資產(chǎn)管理業(yè)務投資精選(九篇)

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第1篇：資產(chǎn)管理業(yè)務投資范文

一、山東省物流產(chǎn)業(yè)的融資困境

盡管物流產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中具有重要作用，但其在融資方面卻存在著先天不足。物流產(chǎn)業(yè)的融資主要分為物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資和物流園區(qū)企業(yè)融資兩大部分。從物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資層面來看，相對于一般基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目而言，物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有投資金額較大、建設(shè)周期較長、投資回收期較長（通常為10年以上）及投資風險較大等特點。這些特點使得商業(yè)銀行貸款、股市、債市、風險投資及民間融資等方式都難以為其提供合適的金融支持。

從物流園區(qū)企業(yè)融資層面來看，由于當前山東省物流園區(qū)內(nèi)的企業(yè)多為中小物流企業(yè)，現(xiàn)代物流業(yè)具有信息化、自動化、智能化和集成化等特點，現(xiàn)代化程度高，而山東省第三方物流企業(yè)的軟硬件水平并不高，需要投入巨額資金進行升級。面臨日益激烈的行業(yè)競爭和國內(nèi)外同行的壓力，山東省第三方物流企業(yè)必須實現(xiàn)從傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)變，企業(yè)規(guī)模也將向大型化和國際化的方向發(fā)展。因而，企業(yè)必須搭建物流高科技平臺，對自己的軟硬件進行升級，實現(xiàn)技術(shù)全面更新和創(chuàng)新，而這些投資均面臨著較大的投資風險。從山東省第三方物流企業(yè)固定資產(chǎn)技術(shù)含量來看，總體技術(shù)裝備落后，所擁有的設(shè)備和設(shè)施大部分已經(jīng)陳舊、老化，物流企業(yè)在利用資產(chǎn)進行抵押融資時，由于資產(chǎn)信用度不高，金融機構(gòu)對其評估價格自然偏低。同時，從金融機構(gòu)角度來看，這些物流企業(yè)資產(chǎn)技術(shù)水平偏低，發(fā)展?jié)摿Σ淮_定，從而不愿對其貸款或投資。鑒于此，物流企業(yè)通過商業(yè)銀行貸款、股市（中小物流企業(yè)大都不能滿足上市門檻要求）及債市（債市是大型企業(yè)的融資平臺）來進行融資的渠道是擁堵不暢的。雖然風險投資及民間融資等方式能夠在一定程度上緩解中小物流企業(yè)融資難的困境，但是風險投資和民間融資的資金規(guī)模較小，無力支撐山東省中小物流企業(yè)的升級改造進程。

二、物流產(chǎn)業(yè)投資基金的產(chǎn)品優(yōu)勢

美國的物流產(chǎn)業(yè)在其發(fā)展進程中也遭遇了當前我國物流產(chǎn)業(yè)面臨的融資困局，經(jīng)過不斷的金融創(chuàng)新和長期實踐，美國最終探索出了較為適合物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的產(chǎn)融合作新模式――產(chǎn)業(yè)投資基金。2010年以來，西方國家產(chǎn)業(yè)投資基金占其GDP份額已達到5%以上。截至2013年底，全球產(chǎn)業(yè)投資基金的總投資額已經(jīng)超過了2萬億美元。通過西方國家物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程來看，產(chǎn)業(yè)投資基金是推動其物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的主要金融力量。例如，在物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資方面，政府主導型產(chǎn)業(yè)投資基金作為主力軍，有力地推動了物流園區(qū)的現(xiàn)代化建設(shè)及升級改造工作；在物流園區(qū)企業(yè)融資方面，高度市場化的產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務獲得了空前規(guī)模的發(fā)展，為物流企業(yè)的并購整合、技術(shù)與設(shè)備更新及市場拓展等提供了有力支持。無疑，西方國家尤其是美國物流產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展經(jīng)驗為山東省物流產(chǎn)業(yè)融資模式提供了一個良好的范例。

從產(chǎn)品自身內(nèi)在邏輯和特點來看，產(chǎn)業(yè)投資基金也是較為符合物流產(chǎn)業(yè)融資需求偏好的一種金融產(chǎn)品。產(chǎn)業(yè)投資基金是指向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進行股權(quán)或準股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)資本增值。產(chǎn)業(yè)投資基金具有如下特點：第一，資金籌集具有私募性與廣泛性。第二，投資對象是有發(fā)展?jié)摿Φ姆巧鲜衅髽I(yè)。第三，對投資目標企業(yè)融合權(quán)益性的資金支持和管理支持。第四，屬于流動性較差的中長期投資。在基金的投資期限方面，基金的持續(xù)期通常在10年以上，這與物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資回收期是吻合的?；鸬耐顿Y為權(quán)益性或準權(quán)益性投資，這種資金注入方式使得作為投資對象的物流企業(yè)得以安心長期發(fā)展?；鹪谕顿Y的同時還要參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，基金管理人在參與物流企業(yè)的經(jīng)營管理時，將獨特的管理機制、豐富的管理經(jīng)驗引入被投資物流企業(yè)的成長過程中，幫助它們更新思想和理念，完善經(jīng)營管理機制，從而實現(xiàn)企業(yè)管理水平的創(chuàng)新。政府主導型基金模式下，政府指定或委派的機構(gòu)將作為普通合伙人（GP）來發(fā)起基金設(shè)立工作，普通合伙人需承擔無限連帶責任的制度規(guī)定，為作為優(yōu)先級的有限合伙人（即社會投資者）提供了安全保障，這無疑從根本上降低了社會投資者所投資資金的償付風險，從而使得基金的募集來源和募集額度得到保障，為物流產(chǎn)業(yè)提供巨額的資金支持。

三、設(shè)立基金的總體構(gòu)想及運作路徑

（一）設(shè)立物流產(chǎn)業(yè)基金的總體構(gòu)想

考慮到國有經(jīng)濟部門在國民經(jīng)濟中的主導地位，且物流行業(yè)尚處于行業(yè)發(fā)展初期階段，山東省物流產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立宜采用“政府主導，市場化運作”的方式。山東省物流產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方向大致為物流基礎(chǔ)設(shè)施融資、物流企業(yè)并購融資以及物流企業(yè)發(fā)展融資等。在物流產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)立初期，具有職能優(yōu)勢的政府部門或國有背景的大型集團公司適宜作為基金發(fā)起人，運用其資源調(diào)配能力發(fā)揮重要的引導作用?；疬\作成熟后，政府可以以補貼、稅收優(yōu)惠、低利率貸款等其他方式體現(xiàn)政府的扶持，逐步退出基金運作，淡化物流產(chǎn)業(yè)投資基金中的政府色彩。

吸引保險公司、商業(yè)銀行、社會養(yǎng)老基金等大額資本的加入，除了采用融資主體股權(quán)回購模式之外，對產(chǎn)業(yè)基金參與企業(yè)，優(yōu)先在齊魯股權(quán)托管交易中心進行交易，使不同層次企業(yè)的股權(quán)可以順暢退出。另外，還要抓住“新三板”擴容的有利機會，推動大批中小物流企業(yè)到“新三板”掛牌，為日后物流產(chǎn)業(yè)投資基金的投資項目及股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出奠定基礎(chǔ)。

（二）配套發(fā)展政策

1. 稅收優(yōu)惠政策?；鹜顿Y的階段更多處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期或者產(chǎn)業(yè)整合的高風險期，風險成本很高，政府部門應實施優(yōu)惠稅收政策鼓勵基金發(fā)展。對此，國家稅務總局曾通過《關(guān)于進一步貫徹落實稅收政策促進民間投資健康發(fā)展的意見》（國稅發(fā)[2012]53號），提出對民間資本和國有資本投資基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、市政公用事業(yè)和政策性住房、社會事業(yè)、金融服務、商貿(mào)流通、自主創(chuàng)新等領(lǐng)域六大類33項稅收優(yōu)惠政策。山東省可據(jù)此制定對物流產(chǎn)業(yè)投資基金的具體優(yōu)惠措施，營造良好的稅收環(huán)境，支持物流產(chǎn)業(yè)投資基金的健康發(fā)展。

2. 健全產(chǎn)業(yè)投資基金方面的法規(guī)制度。當前，山東省在產(chǎn)業(yè)基金運作方面并無成熟完善的法規(guī)體系，從長遠看，應當制定和完善與物流金融相關(guān)的各項法律規(guī)章制度，鼓勵在物流金融業(yè)務模式上創(chuàng)新和探索，營造有利于物流金融發(fā)展的良好政策制度環(huán)境。同時，要清理和修訂不利于投資發(fā)展的法規(guī)、規(guī)章和政策性規(guī)定，建立健全維護投資者權(quán)益的法律服務和法律援助體系，切實保護基金投資者的合法權(quán)益。

第2篇：資產(chǎn)管理業(yè)務投資范文

隨著國民經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展,證券公司實施市場細分的策略,其資產(chǎn)管理業(yè)務具有廣闊的發(fā)展前景。

近年來,隨著國民財富的增加和資本市場的完善,國內(nèi)商業(yè)銀行、基金管理管理公司、證券公司、保險資產(chǎn)管理公司、信托公司和私募資產(chǎn)管理公司等各類機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務迅速發(fā)展,為廣大機構(gòu)和居民個人提供了豐富的理財產(chǎn)品,呈現(xiàn)了風格各異的投資服務特色。其中,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務經(jīng)歷了一個起死回生的艱辛歷程。與證券投資基金相比,目前證券公司的資產(chǎn)管理規(guī)模雖然較小,但日趨規(guī)范,呈現(xiàn)出特有的產(chǎn)品特點,具有一定的發(fā)展前景。

一、經(jīng)過綜合治理,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務得到規(guī)范發(fā)展

在成熟資本市場,資產(chǎn)管理是證券公司的重要業(yè)務之一。根據(jù)2007年經(jīng)審計的年度報告,摩根斯坦利、美林、高盛資產(chǎn)管理收入分別占其業(yè)務總收入的43.24%、38.3%和15.67%。由于證券公司整體治理結(jié)構(gòu)和中國資本市場的制度設(shè)計問題,國內(nèi)證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務經(jīng)歷了一段曲折的歷史。1996年的大牛市、1999年的“5.19”行情催生了證券公司早期的資產(chǎn)管理業(yè)務――委托理財。在缺乏法規(guī)監(jiān)管的情況下,為追求暴利,證券公司理財業(yè)務中簽署保本協(xié)議、挪用客戶保證金和國債、進行房地產(chǎn)投資、關(guān)聯(lián)交易、操縱市場等違規(guī)現(xiàn)象層出不窮。2004年前后,隨著資本市場的低迷,證券公司長期積累的問題充分暴露,風險集中爆發(fā),全行業(yè)的生存與發(fā)展遭遇嚴重挑戰(zhàn)。2004年9月,證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務被中國證監(jiān)會暫時叫停。

從2004年開始,中國證監(jiān)會對證券公司進行綜合治理。在處置風險證券公司、實行客戶保證金三方存管制度、改革國債回購制度等多項措施的同時,對證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務進行清理整頓。目前,資產(chǎn)管理業(yè)務是《證券法》規(guī)定的證券公司重要業(yè)務之一。中國證監(jiān)會已經(jīng)陸續(xù)頒發(fā)了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試行辦法》、《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則(試行)》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則(試行)》等一系列部門規(guī)章,對證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務的品種、管理制度、審批流程、投資范圍、信息披露、托管機制、風險防范等方面進行規(guī)范。證監(jiān)會期初先允許創(chuàng)新類公司進行資產(chǎn)管理業(yè)務試點,在逐步規(guī)范后,對證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務進行常規(guī)的業(yè)務資格和產(chǎn)品審批管理。

根據(jù)規(guī)定,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務包括為多個客戶辦理的集合資產(chǎn)管理業(yè)務、為單一客戶辦理的定向資產(chǎn)管理業(yè)務和為特定客戶辦理的專項資產(chǎn)管理業(yè)務等三個種類。根據(jù)投資范圍,集合資產(chǎn)管理業(yè)務又分為限定性和非限定性集合資產(chǎn)管理計劃。經(jīng)過重新規(guī)范后,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務逐步發(fā)展起來。據(jù)悉,國內(nèi)已有50多家證券公司取得證券資產(chǎn)管理業(yè)務許可,超過20家公司實際開展了業(yè)務。

以集合資產(chǎn)管理業(yè)務為例,2005年2月23日,中國證監(jiān)會批準了第一只集合資產(chǎn)管理計劃――光大證券的“光大陽光集合資產(chǎn)管理計劃”的設(shè)立申請,隨后獲批的廣發(fā)證券“廣發(fā)理財2號”率先于2005年3月28日募集成立,成為國內(nèi)第一只成立的集合資產(chǎn)管理計劃。之后,集合計劃數(shù)量及規(guī)模穩(wěn)步增長,募集規(guī)模在2007年最高,發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量在2008年最高。具體如表1:

在全部發(fā)行的99只集合產(chǎn)品中,目前已經(jīng)到期的有10只,另有8只2009年發(fā)行的尚未成立,因此,截止09年底,市場上共有81只集合計劃。

按主要投資范圍,券商集合理財產(chǎn)品包括股票型(8只)、FOF(16只)、混合型(29只)、債券型(23只)、貨幣型(3只)、QDII(1只)、保本型(1只)七種。

