短期負債籌資的特點精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的短期負債籌資的特點主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：短期負債籌資的特點范文

一、為什么要研究負債資金的結(jié)構(gòu)

負債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負債中各種負債數(shù)量比例關(guān)系，其中最主要的是短期負債與長期負債的比例關(guān)系。因此，負債結(jié)構(gòu)問題，實際上是短期負債在全部負債中所占的比例關(guān)系問題。筆者認為，在研究企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時，不能忽略短期負債資金問題，這是因為：

1.短期負債影響企業(yè)價值。短期負債屬于企業(yè)風(fēng)險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業(yè)價值。研究資金結(jié)構(gòu)就是要通過分析各種資金之間的比率關(guān)系，揭示財務(wù)風(fēng)險與資金成本是否達到均衡。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，隨著資金市場和各種融資工具的發(fā)展，短期債務(wù)資金由于其可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此，判斷企業(yè)是否擁有最佳資金結(jié)構(gòu)，已不能完全依靠長期負債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系，必須考慮短期負債的影響。

2.短期負債中的大部分具有相對穩(wěn)定性。反對將短期負債納入資金結(jié)構(gòu)研究范疇的人通常認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規(guī)律可循。我們認為，在一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，短期負債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲備、在產(chǎn)品儲備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環(huán)使用，也有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進行研究。

3.短期負債的償還問題。從短期負債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負債，與已有的短期負債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負債總額，形成企業(yè)的償債壓力。所以，企業(yè)在分析財務(wù)風(fēng)險時，要充分考慮短期負債給企業(yè)帶來的風(fēng)險。從實踐上來看，企業(yè)所償還的均是短期債務(wù)，因為長期債務(wù)在轉(zhuǎn)化為短期債務(wù)后才面臨償還問題。我國目前企業(yè)償債能力較弱，主要是短期負債過度所致。這與理論上不注意研究負債結(jié)構(gòu)有直接關(guān)系。

二、長、短期負債優(yōu)缺點的分析

當(dāng)企業(yè)資金總額一定、負債與權(quán)益的比例關(guān)系一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關(guān)系。現(xiàn)分析長期負債結(jié)構(gòu)。

1.資金成本。一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為：①長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。②長期負債缺少彈性。企業(yè)取得長期負債，在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。但如果使用短期負債，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營緊縮，企業(yè)資金需要減少時，企業(yè)可以逐漸償還債務(wù)，減少利息支出。

2.財務(wù)風(fēng)險。一般來說，短期負債的財務(wù)風(fēng)險比長期負債的財務(wù)風(fēng)險高，這是因為：①短期負債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風(fēng)險。②短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。因為利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務(wù)，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負債的利息率就很不穩(wěn)定。

3.難易程度。一般而言，短期負債的取得比較容易、迅速，而長期負債的取得卻比較難，花費的時間也比較多。這是因為，債權(quán)人在提供長期資金時，往往承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，一般都要對借款的企業(yè)進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。

三、影響負債結(jié)構(gòu)的基本因素

在企業(yè)負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況。如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，便會提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，以便用于償還到期債務(wù)。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險。因此，銷售穩(wěn)定增長的企業(yè)可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業(yè)，應(yīng)少利用短期負債。

2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對負債結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生重要影響。一般而言，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負債，多利用長期負債或發(fā)行股票籌資；反之，流動資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動負債來籌集資金。

3.行業(yè)特點。各行業(yè)的經(jīng)營特點不同，企業(yè)負債結(jié)構(gòu)存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應(yīng)收賬款，這兩項流動資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)，如美國礦產(chǎn)行業(yè)流動負債占總資金的比重為15.5％，而批發(fā)行業(yè)為47.1％。

4.企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)負債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場較發(fā)達的國家，大企業(yè)的流動負債較少，小企業(yè)的流動負債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。

5.利率狀況。當(dāng)長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業(yè)一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當(dāng)長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會促使企業(yè)較多地利用流動負債，以便降低資金成本。

四、負債結(jié)構(gòu)的確定

1.確定負債結(jié)構(gòu)的基本假設(shè)。在研究負債結(jié)構(gòu)時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設(shè)：①利用短期負債可以降低資金成本，提高企業(yè)報酬；②利用短期負債會增加企業(yè)風(fēng)險；③企業(yè)資金總額一定，負債與權(quán)益的比例已經(jīng)確定；④企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流量可以準(zhǔn)確預(yù)測。上述假設(shè)中的前兩項假設(shè)說明在財務(wù)風(fēng)險得到控制的情況下，應(yīng)盡量多利用短期負債。第三項假設(shè)排除了負債結(jié)構(gòu)與資金總量、負債與權(quán)益結(jié)構(gòu)同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設(shè)說明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測性，因為企業(yè)的短期負債最終要通過營業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預(yù)測，我們便無法確定負債的結(jié)構(gòu)。

2.傳統(tǒng)分析方法的缺陷。在中外財務(wù)管理中，一般都是通過一定的資產(chǎn)與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算速動比率，并根據(jù)這兩項比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。筆者認為，采用上述指標(biāo)來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進來。②這是一種被動的分析方法，當(dāng)企業(yè)無力償債時被迫出售流動資產(chǎn)以便還債，實際上這種資產(chǎn)的出售會影響企業(yè)的正常經(jīng)營。

3.充分考慮現(xiàn)金流量的作用，合理確定企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)。企業(yè)的短期負債最終由企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來確定企業(yè)的流動負債水平是合理的。在確定企業(yè)負債結(jié)構(gòu)時，只要使企業(yè)在一個年度內(nèi)需要歸還的負債小于或等于該期間企業(yè)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量，這樣，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能保證用營業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務(wù)，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業(yè)營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。

當(dāng)然，由于流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強，在實際確定負債結(jié)構(gòu)時，可以將流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結(jié)合起來使用。這樣，確定負債結(jié)構(gòu)便有如下三種計算基礎(chǔ)：一是以流動資產(chǎn)為基礎(chǔ)；二是以營業(yè)凈現(xiàn)金流量為計算基礎(chǔ)；三是將流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來作為計算基礎(chǔ)。當(dāng)把二者結(jié)合在一起時，又可細分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產(chǎn)或營業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。③加權(quán)平均法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權(quán)平均數(shù)（權(quán)數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。此時確定流動負債的計算公式為：流動負債＝流動資產(chǎn)×b＋營業(yè)凈現(xiàn)金流量×（1－b）

第2篇：短期負債籌資的特點范文

關(guān)鍵詞：零營運；流動；資金管理；收益；風(fēng)險；途徑

Abstract:Thisarticleelaboratedtheuse“zeroworkingcapitalmanagement”tobepossibletobringagreaterincomefortheenterprisetheviewpoint.“zeroworkingcapitalmanagement”throughthereductionincurrentassets''''investment,causestheworkingcapitaltoaccountfortheenterprisetotalturnovertheproportiontendsissmallest,isadvantageousfortheenterprisethemorefundingsinvestedtotheincomehighfixedassetorthelong-terminvestment;Throughfloatsaloanthecurrentliabilitiestomeettheworkingcapitalneedmassively,reducesenterprise''''sfundcost.Fromthis,increasedenterprise''''sincomefromtwoaspects.Moreover,thisarticlealsodiscussedhasrealizedthismanagementefficientpath,enabledittohavethefeasibility.Finally,theauthorunifiesourcountryactualsituation,proposedourcountryimplementsseveralquestionswhich“zeroworkingcapitalmanagement”intheprocessshouldpayattention.

keyword:Zerotransportbusiness;Flowing;Administrationofthefund;Income;Risk;Way

前言

以零營運資金為目標(biāo)，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財務(wù)管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營管理的加強，企業(yè)理財?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

一營運資金的管理問題

營運資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額。會計上不強調(diào)流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務(wù)人員對營運資金的管理和認識；從財務(wù)角度看營運資金應(yīng)該是流動資產(chǎn)與流動負債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務(wù)人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負債這兩個方面的問題。

流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務(wù)風(fēng)險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤等。

為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：

1周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

2數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。

3非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應(yīng)付臨時性的資金需求有重要意義。

4來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財務(wù)上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。

營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財務(wù)經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

第一，企業(yè)應(yīng)該怎樣來進行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見，營運資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運用和資金籌措的管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

二“零營運資金管理”的基本原理

“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產(chǎn)的融資?！傲銧I運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使?fàn)I運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風(fēng)險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風(fēng)險也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險。具體表現(xiàn)為：

1豐富的收益。一般而言，流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設(shè)備等）對勞動對象進行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權(quán)人來說償還的日期短、風(fēng)險小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險。從風(fēng)險性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險大于流動資產(chǎn)。由流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時（如面臨破產(chǎn)）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險相對越??；反之，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險的增加。一般來說，短期籌資的風(fēng)險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時清償?shù)娘L(fēng)險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風(fēng)險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產(chǎn)生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利？

根據(jù)上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險。如果企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預(yù)料的因素而不能延期，如當(dāng)短期負債到期時，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經(jīng)濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法預(yù)測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

盡管存在著高風(fēng)險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標(biāo)，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準(zhǔn)。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產(chǎn)上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在?！傲銧I運資金管理”強調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。

三實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑

第3篇：短期負債籌資的特點范文

[關(guān)鍵詞]企業(yè)負債經(jīng)營；適度負債；利弊分析

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.23.126

1 負債經(jīng)營的概念

負債是指由于過去的交易、事項形成的現(xiàn)實義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè)，企業(yè)有到期還本付息的義務(wù)。負債經(jīng)營是指企業(yè)自有資金不能滿足企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的需要或不能滿足擴大企業(yè)規(guī)模促進企業(yè)發(fā)展的需要時，企業(yè)可以通過銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌措資金，從而使企業(yè)資金得到補充，并運用這些資金進行生產(chǎn)經(jīng)營的一種現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營方式。負債經(jīng)營是使用債權(quán)人的資金從事生產(chǎn)經(jīng)營，目的是促進企業(yè)的進一步發(fā)展。負債經(jīng)營籌集資金不同于股權(quán)籌資。股權(quán)籌資是隨企業(yè)經(jīng)營的好壞支付股利，如果企業(yè)經(jīng)營效益好，則相應(yīng)支付股利多點，反之，則支付股利少點，甚至企業(yè)經(jīng)營失敗，出現(xiàn)虧損時，可以不支付股利；而負債經(jīng)營則必須到期支付一定的利息和相關(guān)費用，即資金成本。與企業(yè)經(jīng)營的效益無關(guān)，無論企業(yè)經(jīng)營是否成功都必須到期還本付息。英國有諺語：什么是金融家？就是天晴時借給你一把傘，下雨時再兇巴巴地把傘收回去。

2 負債經(jīng)營利弊分析

2.1 負債籌資更方便、快捷

當(dāng)企業(yè)面臨資金困難時，通?？梢酝ㄟ^兩種方式來籌資：一種是負債，一種是發(fā)行股票。而與發(fā)行股票籌資相比，負債籌資相對來講更方便、快捷，不是每個企業(yè)都能通過發(fā)行股票上市融資。如果是向銀行貸款，只要有相關(guān)資產(chǎn)作抵押，并通過了銀行的考核，一般銀行就會放貸；而銀行就是通過存貸差生存的，特別是企業(yè)短期內(nèi)資金不足，又急需資金時，就更應(yīng)選擇負債籌資?？梢姡髽I(yè)負債籌資通常比其他方式籌資更方便、快捷。

