金融投資與風(fēng)險(xiǎn)管理精選(九篇)

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第1篇：金融投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文

摘 要：行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論是由傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論演變而來(lái)的。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論作為一門獨(dú)立的科學(xué)體系，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融學(xué)對(duì)個(gè)體行為研究的不足。風(fēng)險(xiǎn)管理理論作為金融理論的研究重點(diǎn)，將傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論進(jìn)行對(duì)比分析，對(duì)于我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展有著重要的啟示作用。本文將首先分別闡述傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，并分別分析與對(duì)比傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的相同點(diǎn)與不同點(diǎn)，最后將探討通過(guò)分析與對(duì)比兩種理論的異同所獲得的重要啟示意義。

關(guān)鍵詞 ：傳統(tǒng)金融學(xué) 行為金融學(xué) 風(fēng)險(xiǎn)管理理論 啟示

風(fēng)險(xiǎn)管理理論一直占據(jù)著金融理論研究的核心位置，是目前金融學(xué)研究的重中之重。隨著金融學(xué)理論的不斷發(fā)展壯大，風(fēng)險(xiǎn)管理理論的內(nèi)涵與外延均得到了較大的發(fā)展。傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論存在著諸多的共性與差異性[1-2]。對(duì)其進(jìn)行深入的研究，對(duì)金融學(xué)的發(fā)展有著重要的意義。

一、傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論是以有效市場(chǎng)假說(shuō)為理論依據(jù)的。隨著金融衍生品的出現(xiàn)，對(duì)其進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制已受到人們的普遍重視。相關(guān)學(xué)者針對(duì)以股票作為標(biāo)的資產(chǎn)的買進(jìn)期權(quán)提出了定價(jià)公式。該定價(jià)公式認(rèn)為可以從標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)中預(yù)測(cè)出期權(quán)存在的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格還能夠預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)期。這一理論對(duì)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理提供了決策依據(jù)與理論基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型作為風(fēng)險(xiǎn)管理方法的代表被廣泛應(yīng)用。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)分析，并對(duì)金融資產(chǎn)的具體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了考慮。然而這種方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)象的管理范圍較窄，主要以金融資產(chǎn)的客觀概率為基礎(chǔ)，無(wú)法使經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)得到有效反映。

二、行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論

行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論是在傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的理論基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的。傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論憑借其理性原則對(duì)市場(chǎng)行為提出了理想假設(shè)，通過(guò)嚴(yán)密的數(shù)學(xué)公式，為金融決策提供了邏輯科學(xué)的數(shù)據(jù)參考[3-4]。然而傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論對(duì)于金融市場(chǎng)中存在的金融異像仍無(wú)法徹底的解釋。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家將心理學(xué)理論融入到了對(duì)于金融投資者的行為分析中，通過(guò)分析其心理變化對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的影響作用，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理理論的新發(fā)展，進(jìn)而產(chǎn)生了行為金融學(xué)理論。19世紀(jì)70年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了一系列新的風(fēng)險(xiǎn)管理理論。這些理論主要包括期望理論、行為組合理論、行為資產(chǎn)定價(jià)理論等。

三、傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的相同點(diǎn)

（一）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的來(lái)源相同

行為組合理論是由傳統(tǒng)資產(chǎn)組合理論演化而來(lái)的，是對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)自合理論的延伸。而行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論同樣是在傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的理論基礎(chǔ)之上而發(fā)展而來(lái)的。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論并非完全脫離于傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，而是對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論不足與缺陷的有效補(bǔ)充。例如，對(duì)于理性人假設(shè)理論，行為金融學(xué)認(rèn)為人存在理性的一面，同時(shí)也存在非理性的一面。而對(duì)于市場(chǎng)有效性理論，行為金融學(xué)針對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)理論中套利方面存在的問(wèn)題進(jìn)行了一定的改正。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論與傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論在某些問(wèn)題的看法上是有著一致性的。

（二）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的切入點(diǎn)相同

行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融學(xué)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理理論進(jìn)行研究的切入點(diǎn)，均是構(gòu)筑在對(duì)市場(chǎng)主體決策行為、市場(chǎng)運(yùn)行狀況、證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)、投資者的市場(chǎng)活動(dòng)等研究的基礎(chǔ)之上的。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論與傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論同樣認(rèn)為人是對(duì)市場(chǎng)活動(dòng)造成影響的關(guān)鍵因素，并以人為中心，對(duì)市場(chǎng)中人的風(fēng)險(xiǎn)決策行為與心理進(jìn)行分析，采用理論模型實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的量化。

（三）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究手段相同

行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融學(xué)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究手段，均是以一種經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)為理論基礎(chǔ)，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建理論模型。理論模型的可靠度均取決于所參照的假設(shè)條件是否與市場(chǎng)實(shí)際相近似。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論與傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究方向均是從對(duì)市場(chǎng)個(gè)體的決策行為，到個(gè)體行為對(duì)市場(chǎng)的影響，再到市場(chǎng)整體，且均是以金融市場(chǎng)的實(shí)際情況為依據(jù)，對(duì)金融市場(chǎng)的異常現(xiàn)象進(jìn)行解釋，以這種方式接受市場(chǎng)的考驗(yàn)。

四、傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的不同點(diǎn)

（一）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的基本假設(shè)不同

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論以市場(chǎng)有效性假設(shè)與投資者的理性假設(shè)作為理論依據(jù)。傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論認(rèn)為，投資者的理性使其能夠在投資市場(chǎng)中，抓住任何一個(gè)非理性投資行為所帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)，進(jìn)而造成非理性投資者在市場(chǎng)投資中出現(xiàn)利益損失，最終從競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中淘汰。然而行為金融學(xué)則與其站在不同的角度上，其認(rèn)為非理性投資者與理性投資者之間，由于存在市場(chǎng)信息披露不均衡的情況，使兩者所掌握的市場(chǎng)信息不相等[5]。因此行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論認(rèn)為傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的市場(chǎng)有效性假設(shè)并不成立，該假設(shè)并沒有滿足成立的條件。市場(chǎng)是非有效性的構(gòu)建了行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的基本假設(shè)。

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論認(rèn)為，市場(chǎng)中所有參與的投資者均是理性的。理性的投資者以資本資產(chǎn)理論、期權(quán)定價(jià)理論、套利定價(jià)理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型等作為決策依據(jù)，在資本市場(chǎng)中謀求利益的最大值。投資者在資本市場(chǎng)中進(jìn)行投資時(shí)所暴露的情緒與心態(tài)即是投資者的價(jià)值感受。而行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論則認(rèn)為，市場(chǎng)中的投資者存在四類不同的情緒與心態(tài)。這四類情緒與心態(tài)包括避害大于趨利、減少后悔及推卸責(zé)任、追求時(shí)尚及從眾心理、過(guò)于自信。投資者的投資行為往往會(huì)受到這四類情緒與心態(tài)的支配，進(jìn)而影響投資者在市場(chǎng)中的投資決策，使投資者的決策行為具備一定的特性。這些特性包括投資者在市場(chǎng)中的決策行為存在多變性與多元化，且這種行為通常形成于投資決策的過(guò)程當(dāng)中；投資者的決策行為具有很強(qiáng)的適應(yīng)性，其行為的性質(zhì)與決策的環(huán)境會(huì)對(duì)投資者的決策方法與過(guò)程造成一定的影響；投資者的行為更趨于滿意性，而非最優(yōu)化原則。這些特性導(dǎo)致投資者往往不愿意按照金融學(xué)定義上的最優(yōu)化數(shù)學(xué)模型進(jìn)行投資決策。因此行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論認(rèn)為傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論中投資者是理性的假設(shè)并不成立，其認(rèn)為投資者應(yīng)是基于價(jià)值感受的非理性。因此非理性的投資者構(gòu)建了行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的基本假設(shè)。

（二）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的理論基礎(chǔ)不同

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論是以套利定價(jià)理論、期權(quán)定價(jià)理論、資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型作為理論基礎(chǔ)。而行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論則在此基礎(chǔ)之上，對(duì)心理學(xué)、行為學(xué)、社會(huì)學(xué)等理論進(jìn)行了借鑒。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論主要通過(guò)對(duì)市場(chǎng)主體的決策行為與心理因素等特征進(jìn)行研究，并在此基礎(chǔ)上建立了自身的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論假設(shè)投資者是在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、理性預(yù)期的前提下，將預(yù)期效益最大化，而忽視了投資者決策行為與心理因素的影響作用。

（三）傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的理論模型不同

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的理論模型主要包括資本資產(chǎn)定價(jià)模型、期權(quán)定價(jià)模型等。而行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的理論模型則主要是行為資產(chǎn)定價(jià)模型，該模型是從資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)一步發(fā)展而來(lái)的。不同于資本資產(chǎn)定價(jià)模型，行為資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為，并不是所有的投資者都是理性的。該模型認(rèn)為投資者可以被分成兩種類型。這兩種類型分別為制造噪音的市場(chǎng)投資者與提供信息的市場(chǎng)投資者。制造噪音的市場(chǎng)投資者不以資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論為理論基礎(chǔ)，往往會(huì)導(dǎo)致其出現(xiàn)各種認(rèn)知上的錯(cuò)誤與偏差，進(jìn)而受到各類錯(cuò)誤與偏差的影響，做出錯(cuò)誤的投資決策。而提供信息的市場(chǎng)投資者則是在嚴(yán)格遵照資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論的基礎(chǔ)上，對(duì)投資組合的方差與均值進(jìn)行關(guān)注，不會(huì)遭受自身投資認(rèn)知偏差對(duì)自身投資的影響，進(jìn)而做出理性的投資決策[6]。制造噪音的市場(chǎng)投資者與提供信息的市場(chǎng)投資者在資本市場(chǎng)上的相互影響、相互作用，共同決定了市場(chǎng)的定價(jià)趨勢(shì)。當(dāng)制造噪音的市場(chǎng)投資者成為市場(chǎng)中具有代表性的投資者時(shí)，市場(chǎng)將呈現(xiàn)無(wú)效率的狀態(tài)；而當(dāng)提供信息的市場(chǎng)投資者成為市場(chǎng)中具有代表性的投資者時(shí)，市場(chǎng)將呈現(xiàn)有效率的狀態(tài)。行為資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為，證券市場(chǎng)的預(yù)期收益決定于均值方差有效組合的切線斜率。然而在證券市場(chǎng)受到制造噪音的市場(chǎng)投資者的影響時(shí)，均值方差有效組合與資本資產(chǎn)定價(jià)模型中市場(chǎng)組合將不相等。

五、對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論對(duì)比研究的啟示

行為金融學(xué)的研究過(guò)程是以心理學(xué)的研究成果為依托，同時(shí)結(jié)合現(xiàn)實(shí)中資本市場(chǎng)的實(shí)際情況進(jìn)行分析研究。行為金融學(xué)已受到越來(lái)越多投資者的信賴。投資者根據(jù)行為金融學(xué)理論基礎(chǔ)，自創(chuàng)出了一系列創(chuàng)新的投資決策手段，并且通過(guò)該手段在市場(chǎng)中的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)了一定的收益。這些投資者通常將自己的投資策略建立在假設(shè)市場(chǎng)其他主體不變的前提下，而當(dāng)市場(chǎng)其他主體應(yīng)用與其不同或相反的投資手段時(shí)，投資者往往會(huì)處于十分被動(dòng)的不利位置。而行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的誕生，在很大程度上彌補(bǔ)了這一不足現(xiàn)象，對(duì)投資者未來(lái)在市場(chǎng)中的投資決策有著積極的引導(dǎo)作用。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的大力推廣，使廣大資本市場(chǎng)中的投資者在很大程度上對(duì)行為金融學(xué)理論的基礎(chǔ)有了一定的理解，使投資者在市場(chǎng)中的投資決策對(duì)心理因素的依賴逐漸降低。因此只有不斷的完善行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，并使其得到進(jìn)一步的發(fā)展，才能對(duì)金融市場(chǎng)的投資決策、金融市場(chǎng)的投資管理、金融資產(chǎn)的創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)帶來(lái)正面與積極的影響。隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，金融市場(chǎng)仍會(huì)逐漸向市場(chǎng)有效性假設(shè)的方向發(fā)展。這時(shí)，資本市場(chǎng)將慢慢轉(zhuǎn)變成客觀存在的有效性市場(chǎng)，這一客觀事實(shí)將導(dǎo)致行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論對(duì)金融市場(chǎng)的引導(dǎo)作用慢慢消亡。

按照行為金融學(xué)的研究結(jié)果，投資者在接受到資本市場(chǎng)上的信息后，由于自身的投資經(jīng)驗(yàn)等其他因素的干擾，往往會(huì)根據(jù)發(fā)行者的宣傳效應(yīng)，過(guò)高或過(guò)低的對(duì)市場(chǎng)上發(fā)行的金融產(chǎn)品進(jìn)行估價(jià)。而根據(jù)資本市場(chǎng)的驗(yàn)證結(jié)果，投資者往往會(huì)對(duì)自己的投資決策行為存在一定的認(rèn)知誤差。因此投資者應(yīng)清醒的認(rèn)識(shí)到，傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論基本假設(shè)中投資者是理性的假設(shè)是站不住腳的。在實(shí)際的投資決策中，投資者往往會(huì)受到來(lái)自心理、自身經(jīng)驗(yàn)等較多因素的影響。投資者需要對(duì)自身在投資決策中的情緒與心理有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)，并掌握自身情緒與心理對(duì)投資決策過(guò)程的影響[7-8]。投資者應(yīng)清醒的認(rèn)識(shí)到自身在投資決策上的失誤，將導(dǎo)致自身的利益損失將成為其他投資者的利益與利潤(rùn)。資本市場(chǎng)的投資者應(yīng)通過(guò)坦誠(chéng)自身非理性的弱點(diǎn)這一事實(shí)，不斷強(qiáng)化自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。投資者應(yīng)針對(duì)每一次投資決策，充分的做好事前的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)控制。在投資決策實(shí)施后，市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，投資者應(yīng)努力學(xué)會(huì)對(duì)自己的情緒與心理進(jìn)行有效的控制，防止自己做出非理性的錯(cuò)誤決策。

在實(shí)際的資本市場(chǎng)中，投資者的行為存在著較高的復(fù)雜性。不同的投資者會(huì)按照自己過(guò)去的投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)市場(chǎng)中的金融產(chǎn)品做出自己的初步分析與判斷。在投資決策的過(guò)程中，投資者的心理決策變化同時(shí)也在不間斷的發(fā)生。投資者的投資決策行為不僅僅會(huì)受到自身心理變化的干擾，同樣也會(huì)受到來(lái)自外界的影響，包括市場(chǎng)規(guī)范、市場(chǎng)其他個(gè)體等。因此風(fēng)險(xiǎn)管理的決策過(guò)程也具備著一定的復(fù)雜性。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的可變因素，不能僅僅參照傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究結(jié)果，其研究結(jié)果往往對(duì)于市場(chǎng)異像無(wú)法進(jìn)行有效的解釋。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論應(yīng)從市場(chǎng)環(huán)境等外在各種因素進(jìn)行綜合分析與考慮。

證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展壯大，對(duì)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理提出了新的挑戰(zhàn)，這使得風(fēng)險(xiǎn)管理理論不斷的被應(yīng)用于市場(chǎng)實(shí)踐中。證券市場(chǎng)的不斷優(yōu)化與升級(jí)，使得風(fēng)險(xiǎn)管理理論的理論框架、理論內(nèi)容、管理結(jié)構(gòu)等各方面均面臨著巨大的改革。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究，應(yīng)從更全方位的視角，通過(guò)不同的理論體系，開創(chuàng)新的研究思路，使原有理論體系得到完善與發(fā)展。

結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論并不是相互對(duì)立存在的，兩者之間還存在著互相融合、互相滲透、互相補(bǔ)充。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的發(fā)展，在一定程度上對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論中的不足與缺陷進(jìn)行了彌補(bǔ)與糾正。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論從心理學(xué)、行為學(xué)的角度上，將投資者的行為模式與心理認(rèn)知均作為風(fēng)險(xiǎn)管理的研究對(duì)象，相對(duì)于傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論更符合資本市場(chǎng)的實(shí)際。然而目前行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論仍主要是對(duì)投資者的投資決策行為與投資決策心理等進(jìn)行研究，還沒有形成完善立體的理論體系。因此行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論還有進(jìn)一步發(fā)展的空間。

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[7]王征.論行為金融學(xué)統(tǒng)領(lǐng)下的投資策略[J].經(jīng)濟(jì)論壇,2013,(5)：93-94.