從資產(chǎn)規(guī)模上看,混合型產(chǎn)品的規(guī)模為369.63億元,占比最大,為37.22%;債券型246.96億元,占比24.87%;FOF類產(chǎn)品193.51億元,占比19.49%;貨幣型103.41億元,占比10.41%股票型63.59億元,占比6.4%;保本型13.66億元,占比1.38%;QDII型2.29億元,占比0.23%。

從集合資產(chǎn)規(guī)模上和產(chǎn)品數(shù)量上來看,中金、華泰、中信、光大、國信、招商、國泰君安、東方、廣發(fā)、海通等證券公司居于行業(yè)前列。

二、證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務的比較優(yōu)勢

截止到2009年末,國內(nèi)已經(jīng)有60家基金管理公司,管理了549只基金(包括封閉式基金),基金規(guī)模25968億元。與證券投資基金相比,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務起步晚、發(fā)展慢、管理規(guī)模小。兩類產(chǎn)品相比,具有相同的資產(chǎn)托管體系,在產(chǎn)品申報和審批程序、風險控制和信息披露方面的要求相似。但是,由于證券公司自身的特點和監(jiān)管法規(guī)的不同,證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務具有一些比較優(yōu)勢,主要體現(xiàn)在以下方面:

(一)具有私募特征,投資者風險承受能力強

參照國際慣例,私募基金是指通過非公開募集方式向特定投資者募集,投資者收益共享、風險共擔的集合資金管理方式。我國私募基金目前可以分為兩大類:一類是經(jīng)不同政府部門批準設(shè)立的合法私募基金,如信托投資公司的信托投資計劃,另一類是沒有官方背景的民間私募基金?，F(xiàn)階段,證券公司的集合資產(chǎn)管理業(yè)務具有明顯的準私募特征。

根據(jù)規(guī)定,證券公司及機構(gòu)在推廣集合計劃過程中,不允許通過廣播、電視、報刊及其他公共媒體推廣集合計劃。在實際運做中,證券公司和推廣機構(gòu)經(jīng)常通過公司網(wǎng)站、銷售網(wǎng)點等方式進行銷售。

同時,投資者在申購集合計劃時,證券公司和托管銀行被要求應與每個客戶簽訂“一對一”的書面資產(chǎn)管理合同,約定當事人之間的權(quán)利義務。在實際操作中,由于集合資產(chǎn)管理合同內(nèi)容較多,不方便簽署,大部分證券公司和托管銀行就設(shè)計了內(nèi)容簡單的《合同簽署條款》,代替與客戶簽署的合同。據(jù)了解,證監(jiān)會已經(jīng)指導某證券公司試行簽署電子合同,以解決合同管理方面的壓力。

另外,為保障集合計劃的投資者具有一定的風險承受能力,有關(guān)規(guī)定要求投資者有最低申購額度要求。其中,限定性集合計劃的最低申購金額為5萬元,非定性集合計劃的最低申購金額為10萬元。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計,截至2007年12月底,集合計劃戶均參與額為23.8萬元,各只產(chǎn)品平均值主要分布于10-30萬之間。根據(jù)對中金公司、中信證券、國泰君安以及東方證券共8只產(chǎn)品的抽樣分析,持有份額在產(chǎn)品最低認購份額以上50萬以下的個人投資者占個人投資者總數(shù)的比例最高,達80%以上。

(二)提取業(yè)績報酬,追求絕對收益

目前,證券投資基金不允許基金公司提取業(yè)績報酬,基金公司按照固定的管理費率和基金資產(chǎn)凈值提取管理費收入,同類型基金的收益排名對基金管理公司的壓力很大,大部分基金公司追求的是相對收益。

與證券投資基金不同,有關(guān)規(guī)定允許證券公司在集合產(chǎn)品設(shè)計中,可以安排證券公司對超過設(shè)定投資收益以上的部分提取一定比例的業(yè)績報酬。因此,相當一部分證券集合產(chǎn)品中,固定管理費的標準較低,同時設(shè)計了可觀的投資業(yè)績報酬提取比例。在這種收費模式下,只有集合產(chǎn)品取得一定的正收益,證券公司才可以獲得一定的管理業(yè)績報酬,從而驅(qū)動證券公司在投資策略上追求絕對收益。

據(jù)統(tǒng)計,截至2007年底,已發(fā)行的30只集合計劃中,共有14只產(chǎn)品在收取基本管理費的基礎(chǔ)上設(shè)置了業(yè)績提成條款,按投資業(yè)績收取費用。

(三)可以自有資金參與,為投資者保證一定的本金及收益

有關(guān)法規(guī)允許證券公司在推廣集合資產(chǎn)管理計劃時,以一定比例的自有資金參與到該集合計劃中,并按照合同約定為計劃的其他投資者承擔一定的本金或收益保證責任。目前,大部分公司自有資金參與的比例不超過總募集金額的5%,以此為限為投資者提供保障。在保障的投資者對象上,往往約定為從推廣期申購并一直持有到計劃結(jié)束的一部分投資者。另外,在保證的程度上,有的集合計劃僅保障特定投資者群體的本金,有的集合計劃則保障本金和一定的收益。但是,由于證券公司參與的自有資金有限,如果投資收益較小或投資虧損很大,投資者得到的保障也是有限的。

目前,證監(jiān)會對證券公司進行風險資本管理,證券公司參與集合計劃的自有資金,要相應地扣除公司資本金。因此,證券公司在自有資金參與計劃方面也受其資本條件和監(jiān)管政策的約束,通常是在初次發(fā)行集合計劃或發(fā)行高風險的非限定性集合計劃時,為提高投資者信心、促進銷售而采取該項安排。

(四)投資范圍大,資產(chǎn)配置靈活

與證券投資基金相比,證券集合計劃在投資范圍上較大,比如,集合計劃就可以設(shè)計FOF產(chǎn)品,主要投資證券基金等。另外,集合計劃在資產(chǎn)配置的管理上也比較靈活,對持有證券的倉位限制較少,證券公司可以根據(jù)市場變化,靈活地進行投資操作。

以證券集合計劃特有的FOF類產(chǎn)品為例,該產(chǎn)品主要包括了純FOF和增強型FOF兩大類別。純FOF只投資開放式和封閉式基金,一般不投資其他金融工具(特別是二級市場股票買賣)。如光大陽光2號、華泰紫金2號、招商證券基金寶二期、長江超越理財2號、海通金中金等。增強型FOF在將主要投資對象鎖定在證券投資基金的同時,還會通過有限制的股票投資和新股申購等。

(五)可以借助自營、研究、投行和經(jīng)紀等業(yè)務綜合優(yōu)勢

與基金公司相比,證券公司的業(yè)務范圍更大,涉及自營、經(jīng)紀、研究和投資銀行等多方面,這些業(yè)務與資產(chǎn)管理業(yè)務有很強的互動支持關(guān)系。在符合法規(guī)要求、防止內(nèi)部利益輸送和風險隔離的條件下,如果證券公司能夠充分發(fā)掘內(nèi)部的自營、研究、投行和經(jīng)紀等資源,其資產(chǎn)管理業(yè)務就具有相當?shù)母偁巸?yōu)勢。

在自營業(yè)務方面,證券公司具有全面的綜合業(yè)務平臺和豐富的企業(yè)股權(quán)投資、股票、債券、貨幣市場工具等金融產(chǎn)品的投資經(jīng)驗,在滿足內(nèi)部風險隔離和利益輸送的條件下,公司可以為集合資產(chǎn)管理業(yè)務客戶提供更全面、更個性化的理財服務。目前,大部分公司的客戶資產(chǎn)管理團隊都是從其自營團隊中抽調(diào)專業(yè)人才組建而成的。

在經(jīng)紀業(yè)務方面,證券公司的營業(yè)部體系和銷售隊伍比較健全,擁有自身獨立的營銷網(wǎng)絡(luò),接近客戶,能夠及時了解客戶投資需求,有助于產(chǎn)品貼近客戶需求和創(chuàng)新。同時,與銀行的傳統(tǒng)客戶群體相比,證券公司的客戶群體對證券投資比較了解,風險承受能力較強,是集合計劃的目標客戶群體,有助于減輕銀行的銷售壓力。

在研究業(yè)務方面,證券公司擁有較為雄厚的研發(fā)團隊,對宏觀、行業(yè)、公司的跟蹤更深入、全面,為資產(chǎn)管理提供有力支持。目前,證券公司的研究報告和研究支持,已經(jīng)成為基金管理公司投資研究的重要渠道之一。

在投行業(yè)務方面,證券公司從上市輔導開始,對上市公司就有深入的了解和研究,掌握了很多關(guān)鍵信息。在符合法規(guī)監(jiān)管的條件下,證券公司可以借力于公司的投行業(yè)務,在股票、公司債券等方面的投資發(fā)揮優(yōu)勢。

雖然證券公司具有自營、投行、經(jīng)紀和研究等綜合業(yè)務平臺,是其資產(chǎn)管理業(yè)務可以發(fā)揮的資源優(yōu)勢,但也有不利的影響。一方面,法規(guī)政策等對各項業(yè)務之間的關(guān)系等進行嚴格的規(guī)定,要求在組織、人員、業(yè)務、信息等方面進行內(nèi)部隔離和風險防范,防止出現(xiàn)內(nèi)部利益輸送、關(guān)聯(lián)交易、操縱市場等,稍有不慎,則可能面臨合規(guī)風險;另一方面,基金公司雖然業(yè)務范圍單一,但可以集中全部資源,重點做好資產(chǎn)管理業(yè)務。與此相比,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務剛剛起步,對公司的利潤貢獻度很低,在公司的重要性不如經(jīng)紀、投行、自營和研究等其他業(yè)務,如果協(xié)調(diào)不力,資產(chǎn)管理業(yè)務反而受到制約。

綜合上述,作為資產(chǎn)管理隊伍的一只新生力量,證券公司具有顯著的特點和優(yōu)勢。隨著國民經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展,資產(chǎn)管理將面臨越來越精細的市場細分。只要證券公司能夠堅持規(guī)范經(jīng)營,力求差異化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品策略,認真服務于特定的客戶群體,其資產(chǎn)管理業(yè)務就會有廣闊的發(fā)展前景。

數(shù)據(jù)來源:財匯信息。

第3篇：資產(chǎn)管理業(yè)務投資范文

資產(chǎn)管理具有系統(tǒng)重要性

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和居民財富的增長以及理財需求的提升，資產(chǎn)管理成為了金融體系中快速發(fā)展的一個領(lǐng)域，并且其作用日益@著，甚至已經(jīng)成為了具有系統(tǒng)重要性的金融領(lǐng)域。資產(chǎn)管理領(lǐng)域成為了國內(nèi)僅次于銀行、具有跨界特征的金融“子行業(yè)”，締造了一個所謂的“大資管時代”。

資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)快速擴張，已十分巨大。根據(jù)證監(jiān)會副主席李超的數(shù)據(jù)，金融子行業(yè)相關(guān)資產(chǎn)管理規(guī)模總計約為88萬億元，由于在實際運作中，存在著部分資管產(chǎn)品之間互相借用、產(chǎn)品互相嵌套、交互持有等重復計算因素，剔除后我國資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模約為60萬億元，約為2016年GDP的80.8%。雖然與英美等資本市場主導型金融體系比較而言，資產(chǎn)管理規(guī)模占GDP的比重仍有待進一步提高，但是從自身規(guī)模上看，國內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)非常巨大。我國資產(chǎn)管理的行業(yè)分布結(jié)構(gòu)見圖1。

資產(chǎn)管理運作存在跨界融合的特征。國內(nèi)資產(chǎn)管理的運作存在諸多跨界操作的狀況，“銀行+信托”“銀行+證券”“銀行+信托+證券”“基金+信托”等互為通道、交互嵌套和跨界融合十分普遍，本質(zhì)上形成了日益深化的綜合化或混業(yè)化經(jīng)營，而國內(nèi)目前仍然是分業(yè)監(jiān)管體系，這就導致了混業(yè)經(jīng)營模式與分業(yè)監(jiān)管體系的制度性錯配。在這個過程中，存在部分金融機構(gòu)主動跨界創(chuàng)新、刻意規(guī)避監(jiān)管、深化跨界套利等行為，在加上監(jiān)管體系自身的分業(yè)監(jiān)管、監(jiān)管標準以及監(jiān)管執(zhí)行等方面的差異，導致資產(chǎn)管理領(lǐng)域的風險逐步顯性化，并且風險跨界傳染的可能性大大加強，存在潛在的空間維度系統(tǒng)性風險。

資產(chǎn)管理是銀行部門重要的業(yè)務延伸，顯著提高了銀行部門與整個金融體系的關(guān)聯(lián)性。除了銀行體系自身超過26萬億元的資產(chǎn)管理規(guī)模，銀行體系之外的部分資產(chǎn)管理實際上是銀行業(yè)務的延伸，部分業(yè)務是以資產(chǎn)管理為名、行信用業(yè)務之實，這使得國內(nèi)的銀行表外業(yè)務以及銀行與其他金融子行業(yè)的合作仍然帶有“銀行的影子”，或者說是具有我國特色的“影子銀行”。在資產(chǎn)管理發(fā)展中，銀行部門的內(nèi)在以及內(nèi)外關(guān)聯(lián)性明顯提高，而關(guān)聯(lián)性則是考量系統(tǒng)性風險及應對最為顯著的一個指標。