2.2 適度負債有利于擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，增強企業(yè)競爭力

市場競爭優(yōu)勝劣汰，企業(yè)要在激烈的競爭中取勝，必須要有充足的資金作后盾。而負債經(jīng)營則可以幫助企業(yè)籌集充足的資金，用于擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)的競爭力。企業(yè)有了充足的資金，才可以加強科技投入，研發(fā)出新產(chǎn)品，有了新產(chǎn)品再加之強勢廣告，就會吸引更多的消費者，提高市場占有率，形成規(guī)模優(yōu)勢，從而在市場競爭中處于領(lǐng)先地位。

2.3 適度負債經(jīng)營有利于加強企業(yè)的經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟效益

負債籌資的企業(yè)要面臨還本付息的壓力，所以企業(yè)經(jīng)營者就更加注意企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟效益。所謂好鋼用在刀刃上，企業(yè)必須加強資金的合理利用，樹立資金時間價值觀念，防止資金的閑置浪費。樹立成本意識，生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的市場份額，盡量做到產(chǎn)、供、銷平衡，只有管理搞好了，才能使企業(yè)更上一層樓。

2.4 適度負債經(jīng)營有利于保持所有者的控股權(quán)

相對于發(fā)行股票籌資，負債籌資不影響原有股東對企業(yè)的控制，能有效保護原有股東的權(quán)益。因為負債籌資，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，債權(quán)人不參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策，沒有表決權(quán)，也不參與企業(yè)凈利潤的分配，只到期收回本息。所以，適度負債經(jīng)營有利于保持所有者的控股權(quán)。但是否負債經(jīng)營沒缺點呢？NO，有到期無力償還債務(wù)的風(fēng)險。負債經(jīng)營的企業(yè)都有還本付息的義務(wù)。如果不能實現(xiàn)預(yù)期收益，就有可能無法按期還本付息，必然造成企業(yè)資金鏈條的斷裂，資金如同企業(yè)的血液，沒血就會死掉。京東方科技集團股份有限公司曾經(jīng)是中國大陸液晶領(lǐng)域綜合實力很強的高科技企業(yè)，但2002年京東方盲目負債，以3.8億美元收購現(xiàn)代液晶生產(chǎn)業(yè)務(wù)，使得京東方一度陷入巨虧泥潭，無法償還債務(wù)，2007年3月23日，京東方科技集團不得不出售其子公司京東方光電78.04%股份，用于償還其債務(wù)。京東方的失敗，從根本上說是因為過渡負債、沒考慮企業(yè)的自身承受能力，盲目擴張?？梢姡搨?jīng)營有無力償還債務(wù)的風(fēng)險。另外，銀行的利率不是固定不變的，如果利率上調(diào)，則負債經(jīng)營的企業(yè)要支付更多的利息，資金成本增加，企業(yè)的利潤就會減少，特別是借款數(shù)額大時，企業(yè)所背負的財務(wù)負擔(dān)就更重。

3 負債經(jīng)營的措施和手段

3.1 正確把握負債的量與度

3.1.1 息稅前利潤率應(yīng)高于借款時利息率

企業(yè)負債經(jīng)營的目的是為了更好的發(fā)展企業(yè)，因此負債經(jīng)營的前提是息稅前利潤率必須高于借款時的利息率，否則就會得不償失。息稅前利潤率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%。這個指標(biāo)反映的是企業(yè)每投入一元的資產(chǎn)所能獲取的利潤，當(dāng)息稅前利潤率高于借款利息率時，表明企業(yè)通過負債經(jīng)營，在支付了借款利息后仍能獲利，即發(fā)揮了財務(wù)杠桿作用，企業(yè)可以大膽地負債經(jīng)營。

3.1.2 償債能力分析

（1） Bl資產(chǎn)負債率分析。資產(chǎn)負債率是指負債和資產(chǎn)之間的關(guān)系，它反映企業(yè)以其資產(chǎn)償還到期債務(wù)的能力。負債率為50%左右為宜。如果資產(chǎn)負債率太高，過度負債，則企業(yè)將背上沉重的財務(wù)負擔(dān)，嚴重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。

（2） B2流動比率分析。流動比率主要反映的是企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。一般認為企業(yè)合理的最低流動比率為200%。這個比率越高，表明企業(yè)支付短期債務(wù)的能力越強；反之，則表明企業(yè)支付短期債務(wù)的能力越弱。短期償債能力越弱，企業(yè)越有可能破產(chǎn)。

（3） B3產(chǎn)權(quán)比率分析。產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額之比，它反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，一般來說，4：6為宜，但不絕對，經(jīng)濟繁榮時期，產(chǎn)權(quán)比率高，高風(fēng)險高收益；經(jīng)濟萎縮時，可采用兩低的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

3.2 負債的量與度要適應(yīng)社會經(jīng)濟環(huán)境

當(dāng)經(jīng)濟蕭條時，整個宏觀經(jīng)濟不景氣，市場疲軟，消費不足，產(chǎn)品賣不出去，企業(yè)生產(chǎn)相對過剩，這時企業(yè)應(yīng)盡量減少負債。

3.3 負債經(jīng)營要考慮行業(yè)因素

不同行業(yè)有不同的特點，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同行業(yè)的特點適度負債。經(jīng)濟效益好，市場前景可觀的行業(yè)可以適度增加負債，以便發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。當(dāng)前環(huán)保企業(yè)應(yīng)該是很有前途的行業(yè)，全球都在重視環(huán)保。而市場飽和的行業(yè)，則應(yīng)該減少負債，目前中國的房地產(chǎn)過剩，房子賣不出而銀行利息照付，與之相關(guān)的建材行業(yè)就應(yīng)盡量減少負債經(jīng)營。

3.4 負債結(jié)構(gòu)要適當(dāng)

通常情況下短期負債的利息要低于長期負債的利息。但短期負債必須在短期內(nèi)償還，這就要求企業(yè)在短期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)靈活，否則因經(jīng)營風(fēng)險進而導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。短期債務(wù)的風(fēng)險較大，企業(yè)在選擇時要謹慎。長期負債不會在短期內(nèi)給企業(yè)帶來還款壓力，企業(yè)可以長期使用。因此，企業(yè)在選擇負債經(jīng)營時，一般以長期負債為主，短期負債為輔。

第4篇：短期負債籌資的特點范文

一、現(xiàn)代企業(yè)的負債經(jīng)營觀

企業(yè)負債經(jīng)營是通過銀行貸款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸引資金,并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動,使企業(yè)的資產(chǎn)不斷得到補償,增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營狀態(tài)。當(dāng)今世界,負債經(jīng)營不僅是一種普遍現(xiàn)象,而且是企業(yè)的一項重要的經(jīng)營戰(zhàn)略。過去,我國處于長期封閉的經(jīng)營環(huán)境中,商品經(jīng)濟不發(fā)達,企業(yè)的資金來源渠道單一,企業(yè)與負債,往往被認為是經(jīng)營不善,而“無債一身輕”,“既無外債又無內(nèi)債”才是富國安民的象征。這種傳統(tǒng)的小農(nóng)經(jīng)濟意識一直禁錮人們的頭腦,除了向國家貸款外,企業(yè)寧可不發(fā)展,也不敢舉債。負債被簡單看成是一種無可代替的權(quán)宜之計。從現(xiàn)代經(jīng)營觀點來看,一個企業(yè)的富有程度僅僅看自有資產(chǎn)是不全面的。貸款與償還債務(wù)的能力亦是企業(yè)興盛發(fā)達的重要內(nèi)容。當(dāng)今發(fā)達的國家中,幾乎每個企業(yè)都要有負債,債務(wù)問題成為社會的普遍現(xiàn)象,并且有日益劇增的趨勢。各種形式的股份公司實質(zhì)都是負債經(jīng)營,越是規(guī)模大的企業(yè),負債越多。負債經(jīng)營是現(xiàn)代普遍采用的生財之道,是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一。不敢,不善于負債經(jīng)營,實際上反映了一個企業(yè)未能充分發(fā)揮其最大潛力,未能使企業(yè)的經(jīng)營效益達到最佳。

二、負債經(jīng)營的意義

負債經(jīng)營之所以被大多數(shù)企業(yè)所采用,是因為它能給企業(yè)帶來其他經(jīng)營方式所無法比擬的經(jīng)濟效益。

(一)負債經(jīng)營能充分利用社會資金,緩解企業(yè)資金不足,促成企業(yè)發(fā)展,增強經(jīng)濟實力

隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和完善,市場競爭日趨激烈,新技術(shù)產(chǎn)品層出不窮,企業(yè)必須不斷開拓和發(fā)展,企業(yè)發(fā)展新品種,采取新工藝,都需要大量資金,單純依靠企業(yè)自有資金難以應(yīng)付。在市場經(jīng)濟體制下,國家取消了對企業(yè)的財政撥款,企業(yè)內(nèi)部資金不足。企業(yè)資金是有限的,并且相對穩(wěn)定地存在著,然而企業(yè)運轉(zhuǎn)過程中對自己的需要卻是無限的,并且隨著市場規(guī)模和業(yè)務(wù)的擴展,資金需要量也不斷變化。有限、穩(wěn)定的資金與無限變化的資金需求之間必然存在很大矛盾。因此,抓住電動機吸收社會上多余或閑散資金進行舉債經(jīng)營,緩解資金困難,不但自有資金得到了補充,企業(yè)資產(chǎn)也得到了補償,壯大自身的競爭能力,并且得到迅速發(fā)展。

(二)負債經(jīng)營有利于加強企業(yè)經(jīng)營管理,提高經(jīng)濟效益

1、有利于企業(yè)加強管理,提高自己使用效益。企業(yè)負債經(jīng)營,打破了資金來源的供給制和使用上的無償占用。由于還本付息的外部壓力,可促使投資者注重投資的經(jīng)濟效益評價,樹立資金的時間價值觀念,克服在投資活動所造成的閑置浪費現(xiàn)象。

2、有力于增強風(fēng)險意識,加強內(nèi)部管理,規(guī)范企業(yè)行為?；I集資金屬于有償使用,所以企業(yè)必須承擔(dān)到期還本付息的經(jīng)濟責(zé)任。一旦負債經(jīng)營企業(yè)資金調(diào)度不靈,出現(xiàn)微利或虧損問題的時候,就很可能陷入被動,甚至破產(chǎn)。而在資金供給較充足的情況下,市場以上問題的根源都可以追朔到管理工作中,這些問題也就必須通過加強管理來解決。因此,負債經(jīng)營企業(yè)在償債壓力的推動下,不得不致力于管理水平的提高,確保在負債經(jīng)營中獲利。

(三)負債經(jīng)營能有效地降降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本

這種優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個方面:一方面,對于資金市場的投資者來說,債權(quán)性投資的收益率固定,能到期收回本金,企業(yè)采用借入資金方式籌集資金,一般要承擔(dān)較大風(fēng)險,但相對而言,付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金方式籌集資金,財務(wù)風(fēng)險小,但付出的資金成本相對較高。因此,債權(quán)性投資風(fēng)險比股權(quán)性投資小,相應(yīng)地所要求的報酬率也低。對于企業(yè)來說,負債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本。另一方面,負債經(jīng)營可以從“稅收屏障”受益。由于銀行借款和企業(yè)債券等負債所支付的利息,通常是在稅前列支,從而取得部分免稅利益,實際上利息負擔(dān)已部分轉(zhuǎn)嫁給國家財政,真正有企業(yè)負擔(dān)的利息要比企業(yè)發(fā)展經(jīng)營獲得的資金凈收入小。在這兩方面影響下,只要企業(yè)的稅前資金利潤率高于負債利息率,增加負債額度,提高負債比率可以降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。

