宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果精選(九篇)

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第1篇：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)政策；理性預(yù)期；博弈論

中圖分類號(hào)：F123.16文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X(2009)08-0009－03

源自美國(guó)的這場(chǎng)金融危機(jī)正使得人們對(duì)經(jīng)濟(jì)政策理論進(jìn)行重新思考。新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的政策無(wú)效論似乎不再受到世界各國(guó)政府的青睞，從美國(guó)到西歐、日本、中國(guó)，政府對(duì)金融領(lǐng)域的全方位干預(yù)和救市似乎不約而同。凱恩斯主義者似乎看到了新的曙光，政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)似乎理所應(yīng)當(dāng)，而主張自由市場(chǎng)的新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)似乎陷入了困境?；诖?，重新審視、研究經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)際效果和影響是有必要的。

宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是由所有單個(gè)的市場(chǎng)主體的行為組成的，宏觀的經(jīng)濟(jì)政策要產(chǎn)生效果最終必須落腳于各個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)主體。消費(fèi)者和廠商是市場(chǎng)主體的主要組成部分。消費(fèi)者在決定是否購(gòu)買(mǎi)一種產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)會(huì)考慮這種產(chǎn)品或服務(wù)所能帶來(lái)的效用，在沒(méi)有使用這種產(chǎn)品或服務(wù)之前，這種效用在很大程度上取決于消費(fèi)者的預(yù)期；廠商在決定是否投資時(shí)會(huì)對(duì)未來(lái)的回報(bào)率做一個(gè)預(yù)期，廠商在決定是否提供某種商品或服務(wù)時(shí)會(huì)對(duì)市場(chǎng)容量也就是需求以及同行供給能力做預(yù)期。在一個(gè)完全封閉的經(jīng)濟(jì)體中，消費(fèi)和投資決定了總供給，而消費(fèi)和投資總是離不開(kāi)預(yù)期，因此，要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析必須考察預(yù)期，要研究最終作用于所有單個(gè)的、獨(dú)立的市場(chǎng)主體的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也必須考察預(yù)期。

無(wú)論是凱恩斯本人，還是后來(lái)的新凱恩斯主義者和新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)派，盡管分析的角度、研究的方法、得出的結(jié)論不同，但是，他們都非常重視預(yù)期的作用。凱恩斯在《通論》序言中說(shuō)：“人們對(duì)于未來(lái)看法之改變，不僅可以影響就業(yè)之方向，還可以改變就業(yè)之?dāng)?shù)量?！睂?shí)際上，凱恩斯的整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期理論也是建立在長(zhǎng)期預(yù)期不穩(wěn)定基礎(chǔ)之上的，這在《通論》中是非常明顯的。后來(lái)的凱恩斯主義者進(jìn)一步考察預(yù)期，提出了一個(gè)非常具有吸引力的模型――適應(yīng)性預(yù)期模型，認(rèn)為對(duì)當(dāng)前價(jià)格的預(yù)期取決于上期的預(yù)期價(jià)格以及上期價(jià)格預(yù)期的誤差，并且隨著人們經(jīng)驗(yàn)的積累這個(gè)誤差對(duì)預(yù)測(cè)效果影響力將不斷縮小。新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)派的盧卡斯發(fā)展了穆特的理性預(yù)期理論并將之應(yīng)用于宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，他提出了一個(gè)近乎完美的模型――理性預(yù)期模型。理性預(yù)期模型成功的將政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、總供給、價(jià)格、就業(yè)以及公眾對(duì)于以上各種因素的預(yù)期有機(jī)的結(jié)合在一起，盡管該模型未能窮盡一切因素，但是在目前，它可以說(shuō)是一個(gè)囊括預(yù)期的最先進(jìn)的綜合性宏觀經(jīng)濟(jì)模型，是分析政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)非常簡(jiǎn)單而又有效的模型。因此，本文的分析主要基于理性預(yù)期模型。

令y、g、m、p、u、v、y、g、m、p、y分別表示實(shí)際產(chǎn)出、政府支出、貨幣供給量、價(jià)格、誤差項(xiàng)、實(shí)際產(chǎn)出的預(yù)期值、政府支出預(yù)期值、貨幣供給量預(yù)期值、價(jià)格預(yù)期值、潛在產(chǎn)出，a、b、c皆為參數(shù)。假定奧肯定率確實(shí)存在，假設(shè)向右下方彎曲的菲利普斯曲線存在或失業(yè)率與價(jià)格之間存在一種穩(wěn)定的關(guān)系。如下，我們將得到：

y=a*g+b*m+u（1）

ye=a*g+b*m（2）

y-y=c（p-p）+v（3）

y-y=a（g-g）+b（m-m）+u（4）

y-y=c（p-p）+v（5）

y-y=a（g-g）+b（m-m）+u（6）

式子（4）是有（1）（2）得到，式子（3）是該推導(dǎo)過(guò)程的關(guān)鍵，它的成立依賴于奧肯定率和菲利普斯曲線，又稱為意外供給函數(shù)，綜合（3）（4）（5）就得到了所需要的模型（6）。理性預(yù)期學(xué)派根據(jù)式子（6）認(rèn)為，只要公眾能夠預(yù)測(cè)到政府的政策，那么實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出的偏離就僅僅取決于誤差項(xiàng)，也就是說(shuō)，政策將是無(wú)效的。同時(shí)，理性預(yù)期學(xué)派又認(rèn)為，追求效益最大化的消費(fèi)者和追求利潤(rùn)最大化的廠商會(huì)利用并處理自己所能得到的一切信息，無(wú)論是自己研究分析還是借助于人和專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量，公眾總能夠?qū)φ恼咦龀龊虾趵硇缘念A(yù)期，而且由于公眾都具有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，因此這種預(yù)測(cè)誤差將會(huì)不斷縮小?？傊硇灶A(yù)期學(xué)派認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)政策是無(wú)效的。

理性預(yù)期學(xué)派的模型推導(dǎo)近乎是完美的，然而，根據(jù)該模型得出的宏觀經(jīng)濟(jì)政策無(wú)效觀點(diǎn)卻是值得推敲的。我們首先來(lái)看（3）式，盡管奧肯定率的確存在，但在不同的時(shí)期產(chǎn)出與失業(yè)率之間的函數(shù)關(guān)系并不是穩(wěn)定的，技術(shù)進(jìn)步和制度變革等因素的存在使得這種函數(shù)關(guān)系具有階段性變化的特征；至于包含了預(yù)期的失業(yè)率與價(jià)格之間的關(guān)系，費(fèi)爾普斯和弗里德曼早已證明了附加預(yù)期的菲利普斯曲線是移動(dòng)的。我們?cè)賮?lái)看（5）式，產(chǎn)出與價(jià)格之間真的存在一種穩(wěn)定的關(guān)系嗎？答案是否定的。產(chǎn)出與價(jià)格可能是正向的，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)產(chǎn)出大量增加物價(jià)也隨之上漲；也可能是負(fù)相關(guān)系，如滯漲。綜上所述，式（6）的左端必定是不穩(wěn)定的，甚至具有隨機(jī)游走的特點(diǎn)；而式（6）右端政府的政策在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將是穩(wěn)定的，因?yàn)橹贫ㄕ叩恼块T(mén)為了使得政策能夠有效必須樹(shù)立政策的權(quán)威性，而且制定政策需要一個(gè)過(guò)程，由于菜單成本的存在政策也不會(huì)朝令夕改。那么，在公眾能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到政策的情況下，誤差項(xiàng)必定具有較大方差。由于大多數(shù)人都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，那么，這個(gè)較大的誤差項(xiàng)必然會(huì)影響公眾的預(yù)期，為了避免風(fēng)險(xiǎn)而采取的理將會(huì)使得這種行為本身變的反而不理性，本來(lái)理性的預(yù)期由于一個(gè)較大風(fēng)險(xiǎn)的存在可能變的反而非理性。同時(shí)，又存在一部分風(fēng)險(xiǎn)偏好者，為了追求收益的最大化，他們也會(huì)改變自己的預(yù)期，最初的理性預(yù)期也變的不再理性。這樣公眾對(duì)于政府政策就不再存在一致的預(yù)期，分歧的存在使得公眾對(duì)于政府政策的預(yù)期更加混亂，無(wú)法再得到一個(gè)準(zhǔn)確的結(jié)論。因此，政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策必將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，宏觀經(jīng)濟(jì)政策并非無(wú)效。

上文已經(jīng)證明了宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，然而宏觀經(jīng)濟(jì)政策能否收到理想效果，以調(diào)節(jié)總需求為主要手段的凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有利還是有害卻需要更加深入的分析。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定實(shí)際上是政府與公眾的一種博弈，政府會(huì)考慮公眾對(duì)于某種政策的反應(yīng)，公眾則會(huì)考慮政府更傾向于哪種政策。此博弈可以簡(jiǎn)單的表示如表（一）。

假設(shè)經(jīng)濟(jì)目前正處于過(guò)熱狀態(tài)，為了避免出現(xiàn)通貨膨脹，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定政府往往偏向于實(shí)施緊縮性政策，公眾可以接受或抵制。如果公眾接受該項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策博弈結(jié)果將是（C，D），如果公眾抵制該項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策博弈結(jié)果將是（E，F(xiàn)）。政府為了使得經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生理想的效果必將對(duì)公眾的態(tài)度進(jìn)行預(yù)測(cè)，假設(shè)政府認(rèn)為公眾接受該項(xiàng)緊縮性政策的可能性為a,則為了使得公眾接受該政策必須滿足C>G。然而，公眾也會(huì)預(yù)期到政府會(huì)對(duì)其接受該政策的概率做預(yù)測(cè)，為了獲得盡可能高的收益，公眾會(huì)刻意展示一個(gè)似乎是較低的a。反之，公眾也會(huì)對(duì)政府實(shí)行緊縮性政策的概率進(jìn)行預(yù)測(cè)，政府亦會(huì)預(yù)期到公眾對(duì)它實(shí)行緊縮性政策的概率進(jìn)行預(yù)測(cè)，因而會(huì)盡量展示一個(gè)較低的不緊縮概率值b。然而，這種博弈進(jìn)行下去往往會(huì)得到一種類似于“囚徒困境”的結(jié)果，每一方都希望獲得最大收益可最終收益往往并不是最大的。信息不對(duì)稱帶來(lái)的“逆向選擇”使得政府制定的政策無(wú)法實(shí)現(xiàn)最優(yōu)。在信息不完全的情況下，政府與公眾博弈的結(jié)果將是滿足（7）（8）兩式的概率值a和b。

a*B+（1-a）*F=a*D+（1-a）*H（7） b*A+（1-b）*C=b*E+（1-b）*G （8）

在決定這個(gè)緊縮性政策是否實(shí)行的博弈過(guò)程中，要保證政府能夠順利實(shí)行緊縮性政策，公眾接受該政策必須滿足C>G、D>B。然而不完全信息的存在，使得公眾和政府對(duì)a、b進(jìn)行預(yù)測(cè)，加之所有的博弈結(jié)果也只是出于預(yù)測(cè)，不同的主體有不同的預(yù)測(cè)和感覺(jué)，這一切使得博弈的結(jié)果最終很難達(dá)到整體最優(yōu)。

正是理性預(yù)期的存在使得最終的政策結(jié)果不再理想，政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策要么沒(méi)有達(dá)到理想效果要么加劇了經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。更為重要的是在反周期的經(jīng)濟(jì)政策往往是滯后的，之所以制定該政策是因?yàn)橐呀?jīng)出現(xiàn)了該政策能夠起作用的情況，然而當(dāng)該政策付諸實(shí)施的時(shí)候情況已經(jīng)改變了，不斷的博弈更是放大了政策的負(fù)面效應(yīng)。

當(dāng)政府實(shí)施一項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)會(huì)產(chǎn)生什么樣的效果呢？本文僅以政府實(shí)施擴(kuò)張性政策為例加以分析，至于緊縮性政策的分析過(guò)程也是類似的，文中不再贅述。如圖（一）。

假設(shè)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)位于A點(diǎn)，初試的總需求曲線為AD1，總供給曲線為AS1，產(chǎn)出為Y*,價(jià)格為P*。當(dāng)政府實(shí)行一項(xiàng)擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，總需求曲線移動(dòng)到AD2，此時(shí)總供給曲線將如何調(diào)整呢？由于公眾能夠預(yù)期到總需求的變動(dòng)帶來(lái)的價(jià)格上漲，他們必將調(diào)整總供給，但由于菜單成本和長(zhǎng)期勞動(dòng)合同的存在，即使公眾（消費(fèi)者和廠商）預(yù)期到了總需求的變動(dòng)使得價(jià)格上漲也不能立即調(diào)整到AS3，可能會(huì)調(diào)整到AS2，此時(shí)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)出的增長(zhǎng)并保持了較低的通脹率，是比較理想的。但是公眾最終會(huì)將總供給曲線調(diào)整到AS3，此時(shí)的擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策無(wú)法再實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出的增長(zhǎng)，反而帶來(lái)了較高的通脹率?？偣┙o曲線的調(diào)整是否會(huì)到AS3就停止呢？通過(guò)上面的分析我們知道，為了避免風(fēng)險(xiǎn)、減少損失，公眾的理性預(yù)期會(huì)變的非理性，總供給曲線的調(diào)整完全可能超過(guò)AS3到達(dá)AS4，此時(shí)產(chǎn)出減少的同時(shí)物價(jià)上漲，也就是我們通常所說(shuō)的“滯漲”。當(dāng)然，如果公眾預(yù)期經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然具有較大的潛力，消費(fèi)者就敢于借貸消費(fèi)，廠商就敢于增加投資，從而提高勞動(dòng)者增加供給的積極性、產(chǎn)品供給也會(huì)增加，總供給曲線由AS1向AS5方向移動(dòng)。中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)，改革的不斷深入、社會(huì)的穩(wěn)定以及幾次順利的經(jīng)濟(jì)“軟著陸”使得公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景充滿了信心，這些成為近年中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)低通脹的重要原因。

參考文獻(xiàn)：

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The effectiveness of macro-economic policies

――Based on rational expectations model

XUE Wen-tao

(Graduate Student Collge,Shanxi Finance and Economics University,Taiyuan 030006,China)

第2篇：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果范文

一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)取向需從短期轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期

