跨國并購對國內技術創(chuàng)新的影響

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摘要：跨國并購作為企業(yè)對外直接投資的一種重要方式，提高了我國在全球價值鏈分工當中的地位，也越來越影響跨國企業(yè)創(chuàng)新技術水平的發(fā)展。隨著跨國并購成功案例的不斷增多，企業(yè)投資方式的多樣化選擇以及生產方式和生產技術水平也在逐漸提高，因此探尋跨國并購對企業(yè)技術創(chuàng)新的影響具有重要理論和現(xiàn)實意義。本文擬通過分析整理中國跨國企業(yè)海外并購案例的相關數(shù)據(jù)，采用實證分析的手段來對調查數(shù)據(jù)進行研究，并通過多元線性回歸分析方法，根據(jù)企業(yè)實際的影響因素來建立多元線性回歸模型，從而得出相應的實證結果，最終通過對研究結果的分析提出我國跨國企業(yè)并購的相關措施和建議。

關鍵詞：跨國并購；技術創(chuàng)新；投資

一、文獻綜述

有關于跨國并購理論的研究最早起源于西方國家，鑒于此，起初的研究對象也大多集中為發(fā)達國家性質的主體。自跨國并購相關研究開始，經濟效應方面的研究比重較高，但是技術創(chuàng)新作用的相關研究卻并不是很豐富，現(xiàn)有的關于技術創(chuàng)新層面的研究普遍認為跨國并購的發(fā)展對于技術創(chuàng)新有著積極的促進作用。Barney（2009）認為跨國并購對企業(yè)技術創(chuàng)新產生促進作用的同時，也會存在差異。Cefis（2015）研究參與并購對整個公司的創(chuàng)新行為模式的影響，認為公司規(guī)模會對創(chuàng)新效果的體現(xiàn)產生決定作用。Cepeda-Carrion（2016）通過分析知識儲備（KS）和知識應用（KA）的中介作用填補了文獻中的空白，也進一步證明了并購對于技術創(chuàng)新的促進作用。賀曉宇和沈坤榮（2018）以制造業(yè)上市公司為研究樣本,運用數(shù)據(jù)匹配法與倍差法實證考察了跨國并購對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響,結果發(fā)現(xiàn),跨國并購促進了我國制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升,且提升效果具有一定的可持續(xù)性。高厚賓（2019）采用2010-2016年中國制造業(yè)上市公司跨國并購數(shù)據(jù),運用PSM-DID方法實證研究了跨國并購的創(chuàng)新效應,檢驗了企業(yè)異質性和東道國制度環(huán)境的調節(jié)作用。結果表明:跨國并購對企業(yè)技術創(chuàng)新績效具有顯著促進作用。但是也有一些學者認為跨國并購會對技術創(chuàng)新產生消極作用，黃鎮(zhèn)宇（2015）分析中國企業(yè)跨國并購的整合效果，認為兩國之間文化方面差異越是明顯，企業(yè)跨國并購對創(chuàng)新績效的提升越小，甚至為負。蘇莉和冼國明（2017）利用數(shù)據(jù)匹配法為2009-2013年149家對外跨國并購的上市公司找到可供比較的對照組,并運用倍差法檢驗了企業(yè)對外跨國并購對生產率的影響，結果發(fā)現(xiàn)對外跨國并購總體上并沒有顯著地提升企業(yè)生產率，這也從側面否定了跨國并購的積極作用。以上從關于國內外跨國并購對技術創(chuàng)新作用影響的正負效應的相關文獻綜述來看，跨國并購對企業(yè)創(chuàng)新作用的形成存在一定的傳導機制，而且不同的企業(yè)規(guī)模、生產能力、出口水平、國家政策以及企業(yè)創(chuàng)新投資力度最后都會影響創(chuàng)新效應的產生。

二、實證分析

（一）模型構建將我國上市公司的海外跨國并購且單筆并購金額在一億元以上的案例作為研究對象，并限定為已完成狀態(tài)性質的并購事件，選取2010-2019年數(shù)據(jù)進行回歸，來對一帶一路國家跨國并購對企業(yè)技術創(chuàng)新影響的顯著性進行檢驗,構建如下線性回歸模型：