第2篇：金融投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文

[關(guān)鍵詞] 金融機(jī)構(gòu);風(fēng)險(xiǎn)管理;特殊性;問(wèn)題;對(duì)策

[中圖分類號(hào)] F640 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

一、引言

風(fēng)險(xiǎn)管理是現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的核心。近些年來(lái)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的理念、制度和技術(shù)方法獲得了前所未有的高度重視和迅速發(fā)展，從而大大增強(qiáng)了這些金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)日益加大的市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)股份制改制將風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性提高到空前的高度，風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的研究成為現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的急需。盈利是金融機(jī)構(gòu)的天性，但通常高風(fēng)險(xiǎn)與高收益是成正比的，所以金融機(jī)構(gòu)必須加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制的準(zhǔn)確性、合規(guī)性，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，是保證金融安全、高效、穩(wěn)健運(yùn)行，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的客觀需要。

二、金融機(jī)構(gòu)的特殊性

金融機(jī)構(gòu)的特殊性最直接的表現(xiàn)在于金融中介的出現(xiàn)使得金融機(jī)構(gòu)融資方式創(chuàng)新，使金融機(jī)構(gòu)融資不在受到時(shí)間、地點(diǎn)、融資數(shù)額、融資對(duì)象等的限制。以銀行為例，銀行通過(guò)吸存和發(fā)行債券等方式將分散的資金募集集中在一起滿足大額投資的需求，克制了銀行自身資金數(shù)額、期限的限制，滿足不同期限的借貸需求。其次，金融機(jī)構(gòu)能夠起到提高資金運(yùn)作率、增加運(yùn)作的安全性、降低融資成本的作用。由于金融機(jī)構(gòu)自身資金實(shí)力雄厚、信譽(yù)良好，對(duì)于存款者來(lái)說(shuō)是比較信任的，對(duì)于借款者來(lái)說(shuō)其融資成本相對(duì)降低，大大減少了借貸雙方的風(fēng)險(xiǎn)，提高了資金的運(yùn)作效率。而且金融機(jī)構(gòu)又具有專業(yè)性、融資工具豐富、規(guī)模大、網(wǎng)點(diǎn)多等特點(diǎn)，有使得金融機(jī)構(gòu)融資成本降低。

按照1993年底《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》，中國(guó)金融體制改革的目標(biāo)是：“建立以國(guó)務(wù)院為領(lǐng)導(dǎo)的獨(dú)立制定和執(zhí)行貨幣政策的中央銀行宏觀調(diào)控體系;建立以國(guó)有商業(yè)銀行為主體，多種金融機(jī)構(gòu)并存的商政分離的金融組織體系;建立以有序競(jìng)爭(zhēng)、統(tǒng)一開放、嚴(yán)格管理為目標(biāo)的金融市場(chǎng)體系”[7]圍繞這一目標(biāo)我國(guó)已基本形成適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的新的金融機(jī)構(gòu)體系，其組成如圖1所示：但它們都面臨許多相同點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，首先，所有的金融機(jī)構(gòu)都面臨如下問(wèn)題：（1）持有的資產(chǎn)可能面臨違約或信用風(fēng)險(xiǎn);（2）資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)與負(fù)債的期限會(huì)在一定程度上不匹配。因而暴露于利率風(fēng)險(xiǎn)之下。第二，所有的金融機(jī)構(gòu)都面臨某種負(fù)債提現(xiàn)或流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于向負(fù)債持有者出售的債權(quán)憑證種類。第三，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都面臨某種承銷的風(fēng)險(xiǎn)，不管是通過(guò)證券的出售，還是發(fā)行各種類型的表內(nèi)或表外的信用擔(dān)保。最后，所有的金融機(jī)構(gòu)都面臨經(jīng)營(yíng)成本風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻鹑诜?wù)的提供需要使用實(shí)際資源與后臺(tái)支持系統(tǒng)。因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)及金融機(jī)構(gòu)在金融體系中所扮演的特殊角色，金融機(jī)構(gòu)被賦予特殊性。

圖1 中國(guó)金融機(jī)構(gòu)體系

（一）降低家庭儲(chǔ)蓄者的監(jiān)督成本

對(duì)一般的儲(chǔ)蓄者來(lái)說(shuō)，直接投資于企業(yè)發(fā)行的金融債券將會(huì)面臨收集信息將要付出較高成本，要是有人參與合同就會(huì)產(chǎn)生成本，收集信息的難度越大，成本越高，違約的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。這時(shí)儲(chǔ)蓄者的利益就會(huì)受到損害，解決的辦法就是讓許多小儲(chǔ)蓄者把他們的資金放到金融機(jī)構(gòu)，由這個(gè)金融機(jī)構(gòu)把這些資金集中一起投資于公司發(fā)行的金融債券憑證上。可以通過(guò)比較在沒有金融機(jī)構(gòu)的世界中資金的流動(dòng)和有金融機(jī)構(gòu)的世界中資金的流動(dòng)來(lái)說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)的作用。如圖2、圖3所示：

圖2 沒有金融機(jī)構(gòu)的資金的流動(dòng)

圖3 有金融機(jī)構(gòu)的資金的流動(dòng)

（二）增加流動(dòng)性降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

由于金融機(jī)構(gòu)具有分散部分但不是全部資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的能力，使其在向儲(chǔ)戶提供流動(dòng)性較高且價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的各種合約的同時(shí)，又能夠投資于流動(dòng)性較低且風(fēng)險(xiǎn)較高的公司證券，并且在金融機(jī)構(gòu)投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)還能確保向投資者和儲(chǔ)戶提供流動(dòng)。分散化就是只要不同的投資回報(bào)不是完全正相關(guān)的，金融機(jī)構(gòu)就可以利用規(guī)模效應(yīng)來(lái)分散大部分資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。在美國(guó)和英國(guó)的實(shí)踐表明，一項(xiàng)包含15種證券的分散投資可以給金融機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)組合的經(jīng)理人帶來(lái)顯著的分散化效益。金融機(jī)構(gòu)在投資過(guò)程中利用大數(shù)法則，隨著金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)組合中證券種類的增加，資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)以一個(gè)不斷遞減的速度下降。而對(duì)于家庭儲(chǔ)蓄者來(lái)說(shuō)，由于他們的規(guī)模較小因而只能持有那些相對(duì)不太分散的資產(chǎn)組合。風(fēng)險(xiǎn)分散使一個(gè)金融機(jī)構(gòu)能夠更準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)其資產(chǎn)組合的預(yù)期回報(bào)，可以確保對(duì)家庭儲(chǔ)蓄者的承諾以很低的價(jià)格或資本價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)提供高流動(dòng)性的債權(quán)憑證。

（三）降低交易成本和期限中介

如同金融機(jī)構(gòu)在信息收集過(guò)程中提供潛在的規(guī)模經(jīng)濟(jì)一樣，在交易成本上也能提供規(guī)模經(jīng)濟(jì)。如自1975年5月1日來(lái)，紐約證券交易所股票交易的固定傭金就被取消了，所以小的零售購(gòu)買者就面臨著比大的批發(fā)業(yè)務(wù)的購(gòu)買者更高的交易成本。通過(guò)將其資產(chǎn)集中于金融機(jī)構(gòu)，由他們大批量購(gòu)買資產(chǎn)，家庭儲(chǔ)蓄者就可以降低購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)的交易成本。金融機(jī)構(gòu)還可以通過(guò)期限不匹配能夠創(chuàng)造出新型合約，例如在向家庭提供長(zhǎng)期抵押貸款的同時(shí)仍能通過(guò)短期債務(wù)合同融資。

三、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理

（一）金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和程序

金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是以最小的成本換取最大的安全保障，要求金融機(jī)構(gòu)在充分、全面的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上選擇有效的措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的處理與控制。金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理受市場(chǎng)、客戶、技術(shù)等多因素的影響，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)從簡(jiǎn)單到復(fù)雜，從單一到組合，所以為使金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)中受到風(fēng)險(xiǎn)影響最小化，首先應(yīng)當(dāng)確立金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的體制，設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，確定風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，將風(fēng)險(xiǎn)管理納入日常管理范疇，按照設(shè)定的目標(biāo)進(jìn)行日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的開展。

風(fēng)險(xiǎn)管理中無(wú)論面臨的是信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)，或是什么樣的風(fēng)險(xiǎn)，采用什么樣的機(jī)制，其風(fēng)險(xiǎn)管理的程序歸納起來(lái)都可以分為風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)管理以及風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行和評(píng)估：（1）風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別就是調(diào)查是否存在風(fēng)險(xiǎn)以及存在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，其是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的前提和基礎(chǔ)，其中調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)的方法通常包括：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查詢問(wèn)法、財(cái)務(wù)報(bào)表分析法、流程圖分析法等。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的過(guò)程中，除了調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)還要分析引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件的主要原因，從而采取應(yīng)對(duì)措施消除不利因素，而分析風(fēng)險(xiǎn)是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。一般采用風(fēng)險(xiǎn)清單、威脅分析、風(fēng)險(xiǎn)邏輯樹分析和暮景分析等分析方法。（2）風(fēng)險(xiǎn)衡量。風(fēng)險(xiǎn)衡量一般是采用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和概率論的方法并借助電子計(jì)算機(jī)等現(xiàn)代精算工具進(jìn)行，以風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生生的頻率和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的強(qiáng)度為主要測(cè)算標(biāo)志，對(duì)某種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或者風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能造成的損失進(jìn)行預(yù)測(cè)和估算。（3）選擇管理風(fēng)險(xiǎn)的方法。在確定風(fēng)險(xiǎn)種類和影響程度之后，應(yīng)進(jìn)一步的針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)選擇相應(yīng)的管理方法，最大程度上避免可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)。（4）風(fēng)險(xiǎn)管理的執(zhí)行和評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)管理的執(zhí)行就是對(duì)前面選定的風(fēng)險(xiǎn)管理方法進(jìn)行認(rèn)真的執(zhí)行，定期的修檢風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的工作進(jìn)行考核、評(píng)價(jià)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)種類很多，可能使金融機(jī)構(gòu)收益，也可能使金融機(jī)構(gòu)受損，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理是金融機(jī)構(gòu)管理工作的重要內(nèi)容，這里的風(fēng)險(xiǎn)管理主要是對(duì)能引起盈利變動(dòng)的不確定因素進(jìn)行管理;對(duì)能引起利潤(rùn)增減變動(dòng)的因素應(yīng)采取措施，妥善處理。（1）回避風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)回避一般對(duì)于可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)不采用回避的放大，因?yàn)樗菍?duì)付風(fēng)險(xiǎn)最有效的、最徹底的手段之一，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策時(shí)以方案有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，盡量采取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)小的方案。一個(gè)成功的經(jīng)營(yíng)者往往很少采用這種方式，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)中風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)是連載一起的，沒有風(fēng)險(xiǎn)也就沒有大的利潤(rùn)。（2）減少風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中采取相應(yīng)的控制措施，減少因風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的損失。這是一種主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)的類型，能夠體現(xiàn)管理者的聰明才智。（3）接受風(fēng)險(xiǎn)。這種對(duì)策是做好足夠的前期準(zhǔn)備，能夠接受并應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，如貸款就會(huì)有信用風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)就會(huì)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)采用接受風(fēng)險(xiǎn)，即每期存放一筆錢留做準(zhǔn)備，用做將來(lái)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失的補(bǔ)償，這是一種被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策。（4）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指通過(guò)某種方式轉(zhuǎn)出可能發(fā)生損失的項(xiàng)目、財(cái)產(chǎn)，轉(zhuǎn)入相對(duì)安全的項(xiàng)目或者財(cái)產(chǎn)進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)。一般可以采取期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、互換交易等金融衍生品來(lái)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn);或者通過(guò)中介機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

四、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題

（一）風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體不夠明確

風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)處不在的，任何有效的風(fēng)險(xiǎn)管理都應(yīng)該有承擔(dān)著，明確承擔(dān)者的權(quán)力、責(zé)任、利益，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的規(guī)避和管理。只有明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體才能更好的轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)達(dá)國(guó)家，銀行體系中代表股東利益的董事會(huì)通過(guò)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，制定風(fēng)險(xiǎn)管理的決策，以全部注冊(cè)資本作為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資本，明確的承擔(dān)銀行在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中的任何風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中存在著風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體不明確的問(wèn)題，以商業(yè)銀行為例，在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體不夠明確時(shí)，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)沒有部門來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，最終只能以國(guó)家資本承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)金額不斷擴(kuò)大時(shí)最終造成財(cái)政巨赤，為彌補(bǔ)赤字國(guó)家就會(huì)通過(guò)印發(fā)貨幣來(lái)滿足貨幣的流動(dòng)性需求，接連就會(huì)引起通貨膨脹，最終是讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來(lái)承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體不明確產(chǎn)生的后果是非常嚴(yán)重的，需要非常重視，必須要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)采取有效的措施加以解決。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理方法落后

發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)體系中風(fēng)險(xiǎn)管理工具是不斷創(chuàng)新并且是多種多樣的，不僅開發(fā)了在線價(jià)值VAR計(jì)量模型還開發(fā)了量化風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量模型。相比之下我國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具相對(duì)落后，管理能力薄弱，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量的不夠精確，不能夠提供衍生金融工具滿足金融機(jī)構(gòu)和投資者的需求。模型化和量化是西方金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要發(fā)展趨勢(shì)，而我國(guó)還停留在資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)管理、頭寸匹配的水平上，對(duì)量化、在險(xiǎn)價(jià)值、持續(xù)期、信用計(jì)量等概念不夠熟悉，不能提供最直接有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不能做出科學(xué)、準(zhǔn)確的決策達(dá)不到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（三）風(fēng)險(xiǎn)管理體制不完善

在發(fā)達(dá)國(guó)家不是單一的注重風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、創(chuàng)造利潤(rùn)，而是注重兩者的結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配，風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)兼顧收益。而在我國(guó)通常會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)和收益放在對(duì)立的位置，不能夠正確的認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)和收益應(yīng)該兼得，風(fēng)險(xiǎn)管理體制不健全，阻礙了金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)管理就是采取正確的手段、突進(jìn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避、管理及轉(zhuǎn)嫁，而在我國(guó)的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在這樣的一種普遍現(xiàn)象，許多機(jī)構(gòu)為了逃避風(fēng)險(xiǎn)而放棄自身的業(yè)務(wù)，不僅以損害企業(yè)自身的發(fā)展我為代價(jià)，還對(duì)企業(yè)的人力、物力資源造成極大的浪費(fèi)，最后反而降低了自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力[2]。完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體制、正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理得以正常進(jìn)行的保障，打破傳統(tǒng)的束縛，設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理必不可少的環(huán)節(jié)。我國(guó)金融體制自改革開放以后取得了很大的進(jìn)步，但在風(fēng)險(xiǎn)管理方面仍然存在體制不健全，部門之間銜接不順利，風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)效果不佳的問(wèn)題。

（四）金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)不健全

在金融服務(wù)體系中，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中發(fā)揮著及其重要的作用，如信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、審計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)保證了投資者能夠全面、及時(shí)、準(zhǔn)確的獲得市場(chǎng)信息，減少了信息部隊(duì)稱造成的風(fēng)險(xiǎn)。但是我國(guó)目前的金融中介機(jī)構(gòu)還是比較落后的：首先，缺少權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在的金融機(jī)提供的不只是產(chǎn)品，更是一種信用，缺少完善的信用評(píng)估體系束縛了金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，如企業(yè)在發(fā)行股票、債券時(shí)是以信用等級(jí)來(lái)確定利率水平，如果信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不能給以企業(yè)正確、合理的信用等級(jí)就會(huì)使企業(yè)發(fā)行的股票、債券不能準(zhǔn)確的反映企業(yè)的信用狀況。其次，金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等運(yùn)作不規(guī)范，缺乏可信度，給出的驗(yàn)證結(jié)果不能得到行業(yè)普遍的認(rèn)可。再次，缺少專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢服務(wù)公司，缺少相關(guān)的專業(yè)人才，校企之間溝通不暢缺少有效的合作機(jī)制，使得先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)不能夠快速、有效的傳播。

五、完善金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

（一）加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度

一些金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理者只顧眼前利益缺少長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光，沒有將風(fēng)險(xiǎn)管理安排在各個(gè)經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)，沒有高度關(guān)注利益背后潛藏的危機(jī)，沒有加強(qiáng)企業(yè)、個(gè)人誠(chéng)信建設(shè)，導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)金融機(jī)構(gòu)存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。所以金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)應(yīng)該加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免由于信用問(wèn)題給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

（二）強(qiáng)化內(nèi)部控制，重視對(duì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的防范

金融機(jī)構(gòu)在邁向國(guó)際化道路的過(guò)程中要注重國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境、政策對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控管理，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和資產(chǎn)流動(dòng)性的配置，加強(qiáng)各類風(fēng)險(xiǎn)間相互研究，完善金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控體系，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)的同時(shí)注重風(fēng)險(xiǎn)的防范，及時(shí)對(duì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估、規(guī)避，保證金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新中更加安全、穩(wěn)定的發(fā)展。雖然創(chuàng)新帶來(lái)利潤(rùn)，提高了市場(chǎng)效率但金融創(chuàng)新不能濫用，尤其是在新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)開發(fā)和銷售的過(guò)程中要更加注重風(fēng)險(xiǎn)的控制，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施，重點(diǎn)突出高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，采取更加嚴(yán)格的措施。

（三）轉(zhuǎn)變模式創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理理念

創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理理念就是在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)兼顧收益，正確看待風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，把風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程變成創(chuàng)造收益的過(guò)程。健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，正確處理風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)控等活動(dòng)，站在局外能夠更清晰的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整金融機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu);吸取國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)結(jié)合自身的實(shí)際情況創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，實(shí)現(xiàn)更好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理模式，優(yōu)化資源配置，做好金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理工作。具體的可以通過(guò)以下幾種途徑實(shí)現(xiàn)：（1）擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)管理范圍，由國(guó)內(nèi)想國(guó)外擴(kuò)展;（2）轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理模式有原來(lái)的定性分析結(jié)合定量分析;（3）轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)由審批、放貸分離向完善管理發(fā)展;（4）轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容的單一性，不僅針對(duì)一種風(fēng)險(xiǎn)而是針對(duì)多種相互結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn);（5）轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理的形式由直接向直接、間接相結(jié)合的模式轉(zhuǎn)變;（6）轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，不僅是單一的貸款而是整體。只有這樣才能有助于金融機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)，獲得更多的收益。