2009年我國(guó)高強(qiáng)度的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和高度寬松的信貸高增長(zhǎng)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先于其他經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿?。目前看?lái)，這些措施已經(jīng)取得了較為明顯的成果。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已扭轉(zhuǎn)了此前的下滑趨勢(shì)，實(shí)際產(chǎn)出正逐漸回到潛在產(chǎn)出值附近，2009年全年高達(dá)9.1%的GDP增速，已經(jīng)從數(shù)字上證實(shí)了這一點(diǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，2008席卷全球的金融危機(jī)后中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以在世界各國(guó)率先復(fù)蘇，主要得益于持續(xù)寬松的貨幣政策和大規(guī)模的財(cái)政刺激措施。2009年廣義貨幣量接近30%的增長(zhǎng)，2010年接近20%的增長(zhǎng)率，迅速將經(jīng)濟(jì)拉回到正常軌道上。按照政府的政策邏輯，面臨全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊下的巨大不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策可以適當(dāng)矯枉過(guò)正。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)難關(guān)之后，目前的當(dāng)務(wù)之急，或許也是最大的困難，將在于如何順利實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的轉(zhuǎn)向，即從應(yīng)急性的短期政策轉(zhuǎn)向處理中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)的問(wèn)題。

在探討中國(guó)的事情之前，可以回顧一下全球金融危機(jī)的發(fā)生過(guò)程。應(yīng)該說(shuō)，起初美國(guó)的次貸危機(jī)從性質(zhì)上來(lái)看，既不是政府財(cái)政收支危機(jī)，也不是國(guó)際收支的危機(jī)，而是發(fā)源于私營(yíng)部門(mén)的金融交易和金融創(chuàng)新的危機(jī)?？梢园l(fā)現(xiàn)，這場(chǎng)危機(jī)很大程度上是一場(chǎng)由于資產(chǎn)負(fù)債表危機(jī)引起的金融風(fēng)暴。在危機(jī)最為嚴(yán)重的時(shí)候，大量的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭的資產(chǎn)負(fù)債表中，由于資產(chǎn)方迅速縮水而負(fù)債方不由市場(chǎng)定價(jià)而固定不變，這導(dǎo)致了眾多金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)出現(xiàn)了資不抵債的情況。實(shí)際經(jīng)營(yíng)中賬面上的巨額虧損和家庭財(cái)富的巨額縮水，引致金融機(jī)構(gòu)貸款的大萎縮、企業(yè)投資的崩潰，以及家庭消費(fèi)的下降，并進(jìn)一步導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭和金融交易崩潰?？梢哉f(shuō)，此次全球金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的主要傳導(dǎo)機(jī)制就是資產(chǎn)負(fù)債表的沖擊，這或許就是這場(chǎng)危機(jī)發(fā)生以來(lái)最本質(zhì)的因素。本次全球金融危機(jī)與上世紀(jì)二三十年代的大蕭條乃至日本上世紀(jì)90年代的經(jīng)濟(jì)低迷的機(jī)理完全一致。認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)有助于理解歐美發(fā)達(dá)國(guó)家救市的基本脈絡(luò)。

鑒于美國(guó)次貸危機(jī)的規(guī)模是私營(yíng)部門(mén)所無(wú)法承受的，因此必須由政府力量大舉介入來(lái)克服危機(jī)。事實(shí)上，在明確了這場(chǎng)危機(jī)的本質(zhì)后，美國(guó)政府所采取的一系列措施，如財(cái)政部增發(fā)國(guó)債購(gòu)買(mǎi)有毒資產(chǎn)，政府直接注資于即將破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)印發(fā)鈔票，財(cái)政部出臺(tái)的公私合作計(jì)劃等等，這些措施的基本邏輯就是用美國(guó)的國(guó)家信用為擔(dān)保，用發(fā)行債券和印鈔所獲金注資于金融機(jī)構(gòu)，注資于金融市場(chǎng)，以此增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。其最終目的就是把有毒資產(chǎn)從金融體系中剔除，幫助金融體系恢復(fù)正常交易，并借此推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。中國(guó)基本上遵循了與美國(guó)和歐洲國(guó)家相同的路子，在穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，全球金融危機(jī)后政府的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，短期來(lái)看確實(shí)促進(jìn)了GDP的V型回升。但是從中長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到經(jīng)濟(jì)刺激政策總是有一定限度，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)不能總是寄希望于政府的宏觀刺激政策等，政策的逐步退出將是最終的必然選擇。在這方面日本提供了一個(gè)很好的例證。

上世紀(jì)80年代后期，日本政府連續(xù)實(shí)行了幾個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，希望通過(guò)公共建設(shè)項(xiàng)目和貸款計(jì)劃來(lái)迅速振興經(jīng)濟(jì)。但從1996年到2002年，日本經(jīng)濟(jì)依然停滯不前，人均GDP只實(shí)現(xiàn)了0.2%的微小增長(zhǎng)，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)刺激政策最終并沒(méi)有提高日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。分析其中原因，主要是日本政府著眼于單純依靠經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力因素重視不足，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃并沒(méi)有轉(zhuǎn)換成通過(guò)服務(wù)業(yè)和消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)，導(dǎo)致刺激經(jīng)濟(jì)的政策實(shí)際效果意義不大。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初始階段最大的推動(dòng)力通常是政府，但隨著經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，私人資本必須取代政府投資成為經(jīng)濟(jì)的主要推動(dòng)力，才能保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)和增長(zhǎng)。探討中國(guó)什么時(shí)候撤出經(jīng)濟(jì)刺激政策中最重要的一點(diǎn)是，必須要將下一步的政策取向轉(zhuǎn)移到保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長(zhǎng)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)上來(lái)。

根據(jù)我國(guó)中央銀行貨幣政策實(shí)踐過(guò)去幾十年的經(jīng)驗(yàn)，如果貨幣流通量年增長(zhǎng)率超過(guò)20％，一段時(shí)間以后就會(huì)反映到資產(chǎn)價(jià)格和通貨膨脹上面。如在2009年量化寬松的貨幣政策之下，M1和M2分別增長(zhǎng)了32.35％與27.68％，2010年即便在貨幣政策已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向的情況下，M2仍增長(zhǎng)近20%，遠(yuǎn)超歷史平均水平。另外，在經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)初期，M1的增長(zhǎng)速度一直低于M2的增長(zhǎng)速度，但隨后兩者在2009年9月出現(xiàn)了M1速度大于M2速度的剪刀差。2009年12月底二者的差距已經(jīng)擴(kuò)大到4.67個(gè)百分點(diǎn)，這意味著貨幣流通速度加快，居民的通貨膨脹預(yù)期開(kāi)始形成，國(guó)民經(jīng)濟(jì)面臨著通貨膨脹預(yù)期加強(qiáng)和資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)泡沫化的雙重危險(xiǎn)。實(shí)際上隨后價(jià)格指數(shù)的持續(xù)上升也初步證實(shí)了上面的推斷。2010年后我國(guó)通貨膨脹現(xiàn)象日趨明顯，如三季度后CPI指數(shù)分別達(dá)到4.5%和5.1%的高位，居民生活消費(fèi)品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格全面上漲，全社會(huì)對(duì)于通貨膨脹的預(yù)期更加強(qiáng)化。另一方面，從資產(chǎn)價(jià)格角度來(lái)看，2009年二季度后我國(guó)以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)暴漲局面，盡管國(guó)務(wù)院分別于2010年4月份和9月份出臺(tái)措施加以抑制，但目前效果仍不明顯，包括大中城市和二三線城市的房?jī)r(jià)仍在繼續(xù)上漲，資產(chǎn)價(jià)格泡沫的蔓延似乎已經(jīng)難以輕易抑制。

應(yīng)該看到，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策操作中之所以出現(xiàn)貨幣超發(fā)、流動(dòng)性泛濫和資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重的問(wèn)題，從根本上說(shuō)是不可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式下宏觀經(jīng)濟(jì)政策操作失當(dāng)?shù)膯?wèn)題。2009和2010兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要推動(dòng)力量是極度寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而寬松貨幣政策和財(cái)政政策不可能持續(xù)太久，這是以往的經(jīng)濟(jì)危機(jī)給各國(guó)提供的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。只專注于短期目標(biāo)并通過(guò)注入流動(dòng)性救市而忽視長(zhǎng)期問(wèn)題的解決，單純依靠向國(guó)民經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性的短期政策來(lái)保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，采用增加海量投資和貸款的辦法來(lái)增加總需求，是不可能長(zhǎng)期持續(xù)使用的，最終將會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。必須看到，鑒于中國(guó)一直采取依靠資源投入和凈出口（出超）拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，短期經(jīng)濟(jì)刺激政策無(wú)法解決經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)中的問(wèn)題。這些問(wèn)題包括內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，內(nèi)部的各種深層次的不平衡，等等，這些長(zhǎng)期問(wèn)題是“十二五”期間經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展饒不過(guò)去的坎。鑒于此，中國(guó)在“十二五”規(guī)劃時(shí)期必須盡快轉(zhuǎn)變宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)取向。具體而言，應(yīng)重視經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)中的一些根本問(wèn)題，如重視經(jīng)濟(jì)體制改革，在保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)逐步引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，大力發(fā)展內(nèi)需，通過(guò)發(fā)展服務(wù)業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)緩解收入差距的擴(kuò)大，重新認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，積極發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的主導(dǎo)作用等等，以便保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

二、將人民幣匯率作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的重要工具

對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的各種組合而言，選擇財(cái)政政策與貨幣政策的雙緊或者雙松組合是力度最大的，也是經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)最為嚴(yán)峻的時(shí)候?qū)嵤┑摹＠绠?dāng)有效需求嚴(yán)重不足時(shí)往往選擇雙松政策組合，包括增加財(cái)政支出、減稅、降低利率，以及增加貨幣供應(yīng)量等。2008年的全球金融危機(jī)使全球?qū)嵭袑捤傻暮暧^經(jīng)濟(jì)政策成為必然選擇，相對(duì)而言，中國(guó)采取的積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策實(shí)際上就是最大力度的宏觀經(jīng)濟(jì)政策配合，尤其是適度寬松的貨幣政策發(fā)揮了積極的作用。但是目前的突出問(wèn)題是，宏觀刺激政策在某種程度上帶來(lái)了市場(chǎng)的扭曲，尤其是目前我國(guó)面臨資產(chǎn)價(jià)格膨脹與通脹預(yù)期加強(qiáng)之后，如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況尋找合適的方式退出，就成為中國(guó)面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。

刺激政策只有短期的效果，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須要回到可靠的增長(zhǎng)基礎(chǔ)。從貨幣政策的運(yùn)行來(lái)看，經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出與人民幣匯率制度的現(xiàn)行框架具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。鑒于人民幣匯率事實(shí)上盯住美元，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策在短期內(nèi)給中國(guó)貨幣政策退出的方式和節(jié)奏形成約束，這導(dǎo)致中國(guó)貨幣政策的靈活性大打折扣。人民幣釘住住美元，導(dǎo)致中國(guó)在早年立法消除主動(dòng)超發(fā)貨幣的制度漏洞后，人民幣又將面臨被動(dòng)超發(fā)的新挑戰(zhàn)。如從美國(guó)方面來(lái)看，雖然金融危機(jī)后在7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激和救助計(jì)劃下經(jīng)濟(jì)觸底反彈，但目前仍未有改觀的10％左右的失業(yè)率和充滿變數(shù)的房市表現(xiàn)，仍然使美國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有較大的不確定性。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，失業(yè)率對(duì)美國(guó)選擇何時(shí)加息更為關(guān)鍵。鑒于“無(wú)就業(yè)復(fù)蘇”的現(xiàn)實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在啟動(dòng)第二輪6000億美元量化寬松貨幣政策的基礎(chǔ)上，今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間在貨幣政策上維持0%-0.25%的聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率水平，且短期內(nèi)至2011年下半年可能不會(huì)調(diào)整利率水平，已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)。甚至可以判斷，這一政策基調(diào)仍將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)維持。目前美聯(lián)儲(chǔ)采取“數(shù)量型放松”工具微調(diào)貨幣政策，例如通過(guò)諸如“定期存款工具”（term deposit facility）和逆回購(gòu)協(xié)議的方式，回收市場(chǎng)上龐大的存量流動(dòng)性。但從某種意義上說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)推出的“定期存款工具”只是個(gè)技術(shù)性工具，更大的問(wèn)題在于它對(duì)銀行資產(chǎn)的擔(dān)保實(shí)際上難以退出。總之，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性使美聯(lián)儲(chǔ)目前面臨政策選擇上的兩難困境。如過(guò)早啟動(dòng)退出政策，可能會(huì)延緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底；而如果刺激政策退出太晚，通脹又可能失控。綜合起來(lái)分析，目前美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于使用某些非常規(guī)工具和手段，而非更具效果的利率工具。對(duì)中國(guó)而言，在美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策和長(zhǎng)期的低利率政策環(huán)境下，需要做的是考慮與美國(guó)貨幣政策適度脫鉤，增加宏觀經(jīng)濟(jì)政策的回旋余地。

目前，中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)了經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出政策，如2010年1月份后中國(guó)人民銀行陸續(xù)提高了存款機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率；目前已經(jīng)二次加息共50個(gè)基點(diǎn)；對(duì)部分放貸銀行征收差別存款準(zhǔn)備金率；連續(xù)提高3月期和1年期央行票據(jù)發(fā)行利率引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期；銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)新的監(jiān)管工具箱，實(shí)行針對(duì)銀行的差異化監(jiān)管；等等。這些舉措均預(yù)示中國(guó)正在逐步退出2008年應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，對(duì)于引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，合理約束商業(yè)銀行的過(guò)度信貸投放是較為有效的方法。但同時(shí)還應(yīng)注意，目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策尤其是貨幣政策的退出還只是局限在一個(gè)相對(duì)有限的范圍，一些價(jià)格型政策工具如利率工具等使用的空間仍有限，匯率工具尚未大規(guī)模使用，這導(dǎo)致政策的實(shí)施效果受到一定阻礙。尤其是如果不增加人民幣匯率彈性，在貨幣匯率政策上進(jìn)行適時(shí)調(diào)整，當(dāng)下的各種宏觀政策將難以真正實(shí)現(xiàn)緊縮效果。

