(jì)、監(jiān)察部門牽頭，有財(cái)政、銀行、勞社部等機(jī)構(gòu)的人員參加，掛靠于審計(jì)部門。社監(jiān)會(huì)由人大、工會(huì)牽頭，吸收企業(yè)代表、職工代表、民主人士和專家參加，掛靠于各級(jí)人大常委會(huì)。兩大監(jiān)督機(jī)構(gòu)的職責(zé)都是負(fù)責(zé)監(jiān)督包括養(yǎng)老保險(xiǎn)在內(nèi)的社會(huì)保障政策制定、執(zhí)行和基金的運(yùn)營。兩個(gè)監(jiān)督委員會(huì)與社基局的監(jiān)事會(huì)從內(nèi)外監(jiān)督社基局，確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值和社會(huì)保障事業(yè)順利進(jìn)行。

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金事關(guān)全國企業(yè)職工衣食住行，國家政策理當(dāng)扶植，可以考慮效仿農(nóng)業(yè)銀行的操作，成為社會(huì)保險(xiǎn)銀行(Bank

of

Social

Security／BOSS)(以下簡稱社保行)，作為支撐全國社會(huì)保障事業(yè)的專門性政策銀行，并按照人民銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置在上海、廣州、西安、南京、天津、成都、武漢、濟(jì)南、沈陽等地設(shè)立分行。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金用于存款的部分可存入該銀行，并給予養(yǎng)老保險(xiǎn)基金較優(yōu)惠的利率，并按復(fù)利計(jì)息，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存款給予保值貼補(bǔ)，社保行在無力支付貼補(bǔ)額時(shí)可由財(cái)政彌補(bǔ)虧損。養(yǎng)者保險(xiǎn)基金收益率較高時(shí)，可從其超過當(dāng)年通貨膨脹率的部分中按一定比例提取養(yǎng)老保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，該準(zhǔn)備金存入社保行并享有優(yōu)惠利率。中國人民銀行對(duì)社保行運(yùn)用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存款發(fā)放貸款的利息收入，應(yīng)該減免營業(yè)稅，為社保行給予養(yǎng)老保險(xiǎn)基金優(yōu)惠利率提供實(shí)際支持。用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金購買國債，雖然其回報(bào)率一般高于銀行存款，但在通貨膨脹盛行的今天，至少應(yīng)對(duì)這一部分國債給予保值貼補(bǔ)。可以考慮由社保行發(fā)行特種國債，專門由社基局用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金認(rèn)購，并給予較高收益率。出現(xiàn)意料之外的高通貨膨脹時(shí)，給予保值貼補(bǔ)，確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值。社保行的利潤可用于支持與養(yǎng)老保險(xiǎn)密切相關(guān)的事業(yè)，如社基局的辦公設(shè)備的添置等。

2．委托一的博弈分析

基金所面臨的最大問題是如何保證這些投資機(jī)構(gòu)能夠按照基金所有人的投資意愿或策略行事，這里牽涉到委托一關(guān)系中的幾個(gè)基本問題。一般認(rèn)為，存在信息不對(duì)稱的委托人和人之間要達(dá)成對(duì)雙方有約束力且有效的合同，需滿足以下三個(gè)基本條件：(1)人以行動(dòng)效用最大化原則選擇具體的操作行動(dòng)，即所謂激勵(lì)相容條件；(2)在具有“”干涉的情況下，人履行合同責(zé)任后所獲收益不能低于某個(gè)預(yù)定收益額，是為參與條件；(3)在人執(zhí)行這個(gè)合同后，委托人所獲收益最大化，采用其他合同都不能使委托人的收益超過或等于執(zhí)行該合同所取得的效用，是為收益最大化條件。

但是，在委托一合同不完善時(shí)，有四個(gè)難以克服的困難，使勞社部與社基局的委托一存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)。一是利益不相同。社基局為了追求自身利益最大化，有時(shí)會(huì)采取短期行為或過于冒險(xiǎn)的行為。二是責(zé)任不對(duì)等。人掌握著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的經(jīng)營權(quán)，但只承擔(dān)有限盈虧責(zé)任，作為委托人的勞社部失去了基金的經(jīng)營權(quán)，卻最終承擔(dān)盈虧責(zé)任。這種責(zé)任的不對(duì)等，使得人可能不負(fù)責(zé)任地決策。第三是信息不對(duì)稱。由于人的信息優(yōu)勢(shì)，以及獲取信息的邊際成本是遞增的，掌握基金經(jīng)營權(quán)的社基局既有動(dòng)機(jī)又有可能欺騙委托人(勞社部)，而且委托人還很難監(jiān)督和約束人。第四是契約不完全。在不完全的合同下，人總有空子可鉆。強(qiáng)化委托人對(duì)人的激勵(lì)機(jī)制，將使人經(jīng)過收益成本比較后，自覺地按照委托人的意愿行事。假設(shè)委托人的目標(biāo)函數(shù)為Y＝Y(jié)(x)；人的目標(biāo)函數(shù)為：X=X(a，W)，a為人的決策變量，可代表他的努力程度。W為不受委托人、人控制的外生隨機(jī)變量。這意味著人的經(jīng)營好壞由其努力程度和外界不確定因素共同決定。1996年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主莫里斯(Mirrless)指出：如果W具有一定的邊界，即W對(duì)x的影響是在一個(gè)可觀測的區(qū)間里，即便信息不對(duì)稱，委托人可以通過事前的警告或鼓勵(lì)，使人不會(huì)選擇較低的努力水平，并且使委托人、人均獲得滿意的收益水平。

資本市場不發(fā)達(dá)時(shí)，市場上可供選擇的投資工具少，而且風(fēng)險(xiǎn)不易分散和轉(zhuǎn)移，此時(shí)政府多采取嚴(yán)格的控制措施，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)用規(guī)定途徑及比例。如果資本市場是發(fā)達(dá)的，人主要將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金采取三種投資方式：一是通過某些形式的延期年金政策向保險(xiǎn)合同支付保險(xiǎn)費(fèi)，即將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金用于購買壽險(xiǎn)保單。二是把基金會(huì)成員的繳費(fèi)轉(zhuǎn)移進(jìn)某種資產(chǎn)的組合，這叫做“分離基金”。三是與其他的基金結(jié)合投資于一個(gè)單獨(dú)的資產(chǎn)組合，這叫作“共同基金”。事實(shí)上，成功的人會(huì)尋求以上三種投資形式的一定比例的組合。

假定社基局通過權(quán)衡比較，能夠選擇其中最為有利的一種投資方式，又假設(shè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金僅存入銀行和購買國饋會(huì)貶值，凈收益為-10，設(shè)的狀態(tài)有好與不好兩種，由于我國宏觀定勢(shì)良好，好的狀態(tài)出現(xiàn)的概率為0．8；設(shè)社基局在經(jīng)營養(yǎng)老保險(xiǎn)基金以外，無論如何努力工作所能獲得的最大收益為40、而努力工作需要支付20的成本，其凈收益為20。在委托一關(guān)系中，基金所有人與運(yùn)營人有比例分成(為方便，本文暫以五五分成為例)和固定收益兩種利益分配方式。其支付矩陣如圖2：

比例(五五)分成

注：①運(yùn)營人的收益分布是努力程度與自然的函數(shù)。為分析方便，本文忽賂了努力程度一般的情形，假設(shè)運(yùn)營人只有努力和不努力兩種策略，努力指運(yùn)營人殫思竭慮，并總能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)投資組合策賂；不努力指運(yùn)營人仍將基金存入銀行和購買國債。兩種情況下，運(yùn)營人付出的勞動(dòng)分別為20和5。為簡化，設(shè)基金收益在“好，努力”的搭配下為100，“不好，不努力”時(shí)為-50，其他兩種情形(好，不努力；不好，努力)時(shí)均為0。并假設(shè)所有人將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托給人后，不從事盈利性的活動(dòng)，基金收益來自于運(yùn)營人投資所得。運(yùn)營人不努力時(shí)因合同約束，無暇從事其他盈利活動(dòng)。

②30＝50-20，20為運(yùn)營人努力工作的成本。

③-15＝(-10)+(-5)，其中-10表示養(yǎng)老保險(xiǎn)基金僅用于銀行存款和購買國債時(shí)的實(shí)際收益，因本文主要委托的情形，故在基金不委托專門機(jī)構(gòu)投資而僅用于銀行存款和購買國債時(shí)，省略了“自然”好與不好的差異。5表示運(yùn)用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金于以上兩種方式時(shí)所進(jìn)行管理等付出的勞動(dòng)。

④40＝60-20，經(jīng)濟(jì)環(huán)境好時(shí)努力工作收益為100，運(yùn)營人支付給所有人40以外的60扣除努力工作的成本20即得到40。

⑤-60=0-40-20，40為運(yùn)營人支付給所有人的固定額，20為運(yùn)營人努力工作的成本。

可以看出，在圖2中的比例分成或固定收益的利益分配方式下，無論自然出現(xiàn)好或不好的情形，只要運(yùn)營人接受了委托一合同，運(yùn)營人努力總是好于不努力，即不努力戰(zhàn)略相對(duì)于努力而言是可剔除的嚴(yán)格劣戰(zhàn)略。在固定收益方式下，所有人的收益40大于-15，故“委托，努力”是精練貝葉斯納什均衡點(diǎn)。在比例分成方式下，由于運(yùn)營人會(huì)選擇努力工作，所有人的預(yù)期收益＝0．8*50+O．2*0＝40。而且50，0也都大于-15，我們可以做以下結(jié)論：無論采取何沖利益分配方式，“委托，努力”是所有人和運(yùn)營人的必然選擇。我們進(jìn)一步研究可以發(fā)現(xiàn)，在以上兩鐘情形下，運(yùn)營人的預(yù)期收益(指凈收益)均為20。然而運(yùn)營人從事養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營以外的工作最多也能獲得20的凈收益，理性的運(yùn)營人不一定會(huì)接受委托一合同。而且越是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的運(yùn)營人更可能拒絕這一合同。