（四）完善中介服務(wù)

金融中介機(jī)構(gòu)在金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用，完善的、良好的金融中介機(jī)構(gòu)有利于金融機(jī)構(gòu)正確的識(shí)別、度量風(fēng)險(xiǎn);有利于獲得準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息;有利于做出正確的風(fēng)險(xiǎn)管理決策。金融中介機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)問(wèn)題將會(huì)造成無(wú)法估量的損失，所以完善金融中介服務(wù)，有利于金融機(jī)構(gòu)獲取信息，做出正確決定規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（五）謹(jǐn)慎開創(chuàng)海外市場(chǎng)防范金融危機(jī)

金融機(jī)構(gòu)最強(qiáng)大的對(duì)手就是金融危機(jī)，在面對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)金融機(jī)構(gòu)需要擁有良好的對(duì)應(yīng)措施。2008年影響全球的金融危機(jī)正是由于高風(fēng)險(xiǎn)的外幣債券所傳導(dǎo)的，所以在金融機(jī)構(gòu)立足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)時(shí)應(yīng)以穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為前提，不要盲目的擴(kuò)張海外市場(chǎng)。一方面選取高評(píng)級(jí)的債券進(jìn)行投資，加強(qiáng)新增外幣的風(fēng)險(xiǎn)控制，控制持有量預(yù)防和緩解投資風(fēng)險(xiǎn);另一方面建立長(zhǎng)效的外幣風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，完善外幣風(fēng)險(xiǎn)管理制度，計(jì)提減值準(zhǔn)備。不盲目擴(kuò)張境外投資，以安全、穩(wěn)健為投資前提，謹(jǐn)慎開拓海外市場(chǎng)防范金融危機(jī)。

[參 考 文 獻(xiàn)]

[1]柳才萍.金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題及對(duì)策研究[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2006（1）：166-167

[2]王麗璞.金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題[J].時(shí)代金融，2012（4）：70-71

[3]馬嘿克補(bǔ).淺談金融危機(jī)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理[J].2013（1）：117

[4]龔禮紅.金融危機(jī)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理[J].現(xiàn)代企業(yè)文化，2011（4）

[5]謝沛善.金融工程與商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理[J].廣西財(cái)經(jīng)高等?？茖W(xué)報(bào)，2004（3）

第3篇：金融投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文

關(guān)鍵詞：金融投資；風(fēng)險(xiǎn)管理；操作；分析

引言：風(fēng)險(xiǎn)管理逐漸受到金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注?？茖W(xué)合理的金融風(fēng)險(xiǎn)管理可以讓金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的、健康的發(fā)展，并且，還可以將企業(yè)的防范風(fēng)險(xiǎn)的資金成本降低，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)所要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)大致上可以分為：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指的是因?yàn)樘厥獾沫h(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素的轉(zhuǎn)變，讓凈收入或投資組合價(jià)值出現(xiàn)波動(dòng)。當(dāng)前由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型階段，認(rèn)為目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的法律及規(guī)章制度具有許多不完善的地方，加上社會(huì)的變化，使得各種違規(guī)與欺詐的事情不斷涌現(xiàn)。所以，操作風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)需要面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)于金融機(jī)構(gòu)具有極其特殊的含義。

一、操作風(fēng)險(xiǎn)的含義

金融操作風(fēng)險(xiǎn)的含義為：操作風(fēng)險(xiǎn)與金融投資業(yè)務(wù)緊密相連，是由于外部因素、技術(shù)體系以及內(nèi)部因素的影響下，導(dǎo)致無(wú)法掌控的損失，這些損失和金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的波動(dòng)以及交易方的信用問(wèn)題無(wú)關(guān)。所以，通過(guò)引起風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的內(nèi)部原因可以發(fā)現(xiàn)，金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn)主要出自以下幾個(gè)方面：

1、操作結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。由于交易指令、定價(jià)、結(jié)算以及交易能力等問(wèn)題引起的損失；

2、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榧夹g(shù)的局限或者硬件方面的原因，導(dǎo)致公司無(wú)法有效、正確的收集、解決、傳導(dǎo)信息所引發(fā)的損失；

3、內(nèi)部失控風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槌L(fēng)險(xiǎn)限額而沒有被發(fā)現(xiàn)、越權(quán)交易或者是后臺(tái)部門的欺詐行為造成的損失。

當(dāng)然，想要為金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn)給出一個(gè)非常明確的定義是具有難度的。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)操作管理時(shí)，很多國(guó)外的金融投資機(jī)構(gòu)運(yùn)用了對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及信用風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)同的方法及管理方式，也就是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)劃分，掌握操作風(fēng)險(xiǎn)的含義，了解哪些類型的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)歸入到操作風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，哪些類型的操作風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)歸入到風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中，并且進(jìn)行詳細(xì)的分析來(lái)確定是否要進(jìn)行整體風(fēng)險(xiǎn)的控制，通過(guò)實(shí)踐表明，這樣的方式確實(shí)非常有效。

二、金融投資面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)分析

風(fēng)險(xiǎn)管理的目的并非消除風(fēng)險(xiǎn)，而是將風(fēng)險(xiǎn)管理降到最低的過(guò)程，在風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程里，要先針對(duì)金融投資里的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行辨別，這是投資者做風(fēng)險(xiǎn)管理的先決條件，只有真正辨別出投資過(guò)程里的風(fēng)險(xiǎn)，才可以運(yùn)用合理的方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。而在金融投資的過(guò)程里，最為常見的風(fēng)險(xiǎn)有以下幾種：

1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也可以稱作價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，指的是通過(guò)金融工具的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)變，從而引發(fā)的虧損風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻鹑谕顿Y工具頻繁出現(xiàn)價(jià)格的轉(zhuǎn)變，因此投資者在面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是最常見的一種風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不同來(lái)源可以進(jìn)行不同的分類，大致可以把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分成系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常是指因?yàn)楹暧^原因的轉(zhuǎn)變，造成投資組合凈值的轉(zhuǎn)變。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是投資的某一品種引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。投資者在面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所采用的房里方法也不同，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法動(dòng)搖的，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以透過(guò)投資重組進(jìn)行分散。

2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是通過(guò)投資重組將金融工具進(jìn)行集中，引發(fā)投資產(chǎn)品短期內(nèi)變現(xiàn)困難，并且持有的流動(dòng)資金無(wú)法進(jìn)行正常支付時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。常規(guī)情況下，如果投資者的金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)正常，并且投資金額占總資金的比重不大時(shí)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)非常嚴(yán)重。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)往往出現(xiàn)在市場(chǎng)波動(dòng)較大，交易量迅速降低，投資者必須要大批先進(jìn)的狀況下，才容易造成嚴(yán)重的損失，因?yàn)檫@樣的狀況下，投資者通常要用較低的價(jià)格將手中投資的金融資產(chǎn)銷售掉。

3、操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)作為金融投資過(guò)程里最關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)，包含了很多已經(jīng)識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)。詳細(xì)來(lái)說(shuō)，操作風(fēng)險(xiǎn)指的是因?yàn)橥顿Y者內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題以及投資策略失誤引起的風(fēng)險(xiǎn)。通常包含以下幾點(diǎn)：

（1）投資研究員的專業(yè)素養(yǎng)、職業(yè)道德以及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)所引起的投資決策風(fēng)險(xiǎn)；

（2）因?yàn)橥顿Y者的管理能力有限所引起的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

這些風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)給金融投資造成損失。操作風(fēng)險(xiǎn)融入于金融投資過(guò)程當(dāng)中的方方面面，是投資者必須基于關(guān)注和防范的風(fēng)險(xiǎn)。

4、信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)也是金融投資風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中非常重要的一種，它主要指在金融交易的過(guò)程里可能會(huì)引發(fā)的交收違約，也可能會(huì)引起債券持有發(fā)行人違約或者拒絕支付到期款而引發(fā)的金融投資資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，貨幣、債券等固定收益的金融工具逐漸變成重要的投資類型，甚至是國(guó)內(nèi)短期的融資券的發(fā)行也在不斷擴(kuò)大，由于這些金融投資品種的風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，最大程度的避免金融投資信用風(fēng)險(xiǎn)成為了投資者必須關(guān)注的問(wèn)題。

三、操作風(fēng)險(xiǎn)的度量

操作風(fēng)險(xiǎn)作為金融活動(dòng)當(dāng)中最為普遍的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式，從歷史的角度來(lái)講，很多度量操作風(fēng)險(xiǎn)的失敗原因，大多是沒有適當(dāng)?shù)姆绞揭约翱梢杂迷诹炕治龅目陀^數(shù)據(jù)，而信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則存在許多例如價(jià)格變動(dòng)、違約率等可以利用的外部分析數(shù)據(jù)，相對(duì)而言較為容易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量。因?yàn)橛绊懖僮黠L(fēng)險(xiǎn)的原因大多是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部原因，并且風(fēng)險(xiǎn)因素和產(chǎn)生的可能性及損失的大小之間不具備明顯的關(guān)聯(lián)，所以，在實(shí)際操作中，很難有人尋求到一種方式可以清晰的描繪出操作風(fēng)險(xiǎn)，自然對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)的度量來(lái)講，也具有非常大的困難。已經(jīng)掌握的操作風(fēng)險(xiǎn)度量模型有三種：

第一種：創(chuàng)建于數(shù)據(jù)之上的統(tǒng)計(jì)模型，此模型最具代表性的方式就是損失分步法，也被稱為L(zhǎng)DA。此方式會(huì)先對(duì)單個(gè)損失的發(fā)生頻率以及大小通過(guò)參數(shù)進(jìn)行評(píng)估，之后運(yùn)用連接函數(shù)的方式將各種影響因素進(jìn)行綜合；

第二種：依舊是統(tǒng)計(jì)模型的計(jì)算操作風(fēng)險(xiǎn)，可是主要應(yīng)當(dāng)通過(guò)定性方法進(jìn)行校對(duì)模型，定性方法大致包含了風(fēng)險(xiǎn)排序法、情景分析法、排查法、權(quán)衡打分法等；

第三種：創(chuàng)建于操作風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程的功能模擬智商的模型，透過(guò)單一的過(guò)程相互依存的方式來(lái)模仿影響因素之間的關(guān)聯(lián)性。

當(dāng)然，就目前的操作風(fēng)險(xiǎn)度量方法而言，有兩種模型應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)說(shuō)明：第一種是用于測(cè)量操作風(fēng)險(xiǎn)的VaR技術(shù)。它的主要論點(diǎn)在于操作風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)VaR技術(shù)進(jìn)行測(cè)量，以建立來(lái)自內(nèi)部和外部的操作損失數(shù)據(jù)庫(kù)為基本思想，并通過(guò)數(shù)據(jù)的操作損失分布，來(lái)確定一個(gè)置信區(qū)間，這樣就可以將VaR的操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算出來(lái)。但也可以通過(guò)分析收益波動(dòng)性來(lái)計(jì)算操作風(fēng)險(xiǎn)，也就是通過(guò)收益當(dāng)中將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及信用風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)收益剔除掉，把剩下的收益當(dāng)成和操作風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的收益，可是就這一點(diǎn)而言爭(zhēng)議性非常大；第二種是貝葉斯推斷網(wǎng)絡(luò)模型，也可以稱之為BBN模型，貝葉斯網(wǎng)絡(luò)逐漸被使用在度量以及模擬操作風(fēng)險(xiǎn)方面，其主要原因有以下四個(gè)方面：

第一，BBN推斷網(wǎng)絡(luò)模型描繪了對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)具有影響的各類因素，所以可以提供行為改變的原因；

第二，BBN可以使用在情景分析方面，計(jì)算出度量的最大經(jīng)營(yíng)損失，并將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及信用風(fēng)險(xiǎn)有效結(jié)合；

第三，BBN適合用在度量以及模擬不同種類的操作風(fēng)險(xiǎn)方面；

第四，運(yùn)用決策節(jié)點(diǎn)以及效用來(lái)充實(shí)BBN，來(lái)提升管理決策的明朗化。

BBN的結(jié)構(gòu)屬于一種直接的非循環(huán)類的圖形，其中節(jié)點(diǎn)的意思是隨機(jī)變量，連線的意思是影響因素，BBN結(jié)構(gòu)屬于一種流轉(zhuǎn)過(guò)程同各類因素的融合。BBN較為容易進(jìn)行情景分析，投資經(jīng)理在進(jìn)行債券交易的同時(shí)，對(duì)即將要執(zhí)行的交易通過(guò)情景模擬的方式來(lái)計(jì)算出預(yù)計(jì)的結(jié)算損失有多少，BBN較容易通過(guò)情景分析讓風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理針對(duì)外來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行掌控，并且風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理可以透過(guò)針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素以及信用風(fēng)險(xiǎn)因素的情景模擬，判斷出操作風(fēng)險(xiǎn)是怎樣同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及信用風(fēng)險(xiǎn)有效結(jié)合的。

貝葉斯推斷網(wǎng)絡(luò)模型可以用在一系列的度量操作風(fēng)險(xiǎn)上，針對(duì)同一個(gè)問(wèn)題可以創(chuàng)建出很多個(gè)BBN網(wǎng)絡(luò)大框，并且決策人員可以透過(guò)返回檢驗(yàn)的方法來(lái)判定哪種是最佳的網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)。通過(guò)理論以及實(shí)踐可以發(fā)現(xiàn)，貝葉斯推斷網(wǎng)絡(luò)模型非常值得金融投資機(jī)構(gòu)使用操作風(fēng)險(xiǎn)度量以及模擬方式進(jìn)行操作。

總之，操作風(fēng)險(xiǎn)度量大致有以下三種方式：

第一種，分析方式。這種方式對(duì)于損失產(chǎn)生的次數(shù)以及大小都給出了非常強(qiáng)硬的假定，之后通過(guò)一些統(tǒng)計(jì)模型來(lái)獲得操作風(fēng)險(xiǎn)的大小，大致上來(lái)講屬于一種定量測(cè)量的方式；

第二種，主觀判定方式。在執(zhí)行操作風(fēng)險(xiǎn)的度量時(shí)，由于缺少操作風(fēng)險(xiǎn)的損失數(shù)據(jù)，因此，想要通過(guò)數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)估操作損失的分布就變得尤為困難，至少對(duì)當(dāng)前而言，用評(píng)估操作損失分布的方式來(lái)判斷金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn)是不符合邏輯的。因此，當(dāng)前國(guó)外的金融體系運(yùn)用的操作風(fēng)險(xiǎn)度量方式普遍以定性評(píng)價(jià)方式為主，這種方式通過(guò)獨(dú)立的部門，經(jīng)由事先預(yù)定的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)針對(duì)每一個(gè)業(yè)務(wù)的缺陷進(jìn)行評(píng)估，之后，再進(jìn)一步進(jìn)行細(xì)分；

第三種，定性和定量相結(jié)合的方式。這種混合的方式，使得相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)排序、主觀方式的運(yùn)用以及損失時(shí)間數(shù)據(jù)庫(kù)的建立進(jìn)行有效結(jié)合。

四、操作風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理

操作風(fēng)險(xiǎn)管理不僅要系統(tǒng)的進(jìn)行分析預(yù)期損失以及未預(yù)期損失的緣由，并且也要評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，為風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防、降低轉(zhuǎn)移和為風(fēng)險(xiǎn)分配資本等做出努力。操作風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟大致包括以下幾點(diǎn)：

1、明確風(fēng)險(xiǎn)管理的范疇以及目標(biāo)。

高層的管理人員詢問(wèn)過(guò)董事會(huì)之后，應(yīng)當(dāng)同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略、風(fēng)險(xiǎn)偏好相結(jié)合，為風(fēng)險(xiǎn)管理建立一個(gè)范疇以及目標(biāo)。并且，還要制定一些短期的具體目標(biāo)，以確保風(fēng)險(xiǎn)管理的工作可以穩(wěn)定的發(fā)展。這些短期的具體目標(biāo)可以分為以下方面：

（1）明確定義一些關(guān)鍵的損失事件并進(jìn)行命名，這樣才可以確保在未來(lái)的管理工作里可以更加方便的進(jìn)行探討和分析；

（2）創(chuàng)建一個(gè)損失事件簿，為定量分析操作風(fēng)險(xiǎn)模型積攢數(shù)據(jù)；

（3）創(chuàng)建統(tǒng)計(jì)模型分析特定損失時(shí)間的原因以及相互之間的關(guān)聯(lián)；

（4）采取由于風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的資源配置和情景分析。

2、明確重要的風(fēng)險(xiǎn)。

員工通過(guò)高級(jí)管理人員的支持后，一定要明確哪些才是重要的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)管理之所以失敗，是由于內(nèi)容過(guò)于寬泛，所以在明確的同時(shí)，一定要嚴(yán)格依照高層規(guī)定的目標(biāo)進(jìn)行操作。

3、針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

運(yùn)用不同渠道獲得的數(shù)據(jù)，用來(lái)評(píng)估一些較為重要的過(guò)程以及資源的操作風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估的內(nèi)容不僅包含了風(fēng)險(xiǎn)形成的沖擊，還包含了損失事件產(chǎn)生的概率。針對(duì)無(wú)法定量分析的風(fēng)險(xiǎn)，一定要找到產(chǎn)生這些風(fēng)險(xiǎn)的原因和可以通過(guò)怎樣的方式進(jìn)行評(píng)估。并且，風(fēng)險(xiǎn)不同，相互間的依賴就不同，所以需要對(duì)她們之間的依賴性進(jìn)行評(píng)估。

4、分析。

通過(guò)以上內(nèi)容后，已經(jīng)初步判斷出各部門潛在的操作風(fēng)險(xiǎn)。隨之而來(lái)的，就是要為這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。先進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)加總，然后進(jìn)行可行的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，之后要分析單獨(dú)的損失事件，再分析風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程以及資源的分配，分析出關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)因素，最后，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施進(jìn)一步進(jìn)行分析。

5、通過(guò)措施消除存在于經(jīng)營(yíng)過(guò)程以及資源當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)。

可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)回避以及風(fēng)險(xiǎn)因素管理的措施、損失預(yù)報(bào)的措施、損失預(yù)防的措施、損失掌控的措施、降低損失的措施、應(yīng)急措施和風(fēng)險(xiǎn)融資的措施進(jìn)行管理。

6、針對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的檢測(cè)報(bào)告。

一個(gè)規(guī)范的報(bào)告制度是一個(gè)成功的風(fēng)險(xiǎn)管理的首要條件。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取連續(xù)的檢測(cè)，并定期進(jìn)行報(bào)告的方式可以有效的檢測(cè)出操作風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，所以，持續(xù)的檢測(cè)對(duì)于任何一種風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)講都是必不可少的環(huán)節(jié)。

結(jié)束語(yǔ)：通過(guò)世界的角度來(lái)看，針對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)管理的分析才剛剛開始，雖然在金融部門的投資過(guò)程里運(yùn)用了一系列的操作風(fēng)險(xiǎn)管理的方法，可是顯然這些管理方式還不夠健全，也缺少理論作為指導(dǎo)。操作風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資的過(guò)程里需要面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)，金融投資風(fēng)險(xiǎn)的管理成效如何完全在于怎樣操作風(fēng)險(xiǎn)管理。投資者應(yīng)當(dāng)建立長(zhǎng)期的投資目標(biāo)，以完善的風(fēng)險(xiǎn)政策進(jìn)行總結(jié)和評(píng)論，進(jìn)而為風(fēng)險(xiǎn)建立一個(gè)完善的制度及管理的支持。（作者單位：貴州省茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司）

參考文獻(xiàn)：

[1]黎仁華，馬麗莎.商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警測(cè)度指標(biāo)的定位分析——基于操作風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的審計(jì)模式[A].中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)成本分會(huì)2006年年會(huì)暨第19次理論研討會(huì)論文集（下）[C].2006.