目前，世界范圍內(nèi)面臨美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策導(dǎo)致的流動(dòng)性泛濫，各國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)也處顯端倪，中國(guó)需要立即引入?yún)R率因素作為重要的政策變量使用。考慮自身因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式長(zhǎng)期借助于出口拉動(dòng)，這個(gè)模式的可持續(xù)性正在成為問(wèn)題。同時(shí)資源逐步枯竭，勞動(dòng)力成本也逐漸增加，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)走過(guò)劉易斯拐點(diǎn)，以及未來(lái)青壯年勞動(dòng)力數(shù)量的下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)力逐步減弱?？紤]外部因素，各國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，全球范圍內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，這些因素將難以保證中國(guó)出口繼續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)在退出宏觀經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，必須要有向內(nèi)的對(duì)策給以支持，而匯率則是個(gè)重要的工具變量。中國(guó)需要有自己的貨幣政策工具，匯率可成為緊縮政策的一部分。1997年亞洲金融危機(jī)的一個(gè)重要背景，是東亞貨幣在此前十多年一直采取釘住美元的匯率政策，這一歷史教訓(xùn)應(yīng)該被充分吸取。

目前，我國(guó)需要改變?nèi)嗣駧艆R率的形成機(jī)制，需要改變?nèi)嗣駧乓悦涝獮殄^的取向，加大市場(chǎng)力量在人民幣匯率形成機(jī)制過(guò)程中的作用，當(dāng)然這不意味著中央銀行對(duì)匯率完全不干預(yù)。我國(guó)可以學(xué)習(xí)加拿大等國(guó)的做法，允許匯率在長(zhǎng)期內(nèi)大幅度變化，允許長(zhǎng)期內(nèi)升值，但在具體操作上，可以對(duì)每日的超常浮動(dòng)進(jìn)行干預(yù)。如果短期內(nèi)變化太大，可以通過(guò)調(diào)整利率以影響匯率，穩(wěn)定市場(chǎng)。當(dāng)前需要作的就是選準(zhǔn)適當(dāng)時(shí)機(jī)，開(kāi)始啟動(dòng)人民幣有序、漸進(jìn)的升值進(jìn)程，推動(dòng)人民幣恢復(fù)緩慢升值。人民幣升值的啟動(dòng)也就意味著短期性反危機(jī)政策的全面退出，并向長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策的成功轉(zhuǎn)型。

三、“十二五”開(kāi)局我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇

過(guò)去幾十年全球金融的實(shí)踐表明，寬松貨幣政策和積極財(cái)政政策實(shí)施時(shí)間太長(zhǎng)，便容易引發(fā)資產(chǎn)泡沫，這已在許多國(guó)家得到驗(yàn)證。以往的經(jīng)驗(yàn)還表明，即便通脹相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)出實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，也不能防范資產(chǎn)泡沫破滅給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的重大沖擊。目前，我國(guó)價(jià)格指數(shù)也在節(jié)節(jié)走高，資產(chǎn)價(jià)格泡沫問(wèn)題日趨嚴(yán)重，這對(duì)于下一步宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整和選擇提出了迫切的要求。

目前在“十二五”開(kāi)局之年，中央已經(jīng)確定了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主基調(diào)，即實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策的配合。這意味著此前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)刺激政策中，拉動(dòng)總需求的短期性貨幣和財(cái)政政策，在實(shí)行了一年多后，在GDP增速已逐步改善前提下，將逐漸有序退出。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施步驟上，鑒于目前我國(guó)人民幣釘住美元，中美利差的變化將影響中國(guó)的資本流動(dòng)，貨幣政策的調(diào)整必須關(guān)注美國(guó)貨幣政策的變化，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策退出的溢出效應(yīng)。目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的退出具有幾個(gè)特點(diǎn)。首先是臨時(shí)性經(jīng)濟(jì)刺激措施正在逐步停止使用，但政策的退出時(shí)間仍不確定。目前，美國(guó)在危機(jī)時(shí)的臨時(shí)性刺激經(jīng)濟(jì)政策不再擴(kuò)大規(guī)模，但量化寬松政策呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。繼第二輪6000億美元量化寬松政策已經(jīng)實(shí)施的基礎(chǔ)上，第三輪量化寬松政策仍有可能啟動(dòng)。其次，貨幣政策仍然主要依賴于數(shù)量型工具，價(jià)格型工具尚未完全啟動(dòng)。第三，美國(guó)正在削減財(cái)政赤字的規(guī)模，并逐步使美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表恢復(fù)正常，以便減輕此前的膨脹局面，還中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表一個(gè)正常的局面。鑒于中美經(jīng)濟(jì)的互補(bǔ)性和關(guān)聯(lián)性，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇必須考慮到這些特點(diǎn)和變化，有的放矢，循序推進(jìn)。

具體來(lái)說(shuō)，在“十二五”開(kāi)局之年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇需要考慮四個(gè)因素，即世界經(jīng)濟(jì)格局的變化情況、國(guó)內(nèi)私人投資的啟動(dòng)情況、通貨膨脹與資產(chǎn)價(jià)格上漲的情況，以及世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策退出的情況。從目前觀察到的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象和中國(guó)國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況來(lái)看，應(yīng)當(dāng)對(duì)2008年大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃進(jìn)行評(píng)估后考慮退出，并在此過(guò)程中實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整和選擇。

首先，采取措施使宏觀經(jīng)濟(jì)政策向正常化階段轉(zhuǎn)變。在這個(gè)階段，財(cái)政政策暫且可以按兵不動(dòng)，但應(yīng)考慮調(diào)整政府支出結(jié)構(gòu)，進(jìn)行適度的結(jié)構(gòu)性減稅等。而對(duì)于貨幣政策，這個(gè)階段應(yīng)將“管理通脹預(yù)期，控制資產(chǎn)泡沫”作為核心內(nèi)容。強(qiáng)調(diào)管理通脹預(yù)期和控制資產(chǎn)泡沫，有助于確定清晰的政策目標(biāo)，形成市場(chǎng)穩(wěn)定的政策預(yù)期，避免導(dǎo)致預(yù)期紊亂及對(duì)市場(chǎng)的沖擊。我國(guó)在政策實(shí)施中需要避免一個(gè)問(wèn)題，即由于政策目標(biāo)不清晰，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)為了防止可能的信貸緊縮而大規(guī)模提前發(fā)放貸款，引起信貸在不同季度和月份之間的分布更為不均衡。具體而言，在操作層面，當(dāng)前貨幣政策應(yīng)當(dāng)設(shè)定一個(gè)清晰的信貸增長(zhǎng)目標(biāo)和貨幣供應(yīng)量目標(biāo)，并切實(shí)遵守，以便推動(dòng)貨幣政策真正向穩(wěn)健回歸。目前看來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇重點(diǎn)在于貨幣政策的選擇，而其中關(guān)鍵的指標(biāo)在于信貸規(guī)模增長(zhǎng)。鑒于2010年M2增長(zhǎng)超過(guò)年初設(shè)定的計(jì)劃，綜合各方考慮，2011年我國(guó)必須嚴(yán)格要求，將M2增長(zhǎng)控制在15％左右，以便促使貨幣政策的正?；貧w，減輕宏觀經(jīng)濟(jì)層面的壓力。

目前房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的控制已經(jīng)成為宏觀經(jīng)濟(jì)中的最大問(wèn)題。這要求人民銀行的貨幣政策操作上不僅要緊盯住CPI指標(biāo)，還應(yīng)將資產(chǎn)價(jià)格變化情況考慮在內(nèi)。即貨幣政策不僅僅應(yīng)該關(guān)注通貨膨脹，還需要對(duì)股市和房市的資產(chǎn)泡沫作出足夠反應(yīng)。尤其在抵押貸款市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)，“金融加速機(jī)制”效應(yīng)較為明顯的經(jīng)濟(jì)體中，貨幣決策應(yīng)更為重視房?jī)r(jià)變量。因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和公眾預(yù)期變化更為敏感，資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲可以作為一種判斷流動(dòng)性過(guò)剩的早期和直觀預(yù)警。需要提及的是，目前貨幣當(dāng)局對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格是否納入貨幣政策目標(biāo)有不同看法，似乎傾向于暫時(shí)不予考慮的態(tài)度。這種格林斯潘式的“事后救助”思維，意味著資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)中央銀行對(duì)其放任自流，泡沫破裂后再進(jìn)行救援。對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫，可從全球金融危機(jī)中的美國(guó)、英國(guó)、冰島、迪拜等國(guó)得到一些啟示。那就是：資產(chǎn)價(jià)格泡沫引起的沖擊巨大，格林斯潘式的“事后救助”策略可能帶來(lái)嚴(yán)重后果。鑒于此，在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇框架內(nèi)，應(yīng)該重新定位中國(guó)人民銀行實(shí)施貨幣政策的對(duì)象，考慮將資產(chǎn)價(jià)格因素納入政策范圍之內(nèi)，使貨幣政策更加關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)的影響。

第3篇：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果范文

主席在全球金融峰會(huì)期間表示，要通過(guò)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，充分利用貨幣財(cái)政手段，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，防止全球性經(jīng)濟(jì)衰退。為應(yīng)對(duì)愈演愈烈的金融危機(jī)，防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，各國(guó)都竭盡全力，采取多方面的措施穩(wěn)定金融市場(chǎng)和投資者的信心，中國(guó)自不例外，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)越來(lái)越難以承受金融危機(jī)的打擊之時(shí)，中國(guó)及時(shí)出臺(tái)了一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擴(kuò)大內(nèi)需的政策措施，這將有力拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定起到積極作用。這表明，中國(guó)將通過(guò)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式來(lái)維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。

此前，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，這表明中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策方向發(fā)生了根本性地轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變受到了其他許多國(guó)家的歡迎。在財(cái)政政策方面，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府出臺(tái)了總額達(dá)4萬(wàn)億元的公共投資，主要用于興建鐵路、增加保障性住房的建設(shè)、災(zāi)區(qū)重建、提高金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用等。在貨幣政策方面，適度寬松的貨幣政策意味著在全球協(xié)調(diào)一致地應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中，中國(guó)還將會(huì)根據(jù)金融市場(chǎng)的變化、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走向等因素適時(shí)、適度地調(diào)整利率，向金融體系提供流動(dòng)性支持，同時(shí)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣政策還會(huì)配合政府公共財(cái)政支出的增加，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的窗口指導(dǎo)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行積極地放貸，緩解信用緊縮的局面。積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的出臺(tái)，的確提振了市場(chǎng)的信心，在全球經(jīng)濟(jì)一片衰退的黑影之中，市場(chǎng)看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的希望。

實(shí)際上，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變并不突然。2007年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定了從緊貨幣政策的調(diào)控方向。隨后，中國(guó)人民銀行繼續(xù)提高法定存款準(zhǔn)備金比率，通過(guò)人民幣加速升值替代利率政策抑制國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的窗口指導(dǎo)嚴(yán)格控制信貸的增長(zhǎng)。但是，在2007年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)了增長(zhǎng)率下降的趨勢(shì)，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)逐步捉襟見(jiàn)肘，出口面臨較大的壓力。為此，早在年初，面對(duì)出口企業(yè)面臨日益嚴(yán)峻的形勢(shì)，財(cái)政部就開(kāi)始提高了部分商品的出口退稅稅率。為了解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，支持中小企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)大中小企業(yè)吸收勞動(dòng)力的能力，財(cái)政部和中國(guó)人民銀行就采取了財(cái)政貼息、獎(jiǎng)勵(lì)和放松金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信貸額度的限制等措施。到2008年第三季度初，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度進(jìn)一步減緩，國(guó)務(wù)院又明確提出了宏觀調(diào)控要“一保一控”（保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和防通貨膨脹）。這表明，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就開(kāi)始出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向。

2008年7月后，隨著“兩房”危機(jī)的加劇，金融危機(jī)迅速惡化。到9月中旬，雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)之后，讓全球金融市場(chǎng)為之結(jié)舌，投資者恐慌情緒迅速蔓延，乃至最初爆發(fā)于美國(guó)的次貸危機(jī)演變成了全球性的金融危機(jī)。情急之下，在雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護(hù)的當(dāng)天，中國(guó)人民銀行就下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)的貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)下調(diào)了除工農(nóng)中建交、郵政儲(chǔ)蓄銀行之外的金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金比率1個(gè)百分點(diǎn)。10月8日，又與其他主要央行一道，協(xié)調(diào)一致地降低了中國(guó)存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)全面下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金比率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月29日，中國(guó)再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，這是兩個(gè)月之內(nèi)的第三次調(diào)整利率。11月26日，人民銀行創(chuàng)紀(jì)錄地下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率1.08個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)工農(nóng)中建交五大行及郵儲(chǔ)銀行存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其余中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。除此之外，為了增加金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性，央行票據(jù)的發(fā)行頻率也大幅度地減少了。在信貸增長(zhǎng)率趨緩、通脹壓力在短期內(nèi)基本消除的有利環(huán)境下，中國(guó)人民銀行還取消了對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模的窗口指導(dǎo)，不僅如此，監(jiān)管當(dāng)局鼓勵(lì)商業(yè)銀行在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下積極增加放貸。

總之，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，早已在醞釀和實(shí)施之中了。

形勢(shì)變化使然

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向是國(guó)際環(huán)境與國(guó)內(nèi)形勢(shì)的變化使然。

在國(guó)際環(huán)境方面，國(guó)際金融局勢(shì)動(dòng)蕩加劇，次貸危機(jī)演變成了全球性的金融危機(jī)，其給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沉重打擊逐漸顯露出來(lái)。2008年7月后，爆發(fā)于2007年初的次貸危機(jī)急轉(zhuǎn)直下，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)頻頻告急，逼迫美國(guó)政府注資的注資、國(guó)有化的國(guó)有化、破產(chǎn)的破產(chǎn)。到了9月底，次貸危機(jī)的性質(zhì)發(fā)生了變化，它不再是次貸危機(jī)，而是演變成了橫掃全球的金融危機(jī)，包括歐元、英鎊等在內(nèi)的許多貨幣匯率大幅貶值，股票市場(chǎng)大幅下挫（冰島的股票價(jià)格指數(shù)曾在10月中旬的一天下跌近77%），投資者遭受巨大損失。同時(shí)，銀行體系的流動(dòng)性日漸吃緊，信貸條件更趨緊縮，更有甚者，存款者的信心動(dòng)搖，乃至一些銀行門(mén)口排起了擠兌的長(zhǎng)龍。如此局面的金融危機(jī)數(shù)十年所少見(jiàn)，迫使美國(guó)、英國(guó)、歐盟各國(guó)等過(guò)去信奉自由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)家的政府，大規(guī)模地施以援手。