明智的所有人可以將五五比例分成改為四六比例分成，以提高運(yùn)營人的預(yù)期收益，而所有人仍將獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于自己經(jīng)營(不委托)時(shí)的收益?？梢钥紤]將所有人的固定收益下調(diào)為35，使運(yùn)營人預(yù)期收益增加為25。上可以進(jìn)行—九比例分成或?qū)⑺腥斯潭ㄊ找嫦抡{(diào)為5或更低，也可以五五比例分成或?qū)⑺腥斯潭ㄊ找娑?0。

到底選擇何種利益分配方式，比例或固定收益的確定為多少取決于二者的博弈過程、供求狀況以及人的類型。在我國現(xiàn)階段，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金所有人是惟一確定的，如果引入競爭機(jī)制，產(chǎn)生較多的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營人，則最終的委托一合同的制定會(huì)有利于所有人，會(huì)形成接近五五比例分成或固定收益為40的合同。在人財(cái)務(wù)公開且具有相對(duì)獨(dú)立性的情況下，比例分成是委托人與人分享剩余的最有效的制度安排。但是如果社基局(人)是風(fēng)險(xiǎn)中性的，無論勞社部(委托人)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度如何，固定收益是有效的辦法。在商業(yè)銀行與間的博弈過程中，企業(yè)也是接受了固定收益的辦法，商業(yè)銀行的固定收益表現(xiàn)為事先約定的貸款利息。通過固定收益的委托一后，基金所有人成功地轉(zhuǎn)嫁了風(fēng)險(xiǎn)，人獲得了剩余索取權(quán)，此理人極其努力地工作是最優(yōu)的。對(duì)于委托人，盡管由于剩余索取權(quán)的分割和部分轉(zhuǎn)讓從靜態(tài)上看使其利益受損，但這較之委托人自理基金的經(jīng)營業(yè)務(wù)，仍是帕累托改進(jìn)。因?yàn)?，從?dòng)態(tài)上看，由于人獲得了部分剩余索取權(quán)，其積極性提高了，運(yùn)用其專業(yè)投資技術(shù)，可以增加養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資收益，使委托人獲得高于自理時(shí)的收益。

當(dāng)然，由于社基局在運(yùn)用養(yǎng)者保險(xiǎn)基金進(jìn)行投資時(shí)，也需要對(duì)巨大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和轉(zhuǎn)嫁，保險(xiǎn)市場，尤其是長期壽險(xiǎn)市場可以滿足這一要求。社基局可以通過購買再保險(xiǎn)或購買長期壽險(xiǎn)保單的辦法向商業(yè)保險(xiǎn)市場轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的基本管理結(jié)構(gòu)如圖3。

第2篇：保險(xiǎn)資金投資收益率范文

（一）2009年出臺(tái)的新《保險(xiǎn)法》允許保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)、未上市股權(quán)等新的投資領(lǐng)域，相對(duì)于之前投資渠道有所拓寬。在《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》中，對(duì)于各項(xiàng)投資渠道的投資比例也進(jìn)行了規(guī)定。我國現(xiàn)階段保險(xiǎn)資金投資于銀行存款與債券的比例較大，具有較強(qiáng)的安全性，但收益率低，而投資于股票等渠道的比例相比較而言就比較低。截至2010年8月末，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)已達(dá)4.7萬億元，4.3萬億元的保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額。其中，銀行存款占29.7%，債券投資占50.5%，權(quán)益類資產(chǎn)占16.9%，其他投資占2.9%。

（二）近幾年來我國保險(xiǎn)行業(yè)的投資收益率情況

表中2010年的收益率為前八個(gè)月份的，從表中我們可以看出，我國保險(xiǎn)資金投資收益率的高低與我國資本市場的表現(xiàn)有關(guān)。我國的資本市場發(fā)展不穩(wěn)定，保險(xiǎn)公司的投資收益率也不穩(wěn)定。我國保險(xiǎn)平均投資收益率5%左右，而國外投資收益率一般在10%以上，我們與之相比較低，保險(xiǎn)公司經(jīng)盡量防范風(fēng)險(xiǎn)，做好各項(xiàng)投資，提高保險(xiǎn)資金的投資回報(bào)率。

二、我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指因市場利率的不尋常波動(dòng)而給保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值造成損失的可能性。保險(xiǎn)公司投資的資產(chǎn)中有相當(dāng)比例的利率敏感型資產(chǎn)，利率的變動(dòng)會(huì)對(duì)資產(chǎn)的價(jià)格造成影響，從而影響收益率。保險(xiǎn)資金的來源大多是負(fù)債，尤其是壽險(xiǎn)，在定價(jià)時(shí)有一個(gè)預(yù)定利率。利率下調(diào)時(shí)，保險(xiǎn)公司投資回報(bào)率可能低于預(yù)定利率，出現(xiàn)償付能力危機(jī)，屬于“利差損”。而當(dāng)利率上升，保險(xiǎn)投資收益率高于預(yù)定利率，一些投資性的保險(xiǎn)產(chǎn)品可能會(huì)出現(xiàn)高的退保率。

我國近幾年的利率不斷調(diào)整，而預(yù)定利率上限卻保持2.5%不變，這對(duì)保險(xiǎn)公司造成了一定的不良影響，尤其對(duì)中小保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司有時(shí)就不得不通過調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格來避免利率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性是指保險(xiǎn)公司持有資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。如果保險(xiǎn)公司持有資產(chǎn)的流動(dòng)性較差，在面臨賠付時(shí)不得不以低價(jià)變賣一部分資產(chǎn)，如未到期債券或到市場上臨時(shí)籌集高成本的資金以應(yīng)付給付之需，那將會(huì)給保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定經(jīng)營帶來嚴(yán)重影響。不同險(xiǎn)種對(duì)于資產(chǎn)流動(dòng)性的要求是不同的，非壽險(xiǎn)對(duì)于資產(chǎn)的流動(dòng)性要求大于壽險(xiǎn)。

（三）其他風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)公司在進(jìn)行資金投資運(yùn)作是還會(huì)面臨其他的風(fēng)險(xiǎn)，例如，信用風(fēng)險(xiǎn)，是指因交易對(duì)手不能或不愿履行合約承諾而給保險(xiǎn)公司造成損失的可能性，銀行或發(fā)債企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)，是保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用過程中由于信息系統(tǒng)或內(nèi)控機(jī)制失靈而造成意外損失的風(fēng)險(xiǎn)；其他的一些市場風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等等。

三、保險(xiǎn)公司應(yīng)積極應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)

（一）適時(shí)調(diào)整保單預(yù)定利率

保險(xiǎn)公司應(yīng)該根據(jù)利率的變動(dòng)對(duì)保單預(yù)定利率進(jìn)行調(diào)整。我國壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率上限為2.5%，根據(jù)我國保險(xiǎn)市場發(fā)展現(xiàn)狀，此時(shí)完全開放預(yù)定利率并不適合，若完全開放，可能出現(xiàn)有的保險(xiǎn)公司為獲得更多的保單，將預(yù)定利率指定的過高，加大風(fēng)險(xiǎn)，并且會(huì)加劇惡性競爭，市場混亂。

（二）進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理

資產(chǎn)負(fù)債管理要求保險(xiǎn)公司根據(jù)其所管理的資金的不同性質(zhì)、期限長短、成本高低、對(duì)現(xiàn)金流的要求、可能承受的風(fēng)險(xiǎn)大小等因素，制定相應(yīng)的投資策略，使資產(chǎn)與負(fù)債在數(shù)額、期限、結(jié)構(gòu)上對(duì)應(yīng)和匹配，并根據(jù)情況不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，構(gòu)建科學(xué)的投資組合，以保持動(dòng)態(tài)相對(duì)平衡來有效降低風(fēng)險(xiǎn)，謀求最大的收益。

一般說，保險(xiǎn)資產(chǎn)期限不同，對(duì)資產(chǎn)配置的需求就不同。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資資金的負(fù)債期限較短，目前在管理上還不存在太多的資產(chǎn)負(fù)債不匹配問題。但壽險(xiǎn)公司，大部分壽險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債期限都超過10年，有的長達(dá)20年、30年，所以就需要積極為這部分資產(chǎn)配置相應(yīng)期長的投資品種。而我國市場缺乏長期可以長期投資的產(chǎn)品，造成保險(xiǎn)資產(chǎn)的長期配置很難實(shí)現(xiàn)100%匹配。

（三）進(jìn)行投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)

在進(jìn)行投資時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)避免將“雞蛋放在同一籃子里”，應(yīng)將資金分散投資于不同的領(lǐng)域。現(xiàn)資組合理論采用定量分析方法，從證券預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的角度，研究如何在特定風(fēng)險(xiǎn)情況下通過證券的組合投資，實(shí)現(xiàn)收益最大化。保險(xiǎn)公司投資證券市場，可以先制定出預(yù)期收益目標(biāo)，再根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平，計(jì)算出理論上各種證券品種的最優(yōu)投資比例。

第3篇：保險(xiǎn)資金投資收益率范文

但在此之后，中國平安的投資端顯現(xiàn)出另外的特征，開始執(zhí)行最適合久期較長的保險(xiǎn)資金的投資方法——即真正的依據(jù)市場價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值為主要依據(jù)的投資方法，同時(shí)考慮到償付充足率的影響，在綜合考量下做出投資決策。