（二）變量說明

（三）實證分析經ADF檢驗結果表明，五個因素均是非平穩(wěn)的，具有單位根。經過一階差分和二階差分后，以上5個變量的ADF值分別小于5%和1%檢驗水平的臨界值，所以2010年-2019年的之間存在長期的協(xié)整關系。第一個模型匯總表中的R代表擬合優(yōu)度，調整后的R平方比未調整的R平方更準確。圖中最終調整的R平方為0.914，這意味著所選擇的自變量可以解釋91.4%因變量的變化。根據(jù)表2，六個自變量對因變量的回歸是顯著的。顯著系數(shù)為0.000，表示回歸方程有用。每個變量的顯著性測試結果列在表3中。最后一列是t測試的sig。如果小于0.05，則表示獨立變量對因變量有顯著影響。Beta表示回歸方程中每個自變量的系數(shù)，值越大，對因變量的影響越大。結果表明，六個自變量對因變量都具有正向顯著影響，均與預期相符。

三、結論與政策建議

自2013年，“一帶一路”倡議的提出與順利推進，中國企業(yè)加快了走出去的步伐，跨國并購速度和水平都有很快的提高，跨國并購在推動我國企業(yè)的發(fā)展產生以及科技創(chuàng)新水平的提高方面具有一定的積極作用。結合以上多元線性回歸的實證結論，我國企業(yè)應從以下方面來關注實現(xiàn)對“一帶一路”國家的跨國并購：

（一）企業(yè)加大科研水平質量的提高，增強企業(yè)的創(chuàng)新科研能力以及成果的培養(yǎng)企業(yè)要注重產品的研發(fā)和改進，發(fā)掘并提高自己的產品優(yōu)勢，從而增強在國際市場中的技術優(yōu)勢。在企業(yè)并購的過程中，要加大產品的研發(fā)投入，注重產品核心創(chuàng)新技術的學習和交換；另外要關注企業(yè)產品的多層次多維度的發(fā)展，適當延伸核心產品的生產線，在保證提高創(chuàng)新產品高質量和高內涵的同時，更要注重實現(xiàn)技術上的協(xié)同效應。

（二）降低跨國并購融資成本，實現(xiàn)融資渠道多樣化一方面，要降低企業(yè)并購的融資成本，積極拓寬融資渠道，保證充分的并購資金使用；另一方面企業(yè)要大力發(fā)展與境外投資機構的聯(lián)系，吸收更多的海外資金參與跨國并購，企業(yè)也可定制合理化的股權結構吸引財務投資者提供多渠道財務支持。

（三）全面協(xié)調生產和管理的協(xié)同效應，政府助力企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展政府作為市場的監(jiān)督者、維護者，應該積極承擔起協(xié)助的效應，為企業(yè)的全方面、多層次的發(fā)展進行保駕護航。具體來看政府應該從技術研發(fā)、品牌、業(yè)務互補性等角度出發(fā)，與企業(yè)進行深度的聯(lián)系，致力于推動企業(yè)的轉型升級。同時，企業(yè)也要履行起自己的責任和使命努力從經營、管理、財務等方面實現(xiàn)協(xié)同效應。企業(yè)做好自身發(fā)展，努力提高公司的凈利潤水平、抗風險能力以及資金周轉的能力，做好企業(yè)自身的積累工作。

參考文獻

[1]高厚賓.新興市場企業(yè)跨國并購促進技術創(chuàng)新了嗎——基于PSM-DID的實證研究[J].科技進步與對策,2019,36(03):19-25

[2]蘇莉，冼國明（2017）中國企業(yè)跨國并購促進生產率進步了嗎？[J]．中國經濟問題，2017（01）：11-23.

[3]賀曉宇，沈坤榮．跨國并購促進了企業(yè)創(chuàng)新能力提升嗎？一一基于制造業(yè)上市公司的微觀證據(jù)[J]．現(xiàn)代經濟探討，2018（07）：78-86+98．

[4]趙劍波，呂鐵．中國企業(yè)如何從“逆向并購”到“逆向吸收”？一一以工程機械制造業(yè)跨國并購為例[J]．經濟管理，2016，38（07）：35-47.

[5]冼國明，明秀南．海外并購與企業(yè)創(chuàng)新[J]．金融研究，2018（08）：155-171.2018（08）

作者：劉歡 單位：首都經濟貿易大學經濟學院