隨著金融危機(jī)的深化，它對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響日漸突出，美國(guó)在第三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為-0.3%，失業(yè)率繼續(xù)攀升，有預(yù)測(cè)，到年底，美國(guó)的失業(yè)率可能升至8%以上，企業(yè)設(shè)備利用率和居民消費(fèi)不斷下滑，這進(jìn)一步打擊了美國(guó)的增長(zhǎng)。歐洲也已陷入了技術(shù)性的衰退，歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體德國(guó)在第三季度的增長(zhǎng)率為-0.5%，歐洲的消費(fèi)增長(zhǎng)率也在不斷下降，盡管受勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的約束，歐洲的失業(yè)率并沒(méi)有像美國(guó)那樣大幅上升，也正因?yàn)槿绱耍沟脷W洲經(jīng)濟(jì)的靈活性相對(duì)較低，應(yīng)對(duì)危機(jī)沖擊的自我調(diào)節(jié)功能相對(duì)較弱，這意味著，歐洲的衰退可能比美國(guó)持續(xù)的時(shí)間要長(zhǎng)一些。

金融全球化的結(jié)果，使得金融危機(jī)也具有了全球化的性質(zhì)。為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，也需要國(guó)際的通力合作。中國(guó)，作為一個(gè)正在崛起的發(fā)展中大國(guó)，理應(yīng)擔(dān)當(dāng)起維護(hù)國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定的責(zé)任。在十年前的亞洲金融危機(jī)期間，中國(guó)通過(guò)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整、向陷入危機(jī)的國(guó)家和地區(qū)提供相應(yīng)的援助，幫助它們盡早地?cái)[脫了金融危機(jī)，重新步入了快速發(fā)展與增長(zhǎng)的軌道。在當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融更廣泛、更深入地融入到全球體系之后，通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整不僅有助于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，而且對(duì)維護(hù)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定起著舉足輕重的作用。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向是全球主要國(guó)家和地區(qū)的政府、中央銀行協(xié)調(diào)行動(dòng)、應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的必要組成部分。2008年9月份至10月29日的三次貨幣政策調(diào)整，更多的是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的國(guó)際協(xié)調(diào)行動(dòng)；數(shù)額龐大的公共支出計(jì)劃也無(wú)不如此。正因?yàn)槿绱?，中?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向才受到了全球市場(chǎng)的高度關(guān)注，也才會(huì)受到那些深陷危機(jī)之中而難以自撥的國(guó)家和地區(qū)政府的歡迎。

更何況，無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是金融體系，世界各國(guó)之間的相互依賴性都在增強(qiáng)，一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)衰退、金融體系出現(xiàn)了大問(wèn)題都會(huì)很快地傳染到其它相關(guān)國(guó)家，真可謂一榮俱榮、一損俱損。從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，自2007年第二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到11.9%之后，已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度下滑，并有繼續(xù)下降的趨勢(shì)。雖然中國(guó)仍會(huì)保持全球最高增長(zhǎng)率的紀(jì)錄，但中小企業(yè)面臨的困境給中國(guó)的就業(yè)帶來(lái)了較大的壓力。過(guò)去一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最活躍的地區(qū)，現(xiàn)在卻出現(xiàn)了前所未有的凋零景象，關(guān)門(mén)歇業(yè)的中小企業(yè)不在少數(shù)，乃至過(guò)去從農(nóng)村析出的剩余勞動(dòng)力不得不重返內(nèi)地，火車站人流如織，這一狀況是改革開(kāi)放以來(lái)見(jiàn)所未見(jiàn)的。各類產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌、企業(yè)現(xiàn)金流和利潤(rùn)增長(zhǎng)率的持續(xù)下降，應(yīng)收賬款和非意愿存貨的大幅上升，使得企業(yè)家的悲觀情緒不斷滋生、蔓延，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的工業(yè)增加值也相應(yīng)大幅下瀉。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值增長(zhǎng)只有8.2%，較2007年同期下降了9.7個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，隨著企業(yè)部門(mén)狀況的惡化，信用風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加，這迫使銀行金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始變得更加謹(jǐn)慎起來(lái)，在過(guò)去幾年里一直有信貸擴(kuò)張沖動(dòng)的銀行機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在也具有較強(qiáng)的惜貸趨向了，結(jié)果，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率、銀行信貸增長(zhǎng)率都呈明顯下降之勢(shì)。總之，國(guó)際金融危機(jī)加劇了中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性的調(diào)整，也加劇了中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的幅度，國(guó)內(nèi)企業(yè)家和投資者的信心逐步喪失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的形勢(shì)變得日漸嚴(yán)峻。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整不僅是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求，也是國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境使然。

調(diào)整總體有益

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對(duì)于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是有益的。當(dāng)私人部門(mén)的信心減弱、出現(xiàn)了強(qiáng)烈的流動(dòng)性偏好和對(duì)中長(zhǎng)期投資的恐懼之時(shí)，政府增加公共工程的投入會(huì)直接拉動(dòng)國(guó)內(nèi)投資需求，擴(kuò)大就業(yè)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。據(jù)估計(jì)，4萬(wàn)億元的公共支出可以增加600萬(wàn)左右的就業(yè)機(jī)會(huì)，另?yè)?jù)中信證券的研究，這一規(guī)模的支出可以拉動(dòng)1.9個(gè)百分點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；出口退稅率的提高在有助于相關(guān)企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)和國(guó)外市場(chǎng)需求不振的同時(shí)，也會(huì)在一定程度上維持適度的勞動(dòng)力需求，減緩失業(yè)的蔓延。貨幣政策的調(diào)整不僅擴(kuò)大了企業(yè)融資的可得性，還降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用和居民的借貸成本，這將有利于增強(qiáng)企業(yè)和居民的信心。例如，下調(diào)存款準(zhǔn)備金比率就為金融機(jī)構(gòu)釋放了數(shù)千億元的流動(dòng)性，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用資金的自由度。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的積極調(diào)整給金融市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑，在市場(chǎng)依然動(dòng)蕩的環(huán)境下，國(guó)內(nèi)的投資者重拾信心，實(shí)屬宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整之功。

在亞洲金融危機(jī)期間，面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境的變化，中國(guó)實(shí)施了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，政府?dāng)U大公共工程的投資，不斷降低金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率等政策組合，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)較快地?cái)[脫了亞洲金融危機(jī)的陰影，在經(jīng)歷了三年左右的調(diào)整后，迎來(lái)了持續(xù)七年左右的高增長(zhǎng)。面對(duì)這一次的金融危機(jī)，中國(guó)政府在過(guò)去應(yīng)對(duì)外部沖擊的經(jīng)驗(yàn)之上，及時(shí)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、對(duì)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，都將是有益的貢獻(xiàn)。雖然金融危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退，加快了中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身周期性調(diào)整的速度，也加劇了中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的幅度，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的方方面面面臨了較大的考驗(yàn)，但是，在一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策的刺激下，中國(guó)仍將保持全球經(jīng)濟(jì)最高增長(zhǎng)率的紀(jì)錄。這正是當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)不振之時(shí)，許多國(guó)際大金融機(jī)構(gòu)依然看好未來(lái)一段時(shí)間投資的中國(guó)機(jī)會(huì)的重要原因。

第4篇：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果范文

關(guān)鍵詞：穩(wěn)增長(zhǎng)；調(diào)結(jié)構(gòu)；控通脹；結(jié)構(gòu)性減稅；價(jià)格通道；企業(yè)出口；營(yíng)改增

中圖分類號(hào)：F124

一、多重目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策布局分析

當(dāng)前，我國(guó)處在多重目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)的定位與選擇中，這也正是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的困境所在。盡管經(jīng)濟(jì)蕭條的態(tài)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，下行的壓力仍然很大，但仍然持謹(jǐn)慎的樂(lè)觀態(tài)度。提及宏觀經(jīng)濟(jì)政策的布局時(shí)，還是感覺(jué)到困難重重。筆者認(rèn)為主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)。

其一，相對(duì)于2008年、2009年，在邊際效應(yīng)遞減歸類的作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策擴(kuò)張的效果已經(jīng)逐步減弱。即使推出類似2008年、2009年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張措施，也難以獲得那兩年的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)效。

其二，相對(duì)于2008年、2009年，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的諸方面的副作用已經(jīng)在逐步顯現(xiàn)。比如相對(duì)于2008年、2009年，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不是優(yōu)化了，而是惡化了。相對(duì)于2008年、2009年，當(dāng)前面對(duì)的控物價(jià)或控通脹的壓力不是減弱了，而是增強(qiáng)了。

所以在這樣的背景條件下，目前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控就不可能像2008年、2009年那樣只瞄準(zhǔn)保增長(zhǎng)、穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)即可，而是在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹三個(gè)目標(biāo)當(dāng)中左右逢源、前后逢源。在周旋三個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的抉擇當(dāng)中，怎么走出一條目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控之路，值得思考。筆者認(rèn)為，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的布局就好像一場(chǎng)拔河比賽。哪個(gè)方面的力量強(qiáng)就向哪個(gè)方面傾斜。如當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就不由自主地地向“穩(wěn)增長(zhǎng)”傾斜，于是產(chǎn)生了“穩(wěn)增長(zhǎng)”是壓倒一切的任務(wù)的政策表述。而當(dāng)物價(jià)上升與調(diào)結(jié)構(gòu)壓力加大時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向又發(fā)生了變化，“穩(wěn)物價(jià)”是壓倒一切的任務(wù)，“調(diào)結(jié)構(gòu)”成為“非常重要”的任務(wù)。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的布局就是在這樣的困境當(dāng)中徘徊。

二、結(jié)構(gòu)性減稅與全面性減稅的區(qū)別

政府針對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展采取每一項(xiàng)宏觀調(diào)控政策時(shí)，往往都會(huì)產(chǎn)生關(guān)于所推行政策的不同聲音。如當(dāng)政府動(dòng)用大規(guī)模的投資擴(kuò)張、穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)，有人質(zhì)疑是否會(huì)引發(fā)新一輪的結(jié)構(gòu)調(diào)整的倒退；當(dāng)啟用天量的貨幣擴(kuò)張啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)時(shí)，有人質(zhì)疑是否會(huì)引至更嚴(yán)峻的通脹和物價(jià)上漲。而在此次推行結(jié)構(gòu)性減稅政策時(shí)，筆者搜索了各方面的信息，幾乎聽(tīng)不到反對(duì)之聲。可見(jiàn)在結(jié)構(gòu)性減稅問(wèn)題上頗有共識(shí)，該項(xiàng)改革在廣泛程度上獲得大家的認(rèn)同，甚至有人主張不僅要提結(jié)構(gòu)性減稅，而且要提全面減稅、大規(guī)模減稅。

減稅或結(jié)構(gòu)性減稅，我們歷來(lái)是促進(jìn)的。但是相對(duì)而言，筆者不大認(rèn)同全面性的減稅的論點(diǎn)。因?yàn)槿嫘詼p稅容易給人以誤解，見(jiàn)什么減什么，不管什么稅種一律砍上一刀，這顯然不是采取措施的目標(biāo)所在。中國(guó)的稅制結(jié)構(gòu)改革應(yīng)該講究策略，把該減的地方減下去，使中國(guó)稅制結(jié)構(gòu)有一個(gè)均衡的格局，適應(yīng)當(dāng)前宏觀調(diào)控的需要。無(wú)論是全面性減稅，還是結(jié)構(gòu)性減稅，最重要的不在于其所使用的名稱，而在于把減稅的措施落到實(shí)處，不在操作上留有回旋余地。

三、結(jié)構(gòu)性減稅的具體措施

這樣一種落到實(shí)處的措施需要重點(diǎn)解決兩個(gè)問(wèn)題。第一是解決規(guī)模問(wèn)題，即要減多少稅。第二是解決結(jié)構(gòu)問(wèn)題，即要減什么稅，要減誰(shuí)的稅的問(wèn)題。這兩個(gè)問(wèn)題是我們?cè)诮窈?，特別是在定位2013年宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)必須要牢牢抓住的。

（一）結(jié)構(gòu)性減稅的規(guī)模

減稅的規(guī)模就涉及到減稅的效應(yīng)。該減多少稅，是改革首先要回答的問(wèn)題。2011年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2012年的“兩會(huì)”上都對(duì)減稅的規(guī)模做出了建議，只是目前需要界定得更加明顯。

其一是財(cái)政赤字的規(guī)模，2012年財(cái)政赤字的規(guī)模（將發(fā)行國(guó)債的赤字和動(dòng)用中央預(yù)算調(diào)節(jié)基金合二為一）高達(dá)1.07萬(wàn)億。這里包含有三層意思，一是收入減少了1.07萬(wàn)億，二是支出增加了1.07萬(wàn)億，必須去借；或者是第三種意思，即兩者融合，多花了0.5萬(wàn)億，少賺了0.5萬(wàn)億。2012年的赤字計(jì)劃是少掙多花費(fèi)的資金數(shù)目?！吧賿辍斌w現(xiàn)在減稅上，“多花費(fèi)”體現(xiàn)在增支上。

其二，減稅和增支之間的分割。既然1.07萬(wàn)億不是減稅就是增支，2012年1月全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議和全國(guó)稅收工作會(huì)議召開(kāi)時(shí)，作為主管財(cái)稅工作的副總理致信表達(dá)了這樣的意思。一是2012年基于財(cái)政政策的重點(diǎn)在于推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅；二是2012年增加支出的重點(diǎn)在于改善民生。這兩點(diǎn)的實(shí)際含義是：在1.07萬(wàn)億元的配置上是要向結(jié)構(gòu)性減稅傾斜。把1.07萬(wàn)億元二一添作五稍加傾斜，筆者認(rèn)為至少有0.6萬(wàn)億作為結(jié)構(gòu)性減稅的規(guī)模。

（二）結(jié)構(gòu)性減稅的結(jié)構(gòu)

論及結(jié)構(gòu)性減稅的結(jié)構(gòu)，筆者認(rèn)為該減的地方應(yīng)該減下來(lái)，不該減的地方千萬(wàn)不要去動(dòng)。就目前中國(guó)整個(gè)稅收的結(jié)構(gòu)而言，有兩個(gè)特征是應(yīng)當(dāng)關(guān)注的。