凈投資收益率創(chuàng)新高

由于中國平安的凈投資收益率持續(xù)創(chuàng)新高，能平滑權(quán)益類投資所帶來的高波動(dòng)性，使得平安的投資端在未來具備一定的“去股市化”。在我看來，總投資收益率由于缺乏公允價(jià)值浮虧和浮盈的考量，沒有綜合收益率更加接近事實(shí)，所以，在2013年股債雙殺的背景下，當(dāng)年的綜合投資收益率實(shí)際上是弱于2012年的，正是由于凈投資收益率的新高，才沒有使得波動(dòng)加大。

截至2013年末，中國平安投資資產(chǎn) 12303.67億元，較年初增長 14.5%，固定收益投資占比為82.2%，其中銀行存款占比為18.3%，較上年末下降 4.2個(gè)百分點(diǎn)；債券投資占比為 51.9%，基本與上年持平；債權(quán)投資計(jì)劃為 1074.01億元，占比達(dá)8.7%，較上年提升5.2個(gè)百分點(diǎn)。這表明，凈投資收益率創(chuàng)新高的主要原因是減少了存款和現(xiàn)金的配置、增加了債權(quán)的配置比例。實(shí)際上在2011年之后，債權(quán)投資比例由無到有并且比例逐年上升，是導(dǎo)致凈投資收益率逐年遞增的主要原因，債權(quán)投資也叫做另類投資，包括基礎(chǔ)設(shè)施債券計(jì)劃以及不動(dòng)產(chǎn)，其中以養(yǎng)老地產(chǎn)為主的一系列投資，其中基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的投資收益率年化可達(dá)到7%，不動(dòng)產(chǎn)中的養(yǎng)老地產(chǎn)達(dá)到了年化10%，從而極大推動(dòng)了凈利息的提高。

最新的保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》中規(guī)定：（1）投資于不動(dòng)產(chǎn)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%；投資于不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的3%，兩項(xiàng)合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%；（2）投資于基礎(chǔ)設(shè)施等債權(quán)投資計(jì)劃的賬面余額不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%。目前，中國平安的債權(quán)投資占比為8.7%，未來的提升空間依然較大。

我認(rèn)為，債權(quán)中的基礎(chǔ)設(shè)施基建以及養(yǎng)老地產(chǎn)不是一個(gè)暴利的行業(yè)，但卻是一個(gè)跟保險(xiǎn)資產(chǎn)匹配的行業(yè)。保險(xiǎn)資金能做而房地產(chǎn)商不能做，是由投資性和杠桿原理決定的。若投資養(yǎng)老地產(chǎn)回報(bào)為10%-12%，大型房地產(chǎn)商的融資成本能達(dá)到7%，小型房企的融資成本高達(dá)9%-10%。而保險(xiǎn)資金的融資成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于前兩者，且投資比例在不斷放寬，投資的期限能夠非常好的匹配?？梢灶A(yù)見，未來隨著債權(quán)投資比例的不斷提升，凈投資收益率會(huì)繼續(xù)走高，從而更好的平滑中國平安投資端的波動(dòng)率，即使沒有資本利得的貢獻(xiàn)，投資收益率也能有很好的表現(xiàn)。

二級(jí)市場的操作風(fēng)格的轉(zhuǎn)變

2013年，股票市場、債券市場持續(xù)震蕩，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌7.65%，中證全債（凈價(jià)）指數(shù)累計(jì)下跌5.38%，債券市場下跌主要在下半年。這導(dǎo)致公司當(dāng)年新增投資浮虧達(dá)81.75 億元，期末累計(jì)浮虧達(dá)到74億元。但是，以滬深300為代表的藍(lán)籌股的估值已經(jīng)跌破歷史性的10倍PE，由于通脹壓力的減緩、美國量化寬松的退出，2013年非常規(guī)的貨幣政策可能會(huì)回歸常規(guī)，經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷2013年和2014年的整理之后，可能重新步入上升軌跡，股票和債券走出低谷只是時(shí)間問題。

因?yàn)槊磕甓加行略龅谋ＹM(fèi)進(jìn)入投資資產(chǎn)，即使沒有減倉，權(quán)益類倉位的占比也會(huì)下降，所以，為了更好地反映真實(shí)的保險(xiǎn)資金的增減倉情況，我這里用毛估的指標(biāo)替代：即權(quán)益類倉位金額減去當(dāng)期的新增浮盈情況。

表5顯示，2010年之后，平安的操作開始具備逆勢(shì)加減倉的風(fēng)格，2010-2013年期間，唯一的一次金額的下降是在2012年的下半年，當(dāng)年12月份行情暴漲，平安獲得了將近200億元的浮盈，但是金額卻在下降，說明是在高點(diǎn)位減倉了，但在之后的下跌趨勢(shì)間，平安一直逆勢(shì)加倉。

平安2013年末保險(xiǎn)資金總投資資產(chǎn)為12303.67億元，其中證券投資872.5億元，占比7.1%（與上年占比持平），證券投資基金332.47億元，占比2.7%（同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)），權(quán)益投資（合計(jì)金額1204.97億元）占比由9.5%提升至9.8%。

可見，2013年平安逆勢(shì)加倉190億元，提高了權(quán)益類倉位占比。理論上平安可以提高到30%的上限，也就是還有2400億元的倉位可增加，但目前平安的償付充足率為174%，接近150%的紅線。繼續(xù)增倉后，如果重倉股進(jìn)一步下跌，那么5%左右的波動(dòng)也許就會(huì)令平安實(shí)質(zhì)性的經(jīng)營受到影響，所以，平安在2013年壓力較大的情況依然能夠逆勢(shì)加倉，是為未來各種情景假設(shè)達(dá)成較好的平衡。如果2014年平安可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，提高償付充足率至185%，同時(shí)在香港的增發(fā)完成，償付充足率提高至200%之后，平安再繼續(xù)提高權(quán)益類倉位，才是更切合實(shí)際的選擇。

平安的十大重倉股期末賬面價(jià)值612.51億元，占權(quán)益投資的比例為50.83%，其中，銀行股（工、農(nóng)、建、交、浦）賬面價(jià)值495.55億元，占權(quán)益投資金額的41.13%（考慮到未在十大重倉股中出現(xiàn)的民生銀行、招商銀行等的持倉，銀行股的持倉比例可能更高）。本年度增持工商銀行67.87億元，其中上半年增持24.36億元，下半年增持43.51億元；增持農(nóng)業(yè)銀行6.62億元（主要在下半年完成增持）；增持建設(shè)銀行14.03億元（主要在上半年完成增持）；增持浦發(fā)銀行14.81億元（主要在下半年完成增持）。減持了美的集團(tuán)接近一半的倉位，宏源證券和金科股份跌出十大重倉股，可能有一定的減持；中國人壽新進(jìn)入十大重倉股，投資金額為7.31億元；新進(jìn)入十大重倉股的中國信達(dá)（投資金額4.68億元）為其IPO時(shí)持股。

第4篇：保險(xiǎn)資金投資收益率范文

    一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用與償付能力的關(guān)系

    保險(xiǎn)公司實(shí)際償付能力的大小實(shí)際反映了公司的資本實(shí)力以及經(jīng)營效益情況。從根本上看,保險(xiǎn)公司一切經(jīng)營活動(dòng)的績效都將最終影響其償付能力。

    (一)保險(xiǎn)資金運(yùn)用對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)營效益的影響

    保險(xiǎn)投資對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營效益具有決定意義。從世界各國的情況看,承保利潤都有下降趨勢(shì),保險(xiǎn)公司的效益主要靠投資收益來彌補(bǔ)。

    高效的保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益,還可以促使保險(xiǎn)費(fèi)率的下降,從而提高市場競爭力。孤立地看,保險(xiǎn)費(fèi)率下降,似乎會(huì)削弱保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的積累,進(jìn)而不利于保險(xiǎn)補(bǔ)償或給付的實(shí)現(xiàn)。但系統(tǒng)地看,在保險(xiǎn)費(fèi)率下降,其余條件不變的情況下,保險(xiǎn)需求的興旺、投保人數(shù)的增加,促進(jìn)了經(jīng)營的規(guī)?；?從而在整體和總量上,較之于費(fèi)率高時(shí)的情形更有利,大數(shù)法則的作用發(fā)揮更出色,更加強(qiáng)了經(jīng)營的穩(wěn)定性。從保險(xiǎn)基金的規(guī)?？?隨著投保人群的增加,保險(xiǎn)基金規(guī)模不斷擴(kuò)大,保險(xiǎn)可運(yùn)用資金更有保證,使保險(xiǎn)資金運(yùn)用進(jìn)入新的循環(huán),相應(yīng)地帶來更多的投資回報(bào),這一良性過程,使保險(xiǎn)資金對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性具有積極的意義。

    良好的保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益,還可以壯大保險(xiǎn)公司償付能力。這是因?yàn)?隨著資金收益的增加、利潤基數(shù)的擴(kuò)大,稅后利潤固定比例的公積金計(jì)提也會(huì)不斷擴(kuò)大,所以資金運(yùn)用收益是保險(xiǎn)公積金積累的間接的重要來源,這也就為保險(xiǎn)公司償付能力的壯大提供了資金準(zhǔn)備。