[2]周青.中國(guó)特色社會(huì)主義金融監(jiān)管體制創(chuàng)新研究——轉(zhuǎn)軌時(shí)期我國(guó)商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新研究[A].“中國(guó)特色社會(huì)主義行政管理體制”研討會(huì)暨中國(guó)行政管理學(xué)會(huì)第20屆年會(huì)論文集[C].2010.

第4篇：金融投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文

關(guān)鍵詞：金融中介；風(fēng)險(xiǎn)管理；參與成本

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）32-0086-03

金融中介理論是伴隨著金融業(yè)的實(shí)踐而發(fā)展的。在傳統(tǒng)的以銀行業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)中，沒有人會(huì)想到銀行為什么會(huì)有存在這一問(wèn)題，因?yàn)殂y行與人們的經(jīng)濟(jì)生活聯(lián)系如此緊密，銀行的存在似乎是理所當(dāng)然的。但隨著銀行業(yè)危機(jī)的出現(xiàn)，這個(gè)金融學(xué)的基礎(chǔ)問(wèn)題難以避免地被提了出來(lái)。金融中介理論就是研究金融中介為什么存在、它們具有哪些功能等問(wèn)題的理論。

一、對(duì)傳統(tǒng)金融中介理論的述評(píng)

傳統(tǒng)金融中介理論以交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)為核心，把降低金融交易成本作為主線，對(duì)金融中介提供的各種服務(wù)進(jìn)行了深入的分析，探討了它們?nèi)绾卫米陨韮?yōu)勢(shì)克服不對(duì)稱信息，降低交易成本，從而以比金融市場(chǎng)更低的成本提供服務(wù)。

金融中介理論的先驅(qū)是Gurley　&　Shaw（1960），他們認(rèn)為，金融中介機(jī)構(gòu)的職能主要體現(xiàn)在“分配技術(shù)”和“中介技術(shù)”兩個(gè)方面，中介機(jī)構(gòu)利用借貸規(guī)模經(jīng)濟(jì)的好處，可節(jié)約交易成本。此后，Tobin（1963）和Fama（1980）亦以交易成本為基礎(chǔ)探討了金融中介的職能問(wèn)題。信息不對(duì)稱因素對(duì)于金融中介存在的重要性在一些早期的研究中就已經(jīng)論及，最具代表性的是Leland、Pyle（1977）和Diamond（1984）的研究，前者從事前甄別的角度，強(qiáng)調(diào)中介可以通過(guò)把自己的財(cái)富投資到其擁有特殊信息的資產(chǎn)中，解決家庭和廠商所面臨的信息成本問(wèn)題，即將金融中介看做一種“信息共享聯(lián)盟”；后者則從事后監(jiān)督的角度，認(rèn)為中介在監(jiān)督和審計(jì)中具有比較優(yōu)勢(shì)，通過(guò)充當(dāng)被委托的監(jiān)督者來(lái)克服信息不對(duì)稱，由此構(gòu)成了金融中介的所謂“委托監(jiān)督理論”。此外，Diamond和Dybvig（1983）還分析了金融中介在防范因消費(fèi)需求的意外流動(dòng)性沖擊而造成的不確定性中的作用。

以上這些理論對(duì)于金融中介機(jī)構(gòu)的一些傳統(tǒng)職能如資產(chǎn)轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性保險(xiǎn)、信息生產(chǎn)和受托監(jiān)控等曾起到了較為滿意的解釋作用，然而，在最近幾十年里，金融中介的類型和業(yè)務(wù)都發(fā)生了很大的變化，認(rèn)為中介的功能在于減少因交易成本和不對(duì)稱信息帶來(lái)的摩擦這類理論的解釋力正在減弱。按照既有的金融中介理論，如果金融市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱和交易成本下降，那么金融中介就會(huì)變得越來(lái)越不重要。而實(shí)際上，近年來(lái)，由于交易技術(shù)的進(jìn)步和金融市場(chǎng)的完善等原因，交易成本明顯降低了；信息技術(shù)革命使信息在市場(chǎng)參與各方之間得以更便捷地流動(dòng)，信息變得更便宜且更容易得到，但卻沒有伴隨著中介的減少。銀行等金融中介不斷開發(fā)新的業(yè)務(wù)，同時(shí)進(jìn)行大量金融衍生工具的創(chuàng)新與交易，金融市場(chǎng)的擴(kuò)大并沒有使人們對(duì)金融中介的依賴程度降低，也沒有激勵(lì)家庭的直接借貸，反而個(gè)人參與金融市場(chǎng)的方式紛紛轉(zhuǎn)向各種中介，一些新型的金融中介得到迅速成長(zhǎng)?？傊?，對(duì)于這些新的狀況，以交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)為核心的金融中介理論顯得無(wú)能為力。

針對(duì)金融中介發(fā)生的這些變化，美國(guó)賓州大學(xué)沃頓商學(xué)院的Allen和Santomero（1998，2001）提出了基于“風(fēng)險(xiǎn)管理”和“參與成本”的新觀點(diǎn)，從而在金融中介理論領(lǐng)域開辟了一個(gè)全新的研究方向。

二、金融中介理論的新發(fā)展：風(fēng)險(xiǎn)管理和參與成本

Allen和Santomero（1998，2001）認(rèn)為，目前金融中介機(jī)構(gòu)最主要的功能有兩個(gè)：一是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、處理各種復(fù)雜的金融工具及市場(chǎng)的推進(jìn)器，即風(fēng)險(xiǎn)管理成為金融中介所有業(yè)務(wù)中最重要的一個(gè)領(lǐng)域；二是能夠減少個(gè)人的參與成本（即個(gè)人有效地利用市場(chǎng)、日復(fù)一日地參與市場(chǎng)的成本），加速經(jīng)濟(jì)主體參與金融市場(chǎng)活動(dòng)。

（一）金融中介機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能

Allen和Santomero（1998，2001）對(duì)金融中介的新業(yè)務(wù)進(jìn)行歸納后發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為銀行和其他金融中介機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)。他們指出，近30年來(lái)，由于金融市場(chǎng)給投資者提供比中介利息高得多的回報(bào)，使得資金從中介流入市場(chǎng)，因而金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)金融中介形成了不小的沖擊。為了生存，銀行等金融中介不得不紛紛繞開分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，開拓新業(yè)務(wù)，推出新產(chǎn)品，向“全能銀行”轉(zhuǎn)變。更重要的是，它們逐步開始為顧客提供風(fēng)險(xiǎn)中介或風(fēng)險(xiǎn)管理的服務(wù)。金融中介機(jī)構(gòu)有兩種風(fēng)險(xiǎn)管理方法：一是通過(guò)資產(chǎn)的多樣化來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。比如，投資者購(gòu)買共同基金發(fā)行的股份，相當(dāng)于購(gòu)買了由多種證券組成的一個(gè)組合，這比僅僅購(gòu)買一種證券的風(fēng)險(xiǎn)低得多。另一種方法是利用金融衍生工具進(jìn)行套期保值，針對(duì)金融活動(dòng)中的主要風(fēng)險(xiǎn)——利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，金融中介都可以通過(guò)相應(yīng)的衍生工具交易對(duì)之進(jìn)行規(guī)避。

由此可見，隨著傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)比例的下降，金融中介已開始在金融市場(chǎng)上充當(dāng)資產(chǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理人的角色，而各類公司或企業(yè)則成為金融中介風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的主要客戶。那么，企業(yè)為什么要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理呢？Santomero（2001）對(duì)此方面的理論作了系統(tǒng)總結(jié)，得出企業(yè)從事風(fēng)險(xiǎn)管理的四點(diǎn)原因：一是經(jīng)營(yíng)管理者自身的利益驅(qū)動(dòng)；二是稅收的非線性；三是財(cái)務(wù)危機(jī)的巨大成本；四是資本市場(chǎng)的不完全性。

1．經(jīng)營(yíng)管理者自身的利益驅(qū)動(dòng)

Stulz（1984）認(rèn)為，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者個(gè)人收入的很大一部分是以持有本企業(yè)股份的形式所有的，因此，他們希望企業(yè)的利潤(rùn)收益能保持穩(wěn)定而不要大起大落。在其他條件不變的情況下，這種穩(wěn)定性能使經(jīng)營(yíng)管理者的效用水平提高。Breeden和Viswanathan（1990）進(jìn)一步指出，企業(yè)收入的穩(wěn)定狀況直接影響到企業(yè)所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者管理水平的評(píng)價(jià)，從這個(gè)角度來(lái)講，經(jīng)營(yíng)者當(dāng)然會(huì)為保持企業(yè)收入的穩(wěn)定而積極進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)減少或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

2．稅收的非線性

Smith和Stulz（1985），Gennotte和Pyle（1991）認(rèn)為，稅收的非線性是企業(yè)力圖降低自身風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。由于稅收呈現(xiàn)一種非比例性結(jié)構(gòu)，所以平穩(wěn)的收入將會(huì)降低實(shí)際稅率，從而也就能減輕企業(yè)的稅負(fù)。企業(yè)可通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)熨平收入的波動(dòng)進(jìn)而降低實(shí)際長(zhǎng)期平均稅率。Graham和Smith（1996）在對(duì)當(dāng)時(shí)美國(guó)的稅收情況進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，平均來(lái)說(shuō)，應(yīng)稅收入的波動(dòng)幅度每減少5%，企業(yè)實(shí)際所繳納的稅款就能相應(yīng)地節(jié)約5%。

3．財(cái)務(wù)危機(jī)帶來(lái)的巨大成本

企業(yè)之所以不希望未來(lái)收入波動(dòng)過(guò)大還在于，收入的劇烈波動(dòng)可能會(huì)引起財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，而企業(yè)破產(chǎn)的成本是非常巨大的，Warner（1977）的“破產(chǎn)成本理論”可證明這一點(diǎn)。對(duì)于有些企業(yè)來(lái)說(shuō)，破產(chǎn)成本還涉及到特許權(quán)的撤回和壟斷地位的消失，因而成本也就更高。為避免破產(chǎn)成本帶來(lái)的諸多負(fù)效應(yīng)，企業(yè)自然要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理以使預(yù)期收入更加平穩(wěn)化。

4．資本市場(chǎng)的不完全性

Froot，Scharfstein和Stein（1994）的模型表明，由于資本市場(chǎng)的不完全性，企業(yè)進(jìn)行外部融資的成本比內(nèi)部融資的成本大得多，而企業(yè)收入波動(dòng)帶來(lái)的不良后果即體現(xiàn)在當(dāng)投資機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)企業(yè)不得不尋求外部而非內(nèi)部融資。這是因?yàn)樵谄髽I(yè)利潤(rùn)大幅波動(dòng)的情況下，當(dāng)利潤(rùn)較低時(shí)，內(nèi)部融資所得資金就不能滿足新的投資項(xiàng)目的需要，為了不錯(cuò)失好的投資機(jī)會(huì)，企業(yè)只有尋求高成本的外部融資。鑒于此，企業(yè)必須致力于風(fēng)險(xiǎn)管理以控制預(yù)期收入的波動(dòng)，節(jié)約融資成本，進(jìn)而使企業(yè)的預(yù)期價(jià)值達(dá)到最大。

基于以上原因，各類企業(yè)，包括金融企業(yè)和非金融企業(yè)，都會(huì)積極從事風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。Allen和Santomero（1998，2001）指出，金融中介機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面具有比較優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)是金融資產(chǎn)的創(chuàng)造者和交易者，具有將風(fēng)險(xiǎn)“打包”和“拆分”的特權(quán)。具體表現(xiàn)為：其一，對(duì)于可以直接消除或規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，金融中介機(jī)構(gòu)通過(guò)投資組合多樣化、對(duì)一些標(biāo)準(zhǔn)和程序進(jìn)行規(guī)范等措施，根據(jù)客戶的要求有選擇性地消除或規(guī)避；其二，對(duì)于能轉(zhuǎn)移給其他參與者的風(fēng)險(xiǎn)，由于各企業(yè)或投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好各不相同，金融中介可通過(guò)互換等金融工具在他們之間充分發(fā)揮其風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能，從而使整個(gè)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)下降或處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平；其三，對(duì)于必須要通過(guò)積極的管理來(lái)吸收的風(fēng)險(xiǎn)，比如一些無(wú)法在市場(chǎng)上自由交易或套期保值的資產(chǎn)、商業(yè)銀行所持有的復(fù)雜的非流動(dòng)性資產(chǎn)、保險(xiǎn)公司等提供的具有較大道德風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)等，金融中介機(jī)構(gòu)可通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控來(lái)管理，這使得銀行等金融中介的主要業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域，各類金融中介機(jī)構(gòu)也成為了金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)上的主要參與者。

（二）金融中介機(jī)構(gòu)降低參與成本的功能

金融市場(chǎng)上的參與者可以分為兩類：一是擁有充分信息、對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行積極地動(dòng)態(tài)管理的參與者；二是對(duì)金融資產(chǎn)和金融市場(chǎng)僅掌握有限信息的參與者。Allen和Santomero（1998，2001）認(rèn)為，金融中介機(jī)構(gòu)向第二類參與者提供服務(wù)，通過(guò)為他們提供更多的信息、代表他們進(jìn)行投資或者提供有固定收益的金融工具等方式，降低他們的參與成本，從而幫助這類參與者更好地參與市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。

參與成本這個(gè)概念的提出是Allen和Santomero對(duì)金融中介理論的一種貢獻(xiàn)。在傳統(tǒng)的無(wú)摩擦理論中，所有的投資者都被假定能無(wú)成本地參與交易，金融中介沒有價(jià)值增值功能，即存在一個(gè)“完全參與”的市場(chǎng)，中介沒有必要去管理風(fēng)險(xiǎn)。而Allen和Santomero（1998，2001）指出，現(xiàn)實(shí)中的金融市場(chǎng)只是一個(gè)“有限參與”的市場(chǎng)，大部分家庭只持有極少數(shù)的股票，只能參與極其有限的金融市場(chǎng)交易。他們通過(guò)測(cè)算個(gè)人投資組合中每種股票所占的比例來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)分散化的程度，結(jié)果顯示，大部分投資者的投資組合中都只含有一到二種股票，極少數(shù)達(dá)到十種以上，那些流動(dòng)資產(chǎn)高于200　000美元的家庭當(dāng)中，只有47.7%持有某種或某幾種股票，也就是說(shuō)，美國(guó)家庭平均的風(fēng)險(xiǎn)分散度只相當(dāng)于一個(gè)含有兩種同比例股票的投資組合，投資多樣化程度很低。