(四)負債經(jīng)營看使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益

負債經(jīng)營能發(fā)揮財務(wù)杠桿作用,由于長期提供資金的債權(quán)人只能按固定利率獲取利息,若企業(yè)運用資金產(chǎn)生的資產(chǎn)息稅前利潤率高于長期發(fā)展利率,則負債經(jīng)營所獲得利益在支付利息后,剩余的凈收益全部歸股東所有,從而提高股東投資報酬率。

(五)負債經(jīng)營能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益

在市場經(jīng)濟發(fā)展中,由于通貨膨脹吞噬貨幣資金的購買力,在市場利率低于通貨膨脹率的情況下,企業(yè)負債的償還仍然以賬面價值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素,這樣企業(yè)實際償還款項的真實價值必然低于其所借入款項的真實價值,企業(yè)舉債實際上將傾向貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人。因此,在通貨膨脹情況下,企業(yè)可通過負債經(jīng)營減少因通貨膨脹而造成的損失和影響,相應(yīng)地降低了企業(yè)資金成本,尤其是在投資借貸中長期負債比例越大,所獲購買力利益就越多,這對企業(yè)就越有利。

(六)負債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權(quán)的保持

在企業(yè)面臨新的籌資決策中,如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本,勢必帶來股權(quán)的分散,影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)控制權(quán),有利于保持現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制。

三、負債經(jīng)營的風(fēng)險

負債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處,但同時又增大了經(jīng)營風(fēng)險。從負債經(jīng)營的優(yōu)勢分析,負債經(jīng)營能在保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)前提下帶來股東財富的較快增長,因此,資本市場上對于企業(yè)以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標(biāo)志即是其負債經(jīng)營的程度。但是“物極必反”,過度的負債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的危害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負債經(jīng)營本身所含有的風(fēng)險因素。

(一)“杠桿效應(yīng)”對權(quán)益資本收益的影響

通過上述分析得知,財務(wù)杠桿效應(yīng)有效地提高權(quán)益資本收益率,但風(fēng)險與收益是一對孿生兄弟,杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展的低潮,或利率上升,負債成本增加,或者其他原因帶來的經(jīng)濟困難時,由于固定額度的利息負擔(dān),在企業(yè)資本收益率下降時權(quán)益資本收益率會以更快的速度下降。

(二)無力償付的債務(wù)風(fēng)險

對于負債性籌資,企業(yè)負債有到期償還本金的法定責(zé)任。企業(yè)必須根據(jù)其借款合同規(guī)定,定期支付利息,數(shù)額較大的利息支出將給企業(yè)沉重的財務(wù)負擔(dān)。如果企業(yè)用負債進行的投資項目不能獲得預(yù)期的收益率,或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化;或者企業(yè)短期資金動作不當(dāng)?shù)?這些因素都會使負債經(jīng)營不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降,而且還會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張,影響企業(yè)信譽,嚴重的還給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。曾經(jīng)是我國“彩電行業(yè)脊梁”的環(huán)宇集團在80年代中后期市場火爆的氛圍中,負債經(jīng)營確實為企業(yè)創(chuàng)造了輝煌的業(yè)績,但隨著市場市場競爭的加劇以及國家緊縮銀根,其電視機的產(chǎn)銷量由1988年的40萬臺跌至1990年的18萬臺,后逐漸全線崩潰。其3億元的債務(wù)不僅沒有幫助企業(yè)擺脫困境,反而因此被迫提出破產(chǎn)申請。

另外,由于負債經(jīng)營使企業(yè)的負債率增大,對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低,這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力,使未來籌資成本增加,籌資難度加大。由此可見,負債經(jīng)營對于企業(yè)來說猶如“帶刺的玫瑰”,企業(yè)財務(wù)管理面臨的問題焦點是如何得到“玫瑰的芳香”,而不被扎傷。

四、合理負債經(jīng)營,提高企業(yè)經(jīng)濟效益

(一)明確舉債經(jīng)營的原因

1、適度負債原則。所謂適度負債按需舉債,量力而行,企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己的經(jīng)營情況,資金的未來盈利能力和企業(yè)的償還能力,制定合理的舉債規(guī)模。企業(yè)應(yīng)具有一定的自我約束、正確、合理地籌集資金、使用資金、不能盲目舉債,不能超越自身的償還能力舉債。

2、效益性原則。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動是以經(jīng)濟效益為目的的,企業(yè)在舉債時,應(yīng)充分認識到,舉債具有正負效應(yīng)兩重性,只有以提高經(jīng)濟效益為中心才能去弊興利。

3、降低成本原則。不論何種舉債方式,都要付出一定代價,包括資金占用費和資金籌集費,這就是籌集成本。實際工作中應(yīng)研究舉債方式的最優(yōu)組合,試圖在債務(wù)資本和權(quán)益資本之間保持一個合適的比例,以獲取最大的杠桿效應(yīng)和節(jié)稅效應(yīng),降低綜合成本。對同等期限、同等方式的資金來源應(yīng)從中選取成本最低的借款方式和借款對象。另外,還要對籌資的電動機進行分析,力爭在資金成本降低時以負債形式籌集所需資金。

(二)樹立正確的風(fēng)險觀、搞好風(fēng)險防范

1、樹立正確的風(fēng)險觀。負債經(jīng)營是一種借助外力發(fā)展的經(jīng)營方式。負債經(jīng)營是手段,擴大經(jīng)營是目的,增加效益是核心。負債經(jīng)營運用得當(dāng),可以推動企業(yè)以跳躍式發(fā)展,迅速形成規(guī)模優(yōu)勢,然而如果經(jīng)營不善,在沒有效益又沒有好的項目情況下,盲目貸款,賒欠別人貸款,預(yù)收別人貨款又無力償還,結(jié)果會導(dǎo)致負債累累?，F(xiàn)在有一部分人害怕負債經(jīng)營會影響企業(yè)的發(fā)展,而有一部分卻盲目舉債,這都是不對的。因此,必須樹立正確的風(fēng)險觀。

2、負債經(jīng)營的風(fēng)險防范

(1)慎重分析評價。首先企業(yè)償債能力的分析。常用來分析企業(yè)的短期償付能力的指標(biāo)與流動比率,速度比率,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。它們都有一個合理化的比值界限。流動比率為2比較適當(dāng),流動比率過高,說明企業(yè)與較多的資金滯留在流動資產(chǎn)上,從而影響獲得能力。速度比率一般不能低于1,否則償債能力會偏低,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。周轉(zhuǎn)速度快,說明資產(chǎn)的流動性好質(zhì)量高,同時壞賬損失發(fā)生的可能性小,可相對節(jié)約收賬費用。存貨周轉(zhuǎn)率也是越高越好,存款周轉(zhuǎn)速度加快,可以提高全部流動資金質(zhì)量。

除了分析企業(yè)的短期償付能力指標(biāo)外,要分析的企業(yè)長期償付能力的指標(biāo)與利息償付倍數(shù)。它是息稅前收益與債務(wù)利息之比。這個比率等于1,表示收益剛夠支付倍數(shù)無法反映企業(yè)能否償還債務(wù)本金。因此,在進一步分析時還要計算下述指標(biāo)。債務(wù)償還本息償付比率。其公式為:

債務(wù)償還本息償付比率=利息前收益/[債務(wù)利息支付額+債務(wù)本金支付額/(1-所得稅)]的資產(chǎn)負債率。一般來說,企業(yè)經(jīng)營前景較樂觀時,應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增大資產(chǎn)負債率;若前景不佳時,則應(yīng)減少負債經(jīng)營,降低資產(chǎn)負債率,以減輕償還負擔(dān)。

其次預(yù)期收益的風(fēng)險分析。企業(yè)的收益直接影響到企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果實際的收益與預(yù)期的收益偏差較大,則直接影響到未來現(xiàn)金流入量的大小。進而影響到償債能力,因此,要求預(yù)期收益的偏離度不能太大。

(2)編制現(xiàn)金收支計劃。因為負債經(jīng)營的還本付息的即付性較強,這要求企業(yè)在支付期的資金數(shù)量上要有充足的保證。為此,企業(yè)必須編制現(xiàn)金收支計劃,保證現(xiàn)金收入,防止超計劃的現(xiàn)金支出。這樣才能保證資金支付調(diào)配自如。

(3)做好投資多樣化工作。負債經(jīng)營的收益風(fēng)險可以通過多樣化進行分攤,從而降低整體風(fēng)險。具體操作可以通過資產(chǎn)的多樣化,產(chǎn)品的多樣化來實現(xiàn),特別是現(xiàn)階段我國企業(yè)尤其應(yīng)該增加持有一些可變的流動資產(chǎn),以應(yīng)付可變的支付困難,從而降低負債經(jīng)營風(fēng)險。

(三)把握負債經(jīng)營的量和度

一般情況下,企業(yè)負債經(jīng)營的前提是其息稅前利潤率高于舉債利息率,我們試著用杠桿原理分析,通過負債手段可以影響企業(yè)權(quán)益資本收益,這種現(xiàn)象稱為杠桿作用,可通過下面的公式顯示出來:

期望權(quán)益資本收益率=期望收益率+負債權(quán)益資本(期望收益率-負債增加成本率)公式中,期望收益率若大于負債資金成本率,則期望權(quán)益率必然大于期望收益率,且負債率越大,其率越高;反之,但期望收益率小于負債資金成本率時,期望權(quán)益資本收益率必然小于期望收益率,且負債與權(quán)益資本的比值愈大,其率越小,一個成功的經(jīng)營者要善于利用負債手段提高企業(yè)權(quán)益資本收益率,用以實現(xiàn)本企業(yè)收益最大化。

財務(wù)杠桿的量化指標(biāo)是財務(wù)杠桿率,其公式:

財務(wù)杠桿率=[稅前利潤/(稅前利潤-利息支出)]*100%

可見,企業(yè)利潤既定的情況下,資本結(jié)構(gòu)中負債越高,利息支出越多,財務(wù)杠桿比率越大,由此導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險也越大。企業(yè)舉債程度可通過財務(wù)杠桿率來判定,充分發(fā)揮杠桿對企業(yè)經(jīng)營的調(diào)節(jié)作用。

企業(yè)應(yīng)從量上控制負債額度,根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗,資產(chǎn)負債一般控制在40%――50%為宜,當(dāng)然企業(yè)類型不同,負債的額度不盡相同,但債務(wù)與足夠的資產(chǎn)保證。切不可無視企業(yè)實際情況,盲目投資,瘋狂舉債,以致企業(yè)走下坡路而難以恢復(fù)。

(四)優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)

負債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負債中各種負債數(shù)量比例關(guān)系,尤其是短期負債增加的比例,在企業(yè)發(fā)展總額一定的情況下,究竟需要安排多少流動負債、多少長期負債呢,需要考慮如下因素:

1、負債結(jié)構(gòu)的影響因素:(1)銷售狀況。如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長,則能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量,用于償還到期債務(wù)。反之,如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動的幅度較大,大量進入短期負債就要承擔(dān)較大風(fēng)險。因此,銷售穩(wěn)定增長的企業(yè),可以較多地利用短期負債,而銷售大幅度波動的企業(yè),應(yīng)少利用短期負債。(2)資產(chǎn)結(jié)構(gòu).資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對負債結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生重要影響。一般而言長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負債,多利用長期負債或發(fā)行股票籌資等;反之,流動資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè),則可更多利用流動負債來籌集資金。(3)行業(yè)特點,各行業(yè)的經(jīng)營特點不同,企業(yè)負債結(jié)構(gòu)存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應(yīng)收帳款,這兩項流動資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)。(4)企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)負債結(jié)構(gòu)有重要影響。在金融市場較發(fā)達的國家,大企業(yè)的流動負債較少,小企業(yè)的流動負債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大,信譽好,可以采用發(fā)行債券的方式,在金融市場上以較低的成本籌集長期資金。因而,利用流動負債較少。(5)利率狀況。當(dāng)長期負債的利率和短期負債的利率相關(guān)較少時,企業(yè)一般較多地用長期負債,較少使用流動負債。反之,當(dāng)長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時,則會使企業(yè)較多地利用流動負債,以便降低資金成本。

2、優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)。(1)負債結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)假設(shè)。在研究負債結(jié)構(gòu)時,為了順利地進行分析,我們可作如下假設(shè):①利用短期負債可以降低資金成本,提高企業(yè)報酬;②利用短期負債會增加企業(yè)風(fēng)險;③企業(yè)資金總額一定,負債與權(quán)益的比率已經(jīng)確定;④企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流量可以預(yù)測。上述假設(shè)中的前兩種假設(shè)說明債務(wù)風(fēng)險得到控制的情況下,應(yīng)盡量利用短期負債。第三項假設(shè)排除了負債結(jié)構(gòu)與資金總量、負債與權(quán)益結(jié)構(gòu)的同時變動的可能性,有利于簡化分析過程。第四項假設(shè)說明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測性,企業(yè)的短期負債最終要通過營業(yè)現(xiàn)金流量來償還,如果現(xiàn)金流量無法預(yù)測,我們更無法確定負債的結(jié)構(gòu)。(2)合理確定負債結(jié)構(gòu):由于流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強,在實際確定負債結(jié)構(gòu)時,還可以將流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結(jié)合起來使用。這樣,確定負債結(jié)構(gòu)便有如下三種計算基礎(chǔ):一是以流動資產(chǎn)為基礎(chǔ);二是以營業(yè)凈現(xiàn)金流量為計算基礎(chǔ);三是將流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來作為計算基礎(chǔ)。當(dāng)把二者結(jié)合在一起時,又可細分為如下幾種方法:①簡單最低限額法。在采用此種方法時,流動負債不能低于流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。②簡單量高限額法。在采用此方法時,流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。③加權(quán)平均法。在采用此法時,流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權(quán)平均數(shù)(權(quán)數(shù)可根據(jù)具體情況確定)。

以上分析看出,各種渠道負債結(jié)構(gòu)的方法都有優(yōu)點,實際工作中要結(jié)合企業(yè)具體情況合理選用。此外,除了定量分析外,還要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點、經(jīng)營規(guī)模、利率狀況等各種因素來合理確定。

(五)負債經(jīng)營下應(yīng)具備的企業(yè)環(huán)境

在負債經(jīng)營情況下,要求企業(yè)在內(nèi)部管理上應(yīng)具備高效的管理機制,高素質(zhì)的管理人才,以及高靈敏度的信息系統(tǒng)。

1、管理機制主要應(yīng)建立在貨幣時間價值觀念基礎(chǔ)上,促進早產(chǎn)出、早收益、早投資、早獲利。對工商企業(yè)來說,籌資應(yīng)以需求為依據(jù),舉債過多、過早會使資金閑置,增加利息負擔(dān)造成資金浪費。舉債不足或延遲會使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營機會。企業(yè)管理者還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實統(tǒng)籌規(guī)劃,實現(xiàn)企業(yè)的最佳狀態(tài)。對金融企業(yè)來講,則需要不斷創(chuàng)新金融工具,開拓廣泛的融資領(lǐng)域,使融資形式多樣化,為企業(yè)和公眾提供更多的選擇機會,我們應(yīng)當(dāng)借鑒西方的管理經(jīng)驗,對員工實行嚴格的組織管理,真正建立一套高效、實用的管理機制。

2、管理人員除應(yīng)該具備良好的企業(yè)財務(wù)、經(jīng)營管理知識外,還必須具備相應(yīng)的金融信貸等知識,以及良好的心理素質(zhì)和應(yīng)變能力。加強企業(yè)籌資的靈活性和機動性,充分利用多形式、多主體、多渠道的資金市場,取得最經(jīng)濟的資金成本,實現(xiàn)資產(chǎn)增值、效益增長的指標(biāo)。

第5篇：短期負債籌資的特點范文

[關(guān)鍵詞]長期負債融資； 期限結(jié)構(gòu)； 衍生金融工具

[中圖分類號]F830.9 [文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]

2095-3283（2014）02-0140-03

一、引言

近年來，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)債券市場和上市公司治理結(jié)構(gòu)不斷完善，上市公司的融資行為趨于合理，其中債務(wù)融資的規(guī)模不斷擴大。企業(yè)的價值除了與公司的資本結(jié)構(gòu)相關(guān)外，還會受債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的影響。因此，有必要對影響公司負債融資結(jié)構(gòu)的因素進行研究。在眾多影響因素中企業(yè)衍生金融工具的影響越來越大。20世紀末以來，全球商品的價格、利率以及匯率時常發(fā)生劇烈的變動，這便促使企業(yè)產(chǎn)生避險的動機和需求。隨著全球金融市場監(jiān)管的放松，金融創(chuàng)新不斷推出一系列金融衍生產(chǎn)品，期權(quán)、期貨、互換等衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速，滿足了企業(yè)不同的需求。在經(jīng)濟全球化、區(qū)域經(jīng)濟一體化的浪潮下，我國企業(yè)需要運用衍生品來降低自身的風(fēng)險，部分企業(yè)開始關(guān)注和使用衍生金融工具來進行避險。然而，2008年國際金融危機的爆發(fā)卻再一次激起人們對金融衍生品褒貶不一的爭論。在此背景下，研究金融衍生品對公司價值的影響具有現(xiàn)實意義。本文主要研究運用衍生金融工具對企業(yè)負債融資的期限結(jié)構(gòu)是否產(chǎn)生影響。

二、負債融資結(jié)構(gòu)

（一）負債融資結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論

負債融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負債的內(nèi)部構(gòu)成要素的組合方式。西方學(xué)者將負債融資結(jié)構(gòu)根據(jù)不同的依據(jù)劃分為以下幾類：企業(yè)債務(wù)融資的期限結(jié)構(gòu)（Maturity Structure）、布置結(jié)構(gòu)（Placement Structure）、優(yōu)先結(jié)構(gòu)（Priority Structure）等。這些主要是基于成本理論和信息不對稱理論對企業(yè)負債的內(nèi)部構(gòu)成進行研究的。而對于企業(yè)負債融資期限結(jié)構(gòu)的研究主要形成了五種假說：信號傳遞假說、成本假說、期限匹配假說、稅收假說和清算風(fēng)險假說。

（二）負債的期限結(jié)構(gòu)

債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)（Maturity Structure）是指企業(yè)長期債務(wù)和短期債務(wù)之間的構(gòu)成比例關(guān)系。一般而言，償債期在一年以上的為長期債務(wù)，一年之內(nèi)到期的為短期債務(wù)。長期資金的使用，可以滿足企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展的需求，如購置長期性的固定資產(chǎn)。對企業(yè)而言，長期債務(wù)的還款期長，還款壓力和風(fēng)險較小，但融資成本較高，限制較多。目前長期負債主要包括長期借款和債券兩種形式。相對而言，短期負債具有靈活性高、容易取得、籌資的限制條件少、籌資成本較低等優(yōu)點，但短期內(nèi)有還款壓力，如果安排不當(dāng)，企業(yè)可能就會陷入財務(wù)危機。短期債務(wù)的主要形式有商業(yè)信用和短期借款。

在現(xiàn)階段，我國的上市公司并未利用負債融資的期限結(jié)構(gòu)安排來解決負債融資引起的投資不足的問題。我國的上市公司的負債融資存在一定的成本（楊興全，2004）?？傮w而言，我國上市公司的長期負債融資比例過高，特別是某些管制行業(yè)長期負債的比例遠高于短期負債。

三、衍生金融工具

（一）衍生金融工具的定義

衍生金融工具（Derivative financial instrument）是指由基礎(chǔ)工具（股票、債券等）派生創(chuàng)造出來的金融產(chǎn)品，所以又稱為派生金融工具、金融衍生品等。通常是通過對利率、股價、匯率等未來行情走勢的預(yù)測，采取支付少量保證金或者權(quán)利金簽訂遠期合同或互換不同金融產(chǎn)品等交易形式，來保證基礎(chǔ)金融工具的收益或減少基礎(chǔ)金融工具的損失。利用衍生金融工具進行套期保值、投資、融資、避稅、公司治理等，從而影響公司的價值，是企業(yè)運用衍生金融工具的目的所在。

（二）衍生金融工具的分類

隨著金融市場的發(fā)展和企業(yè)對降低風(fēng)險要求的提升，金融市場創(chuàng)造了種類繁多的衍生產(chǎn)品。按照基礎(chǔ)標(biāo)的物的不同和基礎(chǔ)衍生工具的形態(tài)特點，通常可以將衍生金融工具分為期權(quán)、期貨、遠期和互換等。

期權(quán)是指能在未來特定時點以事前約定好的價格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的一種選擇權(quán)。期貨合約是按照期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，在某一特定時間和地點交割一定數(shù)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。遠期合約是簽訂合約的雙方按照約定，在未來的某個時點以固定的價格進行交易的合約。互換是指簽訂協(xié)議的人按照協(xié)議條件在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的衍生金融工具。

（三）衍生金融工具的功能

1.盈利功能

衍生金融工具交易的盈利包括提供經(jīng)紀人服務(wù)的收入和交易本身的收入。創(chuàng)造衍生金融工具的本意是為風(fēng)險厭惡者提供一種避險的工具，但是衍生金融工具交易的杠桿作用也為投資者以較小的資金獲得較大的利潤創(chuàng)造了條件，同時需要注意的是，這種高回報是建立在高風(fēng)險之上的。

2.規(guī)避風(fēng)險功能

衍生金融工具誕生的初衷是為了風(fēng)險管理。衍生金融工具的出現(xiàn)為風(fēng)險管理提供了新的方式，它可以使投資者規(guī)避掉正常經(jīng)營中的大部分風(fēng)險。又由于衍生金融工具保證金、權(quán)利金的杠桿作用，投資者付出極小的代價就能實現(xiàn)有效的風(fēng)險管理，從而能使投資者根據(jù)自己的風(fēng)險偏好更有效地配置資金。

3.發(fā)現(xiàn)并傳播市場價格功能

通過公開競價的方式達成的買賣協(xié)議，能夠充分反映出與價格相關(guān)的各種信息和買賣雙方的預(yù)期，也能在一定程度上體現(xiàn)出未來的價格走勢。同時，衍生金融工具的出現(xiàn)使得不同國家之間和不同金融工具市場的聯(lián)系更加緊密，促進了各種套利行為，從而有利于促進市場的自我完善，加強市場的競爭，縮小金融工具的買賣差價，修正或消除某些金融工具或市場的不正確定價。