    (二)保險(xiǎn)資金運(yùn)用對(duì)資本金的影響

    在公司發(fā)展的前期,資本金是公司償付能力高低的體現(xiàn),是公司開設(shè)分公司拓展業(yè)務(wù)、開發(fā)新產(chǎn)品的資金保障。我們?cè)谡務(wù)搩敻赌芰r(shí),往往注意的是償付能力充足率是否大于100%,而對(duì)于償付能力充足率的合適比率缺少分析。顯然,該比例并非越高越好,任何資金都有成本,保費(fèi)收入可以用其產(chǎn)品預(yù)定利率來估計(jì)其資金成本,資本金的資金成本則是股東要求的投資回報(bào)率。資本金超出最低償付能力額度的部分為自由資產(chǎn),這部分資本可以承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn),要求投資收益率更高的資產(chǎn)來滿足實(shí)現(xiàn)利潤和股東權(quán)益最大化的目的。如果不能解決這部分自由資本的投資問題,資本的增長會(huì)給保險(xiǎn)業(yè)務(wù)帶來更大的壓力。

    二、我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀及面臨的問題

    (一)我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管政策回顧

    我國在1987年以前,保險(xiǎn)資金基本用于銀行存款。在1987~1995年間,由于幾乎對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用無任何限制,因此保險(xiǎn)公司多進(jìn)行股市投資、借貸等業(yè)務(wù),造成大量的投資損失與壞帳。1995年《保險(xiǎn)法》頒布實(shí)施以后,遵循安全性原則,我國的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管方式屬于嚴(yán)格型監(jiān)管,投資限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。近年來,為了適應(yīng)保險(xiǎn)市場的迅速發(fā)展,在以上投資渠道的基礎(chǔ)上,允許保險(xiǎn)資金可以通過購買部分證券投資基金間接進(jìn)入證券市場。同時(shí),允許保險(xiǎn)公司進(jìn)入全國銀行同業(yè)拆借市場,從事債券買賣業(yè)務(wù)。《保險(xiǎn)法》修改后,盡管放松了保險(xiǎn)資金對(duì)企業(yè)的投資,并且在其他資金運(yùn)用方面留下了一定的空間,但總體而言,其開放程度遠(yuǎn)沒有達(dá)到令業(yè)界滿意的地步。

    (二)當(dāng)前保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的主要問題

    當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)存在的主要問題是利差損問題,而這給保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用帶來了巨大的壓力。經(jīng)過連續(xù)7次降息后,我國的銀行存款年利率水平已從原來的10.8%下降到現(xiàn)在的1.98%,保險(xiǎn)公司以高利率8.5%~8.8%承保的大量保單所帶來的利差損極有可能隨著時(shí)間的推移而進(jìn)一步加大。在巨大的利差損壓力下,各保險(xiǎn)公司必然要想盡辦法來獲得更高的收益率,一方面減少利差損,另一方面吸引更多的保費(fèi)收入,用費(fèi)差益來彌補(bǔ)利差損。

    然而,保險(xiǎn)公司的投資收益率受市場宏觀環(huán)境的影響。根據(jù)無套利理論,風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在一定的關(guān)系,由于銀行存款、國債、金融債風(fēng)險(xiǎn)小,對(duì)應(yīng)的收益率也小。盡管投資于證券投資基金存在較高的風(fēng)險(xiǎn),但是相比于債券市場和銀行存款市場,自1996年至2000年其收益率明顯偏高,因此,為了獲得更高的投資收益率,保險(xiǎn)公司一般都用足15%的額度。但這樣,無形中也加大了投資的風(fēng)險(xiǎn)。由于2002年資本市場走勢(shì)很差,也使保險(xiǎn)公司在證券投資基金上損失慘重。總體而言,2002年國債收益率維持在2.35%~3.5%之間,短期資金回報(bào)率下跌到1.9%左右,長期協(xié)議存款也會(huì)受到影響,估計(jì)收益水平在3.50%~4%之間波動(dòng)。這樣的收益水平,顯然無法起到彌補(bǔ)利差損的作用。

    三、資產(chǎn)負(fù)債管理與保險(xiǎn)資金運(yùn)用

    在上述情況下,開放保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道成為業(yè)內(nèi)和學(xué)術(shù)界共同關(guān)注的焦點(diǎn)。在兼顧投保人利益和保險(xiǎn)公司利益的前提下,有條件地開放保險(xiǎn)投資渠道,已成為監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。

    (一)從產(chǎn)品的角度看投資問題

    根據(jù)業(yè)務(wù)來源的不同,壽險(xiǎn)資金的性質(zhì)一般可分為四種類型:(1)由壽險(xiǎn)公司擔(dān)保投資回報(bào)的資金;(2)壽險(xiǎn)公司和客戶共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資金;(3)完全由客戶承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資金;(4)客戶利益與金融指數(shù)或物價(jià)指數(shù)掛鉤的資金。以上四類資金分別對(duì)應(yīng)著傳統(tǒng)不分紅產(chǎn)品、傳統(tǒng)分紅產(chǎn)品、投資連結(jié)產(chǎn)品和指數(shù)連結(jié)等不同類型的產(chǎn)品。相應(yīng)地,其投資的渠道和方式也應(yīng)有所不同。

    1.傳統(tǒng)產(chǎn)品的全部風(fēng)險(xiǎn)由保險(xiǎn)公司承擔(dān),產(chǎn)品經(jīng)營的全部盈余也由保險(xiǎn)公司享有。但是在這樣的制度安排下,預(yù)定利率過高可能導(dǎo)致保險(xiǎn)公司蒙受利差損風(fēng)險(xiǎn),而預(yù)定利率過低則導(dǎo)致客戶在通脹環(huán)境下解約,因此不能適應(yīng)未來市場利率的波動(dòng)。這部分資金應(yīng)投資于風(fēng)險(xiǎn)小的資產(chǎn),如國債、信用高的中央企業(yè)債、金融債。

    2.投資連結(jié)產(chǎn)品是在銀行存款利率下降,壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率不超過2.5%的背景下推出的,目的在于實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)市場與資本市場的雙贏。然而投連產(chǎn)品一投入市場就遇到了股市的劇烈波動(dòng),特別是2002年延續(xù)一年的熊市。從實(shí)際效果上看,并沒有起到預(yù)期的由保單持有人獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的效果。這里既有我國資本市場、投資客戶不成熟的原因,也有保險(xiǎn)公司銷售和管理風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際控制能力不足的原因。

    3.分紅產(chǎn)品則介于傳統(tǒng)產(chǎn)品和投資連結(jié)產(chǎn)品之間,保險(xiǎn)公司在承擔(dān)保底利率風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,與保單持有人按一定比例分享產(chǎn)品經(jīng)營的盈余。它與其它金融產(chǎn)品最大的區(qū)別在于通過對(duì)資產(chǎn)份額進(jìn)行一定程度的平滑處理,保證保單持有人在保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí),所得到的保險(xiǎn)利益不會(huì)因?yàn)槭袌龊凸窘?jīng)營情況的波動(dòng)而遭受損失,對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)具有調(diào)劑作用。好的分紅產(chǎn)品既要讓客戶從資本市場長期增長中獲利,又要避免資本市場短期波動(dòng)對(duì)保單持有人帶來的損害。分紅產(chǎn)品具有非常明顯的保單持有人與保險(xiǎn)公司之間的合作特征,同時(shí)由于保險(xiǎn)公司在紅利來源、紅利分配方式和比例、分紅保險(xiǎn)資產(chǎn)組合選擇等方面均有一定的靈活度,因此,比較適應(yīng)未來我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化,特別是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的政策調(diào)整。對(duì)于分紅產(chǎn)品擔(dān)保利率部分所對(duì)應(yīng)的法定準(zhǔn)備金,與傳統(tǒng)保險(xiǎn)類似,其準(zhǔn)備金的投資運(yùn)用方式必須穩(wěn)健、保守,一般以存款和債券為主,因此,預(yù)期的投資收益率較低。相反,終了紅利來自紅利風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金(即未分配盈余),而紅利風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不是法定準(zhǔn)備金的組成部分。與傳統(tǒng)保險(xiǎn)不同,紅利風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的投資運(yùn)用方式可以偏向激進(jìn),一般以證券基金等權(quán)益性資產(chǎn)為主,因此,預(yù)期的投資收益率較高。所以,紅利分配政策選擇實(shí)際上形成了分紅保險(xiǎn)資金投資策略的基礎(chǔ)框架,對(duì)紅利最重要的來源——利差損益具有決定性的約束。不同的分紅策略所對(duì)應(yīng)的投資策略也有所不同,如美國分紅保險(xiǎn)受股權(quán)投資的限制一般采用現(xiàn)金分紅方式,一般賬戶下的主要資產(chǎn)為債權(quán)而非股權(quán);而英國采用增加保額的分紅方式,壽險(xiǎn)資金可以在債權(quán)和股權(quán)之間靈活配置。

    (二)資產(chǎn)負(fù)債管理的引出

    “資產(chǎn)負(fù)債管理”主要起源于利率自由化之后利率波動(dòng)所引發(fā)利率風(fēng)險(xiǎn)的問題。在上個(gè)世紀(jì)80年代后期,如美、日等保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國家,均發(fā)生數(shù)家大型保險(xiǎn)公司因?yàn)闆]有適當(dāng)?shù)墓芾砝曙L(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致破產(chǎn)的情況。為了反映承保利率所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管機(jī)關(guān)開始要求保險(xiǎn)公司提供基本的年度分析,以檢驗(yàn)其利率風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)保險(xiǎn)產(chǎn)、學(xué)界也意識(shí)到利率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性,因此發(fā)展利率風(fēng)險(xiǎn)管理的工具成了相當(dāng)重要的議題,其發(fā)展也遠(yuǎn)超過當(dāng)初保險(xiǎn)監(jiān)管部門所要求的標(biāo)準(zhǔn)。保險(xiǎn)業(yè)開始整合利率風(fēng)險(xiǎn)以外的問題,包括承保問題、市場風(fēng)險(xiǎn)問題等等。最后,資產(chǎn)負(fù)債管理作為衡量產(chǎn)品相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與公司整體風(fēng)險(xiǎn)的一種重要管理工具,也漸漸地被一般保險(xiǎn)公司所采用。因此,資產(chǎn)負(fù)債管理的引出實(shí)際上是保險(xiǎn)業(yè)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同努力的結(jié)果。