對(duì)于這種“有限參與”現(xiàn)象，Allen和Santomero給出的一種合理解釋是，投資者因不愿支付或無(wú)力支付參與成本而不能進(jìn)行市場(chǎng)交易，所謂參與成本即為投資者在學(xué)習(xí)如何有效地經(jīng)常利用和參與市場(chǎng)時(shí)所付出的成本。首先，投資者學(xué)習(xí)或了解某種特定股票或其他類型的金融工具須花費(fèi)固定成本，為了在市場(chǎng)中進(jìn)行活躍的交易，投資者必須花費(fèi)大量的時(shí)間和精力去了解市場(chǎng)的運(yùn)行、資產(chǎn)收益的分布狀況、以及學(xué)習(xí)如何監(jiān)控市場(chǎng)中的變化。這樣，盡管目前金融市場(chǎng)上的交易成本與信息成本可能已經(jīng)大為下降，但由于以上這些固定成本的存在，投資者的最佳選擇仍然是只持有有限的資產(chǎn)。其次，除了市場(chǎng)參與的固定成本外，投資者還需支付較高的平時(shí)監(jiān)控與跟隨市場(chǎng)的邊際成本，而這種監(jiān)控與跟隨對(duì)于投資者了解預(yù)期收益的分布狀況和及時(shí)調(diào)整自己的投資組合是非常必要的。

參與成本的提出對(duì)于解釋金融中介近年來(lái)職能與業(yè)務(wù)發(fā)生的變化具有重要的意義。第一個(gè)變化是家庭直接持有股票的減少和金融機(jī)構(gòu)持有股票的增加。對(duì)于為何大部分股票都轉(zhuǎn)由金融機(jī)構(gòu)間接持有，傳統(tǒng)的解釋是小規(guī)模投資組合的交易成本太高。但自19世紀(jì)70年代以來(lái)，交易成本已大大降低，所以，傳統(tǒng)的理論對(duì)此無(wú)法進(jìn)行合理的解釋，而從參與成本的角度則比較好理解：由于近年來(lái)人們的時(shí)間價(jià)值隨著收入和生活狀況的改善而大為上升，因此個(gè)人花費(fèi)時(shí)間去參與市場(chǎng)的機(jī)會(huì)成本更是迅速提高；相反，金融機(jī)構(gòu)比如共同基金等有較低的參與成本，在這種情況下，一個(gè)有效的辦法便是由金融中介機(jī)構(gòu)代替?zhèn)€人來(lái)參與市場(chǎng)和進(jìn)行投資。第二個(gè)變化是金融中介大量使用衍生工具來(lái)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)管理。傳統(tǒng)的無(wú)摩擦理論認(rèn)為投資者一旦獲取新的信息，就會(huì)對(duì)其持有的投資組合重新進(jìn)行評(píng)估并做出調(diào)整。顯然，如果把參與成本考慮在內(nèi)，這種經(jīng)常性的調(diào)整是極不現(xiàn)實(shí)的。而金融中介可以通過(guò)創(chuàng)造現(xiàn)金流量穩(wěn)定分布的金融產(chǎn)品為投資者服務(wù)，從而使投資者不必經(jīng)常去重新評(píng)估或調(diào)整其所持有的資產(chǎn)組合，節(jié)約了參與成本。

三、金融中介理論的新發(fā)展對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的啟示

Allen和Santomero的風(fēng)險(xiǎn)管理與參與成本學(xué)說(shuō)為金融中介理論提供了一個(gè)嶄新的視野，有利于我們更好地把握金融體系發(fā)展變革的實(shí)質(zhì)，從而能夠選擇最能發(fā)揮金融功能的形式。中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)的快速轉(zhuǎn)型及發(fā)展過(guò)程之中，所處的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜，尤其是近年來(lái)國(guó)際銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的加劇、存貸利差的收窄、衍生金融工具的廣泛使用等，都對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求。

（一）建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

健全有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制一直是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也是其安全性原則的重要體現(xiàn)。國(guó)外金融中介機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制方面已經(jīng)形成了一整套完善的系統(tǒng)，包括風(fēng)險(xiǎn)甄別系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)決策系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系統(tǒng)和全程監(jiān)控系統(tǒng)等。而我國(guó)的金融中介機(jī)構(gòu)無(wú)論是在風(fēng)險(xiǎn)管理體系和機(jī)制上，還是在風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)手段和隊(duì)伍建設(shè)上，與世界水平相比還存在著相當(dāng)大的差距，須要改進(jìn)和提高的方面還有很多。因此，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在全面總結(jié)國(guó)際活躍中介機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，從風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)平臺(tái)、風(fēng)險(xiǎn)管理流程和決策模型、風(fēng)險(xiǎn)管理信息報(bào)告與內(nèi)部控制系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理績(jī)效考核等模塊的構(gòu)建入手，培育健康的風(fēng)險(xiǎn)文化，逐步建立起涵蓋信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系與組織架構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，優(yōu)化金融中介風(fēng)險(xiǎn)管理功能的實(shí)現(xiàn)機(jī)制。

（二）不斷提高資本充足率水平

提高資本充足率一般通過(guò)這樣幾種途徑：一是國(guó)家注入新資金；二是利潤(rùn)留成和返還營(yíng)業(yè)稅；三是改組上市。我國(guó)商業(yè)銀行的盈利能力普遍較弱，制約了利潤(rùn)轉(zhuǎn)資本金的途徑，因此現(xiàn)有的主要渠道是財(cái)政直接撥付，或通過(guò)國(guó)債間接撥付。面對(duì)這些銀行龐大的資產(chǎn)總量，靠財(cái)政支持顯然是難以為繼的，更重要的是，國(guó)家注入新資金、利潤(rùn)留成和返還營(yíng)業(yè)稅都是治標(biāo)不治本，單憑重復(fù)的大規(guī)模資金投入而不去改善銀行的內(nèi)控機(jī)制、提高經(jīng)營(yíng)管理績(jī)效，只會(huì)增加銀行對(duì)外部資金的依賴性。因此，要從根源上改善銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，必須從根本上改善治理結(jié)構(gòu)，從組織構(gòu)架和管理流程上建立起一套科學(xué)完備的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系和風(fēng)險(xiǎn)防范體系，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。而在固定資產(chǎn)的擴(kuò)張中，也要注意減少低盈利或不盈利的機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置，將更多的資金用于先進(jìn)設(shè)備的引進(jìn)，為資金有效率地流動(dòng)提供硬件上的保證。

（三）切實(shí)降低不良貸款比率

大量的不良資產(chǎn)使得我國(guó)商業(yè)銀行特別是四大國(guó)有商業(yè)銀行增加資本金的種種努力付諸東流，更嚴(yán)重影響了我國(guó)銀行的經(jīng)營(yíng)效率。因此，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加快降低不良貸款率的步伐，由過(guò)去以資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)為中心轉(zhuǎn)變到以提高資本收益率為中心上來(lái)，扭轉(zhuǎn)片面地追求貸款規(guī)模擴(kuò)張，忽視貸款質(zhì)量的偏向；一定要嚴(yán)把貸款的準(zhǔn)入關(guān)，著力優(yōu)化貸款的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)，建立劣質(zhì)貸款客戶退出機(jī)制，嚴(yán)格對(duì)“優(yōu)良客戶”、“大企業(yè)集團(tuán)”進(jìn)行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，及時(shí)把握好貸款退出的機(jī)會(huì)，以確保提高貸款的質(zhì)量。另外，還應(yīng)積極引進(jìn)西方商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)衡量體系，把每一筆投資決策與銀行的資本收益率聯(lián)系起來(lái)，以確保提高投資效益，使我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理步入良性運(yùn)行軌道。

Allen和Santomero（1998，2001）從風(fēng)險(xiǎn)管理和參與成本的角度較好地解釋了金融中介機(jī)構(gòu)在實(shí)踐中發(fā)生的新變化，彌補(bǔ)了以往那些以交易成本和非對(duì)稱信息為基礎(chǔ)的中介理論的不足，對(duì)促進(jìn)金融中介理論的發(fā)展和指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的實(shí)踐具有極其重要的意義。不過(guò)，到目前為止，金融中介理論產(chǎn)生的時(shí)間還很短，尚未形成完整的體系，還很不成熟?？梢灶A(yù)期，隨著金融實(shí)踐的深入，金融中介理論將會(huì)逐步得到發(fā)展與完善，其對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)的影響也會(huì)日益深刻。

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第5篇：金融投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文

一、金融風(fēng)險(xiǎn)的涵義

每個(gè)投資者和消費(fèi)者無(wú)時(shí)無(wú)刻不在面臨金融風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的一系列問(wèn)題，也是每一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體生存和發(fā)展的基本內(nèi)容。在經(jīng)濟(jì)生活中開展的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，與金融風(fēng)險(xiǎn)之間都存在著密切聯(lián)系，同時(shí)對(duì)一個(gè)國(guó)家宏觀決策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也產(chǎn)生較大的影響。所以，怎么減少和回避金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于金融界而言已經(jīng)成為一個(gè)重要問(wèn)題。為了可以更好地、更有針對(duì)性地防范金融風(fēng)險(xiǎn)，不斷加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理，就需要對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的涵義和種類有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)和了解。金融風(fēng)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)中的一方面，就好像人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)存在不同的定義一樣，針對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的定義，實(shí)務(wù)界和理論界也一直沒有一個(gè)確切的定義。有些人認(rèn)為，所謂金融風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)就是人們?cè)诮鹑诨顒?dòng)中可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)損失或者事件；有些人認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)是主要發(fā)生在金融領(lǐng)域的一種風(fēng)險(xiǎn)模式；有些人認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)主要是一種經(jīng)濟(jì)損失所表現(xiàn)出來(lái)的不確定性等。綜合上述三種觀點(diǎn)，最后一種觀念與風(fēng)險(xiǎn)的范疇似乎更為貼近，換言之，金融風(fēng)險(xiǎn)是一種可能性，與金融風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)更為接近。所謂金融風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)就是指包括金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的每一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體，在金融活動(dòng)或者投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于各種因素的不確定變動(dòng)，所遭受損失的可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)的種類較多，主要有外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、貨幣購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、證券市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等幾類。

二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理起源

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生和發(fā)展，主要有以下三個(gè)方面的原因：第一，其發(fā)展時(shí)間已經(jīng)有30多年，世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的環(huán)境和規(guī)則，都呈現(xiàn)出較大的變化。金融市場(chǎng)不斷出現(xiàn)波動(dòng)，使金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論和工具成為金融市場(chǎng)中不可或缺的需求；第二，隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)的不斷發(fā)展和進(jìn)步，金融學(xué)理論也得到較大程度地發(fā)展和進(jìn)步，在此基礎(chǔ)上，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理起著決定性的重要作用；第三，當(dāng)前，計(jì)算機(jī)軟件和硬件得到了較為快速地發(fā)展，這樣一來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)管理在發(fā)展過(guò)程中，就會(huì)具有一定的技術(shù)支持和保障。在30多年的發(fā)展過(guò)程中，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要發(fā)生了以下兩方面的變化：第一，第二次世界大戰(zhàn)之后，在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了世界經(jīng)濟(jì)一體化。世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)開放程度越來(lái)越高，不管是哪一個(gè)國(guó)家，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境都會(huì)對(duì)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政策的制定產(chǎn)生影響及制約；第二，20世紀(jì)70年代初期，布雷頓森林體系全面崩潰，進(jìn)而宣告世界范圍內(nèi)的固定匯率制度走向衰亡。在此之后，很多公司以及個(gè)人都會(huì)面臨形式各樣的金融風(fēng)險(xiǎn)，例如，匯率風(fēng)險(xiǎn)等等。尤其是在之前的10多年進(jìn)程中，大規(guī)模的金融危機(jī)出現(xiàn)在世界范圍內(nèi)，例如，1987年美國(guó)的“黑色星期一”大股災(zāi)，1997年的亞洲金融風(fēng)暴等。通過(guò)這些事件，可以得知，世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的發(fā)展受到了嚴(yán)重的制約和損害。與此同時(shí)，人們也開始對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性和緊迫性引起重視。20世紀(jì)70年代之后，在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)占據(jù)著越來(lái)越重要的位置，逐漸取代之前傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)。通過(guò)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)，可以看到很多針對(duì)信息和不確定性的經(jīng)濟(jì)分析框架，人們開始重新審視傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論和模式。與此同時(shí)，在20世紀(jì)60年代以后，金融學(xué)已經(jīng)從眾多學(xué)科中獨(dú)立出來(lái)，并成為一門單獨(dú)的學(xué)科。在這個(gè)過(guò)程中，很多全新的經(jīng)典金融理論和模型逐漸創(chuàng)立起來(lái)，并且也得到了廣大金融學(xué)理論界和實(shí)務(wù)界的廣泛接受和運(yùn)用。例如，20世紀(jì)60年代，被稱為“有效資本市場(chǎng)之父”的Fama提出“有效市場(chǎng)假說(shuō)”，夏普和林特納等人創(chuàng)立的“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”，羅斯的“套利定價(jià)模型”，以及布蘭科-斯科爾斯創(chuàng)立的“期權(quán)定價(jià)理論”等。綜上所述，在金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論和工具的發(fā)展過(guò)程中，會(huì)有更為堅(jiān)實(shí)可靠的依據(jù)。與此同時(shí)，隨著計(jì)算機(jī)硬件技術(shù)和軟件開發(fā)能力的不斷發(fā)展和進(jìn)步，人們也可以充分運(yùn)用數(shù)學(xué)模型、仿真模擬等手段，對(duì)遇到的各種金融風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題進(jìn)行有效解決，進(jìn)而在20世紀(jì)80年代出現(xiàn)一門新的學(xué)科，稱為“金融工程學(xué)”。

三、我國(guó)目前金融風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

1.金融組織機(jī)構(gòu)不完善，風(fēng)險(xiǎn)管理體系不健全。當(dāng)前，隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，金融組織機(jī)構(gòu)也隨之面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，要求其不斷完善和健全，這就需要一個(gè)完善的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系作為其正常運(yùn)行的基礎(chǔ)和保障。隨著改革開放的不斷深入，中國(guó)金融體系也逐年發(fā)生變化，同時(shí)也獲得了較大成效，銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)相繼出臺(tái)了相關(guān)文件和規(guī)定，進(jìn)而使我國(guó)金融內(nèi)部體制得到進(jìn)一步發(fā)展和進(jìn)步。然而，與國(guó)際上較為先進(jìn)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系相比較，我國(guó)還沒有建立足夠健全和完善的金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系以及管理體制。主要可以表現(xiàn)為以下幾方面問(wèn)題：第一，央行的信貸資金管理和金融監(jiān)管工作主要針對(duì)業(yè)務(wù)范圍的控制展開，現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理體制還是運(yùn)用傳統(tǒng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理模式，相對(duì)而言，較為薄弱，已經(jīng)不能與當(dāng)前金融市場(chǎng)的運(yùn)行模式相符合和適應(yīng)；第二，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部沒有完善的管理制度，導(dǎo)致出現(xiàn)大量債權(quán)，同時(shí)不良貸款的現(xiàn)象也逐漸增多，從而使信用風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，致使金融資產(chǎn)質(zhì)量無(wú)法得到有效保障；第三，當(dāng)前，我國(guó)很多金融機(jī)構(gòu)并沒有設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管組織機(jī)構(gòu)不夠完善，同時(shí)其他部門也沒有能力獨(dú)立承擔(dān)各方面風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，從而使風(fēng)險(xiǎn)管理出現(xiàn)更多難以解決的難題?？偠灾?，我國(guó)很多金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不夠健全和完善，管理體制也存在較多問(wèn)題。

2.風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)差，法律意識(shí)淡薄。當(dāng)前，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度越來(lái)越快，金融市場(chǎng)全球化發(fā)展也隨之出現(xiàn)更多相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)管理方面的問(wèn)題。在這種環(huán)境下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面轉(zhuǎn)型，但是卻不能正確認(rèn)識(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的基本概念和根源沒有足夠的認(rèn)識(shí)和了解，法律意識(shí)較為淡薄。例如，針對(duì)銀行而言，商業(yè)銀行為了擴(kuò)大自身資金規(guī)模以及貸款規(guī)模，進(jìn)而出現(xiàn)很多不良貸款，無(wú)法得到有效解決；沒有結(jié)合自身發(fā)展的實(shí)際情況，盲目擴(kuò)展各項(xiàng)理財(cái)投資業(yè)務(wù)，不斷增加金融風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)投資者而言，為了獲得更多收益，沒有了解金融市場(chǎng)行情，盲目投資，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)較弱。因?yàn)槲覈?guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)制度和規(guī)定不夠完善，在金融體系中還不能完全滲透相關(guān)法規(guī)和制度，造成監(jiān)管力度不夠，法律意識(shí)淡薄。所以，針對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和法律觀念重要性的大力宣傳，對(duì)于全面提升金融風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)有著十分重要的意義。

3.金融市場(chǎng)信息不透明。所謂信息透明度，其實(shí)就是指信息者應(yīng)該在第一時(shí)間將全面、可靠的消息在全社會(huì)范圍內(nèi)進(jìn)行公開披露，從而使信息使用者可以對(duì)某家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況以及風(fēng)險(xiǎn)投資理念等進(jìn)行較為準(zhǔn)確地評(píng)估。在很大程度上，金融產(chǎn)品其實(shí)就是信息咨詢的集合體，在金融市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展過(guò)程中，信息透明度發(fā)揮著舉足輕重的重要作用，不可或缺。當(dāng)前，我國(guó)金融市場(chǎng)信息并沒有實(shí)現(xiàn)透明化，這樣就會(huì)使上市公司的財(cái)務(wù)信息失真，存在很多內(nèi)部交易，而且也極有可能對(duì)資金流向進(jìn)行自行操縱。從宏觀角度分析，會(huì)使市場(chǎng)秩序混亂，而且也會(huì)引起市場(chǎng)的巨大波動(dòng)。上述這些情況對(duì)于投資者進(jìn)一步投資金融市場(chǎng)產(chǎn)生了較大影響，也進(jìn)一步使金融投資風(fēng)險(xiǎn)加大。而資金的短缺，使金融市場(chǎng)資金融資出現(xiàn)惡性循環(huán)，從而對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生較大影響。