4.理財功能

通過遠期合約和期貨鎖定未來價格，通過期權(quán)改善資本結(jié)構(gòu)，通過互換降低籌資成本、拓寬籌資渠道。通過期貨和遠期合約鎖定未來投資收益，規(guī)避投資風(fēng)險。通過投資決策的期權(quán)方法增加長期投資決策的科學(xué)性，通過互換增加投資渠道，提高投資回報。通過遠期合約規(guī)避匯率風(fēng)險，鎖定收益或成本。

5.增強市場流動性，促進基礎(chǔ)市場發(fā)展功能

衍生金融工具市場的風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制增強了資本市場的流動性，提高了資金運作效率。例如1977年，紐約股票交易所的股票日交易量不超過2200萬股，而推出股票指數(shù)期貨后，1987年的日平均交易量迅速達到1.63億股。

四、運用衍生金融工具對企業(yè)負債融資期限結(jié)構(gòu)的影響

企業(yè)運用衍生金融工具的目的是為了提高收益和降低風(fēng)險?？傮w而言，衍生金融工具對負債融資期限結(jié)構(gòu)的影響主要體現(xiàn)在以下兩點：

1.通過降低企業(yè)的融資成本，使管理層傾向于利用成本較高、風(fēng)險較低、約束較少的長期負債

通過運用衍生金融工具，能降低因經(jīng)濟的不穩(wěn)定性而帶來的額外成本。企業(yè)的融資政策和所使用的融資工具，會影響社會和債權(quán)人對公司的風(fēng)險評價。如果企業(yè)運用衍生金融工具對自身的風(fēng)險進行管理，則企業(yè)能夠很容易地以更低的成本融得企業(yè)所需要的資金。然而，根據(jù)理論，這樣會產(chǎn)生另外的問題，即成本的問題。在企業(yè)融資支出預(yù)算一定的前提下，由于融資成本的降低，出于自身利益的考慮，管理層會更傾向于長期負債，因為長期負債風(fēng)險較小和限制較少。

2.衍生金融工具的使用，使管理層采用更加激進的融資政策，從而采用流動性高的短期負債

當(dāng)企業(yè)使用衍生金融產(chǎn)品進行風(fēng)險管理時候，企業(yè)融資政策的激進性將提高。企業(yè)會更多地運用財務(wù)杠杠，主要表現(xiàn)在債務(wù)融資的比例提高，而其中又會傾向流動性高、成本低的短期負債來滿足其購置流動性資產(chǎn)的需要。

五、運用衍生金融工具對企業(yè)負債融資期限結(jié)構(gòu)影響的實證分析

（一）假設(shè)與變量選取

1.研究假設(shè)和研究方法

本文使用長期負債比率（長期負債/負債總額）來衡量企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。

假設(shè)1：長期負債比率和企業(yè)是否使用衍生金融工具呈負相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)使用衍生金融工具，會使長期負債比率降低。

假設(shè)2：長期負債比率和企業(yè)規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系，即隨著企業(yè)規(guī)模的增長，長期負債比率會相應(yīng)提高。

本文采用的是回歸分析法，對選擇的變量進行最小二乘回歸，得出結(jié)果并加以檢驗。

2.變量的選擇

由于我國資本市場的結(jié)構(gòu)和有效性的限制，所以在變量選擇上以內(nèi)部要素為主。本文用長期負債與總負債之比來衡量負債融資期限結(jié)構(gòu)，而對于衍生金融工具的使用情況，本文采用虛擬變量，使用衍生金融工具則取值為1，否則為0。根據(jù)以往文獻的研究，本文采用了行業(yè)因素、企業(yè)上市年限等控制變量。表1為本文研究變量的選擇情況。

3.數(shù)據(jù)來源及樣本選取

本文選取了所有在中國大陸上市的企業(yè)為研究樣本?？紤]到中國大陸在2006年開始實施了新的會計準(zhǔn)則，其中衍生金融工具科目的合算變動較大，所以數(shù)據(jù)選取2007—2012年上市公司的年度財務(wù)報表，所有數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）?？紤]到金融行業(yè)的上市公司數(shù)目較少且會計處理與其他行業(yè)相比差別較大，對之予以剔除。同時，為消除極值的影響，對變量在1%和99%的水平上進行極值調(diào)整（Winsorize）。篩選后剩余樣本5741個。

從表2的單因素比較可以看出，樣本的長期負債比率（LD）的平均值只有11.91%，說明我國上市公司的負債融資期限結(jié)構(gòu)以短期融資為主，長期負債較少。不過從LD的最大值和最小值可以看出，個別公司的負債融資基本是長期負債，接近100%，而某些公司是沒有長期負債的。

2.回歸統(tǒng)計分析

采用最小二乘回歸分析檢驗各個因素對負債融資期限結(jié)構(gòu)的影響以及其顯著性。本文采用以下回歸模型：LD=C+β1 T+β2 LNS + control +σ，其中C為常數(shù)項，σ為隨機誤差項，β1、β2分別為T和LNS的回歸系數(shù)。

從表3回歸分析結(jié)果可以看出，上市公司衍生金融工具的使用與公司規(guī)模對其負債融資的期限結(jié)構(gòu)有顯著影響。企業(yè)衍生金融工具的使用與否和長期負債比率呈負相關(guān)關(guān)系，它的回歸系數(shù)為負數(shù)，其P值非常接近于0。其次，企業(yè)規(guī)模與長期負債比率呈正相關(guān)關(guān)系，它的回歸系數(shù)為正數(shù)，其P值也非常近于0。這兩個解釋變量的統(tǒng)計結(jié)果的方向跟理論預(yù)期的方向相一致。從中我們可以看到，使用衍生金融工具的企業(yè)，更傾向于使用短期負債融資，沒有使用衍生金融工具的企業(yè)，則傾向使用長期負債融資。而且，隨著企業(yè)規(guī)模的變大，企業(yè)管理層越來越傾向使用長期負債融資。

六、結(jié)論

本文通過實證分析研究了運用衍生金融工具對企業(yè)負債融資期限結(jié)構(gòu)的影響。實證結(jié)果表明：由于企業(yè)運用衍生金融工具進行風(fēng)險管理，導(dǎo)致企業(yè)的融資策略更加激進，管理層更傾向融通短期資金來滿足企業(yè)的需求。盡管大規(guī)模企業(yè)比小規(guī)模企業(yè)傾向于使用長期負債，可由于衍生品的使用，使得大公司也將融資目標(biāo)一部分轉(zhuǎn)向短期負債。

[參考文獻]

[1]曹國華， 滕進華.金融工程對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的影響[J].重慶大學(xué)學(xué)報（自然科學(xué)版）， 2004（1）：152-155.

[2]陳婷.衍生品運用對公司資本結(jié)構(gòu)與價值的影響分析[D].南京財經(jīng)大學(xué)， 2011.

第6篇：短期負債籌資的特點范文

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險管理；控制體系

1財務(wù)風(fēng)險管控體系存在的問題

1．1投資方面存在的問題

投資方面產(chǎn)生的風(fēng)險，一般是指企業(yè)在某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)花費一定的資金后，后期市場可能由于情況的不穩(wěn)定，而導(dǎo)致最終的收益產(chǎn)出方面和預(yù)期的產(chǎn)出有所偏離，繼而產(chǎn)生風(fēng)險。通過投資而得到的投資和收益比例小于預(yù)期的投資產(chǎn)出比例，則該項業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險??；相反風(fēng)險較大。投資風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險是去掉多重業(yè)務(wù)投資的那一部分風(fēng)險之后所剩的風(fēng)險，是企業(yè)多樣化投資不能分離的風(fēng)險；非系統(tǒng)性風(fēng)險則是指企業(yè)多重業(yè)務(wù)投資所分散的那部分風(fēng)險。通常情況下，投資風(fēng)險和投資收益呈正相關(guān)變動，投資所產(chǎn)生的風(fēng)險越大，收益率越高，產(chǎn)生的風(fēng)險越小，收益率就越低。涉及投資，財務(wù)風(fēng)險首推資金的管理和利用風(fēng)險．投資就是企業(yè)用自己的資金投入到一個新的領(lǐng)域或者業(yè)務(wù)中，以期望新業(yè)務(wù)可以帶來大于企業(yè)投入資金的利潤，這就可能會直接產(chǎn)生資金利用方面的風(fēng)險，一旦投資誤判或者出現(xiàn)其他不可控的不利因素，會給財務(wù)現(xiàn)金的使用產(chǎn)生極大風(fēng)險。投資方面的財務(wù)風(fēng)險，還包括預(yù)算管理和執(zhí)行的風(fēng)險，預(yù)算是關(guān)乎企業(yè)年度內(nèi)各項計劃的執(zhí)行和完成情況，當(dāng)然也包括企業(yè)投資情況的落實，一旦預(yù)算計劃內(nèi)的投資活動無法順利完成，會進一步影響企業(yè)接下來的發(fā)展。

1．2籌資方面

受市場提供資金數(shù)量和宏觀市場環(huán)境變化的影響，企業(yè)正常的資金籌集活動會給整體的財務(wù)狀況帶來強烈的不確定性，這種強烈的不確定性被稱作籌資風(fēng)險。企業(yè)的籌資風(fēng)險不僅受到宏觀環(huán)境的影響，還受微觀因素的影響，同時，風(fēng)險的因素還是主觀和客觀的因素作用的結(jié)果。從宏觀角度來看，政府的銀行政策、貨幣政策和財政政策都會直接影響到企業(yè)籌資活動的開展，對企業(yè)行為產(chǎn)生綜合的作用。比如說政府制定和實施的財政政策不同，不同行業(yè)、各個領(lǐng)域的企業(yè)受到的稅收等因素的影響就不盡相同，這就導(dǎo)致企業(yè)籌資活動所需要的成本不同，籌資風(fēng)險也會存在各自的差異。從微觀角度講，企業(yè)的籌資活動會帶來負債，籌資的結(jié)構(gòu)會直接決定負債規(guī)模，在整個籌資數(shù)量中，長期負債和短期負債所占總負債的比例會直接影響到不同階段籌資風(fēng)險的大小。就籌資方面而言，財務(wù)風(fēng)險主要包括負債規(guī)模、利息率風(fēng)險和信用風(fēng)險。企業(yè)開展自身的籌資活動，借入短期和長期的負債金額，在負債管理方面就存在風(fēng)險。企業(yè)可能在事前不對自身的負債能力做整體的評估，盲目借入不同類型、不同機構(gòu)的資金，對于長短期負債不做認真區(qū)分，可能存在負債規(guī)模過大，企業(yè)財務(wù)需要背負巨大風(fēng)險；同時，由于長期負債的利息率較高，如果不限制長期負債的規(guī)模，企業(yè)可能會付出高昂的代價支付利息。企業(yè)在長短期負債發(fā)面管理不當(dāng)，一旦出現(xiàn)無法按期支付被借款單位利息的情況，會直接影響到企業(yè)的信用程度，對企業(yè)下次籌資活動的正常開展產(chǎn)生不利影響。