    在過去,壽險(xiǎn)公司分別對(duì)資產(chǎn)面配置管理追求高報(bào)酬率,對(duì)負(fù)債面作規(guī)劃安排以降低成本。而資產(chǎn)負(fù)債管理所要處理的問題,主要是從“公司整體”的觀點(diǎn)來決定公司的財(cái)務(wù)目標(biāo),通過同時(shí)整合資產(chǎn)面與負(fù)債面的風(fēng)險(xiǎn)特性,決定適當(dāng)?shù)慕?jīng)營策略。換句話說,資產(chǎn)面的資產(chǎn)配置,必須與其負(fù)債面的商品策略相關(guān)且一致。對(duì)投資的評(píng)定也不再是簡單地將投資收益率作為單一的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)不同性質(zhì)(指公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小)的負(fù)債資金和公司自有資金投資策略加以區(qū)別,這些區(qū)別包括資產(chǎn)的配置、再保險(xiǎn)的安排、稅務(wù)等方面。

    (三)資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)我

第5篇：保險(xiǎn)資金投資收益率范文

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)基金；保值增值；投資組合；指數(shù)化投資

中圖分類號(hào)：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428（2007）10-0079-04

一、保險(xiǎn)基金保值增值與投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析

由于保險(xiǎn)經(jīng)營對(duì)象的特殊性、經(jīng)營資產(chǎn)的負(fù)債性、保險(xiǎn)基金的返還性以及影響范圍的社會(huì)性，都決定著保險(xiǎn)基金保值增值的至關(guān)重要，這是保證保險(xiǎn)償付能力的基礎(chǔ)。影響保險(xiǎn)公司償付能力的因素有實(shí)際賠付率、投資收益率、營業(yè)費(fèi)用率、業(yè)務(wù)增長率、賦稅率和紅利分配率，而其中投資收益率的影響程度日益顯著。這是因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，金融在經(jīng)濟(jì)中的核心地位更為突出，投資型、萬能型、分紅型的保險(xiǎn)品種作為金融創(chuàng)新產(chǎn)品符合民眾需求增長很快，而這些產(chǎn)品比傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品更注重投資收益。我國從2001年推出投資類產(chǎn)品，而今這些險(xiǎn)種已占據(jù)主要地位，至2005年人身保險(xiǎn)產(chǎn)品中傳統(tǒng)型普通壽險(xiǎn)繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，而隱含投資收益的險(xiǎn)種大幅增長，尤其是萬能壽險(xiǎn)。（見表一）

資料來源：《中國保險(xiǎn)年鑒2006年》數(shù)據(jù)整理，第36頁

可見，現(xiàn)時(shí)代的投保群體不僅關(guān)注保險(xiǎn)保障功能，而且還熱切期望分享保險(xiǎn)專業(yè)公司的投資收益，而現(xiàn)時(shí)我國保險(xiǎn)投資收益并不理想。（見表二）

資料來源：根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)編制

從中可以看出，2001年-2006年的投資收益率在2.6%-5.8%區(qū)間波動(dòng)。專家指出，3%的投資收益率是當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金的保命線，通常保險(xiǎn)公司投資收益率要達(dá)到7%才能夠得到良性發(fā)展。

其實(shí)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的實(shí)際效益一方面受制于投資環(huán)境，另一方面還受制于業(yè)務(wù)品種結(jié)構(gòu)以及承保質(zhì)量，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)需長期投資，其面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)又自然與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相連。這些風(fēng)險(xiǎn)可概括為：精算風(fēng)險(xiǎn)（實(shí)際死亡率、傷殘率、費(fèi)用率偏離預(yù)定比例，保單中自愿退保、不喪失現(xiàn)金價(jià)值、保單質(zhì)押貸款選擇權(quán)的行使，這些都會(huì)導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債不確定），系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施再籌資、再投資發(fā)生的市場價(jià)值變化，也會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債不匹配），信用風(fēng)險(xiǎn)（投資對(duì)象信用問題），流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（投資不能及時(shí)變現(xiàn)），業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)（結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)）等。根據(jù)美國保險(xiǎn)業(yè)1996年-2000年的測算，保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為：保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)20%，信用風(fēng)險(xiǎn)1%，利率風(fēng)險(xiǎn)11%，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)4%，保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)23%，保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)41%。上述數(shù)字表明，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司最大的風(fēng)險(xiǎn)源。（注1）

由此可見，要真正實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)基金保值增值目的，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或保險(xiǎn)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)必須在資本市場尋找到風(fēng)險(xiǎn)適度的獲利工具，并合理配置成投資組合，以有效規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國的保險(xiǎn)基金投資總體上還處于發(fā)展起步階段，我們可以充分借鑒國外發(fā)達(dá)資本市場的成功經(jīng)驗(yàn)，在逐步完善的資本市場中積極尋找有效的投資技術(shù)，最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，滿足保險(xiǎn)基金保值增值的要求。

二、有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的策略選擇

（一）保險(xiǎn)基金投資的國際經(jīng)驗(yàn)

1、發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明，保險(xiǎn)公司主要是依靠投資組合來實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值，彌補(bǔ)經(jīng)營虧損取得經(jīng)營利潤的。發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)業(yè)早在上一世紀(jì)70年代后期，投資業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)就形成并重格局成為兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)，而且投資收益逐漸成為保險(xiǎn)公司的主要盈利來源。（見表三）

1975-1992年六國保險(xiǎn)公司綜合盈利率構(gòu)成狀況

單位：% （表三）

資料來源：王緒謹(jǐn)，海外保險(xiǎn)投資方式研究，金融研究，1998，5

2、建立與保險(xiǎn)資金運(yùn)用相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。保險(xiǎn)公司最主要的風(fēng)險(xiǎn)集中于資產(chǎn)與負(fù)債在數(shù)量、期限和結(jié)構(gòu)等方面的不匹配。因此資產(chǎn)負(fù)債管理(Asset and Liability Management ALM)越來越受到國際保險(xiǎn)界的重視，并被廣泛運(yùn)用于保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理之中，尤其成為壽險(xiǎn)公司投資管理工作的核心。美國法定壽險(xiǎn)會(huì)計(jì)規(guī)則將壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)劃分為認(rèn)許資產(chǎn)和不認(rèn)許資產(chǎn)，認(rèn)許資產(chǎn)指在資產(chǎn)負(fù)債表上計(jì)列的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金以及能迅速變現(xiàn)的投資資產(chǎn)，諸如債券、股票、抵押貸款、擔(dān)保貸款、保單質(zhì)押貸款和不動(dòng)產(chǎn)，還有可攤回的再保險(xiǎn)賠款、再保險(xiǎn)傭金和費(fèi)用等；不認(rèn)許資產(chǎn)主要指流動(dòng)性差，其價(jià)值全部或部分不能在法定資產(chǎn)負(fù)債表上計(jì)列的資產(chǎn)，諸如辦公設(shè)備、家具、汽車、一定期限以上無擔(dān)保應(yīng)收的保費(fèi)以及公司雇員的貸款和預(yù)支款等。負(fù)債則分為對(duì)投保人的負(fù)債和對(duì)保單持有人的盈余。美國保險(xiǎn)監(jiān)管局對(duì)壽險(xiǎn)公司償付能力的確定就是依據(jù)法定資產(chǎn)負(fù)債表中的認(rèn)許資產(chǎn)與負(fù)債的差額來衡量的（注2）。因此從某種意義上說，負(fù)債一定程度上決定著壽險(xiǎn)公司的投資策略。

3、運(yùn)用信用評(píng)級(jí)機(jī)制約束保險(xiǎn)投資。發(fā)達(dá)國家對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)施信用評(píng)級(jí)取得成效，信用評(píng)級(jí)是一種外在監(jiān)督約束力。如果保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，或存在嚴(yán)重缺陷，就必然會(huì)影響其評(píng)級(jí)等級(jí)，從而降低其市場上的公眾形象，影響其未來發(fā)展前景。全球50家最大的商業(yè)保險(xiǎn)公司中，已正式評(píng)級(jí)的有35家，另外實(shí)行公開信息評(píng)級(jí)的有12家。

4、優(yōu)化保險(xiǎn)資金內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體制。事實(shí)證明要取得理想的投資收益，保險(xiǎn)公司內(nèi)部就必須建立完備的保險(xiǎn)資金管理體制，形成協(xié)調(diào)有效的投資決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)和考核監(jiān)控系統(tǒng)，并制定公司中長期投資策略，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性分配和風(fēng)險(xiǎn)控制。

如前所述，國際經(jīng)驗(yàn)表明保險(xiǎn)基金往往采用投資組合策略。通常保險(xiǎn)基金的投資組合表現(xiàn)為市場多種金融工具的靈活配置，主要目標(biāo)是為獲得市場的平均收益率水平。對(duì)于保險(xiǎn)資金投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過多樣化的投資工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則可以采用指數(shù)化投資組合方式來加以控制，即把具有廣泛市場代表性的股票指數(shù)作為市場組合的替代品，或者采用復(fù)制跟蹤市場指數(shù)的策略，以某一市場指數(shù)所包含的成分股作為投資對(duì)象，以成分股市值所占的比重作為投資比例，以期獲得該市場的基準(zhǔn)回報(bào)率。美國和加拿大的保險(xiǎn)基金都采用了指數(shù)化投資，并取得了成功。指數(shù)化投資運(yùn)營取得巨大成功的原因，是指數(shù)化投資的主要優(yōu)勢(shì)恰好滿足保險(xiǎn)基金的運(yùn)用原則。須知任何投資都要兼顧安全性、流動(dòng)性和收益性的原則，而保險(xiǎn)基金的保障功能決定了其投資原則的安排順序是:安全性、流動(dòng)性、收益性，即在保證投資基金安全的基礎(chǔ)上，保持必要的流通性，提高基金的收益率。而指數(shù)化投資策略具有的主要優(yōu)勢(shì)恰好與之吻合。

