地方財政風(fēng)險影響因素

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摘要：近年來，財政赤字不斷增加，引發(fā)了人們對地方財政風(fēng)險的擔(dān)憂。本文探討影響地方性財政脆弱性的因素。發(fā)現(xiàn)2004-2012年，財政出現(xiàn)脆弱狀態(tài)地區(qū)增多，2013年后財政出現(xiàn)脆弱狀態(tài)地區(qū)逐漸減少。構(gòu)建系統(tǒng)CMM面板模型，顯示滯后一期財政脆弱度，經(jīng)濟(jì)增長波動對地方政府財政脆弱度有顯著正向影響，人口老齡化對地方財政脆弱度有顯著負(fù)影響。

關(guān)鍵詞：財政風(fēng)險；財政脆弱度；影響因素

一、財政脆弱度指標(biāo)

財政脆弱性主要指財政部門缺乏對未來債務(wù)償付能力，產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險。將實際的結(jié)構(gòu)性赤字與所需赤字差額定義為結(jié)構(gòu)性赤字缺口，衡量財政脆弱性指標(biāo)為年結(jié)構(gòu)性赤字差額平方相加假設(shè)財政赤字為B=R-C=β+m•Y，財政余額可表示為GDP線性函數(shù)dB/dY/-dG/dY=mr-mg=，m，赤字率為b=B/Y=R/Y-G/Y=sr-sg=β/Y+m.分析債務(wù)動態(tài)關(guān)系b1-bt-1=(r1-g1)b1-1+p1，債務(wù)率變化為0，債務(wù)維持穩(wěn)定。赤字為Pt=—(r-g)bt-1，衡量財政脆弱性標(biāo)準(zhǔn)為實際結(jié)構(gòu)性赤字與所需赤字差額平方和，指標(biāo)為FF=Σ(Pt-Pt*)2各省份地區(qū)生產(chǎn)總值表示地區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，用各地區(qū)一般預(yù)算財政收支表示，本文涉及到指標(biāo)數(shù)據(jù)來自歷年《國家統(tǒng)計年鑒》，按消費者價格指數(shù)計算指標(biāo)的實際價格水平[1]。

二、財政脆弱度變化趨勢

測算我國各省份財政脆弱度時，需對各地財政收支進(jìn)行單位跟檢驗。滯后階數(shù)為1，***，**，*，表示在1%，5%，10%水平上拒絕單位根假設(shè)。跟檢驗結(jié)果顯示，由于冀，遼，川，湘，皖，閩，貴等地生產(chǎn)總值，財政收支二姐差分不平穩(wěn)，將其排除。以我國其余20省為樣本，測度我國各省財政脆弱度。為保證財政政策可持續(xù)性，政府應(yīng)滿足所需財政赤字，減少公共債務(wù)的需求。20省份中大多數(shù)所需結(jié)構(gòu)性赤字大于實際，說明大多數(shù)地方政府財政處于不可持續(xù)狀態(tài)，必將導(dǎo)致增加財政脆弱度。財政政策可能對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。20省份中大部分財政脆弱度呈現(xiàn)一致上升變化趨勢，2008年前，大部分省份財政政策表現(xiàn)出脆弱狀態(tài)，蘇，浙，渝，滇，青等地材質(zhì)脆弱度在2004-2016年處于上升態(tài)勢。青海財政脆弱度在2010年超過3.0，說明五省份面臨流動性風(fēng)險高，當(dāng)?shù)卣毙枵{(diào)整財政政策。京，滬，豫，瓊，陜，甘，寧等地財政脆弱度自2008年一直處于上升趨勢?？赡苁钱?dāng)?shù)卣七t財政調(diào)整的結(jié)果。可能地方政府采取財政調(diào)整的措施應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)。好的財政政策并未向財政標(biāo)準(zhǔn)靠攏，地方政府負(fù)債達(dá)到歷史新高?？赡苁沁M(jìn)一步加深了財政脆弱度。廣東省財政脆弱度一直處于極低的水平，在204-2015年呈現(xiàn)下降趨勢。說明廣東省政府采取了財政行為，使得廣東省面臨的流動性風(fēng)險有所降低。財政政策具有足夠的靈活性[2]。