1.中國(guó)稅收結(jié)構(gòu)的兩大特征

第一，價(jià)格通道。把2011年的全部稅收作稅種分割，分為18個(gè)稅種，其中5個(gè)稅種占了很大的比例，其他的13稅種占到了8%多一點(diǎn)。就此而論再進(jìn)一步看，如果在間接稅和直接稅作一個(gè)分割，直接稅包括企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅，兩者相加大概是26%，其余的74%都屬于間接稅，這就意味著今天的中國(guó)政府和居民之間的稅收關(guān)系主要是通過(guò)價(jià)格通道來(lái)連接的。所以由此可見(jiàn)，如果想讓我國(guó)的稅制比較均衡、勻稱，達(dá)到“健美”的目的，應(yīng)該將減稅的重點(diǎn)放在間接稅上，而不是直接稅。

第二，企業(yè)出口。把2011年的稅收按照繳納者做分割，會(huì)發(fā)現(xiàn)92%以上的稅收都是來(lái)源于企業(yè)的繳納，只有7.92%的稅收來(lái)自于個(gè)人的繳納，其中7.92%中還有6.95%實(shí)際屬于個(gè)人所得稅，也不是個(gè)人直接繳納的，而是代扣、代繳的。所以要想讓一個(gè)國(guó)家的稅收來(lái)源結(jié)構(gòu)比較勻稱、比較均衡，也應(yīng)該把減稅的重點(diǎn)放在企業(yè)繳納的稅收上，而不是個(gè)人繳納的稅收。

由此看來(lái)，在結(jié)構(gòu)上的減稅要鎖定兩個(gè)稅種。第一減間接稅，第二減企業(yè)繳納的稅，如何去貫徹？目前能夠被各方認(rèn)可的，特別是在高層達(dá)成共識(shí)的減稅主要措施就是“營(yíng)改增”，以“營(yíng)改增”作為本次結(jié)構(gòu)性減稅的重點(diǎn)全力去推進(jìn)，有可能達(dá)到減稅數(shù)千億元的目標(biāo)，原因基于以下三個(gè)問(wèn)題。

2.減稅的結(jié)構(gòu)調(diào)整

第一，既然要減間接稅、減企業(yè)繳納的稅，減增值稅是成效明顯的。首先是因?yàn)樵鲋刀愃嫉谋壤亲畲蟮?，目前占全?guó)稅收的41%。在增值稅上的稅率削減1個(gè)百分點(diǎn)就有可能達(dá)到減稅2000億元的目標(biāo)。所以對(duì)這個(gè)稅種進(jìn)行調(diào)整，就等于改變了整個(gè)稅收的規(guī)模。其次，營(yíng)業(yè)稅是否需要減的問(wèn)題。當(dāng)然也需要減營(yíng)業(yè)稅，但是營(yíng)業(yè)稅的前途已經(jīng)鎖定，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看要并入增值稅中。因此，我們?cè)跔I(yíng)業(yè)稅上再做文章無(wú)異于事倍而功半，在這種情況下，對(duì)于營(yíng)業(yè)稅不如按兵不動(dòng)，等待增值稅的改革。把增值稅的問(wèn)題解決了就等于營(yíng)業(yè)稅的問(wèn)題也解決了。 第三，消費(fèi)稅是否需減的問(wèn)題。有人提出要減消費(fèi)稅，但是筆者認(rèn)為，支出中國(guó)人想象的消費(fèi)稅和現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)稅不是同一概念。很多人認(rèn)為，凡是服務(wù)的消費(fèi)稅都是消費(fèi)稅，是一般消費(fèi)稅。而中國(guó)實(shí)行的消費(fèi)稅是特種的，不是所有的服務(wù)項(xiàng)目都征收，而是在征收營(yíng)業(yè)稅和增值稅之后加征，哪些商品加征？主要是兩類，一類是奢侈品，另一類是與能源消耗有關(guān)的。對(duì)于這兩個(gè)產(chǎn)品減稅很難達(dá)成共識(shí)，對(duì)于奢侈品減稅無(wú)異于對(duì)富人減稅，對(duì)于能源類消耗產(chǎn)品減稅，無(wú)疑對(duì)于他們減少了監(jiān)督。消費(fèi)稅不宜大張旗鼓地去減，而應(yīng)該有所保留。目前能夠鎖定的就是增值稅了，所以增值稅是減稅的重點(diǎn)，目前增值稅減稅主要通過(guò)“營(yíng)改增”來(lái)實(shí)現(xiàn)。經(jīng)測(cè)算，按照上海、北京進(jìn)行的“營(yíng)改增”試點(diǎn)方案，一旦在全國(guó)推行，減稅的規(guī)?？赡軙?huì)達(dá)到1000-2000億元人民幣。應(yīng)該繼續(xù)擴(kuò)大“營(yíng)改增”的試點(diǎn)范圍。目前，已經(jīng)有沿海的10個(gè)省市進(jìn)入“營(yíng)改增”的試點(diǎn)范圍中，當(dāng)然要逐步推開(kāi)。其余的省市可能還在觀望，還在猶豫。從地方作為主體稅的營(yíng)業(yè)稅改為增值稅，地方將喪失一部分稅收的管理權(quán)限。但改革是大勢(shì)所趨。

第二，在“營(yíng)改增”的同時(shí)實(shí)施降低增值稅稅率的改革措施。目前增值稅在全國(guó)稅收收入占比是41%，營(yíng)業(yè)稅占全國(guó)稅收收儲(chǔ)占比是15%。如果僅僅“營(yíng)改增”，不降低營(yíng)業(yè)稅稅率。合并之后增值稅占比將達(dá)到56%。老百姓買(mǎi)股票都懂得不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子當(dāng)中，國(guó)家財(cái)政收入的50%以上的希望寄托于一個(gè)稅種，風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。所以在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，必須瞄準(zhǔn)一個(gè)目標(biāo)—— 擴(kuò)圍不增額，這不僅僅是基于財(cái)政收入結(jié)構(gòu)平衡的考慮，更是基于推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅政策的考慮。具體措施是擴(kuò)圍到位之后立即著手降額。經(jīng)筆者所在的課題組測(cè)算，按標(biāo)準(zhǔn)稅率算，每減少一個(gè)百分點(diǎn)大概節(jié)省稅率是2000億元人民幣，連通交易稅附加、城建稅，加上連帶的可以到2000億元。如果在這個(gè)基礎(chǔ)上降2個(gè)點(diǎn)，那么整個(gè)通過(guò)降低增值稅類可能實(shí)現(xiàn)的減稅規(guī)模有可能達(dá)到5000億元，連同增值擴(kuò)圍達(dá)到1000～2000億元，將達(dá)到6000億元左右的規(guī)模。對(duì)于今后的宏觀經(jīng)濟(jì)政策布局來(lái)說(shuō)，如果普遍能夠認(rèn)同結(jié)構(gòu)性減稅是一個(gè)重點(diǎn)之所在，應(yīng)當(dāng)全力推進(jìn)的話，建議通過(guò)“營(yíng)改增”同時(shí)實(shí)施降低增值稅稅率的措施來(lái)促進(jìn)改革。

第三，在此過(guò)程中涉及到減稅的需求和財(cái)政收入形勢(shì)的現(xiàn)實(shí)應(yīng)該如何對(duì)接的問(wèn)題。2012年以來(lái)，財(cái)政收入的增幅一直在回落。2012年1-7月財(cái)政收入的增幅是11.09%，如果將8月份的數(shù)據(jù)計(jì)入，財(cái)政收入的增幅回落到10.9%。對(duì)于1-8月財(cái)政收入10.9%的增幅有這樣一種判斷，是來(lái)自媒體的聲音，相對(duì)以往財(cái)政收入的增幅的回落將近1/4，因此很多人憂心忡忡覺(jué)得如果回落較大國(guó)家能否承受得了。再聯(lián)想到歐美目前遇到的債務(wù)危機(jī)和財(cái)政危機(jī)，有很多人覺(jué)得應(yīng)該放慢結(jié)構(gòu)性減稅的步伐，甚至就此放棄結(jié)構(gòu)性減稅。但正確看待這個(gè)回落比例，必須操用另外一個(gè)指標(biāo)，即預(yù)算收入的增幅。討論回落問(wèn)題往往是就以往的增幅而言，如相對(duì)于2011年增幅回落的幅度等。但還有另外一個(gè)指標(biāo)，即依據(jù)2012年的預(yù)算數(shù)據(jù)來(lái)論及財(cái)政收入問(wèn)題。2012年預(yù)算收入的增幅是多少？—— 9%，所以，以前文所提及的1-8月國(guó)家財(cái)政收入增幅比率10.9%和2012年的預(yù)算增幅做比較，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)財(cái)政收入的增幅不是“回落”，而是“超出”了將近兩個(gè)百分點(diǎn)。這意味著2012年的財(cái)政收入和支出的平衡基礎(chǔ)并沒(méi)有被打破，而是按照9%的預(yù)算收入的增幅來(lái)安排2012年的財(cái)政收支的。財(cái)政收支的平衡并沒(méi)有被打破，可能的影響因素是什么呢？是“超收的規(guī)?！薄?012年的超收規(guī)模達(dá)到了1.4萬(wàn)億元人民幣。如果將2012年的超收做悲觀的預(yù)測(cè)，10.9%的增幅如果延續(xù)到年末，按超出2個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算，財(cái)政收入可能超出預(yù)算2萬(wàn)億元人民幣左右（2012年的基數(shù)是10.38萬(wàn)億元人民幣）。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并非像有些人估計(jì)的那么悲觀，筆者認(rèn)為，不過(guò)是以往增速的一種回落，甚至這種回落是回歸正常發(fā)展軌道的一種表現(xiàn)。因而實(shí)施既定目標(biāo)的結(jié)構(gòu)性減稅，從而在多重目標(biāo)的周旋當(dāng)中走出一條適合當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控之路，我們還有空間。

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[6]中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)政與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究所課題組高培勇，張德勇，張斌，汪德華. “十二五”時(shí)期的財(cái)政收支規(guī)模[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2011，（3）.

第5篇：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果范文

關(guān)鍵詞：失業(yè)；通貨膨脹；經(jīng)濟(jì)政策

中圖分類號(hào)：F09 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000-8772（2013）05-0269-02

自從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生以來(lái)，失業(yè)與通貨膨脹之間的關(guān)系就一直是宏觀經(jīng)濟(jì)研究的重要領(lǐng)域。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)各個(gè)學(xué)派都對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了深入研究，由于各自假設(shè)條件不一樣，分析的視角也不一樣，導(dǎo)致對(duì)此問(wèn)題的研究存在諸多爭(zhēng)議。下面筆者先對(duì)幾種典型的觀點(diǎn)進(jìn)行一下概述。

一、失業(yè)與通貨膨脹關(guān)系的不同理論

1 凱恩斯的觀點(diǎn)：失業(yè)與通貨膨脹不會(huì)并存

凱恩斯認(rèn)為，在未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，即資源存在閑置的情況下，總需求的增加只會(huì)使國(guó)民收入增加，而不會(huì)引起價(jià)格水平上升。也就是說(shuō)，在未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的情況下，不會(huì)發(fā)生通貨膨脹。在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，即資源得到充分利用之后，總需求的增加無(wú)法使國(guó)民收入增加，而只會(huì)引起價(jià)格水平上升。也就是說(shuō)，在發(fā)生了通貨膨脹時(shí)，一定已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)，這種通貨膨脹是由于總需求過(guò)度而引起的，即需求拉動(dòng)的通貨膨脹。

2 菲利普斯曲線：失業(yè)與通貨膨脹之間的交替關(guān)系

菲利普斯曲線是用來(lái)表示失業(yè)與通貨膨脹之間交替關(guān)系的曲線，由新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯提出。1958年，菲利普斯根據(jù)英國(guó)1861-1957年失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)率的經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)資料，提出了一條用以表示失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)率之間交替關(guān)系的曲線。這條曲線表明：當(dāng)失業(yè)率較低時(shí)，貨幣工資增長(zhǎng)率較高；反之，當(dāng)失業(yè)率較高時(shí)，貨幣工資增長(zhǎng)率較低，甚至是負(fù)數(shù)。根據(jù)成本推動(dòng)的通貨膨脹理論，貨幣工資增長(zhǎng)率可以表示通貨膨脹率。因此，這條曲線就可以表示失業(yè)率與通貨膨脹率之間的交替關(guān)系，即失業(yè)率高，則通貨膨脹率低；失業(yè)率低，則通貨膨脹率高。也就是說(shuō)，失業(yè)率高表明經(jīng)濟(jì)處于蕭條階段，這時(shí)工資與物價(jià)水平都較低，從而通貨膨脹率也就低；反之，失業(yè)率低表明經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段，這時(shí)工資與物價(jià)水平都較高，從而通貨膨脹率也就高。失業(yè)率與通貨膨脹率之間存在反向變動(dòng)關(guān)系，這是因?yàn)橥ㄘ浥蛎浭箤?shí)際工資下降，從而刺激生產(chǎn)，增加勞動(dòng)的需求，減少失業(yè)。

3 貨幣主義學(xué)派的觀點(diǎn)：短期菲利普斯曲線與長(zhǎng)期菲利普斯曲線

貨幣主義學(xué)派在解釋菲利普斯曲線時(shí)引入了適應(yīng)性預(yù)期的因素。所謂適應(yīng)性預(yù)期，即人們根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)形成并調(diào)整對(duì)未來(lái)的預(yù)期。他們根據(jù)適應(yīng)性預(yù)期，把菲利普斯曲線分為短期菲利普斯曲線和長(zhǎng)期菲利普斯曲線。

在短期中，工人來(lái)不及調(diào)整通貨膨脹預(yù)期，預(yù)期的通貨膨脹率可能低于以后實(shí)際發(fā)生的通貨膨脹率。這樣，工人所得到的實(shí)際工資可能小于先前預(yù)期的實(shí)際工資，從而使實(shí)際利潤(rùn)增加，刺激了投資，就業(yè)增加，失業(yè)率下降。在此前提之下，通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在交替關(guān)系。短期菲利普斯曲線正是表明在預(yù)期的通貨膨脹率低于實(shí)際發(fā)生的通貨膨脹率的短期中，失業(yè)率與通貨膨脹率之間存在交替關(guān)系的曲線。所以，向右下方傾斜的菲利普斯曲線在短期內(nèi)是可以成立的。這也說(shuō)明，在短期中引起通貨膨脹率上升的擴(kuò)張性財(cái)政政策與貨幣政策是可以起到減少失業(yè)的作用的，這就是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的短期有效性。