4.金融業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品單一。當(dāng)前，國(guó)際金融市場(chǎng)主要金融機(jī)構(gòu)屬于混合經(jīng)營(yíng)，就是將傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)以及期貨交易業(yè)務(wù)作為有機(jī)整體，同時(shí)開展，并實(shí)現(xiàn)全球化運(yùn)作模式。但是，我國(guó)還在沿用傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，主要為存貸款模式，針對(duì)中間業(yè)務(wù)并沒有引起足夠的重視，也沒有作為之后可持續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)，金融產(chǎn)品相對(duì)較為單一，面對(duì)需求各異的投資者無(wú)法滿足，投資渠道越來(lái)越窄，投資者不能享受到更多的金融服務(wù)。在我國(guó)，金融企業(yè)存在較多的指令貸款，致使利潤(rùn)降低，呆賬積累現(xiàn)象嚴(yán)重，從而使金融風(fēng)險(xiǎn)概率不斷加大。而更多的外資金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始瞄準(zhǔn)我國(guó)作為發(fā)展基礎(chǔ)，越來(lái)越多地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展，若是我國(guó)不能與當(dāng)今國(guó)際市場(chǎng)流行慣例運(yùn)作相匹配，那么我國(guó)金融企業(yè)，將很難找到一席之地。

四、完善金融管理的應(yīng)對(duì)策略和措施

1.完善風(fēng)險(xiǎn)管理體制。為了使金融機(jī)構(gòu)免受外界金融風(fēng)險(xiǎn)的影響和制約，就要將內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體制放在重要位置，發(fā)揮其應(yīng)有的價(jià)值和作用。對(duì)于一個(gè)企業(yè)而言，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱，需要與其內(nèi)部管理體制的完善程度相結(jié)合。所以，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)管理體制是企業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。第一，應(yīng)該定期組織相關(guān)金融人員學(xué)習(xí)相關(guān)法規(guī)制度，從而使相關(guān)從業(yè)人員以及公眾對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理防范意識(shí)得以不斷提升。金融主管部門應(yīng)該建立科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，不斷完善結(jié)構(gòu)設(shè)置，進(jìn)而使內(nèi)部管控更具有有效性。第二，應(yīng)該建立合理有效的責(zé)任制度，使各相關(guān)規(guī)章制度更加規(guī)范，進(jìn)一步明確責(zé)任人的權(quán)限和責(zé)任范圍，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任意識(shí)，進(jìn)而使相關(guān)工作人員的積極性被激發(fā)出來(lái)。第三，應(yīng)該不斷加強(qiáng)相關(guān)人員自身素質(zhì)的提升，使其具備發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)的能力，并且可以針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地防范和解決，從而使風(fēng)險(xiǎn)管理體制得到不斷完善。

2.加強(qiáng)國(guó)際合作。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系越發(fā)緊密，加強(qiáng)國(guó)際間的交流與合作，是國(guó)際金融發(fā)展變化的趨勢(shì)和導(dǎo)向?？偨Y(jié)美國(guó)金融次貸危機(jī)可以得出：金融危機(jī)的影響是全球性的，任何地區(qū)或國(guó)家均無(wú)法避免，因此，加強(qiáng)國(guó)際金融合作，以共同面對(duì)和應(yīng)對(duì)危機(jī)是歷史發(fā)展的必然趨勢(shì)。應(yīng)加強(qiáng)與國(guó)際金融組織的溝通聯(lián)系，應(yīng)對(duì)流入或者流出的國(guó)際資本進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，以降低金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，維護(hù)和增強(qiáng)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。此外，還應(yīng)對(duì)過(guò)往的金融危機(jī)事件進(jìn)行科學(xué)合理的總結(jié)，為以后工作的開展提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)財(cái)富。

3.加強(qiáng)監(jiān)管力度。金融監(jiān)管是指一國(guó)政府通過(guò)金融主管機(jī)關(guān)對(duì)金融市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)進(jìn)行的某種規(guī)定或者限定。完善的金融監(jiān)管體系可以確保金融市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)定。第一，應(yīng)明確市場(chǎng)定位，對(duì)違規(guī)問(wèn)題進(jìn)行處罰，嘗試建立信用等級(jí)制度。第二，應(yīng)完善財(cái)稅制度,并正確處理企業(yè)、財(cái)政、銀行三者之間的關(guān)系。第三，還應(yīng)加強(qiáng)宏觀調(diào)控,實(shí)行從緊的貨幣政策，為加強(qiáng)金融監(jiān)管力度提供重要支持。同時(shí)，也應(yīng)注重金融法制建設(shè)，以加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)本身防范監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4.加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理制度創(chuàng)新。在各種類型的金融創(chuàng)新中，制度創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新，這不僅因?yàn)橹贫葎?chuàng)新決定著其他創(chuàng)新依托的制度環(huán)境，從而影響其他創(chuàng)新的收益，更因?yàn)橹贫葎?chuàng)新可以發(fā)揮先進(jìn)制度的激勵(lì)功能，對(duì)金融起到有力的推動(dòng)作用。首先，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理體制的制度創(chuàng)新。為了保證我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，需要更好地實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理和審貸分離的制度，建立健全完善的風(fēng)險(xiǎn)管理控制體系，并按照新資本協(xié)議的要求，創(chuàng)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理制度。其次，針對(duì)交易工具的制度創(chuàng)新。隨著技術(shù)的進(jìn)步和金融理論的發(fā)展，衍生金融產(chǎn)品層出不窮，雖然我國(guó)目前的交易手段和交易工具都較為單一，但應(yīng)及時(shí)建立針對(duì)衍生金融產(chǎn)品的管理制度，從而為新交易工具的推廣奠定制度基礎(chǔ)并有效規(guī)避由此誕生的風(fēng)險(xiǎn)。再次，針對(duì)金融監(jiān)管的制度創(chuàng)新。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)給予交易主體和交易工具充分的成長(zhǎng)空間，從原來(lái)的靜態(tài)合規(guī)性監(jiān)管向動(dòng)態(tài)審慎性監(jiān)管轉(zhuǎn)變。監(jiān)管制度應(yīng)側(cè)重于審查銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，例如，風(fēng)險(xiǎn)模型是否合理、完善和有效，是否建立了完善的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序，是否對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了及時(shí)、準(zhǔn)確的度量、監(jiān)測(cè)和控制，是否有充足的資本金抵御銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)，等等。

五、結(jié)語(yǔ)

第6篇：金融投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文

【關(guān)鍵詞】類金融企業(yè)；全面風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理框架

1 類金融企業(yè)的定義及特點(diǎn)

類金融，是和金融融資相近的一種運(yùn)作方式，其概念起源于零售行業(yè)，零售商通過(guò)供應(yīng)鏈增加預(yù)收款、延遲支付應(yīng)付款，從而使公司免息持有大量流動(dòng)資金，企業(yè)通過(guò)這部分資金的運(yùn)作來(lái)獲得利潤(rùn)。

本文所指的類金融企業(yè)，并非僅指此類企業(yè)，而是指實(shí)際為非金融企業(yè)，但卻與金融企業(yè)盈利或運(yùn)作模式類似的企業(yè)。因此類金融企業(yè)在廣義上包含通過(guò)供應(yīng)鏈的資金管理獲得利益的企業(yè)，但從企業(yè)性質(zhì)上講，更多是指私募股權(quán)投資公司、資本控股集團(tuán)等企業(yè)。

類金融企業(yè)具有以下特點(diǎn)：企業(yè)對(duì)資金的運(yùn)用不納入證券、銀行、保險(xiǎn)三大金融監(jiān)管體系，而是根據(jù)公司組織形式的不同，通過(guò)公司章程或合伙協(xié)議制約資金使用方式，在資金運(yùn)用上更為靈活；企業(yè)參與子公司的經(jīng)營(yíng)管理、控制子公司風(fēng)險(xiǎn)并獲得子公司利潤(rùn)，企業(yè)本身不產(chǎn)生增值，而是通過(guò)投資企業(yè)產(chǎn)生權(quán)益回報(bào)；企業(yè)沒有生產(chǎn)管理部門，只有財(cái)務(wù)、人力、法律、行政等后援支持部門，另外常設(shè)行業(yè)研究、風(fēng)險(xiǎn)管理、審計(jì)、稽核等管理職能部門，在部門設(shè)置上兼有金融企業(yè)和非金融企業(yè)的特點(diǎn)。

值得說(shuō)明的是，因類金融企業(yè)有明顯的金融企業(yè)特點(diǎn)，我國(guó)擬將此類企業(yè)逐步納入金融體系的監(jiān)管，如證監(jiān)會(huì)的《證券投資基金法》征求意見稿擬將私募股權(quán)投資公司納入證券監(jiān)管體系。但這對(duì)于類金融企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定規(guī)范經(jīng)營(yíng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，類金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的灰色地帶依然明顯。目前國(guó)際上對(duì)于金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理模型較為成熟，但對(duì)于非金融企業(yè)甚至于類金融企業(yè)尚沒有成熟的理論體系。因此，對(duì)于類金融機(jī)構(gòu)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架研究就顯得十分重要和迫切。

2 全面風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展和現(xiàn)狀

20世紀(jì)50年代，風(fēng)險(xiǎn)管理在美國(guó)以學(xué)科的形式發(fā)展起來(lái)，并逐步形成了獨(dú)立的理論體系。70年代以后逐漸掀起了全球性的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)動(dòng)。美國(guó)一些大公司的重大損失使公司高層決策者開始認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。我國(guó)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理約在2000年前后開始，并隨著央企風(fēng)險(xiǎn)管理指引，三大金融監(jiān)管體系的指引，企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范等逐漸形成理論雛形，之所以說(shuō)雛形是因?yàn)樵趯?shí)踐中并沒有廣泛獲得認(rèn)可的適合中國(guó)企業(yè)的全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理框架。

全面風(fēng)險(xiǎn)管理的概念已經(jīng)提出了若干年，但一直沒有廣泛應(yīng)用，現(xiàn)在由中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)以行業(yè)發(fā)展的高度來(lái)進(jìn)行企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的研究和實(shí)踐，尚有一定的局限性。那么全面風(fēng)險(xiǎn)管理既然這么重要，為什么一直沒有企業(yè)重視？一是因?yàn)闆]有專門的機(jī)構(gòu)或組織，二是沒有專門的人才，三是風(fēng)險(xiǎn)管理的效果尚沒有辦法進(jìn)行衡量，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)粗放式發(fā)展的利益增長(zhǎng)掩蓋了精細(xì)化管理對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控的需求。

3 類金融企業(yè)ERM的應(yīng)用

2001 年北美非壽險(xiǎn)精算師協(xié)會(huì)在一份報(bào)告中，明確提出了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的概念，并對(duì)這種基于系統(tǒng)觀點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理思想進(jìn)行了較為深入的研究。它認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過(guò)程，其目的是提升企業(yè)對(duì)于股東的價(jià)值，并且強(qiáng)調(diào)廣義風(fēng)險(xiǎn)的概念。而2004年COSO 對(duì)此下了新的定義：全面風(fēng)險(xiǎn)管理是由董事會(huì)、管理層和其他人員實(shí)施，應(yīng)用于企業(yè)戰(zhàn)略制定并貫穿于企業(yè)各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之中，目的是識(shí)別可能會(huì)影響企業(yè)價(jià)值的潛在事項(xiàng)，管理風(fēng)險(xiǎn)于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，并為企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供保證。這又強(qiáng)調(diào)了全面風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)經(jīng)營(yíng)者的重要性。

這就出現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題：風(fēng)險(xiǎn)管理是為股東服務(wù)還是為管理者服務(wù)？基于現(xiàn)代企業(yè)制度的公司治理結(jié)構(gòu)把投資者和經(jīng)營(yíng)者分離，風(fēng)險(xiǎn)管理在這個(gè)問(wèn)題上顯然不能過(guò)于曖昧。

全面風(fēng)險(xiǎn)管理雖然是為投資者服務(wù)，但其對(duì)于管理層不應(yīng)該是負(fù)面作用，也應(yīng)該對(duì)管理層實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和績(jī)效有著積極的促進(jìn)作用。在企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)中，大體可將企業(yè)內(nèi)部人員分為三個(gè)部分：管理層（或決策層），即董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高層管理人員；執(zhí)行層，即副總裁、總監(jiān)、部門經(jīng)理等；操作層，即部門主管、主辦、專員等基層員工。既然全面風(fēng)險(xiǎn)管理是公司各層級(jí)人員共同實(shí)現(xiàn)的過(guò)程，那么上述三個(gè)層級(jí)人員在風(fēng)險(xiǎn)管理中所發(fā)揮的作用也應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)管理框架中體現(xiàn)，這是目前ERM體系研究稍微欠缺或者說(shuō)與實(shí)踐結(jié)合稍顯不足的地方。

筆者在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中有以下幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)：

（1）職能設(shè)置：風(fēng)險(xiǎn)管理部門一定要向管理層或者決策層匯報(bào)，而不是向總經(jīng)理或總監(jiān)匯報(bào)，目前許多上市公司有風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，但委員會(huì)成員多為執(zhí)行層人員，缺乏一定的獨(dú)立性，無(wú)法起到風(fēng)險(xiǎn)管理作用。

（2）管理手段：中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的知識(shí)體系不完整，更多地根據(jù)管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行訪談或者記錄，時(shí)間成本很高，這也是很多企業(yè)沒有動(dòng)力做此項(xiàng)工作的原因，既浪費(fèi)了人力，又影響了生產(chǎn)。

（3）信息傳遞：目前很多企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理沒有時(shí)效性，即風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后并沒有相應(yīng)的檢驗(yàn)程序或渠道將風(fēng)險(xiǎn)提示給相關(guān)執(zhí)行崗位和最高管理者，這也是美國(guó)某著名投行倒閉牽連很多企業(yè)的重要原因。

4 類金融企業(yè)ERM的應(yīng)用前景

類金融企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是不可以忽略小概率事件的，因此不可以用風(fēng)險(xiǎn)的期望值來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)管理的投入產(chǎn)出比，這就提出了一個(gè)新的課題：何種程度的風(fēng)險(xiǎn)管理是適宜的？如何來(lái)衡量管控不足和過(guò)度管控？正是由于類金融企業(yè)的獨(dú)特性，相對(duì)于非金融企業(yè)，這個(gè)問(wèn)題更容易在現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理模型上得以解決，即通過(guò)企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)（包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、生產(chǎn)數(shù)據(jù)等）及外部風(fēng)險(xiǎn)量化模型（如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率匯率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)等）得以解決。

類金融企業(yè)因資本對(duì)利潤(rùn)的追求，更注重投資前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和分析，忽視了投資后的管理，隨著目前金融危機(jī)的不斷深化和經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，企業(yè)經(jīng)營(yíng)也從粗放式管理轉(zhuǎn)向精細(xì)式管理，那么類金融企業(yè)的投后管理日益顯得重要。在缺乏投后管理的當(dāng)下，全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架為類金融企業(yè)的精細(xì)化經(jīng)營(yíng)提供了一條可以嘗試的道路。

【參考文獻(xiàn)】

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[4]張琴.陳柳欽.企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理（ERM）理論梳理和框架構(gòu)建. 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理.2009，31（7）

第7篇：金融投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文

【關(guān)鍵詞】金融風(fēng)險(xiǎn)管理 監(jiān)管 建議

一、金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)，是指在金融領(lǐng)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)參與者因?yàn)槭艿礁鞣N因素影響而遭受損失的可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)的范圍廣泛，包括技術(shù)、操作、信用、市場(chǎng)等多種風(fēng)險(xiǎn)。不同領(lǐng)域都存在不同的風(fēng)險(xiǎn)，然而由于金融風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)特的影響性，使金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管備受社會(huì)各層的關(guān)注。

金融風(fēng)險(xiǎn)具有以下特點(diǎn)：

1.兩面性。金融風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)參與者遭受損失，也可能會(huì)為其帶來(lái)更大的經(jīng)濟(jì)收益。

2.伴隨性。金融風(fēng)險(xiǎn)伴隨著資金借貸與經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程。

3.直觀性。貨幣資本的變動(dòng)是金融風(fēng)險(xiǎn)的體現(xiàn)形式，可直接觀察貨幣的變動(dòng)情況判斷風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)管理

所謂金融風(fēng)險(xiǎn)管理，是我國(guó)從事金融學(xué)研究的學(xué)者通過(guò)運(yùn)用多種學(xué)科理論對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)做出評(píng)估與監(jiān)管，以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、利用風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造更多價(jià)值的目的。高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高回報(bào)，進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)管理可以創(chuàng)造更多收益。如何進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理是從事金融領(lǐng)域研究的專家學(xué)者們需要深入研究的問(wèn)題。

一般來(lái)說(shuō)，金融風(fēng)險(xiǎn)管理包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制三個(gè)步驟：

1.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的目的在于對(duì)潛在或已存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類管理，研究其可能帶來(lái)的后果。

2.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是對(duì)已識(shí)別的金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率以及影響程度做出評(píng)估，以便于風(fēng)險(xiǎn)控制中控制工具的選擇與成本控制。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制是在上述兩項(xiàng)步驟完成的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)控制工具對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)做出最有效的控制。