資產(chǎn)管理領(lǐng)域的風險點

由于我國貨幣金融和監(jiān)管環(huán)境在過去幾年中相對寬松，銀行、信托、保險、基金等子行業(yè)發(fā)展迅速且呈現(xiàn)出跨界融合發(fā)展的趨勢，我國的資產(chǎn)管理獲得了快速發(fā)展。但是，在該過程中，資產(chǎn)管理領(lǐng)域確實存在兩大風險點。

非標準產(chǎn)品盛行

這實際上是非標產(chǎn)品與標準產(chǎn)品的關(guān)系問題。不管是新近的《意見》，還是此前的監(jiān)管實踐，對于資產(chǎn)管理領(lǐng)域中的非標準化資產(chǎn)投資都持審慎態(tài)度。信貸資產(chǎn)、信托收益權(quán)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應收賬款、帶回購條款的股權(quán)性融資等悉數(shù)被銀監(jiān)會的8號文納入到非標準資產(chǎn)之中。

就監(jiān)管當局較為審慎的態(tài)度和政策而言，非標資產(chǎn)之所以盛行，其原因更加值得注意。首先，非標產(chǎn)品的監(jiān)管整體是弱監(jiān)管狀態(tài)。從監(jiān)管實踐的角度看，我國對于金融行業(yè)的微觀監(jiān)管是較為嚴格的，這使得我國金融體系保持了較好的穩(wěn)定性，即便在全球金融危機期間也基本安然渡過。但是，微觀監(jiān)管的趨嚴可能使得金融機構(gòu)不得不收縮其相關(guān)業(yè)務，或者采取積極創(chuàng)新和主動規(guī)避的策略，非標產(chǎn)品就是金融機構(gòu)積極主動創(chuàng)新的重要結(jié)果。由于金融監(jiān)管的相對滯后性，使得非標產(chǎn)品在場外市場受到的監(jiān)管相對更少，整體呈現(xiàn)相對較弱的監(jiān)管態(tài)勢，特別是國內(nèi)缺乏統(tǒng)一的資產(chǎn)管理監(jiān)管體系，導致了金融機構(gòu)具有規(guī)避監(jiān)管的空間，最后形成了非標監(jiān)管相對滯后以及缺乏統(tǒng)一監(jiān)管框架的狀況。

其次，標準化產(chǎn)品的廣度和深度不足。非標產(chǎn)品盛行的另一個原因是標準產(chǎn)品發(fā)展的問題，非標準債權(quán)的迅猛發(fā)展源于標準化的債券品種相對缺乏。在一個缺乏統(tǒng)一監(jiān)管體系的債券市場中，存在的諸多問題使得標準化產(chǎn)品的供給整體是有缺陷的。比如，國債收益率曲線可能還有完善的空間，直到人民幣加入SDR貨幣籃子，我國才實現(xiàn)3個月期國債的滾動發(fā)行。2016年12月，我國甚至出現(xiàn)了國債期貨跌停的情況，使得無風險資產(chǎn)國債變成了典型的風險資產(chǎn)，其中反映出的是我國債券市場的深度不夠，包括無風險利率以及信用利差的市場定價機制存在較大的完善空間。在監(jiān)管非標產(chǎn)品的同時，我們需要考慮如何做大做好標準產(chǎn)品。

表外業(yè)務信用化

資產(chǎn)管理最為本質(zhì)的特征就是表外業(yè)務，金融機構(gòu)從事資產(chǎn)管理實際上賺的是管理費，資產(chǎn)管理機構(gòu)本質(zhì)上并不像銀行表內(nèi)業(yè)務一樣經(jīng)營風險。對于銀行而言，表內(nèi)業(yè)務屬于間接金融，而資產(chǎn)管理業(yè)務屬于直接金融，兩個業(yè)務最為重大的影響在于對資本金以及其他微觀監(jiān)管指標的約束上。業(yè)務本質(zhì)以及監(jiān)管標準的差異使得表內(nèi)表外業(yè)務出現(xiàn)了兩個重大的趨勢。

一是表內(nèi)業(yè)務表外化。金融機構(gòu)競相將表內(nèi)業(yè)務轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務，主要目標就是規(guī)避監(jiān)管，這導致了非傳統(tǒng)信用業(yè)務的蓬勃發(fā)展。比如，國外的影子銀行與商業(yè)銀行相對獨立，成為“平行銀行體系”，而國內(nèi)的影子銀行很大程度上是“銀行的影子”。此前十分流行的信托收益權(quán)、買入返售以至應收賬款投資等業(yè)務實際上是與非傳統(tǒng)信用業(yè)務緊密相關(guān)的。非傳統(tǒng)信用擴張與傳統(tǒng)信用的行政性調(diào)控是相關(guān)的，比如，地方融資平臺和房地產(chǎn)行業(yè)的資金需求是十分強勁的，但是，調(diào)控之后的傳統(tǒng)信用渠道無法滿足其資金需求，導致的結(jié)果就是“迂回”進行。

二是表外業(yè)務信用化。理論上，資產(chǎn)管理是一個專業(yè)的中間業(yè)務，不應該涉及管理主體機構(gòu)的信用問題，但是，在一個信用體系不健全的金融體系中，如果不嵌入金融機構(gòu)自身的信用，那么資產(chǎn)管理業(yè)務的開展就十分困難。為了保障業(yè)務的開展以及作為風險暴露的管控方式，資管管理主體經(jīng)常（此前甚至是一直）以自身的信用來承擔本應由市場決定的信用風險，承擔起了不應該承擔的剛性兌付責任，這個趨勢的結(jié)果就是剛性兌付盛行于金融市場。該格局也使得資產(chǎn)管理領(lǐng)域更加注重收益的潛在保障和兌付的剛性保證，但同時資金使用方的信用利差可能被低估。最后的結(jié)果是資產(chǎn)管理機構(gòu)（包括銀行）從一個資產(chǎn)管理專業(yè)中介變?yōu)橘Y產(chǎn)負債信用中介。

資產(chǎn)管理監(jiān)管的新趨勢

面對日益強大且具有系統(tǒng)重要性的金融“子行業(yè)”，金融監(jiān)管當局看到了其中的風險，相關(guān)當局亦對風險進行了相應的管控，票據(jù)空轉(zhuǎn)、買入返售、信托收益權(quán)等都受到了較為嚴格的治理。本次《意見》在資產(chǎn)管理的表內(nèi)業(yè)務與表外業(yè)務、管理中介與信用中介、投資范圍與限制范圍、風險防控等方面都有重大的舉措，對于完善資產(chǎn)管理領(lǐng)域的監(jiān)管具有重大的促進意義。

表內(nèi)業(yè)務與表外業(yè)務。從界定上說，資產(chǎn)管理業(yè)務是一個典型的直接金融范式，資產(chǎn)管理公司在其中主要賺取管理費。但是，包括銀行理財產(chǎn)品在內(nèi)的部分資產(chǎn)管理業(yè)務都涉及到了金融機構(gòu)的表內(nèi)業(yè)務，比如銀行表內(nèi)理業(yè)務，這使得資產(chǎn)管理的邊界被混淆。此次《意見》明確資產(chǎn)管理業(yè)務明確為表外業(yè)務，金融機構(gòu)不得開展所謂的表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務。

管理中介與信用中介。從本質(zhì)上說，資產(chǎn)管理公司是一個資產(chǎn)管理中介。但是，在現(xiàn)實的運作中，資產(chǎn)管理公司往往成為了一個信用中介，承擔了承諾保本收益、進行收益保障、剛性兌付、隱性擔保等非市場化的責任?！兑庖姟芬?，當金融機構(gòu)開展名為代客理財、實為承擔兌付責任的資產(chǎn)管理業(yè)務時，要適用資本約束機制，實際上要變成一個真正的信用中介。如果是一個管理中介，那么要求嚴格禁止剛性兌付、禁止資金池、禁止關(guān)聯(lián)交易，要求產(chǎn)品期限與所投資產(chǎn)存續(xù)期相匹配，并強化投資者適當性以及信息披露等制度的實施。

投資范圍與限制范圍。本次《意見》對于資產(chǎn)管理的投資方向提出了明確要求。在投資范圍上，固定收益類資產(chǎn)、非標準化債權(quán)資產(chǎn)、公開發(fā)行并上市交易股票、未上市股權(quán)、金融衍生品和境外資產(chǎn)都被納入了資產(chǎn)管理投資的“正面清單”。在限制范圍上，《意見》嚴格要求資產(chǎn)管理產(chǎn)品對于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)的投資，允許發(fā)專門產(chǎn)品，投資于其他非標產(chǎn)品，需要限額管理與禁止期限錯配，逐步壓縮非標資產(chǎn)規(guī)模。

風險管控問題。在資本約束與風險準備上，《意見》在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的風險防控上最為重要的政策是，要求資產(chǎn)管理機構(gòu)建立好資本約束機制，按照產(chǎn)品管理費統(tǒng)一計提10%的風險準備金。《意見》并沒有對資產(chǎn)管理業(yè)務的資本金要求提出具體的建議，但是，根據(jù)宏觀審慎評估體系的要求，銀行等金融機構(gòu)的表外業(yè)務也將納入宏觀審慎評估體系之中，未來表外業(yè)務的資本金約束機制可能會隨之出臺。在杠桿倍數(shù)與集中度上，《意見》對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿做出統(tǒng)一限制，抑制高杠桿操作，同時，單只資管產(chǎn)品投資單只證券或者基金的市值不得超過該資管產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%（私募產(chǎn)品除外），全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券的市值或者基金的市值不得超過該證券市值或者基金市值的10%。

從資本金監(jiān)管看，我國金融體系子行業(yè)的宏觀審慎管理逐步呈現(xiàn)出微觀監(jiān)管標準強化特征，特別是強調(diào)了資本金的重要性，“資本為王”的邏輯在過去幾年的監(jiān)管中實際上是被強化了。以資本約束來抑制金融發(fā)展的過快膨脹對于宏觀審慎而言是一個重要的工作，但是，從微觀主體發(fā)展角度來說，這實際上對于金融機構(gòu)未來的擴張施加了較為顯著的壓力。

資產(chǎn)管理監(jiān)管未盡的任務

過去幾年中，我國監(jiān)管當局針對資產(chǎn)管理領(lǐng)域的風險提出了較多的應對舉措，特別是2016年以來，保險、銀行等監(jiān)管主體都出臺了相應的指導意見或征求意見稿，此次央行主導的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》亦是較為及時的政策舉措。但是，整體而言，對于資產(chǎn)管理領(lǐng)域的監(jiān)管仍然具有較大需要完善的空間。

全面監(jiān)管。一定程度上，資管管理領(lǐng)域的機構(gòu)與監(jiān)管主體進行了一場“貓和老鼠”的游戲。但是，由于分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)經(jīng)營的制度性錯配，使得資產(chǎn)管理領(lǐng)域的部分業(yè)務可能未被及時納入監(jiān)管體系之中。本次《意見》明確了資產(chǎn)管理的范疇，這對于踐行全面監(jiān)管或監(jiān)管全覆蓋是重要的舉措，有利于減少監(jiān)管漏洞和監(jiān)管空白。但是，分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)經(jīng)營的制度性錯配對于全面監(jiān)管仍然是一項長期的挑戰(zhàn)。

統(tǒng)一監(jiān)管。資產(chǎn)管理幾乎涉及到了國內(nèi)所有的金融子行業(yè)，但是，在分業(yè)監(jiān)管體系下，統(tǒng)一標準一直是監(jiān)管體系的體制性瑕疵，各個監(jiān)管主體對于資產(chǎn)管理的管控力度及其微觀監(jiān)管標準的約束都存在差異。即使在本次的《意見》中仍然可能存在微觀標準不統(tǒng)一問題，《意見》中指出固定收益類、股票及混合類、其他類產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)分別限定在3倍、1倍、2倍，對于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)先和劣后的杠桿倍數(shù)設(shè)置中固收類、股票類、其他類分別為3倍、1倍和2倍。但是，銀監(jiān)會對于銀行理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)化安排可能持保留意見，這就需要建立一個全國統(tǒng)一的資產(chǎn)管理監(jiān)管機制。

統(tǒng)一監(jiān)管需要考慮到監(jiān)管組織機構(gòu)分工和監(jiān)管目標實現(xiàn)的平衡，需要特別凸顯功能監(jiān)管。目前，我國是分業(yè)監(jiān)管體系，近期內(nèi)實現(xiàn)一個統(tǒng)一金融監(jiān)管組織架構(gòu)的可能性并不大，這就要求以“一行三會”為主的監(jiān)管主體須形成一個分工合理、標準統(tǒng)一、協(xié)調(diào)有效的資產(chǎn)管理監(jiān)管機制。更重要的是，要注重資產(chǎn)管理的功能監(jiān)管。在機構(gòu)監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，需要關(guān)注功能監(jiān)管，以緩釋混業(yè)經(jīng)營趨勢和分業(yè)監(jiān)管體系的制度性錯配。