在長(zhǎng)期中，工人將根據(jù)實(shí)際發(fā)生的情況不斷調(diào)整自己的預(yù)期。工人預(yù)期的通貨膨脹率與實(shí)際上發(fā)生的通貨膨脹率遲早會(huì)一致。這時(shí)，工人會(huì)要求增加名義工資，使實(shí)際工資不變，從而通貨膨脹就不會(huì)起到減少失業(yè)的作用。這時(shí)菲利普斯曲線是一條垂線，表明失業(yè)率與通貨膨脹率之間不存在交替關(guān)系。而且，在長(zhǎng)期中，經(jīng)濟(jì)能實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，失業(yè)率是自然失業(yè)率。因此，垂直的菲利普斯曲線表明，無(wú)論通貨膨脹率如何變動(dòng)，失業(yè)率總是固定在自然失業(yè)率的水平上。以引起通貨膨脹為代價(jià)的擴(kuò)張性財(cái)政政策與貨幣政策并不能減少失業(yè)，這就是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的長(zhǎng)期無(wú)效性。

4 理性預(yù)期學(xué)派的觀點(diǎn)：垂直的菲利普斯曲線

理性預(yù)期學(xué)派所采用的預(yù)期概念不是適應(yīng)性預(yù)期，而是理性預(yù)期。理性預(yù)期是合乎理性的預(yù)期，其特征是預(yù)期值與以后發(fā)生的實(shí)際值是一致的。在這種預(yù)期的假設(shè)之下，短期中也不可能有預(yù)期的通貨膨脹率低于以后實(shí)際發(fā)生的通貨膨脹率的情況，即無(wú)論在短期還是長(zhǎng)期中，預(yù)期的通貨膨脹率與實(shí)際發(fā)生的通貨膨脹率總是一致的，從而也就無(wú)法以通貨膨脹為代價(jià)來(lái)降低失業(yè)率。所以，無(wú)論在短期還是長(zhǎng)期中，菲利普斯曲線都是一條從自然失業(yè)率出發(fā)的垂線，即失業(yè)率與通貨膨脹率之間不存在交替關(guān)系。由此得出的推論就是，無(wú)論在短期還是長(zhǎng)期中，宏觀經(jīng)濟(jì)政策都是無(wú)效的。

二、失業(yè)與通貨膨脹關(guān)系不同理論視角下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策態(tài)度

失業(yè)與通貨膨脹關(guān)系不同理論的發(fā)展，是對(duì)西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)歷史現(xiàn)實(shí)的反映。凱恩斯主義學(xué)派、貨幣主義學(xué)派、理性預(yù)期學(xué)派圍繞菲利普斯曲線的爭(zhēng)論，表明了他們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不同態(tài)度。

凱恩斯主義學(xué)派認(rèn)為，無(wú)論在短期中還是長(zhǎng)期中，失業(yè)率與通貨膨脹率都存在交替關(guān)系，從而認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策無(wú)論在短期中還是長(zhǎng)期中都是有用的。

貨幣主義學(xué)派認(rèn)為，在短期中，失業(yè)率與通貨膨脹率存在交替關(guān)系，而在長(zhǎng)期中不存在這種關(guān)系，從而認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策只在短期中有用，而在長(zhǎng)期中無(wú)用。

理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為，無(wú)論在短期中或長(zhǎng)期中，失業(yè)率與通貨膨脹率都不存在交替關(guān)系，因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是無(wú)用的。

三、失業(yè)與通貨膨脹關(guān)系不同理論對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的啟示

很多學(xué)者都對(duì)失業(yè)與通貨膨脹的關(guān)系作了實(shí)證研究，同時(shí)也提出了相應(yīng)的宏觀調(diào)控建議。

1 現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)是非均衡經(jīng)濟(jì)，在非均衡條件下必然存在一定程度的失業(yè)率和一定程度的通貨膨脹率。現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在非均衡狀態(tài)，根據(jù)國(guó)內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的警戒線應(yīng)該是4%的失業(yè)率和4%的通貨膨脹率。超過(guò)了警戒線，如果失業(yè)率超過(guò)了4%，可以出臺(tái)一定寬松的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的政策；如果通貨膨脹率超過(guò)了4%，則可以根據(jù)情況采取一定的緊縮政策。

第6篇：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果范文

一定程度上可以說(shuō),一年多來(lái)的大規(guī)模刺激放松政策的負(fù)面效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。產(chǎn)生上述現(xiàn)象的部分原因在于,貨幣信貸環(huán)境以及項(xiàng)目審批過(guò)于寬松,這樣的政策導(dǎo)向不利于資源向有競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域配置,對(duì)當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,也是不必要的。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正?；?要求宏觀經(jīng)濟(jì)政策的正常化。這意味著一年多來(lái)可以用過(guò)于寬松來(lái)定義的宏觀政策需要進(jìn)入退出周期。鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期領(lǐng)先西方各主要經(jīng)濟(jì)體,政策退出也就應(yīng)該走在前面。實(shí)際上,不少國(guó)家早已陸續(xù)在試著政策退出了。

綜合來(lái)看,現(xiàn)在政策面的主要任務(wù)是如何應(yīng)對(duì)后危機(jī)。這具體體現(xiàn)在,如何限制大規(guī)模刺激計(jì)劃負(fù)面效應(yīng)的繼續(xù)擴(kuò)大,這需要有某些政策的陸續(xù)退出,還至少需要對(duì)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式作出局部改善。

可以預(yù)計(jì),在未來(lái)一段時(shí)間,還會(huì)出臺(tái)一些趨于收緊的政策,預(yù)計(jì)政策退出策略將具有提前的或漸進(jìn)式的特征。其實(shí),政策面在去年8月就提出了貨幣政策要?jiǎng)討B(tài)優(yōu)化的主張,當(dāng)然直到最近一個(gè)月才開(kāi)始真正體現(xiàn)到政策步驟上。目前中國(guó)政府正從四個(gè)方面逐步退出寬松政策:一是通過(guò)多種手段控制信貸增速尤其是今年第一季度的信貸增速; 二是抑制地產(chǎn)領(lǐng)域的過(guò)熱和過(guò)度投機(jī);三是加大股市擴(kuò)容,控制股市膨脹;四是加強(qiáng)與公眾溝通,管理好通脹預(yù)期。顯然,這些政策的微調(diào)和動(dòng)態(tài)優(yōu)化,需要在歐、美、日等主要經(jīng)濟(jì)體尚未啟動(dòng)退出進(jìn)程的背景下完成。前些天,美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行均決定保持零利率水平,所謂數(shù)量型貨幣政策工具規(guī)模也未見(jiàn)縮小。而國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)周期以及由此而來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策周期的不協(xié)調(diào),會(huì)大大增加中國(guó)處置后危機(jī)時(shí)期事務(wù)的政策難度。

當(dāng)前,我們主要依賴行政性和數(shù)量型政策工具來(lái)完成率先退出的任務(wù)。這些政策工具一方面有著立竿見(jiàn)影的效果,也是政策面駕輕就熟的措施;另一方面,行政性和數(shù)量型政策工具也能將全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策失調(diào)效應(yīng)的負(fù)面影響降到最小。很久以來(lái),眾多學(xué)者對(duì)率先啟動(dòng)加息總是持排斥態(tài)度,認(rèn)為這會(huì)加劇中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部失衡,加劇國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)泡沫化的壓力。盡管這一論點(diǎn)缺乏嚴(yán)格的數(shù)據(jù)支持,但從之者甚眾。此外,在敏感的人民幣匯率問(wèn)題上,中國(guó)正面臨越來(lái)越大的壓力。在這次的達(dá)沃斯論壇上,我們勢(shì)必還將聽(tīng)到歐美方面更多要求人民幣升值的聲音。然而,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的參差不齊,使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇主要依賴著投資,而在出口未能確定取得平穩(wěn)較快增長(zhǎng)之前,人民幣重新啟動(dòng)新一輪升值的意愿就不會(huì)強(qiáng)烈。2007年“匯改”的重要背景,是中國(guó)出口規(guī)?？涨芭蛎?以至于甚至都感覺(jué)不到20%左右的匯率升值所帶來(lái)的影響。而當(dāng)前這個(gè)背景已不復(fù)存在。

現(xiàn)在的問(wèn)題在于,這些價(jià)格工具一旦被鎖定,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度將有所增大。當(dāng)利率保持在較低水平,獲得貸款就等于獲得一筆補(bǔ)貼,這反而會(huì)增加中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的貸款難度。我們看到,在浙江等地形成的具有市場(chǎng)利率特征的民間借貸利率,總是處在相對(duì)較高水平上,借貸對(duì)象主要就是民營(yíng)企業(yè)。從維持外向型增長(zhǎng)模式而言,保持人民幣匯率穩(wěn)定是必要的,但這又有可能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外失衡還會(huì)在危機(jī)前的程度上進(jìn)一步加劇。

第7篇：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果范文

本刊選登由中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)劉元春和中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)閆衍博士聯(lián)袂主筆的主報(bào)告《大改革與大轉(zhuǎn)型中的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)》的部分內(nèi)容。

“底部修復(fù)”的運(yùn)行特征

2014 年將是中國(guó)全面落實(shí)三中全會(huì)精神、全面推行結(jié)構(gòu)性改革的第一年。

因此，2014 年將是近20 年來(lái)政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)最為復(fù)雜的一年。同時(shí)也是中國(guó)政策再定位與政策轉(zhuǎn)型之間沖突最為強(qiáng)烈的一年。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大改革與大轉(zhuǎn)型，世界經(jīng)濟(jì)的政策大轉(zhuǎn)型與大改革，以及全球經(jīng)濟(jì)周期性力量的輪轉(zhuǎn)這三大力量決定了2014 年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本框架。這也決定了2014 年宏觀經(jīng)濟(jì)具有“底部修復(fù)”的運(yùn)行特征。

基于上述結(jié)構(gòu)性和體制性問(wèn)題的判斷，設(shè)定主要外生參數(shù)，依據(jù)中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)模型——CMAFM 模型，分年度預(yù)測(cè)2013 年與2014 年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其預(yù)測(cè)結(jié)果如表一所示。其中，主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策假設(shè)包括：（1）2014 年中央財(cái)政預(yù)算赤字分別為9750 億元；（2）2014 年人民幣與美元平均兌換率分別為6.03 ：1。

1、2014 年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在外部環(huán)境輕度改善、內(nèi)部大改革全面展開(kāi)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策相機(jī)定位等多重力量作用下，GDP 增速呈現(xiàn)“底部波動(dòng)”、“輕度回緩”的態(tài)勢(shì)，全年增速預(yù)計(jì)為7.7%，比2013年同比增速下降約1 個(gè)百分點(diǎn)。

2、2014 年在大改革的沖擊下， 政府職能的轉(zhuǎn)變和投融資體制的改革將對(duì)政府類投資產(chǎn)生強(qiáng)烈的下行壓力，民間投資空間的釋放以及土地市場(chǎng)的改革雖然有利于相應(yīng)投資板塊的提升，但改革的復(fù)雜性和漸進(jìn)性決定了民間投資和房地產(chǎn)投資在2014 年難以有較大幅度的提升，并難以彌補(bǔ)政府類投資下降以及資金收緊帶來(lái)的缺口，2014 年全年固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)達(dá)到20.1%，比2013 年下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)。

3、2014 年，“八項(xiàng)政策”、“群眾路線”、“整頓”等政治活動(dòng)將常態(tài)化，居民收入增速將持續(xù)低迷，收入分配政策改革的紅利難以在短期顯化，這些因素決定了2014 年消費(fèi)增速將持續(xù)小幅回落，全年增速預(yù)計(jì)為13.2%。

4、2014 年是世界貿(mào)易的恢復(fù)年，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的較大幅度改善帶來(lái)的進(jìn)口需求將有明顯提升，將很大程度抵消新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口需求的下滑。中國(guó)進(jìn)出口需求都將同步提升，預(yù)計(jì)出口增速達(dá)到10.4%，進(jìn)口增速達(dá)到10%，全年貿(mào)易順差達(dá)到2929 億美元，外需對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)依然難以轉(zhuǎn)正。

按照IMF 的預(yù)測(cè)，世界經(jīng)濟(jì)增速將從2013 年的2.9% 回升到3.6%， 超過(guò)2012 年的3.2%，貿(mào)易增速將從2013年的2.9% 上升到2014 年的4.9%。按照OECD 的預(yù)測(cè)，OECD 國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2013 年的1.2% 提升到2014 年的2.3%。按照聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)的預(yù)測(cè)是世界GDP 增速將從2013 年的2.3%，提升到2014 年3.1%，而世界貿(mào)易增速將從2013 年的3.6% 提升到2014 年5.3%。

5、2014 年金融改革的深化以及金融監(jiān)管的強(qiáng)化，政府將采取偏緊的貨幣政策，但這種政策定位很可能被上半年經(jīng)濟(jì)增速的回落、改革阻力的顯化以及價(jià)格形勢(shì)的變化等因素?cái)_亂，貨幣供應(yīng)的實(shí)際增速將高于目標(biāo)值，M1 增速預(yù)計(jì)將達(dá)到10.2%，M2 增速預(yù)計(jì)將達(dá)到14.1%。

6、2014 年在翹尾因素、食品價(jià)格上揚(yáng)、改革帶來(lái)的價(jià)格釋放等因素的作用下，CPI 將有所上揚(yáng)， 預(yù)計(jì)2014 年CPI 將達(dá)到3.2%，GDP 平減指數(shù)達(dá)到3.0%。全年通貨膨脹壓力上升，但不嚴(yán)重，核心CPI 相對(duì)穩(wěn)定。

短期宏觀經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)烈的不確定性

從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，成功實(shí)施三中全會(huì)提出的“全面深化改革”藍(lán)圖將具備以下三個(gè)方面的效果。第一，有效改變中國(guó)資源配置的效率，大幅度提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中TFP 的貢獻(xiàn)度。釋放改革紅利，改變目前粗放式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。第二，從根本上改變目前政府主導(dǎo)發(fā)展的模式，糾正“政府失靈”的問(wèn)題，改變目前“信用——投資驅(qū)動(dòng)型”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式帶來(lái)的各種問(wèn)題。第三，從根本上改變宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的模式，改變宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施框架。