1．3經(jīng)營方面存在的問題

經(jīng)營風(fēng)險，主要是因為公司的管理人員和治理人員在企業(yè)日常的經(jīng)營管理活動中決策不當(dāng)或者決策失誤，致使公司的收益情況與往期差別較大，或出現(xiàn)公司未來的盈利能力低于投資者預(yù)期的收益下降而產(chǎn)生大的風(fēng)險。風(fēng)險貫穿著企業(yè)日常經(jīng)營活動的每個步驟，每個企業(yè)不論大小，都是在風(fēng)險中經(jīng)營的。經(jīng)營風(fēng)險按照形成的原因來劃分，可以被劃分為純粹風(fēng)險與投機風(fēng)險。由于風(fēng)險所產(chǎn)生的結(jié)果不同，所以風(fēng)險稱謂也不同。純粹風(fēng)險產(chǎn)生的結(jié)果有兩種，分別是對企業(yè)產(chǎn)生損失和沒有損失。如企業(yè)日常經(jīng)營活動中的運輸風(fēng)險。投機風(fēng)險所產(chǎn)生的影響有盈利、平衡或者虧損三種。如營銷風(fēng)險。按照風(fēng)險形成的原因來劃分，可分為靜態(tài)風(fēng)險和動態(tài)風(fēng)險。靜態(tài)風(fēng)險是自然力量或人類特有的錯誤行為所造成的風(fēng)險，如突發(fā)的空襲事件。動態(tài)風(fēng)險則是由于經(jīng)濟變動或者社會結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化而引起。如水資源使用危機等。就經(jīng)營方面而言，財務(wù)風(fēng)險主要有稅務(wù)管理風(fēng)險、成本管理風(fēng)險和收入利潤的管理風(fēng)險。一般情況下，企業(yè)日常的經(jīng)營活動總是要向稅務(wù)部門繳納大大小小的稅款，但是隨著稅務(wù)系統(tǒng)高度自動化的發(fā)展，再加上企業(yè)內(nèi)部可能存在稅務(wù)人員的專業(yè)能力不夠的風(fēng)險，可能致使企業(yè)在正常的稅款繳納活動中，產(chǎn)生稅款延期繳納等違反國家相關(guān)法律法規(guī)的活動，使企業(yè)正常的財務(wù)活動產(chǎn)生風(fēng)險。成本管理風(fēng)險，企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品時，可能出現(xiàn)一味追求較低的成本，而直接導(dǎo)致產(chǎn)品的質(zhì)量下降或者產(chǎn)品的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，給企業(yè)正常的生產(chǎn)活動帶來很大風(fēng)險。收入利潤管理風(fēng)險，在企業(yè)正常的經(jīng)營活動中，收入的確認沒有按照規(guī)定的時間進行，可能會直接損害到企業(yè)利潤的確認，給企業(yè)造成較大風(fēng)險。

2完善財務(wù)風(fēng)險管控體系的對策

2．1投資方面的對策

企業(yè)在對自身的資金進行管理和使用時，必須提前對企業(yè)的資金現(xiàn)狀做出充分的調(diào)查和研究，根據(jù)相關(guān)的研究情況來對資金的流向做出充分的規(guī)劃和設(shè)計。尤其是在準(zhǔn)備把資金投入到新的、風(fēng)險較大的領(lǐng)域時，更要盡可能的對將要進入的行業(yè)做出分析判斷，對可能產(chǎn)生的風(fēng)險情況做出估計，評判企業(yè)投入與產(chǎn)出的比例，最終決定自身的投資行為。對于預(yù)算方面產(chǎn)生的風(fēng)險，企業(yè)要結(jié)合自身的實際情況建立合適的預(yù)算管理系統(tǒng)，根據(jù)企業(yè)原有的財務(wù)處理系統(tǒng)購買新的或者改善原有的預(yù)算管理軟件。然后加快相關(guān)人員的培訓(xùn)進程，對預(yù)算管理軟件進行全面的升級。企業(yè)要把預(yù)算的各個步驟包括預(yù)算制定、預(yù)算執(zhí)行納入到相關(guān)的系統(tǒng)中去，確保預(yù)算的每個步驟都能夠有效而且順利的實施，確保預(yù)算計劃順利的發(fā)揮其應(yīng)該有的作用。

2．2籌資方面的對策

企業(yè)要保證合理的負債規(guī)模和負債利息，在準(zhǔn)備從別的機構(gòu)借入大筆資金時，務(wù)必要先對企業(yè)現(xiàn)有的負債情況做出有效、科學(xué)的分析和評估，繼而根據(jù)現(xiàn)有的企業(yè)負債情況和企業(yè)未來的發(fā)展情況，對即將借入的資金數(shù)量做出有效的評判。尤其是在長短期負債的比例規(guī)劃方面，由于長期負債的利率高，負債成本較高，企業(yè)一定要嚴格控制長期負債在整體負債中的比例，確保企業(yè)在歸還借款利息的同時，資金的正常使用不受其影響。企業(yè)要建立對固有負債和新增負債的實時監(jiān)控制度，對于新增的和原本的負債進行嚴格區(qū)分，制定自己的負債金額和負債利率的區(qū)分表格。對于每筆借款的還款時間、借款單位的具體要求、還款利率等信息做出詳盡歸納。在財務(wù)人員富余的情況下，可以考慮把不同的負債分配給所有的財務(wù)人員，每人負責(zé)追蹤具體的負債項目，確保企業(yè)每筆負債能夠順利還款，保持自身較好的信譽度，為企業(yè)以后的市場行為做出良好的基礎(chǔ)和鋪墊。在企業(yè)開展正常的內(nèi)部財務(wù)分析時，可以聘請外部專業(yè)的會計或者財務(wù)管理人員，結(jié)合單位內(nèi)部專業(yè)能力較強的相關(guān)職工共同開展財務(wù)分析的工作，確保財務(wù)分析得到的結(jié)論翔實可靠，為籌資活動的正常開展提供強有力的支持和保證。

2．3經(jīng)營方面的對策

企業(yè)在有能力的條件下，盡量多的聘請專業(yè)的、具有會計職稱認證的財務(wù)人員來為企業(yè)服務(wù)，派遣專門的稅務(wù)專員負責(zé)企業(yè)稅務(wù)的各種事宜，尤其是稅務(wù)的申報和上交業(yè)務(wù)，必須交由稅務(wù)專員專門管理，保證稅務(wù)工作及時有效的處理，降低企業(yè)稅務(wù)處理時的風(fēng)險，保證企業(yè)活動合法的開展。企業(yè)要制定嚴密的產(chǎn)品成本數(shù)據(jù)庫，在原材料的購買、廠房的建設(shè)、職工工資等方面實時的采集和整理數(shù)據(jù)，盡量多的收集相關(guān)數(shù)據(jù)并保證其數(shù)據(jù)的完整性、可靠性，對收集的數(shù)據(jù)進行正確的分析和利用，為產(chǎn)品成本的分析計算提供依據(jù)。在追求低成本的產(chǎn)品生產(chǎn)時，也要保證產(chǎn)品成本的合理性，保證產(chǎn)品質(zhì)量，也是企業(yè)保證其競爭力的有力武器。在企業(yè)正常的經(jīng)營期限內(nèi)，經(jīng)營期結(jié)束時，企業(yè)要按照相關(guān)的法律規(guī)定確認期限內(nèi)的收入，給企業(yè)利潤的計算提供合理正常的數(shù)據(jù)，保證企業(yè)得到的利潤總額符合實際情況。

參考文獻

［1］荊哲．中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因及其控制［J］．合作經(jīng)濟與科技，2015．

第7篇：短期負債籌資的特點范文

關(guān)鍵詞：財務(wù)結(jié)構(gòu)；財務(wù)風(fēng)險；防范

一、引言

風(fēng)險是指一種不確定性。傳統(tǒng)意義上的風(fēng)險往往是指可能帶來不利后果的一種可能。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因為融資導(dǎo)致的相關(guān)風(fēng)險。風(fēng)險一般分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險，企業(yè)自己能夠控制或避免的，是非系統(tǒng)風(fēng)險，而企業(yè)只能適應(yīng)、面對，不能避免或控制的風(fēng)險是系統(tǒng)風(fēng)險。一般情況下，由于融資是企業(yè)的自主行為，因此，由籌資導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險一般認為是非系統(tǒng)風(fēng)險，因此，討論財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避或防范才有意義。

財務(wù)結(jié)構(gòu)主要包括資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)主要是企業(yè)負債與權(quán)益的比重。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指不同資產(chǎn)的比重，如短期資金、長期資金的配置。由于負債與資本是資金的來源，因此，企業(yè)融資不僅可能影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，也影響企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的主要內(nèi)容是權(quán)衡債務(wù)的收益與風(fēng)險，實現(xiàn)合理的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

二、財務(wù)結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險的相互關(guān)系

1.資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險

所謂資本結(jié)構(gòu)，狹義地說，是指是指企業(yè)不同屬性資本(長期負債和權(quán)益資本)的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系；廣義上則指企業(yè)各種要素的組合結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資的結(jié)果，它決定了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸屬，也決定了不同投資主體的權(quán)益以及所承受的風(fēng)險。企業(yè)如果過分依賴權(quán)益融資，則自有資金成本較高，且可能分散其控制權(quán)；如果過分依賴債務(wù)籌資，則其財務(wù)風(fēng)險較大，但資金成本較低，控制權(quán)也不會得到分散，但企業(yè)的經(jīng)營行為與融資行為往往會受到債務(wù)契約的限制。權(quán)益資本是公司舉債的基本保證，債務(wù)資本能夠為權(quán)益資本產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。

資本結(jié)構(gòu)的主要指標(biāo)如下：

(1)股東權(quán)益比率：股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。即：股東權(quán)益比率=(股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額)×100％該項指標(biāo)反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。

(2)資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。即：資產(chǎn)負債率=(負債總額÷資產(chǎn)總額)×100％

(3)長期負債比率：長期負債比率是從總體上判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個指標(biāo)，它是長期負債與資產(chǎn)總額的比率。資本結(jié)構(gòu)。即：長期負債比率=(長期負債÷資產(chǎn)總額)×100％

上述指標(biāo)都無一例外地關(guān)注了負債相對于資產(chǎn)的比重，特別是對于長期負債，由于其是長期資金持久的來源，因此，也有必要考慮。企業(yè)如果在資本結(jié)構(gòu)不合理的情況下，則由于到期債務(wù)壓力過大導(dǎo)致不能還本付息，則形成財務(wù)風(fēng)險。如三九集團，由于其盲目擴張，四處舉債，后欠銀行107億元貸款，后被兼并就是一個典型例子。

2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)形態(tài)比例構(gòu)成及其相互聯(lián)結(jié)方式。在理論研究中，往往是流動資產(chǎn)的配置來作為其配置策略的標(biāo)準(zhǔn)。主要的策略有：

(1)配合型融資策田各=配合型融資策略又稱保守型融資策略，是指籌資方式的期限選擇與資產(chǎn)投資的到期日相匹配，即臨時性或季節(jié)性的流動資產(chǎn)通過短期負債融資，永久性的流動資產(chǎn)和所有的固定資產(chǎn)通過長期負債或權(quán)益性資本融資。

(2)穩(wěn)健型融資策略：穩(wěn)健型融資策略是指企業(yè)所有的固定資產(chǎn)和永久性的流動資產(chǎn)以及一部分臨時性的流動資產(chǎn)用長期負債和權(quán)益性資本籌資，只有一部分臨時性的流動資產(chǎn)由短期負債籌集。

(3)激進型融資策略，激進型融資策略又稱進取型融資策略，是指企業(yè)全部臨時性流動資產(chǎn)和一部分永久性流動資產(chǎn)由短期負債籌集，而另一部分永久性流動資產(chǎn)和全部固定資產(chǎn)則由長期資金籌措。