基礎(chǔ)設(shè)施。資產(chǎn)管理領(lǐng)域發(fā)展迅猛，跨界特征亦十分明顯，但是，針對資產(chǎn)管理監(jiān)管的基礎(chǔ)設(shè)施仍然是不完善的。第一，法律制度規(guī)范存在不健全甚至是適用混亂的現(xiàn)象，亟待建立全國統(tǒng)一的資產(chǎn)管理制度規(guī)范。第二，資產(chǎn)管理分布于不同的金融子行業(yè)，整體存在相對分離的狀態(tài)，這使得資產(chǎn)價值、風險定價、資產(chǎn)負債匹配以及投資者保護等存在重大難題，亟待建立統(tǒng)一化的資產(chǎn)管理市場體系。第三，金融綜合統(tǒng)計不完善，使得不同部門的資產(chǎn)管理業(yè)務交叉狀況無法獲得全面洞悉，無法推行具有針對性的跨界風險防控，亟待建立全國統(tǒng)一的金融信息綜合統(tǒng)計系統(tǒng)。最后，資產(chǎn)管理既涉及高凈值客戶，也涉及眾多的中小投資者，但是，投資者保護機制并未健全，資產(chǎn)管理機構(gòu)被迫陷入剛性兌付的泥潭之中，亟待建立一個買者自負、賣者有責、監(jiān)管有力、保護得當?shù)耐顿Y者保護機制。

第4篇：資產(chǎn)管理業(yè)務投資范文

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)管理公司；投資銀行；并購重組

1引言

由于我國正處于全面深化改革的新時期，各行各業(yè)的發(fā)展都受到了國家發(fā)展戰(zhàn)略的影響，對于金融行業(yè)更是深化改革的深水區(qū)，所以國內(nèi)各資產(chǎn)管理公司對于相應的發(fā)展業(yè)務更加需要進行符合新時代潮流的戰(zhàn)略性重組與適當?shù)慕Y(jié)構(gòu)性調(diào)整。近來對于資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務更是如此，并購重組業(yè)務可以使企業(yè)得到快速的擴張，有效提高企業(yè)實力、增強利用資金的效率、節(jié)省企業(yè)發(fā)展成本，本文中就對于資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務的發(fā)展進行研究。

2資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務概述

資產(chǎn)管理公司的并購重組業(yè)務大致可以劃分為以下兩種運作模式：一是資產(chǎn)管理公司作為并購重組參與方，利用自有的現(xiàn)金、債權(quán)或其他資產(chǎn)投資于被重組對象，或向其提供重組所需資源（如上市公司殼資源），從而獲取重組收益。從廣義上講，資產(chǎn)管理公司在進行不良資產(chǎn)處置時經(jīng)常運用的債務重組、資產(chǎn)置換、債轉(zhuǎn)股等操作方式都可以歸入這一范疇。這種模式的本質(zhì)是為被重組對象提供融資服務，無論是直接投入現(xiàn)金、免除債務轉(zhuǎn)為持有股份或是以債權(quán)置換取得股權(quán)，均是為被重組對象注入或提升流動性，且一般是以被重組對象的股權(quán)為運作目標和獲益手段的。二是資產(chǎn)管理公司發(fā)揮金融中介作用，為客戶提供并購重組相關(guān)的咨詢、顧問類增值服務。投資銀行業(yè)務的實質(zhì)是為客戶提供融資中介服務，即根據(jù)客戶的戰(zhàn)略規(guī)劃，針對其現(xiàn)有財務狀況和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為其設(shè)計最佳融資組合方案，促使企業(yè)價值達到最大化[1]。并購重組以實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置為目標，深刻反映了投行業(yè)務的實質(zhì)，因而是投資銀行具有戰(zhàn)略意義的核心業(yè)務之一。總而言之，資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務本質(zhì)上是一種融資或融資中介服務。而金融服務實體經(jīng)濟的最基本功能是融通資金。因此，并購重組業(yè)務從本質(zhì)上完全契合了資產(chǎn)管理公司服務實體經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略要求。

3資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀

在成立之初，資產(chǎn)管理公司一直按照國家政策，有效利用債轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)置換、債務重組、破產(chǎn)清算等多種并購方式重整不良資產(chǎn)，使眾多家企業(yè)走出經(jīng)營困境，重新步入健康發(fā)展軌道，數(shù)萬名從業(yè)人員免于失業(yè)，有力地維護了社會穩(wěn)定。特別是通過政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)使一批國有企業(yè)調(diào)整了資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，減輕了債務負擔，完善了公司治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換了經(jīng)營機制，提高了經(jīng)營效益。隨著近年來市場環(huán)境、政策環(huán)境的變化以及資產(chǎn)管理公司“商業(yè)化”轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需求，依托不良資產(chǎn)經(jīng)營管理主業(yè)，積累了數(shù)量和金額龐大，地域分布廣泛，覆蓋多種行業(yè)，具備不同形態(tài)（債權(quán)、物權(quán)、股權(quán)、應收款）、屬性（政策性資產(chǎn)、準政策性資產(chǎn)和商業(yè)化資產(chǎn)）、規(guī)模和質(zhì)量的金融及非金融資產(chǎn)，以此為基礎(chǔ)開展了一系列具有市場影響、社會價值的并購項目，并購重組業(yè)務在資產(chǎn)管理公司的業(yè)務比重逐漸鋪開。

4資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務存在的問題

4.1資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務發(fā)展受限制

由于中國的資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務發(fā)展歷史短、范圍較窄，政府就必須在中國資本市場的發(fā)展中進行股權(quán)分置改革，為其創(chuàng)造一個良好的環(huán)境。且當前市場在資源配置中起決定性作用已成為經(jīng)濟體制全面深化改革的主要內(nèi)容，資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務與政府關(guān)系更加明確清晰，這些都為其并購重組業(yè)務發(fā)展提供了條件。但是中國的資本市場對于并購重組業(yè)務的探索還不夠完善，國內(nèi)的資產(chǎn)管理公司很難達到在成熟資本市場資本運作過程的相應條件與要求，因此在資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務進行的過程中常常會有信息滯后等情況出現(xiàn)，而且在并購過程中時常還有政府的影響，這些因素都導致了資產(chǎn)管理公司投資銀行并購業(yè)務在市場上較難占據(jù)主導作用，影響了資產(chǎn)管理公司投行并購業(yè)務的發(fā)展。

4.2資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務存在劣勢

并購重組本身存在風險較大、失敗率較高的特點，因此正反兩方面經(jīng)驗的積累對于業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展非常重要[2]，包括摩根士丹利、高盛等著名投行也是多年來汲取經(jīng)驗和教訓才走到今天的。資產(chǎn)管理公司開展并購重組業(yè)務的時間相對較短，接觸的項目絕大多數(shù)是不良資產(chǎn)，在多元化方面非常有限，因此，與投資銀行相比，在經(jīng)驗方面還存在一定差距。另外并購重組業(yè)務對從業(yè)人員的知識儲備、工作能力和綜合素質(zhì)的要求很高，并需要盡職調(diào)查、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、融資安排、財務預測與籌劃、資產(chǎn)評估等核心技術(shù)的有力支持，而涉及資產(chǎn)管理公司的并購重組在上述技術(shù)的運用中又具有一定的特殊性，在人才儲備和核心技術(shù)的提煉與完善方面仍顯不足。

5改進資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務的措施

5.1明確自身定位

在市場決定資源配置的大環(huán)境下，只要資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務中更好地把握市場前景的方向，就能在資本市場不斷持續(xù)發(fā)展的良好態(tài)勢下促進資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務的開展[3]。投資銀行處于資本市場的核心位置，如何做好在愈加成熟的資本市場中為并購重組業(yè)務創(chuàng)造更加廣闊的平臺也是資產(chǎn)管理公司投資銀行業(yè)務中必須要重視的工作。

5.2明確政府職責

明確在并購重組業(yè)務進行中政府所扮演的角色，避免政府對于并購重組業(yè)務的過度干預影響到并購重組業(yè)務的開展，既要對并購重組業(yè)務展開相應的監(jiān)督工作，又要在進行監(jiān)督工作中保持分寸感，不能為并購重組業(yè)務造成制度上的困擾，并且還要在政府監(jiān)管實踐中不斷明確自身對于并購重組業(yè)務的責任范圍，以更好地促進并購重組業(yè)務的開展[4]。

5.3完善相應法律

在促進資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務的過程中，政府應制定有針對性的法律政策來促進并購重組業(yè)務的發(fā)展。在當前我國關(guān)于并購重組業(yè)務的法律法規(guī)尚不完善，在監(jiān)管范圍規(guī)定中具有較大欠缺，使得在進行并購重組業(yè)務的過程中缺乏相應法律的保障，限制了并購重組業(yè)務的發(fā)展，因此，政府應對于資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務的發(fā)展中完善并建立更多的法律法規(guī)來為并購重組業(yè)務的發(fā)展做出相應貢獻。

5.4完善內(nèi)部制度

首先在進行資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務的過程中，完善投行內(nèi)部的制度缺陷，適當減少傳統(tǒng)業(yè)務在投行建設(shè)中的比重，增加對于并購重組業(yè)務的開展數(shù)量，這樣才能通過在組織制度上的創(chuàng)新來提高投行的經(jīng)濟效益，并在并購重組過程中實現(xiàn)收益的最大化。最后還要注意對于并購重組業(yè)務的專業(yè)人才培養(yǎng)與并購重組業(yè)務執(zhí)行團隊建設(shè)，對于相應發(fā)展過程中施行不同的激勵制度，從而有效提高并購重組業(yè)務開展的專業(yè)化，并提高并購重組業(yè)務的成功率。在中國金融體系全面深化改革的過程中，相應的資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務的開展與施行也要進行相應的調(diào)整，本文中筆者就對并購重組業(yè)務中存在的相應問題進行了分析與討論，在此基礎(chǔ)上提出了相應的解決措施，希望能對中國資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務的發(fā)展提供更好的建議與幫助，從而更好地促進我國經(jīng)濟的發(fā)展與制度的完善。

【參考文獻】

【1】周立妍.我國投資銀行在企業(yè)并購中不足與改進[J].經(jīng)營管理者,2012(04):82.

【2】周漢兵.資本并購風險管理[J].現(xiàn)代商業(yè),2017(24):86.

第5篇：資產(chǎn)管理業(yè)務投資范文

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)管理 資產(chǎn)托管 市場規(guī)?！≡鲩L趨勢預測

一、資產(chǎn)管理及資產(chǎn)托管業(yè)務背景及發(fā)展概述

目前，我國軟件產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力持續(xù)提升，通過IDC的調(diào)查顯示，未來五年，中國IT企業(yè)支出將增長近3倍之多，2012年，云計算市場規(guī)?？蛇_420億美元，企業(yè)投入在云計算服務的支出將占整體IT成本的25％，2013年甚至會提高到33％。而2010年下半年，預計軟件公司的業(yè)績增長比較樂觀，主要原因是：1、大多數(shù)公司上半年合同增長好于業(yè)績增長；2、人力成本上升的壓力集中體現(xiàn)在上半年。3、軟件行業(yè)進入合同簽訂與收入確認旺季，收入與凈利潤占全年比重普遍在60％以上。

2010年9月8日，中國國務院通過了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，確定新一代信息技術(shù)為國家級的7個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，決定進一步加大財稅金融等政策扶持力度，引導和鼓勵社會資金投入，這將給軟件行業(yè)的未來發(fā)展注入了光明的前景。這對于金融軟件行業(yè)的從業(yè)者來講，是一個非常大的喜訊。

在金融軟件領(lǐng)域，資產(chǎn)管理軟件系統(tǒng)及資產(chǎn)托管軟件系統(tǒng)兩個細分市場尤為突出。金融行業(yè)是對信息化依賴性很強的行業(yè)，1990年12月19日，上海證券交易所誕生了第一筆由計算機自動撮合的股票交易系統(tǒng)，自此揭開了電子化交易的序幕。隨著各資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理業(yè)務的開展及《證券投資基金管理暫行辦法》的實行，1998年前后，市場上出現(xiàn)了針對資產(chǎn)管理及托管業(yè)務基本業(yè)務單元的基礎(chǔ)系統(tǒng)，如投資交易管理系統(tǒng)、財務核算與資產(chǎn)估值系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)等等。

經(jīng)過幾年的積累，資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管的基本業(yè)務系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)展成熟，單個業(yè)務系統(tǒng)的自動化程度已顯著提高。市場上針對金融行業(yè)資產(chǎn)管理及托管業(yè)務的信息化產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了研究、分析、投資、交易、風控、監(jiān)督、清算、核算估值、績效評估、存托管、數(shù)據(jù)整合等業(yè)務環(huán)節(jié)。以下分別討論資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管業(yè)務領(lǐng)域。

二、資產(chǎn)管理業(yè)務

資產(chǎn)管理平臺主要為資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務提供投資決策分析、投資交易管理、資產(chǎn)清算、資產(chǎn)估值、會計核算、信息披露、報表管理、資產(chǎn)定價等產(chǎn)品和服務。據(jù)中國證監(jiān)會統(tǒng)計：2009年底，保險資金運用余額37417.12億元，證券投資基金資產(chǎn)凈值26760.80億元，前14家證券公司受托管理資金本金總額1222.38億元。據(jù)中國信托協(xié)會統(tǒng)計，2010年3季度信托公司信托資產(chǎn)總額為29570.16億元。以上資產(chǎn)都需要資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理服務。