但是，對(duì)于2014 年的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)而言，上述收益具有長(zhǎng)期性和原則性，難以在短期獲得。更為重要的是，大改革往往會(huì)帶來(lái)短期的陣痛，會(huì)產(chǎn)生“創(chuàng)造性毀滅效應(yīng)”，會(huì)因?yàn)榇蚱婆f體系給經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治帶來(lái)各種震蕩。從這種意義上講，大改革的短期宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)具有強(qiáng)烈的不確定性。

第一、大改革對(duì)于2014 年宏觀經(jīng)濟(jì)影響最為正面的影響將是它給全社會(huì)和全世界發(fā)出了“全面改革”、“強(qiáng)力改革”和“真改革”的信號(hào)，全面清除了社會(huì)各界對(duì)于本屆政府改革決心的猜疑，從根本上重樹(shù)了市場(chǎng)信心。這種信心的重構(gòu)在目前周期轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)具有十分重要的作用。

第二、大改革將在短期內(nèi)對(duì)于2014年的宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生不同方向的影響。

下表對(duì)于三中全會(huì)改革對(duì)于宏觀變量的沖擊進(jìn)行了匯總和歸類（如表二所示）。

第三、大改革也將進(jìn)一步強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局對(duì)于宏觀穩(wěn)定的高度關(guān)注，從而對(duì)于2014 年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)產(chǎn)生新的約束。

1）新增就業(yè)目標(biāo)應(yīng)維持在1300 萬(wàn)

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、社會(huì)安定的核心在于就業(yè)的穩(wěn)定。2014 年新增長(zhǎng)就業(yè)如果確定在1200 萬(wàn)，所需要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在7.1% 即可。本期分報(bào)告研究的結(jié)論是在服務(wù)業(yè)增加值增速維持在8.3% 的基礎(chǔ)上，GDP 只需要7% 增速即可保證1200 萬(wàn)的城鎮(zhèn)新增就業(yè)。但考慮2014年大學(xué)生與中等職業(yè)學(xué)校畢業(yè)生之和能夠超過(guò)1200 萬(wàn)（2012 年已經(jīng)達(dá)到1179萬(wàn)），如果要維持目前的失業(yè)率水平不急增，2014 年的新增就業(yè)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)維持在1300 萬(wàn)。在目前服務(wù)業(yè)增加值增長(zhǎng)8.3%，第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)4.0% 的假設(shè)條件下，第二產(chǎn)業(yè)必須增長(zhǎng)8.1% 左右，而GDP 需要增長(zhǎng)7.9%。因此，如果我們要將明年就業(yè)設(shè)定目標(biāo)區(qū)間為1200 萬(wàn)～1300萬(wàn)，那么GDP 增速的區(qū)間就應(yīng)當(dāng)設(shè)定在7.1%～7.9%。如果取平均數(shù)的話，明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)不應(yīng)當(dāng)設(shè)定在7%，而應(yīng)當(dāng)是7.5%。

2）收入增長(zhǎng)速度要有一個(gè)明顯的反彈

2014 年，要贏得大改革開(kāi)局之年的順利進(jìn)行，必須遏制居民收入增速回落的趨勢(shì)，使收入增長(zhǎng)速度有一個(gè)明顯的反彈。如何才能使收入增速有明顯反彈？

第一、GDP 增速不能有明顯回落，如果GDP 增速回落在7% 以下，那么居民從初次分配中獲得的收入實(shí)際增速應(yīng)當(dāng)會(huì)低于7%。第二、收入分配改革力度應(yīng)當(dāng)有所強(qiáng)化，加大轉(zhuǎn)移支付的力度。1993年大改革之后，1994 年居民收入中來(lái)自轉(zhuǎn)移支付的收入增長(zhǎng)了41.4%。第三、工資形成機(jī)制改革應(yīng)當(dāng)是重點(diǎn)。在農(nóng)民工工資持續(xù)市場(chǎng)型上升的環(huán)境中，應(yīng)當(dāng)適度提高公務(wù)員和事業(yè)單位人員的工資十分重要。這關(guān)系到政府職能轉(zhuǎn)變、反腐倡廉以及各項(xiàng)政治改革成敗的一個(gè)很重要的關(guān)鍵。因?yàn)樵谶@些改革中，權(quán)力的重構(gòu)可能導(dǎo)致很多公務(wù)員和事業(yè)單位人員受損，要弱化他們對(duì)于改革的反對(duì)，建立適度的補(bǔ)償機(jī)制是十分重要的。

3）中央財(cái)政支出的速度和財(cái)政赤字應(yīng)當(dāng)適度提高

每次大改革都需要寬財(cái)政的配合，其核心原因在于幾個(gè)方面：一是大改革需要建立補(bǔ)償機(jī)制來(lái)緩解改革的阻力；二是需要寬松的財(cái)政政策定位來(lái)對(duì)沖改革帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力。過(guò)去兩次大改革的經(jīng)驗(yàn)也證明了這種理論判斷，1978年財(cái)政決算支出增長(zhǎng)了33%，1993 年增長(zhǎng)了24.8%。2014 年中國(guó)財(cái)政不僅在政府公務(wù)員和事業(yè)單位員工收入增長(zhǎng)下工夫，同時(shí)還必須考慮地方投融平臺(tái)改革、土地制度改革、稅制調(diào)整等因素帶來(lái)的地方非預(yù)算內(nèi)政府隱性支出的減少。

2013 年1～10 月財(cái)政支出增速僅為10%，比2012 年同期下滑了9.6 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政政策在本質(zhì)上偏緊。2014 年必須全面改變這種格局，中央財(cái)政支出速度和財(cái)政赤字應(yīng)當(dāng)適度提高。

4）CPI 調(diào)控的目標(biāo)值應(yīng)當(dāng)定在3.5%

如何界定2014 年貨幣政策，以及如何配合在價(jià)格改革和金融改革的推出？

都是貨幣政策當(dāng)局重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。從價(jià)格形勢(shì)來(lái)看，價(jià)格改革必然要推高2014 年CPI 和GDP 平減指數(shù)， 因此，CPI 的區(qū)間可能比正常模型預(yù)測(cè)的3.2左右水平要高。因此，為了給價(jià)格改革留有空間，CPI 調(diào)控的目標(biāo)值應(yīng)當(dāng)定在3.5%。在通常情況下，該目標(biāo)值與7.5%的GDP 增速目標(biāo)一起決定的M2 增長(zhǎng)率目標(biāo)應(yīng)當(dāng)在12%～14%。但考慮到金融改革在利率市場(chǎng)化的同時(shí)要強(qiáng)化監(jiān)管，存款利率的上揚(yáng)和存貸利差的縮小可能導(dǎo)致貨幣流通速度減緩，所以M2 增速的目標(biāo)可以在正常目標(biāo)值區(qū)間的上限部分，即2014 年M2 可確定在13.5～14.5%。

獻(xiàn)策2014

通過(guò)上述分析，我們可以得出以下幾方面的結(jié)論和政策建議：

第一、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)從短期變化、中期定位、全球景氣等角度來(lái)看，處于一個(gè)筑底反彈、周期轉(zhuǎn)換的拐點(diǎn)階段。

但從結(jié)構(gòu)與改革視角來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)大調(diào)整、制度大改革和政策大回轉(zhuǎn)決定了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣難以在短期快速逆轉(zhuǎn)，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的展望不能采取簡(jiǎn)單的悲觀主義，也不能采取簡(jiǎn)單的樂(lè)觀主義。

第二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大改革與大轉(zhuǎn)型，世界經(jīng)濟(jì)的政策大轉(zhuǎn)型與大改革，以及全球經(jīng)濟(jì)周期性力量的輪轉(zhuǎn)這三大力量決定了2014 年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本框架。這也決定了2014 年宏觀經(jīng)濟(jì)具有“底部修復(fù)”的運(yùn)行特征。

第三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整和增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型在本質(zhì)上是世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與增長(zhǎng)方式調(diào)整的一部分，中國(guó)結(jié)構(gòu)大調(diào)整不僅取決于中國(guó)自身的發(fā)展階段、制度特性以及其他具有中國(guó)特色的各種因素，但同時(shí)也決定于世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)方式的調(diào)整，中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向、路徑、速度以及最終的目標(biāo)不應(yīng)當(dāng)是基于封閉體系臆想的產(chǎn)物，還必須根據(jù)世界技術(shù)創(chuàng)新模式、分工模式、交換模式的變換狀況來(lái)進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃和演化調(diào)整，必須增加全球結(jié)構(gòu)性調(diào)整以及全球改革大競(jìng)爭(zhēng)的視角。

第四、全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整使中國(guó)傳統(tǒng)的“出口——投資驅(qū)動(dòng)模式”陷入危機(jī)，誘發(fā)了中國(guó)深層次的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，迫使中國(guó)必須做出被動(dòng)調(diào)整。但在過(guò)激的短期政策定位的作用下，“出口——投資驅(qū)動(dòng)模式”轉(zhuǎn)向了“信貸——投資驅(qū)動(dòng)模式”，這種模式的出現(xiàn)標(biāo)志著中國(guó)“看得見(jiàn)的手”在干預(yù)“看不見(jiàn)的手”之時(shí)出現(xiàn)了重大偏誤，“政府失靈”替代了“市場(chǎng)失靈”，使中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整的困境增加了新的中國(guó)因素。通過(guò)大改革來(lái)治理中國(guó)特色的“雙失靈”問(wèn)題，改變“信貸——投資驅(qū)動(dòng)模式”是破解目前流動(dòng)性泛濫、債務(wù)增長(zhǎng)過(guò)快、房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重、金融扭曲加劇以及產(chǎn)能過(guò)剩的關(guān)鍵。

第五、三中全會(huì)啟動(dòng)的大改革具有必要性和及時(shí)性，但對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)在短期與中長(zhǎng)期的影響不同，必須高度重視在短期中產(chǎn)生的“創(chuàng)造性破局效應(yīng)”。

第六、大改革一方面改變著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制，另一方面也對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控提出了新的要求。社會(huì)的穩(wěn)定、宏觀的平衡和緩解大改革的阻力要求2014 年宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)與通常年份有一定的差別。在這種邏輯下，建議2014年政府應(yīng)當(dāng)將就業(yè)目標(biāo)定在1250 萬(wàn)，GDP 增長(zhǎng)目標(biāo)定在7.5%，物價(jià)目標(biāo)定在3.5%，M2 定在13.5%～14.5%，財(cái)政赤字率確定在2.5%。

第七、2014 年宏觀經(jīng)濟(jì)政策定位應(yīng)當(dāng)專注于“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“促改革”，目標(biāo)不宜多元化。但穩(wěn)增長(zhǎng)的底線管理應(yīng)當(dāng)具有新內(nèi)涵，底線標(biāo)準(zhǔn)必須充分考慮大改革在短期帶來(lái)的各種社會(huì)政治沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的外溢效應(yīng)。

第八、貨幣政策和宏觀審慎監(jiān)管必須在強(qiáng)化存量管理的同時(shí)，流量操作不宜太緊，“大改革”+“強(qiáng)監(jiān)管”+“中性貨幣定位”+“結(jié)構(gòu)性短缺的流動(dòng)性管理”

可能是未來(lái)恰當(dāng)?shù)慕M合。

1、建議貨幣供應(yīng)、貸款規(guī)模以及社會(huì)融資總額等目標(biāo)的確定不宜進(jìn)行簡(jiǎn)單的數(shù)量管理，區(qū)域目標(biāo)管理和彈性管理依然具有較強(qiáng)的合理性，特別是在目前大改革和大調(diào)整的環(huán)境中，常規(guī)的貨幣政策規(guī)則性調(diào)控存在的問(wèn)題比相機(jī)決策模式更壞。

2、鑒于銀行表外業(yè)務(wù)余額的持續(xù)回升、地方政府債務(wù)進(jìn)一步快速提升、社會(huì)融資總額增速高居不下，中國(guó)金融層面的局部風(fēng)險(xiǎn)和整體扭曲問(wèn)題依然在累積，中國(guó)監(jiān)管的力度要持續(xù)加強(qiáng)，沒(méi)有好的金融秩序和行為規(guī)范，短期貨幣政策的調(diào)控會(huì)失效，貿(mào)然進(jìn)行全面改革也難以收到應(yīng)有的效果?！耙?guī)范化”、“陽(yáng)光化”依然強(qiáng)監(jiān)管定位的方向。

3、流動(dòng)性管理依然是貨幣當(dāng)局管理的另一個(gè)核心，目前流動(dòng)性緊張的局面雖然得到有效緩解，依然存在總量緊張、結(jié)構(gòu)錯(cuò)配以及市場(chǎng)恐慌的可能，其原因在于：

（1） 流動(dòng)性總量緊張的問(wèn)題仍有重現(xiàn)可能。8 月Shibor 和隔夜利率都在回落中趨于平穩(wěn)，但9 月以來(lái)卻居高不下。這種流動(dòng)性緊張局面在年底與年初有可能加劇。其理由是：銀行年底沖高的壓力比季末更大；年底資金結(jié)算和收益分配加大。

（2） 流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)問(wèn)題在進(jìn)一步擴(kuò)大，很可能局部時(shí)間引發(fā)整體市場(chǎng)的恐慌。其集中表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是三季度末商業(yè)銀行各期限累計(jì)流動(dòng)性缺口均有所放大，其中90 天以內(nèi)累計(jì)流動(dòng)性缺口為1.9 萬(wàn)億元，較上季度末放大1.57 萬(wàn)億元。17 家主要商業(yè)銀行中有8家流動(dòng)性缺口率不達(dá)標(biāo)；二是三季度末，商業(yè)銀行平均流動(dòng)性覆蓋率為118.07%，比上季度下降4.12 個(gè)百分點(diǎn)60 家商業(yè)銀行流動(dòng)性覆蓋率低于100%，商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的缺口達(dá)到8575 億元。