流動資產(chǎn)營運速度快，資本價值的實現(xiàn)較容易，經(jīng)營風(fēng)險較低；流動資產(chǎn)依靠長期資產(chǎn)作為手段實現(xiàn)資產(chǎn)形態(tài)的轉(zhuǎn)換，長期資產(chǎn)的價值補償要依托流動資產(chǎn)的銷售才能進行。資金管理已不再只有短期周轉(zhuǎn)的目的，更擔(dān)當(dāng)著為企業(yè)增加利潤的重任。當(dāng)營運資金中閑置資產(chǎn)過量時，易產(chǎn)生流動資產(chǎn)固定化、資金運用無效率的問題，不僅損失利息，甚至影響企業(yè)整體利潤。去有許多上市公司雖有成功的長期經(jīng)營策略，但因忽視其營運資金管理而導(dǎo)致財務(wù)危機事件層出不窮。比如，一些企業(yè)為了促銷，不考慮貨幣資金配置，卻安排了更多的應(yīng)收賬款，雖然同屬流動資金，但應(yīng)收賬款的安全性與回收的及時性都存在著一些問題，如果出現(xiàn)壞賬，將給企業(yè)帶來巨額損失。

3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的相互配合與財務(wù)風(fēng)險

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的相互配合，會使不同項目或不同時點的經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險之間產(chǎn)生相互稀釋或相互激化作用：①全負債甚至全流動負債的資本結(jié)構(gòu)，償債風(fēng)險極大，對資產(chǎn)的流動性要求強烈，而全貨幣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能用幾乎為零的經(jīng)營風(fēng)險中和籌資風(fēng)險；②全長期資產(chǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以其較大的經(jīng)營風(fēng)險對資金來源保障提出要求，而全權(quán)益資本的資本結(jié)構(gòu)能用較小的籌資風(fēng)險稀釋經(jīng)營風(fēng)險；③長短期的資本來源與長短期的資產(chǎn)形態(tài)不合理地配合，會使兩類風(fēng)險相互激促催化引發(fā)財務(wù)狀況的惡化。因此，要充分發(fā)揮兩類風(fēng)險的相互稀釋效應(yīng)，在期限和數(shù)額上均衡資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)。

三、合理配置財務(wù)結(jié)構(gòu)以防范財務(wù)風(fēng)險

1.要充分考慮最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的市場價值V等于其股票的市場價值S加上長期債務(wù)的價值B。

V=S+B

在該模型中，假定企業(yè)長期債務(wù)的現(xiàn)值等于其面值；

股票的現(xiàn)值等于企業(yè)未來凈收益按股東要求報酬率折現(xiàn)。企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是使企業(yè)的價值最大，而不是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)，同時在這種使企業(yè)價值最大化的資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的資本成本也應(yīng)該是最低的。

2.要充分考慮財務(wù)杠桿作用

舉債經(jīng)營存在財務(wù)杠桿作用。所謂財務(wù)杠桿是指由于固定性財務(wù)費用的存在，使企業(yè)息稅前利潤(EBIT)的變化所引起的每股收益(EPS)變動的現(xiàn)象。也就是，銀行借款規(guī)模和利率水平一旦確定，其負擔(dān)的利息水平也就固定不變。因此，企業(yè)盈利水平越高，扣除債權(quán)人拿走某一固定利息之后，投資者(股東)得到的回報也就愈多。相反，企業(yè)盈利水平越低，債權(quán)人照樣拿走某一固定的利息，剩余給股東的回報也就愈少。當(dāng)盈利水平低于利率水平的情況下，投資者不但得不到回報，甚至可能倒貼。財務(wù)杠桿效應(yīng)是一把“雙刃劍”，既可以給企業(yè)帶來正面、積極的影響，也可以帶來負面、消極的影響。其前提是：總資產(chǎn)利潤率是否大于利率水平。當(dāng)總資產(chǎn)利潤率大于利率時，舉債給企業(yè)帶來的是積極的正面影響；相反，舉債給企業(yè)帶來的是負面、消極的影響。例如2007年的美國次貸危機對我國很多企業(yè)造成了毀滅性的打擊，2008年上半年，全國就有6.7萬家規(guī)模以上中小企業(yè)倒閉。

3.要充分考慮資產(chǎn)收益性與流動性的關(guān)系

企業(yè)在配置資本結(jié)構(gòu)時，對舉債主要考慮：一是資金的利用效果如何，二是資金的收回速度快慢。資金得到充分利用，當(dāng)總資產(chǎn)利潤率大于利率時，舉債可以提高企業(yè)的盈利水平。資金投人能得到充分有效利用，能夠及早產(chǎn)生效益并收回所投資金，則到期債務(wù)本息的償付就越有保證。

企業(yè)配置合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要協(xié)調(diào)資產(chǎn)的盈利性與流動性。企業(yè)流動資產(chǎn)具有變現(xiàn)能力強、流動性高但盈利能力低的特點；而企業(yè)的固定資產(chǎn)等長期性資產(chǎn)屬于盈利性資產(chǎn)，可以為企業(yè)帶來利潤，但變現(xiàn)能力低、流動性差。由此要求企業(yè)在盈利性與流動性之間加以權(quán)衡，并根據(jù)企業(yè)自身的特點，做出相應(yīng)的選擇，以保證企業(yè)盈利性與流動性的適度平衡，從而確保企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，控制資產(chǎn)的流動性，均衡經(jīng)營風(fēng)險與資產(chǎn)收益能力。一個典型的思路就是要奉行“現(xiàn)金流量為王”(CASH IS KING)的行為準(zhǔn)則。現(xiàn)金凈流量與短期債務(wù)之比越高，說明企業(yè)用現(xiàn)金凈流量償還短期債務(wù)的能力越強，企業(yè)的財務(wù)狀況就越好。

四、結(jié)論

要確保企業(yè)有限財務(wù)資源的合理配置與有效利用，保持資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)盈利性與流動性的有機協(xié)調(diào)，在此基礎(chǔ)上，充分考慮財務(wù)杠桿與流動資產(chǎn)配合的策略，實現(xiàn)企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)。

參考文獻：

第8篇：短期負債籌資的特點范文

一、籌資風(fēng)險的成因

1.籌資風(fēng)險的內(nèi)因分析。

(1)負債規(guī)模過大。企業(yè)負債規(guī)模大,則利息費用支出增加,由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時,負債比重越高,企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)[=息稅前利潤÷(息稅前利潤-利息)]越大,股東收益變化的幅度也越大。所以,負債規(guī)模越大,財務(wù)風(fēng)險越大。

(2)資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對收益產(chǎn)生負面影響而形成的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)借入資本比例越大,資產(chǎn)負債率越高,財務(wù)杠桿利益越大,伴隨其產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也就越大。合理地利用債務(wù)融資、配比好債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系,對于企業(yè)降低綜合資本成本、獲取財務(wù)杠桿利益和降低財務(wù)風(fēng)險是非常關(guān)鍵的。

(3)籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國,可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優(yōu)點與弊端,如果選擇不恰當(dāng),就會增加企業(yè)的額外費用,減少企業(yè)的應(yīng)得利益,影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財務(wù)風(fēng)險。

(4)負債的利息率。在同樣負債規(guī)模的條件下,負債的利息率越高,企業(yè)所負擔(dān)的利息費用支出就越多,企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險也就越大。同時,負債的利息率對股東收益的變動幅度也有較大影響。因為在息稅前利潤一定的條件下,負債的利息率越高,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,股東收益受影響的程度也越大。

(5)信用交易策略不當(dāng)。在現(xiàn)代社會中,企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對往來企業(yè)資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策,就會使大批應(yīng)收賬款長期掛賬。若沒有切實、有效的催收措施,企業(yè)就會缺乏足夠的流動資金來進行再投資或償還自己的到期債務(wù),從而增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

(6)負債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這一方面是指短期負債和長期負債的安排,另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。如果負債期限結(jié)構(gòu)安排不合理,例如應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款,或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長期借款,則會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。所以在舉債時也要考慮債務(wù)到期的時間安排及舉債方式的選擇,使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無法償還到期債務(wù)。

(7)籌資順序安排不當(dāng)。這種風(fēng)險主要針對股份有限公司而言。在籌資順序上,要求債務(wù)融資必須置于流通股融資之后,并注意保持間隔期。如果發(fā)行時間、籌資順序不當(dāng),則必然會加大籌資風(fēng)險,對企業(yè)造成不利影響。

2.籌資風(fēng)險的外因分析。

(1)經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身所固有的風(fēng)險,其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險不同于籌資風(fēng)險,但又影響籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)完全采用股權(quán)融資時,經(jīng)營風(fēng)險即為企業(yè)的總風(fēng)險,完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股權(quán)融資和債務(wù)融資時,由于財務(wù)杠桿對股東收益的擴張性作用,股東收益的波動性會更大,所承擔(dān)的風(fēng)險將大于經(jīng)營風(fēng)險,其差額即為籌資風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營不善,營業(yè)利潤不足以支付利息費用,則不僅股東收益化為泡影,而且要用股本支付利息,嚴重時企業(yè)將喪失償債能力,被迫宣告破產(chǎn)。

(2)預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性。負債的本息一般要求以現(xiàn)金償還,因此,即使企業(yè)的盈利狀況良好,但其能否按合同規(guī)定償還本息,還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時和資產(chǎn)流動性的強弱?，F(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實的償債能力,資產(chǎn)的流動性反映的是潛在的償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過寬,不能足額、及時地實現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量以支付到期的借款本息,就會面臨財務(wù)危機。此時,企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)。各種資產(chǎn)的流動性(變現(xiàn)能力)是不一樣的,其中庫存現(xiàn)金的流動性最強,固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性,即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重,對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險影響甚大,很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒有資產(chǎn),而是因為其資產(chǎn)不能在較短時間內(nèi)變現(xiàn),結(jié)果不能按時償還債務(wù)而宣告破產(chǎn)。

(3)金融市場。金融市場是資金融通的場所。企業(yè)負債經(jīng)營要受金融市場的影響,如負債的利息率就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況。金融市場的波動,如利率、匯率的變動,會導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時,如遇到金融緊縮、銀根抽緊、短期借款利息率大幅度上升,就會引起利息費用劇增、利潤下降,更有甚者,一些企業(yè)由于無法支付高漲的利息費用而破產(chǎn)清算。

二、籌資風(fēng)險的控制策略

1.樹立正確的風(fēng)險觀念。

企業(yè)在日常財務(wù)活動中必須居安思危,樹立風(fēng)險觀念,強化風(fēng)險意識,抓好以下幾項工作:①認真分析財務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況,使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和理財活動中能保持靈活的適應(yīng)能力;②提高風(fēng)險價值觀念;③設(shè)置高效的財務(wù)管理機構(gòu),配置高素質(zhì)的財務(wù)管理人員,健全財務(wù)管理規(guī)章制度,強化財務(wù)管理的各項工作;④理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系,不斷提高財務(wù)管理人員的風(fēng)險意識。

2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險以內(nèi),總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個最大的籌資風(fēng)險可以用負債比例來表示。一個企業(yè)只有權(quán)益資本而沒有債務(wù)資本,雖然沒有籌資風(fēng)險,但總資本成本較高,收益不能最大化;如果債務(wù)資本過多,則企業(yè)的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高,但籌資風(fēng)險卻加大了。因此,企業(yè)應(yīng)確定一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),在融資風(fēng)險和融資成本之間進行權(quán)衡。只有恰當(dāng)?shù)娜谫Y風(fēng)險與融資成本相配合,才能使企業(yè)價值最大化。