2007年～2009年，我國資產(chǎn)管理解決方案及服務的市場規(guī)模分別約為14.10億元、16.66億元、19.49億元。隨著國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，國民財富將持續(xù)快速積累，將會有更多的資金存在理財?shù)男枨?。預計2010年～2013年我國資產(chǎn)管理解決方案及服務的市場規(guī)模分別將達到22.83億元、27.29億元、33.06億元、40.28億元。

三、資產(chǎn)托管業(yè)務

資產(chǎn)托管平臺主要為商業(yè)銀行托管業(yè)務的金融資產(chǎn)保管、會計核算、資產(chǎn)估值、資金清算、稽核監(jiān)控、風險分析、績效評估、信息披露等業(yè)務環(huán)節(jié)提品和服務。目前獲得證券投資基金托管資格的銀行為18家，所托管的資產(chǎn)類型涉及：證券投資基金、保險資金、理財計劃、信托計劃、社保基金、企業(yè)年金、QFII、QDII、股權(quán)基金、交易資金等十余種。

2007-2009年，我國資產(chǎn)托管解決方案及服務的市場規(guī)模分別系1.20億元、1.47億元、1.70億元。隨著托管資產(chǎn)規(guī)模的增加和托管需求的快速發(fā)展，需要持續(xù)投入較大的資金對資產(chǎn)托管平臺進行建設(shè)及維護。預計2010年～2013年我國資產(chǎn)托管解決方案及服務的市場規(guī)模將分別達到2.07億元、2.56億元、3.20億元、4.03億元。 轉(zhuǎn)貼于

四、結(jié)束語

第6篇：資產(chǎn)管理業(yè)務投資范文

目前，我國軟件產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力持續(xù)提升，通過IDC的調(diào)查顯示，未來五年，中國IT企業(yè)支出將增長近3倍之多，2012年，云計算市場規(guī)?？蛇_420億美元，企業(yè)投入在云計算服務的支出將占整體IT成本的25％，2013年甚至會提高到33％。而2010年下半年，預計軟件公司的業(yè)績增長比較樂觀，主要原因是：1、大多數(shù)公司上半年合同增長好于業(yè)績增長；2、人力成本上升的壓力集中體現(xiàn)在上半年。3、軟件行業(yè)進入合同簽訂與收入確認旺季，收入與凈利潤占全年比重普遍在60％以上。

2010年9月8日，中國國務院通過了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，確定新一代信息技術(shù)為國家級的7個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，決定進一步加大財稅金融等政策扶持力度，引導和鼓勵社會資金投入，這將給軟件行業(yè)的未來發(fā)展注入了光明的前景。這對于金融軟件行業(yè)的從業(yè)者來講，是一個非常大的喜訊。

在金融軟件領(lǐng)域，資產(chǎn)管理軟件系統(tǒng)及資產(chǎn)托管軟件系統(tǒng)兩個細分市場尤為突出。金融行業(yè)是對信息化依賴性很強的行業(yè)，1990年12月19日，上海證券交易所誕生了第一筆由計算機自動撮合的股票交易系統(tǒng)，自此揭開了電子化交易的序幕。隨著各資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理業(yè)務的開展及《證券投資基金管理暫行辦法》的實行，1998年前后，市場上出現(xiàn)了針對資產(chǎn)管理及托管業(yè)務基本業(yè)務單元的基礎(chǔ)系統(tǒng)，如投資交易管理系統(tǒng)、財務核算與資產(chǎn)估值系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)等等。

經(jīng)過幾年的積累，資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管的基本業(yè)務系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)展成熟，單個業(yè)務系統(tǒng)的自動化程度已顯著提高。市場上針對金融行業(yè)資產(chǎn)管理及托管業(yè)務的信息化產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了研究、分析、投資、交易、風控、監(jiān)督、清算、核算估值、績效評估、存托管、數(shù)據(jù)整合等業(yè)務環(huán)節(jié)。以下分別討論資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管業(yè)務領(lǐng)域。

二、資產(chǎn)管理業(yè)務

資產(chǎn)管理平臺主要為資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務提供投資決策分析、投資交易管理、資產(chǎn)清算、資產(chǎn)估值、會計核算、信息披露、報表管理、資產(chǎn)定價等產(chǎn)品和服務。據(jù)中國證監(jiān)會統(tǒng)計：2009年底，保險資金運用余額37417.12億元，證券投資基金資產(chǎn)凈值26760.80億元，前14家證券公司受托管理資金本金總額1222.38億元。據(jù)中國信托協(xié)會統(tǒng)計，2010年3季度信托公司信托資產(chǎn)總額為29570.16億元。以上資產(chǎn)都需要資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理服務。

2007年～2009年，我國資產(chǎn)管理解決方案及服務的市場規(guī)模分別約為14.10億元、16.66億元、19.49億元。隨著國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，國民財富將持續(xù)快速積累，將會有更多的資金存在理財?shù)男枨蟆ｎA計2010年～2013年我國資產(chǎn)管理解決方案及服務的市場規(guī)模分別將達到22.83億元、27.29億元、33.06億元、40.28億元。

三、資產(chǎn)托管業(yè)務

資產(chǎn)托管平臺主要為商業(yè)銀行托管業(yè)務的金融資產(chǎn)保管、會計核算、資產(chǎn)估值、資金清算、稽核監(jiān)控、風險分析、績效評估、信息披露等業(yè)務環(huán)節(jié)提品和服務。目前獲得證券投資基金托管資格的銀行為18家，所托管的資產(chǎn)類型涉及：證券投資基金、保險資金、理財計劃、信托計劃、社?；稹⑵髽I(yè)年金、QFII、QDII、股權(quán)基金、交易資金等十余種。

2007-2009年，我國資產(chǎn)托管解決方案及服務的市場規(guī)模分別系1.20億元、1.47億元、1.70億元。隨著托管資產(chǎn)規(guī)模的增加和托管需求的快速發(fā)展，需要持續(xù)投入較大的資金對資產(chǎn)托管平臺進行建設(shè)及維護。預計2010年～2013年我國資產(chǎn)托管解決方案及服務的市場規(guī)模將分別達到2.07億元、2.56億元、3.20億元、4.03億元。

第7篇：資產(chǎn)管理業(yè)務投資范文

改革保險資金管理體制和運作機制，按照集中統(tǒng)一和專業(yè)管理的要求，完善保險資金管理體制。

近年來，我國保險資金運用業(yè)務有了較大的改觀，無論是投資領(lǐng)域的拓展，還是投資人才的引進，都取得了長足的進步，在一定程度上緩解了嚴重威脅壽險公司的利差損問題，同時也在一定程度上改善了財險公司的盈利能力。但保險資金運用的專業(yè)化程度不高仍是制約我國保險業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題。為確保中國保險業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，特別是應對加人世貿(mào)組織后所面對的新的挑戰(zhàn)，必須抓緊有限時間，迅速提高保險業(yè)的經(jīng)營管理能力，特別是保險資金運用的專業(yè)化管理水平，實現(xiàn)保險業(yè)的健康和可持續(xù)發(fā)展。

我國保險資金運用的發(fā)展與現(xiàn)狀

改革開放以來我國保險業(yè)取得了很大的發(fā)展和進步，在國民經(jīng)濟中的地位和作用日益增強，與發(fā)達國家的差距逐步縮小，截止2002年底，全國保險行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模已達6494.1億元，保險資金可運用余額達5799.3億元。預計到2005年保險資產(chǎn)總規(guī)模將突破萬億大關(guān)。

吳定富主席在全國保險工作會議上提出，與傳統(tǒng)保險業(yè)相比，現(xiàn)代保險業(yè)不僅包括經(jīng)濟補償功能，還包括資金融通功能和社會風險管理功能。這是對中國保險業(yè)的再認識。保險業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分，在金融市場中占有重要地位，是資本市場上重要的機構(gòu)投資人和資產(chǎn)管理人。由于歷史原因，我國保險業(yè)在以往的發(fā)展中比較偏重于保險業(yè)務本身，從而導致保險業(yè)務和資金運用業(yè)務的發(fā)展極不協(xié)調(diào)。2002年是中國保險業(yè)近年來業(yè)務增長速度最快的一年。全國保費收入3053.1億元，同比增長44.7%.但保費的快速增長和資金運用收益偏低的矛盾卻越來越突出。2002年，資金運用實現(xiàn)收益155.85億元，資金運用收益率為3.14%，比上年下降1.16個百分點。這一矛盾已直接影響到保險公司的償付能力和經(jīng)營的穩(wěn)定性，關(guān)系到保險業(yè)的健康發(fā)展。當前我國保險資金運用管理所面臨的問題主要表現(xiàn)在以下兩個方面：

一是保險資金運用規(guī)模的不斷擴大，而投資渠道卻非常狹窄，投資工具少，保險公司的主要投資領(lǐng)域仍然局限在債券和銀行存款等利率產(chǎn)品上。隨著國家8次降低銀行存貸款利率，國債收益率已降至歷史低位，投資國債潛在的風險越來越大。盡管允許保險公司的一部分資金可投資于證券投資基金，但由于保險公司可投資于基金的比例較小，投資于證券投資基金的收益對總體收益貢獻有限。加人世貿(mào)組織后，我國保險業(yè)不但需要化解以往累計的利差損、不良資產(chǎn)等歷史包袱，還將直接面對國際同業(yè)的強力競爭，如不盡快開放保險資金的投資領(lǐng)域，改善投資結(jié)構(gòu)，提高投資收益水平，保險業(yè)將會面臨更大的系統(tǒng)性風險。與此同時，國內(nèi)基金的種類不多，性質(zhì)趨同，保險公司選擇余地不大，也制約著保險資金運用業(yè)務的發(fā)展。

二是投資環(huán)境和投資領(lǐng)域變化，競爭加劇，投資專業(yè)化的要求日益迫切。而保險公司業(yè)務組織架構(gòu)及業(yè)務平臺已不能滿足保險資金運用管理業(yè)務進一步發(fā)展的需要，并在很大程度上制約了保險業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展。盡管部分保險公司對資金運用管理體制做了較大的改進，但由于資金運用管理部門仍作為保險公司的一個內(nèi)設(shè)部門，與專業(yè)化的管理模式相比較仍存在很大弊端，具體表現(xiàn)在機構(gòu)設(shè)置過于簡單、投資專業(yè)人員不充分、資本市場運作經(jīng)驗和管理能力不夠、先進投資管理技術(shù)不足等等。

2002年初召開的中央金融工作會議，借鑒國際通行做法提出了我國保險業(yè)健康發(fā)展的指導方向，要求按專業(yè)化、規(guī)范化的原則，“將保險業(yè)務和資金運用嚴格分開，強化保險資金的集中統(tǒng)一管理，進一步拓寬資金運用渠道”。新修改的《保險法》將“保險公司的資金不得用于向企業(yè)投資”改為“不得用于設(shè)立保險業(yè)以外的企業(yè)”。為進一步管好、用好保險資金留下了比較大的空間，為設(shè)立專業(yè)化保險資金運用管理機構(gòu)提供了法律保障。今年的全國保險工作會議上，中國保監(jiān)會根據(jù)《保險法》的上述修改，提出：“要把保險資金運用與業(yè)務發(fā)展放到同等重要的地位，加以高度重視。要改革保險資金的管理體制和運作機制，按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求，完善保險資金管理體制，做到保險業(yè)務與投資業(yè)務相分離。有條件的公司可以設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司?！边@是我國保險資金運用實現(xiàn)專業(yè)化、規(guī)范化健康發(fā)展的一項重大戰(zhàn)略舉措，也是進一步拓展保險資金運用渠道的重要保障。

國際保險資金運用的管理模式

國際保險業(yè)的資金運用模式分為三種：外部委托投資、公司內(nèi)設(shè)投資部門、設(shè)立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機構(gòu)。

1、外部委托投資的模式。指保險公司自己不直接從事投資運作，而將全部的保險資金委托外部的專業(yè)投資公司管理，這種模式適于規(guī)模較小的保險公司。

優(yōu)點：將保險資金交給專業(yè)投資公司進行有償運作，使保險公司能夠集中精力開拓保險業(yè)務。

缺點：外部委托的控制風險較大，保險人不僅要承擔投資風險，還要承擔外部投資公司的操作風險。

2、公司內(nèi)設(shè)投資部門的模式。指在保險公司內(nèi)部設(shè)立專門的投資管理部門，并在投資部門內(nèi)按分工和投資業(yè)務的不同，分成多個分部或小組，具體負責本公司的保險投資活動。

優(yōu)點：保險公司可直接掌握并控制保險投資活動。

缺點：投資部門是公司內(nèi)設(shè)的一個部門，交易內(nèi)部化，缺少專業(yè)性和競爭性。

3、設(shè)立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機構(gòu)的模式。指在保險公司之下設(shè)專門的保險資產(chǎn)管理公司，由其對保險資金專業(yè)化、規(guī)范化運作。保險資產(chǎn)管理公司可由保險公司單獨設(shè)立，也可通過與其他具有專業(yè)優(yōu)勢的機構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴共同設(shè)立。