三、實證分析

經(jīng)濟(jì)增長率，通貨膨脹率，經(jīng)濟(jì)增長波動，人口老齡化是影響財政狀況的主要因素。將其作為影響地方政府財政脆弱度的主要因素，歸納地方政府財政脆弱性影響因素分析模型的解釋變量。結(jié)合分析因素對地方財政脆弱度影響機(jī)理，根據(jù)所選取解釋變量，構(gòu)造靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型：sqi=αi+β1πit+β2unemit+β3se5it+β4popit+μit，構(gòu)建動態(tài)數(shù)量模型Sqit=αi+βasqit-1+β2unemit+β2git+β3se5it+β4popit+μit。采用GMM估計動態(tài)面板模型，使用Sargan檢驗GMM估計中工具變量過度識別約束是否有效。檢驗是否接受不存在二階序列相關(guān)原假設(shè)。運用我國20省面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計量分析，經(jīng)濟(jì)增長率以實際地區(qū)生產(chǎn)總值為基礎(chǔ)計算得到，通貨膨脹率用各省份居民消費價格指數(shù)代替，各省份失業(yè)率用當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)登記失業(yè)率代替。對于人口老齡化用老齡人口撫養(yǎng)比衡量各省老齡化程度。為客服異方差及截面相關(guān)對統(tǒng)計推斷的影響，采用穩(wěn)健型協(xié)方差矩陣估計固定效應(yīng)模型?；谝徊讲罘諫MM，異步系統(tǒng)GMM發(fā)對20省份動態(tài)面板模型估計結(jié)果。動態(tài)面板各解釋變量與被解釋變量關(guān)系趨于合理，動態(tài)面板數(shù)據(jù)系數(shù)聯(lián)合性更高。二部系統(tǒng)GMM法通過1%的顯著水平性檢驗。說明滯后一期的地方財政脆弱度有較大影響，通貨膨脹率系數(shù)在估計模型中通過1%顯著性水平檢驗。說明通貨膨脹率上升對財政狀況改善起到促進(jìn)作用。通貨膨脹能暫時緩解債務(wù)問題。降低財政脆弱度。失業(yè)率每上升，引起地方財政脆弱度上升。失業(yè)率上升意味社會有更多的勞動力處于失業(yè)狀態(tài)，使得政府個人所得稅稅基萎縮。失業(yè)造成人力資源浪費，政府為刺激經(jīng)濟(jì)增長，必然加大對基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

四、結(jié)語

本文通過構(gòu)建財政脆弱性指標(biāo)進(jìn)行實證分析，結(jié)論證明，2004-2012年財政出現(xiàn)脆弱狀態(tài)地區(qū)增多，2013年后，財政出現(xiàn)脆弱狀態(tài)地區(qū)減少，2016年，財政出現(xiàn)脆弱狀態(tài)地區(qū)占樣本量的25%，我國大部分省份不能運用擴(kuò)張性的財政態(tài)勢，應(yīng)進(jìn)一步控制債務(wù)規(guī)?？偭浚e極采取財政調(diào)整。影響因素分析表明滯后一期財政脆弱度，經(jīng)濟(jì)增長波動對地方財政脆弱度有正向影響，通貨膨脹對地方政府財政脆弱度有顯著負(fù)影響。為保證我國財政健康可持續(xù)發(fā)展，需保持我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。保證國內(nèi)物價穩(wěn)定，避免出現(xiàn)大量失業(yè)的局面。

參考文獻(xiàn)：

[1]張寧.地方財政風(fēng)險及其影響因素研究:基于財政脆弱性視角[J].金融與經(jīng)濟(jì),2017(5):8-13+31.

[2]汪玉兵.基于財政脆弱性視角的我國地方財政風(fēng)險研究[D].安徽財經(jīng)大學(xué),2016.

作者：蔣昀瑤 單位：貴州理工學(xué)院