二、我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法

我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理從1986年開始進(jìn)入起步階段，本文對(duì)1986年到1993年的金融風(fēng)險(xiǎn)管理不做闡述。1994年，我國(guó)投資規(guī)模急速擴(kuò)大，物價(jià)上漲與貨幣的大量發(fā)行成為我國(guó)當(dāng)時(shí)面臨的最大的金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家通過(guò)控制貨幣的發(fā)行量、控制投資，降低了貸款規(guī)模，最終有效規(guī)避了金融風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)我國(guó)已頒布相關(guān)金融法律，為金融風(fēng)險(xiǎn)管理提供法律保障。同時(shí)我國(guó)建立了一套金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)于經(jīng)營(yíng)與貸款施行責(zé)任制。

1998年后，受到金融風(fēng)暴的影響，我國(guó)強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。通過(guò)頒布《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》，規(guī)定人民銀行具有對(duì)金融機(jī)構(gòu)的不良行為進(jìn)行監(jiān)管的權(quán)利。中國(guó)人民銀行是國(guó)家銀行管理機(jī)構(gòu)，非商業(yè)機(jī)構(gòu)，不可參與商業(yè)活動(dòng)。此外，銀行減少了對(duì)不良貸款的資金輸出，擴(kuò)大了自身資金的供給渠道。頒布一系列法律法規(guī)，對(duì)各金融結(jié)構(gòu)的債務(wù)與損失提出相應(yīng)的承擔(dān)與補(bǔ)償?shù)拇胧?。另外通過(guò)增加商業(yè)銀行的外匯儲(chǔ)備來(lái)加快其股份制改造速度，都是我國(guó)繼亞洲金融風(fēng)暴之后采取的一系列金融風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

2008年美國(guó)金融危機(jī)對(duì)世界各國(guó)產(chǎn)生了不同程度的經(jīng)濟(jì)影響。由于社會(huì)性質(zhì)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不同，我國(guó)受到的經(jīng)濟(jì)打擊相對(duì)要小很多。在對(duì)此次金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)中，我國(guó)實(shí)施了一系列有效的控制措施。

首先是政策上的調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。其次通過(guò)國(guó)家財(cái)政投資，為群眾的住房和醫(yī)療困難的解決給予支持。通過(guò)建設(shè)大型設(shè)施，如三峽工程等眾多國(guó)家設(shè)施的建設(shè)，增加就業(yè)崗位，緩解群眾就業(yè)壓力。然后，國(guó)家通過(guò)頒布一系列政策，降低了稅率，加大了對(duì)企業(yè)的貸款支持，刺激消費(fèi)，增加市場(chǎng)活力，提高了企業(yè)活力。最后，及時(shí)調(diào)整貨幣政策，提高了貨幣政策的靈活性，為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、快速發(fā)展提供了雄實(shí)的貨幣保障。

然而我國(guó)各階段實(shí)施的金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法卻造成了金融領(lǐng)域的道德風(fēng)險(xiǎn)與新的金融風(fēng)險(xiǎn)。并且在我國(guó)不斷的金融風(fēng)險(xiǎn)管理與完善的過(guò)程中，也存在一些需要解決的問(wèn)題。

三、我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題與建議

參考相關(guān)文獻(xiàn)資料，總結(jié)出我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理大致存在以下問(wèn)題：

一是風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)薄弱。二是經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)控制積極性不高。三是缺乏健全的風(fēng)險(xiǎn)管理法制。

本文對(duì)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理中出現(xiàn)的主要問(wèn)題及建議做敘述，此外還存在的其他一些不足之處，本文不做論述。

對(duì)于以上提出的問(wèn)題，先給出自己的幾點(diǎn)看法與建議。

第一，對(duì)于加大風(fēng)險(xiǎn)管理教育，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。被教育對(duì)象包括人民銀行、國(guó)家金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)與個(gè)人等全部資本活動(dòng)參與者。強(qiáng)化人民銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)可以提高對(duì)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督力度；提高企業(yè)與個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)可以促進(jìn)企業(yè)與個(gè)人在加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)提高對(duì)其他經(jīng)濟(jì)參與者的監(jiān)督。第二，施行經(jīng)營(yíng)者崗位責(zé)任制。對(duì)包括經(jīng)營(yíng)者在內(nèi)的一些重要企業(yè)內(nèi)部人員實(shí)時(shí)監(jiān)督、責(zé)任到人，刺激經(jīng)營(yíng)者金融風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的提高。第三，健全法律法規(guī)。參考國(guó)外金融風(fēng)險(xiǎn)管理措施發(fā)現(xiàn)，我國(guó)頒布的金融法律不足，現(xiàn)有的法律法規(guī)也有待完善。國(guó)家通過(guò)頒布新的金融風(fēng)險(xiǎn)管理政策法規(guī)，完善現(xiàn)有法律，為各經(jīng)濟(jì)單位提供法律約束和依靠，讓我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理有法可依，實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展。

四、結(jié)束語(yǔ)

無(wú)論經(jīng)濟(jì)發(fā)展到何種階段，金融風(fēng)險(xiǎn)將一直存在。及時(shí)有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，利用風(fēng)險(xiǎn)制造收益將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到巨大的促進(jìn)作用。新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期對(duì)我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系將產(chǎn)生新的挑戰(zhàn)，只有不斷發(fā)現(xiàn)與自我完善，才能在面對(duì)經(jīng)濟(jì)打擊時(shí)迅速應(yīng)對(duì)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能得到持久穩(wěn)定的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]黃宗遠(yuǎn).國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)的形成及防范[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2005（02）.

第8篇：金融投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán) 產(chǎn)融結(jié)合 風(fēng)險(xiǎn)防范

一、引言

據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)今世界500強(qiáng)企業(yè)中，有80%的企業(yè)都進(jìn)行了產(chǎn)融結(jié)合。截至2012年底，由國(guó)務(wù)院國(guó)資委履行出資人責(zé)任、正常運(yùn)營(yíng)且金融業(yè)為非主業(yè)的央企共117家，其中有近70%的企業(yè)已經(jīng)在不同程度上實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合。由此可見，產(chǎn)融結(jié)合是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到一定程度的必然趨勢(shì)。

產(chǎn)融結(jié)合是工商企業(yè)與金融企業(yè)之間進(jìn)行包括股權(quán)、債權(quán)、信息、人事等多方面的融合，并且產(chǎn)生積極協(xié)同效應(yīng)的一種發(fā)展模式。從國(guó)內(nèi)外實(shí)踐看，只要風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)，產(chǎn)融結(jié)合是企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展、迅速做大做強(qiáng)的一個(gè)重要途徑。在目前的環(huán)境下，通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合一可有效降低市場(chǎng)交易成本，提高收益；二可獲取產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；三可形成集團(tuán)金融資本控制，增強(qiáng)凝聚力；四可促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)從重組整合到深度融合。

二、產(chǎn)融結(jié)合存在的風(fēng)險(xiǎn)

雖然產(chǎn)融結(jié)合是我國(guó)企業(yè)面對(duì)日益開放的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展必然，但產(chǎn)融結(jié)合本身是一把“雙刃劍”，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。金融業(yè)是靠高財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營(yíng)賺取豐厚利潤(rùn)的行業(yè)，高杠桿必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。與企業(yè)涉足其他產(chǎn)業(yè)不同，涉足金融業(yè)會(huì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。金融業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理模式、運(yùn)營(yíng)機(jī)制、文化、人才、技術(shù)、監(jiān)管要求等方面都與實(shí)業(yè)有比較大的差異。同時(shí)，中國(guó)金融業(yè)正處在上升周期，總體來(lái)看“賺錢”比較容易。但對(duì)于金融業(yè)蘊(yùn)含的高風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)專業(yè)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的高要求和高難度，不少企業(yè)集團(tuán)明顯估計(jì)不足。

（二）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的部門風(fēng)險(xiǎn)傳播和金融體系風(fēng)險(xiǎn)的傳播。產(chǎn)融結(jié)合的協(xié)同效應(yīng)，使企業(yè)集團(tuán)融合更加緊密，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)更加迅速和不可控。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)由于子公司之間的傳播而迅速蔓延、放大。更為重要的是，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)很容易波及到企業(yè)集團(tuán)及集團(tuán)內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)板塊，從而導(dǎo)致整個(gè)集團(tuán)公司陷入危機(jī)。

（三）內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)。在全球范圍內(nèi)，由于內(nèi)部交易會(huì)嚴(yán)重影響市場(chǎng)的公正性，滋生不法交易，各國(guó)對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間的交易都有嚴(yán)格限制。在我國(guó)，由于公司治理結(jié)構(gòu)不完善，產(chǎn)融結(jié)合往往產(chǎn)生內(nèi)部交易。規(guī)模龐大的內(nèi)部交易和錯(cuò)綜復(fù)雜的內(nèi)部股權(quán)關(guān)系，加上對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)實(shí)業(yè)和金融業(yè)的監(jiān)管分屬于不同的政府機(jī)構(gòu)，這不僅讓監(jiān)管當(dāng)局難以了解其風(fēng)險(xiǎn)，就連企業(yè)集團(tuán)總部也可能無(wú)法全面掌控其總體效果，尤其是在信息披露機(jī)制不健全的情況下，產(chǎn)融結(jié)合企業(yè)內(nèi)部交易的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題更加突出。

（四）金融異化風(fēng)險(xiǎn)。金融異化風(fēng)險(xiǎn)是指產(chǎn)融結(jié)合過(guò)程中出現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)、金融工具失去其原有作為金融手段的功能，在形成獨(dú)立運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)板塊的過(guò)程中出現(xiàn)功能異化。產(chǎn)融結(jié)合的目的首先在于為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供服務(wù)有效的金融服務(wù)。但是在金融資本逐漸發(fā)展壯大后，往往導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本虛擬化、空心化，甚至導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本成為過(guò)度資本運(yùn)作的工具。

（五）政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國(guó)的現(xiàn)行法律對(duì)產(chǎn)業(yè)投資金融并不禁止，但缺乏完善的法律法規(guī)體系，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資金融的適用范圍、出資比例、監(jiān)管制度等都未做出明確規(guī)定，產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展模式很大程度上依靠自我探索，未來(lái)發(fā)展前景不明。在監(jiān)管方面，金融投資和產(chǎn)業(yè)投資之間沒有明晰的治理邊界，兩者之間沒有有效設(shè)置法人防火墻和資金防火墻；另外，如果金融控股公司的母公司是一個(gè)實(shí)業(yè)公司，金融監(jiān)管部門都只能對(duì)控股公司旗下具體金融細(xì)分行業(yè)子公司進(jìn)行監(jiān)管，這些都往往形成巨大的監(jiān)管真空。

三、防范對(duì)策

產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的形式復(fù)雜多樣，帶來(lái)的危害巨大。因此，筆者認(rèn)為應(yīng)結(jié)合《巴塞爾協(xié)議》、ISO-31000《風(fēng)險(xiǎn)管理原則和實(shí)施指引》以及國(guó)務(wù)院國(guó)資委《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》等，建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，有效防范產(chǎn)融風(fēng)險(xiǎn)。

（一）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè)。風(fēng)險(xiǎn)管理文化是風(fēng)險(xiǎn)管理體系的靈魂和核心，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)必須以先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理文化培育為先導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)管理文化影響著企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)管理觀念和行為方式，是內(nèi)部控制體系中的“軟因素”。因此，企業(yè)文化建設(shè)應(yīng)構(gòu)建產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)哲學(xué)，集團(tuán)高層和成員企業(yè)要積極響應(yīng)和支持風(fēng)險(xiǎn)政策、流程，執(zhí)行層要不斷加強(qiáng)集團(tuán)文化中風(fēng)險(xiǎn)管理的培訓(xùn)和貫徹，確保在意識(shí)形態(tài)上形成對(duì)產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的重視。

應(yīng)從三個(gè)層面入手建立和培養(yǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理文化。一是精神層面，要通過(guò)持續(xù)宣傳、研討、培訓(xùn)，引導(dǎo)員工牢固樹立“業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)控制相適應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)成本與風(fēng)險(xiǎn)收入相匹配”的風(fēng)險(xiǎn)管理觀念和意識(shí)；二是制度層面，首先要建立完善的制度體系，其次要養(yǎng)成辦事講制度的習(xí)慣，通過(guò)制度的運(yùn)行來(lái)發(fā)揚(yáng)和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)管理理念；三是物質(zhì)層面，就是要建立全流程全方位的信息管理系統(tǒng)，通過(guò)系統(tǒng)有效控制各類風(fēng)險(xiǎn)，有效降低人為因素。

（二）完善公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理是以股東為核心的各方利益相關(guān)者之間相互制衡關(guān)系的總稱。公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)系到公司權(quán)力的有效運(yùn)行和重大事項(xiàng)的正確決策和有效實(shí)施。因此，應(yīng)嚴(yán)格按照現(xiàn)代公司制度建立公司治理結(jié)構(gòu)，清晰界定董事會(huì)、高層管理者、風(fēng)險(xiǎn)管理部門等多層次人員的權(quán)責(zé)，并確保各權(quán)力機(jī)構(gòu)各司其職、各負(fù)其責(zé)，有效運(yùn)行。

董事會(huì)不直接執(zhí)行具體的風(fēng)險(xiǎn)管理，其在企業(yè)管理中負(fù)責(zé)批準(zhǔn)、指導(dǎo)和監(jiān)督職能。董事會(huì)通過(guò)提供總體方向、決策和統(tǒng)管全局的管理來(lái)積極指導(dǎo)和參與風(fēng)險(xiǎn)管理，其進(jìn)行的公司治理本身就是風(fēng)險(xiǎn)管理在公司結(jié)構(gòu)方面實(shí)施科學(xué)和有效風(fēng)險(xiǎn)控制的體現(xiàn)形式。設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，主管風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃的審批、監(jiān)控與協(xié)調(diào)，并統(tǒng)管風(fēng)險(xiǎn)管理的全過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)通過(guò)直接和全面的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)來(lái)為有效的公司治理提供第一手資料，是風(fēng)險(xiǎn)管理的權(quán)威、專業(yè)和綜合協(xié)調(diào)機(jī)制。設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門，對(duì)企業(yè)日常的風(fēng)險(xiǎn)管理工作實(shí)施指導(dǎo)或領(lǐng)導(dǎo)，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程進(jìn)行管理、協(xié)調(diào)和報(bào)告。風(fēng)險(xiǎn)管理部門必須獨(dú)立于產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的各業(yè)務(wù)部門和交易領(lǐng)域。

（三）制定合理產(chǎn)融戰(zhàn)略。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)常被稱為企業(yè)的“殺手風(fēng)險(xiǎn)”，企業(yè)在戰(zhàn)略決策方面的失誤，甚至可能會(huì)令一家“百年老店”瞬間置于破產(chǎn)境地。顯然，管理企業(yè)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的重要性無(wú)可質(zhì)疑。在實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合之前，應(yīng)對(duì)集團(tuán)金融資源掌握情況、金融行業(yè)熟悉程度、人才儲(chǔ)備、風(fēng)險(xiǎn)承受等情況進(jìn)行充分的評(píng)估分析，制定適合的產(chǎn)融戰(zhàn)略，采取全面進(jìn)入或戰(zhàn)略性進(jìn)入部分金融行業(yè)的舉措；戰(zhàn)略目標(biāo)的制定應(yīng)著眼于為集團(tuán)發(fā)展提供金融服務(wù)，充分考慮產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)，以更好地指導(dǎo)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的實(shí)施和風(fēng)險(xiǎn)管理的方向。

針對(duì)戰(zhàn)略管理過(guò)程執(zhí)行環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)，一般用改善和控制的策略而達(dá)到減少或消除風(fēng)險(xiǎn)因素，提高企業(yè)戰(zhàn)略決策的正確程度和保障既定戰(zhàn)略決策的正確實(shí)施。針對(duì)戰(zhàn)略發(fā)展環(huán)境中出現(xiàn)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)往往難以控制，可以采用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。然而有時(shí)候，戰(zhàn)略層面的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)可能意味著更多的正面的獲益機(jī)會(huì)，此時(shí)企業(yè)應(yīng)選擇利用風(fēng)險(xiǎn)的策略，變風(fēng)險(xiǎn)為機(jī)會(huì)。針對(duì)企業(yè)某些投資行為而實(shí)施的戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)管理往往采用風(fēng)險(xiǎn)分散的策略。企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理的成效直接影響到企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。如果從保障企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的角度來(lái)看，企業(yè)需要在戰(zhàn)略、操作、財(cái)務(wù)與聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理四個(gè)領(lǐng)域?qū)嵤┫到y(tǒng)性的整體風(fēng)險(xiǎn)管理。

（四）建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程體系。企業(yè)應(yīng)參照《風(fēng)險(xiǎn)管理原則和實(shí)施指引》，建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程體系。主要包括：溝通與協(xié)商、明確環(huán)境信息、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)治理、監(jiān)控與評(píng)審。風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程是有效識(shí)別、評(píng)估、控制風(fēng)險(xiǎn)的體系，應(yīng)融入到企業(yè)的文化和各類活動(dòng)中，以及貫穿到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中。