統(tǒng)計資料顯示，在當今世界500強中的34家股份制保險公司中有80%以上的公司是采取專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機構(gòu)的模式對其保險資金進行經(jīng)營管理和運作。國際保險業(yè)幾十年乃至上百年的發(fā)展經(jīng)驗表明：（1）采取完全依靠外部委托管理保險資產(chǎn)的管理模式很難有效地控制保險資金的投資風險；（2）采取內(nèi)設(shè)部門的管理模式則對保險資產(chǎn)管理的專業(yè)化水準和市場競爭能力的提高構(gòu)成了較大的限制；（3）專業(yè)化的保險資產(chǎn)管理模式比較有效地增強了保險資產(chǎn)管理的經(jīng)營管理能力，提高保險資金的運用效率。第三種模式彌補了內(nèi)設(shè)投資部門以及委托外部投資機構(gòu)管理的不足，在引入市場競爭，提高投資收益的同時，通過有效的法人治理結(jié)構(gòu)加強對資產(chǎn)管理子公司的管理和控制，建立了保險公司和資產(chǎn)管理公司雙層風險監(jiān)控體系，降低投資的市場風險和管理風險。保險公司設(shè)立的資產(chǎn)管理公司，積極參與市場競爭，對保險資金進行專業(yè)化、規(guī)范化的市場運作，不僅提高保險資金的收益水平，還可憑借其自身的投資管理優(yōu)勢來管理養(yǎng)老基金、個人基金以及其他公司的資產(chǎn)。

我國保險資金運用管理模式分析

保險公司的資產(chǎn)管理組織架構(gòu)應該與保險公司的資產(chǎn)規(guī)模、投資領(lǐng)域以及保險資金運作的特點相適應。目前，國內(nèi)保險公司全部采取內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式，對于規(guī)模較小、運作歷史較短的保險公司來說，這種管理模式有其存在的合理性。對于規(guī)模較大、投資管理專業(yè)化要求較高的保險公司來說，內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式與其發(fā)展不相適應。

盡管保險業(yè)務和保險資金運用業(yè)務同屬風險管理業(yè)務，但二者所面對的風險的性質(zhì)是完全不同的，因此在管理模式上具有不同的要求。由于歷史原因，我國保險公司的管理模式及資源配置基本上都是按照保險業(yè)務的管理要求建立的，導致其管理風格及運作模式并不完全適合現(xiàn)代保險資金運作的要求，這種管理模式的沖突必然會極大地削弱保險投資的運作效率和對投資風險的有效管控。

隨著我國保險業(yè)的發(fā)展，保險公司可運用的資金規(guī)模迅速擴大，部分保險公司的可投資資金規(guī)模，從數(shù)十億元到上千億元不等。

因此，保險公司應立足于金融投資領(lǐng)域，除投資于銀行存款、債券、基金等金融工具，還要進一步深入研究，以其直接投資于股票、管理基金等。那么，目前保險公司內(nèi)設(shè)的投資組織架構(gòu)，就很難適應新的投資業(yè)務，一定程度上也必然限制保險資金投資領(lǐng)域的拓寬。設(shè)立專業(yè)化的保險資產(chǎn)管理公司，既是保險公司適應投資規(guī)模迅速擴大、投資領(lǐng)域不斷拓展的需要，也是保險公司面對WTO接受挑戰(zhàn)所需的正確選擇，從根本上說，是我國保險資金運用長遠發(fā)展的大計。

建立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機構(gòu)是實現(xiàn)我國保險業(yè)健康發(fā)展的根本大計

1.有利于專業(yè)化投資隊伍的建設(shè)。人才是金融投資的核心，專業(yè)化管理人才的不充分，是目前制約我國保險投資發(fā)展的最大障礙。保險公司現(xiàn)有的投資管理模式，對于引進專業(yè)人才、提高專業(yè)化管理水平是不利的。設(shè)立專業(yè)化的保險資產(chǎn)管理公司，將從根本上改善保險資金運用的組織管理結(jié)構(gòu)，根據(jù)保險資金運用的特點建立有效的激勵機制，吸引國內(nèi)外優(yōu)秀的專業(yè)投資人才，培養(yǎng)和建設(shè)一支適合保險資金運用特點的專業(yè)化投資隊伍，為今后保險資產(chǎn)管理的進一步發(fā)展，特別是金融投資領(lǐng)域的逐步放開奠定人力資源基礎(chǔ)。

2.有利于培育保險資金運用的核心競爭力。成立專門的保險資產(chǎn)管理公司，可以按照保險資金的性質(zhì)與偏好，對保險資金運用實行集約、統(tǒng)一和高效的管理，在某些投資領(lǐng)域的收益能力優(yōu)于其他金融機構(gòu)。此外，保險公司將資金委托給下屬保險資產(chǎn)管理公司運作的同時，還可以將資金委托給其他保險資產(chǎn)管理機構(gòu)運作，按照市場化原則，通過公開、公平、公正的競爭和比較，推動整個保險業(yè)資金運用管理水平的不斷提高，形成保險資金運用的核心競爭力，進而提高整個保險行業(yè)的承保能力和償付能力。

3.有利于增強保險公司的風險管控能力。保險資產(chǎn)管理是一項復雜的金融系統(tǒng)工程。建立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機構(gòu)可以根據(jù)保險資金運用的特點，建立專門的研究機構(gòu)，對宏觀經(jīng)濟形勢和市場變化進行深入、細致、及時的研究，為科學決策提供依據(jù)：可以根據(jù)金融投資要求，建立完善的投資決策體系，提高決策的科學性和對市場變化的快速反應；可針對不同金融產(chǎn)品特性，建立與其相適應的業(yè)務操作流程，要根據(jù)風險管控的需要，建立相互獨立的前后臺控制體系，有效地管控投資風險。

4.有利于提高保險資產(chǎn)管理的監(jiān)管水平。專業(yè)化資產(chǎn)管理機構(gòu)可實現(xiàn)保險資金運用集約、規(guī)范、高效的管理，使監(jiān)管部門針對保險資金運用的特點確立更加合理的財務核算體系，建立更加科學有效的風險監(jiān)管體系，從而提高監(jiān)管的科學化、專業(yè)化、規(guī)范化水平，更加有效地防范金融風險。

專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機構(gòu)架構(gòu)的基本設(shè)想

1.建立規(guī)范的專業(yè)化保險資產(chǎn)管理公司和科學高效的組織管理體系。新設(shè)立的保險資產(chǎn)管理公司可在現(xiàn)有的資金運用部、投資管理中心等內(nèi)設(shè)職能部門的基礎(chǔ)上形成，但必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立科學的法人治理結(jié)構(gòu)。由于資產(chǎn)管理公司的特殊性，管理團隊是資產(chǎn)管理公司成功與否的關(guān)鍵。在發(fā)達國家中，相當數(shù)量的資產(chǎn)管理公司都是采取合伙人制，規(guī)模較大的資產(chǎn)管理公司則采取管理團隊直接參股或間接參股的方式，形成管理團隊與公司共擔風險、共享收益。我們可借鑒國際通行做法，適當考慮吸納管理團隊部分參股資產(chǎn)管理公司，不僅可以更好地吸收高層次的專業(yè)人才，同時，還可以按照保險資金運用的規(guī)律，建立科學的激勵機制和約束機制。同時，資產(chǎn)管理公司應充分發(fā)揮董事會的決策作用，引入獨立董事制度，并設(shè)立投資決策委員會及風險控制委員會，對投資決策、執(zhí)行交易、結(jié)算交收、風險控制、研究支持、財務核算、績效評價等方面實行嚴格的分類管理，并可借鑒國際標準制定嚴格、規(guī)范的內(nèi)部管理制度，建立更加完備的內(nèi)部管理控制機制，通過完善的內(nèi)部管控制度，保障保險資產(chǎn)的安全和增值。

2.引入先進的風險管理技術(shù)。積極引進國際先進的風險管理技術(shù)，包括：固定收益證券的收益率曲線分析、利率期限結(jié)構(gòu)分析、久期及凸性分析技術(shù)、權(quán)益證券的VAR分析技術(shù)以及業(yè)績歸屬模型等金融管理技術(shù)。通過這些先進風險管理技術(shù)的引進和在資產(chǎn)管理上的應用，提高對市場風險的分析、識別及管理的能力。

第8篇：資產(chǎn)管理業(yè)務投資范文

一、資產(chǎn)管理公司的主要問題

違規(guī)剝離和收購不良資產(chǎn)。商業(yè)銀行和資產(chǎn)管理公司在剝離和收購不良貸款過程中，未遵守國家規(guī)定，致使一些不符合剝離條件的貸款被剝離到資產(chǎn)管理公司，不僅造成相當一部分金融債權(quán)難以落實，而且由于對不良貸款形成的原因、責任未予追究，掩蓋了貸款過程中的一些違規(guī)問題和金融犯罪案件。

違規(guī)低價處置不良資產(chǎn)。一些資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置過程中，存在違反程序、弄虛作假、暗箱操作的現(xiàn)象，致使部分資產(chǎn)被低價處置，造成國有資產(chǎn)不同程度的流失。主要表現(xiàn)在：評估、拍賣環(huán)節(jié)管理不嚴，走過場，有的甚至虛假操作，故意低價處置。一些資產(chǎn)管理公司借處置不良資產(chǎn)之機，為本單位或個人謀取不正當利益。

財務管理混亂，違規(guī)挪用資產(chǎn)處置回收資金為職工謀利或公款私存，造成回收資金損失；對抵債資產(chǎn)管理不嚴，大量賬外存放或違規(guī)自用。

二、資產(chǎn)管理公司的客觀機制缺陷

1、在外部法制環(huán)境上，針對資產(chǎn)管理公司的法規(guī)建設(shè)不完善

在金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，法制化進程明顯加快，銀行、證券、保險、信托、租賃、投資基金等都相繼出臺很多法律法規(guī)。而規(guī)范資產(chǎn)管理公司的法律法規(guī)文件只有一部行政法規(guī)《資產(chǎn)管理公司條例》，受立法層次所限，條例只能在現(xiàn)有法律規(guī)定的范圍內(nèi)作出一些規(guī)定，尚難以解決資產(chǎn)公司業(yè)務運作與現(xiàn)有法律之間的某些沖突問題。針對資產(chǎn)管理公司法規(guī)建設(shè)問題應制定統(tǒng)一規(guī)劃，不僅只考慮管理法規(guī)問題，還應參考國外不良資產(chǎn)處置機構(gòu)的做法，針對不良資產(chǎn)處置和設(shè)立資產(chǎn)處置機構(gòu)制定相應的法律，對處置機構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營目標及職責權(quán)限等作出明確規(guī)定，以從根本上解決目前資產(chǎn)管理公司法規(guī)不完善的問題。

2、資產(chǎn)管理公司先天性的政策性缺陷

（1）特殊法人屬性決定的財務預算軟約束特征。資產(chǎn)管理公司設(shè)立時的定位是不以盈利為目的的政策性特殊金融機構(gòu)，既無盈利指標，又無稅收義務。但在業(yè)務經(jīng)營上，力求以市場化規(guī)則運作，盡量減少財政損失。所以說資產(chǎn)管理公司是一類特殊的法人機構(gòu)，兼有商業(yè)性和非商業(yè)性特征。國家財政是資產(chǎn)管理公司收購資金來源的主要渠道，資產(chǎn)管理公司處置不良貸款形成的最終損失，也由財政部提出解決方案。財政部根據(jù)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)處置計劃和費用預算核撥費用，資產(chǎn)處置現(xiàn)金直接繳入國庫。雖然國家對資產(chǎn)管理公司經(jīng)營、處置資產(chǎn)時有最大化回收資產(chǎn)、最小化處置成本的“企業(yè)化”要求，但財政部對資產(chǎn)管理公司沒有硬性成本目標和回收目標，資產(chǎn)管理公司的財務預算約束是軟的。

（2）激勵約束機制失靈。資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置任務的特殊性，使其成為高風險機構(gòu)。如果激勵機制的缺失或過于微弱，資產(chǎn)保值增值和最大限度的回收就很可能成為空話，人們可能會尋求有利自身的激勵，可能會出現(xiàn)謀取個人利益的沖動。隨著資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的推進，特別是投資和委托、商業(yè)化收購業(yè)務的開展和對風險券商的托管，資產(chǎn)管理公司現(xiàn)有的管理體制、激勵機制以及現(xiàn)有人員的專業(yè)結(jié)構(gòu)與商業(yè)化、市場化經(jīng)營的要求還存在一定的差距。資產(chǎn)管理公司目前在運營模式上沿襲國有獨資商業(yè)銀行的模式，特別是高級管理人員，90％來自國有商業(yè)銀行，使得資產(chǎn)管理公司在管理模式、價值理念和分配制度上與原國有商業(yè)銀行大同小異，其體制、機制和用人方面上沒有區(qū)別；在收入分配上沒有形成以利潤和業(yè)績?yōu)閷虻募顧C制，存在平均主義和大鍋飯的現(xiàn)象。