上述結(jié)構(gòu)性問(wèn)題應(yīng)當(dāng)引起高度重視。

4、高度重視金融大改革的實(shí)施路徑和改革次序。從目前的研究來(lái)看，依然應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)以下原則：一是利率市場(chǎng)化應(yīng)當(dāng)優(yōu)于金融主體的多元化；二是匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化應(yīng)當(dāng)先于資本項(xiàng)目的開(kāi)放；三是發(fā)達(dá)地區(qū)的金融改革試點(diǎn)應(yīng)當(dāng)優(yōu)于其他區(qū)域的金融改革試點(diǎn)；四是金融監(jiān)管的強(qiáng)化以及宏觀穩(wěn)定都是金融大改革的基礎(chǔ)；五是基準(zhǔn)利率形成機(jī)制的改革應(yīng)當(dāng)先于其他利率形成機(jī)制的改革。在存款利率市場(chǎng)化過(guò)程中應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注存貸業(yè)務(wù)的變異以及企業(yè)財(cái)務(wù)成本的變化。

5、進(jìn)一步實(shí)施前期出臺(tái)的“盤(pán)活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)型升級(jí)”的各項(xiàng)政策。大改革目標(biāo)在于存量，但需要增量頂峰支持。同時(shí)，流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題必須強(qiáng)化中期治理的定位。

第8篇：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果范文

關(guān)鍵詞：價(jià)值投資者;宏觀經(jīng)濟(jì);投資

一、價(jià)值投資者眼中的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

巴菲特曾說(shuō)過(guò)，“如果你幾個(gè)小時(shí)不能皈依價(jià)值投資，那么也許你一生也無(wú)法再理解?！眱r(jià)值投資從公司基本面出發(fā)，強(qiáng)調(diào)價(jià)值低估，然后發(fā)展到護(hù)城河之下的成長(zhǎng)性，包括投資者行為自我限定如能力圈等。

價(jià)值投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)研究持不太支持的態(tài)度。一些經(jīng)常被引用的大師說(shuō)的話，巴菲特說(shuō)：“我不會(huì)有一毛錢(qián)的投資是基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的，我也不認(rèn)為投資者應(yīng)該基于宏觀預(yù)期而買(mǎi)賣股票。”巴菲特說(shuō)：“不要指望投資者從今天所看到的東西影響其投資策略。我們的投資者應(yīng)當(dāng)基于以下因素：第一，即使知道經(jīng)濟(jì)總體的發(fā)展趨勢(shì)，這并不意味著你就知道股市會(huì)如何發(fā)展演變;第二，投資者不可能在選股上比別人優(yōu)秀很多。股票只有在持有相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間之后才會(huì)稱得上是個(gè)好東西?！卑头铺卣f(shuō)：“我們將繼續(xù)忽略政治和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，它對(duì)許多投資者和商人來(lái)說(shuō)是十分傷神的事情。30年前，沒(méi)人能夠預(yù)見(jiàn)到越南戰(zhàn)爭(zhēng)的升級(jí)、兩大石油危機(jī)、古巴導(dǎo)彈危機(jī)、蘇聯(lián)的解體以及國(guó)庫(kù)券的收益率在2.8%和17.4%之間波動(dòng)?！薄八羞@些重磅炸彈級(jí)的事件都沒(méi)有在格雷厄姆的投資原則中留下任何痕跡。”

作為一個(gè)基本面型的研究者、投資者，經(jīng)歷了國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)2004-05年大熊、2006-07年大牛、2008年大熊、2009-12年大幅震蕩，時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)價(jià)值投資的也越信奉，對(duì)有護(hù)城河的成長(zhǎng)型公司在長(zhǎng)期的表現(xiàn)也深表贊同，但對(duì)價(jià)值投資與宏觀經(jīng)濟(jì)研究的關(guān)系也產(chǎn)生了懷疑。

二、以美國(guó)市場(chǎng)為例

巴菲特生長(zhǎng)在美國(guó)，百多年來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驗(yàn)證了巴菲特的判斷。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、輔之以美國(guó)的社會(huì)政治體系，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)的長(zhǎng)期的價(jià)值型投資者來(lái)說(shuō)，或許不那么重要。當(dāng)然，巴菲特或許是對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)體系的深刻理解，所以認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)研究不重要。在中國(guó)資本市場(chǎng)，只關(guān)注公司基本面、不在意宏觀經(jīng)濟(jì)變化這個(gè)假設(shè)，卻不那么顯然。

美國(guó)是一個(gè)成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)，但全球200多個(gè)國(guó)家，能進(jìn)化到成熟的市場(chǎng)體系的并不是太多。中國(guó)還只是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家、走市場(chǎng)化道路的時(shí)間不過(guò)20多年，宏觀的貨幣政策、財(cái)政政策、包括行業(yè)政策、法律制度，不僅僅影響短期的經(jīng)濟(jì)總體，還影響長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。從行為研究的角度看，美國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、包括資本市場(chǎng)，是一個(gè)成功者，而看到美國(guó)資本市場(chǎng)成功的投資者就效仿，認(rèn)為在其他國(guó)家也能達(dá)到同樣的目標(biāo)，則存在bias，survivor bias。宏觀經(jīng)濟(jì)政策，盡管在巴菲特或者傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論來(lái)說(shuō)，是短期行為，但在發(fā)展的市場(chǎng)體系中，或許是長(zhǎng)期路徑的新起點(diǎn)，比如阿根廷市場(chǎng)、日本市場(chǎng)等。

三、以中國(guó)市場(chǎng)為例

研究國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策，不能取代在國(guó)內(nèi)做投資分析的公司基本面研究，但若能理順國(guó)內(nèi)的這些宏觀因素，包括市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)參照系的美國(guó)的類似因素，可以少一些想當(dāng)然，多一些對(duì)其背后假設(shè)差異的理解，或許更有利于我們避免落入一些理論簡(jiǎn)化的陷阱。當(dāng)然，做一個(gè)應(yīng)用題都很難，更何況投資上的理論聯(lián)系實(shí)際。

研究過(guò)程中，看到諸多的宏觀數(shù)據(jù)，市場(chǎng)天天關(guān)注貨幣寬松程度、信貸規(guī)模、降息與否、存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整、CPI等，同行、同事都在討論這些，也就不可避免的參與其中，也時(shí)時(shí)被各種似是而非的說(shuō)法困擾。與其被困擾，不如花點(diǎn)時(shí)間搞清楚其邏輯體系，避免假設(shè)和邏輯上的陷阱。比如：即使是同樣的寬松貨幣政策，國(guó)內(nèi)的政策實(shí)施和美國(guó)的不一樣。那么，研究美聯(lián)儲(chǔ)、研究國(guó)內(nèi)央行的貨幣政策，從中可以看到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的差異，以及差異導(dǎo)致更大的不同的宏觀經(jīng)濟(jì)效果、對(duì)資本市場(chǎng)的影響及對(duì)投資的借鑒意義。最近看的兩本書(shū)可以部分參考到，周其仁《貨幣的教訓(xùn)：匯率與貨幣系列評(píng)論》，國(guó)內(nèi)少有的對(duì)央行行為做分析的書(shū)和報(bào)告;及《中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，靠什么》（尼古拉斯?拉迪）。財(cái)政政策的差異更甚，財(cái)政預(yù)算、收入和支出的透明程度、支出的程序差異就可以看出，財(cái)政政策的對(duì)比會(huì)更加艱難。

四、結(jié)論

僅僅用教科書(shū)的理論、用傳統(tǒng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理論、用大師的觀點(diǎn)來(lái)解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)經(jīng)常誤入歧途，需要不斷積累不同投資市場(chǎng)在前提假設(shè)上存在差異的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)邏輯分析，最后提高自己的判斷力。

長(zhǎng)期來(lái)看，投資盈利或許來(lái)自在能力圈之內(nèi)、對(duì)公司基本面的深刻理解、和對(duì)公司的估值判斷，但理解宏觀經(jīng)濟(jì)的假設(shè)和邏輯，或許能幫你避開(kāi)很多投資陷阱，遠(yuǎn)離似是而非的投資機(jī)會(huì)。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果范文

【關(guān)鍵詞】當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 經(jīng)濟(jì)政策 分析探討

引言：在以往宏觀調(diào)控過(guò)程中所面臨的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)較為單一，所以政府的宏觀調(diào)控手段也相對(duì)單一。但是，在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形式下，經(jīng)濟(jì)政策的問(wèn)題也相對(duì)較為突出。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的逐漸增多，將市場(chǎng)調(diào)控手段看作是經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)展目標(biāo)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)無(wú)法滿足當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展需求，同時(shí)也無(wú)法達(dá)到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形式的預(yù)期發(fā)展目標(biāo)，有時(shí)甚至?xí)沟媒?jīng)濟(jì)形式問(wèn)題變得尤為復(fù)雜。因此，在當(dāng)前一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該緊緊圍繞經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展情況，科學(xué)合理的進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。

一、當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展特點(diǎn)

（一）我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率逐漸下降。從改革開(kāi)放時(shí)期以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平得到的顯著的提升，科學(xué)技術(shù)發(fā)展也越來(lái)越快，生產(chǎn)要素和人力資本的積累也不斷增加，使得我國(guó)的市場(chǎng)化水平和對(duì)外開(kāi)放政策逐漸加深，經(jīng)濟(jì)收益也不斷的增長(zhǎng)。但是，近幾年來(lái)，隨著我國(guó)人口數(shù)量不斷增加，人口的結(jié)構(gòu)也在不斷的發(fā)展變化，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)收入水平逐漸下降，使得當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展面臨著新的挑戰(zhàn)。同時(shí)，因?yàn)槿虻募t利和制度紅利逐漸減少，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的增長(zhǎng)潛力不斷下降。

（二）通貨膨脹現(xiàn)象的存在，使得短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀。在當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，通貨膨脹現(xiàn)象、商品限購(gòu)、消費(fèi)的跨期替代效應(yīng)等對(duì)消費(fèi)總需求造成了很大的影響，使得短時(shí)期內(nèi)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)不容樂(lè)觀。面對(duì)這樣的情況，如果不及時(shí)有效的采取相關(guān)措施，那么以房產(chǎn)為例，會(huì)使得經(jīng)濟(jì)形式發(fā)展逐漸減弱，商品投資的增長(zhǎng)速度也相對(duì)較緩慢。同時(shí)，商品物價(jià)水平的漲幅逐漸回落，使得通貨膨脹現(xiàn)象更加嚴(yán)重；進(jìn)出口額和數(shù)量的壓力也在明顯增加；消費(fèi)者的消費(fèi)行為也在不斷減弱，在一定程度上嚴(yán)重的限制了我國(guó)消費(fèi)水平的增長(zhǎng)。

（三）運(yùn)用傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控手段效果不明顯。就目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式來(lái)看，運(yùn)用傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控手段已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展情況，甚至?xí)沟媒?jīng)濟(jì)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的調(diào)節(jié)和推動(dòng)作用逐漸下降，不能達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果。同時(shí)，如果繼續(xù)以加大投資為主要的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)使得我國(guó)的收入分配格局變得更加惡化，嚴(yán)重影響著消費(fèi)水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的穩(wěn)定增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的就業(yè)彈性也會(huì)不斷的下降，影響著原來(lái)就業(yè)政策的實(shí)現(xiàn)，使其不能很好的發(fā)揮政策調(diào)控的效果。

二、當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)展

（一）進(jìn)一步完善經(jīng)濟(jì)政策，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。目前發(fā)展中，原來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展取得了一定的效果。我國(guó)政府為了迎合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形式發(fā)展環(huán)境，積極的完善財(cái)政政策來(lái)過(guò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，提高我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的進(jìn)一步完善和實(shí)施有效的抑制了我國(guó)長(zhǎng)期存在的通貨膨脹現(xiàn)象，縮短了我國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的穩(wěn)定時(shí)間，并且取得了顯著的成效。由于我國(guó)的財(cái)政收入相對(duì)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，所以要科學(xué)合理的實(shí)施相關(guān)財(cái)政政策，避免出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。面對(duì)這樣的現(xiàn)象，我國(guó)要實(shí)施加大供給和擴(kuò)大需求并存的經(jīng)濟(jì)政策，在擴(kuò)大市場(chǎng)需求的同時(shí)，改善我國(guó)出現(xiàn)的供給問(wèn)題，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化財(cái)政支出。同時(shí)，進(jìn)一步完善和規(guī)劃政府財(cái)政資金的使用，采取相關(guān)的貼息政策，引導(dǎo)民間進(jìn)行投資，促進(jìn)我國(guó)投資水平的提高；增加轉(zhuǎn)移支付的力度，增加對(duì)社會(huì)保障資金的投入，提高經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控效果。

（二）穩(wěn)健的實(shí)施貨幣政策，支持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。實(shí)施相應(yīng)的貨幣政策對(duì)我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展有著重要的調(diào)控作用。它不僅可以支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)還可以防止出現(xiàn)通貨膨脹以及金融風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，促進(jìn)我國(guó)貨幣信貸發(fā)展水平的不斷增長(zhǎng)。因此，要加快調(diào)整我國(guó)的信貸結(jié)構(gòu)，增加相關(guān)短期流動(dòng)資金的貸款，合理的控制長(zhǎng)期資金的信貸，有效的解決我國(guó)中小企業(yè)和農(nóng)業(yè)等方面的信貸難的問(wèn)題，提高對(duì)經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的資金支持力度，科學(xué)合理的調(diào)整我國(guó)的信貸結(jié)構(gòu)。

（三）調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程。在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，要積極的調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快市場(chǎng)化進(jìn)程。首先，加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展和振興我國(guó)的裝備制造業(yè)。由于我國(guó)的技術(shù)相對(duì)比較落后，核心技術(shù)也較少，在政策的扶持方面也不合理，同時(shí)減免設(shè)備進(jìn)出口的稅收，使得我國(guó)設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)力較為低下。所以，要合理的運(yùn)用調(diào)控手段，完善相關(guān)的各種經(jīng)濟(jì)政策，提高企業(yè)的發(fā)展水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)形式的穩(wěn)步增長(zhǎng)。其次，加快發(fā)展我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有利于推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，改造傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展技術(shù)，提高我國(guó)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的發(fā)展水平。因此，我國(guó)應(yīng)該加大對(duì)高新產(chǎn)業(yè)的扶持力度，帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的穩(wěn)步增長(zhǎng)。最后，加快我國(guó)的市場(chǎng)化進(jìn)程。根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展需求，改革融資體制，有效解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形式下的發(fā)展問(wèn)題。

結(jié)論：總而言之，目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展情況仍是不容樂(lè)觀，通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)下滑等問(wèn)題突出，依然需要相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控手段來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展。因此，我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步完善經(jīng)濟(jì)政策，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)；穩(wěn)健的實(shí)施貨幣政策，支持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程；根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)完善經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的穩(wěn)步提高。

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