（二）我國保險(xiǎn)基金投資的策略選擇

國際經(jīng)驗(yàn)證明，保險(xiǎn)資金投資效益在保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展中具有越來越重要的作用，應(yīng)引起保險(xiǎn)界的高度關(guān)注。我國保險(xiǎn)界要改變以往只注重保險(xiǎn)市場份額的擴(kuò)展，只考核保費(fèi)收入指標(biāo)，而忽略保險(xiǎn)業(yè)務(wù)構(gòu)成以及保險(xiǎn)投資收益增長的現(xiàn)象。從長遠(yuǎn)趨勢(shì)觀察，保險(xiǎn)資金有效運(yùn)營是保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)良性循環(huán)的根基。而保險(xiǎn)投資組合策略是保險(xiǎn)資金取得穩(wěn)定收益的科學(xué)方式，現(xiàn)資組合理論的真諦就是充分運(yùn)用各種具有不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的資產(chǎn)進(jìn)行多元化投資組合，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益?，F(xiàn)時(shí)投資組合的資產(chǎn)類型主要有債券、股票、貸款、不動(dòng)產(chǎn)和實(shí)業(yè)投資。

基于保險(xiǎn)投資的特殊性質(zhì)，保險(xiǎn)投資的安全性、流動(dòng)性和收益性排序十分鮮明，保險(xiǎn)投資組合務(wù)必要把握好。其一，保險(xiǎn)投資屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)損失敏感，保值應(yīng)是保險(xiǎn)資金第一考慮的要素。因此績效優(yōu)、成長性好、具有穩(wěn)定收益的品種是保險(xiǎn)投資的首選，而今政策對(duì)投資已增長100%的藍(lán)籌股取消了限制，并準(zhǔn)許保險(xiǎn)直接參與金融業(yè)的同業(yè)拆借，這無疑更有利于保險(xiǎn)投資組合的配置；其二，保險(xiǎn)承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性以及保單持有人行使選擇權(quán)的隨時(shí)可能性，使得保險(xiǎn)投資還必須保持一定的流動(dòng)性，以便應(yīng)對(duì)及時(shí)兌現(xiàn)賠付需要。因此保險(xiǎn)投資組合中銀行存款、債券、股票、貸款和不動(dòng)產(chǎn)、實(shí)業(yè)投資要保持一定比例合理配置，而投資渠道的放寬為保險(xiǎn)投資組合的配比提供了必備條件；其三，壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的承諾是保險(xiǎn)投資收益率的最低要求，而要提供保險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)以及顯示公司的競爭實(shí)力，則需追求更高的投資收益。保險(xiǎn)投資組合策略要考慮將不同收益率、到期日、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)度的投資資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，并進(jìn)行有效管理。保險(xiǎn)投資組合管理的內(nèi)涵，由資產(chǎn)配置、主要資產(chǎn)類型的權(quán)重調(diào)整以及在各資產(chǎn)類型內(nèi)選擇合適品種三類活動(dòng)構(gòu)成。

實(shí)施保險(xiǎn)投資組合管理必須采用的技術(shù)原則。首先是規(guī)模匹配原則，即保持投資規(guī)模與負(fù)債規(guī)模的匹配。這種匹配需充分考慮承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)性所導(dǎo)致的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的變異情況，以便保持動(dòng)態(tài)平衡。我國以前的保險(xiǎn)資金管理是按單個(gè)品種逐一規(guī)定投資比例，現(xiàn)調(diào)整為對(duì)單一主體投資比例的控制。這一調(diào)整為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自主決定配置投資結(jié)構(gòu)和比例提供了靈活性。保險(xiǎn)投資主體可發(fā)揮主動(dòng)性，充分利用市場時(shí)機(jī)，優(yōu)化投資組合，保持資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模匹配。第二為結(jié)構(gòu)匹配原則，即根據(jù)業(yè)務(wù)類別，保持長、短期負(fù)債分別對(duì)應(yīng)于長、短期投資，外匯業(yè)務(wù)則需選用相同的幣種投資規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。要保持壽險(xiǎn)的投資期限和負(fù)債償還期一定程度的匹配關(guān)系，還需要依據(jù)資產(chǎn)平均到期日和負(fù)債平均到期日的比率決定投資。以前我國長期壽險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)和兩全保險(xiǎn)都難以找到相匹配的投資品種，國內(nèi)20-30年長期有固定收益的債券供給缺乏。而今開放了境外投資渠道，全行業(yè)的保險(xiǎn)公司不論中外性質(zhì)、不分規(guī)模大小投資權(quán)力一致，均可運(yùn)用自有外匯或購匯，到美國、英國、新加坡和香港等國家和地區(qū)的成熟資本市場投資，可充分利用國際資本市場的投資品種，選擇長期固定收益品種，彌補(bǔ)國內(nèi)短缺，改善資產(chǎn)負(fù)債的匹配狀況。必要時(shí)還可涉足成熟市場的股票、股權(quán)和證債化產(chǎn)品，拓展保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)的空間。第三為綜合平衡原則，即力求使保險(xiǎn)投資的安全性、流動(dòng)性和收益性達(dá)到綜合平衡，以便能在可接受風(fēng)險(xiǎn)程度上獲取收益的最大化。保險(xiǎn)投資在不同市場、貨幣和資產(chǎn)類別之間進(jìn)行全球化的配置，有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，多樣化的投資選擇有利于提高投資收益，幣種的分散化和金融衍生工具的適量運(yùn)用也有利于降低匯兌損失，對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，保持流動(dòng)性。

我國保險(xiǎn)投資正逐步根據(jù)自身業(yè)務(wù)的性質(zhì)以及資本市場的發(fā)展情況，在規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面已經(jīng)取得了可喜的進(jìn)步。我國的保險(xiǎn)總資產(chǎn)2005年為15526億元，而到2007年6月增長到25334億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的余額也從2005年的14315.8億元增長到2007年6月的23074億元。投資配置也不斷調(diào)整，2005年末保險(xiǎn)資金債券投資比例達(dá)52.3%，銀行存款占37.13%，權(quán)益投資為1223億元，占8.98%。而到了2007年6月底，保險(xiǎn)投資股票、基金的資金達(dá)到4492億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額比例19.47%（注4）。保監(jiān)會(huì)在年初還專門研究保險(xiǎn)投資政策，鼓勵(lì)加大公用建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資力度，為人壽保險(xiǎn)資金開辟長期穩(wěn)定的投資渠道。2007年進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資新試點(diǎn),目前已在京滬高速鐵路項(xiàng)目首期投資100億元,總額100億元的“泰康開泰鐵路融資計(jì)劃”已發(fā)行。此外還試點(diǎn)“債權(quán)投資計(jì)劃”,有選擇地試點(diǎn)股權(quán)投資計(jì)劃以及資產(chǎn)證券化方式。境外投資新辦法出臺(tái)后，海外投資將正式啟航。凡此種種說明我國保險(xiǎn)投資在規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面已掌握了一定經(jīng)驗(yàn)，投資收益呈不斷上升態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，運(yùn)用指數(shù)化投資規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也已提上議事日程。股指期貨即將推出，保險(xiǎn)界也準(zhǔn)備嘗試運(yùn)用股指期貨規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。滬深300股指期貨的即將推出為保險(xiǎn)基金指數(shù)化投資的安全性創(chuàng)造了條件?，F(xiàn)在滬深300股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備已基本完成，中國金融期貨交易所將適時(shí)推出股指期貨。股指期貨的推出將對(duì)我國資本市場帶來重大影響，它將改變我國股票市場長期以來的單邊市狀態(tài)，市場將迎來一種全新的交易格局。

股指期貨的推出將為規(guī)避保險(xiǎn)基金投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供重要條件。由于股指期貨具有做空機(jī)制,能夠完善市場定價(jià)功能,隨著滬深300股指期貨推出，保險(xiǎn)基金可以將股指期貨空頭與指數(shù)基金多頭相配合來改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，構(gòu)造一個(gè)合理的收益組合，從而有利于化解我國股市多年來單邊運(yùn)行所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的引入為市場提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑,保險(xiǎn)基金投資指數(shù)基金，可以通過股指期貨的套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，把投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制在浮動(dòng)范圍內(nèi)。另外股指期貨的期限短,流動(dòng)性強(qiáng),有利于保險(xiǎn)基金迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)行合理的資源配置。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在實(shí)施資產(chǎn)配置、主要資產(chǎn)類型的權(quán)重調(diào)整以及在各資產(chǎn)類型內(nèi)選擇合適品種的活動(dòng)中，要定期總結(jié)、考量投資收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國現(xiàn)時(shí)還未對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)行評(píng)級(jí)，但我們也可嘗試請(qǐng)國際著名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)定期評(píng)級(jí)，以使保險(xiǎn)投資更有實(shí)效。

參考文獻(xiàn)：

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[2]中國保險(xiǎn)年鑒2006年.中國保險(xiǎn)年鑒編委會(huì),2007