（3）在存續(xù)期及未來發(fā)展定位上，前景不明導致資產(chǎn)管理公司非理性經(jīng)營行為。資產(chǎn)管理公司在前幾年一直受制于十年存續(xù)期的說法，2004年3月3日財政部正式頒布實施《關(guān)于建立資產(chǎn)管理公司處置回收目標考核責任制的通知》，這個通知已經(jīng)取消了資產(chǎn)管理公司存續(xù)期的問題。但隨著國有商業(yè)銀行股份制改革的完成，政策性不良資產(chǎn)除農(nóng)業(yè)銀行外已分羹完畢，資產(chǎn)管理公司除不良資產(chǎn)處置外，還能成功拓展哪些商業(yè)化業(yè)務未理出個頭緒。資產(chǎn)管理公司發(fā)展的主營業(yè)務是什么？在當今的金融市場上，哪一方領(lǐng)地、哪一塊業(yè)務屬于資產(chǎn)管理公司并沒有明確。所以最新資源即將枯竭時的長城資產(chǎn)管理公司危機四伏，對現(xiàn)有的不良資產(chǎn)包出現(xiàn)了非理性爭搶態(tài)勢。剛剛完成的工行可疑類貸款分地區(qū)招標中，長城資產(chǎn)管理公司斬獲一半以上的不良貸款，但業(yè)界普遍認為長城報價不當、非理性出標、超過了資產(chǎn)包的真實價值。今年5月，長城資產(chǎn)管理公司從信達手中競拍到中行63億元“青島包”，在國內(nèi)外投資者中引發(fā)了很大的爭議，被其他投資者認為“哄抬物價，擾亂市場”。

3、在不良資產(chǎn)處置市場交易機制方面存在的效率問題

（1）非市場化不良資產(chǎn)剝離模式導致的道德風險問題。1999年不良資產(chǎn)第一次剝離采取的是按賬面價值行司對口的行政式指令方法。資產(chǎn)管理公司現(xiàn)存的一些問題特別是收購階段的問題，與當初的非市場化剝離的基礎(chǔ)不無關(guān)系。由于在銀行和資產(chǎn)管理公司之間并無明確的責任劃分和追究，1999年的剝離在一些銀行人士看來，不僅是不良資產(chǎn)的剝離，也是不良責任的剝離。

（2）不良資產(chǎn)處置市場投資主體少，處置效率不高。我國目前的不良資產(chǎn)交易市場層次可以劃分為批發(fā)市場和零售市場。批發(fā)市場上，從目前國內(nèi)金融不良資產(chǎn)市場發(fā)展的現(xiàn)狀來看，市場主流交易形態(tài)局限在不良資產(chǎn)組合國際招標方式上，而能夠參與這個市場的只有業(yè)內(nèi)人士所熟知的摩根斯坦利、高盛、花旗集團、龍星基金、美林、德意志銀行、通用電器資本市場、雷曼兄弟等少數(shù)幾家活躍于各國不良資產(chǎn)收購市場的國際機構(gòu)投資者。受市場準入規(guī)定、資金規(guī)模和管理能力所限，尚沒有出現(xiàn)可以與上述國際投資機構(gòu)展開正面競爭的國內(nèi)不良資產(chǎn)投資機構(gòu)。在國內(nèi)金融不良資產(chǎn)交易市場上，已出現(xiàn)買方寡頭壟斷、賣方過度競爭的市場格局。目前，我國不良資產(chǎn)交易零售市場的特點是市場流動性差、交易成本高、市場容量狹小、市場分割較為嚴重。由于目前沒有形成廣泛的國內(nèi)不良資產(chǎn)投資者群體，再加上目前與不良資產(chǎn)交易相關(guān)的稅費征收、資產(chǎn)評估、債權(quán)過戶、交易管理等市場制度環(huán)境建設(shè)嚴重滯后，使得目前真正有效的不良資產(chǎn)零售交易市場還沒有建立起來。

（3）不良資產(chǎn)處置市場信息不透明，市場參與程度低。不良資產(chǎn)處置市場的現(xiàn)狀是信息不對稱問題嚴重，不良資產(chǎn)處置沒有達到真正的市場化，買方和賣方市場存在一定的阻隔。雖然四家資產(chǎn)管理公司在各自的網(wǎng)站上都開辟了資產(chǎn)查詢庫、重點資產(chǎn)推介專欄，對擬處置項目均預先進行公告或公示，某些項目或資產(chǎn)包還采取公開拍賣或招標的形式在新聞媒體上宣傳，但目前資產(chǎn)管理公司向社會公開資產(chǎn)項目處置信息內(nèi)容極其簡單，尚停留在“為形式上的免責而披露”階段，沒有統(tǒng)一規(guī)范的格式。而實質(zhì)上不良資產(chǎn)情況復雜，很多具有非共性的情形，不易為外部理解，資產(chǎn)狀況的信息不對稱狀態(tài)往往使一般投資者不敢輕易出價。

（4）不良資產(chǎn)處置定價非合理化，市場競爭不充分。不良資產(chǎn)定價是資產(chǎn)處置中的核心問題。資產(chǎn)處置必然是市場處置，因此要培育市場，并把由競爭性市場中得出的公允價格作為合理的處置價格。而當前不良資產(chǎn)處置市場不發(fā)達，市場參與者少，有關(guān)資產(chǎn)信息披露不充分，降低了資產(chǎn)處置由市場定價的有效性。同時由于不良資產(chǎn)評估技術(shù)難度高，中介機構(gòu)非規(guī)范運作，所以評估定價隨意性較大、準確度不高。

三、對資產(chǎn)管理公司體制改革的建議

1、政府應著力改善資產(chǎn)管理公司的外部環(huán)境，進一步釋放資產(chǎn)管理公司的活力

（1）進一步完善法律法規(guī)。為保障不良資產(chǎn)處置的順利進行，首先必須加大法律支持力度：一要解決法律缺失問題，如學習借鑒國際經(jīng)驗，認真考慮資產(chǎn)公司在資產(chǎn)收購和轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)處置、債務重組、債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)證券化等業(yè)務中實際和可能存在的困難和障礙，彌補法律缺失。二要解決相關(guān)資產(chǎn)公司法律法規(guī)與現(xiàn)行其他法律法規(guī)有效銜接的問題，如盡快修改出臺《破產(chǎn)法》，規(guī)范企業(yè)破產(chǎn)程序；調(diào)整《合同法》、《擔保法》等相關(guān)法律中妨礙債務執(zhí)行或便于債務人拖延償債的因素，進一步加強對債權(quán)人的權(quán)利保護。三要在司法實踐中依法落實和維護債權(quán)人權(quán)利。法院應積極受理資產(chǎn)管理公司的司法訴訟，為保證司法的獨立性和公正性，可考慮成立特別法庭，專司審理金融債權(quán)債務糾紛。此舉不僅有利于減少地方政府的司法干預，而且有助于提高法院審理效率。四要采取有效措施減少地方保護主義，切實改善資產(chǎn)處置環(huán)境。應明確要求地方政府清理那些自行出臺的、影響不良資產(chǎn)正常處置的政策和規(guī)定。

（2）培育市場，積極引導多種投資者進入不良資產(chǎn)處置市場。一是由非銀行金融機構(gòu)發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金參與不良資產(chǎn)處置。目前對不良資產(chǎn)感興趣的國內(nèi)投資者越來越多，但真正能夠在資金實力和投資管理能力上達到參與金融不良資產(chǎn)批發(fā)市場交易要求、可與外資機構(gòu)展開正面競爭的似乎還沒有。發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金對于整合分散的社會資金，形成有效的不良資產(chǎn)購買力具有重要作用。同時，中資機構(gòu)對國內(nèi)法律、法規(guī)和市場的認識比外資機構(gòu)深刻，在收購價格方面也可能比國際機構(gòu)更有競爭力。但是，由于中資機構(gòu)在盈利模式、評估理念和方法、專家人員隊伍、風險識別和控制技術(shù)等核心資源方面與國際機構(gòu)差距較大，建議在發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金的初期吸收外資機構(gòu)參與投資、管理和運作，充分利用外資機構(gòu)的資金、技術(shù)、管理優(yōu)勢，構(gòu)筑國內(nèi)不良資產(chǎn)批發(fā)投資機構(gòu)購買力。二是對不良資產(chǎn)分布較為密集的地區(qū)和行業(yè)，有針對性地鼓勵地方國資委、大型集團公司、地方性信托投資機構(gòu)等金融機構(gòu)發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)收購公司，參與金融不良資產(chǎn)處置。由它們設(shè)立的零售投資機構(gòu)先天具有較強的行業(yè)資源整合優(yōu)勢和市場優(yōu)勢，對切實提高金融不良資產(chǎn)的處置效率和減少不良資產(chǎn)問題對整體經(jīng)濟的負面影響具有較為深遠的影響。三是鼓勵民營資本投資不良資產(chǎn)，創(chuàng)造公平的市場環(huán)境，解除對民營企業(yè)的歧視性制度安排。要求資產(chǎn)管理公司將有關(guān)資產(chǎn)處置供需信息通過多種渠道公開，以吸引眾多的民間投資者。

（3）加強對參與不良資產(chǎn)處置的中介機構(gòu)管理。不良資產(chǎn)處置高度依賴于中介機構(gòu)的誠信和服務的質(zhì)量。政府應采取措施促進中介市場成長，鼓勵律師事務所、會計師事務所、資產(chǎn)評估公司、其他信息咨詢機構(gòu)參與到不良資產(chǎn)處置中，發(fā)揮中介機構(gòu)的信息服務功能和客觀估價功能，同時又要加強對中介機構(gòu)的監(jiān)管。以美國為例，F(xiàn)IRREA指導RTC建立了一套確定房地產(chǎn)市場價值的評估方法，并規(guī)定RTC在處置從持有保險的存款機構(gòu)取得的房地產(chǎn)時，必須由經(jīng)過證明有執(zhí)業(yè)能力的評估人員來評估，且保證評估活動受到了有效監(jiān)管。借鑒國際經(jīng)驗，建議銀監(jiān)會統(tǒng)一規(guī)范從事銀行業(yè)金融債權(quán)與股權(quán)評估、拍賣的有關(guān)中介服務機構(gòu)的資質(zhì)要求。同時，定期對從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為進行檢查，對中介機構(gòu)和人員實行操守記錄，對違法違規(guī)的機構(gòu)和人員實行“市場禁入”，為不良資產(chǎn)交易創(chuàng)造良好的中介服務環(huán)境。

2、按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，對資產(chǎn)管理公司體制進行改造

（1）重新界定資產(chǎn)管理公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。進行股份制改造，一方面有利于資產(chǎn)管理公司優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)營體制的轉(zhuǎn)換。通過多元投資主體參與，促進公司治理結(jié)構(gòu)的建立，真正成為“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責明確、政企分開、管理科學、按市場化運作、追求最佳經(jīng)濟效益”的現(xiàn)代金融企業(yè)。另一方面可以彌補資產(chǎn)管理公司資金來源的不足。資產(chǎn)管理公司今后的不良資產(chǎn)收購和開拓，都需要大量的資金。進行股份制改造，可以吸收外部資金，從而逐步擺脫對國家財政的依賴。這類主體可以包括商業(yè)銀行、證券公司、保險機構(gòu)等金融機構(gòu)，還可以包括非金融行業(yè)的大型企業(yè)集團以及國際金融機構(gòu)。

（2）建立符合市場運行的健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)。在目前的管理模式下，經(jīng)營決策權(quán)、風險控制權(quán)難以有機地結(jié)合起來，道德風險仍然難以有效防范。所以要對資產(chǎn)管理公司內(nèi)部進行改革，防止其機關(guān)化、官本位，避免在資產(chǎn)處置上軟約束等不利于價格形成的因素。必須在資產(chǎn)管理公司建立股東會、董事會、監(jiān)事會，完善中高級管理人員的聘任制度，明確各自的權(quán)責，形成權(quán)力機構(gòu)、決策機構(gòu)、監(jiān)督機構(gòu)和經(jīng)營管理者之間的制衡機制。

（3）建立符合現(xiàn)代金融企業(yè)的激勵約束機制。一是將政策性資產(chǎn)處置和商業(yè)化業(yè)務分賬管理，區(qū)別考核，擺脫官商模式，向市場化方向發(fā)展。二是不良資產(chǎn)處置通過科學的評估測算體系建立一個回收底線，在底線基礎(chǔ)上建立多收多得的遞增的激勵機制。三是資產(chǎn)管理公司對商業(yè)化業(yè)務要逐步建立起以價值創(chuàng)造為導向的績效考評體系，強化績效管理，將公司的經(jīng)營指標層層分解，形成自上而下、科學有效的績效目標鏈。四是積極探索項目組考核制，采取“模擬市場”和項目招標等方式，將最優(yōu)秀的人才吸引到最有挑戰(zhàn)性的項目上來。五是建立面向市場的責權(quán)利相統(tǒng)一、管理扁平化的職位體系，全面激勵各類人才。