3.巧舞“雙刃劍”。

企業(yè)要強化財務(wù)杠桿的約束機制,自覺地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系:在資產(chǎn)利潤率上升時,調(diào)高負債比率,提高財務(wù)杠桿系數(shù),充分發(fā)揮財務(wù)杠桿效益;當(dāng)資產(chǎn)利潤率下降時,適時調(diào)低負債比率,以防范財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”:運用得當(dāng),可以提高企業(yè)的價值;運用不當(dāng),則會給企業(yè)造成損失,降低企業(yè)的價值。

4.保持和提高資產(chǎn)流動性。

企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模,但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中,不僅要確定理想的現(xiàn)金余額,還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動負債比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動負債)等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高,企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強。

5.合理安排籌資期限的組合方式,做好還款計劃和準(zhǔn)備。

企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例時,必須在風(fēng)險與收益之間進行權(quán)衡。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)期限的負債資金,是規(guī)避風(fēng)險的對策之一。企業(yè)必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策,即盡量用所有者權(quán)益和長期負債來滿足企業(yè)永久性流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要,而臨時性流動資產(chǎn)的需要則通過短期負債來滿足。這樣既避免了冒險型政策下的高風(fēng)險壓力,又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費。

6.先內(nèi)后外的融資策略。

內(nèi)源融資是指企業(yè)內(nèi)部通過計提固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來源。企業(yè)如有資金需求,應(yīng)按照先內(nèi)后外、先債后股的融資順序,即:先考慮內(nèi)源融資,然后才考慮外源融資;外部融資時,先考慮債務(wù)融資,然后才考慮股權(quán)融資。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足,企業(yè)的財務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固,抵御財務(wù)風(fēng)險的能力就越強。自有資本多,也可增加企業(yè)籌資的彈性。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機會而外部融資的約束條件又比較苛刻時,若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機會。

7.研究利率、匯率走勢,合理安排籌資。

當(dāng)利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期,應(yīng)盡量少籌資,對必須籌措的資金,應(yīng)盡量采取浮動利率的計息方式。當(dāng)利率處于低水平時,籌資較為有利,但應(yīng)避免籌資過度。當(dāng)籌資不利時,應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過渡時期,應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長期資金,盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外,因經(jīng)濟全球化,資金在國際間自由流動,國際間的經(jīng)濟交往日益增多,匯率變動對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響也越來越大。所以,從事進出口貿(mào)易的企業(yè),應(yīng)根據(jù)匯率的變動情況及時調(diào)整籌資方案。

第9篇：短期負債籌資的特點范文

摘 要 企業(yè)籌資風(fēng)險是市場經(jīng)濟環(huán)境中關(guān)系到企業(yè)生存和發(fā)展的重要風(fēng)險之一，各類企業(yè)都不同程度的面對著籌資風(fēng)險，籌資風(fēng)險可以為企業(yè)所用，運用與控制得當(dāng)可以為企業(yè)帶來收益，控制不當(dāng)就將會給企業(yè)帶來損失，甚至是災(zāi)難。所以籌資風(fēng)險分析尤為重要，從籌資風(fēng)險的成因入手進行分析，重點探討了籌資風(fēng)險防范體系的構(gòu)建。

關(guān)鍵詞 企業(yè)籌資風(fēng)險 資本結(jié)構(gòu) 防范措施

企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有 效地籌措和集中資本的活動?；I資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，企業(yè)籌集資金的目的之一是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，以此為目的而進行的籌 資必然會增加按期還付利息的籌資負擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性(可能提高或降低)，從而使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。假如企業(yè)決策正確，治理有效，就可以實現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)。在市場瞬息萬變的經(jīng)濟條件下，任何不利于企業(yè)的情況發(fā)生，都會使籌集資金使用效益降低，從而產(chǎn)生籌資風(fēng)險。籌資風(fēng)險是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險之一，籌資風(fēng)險不可能被消滅或避免，但企業(yè)只要從自身出發(fā)就完全可以控制。

一、企業(yè)籌資中存在的風(fēng)險

1.決策失誤。投資項目需要投入大量的資金，如果決策失誤項目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力，無法盡快地收回資金來償還本息，會使企業(yè)承受巨大的財務(wù)危機。

2.負債的利息率。利息率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。在同樣負債規(guī)模的條件下，負債的利息率越高，企業(yè)所負擔(dān)的利息費用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險也就越大。尤 其當(dāng)國家實行“雙緊”政策，即緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業(yè)此時籌資成本增加，企業(yè)所負擔(dān)的經(jīng)營成本提高，這樣 企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險。

3.企業(yè)經(jīng)營活動的成敗。負債經(jīng)營的企業(yè)，其還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)經(jīng)營管理不善，長期虧損，那么企業(yè)就不能按期支付債務(wù)本息，這樣就給企業(yè)帶來償還債務(wù)的壓力，也可能使企業(yè)信譽受損，不能有效地再去籌集資金，導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險。

4.負債規(guī)模過大，資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)。負債規(guī)模是指企業(yè)負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負債規(guī)模越大，利息費用支出越多， 由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也就增大。負債比重越高，意味著企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負債率越高，導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)增大，股東收益變化的幅度也隨之增加。財務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也就越大。

5.籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優(yōu)點與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會增加企業(yè)的額外費用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財務(wù)風(fēng)險。

6.負債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這是指企業(yè)所使用的長短期借款的相對比重，一方面是指短期負債和長期負債的安排，另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。若長、短期債務(wù)比例不合理，還款期限過于集中，就會使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過大，資金周轉(zhuǎn)不靈，從而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。

7.信用交易策略不當(dāng)。在現(xiàn)代社會中，企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果因?qū)ν鶃砥髽I(yè)資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會使大批應(yīng)收賬款長期掛賬。若沒有切實、有效的催收措施，企業(yè)就會缺乏足夠的流動資金來進行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

二、防范企業(yè)籌資中存在風(fēng)險的策略

1.樹立正確的風(fēng)險觀念。企業(yè)在日常財務(wù)活動中必須居 安思危，樹立風(fēng)險觀念，強化風(fēng)險意識，抓好以下幾項工作：①認真分析財務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和理財活動中能保持靈活的適應(yīng)能力；②提高風(fēng)險價值觀念；③設(shè)置高效的財務(wù)管理機構(gòu)，配置高素質(zhì)的財務(wù)管理人員，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，強化財務(wù)管理的各項工作；④理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系，不斷 提高財務(wù)管理人員的風(fēng)險意識。

2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個最大的籌資風(fēng)險可以用負債比例來表示。一個企業(yè)只有權(quán)益資本而沒有債務(wù)資本，雖然沒有籌資風(fēng)險，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果債務(wù)資本過多，則企業(yè)的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風(fēng)險卻加大了。因此，企業(yè)應(yīng)確定一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，在融資風(fēng)險和融資成本之間進行權(quán)衡。只有恰當(dāng)?shù)娜?資風(fēng)險與融資成本相配合，才能使企業(yè)價值最大化。

3.保持合理的現(xiàn)金儲備，確保企業(yè)的正常支付和意外所需?，F(xiàn)金是企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的資產(chǎn)，現(xiàn)金持有量過少而無法保證企業(yè)的正常支出，企業(yè)就會因資金短缺發(fā)生籌資風(fēng)險；反之，企業(yè)持有的現(xiàn)金越多，企業(yè)的支付能力就越強。但是現(xiàn)金是收益能力和增值能力較低的資產(chǎn)，如果企業(yè)持有過多的現(xiàn)金，必然失去了用這 部分現(xiàn)金投資的機會，造成資金的機會成本過大，從而降低企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力和資產(chǎn)利潤率。因此，企業(yè)必須合理預(yù)測企業(yè)經(jīng)營過程中的現(xiàn)金需求和支付情況，確 定合理的現(xiàn)金儲備。

4.加強存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率。存貨是企業(yè)流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)，如果存貨在流動資產(chǎn)中比重過大，就會使速動比率很低，從而影響企業(yè)的短期變現(xiàn)能力，因此要通過完善企業(yè)的內(nèi)部控制和生產(chǎn)經(jīng)營流程，使企業(yè)存貨保持在一個合理的水平上。

5.加強應(yīng)收賬款的管理，加快貨幣資金回籠。應(yīng)收賬款是被債務(wù)人無償占用的企業(yè)資產(chǎn)。不能及時收回應(yīng)收賬款，不僅影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和使用效率，還可能造成企業(yè)資產(chǎn)無法收回而形成壞賬損失。因此，企業(yè)應(yīng)加強對應(yīng)收賬款的管理，通過建立穩(wěn)定的信用政策、確定客戶的資信等級、評估企業(yè)的償債能力、確定合理的應(yīng)收賬款比例、建立銷售責(zé)任制等措施，積極組織催收，減少在應(yīng)收賬款方面的資金占用，加快貨幣資金回籠。

6.保持和提高資產(chǎn)流動性。企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某 些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務(wù)）、現(xiàn)金債務(wù)總額比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額）及現(xiàn)金流動負債比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動負債）等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強。

7.合理安排籌資期限的組合方式，做好還款計劃和準(zhǔn)備。企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例 時，必須在風(fēng)險與收益之間進行權(quán)衡。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)期限的負債資金，是規(guī)避風(fēng)險的對策之一。企業(yè)必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策，即盡量用 所有者權(quán)益和長期負債來滿足企業(yè)永久性流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時性流動資產(chǎn)的需要則通過短期負債來滿足。這樣既避免了冒險型政策下的高風(fēng)險壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費。

8.先內(nèi)后外的融資策略。內(nèi)源融資是指企業(yè)內(nèi)部通過計提固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來源。企業(yè)如有資金需求，應(yīng)按照先內(nèi)后外、先債后股的融資順序，即：先考慮內(nèi)源融資，然后才考慮外源融資；外部融資 時，先考慮債務(wù)融資，然后才考慮股權(quán)融資。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足，企業(yè)的財務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，抵御 財務(wù)風(fēng)險的能力就越強。自有資本多，也可增加企業(yè)籌資的彈性。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機會而外部融資的約束條件又比較苛刻時，若有充足的自有資本就不會因此 而喪失良好的投資機會。

9.建立風(fēng)險預(yù)測體系。企業(yè)應(yīng)建立風(fēng)險自動預(yù)警體系，對事態(tài)的發(fā)展形式、狀態(tài)進行監(jiān)測，定量測算財務(wù)風(fēng)險臨界點，及時對可能發(fā)生的或已發(fā)生的與預(yù)期不符的變化進行反映。利用財務(wù)杠桿控制負債比率，采用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進行現(xiàn)金流量分析，保證償還債務(wù)所需資金的充足。應(yīng)做好企業(yè)的財務(wù)預(yù)測與計劃，作好各種預(yù)算工作。在對外部資金的選擇上應(yīng)從具體的投資項目出發(fā)，運用銷售增長百分比法確定外部籌資需求。可以從以往的經(jīng)驗出發(fā)，確定外部資金需求規(guī)模；也可以進行財務(wù)報表分析，使各項數(shù)據(jù)直觀準(zhǔn)確，量化資金數(shù)額，由于這種方法比較復(fù)雜，需要有較高的分析技能，因而，應(yīng)在籌資 決策存在許多不確定因素的情況下運用。準(zhǔn)確的財務(wù)預(yù)算對于防范和規(guī)避企業(yè)的籌資風(fēng)險具有重要作用。企業(yè)根據(jù)短期的生產(chǎn)經(jīng)營活動和中長期的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，預(yù)測出自己對資金的需求，提前做好財務(wù)預(yù)算工作，安排企業(yè)的融資計劃，估計可能籌集的資金量。