[3]孟昭億.保險(xiǎn)資金運(yùn)用國際比較.中國金融出版社，2005

第6篇：保險(xiǎn)資金投資收益率范文

關(guān)鍵詞： 保險(xiǎn)資金運(yùn)用；結(jié)構(gòu)；利益最大化

保險(xiǎn)公司的盈利能力取決于保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)和資金運(yùn)用兩方面的業(yè)務(wù)效率?，F(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的重要特征是承保業(yè)務(wù)與資金業(yè)務(wù)并重，二者被喻為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的兩個(gè)輪子[1]。資金運(yùn)用是保險(xiǎn)行業(yè)的核心業(yè)務(wù)之一，沒有資金運(yùn)用就沒有保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。由于保險(xiǎn)市場競爭加劇，保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)的利潤率普遍在下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年，中國國內(nèi)64家商業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中，實(shí)現(xiàn)總體盈利只有38家，有26家占407%的保險(xiǎn)公司主營業(yè)務(wù)虧損[2]。壽險(xiǎn)公司經(jīng)營也不容樂觀，整體利潤表現(xiàn)為下滑。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，保險(xiǎn)主業(yè)盈利基本在盈虧平衡點(diǎn)附近，有時(shí)甚至還會(huì)出現(xiàn)虧損，保險(xiǎn)公司的利潤重要來源是保險(xiǎn)資金的運(yùn)用。因此，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用水平影響保險(xiǎn)公司的總體盈利能力。

一、中國保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用盈利能力現(xiàn)狀

2013年我國保險(xiǎn)總資產(chǎn)8288695億元，用于資金運(yùn)用的總規(guī)模達(dá)7687341億元[3]，保險(xiǎn)資金運(yùn)用總體規(guī)模大，但是運(yùn)用效率不高。1999-2013年的15年間如圖1），我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率在5%左右低位波動(dòng)，最高年份保險(xiǎn)資金收益率達(dá)1090%2007年），最低年分才有280%2008年），15年的保險(xiǎn)資金平均收益為448%，考慮同期的年均2%的通脹率CPI），我國保險(xiǎn)投資回報(bào)率248%，而實(shí)際水平更低。而發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)資金的投資收益率水平在17%[4]左右如表1），可見國內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率不高，與國際發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率相比存在很大的差距。

第7篇：保險(xiǎn)資金投資收益率范文

2009年10月1日開始實(shí)施的《保險(xiǎn)法》第一百零六條規(guī)定：“保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用限于下列形式：(一)銀行存款；(二)債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；(三)投資不動(dòng)產(chǎn)；(四)國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式?！迸c之前的有關(guān)規(guī)定相比，明確了保險(xiǎn)資金“可投資不動(dòng)產(chǎn)”。不動(dòng)產(chǎn)是指土地、建筑物及其他附著于土地上的定著物，包括物質(zhì)實(shí)體及其相關(guān)權(quán)益。按照保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)部的理解。不動(dòng)產(chǎn)包括基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)。

新《保險(xiǎn)法》雖然對(duì)于保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)予以放行，但在實(shí)際操作上，保險(xiǎn)公司還要依據(jù)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》及《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)試點(diǎn)管理辦法》的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行。

作為保險(xiǎn)資金運(yùn)用法規(guī)的基礎(chǔ)性總綱，已交保監(jiān)會(huì)主席辦公會(huì)議審議并原則通過的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法(草案)》的總趨勢(shì)更加謹(jǐn)慎，尤其是對(duì)險(xiǎn)資投資不動(dòng)產(chǎn)，無論從數(shù)量占比還是投資方式，都更加嚴(yán)格。其中，與人們普遍預(yù)計(jì)的10％的投資比例上限不同，險(xiǎn)資投資不動(dòng)產(chǎn)占比降至5％。并且不允許投資居民住房、商業(yè)房地產(chǎn)以及參與房地產(chǎn)開發(fā)。在此法規(guī)出臺(tái)之后，涉及險(xiǎn)資投資不動(dòng)產(chǎn)細(xì)則的《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)試點(diǎn)管理辦法》也將很快推出。該《辦法》將按宏觀調(diào)控的需要和產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定，對(duì)投資主體、投資方向、投資范圍、投資比例和投資模式等進(jìn)行具體規(guī)范，同時(shí)確定業(yè)務(wù)流程和操作程序，強(qiáng)化信息披露。

與保監(jiān)會(huì)的審慎態(tài)度不同的是，多家保險(xiǎn)公司對(duì)投資不動(dòng)產(chǎn)持積極態(tài)度：在實(shí)踐層面，多家保險(xiǎn)公司已經(jīng)開始積極行動(dòng)，提早布局。雖然由于細(xì)則尚未出臺(tái)，險(xiǎn)資投資房地產(chǎn)仍然在運(yùn)轉(zhuǎn)，但投資方式已然花樣繁多。在北京金融街、中央商業(yè)區(qū)一帶，帶著保險(xiǎn)公司標(biāo)志的高樓大廈越來越多。中國人壽集團(tuán)以及股份公司，各自在金融街購入新辦公大樓，泰康人壽一舉拿下兩座寫字樓，太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)也在2009年以近22億元的價(jià)格收購了位于北京金融街的豐盛大廈。中國不動(dòng)產(chǎn)研究中心的數(shù)據(jù)顯示，從2006-2009年底，保險(xiǎn)公司購買的寫字樓面積已超過120萬平方米，總投資額約為200億元，已有近10家中外資保險(xiǎn)公司涉足房地產(chǎn)投資領(lǐng)域。僅在2008年。保險(xiǎn)公司購買的物業(yè)就累計(jì)達(dá)20萬平方米，以自用名義購入投資性物業(yè)成為保險(xiǎn)公司曲線進(jìn)軍房地產(chǎn)的主要方式。

此外，2009年底中國人壽斥資58，19億港元，認(rèn)購遠(yuǎn)洋地產(chǎn)股票，成為遠(yuǎn)地第二大股東。而中國平安亦通過旗下的平安信托，與金地、綠城及藍(lán)光等分別簽訂信托投資協(xié)議，承諾對(duì)上述房企的具體項(xiàng)目設(shè)計(jì)股權(quán)信托計(jì)劃，共同投資優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目以及城市綜合體項(xiàng)目。

二、保險(xiǎn)資金投資房地產(chǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司自身的影響

(一)有助于進(jìn)一步拓寬投資渠道，分散投資

與國外相比，我國保險(xiǎn)資金投資渠道還比較單一。截至2009年6月末，保險(xiǎn)資金配置情況為銀行存款占31％，債券50.2％，證券投資基金6.8％，股票(股權(quán))9.8％，其他投資只占2.2％。除了固息產(chǎn)品之外，大部分保險(xiǎn)資金投資的收益都依賴于資本市場的漲跌，波動(dòng)幅度較大。數(shù)據(jù)顯示，從2004-2006年，保險(xiǎn)資金投資收益率分別為2.87％、3.6％和5.8％，在2007年達(dá)到10.9中國整理％的歷史最好水平，2008年迅速回落，投資收益率只有9.1％，2009年則為6.41％，與資本市場的表現(xiàn)基本契合。而不動(dòng)產(chǎn)投資，不論是直接持有還是通過金融工具(如REiTS)投資不動(dòng)產(chǎn)，都可以使原有資產(chǎn)組合因資產(chǎn)種類和數(shù)目的增加而獲得分散投資在降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方面的好處，以減少對(duì)資本市場的依存度。

(二)有助于提高保險(xiǎn)資金對(duì)抗通脹的能力

在高通脹環(huán)境下，不動(dòng)產(chǎn)投資是對(duì)沖通脹的一個(gè)重要手段。目前，保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)組合中大約80％的保險(xiǎn)資金配置在固息產(chǎn)品上。由于保險(xiǎn)資金還不能通過購買與通脹掛鉤的產(chǎn)品(如Tips)、買賣黃金和投資大宗商品(如石油)等三種傳統(tǒng)手段來對(duì)沖通脹。在不能有效對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的情況下，大量固息產(chǎn)品在通脹來臨時(shí)會(huì)面臨浮虧風(fēng)險(xiǎn)。因此，在當(dāng)前通脹預(yù)期上升的環(huán)境下，投資包括房地產(chǎn)在內(nèi)的實(shí)物資產(chǎn)，不失為對(duì)沖通脹的一種可行手段。

(三)有助于提高投資收益

一方面，在低通脹的環(huán)境下，不動(dòng)產(chǎn)投資可以作為固息產(chǎn)品的一種替代工具。提高投資收益率。以商業(yè)地產(chǎn)投資為例，如果不考慮房價(jià)本身變化?，F(xiàn)在國內(nèi)一線城市中商業(yè)地產(chǎn)的租金收益率大概在5％-7％之間，它的收益率就要比大多數(shù)固息產(chǎn)品好。另一方面，保險(xiǎn)資金投資保監(jiān)會(huì)規(guī)定的房地產(chǎn)項(xiàng)目，特別是廉租房、養(yǎng)老實(shí)體等國家重點(diǎn)支持的項(xiàng)目，既能得到國家的支持，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較小，又能獲得可觀的收益，可以說是一個(gè)雙贏的合作。

(四)有助于改善保險(xiǎn)資產(chǎn)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)企業(yè)通過投資房地產(chǎn)，不僅可以拓寬保險(xiǎn)資金的投資范圍，更重要的是有助于保險(xiǎn)資產(chǎn)的優(yōu)化配置。從目前來看，保險(xiǎn)企業(yè)在總體上還缺乏與其負(fù)債相匹配的資產(chǎn)，可以匹配長期負(fù)債的資產(chǎn)主要為金融機(jī)構(gòu)的長期金融債券，但這類金融債券的規(guī)模有限且流動(dòng)性不高，因此，長期性負(fù)債就有了資產(chǎn)匹配多元化的要求。包括房地產(chǎn)在內(nèi)的不動(dòng)產(chǎn)投資所具有的投資周期較長、抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，與保險(xiǎn)資金的資金需求較為契合，在一定程度上有助于解決保險(xiǎn)公司資產(chǎn)錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，可以成為一種匹配長期負(fù)債的新選擇。