3、以市場為導向，實現(xiàn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換

（1）采取商業(yè)化收購不良資產(chǎn)模式。1999年資產(chǎn)管理公司第一次收購不良資產(chǎn)，采取的是“行司對口、等價定額收購”方式，資產(chǎn)管理公司不需要考慮成本約束，不需要承擔經(jīng)營風險。資產(chǎn)管理公司的運作實踐表明，這種收購方式弊端太多：銀行虛假剝離、責任人解脫、資產(chǎn)管理公司業(yè)績?nèi)狈陀^評價、道德風險難以避免等等。2004年3月財政部對這批資產(chǎn)核定了回收率，對資產(chǎn)管理公司實行以“現(xiàn)金回收率和現(xiàn)金費用率”包干為主要內(nèi)容的目標責任制。2004年6月信達采取議價的方式收購了交行的不良資產(chǎn)；2004年6月建行、中行股改剝離可疑類不良資產(chǎn)采取整體競標的剝離方式，最后信達中標；時隔一年，工行股改剝離可疑類不良資產(chǎn)，按地區(qū)分包招標，四家資產(chǎn)管理公司各有收獲。資產(chǎn)管理公司收購不良資產(chǎn)已逐漸采取市場化的手段、商業(yè)化的收購形式。雖然在競標中還存在資產(chǎn)管理公司市場經(jīng)濟主體意識不強、出現(xiàn)非理性競爭行為或競爭不充分等問題，但這畢竟是個好的開端，同時意味著資產(chǎn)管理公司更需要轉(zhuǎn)換身份，加強成本效益核算，增強責任風險觀念，真正成為“自主選擇、自我發(fā)展、自擔風險、自負盈虧”的市場經(jīng)濟實體。

（2）強化市場化經(jīng)營手段。資產(chǎn)管理公司本是一家政策性機構(gòu)和官辦公司，要向商業(yè)性的綜合投資銀行機構(gòu)轉(zhuǎn)型，必須強化市場化的經(jīng)營手段。在不良資產(chǎn)處置業(yè)務上，資產(chǎn)管理公司擁有專業(yè)隊伍，擁有與母體銀行及其他金融機構(gòu)的合作基礎(chǔ)，擁有一定的社會資源，在不良資產(chǎn)為主體的細分市場中已擁有獨特的競爭優(yōu)勢。資產(chǎn)管理公司增強市場化經(jīng)營觀念，應通過利用已經(jīng)積累的經(jīng)驗和技術(shù)，進一步發(fā)揮資產(chǎn)管理公司的專業(yè)化和集約化優(yōu)勢，提高處置效率；利用資產(chǎn)管理公司己基本成型的經(jīng)營管理制度體系，可有效降低不良資產(chǎn)處置的技術(shù)風險和道德風險；利用資產(chǎn)管理公司較為完善的業(yè)務運作、內(nèi)部管理和風險防范機制，提高業(yè)務活動的規(guī)范性和有效性；在資產(chǎn)定價技術(shù)上，充分運用有市場經(jīng)驗的中介機構(gòu)進行價格評估、信息揭示，避免軟約束并建立內(nèi)部激勵機制，以獲取最大經(jīng)濟利潤為目標。在拓展其他業(yè)務時，要主動出擊、減少對政府政策的依賴，利用本身連接銀行、證券、企業(yè)的優(yōu)勢，按市場化模式接受其他機構(gòu)委托處置不良資產(chǎn)、委托經(jīng)營外部資產(chǎn)等業(yè)務。

第9篇：資產(chǎn)管理業(yè)務投資范文

虧錢模式

現(xiàn)有的券商資產(chǎn)管理業(yè)務主流模式，基本是一種虧錢的模式：即對客戶委托資產(chǎn)不受損失及年投資固定回報率作出最低承諾，使客戶在不承擔投資風險的情況下，能享受固定收益。這就要求券商，在承擔投資風險的同時，也必須獲得超出對客戶保底承諾之上的投資收益。

這種做法的盈利模式是：

投資收益－客戶固定收益＝券商收益。

實際上這就是“借錢炒股”，與客戶的“透支炒股”沒有什么本質(zhì)區(qū)別，也只適用于大牛市這樣特定的市場環(huán)境，而在大部分的市場條件下則必敗無疑。

敗的道理很簡單：從純投資管理的角度看，這種模式使券商在投資盈利時必須分利于客戶（固定回報）；而在投資虧損時則須承擔雙重損失：一是跌價損失，二是付給客戶的資金成本。

其實，這樣做已經(jīng)違背了“收益與風險對等”的市場游戲規(guī)則。因此，從常規(guī)的意義上說，這實際上是一種“賠錢賺吆喝”的“虧錢”模式。“受人之托，代人理財”，這是受托投資管理業(yè)務的本質(zhì)。其業(yè)務模式是，券商接受客戶資產(chǎn)委托而代其投資，券商負責選擇證券投資品種，決定投向以及何時買賣。

從嚴格意義上來說，客戶作為委托方，是資產(chǎn)的所有者。他們在享受資產(chǎn)投資增值收益的同時，也承擔市場風險。而券商作為受托方，是資產(chǎn)的管理者，他們僅按受托資產(chǎn)的管理規(guī)模和績效來收取管理傭金和績效費，并不應該承擔投資風險。其盈利模式與基金管理公司類似。

此外，根據(jù)統(tǒng)計，全國現(xiàn)有的17家基金公司、67只基金，2002年實現(xiàn)的凈虧損達36億元，浮動虧損更是高達100億元以上。我們可以設(shè)想，如果基金公司的盈利模式與券商資產(chǎn)管理業(yè)務的盈利模式一樣的話，假設(shè)每家基金公司的注冊資本是1億元人民幣，那么即使不用像券商那樣計算資金成本，僅36億元的投資凈虧，也已經(jīng)夠讓中國的基金業(yè)破產(chǎn)兩次了。

縱觀中國證券市場發(fā)展的歷程，所有被市場“消滅”的投資人，大多是“透支炒股”一族。這些在券商身邊發(fā)生的“前車之鑒”難道還少嗎？頗具諷刺意味的是，券商們一邊在教育和禁止客戶的“透支”行為，一邊卻仍在“一如既往”地“重蹈覆轍”，將自己一步步地逼向了“透支炒股”的經(jīng)營險境。

七重尷尬

券商的資產(chǎn)管理走到如今這步境地，既有錯綜復雜的歷史原因，也有混沌理念交織成的體制羈絆，主要表現(xiàn)在以下7個方面：

先天畸形，缺乏規(guī)范

早期，券商為了保障經(jīng)紀業(yè)務的發(fā)展和拓寬融資渠道，開展了最初的資產(chǎn)管理業(yè)務。當時，尚無任何法律法規(guī)加以指導、規(guī)范。為了能夠更多地掌握客戶資源，取得客戶的信賴，券商也只能用承諾固定收益的方式來吸引客戶。但這卻“慣壞了”客戶，使他們在參與資產(chǎn)管理業(yè)務時，不僅毫無風險意識，還有著遠高于銀行同期存款利率水平的收益預期。結(jié)果，券商的資產(chǎn)管理業(yè)務一開始就走上了岐路。

觀念錯位，性質(zhì)蛻變

從法律意義上看，券商是資產(chǎn)管理業(yè)務的受托方，它與委托方的關(guān)系，純粹是一種委托關(guān)系。對此，中國證監(jiān)會在《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務的通知》中已做出明確規(guī)定。這是非常清楚的一種委托關(guān)系，與基金公司和客戶之間的信托關(guān)系（資產(chǎn)所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移）有著本質(zhì)區(qū)別。但是，在實際操作中，當客戶資金被要求轉(zhuǎn)進券商指定的賬戶，“保底收益”也幾乎被明里暗里地寫進每一份受托投資管理的合同時，契約雙方原本的委托和被委托關(guān)系發(fā)生了實質(zhì)變化，轉(zhuǎn)變成了債權(quán)債務關(guān)系；資產(chǎn)管理業(yè)務也就蛻變成了融資業(yè)務。

急功近利，放大風險

1996年到1997年，長達兩年的大牛市產(chǎn)生了“賺錢效應”；而從1996年下半年開始的“集中資金申購新股”，又產(chǎn)生了市場安全且高收益的“比較效應”。這些都從客觀上強化了市場資金充裕者對證券市場投資收益的高期望值。這種水漲船高的心態(tài)，對券商進行承諾高收益的代客理財業(yè)務，自然也提出了更高的要求。而當牛市未散時，券商也愿意不計成本地大量融進資金，以賺取更多的利潤。借著此勢，券商資產(chǎn)管理業(yè)務開始大規(guī)模發(fā)展；而伴隨著大量的“保底收益”受托投資管理合同的不斷誕生，券商在放大收益的同時，實際上也放大了風險。這種在牛市里發(fā)展壯大的資產(chǎn)管理業(yè)務，注定了后來資產(chǎn)管理業(yè)務要陷入經(jīng)營困境的命運。

惡性循環(huán)，招架乏力

1998年底《證券法》的頒布實施，以及2001年底頒發(fā)的《關(guān)于規(guī)范證券公司受托理業(yè)務的通知》，宣告券商資產(chǎn)管理業(yè)務有了一些運作的法律依據(jù)。但誰也不曾想，2001年6月開始了漫長的熊市調(diào)整，委托人也就理所當然地把市場風險轉(zhuǎn)嫁給了券商。緊接著，在證券投資的公募、私募基金、信托公司以及券商之間，開始了拼死爭搶資產(chǎn)管理市場份額。于是，以“保底收益”維護住不斷的資金鏈，就更成了券商欲罷不能的無奈選擇。

生于自營，難脫干系

在《證券法》頒布之前，資產(chǎn)管理業(yè)務和自營業(yè)務是混合操作的，很多證券公司都將客戶的委托資產(chǎn)作為自營業(yè)務的補充資金。然而，從1999年開始，特別是《關(guān)于規(guī)范證券公司受托理業(yè)務的通知》實施后，資產(chǎn)管理業(yè)務才真正有了專設(shè)部門、專項資金，在人員、賬務、賬戶上也嚴格獨立運作。但是，在投資運作及管理理念上，操作管理人員的思想仍停滯于原有的自營思維上，基本還不具備管理客戶資產(chǎn)的風險意識。而且，不但其投資管理模式與自營雷同，甚至在公司考核機制的設(shè)計上，也基本與自營部門一致?；蛘呖梢詫⑵浞Q作是“相對自營”。

同是私募，差一層紙

據(jù)稱，私募基金采取的多是保底合約的方式，即在出資人賬戶資金的基礎(chǔ)上，管理人再打入一定比例的保證金作為風險金。而當委托人賬戶資金虧損時，管理人要從自己的保證金中劃入資金彌補虧損。從契約方式、收益風險、補償承諾等方面考察，券商資產(chǎn)管理與私募基金本質(zhì)上是如出一轍; 只是一個在臺面上受到認可，一個僅在臺面下涌動而已。

忽視整合，運作乏效

目前，我國私募基金多為合伙制，而許多基金合伙者同時兼為管理人。由于與本身利益捆綁在一起，使私募基金在決策靈活機制、風險防范機制、收益分配機制方面獨具優(yōu)勢。而券商的資產(chǎn)管理部門，在組織模式上、決策機制上、信息資源服務等方面，都還未進行有效的整合。加上缺乏投資管理系統(tǒng)的有效支持，特別是券商對資產(chǎn)管理部門的考核激勵機制都是采取“月薪 + 年終獎”方式，當“年終獎無望”時，操作者極易消極反抗。

將券商目前的資產(chǎn)管理業(yè)務與私募基金相比，其唯一的優(yōu)勢是：現(xiàn)行體制賦予了券商以超強的承受風險能力，而不是投資理財能力。

無法匹配的矛盾

當前，券商資產(chǎn)管理不僅沒有擺脫既有的尷尬，還面臨著難以匹配的矛盾：

受托規(guī)模與投資實力無法和諧

自從2002年5月份暫停一級市場新股申購以來，由于市場缺少了穩(wěn)定的、無風險的投資增值品種與獲利機會，資產(chǎn)管理市場的競爭立刻進入了白熱化。于是，券商在遭遇“傭金大戰(zhàn)”的同時，還要擋駕受托資產(chǎn)的“價格大戰(zhàn)”。而伴隨著受托規(guī)模及資金成本的急劇上升，券商自身的投資實力問題也已經(jīng)浮出水面，尤其是投資規(guī)模與投資實力之間的差距，已使券商愈發(fā)力不從心。

無法實現(xiàn)的固定收益投資渠道

由于國內(nèi)交易所固定收益?zhèn)袌龅哪晖顿Y回報率僅3％左右，且債券市場容量有限，券商們所承諾的高啟的收益率，幾乎無法在債券市場找到能夠與之投資收益相匹配的產(chǎn)品。選擇高風險的股票市場作為主要投資渠道，就成了無奈的選擇，這無形中也更增添了業(yè)務風險。

投資套利避險工具尚不具備

由于資產(chǎn)管理的投資范圍被限定在國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、債券、基金及證監(jiān)會允許的其他金融工具上，而目前市場上又尚缺乏指數(shù)期貨、期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品及做空避險工具，因此，面對單邊操作所固有的市場風險，券商們還只能“束手就擒”。

風險投資準備制度尚待建立

市場投資風險是客觀存在的，因此，必須建立一整套風險準備制度，使之對風險加以有效的事后損失補救。然而，由于國內(nèi)券商資產(chǎn)管理尚未進行公司建制，風險投資準備金制度的缺失，就更夸大了投資運作風險。

客戶風險承受意識有待提高