在風(fēng)險(xiǎn)管理的每一個(gè)階段，都需要與內(nèi)部、外部利益相關(guān)者進(jìn)行溝通與協(xié)商，通過(guò)溝通與協(xié)商，確保風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施責(zé)任人和利益相關(guān)者能夠理解決策的基礎(chǔ)及必須采取特別行動(dòng)的原因。在建立風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境時(shí)，企業(yè)需明確表達(dá)的目標(biāo)，設(shè)定管理風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部和外部參數(shù)，確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍，以及確定風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的全過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)治理包括選擇和實(shí)施一個(gè)或者多個(gè)方案來(lái)改善風(fēng)險(xiǎn)特征，并實(shí)施這些方案，一旦方案被實(shí)施，風(fēng)險(xiǎn)治理應(yīng)提供或改善控制措施。監(jiān)測(cè)和評(píng)審應(yīng)列為風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程計(jì)劃中的一部分，是一種規(guī)律性的檢查或監(jiān)視工作，這些工作可以是周期性的或臨時(shí)性的。

（五）加強(qiáng)內(nèi)控機(jī)制建設(shè)。一是加強(qiáng)防火墻機(jī)制建設(shè)。依據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)、股權(quán)關(guān)系、運(yùn)營(yíng)模式等，在集團(tuán)公司與金融子公司之間設(shè)置股權(quán)、業(yè)務(wù)及管理人員屏障，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的相對(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動(dòng)。二是建立暢通的信息溝通渠道和有效的披露機(jī)制。企業(yè)通過(guò)建立信息系統(tǒng)，一方面使決策層實(shí)時(shí)、充分地了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)等有效信息，支持決策層做出正確的經(jīng)營(yíng)決策，幫助管理層經(jīng)營(yíng)和控制各項(xiàng)操作業(yè)務(wù)；另一方面有效的溝通渠道使成員充分了解與履行職責(zé)相關(guān)的政策和程序。信息的披露不僅是市場(chǎng)及監(jiān)管者的要求，也能為集團(tuán)提供外部的監(jiān)督力量。三是建立完善的預(yù)警和應(yīng)急機(jī)制。企業(yè)應(yīng)從制度、流程、人才、信息系統(tǒng)等方面建立預(yù)警和應(yīng)急機(jī)制。面對(duì)潛在的危機(jī)，企業(yè)應(yīng)該事先運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的思維和策略做足防范和處置危機(jī)的方案，“居安思危，防患于未然”，危機(jī)發(fā)生時(shí)應(yīng)快速啟動(dòng)應(yīng)急源，將損失降到最低。

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第9篇：金融投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文

關(guān)鍵詞：金融工程風(fēng)險(xiǎn)管理 運(yùn)用領(lǐng)域 發(fā)展策略

金融工程是一門邊緣性的新興學(xué)科，是現(xiàn)代金融學(xué)、信息科學(xué)和工程方法的有機(jī)結(jié)合，融現(xiàn)代金融理論、信息技術(shù)、工程技術(shù)于一體，是金融科學(xué)的產(chǎn)品化和工程化。金融工程采用了尖端的數(shù)理分析技術(shù)、電腦電訊技術(shù)、自動(dòng)化和系統(tǒng)工程乃至運(yùn)籌學(xué)、仿真技術(shù)、人工神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)等前沿技術(shù)，為金融領(lǐng)域開辟了一片廣闊的天地。

一、金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)涵定義

金融工程本身是金融學(xué)的工程化，因此，在本質(zhì)上就是現(xiàn)代金融學(xué)的最新發(fā)展?，F(xiàn)代金融學(xué)本身的方法論──無(wú)套利均衡分析──也就是金融工程基本的方法論。信息技術(shù)和工程方法對(duì)金融工程研究的支持，從最基本的方法論角度，應(yīng)該說(shuō)都是圍繞無(wú)套利均衡分析展開的。

金融工程對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理是利用金融市場(chǎng)上各種金融工具，來(lái)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的目的。金融工程可以將分散在社會(huì)經(jīng)濟(jì)各個(gè)角落的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等集中到衍生交易市場(chǎng)，進(jìn)行集中匹配，然后分割、包裝并重新分配，使風(fēng)險(xiǎn)管理者通過(guò)一定方法規(guī)避正常經(jīng)營(yíng)中的大部分風(fēng)險(xiǎn)，從而不承擔(dān)或只承擔(dān)極少一部分風(fēng)險(xiǎn)（如通過(guò)期貨套期保值要承擔(dān)基差風(fēng)險(xiǎn)等)。由于金融工程交易的杠桿比率較高，可以使風(fēng)險(xiǎn)管理者以較小的代價(jià)、較小的資金支出而實(shí)現(xiàn)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。

二、金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域運(yùn)用

(一)金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)用范圍

1.對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)的控制與分散。實(shí)證研究顯示，通過(guò)在世界各國(guó)股票市場(chǎng)分散化投資，可以擴(kuò)大股票投資組合的有效邊界，增加投資收益。20世紀(jì)80年代以來(lái)，美國(guó)、英國(guó)、日本等西方發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者大多實(shí)施這種跨國(guó)多樣化的投資。然而，一些國(guó)家的投資者因本國(guó)外匯管制及資本流動(dòng)的限制，無(wú)法將資金投資到別國(guó)股票市場(chǎng)。利用金融工程中創(chuàng)設(shè)的國(guó)際股票收益互換這一新的衍生金融商品，即可解決這一難題。

2.對(duì)于價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理。金融工程提供了遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)及互換等價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，同時(shí)還可將此類衍生金融商品進(jìn)行組合創(chuàng)造出更為新穎的金融工具，以抵補(bǔ)利率、匯率、股票收益率、商品價(jià)格等的市場(chǎng)頻繁波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。金融工程對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理：對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)，提供了遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率封頂保底、互換等工具及其組合；對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)，金融工程提供了遠(yuǎn)期、期權(quán)和遠(yuǎn)期匯率協(xié)議等工具及其組合。

3. 對(duì)于數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)的控制與創(chuàng)新。數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)濟(jì)主體所面臨的產(chǎn)量、銷量、交易量等數(shù)量方面的不確定性。這些，既可能來(lái)自生產(chǎn)供給方面，也可能來(lái)自市場(chǎng)需求方面。傳統(tǒng)上，企業(yè)主要是通過(guò)調(diào)節(jié)生產(chǎn)過(guò)程來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)的管理，亦即通過(guò)增減工人來(lái)達(dá)到對(duì)產(chǎn)品數(shù)量的要求，但這種過(guò)度調(diào)整生產(chǎn)過(guò)程的成本高昂。針對(duì)數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)，金融工程提供了兩類新的產(chǎn)品：一類是商品期權(quán)；另一類是利用宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)與企業(yè)產(chǎn)量的相關(guān)性來(lái)設(shè)計(jì)宏觀衍生金融產(chǎn)品。宏觀衍生金融產(chǎn)品以宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)為紐帶，通過(guò)買賣宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)的形式，使得與該指數(shù)相對(duì)應(yīng)的收益流可以在不同的經(jīng)濟(jì)主體之間相互調(diào)劑，從而便于各方引入所需的逆向收益流；企業(yè)就可以通過(guò)參與宏觀衍生金融產(chǎn)品的交易，轉(zhuǎn)移和分散數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)。

4. 對(duì)于兼并風(fēng)險(xiǎn)的控制與防御。在現(xiàn)代企業(yè)的運(yùn)作中兼并是不可避免的，正常的兼并有利于資源的更優(yōu)配置。但從企業(yè)生存與發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，必須對(duì)兼并風(fēng)險(xiǎn)加以控制與防御。金融工程可提供的方案：一是管控策略，包括相互持股、通過(guò)保障管理層利益來(lái)提高收購(gòu)方收購(gòu)成本(例如金降落傘法)、修改公司章程、增加反收購(gòu)條款等；二是股票交易策略，包括股份回購(gòu)、員工持股、財(cái)產(chǎn)鎖定等。

5. 對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制與監(jiān)督。所謂風(fēng)險(xiǎn)，是指在所有權(quán)和控制權(quán)相分離的公司治理結(jié)構(gòu)下，公司管理者往往并不始終把股東利益最大化放在公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的首位，而是常常犧牲公司的長(zhǎng)期發(fā)展，追求短期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)和其在職的享受，通常會(huì)反映在股票價(jià)格的低估上。在此情況下，公司高層管理人員可通過(guò)金融工程提供的杠桿收購(gòu)來(lái)收購(gòu)本公司并進(jìn)行重組。當(dāng)股東是本公司的雇員時(shí)，其自身利益與公司的收益緊密相關(guān)，從而增強(qiáng)投資者的持股積極性。

(二) 金融工程對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理明顯優(yōu)勢(shì)

1. 方便準(zhǔn)確。金融工程工具避險(xiǎn)的一個(gè)重要內(nèi)在機(jī)理就是衍生性，其價(jià)格受制于基礎(chǔ)工具的變動(dòng)，而且這種變動(dòng)趨勢(shì)有明顯的規(guī)律性，可以方便地鎖定風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)衍生交易的精確定價(jià)與匹配可以準(zhǔn)確地抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。

2. 講求時(shí)效。成熟衍生市場(chǎng)的流動(dòng)性可以對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變化做出及時(shí)快捷的反應(yīng)，提高控制與管理的效率。并隨基礎(chǔ)交易頭寸的變動(dòng)而去隨時(shí)調(diào)整，較好地解決了傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的時(shí)滯問(wèn)題。

3．降低成本。衍生交易具有高杠桿性，付出少量資金可以控制大額的交易，動(dòng)用的資金很少，可以為企業(yè)節(jié)約套期保值的成本。對(duì)于場(chǎng)內(nèi)交易的衍生工具來(lái)說(shuō)，交易的標(biāo)準(zhǔn)化和集中性降低了信息搜尋成本和交易成本。

4. 使用靈活。期權(quán)的購(gòu)買者獲得了履約與否的權(quán)利，場(chǎng)內(nèi)的衍生交易頭寸可以方便地由交易者隨時(shí)根據(jù)需要拋補(bǔ)。場(chǎng)外交易則多是為投資者“量身訂造”的。因此，以金融工程為工具，投資銀行家可隨時(shí)根據(jù)客戶需要，通過(guò)剝離、組合等方法創(chuàng)設(shè)金融產(chǎn)品，其靈活性是傳統(tǒng)金融工具無(wú)法比擬。

(三) 金融工程對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理局限分析

1. 對(duì)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)考慮不充分。盡管金融工程中的不少數(shù)理模型和方法都是針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的，但是，當(dāng)嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（如1998年的金融危機(jī)）發(fā)生時(shí)，不僅利率、匯率、股票價(jià)格和通貨膨脹等風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)嚴(yán)重，而且由于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)中普遍遭受巨額損失，甚至破產(chǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)也變得非常突出，以市場(chǎng)基本正常運(yùn)行為前提條件，建立的金融工程技術(shù)與模型，在這種市場(chǎng)信用狀況迅速惡化，許多市場(chǎng)變量出現(xiàn)異常值的情況下，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理顯得無(wú)能為力。

2. 對(duì)于歷史數(shù)據(jù)過(guò)度地依賴。無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型還是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，一個(gè)重要的特點(diǎn)是其有效性很大程度上取決于對(duì)有關(guān)參數(shù)(如期望值、方差和貝塔系數(shù)等)的準(zhǔn)確估計(jì)。然而，參數(shù)估計(jì)不僅要求有合理的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，更重要的是需要大量的、長(zhǎng)期的歷史數(shù)據(jù)。對(duì)于歷史數(shù)據(jù)過(guò)度依賴的參數(shù)估計(jì)法會(huì)面臨兩個(gè)的問(wèn)題：一方面是，一些資產(chǎn)或經(jīng)濟(jì)變量的歷史數(shù)據(jù)并不多或難以獲得；另一方面是，越是久遠(yuǎn)的數(shù)據(jù)越難以反映現(xiàn)實(shí)的情況。因此，這種數(shù)據(jù)方面的因素也制約了金融工程技術(shù)的有效性。

3.對(duì)于小概率事件容易忽略。金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)分析的數(shù)理模型小概率事件往往具有發(fā)生概率小，但后果卻非常嚴(yán)重的特點(diǎn)，是其致命缺陷，如貸款違約和金融危機(jī)的發(fā)生等。在許多金融工程技術(shù)和模型中，小概率事件沒有得到足夠的重視；而且，理論中假設(shè)的小概率事件在現(xiàn)實(shí)中發(fā)生的概率并非那么小。這使得數(shù)理模型化的金融工程技術(shù)的可靠性存有一定的局限性。因此，小概率事件必須在風(fēng)險(xiǎn)管理中引起充分的重視。

三、金融工程在我國(guó)發(fā)展策略選擇

科技是第一生產(chǎn)力，金融是第一推動(dòng)力，金融工程是促進(jìn)金融發(fā)展的重要助推器。金融工程在金融發(fā)展過(guò)程中具有舉足輕重的地位，因此，必須大力發(fā)展我國(guó)的金融工程事業(yè)，促進(jìn)我國(guó)的金融發(fā)展。

(一) 應(yīng)用現(xiàn)代金融科技，發(fā)展金融工程技術(shù)

在我國(guó)金融體系走向市場(chǎng)化、現(xiàn)代化和國(guó)際化的進(jìn)程中，大力發(fā)展金融工程技術(shù)具有重要意義。金融信息化導(dǎo)致金融市場(chǎng)虛擬化、國(guó)際金融市場(chǎng)一體化和金融資產(chǎn)的證券化。計(jì)算機(jī)科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，使金融工程可以使用高速度高程計(jì)算機(jī)來(lái)對(duì)金融商品的風(fēng)險(xiǎn)、收益及其可能組合等信息加工處理更為科學(xué)化精確化，并不斷創(chuàng)造新的金融衍生工具，互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)的發(fā)展，形成了“信息交換―――商品流通―――金融的結(jié)算”三位一體的“金融網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)”。要利用金融工程技術(shù)加強(qiáng)我國(guó)金融決策的科學(xué)性，應(yīng)當(dāng)把建立規(guī)范的決策數(shù)據(jù)庫(kù)和開發(fā)與應(yīng)用模型技術(shù)，作為我國(guó)每一個(gè)金融機(jī)構(gòu)管理現(xiàn)代化的重要內(nèi)容。要充分利用發(fā)展金融工程的契機(jī)，發(fā)展我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理為中心的金融市場(chǎng)工具創(chuàng)新，完善我國(guó)金融體系的監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)配置功能。

(二) 深化金融體系改革，培育有效市場(chǎng)主體

要深化我國(guó)金融體系的改革，推進(jìn)價(jià)格市場(chǎng)化的進(jìn)程。價(jià)格市場(chǎng)化是金融工程大力發(fā)展的必要前提，金融工程正是利用市場(chǎng)化的價(jià)格來(lái)實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)分配和動(dòng)態(tài)管理。加快我國(guó)金融法制建設(shè)，完善金融監(jiān)管制度，適當(dāng)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，要逐步建立、健全金融資產(chǎn)價(jià)格形成的市場(chǎng)機(jī)制，推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣自由兌換的過(guò)程。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，通過(guò)兼并、破產(chǎn)、出售、租賃、托管、股份改造等形式，把企業(yè)轉(zhuǎn)變成真正的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實(shí)體。只有這樣，企業(yè)面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)、變幻莫測(cè)的市場(chǎng)，才真正會(huì)有套期保值、風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，金融工程才能真正派上用場(chǎng)。

(三) 利用金融工程技術(shù)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制管理

全面恰當(dāng)?shù)卣J(rèn)識(shí)金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用，利用金融工程技術(shù)的發(fā)展來(lái)完善我國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)配置功能，提高金融機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)技術(shù)水平，也要充分認(rèn)識(shí)到金融工程技術(shù)在解決風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題方面的局限性，不要過(guò)分依賴，更不要將其神化。在風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐中，既重科學(xué)，又重經(jīng)驗(yàn)，充分體現(xiàn)科學(xué)性和經(jīng)驗(yàn)性相結(jié)合的特點(diǎn)。對(duì)于現(xiàn)階段的國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系及金融系統(tǒng)的改制，既要充分認(rèn)識(shí)到制度和業(yè)務(wù)流程設(shè)計(jì)和安排上在風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要作用，又要把金融工程的發(fā)展與建立和不斷完善金融機(jī)構(gòu)全面系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)合起來(lái)，實(shí)施全面的金融風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)增加中國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。要完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，促進(jìn)我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新的能力，改善我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。

(四) 加強(qiáng)金融工程研究，培養(yǎng)金融工程人才

隨著我國(guó)對(duì)外開放的發(fā)展，會(huì)有越來(lái)越多的各類企業(yè)面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)現(xiàn)在急需大量的高素質(zhì)金融工程人才對(duì)企業(yè)所面臨的這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，防止類似“中航油”的事件再次發(fā)生；同時(shí)，隨著我國(guó)金融體系市場(chǎng)化、現(xiàn)代化和國(guó)際化的進(jìn)程的深入，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)也需要大量的金融工程人才來(lái)增強(qiáng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力以保證我國(guó)的金融體系的安全。金融工程在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展非常迅猛，金融工程的學(xué)術(shù)研究也在迅速應(yīng)用化，要借鑒西方先進(jìn)的金融工程技術(shù)促進(jìn)我國(guó)金融體系的發(fā)展。因此，我國(guó)既要加強(qiáng)對(duì)金融工程的研究，也要在金融工程人才培養(yǎng)方面，重點(diǎn)培養(yǎng)數(shù)理分析能力與創(chuàng)新意識(shí)，追蹤國(guó)際金融工程的發(fā)展態(tài)勢(shì)，理論聯(lián)系實(shí)際，以造就一大批中國(guó)的金融工程專門人才。

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