第8篇：保險(xiǎn)資金投資收益率范文

12月25日晚，中國人民銀行繼10月19日加息后再次決定，自2010年12月26日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.50%提高到2.75%。三個(gè)月之內(nèi)連續(xù)加息兩次，表明加息周期已經(jīng)確立，高通貨膨脹率已成為不爭的事實(shí)。雖然無論從增量還是存量角度來看加息均利好保險(xiǎn)股，但加息帶來的保單資金成本壓力的繼續(xù)加大和近期關(guān)于規(guī)范銀保渠道銷售的規(guī)定將給壽險(xiǎn)公司明年一季度保單銷售“開門紅”帶來一定隱憂，從而導(dǎo)致近期保險(xiǎn)股表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

隱憂難言“空”

對(duì)此，申銀萬國認(rèn)為，加息不會(huì)影響保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售，險(xiǎn)企積極備戰(zhàn)“開門紅”。傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品目前的預(yù)定利率為2.5%，與一年存款利率相當(dāng)；對(duì)于分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，分紅水平和萬能險(xiǎn)結(jié)算利率則遠(yuǎn)高于2.5%，目前為4%左右。因此，存款利率的小幅提升不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。且通脹期間保險(xiǎn)資金投資收益率提高，保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力增強(qiáng)，刺激保險(xiǎn)需求。此外，中國壽險(xiǎn)市場的發(fā)展還遠(yuǎn)不充分，加息對(duì)于保費(fèi)增速的負(fù)面影響并不顯著，而如經(jīng)濟(jì)增長、居民收入水平提高等因素對(duì)保費(fèi)的正面影響更為直接。“十二五“規(guī)劃提高居民收入，保險(xiǎn)消費(fèi)能力和需求提升，壽險(xiǎn)價(jià)值增長持續(xù)。

利好不容置疑

而中信證券則明確指出，升息初期加息方式利好保險(xiǎn)行業(yè)。央行連續(xù)2次采用非對(duì)稱方式加息，吸引居民和企業(yè)增加儲(chǔ)蓄，控制通貨膨脹利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展。加息方式類似于06年末-07年初，遠(yuǎn)端升息幅度明顯高于近端，符合保險(xiǎn)資金的長期負(fù)債特征和收益匹配需求。從過去3-4次加息初期經(jīng)驗(yàn)來看，加息初期保險(xiǎn)股仍依賴于市場走勢(shì)，但相對(duì)于市場有相對(duì)收益。從投資收益和負(fù)債評(píng)估看，加息提高2011年盈利水平。(1)加息后市場利率將維持高位，固定收益配置組合YTM提高10-20BP，推動(dòng)利差回升提高公司利潤但不如權(quán)益投資顯著。(2)本次加息后，我們預(yù)計(jì)各年期國債利率上行繼續(xù)10-20BP，2011年傳統(tǒng)險(xiǎn)評(píng)估利率上升約10BP少提傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，對(duì)上市公司11年利潤貢獻(xiàn)程度3%-10%，從高到低依次是太保、平安和國壽。

單看此次加息將增厚平安和太保的凈資產(chǎn)。3家公司投資組合中，劃分為AFs的債券投資比例20%-30%(太保

投資策略

綜上所述，考慮到中長期債券收益率短期回調(diào)有望結(jié)束并迎來新一輪上升，近期協(xié)議存款利率亦快速上升，提升利潤表投資收益；而加息初期資金成本上漲滯后，有利于保險(xiǎn)公司的利差進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，此輪加息明顯利好保險(xiǎn)股。

第9篇：保險(xiǎn)資金投資收益率范文

據(jù)了解，加息一周以來，這個(gè)儲(chǔ)蓄所還沒有賣出一張銀行保險(xiǎn)保單。負(fù)責(zé)銀行保險(xiǎn)柜臺(tái)的銀行工作人員感嘆：“誰說現(xiàn)在的老百姓理財(cái)意識(shí)差？別看利率只是稍微調(diào)整了一下，人家也能比出長短了。”不過，對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)來說，加息帶來了客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也帶來了資金運(yùn)營收益的提高?！爱a(chǎn)品銷售和資金運(yùn)營兩個(gè)方面對(duì)保險(xiǎn)公司一樣重要，甚至資金運(yùn)營能力更重要一些。因?yàn)橘Y金運(yùn)營能力強(qiáng)的公司設(shè)計(jì)的產(chǎn)品自然有吸引力，銷售也就不成問題了”。和銷售人員的苦臉相比，太平人壽保險(xiǎn)公司資金運(yùn)營中心的分析師則顯得輕松得多。

壽險(xiǎn)受困于收益瓶頸

《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》走訪了幾家銀行儲(chǔ)蓄所，發(fā)現(xiàn)加息后以儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種為主打的銀保產(chǎn)品銷售額明顯下降。據(jù)了解，這主要是因?yàn)楸１O(jiān)會(huì)對(duì)于分紅類險(xiǎn)種的預(yù)定年收益率明確規(guī)定不得超過2.5%。

“這款產(chǎn)品原來3年期滿累計(jì)收益率為6.3%，現(xiàn)在已經(jīng)提高到7.5%，事實(shí)上，一年期的受益率已經(jīng)達(dá)到2.5%的上限了”。工商銀行朝陽門外儲(chǔ)蓄所負(fù)責(zé)銀行保險(xiǎn)銷售人員拿出一款平安人壽保險(xiǎn)公司的銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品介紹說。2.5%的收益率也只是剛剛與調(diào)整后的一年期存款利率持平；而按照保監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，3—5年期儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種的收益率，已明顯落在存款利率之后。

“關(guān)注保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益率固然重要，但保險(xiǎn)更重要的職能是提供保障?！边@句話是這位銀保產(chǎn)品銷售人員這兩天用來說服客戶的重要武器?！般y保的分紅產(chǎn)品，賣點(diǎn)就是分紅。現(xiàn)在分紅收益這么低，確實(shí)難以說服人買”。她最后坦言道：“尤其在最近看報(bào)紙說分紅產(chǎn)品的保障功能很低后，更沒有人買了?！?/p>

高投資帶來高收益

盡管壽險(xiǎn)產(chǎn)品受到了加息的打擊，但也早有公司做好了防備。

據(jù)了解，一周之間，美國友邦保險(xiǎn)在廣州、上海、北京、蘇州的分公司已經(jīng)做出了反應(yīng)——調(diào)整萬能壽險(xiǎn)兩款產(chǎn)品的收益率。其中，個(gè)人投資賬戶的年結(jié)算利率已經(jīng)提高至3.2%。

友邦上海分公司產(chǎn)品部門專家算了一筆帳：銀行一年期儲(chǔ)蓄利率提高0.27個(gè)百分點(diǎn)，存款收益率為2.25%，扣除利息稅，年利率則為2.03%.換句話說，友邦萬能壽險(xiǎn)的年收益率比加息后銀行的年收益率要高1.2個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，3年期存款利率由原來的2.52%上調(diào)至3.24%。

盡管在加息過程中，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)受到的波及不大——財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以短期產(chǎn)品和一次性產(chǎn)品為主，但華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司依然做出了相應(yīng)的安排。將三年期的家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)年收益率2.55%上升為3.27%。

根據(jù)華安家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)條款規(guī)定，在10月29日之前購買該產(chǎn)品的客戶，從保單生效之日起到10月28日，其收益率按2.55%計(jì)算，10月29日之后則按3.27%計(jì)算；10月29日之后購買該產(chǎn)品的客戶則按3.27%計(jì)算收益。如果將來銀行同期利率做出新的調(diào)整，該險(xiǎn)種的投資收益率仍會(huì)相應(yīng)調(diào)整。

考驗(yàn)保險(xiǎn)公司的時(shí)候到了

專家指出，當(dāng)時(shí)推出分紅保險(xiǎn)、萬能壽險(xiǎn)和投資連接保險(xiǎn)等具有投資性質(zhì)的保險(xiǎn)，就是為了防止利率風(fēng)險(xiǎn)，加大產(chǎn)品吸引力。在低利率的環(huán)境中，透過提高投資者回報(bào)空間來吸引客戶，同時(shí)避免因?yàn)檫^高投資收益承諾產(chǎn)生新的利差損。在這個(gè)過程中，各個(gè)保險(xiǎn)公司做出了不同的選擇。如今，到了考驗(yàn)保險(xiǎn)公司真水平的時(shí)候。

“分紅保險(xiǎn)，考驗(yàn)的是保險(xiǎn)公司經(jīng)營能力。換句話說，把經(jīng)營成本壓低來獲利?，F(xiàn)在加息了，在不增加保險(xiǎn)承諾收益率的基礎(chǔ)上如何帶來更多的投資回報(bào)，就看保險(xiǎn)公司控制經(jīng)營成本的能力有多強(qiáng)”。對(duì)于保險(xiǎn)資金運(yùn)營而言，加息是帶來了“福音”。太平人壽保險(xiǎn)股份有限公司投資中心專家分析說，央行升息，造成銀行大額協(xié)議存款、同業(yè)拆借等利率的相應(yīng)提高。對(duì)于依然非常依賴大額存款和同業(yè)拆借等投資渠道的保險(xiǎn)行業(yè)來說，會(huì)提高資金投資收益率。